Kinnevik — Earnings Release 2011

Feb 15, 2012

Investment AB Kinnevik

Skeppsbron 18 P.O. Box 2094 SE-103 13 Stockholm Sweden www.kinnevik.se

(Publ) Reg no 556047-9742 Phone +46 8 562 000 00 Fax +46 8 20 37 74

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 2011

Finansiell utveckling under fjärde kvartalet

• t 4VCTUBOTWÊSEFU ÚLBEF NFE PDI VQQHJDL UJMM .LS WJE VUHÌOHFO BW EFDFNCFS KÊNGÚSU NFE .LS WJE VUHÌOHFO BW TFQUFNCFS 4VCTUBOTvärdet per aktie ökade från 206,32 kr till 223,10 kr.
• t ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS PDI SÚSFMTFNBSHJOBMFO WBS * SFTVMUBUFU ingår försäkringsersättning avseende skada från tidigare år med 45 Mkr.
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM .LS
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU värde av finansiella tillgångar, uppgick till 5.136 .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS QFS aktie.
• t 'ÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW POPUFSBEF JOOFIBW inom Online uppgick till 1.650 Mkr.
• t &WFOUVFMMU LPNNFS TLBUUFLSBW PN .LS BUU riktas mot koncernen, se vidare sid 2.

Finansiell utveckling under helåret 2011

• t 4VCTUBOTWÊSEFU ÚLBEF VOEFS ÌSFU NFE .LS NPUTWBSBOEF UJMM .LS WJE VUHÌOHFO av 2011.
• t ,PSTOÊT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS PDI SÚSFMTFNBSHJOBMFO WBS
• t ,PODFSOFOT UPUBMB JOUÊLUFS VQQHJDL UJMM .LS
• t 3FTVMUBU FGUFS TLBUU JOLMVTJWF GÚSÊOESJOH J WFSLMJHU värde av finansiella tillgångar, uppgick till 6.555 .LS NPUTWBSBOEF LSPOPS per aktie.
• t 4UZSFMTFO GÚSFTMÌS BUU ÌSTTUÊNNBO CFTMVUBS PN FO VUEFMOJOH PN LSPOPS QFS BLUJF

Kinneviks substansvärde 2006-2011

Proforma justerat för förvärvet av Emesco kvartal 3 2009. Siffror i Mkr.

Marknadsvärde Noterade innehav

"2011 var ett spännande år för Kinnevik. Vi investerade 3 miljarder kronor i det växande onlinesegmentet och den starka tillväxten i dessa bolag bidrog till att vårt substansvärde steg med 4,3 miljarder kronor. Tillväxten inom online skapar också möjligheter i våra telekom- och mediabolag där smarta telefoner och mervärdestjänster driver datatrafik och intäkter. Kinneviks balansräkning är fortsatt stark och styrelsen föreslår en utdelning på 5,50 kronor, en ökning med 22%. Vi kommer att fortsätta investera i verksamheter som bygger på utvecklingen inom online och datatrafik och därmed fortsätta stärka Kinneviks position på marknader och i segment med stark tillväxt" säger Mia Brunell Livfors, Verkställande direktör och Koncernchef för Kinnevik.

Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av huvudaktieägare. Kinneviks innehav består av tillväxtbolag fördelade på sju sektorer: Papper & kartong, Telekom & tiänster, Media, Online, Mikrofinansering, Jordbruk och Bioenergi. Kinnevik har länge investerat i utvecklingsländer vilket har gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Totalavkastning

Kinnevikaktiens genomsnittliga årliga totalavkastning

De senaste 30 åren 1)	20%
De senaste 5 åren	.5%
De senaste 12 månaderna	1%

¹⁾ Beräknad under antagande att aktieägaren har behållit tillde-lade aktier i Tele2, MTG, Metro, Transcom och CDON.

Händelser under fiärde kvartalet

· Den 4 november noterades Groupon Inc. på NASDAQ i New York. Kinnevik har ett direkt ägande i Groupon som uppgår till 8.377.156 aktier. Utöver detta har Rocket Internet, där Kinnevik äger 25% när alla optioner utnyttjats, 39.168.960 aktier i Groupon. Kinnevik redovisar, från och med denna delårsrapport, de direktägda aktierna i Groupon som ett noterat innehav, medan de via Rocket Internet indirekt ägda aktierna fortsatt redovisas under "Rocket Internet med portföljbolag".

Förändring i verkligt värde av de direktägda aktierna i Groupon uppgick för det fjärde kvartalet till 743 Mkr. Förändring i verkligt värde av Rocket Internet med portföljbolag uppgick till 1.645 Mkr för det fjärde kvartalet. vilket främst avser redovisade värdeförändringar i Rockets innehav i Groupon (868 Mkr) och Zalando. Se vidare under Online i denna rapport.

• · Under årets fjärde kvartal investerade Kinnevik sammanlagt 1.060 Mkr inom Online, varav 1.045 Mkr i Rocket Internet med portföljbolag. Av beloppet avseende Rocket Internet med portföljbolag hade 490 Mkr ännu ei betalats ut vid kvartalets slut och är därför redovisade som en skuld i koncernens balansräkning.
• Kinnevik tecknade i slutet av december avtal om en ny treårig syndikerad kreditfacilitet om 5.300 Mkr med inbyggd möjlighet till förlängning i ytterligare två år. Den nya faciliteten är säkerställd med noterade aktier men utan finansiella covenanter. När den nya faciliteten trädde i kraft i januari 2012 ersatte den tidigare bilaterala kreditfaciliteter om 4.950 Mkr som säkerställts av noterade aktier.
• I december erhöll Kinnevik 767 Mkr i en extra utdelning från Millicom.
• Kinnevik tecknade i december 33,7% i Transcoms nyemission varav 22,3% med företrädesrätt och 11,4% utöver detta, i enlighet med utställd garanti. Totalt uppgick Kinneviks teckningslikvid till 170 Mkr. Efter nyemissionen äger Kinnevik 33,0% av kapitalet och 39,7% av rösterna i Transcom.

Händelser efter rapportperiodens utgång

· Den 6 februari lämnade Kinnevik ett kontanterbjudande att förvärva samtliga aktier, teckningsoptioner och förlagsbevis i Metro International S.A. ("Metro"). Det totala budvärdet (exklusive Kinneviks nuvarande innehav) för samtliga aktier och teckningsoptioner i Metro uppgår till cirka 560 Mkr och 816 Mkr inklusive förlagsbevis. Metros oberoende styrelseutskott rekommenderar enhälligt Metros aktieägare och innehavare av teckningsoptioner att acceptera erbjudandet, med stöd i den fairness opinion som upprättats med anledning av erbjudandet. Fullföljande av erbjudandet är inte villkorat av någon särskild anslutningsgrad. Acceptfristen för Erbjudandet beräknas löpa från och med den 22 februari till och med den 20 mars. Beräknad likviddag är den 29 mars.

Det är Kinneviks avsikt att fortsätta driva Metros verksamhet enligt den strategiska plan som upprättats av Metros ledning och fortsätta att investera i tillväxtländer. Denna strategi medför en avvägning mellan bibehållen kostnadskontroll inom verksamheten för gratistidningar och fortsatta investeringar i tillväxtmarknader och inom onlineverksamheten. Ur detta perspektiv ser Kinnevik fördelar i att vidareutveckla Metros verksamheter utanför börsen, där Kinnevik, som aktiv ägare med betydande kapitalresurser för expansion och utvecklingsinvesteringar långsiktigt kan erbjuda det stöd till ledningen och verksamheten som krävs för att på bästa sätt möta de utmaningar och möjligheter som Metro står inför.

Det svenska Skatteverket har i början av februari muntligen meddelat Kinnevik att man överväger att höja koncernens beskattning med cirka 700-800 Mkr avseende Kinneviks förvärv av Emesco AB 2009. Skatteverket har, efter skriftväxling och ett antal möten i ärendet, hittills vidhållit sitt övervägande att tolka transaktionens beskaffenhet på ett sätt som Kinnevik bestämt avfärdar. Kinnevik har anlitat ett antal experter inom juridik och beskattning vilka samtliga bekräftar Kinneviks syn i ärendet.

Varken innehållet i ett eventuellt beslut från Skatteverket, eller tidpunkten för meddelande av beslutet, är kända för närvarande. För det fall Skatteverket vidhåller sin uppfattning och driver frågan vidare mot bolaget, kommer Kinnevik att överklaga ett sådant beslut eftersom Kinnevik är av den bestämda uppfattningen att Skatteverkets tolkning av lagen är felaktig.

Finansiell översikt

Utdelning och kapitalstruktur

4UZSFMTFO GÚSFTMÌS BUU CPMBHTTUÊNNBO CFTMVUBS PN FO VUEFMning om 5,50 kronor per aktie, vilket innebär att den totala utdelningen till Kinneviks aktieägare kommer att uppgå till .LS NPUTWBSBOEF DJSLB BW EF GÚSWÊOUBEF PSEJOB-SJF VUEFMOJOHBSOB GSÌO .JMMJDPN 5FMF PDI .5(

4UZSFMTFSOB J .JMMJDPN 5FMF PDI .5( IBS UJMM ÌSTTUÊNNPSOB i maj föreslagit utdelningar enligt följande:

Kinneviks andel av föreslagna utdel-

ningar från noterade innehav
Millicom	2,40 USD/aktie	6021)
Tele2	13 kr/aktie	1 761
MTG	9 kr/aktie	122
Summa förväntade utdelningar från noterade innehav		2 485
Varav ordinarie utdelningar		1 605

1) Baserat på en växelkurs om 6,63 kr/USD.

6OEFS GÚSWÊOUBT JOWFTUFSJOHBS JOPN POMJOF NJLSPfinansiering, jordbruk och förnyelsebar energi uppgå till cirka 5 miljarder kronor, jämfört med de 3 miljarder kronor Kinnevik investerade under 2011.

Moderbolagets belåning mot noterade innehav förväntas under 2012 uppgå till mellan 1 - 5 miljarder kronor. Belå-OJOHFO J ,PSTOÊT GÚSWÊOUBT MJHHB ÚWFS Y&#*5%"

Finansiell översikt

Koncernens resultat för det fjärde kvartalet

,PODFSOFOT JOUÊLUFS GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU VQQHJDL UJMM Mkr jämfört med 2.151 Mkr föregående år.

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS

'ÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS PDI FSIÌMMOB VUEFMOJOHBS VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar.

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPUTWB-SBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens resultat för helåret

,PODFSOFOT JOUÊLUFS GÚS IFMÌSFU VQQHJDL UJMM .LS KÊN-GÚSU NFE .LS GÚSFHÌFOEF ÌS

,PODFSOFOT SÚSFMTFSFTVMUBU VQQHJDL UJMM .LS

'ÚSÊOESJOH J WFSLMJHU WÊSEF BW mOBOTJFMMB UJMMHÌOHBS PDI FSIÌMMOB VUEFMOJOHBS VQQHJDL UJMM .LS WBSBW .LS BWTÌH OPUFSBEF JOOFIBW PDI Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar.

3FTVMUBU FGUFS TLBUU VQQHJDL UJMM .LS NPU-TWBSBOEF LSPOPS QFS BLUJF

Koncernens kassaflöde och investeringar

Koncernens kassaflöde från den löpande verksamheten exklusive förändring i rörelsekapital uppgick under året till .LS 3ÚSFMTFLBQJUBMFU ÚLBEF NFE .LS NJOTLOJOH .LS PDI GÚSLMBSBT GSÊNTU BW ÚLBU WBSVMBHFS

inom Korsnäs.

*OWFTUFSJOHBS J NBUFSJFMMB PDI JNNBUFSJFMMB BOMÊHHOJOHT-UJMMHÌOHBS VQQHJDL VOEFS ÌSFU UJMM .LS WBSBW .LS JOPN ,PSTOÊT

6OEFS IBS ,JOOFWJL UFDLOBU BWUBM PN BUU JOWFTUFSB TBNNBOMBHU .LS JOPN 0OMJOF WBSBW .LS CFUBMBdes ut i januari 2012 och därmed inte ingår i kassaflödet för 2011.

