AI assistant
Kinnevik Interim / Quarterly Report 2026
2935_10-q_2026-04-16_8a0479f0-b06c-4ebc-bee7-c84e25fcd60b.pdf
Interim / Quarterly Report
Open in viewerOpens in your device viewer
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
DELÅRSRAPPORT Q1 2026
16 april 2026
Finansiellt
- Substansvärde om 27,9 Mdkr (101 kr per aktie) – ner 8,0 Mdkr eller 22 procent under kvartalet (ner 24 procent i konstanta valutor)
- Reflekterar kraftiga börsnedgångar inom våra sektorer drivna av makroekonomisk och AI-driven osäkerhet, fortsatta utmaningar inom Climate Tech, samt en kontinuerlig utveckling av vår syn på portföljen
- Nettoinvesteringar om 116 Mkr, varav 212 Mkr i vår redan kommunicerade investering i Mews och intäkter om 98 Mkr från fastighetsförsäljning
- Nettokassa om 7,5 Mdkr vid utgången av kvartalet
Operationellt
- Kinneviks styrelseledamot Rubin Ritter utsågs den 15 mars till tillförordnad vd med uppdrag att driva värdeskapande i portföljen samt optimera organisation och arbetssätt. Styrelsens rekrytering av en permanent vd pågår
- Underliggande operativ utveckling och utsikter för de större portföljbolagen har sammantaget inte förändrats sedan rapporten för Q4 2025, men marknaderna och den operativa miljön är fortsatt volatila
- Administrationskostnaderna ska reduceras kraftigt – med ett mål om cirka 200 Mkr i årliga kassaflödespåverkande administrationskostnader från och med 2027, jämfört med cirka 313 Mkr under 2025 (341 Mkr inklusive icke kassaflödespåverkande poster)
- Huvudfokus på sektorerna Health & Bio och Software, tillsammans med en grupp bolag i tidigare skeden inom våra fokusområden – "Emerging Companies". Climate Tech-sektorn avvecklas och inga investeringar i nya bolag kommer göras, och klassificeringen "Core Company" upphör
- Natalie Tydeman, Managing Investment Director, har beslutat att lämna Kinnevik för att gå vidare mot nya utmaningar
Oberoende granskning
- I mars 2026 lät styrelsen genomföra en extern oberoende granskning av försäljningen av tre tillgångar inom finansiella tjänster under första kvartalet 2025. Granskningen fann inga överträdelser av lagar eller andra regulatoriska krav. Den innehåller också rekommendationer om interna förbättringsåtgärder att vidta. Se styrelsens uttalande här
Viktig finansiell information
| 31 mar 2026 | 31 dec 2025 | 31 mar 2025 | |
|---|---|---|---|
| Substansvärde | 27 906 | 35 872 | 36 171 |
| Substansvärde per aktie, kronor | 100,75 | 129,51 | 130,59 |
| Aktiekurs, kronor | 50,02 | 83,70 | 70,66 |
| Nettokassa / skuld (+/-) | 7 478 | 8 561 | 10 474 |
| Justerad nettokassa / skuld (+/-) | 7 478 | 7 639 | 10 474 |
| Mkr | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
| Periodens resultat | -7 969 | -3 037 | -3 346 |
| Resultat per aktie, före utspädning, kronor | -28,77 | -10,96 | -12,08 |
| Resultat per aktie, efter utspädning, kronor | -28,77 | -10,96 | -12,08 |
| Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar | -8 009 | -3 092 | -4 222 |
| Investeringar | 214 | 800 | 3 607 |
| Försäljningar | 0 | -366 | -382 |
| Försäljningar, anläggningar | -98 | 0 | 0 |
Not: Vi åtog oss att investera i Oviva i Q4 2025 och investeringen stängde under Q1 2026. Investeringen är inte reflekterad i "Investeringar" i Q1 2026 och är reflekterad i "Justerad nettokassa / skuld" i Q4 2025.
Framåtblickande uttalanden
Denna delårsrapport innehåller framåtblickande uttalanden som ger uttryck för Kinneviks nuvarande bedömningar eller förväntningar avseende framtiden. Eftersom dessa framåtblickande uttalanden involverar både kända och okända risker och osäkerheter kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från informationen som framgår av dessa framåtblickande uttalanden. Sådana risker och osäkerheter inkluderar men är inte begränsade till affärsmässiga, ekonomiska, konkurrensmässiga och/eller regulatoriska faktorer som påverkar Kinneviks och/eller dess portföljbolags verksamhet. Framåtblickande uttalanden i denna delårsrapport gäller endast vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten och kan förändras utan att det meddelas. Kinnevik åtar sig ingen skyldighet att offentligt uppdatera eller revidera något framåtblickande uttalande som ett resultat av ny information, framtida händelser eller annat, om det inte krävs enligt tillämplig lag eller andra regelverk.
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
VD-KOMMENTAR
Kinneviks syfte är att förvalta våra aktieägares kapital på ett ansvarsfullt sätt och att generera en attraktiv och hållbar avkastning med väl avvägt risktagande. Detta förutsätter en prestationsbaserad kultur, både i Kinneviks team och i våra portföljbolag. Denna kultur behöver kännetecknas av ägarskap och ansvarstagande, av fokus och enkelhet, samt av tydlighet och öppenhet. Mina första veckor som tillförordnad vd har till stor del handlat om att stärka en sådan kultur.
Förändring börjar ofta med att möta verkligheten som den är. Vårt substansvärde minskade med 22 procent till 27,9 Mdkr under det första kvartalet. Detta återspeglar en fortsatt nedvärdering av våra portföljbolags noterade jämförelsebolag drivet av det osäkra makroekonomiska läget och oro kring Als påverkan på många bolag, fortsatta utmaningar inom Climate Tech, samt vår löpande utvärdering av portföljen.
Climate Tech är en sektor med stora möjligheter och ett tydligt syfte, men även en sektor som haft strukturella utmaningar och är kapitalkrävande. Våra resultat inom sektorn har hittills inte motsvarat våra förväntningar, varför vi har beslutat att inte göra några nya investeringar inom Climate Tech och att inte längre rapportera sektorn separat. Vi kommer samtidigt att fortsätta vara engagerade ägare och arbeta nära våra befintliga bolag inom sektorn. Vi har också beslutat att avveckla begreppet "kärnbolag" då det inte reflekterar hur vi ser på portföljen.
För att lyckas är jag övertygad om att vi behöver förändra vårt sätt att arbeta. Från och med idag går vi mot en mindre och mer fokuserad organisation, vilket möjliggör direktare kommunikation, starkare samarbete, bättre samordning och snabbare beslutsfattande. Varje medarbetare får tydligare ansvar och bättre möjlighet att bidra till värdeskapandet.
Ett ansvarsfullt förvaltarskap kräver också att vi är mer återhållsamma med våra egna kostnader. Varje krona vi spenderar är en krona vi inte kan investera. Vi avser därför att under året kraftigt reducera våra administrationskostnader till cirka 200 Mkr i kassaflöde per år från och med 2027, jämfört med 313 Mkr för 2025, samtidigt som vi ska höja vår prestation.
