IMPSA S.A. — Interim / Quarterly Report 2004

Sep 13, 2004

Estados Contables

Correspondientes al período de seis meses terminado el

31 de julio de 2004

INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A.I.C. Y F.

Estados contables correspondientes al período de seis meses terminado el

31 de julio de 2004

Indice

• Informe de auditoría (revisión limitada)
• Estado de Situación Patrimonial Consolidado (información contable complementaria)
• Estado de Resultados Consolidado (información contable complementaria)
• Estado de Flujo de Efectivo Consolidado (información contable complementaria)
• Notas a los Estados Contables Consolidados (información contable complementaria)
• Estado de Situación Patrimonial
• Estado de Resultado
• Estados de Evolución del Patrimonio Neto
• Estado de Flujo de Efectivo
• Notas a los Estados Contables básicos
• Anexos
• Información adicional a las notas a los estados contables básicos requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
• Reseña informativa
• Informe de la Comisión Fiscalizadora
• Artículo 33 de la Ley Nº 19.550

INFORME DE LOS AUDITORES

(Revisión limitada)

Señores Presidente y Directores de

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C.y F.

Rodríguez Peña 2451.

Godoy Cruz - Mendoza

Argentina

1. Identificación de los estados contables objeto de la revisión

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. al 31 de julio de 2004 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo con sus notas 1 a 13 y anexos A, C, E, F, G y H, correspondientes al período de seis meses terminado en esa fecha.
2. Nuestra revisión limitada incluyó la información contable complementaria, consistente en el estado de situación patrimonial consolidado de la Sociedad con sus sociedades controladas y consorcios al 31 de julio de 2004 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo, con sus notas 1 a 16, correspondientes al período de seis meses terminado en esa fecha.

Los estados y demás documentos antes mencionados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe sobre ellos basado en la revisión efectuada con el alcance que mencionamos en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance de la tarea realizada

Nuestra revisión se limitó a la aplicación de los procedimientos establecidos por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Mendoza, para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios, excepto por lo indicado en el apartado a) del capítulo 3 siguiente. Dichas normas establecen un alcance sustancialmente menor a la aplicación de todos los procedimientos de auditoría necesarios para poder emitir una opinión profesional sobre los estados contables considerados en su conjunto. Las referidas normas consisten básicamente en aplicar procedimientos analíticos sobre los importes incluidos en los estados contables, efectuar comprobaciones globales y en realizar indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial y financiera de la Sociedad al 31 de julio de

2004, ni sobre los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha. Tampoco expresamos opinión sobre la situación patrimonial y financiera consolidada al 31 de julio de 2004, ni sobre los resultados de las operaciones consolidadas y el flujo de su efectivo consolidado por el período de seis meses finalizado en esa fecha.

3. Aclaraciones previas a la manifestación de los auditores

1. No hemos revisado los estados contables de las siguientes sociedades controladas y vinculadas: IMPSA de Colombia, IMPSA International Inc., IMPSA Asia Ltd., IMPSA de Venezuela C.A., Inverall S.A., IMPSA Andina S.A., Trater S.A., Ebondale Corp. N.V., Inversur S.A., Consorcio Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA), Solurban S.A., Urugua I S.A., Energimp S.A., Impsa Port Sistems S.A., Limpieza Metropolitana S.A., IMPSA Servicios Ambientales S.A., Consorcio LIME Cartagena y Consorcio LIME Bogotá. Excepto por lo indicado en el párrafo siguiente, dichos estados fueron revisados por otros profesionales cuyos informes de revisión limitada, algunos de ellos con observaciones, hemos tenido a la vista. Las participaciones de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. en esas sociedades representan el 8,5% y el 9,0% del total de su activo al 31 de julio y 31 de enero de 2004, respectivamente, y los resultados de las participaciones representan una pérdida de 1,1% y 7,1% del patrimonio neto al 31 de julio de 2004 y 2003, respectivamente y 1,7% y 11,3% de las ventas netas consolidadas por los períodos de seis meses terminados el 31 de julio de 2004 y 2003, respectivamente.

Al 31 de julio de 2004, tal como se indica en la nota 2.3.e) a los estados contables básicos y nota 3 a los estados contables consolidados, el valor de las inversiones en Urugua I S.A, Insys-Interior System S.A., Limpieza Metropolitana S.A., CEMPPSA, Consorcio LIME Cartagena y Consorcio LIME Bogotá ha sido determinado sobre la base de información contable preparada por la gerencia de esas sociedades y consorcios y por lo tanto no cuentan con informe de revisión limitada emitido por contador público independiente.

1. Tal como se menciona en la nota 1a) a los estados contables básicos y consolidados, el Directorio de la Sociedad está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir las situaciones allí descriptas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados. Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.
2. Según se indica en el último párrafo de la notas 3.2. a los estados contables básicos y 5.1 a los estados contables consolidados, la Sociedad tiene un crédito al 31 de julio y 31 de enero de 2004 por $105.477.710 y $102.279.133, respectivamente, con CEMPPSA, sociedad vinculada en los términos del art. 33 de la Ley N°19.550, cuya cobrabilidad está sujeta a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones de esa sociedad. Los estados contables de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. a esas fechas no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible a los créditos mencionados.
3. Tal como se indica en el segundo párrafo de la nota 3.5.a) a los estados contables básicos y 6.a) a los estados contables consolidados, la información contable del Consorcio Lime-Bogotá al 30 de junio de 2004 ha sido preparada aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha a pesar que, a partir del 15 de septiembre de 2003, se dio por terminado el contrato que el Consorcio tenía firmado con la Alcaldía Mayor de Bogotá y no continuará como un negocio en marcha. La información contable del Consorcio Lime-Bogotá no incluye ningún ajuste que podría requerirse de valuar los activos y pasivos como un negocio que no continuará operando.
4. Al 31 de julio de 2004 la cuenta Deudores por sentencia judiciales del rubro Otros créditos no corrientes, notas 3.3 y 5.2 a los estados contables básicos y consolidados respectivamente, incluye un saldo a cobrar a la provincia de San Juan por 10.340.340, correspondiente a un reclamo judicial efectuado por la Sociedad con sentencia favorable firme, pasada en autoridad de cosa juzgada de la Suprema Corte de Justicia de la Nación. Los estados contables al 31 de julio de 2004 no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible al crédito mencionado, puesto que el Directorio entiende, a pesar de la actual situación económica y financiera que atraviesa esa Provincia, que cobrará la totalidad del mismo.
5. Con relación al cierre del último ejercicio anual, 31 de enero de 2004, (que se presenta como comparativo del estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2004) nuestro informe de auditoría fue emitido con fecha 2 de abril de 2004. Nuestra opinión sobre los estados contables al 31 de enero de 2004 contenía salvedades a nuestra opinión principal por las situaciones indicadas en los apartados a) a d) de este capítulo. En cuanto al período equivalente del ejercicio anterior para el semestre terminado el 31 de julio de 2004, es el semestre concluido el 31 de julio de 2003, sobre cuyos estados contables emitimos nuestro informe de revisión limitada con fecha 10 de septiembre de 2003, con observaciones relacionadas principalmente con las situaciones enunciadas en los apartados a) a c) de este capítulo 3.

4. Manifestación de los auditores

Sobre la base de la labor realizada según lo señalado en el capítulo 2 de este informe, que no incluyó todos los procedimientos necesarios para permitirnos expresar una opinión sobre los estados contables objeto de esta revisión, estamos en condiciones de informar que:

1. los estados contables básicos y consolidados de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. indicados en los apartados a) y b) del capítulo 1 de este informe contemplan todos los hechos y circunstancias significativos de los que hemos tomado conocimiento; y
2. excepto por lo mencionado en los apartados a) y d) del capítulo 3 y sujeto a las resoluciones finales de las situaciones descriptas en los apartados b), c) y e) del citado capítulo 3, no tenemos otras observaciones significativas que formular sobre tales estados contables.

5. Información requerida por disposiciones vigentes.

1. Las cifras de los estados contables mencionados en el apartado a) del capítulo 1. concuerdan con los registros contables de los libros rubricados de la Sociedad, los que, según nuestro criterio, han sido llevados de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
2. Los estados contables indicados en los apartados a) y b) del capítulo 1. se exponen de acuerdo con lo dispuesto en la Resolución General N° 434/03 de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran asentados en el libro Inventario y Balances.
3. Como parte de nuestra revisión, cuyo alcance se describe en el capítulo 2, hemos revisado la Información adicional a las notas de los estados contables y la Reseña informativa, preparadas por el Directorio de la Sociedad y requeridas por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia y excepto por lo mencionado en los apartados a) y d) del capítulo 3 y sujeto a las resoluciones definitivas de las situaciones descriptas en los apartados b), c) y e) del citado capítulo 3, no tenemos otras observaciones significativas que formular.
4. Según surge de los registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 31 de julio de 2004 a favor del Régimen Nacional de la Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones sociales ascendía a $1.313.742, de los cuales $94.871 eran deudas exigibles a esa fecha.

Mendoza, 10 de septiembre de 2004.

DELOITTE & Co. CUYO (Asociación Profesional Nº 15 C.P.C.E. de Mendoza)

NORBERTO JUAN MANZINO (Socio)Contador Público ( U.B.A)Matrícula Nº 4964C.P.C.E. de Mendoza

INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

Domicilio Legal

Rodríguez Peña 2451 – M5503AHY San Francisco del Monte - Godoy Cruz - Mendoza

Tel.: (54-261) 413 1300 - Fax (54-261) 413 1416

Oficina Buenos Aires

Av. Eduardo Madero 940 - Piso 19º - C1106ACW Buenos Aires

Tel.: (54-11) 5077 0888 - Fax (54-11) 5077 0835

Actividad Principal

Producción y comercialización de estructuras metálicas, bienes de capital de gran tamaño y obras civiles

Actividad Secundaria

Autopartes – Servicios ambientales

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio

16 de junio de 1965

Modificaciones del Estatuto

28 de setiembre de 1978, 5 de setiembre de 1984, 6 de julio de 1992 y 23 de setiembre de 1992

Número de Registro en la Dirección de Personas Jurídicas de Mendoza

488

Fecha de finalización del contrato social

16 de junio de 2064

Denominación de la sociedad controlante

Corporación Impsa S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante

Rodríguez Peña 2451 – M5503AHY San Francisco del Monte - Godoy Cruz - Mendoza

Actividad principal de la sociedad controlante

Inversión

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos

al 31 de julio de 2004: 93,73%

al 31 de julio de 2003: 93,39%

EJERCICIO ECONOMICO Nº 40

INICIADO EL 1º DE FEBRERO DE 2004

Estados contables al 31 de julio de 2004

(período de seis meses)

presentados en forma comparativa con datos patrimoniales al 31 de enero de 2004 y

resultados, evolución del patrimonio neto y flujo de efectivo por el período de seis meses

terminado el 31 de julio de 2003

(en pesos)

COMPOSICION DEL CAPITAL

(Nota 6 a los estados contables individuales)

(en pesos)

Acciones	Suscripto e integrado 31-07-04	Suscripto e integrado 31-01-04
Acciones ordinarias v/n $ 1 de 5 votos Clase ¨A¨	321.700.000	307.000.000

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 4 de 29

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES

AL PERÍODO DE SEIS MESES TERMINADO EL 31 DE JULIO DE 2004,

PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON LOS DATOS PATRIMONIALES DE CIERRE DEL ÚLTIMO EJERCICIO ANUAL, 31 DE ENERO DE 2004 Y DE

RESULTADOS, EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y FLUJO DE EFECTIVO POR

EL PERÍODO EQUIVALENTE DEL EJERCICIO ANTERIOR, 31 DE JULIO DE 2003

(cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 – SITUACIÓN DE LA SOCIEDAD

1. El Directorio está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir el capital de trabajo negativo, las pérdidas operativas presentadas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados.

Entre las mismas, se encuentra la evaluación de distintas alternativas ciertas de venta de algunos activos por montos superiores a los registrados en los presentes estados contables, lo que sumado a la posibilidad de obtener en el corto plazo la adjudicación de proyectos importantes, provocarían un impacto positivo en la generación de flujos de fondos y en las situaciones descriptas en el primer párrafo.

Además, creemos importante mencionar que:

• Con fecha 29 de agosto de 2003 se recibió de Sarawak Hidro Sdn Bhd, la carta de adjudicación para el diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas auxiliares eléctricos y mecánicos, transformadores y sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia. Con fecha 6 de noviembre de 2003 se recibió del cliente la orden de proceder el comienzo del diseño y ejecución de los trabajos. El contrato respectivo establece en una de sus cláusulas el pago de un anticipo de Ringgits Malayos 135.000.000 (US$ 35.526.000 / $ 104.446.000), cifra que el Directorio de la Sociedad estima será cobrada en el próximo trimestre.
• El pasivo corriente incluye la porción de un préstamo bancario por aproximadamente 37.171.370 cuyo pago se encuentra garantizado mediante una cesión fiduciaria de los dividendos que le corresponda recibir a la Sociedad por su participación en CBK Power Company Limited, sociedad vinculada a través de Planeta Brillante S.A. El Directorio de IMPSA estima que durante el año 2004 se cobrarán dividendos de esa sociedad por aproximadamente US$ 12.000.000 (35.760.000), lo que permitirá cancelar dicha porción corriente del préstamo.
• Se encuentra en proceso de negociación, la refinanciación de un préstamo bancario por US$ 10.000.000 (29.800.000), el cual, en los presentes estados contables, se encuentra expuesto como pasivo corriente. El nuevo plazo para la cancelación del mismo sería a seis años con uno de gracia.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 5 de 29

• El Directorio de la Sociedad estima que la posibilidad de obtener en el corto plazo la adjudicación de ciertos proyectos importantes, daría lugar a un impacto positivo en la generación de flujos de fondos y en la reversión de las situaciones indicadas en el primer párrafo.

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha.

1. En virtud de los resultados negativos acumulados al 31 de julio de 2004, la Sociedad se encuentra alcanzada por las disposiciones del artículo 206 de reducción obligatoria de capital de la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales. No obstante, el Decreto Nº 1293/03 del Poder Ejecutivo Nacional suspendió la aplicación del citado artículo hasta el 10 de diciembre de 2004.

NOTA 2 - BASES DE CONTABILIZACION Y PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

2.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables se han preparado de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N° 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (en adelante “C.N.V.”). Esta resolución adoptó para la contabilización de las operaciones, la valuación y exposición de activos y pasivos y la medición de sus resultados las disposiciones establecidas por las Resoluciones Técnicas Nros. 4, 5, 6, 8, 9, 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (en adelante “F.A.C.P.C.E.”).

En el caso de la contabilización de activos intangibles, el impuesto a las ganancias por el método de lo diferido, las diferencias transitorias de conversión y la determinación de los valores actuales de los saldos de créditos y deudas no corrientes, de acuerdo con lo dispuesto por las Resoluciones Técnicas N° 17 y 18, el cambio de criterio se ha efectuado desde el inicio del ejercicio anterior, o sea con fecha 31 de enero de 2003

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 (T.O. en 1984) los estados contables han sido expresados en moneda constante. Para ello, se ha aplicado el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E., con las siguientes modalidades:

• Las mediciones contables que tienen fecha de origen hasta el 31 de diciembre de 2001 inclusive, se consideraron expresadas en moneda de esta última fecha;
• El método de reexpresión señalado en el primer párrafo se aplicó desde el 1° de enero de 2002 hasta el 31 de enero de 2003, fecha a partir de la cual se discontinuó;
• Las mediciones contables que tienen fecha de origen entre el 1° de febrero de 2003 y el 31 de julio de 2004 inclusive, se consideran expresadas en moneda de esta última fecha.

Si bien el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N°441/2003 suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 6 de 29

2003 el efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea por el período comprendido entre el 1º y el 28 de febrero de 2003 no es significativo sobre los estados contables considerados en su conjunto, ya que durante ese período, la variación del índice de precios internos al por mayor publicado por Instituto Nacional de Estadística y Censos (en adelante, “IPIM”), utilizado para la reexpresión de estados contables, fue de sólo el 0,3%.

Desde el punto de vista de las normas contables profesionales, la expresión de estados contables en moneda homogénea siguió vigente hasta el 30 de septiembre de 2003, fecha a partir de la cual la F.A.C.P.C.E. estableció la discontinuación de la reexpresión de estados contables mediante la Resolución 287/03. El efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea, tal como lo requieren las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables considerados en su conjunto, ya que durante el período comprendido entre el 1º de febrero y el 30 de septiembre de 2003, la variación del IPIM fue solo del -2%.

2.3. Principales criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación son los siguientes:

a) Rubros monetarios

Caja y bancos, colocaciones financieras, créditos, deudas y previsiones en pesos, han sido expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio.

En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación establecida por la Resolución CD N° 87 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.). Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor, como quedó expuesto en la nota 2.2, permiten considerar el período como de estabilidad monetaria.

Los préstamos financieros (principalmente obligaciones negociables) se han mantenido a sus valores nominales, contemplando en caso de corresponder, los resultados financieros devengados al cierre del período o ejercicio. La porción devengada en el período o ejercicio de los citados resultados financieros fue establecida aplicando exponencialmente la tasa y las condiciones pactadas para cada operación sobre la diferencia entre el monto de dinero recibido por cada préstamo y la suma de los importes a pagar a sus vencimientos.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Se han actualizado a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio.

c) Bienes de cambio

• Los materiales, materias primas y mercadería de reventa, están valuados, principalmente, al valor de las últimas compras. Los valores obtenidos son similares a los precios de reposición.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 7 de 29

• Los productos terminados están valuados al valor de la última producción.
• Los materiales en tránsito han sido valuados a su costo de adquisición.
• Las obras en curso de ejecución han sido valuadas aplicando el porcentaje de avance en la construcción sobre el valor actualizado de los montos de los contratos, neto de las certificaciones aprobadas y de impuestos sobre ventas.

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

d) Inversiones

Depósitos a plazo fijo: se han valuado al valor del capital invertido más los intereses devengados al cierre del período o ejercicio según corresponda.

Títulos de cancelación de la deuda pública de la Provincia de San Juan: fueron valuados a su costo (neto de amortización) al cierre del período o ejercicio según corresponda, debido a que no tienen un valor de cotización.

Inversiones en sociedades vinculadas en las que se ejerce influencia significativa en las decisiones: están valuadas al valor patrimonial proporcional, determinado sobre los últimos estados contables disponibles al cierre del período o ejercicio y por períodos coincidentes, expresados en moneda homogénea en función de lo indicado en la nota 2.2. En el caso de sociedades del exterior, los estados contables han sido convertidos a pesos de acuerdo con el procedimiento descripto en la nota 4 siguiente.

e) Bienes de uso

Valores de origen: En los casos de compañías constituidas en el país, los valores de costo y las incorporaciones del período o ejercicio fueron expresados en moneda homogénea al cierre del período o ejercicio en función de lo indicado en la nota 2.2. En el caso de sociedades constituidas en el exterior se ha seguido el procedimiento indicado en la nota 4.