4BNUMJHB JOWFTUFSJOHBS J BLUJFS PDI ÚWSJHB WÊSEFQBQQFS framgår av följande tabeller.

1 jan-31 dec 2011	Finansiellt instrument	Likvid (Mkr)
Dotterbolag
G3 Good Governance Group	aktier	143
Övriga dotterbolag	aktier	5
		148
Övriga aktier och värdepapper
Papper & kartong
Bomhus Energi	aktier	112
Telekom & tjänster
Transcom	aktier	170
Online
Avito	aktier	62
CDON	aktier	101
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	2 673
Övriga online investeringar		97
Mikrofinansiering		19
		3 234

1 jan-31 dec 2010

Dotterbolag
Latgran	aktier	71
Övriga dotterbolag	aktier	14
		85
Papper & kartong
Bomhus Energi	aktier	115
Online
Rocket Internet med portföljbolag	aktier/teckningsoptioner	747
Avito	aktier/aktieägartillskott	153
Övriga online investeringar		17
Mikrofinansiering
Bayport	aktier/teckningsoptioner	313
Övriga mikrofinansierings inves teringar		9
Jordbruk
Black Earth Farming	aktier	124
		1 478

Koncernens likviditet och finansiering

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga kreditlöften, uppgick per den 31 december till 5.465 Mkr och per den 31 december 2010 UJMM .LS

Koncernens räntebärande nettoskuldsättning uppgick QFS TBNNB EBUVN UJMM .LS SFTQFLUJWF .LS "W total nettoskuld per den 31 december utgjordes 5.212 Mkr av extern nettoskuld inom Korsnäs eller med aktier i Korsnäs som säkerhet.

Finansiell översikt

Efter refinansieringen som trädde i kraft i januari 2012 (se "Händelser under fjärde kvartalet") har koncernens kreditfaciliteter en räntesats om Stibor eller liknande basränta med en genomsnittlig marginal om 1,3% (1,4%). Samtliga lån har högst tre månaders räntebindning. Per den 31 december 2011 uppgick genomsnittlig återstående löptid för samtliga låneramar till 3,1 (3,2) år (inklusive ovan nämnda facilitet som tecknades i december att gälla från januari $2012$ ).

Av koncernens räntekostnader och andra finansiella kostnader om 328 (216) Mkr uppgick räntekostnaderna till 277 (203) Mkr. Detta innebär att den genomsnittliga räntesatsen för året var 3,6% (2,4%) (räknat som räntekostnader i relation till genomsnittliga räntebärande skulder).

Koncernens upplåning sker i huvudsak i svenska kronor. Nettoflödet av utländsk valuta, exklusive erhållna utdelningar och gjorda investeringar, har för 2011 uppgått till ett nettoinflöde om cirka 600 Mkr, vilket främst utgjorts av Korsnäs försäljning i Euro och GBP. För 2012 förväntas nettoinflödet i främst Euro och GBP att öka till cirka 800 Mkr.

Kinneviks proportionella andel av innehavens intäkter och rörelseresultat

| | | Redovisade | | Proportionell andel | 11,0% | 11,3% | 6,1% | 5,8% | |
| Avkastning på operativt kapital | 11,0% | 11,9% | 5,8% | 5,9% | |
| Operativt kassaflöde i sammandrag | | | | | |
| Rörelseresultat före avskrivningar | 1 515 | 1 528 | 276 | 269 | |
| Förändring i rörelsekapital | -437 | 113 | 7 | 91 | |
| Kassaflöde från den löpande verk
| | Förändring jämfört
med jan-dec 2010 | |
|------------------------------------------------|--------------|------------|-------------|----------------------------|-------------|----------------------------------------|-------------|
| Jan-dec 2011 (Mkr) | Kapitalandel | intäkter | EBIT,9% | |
| Operativt kassaflöde i sammandrag | | | | | |
| Rörelseresultat före avskrivningar | 1 515 | 1 528 | 276 | 269 | |
| Förändring i rörelsekapital | -437 | 113 | 7 | 91 | |
| Kassaflöde från den löpande verk
| intäkter | EBITag | | | | | |
| Rörelseresultat före avskrivningar | 1 515 | 1 528 | 276 | 269 | |
| Förändring i rörelsekapital | -437 | 113 | 7 | 91 | |
| Kassaflöde från den löpande verk
| intäkter | EBIT | |
| Rörelseresultat före avskrivningar | 1 515 | 1 528 | 276 | 269 | |
| Förändring i rörelsekapital | -437 | 113 | 7 | 91 | |
| Kassaflöde från den löpande verk
|
| Korsnäs | 100,0% | 8 2 5 4 | 907 | 8 2 5 4 | 907 | $1\%$ | $-2\%$ |
| Millicom | 37,3% | 29 4 27 | 8 1 6 5 | 10 976 | 3 0 4 6 | 13% | 16% |
| Tele _{2i rörelsekapital | -437 | 113 | 7 | 91 | |
| Kassaflöde från den löpande verk
| 30,5% | 40 750 | 6972 | 12 4 29 | 2 1 2 6 | 3% | 4% |
| Transcom | 33,0% | 5 0 0 5 | $-253$ | 1 652 | $-83$ | $-6%$ | E/T |
| MTGeringar i materiella anläggnings
| 20,3% | 13 473 | 1933 | 2 7 3 5 | 392 | 3% | 0% |
| Metro | 46,6% | 1 7 7 9 | 112 | 829 | 52 | 12% | 9% |
| CDONser, tusentals ton | 1 002 | 1 021 | 238 | 241 | |}

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp januari-december 2011

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Korsnäs rörelseresultat för årets fjärde kvartal uppgick till 123 Mkr att jämföra med 116 Mkr fjärde kvartalet föreHÌFOEF ÌS * SÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU JOHÌS försäkringsersättning med 45 Mkr, avseende en skada på TPEBQBOOBO J 'SÚWJ TPN PSTBLBEF LPSUBSF QSPEVLUJPOTTUPQQ PDI 3FTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU IBS PDLTÌ QÌverkats positivt av lägre energikostnader samt högre försälj-OJOHTQSJTFS 'SÊNTU IÚHSF LPTUOBEFS GÚS WFE PDI LFNJLBMJFS har påverkat resultatet negativt jämfört med motsvarande kvartal 2010.

Korsnäs rörelseresultat uppgick för helåret 2011 till .LS KÊNGÚSU NFE .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS innevarande år har påverkats negativt av ett driftavbrott QÌ FO UVSCJO J (ÊWMF JOLMVEFSBU OFEBO CMBOE FOFSHJLPTU-OBEFS %SJGUBWCSPUUFU CFSÊLOBT IB NFEGÚSU FYUSB LPTUOB-EFS PN DJSLB .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU IBS ÊWFO QÌWFSLBUT negativt av högre kostnader för ved och kemikalier vilka inte fullt ut har kompenserats med högre försäljningspri-TFS &OFSHJLPTUOBEFSOB WBS USPUT EFO OFHBUJWB FGGFLUFO GSÌO avbrott i turbinen, lägre än föregående år främst till följd av FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF PDI MÊHSF FMQSJT * SFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU JOHJDL LPOnJLUFSTÊUUOJOH GSÌO 4WFOTLU /ÊSJOHTMJW NFE .LS TPN LPNQFOTBUJPO GÚS EJSFLUB LPTUnader i samband med arbetsmarknadskonflikt.

'ÚSLMBSJOHTQPTUFSOB GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMM

Förklaringsposter till förändringar i rörelse
resultat (Mkr)	jan-dec	okt-dec
Rörelseresultat 2010	926	116
Leverans- och produktionsvolymer samt	25,1%	3 4 0 4
Black Earth Farming 1)ingsvolym fördelat per produktgrupp januari-december 2011

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Korsnäs rörelseresultat för årets fjärde kvartal uppgick till 123 Mkr att jämföra med 116 Mkr fjärde kvartalet föreHÌFOEF ÌS * SÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU JOHÌS försäkringsersättning med 45 Mkr, avseende en skada på TPEBQBOOBO J 'SÚWJ TPN PSTBLBEF LPSUBSF QSPEVLUJPOTTUPQQ PDI 3FTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU IBS PDLTÌ QÌverkats positivt av lägre energikostnader samt högre försälj-OJOHTQSJTFS 'SÊNTU IÚHSF LPTUOBEFS GÚS WFE PDI LFNJLBMJFS har påverkat resultatet negativt jämfört med motsvarande kvartal 2010.

Korsnäs rörelseresultat uppgick för helåret 2011 till .LS KÊNGÚSU NFE .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS innevarande år har påverkats negativt av ett driftavbrott QÌ FO UVSCJO J (ÊWMF JOLMVEFSBU OFEBO CMBOE FOFSHJLPTU-OBEFS %SJGUBWCSPUUFU CFSÊLOBT IB NFEGÚSU FYUSB LPTUOB-EFS PN DJSLB .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU IBS ÊWFO QÌWFSLBUT negativt av högre kostnader för ved och kemikalier vilka inte fullt ut har kompenserats med högre försäljningspri-TFS &OFSHJLPTUOBEFSOB WBS USPUT EFO OFHBUJWB FGGFLUFO GSÌO avbrott i turbinen, lägre än föregående år främst till följd av FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF PDI MÊHSF FMQSJT * SFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU JOHJDL LPOnJLUFSTÊUUOJOH GSÌO 4WFOTLU /ÊSJOHTMJW NFE .LS TPN LPNQFOTBUJPO GÚS EJSFLUB LPTUnader i samband med arbetsmarknadskonflikt.

'ÚSLMBSJOHTQPTUFSOB GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMM

Förklaringsposter till förändringar i rörelse
resultat (Mkr)	jan-dec	okt-dec
Rörelseresultat 2010	926	116
Leverans- och produktionsvolymer samt	24,9%	353
Övriga innehav
Summa Kinneviks proportionella andel intäkter/
rörelseresultat

^{1) rörelseresultat för årets fjärde kvartal uppgick till 123 Mkr att jämföra med 116 Mkr fjärde kvartalet föreHÌFOEF ÌS * SÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU JOHÌS försäkringsersättning med 45 Mkr, avseende en skada på TPEBQBOOBO J 'SÚWJ TPN PSTBLBEF LPSUBSF QSPEVLUJPOTTUPQQ PDI 3FTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU IBS PDLTÌ QÌverkats positivt av lägre energikostnader samt högre försälj-OJOHTQSJTFS 'SÊNTU IÚHSF LPTUOBEFS GÚS WFE PDI LFNJLBMJFS har påverkat resultatet negativt jämfört med motsvarande kvartal 2010.}

Korsnäs rörelseresultat uppgick för helåret 2011 till .LS KÊNGÚSU NFE .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS innevarande år har påverkats negativt av ett driftavbrott QÌ FO UVSCJO J (ÊWMF JOLMVEFSBU OFEBO CMBOE FOFSHJLPTU-OBEFS %SJGUBWCSPUUFU CFSÊLOBT IB NFEGÚSU FYUSB LPTUOB-EFS PN DJSLB .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU IBS ÊWFO QÌWFSLBUT negativt av högre kostnader för ved och kemikalier vilka inte fullt ut har kompenserats med högre försäljningspri-TFS &OFSHJLPTUOBEFSOB WBS USPUT EFO OFHBUJWB FGGFLUFO GSÌO avbrott i turbinen, lägre än föregående år främst till följd av FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF PDI MÊHSF FMQSJT * SFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU JOHJDL LPOnJLUFSTÊUUOJOH GSÌO 4WFOTLU /ÊSJOHTMJW NFE .LS TPN LPNQFOTBUJPO GÚS EJSFLUB LPTUnader i samband med arbetsmarknadskonflikt.

'ÚSLMBSJOHTQPTUFSOB GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMM

Förklaringsposter till förändringar i rörelse
resultat (Mkr)	jan-dec	okt-dec
Rörelseresultat 2010	926	116
Leverans- och produktionsvolymer samt Rapporteras med ett kvartals eftersläpning.

Tabellen ovan är en sammanställning över innehavens redovisade intäkter och rörelseresultat för 2011. Avyttrade verksamheter, tillgångar som innehas för försälining och engångsposter har exkluderats.

