Pandox — Interim / Quarterly Report 2019

Jul 12, 2019

• Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 783 (791) MSEK. Minskningen förklaras av förändrad redovisning fastighetsskatt om 30 MSEK. Ökningen för jämförbara enheter var 0,4 procent justerat för valutakurseffekter
• Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 704 (664) MSEK, 689 MSEK exklusive effekter av IFRS 16. Ökningen för jämförbara enheter var 0,3 procent justerat för valutakurseffekter
• Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 212 (167) MSEK, 206 MSEK exklusive effekter av IFRS 16. Ökningen för jämförbara enheter var 16,8 procent justerat för valutakurseffekter
• Kalendereffekter uppskattas ha påverkat intäktstillväxten negativt med 2-3 procent i jämförbar portfölj
• EBITDA uppgick till 868 (794) MSEK, 847 MSEK exklusive effekter av IFRS 16
• Cash earnings uppgick till 565 (537) MSEK
• Cash earnings per aktie uppgick till 3,37 (3,19) SEK
• Periodens resultat uppgick till 760 (763) MSEK
• Resultat per aktie uppgick till 4,53 (4,53) SEK

▪ Pandox slutförde förvärv av tre hotellfastigheter i Tyskland den 1 juli

• Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 468 (1 412) MSEK. Ökningen för jämförbara enheter var 0,8 procent justerat för valutakurseffekter
• Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 287 (1 192) MSEK, 1 258 MSEK exklusive effekter av IFRS 16. Ökningen för jämförbara enheter var 0,7 procent justerat för valutakurseffekter
• Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 307 (233) MSEK, 296 MSEK exklusive effekter av IFRS 16. Ökningen för jämförbara enheter var 16,9 procent justerat för valutakurseffekter
• EBITDA uppgick till 1 502 (1 354) MSEK, 1 462 MSEK exklusive effekter av IFRS 16
• Cash earnings uppgick till 928 (873) MSEK
• Cash earnings per aktie uppgick till 5,53 (5,18) SEK
• Periodens resultat uppgick till 1 167 (1 215) MSEK
• Resultat per aktie uppgick till 6,96 (7,22) SEK

Finansiellt sammandrag	Kvartal 2		Jan-jun			Helår
Belopp i MSEK	2019	2018	4%	2019	2018	4%	2018
Intäkter Fastighetsförvaltning	783	791	-1	1 468	1 412	4	2971
Driftnetto Fastighetsförvaltning	704	664	6	1 287	1 192	8	2517
Driftnetto Operatörsverksamhet	212	167	27	307	233	32	540
EBITDA	868	794	9	1 502	1 354	11	2 909
Periodens/årets resultat	760	763	0	1 167	1 215	-4	2823
Resultat per aktie, SEK 1)	4.53	4.53	0	6.96	7.22	-4	16.83
Cash earnings	565	537	5	928	873	6	1 890
Cash earnings per aktie, SEK 1)	3.37	3,19	5	5.53	5.18	7	11,26
Nyckeldata
Marknadsvärde fastigheter, MSEK				57 618	53 064	ਰੇ	55 197
Räntebärande nettoskuld. MSEK				28 248	26 844	5	27 421
Beläningsgrad netto, %				49,0	50.6	n.a.	49,7
Räntetäckningsgrad, ggr	4.4	4,2	n.a.	3,8	3,7	n.a.	3.8
EPRA NAV per aktie, SEK 1)				173,85	153,97	13	164,04
WAULT (Förvaltningsfastigheter), år				15,5	15,5	n.a.	15.7
RevPAR (Operatörsverksamhet) för jämförbara enheter och jämförbar valutakurs, SEK	1 034	926	12	890	805	11	865

För det andra kvartalet 2019 redovisade Pandox en tillväxt i totalt driftnetto på 10 procent och en tillväxt i substansvärde, mätt i årstakt, på 16 procent. Drivkrafterna bakom tillväxten var återigen kompletterande förvärv, en god utveckling i Bryssel och positiva valutakurseffekter.

Fördelarna med en väldiversifierad portfölj var tydliga i kvartalet där bättre marknader mer än väl kompenserade för sämre marknader.

För jämförbara enheter ökade totala intäkter och totalt driftnetto med 3,9 respektive 3,3 procent, justerat för valutakurseffekter, trots en negativ kalendereffekt hänförlig till påskens infallande på 2-3 procent.

I Fastighetsförvaltning ökade hyresintäkter och driftnetto för jämförbara enheter med 0,4 respektive 0,3 procent, justerat för valutakurseffekter. I likhet med det första kvartalet 2019 begränsades tillväxten av renoveringseffekter i egen portfölj. Däröver påverkade utmanande jämförelsetal på vissa nyckelmarknader negativt.

Underliggande efterfrågan var fortsatt positiv i det andra kvartalet, men utbudsökningar resulterade i negativ RevPAR-tillväxt framförallt i Köpenhamn, Oslo och London Heathrow.

För jämförbara enheter växte Pandox hyresportfölj i Storbritannien med drygt 4 procent, justerat för valutakurseffekter. Exklusive London Heathrow, var tillväxten drygt 5 procent.

Operatörsverksamhet såg god tillväxt och lönsamheten stärktes. Intäkter och driftnetto för jämförbara enheter ökade med 8,6 respektive 16,8 procent, justerat för valutakurseffekter. Drivkrafterna var framförallt en fortsatt stark utveckling i Bryssel och Berlin med god efterfrågan, produktivitet och lönsamhet. Men även övriga hotell i Tyskland och Montreal utvecklades väl.

Fördelarna med en större och mer diversifierad portfölj visar sig på flera olika sätt. Dels balanseras efterfrågefluktuationer ut mer effektivt, dels ger närvaron på fler marknader upphov till nya affärsmöjligheter. Pandox avtal om förvärv av tre hotellfastigheter i Erfurt, Augsburg och Dortmund i kvartalet är ett bra exempel.

Genom förvärvet, som slutfördes den 1 juli, lade Pandox två nya växande städer med inhemsk efterfrågan i Tyskland till portföljen. Vi adderade också ytterligare en hotellfastighet i Dortmund till Radisson Blu Dortmund som vi redan äger och driver. Dessutom knöt vi en ny hyresgäst (HR Group) och ytterligare ett nytt varumärke (Dorint Hotels & Resorts) till oss. Köpeskillingen uppgick till 103 MEUR och hotellens förväntade bidrag till hyresintäkter och driftnetto 2019 förväntas uppgå till cirka 6,0 MEUR respektive 5,8 MEUR, mätt i årstakt. Den initiala direktavkastningen uppgår till 5,7 procent.

Efter genomfört förvärv har Pandox totalt 29 hotell med cirka 6 300 rum i Tyskland som är Europas största hotellmarknad.

Under kvartalet tecknades också avtal om avyttring av hotellbyggnaden för Hotell Hasselbacken i Stockholm. Köpeskillingen uppgick till 480 MSEK och hotellets hyresintäkter uppgick under 2018 till cirka 20 MSEK.

Pandox bedömning är fortsatt att hotellkonjunkturen har potential att växa men att den är i en mognadsfas med avtagande tillväxt. I vissa delmarknader sätter ny hotellkapacitet tryck på RevPAR på kort till medellång sikt.

Givet en positiv ekonomisk tillväxt, Pandox väldiversifierade portfölj med en balanserad efterfrågan samt med bidrag från de förvärv som Pandox genomfört 2018 och 2019, finns förutsättningar för tillväxt innevarande år.

Trenden från det första kvartalet 2019 med lägre tillväxt i både internationella ankomster och ekonomisk aktivitet fortsatte även under årets andra kvartal. Efterfrågan i hotellmarknaden utvecklades väl om än till en lägre tillväxttakt. Lägre global handelsaktivitet och svagare indikatorer från framförallt tillverkningsindustrin var dämpande faktorer.

United Nations World Tourism Organization (UNWTO) redovisade en tillväxt för internationell passagerartrafik på 4 procent för Europa respektive globalt första kvartalet 2019 vilket var i linje med organisationens helårsprognos.

En kalendereffekt på grund av påskens infallande bedöms ha påverkat marknadstillväxten negativt i Pandox portfölj med 2-3 procent i det andra kvartalet.

RevPAR utvecklades överlag positivt i Norden med hänsyn taget till den negativa kalendereffekten. RevPAR minskade marginellt i Sverige medan Norge och Finland ökade med drygt 1 respektive 3 procent. I Danmark påverkades hotellmarknaden negativt av inflödet av nya hotell och RevPAR minskade med 8 procent i kvartalet. Efterfrågesituationen i de nordiska länderna var totalt sett fortsatt god med cirka 3 procent tillväxt i Sverige, Norge och Danmark och närmare 5 procent i Finland.

RevPAR i Stockholm minskade med 2 procent i huvudsak förklarat av en negativ påskeffekt. Efterfrågesituationen var fortsatt god. I Göteborg ökade RevPAR med drygt 3 procent medan Malmö såg en minskning med 7 procent på grund av ett svagt maj och nytillkommen hotellkapacitet.

I Oslo ökade efterfrågan på hotellrum med 6 procent i kvartalet med ett positivt bidrag från en god kongresskalender. Ett ökat hotellutbud cirka 12 procent i perioden - och en negativ effekt av påskens infallande, ledde till en minskning av RevPAR med 4 procent.

I Köpenhamn var ökningen av nya hotellrum kännbar och både beläggning och snittpriser minskade. Sammantaget minskade RevPAR med 10 procent i kvartalet.

I Helsingfors ökade RevPAR med knappt 3 procent framförallt drivet av förbättrade snittpriser.

Tyskland hade, i likhet med flera andra marknader i Europa, en stark maj månad på grund av flera affärsdagar, vilket tillsammans med en starkare mäss- och kongresskalender påverkade utfallet positivt. För Tyskland ökade RevPAR med drygt 8 procent perioden april-maj. Delmarknader med speciellt god utveckling noterades i München, Frankfurt, Hannover och Berlin. Baserat på en lägre aktivitetsnivå i juni är det rimligt att anta en svagare tillväxt för kvartalet som helhet.

Hotellmarknaden i Storbritannien består av två marknader. Dels London, dels den regionala marknaden (UK Regional) med en hög andel inhemsk efterfrågan där Pandox har sin tyngdpunkt.

Under perioden april-maj minskade RevPAR i UK Regional med drygt 1 procent. Efterfrågan låg stabilt på ca 2 procents ökningstakt samtidigt som utbudet ökade i något högre takt vilket totalt sett pressade RevPAR.