Amortizaciones: Se calcularon a partir del año de su incorporación, aplicando el método de la línea recta en función de las alícuotas suficientes para extinguir su valor al final de la vida útil asignada sobre los valores expresados al cierre del período o ejercicio según lo indicado en la nota 2.2.

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

f) Activos intangibles

En el caso de sociedades constituidas en Argentina, los valores de costo de activos intangibles y las incorporaciones del período o ejercicio, han sido valuados a su costo expresado en moneda homogénea, en función de lo indicado en la nota 2.2, neto de las correspondientes amortizaciones acumuladas. Para sociedades constituidas en el exterior se ha seguido el procedimiento indicado en la nota 4.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 8 de 29

g) Otros activos

Las existencias al cierre del período o ejercicio se han valuado a sus respectivos costos de reposición. Los valores así determinados no superan, en su conjunto, los valores recuperables.

h) Previsiones para juicios y otras contingencias

Las previsiones por contingencias negativas, de ocurrencia probable y que reúnen las características de objetividad, certeza y verificabilidad, fueron registradas teniendo en cuenta la información sobre el porcentaje de probabilidad de ocurrencia de un resultado contrario a la Compañía, suministrada por los asesores legales intervinientes en cada causa, aplicando al monto de cada demanda actualizada, el citado porcentaje de probabilidad. Las contingencias positivas no han sido registradas.

i) Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de acuerdo con normas contables vigentes requiere que la Dirección y la Gerencia de la Sociedad efectúen estimaciones que inciden en la determinación de los importes de los activos y pasivos y en la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Las resoluciones finales e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en nota 13. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal, de acuerdo con lo previsto en la Resolución General N° 434 de la C.N.V.

De acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario sancionada el 6 de enero de 2002, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición netas de activos y pasivos en moneda extranjera a la fecha de sanción de la Ley, es deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante cinco ejercicios, a partir de 2003.

La Sociedad posee un quebranto impositivo acumulado al cierre del período de aproximadamente miles de pesos 446.200, que podrá utilizarse para compensar futuras utilidades de acuerdo al siguiente detalle:

Período fiscal	Monto (en miles de pesos)	Ejercicio de prescripción
2002	28.200	2007
2003	285.500	2008
2004	132.500	2009
Total	446.200

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 9 de 29

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales a partir del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincida con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

A partir del 31 de agosto de 2001 la Sociedad quedó comprendida en el marco de los convenios para mejorar la competitividad y generación de empleo, por lo que, entre otros beneficios, quedó exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta hasta el 31 de marzo de 2003.

Al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 los saldos a favor de la Sociedad en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta se imputaron contra resultados ya que las proyecciones de la Sociedad hacen prever que dichos saldos no podrán computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias dado el monto de quebrantos impositivos acumulados existentes.

1. Asunción y cobertura de riesgos en los mercados

La Sociedad opera tanto en el exterior como en la Argentina. Las actividades de negocios que desarrolla en el país pueden ser afectadas por todos los parámetros macroeconómicos y legislativos que rigen la evolución económica.

En lo que respecta a cobertura de riesgos financieros de los mercados, la empresa tiene como política no operar, de modo habitual, en los mercados de cobertura o a futuro. Por lo tanto, está expuesta sobre sus pasivos financieros y comerciales, en parte concertados en divisas. Sin embargo, la empresa tiene también una importante actividad exportadora, con flujos de ventas al exterior expresados en divisas, lo que disminuye en cierta medida el riesgo de exposición de cambio.

l) Resultado por acción ordinaria y extraordinaria

Tal como lo requiere la Resolución Técnica N° 18, se expone el resultado por acción ordinaria y extraordinaria al pie del estado de resultados. Este dato se presenta también para el ejercicio comparativo. Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 10 de 29

m) Modificación del saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 por cambios en los

criterios de valuación

Como consecuencia de la aplicación de las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 mencionadas en la nota 2.1, se efectuaron modificaciones al saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 de acuerdo al siguiente detalle:

...31.01.03...

- Otros créditos no corrientes (valor actual)	-16.568.594
- Deudas financieras no corrientes (intereses devengados)	-22.322.276
- Desafectación de activos intangibles	-50.222.356
- Inversiones en sociedades controladas (diferencia transitoria de conversión)	61.824.287
- Diferencias de cambio por pasivos asumidos para cubrir inversiones netas (diferencia transitoria de conversión)	-1.171.687
- Inversiones en sociedades controladas y no controladas	-4.837.926
- Reconocimiento de quebrantos impositivos acumulados	106.000
- Previsión para activos por impuestos diferidos	-106.000
Total modificación del saldo al inicio (Nota 12a)	-33.298.552

NOTA 3 - PRESENTACIÓN DE ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Los estados contables consolidados de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. con sus sociedades controladas y consorcios, han sido preparados de acuerdo con la Ley Nº 19.550 (T.o. en 1984) siguiendo los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas que, básicamente, consisten en la acumulación de los importes de los mismos rubros y la eliminación de saldos y resultados entre la sociedad controlante y sus controladas.

Las sociedades controladas cuyos estados contables se consolidan y los porcentajes de participación total de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. al cierre del período o ejercicio son los siguientes:

...............31-07-04.........….... ................31-01-04..…...…...

Sociedad	País	Fecha de los estados contables		% de participa- ción		Fecha de los estados contables		% de participa- ción
IMPSA de Colombia	Colombia	30-06-04	100,00		31-12-03		100,00
IMPSA International Inc.	U.S.A.	31-07-04	100,00		31-01-04		100,00
IMPSA Asia Ltd.	Hong Kong	30-06-04	99,99		31-12-03		99,99
Inverall S.A.	Argentina	30-06-04	90,00		31-12-03		90,00
TCA S.A.	Argentina	30-06-04	88,93		(1) 31-12-03		68,93
Trater S.A.	Argentina	31-07-04	99,988		31-01-04		99,988
Ebondale Corp. N.V.	Curaçao	30-06-04	100,00		31-12-03		100,00
Inversur S.A.	Argentina	30-06-04	99,00		31-12-03		99,00
Planeta Brillante S.A.	España	30-06-04	100,00		31-12-03		100,00

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 11 de 29

Impsa Construction and Services B.V.	Holanda	30-06-04	100,00	31-12-03	100,00
Impsa CBK Project B.V.	Holanda	30-06-04	100,00	31-12-03	100,00
Impsa Servicios Ambientales S.A.	Argentina	30-06-04	85,00	31-12-03	85,00
Limpieza Metropolitana S.A.	Colombia	30-06-04	69,99
Participación en consorcios:
LIME – Cartagena	Colombia	30-06-04	60,00	31-12-03	60,00
LIME – Bogotá	Colombia	30-06-04	80,00	31-12-03	80,00

1. Con fecha 14 de abril de 2004 se adquirió a Valeo Electronique et Systemes de Liaison S.A. su participación en TCA S.A., que ascendía al 20%.

Los estados contables de las siguientes sociedades fueron ajustados para adecuarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores:

• TCA S.A. - Se ha anulado el registro contable de un revalúo técnico de bienes de uso realizado en TCA – Tecnología em Componentes Automotivos S.A. El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esa Sociedad al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003 fue una disminución de 13.786.391 y de 13.916.392 respectivamente.
• IMPSA de Colombia - El valor de las inversiones no corrientes que esa sociedad posee ha sido adecuado al criterio de valuación establecido por la Resolución Técnica Nº 5 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (valor patrimonial proporcional). El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esta sociedad fue una disminución de 7.743.352 y 6.826.328 al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003, respectivamente.
• CEMPPSA – Se ha considerado el devengamiento de interés de su deuda comercial con IMPSA. El impacto de dicho ajuste en los resultados acumulados de la Sociedad al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003, fue una pérdida de 4.159.232.

La consolidación de Limpieza Metropolitana S.A., Consorcios LIME-Cartagena y LIME-Bogotá, al 31 de julio de 2004 ha sido realizada sobre la base de información contable al 30 de junio de 2004 preparada por la Gerencia de la referida sociedad y consorcios, por lo tanto no cuentan con informe emitido por contador público independiente.

Los valores de las inversiones en Urugua-I e Insys-Interior Systems S.A. 31 de julio de 2004 han sido determinados sobre la base de información contable al 30 de junio de 2004 preparada por las Gerencias de las referidas sociedades y por lo tanto no cuentan con un informe emitido por Contador Público Independiente.

El valor de la inversión en CEMPPSA al 31 de julio de 2004, fue determinado sobre la base de los estados contables de esa Sociedad al 31 de diciembre de 2003, última información auditada disponible, a la fecha. No obstante se ha considerado la participación en los resultados estimados entre el 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2004.

No tenemos conocimiento de la existencia de otros hechos o variaciones significativas en los patrimonios netos de aquellas sociedades en que los estados contables utilizados corresponden a un cierre distinto al del 31 de julio de 2004, excepto por lo comentado en los párrafos anteriores.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 12 de 29

NOTA 4 - PROCEDIMIENTO DE CONVERSIÓN A MONEDA ARGENTINA DE LOS ESTADOS CONTABLES DE CONSORCIOS Y SOCIEDADES CONTROLADAS EXTRANJERAS

La Sociedad aplica las disposiciones de la Resolución Técnica Nº 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para convertir a moneda argentina los estados contables de las sociedades controladas constituidas en el exterior. Las sociedades controladas han sido tratadas como sociedades no integradas, lo que implica la imputación a un rubro especial (“Diferencias transitorias de conversión”), presentado entre el activo y el patrimonio neto, de las diferencias provenientes de la conversión de la moneda extranjera en la que están expresados los respectivos estados contables, a la moneda argentina.

En consecuencia, los activos y pasivos incluidos en esos estados contables que representan valores corrientes a la fecha de los mismos, o bien, costos históricos reexpresados a la misma fecha (ambos expresados en la moneda del país receptor de la inversión), fueron convertidos a moneda argentina empleando el tipo de cambio vendedor vigente al cierre del período o ejercicio. Las cuentas de patrimonio inicial fueron convertidas a moneda argentina empleando el tipo de cambio histórico y luego reexpresados en moneda de cierre de los estados contables consolidados.

La evolución de la cuenta “Diferencias transitorias de conversión” es la siguiente:

Saldo al 31 de enero de 2004	-81.875.456
Aumento	2.683.576
Saldo al 31 de julio de 2004	-79.191.880

Los estados contables de las sociedades controladas fueron adecuados para ajustarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores. Dichos ajustes se detallan en la Nota 3.

NOTA 5 - COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Nota 5.1 – Créditos por ventas

El detalle de los créditos por ventas corrientes y no corrientes al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Corrientes
Deudores comunes	123.365.698		102.988.593
Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 10.610 en julio de 2004 y por 12.906 en enero de 2004)	40.540		38.830
TOTAL	123.406.238		103.027.423

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 13 de 29

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
No corrientes
Deudores comunes	100.112.312		97.229.542
Deudores en gestión judicial	3.325.228		3.279.935
Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 27.286 en julio de 2004 y por 33.505 en enero de 2004)	147.002		162.450
TOTAL	103.584.542		100.671.927

Al 31 de julio y 31 de enero de 2004 la Sociedad tiene un crédito de 105.477.710 y 102.279.133, respectivamente, con su sociedad vinculada Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) cuya recuperabilidad está sujeta a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones de esa Sociedad. Adicionalmente, el Directorio de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. entiende, basado en proyecciones sobre la evolución de ese negocio preparadas por consultores especialistas en mercado eléctrico, que percibirá la totalidad de estos créditos.

Nota 5.2 – Otros créditos

El detalle de los otros créditos corrientes y no corrientes al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Corrientes
Deudores varios	55.465.496		49.273.114
Directores	248.471		549.566
Gastos pagados por anticipado	6.139.606		4.398.823
Saldos impositivos a favor	26.009.872		25.267.669
Sociedades afiliadas	5.821.298		6.047.159
Anticipos	1.932.859		2.138.085
Reembolsos de exportación a cobrar	760.381		392.706
Resto	6.204.054		3.252.013
TOTAL	102.582.037		91.319.135
No corrientes
Deudores por sentencias judiciales	11.625.189		5.432.137
Deudores varios	6.042.204		6.113.012
Impuestos a recuperar	4.606.054		4.502.421
Sociedad controlante (Nota 5.6 a)	43.384.815		42.515.367
Saldos impositivos a favor	7.800.788		7.459.949
Impuesto diferido por quebrantos impositivos acumulados (Nota 13)	9.852.527		9.852.527

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 14 de 29

	...31.07.2004...		...31.01.2004...

Diversos	116.030		235.611
TOTAL	83.427.607		76.111.024

Nota 5.3 - Préstamos bancarios y financieros

El detalle de los préstamos bancarios y financieros corrientes y no corrientes al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Corrientes
Bancarios y financieros	250.165.970		217.509.422
Adelantos en cuenta corriente	3.359.192		1.280.502
Obligaciones negociables: 2da. serie (Nota 15i)	3.128.073		2.960.428
Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 15i)	3.544.338		3.767.955
Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 15i)	1.479.111		1.472.716
Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 15i)	329.797		350.628
Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 15i)	249.247		248.174
Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 15j)	14.077.520		6.915.936
TOTAL	276.333.248		234.505.761

No corrientes
Bancarios y financieros	105.499.847		111.879.476
Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 15i)	395.916.443		385.515.554
Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 15i)	12.703.038		12.367.431
Obligaciones negociables: 10ma. Serie (Nota 15h)	32.218.254		30.660.800
Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 15i)	36.840.079		35.872.251
Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 15i)	2.140.620		2.084.061
Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 15j)	7.038.760		13.831.872
TOTAL	592.357.041		592.211.445

Nota 5.4 - Otras deudas

El detalle de otras deudas corrientes y no corrientes al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 15 de 29

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Corrientes
Honorarios directores y síndicos	72.901		76.425
Sociedades afiliadas	356.408		456.408
Acreedores varios	38.664.503		24.897.385
Anticipos recibidos	1.181.902		1.049.654
Diversas	7.887.758		5.736.895
TOTAL	48.163.472		32.216.767
No corrientes
Acreedores varios	9.862.456		10.928.715
TOTAL	9.862.456		10.928.715

Nota 5.5 - Previsiones

El detalle de las previsiones corrientes y no corrientes al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Corrientes
Para juicios	98.379		160.621
Para despidos	66.189		125.748
TOTAL	164.568		286.369

No corrientes
Para juicios	295.136		481.864
Para despidos	3.041.942		3.316.186
TOTAL	3.337.078		3.798.050

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 16 de 29

Nota 5.6 – Sociedades artículo 33 Ley 19.550

a) Sociedad controlante

Corresponde a los saldos con Corporación IMPSA S.A.:

	...31.07.2004...		...31.01.2004...
Otros créditos no corrientes	43.384.815		42.515.367
TOTAL	43.384.815		42.515.367

b) Sociedades vinculadas

El valor de las inversiones y los resultados del período de seis meses terminado el 31 de julio de 2004 con sus sociedades vinculadas, son los siguientes:

... 31.07.2004 ...

	Inversiones	Resultado de inversiones permanentes
CBK Power Company Limited	241.990.590	21.984.920
La Mercantil Andina S.A.	20.117.922	594.284
Impsa (Malaysia) Sdn. Bhd.	1.569.648	-140.826
Kalayaan Power Management Corporation	509.191	240.897
Transapelt S.A.	74.353	-11.291
Exporter Ins. Company Ltd.	700.385	-
Solurban S.A.	127.923	-1.423.093
Urugua-I S.A.	319.524	42.951
AMB – RES Consultoria Ltda.	450.758	-
LIME S.A.	452.614	-
Parque Tecnológico Mendoza S.A.	43.689	849
Energimp S.A.	22.867	-
Impsa Port Sistems Argentina S.A.	10.257	6.311
Impsa Andina S.A.	167	-2
Otros	143.172	-4
Total	266.533.060	21.294.996

Nota 5.7 - Ventas netas de bienes y servicios

La composición de las ventas netas de bienes y servicios al 31 de julio de 2004 y 2003 es la siguiente:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 17 de 29

	...31.07.2004...		...31.07.2003...
Ventas brutas	145.895.192		223.481.462
Reintegro de impuestos	3.046.000		499.181
Impuesto sobre los ingresos brutos	-5.846.101		-5.513.784
TOTAL	143.095.091		218.466.859

Nota 5.8 - Otros ingresos y egresos

El detalle de otros ingresos y egresos por los períodos terminados el 31 de julio de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.07.2004...		...31.07.2003...
Resultado venta de títulos	-51.462		-46.126
Reembolso de gastos	265.375		148.046
Venta bienes de uso	29.618		-
Gastos de capacidad ociosa de planta
Amortización de bienes de uso	-8.468.065		-4.400.429
Sueldos y contribuciones sociales	-2.321.000		-
Multas	-327.460		-1.740.782
Quebranto por incobrables	-		-5.181
Ingresos y egresos varios	-2.629.458		884.788
TOTAL PÉRDIDA	-13.502.452		-5.159.684

Nota 5.9 - Estado de flujo de efectivo

			...31.07.2004...						...31.07.2003...
a) Efectivo al inicio del ejercicio
Caja y bancos		15.096.175						17.431.658
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 74.348.276 en 2004 y 80.937.022 en 2003)		3.030.472						3.303.451
Total		18.126.647						20.735.109
b) Efectivo al cierre del período
Caja y bancos	14.974.882						17.227.182
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 60.804.839 en 2004 y 70.533.307 en 2003)	1.499.214						1.094.803
Total	16.474.096						18.321.985

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 18 de 29

c) Resultado ordinario neto de la actividad operativa, de inversión y de financiación
Actividad operativa	-18.236.297		-76.824.633
Actividad de inversión	21.294.996		14.903.036
Actividad de financiación	-36.942.590		15.773.100
Resultado final del período – Pérdida	-33.883.891		-46.148.497

d) Actividades operativas
Gastos que no significan utilización de efectivo
Amortización de bienes de uso		17.900.681				18.625.037
	Amortización de activos intangibles		8.875				171.386
	Quebranto por incobrables		-				5.181
	Aumento neto de previsiones del pasivo		-				384.116
	Bajas de bienes de uso		6.247.376				351.411
	Resultado compra inversiones		3.921.713				-
	Bajas de activos intangibles		-				1.166.961
	Bajas de otros activos		1.659.559				-
	Resultado por obras en curso de ejecución		-				46.050.264
			29.738.204				66.754.356
	Ingresos que no significan generación de efectivo
	Resultado por obras en curso de ejecución		2.758.420				-
	Participación de terceros en sociedades controladas		103.465				1.201.875
			2.861.885				1.201.875
	e) Actividades financieras
	Gastos que no significan utilización de efectivo
	Resultados financieros no cobrados		4.622.071				-
	Intereses perdidos		25.703.628				19.631.444
			30.325.699				19.631.444

Ingresos que no significan generación de efectivo
Resultados por tenencia de bienes de cambio	234.906		-
Resultados financieros no cobrados	-		29.857.600
	234.906		29.857.600

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 19 de 29

NOTA 6 - INFORMACIÓN SOBRE SOCIEDADES CONTROLADAS CUYOS ESTADOS CONTABLES ESTÁN CONSOLIDADOS

1. Los valores de las inversiones en los Consorcios LIME-Cartagena y LIME-Bogotá están sujetos a eventuales ajustes de las cuentas por cobrar y cifras registradas como ingresos operacionales durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2004 y el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 de los Consorcios. Adicionalmente, el Consorcio LIME Cartagena presenta al 30 de junio de 2004 flujos de efectivo negativos en sus actividades de operación y pérdidas acumuladas. Consecuentemente, el Consorcio se encuentra elaborando e implementando distintas estrategias para mejorar la situación financiera del mismo. La información contable del Consorcio LIME Cartagena ha sido preparada aplicando principios contables correspondiente a una empresa en marcha.

