Kinnevik — Interim / Quarterly Report 2010

Apr 22, 2010

Investment AB Kinnevik

Skeppsbron 18 P.O. Box 2094 SE-103 13 Stockholm Sweden www.kinnevik.se

(Publ) Reg no 556047-9742 Phone +46 8 562 000 00 Fax +46 8 20 37 74

DELÅRSRAPPORT 2010 1 JANUARI-31 MARS

Finansiell utveckling under första kvartalet

• t.BSLOBETWÊSEFU QÌ LPODFSOFOT BLUJFS PDI andelar i Noterade Kärninnehav uppgick per 31 mars till 47.662 Mkr, vilket är en ökning med 6.534 Mkr motsvarande 16% sedan den 31 december 2009.
• t,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBUFU ÚLBEF NFE till 199 (120) Mkr och rörelsemarginalen var 9,2% (6,1%).
• t,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS ÚLBEF NFE till 2.283 (2.093) Mkr.
• t3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH i verkligt värde av finansiella tillgångar, uppgick till 6.834 (-1.952) Mkr motsvarande 24,62 (-7,49) kronor per aktie.

Kinneviks substansvärde 2006-2010

Marknadsvärde Noterade Kärninnehav

Metro inkluderar aktier samt teckningsoptioner. Siffror i Mkr.

* Proforma justerat för förvärvet av Emesco kvartal 3 2009.

"Jag är mycket nöjd med hur Kinneviks portfölj utvecklades under det första kvartalet. Vårt substansvärde ökade med 16% till 52.1 miljarder kronor och både Korsnäs och våra Noterade Kärninnehav redovisade ökad försäljning. Kinneviks finansiella position kommer att stärkas ytterligare av en föreslagen extrautdelning från Millicom, och alla våra innehav är väl positionerade för att fortsätta ta marknadsandelar när ekonomin långsamt förbättras" säger Mia Brunell Livfors, verkställande direktör för Kinnevik.

Händelser under första kvartalet

• t * GFCSVBSJ TMVUGÚSEF ,JOOFWJL GÚSWÊSWFU BW BLUJFS PDI PQUJPOFS J POMJOFCPMBHFU &VSPQFBO *OUFSOFU )PMEJOH GÚS .&63 *OWFTUFSJOHFO HFS ,JOOFWJL SÊUUFO BUU GÚSWÊSWB upp till 25% av bolaget om man utnyttjar samtliga optioner.
• t ,JOOFWJLT TUZSFMTF PDI TUZSFMTFSOB J EF /PUFSBEF ,ÊSOJOnehaven har till årsstämmorna i maj föreslagit utdelningar enligt följande:

Kinneviks andel av föreslagna utdel-

ningar från Noterade Kärninnehav
Millicom	6 USD/aktie	1 634 1)
Tele2	5,85 kr/aktie	793
MTG	5,50 kr/aktie	74
Summa förväntade utdelningar från Noterade Kärninnehav		2 501
Varav ordinarie utdelningar		977
Föreslagen utdelning till Kinneviks aktieägare	3 kr/aktie	831

1) Baserat på en växelkurs om 7,20 kr/USD.

Händelser efter rapportperiodens utgång

Den 16 april tog Svenska Pappersarbetareförbundet ut Korsnäs Gävle och fem andra pappersbruk i strejk, vilket innebär att all produktion i Korsnäs Gävle ligger nere från detta datum. Svenska Pappersarbetareförbundet har också varslat om att utöka strejken att även omfatta Korsnäs Frövi och ytterligare fem pappersbruk från den 26 april. De direkta ekonomiska konsekvenserna av strejken kommer delvis att kompenseras av Svenskt Näringsliv. De indirekta ekonomiska konsekvenserna i form av bland annat förlorat förtroende hos kunder och andra intressenter kan, om strejken blir långvarig, dock bli större än det direkta resultatbortfallet.

Totalavkastning

Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning

De senaste 30 åren 1)	20%
De senaste 5 åren	17%
Helår 2009	73%

1) Beräknad under antagande att aktieägaren har behållit tilldelade aktier i Tele2, MTG, Metro och Transcom.

Översikt över redovisade och verkliga värden

(Mkr)	Redovisade värden 31 mars 2010	Verkliga värden 31 mars 2010	Verkliga värden 31 mars 2009	Verkliga värden 31 dec 2009	Utveckling sedan 31 dec 2009
Onoterade Kärninnehav - Korsnäs inklusive Bergvik	7 140	10 613 1)	7 976 1)	10 232 1)	4%
Räntebärande nettoupplåning mot Onoterade Kärninnehav	-6 398	-6 398	-5 831	-6 419
Summa Onoterade Kärninnehav	742	4 215	2 145	3 813
Noterade Kärninnehav 2)	47 861	47 905	22 105	41 324	16%
Räntebärande nettoupplåning mot Noterade Kärninnehav	-2 073	-2 073	-2 985	-2 001
Summa Noterade Kärninnehav	45 788	45 832	19 120	39 323
Nya investeringar 3)	1 879	1 972	1 231	1 411
Räntebärande nettoupplåning mot Nya Investeringar	-36	-36	-127	-117
Summa Nya Investeringar	1 843	1 936	1 104	1 294
Övriga tillgångar och skulder	70	70	14	399
Summa eget kapital/substansvärde	48 443	52 053	22 383	44 829
Substansvärde per aktie, kronor		187,81	85,93	161,75
Slutkurs B-aktien, kronor		132,75	63,25	107,00	24%

1) Genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik samt redovisat värde av aktier i Bergvik Skog AB.

2) För fördelning per innehav se tabell på sidan 7.

3) För fördelning per innehav se tabell på sidan 10.

Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av huvudaktieägare. Kinneviks innehav består av tillväxtbolag fördelade på tre övergripande affärsområden; Onoterade Kärninnehav som består av kartong- och pappersbolaget Korsnäs inklusive aktier i Bergvik Skog, Noterade Kärnin-OFIBW TPN CFTUÌS BW .JMMJDPN *OUFSOBUJPOBM \$FMMVMBS 4" w.JMMJDPNw 5FMF "# w5FMFw .PEFSO 5JNFT (SPVQ .5( "# w.5(w 5SBOTDPN 8PSME8JEF 4" w5SBOTDPNw PDI .FUSP *OUFSOBUJPOBM 4" w.FUSPw TBNU /ZB *OWFTUFSJOHBS som är aktivt i att finna nya investeringar i företag i tidiga skeden med betydande tillväxtpotential. Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Koncernens resultat

Koncernens intäkter för första kvartalet ökade med 9% till 2.283 Mkr jämfört med 2.093 Mkr föregående år.

Koncernens rörelseresultat uppgick till 204 (124) Mkr. Det förbättrade rörelseresultatet är framför allt hänförligt till förbättrat rörelseresultat inom Korsnäs med 79 Mkr.

Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick till 6.671 (-1.988) Mkr, varav 6.534 (-1.980) Mkr avsåg /PUFSBEF ,ÊSOJOOFIBW PDI .LS /ZB *OWFTUFSJOHBS

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPUsvarande 24,62 (-7,49) kronor per aktie.

Koncernens kassaflöde och investeringar

Koncernens kassaflöde från den löpande verksamheten exklusive förändring i rörelsekapital uppgick under första kvartalet till 178 (261) Mkr. Det lägre kassaflödet förklaras av att betald skatt har ökat med 148 Mkr jämfört med första kvartalet 2009. Förändring i rörelsekapital uppgick till 146 .LS * ÌSFUT GÚSÊOESJOH BW SÚSFMTFLBQJUBM JOHÌS FO QPTJtiv effekt från reduktion av varulager om 138 (160) Mkr.

*OWFTUFSJOHBS J NBUFSJFMMB BOMÊHHOJOHTUJMMHÌOHBS VQQHJDL under perioden till 131 (118) Mkr.

*OWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS GSBNHÌS av följande tabeller.

Investeringar i aktier och övriga värdepapper	Förvärvad andel/ finansiellt instrument	Likvid (Mkr)
1 jan-31 mars 2010
Black Earth Farming Ltd	2%	63
Bomhus Energi AB	50%	33
European Internet Holding	aktier/teckningsoptioner	345
MyCityDeal	12%	19
Vosvik/Kontakt East	kapitaltillskott	5
		465
1 jan-31 mars 2009
Vosvik/Kontakt East	konvertibel	8

Koncernens likviditet och finansiering

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga kreditlöften, uppgick per den

31 mars 2010 till 3.765 Mkr och per den 31 december 2009 till 3.942 Mkr.