Ett ansvarsfullt förvaltarskap innebär också att vi blir mer selektiva och disciplinerade i våra följdinvesteringar. Sammantaget är portföljen inte lönsam, och att ta bolagen till lönsamhet kommer att kräva ytterligare kapital. Vår målsättning är att investera maximalt 1,5 Mdkr i den befintliga portföljen. Undantag kan göras för att öka våra ägarandelar genom investeringar i bolag som uppvisar lönsam tillväxt och en potential att skapa värde med en mer mogen och lönsam finansiell profil.
Ett av mina främsta mål som tillförordnad vd är att värna om vår kassa och bevara handlingsutrymmet för min permanenta efterträdare. Med en nettokassa om 7,5 Mdkr, administrationskostnader om cirka 200 Mkr per år de kommande fem åren, och följdinvesteringar om högst 1,5 Mdkr landar vi på omkring 5 Mdkr i tillgänglig nettokassa, före intäkter från framtida försäljningar. Att bevara detta finansiella handlingsutrymme är också skälet till att styrelsen för närvarande inte genomför återköp av egna aktier.
Kinnevik har inte skapat aktieägarvärde de senaste åren, och vi har nu tagit till oss behovet av förändring. Genom att fokusera på det vi direkt kan påverka har vi gjort framsteg de senaste veckorna, men det återstår mycket att göra. Jag är övertygad om att värdet i vår portfölj kommer att tydliggöras över tid och att vi, med hjälp av vår balansräkning, har en bättre grund för framtiden än vad som kanske är uppenbart för många idag.
Rubin Ritter
Tillförordnad verkställande direktör
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
FINANSIELL ÖVERSIKT
Portfölj per sektor
Andel av värde
Portfölj per geografi
Värdeviktad slutmarknad
Tio största portföljbolagen
Sorterat efter värde
| Mkr | Ägarandel | Verkligt värde | Andel av portfölj | Verkligt Värde Q/Q Förändring | Utveckling | Multiplar | Valuta |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Spring Health | 14% | 3 764 | 18% | -23% | ↗ | ↓ | ↗ |
| Perk | 13% | 2 290 | 11% | -41% | ↗ | ↓ | → |
| Mews | 10% | 1 846 | 9% | -19% | ↗ | ↓ | → |
| Betterment | 12% | 1 549 | 8% | -9% | ↗ | ↓ | ↗ |
| Enveda | 13% | 1 448 | 7% | +3% | - | - | ↗ |
| Cityblock | 9% | 1 104 | 5% | -24% | ↗ | ↓ | ↗ |
| Pleo | 13% | 1 001 | 5% | -46% | ↗ | ↓ | → |
| Oviva | 13% | 860 | 4% | -7% | ↗ | ↓ | ↗ |
| Instabee | 16% | 524 | 3% | -28% | ↘ | ↓ | - |
| Omio | 6% | 466 | 2% | -30% | ↗ | ↓ | → |
| Tio största bolagen | | 14 852 | 73% | -25% | | | |
Se not 4 för mer detaljer om våra värderingar.
Not 4
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
Not: Q4 '25 nettokassa är justerad för den obetalda investeringen i Oviva.
Kapitalallokering
Investeringar & Försäljningar
| Mkr | Q1 2026 | Helår 2026 |
| --- | --- | --- |
| Mews | 212 | 212 |
| Upplupen ränta på skuld | 2 | 2 |
| Summa investeringar | 214 | 214 |
| Fasta tillgångar | 98 | 98 |
| Summa försäljningar | 98 | 98 |
| Nettoinvesteringar / Nettoförsäljningar (+/-) | 116 | 116 |
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
OPERATIV ÖVERSIKT
Nyckeltal per kategori
Värdeviktat
| Nyckeltal | Health & Bio | Software | Prior Strategies | Total Larger Co's |
|---|---|---|---|---|
| Portföljbolag inkluderade i nyckeltalen nedan | Cityblock, Oviva, Pelago, Spring Health, Transparent | Cedar, Mews, Perk, Pleo | Betterment, HungryPanda, Instabee, Omio | (Tidigare nämnda bolag) |
| Portföljbolag ej inkluderade i nyckeltalen nedan | Enveda, Recursion, Strand Therapeutics | - | Climate Tech & Other Investments | |
| Senaste 12 månaderna | ||||
| Tillväxt, Y/Y | 33% | 36% | 16% | 31% |
| Bruttomarginal | 48% | 60% | 72% | 57% |
| EBITDA-marginal | -4% | -20% | 3% | -8% |
| Kommande 12 månader | ||||
| Tillväxt, Y/Y | 25-35% | 30-40% | 10-20% | 25-35% |
| Bruttomarginal | 45-55% | 55-65% | 65-75% | 55-65% |
| EBITDA-marginal | 0-5% | -10-0% | 0-5% | -5-0% |
Läs mer om våra bolag
Nyheter i portföljen under kvartalet
- Oviva stängde en finansieringsrunda om 220 MUSD, ledd av Kinnevik. Bolaget lanserade även behandling av högt blodtryck, en viktig milstolpe i övergången till en heltäckande digital plattform för kronisk vård. (Läs mer)
- Mews reste 264 MEUR efter ett starkt år då bolaget ökade bruttovinsten från SaaS-intäkter med 55 procent och utökade kundbasen till 15 000 i 85 länder. (Läs mer)
- Envedas ledande läkemedelskandidat uppvisade starka resultat med en god säkerhetsprofil. (Läs mer)
- Spring Health meddelade förvärvet av Alma, en plattform som hjälper vårdmottagningar inom mental hälsa hantera försäkringar och administration. Det sammanslagna bolaget förväntas generera 1 MdUSD i intäkter under året efter affären slutförts. (Läs mer)
- Tandem Health meddelade förvärvet av Juvoly, den ledande AI-baserade lösningen för medicinsk dokumentation i Nederländerna. (Läs mer)
- Cityblocks medgrundare och vd Toyin Ajayi, M.D., och Andy Slavitt, medgrundare och general partner på Kinneviks partner Town Hall Ventures, delade sina perspektiv på möjligheterna med AI-stödd klinisk vård för utsatta befolkningsgrupper. (Läs mer)
- Vi har delat våra perspektiv på hur AI påverkar våra största bolag, hur motståndskraftiga dessa verksamheter är i en AI-driven värld och hur de kan använda AI för att stärka sin position. (Läs mer)
- Senaste numret av vårt nyhetsbrev The Long View utforskade de strukturella förändringar som omformar europeisk hälso- och sjukvård och hur AI i grunden förändrar sektorn. (Läs mer)
LONG VIEW
by Kinnevik
The Kinnevik Long View
Vårt nyhetsbrev håller dig uppdaterad med nyheter och insikter från Kinnevik. I senaste numret djupdyker vi bland annat i vår investering om 100 MEUR i Oviva, Spring Healths förvärv av Alma och Tandem Healths förvärv av Juvoly. Prenumerera nedan för att få nästa nummer i din inkorg.
