Kinnevik — Annual Report 2008

Mar 23, 2009

Årsredovisning 2008

"En mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av huvudägare"

Innehåll

Femårsöversikt	4
VD har ordet	5
Styrelse	6
Ledande befattningshavare	8
Historik	9
Kinnevikaktien	10
Översikt över redovisade och verkliga värden	12
Proportionell andel intäkter och resultat	13
Our Group	14
Onoterade Kärninnehav
Korsnäs	16
Noterade Kärninnehav
Millicom	20
Tele2	21
Modern Times Group MTG	22
Metro	23
Transcom	23
Nya Investeringar	24
Bolagsstyrningsrapport	26
Årsredovisning och koncernredovisning för 2008
Förvaltningsberättelse	29
Koncernens finansiella rapporter jämte noter	32
Moderbolagets finansiella rapporter jämte noter	56
Revisionsberättelse	63
Definitioner av finansiella nyckeltal	64

Femårsöversikt

(Mkr)	2008	2007	2006	2005	2004
Nyckeltal
Rörelsemarginal, %	5,2	11,5	7,6	7,6	33,2
Sysselsatt kapital	33 067	59 778	44 629	31 022	30 262
Räntabilitet på sysselsatt kapital, %	-54,5	32,0	31,6	15,9	-3,4
Räntabilitet på eget kapital, %	-69,8	38,2	40,0	18,9	-7,2
Soliditet, %	66	80	72	70	58
Nettoskuld	8 906	9 205	9 856	7 249	7 168
Skuldsättningsgrad, ggr	0,4	0,2	0,3	0,3	0,7
Andel riskbärande kapital, %	69,0	82,2	75,3	72,3	60,3
Totala tillgångar	35 871	62 818	47 733	32 122	34 793
Substansvärde 1)	24 325	54 941	39 168	25 717
Substansvärde per aktie, kr 1)	93	208	148	97
Slutkurs B-aktien, kr	63	147	115	74	71
Börsvärde Kinnevik	16 410	38 739	30 358	19 535	18 954
Marknadsvärde, onoterade kärninnehav1)	8 026	11 659	11 559	6 131
Marknadsvärde, noterade kärninnehav	24 085	50 761	36 906	25 692	21 898
Resultaträkningar i sammandrag
Intäkter	7 719	7 673	6 305	4 618	4 600
Rörelseresultat	398	885	478	353	1 526
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	-27 429	15 540	10 974	3 893	-2 544
Resultat efter finansiella poster	-25 872	16 266	11 608	4 647	-1 198
Årets resultat	-25 762	16 179	11 549	4 097	-1 417
Kassaflödesanalyser i sammandrag
Kassaflöde från den löpande verksamheten	524	878	1 533	52	1 128
Kassaflöde från investeringsverksamheten	1 261	695	-3 302	266	1 775
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-1 382	-1 581	1 717	-34	-2 802
Kassaflöde från avvecklad verksamhet	-	-	-50	-367	-33
Årets kassaflöde	403	-8	-102	-83	68

För definitioner av finansiella nyckeltal, se sid 64.

1) Uppgift ej offentliggjord avseende 2004.

VD har ordet

2008 var ett utmanande år för Kinnevik och för våra aktieägare. Under betydande finansiell oro föll substansvärdet i Kinnevik med 56% till 24,3 miljarder kronor, ett mycket otillfredsställande resultat, och Kinnevik-aktien föll med 57%.

Kinnevik har en stark tradition att bygga på med en mer än 70-årig företagartradition under samma grupp av huvudägare. Jag tror att detta är av särskild betydelse under sämre tider, då våra intressenter och portföljbolag kan vara förvissade om att Kinnevik kommer att ha en långsiktig syn och arbeta aktivt med våra innehav för att försäkra oss om att dessa har flexibiliteten att förbli konkurrenskraftiga, samtidigt som vi alltid ser på möjligheter som dyker upp. Med Kinneviks tradition av långsiktiga investeringar har vi tålamodet och styrkan att bistå våra innehav och bygga aktieägarvärde med ett längre perspektiv.

Under 2008 har våra portföljbolag arbetat aktivt med att säkra tillväxtmöjligheterna och att tillse att de förblir konkurrenskraftiga i den snabbt förändrade konjunkturen.

Millicoms kundbas fortsatte att växa, den ökade under 2008 med 9 miljoner abonnenter, och det med fortsatt höga marginaler. Under året förvärvade Millicom Amnet Telecommunications Holding Limited för 510 MUSD. Amnet är en ledande leverantör av bredband- och kabel-tv tjänster i Centralamerika och blir ett betydande komplement till Millicoms utbud i en region där bolaget är ledande inom mobiltelefoni. Antalet abonnenter i Afrika nära nog fördubblades under året. Millicom förvärvade också en licens i Rwanda vilket geografiskt passar bra för bolagets spridning i Afrika och som kommer att bidra med ytterligare tillväxt där.

Tele2 fortsatte att växa i Ryssland och hade över 10 miljoner abonnenter där i slutet av året. Trots att den ryska ekonomin också har påverkats av den globala nedgången så förväntas Tele2, med sin prisledande strategi, vara ett konkurrenskraftigt alternativ för att locka ytterligare abonnenter i de nya regioner som bolaget investerar i.

I Korsnäs pressades marginalerna under året som ett resultat av höga vedpriser och svagare efterfrågan. För att möta dessa utmaningar lanserade Korsnäs ett resultatförbättringsprogram som nu är under genomförande. Ambitionen är att komma tillbaka till en rörelsemarginal på över 10%. Trots de kortsiktiga utmaningarna har Korsnäs en stark produktmix och jag förväntar mig att det kommer att hjälpa Korsnäs att förbli lönsamhetsmässigt i toppen bland dess nordiska konkurrenter.

MTG uppvisade stark tillväxt och marginalförbättringar under 2008 som ett resultat av nya TV-kanaler och en ökad geografisk spridning i Central- och Östeuropa samt lanseringen av en ny kanal Afrika, Viasat1 i Ghana. I augusti tecknade MTG ett avtal om att förvärva 100% av Nova Televisia Bulgaria för 620 MEUR kontant på en skuldfri basis. Nova Televisia är den näst mest sedda TV-kanalen i Bulgarien och kommer att integreras med MTGs övriga TV-verksamheter.

I Metro, som är helt beroende av annonsintäkter, märktes den globala ekonomiska nedgången under 2008. För att möta dessa utmaningar konsoliderade Metro sin marknadsposition

i flera marknader, inklusive Sverige. Som följd minskade konkurrensen på gratistidningsmarknaden i Sverige betydligt, vilket kommer att stärka Metros position på denna viktiga marknad.

Transcom hade ett utmanande år i sin kundtjänstverksamhet men lyckades öka sin inkassoverksamhet som gav en betydande del av företagets vinst.

Inom området Nya Investeringar koncentrerades aktiviteterna under året till att utveckla de befintliga innehaven. Black Earth Farming skördade 142,000 hektar i Ryssland, vilket var mer än dubbelt så mycket som året innan. Kinnevik ökade också sin ägarandel i Kontakt East när det ryska internet-företaget köptes ut från börsen.

Vår första försäljning inom Nya Investeringar genomfördes också när GTV såldes för 1,8 gånger det kapital som investerades i maj 2007. Investeringen i GTV visar på den potential som finns i att investera i Afrika och inom mediaoch nöjesbranschen. Vårt nätverk i Afrika och vår kunskap om afrikanska investeringar ger Kinnevik en stark position att fortsätta utöka vår exponering mot denna världsdel.

När jag tittar framåt i 2009 är de globala ekonomiska utsikterna osäkra och det är svårt att spekulera i vilka effekterna kommer att bli. Vårt fokus kommer att vara att försäkra oss om att våra portföljbolag har den finansiella styrkan och ansats som krävs för att möta den ekonomiska nedgången samt förbli konkurrenskraftiga. Kinneviks innehav har traditionellt varit lågkostnadsaktörer och utmanare med starkt kostnadsfokus och jag är övertygad om att denna inriktning kommer att vara en styrka i dessa tider. Vi är fortfarande övertygade om att vår exponering mot tillväxtmarknader kommer att skapa god avkastning över tiden. De senaste 30 åren har Kinnevik-aktien i genomsnitt gett en avkastning på cirka 17% per år.

Jag vill tacka våra anställda för deras hängivna arbete och även tacka våra aktieägare för deras förtroende för Kinnevik.

Mia Brunell Livfors

Styrelse

Investment AB Kinneviks styrelse, verkställande direktör och bolagssekreterare. Från vänster: Bo Myrberg, Erik Mitteregger, Tobias Söderholm, Allen Sangines-Krause, Vigo Carlund, Cristina Stenbeck, Stig Nordin, Mia Brunell Livfors, Wilhelm Klingspor, Mikael Larsson och Geron Forsman. Ej närvarande: Per Eriksson.

Styrelse

Cristina Stenbeck Styrelseordförande

Fil. kand i ekonomi Georgetown University i Washington DC, USA, född 1977. Styrelseordförande i Investment AB Kinnevik sedan 2007. Vice styrelseordförande i Investment AB Kinnevik 2004-2007 och Industriförvaltnings AB Kinnevik 2003-2004. Styrelseordförande i Emesco AB sedan 2002. Styrelseledamot i Metro International S.A., Modern Times Group MTG AB, Tele2 AB, Transcom WorldWide S.A. samt Korsnäs AB sedan 2003. Innehav: 2.200 B-aktier.

Vigo Carlund Ledamot

Född 1946. Styrelseledamot i Investment AB Kinnevik sedan augusti 2006, VD och koncernchef för Kinnevik 1999-2006. Styrelseordförande i Tele2 AB sedan 2006 och styrelseledamot sedan 1995. Styrelseordförande i Korsnäs AB sedan 2002 och styrelseledamot sedan 2001. Styrelseledamot i Academic Work Solutions AB sedan 2006 och Net Entertainment NE AB sedan 2008. Var 1980-2002 VD för olika bolag, såsom Svenska Traktor AB 1980-1982, Svenska Motor AB SMA 1983- 1989, SMA Group USA 1986-1997, Korsnäs AB 1998-2000 och Transcom WorldWide S.A. 2000-2002.

Innehav: 460.000 B-aktier.

Per Eriksson Arbetstagarrepresentant/Ledamot Född 1955. Arbetstagarrepresentant i Investment AB Kinnevik sedan 2006. Arbetstagarrepresentant/Suppleant i Korsnäs AB sedan 2006. Hjälpeldare.

Innehav: -

Geron Forsman Arbetstagarrepresentant/Ledamot

Född 1956. Arbetstagarrepresentant i Investment AB Kinnevik sedan 2008. Driftservice pappersbruket serviceledare. Innehav: 45 B-aktier.

Wilhelm Klingspor Ledamot

Skogsmästare, Skinnskatteberg, Sveriges Lantbruksuniversitet, född 1962. Styrelseledamot i Investment AB Kinnevik sedan 2004, Industriförvaltnings AB Kinnevik 1999-2004 och Invik & Co. AB 1991-2006. Styrelseledamot i Korsnäs AB 1999-2000 och sedan 2003. Verkställande direktör Hellekis Säteri AB. Innehav: 1.103.080 A-aktier och 780.071 B-aktier, inklusive närstående fysisk person.

Erik Mitteregger Ledamot

Civilekonom Handelshögskolan i Stockholm, född 1960. Styrelseledamot i Investment AB Kinnevik sedan 2004. Styrelseordförande i Wise Group AB. Styrelseledamot i Firefly AB. Aktieanalysansvarig och medlem i koncernledningen Alfred Berg Fondkommission 1989-1995. Grundare, delägare och fondförvaltare Brummer & Partners Kapitalförvaltning AB 1995-2002.

Innehav: 35.000 A-aktier och 35.000 B-aktier.

Stig Nordin Ledamot

Civilingenjör, Chalmers Tekniska Högskola, född 1943. Styrelseledamot i Investment AB Kinnevik sedan 2004 och Industriförvaltnings AB Kinnevik mellan 1992-2004. Styrelseledamot i Korsnäs AB 1992-2000 och sedan 2004. VD och koncernchef för Industriförvaltnings AB Kinnevik 1992-1999, VD Korsnäs AB 1993-1998 samt VD Invik & Co. AB 1999- 2001.

Innehav: 43.668 B-aktier, inklusive närstående fysisk person.

Allen Sangines-Krause Ledamot

Ekonomie Doktor, Harvard University, född 1959. Styrelseledamot i Investment AB Kinnevik sedan 2007. Styrelseordförande i Rasaland, en fastighetsfond, samt styrelseledamot i Millicom International Cellular S.A. sedan 2008. VD för Montpascal Advisory Services. Managing Director Goldman Sachs International 1993-2008 inkluderande Investment banking och affärsutveckling i Latinamerika, Ryssland och övriga CIS-stater.

Innehav: -

Bo Myrberg Arbetstagarrepresentant/Suppleant Född 1967. Arbetstagarrepresentant i Investment AB Kinnevik sedan 2008. Arbetstagarrepresentant i Korsnäs AB sedan 2008. Processoperatör. Innehav: 119 B-aktier.

Tobias Söderholm Arbetstagarrepresentant/Suppleant Civilingenjörsutbildning i Kemiteknik, Chalmers Tekniska Högskola, född 1975. Arbetstagarrepresentant i Investment AB Kinnevik sedan 2008. Utvecklingsingenjör. Innehav: 100 B-aktier.

Revisorer

På bolagsstämman 2005 utsågs revisionsfirman Ernst & Young AB till revisorer med Erik Åström som huvudansvarig revisor för tiden intill utgången av årsstämman 2009.

Erik Åström, född 1957. Auktoriserad revisor i Industriförvaltnings AB Kinnevik mellan 2001-2004 och Investment AB Kinnevik sedan 2004. Erik Åström har revisionsuppdrag i ett flertal noterade bolag såsom Hakon Invest AB, H & M Hennes & Mauritz AB, Modern Times Group MTG AB, Saab AB, Svenska Handelsbanken AB samt i Apoteket AB.

Ledande befattningshavare

Bakre raden: Mikael Larsson, Henrik Persson, Christer Simrén Mittenraden: Sture Gustavsson, Joakim Andersson, Torun Litzén Främre raden: Mia Brunell Livfors

Mia Brunell Livfors VD och koncernchef Investment AB Kinnevik

Ekonomlinjen Stockholms Universitet, född 1965. Diverse chefsbefattningar inom Modern Times Group MTG AB under åren 1992-2001 och finansdirektör 2001-2006. Tillträdde nuvarande tjänst som verkställande direktör och koncernchef i Investment AB Kinnevik augusti 2006. Styrelseordförande i Metro International S.A. sedan 2008, styrelseledamot sedan 2006. Styrelseledamot i Korsnäs

AB sedan 2006, Mellersta Sveriges Lantbruks AB sedan 2006, Tele2 AB sedan 2006, Transcom WorldWide S.A. sedan 2006, Millicom International Cellular S.A. sedan 2007, Modern Times Group MTG AB sedan 2007 och H & M Hennes & Mauritz AB sedan 2008. Innehav: 10.000 B-aktier i Kinnevik.

Henrik Persson Direktör Nya Investeringar Ekonom Lunds Universitet, född 1974.

Anställningsår 2004. Informationsdirek-

tör 2004-2007. Styrelseledamot i Black Earth Farming Ltd sedan 2006, Kontakt East Holding AB sedan 2006, Mellersta Sveriges Lantbruks AB sedan 2007 och Relevant Traffic Europe AB sedan 2006. Innehav: 1.000 A-aktier och 6.000 B-aktier.

Mikael Larsson Ekonomidirektör Civilekonom Uppsala Universitet, född 1968. Anställningsår 2001. Styrelseledamot i Relevant Traffic Europe AB sedan 2007, Bergvik Skog AB sedan 2008 och Sia Latgran sedan 2008. Innehav: 6.000 B-aktier.

Torun Litzén Informationsdirektör Civilekonom Handelshögskolan i Stockholm, född 1967. Anställningsår 2007. Styrelseledamot i Vostok Nafta Investment Ltd sedan 2007 och Transcom WorldWide S.A. sedan 2008. Innehav: 2.950 B-aktier.

Joakim Andersson Group Treasurer Civilekonom Växjö Universitet, född 1974. Anställningsår 2007. Diverse befattningar inom Banque Invik Luxembourg Filial 2001-2007, varav filialchef 2006-2007.

Innehav: 2.200 B-aktier.

Christer Simrén VD Korsnäs AB Teknologie Doktor Industriell Organisation och Civilingenjör vid Chalmers Tekniska Högskola, Civilekonom vid Handelshögskolan Göteborg, född 1961. Anställningsår 2008. Tidigare VD och koncernchef Wermland Paper AB, VD och koncernchef Mediabricks (nuvarande Handmark US), vice VD Korsnäs AB, VD Applied Value Scandinavia, VD CHAMPS (Chalmers Advanced Management Programs).

Styrelseordförande i Sia Latgran. Styrelseledamot i AB Geveko. Innehav: 50.000 B-aktier

Sture Gustavsson VD Mellersta Sveriges Lantbruks AB, VD Black Earth Farming Ltd Lantmästare SLU, Sveriges Lantbruksuniversitet, född 1959. Anställningsår 1994. Styrelseledamot i Black Earth Farming Ltd sedan 2006. Innehav: 100 A-aktier.

Investment AB Kinnevik grundades den 18 december 1936 av vännerna Robert von Horn, Wilhelm Klingspor och Hugo Stenbeck. Koncernen har förts vidare av deras efterkommande och vi är nu framme vid den tredje generationen. Kinnevik representerar därmed en mer än sjuttioårig företagartradition under samma grupp av huvudaktieägare. Större investeringar gjordes fram till 1970-talet i huvudsak genom köp av betydande minoritetsposter i börsnoterade företag.

Koncernen har sedan sin tillkomst ägt större jordbruksfastigheter. Betydande investeringar gjordes ursprungligen i skogs-, järn- och stålindustrierna, samt med de senare förknippad manufaktur. 1978 förvärvades aktier i Fagersta AB i syfte att söka samordna stålverksamheterna inom Fagersta och Sandvik. Efter det att Skanska AB gemensamt med Investment AB Beijer köpt betydande aktieposter i Sandvik AB sålde Kinnevik sina aktier i detta bolag. Under 1984 träffades slutligen avtal om en rationalisering av den svenska specialstålindustrin. Tillgångarna i Fagersta ABs rostfria tillverkning såldes till andra tillverkare varefter Fagersta AB sammanfördes i en koncern med sin huvudaktieägare Investment AB Kinnevik. Kloster Speedsteel AB, Kinneviks sista större investering inom specialståltillverkning, såldes 1991.

Kinnevik lade 1992 ett uppköpserbjudande på den utestående minoriteten i Korsnäs AB, ett bolag Kinnevik varit aktieägare i sedan 1936. Genom ett samgående mellan Korsnäs och Kinnevik erbjöds möjlighet att investera Korsnäs överskott inom andra snabbare växande verksamhetsområden.

Då priserna för etablerade företag föreföll att vara höga startade Kinnevik, istället för att investera i etablerade företag, under 1980- och 1990-talen företag kring nya produkter och tjänster huvudsakligen inom informationsdistribution i begreppets vidaste mening, från telefoni till television. Förvandlingen från ett konglomerat inom traditionella näringar som skog och stål till en internationell telekom- och mediegrupp skedde under den andra generationen med Jan H Stenbeck som ordförande i Kinnevik.

1981 lanserades det analoga mobiltelefonisystemet Comvik, det första utanför det statliga telemonopolet i Sverige. 1985 påbörjades investeringar i mobiltelefonilicenser utanför Europa, i bland annat Hong-Kong, Sri Lanka, Mauritius, Costa Rica, Filippinerna och Pakistan. 1990 deltog Kinnevik i bildandet av den internationella mobiloperatören Millicom International Cellular S.A. ("Millicom") varvid Kinneviks internationella mobiltelefonilicenser apporterades in i Millicom. Kinnevik blev därmed största aktieägare i Millicom. Kinnevik hade också en roll i etablerandet och driften av den första Astra-satelliten 1985, för TV-distribution via satellit till hem i Europa. Under åren 1987-1989 startades bolag verksamma inom kabel-TV, den första kommersiella TV-kanalen i Skandinavien (TV3), det fristående TV-produktionsbolaget Strix Television och betal-TV (TV1000). Kinnevik var också med från starten av kommersiell radio i Sverige, det som idag blivit det största nationella radionätverket RIX FM. 1993-1994 påbörjades investeringar inom internationell och nationell fasttelefoni, verksamheter som idag ingår i Tele2 AB ("Tele2"). Världens idag största globala dagstidning, Metro, lanserades i Stockholm 1995. Inkasso- och kundvårdsrelaterade tjänster, vilka idag ingår i Transcom WorldWide S.A. ("Transcom"), startades under åren 1995-1996.

Under uppbyggnadsskedet var det en fördel för de nya rörelserna att ingå i Kinnevik och att därigenom kunna dra nytta av dess samlade finansiella tillgångar och ledningsresurser. När bolagen uppnådde en viss mognad var det eftersträvansvärt att synliggöra de ekonomiska värdena och att möjliggöra en högre grad av självstyrning, varför Kinnevik genom fission delade ut underkoncernerna Tele2 (tidigare NetCom AB) 1996, Modern Times Group MTG AB ("MTG") 1997 och Transcom 2001. MTG delade i sin tur ut aktierna i Metro International S.A. ("Metro") till sina aktieägare 2000. Den 31 december 2008 var summan av värdet på aktierna i de noterade kärninnehaven Tele2, Millicom, MTG, Metro och Transcom 81 miljarder kronor.

Jan H Stenbeck avled den 19 augusti 2002, varefter arvet förts vidare av den tredje generationen Stenbeck, von Horn och Klingspor, med Cristina Stenbeck som styrelseledamot och sedan 2007 styrelseordförande i Kinnevik.

Genom fusionen av Kinnevik och dess ägarbolag Invik & Co. AB ("Invik") avslutades 2004 perioden med två holdingbolag med korsvist ägande inom sfären. Genom sitt aktieägande i Kinnevik hade Invik erhållit betydande aktieposter i Tele2, MTG, Metro och Transcom som utdelning. Kinnevik blev därmed återigen huvudaktieägare i de bolag man tidigare delat ut till aktieägarna. Inviks verksamheter inom den finansiella sektorn sammanfördes i en ny underkoncern som Kinnevik delade ut till aktieägarna 2005. Via ett konvertibelt lån kvarstod Kinnevik som minoritetsaktieägare i Invik fram till att ett externt bud lades på bolaget under 2007 till ett värde om sammanlagt 7,4 miljarder kronor.

Under perioden 2002-2006 genomfördes ett antal större transaktioner inom Korsnäs som transformerade bolaget till en större och än mer nischad producent av kartong- och pappersprodukter inom särskilt utvalda segment. Genom två transaktioner 2002 och 2004 avyttrades i princip all skogsmark i Sverige. Genom ägandet av aktier i Bergvik Skog fortsätter Korsnäs efter skogsförsäljningarna att trygga delar av råvaruförsörjningen. 2006 avyttrades Korsnäs Packaging, verksamt inom säckkonvertering, och samma år förvärvades kartongbruket Frövi.

De ovan beskrivna transaktionerna har tillsammans med den starka utvecklingen inom Noterade Kärninnehav, främst mobiltelefoni, har gjort att Kinnevik har den finansiella styrkan att investera i nya verksamheter. Hittills gjorda nya investeringar omfattar bland annat jordbruksverksamhet i Ryssland, sök- och vägledningsmedia på internet i Västeuropa och Ryssland samt mikrokrediter i Afrika söder om Sahara. Den 31 december 2008 hade Kinneviks Nya Investeringar ett bedömt marknadsvärde om 1.233 Mkr.

Kinnevikaktien

Kursutveckling

Kinneviks A-aktie föll under 2008 med 61% och B-aktien med 57%, vilket var sämre än OMX30 på NASDAQ OMX Stockholm som föll med 42%.

Nedanstående diagram visar Kinnevikaktiens kursutveckling de senaste fem åren. Den historiska kursutvecklingen är justerad för fusionen med Invik den 28 juli 2004. För varje A-aktie i Industriförvaltnings AB Kinnevik erhölls 3,5 A-aktier i Investment AB Kinnevik och för varje B-aktie i Industriförvaltnings AB Kinnevik erhölls 3,5 B-aktier i Investment AB Kinnevik. Vidare är den historiska kursutvecklingen justerad för utdelning av Kinneviks samtliga aktier i Invik under 2005.

Börsnotering

Kinneviks A- och B-aktier är noterade på NASDAQ OMX Stockholm sedan den 12 november 1992. Aktierna handlas på den nordiska listan för stora bolag och ingår i sektorn finans och fastigheter. Aktien handlas under kortnamnen KINV A och KINV B. Under 2008 har i genomsnitt omsatts 1.033.733 B-aktier motsvarande 104 Mkr per handelsdag.

Totalavkastning

De senaste 30 åren har Kinnevikaktien, genom kursstegring, kontant- och sakutdelningar inklusive värdet av erbjudanden om teckning av aktier, givit en genomsnittlig totalavkastning om 17% per år.

Under de senaste fem åren har Kinnevikaktien givit en genomsnittlig totalavkastning om 2% per år. Vid årets slut noterades Kinneviks B-aktie i 63,00 kronor, vilket ger en totalavkastning om -56% under 2008. Totalavkastningen har beräknats under antagande att aktieägaren behållit under respektive period tilldelade aktier i Tele2, MTG, Metro, Transcom och Invik.

Återköp

Styrelsen erhöll på årsstämman 2008 bemyndigande för återköp av maximalt 10% av antalet utestående aktier. Styrelsen har under året genomfört ett återköpsprogram omfattande 3.500.000 av bolagets B-aktier, motsvarande cirka 1,3% av det totala antalet utestående aktier i bolaget. Styrelsen kommer att föreslå nästa årsstämma att besluta om makulering av de återköpta aktierna.

Aktiekapital

Per 31 december 2008 uppgick totalt antal utestående aktier till 260.481.930, exklusive aktier i eget förvar, varav 48.665.324 A-aktier och 211.816.606 B-aktier. En A-aktie berättigar till tio röster och en B-aktie till en röst. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.

Antalet utestående aktier har reducerats med 3.500.000 B-aktier som återköptes under 2008. För förändringar i bolagets aktiekapital och fördelning under åren 2007-2008 hänvisas till Not 10 för moderbolaget.

Utdelning

Aktieägarna biföll vid årsstämman den 15 maj 2008 styrelsens förslag om en kontantutdelning på 2,00 kronor per aktie. För verksamhetsåret 2008 föreslår styrelsen en utdelning om 2,00 kronor per aktie med avstämningsdag den 15 maj 2009.

Ägarförteckning

Kinneviks 20 största ägares aktier och röster enligt VPC per 31 december 2008.

			Andel i % av	Andel i % av
Ägare	A-aktier	B-aktier	kapital	röster
Emesco AB	22 880 367	0	8,8	32,8
Jan H Stenbeck dödsbo	8 632 290	1 121 710	3,7	12,5
Familjen Klingspor	5 492 472	1 680 418	2,8	8,1
Alecta	885 500	17 051 800	6,9	3,7
Sapere Aude Trust	2 245 630	0	0,9	3,2
Familjen von Horn	2 155 466	478 029	1,0	3,2
Swedbank Robur Fonder	0	15 587 019	6,0	2,2
Korsnäs ABs Sociala Fond	1 324 466	9 140	0,5	1,9
SIX SIS AG, W8IMY	1 175 866	559 557	0,7	1,8
AMF Pension & AMF Pension Fonder	0	11 241 000	4,3	1,6
Skandia & Skandia Fonder	236 404	7 405 877	2,9	1,4
Hugo Stenbecks Stiftelse	839 555	170 000	0,4	1,2
Handelsbanken & Handels banken Fonder inkl. XACT	216 004	5 605 486	2,2	1,1
SEB & SEB Investment Management	7 500	7 656 089	2,9	1,1
Nordea & Nordea Fonder	440	6 456 310	2,5	0,9
The Bank New York, Custodian AP7	0	5 490 525	2,1	0,8
Andra AP-fonden	0	5 338 835	2,0	0,8
Unionen	0	5 179 890	2,0	0,7
Fjärde AP-Fonden	0	4 053 700	1,6	0,6
Länsförsäkringar Fond förvaltning AB	0	3 818 381	1,5	0,5
Övriga	2 573 364	112 912 840	44,3	19,9
Totalt	48 665 324	211 816 606	100,0	100,0
Återköpta aktier i eget förvar	0	3 500 000
Totalt inklusive aktier i eget förvar	48 665 324	215 316 606

Aktiefördelning i storleksklasser

Storlek aktieposter	Antal ägare	%	Antal aktier	%
100 001 -	227	0,5	199 795 355	76,7
50 001 - 100 000	139	0,3	9 990 592	3,8
10 001 - 50 000	771	1,8	16 369 838	6,3
5 001 - 10 000	1 027	2,3	7 578 016	2,9
1 001 - 5 000	7 139	16,2	16 409 389	6,3
1 - 1 000	34 733	78,9	10 338 740	4,0
Totalt	44 036	100,0	260 481 930	100,0

Antal aktieägare 31 december 2008 var 44.036 (37.385).

