Luoniushan Co., Ltd. — Capital/Financing Update 2014

Sep 16, 2014

罗牛山股份有限公司

本次非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告

一、本次募集资金运用概况

本次拟非公开发行 A 股股票不超过 271,381,578 股（含本数），募集资金总 额不超过 165,000 万元，扣除发行费用后拟投资于如下项目：

项目	实施主体	投资总额 （万元）	拟投入募集资 金额（万元）
罗牛山十万头现代化猪场项目	海南罗牛山新昌种猪有限公司	35,000.00	35,000.00
海南农副产品交易配送中心及 产业配套项目	海南罗牛山食品集团有限公司	118,556.20	85,000.00
偿还银行贷款	罗牛山股份有限公司、海南罗 牛山食品集团有限公司	45,000.00	45,000.00
合计		198,556.20	165,000.00

若本次募集资金净额少于拟投入资金额，不足部分将由公司自筹解决。本 次募集资金将按项目的实际建设进度、资金需求轻重缓急等实际情况投入。在本 次募集资金到位前，若公司已使用了自筹资金进行了部分相关项目的投资运作， 则在本次募集资金到位后，将根据相关法律法规的规定用募集资金进行置换。

二、本次募集资金投资项目情况

（一）罗牛山十万头现代化猪场项目

1 、项目基本情况

罗牛山十万头现代化猪场项目是海口市菜篮子工程重点项目之一，总投资 35,000 万元，拟全部使用募集资金投入。本项目将兴建包括 100 头公猪、4,800 头基础母猪的现代化种猪场，项目建成后年产优质原种猪 1 万头、二元种猪 2 万头、猪苗 3 万头、肥猪 6 万头、猪精液 10 万份，同时每年利用猪粪生产有机 肥 1 万吨，处理市政污泥 1 万吨。本项目建设期 24 个月，项目达产后，年实现 营业收入 20,986.56 万元，净利润 3,446.51 万元，财务内部收益率 11.12%。

2 、项目必要性、可行性与市场前景

（ 1 ）项目必要性

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1

我国是一个以粮、猪为主的农业大国，“粮猪安天下”。猪肉是我国大多数城 乡居民主要副食品，为稳定和发展生猪生产，国家出台了一系列的扶持政策。2014 年中央一号文件指出“坚持农业基础地位不动摇，加快推进农业现代化”，完善生 猪市场价格调控体系，大力发展畜禽规模化养殖，以满足吃得好吃得安全为导向 大力发展优质安全农产品，加强以大型农产品批发市场为骨干、覆盖全国的市场 流通网络建设，加快发展主产区大宗农产品现代化仓储物流设施，完善鲜活农产 品冷链物流体系。

海南省是我国最大的经济特区和唯一的热带海岛省份，根据《国务院关于推 进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》的要求，正大力推进国家热带现代农业 示范区的建设，充分发挥农业资源优势，更好地服务全国“菜篮子”。随着海南国 际旅游岛的建设，海南省正推动畜牧业的转型升级，从传统养殖方式向规模化、 生态环保、高效安全的方向发展。将生猪养殖集中到一个生态环境相对优良、基 础设施相对完善，畜禽排泄物综合利用相对高效、重大动物疫病防控相对安全的 规划区域，实行集约化养殖、科学化管理、产业化经营，成为海南岛转变畜牧业 发展方式、有效保护水源水质、保护生态环境的最佳选择。

罗牛山根植于海南岛，一直以关系市民“菜篮子”的生猪养殖为主业，二十年 来，从 1993 年在罗牛山农场建成海南省第一家万头工厂化养猪场，到建成遍布 全岛的完整生猪产业链，带动了海南省生猪养殖业蓬勃发展。但是，随着海南省 经济的持续高速发展和社会进步，以及海南国际旅游岛的建设，当初为了解决人 民吃肉难问题在各地建设猪场的民生项目，如今正面临环保的巨大压力需要转型 升级。公司积极配合市政府环保整治工程，主动关闭了 30 个猪场，改造 8 个种 猪场，生猪年出栏规模缩减为 20 万头左右，迫切需要启动十万头现代化猪场项 目。

