PB Holding N.V. — Annual Report 2015

Mar 9, 2016

Fors hoger resultaat Stern in 2015

Stern Groep N.V., Nederlandse marktleider in automotive retail en services, maakt de resultaten bekend over 2015.

Kernpunten 2015:

• Netto-omzet is uitgekomen op € 1.095,2 miljoen (2014: € 898,3 miljoen)
• Bedrijfsresultaat is toegenomen tot € 18,8 miljoen (2014: € 3,8 miljoen)
• Bruto EBITDA is € 71,7 miljoen (2014: € 53,7 miljoen)
• Netto EBITDA is € 29,5 miljoen (2014: € 15,0 miljoen)
• In het resultaat 2015 is per saldo € 2,1 miljoen incidentele lasten verantwoord
• Gecorrigeerd voor incidentele lasten is het resultaat voor belastingen 2015 het hoogste resultaat uit de geschiedenis van Stern
• Resultaat na belastingen is meer dan verdrievoudigd tot € 11,1 miljoen (2014: € 3,6 miljoen)
• Winst per aandeel 2015 is toegenomen tot € 1,95 (2014: € 0,64)
• Solvabiliteit is uitgekomen op 25,7% (2014: 24,8%), de intrinsieke waarde per aandeel is gegroeid tot € 26,57 (2014: € 24,79)
• Marktaandeel nieuwe personenauto's is toegenomen tot 5,4% (2014: 5,0%) en bedrijfswagens tot 8,7% (2014: 7,7%)
• Leaseportefeuille is autonoom gegroeid met 24,0% (2014: 19,7%) tot 9.045 contracten ultimo 2015 (2014: 7.295). Landelijk was in 2015 sprake van een groei van 5,2%. Het aantal voertuigen onder beheer is toegenomen tot 12.031 (2014: 10.114)
• Dividend 2015 bedraagt € 1,00 per aandeel waarvan in december 2015 reeds € 0,25 als interim dividend is uitgekeerd (in 2014 is dividend gepasseerd)
• 2016 staat in het teken van het nieuwe driejarenplan 'Sprong Voorwaarts '

2015 in vogelvlucht

Stern heeft in 2015 verdere stappen gezet in de ontwikkeling van een grote dealerholding naar een geïntegreerd mobiliteitsconcern. Mede gesteund door de verkoop en registratie van veel plug-in hybrids is de netto-omzet op het recordniveau van € 1.095,2 miljoen uitgekomen en is het bedrijfsresultaat van Dealergroep Stern toegenomen tot € 15,3 miljoen. Interne provisies hebben mede bijgedragen aan deze forse toename van het bedrijfsresultaat van Dealergroep Stern. De opnieuw stevige autonome groei van de leaseportefeuille tot 9.045 contracten heeft de hogere interne doorbelastingen geheel gecompenseerd. Het bedrijfsresultaat van Stern Financial Services kon daardoor nagenoeg gelijk blijven op € 8,4 miljoen. Als gecorrigeerd wordt voor hogere interne doorbelastingen zou het bedrijfsresultaat van Stern Financial Services op het historisch hoge niveau van € 10 miljoen zijn uitgekomen. Bij Stern Mobility Services is het negatieve bedrijfsresultaat verminderd tot € 1,9 miljoen. Eenmalige relatief hoge kosten voor structuuraanpassingen bij Mango Mobility en SternPoint en relatief hoge interne provisies en te lage interne kortingen op onderdelen bij SternSchade verklaren een deel van het negatieve bedrijfsresultaat.

Gecorrigeerd voor incidentele lasten is het resultaat voor belastingen in 2015 uitgekomen op het hoogste niveau dat Stern ooit heeft gerealiseerd. Het resultaat na belastingen is meer dan verdrievoudigd tot € 11,1 miljoen. Het eigen vermogen ultimo 2015 is, na verwerking van het interim dividend en de positieve waardemutatie van de renteswaps, uitgekomen op € 150,8 miljoen, waardoor de overall solvabiliteit is verbeterd tot 25,7%. De intrinsieke waarde per aandeel ultimo 2015 is toegenomen tot € 26,57. Bij een winst per aandeel van € 1,95 wordt een dividend per aandeel voorgesteld van € 1,00, waarvan eind 2015 al € 0,25 als interim dividend is uitgekeerd.

De resultaten zullen de komende jaren geleidelijk verder kunnen verbeteren door lagere holdingkosten en rentelasten, de groeiende bijdrage van Stern Financial Services en de verbeteringen en integratievoordelen bij Stern Mobility Services. Daarbij is het niet verstandig tijdelijke set backs en plotselinge pieken door overheidsingrepen uit te sluiten.

Noot voor de redactie, niet voor publicatie. Voor meer informatie kunt u contact opnemen met H.H. van der Kwast (Stern Groep), T (020) 613 60 28

Profiel Stern Groep N.V.

Stern is een groot Nederlands mobiliteitsconcern dat sinds 2000 is genoteerd aan Euronext Amsterdam. Sindsdien is de voorgenomen aanzienlijke groei gerealiseerd in de belangrijkste autodichte regio's van het land: Noord- en Zuid-Holland, Utrecht en Noord-Brabant. Het netwerk telt meer dan 100 vestigingen met circa 2.200 werknemers, die samen een netto jaaromzet (exclusief BPM) realiseren van meer dan € 1 miljard. Stern zal haar groeistrategie de komende jaren voortzetten.

Stern gelooft in individuele mobiliteit, duurzaamheid en diversiteit. Daarom wordt een groot aantal automerken en aanvullende mobiliteitsdiensten aangeboden. Voor mensen die een ander vervoermiddel dan de auto prefereren, biedt Stern tegenwoordig ook elektrische 2, 3 en 4 wiel oplossingen voor vervoer tot 45 kilometer per uur.

Dealergroep Stern vertegenwoordigt in vijf clusters meerdere vooraanstaande merken als 1) Mercedes-Benz, 2) Renault en Nissan, 3) Ford, 4) Volvo, Land Rover en Fiat, 5) Volkswagen, Audi, Kia en Opel. Dealergroep Stern beschikt in totaal over circa 85 vestigingen. Met Stern Financial Services is Stern actief op het gebied van autolease (SternLease), wagenparkbeheer (SternPartners) en de verkoop van financiële mobiliteitsproducten zoals SternCredit, SternPolis en SternGarant. Stern Financial Services beheert circa 50.000 contracten.

In de divisie Stern Mobility Services zijn autoverhuur (SternRent), autoschadeherstel (SternSchade), het inrichten van bedrijfswagens (SternTec), het universele garageconcept (SternPoint) en elektrische vervoermiddelen tot 45 kilometer per uur (Mango Mobility) samengebracht.

Jaarbericht

Evenals 2014 kan 2015 gekenmerkt worden als een jaar van uitersten. Vooral in het vierde kwartaal werden goede zaken gedaan met plug-in hybrids, waarvan het bijtellingspercentage van 7% in 2015 omhoog ging naar 15% in 2016. Door dit gegeven wilden vele zakelijke rijders profiteren van vijf jaar 7% fiscale bijtelling op hun inkomen over de cataloguswaarde van de auto. Door de wederom aangescherpte CO² -grenzen en bijtellingspercentages vielen opnieuw bepaalde merken en modellen buiten de boot, maar waren vooral de plug-in hybrids gewild. Overall was de automarkt beter dan in 2014, maar is nog steeds niet hersteld tot het langjarig gemiddelde niveau van circa 450.000 personenauto's en 60.000 lichte bedrijfswagens per jaar. Bedacht moet namelijk worden dat het aantal registraties van personenauto's in 2015 met 449.350 weliswaar op het langjarig gemiddelde niveau is beland, maar dat een groot aantal personenauto's op naam van dealerbedrijven of tussenpersonen is geregistreerd om de 7%- of 14%-bijtelling veilig te stellen en dat die auto's in 2015 nog niet aan de eindklant, de automobilist, zijn verkocht of afgeleverd. Deze in 2015 geregistreerde auto's zullen in 2016 worden verkocht of afgeleverd, waardoor de automarkt, die gebaseerd is op registraties, in 2016 zou kunnen tegenvallen als met dit bijzondere effect geen rekening wordt gehouden. Gesteund door economisch herstel was de markt voor lichte bedrijfswagens in 2015 wel duidelijk beter dan in 2014.