Hotellmarknader som påverkades negativt av ny hotellkapacitet var bland annat Glasgow, Liverpool, Heathrow Airport, Manchester och Belfast där RevPAR minskade i april-maj. Dessa marknader är dock expansiva destinationer och attraktiva hotellmarknader med god underliggande efterfrågan.

I London ökade RevPAR marginellt april-maj.

Den irländska hotellmarknaden, som befinner sig på en hög absolut nivå, såg en viss tillbakagång i kvartalet och RevPAR minskade med knappt 2 procent april-maj. I Dublin minskade RevPAR med ca 4 procent delvis på grund av ett ökat hotellutbud i staden.

Den starka utvecklingen i Bryssel fortsatte och RevPAR ökade med cirka 6 procent i kvartalet. Affärs- och mötessegmenten har burit huvuddelen av tillväxten hittills men under de senaste kvartalen har även efterfrågan från fritidssegmentet vuxit sig allt starkare. Hotellmarknaden i Bryssel har även gynnats ett begränsat inflöde av nya hotellrum, vilket bidragit till förbättrade beläggningstal och skapat utrymme för ökade snittpriser.

Efter en mjukare start i Montreal tog tillväxten fart i det andra kvartalet och RevPAR ökade med 15 procent under perioden april-maj.

-8% 0% 1% 3% -2%-1% 8% 19% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Danmark Sverige Norge Finland Irland UK Tyskland Österrike

Källa: STR Global, Benchmarking Alliance. Avrundade siffror. Avser genomsnittlig tillväxt för perioderna april och maj 2019

Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 783 (791) MSEK.

Ändrad redovisning av fastighetsskatt i Storbritannien och Irland minskade övriga fastighetsintäkter med 30 MSEK i det andra kvartalet, varav hälften avser det första kvartalet. Ändringen medför en minskning av övriga fastighetsintäkter om cirka 60 MSEK på årsbasis jämfört med 2018. Skälet är att fastighetsskatten betalas direkt av hyresgästen. Ändringen har ingen resultatpåverkan.

Justerat för redovisningsändringen ökade intäkterna med 3 procent jämfört med motsvarande period föregående år, förklarat av förvärv, positiva valutakurseffekter samt viss marknadstillväxt.

För jämförbara enheter ökade intäkterna med 0,4 procent justerat för valutakurseffekter, inräknat en negativ kalendereffekt hänförlig till påskens infallande.

Intäkter från Operatörsverksamhet uppgick till 673 (565) MSEK. Det var en ökning med 19 procent med stöd av en genomgående god utveckling för hotellen i portföljen, positiva valutakurseffekter samt förvärv. För jämförbara enheter ökade intäkter och RevPAR med 8,6 respektive 11,7 procent, justerat för valutakurseffekter.

Koncernens nettoomsättning uppgick till 1 456 (1 356) MSEK. För jämförbara enheter ökade nettoomsättningen med 3,9 procent justerat för valutakurseffekter.

En kalendereffekt hänförlig till påskens infallande uppskattas ha påverkat tillväxten negativt med 2-3 procent för jämförbar portfölj i kvartalet.

Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 704 (664) MSEK, en ökning med 6 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 689 MSEK. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 0,3 procent justerat för valutakurseffekter.

Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 212 (167) MSEK, en ökning med 27 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 210 MSEK. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 16,8 procent justerat för valutakurseffekter.

Totalt driftnetto uppgick till 916 (831) MSEK, en ökning med 10 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var totalt driftnetto 895 MSEK.

Kostnaderna för den centrala administrationen uppgick till -48 (-37) MSEK. Ökningen förklaras av ett nytt incitamentsprogram och kostnader hänförliga till verksamhetens tillväxt, geografiska expansion och ökade komplexitet.

EBITDA uppgick till 868 (794) MSEK, en ökning med 9 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var EBITDA 847 MSEK.

De finansiella kostnaderna uppgick till -206 (-198) MSEK, varav -13 (-8) utgörs av aktiverade uppläggningskostnader för lån.

Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar hänförliga till införande av IFRS 16 uppgick till MSEK -21

De finansiella intäkterna uppgick till 4 (0) MSEK.

Resultat före värdeförändringar uppgick till 598 (558) MSEK, en ökning med 7 procent.

Orealiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 509 (297) MSEK och förklaras av en kombination av lägre direktavkastningskrav och högre kassaflöden i jämförbar portfölj.

Realiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 1 (13) MSEK.

Orealiserade värdeförändringar på derivat uppgick till -133 (-24) MSEK.

Den aktuella skatten uppgick till -75 (-60) MSEK. Uppskjuten skatt uppgick till -140 (-21) MSEK.

Periodens resultat uppgick till 760 (763) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 759 (760) MSEK, vilket motsvarar 4,53 (4,53) SEK per aktie.

Total cash earnings uppgick till 565 (537) MSEK, en ökning med 5 procent.

Intäkter från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 468 (1 412) MSEK. Ändrad redovisning av fastighetsskatt i Storbritannien och Irland minskade övriga fastighetsintäkter med 30 MSEK i perioden. Ändringen medför en minskning av övriga fastighetsintäkter om cirka 60 MSEK på årsbasis jämfört med 2018. Skälet är att fastighetsskatten betalas direkt av hyresgästen. Ändringen har ingen resultatpåverkan.

Justerat för redovisningsändringen ökade intäkterna med 6 procent jämfört med motsvarande period föregående år, förklarat av förvärv, positiva valutakurseffekter samt viss marknadstillväxt.

För jämförbara enheter ökade intäkterna med 0,8 procent justerat för valutakurseffekter.

Intäkter från Operatörsverksamhet uppgick till 1 179 (996) MSEK. Det var en ökning med 18 procent med stöd av en god utveckling i Bryssel och gradvisa förbättringar på övriga marknader, positiva

valutakurseffekter samt förvärv. För jämförbara enheter ökade intäkter och RevPAR med 8,1 respektive 10,6 procent, justerat för valutakurseffekter.

Koncernens nettoomsättning uppgick till 2 647 (2 408) MSEK. För jämförbara enheter ökade nettoomsättningen med 3,9 procent justerat för valutakurseffekter.

Driftnettot från Fastighetsförvaltning uppgick till 1 287 (1 192) MSEK, en ökning med 8 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 1 258 MSEK. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 0,7 procent justerat för valutakurseffekter.

Driftnettot från Operatörsverksamhet uppgick till 307 (233) MSEK, en ökning med 32 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 296 MSEK. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 16,9 procent justerat för valutakurseffekter.

Totalt driftnetto uppgick till 1 594 (1 425) MSEK, en ökning med 12 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var totalt driftnetto 1 554 MSEK.

Kostnaderna för den centrala administrationen uppgick till -91 (-71) MSEK. Ökningen förklaras av ett nytt incitamentsprogram och kostnader hänförliga till verksamhetens tillväxt, geografiska expansion och ökade komplexitet.

EBITDA uppgick till 1 502 (1 354) MSEK, en ökning med 11 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var EBITDA 1 462 MSEK.

De finansiella kostnaderna uppgick till -413 (-385) MSEK, varav -27 (-15) utgörs av aktiverade uppläggningskostnader för lån.

Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar hänförliga till införande av IFRS 16 uppgick till MSEK -40

De finansiella intäkterna uppgick till 6 (1) MSEK.

Resultat före värdeförändringar uppgick till 962 (893) MSEK, en ökning med 8 procent.

Orealiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 640 (445) MSEK och förklaras av en kombination av lägre direktavkastningskrav och högre kassaflöden i jämförbar portfölj. Realiserade värdeförändringar för Förvaltningsfastigheter uppgick till 1 (27) MSEK

Orealiserade värdeförändringar på derivat uppgick till -272 (59) MSEK.

Den aktuella skatten uppgick till -121 (-97) MSEK.

Uppskjuten skatt uppgick till -43 (-112) MSEK.

Periodens resultat uppgick till 1 167 (1 215) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 1 166 (1 210) MSEK, vilket motsvarar 6,96 (7,22) SEK per aktie.

Total cash earnings uppgick till 928 (873) MSEK, en ökning med 6 procent.

Operatörsverksamhet

	Kvartal 2		Jan-jun		Helär
Belopp i MSEK	2019	2018	2019	2018	2018
Hyresintäkter	772	739	1 413	1 339	2 809
Ovriga fastighetsintäkter	11	52	55	73	162
Kostnader, exkl.
fastighetsadministration	-46	-105	-121	-173	-338
Driftnetto, före
fastighetsadministration	737	686	1 347	1 239	2 633
Fastighetsadministration	-33	-27	-60	-47	-116
Bruttoresultat	704	664	1 287	1 192	2517
Driftnetto, efter
fastighetsadministration	704	664	1 287	1 192	2517

Hyresintäkter och övriga fastighetsintäkter uppgick till 783 (791) MSEK.

Justerat för redovisningsändringen hänförlig till fastighetsskatt i Storbritannien och Irland (se Finansiell utveckling april-juni på sidan 4) ökade intäkterna med 3 procent jämfört med motsvarande period föregående år, förklarat av förvärv, positiva valutakurseffekter samt viss marknadstillväxt.

Driftnetto uppgick till 704 (664) MSEK, en ökning med 6 procent. Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 689 MSEK.

För jämförbara enheter ökade hyresintäkter och driftnetto med 0,4 respektive 0,3 procent justerat för valutakurseffekter, trots en negativ kalendereffekt hänförlig till påskens infallande.

Tillväxten i jämförbar portfölj var positiv i Storbritannien, Norge, Tyskland och Österrike och negativ i Danmark, Finland och Irland.

Enskilda städer med en särskilt god hyresutveckling var Wolfsburg, Köln, Belfast, Bryssel, Bergen, Jönköping, Luleå, Sheffield och Brighton. I Storbritannien uppgick tillväxten i jämförbar portfölj till cirka 4

procent. I Stockholm minskade hyresintäkterna med närmare 4 procent i kvartalet. I Köpenhamn var minskningen drygt 5 procent.

Intäkterna påverkades negativt av att cirka 1 000 hotellrum netto omfattades av olika former av renoveringar i kvartalet, däribland Park Hotel Amsterdam, Radisson Blu Basel, Jurys Inn Croydon, Scandic Kolding, Scandic Rosendahl och Vildmarkshotellet Kolmården.