为贯彻落实海南省关于建设国家热带现代农业示范区的精神，实现海南省 “十二五”期间关于畜牧业发展的目标，树立全产业链猪肉生产标杆企业，带动海 口市农户发展生猪规模化生产，促进农民增收，推进环境友好型畜牧业生产模式， 满足海南省岛内人民群众猪肉消费需求，建设罗牛山十万头现代化猪场项目非常 必要。

（ 2 ）项目可行性

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2

罗牛山股份有限公司是我国首家"菜篮子"股份制上市公司，国家农业产业化 重点龙头企业，生产基地遍布海南岛，公司在海南岛建有 8 个种猪场，3 个优质 猪人工授精站，其中南吕原种猪场于 2010 年被评为全国 24 家国家级核心种猪场 之一。公司拥有 20 余年的规模化、专业化生猪养殖经验。公司是海南省规模最 大、配套产业体系最完备的畜牧业龙头企业，拥有以畜牧产业为主的良种繁育、 畜禽商品生产、饲料供应、畜禽防疫、屠宰加工、环保利用、科研推广等十大配 套体系。

本项目由海南罗牛山新昌种猪有限公司实施，将引进世界先进水平的丹系 种猪，以生产种猪为主，生产商品猪为辅，定位于高端种猪、高品质猪肉。项目 将引进美式智能化养猪模式和技术，自动化管理、种养结合，用水量减少 50﹪， 污水处理采用沼气发电+高级氧化模式，排放标准符合 2014 年国家畜禽污染防治 条例标准，将成为海南省第一家引进该模式的企业。该项目生态环保、高效安全， 将改变过去落后养猪产能模式，促使海南省生猪养殖结构不断优化，产业整体发 展提档升级，符合建设海南国际生态旅游岛的内涵要求，将为海南省养殖业技术 发展带来革命性的转变，并具有显著的示范和推动作用。

（ 3 ）市场前景

我国历来是猪肉消费大国，随着人均可支配收入的增长，优质产品带动的消 费升级，食品安全体系的健全，餐饮业的快速发展，猪肉消费将在较长的时间内 持续增长。海南省是“无疫区”，省内居民消费的猪肉绝大部份由岛内企业供应。 2011 年海南省生猪出栏 513.73 万头，猪肉总产量 42.24 万吨；2012 年海南省生 猪出栏 580.89 万头，猪肉总产量 48.12 万吨。

过去几年，海南养猪业发生了较大变化，农村散养户迅速萎缩，规模化和专 业养殖户越来越多，至 2013 年末，海南万头规模以上的猪场达 200 家。但由于 环保等措施未及时跟上，传统规模化养殖随之带来了疫情、污染等问题。同时， 城市的快速发展导致城市外延扩大，部分养猪场的地址设置无法满足城市发展的 需要。2013 年，海南省、海口市加大了传统养猪场的淘汰力度。随着部分养猪 场的关闭、整改，海南省的生猪产量短期下降，导致猪肉价格上涨，给海南省居 民的正常猪肉消费带来了问题。

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罗牛山十万头现代化养猪场项目位于海南省海口市琼山区甲子镇桃村，是海 口市菜篮子工程重点项目之一，将主要满足海口市的居民猪肉消费需求，具有较 好的市场前景。

3 、项目选址

本项目建设地点位于海南省海口市琼山区甲子镇桃村，距离海口市区 62 公 里，用地面积 492 亩。2014 年 8 月 25 日，海口市琼山区住房和城乡建设局出具 了《关于罗牛山十万头现代化猪场项目初步选址意见函》，初步同意项目初步选 址，本项目尚需办理国土等部门相关审批手续。

4 、项目建设内容

本项目猪场建设总面积 55,661 平方米，其中猪舍建筑面积 44,721 平方米， 污水工程 5,921 平方米，有机肥工程 1,500 平方米，无害化处理工程 200 平方米， 生活、办公，仓库、饲料转运车间等 3,330 平方米。