Dealergroep Stern Stern Auto (Mercedes-Benz en smart) beleefde in 2015 een bijzonder goed jaar. Naast de plugin hybrids valt de gehele modellijn bijzonder goed in de smaak, zijn de lichte bedrijfswagens gewild en worden veel meer trucks verkocht dan voorgaande jaren. De Mercedes-Benz C 350 plug-in hybrid spande daarbij zonder twijfel de kroon. Ook de aftersales en de afzet van onderdelen ontwikkelden zich naar tevredenheid. De omzet en de resultaten lagen in 2015 op een uitzonderlijk hoog niveau dat nog niet eerder is behaald.

Arend Auto (Renault, Dacia en Nissan) had een redelijk jaar met een solide resultaat voor belastingen van ruim € 1 miljoen. Daarmee is het resultaat boven dat van 2014 uitgekomen. De modellijn van Renault is aantrekkelijk, maar ontbeerde plug-in hybridmodellen. Daarnaast liet de beschikbaarheid van nieuwe auto's te wensen over, waardoor de levertijden te ver zijn opgelopen.

Ardea Auto (Ford) heeft in 2014 een ingrijpende reorganisatie doorgevoerd, waarbij in 2014 en 2015 diverse vestigingen zijn gesloten. Het personeelsbestand is teruggebracht met 63 fte's tot het huidige niveau van 345 fte's. Door de inzet van een effectief klantcontactcenter kon een veel groter deel van de klanten van gesloten vestigingen worden vastgehouden dan bij het opstellen van de begroting 2015 werd voorzien. Daardoor en door verdere kostenbesparing en betere verkopen van nieuwe en gebruikte personenauto's en lichte bedrijfswagens is het forse, grotendeels eenmalige verlies van 2014 omgebogen tot een positief resultaat voor belastingen van meer dan € 1 miljoen in 2015.

Svala Auto (Volvo) had opnieuw de wind vol in de zeilen. Met een rustige aanloop in de eerste helft van het jaar was vooral het vierde kwartaal stormachtig. Nieuwe producten, zoals de Volvo XC90 plug-in hybrid, rolden pas in de laatste maanden van het jaar uit de fabriek. Svala Auto moest vervolgens alles op alles zetten om de auto's nog in 2015 af te leveren. Dat is niet in alle gevallen gelukt, waardoor eind 2015 een aantal auto's op eigen naam moest worden geregistreerd om de bijtelling van 7% veilig te stellen. De omzet en resultaten van Svala Auto lagen in 2015 op een zeer hoog niveau dat nog niet eerder is bereikt. Het veel kleinere Jager Auto (Land Rover en Jaguar) had een goed jaar, terwijl Vireo Auto met veel inspanningen niet verder kwam dan een klein verlies in dezelfde orde van grootte als in 2014.

Heron Auto (Volkswagen/Audi/Škoda/Seat) werd na de zomer opgeschrikt door het dieselschandaal bij Volkswagen AG, waarvan de gevolgen niet goed in te schatten waren. Aanvankelijk leek dit schandaal uit te monden in een complete ramp die de gehele auto-industrie kon raken, later bleek na stevig ingrijpen door Volkswagen AG dat de schade vermoedelijk draagbaar blijft en niet zal leiden tot deconfitures. Toch moeten wij rekening houden met doorwerkeffecten, die naar wij inschatten beperkt zullen blijven tot enig risico in de waardering van diesels van het Volkswagenconcern. Voorzichtigheidshalve heeft Stern daarvoor een adequate voorziening getroffen. Medio 2015 werd het merk Škoda aan Heron Auto toegevoegd door de acquisitie van Lakeman te Purmerend. Ondanks "Dieselgate" heeft Heron Auto een bijzonder goed jaar gehad. De plug-in hybrids van Volkswagen en Audi werden goed verkocht en ook de afzet van lichte bedrijfswagens vertoonde fors herstel ten opzichte van het lage niveau van 2014. Ook de aftersales en de afzet van onderdelen ontwikkelden zich goed. De omzet en resultaten lagen ook bij Heron Auto op een bijzonder hoog niveau dat nog niet eerder was gerealiseerd. Havik Auto (Opel) en Durmi Auto (Kia) hebben 2015 met een bevredigend positief resultaat afgesloten.

Stern Financial Services De autolease- en autobeheer-portefeuille van SternLease en SternPartners is in 2015 door autonome groei (24,0%) opnieuw fors toegenomen tot circa 10.000 voertuigen. Inclusief de vloot van SternRent is het aantal auto's onder beheer toegenomen tot ruim 12.000 voertuigen. Privé lease heeft in 2015 forse groei laten zien, waarbij de inzet van veel ex-Koops Fiats niet onvermeld mag blijven. Als gecorrigeerd wordt voor hogere interne doorbelastingen en forse interne provisies zou het bedrijfsresultaat in 2015 op een historisch hoog niveau van circa € 10 miljoen zijn uitgekomen. De financiële mobiliteitsproducten als SternPolis en SternCredit ontwikkelden zich bevredigend, terwijl SternGarant lichte krimp liet zien. Hernieuwde aandacht voor SternGarant bij de verkoop van gebruikte personenauto's en lichte bedrijfswagens is aan de orde. Al met al was 2015 voor Stern Financial Services een bijzonder goed jaar.

Stern Mobility Services De aanscherping van de strategie voor de komende jaren heeft ertoe geleid dat SternPoint en SternSchade worden geïntegreerd tot één formule onder de naam SternPoint. Het beleid wordt daarbij meer dan voorheen gericht op de particuliere en zakelijke eindklant, de automobilist. SternSchade zag zijn resultaten in 2015 bij een hogere omzet enigszins onder druk komen door een lager gemiddeld uurtarief. Als gecorrigeerd wordt voor forse interne provisies voor het aanbrengen van werk en als marktconforme prijzen worden gehanteerd voor intern ingekochte merkonderdelen, zou het bedrijfsresultaat van SternSchade op een goed niveau zijn uitgekomen.

Het aantal vestigingen van SternPoint is in 2015 verder teruggebracht tot vier, terwijl tegelijkertijd samen met SternSchade een klantcontactcenter is ingericht voor het binnenhalen van werk. Ondanks een duidelijk hogere omzet per vestiging hebben initiële kosten en de kosten van het afbouwen van het aantal vestigingen geleid tot een stevig negatief bedrijfsresultaat. Met de verkregen nieuwe inzichten, waarbij Dealergroep Stern en Stern Mobility Services nauw zullen samenwerken, verwachten wij met de zestien vestigingen van het geïntegreerde SternPoint in 2016 veel betere resultaten te realiseren dan in 2015.

SternRent heeft net als in 2014 een stabiel positief resultaat gerealiseerd. SternTec heeft na een teleurstellend 2014 in 2015 juist een fors herstel laten zien, dat ook in 2016 lijkt door te zetten. Onderzocht wordt nog in hoeverre SternRent en SternTec deel kunnen gaan uitmaken van de geïntegreerde SternPoint-formule.

Mango Mobility heeft in 2015 opnieuw een forse omzettoename van 46% gerealiseerd tot meer dan € 7,5 miljoen. Lagere marges, relatief hoge eenmalige kosten in verband met de implementatie van Stern-systemen en werkwijzen en de opening en verhuizing van enkele vestigingen, waaronder het Mango Experience Center in Amsterdam, hebben tot een negatief resultaat geleid. Bij verdere omzetgroei komt een positief resultaat snel binnen bereik.

Financiering

Stern maakt al sinds jaar en dag gebruik van kredietfaciliteiten (A en B), die in gelijke proporties verstrekt worden door ING Bank, Rabobank en ABN-AMRO Bank. Faciliteit A is in 2015 verlaagd van € 85 miljoen via € 80 miljoen tot € 75 miljoen ultimo 2015 en is bestemd voor de financiering van alle activiteiten, behalve de leaseactiviteiten. Faciliteit A is eind februari 2016 verder verlaagd tot thans € 70 miljoen en heeft een looptijd tot en met 30 juni 2016. Faciliteit B is bestemd voor de financiering van de leaseactiviteiten en had begin 2015 een omvang van € 115 miljoen. Vanwege de forse groei van SternLease heeft Stern medio 2015 de eerder overeengekomen accordeon van € 15 miljoen ingeroepen, waardoor Faciliteit B is verhoogd tot het huidige niveau van € 130 miljoen. Faciliteit B heeft een looptijd tot en met 30 juni 2017. Faciliteit A en B worden verstrekt op basis van een borrowing base en met de banken zijn een minimum solvabiliteit en een minimum rente-dekkingsratio afgesproken. Stern heeft steeds aan de overeengekomen bankconvenanten voldaan.

