OILTANKING EBYTEM SA — Audit Report / Information 2025

Oct 21, 2025

Argentina

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INFORME DE CALIFICACIÓN

21 de octubre de 2025

OTAMERICA EBYTEM S.A.

CALIFICACIÓN PÚBLICA

RESUMEN

Informe de revisión completo

CALIFICACIONES ACTUALES (*)

	Calificación	Perspectiva
Calificación de emisor en moneda local (ML)	AAA.ar	Estable
Calificación de emisor en moneda extranjera (ME)	AAA.ar	Estable
Calificación de emisor en ME de corto plazo	ML A-1.ar	--

(*) Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody's Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No.3 de la Comisión Nacional de Valores. Para mayor detalle sobre las calificaciones asignadas ver la sección de información complementaria, al final de este reporte.

CONTACTOS

Julia Mestas Núñez +54.11.5129.2771 Associate Credit Analyst ML julia.mestasnunez@moodys.com

Nazarena Ciucci +54.11.5129.2673 Senior Credit Analyst ML nazarena.ciucci@moodys.com

José Antonio Molino +54.11.5129.2613 Associate Director - Credit Analyst ML jose.molino@moodys.com

SERVICIO AL CLIENTE

Argentina / Uruguay +54.11.5129.2600

Moody’s Local Argentina asigna una calificación en moneda extranjera de corto plazo de ML A-1.ar a las “Obligaciones Negociables Clase V con vencimiento en 2026” de OTAMERICA EBYTEM S.A. (continuadora de Oiltanking EBYTEM S.A.) (“OTAMERICA”). Al mismo tiempo, afirma las calificaciones en moneda local y extranjera de largo plazo de la compañía en AAA.ar , con perspectiva estable.

La calificación de la compañía se encuentra sustentada por su sólida y estable generación de fondos, su adecuado perfil de liquidez y la fuerte posición competitiva de sus operaciones en el Puerto Rosales por donde circula más del 60% del petróleo crudo producido en el país. La calificación también refleja el crecimiento esperado en la generación de EBITDA producto de la puesta en operación del muelle y los tanques para los próximos años y la previsibilidad de ingresos producto de los contratos ship or pay . Asimismo, la calificación contempla el soporte de su principal accionista Oiltanking Gmbh.

Durante el primer semestre de 2025 OTAMERICA puso en operación el muelle y cuatro tanques de almacenamiento, y en octubre 2025 estiman adelantar la finalización de los dos últimos tanques originalmente previstos para junio 2026, en línea con la inauguración del proyecto Duplicar que amplió la capacidad de evacuación de crudo desde Vaca Muerta. Actualmente la terminal recibe crudo por aproximadamente 70.000m[3] /día.

OTAMERICA posee sólidos y estables márgenes de rentabilidad. Estimamos una generación de EBITDA en torno a USD 90 millones para 2025 y USD 130150 para 2026-28 con márgenes de 55% y 65% respectivamente, producto del mayor volumen de crudo operado y mayores eficiencias en costos por la ampliación de las instalaciones en Puerto Rosales. Para el periodo de 12 meses a junio 2025, la compañía generó EBITDA por USD 46 millones y margen EBITDA de 48,7%.

A marzo 2025, la compañía alcanzó su pico de endeudamiento en 5,3x deuda a EBITDA (medido en dólares) producto de la toma de deuda adicional para financiar el proyecto de expansión. Sin embargo, a junio 2025 el ratio se ubicó en 4,8x y esperamos que disminuya a niveles en torno a 2,5-3,0x en 2025-26 con sólidas cobertura de intereses por encima de 5,0x, producto de la mayor generación de EBITDA esperado por el aumento en la capacidad de almacenamiento y despacho de la terminal. Si bien esperamos menores necesidades de CAPEX a partir de 2026 producto de la finalización del proyecto, la compañía planea distribuir dividendos desde 2025 por aproximadamente USD 50 millones por año lo que derivará en generación de FCF positivo recién a partir de 2027.

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OTAMERICA EBYTEM S.A. (continuadora de Oiltanking EBYTEM S.A.).

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OTAMERICA mantiene una holgada posición de liquidez con métricas de cobertura de caja y equivalentes a deuda de corto plazo por encima de 100% para el periodo 2020-2024. A junio 2025, la compañía cuenta con caja y equivalentes en torno a USD 50 millones, lo cual representa el 289% de su deuda de corto plazo. En marzo 2026, se encuentra estipulado el vencimiento de la ON Serie I y Serie I Adicionales por USD 53,8 millones.

