Kinnevik — Interim / Quarterly Report 2011

Oct 20, 2011

Investment AB Kinnevik

Skeppsbron 18 P.O. Box 2094 SE-103 13 Stockholm Sweden www.kinnevik.se

(Publ) Reg no 556047-9742
Phone +46 8 562 000 00
  Fax +46 8 20 37 74

DELÅRSRAPPORT 1 JANUARI-30 SEPTEMBER 2011

Finansiell utveckling under tredje kvartalet

• t 4VCTUBOTWÊSEFU VQQHJDL UJMM .LS WJE VU-HÌOHFO BW TFQUFNCFS KÊNGÚSU NFE .LS WJE utgången av juni.
• t ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS PDI SÚSFMTFNBSHJOBMFO WBS
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM .LS
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS VQQHJDL UJMM .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS aktie.

Finansiell utveckling under årets första nio månader

• t 4VCTUBOTWÊSEFU NJOTLBEF VOEFS ÌSFUT GÚSTUB OJP NÌOBEFS NFE .LS GSÌO .LS WJE VU-HÌOHFO BW
• t ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS PDI SÚSFMTFNBSHJOBMFO WBS
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM .LS
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS VQQHJDL UJMM .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Kinneviks substansvärde 2006-2011

Marknadsvärde Noterade innehav

"Jag är nöjd med Kinneviks utveckling i det tredje kvartalet. Korsnäs har fortsatt stabil utveckling och bra rörelsemarginal och våra telekombolag visar styrka med god försäljningstillväxt och fortsatt höga marginaler. Våra mediabolag har utvecklats väl trots den makroekonomiska osäkerheten. Inom våra nya investeringar är aktiviteten fortsatt hög och mandatet för nyinvesteringar i år har ökat, vilket visar de möjligheter vi ser att investera i framtida tillväxt" säger Mia Brunell Livfors, Verkställande direktör och Koncernchef för Kinnevik.

,JOOFWJL HSVOEBEFT PDI SFQSFTFOUFSBS EÊSNFE FO NFS ÊO TKVUUJPÌSJH GÚSFUBHBSUSBEJUJPO VOEFS TBNNB HSVQQ av huvudaktieägare. Kinneviks innehav består av tillväxtbo-MBH GÚSEFMBEF QÌ TKV TFLUPSFS 1BQQFS LBSUPOH 5FMFLPN UKÊOTUFS .FEJB 0OMJOF .JLSPmOBOTFSJOH +PSECSVL PDI Bioenergi. Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer WJMLFU IBS HFUU FO CFUZEBOEF FYQPOFSJOH NPU LPOTVNFOUsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Totalavkastning

Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning

De senaste 30 åren 1)	20%
De senaste 5 åren	11%
De senaste 12 månaderna	-7%

1) Beräknad under antagande att aktieägaren har behållit tilldelade aktier i Tele2, MTG, Metro, Transcom och CDON.

Händelser under tredje kvartalet

• t 6OEFS ÌSFUT USFEKF LWBSUBM UFDLOBEF ,JOOFWJL BWUBM PN BUU JOWFTUFSB TBNNBOMBHU .LS JOPN POMJOF WBSBW .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH "W CFMPQQFU BW-TFFOEF 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH IBEF .LS ännu ej betalats ut vid kvartalets slut.
• t 6OEFS ÌSFUT OJP GÚSTUB NÌOBEFS IBS BWUBM UFDLOBUT PN BUU JOWFTUFSB TBNNBOMBHU DJSLB .LS JOPN POMJOF PDI NJLSPmOBOTJFSJOH 4UZSFMTFO IBS CFTMVUBU BUU VUÚLB

UJEJHBSF HJWFU NBOEBU PN .LS GÚS OZB JOWFTUFSJOHBS inom sektorerna online, mikrofinansiering, jordbruk och CJPFOFSHJ VOEFS UJMM .LS

Händelser efter rapportperiodens utgång

%FO PLUPCFS NFEEFMBEF ,JOOFWJL BUU NBO IBS GÚS BWTJLU BUU UFDLOB TJO EFM BW FO OZFNJTTJPO J 5SBOTDPN TBNU HBSBOUFSB SFTUFSBOEF BW FNJTTJPOFO TPN JOUF PNfattas av teckningsåtaganden från andra aktieägare. Emissionen, som sker med företrädesrätt till befintliga aktieägare i 5SBOTDPN LPNNFS BUU VQQHÌ UJMM DJSLB .LS

Finansiell översikt

Koncernens resultat för det tredje kvartalet

,PODFSOFOT JOUÊLUFS GÚS USFEKF LWBSUBMFU VQQHJDL UJMM .LS KÊNGÚSU NFE .LS GÚSFHÌFOEF ÌS

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar

VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI .LS BWTÌH POPUFSBEF finansiella tillgångar.

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPU-TWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens resultat för de första nio månaderna

,PODFSOFOT JOUÊLUFS GÚS EF GÚSTUB OJP NÌOBEFSOB VQQHJDL UJMM .LS KÊNGÚSU NFE .LS GÚSFHÌFOEF ÌS

Kinneviks proportionella andel av innehavens intäkter och rörelseresultat

		Redovisade		Proportionell andel		Förändring jämfört med jan-sept 2010
Jan-sept 2011 (Mkr)	Kapitalandel	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT
Korsnäs	100,0%	6 241	784	6 241	784	1%	-3%
Millicom	36,9%	21 493	5 925	7 931	2 186	14%	15%
Tele2	30,5%	29 911	5 306	9 123	1 618	1%	2%
Transcom	22,3%	3 705	26	826	6	-7%	-77%
MTG	20,3%	9 762	1 879	1 982	381	3%	17%
Metro	46,6%	1 251	42	583	20	16%	E/T
CDON	25,1%	2 087	78	524	20	45%	-19%
Black Earth Farming 1)	24,9%	280	-183	70	-45	-29%	E/T
Övriga onoterade innehav		3 394	-302	748	-4	106%	E/T
Summa Kinneviks proportionella andel intäkter/
rörelseresultat				28 027	4 966	7%	7%

1) Rapporteras med ett kvartals eftersläpning.

5BCFMMFO PWBO ÊS FO TBNNBOTUÊMMOJOH ÚWFS JOOFIBWFOT SFEPWJTBEF JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU GÚS EF GÚSTUB OJP NÌOBEFSOB "WZUUSBEF WFSLTBNIFUFS UJMMHÌOHBS TPN JOOFIBT GÚS GÚSTÊMKOJOH PDI FOHÌOHTQPTUFS IBS FYLMVEFSBUT

PMBHFOT SFEPWJTBEF JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU IBS NVMUJQMJDFSBUT NFE ,JOOFWJLT ÊHBSBOEFM WJE VUHÌOHFO BW SFEPWJTOJOHTQFSJPEFO WBSWJE ,JOOFWJLT QSPQPSUJPOFMMB BOEFM BW CPMBHFOT JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU GSBNHÌS 7JE PNSÊLOJOH BW JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU GÚS EF CPMBH TPN IBS BOOBO SBQQPSUFSJOHTWBMVUB ÊO TWFOTLB LSPOPS IBS TBNNB WBMVUBLVST BOWÊOUT GÚS CÌEB ÌSFO

1SPQPSUJPOFMM BOEFM JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU IBS JOHFO LPQQMJOH UJMM ,JOOFWJLT SFEPWJTOJOH VUBO ÊS FOEBTU FO UJMMÊHHTVQQMZTOJOH

Finansiell översikt

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och FSIÌMMOB VUEFMOJOHBS VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI .LS avsåg onoterade finansiella tillgångar.

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens kassaflöde och investeringar

,PODFSOFOT LBTTBnÚEF GSÌO EFO MÚQBOEF WFSLTBNIFUFO FY-LMVTJWF GÚSÊOESJOH J SÚSFMTFLBQJUBM VQQHJDL VOEFS EF GÚSTUB OJP NÌOBEFSOB UJMM .LS 3ÚSFMTFLBQJUBMFU ÚLBEF NFE NJOTLOJOH .LS PDI GÚSLMBSBT GSÊNTU BW ÚLBU varulager inom Korsnäs.

Investeringar i materiella och immateriella anläggnings-UJMMHÌOHBS VQQHJDL VOEFS QFSJPEFO UJMM .LS WBSBW .LS JOPN ,PSTOÊT *OWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMMFS

1 jan-30 sept 2011	Finansiellt instrument	Likvid (Mkr)
Dotterbolag
G3 Good Governance Group	aktier	143
Övriga dotterbolag	aktier	5
		148
Övriga aktier och värdepapper
Papper & kartong
Bomhus Energi	aktier	50
Online
Avito	aktier	62
CDON	aktier	101
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	1 629
Övriga online investeringar		82
Mikrofinansiering		10
		1 934
1 jan-30 sept 2010
Papper & kartong
Bomhus Energi	aktier	65
Online
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	470
Avito	aktier/aktieägartillskott	153
Övriga online inversteringar		13
Mikrofinansiering
Bayport	aktier/teckningsoptioner	294
Övriga mikrofinansierings investeringar		8
Jordbruk
Black Earth Farming	aktier	124
		1 127

Koncernens likviditet och finansiering

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga QMBDFSJOHBS PDI UJMMHÊOHMJHB LSFEJUMÚGUFO VQQHJDL QFS EFO TFQUFNCFS UJMM .LS PDI QFS EFO EFDFNCFS UJMM .LS

,PODFSOFOT SÊOUFCÊSBOEF OFUUPTLVMETÊUUOJOH VQQHJDL QFS TBNNB EBUVN UJMM .LS SFTQFLUJWF .LS "W UPUBM OFUUPTLVME QFS EFO TFQUFNCFS VUHKPSEFT .LS av extern nettoskuld inom Korsnäs eller med aktier i Korsnäs som säkerhet.

