Kinnevik — Interim / Quarterly Report 2012

Apr 20, 2012

Investment AB Kinnevik

Skeppsbron 18 P.O. Box 2094 SE-103 13 Stockholm Sweden www.kinnevik.se

(Publ) Reg no 556047-9742
 Phone +46 8 562 000 00
   Fax +46 8 20 37 74

DELÅRSRAPPORT 1 JANUARI-31 MARS 2012

Finansiell utveckling under första kvartalet

• t 4VCTUBOTWÊSEFU ÚLBEF NFE PDI VQQHJDL UJMM .LS WJE VUHÌOHFO BW NBST KÊNGÚSU NFE .LS WJE VUHÌOHFO BW EFDFNCFS 4VCTUBOT-WÊSEFU QFS BLUJF ÚLBEF GSÌO LS UJMM LS
• t ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS PDI SÚSFMTFNBSHJOBMFO WBS
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM .LS
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS VQQHJDL UJMM .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS aktie.
• t *OWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS VQQHJDL UJMM .LS VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU WBSBW .LS BWTÌH JOWFTUFSJOHBS JOPN 0OMJOF och Mikrofinansiering och 772 Mkr Metro.

Kinneviks substansvärde 2007-2012

Proforma justerat för förvärvet av Emesco kvartal 3 2009. Siffror i Mkr.

Marknadsvärde Noterade innehav

"Med en stark tillväxt av substansvärdet och fortsatt hög aktivitet inom vår investeringsverksamhet är jag nöjd med det första kvartalet. Vi har hållit fast vid vårt fokus på globala snabbväxande marknader och investerat ytterligare 2,7 miljarder kronor i onlinesektorn under kvartalet. Vårt bud på Metro fullföljdes framgångsrikt, och våra verksamheter inom telekom- och mediebranscherna visar motståndskraft på tuffa marknader." säger Mia Brunell Livfors, Verkställande direktör och Koncernchef för Kinnevik.

,JOOFWJL HSVOEBEFT PDI SFQSFTFOUFSBS EÊSNFE FO sjuttiofemårig företagartradition under samma grupp av huvudaktieägare. Kinneviks innehav består av tillväxtbo-MBH GÚSEFMBEF QÌ TKV TFLUPSFS 5FMFLPN 5KÊOTUFS 0OMJOF Media, Mikrofinansering, Papper & kartong, Jordbruk och Bioenergi. Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Totalavkastning

Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning

De senaste 30 åren 1)	20%
De senaste 5 åren	5%
De senaste 12 månaderna	8%

1) Beräknad under antagande att aktieägaren har behållit tilldelade aktier i Tele2, MTG, Transcom och CDON.

Händelser under första kvartalet

• t 6OEFS ÌSFUT GÚSTUB LWBSUBM JOWFTUFSBEF ,JOOFWJL TBN-NBOMBHU .LS JOPN 0OMJOF PDI .JLSPmOBOTJFSJOH WBSBW .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH "W CFMPQQFU BWTFFOEF 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH IBEF .LS ÊOOV FK CFUBMBUT VU WJE LWBSUBMFUT TMVU PDI är därför redovisat som en skuld i koncernens balansräk-OJOH *OWFTUFSJOHBSOB J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH avser främst ytterligare medel investerade i E-handelsbolagen Zalando, Dafiti, Lamoda och Namshi samt likvid FSMBHE GÚS MÚTFO BW PQUJPOFS J 3PDLFU *OUFSOFU ,JOOFWJLT ÊHBOEF J 3PDLFU *OUFSOFU VQQHÌS UJMM FGUFS BUU PQUJPnerna nyttjats.
• t %FO GFCSVBSJ MÊNOBEF ,JOOFWJL FUU LPOUBOU FSCKVEBOEF att förvärva samtliga aktier, teckningsoptioner och för-MBHTCFWJT J .FUSP *OUFSOBUJPOBM 4" w.FUSPw /ÊS EFO GÚSMÊOHEB BDDFQUGSJTUFO MÚQUF VU EFO BQSJM IBEF BLUJFÊ-HBSF SFQSFTFOUFSBOEF BW BLUJFSOB PDI JOOFIBWBSF BW BW UFDLOJOHTPQUJPOFSOB BDDFQUFSBU ,JOOFWJLT bud. Det totala värdet av samtliga förvärvade aktier, UFDLOJOHTPQUJPOFS PDI GÚSMBHTCFWJT FYLMVTJWF ,JOOFWJLT UJEJHBSF JOOFIBW VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS IBEF CFUBMBUT VU QFS EFO NBST

Det är Kinneviks avsikt att fortsätta driva Metros verksamhet enligt den strategiska plan som upprättats av Metros ledning och fortsätta att investera i tillväxtländer. Denna strategi medför en avvägning mellan bibehållen kostnadskontroll inom verksamheten för gratistidningar och fortsatta investeringar i tillväxtmarknader och inom POMJOFWFSLTBNIFUFO 6S EFUUB QFSTQFLUJW TFS ,JOOFWJL fördelar i att vidareutveckla Metros verksamheter utanför börsen, där Kinnevik, som aktiv ägare med betydande kapitalresurser för expansion och utvecklingsinvesteringar långsiktigt kan erbjuda det stöd till ledningen och verksamheten som krävs för att på bästa sätt möta de

utmaningar och möjligheter som Metro står inför.

t %FU TWFOTLB 4LBUUFWFSLFU NFEEFMBEF J GFCSVBSJ J FO revisionspromemoria att man avser att höja koncernens CFTLBUUOJOH NFE DJSLB .LS J TBNCBOE NFE ,JOOF-WJLT GÚSWÊSW BW &NFTDP "# 4LBUUFWFSLFU IBS FGUFS skriftväxling och ett antal möten i ärendet, vidhållit sitt övervägande att tolka transaktionens beskaffenhet på ett sätt som Kinnevik bestämt avfärdar. Kinnevik har anlitat ett antal experter inom juridik och beskattning vilka samtliga bekräftar Kinneviks syn i ärendet. Kinnevik har i början av april svarat på revisionspromemorian. Tidpunkten för meddelande av beslut i ären-EFU GÚS EFU GBMM 4LBUUFWFSLFU GPSUGBSBOEF WJEIÌMMFS TJO TUÌOEQVOLU ÊS FK LÊOE GÚS OÊSWBSBOEF 0N 4LBUUFWFSLFU vidhåller sin uppfattning och driver frågan vidare mot bolaget, kommer Kinnevik att överklaga ett sådant beslut eftersom Kinnevik är av den bestämda uppfattningen att 4LBUUFWFSLFUT UPMLOJOH BW MBHFO ÊS GFMBLUJH *OHFO SFTFSvation har gjorts i räkenskaperna avseende det potentiella skattekravet.

Utdelning och kapitalstruktur

Kinneviks styrelse och styrelserna i Millicom, Tele2 och MTG har till årsstämmorna i maj föreslagit utdelningar enligt följande:

Kinneviks andel av föreslagna utdel-

ningar från noterade innehav
Millicom	2,40 USD/aktie	6021)
Tele2	13 kr/aktie	1 761
MTG	9 kr/aktie	122
Summa förväntade utdelningar från noterade innehav		2 485
Varav ordinarie utdelningar		1 605
Föreslagen utdelning till Kinneviks aktieägare	5,50 kr/aktie	1 525

1) Baserat på en växelkurs om 6,63 kr/USD.

0WBO GÚSFTMBHOB VUEFMOJOHBS JOOFCÊS BUU VUEFMOJOHFO UJMM ,JOOFWJLT BLUJFÊHBSF LPNNFS BUU NPUTWBSB DJSLB BW EF förväntade ordinarie utdelningarna från Millicom, Tele2 och MTG.

6OEFS GÚSWÊOUBT JOWFTUFSJOHBS JOPN 0OMJOF .JLSPmOBOTJFSJOH +PSECSVL PDI #JPFOFSHJ VQQHÌ UJMM DJSLB NJM-KBSEFS LSPOPS
KÊNGÚSU NFE EF NJMKBSEFS LSPOPS ,JOOFWJL JOWFTUFSBEF VOEFS

Moderbolagets belåning mot noterade innehav förvän-UBT VOEFS SFTUFSBOEF EFM BW VQQHÌ UJMM NFMMBO miljarder kronor. Belåningen i Korsnäs förväntas ligga över Y&#*5%"

Finansiell översikt

Finansiell översikt

Koncernens resultat för det första kvartalet

,PODFSOFOT JOUÊLUFS GÚS GÚSTUB LWBSUBMFU VQQHJDL UJMM .LS KÊNGÚSU NFE .LS GÚSFHÌFOEF ÌS

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar

VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI .LS BWTÌH POPUFSBEF finansiella tillgångar.

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPUTWB-SBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens kassaflöde och investeringar

Koncernens kassaflöde från den löpande verksamheten exklusive förändring i rörelsekapital uppgick under kvartalet UJMM .LS .LS 3ÚSFMTFLBQJUBMFU NJOTLBEF NFE .LS ÚLOJOH NFE .LS

*OWFTUFSJOHBS J NBUFSJFMMB PDI CJPMPHJTLB BOMÊHHOJOHT-UJMMHÌOHBS VQQHJDL VOEFS QFSJPEFO UJMM .LS WBSBW .LS JOPN ,PSTOÊT

6OEFS LWBSUBMFU IBS ,JOOFWJL UFDLOBU BWUBM PN BUU JOWFT-UFSB TBNNBOMBHU .LS JOPN 0OMJOF WBSBW .LS inte hade utbetalats vid kvartalets utgång och därmed inte ingår i kassaflödet för det första kvartalet.

Likvidbelopp för förvärvade aktier, teckningsoptioner samt förlagslån i samband med budet på Metro uppgår till .LS WBSBW .LS VUCFUBMBEFT J NBST

4BNUMJHB JOWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS framgår av följande tabeller.

1 jan-31mar 2012	Finansiellt instrument	Belopp (Mkr)
Dotterbolag
Metro	aktier, teckningsoptioner	521
Metro	förlagslån	251
		772
Övriga aktier och värdepapper
Online
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	2 679
Övriga online investeringar		1
Mikrofinansiering
Seamless	aktier	16
		2 696
1 jan-31 mar 2011
Dotterbolag		5
Online
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	351
CDON	aktier	48
Övriga online investeringar		24
Mikrofinansiering		7
		430

Koncernens likviditet och finansiering

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga kreditlöften, uppgick per den NBST UJMM .LS PDI QFS EFO EFDFNCFS UJMM .LS

Koncernens räntebärande nettoskuldsättning uppgick QFS TBNNB EBUVN UJMM .LS SFTQFLUJWF .LS "W UPUBM OFUUPTLVME QFS EFO NBST VUHKPSEFT .LS BW extern nettoskuld inom Korsnäs eller med aktier i Korsnäs som säkerhet.