La calificación incorpora la trayectoria y soporte técnico, operativo y financiero de sus principales accionistas, YPF S.A. (AAA.ar/Estable, 30% de participación accionaria) y Oiltanking GmbH (70% de participación accionaria), domiciliada en Alemania. Oiltanking GmbH, subsidiaria del grupo alemán Marquard & Bahls, es una empresa especializada en la prestación de servicios vinculados al almacenamiento en tanques de hidrocarburos, petróleo crudo, y productos químicos a través de una plataforma compuesta por 64 terminales en 24 países alrededor del mundo.

Finalmente, OTAMERICA se encuentra expuesta a riesgos ambientales que pueden afectar el curso normal de sus operaciones. En diciembre de 2023 y enero de 2024 la compañía reportó dos incidentes en las monoboyas Punta Ancla y Punta Cigüeña, respectivamente, y tomó las acciones necesarias para reactivar las operaciones en el menor tiempo posible. Estos eventos afectaron el margen de rentabilidad de la compañía en el primer semestre de 2024 producto del menor volumen operado y de mayores costos relacionados con la reparación y puesta en marcha de la monoboya Punta Cigüeña. Durante el primer trimestre de 2025, la compañía cobró en torno a USD 10 millones por parte del seguro por dichos incidentes. En nuestra opinión, estos eventos no representaron un impacto significativo en la calidad crediticia de la compañía. La compañía está llevando a cabo un cambio de denominación social, que aún se encuentra en trámite de inscripción, el cual pasará a ser OTAMERICA EBYTEM S.A.

Fortalezas crediticias

• → Sólida posición competitiva como actor clave en el sector midstream local y elevado potencial de crecimiento.

• →

• → Soporte de su principal accionista Oiltanking Gmbh.

• →

Debilidades crediticias

• → Exposición a riesgo regulatorio elevado y alta incertidumbre en la fijación de tarifas reguladas por la Secretaría de Energía, aunque mitigado por acuerdos privados “ship or pay” con cargadores para el proyecto de expansión (acuerdos privados a largo plazo y con tarifas acordadas entre las partes nominadas en dólares, en línea con los términos del artículo 5 del Decreto 115/2019).

• → Elevadas necesidades de inversión derivado del importante plan de expansión que implicarán flujos de caja libre negativos hasta 2026.

• → Exposición a riesgos operacionales y ambientales que pueden afectar el normal curso de operaciones.

Una baja en las calificaciones de la compañía podría generarse por (i) métricas de endeudamiento consistentemente por encima de 4,0x EBITDA (medido en dólares); (ii) cambios contractuales de la concesión que afecten la rentabilidad y el curso normal de las operaciones de la compañía o (iii) eventos externos que impacten fuertemente la generación de flujo de fondos y deterioren las métricas de liquidez de la compañía.

Principales aspectos crediticios

Estabilidad del sector

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OTAMERICA desarrolla sus actividades dentro de la industria de petróleo y gas, que tienen naturaleza volátil. Consideramos que cambios en las condiciones económicas, políticas y regulatorias del país tienen y seguirán teniendo un impacto significativo en la generación de ingresos y en los planes de inversión de la compañía. Históricamente, el gobierno argentino ha intervenido en el sector energético local con controles de precios en el mercado de combustibles, impuestos y restricciones a la exportación y requerimientos regulatorios para abastecer el mercado interno. Las compañías de upstream se encuentran expuestas a la volatilidad de los precios internacionales del petróleo y del gas en el caso de sus exportaciones, mientras que en el mercado local presentan exposición al marco regulatorio respecto de los precios locales del barril y a los planes de incentivos de producción de gas. Asimismo, destacamos que, si bien las tarifas de transporte y almacenaje de crudo se encuentran reguladas por la Secretaría de Energía, las mismas están denominadas en dólares, lo que mitiga la exposición al riesgo de tipo de cambio y a los elevados niveles de inflación en el país.