	Kvartal 2		Jan-jun		Helar
Belopp i MSEK	2019	2018	2019	2018	2018
Intäkter	673	565	1 179	996	2 153
Kostnader	-508	-436	-966	-840	-1 776
Bruttoresultat	165	129	213	156	377
Plus: Avskrivningar
inkluderade i kostnader	47	38	94	77	163
Driftnetto	212	167	307	233	540

Intäkterna från Operatörsverksamhet uppgick till 673 (565) MSEK, en ökning med 19 procent, med stöd av en god utveckling i Bryssel och Berlin samt förbättringar på övriga marknader. Förvärv och positiva valutakurseffekter bidrog också till resultatökningen.

Driftnetto uppgick till 212 (167) MSEK, en ökning med 27 procent med stöd av god tillväxt och lönsamhet samt bidrag från förvärv av Radisson Blu Glasgow.

Exklusive effekter från införande av IFRS 16 var driftnettot 206 MSEK.

Driftnettomarginalen uppgick till 31,5 (29,6) procent, vilket speglar en fördelaktig affärsmix och hög produktivitet.

För jämförbara enheter ökade intäkter och driftnetto, justerat för valutakurseffekter, med 8,6 respektive 16,8 procent.

För jämförbara enheter ökade RevPAR med 11,7 procent, justerat för valutakurseffekter.

Fastighetsportfölj

Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2018 för balansposter såvida inget annat anges. IFRS 16 tillämpas från den 1 januari 2019.

Värdeförändring fastigheter

Vid utgången av perioden hade Pandox fastighetsportfölj ett marknadsvärde på totalt 57 618 (55 197) MSEK, varav 49 026 (47 139) MSEK för Förvaltningsfastigheter och 8 592 (8 058) MSEK för Rörelsefastigheter. Vid samma tidpunkt hade Rörelsefastigheter ett redovisat värde på 5 994 (5 809) MSEK.

Vid utgången av perioden hade Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig kvarvarande hvresperiod (WAULT) på 15,5 år (15,7).

Under kvartalet ingicks avtal om förvärv av tre hotellfastigheter i Tyskland om 103 MEUR och avyttring av hotellbyggnaden för Hotell Hasselbacken i Stockholm om 480 MSEK. Hotellfastigheterna i Tyskland tillträddes den 1 juli 2019 medan Hotell Hasselbacken förväntas avträdas den 2 september 2019.

Värdeförändring Förvaltningsfastigheter

	Belopp i MSEK
Förvaltningsfastigheter, ingående balans (1 januari, 2019)	47 139
+ Förväry 2)	-65
+ Investeringar i befintlig portfölj	225
- Avyttringar
+/- Omklassificeringar
+/- Årets omvärdering av materiella anläggningstillgångar i totalresultatet
+/- Värdeförändring orealiserad	640
+/- Värdeförändring realiserad
+/- Valutakursförändring	1 087
Förvaltningsfastigheter, utgående balans (30 juni, 2019) 3)	49 026

Värdeförändring Rörelsefastigheter, redovisas endast i informationssyfte

	Belopp I MSEK
Rörelsefastigheter, marknadsvärde (1 januari, 2019)	8 058
+ Förvärv 1)	-25
+ Investeringar i befintlig portfölj	89
- Avyttringar
+/- Omklassificeringar
+/- Värdeförändring orealiserad	181
+/- Värdeförändring realiserad
+/- Valutakursförändring	289
Rörelsefastigheter, marknadsvärde (30 juni, 2019)	8 592

1) Avser justering Radisson Blu Glasgow (4 MSEK). Hilton Grand Place (7 MSEK) och Hilton Garden Inn (-36 MSEK).

2) Avser justering the Midland Manchester (8 MSEK) och Jurys Inn-portföljen (-73 MSEK)

3) Motsvarar värdet av Förvaltningsfastigheter och Tillgångar som innehas för försäljning i balansräkningen

Investeringar

Under perioden januari-juni 2019 uppgick investeringar i befintlig portfölj, exklusive förvärv, till 318 (293) MSEK, varav 225 (162) MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 89 (131) MSEK Rörelsefastigheter samt 4 (1) MSEK avser huvudkontoret.

Vid utgången av perioden uppgick beslutade investeringar för framtida projekt till motsvarande cirka 1 270 MSEK, varav större projekt utgörs av Crowne Plaza Brussels City, DoubleTree by Hilton Montreal, Scandic Luleå, Hotel Berlin, The Midland Manchester, Airport Bonus Inn Vantaa, Hilton Garden Inn London Heathrow Airport, NH Brussels Bloom, Clarion Arcticus Harstad och det gemensamma investeringsprogrammet med Scandic Hotels Group för 19 hotellfastigheter i Norden.

Finansiella effekter i MSEK av förändringar i vissa nyckelparametrar per den 30 juni 2019

Förvaltningsfastigheter, påverkan verkligt värde	Förändring	Värdeeffekt
Direktavkastningskrav	+/-0,5pp	-4 081 / +4 897
Valutakursförändring	+/-1%	+/-339
Driftnetto	+/-1%	+/-470
Förvaltningsfastigheter, intäktseffekt	Förändring	Intäktseffekt
RevPAR (antag 50/50-split mellan beläggning och pris)	+/-1%	+/-24
Rörelsefastigheter, intäktseffekt	Förändring	Intäktseffekt
RevPAR (antag 50/50-split mellan beläggning och pris)	+/-1%	+/-20
		Resultat före
Finansiell känslighetsanalys, resultateffekt	Förändring	värdeförändringar
Räntekostnad vid nuvarande räntebindning förändrat ränteläge	+/-1%	-/ + 111
Räntekostnad vid förändring av genomsnittlig räntenivå	+/-1%	-/+287
Omvärdering av räntederivat vid förskjutning av räntekurvor	+/-1%	-/ + 749

Fastighetsvärdering

Pandox genomför interna värderingar av sin hotellfastighetsportfölj och Förvaltningsfastigheter redovisas till verkligt värde i enlighet med redovisningsstandard IAS 40. Rörelsefastigheter redovisas till anskaffningsvärde minus avskrivningar och eventuella nedskrivningar.För Rörelsefastigheter redovisas interna värderingar endast i informationssyfte vilka ingår i EPRA NAV

Värderingsmodellen består av en accepterad och beprövad kassaflödesmodell. där framtida kassaflöden som hotellfastigheterna förväntas generera diskonteras. Värderingen baseras på det berörda hotellets affärsplan, vilken uppdateras minst två gånger per år, och tar bland annat hänsyn till utvecklingen inom de underliggande operatörsaktiviteterna. marknadsutvecklingen, avtalsläget, drifts och underhållsfrågor och investeringar som syftar till att maximera hotellfastighetens kassaflöde och avkastning på lång sikt.

Externa värderingar av alla fastigheter genomförs varje år av oberoende fastighetsvärderare. De externa värderarna genomför en mer djupgående inspektion minst var tredje år eller om fastigheten genomgått stora förändringar. De externa värderingarna är en viktig referenspunkt för Pandox interna värderingar.

Till följd av byte av externa oberoende värderare för vissa fastigheter i portföljen. under det andra halvåret 2018, har värderingsansatsen för dessa fastigheter förändrats, varmed både kassaflödes- och direktavkastningsantaganden övervägande justerats nedåt.

I det andrakvartalet har Pandox externvärderat cirka 20 procent av portföljen. De externa värderingarna ligger väl i linje med och bekräftar Pandox interna värderingar.

För en översikt av fastighetsportföliens sammansättning per segment, geografi och varumärke se sidan 19.

Vid utgången av perioden uppgick belåningsgraden netto till 49,0 (49,7) procent. Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 22 248 (21 378) MSEK. EPRA NAV (substansvärde) uppgick till 29 117 (27 476) MSEK, motsvarande 173,83 (164,04) SEK per aktie. Likvida medel plus outnyttjade kreditfaciliteter uppgick till 3 532 (2 500) MSEK.

Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen, exklusive uppläggningskostnader för lån, till 28 698 (28 095) MSEK. Outnyttjade kreditfaciliteter uppgick till 3 082 (1 826) MSEK.

Vid utgången av perioden uppgick emitterad volym under det tidigare upprättade

företagscertifikatsprogrammet till 1 600 (1 250) MSEK i olika löptider mellan 3 och 12 månader. Programmets syfte är att sänka finansieringskostnaderna samt därutöver diversifiera finansieringsstrukturen. Emitterade företagscertifikat backas till fullo upp av existerande ej utnyttjade kreditfaciliteter.

Under kvartalet har Pandox refinansierat Hotell Berlin, Berlin till ett lånebelopp om 90 MEUR till 7 års löptid.

Den genomsnittliga räntebindningstiden var 2,7 (3,0) år och den genomsnittliga räntan, som motsvarar räntenivån vid periodens slut, var 2,6 (2,6) procent, inklusive effekter av räntederivat, men exklusive de periodiserade uppläggningskostnaderna. Den genomsnittliga kapitalbindningstiden uppgick till 2,7 (3,1) år. Lånen säkerställs av en kombination av fastighetspanter och aktiepanter.

Förfall (MSEK)	Kreditlimiter 1)
2019	6 164
2020	5612
2021	3758
2022	2 504
2023	11 507
2024 och senare	2 235
Summa	31 780

För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera den tillämpliga delen av investeringen i lokal valuta. Eget kapital säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak av karaktären valutaomräkningseffekter.

		SEK DKK						EUR CHF CAD NOK GBP Summa
Summa kreditlimiter. MSEK®			10 043	477		551	5 475	31 780
Summa räntebärande skulder. MSEK 1)		6 982	12 002	477	530	1 362	5 475	28 698
Andel skuld i valuta. %	24.3	6.5	41.8	1.7	1.8	4.7	19.1	100
Genomsnittlig ränta, % 2)	2.8	2.2	2.3	0.8	3.0	2.9	3.2	2.6
Genomsnittlig räntebindningstid, år	2.4	1.3	2.4	0.2	0.1	2.2	4.3	2.7
Verkligt värde fastigheter, MSEK 1)			15 151		713 1407		3481 10124	57618

19 18 12 8 36 7 0 10 20 30 40 50 60 2019 2020 2021 2022 2023 2024 och senare

För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används räntederivat, framförallt ränteswapar. I slutet av perioden uppgick räntederivaten brutto till 22 350 MSEK och räntederivaten netto till 17 261 MSEK, vilket även utgör den räntesäkrade delen av Pandox låneportfölj. Cirka 52 procent av Pandox låneportfölj var därmed säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år.