Data per aktie

	2008	2007	2006	2005	2004
Genomsnittligt antal aktier, tusental	263 078	263 982	263 982	263 982	242 134
Resultat per aktie, kr 1)	-97,94	61,29	43,74	15,52	-5,85
Eget kapital per aktie, kr	90,23	190,37	130,35	88,26	83,05
Marknadsnotering B-aktie per 31 december, kr	63,00	146,75	115,00	74,00	70,75
Utdelning per aktie, kr	2,002)	2,00	1,70	1,60	0,25
Direktavkastning	3,2%	1,4%	1,5%	2,2%	0,4%

1) Inklusive avvecklad verksamhet.

2) Föreslagen kontantutdelning.

Översikt över redovisade och verkliga värden

			Andel	Andel	Redovisade värden 31 dec 2008	Verkliga värden 31 dec 2008	Förändring i börskurs sedan 31 dec
	A-aktier	B-aktier	kapital (%)	röster (%)	(Mkr)	(Mkr)	2007 1)
Onoterade Kärninnehav
Korsnäs Industri och Skog 2)			100	100	6 822	7 573 2)
Bergvik Skog			5	5	453	453 3)
Räntebärande nettoupplåning mot Korsnäs					-5 845	-5 845
Summa Onoterade Kärninnehav					1 430	2 181
Noterade Kärninnehav 4)
Millicom	37 835 438		34,9	34,9	13 432	13 432	-51%
Tele2	25 747 390	99 734 135	28,5	45,6	8 627	8 627	-41%
MTG	9 605 257	329 754	15,1	47,8	1 674	1 674	-59%
Metro	103 408 698	129 138 208	44,1	39,1	160	160	-86%
Transcom	12 627 543		17,2	34,5	192	192	-65%
Räntebärande nettoupplåning mot Noterade Kärninnehav					-3 066	-3 066
Summa Noterade Kärninnehav					21 019	21 019
Nya Investeringar
Rolnyvik			100	100	179	250 5)
Black Earth Farming		25 977 238	21	21	470	470 4)	-64%
Sia Latgran			51	51	198	198 6)
Relevant Traffic			98	98	54	54 6)
Kontakt East			50	50	141	141 6)
Bayport					120	120 6)
Räntebärande nettoupplåning mot Nya Investeringar					-115	-115
Summa Nya Investeringar
Övriga tillgångar och skulder					1 047 7	1 118 7 6)
Summa eget kapital/substansvärde					23 503	24 325
Substansvärde per aktie, kronor						93,39
Slutkurs B-aktien 31 december 2008, kronor						63,00

1) Inklusive erhållna utdelningar.

2) Genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som aktivt följer Kinnevik.

3) Motsvarande 5% av bolagets eget kapital.

4) Marknadsvärde.

5) Uppskattat värde.

6) Bokfört värde.

Proportionell andel intäkter och resultat

Tabellen nedan är en sammanställning över Kinneviks proportionella andel av innehavens redovisade intäkter och rörelseresultat för 2008.

Av bolagen redovisade intäkter och rörelseresultat har multiplicerats med Kinneviks ägarandel varvid Kinneviks proportionella andel av bolagens intäkter och rörelseresultat framgår.

Proportionell andel intäkter och rörelseresultat har ingen koppling till Kinneviks redovisning utan är endast en tilläggsupplysning.

		Redovisade		Proportionell andel		Förändring jämfört med jan-dec 2007
Jan-dec 2008 (Mkr)	Kapitalandel	intäkter	EBIT1)	intäkter	EBIT	intäkter	EBIT
Korsnäs	100,0%	7 396	500	7 396	500	-2%	-40%
Millicom	34,9%	22 451	5 705	7 835	1 991	30%	27%
Tele2	28,5%	39 505	4 508	11 259	1 285	-1%	62%
MTG	15,1%	13 166	2 598	1 988	392	16%	28%
Metro	44,1%	2 840	-192	1 252	-85	-11%	E/T
Transcom	17,2%	6 072	268	1 044	46	5%	-23%
Nya Investeringar	-	814	-170	440	-59	142%	E/T
Summa Kinneviks proportionella
andel intäkter/rörelseresultat				31 214	4 070	7%	18%

1) Exklusive avyttrade verksamheter och engångsposter.

Kinneviks innehav är uppdelade i tre segment bestående av Onoterade Kärninnehav som utgörs av Korsnäs, Noterade Kärninnehav som inkluderar ägandet i Millicom, Tele2, MTG, Metro och Transcom samt Nya Investeringar med Kinneviks innehav i jordbrukssektorn i Polen (Rolnyvik) och Ryssland (Black Earth Farming), förnyelsebar energi i Lettland (Sia Latgran), online-media och gula sidorna sökverksamhet i Ryssland (Kontakt East), mikrofinansiering i Afrika (Bayport) samt sökbaserad online-reklam i Skandinavien och Europa (Relevant Traffic). Genom portföljbolagen har Kinnevik exponering mot över 60 marknader i hela världen och mer än hälften av våra tillgångar finns i tillväxtmarknader.

På kartan nedan visas omsättning per världsdel baserat på portföljbolagens totala omsättning. Dessa siffror har ingen koppling till Kinneviks redovisning.

Fördelning

Millicom 86%

Bayport 9%

Korsnäs 5%

MTG <1%

Millicom 50%

Onoterade Kärninnehav

Korsnäs

Nyckeltal (Mkr)	2008 1)	2007
Intäkter	7 396	7 519
Rörelseresultat (EBIT)	500	836
Investeringar i anläggningstillgångar	171	269
Avskrivningar	-624	-613
Operativt kapital, genomsnitt	8 175	8 010
Avkastning på operativt kapital	6,1%	10,4%
Antal anställda	1 828	1 919

1) Exklusive omstruktureringskostnader på 71 Mkr.

Historik

Korsnäs bildades 1855 och sågverksrörelse startades 1858 i Korsnäs i Dalarna. Verksamheten flyttade 1899 till Gävle. 1910 startades massatillverkning vid Korsnäsverken i Gävle och 1925 installerades företagets första pappersmaskin. Massa-, kartong- och papperstillverkning har successivt utvecklats till Korsnäs huvudsakliga verksamhet och Korsnäs Industri är idag en av de ledande tillverkarna av färskfiberbaserade förpackningsmaterial till företrädesvis konsumentprodukter. Den industriella basverksamheten är koncentrerad till produktionsanläggningarna i Gävle och Frövi med årliga kapaciteter på 700 Kton respektive 425 Kton pappers- och kartongprodukter. Företaget har i dag fyra maskiner för produktion i drift; Pappersmaskin ("PM") 2, 4 och 5 i Gävle samt Kartongmaskin ("KM") 5 i Frövi. Anläggningen i Gävle är självförsörjande på massa medan den årliga massakapaciteten i Frövi uppgår till 300 Kton.

Korsnäs har sedan länge en medveten strategi med inriktning mot högförädlade produkter. Kartong har därmed blivit det största produktområdet, där vätskekartong används till dryckesförpackningar, White Top Kraft Liner ("WTL") till ytterskikt i wellpappförpackningar och Cartonboard för att främst förpacka kosmetika, exklusiva drycker, konfektyr och fryst mat. Som ett led i expansionen inom högförädlade produktsegment förvärvade Korsnäs i maj 2006 kartongbruket Frövi från Sveaskog för en köpeskilling om 3,6 miljarder kronor.

Korsnäs avslutade 2002 sitt engagemang i sågverksnäringen genom att avyttra Kastets sågverk. Under 2002 och 2004 avyttrades även den svenska skogsmarken genom två transaktioner. 2002 såldes drygt en tredjedel av skogsmarken till Sveaskog och under 2004 överfördes resterande skogsmark till Bergvik Skog, ett nybildat bolag i vilket Korsnäs innehar 5% av aktierna. Efter dessa avyttringar består Korsnäs svenska skogsinnehav av ungefär 15.000 hektar mark av speciell karaktär.

I takt med att Korsnäs produktion alltmer inriktats mot högförädlade kartongprodukter har produktionen av brunt säckpapper minskat och 2006 avyttrades därför affärsområdet Korsnäs Packaging som bedrev verksamhet inom konvertering till säckar och påsar för industriellt bruk.

Produktionsanläggning Frövi

Korsnäs Industri

Nyckeltal (Mkr)	2008 1)	2007
Intäkter	6 608	6 625
Rörelseresultat (EBIT)	472	745
Investeringar i anläggningstillgångar	167	243
Avskrivningar	-618	-608
Operativt kapital, genomsnitt	7 746	7 743
Avkastning på operativt kapital	6,1%	9,6%
Antal anställda	1 601	1 633

1) Exklusive omstruktureringskostnader på 71 Mkr.

Efterfrågan på Korsnäs produkter var vikande under 2008, dels på grund av den allmänna konjunkturavmattningen i världsekonomin och dels på grund av lägre försäljning till den kinesiska marknaden. Leveransvolymerna för pappers-, massa- och kartongprodukter minskade för helåret med 7,5% till 993 Kton jämfört med 1.073 Kton föregående år.

Kunderna efterfrågar idag i allt högre utsträckning olika typer av produkt- och leveransservicelösningar och Korsnäs strävan är att erbjuda detta till en hög kvalitet och en för kunden låg totalkostnad. Korsnäs långsiktiga strategi, att fokusera på tillväxtmarknader samt erbjuda differentierade och nischade produkter som motsvarar mycket högt ställda krav på styrka, tryckbarhet, formbarhet och körbarhet i konvertering, har varit fortsatt framgångsrik under året med ökade volymer inom prioriterade tillväxtområden. Den medvetna satsningen på högförädlade produkter inom utvalda segment fortsätter därmed.

Produktionen uppgick under 2008 till 1.052 Kton, att jämföra med 1.069 Kton under 2007. Minskningen förklaras främst av konjunkturrelaterade produktionsstopp under senare delen av 2008. Sammantaget uppgick produktionsstoppen till cirka 10 dygn utöver tidigare planerade underhållsstopp under det fjärde kvartalet. Kartongtillverkningen i Frövi satte trots detta produktionsrekord med total produktion om 398 Kton (392 Kton), medan produktionen av kartong och papper i Gävle uppgick till 654 Kton (677 Kton).

I januari förvärvade Korsnäs, som sedan tidigare ägt 41% av aktierna i Karskär Energi AB, resterande 59% från E.ON Sverige AB för en köpeskilling om 200 Mkr. Affären omfattar ett kraftvärmeverk som funnits på Korsnäs industriområde i Gävle sedan 1971. Karskär Energi producerar 350 GWh el per år och förvärvet innebär att Korsnäs från 2008 producerar 38% av det årliga elbehovet vid anläggningarna i Gävle och Frövi i egen regi. Karskär Energi konsolideras fullt ut i koncernen från den 1 januari 2008 och enligt förvärvskalkylen gav transaktionen upphov till en goodwill om 126 Mkr. Karskär Energi förväntas bidra med ett positivt resultat om cirka 40 Mkr per år med full effekt från 2009.

Under hösten 2008 beslutades om investeringar i en ny indunstningsanläggning för massabruket i Gävle samt ombyggnad av presspartiet på PM5 i Gävle. Den nya indunstningsanläggningen, vilken beräknas kosta cirka 570 Mkr, kommer att reducera energikostnaden i massabruket med cirka 130 Mkr per år med full effekt från 2011. Investeringen kommer att påverka kassaflödet under 2009 och 2010. Det

ombyggda presspartiet på PM5 kommer att resultera i förbättrade produktegenskaper och bättre produktionsekonomi efter att investeringen genomförts under våren 2009.

Resultatförbättringsprogrammet som initierades i samband med förvärvet av Frövi har haft en positiv inverkan på resultatet för 2008 om cirka 170 (95) Mkr, jämfört med när programmet lanserades 2006.

I november 2008 lanserades ett nytt resultatförbättringsprogram med sikte på ökad produktionseffektivitet, energibesparingar, minskade inköpskostnader, förbättrad lagerstyrning samt effektivare organisation. Målet är att Korsnäs åter skall uppnå en rörelsemarginal på över 10%. Programmet inkluderar en planerad bemanningsreduktion om 110-130 befattningar vilken är under förhandling med de fackliga organisationerna. Programmet förväntas också ha en positiv effekt på Korsnäs kapitalbindning.

Korsnäs Industris intäkter uppgick till 6.608 (6.625) Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 401 Mkr att jämföras med 745 Mkr för 2007. Resultatet för 2008 inkluderar integrationskostnader avseende Karskär Energi om 12 Mkr, samt 71 Mkr för kostnader i samband med lanserat resultatförbättringsprogram. Resultatet för 2007 inkluderade positiva engångseffekter om cirka 60 Mkr. I övrigt förklaras resultatförsämringen i huvudsak av ökade kostnader för massaved och extern massa om cirka 190 Mkr samt kostnadsökningar på energi, övriga insatsvaror och löner om cirka 170 Mkr. Kostnadsökningarna har delvis motverkats av ovan beskrivna positiva effekter från resultatförbättringsprogrammet som initierades i samband med förvärvet av Frövi om 75 Mkr. Lägre försäljningsvolym har påverkat resultatet negativt samtidigt som höjda försäljningspriser påverkat positivt, vilket sammantaget medfört en resultatförbättring om cirka 80 Mkr.

I syfte att reducera kapitalbindningen i varulager har Korsnäs i början av 2009 genomfört ytterligare produktionsstopp om i genomsnitt cirka 6 dygn vid anläggningarna i Gävle och Frövi.

Vätskekartong

Vätskekartong används för att tillverka förpackningar till mjölkprodukter och andra drycker, en marknad som fortsätter att växa främst i Asien och Östeuropa. Det är i första hand bestruken vätskekartong som visar tillväxt, som en följd av slutkundernas ökade krav på tryckkvaliteten på färdiga förpackningar. Världsmarknaden för vätskekartong ökar normalt med 3-4% årligen, men tillväxten för 2008 blev något lägre och landade på cirka 1-2%. Den globala efterfrågan på vätskekartong var stabil under det första halvåret men efter sommaren minskade efterfrågan i Kina på grund av skandalen med melaminförgiftade mjölkprodukter och en minskad konsumtion efter OS. När det gäller melaminskandalen så har situationen börjat stabiliseras och en viss återhämtning har skett av leveranserna till Kina under slutet av 2008 och inledningen av 2009. För 2008 som helhet har Korsnäs leveranser av vätskekartong minskat med cirka 8% jämfört med föregående år. Prishöjningar har skett i enlighet med de flerårsavtal Korsnäs har med ett antal kunder om leverans av vätskekartong, där Tetra Pak utgör den största kunden. Existerande avtal med Tetra Pak träffades under hösten 2006 och omfattar leveranser för perioden 2007-2009.

Övriga stora leverantörer av vätskekartong är bland annat StoraEnso och Klabin. Konkurrens finns även från andra förpackningsmaterial, främst plastflaskor.

Korsnäs Industris försäljningsvolym fördelat per produktgrupp Siffror inom parantes anger föregående år.

Cartonboard

Korsnäs Cartonboard används främst inom utvalda segment för att förpacka bland annat kosmetika, luxuösa drycker, konfektyr och fryst mat. Kartongmarknaden i Europa växer vanligtvis med 2-3% per år, men minskade under 2008 med drygt 4%. Kapaciteten på kartong har under året reducerats i Europa genom nedläggning av ett antal maskiner. Importen till Europa från framför allt Brasilien har fortsatt att öka. Trots detta har priserna på kartong kunnat höjas under det fjärde kvartalet och Korsnäs har under året ökat leveranserna av förpackningskartong med knappt 6% jämfört med 2007. Konkurrenter är bland annat Stora Enso, M-Real och Holmen.

White Top Kraft Liner (WTL)

WTL används till ytterskiktet på wellpappförpackningar. Marknaden för WTL i Europa har varit i stort sett oförändrad under 2008 jämfört med 2007, vilket skall jämföras med en tillväxttakt som brukar ligga på 3-4%. Korsnäs totala leveranser av WTL har minskat under 2008, däremot har leveranserna av bestruken WTL kunnat ökas i linje med bolagets långsiktiga strategi. Eftersom merparten av sålda volymer

av WTL prissätts i Euro har Korsnäs intäkter ökat till följd av euroförstärkningen under det andra halvåret, trots att de underliggande priserna i Euro sjunkit något. På marknaden finns ett flertal leverantörer där M-Real är huvudkonkurrent.

Säck- och kraftpapper

Säck- och kraftpapper används till säckar, bärkassar och livsmedelsförpackningar. Marknadsläget för säck- och kraftpapper i Europa var inledningsvis starkt under 2008, men försvagades under andra halvåret. Det är framför allt det kraftigt minskade byggandet som slagit igenom i minskad förbrukning av papperssäckar. Marknaden för vitt papper, vilket är det segment Korsnäs sedan ett par år tillbaka fokuserar på, befinner sig i bättre balans mellan utbud och efterfrågan än marknaden för brunt papper. Korsnäs leveranser av säckpapper minskade med 8% under 2008 jämfört med föregående år, varav brunt papper svarade för merparten av minskningen. Billerud och UPM Kymmene är huvudkonkurrenter inom detta område. Korsnäs position på marknaden karaktäriseras främst av produkter med hög styrka och god möjlighet till konvertering.

Korsnäs Skog

Nyckeltal (Mkr)	2008	2007
Intäkter	2 225	2 207
Rörelseresultat (EBIT)	28	91
Investeringar i anläggningstillgångar	4	26
Avskrivningar	-6	-5
Operativt kapital, genomsnitt	429	267
Avkastning på operativt kapital	6,5%	34,1%
Antal anställda	227	286

Korsnäs Skog har ansvar för inköp av virke och fiber till Korsnäs massa- och pappersbruk samt för utförandet av skogsbrukstjänster enligt avtal med Bergvik Skog. Korsnäs Skogs externa kunder är i huvudsak sågverk och granfiberförbrukare i Mellansverige och i Lettland.

Massavedspriserna, som svarar för den enskilt största kostnadsposten för Korsnäs, ser ut att ha kulminerat under 2008. Korsnäs kommunicerade, i likhet med flera andra aktörer på den svenska marknaden, två prissänkningar i Mellansverige om sammanlagt 60 kr/m3fub under det fjärde kvartalet. Virkespriserna har under året fallit i hela Östersjöområdet. Korsnäs lager av barrfiber var vid årsskiftet normalt medan lövfiberlagret var högre än normalt.

Korsnäs Skogs intäkter uppgick under året till 2.225 (2.207) Mkr, varav intern försäljning till Korsnäs Industri uppgick till 1.437 (1.313) Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 28 (91) Mkr. Det lägre rörelseresultatet förklaras av att föregående års resultat påverkades positivt av höjda marknadspriser på avverkningsrätter och timmer och inkluderade en temporär effekt till följd av försäljning av lager anskaffat till tidigare gällande priser. I föregående års resultat ingick även en realisationsvinst om 26 Mkr från försäljning av mark.

Forskning och utveckling

Korsnäs arbete med förnyelse av produktportföljen har fortsatt under 2008. Inom samtliga befintliga segment har arbetet dominerats av produktvård och förbättrad lönsamhet. Processen för omvärldsbevakning, där extern forskning och utveckling ingår, har utvecklats och systematiserats för att säkra snabbhet och fokus i utvecklingsarbetets tidiga faser. En omorganisation av utvecklingsorganisationen har initierats under året, med ytterligare fokus på kundorientering och samarbete med produktionsenheterna. Korsnäs totala forsknings- och utvecklingskostnader uppgick till 58 (58) Mkr.

Miljö

Korsnäs industri- och skogsrörelse är ISO 14001-certifierade och skogsrörelsen är dessutom FSC-certifierad. Korsnäs AB deltar i Programmet för Energieffektivisering (PFE-projektet). Ett certifierat energiledningssystem infördes under 2006. Korsnäs Gävle bedriver tillståndspliktig verksamhet baserat på ett beslut i koncessionsnämnden 1996. I den integrerade industrianläggningen i Gävle tillverkas massa, papper och kartong, vilket påverkar den yttre miljön i huvudsak genom utsläpp till luft och vatten samt genom buller. Under 2008 erhölls ett nytt tillstånd för produktion av slutprodukter. Nuvarande tillstånd omfattar 700 Kton massa och 755 Kton slutprodukter i form av papper och kartong.

I enlighet med ett av Miljööverdomstolen fastställt beslut från 2003 genomför Korsnäs åtgärder för att anpassa bolagets deponi till EU-krav. Åtgärderna, som utförts i etapper under flera år till en kostnad om totalt cirka 35 Mkr, har slutförts genom installation av en tätskärm och tillhörande lakvattensystem.

Vid produktionsanläggningen i Frövi noterades produktionsrekord för kartongproduktionen. Detta sammanfaller med ett av de bästa åren inom flera av anläggningens miljöområden. Ansökan om ytterligare utökat produktionstillstånd lämnades till myndigheterna under 2008 och i december meddelade Miljödomstolen beslut om nytt tillstånd omfattande 300 Kton sulfatmassaproduktion varav 140 Kton får blekas.

I januari 2008 startade Korsnäs ett helt nytt järnvägsbaserat distributionssystem som har lett till väsentligt minskade koldioxidutsläpp på utgående transporter. Det tidigare systemet med fartygstransporter från Gävle har ersatts med dagliga tågavgångar från anläggningen i Gävle, via produktionsanläggningen i Frövi, vidare ner till kontinenten. Det nya systemet har också gett förbättrad service till kunderna.

Riskhantering

Korsnäs operationella risker utgörs främst av relationer till kunder vad gäller betalningsförmåga och risk att förlora relationen, leverantörer vad gäller tillförlitlighet, kvalitet och pris samt större haveri i produktionsapparaten. Korsnäs genomför löpande översyn av kunder och leverantörer samt bedriver omfattande kontroller och underhåll för att minimera risken för produktionsstörningar.

Risken att kunderna inte kommer att fullgöra sina betalningsförpliktelser begränsas genom aktiv kreditkontroll samt selektiv kreditförsäkring, varvid samtliga kunder analyseras av säljansvariga och av ett kreditråd kvartalsvis. Därefter bevakas kunderna löpande av kreditfunktionen med hjälp av bland annat information från Dun & Bradstreet. Avvikelser mot uppgjorda avtal hanteras löpande i kreditrådet.

Inom produktionen utförs riskinventering med fokus på områden som kan tänkas orsaka allvarliga produktionsstörningar. För identifierade riskområden upprättas planer hur man i möjligaste mån förebygger dessa samt hur hantering av onormala situationer skall ske. Motsvarande inventering görs också för säkerhet och arbetsmiljö.

För att minska exponeringen mot tillfälliga fluktuationer i elpriset används finansiella säkringar. Resultatet av dessa redovisas i takt med att de förfaller och uppgick för året till -41 (-45) Mkr. Marknadsvärdet på finansiella säkringar uppgick per 31 december till -103 (109) Mkr. Korsnäs nettoköp av el uppgick under året till 988 GWh. Dessutom förbrukades 500 GWh egenproducerad el. Bedömt nettoköp av el i Sverige är säkrat till 85% för 2009, 43% för 2010 och 21% för 2011.

Vad gäller inköp av vedråvara motsvarades under 2008 cirka hälften av Korsnäs massavedsförbrukning av leveranser från Bergvik Skog och Sveaskog med ungefär lika stora delar vardera. Resterande vedråvara kommer från inköp i Sverige samt från Åland, Baltikum och Ryssland. Merparten av den svenska veden utgörs av barrfiber och merparten av importen utgörs av lövfiber. Korsnäs avtal med Bergvik är långsiktigt och priserna uppdateras löpande. Beträffande Korsnäs Frövi fanns fram till utgången av 2008 ett försörjningsavtal med Sveaskog. Från 2009 har Korsnäs Skog övertagit virkesförsörjningsansvaret för Korsnäs Frövi från Sveaskog. Leveransavtal för fiber har träffats med Sveaskog.

Korsnäs nettoflöde av utländsk valuta uppgår på årsbasis till ett nettoinflöde om cirka 800 Mkr, vilket främst utgörs av försäljning i Euro. Koncernens policy är att inte säkra denna transaktionsexponering genom till exempel terminskontrakt, med motivet att det är ett jämnt löpande nettoinflöde av utländsk valuta som även med kurssäkring över tiden skulle påverkas av kursförändringar.

Medarbetare och organisation

Under året har en medarbetarundersökning genomförts inom Korsnäs svenska verksamhet. Det huvudsakliga syftet med undersökningen var att mäta Korsnäs värdeskapande kapital, vilket är ett mått på medarbetarnas och organisationens förmåga att skapa värde för kunden och effektivitet för företaget. Resultaten av undersökningen har presenterats för alla medarbetare och därefter har mål och förbättringsområden tagits fram för företaget såväl på övergripande nivå som på gruppnivå. Som ett led i förbättringsarbetet har ett övergripande arbete kring medarbetarskap och ledarskap initierats av Korsnäs ledning med syfte att tydliggöra krav och förväntningar.

Arbetet med att harmonisera HR-frågorna inom företaget går vidare och under året har policys för rehabilitering, alkohol och droger samt kompetensförsörjning tagits fram av en partssammansatt arbetsgrupp.

Utifrån lagkraven har en lönekartläggning för både Gävle och Frövi genomförts och därefter godkänts av JämO.

För att säkra information mellan medarbetarna inom den svenska och den lettiska verksamheten har avtal för European Work Council undertecknats av parterna, vilket innebär att former för företagsövergripande information fastställts.

Under årets sista månader har MBL-förhandlingar gällande förändrad organisation och ny bemanning inletts med de fackliga organisationerna som en del i Korsnäs resultatförbättringsprogram.

Noterade Kärninnehav

Marknadsvärdet på koncernens innehav i Noterade Kärninnehav minskade under året med 24.977 Mkr (netto efter avdrag för erhållna utdelningar), motsvarande 49%, och uppgick per 31 december till 24.085 Mkr (50.761 Mkr 31 december 2007). Värdeförändringarna redovisas över koncernens resultaträkning.

Erhållna utdelningar från Noterade Kärninnehav uppgick till 1.699 (304) Mkr, varav 541 (0) Mkr från Millicom, 985 (230) Mkr från Tele2, 149 (74) Mkr från MTG och 24 (0) Mkr från Transcom.

Millicom

Nyckeltal (MUSD)	2008	2007
Intäkter	3 412	2 624
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)	1 468	1 119
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	867	672
Nettoresultat	518	697
Antal mobilabonnenter per 31 dec (miljoner)	32,0	23,3

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i Millicom uppgick per den 31 december 2008 till 13.432 Mkr. Millicoms aktie är noterad på NASDAQ i New York och ingår i NAS-DAQ Global Select Market, NASDAQ 100 samt på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag och ingår i sektorn för telekomoperatörer.

Millicom erbjuder prisvärda och lättillgängliga förbetalda mobiltelefonitjänster till alla marknadssegment i 16 länder i Latinamerika, Afrika och Asien, vilka tillsammans utgör en marknad omfattande 291 miljoner människor. Alla Millicoms 16 verksamheter har idag GSM-nätverk.

Millicom har ett gemensamt GSM-varumärke, "tigo", på 14 av bolagets 16 marknader. Millicoms strategi bygger på att vara prisledande och lättillgänglig med en god täckning och servicenivå. Under året ökade Millicom sina investeringar i alla regioner och fortsatte sin framgångsrika lansering av "tigo" i samtliga regioner och framför allt i Afrika. Sammanlagt investerade Millicom 1.431 MUSD under året.

Under året förvärvade Millicom Amnet Telecommunications Holding Limited för 510 MUSD. Amnet är den ledande leverantören av bredband- och kabel-tv-tjänster i Costa Rica, Honduras och El Salvador, fast telefoni i El Salvador och Honduras samt datakommunikation i ovannämnda länder och Guatemala och Nicaragua. Bolaget har över 350.000 företags- och privatkunder.

I Afrika stärkte Millicom sin närvaro genom att vinna upphandlingen för den tredje mobillicensen i Rwanda. Det blir Millicoms åttonde afrikanska marknad. Rwanda har 10 miljoner invånare och landet ligger strategiskt placerat mellan Demokratiska Republiken Kongo och Tanzania där Millicom har verksamhet, vilket på sikt kan skapa synergieffekter.

Millicom hade per den 31 december 2008 32 miljoner mobilabonnenter, vilket är en ökning med 38% sedan 31 december 2007. Tillväxten var stark i alla regioner med speciellt hög tillväxt i Honduras (45%), Tanzania (93%), Demokratiska Republiken Kongo (92%) och Laos (79%). Av Millicoms totala antal abonnenter hade 96% av kunderna vid årets utgång förutbetalda mobilabonnemang.

Tele2

Nyckeltal (Mkr)	2008	2007		Omsatt antal aktier 1000-tal B-Aktien
Intäkter1)	39 505	40 056	300	OMX Stockholm PI
Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA)2)	8 189	6 309	250
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)2)	4 508	2 784
Nettoresultat1)	1 718	-382	200
Antal kunder per 31 dec (miljoner)1)	24,5	23,2	150

1) Kvarvarande verksamheter.

2) Exklusive avyttrade verksamheter och engångsposter.