La información contable del Consorcio LIME-Bogotá ha sido preparada sobre la base de un negocio en marcha. Sin embargo a partir del 15 de septiembre de 2003 se dio por terminado el contrato suscripto con la Alcaldía Mayor de Bogotá para la recolección de residuos en dos zonas de dicha ciudad, razón por la cual el Consorcio no continuará como un negocio en marcha.

La información contable del Consorcio LIME-Bogotá no incluye ningún ajuste relacionado con la recuperabilidad y clasificación de los valores registrados de los activos, ni la valorización y clasificación de los pasivos, que podrían necesitarse porque el Consorcio no continuará operando.

1. Con fecha 20 de septiembre de 1999, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Insys S.A. resolvió la disolución anticipada y su consecuente liquidación. El Directorio de esa Sociedad inició el proceso de liquidación de sus activos, por lo que, como lo requieren las normas contables vigentes, se han valuado los activos y pasivos a sus valores netos de realización.
2. La sociedad controlada TCA S.A. presenta al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003 patrimonio neto negativo, por lo que el Directorio de esa sociedad se encuentra abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan en el corto plazo, la recomposición patrimonial. Los estados contables de TCA S.A. han sido preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha.
3. Con fecha 4 de agosto de 2004 mediante el Decreto Nº 1390-G.C.A.B.A.-2004, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ha efectuado la adjudicación del servicio de recolección de residuos a un nuevo concesionario por lo que Solurban S.A. ha iniciado un proceso de discontinuación de sus operaciones. En este sentido, la Sociedad ha preparado sus estados contables al 30 de junio de 2004 utilizando principios contables que difieren de los aplicables a una empresa en marcha y ha constituido un pasivo en base a la estimación de las erogaciones netas a incurrir hasta la finalización de sus actividades. Por lo tanto, el valor de la inversión en Solurban está sujeto a eventuales ajustes sobre los importes definitivos que la Sociedad deberá cancelar. Adicionalmente, los estados contables de Solurban no incluyen ningún ajuste relacionado por diferencias impositivas determinadas de oficio por la AFIP en relación al Impuesto a las Ganancias y saldos a favor. Esa sociedad no ha constituido previsión alguna por estos conceptos, debido a que sus asesores legales e impositivos entienden que existen probabilidades de obtener un fallo favorable a la misma.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 20 de 29

NOTA 7 - BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de julio de 2004 se encontraban en esta condición:

1. bienes de uso por un valor residual de 53.884.530 en garantía de préstamos bancarios corrientes por 15.954.913
2. depósito a plazo fijo por 60.804.839 (US$ 20.681.918) en garantía de cumplimiento de contrato.

Al 31 de enero de 2004 se encontraban en esta condición:

1. bienes de uso por un valor residual de 15.411.307 en garantía de préstamos bancarios corrientes por 12.592.932.
2. depósito a plazo fijo por 74.348.276 (US$ 25.743.862) en garantía de cumplimiento de contrato.

NOTA 8 - CONTINGENCIAS

Según la opinión de los asesores letrados, y atento al estado actual de las causas, se prevé sentencias favorables en ciertas demandas de índole civil, comercial y laboral. Por lo tanto, se ha dispuesto no efectuar previsiones por ellas, excepto las expuestas en los estados contables.

NOTA 9 - GARANTÍAS OTORGADAS

Al 31 de julio y 31 de enero de 2004 la Compañía ha garantizado préstamos a favor de Corporación IMPSA S.A. (sociedad controlante) por US$ 25.000.000, cuyo vencimiento operó el 30 de junio de 2001. A dichas fechas, esta obligación no había sido cancelada, lo que podría accionar las garantías otorgadas por IMPSA. Actualmente Corporación IMPSA S.A. se encuentra negociando una extensión o refinanciación del préstamo, el cual ha sido convertido a Pesos a razón de $ 1 por US$ 1 de acuerdo a lo reglamentado en el Decreto Nº 214/02 del Poder Ejecutivo Nacional. Bajo estas condiciones, y a la fecha de cierre de los presentes estados contables, el monto del préstamo asciende a, aproximadamente, 48.167.917.

NOTA 10 - RESTRICCIONES

1. En el marco del programa de emisión de obligaciones negociables, explicada en nota 15b), la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a limitaciones al endeudamiento, a la constitución de gravámenes y a mantener el índice de cobertura de interés dentro de determinados límites.
2. El 13 de julio de 1995, la Sociedad firmó un contrato de préstamo con una entidad del exterior comprometiéndose a mantener ciertas relaciones y compromisos financieros. Este contrato está vigente al 31 de julio y 31 de enero de 2004.
3. El 23 de octubre de 2000 la Sociedad firmó un contrato de facilidades crediticias con un grupo de bancos por el cual obtuvo una línea de crédito destinada exclusivamente a efectuar el aporte de capital en CBK Power Company Limited, a través de Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., sociedad

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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controlada indirectamente a través de Planeta Brillante S.A. En el marco de dicho contrato, la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a no realizar actos que impliquen una modificación de su participación directa e indirecta en Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., IMPSA Construction and Services B.V., IMPSA CBK Project B.V. y CBK Power Corporation y a no distribuir dividendos.

NOTA 11 - CAPITAL SOCIAL DE INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. Y F.

Al 31 de julio de 2004, y según surge del acta de Asamblea General de Accionistas celebrada el 21 de mayo de 2004, el capital social asciende a 321.700.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado a esa fecha y pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza.

Al 31 de enero de 2004 el capital social ascendía de 307.000.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado, e inscripto en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza con fecha 6 de julio de 1992.

NOTA 12 – AJUSTE DE RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES Y EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS ACUMULADOS

a) Los ajustes de resultados de ejercicios anteriores comprende:

		...31.07.2004...				...31.07.2003...
	Ajustes por cambios en los criterios de valuación (Nota 2.3.m.)						-33.298.552
	Reconocimiento de intereses devengados de créditos por ventas y otros créditos a sociedad vinculada						4.159.232
	Ajuste de resultados de sociedades no controladas		-11.323.124				-68.816
	Ajustes en contratos de Leasing de bienes de uso		-5.667.051
	Ajustes de otros créditos		202.697
	Otros						-1.063.957
	TOTAL PÉRDIDA		-16.787.478				-30.272.093

b) La evolución de los resultados acumulados, es la siguiente:

Saldos al comienzo del ejercicio	-567.297.039		-411.054.578
Modificación de saldo	-16.787.478		-30.272.093
Saldos modificados	-584.084.517		-441.326.671
Pérdida del período según estado de resultados	-33.883.891		-46.148.497
Saldos al cierre del período	-617.968.408		-487.475.168

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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NOTA 13 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS E IMPUESTO DIFERIDO

Los importes de activos y pasivos por impuesto diferido al cierre del período o ejercicio han sido determinados en base a las diferencias temporarias generadas en determinados rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. Dichos importes se exponen en forma neta en el rubro “Otros créditos” del activo no corriente.

El activo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias resultantes de aquellas provisiones de gastos que no son deducibles para fines impositivos, por la diferencia de cambio diferida de acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561, por los honorarios devengados y no pagados y por el quebranto impositivo acumulado correspondiente, principalmente, al ejercicio 2003. La sociedad considera, en función de sus proyecciones, que generará ganancias fiscales futuras suficientes como para imputar contra ellas parte del quebranto impositivo.

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los bienes de cambio, bienes de uso e inversiones en sociedades del exterior.

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

A continuación, se detalla la composición del impuesto diferido:

	31.07.04	31.01.04
Impuesto diferido
Activo no corriente por impuesto diferido
Quebranto impositivo	152.117.954	105.742.954
Diferencia de cambio diferida	9.445.691	9.445.691
Honorarios a directores	430.500	430.500
Diversos	424.338	424.338
Total	162.418.483	116.043.483
Pasivo no corriente por impuesto diferido
Bienes de cambio	3.130.843	3.130.843
Bienes de uso	39.647.364	39.647.364
Acciones del exterior	7.703.887	7.703.887
Diversos	1.006.465	1.006.465
Total	51.488.559	51.488.559

Impuesto diferido neto	110.929.924	64.554.924
Previsión para activos por impuesto diferido neto	-101.077.397	-54.702.397
Total impuesto diferido neto	9.852.527	9.852.527

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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NOTA 14 - INFORMACIÓN CONSOLIDADA SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocios en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la provisión de importantes bienes de capital y la ejecución de proyectos de infraestructura, tales contratos se relacionan fundamentalmente con la construcción de bienes de capital para usinas hidroeléctricas y con la fabricación de grúas portuarias y grúas pórtico (Bienes de capital); la provisión de mazos de cables a clientes de Argentina y Brasil, siendo actualmente el segundo productor de mazos de cables para automóviles más importante del Mercosur (Autopartes); la recolección y disposición final de residuos de los contratos adjudicados por cinco municipalidades -tres de Argentina y dos de Colombia- (Servicios ambientales) y las restantes actividades realizadas por la Compañía, que no encuadran en estas categorías, agrupadas bajo la clasificación de “Otros”, que comprende principalmente el expendio de combustibles líquidos, GNC y otros.

a) Segmentos primarios de negocios

Segmentos de negocios

.........................................................31/07/04...............................................

Información	Bienes de capital	Servicios ambientales	Autopartes	Otros	Totales
Ventas netas de bienes y servicios	64.557.428	41.258.102	33.926.817	3.352.744	143.095.091
Resultados netos	-32.447.361	-1.448.361	127.089	-115.258	-33.883.891
Activos asignados al segmento	1.151.839.285	38.802.503	51.148.395	27.321.496	1.269.111.679
Pasivos asignados al segmento	1.045.629.403	39.583.433	44.521.016	2.482.448	1.132.216.300
Adiciones de bienes de uso	295.512	979.962	73.670	-	1.349.144
Amortización del ejercicio de bienes de uso	14.935.037	511.187	2.324.717	129.740	17.900.681
Amortización del ejercicio de activos intangibles	-	-	8.875	-	8.875
Otros gastos no generadores de salidas de fondos:
Disminución de bienes de cambio Resultado compra de inversiones	10.709.095 3.921.713	- -	- -	- -	10.709.095 3.921.713
Bajas de bienes de uso	6.247.376	-	-	-	6.247.376
Inversiones en otras sociedades	244.523.673	273.472	-	21.735.915	266.533.060

b) Segmentos secundarios geográficos (base activos)

Segmentos geográficos (base activos)

....................................................................31/07/04....................................................................

Información	Argentina	Resto Mercosur	Asia	Estados Unidos	Región Andina y Centroamérica	Europa	Total
Activos totales	662.622.228	35.435.133	522.391.178	5.521.008	40.103.766	3.038.366	1.269.111.679
Altas de bienes de uso	319.524	151.087	8.008	-	870.525	-	1.349.144

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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NOTA 15 - OBLIGACIONES NEGOCIABLES

1. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de octubre de 1995 dispuso crear un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples (no convertibles en acciones) por un monto nominal máximo de US$ 150.000.000 en circulación. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por Resoluciones Nº 11.256 de fecha 14 de marzo de 1996.
2. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de marzo de 1997 incrementó el monto original del programa global para la emisión de Obligaciones Negociables mencionada en el acápite a) anterior a US$ 250.000.000. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por las Resoluciones Nº 11.749 y 13.765 de fecha 22 de mayo de 1997 y 3 de abril de 2001, respectivamente.

Bajo este programa la Sociedad emitió la segunda serie de Obligaciones Negociables por US$ 150.000.000 el 30 de mayo de 1997 a cinco años de plazo y una tasa de interés del 9,5% anual. El vencimiento del capital operó el 30 de mayo de 2002. Los fondos netos recibidos fueron utilizados para cancelar el capital e intereses de la primera serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el programa mencionado en el acápite a) de esta nota, a la cancelación de otros pasivos bancarios, y el saldo, a la integración de capital de trabajo.

Con fecha 21 de octubre de 1998, la compañía rescató Obligaciones Negociables por valor nominal de US$ 2.380.000. La utilidad obtenida por esta operación, US$ 1.190.000, fue considerada en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Durante el mes de junio de 1999 se rescataron nuevamente Obligaciones Negociables por un valor nominal de US$ 10.000.000 obteniéndose por esta operación una utilidad de US$ 5.300.000. Consecuentemente, el valor nominal residual de la emisión a su vencimiento era de US$ 137.620.000.

1. En el marco del programa global indicado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 4 de abril de 2000, aprobó la emisión de la tercera serie de Obligaciones Negociables por US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de pasivos y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad. Esta tercera serie fue emitida el 19 de abril de 2000 a una tasa de interés del 12,25% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 12 de enero de 2001.
2. En el marco del programa global citado anteriormente, el Directorio, con fecha 26 de enero de 2001, aprobó la emisión de la cuarta serie de Obligaciones Negociables por hasta un monto de US$ 8.000.000, recibiéndose a esa fecha US$ 7.700.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda.

Esta cuarta serie fue emitida con una tasa de interés de 13% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 29 de octubre de 2001.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 10 de abril de 2001, aprobó la emisión de la quinta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad.

Esta quinta serie fue emitida con una tasa de interés del 13,25% anual. El vencimiento del capital e intereses operó el 11 de diciembre de 2001 y no fueron cancelados oportunamente. Para subsanar esta

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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situación, con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables detallada en el acápite g) siguiente.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2001, aprobó la emisión de la sexta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.500.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda. Esta sexta serie fue emitida con una tasa de interés del 13% anual. La cancelación de capital e intereses operó íntegramente el 24 de octubre de 2002.
2. Con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 9.040.000 a una tasa del 7,25% y con vencimiento el 24 de julio de 2003. Los fondos se destinaron a la cancelación de la quinta serie citada en el punto e) anterior.

El 7 de julio de 2003, la Sociedad canceló parcialmente la séptima serie antes mencionada por un valor nominal de US$ 1.581.000 con un crédito a favor de la Sociedad. Dicha operación generó una ganancia de US$ 871.129 la que se encuentra registrada en la cuenta “Resultado por rescate de obligaciones negociables” del capítulo “Resultados financieros y por tenencia” del estado de resultados al 31 de enero de 2003.

Adicionalmente, el 22 de julio de 2003, se canceló en efectivo el 5% del saldo remanente de dicha serie, es decir US$ 373.000.

Para hacer frente a la cancelación del saldo pendiente de la séptima serie de Obligaciones Negociables, con fecha 23 de junio de 2003 la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables detallado en el punto j) de esta nota.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2002, aprobó la emisión de la décima serie de Obligaciones Negociales, por un monto de US$ 9.605.000 a una tasa del 7% anual. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la refinanciación de pasivos y, en particular a la refinanciación de la sexta serie de Obligaciones Negociables emitidas por la sociedad bajo dicho Programa. La amortización de capital e intereses operaba conjuntamente el 30 de abril de 2004. Con fecha 22 de abril de 2003 el Directorio de la Sociedad resolvió convocar a Asamblea Extraordinaria de tenedores de la décima serie de Obligaciones Negociables la cual modificó, en forma unánime, los términos y condiciones de dicha serie extendiendo su vencimiento hasta el 30 de abril de 2007.

Los intereses devengados al 31 de julio y 31 de enero de 2004 ascienden a US$ 1.206.495 y US$ 866.585, respectivamente.

1. IMPSA tuvo tradicionalmente un acceso fluido a la ampliación y renovación de su financiamiento, tanto en el mercado local como en el internacional, y esto le permitió cumplir con los requerimientos de inversión de sus distintas obras y la puntual cancelación de sus compromisos.

La situación económica y financiera del país dificultó la obtención de nuevo financiamiento en los mercados locales e internacionales, especialmente a partir del segundo semestre del año 2001. Debido a esas restricciones de financiamiento, la Sociedad, que no pudo cancelar oportunamente alguna de sus obligaciones, realizó una Oferta de Canje de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyo vencimiento original fue el 30 de mayo de 2002.

Como resultado de la aceptación de la Oferta de Canje mencionada por parte de ciertos tenedores de Obligaciones Negociables Actuales, el 29 de mayo de 2002 la Sociedad emitió las series 8 y 9 de

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000, respectivamente en reemplazo de US$ 124.595.000 de valor nominal de Obligaciones Negociables Actuales. Esta emisión se efectuó en el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior. Las principales características de las series 8 y 9 son las siguientes:

Serie 8
Importe de la emisión:	US$ 122.088.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 9
Importe de la emisión:	US$ 4.154.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

Por el saldo remanente de US$ 13.025.000 de la segunda serie de Obligaciones Negociables se realizó una nueva Oferta de Canje, aprobada por el directorio de la Sociedad con fecha 27 de noviembre de 2002.

La fecha de vencimiento de la nueva Oferta de Canje operó el 20 de diciembre de 2002, y como resultado de la aceptación de la misma, la Sociedad emitió las series 11 y 12 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

Las principales características de las series 11 y 12 son las siguientes:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 27 de 29

Serie 11
Importe de la emisión:	US$ 11.359.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 12
Importe de la emisión:	US$ 700.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

(1) La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un “Supuesto de pago extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía. Véase “Términos y Condiciones de las Obligaciones Negociables – Pago Extraordinario”.

(2) Contractualmente, no se devengarán ni pagarán intereses sobre estas Series de Obligaciones Negociables hasta el 30 de mayo de 2003. Sin embargo, por aplicación de las nuevas normas contables (Nota 2.1) se han devengado intereses por un total de 40.223.326 imputado 22.322.276 (Nota 2.3.n) como modificación del saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 y 17.901.050 como resultado del ejercicio terminado el 31 de enero de 2004. El vencimiento de los intereses de las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y 31 de mayo de 2004 y fueron cancelados íntegramente.

