Kinnevik — Interim / Quarterly Report 2012

Jul 20, 2012

Investment AB Kinnevik

Skeppsbron 18 P.O. Box 2094 SE-103 13 Stockholm Sweden www.kinnevik.se

(Publ) Reg no 556047-9742 Phone +46 8 562 000 00 Fax +46 8 20 37 74

DELÅRSRAPPORT 1 JANUARI-30 JUNI 2012

Finansiell utveckling under andra kvartalet

• t 4VCTUBOTWÊSEFU NJOTLBEF VOEFS BOESB LWBSUBlet med 11,3% och uppgick till 57.749 Mkr vid utgången av juni jämfört med 65.130 Mkr vid utgången av mars.
• t %FO KVOJ USÊGGBEF ,JOOFWJL BWUBM NFE #JMMFSVE AB om ett samgående mellan Korsnäs och Billerud, se vidare sidan 2. Korsnäs redovisas från och med denna delårsrapport som "verksamhet under avveckling" i Kinneviks räkenskaper.
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM Mkr.
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU värde av finansiella tillgångar, uppgick till -6.259 .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS aktie.
• t *OWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS VQQHJDL UJMM .LS VOEFS BOESB LWBSUBMFU varav 1.242 Mkr avsåg investeringar inom Online och Mikrofinansiering.

Finansiell utveckling under första halvåret

• t 4VCTUBOTWÊSEFU NJOTLBEF VOEFS GÚSTUB IBMWÌSFU NFE GSÌO .LS WJE VUHÌOHFO BW
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM Mkr.
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU värde av finansiella tillgångar, uppgick till -3.475 .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS aktie.

Siffrorna i denna rapport gäller andra kvartalet och första halvåret 2012 exklusive verksamhet under avveckling om inte annat anges. Siffrorna inom parentes gäller motsvarande period 2011.

Kinneviks substansvärde 2007-2012

Siffror i Mkr.

"Vi hade ett spännande andra kvartal med hög aktivitet och fortsatt transformering av vår portfölj. Kinnevik ingick avtal om att slå samman Korsnäs med Billerud vilket skapar ett ledande förpackningsföretag samtidigt som Kinneviks balansräkning stärks. Affären ökar vårt fokus på snabbväxande företag inom mobiltelefoni, online och media och vi investerade ytterligare 1,2 miljarder kronor inom online under kvartalet. Med försäljningen av våra aktier i Groupon visade vi också de värden som skapats inom online vilket understryker vår tilltro till potentialen i dessa investeringar" säger Mia Brunell Livfors, Verkställande direktör och Koncernchef för Kinnevik."

Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en sjuttiofemårig företagartradition under samma grupp av huvudaktieägare. Kinneviks innehav består av tillväxtbolag fördelade på följande sektorer: Telekom & Tjänster, Online, Media, Mikrofinansering, Papper & kartong samt Jordbruk & Förnyelsebar energi. Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Totalavkastning

Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning

De senaste 30 åren 1)	20%
De senaste 5 åren	3%
De senaste 12 månaderna	3%

1) Beräknad under antagande att aktieägaren har behållit tilldelade aktier i Tele2, MTG, Transcom och CDON.

Händelser under andra kvartalet

t %FO KVOJ USÊGGBEF ,JOOFWJL BWUBM NFE #JMMFSVE "# PN ett samgående mellan Korsnäs och Billerud. Kinnevik kommer att erhålla 2,7 miljarder kronor kontant samt nyemitterade aktier i vederlag och bli det nya bolagets största ägare med en ägarandel om 25%, allt netto efter planerad företrädesemission i Billerud om ca 2 miljarder LSPOPS %F OZFNJUUFSBEF BLUJFSOB IBS ÌTBUUT FUU WÊSEF om 2,6 miljarder kronor i transaktionen. Billerud övertar samtidigt skulder om 5,7 miljarder kronor hänförliga till ,PSTOÊT PDI -BUHSBO * USBOTBLUJPOFO WÊSEFSBT ,PSTOÊT JOLMVTJWF BW BLUJFSOB J #FSHWJL 4LPH PDI BW aktierna i Latgran, till ca 11 miljarder kronor på skuldfri basis.

4BNHÌFOEFU NFMMBO ,PSTOÊT PDI #JMMFSVE ÊS FUU OBUVSMJHU steg i att stärka Korsnäs och Billeruds framgångsrika verksamheter inom nyfiberbaserade förpackningsmaterial med målet att skapa en ledande internationell aktör inom förpackningsindustrin. Kinnevik avser att vara en aktiv ägare i det nya bolaget.

Korsnäs och Billerud och deras respektive huvudägare ser betydande synergipotential som förväntas realiseras inom de närmaste åren till följd av transaktionen. Preliminärt uppskattas de årliga kostnadssynergierna uppgå till minst 300 Mkr.

1FS -JOECFSH #JMMFSVET OVWBSBOEF 7% CMJS 7% PDI LPODFSODIFG J EFU OZB CPMBHFU NFEBO \$ISJTUFS 4JNSÏO ,PSTOÊT OVWBSBOEF 7% CMJS 7JDF 7% PDI \$IJFG 0QFSBUJOH Officer.

Kinnevik redovisar från och med denna delårsrapport resultat samt tillgångar och skulder hänförliga till Korsnäs, #FSHWJL 4LPH PDI -BUHSBO TPN wBWWFDLMBE WFSLTBNIFU tillgångar som innehas till försäljning samt skulder direkt IÊOGÚSMJHB UJMM UJMMHÌOHBS TPN JOOFIBT GÚS GÚSTÊMKOJOHw 3FBlisationsvinsten från försäljningen av Korsnäs har ännu inte redovisats då transaktionens slutförande är villkorat

av sedvanligt godkännande från konkurrensmyndigheter samt av godkännande vid en extra bolagsstämma i Billerud, som beräknas hållas i augusti 2012. När transaktionen slutförs minskar Kinnevikkoncernens OFUUPTLVME NFE NJMKBSEFS LSPOPS LPOUBOU WFEFSMBH 2,7 miljarder kronor och skulder hänförliga till Korsnäs PN NJMKBSEFS LSPOPS

• t 6OEFS ÌSFUT BOESB LWBSUBM JOWFTUFSBEF ,JOOFWJL TBNNBOlagt 1.242 Mkr inom Online och Mikrofinansiering, varav .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH WJMLFU innebär att ca 3,9 miljarder kronor av förväntade 5 miljarder kronor i investeringar inom online, mikrofinansiering jordbruk och förnyelsebar energi under 2012 har skett under det första halvåret.
• t * KVOJ TÌMEF ,JOOFWJL TBNUMJHB EJSFLUÊHEB BLUJFS J (SPVQPO 'ÚSTÊKOJOHTMJLWJEFO VQQHJDL UJMM .LS .64% WJMLFU NPUTWBSBS FUU HFOPNTOJUUMJHU QSJT PN 64% QFS BLUJF
• t.FUSPT EFQÌCFWJT BWTFFOEF BLUJFS UFDLOJOHTPQUJPOFS och förlagsbevis avnoterades den 31 maj 2012. För att möjliggöra för innehavare av depåbevis avseende aktier och teckningsoptioner i Metro att avyttra dessa även efter sista dagen för handel, erbjuder Kinnevik innehavarna att överlåta sina depåbevis avseende aktier och teckningsoptioner till Kinnevik på villkor som motsvarar de som tidigare gällde för erbjudandet.
• t * NBK VUÚLBEF ,JOOFWJL TJO LSFEJUGBDJMJUFU PN .LS med ytterligare 1.200 Mkr till oförändrade villkor. Kreditfaciliteten har tre års löptid med inbyggd möjlighet till GÚSMÊOHOJOH PN ZUUFSMJHBSF UWÌ ÌS 6OEFS LWBSUBMFU HFOPNförde Kinnevik även en första emission om 790 Mkr under ett upprättat företagscertifikatprogram med löptider upp till 12 månader. Efter att samgåendet av Korsnäs och Billerud slutförts, förväntas koncernens totala kreditfaciliteter minska med 6,9 miljarder kronor och därefter uppgå till cirka 6,6 miljarder kronor, exklusive utestående företagscertifikat.

Finansiell översikt

Utdelning och kapitalstruktur

Kinnevik har under andra kvartalet erhållit utdelningar från noterade innehav samt erlagt utdelning till aktieägarna enligt tabellen nedan:

Erhållna utdelningar från noterade

innehav (Mkr)
Millicom	2,40 USD/aktie	656
Tele2	13 kr/aktie	1 761
MTG	9 kr/aktie	122
Summa erhållna utdelningar från noterade innehav		2 539
Varav ordinarie utdelningar		1 659
Erlagd utdelning till Kinneviks
aktieägare	5,50 kr/aktie	-1 524

6UEFMOJOHFO UJMM ,JOOFWJLT BLUJFÊHBSF NPUTWBSBS DJSLB 92% av de ordinarie utdelningarna från Millicom, Tele2 och MTG.

6OEFS GÚSWÊOUBT JOWFTUFSJOHBS JOPN 0OMJOF .JLrofinansiering, Jordbruk och Förnyelsebar energi uppgå till cirka 5 miljarder kronor, jämfört med de 3 miljarder kronor Kinnevik investerade under 2011. Moderbolagets belåning mot noterade innehav förväntas under resterande del av 2012 uppgå till mellan 2 - 6 miljarder kronor.

Finansiell översikt

4JGGSPSOB J EFOOB SBQQPSU HÊMMFS BOESB LWBSUBMFU PDI GÚSTUB halvåret 2012 exklusive verksamhet under avveckling om JOUF BOOBU BOHFT 4JGGSPSOB JOPN QBSFOUFT HÊMMFS NPUTWBSBOde period 2011. Metro ingår i koncernens omsättning och resultat från och med det andra kvartalet 2012.

Koncernens resultat för det andra kvartalet

Koncernens intäkter för andra kvartalet uppgick till 549 Mkr jämfört med 79 Mkr föregående år.

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS

Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar in-LMVTJWF FSIÌMMOB VUEFMOJOHBS VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI .LS BWTÌH POPUFSBEF mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPU-TWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens resultat för det första halvåret

Koncernens intäkter för det första halvåret uppgick till 651 .LS KÊNGÚSU NFE .LS GÚSFHÌFOEF ÌS

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS

Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar in-LMVTJWF FSIÌMMOB VUEFMOJOHBS VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI .LS BWTÌH POPUFSBEF mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPU-TWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens kassaflöde och investeringar

Koncernens kassaflöde från den löpande verksamheten exklusive förändring i rörelsekapital uppgick under första IBMWÌSFU UJMM .LS .LS 3ÚSFMTFLBQJUBMFU ÚLBEF NFE .LS NJOTLBEF NFE .LS

*OWFTUFSJOHBS J NBUFSJFMMB PDI CJPMPHJTLB BOMÊHHOJOHTUJMM-HÌOHBS VQQHJDL VOEFS QFSJPEFO UJMM .LS

Likvidbelopp för förvärvade aktier, teckningsoptioner samt förlagslån i samband med budet på Metro uppgick till 772 Mkr. Efter att budet gått ut har aktier, teckningsoptioner samt förlagslån för ytterligare 40 Mkr förvärvats.