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i Tele2 uppgick per den 31 december 2008 till 8.627 Mkr. Tele2s aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag och ingår i sektorn för telekomoperatörer.

Tele2 erbjuder produkter och tjänster inom fast och mobil telefoni, bredband, datanät och kabel-TV och har 24 miljoner kunder i 11 länder.

Mobiltelefoni

Mobilverksamheten fortsatte att prestera starkt på en konkurrensutsatt marknad. Kärnverksamheterna Norden, Ryssland, Kroatien och Baltikum uppvisade ett starkt kundintag. Den nordiska marknaden är Tele2s kassako och försöksområde för nya tjänster. Tillväxten under 2008 var positiv med ett större EBITDA-bidrag från både Sverige och Norge.

De ryska verksamheterna är Tele2s viktigaste tillväxtmaskin. Företaget har GSM-licenser i 35 regioner i Ryssland med cirka 61 miljoner invånare. Under 2008 adderade Tele2 1.858.000 nya kunder, trots vikande konjunktur.

De baltiska verksamheterna påverkades under 2008 negativt av den kraftiga ekonomiska nedgången i regionen. För att motverka den negativa inverkan har Tele2 aktivt ökat marknadsföringsaktiviteten inom de marknadssegment som har högre ARPU (genomsnittsintäkt per kund) bland både privat- och företagskunder.

Mobilt internet har lanserats i de baltiska länderna och i Kroatien. Tele2 ser tidiga tecken i Sverige på ett bättre prisläge för tjänsten. Det tyder på att Tele2 kommer att kunna öka marginalerna och fortfarande ha det bästa erbjudandet till kunderna.

Fast bredband

Den fasta bredbandsverksamheten visade en klar förbättring under 2008 och målet att fokusera mindre på marknadsandel och mer på resultat har lönat sig. Det är dock lång väg kvar innan tjänsten når upp till Tele2s finansiella krav. Intäkterna fortsatte att utvecklas enligt plan och ökade med 11% jämfört med föregående år.

Fast telefoni

Tele2s fasta telefoniverksamhet levererade ett fortsatt starkt resultat och god lönsamhet. EBITDA-marginalen uppgick till 24% och investeringarna under året var små. Framledes fortsätter Tele2 att maximera kassaflödet från en mogen tillgång.

Utdelning

Tele2s avsikt på medellång sikt är att betala en progressiv ordinarie utdelning till aktieägarna. Tele2s styrelse har beslutat att rekommendera en höjning av den ordinarie utdelningen med 11% till 3,50 (3,15) kronor för verksamhetsåret 2008 till ordinarie årsstämman i maj 2009. Styrelsen har även beslutat att rekommendera en extra utdelning på 1,50 (4,70) kronor.

I enlighet med årsstämmans mandat återköpte Tele2 4.500.000 av bolagets aktier under 2008, motsvarande cirka en procent av det totala antalet utestående aktier i bolaget. Genomsnittspris för de återköpta aktierna uppgick till 102,10 kronor. Styrelsen kommer att föreslå årsstämman att besluta om makulering av de återköpta aktierna.

Modern Times Group MTG

Nyckeltal (Mkr)	2008	2007
Intäkter	13 166	11 351
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	2 598	2 027
Nettoresultat	2 927	1 428

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i MTG uppgick per den 31 december 2008 till 1.674 Mkr. MTGs aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för stora bolag och ingår i sektorn för sällanköpsvaror.

MTG är ett ledande internationellt mediebolag med den näst största geografiska spridningen av radio- och TV-verksamhet i Europa. MTGs Viasat Broadcasting är den största fri- och betal-TV-operatören i Skandinavien och Baltikum och driver även fri-TV-kanaler i Tjeckien, Ungern, Slovenien, Bulgarien, Makedonien och Ghana, betal-TV-kanaler i Central- & Östeuropa och i USA och en satellit-TV-plattform i Ukraina. MTGs TV-kanaler når över 100 miljoner människor i 29 länder. MTG är även den största ägaren i Rysslands största oberoende TV-bolag CTC, och den största kommersiella radiooperatören i Norden och Baltikum.

Viasat Broadcasting

Viasat Broadcasting är det största affärsområdet inom koncernen och består av Fri-TV Skandinavien, Betal-TV Norden och Tillväxtmarknader. Viasat sänder mer än 50 egna kanaler och har den näst största geografiska spridningen av TV-verksamhet i Europa.

Viasats strategi med flera kanaler och positionen som Skandinaviens ledande mediehus resulterade i en god försäljningsutveckling under 2008. Tittar- och marknadsandelarna steg i flertalet av MTGs marknader och antal abonnenter till Viasat-plattformen ökade.

Penetrationen i Östeuropa och Ryssland fortsatte att öka under 2008 och MTG förvärvade TV-bolaget Nova i Bulgarien för 620 MEUR. Nova är den näst mest sedda TV-kanalen i Bulgarien.

Intäkterna i Viasat Broadcasting uppgick till 10.392 Mkr under 2008.

Radio

MTG Radio är den största kommersiella radiooperatören i Norden och Baltikum. MTG Radio äger hela eller andelar i de största kommersiella radiokanalerna i Sverige, Norge och Finland samt snabbväxande stationer och nätverk i Baltikum. MTG Radios radiostationer når sammantaget över tre miljoner lyssnare varje dag.

Intäkterna inom MTG Radio uppgick till 800 Mkr under 2008.

Online

Online-verksamheten består av den ledande nordiska detaljhandeln för underhållningsprodukter på internet, CDON. COM, Gymgrossisten.com, Nelly.se, linus-lotta.com, book-

plus.fi, Bet24 och Playahead. Intäkterna inom online uppgick till 1.831 Mkr under 2008.

Modern Studios

Modern Studios innefattar företag som producerar och distribuerar ett brett utbud av innehåll. Strix Television är ett TVproduktionsbolag och producerar innovativa och nyskapande TV-format.

Utdelning

MTGs styrelse föreslår för årsstämman en ordinarie utdelning på 5 kronor per aktie. I enlighet med årsstämmans mandat återköpte MTG 798.000 B-aktier under 2008 till en genomsnittskurs om 396 kronor per aktie. Styrelsen kommer att föreslå årsstämman att besluta om makulering av de återköpta aktierna.

Nyckeltal (MEUR)	2008	2007
Intäkter	295	331
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)1)	-20	-19
Nettoresultat	4	-20
Antal dagliga läsare (miljoner)	18	23

1) Exklusive realisationsvinst från försäljning av aktier i dotterbolag.

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i Metro uppgick per den 31 december 2008 till 160 Mkr. Metros aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för medelstora bolag och ingår i sektorn för sällanköpsvaror.

Metro är världens största internationella dagstidning. Metros 64 upplagor publiceras i 100 större städer i 20 länder runt om i Europa, Nord- och Sydamerika samt Asien. Metro har en unik global räckvidd som lockar en ung välutbildad urban läsekrets och har över 18 miljoner dagliga läsare. Tidningarna delas ut gratis och intäkterna genereras huvudsakligen från annonsförsäljning.

Under 2008 fokuserade Metro på sin nya globala strategi, vilken har medfört en rad initiativ under året. Med hänsyn till Metros strategiska mål att uppnå konsolidering i viktiga marknader genomfördes försäljningar av delar av verksamheterna i Sverige, Danmark och Tjeckien, vilket medförde lägre konkurrens och högre marknadsandelar för Metro. På var och en av dessa marknader har Metro som en följd av dessa åtgärder ökat andelen läsare. En ny upplaga startades i Monterrey, Mexiko och ett franchiseavtal slöts med den största gratistidningen i Moskva, Ryssland.

För att möta den svagare konjunkturen och för att minska kostnaderna aviserade Metro att bolaget flyttar sitt huvudkontor till Stockholm. Metro lade också ner sin verksamhet i Spanien under januari 2009.

I februari 2009 meddelade Metro att bolaget har för avsikt att ta in cirka 550 Mkr i ny finansiering genom att emittera ett förlagslån och teckningsoptioner. Emissionen garanteras till fullo av Kinnevik.

Metro Transcom

Nyckeltal (MEUR)	2008	2007
Intäkter	632	599
Rörelseresultat efter avskrivningar (EBIT)	28	36
Nettoresultat	16	24
Antal anställda	20 000	17 200

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i Transcom uppgick per den 31 december 2008 till 192 Mkr. Transcoms aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholms lista för medelstora bolag och ingår i industrisektorn.

Transcom är verksamt inom outsourcing av Customer Relationship Management (CRM) och inkasso. Bolaget bedriver idag verksamhet genom 75 servicecenter i 29 länder, med totalt över 17.200 anställda. Transcom tillhandahåller lösningar inom CRM för företag i branscher såsom bland annat telekommunikation, elektronisk handel, resor & turism, handel, finansiella tjänster och inom basindustrin. Transcom erbjuder sina kunder ett brett utbud av tjänster inom CRM, inkasso och närliggande områden omfattande inkommande samtal (inbound), telemarketing och utgående samtal (outbound), administrativa uppgifter, webtjänster, konsulttjänster inom CRM, kontraktshantering, kredithantering, juridiska tjänster samt tolktjänster. Kunderbjudandena skräddarsys individuellt för varje kund och omfattar allt från enkla applikationer till komplexa program som erbjuds i ett enskilt land eller ett flertal länder på upp till 33 språk.

Under 2008 erfor Transcom fallande volymer från ett antal stora kunder vilket medförde omstruktureringar i några av Transcoms marknader. De goda resultaten fortsatte inom off-shore verksamheten som fortsatte att uppvisa lönsam tillväxt. Inkassoverksamheten (CMS), fortsatte också att växa med nya affärer.

Nya Investeringar

Bolag	Andel kapital och röster	Verksamhet	Typ av innehav	Första inve steringstillfälle	Investerat belopp (Mkr)
Rolnyvik, Polen	100%	jordbruksverksamhet	dotterbolag	2001	174
Black Earth Farming, Ryssland	21%	jordbruksverksamhet	noterat intressebolag	2006	530
Sia Latgran, Lettland	51%	pelletsproduktion	dotterbolag	2005	21
Relevant Traffic, Europa	98%	sökmarknadsföring	dotterbolag	2006	120
Kontakt East, Ryssland	50%	sök- och väglednings media	joint venture	2006	222
Bayport, Afrika	-	mikrokrediter	räntebärande fordran/aktie optioner till verkligt värde	2007	104

Inom Nya Investeringar investerar Kinnevik i sektorer och marknader som kännetecknas av en hög tillväxtpotential. Hittills gjorda investeringar finns främst inom tillväxtmarknader där Kinnevik har en lång tradition och en stark plattform att utnyttja de tillväxtmöjligheter som finns. Kinneviks nya investeringar ska ha en betydande marknadspotential och investeringarna måste ha förutsättningar att växa genom marknadstillväxt och skalbarhet. Kinnevik investerar i ett tidigt skede och är en aktiv ägare.

I maj lämnade Kinnevik och Vostok Nafta genom sitt till vardera hälften ägda svenska bolag Vosvik ett erbjudande till samtliga aktieägare i Kontakt East att överlåta sina aktier till Vosvik för 35 kronor per aktie kontant. Ägare till 98,7% av det totala antalet aktier och röster i Kontakt East lämnade in sina aktier i budet, varefter Kontakt East avnoterades från First North. Vosvik har påkallat tvångsinlösen av resterande aktier.

För Kinnevik innebar budet på Kontakt East att tidigare innehavda aktier, motsvarande 21,4% av kapitalet i Kontakt East, överläts till Vosvik. Vidare tillsköt Kinnevik ytterligare 150 Mkr kontant till Vosvik för att finansiera kontantbudet på övriga aktier och teckningsoptioner i Kontakt East.

Under året har Kinnevik konverterat lån utställt av Relevant Traffic till aktier och förvärvat aktier från övriga ägare

i enlighet med tidigare träffade optionsavtal samt genomfört en nyemission i bolaget. Kinnevik innehar efter dessa transaktioner 98% av röster och kapital i bolaget.

I december avyttrade Kinnevik sin investering i det afrikanska betal-TV bolaget Gateway Broadcasting ("GTV") för 23,6 MUSD. Investeringen i GTV uppnådde en årlig avkastning (IRR) om 40% och Kinnevik erhöll vid utgången av 2008 1,8 gånger det i maj 2007 investerade beloppet. Försäljningen var en följd av Vodacoms köp av GTVs koncernbolag, Gateway Telecommunications, som stod som garant för det lån i vilket Kinnevik hade investerat.

Rörelseresultatet inom Nya Investeringar uppgick för året till -30 (23) Mkr, varav 17 (16) Mkr avsåg Rolnyvik, 14 (9) Mkr Sia Latgran och -59 (0) Mkr Relevant Traffic. I resultatet för Relevant Traffic ingår omstruktureringskostnader om 10 Mkr samt nedskrivning av goodwill om 37 Mkr.

Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick till -786 (702) Mkr, där -775 (717) avsåg Black Earth Farming, -93 (-15) Mkr avsåg Kontakt East och 82 Mkr avsåg försäljningen av GTV. Värdet på Kontakt East har i det fjärde kvartalet justerats ned med -114 Mkr baserat på en diskonterad kassaflödesanalys där hänsyn tagits till de ändrade marknadsförutsättningar som uppstått till följd av kreditkrisen och den vikande konjunkturen i Ryssland.

Rolnyvik

Det polska bolaget Rolnyvik driver gårdarna Barciany och Podlawki med en total areal om 6.705 hektar.

2008 kommer att gå till historien som ett ytterligheternas år. Under tidig vår var efterfrågan på spannmål och övriga grödor mycket stark och priserna steg till oanade höjder. Detta förändrades snabbt under hösten och sista kvartalet kännetecknades av liten handel och kraftigt sjunkande priser. Prisnivåerna har dock, i ett historiskt perspektiv, varit relativt höga under året som helhet.

Produktionsmässigt var 2008 positivt med överlag höga skördenivåer. Årets fältarbeten inleddes med ett ihållande vårregn som gjorde att många odlingsinsatser blev försenade, vilket delvis kompenserades av den varma och ganska torra försommaren. Skördearbetet inleddes med torrt väder som under andra halvan av augusti övergick till en mer ostadig väderlek med ett antal regniga och blåsiga dagar vilket gjorde att skörden försenades något.

Rolnyvik omsatte 58 (63) Mkr under året och redovisade ett rörelseresultat om 17 (16) Mkr. Resultatet inkluderar nedskrivning av byggnader som tidigare använts i mjölkproduktion om -4 (0) Mkr.

Black Earth Farming

Black Earth Farming bildades 2005 med syfte att förvärva och bruka jordbruksmark i sydvästra Ryssland – den så kallade Svarta Jorden-regionen. Bolaget har etablerat en stark position inom områdena Kursk, Tambov, Lipetsk, Samara, Voronezh och Ryazan.

Bakgrunden till investeringarna är möjligheten att till ett attraktivt pris förvärva landarealer som tidigare ägdes och brukades av kolchoser och sovchoser. Den Svarta Jordenregionen anses, trots ett relativt varmt och torrt klimat, vara bland de mest bördiga områdena i världen. Huvuddelen av marken ligger vid tillträdet i träda. Omfattande investeringar i maskiner med påföljande arbetsinsats krävs för att möjliggöra ett effektivt jordbruk. Potentialen är hög då de stora landarealerna medger en effektiv och storskalig produktion.

Per den 31 december 2008 kontrollerade Black Earth Farming 317.000 hektar mark, varav 95.000 hektar där ägarregistreringen var slutförd.

Under 2008 har bolaget odlat 141.900 hektar mark, vilket är nästan tre gånger mer än de 53.000 hektar som skördades 2007. Vete utgör den största grödan, följt av korn, raps, solrosor och majs.

Marknadsvärdet på Kinneviks innehav av aktier i Black Earth Farming uppgick per den 31 december 2008 till 470 Mkr. Aktierna i Black Earth Farming är föremål för handel på First North i Stockholm.

Sia Latgran

Pelletsproduktionen inom det lettiska bolaget Sia Latgran uppgick till 105 Kton under 2008, att jämföra med 70 Kton under 2007. Marknaden för pellets kännetecknas av fortsatt långsiktigt ökande efterfrågan. De senaste årens milda vintrar i Norra Europa i kombination med fortsatt hög import av

pellets från Nordamerika har dock lett till priskonkurrens på den europeiska marknaden. Trots dessa negativa faktorer har priserna på nytecknade kontrakt stigit under året.

I september togs bolagets andra pelletsfabrik, med en årlig produktionskapacitet om cirka 110 Kton, i drift. Investeringen uppgick till totalt cirka 125 Mkr. Produktionen i den nya anläggningen uppgick under perioden septemberdecember till 30 Kton. Råvarukostnaderna, som steg kraftigt under 2007, har till följd av den snabbt vikande konjunkturen i Lettland sjunkit under senare delen av året.

Sia Latgrans totala intäkter uppgick under året till 137 (82) Mkr och rörelseresultatet var 14 (9) Mkr.

Relevant Traffic

Relevant Traffic är aktivt inom digital försäljning och marknadsföring med internet som informationsbärare och agerar inom såväl mjukvara som hårdvara samt genom konsultation och kampanjhantering. Kunderna består av nationella och internationella, medelstora och större företag som oftast har kunskap från att vara verksamma som mediaköpare.

Från att ha etablerat kontor i ett flertal städer i Europa har bolaget under 2008 koncentrerat verksamheten till tre servicecenter i Stockholm, Paris och Madrid för att därifrån fortsätta expandera inom den europeiska marknaden.

Relevant Traffic redovisade intäkter om 177 Mkr och ett rörelseresultat om -34 Mkr för 2008. Bolaget har efter att Kinnevik förvärvat majoriteten av aktierna genomfört en åtgärdsplan för att vända det negativa resultatet till vinst inom de kommande sex månaderna. Rörelseresultatet inkluderar omstruktureringskostnader om 10 Mkr med anledning av åtgärdsplanen.

Kontakt East

Kontakt East investerar i snabbväxande, primärt internetrelaterade, företag i Ryssland och närliggande marknader. Bolaget består i dagsläget av de två affärssegmenten Directory Services, som publicerar tryckta kataloger i Moskva, St. Petersburg och åtta andra ryska regioner samt söktjänster online och Consumer eCommerce som erbjuder konsumentinriktad e-handel genom bland annat marknadsplatserna www.avito.ru och www.avitok.ru.

Bayport

Bayport erbjuder mikrokrediter och finansiella tjänster i Ghana, Uganda, Zambia och Tanzania. Ghana och Zambia är de största marknaderna, medan Tanzania uppvisar snabb tillväxt. Bayport grundades 2002 och har vuxit under lönsamhet till ett ledande afrikanskt mikrokreditföretag. Antalet kunder fortsätter öka och produktportföljen utökas ständigt, framför allt med lån med längre löptid. Lånen används främst för att finansiera större engångsutgifter såsom skolavgifter, investeringar i jordbruk eller för att starta mindre företag.

Bolagsstyrningsrapport

Bolagsstyrningen inom Kinnevikkoncernen utgår från svensk lagstiftning och övrig marknadsreglering. Kinnevik tillämpar från och med den 1 juli 2005 Svensk kod för bolagsstyrning ("Koden"). Denna bolagsstyrningsrapport utgör inte en del av de formella årsredovisningshandlingarna och har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.

Under 2008 har Kinnevik avvikit från Kodens regel att styrelsens ordförande inte skall vara ordförande i valberedningen. Avvikelsen från Koden förklaras mer detaljerat nedan.

Bolagsstämma

Av aktiebolagslagen (2005:551) ("ABL") och bolagsordningen framgår hur kallelse till årsstämma och extra stämma ska ske samt vem som har rätt att delta och rösta vid stämman. Aktieägarna kan inte rösta eller på annat sätt delta i stämman på distans. Bolagsstämmoprotokoll finns tillgängliga på Kinneviks hemsida.

Valberedning

Vid årsstämman 2008 beslutades att en valberedning bestående av lägst tre ledamöter representerande bolagets största aktieägare skulle bildas under september 2008 efter samråd med de vid den tidpunkten största aktieägarna i bolaget. Valberedningen skulle utses för en mandattid från att bolagets delårsrapport för det tredje kvartalet 2008 offentliggjordes fram till dess att nästa valberedning bildas. Majoriteten av valberedningens ledamöter ska inte vara styrelseledamöter eller anställda i bolaget. Avgår ledamot i förtid från valberedningen ska ersättare utses på motsvarande sätt. Cristina Stenbeck ska vara ledamot av valberedningen samt vara sammankallande av valberedningen. Valberedningen utser själv sin ordförande vid sitt första möte. Valberedningen ska ha rätt att på begäran erhålla resurser från bolaget såsom sekreterarfunktion i valberedningen samt rätt att belasta bolaget med kostnader för rekryteringskonsulter om det bedöms erforderligt.

I enlighet med årsstämmans beslut har Cristina Stenbeck sammankallat en valberedning inför årsstämman 2009. Valberedningen består av Cristina Stenbeck som företrädare för Emesco AB med flera aktieägare, Tomas Nicolin som företrädare för Alecta, Edvard von Horn som företrädare för familjen von Horn, Wilhelm Klingspor som företrädare för familjen Klingspor samt Marianne Nilsson som företrädare för Swedbank Robur Fonder. Valberedningen har i uppgift att föreslå styrelsesammansättning, val av revisorer, arvode för styrelsen, revisionsarvode samt nominera stämmoordförande inför årsstämman 2009. Styrelsens ordförande Cristina Stenbeck har utsetts till ordförande i valberedningen, vilket avviker från vad Koden föreskriver. De övriga ledamöterna av valberedningen har förklarat sitt beslut om val av ordförande i valberedningen med att det är i bolagets och alla aktieägares intresse och en naturlig följd av att Cristina Stenbeck representerar bolagets största aktieägare.

Revisorer

Enligt bolagsordningen ska bolaget ha högst tre revisorer med högst tre suppleanter, eller ett registrerat revisionsbolag.

Vid ordinarie bolagsstämma 2005 omvaldes det registrerade revisionsbolaget Ernst & Young AB med auktoriserade revisorn Erik Åström som huvudansvarig revisor för tiden intill utgången av årsstämman 2009. Revisorns oberoende ställning säkerställs dels av lagstiftning och yrkesetiska regler, dels av revisionsfirmans interna riktlinjer, samt av Revisionskommitténs riktlinjer för vilka uppdrag revisionsfirman får åta sig utöver revisionen. Ernst & Young AB har under 2005- 2008 tillhandahållit vissa tjänster i samband med förvärv och avyttringar av bolag, samt i frågor avseende intern kontroll, IFRS och skatt. Information om arvoden framgår av årsredovisningen Not 22 för koncernen och Not 5 för moderbolaget, Arvoden till valda revisorer. Uppgifter om huvudansvarig revisor framgår även av årsredovisningen sid 7.

Styrelse och koncernledning

Styrelseledamöterna väljs på årsstämman för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Bolagsordningen innehåller inga restriktioner angående styrelseledamöternas valbarhet. Enligt bolagsordningen ska styrelsen bestå av lägst tre och högst nio ledamöter med högst tre suppleanter. Enligt lag har dessutom arbetstagarorganisationer rätt att utse två arbetstagarledamöter med två suppleanter.

Vid årsstämman 2008 omvaldes, efter förslag från bolagets dåvarande valberedning, Vigo Carlund, Wilhelm Klingspor, Erik Mitteregger, Stig Nordin, Allen Sangines-Krause och Cristina Stenbeck till styrelseledamöter i bolaget. Årsstämman omvalde Cristina Stenbeck till ordförande. De anställdas organisationer utsåg i maj Per Eriksson och Geron Forsman till ordinarie arbetstagarledamöter med Bo Myrberg och Tobias Söderholm som suppleanter.

Styrelseledamöternas oberoende framgår av tabellen på sid 27. Ingen av styrelseledamöterna är anställd inom koncernen, med undantag för arbetstagarledamöterna. Uppgifter om enskilda styrelseledamöter och koncernledningen framgår även av årsredovisningen sid 7-8 samt i Not 27 för koncernen, Personal. Information om aktie- och aktiekursrelaterade incitamentsprogram baserade på Kinnevikaktien för bolagsledningen framgår av Not 27 för koncernen. För styrelsen finns inga aktie- eller aktiekursrelaterade incitamentsprogram.

Styrelsens arbete

Kinneviks styrelse ansvarar för den övergripande förvaltningen av koncernen och för att organisera den i enlighet med aktiebolagslagen. Styrelsens arbets- och delegationsordning, instruktion till verkställande direktören och rapporteringsinstruktioner uppdateras och fastställs minst en gång per år efter att årsstämma hållits.

Viktiga frågor som särskilt behandlats av Kinneviks

styrelse under 2008 omfattar bland annat den världsomspännande finansiella krisens påverkan på Kinnevik och de bolag Kinnevik investerat i, kapitalstrukturfrågor i såväl Kinnevik som de noterade intressebolagen samt övergripande strategi för Korsnäs och de noterade innehaven. Till grund för diskussionerna rörande de noterade intressebolagen har Kinneviks ledning presenterat oberoende analyser av respektive bolags verksamhet, bedömd framtida utveckling och en bedömning av de marknader på vilka de verkar.

Inom styrelsen har en Ersättningskommitté och en Revisionskommitté utsetts. Dessa kommittéer är för styrelsen beredande organ och inskränker inte styrelsens ansvar för bolagets skötsel och för de beslut som fattas. Alla styrelseledamöter har tillgång till samma information.

Styrelsen följer ett fastställt förfarande för att utvärdera resultatet av styrelsens och kommittéernas arbete, hur väl arbetssättet fungerar och hur det kan förbättras. Även de enskilda styrelseledamöternas resultat och insatser granskas.

Styrelsen har utsett ekonomidirektören Mikael Larsson till bolagssekreterare. Bolagssekreteraren ansvarar för att förfaranderegler följs och samtliga styrelseledamöter kan vända sig till sekreteraren för att få råd och hjälp i styrelsearbetet.

Kinneviks styrelse hade under 2008 tio styrelsemöten (exklusive det konstituerande mötet), varav fem avhölls per telefon. Erik Mitteregger var frånvarande vid två telefonmöten, Allen Sangines-Krause vid ett telefonmöte och Per Eriksson vid ett ordinarie möte och ett telefonmöte. Övriga ordinarie ledamöter var närvarande vid samtliga styrelsemöten.

Ersättningskommitté

Ersättningskommitténs uppdrag omfattar frågor om löner, pensionsvillkor, incitamentsprogram och övriga anställningsvillkor för ledningen i moderbolaget och för affärsområdeschefer inom koncernen. Riktlinjer tillämpade under 2008 framgår av årsredovisningen sid 31.

Såvitt gäller verkställande direktören i moderbolaget

bereder Ersättningskommittén de ovan angivna frågorna för beslut, och förelägger styrelsen ett beslutsunderlag inkluderande förslag till beslut. Såvitt gäller övriga ledningspersoner i moderbolaget och affärsområdeschefer inom koncernen ska Ersättningskommittén fatta beslut i de ovan angivna frågorna, varefter sådana beslut ska presenteras för styrelsen vid nästkommande styrelsemöte.

Cristina Stenbeck, Wilhelm Klingspor, Erik Mitteregger och Allen Sangines-Krause var ledamöter av Ersättningskommittén under 2008. Ordförande i kommittén var Wilhelm Klingspor.

Ersättningskommittén ska sammanträda minst en gång per år och därutöver vid behov, varvid protokoll ska föras. Ersättningskommittén sammanträdde två gånger under 2008, där samtliga ledamöter närvarade.

Revisionskommitté

Revisionskommitténs uppdrag är att upprätthålla och effektivisera kontakten med koncernens revisorer samt att utöva tillsyn över rutinerna för redovisning och finansiell rapportering samt över internrevision i koncernen. Revisionskommitténs arbete inriktas på kvaliteten och riktigheten i koncernens finansiella redovisning och därtill hörande rapportering samt arbetet med den interna finansiella kontrollen inom koncernen. Vidare utvärderar Revisionskommittén revisorernas arbete, kvalifikationer och oberoende. Revisionskommittén följer hur redovisningsprinciper och krav på redovisning utvecklas, diskuterar andra väsentliga frågor som har samband med bolagets ekonomiska redovisning och rapporterar iakttagelser till styrelsen.

Wilhelm Klingspor, Stig Nordin, Erik Mitteregger och Allen Sangines-Krause var ledamöter av Revisionskommittén under 2008. Ordförande i kommittén var Erik Mitteregger.