El detalle del capital e intereses devengados el 31 de julio y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 28 de 29

Corriente

Serie	Capital	Intereses	31.07.04	31.01.04
	US$	US$	US$	US$
8va.		1.189.375	1.189.375	1.286.870
9va.	415.400	80.946	496.346	502.977
11va.		110.670	110.670	119.750
12va.	70.000	13.640	83.640	84.759

No corriente

Serie	Capital	Intereses	31.07.04	31.01.04
	US$	US$	US$	US$
8va.	122.074.000	10.783.867	132.857.867	131.665.148
9va.	3.738.600	524.164	4.262.764	4.223.849
11va.	11.359.000	1.003.443	12.362.443	12.251.452
12va.	630.000	88.329	718.329	711.769

El capital, los intereses y los montos adicionales de las series 8, 9, 11 y 12 arriba descriptas están total e incondicionalmente garantizados por la sociedad controlada Planeta Brillante S.A.

Como resultado de la realización de los canjes antes mencionados se produjeron los siguientes principales efectos, los que se encuentran contemplados en los presentes estados contables:

• Capitalización de los intereses devengados impagos al 30 de noviembre de 2001
• Condonación de los intereses devengados entre el 1 de diciembre de 2001 y el 30 de mayo de 2002;
• Reducción del valor nominal de las Obligaciones Negociables por US$ 4.800.000;
• Reclasificación de la deuda por obligaciones Negociables de corto plazo a largo plazo.

El saldo remanente de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no participaron de las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal e intereses devengados por US$ 245.689 y US$ 207.075 al 31 de julio y 31 de enero de 2004, respectivamente, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentran vencidos e impagos.

1. El 23 de junio de 2003, la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 7.086.000.

A continuación se detallan las principales condiciones de emisión de la misma:

Monto de emisión:	US$ 7.086.000
Fecha de emisión:	23 de julio de 2003
Vencimiento:	31 de enero de 2006
Amortización:	Tres cuotas iguales de US$ 2.362.000

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 29 de 29

Fecha de amortización:	1ª cuota el 31 de enero de 2005
	2ª cuota el 31 de julio de 2005
	3ª cuota el 31 de enero de 2006
Precio de colocación:	100%
Intereses:	9,5% pagaderos semestralmente
Fecha de pago de intereses:	31 de enero de 2004
	31 de julio de 2004
	31 de enero de 2005
	31 de julio de 2005
	31 de enero de 2006

Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación del saldo de la séptima serie detallados en el punto g)

Los intereses cuyo vencimiento operó el 31 de julio de 2004 fueron cancelados íntegramente a dicha fecha.

El pago de capital, intereses y montos adicionales de esta serie están garantizados por Corporación IMPSA S.A., en virtud del contrato de garantía firmado el 23 de junio de 2003.

NOTA 16 – GANANCIA EXTRAORDINARIA

El 14 de abril de 2004 se firmó un acuerdo entre Valeo Electronique et Systemes de Liasion S.A., TCA S.A., Tecnologia em Componentes Automotivos S.A., Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A. (en adelante “I.M.P.S.A.”) y otros accionistas minoritarios de TCA S.A. por el cual se transfirieron las acciones que Valeo poseía en TCA S.A. a favor de IMPSA.

Como consecuencia de esta transferencia, las deudas comerciales que TCA S.A. y TCA Tecnologia em Componentes Automotivos S.A. mantenían con el grupo Valeo fueron condonadas, como así también las regalías devengadas a favor de Valeo e I.M.P.S.A.

Esta operación generó para el grupo económico una utilidad de 6.406.516, que se expone en el rubro “Ganancia extraordinaria del estado de resultados consolidado”.

ING. HERNÁN GUIÑAZÚ	LIC. JORGE ALDO PERONE
DIRECTOR	POR COMISIÓN FISCALIZADORA

El informe de fecha 10 de septiembre de 2004 se extiende en documento aparte.

DELOITTE & CO. CUYO

NORBERTO JUAN MANZINO (SOCIO)

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. de Mendoza

Matrícula 4964

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES

AL PERÍODO DE SEIS MESES TERMINADO EL 31 DE JULIO DE 2004,

PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON LOS DATOS PATRIMONIALES DE CIERRE DEL ÚLTIMO EJERCICIO ANUAL, 31 DE ENERO DE 2004 Y CON LOS DE

RESULTADOS, EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO Y FLUJO DE EFECTIVO POR

EL PERÍODO EQUIVALENTE DEL EJERCICIO ANTERIOR, 31 DE JULIO DE 2003

(cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 – SITUACIÓN DE LA SOCIEDAD

1. El Directorio está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir el capital de trabajo negativo, las pérdidas operativas presentadas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados.

Entre las mismas, se encuentra la evaluación de distintas alternativas ciertas de venta de algunos activos por montos superiores a los registrados en los presentes estados contables, lo que sumado a la posibilidad de obtener en el corto plazo la adjudicación de proyectos importantes, provocarían un impacto positivo en la generación de flujos de fondos y en las situaciones descriptas en el primer párrafo.

Además, creemos importante mencionar que:

• Con fecha 29 de agosto de 2003 se recibió de Sarawak Hidro Sdn Bhd, la carta de adjudicación para el diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas auxiliares eléctricos y mecánicos, transformadores y sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia. Con fecha 6 de noviembre de 2003 se recibió del cliente la orden de proceder el comienzo del diseño y ejecución de los trabajos. El contrato respectivo establece en una de sus cláusulas el pago de un anticipo de Ringgits Malayos 135.000.000 (US$ 35.526.000 / $ 104.446.000), cifra que el Directorio de la Sociedad estima será cobrada en el próximo trimestre.
• El pasivo corriente incluye la porción de un préstamo bancario por aproximadamente 37.171.370 cuyo pago se encuentra garantizado mediante una cesión fiduciaria de los dividendos que le corresponda recibir a la Sociedad por su participación en CBK Power Company Limited, sociedad vinculada a través de Planeta Brillante S.A. El Directorio de IMPSA estima que durante el año 2004 se cobrarán dividendos de esa sociedad por aproximadamente US$ 12.000.000 (35.760.000), lo que permitirá cancelar dicha porción corriente del préstamo.
• Se encuentra en proceso de negociación, la refinanciación de un préstamo bancario por US$ 10.000.000 (29.800.000), el cual, en los presentes estados contables, se encuentra expuesto como pasivo corriente. El nuevo plazo para la cancelación del mismo sería a seis años con uno de gracia.
• El Directorio de la Sociedad estima que la posibilidad de obtener en el corto plazo la adjudicación de ciertos proyectos importantes, daría lugar a un impacto positivo en la generación de flujos de fondos y en la reversión de las situaciones indicadas en el primer párrafo.

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha.

1. En virtud de los resultados negativos acumulados al 31 de julio de 2004, la Sociedad se encuentra alcanzada por las disposiciones del artículo 206 de reducción obligatoria de capital de la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales. No obstante, el Decreto Nº 1293/03 del Poder Ejecutivo Nacional suspendió la aplicación del citado artículo hasta el 10 de diciembre de 2004.

NOTA 2 - BASES DE CONTABILIZACION Y PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

2.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables se han preparado de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N° 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (en adelante “C.N.V.”). Esta resolución adoptó para la contabilización de las operaciones, la valuación y exposición de activos y pasivos y la medición de sus resultados las disposiciones establecidas por las Resoluciones Técnicas Nros. 4, 5, 6, 8, 9, 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (en adelante “F.A.C.P.C.E.”).

En el caso de la contabilización de activos intangibles, el impuesto a las ganancias por el método de lo diferido, las diferencias transitorias de conversión y la determinación de los valores actuales de los saldos de créditos y deudas no corrientes, de acuerdo con lo dispuesto por las Resoluciones Técnicas N° 17 y 18, el cambio de criterio se ha efectuado desde el inicio del ejercicio anterior, o sea con fecha 31 de enero de 2003.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 (T.O. en 1984) los estados contables han sido expresados en moneda constante. Para ello, se ha aplicado el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la F.A.C.P.C.E., con las siguientes modalidades:

• Las mediciones contables que tienen fecha de origen hasta el 31 de diciembre de 2001 inclusive, se consideraron expresadas en moneda de esta última fecha;
• El método de reexpresión señalado en el primer párrafo se aplicó desde el 1° de enero de 2002 hasta el 31 de enero de 2003, fecha a partir de la cual se discontinuó;
• Las mediciones contables que tienen fecha de origen entre el 1° de febrero de 2003 y el 31 de julio de 2004 inclusive, se consideran expresadas en moneda de esta última fecha.

Si bien el Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N°441/2003 suspendieron la preparación de estados contables en moneda homogénea a partir del 1° de marzo de 2003 el efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea por el período comprendido entre el 1º y el 28 de febrero de 2003 no es significativo sobre los estados contables considerados en su conjunto, ya que durante ese período, la variación del índice de precios internos al por mayor publicado por Instituto Nacional de Estadística y Censos (en adelante, “IPIM”), utilizado para la reexpresión de estados contables, fue de sólo el 0,3%.

Desde el punto de vista de las normas contables profesionales, la expresión de estados contables en moneda homogénea siguió vigente hasta el 30 de septiembre de 2003, fecha a partir de la cual la F.A.C.P.C.E. estableció la discontinuación de la reexpresión de estados contables mediante la Resolución 287/03. El efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea, tal como lo requieren las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables considerados en su conjunto, ya que durante el período comprendido entre el 1º de febrero y el 30 de septiembre de 2003, la variación del IPIM fue solo del -2%.

2.3. Principales criterios de valuación y exposición

a) Rubros monetarios

Caja y bancos, colocaciones financieras, créditos, deudas y previsiones en pesos, han sido expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del período o ejercicio.

En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación establecida por la Resolución CD N°87 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.). Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permiten considerar al período como de estabilidad monetaria.

Los préstamos financieros (principalmente obligaciones negociables) se han mantenido a sus valores nominales, contemplando en caso de corresponder, los resultados financieros devengados al cierre del período o ejercicio. La porción devengada en el período o ejercicio de los citados resultados financieros fue establecida aplicando exponencialmente la tasa y las condiciones pactadas para cada operación sobre la diferencia entre el monto de dinero recibido por cada préstamo y la suma de los importes a pagar a sus vencimientos.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Se han actualizado a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio.

c) Inversiones corrientes

Depósitos a plazo fijo: se han valuado al valor del capital invertido más los intereses devengados al cierre del período o ejercicio según corresponda.

Títulos de cancelación de la deuda pública de la Provincia de San Juan: fueron valuados a su costo (neto de amortización) al cierre del período o ejercicio según corresponda, debido a que no tienen un valor de cotización.

d) Bienes de cambio

• Los materiales y materias primas están valuados, principalmente, al valor de las últimas compras.

Los valores obtenidos son similares a los precios de reposición.

• Los materiales en tránsito han sido valuados a su costo de adquisición.
• Las obras en curso de ejecución han sido valuadas aplicando el porcentaje de avance en la

construcción sobre el valor actualizado de los montos de los contratos, neto de las certificaciones

aprobadas y de impuestos sobre ventas.

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

e) Inversiones en sociedades y consorcios

Las mismas comprenden participaciones en sociedades y consorcios en las que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa. Estas inversiones se detallan en el Anexo C (hoja 2 de 3) y han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, determinado sobre los últimos estados

contables disponibles al cierre del período o ejercicio y por períodos coincidentes, expresados en moneda homogénea en función de lo explicado en la nota 2.2.

Las sociedades del exterior en las cuales la Sociedad participa, han sido definidas como sociedades no integradas debido a que acumulan efectivo y otras partidas monetarias, incurren en gastos, generan ingresos y obtienen financiación en el exterior. Los activos y pasivos de dichas sociedades fueron convertidos a pesos utilizando las cotizaciones vigentes al cierre del período o ejercicio, según corresponda. Los resultados fueron convertidos empleando los tipos de cambio correspondientes a las fechas de las transacciones. Las correspondientes diferencias de cambio generadas en la conversión han sido imputadas en el rubro "Diferencias transitorias de conversión" del estado de situación patrimonial.

La evolución de la cuenta “Diferencias transitorias de conversión” es la siguiente:

Saldo al 31 de enero de 2004	-81.875.456
Aumento	2.683.576
Saldo al 31 de julio de 2004	-79.191.880

Los estados contables de las siguientes sociedades fueron ajustados para adecuarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores:

• TCA S.A. - Se ha anulado el registro contable de un revalúo técnico de bienes de uso realizado en TCA – Tecnología em Componentes Automotivos S.A. El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esa Sociedad al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003 fue una disminución de 13.786.391 y de 13.916.392 respectivamente.
• IMPSA de Colombia - El valor de las inversiones no corrientes que esa sociedad posee ha sido adecuado al criterio de valuación establecido por la Resolución Técnica Nº 5 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (valor patrimonial proporcional). El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esta sociedad fue una disminución de 7.743.352 y 6.826.328 al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003, respectivamente.
• CEMPPSA – Se ha considerado el devengamiento de interés de su deuda comercial con IMPSA. El impacto de dicho ajuste en los resultados acumulados de CEMPPSA al 30 de junio de 2004 y 31 de diciembre de 2003, fue una pérdida de 4.159.232.

Los valores de las inversiones en Urugua-I S.A., Insys-Interior System S.A., Limpieza Metropolitana S.A., Consorcios LIME Cartagena y LIME Bogotá al 31 de julio de 2004 han sido determinados sobre la base de información contable al 30 de junio de 2004 preparada por las Gerencias de las referidas sociedades y por lo tanto no cuentan con informe emitido por contador público independiente.

El valor de la inversión en CEMPPSA al 31 de julio de 2004, fue determinado sobre la base de los estados contables de esa Sociedad al 31 de diciembre de 2003, última información auditada disponible, a la fecha. No obstante se ha considerado la participación en los resultados estimados entre el 31 de diciembre de 2003 y 30 de junio de 2004.

No tenemos conocimiento de la existencia de otros hechos o variaciones significativas en los patrimonios netos de aquellas sociedades en que los estados contables utilizados corresponden a un cierre distinto al del 31 de julio de 2004, excepto por lo comentado en los párrafos anteriores.

f) Bienes de uso

Valores de origen: Fueron valuados a su costo expresados según lo indicado en la nota 2.2.

Amortizaciones: Se calcularon aplicando el método de la línea recta, en función de las alícuotas indicadas en el anexo A a partir del año de su incorporación sobre los valores expresados al cierre del período o ejercicio, según lo indicado en la nota 2.2.

Los valores residuales así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

g) Previsiones para juicios

Las previsiones por contingencias negativas, de ocurrencia probable y que reúnen las características de objetividad, certeza y verificabilidad, fueron registradas teniendo en cuenta la información sobre el porcentaje de probabilidad de ocurrencia de un resultado contrario a la Compañía, suministrada por los asesores legales intervinientes en cada causa, aplicando al monto de cada demanda actualizada, el citado porcentaje de probabilidad. Las contingencias positivas no han sido registradas.

h) Patrimonio neto

Las cuentas integrantes de este rubro han sido ajustados, según lo indicado en la nota 2.2, excepto las cuentas “Capital suscripto” y “Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones” que se mantienen por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en las cuentas “Ajuste de capital” y “Ajuste integral de aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones”, respectivamente.

i) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron al cierre de cada período según lo indicado en la nota 2.2, excepto los cargos por activos consumidos (amortización de bienes de uso y costo de ventas), que se determinaron en función de los valores reexpresados de los activos correspondientes y la participación en los resultados de las sociedades art. 33 de la Ley Nº 19.550 y consorcios, que se computaron en base al método del valor patrimonial proporcional calculados sobre los estados contables expresados de acuerdo con lo indicado en el punto e) anterior.

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y del pasivo, según se detalla en nota 11. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal, de acuerdo con lo previsto en la Resolución General N° 434 de la C.N.V.

De acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario sancionada el 6 de enero de 2002, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición netas de activos y pasivos en moneda extranjera a la fecha de sanción de la Ley, es deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante cinco ejercicios, a partir de 2003.

La Sociedad posee un quebranto impositivo acumulado al cierre del período de aproximadamente miles de pesos 446.200, que podrá utilizarse para compensar futuras utilidades de acuerdo al siguiente detalle:

Período fiscal	Monto (en miles de pesos)	Ejercicio de prescripción
2002	28.200	2007
2003	285.500	2008
2004	132.500	2009
Total	446.200

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales a partir del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincida con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

A partir del 31 de agosto de 2001 la Sociedad quedó comprendida en el marco de los convenios para mejorar la competitividad y generación de empleo, por lo que, entre otros beneficios, quedó exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta hasta el 31 de marzo de 2003.

Al 31 de julio de 2004 y 31 de enero de 2004 los saldos a favor de la Sociedad en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta se imputaron contra resultados ya que las proyecciones de la Sociedad hacen prever que dichos saldos no podrán computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias dado el monto de quebrantos impositivos acumulados existentes.

k) Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de acuerdo con normas contables vigentes requiere que la Dirección y la Gerencia de la Sociedad efectúen estimaciones que inciden en la determinación de los importes de los activos y pasivos y en la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Las resoluciones finales e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

l) Asunción y cobertura de riesgos en los mercados

La Sociedad opera tanto en el exterior como en la Argentina. Las actividades de negocios que desarrolla en el país pueden ser afectadas por todos los parámetros macroeconómicos y legislativos que rigen la evolución económica.

En lo que respecta a cobertura de riesgos financieros de los mercados, la empresa tiene como política no operar, de modo habitual, en los mercados de cobertura o a futuro. Por lo tanto, está expuesta sobre sus pasivos financieros y comerciales, en parte concertados en divisas. Sin embargo, la empresa tiene también una importante actividad exportadora, con flujos de ventas al exterior expresados en divisas, lo que disminuye en cierta medida el riesgo de exposición de cambio.

m) Resultado por acción ordinaria

Tal como lo requiere la Resolución Técnica N° 18 se expone el resultado por acción ordinaria al pie del estado de resultados. Este dato se presenta también para el período de seis meses finalizado el 31 de

julio de 2003, presentado en forma comparativa. Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias.

n) Modificación del saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 por cambio en los criterios de

valuación

Como consecuencia de la aplicación de las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 mencionadas en la nota 2.1, se efectuaron modificaciones al saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 de acuerdo al siguiente detalle:

31.01.03

- Otros créditos no corrientes (valor actual)	-16.568.594
- Deudas financieras no corrientes (intereses devengados)	-22.322.276
- Desafectación de activos intangibles	-50.222.356
- Inversiones en sociedades controladas (diferencia transitoria de conversión)	61.824.287
- Diferencias de cambio por pasivos asumidos para cubrir inversiones netas (diferencia transitoria de conversión)	-1.171.687
- Inversiones en sociedades controladas y no controladas	-4.837.926
- Reconocimiento de quebrantos impositivos acumulados	106.000
- Previsión para activos por impuestos diferidos	-106.000
Total modificación del saldo al inicio (Nota 7)	-33.298.552

NOTA 3 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES

3.1. CAJA Y BANCOS

	31.07.04		31.01.04

El detalle de caja y bancos es el siguiente:

En pesos
Caja	168.952		155.544
Bancos	62.099		296.961
	231.051		452.505

En moneda extranjera (Anexo G)
Bancos	321.860		413.404
	321.860		413.404
TOTAL	552.911		865.909

3.2. CRÉDITOS POR VENTAS

El detalle de los créditos por ventas es el siguiente:

			31.07.04					31.01.04
Corrientes
En pesos
Deudores comunes		1.200.303					784.690
Cheques diferidos a cobrar							1.517
		1.200.303					786.207
En moneda extranjera (Anexo G)
Deudores comunes		2.825.807					1.754.279
Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 10.610 en julio de 2004 y por 12.906 en enero de 2004)		40.540					38.830
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		6.715.398					6.708.312
		9.581.745					8.501.421
TOTAL		10.782.048					9.287.628
No Corrientes
En pesos
Deudores en gestión judicial			3.325.228					3.279.935
			3.325.228					3.279.935
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		98.762.312					95.879.542
	Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 27.286 en julio de 2004 y por 33.505 en enero de 2004)		147.002					162.450
			98.909.314					96.041.992
	TOTAL		102.234.542					99.321.927

Al 31 de julio y 31 de enero de 2004 la Sociedad tiene un crédito de 105.477.710 y 102.279.133 respectivamente, con su sociedad vinculada Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) cuya recuperabilidad está sujeta a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones de esa Sociedad. Adicionalmente, el Directorio de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. entiende, basado en proyecciones sobre la evolución de ese negocio preparadas por consultores especialistas en mercado eléctrico, que percibirá la totalidad de estos créditos.