Bolagens redovisade intäkter och rörelseresultat har multiplicerats med Kinneviks ägarandel vid utgången av redovisningsperioden varvid Kinneviks proportionella andel av bolagens intäkter och rörelseresultat framgår. Vid omräkning av intäkter och rörelseresultat för de bolag som har annan rapporteringsvaluta än svenska kronor har genomsnittlig valutakurs för 2011 använts för båda åren.

Proportionell andel intäkter och rörelseresultat har ingen koppling till Kinneviks redovisning utan är endast en tilläggsupplysning.

Översikt över redovisade och verkliga värden

	Andel kapital	31 dec 2011 Andel röster	Redovisade värden 2011	Verkliga värden 2011	Verkliga värden 2010	Total avkastning
Mkr	(%)	(%)	31 dec	31 dec	31 dec	2011 6)
Papper & kartong
Korsnäs Industri och Skog	100	100	7 627	9 551 1)	9 774 1)
Bergvik Skog 2)	5	5	653	653	556
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs			-5 212	-5 212	-5 575
Summa Papper & kartong			3 068	4 992	4 755
Telekom & tjänster
Millicom	37,3	37,3	26 088	26 088	24 309	12%
Tele2	30,5	47,7	18 129	18 129	18 915	15%
Transcom	33,0	39,7	189	189	333	-95%
Summa Telekom & tjänster			44 406	44 406	43 557
Media
MTG	20,3	49,9	4 436	4 436	6 009	-24%
Metro aktier	46,6	42,4	148	148	285	-48%
Metro teckningsoptioner 3)			129	129	374	-65%
Metro förlagsbevis, räntebärande			263	287	268
Summa Media			4 976	5 000	6 936
Online
Rocket Internet med portföljbolag			5 434	5 434	957
Groupon, direktaägda aktier			1 197	1 197	450
Avito (direkt och via Vosvik)	52 4)	28	336	336	274
CDON	25,1	25,1	629	629	420	22%
Övriga Online investeringar			157	204	95
Summa Online			7 753	7 800	2 196
Mikrofinansiering
Bayport	37 5)	37 5)	405	405	332
Övriga mikrofinansinvesteringar			33	41	16
Summa Mikrofinansiering			438	446	348
Jordbruk
Black Earth Farming	24,9	24,9	427	427	824	-48%
Rolnyvik	100	100	181	250	250
RawAgro			-	-	21
Summa Jordbruk			608	677	1 095
Bioenergi
Latgran	75	75	144	245	259
Vireo	75	75	29	58	8
Summa Bioenergi			173	303	267
Räntebärande nettoupplåning mot noterade innehav			-1 605	-1 605	-1 706
Skuld, ej betalda investeringar			-490	-490	-
Övriga tillgångar och skulder			310	310	65
Summa eget kapital/substansvärde			59 637	61 839	57 513
Substansvärde per aktie				223,10	207,51
Slutkurs B-aktien, kronor				133,80	137,00	1%

1) Genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik.

2) Motsvarande 5% av bolagets eget kapital.

3) Teckningsoptioner i Metro värderas till verkligt värde.

4) Efter full utspädning.

5) Efter utnyttjande av optioner.

6) Inklusive erhållna utdelningar.

Kinneviks innehav

Papper & kartong

Korsnäs

Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs är den näst största producenten i världen av vätskekartong, den näst största producenten av bestruken White Top Liner och en av de större producenterna av cartonboard. Med sin långa och gedigna erfarenhet, omfattande kompetens och avancerade teknologi skapar Korsnäs förutsättningar för att möta sina LVOEFST IÚHB LSBW 'ÚSFUBHFU IBS UWÌ JOUFHSFSBEF BOMÊHH-OJOHBS J (ÊWMF PDI 'SÚWJ GÚS LBSUPOH PDI QBQQFSTQSPduktion samt tillverkar CTMP massa för internt bruk vid BOMÊHHOJOHFO J 3PDLIBNNBS ,PSTOÊT 4LPH IBS BOTWBS GÚS JOLÚQ BW TLPHTSÌWBSB UJMM ,PSTOÊT *OEVTUSJ TBNU CFESJWFS även extern försäljning av främst sågtimmer. Korsnäs äger ÊWFO BW BLUJFSOB J #FSHWJL 4LPH "#

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Korsnäs Industri
Intäkter	7 129	7 148	1 723	1 751
Rörelseresultat efter avskrivningar	859	879	107	105
Rörelsemarginal	12,0%	12,3%	6,2%	6,0%
Korsnäs Skog
Intäkter	1 125	1 030	290	247
Rörelseresultat efter avskrivningar	48	47	16	11
Korsnäskoncernen
Intäkter	8 254	8 178	2 013	1 998
Rörelseresultat efter avskrivningar	907	926	123	116
Rörelsemarginal	11,0%	11,3%	6,1%	5,8%
Avkastning på operativt kapital	11,0%	11,9%	5,8%	5,9%
Operativt kassaflöde i sammandrag
Rörelseresultat före avskrivningar	1 515	1 528	276	269
Förändring i rörelsekapital	-437	113	7	91
Kassaflöde från den löpande verk samheten	832	1 314	239	294
Investeringar i materiella anläggnings tillgångar	-687	-604	-292	-233
Produktion, tusentals ton	1 061	1 019	247	243
Leveranser, tusentals ton	1 002	1 021	238	241

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp januari-december 2011

Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Korsnäs rörelseresultat för årets fjärde kvartal uppgick till 123 Mkr att jämföra med 116 Mkr fjärde kvartalet föreHÌFOEF ÌS * SÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU JOHÌS försäkringsersättning med 45 Mkr, avseende en skada på TPEBQBOOBO J 'SÚWJ TPN PSTBLBEF LPSUBSF QSPEVLUJPOTTUPQQ PDI 3FTVMUBUFU GÚS GKÊSEF LWBSUBMFU IBS PDLTÌ QÌverkats positivt av lägre energikostnader samt högre försälj-OJOHTQSJTFS 'SÊNTU IÚHSF LPTUOBEFS GÚS WFE PDI LFNJLBMJFS har påverkat resultatet negativt jämfört med motsvarande kvartal 2010.

Korsnäs rörelseresultat uppgick för helåret 2011 till .LS KÊNGÚSU NFE .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚS innevarande år har påverkats negativt av ett driftavbrott QÌ FO UVSCJO J (ÊWMF JOLMVEFSBU OFEBO CMBOE FOFSHJLPTU-OBEFS %SJGUBWCSPUUFU CFSÊLOBT IB NFEGÚSU FYUSB LPTUOB-EFS PN DJSLB .LS 3ÚSFMTFSFTVMUBUFU IBS ÊWFO QÌWFSLBUT negativt av högre kostnader för ved och kemikalier vilka inte fullt ut har kompenserats med högre försäljningspri-TFS &OFSHJLPTUOBEFSOB WBS USPUT EFO OFHBUJWB FGGFLUFO GSÌO avbrott i turbinen, lägre än föregående år främst till följd av FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF PDI MÊHSF FMQSJT * SFTVMUBUFU GÚS BOESB LWBSUBMFU JOHJDL LPOnJLUFSTÊUUOJOH GSÌO 4WFOTLU /ÊSJOHTMJW NFE .LS TPN LPNQFOTBUJPO GÚS EJSFLUB LPTUnader i samband med arbetsmarknadskonflikt.

'ÚSLMBSJOHTQPTUFSOB GSBNHÌS BW GÚMKBOEF UBCFMM

Förklaringsposter till förändringar i rörelse
resultat (Mkr)	jan-dec	okt-dec
Rörelseresultat 2010	926	116
Leverans- och produktionsvolymer samt förändrad produktmix	76	9
Försäljningspriser inklusive valutaeffekter	142	19
Kostnadsförändring energi	95	48
Kostnadsförändring massaved och extern massa	-182	-58
Kostnadsförändring kemikalier	-73	-36
Konfliktersättning 2010	-84	-
Försäkringsersättning	45	45
Förändring fasta kostnader	-63	-29
Övrigt	25	9
Rörelseresultat 2011	907	123

Marknad

2 'SÌO FUU TUBCJMU NBSLOBETMÊHF VOEFS EFU GÚSTUB LWBSUBMFU IBS marknaden sedan det andra kvartalet kännetecknats av PTÊLFSIFU "WWBLUBO IPT LVOEFSOB TPN SFEVDFSBS TJOB MBHFS och avvaktar med beställningar på grund av osäkerhet om vart marknaden tar vägen har fortsatt under det fjärde kvar-UBMFU &GUFSGSÌHBO VOEFS IBS TBNNBOUBHFU WBSJU MÊHSF än 2010, som kännetecknades av stark efterfrågan.

Korsnäs lagernivåer var vid ingången av året låga och VOEFS BOESB LWBSUBMFU IBEF 'SÚWJBOMÊHHOJOHFO FO EFM QSPEVLUJPOTQSPCMFN %FUUB JOOFCBS BUU MFWFSBOTFSOB GÚSTUB halvåret 2011 påverkades av brist på material att leverera, medan leveranserna under andra halvåret har påverkats av osäkerhet på marknaden.

Trots det osäkra marknadsläget har Korsnäs lyckats öka leveransvolymerna av vätskekartong med 6% för helåret 2011 jämfört med 2010, tack vare ökade volymer till befintliga större kunder.

Kinneviks innehav

*OPN \$BSUPOCPBSE PDI 8IJUF 5PQ -JOFS IBS MFWFSBOTFSna minskat jämfört med 2010 på grund av vikande efterfrågan under slutet av året i kombination med en reducering BW MBHFSOJWÌFS IPT LVOEFSOB "OEFMFO CFTUSVLFO 8IJUF 5PQ Liner har ökat under året.

'ÚSTÊMKOJOHTWPMZNFO GÚS TÊDL PDI LSBGUQBQQFS IBS NJOTLBU NBSHJOFMMU KÊNGÚSU NFE 'ÚSTÊMKOJOHFO BW WJUU papper, vilket är det sortiment som Korsnäs sedan ett par år tillbaka fokuserar på har dock ökat med 5% jämfört med 2010. Även för säck- och kraftpapper har efterfrågan försvagats under senare delen av året.

Prishöjningar genomfördes från 1 januari 2011 i enlighet med avtal med större kunder inom vätskekartong och även för övriga produktområden genomfördes prishöjning-BS VOEFS ÌSFUT OJP GÚSTUB NÌOBEFS 6OEFS GKÊSEF LWBSUBMFU har priserna varit oförändrade.

Produktion

Produktionen för helåret 2011 uppgick till 1.061 Kton, en ökning med 4% jämfört med 2010.

Produktionsvolymerna för 2011 har påverkats av ett BOUBM NJOESF ESJGUTQSPCMFN WJE (ÊWMFBOMÊHHOJOHFO VOEFS det fjärde kvartalet vilka resulterade i ett produktionsbort-GBMM PN TBNNBOMBHU DJSLB ,UPO VUÚWFS QSPEVLUJPOTCPSU-GBMM UJMM GÚMKE BW EFU EZHO MÌOHB VOEFSIÌMMTTUPQQFU TBNU ESJGUTQSPCMFN WJE BOMÊHHOJOHFO J 'SÚWJ VOEFS EFU BOESB kvartalet som resulterade i ett produktionsbortfall om drygt ,UPO QBQQFST PDI LBSUPOHQSPEVLUFS 6OEFS QÌWFSkades Korsnäs produktion av produktionsbortfall om cirka ,UPO WBSBW ,UPO VOEFS EFU GKÊSEF LWBSUBMFU QÌ HSVOE av oplanerade driftstopp och en arbetsmarknadskonflikt.

5JMM GÚMKE BW FOFSHJJOWFTUFSJOHBS J (ÊWMF IBS FOFSHJ-LPTUOBEFSOB TÊOLUT WÊTFOUMJHU KÊNGÚSU NFE %FO OZB indunstningsanläggningen som driftsattes i maj 2010 har minskat oljeförbrukningen väl i linje med den beräknade CFTQBSJOHFO QÌ N QFS ÌS* BQSJM IBWFSFSBEF EPDL FO UVSCJO J (ÊWMF WJMLFU SFTVMUFSBEF J FUU ESJGUTBWCSPUU GÚS UVSCJOFO GSBN UJMM J TMVUFU BW KVMJ %SJGUTBWCSPUUFU CFSÊLOBT ha medfört extra kostnader om cirka 40 Mkr.