De sneller dan verwachte autonome groei van SternLease en het aflopen van Faciliteit A per 30 juni 2016 zijn aanleiding geweest met de banken in overleg te treden over de integrale herfinanciering van Faciliteit A en Faciliteit B. De leaseportefeuille van SternLease heeft inmiddels een omvang bereikt van meer dan € 165 miljoen, waardoor de huidige limiet van Faciliteit B van € 130 miljoen niet meer toereikend is. Vanwege de ambitie van Stern om vooral autonome groei na te streven bij Stern Financial Services is het logisch Faciliteit B nauw aan te laten sluiten bij de groeiambities van het nieuwe driejarenplan "Sprong Voorwaarts ". Dit betekent dat de looptijd van Faciliteit B met één jaar verlengd zou moeten worden tot en met 30 juni 2018 en dat de kredietlimiet op korte termijn verhoogd zou moeten worden tot € 160 miljoen, met aanvullend één of twee accordeons van in totaal tenminste € 30 miljoen. Faciliteit A kan geleidelijk verder verminderen tot circa € 60 miljoen en zou, om gelijk te lopen met Faciliteit B, verlengd moeten worden met twee jaar tot en met 30 juni 2018.

Mercedes-Benz Financial Services is naast de captive financieringsmaatschappij van Stern Auto ook een belangrijke partner van Stern voor de financiering van de gehele voorraad gebruikte personenauto's en lichte bedrijfswagens van Dealergroep Stern en de verhuurvloot van SternRent. Op basis van een praktisch ingerichte borrowing base beschikt Stern voor onbepaalde tijd en met een opzegtermijn van dertien maanden over een kredietfaciliteit met een limiet van € 52,5 miljoen voor de financiering van de gehele gebruikte voorraad. Daarnaast wordt de gehele verhuurvloot van SternRent voor onbepaalde tijd en met een opzegtermijn van dertien maanden gefinancierd met een limiet van € 34 miljoen.

Tegelijk met de in november 2015 afgeronde sale- en leasebacktransactie van tien strategische panden met een verkoopopbrengst van € 57,2 miljoen zijn hypotheken afgelost tot een bedrag van € 20,8 miljoen. De vrijgekomen liquiditeiten zijn aangewend voor de financiering van de sneller dan verwachte groei van SternLease en voor de financiering van de forse eindejaarspiek in verband met de verkoop en registratie van veel plug-in hybrids. In januari 2016 heeft Stern het hoofdkantoor aan de Pieter Braaijweg te Amsterdam gekocht voor € 4,8 miljoen kosten koper. De in verband met de sale- en leasebacktransactie tot € 8,8 miljoen teruggelopen hypotheekfinanciering bij NIBC Bank is eind 2015 verlengd van 30 juni 2016 tot en met 31 december 2020 en is onlangs in verband met de aankoop van het pand aan de Pieter Braaijweg te Amsterdam verhoogd tot € 13 miljoen. Daarnaast loopt nog een beperkt bedrag aan hypotheken bij de huisbanken van Stern.

Dealergroep Stern maakt gebruik van diverse kredietlijnen bij de financieringsmaatschappijen van de autoimporteurs (captives) voor de financiering van de voorraad nieuwe gekentekende en ongekentekende personenauto's en lichte bedrijfswagens. De financieringskosten en financieringsvoorwaarden van de captive financieringsmaatschappijen zijn uiteenlopend en steeds vaker gerelateerd aan de prestaties van autodealerbedrijven op het gebied van de verkoop van financiële mobiliteitsproducten van de captive of van het betrokken automerk. Dit is voor Stern, behoudens de afspraken met Mercedes-Benz Financial Services, vanuit een strategisch oogpunt een ongewenste ontwikkeling. Dit betekent dat het kredietgebruik bij de captive financieringsmaatschappijen, niet alleen vanwege de financieringskosten maar ook vanwege de financieringsvoorwaarden, met de kredietruimte van Stern bij de huisbanken wordt geoptimaliseerd.

Sprong Voorwaarts

Na Samen Sterker! en in lijn met de strategische richting van Stern is een nieuw driejarenplan uitgewerkt voor de periode 2016 tot en met 2018 dat de naam "Sprong Voorwaarts " heeft meegekregen. Met deze naam wordt aangegeven dat Stern in deze periode van drie jaar de transitie van een grote dealerholding naar een eersteklas en stevig renderend mobiliteitsconcern wil hebben gerealiseerd. Stern bedient de eindklant, de automobilist, dan zowel online als offline met interessante aansprekende mobiliteitsproducten en -diensten. Daarbij blijven het bevorderen van interne samenwerking en het aangaan van externe samenwerkingsverbanden met toeleveranciers, branchepartners, financiële instellingen, leveranciers van voertuigdata en andere partijen die mobiliteitsproducten en -diensten aanbieden van groot belang.

Financiële gang van zaken

Resultaat na belastingen Het resultaat na belastingen in 2015 is meer dan verdrievoudigd tot € 11,1 miljoen na belastingen, een verbetering van € 7,5 miljoen ten opzichte van 2014. Het effect van de acquisities op het resultaat 2015 was € 0,4 miljoen negatief, autonoom is in 2015 dus sprake van een toename van het resultaat na belastingen met € 7,9 miljoen. In het resultaat 2015 zijn de volgende incidentele posten opgenomen:

• de boekwinst op de sale en leaseback (SLB) van tien strategische panden ad € 2,0 miljoen;
• de kosten in verband met het vertrek van de CFO en de search voor een nieuwe CFO ad € 0,6 miljoen;
• de kosten in verband met reorganisatie van werkmaatschappijen ad € 0,8 miljoen;
• de opgenomen voorziening in verband met mogelijk negatieve effecten van Dieselgate ad € 1,6 miljoen;
• de opgenomen voorziening ad € 1,1 miljoen in verband met de mogelijk negatieve uitspraak van het Hof Arnhem inzake de bodemprocedure die door BOVAG tegen PMT is aangespannen.

Het saldo van deze bijzondere posten in 2015 is een last van € 2,1 miljoen voor belastingen. Gecorrigeerd voor deze incidentele lasten is het resultaat voor belastingen 2015 het hoogste resultaat uit de geschiedenis van Stern.

Marktpositie Het totaal aantal door Stern verkochte nieuwe en gebruikte personenauto's en bedrijfswagens is weergegeven in onderstaand overzicht:

	2015	2014	Index
Nieuwe personenauto's	24.199	19.341	125,1
Nieuwe bedrijfswagens	5.010	3.985	125,7
Gebruikte personenauto's en bedrijfswagens	24.439	22.928	106,6
Totaal	53.648	46.254

In 2015 werden in Nederland 449.350 nieuwe personenauto's geregistreerd. Dat zijn er 61.515 (15,9%) meer dan in 2015. Dealergroep Stern realiseerde in 2015 een afzet van 24.199 nieuwe personenauto's, een toename van 25,1% ten opzichte van 2015. Hiermee komt het marktaandeel personenauto's van Stern in 2015 uit op 5,4%, terwijl het marktaandeel in 2014 nog 5,0% bedroeg.

In de maand december 2015 zijn door de autodealerbedrijven in Nederland veel auto's op eigen naam geregistreerd, zodat de gunstige bijtelling voor de berijders voor zestig maanden veiliggesteld is. Van deze auto's is het bijtellingspercentage in 2016 namelijk gewijzigd van 7% naar 15% voor auto's met een uitstoot tot en met 50 gram CO² (de plug-in hybrids) en van 14% naar 21% voor auto's met een uitstoot van 51 tot en met 106 gram CO² . Deze eigennaamregistraties van eind 2015 zijn al in de landelijke aantallen van 2015 opgenomen. Deze in 2015 geregistreerde auto's zullen echter pas in 2016 worden verkocht en afgeleverd.

Landelijk is in 2015 sprake van een toename van het aantal geregistreerde nieuwe personenauto's van 15,9% tot 449.350 eenheden in 2015. De belangrijkste merken die Dealergroep Stern in portefeuille heeft, deden het ten opzichte van dit landelijk gemiddelde goed. Landelijk was sprake van een toename van de aantallen geregistreerde nieuwe personenauto's bij Mercedes-Benz van 29,7%, bij Renault van 15,4%, bij Ford van 21,3% en bij Volkswagen van 31,9%. Voor de meeste merken is het relatieve marktaandeel van Stern toegenomen dan wel gelijk gebleven aan 2014.