3.3. OTROS CRÉDITOS

El detalle de otros créditos es el siguiente:

			31.07.04									31.01.04
Corrientes
En pesos
Seguros a devengar		1.715.967									607.250
Deudores varios		598.701									894.610
Directores										204.427
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		2.196.534								2.494.036
Sociedades afiliadas		5.821.297								6.046.358
Gastos anticipados en proyectos de inversión		3.427.898								3.099.632
Saldos impositivos a favor		3.659.051								2.718.336
Diversos		957.432								2.481.325
		18.376.880								18.545.974
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Deudores varios			62.543									76.778
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)			6.318.316									3.225.566
	Sociedades afiliadas												800
				6.380.859									3.303.144
	TOTAL			24.757.739									21.849.118
No corrientes
En pesos
	Deudores por sentencias judiciales			10.340.340									4.059.381
	Sociedades art. 33 Ley Nº 19550 (incluido en Nota 5)			44.032.183									43.120.101
	Sociedades afiliadas			3.106.406									3.064.092
	Saldos impositivos a favor			6.183.888									6.099.655
	Impuesto diferido por quebrantos impositivos acumulados (Nota 11)			9.852.527									9.852.527
	Diversos			116.031									32.914
				73.631.375									66.228.670
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)			171.605.466									169.697.773
				171.605.466									169.697.773
	TOTAL			245.236.841									235.926.443

3.4. BIENES DE CAMBIO

El detalle de los bienes de cambio es el siguiente:

	31.07.04		31.01.04
En pesos
Materias primas y materiales	11.623.472		11.265.352
Materiales en tránsito	744.282		319.857
Sub-total	12.367.754		11.585.209
Anticipos a proveedores	4.795.766		3.225.979
	17.163.520		14.811.188
En moneda extranjera (Anexo G)
Obras en curso de ejecución	18.733.495		15.740.169
Anticipos a proveedores	2.137.414		1.747.816
	20.870.909		17.487.985
TOTAL	38.034.429		32.299.173

3.5. INVERSIONES NO CORRIENTES

1. Los valores de las inversiones en los Consorcios LIME-Cartagena y LIME-Bogotá están sujetos a eventuales ajustes de las cuentas por cobrar y cifras registradas como ingresos operacionales durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2004 y el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 de los Consorcios. Adicionalmente, el Consorcio LIME Cartagena presenta al 30 de junio de 2004 flujos de efectivo negativos en sus actividades de operación y pérdidas acumuladas. Consecuentemente, el Consorcio se encuentra elaborando e implementando distintas estrategias para mejorar la situación financiera del mismo. La información contable del Consorcio LIME Cartagena ha sido preparada aplicando principios contables correspondiente a una empresa en marcha.

La información contable del Consorcio LIME-Bogotá ha sido preparada sobre la base de un negocio en marcha. Sin embargo a partir del 15 de septiembre de 2003 se dio por terminado el contrato suscripto con la Alcaldía Mayor de Bogotá para la recolección de residuos en dos zonas de dicha ciudad, razón por la cual el Consorcio no continuará como un negocio en marcha.

La información contable del Consorcio LIME-Bogotá no incluye ningún ajuste relacionado con la recuperabilidad y clasificación de los valores registrados de los activos, ni la valorización y clasificación de los pasivos, que podrían necesitarse porque el Consorcio no continuará operando.

1. Con fecha 20 de septiembre de 1999, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Insys S.A. resolvió la disolución anticipada y su consecuente liquidación. El Directorio de esa Sociedad inició el proceso de liquidación de sus activos, por lo que, como lo requieren las normas contables vigentes, se han valuado los activos y pasivos a sus valores netos de realización.
2. La sociedad controlada TCA S.A. presenta al 30 de junio de 2004 patrimonio neto negativo, por lo que el Directorio de esa sociedad se encuentra abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan en el corto plazo, la recomposición patrimonial. Los estados contables de TCA S.A. han sido preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha.
3. Con fecha 4 de agosto de 2004 mediante el Decreto Nº 1390-G.C.A.B.A.-2004, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ha efectuado la adjudicación del servicio de recolección de residuos a un nuevo concesionario por lo que Solurban S.A. ha iniciado un proceso de discontinuación de sus operaciones. En este sentido, la Sociedad ha preparado sus estados contables al 30 de junio de 2004 utilizando principios contables que difieren de los aplicables a una empresa en marcha y ha constituido un pasivo en base a la estimación de las erogaciones netas a incurrir hasta la finalización de sus actividades.

Por lo tanto, el valor de la inversión en Solurban está sujeto a eventuales ajustes sobre los importes definitivos que la Sociedad deberá cancelar. Adicionalmente, los estados contables de Solurban no incluyen ningún ajuste relacionado por diferencias impositivas determinadas de oficio por la AFIP en relación al Impuesto a las Ganancias y saldos a favor. Esa sociedad no ha constituido previsión alguna por estos conceptos, debido a que sus asesores legales e impositivos entienden que existen probabilidades de obtener un fallo favorable a la misma.

3.6. DEUDAS COMERCIALES

La composición de las cuentas por pagar es la siguiente:

Corrientes

			31.07.04				31.01.04
	En pesos
	Proveedores		5.126.401				4.673.169
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		561.355				523.090
	Sociedades afiliadas		12.979				109.996
	Cheques diferidos a pagar		793.174				392
			6.493.909				5.306.647
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Proveedores		10.164.121				7.580.013
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		1.233.000
	Sociedades afiliadas		3.650.253				4.000.626
	Documentos a pagar		352.251				346.104
			15.399.625				11.926.743
	TOTAL		21.893.534				17.233.390
	No Corrientes
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		702.099				8.369.717
	TOTAL		702.099				8.369.717

3.7. PRÉSTAMOS BANCARIOS Y FINANCIEROS

El detalle de los préstamos bancarios y financieros es el siguiente:

	31.07.04		31.01.04
Corrientes
En pesos

Adelantos en cuenta corriente bancaria	1.407.126		583.495
Bancarios y financieros	17.230.429		15.036.819
	18.637.555		15.620.314

	31.07.04		31.01.04
En moneda extranjera (Anexo G)
Bancarios	138.864.443		98.610.482
Obligaciones negociables: 2da. Serie (Nota 12i)	3.128.073		2.960.428
Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 12i)	3.544.338		3.767.955
Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 12i)	1.479.111		1.472.716
Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 12i)	329.797		350.628
Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 12i)	249.247		248.174
Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 12j)	14.077.520		6.915.936
	161.672.529		114.326.319
TOTAL	180.310.084		129.946.633
No Corrientes
En pesos
Bancarios	3.146.985		5.805.419
	3.146.985		5.805.419

En moneda extranjera (Anexo G)
Bancarios	85.599.092		89.685.203
Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 12i)	395.916.443		385.515.554
Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 12i)	12.703.038		12.367.431
Obligaciones negociables: 10ma. Serie (Nota 12h)	32.218.254		30.660.800
Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 12i)	36.840.079		35.872.251
Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 12i)	2.140.620		2.084.061
Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 12j)	7.038.760		13.831.872
	572.456.286		570.017.172
TOTAL	575.603.271		575.822.591

3.8. OTRAS DEUDAS

El detalle de otras deudas es el siguiente:

	31.07.04		31.01.04
En pesos
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	9.156		233.178
Sociedades afiliadas	356.408		456.408
Diversas	341.035		244.349
	706.599		933.935

	31.07.04		31.01.04
En moneda extranjera (Anexo G)
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	10.249.104		6.605.776
Diversas	271.759
	10.520.863		6.605.776
TOTAL	11.227.462		7.539.711
No Corrientes
En pesos
Diversos	1.249.096		1.165.980
	1.249.096		1.165.980
En moneda extranjera (Anexo G)
Comisiones a pagar	4.786.050		7.681.160
	4.786.050		7.681.160
TOTAL	6.035.146		8.847.140

3.9. VENTAS NETAS DE BIENES Y SERVICIOS

La composición de ventas netas de bienes y servicios es la siguiente:

	31.07.04		31.07.03
Facturación bruta	22.613.182		70.193.824
Reintegro de impuestos	575.147		499.181
Impuesto sobre los ingresos brutos	-92.365		-86.164
TOTAL	23.095.964		70.606.841

3.10. RESULTADO POR LAS PARTICIPACIONES EN INVERSIONES PERMANENTES

La composición del resultado por las participaciones en inversiones permanentes es la siguiente:

	31.07.04		31.07.03
Resultado por las participaciones en sociedades controladas en forma directa e indirecta:
IMPSA de Colombia	-1.112.325		-475.529
IMPSA International Inc.	-370.484		-394.845
IMPSA Asia Ltd.	882.593		-24.438.730
Limpieza Metropolitana S.A.	902.417
Inverall S.A.	-373.003		-213.802

TCA S.A.	127.088		-2.687.461
Trater S.A.			-7.937
Ebondale Corporation N.V.	-99.469		6.901
Insys S.A.	-10.816		16.307
Consorcio LIME – Cartagena	1.159		1.286
Consorcio LIME – Bogotá	-939.123		491.434
IMPSA Construction and Services B.V.	-3.501.181		-12.139.986
IMPSA CBK Project B.V.	498.695		-50.949
Planeta Brillante S.A.	20.848.160		21.177.647
IMPSA Andina S.A.	-125.745		-91.383
Inversur S.A.	-1.347		-8.693
IMPSA Servicios Ambientales S.A.	312.933	17.039.552	198.548	-18.617.192

Resultado por las participaciones en sociedades no controladas:
CEMPPSA			842.006
Urugua-I S.A.	42.951		82.989
Solurban S.A.	-1.423.093		237.625
Impsa Port Sistems Argentina S.A.	6.311	-1.373.831		1.162.620
Resultado por tenencia originado por las participaciones en sociedades controladas y no controladas:
Urugua-I S.A.			1.826
Solurban S.A.			5.784	7.610
Previsión desvalorización de inversiones:
Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A.	594.285		-8.000.000
Insys S.A..	10.816		-16.307
Inverall S.A.	-130.285	474.816	-366.344	-8.382.651
TOTAL Ganancia (Pérdida)		16.140.537		-25.829.613

3.11. OTROS INGRESOS Y EGRESOS

La composición de otros ingresos y egresos es la siguiente:

	31.07.04		31.07.03
Reembolso de gastos	265.373		148.046
Resultado venta de bienes de uso	28.926		115.842
Resultado venta de títulos	-51.462		-46.126
Quebrantos por incobrables			-5.181
Otros egresos (Anexo H)	-11.539.909		-6.925.626
(Egresos) - Ingresos varios	-2.402.187		37.205
TOTAL – PÉRDIDA	-13.699.259		-6.675.840

3.12. RESULTADO POR ACCIÓN ORDINARIA

	31.07.04		31.07.03
Resultado ordinario y total del ejercicio – Pérdida	-33.883.891		-46.148.497
Cantidad de acciones ordinarias	321.700.000		321.700.000
Resultado ordinario y total por acción – Pérdida	-0,1053		-0,1435

3.13. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

		31.07.04		31.07.03
a) Efectivo al inicio del ejercicio
Caja y bancos		865.909		2.303.936
Colocaciones de fondos		1.010.800		2.177.004
Total		1.876.709		4.480.940
b) Efectivo al cierre del período
Caja y bancos		552.911		1.319.830
Colocaciones de fondos		441.013		493.835
Total		993.924		1.813.665

c) Resultado neto de la actividad operativa, de inversión y de financiación
Actividad operativa		-21.397.084		-33.410.875
Actividad de inversión		16.140.537		-25.829.613
Actividad de financiación		-28.627.344		13.091.991
Resultado neto del período – Pérdida		-33.883.891		-46.148.497
d) Actividades operativas:
Gastos que no significan utilización de efectivo
Amortización de bienes de uso		14.649.894		14.672.181
	Disminución de bienes de cambio			3.191.120
	Aumento de previsiones			31.614
	Quebranto por incobrables			5.181
	Resultado compra de acciones	3.921.713
	Resultados por obras en curso de ejecución			46.050.264
		18.571.607		63.950.360
Ingresos que no significan orígenes de efectivo
Resultado por obras en curso de ejecución		2.758.420		-
		2.758.420		-

		31.07.04				31.07.03
e) Actividades de financiación:
	Gastos que no significan utilización de efectivo
	Intereses perdidos		25.703.628				19.631.444
	Resultado por tenencia de bienes de cambio						8.432.523
	Resultados financieros netos		11.311.952
			37.015.580				28.063.967
	Ingresos que no significan generación de efectivo
	Intereses y actualizaciones ganados		9.786.922
	Resultados financieros netos						46.105.797
	Resultado por tenencia de bienes de cambio		234.906
			10.021.828				46.105.797

NOTA 4 - PLAZOS Y TASAS DE INTERÉS DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS Y DEUDAS

A) Colocaciones de fondos

	31.07.04		31.01.04

A vencer

Hasta 3 meses	441.013		1.010.800
	441.013		1.010.800

Devengamiento de interés

Tasa de interés: variable.

B) Créditos

Corrientes y no corrientes

De plazo vencido	950.918		985.367
A vencer
Hasta 3 meses	10.607.411		7.572.136
Entre 3 y 6 meses	1.093.821		67.070
Entre 6 y 9 meses	29.215		45.357
Entre 9 y 12 meses	28.397		62.470
Entre 1 y 2 años	206.944.567		198.215.421

	31.07.04		31.01.04

Entre 2 y 3 años	56.753.099		55.842.916
Entre 3 y 4 años	83.773.717		81.190.033
	359.230.227		342.995.403
Sin plazo establecido	22.830.025		22.404.346
	383.011.170		366.385.116

Devengamiento de interés

Los créditos por ventas y otros créditos no devengan interés, excepto los casos particulares pactados contractualmente. En estos casos, la principal tasa aplicada es LIBOR+ 3.

C) Deudas

Corrientes y no corrientes

		30.04.04				31.01.04
	De plazo vencido		75.257.195				57.664.222
	A vencer
	Hasta 3 meses		93.999.791				41.171.761
	Entre 3 y 6 meses		26.275.984				9.971.296
	Entre 6 y 9 meses		10.342.644				33.750.642
	Entre 9 y 12 meses		13.710.677				16.536.353
	Entre 1 y 2 años		68.416.154				86.992.866
	Entre 2 y 3 años		81.191.738				46.481.473
	Entre 3 y 4 años		100.021.893				129.457.370
	Entre 4 y 5 años		89.268.886				87.502.478
	Entre 5 y 6 años		82.228.085				83.697.448
	Entre 6 y 7 años		81.147.285				79.892.424
	Entre 7 y 8 años		80.066.475				79.015.389
			726.669.612				694.469.500
			801.926.807				752.133.722

Devengamiento de interés

Las deudas comerciales no devengan interés, excepto las documentadas cuya tasa de interés promedio es del 9% anual.

Los préstamos bancarios y financieros en pesos devengan interés a tasas fijas o variables según se hayan pactado, ubicándose el rango entre el 8 y 36% anual.

Los préstamos bancarios y financieros en moneda extranjera devengan interés a tasas fijas o variables según se hayan pactado, ubicándose el rango entre el 2,78 y 12% anual.

El resto de las deudas no devengan interés, excepto las moratorias previsionales y fiscales cuya tasa de interés promedio es del 2% mensual.

NOTA 5 - SOCIEDADES ART. 33 LEY Nº 19.550

Los saldos al 31 de julio y 31 de enero de 2004 con estas sociedades, son los siguientes:

..............…................31 de julio de 2004.........………………....

Sociedades	Créditos por ventas (corrientes y no corrientes)	Otros créditos (corrientes y no corrientes)	Deudas Comerciales (corrientes y no corrientes)	Otras deudas
Controlante:
Corporación IMPSA S.A.		43.384.815

Controladas (en forma directa e indirecta):
IMPSA Servicios Ambientales S.A.		612.790
IMPSA de Colombia		2.872.195
IMPSA International Inc.			702.099
IMPSA Asia Ltd.			832.059
CBK Power Corporation		397.847
TCA S.A.		27.409.132
Trater S.A.			510.639
Consorcio Lime-Bogotá		762.342
Inversur S.A.		79.460
IMPSA Construction Corporation
Insys S.A.		65.050
Octano S.A.			18.509
IMPSA CBK Project BV		170.068
Inverall S.A.		1.407.145
Inverall Contruçoes e Bens de Capital S.A.		2.122.695
Tecnologia em Componentes Automotivos S.A.		44.688		5.169.877
IMPSA Construction and Services BV				576
Planeta Brillante S.A.		141.613.055
Energimp S.A.		2.168.099
IMPSA Andina S.A.			362.711
IMPSA de Venezuela S.A.		983
Impsa B.V.		1.010.051
Limpieza Metropolitana S.A.				727.663
Vinculadas:
Mercantil Andina S.A.			70.437	4.350.988
Urugua I S.A.		31.772		9.156
CEMPPSA	105.477.710	313
TOTAL	105.477.710	224.152.499	2.496.454	10.258.260

..............…................31 de enero de 2004.........………………....