Koncernens räntebärande nettoskuldsättning uppgick QFS TBNNB EBUVN UJMM .LS SFTQFLUJWF .LS "W total nettoskuld per den 31 mars 2010 utgjordes 6.398 Mkr av extern nettoskuld inom Korsnäs eller med aktier i Korsnäs som säkerhet samt 2.073 Mkr av nettoskuld säkerställd av aktier inom Noterade Kärninnehav.

Belåningsgraden inom Onoterade Kärninnehav och Noterade Kärninnehav har utvecklats enligt graferna nedan.

Noterade Kärninnehav

Nettoskuld i Mkr (grå stapel) och marknadsvärde i Mkr (röd stapel) Linjen visar nettoskuld i procent av marknadsvärde

Onoterade Kärninnehav

Nettoskuld i Mkr (grå stapel) och EBITDA i Mkr (röd stapel) Linjen visar nettoskuldens storlek i förhållande till EBITDA (höger axel)

4 x 10 x Samtliga lån har högst tre månaders räntebindning och löper med en räntesats om Stibor eller liknande basränta PDI FO HFOPNTOJUUMJH NBSHJOBM PN "W LPODFSOFOT räntekostnader och andra finansiella kostnader om 47 (84) Mkr uppgick räntekostnaderna till 38 (81) Mkr och valutakursdifferenser till -5 (-2) Mkr. Detta innebär att den genomsnittliga räntesatsen för kvartalet var 1,6% (3,4%) (räknat som räntekostnader i relation till genomsnittliga räntebärande skulder).

Per den 31 mars 2010 uppgick genomsnittlig återstående löptid för samtliga låneramar till 1,6 år. Koncernens upplåning sker i huvudsak i svenska kronor. Nettoflödet av utländsk valuta, exklusive erhållna utdelningar, uppgår på årsbasis till ett nettoinflöde om cirka 600 Mkr, vilket främst utgörs av Korsnäs försäljning i Euro.

8

Portföljbolagens utveckling

		Redovisade			Proportionell andel	Förändring jämfört med jan-mars 2009
jan-mars 2010 (Mkr)	Kapitalandel	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT
Korsnäs	100,0%	2 159	199	2 159	199	10%	66%
Millicom	34,8%	6 507	1 711	2 264	596	16%	18%
Tele2	30,8%	9 535	1 546	2 937	477	-3%	15%
MTG	20,5%	3 524	522	722	107	6%	124%
Transcom	22,3%	1 461	43	326	10	1%	-45%
Metro	46,6%	474	-37	221	-17	-3%	E/T
Nya Investeringar	-	516	-10	164	-3	41%	E/T
Summa Kinneviks proportionella andel intäkter/

Kinneviks proportionella andel av innehavens intäkter och rörelseresultat

rörelseresultat 8 793 1 368 6% 34%

5BCFMMFO PWBO ÊS FO TBNNBOTUÊMMOJOH ÚWFS JOOFIBWFOT SFEPWJTBEF JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU GÚS GÚSTUB LWBSUBMFU "WZUUrade verksamheter, tillgångar som innehas för försäljning och engångsposter har exkluderats.

"W CPMBHFO SFEPWJTBEF JOUÊLUFS PDI SÚSFMTFSFTVMUBU IBS NVMUJQMJDFSBUT NFE ,JOOFWJLT ÊHBSBOEFM WJE VUHÌOHFO BW SFEPWJTningsperioden varvid Kinneviks proportionella andel av bolagens intäkter och rörelseresultat framgår.

Proportionell andel intäkter och rörelseresultat har ingen koppling till Kinneviks redovisning utan är endast en tilläggsupplysning.

Kinneviks portfölj under det första kvartalet

Kinneviks substansvärde ökade med 16% under första kvartalet. Ökningen är en följd av en fortsatt positiv utveckling i Korsnäs såväl som i de Noterade Kärninnehaven. Under den ekonomiska nedgången har samtliga gruppbolag varit disciplinerade och fokuserat på kostnadskontroll. När nu försäljningen ökar är hävstången betydande efter genomförda kostnadsbesparingar och vi har därför sett en stark ökning av rörelsevinsterna. När exempelvis Korsnäs ökade leveranserna och produktionen under första kvartalet, ökade rörelseresultatet efter genomförda kostnadsbesparingar med 66% jämfört med första kvartalet 2009.

'ÚS .JMMJDPN OÌEEF &#*5%"NBSHJOBMFSOB SFLPSEIÚHB 46,8% och det är tillfredsställande att notera att margina-MFSOB J "GSJLB ÚLBEF NFE QSPDFOUFOIFUFS QÌ ÌSTCBTJT PDI enligt Millicom förväntas nå genomsnittet för gruppen inom två år. Dessutom var tillväxten av värdeadderande tjänster w7"4w WJMLFU PDLTÌ CJESBS UJMM BUU GÚSTUÊSLB &#*5%" NBSHJOBMFSOB 5JMMWÊYU JOPN 7"4 ÊS FUU BW .JMMJDPNT TUSBUFgiska fokusområden eftersom efterfrågan på mobilt internet ökar.

5FMF 3ZTTMBOE IBS GPSUTBUU BUU GSBNHÌOHTSJLU MBOTFSB verksamheter i nya regioner och alla licenser erhållna under 2007 har nu lanserats kommersiellt. Det är en mycket viktig milstolpe och bolaget kan nu snabbt öka sin marknadsandel i de nya regionerna samtidigt som de fokuserar på att nå operativ lönsamhet inom två år efter kommersiell MBOTFSJOH 5FMF 3ZTTMBOET NBSHJOBM J EF ÊMESF SFHJPOFSOB ökade till 45% (36) tack vare fokus på att bibehålla den existerande kundstocken och fokusera på ökat användande av telekomtjänster snarare än att ta ytterligare marknadsandelar, samt genom att bevara en stark kostnadskontroll.

Kinneviks två mediabolag, MTG och Metro, såg förbättringar ske på annonsmarknaderna. MTG visade särskilt

stark tillväxt inom den skandinaviska fri-TV-marknaden med ökade tittar- och marknadsandelar. MTG redovisade dessutom rekordförsäljning under det första kvartalet. *OPN .FUSP GÚSCÊUUSBEFT SFTVMUBUFU GÚS TBNUMJHB EPUUFSCPMBH förutom Grekland jämfört med första kvartalet 2009 och det finns tecken på att annonsmarknaderna så sakteliga återhämtar sig.

Fördelning av Kinneviks tillgångar per industri

Siffror inom parentes anger kvartal 1 2009.

Kundutveckling inom mobiltelefoni 2006-2010

Onoterade Kärninnehav

Korsnäs

,PSTOÊT *OEVTUSJ CFESJWFS WFSLTBNIFU JOPN UJMMWFSLOJOH BW fiberbaserade förpackningsmaterial från skogsråvara för företrädesvis konsumentprodukter vid de två anläggningarna J (ÊWMF PDI 'SÚWJ TBNU UJMMWFSLBS \$5.1 NBTTB GÚS JOUFSOU CSVL WJE BOMÊHHOJOHFO J 3PDLIBNNBS ,PSTOÊT 4LPH IBS BOTWBS GÚS JOLÚQ BW TLPHTSÌWBSB UJMM ,PSTOÊT *OEVTUSJ TBNU bedriver även extern försäljning av främst sågtimmer. Kors-OÊT ÊHFS ÊWFO BW BLUJFSOB J #FSHWJL 4LPH "#