In 2015 werden in Nederland 57.707 nieuwe bedrijfswagens geregistreerd. Dat zijn er 5.933 (11,5%) meer dan in 2014. Gesteund door economisch herstel was de markt voor lichte bedrijfswagens in 2015 duidelijk beter dan in 2014. Dealergroep Stern realiseerde in 2015 een afzet van 5.010 nieuwe bedrijfswagens, een toename van 25,7% ten opzichte van 2014. Hiermee komt het marktaandeel lichte bedrijfswagens van Stern in 2015 uit op 8,7% tegenover 7,7% in 2014.

Het totale Nederlandse leasepark is volgens voorlopige VNA-cijfers in 2015 met 34.353 voertuigen (5,2%) toegenomen tot 689.254 auto's, waarmee voor het eerst in vijf jaar weer sprake was van groei. Het leasepark van SternLease is in 2015 fors gegroeid van 7.295 contracten eind 2014 naar 9.045 contracten eind 2015, een toename van 1.750 contracten (24,0%). SternLease heeft de laatste acht jaar een gemiddelde jaarlijkse autonome groei van 10,2% gerealiseerd, terwijl het Nederlandse leasepark in die periode vrijwel gelijk is gebleven. Naast de leasevloot heeft Stern Financial Services ook financial lease, wagenparkbeheer, autoverhuur en onderhoudscontracten onder beheer. Met een totaal van 26.745 contracten (2014: 22.450 contracten) bevindt Stern Financial Services zich in de top tien van Nederlandse leasemaatschappijen.

Het aantal vestigingen van SternRent is in 2015 met twintig gelijk gebleven. De verhuurvloot bestond eind 2015 uit 2.119 voertuigen tegenover 1.976 voertuigen eind 2014, een toename van 7,7%. De gemiddelde vloot bedroeg 2.234 voertuigen in 2015 tegenover 2.099 in 2014. Het aantal verhuurdagen nam toe van 565.867 in 2014 naar 622.668 in 2015.

De algehele gang van zaken in de schadebranche in Nederland wordt veelal afgemeten aan het aantal Audatexschadecalculaties dat door de schadebedrijven in Nederland voor opdrachtgevers wordt uitgevoerd. Het landelijk aantal schadecalculaties via Audatex is in 2015 uitgekomen op 1.098.724 stuks tegenover 1.075.739 stuks in 2014 (+2,1%). De toename van het aantal calculaties werd deels tenietgedaan door een lichte daling van het gemiddelde bedrag per schadecalculatie. In 2015 was het gemiddelde bedrag per schade volgens de Audatexcalculaties € 1.179, in 2014 was dat nog € 1.185, een daling van 0,5%.

Op basis van deze calculatiegegevens kwam de schadelast in Nederland voor 2015 uit op circa € 1.295 miljoen (2014: € 1.281 miljoen). SternSchade realiseerde in 2015 een toename van de omzet met 9% en deed het daarmee beter dan de markt.

Personeel Het aantal werknemers, berekend op basis van fulltime-equivalenten, is in 2015 per saldo met 29 toegenomen tot 1.979 fte's. Het aantal werknemers nam toe tot 2.177 eind 2015 en is per segment als volgt opgebouwd:

	2015		2014
	Aantal	in fte	Aantal	in fte
Dealergroep Stern	1.694	1.528	1.652	1500
Stern Financial Services	47	45	45	43
Stern Mobility Services	375	350	372	348
Overige	61	56	64	59
Totaal	2.177	1.979	2.133	1.950

De toename van het aantal fte's bij Dealergroep Stern ten opzichte van eind 2014 heeft voornamelijk betrekking op monteurs (+4%) als gevolg van de toegenomen omzet werkplaatsen. Het aantal fte's in de magazijnen nam af met 7% als gevolg van de ingezette centralisatie van magazijnen.

Omzet Gespecificeerd naar segment ontwikkelde de omzet zich als volgt:

	2015	2014	index
(* €1.000,-)
Dealergroep Stern	1.097.125	891.401	123,1
Stern Financial Services	95.524	85.326	112,0
Stern Mobility Services	84.679	73.468	115,3
Overige omzet	1.121	1.294	86,6
Bruto omzet	1.278.449	1.051.489	121,6
Eliminatie IC en interne omzet	(183.268)	(153.190)	119,6
Totaal	1.095.181	898.299	121,9

De omzet van Dealergroep Stern (voor eliminatie IC en interne omzet) is met € 200 miljoen (23,1%) toegenomen tot € 1.097 miljoen, voornamelijk als gevolg van een fors hogere afzet van nieuwe personenauto's (aantallen +25,1%). Het aantal door Dealergroep Stern verkochte nieuwe bedrijfswagens is als gevolg van de betere economische omstandigheden ook stevig toegenomen (25,7%).

De omzet van Stern Financial Services nam met € 10,2 miljoen (11,6%) toe tot € 95,5 miljoen. Vooral de gestage groei van de leasevloot met 1.750 stuks (24,0%) tot 9.045 contracten eind 2015 verklaart de netto-omzetstijging. De toename van de omzet van Stern Mobility Services met € 11,2 miljoen (15,3%) tot € 84,7 miljoen houdt voornamelijk verband met de acquisitie van Mango Mobility eind 2014. Autonoom was sprake van een toename van de omzet met € 3,5 miljoen, ofwel 4,8%.

Omzet sales Dealergroep Stern De omzet van Dealergroep Stern (voor eliminatie IC omzet) uit hoofde van de verkoop van nieuwe en gebruikte personenauto's en bedrijfswagens kan als volgt worden weergegeven:

	2015	2014	index
(* €1.000,-)
Nieuwe personenauto's	522.918	384.981	135,8
Nieuwe bedrijfswagens	123.917	97.509	127,1
Gebruikte personenauto's en bedrijfswagens	264.937	236.649	112,0
Totaal	911.772	719.139	126,8

Naast een toename van de aantallen nieuwe personenauto's (25,1%) is ook de gemiddelde prijs per auto met 8,6% tot € 21.609 gestegen (ex bpm en ex btw). Deze toename is te verklaren door het forse aantal verkochte plug-in hybrids in 2015, die een hoger dan gemiddelde cataloguswaarde hebben. Landelijk is het aandeel plug-in hybrids in de totale registraties toegenomen tot 43.769 voertuigen in 2015, ofwel 9,7% (was in 2014 nog 3,9%). Omdat het bijtellingspercentage van deze plug-in hybrids in 2016 wijzigt van 7% naar 15% hebben veel zakelijke berijders nog in 2015 een plug-in hybrid aangeschaft.

Van het totale aantal registraties van nieuwe personenauto's in 2015 had 40,2% betrekking op leaseauto's (in 2014 was dat 28,2%). De toename van de leveringen aan leasemaatschappijen bedroeg 46.642 stuks (43%) en is daarmee verantwoordelijk voor het grootste deel van de toename van de registraties in 2015. Van de registraties in 2015 had 34,9% (135.330 stuks) betrekking op particuliere kopers. In 2014 was dat nog 141.283 stuks ofwel 36,5%. Het aantal door particulieren gekochte nieuwe personenauto's nam in 2015 derhalve af met 4,2%. Een deel van deze afname is te verklaren doordat particulieren steeds vaker voor private lease of een jong gebruikte personenauto kiezen.

In 2015 was sprake van een goede occasionmarkt. Landelijk nam het aantal verkochte gebruikte personenauto's (B2C) toe met 48.022 eenheden (4,7%). Dealergroep Stern realiseerde een toename van 6,6%, waarmee beter dan de markt is gepresteerd. Door de beperkte beschikbaarheid van aantrekkelijke jonge, gebruikte personenauto's, bij een iets betere vraag vanuit de markt, zijn de marges in 2015 fors gestegen ten opzichte van 2014. In verband met de beperkte beschikbaarheid van jonge gebruikte personenauto's in Nederland wordt door Dealergroep Stern steeds vaker geïmporteerd uit andere EU-landen. Deze trend is ook landelijk te zien. Het aantal geïmporteerde gebruikte personenauto's steeg ten opzichte van 2014 met 27,7% tot 140.172 eenheden in 2o15.