Sociedades	Créditos por ventas (corrientes y no corrientes)	Otros créditos (corrientes y no corrientes)	Deudas Comerciales (corrientes y no corrientes)	Otras deudas
Controlante:
Corporación IMPSA S.A.		42.515.367

Controladas (en forma directa e indirecta):
IMPSA Servicios Ambientales S.A.		943.774
IMPSA International Inc.			1.262.736
IMPSA Asia Ltd.			7.106.982

CBK Power Corporation		390.810
TCA S.A.		25.143.504
Trater S.A.			514.010
Inversur S.A.		79.460
IMPSA Construction Corporation
Insys S.A.		65.050
Octano S.A.			7.604
Hugal A.G.
IMPSA CBK Project BV		173.431
Inverall S.A.		1.394.329
Inverall Contruçoes e Bens de Capital S.A.		4.460.726
Tecnologia em Componentes Automotivos S.A.		43.898		4.541.767
IMPSA Construction and Services BV				587
Planeta Brillante S.A.		139.993.850
Energimp S.A.		2.290.670
IMPSA Andina S.A.	308.721
IMPSA de Venezuela S.A.		1.161
Impsa B.V.		1.030.022
Limpieza Metropolitana S.A.				727.663

Vinculadas:
Mercantil Andina S.A.			1.475	1.335.759
Urugua I S.A.		10.961		233.178
CEMPPSA	102.279.133	463
TOTAL	102.587.854	218.537.476	8.892.807	6.838.954

NOTA 6 - CAPITAL SOCIAL

Al 31 de julio de 2004, y según surge del acta de Asamblea General de Accionistas celebrada el 21 de mayo de 2004, el capital social asciende a 321.700.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado a esa fecha y pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza.

Al 31 de enero de 2004 el capital social ascendía de 307.000.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado, e inscripto en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza con fecha 6 de julio de 1992.

NOTA 7 – AJUSTE DE RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES

Comprende:

		31.07.04				31.07.03
	Ajustes por cambios en los criterios de valuación (Nota 2.3.n.)						-33.298.552
	Reconocimiento de intereses devengados de créditos por ventas y otros créditos a sociedad vinculada						4.159.232
	Ajuste de resultados de sociedades no controladas		-10.523.566				-68.816
	Ajuste de resultados de sociedades controladas		-6.263.912				-1.063.957
	TOTAL PÉRDIDA		-16.787.478				-30.272.093

NOTA 8 - CONTINGENCIAS

En virtud de lo dispuesto por el acápite B.12. del Capítulo VII de la Resolución Técnica Nº 8 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, se informa que:

1. La Compañía ha sido demandada en ciertos litigios judiciales de índole civil y comercial. Según la opinión de los asesores letrados, y atento al estado actual de las causas, se prevé una sentencia favorable a la Sociedad. Por lo tanto se ha dispuesto no efectuar previsiones por ellas, excepto por las constituidas según nota 2.3.g).
2. En casos similares, en los cuales la Sociedad es actora, ha procedido de la misma manera indicada en el párrafo anterior.

NOTA 9 - GARANTÍAS OTORGADAS

La Sociedad ha otorgado al 31 de julio y 31 de enero de 2004 garantías a favor de sociedades controladas por US$ 18.231.025 y US$ 20.354.564 respectivamente y asociadas afiliadas por $ 10.000 al 31 de enero de 2004.

Adicionalmente, al 31 de julio de 2004 y 2003 la Compañía ha garantizado préstamos a favor de Corporación IMPSA S.A. (sociedad controlante) por US$ 25.000.000, cuyo vencimiento operó el 30 de junio de 2001. A dichas fechas, esta obligación no había sido cancelada, lo que podría accionar las garantías otorgadas por IMPSA. Actualmente Corporación IMPSA S.A. se encuentra negociando una extensión o refinanciación del préstamo, el cual ha sido convertido a Pesos a razón de $ 1 por US$ 1 de acuerdo a lo reglamentado en el Decreto Nº 214/02 del Poder Ejecutivo Nacional. Bajo estas condiciones, y a la fecha de cierre de los presentes estados contables, el monto del préstamo asciende a, aproximadamente, 48.167.917.

NOTA 10 - RESTRICCIONES

1. En el marco del programa de emisión de obligaciones negociables, explicada en nota 12), la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a limitaciones al endeudamiento, a la constitución de gravámenes y a mantener el índice de cobertura de interés dentro de determinados límites.
2. El 13 de julio de 1995, la Sociedad firmó un contrato de préstamo con una entidad del exterior comprometiéndose a mantener ciertas relaciones y compromisos financieros. Este contrato está vigente al 31 de julio y 31 de enero de 2004.
3. El 23 de octubre de 2000 la Sociedad firmó un contrato de facilidades crediticias con un grupo de bancos por el cual obtuvo una línea de crédito destinada exclusivamente a efectuar el aporte de capital en CBK Power Company Limited, a través de Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., sociedad controlada indirectamente a través de Planeta Brillante S.A. En el marco de dicho contrato, la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a no realizar actos que impliquen una modificación de su participación directa e indirecta en Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., IMPSA Construction and Services B.V., IMPSA CBK Project B.V. y CBK Power Corporation y a no distribuir dividendos.

NOTA 11 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS E IMPUESTO DIFERIDO

Los importes de activos y pasivos por impuesto diferido al cierre del período o ejercicio han sido determinados en base a las diferencias temporarias generadas en determinados rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. Dichos importes se exponen en forma neta en el rubro “Otros créditos” del activo no corriente.

El activo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias resultantes de aquellas provisiones de gastos que no son deducibles para fines impositivos, por la diferencia de cambio diferida de acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561, por los honorarios devengados y no pagados y por el quebranto impositivo acumulado correspondiente, principalmente, al ejercicio 2003. La sociedad considera,

en función de sus proyecciones, que generará ganancias fiscales futuras suficientes como para imputar contra ellas parte del quebranto impositivo.

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los bienes de cambio, bienes de uso e inversiones en sociedades del exterior.

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

A continuación, se detalla la composición del impuesto diferido:

	31.07.04	31.01.04
Impuesto diferido
Activo no corriente por impuesto diferido
Quebranto impositivo	152.117.954	105.742.954
Diferencia de cambio diferida	9.445.691	9.445.691
Honorarios a directores	430.500	430.500
Diversos	424.338	424.338
Total	162.418.483	116.043.483
Pasivo no corriente por impuesto diferido
Bienes de cambio	3.130.843	3.130.843
Bienes de uso	39.647.364	39.647.364
Acciones del exterior	7.703.887	7.703.887
Diversos	1.006.465	1.006.465
Total	51.488.559	51.488.559

Impuesto diferido neto	110.929.924	64.554.924
Previsión para activos por impuesto diferido neto	-101.077.397	-54.702.397
Total impuesto diferido neto	9.852.527	9.852.527

NOTA 12 - OBLIGACIONES NEGOCIABLES

1. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de octubre de 1995 dispuso crear un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples (no convertibles en acciones) por un monto nominal máximo de US$ 150.000.000 en circulación. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por Resoluciones Nº 11.256 de fecha 14 de marzo de 1996.
2. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de marzo de 1997 incrementó el monto original del programa global para la emisión de Obligaciones Negociables mencionada en el acápite a) anterior a US$ 250.000.000. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por las Resoluciones Nº 11.749 y 13.765 de fecha 22 de mayo de 1997 y 3 de abril de 2001, respectivamente.

Bajo este programa la Sociedad emitió la segunda serie de Obligaciones Negociables por US$ 150.000.000 el 30 de mayo de 1997 a cinco años de plazo y una tasa de interés del 9,5% anual. El vencimiento del capital operó el 30 de mayo de 2002. Los fondos netos recibidos fueron utilizados para cancelar el capital e intereses de la primera serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el programa mencionado en el acápite a) de esta nota, a la cancelación de otros pasivos bancarios, y el saldo, a la integración de capital de trabajo.

Con fecha 21 de octubre de 1998, la compañía rescató Obligaciones Negociables por valor nominal de US$ 2.380.000. La utilidad obtenida por esta operación, US$ 1.190.000, fue considerada en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Durante el mes de junio de 1999 se rescataron nuevamente Obligaciones Negociables por un valor nominal de US$ 10.000.000 obteniéndose por esta operación una utilidad de US$ 5.300.000. Consecuentemente, el valor nominal residual de la emisión a su vencimiento era de US$ 137.620.000.

1. En el marco del programa global indicado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 4 de abril de 2000, aprobó la emisión de la tercera serie de Obligaciones Negociables por US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de pasivos y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad. Esta tercera serie fue emitida el 19 de abril de 2000 a una tasa de interés del 12,25% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 12 de enero de 2001.
2. En el marco del programa global citado anteriormente, el Directorio, con fecha 26 de enero de 2001, aprobó la emisión de la cuarta serie de Obligaciones Negociables por hasta un monto de US$ 8.000.000, recibiéndose a esa fecha US$ 7.700.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda.

Esta cuarta serie fue emitida con una tasa de interés de 13% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 29 de octubre de 2001.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 10 de abril de 2001, aprobó la emisión de la quinta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad.

Esta quinta serie fue emitida con una tasa de interés del 13,25% anual. El vencimiento del capital e intereses operó el 11 de diciembre de 2001 y no fueron cancelados oportunamente. Para subsanar esta situación, con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables detallada en el acápite g) siguiente.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2001, aprobó la emisión de la sexta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.500.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda. Esta sexta serie fue emitida con una tasa de interés del 13% anual. La cancelación de capital e intereses operó íntegramente el 24 de octubre de 2002.
2. Con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 9.040.000 a una tasa del 7,25% y con vencimiento el 24 de julio de 2003. Los fondos se destinaron a la cancelación de la quinta serie citada en el punto e) anterior.

El 7 de julio de 2003, la Sociedad canceló parcialmente la séptima serie antes mencionada por un valor nominal de US$ 1.581.000 con un crédito a favor de la Sociedad. Dicha operación generó una ganancia de US$ 871.129 la que se encuentra registrada en la cuenta “Resultado por rescate de obligaciones negociables” del capítulo “Resultados financieros y por tenencia” del estado de resultados al 31 de enero de 2003.

Adicionalmente, el 22 de julio de 2003, se canceló en efectivo el 5% del saldo remanente de dicha serie, es decir US$ 373.000.

Para hacer frente a la cancelación del saldo pendiente de la séptima serie de Obligaciones Negociables, con fecha 23 de junio de 2003 la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables detallado en el punto j) de esta nota.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2002, aprobó la emisión de la décima serie de Obligaciones Negociales, por un monto de US$ 9.605.000 a una tasa del 7% anual. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la

refinanciación de pasivos y, en particular a la refinanciación de la sexta serie de Obligaciones Negociables emitidas por la sociedad bajo dicho Programa. La amortización de capital e intereses operaba conjuntamente el 30 de abril de 2004. Con fecha 22 de abril de 2003 el Directorio de la Sociedad resolvió convocar a Asamblea Extraordinaria de tenedores de la décima serie de Obligaciones Negociables la cual modificó, en forma unánime, los términos y condiciones de dicha serie extendiendo su vencimiento hasta el 30 de abril de 2007.

Los intereses devengados al 31 de julio y 31 de enero de 2004 ascienden a US$ 1.206.495 y US$ 866.585, respectivamente.

1. IMPSA tuvo tradicionalmente un acceso fluido a la ampliación y renovación de su financiamiento, tanto en el mercado local como en el internacional, y esto le permitió cumplir con los requerimientos de inversión de sus distintas obras y la puntual cancelación de sus compromisos.

La situación económica y financiera del país dificultó la obtención de nuevo financiamiento en los mercados locales e internacionales, especialmente a partir del segundo semestre del año 2001. Debido a esas restricciones de financiamiento, la Sociedad, que no pudo cancelar oportunamente alguna de sus obligaciones, realizó una Oferta de Canje de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyo vencimiento original fue el 30 de mayo de 2002.

Como resultado de la aceptación de la Oferta de Canje mencionada por parte de ciertos tenedores de Obligaciones Negociables Actuales, el 29 de mayo de 2002 la Sociedad emitió las series 8 y 9 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000, respectivamente en reemplazo de US$ 124.595.000 de valor nominal de Obligaciones Negociables Actuales. Esta emisión se efectuó en el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior. Las principales características de las series 8 y 9 son las siguientes:

Serie 8
Importe de la emisión:	US$ 122.088.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 9
Importe de la emisión:	US$ 4.154.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual

Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

Por el saldo remanente de US$ 13.025.000 de la segunda serie de Obligaciones Negociables se realizó una nueva Oferta de Canje, aprobada por el directorio de la Sociedad con fecha 27 de noviembre de 2002.

La fecha de vencimiento de la nueva Oferta de Canje operó el 20 de diciembre de 2002, y como resultado de la aceptación de la misma, la Sociedad emitió las series 11 y 12 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

Las principales características de las series 11 y 12 son las siguientes :

Serie 11
Importe de la emisión:	US$ 11.359.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 12
Importe de la emisión:	US$ 700.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

(1) La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un “Supuesto de pago extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía. Véase “Términos y Condiciones de las Obligaciones Negociables – Pago Extraordinario”.

(2) Contractualmente, no se devengarán ni pagarán intereses sobre estas Series de Obligaciones Negociables hasta el 30 de mayo de 2003. Sin embargo, por aplicación de las nuevas normas contables (Nota 2.1) se han devengado intereses por un total de 40.223.326 imputado 22.322.276 (Nota 2.3.n) como modificación del saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 y 17.901.050 como resultado del ejercicio terminado el 31 de enero de 2004. El vencimiento de los intereses de las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y 31 de mayo de 2004 y fueron cancelados íntegramente.

El detalle del capital e intereses devengados el 31 de julio y 31 de enero de 2004 es el siguiente:

Corriente

Serie	Capital	Intereses	31.07.04	31.01.04
	US$	US$	US$	US$
8va.		1.189.375	1.189.375	1.286.870
9va.	415.400	80.946	496.346	502.977
11va.		110.670	110.670	119.750
12va.	70.000	13.640	83.640	84.759

No corriente

Serie	Capital	Intereses	31.07.04	31.01.04
	US$	US$	US$	US$
8va.	122.074.000	10.783.867	132.857.867	131.665.148
9va.	3.738.600	524.164	4.262.764	4.223.849
11va.	11.359.000	1.003.443	12.362.443	12.251.452
12va.	630.000	88.329	718.329	711.769

El capital, los intereses y los montos adicionales de las series 8, 9, 11 y 12 arriba descriptas están total e incondicionalmente garantizados por la sociedad controlada Planeta Brillante S.A.

Como resultado de la realización de los canjes antes mencionados se produjeron los siguientes principales efectos, los que se encuentran contemplados en los presentes estados contables:

• Capitalización de los intereses devengados impagos al 30 de noviembre de 2001
• Condonación de los intereses devengados entre el 1 de diciembre de 2001 y el 30 de mayo de 2002;
• Reducción del valor nominal de las Obligaciones Negociables por US$ 4.800.000;
• Reclasificación de la deuda por obligaciones Negociables de corto plazo a largo plazo.

El saldo remanente de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no participaron de las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal e intereses devengados por US$ 245.689 y US$ 207.075 al 31 de julio y 31 de enero de 2004, respectivamente, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentran vencidos e impagos.

1. El 23 de junio de 2003, la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 7.086.000.

A continuación se detallan las principales condiciones de emisión de la misma:

Monto de emisión:	US$ 7.086.000
Fecha de emisión:	23 de julio de 2003
Vencimiento:	31 de enero de 2006
Amortización:	Tres cuotas iguales de US$ 2.362.000
Fecha de amortización:	1ª cuota el 31 de enero de 2005
	2ª cuota el 31 de julio de 2005
	3ª cuota el 31 de enero de 2006

Precio de colocación:	100%
Intereses:	9,5% pagaderos semestralmente
Fecha de pago de intereses:	31 de enero de 2004
	31 de julio de 2004
	31 de enero de 2005
	31 de julio de 2005
	31 de enero de 2006

Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación del saldo de la séptima serie detallados en el punto g)

Los intereses cuyo vencimiento operó el 31 de julio de 2004 fueron cancelados íntegramente a dicha fecha.

El pago de capital, intereses y montos adicionales de esta serie están garantizados por Corporación IMPSA S.A., en virtud del contrato de garantía firmado el 23 de junio de 2003.

NOTA 13 – BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de julio de 2004 se encontraban en esta condición bienes de uso por 42.207.310 en garantía de un préstamo con una sociedad vinculada por 2.980.000.

ING. HERNÁN GUIÑAZÚ	LIC. JORGE ALDO PERONE
DIRECTOR	POR COMISIÓN FISCALIZADORA

El informe de fecha 10 de septiembre de 2004 se extiende en documento aparte.

DELOITTE & CO. CUYO

NORBERTO JUAN MANZINO (SOCIO)

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. de Mendoza

Matrícula 4964

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES BÁSICOS

REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL REGLAMENTO DE LA

BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

AL 31 DE JULIO DE 2004

(en pesos)

1. REGÍMENES JURÍDÍCOS ESPECÍFICOS Y SIGNIFICATIVOS

No existen.

2. modificaciones significativas en las actividades de la sociedad

No existen.

3. CLASIFICACIÓN DE LOS SALDOS DE CRÉDITOS Y DEUDAS

CRÉDITOS

a) A vencer
Hasta 3 meses	10.607.411
De 3 meses a 6 meses	1.093.821
De 6 a 9 meses	29.215
De 9 meses a 1 año	28.397
Entre 1 y 2 años	206.944.567
Entre 2 y 3 años	56.753.099
Entre 3 y 4 años	83.773.717
Total créditos a vencer	359.230.227
b) Vencidos
De hasta 3 meses	57.665
De 3 meses a 6 meses	53.980
De 6 meses a 9 meses	111.835
De 9 meses a 1 año	69.239
Más de 1 año	658.199
Total créditos vencidos	950.918
c) Sin plazo	22.830.025
TOTAL CRÉDITOS	383.011.170

DEUDAS

a) A vencer
Hasta 3 meses	93.999.791
De 3 meses a 6 meses	26.275.984
De 6 meses a 9 meses	10.342.644
De 9 meses a 12 meses	13.710.677
Entre 1 y 2 años	68.416.154
Entre 2 y 3 años	81.191.738
Entre 3 y 4 años	100.021.893
Entre 4 y 5 años	89.268.886
Entre 5 y 6 años	82.228.085
Entre 6 y 7 años	81.147.285
Entre 7 y 8 años	80.066.475
Total deudas a vencer	726.669.612
b) Vencidas
Hasta 3 meses	75.257.195
Total deudas vencidas	75.257.195
TOTAL DEUDAS	801.926.807

1. CLASIFICACIÓN DE CRÉDITOS Y DEUDAS DE MANERA QUE PERMITA CONOCER EL EFECTO FINANCIERO

Activo	Tipo de cambio
Créditos
US$ 86.438.245	2,94	254.128.439
Euros 9.150.528	3,5352	32.348.945
Total cuentas en moneda extranjera		286.477.384
Total cuentas en pesos		96.533.786
TOTAL CRÉDITOS		383.011.170

Pasivo
US$ 255.377.279	2,98	761.024.290
Cr.Sc. 42.966	0,382403	16.430
Lib. Est. 22.672	5,3303	120.849
Euros 161.929	3,5352	572.449
Real 2.780.022	0,9423	2.619.615
Fr. Suizos 199.013	2,2921	456.156
Pesos Colombianos 700.000.000	0,001039518	727.663
Total cuentas en moneda extranjera		765.537.452
Total cuentas en pesos		36.389.355
TOTAL DEUDAS		801.926.807

5. SOCIEDADES ARTÍCULO 33 LEY Nº 19.550 Y CONSORCIOS

Los porcentajes de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 y consorcios, en el capital y los votos, se detallan en Anexo C (hoja 3 de 3) a los estados contables.