Koncernens kreditfaciliteter löper med en räntesats om 4UJCPS FMMFS MJLOBOEF CBTSÊOUB NFE FO HFOPNTOJUUMJH NBS-HJOBM PN 4BNUMJHB MÌO IBS IÚHTU USF NÌOBEFST SÊOUFCJOEOJOH 1FS EFO NBST VQQHJDL HFOPNTOJUU-MJH ÌUFSTUÌFOEF MÚQUJE GÚS TBNUMJHB MÌOFSBNBS UJMM ÌS

"W LPODFSOFOT SÊOUFLPTUOBEFS PDI BOESB mOBOTJFMMB LPTUOBEFS PN .LS VQQHJDL SÊOUFLPTUOBEFSOB UJMM .LS %FUUB JOOFCÊS BUU EFO HFOPNTOJUUMJHB SÊOUFTBU-TFO GÚS LWBSUBMFU WBS SÊLOBU TPN SÊOUFLPTUOB-EFS J SFMBUJPO UJMM HFOPNTOJUUMJHB SÊOUFCÊSBOEF TLVMEFS

Koncernens upplåning sker i huvudsak i svenska kro-OPS 'ÚS GÚSWÊOUBT FUU OFUUPnÚEF BW VUMÊOETL WBMVUB exklusive erhållna utdelningar och gjorda investeringar, om DJSLB .LS BWTFFOEF ,PSTOÊT GÚSTÊMKOJOH J GSÊNTU &VSP PDI GBP.

Förvärvad verksamhet

,JOOFWJLT CVE QÌ .FUSP EFO GFCSVBSJ MFEEF UJMM BUU ,JOOFWJL CMFW NBKPSJUFUTÊHBSF J .FUSP EFO NBST #VEFU GÚSMÊOHEFT UJMM EFO BQSJM PDI EÊSFGUFS ÊHFS ,JOOFWJL BW LBQJUBMFU J .FUSP FGUFS OZUUKBOEF BW PQUJPOFS ,JOOFWJL LPOTPMJEFSBS .FUSP GSÌO PDI NFE EFO NBST WJMLFU ÊS EFU GÚSTUB EBUVN TPN .FUSP VQQSÊUUBS konsoliderade räkenskaper efter förvärvet. Förvärvsvärdet för hela Metro inklusive Kinneviks tidigare innehav samt ägarandelar utan bestämmande inflytande har enligt den QSFMJNJOÊSB GÚSWÊSWTBOBMZTFO CFSÊLOBUT UJMM .LS WBSBW .LS BWTFS BLUJFS PDI UFDLOJOHTPQUJPOFS JOLMVTJWF FO OFUUPLBTTB J .FUSP PN .LS 1Ì HSVOE BW EFO LOBQQB tiden mellan förvärvet och det första kvartalets rapporteringstillfälle är förvärvsanalysen avseende värderingen av Metros nettotillgångar inte färdig och därför har i stort sett hela mellanskillnaden mellan förvärvsvärdet och bolagets SFEPWJTBEF OFUUPUJMMHÌOHBS DJSLB .LS SFEPWJTBUT TPN immateriella tillgångar i denna rapport och andel utan be-TUÊNNBOEF JOnZUBOEF VQQHÌS UJMM .LS &O VUGÚSMJHBSF SFdogörelse av förvärvsvärdeberäkningen kommer att lämnas J OÊTUB LWBSUBMTSBQQPSU *OHFO EFM BW .FUSPT SFTVMUBU GÚS EFU första kvartalet har redovisats i Kinneviks resultaträkning. 0N .FUSP IBEF JOHÌUU J LPODFSOFO GSÌO KBOVBSJ CFSÊLOBT PNTÊUUOJOHFO IB WBSJU .LS IÚHSF PDI SFTVMUBUFU IB WBSJU .LS MÊHSF

Översikt över redovisade och verkliga värden

		31 mar 2012	Redovisade	Verkliga	Verkliga
	Andel kapital	Andel röster	värden 2012	värden 2012	värden 2011	Total avkastning
Mkr	(%)	(%)	31 mar	31 mar	31 dec	2012
Telekom & tjänster
Millicom	37,2	37,2	28 358	28 358	26 088	9%
Tele2	30,5	47,7	18 278	18 278	18 129	1%
Transcom	33,0	39,7	255	255	189	35%
Summa Telekom & tjänster			46 891	46 891	44 406
Online
Rocket Internet med portföljbolag			7 876	7 876	5 434
Groupon, direktägda aktier			959	959	1 197	-20%
Avito (direkt och via Vosvik)	50 1)	27	336	336	336
CDON	25,1	25,1	940	940	629	50%
Övriga Online investeringar			157	205	204
Summa Online			10 268	10 316	7 800
Media
MTG	20,3	49,9	4 921	4 921	4 436	11%
Metro	97,1 2)	97,1 2)	1 050	1 050	277
Metro förlagsbevis, räntebärande				-	287
Räntebärande nettokassa, Metro			313	313	-
Summa Media			6 284	6 284	5 000
Mikrofinansiering
Bayport	37 2)	37 2)	407	407	405
Seamless	11,9 2)	11,9 2)	45	45	-	188%
Övriga mikrofinansinvesteringar			37	43	41
Summa Mikrofinansiering			489	495	446
Papper & kartong
Korsnäs Industri och Skog	100	100	7 408	9 702 3)	9 551 3)
Bergvik Skog 4)	5	5	659	659	653
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs			-5 706	-5 706	-5 212
Summa Papper & kartong			2 361	4 655	4 992
Jordbruk
Black Earth Farming	24,9	24,9	404	404	427	-6%
Rolnyvik	100	100	199	250	250
Summa Jordbruk			603	654	677
Bioenergi
Latgran	75	75	154	268	245
Vireo	75	75	53	78	58
Summa Bioenergi			207	346	303
Räntebärande nettoupplåning mot noterade
innehav			-2 224	-2 224	-1 605
Skuld, ej betalda investeringar			-2 570	-2 570	-490
Övriga tillgångar och skulder			283	283	310
Summa eget kapital/substansvärde			62 592	65 130	61 839
Substansvärde per aktie				234,97	223,10
Slutkurs B-aktien, kronor				153,90	133,80	15%

1) Efter full utspädning.

2) Efter utnyttjande av optioner.

3) Genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik.

4) Motsvarande 5% av bolagets eget kapital.

Kinneviks innehav

Kinneviks tillgångar

Ökningen av Kinneviks substansvärde stöds av bolagets exponering mot snabbväxande konsumentmarknader på såväl mogna marknader som tillväxtmarknader. Geografiskt sett TLFS NFS ÊO BW GÚSTÊMKOJOHFO QÌ UJMMWÊYUNBSLOBEFS J ½TUFVSPQB PDI 3ZTTMBOE -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB &LPOPmisk tillväxt och ökad privat konsumtion i dessa regioner är en viktig tillväxtmotor för Kinnevik.

Förskjutningen av konsumentbeteendet mot onlineköp påverkar tillväxten positivt för många av Kinneviks bolag på samtliga kontinenter. Millicom och Tele2 har exempelvis dragit fördel av nya tjänster och kundernas ökade efterfrågan på datatjänster driver på mobiltrafik och intäkter. De internetbaserade företagen tar marknadsandelar från butiker off-line och medieföretagen anpassar sina affärsmodeller för att tillmötesgå sina tittare och läsare när dessa väljer internetbaserade tjänster. ^{6centrerad. "MMUKÊNU WJTBEF EFU GÚSTUB LWBSUBMFU QÌ GPSUTBUU TUBCJM omsättningsökning på Tele2s huvudmarknader.}

Nettoomsättningen ökade, exklusive valutaförändringar, NFE VOEFS LWBSUBMFU KÊNGÚSU NFE TBNNB LWBSUBM GÚSFHÌ-FOEF ÌS PDI &#*5%"NBSHJOBMFO VQQHJDL UJMM

5FMF 4WFSJHF ÚLBEF EF NPCJMB JOUÊLUFSOB NFE ESJWFU av ökad kundefterfrågan på smarta telefoner och datatjäns-

ter under kvartalet. Till följd av ökade marknadsföringskost-OBEFS QÌWFSLBEFT &#*5%"NBSHJOBMFO OFHBUJWU 5FMF /PSHF redovisade goda resultat under kvartalet, med ökat fokus på att flytta över trafik till det egna nätverket.

5FMF 3ZTTMBOE CJCFIÚMM FUU CSB OFUUPLVOEJOUBH PDI ÚLBEF LVOECBTFO NFE LVOEFS WJMLFU HBW FO UPUBM LVOECBT QÌ NJMKPOFS 5FMF ,B[BLstan gjorde betydande framsteg för verksamheten med den framgångsrika lanseringen i två nya regioner, vilket ledde UJMM FUU OFUUPLVOEJOUBH QÌ %FO UPUBMB LVOECBTFO VQQHJDL UJMM

* &VSPQB SFEPWJTBEF 5FMF /FEFSMÊOEFSOB FO GPSUTBUU TUBCJM &#*5%"NBSHJOBM KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE förra året, trots svåra marknadsförhållanden på konsument och företagssidan.