4BNUMJHB MÌO IBS IÚHTU USF NÌOBEFST SÊOUFCJOEOJOH -ÌOFO IBS FO SÊOUFTBUT PN 4UJCPS FMMFS MJLOBOEF CBTSÊOUB NFE FO HFOPNTOJUUMJH NBSHJOBM PN 1FS EFO TFQUFNCFS VQQHJDL HFOPNTOJUUMJH ÌUFSTUÌFOEF MÚQUJE GÚS TBNUMJHB MÌOFSBNBS UJMM ÌS

"W LPODFSOFOT SÊOUFLPTUOBEFS PDI BOESB mOBOTJFMMB LPTUOBEFS PN .LS VQQHJDL SÊOUFLPTUOBEFSOB UJMM .LS %FUUB JOOFCÊS BUU EFO HFOPNTOJUUMJHB SÊOUFTBUTFO GÚS EF GÚSTUB OJP NÌOBEFSOB WBS SÊLOBU TPN SÊOUFLPTUOBEFS J SFMBUJPO UJMM HFOPNTOJUUMJHB SÊOUFCÊSBOEF TLVMEFS

,PODFSOFOT VQQMÌOJOH TLFS J IVWVETBL J TWFOTLB kronor. Nettoflödet av utländsk valuta, exklusive erhållna VUEFMOJOHBS VQQHÌS QÌ ÌSTCBTJT UJMM FUU OFUUPJOnÚEF PN DJSLB .LS WJMLFU GSÊNTU VUHÚST BW ,PSTOÊT GÚSTÊMKOJOH J &VSP PDI (#1

Översikt över redovisade och verkliga värden

		30 sept 2011	Redovisade	Verkliga	Verkliga	Verkliga
	Andel kapital	Andel röster	värden 2011	värden 2011	värden 2010	värden 2010	Total avkastning
Mkr	(%)	(%)	30 sept	30 sept	30 sept	31 dec	2011 6)
Papper & kartong
Korsnäs Industri och Skog	100	100	7 299	9 742 1)	9 735 1)	9 774 1)
Bergvik Skog 2)	5	5	585	585	533	556
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs			-5 112	-5 112	-5 211	-5 575
Summa Papper & kartong			2 771	5 215	5 057	4 755
Telekom & tjänster
Millicom	36,9	36,9	25 898	25 898	24 328	24 309	8%
Tele2	30,5	47,7	17 059	17 059	19 173	18 915	10%
Transcom	22,3	44,5	128	128	312	333	-62%
Summa Telekom & tjänster			43 085	43 085	43 813	43 557
Media
MTG	20,3	49,9	3 720	3 720	6 779	6 009	-36%
Metro aktier	46,6	42,4	175	175	263	285	-40%
Metro teckningsoptioner 3)			194	194	359	374	-48%
Metro förlagsbevis, räntebärande			253	276	251	268
Summa Media			4 342	4 365	7 652	6 936
Online
Rocket Internet med portföljbolag			3 193	3 193	485	1 407
Avito (direkt och via Vosvik)	52 4)	28	336	336	274	274
CDON	25,1	25,1	419	419	-	420	-19%
Övriga Online investeringar			174	174	83	95
Summa Online			4 122	4 122	842	2 196
Mikrofinansiering
Bayport	37 5)	37 5)	380	380	310	332
Övriga mikrofinansinvesteringar			29	29	14	16
Summa Mikrofinansiering			409	409	324	348
Jordbruk
Black Earth Farming	24,9	24,9	538	538	578	824	-35%
Rolnyvik	100	100	183	250	250	250
RawAgro			-	-	21	21
Summa Jordbruk			721	788	849	1 095
Bioenergi
Latgran	75	75	142	266	138	259
Vireo	75	75	12	22	2	8
Bioenergi			154	288	140	267
Räntebärande nettoupplåning mot noterade
innehav			-1 350	-1 350	-1 647	-1 706
Övriga tillgångar och skulder			267	267	185	65
Summa eget kapital/substansvärde			54 521	57 189	57 215	57 513
Substansvärde per aktie				206,32	206,44	207,51
Slutkurs B-aktien, kronor				127,50	142,60	137,00	-4%

1) Genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik.

2) Motsvarande 5% av bolagets eget kapital.

3) Teckningsoptioner i Metro värderas till verkligt värde.

4) Efter full utspädning.

5) Efter utnyttjande av optioner.

6) Inklusive erhållna utdelningar.

Kinneviks innehav

Papper & kartong

Korsnäs

Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs är den näst största QSPEVDFOUFO J WÊSMEFO BW WÊUTLFLBSUPOH EFO OÊTU TUÚSTUB QSPEVDFOUFO BW CFTUSVLFO XIJUF UPQ LSBGUMJOFS 85- PDI FO BW EF TUÚSSF QSPEVDFOUFSOB BW DBSUPOCPBSE 'ÚSFUBHFU har två integrerade anläggningar i Gävle och Frövi för kar-UPOH PDI QBQQFSTQSPEVLUJPO TBNU UJMMWFSLBS \$5.1 NBTTB GÚS JOUFSOU CSVL WJE BOMÊHHOJOHFO J 3PDLIBNNBS .FE TJO MÌOHB PDI HFEJHOB FSGBSFOIFU PNGBUUBOEF LPNQFUFOT PDI BWBODFSBEF UFLOPMPHJ TLBQBS ,PSTOÊT GÚSVUTÊUUOJOHBS GÚS BUU NÚUB TJOB LVOEFST IÚHB LSBW ,PSTOÊT 4LPH IBS BOTWBS GÚS JOLÚQ BW TLPHTSÌWBSB UJMM ,PSTOÊT *OEVTUSJ TBNU CFESJWFS även extern försäljning av främst sågtimmer. Korsnäs äger ÊWFO BW BLUJFSOB J #FSHWJL 4LPH "#

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010		2010
Korsnäs Industri
Intäkter	5 406	5 397	1 794	1 766
Rörelseresultat efter avskrivningar	752	774	330	352
Rörelsemarginal	13,9%	14,3%	18,4%	19,9%
Korsnäs Skog
Intäkter	835	783	268	252
Rörelseresultat efter avskrivningar	32	36	12	16
Korsnäskoncernen
Intäkter	6 241	6 180	2 062	2 018
Rörelseresultat efter avskrivningar	784	810	342	368
Rörelsemarginal	12,6%	13,1%	16,6%	18,2%
Avkastning på operativt kapital	12,8%	13,9%	16,7%	19,0%
Operativt kassaflöde i sammandrag
Rörelseresultat före avskrivningar	1 239	1 259	494	519
Förändring i rörelsekapital	-444	22	-162	-86
Kassaflöde från den löpande verk samheten	593	1 020	270	384
Investeringar i materiella anläggnings tillgångar	-395	-371	-122	-98
Produktion, tusentals ton	814	776	280	278
Leveranser, tusentals ton	764	780	255	259

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp januari-september 2011

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Korsnäs rörelseresultat för årets nio första månader VQQHJDL UJMM .LS KÊNGÚSU NFE .LS GÚS NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS JOOFWBSBOEF ÌS IBS QÌWFSLBUT OFHBUJWU BW FUU ESJGUBWCSPUU QÌ FO UVSCJO J (ÊWMF JOLMVEFSBU CMBOE FOFSHJLPTUOBEFS TBNU IÚHSF LPTU-OBEFS GÚS WFE PDI LFNJLBMJFS WJMLB JOUF GVMMU VU IBS LPNQFO-TFSBUT NFE IÚHSF GÚSTÊMKOJOHTQSJTFS &OFSHJLPTUOBEFSOB ÊS trots den negativa effekten från avbrott i turbinen, lägre än NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS GSÊNTU UJMM GÚMKE BW FOFS-HJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF * SFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU JOHJDL LPOnJLUFSTÊUUOJOH GSÌO 4WFOTLU /ÊSJOHTMJW NFE .LS TPN LPNQFOTFSBUJPO GÚS EJSFLUB LPTUOBEFS J TBNCBOE med arbetsmarknadskonflikt.

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS ÌSFUT USFEKF LWBSUBM WBS TWBHBSF ÊO GÚSFHÌFOEF ÌS PDI VQQHJDL UJMM .LS WFO SFTVMtatförsämringen för det tredje kvartalet förklaras av högre kostnader för ved och kemikalier, som inte fullt ut har LPNQFOTFSBUT NFE IÚHSF GÚSTÊMKOJOHTQSJTFS

'ÚSLMBSJOHTQPTUFSOB GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMM

Förklaringsposter till förändringar i rörelse-

resultat (Mkr)	jan-sept	juli-sept
Rörelseresultat 2010	810	368
Leverans- och produktionsvolymer samt förändrad produktmix	67	-1
Försäljningspriser inklusive valutaeffekter	123	42
Kostnadsförändring energi	47	7
Kostnadsförändring massaved och extern massa	-124	-54
Kostnadsförändring kemikalier	-37	-16
Konfliktersättning 2010	-84	-
Förändring fasta kostnader	-34	-12
Övrigt	16	8
Rörelseresultat 2011	784	342

Marknad

3 2 1 Marknadsläget har sammantaget för årets första nio må-OBEFS MFHBU QÌ FO OPSNBM OJWÌ &GUFSGSÌHBO QMBOBEF VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU VU QÌ FO SFMBUJWU IÚH OJWÌ GÚS BUU VOEFS BOESB LWBSUBMFU TKVOLB UJMM FO MÊHSF OJWÌ 6OEFS USFEKF LWBStalet ser vi en större avvaktan hos kunderna som reducerar sina lager och avvaktar med beställningar, då det finns en PTÊLFSIFU WBSU NBSLOBEFO UBS WÊHFO+ÊNGÚSU NFE som kännetecknades av en stark efterfrågan, har efterfrå-HBO WBSJU MÊHSF &GUFS WJTTB QSPEVLUJPOTQSPCMFN VOEFS GKÊSEF LWBSUBMFU WBS ,PSTOÊT MBHFSOJWÌFS MÌHB WJE JOHÌOHFO BW ÌSFU 6OEFS BOESB LWBSUBMFU IBEF 'SÚWJBOMÊHHOJOHFO FO EFM QSPEVLUJPOTQSPCMFN %FTTB UWÌ GBLUPSFS JOOFCÊS BUU MFWFSBO-TFSOB GÚSTUB IBMWÌSFU QÌWFSLBEFT BW CSJTU QÌ NBUFSJBM BUU MFWFSFSB NFEBO USFEKF LWBSUBMFU NFS IBS QÌWFSLBUT BW PTÊLFSIFU QÌ NBSLOBEFO-FWFSBOTFS BW WÊUTLFLBSUPOH IBS ÚLBU OÌHPU NFEBO ÚWSJHB QSPEVLUPNSÌEFO IBS MÊHSF leveransvolymer jämfört med de första nio månaderna 1SPEVLUTPSUJNFOUFU JOPN SFTQFLUJWF QSPEVLUPNSÌEFO IBS GPSUTBUU VUWFDLMBUT NPU QSJPSJUFSBEF QSPEVLUFS J FOMJHIFU NFE CPMBHFUT MÌOHTJLUJHB TUSBUFHJ 1SJTIÚKOJOHBS HFOPN-

Kinneviks innehav

GÚSEFT GSÌO KBOBVSJ J FOMJHIFU NFE BWUBM NFE TUÚSSF LVOEFS JOPN WÊUTLFLBSUPOH PDI ÊWFO GÚS ÚWSJHB QSPEVLU-PNSÌEFO IBS QSJTIÚKOJOHBS TLFUU VOEFS ÌSFUT OJP GÚSTUB månader.