Nyckeltal (Mkr)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009	TMVUFU BW LWBSUBMFU ÊWFO JOPN 8IJUF 5PQ -JOFS 85- &GGFL
Korsnäs Industri				terna från genomförda prishöjningar har motverkats av den
Intäkter	1 911	1 788	7 098	stärkta kronkursen, vilket resulterat i lägre intäkt per ton
Rörelseresultat efter avskrivningar	188	115	826	jämfört med första kvartalet 2009 inom de produktområden
Rörelsemarginal	9,8%	6,4%	11,6%	där fakturering sker i annan valuta än svenska kronor.
Korsnäs Skog				Produktionen har under årets första kvartal drabbats
Intäkter	248	175	941
Rörelseresultat efter avskrivningar	11	5	25
Korsnäskoncernen				Korsnäs Industris försäljningsvolym
Intäkter	2 159	1 963	8 039	fördelat per produktgrupp första kvartalet
Rörelseresultat efter avskrivningar	199	120	851	Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.
Rörelsemarginal	9,2%	6,1%	10,6%
Avkastning på operativt kapital	10,3%	6,0%	10,8%	Vätskekartong 64% (65%)
Operativt kassaflöde i sammandrag				WTL 16% (15%)
Rörelseresultat före avskrivningar	347	274	1 462 15%	Cartonboard 13% (11%)
Förändring i rörelsekapital	125	62	342
Kassaflöde från den löpande verk samheten	300	302	1 565 10%	Säck- och kraftpapper 6% (8%)
Investeringar i materiella anläggnings tillgångar	-129	-117	-740 5%
Leveranser tusentals ton	269	255	1 034
Produktion tusentals ton	261	243	1 025 0%	av oplanerade driftstopp i sodapannorna i såväl Gävle som

Korsnäs finansiella utveckling 2007-2010

Rullande fyra kvartal. Siffror i Mkr.

Det första kvartalet har kännetecknats av stabil efterfrågan inom Korsnäs samtliga produktområden. Marknadsläget är stabilt med tillfredsställande visibilitet i efterfrågan. Korsnäs leveranser ökade inom samtliga produktområden utom säck- och kraftpapper under första kvartalet 2010 KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS *OPN \$BSUPOCPBSE IBS MFWFSBOTFSOB USPUT GPSUTBUU IÌSE LPOLVSSFOT ökat med 25%. Prishöjningar har genomförts i enlighet med avtal med större kunder inom vätskekartong samt under TMVUFU BW LWBSUBMFU ÊWFO JOPN 8IJUF 5PQ -JOFS 85- &GGFLterna från genomförda prishöjningar har motverkats av den stärkta kronkursen, vilket resulterat i lägre intäkt per ton jämfört med första kvartalet 2009 inom de produktområden där fakturering sker i annan valuta än svenska kronor.

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp första kvartalet

Frövi vilket orsakat ett sammanlagt produktionsbortfall om cirka 14 Kton pappers- och kartongprodukter. Produktionen för första kvartalet 2009 påverkades av konjunkturrelaterade produktionsstopp på enskilda pappersmaskiner med cirka 20 Kton.

Massavedspriserna inom Korsnäs upptagningsområde höjdes från januari 2010 med 25 kr/m3fub. Prishöjningen på massaved kommer att ha en negativ påverkan på Korsnäs rörelseresultat med cirka 3-6 månaders eftersläpning. Prishöjningen kommer efter en period med ett antal prissänkningar om sammanlagt 80 kr/m3fub från tredje kvartalet 2008 fram till fjärde kvartalet 2009.

Onoterade Kärninnehav

Fördelning av rörelsekostnader första kvartalet

Exklusive avskrivningar, Korsnäs Industri. Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Korsnäs rörelseresultat ökade till 199 Mkr för årets första kvartal, en uppgång med 66% från 120 Mkr för det GÚSTUB LWBSUBMFU GÚSFHÌFOEF ÌS 3FTVMUBUÚLOJOHFO GÚSLMBSBT huvudsakligen av lägre priser för massaved och extern NBTTB JOLMVTJWF FGGFLU GSÌO GÚSWÊSWFU BW 3PDLIBNNBS J april 2009), höjda försäljningspriser i lokala valutor, högre produktion och högre leveranser vilket motverkats av effekter från höjda energipriser och en stärkt valutakurs. Förklaringsposterna framgår av tabellen nedan:

Förklaringsposter till förändringar i rörelseresultat

Rörelseresultat kvartal 1 2009	120
Leverans- och produktionsvolymer
samt förändrad produktmix	65
Kostnadsförändring kemikalier	20
Kostnadsförändring massaved och extern massa*	45
Kostnadsförändring energi	-25
Försäljningspriser inklusive valutaeffekter	-35
Övrigt	9
Rörelseresultat kvartal 1 2010	199

* Inkluderar lägre kostnad för CTMP massa till följd av förvärvet av Rockhammar.

Under februari erhölls tillstånd från Miljödomstolen att öka produktionen av kemisk termomekaniskt framställd NBTTB \$5.1 WJE NBTTBCSVLFU J 3PDLIBNNBS GSÌO ,UPO UJMM ,UPO QFS ÌS * PDI NFE EFOOB LBQBDJUFUTÚLOJOH TPN effektuerats under mars, är Korsnäs självförsörjande av massa till hela koncernens pappers- och kartongproduktion.

*OWFTUFSJOHTQSPKFLUFU BWTFFOEF FO OZ JOEVOTUOJOHTBOläggning för massabruket i Gävle löper enligt plan med pla-OFSBE ESJGUTÊUUOJOH VOEFS NBK *OWFTUFSJOHFO CFSÊLOBT uppgå till totalt cirka 550 Mkr varav cirka 215 Mkr kommer att påverka kassaflödet under 2010 (53 Mkr utbetalt under första kvartalet). Den nya indunstningsanläggningen förväntas reducera Korsnäs oljeförbrukning med cirka 19.000 m3 per år, och därmed leda till minskade energikostnader.

* NBST VOEFSUFDLOBEFT TMVUMJHB BWUBM NFE (ÊWMF ,PN-NVO PN JOWFTUFSJOH J #PNIVT &OFSHJ "# w#PNIVTw #PNhus tecknade samma dag avtal om extern bankfinansiering för att säkerställa full finansiering av bolagets investering om cirka 1,8 miljarder kronor i en ny bioenergianläggning på Korsnäs industriområde i Gävle. Syftet med den nya bioenergianläggningen är att från 2013 säkra leverans av miljövänlig el och ånga till Korsnäsfabriken samt fjärrvärme till Gävle Energis kunder. För Korsnäs kommer investeringen i 50% av aktier och förlagslån i Bomhus att uppgå till cirka .LS WBSBW .LS VUCFUBMUT VOEFS ÌSFUT GÚSTUB LWBSUBM * tillägg till investeringen i Bomhus kommer Korsnäs att göra ytterligare energiinvesteringar om cirka 145 Mkr i befintlig BOMÊHHOJOH GÚS MFWFSBOT BW TQJMMWÊSNF UJMM (ÊWMF &OFSHJ "# *OWFTUFSJOHBSOB NFEGÚS BUU ,PSTOÊT PMKFGÚSCSVLOJOH NJOTLBS väsentligt samtidigt som elproduktionen och användandet av spillvärme från Korsnäs fabrik ökar. Korsnäs Gävle kommer i och med investeringarna att höja andelen egenproducerad el från 38% till 45%. Den nya bioenergianläggningen skall vara driftklar under hösten 2012. De sammanlagda investeringarna om cirka 465 Mkr kommer att påverka Korsnäs kassaflöde under 2010-2012. 5 3 2

Årets planerade underhållsstopp i fabrikerna i Gävle och Frövi framgår av nedanstående tabell. De kvartalsmässiga skillnaderna jämfört med underhållsstoppen 2009 förväntas leda till lägre underhållskostnader och produktionsbortfall från planerade underhållsstopp under andra och tredje kvartalet men högre under fjärde kvartalet jämfört med motsvarande kvartal 2009.

Genomförda samt planerade underhållsstopp	2010	2009
Korsnäs Gävle	Kv 2: 2 dygn Kv 4: 8 dygn	Kv 2: 9 dygn Kv 4: 4 dygn
Korsnäs Frövi	Kv 2: 11 dygn	Kv 2: 2 dygn Kv 3: 2 dygn

Den 16 april tog Svenska Pappersarbetareförbundet ut Korsnäs Gävle och fem andra pappersbruk i strejk, vilket innebär att all produktion i Korsnäs Gävle ligger nere från detta datum. Svenska Pappersarbetareförbundet har också varslat om att utöka strejken att även omfatta Korsnäs Frövi och ytterligare fem pappersbruk från den 26 april. De direkta ekonomiska konsekvenserna av strejken kommer delvis att kompenseras av Svenskt Näringsliv. De indirekta ekonomiska konsekvenserna i form av bland annat förlorat förtroende hos kunder och andra intressenter kan, om strejken blir långvarig, dock bli större än det direkta resultatbortfallet.