Transcom

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (MEur)	2012	2011	2011
Intäkter	147,1	144,1	554,1
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1,1	2,5	-28,0
Nettoresultat	-1,3	1,9	-49,4

Transcoms insatser för att öka försäljningen har börjat BUU HF SFTVMUBU PDI VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU UFDLOBEF företaget ett flertal avtal med nya och befintliga kunder, något som kommer att bidra positivt till resultatet under de kommande kvartalen. Trots avyttringen av två verksamheter J 'SBOLSJLF VOEFS PDI CFUZEBOEF TLJGUF J WPMZN GSÌO POTIPSF UJMM PGGTIPSF J /PSEBNFSJLB TBNU "TJFO 4UJMMBIBWTområdet, redovisade bolaget en ökning av intäkter med

* TZGUF BUU LPODFOUSFSB EFMBS BW LPODFSOMFEOJOHFO UJMM 4UPDLIPMN LPNNFS GÚSFUBHFU JOPN LPSU BUU TMVUGÚSB JOSÊU-UBOEFU BW FUU LPOUPS GÚS LPODFSOMFEOJOHFO J 4UPDLIPMN

Kinneviks innehav

| Investering (Mkr) | Ägarandel | Investerat

Kinneviks sektorer

Telekom & Tjänster

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Millicom	37,2%	28 358
Tele2	30,5%	18 278
Transcom	33,0%	255
Summa		46 891

Avkastning Telekom & Tjänster	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	23%	10%

Med Millicom och Tele2 har Kinnevik en stark position på NPCJMUFMFGPOJNBSLOBEFO J -BUJOBNFSJLB "GSJLB TÚEFS PN 4BIBSB TVC4BIBSB 4LBOEJOBWJFO #BMUJLVN PDI 3ZTTMBOE 5PUBMU UÊDLFS ,JOOFWJLT UFMFLPNGÚSFUBH FO CFGPMLOJOH QÌ NJMKPOFS PDI CPMBHFO IBS NJMKPOFS NPCJMBCPOOFOUFS J MÊOEFS

5 4 3 2 För både Millicom och Tele2 är nyckeln till fortsatta framgångar att bolagen lyckas på den växande marknaden för datatrafik. För Millicom låg fokus under första kvartalet kvar på att öka intäkterna genom innovativa produkter och de fyra nya segmenten information, underhållning, UKÊOTUFS TBNU NPCJMB mOBOTJFMMB UKÊOTUFS HFOFSFSBEF BW UJMMWÊYUFO VOEFS LWBSUBMFU .JMMJDPN IBS OV OÊSB NJMKPOFS BOWÊOEBSF BW EBUBUKÊOTUFS ( PDI ( WJMLFU NPUTWBSBS DB BW EFO UPUBMB LVOECBTFO

'ÚS 5FMF ÚLBEF NPCJMB JOUÊLUFS J 4WFSJHF NFE J EFU första kvartalet, drivet av ökad efterfrågan på smarta telefoner och datatjänster.

Kinneviks proportionella andel av innehavens intäkter och rörelseresultat

	Proportionell andel		Förändring jämfört med jan-mar 2011
Jan-mar 2012 (Mkr)	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT
Telekom & Tjänster	6 444	1 136	8%	-8%
Online	957	-141	164%	E/T
Media	1 058	74	4%	-23%
Mikrofinansiering	77	24	72%	36%
Papper & Kartong	2 166	240	1%	-9%
Jordbruk	81	-10	54%	E/T
Bioenergi	122	11	68%	6%
Summa Kinneviks proportionella andel
intäkter/rörelseresultat	10 904	1 335	13%	-12%

Tabellen ovan är en sammanställning över Kinneviks proportionella andel av innehavens redovisade intäkter och rörelseresultat för det första LWBSUBMFU "WZUUSBEF WFSLTBNIFUFS UJMMHÌOHBS TPN JOOFIBT GÚS GÚSTÊMKOJOH PDI FOHÌOHTQPTUFS IBS FYLMVEFSBUT

Bolagens redovisade intäkter och rörelseresultat har multiplicerats med Kinneviks ägarandel vid utgången av redovisningsperioden. Vid omräkning av intäkter och rörelseresultat för de bolag som har annan rapporteringsvaluta än svenska kronor har genomsnittlig valutakurs för BOWÊOUT GÚS CÌEB ÌSFO 'ÚS CPMBH TPN ÊOOV JOUF SBQQPSUFSBU VUGBMMFU GÚS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU SFEPWJTBT JOUÊLUFS PDI SFTVMUBU NFE FUU kvartals eftersläpning.

Proportionell andel intäkter och rörelseresultat har ingen koppling till Kinneviks redovisning utan är endast en tilläggsupplysning.

Kinneviks innehav

Millicom

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (MUSD)	2012	2011	2011
Intäkter	1 168	1 081	4 530
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	517	509	2 087
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	295	311	1 257
Nettoresultat	95	259	925
Antal mobilabonnenter (miljoner)	43,8	39,8	43,1

.JMMJDPNT JOUÊLUFS ÚLBEF NFE KÊNGÚSU NFE GÚSTUB LWBS-UBMFU .JMMJDPN IBS UZEMJHU WJTBU BUU CPMBHFUT GPLVT QÌ innovation har varit rätt strategi för att kontinuerligt kunna MFWFSFSB CSB SFTVMUBU WJMLFU WJTBT BW BUU NFS ÊO BW dagens tillväxt kommer från produkter och tjänster som för tre år sedan ännu inte fanns på marknaden.

Försäljningstillväxten i lokal valuta i Latinamerika var VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU PDI EFO GPSUTBUUB UJMMWÊYFO BW NPCJM EBUB HÚS BUU TFHNFOUFU OV TUÌS GÚS OÊSB BW intäkterna från regionen. Tack vare framgången för mobila mOBOTJFMMB UKÊOTUFS J "GSJLB OÌEEF GÚSTÊMKOJOHFO J SFHJPOFO UPUBMU TFUU FO UJMMWÊYU QÌ VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU USPUT OFHBUJW UJMMWÊYU J (IBOB 4FOFHBM PDI %FNPLSBUJTLB SFQVCMJken Kongo.

Till följd av att bolaget ökat sina investeringar ytterligare inom nya kategorier samt på grund av prispress inom WJTTB NBSLOBEFS NJOTLBEF &#*5%"NBSHJOBMFO GÚS GÚSTUB LWBSUBMFU UJMM 'ÚS BUU NPUWFSLB EFOOB USFOE QÌ EF marknader där tillväxten varit negativ har bolaget tagit fram en rad strategier för prissättning av produkter och tjänster.

Millicoms framtida tillväxt och framgång kommer fortsatt att bero på förmågan att förnya sig och ta tillvara på tillväxtmöjligheter samtidigt som marknadspositionen inom SÚTU PDI TNT CJCFIÌMMT 6OEFS GÚSTUB LWBSUBMFU ÚLBEF NPCJM EBUB NFE PDI GÚS OÊSWBSBOEF HFOFSFSBT NFS ÊO BW JOUÊLUFSOB GSÌO NFSWÊSEFTUKÊOTUFS

Tele2

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2011
Intäkter	10 481	9 642	40 750
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	2 571	2 544	10 852
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1 383	1 673	6 968
Nettoresultat	869	1 226	4 904
Antal kunder (miljoner)	34,8	31,2	34,2

Tele2 anammar den allt snabbare övergången från röst till data och från kontantkort till abonnemang. Den omedel-CBSB PDI VQQFOCBSB FGGFLUFO VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU ÊS de kostnader som är förenade med att gå från en traditionell röstcentrerad affärsmodell till en mer datacentrerad. "MMUKÊNU WJTBEF EFU GÚSTUB LWBSUBMFU QÌ GPSUTBUU TUBCJM omsättningsökning på Tele2s huvudmarknader.

Nettoomsättningen ökade, exklusive valutaförändringar, NFE VOEFS LWBSUBMFU KÊNGÚSU NFE TBNNB LWBSUBM GÚSFHÌ-FOEF ÌS PDI &#*5%"NBSHJOBMFO VQQHJDL UJMM

5FMF 4WFSJHF ÚLBEF EF NPCJMB JOUÊLUFSOB NFE ESJWFU av ökad kundefterfrågan på smarta telefoner och datatjäns-

ter under kvartalet. Till följd av ökade marknadsföringskost-OBEFS QÌWFSLBEFT &#*5%"NBSHJOBMFO OFHBUJWU 5FMF /PSHF redovisade goda resultat under kvartalet, med ökat fokus på att flytta över trafik till det egna nätverket.

5FMF 3ZTTMBOE CJCFIÚMM FUU CSB OFUUPLVOEJOUBH PDI ÚLBEF LVOECBTFO NFE LVOEFS WJMLFU HBW FO UPUBM LVOECBT QÌ NJMKPOFS 5FMF ,B[BLstan gjorde betydande framsteg för verksamheten med den framgångsrika lanseringen i två nya regioner, vilket ledde UJMM FUU OFUUPLVOEJOUBH QÌ %FO UPUBMB LVOECBTFO VQQHJDL UJMM

* &VSPQB SFEPWJTBEF 5FMF /FEFSMÊOEFSOB FO GPSUTBUU TUBCJM &#*5%"NBSHJOBM KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE förra året, trots svåra marknadsförhållanden på konsument och företagssidan.

Transcom

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (MEur)	2012	2011	2011
Intäkter	147,1	144,1	554,1
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1,1	2,5	-28,0
Nettoresultat	-1,3	1,9	-49,4

Transcoms insatser för att öka försäljningen har börjat BUU HF SFTVMUBU PDI VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU UFDLOBEF företaget ett flertal avtal med nya och befintliga kunder, något som kommer att bidra positivt till resultatet under de kommande kvartalen. Trots avyttringen av två verksamheter J 'SBOLSJLF VOEFS PDI CFUZEBOEF TLJGUF J WPMZN GSÌO POTIPSF UJMM PGGTIPSF J /PSEBNFSJLB TBNU "TJFO 4UJMMBIBWTområdet, redovisade bolaget en ökning av intäkter med

* TZGUF BUU LPODFOUSFSB EFMBS BW LPODFSOMFEOJOHFO UJMM 4UPDLIPMN LPNNFS GÚSFUBHFU JOPN LPSU BUU TMVUGÚSB JOSÊU-UBOEFU BW FUU LPOUPS GÚS LPODFSOMFEOJOHFO J 4UPDLIPMN

Kinneviks innehav

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Rocket Internet med portföljbolag	varierande	6 090	7 876
Groupon, direktägda aktier	8 377 156	20	959
Avito (direkt och via Vosvik)	50%	285	336
CDON	25,1%	517 1)	940
Övriga online investeringar	varierande	512	205
Summa		7 424	10 316

1) Värdet av erhållen utdelning från MTG vid utdelningstillfället och senare förvärv.

Avkastning Online	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	70%	42%

0OMJOFUKÊOTUFS WÊYFS LSBGUJHU PDI ,JOOFWJL TÚLFS PMJLB investeringar som gynnas av att en allt större del av hushållens tid och budget läggs online. Huvudfokus är konsumentnära tjänster med beprövade affärsmodeller. Expansionen inom konsumentrelaterade internettjänster är kapitalkrävande och konkurrensen på marknaden är hård men samtidigt är tillväxtpotentialen stor.