6OEFS GÚSTUB IBMWÌSFU UFDLOBEF ,JOOFWJL BWUBM PN JOWFT-UFSJOHBS J ÚWSJHB BLUJFS PDI WÊSEFQBQQFS PN .LS TPN framgår av tabellen nedan, medan under perioden erlagt likvidbelopp för investeringar i övriga aktier och värdepapper uppgick till 4.297 Mkr.

4BNUMJHB JOWFTUFSJOHBS J mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS GSBNHÌS BW följande tabeller.

1 jan-30 juni 2012	Finansiellt instrument	Belopp (Mkr)
Dotterbolag
Metro	aktier, teckningsoptioner	541
Metro	förlagslån	271
Investering inom G3 Group	aktier	88
		900
Övriga aktier och värdepapper
Online
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	3 802
Avito		50
Övriga online investeringar		39
Mikrofinansiering
Bayport		20
Seamless	aktier	16
Övrigt mikrofinansiering		11
		3 938
1 jan-30 juni 2011
Dotterbolag
G3 Group	aktier	143
Övriga dotterbolag	aktier	5
		148

Online
Avito	aktier	62
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	367
CDON	aktier	48
Övriga online investeringar		24
Mikrofinansiering		10
		511

Koncernens likviditet och finansiering

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga kreditlöften, uppgick per den 30 juni till 4.236 Mkr och per den 31 december 2011 till .LS JOLMVTJWF ,PSTOÊT

Koncernens räntebärande nettoskuldsättning uppgick per den 30 juni till 9.704 Mkr och per den 31 december 2011 till 6.539 Mkr. Av total nettoskuld per den 30 juni utgjordes 5.726 Mkr av extern nettoskuld inom Korsnäs eller

Finansiell översikt

med aktier i Korsnäs som säkerhet.

Koncernens bankfaciliteter löper med en räntesats PN 4UJCPS FMMFS MJLOBOEF CBTSÊOUB NFE FO HFOPNTOJUUMJH NBSHJOBM PN 4BNUMJHB CBOLMÌO IBS IÚHTU USF månaders räntebindning. Per den 30 juni 2012 uppgick genomsnittlig återstående löptid för samtliga låneramar till ÌS 6UÚWFS CBOLGBDJMJUFUFS IBEF LPODFSOFO QFS EFO juni 2012 emitterat företagscertifikat om 790 Mkr med en genomsnittlig räntesats om 2,6%.

Av koncernens räntekostnader och andra finansiella LPTUOBEFS PN .LS VQQHJDL SÊOUFLPTUOBEFSOB UJMM .LS %FUUB JOOFCÊS BUU EFO HFOPNTOJUUMJHB SÊOUF-TBUTFO GÚS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU WBS SÊLOBU TPN räntekostnader i relation till genomsnittliga räntebärande TLVMEFS

Koncernens upplåning sker i huvudsak i svenska kronor. För 2012 förväntas ett nettoflöde av utländsk valuta, exklusive erhållna utdelningar och gjorda investeringar, om DJSLB .LS BWTFFOEF ,PSTOÊT GÚSTÊMKOJOH J GSÊNTU &63 PDI GBP.

Skatt

%FU TWFOTLB 4LBUUFWFSLFU NFEEFMBEF J GFCSVBSJ J FO SFvisionspromemoria att man avser att höja koncernens beskattning med cirka 700 Mkr i samband med Kinneviks GÚSWÊSW BW &NFTDP "# 4LBUUFWFSLFU IBS FGUFS TLSJGUväxling och ett antal möten i ärendet, vidhållit sitt övervägande att tolka transaktionens beskaffenhet på ett sätt som Kinnevik bestämt avfärdar. Kinnevik har anlitat ett antal experter inom juridik och beskattning vilka samtliga be-LSÊGUBS ,JOOFWJLT TZO J ÊSFOEFU * BQSJM TWBSBEF ,JOOFWJL QÌ SFWJTJPOTQSPNFNPSJBO WBSFGUFS 4LBUUFWFSLFU J KVOJ NVOUMJgen meddelade Kinnevik att man fortsatt avser att ifrågasätta den skattemässiga behandlingen av transaktionenen. Tidpunkten för meddelande av beslut i ärendet, för det fall 4LBUUFWFSLFU GPSUTÊUUFS WJEIÌMMB TJO TUÌOEQVOLU ÊS FK LÊOE GÚS OÊSWBSBOEF 0N 4LBUUFWFSLFU ESJWFS GSÌHBO WJEBSF NPU bolaget, kommer Kinnevik att överklaga ett sådant beslut eftersom Kinnevik är av den bestämda uppfattningen att 4LBUUFWFSLFUT UPMLOJOH BW MBHFO ÊS GFMBLUJH *OHFO SFTFSWBtion har gjorts i räkenskaperna avseende det potentiella skattekravet.

Förvärvad verksamhet

%FO GFCSVBSJ MBEF ,JOOFWJL CVE QÌ TBNUMJHB BLUJFS och andra finansiella instrument i Metro vilket ledde till att Kinnevik blev majoritetsägare i Metro den 29 mars med ett ägande om 97,1% av kapitalet efter full utspädning. Efter ytterligare aktieköp under det andra kvartalet uppgick ÊHBOEFU UJMM QFS EFO KVOJ ,JOOFWJL LPOTPMJEFSBS Metro från och med den 31 mars 2012 vilket är det första datum som Metro upprättade konsoliderade räkenskaper efter förvärvet. Förvärvsvärdet för hela Metro inklusive Kinneviks tidigare innehav samt ägarandelar utan bestämmande inflytande har enligt den preliminära förvärvsanalyTFO CFSÊLOBUT UJMM .LS WBSBW .LS BWTFS BLUJFS PDI teckningsoptioner, inklusive en nettokassa i Metro om 313 Mkr. Enligt den preliminära förvärvsanalysen gav förvärvet VQQIPW UJMM HPPEXJMM PN DJSLB .LS FGUFS BUU FUU ÚWFSvärde om 409 Mkr allokerats till varumärke och uppskjuten TLBUUFTLVME PN .LS SFEPWJTBUT &O VUGÚSMJHBSF SFEPgörelse av förvärvsvärdeberäkningen kommer att lämnas i nästa kvartalsrapport. Metros verksamhet har bidragit med FUU SÚSFMTFSFTVMUBU PN .LS PDI FO OFUUPGÚSMVTU PN Mkr för perioden april-juni. Om Metro hade ingått i koncernen från 1 januari beräknas omsättningen ha varit 364 Mkr högre och rörelseresultatet ha varit 4 Mkr lägre.

Översikt över redovisade och verkliga värden

		30 juni 2012	Redovisade	Verkliga	Verkliga
	Andel	Andel	värden	värden	värden	Total
Mkr	kapital (%)	röster (%)	2012 30 juni	2012 30 juni	2011 31 dec	avkastning 2012
Telekom & tjänster
Millicom	37,6	37,6	24 631	24 631	26 088	-3%
Tele2	30,5	47,7	14 471	14 471	18 129	-10%
Transcom	33,0	39,7	222	222	189	17%
Summa Telekom & tjänster			39 324	39 324	44 406
Online
Rocket Internet med portföljbolag			8 852	8 852	5 434
Groupon, direktägda aktier			-	-	1 197
Avito (direkt och via Vosvik)	39 1)	22	754	754	336
CDON	25,1	25,1	682	682	629	8%
Övriga Online investeringar			185	214	204
Summa Online			10 473	10 502	7 800
Media
MTG	20,3	49,8	4 310	4 310	4 436	0%
Metro	98,7 2)	98,7 2)	1 047	1 047	277
Metro förlagsbevis, räntebärande				-	287
Räntebärande nettokassa, Metro			339	339	-
Summa Media			5 696	5 696	5 000
Mikrofinansiering
Bayport	37	37	472	472	405
Seamless	11,9 2)	11,9 2)	31	31	-	94%
Övriga mikrofinansinvesteringar			50	59	41
Summa Mikrofinansiering			553	562	446
Papper & kartong
Korsnäs 4)	100	100	8 357	11 000 3)	10 449 3)
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs			-5 726	-5 726	-5 212
Summa Papper & kartong			2 631	5 274	5 237
Jordbruk och förnyelsebar energi
Black Earth Farming	24,9	24,9	278	278	427	-35%
Rolnyvik	100	100	171	250	250
Vireo	78	78	50	97	58
Summa Jordbruk och förnyelsebar energi			499	625	735
Räntebärande nettoupplåning mot noterade
innehav			-4 317	-4 317	-1 605
Skuld, ej betalda investeringar			-131	-131	-490
Övriga tillgångar och skulder			214	214	310
Summa eget kapital/substansvärde			54 942	57 749	61 839
Substansvärde per aktie				208,34	223,10
Slutkurs B-aktien, kronor				138,50	133,80	8%

1) Efter full utspädning.

2) Efter utnyttjande av optioner.

3) Per juni 2012 värde i enlighet med avtal med Billerud AB, se vidare sidan 2. Per december 2011 genomsnittet av marknadsvärderingar av Korsnäs gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik.

4) Inklusive 5% av aktierna i Bergvik Skog AB samt 75% i Latgran Biofuels AB.

Kinneviks innehav

Kinneviks tillgångar

Värdeskapande i Kinneviks drivs av bolagets exponering mot snabbväxande konsumentmarknader på såväl mogna marknader som tillväxtmarknader. Geografiskt sett sker mer än 50% av försäljningen på tillväxtmarknader i Östeuropa PDI 3ZTTMBOE -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB &LPOPNJTL UJMMWÊYU och ökad privat konsumtion i dessa regioner är en viktig tillväxtmotor för Kinnevik.

Förskjutningen av konsumentbeteendet mot onlineköp påverkar tillväxten positivt för många av Kinneviks bolag på samtliga kontinenter. Millicom och Tele2 har exempelvis dragit fördel av nya tjänster och kundernas ökade efterfrå-HBO QÌ EBUBUKÊOTUFS ESJWFS QÌ NPCJMUSBmL PDI JOUÊLUFS %F internetbaserade företagen tar marknadsandelar från butiker offline och medieföretagen anpassar sina affärsmodeller för att tillmötesgå sina tittare och läsare när dessa väljer internetbaserade tjänster.

Med det föreslagna samgåendet mellan Korsnäs och Billerud kommer Kinneviks fokus på snabbväxande konsumentmarknader att öka ytterligare.

Kinneviks sektorer

Siffrorna inom parantes gäller motsvarande period föregående år.

Telekom & Tjänster

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Millicom	37,6%	24 631
Tele2	30,5%	14 471
Transcom	33,0%	222
Summa		39 324

Avkastning Telekom & Tjänster	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	2%	6%

Med Millicom och Tele2 har Kinnevik en stark position på mobiltelefonimarknaden i Latinamerika, Afrika söder om 4BIBSB TVC4BIBSB 4LBOEJOBWJFO #BMUJLVN PDI 3ZTTMBOE Totalt täcker Kinneviks telekomföretag en befolkning på 366 NJMKPOFS PDI CPMBHFO IBS NJMKPOFS NPCJMBCPOOFOUFS J 24 länder.