Revisionskommittén ska sammanträda minst fyra gånger per år och mötena ska i möjligaste mån följa tidplanen för Kinneviks avgivande av finansiella rapporter. Därutöver ska

Styrelseledamot	Ledamot sedan	Funktion	Oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning	Oberoende i förhållande till större ägare (>10% av röster eller kapital)
		Styrelseordförande,
Cristina Stenbeck	20031) 2)	ledamot av Ersättningskommittén	Ja	Nej
Vigo Carlund	2006	Styrelseledamot	Nej (VD till 2006)	Ja
Wilhelm Klingspor	19912)	Styrelseledamot, ordförande i Ersättningskommittén, ledamot av Revisionskommittén	Ja	Ja
Erik Mitteregger	2004	Styrelseledamot, ordförande i Revisionskommittén, ledamot av Ersättningskommittén	Ja	Ja
Stig Nordin	19921)	Styrelseledamot, ledamot av Revisionskommittén	Ja	Ja
		Styrelseledamot, ledamot av Revisionskommittén och
Allen Sangines-Krause	2007	Ersättningskommittén	Ja	Ja
Per Eriksson	2006	Arbetstagarrepresentant, ledamot	Nej	Ja
Geron Forsman	2008	Arbetstagarrepresentant, ledamot	Nej	Ja
Bo Myrberg	2008	Arbetstagarrepresentant, suppleant	Nej	Ja
Tobias Söderholm	2008	Arbetstagarrepresentant, suppleant	Nej	Ja

1) Avser Industriförvaltnings AB Kinnevik fram till fusionen med Invik & Co. AB 2004.

2) Avser Invik & Co. AB fram till fusionen med Industriförvaltnings AB Kinnevik 2004.

kommittén sammanträda vid behov. Revisionskommitténs sammanträden protokollförs och rapporteras till styrelsen vid nästföljande styrelsemöte. Revisionskommittén hade åtta sammanträden under 2008, varav sex avhölls per telefon. Samtliga ledamöter var närvarande vid sammanträdena. Externrevisorerna har deltagit i sex av mötena och skriftligen och muntligen avrapporterat resultatet av sin granskning till såväl Revisionskommittén som styrelsen. Revisorerna har även haft ett årligt möte med styrelsen utan ledningen närvarande.

Styrelsens beskrivning av intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen för räkenskapsåret 2008

Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Svensk kod för bolagsstyrning för den interna kontrollen. Denna beskrivning har upprättats i enlighet med Svensk kod för bolagsstyrning, avsnitt 10.5 och 10.6, och är därmed avgränsad till intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen.

Kontrollmiljö

Styrelsens arbetsordning och instruktioner för verkställande direktören och styrelsens kommittéer syftar till att säkerställa en tydlig roll- och ansvarsfördelning till gagn för en effektiv hantering av verksamhetens operationella och finansiella risker. Styrelsen har vidare fastställt ett antal grundläggande riktlinjer av betydelse för arbetet med den interna kontrollen, vilka finns beskrivna i Kinneviks Policy and Procedure Manual, vilken omfattar bland annat instruktioner för finansiell rapportering, attestrutiner, inköpspolicy, investeringspolicy, redovisningsprinciper, finansiell riskhantering och internrevision. Bolagets ledning rapporterar regelbundet till styrelsen utifrån fastställda rutiner. Härtill kommer rapporteringen från Revisionskommitténs arbete. Bolagets ledning ansvarar för det system av interna kontroller som krävs för att hantera risker i den löpande verksamheten. Här ingår bland annat riktlinjer för berörda anställda så att de ska förstå och inse betydelsen av sina respektive roller i arbetet med att upprätthålla en god intern kontroll. Bolagets operationella risker rapporteras kvartalsvis till styrelsen uppdelade utifrån vilka som är påverkbara respektive icke påverkbara, konsekvens och finansiell effekt ifall riskerna materialiseras, hur och vem som utövar den löpande kontrollen över respektive risk samt hur dessa kan minimeras.

Riskbedömning och kontrollaktiviteter

Kinnevik har, baserat på COSOs ramverk för intern kontroll, implementerat en modell för bedömning av risker för fel i bokföringen och i den finansiella rapporteringen. De mest väsentliga posterna och processerna där risk för väsentliga fel typiskt sett kan föreligga omfattar för Korsnäs försäljning, inköp av virke, energi och andra insatsvaror, varulager samt investeringsprocessen. För moderbolaget och koncernen i övrigt utgör resultat- och balansräkningsposterna immateriella anläggningstillgångar och finansiella instrument,

vilken främst består av bolagets innehav av aktier i noterade intressebolag, de mest väsentliga områdena. Kinnevik har dokumenterat arbetssätt och utvärderar löpande hur väl kontrollerna avseende dessa poster och processer fungerar.

Internrevision

Bolaget anlitar externa revisorer som har i uppdrag att följa upp och utvärdera arbetet med riskhantering och intern kontroll. Arbetet innefattar bland annat att granska hur fastställda riktlinjer efterlevs. Internrevisionen utför sitt arbete på uppdrag av Revisionskommittén och rapporterar löpande resultatet av sin granskning i form av skriftliga rapporter till kommittén.

Information och kommunikation

Kinneviks Policy and Procedure Manual och övriga riktlinjer av betydelse för den finansiella rapporteringen uppdateras minst en gång per år. Det finns såväl formella som informella informationskanaler till bolagsledning och styrelsen för väsentlig information från medarbetarna. För extern kommunikation finns riktlinjer sammanställda i en Informationspolicy som säkerställer att bolaget lever upp till högt ställda krav på korrekt information till marknaden och övriga grupper såsom aktieägare, styrelseledamöter, anställda och kunder.

Uppföljning

Styrelsen utvärderar löpande den information som bolagsledningen och Revisionskommittén lämnar. Av särskild betydelse för uppföljningen av den interna kontrollen är Revisionskommitténs arbete med att följa upp effektiviteten i bolagsledningens arbete på detta område. Arbetet innefattar bland annat att säkerställa att åtgärder vidtas rörande de brister och förslag till åtgärder som framkommit vid den interna och externa revisionen.

Regelefterlevnad, förtroende och ansvarstagande

Efterlevnad av lagar och regler, ansvarstagande samt marknadens förtroende för Kinnevik är några av de viktiga frågor som styrelsen aktivt arbetar med. I den policy för socialt ansvarstagande som Kinneviks styrelse antagit föreskrivs att koncernens verksamheter ska bedrivas i enlighet med lagar, regler och förordningar samt med iakttagande av en hög etisk och moralisk standard. Vidare beskrivs Kinneviks förhållningssätt i frågor kring jämställdhet i anställning, säker arbetsplats, konkurrensfrågor, nolltolerans mot alla former av mutor samt politiska bidrag. Vad gäller dessa frågor uppmuntrar Kinnevik ledningen för de företag Kinnevik investerar i att se till att det finns lämpliga processer för att identifiera och hantera de risker som rör socialt ansvarstagande, och att rapportera dessa och vilka åtgärder som vidtagits till respektive bolags styrelse. Kinneviks policy för socialt ansvarstagande finns tillgänglig i sin helhet på bolagets hemsida.

Stockholm den 17 mars 2009

Styrelsen

Förvaltningsberättelse

Investment AB Kinnevik är ett börsnoterat företag. Koncernens A- och B-aktier handlas på NASDAQ OMX Stockholms Large Cap-lista under symbolerna KINV A och KINV B. Bolagets säte är Skeppsbron 18, Box 2094, SE-103 13 Stockholm. Bolagets organisationsnummer är 556047-9742.

De finansiella rapporterna godkändes av styrelsen den 17 mars 2009 och styrelsen och verkställande direktören avger härmed årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 2008. Balans- och resultaträkningar för koncern och moderbolag ska framläggas på årsstämma den 11 maj 2009 för fastställande.

Affärsområdesstruktur

Kinnevik redovisar sin verksamhet i följande tre övergripande affärsområden:

Onoterade Kärninnehav vilket utgörs av Korsnäs inklusive 5% av aktierna i Bergvik.

Noterade Kärninnehav vilket består av Millicom, Tele2, MTG, Metro och Transcom.

Nya Investeringar som fokuserar på företag i tidiga skeden med betydande tillväxtpotential.

Moderbolaget och koncernens övriga bolag redovisas under Moderbolag och övrigt.

Viktiga händelser under 2008

I januari förvärvade Korsnäs, som sedan tidigare ägt 41% av aktierna i Karskär Energi AB, resterande 59% från E.ON Sverige AB till en köpesumma om 200 Mkr.

Inom Korsnäs lanserades i november ett nytt resultatförbättringsprogram med sikte på ökad produktionseffektivitet, energibesparingar, minskade inköpskostnader, förbättrad lagerstyrning samt effektivare organisation. Programmet inkluderar en planerad bemanningsreduktion om 110-130 befattningar, vilken är under förhandling med de fackliga organisationerna.

I maj lämnade Kinnevik och Vostok Nafta genom sitt till vardera hälften ägda svenska bolag Vosvik ett erbjudande till samtliga aktieägare i Kontakt East att överlåta sina aktier till Vosvik för 35 kronor kontant. 98,7% av det totala antalet aktier och röster i Kontakt East lämnades in i budet, varefter Kontakt East avnoterades från First North. Vosvik har påkallat tvångsinlösen av resterande aktier. Totalt uppgick Kinneviks investering i Kontakt East till 150 Mkr under 2008.

Under året har Kinnevik investerat 48 Mkr genom konvertering av lån utställt av Relevant Traffic till aktier och förvärv av aktier från övriga ägare i enlighet med tidigare träffade optionsavtal. Därutöver genomfördes en nyemission i bolaget. Kinnevik innehar efter dessa transaktioner 98% av röster och kapital i bolaget.

I december avyttrade Kinnevik sin investering i det afrikanska betal-TV-bolaget Gateway Broadcasting (GTV) för 23,6 MUSD. Investeringen i GTV uppnådde en årlig avkastning (IRR) om 40% och Kinnevik erhöll vid utgången av 2008 1,8 gånger det i maj 2007 investerade beloppet.

Resultat

Koncernens intäkter för helåret uppgick till 7.719 Mkr jämfört med 7.673 Mkr föregående år.

Koncernens rörelseresultat uppgick till 398 (885) Mkr. Förändringen av rörelseresultatet är framför allt hänförligt till ett 407 Mkr lägre rörelseresultat inom Korsnäs, vilket bland annat inkluderar 71 Mkr i omstruktureringskostnader inom resultatförbättringsprogrammet, samt ett lägre rörelseresultat inom Nya Investeringar med 53 Mkr, vilket inkluderar nedskrivning av goodwill om 37 Mkr. Inom Moderbolag och övrigt redovisas en upplösning om 36 Mkr av en avsättning för pensionsåtagande i England och jämförelsetal för 2007 inkluderar en vinst på 70 Mkr från försäljning av lantbruket Ullevi.

Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar och erhållna utdelningar uppgick netto till -25.726 (15.850) Mkr, varav -24.977 (14.978) Mkr avsåg Noterade Kärninnehav och -786 (702) Mkr Nya Investeringar. Erhållna utdelningar uppgick till 1.703 (310) Mkr, varav ordinarie utdelningar 453 (235) Mkr.

Resultat efter skatt uppgick till -25.762 (16.179) Mkr, motsvarande -97,94 (61,29) kronor per aktie.

Kassaflöde och investeringar

Koncernens kassaflöde från den löpande verksamheten exklusive förändring i rörelsekapital uppgick under året till 756 (1.130) Mkr. Det lägre kassaflödet förklaras främst av ett lägre resultat inom Korsnäs samt ökade skattebetalningar hänförliga till 2007 års resultat.

Rörelsekapitalet har under året ökat med 232 (252) Mkr, vilket framför allt är hänförligt till ett ökat råvaru- och färdigvarulager inom Korsnäs.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 226 (353) Mkr. Investeringar i dotterbolag uppgick till 248 (0) Mkr och investeringar i övriga aktier och värdepapper uppgick till 193 (530) Mkr.

Försäljning av aktier har resulterat i ett kassaflöde om 183 (1.131) Mkr.

Finansiell ställning

Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga kreditlöften, uppgick per den 31 december 2008 till 2.031 Mkr och per den 31 december 2007 till 2.481 Mkr.

Koncernens räntebärande nettoskuldsättning uppgick till 8.906 Mkr per den 31 december 2008 och per den 31 december 2007 till 9.205 Mkr. Av den totala nettoskulden 31 december 2008 utgjordes 5.845 Mkr av nettoskuld inom Korsnäs eller med aktier i Korsnäs som säkerhet samt 3.066 Mkr av nettoskuld säkerställd av aktier inom Noterade Kärninnehav.

Belåningen inom Onoterade Kärninnehav och Noterade Kärninnehav har utvecklats enligt graferna nedan.

Onoterade Kärninnehav

Nettoskuld i Mkr (grön stapel) och EBITDA i Mkr (röd stapel) Linjen visar nettoskuldens storlek i förhållande till EBITDA (höger axel)

Noterade Kärninnehav

Nettoskuld i Mkr (grön stapel) och marknadsvärde i Mkr (röd stapel) Linjen visar nettoskuld i procent av marknadsvärde

Samtliga lån har högst tre månaders räntebindning och löper med en räntesats om Stibor eller liknande basränta och en genomsnittlig marginal om 0,6%. Av koncernens räntekostnader och andra finansiella kostnader om 574 (483) Mkr uppgick räntekostnaderna till 554 (458) Mkr och valutakursdifferenser till -9 (-10) Mkr. Detta innebär att den genomsnittliga räntesatsen för året var 5,6% (4,6%) (räknat som räntekostnader i relation till genomsnittliga räntebärande skulder). 4% 5% 8% 10% 11% 12%

Per den 31 december uppgick genomsnittlig återstående löptid för samtliga låneramar till 2,2 år. I februari 2009 har kreditfaciliteter om 1.550 Mkr, som skulle ha löpt ut under 2009, förlängts i ytterligare 3 år.

Koncernens upplåning sker i huvudsak i svenska kronor. Nettoflödet av utländsk valuta uppgår på årsbasis till ett nettoinflöde om cirka 800 Mkr, vilket främst utgörs av Korsnäs försäljning i Euro.

Forskning och utveckling

Arbetet med att utveckla och anpassa Korsnäs produktportfölj för att skapa ökad flexibilitet mellan maskiner och ett optimerat kapacitetsutnyttjande har fortsatt under året. Koncernens forsknings- och utvecklingskostnader uppgick till 58 (58) Mkr, vilka avser Korsnäs Industri.

Miljö

Kinnevikkoncernen bedriver inom Korsnäs tillståndspliktig verksamhet enligt Koncessionsnämnden. Korsnäs industrioch skogsrörelse är ISO 14001-certifierade och skogsrörelsen är dessutom FSC-certifierad. I verksamheten tillverkas massa, papper och kartong, vilket påverkar den yttre miljön i huvudsak genom utsläpp till luft och vatten samt genom buller.

Risker och osäkerhetsfaktorer

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernens operativa risker bedöms och hanteras främst inom respektive affärsområde och rapporteras till Kinneviks styrelse.

Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

De operationella riskerna finns huvudsakligen inom Kinneviks helägda dotterbolag Korsnäs och är främst relaterade till marknadsutveckling, relationer med kunder och leverantörer samt risken för ett större haveri i produktionen.

Kinnevik är exponerat för finansiella risker främst vad avser värdeförändringar i aktieportföljen, förändringar i marknadsräntor, valutarisker samt likviditets- och refinansieringsrisk.

Koncernen är även exponerad för politiska risker eftersom de bolag Kinnevik investerat i har betydande verksamhet på utvecklingsmarknader i till exempel Latinamerika, Afrika och Ryssland.

För ytterligare beskrivning av hantering av finansiella risker, se Koncernen Not 30.

Moderbolaget

Moderbolagets administrativa kostnader uppgick till -53 (-65) Mkr. Erhållna utdelningar uppgick till 1.658 (1.817) Mkr varav 500 (1.511) Mkr avser utdelningar från helägda koncernbolag. Resultat från finansiella anläggningstillgångar om -1.959 (599) Mkr inkluderar nedskrivningar av aktier med -2.874 (-17) Mkr, varav i koncernbolag -1.587 (-17) Mkr. Nettot av övriga finansiella intäkter och kostnader uppgick till -307 (-311) Mkr. Moderbolagets resultat efter finansiella poster blev -644 (2.059) Mkr.

Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick till 0 (0) Mkr.

Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 december 2008 till 1.302 Mkr och per 31 december 2007 till 1.647 Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 4.809 (4.273) Mkr.

Aktiekapital

Per 31 december 2008 uppgick totalt antal utestående aktier till 260.481.930 exklusive aktier i eget förvar, varav 48.665.324 A-aktier och 211.816.606 B-aktier. En A-aktie berättigar till tio röster och en B-aktie till en röst.

Styrelsen erhöll på årsstämman 2008 bemyndigande för återköp av maximalt 10% av utestående aktier på Stockholmsbörsen. Under året har 3.500.000 B-aktier med ett kvotvärde om 0,10 kronor, motsvarande 1,3% av aktiekapitalet, återköpts till en genomsnittlig kurs om 79,68 kronor, totalt 279 Mkr. Styrelsen kommer att föreslå till årsstämman att samtliga återköpta aktier makuleras genom nedsättning av aktiekapitalet.

Per den 31 december 2008 fanns två aktieägare som innehade aktier som representerade mer än 10% av totala antalet röster i bolaget, Emesco AB med 32,8% och Jan H Stenbecks dödsbo med 12,5%.

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare

Följande riktlinjer godkändes av årsstämman den 15 maj 2008.

Riktlinjerna gäller för ersättning till ledande befattningshavare i koncernen. Med ledande befattningshavare avses verkställande direktören i moderbolaget tillika koncernchefen, övriga ledningspersoner i moderbolaget samt affärsområdeschefer inom koncernen. För närvarande uppgår antalet ledande befattningshavare till sju individer.

Ersättningen till ledande befattningshavare skall utgöras av grundlön, eventuell rörlig lön, pension samt sedvanliga ersättningar och förmåner. Dessa komponenter skall skapa en balanserad ersättning som återspeglar individuell prestation och erbjuder en marknadsmässig och konkurrenskraftig kompensation.

• Den fasta lönen revideras årligen och baseras på den enskilde befattningshavarens kompetens och ansvarsområde.

• Rörlig lön kan utgå med maximalt 50% av fast lön baserat på utfall i förhållande till uppsatta mål och individuella prestationer.

• Övriga förmåner skall utgöra ett begränsat värde i förhållande till den totala ersättningen och motsvara vad som är normalt förekommande på marknaden.

• Pensionspremier erläggs till försäkringsbolag inom ramen för avgiftsbestämda pensionslösningar om maximalt 20% av grundlön med rätt att erhålla pension från 65 års ålder.

• Vid uppsägning från bolagets sida föreligger rätt till lön under en uppsägningstid om lägst 6 och maximalt 18 månader. Lön under uppsägningstid avräknas mot lön erhållen från eventuell ny anställning under uppsägningstiden.

Styrelsen skall ha rätt att frångå dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det. Om sådan avvikelse sker skall information om detta och skälet till avvikelsen redovisas vid närmast följande årsstämma.

Styrelsen ämnar föreslå till årsstämman 2009 att ovanstående riktlinjer skall fortsätta gälla.

Finansiella mål

Kinneviks syfte är att bereda vinst till sina aktieägare, i huvudsak genom ökning av substansvärdet. Som ett led i att tydliggöra Kinneviks strategi har Kinneviks styrelse beslutat att kommunicera bolagets finansiella mål. Dessa avspeglar hur Kinnevik utvärderar sin balansräkning, vilka kriterier som läggs till grund för beslut om utdelning till aktieägarna samt de avkastningskrav som ställs på portföljbolagen.

Utdelningspolicy

Kinneviks ämnar dela ut en hög procentuell andel av de ordinarie utdelningarna från de noterade portföljbolagen. Kinneviks målsättning är att ha en optimal struktur på balansräkningen samt en ordinarie utdelning med jämn tillväxt över tiden.

Balansräkningen

Belåningen i Kinnevik skall vara ett verktyg för att uppnå en optimal kapitalstruktur i syfte att maximera aktieägarnas avkastning. Mål per segment är:

(i) Onoterade Kärninnehav: Belåningen ska vara minst 3x EBITDA.

(ii) Noterade Kärninnehav: Belåningen ska inte överstiga

25% av marknadsvärdet under en konjunkturcykel.

(iii) Nya Investeringar: Belåningsgraden skall vara optimal för respektive innehav.

Avkastningskrav

Målet är att den genomsnittliga årliga avkastningen (IRR) på alla investeringar skall nå 15-30% givet nuvarande struktur på portföljen.

Framtida utveckling

Koncernens framtida utveckling är beroende av utvecklingen i hel- och delägda investeringar. Vidare har utvecklingen på de finansiella marknaderna stor betydelse för koncernens redovisade resultat och ställning. Inom Korsnäs förväntas resultaförbättringsprogrammet ha en positiv effekt på resultatet och kapitalbindningen. Målsättningen är att Korsnäs åter ska redovisa en rörelsemarginal över 10%. Den nuvarande prisnivån på massaved, efter prissänkningarna under hösten 2008 och början av 2009, förväntas också påverka kostnadsnivån och resultatet positivt under 2009.

Vad gäller koncernens skuldsättning ämnar Kinnevik fortsätta ha en optimal belåning mot det operativa kassaflödet från Korsnäs, och samtidigt ha en låg belåning mot den noterade aktieportföljen.

Händelser efter rapportperiodens utgång

I februari 2009 meddelade Metro att bolaget har för avsikt att ta in cirka 550 Mkr i ny finansiering genom att emittera förlagslån och teckningsoptioner. Emissionen garanteras till fullo av Kinnevik.

Efter att Metro meddelat avsikten att refinansiera bolaget, meddelade Kinnevik den 23 februari att man har mottagit ett preliminärt indikativt intresse från en potentiell förvärvare av Metro. Det indikativa förslag som lämnats kommer att utvärderas omgående. I det här skedet finns ingen garanti för att detta kommer att leda till ett erbjudande om förvärv av Metro. Kinnevik kan därför för tillfället inte uttala sig om ett potentiellt bud. När ytterligare väsentlig information finns kommer den att meddelas marknaden.

Den 11 mars meddelade Kinnevik att Korsnäs tecknat avtal om förvärv av Rockhammars Bruk från Rottneros för 145 Mkr. Rockhammars Bruk i Lindesberg tillverkar kemiskt framställd massa, CTMP. Korsnäs blir med köpet av Rockhammars Bruk huvudsakligen självförsörjande med massa till hela koncernens pappers- och kartongproduktion vilket förväntas sänka produktionskostnaderna. Transaktionen är villkorad av godkännande från berörda konkurrensmyndigheter och är beräknad att vara slutförd under mars.

Förslag till vinstdisposition

Till förfogande för moderbolagets årsstämma står:

Fritt eget kapital 10.846.140.202

Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till årsstämmans förfogande stående vinstmedel disponeras på följande sätt:

Kontantutdelning om 2,00 kr per aktie,

uppgående till	520.963.860
I ny räkning överföres	10.325.176.342
Summa	10.846.140.202

Koncernens Resultaträkning

för tiden 1 januari-31 december (Mkr)

	Not	2008	2007
Intäkter	2	7 719	7 673
Kostnad för sålda varor och tjänster		-6 918	-6 526
Bruttoresultat		801	1 147
Försäljningskostnader		-142	-120
Administrationskostnader		-280	-277
Forsknings- och utvecklingskostnader		-58	-58
Övriga rörelseintäkter	3	173	251
Övriga rörelsekostnader	3	-96	-58
Rörelseresultat		398	885
Erhållna utdelningar	5	1 703	310
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	6	-27 429	15 540
Ränteintäkter och liknande resultatposter	7	30	14
Räntekostnader och liknande resultatposter	7	-574	-483
Resultat efter finansiella poster		-25 872	16 266
Skatt	9	110	-87
Årets resultat		-25 762	16 179
Varav hänförligt till:
moderbolagets aktieägare		-25 765	16 178
minoritetsintressen		3	1
Resultat per aktie före/efter utspädning, kronor		-97,94	61,29
Föreslagen utdelning per aktie, kronor		2,00	2,00
Genomsnittligt antal utestående aktier före/efter utspädning		263 078 396	263 981 930

Koncernens Kassaflödesanalys

för tiden 1 januari-31 december (Mkr)

	Not	2008	2007
Den löpande verksamheten
Årets rörelseresultat		398	885
Justering för avskrivningar	4,10	645	624
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet		-53	-300
Betald skatt		-234	-79
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändring av rörelsekapital		756	1 130
Förändring av varulager		-294	-231
Förändring av kundfordringar och övriga rörelsetillgångar		202	-91
Förändring av leverantörsskulder och övriga rörelseskulder		-140	70
Kassaflöde från den löpande verksamheten	8	524	878
Investeringsverksamheten
Förvärv av dotterbolag	8	-248	-
Avyttring av dotterbolag		-	81
Investeringar i materiella och biologiska anläggningstillgångar	10	-226	-353
Försäljning av materiella och biologiska anläggningstillgångar	10	12	35
Investering i aktier och övriga värdepapper	8	-193	-530
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	8	183	1 131
Erhållen utdelning	5	1 703	310
Förändring av lånefordringar		-	7
Erhållen ränta		30	14
Kassaflöde från investeringsverksamheten		1 261	695
Finansieringsverksamheten
Upptagande av lån		1 000	207
Amortering av lån		-1 043	-881
Betalda räntor		-532	-458
Erlagd utdelning		-528	-449
Återköp av egna aktier		-279	-
Kassaflöde från finansieringsverksamheten		-1 382	-1 581
Årets kassaflöde		403	-8
Kursdifferens i likvida medel		5	3
Likvida medel vid årets början	16	101	106
Likvida medel vid årets slut	16	509	101

Koncernens Balansräkning

per den 31 december (Mkr)

	Not	2008	2007
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar	10	799	621
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	10	6 268	6 551
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
via resultaträkningen	11	25 315	52 741
Aktier i intresseföretag redovisade i enlighet
med kapitalandelsmetoden	12	11	75
Övriga anläggningstillgångar		0	6
Summa anläggningstillgångar		32 393	59 994
Omsättningstillgångar
Varulager	13	1 977	1 645
Kundfordringar	14	718	721
Skattefordringar		63	11
Övriga omsättningstillgångar	15	211	346
Kortfristiga placeringar	16	4	29
Kassa och bank	16	505	72
Summa omsättningstillgångar		3 478	2 824
SUMMA TILLGÅNGAR		35 871	62 818

	Not	2008	2007
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	17
Aktiekapital		26	26
Övrigt tillskjutet kapital		6 589	6 868
Reserver		-1	135
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat		16 889	43 225
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare		23 503	50 254
Minoritetsintresse		27	13
Summa eget kapital		23 530	50 267
Långfristiga skulder
Räntebärande lån	18	7 875	8 856
Avsättningar för pensioner	19	580	534
Övriga avsättningar	20	110	77
Uppskjuten skatteskuld	9	1 217	1 382
Övriga skulder		4	4
Summa långfristiga skulder		9 786	10 853
Kortfristiga skulder
Räntebärande lån	18	1 082	121
Avsättningar	20	27	121
Leverantörsskulder	21	833	837
Skatteskulder		4	166
Övriga skulder	21	609	453
Summa kortfristiga skulder		2 555	1 698
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		35 871	62 818
Ställda säkerheter	24
Eventualförpliktelser	25

REDOGÖRELSE FÖR KONCERNENS REDOVISADE INTÄKTER OCH KOSTNADER

för tiden 1 januari-31 december (Mkr)	Not 17	2008	2007
Årets förändring av omräkningsreserv		23	30
Kassaflödessäkringar överförda till resultaträkningen		-75	-
Kassaflödessäkringar mot eget kapital		-136	109
Aktuariell vinst/förlust vid beräkning av pensionsåtagande enligt IAS 19		-59	10
Skatt hänförlig till poster som redovisas direkt mot eget kapial		71	-34
Förmögenhetsförändringar redovisade direkt mot
eget kapital, exklusive transaktioner med bolagets aktieägare		-176	115
Årets resultat		-25 762	16 179
Total förmögenhetsförändring, exklusive transaktioner
med moderbolagets aktieägare		-25 938	16 294
Hänförligt till:
moderbolagets aktieägare		-25 945	16 293
minoritetsintresse		7	1

Noter, till Koncernens finansiella rapporter

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Regelverk

Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS). Samtliga tillämpade redovisningsprinciper är oförändrade jämfört med 2007.

Eftersom moderbolaget är ett bolag inom EU tillämpas bara av EU godkända IFRS. Koncernredovisningen är vidare upprättad i enlighet med svensk lag genom tillämpning av rekommendation RFR 1.1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner från Rådet för finansiell rapportering. Inga nya eller förändrade standarder har tillämpats vid upprättandet av 2008 års finansiella rapporter.

Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2.1 Redovisning för juridiska personer från Rådet för finansiell rapportering. Detta innebär att IFRS värderings- och upplysningsregler tillämpas med de avvikelser som framgår av avsnittet Moderbolagets redovisningsprinciper.

Underlag för upprättande av koncernredovisningen

Koncernredovisningen har upprättats på basis av historiska anskaffningsvärden, med undantag för investeringar i skog och andra biologiska tillgångar, derivat och vissa finansiella tillgångar vilka värderats till verkligt värde via resultaträkningen. Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor (SEK) och alla värden avrundas till närmaste miljon utom när annat anges.

Koncernredovisning

Koncernredovisningen omfattar koncernens räkenskaper per den 31 december varje år. Dotterbolagens räkenskaper upprättas för samma redovisningsår som moderbolaget i enlighet med koncernens redovisningsprinciper.

Koncernredovisningen omfattar moderbolaget och samtliga bolag i vilka moderbolaget kontrollerar mer än 50% av röstetalet eller på annat sätt har bestämmande inflytande.