Prenumerera
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
| Mkr | Investeringsår | Ägarandel | Verkligt Värde Q1 2026 | % av NAV Q1 2026 | NAV/S Q1 2026 | Verkligt Värde Q/Q Förändring | Verkligt Värde Q4 2025 | Värde i senaste transaktionen | Tid för senaste transaktionen |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Cityblock | 2020 | 9% | 1104 | 4,0% | 4,0 | -24% | 1460 | 1353 | Q2 '24 |
| Enveda | 2023 | 13% | 1448 | 5,2% | 5,2 | 3% | 1401 | 1448 | Q4 '25 |
| Oviva | 2025 | 13% | 860 | 3,1% | 3,1 | -7% | 922 | 1119 | Q4 '25 |
| Pelago | 2021 | 14% | 436 | 1,6% | 1,6 | 3% | 424 | 467 | Q4 '23 |
| Recursion | 2022 | 3% | 392 | 1,4% | 1,4 | -23% | 505 | 392 | Public |
| Spring Health | 2021 | 14% | 3764 | 13,5% | 13,6 | -23% | 4873 | 4612 | Q3 '24 |
| Strand Therapeutics | 2025 | 7% | 333 | 1,2% | 1,2 | 3% | 323 | 333 | Q2 '25 |
| Transcurent | 2022 | 3% | 285 | 1,0% | 1,0 | -66% | 828 | 844 | Q1 '25 |
| Health & Bio | 8622 | 30,9% | 31,1 | -20% | 10736 | 10568 | |||
| Cedar | 2018 | 7% | 280 | 1,0% | 1,0 | -60% | 695 | 952 | Q4 '25 |
| Mews | 2022 | 10% | 1846 | 6,6% | 6,7 | -19% | 2059 | 2311 | Q1 '26 |
| Perk | 2018 | 13% | 2290 | 8,2% | 8,3 | -41% | 3853 | 3706 | Q4 '24 |
| Pleo | 2018 | 13% | 1001 | 3,6% | 3,6 | -46% | 1869 | 2582 | Q1 '24 |
| Software | 5417 | 19,4% | 19,6 | -38% | 8476 | 9551 | |||
| Nory | 2025 | >10% | 231 | 0,8% | 0,8 | 1% | 228 | 231 | Q3 '25 |
| Tandem Health | 2025 | 12% | 329 | 1,2% | 1,2 | 1% | 325 | 329 | Q2 '25 |
| Mindre Investeringar (4 Bolag) | 2024-25 | Blandat | 321 | 1,2% | 1,2 | 3% | 313 | 321 | Q4 '24 - Q3 '25 |
| Emerging Companies | 881 | 3,2% | 3,2 | 2% | 866 | 881 |
Kinnerik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
| Mkr | Investeringsår | Ägarandel | Verkligt Värde Q1 2026 | % av NAV Q1 2026 | NAV/S Q1 2026 | Verkligt Värde Q/Q Förändring | Verkligt Värde Q4 2025 | Värde i senaste transaktionen | Tid för senaste transaktionen |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Betterment | 2016 | 12% | 1 549 | 5,6% | 5,6 | -9% | 1 696 | 1 180 | Q2 '25 |
| Global Fashion Group | 2010 | 35% | 379 | 1,4% | 1,4 | 71% | 222 | 379 | Public |
| HungryPanda | 2020 | 11% | 437 | 1,6% | 1,6 | -12% | 498 | 445 | Q4 '21 |
| Instabee | 2018 | 16% | 524 | 1,9% | 1,9 | -28% | 725 | 585 | Q3 '25 |
| Omio | 2018 | 6% | 466 | 1,7% | 1,7 | -30% | 661 | 635 | Q1 '26 |
| Climate Tech (6 Bolag) (Se not nedan) | 2021–23 | Blandat | 1 230 | 4,4% | 4,4 | -56% | 2 768 | 3 380 | Q3 '22 - Q2 '26 |
| Övriga Investeringar (6 Bolag) (Se not nedan) | 2018–22 | Blandat | 599 | 2,1% | 2,2 | -53% | 1 271 | 1 478 | Q1 '22 - Q2 '25 |
| Prior Strategies | 5 184 | 18,6% | 18,7 | -34% | 7 841 | 8 082 | |||
| Partnerskapfonder | 2020–25 | - | 328 | 1,2% | 1,2 | 6% | 310 | 328 | - |
| Summa portföljvärde | 20 431 | 73,2% | 73,8 | -28% | 28 229 | 29 409 | |||
| Bruttokassa | 9 551 | 34,2% | 34,5 | 10 642 | 9 551 | ||||
| Bruttoskuld | -2 073 | -7,4% | -7,5 | -2 081 | -2 073 | ||||
| Nettokassa / nettoskuld | 7 478 | 26,8% | 27,0 | 8 561 | 7 478 | ||||
| Åtaganden för avyttringar / investeringar | - | - | - | -922 | - | ||||
| Justerad nettokassa / nettoskuld | 7 478 | 26,8% | 27,0 | 7 639 | 7 478 | ||||
| Övriga nettotillgångar / skulder | -3 | -0,0% | -0,0 | 4 | -3 | ||||
| Summa substansvärde | 27 906 | 100,0% | 100,8 | -22% | 35 872 | 36 884 |
Not: Uppdelningen av "Climate Tech" återfinns på sida 16.
Uppdelningen av "Övriga investeringar" efter investeringsår återfinns på sida 17.
En historisk jämförbar översikt av substansvärdet finns tillgänglig på vår webbplats (klicka här).
Per Q4 2025 är vår investering i Oviva reflekterad i "Portföljvärde" och "Åtaganden för avyttringar / investeringar", men inte i "Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen" på balansräkningen.
Kinnerik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat
| MKr | Not | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar | 4 | -8 009 | -3 092 | -4 222 |
| Administrationskostnader | -72 | -80 | -341 | |
| Övriga rörelseintäkter | 88 | 3 | 10 | |
| Övriga rörelsekostnader | 0 | 0 | -1 | |
| Rörelseresultat | -7 993 | -3 169 | -4 554 | |
| Ränteintäkter och andra finansiella intäkter | 35 | 161 | 411 | |
| Räntekostnader och andra finansiella kostnader | -11 | -29 | -95 | |
| Resultat efter finansnetto | -7 969 | -3 037 | -4 238 | |
| Skatt | 0 | 0 | 892 | |
| Periodens resultat | -7 969 | -3 037 | -3 346 | |
| Periodens totalresultat | -7 969 | -3 037 | -3 346 | |
| Resultat per aktie före utspädning, kronor | -28,77 | -10,96 | -12,08 | |
| Resultat per aktie efter utspädning, kronor | -28,77 | -10,96 | -12,08 | |
| Antal utestående aktier vid periodens utgång | 276 972 664 | 276 972 664 | 276 972 664 | |
| Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning | 276 972 664 | 276 972 664 | 276 972 664 | |
| Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning | 276 972 664 | 276 972 664 | 276 972 664 |
Koncernens resultat för det första kvartalet
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till -8.009 (-3.092) Mkr, varav 43 (-229) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och -8.052 (-2.863) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 för detaljer.