Omzet aftersales Dealergroep Stern De omzet van Dealergroep Stern uit hoofde van werkplaatsen en magazijnen voor eliminatie IC en interne omzet kan als volgt worden weergegeven:

	2015	2014	index
(* €1.000,-)
Werkplaatsen	80.420	76.755	104,8
Magazijnen	104.933	95.507	109,9
Totaal	185.353	172.262	107,6

De omzet werkplaatsen (inclusief rijklaarmaken nieuwe en gebruikte personenauto's en lichte bedrijfswagens) is in 2015 met 4,8% gestegen tot € 80,4 miljoen. Landelijk is de omzet werkplaatsen tot en met het derde kwartaal 2015 volgens de BOVAG-branchebarometer met 3,4% toegenomen.

De omzet magazijnen van Dealergroep Stern bestaat uit leveringen van onderdelen via de interne werkplaatsen, alsmede uit leveringen van onderdelen aan grote afnemers, zoals universele garagebedrijven en grote schadeketens, de zogenaamde voorbalie-omzet. De omzet onderdelen via de werkplaatsen is in 2015 met 8% gestegen, voornamelijk als gevolg van de ten opzichte van 2014 fors hogere aantallen verkochte nieuwe en gebruikte personenauto's en lichte bedrijfswagens. De accessoires die op nieuwe personenauto's en lichte bedrijfswagens worden gemonteerd na het aanvragen van het kenteken, worden verantwoord als omzet magazijnen. De voorbalie-omzet is in 2015 met 15% toegenomen, voornamelijk als gevolg van de inspanningen van Stern Logistiek. Door Stern Logistiek is eind 2014 een routedienst opgezet met landelijke dekking. Deze routedienst levert onderdelen van alle 21 automerken die Stern vertegenwoordigt aan eigen werkplaatsen en aan universele garage- en schadeherstelbedrijven.

Stern Financial Services De omzet voor eliminatie IC en interne omzet komt in 2015 uit op € 95,5 miljoen tegenover € 85,3 miljoen in 2014, een toename van 11,6%. De kenmerken van de leasevloot zijn als volgt:

	2015	2014	index
Boekwaarde ultimo (*€1.000,-) Aantal contracten ultimo	160.559 9.045	121.349 7.295	132,3 124,0
Boekwaarde per contract (* €1,-)	17.751	16.635	106,7

Het landelijke leasepark is in 2015 met 5,2% toegenomen. SternLease heeft zijn leasevloot in 2015 door autonome groei vergroot tot 9.045 voertuigen (24,0%). Vanuit de showrooms van Dealergroep Stern worden de leaseproducten van SternLease aangeboden. Voor de op deze manier afgesloten leasecontracten ontvangen Sterndealers een meer dan marktconforme incentive. De op deze wijze aangebrachte contracten worden intern "dealerleasecontracten" genoemd. Dit verkoopkanaal is mede de kracht van SternLease ten opzichte van andere leasemaatschappijen. SternLease beschikt op deze wijze over een zeer uitgebreid netwerk van verkooppunten in Nederland.

Naast verkoop via Dealergroep Stern heeft SternLease zelf ook salesafdelingen in diverse regio's. Dit verkoopkanaal wordt intern "regiolease" genoemd. De forse toename van de leasevloot van SternLease in 2015 is door zowel dealerlease als door regiolease tot stand gekomen.

Naast de leasevloot heeft Stern Financial Services ook financial lease, externe wagenparken en onderhoudscontracten onder beheer. Met een totaal van 26.475 contracten (2014: 22.450) bevindt Stern Financial Services zich in de top tien van de Nederlandse leasemaatschappijen.

Het door Stern Financial Services voor rekening en risico van haar klantenkring uitgevoerde wagenparkbeheer is per relatie ondergebracht in zelfstandige coöperaties. Het belang van Stern in deze coöperaties is ondergebracht in SternPartners. De vloot van SternPartners nam gering toe van 843 voertuigen eind 2014 naar 867 voertuigen eind 2015.

Stern Mobility Services De omzet van Stern Mobility Services (voor eliminatie IC en interne omzet) is als volgt naar de verschillende activiteiten onder te verdelen:

		index
23.705	21.683	109,3
2.972	1.854	160,3
9.908	11.281	87,8
7.641	0
40.453	38.650	104,7
84.679	73.468	115,3
	2015	2014

De totale omzet van het segment Stern Mobility Services (voor eliminatie IC en interne omzet) nam met € 11,2 miljoen (15,3%) toe tot € 84,7 miljoen in 2015.

De omzet van SternSchade nam in 2015 met € 2,0 miljoen ofwel 9,3% toe ten opzichte van 2014, waar landelijk sprake was van een geschatte omzetgroei van slechts 1,5%. De toename van de omzet van SternSchade wordt mede veroorzaakt door meer schadewerk voor SternLease (23,6%) als gevolg van de toename van de leasevloot. Extern werd groei gerealiseerd met een grote opdracht voor de landelijke politie. Deze opdracht is opgebouwd uit schadewerk voor meerdere politieregio's. Door het toevoegen van een extra regio in 2015 is de omzet met 15,1% toegenomen. Tot slot heeft SternSchade in 2015 samen met SternPoint een klantcontactcenter (KCC) opgezet dat in combinatie met Google Adwords-campagnes de particuliere schademarkt bewerkt (de niet-gestuurde schadestroom). De schadeomzet particulieren is mede hierdoor in 2015 met 39,1% toegenomen ten opzichte van 2014.

De omzet bedrijfswageninrichtingen, ondergebracht in SternTec, nam in 2015 met € 1,1 miljoen ofwel 60,3% fors toe ten opzichte van 2014. De in de loop van 2015 geïntroduceerde nieuwe aluminium productlijn, in combinatie met een app als verkoopbrochure die door externe relaties maar ook door Dealergroep Stern wordt gebruikt, heeft bijgedragen aan deze forse omzetgroei.

Door het afbouwen van het aantal SternPoint-vestigingen van zes eind 2014 tot vier eind 2015 is de totale omzet universele garageactiviteiten (sales en aftersales samen) met 12,2% afgenomen tot € 9,9 miljoen in 2015. Per vestiging is de omzet wel duidelijk toegenomen. De omzet aftersales is, ondanks de teruggang in aantal vestigingen ten opzichte van 2014, vrijwel gelijk gebleven aan 2015. Dit is te verklaren door het intensief benaderen van de particuliere markt door het klantcontactcenter (KCC) in combinatie met gerichte Google Adwords-campagnes.

De E-mobility-activiteiten van Mango Mobility zijn in 2015 nieuw voor Stern. De in 2015 gerealiseerde omzet E-mobility ad € 7,6 miljoen is ten opzichte van de in 2014 door de vorige aandeelhouders gerealiseerde omzet 46,0 % hoger. Deze groei is gerealiseerd met hetzelfde aantal vestigingen.

De omzet van SternRent nam in 2015 met € 1,8 miljoen ofwel 4,7% toe ten opzichte van 2014. De gemiddelde vloot bedroeg 2.234 voertuigen in 2015 tegenover 2.099 in 2014 ofwel een toename van 6,4%. Het aantal verhuurdagen nam toe van 565.867 in 2014 naar 622.668 in 2015, een toename van 10,0%. De bezetting was in 2015 beter dan in 2014. Door de vraag naar kleinere huurauto's was het gerealiseerde tarief per dag in 2015 lager dan in 2014.

Bedrijfsresultaat (EBIT) De samenstelling van het bedrijfsresultaat, verdeeld naar segmenten, is als volgt:

	2015	2014	index
(* €1.000,-)
Dealergroep Stern	15.251	234	6517,5
Stern Financial Services	8.445	8.453	99,9
Stern Mobility Services	(1.946)	(2.570)	75,7
Overige	(2.941)	(2.367)	124,3
Totaal	18.809	3.750	501,6

Het bedrijfsresultaat van Dealergroep Stern is met € 15,0 miljoen toegenomen tot € 15,3 miljoen. De marge op de verkoop is met € 13,3 miljoen toegenomen door een hogere afzet van nieuwe personenauto's (aantallen +25,1%) en bedrijfswagens (aantallen +25,7%), een gemiddeld hogere verkooprijs (8%) alsmede een iets betere relatieve marge. De fors hogere omzet personenauto's werd voornamelijk gerealiseerd door de aflevering in het vierde kwartaal van 2015 van veel plug-in hybrids aan zakelijke rijders.

De relatieve marge op gebruikte personenauto's is in 2015 fors verbeterd ten opzichte van 2014 door de aangetrokken vraag vanuit de markt. De omzet (+5%) en marge (+4%) van de werkplaatsen van Dealergroep Stern zijn in 2015 toegenomen ten opzichte van 2014, waarmee beter dan de markt is gepresteerd.

