Jeronimo Martins — Interim / Quarterly Report 2007

Sep 19, 2007

RELATÓRIO E CONTAS CONSOLIDADO 1º SEMESTRE DE 2007

Jerónimo Martins, SGPS, S.A.

Sociedade Aberta

1099 - 008 LISBOA

R&C07 Consolidado

1º Semestre

ÍNDICE

I - Relatório de Gestão

1. Introdução	4
2. Vendas	5
3. Resultados Operacionais	6
4. Balanço	7
5. Perspectivas	7
6. Eventos Subsquentes à data do Balanço	7
II – Anexos ao Relatório de Gestão	9

III - Demonstrações Financeiras

1. Demonstrações Financeiras	13
2. Notas às Demonstrações Financeiras	17
3. Relatórios de Auditoria	30

I . RELATÓRIO DE GESTÃO

I - RELATÓRIO DE GESTÃO

1. Introdução

As cadeias de retalho do Grupo apresentaram, no primeiro semestre de 2007, um sólido desempenho com aumento de quotas de mercado nos diferentes formatos. Os notáveis crescimentos de vendas registados no Pingo Doce (+9,0% de crescimento LFL no semestre, apesar do comparável mais exigente derivado do forte crescimento LFL registado no mesmo período do ano anterior) e especialmente na Biedronka (+19,2% de aumento das vendas LFL nos seis meses) contribuíram para a consolidação destes dois modelos de sucesso.

As vendas consolidadas aumentaram 19,3% para 2.419,9 milhões de euros. O resultado líquido atribuível a Jerónimo Martins cresceu 12,3% para 41,7 milhões de euros.

Particularmente notável foi o desempenho de vendas e resultados da Biedronka. As vendas da companhia polaca cresceram 34,2% em euros, tendo o EBITDA atingido 58,7 milhões de euros (mais 55p.b. para 5,5% das vendas), um aumento de 49,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. O acelerar do crescimento económico está a contribuir para que a Biedronka ultrapasse os seus, já de si exigentes, objectivos. Ao longo do segundo semestre espera-se que a evolução de vendas e resultados continue a revelar uma tendência francamente positiva.

O EBITDA do Grupo atingiu 142.0 milhões de euros, um crescimento de 9,2% em relação ao primeiro semestre do ano anterior. Esta evolução corresponde a uma redução de 54p.b., para 5,9% das vendas consolidadas e reflecte um conjunto de diferentes factores, alguns dos quais serão atenuados ao longo do segundo semestre do ano. Destes, destacam-se: i) o aumento da competitividade de preço nos formatos em Portugal continental e na Madeira, ii) o acelerar do plano de remodelações com consequente impacto em custos, iii) atrasos no plano de aberturas para 2007 dos formatos de retalho em Portugal, com impacto na diluição de custos iv) o crescimento acelerado, no mix de vendas, da marca própria assente numa política inicial de penetração com preços agressivos e v) o facto de algumas das lojas mais recentes do Feira Nova estarem ainda no processo de conduzir as vendas para os níveis normais do formato.

Os custos financeiros líquidos consolidados atingiram 22,9 milhões de euros no primeiro semestre de 2007 (20,6 milhões de euros no mesmo período de 2006), seguindo o forte programa de expansão em Portugal e na Polónia. De destacar que esta rubrica incorpora, no semestre, resultados positivos relativos às operações de hedging de taxa de juro do Grupo.

Os ganhos em outros investimentos reflectem os dividendos recebidos e ajustes na carteira de acções do BCP que deverá continuar a ser gerida de forma activa.

A linha de imposto sobre o rendimento do exercício reflecte, para além do cálculo normal do imposto afecto ao exercício, ajustes à provisão de impostos diferidos relativos a prejuízos fiscais gerados em anos anteriores.

2. Vendas

Crescimento de Vendas
		Vendas Totais		Vendas LFL
	1T07	2T07	1S07	1T07	2T07	1S07
Pingo Doce	15.8%	15.3%	15.6%	10.7%	7.6%	9.0%
Feira Noval	9.8%	9.3%	9.5%	$-1.2%$	$-2.0%$	$-1.6%$
Hipers	-4.5%	$-4.1%$	$-4.3%$	-4.5%	$-4.1%$	$-4.3%$
Mini-hipers	28.0%	24.9%	26.4%	3.2%	0.4%	1.7%
Recheio	5.8%	3.2%	4.4%	4.6%	1.9%	3.2%
Madeira	11.9%	12.3%	12.1%	8.9%	12.7%	11.0%
Biedronka
Euro.	29.3%	38.7%	34.2%
PLN	31.0%	33.6%	32.4%	18.9%	19.4%	19.2%
Indústria	$-0.8%$	$-0.9%$	$-0.9%$	3.1%	2.1%	2.6%
Serviços de Mkt. Repr e Rest.	9.5%	2.8%	6.0%	6.0%	13%	3.5%

O Pingo Doce registou, nestes seis meses de 2007, um aumento da sua quota de mercado no universo APED1 de 120p.b. em relação ao mesmo período do ano anterior, em resultado de contar no seu parque de lojas com mais 16 unidades e também de um forte desempenho LFL que mesmo com uma comparação mais difícil (+11,1% de LFL no segundo trimestre de 2006) atingiu 7,6% no segundo trimestre de 2007.

As vendas de marca própria no Pingo Doce cresceram 35,5%, representando 38,0% das vendas da Companhia no semestre.

No Feira Nova e com o objectivo de acelerar o reposicionamento da insígnia, foi dada especial atenção ao aumento da penetração da marca própria na área alimentar, tendo as vendas desta categoria de produtos aumentado, nos mini-hipers, para 19,5% das vendas versus 13,6% no mesmo período do ano anterior.

Na Madeira, o forte desempenho de vendas, numa base comparável, é reflexo da decisão de replicar nas lojas Pingo Doce presentes naquele mercado a estratégia já implementada em território continental.

No Recheio, destaca-se o forte desempenho da companhia no canal HoReCa onde as vendas a este segmento registaram, nos primeiros seis meses do ano, um crescimento de 9,5%.

Na área da Indústria, relembra-se a alienação do negócio de ultracongelados em Novembro de 2006. Numa base comparável as vendas atribuíveis a Jerónimo Martins cresceram 2,6% em relação ao mesmo período do ano anterior.

¹ APED – Associação Portuguesa de Empresas de Distribuição

3. Resultados Operacionais

MARGEM EBITDA
		Vendas e Serviços (Mil Eur).
	1S 07	18.06	A %	1S 07	$\times$ total	1S 06	$\times$ total
Retalho Portugal - vendas de loja	870,107	769,697	13.0%	5.4%	32.9%	7.0%	41.6%
Cash & Carry Portugal	294,271	281.751	4.4%	5.4%	11.2%	5.5%	11.8%
Madeira	55,881	49,861	12.1%	2.9%	1.2%	4.9%	1.9%
Polónia - Biedronka	1,064,744	793,521	34.2%	5.5%	41.3%	5.0%	30.3%
Serviços de Mkt, Reprie Rest.	36,919	34,827	6.0%	2.6%	0.7%	0.5%	0.1%
Indústria	123,603	124,701	$-0.9%$	16.0%	14.0%	16.1%	15.5%
Ajustes de Consolidação	$-25,589$	$-26,449$	10.7%	n.a	n.a	n.a	n.a
JM Consolidado		2,419,936 2,027,909	$19.3\times$	5.9%	100.0%	6.4%	$100.0 \times$

No Retalho em Portugal a redução da margem EBITDA no semestre reflecte, para além da normal redução que advém do esforço de ganho de competitividade, especialmente no Feira Nova, um conjunto de diversos factores que merecem ser destacados:

• i) Remodelação, nos primeiros seis meses do ano, de 24 lojas Pingo Doce com um período médio de encerramento por loja de 6 semanas, representando os custos incorridos durante o período de encerramento cerca de 21p.b. na margem. Até ao final do ano, a companhia espera proceder a mais 4 remodelações.
• ii) Atraso no plano de aberturas de ambas as cadeias de retalho devido a questões burocráticas que acabaram por impedir que se realizasse a maioria das aberturas no primeiro semestre do ano. Este atraso levou a que as companhias incorressem, durante o primeiro semestre, em mais custos do que o esperado (formação, salários e rendas, entre outros) de lojas que abriram com atraso no semestre, mas também relativos a lojas cujas vendas só aparecerão no terceiro e quarto trimestres do ano. Estima-se que estes custos tenham representado cerca de 22p.b. da margem do primeiro semestre.
• iii) A decisão de acelerar o reposicionamento da cadeia Feira Nova, com o aumento significativo e num curto espaço de tempo da penetração da marca própria, levou a uma pressão sobre a margem devido à rápida alteração no mix de vendas das marcas da indústria versus marca própria.