Noterade Kärninnehav

						Verkliga värden		Förändring i börskurs sedan 31
Bolag	A-aktier	B-aktier	Andel kapital %	Andel röster %	31 mar 2010	31 mar 2009	31 dec 2009	dec 2009 %
Millicom	37 835 438		34,8	34,8	24 290	11 635	20 166	21%
Tele2	18 507 492	116 988 645	30,8	48,0	16 327	8 690	14 932	9%
MTG	5 199 491	8 304 365	20,5	48,0	5 672	1 393	4 805	18%
Transcom	16 339 448		22,3	44,6	525	183	637	-18%
Metro aktier	112 122 875	133 798 591	46,6	42,4	317	204	243	30%
Metro köpoptioner					531	-	345	54%
Metro förlagsbevis					243	-	196
Summa					47 905	22 105	41 324

Millicom

Millicom erbjuder prisvärda och lättillgängliga förbetalda mobiltelefonitjänster till alla marknadssegment i 13 länder i -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB

Nyckeltal (MUSD)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009
Intäkter	905	779	3 373
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	424	352	1 545
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	238	201	851
Nettoresultat	156	140	851
Antal mobilabonnenter (miljoner)	35,1	29,1	33,9

Millicoms kundtillväxt var fortsatt stark under årets första kvartal och totala kundbasen ökade med 4% jämfört med föregående kvartal och med 21% jämfört med första kvartalet förra året.

* KBOVBSJ UJMMLÊOOBHBW .JMMJDPN BUU NBO UFDLOBU avtal om att avyttra infrastruktur i Ghana i form av cirka OÊUWFSLTNBTUFS UJMM )FMJPT 5PXFST "GSJDB FUU CPMBH J WJMket Millicom kommer att äga en minoritetspost. Syftet med transaktionen är att frigöra kapital och fokusera på kärnområdena inom försäljning, marknadsföring och kundvård. * TMVUFU QÌ GÚSTUB LWBSUBMFU NFEEFMBEF .JMMJDPN BUU Vimpelcom inte kommer att fullfölja sina åtaganden enligt

avtalet om köp av bolagets verksamhet i Laos. Samtidigt bekräftade Millicom att arbetet med försäljningen av bolagets verksamhet i Laos fortsätter.

* BQSJM PGGFOUMJHHKPSEF .JMMJDPNT TUZSFMTF BUU NBO LPNmer att föreslå att årsstämman i maj 2010 beslutar om en extrautdelning om 4,60 USD per aktie, utöver den ordinarie utdelningen om 1,40 USD per aktie, vilket innebär en totalt föreslagen utdelning om 6,00 USD per aktie för verksamhetsåret 2009.

Noterade Kärninnehav

Tele2

Tele2 erbjuder produkter och tjänster inom fast och mobil telefoni, bredband, datanät och kabel-TV med geografiskt GPLVT QÌ 3ZTTMBOE ½TUFVSPQB PDI /PSEFO

Nyckeltal (Mkr)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009
Intäkter	9 535	9 828	39 474
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	2 358	2 244	9 394
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1 546	1 347	5 736
Nettoresultat	1 249	474	4 755
Antal kunder (miljoner)	27,7	24,0	26,6

5FMF 3ZTTMBOE GPSUTBUUF VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU BUU växa och samtliga licenser erhållna under 2007 har nu lanserats kommersiellt. Det totala nettokundintaget inom Tele2 3ZTTMBOE VQQHJDL UJMM VOEFS LWBSUBMFU BW WJMLB 683.000 härleds från nya verksamheter.

* KBOVBSJ UFDLOBEF 5FMF FUU BWUBM BUU GÚSWÊSWB EF VUFTUÌFOEF J EFU SZTLB CPMBHFU 3PTUPW \$FMMVMBS \$PNmunication. Efter förvärvet kommer Tele2 att äga 100% av hela sin ryska verksamhet.

Tele2 meddelade i mitten av mars att bolaget har slutfört förvärvet av 51% av aktierna i den kazakstanska mobiloperatören NEO. Tele2 har betalat 545 Mkr för aktierna samt åtagit sig att ge ett kapitaltillskott på 360 Mkr.

Modern Times Group MTG

MTG är ett internationellt medieföretag med den näst största geografiska spridningen av radio- och TV-verksamhet i Europa. MTGs fri- och betal-TV-kanaler når mer än 125 miljoner människor i 31 länder.

Nyckeltal (Mkr)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009
Intäkter	3 524	3 336	14 173
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	522	233	-1 428
Nettoresultat	300	146	-2 008

MTGs försäljning ökade exklusive valutakursförändringar med 10% jämfört med samma kvartal under 2009. Samtidigt ökade rörelseresultatet efter avskrivningar med 124% jämfört med samma period.

Under februari meddelade MTG att man förvärvat 50% BW 3BEVHB )PMEJOHT 4" 3BEVHB ÊS FOTBN ÊHBSF BW --\$ %BM(FP\$PN TPN ESJWFS EFO SZTLB OBUJPOFMMB TBUFMMJU57 QMBUUGPSNFO 3BEVHB 57 6OEFS GÚSTUB LWBSUBMFU IBS .5( ÊWFO ÚLBU ÊHBSBOEFMFO J 7JBTUSPOH )PMEJOH "# TPN ESJWFS satellit-TV-plattformen Viasat Ukraina. Transaktionen förväntas slutföras under årets andra kvartal.

* NBST GÚSWÊSWBEF 7JBTBU #SPBEDBTUJOH EF FYLMVsiva sändningsrättigheterna till engelska Barclays Premier -FBHVF J 4WFSJHF "WUBMFU HÊMMFS GSÌO PDI NFE BVHVTUJ till och med slutet av 2012/13-års säsong.

* BQSJM UJMMLÊOOBHBW .5( BUU CPMBHFU BWTFS BUU TÊSOPUFSB TJO BGGÊSTWFSLTBNIFU *OUFSOFU 3FUBJMJOH HFOPN BUU EFMB VU BLUJFSOB J \$%0/ (SPVQ UJMM .5(T BLUJFÊHBSF VOEFS EF LPNNBOEF NÌOBEFSOB \$%0/ (SPVQ PNGBUUBS TBNUMJHB WFSLTBNIFUFS JOPN .5( *OUFSOFU 3FUBJMJOH (SPVQ "#

Noterade Kärninnehav

Metro

Metro är världens största internationella dagstidning och publiceras i över 100 större städer i 19 länder runt om i &VSPQB /PSE PDI 4ZEBNFSJLB TBNU "TJFO .FUSP MPDLBS FO läsekrets om nästan 17 miljoner dagliga läsare.

Nyckeltal (MEUR)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009
Intäkter	48,8	50,4	206,8
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	-3,7	-12,9	-10,1
Nettoresultat	-5,8	-15,3	-21,7

Trots fortsatt utmanande annonsmarknader levererade Metro ett förbättrat rörelseresultat efter avskrivningar under GÚSTUB LWBSUBMFU 'ÚSMVTUFO NJOTLBEF GSÌO .&63 GÚSTUB LWBSUBMFU UJMM .&63

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚSCÊUUSBEFT J TBNUMJHB EPUUFSCPMBH utom Grekland. Fem av Metros nio dotterbolag uppvisade GÚSTÊMKOJOHTUJMMWÊYU VOEFS GÚSTUB LWBSUBMFU )POH ,POH ökade försäljningen med 23% i lokal valuta. Även Metro \$IJMF ÚLBEF GÚSTÊMKOJOHFO PDI GÚSCÊUUSBEF SÚSFMTFSFTVMUBUFU trots jordbävningskatastrofen.

Den 12 februari firade Metro 15-års jubileum sedan Metro lanserades för första gången i Stockholm 1995 som världens första dagliga gratistidning.

Metro är den största tidningen i Latinamerika och har WFSLTBNIFU J .FYJLP #SBTJMJFO \$IJMF PDI &DVBEPS * NBST började Metro för första gången erbjuda pan-regionala annonseringslösningar i regionen.