Produktion

'ÚS ,PSTOÊT (ÊWMF IBS QSPEVLUJPOFO MÚQU WÊM VOEFS ÌSFUT GÚSTUB OJP NÌOBEFS VUBO OÌHSB TUÚSSF ESJGUQSPCMFN ,PSTOÊT 'SÚWJ mDL FGUFS TJUU ÌSMJHB VOEFSIÌMMTUPQQ VOEFS BOESB LWBS-UBMFU FO EFM QSPEVLUJPOTTUÚSOJOHBS TPN CFSÊLOBT IB PSTBLBU FUU QSPEVLUJPOTCPSUGBMM QÌ ESZHU ,UPO QBQQFST PDI LBSUPOHQSPEVLUFS 6OEFS GÚSTUB IBMWÌSFU QÌWFSLBEFT ,PSTOÊT QSPEVLUJPO OFHBUJWU NFE FUU QSPEVLUJPOTCPSUGBMM QÌ DJSLB ,UPO QÌ HSVOE BW PQMBOFSBEF ESJGUTUPQQ J TPEBQBOnorna och en arbetsmarknadskonflikt.

5JMM GÚMKE BW FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF IBS FOFSHJLPTU-OBEFSOB TÊOLUT WÊTFOUMJHU KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE %FO OZB JOEVOTUOJOHTBOMÊHHOJOHFO TPN ESJGUTBUUFT J NBK IBS NJOTLBU PMKFGÚSCSVLOJOHFO WÊM J MJOKF NFE EFO CFSÊLOBEF CFTQBSJOHFO QÌ N QFS ÌS* BQSJM havererade dock en turbin i Gävle vilket resulterade i ett driftavbrott för turbinen fram till i slutet av juli. Driftavbrot-UFU CFSÊLOBT IB NFEGÚSU FYUSB LPTUOBEFS PN DJSLB .LS

.BTTBWFETQSJTFSOB IÚKEFT GSÌO EFO KBOVBSJ NFE LSNGVC CFSPFOEF QÌ TPSUJNFOU PDI VQQUBH-OJOHTPNSÌEF 6OEFS TPNNBSFO BOOPOTFSBEFT ZUUFSMJHBSF QSJTIÚKOJOHBS PN LSNGVC WJMLB EPDL BMESJH mDL HFOPNTMBH QÌ ,PSTOÊT JOLÚQTQSJTFS JOOBO FO QSJTTÊOLOJOH NFE VQQ UJMM LSNGVC GSÌO ,PSTOÊT UJEJHBSF QSJTOJWÌ BO-OPOTFSBEFT J TFQUFNCFS 1SJTGÚSÊOESJOHBS QÌ NBTTBWFE GÌS FGGFLU QÌ ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU NFE DJSLB NÌOBEFST FGUFSTMÊQOJOH

Fördelning av rörelsekostnader januari-september 2011

Exklusive avskrivningar, Korsnäs Industri. Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Investeringar och underhållsstopp

1SPKFLUFU BWTFFOEF FO OZ CJPFOFSHJBOMÊHHOJOH QÌ ,PSTOÊT JOEVTUSJPNSÌEF QÌHÌS J FUU NFE (ÊWMF &OFSHJ "# TBNÊHU CPMBH #PNIVT &OFSHJ "# 4ZGUFU NFE CJPFOFSHJBOMÊHH-OJOHFO ÊS BUU GSÌO TÊLSB MFWFSBOT BW NJMKÚWÊOMJH FM och ånga till Korsnäs fabrik i Gävle samt fjärrvärme till (ÊWMF &OFSHJT LVOEFS "SCFUFU MÚQFS FOMJHU QMBO PDI TBNU-MJHB IVWVELPNQPOFOUFS ÊS VQQIBOEMBEF JOPN QSPKFLUFUT

CVEHFUSBNBS'ÚS ,PSTOÊT LPNNFS JOWFTUFSJOHFO J BW BLUJFS PDI GÚSMBHTMÌO J #PNIVT BUU VQQHÌ UJMM DJSLB .LS WBSBW .LS VUCFUBMBEFT VOEFS PDI .LS IBS VUCFUBMBUT VOEFS EF GÚSTUB OJP NÌOBEFSOB * UJMMÊHH UJMM investeringen i Bomhus Energi kommer Korsnäs att göra ZUUFSMJHBSF FOFSHJJOWFTUFSJOHBS PN DJSLB .LS J CFmOUMJH BOMÊHHOJOH GÚS MFWFSBOT BW TQJMMWÊSNF UJMM (ÊWMF &OFSHJ "# WBSBW .LS VUCFUBMBEFT PDI .LS IBS VUCFUBMBUT VOEFS EF OJP GÚSTUB NÌOBEFSOB

6OEFS USFEKF LWBSUBMFU IBS CFTMVU GBUUBUT PN BUU JOWFTUFSB .LS J PNCZHHOBE BW 1. J (ÊWMF 0NCZHHOBEFO CFSÚS flera delar av maskinen och är en offensiv kvalitetsinveste-SJOH GÚS BUU GÚSCÊUUSB ZUPSOB QÌ LBSUPOHFO 0NCZHHOBEFO LPNNFS BUU HFOPNGÚSBT VOEFS PSEJOBSJF VOEFSIÌMMTTUPQQ IÚTUFO

I juli erhöll Korsnäs Gävle en dom från Mark- och Miljödomstolen vid Östersunds tingsrätt. Enligt domen skall ,PSTOÊT ZUUFSMJHBSF TÊOLB VUTMÊQQFO BW 50\$ 5PUBM 0SHBOJD \$BSCPO TZSFGÚSCSVLBOEF ÊNOFO GSÌO GBCSJLFO J (ÊWMF ,PSTOÊT CFIÚWFS EÊSGÚS VOEFS JOWFTUFSB DJSLB Mkr i sin externa reningsanläggning. Korsnäs har överklagat domen till Mark- och miljööverdomstolen.

¯SFUT VOEFSIÌMMTTUPQQ J GBCSJLFSOB J (ÊWMF PDI 'SÚWJ GSBNHÌS BW OFEBOTUÌFOEF UBCFMM 6OEFSIÌMMTLPTUOBEFSOB J TBNCBOE NFE QSPEVLUJPOTTUPQQFU J (ÊWMF VOEFS EFU GKÊSEF LWBSUBMFU GÚSWÊOUBT VQQHÌ UJMM DJSLB .LS WJMLFU ÊS QÌ samma nivå som föregående år. I tillägg till underhållskostnaderna kommer rörelseresultatet för fjärde kvartalet även BUU QÌWFSLBT BW QSPEVLUJPOTCPSUGBMM J TBNCBOE NFE VOEFS-IÌMMTTUPQQFU

Genomförda samt planerade

underhållsstopp	2011	2010
Korsnäs Gävle	Kv 4: 10 dygn	Kv 2: 2 dygn Kv 4: 9 dvan
Korsnäs Frövi	Kv 2: 8 dygn	Kv 2: 11 dygn

Kinneviks innehav

Telekom & tjänster

,JOOFWJL IBS HFOPN JOOFIBWFO J .JMMJDPN PDI 5FMF TUBSLB NBSLOBETQPTJUJPOFS JOPN NPCJMUFMFGPOJ J 4LBOEJBWJFO #BM-UJLVN 3ZTTMBOE -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB TÚEFS PN 4BIBSB 5PUBMU UÊDLFS ,JOOFWJLT UFMFLPNCPMBH FO CFGPMLOJOH QÌ NJMKPOFS PDI EF IBS NJMKPOFS BCPOOFOUFS J MÊOEFS

Millicom

.JMMJDPN FSCKVEFS QSJTWÊSEB PDI MÊUUJMMHÊOHMJHB GÚSCFUBMEB NPCJMUFMFGPOJUKÊOTUFS J MÊOEFS J -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010 1)	2011	2010 1)
Intäkter	3 352	2 949	1 151	1 018
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	1 551	1 399	529	484
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	924	801	321	266
Nettoresultat	693	1 495	288	1 205
Antal mobilabonnenter (miljoner)	42,2	37,4

1) Pro forma inklusive full konsolidering av verksamheten i Honduras

.JMMJDPNT GÚSTÊMKOJOHTUJMMWÊYU J MPLBM WBMVUB WBS J EFU USFEKF LWBSUBMFU KÊNGÚSU NFE TBNNB LWBSUBM #PMBHFU MJHHFS WÊM J MJOKF NFE TJO BNCJUJPO BUU VQQWJTB FO UJMMWÊYU PN DB J MPLBM WBMVUB GÚS IFMÌSFU &#*5%"NBSHJOBMFO WBS USPUT GPSUTBUUB JOWFTUFSJOHBS J OZB UKÊOTUFS

Den starka tillväxt Millicom ser i data och mobila finan-TJFMMB UKÊOTUFS J IFMB HSVQQFO HZOOBS CPMBHFUT UJMMWÊYUBNCJtioner. Investeringar i nya tjänster kommer att öka intäkter, "316 &#*5%" PDI BWLBTUOJOH QÌ JOWFTUFSBU LBQJUBM NFO EF LPNNFS BUU TQÊ VU &#*5%"NBSHJOBMFO

4UZSFMTFO LPNNFS BUU LBMMB UJMM FO FYUSB CPMBHTTUÊNNB GÚS BUU CFTMVUB PN FO FYUSB VUEFMOJOH PN 64% QFS BLUJF att utbetalas i december. Denna utdelning innebär att Milli-DPNT UPUBMB ÌUFSGÚSJOH BW LBQJUBM UJMM BLUJFÊHBSOB VQQHÌS UJMM NJMKBSE EPMMBS GÚS IFMÌSFU

Tele2

5FMF FSCKVEFS QSPEVLUFS PDI UKÊOTUFS JOPN GBTU PDI NPCJM UFMFGPOJ CSFECBOE EBUBOÊU PDI LBCFM57 NFE HFPHSBmTLU GPLVT QÌ 3ZTTMBOE ½TUFVSPQB PDI /PSEFO

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	29 911	30 055	10 340	9 989
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	8 061	7 796	2 893	2 751
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	5 328	5 732	1 950	1 892
Nettoresultat	3 593	5 382	1 259	2 484
Antal kunder (miljoner)	33,5	30,1

5FMFT OFUUPPNTÊUUOJOH VOEFS USFEKF LWBSUBMFU VQQHJDL UJMM .LS WJMLFU NPUTWBSBS FO UJMMWÊYU FYLMVTJWF WBMVUBGÚSÊOESJOHBS PDI QPTUFS BW FOHÌOHTLBSBL-UÊS QÌ 0NTÊUUOJOHTVUWFDLMJOHFO WBS GSÊNTU FUU SFTVMUBU av fortsatta framgångar inom mobila tjänster, till viss del utjämnat av en negativ försäljningsutveckling inom fast telefoni.

5FMF CJCFIÚMM FO TUBSL QPTJUJPO J 3ZTTMBOE PDI UPH ZU-UFSMJHBSF NBSLOBETBOEFMBS HFOPN BUU OZUUKB (WFSLTBNIF-UFO QÌ FUU GSBNHÌOHTSJLU TÊUU 5FMF IBS OÌUU EFO ÚWSF EFMFO BW TJO mOBOTJFMMB HVJEOJOH WBE HÊMMFS &#*5%" GÚS NBSLnadsområdet.