Massavedspriserna höjdes från den 1 januari 2011 med 10-30 kr/m3fub beroende på sortiment och upptag-OJOHTPNSÌEF 6OEFS TPNNBSFO BOOPOTFSBEFT ZUUFSMJHBSF prishöjningar om 10-25 kr/m3fub, vilka dock aldrig fick genomslag på Korsnäs inköpspriser innan en prissänkning med upp till 15 kr/m3fub från Korsnäs tidigare prisnivå BOOPOTFSBEFT J TFQUFNCFS &O ZUUFSMJHBSF QSJTTÊOLOJOH genomfördes i mitten på december med 20 kr/m3fub för barrmassaved och 15-20 kr/m3fub för björkmassaved. Prisförändringar på massaved får effekt på Korsnäs rörelseresultat med cirka 3-6 månaders eftersläpning.

Fördelning av rörelsekostnader januari-december 2011

Exklusive avskrivningar, Korsnäs Industri. Siffror inom parentes anger motsvarande period föregående år.

Investeringar och underhållsstopp

Projektet avseende en ny bioenergianläggning på Korsnäs JOEVTUSJPNSÌEF QÌHÌS J FUU NFE (ÊWMF &OFSHJ "# TBNÊHU CP-MBH #PNIVT &OFSHJ "# 4ZGUFU NFE CJPFOFSHJBOMÊHHOJOHFO är att från 2013 säkra leverans av miljövänlig el och ånga UJMM ,PSTOÊT GBCSJL J (ÊWMF TBNU GKÊSSWÊSNF UJMM (ÊWMF &OFSHJT LVOEFS 4BNUMJHB IVWVELPNQPOFOUFS ÊS VQQIBOEMBEF inom projektets budgetramar och arbetet med montage av VUSVTUOJOHFO MÚQFS FOMJHU QMBO'ÚS ,PSTOÊT LPNNFS JOWFTteringen i 50% av aktier och förlagslån i Bomhus att uppgå till cirka 320 Mkr, varav 115 Mkr utbetalades under 2010 och 112 Mkr under 2011.

6OEFS USFEKF LWBSUBMFU GBUUBEFT CFTMVU PN BUU JOWFTUFSB .LS J PNCZHHOBE BW 1. J (ÊWMF 0NCZHHOBEFO CFSÚS flera delar av maskinen och är en offensiv kvalitetsinvestering för att förbättra ytorna på kartongen. Ombyggnaden kommer att genomföras under ordinarie underhållsstopp hösten 2012.

Beslut har även fattats om att installera en ny tvättpress PDI BUU NPEJmFSB TZSHBTTUFHFU J 'JCFSMJOKF J (ÊWMF 0Nbyggnaden förväntas öka vedutbytet och minska behovet BW CMFLLFNJLBMJFS *OWFTUFSJOHTCFMPQQFU VQQHÌS UJMM .LS WBSBW .LS VUCFUBMBUT VOEFS

* KVMJ FSIÚMM ,PSTOÊT (ÊWMF FO EPN GSÌO .BSL PDI .JM-KÚEPNTUPMFO WJE ½TUFSTVOET UJOHTSÊUU &OMJHU EPNFO TLBMM ,PSTOÊT ZUUFSMJHBSF TÊOLB VUTMÊQQFO BW 50\$ 5PUBM 0SHBOJD \$BSCPO TZSFGÚSCSVLBOEF ÊNOFO GSÌO GBCSJLFO J (ÊWMF Korsnäs behöver därför under 2014 investera cirka 200-300 Mkr i sin externa reningsanläggning. Korsnäs överklagade domen till Mark- och miljööverdomstolen och prövningstillstånd beviljades i november.

6OEFSIÌMMTTUPQQ WJE BOMÊHHOJOHBSOB J (ÊWMF PDI 'SÚWJ framgår av nedanstående tabell.

Genomförda samt

planerade under- hållsstopp	2012	2011	2010
Korsnäs Gävle	Kv 4: 11 dygn	Kv 4: 11 dygn	Kv 2: 2 dygn Kv 4: 9 dygn
Korsnäs Frövi	Kv 2: 8 dygn	Kv 2: 8 dygn	Kv 2: 11 dygn

Kinneviks innehav

Telekom & tjänster

Kinnevik har genom innehaven i Millicom och Tele2 starka NBSLOBETQPTJUJPOFS JOPN NPCJMUFMFGPOJ J -BUJOBNFSJLB "GSJ-LB TÚEFS PN 4BIBSB 4LBOEJBWJFO #BMUJLVN PDI 3ZTTMBOE Totalt täcker Kinneviks telekombolag en befolkning på 366 miljoner och de har 77 miljoner abonnenter i 24 länder.

Millicom

Millicom erbjuder prisvärda och lättillgängliga förbetalda NPCJMUFMFGPOJUKÊOTUFS J MÊOEFS J -BUJOBNFSJLB PDI "GSJLB

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010 1)	2011	2010 1)
Intäkter	4 530	4 018	1 177	1 069
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	2 087	1 896	536	497
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	1 257	1 083	333	281
Nettoresultat	925	1 620	180	206
Antal mobilabonnenter (miljoner)	43,1	38,6

1) Pro forma inklusive full konsolidering av verksamheten i Honduras

Millicoms försäljning ökade med 10,1% i det fjärde kvartalet och 10,5% för helåret. Trots fortsatta investeringar i data och mobila finansiella tjänster nådde Millicom en &#*5%"NBSHJOBM PN WFO NFE IÚHSF NBSL-OBETGÚSJOHTLPTUOBEFS J EFU GKÊSEF LWBSUBMFU WBS &#*5%" NBSHJOBMFO 'PLVT J EFU GKÊSEF LWBSUBMFU WBS GPSUTBUU att öka intäkterna genom nya produkter inom kategorierna information, underhållning, tjänster och mobila finansiella UKÊOTUFS .PCJM EBUB ÚLBEF NFE J EFU GKÊSEF LWBSUBMFU och kategorierna information, underhållning, tjänster och mobila finansiella tjänster står nu för mer än 15% av intäkterna.

* -BUJOBNFSJLB TUÌS NFSWÊSEFTUKÊOTUFS TÌ LBMMBEF WBMVF BEEFE TFSWJDFT GÚS NFS ÊO FO USFEKFEFM BW JOUÊLUFSOB 4FEBO GÚSWÊSWFU GÚS USF ÌS TFEBO IBS LBCFMCPMBHFU J \$FOUSBM-BNFSJLB WVYJU NFE QFS ÌS NFE HPE &#*5%"NBSHJOBM

* "GSJLB TUFH GÚSTÊMKOJOHFO NFE J MPLBM WBMVUB VOder det fjärde kvartalet vilket är en högre tillväxt än under EFU USFEKF LWBSUBMFU .JMMJDPN IBS WJEUBHJU ÌUHÊSEFS J (IBOB PDI 4FOFHBM GÚS BUU GÚSCÊUUSB SFTVMUBUFU 3XBOEB WJTBEF för första gången positivt rörelseresultat före avskrivningar i december, två år efter lansering, då verksamheten nu uppnått en kritisk storlek och en tredjedel av marknaden använder Millicoms nätverk.

4UZSFMTFO LPNNFS BUU GÚSFTMÌ FO VUEFMOJOH UJMM ÌSTTUÊN-NBO EFO NBK PN 64% QFS BLUJF FO ÚLOJOH NFE KÊNGÚSU NFE GÚSSB ÌSFU 'ÚS IFMÌSFU IBS TUZSFMTFO CFTMVUBU PN FUU ÌUFSLÚQTQSPHSBN PN NBYJNBMU .64%

Tele2

Tele2 erbjuder produkter och tjänster inom fast och mobil telefoni, bredband, datanät och kabel-TV med geografiskt GPLVT QÌ 3ZTTMBOE ½TUFVSPQB PDI /PSEFO

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	40 750	40 164	10 839	10 109
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	10 852	10 284	2 791	2 488
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	6 968	7 088	1 640	1 356
Nettoresultat	4 904	6 481	1 311	1 099
Antal kunder (miljoner)	34,2	30,9

%FU GKÊSEF LWBSUBMFUT SFTVMUBU CFLSÊGUBS 5FMFT TUBEJHB UJMMWÊYU VOEFS 'ÚSFUBHTGÚSWÊSWFO J /PSHF /FUXPSL /PSXBZ PDI J ½TUFSSJLF 4JMWFS 4FSWFS IBS TMVUGÚSUT PDI J Kazakstan har mobila tjänster lanserats i 12 av 16 regioner. 5FMF IBS PDLTÌ GÚSWÊSWBU ZUUFSMJHBSF GSFLWFOTFS J 4WFSJHF &TUMBOE -FUUMBOE -JUBVFO PDI ,B[BLTUBO

6OEFS ÌSFU FSIÚMM 5FMF MJDFOTFS GÚS TFY OZB SFHJPOFS J 3ZTTMBOE PDI IBS OV WFSLTBNIFU J UPUBMU SFHJPOFS 5FMF 3ZTTMBOE BEEFSBEF NFS ÊO NJMKPOFS LVOEFS VOEFS BW LPODFSOFOT UPUBMB UJMMWÊYU QÌ NJMKPOFS LVOEFS * PDI NFE BUU EFO SZTLB NBSLOBEFO VUWFDLMBT nZUUBS 5FMF sitt fokus från volym till värde.

7FSLTBNIFUFO J /PSEFO GPSUTBUUF BUU WÊYB GSÊNTU UBDL WBSF EFO TUBSLB FGUFSGSÌHBO QÌ TNBSUB UFMFGPOFS * 4WFSJHF IBS VUSVMMOJOHFO BW MBOEFUT OZB ( PDI (OÊU TOBCCBUT på för att möta den ökande efterfrågan på datatjänster från LVOEFSOB * /PSHF IBS JOUFHSBUJPOFO BW /FUXPSL /PSXBZ gått snabbare än planerat.

Kinneviks innehav

* /FEFSMÊOEFSOB SFEPWJTBEF WFSLTBNIFUFO IÚHSF &#*5- %"OJWÌFS UBDL WBSF TLBMGÚSEFMBS &GUFS FUU MZDLBU QJMPUQSP-KFLU VUWÊSEFSBS 5FMF NÚKMJHIFUFO NFE (OÊU FGUFSTPN EFU både regulatoriskt och rent marknadsmässigt finns intressanta förutsättningar för en värdedriven telekomoperatör att konkurrera.

Tele2 Kazakstan visade en stabil omsättningstillväxt med en rejäl ökning av kundbasen till 1,4 miljoner.

Tele2s styrelse har beslutat föreslå en ökning av den or-EJOBSJF VUEFMOJOHFO PN UJMM LSPOPS QFS BLUJF BWTFFOEF SÊLFOTLBQTÌSFU 4UZSFMTFO IBS PDLTÌ CFTMVUBU GÚSFTMÌ FO FYUSB VUEFMOJOH PN LSPOPS QFS BLUJF

Transcom

Transcom är verksamt inom outsourcing av Customer 3FMBUJPOTIJQ .BOBHFNFOU \$3. PDI JOLBTTP #PMBHFU IBS över 22.500 anställda och bedriver en global verksamhet i MÊOEFS

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (MEur)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	554,1	589,1	142,8	148,7
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	-28,0	-6,5	2,0	-19,1
Nettoresultat	-49,4	-8,0	-0,4	-17,0

2011 var ett turbulent år för Transcom och årets resultat var en besvikelse. Målet är att vända bolagets negativa utveckling och åter skapa tillväxt och förbättrad lönsamhet.