6 5 För både Millicom och Tele2 är nyckeln till fortsatta framgångar att bolagen lyckas på den växande marknaden GÚS EBUBUSBmL 6OEFS BOESB LWBSUBMFU LPN BW .JMlicoms intäktstillväxt från de fyra nya kategorier där det görs investeringar, det vill säga information, underhållning, informationslösningar och mobila finansiella tjänster. Millicom har nu 5,2 miljoner användare av datatjänster vilket motsvarar cirka 11,7% av den totala kundbasen.

2 Tele2 betjänar mer än 70.000 användare inom 4G tjänster och i det andra kvartalet har tjänster så som WyWallet GÚS NPCJM CFUBMOJOH PDI ? *1UFMFGPOJ OÊS NBO SFTFS VUPNMBOET MBOTFSBUT

Kinneviks proportionella andel av innehavens intäkter och rörelseresultat

	Proportionell andel		Förändring jämfört med jan-juni 2011
Jan-juni 2012 (Mkr)	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT
Telekom & Tjänster	13 480	2 342	8%	-7%
Online	1 908	-341	361%	E/T
Media	2 253	291	2%	-14%
Mikrofinansiering	150	50	28%	67%
Papper & Kartong	4 444	449	6%	2%
Jordbruk och Förnyelsebar energi	335	-10	84%	E/T
Summa Kinneviks proportionella andel
intäkter/rörelseresultat	22 571	2 781	15%	-14%

Tabellen ovan är en sammanställning över Kinneviks proportionella andel av innehavens redovisade intäkter och rörelseresultat för det första IBMWÌSFU 4JGGSPSOB J UBCFMMFO JOLMVEFSBS BWWFDLMBEF WFSLTBNIFUFS

Bolagens redovisade intäkter och rörelseresultat har multiplicerats med Kinneviks ägarandel vid utgången av redovisningsperioden. Vid omräkning av intäkter och rörelseresultat för de bolag som har annan rapporteringsvaluta än svenska kronor har genomsnittlig valutakurs för 2012 använts för båda åren. För bolag som ännu inte rapporterat utfallet för det andra kvartalet 2012 redovisas intäkter och resultat med ett kvartals eftersläpning.

Proportionell andel intäkter och rörelseresultat har ingen koppling till Kinneviks redovisning utan är endast en tilläggsupplysning.

Kinneviks innehav

Millicom

	jan-juni		april-juni
Nyckeltal (MUSD)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	2 349	2 201	1 181	1 120
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	1 030	1 022	513	513
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	574	604	279	293
Nettoresultat	307	399	212	140
Antal mobilabonnenter (miljoner)	44,5	41,3

Millicoms underliggande intäkter i lokal valuta ökade med VOEFS BOESB LWBSUBMFU KÊNGÚSU NFE VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU 6OEFS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU IBS ÚLBEF JOWFTUFringar inom nya tillväxtkategorier inklusive nyanställningar, nätverksbyggande och subventioner av telefoner resulterat i FO OÌHPU MÊHSF &#*5%"NBSHJOBM

* -BUJOBNFSJLB EÊS .JMMJDPN HFOFSFSBS BW TJOB JOtäkter, ökade omsättningen med 10,4% i lokal valuta under EFU BOESB LWBSUBMFU VOEFSMJHHBOEF UJMMWÊYU * "GSJLB uppgick försäljningstillväxten i lokal valuta till 5,7% under andra kvartalet.

6OEFS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU WBS EFU ÌUFSJHFO *OGPSmationssegmentet som främst bidrog till en ökad tillväxt och stod för mer än hälften av försäljningstillväxten i lokal valuta. Vid slutet av juni använde 15,5% av Millicoms kun-EFS NPCJMB EBUBUKÊOTUFS J -BUJOBNFSJLB %FU WBS ÊWFO GÚSTUB gången intäkter från mervärdestjänster översteg de från rösttelefoni i Paraguay.

Millicoms framtida framgångar är beroende av innovation och förmågan att kunna fånga nya tillväxtmöjligheter HFOPN BUU VUOZUUKB TJO QPTJUJPO TPN NPCJMPQFSBUÚS 6OEFS de närmaste kvartalen kommer investeringar för att stärka innovationsförmågan och påskynda tillväxten att fortsätta, och potentiella externa möjligheter likt förvärvet av Cablevisión Paraguay i juli 2012 ifall de uppstår.

Tele2

	jan-juni		Helår
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	21 545	19 720	11 064	10 078
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	5 286	5 353	2 751	2 809
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	2 810	3 410	1 427	1 737
Nettoresultat	1 718	2 334	849	1 109
Antal kunder (miljoner)	36,3	32,3

Tele2s nettoomsättning ökade under andra kvartalet, exklusive valutakursdifferenser och engångsposter, med 10%. *OUÊLUTÚLOJOHFO WBS GSÊNTU FUU SFTVMUBU BW GPSUTBUUB GSBNHÌOHar inom mobila tjänster och integrationen av Network Nor-XBZ &#*5%"NBSHJOBMFO WBS

5FMF 4WFSJHF ÚLBEF JOUÊLUFSOB GSÌO NPCJMB UKÊOTUFS NFE 6% då efterfrågan på smartphones och datatjänster fortsätter. %FO NPCJMB &#*5%"NBSHJOBMFO QÌWFSLBEFT OFHBUJWU BW FO ökad försäljningskostnad främst till följd av subventionerade smartphones under den tillfälliga kampanjen i mars och april och förändring i metoden för beräkning av reserv för osäkra GPSESJOHBS * TMVUFU BW LBNQBOKFO CÚSKBEF EFO PQFSBUJWB WFSL-

samheten att förbättras avsevärt och levererade i april, maj PDI KVOJ FO &#*5%"NBSHJOBM QÌ PDI 5FMF Norges intäkter har påverkats positivt av förvärvet av Net-XPSL /PSXBZ PDI VQQHJDL UJMM .LS

5FMF 3ZTTMBOET UPUBMB LVOECBT ÚLBEF NFE VOEFS BOESB LWBSUBMFU 6OEFS EF TFOBTUF NÌ-OBEFSOB IBS 5FMF 3ZTTMBOET LVOECBT WVYJU NFE nya användare, vilket visar att det finns en fortsatt god efterfrågan på bolagets tjänster trots konkurrenters införande BW (UKÊOTUFS %FO UPUBMB LVOECBTFO VQQHJDL UJMM Mkr vid utgången av juni 2012. Tele2 Kazakstan lanserade de sista två regionerna i det andra kvartalet och har nu skapat landets tredje mobilnät. Milstolpen 2 miljoner kunder nåddes i maj och Tele2 Kazakstans totala kundbas uppgick till NJMKPOFS J TMVUFU BW KVOJ

Tele2 Nederländerna kunde öka sin totala kundbas ytterligare, vilket ledde till en stabil utveckling under det andra kvartalet. Tillväxten drevs främst av höga mobilintag samt framgångsrika bredbandskontrakt på företagsmarknaden. &#*5%" OJWÌFS WBS TUBCJMB NFEBO JOUÊLUFS PDI LBTTBnÚEFU var i linje med föregående kvartal.

Transcom

	jan-juni		april-juni
Nyckeltal (MEur)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	294.5	278.4	147.4	134.3
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	2.5	-24.3	1.4	-26.8
Nettoresultat	-2.0	-26.0	-0.8	-27.9

Transcoms intäkter ökade med 9,7% trots en förskjutning BW WPMZN GSÌO /PSEBNFSJLB UJMM 4ZEPTUBTJFO UJMM FUU MÊHSF enhetspris samt avyttringen av två callcenters i Frankrike VOEFS %FOOB VUWFDLMJOH CFSPEEF GSÊNTU QÌ IÚHSF volymer i regionerna Nordamerika & Asia Pacific, Norden TBNU *CFSJB

Trots det utmanande affärsklimatet i Europa förbättrades Transcoms underliggande verksamhetsresultat betydligt. Omstruktureringsprogrammet som lanserades i juni 2011 är i slutfasen och identifierade besparingar har levererats.

Kinneviks innehav

Online

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Rocket Internet med portföljbolag	varierande	7 211	8 852
Avito (direkt och via Vosvik)	39%	336	754
CDON	25,1%	517 1)	682
Övriga online investeringar	varierande	572	214
Summa		8 636	10 502

1) Värdet av erhållen utdelning från MTG vid utdelningstillfället och senare förvärv.

Avkastning Online	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	40%	33%

Onlinetjänster växer kraftigt och Kinnevik söker olika investeringar som gynnas av att en allt större del av hushållens tid och budget läggs online. Huvudfokus är konsumentnära tjänster med beprövade affärsmodeller. Expansionen inom konsumentrelaterade internettjänster är kapitalkrävande och konkurrensen på marknaden är hård men samtidigt är tillväxtpotentialen stor.

6OEFS GÚSTUB IBMWÌSFU JOWFTUFSBEF ,JOOFWJL .LS JOPN 0OMJOF WBSBW .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE portföljbolag och 50 Mkr i Avito. Av medlen investerade i 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH JOWFTUFSBEFT NFSQBSUFO J &IBOEFMTCPMBHFO ;BMBOEP %BmUJ -BNPEB PDI /BNTIJ TBNU MJLWJE FSMBHE GÚS MÚTFO BW PQUJPOFS J 3PDLFU *OUFSOFU

Vid utgången av juni värderades investeringarna inom Online till sammanlagt 10.502 Mkr. Bedömd värdeförändring redovisad över koncernens resultaträkning uppgick UJMM .LS GÚS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU WBSBW .LS BWTÌH 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH .LS direktägda aktier i Groupon vilka sålts under juni 2012, .LS "WJUP PDI .LS \$%0/ %FO OFHBUJWB WÊSEFGÚSÊOESJOHFO PN .LS BWTFFOEF 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH IÊOGÚST UJMM 3PDLFUT BLUJFS J (SPVQPO och negativa valutakursförändringar vilka motverkats av QPTJUJW PNWÊSEFSJOH BW ;BMBOEP %BmUJ -BNPEB 8JNEV och Home24.

För det andra kvartalet uppgick bedömd värdeförändring redovisad över koncernens resultaträkning till -423 .LS WBSBW .LS BWTÌH 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH .LS EJSFLUÊHEB BLUJFS J (SPVQPO .LS "WJUP PDI .LS \$%0/

7JE WÊSEFSJOH BW ,JOOFWJLT JOWFTUFSJOH J 3PDLFU *OUFSOFU TBNU EJSFLUJOWFTUFSJOHBS J CPMBH JOPN 3PDLFU IBS TBNU-MJHB QPSUGÚMKCPMBH VUPN ;BMBOEP %BmUJ -BNPEB 8JNEV Home24 och Groupon värderats till anskaffningsvärde, WJMLFU CFEÚNT NPUTWBSB WFSLMJHU WÊSEF 3PDLFUT BLUJFS J Groupon har värderats till aktuell börskurs vid periodens TMVU NFEBO ÚWSJHB 3PDLFUCPMBH FK SFEPWJTBEF UJMM BOTLBGGningsvärde samt Avito har redovisats till bedömt verkligt värde genom att applicera en multipel på bolagets historiska försäljning. Multipeln har fastställts genom jämförelse med en grupp av jämförbara bolag.