* 4WFSJHF GPSUTBUUF VUCZHHOBEFO BW ( PDI (OÊUFO GÚS BUU LVOOB NÚUB EFO TUÊOEJHU ÚLBEF FGUFSGSÌHBO QÌ EBUBBDcess hos kunderna.

-BOTFSJOHFO BW 5FMFT UKÊOTUFS J ,B[BLTUBO IBS HFOPNförts väl och förbättrade skalfördelar har lett till att verk-TBNIFUFO J /FEFSMÊOEFSOB IBS OÌUU FO GÚSCÊUUSBE &#*5%" nivå samtidigt som nya tillväxtmöjligheter utvärderas, TÌTPN NÚKMJHIFUFO GÚS 5FMF BUU CMJ NPCJMPQFSBUÚS NFE FHFU nätverk.

Kinneviks innehav

Transcom

5SBOTDPN ÊS WFSLTBNU JOPN PVUTPVSDJOH BW \$VTUPNFS 3FMBUJPOTIJQ .BOBHFNFOU \$3. PDI JOLBTTP #PMBHFU IBS ÚWFS BOTUÊMMEB PDI CFESJWFS FO HMPCBM WFSLTBNIFU J MÊOEFS

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (MEur)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	411,1	440,3	132,7	144,5
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	-30,1	12,6	-5,8	4,6
Nettoresultat	-48,9	9,1	-22,9	3,3

5SBOTDPNT GÚSTÊMKOJOH J EFU USFEKF LWBSUBMFU WBS .&VS PDI &#*5 WBS .&VS 6OEFSMJHHBOEF &#*5" WBS MEur exklusive omstrukturerings- och engångskostnader.

5SBOTDPN BOOPOTFSBEF FO GVMMU HBSBOUFSBE GÚSFUSÊEFTF-NJTTJPO PN DB .LS WJMMLPSBU BW FO FYUSB CPMBHTTUÊNNB TPN TLBMM IÌMMBT EFO OPWFNCFS ,JOOFWJL IBS GÚS BWTJLU BUU UFDLOB TJO EFM BW 5SBOTDPNT OZFNJTTJPO TBNU garantera resterande del av emissionen som inte omfattas av teckningsåtaganden från andra aktieägare.

Bolaget har träffat avtal med sina banker att refinansiera TJO OVWBSBOEF LSFEJUGBDJMJUFU TPN MÚQFS UJMM BQSJM NFE FO OZ GBDJMJUFU PN .&VS NFE FO MÚQUJE QÌ ÌS

Media

,JOOFWJLT JOOFIBW JOPN .FEJB mOOT J UPUBMU NBSLOBEFS PDI IBS FO LPNCJOFSBE SÊDLWJEE PN NJMKPOFS EBHMJHB 57 UJUUBSF J .5( PDI NJMKPOFS MÊTBSF J .FUSP

Modern Times Group MTG

.5( ÊS FUU JOUFSOBUJPOFMMU NFEJFGÚSFUBH NFE EFO OÊTU TUÚST-UB HFPHSBmTLB TQSJEOJOHFO BW SBEJP PDI 57WFSLTBNIFU J &VSPQB .5(T GSJ PDI CFUBM57LBOBMFS OÌS NFS ÊO NJMKPOFS NÊOOJTLPS J MÊOEFS

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	9 762	9 484	3 106	3 017
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1 879	1 608	514	427
Nettoresultat	1 276	1 182	306	359

4BNUMJHB .5(T GZSB BGGÊSTTFHNFOU JOPN 57 WÊYUF KÊNfört med föregående år och bidrog till koncernens försäljningsökning i det tredje kvartalet – vilket säsongsmässigt normalt är det svagaste i termer av försäljning. De skandi-OBWJTLB 57SFLMBNNBSLOBEFSOB GPSUTBUUF BUU WBSB TUBSLB PDI WJTTB BW UJMMWÊYUNBSLOBEFSOB VQQWJTBEF IÚHSF UJMMWÊYU ÊO GÚSSB LWBSUBMFU EÌ .5( UPH NBSLOBETBOEFMBS "OUBMFU OPSE-JTLB BCPOOFOUFS JOPN CFUBM57 WBS J TUPSU TFUU PGÚSÊOESBU PDI GÚSTÊMKOJOHTUJMMWÊYUFO ÌUFSTQFHMBEF ÚLBOEF "316OJWÌFS 4BNUJEJHU SFEPWJTBEF CÌEF WFSLTBNIFUFSOB GÚS LBOBMGÚS-TÊMKOJOH PDI CFUBM57QMBUUGPSNBSOB QÌ UJMMWÊYUNBSLOBEFSOB ytterligare ett kvartal av tvåsiffrig tillväxt jämfört med föregående år, både räknat i antal abonnenter och försäljning.

.5( IBS GPSUTBUU BUU JOWFTUFSB J TJOB QSPHSBNUBCMÌFS LBOBMFS QMBUUGPSNBS PDI LBNQBOKFS GÚS BUU UB JO BCPOOFOUFS CÌEF QÌ USBEJUJPOFMMB PDI OZB NBSLOBEFS NFO SFEPWJTBEF USPUT EFUUB FO ÚLBE SÚSFMTFNBSHJOBM QÌ LPODFSOOJWÌ GÚS kvartalet jämfört med föregående år.

Kinneviks innehav

Metro

Metro är världens största internationella dagstidning och QVCMJDFSBT J ÚWFS TUÚSSF TUÊEFS J MÊOEFS SVOU PN J &VSPQB /PSE PDI 4ZEBNFSJLB TBNU "TJFO .FUSP MPDLBS FO MÊTFLSFUT PN OÊSNBSF NJMKPOFS EBHMJHB MÊTBSF

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (MEur)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	138,8	119,6	42,0	37,4
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	4,7	4,2	-1,8	4,5
Nettoresultat	-6,7	-2,8	-6,2	1,8
Tabellen ovan avser kvarvarande verksamheter. B-Aktien Omsatt antal aktier 1000-tal OMX Stockholm PI 20 15 10 5
0.5 2006 2007 2008 2009		2010	2011	80 000 60 000 40 000 20 000 © NASDAQ OMX

%FU USFEKF LWBSUBMFU ÊS .FUSPT TWBHBTUF QÌ HSVOE BW MÊHSF BOOPOTGÚSTÊMKOJOH J &VSPQB VOEFS TPNNBSNÌOBEFSOB Metro ökade sin försäljning i Danmark, den var oförändrad J 4WFSJHF PDI GÚSTÊMKOJOHFO GÚMM J )PMMBOE 7FSLTBNIFUFSOB i utvecklingsmarknader fortsatte att växa starkt och både \$IJMF PDI .FYJDP VQQWJTBEF EVCCFMTJGGSJH UJMMWÊYU

.FUSPT GÚSMVTU J EFU USFEKF LWBSUBMFU WBS .&VS GÚS LWBSWBSBOEF WFSLTBNIFU JOLMVTJWF FO SFTFSWFSJOH PN .&VS QÌ HSVOE BW FO UWJTU J 4QBOJFO TPN IBS ÚWFSLMBHBUT Metro förbättrade rörelseresultatet i Danmark samt Latin-BNFSJLB NFO J 4WFSJHF WBS EFU MÊHSF ÊO GÚSFHÌFOEF ÌS EÌ det var valår.

.FUSP IBS BOUBHJU FUU CVE GSÌO 5PSTUBS \$PSQPSBUJPO CPMBHFUT QBSUOFS J ,BOBEB BUU TÊMKB QSPDFOU BW FOHFMTLB .FUSP ,BOBEB GÚS .&VS GÚSF TLBUU WJMLFU JOOFCÊS BUU .FUSP CFIÌMMFS FUU ÊHBOEF PN QSPDFOU #VEFU GSJHÚS WÊS-EFO GÚS .FUSPT BLUJFÊHBSF PDI 5PSTUBS LBO VUOZUUKB TZOFSHJFS med sina befintliga medieverksamheter. Med försäljningar-OB J ,BOBEB 'SBOLSJLF PDI 6OHFSO LBO .FUSP OV GPLVTFSB sina resurser i utvecklingsmarknader. I det tredje kvartalet MBOTFSBEF .FUSP OZB VUHÌWPS J #PHPUB \$PMPNCJB (VBEBMB-KBSB .FYJLP #FMP )PSJ[POUF J #SBTJMJFO PDI -JNB J 1FSV

Online

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Rocket Internet med portföljbolag	varierande	2 287	3 193
Avito (direkt och via Vosvik)	52%	285	336
CDON	25,1%	517 1)	419
Övriga online investeringar	varierande	463	174

1) Värdet av erhållen utdelning från MTG vid utdelningstillfället och senare förvärv.

0OMJOFUKÊOTUFS WÊYFS LSBGUJHU PDI ,JOOFWJL TÚLFS PMJLB investeringar som gynnas av att en allt större del av hushål-MFOT UJE PDI CVEHFU MÊHHT POMJOF )VWVEGPLVT ÊS LPOTV-NFOUOÊSB UKÊOTUFS NFE SFMBUJWU CFQSÚWBEF BGGÊSTNPEFMMFS &YQBOTJPOFO JOPN LPOTVNFOUSFMBUFSBEF JOUFSOFUUKÊOTUFS ÊS LBQJUBMLSÊWBOEF PDI LPOLVSSFOTFO QÌ NBSLOBEFO ÊS IÌSE NFO TBNUJEJHU ÊS UJMMWÊYUQPUFOUJBMFO TUPS

6OEFS ÌSFUT OJP GÚSTUB NÌOBEFS IBS ,JOOFWJL UFDLOBU BWUBM PN BUU JOWFTUFSB TBNNBOMBHU DJSLB .LS JOPN POMJOF JOLMVTJWF .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMK-CPMBH WBSBW .LS ÊOOV FK IBEF CFUBMBUT VU WJE USFEKF LWBSUBMFUT TMVU .LS J "WJUP TBNU .LS J \$%0/

CDON

\$%0/ (SPVQ ÊS FO MFEBOEF FIBOEFMTLPODFSO NFE OÌHSB BW /PSEFOT NFTU WÊMLÊOEB PDI VQQTLBUUBEF WBSVNÊSLFO

	jan-sept		juli-sept
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	2 087	1 441	826	514
Rörelseresultat efter avskrivningar EBIT	58	97	19	31
Nettoresultat	35	64	12	19

\$%0/T GZSB BGGÊSTTFHNFOU GPSUTÊUUBUUF BUU WÊYB TOBCCU PDI CJESPH UJMM LPODFSOFOT MÚOTBNIFU J EFU USFEKF LWBSUBMFU 6Oder året har bolaget förvärvat två verksamheter och under EFU TFOBTUF LWBSUBMFU IBS EFU ÊWFO TUBSUBU FO OZ WFSLTBNIFU TIPQQJOHLMVCCFO .FNCFSTDPN

%FO QÌHÌFOEF FYQBOTJPOFO BW 4QPSU )ÊMTB TFHNFOtet i Danmark, Norge och Finland bidrog till segmentets GPSUTBUU IÚHB UJMMWÊYU PDI TLJGUFU GSÌO NFEJFQSPEVLUFS UJMM IFNFMFLUSPOJL JOPN 6OEFSIÌMMOJOHTTFHNFOUFU IBS TUÊSLU försäljningsutvecklingen för koncernen även under det tred-KF LWBSUBMFU #ÌEF .PEF PDI )FN 5SÊEHÌSETTFHNFOUFO GPSUTÊUUFS EFO HFPHSBmTLB FYQBOTJPOFO NFE EFO QBOOPSE-JTLB MBOTFSJOHFO BW 5SFUUJTF PDI MBOTFSJOHFO BW /FMMZDPN QÌ OZB NBSLOBEFS J &VSPQFJTLB VOJPOFO WJMLFU ÊS GÚSTUB steget mot en global lansering av Nelly.com.