	Total räntebindning		Räntebindning derivat
Löptid (MSEK)	Belopp 1)	Andel, %	Volym	Andel. %	Genomsnittsränta derivat, %
< 1 år	13 891	48	2 455	14	2,2
1–2 år	1715	6	1715	10	1,2
2–3 år	3719	13	3719	22	1,5
3-4 år	5709	20	5 709	33	1,2
4-5 år	-2 545	-9	-2 545	-15	0,7
> 5 år	6 208	22	6 208	36	1,2
Summa	28 698	100	17 261	100	1,5

Derivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett derivatkontrakts marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital.

Vid utgången av perioden uppgick marknadsvärdet netto för Pandox finansiella derivat till -810 (-538) MSEK.

Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 540 (465) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat värde av skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren och temporära värderingsskillnader för räntederivat.

De uppskjutna skatteskulderna uppgick till 3 633 (3 430) MSEK, vilka främst avser temporära skillnader mellan verkligt värde och skattemässigt värde Förvaltningsfastigheter, samt temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde Rörelsefastigheter.

Pandox ingår avtal om avyttring av
Pandox ingår avtal om förvärv av tre
hotellfastigheter i Tyskland för 103 MEUR
Pandox verkställande direktör Anders Nissen
har förvärvat syntetiska optioner av Pandox
Pandox justerar utdelningspolicy
Delårsrapport januari-mars 2019
Kommuniké från årsstämman 2019

För fullständiga pressmeddelanden se www.pandox.se.

1 juli 2019 Pandox slutför förvärv av tre hotellfastigheter i Tyskland

Vid utgången av perioden hade Pandox motsvarande 1 308 (1 120) heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 269 (1 082) anställda inom segmentet Operatörsverksamhet och 39 (38) inom segmentet Fastighetsförvaltning samt central administration.

Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ). Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag. Faktureringen uppgick under perioden januari-juni 2019 till 66 (43) MSEK och periodens resultat uppgick till 1 694 (756) MSEK.

Vid utgången av perioden uppgick moderbolagets eget kapital till 5 458 (4 553) MSEK och den externa räntebärande skulden till 7 117 (7 098) MSEK, varav 3 360 (4 305) MSEK i form av långfristig skuld.

Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga villkor.

Eiendomsspar AS äger 5,1 procent av 21 hotellfastigheter i Tyskland och 9,9 procent av en hotellfastighet i Tyskland, vilka förvärvades av Pandox under 2015 och 2016.

Pandox har förvaltningsavtal för nio hotell i Oslo samt för Pelican Bay Lucaya Resort på Bahamas, vilka ägs av Eiendomsspar AS eller dotterbolag till Eiendomsspar AS samt närstående till Helene Sundt AS respektive CGS Holding AS. I det andra kvartalet uppgick intäkter för de nio förvaltningsavtalen till 1,0 (1,3) MSEK samt intäkter från Pelican Bay Lucaya till 0,1 (0,4) MSEK.

Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och Årsredovisningslagen. Avstämning av alternativa nyckeltal finns på sidorna 16–17.

Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 92 499 999 B-aktier. För det andra kvartalet 2019 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 92 499 999 B-aktier.

Pandox strävar efter lägsta möjliga finansieringskostnad och samtidigt begränsa företagets ränte-, valuta- och likviditetsrisker. Pandox utgångspunkt är att ökade finansieringskostnader till följd av rimliga ränteförändringar ofta kompenseras av högre rörelseintäkter genom en ökad ekonomisk aktivitet. Pandox har därutöver en låneportfölj med varierande förfallodatum och löptider med fast ränta där företaget ingår ränteswapavtal för att säkra räntenivån på en viss andel av skuldportföljen.

En betydande del av Pandox verksamhet bedrivs i länder utanför Sverige och företaget är exponerat mot förändringar i valutakurser. Pandox minskar valutaexponeringen i utländska investeringar framförallt genom att uppta lån i lokal valuta. De utländska verksamheterna har i huvudsak både intäkter och kostnader i lokal valuta vilket begränsar valutaexponeringen i löpande flöden.

Pandox strävar efter att ha en diversifierad låneportfölj sett till antalet långivare, koncentration samt löptid för att hantera likviditetsrisken.

Pandox finansiella risker och riskhantering beskrivs på sidorna 136–140 i årsredovisningen för 2018.

Pandox definierar risk som en osäkerhetsfaktor som kan påverka företagets förmåga att uppnå sina mål. Det är därför av största vikt för Pandox att kunna identifiera och värdera dessa osäkerhetsfaktorer.

Pandox strategi är att investera i hotellfastigheter med omsättningsbaserade hyresavtal med de bästa hotelloperatörerna, samt när så behövs kunna driva hotellverksamhet i egen regi. Givet denna strategi har Pandox klassificerat risker i fem kategorier: strategirisker, operativa risker, finansiella risker, omvärldsrisker och hållbarhetsrisker.

Pandox riskarbete beskrivs på sidorna 94–98 i avsnittet risker och riskhantering i årsredovisningen för 2018.

Inga väsentliga förändringar i Pandox bedömning av risker har skett efter publiceringen av årsredovisningen 2018.

Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur. De perioder som bolagets fastigheter redovisar högre intäkter varierar från fastighet till fastighet, främst beroende på läge och kundbas. Eftersom större delen av de kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-drivna hotell är affärsresenärer, har bolagets totala intäkter historiskt sett varit högre under framförallt det andra kvartalet. Tidpunkten för semestrar och stora evenemang kan också påverka bolagets kvartalsresultat.

Den här rapporten innehåller uttalanden om framtiden. Sådana uttalanden är förknippade med risker och osäkerhet. Den faktiska utvecklingen och resultaten kan avvika betydligt från de förväntningar vi ger uttryck för på grund av olika faktorer som till stor del ligger utanför Pandox kontroll.

Denna rapport ges även ut på engelska. Den svenska texten är giltig för alla syften. Om det skiljer mellan språkversionerna gäller den svenska lydelsen.

Pandox presenterar delårsrapporten för institutionella investerare, analytiker och media via en webbsänd telefonkonferens den 12 juli kl. 08:30 CEST.

För att följa presentationen online gå till

https://edge.media-server.com/m6/p/cm3fbns9. För att delta i telefonkonferensen och ställa frågor, vänligen ring in på något av nedanstående telefonnummer cirka tio minuter före presentationsstart. Presentationsmaterialet görs tillgängligt på www.pandox.se cirka kl. 08:00 CEST.

Standard International: +44 (0) 2071 928000 SE LocalCall: +46 (0) 850 692 180 SE Tollfree: 0200125581 UK LocalCall: +44 (0) 8445 718892 UK Tollfree: 08003767922 US LocalCall: + 1 631-510-7495 Conference ID: 6088424

En inspelad version av presentationen kommer att finnas tillgänglig på www.pandox.se.

För ytterligare information vänligen kontakta:

Anders Nissen, VD +46 (o) 708 46 02 02

Liia Nõu, CFO +46 (0) 702 37 44 04

Anders Berg, Head of Communications and IR +46 (0) 760 95 19 40

Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 12 juli 2019 kl. 07:00 CEST.

Delårsrapport kv 2 2019	12 juli 2019
Delårsrapport kv 3 2019	24 oktober 2019
Bokslutskommuniké 2019	12 februari 2020

Mer information om Pandox finns på www.pandox.se.

Styrelsen och VD bekräftar att den här rapporten ger en rättvis bild av bolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat och att den beskriver de väsentliga risker och osäkerheter som bolaget och dess dotterbolag omfattas av.

Stockholm den 12 juli 2019

Christian Ringnes Styrelseordförande

Bengt Kjell Styrelseledamot

Leiv Askvig Styrelseledamot Jon Rasmus Aurdal Styrelseledamot

Ann-Sofi Danielsson Styrelseledamot

Jeanette Dyhre Kvisvik Styrelseledamot

Anders Nissen VD

Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

Finansiella rapporter i sammandrag

Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag	Kvartal 2			Jan-jun	Helår
Belopp i MSEK	Not	2019	2018	2019	2018	2018
Intäkter Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter	3	772	739	1413	1 339	2 809
Ovriga fastighetsintäkter		11	52	55	73	162
Intäkter Operatörsverksamhet	3	673	565	1 179	996	2 153
Nettoomsättning		1 456	1 356	2 647	2 408	5 124
Kostnader Fastighetsförvaltning	3	-79	-127	-181	-220	-454
Kostnader Operatörsverksamhet	3	-508	-436	-966	-840	-1 776
Bruttoresultat		869	793	1 500	1 348	2 894
- varav bruttoresultat Fastighetsförvaltning	3	704	664	1 287	1 192	2 517
– varav bruttoresultat Operatörsverksamhet	3	165	129	213	156	377
Central administration		-48	-37	-91	-71	-148
Finansiella intäkter		4	0	6	1	1
Finansiella kostnader		-206	-198	-413	-385	-804
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar	2	-21		-40
Resultat före värdeförändringar		598	258	962	893	1 943
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	3	509	297	640	445	1 428
Fastigheter, realiserade	3	1	ਹੈ ਤੋ	1	27	67
Derivat, orealiserade		-133	-24	-272	ਦਰੇ	25
Resultat före skatt		975	844	1 331	1 424	3 463
Aktuell skatt		-75	-60	-121	-97	-216
Uppskjuten skatt		-140	-21	-43	-112	-424
Periodens resultat		760	763	1 167	1 215	2 823
Ovrigt totalresultat
Poster som inte kan omföras till periodens resultat
Årets omvärdering av materiella anläggningstillgångar 1)					117	117
Skatt hänförlig till poster som inte kan omföras till periodens resultat					-35	-35
					82	82
Poster som kan komma att omföras till periodens resultat
Nettoinvesteringssäkring av utländska verksamheter		-216	4	179	192	67
Omräkningsdifferenser utländska verksamheter		351	130	316	588	316
		1 35	134	495	780	383
Periodens övrigt totalresultat		135	134	495	862	465
Periodens totalresultat		895	897	1 662	2 077	3 288
		759	760	1 166	1 210	2 820
Moderbolagets aktieägare - andel av periodens resultat Innehav utan bestämmande inflytande - andel av periodens resultat		1	3	1	5	3
Moderbolagets aktieägare - andel av periodens totalresultat		892	892	1 657	2 062	3 278
Innehav utan bestämmande inflytande - andel av periodens totalresultat		3	5	5	15	10
Resultat per aktie före och efter utspädning. SEK		4.53	4.53	6.96	7.22	16.83

1) Avser verkligt värdeförändring av hotellfastificerats från Operatörsverksamhet till Fastighetsförvaltning.

Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag		2019	2018	2018
Belopp i MSEK	Not	30 jun	30 jun	31 dec
TILLGANGAR
Anläggningstillgångar
Rörelsefastigheter		5 492	4 920	5 326
Inventarier/Inredning		505	411	484
Förvaltningsfastigheter		48 546	45 458	47 139
Nyttjanderätter	2	2784
Uppskjuten skattefordran		540	561	465
Derivat1)		41	15	12
Andra långfristiga fordringar		34	21	ਤੇ ਹ
Summa anläggningstillgångar		57 942	51 386	53 457
Omsättningstillgångar
Varulager		11	10	10
Aktuell skattefordran		50	41	29
Kundfordringar		332	204	326
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter		229	269	305
Ovriga fordringar		90	285	215
Likvida medel	4	450	678	674
Tillgångar som innehas för försäljning		480	1733
Summa omsättningstillgångar		1 642	3 220	ਹ ਦੇ ਦਰ
Summa tillgångar		59 584	54 606	55 016
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital		419	419	419
Aktiekapital		4 556	4 556	4 556
Ovrigt tillskjutet kapital Reserver		706	609	215
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat		16 567	14 587	16 188
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare		22 248	20 171	21 378
Innehav utan bestämmande inflytande		165	176	160
Summa eget kapital		22413	20 347	21 538
SKULDER
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder 2)3)		19 421	25 737	19 469
Ovriga längfristiga skulder		18	180	18
Långfristig leasingskuld	2	2765
Derivat 1)		851	518	550
Avsättningar		119	117	100
Uppskjuten skatteskuld		3633	3 237	3 430
Summa långfristiga skulder		26 807	29789	23 567
Kortfristiga skulder
Avsättningar		0	27	1
Kortfristiga räntebärande skulder 2)3)		9 120	1714	8 448
Kortfristig leasingskuld	2	19
Skatteskulder		169	1 ਤੋਂ ਕੇ ਰੇ	109
Leverantörsskulder		260	226	286
Ovriga kortfristiga skulder		182	477	411
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter		614	440	656
Skulder häntörliga till tillgångar som innehas för försäljning	4	0	1 447
Summa kortfristiga skulder		10 364	4 470	9 911
Summa skulder		37 171	34 259	33 478
Summa eget kapital och skulder		59 584	54 606	55 016

¹ Derivater virderas till verkligt vära enligt IIIS, baserat på chara oberverbara, antingen direkt eller indrekt eller indrekt.
* Deredovisade värdena för räntebärande skuld

Rapport över förändringar i koncernens eget kapital i sammandrag

	Hänförligt till moderbolagets aktieägare
Belopp i MSEK	Aktiekapital	Ovrigt tillskjutet kapital	Omräknings- reserver	Omvärderings- reserv 5)	Balanserade vinstmedel inkl periodens resultat	Summa	Innehav utan bestämmande inflytande	Totalt eget kapital
Ingående eget kapital 1 januari 2018	419	4557	-330	87	14 112	18 845	182	19 027
Periodens resultat Kv 1-2 2018 Ovrigt totalresultat Kv 1-2 2018 Nyemission 1) Transaktioner med innehav utan bestämmande		-1	770	82	1 210	1210 852 -1	5 10	1 215 862 -
inflytande 2)						2	-21	-19
Utdelning april 2018					-737	-737		-737
Utgående eget kapital 30 juni 2018	419	4 556	440	169	14 587	20 171	176	20 347
Periodens resultat Kv 3-4 2018					1610	1610	-2	1 608
Ovrigt totalresultat Kv 3-4 2018			-394			-394	-3	-397
Transaktioner med innehav utan bestämmande inflytande 2)					-9	-9	-11	-20
Utgående eget kapital 31 december 2018	419	4 556	46	169	16 188	21 378	160	21 538
Ingående eget kapital 1 januari 2019	419	4 556	46	169	16 188	21 378	160	21 538
Periodens resultat Kv 1-2 Ovrigt totalresultat Kv 1-2 Utdelning			491		1166 -787	1 166 491 -787	1 4	1167 495 -787
Utgående eget kapital 30 juni 2019	419	4556	537	169	16 567	22 248	165	22 413

1) Nyemissionsbeloppet avser transaktionskostnader om 1 MSEK 2018.
2) Förvärv av innehav utan bestämmande inflytande i Osterike och Tyskland samt garantiutdelning till minor

3) Avser verkligt värdeförändring av hotellfastigheter som omklassificerats från Operatörsverksamhet till Fastighetsförvaltning.

Rapport över koncernens kassaflöde i sammandrag	Kvartal 2			Jan-jun
Belopp i MSEK	2019	2018	2019	2018	2018
DEN LOPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt	975	844	1 331	1424	3 463
Återföring av avskrivningar	46	38	92	77	163
Realiserade värdeförändringar förvaltningsfastigheter		-13		-27	-66
Orealiserade värdetörändringar förvaltningstastigheter	-509	-297	-640	-445	-1 429
Orealiserade värdeförändringar derivat	133	24	272	-59	-24
Ovriga poster som inte ingår i kassaflödet	-12	-10	-14	22	46
Betald skatt	-43	-19	-86	-41	-178
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital	590	567	તે જે રે	951	1 975
Okning/minskning rörelsefordringar	-34	-274	222	-275	-243
Okning/minskning rörelseskulder	-272	178	-154	169	-22
Förändringar av rörelsekapital	-306	-96	68	-106	-265
Kassaflöde från den löpande verksamheten	284	471	1 023	845	1710
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Förvärv av innehav utan bestämmande inflytande		-28		-28	-29
Investeringar i fastigheter och anläggningstillgångar	-175	-122	-318	-293	-720
Avyttring av hotellfastigheter, netto likviditetspåverkan					286
Förvärv av hotellfastigheter, netto likviditetspåverkan	-8	-3	-24	-6	-1 725
Förvärv av finansiella tillgångar	0		-1		-11
Avyttring av finansiella tillgångar		-1		4	ರಿ
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-183	-154	-343	-323	-2 190
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Emissionskostnader				-1	-1
Upptagna lån	7987	1 540	4 885	1 540	7 164
Amortering av skuld	-2764	-1 149	-4 980	-1 645	-6 258
Garantiutdelning minoritet					-10
Utbetald utdelning	-787	-737	-787	-737	-737
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-564	-346	-882	-843	158
Periodens kassaflöde	-463	-29	-202	-321	-322
Likvida medel vid periodens början	923	708	674	ਰੇਰੇਰੇ	ਰੇਰੇਰੇ
Kursdifferens i likvida medel	-10	- 1	-22	0	- २
Likvida medel vid periodens slut	450	678	450	678	674
Upplysningar om betalda räntor
Erhållen ränta uppgick till	0	0	0	1	1
Betald ränta uppgick till	-191	-226	-383	-371	-723
Upplysningar om likvida medel vid periodens slut Likvida medel består av bankmedel	450	678	450	678	674

Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag	Kvartal 2		Jan-jun		Helår
Belopp i MSEK	2019	2018	2019	2018	2018
Nettoomsättning Administrativa kostnader	39 -59	31 -47	66 -113	43 -91	106 -190
Rörelseresultat	-20	-16	-47	-48	-84
Resultat från andelar i koncernföretag	1 797	502	1797	756	760
Ovriga räntor och liknande resultatposter1)	-232	-137	-83	51	-93
Resultat efter finansiella poster	1 545	349	1667	759	583
Bokslutsdispositioner					145
Resultat före skatt	1 545	349	1667	759	728
Skatt på periodens resultat Uppskjuten skatt	34 20	13 16	27	6 - 9	6
Periodens resultat	1 599	378	1 694	756	734

1) Varav -46 (-14) MSEK avser orealiserade värdeförändringar på räntederivat i kv 2.

Balansräkning för moderbolaget i sammandrag	2019	2018	2018
Belopp i MSEK	30 jun	30 jun	31 dec
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar	17 642	17 492	17 266
Omsättningstillgångar	32	112	130
Summa tillgångar	17 674	17 604	17 396
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	5 458	4603	4 553
Avsättningar	119	90	100
Längfristiga skulder	3998	6921	4727
Kortfristiga skulder	8 099	5 990	8016
Summa eget kapital och skulder	17 674	17 604	17 396

Avstämning alternativa nyckeltal	Kvartal 2		Jan-jun	Helår
Per aktie, belopp i SEK 1)	2019	2018	2019	2018	2018
Totalresultat per aktie, SEK
Andel av periodens totalresultat, moderbolagets aktieägare, MSEK	892	892	1657	2062	3 278
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999
Totalresultat per aktie, SEK	5,32	5,33	9,89	12,31	19,57
Cash earnings per aktie, SEK
Andel av cash earnings, moderbolagets aktieägare, MSEK	564	533	927	868	1 887
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999
Cash earnings per aktie, SEK	3,37	3,19	5,53	5,18	11.26
Substansvärde (EPRA NAV) per aktie, SEK
EPRA NAV (substansvärde), MSEK			29 117	25 789	27 476
Antal aktier vid periodens slut			167 499 999	167 499 999	167 499 999
Substansvärde (EPRA NAV) per aktie, SEK			173.83	153,97	164,04
Utdelning per aktie, SEK
Utdelning, MSEK					787
Antal aktier vid tillfället för utdelning	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999
Utdelning per aktie, SEK 3»					4,70
Viktat genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999
Antal aktier vid periodens slut	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999	167 499 999
FASTIGHETSRELATERADE NYCKELTAL
Antal hotell, periodens slut 2)			144	143	144
Antal rum, periodens slut 2)			32 281	31 656	32 268
WAULT, år			15.5	15.3	15.7
Marknadsvärde fastigheter, MSEK			57618	53 064	55 197
Marknadsvärde Förvaltningsfastigheter, MSEK			49026	45 744	47 139
Marknadsvärde Rörelsefastigheter, MSEK			8592	7 320	8 058
RevPAR (Operatörsverksamhet) för jämförbara enheter till jämförbar	1034	926	890	805
valutakurs, SEK					865

^ Totalt antal utesående aktier efter fill 167 499 99, varav 75 000 00 A-aktier och 92 499 999 B-aktier. För järförbarheten har totala alttier använts för beräkning av nyckeltalen. 3) Pandox-ägda hotellfastigheter. 3) För 2018 anges beslutad utdelning.