6OEFS GÚSTUB LWBSUBMFU JOWFTUFSBEF ,JOOFWJL .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH WBSBW NFSQBSUFO investerades i E-handelsbolagen Zalando, Dafiti, Lamoda and Namshi samt likvid erlagd för lösen av optioner i 3PDLFU *OUFSOFU

Vid kvartalets slut värderades investeringarna inom 0OMJOF UJMM TBNNBOMBHU .LS #FEÚNE WÊSEFGÚSÊOEring redovisad över koncernens resultaträkning uppgick till .LS GÚS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU WBSBW .LS BWTÌH PNWÊSEFSJOH BW 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH OFEHÌOH IÊOGÚSMJH UJMM 3PDLFUT BLUJFS J (SPVQPO Mkr avsåg omvärdering av direktägda aktier i Groupon och .LS BWTÌH \$%0/

7JE WÊSEFSJOH BW ,JOOFWJLT JOWFTUFSJOH J 3PDLFU *OUFSOFU TBNU EJSFLUJOWFTUFSJOHBS J 3PDLFUT QPSUGÚMKCPMBH IBS TBNUliga portföljbolag utom Zalando och Groupon värderats till anskaffningsvärde, vilket bedöms motsvara verkligt värde. 3PDLFUT BLUJFS J (SPVQPO IBS WÊSEFSBUT UJMM BLUVFMM CÚSTLVST vid periodens slut och Zalando har redovisats till bedömt verkligt värde genom att applicera en multipel på bolagets historiska försäljning. Multipeln har fastställts genom jämförelse med en grupp av jämförbara bolag.

6OEFS PDI GÚSTUB LWBSUBMFU IBS FUU BOUBM BW 3PDLFUT QPSUGÚMKCPMBH OZFNJUUFSBU BLUJFS UJMM FYUFSOB JOWFTUFrare på värderingsnivåer som överstiger Kinneviks redovisade bedömda verkliga värden. De nyemitterade aktierna har bättre preferens än Kinneviks aktier till portföljbolagens tillgångar vid likvidation eller försäljning varför Kinnevik anser att dessa värderingar inte utgör relevant grund för bedömt verkligt värde i redovisningen. De senaste transaktionerna som genomförts med bättre preferens än Kinneviks innehav har skett på nivåer som räknat på Kinneviks ÊHBSBOEFMBS ÚWFSTUJHFS BW ,JOOFWJL SFEPWJTBU WÊSEF QFS NBST NFE ESZHU USF NJMKBSEFS LSPOPS

Rocket Internet

3PDLFU *OUFSOFU ÊS FUU CPMBH TPN TUBSUBS PDI VUWFDLMBS F handelsbolag och andra konsumentinriktade onlinebolag. (FOPN FUU BWUBM TPN UFDLOBEFT ÊHFS ,JOOFWJL BW 3PDLFU *OUFSOFU FGUFS BUU PQUJPOFS OZUUKBUT VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU

,JOOFWJL BSCFUBS UJMMTBNNBOT NFE HSVOEBSOB BW 3PDLFU *OUFSOFU GÚS BUU TUBSUB PDI CZHHB VQQ MFEBOEF JOUFSOFUCP-MBH 6OEFS EFU TFOBTUF ÌSFU IBS FUU BOUBM CPMBH FUBCMFSBUT QÌ UJMMWÊYUNBSLOBEFS EÊS 3PDLFU *OUFSOFUT POMJOFFYQFSUJT LBO kombineras med Kinneviks erfarenhet och nätverk.

3PDLFU *OUFSOFUT QPSUGÚMK PNGBUUBS CPMBH WFSLTBNNB inom bland annat:

• t &IBOEFM NFE GPLVT QÌ TLPS PDI NPEF EÊS ;BMBOEP ÊS WFSLTBNU J &VSPQB %BmUJ J #SBTJMJFO -BNPEB J 3ZTTMBOE Namshi i Mellanöstern och Nordafrika, samt ett flertal andra nystartade bolag på tillväxtmarknader.
• t &IBOEFM BW NÚCMFS EÊS )PNF ÊS WFSLTBNU J &VSPQB och ett antal nya bolag startats på tillväxtmarknader.
• t ½WSJH &IBOEFM PNGBUUBOEF CMBOE BOOBU VUPNIVTBSUJLMBS leksaker, smycken, inredning och skönhetsprodukter (MPTTZCPY
• t (SVQQSBCBUUFS EÊS 3PDLFU TUBSUBEF .Z\$JUZ%FBM TPN slogs samman med det amerikanska bolaget Groupon.
• t .BSLOBETQMBUTFS GÚS GÚSNFEMJOH BW LPSUUJETCPFOEF HFOPN CPMBHFO 8JNEV PDI "JSJ[V
• t %BUJOH NFE TJUFO F%BSMJOH TPN BSCFUBS NFE QSPmMNBUDIning.

Zalando

;BMBOEP TUBSUBEF TJO WFSLTBNIFU J 5ZTLMBOE PDI IBS JEBH WFSLTBNIFU ÊWFO J /FEFSMÊOEFSOB 'SBOLSJLF 4UPS-CSJUBOOJFO ½TUFSSJLF *UBMJFO 4DIXFJ[ PDI GSÌO BQSJM 4WFSJHF #PMBHFU BWTFS BUU GPSUTÊUUB TJO FYQBOTJPO TÌWÊM HFPgrafiskt som genom utökat sortiment inom skor, mode och BDDFTTPBSFS MBOTFSBEF ;BMBOEP TJUU FHFU MPHJTUJLDFOUFS och öppnade sitt första varulager i egen drift. Konstruktionen av ett nytt varulager i Erfurt i Tyskland har påbörjats PDI LPNNFS BUU UBT J ESJGU ;BMBOEP GPSUTÊUUFS BUU WÊYB TUBSLU PDI VOEFS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU WBS OFUUPPNTÊUU-OJOHFO DJSLB .&63 KÊNGÚSU NFE .&63 GÚS IFMÌSFU 1Ì HSVOE BW EFO TOBCCB UJMMWÊYUFO PDI FUBCMFSJOH QÌ nya marknader var rörelseresultatet negativt.

Groupon

(SPVQPO ÊS FO XFCCQMBUT NFE EBHMJHB FSCKVEBOEFO BW varor och tjänster till ett rabatterat pris, förmedlade genom lokala marknadsplatser inom e-handel. Bolaget har legat i framkant i utvecklingen och förändringen av hur företag marknadsför sina varor och tjänster. Groupon finns GÚS OÊSWBSBOEF QÌ NBSLOBEFS WÊSMEFO ÚWFS %FO TUBSLB tillväxten av datatrafik inom telekom har bidragit till att Groupon utökat sin närvaro inom mobila tjänster, med QSPEVLUMBOTFSJOHBS J ÚWFS MÊOEFS PDI NFE GPSUTBUUB PDI

Kinneviks innehav

nya samarbeten med strategiskt viktiga samarbetspartners JOPN JOEVTUSJO (SPVQPO SFEPWJTBEF JOUÊLUFS PN .64% TBNU FUU SÚSFMTFSFTVMUBU QÌ .64% GÚS IFMÌSFU

Avito

"WJUPSV ÊS EFO MFEBOEF POMJOFUKÊOTUFO GÚS SBEBOOPOTFS DMBTTJmFET J 3ZTTMBOE 6OEFS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU IBEF CPMBHFU J HFOPNTOJUU NJMKPOFS OZB BOOPOTFS QFS NÌOBE NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS NJMKPOFS PDI NJMKPOFS NÌOBUMJHB VOJLB CFTÚLBSF #PMBHFU IBS under första kvartalet fortsatt att investera för att ytterligare TUÊSLB TJO MFEBOEF QPTJUJPO *OUÊLUFSOB LPNNFS GSÊNTU GSÌO SFLMBNGÚSTÊMKOJOH QÌ XFCCQMBUTFO

CDON

\$%0/ (SPVQ ÊS FO MFEBOEF FIBOEFMTLPODFSO NFE OÌHSB av Nordens mest välkända och uppskattade varumärken.

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2011
Intäkter	954	572	3404
Rörelseresultat efter avskrivningar EBIT	$-12$	20	129
Nettoresultat	$-1.3$	13	83

6OEFS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU ÚLBEF \$%0/ TJOB NBSLnadsandelar för koncernens samtliga affärssegment och FO GPSUTBUU IÚH GÚSTÊMKOJOHTUJMMWÊYU QÌ CJESPH UJMM FO SFLPSEGÚSTÊMKOJOH QÌ .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU CFMBTUBEFT med engångskostnader till följd av den pågående över-HÌOHFO JOPN TFHNFOUFU 6OEFSIÌMMOJOH GSÌO GÚSTÊMKOJOH av medieprodukter till tillväxtkategorier såsom hemelektronik. Vidare påverkas resultatet av konsolideringen av 5SFUUJ "# GSÌO PDI NFE EFO KVOJ FGUFSTPN CPMBHFU opererar med något lägre bruttomarginaler än koncernens genomsnitt, engångseffekten av Modesegmentets justerade returavsättningsmodell samt en engångskostnad hänförlig UJMM /FMMZDPNT MBHFSnZUU *OWFTUFSJOHBS TPN HFOPNGÚSUT VOEFS PDI VOEFS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU IBS WJTBU TJH WBSB SÊUU TUSBUFHJ PDI \$%0/ GÚSEVCCMBEF VOEFS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU TJO PSHBOJTLB UJMMWÊYU KÊNGÚSU NFE TBNNB period förra året.

Bolaget har fortsatt att investera i den geografiska expansionen av Nelly.com genom lanseringen av en lokal ver-TJPO BW /FMMZDPN J 4UPSCSJUBOOJFO VOEFS BQSJM NÌOBE TBNU en uppskalning av befintliga marknader utanför Norden.

5PUBMU TFUU IBEF LPODFSOFOT JOUFSOFUCVUJLFS NJMKPOFS CFTÚLBSF VOEFS LWBSUBMFU PDI HFOFSFSBEF miljoner order under perioden.

Media

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Modern Times Group	20.3%	4921
Metro	$97.1\%$ 1)	1 3 6 3
Summa		6 2 8 4
1) Efter nyttjande av optioner
.		. .

Avkastning Media	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	$-25%$

Kinneviks medieföretag har starka positioner på markna-EFO PDI TUBSLB WBSVNÊSLFO NFE WFSLTBNIFU QÌ UPUBMU NBSLOBEFS 5JMMTBNNBOT OÌS NBO NJMKPOFS 57UJUUBSF EBHMJHFO HFOPN .5( PDI NJMKPOFS MÊTBSF EBHMJHFO HF-OPN .FUSP PDI UÊDLFS 4LBOEJOBWJFO ½TUFVSPQB "GSJLB PDI Latinamerika.