Además, los saldos deudores y acreedores por sociedad se exponen en nota 5 a dichos estados y se clasifican de la siguiente forma:

Créditos corrientes y no corrientes
De plazo vencido
A vencer
Hasta 3 meses	4.099.725
Entre 3 y 6 meses	1.024.571
Entre 1 y 2 años	173.873.145
Entre 2 y 3 años	56.753.099
Entre 3 y 4 años	83.773.717
Sin plazo	10.105.952
TOTAL CRÉDITOS	329.630.209

Deudas corrientes y no corrientes
De plazo vencido	1.374.264
A vencer
Hasta 3 meses	2.522.593
Entre 3 y 6 meses	2.985.881
Entre 6 y 9 meses	5.169.877
Entre 1 y 2 años	702.099
Sub-Total	11.380.450
TOTAL DEUDAS	12.754.714

La clasificación de los créditos y deudas con sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 de manera que permita conocer el efecto financiero es la siguiente:

Activo	Tipo de cambio
Créditos
US$ 85.449.869	2,94	251.222.614
Euros 9.102.421	3,5352	32.178.878
Total cuentas en moneda extranjera		283.401.492
Total cuentas en pesos		46.228.717
TOTAL CRÉDITOS		329.630.209

Pasivo
US$ 3.844.283	2,98	11.455.964
Pesos Colombianos 700.000.000	0,00103952	727.663
Euro 163	3,5352	576
Total cuentas en moneda extranjera		12.184.203
Total cuentas en pesos		570.511
TOTAL DEUDAS		12.754.714

6. CRÉDITOS POR VENTAS O PRÉSTAMOS CONTRA DIRECTORES Y MIEMBROS DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

No existen.

7. INVENTARIO FÍSICO DE BIENES DE CAMBIO

La Sociedad lleva registros permanentes de materias primas y materiales verificados periódicamente mediante recuentos físicos.

Estos recuentos se confirman al cierre del ejercicio.

No existen bienes de inmovilización significativa o fuera de uso sobre los que no se hayan efectuado las previsiones que correspondan.

8. VALORES CORRIENTES

Ver Nota 2.3.d) a los estados contables básicos.

BIENES DE USO

9. No hay bienes de uso revaluados técnicamente.

10. No existen bienes de uso obsoletos.

11. PARTICIPACIÓN EN OTRAS SOCIEDADES

Al cierre del período no existen participaciones en otras sociedades que superen el límite establecido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550 considerando, a los efectos del cálculo del límite, lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores

12. VALORES RECUPERABLES

El valor recuperable de los bienes de cambio se calculó a partir del valor neto de realización, en el caso de obras en ejecución, y considerando los valores de reposición para las materias primas y materiales. En el caso de los bienes de uso se consideró su valor de utilización económica.

13. SEGUROS

La cobertura es la siguiente:

Descripción	Riesgo	Suma asegurada US$	Valor contable $
Planta indus- trial y oficinas	Todo riesgo	56.365.000	357.555.165
	Daño físico	49.815.000
	Pérdida beneficio	6.000.000

	Remoción escombros	300.000
	Gastos	250.000
Automotores	Responsabilidad civil		88.059
	Cobertura por siniestro hasta un máximo de:	1.020.408
Transporte	Terrestre	20.000.000
	Marítimo	1.000.000

El Directorio considera suficientemente cubierto los riesgos vigentes.

El seguro de transporte terrestre cubre hasta US$ 1.000.000 de la mercadería transportada en territorio argentino. El seguro de transporte marítimo cubre hasta US$ 20.000.000 de la mercadería transportada cualquiera sea su origen o destino.

14. CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS

Las previsiones constituidas responden a riesgos ciertos y no superan individualmente o en conjunto, el 2% del Patrimonio Neto de la sociedad al cierre del período.

15. SITUACIONES CONTINGENTES

Ver nota 8 a los estados contables básicos.

16. APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

La Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 21 de mayo de 2004 aprobó la capitalización de los Aportes irrevocables por 14.700.000 lo que elevó el capital social a la suma de 321.700.000. Al 31 de julio de 2004 no existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones.

1. RESTRICCIONES

Las restricciones a que hacen mención las notas 9, 10 y 13 a los estados contables básicos se mantendrán hasta la cancelación total de los préstamos.

	ING. HERNÁN GUIÑAZÚ		LIC. JORGE ALDO PERONE
	DIRECTOR		POR COMISIÓN FISCALIZADORA

El informe de fecha 10 de septiembre de 2004 se extiende en documento aparte.

DELOITTE & CO. CUYO

NORBERTO JUAN MANZINO (SOCIO)

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. de Mendoza

Matrícula 4964

RESEÑA INFORMATIVA

PERÍODO FINALIZADO EL 31 DE JULIO DE 2004

1. Comentarios sobre las actividades del período y hechos relevantes posteriores al cierre

Durante el período finalizado el 31 de julio de 2004, las situaciones relevantes correspondientes a las distintas actividades de la Sociedad fueron, entre otras, las siguientes:

Bienes de Capital

Actividad Comercial

Se obtuvo la adjudicación del contrato y se recibió la orden de proceder:

• Diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas eléctricos y mecánicos periféricos, transformadores de potencia, sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia, por US$ 150.000.000. Cliente: Sarawak Hidro SDN BHD, Kuala Lumpur, Malasia.
• Provisión de siete lotes de veinte ruedas para compuertas para FAPCO, Guri, Venezuela por U$ 903.000. Cliente: FAPCO C.A.
• Fabricación, ingeniería y transporte de una cámara de coque de diámetro 5.440 mm., para planta YPF, Destilería Luján de Cuyo, Mendoza por U$ 568.000. Cliente: YPF S.A.
• Provisión de cubículos para reguladores de central Quebrada de Ullum, San Juan, Argentina por U$ 69.790. Cliente: AES Caracoles S.R.L.

Los contratos celebrados pendientes de certificación (backlog) por país y por producto al 31 de julio de 2004, son los siguientes:

PRODUCTO	PAÍS	MONTO (en miles de U$)
HIDROMECÁNICOS
	ARGENTINA	354
	BRASIL	28.745
	CHINA	187
	MALASIA	121.460
	REPÚBLICA DOMINICANA	12.000
	INDONESIA	674
	ITALIA	298
	OTROS	10
	Sub-Total	163.728

GRÚAS
	MALASIA	13.105
	U.S.A.	1.235
	BRASIL	3.196
	ESPAÑA	17.050
	SUDAFRICA	10.938
	Sub-Total	45.524
OTRAS
	ARGENTINA	1.058
	VENEZUELA	670
	Sub-Total	1.728
	Reembolso de Impuestos	1.756
	TOTAL	212.736

Financiamiento

El 29 de mayo de 2002 se emitieron las Series 8 y 9 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000 emitidas bajo el Programa de Obligaciones Negociables Nominativas No Endosables de Corto y Mediano Plazo por US$ 250.000.000.

Las Obligaciones Negociables de la Serie 8 y 9 fueron emitidas para ser entregadas en canje por las Obligaciones Negociables de la Serie 2 al 9,5% con vencimiento el 30 de mayo de 2002 de conformidad con lo establecido por el artículo 36 de la ley 23.576 y sus modificatorias.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 8 será amortizado y pagadero en cinco cuotas anuales iguales consecutivas del 20% del monto de capital original, a partir de la fecha de pago de intereses de las Obligaciones Negociables Serie 8 prevista para el 30 de noviembre de 2007.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 9 será amortizado y pagadero en cuatro cuotas anuales consecutivas, a partir de la fecha de pago de intereses para las Obligaciones Negociables Serie 9 prevista para el 30 de noviembre de 2004, según el siguiente cronograma: 30 de noviembre de 2004, 10% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2005, 20% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2006, 20% del valor nominal original; y 30 de noviembre de 2007, 50% del valor nominal original.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 8 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 8 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 5,75%, pagaderos en efectivo semestralmente por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el 30 de mayo de 2006. A partir de allí, las Obligaciones Negociables Serie 8 devengarán intereses a una tasa anual del 8,75%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2006, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 8.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 9 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 9 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 11,5%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 9.

La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un "Supuesto de Pago Extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía.

Los tenedores de las Obligaciones Negociables tendrán derecho a recibir un Pago Extraordinario respecto de sus Obligaciones Negociables. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 8 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 8 en poder de dichos tenedores. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 9 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 9 en poder de dichos tenedores.

El 24 de octubre de 2002 fue emitida la serie 10 de Obligaciones Negociables por US$ 9.605.000 con vencimiento de capital e intereses el 30 de abril de 2007, a una tasa anual de 7% y un precio de colocación del 100%. Los fondos generados por la emisión de la serie 10 ha sido aplicada a la cancelación de capital e intereses de la Sexta Serie de Obligaciones Negociables.

El 20 de diciembre de 2002, la Sociedad emitió las series 11 y 12 Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 11 será amortizado y pagadero en cinco cuotas anuales iguales consecutivas del 20% del monto de capital original, a partir de la fecha de pago de intereses de las Obligaciones Negociables Serie 11 prevista para el 30 de noviembre de 2007.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 12 será amortizado y pagadero en cuatro cuotas anuales consecutivas, a partir de la fecha de pago de intereses para las Obligaciones Negociables Serie 12 prevista para el 30 de noviembre de 2004, según el siguiente cronograma: 30 de noviembre de 2004, 10% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2005, 20% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2006, 20% del valor nominal original; y 30 de noviembre de 2007, 50% del valor nominal original.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 11 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 11 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 5,75%, pagaderos en efectivo semestralmente por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el 30 de mayo de 2006. A partir de allí, las Obligaciones Negociables Serie 11 devengarán intereses a una tasa anual del 8,75%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2006, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 11.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 12 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 12 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 11,5%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 12.

La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un "Supuesto de Pago Extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía.

Los tenedores de las Obligaciones Negociables tendrán derecho a recibir un Pago Extraordinario respecto de sus Obligaciones Negociables. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 11 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 11 en poder de dichos tenedores. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 12 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 12 en poder de dichos tenedores.

El vencimiento de intereses de las Obligaciones Negociables correspondientes a las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y 30 de mayo de 2004, y fueron cancelados íntegramente.

El saldo remanente de la serie 2 de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no participaron de las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal y US$ 245.689 de intereses devengados, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra vencido e impago.

El 23 de junio de 2003 fue emitida la serie 13 de Obligaciones Negociables por US$ 7.086.000, con una tasa anual de 9,5% y un precio de colocación del 100%. El valor nominal de las Obligaciones Negociables Serie 13 será amortizado y pagadero en tres cuotas en las siguientes fechas: 1ª cuota el 31 de enero de 2005, 2ª cuota el 31 de julio de 2005 y 3ª cuota el 31 de enero de 2006. Las Obligaciones Negociables de la Serie 13 devengarán intereses a partir de la fecha de emisión pagaderos semestralmente. Al 31 de julio de 2004, fecha de vencimiento de los intereses de las Obligaciones Negocialbes Serie 13, fueron cancelados íntegramente.

Corporación IMPSA S.A. (“CORIM” o el “Garante”) es garante del pago de capital, intereses y montos adicionales sobre las Obligaciones Negociables de la Serie 13, en virtud del Contrato de Garantía de fecha 23 de junio de 2003 (la “Garantía”).

En caso de que IMPSA cobre el anticipo del contrato BAKUN, destinará US$ 1.750.000 del mismo como pago de capital, reduciendo las cuotas de amortización de capital a US$ 1.780.000 la primera y US$ 1.778.000 la segunda y tercera.

En caso que IMPSA y/o CORIM, a través de cualquiera de sus subsidiarias, estructure y ejecute esquemas financieros que hagan uso de los flujos de caja futuros correspondientes al proyecto CBK, incluyendo pero no limitado al adelanto/titularización de dichos flujos de caja y/o la obtención de nuevos recursos garantizados con dichos flujos de caja, IMPSA deberá destinar recursos para la realización de un pago extraordinario de capital sobre la base de la siguiente escala:

Monto Recaudado Pre-pago Extraordinario

De US$ 60 millones a US$ 74.9 millones US$ 500.000 (hasta 7.06% del monto de

emisión de la serie 13)

De US$ 75 millones en adelante US$ 3.543.000 (hasta 50% del monto de

emisión de la serie 13)

En caso que el monto no amortizado de la serie, para el momento de la realización del pre-pago extraordinario correspondiente al proyecto CBK sea, dependiendo del caso, mayor a US$ 500.000 ó US$ 3.543.000, las cuotas de amortización de capital restantes serán ajustadas proporcionalmente al nuevo monto no amortizado de la serie. En caso que el monto no amortizado de la serie, para ese momento, sea menor a US$ 500.000 ó US$ 3.543.000, la serie sería prepagada en su totalidad, conjuntamente con los intereses devengados hasta el momento de la cancelación de la serie.

Productividad y organización

Por encontrarse la compañía inmersa en un mercado altamente competitivo, se han continuado profundizando los esfuerzos para mejorar la productividad industrial y ganar competitividad dentro de un mercado globalizado. Esto significa mayor inversión en nuestros recursos humanos por medio de una adecuada capacitación, teniendo como mira la excelencia de los mismos y también una mayor tarea de investigación y desarrollo, procurando una mejora de nuestros productos tanto en calidad como en costos.

Autopartes

El primer semestre de 2004 arrojó en la unidad de negocios ventas por $ 33,93 millones (US$ 11,50 millones, dólar 30-06-04), cifra concordante con la publicada en la última versión del Plan de negocios ajustado 2004.

El balance consolidado presentó un resultado bruto positivo cercano al 12% de las ventas, siendo el resultado operativo también positivo en un 2,27% respecto de las ventas (+15% en TCA Brasil y –28% en TCA Argentina). Por último el resultado final muestra una leve pérdida de -$ 36 mil, fruto de los resultados financieros (diferencias de cambio e intereses), los cuales consumieron la utilidad operativa consolidada de $ 771 mil. Tanto en Argentina como en Brasil aparecen como causales complementarias al problema financiero ya comentado, la lenta recuperación de los volúmenes de ventas y los procesos de reestructuración que debieron llevarse a cabo en ambas unidades de negocios.

Yendo al análisis de los mercados, los mismos no presentaron mayores cambios respecto al escenario planteado sobre fines de 2003.

Las ventas regionales se compusieron de la siguiente manera:

1. En TCA S.A.-Brasil la facturación bruta rondó los R$ 24,35 millones (US$ 8,15 millones a dólar 30-06-04), componiéndose las mismas de la siguiente forma:

1°) VW con un 90% aproximadamente del total facturado en Brasil, por los productos del nuevo VW Gol y Santana

2°) Otros productos de clientes diversos que conforman el restante 10%. Aquí se incluyen Mitsubishi Motors 4% para el proyecto D200, Troller 3% para la 4X4 Troller, y el restante 3% es compartido por Magnetti Marelli - DENSO y SAS.

La caída de las ventas de TCA Brasil respecto de años anteriores, se fundamenta en la pérdida por parte de la filial, de la participación en dos importantes proyectos como lo son el Nuevo VW Gol donde cedió participación en un 50% del spread, y del Peugeot 206 (1000 cm3) donde dejó de ser proveedor del mencionado proyecto en su totalidad (abastecía 100% de mazos complemento). Todo ello sumado al cierre de la Planta Ponta Grossa en el estado de Paraná (sur de Brasil) desde la cual se abastecían los proyectos de Renault (paquete que fuera vendido a Delphi, a quien se alquila la mencionada Planta), y el ya nombrado proyecto 206 de PSA do Brasil.

1. En TCA S.A.-Argentina los más de $ 9,6 millones de facturación (US$ 3,35 millones a dólar 30-06-04) reflejan lo proyectado en el Bussiness Plan ajustado 2004. El bajo nivel de ventas (con leves aumentos) se da principalmente por la eliminación de las exportaciones a Brasil; la lenta recuperación del mercado automotriz en la Argentina, donde aún no alcanza los niveles de producción anteriores a la devaluación, y la discontinuación del producto Citroen X-Sara fabricado en Uruguay por el cliente Vinder, entre otros. No obstante, existen compromisos en firme de los clientes VW y PSA de adjudicar mayor participación a TCA en el spread de abastecimiento, que permitirían paliar la mencionada caída en las ventas.

La composición de lo comercializado en Argentina muestra que el principal destino es el cliente PSA Argentina con el 82 % de la facturación, seguido de VW Arg con el 8%, Mirgor con el 6% y aparece como nuevo desarrollo el mercado de mazos repuestos y para equipos de GNC con una participación del 4%.

Costos

El costo de ventas acumulado al 30-06-04 ascendió a $ 29,92 millones (US$ 10,25 millones), representando el 88% del total de las ventas. Aquí se observa un incremento de cuatro puntos respecto del acumulado porcentual a marzo debido al ajuste de inventario practicado en la filial argentina. No obstante se prosiguió con el plan de mejoras impuestas por la Dirección, logrando en una mayor utilización de beneficios fiscales, el ajuste del precio de venta ante incrementos en el costo de los insumos y la continuación de las medidas adoptadas por la Compañía tendientes a la eficientización en el uso de los recursos disponibles. Así se continuó optimizando consumo de materiales (trenzas de cobre, cables, PVC, tubos corrugados, terminales metálicos, conectores plásticos, etc.), desvío de piezas productivas (reciclado y vuelta a usar, recupero de piezas obsoletas de modelos anteriores), mejoramiento de la eficiencia MOD, la celebración de acuerdos con el sector gremial de convenios de crisis que permitan la utilización del factor trabajo de una manera más flexible logrando adecuarlo a los niveles de producción existentes; entre las medidas más relevantes.

De los elementos concurrentes a formar el Costo de ventas, se destacan el rubro Materiales y Materias Primas con un 66,50% del total del Costo de venta, y un 58,55% sobre ventas; y Mano de Obra de Fabricación con un 18% del total del Costo de ventas, y un 15,85% sobre ventas.

Servicios ambientales

La unidad de negocios de Servicios Ambientales de la Compañía suministra principalmente servicios de recolección y disposición final de residuos, directamente y a través de cuatro de sus subsidiarias: Limpieza Metropolitana S.A., Consorcio Lime Cartagena, IMPSA Servicios Ambientales S.A. y Solurban S.A., de conformidad con las concesiones de cinco municipalidades, tres en la Argentina y dos en Colombia. Para el primer trimestre del año 2004, las ventas netas de la unidad de negocios de Servicios Ambientales fueron de $ 41,3 millones

El contexto y las condiciones en el que se desarrolla esta unidad de negocios, se ha modificado sustancialmente a partir de la crisis surgida en Argentina a fines del año 2001. Los insumos fueron aumentando de manera significativa, acompañados por un incremento en los costos laborales, situación que fue agravada debido a la dificultad de transferir dichas variaciones a los precios de los servicios prestados. Adicionalmente, en algunos municipios, comenzó a producirse una demora en los pagos de los servicios prestados.