Na Madeira, a redução da margem EBITDA em 196p.b. reflecte o trabalho de reposicionamento dos supermercados Pingo Doce naquela região. Este reposicionamento tem por objectivo replicar naquele mercado o sucesso que o Pingo Doce já tem em território continental.

Na Polónia, a subida de 55p.b. da margem EBITDA da Biedronka que em conjunto com o crescimento das vendas originou um crescimento do EBITDA em euros de 49,1%, é o reflexo da excelência operacional desta companhia, que também beneficiou do crescimento económico registado no País.

4. Balanço

Balanço Consolidado
Milhares de Euros	1S07	2006	1506
Goodwill Líquido	423.584	399,058	391.820
Activo Fixo Líquido	1.501.802	1.364.473	1.195.456
Capital Circulante Líquido	$-652.822$	-667.065	$-422.653$
Outros	182.454	177.033	117,895
Capital Investido	1.455.017	1.273.499	1.282.518
Dívida Financeira	683.409	605.802	658.017
Leasings	56.711	47.504	30.728
Juros Diferidos	36.411	26.337	19.673
Títulos Negociáveis e Depósitos Bancários	$-81.044$	$-173.425$	$-72.872$
Dívida Líquida	695.486	506.218	635.546
Interesses Minoritários	267.121	275.391	249.866
Capital Social	629.293	629.293	629.293
Reservas e Resultados retidos	-136,883	$-137.403$	$-232.188$
Fundos de Accionistas	759.531	767.281	646.971
Gearing	91,6%	66,0%	98,2%

5. Perspectivas

Os resultados do primeiro semestre do ano reflectem as decisões estratégicas em implementação nas várias áreas de negócio. Na segunda metade do ano, espera-se uma progressão sólida dos resultados, como consequência de uma notável evolução da Biedronka e da melhoria contínua e progressiva, ao longo dos trimestres, dos formatos de retalho em Portugal derivada, tanto das novas aberturas, como de acções comerciais já em implementação na rede de lojas. As companhias da área da distribuição vão prosseguir com os planos de expansão e espera-se que o Pingo Doce abra 9 lojas no segundo semestre do ano e que o Feira Nova realize entre 3 a 5 inaugurações. Na Polónia, estima-se que a Biedronka abra um mínimo de 63 lojas ao longo dos últimos seis meses de 2007.

Espera-se, para o ano de 2007, uma forte evolução de vendas, acompanhada por uma positiva evolução do EBITDA consolidado.

6. Eventos subsequentes à data do balanço

A 17 de Julho de 2007 foi recebida informação das empresas Strand Ventures Inc. e Zenith, SGPS, S.A. a declararem terem alienado fora de bolsa 18.323.260 e 2.911.490 acções de Jerónimo Martins, SGPS S.A., respectivamente. Estas participações representavam 2,92% dos direitos de voto (2,91% do capital social) no que respeita ao investimento da Strand Ventures Inc., e 0,46% de direitos de voto e de capital social relativamente à Zenith, SGPS, S.A..

Lisboa, 25 de Julho de 2007

O Conselho de Administração

R&C07 Consolidado 1º Semestre

II . ANEXO AO RELATÓRIO DE GESTÃO

II – ANEXOS AO RELATÓRIO DE GESTÃO

Capital Circulante
Milhares de Euros	1S 07	2006	1S 06
Existências	291.308	255.941	256.766
em dias de vendas	22	21	23
Clientes	93.142	77.210	84.785
em dias de vendas	7	6	8
Fornecedores	-881.815	-845.315	-699.955
em dias de vendas	-66	-69	-62
Capital Circulante Trade	-497.365	-512.164	-358.404
em dias de vendas	-37	-42	-32
Outros	-155.457	-154.901	-64.249
Capital Circulante Total	-652.822	-667.065	-422.653
em dias de vendas	-49	-54	-38

Peso.	21 07	1T 07
57%	64	46
43%	40	42
1%		0.
100%	105	88

Detalhe da Dívida
Milhares de Euros	1S07	1S06	A%
Dívida de Médio Longo Prazo	556,449	555,050	0.3%
% da Dívida Financeira	81.4%	84.4%	n.a.
Empréstimos Obrigaccionistas	255,000	255,000	0.0%
Private Placement	151,007	151,007	0.0%
Papel Comercial	120,000	115,500	3.9%
Outros Empréstimos MLT e Operações de Cobertural	30,442	33,543	$-9.2%$
Dívida de Curto Prazo	126,960	102,968	23.3%
% da Dívida Financeira	18.6%	15.6%	n.a.
Papel Comercial	33,000	7,500	340.0%
Outros Empréstimos CP	93,960	95,468	$-1.6%$
Dívida Financeira	683,409	658,017	3.9%
Maturidade	3.0	3.8	n.a.
Custo Médio da Dívida	4.3%	3.6%	n.a.
% Dívida em Euros	83.8%	88.5%	n.a.
% Dívida em Zlotys	16.2%	11.5%	n.a.
Leasings e Juros Diferidos	93,122	50,401	84.8%
Títulos Negociáveis e Depósitos Bancários.	$-81,044$	$-72,872$	11.2%
Dívida Líquida	695,486	635,546	9.4%

INFORMAÇÃO SOBRE A PARTICIPAÇÃO DOS MEMBROS DOS ÓRGÃOS DE ADMINISTRAÇÃO E DE FISCALIZAÇÃO NO CAPITAL DA EMPRESA A 30 DE JUNHO DE 2007

(De acordo com a disposição no artigo 447º do Código das Sociedades Comerciais e nos termos da alínea b) do nº1 do artigo 7º do Regulamento da CMVM nº 24/2000)

CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

Membros do Conselho de Administração		Posição em 31.12.06 2		Acréscimos no exercício	Diminuições no exercício			Posição em 30.06.07
	Acções	Obrigações	Acções	Obrigações	Acções	Obrigações	Acções	Obrigações
Elísio Alexandre Soares dos Santos	100.355	-					100.355	-
José Manuel da Silveira e Castro Soares dos Santos	-	-					-	-
Luís Maria Viana Palha da Silva	-	-					-	-
Pedro Manuel de Castro Soares dos Santos	118.305	-					118.305	-
António Mendo Castel-Branco Borges 1	-	-					-	-
Artur Eduardo Brochado dos Santos Silva	7.680	-					7.680	-
Hans Eggerstedt 1	19.700	-					19.700	-
Manuel Fernando Macedo de Alves Monteiro	-	-					-	-
Rui Manuel de Medeiros d`Espiney Patrício 1	-	-					-	-
Álvaro Carlos Gonzalez Troncoso	-	-					-	-

1 pertencem adicionalmente à Comissão de Auditoria

2 o número de acções apresentado a 31.12.06 foi ajustado de acordo com o "stock-split" de 31 de Maio de 2007 (cada acção foi convertida em 5 novas acções)

Revisor Oficial de Contas

O Revisor Oficial de Contas, PricewaterhouseCoopers & Associados, SROC, Lda., não detinha quaisquer acções e obrigações, em 30 de Junho de 2007, não tendo realizado transacções com quaisquer títulos de Jerónimo Martins, SGPS, S.A..