Modern Times Group MTG

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2011
Intäkter	3 2 5 9	3 1 2 5	13 473
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	542	686	$-615$
Nettoresultat	454	490	$-1289$

3FTVMUBUFU GÚS GÚSTUB LWBSUBMFU QÌWFSLBEFT BW JOWFT-UFSJOHBS J .5(LPODFSOFO *OWFTUFSJOHBS HKPSEFT J WÌSFOT GSJ57UBCMÌFS J 4LBOEJOBWJFO GÚS BUU GÚSCÊUUSB UJUUBSTJGGSPS samt i betal-TV-innehåll och i ny teknik över hela Norden GÚS BUU ESJWB GPSUTBUU BCPOOFOUJOUBH "SCFUFU NFE BUU GÚS-CÊUUSB GSJ57WFSLTBNIFUFS J 4LBOEJOBWJFO JOPN NBSLOBEFS TPN GÚSWÊOUBT WÊYB VOEFS QÌHÌS BMMUKÊNU %F OPSEJTLB betal-TV-verksamheterna genererade god försäljning samt ett högt underliggande abonnentintag som med branschmått mätt har en hög marginal.

Både MTGs fri-TV- och betal-TV-verksamheter på tillväxtmarknaderna redovisade försäljningstillväxt och ökade lönsamhetsnivåer, trots att det inte har varit något trendskifte i utvecklingen av reklammarknaderna på dessa marknader och trots fortsatta investeringar i utvecklingen av satellitplattformar på tillväxtmarknaderna.

Metro

	Jan-mar		Helår
Nyckeltal (MEur)	2012	2011	2011
Intäkter	47.2	45.2	197
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	0.6	1.1	19.4
Nettoresultat	$-1.7$	$-2.2$	4.7

Tabellen ovan avser kvarvarande verksamheter.

/FUUPPNTÊUUOJOHFO ÚLBEF NFE KÊNGÚSU NFE GÚSTUB LWBS-UBMFU * MPLBM WBMVUB ÚLBEF OFUUPPNTÊUUOJOHFO NFE jämfört med samma period förra året. Exklusive uppstarts-LPTUOBEFS PN .&63 J \$PMPNCJB VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU ÚLBEF SÚSFMTFSFTVMUBUFU NFE .&63 KÊNGÚSU NFE motsvarande kvartal föregående år.

Kinneviks innehav

Reklammarknaden

;FOJUI0QUJNFEJB NBST QSPHOPTUJTFSBS BUU EF HMPCBMB SFLMBNLPTUOBEFSOB TLB ÚLB NFE VOEFS 'ÚS UJEOJOHBS GÚSWÊOUBT FO OFEHÌOH GÚS SFLMBNJOUÊLUFS QÌ VOEFS J 7ÊTUFVSPQB PDI FO ÚLOJOH NFE QÌ UJMM-WÊYU PDI VUWFDLMJOHTNBSLOBEFS 6UWFDLMJOHTNBSLOBEFSOB förväntas öka sina andelar på den globala reklammarkna-EFO VOEFS EF OÊSNBTUF USF ÌSFO GSÌO UJMM

Det första kvartalet är ett av de två svagare kvartalen GÚS .FUSP NFE MÊHSF LPOTVNUJPO FGUFS KVMTÊTPOHFO 6OEFS andra kvartalet ökar reklamintäkterna och når sin topp före TFNFTUFSTÊTPOHFO 4ÊTPOHTFGGFLUFSOB ÊS TUÚSSF J &VSPQB KÊNGÚSU NFE "TJFO PDI -BUJOBNFSJLB

Verksamhet

.FUSP QVCMJDFSBT J NFS ÊO TUÚSSF TUÊEFS J MÊOEFS J &VSPQB "TJFO /PSE PDI 4ZEBNFSJLB .FUSPT HMPCBMB MÊTFLSFUT IBS ÚLBU NFE KÊNGÚSU NFE TBNNB QFSJPE GÚSSB ÌSFU UJMM DJSLB NJMKPOFS EBHMJHB MÊTBSF

Året fick en svagare inledning än förväntat som en följd BW EFO FLPOPNJTLB PSPO J FVSP[POFO WJMLFU QÌWFSLBEF resultatet negativt. Metro lanserade även nya upplagor i #PHPUB J \$PMPNCJB PDI (VBEBMBKBSB J .FYJLP VOEFS TFOBSF EFMFO BW WJMLFU mDL FO OFHBUJW QÌWFSLBO QÌ SFTVMUBUFU för första kvartalet.

På en operativ nivå är utvecklingen varierande. Verksamheten i Europa upplever en viss nedgång samtidigt som 3ZTTMBOE PDI -BUJOBNFSJLB SFEPWJTBS FO TUBCJM PNTÊUUOJOHT-UJMMWÊYU 3FLMBNNBSLOBEFSOB J %BONBSL PDI /FEFSMÊOEFSOB minskar på grund av den allmänna ekonomiska oron, vilket återspeglas i ett något sämre resultat för dessa två länder. Metro har en ny ledningsgrupp i Nederländerna och i båda länderna ser man över möjligheten att utveckla ytterligare inkomstkällor för att möta intäktsminskningen.

Trots ett tufft makroekonomiskt klimat fortsätter Metros TUBSLB UJMMWÊYU J 3ZTTMBOE PDI -BUJOBNFSJLB 7FSLTBNIFUFO J 4U 1FUFSTCVSH SFEPWJTBEF FO PNTÊUUOJOHTUJMMWÊYU QÌ PDI .FYJLP IBEF FO PNTÊUUOJOHTUJMMWÊYU QÌ KÊNGÚSU med samma period föregående år. Detta är till större delen ett resultat av den höga kvaliteten på produkterna på dessa marknader, något som drar till sig annonsörer.

Mikrofinansiering

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Bayport	$37\%$ 1)	329	407
Seamless	$11,9\%$ 1)	16	45
Milvik	56%	10	10
Microvest II	fondandel	30	26
Övrigt		7
Summa		392	495
1) Efter utnyttjande av optioner.

Avkastning Mikrofinansiering	1 år	5år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	38%	16%

På samma sätt som Kinnevik utvecklade telekomtjänster i tillväxtmarknader genom innovativa produkter och distributionssätt söker Kinnevik nu investeringsmöjligheter i mikrofinanssektorn.

Bayport, som erbjuder mikrokrediter och finansiella UKÊOTUFS J GFN BGSJLBOTLB MÊOEFS (IBOB 6HBOEB ;BNCJB 5BO[BOJB PDI #PUTXBOB TBNU J \$PMPNCJB ÊS ,JOOFWJLT TUÚSTUB JOWFTUFSJOH J TFLUPSO #BZQPSU HSVOEBEFT PDI har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mik-SPLSFEJUGÚSFUBH NFE UPUBMB UJMMHÌOHBS PN DJSLB .64% "OUBMFU LVOEFS VQQHÌS UJMM DJSLB PDI QSPEVLUQPSUföljen utökas ständigt, framför allt med lån med längre löptid. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag. Ghana och Zambia är Bayports största marknader, medan även övriga länder uppvisar TOBCC UJMMWÊYU #PMBHFUT FYQBOTJPO UJMM \$PMPNCJB TLFEEF VO-EFS GÚSTUB LWBSUBMFU HFOPN GÚSWÊSW BW BLUJFNBKPSJUFUFO J EFU MPLBMB NJLSPmOBOTCPMBHFU 'J.4"

4FBNMFTT ÊS TQFDJBMJTFSBU QÌ MÚTOJOHBS GÚS CFUBMTZTUFN för mobiltelefoner såsom överföring av pengar mellan mo-CJMFS .PCJMF .POFZ PDI LPOUBOULPSUTMBEEOJOH 4FBNMFTT USBOTBLUJPOTQMBUUGPSN &34 ¡ IBOUFSBS ÌSMJHFO ÚWFS miljarder transaktioner och har system för elektronisk kon-UBOULPSUTMBEEOJOH PDI .IBOEFM IPT NFS ÊO PQFSBUÚSFS J MÊOEFS 4FBNMFTT IBS OZMJHFO MBOTFSBU 4FBNMFTT 4&23 en ny produkt för betalningar med mobil i butik och online TPN CZHHFS QÌ 23LPEFS PDI EÊS USBOTBLUJPOFO WFSJmFSBT PDI HFOPNGÚST WJB 4FBNMFTT CFUBMOJOHTWÊYFM 4FBNMFTT HSVOEBEFT PDI IBOEMBT QÌ /BTEBR 0.9 'JSTU /PSUI 'ÚSFUBHFU IBS TJUU IVWVELPOUPS J 4UPDLIPMN PDI IBS LPOUPS J "DDSB ,PMLBUB -BIPSF .VNCBJ PDI 3JHB

Milviks verksamhet består av att tillhandahålla teknik, distribution och försäkringslösningar som möjliggör för mobiloperatörer i utvecklingsländer att erbjuda mikroförsäkringsprodukter till sina slutkunder. Milvik har sin operativa WFSLTBNIFU J (IBOB 5BO[BOJB PDI 4FOFHBM

.JDSPWFTU ** ÊS FO GPOE TPN IBS GPLVT QÌ BLUJFJOWFTteringar i mikrofinansbolag i utvecklingsländer. Fonden IBS J EBHTMÊHFU ÌUUB JOWFTUFSJOHBS WBSBW UWÌ J *OEJFO UWÌ J 1FSV TBNU FO J WBSEFSB 1BSBHVBZ &M 4BMWBEPS &DVBEPS PDI ,B[BLTUBO

Kinneviks innehav

Papper & kartong

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Korsnäs Industri och Skog	100%		3 996
Bergvik Skog	5%		659
Summa			4 655
Avkastning Papper & kartong		1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)1)		13%	12%

1) Avkastning mätt som nettovinst i relation till genomsnittligt investerat kapital.

Den förändrade livsstil som följer av stark tillväxt och urba-OJTFSJOH QÌ VUWFDLMJOHTNBSLOBEFS J GSÊNTU "TJFO ½TUFVSPQB och Latinamerika leder till ökad efterfrågan på moderna förpackningslösningar. För Korsnäs, med dess fokus på vätskekartong och högkvalitativa förpackningslösningar, är denna utveckling en väsentlig faktor för värdeskapande.