El incremento en la producción en Vaca Muerta se encuentra condicionado a la capacidad de las empresas de midstream y empresas del sector de llevar adelante la ampliación de la infraestructura de transporte, almacenaje y logística de crudo con el fin de evacuar los mayores niveles de petróleo a mercados internacionales. En abril de 2025 Oleoductos del Valle S.A. (OldelVal) finalizó el proyecto “Duplicar” que permite incrementar la capacidad de transporte de la Cuenca Neuquina hacia el Atlántico a 86.000 m[3] /d (aproximadamente 540 Kbbl/d), desde 36.000 m[3] /d. La expansión de OTAMERICA en Puerto Rosales, la ampliación de Oldelval, la reactivación del oleoducto de Oleoducto Trasandino Argentina S.A. (OTASA), con una capacidad de 17.500 m[3] /d (110 Kbbl/d) y el proyecto de Vaca Muerta Sur para construir un nuevo oleoducto y terminal de exportación para sumar 500 Kbbl/d a mediados de 2027, cuadruplicarían la capacidad de transporte de crudo desde la Cuenca Neuquina. Además, el comienzo de operaciones del oleoducto de Vaca Muerta Norte liberó cuellos de botella logísticos y desde 2024 permite a las empresas del sector incrementar la capacidad de exportación a Chile a través del oleoducto de OTASA.

La reciente reforma a la ley de hidrocarburos, incluida en la “Ley Bases”, y la incorporación del Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI), proporcionará un entorno regulatorio más favorable para las empresas. Esto permitirá una mayor estabilidad en el sector e impulsará nuevas inversiones.

FIGURA 1 Precio del petróleo

FIGURA 2 Producción de petróleo

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Dif (ME-MI) Escalante (ME) Escalante (MI) Convencional Shale+Tight Var I.A. (eje der.)
Medanito (ME) Medanito (MI) Brent 900 30%
140 800 25%
120 700 20%
100 600 15%
80 500 10%
60 400 5%
40 300 0%
20 200 -5%
100 -10%
-
0 -15%
2022 2023 2024 2025
Fuente: Moody’s Local Argentina según información publicada por Fuente: Moody’s Local Argentina según información publicada por la
la Secretaría de Energía. Secretaría de Energía.
USD/bbl Kbbl/d
ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul
Oct-18 Feb-19 Jun-19 Oct-19 Feb-20 Jun-20 Oct-20 Feb-21 Jun-21 Oct-21 Feb-22 Jun-22 Oct-22 Feb-23 Jun-23 Oct-23 Feb-24 Jun-24 Oct-24 Feb-25 Jun-25
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Escala

Las actividades de OTAMERICA presentan una sólida y estable generación de flujo de fondos producto del posicionamiento estratégico de sus operaciones en el Puerto Rosales. La compañía posee sus tarifas dolarizadas, lo que mitiga el riesgo de exposición a la volatilidad del tipo de cambio. Una parte considerable de sus ingresos se encuentran regulados por la Secretaría de Energía de la Nación sin un esquema de actualización periódico de corto

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plazo, que podría afectar temporalmente la ecuación futura de generación de fondos de la compañía en un escenario de proceso inflacionario que aumente el nivel de costos operativos de la empresa.

OTAMERICA se desempeña como una compañía prestadora de servicios públicos en condiciones de monopolio de hecho. Las tarifas por el uso de las monoboyas y por servicios de almacenaje prestados por OTAMERICA en sus instalaciones en Puerto Rosales se encuentran reguladas por la Secretaría de Energía de la Nación. Las tarifas fueron inicialmente determinadas en el año 1992 al inicio de la concesión y han sufrido actualizaciones a lo largo de los años, con una última modificación en el año 2017.

FIGURA 3 Tarifas máximas aprobadas por normativa

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FIGURA 4 Ventas y EBITDA esperado
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Almacenaje Uso de Monoboya Ventas EBITDA EBITDA/Ventas
$1,60 $1,414 250 63% 65% 70%
$1,40 52% 54% 56% 56% 55% 56% 60%
$1,20 200 50%
$1,00 $1,040 44% 50%
$0,80 150 40%
$0,800
$0,60
30%
100
$0,40
$0,20 $0,086 20%
$0,050 $0,065 50
$- 10%
0 0%
Fuente: Moody’s Local Argentina según información provista por Fuente: Moody’s Local Argentina según información provista por
OTAMERICA y Resoluciones de la Secretaría de Energía. OTAMERICA.
USD / m3 Millones de USD
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Consideramos que OTAMERICA se posiciona como un intermediario clave en el segmento de midstream argentino por la concesión que posee en la Terminal Marítima de Puerto Rosales. OTAMERICA no posee competencia directa en su área de concesión y por sus instalaciones circula entre el 60%-70% del petróleo producido en el país. Asimismo, incorporamos en la calificación la estratégica ubicación de las instalaciones de OTAMERICA para poder abastecer las principales refinerías del país (la refinería de Trafigura localizada en Bahía Blanca, la refinería de YPF en La Plata, la refinería de Axion en Campana y la refinería de Raizen en Dock Sud) y para la exportación de crudo a mercados internacionales.