Transcom

5SBOTDPN ÊS WFSLTBNU JOPN PVUTPVSDJOH BW \$VTUPNFS 3FMBUJPOTIJQ .BOBHFNFOU \$3. PDI JOLBTTP #PMBHFU IBS över 22.500 anställda och bedriver en global verksamhet i 29 länder.

Nyckeltal (MEUR)	Kv 1 2010	Kv 1 2009	Helår 2009
Intäkter	147,0	144,9	560,2
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITA)	5,0	8,5	27,2
Nettoresultat	3,1	4,9	20,6

Under första kvartalet 2010, redovisade Transcom en om-TÊUUOJOH PN .&63 FO ÚLOJOH NFE KÊNGÚSU NFE NPUTWBSBOEF LWBSUBM GÚSFHÌFOEF ÌS *OUÊLUFSOB GSÌO \$3. WFSLTBNIFUFO ÚLBEF NFE NFEBO \$.4WFSLTBNIFUFOT omsättning minskade med 10,3%, framför allt på grund av låga inkassonivåer under januari och februari.

Transcoms bruttomarginal uppgick till 20,8% för årets GÚSTUB LWBSUBM #SVUUPNBSHJOBMFO J SFHJPO *CFSJB ÚLBEF TPN följd av fortsatta operationella effektiviseringar, medan mar-HJOBMFO J SFHJPO /PSEBNFSJLB "TJFO 4UJMMB )BWFU QÌWFSLBdes negativt av valutaeffekter.

Nya Investeringar

	Andel ka pital och			Första investe	Redovisade värden 31 mars	Uppskattade verk liga värden 31 mars
Bolag	röster	Verksamhet	Typ av innehav	ring	2010 (Mkr)	2010 (Mkr)
Black Earth Farming, Ryssland	23%	jordbruksverksamhet	noterat intressebolag	2006	765	765
Rolnyvik, Polen	100%	jordbruksverksamhet	dotterbolag	2001	206	250
RawAgro, Ukraina	30%	jordbruksverksamhet	onoterat intressebolag	2009	33	33
Latgran, Lettland	51%	pelletsproduktion	dotterbolag	2005	145	194
Kontakt East, Ryssland	50%	sök- och vägledningsmedia	joint venture	2006	138	138
Relevant Traffic, Europa	99%	sökmarknadsföring	dotterbolag	2006	53	53
EIH, Europa	12%		online aktier/teckningsoptioner	2010	345	345
R2 International, Europa	33%	prisjämförelsesiter	onoterat intressebolag	2009	21	21
MyCityDeal, Europa	12%	online	aktier	2010	19	19
Bayport, Afrika	6%	mikrokrediter	aktier/fordran	2007	146	146
Microvest II	-	mikrokrediter	fondandelar	2009	8	8
					1 879	1 972

*OPN /ZB *OWFTUFSJOHBS JOWFTUFSBS ,JOOFWJL J TFLUPSFS PDI marknader som kännetecknas av en hög tillväxtpotential. )JUUJMMT HKPSEB JOWFTUFSJOHBS mOOT GSÊNTU JOPN UJMMWÊYUNBSLnader där Kinnevik har en lång tradition och en stark plattform att utnyttja de tillväxtmöjligheter som finns. Kinneviks nya investeringar ska ha en betydande marknadspotential och investeringarna måste ha förutsättningar att växa genom marknadstillväxt och skalbarhet. Kinnevik investerar J FUU UJEJHU TLFEF PDI ÊS FO BLUJW ÊHBSF *OWFTUFSJOHBSOB JOriktas på följande fyra områden: jordbruk och förnyelsebar FOFSHJ POMJOF NJLSPmOBOTJFSJOH PDI "GSJLB

3ÚSFMTFSFTVMUBUFU JOPN /ZB *OWFTUFSJOHBS VQQHJDL VOEFS årets första kvartal till 21 (15) Mkr, varav 4 (6) Mkr av-TÌH 3PMOZWJL .LS -BUHSBO PDI .LS 3FMFWBOU Traffic. Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick till 123 (-10) Mkr, där 107 (-10) Mkr avsåg Black Earth Farming och 16 (0) Mkr avsåg Bayport.

Jordbruk och förnyelsebar energi

Black Earth Farming

Under första kvartalet köpte Kinnevik aktier i Black Earth Farming på aktiemarknaden för 63 Mkr, motsvarande 2,0% av bolagets kapital.

Black Earth Farming är ett ledande jordbruksbolag med WFSLTBNIFU J 3ZTTMBOE #PMBHFU GÚSWÊSWBS ÊHFS PDI CSVLBS jordbruksmark huvudsakligen i den fertila Svarta Jorden-SFHJPOFO J TZEWÊTUSB 3ZTTMBOE )VWVEEFMFO BW NBSLFO IBS vid tillträdet legat i träda. Omfattande investeringar i maskiner med påföljande arbetsinsats krävs för att möjliggöra ett effektivt jordbruk. Potentialen är hög då de stora landarealerna medger en effektiv och storskalig produktion. Per den 31 december 2009 kontrollerade Black Earth Farming 330.000 hektar mark, varav 216.000 hektar där ägarregistreringen var slutförd.

Under 2009 odlades 183.000 hektar och 531.000 ton grödor skördades. Vete utgör den största grödan, följt av korn, raps, solrosor och majs.

Rolnyvik

Mkr	Kv 1 2010		Kv 1 2009 Helår 2009
Intäkter	15	14	34
Rörelseresultat efter avskrivningar	4	6	12

%FU QPMTLB CPMBHFU 3PMOZWJL ESJWFS HÌSEBSOB #BSDJBOZ PDI 1PEMBXLJ NFE FO UPUBM BSFBM PN IFLUBS

Den långa vintern och den myckna snön har försenat WÌSFOT GÊMUBSCFUFO .FE UWÌ WFDLPST GÚSTFOJOH TUBSUBEF 3PMnyvik vårbruket i månadsskiftet mars/april.

På grund av både låg efterfrågan och låga priser har 3PMOZWJL WBMU BUU MBHSB ÌST TLÚSE 7JE LWBSUBMFUT VUHÌOH fanns fortfarande cirka hälften av förra årets skörd kvar i lager.

RawAgro

Kinnevik äger 30% av aktierna i det ukrainska jordbruksbo-MBHFU 3BX"HSP PDI IBS PQUJPO BUU ÚLB ÊHBSBOEFMFO UJMM J CPMBHFU 3BX"HSP LPOUSPMMFSBS DJSLB IFLUBS MFBTBE jordbruksmark i Ukraina.

Latgran

Mkr	Kv 1 2010		Kv 1 2009 Helår 2009
Intäkter	97	68	265
Rörelseresultat efter avskrivningar	20	9	36
Leveranser tusentals ton	74	49	197
Produktion tusentals ton	59	46	213

Latgran bedriver produktion av pellets från skogsråvara WJE CPMBHFUT UWÌ QSPEVLUJPOTBOMÊHHOJOHBS J -FUUMBOE "MM produktion exporteras till ett flertal större industriella kunder i Skandinavien och övriga norra Europa. Efterfrågan

Nya Investeringar

på pellets har varit fortsatt god under kvartalet och bolaget har tecknat ett antal nya flerårskontrakt med existerande kunder om fortsatta leveranser. Den ökade produktionen har, tillsammans med de säsongsmässigt höga leveranserna och stabila råvarukostnader, lett till en förbättrad lönsam-IFU GÚS -BUHSBO 3ÚSFMTFNBSHJOBMFO VQQHJDL UJMM GÚS kvartalet att jämföra med en rörelsemarginal om 13,7% för helåret 2009.

* GFCSVBSJ GBUUBEFT CFTMVU PN BUU CZHHB FO USFEKF QFMMFUTfabrik för cirka 14 MEuro med en planerad årsproduktion om cirka 140 Kton. Fabriken kommer att uppföras i sydöstra Lettland med planerad produktionsstart under andra halvåret 2011.

Online

Kontakt East

,POUBLU &BTU PNGBUUBS EF UWÌ WFSLTBNIFUFSOB "WJUPSV PDI :FMMPX 1BHFT 3VTTJB w:1w

"WJUPSV ÊS EFO MFEBOEF POMJOFUKÊOTUFO GÚS SBEBOOPOTFS DMBTTJmFET J 3ZTTMBOE NFE DJSLB NJMKPO BOOPOTFS PDI 6 miljoner månatliga unika besökare. Tillväxten är stark och bolaget har under kvartalet fortsatt att investera för att ZUUFSMJHBSF TUÊSLB TJO MFEBOEF QPTJUJPO *OUÊLUFSOB LPNNFS främst från reklamförsäljning på siten samt mindre intäkter för annonser.