Övriga rörelseintäkter avser huvudsakligen intäkter från avyttring av anläggningstillgångar. Det lägre finansnettot är främst hänförligt till minskad nettokassa samt valutakursdifferenser.
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Koncernens kassaflödesanalys
| Mkr | Not | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Kassaflöde från operativa kostnader | -76 | -118 | -340 | |
| Kassaflöde från övriga rörelseintäkter | 93 | - | - | |
| Erhållna räntor | 2 | 16 | 182 | |
| Erlagda räntor | -3 | -20 | -57 | |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 16 | -122 | -215 | |
| Investering i aktier och övriga värdepapper | -1142 | -909 | -2 812 | |
| Försäljning av aktier och övriga värdepapper | 106 | 0 | 163 | |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | -1 036 | -909 | -2 649 | |
| Amortering | - | -1 500 | -1 500 | |
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten | 0 | -1 500 | -1 500 | |
| Periodens kassaflöde | -1 020 | -2 531 | -4 364 | |
| Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början | 10 392 | 14 619 | 14 619 | |
| Omvärderingar av kortfristiga placeringar | 31 | 81 | 137 | |
| Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut | 9 403 | 12 169 | 10 392 |
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
| Mkr | Not | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Investeringar i finansiella tillgångar | 4 | -1 133 | -800 | -2 685 |
| Investeringar under perioden som ännu inte betalats | 2 | 3 | 29 | |
| Betalningar för tidigare gjorda investeringar | -11 | -112 | -156 | |
| Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar | -1 142 | -909 | -2 812 | |
| Försäljningar av aktier och andelar | 4 | - | 366 | 382 |
| Netto av obetalda försäljningar | - | -366 | -219 | |
| Inbetalning av tidigare gjorda avyttringar | 106 | - | - | |
| Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar | 106 | 0 | 163 |
Kinnerik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
| Mkr | Not | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
|---|---|---|---|---|
| TILLGÄNGAR | ||||
| Anläggningstillgångar | ||||
| Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen | 4 | 20 431 | 26 568 | 27 307 |
| Materiella anläggningstillgångar | 77 | 85 | 89 | |
| Nyttjanderättstillgångar | 39 | 44 | 43 | |
| Övriga långfristiga fordringar | 0 | 220 | 106 | |
| Summa anläggningstillgångar | 20 547 | 26 917 | 27 545 | |
| Omsättningstillgångar | ||||
| Övriga omsättningstillgångar | 168 | 248 | 180 | |
| Kortfristiga placeringar | 8 807 | 11 554 | 10 021 | |
| Likvida medel | 596 | 615 | 371 | |
| Summa omsättningstillgångar | 9 571 | 12 417 | 10 572 | |
| SUMMA TILLGÄNGAR | 30 118 | 39 334 | 38 117 | |
| Mkr | Not | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | ||||
| Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare | 27 906 | 36 171 | 35 872 | |
| Räntebärande skulder, långfristiga | 5 | 555 | 2 053 | 550 |
| Räntebärande skulder, kortfristiga | 5 | 1 500 | 4 | 1 504 |
| Icke räntebärande skulder | 157 | 1 106 | 191 | |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 30 118 | 39 334 | 38 117 | |
| Nyckeltal | ||||
| Skuldsättningsgrad | 0,07 | 0,06 | 0,06 | |
| Soliditet | 93% | 92% | 94% | |
| Netto räntebärande tillgångar/skulder | 5 | 7 492 | 10 686 | 8 811 |
| Nettokassa | 5 | 7 478 | 10 474 | 8 561 |
Förändring i koncernens eget kapital
| Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 | |
|---|---|---|---|
| Belopp vid periodens ingång | 35 872 | 39 202 | 39 202 |
| Periodens resultat | -7 969 | -3 037 | -3 346 |
| Periodens totalresultat | -7 969 | -3 037 | -3 346 |
| Transaktioner med aktieägare | |||
| Effekt av aktiesparprogram | 3 | 6 | 16 |
| Belopp vid periodens utgång | 27 906 | 36 171 | 35 872 |
Kinnerik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
KONCERNENES NOTER
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas IFRS® Redovisningsstandarder sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2025.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse.
Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
- Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen
- Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräkningsexponering mot utländska valutor
- Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för 2025.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av närståendetransaktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag anses typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse, eller för att en styrelseledamot i Kinnevik har ett bestämmande inflytande i bolaget (efter årsstämman den 12 maj 2025 fanns inga sådana portföljbolag). Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen.
Under det första kvartalet 2026 genomfördes en väsentlig närståendetransaktion i moderbolaget. I samband med utnämningen av styrelseledamoten Rubin Ritter till tillförordnad verkställande direktör för Kinnevik den 15 mars 2026 ingick Kinnevik ett konsultavtal med Talberg GmbH, ett investerings- och konsultföretag helägt av Rubin Ritter. Enligt avtalet kommer Talberg GmbH att fakturera Kinnevik ett månatligt konsultarvode på 2,4 miljoner kronor för Rubin Ritters tjänster som tillförordnad verkställande direktör och en ytterligare konsult. För det första kvartalet 2026 uppgick arvodet till 1,2 miljoner kronor, vilket motsvarar ett proportionellt belopp för perioden 15–31 mars 2026. Kinnevik kan när som helst säga upp konsultavtalet med omedelbar verkan. För jämförelse genomfördes under första kvartalet 2025, inga väsentliga närståendetransaktioner varken i moderbolaget eller koncernen.
Alla transaktioner med närstående genomförs på armlängds avstånd baserat på marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor.
Utöver vår policy för närståendetransaktioner tillämpar Kinnevik även interna rutiner för hantering av intressekonflikter genom bolagets arbets- och delegationsordning. Alla faktiska och potentiella intressekonflikter på styrelsenivå dokumenteras och hanteras av styrelsen. För transparens offentliggörs relevanta relationer och intressen som en del av styrelseledamoternas bios på vår webbplats.
Kinnevik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Not 4 Verkligt värde av onoterade tillgångar
Principer och processer
Kinnevik tillämpar IFRS 13 och the International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (Riktlinjerna, tillgängliga här). Vi gör avsteg från Riktlinjerna genom att ta ett förenklat angreppssätt på optionsprogram, konvertibler och likvidationspreferenser. Denna förenkling innebär att våra verkliga värden är lägre än vad de annars hade varit.
Kinnevik använder värderingsmetoder som investerare i privata marknader typiskt sett använder. Dessa omfattar multiplar av omsättning, bruttovinst och rörelsevinst. För yngre bolag används ofta andra metoder, såsom scenarioanalys, milstolpar och sannolikhetsviktade orderböcker.
Värderingsmultiplar kalibreras mot jämförbara noterade bolag, och grupperna av relevanta jämförelsebolag granskas regelbundet. Värderingsnivåer relativt till dessa jämförelsegrupper justeras framförallt för skillnader i tillväxt och lönsamhet, men även för faktorer som nyligen genomförda transaktioner, storlek och finansiell styrka. I de fall det är relevant så beaktas också preferensaktions rättigheter när värde fördelas mellan aktieägare.