De personeelskosten van Dealergroep Stern zijn met 3,5% toegenomen, voornamelijk door extra inhuur van monteurs als gevolg van de hoger dan verwachte omzet werkplaatsen. Ook de pensioenlasten van Dealergroep Stern waren in 2015 hoger dan in 2014. Dit in verband met een in 2015 getroffen voorziening voor de eventueel negatieve uitkomst van een lopende bodemprocedure tussen BOVAG en het pensioenfonds voor Metaal en Techniek (PMT). Indien BOVAG in het ongelijk wordt gesteld, bestaat de kans dat de verdeling van het werkgevers- en werknemersdeel van de pensioenpremies met terugwerkende kracht tot begin 2015 wordt aangepast.

De overige bedrijfskosten van Dealergroep Stern zijn met 5,1% toegenomen, mede als gevolg van hogere doorbelastingen vanuit de holdings. Het bedrijfsresultaat van Dealergroep Stern komt uit op € 15,3 miljoen ofwel 1,3% van de omzet.

Het bedrijfsresultaat van Stern Financial Services kwam uit op € 8,4 miljoen en is daarmee vrijwel gelijk aan 2014, ondanks de toename van de leasevloot met 24,0%.

SternLease maakt vanaf eind 2014 geen deel meer uit van de fiscale eenheid Stern Groep N.V. Mede in verband met transfer pricing-bepalingen is daarom de renteopslag die toegerekend wordt aan de leaseactiviteiten met ingang van 2015 verhoogd. Gecorrigeerd voor deze renteverhoging is sprake van een duidelijke verbetering van het bedrijfsresultaat van Stern Financial Services.

Het bedrijfsresultaat van Stern Mobility Services kwam uit op € 1,9 miljoen negatief tegenover een verlies van € 2,6 miljoen in 2014. Het negatieve bedrijfsresultaat is een combinatie van relatief hoge kosten in verband met structuuraanpassingen en marketinginspanningen bij Mango Mobility en een nog niet optimaal presterend SternPoint. Daar staat tegenover dat SternSchade een redelijk goed en SternTec een zeer goed jaar achter de rug hebben.

Het bedrijfsresultaat van SternRent is ten opzichte van 2014 vrijwel gelijk gebleven. Ondanks een hogere bezettingsgraad en een 6,4% hogere gemiddelde vloot (2.234 in 2015 tegenover 2.099 in 2014) is de brutomarge als gevolg van een iets lager gemiddeld dagtarief licht gedaald. Het lagere dagtarief werd veroorzaakt door de vraag naar kleinere huurauto's.

Het bedrijfsresultaat van SternSchade is in 2015 iets afgenomen ten opzichte van 2014, terwijl de omzet 9% hoger is uitgekomen in 2015. De relatieve marge kwam in 2015 door een gewijzigde omzetmix iets lager uit dan in 2014. De personeelskosten namen ten opzichte van 2014 met 4,7% toe. De eigen personeelskosten namen af, de toename werd geheel veroorzaakt door inleen van tijdelijke werknemers als gevolg van de hoger dan verwachte omzet. Deze relatief dure inhuurkrachten worden geleidelijk vervangen door goedkopere eigen werknemers. De door Dealergroep Stern aan SternSchade doorberekende prijzen voor intern ingekochte merkonderdelen waren niet marktconform. Indien deze prijzen wel marktconform zouden zijn, zou het bedrijfsresultaat van SternSchade op het gewenste niveau zijn uitgekomen.

Het bedrijfsresultaat van SternTec is in 2015 fors verbeterd ten opzichte van 2014. Door een maar liefst 60,3% hogere omzet als gevolg van nieuwe producten (de Flexmo-lijn) tegen iets betere marges en vrijwel gelijkblijvende personeelskosten en bedrijfskosten is deze verbetering gerealiseerd. SternTec realiseerde in 2015 een zeer tevredenstellend rendement.

SternPoint heeft een teleurstellend jaar achter de rug. Het bedrijfsresultaat is in 2015 weliswaar verbeterd ten opzichte van 2014, maar was nog steeds negatief. Ondanks een ten opzichte van 2014 gelijkblijvende werkplaatsomzet hebben initiële kosten en de kosten voor het afbouwen van het aantal vestigingen geleid tot een negatief bedrijfsresultaat in 2015. De afgelopen periode is het aantal SternPoint vestigingen teruggebracht van zeven naar vier. Dit aantal is te klein om een formule overeind te houden met eigen overhead, klantencontactcenter en een separate aansturing. Daarom is besloten deze vier SternPoints met ingang van april 2016 te integreren met SternSchade tot één aangescherpte formule onder de naam SternPoint. Het laden van het merk SternPoint en het up-to-date houden van de nieuwe SternPoint formule wordt ondergebracht bij Stern Groep. Door deze ontwikkeling zal fors op de kosten bespaard worden.

Het jaar 2015 was het eerste jaar dat Mango Mobility tot Stern behoort. In 2015 is de opzet en aansturing van Mango Mobility aangepast aan de structuur en werkwijze van Stern. Daarnaast is een aantal vestigingen verhuisd, waaronder het Mango Experience Center in Amsterdam. Deze aanpassingen zijn met relatief stevige eenmalige kosten gepaard gegaan. Ook forse marketingkosten en de soms beperkte beschikbaarheid van producten hebben een negatief effect gehad op de resultaten. Het bedrijfsresultaat was in 2015 daardoor nog negatief.

Het bedrijfsresultaat van het segment Overige bevat de resultaten van de holdings, waaronder het dividend en de herwaardering van het belang in Bovemij Verzekeringsgroep N.V. Er is bewust voor gekozen niet alle holdingkosten aan de segmenten door te belasten, waardoor het segment Overige per definitie een negatief bedrijfsresultaat realiseert. De kosten met betrekking tot ontwikkeling van strategie en het voeren van directie over de onderneming worden bijvoorbeeld niet in de management fee aan de segmenten opgenomen. Het bedrijfsresultaat van het segment Overige kwam in 2015 uit op € 2,9 miljoen negatief tegenover € 2,4 miljoen negatief in 2014. In het resultaat 2015 is ook begrepen de eenmalige kosten van het vertrek van de CFO en de search voor een nieuwe CFO ad € 0,6 miljoen. De bate uit hoofde van het belang in Bovemij Verzekeringsgroep N.V. kwam in 2015 € 0,7 miljoen lager uit dan in 2014 door de lagere herwaardering in 2015. De boekwinst die gerealiseerd is op de sale en leaseback in 2015 bedroeg € 2,0 miljoen en is eveneens in het segment Overige verantwoord.

Bedrijfsresultaat voor afschrijvingen (EBITDA) Het resultaat voor rente, belastingen en afschrijvingen op materiële en immateriële vaste activa (EBITDA) is als volgt:

(* €1.000,-)	2015	2014	index
Dealergroep Stern	18.639	3.497	533,0
Stern Financial Services	41.476	38.056	109,0
Stern Mobilty Services	7.919	8.068	98,2
Overige	3.701	4.065	91,0
EBITDA (bruto)	71.735	53.686	133,6
Naar kostprijs omzet:
Afschrijving en rente Lease	(33.023)	(29.593)	111,6
Afschrijving en rente verhuur	(9.223)	(9.093)	101,4
EBITDA (netto)	29.489	15.000	196,6

De rente- en afschrijvingslasten van de lease- en verhuuractiviteiten worden conform IFRS verantwoord onder de kostprijs van de omzet. Rekening houdend met deze posten kwam de bruto EBITDA in 2015 uit op € 71,7 miljoen, een toename van 33,6% ten opzichte van 2014. Grootste mutatie is te zien bij Dealergroep Stern door de uitstekende resultaten in 2015 en bij SternLease door de forse groei van de leasevloot in 2015.

De afname van de EBITDA bij het segment Overige is te verklaren door de in november 2015 gerealiseerde Sale en Leaseback.

De Net debt/EBITDA-ratio van SternLease was 2,32 ultimo 2014 en eind 2015 is deze ratio uitgekomen op 2,89. Voor heel Stern was deze ratio 5,42 eind 2014, waar deze eind 2015 uitkwam op 4,13.

Resultaat deelnemingen Het resultaat deelnemingen bestaat uit het aandeel van Stern in de minderheidsbelangen in een aantal coöperaties met door Stern beheerde wagenparken.