6OEFS PDI GÚSTUB LWBSUBMFU IBS FUU BOUBM BW 3PDLFUT QPSUGÚMKCPMBH TBNU "WJUP OZFNJUUFSBU BLUJFS UJMM externa investerare på värderingsnivåer som överstiger ,JOOFWJLT SFEPWJTBEF CFEÚNEB WFSLMJHB WÊSEFO %F OZFNJUterade aktierna har bättre preferens än Kinneviks aktier till portföljbolagens tillgångar vid likvidation eller försäljning varför Kinnevik anser att dessa värderingar inte utgör rele-WBOU HSVOE GÚS CFEÚNU WFSLMJHU WÊSEF J SFEPWJTOJOHFO %F senaste transaktionerna som genomförts med bättre preferens än Kinneviks innehav har skett på nivåer som räknat på Kinneviks ägarandelar överstiger av Kinnevik redovisat värde per 30 juni 2012 med drygt 6 miljarder kronor.

Rocket Internet

3PDLFU *OUFSOFU ÊS FUU CPMBH TPN TUBSUBS PDI VUWFDLMBS F handelsbolag och andra konsumentinriktade onlinebolag. ,JOOFWJL ÊHFS BW 3PDLFU *OUFSOFU FGUFS BUU PQUJPOFS nyttjats under första kvartalet 2012.

,JOOFWJL BSCFUBS UJMMTBNNBOT NFE HSVOEBSOB BW 3PDLFU *OUFSOFU GÚS BUU TUBSUB PDI CZHHB VQQ MFEBOEF JOUFSOFUCP-MBH 6OEFS EFU TFOBTUF ÌSFU IBS FUU BOUBM CPMBH FUBCMFSBUT QÌ UJMMWÊYUNBSLOBEFS EÊS 3PDLFU *OUFSOFUT POMJOFFYQFSUJT LBO kombineras med Kinneviks erfarenhet och nätverk.

3PDLFU *OUFSOFUT QPSUGÚMK PNGBUUBS CPMBH WFSLTBNNB JOPN bland annat:

t &IBOEFM NFE GPLVT QÌ TLPS PDI NPEF EÊS ;BMBOEP ÊS WFSLTBNU J &VSPQB %BmUJ J #SBTJMJFO -BNPEB J 3ZTTMBOE /BNTIJ J .FMMBOÚTUFSO PDI /PSEBGSJLB 5IF *DPOJD J "VTUSB-MJFO ;BMPSB J 4ZEPTUBTJFO ;BOEP J 4ZEBGSJLB TBNU FUU nFSUBM andra nystartade bolag på tillväxtmarknader.

t &IBOEFM BW NÚCMFS PDI IFNJOSFEOJOH EÊS )PNF PDI %BMBOJ ÊS WFSLTBNNB J &VSPQB PDI FUU nFSUBM OZB CPMBH startats på tillväxtmarknader.

t &IBOEFM PNGBUUBOEF TQPSUBSUJLMBS PDI ÚWSJH EFUBMKIBOEFM EÊS ,BOVJ ÊS WFSLTBNU J #SBTJMJFO -B[BEB.J[BEP J 4ZEostasien och Gulfregionen samt ett flertal andra nystartade bolag på andra tillväxtmarknader.

t .BSLOBETQMBUTFS GÚS GÚSNFEMJOH BW LPSUUJETCPFOEF HFOPN bolagen Wimdu och Airizu.

Zalando

;BMBOEP TUBSUBEF TJO WFSLTBNIFU J 5ZTLMBOE PDI IBS JEBH WFSLTBNIFU ÊWFO J /FEFSMÊOEFSOB 'SBOLSJLF 4UPSCSJ-UBOOJFO ½TUFSSJLF *UBMJFO 4DIXFJ[ PDI GSÌO BOESB LWBS-UBMFU 4WFSJHF 4QBOJFO PDI #FMHJFO #PMBHFU BWTFS BUU fortsätta sin expansion såväl geografiskt som genom utökat sortiment inom skor, mode och accessoarer. 2011 lanserade Zalando sitt eget logistikcenter och öppnade sitt första varulager i egen drift. Konstruktionen av ett nytt varulager i Erfurt i Tyskland har påbörjats och kommer att tas i drift 2012. Zalando fortsätter att växa starkt och under helåret VQQHJDL OFUUPPNTÊUUOJOHFO UJMM .&63 KÊNGÚSU NFE .&63 CBTFSBU QÌ *'34 1Ì HSVOE BW EFO snabba tillväxten och etablering på nya marknader var

Kinneviks innehav

rörelseresultatet negativt.

Kinneviks ägande i Zalando uppgick till strax över 25% per den 30 juni. Aktierna innehas direkt såväl som indirekt WJB 3PDLFU *OUFSOFU

Avito

Avito.ru är den ledande onlinetjänsten för radannonser DMBTTJmFET J 3ZTTMBOE 6OEFS EFU BOESB LWBSUBMFU IBEF bolaget i genomsnitt 4,7 miljoner nya annonser per månad NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS NJMKPOFS PDI NJMKPOFS NÌOBUMJHB VOJLB CFTÚLBSF #PMBHFU IBS under första halvåret fortsatt att investera för att ytterligare TUÊSLB TJO MFEBOEF QPTJUJPO *OUÊLUFSOB LPNNFS GSÊNTU GSÌO reklamförsäljning på webbplatsen.

6OEFS EFU BOESB LWBSUBMFU HFOPNGÚSEF "WJUP FO LBQJUBlanskaffning där såväl befintliga som nya ägare tecknade BLUJFS J CPMBHFU "W UPUBMU .64% J OZUU LBQJUBM JOWFTUF-SBEF ,JOOFWJL .64% QÌ FO WÊSEFSJOH BW IFMB CPMBHFU PN .64% GÚSF OZFNJTTJPOFOT HFOPNGÚSBOEF &GUFS nyemissionen äger Kinnevik direkt samt indirekt via Vosvik AB 39% av kapitalet i Avito efter utspädning från utestående optioner.

CDON

\$%0/ (SPVQ ÊS FO MFEBOEF FIBOEFMTLPODFSO NFE OÌHSB av Nordens mest välkända och uppskattade varumärken.

	jan-juni		april-juni
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	1 906	1 261	952	689
Rörelseresultat efter avskrivningar EBIT	-56	39	-44	19
Nettoresultat	-50	23	-37	10

%FU BOESB LWBSUBMFU WBS ZUUFSMJHBSF FUU TUBSLU UJMMWÊYULWBSUBM GÚS \$%0/ NFE FO GÚSTÊMKOJOHTÚLOJOH QÌ 7FSLTBNIFten växer snabbare än både den traditionella detaljhandeln och internethandel, vilket har bidragit till att stärka företagets position inom e-handel.

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU WBS .LS %F främsta anledningarna är de engångskostnader som relateras till omlokaliseringen av Nellys lager samt en pågående övergång inom underhållningssegmentet från försäljning av medieprodukter till tillväxtkategorier såsom hemelektronik. Vidare ökade försäljnings- och administrationskostnader till följd av högre försäljningsvolym.

,PODFSOFOT OÊUCVUJLFS MPDLBEF NJMKPOFS CFTÚL PDI HFOFSFSBEF NJMKPOFS PSEFS VOEFS BOESB LWBSUBMFU PDI NJMKPOFS CFTÚL PDI NJMKPOFS PSEFS GÚS GÚSTUB IBMWÌSFU %FO HFPHSBmTLB FYpansionen fortsätter med lanseringen av modehemsidorna /FMMZDPN J 4UPSCSJUBOOJFO PDI )FQQPDPN J /FEFSMÊOEFSOB

Media

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Modern Times Group	20,3%	4 310
Metro	98,7% 1)	1 416
Summa		5 726
1) Efter nyttjande av optioner

Avkastning Media	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	-22%	-6%

Kinneviks medieföretag har starka positioner på marknaden och starka varumärken med verksamhet på totalt 41 marknader. Tillsammans når man 125 miljoner TV-tittare dagli-HFO HFOPN .5( PDI NJMKPOFS MÊTBSF EBHMJHFO HFOPN .FUSP PDI UÊDLFS 4LBOEJOBWJFO ½TUFVSPQB "GSJLB PDI -BUJOBNFSJLB

Modern Times Group MTG

	jan-juni		april-juni
Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	6 776	6 656	3 517	3 531
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1 226	1 374	684	688
Nettoresultat	908	969	454	479

MTGs intäkter var stabila under det andra kvartalet där en försäljningstillväxt inom Betal-TV kompenserade den lägre försäljningen av Fri-TV.

*OOFIÌMMTFSCKVEBOEFU IBS GÚSTUÊSLUT ZUUFSMJHBSF VOEFS 2012 genom utökning eller förlängning av viktiga sändningsrättigheter från Hollywoodstudios och inom sport samt lansering av ett antal nya kanaler i både normalupp-MÚTOJOH PDI )% #ÌEF TBUFMMJUQMBUUGPSNBS J OJP MÊOEFS TBNU verksamheterna för kanalförsäljning och som virtuell- och internetbaserad betal-TV-operatör har fortsatt att växa. *OWFTUFSJOHBS J LBOBMFS PDI CFUBM57QMBUUGPSNFO 7JBQMBZ J både Norden och tillväxtmarknader fortsätter driva ytterli-HBSF UJMMWÊYU 3ÚSFMTFNBSHJOBMFSOB JOPN #FUBM57 WBS för Norden och 21% för tillväxtmarknader.

6OEFS BOESB LWBSUBMFU GÚSMPSBEFT NBSLOBETBOEFMBS GÚS 57SFLMBN UJMMGÊMMJHU J 4WFSJHF PDI /PSHF WJMLFU GSÊNTU WBS ett resultat av att tittarsiffrorna påverkades av att viktiga sportevenemang visades på konkurrerande kanaler. På tillväxtmarknader har MTG tagit ytterligare marknadsandelar inom TV-reklam på de flesta av de marknader bolaget är verksamt under det andra kvartalet.

Metro

Efter att det offentliga uppköpserbjudandet nu framgångsrikt avslutats, är det Kinneviks avsikt att fortsätta driva Metros verksamhet enligt den strategiska plan som upprättats av Metros ledning och fortsätta att investera i tillväxtländer. %FOOB TUSBUFHJ NFEGÚS FO BWWÊHOJOH NFMMBO CJCFIÌMMFO kostnadskontroll inom verksamheten för gratistidningar och fortsatta investeringar i tillväxtmarknader och inom onlineverksamheten.

Läskrets och reklammarknaden

Metro publiceras i över 100 större städer i 22 länder i Euro-

Kinneviks innehav

QB "TJFO /PSE PDI 4ZEBNFSJLB .FUSPT HMPCBMB MÊTFLSFUT IBS ÚLBU NFE KÊNGÚSU NFE TBNNB QFSJPE GÚSSB ÌSFU UJMM DB NJMKPOFS EBHMJHB MÊTBSF %F GSÊNTUB BOMFEOJOHBSOB till denna ökning är lanseringen av nya utgåvor i Brasilien och Mexiko samt lansering i Colombia.