Värderingsprocessen leds av Kinneviks CFO och värderingsteam, som fattar sina beslut oberoende av investeringsorganisationen. Kinnevik tar regelbundet in oberoende granskningar av sina värderingar och värderingsmetoder, och tar in andra synpunkter och perspektiv från externa parter. Värderingarna godkänns av Kinneviks VD och granskas av styrelsens revisionsutskott. Externa revisorn granskar ett urval av värderingar varje kvartal och rapporterar direkt till utskottet. Efter att utskottet godkänt värderingarna reflekteras dem i Kinneviks finansiella rapporter.
I enlighet med IFRS 13 tillhandahålls upplysningar i denna not per typ av finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde i balansräkningen:
Nivå 1: Noterade ojusterade priser på en aktiv marknad för samma instrument.
Nivå 2: Värderingar fastställda utifrån annan observerbar marknadsdata än under Nivå 1, antingen direkt eller indirekt.
Nivå 3: Värderingar fastställda baserat på värderingstekniker som omfattar en stor mängd data som inte är observerbar i marknaden.
Värderingsmetoder
Viktat på värde
Not: Övrigt inkluderar värderingsmetoder som lämpar sig för yngre bolag, såsom scenarioanalys, milstolpar och sannolikhetsviktade orderböcker.
29% Nedgång i verkligt värde
Privata portföljen, %
8,3 Negativ påverkan från multiplar
Mdkr
34% Multipelkontraktion
Innehav värderade med multiplar
Kvartalet utveckling
Under kvartalet minskade det verkliga värdet av den privata portföljen med 29 procent (31 procent i konstanta valutor). Nedgången förklarades av kraftigt minskande värderingsmultiplar bland börsnoterade bolag inom mjukvara och hälsoteknik, samt nedskrivningar av bolag inom Climate Tech (se s. 16). En mer övergripande makroekonomisk osäkerhet pressade värderingsnivåerna ytterligare, men bidrog också till en svagare svensk krona.
Under kvartalet minskade värderingsmultiplar i publika jämförelsegrupper med 28 procent, vilket ledde till en multipelnedgång om 34 procent i vår portfölj. Denna nedgång var såväl stark som generell för publika bolag inom mjukvara och hälsoteknik, trots att dessa bolag påvisade relativt stabila resultat. Detta påverkade flera av våra större bolag markant. Över tid förväntar vi oss att kunna utröna tydligare mönster i skillnader i hur olika publika bolag påverkas av den rådande osäkerheten. På vår hemsida hittar du en våra alltjämt pågående tankar kring AI och insikter från vår portfölj. Läs mer här.
Den svenska kronan försvarades under kvartalet på grund av rådande makroekonomisk osäkerhet. Valutor bidrog överlag med en positiv effekt om 3 procent eller 0,5 Mdkr till värdet på vår privata portfölj under kvartalet. Över de senaste 12 månaderna har valutor haft en negativ effekt om 0,7 Mdkr.
Vår syn på våra bolags resultat och prognoser utvärderas kontinuerligt, och våra större bolag har överlag startat 2026 i linje med plan. Under de första månaderna av året växte våra bolag inom Software sin omsättning med 32 procent och förbättrade sina EBITDA-marginaler med 7 procentenheter. Våra bolag inom Health & Bio växte sin omsättning med 28 procent och förbättrade sina marginaler med 3 procentenheter. Stigande oljepriser kan ha en negativ påverkan på resande, vilket kan komma att pressa Perks och Mews resultat. Detta är inte något vi än sett i bolagens rapportering, och vi har inte heller reflekterat det i våra prognoser. Osäkerhet består kring de statliga hälsovårdsförsäkringarna i USA, vilket är något vi har reflekterat i våra prognoser för Cityblock.
Vi såg transaktioner i flera av våra bolag under slutet av 2025 och början av 2026, däribland Mews och Oviva. Med hänsyn till den kraftiga nedgången i publika marknader under kvartalet har vi justerat värderingarna även för bolag var det nyligen skett transaktioner. Över de senaste 12 månaderna har det skett större transaktioner i bolag som motsvarar 46 procent av vår privata portfölj mätt i värde. Dessa transaktioner har skett på värderingar som i genomsnitt på en värdeviktad basis varit 9 procent högre än vårt föregående substansvärde.
Alla publika bolag som används som jämförelsebolag för värderingarna av vår privata portfölj finns tillgängliga på vår webbplats under 'Investor Relations' (klicka här). Där finns även en presentation av vår värderingsprocess och metodik, som beskriver dess viktigaste överväganden och tillvägagångssätt. Vi rekommenderar att läsaren tar del av den presentationen för att bäst tillgodose sig informationen i denna not 4.
Notera att alla genomsnitt i denna not 4 är värdeviktade, om inget annat anges.
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Fullständig översikt av onoterade portföljen
Värdetrender: utveckling per kvartal
Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat
| Verkligt värde | Andel av portföljen | Förändring i verkligt värde | Förändring i aktiepris | Förändring i NTM förväntan | Förändring i NTM multipel | Förändring i NTM peer-multipel | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Spring Health | 3 764 | 18% | -23% | -26% | +5% | -30% | -36% |
| Perk | 2 290 | 11% | -41% | -43% | +5% | -45% | -29% |
| Mews | 1 846 | 9% | -19% | -20% | +7% | -25% | -29% |
| Betterment | 1 549 | 8% | -9% | -12% | +5% | -16% | -23% |
| Enveda | 1 448 | 7% | +3% | - | - | - | - |
| Cityblock | 1 104 | 5% | -24% | -27% | +4% | -31% | -3% |
| Pleo | 1 001 | 5% | -46% | -48% | +4% | -53% | -29% |
| Oviva | 860 | 4% | -7% | -13% | +9% | -22% | -36% |
| Instabee | 524 | 3% | -28% | -28% | -5% | -22% | -17% |
| Omio | 466 | 2% | -30% | -29% | +4% | -32% | -22% |
| Tio största bolagen | 14 852 | 73% | -25% | -27% | +5% | -31% | -26% |
| Health & Bio | 8 230 | 40% | -20% | -24% | +5% | -33% | -31% |
| Software | 5 417 | 27% | -38% | -39% | +4% | -42% | -29% |
| Emerging Companies | 881 | 4% | +2% | - | - | - | - |
| Prior Strategies | 5 133 | 25% | -35% | -38% | +0% | -23% | -22% |
| Summa onoterad portfölj | 19 661 | 96% | -29% | -34% | +3% | -34% | -28% |
Not: Förändring i NTM förväntan, multipel och peer-multipel baseras på försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Illustrativa värdedrivare
Q4 '25 – Q1 '26 approximationer, Mdkr
Försäljningstillväxt per sektor
Portföljbolag LTM utfall (mörk) & NTM-förväntningar (ljus) mot publika jämförelsebolag (grå)
Not: "Prior Strategies" inkluderar Betterment, HungryPanda, Instabee och Omio. Innehaven i kategorin "Samtliga större bolag" återfinns på sida 4. Exkluderar "Emering Companies" givet deras tidiga utvecklingsstadie.