LISTA DOS TITULARES DE PARTICIPAÇÕES QUALIFICADAS A 30 DE JUNHO DE 2007

De acordo com a disposição nos artigos 447º e 448º do Código das Sociedades Comerciais, nos termos da alínea e) do nº1 do artigo 6º do regulamento da CMVM nº 11/2000 e nos termos do Código dos Valores Mobiliários)

Accionista	Nº Acções detidas	% Capital	% dos Direitos de Voto*
Sociedade Francisco Manuel dos Santos, SGPS, S.A.
Directamente	351.769.925	55,899%	55,976%
Asteck, S.A. 2
Directamente	62.629.500	10,000%	10,014%
Strand Ventures Inc.3
Directamente	18.323.260	2,912%	2,916%
Zenith, SGPS, S.A. 4
Directamente	2.911.490	0,463%	0,463%
Julius Baer Investment Management LLC 5
Directamente	13.838.065	2,199%	2,202%

• ¹ % Direitos de voto = Nº Acções Detidas / (Nº Total Acções JM Acções Próprias)
• ²Nos termos do artigo 16º e 20º do Código dos Valores Mobiliários (CVM), as participações detidas pela Asteck, S.A. devem ser imputadas à Heerema Holding Company Inc., que detém 100% daquela sociedade.
• ³ Nos termos e para os efeitos do n.º 3 do art. 16 do Código dos Valores Mobiliários (CVM), as participações detidas directa e indirectamente pela Strand Ventures Inc, devem ser imputadas, nos termos do n.º 1 do art. 20 do CVM às seguintes sociedades:
• Banco Privado Português (Cayman) Ltd., mediante contrato de gestão de carteira da totalidade da participação na Jerónimo Martins, SGPS, S.A.;
• Banco Privado Português, S.A., mediante acordo com diversos accionistas da sociedade Strand Ventures, o qual lhe permite a eleição da maioria dos membros do órgão de administração.
• ⁴Nos termos e para os efeitos do n.º 3 do art. 16 do Código dos Valores Mobiliários (CVM), as participações detidas pela Zenith, SGPS, S.A., devem ser imputadas, nos termos do n.º 1 do art. 20 do CVM às seguintes sociedades:
• Banco Privado Português, S.A., mediante contrato de gestão de carteira da totalidade da participação na Jerónimo Martins, SGPS, S.A.;
• Banco Privado Português, S.A., mediante acordo com diversos accionistas da sociedade Zenith, SGPS, S.A., o qual lhe permite a eleição da maioria dos membros do órgão de administração.
• ⁵ O número de acções indicado reporta-se a 6 de Dezembro de 2006, data da última comunicação desta sociedade à Jerónimo Martins, SGPS, SA.

R&C07 Consolidado 1º Semestre

III. DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

DEMONSTRAÇÃO CONSOLIDADA DOS RESULTADOS POR FUNÇÕES

PARA OS SEMESTRES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E 2006

	Notas	2007	2006
Vendas e prestações de serviços	3	2.419.936	2.027.909
Custo das vendas		(1.950.195)	(1.621.542)
Proveitos e custos suplementares	5	83.887	75.804
Margem		553.628	482.171
Custos de distribuição	6	(405.696)	(342.509)
Custos administrativos	6	(65.488)	(61.391)
Resultados operacionais não usuais	10.1	(547)	(1.565)
Resultados operacionais		81.897	76.706
Custos financeiros líquidos	7	(22.908)	(20.596)
Ganhos em empresas associadas	15	22	(27)
Ganhos em outros investimentos	10.2	1.319	557
Resultados antes de impostos		60.330	56.640
Imposto sobre o rendimento do exercício	9	(15.072)	(8.933)
Resultados líquidos (antes de interesses minoritários)		45.258	47.707
Atribuível a:
Interesses minoritários		3.540	10.551
Aos Accionistas de Jerónimo Martins		41.718	37.156
Resultado básico e diluído por acção- Euros (*)	22.2	0,0664	0,0591

(*) O Resultado por acção de Junho de 2006 foi ajustado de acordo com o "stock split" de 31 de Maio de 2007 (cada acção foi convertida em 5 novas)

Para ser lido em conjunto com as notas às demonstrações financeiras consolidadas em anexo

BALANÇO CONSOLIDADO EM 30 DE JUNHO DE 2007 E 31 DEZEMBRO DE 2006

		Valores expressos em milhares de euros
	Notas	2007	2006
Activo
Activos fixos tangíveis	11	1.446.117	1.317.146
Propriedades de investimento	13	34.447	34.876
Activos intangíveis	12	479.269	446.385
Partes de capital em empresas associadas	15	492	621
Investimentos financeiros disponíveis para venda	16	45.471	35.385
Devedores e acréscimos e diferimentos	19	63.914	64.336
Instrumentos financeiros derivados	14	1.222	1.897
Impostos diferidos activos	17.1	72.675	75.165
Total de activos não correntes		2.143.607	1.975.811
Propriedades de investimento	13	21.500	21.500
Existências	18	291.308	255.941
Impostos a recuperar	17.2	21.451	25.345
Devedores e acréscimos e diferimentos	19	167.841	150.360
Instrumentos financeiros derivados	14	389	-
Caixa e equivalentes de caixa		83.643	175.764
Total de activos correntes		586.132	628.910
Total do activo		2.729.739	2.604.721
Capital próprio e passivo
Capital		629.293	629.293
Prémios de emissão		22.452	22.452
Acções próprias		(6.060)	(6.060)
Reservas de reavaliação e outras reservas	21.1	97.888	84.420
Resultados retidos		(251.163)	(238.215)
		492.410	491.890
Interesses minoritários		267.121	275.391
Total do capital próprio		759.531	767.281
Empréstimos obtidos	23	597.889	563.239
Instrumentos financeiros derivados	14	35.361	26.843
Benefícios concedidos a empregados	26	17.852	19.154
Proveitos diferidos – subsídios do Estado		1.305	1.344
Provisões para riscos e encargos	26	13.360	13.690
Impostos diferidos passivos	17.1	49.805	49.061
Total de passivos não correntes		715.572	673.331
Credores e acréscimos e diferimentos	25	1.079.897	1.041.840
Instrumentos financeiros derivados	14	515	317
Empréstimos obtidos	23	142.230	90.067
Impostos a pagar	17.2	31.832	31.782
Proveitos diferidos – subsídios do Estado		162	103
Total de passivos correntes		1.254.636	1.164.109
Total do capital próprio e passivo		2.729.739	2.604.721

Para ser lido em conjunto com as notas às demonstrações financeiras consolidadas em anexo

DEMONSTRAÇÃO DE ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO CONSOLIDADO