* 4WFSJHF TÊLFSTUÊMMFS .FUSP TJO NBSLOBETQPTJUJPO PDI är den i särklass mest lästa tidningen i landet och den mest MÊTUB UJEOJOHFO J 4UPDLIPMN

;FOJUI0QUJNFEJB NBST QSPHOPTUJTFSBS FO ÚLOJOH BW EF HMPCBMB SFLMBNVUHJGUFSOB NFE VOEFS 'ÚS UJE OJOHBS GÚSWÊOUBT FO OFEHÌOH BW SFLMBNJOUÊLUFS NFE VOEFS J 7ÊTUFVSPQB PDI FO ÚLOJOH NFE J -BUJOBNFSJLB

Verksamhet

Nedan är en tabell över Metros operationella resultat:

	jan-juni		april-juni
MEUR	2012	2011	2012	2011
Intäkter
Europa	60,8	62,9	31,2	32,9
Tillväxtmarknader	35,7	31,4	19,7	17,1
Huvudkontor	3,6	2,4	2,0	1,7
Total	100,1	96,8	52,9	51,6
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)
Europa	6,0	8,4	4,4	5,1
Tillväxtmarknader	3,2	5,2	2,3	3,3
Intresseföretag	0,4	-0,1	0,2	0,2
Huvudkontor	-4,7	-7,0	-2,6	-3,2
Total	4,8	6,6	4,3	5,4

Omsättningen för kvarvarande verksamhet ökade med 2% un-EFS EFU BOESB LWBSUBMFU * MPLBM WBMVUB WBS JOUÊLUFSOB PGÚSÊOErade jämfört med samma period förra året med intäktsökning på tillväxtmarknader och minskade intäkter i Europa.

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU VQQHJDL UJMM .&63 FO NJOTLOJOH NFE .&63 KÊNGÚSU NFE NPUTWBrande kvartal föregående år. Nedgången i rörelseresultat beror på lanseringskostnader i Colombia, negativ försäljningstillväxt i Europa samt kostnader i samband med det offentliga erbjudandet.

%FO FLPOPNJTLB PSPO J FVSP[POFO IBS QÌWFSLBU annonsmarknaderna. För tryckt media fortsatte annons-NBSLOBEFSOB BUU GBMMB J %BONBSL PDI )PMMBOE QÌ HSVOE BW en ekonomisk oro i kombination med en förskjutning av annonsörer till andra medier. Jämfört med föregående år WBS PNTÊUUOJOHFO J %BONBSL PDI )PMMBOE MÊHSF 'ÚSTÊMK-OJOHFO J 4WFSJHF NJOTLBEF OÌHPU QÌ HSVOE BW FO OFEHÌOH i rekryteringsannonsering vilket avspeglar den allmänna ekonomiska konjunkturen.

.FUSP GPSUTBUUF BUU WÊYB J 3ZTTMBOE PDI -BUJOBNFSJLB Metro Mexiko hade en försäljningstillväxt på 22% jämfört med samma period förra året till följd av lanseringen av en ny upplaga i Guadalajara, liksom en ökning av marknads-BOEFMFO J .FYJDP \$JUZ .FUSP 4U 1FUFSTCVSH IBEF FO GÚSTÊMKningstillväxt på 5% jämfört med juni 2011 som till största delen var en följd av möjligheten att öka annonspriser i och med ett ökat läsarantal.

Mikrofinansiering

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Bayport	37%	349	472
Seamless	11,9% 1)	16	31
Milvik	58%	12	12
Microvest II	fondandel	41	40
Övrigt		7	7
Summa		426	562
1) Efter utnyttjande av optioner.

Avkastning Mikrofinansiering	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	46%	17%

På samma sätt som Kinnevik utvecklade telekomtjänster i tillväxtmarknader genom innovativa produkter och distributionssätt söker Kinnevik nu investeringsmöjligheter i mikrofinanssektorn.

Bayport, som erbjuder mikrokrediter och finansiella UKÊOTUFS J GFN BGSJLBOTLB MÊOEFS (IBOB 6HBOEB ;BNCJB 5BO[BOJB PDI #PUTXBOB TBNU J \$PMPNCJB ÊS ,JOOFWJLT största investering i sektorn. Bayport grundades 2002 och har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mik-SPLSFEJUGÚSFUBH NFE UPUBMB UJMMHÌOHBS PN DJSLB .64% "OUBMFU LVOEFS VQQHÌS UJMM DJSLB PDI QSPEVLUQPSUföljen utökas ständigt, bland annat med lån med längre löptid och försäkringsprodukter. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag. Ghana och Zambia är Bayports största marknader, men även övriga länder uppvisar snabb tillväxt.

4FBNMFTT ÊS TQFDJBMJTFSBU QÌ MÚTOJOHBS GÚS CFUBMTZTUFN för mobiltelefoner såsom överföring av pengar mellan mo-CJMFS .PCJMF .POFZ PDI LPOUBOULPSUTMBEEOJOH 4FBNMFTT USBOTBLUJPOTQMBUUGPSN &34 ¡ IBOUFSBS ÌSMJHFO ÚWFS miljarder transaktioner och har system för elektronisk kontantkortsladdning och M-handel hos mer än 40 operatörer J MÊOEFS 4FBNMFTT IBS OZMJHFO MBOTFSBU 4FBNMFTT 4&23 en ny produkt för betalningar med mobil i butik och online TPN CZHHFS QÌ 23LPEFS PDI EÊS USBOTBLUJPOFO WFSJmFSBT PDI HFOPNGÚST WJB 4FBNMFTT CFUBMOJOHTWÊYFM 4FBNMFTT HSVOEBEFT PDI IBOEMBT QÌ /"4%"2 0.9 4UPDLIPMN 'ÚSFUBHFU IBS TJUU IVWVELPOUPS J 4UPDLIPMN PDI IBS LPOUPS J "DDSB -BIPSF .VNCBJ PDI 3JHB

Milviks verksamhet består av att tillhandahålla teknik, distribution och försäkringslösningar som möjliggör för mobiloperatörer i utvecklingsländer att erbjuda mikroförsäkringsprodukter till sina slutkunder. Milvik har sin operativa WFSLTBNIFU J (IBOB 5BO[BOJB PDI 4FOFHBM

.JDSPWFTU ** ÊS FO GPOE TPN IBS GPLVT QÌ BLUJFJOWFTUFringar i mikrofinansbolag i utvecklingsländer. Fonden har J EBHTMÊHFU OJP JOWFTUFSJOHBS WBSBW UWÌ J *OEJFO UWÌ J 1FSV FO J WBSEFSB 1BSBHVBZ &M 4BMWBEPS &DVBEPS PDI ,B[BLTUBO samt en investering i en global mikrofinansgrupp.

Kinneviks innehav

Papper & kartong

Investering (Mkr)	Ägarandel Bedömda verkliga värden
Korsnäs1)	100%	11 000
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs		-5 726
Summa		5 274

1) Inklusive 5% av aktierna i Bergvik Skog AB samt 75% i Latgran Biofuels AB.

Avkastning Papper & kartong	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)2)	13%	12%

2) Avkastning mätt som nettovinst i relation till genomsnittligt investerat kapital.

%FO KVOJ USÊGGBEF ,JOOFWJL BWUBM NFE #JMMFSVE "# PN FUU TBNHÌFOEF NFMMBO ,PSTOÊT JOLMVEFSBOEF BLUJFS J #FSHWJL 4LPH PDI -BUHSBO #JPGVFMT PDI #JMMFSVE ,JOOFWJL LPNNFS att bli det nya bolagets största ägare med en ägarandel om 4BNHÌFOEFU NFMMBO ,PSTOÊT PDI #JMMFSVE ÊS FUU OBUVSligt steg i att stärka Korsnäs och Billeruds framgångsrika verksamheter inom nyfiberbaserade förpackningsmaterial med målet att skapa en ledande internationell aktör inom förpackningsindustrin. Kinnevik avser att vara en aktiv ägare i det nya bolaget. Korsnäs och Billerud och deras respektive huvudägare ser betydande synergipotential som förväntas realiseras inom de närmaste åren till följd av transaktionen. Preliminärt uppskattas de årliga kostnadssynergierna uppgå till minst 300 Mkr. Per Lindberg, Billeruds OVWBSBOEF 7% CMJS 7% PDI LPODFSODIFG J EFU OZB CPMBHFU NFEBO \$ISJTUFS 4JNSÏO ,PSTOÊT OVWBSBOEF 7% CMJS 7JDF 7% PDI \$IJFG 0QFSBUJOH 0GmDFS 5SBOTBLUJPOFOT TMVUGÚSBOEF är villkorat av sedvanligt godkännande från konkurrensmyndigheter samt av godkännande vid en extra bolagsstämma i Billerud, som beräknas hållas i augusti 2012.

Korsnäs

	jan-juni		april-juni
Nyckeltal (Mkr)1)	2012	2011	2012	2011
Korsnäs Industri
Intäkter	3 851	3 612	1 964	1 738
Rörelseresultat efter avskrivningar	438	422	203	168
Rörelsemarginal	11,4%	11,7%	10,3%	9,7%
Korsnäs Skog
Intäkter	557	567	278	306
Rörelseresultat efter avskrivningar	11	20	6	10
Korsnäskoncernen
Intäkter	4 407	4 179	2 241	2 044
Rörelseresultat efter avskrivningar	449	442	209	178
Rörelsemarginal	10,2%	10,6%	9,3%	8,7%
Avkastning på operativt kapital	10,6%	11,0%	9,7%	8,8%
Operativt kassaflöde i sammandrag
Rörelseresultat före avskrivningar	757	745	364	330
Förändring i rörelsekapital	210	-282	134	-223
Kassaflöde från den löpande verk samheten	961	323	462	44
Investeringar i materiella anläggnings tillgångar	-308	-273	-213	-176
Produktion, tusentals ton	521	534	254	256
Leveranser, tusentals ton	538	509	275	250
1) Exklusive Latgran Biofuels AB.

Korsnäs rörelseresultatet för det andra kvartalet uppgick UJMM .LS WJMLFU ÊS FO GÚSCÊUUSJOH NPU GÚSFHÌFOEF ÌS NFE .LS 3FTVMUBUGÚSCÊUUSJOHFO BOESB LWBSUBMFU CFSPS på högre försäljningsvolymer, lägre kostnader för massaved och lägre energikostnader, varav cirka 30 Mkr beror på högre kostnader till följd av haveri i en turbin i Gävle föregående år. Högre kemikaliekostnader och högre fasta kostnader har påverkat negativt.

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS EFU GÚSTUB IBMWÌSFU VQQHJDL UJMM Mkr, jämfört med 442 Mkr motsvarande period föregående år. Halvårsresultatet har påverkats positivt av lägre kostnader för ved och energi. Negativt har resultatet påverkats av ökade kostnader för kemikalier och högre fasta kostnader.

6OEFS GÚSTUB IBMWÌSFU IBS SFTFSWBUJPO GÚS BWHÌOHTFSTÊUU-OJOHBS SFEPWJTBEF CMBOE GBTUB LPTUOBEFS TLFUU PN .LS WBSBW .LS VOEFS BOESB LWBSUBMFU

Förklaringsposterna framgår av följande tabell.