Avstämning alternativa nyckeltal	Kvartal 2		Jan-jun	Helär
Belopp i MSEK	2019	2018	2019	2018	2018
Räntebärande nettoskuld Långfristiga räntebärande skulder			19 421	25737	19 469
Kortfristiga räntebärande skulder			9 120	1714	8 448
Uppläggningskostnader lån			157	71	178
Likvida medel			-450	-678	-674
Räntebärande nettoskuld			28 248	26 844	27 421
Belåningsgrad netto, %
Räntebärande nettoskuld			28 248	26 844	27 421
Marknadsvärde fastigheter			57618	53 064	55 197
Beläningsgrad netto, %			49,0	50,6	49,7
Räntetäckningsgrad, ggr
Resultat före värdeförändringar	598	558	962	893	1 943
Räntekostnader	190	185	371	360	746
Avskrivningar	47	રેક	94	77	163
Räntetäckningsgrad, ggr	4,4	4,2	3,8	3,7	3,8
Genomsnittlig skuldränta vid slutet av perioden, %
Genomsnittlig räntekostnad			742	741	725
Långfristiga räntebärande skulder			19 421	25737	19 469
Uppläggningskostnader lån			157 9 120	71 1714	178 8 448
Kortfristiga räntebärande skulder Genomsnittlig skuldränta vid slutet av perioden, %			2,6	2,7	2,6
Se sidan 7-8 för en fullständig avstämning.
Investeringar, inkl. moderbolag exkl. förvärv	175	122	318	293	720
Driftnetto Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter	772	739	1 413	1 339	2 809
Ovriga fastighetsintäkter	11	52	55	73	162
Kostnader, exkl fastighetsadministration	-46	-105	-121	-173	-338
Driftnetto Fastighetsförvaltning, före	757	686	1 347	1 239	2 633
fastighetsadministration Fastighetsadministration	-33	-22	-60	-47	-116
Driftnetto Fastighetsförvaltning	704	664	1 287	1 192	2 517
Driftnetto Operatörsverksamhet
Intäkter Operatörsverksamhet	673	565	1 179	વેવી રાજ્યના ઉત્તર તાલુકામાં આવેલું એક ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામના લોક	2 153
Kostnader Operatörsverksamhet	-508	-436	-966	-840	-1 776
Bruttoresultat	165	129	213	156	377
Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader	47	38	94	77	163
Driftnetto Operatörsverksamhet	212	167	307	233	540
EBITDA
Totalt bruttoresultat, från respektive segment	869	793	1 500	1 348	2 894
Plus: Avskrivningar inkluderade i kostnader	47	38	94	77	163
Operatörsverksamhet Minus: Central administration, exklusive avskrivningar	-48	-37	-92	-71	-J48
EBITDA	868	794	1 502	1 354	2 909
Cash earnings EBITDA	868	794	1 502	1 354	2 909
Plus: Finansiella intäkter	4	0	6	1	1
Minus: Finansiella kostnader	-206	-198	-413	-385	-804
Minus: Finansiella kostnader nyttjanderättstillgångar	-21		-40
Minus: Orealiserad omräkningsintäkt banktillgodohavanden	-4	1	-6
Minus: Aktuell skatt	-75	-60	-121	-97	-216
Cash earnings	565	537	928	873	1 890
EPRA NAV
Koncernens eget kapital hänförligt till moderbolagets			22 248	20 171	21 378
aktieägare
Plus: Omvärdering av Rörelsefastigheter Plus: Verkligt värde finansiella derivat			2 599 810	1 989 503	2 249 538
Minus: Uppskjuten skattefordran, derivat			-173	-111	-118
Plus: Uppskjuten skatteskuld			3633	3 237	3 430
EPRA NAV			29 117	25789	27 476
Tillväxt i EPRA NAV, i årstakt, %
EPRA NAV hänförligt till moderbolagets aktieägare IB			25789	20 877	24 211
EPRA NAV hänförligt till moderbolagets aktieägare UB			29 117	25789	27 476
Aterlagd utdelning, innevarande år			787	737	737
Exklusive likvid nyemission Tillväxt i EPRA NAV. i årstakt. %			16.0	-1 462 20.1	0 16.5

Kvartalsdata

Rapport över totalresultat för koncernen i sammandrag		2019		2018			2017
Belopp i MSEK	Kv 2	Kv 1	Kv 4	Kv 3	Kv 2	Kv1	Kv 4	Kv 3
Intäkter Fastighetsförvaltning
Hyresintäkter	772	641	704	766	739	600	549	569
Ovriga fastighetsintäkter	11	44	45	44	52	21	22	20
Intäkter Operatörsverksamhet	673	506	626	531	565	431	528	463
Nettoomsättning	1 456	1 191	1 375	1 341	1 356	1 052	1 099	1 052
Kostnader Fastighetsförvaltning	-79	-102	-122	-112	-127	-93	-82	-78
Kostnader Operatörsverksamhet	-508	-458	-507	-429	-436	-404	-429	-373
Bruttoresultat	869	631	746	800	793	555	ਦੇ 8 ਰੋ	601
Central administration	-48	-43	-43	-34	-37	-34	-37	-30
Finansnetto	-202	-205	-214	-205	-198	-186	-126	-132
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar	-21	-19
Resultat före värdeförändringar	598	364	489	561	558	રે રેણે	426	439
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	509	131	607	376	297	148	490	194
Fastigheter, realiserade	1		27	13	13	14	289
Derivat, orealiserade	-133	-139	-147	113	-24	83	7	18
Resultat före skatt	975	356	976	1 063	844	580	1212	651
Aktuell skatt	-75	-46	-55	-64	-60	-37	11	-16
Uppskjuten skatt	-140	97	-146	-166	-21	-91	-40	-84
Periodens resultat	760	407	775	833	763	452	1 183	551
Ovrigt totalresultat	135	360	-177	-220	134	728	-196	-1
Periodens totalresultat	895	767	598	613	897	1 180	986	550

Rapport över finansiell ställning för koncernen i

sammandrag		2019	2018			2017
Belopp i MSEK	30-jun	31-mar	31-dec	30-sep	30-jun	31-mar	31-dec	30-sep
TILLGÅNGAR
Fastigheter inklusive inventarier	54 543	54 371	52 949	50 855	50 789	49 944	48 217	39 202
Nyttjanderätter	2784	2738
Ovriga anläggningstillgångar	75	50	43	91	36	ਦਰੇ	37	51
Uppskjuten skattefordran	540	539	465	520	561	469	613	665
Omsättningstillgångar	1192	657	885	1 105	2 542	2 262	1871	772
Likvida medel	450	923	674	923	678	708	ਰੇਰੇਰੇ	484
Summa tillgångar	59 584	59278	55 016	53 494	54 606	53 442	51 737	41 174
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	22 413	22 305	21 538	20 950	20 347	20 206	19 027	16 586
Uppskjuten skatteskuld	3633	3 544	3 430	3316	3 237	3 153	3026	2911
Räntebärande skulder	28 541	28 266	27 917	27 461	27 451	26792	26 298	20 034
Leasingskulder	2784	2738
Icke räntebärande skulder	2213	2425	2 131	1767	3571	3 292	3 386	1 643
Summa eget kapital och skulder	59 584	59 278	55 016	53 494	54 606	53 442	51 737	41 174

Nyckeltal		2019		2018			2017
Belopp i MSEK	Kv 2	Kv 1	Kv 4	Kv 3	Kv 2	Kv1	Kv 4	Kv 3
Driftnetto Fastighetsförvaltning	704	583	627	698	664	528	490	511
Driftnetto Operatörsverksamhet	212	95	165	142	167	66	144	129
EBITDA	868	634	749	806	794	560	597	610
Resultat per aktie, före och efter utspädning, SEK	4,53	2.43	4.63	4,98	4.53	2,69	7.47	3,47
Cash earnings	565	362	480	537	536	336	482	462
Cash earnings per aktie, före och efter utspädning, SEK	3,37	2.16	2.88	3.20	3.18	2.00	3.06	2.91
RevPAR-tillväxt (Operatörsverksamhet) för jämförbara enheter och jämförbar valutakurs. %	12	g	12	6	ਹੋ	4	11	12

		2019	2018				2017
	30-jun	31-mar				31-dec 30-sep 30-jun 30-jun 31-mar	31-dec	30-sep
Räntebärande nettoskuld. MSEK	28 248	27 513	27 421	26 590	26 844	26 151	25 474	19 550
Belåningsgrad fastigheter, %	49.0	48.5	49.7	49.9	50,6	50,2	50.8	47.7
Räntetäckningsgrad, ggr	4.4	3.3	3.8	4.1	4.2	3.1	4.5	4.9
Marknadsvärde fastigheter, MSEK	57618	56 713	55 197	53 281	53 064	52 120	50 121	40 951
EPRA NAV per aktie, SEK	173,83	170.52	164.04	158.44	153.97	151.81	144.54	136.47
WAULT (förvaltningsfastigheter), år	15.5	15.8	15.7	15.3	15,3	15,6	15.6	13,8

I slutet av perioden bestod Pandox fastighetsportfölj av 144 (144) hotellfastigheter med 32 281 (32 268) hotellrum i femton länder, inräknat delmarknaderna England, Skottland, Wales och Nordirland.

Pandox huvudsakliga geografiska fokus är norra Europa. Sverige (26 procent) är Pandox enskilt största geografiska marknad mätt som andel av fastighetsportföljens totala marknadsvärde följt av Storbritannien (18 procent), Tyskland (18 procent), Belgien (8 procent) och Finland (7 procent).

128 av hotellfastigheterna hyrs ut till externa parter, vilket innebär att 85 procent av portföljens marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt. Pandox hyresgäster är välrenommerade hotelloperatörer med starka hotellvarumärken.

Den 30 juni 2019 hade Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 15,5 år (15,7).

	Antal		Marknadsvärde (MSEK)
Fastighetsförvaltning	Hotell	Rum	Per land	I % av totalt	Per rılm
Sverige	43	8 885	15 151	26	1,7
Tyskland	22	4 463	7706	13	1,7
Storbritannien	19	4675	9 202	16	2,0
Finland	13	2 921	4 065	7	1,4
Norge	14	2 535	3 481	6	1,4
Danmark	8	1 845	3707	6	2,0
Osterrike	2	639	1 462	3	2,3
Belgien	2	519	882	2	1,7
Irland	3	445	1 541	3	3,5
Schweiz	1	206	713	1	3,5
Nederländerna	1	189	1 116	2	5,9
Summa Fastighetsförvaltning	128	27 322	49 026	85	1,8
Operatörsverksamhet
Belgien	7	1955	3625	6	1,9
Tyskland	4	1 285	2617	5	2,0
Kanada	2	952	1 407	2	1,5
Storbritannien	2	611	922	2	1,5
Finland	1	156	21	0	0,1
Summa Operatörsverksamhet	16	4 959	8 592	15	1,7
Summa totalt	144	32 281	57 618	100	1,8

Not: Inräknat förvärvet av tre hotellfastigheter i Tyskland, som slutfördes den 1 juli 2019, äger Pandox 147 hotellfastigheter med totalt 32 846 rum.