Korsnäs

Korsnäs är den näst största producenten i världen av vätskekartong, den näst största producenten av bestruken White Top Liner och en av de större producenterna av cartonboard. Med sin långa och gedigna erfarenhet, omfattande kompetens och avancerade teknologi skapar Korsnäs förutsättningar för att möta sina kunders höga krav. Företaget har två integrerade anläggningar i Gävle och Frövi för kartong- och pappersproduktion samt tillverkar \$5.1 NBTTB GÚS JOUFSOU CSVL WJE BOMÊHHOJOHFO J 3PDLIBN-NBS ,PSTOÊT 4LPH IBS BOTWBS GÚS JOLÚQ BW TLPHTSÌWBSB UJMM ,PSTOÊT *OEVTUSJ TBNU CFESJWFS ÊWFO FYUFSO GÚSTÊMKOJOH BW GSÊNTU TÌHUJNNFS ,PSTOÊT ÊHFS ÊWFO BW BLUJFSOB J #FSH-WJL 4LPH "#

	jan-mars		helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2011
Korsnäs Industri
Intäkter	1 887	1 874	7 129
Rörelseresultat efter avskrivningar	235	254	859
Rörelsemarginal	12,5%	13,6%	12,0%
Korsnäs Skog
Intäkter	279	261	1 125
Rörelseresultat efter avskrivningar	5	10	48
Korsnäskoncernen
Intäkter	2 166	2 135	8 254
Rörelseresultat efter avskrivningar	240	264	907
Rörelsemarginal	11,1%	12,4%	11,0%
Avkastning på operativt kapital	11,2%	13,2%	11,0%
Operativt kassaflöde i sammandrag
Rörelseresultat före avskrivningar	393	415	1 515
Förändring i rörelsekapital	76	-59	-437
Kassaflöde från den löpande verk samheten	499	279	832
Investeringar i materiella anläggnings tillgångar	-95	-97	-687
Produktion, tusentals ton	267	278	1 061
Leveranser, tusentals ton	263	259	1 002

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp januari-mars 2012

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS GÚS ÌSFUT GÚSTUB LWBSUBM KÊNGÚSU NFE .LS GÚS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU GÚSFHÌFOEF ÌS 3FTVMUBUNJOTLOJOHFO GÚSLMBSBT GSÊNTU BW lägre produktionsvolymer, högre kostnader för kemikalier samt högre fasta kostnader. Dessa negativa effekter har motverkats av högre försäljningspriser i lokala valutor, lägre kostnader för massaved och extern massa samt lägre energikostnader beroende på lägre energiförbrukning samt lägre elpris. Förklaringsposterna framgår av följande tabell.

Förklaringsposter till förändringar i rörelse-

resultat (Mkr)	jan-mars
Rörelseresultat 2011	264
Leverans- och produktionsvolymer samt förändrad produktmix	-21
Försäljningspriser inklusive valutaeffekter	13
Kostnadsförändring energi	35
Kostnadsförändring massaved och extern massa	10
Kostnadsförändring kemikalier	-23
Förändring fasta kostnader	-30
Övrigt	-8
Rörelseresultat 2012	240

Marknad

Efterfrågan har varit något svagare under första kvarta-MFU KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS Leveranser av vätskekartong har ökat något medan övriga produktområden har något lägre leveransvolymer jämfört NFE GÚSTUB LWBSUBMFU 1SPEVLUTPSUJNFOUFU JOPN SFTQFLtive produktområde har fortsatt utvecklats mot prioriterade produkter i enlighet med bolagets långsiktiga strategi. Prishöjningar har genomförts i enlighet med avtal med större kunder inom vätskekartong. För övriga produktområden har priserna i stort sett varit oförändrade under första kvartalet.

Produktion

Den något lägre produktionsvolymen under första kvar-UBMFU KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS förklaras av kortare förlängda underhållsstopp vid Frövianläggningen för att anpassa lagervolymen till efterfrågeläget. 6OEFS LWBSUBMFU IBS QSPEVLUJPOFO J ÚWSJHU GVOHFSBU WÊM *OHB driftproblem som haft någon nämnbar effekt på produktionsvolymen har förekommit.

Kinneviks innehav

Tillgången på vedfiberråvara har varit god under första kvartalet. Priserna på massaved har stabiliserats under första kvartalet efter de prissänkningar som skett stegvis TFEBO TFQUFNCFS %F PGmDJFMMB QSJTFSOB QÌ CBSSNBT-TBWFE J .FMMBOTWFSJHF IBS TFEBO PLUPCFS TKVOLJU NFE ESZHU NFEBO QSJTFSOB QÌ CKÚSLNBTTBWFE TKVOLJU NFE DJSLB

Fördelning av rörelsekostnader januari-mars 2012

Exklusive avskrivningar, Korsnäs Industri. Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Investeringar och underhållsstopp

Projektetet avseende en ny bioenergianläggning på Korsnäs JOEVTUSJPNSÌEF QÌHÌS J FUU NFE (ÊWMF &OFSHJ "# TBNÊHU CP-MBH #PNIVT &OFSHJ "# 4ZGUFU NFE CJPFOFSHJBOMÊHHOJOHFO ÊS BUU GSÌO TÊLSB MFWFSBOT BW NJMKÚWÊOMJH FM PDI ÌOHB till Korsnäs fabrik i Gävle samt fjärrvärme till Gävle Energis LVOEFS 4BNUMJHB IVWVELPNQPOFOUFS ÊS VQQIBOEMBEF inom projektets budgetramar och arbetet med montage av utrustningen löper enligt plan. För Korsnäs kommer inves-UFSJOHFO J BW BLUJFS PDI GÚSMBHTMÌO J #PNIVT BUU VQQHÌ UJMM DJSLB .LS WBSBW .LS IJUUJMMT VUCFUBMBUT * UJMMÊHH till investeringen i Bomhus genomför Korsnäs ytterligare FOFSHJJOWFTUFSJOHBS PN DJSLB .LS J CFmOUMJH BOMÊHHOJOH GÚS MFWFSBOT BW TQJMMWÊSNF UJMM (ÊWMF &OFSHJ "# WBSBW Mkr hittills utbetalats.

FTMVU IBS ÊWFO GBUUBUT PN BUU JOWFTUFSB .LS J PN-CZHHOBE BW 1. J (ÊWMF WBSBW .LS IJUUJMMT VUCFUBMBUT 0NCZHHOBEFO TPN LPNNFS BUU HFOPNGÚSBT VOEFS PSEJOB-SJF VOEFSIÌMMTTUPQQ IÚTUFO CFSÚS nFSB EFMBS BW NBTLJnen och är en offensiv kvalitetsinvestering för att förbättra ytan på kartongen.

6OEFS GBUUBEFT ÊWFO CFTMVU PN BUU JOTUBMMFSB FO OZ UWÊUUQSFTT PDI BUU NPEJmFSB TZSHBTTUFHFU J 'JCFSMJOKF J (ÊWMF 0NCZHHOBEFO GÚSWÊOUBT ÚLB WFEVUCZUFU PDI NJOTLB CFIPWFU BW CMFLLFNJLBMJFS *OWFTUFSJOHTCFMPQQFU VQQHÌS UJMM .LS WBSBW .LS IJUUJMMT VUCFUBMBUT

Årets underhållsstopp i fabrikerna i Gävle och Frövi är, som framgår av nedanstående tabell, planerade i samma LWBSUBM TPN

Genomförda samt planerade under- hållsstopp	2012	2011
Korsnäs Gävle	Kv 4: 11 dygn	Kv 4: 11 dygn
Korsnäs Frövi	Kv 2: 8 dygn	Kv 2: 8 dygn

Jordbruk

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Black Earth Farming, Ryssland	24,9%	659	404
Rolnyvik, Polen	100%	174	250
Summa		833	654
Avkastning Jordbruk		1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR) 5		-42%	-5%

4 3 Nuvarande fokus inom jordbruk är att fortsätta expandera inom mindre utvecklade områden där större arealer kan förvärvas till relativt låga priser och utvecklas för att nå en högre produktivitet.

Black Earth Farming

MBDL &BSUI 'BSNJOH #&' WBST BLUJF ÊS OPUFSBE QÌ /"4%"2 0.9 4UPDLIPMN ÊS FUU MFEBOEF KPSECSVLTCPMBH NFE WFSLTBNIFU J 3ZTTMBOE #PMBHFU GÚSWÊSWBS PDI CSVLBS KPSECSVLTNBSL J EFO CÚSEJHB 4WBSUB +PSEFOSFHJPOFO J TZE-WÊTUSB 3ZTTMBOE

		jan-dec
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010
Intäkter	77,6	59,9
Rörelseresultat efter avskrivningar	-25,3	-25,7
Nettoresultat	-41,7	-36,4

MBDL &BSUI 'BSNJOH SFEPWJTBEF FO SÚSFMTFGÚSMVTU Både externa och interna faktorer påverkade avkastningen och priset på spannmål negativt, bland annat väderförhållanden men också problem med skörd, lager och logistik. *OUÊLU QFS IFLUBS WBS J OJWÌ NFE OÊS BWLBTUOJOHFO WBS IÚHSF QFS IFLUBS NFO QSJTFSOB WBS MÊHSF 3ÚSFMTFLPTUnaderna ökade jämfört med föregående år men den svåra UPSLBO SFTVMUFSBEF J BUU LPTUOBEFSOB EÌ IÚMMT OFSF QÌ HSVOE BW MÊHSF WPMZNFS 3ÚSFMTF PDI JOEJSFLUB LPTUOBEFS ÊS på väg ner men nyckeln till att förbättra resultatet finns på intäktssidan.

Det pågår en mängd initiativ för att förbättra avkastningen. Målet är att minska kostnaden per ton för att möjliggöra att bolaget uppvisar god lönsamhet gynnsamma år och att det förblir lönsamt även under dåliga år. Bolaget har FO OZ MFEOJOH TFEBO IÚTUFO PDI EFOOB IBS QÌCÚSKBU arbetet för att förbättra bolagets resultat.