Förklaringsposter till förändringar i rörelse-

resultat (Mkr)	jan-juni	apr-juni
Rörelseresultat 2011	442	178
Leverans- och produktionsvolymer samt förändrad produktmix	0	21
Försäljningspriser inklusive valutaeffekter	19	6
Kostnadsförändring energi	75	40
Kostnadsförändring massaved och extern massa	30	20
Kostnadsförändring kemikalier	-35	-12
Förändring fasta kostnader	-73	-43
Övrigt	-9	-1
Rörelseresultat 2012	449	209

Marknad

Leveranserna av vätskekartong har ökat under första halvåret 2012 jämfört med motsvarande period föregående år. För övriga produkter har efterfrågan varit svagare än föregående år och försäljningsvolymerna något lägre. Prishöjningar har genomförts i enlighet med avtal med större kunder inom vätskekartong. Prishöjningar har även genomförts inom affärsområdet säck- och kraftpapper. För övriga produktområden har priserna i stort sett varit oförändrade under första halvåret.

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp januari-juni 2012

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Kinneviks innehav

Produktion

%FO OÌHPU MÊHSF QSPEVLUJPOTWPMZNFO VOEFS GÚSTUB IBMWåret 2012 jämfört med motsvarande period föregående år förklaras av något förlängda underhållsstopp vid Frövianläggningen för att anpassa lagervolymen till efterfrågeläget. 6OEFS IBMWÌSFU IBS QSPEVLUJPOFO J ÚWSJHU GVOHFSBU WÊM *OHB driftproblem som haft någon nämnbar effekt på produktionsvolymen har förekommit.

Tillgången på vedfiberråvara har varit god under första halvåret – särskilt på barrfiber. Lagren av massaved är höga. Priserna på svensk massaved har i stort varit oförändrade under första halvåret efter de sänkningar som skedde under slutet av 2011, medan importpriserna på massaved sjunkit VOEFS QFSJPEFO %F PGmDJFMMB QSJTFSOB QÌ CBSSNBTTBWFE J Mellansverige har sedan oktober 2011 sjunkit med drygt 15% medan priserna på björkmassaved sjunkit med cirka 11%.

Fördelning av rörelsekostnader januari-juni 2012

Exklusive avskrivningar, Korsnäs Industri. Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Investeringar och underhållsstopp

Projektetet avseende en ny bioenergianläggning på Korsnäs industriområde pågår i ett med Gävle Energi AB samägt bo-MBH #PNIVT &OFSHJ "# 4ZGUFU NFE CJPFOFSHJBOMÊHHOJOHFO är att från 2013 säkra leverans av miljövänlig el och ånga till Korsnäs fabrik i Gävle samt fjärrvärme till Gävle Energis LVOEFS 4BNUMJHB IVWVELPNQPOFOUFS ÊS VQQIBOEMBEF inom projektets budgetramar och arbetet med montage av utrustningen löper enligt plan. För Korsnäs kommer investeringen i 50% av aktier och förlagslån i Bomhus att uppgå UJMM DJSLB .LS WBSBW .LS IJUUJMMT VUCFUBMBUT * UJMMÊHH till investeringen i Bomhus genomför Korsnäs ytterligare energiinvesteringar om cirka 145 Mkr i befintlig anläggning för leverans av spillvärme till Gävle Energi AB, varav 121 Mkr hittills utbetalats.

Beslut har även fattats om att investera 270 Mkr i ombyggnad av PM5 i Gävle, varav 92 Mkr hittills utbetalats. Ombyggnaden, som kommer att genomföras under ordinarie underhållsstopp hösten 2012, berör flera delar av maskinen och är en offensiv kvalitetsinvestering för att förbättra ytan på kartongen.

6OEFS GBUUBEFT ÊWFO CFTMVU PN BUU JOTUBMMFSB FO ny tvättpress och att modifiera syrgassteget i Fiberlinje 3 i Gävle. Ombyggnaden som förväntas öka vedutbytet och minska behovet av blekkemikalier har tagits i drift enligt QMBO *OWFTUFSJOHTCFMPQQFU VQQHÌS UJMM .LS WBSBW .LS hittills utbetalats.

6OEFS BOESB LWBSUBMFU IBS CFTMVU GBUUBUT PN BUU investera 250 Mkr i en ombyggnad av KM5 i Frövi. Ombyggnaden kommer att ske under ordinarie underhållsstopp våren 2013. Ombyggnaden kommer att förbättra kartongens utseende och tryckbarhet samt ge ett förbättrat styvhetsutbyte.

Årets underhållsstopp i fabrikerna i Gävle och Frövi är, som framgår av nedanstående tabell, planerade i samma kvartal som 2011.

Genomförda samt planerade under- hållsstopp	2012	2011
Korsnäs Gävle	Kv 4: 11 dygn	Kv 4: 11 dygn
Korsnäs Frövi	Kv 2: 8 dygn	Kv 2: 8 dygn

Latgran

5 4 Latgran bedriver produktion av pellets från skogsråvara vid bolagets tre produktionsanläggningar i Lettland. All produktion exporteras till ett flertal större industriella kunder i 4LBOEJOBWJFO PDI ÚWSJHB OPSSB &VSPQB

	jan-juni		april-juni
1 Nyckeltal (Mkr)	2012	2011	2012	2011
Intäkter	273	161	112	64
Rörelseresultat efter avskrivningar	30	23	13	9
Produktion, tusentals ton	206	128	107	67
Leveranser, tusentals ton	230	145	87	57

Leveranser har under första halvåret skett enligt de fleråriga kontrakt bolaget har med sina större kunder. Försäljningspriserna har höjts i enlighet med avtalen, vilket dock inte fullt ut kompenserat för ökade kostnader för energi och övriga insatsvaror varför bolagets rörelsemarginal sjunkit UJMM KÊNGÚSU NFE GÚSTUB IBMWÌSFU %FO ÚLBEF produktionsvolymen jämfört med motsvarande period föregående år förklaras av att bolagets tredje pelletsfabrik i sydöstra Lettland togs i drift under det tredje kvartalet 2011.

Kinneviks innehav

Jordbruk & Förnyelsebar energi

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömda verkliga värden
Black Earth Farming, Ryssland	24,9%	659	278
Rolnyvik, Polen	100%	174	250
Vireo Energy	78%	97	97
Summa		930	625

Avkastning Jordbruk & Förnyelsebar energi	1 år	5 år
Genomsnittlig årlig avkastning (IRR)	-36%	-3%

Kinneviks fokus inom jordbruk är att fortsätta utveckla de arealer som förvärvats till relativt låga priser inom mindre VUWFDLMBEF PNSÌEFO J 1PMFO PDI 3ZTTMBOE GÚS BUU OÌ FO högre produktivitet och avkastning.

*OPN GÚSOZFMTFCBS FOFSHJ ÊS GPLVT QÌ MPLBM QSPEVLUJPO av energi från biogas och biomassa i Östeuropa.

Black Earth Farming

MBDL &BSUI 'BSNJOH #&' WBST BLUJF ÊS OPUFSBE QÌ /"4%"2 0.9 4UPDLIPMN ÊS FUU MFEBOEF KPSECSVLTCPMBH NFE WFSLTBNIFU J 3ZTTMBOE #PMBHFU GÚSWÊSWBS PDI CSVLBS KPSECSVLTNBSL J EFO CÚSEJHB 4WBSUB +PSEFOSFHJPOFO J TZE-WÊTUSB 3ZTTMBOE

		jan-mar
Nyckeltal (MUSD)	2012	2011	2011
Intäkter	23,3	1,1	77,6
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	-8,0	-10,9	-25,3
Nettoresultat	-6,4	-15,3	-41,7

MBDL &BSUI 'BSNJOH SFEPWJTBEF FO SÚSFMTFGÚSMVTU QÌ .64% GÚS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU 7FSLTBNIFUFO ÊS VOEFS EFU första kvartalet begränsad vad gäller produktion och huvudaktiviteten har därför bestått av försäljning av skörden från 2011.

0NTÊUUOJOHFO GÚS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU ÚLBEF UJMM .64% 2011 påverkades intäkterna främst av ett exportförbud i 3ZTTMBOE TBNU PTÊLFSIFU QÌ NBSLOBEFO

*OJUJBUJWFO GÚS BUU MZGUB BWLBTUOJOHFO GPSUTÊUUFS HFOPN VUbildning av anställda och en förbättrad brukningsplan. För att reducera prisrisken så kommer den förväntade produktionen för 2012 säljas på termin för att minska prisvolatili-UFUFO PDI GÚSCÊUUSB MÚOTBNIFUFO %FO UPUBMB TLÚSEFBSFBMFO 2012 uppskattas till 225 tusen hektar, en minskning med 2% jämfört med 2011 på grund av vårens sena ankomst. Fokus har varit att prioritera de grödor som ger högre marginaler så som oljeväxter på bekostnad av grödor med lägre marginal.

Rolnyvik

,JOOFWJLT IFMÊHEB KPSECSVLTCPMBH 3PMOZWJL ESJWFS HÌSEBSOB Barciany och Podlawki med en total areal om 6.705 hektar.

3PMOZWJL SFEPWJTBEF FUU SÚSFMTFSFTVMUBU PN .LS GÚS GÚSTUB IBMWÌSFU * MJLIFU NFE UJEJHBSF ÌS MBHSBEFT FO TUPS del av 2011 års skörd för försäljning under första halvåret 2012.

Vireo Energy

Vireo Energy startade 2010 verksamhet med syfte att bygga, äga och driva anläggningar som producerar energi från för-OZCBSB LÊMMPS *OJUJBMU GPLVTFSBS CPMBHFU QÌ BUU TUBSUB QSPKFLU för att utvinna energi från avfallsanläggningar och biogas från övriga former av restprodukter med geografiskt fokus på Polen och närliggande marknader. Kontrakt har tecknats om utvinning av biogas med ett antal avfallsanläggningar i Polen och Vitryssland, i vilka Vireo nu investerar och påbörjar försäljning av energi.

Moderbolag och övrigt

Administrationskostnaderna inom moderbolaget och koncernens övriga bolag uppgick för kvartalet till netto -56 .LS FGUFS GBLUVSFSJOH GÚS VUGÚSEB UKÊOTUFS

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar UJMM BUU JEFOUJmFSB LPOUSPMMFSB PDI SFEVDFSB SJTLFS 3BQQPSUFring av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

%F PQFSBUJPOFMMB SJTLFSOB mOOT IVWVETBLMJHFO JOPN Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och leverantörer samt risken för ett större haveri i produktionen.

Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, "GSJLB TÚEFS PN 4BIBSB PDI 3ZTTMBOE

För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvaltningsberättelsen samt Not 32 i årsredovisningen för 2011.

Redovisningsprinciper

7JE VQQSÊUUBOEF BW LPODFSOSFEPWJTOJOHFO UJMMÊNQBT *OUFS-OBUJPOBM 'JOBODJBM 3FQPSUJOH 4UBOEBSET *'34 TÌEBOB EF BOUBHJUT BW &6 %FOOB SBQQPSU IBS VQQSÊUUBUT FOMJHU ¯STSF-EPWJTOJOHTMBHFO PDI *"4 %FMÌSTSBQQPSUFSJOH

%F SFEPWJTOJOHTQSJODJQFS PDI CFSÊLOJOHTNFUPEFS TPN har tillämpats i denna rapport är desamma som de som beskrivs i årsredovisningen för 2011.

Transaktioner med närstående

Transaktioner med närstående är till karaktär och belopp de samma som beskrivs i årsredovisningen för 2011.