El riesgo de contraparte de OTAMERICA es bajo. Si bien la compañía posee un alto nivel de exposición a su principal cliente YPF S.A., que representa aproximadamente el 30% de la facturación de la compañía y la mitad del crudo ingresado y evacuado, consideramos el buen nivel crediticio de YPF (AAA.ar/EST) y su relación estratégica con OTAMERICA, así como también el elevado perfil crediticio de los principales clientes de la compañía, entre los que se incluyen Raizen, Axion y Trafigura.

Plan de Inversiones

Consideramos que el plan de inversiones de la compañía por alrededor de USD 650 millones para aumentar la capacidad de sus instalaciones y recibir el mayor volumen esperado de producción de petróleo le permitirá incrementar considerablemente sus ingresos, mejorar los márgenes de rentabilidad y aumentar su posición competitiva como actor estratégico en el sector de midstream local. En los próximos meses esperamos un incremento en los volúmenes operados por la compañía producto de la finalización de las inversiones en infraestructura de Oldelval y del aumento en la producción de petróleo proveniente de Vaca Muerta.

Durante el primer semestre de 2025 OTAMERICA puso en operación el muelle y cuatro tanques de almacenamiento, y en octubre 2025 estiman adelantar la finalización de los dos últimos tanques originalmente previstos para junio 2026, en línea con la inauguración del proyecto Duplicar que amplió la capacidad de evacuación de crudo desde Vaca Muerta. En el año 2023 la compañía recibió 44.000 m[3] /d de petróleo crudo desde el oleoducto de Oldelval (un 10% de

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incremento respecto de 2022) y 25.800 m[3] /d a través de las dos monoboyas que la compañía posee en Puerto Rosales (en línea con lo operado en 2022). Actualmente la terminal recibe crudo por aproximadamente 70.000 m[3] /d.

La exposición a la volatilidad en el volumen y nivel de ventas de la capacidad incremental de despacho de crudo se encuentra altamente mitigado por la naturaleza de los contratos “ship or pay” que OTAMERICA ha firmado con sus clientes. Las empresas productoras se comprometerían a despachar un cierto volumen de crudo hacia las instalaciones en Puerto Rosales, y en caso de que no tengan la posibilidad de realizarlo, deberán compensar a OTAMERICA por la menor cantidad de crudo enviado.

FIGURA 5 Volumen de petróleo despachado

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Salida Oleoducto La Plata Salida Oleoducto P. Galván Salida Monoboya/Muelle Salida Monoboya/Muelle incremental
140.000
120.000
100.000
50.000
80.000 33.300
60.000
40.000
20.000
0
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E
M3/día
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Información provista por OTAMERICA y proyecciones propias.

OTAMERICA presenta sólidos y estables márgenes de rentabilidad, con un promedio de margen EBITDA para el periodo 2019-2023 del 54,8%. Estimamos una generación de EBITDA en torno a USD 90 millones para 2025 y USD 130-150 millones para 2026-28, con márgenes de 55% y 65% respectivamente, producto del mayor volumen de crudo operado y mayores eficiencias en costos por la ampliación de las instalaciones en Puerto Rosales. La rentabilidad de OTAMERICA depende mayoritariamente del volumen comercializado y si bien no posee contratos de largo plazo que establezcan cantidades fijas, existe una alta previsibilidad del volumen de petróleo crudo que deberá movilizarse a través de las instalaciones de la compañía. Para el periodo de 12 meses a junio 2025, la compañía generó EBITDA por USD 46 millones y margen EBITDA de 48,7%.

FIGURA 6 Margen EBITDA

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Ventas EBITDA Margen EBITDA
100.000 56,3% 54,7% 60%
90.000 48,7%
44,3% 50%
80.000
70.000
40%
60.000
50.000 30%
40.000
20%
30.000
20.000
10%
10.000
0 0%
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Últ. 12M
Miles de USD
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

FIGURA 7 Flujo de Fondos

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350.000 FCF CFO Capex
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
-
-50.000
-100.000
-150.000
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Últ. 12M
Miles de USD
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

Respecto de la generación de caja, consideramos que OTAMERICA ha mantenido un flujo de caja de operaciones (CFO) estable, que se ubicó en USD 67 millones al cierre de 2023 y en torno a USD 153 millones para los doce meses a junio

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de 2025. Si bien esperamos menores necesidades de CAPEX a partir de 2026 producto de la finalización del proyecto, la compañía planea distribuir dividendos desde 2025 por aproximadamente USD 50 millones por año lo que derivará en generación de FCF positivo recién a partir de 2027.