5SBOTDPNT JOUÊLUFS WBS .&63 WJMLFU WBS FO OFEHÌOH NFE KÊNGÚSU NFE 4QBOJFO PDI /PSEFO HÌS CSB USPUT EFU UVGGB BGGÊSTLMJNBUFU * /PSEBNFSJLB "TJFO GÚSÊOESBT FGUFSGSÌHBO PDI WPMZNFSOB ÚLBS GSÊNTU J "TJFO 3FHJPOFO w8FTU \$FOUSBMw WJTBS JOUF UJMMGSFETTUÊMMBOEF SFTVM-UBU PDI J 'SBOLSJLF HFOPNHÌS WFSLTBNIFUFO FO PNGBUUBOEF omstruktureringsprocess.

&GUFS EFO OZMJHFO BWTMVUBEF OZFNJTTJPOFO IBS 5SBOTDPN en starkare balansräkning inför 2012. Omstruktureringsprogrammet som lanserades i det andra kvartalet 2011 pågår fortlöpande och att genomföra detta program enligt plan är ett viktigt fokus. Transcom fortsätter också att utvärdera ytterligare områden för förbättringar för att höja resultatet. Målet är att optimera kapaciteten och se över bolagets geografiska positionering och det kommer att vara i fokus under hela 2012.

Kinneviks innehav

Media

Kinneviks innehav inom Media finns i totalt 41 marknader och har en kombinerad räckvidd om 125 miljoner dagliga 57 UJUUBSF J .5( PDI NJMKPOFS MÊTBSF J .FUSP

Modern Times Group MTG

.5( ÊS FUU JOUFSOBUJPOFMMU NFEJFGÚSFUBH NFE EFO OÊTU TUÚSTta geografiska spridningen av radio- och TV-verksamhet J &VSPQB .5(T GSJ PDI CFUBM57LBOBMFS OÌS NFS ÊO miljoner människor i 34 länder.

4BNUMJHB GZSB BGGÊSTTFHNFOU JOPN 57 SFEPWJTBEF ÚLBE GÚSTÊMKOJOH CÌEF GÚS LWBSUBMFU PDI IFMÌSFU PDI .5( HFOFSFrade rekordförsäljning under båda perioderna.

'ÚSTÊMKOJOHFO GÚS EF TLBOEJOBWJTLB GSJ57WFSLTBNIFUFSna ökade jämfört med föregående år, då reklammarknaderna fortsatte att växa. Bolaget har adresserat sina problem vad gäller tittarsiffror, och 2012 års vårtablåer lanseras för UJMMGÊMMFU %FO OPSEJTLB BCPOOFOUCBTFO GÚS CFUBM57 GPSUTÊUter att växa och online-tjänsten Viaplay utvecklas i linje med plan.

'SJ57WFSLTBNIFUFSOB QÌ UJMMWÊYUNBSLOBEFSOB IBS UBHJU marknadsandelar på reklammarknader där återhämtningen GPSUGBSBOEF HÌS MÌOHTBNNBSF ÊO J 7ÊTUFVSPQB 4BNUJEJHU redovisar betal-TV-verksamheterna på tillväxtmarknaderna GPSUTBUU TUBSLU BCPOOFOUJOUBH .5(T WFSLTBNIFUFS IBS OÌHSB av de högsta marginalerna i den europeiska TV-industrin, trots fortsatta investeringar i programinnehåll, ny teknik och abonnentintag.

3FTVMUBUFU GÚS EFU GKÊSEF LWBSUBMFU QÌWFSLBEFT BW FUU antal engångseffekter som en följd av de nedskrivningar som genomfördes i slutet av året vilka i huvudsak inte var kassapåverkande, men den underliggande lönsamheten och LBTTBnÚEFOB GPSUTÊUUFS BUU WBSB HPEB PDI .5( GPSUTÊUUFS BUU utforska nya tillväxtmöjligheter.

4UZSFMTFO LPNNFS BUU GÚSFTMÌ GÚS ÌSTTUÊNNBO BUU FO ÚLBE PSEJOBSJF VUEFMOJOH PN 4&, QFS BLUJF VUCFUBMBT UJMM BLUJFÊHBSF QÌ BWTUÊNOJOHTEBHFO 4UZSFMTFO IBS ÊWFO BOtagit en utdelningspolicy, där minst 30% av nettoresultatet per år från kvarvarande verksamheter kommer att delas ut till aktieägarna i form av en årlig ordinarie utdelning.

Metro

Metro är världens största internationella dagstidning och publiceras i över 100 större städer i 22 länder runt om i &VSPQB /PSE PDI 4ZEBNFSJLB TBNU "TJFO .FUSP MPDLBS FO MÊTFLSFUT PN NJMKPOFS EBHMJHB MÊTBSF

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (MEur)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	197	175	58	56
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	19,4	11,7	14,6	7,5
Nettoresultat	4,7	2,9	11,4	5,7

Metro påverkades av den globala ekonomiska krisen under det andra halvåret 2011, men trots detta var helår-FUT SFTVMUBU CSB 4WFSJHF %BONBSL 3ZTTMBOE PDI .FYJLP GÚSCÊUUSBEF TJOB SFTVMUBU NFE IKÊMQ BW IÚKEB QSJTFS %FO holländska marknaden hålls under uppsikt då en nedgång J SFLMBNJOUÊLUFS GÚS UJEOJOHBS IBS OPUFSBUT * )POHLPOH IBS Metro klarat den ökande konkurrensen relativt väl.

'ÚS BUU ESB OZUUB BW EF WÊYBOEF SFLMBNNBSLOBEFSOB i Latinamerika har Metro lanserat tidningar i Colombia, (VBUFNBMB PDI 1FSV .FE IKÊMQ BW GÚSTÊMKOJOHTMJLWJEFO GSÌO .FUSP ,BOBEB ÚLBEF .FUSP TJO ÊHBSBOEFM J .FUSP 4U 1FUFSTburg, den verksamhet som har den bästa rörelsemarginalen i gruppen på 34%.

%FO GFCSVBSJ MÊNOBEF ,JOOFWJL FUU SFLPNNFOEFSBU offentligt kontanterbjudande till innehavare av aktier, teck-OJOHTPQUJPOFS PDI GÚSMBHTCFWJT J .FUSP &SCKVEBOEFU WÊSEFrar Metro till cirka 1.145 Mkr och löper från och med den GFCSVBSJ UJMM PDI NFE EFO NBST TF WJEBSF TJE

Kinneviks innehav

Online

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Rocket Internet med portföljbolag	varierande	3 411	5 434
Groupon, direktägda aktier	8 377 156	20	1 197
Avito (direkt och via Vosvik)	52%	285	336
CDON	25,1%	517 1)	629
Övriga online investeringar	varierande	511	204
Summa		4 744	7 800

1) Värdet av erhållen utdelning från MTG vid utdelningstillfället och senare förvärv.

Onlinetjänster växer kraftigt och Kinnevik söker olika investeringar som gynnas av att en allt större del av IVTIÌMMFOT UJE PDI CVEHFU MÊHHT POMJOF )VWVEGPLVT ÊS konsumentnära tjänster med beprövade affärsmodeller. &YQBOTJPOFO JOPN LPOTVNFOUSFMBUFSBEF JOUFSOFUUKÊOTUFS ÊS kapitalkrävande och konkurrensen på marknaden är hård men samtidigt är tillväxtpotentialen stor.

6OEFS JOWFTUFSBEF ,JOOFWJL TBNNBOMBHU .LS JOPN 0OMJOF JOLMVTJWF .LS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH .LS J "WJUP TBNU .LS J \$%0/

Vid utgången av året värderades investeringarna inom 0OMJOF UJMM TBNNBOMBHU .LS #FEÚNE WÊSEFGÚSÊOEring redovisad över koncernens resultaträkning uppgick UJMM .LS GÚS ÌSFU WBSBW .LS BWTÌH PNWÊSEFSJOH BW BLUJFS PDI PQUJPOFS J 3PDLFU *OUFSOFU NFE QPSUGÚMKCPMBH .LS BWTÌH PNWÊSEFSJOH BW EJSFLU-ÊHEB BLUJFS J (SPVQPO PDI .LS BWTÌH \$%0/

7JE WÊSEFSJOH BW ,JOOFWJLT JOWFTUFSJOH J 3PDLFU *OUFSOFU TBNU EJSFLUJOWFTUFSJOHBS J 3PDLFUT QPSUGÚMKCPMBH IBS TBNU-MJHB QPSUGÚMKCPMBH VUPN ;BMBOEP PDI (SPVQPO WÊSEFSBUT UJMM anskaffningsvärde, vilket bedöms motsvara verkligt värde. 3PDLFUT BLUJFS J (SPVQPO IBS WÊSEFSBUT UJMM BLUVFMM CÚST-LVST WJE ÌSFUT TMVU PDI ;BMBOEP IBS SFEPWJTBUT UJMM CFEÚNU verkligt värde genom att applicera en multipel på bolagets historiska försäljning. Multipeln har fastställts genom jämförelse med en grupp av jämförbara bolag.

6OEFS PDI JOMFEOJOHFO BW IBS FUU BOUBM BW 3PDLFUT QPSUGÚMKCPMBH OZFNJUUFSBU BLUJFS UJMM FYUFSOB JOWFTUFrare på värderingsnivåer som överstiger Kinneviks redovisa-EF CFEÚNEB WFSLMJHB WÊSEFO %F OZFNJUUFSBEF BLUJFSOB IBS bättre preferens än Kinneviks aktier till portföljbolagens tillgångar vid likvidation eller försäljning varför Kinnevik anser att dessa värderingar inte utgör relevant grund för CFEÚNU WFSLMJHU WÊSEF J SFEPWJTOJOHFO %F TFOBTUF USBOTBLtionerna som genomförts med bättre preferens än Kinneviks innehav har skett på nivåer som räknat på Kinneviks ägarandelar överstiger av Kinnevik redovisat värde per 31 december 2011 med drygt tre miljarder kronor.

Rocket Internet

3PDLFU *OUFSOFU ÊS FUU CPMBH TPN TUBSUBS PDI VUWFDLMBS F handelsbolag och andra konsumentinriktade onlinebolag. (FOPN FUU BWUBM TPN UFDLOBEFT ÊHFS ,JOOFWJL BW 3PDLFU *OUFSOFU OÊS VUFTUÌFOEF PQUJPOFS VUOZUUKBT GÚSF VUOZUUKBOEF BW PQUJPOFS

,JOOFWJL BSCFUBS UJMMTBNNBOT NFE HSVOEBSOB BW 3PDLFU *OUFSOFU GÚS BUU TUBSUB PDI CZHHB VQQ MFEBOEF JOUFSOFUCPMBH 6OEFS IBS FUU BOUBM CPMBH FUBCMFSBUT QÌ UJMMWÊYUNBSL-OBEFS EÊS 3PDLFU *OUFSOFUT POMJOFFYQFSUJT LBO LPNCJOFSBT med Kinneviks erfarenhet och nätverk i tillväxtmarknader.

3PDLFU *OUFSOFUT QPSUGÚMK PNGBUUBS CPMBH WFSLTBNNB inom bland annat:

• t &IBOEFM NFE GPLVT QÌ TLPS PDI NPEF EÊS ;BMBOEP ÊS WFSLTBNU J &VSPQB %BmUJ J #SBTJMJFO -BNPEB J 3ZTTMBOE samt ett flertal andra nystartade bolag på tillväxtmarknader.
• t &IBOEFM BW NÚCMFS EÊS )PNF UJEJHBSF .ÚCFM1SPm ÊS WFSLTBNU J &VSPQB PDI FUU BOUBM OZB CPMBH TPN TUBSUBUT på tillväxtmarknader.
• t ½WSJH &IBOEFM PNGBUUBOEF CMBOE BOOBU VUPNIVTBSUJLMBS leksaker, smycken, inredning och skönhetsprodukter (MPTTZCPY
• t (SVQQSBCBUUFS EÊS 3PDLFU TUBSUBEF .Z\$JUZEFBM TPN TMPHT TBNNBO NFE EFU BNFSJLBOTLB CPMBHFU (SPVQPO
• t .BSLOBETQMBUTFS GÚS GÚSNFEMJOH BW LPSUUJETCPFOEF HFOPN CPMBHFO 8JNEV PDI "JSJ[V
• t %BUJOH NFE TJUFO F%BSMJOH TPN BSCFUBS NFE QSPmMNBUDIning.