Finansiella rapporter

%BUVN GÚS ÌST mOBOTJFMMB SBQQPSUFS PLUPCFS %FMÌSTSBQQPSU KBOVBSJTFQUFNCFS 'FCSVBSJ #PLTMVUTLPNNVOJLÏ

%FMÌSTSBQQPSUFO IBS FK WBSJU GÚSFNÌM GÚS TÊSTLJME HSBOTLOJOH av bolagets revisorer.

*OGPSNBUJPOFO J EFOOB EFMÌSTSBQQPSU ÊS TÌEBO TPN ,JOOFvik ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknad PDIFMMFS MBHFO PN IBOEFM NFE mOBOTJFMMB JOTUSVNFOU *Oformationen lämnades för offentliggörande den 20 juli 2012 LMPDLBO \$&5

För ytterligare information, besök www.kinnevik.se eller kontakta:

.JB #SVOFMM -JWGPST 7FSLTUÊMMBOEF %JSFLUÚS PDI ,PODFSO-DIFG UFM 

5PSVO -JU[ÏO *OGPSNBUJPOT PDI *3DIFG UFM ? NPCJM 

Investment AB Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en sjuttiofemårig företagartradition under samma grupp av huvudägare. Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom värdeökning i sin portfölj av tillgångar. Verksamheten omfattar följande sektorer: Telekom & tjänster, Online, Media, Mikrofinansiering, Papper & kartong och Jordbruk & Förnyelsebar energi.

Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Kinneviks aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag, inom sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B.

4UZSFMTFO PDI WFSLTUÊMMBOEF EJSFLUÚSFO GÚSTÊLSBS BUU IBMWÌSTSBQQPSUFO HFS FO SÊUUWJTBOEF ÚWFSTJLU BW NPEFSCPMBHFUT PDI LPOcernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.

4UPDLIPMN EFO KVMJ

\$SJTUJOB 4UFOCFDL 5PN #PBSENBO 7JHP \$BSMVOE 4UZSFMTFOT PSEGÚSBOEF 4UZSFMTFMFEBNPU 4UZSFMTFMFEBNPU

%BNF "NFMJB 'BXDFUU 8JMIFMN ,MJOHTQPS &SJL .JUUFSFHHFS

4UZSFMTFMFEBNPU 4UZSFMTFMFEBNPU 4UZSFMTFMFEBNPU

Arbetstagarrepresentant Arbetstagarrepresentant

P .ZSCFSH "MMFO 4BOHJOFT,SBVTF 5PCJBT 4ÚEFSIPMN 4UZSFMTFMFEBNPU 4UZSFMTFMFEBNPU 4UZSFMTFMFEBNPU

Mia Brunell Livfors Verkställande direktör

KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012	2011	2012	2011
	1 jan	1 jan	1 apr	1 apr	2011
Not KVARVARANDE VERKSAMHETER	30 juni	30 juni	30 juni	30 juni	Helår
Intäkter	651	148	549	79	330
Kostnad för sålda varor och tjänster	-384	-109	-317	-60	-232
Bruttoresultat Försäljnings- och administrationskostnader	267	39	232	19	98
samt forsknings- och utvecklingskostnader	-295	-94	-243	-53	-245
Övriga rörelseintäkter	20	12	16	11	23
Övriga rörelsekostnader	-14	0	-10	0	-1
Rörelseresultat	-22	-43	-5	-23	-125
Erhållna utdelningar 2	2 539	4 180	2 539	4 180	4 947
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 2	-5 843	-1 895	-8 694	-1 781	1 074
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter	27	37	10	19	67
Räntekostnader och andra finansiella kostnader	-136	-90	-76	-48	-168
Resultat efter finansiella poster	-3 435	2 189	-6 226	2 347	5 795
Skatt	-40	15	-33	7	58
PERIODENS RESULTAT FÖR KVARVARANDE
VERKSAMHETER	-3 475	2 204	-6 259	2 354	5 853
Periodens resultat från avvecklade verksamheter 4	315	335	137	136	702
Periodens resultat	-3 160	2 539	-6 122	2 490	6 555
Varav hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter	-3 475	2 207	-6 261	2 356	5 857
Periodens resultat från avvecklade verksamheter	308	330	134	134	696
Innehav utan bestämmande inflytande
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter	0	-3	2	-2	-4
Periodens resultat från avvecklade verksamheter	7	5	3	2	6
Resultast per aktie
Resultat per aktie före utspädning, kronor Resultat per aktie efter utspädning, kronor	-11,42 -11,42	9,15 9,15	-22,10 -22,10	8,98 8,98	23,64 23,62
Från kvarvarande verksamheter
Resultat per aktie, kronor	-12,54	7,95	-22,58	8,49	21,12
Resultat per aktie efter utspädning, kronor	-12,54	7,95	-22,58	8,49	21,10
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning	277 183 276	277 166 552	277 183 276	277 170 733	277 173 242
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning	277 483 975	277 365 154	277 481 967	277 366 296	277 396 143

RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2012 1 jan 30 juni	2011 1 jan 30 juni	2012 1 apr 30 juni	2011 1 apr 30 juni	2011 Helår
Periodens resultat	-3 160	2 539	-6 122	2 490	6 555
Periodens övriga totalresultat
Omräkningsdifferenser	-13	9	-7	17	-3
Kassaflödessäkringar	1	-74	3	-19	-82
Aktuariella vinster och förluster	0	-62	0	-62	-14
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat	0	36	0	22	25
Summa övrigt totalresultat	-12	-91	-4	-42	-74
Periodens totalresultat	-3 172	2 448	-6 126	2 448	6 481
Periodens totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	-3 176	2 446	-6 128	2 448	6 478
Innehav utan bestämmande inflytande	4	2	2	0	3

KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012 1 jan	2011 1 jan	2012 1 apr	2011 1 apr
Not	30 juni	30 juni	30 juni	30 juni	2011 Helår
KVARVARANDE VERKSAMHETER
Periodens rörelseresultat	-22	-43	-5	-23	-125
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	30	24	4	16	53
Betald skatt	-43	2	-2	-6	-1
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring
av rörelsekapital	-35	-17	-3	-13	-73
Förändring av rörelsekapital	-9	1	41	-10	11
Kassaflöde från den löpande verksamheten	-44	-16	38	-23	-62
Förvärv av dotterbolag	-474	-148	-132	-143	-148
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	-32	0	-22	0	-37
Försäljning av materiella och biologiska
anläggningstillgångar	0	-6	0	-6	0
Investering i immateriella anläggningstillgångar	0	0	0	0	-5
Investering i aktier och övriga värdepapper	-4 297	-511	-3 669	-81	-2 632
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	569	0	569	0	28
Erhållen utdelning	2 539	4 180	2 539	4 180	4 947
Förändring av lånefordringar	66	9	66	0	-26
Erhållen ränta	3	6	3	0	26
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-1 626	3 530	-646	3 950	2 153
Förändring av räntebärande lån	3 356	-2 015	2 061	-2 348	-389
Betalda räntor	-103	-55	-55	-24	-100
Erlagd utdelning till moderbolagets ägare	-1 524	-1 247	-1 524	-1 247	-1 247
Erlagd utdelning till ägare utan bestämmande infly
tande	0	0	0	0	-4
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	1 729	-3 317	482	-3 619	-1 740
Periodens kassaflöde från kvarvarande verksamheter	59	197	-126	308	351
AVVECKLADE VERKSAMHETER
4 Periodens resultat från avvecklade verksamheter	824	-126	462	-292	-319
Periodens kassaflöde	883	71	336	16	32
Kursdifferens i likvida medel	0	0	0	0	0
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid
periodens början	182	150	729	205	150
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid
periodens slut	1 065	221	1 065	221	182

.

KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

		2012	2011	2011
TILLGÅNGAR	Not	30 juni	30 juni	31 dec
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar		1 275	959	957
Materiella och biologiska anläggningstillgångar		260	6 395	6 526
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen	3	55 233	52 960	58 615
- varav räntebärande		145	176	227
Finansiella tillgångar som hålles till förfall		-	243	263
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden		11	176	242
		56 779	60 733	66 603
Omsättningstillgångar
Varulager		49	1 936	2 180
Kundfordringar		350	922	771
Skattefordringar		0	0	25
Övriga omsättningstillgångar		290	325	307
Kortfristiga placeringar		3	18	0
Likvida medel		982	203	182
		1 674	3 404	3 465
Tillgångar som innehas till försäljning	4	10 954	-	-
SUMMA TILLGÅNGAR		69 407	64 137	70 068
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmande		54 942	55 600	59 637
inflytande		93	53	50
		55 035	55 653	59 687
Långfristiga skulder
Räntebärande lån		5 011	5 070	4 936
Avsättningar för pensioner		39	573	534
Övriga avsättningar		4	16	9
Uppskjuten skatteskuld		98	1 072	1 060
Övriga skulder		23	4	12
		5 175	6 735	6 551
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån		59	21	1 741
Avsättningar		1	27	19
Leverantörsskulder		166	1 072	999
Skatteskulder		51	0	10
Övriga skulder		596	629	1 061
		873	1 749	3 830
Skulder direkt hänförliga till tillgångar som innehas för
försäljning	4	8 324	-	-
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		69 407	64 137	70 068

RAPPORT ÖVER FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2012	2011	2012	2011
	1 jan	1 jan	1 apr	1 apr	2011
	30 juni	30 juni	30 juni	30 juni	Helår
Eget kapital vid periodens ingång	59 687	54 425	62 705	54 427	54 425
Periodens totalresultat	-3 172	2 448	-6 126	2 448	6 481
Förvärv från innehav utan bestämmande inflytande	-20	-	-20	-	-
Företagsförvärv, innehav utan bestämmande inflytande	56	22	-	22	22
Tillskott från ägare utan bestämmande inflytande	5	2	-	2	2
Utdelning till ägare utan bestämmande inflytande	-	-	-	-	-4
Kontantutdelning till moderbolagets aktieägare	-1 524	-1 247	-1 524	-1 247	-1 247
Effekt av aktiesparprogram	3	3	0	1	8
Eget kapital vid periodens utgång	55 035	55 653	55 035	55 653	59 687
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	54 942	55 600	54 942	55 600	59 637
Hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande	93	53	93	53	50

	2012	2011	2011
NYCKELTAL	30 juni	30 juni	31 dec
Skuldsättningsgrad	0,09	0,10	0,12
Soliditet	79%	87%	85%
Nettoskuldsättning	3 978	5 024	6 539

DEFINITIONER AV NYCKELTAL Skuldsättningsgrad	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet	Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslut ningen.
Nettoskuld	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar minus summan av räntebä rande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.
Rörelsemarginal	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med nettoomsättning.
Operativt kapital	Periodens genomsnitt av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i in tresseföretag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke ränte bärande skulder.
Avkastning på operativt kapital	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

NOTER TILL KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER (Mkr)

Not 1 Segmentsredovisning i sammandrag

Kinnevik är ett diversifierat bolag vars verksamhet består i att förvalta en portfölj av investeringar samt bedriva operativ verksamhet via dotterbolag. Kinnevikkoncernens redovisning delas upp i följande tre redovisningssegment:

Metro - till följd av förvärvet av Metro den 29 mars 2012 redovisas Metro som ett redovisningssegment från och med andra kvartalet 2012.