Apalancamiento y cobertura

OTAMERICA posee una sólida estructura de capital derivado de un adecuado nivel de endeudamiento financiero, holgadas coberturas de intereses y una política financiera conservadora. A marzo de 2025, la compañía alcanzó su pico de endeudamiento en 5,3x deuda a EBITDA (medido en dólares) producto de la toma de deuda adicional para financiar el proyecto de expansión. Sin embargo, a junio de 2025 el ratio se ubicó en 4,8x y esperamos que disminuya a niveles en torno a 2,5-3,0x en 2025-26 con sólidas cobertura de intereses por encima de 5,0x, producto de la mayor generación de EBITDA esperado por el aumento en la capacidad de almacenamiento y despacho de la terminal. Originalmente, el proyecto de expansión requería necesidades de fondos en torno a USD 350 millones que actualmente ascienden a USD 650 millones aproximadamente producto de la incorporación de tanques de almacenamiento adicionales, por cambios en la especificaciones del proyecto y sobrecostos de materiales. Este mayor nivel de CAPEX fue cubierto mediante toma de deuda, con flujo de fondos propios y con anticipo de clientes.

FIGURA 8 Apalancamiento

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Deuda Ajustada EBITDA
Deuda Neta / Ebitda Deuda / Ebitda
250.000 6,0x
4,8x
4,0x 5,0x
200.000 3,4x 3,7x
4,0x
150.000 3,0x
1,0x1,1x 2,0x
100.000 0,0x 1,0x
-0,9x 0,0x
50.000
-1,0x
- -2,0x
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Últ. 12M
Miles de USD
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

FIGURA 9 Cobertura

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Intereses EBITDA EBITDA / Intereses
50.000 250,0x
213,9x
45.000
40.000 200,0x
35.000
30.000 150,0x
25.000
20.000 100,0x
15.000
10.000 18,0x 20,9x 19,2x 50,0x
5.000
- 0,0x
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Últ. 12M
Miles de USD
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

Consideramos que OTAMERICA posee una sólida posición financiera, con una suficiente flexibilidad financiera, elevada liquidez y soporte de su principal accionista. La compañía ha demostrado acceso a diversas fuentes de financiamiento, incluyendo emisiones de ON en el mercado local, crédito bancario, préstamos con otros actores del mercado, aportes de capital de los accionistas y financiamiento a través de anticipo de clientes.

El plan de la compañía para incrementar el nivel de producción requiere necesidades de inversión en torno a los USD 650 millones entre 2023-2026. La compañía posee diversificadas fuentes de financiamiento para cubrir los requerimientos de inversiones de capital del plan de expansión. El proyecto será financiado en un 50% por anticipo de ventas de los principales clientes de la compañía, un 15% por fondos propios y el monto restante a través de la emisión de ON en el mercado local. OTAMERICA ha emitido ON por aproximadamente USD 200 millones que comienzan a amortizar en marzo de 2026, luego de la fecha de finalización del proyecto.

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FIGURA 10 Liquidez FIGURA 11 Liquidez corriente
Caja + ST Inv Deuda Corto Liquidez Activo corriente Pasivo corriente Liquidez Corriente
50.000 350% 100.000 698% 800%
45.000 288% 289% 700%
300%
40.000 80.000
600%
35.000 250%
193% 60.000 500%
30.000
200%
400%
25.000
20.000 150% 40.000 300%
154%
15.000 100% 20.000 104% 91% 200%
10.000 100%
50%
5.000 0%
- 0%
- 0% Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Dic.-22 Dic.-23 Dic.-24 Jun.-25
Miles de USD
Miles de USD
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Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

Fuente: Moody’s Local Argentina según Estados Financieros de OTAMERICA.

Política de dividendos

OTAMERICA posee historial de distribución de utilidades, lo cual se define en función de las proyecciones y los flujos de fondos disponibles de la compañía y debe ser aprobado por el Directorio. En línea con la mayor generación de flujo de fondos producto de la ampliación de la terminal de Puerto Rosales, la compañía planea distribuir dividendos desde 2025 por aproximadamente USD 50 millones por año.