Kinnevik har under 2011 ökat sina investeringar tillsam-NBOT NFE 3PDLFU *OUFSOFU PDI BOESB FYUFSOB JOWFTUFSBSF J portföljbolagen. Kinneviks investeringar fördelar sig enligt följande:

Investerade belopp	2011	Ackumul erade inves- teringar
Rocket Internet	-	345
Zalando	828	1 027
Övriga bolag inom skor, mode och accessoarer	565	738
Home24 och övriga bolag inom försäljning av möbler	363	363
Övriga e-handelsbolag	574	596
Wimdu, Airizu	343	342
Summa investerade belopp	2 673	3 411

Zalando

;BMBOEP TUBSUBEF TJO WFSLTBNIFU J 5ZTLMBOE PDI IBS JEBH WFSLTBNIFU ÊWFO J /FEFSMÊOEFSOB 'SBOLSJLF 4UPSCSJ-UBOOJFO ½TUFSSJLF *UBMJFO TBNU 4DIXFJ[ #PMBHFU BWTFS BUU fortsätta sin expansion såväl geografiskt som genom utökat sortiment inom skor, mode och accessoarer. 2011 lanserade ;BMBOEP TJUU FHFU MPHJTUJLDFOUFS PDI ÚQQOBEF TJUU GÚSTUB varulager i egen drift. Man påbörjade också konstruktio-OFO BW FUU OZUU WBSVMBHFS J &SGVSU 5ZTLMBOE TPN TLBMM UBT

Kinneviks innehav

J ESJGU ;BMBOEPT TUBSLB UJMMWÊYU GPSUTBUUF VOEFS och under det första halvåret 2011 var nettoomsättningen DJSLB .&63 KÊNGÚSU NFE .&63 GÚS IFMÌSFU På grund av den snabba tillväxten och etablering på nya NBSLOBEFS ÊS ;BMBOEPT SÚSFMTFSFTVMUBU ÊOOV OFHBUJWU

Groupon

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	1 625	313	506	172
Rörelseresultat efter avskrivningar EBIT	-203	-420	15	-336
Nettoresultat	-275	-413	-37	-335

(SPVQPO ÊS FO WÊSMETMFEBOEF XFCCQMBUT NFE EBHMJHB erbjudanden av varor och tjänster till ett rabatterat pris, förmedlade genom lokala marknadsplatser inom e-handel. 'ÚSFUBHFU IBS JEBH NFS ÊO BOTUÊMMEB J DJSLB länder. Bolagets erbjudanden innefattar sex övergripande kategorier; lokalt, nationellt, resor, evenemang, varor och /PX- FSCKVEBOEFO J FUU CFHSÊOTBU BOUBM TPN ÊS UJMMHÊOHMJHB endast under en kort tid, och företaget avser att fortsätta att diversifiera sin portfölj av tjänster genom fler kategorier. 6OEFS IBS (SPVQPO GPSUTBUU BUU VUÚLB TJO LVOECBT och intäkterna har ökat över 5 gånger jämfört med 2010. På grund av den starka tillväxten rapporterade bolaget en rörelseförlust.

Avito

"WJUPSV ÊS EFO MFEBOEF POMJOFUKÊOTUFO GÚS SBEBOOPOTFS DMBTTJmFET J 3ZTTMBOE 6OEFS EFU GKÊSEF LWBSUBMFU IBEF bolaget i genomsnitt 3,6 miljoner nya annonser per månad NPUTWBSBOEF QFSJPE GÚSFHÌFOEF ÌS NJMKPOFS PDI NJMKPOFS NÌOBUMJHB VOJLB CFTÚLBSF #PMBHFU IBS VOder 2011 fortsatt att investera för att ytterligare stärka sin MFEBOEF QPTJUJPO *OUÊLUFSOB LPNNFS GSÊNTU GSÌO SFLMBNGÚS-TÊMKOJOH QÌ XFCCQMBUTFO

CDON

\$%0/ (SPVQ ÊS FO MFEBOEF FIBOEFMTLPODFSO NFE OÌHSB BW /PSEFOT NFTU WÊMLÊOEB PDI VQQTLBUUBEF WBSVNÊSLFO

	jan-dec		okt-dec
Nyckeltal (Mkr)	2011	2010	2011	2010
Intäkter	3 404	2 210	1 316	769
Rörelseresultat efter avskrivningar EBIT	149	135	71	38
Nettoresultat	83	90	48	26

\$%0/T OFUUPPNTÊUUOJOH ÚLBEF NFE J GKÊSEF kvartalet och med 54% under helåret och organiskt ökade OFUUPPNTÊUUOJOHFO NFE J LWBSUBMFU PDI VOEFS helåret, som ett resultat av fortsatt försäljningstillväxt och ökade marknadsandelar för koncernens samtliga affärsseg-NFOU ,PODFSOFOT JOUFSOFUCVUJLFS IBEF NJMKPOFS CFTÚLBSF VOEFS GKÊSEF LWBSUBMFU PDI HFOFSFSBEF NJMKPOFS PSEFS VOEFS QFSJPEFO 6OEFS IFMÌSFU SFHJTU-SFSBEFT UPUBMU NJMKPOFS CFTÚL PDI miljoner order.

SVUUPNBSHJOBMFO CMFW J EFU GKÊSEF LWBS-UBMFU PDI GÚS IFMÌSFU #SVUUPNBSHJOBMFO IBS minskat som ett resultat av den pågående övergången inom TFHNFOUFU 6OEFSIÌMMOJOH GSÌO GÚSTÊMKOJOH BW NFEJFQSPEVLter till tillväxtkategorier, såsom hemelektronik, samt av LPOTPMJEFSJOHFO BW 5SFUUJ "# GSÌO PDI NFE EFO KVOJ eftersom bolaget har något lägre bruttomarginaler än koncernens genomsnitt i övrigt. Minskningen på helåret beror även på engångskostnaderna hänförliga till omräkningen av historiska tullavgifter och mervärdesskatt.

Mikrofinansiering

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Bayport	37%	329	405
Övriga mikrofinansinvesteringar	varierande	44	41
Summa		373	446

På samma sätt som Kinnevik utvecklade telekomtjänster i tillväxtmarknader genom innovativa produkter och distributionssätt söker Kinnevik nu investeringsmöjligheter i mikrofinanssektorn.

Bayport, som erbjuder mikrokrediter och finansiella UKÊOTUFS J GFN BGSJLBOTLB MÊOEFS (IBOB 6HBOEB ;BNCJB 5BO[BOJB PDI #PUTXBOB TBNU J \$PMPNCJB ÊS ,JOOFWJLT största investering i sektorn. Bayport grundades 2002 och har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mik-SPLSFEJUGÚSFUBH NFE UPUBMB UJMMHÌOHBS PN DJSLB .64% "OUBMFU LVOEFS VQQHÌS UJMM DJSLB PDI QSPEVLUQPSUföljen utökas ständigt, framför allt med lån med längre löptid. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag.

(IBOB PDI ;BNCJB ÊS #BZQPSUT TUÚSTUB NBSLOBEFS medan även övriga länder uppvisar snabb tillväxt. Bolagets expansion till Colombia skedde under första kvartalet 2011 genom förvärv av aktiemajoriteten i det lokala mikrofinans-CPMBHFU 'J.4"

.JDSPWFTU ** ÊS FO GPOE TPN IBS GPLVT QÌ BLUJFJOWFTUF-SJOHBS J NJLSPmOBOTCPMBH J VUWFDLMJOHTMÊOEFS 'POEFO IBS J EBHTMÊHFU GZSB JOWFTUFSJOHBS UWÌ J *OEJFO TBNU FO J WBSEFSB Paraguay och Peru.

Kinneviks innehav

Jordbruk

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Black Earth Farming, Ryssland	24,9%	659	427
Rolnyvik, Polen	100%	174	250
Summa		833	677

/VWBSBOEF GPLVT JOPN KPSECSVL ÊS BUU GPSUTÊUUB FYQBOEFSB inom mindre utvecklade områden där större arealer kan förvärvas till relativt låga priser och utvecklas för att nå en högre produktivitet.

Black Earth Farming

MBDL &BSUI 'BSNJOH #&' WBST BLUJF ÊS OPUFSBE QÌ /"4%"2 0.9 4UPDLIPMN ÊS FUU MFEBOEF KPSECSVLTCPMBH NFE WFSLTBNIFU J 3ZTTMBOE #PMBHFU GÚSWÊSWBS PDI CSVLBS KPSECSVLTNBSL J EFO CÚSEJHB 4WBSUB +PSEFOSFHJPOFO J TZE-WÊTUSB 3ZTTMBOE

	jan-sept	jan-sept	helår
Nyckeltal (MUSD)	2011	2010	2010
Intäkter	30,2	26,0	46,9
Rörelseresultat efter avskrivningar	-13,6	-11,7	-31,2
Nettoresultat	-28,9	-21,5	-42,5

3FTVMUBUFU GÚS EFU USFEKF LWBSUBMFU QÌWFSLBEFT BW EFU SFMB-UJWU MÌHB GÚSTÊMKOJOHTQSJTFU PN 64% QFS UPO QÌ EFO SZT-LB NBSLOBEFO 6OEFS USFEKF LWBSUBMFU FYQPSUFSBEF CPMBHFU för första gången 33 tusen ton vete med ett genomsnittspris QÌ 64% QFS UPO %FUUB ÊS FO NZDLFU WJLUJH NÚKMJHIFU GÚS #&' PDI USPUT WJTTB TWÌSJHIFUFS NFE CSJTU QÌ KÊSOWÊHTWBHOBS TJLUBS #&' QÌ BUU ÚLB FYQPSUFO GÚS BUU VQQOÌ CÊUUSF QSJTFS jämfört med den inhemska marknaden.

&' QMBOFSBS GÚS FO TLÚSE J MJOKF NFE PN DJSLB UVTFO IFLUBS 'SBNTUFH IBS OÌUUT J BOTUSÊOHOJOHarna att öka avkastningen per hektar. Trots att detta innebär högre kostnader är det viktiga investeringar för att öka avkastningen och förbättra resultatet framöver.

Jordbruk – övriga investeringar

,JOOFWJLT IFMÊHEB KPSECSVLTCPMBH 3PMOZWJL ESJWFS HÌSEBSOB #BSDJBOZ PDI 1PEMBXLJ NFE FO UPUBM BSFBM PN IFLUBS

3PMOZWJL SFEPWJTBEF FUU SÚSFMTFSFTVMUBU PN .LS GÚS %FU GÚSCÊUUSBEF SÚSFMTFSFTVMUBUFU GÚSLMBSBT GSÊNTU av att en stor del av föregående års skörd lagrades och såldes under inledningen av 2011 till rådande marknadspriser för spannmål, vilka varit högre än 2010.

&O UPSS UJMMWÊYUTÊTPOH GÚMKE BW FO WÊMEJHU SFHOJH TLÚSEFsäsong resulterade i lägre skörd per hektar 2011 jämfört med föregående år.