Förändring i NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot publika jämförelsebolag (grå)
Kinnevek
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Transaktionsvärderingar jämfört med substansvärde
Marknadsmässiga transaktionsvärderingar jämfört med närmast föregående substansvärde, LTM
Påverkan av likvidationspreferenser
Mdkr och % av onoterade portföljen
Valutafördelning
% av onoterade portföljen
46%
Andel av den onoterade portföljen som prissatts i transaktioner under senaste 12 månaderna
78%
Andel av den onoterade portföljen som är lönsam eller finansierad till lönsamhet med en buffert
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
13
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Health & Bio
Kommentarer
- Multipelnedgång om 35 procent i publika jämförelsebolag relevanta för Spring Health, Oviva, Pelago och Transcarent. Cityblocks jämförelsebolag utvecklades mindre homogent, med multipelnedgångar mer tydliga bland mer tekniskt avancerade jämförelsebolag
- Spring Healths förvärv av Alma förväntas stänga under Q2 2026 – vår värdering alltjämt på en självständig basis. Bolaget fortsätter växa starkt med ökande marginaler
- Stabila prognoser för Cityblock trots fortsatt osäkerhet kring statligt finansierade hälsoförsäkringsprogram Medicaid and Medicare
- Oviva värderat 13 procent under vår värdering i föregående kvartal, endast drivet av marknadsrörelser
- Betydande nedskrivning av Transcarent, delvis drivet av en mer konservativ ansats till preferensaktier över hela portföljen för att reflektera uppdaterade IPEV-riktlinjer
Nyckeltal
Portföljbolag (exkluderat Enveda) och publika jämförelsebolag, genomsnitt
| Nyckeltal | Kinneviks portfölj | Peers, genomsnitt | Peers, övre kvartil |
|---|---|---|---|
| Försäljningstillväxt (NTM) | 25–35% | 7% | 13% |
| Försäljningstillväxt (LTM) | 33% | 6% | 12% |
| Bruttomarginal (NTM) | 45–55% | 61% | 73% |
| EBITDA-marginal (NTM) | 0–5% | 23% | 37% |
| EV/NTM försäljning | 2,7x | 2,0x | 4,4x |
| EV/NTM försäljning (Q/Q) | ~33% | ~31% | ~27% |
| Aktiepris (Q/Q) | ~29% | ~28% | ~21% |
Not: "Kinneviks portfölj" är viktad på värde. "Peers, övre kvartil" är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel.
40%
Andel av portfölj
-20%
Förändring i verkligt värde (Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
- SaaS Universe
- Healthcare Technology
- Kinneviks portföljbolag
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
14
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Software
Kommentarer
- Bred och urskillningslös multipelnedgång bland börsnoterade mjukvarubolag under kvartalet drivet av en oro kring AIs påverkan på dessa bolags framtid. Multiplar ner med 29 procent i genomsnitt för sektorn
- Mews värderas 20 procent under bolagets finansieringsrunda under Q1 '26
- Multipelnedgång i Perk kraftigare än jämförelsebolagens genomsnitt för att minska avståndet till jämförelsebolaget Navan trots stora operationella, finansiella och tekniska skillnader bolagen emellan
- Starkare multipelnedgångar i Cedar och Pleo för att reflektera deras mindre skala och lägre tillväxt jämfört med Mews och Perk. Transaktion i existerande aktier i Cedar av en ny investerare på en nivå 137 procent över Kinneviks värdering under Q1 '26 har inte tagits hänsyn till på grund av dess mindre storlek
Nyckeltal
Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt
| Nyckeltal | Kinneviks portfölj | Peers, genomsnitt | Peers, övre kvartil |
|---|---|---|---|
| Försäljningstillväxt (NTM) | 30–40% | 14% | 20% |
| Försäljningstillväxt (LTM) | 36% | 16% | 23% |
| Bruttomarginal (NTM) | 55–65% | 75% | 74% |
| EBITDA-marginal (NTM) | –10–0% | 23% | 25% |
| EV/NTM försäljning | 3,9x | 4,3x | 8,7x |
| EV/NTM försäljning (Q/Q) | –42% | –29% | –26% |
| Aktiepris (Q/Q) | –39% | –25% | –6% |
Not: "Kinneviks portfölj" är viktad på värde. "Peers, övre kvartil" är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel.
27%
Andel av portfölj
–38%
Förändring i verkligt värde (Q/Q)
EV/NTM bruttovinst och försäljningstillväxt
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
15
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Climate Tech
Kommentarer
- Climate Tech avvecklad som fokussektor – sista kvartalet med bolagsspecifika värderingskommentarer. Total nedskrivning om 56 procent i kvartalet, sektorn motsvarar nu 6 procent av portföljvärde
- Nedskrivning av Aira om 64 procent för att reflektera fortsatt minskande tillväxtförväntningar under en övergångsperiod då bolaget fokuserar på att nå lönsamhet innan det investerar kraftigare i tillväxt
- Nedskrivning av vår investering i Solugen om 46 procent, delvis drivet av en mer konservativ ansats till preferensaktier över hela portföljen för att reflektera uppdaterade IPEV-riktlinjer
- Stegra meddelade att bolaget är i färd att ta in 1,4 MdEUR i nytt kapital från nya och existerande investerare. Kinnevik har beslutat att inte delta, och vår investering har skrivits ned med 83 procent. Om bolaget träffar sin nya affärsplan bör Kinnevik tjäna in sin totala investering om 102 MEUR inom 5–6 år. Värderingen i kvartalet motsvarar en kraftigt diskontering av denna förväntan
Värderingsförändringar
Climate Tech investeringar, Mkr
| Mkr | Q1 2026 | Q4 2025 | Verkligt Värde Q/Q Förändring |
|---|---|---|---|
| Agreena | 146 | 170 | -15% |
| Aira | 353 | 989 | -64% |
| Breathe | - | 92 | -100% |
| Charm Industrial | 127 | 123 | +3% |
| Solugen | 249 | 461 | -46% |
| Stegra | 110 | 649 | -83% |
| Vay | 245 | 284 | -14% |
| Total | 1 230 | 2 768 | -56% |
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar
| Mkr | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|
| Global Fashion Group | 157 | 47 | 24 |
| Recursion | -114 | -276 | -484 |
| Summa noterade innehav | 43 | -229 | -460 |
| Betterment | -147 | -303 | 6 |
| Cedar | -415 | -130 | -154 |
| Cityblock | -356 | -51 | -285 |
| Enveda | 47 | -86 | 265 |
| HungryPanda | -61 | -35 | -58 |
| Instabee | -201 | -102 | -233 |
| Mews | -425 | -65 | 520 |
| Nory | 3 | - | -4 |
| Omio | -195 | -74 | -131 |
| Oviva | -59 | - | - |
| Pelago | 12 | 4 | 85 |
| Perk | -1 563 | -390 | -445 |
| Pleo | -868 | -268 | -576 |
| Spring Health | -1 109 | -514 | -906 |
| Strand Therapeutics | 10 | - | -12 |
| Tandem Health | 4 | - | -8 |
| Transcarent | -543 | -71 | -145 |
| Mindre Investeringar (4 Bolag) | 8 | -6 | -18 |
| Climate Tech (6 Bolag) | -1 539 | -192 | -966 |
| Övriga Investeringar (6 Bolag) | -672 | -549 | -647 |
| Partnerskapfonder | 18 | -32 | -50 |
| Summa onoterade innehav | -8 052 | -2 863 | -3 762 |
| Summa | -8 009 | -3 092 | -4 222 |
| varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom nivå 3 | -8 052 | -2 408 | -3 323 |
Not: Förändringar i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Kinnevik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Uppdelning av "Övriga Investeringar"
| Verkligt Värde per Investeringsår, Mkr | Investeringar | Q1 2026 | Q4 2025 |
|---|---|---|---|
| 2018 | Oda | 83 | 92 |
| 2021 | Job&Talent, Nick's, Superb, Vivino | 388 | 991 |
| 2022 | Omnipresent, SafetyWing | 65 | 119 |
| Mixed | FinTech Sale Earn-Out | 63 | 69 |
| Summa | 599 | 1271 |
Känslighetsanalys av verkliga värden mot förändringar i värderingsmultiplar
| Mkr | -20% | -10% | Verklig | +10% | +20% |
|---|---|---|---|---|---|
| Spring Health | 3 193 | 3 456 | 3 764 | 4 100 | 4 438 |
| Perk | 1 897 | 2 093 | 2 290 | 2 499 | 2 723 |
| Mews | 1 535 | 1 682 | 1 846 | 2 022 | 2 194 |
| Summa | 6 625 | 7 231 | 7 900 | 8 621 | 9 355 |
| Effekt | -1 275 | -669 | 721 | 1 455 |
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan – för samtliga bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.447 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.382 Mkr lägre.