Kinneviks innehav

Online – onoterade investeringar

3PDLFU *OUFSOFU ÊHFS FO QPSUGÚMK NFE PMJLB FIBOEFMTCPMBH och andra konsumentinriktade onlinebolag, inklusive bland BOOBU FIBOEFMTQMBUTFO ;BMBOEP TPN CFESJWFS OÊUIBOEFM NFE GPLVT QÌ TLPS PDI NPEF J &VSPQB FIBOEFMTQMBUTFS GÚS TLPS J #SBTJMJFO %BmUJ PDI 3ZTTMBOE -BNPEB (SPV-QPO TPN FSCKVEFS HSVQQSBCBUUFS EBUJOHTJUFO F%BSMJOH TPN BSCFUBS NFEQSPmMNBUDIOJOH TBNU 8JNEV PDI "JSJ[V TPN ESJWFS NBSLOBETQMBUTFS GÚS GÚSNFEMJOH BW LPSUUJETCPFOEF

6OEFS USFEKF LWBSUBMFU IBS ,JOOFWJL UFDLOBU BWUBM PN BUU EJSFLUJOWFTUFSB TBNNBOMBHU .LS J 3PDLFUT QPSUGÚMKCPlag. Investeringarna omfattar såväl nystartade bolag som ytterligare finansiering till redan befintliga bolag. Bland annat IBS ZUUFSMJHBSF NFEFM JOWFTUFSBUT J FIBOEFMTQMBUTFSOB %BmUJ J #SBTJMJFO PDI -BNPEB J 3ZTTMBOE TBNU J (MPTTZCPY FUU CP-MBH TPN UJMMIBOEBIÌMMFS UKÊOTUFS GÚS TLÚOIFUTQSPEVLUFS ,JOnevik har även tecknat avtal om att direktinvestera i Möbel 1SPm FUU CPMBH TPN TUBSUBEFT GÚS BUU CFESJWB OÊUIBOEFM BW NÚCMFS NFE JOJUJBMU GPLVT QÌ EFO UZTLB NBSLOBEFO

6OEFS USFEKF LWBSUBMFU TMVUGÚSEFT FO ZUUFSMJHBSF mOBO-TJFSJOH BW FIBOEFMTQMBUTFO ;BMBOEP ;BMBOEP TUBSUBEF TJO WFSLTBNIFU J 5ZTLMBOE PDI IBS EF TFOBTUF NÌOB-EFSOB MBOTFSBU FIBOEFMTQMBUTFS J /FEFSMÊOEFSOB 'SBOLSJLF 4UPSCSJUBOOJFO ½TUFSSJLF *UBMJFO TBNU 4DIXFJ[ #PMBHFU BWTFS GPSUTÊUUB TJO FYQBOTJPO TÌWÊM HFPHSBmTLU TPN HFOPN utökat sortiment inom skor, mode och accessoarer.

"WJUPSV ÊS EFO MFEBOEF POMJOFUKÊOTUFO GÚS SBEBOOPOTFS DMBTTJmFET J 3ZTTMBOE 6OEFS EFU USFEKF LWBSUBMFU IBEF CPMBHFU J HFOPNTOJUU NJMKPOFS OZB BOOPOTFS QFS NÌOBE NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS NJMKPO PDI miljoner månatliga unika besökare. Bolaget har fortsatt att JOWFTUFSB GÚS BUU ZUUFSMJHBSF TUÊSLB TJO MFEBOEF QPTJUJPO PDI har bland annat utökat sitt erbjudande mot företagsannon-TÚSFS *OUÊLUFSOB LPNNFS GSÊNTU GSÌO SFLMBNGÚSTÊMKOJOH QÌ XFCCQMBUTFO 6OEFS BOESB LWBSUBMFU EFMUPH ,JOOFWJL J FO GÚSFUSÊEFTFNJTTJPO SJLUBE UJMM CFmOUMJHB BLUJFÊHBSF J "WJUP PDI JOWFTUFSBEF .LS GÚS BUU mOBOTJFSB CPMBHFUT GPSUTBUUB FYQBOTJPO

Mikrofinansiering

Investering (Mkr)	Agarandel	belopp	Bedömt Investerat marknads- värde
Bayport	37%	329	380
Övriga mikrofinansinvesteringar	varierande	31	29

1Ì TBNNB TÊUU TPN ,JOOFWJL VUWFDLMBEF UFMFLPNUKÊOTUFS J UJMMWÊYUNBSLOBEFS HFOPN JOOPWBUJWB QSPEVLUFS PDI EJTUributionssätt söker Kinnevik nu investeringsmöjligheter i mikrofinanssektorn.

BZQPSU TPN FSCKVEFS NJLSPLSFEJUFS PDI mOBOTJFMMB UKÊOTUFS J GFN BGSJLBOTLB MÊOEFS (IBOB 6HBOEB ;BNCJB 5BO[BOJB PDI #PUTXBOB TBNU J \$PMPNCJB ÊS ,JOOFWJLT TUÚSTUB JOWFTUFSJOH J TFLUPSO #BZQPSU HSVOEBEFT PDI har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mikSPLSFEJUGÚSFUBH NFE UPUBMB UJMMHÌOHBS PN DJSLB .64% "OUBMFU LVOEFS VQQHÌS UJMM DJSLB PDI QSPEVLUQPSU-GÚMKFO VUÚLBT TUÊOEJHU GSBNGÚS BMMU NFE MÌO NFE MÊOHSF MÚQtid. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag.

(IBOB PDI ;BNCJB ÊS #BZQPSUT TUÚSTUB NBSLOBEFS NFEBO ÊWFO ÚWSJHB MÊOEFS VQQWJTBS TOBCC UJMMWÊYU #PMBHFUT FYQBOTJPO UJMM \$PMPNCJB TLFEEF VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU genom förvärv av aktiemajoriteten i det lokala mikrofinans-CPMBHFU 'J.4"

.JDSPWFTU ** ÊS FO GPOE TPN IBS GPLVT QÌ BLUJFJOWFTUFringar i mikrofinansbolag i utvecklingsländer. Fonden har i dagsläget fyra investeringar, två i Indien samt en i vardera 1BSBHVBZ PDI 1FSV

Jordbruk

Investering (Mkr)	Agarandel	belopp	Bedömt Investerat marknads- värde
Black Earth Farming, Ryssland	24.9%	659	538
Rolnyvik, Polen	100%	174	250

/VWBSBOEF GPLVT JOPN KPSECSVL ÊS BUU GPSUTÊUUB FYQBOEFSB inom mindre utvecklade områden där större arealer kan GÚSWÊSWBT UJMM SFMBUJWU MÌHB QSJTFS PDI VUWFDLMBT GÚS BUU OÌ FO IÚHSF QSPEVLUJWJUFU

Black Earth Farming

MBDL &BSUI 'BSNJOH #&' WBST BLUJF ÊS OPUFSBE QÌ /"4%"2 0.9 4UPDLIPMN ÊS FUU MFEBOEF KPSECSVLTCPMBH NFE WFSLTBNIFU J 3ZTTMBOE #PMBHFU GÚSWÊSWBS PDI CSVLBS KPSECSVLTNBSL J EFO CÚSEJHB 4WBSUB +PSEFOSFHJPOFO J TZE-WÊTUSB 3ZTTMBOE

	jan-juni	jan-juni	helår
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010	2010
Intäkter	20.6	31.8	46.9
Rörelseresultat efter avskrivningar	$-9.6$	$-4.8$	$-31.2$
Nettoresultat	$-15.4$	$-8.1$	-42.5

BEF har under året rekryterat ett nytt management team TPN GPLVTFSBS QÌ BUU GÚSCÊUUSB EFO GSBNUJEB BWLBTUOJOHFO QFS IFLUBS

Kinneviks innehav

)JUUJMMT J ÌS IBS TLÚSEFO ESBCCBUT BW UPSLB J #MBDL Earth regionen under senvåren och den tidiga sommaren när en stor del av skörden inte fick regn från mitten av maj UJMM TMVUFU BW KVOJ .FE SFTQFLUJWF BW WJOUFSWFUF PDI LPSO TLÚSEBUÊS OFUUPBWLBTUOJOHFO QFS IFLUBS UPO GÚS WFUF PDI UPO GÚS LPSO

Jordbruk – övriga investeringar

,JOOFWJLT IFMÊHEB KPSECSVLTCPMBH 3PMOZWJL ESJWFS HÌSEBSOB #BSDJBOZ PDI 1PEMBXLJ NFE FO UPUBM BSFBM PN IFLUBS

3PMOZWJL SFEPWJTBEF FUU SÚSFMTFSFTVMUBU PN .LS för årets nio första månader. Det förbättrade rörelseresultatet förklaras främst av att en stor del av föregående års TLÚSE MBHSBEFT PDI TÌMEFT VOEFS JOMFEOJOHFO BW UJMM SÌEBOEF NBSLOBETQSJTFS GÚS TQBOONÌM WJMLB WBSJU IÚHSF ÊO

En torr tillväxtsäsong följd av en väldigt regnig skörde-TÊTPOH IBS SFTVMUFSBU J MÊHSF TLÚSE QFS IFLUBS KÊNGÚSU med föregående år.