Rolnyvik

,JOOFWJLT IFMÊHEB KPSECSVLTCPMBH 3PMOZWJL ESJWFS HÌSEBSOB #BSDJBOZ PDI 1PEMBXLJ NFE FO UPUBM BSFBM PN IFLUBS

3PMOZWJL SFEPWJTBEF FUU SÚSFMTFSFTVMUBU PN .LS GÚS GÚSTUB LWBSUBMFU * MJLIFU NFE UJEJHBSF ÌS MBHSBEFT FO TUPS EFM BW ÌST TLÚSE GÚS GÚSTÊMKOJOH VOEFS GÚSTUB IBMWÌSFU

Kinneviks innehav

Bioenergi

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Latgran	75%	129	268
Vireo	78%	78	78
Summa		207	346
Avkastning Bioenergi		1 år	5 år

Genomsnittlig årlig avkastning (IRR) 5% 23%

Produktion av energi från förnyelsebara energikällor förväntas växa kraftigt i framför allt Europa under de kommande åren, en utveckling som drivs av åtaganden JOPN &6 BUU BW FOFSHJGÚSTÚSKOJOHFO TLBMM LPNNB GSÌO GÚSOZFMTFCBS FOFSHJ %FTTB FYUFSOB PNWÊSMETGBLUPSFS J kombination med Kinneviks erfarenheter från och investeringar inom jordbruks- och skogssektorn, gör att bioenergi ÊS BW TUSBUFHJTLU JOUSFTTF GÚS ,JOOFWJL 4USBUFHJO GPLVTFSBT kring två kärnområden – storskalig produktion av pellets och lokal produktion av energi från biogas och biomassa. (FPHSBmTLU ÊS JOWFTUFSJOHBSOB LPODFOUSFSBEF UJMM \$FOUSBM och Östeuropa och verksamheten bedrivs i de två bolagen Latgran och Vireo Energy.

Latgran bedriver produktion av pellets från skogsråvara WJE CPMBHFUT USF QSPEVLUJPOTBOMÊHHOJOHBS J -FUUMBOE "MM QSPduktion exporteras till ett flertal större industriella kunder i 4LBOEJOBWJFO PDI ÚWSJHB OPSSB &VSPQB

	jan-mars		Helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2011
Intäkter	161	97	319
Rörelseresultat efter avskrivningar	17	14	32
Produktion, tusentals ton	99	61	292
Leveranser, tusentals ton	143	88	265

Efterfrågan på pellets har varit fortsatt god under första LWBSUBMFU NFE MFWFSBOTFS FOMJHU EF nFSÌSJHB LPOUSBLU bolaget har med sina större kunder. Ökade kostnader för råvaror och energi, vilket inte fullt ut kompenserats av höjda försäljningspriser, har resulterat i att rörelsemargina-MFO TKVOLJU UJMM KÊNGÚSU NFE GÚSTUB LWBSUBMFU Den ökade produktionsvolymen jämfört med motsvarande period föregående år förklaras av att bolagets tredje pelletsfabrik i sydöstra Lettland togs i drift under det tredje LWBSUBMFU

7JSFP &OFSHZ TUBSUBEF WFSLTBNIFU NFE TZGUF BUU bygga, äga och driva anläggningar som producerar energi GSÌO GÚSOZCBSB LÊMMPS *OJUJBMU GPLVTFSBS CPMBHFU QÌ BUU TUBSUB projekt för att utvinna energi från avfallsanläggningar och biogas från övriga former av restprodukter med geografiskt fokus på Polen och närliggande marknader. Kontrakt har tecknats om utvinning av biogas med ett antal avfallsanläggningar i Polen och Vitryssland, i vilka Vireo nu investerar och påbörjar försäljning av energi.

Moderbolag och övrigt

"ENJOJTUSBUJPOTLPTUOBEFSOB JOPN NPEFSCPMBHFU PDI LPOcernens övriga bolag uppgick för kvartalet till netto -22 .LS FGUFS GBLUVSFSJOH GÚS VUGÚSEB UKÊOTUFS

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar UJMM BUU JEFOUJmFSB LPOUSPMMFSB PDI SFEVDFSB SJTLFS 3BQQPSUFring av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

De operationella riskerna finns huvudsakligen inom Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och leverantörer samt risken för ett större haveri i produktionen.

Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, "GSJLB TÚEFS PN 4BIBSB PDI 3ZTTMBOE

För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvalt-OJOHTCFSÊUUFMTFO TBNU /PU J ÌSTSFEPWJTOJOHFO GÚS

Redovisningsprinciper

7JE VQQSÊUUBOEF BW LPODFSOSFEPWJTOJOHFO UJMMÊNQBT *OUFS-OBUJPOBM 'JOBODJBM 3FQPSUJOH 4UBOEBSET *'34 TÌEBOB EF BOUBHJUT BW &6 %FOOB SBQQPSU IBS VQQSÊUUBUT FOMJHU ¯STSF-EPWJTOJOHTMBHFO PDI *"4 %FMÌSTSBQQPSUFSJOH

De redovisningsprinciper och beräkningsmetoder som har tillämpats i denna rapport är desamma som de som CFTLSJWT J ÌSTSFEPWJTOJOHFO GÚS

Transaktioner med närstående

Transaktioner med närstående är till karaktär och belopp EF TBNNB TPN CFTLSJWT J ÌSTSFEPWJTOJOHFO GÚS

Kinneviks årsstämma 2012

¯STTUÊNNBO LPNNFS BUU IÌMMBT J 4UPDLIPMN NÌOEBHFO EFO NBK LMPDLBO QÌ )PUFMM 3JWBM .BSJBUPSHFU :Uterligare information om hur och när registrering skall TLF mOOT UJMMHÊOHMJH QÌ CPMBHFUT XFCCQMBUT

XXXLJOOFWJLTF

4UZSFMTFO IBS UJMM ÌSTTUÊNNBO GÚSFTMBHJU FO LPOUBOUVUEFMOJOH PN LSPOPS QFS BLUJF

Finansiella rapporter

%BUVN GÚS ÌST mOBOTJFMMB SBQQPSUFS KVMJ %FMÌSTSBQQPSU KBOVBSJKVOJ PLUPCFS %FMÌSTSBQQPSU KBOVBSJTFQUFNCFS

4UPDLIPMN BQSJM

Mia Brunell Livfors Verkställande direktör och Koncernchef

Delårsrapporten har ej varit föremål för särskild granskning av bolagets revisorer.

*OGPSNBUJPOFO J EFOOB CPLTMVUTLPNNVOJLÏ ÊS TÌEBO TPN Kinnevik ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknad och/eller lagen om handel med finansiella instru-NFOU *OGPSNBUJPOFO MÊNOBEFT GÚS PGGFOUMJHHÚSBOEF EFO BQSJM LMPDLBO \$&5

För ytterligare information, besök www.kinnevik.se eller kontakta:

Mia Brunell Livfors, Verkställande Direktör och Koncern-DIFG UFM 

5PSVO -JU[ÏO *OGPSNBUJPOT PDI *3DIFG UFM ? NPCJM 

Investment AB Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en sjuttiofemårig företagartradition under samma grupp av huvudägare. Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom värdeökning i sin portfölj av tillgångar. Verksamheten omfattar sju sektorer: Telekom & tjänster, Online, Media, Mikrofinansiering, Papper & kartong, Jordbruk och Bioenergi.

Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Kinneviks aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag, inom sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B.

KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

Not	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Intäkter	2 406	2 282	8 789
Kostnad för sålda varor och tjänster	-2 034	-1 915	-7 476
Bruttoresultat	372	367	1 313
Försäljnings- och administrationskostnader samt forsknings- och utvecklingskostnader	-146	-129	-640
Övriga rörelseintäkter	21	25	158
Övriga rörelsekostnader	-4	-2	-5
Rörelseresultat	243	261	826
Erhållna utdelningar 2	-	-	4 951
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 2	2 857	-101	1 171
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter	18	19	68
Räntekostnader och andra finansiella kostnader	-107	-84	-328
Resultat efter finansiella poster	3 011	95	6 688
Skatt	-49	-46	-133
Periodens resultat	2 962	49	6 555
Varav hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	2 960	47	6 553
Innehav utan bestämmande inflytande	2	2	2
Resultat per aktie före utspädning, kronor	10,68	0,17	23,64
Resultat per aktie efter utspädning, kronor	10,67	0,17	23,62
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning	277 183 276	277 158 190	277 173 242
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning	277 479 958	277 364 583	277 396 143

RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Periodens resultat	2 962	49	6 555
Periodens övriga totalresultat
Omräkningsdifferenser	-6	-8	-3
Kassaflödessäkringar	-2	-55	-82
Aktuariella vinster och förluster	-	-	-14
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat	0	14	25
Summa övrigt totalresultat	-8	-49	-74
Periodens totalresultat	2 954	0	6 481
Periodens totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	2 952	-2	6 478
Innehav utan bestämmande inflytande	2	2	3

KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Periodens rörelseresultat	243	261	826
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	175	147	605
Betald skatt	-4	-59	-190
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av
rörelsekapital	414	349	1 241
Förändring av rörelsekapital	37	-8	-460
Kassaflöde från den löpande verksamheten	451	341	781
Förvärv av dotterbolag	-102	-5	-148
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	-105	-115	-792
Försäljning av materiella och biologiska anläggningstillgångar	3	-	7
Investering i immateriella anläggningstillgångar	-	-	-5
Investering i aktier och övriga värdepapper	-869	-430	-2 744
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	-	-	28
Erhållen utdelning	-	-	4 951
Förändring av lånefordringar	0	9	-26
Erhållen ränta	0	6	27
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-1 073	-535	1 298
Förändring av räntebärande lån	1 275	333	-468
Betalda räntor	-107	-84	-328
Erlagd utdelning till moderbolagets ägare	-	-	-1 247
Erlagd utdelning till ägare utan bestämmande inflytande	-	-	-4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	1 168	249	-2 047
Periodens kassaflöde	546	55	32
Kursdifferens i likvida medel	0	0	0
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens början	182	150	150
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens slut	728	205	182

.

KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012	2011	2011
Not TILLGÅNGAR	31 mars	31 mars	31 dec
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	1 887	826	957
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	6 506	6 339	6 526
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen 3	63 964	54 647	58 615
- varav räntebärande	211	179	227
Finansiella tillgångar som hålles till förfall	-	234	263
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet med kapitalandelsmetoden	249	126	242
	72 606	62 172	66 603
Omsättningstillgångar
Varulager	2 105	1 701	2 180
Kundfordringar	1 153	923	771
Skattefordringar	24	0	25
Övriga omsättningstillgångar	376	177	307
Kortfristiga placeringar	0	4	0
Likvida medel	729	201	182
	4 387	3 006	3 465
SUMMA TILLGÅNGAR	76 993	65 178	70 068
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	62 592	54 398	59 637
Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande	113	29	50
	62 705	54 427	59 687
Långfristiga skulder
Räntebärande lån	8 016	7 450	4 936
Avsättningar för pensioner	530	540	534
Övriga avsättningar	11	15	9
Uppskjuten skatteskuld	1 042	1 079	1 060
Övriga skulder	20	4	12
	9 619	9 088	6 551
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån	11	27	1 741
Avsättningar	21	38	19
Leverantörsskulder	1 093	996	999
Skatteskulder	72	14	10
Övriga skulder	3 472	588	1 061
	4 669	1 663	3 830
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	76 993	65 178	70 068

RAPPORT ÖVER FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Eget kapital vid periodens ingång	59 687	54 425	54 425
Periodens totalresultat	2 954	0	6 481
Företagsförvärv, innehav utan bestämmande inflytande	56		22
Tillskott från ägare utan bestämmande inflytande	5	-	2
Utdelning till ägare utan bestämmande inflytande	-	-	-4
Kontantutdelning till moderbolagets aktieägare	-	-	-1 247
Effekt av aktiesparprogram	3	2	8
Eget kapital vid periodens utgång	62 705	54 427	59 687
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	62 592	54 398	59 637
Hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande	113	29	50

	2012	2011	2011
NYCKELTAL	31 mars	31 mars	31 dec
Skuldsättningsgrad	0,14	0,15	0,12
Soliditet	81%	84%	85%
Nettoskuldsättning	7 617	7 399	6 539

DEFINITIONER AV NYCKELTAL Skuldsättningsgrad	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet	Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslut ningen.
Nettoskuld	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar minus summan av räntebä rande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.
Rörelsemarginal	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med nettoomsättning.
Operativt kapital	Periodens genomsnitt av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i in tresseföretag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke ränte bärande skulder.
Avkastning på operativt kapital	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

NOTER TILL KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER (Mkr)

Not 1 Segmentsredovisning i sammandrag

Kinnevik är ett diversifierat bolag vars verksamhet består i att förvalta en portfölj av investeringar samt bedriva operativ verksamhet via dotterbolag. Kinnevikkoncernens redovisning delas upp i följande tre redovisningssegment: Papper & kartong - Korsnäs

Övriga rörelsedrivande dotterbolag - Latgran, Rolnyvik, Vireo Energy, Relevant Traffic, Guider Media, Duego Technologies, Milvik samt G3 Good Governance Group.

Moderbolag och övrigt - samtliga övriga bolag och finansiella tillgångar (inkluderar förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar).

Till följd av förvärvet av Metro den 29 mars 2012 kommer Media att redovisas som ett redovisningssegment från och med delårsrapporteringen för andra kvartalet 2012.

Segmentsindelningen överensstämmer med hur Kinneviks ledning följer upp och styr verksamheten.

		Övriga rörel
	Papper &	sedrivande	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-31 mars 2012	kartong	dotterbolag	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	2 166	271	4	-35	2 406
Rörelsens kostnader	-1 791	-241	-25	37	-2 020
Avskrivningar	-153	-6	-1		-160
Övriga intäkter och kostnader	18	1		-2	17
Rörelseresultat	240	25	-22	0	243
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	6		2 851		2 857
Finansnetto	-45	-2	-42		-89
Resultat efter finansiella poster	201	23	2 787	0	3 011
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper			3 468		3 468
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	95	10			105

		Övriga rörel
	Papper &	sedrivande	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-31 mars 2011	kartong	dotterbolag	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	2 135	169	6	-28	2 282
Rörelsens kostnader	-1 741	-150	-24	28	-1 887
Avskrivningar	-151	-6	0		-157
Övriga intäkter och kostnader	21	4	-2		23
Rörelseresultat	264	17	-20	0	261
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	13		-114		-101
Finansnetto	-40	-1	-24		-65
Resultat efter finansiella poster	237	16	-158	0	95
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper			435		435
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	97	18			115

		Övriga rörel
1 jan-31 dec 2011	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	8 254	637	24	-126	8 789
Rörelsens kostnader	-6 873	-607	-121	132	-7 469
Avskrivningar	-608	-37	-2		-647
Övriga intäkter och kostnader	134	18	7	-6	153
Rörelseresultat	907	11	-92	0	826
Erhållna utdelningar	4		4 947		4 951
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	97		1 074		1 171
Finansnetto	-155	-4	-101		-260
Resultat efter finansiella poster	853	7	5 828	0	6 688
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	112	143	3 127		3 382
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		5			5
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	687	103	2		792

Not 2 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och erhållna utdelningar

	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Noterade innehav
Millicom	2 270	-1 476	2 965
Tele2	149	840	2 873
Transcom	66	-26	-314
CDON	311	45	108
Groupon, direktägda	-238	-	747
MTG	485	470	-1 472
Metro 1)	39	12	-382
Seamless	29	-	-
Black Earth Farming	-23	62	-396
Summa Noterade innehav	3 088	-73	4 129
Onoterade innehav
Online	-238	-16	1 811
Mikrofinansiering	1	-25	73
Papper & kartong	6	13	101
Jordbruk	0	0	8
Summa Onoterade innehav	-231	-28	1 993
Summa	2 857	-101	6 122

Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

		31 mar 2012	2012	2011	2011
	A-aktier	B-aktier	31 mars	31 mars	31 dec
Noterade innehav
Millicom	37 835 438		28 358	22 834	26 088
Tele2	18 507 492	116 988 645	18 278	19 755	18 129
Transcom	247 164 416	163 806 836	255	307	189
CDON	16 639 607		940	513	629
Groupon, direktägda	8 377 156		959	-	1 197
MTG	5 119 491	8 384 365	4 921	6 479	4 436
Metro 1)			-	671	277
Seamless	2 300 000		45	-	-
Black Earth Farming	31 087 097		404	886	427
Summa Noterade innehav			54 160	51 445	51 372
Onoterade innehav
Online			8 322	2 057	5 895
Media			128	-	-
Mikrofinansiering			440	329	440
Papper & kartong			662	575	656
Jordbruk			3	24	3
Moderbolag och övrigt			249	217	249
Summa Onoterade innehav			9 804	3 202	7 243
Summa			63 964	54 647	58 615

1) Metro blev dotterbolag till Kinnevik den 29 mars 2012. Redovisad värdeförändring för första kvartalet 2012 avser tiden från 1 januari

fram till budet lades den 6 februari.

FINANSIELLA NYCKELTAL Korsnäs (Mkr)

	2012 kv 1	2011 Helår	2011 kv 4	2011 kv 3	2011 kv 2	2011 kv 1	2010 Helår	2010 kv 4	2010 kv 3	2010 kv 2	2010 kv 1	2009 Helår
Intäkter
Korsnäs Industri	1 887	7 129	1 723	1 794	1 738	1 874	7 148	1 751	1 766	1 720	1 911	7 098
Korsnäs Skog	279	1 125	290	268	306	261	1 030	247	252	283	248	941
Summa Korsnäs	2 166	8 254	2 013	2 062	2 044	2 135	8 178	1 998	2 018	2 003	2 159	8 039
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)
Korsnäs Industri	385	1 460	258	481	317	404	1 476	257	502	383	334	1 430
Korsnäs Skog	8	55	18	13	13	11	52	12	17	10	13	32
Summa Korsnäs	393	1 515	276	494	330	415	1 528	269	519	393	347	1 462
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)
Korsnäs Industri	235	859	107	330	168	254	879	105	352	234	188	826
Korsnäs Skog	5	48	16	12	10	10	47	11	16	9	11	25
Summa Korsnäs	240	907	123	342	178	264	926	116	368	243	199	851
Rörelsemarginal
Korsnäs Industri	12,5%	12,0%	6,2%	18,4%	9,7%	13,6%	12,3%	6,0%	19,9%	13,6%	9,8%	11,6%
Korsnäs Skog	1,8%	4,3%	5,5%	4,5%	3,3%	3,8%	4,6%	4,5%	6,3%	3,2%	4,4%	2,7%
Korsnäs	11,1%	11,0%	6,1%	16,6%	8,7%	12,4%	11,3%	5,8%	18,2%	12,1%	9,2%	10,6%
Operativt kapital
Korsnäs Industri	8 256	7 893	8 148	7 792	7 653	7 678	7 457	7 545	7 423	7 392	7 402	7 411
Korsnäs Skog	306	359	367	410	422	306	352	337	343	369	353	438
Summa Korsnäs	8 562	8 252	8 515	8 202	8 075	7 984	7 809	7 882	7 766	7 761	7 755	7 849
Avkastning på operativt kapital
Korsnäs Industri	11,4%	10,9%	5,3%	16,9%	8,8%	13,2%	11,8%	5,6%	19,0%	12,7%	10,2%	11,1%
Korsnäs Skog	6,5%	13,4%	17,4%	11,7%	9,5%	13,1%	13,4%	13,1%	18,7%	9,8%	12,5%	5,7%
Korsnäs	11,2%	11,0%	5,8%	16,7%	8,8%	13,2%	11,9%	5,9%	19,0%	12,5%	10,3%	10,8%
Produktion, tusentals ton	267	1 061	247	280	256	278	1 019	243	278	237	261	1 025
Leveranser, tusentals ton	263	1 002	238	255	250	259	1 021	241	259	252	269	1 034

MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012 1 jan 31 mars	2011 1 jan 31 mars	2011 Helår
Nettoomsättning	4	4	18
Administrationskostnader	-24	-19	-121
Övriga rörelseintäkter	0	1	2
Rörelseresultat	-20	-14	-101
Erhållna utdelningar	-	-	3 640
Resultat från finansiella anläggningstillgångar	33	-	-661
Finansnetto	91	80	111
Resultat efter finansiella poster	104	66	2 989
Skatt	-19	-17	-8
Periodens resultat	85	49	2 981

MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012	2011	2011
	31 mars	31 mars	31 dec
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	2	2	2
Finansiella anläggningstillgångar	42 488	42 599	42 581
Kortfristiga fordringar	920	18	569
Kassa och bank	1	1	1
SUMMA TILLGÅNGAR	43 411	42 620	43 153
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	38 799	37 022	38 712
Avsättningar	31	33	32
Långfristiga skulder	4 470	5 465	1 828
Kortfristiga skulder	111	100	2 581
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	43 411	42 620	43 153

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2012 till 3.477 Mkr och per 31 december 2011 till 4.437 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.483 (2.173) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 0 (0) Mkr under perioden.

Antalet aktier i Investment AB Kinnevik uppgick per den 31 mars 2012 till 277.583.190 aktier, varav 48.665.324 A-aktier med tio röster vardera, 228.517.952 B-aktier med en röst vardera samt 399.914 C-aktier med en röst vardera i eget förvar vilket är oförändrat sedan den 31 december 2011. Det totala antalet röster i bolaget uppgick per 31 mars 2012 till 715.571.106 (715.171.192 exklusive 399.914 C-aktier i eget förvar). Styrelsen har bemyndigande att återköpa maximalt 10% av samtliga aktier i bolaget. Styrelsen har inte nyttjat detta mandat under det första kvartalet 2012. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.