Valores expressos em milhares de euros

			róp uív eró Ca pit al p rio rib el a ion ista s d nim ins , S GP S, S.A at e J o M art os acc
	No tas	Ca pit al	Pré mio s d e iss ão de em ões acç	ões Acç óp ria pr s	Res erv as val iaç ão rea e out ras res erv as	Res ult ado s ido ret s	Tot al	Int ere sse s Min ori tár ios	Tot al d o pit al p róp rio Ca
Ba lan 31 de De bro de 20 05 ço em zem		62 9.2 93	22 .45 2	(6. 06 0)	76 .07 8	(30 1.9 63 )	41 9.8 00	250 .76 5	67 0.5 65
róp Va ria ões Ca pit al P rio 200 6 ç no e m
são Dife de mb ial do 1º re d e 2 006 est ren ça con ver ca sem					(6. 005 )		(6. 005 )		(6. 005 )
Rea val iaç ões de tivo s fi ac xos :
do re d 1º est e 2 006 sem -					3		3	2	5
ual izaç ão dos ins s fi cei jus alo r (I AS 39) Act tru nto to v me nan ros ao					595		595	-	595
Alte ão do alo r de s fi dis nda jus to v inv est ime nto cei ive is p raç nan ros pon ara ve					(1. 656 )		(1. 656 )		(1. 656 )
Alte ão sult ado itad s tr 20 06 raç aos re ans os em						1	1		1
ulta dos hec ido s d tal Pró Res irec tam ent o C api prio re con e n		-	-	-	(7. ) 063	1	(7. ) 062	2	(7. ) 060
ulta do do re d Res 1º est e 2 006 sem						37. 156	37. 156	10. 551	47. 707
al d hos das hec ida erí odo Tot e g an e per re con s n o p		-	-	-	(7. ) 063	37. 157	30. 094	10. 553	40. 647
ide ndo Div s						(52 9) .78	(52 9) .78	(11 2) .45	(64 1) .24
lan de nho de Ba 30 Ju 20 06 ço em		62 9.2 93	22 .45 2	(6. 0) 06	69 .01 5	(31 ) 7.5 95	39 7.1 05	249 .86 6	64 6.9 71

lan de bro de Ba 31 De 20 06 ço em zem		62 9.2 93	22 .45 2	(6. 0) 06	84 .42 0	(23 15) 8.2	49 1.8 90	27 5.3 91	76 7.2 81
ria ões pit al P róp rio Va Ca 200 7 ç no e m
Dife de são mb ial do 1º re d e 2 007 est ren ça con ver ca sem	21. 1				2.1 66		2.1 66		2.1 66
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Pró Res ulta dos hec ido s d irec tam ent o C api tal prio re con e n		-	-	-	13. 468	636	14. 104	-	14. 104
Res ulta do do 1º est re d e 2 007 sem						41. 718	41. 718	3.5 40	45. 258
erí Tot al d hos das hec ida odo e g an e per re con s n o p		-	-	-	13. 468	42. 354	55. 822	3.5 40	59. 362
Div ide ndo s	21. 2					(55 .30 2)	(55 .30 2)	(11 .81 0)	(67 .11 2)
Ba lan 30 de Ju nho de 20 07 ço em		62 9.2 93	22 .45 2	(6. 06 0)	97 .88 8	(25 1.1 63 )	49 2.4 10	26 7.1 21	759 .53 1

DEMONSTRAÇÃO CONSOLIDADA DOS FLUXOS DE CAIXA

PARA OS SEMESTRES FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2007 E 2006

		Valores expressos em milhares de euros
	Notas	2007	2006
Actividades operacionais
Recebimentos de clientes		2.690.771	2.256.346
Pagamentos aos fornecedores e ao pessoal		(2.556.304)	(2.186.709)
Caixa gerada pelas operações	20	134.467	69.637
Juros pagos		(25.755)	(19.918)
Imposto sobre o rendimento pago		(10.348)	(4.818)
Fluxos de caixa de actividades operacionais		98.364	44.901
Actividades de investimento
Alienação de activos fixos tangíveis		3.583	4.342
Juros recebidos		2.151	1.267
Dividendos recebidos		628	625
Aquisição de empresas do grupo e associadas		(2.500)	-
Aquisição de activos fixos tangíveis		(186.812)	(120.334)
Alienação de investimentos financeiros disponíveis para
venda e de propriedades de investimento		3.580	-
Aquisição de investimentos financeiros disponíveis para venda e de propriedades de investimento		(48)	(4)
Aquisição de activos intangíveis		(10.067)	(11.094)
Fluxos de caixa de actividades de investimento		(189.485)	(125.198)
Actividades de financiamento
Recebimentos relativos a outros empréstimos não correntes		35.000	35.218
Recebimentos relativos a outros empréstimos correntes		33.298	-
Reembolso de empréstimos		(4.000)	(5.169)
Pagamento de dividendos	21.2	(67.112)	(64.241)
Fluxos de caixa de actividades de financiamento		(2.814)	(34.192)
Variação líquida de caixa e equivalentes de caixa		(93.935)	(114.489)
Movimentos de caixa e equivalentes
Caixa e equivalentes de caixa no início do 1º semestre		175.764	191.392
Variação líquida de caixa e equivalentes de caixa		(93.935)	(114.489)
Efeito da aquisição de subsidiárias		1.051	-
Efeito das variações cambiais		763	(1.955)
Caixa e equivalentes de caixa no final do 1º semestre		83.643	74.948

Para ser lido em conjunto com as notas às demonstrações financeiras consolidadas em anexo

1	Nota introdutória18
2	Políticas contabilísticas18
3	Reporte por segmentos de actividade 19
4	Aquisição e reestruturação de negócios19
5	Proveitos e custos suplementares20
6	Custos de distribuição e administrativos20
7	Custos financeiros líquidos 20
8	Instrumentos financeiros20
9	Imposto reconhecido na demonstração dos resultados 20
10	Resultados operacionais não usuais e ganhos em outros investimentos21
11	Activos fixos tangíveis22
12	Activos intangíveis22
13	Propriedades de Investimento23
14	Instrumentos financeiros derivados 23
15	Partes de capital em empresas associadas24
16	Investimentos financeiros disponíveis para venda24
17	Impostos24
18	Existências 25
19	Devedores e acréscimos e diferimentos26
20	Caixa gerada pelas operações 26
21	Capital e reservas 27
22	Resultado por acção diluído 27
23	Empréstimos obtidos 27
24	Dívida financeira líquida 28
25	Credores e acréscimos e diferimentos (correntes) 28
25	Provisões e ajustamentos para o valor de realização29
26	Contingências 29
27	Eventos subsequentes à data do balanço 29

1 Nota introdutória

A Jerónimo Martins, SGPS, S.A. (JMH) é a empresa-mãe do Grupo Jerónimo Martins (Grupo) e está sediada em Lisboa.

O Grupo Jerónimo Martins dedica-se fundamentalmente à produção, distribuição e venda de géneros alimentícios e outros produtos de grande consumo. O Grupo opera em Portugal e na Polónia.

Sede Social: Rua Tierno Galvan, Torre 3, 9º, Letra J – 1099-008 Lisboa

Capital Social: 629.293.220 euros

N.I.P.C.: 500100144

Matriculada na Conservatória do Registo Comercial de Lisboa, sob o nº 8.122

A JMH está cotada na Euronext Lisboa (anterior Bolsa de Valores de Lisboa e Porto) desde 1989.

Estas Demonstrações Financeiras Consolidadas foram aprovadas pelo Conselho de Administração no dia 25 de Julho de 2007.

2 Políticas contabilísticas

As demonstrações financeiras consolidadas da JMH foram preparadas de acordo com a norma de relato financeiro intercalar (IAS 34), e em conformidade com as restantes Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e com as interpretações do International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC).

As demonstrações financeiras consolidadas foram preparadas em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) tal como adoptadas na União Europeia, e de acordo com os mesmos princípios e políticas contabilísticas adoptados pelo Grupo na elaboração das demonstrações financeiras anuais, incluindo essencialmente uma explicação dos eventos e alterações relevantes para a compreensão das alterações na posição financeira e desempenho da empresa desde a última data do relatório anual. Desta forma, é omitida a maior parte das notas constantes nas demonstrações financeiras de 2006, quer por não terem sofrido alteração, quer por não serem materialmente relevantes para a compreensão das presentes demonstrações financeiras intercalares.

Os valores apresentados, salvo indicação em contrário, são expressos em milhares de euros (M EUR).