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Consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo

Sociales

A pesar de la probabilidad de políticas más estrictas y la creciente presión social dirigida a reducir las emisiones de carbono, esperamos que la demanda mundial de petróleo continúe creciendo hasta al menos 2035 y que la demanda de gas natural crezca más allá de eso. Debido a las condiciones a menudo peligrosas en las que operan sus empleados, las compañías de la industria petrolera tienen una alta exposición a las regulaciones de salud y seguridad en el lugar de trabajo. La industria también se enfrenta a numerosos problemas de relaciones con la comunidad y del país anfitrión, pero como un importante generador de ingresos y empleador para muchas de las jurisdicciones en las que operan, las compañías internacionales de petróleo generalmente pueden equilibrar los deseos de la comunidad con las necesidades operativas.

La casa matriz de OTAMERICA establece una política de Seguridad, Salud y Medio Ambiente que define las políticas y pautas mínimas a ser respetadas por todas las subsidiarias del grupo, entre las cuales se incluye el desarrollo de manuales específicos que se adaptan a las necesidades de la gestión local. Una herramienta central es la base de datos con información sobre incidentes globales que permite tener un mayor control y seguimiento sobre estos para evitar repeticiones que puedan afectar a las comunidades sociales donde operan las compañías y al medio ambiente.

Ambientales

Las compañías petroleras de midstream presentan potenciales riesgos operativos, ambientales y regulatorios propios de la naturaleza de la actividad. Sin embargo, a diferencia de la mayoría de los emisores en otros subsectores de petróleo y gas, las compañías de tamaño mediano y grande generalmente tienen mayores beneficios de escala, diversificación e integración para gestionar riesgos operativos complejos, apoyar y absorber el gasto regulatorio y resistir desastres naturales.

El grupo económico Marquard & Bahls y la casa matriz de OTAMERICA impulsan y desarrollan estrictas medidas para la protección del medioambiente a nivel mundial, controlando las emisiones de gases de efecto invernadero de sus operaciones, los residuos producidos y promoviendo la utilización sustentable de los recursos naturales (agua y energía). OTAMERICA en Argentina cuenta con instalaciones equipadas con sistemas de control modernos que funcionan las 24 horas del día con el objetivo de mantener la seguridad en las operaciones y proteger el medioambiente. Como método de prevención, la compañía supervisa constantemente las instalaciones de producción, transporte y distribución de hidrocarburos y cuenta además con servicios auxiliares (sistemas contra incendios, unidades de medición, saca muestras automáticas, red de cañerías internas, laboratorio y generadores de energía eléctrica de emergencia).

La compañía se encuentra expuesta a riesgos ambientales que pueden afectar el curso normal de sus operaciones. En diciembre de 2023 OTAMERICA registró un evento de sobretensión en el sistema de fondeo de la monoboya Punta Ancla y en enero de 2024 reportó una falla en una válvula de medición de presión en las monoboya Punta Cigüeña. En ambos incidentes la compañía activó inmediatamente un plan de emergencia y contención de derrames para reducir al máximo el impacto ambiental e iniciar las tareas de remediación correspondientes. OTAMERICA cuenta con las coberturas de seguro globales tanto para daños en las instalaciones como de responsabilidad civil. Ambos eventos fueron rápidamente contenidos por la compañía, pero incrementaron temporalmente el nivel de costos operativos. Sin embargo, consideramos que dichos eventos no representaron un impacto significativo en la calidad crediticia de la compañía.

Gobierno corporativo

A diferencia de los riesgos ambientales y sociales, que pueden estar impulsados por factores externos, como regulaciones o cambios demográficos, los riesgos de gobierno corporativo dependen en gran medida de los emisores. El gobierno corporativo es muy relevante para todas las compañías y es importante para los tenedores de bonos porque las debilidades del gobierno pueden conducir a un deterioro en la calidad crediticia de una compañía, mientras que las fortalezas de gobierno corporativo pueden beneficiar su perfil crediticio. Consideramos que el gobierno corporativo de OTAMERICA es adecuado.

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Anexo I: Información contable e indicadores operativos y financieros[(1)]