该猪场包括 100 头公猪站 1 个，4,800 头基础母猪场 1 个，其中公猪舍 1 栋， 后备母猪舍 1 栋、配种妊娠舍 4 栋，保育舍 2 栋，测定舍 6 栋合计 14 栋。基础 母猪场建设 4 条 1,200 头母猪生产线，包括办公区、生活区、养猪生产区、污水 处理、有机肥厂和无害化处理区以及配套饲料转运站、消毒间、仓库等。

5 、项目建设周期

项目建设期为 24 个月。

6 、项目效益情况

本项目为种猪、猪苗和肥猪相结合的猪场，项目达产后，预计年产优质原种 猪 1 万头、二元种猪 2 万头、猪苗 3 万头、肥猪 6 万头、猪精液 10 万份，同时 每年利用猪粪生产有机肥 1 万吨，处理市政污泥 1 万吨。本项目建成后第一年预 计生产负荷达 40%，第二年达 100%。项目营业收入测算时，参考了种猪、猪苗、 肥猪的市场价格，项目完全达产后年营业收入 20,986.56 万元，具体测算明细如 下：

下：
项目	数量	单价	收入（万元）	备注
原种猪	10,000头	5,500元/头	5,500
二元种猪	20,000头	1,400元/头	2,800	50公斤/头，28元/公斤
猪苗	30,000头	560元/头	1,680
肥猪	60,000头	1,590元/头	9,540	106公斤/头，15元/公斤
种猪淘汰	2,160头	2,160元/头	466.56

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有机肥	10,000吨	1,000元/吨	1,000
合计			20,986.56

本项目建成后首年和完全达产后的正常年度效益情况如下：

金额单位：万元

		金额单位：万元
	项目建成后第1 年（达产 40%）	项目建成后第2年及以后年度（达 产100%）
营业收入	4,294.92	20,986.56
总成本费用	8,234.72	17,540.05
利润总额	-3,939.80	3,446.51
净利润	-3,939.80	3,446.51

• 注：本项目享受国家税收优惠政策，免征企业所得税。

项目完全达产后预计年实现营业收入 20,986.56 万元，净利润 3,446.51 万元， 财务内部收益率 11.12%。

7 、项目备案与环保情况

本项目已在海口市琼山区发改委备案。2014 年 5 月 19 日，海口市琼山区发 改委出具《关于同意罗牛山十万头现代化猪场建设项目备案的通知》（琼山发改 [2014]32 号），同意本项目备案；2014 年 8 月 28 日，海口市琼山区发改委出具 《关于同意调整罗牛山十万头现代化猪场项目备案部分内容的通知》，结合项目 前期推进、资金筹措、建设工艺、台风气候等方面情况，同意项目计划开工时间 由原 2014 年 4 月推迟到 2014 年底，建设期限由 8 个月调整为 24 个月，原琼山 发改[2014]32 号文其他备案事项不变。

本项目已取得海南省国土环境资源厅 2014 年 9 月 1 日出具的《关于批复罗 牛山十万头现代化猪场项目环境影响报告书的函》（琼土环资函[2014]1676 号）。 （二）海南农副产品交易配送中心及产业配套项目

1 、项目基本情况

海南农副产品交易配送中心及产业配套项目是“海口罗牛山农产品加工产业 园”的组成部分，总投资 118,556.20 万元，拟使用募集资金投入 85,000 万元。本 项目建成后，将集高低温冷链存储、展示交易、物流配送、农产品加工企业孵化 器和综合行政后勤配套设施于一体，形成冷库库容 40,000 吨、拍卖市场及常温 物流仓库 100,000 平方米，年分拣货物 48.6 万吨，拍卖市场果蔬年交易量 21.6 万吨。本项目建设期 24 个月，项目达产后首年实现营业收入 21,630.27 万元，净 利润 7,803.38 万元，财务内部收益率 11.11%