2.1. Transacções em moeda estrangeira

As principais cotações utilizadas à data do balanço foram as seguintes:

	Taxa em 30 de Junho de 2007	Taxa média do ano
Zloty da Polónia (PLN)	0,2654 €	0,2604 €
Libra Esterlina (GBP)	1,4837 €	-
Dólar dos Estados Unidos da América (USD)	0,7405 €	-

3 Reporte por segmentos de actividade

Informação detalhada referente aos segmentos em 30 de Junho de 2007 e 2006

		DISTRIBUIÇÃO INDÚSTRIA E		SERVIÇOS NÃO TOTAL
	Portugal		Polónia		Portugal		ALOCADO
	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006	2007	2006
Proveitos com clientes externos
Vendas		1.219.711 1.100.753 1.058.595		788.244	132.780	130.393	140	297	2.411.226	2.019.687
Prestações de serviços	2.588	2.941	6.027	5.278	-	-	95	3	8.710	8.222
		1.222.299 1.103.694 1.064.622		793.522	132.780	130.393	235	300	2.419.936	2.027.909
Proveitos inter-segmentos	197	303	122		26.518	28.074	(26.837)	(28.377)		--
TOTAL DE PROVEITOS		1.222.496 1.103.997 1.064.744		793.522	159.298	158.467	(26.602)	(28.077)	2.419.936	2.027.909
RESULTADO DO SEGMENTO	28.891	40.378	35.927	20.728	18.200	16.973	(1.121)	(1.373)	81.897	76.706
Custos financeiros líquidos									(22.908)	(20.596)
Ganhos/ perdas em empresas associadas									22	(27)
Ganhos em outros Investimentos									1.319	557
RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS									60.330	56.640
Imposto sobre o rendimento									(15.072)	(8.933)
Interesses minoritários									(3.540)	(10.551)
RESULTADO LÍQUIDO									41.718	37.156
TOTAL DE ACTIVOS		1.782.100 1.574.829	694.013	494.171	326.625	318.948	(72.999)	(70.849)	2.729.739	2.317.099
TOTAL DE PASSIVOS		1.215.849 1.061.312	446.274	288.944	241.668	257.736	66.417	62.137	1.970.208	1.670.127
Fluxos de caixa de actividades operacionais									98.364	44.901
Fluxos de caixa de actividades de investimento									(189.485)	(125.198)
Fluxos de caixa de actividades de financiamento									(2.814)	(34.192)
Investimento em Activos Fixos Tangíveis e Intangíveis	108.767	81.827	86.410	48.954	1.456	2.600	180	(187)	196.813	133.194
Amortizações e Depreciações	34.253	31.131	22.782	18.367	2.482	2.212	56	65	59.573	51.775

4 Aquisição e reestruturação de negócios

No seguimento do que foi mencionado no ponto 36 do Relatório e Contas Consolidado do Grupo Jerónimo Martins em Dezembro de 2006 e, na sequência do acordo celebrado com o parceiro Unilever e da fusão das companhias FimaVG – Distribuição de Produtos Alimentares, Lda; LeverElida – Distribuição de Produtos de Limpeza e Higiene Pessoal, Lda; IgloOlá – Distribuição de Gelados e Ultracongelados, Lda e Unilever Bestfoods Portugal – Produtos Alimentares, Sociedade Unipessoal, Lda, com efeitos a 1 de Janeiro de 2007, o Grupo Jerónimo Martins passou a relevar a partir dessa data, nas suas contas consolidadas, 45% das demonstrações financeiras da sociedade resultante da fusão – Unilever Jerónimo Martins, Lda.

No dia 1 de Fevereiro de 2007, o Pingo Doce – Distribuição Alimentar, SA adquiriu a totalidade do capital social da sociedade Simões & Freitas, Lda, detentora de um estabelecimento de retalho alimentar em Évora, após a decisão da Autoridade da Concorrência, de 23 de Janeiro de 2007, de não se opor à operação de concentração.

Os impactos resultantes destas operações nas Demonstrações Financeiras Consolidadas foram as que se apresentam de seguida:

Valor liquido desembolsado	24.255
Caixa adquirida	(1.051)
Aumento dívida	18.306
Valor investido	7.000
Goodwill	22.321
Total de Activos	(15.321)
Outras Contas a Pagar	(2.161)
Empréstimos Bancários	(18.306)
Caixa e Equivalentes de Caixa	1.051
Outras Contas a Receber	(1.234)
Existências	1.956
Activos Fixos Tangíveis	3.373

5 Proveitos e custos suplementares

	Junho 2007	Junho 2006
Ganhos suplementares	77.263	69.854
Descontos pronto pagamento obtidos	16.151	14.972
Descontos pronto pagamento concedidos	(1.776)	(1.761)
Comissões sobre meios de pagamento electrónicos	(5.296)	(5.200)
Outros custos suplementares	(2.574)	(2.363)
Provisões para saldos devedores de fornecedores	119	302
	83.887	75.804

Os ganhos suplementares respeitam a ganhos obtidos pelo Grupo com a distribuição de produtos de consumo, nomeadamente alugueres de espaço, participações em aniversários, aluguer de topos. Os outros custos suplementares respeitam às mesmas naturezas definidas nos ganhos suplementares, suportados pelas companhias a operar no segmento de indústria e serviços.

6 Custos de distribuição e administrativos

	Junho 2007	Junho 2006
Fornecimentos e serviços externos	105.325	93.277
Publicidade	29.078	27.982
Rendas e alugueres	46.138	41.468
Custos com pessoal	200.025	168.030
Amortizações e ganhos/perdas com activos tangíveis e intangíveis	58.695	49.947
Custos de transporte	32.619	26.713
Outros ganhos e perdas operacionais	(696)	(3.517)
	471.184	403.900

7 Custos financeiros líquidos

	Junho 2007	Junho 2006
Juros suportados	(25.512)	(20.018)
Juros obtidos	1.196	962
Dividendos	19	68
Diferenças de câmbio	(108)	(380)
Propriedades de investimento:
Valorização ao justo valor (nota 13)	(13)	(9)
Outros custos e proveitos financeiros	250	(1.449)
Valorização ao justo valor de instrumentos financeiros não qualificados como de cobertura (nota 8)	1.260	230
	(22.908)	(20.596)

8 Instrumentos financeiros

O Grupo ao avaliar o justo valor dos seus instrumentos financeiros, registou em resultados (líquidos de impostos diferidos e interesses minoritários), os seguintes valores:

	Junho 2007	Junho 2006
Swaps de taxa de câmbio	1.987	796
Swaps de taxa de juro	(727)	(566)
	1.260	230
Impostos diferidos	(334)	(63)
Interesses minoritários	(453)	(420)
Valor registado em resultados	473	(253)

O valor registado em reservas durante 2007 referente à cobertura do investimento na Polónia é de M EUR (2.669) (líquidos de impostos diferidos).

9 Imposto reconhecido na demonstração dos resultados

9.1 Imposto corrente

	Junho 2007	Junho 2006
Imposto corrente
Imposto corrente	(10.464)	(8.598)
Excesso/(insuficiência) de exercícios anteriores	24	(91)
	(10.440)	(8.689)
Imposto diferido
Diferenças temporárias originadas e revertidas no periodo	(1.340)	(1.783)
Alteração da base recuperável de prejuízos e diferenças temporárias de exercícios anteriores	(3.292)	1.539
	(4.632)	(244)
Total de imposto sobre o rendimento	(15.072)	(8.933)

9.2 Reconciliação da taxa efectiva de imposto

	Junho 2007		Junho 2006
Resultados antes de imposto		60.330		56.640
Imposto calculado à taxa de imposto aplicável em Portugal Efeito fiscal gerado por:	26,5%	(15.987)	27,5%	(15.576)
Diferença de taxa de imposto aplicável noutros países	9,3%	5.585	9,0%	5.102
Resultados não tributados ou não recuperáveis	(1,5%)	(896)	0,4%	245
Custos não dedutíveis	0,6%	365	0,2%	104
Insuficiências (excesso) estimativa do ano anterior	0,0%	24	(0,2%)	(91)
Alteração da base recuperável de prejuízos e diferenças temporárias de exercícios anteriores	(5,5%)	(3.292)	2,7%	1.539
Resultados sujeitos a tributação autónoma e outras formas de tributação	(1,4%)	(871)	(0,5%)	(256)
Imposto do periodo	25,0%	(15.072)	15,8%	(8.933)