	Jun-2025 (Ult. 12 meses)	6M 2025 (Jun-2025)	Dic-2024(3)	Dic-2023	Dic-2022
INDICADORES
EBITDA / Ventas netas	48,7%	46,0%	44,3%	54,7%	56,3%
EBIT / Ventas netas	39,7%	35,4%	38,0%	48,9%	47,5%
Deuda / EBITDA	5,5x	5,0x	4,5x	3,1x	0,0x
Deuda neta / EBITDA	4,3x	3,9x	3,8x	2,7x	-1,3x
CFO / Deuda	61,2%	48,2%	122,5%	46,9%	42606,5%
EBITDA / Gastos fnancieros	19,16x	12,1x	20,9x	18,0x	213,9x
EBIT / Gastos fnancieros	15,6x	9,3x	17,9x	16,0x	180,5x
Liquidez corriente (Activo corriente / Pasivo corriente)	90,8%	90,8%	103,9%	154,2%	698,4%
Caja y equivalentes / Deuda de corto plazo	288,7%	288,7%	193,5%	288,2%	NA
En millones de ARS
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas netas	97.051	56.713	76.488	25.339	11.019
Resultado bruto	60.422	33.735	46.469	17.650	7.358
EBITDA	47.253	26.064	33.902	13.865	6.202
EBIT	38.492	20.082	29.056	12.384	5.235
Intereses	(2.466)	(2.162)	(1.622)	(772)	(29)
Resultado neto	52.523	17.360	44.097	(13.205)	3.587
FLUJO DE CAJA
Flujo generado por las operaciones	17.681	8.971	10.995	15.615	6.982
CFO	158.595	62.560	185.720	19.854	6.080
Dividendos	(4.170)	(4.170)	-	-	-
CAPEX	(260.256)	(106.052)	(258.253)	(33.660)	(1.929)
Flujo de fondos libres	(105.831)	(47.662)	(72.533)	(13.806)	4.151
ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL(2)
Caja y equivalentes	55.641	55.641	22.138	5.597	7.935
Activos corrientes	102.502	102.502	72.743	27.495	11.161
Bienes de uso	563.653	563.653	354.171	38.149	129
Intangibles	69.409	69.409	56.125	34.709	5.186
Total activos	788.008	788.008	551.783	145.117	17.525
Deuda fnanciera de corto plazo	19.272	19.272	11.443	1.942	-
Deuda fnanciera de largo plazo	239.794	239.794	139.990	40.423	-
Deuda fnanciera total	259.066	259.066	151.433	42.365	-
Deuda fnanciera ajustada	259.332	259.332	151.653	42.393	14
Total pasivo	663.460	663.460	417.489	78.020	1.894
Patrimonio neto	124.548	124.548	134.294	67.097	15.632

(1) La compañía ha adoptado al dólar como su moneda funcional; los indicadores presentes en esta tabla se encuentran calculados en pesos, los ratios de Deuda neta/EBITDA, entre otros, varían al ser estimados en dólares, ubicándose en 3,7x para los últimos 12 meses a junio 2025, 3,4x para 2024, y 1,0x para 2023. Indicadores anualizados para 6M 2025.

(2) El endeudamiento contiene ajustes por arrendamientos operativos.

(3)La caída en el margen de rentabilidad se ve afectado por los costos y gastos relacionados con la reparación, remediación y puesta en marcha de la monoboya Punta Cigüeña; al excluir dichos costos el margen EBITDA se ubica en niveles históricos.

Nota: Los valores presentados contienen ajustes realizados por Moody’s Local Argentina y pueden diferir de los reportados por la compañía en sus estados contables

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Obligaciones Negociables	Moneda	Fecha de emisión	Fecha de vencimiento	Amortización de capital	Tasa de interés	Pago de intereses
ON Serie I	USD linked	3-Mar-2023	3-Mar-2026	Al vencimiento	0,00%	NA
ON Serie II	USD	24-Abr-2024	24-Abr-2027	Al vencimiento	7,00%	Trimestral
ON Serie I Adicionales	USD linked	22-Ago-2024	3-Mar-2026	Al vencimiento	0,00%	NA
ON Serie II Adicionales	USD	22-Ago-2024	24-Abr-2027	Al vencimiento	7,00%	Trimestral
ON Serie III	USD	01-Nov-2024	01-Nov-2028	Al vencimiento	7,00%	Trimestral
ON Serie IV Clase 1	USD	17-Ene-2025	17-Ene-2028	Al vencimiento	7,00%	Trimestral
ON Serie IV Clase 2	USD	17-Ene-2025	17-Ene-2030	Al vencimiento	8,00%	Trimestral
ON Serie V	USD	Pendiente de licitación	12 meses	Al vencimiento	Tasa fja a licitar	Al vencimiento

Anexo III: Glosario Técnico

CAPEX : Inversión en bienes de capital.

Kbbl/d : Miles de barriles de petróleo por día.

Midstream : Sector de la industria petrolera que incluye el transporte y almacenamiento de productos derivados del petróleo crudo y gas natural.