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2 、项目必要性、可行性与市场前景

（ 1 ）项目必要性

农产品物流是我国现代物流发展的一个分支，作为带动我国农村经济发展的 一个新的利润增长点，得到了国家的高度重视。国务院 2009 年发布的《物流业 调整和振兴规划》（国发〔2009〕8 号）明确提出，要“在农村广泛应用现代物流 ” “ 管理技术，发展农产品从产地到销地的直销和配送 ， 加强农产品质量标准体系 建设，发展农产品冷链物流”。为贯彻国家《物流业调整和振兴规划》，促进农产 品物流业快速健康发展，2010 年，国家发改委印发了全国《农产品物流发展规 划》（发改经贸[2010]1304 号），确定冷库建设、农产品配送处理中心建设、物流 企业培育等八项重点工程，提出加强协调、完善政策、整合资源等七大保障措施， 对各地区制定推广农产品物流规范和标准，加快农产品物流基础设施，培育现代 物流企业，建立和完善物流服务体系具有重要指导意义。2011 年 8 月 19 日，国 务院办公厅发布《关于促进物流业健康发展政策措施的意见》（国办发[2011]38 号），强调要把农产品物流业发展放在优先位置，加大政策扶持力度，加快建立 畅通高效、安全便利的农产品物流体系，着力解决农产品物流经营规模小、环节 多、成本高、损耗大的问题。

近年来，海南省鲜活农产品市场体系建设得到了较快发展，特别是随着海南 农产品现代流通综合试点的实施，在各瓜菜主产区规划布局和建设了一大批产地 集配中心等流通设施，基本形成了较为完善的出岛渠道。同时，面向岛内消费方 向，也自发形成了一批综合性与专业性相结合的鲜活农产品批发市场，目前海南 省有面向岛内供应的大中型批发市场 12 家。但海南省面向岛内消费的鲜活农产 品市场体系的发育仍处在初级阶段，还存在诸多不足，如：缺乏统一规划、市场 结构和布局不够合理；市场基础设施建设相对滞后、市场功能不完善、部分市场 脏乱差现象还比较严重；市场总体规模偏小、组织化程度较低、辐射能力弱；市 场建设现代化程度低，经营和交易方式落后，还没有一家采用电子交易结算模式 的批发市场。

海南省农产品资源丰富，是全国重要的冬季瓜菜和热带水果的重要产地，又 是我国海洋面积最大的省份，是唯一的省级“无规定动物疫病示范区”，随着国际 旅游岛建设的深入发展，输入性的消费需求也明显扩大。目前，海南省年消费蔬

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菜约 80 万吨，水果约 35 万吨，三鸟畜禽类约 35 万吨。这为农产品批发市场的 发展提供了坚实的物质基础，也提出了新的要求。

2013 年 8 月，海南省商务厅发布的《关于促进我省鲜活农产品交易批发市 场建设发展的指导意见》，支持岛内农产品批发市场新建或改造果菜冷链系统、 交易大棚、加工配送车间，购置分拣、分级、包装、配送等设施设备，建设电子 结算、信息管理和质量追溯系统；支持省内重点流通企业整合产销地农产品资源， 建设具有品牌展示等功能的多品种综合性加工配送中心、冷链配送设施和信息中 心。目前，海南正在实施“双十市场工程”，扶持和培育 10 家省级农产品批发市 场和 10 家省级农产品流通企业，逐步建立起省农产品流通网络，通过网络逐步 解决海南省农产品流通的问题。

海南农副产品交易配送中心及产业配套项目正是在上述背景下提出的，项目 将建设 40,000 吨多温层冷库、拍卖市场、常温仓、孵化器、物流交易中心、产 品体验中心等，对于完善海南省农产品流通体系、完善海南省“菜篮子”、增强海 南农产品竞争力、带动农民增收、服务涉农中小企业等十分必要。