Financiële baten en lasten De financiële lasten ad € 4,6 miljoen zijn ten opzichte van 2014 met € 0,4 miljoen toegenomen. Als gevolg van de in 2015 ten opzichte van 2014 lagere Euribor zijn de rentelasten afgenomen. Daar staat tegenover dat het gebruik van werkkapitaal bij Dealergroep Stern in 2015 duidelijk hoger was door toename van de activiteiten, met hogere rentelasten tot gevolg. De lagere Euribor in 2015, deze is nu zelfs negatief, heeft ook geleid tot hogere rentelasten behorende bij de afgesloten renteswaps.

Belastingen Het resultaat voor belastingen kwam in 2015 uit op € 14,4 miljoen, de bijbehorende belastinglast bedraagt € 3,4 miljoen. Van deze last is slechts € 0,3 miljoen daadwerkelijk op korte termijn verschuldigd, dit betreft de acute belastingschuld van de fiscale eenheid Stern Leasing N.V. Het restant van de belastinglast is gemuteerd op de actieve latentie uit hoofde van voorwaartse verliescompensatie.

In 2014 werd een belastingbate verantwoord van € 3,7 miljoen als gevolg van het eind 2014 volledig kunnen waarderen van de aanwezige compensabele verliezen, nadat de leasecontracten van SternLease met (fiscale) boekwinst zijn verkocht aan een zustermaatschappij (Stern Leasing NV) buiten de fiscale eenheid Stern Groep N.V.

Balans Ultimo 2015 bedroeg het balanstotaal € 585,7 miljoen tegenover € 567,6 miljoen ultimo 2014. De toename met € 18,1 miljoen (3,2%) komt voor € 42,2 miljoen door de toename van de lease- en verhuurportefeuille, voor € 17,5 miljoen door de toename van de voorraad personenauto's en lichte bedrijfswagens en voor € 17,0 miljoen door toename van handelsvorderingen. Tegenover deze toenames staat een afname van de operationele materiële vaste activa met € 58,9 miljoen, voornamelijk als gevolg van de Sale en Leaseback van tien strategische panden. De hogere voorraad personenauto's en lichte bedrijfswagens is vooral veroorzaakt door het eind 2015 forse aantal op eigen naam geregistreerde plug-in hybrids, die door deze registratie vanaf dat moment nog zestig maanden onder de 7%-bijtellingsregeling vallen. De hoge handelsvorderingen betreffen vorderingen op leasemaatschappijen van de in de maand december 2015 uitgeleverde plug-in hybrids aan zakelijke rijders. Deze hoger dan gebruikelijke voorraden en handelsvorderingen hebben een incidenteel karakter. Het aantal leasecontracten is ten opzichte van eind 2014 met 1.750 stuks (24,0%) toegenomen tot 9.045 contracten eind 2015. De leasevloot nam hierdoor met € 39,2 miljoen toe ten opzichte van eind 2014.

Het eigen vermogen nam in het verslagjaar toe met € 10,2 miljoen tot € 150,8 miljoen eind 2015. De toename is onder andere het gevolg van het resultaat na belastingen 2015 van € 11,1 miljoen, de positieve waarde mutatie van de renteswaps van € 0,5 miljoen en een afname van € 1,4 miljoen door het in december 2015 uitgekeerde contante interim dividend.

Solvabiliteit De overall solvabiliteit van Stern Groep is ultimo 2015 uitgekomen op 25,7% tegenover 24,8% ultimo 2014. Uitgaande van een normatieve solvabiliteit van 12,5% voor de autoleaseactiviteiten en van 20,0% voor de autoverhuuractiviteiten, is de solvabiliteit van de overige activiteiten ultimo 2015 uitgekomen op 33,7% tegenover 31,1% ultimo 2014. Ultimo 2015 bedroeg de voor de bankconvenanten van belang zijnde solvabiliteit (na aftrek van goodwill) van de overige activiteiten 27,6% (ultimo 2014: 25,1%). Met de banken is een minimum solvabiliteit van 25% overeengekomen.

In de Algemene Vergadering van mei 2012 is het huidige dividendbeleid vastgesteld. Uitgangspunt is dat alleen dividend kan worden uitgekeerd als sprake is van oversolvabiliteit. De oversolvabiliteit wordt berekend aan de hand van een solvabiliteit van 15% voor de leaseactiviteiten en van 30% voor de overige activiteiten. Ultimo 2015 bedroeg de oversolvabiliteit € 4,3 miljoen.

Aandelen en winst per aandeel Het aantal geplaatste aandelen is in het verslagjaar met 5.925.000 aandelen ongewijzigd gebleven. Ultimo 2015 heeft de vennootschap 250.000 eigen, niet ingetrokken aandelen in portefeuille (ultimo 2014: 255.260 eigen aandelen in portefeuille).

In 2015 was het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen 5.673.560 stuks (2014: 5.659.809). Op basis van het gewogen gemiddelde aantal uitstaande aandelen bedroeg de winst per aandeel over 2015 € 1,95 (2014: € 0,64).

Eigen vermogen per aandeel Het eigen vermogen per aandeel, berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen, is toegenomen van € 24,79 ultimo 2014 tot € 26,57 ultimo 2015.

Vooruitzichten

Na de fiscaal gedreven eindspurt in het vierde kwartaal van 2015 houden wij rekening met een veel gelijkmatiger verloop van de business van Dealergroep Stern in 2016. Begin 2016 zal nog sprake zijn van de aflevering van reeds in 2015 geregistreerde personenauto's met lage bijtelling en eind 2016 kan weer een, ditmaal bescheiden, piek ontstaan omdat de fiscale bijtellingspercentages voor plug-in hybrids in 2017 opnieuw een stap worden verhoogd. Een drukkend effect zal uitgaan van de verlaging met ingang van 2017 van het hoogste bijtellingspercentage van 25% naar 22%, waardoor de aanschaf van duurdere personenauto's en personenauto's met hogere CO2 uitstoot zal worden uitgesteld naar 2017. Per saldo zal het aantal registraties van personenauto's in 2016 duidelijk lager uitvallen dan het door registratie van zeer veel plug-in hybrids in het vierde kwartaal van 2015 onnatuurlijk hoog uitgevallen niveau van 2015. Dit betekent echter nog niet dat de omzet van Dealergroep Stern hetzelfde patroon zal volgen. Dat patroon loopt parallel met het aantal afleveringen van personenauto's en lichte bedrijfswagens dat een gelijkmatiger verloop zal kennen dan het aantal registraties. Het is echter niet reëel te verwachten dat de uitzonderlijk hoge bijdrage van Dealergroep Stern van 2015 kan worden geëvenaard in 2016.

Bij Stern Financial Services zal de groei van SternLease in 2016 naar verwachting lager uitkomen dan het uitzonderlijk hoge groeitempo van 2015 (24,0%). De autolease- en autobeheerportefeuille die ultimo 2015 is uitgekomen op circa 10.000 voertuigen zal in 2016 niettemin boven 11.000 voertuigen gaan uitkomen. Ook de andere financiële mobiliteitsproducten zullen voortgaande of hernieuwde groei laten zien. Door deze verwachting zal de bijdrage van Stern Financial Services aan het groepsresultaat niet lager uitkomen dan is gerealiseerd in 2015.

Bij Stern Mobility Services wordt in 2016 meer focus aangebracht. Nieuwe strategische initiatieven, waaronder Mango Mobility en Stern Logistiek, worden voortaan rechtstreeks aangestuurd door het Directieteam. De 12 vestigingen van SternSchade gaan verder onder de naam SternPoint, waarmee wordt aangegeven dat de activiteiten van de schadeherstelbedrijven worden uitgebreid met autoruitherstel, quick service, bandenwissels en bijvoorbeeld trekhaken. De 4 resterende SternPoints gaan onderdeel uitmaken van die nieuwe aangescherpte formule. Beoogd wordt SternPoint autonoom en via gerichte acquisitie uit te breiden tot een landelijk netwerk. Onderzocht wordt of het voordelen biedt SternRent (gedeeltelijk) en SternTec (geheel) te integreren met SternPoint. Door aldus meer focus aan te brengen wordt het aantal administraties en klantcontactcentra binnen Stern Mobility Services teruggebracht van 5 naar 2. Door deze aanpak en door implementatie van marktconforme interne prijsafspraken zal Stern Mobility Services in 2016 een positieve bijdrage leveren aan het groepsresultaat.