YP är den ledande off- och online gula sidorna (direc-UPSZ UKÊOTUFO J 3ZTTMBOE &GUFS FO LSBGUJH JOUÊLUTOFEHÌOH under 2008 och 2009 har marknaden stabiliserats och bolaget visar under inledningen av 2010 återigen svarta siffror. Marknaden är dock fragmenterad och underutvecklad och bolaget fokuserar på att förbättra effektiviteten i nuvarande produktutbud samt utveckla nya tjänster.

Relevant Traffic

Mkr	Kv 1 2010		Kv 1 2009 Helår 2009
Intäkter	36	46	167
Rörelseresultat efter avskrivningar	-3	0	-8

3FMFWBOU 5SBGmD IKÊMQFS TJOB LVOEFS BUU ÚLB EFSBT GÚSTÊMKning på nätet genom att kostnadseffektivt öka trafiken QÌ LVOEFSOBT XFCCQMBUTFS 7FSLTBNIFUFO ÊS JOSJLUBE på rådgivning och kampanjplanering för alla former av onlinemarknadsföring med ett fokus på SEO (sökmotoroptimering) och SEM (sökmotormarknadsföring). Kunderna är nationella och internationella, medelstora och större företag. Bolaget bedriver sin verksamhet från servicecenter i Sverige, Frankrike och Spanien.

European Internet Holding

* GFCSVBSJ TMVUGÚSEF ,JOOFWJL GÚSWÊSWFU BW BLUJFS PDI PQUJP-OFS J &VSPQFBO *OUFSOFU )PMEJOH w&*)w UJEJHBSF 3PDLFU *OUFSOFU GÚS TBNNBOMBHU .&63 *OWFTUFSJOHFO HFS ,JOnevik rätten att förvärva upp till 25% av bolaget om man

utnyttjar samtliga optioner.

&*) ÊHFS FO QPSUGÚMK NFE PMJLB FIBOEFMTCPMBH PDI andra konsumentinriktade onlinebolag, inklusive en ägarandel av e-handelsplatsen Zalando. Kinnevik kommer att BSCFUB OÊSB &*) GÚS BUU CZHHB VQQ EFU UJMM FUU MFEBOEF FVSPpeiskt internetbolag.

R2 International

3 *OUFSOBUJPOBM FUU CPMBH HSVOEBU BW &*) ESJWFS MFEBOEF prisjämförelsesiter för tjänster såsom försäkringar och el på sina huvudmarknader Polen, Spanien och Turkiet.

MyCityDeal

6OEFS GÚSTUB LWBSUBMFU IBS ,JOOFWJL JOWFTUFSBU .&63 GÚS NPUTWBSBOEF BW BLUJFSOB J .Z\$JUZ%FBM FUU CPMBH HSVO-EBU BW &*) .Z\$JUZ%FBM ÊS FUU POMJOFGÚSFUBH TPN HFS LVOEFS förmånliga rabatterade erbjudanden inom livsstil och fritid. Verksamheten startade i Tyskland och bolaget har på kort tid lanserat hemsidor även i Storbritannien, Frankrike, Spa-OJFO )PMMBOE 4DIXFJ[ *UBMJFO 4WFSJHF PDI 1PMFO

Mikrofinansiering

Bayport

Bayport erbjuder mikrokrediter och finansiella tjänster i Ghana, Uganda, Zambia och Tanzania. Ghana och Zambia är de största marknaderna, medan Tanzania uppvisar snabb tillväxt. Bayport grundades 2002 och har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mikrokreditföretag. "OUBMFU LVOEFS GPSUTÊUUFS ÚLB PDI QSPEVLUQPSUGÚMKFO VUÚLBT ständigt, framför allt med lån med längre löptid. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag.

Microvest

.JDSPWFTU ** ÊS FO GPOE TPN IBS GPLVT QÌ BLUJFJOWFTUFSJOHBS i mikrofinansbolag i utvecklingsländer. Fondens två första investeringar är i snabbväxande mikrofinansinstitutioner i *OEJFO PDI 1FSV ,JOOFWJL IBS GÚS BWTJLU BUU BLUJWU BSCFUB tillsammans med fondens ledning och söka direktinvesteringar tillsammans med fonden.

Afrika

ARM Capital Partners

6OEFS JOMFEEF ,JOOFWJL TBNBSCFUF NFE "TTFU 3F-TPVSDF .BOBHFNFOU \$PNQBOZ -UE w"3.w FO BW /JHFSJBT största kapitalförvaltare, för att skapa en av Västafrikas MFEBOEF QSJWBUF FRVJUZ GPOEFS ,JOOFWJL ÊHFS BW "3. \$BQJUBM 1BSUOFST GPOECPMBHFU

Moderbolag och övrigt

"ENJOJTUSBUJPOTLPTUOBEFSOB JOPN NPEFSCPMBHFU PDI LPOcernens övriga bolag uppgick till netto -16 (-11) Mkr efter fakturering för utförda tjänster.

* TMVUFU BW NBST BWLVOOBEF ,BNNBSSÊUUFO EPN GÚS moderbolagets taxeringar åren 2001-2002. Kammarrättens dom var till bolagets fördel avseende en skattetvist rörande avdrag om 100 Mkr för avyttrad fordran. Bolaget kommer därmed att återfå 28 Mkr i inkomstskatt samt en preliminärt beräknad ränta om 4 Mkr, totalt 32 Mkr som har intäktsförts under kvartalet.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar UJMM BUU JEFOUJmFSB LPOUSPMMFSB PDI SFEVDFSB SJTLFS 3BQQPSUFring av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

De operationella riskerna finns huvudsakligen inom Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och leverantörer samt risken för ett större haveri i produktionen.

Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, "GSJLB PDI 3ZTTMBOE

För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvaltningsberättelsen samt Not 31 i årsredovisningen för 2009.

Redovisningsprinciper

7JE VQQSÊUUBOEF BW LPODFSOSFEPWJTOJOHFO UJMMÊNQBT *OUFS-OBUJPOBM 'JOBODJBM 3FQPSUJOH 4UBOEBSET *'34 TÌEBOB EF antagits av EU. Denna rapport har upprättats enligt Årsre-EPWJTOJOHTMBHFO PDI *"4 %FMÌSTSBQQPSUFSJOH

De redovisningsprinciper som har tillämpats i denna rapport är desamma som de som beskrivs i årsredovisningen för 2009, med undantag för vad som anges nedan.

Nya redovisningsprinciper 2010

Följande standarder och förändringar i standarder tillämpas från den 1 januari 2010, men har ännu inte haft någon påverkan på koncernens resultat- och balansräkning: o OESJOHBS J *'34 3 NFEGÚS FUU BOUBM GÚSÊOESJOHBS J SFdovisningen av rörelseförvärv vilket kommer att påverka TUPSMFLFO QÌ SFEPWJTBE HPPEXJMM SBQQPSUFSBU SFTVMUBU J EFO period som förvärvet genomförs samt framtida rapporterade resultat.

o OESJOHBS J *"4 3 NFEGÚS BUU GÚSÊOESJOHBS J ÊHBSBOEFMBS i ett dotterbolag, där majoritetsägaren inte tappar bestämmande inflytande, redovisas som eget kapitaltransaktioner.

Kinneviks årsstämma 2010

Årsstämman kommer att hållas i Stockholm måndagen den NBK LMPDLBO QÌ )PUFMM 3JWBM .BSJBUPSHFU

Ytterligare information om hur och när registrering skall TLF mOOT UJMMHÊOHMJH QÌ CPMBHFUT XFCCQMBUT XXXLJOOFWJLTF

Styrelsen har till årsstämman föreslagit en kontantutdelning om 3,00 (2,00) kronor per aktie.

Finansiella rapporter

Datum för 2010 års finansiella rapporter: 22 juli Delårsrapport januari-juni 21 oktober Delårsrapport januari-september

Stockholm den 22 april 2010

Mia Brunell Livfors Verkställande direktör och Koncernchef

Delårsrapporten har ej varit föremål för särskild granskning av bolagets revisorer.