Övriga rörelsedrivande dotterbolag - Rolnyvik, Vireo Energy, Relevant Traffic, Guider Media, Duego Technologies, Milvik samt G3 Good Governance Group.

Moderbolag och övrigt - samtliga övriga bolag och finansiella tillgångar (inkluderar förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar). Segmentsindelningen överensstämmer med hur Kinneviks ledning följer upp och styr verksamheten.

		Övriga rörel
1 jan-30 juni 2012	Metro	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Summa koncern
Intäkter	459	189	3	651
Rörelsens kostnader	-416	-193	-58	-667
Avskrivningar	-7	-4	-1	-12
Övriga intäkter och kostnader	0	6		6
Rörelseresultat	36	-2	-56	-22
Erhållna utdelningar			2 539	2 539
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	2		-5 845	-5 843
Finansnetto	-50		-59	-109
Resultat efter finansiella poster	-12	-2	-3 421	-3 435
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	812	88	3 938	4 838
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	2	29	1	32

	Övriga rörel
	sedrivande	Moderbolag	Summa
1 jan-30 juni 2011	dotterbolag	och övrigt	koncern
Intäkter	142	6	148
Rörelsens kostnader	-147	-51	-198
Avskrivningar	-5	0	-5
Övriga intäkter och kostnader	6	6	12
Rörelseresultat	-4	-39	-43
Erhållna utdelningar		4 180	4 180
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar		-1 895	-1 895
Finansnetto	1	-54	-53
Resultat efter finansiella poster	-3	2 192	2 189
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	143	516	659
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	0	0	0

		Övriga rörel
		sedrivande	Moderbolag	Summa
1 apr-30 juni 2012	Metro	dotterbolag	och övrigt	koncern
Intäkter	459	88	2	549
Rörelsens kostnader	-416	-101	-33	-550
Avskrivningar	-7	-3	0	-10
Övriga intäkter och kostnader	0	6	0	6
Rörelseresultat	36	-10	-31	-5
Erhållna utdelningar			2 539	2 539
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	2		-8 696	-8 694
Finansnetto	-50	1	-17	-66
Resultat efter finansiella poster	-12	-9	-6 205	-6 226
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	40	88	1 242	1 370
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	2	19	1	22

	Övriga rörel
	sedrivande	Moderbolag	Summa
1 apr-30 juni 2011	dotterbolag	och övrigt	koncern
Intäkter	76	3	79
Rörelsens kostnader	-84	-27	-111
Avskrivningar	-2	0	-2
Övriga intäkter och kostnader	3	8	11
Rörelseresultat	-7	-16	-23
Erhållna utdelningar		4 180	4 180
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar		-1 781	-1 781
Finansnetto	1	-30	-29
Resultat efter finansiella poster	-6	2 353	2 347
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	143	81	224
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	0	0	0

	Övriga rörel
	sedrivande	Moderbolag	Summa
1 jan-31 dec 2011	dotterbolag	och övrigt	koncern
Intäkter	318	12	330
Rörelsens kostnader	-332	-121	-453
Avskrivningar	-22	-2	-24
Övriga intäkter och kostnader	15	7	22
Rörelseresultat	-21	-104	-125
Erhållna utdelningar		4 947	4 947
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar		1 074	1 074
Finansnetto	0	-101	-101
Resultat efter finansiella poster	-21	5 816	5 795
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	143	3 127	3 270
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar	5		5
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	34	2	36

Not 2 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och erhållna utdelningar

	2012	2011	2012	2011
	1 jan	1 jan	1 apr	1 apr	2011
	30 juni	30 juni	30 juni	30 juni	Helår
Noterade innehav
Millicom	-800	1 063	-3 070	2 539	2 965
Tele2	-1 897	1 680	-2 046	840	2 873
Transcom	33	-119	-33	-93	-314
CDON	53	110	-258	65	108
Groupon, direktägda	-627	-	-389	-	747
MTG	-4	-273	-489	-743	-1 472
Metro 1)	39	-77	-	-89	-382
Seamless	15	-	-14	-	-
Black Earth Farming	-149	-72	-126	-134	-396
Summa Noterade innehav	-3 337	2 312	-6 425	2 385	4 129
Onoterade innehav
Online	-14	-2	224	14	1 811
Mikrofinansiering	47	-25	46	0	73
Jordbruk	0	0	0	0	8
Summa Onoterade innehav	33	-27	270	14	1 892
Summa	-3 304	2 285	-6 155	2 399	6 021

Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

	30 juni 2012		2012	2011	2011
	A-aktier	B-aktier	30 juni	30 juni	31 dec
Noterade innehav
Millicom	37 835 438		24 631	24 953	26 088
Tele2	18 507 492	116 988 645	14 471	16 937	18 129
Transcom	247 164 416	163 806 836	222	214	189
CDON	16 639 607		682	578	629
Groupon, direktägda			-	-	1 197
MTG	5 119 491	8 384 365	4 310	5 635	4 436
Metro 1)			-	581	277
Seamless	2 300 000		31	-	-
Black Earth Farming	31 087 097		278	752	427
Summa Noterade innehav			44 625	49 650	51 372
Onoterade innehav
Online			9 768	2 156	5 895
Media			127	-	-
Mikrofinansiering			519	332	440
Papper & kartong			0	581	656
Jordbruk			3	24	3
Moderbolag och övrigt			191	217	249
Summa Onoterade innehav			10 608	3 310	7 243
Summa			55 233	52 960	58 615

1) Metro blev ett dotterbolag till Kinnevik den 29 mars 2012. Redovisad värdeförändring för första halvåret 2012 avser tiden från 1 januari fram till att budet lades den 6 februari.

Not 4 Avvecklade verksamheter

Den 20 juni 2012 offentliggjorde Kinnevik ett avtal med Billerud AB om ett samgående mellan Korsnäs och Billerud. Kinnevik erhåller 2,7 miljarder kronor i kontant vederlag och blir det nya bolagets största ägare med en ägarandel om 25%, allt netto efter planerad företrädesemission i Billerud om ca 2 miljarder kronor. Aktierna i det nya bolaget har åsatts ett värde om 2,6 miljarder kronor. Billerud övertar samtidigt skulder om 5,7 miljarder kronor hänförliga till Korsnäs och Latgran. Totalt värderas Korsnäs därmed till ca 11 miljarder kronor.

Transaktionen förväntas slutföras under det fjärde kvartalet 2012 och är villkorat av sedvanligt godkännande från konkurrensmyndigheter samt av godkännande vid en extra bolagsstämma i Billerud som beräknas hållas i augusti 2012.

Avyttringarna av Korsnäs, 75% av aktierna i Latgran Biofuel samt 5% av aktierna i Bergvik Skog har särredovisats som avvecklad verksamhet i resultaträkningen med retroaktiv effekt för tidigare perioder samt i balansräkningen från 30 juni 2012, i enlighet med IFRS 5-Anläggningstillgångar som innehas för försäljning och avvecklade verksamheter.

Finansiella rapporter

Resultaträkning för avvecklade verksamheter

	2012	2011	2012	2011	2011
	1 jan - 30 juni	1 jan - 30 juni	1 apr - 30 juni	1 apr - 30 juni	Helår
Intäkter	4 621	4 412	2 285	2 146	8 699
Rörelsens kostnader	-3 850	-3 677	-1 913	-1 824	-7 268
Avskrivningar	-318	-310	-160	-156	-623
Övriga intäkter och kostnader	32	46	13	24	143
Rörelseresultat	485	471	225	190	951
Erhållna utdelningar	4	4	4	4	4
Förändring i verkligt värde av finansiella	9
tillgångar		20	3	7	97
Finansnetto	-87	-75	-41	-34	-158
Resultat efter finansiella poster	411	420	191	167	894
Skatt	-96	-85	-54	-31	-192
Periodens resultat	315	335	137	136	702

Tillgångar och skulder som innehas för försäljning

	2012
	30 juni
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	781
Materiella och biologiska anläggningstill
gångar	6 306
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen	667
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden	276
	8 030
Omsättningstillgångar
Varulager	1 872
Kundfordringar	811
Övriga omsättningstillgångar	162
Likvida medel	79
	2 924
SUMMA TILLGÅNGAR	10 954

	2012
Långfristiga skulder	30 juni
Räntebärande lån	5 318
Avsättningar	505
Uppskjuten skatteskuld	1 050
	6 873
Kortfristiga skulder
Avsättningar	22
Leverantörsskulder	916
Skatteskulder	32
Övriga skulder	481
	1 451
SUMMA SKULDER	8 324

Kassaflödesanalys för avvecklade verksamheter

	2012 1 jan - 30 juni	2011 1 jan - 30 juni	2012 1 apr - 30 juni	2011 1 apr - 30 juni	2011 Helår
Kassaflöde från den löpande verksamheten	1 001	378	468	44	843
Kassaflöde från investerings verksamheten	-340	-355	-248	-240	-855
Kassaflöde från finansierings verksamheten	163	-149	242	-96	-307
Periodens kassaflöde	824	-126	462	-292	-319

MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012 1 jan 30 juni	2011 1 jan 30 juni	2012 1 apr 30 juni	2011 1 apr 30 juni	2011 Helår
Nettoomsättning	10	9	6	5	18
Administrationskostnader	-55	-46	-31	-27	-121
Övriga rörelseintäkter	0	1	0	0	2
Rörelseresultat	-45	-36	-25	-22	-101
Erhållna utdelningar	3 756	3 483	3 756	3 483	3 640
Resultat från finansiella anläggningstillgångar	111	0	78	0	-661
Finansnetto	167	165	76	85	111
Resultat efter finansiella poster	3 989	3 612	3 885	3 546	2 989
Skatt	-18	-34	1	-17	-8
Periodens resultat	3 971	3 578	3 886	3 529	2 981

MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2012	2011	2011
TILLGÅNGAR	30 juni	30 juni	31 dec
Materiella anläggningstillgångar	3	2	2
Finansiella anläggningstillgångar	47 875	43 211	42 581
Kortfristiga fordringar	49	22	569
Kassa och bank	1	1	1
SUMMA TILLGÅNGAR	47 928	43 236	43 153
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	41 163	39 304	38 712
Avsättningar	31	32	32
Långfristiga skulder	6 621	3 795	1 828
Kortfristiga skulder	113	105	2 581
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	47 928	43 236	43 153

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 juni 2012 till 2.588 Mkr och per 31 december 2011 till 4.437 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 5.543 (2.173) Mkr. Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 1 (1) Mkr under perioden.

Antalet aktier i Investment AB Kinnevik uppgick per den 30 juni 2012 till 277.583.190 aktier, varav 48.665.324 A-aktier med tio röster vardera, 228.653.284 B-aktier med en röst vardera samt 264.582 C-aktier med en röst vardera. I juni omstämplades 135.332 C-aktier till B-aktier, som ska tilldelas deltagarna i 2009 års långsiktiga incitamentsprogram. Det totala antalet röster i bolaget uppgick per 30 juni 2012 till 715.571.106 (715.171.192 exklusive 264.582 C-aktier och 135.332 B-aktier i eget förvar). Styrelsen har bemyndigande att återköpa maximalt 10% av samtliga aktier i bolaget. Styrelsen har inte nyttjat detta mandat under det första halvåret 2012. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.