Verder wordt rekening gehouden met enige afkoeling van de economie en, zodra een nieuwe BOVAG-CAO wordt afgesloten, een stijging van de contractlonen. Duidelijke besparingen bij de holdings en lagere rentelasten bieden enig tegenwicht. Vanwege al deze factoren is het niet gemakkelijk uitspraken te doen over de resultaten van Stern in 2016. Door alle getroffen maatregelen is Stern de laatste jaren echter veel sterker en stabieler geworden, waardoor wij verwachten dat de resultaten geleidelijk verder zullen verbeteren. Vanwege de onvoorspelbaarheid van overheidsingrepen in de autobranche is het niet verstandig tijdelijke set backs en plotselinge pieken uit te sluiten.

De in de bijlage opgenomen specificaties zijn ontleend aan de jaarrekening 2015 van Stern Groep N.V., waarbij op 8 maart 2016 door Ernst & Young Accountants LLP een goedkeurende controleverklaring is afgegeven.

Geconsolideerde winst-en-verliesrekening over 2015

(bedragen x € 1.000)

	2015	2014
Netto omzet	1.095.181	898.299
Kostprijs van de omzet	(906.952)	(732.566)
Bruto winst	188.229	165.733
Overige baten	6.159	5.342
Personeelskosten	(110.713)	(106.992)
Afschrijvingen en waardeverminderingen immateriële vaste activa Afschrijvingen en waardeverminderingen materiële vaste	(160)	(1.301)
activa en vastgoedbeleggingen	(10.092)	(9.544)
Overige bedrijfskosten	(54.614)	(49.488)
Bedrijfsresultaat	18.809	3.750
Resultaat geassocieerde deelnemingen	195	213
Financiële baten en lasten	(4.570)	(4.236)
Resultaat voor belastingen	14.434	(273)
Belastingen resultaat	(3.367)	3.895
Resultaat na belastingen (toe te rekenen aan de
Aandeelhouders van Stern Groep N.V.)	11.067	3.622

Winst per aandeel

Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen	5.673.560	5.659.809
Winst per aandeel op basis van resultaat na belastingen	€ 1,95	€ 0,64
Winst per aandeel verwaterd op basis van resultaat na belastingen	€ 1,95	€ 0,64

Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten over 2015

	2015	2014
Resultaat na belastingen (toe te rekenen aan de Aandeelhouders van Stern Groep N.V.)	11.067	3.622
Niet-gerealiseerde resultaten Niet-gerealiseerde resultaten die in volgende perioden naar de winst-en-verliesrekening worden overgeboekt:
Effectief deel van mutaties in de kasstroom hedge	667	(529)
Effect winstbelasting	(166)	132
Baten en lasten niet verwerkt in de winst-en-verliesrekening	501	(397)
Totale gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten na belastingen (toe te rekenen aan de Aandeelhouders van Stern
Groep N.V.)	11.568	3.225

Geconsolideerde balans per 31 december 2015

	31 december 2015	31 december 2014
Activa
Vaste activa
Immateriële vaste activa	30.070	30.066
Materiële vaste activa	269.264	285.936
Vastgoedbeleggingen	2.666	2.777
Investeringen in geassocieerde deelnemingen	956	674
Overige financiële activa	11.453	11.161
Uitgestelde belastingvorderingen	25.562	28.644
	339.971	359.258

Vlottende activa
Voorraden	189.050	170.664
Handelsvorderingen	49.405	32.419
Overige vorderingen	6.661	3.630
Liquide middelen	608	1.636
	245.724	208.349

Totaal activa	585.695	567.607

	31 december 2015	31 december 2014
Passiva
Eigen vermogen (toekomend aan de aandeelhouders van Stern Groep N.V.)
Geplaatst kapitaal	593	593
Agio reserve	114.734	114.734
Overige reserves	22.774	21.544
Herwaarderingsreserve	2.005	1.110
Onverdeeld resultaat	10.673	2.588
	150.779	140.569
Langlopende verplichtingen
Rentedragende leningen	145.373	214.398
Voorzieningen	1.177	1.163
Vooruitontvangsten uit lease en garantie	1.222	1.737
	147.772	217.298
Kortlopende verplichtingen
Rentedragende leningen	151.083	78.160
Voorzieningen	2.955	1.008
Crediteuren	101.624	103.443
Derivaten	1.714	2.381
Belastingen en premies sociale verzekeringen	2.968	2.728
Overige schulden	26.800	22.020
	287.144	209.740
Totaal passiva	585.695	567.607

Mutaties in het eigen vermogen over 2015

	Geplaatst kapitaal	Agio reserve	Overige reserves	Herwaar derings- Reserve	Onverdeeld Resultaat	Totaal
Saldo 1 januari 2015	593	114.734	21.544	1.110	2.588	140.569
Resultaat na belastingen Niet gerealiseerde resultaten na	-	-	-	394	10.673	11.067
belastingen	-	-	-	501	-	501
Totaal gerealiseerd en niet gerealiseerd resultaat 2015 (toe te rekenen aan de aandeelhouders van Stern Groep N.V.)	-	-	-	895	10.673	11.568
Resultaatbestemming	-	-	2.588	-	(2.588)	-
Contant dividend	-	-	(1.425)	-	-	(1.425)
Verkoop aandelen	-	-	67	-	-	67
Saldo 31 december 2015	593	114.734	22.774	2.005	10.673	150.779

	Geplaatst kapitaal	Agio reserve	Overige reserves	Herwaar derings- Reserve	Onverdeeld Resultaat	Totaal
Saldo 1 januari 2014	593	118.877	15.962	473	2.418	138.323
Resultaat na belastingen Niet gerealiseerde resultaten na	-	-	-	1.034	2.588	3.622
belastingen	-	-	-	(397)	-	(397)
Totaal gerealiseerd en niet gerealiseerd resultaat 2014 (toe te rekenen aan de aandeelhouders van Stern Groep N.V.)	-	-	-	637	2.588	3.225
Resultaatbestemming	-	-	2.418	-	(2.418)	-
Contant dividend	-	-	(1.132)	-	-	(1.132)
Stock dividend	-	(4.143)	4.143	-	-	-
Verkoop aandelen	-	-	11	-	-	11
Inkoop aandelen	-	-	(18)	-	-	(18)
Stern Aandelenplan	-	-	160	-	-	160
Saldo 31 december 2014	593	114.734	21.544	1.110	2.588	140.569

Geconsolideerd kasstroomoverzicht over 2015

		2015		2014
Resultaat voor belastingen	14.434		(273)
Aanpassingen voor:
Resultaat geassocieerde deelnemingen	(195)		(213)
Resultaat Bovemij Verzekeringsgroep N.V.	(394)		(1.034)
Rentelasten in resultaat	4.570		4.236
Afschrijvingen immateriële vaste activa	160		274
Afschrijvingen materiële vaste activa en vastgoedbeleggingen	47.581		43.986
Impairment goodwill/ afwaardering koopsom	-		1.027
Badwill	-		(1.414)
Stern Aandelenplan	-		160
Bate uit verkoop van materiële vaste activa	(5.094)		(2.756)
Dotatie/ (onttrekking) voorzieningen	1.961		(518)
Vooruitontvangsten uit lease en garantie	(515)		(647)
Veranderingen in werkkapitaal:
mutatie voorraden	(17.986)		(11.119)
mutatie kortlopende vorderingen	(20.016)		4.088
mutatie kortlopende schulden	2.656		25.386
Kasstroom uit bedrijfsoperaties		27.162		61.183
Ontvangen dividend geassocieerde deelnemingen	-		94
Betaalde rente	(4.356)		(5.148)
		(4.356)		(5.054)
Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten		22.806		56.129
Investering in materiële vaste activa	(126.461)		(92.923)
Acquisities, exclusief ontvangen liquide middelen	(965)		(14.896)
Desinvestering in immateriële vaste activa	196		-
Desinvestering in materiële vaste activa	100.856		39.966
Kasstroom uit investeringsactiviteiten		(26.374)		(67.853)
Betaalde dividenden	(1.425)		(1.132)
Stern Aandelenplan	-		(160)
Inkoop aandelen	-		(18)
Verkoop aandelen	67		11
Mutatie schulden aan kredietinstellingen	3.898		13.976
Kasstroom uit financieringsactiviteiten		2.540		12.677
		(1.028)		953
(Afname) /Toename liquide middelen Stand liquide middelen aanvang jaar	1.636		683
Stand liquide middelen ultimo jaar	608		1.636
Mutatie liquide middelen		(1.028)		953