6OEFS EFU USFEKF LWBSUBMFU IBS ,JOOFWJL BWZUUSBU TJUU JOOFIBW PN BW BLUJFSOB J EFU VLSBJOTLB KPSECSVLTCPMB-HFU 3BX"HSP GÚS .LS

Bioenergi

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Latgran	75%	129	266
Vireo	75%	22	22

1SPEVLUJPO BW FOFSHJ GSÌO GÚSOZFMTFCBSB FOFSHJLÊMMPS GÚSWÊOUBT WÊYB LSBGUJHU J GSBNGÚS BMMU &VSPQB VOEFS EF kommande åren, en utveckling som drivs av åtaganden JOPN &6 BUU BW FOFSHJGÚSTÚSKOJOHFO TLBMM LPNNB GSÌO GÚSOZFMTFCBS FOFSHJ %FTTB FYUFSOB PNWÊSMETGBLUPSFS J kombination med Kinneviks erfarenheter från och investeringar inom jordbruks- och skogssektorn, gör att bioenergi ÊS BW TUSBUFHJTLU JOUSFTTF GÚS ,JOOFWJL 4USBUFHJO GPLVTFSBT LSJOH UWÌ LÊSOPNSÌEFO o TUPSTLBMJH QSPEVLUJPO BW QFMMFUT PDI MPLBM QSPEVLUJPO BW FOFSHJ GSÌO CJPHBT PDI CJPNBTTB (FPHSBmTLU ÊS JOWFTUFSJOHBSOB LPODFOUSFSBEF UJMM \$FOUSBM PDI ½TUFVSPQB PDI WFSLTBNIFUFO CFESJWT J EF UWÌ CPMBHFO Latgran och Vireo Energy.

Latgran	jan-sept		juli-sept
Mkr	2011	2010	2011	2010
Intäkter	215	207	54	55
Rörelseresultat efter avskrivningar	24	37	1	9
Produktion, tusentals ton	188	173	60	50
Leveranser, tusentals ton	181	163	36	46

-BUHSBO CFESJWFS QSPEVLUJPO BW QFMMFUT GSÌO TLPHTSÌWBSB WJE CPMBHFUT USF QSPEVLUJPOTBOMÊHHOJOHBS J -FUUMBOE "MM QSPEVLUJPO FYQPSUFSBT UJMM FUU nFSUBM TUÚSSF JOEVTUSJFMMB LVO-EFS J 4LBOEJOBWJFO PDI ÚWSJHB OPSSB &VSPQB &GUFSGSÌHBO QÌ QFMMFUT IBS WBSJU GPSUTBUU HPE VOEFS ÌSFUT OJP GÚSTUB NÌOBEFS Ökade kostnader för råvaror och energi, vilket inte fullt ut LPNQFOTFSBUT BW IÚKEB GÚSTÊMKOJOHTQSJTFS IBS SFTVMUFSBU J BUU SÚSFMTFNBSHJOBMFO TKVOLJU UJMM KÊNGÚSU NFE GÚS NPUTWBSBOEF QFSJPE

6OEFS EFU USFEKF LWBSUBMFU IBS CPMBHFUT USFEKF QFMMFUTGB-CSJL J TZEÚTUSB -FUUMBOE UBHJUT J ESJGU FOMJHU QMBO *OWFTUFSJOH-FO IBS VQQHÌUU UJMM DJSLB .&63 PDI GBCSJLFO LPNNFS BUU IB FO QMBOFSBE ÌSTQSPEVLUJPO PN DJSLB ,UPO

7JSFP &OFSHZ TUBSUBEF WFSLTBNIFU NFE TZGUF BUU CZHHB ÊHB PDI ESJWB BOMÊHHOJOHBS TPN QSPEVDFSBS FOFSHJ GSÌO GÚSOZCBSB LÊMMPS *OJUJBMU GPLVTFSBS CPMBHFU QÌ BUU TUBSUB QSPKFLU GÚS BUU VUWJOOB FOFSHJ GSÌO BWGBMMTBOMÊHHOJOHBS PDI CJPHBT GSÌO ÚWSJHB GPSNFS BW SFTUQSPEVLUFS NFE HFPHSBmTLU GPLVT QÌ 1PMFO PDI OÊSMJHHBOEF NBSLOBEFS ,POUSBLU IBS tecknats om utvinning av biogas med ett antal avfallsan-MÊHHOJOHBS J 1PMFO PDI 7JUSZTTMBOE J WJMLB 7JSFP OV JOWFTUF-SBS GÚS BUU QÌCÚSKB GÚSTÊMKOJOH BW FOFSHJ VOEFS TMVUFU BW ÌSFU

Moderbolag och övrigt

"ENJOJTUSBUJPOTLPTUOBEFSOB JOPN NPEFSCPMBHFU PDI LPO-DFSOFOT ÚWSJHB CPMBH VQQHJDL UJMM OFUUP .LS GÚS EF första nio månaderna efter fakturering för utförda tjänster.

Förvärvad verksamhet

* TMVUFU BW NBK GÚSWÊSWBEF ,JOOFWJL BW BLUJFSOB J ( (PPE (PWFSOBODF (SPVQ w(w FUU CPMBH TPN UJMMIBOEBhåller strategiska rådgivningstjänster avseende utvecklings-NBSLOBEFS GÚS FO LÚQFTLJMMJOH PN .(#1 JOLMVTJWF FO LBTTB QÌ .(#1 &OMJHU EFO QSFMJNJOÊSB GÚSWÊSWTBOBMZTFO HFS USBOTBLUJPOFO VQQIPW UJMM FO HPPEXJMM PN .LS J ,JOOFWJLT LPODFSOSFEPWJTOJOH ( IBS VOEFS KVOJTFQUFN-CFS CJESBHJU UJMM LPODFSOFOT SFTVMUBU NFE .LS 0N ( IBEF JOHÌUU J LPODFSOFO GSÌO KBOVBSJ CFSÊLOBT SFTVMUBUFU IB WBSJU .LS IÚHSF

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs VUJGSÌO FO BW TUZSFMTFO GBTUTUÊMME mOBOTQPMJDZ ,PODFSOFOT PQFSBUJWB SJTLFS CFEÚNT PDI IBOUFSBT GSÊNTU JOPN SFTQFL-UJWF BGGÊSTPNSÌEF PDI SBQQPSUFSBT UJMM ,JOOFWJLT TUZSFMTF

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar UJMM BUU JEFOUJmFSB LPOUSPMMFSB PDI SFEVDFSB SJTLFS 3BQQPSUFring av identifierade risker och hantering av dessa sker en HÌOH QFS LWBSUBM UJMM ,JOOFWJLT TUZSFMTF

%F PQFSBUJPOFMMB SJTLFSOB mOOT IVWVETBLMJHFO JOPN Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och le-WFSBOUÚSFS TBNU SJTLFO GÚS FUU TUÚSSF IBWFSJ J QSPEVLUJPOFO

,JOOFWJL ÊS FYQPOFSBU GÚS mOBOTJFMMB SJTLFS GSÊNTU WBE BWTFS WÊSEFGÚSÊOESJOHBS J BLUJFQPSUGÚMKFO GÚSÊOESJOHBS J marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

,PODFSOFO ÊS ÊWFO FYQPOFSBE GÚS QPMJUJTLB SJTLFS FGUFSsom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksam-IFU QÌ VUWFDLMJOHTNBSLOBEFS J UJMM FYFNQFM -BUJOBNFSJLB "GSJLB TÚEFS PN 4BIBSB PDI 3ZTTMBOE

För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvalt-OJOHTCFSÊUUFMTFO TBNU /PU J ÌSTSFEPWJTOJOHFO GÚS

Redovisningsprinciper

7JE VQQSÊUUBOEF BW LPODFSOSFEPWJTOJOHFO UJMMÊNQBT *OUFS-OBUJPOBM 'JOBODJBM 3FQPSUJOH 4UBOEBSET *'34 TÌEBOB EF BOUBHJUT BW &6 %FOOB SBQQPSU IBS VQQSÊUUBUT FOMJHU ¯STSF-EPWJTOJOHTMBHFO PDI *"4 %FMÌSTSBQQPSUFSJOH

%F SFEPWJTOJOHTQSJODJQFS PDI CFSÊLOJOHTNFUPEFS TPN IBS UJMMÊNQBUT J EFOOB SBQQPSU ÊS EFTBNNB TPN EF TPN CFTLSJWT J ÌSTSFEPWJTOJOHFO GÚS

'SÌO PDI NFE VUHÚST SFEPWJTOJOHTTFHNFOUFO BW 1BQQFS LBSUPOH ,PSTOÊT ÚWSJHB SÚSFMTFESJWBOEF EPUUFS-CPMBH UJEJHBSF EFM BW /ZB *OWFTUFSJOHBS TBNU .PEFSCPMBH PDI ÚWSJHU 'ÚSÊOESJOHFO CFTLSJWT OÊSNBSF J OPU QÌ TJEBO J EFOOB SBQQPSU

Kinneviks årsstämma 2012

¯STTUÊNNBO LPNNFS BUU IÌMMBT J 4UPDLIPMN EFO NBK "LUJFÊHBSF TPN ÚOTLBS GÌ FUU ÊSFOEF CFIBOEMBU QÌ ÌSTTUÊNman skall inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@ LJOOFWJLTF FMMFS UJMM \$PNQBOZ 4FDSFUBSZ *OWFTUNFOU "# ,JOOFWJL #PY 4UPDLIPMN TFOBTU TKV WFDLPS före årsstämman, för att garantera att ärendet kan inkluderas i kallelsen till årsstämman. Ytterligare information om hur och när registrering skall ske kommer att offentliggöras före årsstämman.