		Antal
Varumärke	Hotell	Rum	I % av totalt
Scandic	50	10 891	34
Jurys Inn	20	4410	14
Leonardo	18	3 547	11
Hilton	00	2 582	8
Radisson Blu	8	2 033	6
Nordic Choice Hotels	11	1 800	6
NH	7	1 681	5
Crowne Plaza	2	616	2
Elite Hotels	2	493	2
Holiday Inn	2	469	1
First Hotels	2	403	1
InterContinental	1	357	1
Meininger	1	228	1
Best Western	1	103	0
Oberoende varumärken	11	2 668	8
Totalt	144	32 281	100

(högerskala)

Jurys Inn Leonardo Hilton Radisson Blu Nordic Choice Hotels NH

Övriga

Pandox AB följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt " Årsredovisningslagen".

Moderbolagets delårsrapport har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2 "Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning.

Delårsrapporten omfattar sidorna 1–24 och sidorna 25–27 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport.

De redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2018.

Pandox tillämpar IFRS 16 Leasing från 1 januari 2019 med prospektiv tillämpning.

Pandox tillämpar IFRS 16 från 1 januari 2019 med prospektiv tillämpning. Övergångseffekter per den 1 januari 2019 presenteras i Årsredovisningen 2018.

Pandox har hyresåtaganden för tomträtter eller annan hyrd mark, lokaler och fordon. Totalt uppgår dessa odiskonterade åtaganden till 2 784 MSEK utifrån nu gällande avtal. Av dessa åtaganden avser 2 602 MSEK hyra av mark (tomträtter eller annan hyrd mark).

I Sverige infördes tomträtter och kvarstår som ett komplement till äganderätten till en fastighet. Det är bara stat och kommun i Sverige som får upplåta en tomträtt. Innehavaren av en tomträtt har en rätt att använda marken på mycket lång tid och i vissa beskrivningar från kommuner anges "i princip evig tid". Genom detta ska det diskonterade värdet av tomträttsavgälder i Sverige redovisas, enligt IFRS 16, som en evig nyttjanderättstillgång och leasingskuld i balansräkningen. Den erlagda tomträttsavgälden redovisas till fullo som en finansiell kostnad mot att tidigare ha redovisats som en rörelsekostnad.

Pandox har tomträtts- eller andra hyresavtal för mark i andra länder än Sverige. Dessa avtal är strukturerade på olika sätt, men förlängs vanligtvis. Andra klausuler finns att säkerställa att marken kan användas efter hyrestiden eller att ersättning utgår för den hotellbyggnad som är uppförd på marken i fråga. Pandox erfarenhet är att dessa avtal förlängs och utifrån det bedöms att dessa avtal förlängs och hanteras på samma sätt som svenska tomträtter.

Lokaler (främst Pandox AB:s lokaler och några våningsplan som hyrs i The Hotel Brussels) och fordon (tjänstebilar) redovisas till diskonterade värden i balansräkningen som en nyttjanderättstillgång och en leasingskuld. I resultaträkningen skrivs nyttjanderättstillgången av över avtalstiden och betalning som sker till hyresvärd/leasinggivare redovisas dels som amortering på leasingskulden, dels som räntekostnad i resultaträkningen.

Pandox har valt att i samband med övergången till IFRS 16 inkludera tre nya balansposter i balansräkningen: nyttjanderättstillgång samt långfristig leasingskuld och kortfristig leasingskuld. I resultaträkningen redovisas den finansiella komponenten i finansnettot på en ny rad "Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar". För beräkning av nyttjanderättstillgången och leasingskulden tillämpar Pandox en bedömd finansieringskostnad i lokal valuta utifrån de olika leasingavtalens löptider.

Förutom ovanstående effekter av övergången till IFRS 16 påverkar införandet nyckeltal. Definitionerna av räntebärande nettoskuld och cash earnings har från 1 januari 2019 förtydligats för jämförbarhet med tidigare perioder.

På nästa sida följer tabeller som beskriver skillnad i resultat och finansiell ställning vid tillämpande respektive ej tillämpande av IFRS 16.

Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag	Jan-jun 2019
Belopp i MSEK	IFRS 16	Ex IFRS 16	Effekt IFRS 16
Nettoomsättning	2 647	2 647
Kostnader	-1 147	-1 185	38
Bruttoresultat	1 500	1 462	38
Central administration	-91	-92
Finansiella intäkter / kostnader	-447	-407	-40
Resultat före värdeförändringar	962	963	-1
Värdeförändringar	369	ਤੇ ਉਹ	0
Resultat före skatt	1 331	1 332
Aktuell skatt	-164	-164	0
Periodens resultat	1 167	1 167	-1
Periodens övrigt totalresultat	495	495
Periodens totalresultat	1662	1662	-1

Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag	30 jun 2019
Belopp i MSEK	IFRS 16	Ex IFRS 16	Effekt IFRS 16
TILLGÄNGAR
Anläggningstillgångar	57942	55 158	2784
Omsättningstillgångar	1642	1642
Summa tillgångar	59 584	56 800	2 784
EGET KAPITAL Eget kapital	22413	22 413	0
SKULDER
Långfristiga skulder	26 807	24 042	2 765
Kortfristiga skulder	10 364	10 345	19
Summa eget kapital och skulder	59 584	56 800	2 784
() поведлавляется в в 14 плод велики движения имении и в 160 г.		Andrew

IFRS 16	Ex IFRS 16	Effekt IFRS 16
1 287	1 258	29
307	296	11
1 502	1 462	40
		50 jun 2019

Not 3 Rörelsesegment

Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsförvaltning och Operatörsverksamlet. Segment Fastighetsförvaltning förädar och förvaltar fastigheter och tillhandahåller hotellokaler men även av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. Segment Fastighetsförvaltning inkluderar också åtta för externt ägda hotellfastigheter. Operatörsverksamheten äger hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Operation också ett hotell med ett långsiktigt hyresartal som Pandox driver, samt ett förvaltningsavtal på ytterilgare en externt ägd hotel är poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensant för de två segmenten samt finnörliga till nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. Segmenten är framtagna utifrån den rapportering som sker internt till företagsledning avsende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels Group och Fattal Hotels Group är hyresgäster som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna.

				Koncerngemensamt,
Rörelsesegment		Fastighetsförvaltning		Operatörsverksamhet		samt ej fördelade poster		Totalt
Belopp i MSEK	Kv 2 2019	Kv 2 2018	Kv 2 2019	Kv 2 2018	Kv 2 2019	Kv 2 2018	Kv 2 2019	Kv 2 2018
Intäkter Fastighetsförvaltning Hyresintäkter samt övriga fastighetsintäkter Intäkter Operatörsverksamhet	783	791	673	565			783 673	791 565
Nettoomsättning	783	791	673	565			1 456	1 356
Kostnader Fastighetsförvaltning Kostnader Operatörsverksamhet	-79	-127	-508	-436			-79 -508	-127 -436
Bruttoresultat	704	664	165	129			869	793
Central administration					-48	-37	-48	-37
Finansiella intäkter					6	0	4	0
Finansiella kostnader Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar					-206 -21	-198	-206 -21	-198
Resultat före värdeförändringar	704	664	165	129	-271	-235	598	558
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade Fastigheter, realiserade	509 1	297 13					509	297 13
Derivat. orealiserade					-133	-24	-133	-24
Resultat före skatt	1 214	974	165	129	-404	-259	975	844
Aktuell skatt Uppskjuten skatt					-75 -140	-60 -21	-75 -140	-60 -21
Periodens resultat	1 214	974	165	129	-619	-339	760	763

Kv 2 2019

Belopp i MSEK		Sverige Danmark			Norge Finland Tyskland		Belgien Storbritannien	Ovriga	Totalt
Nettoomsättning
– Fastighetsförvaltning	236	62	58	79	126	15	155	52	783
– Operatörsverksamhet				12	143	288	73	157	673
Marknadsvärde fastigheter	15 151	3707	3 481	4 086	10 323	4507	11 666	4697	57 618
Investeringar fastigheter	58	4	10	19	5	30	16	29	171
Förvärv fastigheter					0		-106		-106
Realiserad värdeförändring fastigheter
Redovisat värde Rörelsefastigheter				27	1524	2578	890	1025	5 994
Totala anläggningstillgångar till redovisat värde exkl. uppskjuten skatt	22 021	2 094	2 138	3572	8086	3228	11 927	4335	57 402

Kv 2 2018

Belopp i MSEK		Sverige Danmark					Norge Finland Tyskland Belgien Storbritannien	Ovriga
Nettoomsättning
– Fastighetsförvaltning	242	61	55	78	118	14	174	49	791
– Operatörsverksamhet				11	127	260	35	132	565
Marknadsvärde fastigheter	14868	3 589	3412	3 884	9474	4106	9365	4416	53 064
Investeringar fastigheter	50	ద	ರ		19	21		12	127
Förvärv fastigheter							2	10	13
Realiserad värdeförändring fastigheter
Redovisat värde Rörelsefastigheter				27	1 506	2478	406	964	5331
Totala anläggningstillgångar till redovisat värde exkl. uppskjuten skatt	19 347	2 121	2 250	3 084	7564	3115	9 345	3 999	50 825