*OGPSNBUJPOFO J EFOOB EFMÌSTSBQQPSU ÊS TÌEBO TPN Kinnevik ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknad och/eller lagen om handel med finansiella instru-NFOU *OGPSNBUJPOFO MÊNOBEFT GÚS PGGFOUMJHHÚSBOEF EFO BQSJM LMPDLBO \$&5

För ytterligare information, besök www.kinnevik.se eller kontakta:

Mia Brunell Livfors, Verkställande Direktör och Koncernchef, tel +46 (0) 8 562 000 00

5PSVO -JU[ÏO *OGPSNBUJPOT PDI *3DIFG tel +46 (0) 8 562 000 83, mobil +46 (0) 70 762 00 83

Investment AB Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom värdeökning i sin portfölj av tillgångar. Kinnevik förvaltar en värdepappersportfölj fördelad på tre övergripande affärsområden; Onoterade Kärninnehav som består av kartongoch pappersföretaget Korsnäs inklusive aktier i Bergvik Skog, Noterade Kärninnehav som består av Millicom International Cellular, Tele2, Modern Times Group MTG, Metro International och Transcom WorldWide, samt Nya Investeringar som är aktivt i att finna nya investeringar i företag i tidiga skeden med betydande tillväxtpotential. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Kinneviks aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag och ingår i sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B.

KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2010	2009
	1 jan	1 jan	2009
	31 mars	31 mars	Helår
Intäkter	2 283	2 093	8 397
Kostnad för sålda varor och tjänster	-1 960	-1 861	-7 075
Bruttoresultat	323	232	1 322
Försäljnings- och administrationskostnader
samt forsknings- och utvecklingskostnader	-124	-123	-520
Övriga rörelseintäkter	59	80	243
Övriga rörelsekostnader	-54	-65	-203
Rörelseresultat	204	124	842
Erhållna utdelningar	-	-	1 027
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	6 671	-1 988	14 826
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter	17	7	40
Räntekostnader och andra finansiella kostnader	-47	-84	-219
Resultat efter finansiella poster	6 845	-1 941	16 516
Skatt	-11	-11	-143
Periodens resultat	6 834	-1 952	16 373
Varav hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	6 823	-1 955	16 361
Innehav utan bestämmande inflytande	11	3	12
Resultat per aktie före/efter utspädning, kronor	24,62	-7,49	61,66
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning	277 158 190	260 481 930	265 324 899
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning	277 223 190	260 481 930	265 324 899

RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2010	2009
	1 jan	1 jan	2009
	31 mars	31 mars	Helår
Periodens resultat	6 834	-1 952	16 373
Periodens övriga totalresultat
Omräkningsdifferenser	-15	-22	-23
Kassaflödessäkringar	-6	-42	81
Aktuariella vinster och förluster	-	-	-1
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat	1	11	-21
Summa övrigt totalresultat	-20	-53	36
Periodens totalresultat	6 814	-2 005	16 409
Periodens totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	6 805	-2 008	16 398
Innehav utan bestämmande inflytande	9	3	11

KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG (Mkr)

	2010	2009
	1 jan	1 jan	2009
	31 mars	31 mars	Helår
Periodens rörelseresultat	204	124	842
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	132	147	613
Betald skatt	-158	-10	-13
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av
rörelsekapital	178	261	1 442
Förändring av rörelsekapital	146	32	256
Kassaflöde från den löpande verksamheten	324	293	1 698
Förvärv av dotterbolag	-	-	-147
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	-131	-118	-653
Försäljning av materiella och biologiska
anläggningstillgångar	-	-	2
Investering i immateriella anläggningstillgångar	-7	-	-
Investering i aktier och övriga värdepapper	-465	-8	-388
Erhållen utdelning	340	-	687
Erhållen ränta	9	7	24
Kassaflöde från investeringsverksamheten	-254	-119	-475
Förändring av räntebärande lån	-56	-234	-751
Betalda räntor	-38	-86	-223
Erlagd utdelning	-	-	-521
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-94	-320	-1 495
Periodens kassaflöde	-24	-146	-272
Kursdifferens i likvida medel	0	0	0
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens början	237	509	509
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens slut	213	363	237

.

SEGMENTSREDOVISNING I SAMMANDRAG (Mkr)

1 jan-31 mars 2010	Onoterade Kärninnehav	Noterade Kärninnehav	Nya Investe ringar	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	2 159		150	3	-29	2 283
Rörelsens kostnader	-1 812		-128	-19	29	-1 930
Avskrivningar	-148		-5	-1		-154
Övriga intäkter och kostnader	0		4	1		5
Rörelseresultat	199		21	-16	0	204
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	14	6 534	123			6 671
Finansnetto	-20	-7	3	-6		-30
Resultat efter finansiella poster	193	6 527	147	-22	0	6 845
Investeringar i aktier och övriga värdepapper	33		432			465
Investeringar i immateriella anläggningstill gångar			7			7
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	129		2			131

			Nya
	Onoterade	Noterade	Investe	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-31 mars 2009	Kärninnehav	Kärninnehav	ringar	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	1 963		128	5	-3	2 093
Rörelsens kostnader	-1 735		-115	-14	39	-1 825
Avskrivningar	-154		-5			-159
Övriga intäkter och kostnader	46		7	-2	-36	15
Rörelseresultat	120		15	-11	0	124
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	2	-1 980	-10	-		-1 988
Finansnetto	-56	-25	4	-		-77
Resultat efter finansiella poster	66	-2 005	9	-11	0	-1 941
Investeringar i aktier och övriga
värdepapper			8			8
Investeringar i materiella
anläggningstillgångar	117		1			118

SEGMENTSREDOVISNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	Onoterade	Noterade	Nya Investe	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-31 dec 2009	Kärninnehav	Kärninnehav	ringar	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	8 039		467	26	-135	8 397
Rörelsens kostnader	-6 605		-422	-69	135	-6 961
Avskrivningar	-611		-19	-4		-634
Övriga intäkter och kostnader	28		13	-1		40
Rörelseresultat	851		39	-48	0	842
Erhållna utdelningar	6	1 017		4		1 027
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	40	14 705	81			14 826
Finansnetto	-148	-48	17			-179
Resultat efter finansiella poster	749	15 674	137	-44	0	16 516
Investeringar i aktier och övriga värdepapper		2 515	114			2 629
Investeringar i immateriella anläggningstill gångar (företagsförvärv)	37					37
Investeringar i materiella anläggningstill gångar	740		10	3		753
- varav företagsförvärv	100					100

KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2010	2009	2009
TILLGÅNGAR	31 mars	31 mars	31 dec
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	842	799	836
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	6 333	6 212	6 368
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen	49 886	23 342	42 776
- varav räntebärande	315	141	307
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden	44	11	11
	57 105	30 364	49 991
Omsättningstillgångar
Varulager	1 587	1 812	1 725
Kundfordringar	905	815	741
Skattefordringar	0	59	16
Övriga omsättningstillgångar	192	175	530
Kortfristiga placeringar	11	8	51
Likvida medel	202	355	186
	2 897	3 224	3 249
SUMMA TILLGÅNGAR	60 002	33 588	53 240
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	48 443	21 495	41 637
Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmande infly
tande	47	30	38
	48 490	21 525	41 675
Långfristiga skulder
Räntebärande lån	7 747	8 022	7 611
Avsättningar för pensioner	584	580	580
Övriga avsättningar	34	82	51
Uppskjuten skatteskuld	1 068	1 200	1 146
Övriga skulder	4	4	4
	9 437	9 888	9 392
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån	392	709	586
Avsättningar	64	40	59
Leverantörsskulder	957	650	843
Skatteskulder	77	7	163
Övriga skulder	585	769	522
	2 075	2 175	2 173
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	60 002	33 588	53 240

RAPPORT ÖVER FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG FÖR KONCERNEN (Mkr)

	2010	2009
	1 jan	1 jan	2009
	31 mars	31 mars	Helår
Eget kapital vid periodens ingång	41 675	23 530	23 530
Periodens totalresultat	6 814	-2 005	16 409
Nyemission (tillgångsförvärv Emesco)	-	-	2 253
Kontantutdelning	-	-	-521
Effekt av aktiesparprogram	1	-	4
Eget kapital vid periodens utgång	48 490	21 525	41 675
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	48 443	21 495	41 637
Hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande	47	30	38