Valberedning inför årsstämma 2012

* FOMJHIFU NFE CFTMVU WJE ÌSTTUÊNNBO IBS \$SJTUJOB 4UFOCFDL TBNNBOLBMMBU FO WBMCFSFEOJOH CFTUÌFOEF BW MFEB-NÚUFS TPN SFQSFTFOUFSBS EF TUÚSTUB BLUJFÊHBSOB J ,JOOFWJL 7BMCFSFEOJOHFO CFTUÌS BW \$SJTUJOB 4UFOCFDL )FOSZ (VZ TPN GÚSFUSÊEBSF GÚS 7FSEFSF 4ËSM 8JMIFMN ,MJOHTQPS TPN GÚSFUSÊEBSF GÚS GBNJMKFO ,MJOHTQPS 3BNTBZ #SVGFS TPN GÚ-SFUSÊEBSF GÚS "MFDUB TBNU &EWBSE WPO )PSO TPN GÚSFUSÊEBSF GÚS GBNJMKFO WPO )PSO

*OGPSNBUJPO PN WBMCFSFEOJOHFOT BSCFUF mOOT QÌ ,JO-OFWJLT IFNTJEB XXXLJOOFWJLTF

"LUJFÊHBSF TPN ÚOTLBS MÊNOB GÚSTMBH BWTFFOEF SFQSFsentanter till Kinneviks styrelse kan inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@kinnevik.se eller till Bolagssekretera-SFO *OWFTUNFOU "# ,JOOFWJL #PY 4UPDLIPMN

Finansiella rapporter

PLTMVUTLPNNVOJLÏ GÚS IFMÌSFU PGGFOUMJHHÚST EFO GFCSVBSJ

4UPDLIPMN PLUPCFS

Mia Brunell Livfors Verkställande Direktör och Koncernchef

*OGPSNBUJPOFO J EFOOB EFMÌSTSBQQPSU ÊS TÌEBO TPN ,JOOF-WJL TLB PGGFOUMJHHÚSB FOMJHU MBHFO PN WÊSEFQBQQFSTNBSLOBE PDIFMMFS MBHFO PN IBOEFM NFE mOBOTJFMMB JOTUSVNFOU *O-GPSNBUJPOFO MÊNOBEFT GÚS PGGFOUMJHHÚSBOEF EFO PLUPCFS LMPDLBO \$&5

Granskningsrapport

Inledning

7J IBS VUGÚSU FO ÚWFSTJLUMJH HSBOTLOJOH BW EFMÌSTSBQQPSUFO GÚS *OWFTUNFOU "# ,JOOFWJL GÚS QFSJPEFO KBOVBSJ o TFQ-UFNCFS %FU ÊS TUZSFMTFO PDI WFSLTUÊMMBOEF EJSFLUÚSFO TPN IBS BOTWBSFU GÚS BUU VQQSÊUUB PDI QSFTFOUFSB EFOOB EFM-ÌSTSBQQPSU J FOMJHIFU NFE *"4 PDI ÌSTSFEPWJTOJOHTMBHFO 7ÌSU BOTWBS ÊS BUU VUUBMB FO TMVUTBUT PN EFOOB EFMÌSTSBQQPSU HSVOEBE QÌ WÌS ÚWFSTJLUMJHB HSBOTLOJOH

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med 4UBOEBSE GÚS ÚWFSTJLUMJH HSBOTLOJOH 4½( ½WFSTJLUlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av BUU HÚSB GÚSGSÌHOJOHBS J GÚSTUB IBOE UJMM QFSTPOFS TPN ÊS ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt *OUFSOBUJPOBM 4UBOEBSET PO "VEJUJOH *4" PDI HPE SFWJTJPOTsed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om FO SFWJTJPO VUGÚSUT %FO VUUBMBEF TMVUTBUTFO HSVOEBE QÌ FO översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en VUUBMBE TMVUTBUT HSVOEBE QÌ FO SFWJTJPO IBS

Slutsats

(SVOEBU QÌ WÌS ÚWFSTJLUMJHB HSBOTLOJOH IBS EFU JOUF LPNmit fram några omständigheter som ger oss anledning att BOTF BUU EFMÌSTSBQQPSUFO JOUF J BMMU WÊTFOUMJHU ÊS VQQSÊUUBE GÚS LPODFSOFOT EFM J FOMJHIFU NFE *"4 PDI ÌSTSFEPWJTningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

4UPDLIPMN EFO PLUPCFS

&SOTU :PVOH "#

5IPNBT 'PSTMVOE "VLUPSJTFSBE SFWJTPS

För ytterligare information, besök www.kinnevik.se eller kontakta:

Mia Brunell Livfors, Verkställande Direktör och Koncern-DIFG UFM 

5PSVO -JU[ÏO *OGPSNBUJPOT PDI *3DIFG UFM ? NPCJM 

Investment AB Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av huvudägare. Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom värdeökning i sin portfölj av tillgångar. Verksamheten omfattar sju sektorer: Papper & kartong, Telekom & tjänster, Media, Online, Mikrofinansiering, Jordbruk och Bioenergi.

Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Kinneviks aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag, inom sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B.

KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011	2010	2011	2010
	1 jan	1 jan	1 juli	1 juli	2010
Not	30 sept	30 sept	30 sept	30 sept	Helår
Intäkter	6 610	6 442	2 168	2 079	8 593
Kostnad för sålda varor och tjänster	-5 492	-5 406	-1 719	-1 617	-7 315
Bruttoresultat	1 118	1 036	449	462	1 278
Försäljnings- och administrationskostnader samt forsknings- och utvecklingskostnader	-455	-371	-160	-112	-538
Övriga rörelseintäkter	87	257	26	54	326
Övriga rörelsekostnader	-5	-154	2	-73	-177
Rörelseresultat	745	768	317	331	889
Erhållna utdelningar 2	4 184	2 689	-	-	3 105
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 2	-3 190	9 968	-1 315	4 305	9 899
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter	49	47	12	12	60
Räntekostnader och andra finansiella kostnader	-240	-151	-75	-59	-216
Resultat efter finansiella poster	1 548	13 321	-1 061	4 589	13 737
Skatt	-129	-144	-59	-77	-115
Periodens resultat	1 419	13 177	-1 120	4 512	13 622
Varav hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	1 417	13 159	-1 120	4 509	13 602
Innehav utan bestämmande inflytande	2	18	0	3	20
Resultat per aktie före utspädning, kronor	5,11	47,48	-4,04	16,27	49,08
Resultat per aktie efter utspädning, kronor	5,11	47,46	-4,04	16,26	49,05
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspäd ning	277 170 733	277 158 190	277 183 276	277 158 190	277 158 190
Genomsnittligt antal utestående aktier efter ut spädning	277 375 189	277 267 140	277 385 796	277 311 090	277 286 286

RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2011 1 jan 30 sept	2010 1 jan 30 sept	2011 1 juli 30 sept	2010 1 juli 30 sept	2010 Helår
Periodens resultat	1 419	13 177	-1 120	4 512	13 622
Periodens övriga totalresultat
Omräkningsdifferenser	7	-43	-2	-15	-50
Kassaflödessäkringar	-79	24	-5	-8	97
Aktuariella vinster och förluster	0	0	62	0	6
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat	21	-6	-15	3	-27
Summa övrigt totalresultat	-51	-25	40	-20	26
Periodens totalresultat	1 368	13 152	-1 080	4 492	13 648
Periodens totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	1 364	13 139	-1 082	4 490	13 634
Innehav utan bestämmande inflytande	4	13	2	2	14

KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011 1 jan 30 sept	2010 1 jan 30 sept	2011 1 juli 30 sept	2010 1 juli 30 sept	2010 Helår
Periodens rörelseresultat	745	768	317	331	889
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	459	471	166	179	610
Betald skatt	-160	-269	-57	-55	-301
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av
rörelsekapital	1 044	970	426	455	1 198
Förändring av rörelsekapital	-467	10	-211	-84	112
Kassaflöde från den löpande verksamheten	577	980	215	371	1 310
Förvärv av dotterbolag	-148	-	-	-	-85
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	-463	-406	-148	-110	-688
Försäljning av materiella och biologiska anläggningstillgångar	7	0	7	0	7
Investering i immateriella anläggningstillgångar	-4	-22	-4	-9	-29
Investering i aktier och övriga värdepapper	-1 934	-1 127	-1 373	-510	-1 478
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	28	-	28	-	-
Erhållen utdelning	4 184	3 029	-	-	3 029
Förändring av lånefordringar	9	54	0	54	-63
Erhållen ränta	8	19	2	5	23
Kassaflöde från investeringsverksamheten	1 687	1 547	-1 488	-570	716
Förändring av räntebärande lån	-666	-1 506	1 388	328	-1 079
Betalda räntor	-242	-138	-77	-55	-203
Erlagd utdelning	-1 247	-831	0	0	-831
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-2 155	-2 475	1 311	273	-2 113
Periodens kassaflöde	109	52	38	74	-87
Kursdifferens i likvida medel	0	0	0	0	0
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens början	150	237	221	215	237
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens slut	259	289	259	289	150

.

KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

Not TILLGÅNGAR	2011 30 sept	2010 30 sept	2010 31 dec
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	952	823	828
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	6 379	6 271	6 385
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen 3	52 978	53 554	54 324
- varav räntebärande	175	67	188
Finansiella tillgångar som hålles till förfall	253	216	225
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden	179	76	126
	60 741	60 940	61 888
Omsättningstillgångar
Varulager	2 071	1 626	1 663
Kundfordringar	904	816	829
Skattefordringar	0	0	12
Övriga omsättningstillgångar	211	225	291
Kortfristiga placeringar	14	3	5
Likvida medel	245	286	145
	3 445	2 956	2 945
SUMMA TILLGÅNGAR	64 186	63 896	64 833
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	54 521	53 950	54 398
Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande	55	50	27
	54 576	54 000	54 425
Långfristiga skulder
Räntebärande lån	5 820	6 690	7 081
Avsättningar för pensioner	525	575	542
Övriga avsättningar	10	28	26
Uppskjuten skatteskuld	1 060	1 050	1 107
Övriga skulder	4	4	4
	7 419	8 347	8 760
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån	658	11	63
Avsättningar	24	46	39
Leverantörsskulder	956	869	981
Skatteskulder	11	124	24
Övriga skulder	542	499	541
	2 191	1 549	1 648
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	64 186	63 896	64 833

RAPPORT ÖVER FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2011	2010	2011	2010
	1 jan	1 jan	1 juli	1 juli	2010
	30 sept	30 sept	30 sept	30 sept	Helår
Eget kapital vid periodens ingång	54 425	41 675	55 653	49 507	41 675
Periodens totalresultat	1 368	13 152	-1 080	4 492	13 648
Förvärv från innehav utan bestämmande inflytande	-	-	-	-	-71
Företagsförvärv, innehav utan bestäm mande inflytande	22	-	-	-	-
Tillskott från ägare utan bestämmande inflytande	2	-	-	-	-
Kontantutdelning	-1 247	-831	-	-	-831
Effekt av aktiesparprogram	6	4	3	1	4
Eget kapital vid periodens utgång	54 576	54 000	54 576	54 000	54 425
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	54 521	53 950	54 521	53 950	54 398
Hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande	55	50	55	50	27

	2011	2010	2010
NYCKELTAL	30 sept	30 sept	31 dec
Skuldsättningsgrad	0,13	0,13	0,14
Soliditet	85%	85%	84%
Nettoskuldsättning	6 316	6 704	7 123

DEFINITIONER AV NYCKELTAL

Skuldsättningsgrad	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet	Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslut ningen.
Nettoskuld	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar minus summan av räntebä rande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.
Rörelsemarginal	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med nettoomsättning.
Operativt kapital	Periodens genomsnitt av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i in tresseföretag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke ränte bärande skulder.
Avkastning på operativt kapital	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

NOTER TILL KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER (Mkr)

Not 1 Segmentsredovisning i sammandrag

Kinnevik är ett diversifierat bolag vars verksamhet består i att förvalta en portfölj av investeringar samt bedriva operativ verksamhet via dotterbolag. Kinnevikkoncernens redovisning delas från och med 2011 upp i följande tre redovisningssegment:

Papper & kartong - Korsnäs (tidigare Onoterade Kärninnehav).

Övriga rörelsedrivande dotterbolag - Latgran, Rolnyvik, Vireo Energy, Relevant Traffic, Guider Media, Duego Technologies, Milvik (tidigare dotterbolag redovisade inom Nya Investeringar) samt G3 Good Governance Group.