10 Resultados operacionais não usuais e ganhos em outros investimentos

10.1 Resultados operacionais não usuais

	Junho 2007	Junho 2006
Taxa de cosméticos de exercícios anteriores	-	(1.105)
Custos com processos de alienação de negócios	(1.000)	(297)
Outros	453	(163)
	(547)	(1.565)

10.2 Ganhos em outros investimentos

	Junho 2007	Junho 2006
Ganhos na alienação de investimentos financeiros disponíveis para venda	860	-
Dividendos recebidos de investimentos financeiros disponíveis para venda	459	557
	1.319	557

11 Activos fixos tangíveis

11.1 Movimentos ocorridos no periodo

	Terrenos e recursos naturais	Edifícios e outras construções	Equipamento básico e ferramentas	Equipamento transporte e outros	Activos fixos tangíveis em curso e adiantamentos	Total
Custo
Saldo inicial	329.494	929.799	634.188	132.579	86.414	2.112.474
Diferenças cambiais	298	5.088	1.944	1.018	606	8.954
Aumentos	9.582	32.576	38.262	10.721	91.246	182.387
Alienações	-	(2.958)	(2.932)	(923)	(1.313)	(8.126)
Transferências e abates	27.375	46.464	4.223	1.344	(83.715)	(4.309)
Aquisições e reestruturação de negócios	(167)	417	14.544	347	(98)	15.043
Saldo final	366.582	1.011.386	690.229	145.086	93.140	2.306.423
Amortizações e perdas por imparidade
Saldo inicial	-	253.267	440.275	101.786	-	795.328
Diferenças cambiais	-	1.713	1.075	663	-	3.451
Aumentos	-	22.362	27.875	6.858	-	57.095
Alienações	-	(1.024)	(2.856)	(909)	-	(4.789)
Transferências e abates	-	(1.263)	(860)	(326)	-	(2.449)
Aquisições e reestruturação de negócios	-	389	10.969	312	-	11.670
Saldo final	-	275.444	476.478	108.384	-	860.306
Valor líquido
Em 1 de Janeiro de 2007	329.494	676.532	193.913	30.793	86.414	1.317.146
Em 30 de Junho de 2007	366.582	735.942	213.751	36.702	93.140	1.446.117

11.2 Reavaliações

Não se verificaram alterações aos valores de mercado dos terrenos afectos à actividade operacional.

12 Activos intangíveis

Movimentos ocorridos no período

	Goodwill	Despesas de I&D	Software e propr. Ind. out. Dir.	Trespasses	Activos intangíveis em curso	Total
Custo
Saldo inicial	385.341	27.515	23.390	51.560	5.334	493.140
Diferenças cambiais	2.205	359	164	373	67	3.168
Aumentos	-	1.526	150	2.876	5.516	10.068
Transferências e abates	-	(761)	3.025	2.495	(6.692)	(1.933)
Aquisições e reestruturação de negócios	22.321	-	(23)	-	-	22.298
Saldo final	409.867	28.639	26.706	57.304	4.225	526.741
Amortizações e perdas por imparidade
Saldo inicial	-	25.062	2.074	19.619	-	46.755
Diferenças cambiais	-	350	2	37	-	389
Aumentos	-	565	178	1.741	-	2.484
Transferências e abates	-	(1.999)	(139)	-	-	(2.138)
Aquisições e reestruturação de negócios	-	-	(18)	-	-	(18)
Saldo final	-	23.978	2.097	21.397	-	47.472
Valor líquido
em 1 de Janeiro de 2007	385.341	2.453	21.316	31.941	5.334	446.385
em 30 de Junho de 2007	409.867	4.661	24.609	35.907	4.225	479.269

O Grupo detém como activos intangíveis de vida útil indefinida, para além do Goodwill, as Marcas Pingo Doce e Feira Nova, para as quais não existe um limite temporal a partir do qual se espere que deixem de gerar beneficios económicos para o Grupo. O seu valor liquido é de M EUR 13.717, o qual não está a ser amortizado e é sujeito anualmente a testes de imparidade.

O Grupo tem o Goodwill alocado por cada área de negócio, sendo composto da seguinte forma:

Áreas de Negócio	Junho 2007	Dezembro 2006
Retalho Portugal	101.656	97.298
Grosso Portugal	72.433	72.433
Madeira	8.509	8.509
Indústria	93.809	75.846
Polónia	133.460	131.255
	409.867	385.341

Os acréscimos nesta rubrica referem-se:

• aquisição da companhia Simões e Freitas, Lda, conforme referido na nota 4, cujo valor de Goodwill ascendeu a M EUR 4.358;
• na sequência do que também foi mencionado na nota 4, face ao processo de fusão das companhias FimaVG, LeverElida e IgloOlá na Unilever Jerónimo Martins e, de o Grupo Jerónimo Martins passar a relevar 45% da nova sociedade nas suas contas consolidadas, resultou num acréscimo ao valor de Goodwill de M EUR 17.963;
• como consequência da conversão cambial dos activos do negócio da Polónia, o Goodwill afecto a este negócio, no montante de M PLN 502.818, sofreu uma actualização no valor de M EUR 2.205.

13 Propriedades de Investimento

	Junho 2007
Saldo inicial	56.376
Transferência de activos fixos tangíveis	282
Variações valor de mercado (nota 7)	(13)
Alienações	(698)
Saldo final	55.947

Estão considerados como activos não correntes todos os activos para os quais não é expectável a sua alienação no período inferior a 12 meses.

14 Instrumentos financeiros derivados

	Junho 2007		Dezembro 2006
	Activo	Passivo	Activo	Passivo
Não correntes
Swap taxa de juro	1.216	6.154	1.642	4.002
Swap taxa de câmbio	6	7.576	255	7.861
Cobertura do empréstimo em USD	-	21.631	-	14.980
	1.222	35.361	1.897	26.843
Correntes
Swap taxa de juro	389	172	-	-
Swap taxa de câmbio	-	343	-	317
	389	515	-	317

Em Junho de 2007 estão incluidos nos valores apresentados os juros a receber ou a pagar vencidos até à data relativos a estes instrumentos financeiros no montante liquido de M EUR 119 devedores.

15 Partes de capital em empresas associadas

A movimentação da rubrica de empresas associadas em 2007 foi a seguinte:

	Junho 2007
Partes de Capital
Saldo inicial	646
Aplicação equity method	22
Transferências	(150)
Aquisições e reestruturação de negócios	(1)
Saldo final	517
Ajustamento para o valor de realização
Saldo inicial	(25)
Transferências	-
Saldo final	(25)
Valor líquido em 1 de Janeiro	621
Valor líquido em 30 de Junho	492

16 Investimentos financeiros disponíveis para venda

	Junho 2007	Dezembro 2006
Acções BCP	39.562	29.557
Adiantamentos por conta de investimento financeiro	4.988	4.988
Outros	921	840
	45.471	35.385

17 Impostos

17.1 Impostos diferidos activos e passivos

Movimentos nas contas de impostos diferidos

	Junho 2007
Saldo inicial	26.104
Diferenças de conversão cambial	1.088
Reavaliações e reservas	33
Aquisição e reestruturação de negócios	277
Resultado do periodo	(4.632)
Saldo final	22.870

Os impostos diferidos são apresentados no balanço da seguinte forma:

	Junho 2007	Dezembro 2006
Impostos diferidos activos	72.675	75.165
Impostos diferidos passivos	(49.805)	(49.061)
	22.870	26.104