6OEFS EFU USFEKF LWBSUBMFU BWZUUSBEF ,JOOFWJL TJUU JOOFhav om 30% av aktierna i det ukrainska jordbruksbolaget 3BX"HSP GÚS .LS

Bioenergi

Investering (Mkr)	Ägarandel	Investerat belopp	Bedömt marknads- värde
Latgran	75%	129	245
Vireo	75%	58	58
Summa		187	303

Produktion av energi från förnyelsebara energikällor GÚSWÊOUBT WÊYB LSBGUJHU J GSBNGÚS BMMU &VSPQB VOEFS EF kommande åren, en utveckling som drivs av åtaganden JOPN &6 BUU BW FOFSHJGÚSTÚSKOJOHFO TLBMM LPNNB GSÌO GÚSOZFMTFCBS FOFSHJ %FTTB FYUFSOB PNWÊSMETGBLUPSFS J kombination med Kinneviks erfarenheter från och investeringar inom jordbruks- och skogssektorn, gör att bioenergi ÊS BW TUSBUFHJTLU JOUSFTTF GÚS ,JOOFWJL 4USBUFHJO GPLVTFSBT kring två kärnområden – storskalig produktion av pellets och lokal produktion av energi från biogas och biomassa. (FPHSBmTLU ÊS JOWFTUFSJOHBSOB LPODFOUSFSBEF UJMM \$FOUSBM och Östeuropa och verksamheten bedrivs i de två bolagen -BUHSBO PDI 7JSFP &OFSHZ

Latgran	jan-dec		okt-dec
Mkr	2011	2010	2011	2010
Intäkter	319	299	104	92
Rörelseresultat efter avskrivningar	32	54	8	17
Produktion, tusentals ton	292	239	111	66
Leveranser, tusentals ton	265	237	77	74

Latgran bedriver produktion av pellets från skogsråvara WJE CPMBHFUT USF QSPEVLUJPOTBOMÊHHOJOHBS J -FUUMBOE "MM produktion exporteras till ett flertal större industriella kun-EFS J 4LBOEJOBWJFO PDI ÚWSJHB OPSSB &VSPQB &GUFSGSÌHBO QÌ pellets har varit fortsatt god under 2011. Ökade kostnader för råvaror och energi, vilket inte fullt ut kompenserats av höjda försäljningspriser, har resulterat i att rörelsemargina-MFO TKVOLJU UJMM KÊNGÚSU NFE GÚSFHÌFOEF ÌS

6OEFS EFU USFEKF LWBSUBMFU UPHT CPMBHFUT USFEKF QFMMFUT-GBCSJL J TZEÚTUSB -FUUMBOE J ESJGU FOMJHU QMBO *OWFTUFSJOHFO VQQHJDL UJMM DJSLB .&63 PDI GBCSJLFO LPNNFS BUU IB FO planerad årsproduktion om cirka 140 Kton.

7JSFP &OFSHZ TUBSUBEF WFSLTBNIFU NFE TZGUF BUU bygga, äga och driva anläggningar som producerar energi GSÌO GÚSOZCBSB LÊMMPS *OJUJBMU GPLVTFSBS CPMBHFU QÌ BUU TUBSUB projekt för att utvinna energi från avfallsanläggningar och biogas från övriga former av restprodukter med geografiskt fokus på Polen och närliggande marknader. Kontrakt har tecknats om utvinning av biogas med ett antal avfallsanläggningar i Polen och Vitryssland, i vilka Vireo nu investerar och påbörjar försäljning av energi.

Moderbolag och övrigt

Administrationskostnaderna inom moderbolaget och koncernens övriga bolag uppgick för helåret till netto -99 (-67) Mkr efter fakturering för utförda tjänster.

Förvärvad verksamhet

I slutet av maj förvärvade Kinnevik 68% av aktierna i G3 Good Governance Group ("G3"), ett bolag som tillhandahåller strategiska rådgivningstjänster avseende utvecklingsmarknader, för en köpeskilling om 18 MGBP, inklusive en kassa på 5 MGBP. Enligt den preliminära förvärvsanalysen ger transaktionen upphov till en goodwill om 135 Mkr i Kinneviks koncernredovisning. G3 har under juni-december bidragit till koncernens resultat med 22 Mkr. Om G3 hade ingått i koncernen från 1 januari beräknas resultatet ha varit 8 Mkr högre.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

De operationella riskerna finns huvudsakligen inom Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och leverantörer samt risken för ett större haveri i produktionen.

Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, Afrika söder om Sahara och Ryssland.

För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer samt riskhantering hänvisas till förvaltningsberättelsen samt Not 31 i årsredovisningen för 2010.

Redovisningsprinciper

Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats enligt Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering.

De redovisningsprinciper och beräkningsmetoder som har tillämpats i denna rapport är desamma som de som beskrivs i årsredovisningen för 2010.

Från och med 2011 utgörs redovisningssegmenten av Papper & kartong (Korsnäs), övriga rörelsedrivande dotterbolag (tidigare del av Nya Investeringar) samt Moderbolag och övrigt. Förändringen beskrivs närmare i not 1 på sidan 20 i denna rapport.

Kinneviks årsstämma 2012

Årsstämman kommer att hållas i Stockholm måndagen den 7 maj 2012 klockan 10.00 på Hotell Rival, Mariatorget 3. Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat på årsstämman skall inkomma med skriftligt förslag till arsstamma@ kinnevik.se, eller till Company Secretary, Investment AB Kinnevik, Box 2094, 103 13 Stockholm, senast sju veckor före årsstämman, för att garantera att ärendet kan inkluderas i kallelsen till årsstämman. Ytterligare information om hur och när registrering skall ske kommer att offentliggöras före årsstämman.

Valberedning inför årsstämma 2012

I enlighet med beslut vid årsstämman 2011 har Cristina Stenbeck sammankallat en valberedning bestående av ledamöter som representerar de största aktieägarna i Kinnevik. Valberedningen består av Cristina Stenbeck, Henry Guy som företrädare för Verdere Sàrl, Wilhelm Klingspor som företrädare för familjen Klingspor, Ramsay Brufer som företrädare för Alecta samt Edvard von Horn som företrädare för familjen von Horn.

Information om valberedningens arbete finns på Kinneviks hemsida www.kinnevik.se.

Finansiella rapporter

Årsredovisningen för 2011 kommer att offentliggöras på bolagets hemsida den 2 april 2012. Datum för 2012 års finansiella rapporter: 20 april Delårsrapport januari-mars 20 juli Delårsrapport januari-juni 19 oktober Delårsrapport januari-september

Stockholm 15 februari 2012

Styrelsen

Informationen i denna bokslutskommuniké är sådan som Kinnevik ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknad och/eller lagen om handel med finansiella instrument. Informationen lämnades för offentliggörande den 15 februari 2012 klockan 8.00 (CET).

Granskningsrapport

Inledning

Vi har utfört en översiktlig granskning av bokslutskommunkéen för Investment AB Kinnevik för perioden 1 januari – 31 december 2011. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna bokslutskommunké i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna bokslutskommuniké grundad på vår översiktliga granskning.

Den översiktliga granskningens inriktning och omfattning

Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing, ISA, och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.

Slutsats

Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att bokslutskommunikéen inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.

Stockholm den 15 februari 2012

Ernst & Young AB

Thomas Forshind Auktoriserad revisor

För vtterligare information, besök www.kinnevik.se eller kontakta:

Mia Brunell Livfors, Verkställande Direktör och Koncernchef, tel +46 (0)8 562 000 00

Torun Litzén, Informations- och IR-chef tel +46 (0)8 562 000 83, mobil +46 (0)70 762 00 83.

Investment AB Kinnevik grundades 1936 och representerar därmed en mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av buvudägare. Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom värdeökning i sin portfölj av tillgångar. Verksambeten omfattar sju sektorer: Papper & kartong, Telekom & tjänster, Media, Online, Mikrofinansiering, Jordbruk och Bioenergi.

Kinnevik bar länge investerat i utvecklingsländer vilket bar gett en betydande exponering mot konsumentsektorer i dessa marknader. Kinnevik söker att aktivt verka genom företagens styrelser.

Kinneviks aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockbolms lista för stora bolag, inom sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B.

KONCERNENS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

				2011	2010
		2011	2010	1 okt	1 okt
	Not	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Intäkter		8 789	8 593	2 179	2 151
Kostnad för sålda varor och tjänster		-7 476	-7 315	-1 984	-1 909
Bruttoresultat		1 313	1 278	195	242
Försäljnings- och administrationskostnader
samt forsknings- och utvecklingskostnader		-640	-538	-185	-167
Övriga rörelseintäkter		158	326	71	69
Övriga rörelsekostnader		-5	-177	0	-23
Rörelseresultat		826	889	81	121
Erhållna utdelningar	2	4 951	3 105	767	416
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	2	1 171	9 899	4 361	-69
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter		68	60	19	13
Räntekostnader och andra finansiella kostnader		-328	-216	-88	-65
Resultat efter finansiella poster		6 688	13 737	5 140	416
Skatt		-133	-115	-4	29
Periodens resultat		6 555	13 622	5 136	445
Varav hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare		6 553	13 602	5 136	443
Innehav utan bestämmande inflytande		2	20	0	2
Resultat per aktie före utspädning, kronor		23,64	49,08	18,53	1,60
Resultat per aktie efter utspädning, kronor		23,62	49,05	18,51	1,59
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning		277 173 242	277 158 190	277 183 276	277 158 190
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning		277 396 143	277 286 286	277 442 627	277 336 980

RAPPORT ÖVER TOTALRESULTAT FÖR KONCERNEN (Mkr)

			2011	2010
	2011	2010	1 okt	1 okt
	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Periodens resultat	6 555	13 622	5 136	445
Periodens övriga totalresultat
Omräkningsdifferenser	-3	-50	-10	-7
Kassaflödessäkringar	-82	97	-3	73
Aktuariella vinster och förluster	-14	6	-14	6
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat	25	-27	4	-21
Summa övrigt totalresultat	-74	26	-23	51
Periodens totalresultat	6 481	13 648	5 113	496
Periodens totalresultat hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare	6 478	13 634	5 114	495
Innehav utan bestämmande inflytande	3	14	-1	1

KONCERNENS KASSAFLÖDESANALYS I SAMMANDRAG (Mkr)

			2011	2010
	2011	2010	1 okt	1 okt
	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Periodens rörelseresultat	826	889	81	121
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet	605	610	146	139
Betald skatt	-190	-301	-30	-32
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av
rörelsekapital	1 241	1 198	197	228
Förändring av rörelsekapital	-460	112	7	102
Kassaflöde från den löpande verksamheten	781	1 310	204	330
Förvärv av dotterbolag	-148	-85	-	-85
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	-792	-688	-329	-282
Försäljning av materiella och biologiska anläggningstillgångar	7	7	0	7
Investering i immateriella anläggningstillgångar	-5	-29	-1	-7
Investering i aktier och övriga värdepapper	-2 744	-1 478	-810	-351
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	28	-	-	-
Erhållen utdelning	4 951	3 029	767	-
Förändring av lånefordringar	-26	-63	-35	-117
Erhållen ränta	27	23	19	4
Kassaflöde från investeringsverksamheten	1 298	716	-389	-831
Förändring av räntebärande lån	-468	-1 079	198	427
Betalda räntor	-328	-203	-86	-65
Erlagd utdelning till moderbolagets ägare	-1 247	-831	-	-
Erlagd utdelning till ägare utan bestämmande inflytande	-4	-	-4	-
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-2 047	-2 113	108	362
Periodens kassaflöde	32	-87	-77	-139
Kursdifferens i likvida medel	0	0	0	0
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens början	150	237	259	289
Likvida medel och kortfristiga placeringar vid periodens slut	182	150	182	150

.