Dotterbolag konsolideras från och med den dag då kontrollen överförs till koncernen och upphör att konsolideras den dag då kontrollen skiljs från koncernen. När kontrollen över ett dotterbolag upphört inkluderas dotterbolagets resultat endast för den del av redovisningsåret under vilken koncernen hade kontroll över dotterbolaget.

Koncernredovisningen upprättas enligt förvärvsmetoden. Skillnaden mellan anskaffningsvärdet av dotterbolagsaktierna och verkligt värde på identifierbara tillgångar och skulder i dotterbolaget vid förvärvstillfället redovisas som goodwill.

Transaktioner mellan koncernföretag, balansposter och orealiserade vinster på transaktioner mellan företag elimineras. Även orealiserade förluster elimineras, såvida inte transaktionen påvisar behovet av att skriva ned den överförda tillgången.

Minoritetsintressen

Minoritetsintressen, vilka utgörs av den vinst- eller förlustandel och de nettotillgångar i koncernföretag som inte tillkommer moderbolagets aktieägare, redovisas som en särskild post i koncernens eget kapital. I koncernens resultaträkning ingår minoritetens andel i redovisat resultat.

Valutaomräkning

Moderbolagets och dess svenska dotterbolags funktionella valuta och rapporteringsvaluta är svenska kronor (SEK). Transaktioner i utländska valutor redovisas i respektive bolags funktionella valuta till den växelkurs som gäller på transaktionsdagen. Koncernföretagens fordringar och skulder i utländsk valuta omräknas till svenska kronor genom att använda balansdagens kurser. Realiserade och orealiserade kursvinster/ förluster på fordringar och skulder av rörelsekaraktär redovisas i rörelseresultatet, medan kursdifferenser på finansiella fordringar och skulder i utländsk valuta redovisas bland finansiella poster.

På balansdagen omräknas de dotterbolags tillgångar och skulder som inte har samma funktionella valuta som moderbolaget till koncernens rapporteringsvaluta till balansdagens kurs. Resultaträkningar för dotterbolag som inte har samma funktionella valuta som moderbolaget omräknas med ett genomsnitt av årets valutakurser. De valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningen förs direkt till en separat komponent i eget kapital. Vid avyttring av ett utländskt bolag förs den uppskjutna ackumulerade omräkningsdifferensen inkluderad i eget kapital för det utländska bolaget till koncernens resultaträkning.

Långfristiga monetära mellanhavanden mellan moderbolag och dotterbolag kan anses representera en utvidgning eller reduktion av moderbolagets nettoinvestering i dotterbolaget. Kursdifferenser som uppkommer på sådana mellanhavanden redovisas i koncernen direkt mot eget kapital.

Immateriella tillgångar

Immateriella tillgångar med begränsad livslängd upptas till anskaffningskostnad och redovisas därefter med avdrag för ackumulerad avskrivning och eventuella ackumulerade nedskrivningar. Avskrivningarna görs linjärt baserat på tillgångarnas anskaffningsvärden och beräknad nyttjandeperiod.

Goodwill utgörs av det belopp varmed anskaffningsvärdet överstiger det verkliga värdet på koncernens andel i det förvärvade dotterbolagets/intressebolagets identifierbara nettotillgångar vid förvärvstillfället. Goodwill vid förvärv av dotterbolag redovisas som immateriella tillgångar. Immateriella tillgångar med obestämbar nyttjandeperiod inklusive goodwill testas årligen för att identifiera eventuellt nedskrivningsbehov och redovisas till anskaffningsvärde minskat med ackumulerade nedskrivningar. Vinst eller förlust vid avyttring av en enhet inkluderar kvarvarande redovisat värde på den goodwill som avser den avyttrade enheten.

Goodwill fördelas på kassagenererande enheter vid prövning av eventuellt nedskrivningsbehov.

Materiella och biologiska tillgångar

Fastigheter, anläggningar och inventarier redovisas netto efter avdrag för ackumulerade avskrivningar. Avskrivningarna görs linjärt baserat på tillgångarnas anskaffningsvärden och beräknad nyttjandeperiod. Tillgångarnas restvärden, nyttjandeperioder och metoder prövas vid utgången av varje räkenskapsår och justeras vid behov.

Skog och andra biologiska tillgångar redovisas till sitt verkliga värde.

Värdeminskning

Tillgångar prövas med avseende på värdeminskning närhelst händelser eller förändringar i förhållanden indikerar att det redovisade värdet kanske inte är återvinningsbart. För att bedöma nedskrivningsbehovet grupperas tillgångarna i kassagenererande enheter. En nedskrivning görs med det belopp med vilket tillgångens redovisade värde överstiger dess återvinningsvärde. Återvinningsvärdet är det högre av en tillgångs verkliga värde minskat med försäljningskostnader och nyttjandevärdet.

Finansiella instrument

En finansiell tillgång eller finansiell skuld tas upp i balansräkningen när bolaget blir part till instrumentets avtalsmässiga villkor. Kundfordringar tas upp i balansräkningen när fakturan skickas. Skuld tas upp när motparten har presterat och avtalsenlig skyldighet föreligger att betala, även om fakturan ännu inte mottagits.

En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller eller bolaget förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Detsamma gäller för del av finansiell skuld.

Förvärv och avyttringar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, som utgör den dag då bolaget förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången, förutom i de fall bolaget förvärvar eller avyttrar noterade värdepapper då likviddagsredovisning tillämpas.

Finansiella tillgångar

Finansiella tillgångar, med undantag för lånefordringar och kundfordringar, värderas till verkligt värde via resultaträkningen.

Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen. Marknadspriset som används är den på balansdagen sista avgivna köpkursen. För bolag med två aktieslag används det mest

likvida aktieslagets marknadskurs.

Verkligt värde avseende andra finansiella instrument fastställs med ledning av de metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde.

Intressebolag

Företag i vilka koncernen har ett betydande inflytande och som inte är dotterbolag räknas som intressebolag.

I enlighet med IAS 28 punkt 1 värderas noterade och onoterade innehav i intressebolag inom affärsområdena Noterade Kärninnehav och Nya Investeringar till verkligt värde. För att fastställa verkligt värde på andelar i intressebolag används samma metoder som för finansiella instrument.

Övriga onoterade intressebolag redovisas enligt kapitalandelsmetoden. Intressebolagens bokslut justeras före beräkning av resultatandelar i enlighet med Kinneviks redovisningsprinciper.

Justering för internvinster uppkomna i transaktioner med intressebolagen sker vid beräkning av resultat- och kapitalandelarna. Upplösning av sådana internvinster sker i takt med realisering genom extern försäljning av tillgången i fråga och/eller reducering av Kinnevikkoncernens ägarengagemang i intressebolaget.

Lånefordringar och kundfordringar

Lånefordringar och andra fordringar är icke-derivata finansiella tillgångar med fastställda eller fastställbara betalningar och fastställd löptid som inte är noterade på en aktiv marknad. Värdering sker till upplupet anskaffningsvärde genom användning av effektivräntemetoden. Med denna beräknas den räntesats som krävs för att diskontera förväntade inbetalningar under det finansiella instrumentets bedömda löptid.

Kundfordringar, som i allmänhet förfaller till betalning efter 30-90 dagar, redovisas till fakturerat belopp med avdrag för bedömd eventuell förlustrisk. En uppskattning av osäkra fordringar görs när det inte längre är sannolikt att hela beloppet kan drivas in. Osäkra fordringar skrivs bort när förlusten är konstaterad.

Kundfordringar avser ett större antal kunder i främst Sverige och övriga Europa. Koncernen handlar endast med väletablerade och kreditvärdiga motparter, vilket minskar kreditrisken.

Kreditrisker avseende koncernens övriga finansiella tillgångar, som omfattar bland annat likvida medel, utgörs av risken för utebliven betalning från motparten. Den maximala risken motsvaras av de finansiella instrumentens redovisade värden.

Finansiella skulder

Finansiella skulder som inte innehas för handel värderas till upplupet anskaffningsvärde. Upplupet anskaffningsvärde bestäms utifrån den effektivränta som beräknades när skulden togs upp. Det innebär att över- och undervärden liksom direkta kostnader i samband med upptagande av lån periodiseras över skuldens löptid.

Långfristiga skulder har en förväntad löptid längre än ett år medan kortfristiga har en löptid kortare än ett år.

Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt belopp.

Verkligt värde för finansiella instrument

Finansiella anläggningstillgångar värderas till verkligt värde. Övriga finansiella tillgångars och skulders redovisade värden överensstämmer i allt väsentligt med verkliga värden.

Derivat och säkringsredovisning

Koncernens derivatinstrument utgörs i huvudsak av terminskontrakt för att täcka risker för elprisförändringar. Samtliga derivat redovisas initialt och löpande till verkligt värde i balansräkningen. Värdeförändring på derivat som är att klassificera som en kassaflödessäkring redovisas över eget kapital och återförs till resultaträkningen i den takt som det säkrade kassaflödet påverkar resultatet. Eventuell ineffektiv del i värdeförändringen redovisas direkt i resultaträkningen.

Varulager

Råvarulager, förbrukningsmaterial, pågående arbete och färdigvaror värderas till det lägsta av anskaffnings- och nettoförsäljningsvärde. Varulagret värderas enligt principen först in först ut.

Avverkningsrätter, det vill säga kostnaden för förvärv av rättighet att avverka skog på mark som koncernen ej äger, värderas till anskaffningskostnad och kostnadsförs när motsvarande virke används i produktion eller säljs. Avverkningsrätter omklassificeras som råvara (massaved och timmer) när skogen avverkas grundat på förhållandet mellan avverkningsrätternas återstående bokförda värde och uppskattad volym av återvinningsbart virke.

Anskaffningsvärde för varulager inkluderar inköpspris, importtullar och andra skatter (utom mervärdesskatt), samt kostnad för transport, hantering och övrigt som direkt kan hänföras till inköpet. Leverantörsrabatter och andra liknande poster dras av vid beräkning av anskaffningsvärdet.

Nettoförsäljningsvärdet motsvarar det uppskattade försäljningspriset vid normala affärsförhållanden, med avdrag för bedömda kostnader för att genomföra försäljningen.

Ersättningar till anställda

Pensionsutfästelser redovisas som skuld i balansräkningen. Skulden beräknas med utgångspunkt från företagsspecifika aktuariella antaganden där bland annat bedömda framtida lönejusteringar beaktas.

Koncernen har en förmånsbestämd plan som omfattar flera arbetsgivare försäkrade i Alecta (ITP-planen). Tillgång saknas till tillräcklig information, som gör det möjligt att redovisa koncernens proportionella andel av den förmånsbestämda förpliktelsen och av de förvaltningstillgångar och kostnader som är förbundna med planen. Därför redovisas planen som avgiftsbestämd, vilket innebär att erlagda premier redovisas som en kostnad.

Koncernen har härutöver en förmånsbestämd pensionsplan avseende anställda i Sverige. Kostnaden för att tillhandahålla förmåner i enlighet med denna plan fastställs genom den så kallade "PUCM-metoden" (Projected Unit Credit Method) på basis av aktuariella antaganden. Avvikelser mot faktisk pensionskostnad och avkastning utgör aktuariella vinster och förluster. Alla aktuariella vinster och förluster, med tillägg för eventuell löneskatt, förs direkt mot eget kapital.

Aktierelaterade ersättningar

Kinnevik har ett aktiesparprogram för vilket det verkliga värdet, beräknat vid värderingstidpunkten, på de tilldelade aktierelaterade instrumenten kostnadsförs över intjänandeperioden och redovisas direkt mot eget kapital. Kostnaden baseras på koncernens bedömning av hur många aktier som kommer att tilldelas. Verkligt värde omvärderas varje balansdag för beräkning av sociala kostnader som kostnadsförs löpande över intjänandeperioden i respektive bolag.

Övriga avsättningar

Avsättningar redovisas i de fall koncernen har en legal eller informell förpliktelse eller skyldighet enligt avtal att fullgöra ett åtagande, det är sannolikt att en betalning eller annan form av gottgörelse krävs för att reglera åtagandet och en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan göras. Avsättningar redovisas till diskonterat nuvärde när tidshorisonten överstiger två år. En avsättning för omstrukturering redovisas när koncernen har presenterat en detaljerad plan för åtgärdernas genomförande och planen kommunicerats till berörda parter och en välgrundad förväntan är skapad.

Intäktsredovisning

Varuförsäljning

Intäkter från försäljning av varor redovisas, med avdrag för returer och leveransrabatter, när betydande risker och nyttjanderätten till varorna överförts och kan värderas på ett tillförlitligt sätt.

Tillhandahållande av tjänster

Intäkter från serviceverksamhet redovisas när tjänsterna tillhandahålles kunden efter avdrag för rabatter.

Ränta

Ränteintäkter redovisas i takt med att de intjänas baserat på de finansiella tillgångarnas fastställda värden.

Mottagen utdelning

Mottagen utdelning redovisas när aktieägarnas rätt till erhållande av utdelning har fastställts.

Kostnader för forskning och utveckling

Forsknings- och utvecklingskostnader resultatförs under det år de uppkommer, såvida inte bolaget kan påvisa att utgiften kommer kunna generera framtida ekonomisk nytta.

Marknadsföringskostnader

Reklamkostnader och andra marknadsaktiviteter kostnadsförs löpande.

Skatt

Total skatt, vilken belastar årets resultat, utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Skatter redovisas i resultaträkningen utom då underliggande transaktion redovisas direkt mot eget kapital varvid tillhörande skatteeffekt redovisas i eget kapital. Aktuell skatt är skatt som skall betalas eller erhållas avseende aktuellt år samt justering av aktuell skatt hänförlig till tidigare perioder. Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden med utgångspunkt i temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder. Beloppen beräknas baserade på hur de temporära skillnaderna förväntas bli utjämnade och med tillämpning av de skattesatser och skatteregler som är beslutade eller aviserade per balansdagen. Temporära skillnader hänförliga till andelar i dotterbolag, som inte förväntas bli beskattade inom överskådlig framtid, beaktas ej. Obeskattade reserver delas i koncernredovisningen upp på uppskjuten skatteskuld och eget kapital. Uppskjutna skattefordringar i avdragsgilla temporära skillnader och underskottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att medföra lägre skattebetalningar i framtiden.

Utbetalda utdelningar

För sakutdelningar redovisas nettotillgångarnas bokförda värde som utdelning. Kontantutdelningar till aktieägare redovisas under den redovisningsperiod som utdelningen beslutas.

Leasing

Leasing klassificeras i koncernredovisningen antingen som finansiell eller operationell leasing. Finansiell leasing föreligger då de ekonomiska riskerna och förmånerna som förknippas med ägandet av ett objekt i allt väsentligt överförs från leasinggivaren till leasingtagaren, oavsett om den legala äganderätten tillfaller leasinggivaren eller leasingtagaren. Tillgångar som innehas under finansiella leasingavtal redovisas som anläggningstillgångar och åtaganden för framtida betalningar redovisas som skuld i balansräkningen. Alla övriga hyresavtal som inte uppfyller förutsättningarna att klassificeras som finansiella anses vara operationell leasing. Leasingavgifter enligt operationella leasingavtal kostnadsförs linjärt över leasingperioden, även om betalningsplanen avviker.

Kassaflödesanalys

Vid upprättande av kassaflödesanalys i moderbolaget och koncernen inkluderas kassa och bank samt placeringar med en ursprunglig löptid om högst tre månader bland likvida medel. Bokfört värde av dessa tillgångar motsvarar marknadsvärde.

Nya redovisningsregler

Följande standarder och förändringar i standarder, gällande från den 1 januari 2009 eller senare, har inte tillämpats för 2008. Endast IAS 23 och IAS 27 samt ändringar i IFRS 3 nedan förväntas medföra någon effekt på koncernredovisningen utöver utökade tilläggsupplysningar:

• IFRS 8 om segmentrapportering innebär att rapporteringen utgår från företagsledningens interna indelning och tillämpade redovisningsprinciper (från och med 2009).
• Ändringar i IAS 1 innebär vissa förändringar i de finansiella rapporter som presenteras. För Kinnevik innebär det att en egetkapitalräkning ska presenteras. Vidare ställs i vissa situationer krav på att två jämförelseår presenteras i balansräkningen (från och med 2009).
• IAS 23 innebär att lånekostnader som är direkt hänförliga till investeringar som tar tid att färdigställa skall kapitaliseras (från och med 2009).
• Ändringar i IFRS 3 medför ett antal förändringar i redovisningen av rörelseförvärv vilket kommer att påverka storleken på redovisad goodwill, rapporterat resultat i den perioden som förvärvet genomförs samt framtida rapporterade resultat (från och med 2010).
• IFRIC 16 avseende säkringar av investeringar i utländsk verksamhet (från och med 2009, ännu ej godkänd).
• Ändringar i IAS 27 medför att förändringar i ägarandelar i ett dotterbolag, där majoritetsägaren inte tappar bestämmande inflytande, redovisas som eget kapitaltransaktioner (från och med 2010).

De tolkningar av standarder som har utgjorts av IFRIC men ännu inte trätt i kraft (IFRIC 7-IFRIC 12) bedöms inte vara tillämpliga för Kinneviks verksamhet.

Väsentliga bedömningar och antaganden

Vid upprättande av års- och koncernredovisningen görs bedömningar och antaganden som påverkar redovisning och tilläggsupplysningar. Nedan följer en sammanfattning av väsentliga bedömningar från styrelse och företagsledning vid tillämpningen av IFRS samt antaganden och uppskattningar som till sin natur är svårbedömda.

Enligt IAS 28, som behandlar redovisning av innehav i intressebolag, kan Kinnevik redovisa innehaven till verkligt värde via resultaträkningen eller enligt kapitalandelsmetoden. Styrelsen och företagsledningen har bedömt att en redovisning till verkligt värde via resultaträkningen bäst återspeglar hur koncernen följer och utvärderar intressebolagsinnehaven. Innehav i intressebolag redovisas således till verkligt värde i balansräkningen varvid värdeförändringen påverkar årets resultat. Kinneviks redovisade resultat och eget kapital påverkas därmed primärt av förändringar i marknadsvärdena på innehaven och endast indirekt av redovisade resultat hos intressebolagen till skillnad mot en redovisning baserad på kapitalandelsmetoden.

Aktuariella och andra antaganden samt uppskattningar vid beräkning av avsättningar för pensioner (Not 19) samt övriga avsättningar (Not 20) kan ha en betydande inverkan på redovisningen. De antaganden som används baseras på historiska erfarenheter, marknadsinformation samt praxis och prövas löpande.

Not 2 Segmentsredovisning

Kinnevik är ett diversifierat bolag vars verksamhet består i att förvalta en värdepappersportfölj samt bedriva operativ verksamhet direkt eller indirekt via dotterbolag. Kinnevikkoncernen är sedan 2007 organiserad i följande tre primära segment:

• Onoterade Kärninnehav vilket utgörs av kartong- och pappersföretaget Korsnäs.
• Noterade Kärninnehav vilket består av Millicom, Tele2, MTG, Metro och Transcom.
• Nya Investeringar med Kinneviks innehav i jordbrukssektorn i Polen (Rolnyvik) och Ryssland (Black Earth Farming), förnyelsebar energi i Lettland (Sia Latgran), online-media och gula sidorna sökverksamhet i Ryssland (Kontakt East Holding), mikrofinansiering i Afrika (Bayport) samt sökbaserad online-reklam i Skandinavien och Europa (Relevant Traffic). Investeringen i Gateway TV avyttrades i december 2008.

1 jan-31 dec 2008	Onoterade Kärninnehav	Noterade Kärninnehav	Nya Investeringar	Moderbolag och övrigt	Elimineringar	Summa koncern
Intäkter	7 396		317	18	-12	7 719
Rörelsens kostnader	-6 483		-288	-55	73	-6 753
Avskrivningar	-624		-18	-3		-645
Övriga intäkter och kostnader	140		-41	39	-61	77
Rörelseresultat	429		-30	-1	0	398
Erhållna utdelningar	4	1 699				1 703
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	33	-26 676	-786			-27 429
Finansnetto	-372	-175	3			-544
Resultat efter finansiella poster	94	-25 152	-813	-1		-25 872
Investeringar i aktier och övriga värdepapper			193			193
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar	126		89			215
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	171		53	2		226
Nedskrivning goodwill			-37			-37
Tillgångar och skulder
Operativa tillgångar	9 419		563	54		10 036
Finansiella anläggningstillgångar	460	24 085	734	47		25 326
Likvida medel	206		55	248		509
Totala tillgångar	10 085	24 085	1 352	349		35 871
Operativa skulder	1 402		91	94		1 587
Avsättningar för pensioner	539			41		580
Avsättningar för uppskjuten skatt	1 201			16		1 217
Räntebärande skulder	5 512	3 066	170	209		8 957
Totala skulder	8 654	3 066	261	360		12 341

1 jan-31 dec 2007	Onoterade Kärninnehav	Noterade Kärninnehav	Nya Investeringar	Moderbolag och övrigt	Elimineringar	Summa koncern
Intäkter	7 519		147	19	-12	7 673
Rörelsens kostnader	-6 226		-117	-71	57	-6 357
Avskrivningar	-613		-10	-1		-624
Övriga intäkter och kostnader	156		3	79	-45	193
Rörelseresultat	836		23	26	0	885
Erhållna utdelningar	4	304		2		310
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	155	14 674	702	9		15 540
Finansnetto	-348	-125	4			-469
Resultat efter finansiella poster	647	14 853	729	37		16 266
Investeringar i aktier och övriga värdepapper			519	11		530
Investeringar i materiella anläggningstillgångar	269		84			353
Tillgångar och skulder
Operativa tillgångar	9 474		349	153		9 976
Finansiella anläggningstillgångar	428	50 761	1 518	34		52 741
Likvida medel	63		34	4		101
Totala tillgångar	9 965	50 761	1 901	191		62 818
Operativa skulder	1 392		14	252		1 658
Avsättningar för pensioner	491			43		534
Avsättningar för uppskjuten skatt	1 379			3		1 382
Räntebärande skulder	6 091	2 753	133	0		8 977
Totala skulder	9 353	2 753	147	298		12 551

Intäkter inkluderar total försäljning reducerat med kassarabatter, mervärdesskatt och övriga skatter direkt relaterade till intäkterna.

Av totala intäkter om 7.719 (7.673) Mkr utgör 7.524 (7.557) Mkr varuförsäljning och 195 (116) Mkr tjänsteuppdrag.

Försäljning till en kund utgjorde 51% respektive 52% av totala intäkter för åren 2008 och 2007.

Externa intäkter omfattar försäljning till samtliga övriga parter än moderbolaget och dess dotterbolag. För information om försäljning till närstående, se Not 26. Intern försäljning prissätts enligt samma principer som extern försäljning, det vill säga på marknadsmässiga villkor.

Koncerninterna intäkter i moderbolaget uppgick till 12 (12) Mkr.

Operativa tillgångar avser immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i intressebolag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar.

Operativa skulder avser övriga avsättningar och kortfristiga icke räntebärande skulder.

Intäkter fördelade på geografiska marknader

	2008	2007
Sverige	1 509	1 304
Övriga Norden	218	139
Övriga Europa	4 581	4 698
Nord- och Sydamerika	33	67
Asien	1 134	1 230
Afrika	244	235
	7 719	7 673

Intäkter per geografisk marknad är fördelade efter köparens hemvist.

Rörelseresultat fördelat på geografiska marknader

	2008	2007
Sverige	334	843
Övriga Norden	-3	-
Övriga Europa	67	42
	398	885

Tillgångar fördelade på geografiska marknader

	2008	2007
Sverige	9 471	9 421
Övriga Norden	-	-
Övriga Europa	565	480
Övriga tillgångar
Finansiella anläggningstillgångar	25 326	52 816
Kortfristiga placeringar och likvida medel	509	101
	35 871	62 818

Investeringar i materiella och immateriella tillgångar per geografiska marknader

	2008	2007
Sverige	388	253
Övriga Norden	-	-
Övriga Europa	53	100
	441	353

Not 3 Övriga rörelseintäkter och övriga rörelsekostnader

	2008	2007
Kursvinst på fordringar/skulder av rörelsekaraktär	116	63
Vinst vid avyttring av materiella anläggningstillgångar	11	28
Vinst vid försäljning av dotterbolag	-	70
Frakt av externt gods	2	55
Övrigt	44	35
Övriga rörelseintäkter	173	251

	2008	2007
Kursförlust på fordringar/skulder av rörelsekaraktär	-79	-53
Förlust vid avyttring av materiella anläggningstillgångar	-2	-1
Avskrivning av materiella anläggningstillgångar	-5	-
Upplösning av pensionsreserv, Storbritannien	36	-
Nedskrivning av goodwill	-37	-
Övrigt	-9	-4
Övriga rörelsekostnader	-96	-58

Not 4 Avskrivningar

	2008	2007
Rörelseresultatet inkluderar avskrivningar enligt följande:
Byggnader, mark och markanläggningar	-58	-57
Skogs- och lantbruksfastigheter	-6	-
Maskiner och andra tekniska anläggningar	-562	-550
Inventarier och verktyg	-19	-17
	-645	-624

	2008	2007
Avskrivningarna fördelas per funktion enligt följande:
Kostnad för sålda varor och tjänster	-628	-615
Försäljningskostnader	-1	-
Administrationskostnader	-8	-6
Forsknings- och utvecklingskostnader	-3	-3
Övriga rörelsekostnader	-5	-
	-645	-624

Not 5 Erhållna utdelningar

	2008	2007
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde
Intresseföretag
Millicom International Cellular S.A.	541	-
Modern Times Group MTG AB	149	74
Tele2 AB	985	230
Transcom WorldWide S.A.	24	-
Övriga företag
Bergvik Skog AB	4	4
Radio Components Sweden AB	-	2
	1 703	310

Not 6 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar

	2008	2007
Kvarvarande innehav
Bergvik Skog AB	33	155
Metro International S.A.	-979	-976
Millicom International Cellular S.A.	-14 869	11 974
Modern Times Group MTG AB	-2 817	21
Tele2 AB	-7 592	3 669
Transcom WorldWide S.A.	-419	-386
Radio Components Sweden AB	-	2
Kontakt East Holding AB	-93	-15
Black Earth Farming Ltd	-775	717
	-27 511	15 161
Avyttrade innehav
Gateway TV	82	-
Invik & Co. AB	-	372
Valvosacco SpA	-	7
	82	379
	-27 429	15 540

Av förändring verkligt värde av finansiella tillgångar avser 99% (99%) tillgångar som handlas på en aktiv marknad.

Not 7 Finansiella intäkter och kostnader

	2008	2007
Ränteintäkter likvida medel	13	8
Ränteintäkter finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde	17	6
Finansiella intäkter	30	14
Räntekostnader räntebärande lån	-532	-439
Periodiserade lånekostnader, räntebärande lån	-3	-11
Räntekostnader, avsättningar för pensioner PRI	-22	-19
Kursdifferenser	-9	-10
Övriga finansiella kostnader	-8	-4
Finansiella kostnader	-574	-483
Finansnetto	-544	-469

Not 8 Tilläggsinformation kassaflödesanalys

	2008	2007
Den löpande verksamheten
Årets resultat	-25 762	16 179
Justering för icke kassaflödespåverkande poster i rörel seresultatet
Avskrivningar	645	624
Nedskrivning goodwill	37	-
Kursvinst på fordringar/skulder av rörelsekaraktär	-116	-63
Kursförlust på fordringar/skulder av rörelsekaraktär	79	53
Upplösning av pensionsreserv	-36	-
Vinst vid avyttring av materiella anläggningstillgångar	-12	-28
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	27 429	-15 540
Vinst vid försäljning av dotterbolag	-	-70
Erhållna utdelningar	-1 703	-310
Räntenetto	544	469
Tillkommande kassaflödespåverkande poster från den löpande verksamheten
Årets utbetalda förändringar av avsättningar för pensioner,
netto	-15	-5
Årets förändring av övriga avsättningar	-23	-154
Övriga poster	33	-33
Justering betald skatt	-344	8
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital	756	1 130
Förändring av rörelsekapital	-245	-252
Förändring av rörelsekapital, förvärvad verksamhet	13	-
Kassaflöde från den löpande verksamheten
	524	878
Investeringar i dotterbolag
Karskär Energi AB	200	-
Relevant Traffic Europe AB	48	-
	248	-
Investeringar i övriga aktier och värdepapper
Bayport Management Ltd	3	101
Black Earth Farming Ltd	37	278
Gateway Broadcast Services Ltd	-	89
Vosvik AB/Kontakt East Holding AB	153	35
Relevant Traffic Europe AB	-	16
Övrigt	-	11
Försäljningar av aktier och övriga värdepapper	193	530
Invik & Co. AB	-	1 089
Phonera AB	-	6
Valvosacco SpA	-	25
Gateway TV	183	-
Övrigt	-	11
	183	1 131

Not 9 Skatter

	2008	2007
Fördelning av resultat efter finansiella poster
Sverige	-25 899	16 228
Övriga länder	27	38
	-25 872	16 266
Fördelning av aktuell skattekostnad
Sverige	-14	-255
Övriga länder	-1	-2
Fördelning av uppskjuten skattekostnad
Sverige	123	170
Övriga länder	2	0
Summa skatt på årets resultat	110	-87
Aktuell skattekostnad
Periodens skattekostnad	-15	-229
Skatt hänförlig till tidigare år	0	-28
	-15	-257
Uppskjuten skattekostnad
Uppskjuten skatt avseende temporära skillnader	58	150
Uppskjuten skattekostnad till följd av utnyttjande av tidi gare aktiverat skattevärde i underskottsavdrag	-5	-2
Effekt av ändrad bolagsskattesats i Sverige	78	0
Förändring av avsättning avseende taxeringstvister	-6	22
	125	170
Summa skatt på årets resultat	110	-87

Avstämning av effektiv skattesats

	2008	%	2007	%
Resultat före skatt	-25 872		16 266
Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget, 28%	7 244	-28%	-4 554	-28%
Effekt av andra skattesatser för utländ ska dotterbolag	9	0%	9	0%
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar	-7 688	30%	4 351	27%
Ej skattepliktiga erhållna utdelningar	477	-2%	87	1%
Skatt hänförlig till tidigare år	0	0%	-6	0%
Övriga ej skatteplliktiga intäkter	10	0%	22	0%
Nedskrivning av goodwill	-10	0%	0	0%
Effekt av ändrad bolagsskattesats	78	0%	0	0%
Förändring av avsättning avseende taxeringstvister	-6	0%	22	0%
Övrigt	-4	0%	-18	0%
Effektiv skatt/skattesats	110	0%	-87	-1%

Under 2007 betalades 28 Mkr i skatt avseende tidigare år till följd av att Skatteverket nekade koncernen avdrag för bidrag till utländskt koncernbolag. Av erlagt belopp var 22 Mkr reserverat.