Movimentos nos impostos diferidos ocorridos no periodo

	Saldo inicial	Efeito em	Efeito no capital	Aquisição e reestrut. de	Diferenças cambiais	Saldo final
		resultados	próprio	negócios
Impostos diferidos passivos
Reavaliações de activos	33.825	(10)	-	(48)	-	33.767
Proveitos diferidos para efeitos fiscais	1.209	(367)	-	-	13	855
Diferenças de Políticas contabilísticas em outros países	10.767	219	-	-	185	11.171
Outras diferenças temporárias	3.260	707	-	45	-	4.012
	49.061	549	-	(3)	198	49.805
Impostos diferidos activos
Provisões além dos limites legais	9.071	(16)	-	257	117	9.429
Reavaliações de activos	996	(75)	-	-	-	921
Custos com pensões	4.543	(362)	-	2	-	4.183
Custos com operações de cobertura de risco cambial	2.059	338	33	-	475	2.905
Prejuízos a recuperar	28.263	(2.262)	-	-	307	26.308
Lucro em existências	491	(34)	-	-	-	457
Ajustamentos para o valor realizável de stocks	1.569	135	-	-	18	1.722
Outros custos diferidos para efeitos fiscais	22.882	(1.730)	-	-	351	21.503
Diferenças de políticas contabilísticas em outros países	965	88	-	-	18	1.071
Outras diferenças temporárias	4.326	(165)	-	15	-	4.176
	75.165	(4.083)	33	274	1.286	72.675
Variação líquida de imposto diferido	26.104	(4.632)	33	277	1.088	22.870

17.2 Impostos a recuperar e a pagar

Impostos a recuperar	Junho 2007	Dezembro 2006
IRC a receber	1.482	1.814
IVA a recuperar	19.091	22.185
Outros	878	1.346
	21.451	25.345
Impostos a pagar
IRC a pagar	4.693	3.916
IVA a pagar	10.394	13.651
IRS retido	2.482	1.974
Segurança social	9.266	7.501
Outros impostos	4.997	4.740
	31.832	31.782

18 Existências

	Junho 2007	Dezembro 2006
Matérias-primas, subsidiárias e de consumo	5.888	4.700
Produtos e trabalhos em curso	1.247	550
Produtos acabados e intermédios	696	216
Mercadorias	292.328	258.625
	300.159	264.091
Ajustamento para o valor de realização (nota 26)	(8.851)	(8.150)
Existências líquidas	291.308	255.941

19 Devedores e acréscimos e diferimentos

Não Correntes	Junho 2007	Dezembro 2006
Outros devedores	59.651	59.651
Custos diferidos	4.263	4.685
	63.914	64.336
Correntes
Clientes comerciais	94.313	78.074
Empresas participadas	7	7
Fornecedores	14.259	13.203
Pessoal	1.148	1.344
Outros devedores	32.469	33.662
Acréscimos de proveitos	11.064	14.586
Custos diferidos	14.581	9.484
	167.841	150.360

A rubrica de outros devedores não correntes, no montante de M EUR 59.651, respeita a liquidações adicionais de imposto, sobre as quais já foi pedido o respectivo reembolso.

20 Caixa gerada pelas operações

	Junho 2007	Junho 2006
Resultado líquido	41.718	37.156
Ajustamentos para:
Minoritários	3.540	10.551
Impostos	15.072	8.933
Amortizações	59.573	51.775
Provisões	2.548	1.455
Resultados financeiros	23.012	20.623
Ganhos/perdas em outros investimentos	(1.319)	(557)
Ganhos/perdas na alienação e abate de activos fixos tangíveis	1.005	(375)
Ganhos/perdas na alienação e abate de activos intangíveis	-	158
	145.149	129.719
Variações de working capital:
Existências	(32.140)	(19.022)
Devedores e acréscimos e diferimentos	(15.980)	(12.603)
Credores e acréscimos e diferimentos	38.505	(25.980)
Empresas participantes e participadas	-	(2.204)
Provisões	(1.067)	(273)
	134.467	69.637

21 Capital e reservas

21.1 Movimentos ocorridos em reservas

	Terrenos e edifícios	Cash Flow Hedging reserve	Instrumentos Financeiros detidos para venda	Reservas cambiais	Total
Balanço em 1 de Janeiro de 2007	71.757	543	8.208	3.912	84.420
Aquisições e reestruturação de negócios: - Valor bruto - Imposto diferido	(776) 140				(776) 140
Justo valor de inst. de cobertura de fluxos de caixa (IAS 39): - Valor bruto - Imposto diferido		(123) 33			(123) 33
Justo valor dos inv. financeiros disp. para venda			12.028		12.028
Diferença de conversão cambial: - Do 1º semestre - Imposto diferido				1.078 1.088	1.078 1.088
Balanço em 30 de Junho de 2007	71.121	453	20.236	6.078	97.888

21.2 Dividendos

Os montantes distribuídos em 2007, no montante de M EUR 67.112, correspondem a dividendos pagos aos accionistas de Jerónimo Martins, SGPS, S.A. no valor de M EUR 55.302 (no valor de 0,44 euros por acção, considerando o stock-split seria de 0,088 por acção), e aos minoritários que participam em empresas do Grupo, no montante de M EUR 11.810.

22 Resultado por acção diluído

22.1 Resultado básico por acção diluído

Em 31 de Maio de 2007 realizou-se um "stock-split" sobre as acções da Jerónimo Martins SGPS, S.A.: cada acção detida foi convertida em 5 novas acções, com valor nominal de um euro. Desta forma, foi ajustado o cálculo do resultado por acção a Junho de 2006.

O cálculo do resultado básico por acção baseia-se no lucro líquido atribuível aos accionistas ordinários de M EUR 41.718 (2006: lucro de M EUR 37.156) e no número médio ponderado de acções ordinárias pendentes no período de 628.434.220 (2006 ajustado: 628.434.220).

22.2 Resultado líquido atribuível aos accionistas detentores de acções ordinárias (diluído)

	Junho 2007	Junho 2006
Número médio ponderado de acções ordinárias	628.434.220	628.434.220
Res. Líq. do exer. atribuível aos accionistas detentores de acções ordinárias	41.718	37.156
Resultado básico diluído por acção – Euros	0,0664	0,0591

23 Empréstimos obtidos

A Jerónimo Martins, SGPS, S.A. negociou no primeiro semestre um novo programa de Papel Comercial no montante máximo de M EUR 100.000, ou o seu contra-valor em PLN, com maturidade em Março de 2010.

Foram renegociadas algumas condições em alguns programas de papel comercial existentes, tanto em pricing como em montantes.

Foram adicionalmente negociados dois programas de papel comercial no Grupo JMR no total de M EUR 140.000.

23.1 Empréstimos correntes e não correntes

	Junho 2007	Dezembro 2006
Empréstimos não correntes
Empréstimos bancários	172.021	140.162
Empréstimos por obrigações	384.378	391.012
Outros empréstimos	49	112
Responsabilidades com locação financeira	41.441	31.953
	597.889	563.239
Empréstimos correntes
Descobertos bancários	4.566	1.713
Empréstimos bancários	122.394	72.803
Responsabilidades com locação financeira	15.270	15.551
	142.230	90.067

23.2 Termos e prazo de reembolso dos empréstimos

	Taxa média	Total	Menos de 1 ano Mais de 1 ano
Empréstimos bancários
Papel comercial EUR	3,98%	145.000	25.000	120.000
Empréstimo em EUR	4,35%	105.737	53.667	52.070
Empréstimos em PLN	4,66%	43.727	43.727	-
Empréstimos por obrigações
Empréstimos	4,38%	406.007	-	406.007
Actualização do justo valor		(21.629)	-	(21.629)
Descobertos bancários	4,63%	4.566	4.566	-
Responsabilidades com locações financeiras	4,22%	56.711	15.270	41.441
		740.119	142.230	597.889

O montante de M EUR (21.629), ajustado ao total de empréstimos por obrigações, diz respeito à actualização do empréstimo obrigacionista de 180 milhões de USD, para o qual o Grupo contratou um instrumento de cobertura, apresentado na nota 14 com uma valorização simétrica.