（ 2 ）项目可行性

罗牛山充分利用海南“无疫区”得天独厚的自然条件和区位优势，始终致力海 南“菜篮子”工程建设和热带现代农业发展，为海南改变畜禽产品依赖岛外供应的 历史和平抑“菜篮子”物价做出了突出贡献。公司是海南省规模最大、配套产业体 系最完备的畜牧业龙头企业，建立了完善的以畜牧产业为主的良种繁育、畜禽商 品生产、饲料供应、畜禽防疫、屠宰加工、环保利用、科研推广等十大配套体系。 在全省多地建有现代化畜牧养殖基地，是海南省最大的“菜篮子”工程基地、种苗 生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地。2006 年以来，罗牛山大力实施 生态农业、循环农业、农产品加工与物流配送等农业高级业态发展，促进产业转 型升级，示范引领海南热带现代农业发展。未来几年，公司将进一步完善现代化 生态化种养殖、农产品精深加工、电子商务交易和冷链物流配送等产业链经营， 业务覆盖全岛、辐射华南并逐步开拓国际市场，实现从“菜篮子”细分产品供应商 向全类“菜篮子”产品供应商的转型，引领海南“菜篮子”迈向“从增加产量到提升 质量”的新阶段。

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海南农副产品交易配送中心及产业配套项目是“海口罗牛山农产品加工产业 园”的重要组成部分。海口罗牛山农产品加工产业园是海南省“十二五”规划新型 工业八大支柱产业重大项目，海口市“十二五”规划现代农产品加工重点项目，该 园区集农产品精深加工、高低温冷链存储、展示交易、物流配送和综合行政后勤 配套功能于一体，园区致力于环保节能、绿色低碳、科技智能等可持续发展理念， 并按“最先进节能环保模式、最先进生产工艺设备、最先进质量保障体系”的规划 设计标准进行建设，建成后将成为国内一流的食品产业及冷链物流园区。“海口 罗牛山农产品加工产业园”项目于 2012 年 1 月 15 日正式奠基动工，整个园区用 地规模约 700 多亩，总建设面积约 50 万平方米。

罗牛山农产品加工产业园一期建设已基本完成，建成了 240 万头生猪屠宰及 深加工易地技术改造项目、3#及 4#库容合计为 40,000 吨冷库、污水处理厂、质 量检验检测中心等。本项目依托罗牛山农产品加工产业园一期项目中的 3#及 4# 冷库，在原有 40,000 吨的基础上，再建设 40,000 吨多温层冷库、拍卖市场、常 温仓、孵化器、物流交易中心、产品体验中心，力求建成南中国规模最大、技术 最先进、运行最环保节能、储藏多温层的，集仓储、加工、交易、配送、产业服 务、产品展示、电子商务于一体的第三方物流交易配送中心。

本项目不仅将极大促进海南省优质农特产品的出岛出口和岛外及世界各地 优质农产品、食品的进岛进口，实现全类“菜篮子”供应，而且为入驻园区的中小 涉农企业集中发展、配套发展、跨越发展提供了平台和载体，通过建设农产品加 工产业园，降低中小企业创业风险和成本，为其发展、壮大产业提供强有力的保 障，不仅让众多中小企业找到了集聚发展的新空间，也促进海口工业经济的结构 提升。本项目的建设不仅符合《物流业调整和振兴规划》和《农产品物流发展规 划》，而且对于省会海口市建设区域现代高效农业高地，完善产业布局及城市功 能配套，更好地服务海南国际旅游岛建设具有重要作用。

（ 3 ）市场前景

近年以海口市为主的经济发展使市民的消费正在与岛外发达城市缩小差距。 经济的增长、生活水平的提高，使海口等城市居民的购买能力、消费结构、消费 需求产生很大变化，一大批潜在的消费群体更加注重生活的质量，对农产品食品 流通环境、商业设施、放置场所、存放时间等都提出了更高的要求，这些需求变

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化都将有利地支持本项目优质农产品的经营，为本项目创造了优质农产品直接消 费的市场容量。此外，海南国际旅游岛的建设带来的海南旅游客源结构的变化和 海南快速增长的旅游消费，也创造了优质农产品消费的市场容量，为本项目立足 海南，开展统一产品配送服务提供了市场空间。

海南是中国最大的热带、亚热带水果和冬季瓜菜生产基地，热带农副产品及 畜禽产品相当丰富，被誉为“百果园”和全国人民的“菜篮子”，盛产香蕉、菠萝、 荔枝、龙眼、芒果等热带亚热带水果以及各类瓜菜。热带果蔬产品对保鲜要求较 高，而海南省在果蔬产后保鲜技术和能力等方面均需加强，果蔬等农产品冷链物 流业拥有较大的市场空间。