	2008	2007
Fordringar för uppskjuten skatt
Pensioner och övriga avsättningar	33	23
Underskottsavdrag	8	13
Kassaflödessäkringar redovisade mot eget kapital	27	0
	68	36
Avsättningar för uppskjuten skatt
Materiella och biologiska anläggningstillgångar	-1 242	-1 368
Kassaflödessäkringar redovisade mot eget kapital	0	-31
Periodiseringsfond	-18	0
Avsättning för eventuell tillkommande skatt avseende
taxeringstvister	-25	-19
	-1 285	-1 418
Netto avsättning för uppskjuten skatt	-1 217	-1 382

Av uppskjutna skatteskulder om 1.242 (1.368) Mkr avseende materiella och biologiska anläggningstillgångar hänförs 1.067 (1.170) Mkr till obeskattade reserver i form av ackumulerade överavskrivningar.

För innehav i intressebolag och dotterbolag har uppskjuten skatt inte beaktats eftersom eventuell utdelning från dessa företag är skattefri och innehaven kan säljas utan realisationsvinstbeskattning.

	2008	2007
Fördelning av fordringar för uppskjuten skatt
Sverige	68	36
Övriga länder	0	0
	68	36
Fördelning av avsättningar för uppskjuten skatt
Sverige	-1 285	-1 416
Övriga länder	0	-2
	-1 285	-1 418
Netto avsättning för uppskjuten skatt	-1 217	-1 382

Underskottsavdrag

Koncernens underskottsavdrag, som hänförs till Sverige, uppgick per 31 december till 30 (48) Mkr. Uppskjuten skattefordran om 8 (13) Mkr har redovisats i koncernens balansräkning.

Skattetvister

Skatteverket har efter företagen taxeringsrevision överklagat moderbolagets taxeringar för 2001 och 2002. Under 2008 avkunnade Länsrätten dom i ärendet vilken huvudsakligen var till bolagets nackdel. Den huvudsakliga frågan rörande rätt till avdrag om 100 Mkr för avyttrad fordran har överklagats till Kammarrätten. I händelse av för bolaget negativt domslut kommer bolaget att behöva erlägga 25 Mkr för tillkommande inkomstskatt inklusive ränta. Per 31 december 2008 hade bolaget till fullo reserverat för detta belopp..

Not 10 Immateriella och materiella anläggningstillgångar

Immateriella tillgångar, goodwill

	2008	2007
Ingående anskaffningsvärde	621	621
Årets investeringar	215	-
Årets nedskrivningar	-37	-
Utgående anskaffningsvärde	799	621

Goodwill som har uppkommit genom företagsförvärv är fördelade på tre kassagenererande enheter, Korsnäs avseende främst förvärvet av Frövi samt Karskär Energi, Latsin Sia i Lettland och Relevant Traffic. En prövning för att identifiera ett eventuellt nedskrivningsbehov har gjorts under slutet av 2008. Nyttjandevärdet för Korsnäs och Latsin Sia har beräknats baserat på diskonterade kassaflöden med en årlig tillväxttakt på 2% baserat på budget för 2009 i båda enheterna och en diskonteringsränta på 10% före skatt som motsvarar bolagens genomsnittliga kapitalkostnad. Inget nedskrivningsbehov av goodwill för dessa enheter har identifierats. En känslighetsanalys där diskonteringsräntan har ökats med en procentenhet och en minskning av kassaflödet med 10% ger inte heller upphov till något nedskrivningsbehov.

För Relevant Traffic har använts en diskonteringsränta på 15% före skatt och en tillväxt som är nära noll under 2009 och 2010 för att därefter öka till cirka 7%, vilket bedöms som rimligt då bolaget verkar på en omogen och växande marknad. Ett nedskrivningsbehov på 37 Mkr har då identfierats och nedskrivningen har genomförts.

Kassagenererande enheter

	2008	2007
Korsnäs	732	606
Latsin Sia	15	15
Relevant Traffic	52	-
Utgående anskaffningsvärde	799	621

Materiella och biologiska anläggningstillgångar

Anläggningstillgångarna klassificeras för beräkning av avskrivningar utifrån beräknad nyttjandeperiod i följande grupper:

Industribyggnader	20 – 67 år
Kontorsbyggnader	20 – 67 år
Bostadsbyggnader	20 – 67 år
Markanläggningar	25 – 30 år
Maskiner och inventarier	3 – 25 år

2008	Byggnader, mark, markanläggningar	Skogs- och lant bruksfastigheter	Maskiner, tekniska anläggningar	Inventarier, verktyg	Pågående nyanlägg ningar, förskott	Totalt
Ingående anskaffningsvärde	1 801	148	10 472	314	212	12 947
Tillgångar i förvärvad verksamhet	25	-	46	5	46	122
Årets investeringar	27	-	136	9	54	226
Årets försäljningar/utrangeringar	-2	-	-23	-9	-10	-44
Årets omklassificeringar	51	-	147	2	-200	0
Omräkningsdifferenser	10	1	24	2	-	37
Utgående anskaffningsvärden	1 912	149	10 802	323	102	13 288
Ingående ackumulerade avskrivningar	-989	-	-5 152	-255	-	-6 396
Årets försäljningar/utrangeringar	1	-	20	9	-	30
Årets avskrivningar	-58	-6	-562	-19	-	-645
Omräkningsdifferenser	-2	-	-7	-	-	-9
Utgående ackumulerade avskrivningar	-1 048	-6	-5 701	-265	-	-7 020
Utgående bokfört värde	864	143	5 101	58	102	6 268
Taxeringsvärde byggnader	1 159	7
Taxeringsvärde mark	246	29

2007	Byggnader, mark, markanläggningar	Skogs- och lant bruksfastigheter	Maskiner, tekniska anläggningar	Inventarier, verktyg	Pågående nyanlägg ningar, förskott	Totalt
Ingående anskaffningsvärde	1 790	148	10 261	311	101	12 611
Årets investeringar	7	-	95	8	243	353
Årets försäljningar/utrangeringar	-	-	-9	-13	-6	-28
Årets omklassificeringar	4	-	117	8	-129	0
Omräkningsdifferenser	-	-	8	-	3	11
Utgående anskaffningsvärden	1 801	148	10 472	314	212	12 947
Ingående ackumulerade avskrivningar	-932	-	-4 606	-242	-	-5 780
Årets försäljningar/utrangeringar	-	-	8	4	-	12
Årets avskrivningar	-57	-	-550	-17	-	-624
Omräkningsdifferenser	-	-	-4	-	-	-4
Utgående ackumulerade avskrivningar	-989	-	-5 152	-255	-	-6 396
Utgående bokfört värde	812	148	5 320	59	212	6 551
Taxeringsvärde byggnader	1 123	6
Taxeringsvärde mark	259	17

Not 11 Finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen

2008	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde
Intressebolag
Black Earth Farming Ltd		Jersey	25 977 238	21	470
Vosvik AB (Kontakt East Holding AB)	556757-1095	Stockholm	50 000	50	141
Metro International S.A.		Luxemburg	232 546 906	44/39	160
Millicom International Cellular S.A.		Luxemburg	37 835 438	35	13 432
Modern Times Group MTG AB	556309-9158	Stockholm	9 935 011	15/48	1 674
Tele2 AB	556410-8917	Stockholm	125 481 525	28/46	8 627
Transcom WorldWide S.A.		Luxemburg	12 627 543	17/35	192
					24 696
Andra företag
Bergvik Skog AB	556610-2959	Falun	353	5	453
Gävle Sjöfarts AB	556010-6774	Gävle	1 080	10	0
Karskär Bygg AB	556629-8740	Gävle	200	8	0
Modern Holdings Inc.		USA	2 646 103	18	26
Radio Components Sweden AB	556573-3846	Stockholm	2 346 337	19	2
Vindin AB	556713-5172	Stockholm	100	7	3
Övrigt					9
					493
Övriga finansiella tillgångar
Bayport Management Ltd					120
Finansiella fordringar intressebolag					4
Övriga räntebärande fordringar					2
					126
Totalt					25 315

Av bokfört värde på finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen avser 97% (99%) tillgångar som handlas på en aktiv marknad.

2007	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde
Intressebolag
Black Earth Farming Ltd		Jersey	24 157 700	20	1 208
Kontakt East Holding AB	556682-8116	Stockholm	2 909 943	21	81
Metro International S.A.		Luxemburg	232 546 906	44/39	1 140
Millicom International Cellular S.A.		Luxemburg	37 835 438	37	28 301
Modern Times Group MTG AB	556309-9158	Stockholm	9 935 011	15/48	4 491
Relevant Traffic Europe AB	556618-1987	Stockholm	8 142 400	36	28
Tele2 AB	556410-8917	Stockholm	125 481 525	28/45	16 218
Transcom WorldWide S.A.		Luxemburg	12 627 543	17/35	611
					52 078
Andra företag
Bergvik Skog AB	556610-2959	Falun	353	5	421
Gävle Sjöfarts AB	556010-6774	Gävle	1 080	10	0
Karskär Bygg AB	556629-8740	Gävle	200	8	0
Modern Holdings Inc.		USA	2 646 103	18	26
Radio Components Sweden AB	556573-3846	Stockholm	2 346 337	19	2
Övrigt					9
					458
Övriga finansiella tillgångar
Gateway Broadcast Services Ltd					84
Bayport Management Ltd					97
Finansiella fordringar intressebolag					20
Övriga räntebärande fordringar					4

205

Totalt 52 741

Förändring av bokfört värde

	Aktier i intresseföretag	Aktier i andra företag	Övriga tillgångar	Totalt
Ingående balans 1 januari 2007	36 458	365	695	37 518
Investeringar	313	-	206	519
Försäljningar	-1 089	-6	-	-1 095
Amortering på lånefordringar	-	-	-6	-6
Omklassificering, se not 12	983	-61	-682	240
Värdeförändring sålda innehav	409	1	-	410
Värdeförändring kvarvarande innehav, Not 6	15 004	157	-	15 161
Omräkningsdifferenser	-	2	-8	-6
Utgående balans 31 december 2007	52 078	458	205	52 741
Investeringar	190	-	3	193
Försäljningar	-	-	-183	-183
Amortering på lånefordringar	-	-	-2	-2
Omklassificering till dotterbolag	-28	-	-16	-44
Värdeförändring sålda innehav	-	-	82	82
Värdeförändring kvarvarande innehav, Not 6	-27 544	33	-	-27 511
Omräkningsdifferenser	-	2	37	39
Utgående balans 31 december 2008	24 696	493	126	25 315

Not 12 Aktier i intressebolag redovisade i enlighet med kapitalandelsmetoden

2008	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/röster (%)	Bokfört värde
Altlorenscheurerhof SA		Luxemburg	625	33	11
SCD Invest AB	556353-6753	Stockholm	10 584 250	91/50	0
Shared Services S.A.		Luxemburg	200	30	0
					11

2007	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/röster (%)	Bokfört värde
Altlorenscheurerhof SA		Luxemburg	625	33	11
Karskär Energi AB	556018-9481	Gävle	12 331	41	64
SCD Invest AB	556353-6753	Stockholm	10 584 250	91/50	0
Shared Services S.A.		Luxemburg	200	30	0
					75

Koncernens andelar av intressebolagens nettotillgångar överstiger 11 (75) Mkr.

Not 13 Varulager mm

	2008	2007
Råvaror och förnödenheter	644	498
Avverkningsrätter	36	37
Varor under tillverkning	65	87
Färdiga varor och handelsvaror	993	819
Förskott till leverantörer	239	204
	1 977	1 645

Av varulagret är 36 Mkr värderat till nettoförsäljningsvärde. Resterande lager är värderat till anskaffningsvärde.

Not 14 Kundfordringar

	2008	2007
Kundfordringar	730	736
Reserv osäkra kundfordringar	-12	-15
	718	721

I kundfordringar ingår ej fakturerade upplupna försäljningsintäkter med 79 (62) Mkr. Ej reserverade kundfordringar förfallna sedan mer än 90 dagar uppgår till 7 (12) Mkr.

Avsättning för osäkra kundfordringar

	2008	2007
Ingående balans, 1 januari	15	15
Årets avsättningar	3	4
Konstaterade förluster	-5	-2
Under året återförda avsättningar	-1	-2
Utgående balans, 31 december	12	15

Not 15 Övriga omsättningstillgångar

	2008	2007
Upplupna ränteintäkter	3	2
Övriga upplupna intäkter och förutbetalda kostnader	106	75
Derivat, kassaflödessäkring	-	109
Övriga fordringar	102	160
	211	346

Not 16 Likvida medel

	2008	2007
Banktillgodohavanden	505	72
Kortfristiga placeringar	4	29
	509	101

Kortfristiga placeringar avser likvida medel placerade med maximalt tre månaders ursprunglig bindningstid.

Per 31 december hade koncernen i tillägg till likvida medel redovisade ovan, outnyttjade kreditlöften om 1.522 (2.380) Mkr.

Not 17 Eget kapital

Förändringar i koncernens eget kapital

			Hänförligt till moderbolagets aktieägare
	Aktie kapital	Övrigt tillskjutet kapital	Säkrings reserv	Omräk nings reserv	Balan serade vinstmedel inkl årets resultat	Totalt	Minoritets intresse	Totalt eget kapial
Belopp vid årets ingång 1 januari 2007	26	6 868	0	28	27 489	34 411	11	34 422
Omräkningsdifferenser				29		29	1	30
Aktuariella vinster					10	10		10
Kassaflödessäkringar			109			109		109
Skatt hänförlig till poster som redovisas direkt mot eget kapital			-31		-3	-34		-34
Delsumma poster redovisade direkt mot eget kapital	-	-	78	29	7	114	1	115
Årets resultat					16 178	16 178	1	16 179
Total förmögenhetsförändring exklusive transaktioner med moderbolagets ägare			78	29	16 185	16 292	2	16 294
Övriga förändringar i eget kapital
Kontantutdelning 1)					-449	-449		-449
Belopp vid årets utgång 31 december 2007	26	6 868	78	57	43 225	50 254	13	50 267
Omräkningsdifferenser				19		19	4	23
Aktuariella förluster					-59	-59		-59
Kassaflödessäkringar			-211			-211		-211
Skatt hänförlig till poster som redovisas direkt mot eget kapital			56		15	71		71
Delsumma poster redovisade direkt mot eget kapital	-	-	-155	19	-44	-180	4	-176
Årets resultat					-25 765	-25 765	3	-25 762
Total förmögenhetsförändring exklusive transaktioner med moderbolagets ägare	-	-	-155	19	-25 809	-25 945	7	-25 938
Övriga förändringar i eget kapital
Tillskott från minoriteten							7	7
Effekt av aktiesparprogram					1	1		1
Kontantutdelning 2)					-528	-528		-528
Återköp av egna aktier		-279				-279		-279
Belopp vid årets utgång 31 december 2008	26	6 589	-77	76	16 889	23 503	27	23 530

1) Vid årsstämman den 10 maj 2007 beslutades om en kontant utdelning på 1,70 kronor per aktie, totalt 449 Mkr.

2) Vid årsstämman den 15 maj 2008 beslutades om en kontant utdelning på 2,00 kronor per aktie, totalt 528 Mkr.

Aktiekapital

Aktiekapital avser moderbolagets aktiekapital, se vidare under not 10, Moderbolaget.

Övrigt tillskjutet kapital

Övrigt tillskjutet kapital består av moderbolagets överkursfond som har tillkommit genom konvertering av konvertibelt lån under 1997 och 1998 och kapital tillskjutet i fusionen mellan Invik & Co. AB och Industriförvaltnings AB Kinnevik 2004, samt av moderbolagets reservfond. Under 2008 har återköp av 3.500.000 B-aktier genomförts för en total köpeskilling om 279 Mkr. Styrelsen kommer att föreslå årsstämman att aktierna makuleras.

Säkringsreserv

Säkringsreserven som i sin helhet är hänförlig till elterminer redovisade mot eget kapital om totalt -103 Mkr per 31 december 2008, före avdrag för uppskjuten skatt, beräknas utfalla med -39 Mkr 2009, -38 Mkr 2010 och -26 Mkr 2011.

Effekter av kassaflödessäkringar på årets resultat

Av ingående kassaflödesreserv per 1 januari 2008 har 75 Mkr överförts till resultaträkningen under 2008.

Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat

Balanserade vinstmedel redovisade i koncernen inkluderar årets och tidigare års resultat, kapitalandelsfond avseende andelar i intressebolag som genom tillämpning av kapitalandelsmetoden tas upp till ett högre värde än vid tillämpning av anskaffningsvärdemetoden och eget kapitalandel av obeskattade reserver.

Kapital

Kinneviks förvaltade kapital utgörs av eget kapital. Förändringar i förvaltat eget kapital framgår av tabellen ovan. Det finns inga andra externa kapitalkrav än vad som följer av aktiebolagslagen. För utdelningspolicy hänvisas till Förvaltningsberättelsen.

Not 18 Räntebärande lån

Sammanställning över löptider och övriga villkor avseende skulder till kreditinstitut framgår nedan. Genomsnittlig återstående löptid av samtliga låneramar uppgick per 31 december 2008 till 2,2 (3,2) år. Samtliga lån har högst 3 månaders räntebindning och löper med en räntesats om Stibor eller liknande basränta och en genomsnittlig marginal om 0,6%. Under året kapitaliserade lånekostnader uppgår till 0 (0) Mkr. Samtliga krediter är så kallade revolverande lån, det vill säga att de kan vid alla tidpunkter återbetalas eller cancelleras utan vidare kontrakterade betalningar.

I februari 2009 har kreditfaciliteter i moderbolaget om 1.550 Mkr, som skulle ha löpt ut under augusti och september 2009, förlängts i ytterligare 3 år.

För ställda säkerheter avseende externa räntebärande skulder, se Not 24.

	2008
Räntebärande långfristiga lån
Skulder till kreditinstitut	7 881
Periodiserade finansieringskostnader	-6
	7 875
Räntebärande kortfristiga lån
Skulder till kreditinstitut	1 082
	1 082
Summa lång- och kortfristiga räntebärande lån	8 957

Långivande bank	Låneram per 31 dec 2008	Nyttjat belopp 31 dec 2008	Outnyttjat belopp 31 dec 2008	Valuta	Förfall
Långfristiga lån
Moderbolaget
Banque et Caisse d'Epargne de l'Etat, Luxembourg	200	200	0	SEK	feb 2010
Commerzbank International S.A.	360	360	0	SEK	maj 2010
DnB NOR Bank ASA (Sweden Branch)	1 000	1 000	0	SEK	dec 2012
Nordea Bank AB (publ)	650	650	0	SEK/USD	okt 2012
Svenska Handelsbanken AB (publ)	1 500	1 500	0	SEK	apr 2011
Summa moderbolaget	3 710	3 710	0
Övriga koncernbolag
The Bank of Nova Scotia1)	4 403	4 008	395	SEK/EUR	maj 2011
Svenska Handelsbanken AB (publ)	159	159	0	EUR	feb 2012
Finansiell leasing	4	4	0
Summa koncernen	8 276	7 881	395
Kortfristiga lån
Moderbolaget
Nordea Bank AB (publ)	650	467	183	SEK	sep 2009
Nordea Bank AB (publ)	30	0	30	SEK	dec 2009
Svenska Handelsbanken AB (publ)	900	100	800	SEK/EUR	aug 2009
Svenska Handelsbanken AB (publ)	108	4	104	SEK/EUR	dec 2009
Calyon Bank Stockholm Branch	500	500	0	SEK	dec 2009
Summa moderbolaget	2 188	1 071	1 117
Övriga koncernbolag
Nordea Bank AB (publ)	9	3	6	SEK	jan 2009
Svenska Handelsbanken AB (publ)	5	1	4	SEK	dec 2009
Övriga	7	7	0
Summa koncernen	2 209	1 082	1 127
Summa skulder till kreditinstitut, koncernen	10 485	8 963	1 522

1) Syndikerat lån med Bank of Nova Scotia, Calyon Bank Stockholm Branch, DnB Nor Bank ASA, Nordea Bank AB (publ), Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) och Svenska Handelsbanken AB (publ) som långivare. Lånet inkluderar krav på vissa finansiella nyckeltal inom Korsnäs omfattande främst nettoskuld i förhållande till rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) och EBITDA i förhållande till räntekostnader. Av en total låneram på 5.000 Mkr per 31 december 2008 var 4.403 Mkr tillgängligt till följd av begränsningar i de finansiella nyckeltalen.

Not 19 Avsättningar för pensioner

Kinnevik har förmånsbaserade tjänstepensionsplaner för vissa tjänstemän inom Korsnäs i Sverige (ITP-plan) och fram till 2008 för tidigare anställda i Storbritannien. Planen i England har avvecklats under 2008, se vidare nedan. Följande tabeller visar en översikt av de poster som ingår i nettokostnaden för de ersättningar som redovisas i koncernresultaträkningen för koncernens förmånsbestämda pensionsplaner. Vidare anges vissa uppgifter om resultatet av kapitalförvaltningen och de belopp som redovisas i koncernens balansräkning för respektive pensionsplan.

Förändringar av den i balansräkningen redovisade nettoförpliktelsen för förmånsbestämda planer

	2008	2007
	Sverige	Sverige	Storbritannien 1)	Totalt
Redovisad avsättning 1 januari	534	549	0	549
Utbetalda förmåner	-39	-28	-32	-53
Kostnad redovisad i resultaträkningen	26	23	32	48
Årets aktuariella vinster/förluster	59	-10	-	-10
Redovisad avsättning 31 december	580	534	0	534

Nettokostnad för förmånsbestämda pensionsplaner

	2008 2007
	Sverige	Sverige	Storbritannien 1)	Totalt
Intjänat under året	5	5	-	5
Räntekomponent i årets ökning av nuvärdet av pensionsförpliktelsen	21	18	-	18
Redovisad pensionskostnad, netto	26	23	0	23

Redovisad avsättning vid räkenskapsårets utgång

	2008	2007
	Sverige	Sverige	Storbritannien 1)	Totalt
Förpliktelser	580	534	438	972
Förvaltningstillgångar	-	-	-438	-438
Redovisad avsättning 31 december	580	534	0	534

Årets aktuariella omvärdering uppgick till en förlust om 59 (vinst 10) Mkr, inklusive tillhörande löneskattekostnad 11 (intäkt 2) Mkr, och har redovisats direkt mot eget kapital. Ackumulerat uppgår aktuariella förluster till 92 (33) Mkr.

Viktigaste antagandena vid fastställandet av åtaganden för pensioner (%)

	2008	2007
	Sverige	Sverige	Storbritannien 1)
Diskonteringsfaktor	4,00	4,50	E/T
Framtida lönehöjningar	3,00	3,00	E/T
Framtida pensionshöjningar (inflation)	1,75	2,00	E/T

Delar av de förmånsbestämda pensionsåtagandena för tjänstemän inom Korsnäs i Sverige tryggas genom försäkring i Alecta. Då Alecta inte kan tillhandahålla tillräckliga uppgifter för att redovisa ITP-planen som förmånsbestämd redovisas den i enlighet med UFR 6 som avgiftsbestämd. Årets avgifter för pensionsförsäkringar som är tecknade i Alecta uppgick till 6 (9) Mkr. Alectas överskott kan fördelas till försäkringstagarna och/eller de försäkrade. Vid utgången av 2008 uppgick Alectas överskott i form av den kollektiva konsolideringsnivån till 112% (152%).

För samtliga avgiftsbestämda planer uppgick koncernens kostnad till 52 (59) Mkr (inklusive premier erlagda till Alecta).

Under 2009 förväntas inbetalningar till förmånsbestämd plan uppgå till 26 Mkr.

Historisk information

	2008	2007	2006	2005
Nuvärde av förpliktelser	580	972	1 033	957
Verkligt värde av förvaltningstillgångar	-	-438	-484	-459
Netto	580	534	549	498
Erfarenhetsbaserade justeringar
Förmånsbestämda förpliktelser	8	6	-	-
Förvaltningstillgångar	-	0	-	-

1) Pensionsplanen i Storbritannien är under avveckling. Åtagandet har under 2008 återförsäkrats genom externt försäkringsbolag. Koncernen redovisade med anledning av detta ytterligare bedömda utbetalningar om 46 Mkr under Övriga avsättningar per den 31 december 2007, se vidare Not 20. Under året har 5 (32) Mkr utbetalats till pensionsplanen, varefter bolaget erhållit bekräftelse från pensionplanens förvaltare att inga ytterligare inbetalningar kommer att krävas från bolaget. Resterande reservering om 36 Mkr (efter kursförändringar) har därför lösts upp och redovisas under övriga intäkter i koncernens resultaträkning.

Not 20 Övriga avsättningar

	2008	2007
Avgångsvederlag och övriga avsättningar för omstrukturering	123	131
Åtagande avseende underskott i pensionsplan i Storbritannien, se även not 19	-	46
Tvistig mervärdesskatt	-	5
Avsättning för miljöundersökningar	5	5
Övrigt	9	11
	137	198
Långfristiga	110	77
Kortfristiga	27	121
	137	198
Ingående balans, 1 januari	198	352
Utbetalda avgångsvederlag	-79	-80
Ny avsättning avgångsvederlag	71	-
Åtagande avseende underskott i pensionsplan i Storbritan nien, se även not 19	-46	-32
Upplösning av tvistig mervärdesskatt	-5	-7
Upplösning av övriga avsättningar	-2	-40
Avsättning för miljöundersökningar	-	5
Utgående balans, 31 december	137	198

Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion Investment AB Kinnevik) bedrivit verksamhet fram till 1983. Kinneviks ståndpunkt är att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara mycket begränsat, om ens något, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan eventuella föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då samt den omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna lades ner eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon avsättning för eventuella kommande krav på saneringsåtgärder. 5 Mkr reserverades 2007 avseende krav på miljöundersökningar som Kinnevik kan behöva bekosta.

Not 21 Leverantörsskulder och övriga skulder

	2008	2007
Fakturerade leverantörsskulder	715	734
Upplupna kostnader för varuinköp	118	103
Summa leverantörsskulder	833	837
Upplupna räntekostnader	51	19
Upplupna personalkostnader	222	213
Övriga upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	148	136
Derivat, kassaflödessäkring elhedge	103	-
Övriga skulder	85	85
Summa övriga skulder	609	453

För leverantörsskulder och övriga skulder till närstående, se Not 26.

Not 22 Arvoden till valda revisorer

	2008	2007
Till Ernst & Young
Revisionsuppdrag	2,4	2,2
Andra uppdrag	0,4	1,1
	2,8	3,3

Andra uppdrag avser konsultation vid förvärv och avyttring av bolag, frågor avseende intern kontroll , IFRS och skattekonsultationer.

Not 23 Leasing

Koncernen hyr ett antal lokaler och andra anläggningstillgångar enligt operationella leasingavtal. Under 2008 har leasingbetalningarna uppgått till 22 (97) Mkr. För 2007 ingick Korsnäs hyra av så kallade RoRo-fartyg med 72 Mkr. Detta avtal avslutades ett år i förväg genom avyttring till extern part.

Framtida minimibetalningar avseende ingångna avtal för förhyrda tillgångar per 31 december:

	2008	2007
	Lokaler och andra anläggnings tillgångar	Lokaler och andra anläggnings tillgångar
2008		22
2009	20	13
2010	15	12
2011	5	4
2012	4	2
2013	4	2
2014 och senare	3	-
	51	55

Koncernen hade finansiella leasingavtal redovisade i balansräkningen om 4 (6) Mkr per 31 december 2008.