24 Dívida financeira

Tendo o Grupo contratado diversas operações de cobertura cambial e de taxa de juro, bem como efectuado algumas aplicações financeiras de curto prazo, o montante líquido da dívida financeira consolidada à data do balanço é o seguinte:

	Junho 2007	Dezembro 2006
Empréstimos não correntes (nota 23.1)	597.889	563.239
Empréstimos correntes (nota 23.1)	142.230	90.067
Instrumentos Financeiros Derivados (nota 14)	34.266	25.263
Acréscimos e diferimentos de juros	2.145	1.074
Depósitos à ordem	(78.290)	(158.635)
Aplicações de tesouraria	(2.754)	(14.790)
	695.486	506.218

25 Credores e acréscimos e diferimentos

	Junho 2007	Dezembro 2006
Montantes a liquidar de associadas	8	8
Outros credores comerciais	892.742	861.785
Outros credores não comerciais	55.335	61.065
Acréscimos de custos	130.007	117.596
Proveitos diferidos	1.805	1.386
	1.079.897	1.041.840

26 Provisões e ajustamentos para o valor de realização

	Saldo inicial	Provisões constituídas	Provisões utilizadas	Diferença cambial	Aquisição. e reest. de negócios	Saldo final
Devedores duvidosos	28.525	881	(1.684)	91	(7)	27.806
Partes de capital em empresas associadas	25	-	-	-	-	25
Existências (nota 18)	8.150	3.580	(2.995)	94	22	8.851
Outros títulos	57	-	-	-	-	57
Total de ajustamentos para o valor de realização	36.757	4.461	(4.679)	185	15	36.739
Benefícios concedidos a empregados	19.154	-	(1.194)	-	(108)	17.852
Outros riscos e encargos	13.690	1.760	(3.112)	17	1.005	13.360
Total de Provisões	32.844	1.760	(4.306)	17	897	31.212

27 Contingências

No seguimento das contingências mencionadas no Relatório & Contas do exercício de 2006, nomeadamente no ponto e) do mesmo, foram a Recheio, SGPS, SA (Recheio), a JMR – Gestão de Empresas de Retalho, SGPS, SA (JMR) e Jerónimo Martins, SGPS, SA (JM), notificadas durante este semestre pela Direcção de Serviços de Prevenção e Inspecção Tributária (DSPIT) do Ministério das Finanças.

De acordo com a DSPIT, as sociedades acima mencionadas deverão proceder à requalificação fiscal dos dividendos recebidos de participadas na Zona Franca da Madeira, que na opinião daquela entidade, deveriam ter sido tratados como juros.

Foram recebidos os relatórios finais para o exercício de 2003, relativos à sociedade Recheio no montante de M EUR 16.126 e JMR no montante de M EUR 38.309. A DSPIT emitiu entretanto relatórios preliminares relativamente ao exercício de 2003 para a JM e ao exercício de 2004 para a JMR, nesta última, de valor semelhante ao recebido relativamente ao exercício anterior, após exercer o direito de audição prévia, as sociedades irão aguardar a notificação do relatório final.

As sociedades, com o apoio dos seus consultores fiscais e jurídicos, consideram não existir validade nem fundamento, pelo que irão recorrer. Convictas de que lhes assiste inteira razão nesta matéria, as Sociedades não irão proceder a qualquer alteração nas suas Demonstrações Financeiras.

28 Eventos subsequentes à data do balanço

A 17 de Julho de 2007 foi recebida informação das empresas Strand Ventures Inc. e Zenith, SGPS, S.A. a declararem terem alienado fora de bolsa 18.323.260 e 2.911.490 acções de Jerónimo Martins, SGPS S.A., respectivamente. Estas participações representavam 2,92% dos direitos de voto (2,91% do capital social) no que respeita ao investimento da Strand Ventures Inc., e 0,46% de direitos de voto e de capital social relativamente à Zenith, SGPS, S.A..

Lisboa, 25 de Julho de 2007

Técnico de Contas O Conselho de Administração

PricewaterhouseCoopers & Associados - Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, Lda. Palácio Sottomayor Rua Sousa Martins, 1 - 3º 1069-316 Lisboa Portugal Tel +351 213 599 000 Fax +351 213 599 999

Relatório de Revisão Limitada Elaborado por Auditor Registado na CMVM sobre a Informação Semestral Consolidada

Introdução

1 Apresentamos o nosso Relatório de Revisão Limitada sobre a informação consolidada do período de seis meses findo em 30 de Junho de 2007, da Jerónimo Martins, SGPS, SA., incluída: no Relatório de Gestão, no Balanço consolidado (que evidencia um total de 2.729.739 milhares de euros, e um total de capital próprio de 759.531 milhares de euros, o qual inclui interesses minoritários de 267.121 milhares de euros e um resultado líquido de 41.718 milhares de euros), a Demonstração consolidada dos resultados por funções, a Demonstração de alterações no capital próprio consolidado e a Demonstração consolidada dos fluxos de caixa do período findo naquela data, e o correspondente Anexo.

2 As quantias das demonstrações financeiras, bem como as da informação financeira adicional, são as que constam dos registos contabilísticos.

Responsabilidades

3 É da responsabilidade do Conselho de Administração: (a) a preparação de informação financeira consolidada que apresente de forma verdadeira e apropriada a posição financeira do conjunto das empresas incluídas na consolidação e o resultado consolidado das suas operações; (b) que a informação financeira histórica seja preparada em conformidade com a norma internacional de contabilidade 34, "Relato Financeiro Intercalar", tal como adoptada na União Europeia e que seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita, conforme exigido pelo Código dos Valores Mobiliários (CVM); (c) a adopção de políticas e critérios contabilísticos adequados; (d) a manutenção de um sistema de controlo interno apropriado; e (e) a informação de qualquer facto relevante que tenha influenciado a sua actividade, posição financeira ou resultados.

4 A nossa responsabilidade consiste em verificar a informação financeira contida nos documentos acima referidos, designadamente sobre se é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva, lícita conforme exigido pelo CVM, competindo-nos emitir um relatório profissional e independente baseado no nosso trabalho.

Jerónimo Martins, SGPS, SA. 3 de Agosto de 2007

Âmbito

5 O trabalho a que procedemos teve como objectivo obter uma segurança moderada quanto a se a informação financeira anteriormente referida não contém distorções materialmente relevantes. O nosso trabalho foi efectuado com base nas Normas Técnicas e Directrizes de Revisão/Auditoria emitidas pela Ordem dos Revisores Oficiais de Contas, planeado de acordo com aquele objectivo, e consistiu: (a) principalmente, em indagações e procedimentos analíticos destinados a rever: (i) a fiabilidade das asserções constantes da informação financeira; (ii) a adequação das políticas contabilísticas adoptadas, tendo em conta as circunstâncias e a consistência da sua aplicação; (iii) a aplicação, ou não, do princípio da continuidade; (iv) a apresentação da informação financeira; e (v) se a informação financeira consolidada é completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

6 O nosso trabalho abrangeu ainda a verificação da concordância da informação financeira consolidada constante do relatório de gestão com os restantes documentos anteriormente referidos.

7 Entendemos que o trabalho efectuado proporciona uma base aceitável para a emissão do presente parecer sobre a informação semestral.

Parecer

8 Com base no trabalho efectuado, o qual foi executado tendo em vista a obtenção de uma segurança moderada, nada chegou ao nosso conhecimento que nos leve a concluir que a informação financeira consolidada do período de seis meses findo em 30 de Junho de 2007 contém distorções materialmente relevantes que afectem a sua conformidade com a norma internacional de contabilidade 34, "Relato Financeiro Intercalar", tal como adoptada na União Europeia e que não seja completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e lícita.

Lisboa, 3 de Agosto de 2007

PricewaterhouseCoopers & Associados, S.R.O.C., Lda. representada por:

Jorge Manuel Santos Costa, R.O.C.