本项目位于海口罗牛山农产品加工产业园内，产业园位于海口桂林洋开发 区。本项目的农产品主要面向省内本地居民，基于海南省巨大的农产品产销量， 而冷藏保鲜等现代化高端农产品物流配送体系匮乏，项目将具有良好的市场前 景。

3 、项目选址

本项目建设地位于海口桂林洋开发区罗牛山农产品加工产业园内，占地面积 约 296 亩。本项目用地已取得海口市国用（2012）第 004102 号土地使用权证， 土地用途为工业用地。

4 、项目建设内容

本项目总建筑面积 304,200 平方米，其中，计容建筑面积 299,200 平方米， 地下建筑面积 5,000 平方米。本项目建设内容包括：冷库及生产交易设施，建筑 面积 143,60 平方米；物流交易中心建筑面积 24,000 平方米；产品体验中心建筑 面积 18,000 平方米；孵化器建筑面积 58,000 平方米；职工宿舍 55,600 平方米等。

5 、项目建设周期

本项目建设周期为 24 个月。

6 、项目效益分析

本项目建设集高低温冷链存储、展示交易、物流配送、农产品加工企业孵化 器和综合行政后勤配套设施于一体的农产品物流中心和配套设施，项目建成后， 形成冷库库容 40,000 吨、拍卖市场及常温物流仓库 100,000 平方米，年分拣货物 48.6 万吨，拍卖市场果蔬年交易量 21.6 万吨。本项目假设建成后第一年生产负

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荷达 60%，第二年达 80%，第三年起达 100%，从第四年开始营业收入每年递增 5%。项目建成并完全达产首年实现营业收入 21,630.27 万元，营业收入测算具体 明细如下：

明细如下：	明细如下：
项目		数量	单价	收入	备注
分拣、装配及处置收入		40,000吨	分拣、装配费每吨 40元，处置费每 吨70元	5,346万元	假设出租率70%
冷库仓储费		40,000吨	每天7元/吨，每 吨年费用2,520元	7,056万元	假设出租率70%
租赁收 入	常温物流仓 库	25,000平方米	每平方米月租金 50元（双层）	1,200万元	假设出租率80%
	物流交易中 心	24,000平方米	每平方米月租金 80元	1,843.2万元	假设出租率80%
	农产品体验 中心	18,000平方米	每平方米月租金 80元	1,382.4万元	假设出租率80%
	孵化器	58,000平方米	每平方米月租金 30元	1,670.4万元	假设出租率80%
	职工宿舍	55,600平方米	每平方米月租金 18元	960.77万元	假设出租率80%
	小计			7,056.77万元
物业服务		124,480平方米	每平方米月物业 服务费0.8元	119.5万元	按物流交易中心、 农产品体验中心、 孵化器、住宿实际 出租面积
拍卖手 续费及 物流配 送佣金	年拍卖手续 费	年交易量21.6 万吨	手续费（双边）为 3%	1,944万元	拍卖市场果蔬日 交易量按600吨 估算，年交易量为 21.6万吨，按每吨 成交均价3,000元 计，年交易额为 64,800万元
	物流配送佣 金	年交易量为 21.6万吨	10%收取物流配 送佣金	108万元	拍卖市场果蔬日 交易量按600吨 估算，年交易量为 21.6万吨，平均运 费50元/吨计，年 运费1,080万元
	小计			2,052万元
	合计			21,630.27万元

本项目假设建成后第一年生产负荷达 60%，第二年达 80%，第三年起达

100%，从第四年开始经营收入每年递增 5%。本项目建成后前四年效益情况如下：

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金额单位：万元

				金额单位：万元
	项目建成后第1 年（达产60%）	项目建成后第2 年（达产80%）	项目建成后第3 年（达产100%）	项目建成后第4 年（达产100%， 收入递增5%）
营业收入	12,978.16	17,304.22	21,630.27	22,711.78
营业税金及 附加	726.78	969.04	1,211.30	1,271.86
总成本费用	9,661.77	9,922.63	10,014.47	9,253.68
利润总额	2,589.62	6,412.55	10,404.50	12,186.25
净利润	1,942.21	4,809.41	7,803.38	9,139.68