Not 24 Ställda säkerheter

	2008	2007
Avseende skulder till kreditinstitut
Pantbrev i fast egendom	1 903	1 900
Aktier i dotterbolag	2 873	3 561
Aktier i intressebolag och andra företag	12 830	8 749
Företagshypotek	600	600
Likvida medel och kortfristiga placeringar	138	-
	18 344	14 810

Noterade aktier i intressebolag, aktier i onoterade andra företag samt aktier i dotterbolag har pantsatts till förmån för koncernens lån från ett antal banker. Pantsatta aktiers verkliga eller bedömda marknadsvärde skall vid varje tillfälle uppgå till motsvarande 150-200% av nyttjat lånebelopp. Per 31 december 2008 fanns ett övervärde i pantsatta aktier om 3.873 Mkr i förhållande till kreditavtalens miniminivå (inklusive ej nyttjade krediter). Rösträtt och eventuella utdelningar inkluderas ej i pantsättningen.

Pantbrev om 1.900 Mkr i fast egendom och företagshypotek om 600 Mkr i Korsnäs ingår som generell säkerhet avseende Korsnäs syndikerade banklån.

Not 25 Eventualförpliktelser

	2008	2007
Borgens- och garantiförbindelser	24	39
Garantiåtaganden FPG	10	10
	34	49

Se även Not 20 beträffande saneringskostnader för eventuella föroreningsskador.

Not 26 Upplysningar om närstående

Beträffande transaktioner med styrelse och företagsledning hänvisas till Not 27. Kinnevik har under 2008 och 2007 haft transaktioner med följande närstående företag.

Närstående företag	Närståenderelation
Black Earth Farming Ltd	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Tele2 AB ("Tele2")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Modern Times Group MTG AB ("MTG")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Metro International S.A. ("Metro")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Transcom WorldWide S.A. ("Transcom")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Millicom International Cellular S.A. ("Millicom")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 11.
Invik & Co. AB ("Invik")	Intresseföretag till Kinnevik till och med 28 juni 2007.
Audit Value S.A. ("Audit Value")	Till Kinnevik närstående äger aktier i Audit Value, vilket ger ett betydande inflytande över Audit Value.
Emesco AB ("Emesco")	Emesco med närstående äger aktier i Kinnevik, vilket ger ett betydande inflytande över Kinnevik.
Great Universal Inc. ("Great Universal")	Till Kinnevik närstående äger aktier i Great Universal, vilket ger ett betydan de inflytande över Great Universal.
Modern Holdings Inc. ("Modern Holdings")	Kinnevik äger tillsammans med närstå ende bolag aktier i Modern Holdings, vilket ger ett betydande inflytande över Modern Holdings.
SCD Invest AB ("SCD Invest")	Intresseföretag till Kinnevik, se Not 12.

Samtliga transaktioner med närstående parter har skett på armlängds avstånd, det vill säga på marknadsmässiga villkor. Vid förvärv och avyttringar har oberoende värderingar utgjort underlag vid förhandlingar om slutlig köpeskilling. Vid samtliga avtal avseende varor och tjänster jämförs priser med på marknaden aktuella priser från oberoende leverantörer för att säkerställa att samtliga avtal träffas på marknadsmässiga villkor.

Rörelseavtal med närstående

• Emesco, MTG och Tele2, samt tidigare Transcom, hyr kontorslokaler av Kinnevik.
• _ Kinneviks dotterbolag Relevant Traffic utför tjänster inom digital försäljning och marknadsföring åt Tele2, MTG och Metro.
• Kinnevik köpte fram till utgången av 2007 finansierings- och andra administrativa tjänster från Invik.
• Kinnevik köper telefonitjänster från Tele2 i ett flertal länder där båda bolagen bedriver verksamhet.
• Kinnevik köper kundvårdsrelaterade tjänster från Transcom.
• Kinnevik köper internrevisionstjänster från Audit Value.

Finansiella lånetransaktioner med närstående

• I november 1995 utställde nuvarande Modern Holdings ett konvertibelt lån om 4,1 MUSD till Kinnevik och i november 2000 lånade Kinnevik ut ytterligare 1,7 MUSD till Modern Holdings. Under 2004 omförhandlades de båda lånen, varvid delbetalning erhölls och räntesatsen sänktes på resterande lån som löpte till 2008 och amorterades med 119.000 USD per kvartal. Det omförhandlade lånet löpte med en räntesats om 4% och ränta erlades kvartalsvis. Lånet slutamorterades enligt avtal i december 2008.
• I november 1995 utställde nuvarande Great Universal ett konvertibelt lån om 4,3 MUSD till Kinnevik med slutdatum den 28 december 2005. Lånet löpte med en räntesats om 5%. Ränta ska erläggas årsvis i december. På grund av Great Universals svaga finansiella ställning skrev Kinnevik 2005 ned fordran med 12

Mkr. Under 2006-2008 har 3,3 Mkr amorterats på fordran. Per 31 december 2008 uppgår fordrans bokförda värde till 0 kronor.

• I mars 2005 tecknade Kinnevik konvertibla skuldförbindelser om 235 Mkr i Invik. Lånet konverterades i januari 2007 till 4.519.230 nya aktier. Aktierna såldes i juni 2007.
• Efter utdelningen av Invik 2005 hade Kinnevik en skuld till Invik om 200 Mkr. Lånet amorterades halvårsvis med 50 Mkr fram till att det förföll den 30 juni 2007. Lånet löpte med en räntesats om 6 månaders Stibor plus 0,50% i marginal.

Övriga transaktioner

• I mars 2007 förvärvade Kinnevik 33% av aktierna i Altlorenscheurerhof S.A. från Banque Invik S.A. för en köpeskilling om 1,1 MEUR.
• I december 2007 sålde Kinnevik 33% av aktierna i Altlorenscheurerhof S.A. till Bäckegruve AB, ett dotterbolag till Modern Times Group MTG AB, för en försäljningslikvid om 1,1 MEUR.

Nedan följer sammanställning över Kinneviks intäkter, kostnader, fordringar och skulder till närstående.

	Koncernen		Moderbolaget
	2008	2007	2008	2007
Intäkter
Black Earth Farming	1,7	1,0	-	-
Emesco	0,3	-	-	-
Invik	-	1,2	-	-
Metro	1,2	0,5	1,0	0,1
Millicom	0,0	0,5	0,0	0,5
MTG	3,5	1,8	0,1	0,1
Tele2	15,8	2,1	0,2	0,3
Transcom	0,6	0,8	0,3	-
	23,1	7,9	1,6	1,0
Rörelsekostnader
Audit Value	-0,1	-0,1	-	-
Invik	-	-1,2	-	-0,5
Metro	-0,2	-0,3	-0,2	-0,2
MTG	-0,1	-0,1	-0,1	-0,1
Tele2	-4,1	-6,4	-1,6	-1,6
	-4,5	-8,1	-1,9	-2,4
Ränteintäkter
Modern Holdings	0,1	0,2	0,1	0,2
	0,1	0,2	0,1	0,2
Räntekostnader
Invik	-	-1,0	-	-1,0
	-	-1,0	-	-1,0
Finansiella fordringar hos intressebolag
Övriga intressebolag	4	20	2	-
	4	20	2	-
Andra långfristiga ränte bärande fordringar
Modern Holdings	-	3	-	3
	-	3	-	3
Kundfordringar och övriga kortfristiga fordringar
MTG	-	12	-	10
Tele2	2	2	-	-
	2	14	-	10
Leverantörsskulder och övriga kortfristiga ej räntebärande skulder
Tele2	-	1	-	-
	-	1	-	-

Not 27 Personal

Medelantal anställda

	2008		2007
	män	kvinnor	män	kvinnor
Koncernen
Sverige	1 402	248	1 441	239
Tyskland	3	1	3	-
Lettland	224	34	214	31
Polen	70	7	77	13
Spanien	1	4	-	-
Schweiz	1	-	-	-
Storbritannien	6	-	6	-
Frankrike	17	6	8	-
Ryssland	21	3	9	3
	1 745	303	1 758	286
Totalt antal anställda		2 048		2 044

Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledningsgruppen, koncernen 1)

	2008		2007
	män	kvinnor	män	kvinnor
Styrelseledamöter
Valda av årsstämman	15	5	15	5
Arbetstagarrepresentanter, ordinarie	4	-	4	-
Arbetstagarrepresentanter, suppleanter	4	-	4	-
VD	-	1	-	1
Övriga personer i företagets ledning	5	1	5	1
	28	7	28	7

1) Koncernen har vad gäller fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledningsgruppen definierats som följande bolag: Investment AB Kinnevik, Korsnäs AB och Mellersta Sveriges Lantbruks AB.

Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledningsgruppen, moderbolaget

	2008		2007
	män	kvinnor	män	kvinnor
Styrelseledamöter
Valda av årsstämman	5	1	5	1
Arbetstagarrepresentanter, ordinarie	2	-	2	-
Arbetstagarrepresentanter, suppleanter	2	-	2	-
VD	-	1	-	1
Övriga personer i företagets ledning	3	1	3	1
	12	3	12	3

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader (Tkr)

	2008		2007
	Styrelse och VD	Övriga an ställda 2)	Styrelse och VD	Övriga an ställda 2)
Koncernen
Sverige		19 000 777 028		20 298 755 900
Tyskland	-	3 690	-	3 431
Lettland	2 802	28 229	2 153	24 082
Polen	949	6 004	621	5 431
Spanien	-	807	-	-
Storbritannien	-	4 776	-	6 832
Frankrike	1 153	9 658	-	9 424
Ryssland	232	957	79	449
Totalt löner och andra ersättningar	24 136	831 149	23 151	805 549
Sociala kostnader		11 049 349 378		13 294 348 633
Varav pensionskostnader 1)	3 882	84 883	6 320	94 927

1) Uppgift avseende styrelse och VD avser nuvarande och tidigare styrelseledamöter samt verkställande direktörer.

2) I beloppet ingår 77 (76) Mkr i utbetalda ersättningar 2008 som avser kostnadsförda omstruktureringskostnader inom Korsnäs 2006 och tidigare.

Pensions- och övriga förpliktelser samt liknande förmåner till tidigare styrelseledamöter och VDar uppgår i koncernen till 66.420 (75.971) Tkr. Beloppen är skuldförda i koncernens balansräkning.

Principer

Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare beslutade på årsstämman 2008 framgår av Förvaltningsberättelsen. Med utgångspunkt från dessa riktlinjer utarbetar en ersättningskommitté principer och förslag till ersättningar för ledningen.

Styrelsen utser, efter konsultation med valberedningen, ledamöter och ordförande i Ersättningskommittén. Ersättningskommitténs uppdrag omfattar frågor om löner, pensionsvillkor, incitamentsprogram, andra rörliga ersättningar och övriga anställningsvillkor för ledningen i moderbolaget och för affärsområdeschefer inom koncernen.

Såvitt gäller verkställande direktören i moderbolaget bereder Ersättningskommittén de ovan angivna frågorna för beslut, och förelägger styrelsen ett beslutsunderlag inkluderande förslag till beslut. Såvitt gäller övriga ledningspersoner i moderbolaget och affärsområdeschefer inom koncernen ska Ersättningskommittén fatta beslut i de ovan angivna frågorna, varefter sådana beslut ska presenteras för styrelsen vid nästkommande styrelsemöte.

Cristina Stenbeck, Wilhelm Klingspor, Erik Mitteregger och Allen Sangines-Krause var ledamöter av Ersättningskommittén under 2008. Ordförande i kommittén var Wilhelm Klingspor.

Ersättning till verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare utgörs av grundlön, eventuell rörlig lön, sedvanliga förmåner samt pension. Rörlig lön kan utgå med maximalt 50% av fast lön. Vid utgången av 2008 uppgick antalet övriga ledande befattningshavare, utöver VD, till sex personer.

Arvode till moderbolagets styrelseledamöter

	2008			2007
	För uppdrag i moder bolaget	För uppdrag i dotterbolag	Summa arvode	För uppdrag i moder bolaget	För uppdrag i dotterbolag	Summa arvode
Cristina Stenbeck (ordförande)	925 000	150 000	1 075 000	925 000	150 000	1 075 000
Vigo Carlund	400 000	400 000	800 000	350 000	400 000	750 000
Wilhelm Klingspor	525 000	150 000	675 000	450 000	150 000	600 000
Erik Mitteregger	575 000	-	575 000	475 000	–	475 000
Stig Nordin	475 000	150 000	625 000	400 000	150 000	550 000
Allen Sangines-Krause	500 000	-	500 000	350 000	–	350 000
	3 400 000	850 000	4 250 000	2 950 000	850 000	3 800 000

Ersättning till verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare

	2008		2007
	VD	Övriga ledande befatt nings havare	VD	Övriga ledande befatt nings havare
Fast lön	5 882	11 088	5 621	7 975
Rörlig lön	-	2 399	2 750	2 535
Förmåner	111	528	102	370
Pensionskostnader	1 174	2 096	1 100	1 552

Till moderbolagets VD har pensionspremieinbetalningar om 20% av fast lön utgått. Moderbolagets VD har valt att avstå från rörlig lön avseende 2008. För VD gäller att vid uppsägning från bolagets sida föreligger rätt till lön under en uppsägningstid om 18 månader. Lön under uppsägningstid avräknas mot lön erhållen från eventuell ny anställning under uppsägningstiden. Vid uppsägning från verkställande direktörens sida föreligger en uppsägningstid om 12 månader.

För övriga sex ledande befattningshavare finns sedvanliga pensionsutfästelser inom ramen för allmän pensionsplan med premie om maximalt 20% av fast lön vilka berättigar till pensionering vid 65 års ålder. Pensionspremier erläggs till försäkringsbolag. För övriga ledande befattningshavare föreligger vid uppsägning från bolagets sida rätt till lön under en uppsägningstid om lägst 6 och högst 18 månader. Lön under uppsägningstid avräknas mot lön erhållen från eventuell ny anställning under uppsägningstiden.

Incitamentsprogram

För sex ledande befattningshavare och tretton andra nyckelpersoner anställda i Kinnevik-koncernen finns ett incitamentsprogram ("Planen") som erfordrar att deltagarna äger Kinnevikaktier.

För varje aktie den anställde innehar inom ramen för Planen har bolaget tilldelat målbaserade respektive prestationsbaserade aktierätter. Under förutsättning att vissa mål- och prestationsbaserade villkor för perioden 1 april 2008 - 31 mars 2011 ("Mätperioden") har uppfyllts, att deltagaren fortfarande är anställd i Kinnevikkoncernen vid offentliggörandet av Kinneviks delårsrapport för perioden januari - mars 2011, samt att deltagaren har bibehållit de innehavda aktierna, berättigar varje målbaserad respektive prestationsbaserad aktierätt till erhållande av en B-aktie i bolaget. Antalet aktier som den anställde kommer att erhålla är beroende av uppfyllandet av fastställda mål- och prestationsbaserde villkor under mätperioden baserade på:

• Totalavkastningen på Kinneviks B-aktie
• Genomsnittlig årlig utveckling av substansvärdet, inklusive utdelningar
• Genomsnittlig årlig avkastning inom affärsområdet Nya Investeringar
• Genomsnittlig normaliserad avkastning på operativt kapital i Korsnäs
• Genomsnittlig EBITDA-marginal i Korsnäs

Vilka mål som ingår i respektive deltagares program är beroende av i vilket bolag deltagaren är anställd.

För att likställa deltagarnas intresse med aktieägarnas kommer bolaget kompensera för lämnade utdelningar genom att antalet aktier som respektive aktierätt berättigar till ökas.

Planen omfattar sammanlagt högst 19.300 aktier som innehas av anställda och som ger en tilldelning av högst 98.200 aktierätter, varav 19.300 målbaserade aktierätter och 78.900 prestationsbaserade aktierätter. Planen omfattar följande antal aktier och maximalt antal aktierätter för de olika kategorierna: koncernens verkställande direktör totalt högst 4.000 innehavda aktier och 7 aktierätter per innehavd aktie, ledande befattningshavare i Kinnevik (kategori 1) och verkställande direktören för Korsnäs totalt högst 1.500 innehavda aktier och 5,5 aktierätter per innehavd aktie, ledande befattningshavare i Kinnevik (kategori 2) och övriga medlemmar i Korsnäs ledningsgrupp totalt högst 700 innehavda aktier och 4 aktierätter per innehavd aktie, samt övriga deltagare totalt högst 400 innehavda aktier och 4 aktierätter per innehavd aktie.

Deltagarens maximala vinst är begränsad till 570 kronor per aktierätt. Den maximala utspädningen uppgår till högst 0,04% vad gäller utestående aktier, 0,02% av rösterna samt 0,03% vad gäller programmets kostnad enligt IFRS 2 i förhållande till Kinneviks börsvärde. Planen kan föranleda kostnader för Kinnevik-koncernen i form av dels sociala avgifter vid utnyttjande, dels personalkostnader under intjänandeperioden.

Årets kostnad uppgår till totalt 1 Mkr och är beräknad utifrån förväntat utfall om samtliga deltagare fortfarande är anställda vid mätperiodens slut.

Not 28 Finansiella tillgångar och skulder fördelade per kategori

2008	Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultat räkningen	Lånefordringar och kundfordringar	Säkringsderivat re dovisade till verkligt värde via eget kapital	Finansiella skulder	Summa redovisat värde
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde	25 315	-	-		25 315
Kundfordringar	-	718	-		718
Övriga omsättningstillgångar	3	208	-		211
Kortfristiga placeringar	-	4	-		4
Kassa och bank	-	505	-		505
Summa finansiella tillgångar	25 318	1 435	-		26 753
Räntebärande lån				8 957	8 957
Leverantörsskulder				833	833
Övriga skulder			103	284	387
Summa finansiella skulder			103	10 074	10 177

2007	Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultat räkningen	Lånefordringar och kundfordringar	Säkringsderivat re dovisade till verkligt värde via eget kapital	Finansiella skulder	Summa redovisat värde
Finansiella tillgångar värderade
till verkligt värde Övriga anläggningstillgångar	52 741 -	- 6	- -		52 741 6
Kundfordringar	-	721	-		721
Övriga omsättningstillgångar	2	235	109		346
Kortfristiga placeringar	-	29	-		29
Kassa och bank	-	72	-		72
Summa finansiella tillgångar	52 743	1 063	109		53 915
Räntebärande lån				8 977	8 977
Leverantörsskulder				837	837
Övriga skulder				244	244
Summa finansiella skulder				10 058	10 058

Verkligt värde

För finansiella instrument som redovisas till upplupet anskaffningsvärde och som löper med rörlig ränta eller där löptiden är kort så överensstämmer bokfört värde och verkligt värde.

Löptid

Löptiden för räntebärande lån framgår av Not 18. Av övriga finansiella skulder förfaller merparten inom en till sex månader.

Not 29 Förvärvad verksamhet

2008

Karskär Energi AB

I januari förvärvade Korsnäs, som sedan tidigare ägt 41% av aktierna i Karskär Energi AB, resterande 59% från E.ON Sverige AB till en köpesumma om 200 Mkr. Affären omfattar ett kraftvärmeverk som funnits på Korsnäs industriområde i Gävle sedan 1971. Karskär Energi producerar 350 GWh el per år och förvärvet innebär att Korsnäs fortsättningsvis kommer att producera 38% av det årliga elbehovet vid anläggningarna i Gävle och Frövi i egen regi. Karskär Energi konsoliderades fullt ut i koncernen från den 1 januari 2008. Enligt förvärvskalkylen gav transaktionen upphov till en goodwill om 126 Mkr efter att Karskär Energis bokförda värden justerats med 31 Mkr avseende materiella anläggningstillgångar, 14 Mkr avseende avsättningar samt att en uppskjuten skatteskuld om 5 Mkr redovisats. Karskär Energi förväntas bidra med ett positivt resultat om cirka 40 Mkr per år, med full effekt efter att verksamheten integrerats med Korsnäs Industri under 2009.

Relevant Traffic Europe AB

Relevant Traffic Europe AB med dotterbolag är aktivt inom digital försäljning och marknadsföring med internet som informationsbärare. Kinnevik förvärvade 36% av aktierna under 2006. Under första delen av 2008 konverterade Kinnevik lån utställt av Relevant Traffic Europe AB till aktier och förvärvade aktier från övriga ägare i enlighet med tidigare träffade optionsavtal vilket gjorde att ägarandelen ökade till 56% per den 1 maj 2008. Bolaget konsolideras därför från det datumet och rapporteras i segmentet Nya Investeringar. Kinnevik genomförde därefter ytterligare en nyemission i juli 2008 samt förvärvade ytterligare aktier under slutet av året och ägarandelen uppgår efter dessa transaktioner till 98% av röster och kapital. Det totala investerade beloppet i bolaget på vilket förvärvskalkylen beräknas uppgår till 92 Mkr.

Enligt förvärvskalkylen gav transaktionerna, tillsammans med tidigare investerade medel, upphov till en goodwill om 89 Mkr i Kinnevikkoncernen.

Vid en prövning av eventuellt nedskrivningsbehov genom beräkning av diskonterade kassaflöden till följd av en kraftigt försvagad marknad identifierades ett nedskrivningsbehov av goodwillen på 37 Mkr. Se vidare under Not 10.

Relevant Traffic redovisade intäkter om 177 Mkr och ett rörelseresultat om -34 Mkr för helåret 2008. Rörelseresultatet inkluderar omstruktureringskostnader om 10 Mkr med anledning av en åtgärdsplan som initierades i samband med att Kinnevik blev majoritetsägare.

2007

Inget förvärv av verksamhet genomfördes under 2007.

Not 30 Finansiell riskhantering

Koncernens finansiering och hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Koncernen har en modell för riskhantering, vilken syftar till att identifiera, kontrollera och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hantering av dessa sker en gång per kvartal till Kinneviks styrelse.

Kinnevik är exponerat mot finansiella risker främst avseende:

• aktierisk, det vill säga värdeförändring i den noterade aktieportföljen
• ränterisk till följd av förändringar i marknadsräntor
• valutarisk bestående av transaktionsexponering och omräkningsexponering
• likviditets- och refinansieringsrisk, det vill säga risken att kostnaden blir högre och finansieringsmöjligheterna begränsade när lån skall omsättas samt att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas som en följd av otillräcklig likviditet.

Aktierisk

Kinneviks strategi är att aktivt vara delaktig i de bolag koncernen investerar i. Verksamheten består bland annat i förvaltning av en aktieportfölj med betydande investeringar i ett mindre antal noterade bolag. Det innebär att portföljen är koncentrerad till ett litet antal bolag vilket gör att avkastningen är beroende av hur dessa bolag och deras respektive industrier utvecklas. Genom att vara en aktiv ägare kan avkastningen maximeras och riskerna kontrolleras.

Koncernens tillgångar är, genom ägandet av aktier i olika bolag som bedriver verksamhet i mer än 60 länder, exponerad mot politisk risk. Av marknadsvärdet på Kinneviks totala tillgångar på cirka 36 miljarder kronor per 31 december 2008 var över 50% exponerade mot tillväxtmarknader i Latinamerika, Afrika, Ryssland och Baltikum.

Den koncentrerade aktieportföljen innebär att det finns en betydande likviditetsrisk i portföljen i den meningen att det är svårt för Kinnevik att utan kurspåverkan under en begränsad tid göra betydande förändringar i portföljens sammansättning.

Delar av aktieportföljen används som säkerhet för Kinneviks lån från banker. Per 31 december 2008 var 50% (16%) av aktieportföljen använd som säkerhet för koncernens lån, se vidare under Not 24.

Aktiekursrisken i Kinneviks portfölj kan illustreras med att en procents förändring av kurserna på samtliga noterade aktieinnehav per 31 december 2008 skulle ha påverkat resultat och eget kapital med 245 Mkr.

Ränterisk

Kinneviks policy är att hålla en kort räntebindning eftersom bolagets uppfattning är att kort räntebindning leder till lägre räntekostnad över tiden. Koncernen har ingen upplåning med fast räntebindning längre än tre månader. Per den 31 december 2008 var samtliga Kinneviks skulder till kreditinstitut, 8.963 Mkr, exponerade mot ränteförändringar, varav 8.418 Mkr mot förändringar i Stibor, 328 Mkr mot förändringar i Euribor och 217 MKr mot förändringar i Libor USD. En ökning av de korta marknadsräntorna skulle inom tre månader ha full effekt på Kinneviks räntekostnad. En ökning av den genomsnittliga räntan med 1% skulle ha påverkat resultatet med 90 Mkr. Kinnevik anser att eventuella räntehöjningar hanteras väl med i första hand operativt kassaflöde från Korsnäs och i andra hand utdelning från, belåning eller försäljning av noterade aktier.

Valutarisk

Transaktionsexponering

Koncernens intäkter och rörelsekostnader uppstår huvudsakligen i SEK och EUR. Koncernens policy är att sträva mot matchning av intäkter och kostnader i samma valuta. Nettoflödet av koncernens in- och utflöden i utländsk valuta uppgick under året till ett netttoinflöde om cirka 800 Mkr (1.200 Mkr), vilket främst består av EUR. Koncernens policy är att inte säkra denna transaktionsexponering genom till exempel terminskontrakt, med motivet att det är ett jämnt löpande nettoinflöde av utländsk valuta som även med kurssäkring över tiden skulle påverkas av kursförändringar. En förändring av EUR/SEK kursen med 10 öre skulle påverkat koncernens resultat 2008 med cirka 6 Mkr.

Omräkningsexponering

Omräkningsexponering uppstår vid omräkning av de utländska dotterbolagens resultat och eget kapital till svenska kronor samt i den mån sysselsatt kapital inom koncernen är finansierat i annan valuta än det sysselsatta kapitalet i respektive bolag. Kinneviks policy är att, via extern upplåning i olika valutor, finansiera sysselsatt kapital i samma valuta. Ifall detta ej är möjligt och betydande tillfälliga valutaexponeringar finns, ger koncernens finanspolicy möjlighet att använda valutasäkringar. Per den 31 december 2008 fanns inga utestående terminskontrakt. Omräkningsexponering som uppstår till följd av omräkning av utländska dotterbolags resultat och eget kapital säkras inte då detta inte anses vara av materiell betydelse för Kinnevik. En förändring av PLN/ SEK kursen med 10 öre skulle ha påverkat koncernens nettotillgångar med 2 Mkr per den 31 december 2008. En förändring av LVL/SEK kursen med 10 öre skulle ha påverkat koncernens nettotillgångar med 1 Mkr per samma datum.En förändring av EUR/SEK eller USD/SEIK kursen skulle inte ha haft någon materiell påverkan på koncernens nettotillgångar.

Förutom den omräkningsexponering som finns inom de rörelsedrivande dotterbolagen är Kinnevik indireklt exponerad mot valutakursrisker genom sitt ägande av aktier i noterade bolag med utländsk verksamhet som till exempel Millicom, Tele2 och MTG. Den främsta valutakursrisken finns i Millicom, ett bolag som redovisas i USD och är noterat i USA samt bedriver verksamhet i Latinamerika, Asien och Afrika. Per den 31 december 2008 uppgick det redovisade värdet av Kinneviks aktier i Millicom till 13.432 Mkr.

Likviditets- och refinansieringsrisk

Kinneviks likviditetsrisk begränsas genom att en stor del av tillgångarna utgörs av noterade aktier. Per 31 december 2008 fanns dessutom likvida medel och beviljade tillgängliga, ej nyttjade kreditramar om 2.031 Mkr.

Kinneviks refinansieringsrisk begränsas dels genom att ha lån från ett antal olika banker som förfaller vid olika tidpunkter och dels genom att sträva efter att refinansiera lånen minst sex månader innan förfall. Per 31 december 2008 uppgick de totala låneramarna från kreditinstitut till 10.485 (11.357) Mkr och hade en genomsnittlig återstående löptid om 2,2 (3,1) år. I februari 2009 har kreditfaciliteter om 1.550 Mkr som skulle ha löpt ut under 2009 förlängts i ytterligare 3 år.

Not 31 Händelser efter rapportperiodens utgång

I februari 2009 meddelade Metro att bolaget har för avsikt att ta in cirka 550 Mkr i ny finansiering genom att emittera förlagslån och teckningsoptioner. Emissionen garanteras till fullo av Kinnevik.

Efter att Metro meddelat avsikten att refinansiera bolaget, meddelade Kinnevik den 23 februari att man har mottagit ett preliminärt indikativt intresse från en potentiell förvärvare av Metro. Det indikativa förslag som lämnats kommer att utvärderas omgående. I det här skedet finns ingen garanti för att detta kommer att leda till ett erbjudande om förvärv av Metro. Kinnevik kan därför för tillfället inte uttala sig om ett potentiellt bud. När ytterligare väsentlig information finns kommer den att meddelas marknaden.

Den 11 mars meddelade Kinnevik att Korsnäs tecknat avtal om förvärv av Rockhammars Bruk från Rottneros för 145 Mkr. Rockhammars Bruk i Lindesberg tillverkar kemiskt framställd massa, CTMP. Korsnäs blir med köpet av Rockhammars Bruk huvudsakligen självförsörjande med massa till hela koncernens pappers- och kartongproduktion vilket förväntas sänka produktionskostnaderna. Transaktionen är villkorad av godkännande från berörda konkurrensmyndigheter och är beräknad att vara slutförd under mars.