Verkligt värde av finansiella tillgångar
| Mkr | Antal aktier | Kapital / Röster (%) | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Global Fashion Group | 79 093 454 | 34,6/34,6 | 379 | 246 | 222 |
| Recursion | 13 434 171 | 2,5/2,5 | 392 | 713 | 505 |
| Summa noterade innehav | 770 | 958 | 727 | ||
| Betterment | 12/12 | 1 549 | 1 387 | 1 696 | |
| Cedar | 7/7 | 280 | 719 | 695 | |
| Cityblock | 9/9 | 1 104 | 1 694 | 1 460 | |
| Enveda | 13/13 | 1 448 | 858 | 1 401 | |
| HungryPanda | 11/11 | 437 | 521 | 498 | |
| Instabee | 16/16 | 524 | 856 | 725 | |
| Mews | 10/10 | 1 846 | 1 297 | 2 059 | |
| Nory | >10 | 231 | - | 228 | |
| Omio | 6/6 | 466 | 718 | 661 | |
| Oviva | 13/13 | 860 | - | - | |
| Pelago | 14/14 | 436 | 343 | 424 | |
| Perk | 13/13 | 2 290 | 3 908 | 3 853 | |
| Piso | 13/13 | 1 001 | 2 177 | 1 869 | |
| Spring Health | 14/14 | 3 764 | 5 265 | 4 873 | |
| Strand Therapeutics | 7/7 | 333 | - | 323 | |
| Tandem Health | 12/12 | 329 | - | 325 | |
| Transcarent | 3/3 | 285 | 902 | 828 | |
| Mindre Investeringar (4 Bolag) | Mixed | 321 | 152 | 313 | |
| Climate Tech (6 Bolag) | Mixed | 1 230 | 3 134 | 2 768 | |
| Övriga Investeringar (6 Bolag) | Mixed | 599 | 1 356 | 1 271 | |
| Partnerskapfonder | - | 328 | 323 | 310 | |
| Summa onoterade innehav | 19 661 | 25 610 | 26 580 | ||
| Summa | 20 431 | 26 568 | 27 307 |
Kinnerik
Delårsrapport Q1 2026
17
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Investeringar i finansiella tillgångar
| Mkr | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|
| Recursion | - | 101 | 101 |
| Summa noterade innehav | - | 101 | 101 |
| Enveda | - | - | 192 |
| Mews | 212 | 225 | 402 |
| Nory | - | - | 232 |
| Oviva | 919 | - | - |
| Strand Therapeutics | - | - | 335 |
| Tandem Health | - | - | 333 |
| Transcarent | - | 201 | 201 |
| Mindre Investeringar (4 Bolag) | - | 55 | 228 |
| Climate Tech (6 Bolag) | 1 | 46 | 454 |
| Övriga Investeringar (6 Bolag) | 0 | 173 | 202 |
| Partnerskapfonder | - | - | 5 |
| Summa onoterade innehav | 1 133 | 699 | 2 584 |
| Summa | 1 133 | 800 | 2 685 |
Förändringar i onoterade innehav, nivå 3
| Mkr | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|
| Ingående balans | 26 580 | 28 140 | 28 140 |
| Investeringar | 1 133 | 699 | 2 584 |
| Försäljningar | - | -366 | -382 |
| Omklassificering | - | - | - |
| Förändring i verkligt värde | -8 052 | -2 863 | -3 762 |
| Utgående balans | 19 661 | 25 610 | 26 580 |
Kinnevik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Not 5 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 7.492 Mkr och Kinnevik hade en nettokassa på 7.478 Mkr per 31 mars 2026. De totala kreditramarna (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 6.230 Mkr per den 31 mars 2026, varav 4.100 Mkr härörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 2.000 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 1–2 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2026 till 13.633 (16.399) Mkr.
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bankfaciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr.
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett positivt värde om 40 Mkr på balansdagen och redovisas inom räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Per den 31 mars 2026 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående upplåning till 1,5 procent med en genomsnittlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 1,1 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta eller har kort tid till förfall.