KONCERNENS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011	2010
Not TILLGÅNGAR	31 dec	31 dec
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	957	828
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	6 526	6 385
Finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde via resultaträkningen 3	58 615	54 324
- varav räntebärande	227	188
Finansiella tillgångar som hålles till förfall	263	225
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden	242	126
	66 603	61 888
Omsättningstillgångar
Varulager	2 180	1 663
Kundfordringar	771	829
Skattefordringar	25	12
Övriga omsättningstillgångar	307	291
Kortfristiga placeringar	0	5
Likvida medel	182	145
	3 465	2 945
SUMMA TILLGÅNGAR	70 068	64 833
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare	59 637	54 398
Eget kapital hänförligt till innehav utan bestämmande
inflytande	50	27
	59 687	54 425
Långfristiga skulder
Räntebärande lån	5 662	7 081
Avsättningar för pensioner	534	542
Övriga avsättningar	9	26
Uppskjuten skatteskuld	1 060	1 107
Övriga skulder	12	4
	7 277	8 760
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån	1 015	63
Avsättningar	19	39
Leverantörsskulder	999	981
Skatteskulder	10	24
Övriga skulder	1 061	541
	3 104	1 648
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	70 068	64 833

RAPPORT ÖVER FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL I SAMMANDRAG FÖR KONCERNEN (Mkr)

			2011	2010
	2011	2010	1 okt	1 okt
	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Eget kapital vid periodens ingång	54 425	41 675	54 576	54 000
Periodens totalresultat	6 481	13 648	5 113	496
Förvärv från innehav utan bestämmande inflytande	-	-71	-	-
Företagsförvärv, innehav utan bestämmande inflytande	22	-	-	-71
Tillskott från ägare utan bestämmande inflytande	2	-	-	-
Utdelning till ägare utan bestämmande inflytande	-4	-	-4	-
Kontantutdelning till moderbolagets aktieägare	-1 247	-831	-	-
Effekt av aktiesparprogram	8	4	2	0
Eget kapital vid periodens utgång	59 687	54 425	59 687	54 425
Hänförligt till moderbolagets aktieägare	59 637	54 398	59 637	54 398
Hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande	50	27	50	27

	2011	2010
NYCKELTAL	31 dec	31 dec
Skuldsättningsgrad	0,12	0,14
Soliditet	85%	84%
Nettoskuldsättning	6 539	7 123

DEFINITIONER AV NYCKELTAL Skuldsättningsgrad	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.
Soliditet	Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande i procent av balansomslut ningen.
Nettoskuld	Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar minus summan av räntebä rande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.
Rörelsemarginal	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med nettoomsättning.
Operativt kapital	Periodens genomsnitt av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i in tresseföretag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke ränte bärande skulder.
Avkastning på operativt kapital	Rörelseresultat efter avskrivningar dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

NOTER TILL KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER (Mkr)

Not 1 Segmentsredovisning i sammandrag

Kinnevik är ett diversifierat bolag vars verksamhet består i att förvalta en portfölj av investeringar samt bedriva operativ verksamhet via dotterbolag. Kinnevikkoncernens redovisning delas från och med 2011 upp i följande tre redovisningssegment:

Papper & kartong - Korsnäs (tidigare Onoterade Kärninnehav).

Övriga rörelsedrivande dotterbolag - Latgran, Rolnyvik, Vireo Energy, Relevant Traffic, Guider Media, Duego Technologies, Milvik (tidigare dotterbolag redovisade inom Nya Investeringar) samt G3 Good Governance Group.

Moderbolag och övrigt - samtliga övriga bolag och finansiella tillgångar (inkluderar förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar tidigare redovisade inom Noterade Kärninnehav och Nya Investeringar).

Segmentsindelningen överensstämmer med hur Kinneviks ledning följer upp och styr verksamheten. Jämförelseperioderna har räknats om.

		Övriga rörel
1 jan-31 dec 2011	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	8 254	637	24	-126	8 789
Rörelsens kostnader	-6 873	-607	-121	132	-7 469
Avskrivningar	-608	-37	-2		-647
Övriga intäkter och kostnader	134	18	7	-6	153
Rörelseresultat	907	11	-92	0	826
Erhållna utdelningar	4		4 947		4 951
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	97		1 074		1 171
Finansnetto	-155	-4	-101		-260
Resultat efter finansiella poster	853	7	5 828	0	6 688
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	112	143	3 127		3 382
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		5			5
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	687	103	2		792

		Övriga rörel
	Papper &	sedrivande	Moderbolag	Elimi	Summa
1 jan-31 dec 2010	kartong	dotterbolag	och övrigt	neringar	koncern
Intäkter	8 178	508	25	-118	8 593
Rörelsens kostnader	-6 803	-459	-91	125	-7 228
Avskrivningar	-602	-22	-1		-625
Övriga intäkter och kostnader	153	-17	20	-7	149
Rörelseresultat	926	10	-47	0	889
Erhållna utdelningar	4		3 101		3 105
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	64		9 835		9 899
Finansnetto	-116	-1	-39		-156
Resultat efter finansiella poster	878	9	12 850	0	13 737
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	115		1 448		1 563
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		29			29
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	604	82	2		688
Nedskrivning av goodwill		-34			-34

		Övriga rörel
1 okt-31 dec 2011	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	2 013	197	7	-38	2 179
Rörelsens kostnader	-1 802	-192	-53	40	-2 007
Avskrivningar	-154	-8	0	0	-162
Övriga intäkter och kostnader	66	6	1	-2	71
Rörelseresultat	123	3	-45	0	81
Erhållna utdelningar			767		767
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	69		4 292		4 361
Finansnetto	-42	-2	-25		-69
Resultat efter finansiella poster	150	1	4 989	0	5 140
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga värdepapper	62		1 238		1 300
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		1			1
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	292	37			329

		Övriga rörel
1 okt -31 dec 2010	Papper & kartong	sedrivande dotterbolag	Moderbolag och övrigt	Elimi neringar	Summa koncern
Intäkter	1 998	155	7	-9	2 151
Rörelsens kostnader	-1 756	-143	-30	11	-1 918
Avskrivningar	-153	-7	2		-158
Övriga intäkter och kostnader	27	4	17	-2	46
Rörelseresultat	116	9	-4	0	121
Erhållna utdelningar			416		416
Förändring i verkligt värde av
finansiella tillgångar	23		-92		-69
Finansnetto	-32	-12	-8		-52
Resultat efter finansiella poster	107	-3	312	0	416
Investeringar i dotterbolag, aktier och övriga
värdepapper	50		386		436
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar		7			7
Investeringar i materiella och biologiska
anläggningstillgångar	233	48	1		282

Not 2 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och erhållna utdelningar

			2011	2010
	2011	2010	1 okt	1 okt
	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Noterade innehav
Millicom	2 965	5 961	956	-19
Tele2	2 873	4 776	1 071	-258
Transcom	-314	-304	-109	21
MTG	-1 472	1 695	716	-354
Metro aktier	-138	42	-27	22
Metro teckningsoptioner	-244	28	-65	15
CDON	108	4	209	4
Groupon, direktägda 1)	747	430	743	430
Black Earth Farming	-396	105	-110	246
Summa Noterade innehav	4 129	12 737	3 384	107
Onoterade innehav
Papper & kartong	101	68	69	24
Online	1 811	206	1 650	212
Mikrofinansiering	73	1	25	3
Jordbruk	8	-8	0	1
Summa Onoterade innehav	1 993	267	1 744	240
Summa	6 122	13 004	5 128	347

Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

		31 dec 2011	2011	2010
	A-aktier	B-aktier	31 dec	31 dec
Noterade innehav
Millicom	37 835 438		26 088	24 309
Tele2	18 507 492	116 988 645	18 129	18 915
Transcom	247 164 416	163 806 836	189	333
MTG	5 119 491	8 384 365	4 436	6 009
Metro aktier	112 122 875	133 798 591	148	285
Metro teckningsoptioner, 717 715 821 st			129	374
CDON	16 639 607		629	420
Groupon, direktägda 1)	8 377 156		1 197	450
Black Earth Farming	31 087 097		427	824
Summa Noterade innehav			51 372	51 919
Onoterade innehav
Papper & kartong			656	561
Online			5 895	1 258
Mikrofinansiering			440	348
Jordbruk			3	24
Moderbolag och övrigt			249	214
Summa Onoterade innehav			7 243	2 405
Summa			58 615	54 324

1) Groupon noterades 4 november 2011. Värdena för 2010 har

omförts från onoterade innehav för jämförbarhet.

FINANSIELLA NYCKELTAL Korsnäs (Mkr)

	2011 Helår	2011 kv 4	2011 kv 3	2011 kv 2	2011 kv 1	2010 Helår	2010 kv 4	2010 kv 3	2010 kv 2	2010 kv 1	2009 Helår	2009 kv 4
Intäkter
Korsnäs Industri	7 129	1 723	1 794	1 738	1 874	7 148	1 751	1 766	1 720	1 911	7 098	1 757
Korsnäs Skog	1 125	290	268	306	261	1 030	247	252	283	248	941	264
Summa Korsnäs	8 254	2 013	2 062	2 044	2 135	8 178	1 998	2 018	2 003	2 159	8 039	2 021
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)
Korsnäs Industri	1 460	258	481	317	404	1 476	257	502	383	334	1 430	381
Korsnäs Skog	55	18	13	13	11	52	12	17	10	13	32	13
Summa Korsnäs	1 515	276	494	330	415	1 528	269	519	393	347	1 462	394
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)
Korsnäs Industri	859	107	330	168	254	879	105	352	234	188	826	231
Korsnäs Skog	48	16	12	10	10	47	11	16	9	11	25	11
Summa Korsnäs	907	123	342	178	264	926	116	368	243	199	851	242
Rörelsemarginal
Korsnäs Industri	12,0%	6,2%	18,4%	9,7%	13,6%	12,3%	6,0%	19,9%	13,6%	9,8%	11,6%	13,1%
Korsnäs Skog	4,3%	5,5%	4,5%	3,3%	3,8%	4,6%	4,5%	6,3%	3,2%	4,4%	2,7%	4,2%
Korsnäs	11,0%	6,1%	16,6%	8,7%	12,4%	11,3%	5,8%	18,2%	12,1%	9,2%	10,6%	12,0%
Operativt kapital
Korsnäs Industri	7 893	8 148	7 792	7 653	7 678	7 457	7 545	7 423	7 392	7 402	7 411	7 332
Korsnäs Skog	359	367	410	422	306	352	337	343	369	353	438	389
Summa Korsnäs	8 252	8 515	8 202	8 075	7 984	7 809	7 882	7 766	7 761	7 755	7 849	7 721
Avkastning på operativt kapital
Korsnäs Industri	10,9%	5,3%	16,9%	8,8%	13,2%	11,8%	5,6%	19,0%	12,7%	10,2%	11,1%	12,6%
Korsnäs Skog	13,4%	17,4%	11,7%	9,5%	13,1%	13,4%	13,1%	18,7%	9,8%	12,5%	5,7%	11,3%
Korsnäs	11,0%	5,8%	16,7%	8,8%	13,2%	11,9%	5,9%	19,0%	12,5%	10,3%	10,8%	12,5%
Produktion, tusentals ton	1 061	247	280	256	278	1 019	243	278	237	261	1 025	261
Leveranser, tusentals ton	1 002	238	255	250	259	1 021	241	259	252	269	1 034	253

MODERBOLAGETS RESULTATRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

			2011	2010
	2011	2010	1 okt	1 okt
	Helår	Helår	31 dec	31 dec
Nettoomsättning	18	19	4	5
Administrationskostnader	-121	-83	-52	-30
Övriga rörelseintäkter	2	4	1	1
Rörelseresultat	-101	-60	-47	-24
Erhållna utdelningar	3 640	1 445	17	305
Resultat från finansiella anläggningstillgångar	-661	531	-128	519
Finansnetto	111	405	-151	90
Resultat efter finansiella poster	2 989	2 321	-309	890
Skatt	-8	-57	47	-12
Periodens resultat	2 981	2 264	-262	878

MODERBOLAGETS BALANSRÄKNING I SAMMANDRAG (Mkr)

	2011 31 dec	2010 31 dec
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar	2	2
Finansiella anläggningstillgångar	42 581	42 545
Kortfristiga fordringar	569	551
Kassa och bank	1	1
SUMMA TILLGÅNGAR	43 153	43 099
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	38 712	36 972
Avsättningar	32	36
Långfristiga skulder	1 828	5 216
Kortfristiga skulder	2 581	875
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER	43 153	43 099

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 december 2011 till 4.437 Mkr och per 31 december 2010 till 4.051 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 2.173 (2.551) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 1 (1) Mkr under perioden.

Resultat från finansiella anläggningstillgångar avser i huvudsak nedskrivningar av noterade innehav samt koncerninterna försäljningar av värdepapper.

Antalet aktier i Investment AB Kinnevik uppgick per den 31 december 2011 till 277.583.190 aktier, varav 48.665.324 A-aktier med tio röster vardera, 228.517.952 B-aktier med en röst vardera samt 399.914 C-aktier med en röst vardera i eget förvar. I maj omstämplades 25.086 C-aktier till B-aktier som sedan levererades till deltagarna i 2008 års aktiesparprogram. Det totala antalet röster i bolaget uppgick per 31 december till 715.571.106 (715.171.192 exklusive 399.914 C-aktier i eget förvar). Styrelsen har bemyndigande att återköpa maximalt 10% av samtliga aktier i bolaget. Styrelsen har inte nyttjat detta mandat under 2011. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.