La dificultad en obtener financiamiento para cubrir necesidades transitorias de fondos, originadas por las demoras mencionadas anteriormente, fue otro factor que dificultó algunas de las operaciones. Esta falta de financiamiento también tuvo consecuencias negativas en otro aspecto, ya que restringió los proyectos de expansión y las diversas oportunidades de negocios que fueron presentándose.

Desde el año 2002, en Colombia, se consolidó la presencia de nuestra empresa, a través de la construcción de una Base de Operaciones con características edilicias y técnicas de primer nivel y con el inicio de la fabricación de cajas compactadoras que nos darán una ventaja competitiva muy importante.

En el mes de julio de 2003, se le adjudicó a la unidad de negocios dos zonas de la ciudad de Bogotá, en una concesión por siete años con la opción de prórroga por un año más, lo que representa un incremento en el nivel de negocios con relación a la actividad actual. Los servicios provenientes de esta nueva licitación comenzaron a prestarse en el mes de septiembre último y se realizan a través de una nueva empresa, Limpieza Metropolitana S.A. creada especialmente para dicho fin y de la cual IMPSA tiene una participación del 70%. Esta adjudicación representa una continuidad de la concesión que recibió, en octubre de 1994, para suministrar servicios de recolección, transporte de residuos y barrido de aproximadamente un 25% de la ciudad de Bogotá. La misma fue renovada es distintas oportunidades, hasta que se adjudicó la nueva licitación.

En Cartagena, Colombia, el Consorcio Lime Cartagena recibió un contrato de cinco años en marzo de 1994 para los servicios de recolección de residuos y de relleno sanitario en el 70% del área metropolitana de esa ciudad. A partir de su vencimiento, en marzo de 1999, hubieron varias prórrogas, la última en abril de 2001. Esta prórroga se realizó por tiempo indefinido, hasta que se llame a una nueva licitación.

En octubre de 1997 el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires adjudicó, en concesión, la recolección de residuos, el barrido de calles y la limpieza de sumideros de cuatro zonas de la ciudad. El consorcio integrado por IMPSA, Compagnie Generale D’Enterprises Automobiles y Bomagra, resultó adjudicataria de la Zona 3 de la Ciudad. A los efectos de poder operar el contrato, se formó la empresa Solurban S.A., de la cual IMPSA posee el 50% del capital accionario. A fines de 1999, la empresa Bomagra decidió transferir sus acciones a CGEA, en función de acuerdos preexistentes, sin alterar la participación accionaria de IMPSA. La concesión, que comenzó a operar el 1º de febrero de 1998, originariamente tenía una duración de cuatro años, con una prórroga de dos años. Al término del período de cuatro años se extendió por un año y, posteriormente, se prorrogó por otro año más o hasta que se hagan cargo los operadores que surjan de la próxima licitación.

Con fecha 8 de octubre de 2003, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires anunció la licitación para la contratación de la recolección de residuos sólidos urbanos domiciliarios y el servicio de barrido y limpieza de calles por cuatro años con la opción, a favor del Gobierno, de un año más. Para la nueva concesión se licitaron cinco zonas y las ofertas se entregaron a comienzos del mes de diciembre. IMPSA se presentó como oferente en esta nueva licitación, que establece el principio de “Ciudad Limpia”, integrando una unión transitoria de empresas (UTE) con Martín y Martín S.A., empresa importante dentro de la actividad, con una extensa trayectoria en el país en donde es responsable, entre otros, de los servicios de higiene urbana de los municipios de La Matanza y Hurlingham, provincia de Buenos Aires. En el mes de mayo 2004 se abrieron los sobres con las ofertas económicas para la licitación y la UTE, de la cual IMPSA tiene una participación del 60%, ofertó el precio más bajo para los servicios en la Zona 6. Posteriormente, con fecha 5 de agosto de 2004, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires adjudicó los Servicios de Higiene Urbana a la mencionada UTE y, en la actualidad, se está aguardando la firma del contrato correspondiente.

El 3 de noviembre de 2000 la unidad de Servicios Ambientales resultó adjudicataria de la licitación para la recolección de residuos domiciliarios y barrido de calles en la zona sur de la ciudad de Rosario. Este contrato comenzó a ejecutarse en el mes de febrero de 2001 a través de IMPSA Servicios Ambientales S.A.

En el mes de julio de 2001, se adjudicó a IMPSA los servicios de recolección de residuos, barrido de calles y disposición final de residuos del Municipio de Las Heras, en la provincia de Mendoza. Dicha concesión es por el término de cinco años, habiéndose comenzado las prestaciones el 1º de septiembre de 2001.

2. Estructura patrimonial consolidada comparativa al 31 de julio de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Activo corriente	421.234.598	496.761.032	1.247.594.416	889.008.760	863.504.813
Activo no corriente	847.877.081	818.893.707	766.750.434	697.086.867	736.869.794
TOTAL	1.269.111.679	1.315.654.739	2.014.344.850	1.586.095.627	1.600.374.607
Pasivo corriente	525.007.679	466.066.606	843.874.128	772.474.210	338.639.373
Pasivo no corriente	607.208.621	584.698.279	540.037.444	37.704.839	340.918.847
SUB-TOTAL	1.132.216.300	1.050.764.885	1.383.911.572	810.179.049	679.558.220
Diferencia por conversión	-79.191.880	-83.978.758
Participación de terceros en sociedades controladas	-1.376.772	911.341	7.743.741	14.143.777	10.889.243
Patrimonio neto	217.464.031	347.957.271	622.689.537	761.772.801	909.927.144
TOTAL	1.269.111.679	1.315.654.739	2.014.344.850	1.586.095.627	1.600.374.607

1. Estructura de resultados consolidados comparativa al 31 de julio de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Resultado operativo ordinario	-8.647.932	-71.715.169	34.817.701	28.426.879	33.860.238
Resultado financiero y por tenencia	-36.942.590	15.773.100	-110.344.779	-34.624.453	-36.642.032
Otros ingresos y egresos	-13.502.452	-5.159.684	47.141.176	2.001.033	5.000.280
Participación en socieda-des art. 33 Ley Nº 19.550	21.294.996	14.903.036	-1.467.496	13.468.536	189.171
Resultado neto ordinario	-37.797.978	-46.198.717	-29.853.398	9.271.995	2.407.657
Impuesto a las ganancias	-2.595.894	-1.151.655	-2.039.185	-2.481.810	-937.151
Resultado extraordinario	6.406.516		-1.929.589	-1.473.244	-590.262
Impuesto a las ganancias
Resultado extraordinario neto	6.406.516		-1.929.589	-1.473.244	-590.262
Participación de terceros en sociedades controladas	103.465	1.201.875	4.783.428	432.415	-49.798
Resultado neto Ganancia (Pérdida)	-33.883.891	-46.148.497	-29.038.744	5.749.356	830.446

4. Datos estadísticos al 31 de julio de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

Bienes de Capital

2004 2003 2002 2001 2000

1. Diseño e investigación y desarrollo
Horas totales directas de Ingeniería	108.423	140.707	125.227	144.895	131.879
Horas de investigación y desarrollo de ingeniería	8.480	10.997	13.743	11.241	8.380
b) Producción en planta
Volumen de producción en Tn.brutas equivalentes	543	592	2.114	1.672	2.428
Consumo de material de soldadura en kgs.	8.107	17.284	51.371	50.405	49.865
Horas de mano de obra directa jornalizada	102.811	156.595	200.293	177.611	202.514
c) Ventas
Volumen de ventas en Tn. brutas equivalentes	919	2.153	4.543	4.554	6.607
Volumen de ventas loca- les en Tn. brutas equiva- lentes	166	120	396	674	1.481
Volumen de ventas de exportación en Tn. bru- tas equivalentes	753	2.033	4.147	3.880	5.126

Autopartes

2004 2003 2002 2001 2000

Volumen de ventas, en horas equivalentes	430.959	537.765	590.106	1.046.246	1.058.660

Servicios Ambientales

2004 2003 2002 2001 2000

Toneladas recogidas	468.585	390.624	476.438	388.190	306.345
Camiones en operación	148	137	144	143	109

Ventas consolidadas

Para el período comprendido entre el 1 de febrero y el 31 de julio de 2004, las ventas netas se discriminan por región de la siguiente forma:

País/Región 2004 %

Argentina	25.032.884	18
Resto del Mercosur	25.963.735	18
Asia	57.450.794	40
Región Andina y Centroamérica	34.647.678	24
TOTAL	143.095.091	100

1. Indices comparativos al 31 de julio de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Liquidez	0,802	1,066	1,478	1,151	2,550
Endeudamiento	5,206	3,020	2,222	1,064	0,747
Inmovilización del capital	0,668	0,622	0,381	0,439	0,460
Rentabilidad	-0,156	-0,133	-0,047	0,008	0,001
Solvencia	0,192	0,331	0,450	0,940	1,339

1. Perspectivas

Bienes de Capital

La industria de bienes de capital de alta tecnología, con productos de gran tamaño e importante valor agregado, diseñados y fabricados a requerimiento de cada cliente, tiene ciclos operativos que superan holgadamente el año.

En el caso de IMPSA, los productos hidroelectromecánicos tienen un ciclo que normalmente supera los 30 meses y las grúas de puerto oscilan entre 10 y 18 meses.

Por lo tanto, la evolución de la actividad es sumamente inercial; las ventas de hoy responden a desarrollos de negocios iniciados en períodos anteriores.

La concreción de ciertos proyectos como Bakun, así como la posibilidad cierta sobre la obtención de nuevas e importantes adjudicaciones, tanto dentro del país como en el exterior, permiten vislumbrar un horizonte de negocios alentador.

Atento a lo expresado anteriormente, es posible estimar que la marcha de los negocios tendrá cambios positivos que darán lugar a un crecimiento importante de la actividad de la Sociedad.

Autopartes

El Plan de negocios ajustado 2004 indica para el próximo semestreventas consolidadas cercanas a los US$ 7,85 millones (unos $ 22,5 millones). Las mismas se distribuirán US$ 2,85 millones para TCA Argentina, y US$ 5 millones para TCA Brasil.

En la actualidad, por la caída de las exportaciones y la lenta recuperación en volumen de unidades del mercado argentino, TCA Argentina ha comenzado la investigación y desarrollo de nuevos potenciales clientes y productos. Se encuentran en etapa de iniciación los mazos del vehículo LADA Diva 4x4 a fabricarse desde Uruguay; ya se entregaron los primeros cincuenta conjuntos de mazos. A ello se suman cotizaciones por los mazos principales y motor del vehículo Peugeot 307 (proyecto adjudicado al competidor Delphi, aunque con problemas de abastecimiento), y el desarrollo y presentación a FIAT Argentina de los mazos cable alternador para motores que la terminal fabricará en Córdoba. También deben resaltarse la fabricación de conductores para International, que abastece cuerdas motor para Ford Motors; la venta de mazos climatización del Chevrolet Corsa, del VW Polo y Caddy, y del Peuget 307 –a través de Mirgor que fabrica desde Tierra del Fuego-. Fruto de la mencionada política seguida por la Compañía, se abastecen mazos para equipos de GNC fabricados por Sitec, para Renault Argentina, y para los equipos de GNC fabricados por Cervantes.

Servicios Ambientales

La Unidad de Negocios ha invertido importantes esfuerzos en el desarrollo de su estrategia, con el convencimiento de que los mismos tendrán su reflejo en los resultados de los próximos años. La estrategia se ha concentrado en: 1) La obtención de nueva tecnología que permita optimizar la recolección y disposición final de residuos; 2) La formación de alianzas con socios locales e internacionales que posibiliten el aumento de la participación de IMPSA en mercados nacionales y del exterior; 3) La ampliación de los servicios de recolección y disposición de residuos en las distintas municipalidades y 4) La formación de alianzas estratégicas que posibiliten brindar servicios de mayor valor agregado, tales como consultoría y remediación ambiental.

ING. HERNÁN GUIÑAZÚ	LIC. JORGE ALDO PERONE
DIRECTOR	POR COMISIÓN FISCALIZADORA

El informe de fecha 10 de septiembre de 2004 se extiende en documento aparte.

DELOITTE & CO. CUYO

NORBERTO JUAN MANZINO (SOCIO)

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. de Mendoza

Matrícula 4964

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F.

Carril Rodríguez Peña 2451

Godoy Cruz (Mendoza)

ARGENTINA

En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F., hemos efectuado una revisión limitada de los documentos detallados en el capítulo I siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas.

I. DOCUMENTOS OBJETO DE LA REVISIÓN LIMITADA

1. Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2004.
2. Estado de resultados por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
3. Estado de evolución del patrimonio neto por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
4. Estado de flujo de efectivo por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
5. Notas 1 a 13 y anexos A, C, E, F, G, y H correspondientes a los estados contables por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
6. Estado de situación patrimonial consolidado al 31 de julio de 2004.
7. Estado de resultados consolidado por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
8. Estado de flujo de efectivo consolidado por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.
9. Notas 1 a 16 correspondientes a los estados contables consolidados por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004.

ALCANCE DE LA REVISIÓN

Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el capítulo I se efectúe, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el capítulo I, hemos tenido en cuenta la revisión limitada efectuada por los auditores externos, Deloitte & Co. Cuyo, quienes emitieron su informe con observaciones con fecha 10 de septiembre de 2004, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios excepto por lo indicado en el apartado a) del capítulo 3. Nuestra revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad como administración, comercialización ni producción, cuestiones que son de responsabilidad exclusiva del Directorio.

• 1. ACLARACIONES PREVIAS

• Los auditores externos mencionan en su informe de revisión limitada que no han revisado los estados contables de las siguientes sociedades controladas y vinculadas: IMPSA de Colombia, IMPSA International Inc., IMPSA Asia Ltd., IMPSA de Venezuela C.A., Inverall S.A., IMPSA Andina S.A., Trater S.A., Ebondale Corp. N.V., Inversur S.A., Consorcio Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA), Solurban S.A., Urugua I S.A., Energimp S.A., Impsa Port Sistems S.A., Limpieza Metropolitana S.A., IMPSA Servicios Ambientales S.A., Consorcio LIME Cartagena y Consorcio LIME Bogotá. Excepto por lo indicado en el párrafo siguiente, dichos estados fueron revisados por otros profesionales cuyos informes de revisión limitada, algunos de ellos con observaciones, hemos tenido a la vista. Las participaciones de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. en esas sociedades representan el 8,5% y el 9% del total de su activo al 31 de julio y 31 de enero de 2004, respectivamente, y los resultados de las participaciones representan

una pérdida de 1,1% y 7,1% del patrimonio neto al 31 de julio de 2004 y 2003, respectivamente y 1,7% y 11,3% de las ventas netas consolidadas por los períodos de seis meses terminados el 31 de julio de 2004 y 2003, respectivamente.

Al 31 de julio de 2004, tal como se indica en la nota 2.3.e) a los estados contables básicos y nota 3 a los estados contables consolidados, el valor de las inversiones en Urugua I S.A., Insys-Interior System S.A., Limpieza Metropolitana S.A., CEMPPSA, Consorcio LIME Cartagena y Consorcio LIME Bogotá ha sido determinado sobre la base de información contable preparada por la gerencia de esas sociedades y consorcios y por lo tanto no cuentan con informe de revisión limitada emitido por contador público independiente.

1. Tal como se menciona en la nota 1a) a los estados contables básicos y consolidados, el Directorio de la Sociedad está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir las situaciones allí descriptas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados. Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.
2. Según se indica en el último párrafo de la notas 3.2. a los estados contables básicos y 5.1 a los estados contables consolidados, la Sociedad tiene un crédito al 31 de julio y 31 de enero de 2004 por $105.477.710 y $102.279.133, respectivamente, con CEMPPSA, sociedad vinculada en los términos del art. 33 de la Ley N°19.550, cuya cobrabilidad está sujeta a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones de esa sociedad. Los estados contables de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. a esas fechas no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible a los créditos mencionados.
3. Tal como se indica en el segundo párrafo de la nota 3.5.a) a los estados contables básicos y 6.a) a los estados contables consolidados, la información contable del Consorcio Lime-Bogotá al 30 de junio de 2004 ha sido preparada aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha a pesar que, a partir del 15 de septiembre de 2003, se dio por terminado el contrato que el Consorcio tenía firmado con la Alcaldía Mayor de Bogotá y no continuará como un negocio en marcha. La información contable del Consorcio Lime-Bogotá no incluye ningún ajuste que podría requerirse de valuar los activos y pasivos como un negocio que no continuará operando.
4. Al 31 de julio de 2004 la cuenta Deudores por sentencia judiciales del rubro Otros créditos no corrientes, notas 3.3 y 5.2 a los estados contables básicos y consolidados respectivamente, incluye un saldo a cobrar a la provincia de San Juan por 10.340.340, correspondiente a un reclamo judicial efectuado por la Sociedad con sentencia favorable. Los estados contables al 31 de julio de 2004 no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible al crédito mencionado, puesto que el Directorio entiende, a pesar de la actual situación económica y financiera que atraviesa esa Provincia, que cobrará la totalidad del mismo.
5. Con relación al cierre del último ejercicio anual, 31 de enero de 2004, (que se presenta como comparativo del estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2004) nuestro informe de auditoría fue emitido con fecha 2 de abril de 2004. Nuestra opinión sobre los estados contables al 31 de enero de 2004 contenía salvedades a nuestra opinión principal por las situaciones indicadas en los apartados a) a d) de este capítulo. En cuanto al período equivalente del ejercicio anterior para el trimestre terminado el 31 de julio de 2004, es el semestre concluido el 31 de julio de 2003, sobre cuyos estados contables emitimos nuestro informe de revisión limitada con fecha 10 de septiembre de 2003, con observaciones relacionadas principalmente con las situaciones enunciadas en los apartados a) a c) de este capítulo 3.

IV. MANIFESTACIÓN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

En base a nuestra revisión, con el alcance descripto en el capítulo II de este informe, estamos en condiciones de informar que los estados contables básicos y consolidados indicados en el capítulo I de este informe contemplan, excepto por lo mencionado en los apartados a) y d) del capítulo 3 y sujeto a las resoluciones finales de las situaciones descriptas en los apartados b), c) y e) del citado capítulo 3, todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento, y no tenemos otras observaciones significativas que formular sobre dichos estados contables;

Como parte de nuestra tarea, hemos revisado la Reseña Informativa y la Información adicional requeridas por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, preparadas por el Directorio, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. Manifestamos que durante el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2004 hemos realizado, en cuanto correspondía, las tareas previstas en el artículo 294 de la Ley N° 19.550.

Lic. JORGE PERONE

Por Comisión Fiscalizadora

Matrícula Nº 1. 635 C.P.C.E. de Mendoza

Mendoza, 10 de septiembre de 2004