Moderbolag och övrigt - samtliga övriga bolag och finansiella tillgångar (inkluderar förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar tidigare redovisade inom Noterade Kärninnehav och Nya Investeringar).

Segmentsindelningen överensstämmer med hur Kinneviks ledning följer upp och styr verksamheten. Jämförelseperioderna har räknats om.

		Övriga rörel
1 jan-30 sept 2011	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	6 241	440	17	-88	6 610
Rörelsens kostnader	-5 071	-415	-68	92	-5 462
Avskrivningar	-454	-29	-2		-485
Övriga intäkter och kostnader	68	12	6	-4	82
Rörelseresultat	784	8	-47	0	745
Erhållna utdelningar	4		4 180		4 184
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	28		-3 218		-3 190
Finansnetto	-113	-2	-76		-191
Resultat efter finansiella poster	703	6	839	0	1 548
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	50	143	1 889		2 082
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		4			4
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	395	66	2		463

		Övriga rörel
	Papper &	sedrivande	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-30 sept 2010	kartong	dotterbolag	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	6 180	353	18	-109	6 442
Rörelsens kostnader	-5 047	-316	-61	114	-5 310
Avskrivningar	-449	-15	-3		-467
Övriga intäkter och kostnader	126	-21	3	-5	103
Rörelseresultat	810	1	-43	0	768
Erhållna utdelningar	4		2 685		2 689
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	41		9 927		9 968
Finansnetto	-84	11	-31		-104
Resultat efter finansiella poster	771	12	12 538	0	13 321
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	65		1 062		1 127
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		22			22
Nedskrivning av goodwill Investeringar i materiella anläggningstillgångar	371	34	1		406
		-34			-34

		Övriga rörel
1 juli-30 sept 2011	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	2 062	127	5	-26	2 168
Rörelsens kostnader	-1 595	-125	-17	28	-1 709
Avskrivningar	-151	-17	-2	0	-170
Övriga intäkter och kostnader	26	4	0	-2	28
Rörelseresultat	342	-11	-14	0	317
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	8		-1 323		-1 315
Finansnetto	-40	-1	-22		-63
Resultat efter finansiella poster	310	-12	-1 359	0	-1 061
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	0	0	1 373		1 373
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		4			4
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	122	25	1		148

		Övriga rörel
1 juli-30 sept 2010	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	2 018	100	6	-45	2 079
Rörelsens kostnader	-1 510	-92	-17	47	-1 572
Avskrivningar	-151	-5	-1		-157
Övriga intäkter och kostnader	11	-28	0	-2	-19
Rörelseresultat	368	-25	-12	0	331
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	14		4 291		4 305
Finansnetto	-46	4	-5		-47
Resultat efter finansiella poster	336	-21	4 274	0	4 589
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	32		478		510
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		9			9
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	98	12			110
Nedskrivning av goodwill		-34			-34

1 jan-31 dec 2010	Papper & kartong	Övriga rörelse drivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	8 178	508	25	-118	8 593
Rörelsens kostnader	-6 803	-459	-91	125	-7 228
Avskrivningar	-602	-22	-1		-625
Övriga intäkter och kostnader	153	-17	20	-7	149
Rörelseresultat	926	10	-47	0	889
Erhållna utdelningar	4		3 101		3 105
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	64		9 835		9 899
Finansnetto	-116	-1	-39		-156
Resultat efter finansiella poster	878	9	12 850	0	13 737
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	115		1 448		1 563
Investeringar i immateriella anläggningstill gångar		29			29
Investeringar i materiella anläggningstill gångar	604	82	2		688
Nedskrivning av goodwill		-34			-34

Not 2 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och erhållna utdelningar

	2011	2010	2011	2010
	1 jan	1 jan	1 juli	1 juli	2010
	30 sept	30 sept	30 sept	30 sept	Helår
Noterade innehav
Millicom	2 009	5 980	946	246	5 961
Tele2	1 802	5 034	122	3 320	4 776
Transcom	-205	-325	-86	-80	-304
MTG	-2 188	2 049	-1 915	970	1 695
Metro aktier	-111	20	-84	-27	42
Metro teckningsoptioner	-179	13	-129	-29	28
CDON	-101	0	-211	0	4
Black Earth Farming	-286	-141	-214	-75	105
Summa Noterade innehav	741	12 630	-1 571	4 325	12 307
Onoterade innehav
Papper & kartong	32	44	8	13	68
Online	165	-6	167	-6	636
Mikrofinansiering	48	-2	73	-18	1
Jordbruk	8	-9	8	-9	-8
Summa Onoterade innehav	253	27	256	-20	697
Summa	994	12 657	-1 315	4 305	13 004

Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

		30 sept 2011	2011	2010	2010
	A-aktier	B-aktier	30 sept	30 sept	31 dec
Noterade innehav
Millicom	37 835 438		25 898	24 328	24 309
Tele2	18 507 492	116 988 645	17 059	19 173	18 915
Transcom	16 339 448		128	312	333
MTG	5 119 491	8 384 365	3 720	6 779	6 009
Metro aktier	112 122 875	133 798 591	175	263	285
Metro teckningsoptioner, 717 715 821 st			194	359	374
CDON	16 639 607		419	0	420
Black Earth Farming	31 087 097		538	578	824
Summa Noterade innehav			48 131	51 792	51 469
Onoterade innehav
Papper & kartong			588	538	561
Online			3 639	783	1 708
Mikrofinansiering			406	379	348
Jordbruk			3	23	24
Moderbolag och övrigt			211	39	214
Summa Onoterade innehav			4 847	1 762	2 855
Summa			52 978	53 554	54 324

FINANSIELLA NYCKELTAL Korsnäs (Mkr)

	2011	2011	2011	2010	2010	2010	2010	2010	2009	2009	2009	2009
	kv 3	kv 2	kv 1	Helår	kv 4	kv 3	kv 2	kv 1	Helår	kv 4	kv 3	kv 2
Intäkter
Korsnäs Industri	1 794	1 738	1 874	7 148	1 751	1 766	1 720	1 911	7 098	1 757	1 730	1 823
Korsnäs Skog	268	306	261	1 030	247	252	283	248	941	264	185	317
Summa Korsnäs	2 062	2 044	2 135	8 178	1 998	2 018	2 003	2 159	8 039	2 021	1 915	2 140
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)
Korsnäs Industri	481	317	404	1 476	257	502	383	334	1 430	381	464	318
Korsnäs Skog	13	13	11	52	12	17	10	13	32	13	8	4
Summa Korsnäs	494	330	415	1 528	269	519	393	347	1 462	394	472	322
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)
Korsnäs Industri	330	168	254	879	105	352	234	188	826	231	315	165
Korsnäs Skog	12	10	10	47	11	16	9	11	25	11	7	2
Summa Korsnäs	342	178	264	926	116	368	243	199	851	242	322	167
Rörelsemarginal
Korsnäs Industri	18,4%	9,7%	13,6%	12,3%	6,0%	19,9%	13,6%	9,8%	11,6%	13,1%	18,2%	9,1%
Korsnäs Skog	4,5%	3,3%	3,8%	4,6%	4,5%	6,3%	3,2%	4,4%	2,7%	4,2%	3,8%	0,6%
Korsnäs	16,6%	8,7%	12,4%	11,3%	5,8%	18,2%	12,1%	9,2%	10,6%	12,0%	16,8%	7,8%
Operativt kapital
Korsnäs Industri	7 792	7 653	7 678	7 457	7 545	7 423	7 392	7 402	7 411	7 332	7 345	7 443
Korsnäs Skog	410	422	306	352	337	343	369	353	438	389	449	449
Summa Korsnäs	8 202	8 075	7 984	7 809	7 882	7 766	7 761	7 755	7 849	7 721	7 794	7 892
Avkastning på operativt kapital
Korsnäs Industri	16,9%	8,8%	13,2%	11,8%	5,6%	19,0%	12,7%	10,2%	11,1%	12,6%	17,2%	8,9%
Korsnäs Skog	11,7%	9,5%	13,1%	13,4%	13,1%	18,7%	9,8%	12,5%	5,7%	11,3%	6,2%	1,8%
Korsnäs	16,7%	8,8%	13,2%	11,9%	5,9%	19,0%	12,5%	10,3%	10,8%	12,5%	16,5%	8,5%
Produktion, tusentals ton	280	256	278	1 019	243	278	237	261	1 025	261	268	253
Leveranser, tusentals ton	255	250	259	1 021	241	259	252	269	1 034	253	255	271

MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011 1 jan 30 sept	2010 1 jan 30 sept	2011 1 juli 30 sept	2010 1 juli 30 sept	2010 Helår
Nettoomsättning	14	14	5	4	19
Administrationskostnader	-69	-53	-23	-14	-83
Övriga rörelseintäkter	1	3	0	0	4
Rörelseresultat	-54	-36	-18	-10	-60
Erhållna utdelningar	3 623	1 140	140	-	1 445
Resultat från finansiella anläggningstillgångar	-533	12	-533	0	531
Finansnetto	262	315	97	105	405
Resultat efter finansiella poster	3 298	1 431	-314	95	2 321
Skatt	-55	-45	-21	-25	-57
Periodens resultat	3 243	1 386	-335	70	2 264

MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011	2010	2010
	30 sept	30 sept	31 dec
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	2	2	2
Finansiella anläggningstillgångar	42 597	41 763	42 545
Kortfristiga fordringar	23	21	551
Kassa och bank	2	1	1
SUMMA TILLGÅNGAR	42 624	41 787	43 099
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	38 973	36 297	36 972
Avsättningar	31	39	36
Långfristiga skulder	2 853	5 340	5 216
Kortfristiga skulder	767	111	875
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	42 624	41 787	43 099

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 september 2011 till 4.635 Mkr och per 31 december 2010 till 4.051 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 1.976 (2.551) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 1 (1) Mkr under perioden.

Resultat från finansiella anläggningstillgångar avser i huvudsak nedskrivningar av noterade innehav samt koncerninterna försäljningar av värdepapper.

Antalet aktier i Investment AB Kinnevik uppgick per den 30 september 2011 till 277.583.190 aktier, varav 48.665.324 A-aktier med tio röster vardera, 228.517.952 B-aktier med en röst vardera samt 399.914 C-aktier med en röst vardera i eget förvar. I maj omstämplades 25.086 C-aktier till B-aktier som sedan levererades till deltagarna i 2008 års aktiesparprogram. Det totala antalet röster i bolaget uppgick per 30 september till 715.571.106 (715.171.192 exklusive 399.914 C-aktier i eget förvar). Styrelsen har bemyndigande att återköpa maximalt 10% av samtliga aktier i bolaget. Styrelsen har inte nyttjat detta mandat under de första nio månaderna 2011. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.