Ship or Pay:

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Información Complementaria

Tipo de calificación / Instrumento	Calificación actual	Perspectiva actual	Calificación anterior	Perspectiva anterior
OTAMERICA EBYTEM S.A.
Califcación de emisor en moneda local	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie I con vencimiento en 2026	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie I Adicionales con vencimiento en 2026	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Califcación de emisor en moneda extranjera	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie II con vencimiento en 2027	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie II Adicionales con vencimiento en 2027	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie III con vencimiento en 2028	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie IV Clase 1 con vencimiento en 2028	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Obligaciones Negociables Serie IV Clase 2 con vencimiento en 2030	AAA.ar	Estable	AAA.ar	Estable
Califcación de emisor en moneda extranjera de corto plazo	ML A-1.ar	-	-	-
Obligaciones Negociables Serie V con vencimiento en 2026(*)	ML A-1.ar	-	-	-

(*)Las ON Serie V son previo a oferta pública

• → Memoria y Estados Financieros Anuales auditados correspondientes al ejercicio económico cerrado el 31/12/2024 y anteriores, disponibles en www.argentina.gob.ar/cnv

• → Estados Financieros Trimestrales intermedios, disponibles en www.argentina.gob.ar/cnv

• → Prospecto del Programa de Obligaciones Negociables disponible en www.argentina.gob.ar/cnv

• → Resoluciones e información de precios y producción de petróleo y gas natural de la Secretaría de Energía

• → Información de estadísticas de carga del Ministerio de Transporte.

• → AAA.ar: Emisores o emisiones calificados en AAA.ar con la calidad crediticia más fuerte en comparación con otros emisores locales.

• → ML A-1.ar: Los emisores calificados en ML A-1.ar tienen la mayor capacidad para pagar obligaciones de deuda senior no garantizada de corto plazo en comparación con otros emisores locales.

Moody’s Local Argentina agrega los modificadores “+” y “-” a cada categoría de calificación genérica que va de AA a CCC, El modificador “+” indica que la obligación se ubica en el extremo superior de su categoría de calificación genérica, ningún modificador indica una calificación media, y el modificador “-” indica una calificación en el extremo inferior de la categoría de calificación genérica

Metodología Utilizada.

• → Metodología de calificación de empresas no financieras - (31/Aug/2022), disponible en

• https://moodyslocal.com.ar/reportes/metodologias-y-marcos-analiticos/metodologias-de-califcacion/ y https://www.argentina.gob.ar/cnv

El presente informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación para adquirir, vender o negociar los instrumentos objeto de calificación.

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LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR LAS FILIALES DE CALIFICACIÓN CREDITICIA DE MOODY’S CONSTITUYEN SUS OPINI ~~ONES ACTUALES RESPECTO AL RIESGO~~ CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES, Y LOS MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PUESTA A DISPOSICIÓN POR MOODY’S (COLECTIVAMENTE LOS “MATERIALES”) PUEDEN INCLUIR DICHAS OPINIONES ACTUALES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O INCAPACIDAD. CONSULTE LOS SIMBOLOS Y LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN DE MOODY’S PARA OBTENER INFORMACIÓN SOBRE LOS TIPOS DE OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES ENUNCIADAS POR LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO Y NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES NO CREDITICIAS (“EVALUACIONES”) Y OTRAS OPINIONES INCLUIDAS EN LOS MATERIALES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LOS MATERIALES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. Y/O SUS FILIALES. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES DE MOODY’S NO SON NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE TÍTULOS DE VALOR CONCRETOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES, OTRAS OPINIONES Y MATERIALES DE MOODY'S NO EMITEN OPINIÓN SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS, EVALUACIONES Y OTRAS OPINIONES Y PUBLICA O DE CUALQUIER OTRA MANERA PONE A DISPOSICIÓN SUS MATERIALES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL TÍTULO DE VALOR QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER.

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Moody's SF Japan K.K., Moody's Local AR Agente de Calificación de Riesgo S.A., Moody’s Local BR Agência de Classificação de Risco LTDA, Moody’s Local MX S.A. de C.V, I.C.V., Moody's Local PE Clasificadora de Riesgo S.A., y Moody's Local PA Calificadora de Riesgo S.A. (conjuntamente, las "Moody’s Non-NRSRO CRAs", por sus siglas en ingles) son subsidiarias de agencias de calificación crediticia de propiedad total indirecta de MCO. Ninguna de las Moody’s Non-NRSRO CRAs es una Organización Reconocida Nacionalmente como Organización Estadística de Calificación Crediticia.

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