Rörelsesegment					Koncerngemensamt, samt ej fördelade		Totalt
	Fastighetsförvaltning		Operatörsverksamhet		poster
Belopp i MSEK	Kv 1-2 2019	Kv 1-2 2018	Kv 1-2 2019	Kv 1-2 2018	Kv 1-2 2019	Kv 1-2 2018	Kv 1-2 2019	Kv 1-2 2018
Intäkter Fastighetsförvaltning Hyresintäkter samt övriga fastighetsintäkter Intäkter Operatörsverksamhet	1 468	1 417	1179	996			1 468 1 179	1 412 996
Nettoomsättning	1 468	1 412	1 179	996			2647	2 408
Kostnader Fastighetsförvaltning Kostnader Operatörsverksamhet	-181	-220	-966	-840			-181 -966	-220 -840
Bruttoresultat	1 287	1 192	213	156			1 500	1 348
Central administration					-91	-71	-91	-71
Finansiella intäkter					6		6	1
Finansiella kostnader					-413	-385	-413	-385
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar					-40		-40
Resultat före värdeförändringar	1 287	1 192	213	156	-538	-455	962	893
Värdeförändringar
Fastigheter, orealiserade	640	445					640	445
Fastigheter, realiserade Derivat, orealiserade	1	27			-272	ਦੇਰੇ	1 -272	27 ਦੇਰੇ
Resultat före skatt	1 928	1664	213	156	-810	-396	1331	1 424
Aktuell skatt					-121	-97	-121	-97
Uppskjuten skatt					-43	-112	-43	-112
Periodens resultat	1 928	1 664	213	156	-974	-604	1 167	1 215

Kv 1-2 2019

Belopp i MSEK		Sverige Danmark			Norge Finland Tyskland		Belgien Storbritannien	Ovriga	Totalt
Nettoomsättning
– Fastighetsförvaltning	436	111	104	137	243	27	316	94	1 468
– Operatörsverksamhet				21	256	538	135	279	1179
Marknadsvärde fastigheter	15 151	3707	3 481	4 086	10323	4507	11 666	4697	57 618
Investeringar i fastigheter	98	17	74	38	11	62	21	43	314
Förvärv fastigheter							-97		-90
Realiserad värdeförändring fastigheter
Redovisat värde Rörelsefastigheter				27	1 524	2528	890	1025	5 994
Totala anläggningstillgångar till redovisat värde exkl. uppskjuten skatt	22 021	2 094	2 138	3572	8 086	3228	11 927	4335	57 402

Kv 1-2 2018

Belopp i MSEK		Sverige Danmark					Norge Finland Tyskland Belgien Storbritannien Ovriga		Totalt
Nettoomsättning
– Fastighetsförvaltning	444	104	98	137	277	21	288	93	1 412
– Operatörsverksamhet				18	228	489	64	197	996
Marknadsvärde fastigheter	14 868	3 589	3412	3884	9474	4106	9365	4416	53 064
Investeringar fastigheter	89	21	32	15	35	45		56	293
Förvärv fastigheter							2	11	15
Realiserad värdeförändring fastigheter
Redovisat värde Rörelsefastigheter				27	1506	2478	406	964	5331
Totala anläggningstillgångar till redovisat värde exkl. uppskjuten skatt	19 347	2 121	2 250	3 084	7564	3115	9345	3999	50 825

Not 4 Tillgångar och skulder som innehas för försäljning

Tillgångar och skulder som innehas för försäljning	2019	2018	2018
Belopp i MSEK	30 jun	30 jun	31 dec
TILLGÅNGAR
Förvaltningsfastigheter	480	3) 286	2)
Operatörsverksamheter Vesway		1 406	1)
Ovriga rörelsetillgångar		41	1)
Tillgångar klassificerade som innehav för försäljning	480	1 734
SKULDER
Ovriga kortfristiga skulder		() 3) 1 447 1)
Skulder klassificerade som innehav för försäljning	C	1 447

²) Avser 120 MGBP köpeskiling som erlagts av förvärvare i samband med genomförande av förvärv at till Jurys Inn. Reglerat under kv3 2018.

²) Avser Scandic Ferrum. Reglerat under kv4 2018.

3) Avser Hotell Hasselbacken som förväntas avträdas den 2 september 2019

Not 5 Omklassificeringar, förvärv och avyttringar baserat på datum för tillträde respektive avträde

Omklassificieringar, förvärv och avyttringar

Datum	Hotellfastighet	Händelse
1 juli 2019	Tre hotellfastigheter i Tyskland	Förvärv Fastighetsförvaltning
3 december 2018	Scandic Ferrum	Avyttring Fastighetsförvaltning
1 november 2018	The Midland Manchester	Förvärv Fastighetsförvaltning
31 oktober 2018	Radisson Blu Glasgow	Förvärv Operatörsverksamhet
1 februari 2018	NH Brussels Bloom	Omklassificering till Fastighetsförvaltning
1 februari 2018	NH Brussels EU Berlaymont	Omklassificering till Fastighetsförvaltning

Not 6 Valutakurser

Valutakurser januarı-junı	Genomsnittskurs			Balansdagskurs
1 utländsk valuta = X SEK	2019	2018	4%	2019	2018	4%
Euro (EUR)	10.515	10.145	4%	10,558	10.421	1%
Brittiska pund (GBP)	12.044	11.529	4%	11,755	11.752	0%
Danska kronor (DKK)	1.408	1.362	3%	1.415	1.398	1%
Norska kronor (NOK)	1.080	1.057	2%	1.089	1.100	-1%
Kanadensiska dollar (CAD)	6.978	6.563	6%	7.085	6.776	4%
Schweizerfranc (CHF)	9.308	8.672	7%	9.510	9,006	5%

Pandox i korthet

Pandox är en ledande hotellfastighetsägare i norra Europa med fokus på större hotell på viktiga fritidsoch affärsdestinationer. Pandox hotellfastighetsportfölj omfattar 147 hotell med cirka 32 800 rum i 15 länder. Pandox verksamhet är organiserad i Fastighetsförvaltning, som omfattar hotellfastigheter med långa hyresavtal med marknadsledande regionala hotelloperatörer och ledande internationella hotelloperatörer, samt Operatörsverksamhet, som omfattar hotelloperatörsverksamhet som Pandox bedriver i sina helägda rörelsefastigheter. Pandox grundades 1995 och bolagets B-aktier är noterade på Nasdaq Stockholm.

Vision och affärsidé

Pandox vision är att vara ett av de ledande hotellfastighetsbolagen i världen när det gäller specialistkompetens för aktivt ägande, förvaltning och utveckling av hotellfastigheter samt drift av hotell. Pandox affärsidé är att äga hotellfastigheter och hyra ut dessa till starka hotelloperatörer under långa omsättningsbaserade hyresavtal. Pandox förmåga att agera genom hela hotellvärdekedjan både sänker risken och skapar nya affärsmöjligheter.

Strategi och affärsmodell

Pandox strategi och affärsmodell bygger på

• (1) Fokus på hotellfastigheter
• (2) Stora hotellfastigheter i strategiska lägen
• (3) Långa omsättningsbaserade hyresavtal med de främsta hotelloperatörerna
• (4) Fastighetsportfölj av hög kvalitet med hållbart avtryck
• (5) Geografisk diversifiering minskar svängningar
• (6) Egen drift minskar risk

Overgripande mål

Pandox övergripande mål är att genom lönsam och ansvarsfull tillväxt skapa ett positivt bidrag till företagets intressenter:

• (1) Öka värdet för Pandox aktieägare genom ett högre kassaflöde och substansvärde
• (2) Skapa attraktiva hotellprodukter tillsammans med Pandox affärspartners
• (3) Bidra till en positiv utveckling för Pandox medarbetare

Organisation och genomförande

Pandox är organiserat i två affärssegment. Dels Fastighetsförvaltning, där Pandox äger och hyr ut hotellfastigheter till externa operatörer under långa omsättningsbaserade hyresavtal, dels Operatörsverksamhet, där Pandox både äger hotellfastigheter och driver hotellverksamheten under externa eller egna varumärken. Därutöver förvaltar också Pandox ett mindre antal hotellfastigheter för andra ägares räkning.

Huvudkontor Pandox AB (publ) Box 15 101 20 Stockholm

Besöksadress

Vasagatan 11, plan 9 Stockholm

Tel: +46 8 506 205 50 www.pandox.se Org.nr 556030—7885

Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte alltid tabellerna.

Räntebärande skulder, inklusive uppläggningskostnader för lån, minus likvida medel i förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid periodens utgång.

Intäkter minus direkt relaterade kostnader för Fastighetsförvaltning.

Intäkter minus direkt relaterade kostnader för Operatörsverksamheten inklusive avskrivningar i Operatörsverksamheten.

EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella kostnader, minus finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus aktuell skatt, minus eventuell orealiserad omräkningsintäkt banktillgodohavanden.

Driftnetto motsvaras av bruttoresultat Fastighetsförvaltning.

Bruttoresultat Operatörsverksamhet plus avskrivningar inkluderade i kostnader Operatörsverksamhet.

Driftnetto Operatörsverksamhet i förhållande till totala intäkter Operatörsverksamhet.

Totalt bruttoresultat minus central administration (exklusive avskrivningar).

Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall i respektive valuta i förhållande till räntebärande skulder.

Investeringar i anläggningstillgångar exklusive förvärv.

Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder plus uppläggningskostnader för lån, minus likvida medel och kortfristiga placeringar som likställs med likvida medel. Lång- och kortfristiga leasingskulder enligt IFRS 16 ingår inte.

Resultat före värdeförändringar plus räntekostnader och avskrivningar delat med räntekostnader. Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16 ingår inte.

Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NAV, med återlagd utdelning samt avdrag för emissionslikvid, för den närmast föregående tolvmånadersperioden.

Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv, avyttringar och omklassificeringar samt valutakursförändringar.

EBITDA plus finansiella intäkter minus finansiella kostnader minus aktuell skatt, efter minoritetsandel, minus finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus orealiserad omräkningsintäkt banktillgodohavanden, delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier.

Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med antalet utestående aktier vid periodens utgång.

Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier.

Redovisat eget kapital, hänförligt till moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av derivat, uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten skatteskuld fastigheter samt omvärdering av Rörelsefastigheter, delat med det totala antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Periodens totalresultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare, delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier efter utspädning vid periodens utgång.

Det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet utestående aktier, före utspädning, under perioden.

Det viktade genomsnittliga antalet utestående aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet utestående aktier, efter utspädning, under perioden.

Antal ägda hotellfastigheter vid periodens utgång.

Antal rum i ägda hotellfastigheter vid periodens utgång.

Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus marknadsvärdet för Rörelsefastigheter.

Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från sålda rum delat med antalet tillgängliga rum. Jämförbara enheter definieras som hotellfastigheter som har ägts och drivits under hela den aktuella perioden och jämförelseperioden. Konstant valutakurs definieras som valutakursen för aktuell period och jämförelseperioden räknas om till denna valutakurs.

Genomsnittlig återstående hyrestid till förfall, för hela fastighetsportföljen, viktat efter avtalade hyresintäkter.

Å Check in ... några av Pandox hotellfastigheter