本项目建成后第三年完全达产，项目收入主要包括分拣装配收入，冷库仓储 收入，常温库及物流交易中心出租收入，以及果蔬产品拍卖手续费收入等，项目 成本费用主要为折旧摊销、能源动力、人员工资等，运营成本较低，故收入净利 率较高，项目达产后首年实现营业收入 21,630.27 万元，净利润 7,803.38 万元， 财务内部收益率 11.11%。

7 、项目备案与环保情况

本项目已在海口桂林洋经济开发区管委会备案。2014 年 9 月 2 日，海口桂 林洋经济开发区管委会出具《企业固定资产投资项目备案通知书》（海桂管审批 备[2014]11 号），准予公司本项目备案。

本项目的环评工作正在进行中。

（三）偿还银行贷款

1 、项目基本情况

截至 2014 年 6 月 30 日，公司短期借款余额 22,770.20 万元，长期借款余额 123,250 万元。公司拟将募集资金中的 45,000 万元用于偿还部分银行长期借款。 2 、可行性与必要性

公司截至 2014 年 6 月 30 日的资产负债率达 56.66%，短期借款合计 22,770.20 万元，长期借款合计 123,250 万元；公司 2011 年、2012 年、2013 年以及 2014 年上半年财务费用分别为 5,061.35 万元、5,654.42 万元、3,483.49 万元、1,032.43 万元，而同期公司净利润分别为 6,711.87 万元、2,082.21 万元、2,834.99 万元、 2,505.55 万元。公司资产负债率偏高，高额利息给公司带来了沉重负担，对公司 盈利亦造成较大的负面影响。公司本次非公开发行股票拟以募集资金偿还银行长 期贷款 4,5000 万元，提前偿还后每年可节约大量利息费用，将相应增加公司利

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润总额。偿还银行贷款后，公司财务杠杆将有效降低，偿债能力和抗风险能力将 得以增强，公司利润水平将有所提高，公司财务状况将大幅改善。此次拟以募集 资金偿还银行贷款可行。

三、本次非公开发行对公司经营管理、财务状况的影响

（一）本次非公开发行对公司经营管理的影响

公司业务以畜牧业为主，本次非公开发行募集资金投向与主营业务密切相 关。募集资金投资项目建设完成后，公司生猪养殖规模扩大，养殖水平和效率将 有所提高，同时公司还将向畜牧业、农产品的下游储存、流通、配送环节发展， 有助于公司进一步延长产业链，完善现代化生态化养殖、农产品精深加工、电子 商务交易和冷链物流配送等产业链条，进而实现从“菜篮子”细分产品供应商向全 类“菜篮子”产品供应商的战略转型。公司经营管理和组织能力也将随着募集资金 投资项目的实施而有所提高，可持续发展能力将得以增强。

（二）本次非公开发行对公司财务状况的影响

本次非公开发行募集资金投资项目的实施将扩大公司资产规模和业务规 模，提升盈利能力。罗牛山十万头现代化猪场项目、海南农副产品交易配送中心 及产业配套项目的实施将进一步扩大公司主营业务规模，提高公司营业收入水 平，提升公司盈利能力。偿还银行贷款项目的实施将改善公司资本结构，提高公 司偿债能力，同时节约财务费用，提高盈利水平。公司总体盈利能力和抗风险能 力将进一步提高，整体实力显著增强。但由于募集资金投资项目产生效益需要一 定时间，因而短期内公司净资产收益率存在下降的可能。

四、募集资金运用可行性分析结论

公司本次募集资金投资项目与主营业务密切相关，是公司扩大业务规模、 延伸产业链的重要举措，符合国家产业政策和公司发展战略，具有良好的市场前 景和经济效益。募集资金投资项目的实施，将增强公司盈利能力和抗风险能力， 提高公司的盈利水平，公司综合竞争力和持续发展能力将得以增强。公司本次非 公开发行股票募集资金的用途合理、可行，符合公司及全体股东的利益。

罗牛山股份有限公司

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