	2010	2009	2009
NYCKELTAL	31 mars	31 mars	31 dec
Skuldsättningsgrad	0,18	0,43	0,21
Soliditet	81%	64%	78%
Nettoskuldsättning	8 195	8 807	8 233

DEFINITIONER AV NYCKELTAL
Skuldsättningsgrad	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet	Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslutningen.
Nettoskuld	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar minus summan av räntebärande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.
Rörelsemarginal	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med nettoomsättning.
Operativt kapital	Periodens genomsnitt av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i intresseföretag redo visade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke räntebärande skulder.
Avkastning på operativt kapital	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

FINANSIELLA NYCKELTAL ONOTERADE KÄRNINNEHAV (Mkr)

	2010 kv 1	2009 Helår	2009 kv 4	2009 kv 3	2009 kv 2	2009 kv 1	2008 Helår1)	2008 kv 41)	2008 kv 3	2008 kv 2	2008 kv 1
Intäkter
Korsnäs Industri	1 911	7 098	1 757	1 730	1 823	1 788	6 608	1 465	1 602	1 785	1 756
Korsnäs Skog	248	941	264	185	317	175	788	203	166	221	198
Summa Korsnäs	2 159	8 039	2 021	1 915	2 140	1 963	7 396	1 668	1 768	2 006	1 954
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)
Korsnäs Industri	334	1 430	381	464	318	267	1 090	89	361	332	308
Korsnäs Skog	13	32	13	8	4	7	34	2	13	8	11
Summa Korsnäs	347	1 462	394	472	322	274	1 124	91	374	340	319
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)
Korsnäs Industri	188	826	231	315	165	115	472	-68	208	178	154
Korsnäs Skog	11	25	11	7	2	5	28	1	11	6	10
Summa Korsnäs	199	851	242	322	167	120	500	-67	219	184	164
Rörelsemarginal
Korsnäs Industri	9,8%	11,6%	13,1%	18,2%	9,1%	6,4%	7,1%	-4,7%	13,0%	10,0%	8,8%
Korsnäs Skog	4,4%	2,7%	4,2%	3,8%	0,6%	2,9%	3,6%	0,5%	2,1%	2,7%	5,1%
Korsnäs	9,2%	10,6%	12,0%	16,8%	7,8%	6,1%	6,7%	-4,1%	12,4%	9,2%	8,4%
Operativt kapital
Korsnäs Industri	7 402	7 411	7 332	7 345	7 443	7 476	7 746	7 620	7 807	7 886	7 879
Korsnäs Skog	353	438	389	449	449	471	429	475	408	415	370
Summa Korsnäs	7 755	7 849	7 721	7 794	7 892	7 947	8 175	8 095	8 215	8 301	8 249
Avkastning på operativt kapital
Korsnäs Industri	10,2%	11,1%	12,6%	17,2%	8,9%	6,2%	6,1%	-3,6%	10,7%	9,0%	7,8%
Korsnäs Skog	12,5%	5,7%	11,3%	6,2%	1,8%	4,2%	6,5%	0,8%	10,8%	5,8%	10,8%
Korsnäs	10,3%	10,8%	12,5%	16,5%	8,5%	6,0%	6,1%	-3,4%	10,7%	8,9%	8,0%
Produktion, tusentals ton	261	1 025	261	268	253	243	1 052	235	273	270	274
Leveranser, tusentals ton	269	1 034	253	255	271	255	993	222	247	264	260

1) Exklusive omstruktureringskostnader om 71 Mkr i kvartal 4 2008.

FINANSIELLA NYCKELTAL NOTERADE KÄRNINNEHAV (Mkr)

	2010	2009	2009	2009	2009	2009	2008	2008	2008	2008	2008
	kv 1	Helår	kv 4	kv 3	kv 2	kv 1	Helår	kv 4	kv 3	kv 2	kv 1
Förändring i verkligt värde och erhållna utdelningar
Millicom	4 124	7 075	1 286	2 800	4 786	-1 797	-14 329	-4 200	-6 016	2 773	-6 886
Tele2	1 396	5 950	2 398	1 776	1 713	63	-6 606	-1 129	-4 988	1 675	-2 164
MTG	867	2 067	734	827	788	-281	-2 668	-765	-1 078	-437	-388
Transcom	-113	337	152	92	102	-9	-395	-67	-127	-29	-172
Metro aktier	74	69	-28	94	-42	44	-979	-360	-433	-165	-21
Metro tecknings
optioner	186	224	0	172	51	-	-	-	-	-	-
	6 534	15 722	4 542	5 761	7 398	-1 980	-24 977	-6 521	-12 642	3 817	-9 631
Bokfört värde vid
periodens utgång
Millicom	24 290	20 166	20 166	19 220	16 421	11 635	13 432	13 432	17 631	23 647	21 415
Tele2	16 327	14 932	14 932	12 533	9 775	8 690	8 627	8 627	9 756	14 744	14 054
MTG	5 672	4 805	4 805	4 071	2 131	1 393	1 674	1 674	2 439	3 517	4 103
Transcom	525	637	637	485	285	183	192	192	259	386	439
Metro aktier	317	243	243	271	163	204	160	160	521	954	1 119
Metro tecknings
optioner	531	345	345	345	157	-	-	-	-	-	-
	47 662	41 128	41 128	36 925	28 932	22 105	24 085	24 085	30 606	43 248	41 130
Investeringar	-	2 338	-	2 232	106	-	-	-	-	-	-

NYA INVESTERINGAR (Mkr)

	2010 kv 1	2009 Helår	2009 kv 4	2009 kv 3	2009 kv 2	2009 kv 1	2008 Helår	2008 kv 4	2008 kv 3	2008 kv 2	2008 kv 1
Förändring i verkligt värde över resultaträk ningen
Black Earth Farming	107	119	-29	-31	189	-10	-775	-86	-571	-397	279
Onoterade innehav	16	-38	-1	-1	-36	0	-11	-51	5	32	3
	123	81	-30	-32	153	-10	-786	-137	-566	-365	282
Bokfört värde vid perio dens utgång
Black Earth Farming	765	595	595	618	649	460	470	470	521	1 092	1 489
Onoterade innehav	1 114	777	777	752	726	703	692	692	913	703	633
	1 879	1 372	1 372	1 370	1 375	1 163	1 162	1 162	1 434	1 795	2 122
Investeringar	432	114	19	30	57	8	193	35	149	1	8

MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2010 1 jan 31 mars	2009 1 jan 31 mars	2009 Helår
Nettoomsättning	5	3	22
Administrationskostnader	-18	-15	-71
Övriga rörelseintäkter	1	1	3
Rörelseresultat	-12	-11	-46
Erhållna utdelningar	-	-	1 754
Resultat från finansiella anläggningstillgångar	0	8	15 128
Finansnetto	92	-41	-88
Resultat efter finansiella poster	80	-44	16 748
Skatt	7	13	34
Periodens resultat	87	-31	16 782

MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2010	2009	2009
	31 mars	31 mars	31 dec
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	2	2	2
Finansiella anläggningstillgångar	40 843	23 828	40 846
Kortfristiga fordringar	32	30	412
Kassa och bank	0	0	53
SUMMA TILLGÅNGAR	40 877	23 860	41 313
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	35 827	17 709	35 740
Avsättningar	43	63	44
Långfristiga skulder	4 580	5 331	4 666
Kortfristiga skulder	427	757	863
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	40 877	23 860	41 313

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2010 till 2.980 Mkr och per 31 december 2009 till 3.182 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.592 (3.645) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 0 (0) Mkr under perioden.

Antalet aktier i Investment AB Kinnevik uppgick per den 31 mars 2010 till 277.448.190 aktier, varav 48.665.324 A-aktier med tio röster vardera, 228.492.866 B-aktier med en röst vardera samt 290.000 C-aktier med en röst vardera i eget förvar, vilket är ofändrat sedan den 31 december 2009. Det totala antalet röster i bolaget uppgick till 715.436.106 (715.146.106 exklusive 290.000 C-aktier i eget förvar). Styrelsen har bemyndigande att återköpa maximalt 10% av samtliga aktier i bolaget. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.