| Mkr | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
|---|---|---|---|
| Lån till portföljbolag | 75 | 276 | 308 |
| Kortfristiga placeringar | 8 807 | 11 554 | 10 021 |
| Likvida medel | 596 | 615 | 371 |
| Omvärdering av marknadsderivat | 40 | 71 | 38 |
| Summa räntebärande tillgångar | 9 518 | 12 516 | 10 738 |
| Obligationslån (förfall 2028) | 500 | 2 000 | 500 |
| Periodiserade finansieringskostnader | - | -7 | -5 |
| Övriga långfristiga räntebärande skulder | 55 | 60 | 55 |
| Summa långfristiga räntebärande skulder | 555 | 2 053 | 550 |
| Obligationslån (förfall 2026) | 1 500 | - | 1 500 |
| Periodiserade finansieringskostnader | -4 | - | - |
| Övriga kortfristiga räntebärande skulder | 4 | 4 | 4 |
| Summa kortfristiga räntebärande skulder | 1 500 | 4 | 1 504 |
| Summa räntebärande skulder | 2 055 | 2 057 | 2 054 |
| Netto räntebärande fordringar/skulder | 7 463 | 10 459 | 8 684 |
| Netto obetalda investeringar/avyttringar | 29 | 227 | 127 |
| Koncernens räntebärande tillgångar, netto | 7 492 | 10 686 | 8 811 |
| Koncernens nettokassa | 7 478 | 10 474 | 8 561 |
Kinnevik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
| Mkr | Q1 2026 | Q1 2025 | Helår 2025 |
|---|---|---|---|
| Administrationskostnader | -62 | -74 | -327 |
| Övriga rörelseintäkter | 0 | 0 | 10 |
| Rörelseresultat | -62 | -74 | -317 |
| Resultat från finansiella anläggningstillgångar, intresseföretag och andra bolag | -772 | 0 | -439 |
| Resultat från finansiella anläggningstillgångar, dotterföretag | -5 915 | 0 | -3 938 |
| Finansnetto | 23 | 67 | 229 |
| Resultat efter finansiella poster | -6 726 | -7 | -4 465 |
| Koncernbidrag | - | - | -7 |
| Resultat före skatt | -6 726 | -7 | -4 472 |
| Skatt | - | - | - |
| Periodens resultat | -6 726 | -7 | -4 472 |
| Periodens totalresultat | -6 726 | -7 | -4 472 |
Kinnerik Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
| Mkr | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
|---|---|---|---|
| TILLGÄNGAR | |||
| Anläggningstillgångar | |||
| Inventarier | 7 | 10 | 8 |
| Aktier och andelar i koncernföretag | 19 503 | 35 345 | 25 418 |
| Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag | 1 385 | 2 596 | 2 157 |
| Fordringar hos koncernföretag | 22 | 17 | 0 |
| Summa anläggningstillgångar | 20 917 | 37 968 | 27 583 |
| Omsättningstillgångar | |||
| Kortfristiga fordringar | 1133 | 83 | 118 |
| Övriga förutbetalda kostnader | 6 | 6 | 10 |
| Kortfristiga placeringar | 8 807 | 11 554 | 10 021 |
| Kassa och bank | 348 | 485 | 248 |
| Summa omsättningstillgångar | 10 294 | 12 128 | 10 397 |
| SUMMA TILLGÄNGAR | 31 211 | 50 096 | 37 980 |
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2026 till 13.385 (14.499) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 1.996 (1.995) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (1) Mkr under perioden.
| Mkr | 31 mar 2026 | 31 mar 2025 | 31 dec 2025 |
|---|---|---|---|
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Eget kapital | |||
| Bundet eget kapital | 6 896 | 6 896 | 6 896 |
| Fritt eget kapital | 22 215 | 33 392 | 28 939 |
| Summa eget kapital | 29 111 | 40 288 | 35 835 |
| Avsättningar | |||
| Avsättningar för pensioner och övrigt | 17 | 16 | 17 |
| Summa avsättningar | 17 | 16 | 17 |
| Långfristiga skulder | |||
| Externa räntebärande lån | 500 | 1 993 | 495 |
| Summa långfristiga skulder | 500 | 1993 | 495 |
| Kortfristiga skulder | |||
| Externa räntebärande lån | 1 496 | 0 | 1 500 |
| Skulder till koncernföretag | 29 | 7 753 | 76 |
| Övriga skulder | 58 | 46 | 57 |
| Summa kortfristiga skulder | 1 583 | 7 799 | 1 633 |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 31 211 | 50 096 | 37 980 |
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion
Substansvärde
Finansiella Rapporter
Övrigt
Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2026
| Antal aktier | Antal röster | Nominellt belopp (Tkr) | |
|---|---|---|---|
| A-aktier, 10 röster vardera | 33 752 915 | 337 529 150 | 3 375 |
| B-aktier, 1 röst vardera | 243 219 749 | 243 219 749 | 24 322 |
| Utestående aktier | 276 972 664 | 580 748 899 | 27 697 |
| Incitamentsaktier, 1 röst vardera | |||
| C-D aktier LTIP 2021 | 793 046 | 793 046 | 79 |
| C-D aktier LTIP 2022 | 1 018 288 | 1 018 288 | 102 |
| C-D aktier LTIP 2023 | 1 250 902 | 1 250 902 | 125 |
| C-D aktier LTIP 2024 | 1 567 130 | 1 567 130 | 157 |
| Utestående incitamentsaktier | 4 629 366 | 4 629 366 | 463 |
| B aktier i eget förvar | 1 | 1 | 0 |
| Registrerat antal aktier | 281 602 031 | 585 378 266 | 28 160 |
Definitioner och alternativa nyckeltal
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS Accounting Standards).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com.
Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar, inklusive ej utbetalade avyttringar
Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar
Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång
Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer
Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som nollställer nuvärdet för verkliga värden vid början och slutet av respektive mätperiod, investeringar och försäljningar under perioden samt kontant- och sakutdelningar under perioden
Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag
Justerad nettokassa / nettoskuld
Nettokassa / nettoskuld inklusive avyttringar och investeringar som var åtagna vid kvartalet slut, men som stängde efter kvartalets slut
Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
Nettokassa / nettoskuld
Bruttokassa minus bruttoskuld
Nettokassa / nettoskuld inklusive lån till portföljbolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
Nettokassa / nettoskuld i relation till portföljvärde / belåningsgrad
Nettokassa / skuld, exklusive lån till portföljbolag, som en procent av portföljvärde
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen, inklusive avyttringar och investeringar som var åtagna vid kvartalets slut, men som stängde efter kvartalets slut
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning
Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital
Soliditet
Eget kapital i procent av balansomslutningen
Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital
Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktieägare
Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid periodens utgång
Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som ett årligt mått
Åtaganden för avyttringar / investeringar
Avyttringar och investeringar som var åtagna vid kvartalets slut, men som stängde efter kvartalets slut
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS® Redovisningsstandarder.
Kinnevik
Delårsrapport Q1 2026
Introduktion Substansvärde Finansiella Rapporter Övrigt
ÖVRIG INFORMATION
Kinneviks årsstämma 2026
Årsstämman kommer att hållas den 5 maj 2026. Ytterligare information om hur registreringen går till samt kallelsen finns under sektionen Bolagsstyrning på Kinneviks hemsida.
Finansiell kalender 2026
5 maj Årsstämma
7 juli Delårsrapport januari–juni
15 oktober Delårsrapport januari–september
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande den 16 april 2026 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Samuel Sjöström
Finanschef
Email: [email protected]
Mikaela Kramer
Corporate Communications Manager
Telefon: +46 (0)70 762 00 50
Email: [email protected]
Kinnevik är en aktiv långsiktig ägare och partner som investerar från vår egen balansräkning i teknikdrivna tillväxtbolag. Våra grundare bygger morgondagens branschledare som gör vardagen enklare och bättre för människor över hela världen. Vi investerar i alla skeden av tillväxt med målet att skapa långsiktigt aktieägarvärde. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Våra aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Kinnevik Delårsrapport Q1 2026