Moderbolagets finansiella rapporter

Moderbolagets resultaträkning för tiden 1 januari-31 december (Mkr)

	Not	2008	2007
Nettoomsättning		12	12
Administrationskostnader		-53	-65
Övriga rörelseintäkter		5	7
Rörelseresultat		-36	-46
Erhållna utdelningar	2	1 658	1 817
Resultat från finansiella anläggningstillgångar, intresseföretag	4	-1 206	609
Resultat från finansiella anläggningstillgångar, dotterföretag	4	-753	-10
Ränteintäkter och liknande resultatposter	3	74	49
Räntekostnader och liknande resultatposter	3	-381	-360
Resultat efter finansiella poster		-644	2 059
Förändring obeskattade reserver		-1	-
Resultat före skatt		-645	2 059
Skatt		86	102
Årets resultat		-559	2 161

Moderbolagets balansräkning per den 31 december (Mkr)

	Not	2008	2007
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier	6	2	2
Aktier och andelar i koncernföretag	8	13 473	13 908
Fordringar hos koncernföretag		106	1
Aktier och andelar i intressebolag	7	10 097	11 578
Fordringar på intressebolag		2	1
Aktier och andelar i andra företag	7	29	29
Andra långfristiga räntebärande fordringar		121	185
Övriga långfristiga fordringar		3	-
Summa anläggningstillgångar		23 833	25 704
Omsättningstillgångar
Fordringar hos koncernföretag		333	507
Övriga fordringar		6	14
Upplupna intäkter		3	3
Förutbetalda kostnader		4	4
Likvida medel		185	1
Summa omsättningstillgångar		531	529
SUMMA TILLGÅNGAR		24 364	26 233
	Not	2008	2007
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital	10
Aktiekapital (263 981 930 aktier
med kvotvärde 0,10 kr)		26	26
Reservfond		6 868	6 868
Balanserat resultat		11 405	9 805
Årets resultat		-559	2 161
Summa eget kapital		17 740	18 860

	Not	2008	2007
Avsättningar
Avsättningar för pensioner		28	30
Avsättningar för uppskjuten skatt		18	10
Övriga avsättningar	9	24	35
Summa avsättningar		70	75
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån	11	3 710	4 141
Skulder till koncernföretag		589	558
Summa långfristiga skulder		4 299	4 699
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån	11	1 071	102
Leverantörsskulder		2	2
Skulder till koncernföretag		1 111	2 407
Övriga skulder		29	63
Upplupna kostnader	12	42	25
Summa kortfristiga skulder		2 255	2 599
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER		24 364	26 233
Ställda säkerheter	13	14 426	12 075
Eventualförpliktelser	14	2	5

Moderbolagets kassaflödesanalys

för tiden 1 januari-31 december (Mkr)

	2008	2007
Den löpande verksamheten
Årets rörelseresultat	-36	-46
Poster som inte ingår i kassaflödet	-7	28
Betald skatt	-35	1
Kassaflöde från den löpande verksamheten före föränd
ring av rörelsekapital	-78	-17
Förändring av rörelsetillgångar	10	3
Förändring av rörelseskulder	1	5
Kassaflöde från den löpande verksamheten	-67	-9
Investeringsverksamheten
Investering i aktier och övriga värdepapper	-1 174	-414
Försäljning av aktier och övriga värdepapper	1 148	1 046
Erhållen utdelning, extern	1 158	306
Förändring av lånefordringar	84	-185
Erhållen ränta	74	49
Kassaflöde från investeringsverksamheten	1 290	802
Finansieringsverksamheten
Upptagande av lån	1 000	90
Amortering av lån	-503	-436
Förändring koncernmellanhavanden	-358	361
Betalda räntor	-371	-358
Erlagd utdelning	-528	-449
Återköp av egna aktier	-279	-
Kassaflöde från finansieringsverksamheten	-1 039	-792
Årets kassaflöde	184	1
Likvida medel vid årets början	1	0
Likvida medel vid årets slut	185	1

Förändringar i moderbolagets eget kapital (Mkr)

	Aktie kapital	Reserv fond	Fritt eget kapital	Summa
Belopp vid årets ingång 1 januari 2007	26	6 868	9 891	16 785
Kontantutdelning 1)	–	–	-449	-449
Koncernbidrag	–	–	504	504
Skatt på koncernbidrag	–	–	-141	-141
Årets resultat	–	–	2 161	2 161
Belopp vid årets utgång
31 december 2007	26	6 868	11 966	18 860
Kontantutdelning 2)	–	–	-528	-528
Koncernbidrag	–	–	340	340
Skatt på koncernbidrag	–	–	-95	-95
Återköp av egna aktier	–	–	-279	-279
Effekt av aktiesparprogram	–	–	1	1
Årets resultat	–	–	-559	-559
Belopp vid årets utgång
31 december 2008	26	6 868	10 846	17 740

1) Vid årsstämman den 10 maj 2007 beslutades om en kontant utdelning på 1,70 kronor per aktie, totalt 449 Mkr.

2) Vid årsstämman den 15 maj 2008 beslutades om en kontant utdelning på 2,00 kronor per aktie, totalt 528 Mkr.

Noter till moderbolagets finansiella rapporter

Not 1 Moderbolagets redovisningsprinciper

Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2.1 Redovisning för juridiska personer från Rådet för finansiell rapportering.

Moderbolagets redovisningsprinciper avviker från koncernens principer när det gäller värdering av finansiella instrument och pensionsskulder. Moderbolaget tillämpar RFR 2.1 vilken ger möjlighet till att inte följa IAS 39. Finansiella instrument värderas därmed inte till verkligt värde, som i koncernen, utan till anskaffningskostnad med avdrag för eventuell nedskrivning. Pensionsskulder redovisas i enlighet med svenska principer.

För information om transaktioner med närstående, hänvisas till Not 26 för Koncernen.

Not 2 Erhållna utdelningar

	2008	2007
Dotterföretag	500	1 511
Intresseföretag
Modern Times Group MTG AB	149	74
Tele2 AB	985	230
Transcom WorldWide S.A.	24	-
Övriga företag
Radio Components Sweden AB	-	2
	1 658	1 817

Not 3 Finansiella intäkter och kostnader

	2008	2007
Ränteintäkter från utomstående	22	9
Ränteintäkter från koncernföretag	52	40
Finansiella intäkter	74	49
Räntekostnader till kreditinstitut	-272	- 203
Räntekostnader till koncernföretag	-115	-156
Kursdifferenser	5	-1
Övriga finansiella kostnader	1	-
Finansiella kostnader	-381	- 360
Finansnetto	-307	- 311

Not 4 Resultat från finansiella anläggningstillgångar

	2008	2007
Försäljning av aktier i Invik & Co. AB	-	608
Försäljning Gateway TV	82	-
Nedskrivning aktier i intresseföretag	-1 287	-
Övrigt	-1	1
Summa resultat från intresseföretag	-1 206	609
Intern försäljning av aktier i Kontakt East Holding AB	-	7
Intern försäljning av aktier i Black Earth Farming Ltd.	834	-
Nedskrivning aktier i dotterföretag	-1 587	-17
Summa resultat från dotterföretag	-753	-10

Nedskrivningar av aktier intressebolag avser Metro International S.A. och Transcom WorldWide S.A. och har gjorts till följd av nedgång i marknadsvärdet. Nedskrivning av aktier i dotterföretag avser Korsnäs AB och Kinnevik New Ventures AB och har gjorts till följd av bedömd värdenedgång.

Not 5 Arvoden till valda revisorer

	2008	2007
Till Ernst & Young
Revisionsuppdrag	0,7	0,7
Andra uppdrag	0,1	0,4
	0,8	1,1

Andra uppdrag avser konsultation vid förvärv och avyttring av bolag, frågor avseende redovisning och skattekonsultationer.

Not 6 Materiella anläggningstillgångar

	2008	2007
Inventarier
Ingående anskaffningsvärde	4	4
Årets investeringar	0	0
Årets försäljningar/utrangeringar	0	0
Utgående anskaffningsvärden	4	4
Ingående ackumulerade avskrivningar	-2	-2
Årets försäljningar/utrangeringar	0	0
Årets avskrivningar	0	0
Utgående ackumulerade avskrivningar	-2	-2
Utgående restvärde	2	2

Not 7 Aktier och andelar				2008		2007
Intressebolag	Org nr	Säte	Antal aktier, 2008	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde
Altlorenscheurerhof S.A.		Luxemburg	625	33	11	33	11
Black Earth Farming Ltd.		Jersey	-	-	-	14 1)	215
Metro International S.A.		Luxemburg	232 546 906	44/39	160	44/39	1 365
Modern Cartoons Ltd		USA	2 544 000	23	0	23	0
Modern Times Group MTG AB	556309-9158	Stockholm	9 935 011	15/48	1 133	15/48	1 133
Shared Services S.A.		Luxemburg	200	30	0	30	0
Tele2 AB	556410-8917	Stockholm	125 481 525	28/45	8 601	28/45	8 601
Transcom WorldWide S.A		Luxemburg	12 627 543	17/35	192	17/35	253
					10 097		11 578

1) Koncernens ägarandel uppgick till 20%.

Andra företag	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde
Modern Holdings Inc.		USA	2 646 103	18	26	18	26
Radio Components Sweden AB	556573-3846	Stockholm	2 346 337	19	2	19	2
Bostadsrätter					1		1
					29		29

Förändring av bokfört värde på aktier och andelar i intressebolag

Utgående bokfört värde 31 december 2008	10 097
Utgående nedskrivningar 31 december 2008	-1 287
Årets nedskrivningar till verkligt värde	-1 287
Ingående nedskrivningar 1 januari 2008	-
Utgående anskaffningsvärde 31 december 2008	11 384
Aktieägartillskott	21
Försäljning, koncernintern	-215
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2008	11 578

Not 8 Aktier och andelar i koncernföretag

Aktier och andelar i direktägda dotterbolag

	Org nr	Säte	Antal aktier	Kapital/ röster (%)	Bokfört värde
Assuransinvest AIA AB	556051-6238	Stockholm	295 384	100/100	93
Frevik AB	556281-6040	Stockholm	1 000	100/100	201
Gefle Borg Bryggeri AB	556489-9689	Gävle	1 736 000	99/99	12
Invik S.A.		Luxemburg	500 000	100/100	0
Kinnevik UK Ltd		Storbritannien	1 000	100/100	2
Förvaltnings AB Eris & Co	556035-7179	Stockholm	1 020 000	100/100	159
Kinnevik New Ventures AB	556736-2412	Stockholm	100	100/100	638
Korsnäs AB	556023-8338	Gävle	53 613 270	100/100	7 320
Latellana AG, under likvidation		Schweiz	20 000	100/100	13
Svenska Traktor AB under likvidation	556051-6352	Järfälla	1 000	100/100	0
Svenska JCB AB under likvidation	556306-0960	Järfälla	5 000	100/100	1
Goodguy AB under likvidation	556579-7692	Stockholm	1 000	100/100	1
Plonvik Sp.zo.o 1)		Polen	1	0/0	0
Millcellvik AB	556604-8285	Stockholm	1 000	100/100	5 032
Korsnäs Holding AB	556170-7703	Stockholm	1 000	100/100	0
Kinnevik Radio AB	556237-4594	Sollentuna	7 500	100/100	1
Kinnevik S.A.		Luxemburg	1 249	100/100	0
Ludvika Personalservice KB	916582-0268	Ludvika	-	100/100	0
Aktier och andelar i direktägda dotterbolag					13 473

1) Delägs av moderbolaget. Resterande andel ägs av koncernbolag.

Förändring av bokfört värde på aktier och andelar i direktägda dotterbolag

Utgående bokfört värde 31 december 2008	13 473
Utgående nedskrivningar 31 december 2008	1 604
Årets nedskrivningar	-1 587
Ingående nedskrivningar 1 januari 2008	-17
Utgående anskaffningsvärde 31 december 2008	15 077
Återbetalt aktieägartillskott	-5
Aktieägartillskott	1 157
Ingående anskaffningsvärde 1 januari 2008	13 925

Utöver vad som redovisas som direktägda aktier och andelar i moderbolaget ingår följande bolag i koncernen:

	Org nr	Säte	Kapital/ röster (%)
Mellersta Sveriges Lantbruks AB	556031-9013	Vadstena	100/100
Plonvik Sp. z o.o.		Polen	100/100
Rolnyvik Sp. z o.o.		Polen	100/100
Collect Sweden AB	556061-4124	Stockholm	100/100
Crown Sacks & Systems (Holding) Ltd		Storbritannien	100/100
Korsnäs Paper Sacks Ltd		Storbritannien	100/100
AB Stjernsunds Bruk	556028-6881	Gävle	100/100
Trävaru AB Dalerne	556044-3920	Gävle	100/100
Diacell AB	556155-2786	Gävle	100/100
Korsnäs Advanced Systems AB	556560-8527	Gävle	100/100
Korsnäs-Frövi AB	556267-2328	Frövi	100/100
Korsnäs-Frövi Ltd		Storbritannien	100/100
Korsnäs-Frövi S.A.S		Frankrike	100/100
Korsnäs GmbH		Tyskland	100/100
Korsnäs Latvia Sia		Lettland	100/100
Korsnäs Schweiz AG		Schweiz	100/100
Latsin Sia		Lettland	100/100
Latsin Rus OOO		Russia	100/100
Sia Freja		Lettland	100/100
Korsnäs d.o.o.		Kroatien	87/87
Korsnäs Sales Ltd		Storbritannien	100/100
Korsnäs Sågverks AB	556024-8477	Gävle	100/100
Marma Skog 31 AB	556580-2203	Gävle	100/100
Relevant Traffic Europe AB		Stockholm	98/98
Relevant Traffic Sweden AB		Stockholm	100/100
SAS Relevant Traffic		Frankrike	100/100
Relevant Traffic Spain S.L.		Spanien	100/100
Relevant Traffic Ltd		Storbritannien	100/100
Relevant Traffic GmbH		Tyskland	100/100
Sillender Oü		Estland	100/100
Sia Latgran		Lettland	51/51

Not 9 Övriga avsättningar

	2008	2007
Ersättning till tidigare verkställande direktör	15	20
Tvistig mervärdesskatt	0	4
Avsättning för miljöundersökningar	5	5
Övrigt	4	6
	24	35
Långfristiga	19	25
Kortfristiga	5	10
	24	35
Årets förändring
Ingående balans, 1 januari	35	44
Utbetald ersättning till tidigare verkställande direktör	-5	-4
Upplösning avsättning tvistig mervärdesskatt	-4	-7
Upplösning av övriga avsättningar	-2	-3
Avsättning för miljöundersökningar	-	5
Utgående balans 31 december	24	35

Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion Investment AB Kinnevik) bedrivit verksamhet fram till 1983. Kinneviks ståndpunkt är att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara mycket begränsat, om ens något, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan eventuella föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då samt den omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna lades ner eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon avsättning för eventuella kommande krav på saneringsåtgärder. 5 Mkr reserverades 2007 avseende krav på miljöundersökningar som Kinnevik kan behöva bekosta.

Not 10 Eget kapital

Förändringar i moderbolagets eget kapital jämfört med föregående års balansräkning framgår av Förändringar i moderbolagets eget kapital (sid 57).

Aktiekapital

Investment AB Kinneviks aktiekapital var per 31 december 2008 fördelat på 263.981.930 aktier med ett kvotvärde på 0,10 kr per aktie.

Fördelningen per aktieslag var följande

	Antal aktier	Nominellt belopp (Tkr)
Utestående A-aktier	48 665 324	4 866
Utestående B-aktier	211 816 606	21 182
B-aktier i eget förvar	3 500 000	350
Registrerat antal aktier	263 981 930	26 398

Under 2007 skedde inga förändringar avseende Investment AB Kinneviks aktiekapital. I enlighet med det förslag om omstämpling som godkändes på årsstämman den 15 maj 2008 begärde ägare av 1.531.726 A-aktier omstämpling av A-aktier till B-aktier. Efter omstämplingen uppgår antalet A-aktier i bolaget till 48.665.324 och antalet B-aktier till 215.316.606. En A-aktie berättigar till tio röster och en B-aktie till en röst. Samtliga aktier medför lika rätt till andel i Kinneviks tillgångar och vinst. Det nya totala antalet röster, för av Kinnevik utgivna aktier, är 701.969.846. Såvitt styrelsen känner till förekommer inga aktieägaravtal eller aktieägarföreningar i Kinnevik.

Styrelsen erhöll på årsstämman 2008 bemyndigande för återköp av maximalt 10% av utestående aktier på Stockholmsbörsen. Under året har 3.500.000 B-aktier, motsvarande 1,3% av aktiekapitalet, återköpts till en genomsnittlig kurs om 79,68 kronor, totalt 279 Mkr. Styrelsen kommer att föreslå till årsstämman att samtliga återköpta aktier makuleras genom nedsättning av aktiekapitalet. Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner.

Beträffande aktiebaserat långsiktigt incitamentsprogram se Not 27 för koncernen.

Not 11 Räntebärande lån

Räntebärande långfristiga lån

	2008	2007
Skulder till kreditinstitut	3 710	4 141
	3 710	4 141

Räntebärande kortfristiga lån

	2008	2007
Skulder till kreditinstitut	1 071	102
	1 071	102

För ytterligare information kring moderbolagets räntebärande lån hänvisas till Not 18 för koncernen.

Not 12 Upplupna kostnader

	2008	2007
Upplupna personalkostnader	6	8
Upplupna räntekostnader	33	16
Övrigt	3	1
	42	25

Not 13 Ställda säkerheter

	2008	2007
Avseende skulder till kreditinstitut
Aktier i dotterbolag	7 320	8 037
Aktier i intressebolag och andra företag	7 106	4 038
	14 426	12 075

Not 14 Eventualförpliktelser

	2008	2007
Borgens och garantiförbindelser för dotterbolag	1	4
Garantiåtaganden, FPG	1	1
	2	5

Se även Not 9 beträffande saneringskostnader för eventuella föroreningsskador.

Not 15 Koncerninterna mellanhavanden

Koncerninterna intäkter i moderbolaget uppgick till 12 (12) Mkr, vilket avser fakturering av tjänster till Korsnäs AB.

Moderbolaget och dess svenska dotterbolag har sin likviditet samordnad genom ett antal centralkonton i olika valutor. Därutöver finns ett antal lån till dotterföretag. Samtliga mellanhavanden debiteras med marknadsmässig ränta.

Moderbolaget har under året sålt sitt innehav i Black Earth Farming Ltd. till Kinnevik New Ventures AB, vilket resulterade i en vinst på 834 Mkr.

Not 15 Personal

Löner, andra ersättningar och sociala kostnader (Tkr)

						2008		2007
Medelantal anställda	2008 män	kvinnor	2007 män	kvinnor		Styrelse, VD och övriga ledande befatt ningsha vare	Övriga anställda	Styrelse, VD och övriga ledande befatt ningsha vare	Övriga anställda
Moderbolaget					Löner och andra ersättningar	17 172	2 728	16 646	2 149
Stockholm	5	5	4	5	Sociala kostnader 1) 2)	9 258	442	8 416	1 648
					Varav pensionskostnader 1) 2)	3 714	-452	2 923	951

1) Uppgift avseende övriga anställda inkluderar återföring av reserveringar för tidigare anställda avseende SPP och andra försäkringsbolag med 1.646.000 kr 2008.

2) I uppgift avseende styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare ingår även ersättning till tidigare anställda.

Lön och ersättning till styrelsen, verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare framgår närmare av Not 27 för Koncernen.

Not 16 Finansiella tillgångar och skulder fördelade per kategori

2008	Finansiella tillgångar värderade till anskaffnings värde	Lånefordringar och kundford ringar	Finansiella skulder	Summa redovisat värde
Fordringar på koncernföretag	-	439		439
Fordringar på intressebolag	-	2		2
Aktier och andelar i andra företag	29	-		29
Räntebärande fordringar	121	-		121
Övriga fordringar	-	11		11
Likvida medel	-	185		185
Summa finansiella tillgångar	150	637		787
Räntebärande lån			4 781	4 781
Skulder till koncernföretag			1 700	1 700
Leverantörsskulder			2	2
Övriga skulder			64	64
Summa finansiella skulder			6 547	6 547

2007	Finansiella tillgångar värderade till anskaffnings värde	Kund och låne fordringar	Finansiella skulder	Summa redovisat värde
Fordringar på koncernföretag	-	508		508
Fordringar på intressebolag	-	1		1
Aktier och andelar i andra företag	29	-		29
Räntebärande fordringar	185	-		185
Övriga fordringar	-	21		21
Likvida medel	-	1		1
Summa finansiella tillgångar	214	531		745
Räntebärande lån			4 243	4 243
Skulder till koncernföretag			2 965	2 965
Leverantörsskulder			2	2
Övriga skulder			80	80
Summa finansiella skulder			7 290	7 290

Verkligt värde

För finansiella instrument som redovisas till upplupet anskaffningsvärde och som löper med rörlig ränta eller där löptiden är kort så överensstämmer bokfört värde och verkligt värde.

Undertecknade försäkrar att koncern- och årsredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat, samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför.

Stockholm den 17 mars 2009

Cristina Stenbeck Vigo Carlund Per Eriksson

Ordförande Styrelseledamot Styrelseledamot, arbetstagarrepresentant

arbetstagarrepresentant

Geron Forsman Wilhelm Klingspor Erik Mitteregger Styrelseledamot, Styrelseledamot Styrelseledamot

Stig Nordin Allen Sangines-Krause Mia Brunell Livfors

Styrelseledamot Styrelseledamot Verkställande Direktör & Koncernchef

Vår revisionsberättelse har avgivits den 17 mars 2009 Ernst & Young AB

Erik Åström Auktoriserad revisor

Revisionsberättelse

Till årsstämman i Investment AB Kinnevik (publ)

Org nr 556047-9742

Vi har granskat årsredovisningen, koncernredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning i Investment AB Kinnevik (publ) för räkenskapsåret 2008. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i detta dokument på sidorna 29-62. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen och för att årsredovisningslagen tillämpas vid upprättandet av årsredovisningen samt för att internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och årsredovisningslagen tillämpas vid upprättandet av koncernredovisningen. Vårt ansvar är att uttala oss om årsredovisningen, koncernredovisningen och förvaltningen på grundval av vår revision.

Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra oss om att årsredovisningen och koncernredovisningen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och styrelsens och verkställande direktörens tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskattningar som styrelsen och verkställande direktören gjort när de upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen samt att utvärdera den samlade informationen i årsredovisningen och koncernredovisningen. Som underlag för vårt uttalande om ansvarsfrihet har vi granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i bolaget för att kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören är ersättningsskyldig mot bolaget. Vi har även granskat om någon styrelseledamot eller verkställande direktören på annat sätt har handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vi anser att vår revision ger oss rimlig grund för våra uttalanden nedan.

Årsredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en rättvisande bild av bolagets resultat och ställning i enlighet med god redovisningssed i Sverige. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och årsredovisningslagen och ger en rättvisande bild av koncernens resultat och ställning. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.

Vi tillstyrker att årsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen, disponerar vinsten i moderbolaget enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.

Stockholm den 17 mars 2009 Ernst & Young AB

Erik Åström Auktoriserad revisor

Definitioner av finansiella nyckeltal

Rörelsemarginal

Rörelseresultat dividerat med intäkter.

Sysselsatt kapital

Balansomslutning minus ej räntebärande skulder minus uppskjuten skatteskuld.

Räntabilitet på sysselsatt kapital

Resultat efter finansiella poster plus räntekostnader dividerat med genomsnittligt sysselsatt kapital.

Räntabilitet på eget kapital

Årets resultat dividerat med genomsnittligt eget kapital.

Soliditet

Eget kapital inklusive minoritet i procent av balansomslutningen.

Nettoskuld

Räntebärande skulder inklusive avsättningar för pensioner minus summan av räntebärande fordringar, kortfristiga placeringar och likvida medel.

Skuldsättningsgrad

Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital.

Andel riskbärande kapital

Eget kapital inklusive minoritetsintresse i eget kapital samt uppskjuten skatteskuld dividerat med balansomslutning.

Genomsnittligt antal aktier

Vägt genomsnitt av under året utestående antal aktier, justerat med hänsyn till emissioner, split och återköp.

Resultat per aktie

Årets resultat, hänförligt till moderbolagets aktieägare, dividerat med genomsnittligt antal aktier.

Eget kapital per aktie

Eget kapital, hänförligt till moderbolagets aktieägare, dividerat med antal aktier.

Marknadsnotering

Marknadsnotering per 31 december justerat för emissioner och split.

Utdelning per aktie

Utbetald eller föreslagen utdelning per aktie justerad för emissioner och split.

Direktavkastning

Utdelning dividerat med marknadsnotering 31 december.

Operativt kapital

Genomsnittet av immateriella och materiella anläggningstillgångar, aktier i intressebolag redovisade enligt kapitalandelsmetoden, varulager och kortfristiga icke räntebärande fordringar med avdrag för övriga avsättningar och kortfristiga icke räntebärande skulder.

Avkastning på operativt kapital

Rörelseresultat dividerat med genomsnittligt operativt kapital.

Substansvärde

Onoterade kärninnehav – Korsnäs – värderas enligt genomsnittet av marknadsvärderingar gjorda av de analytiker som följer Kinnevik.

Noterade kärninnehav värderas på noterade marknadspriser på balansdagen. Marknadspriset som används är den på balansdagen sista angivna köpkursen. För bolag med två aktieslag används det mest likvida aktieslagets marknadskurs. Värdet på icke noterade Nya Investeringar baseras på generellt accepterade värderingsmetoder som kassaflödesmodeller, multipelvärdering där rörelseresultat, nettovinst, pris per hektar etc ingår.

Årsstämma 2009

Tid och plats

Årsstämma hålls måndagen den 11 maj klockan 09.00 på Hotel Rival, Mariatorget 3, Stockholm. Dörrarna öppnas klockan 08.00 och registrering pågår till klockan 09.00 då dörrarna stängs.

Vem har rätt att delta?

Aktieägare som önskar delta i årsstämman skall

– dels vara införd i den av VPC AB förda aktieboken tisdagen den 5 maj 2009

– dels anmäla sin avsikt att delta senast tisdagen den 5 maj 2009 klockan 15.00

Aktieägarna kan inte rösta eller på annat sätt delta i stämman på distans.

Hur blir man införd i aktieboken?

Aktierna kan i den av VPC AB förda aktieboken vara registrerade i ägarens eller förvaltarens namn. Aktieägare som har sina aktier förvaltarregistrerade måste, för att äga rätt att delta i årsstämman, tillfälligt inregistrera aktierna i eget namn. Aktieägare som önskar sådan omregistrering måste underrätta förvaltaren om detta i god tid före den 5 maj 2009.

Hur anmäler man sig?

Anmälan skall ske till bolaget enligt ett av följande alternativ:

• via bolagets hemsida, www.kinnevik.se
• skriftligen till bolaget under adress: Investment AB Kinnevik, c/o Novator Bolagsservice AB, Box 10, 182 11 Danderyd
• per telefon 0771-246400, från och med den 9 april, vardagar klockan 9.00-16.30

Vid anmälan ska följande uppges:

• Namn
• Personnummer/Organisationsnummer
• Adress och telefonnummer
• Aktieinnehav
• Eventuella biträden

Sker deltagande med stöd av fullmakt bör denna insändas i samband med anmälan om deltagande i årsstämman. Anmälan skall vara bolaget tillhanda senast tisdagen den 5 maj 2009 klockan 15.00.

Valberedning inför årsstämma

Under hösten bildades en valberedning bestående av Cristina Stenbeck som företrädare för Emesco AB med flera aktieägare, Tomas Nicolin som företrädare för Alecta, Edvard von Horn som företrädare för familjen von Horn, Wilhelm Klingspor som företrädare för familjen Klingspor, samt Marianne Nilsson som företrädare för Swedbank Robur Fonder. Sammantaget representerar valberedningen över 50% av rösterna i Kinnevik. Information om valberedningens arbete finns på Kinneviks hemsida www.kinnevik. se. Inför årsstämman 2009 kommer valberedningen att framlägga förslag angående styrelsesammansättning, arvode för styrelsen och revisorerna, förslag angående val av revisorer samt förslag till stämmoordförande.

Aktieägare som önskar lämna förslag till valberedningen bör göra detta skriftligen på följande sätt:

E-mail: arsstamma@kinnevik.se

Brev: Company Secretary, Investment AB Kinnevik, Box 2094, 103 13 Stockholm

Rapporttillfällen

Delårsrapport januari-mars, 23 april 2009 Delårsrapport januari-juni, 23 juli 2009 Delårsrapport januari-september, 22 oktober 2009 Bokslutskommuniké för verksamhetsåret 2009, februari 2010 Årsredovisning för verksamhetsåret 2009, mars 2010 Årsstämma, maj 2010

Årsredovisning 2007 Huvudkontor: Skeppsbron 18 Box 2094 103 13 Stockholm Tel. 08-562 000 00 Fax. 08-20 37 74 Organisationsnummer 556047-9742 www.kinnevik.se