IMPSA S.A. — Capital/Financing Update 2012

Dec 4, 2012

PROSPECTO DE PRÓRROGA RESUMIDO

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

(constituida conforme a las leyes de la República Argentina)

Programa Global de Emisión de Títulos de Deuda de Mediano Plazo

por un monto nominal máximo en circulación en cualquier momento de U$S 500.000.000

Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. (“IMPSA”, la “Emisora”, la “Sociedad” o la “Compañía”) podrá emitir en forma periódica Títulos de Deuda de Mediano Plazo (las “Obligaciones Negociables”) conforme a su Programa Global de Emisión de Títulos de Deuda de Mediano Plazo (el “Programa”) los cuales podrán ser denominados en dólares estadounidenses o en las monedas que se establezcan en los suplementos de precio (cada uno, un “Suplemento de Precio”) correspondientes al prospecto (el “Prospecto”) o a este prospecto resumido (el “Prospecto resumido”). Las Obligaciones Negociables tendrán vencimientos de entre 7 días y 30 años contados partir de la fecha de emisión u otros vencimientos que se establezcan en el Suplemento de Precio correspondiente. El monto del Programa y en consecuencia el valor nominal máximo de todas las Obligaciones Negociables en circulación, en cualquier momento, será de U$S 500.000.000 (o su equivalente en otras monedas, calculado de la forma que se describe en el presente).

Las Obligaciones Negociables podrán devengar intereses a tasas fijas o variables o por referencia a un índice o fórmula, o bien podrán ser emitidas con una tasa de descuento y no devengar intereses. Podrán emitirse diversas clases de Obligaciones Negociables (cada una, una “Clase”). Todas las Obligaciones Negociables de una Clase denominadas en la misma moneda, con la misma fecha de vencimiento, que devenguen intereses (si hubiera) en las mismas condiciones y a la misma tasa y cuyos términos sean idénticos, constituirán una serie (cada una, una “Serie”). Los términos específicos de cada Serie serán establecidos en el Suplemento de Precio correspondiente.

Las Obligaciones Negociables serán ofrecidas por la Compañía a través de uno o varios colocadores designados oportunamente por ésta (cada uno de ellos, un “Colocador”) en forma continua o mediante colocaciones sindicadas. El Suplemento de Precio correspondiente especificará el Colocador o los Colocadores a través de los cuales serán ofrecidas las Obligaciones Negociables de una determinada Clase y/o Serie. Las Obligaciones Negociables también podrán ser vendidas a un Colocador o Colocadores como mandantes, a su valor nominal, con descuentos negociados o de otra manera, y podrán ser vendidas a favor o a través de sindicatos o entidades financieras para las cuales el Colocador actuará como organizador principal. Asimismo, la Compañía podrá ofrecer Obligaciones Negociables directamente a los compradores.

Oferta Pública autorizada por Resolución N° 15.679, de fecha 19 de julio de 2007, de la Comisión Nacional de Valores, y prórroga autorizada por Resolución N° 16.969, de fecha 15 de noviembre de 2012, de la Comisión Nacional de Valores. Esta autorización sólo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La Comisión Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el Prospecto ni en este Prospecto Resumido. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda otra información suministrada en el Prospecto y en el presente Prospecto resumido es exclusiva responsabilidad del órgano de administración y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización de la sociedad, de las personas que firmen el presente y de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados financieros que se acompañan. Asimismo los Colocadores son exclusivamente responsables de la información relativa a los mismos. El órgano de administración manifiesta, con carácter de declaración jurada, que el presente Prospecto Resumido contiene a la fecha de su publicación información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial, económica y financiera de la sociedad y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes.

Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones y serán emitidas y colocadas de conformidad y en cumplimiento de todos los requisitos de la Ley N° 23.576 de la República Argentina (“Argentina”), según las modificaciones de la Ley N° 23.962 y sus modificatorias (la “Ley de Obligaciones Negociables”), la Resolución Nº 470-1738/2004, emitida por la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) y la Administración Federal de Ingresos Públicos (la “AFIP”), según fuera modificada y complementada por, entre otras, la Resolución General N° 597/2011 de la CNV (la “Resolución Conjunta”), y otras leyes y regulaciones argentinas aplicables, les corresponderán los beneficios allí establecidos y se encontrarán sujetas a la Ley Nº 17.811 de Oferta Pública y sus modificatorias y complementarias (la “Ley de Oferta Pública”), y a los requisitos de procedimiento establecidos mediante Decreto Nº 677/2001 y otras leyes y regulaciones argentinas aplicables.

El presente Programa no cuenta con calificación de riesgo. Las calificaciones de riesgo podrán ser solicitadas al momento de la emisión de cada serie, según se determine en el Suplemento de Precio respectivo. Sin embargo, dichas calificaciones no deberían constituir una recomendación por parte de la Compañía o de cualquiera de los Colocadores de adquirir Obligaciones Negociables.

La CNV no ha emitido juicio sobre los montos en dólares estadounidenses contenidos en el presente Prospecto resumido.

Salvo que se especifique lo contrario en el Suplemento de Precio aplicable, las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, incondicionadas, no garantizadas y no subordinadas de la Compañía, calificarán pari passu sin preferencia entre sí, y en todo momento tendrán al menos igual prioridad de pago que toda otra deuda no garantizada y no subordinada, presente y futura de la Compañía, excepto respecto de ciertas obligaciones a las que las leyes argentinas le otorgan tratamiento preferencial. Si así se especificara en el Suplemento de Precio aplicable, la Compañía podrá emitir Obligaciones Negociables subordinadas que calificarán en todo momento como subordinadas en prioridad de pago respecto de la deuda garantizada de la Compañía y, en la medida allí determinada, cierta deuda no garantizada y no subordinada de la Compañía (así como respecto de ciertas obligaciones a las que las leyes argentinas le otorgan tratamiento preferencial).

Se podrá solicitar que una Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables sea admitida para su negociación en el “Mercado Euro MTF” de la Bolsa de Valores de Luxemburgo y en el Mercado Abierto Electrónico S.A. (el “MAE”) y para que coticen en el Mercado Oficial de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (“BCBA”), o en cualquier otro mercado de valores que puedan acordar la Compañía y el o los Colocadores pertinentes. La Compañía también podrá emitir Obligaciones Negociables sin cotización y/u Obligaciones Negociables no admitidas para su negociación en ningún mercado. El presente constituye un “prospecto base” a los fines de la cotización de las Obligaciones Negociables en la Bolsa de Valores de Luxemburgo y su negociación en el Mercado Euro MTF. Puede utilizarse únicamente para ofrecer Obligaciones Negociables por un período de un año desde la fecha del presente.

Véase “Factores de Riesgo” para un análisis de ciertos factores significativos que deberán considerarse en relación con una inversión en las Obligaciones Negociables.

Las Obligaciones Negociables emitidas en el marco del Programa no han sido ni serán registradas de conformidad con la Ley de Títulos Valores de 1933 de los Estados Unidos, con sus modificatorias (la “Ley de Títulos Valores Estadounidense”) ni ante ninguna autoridad regulatoria de títulos valores de cualquier estado u otra jurisdicción de los Estados Unidos. Sujeto a ciertas excepciones, las Obligaciones Negociables no podrán ser ofrecidas, vendidas o entregadas dentro de los Estados Unidos o a personas estadounidenses. Las Obligaciones Negociables podrán ser ofrecidas para su venta (i) a compradores institucionales calificados (según lo definido en la Norma 144A de la Ley de Títulos Valores Estadounidense) (la “Norma 144A”) en los Estados Unidos, (ii) a compradores institucionales calificados (“CICs”) (según se define el término en la Norma 501 de la Ley de Títulos Valores Estadounidense) en los Estados Unidos o (iii) fuera de los Estados Unidos de conformidad con la Regulación S de la Ley de Títulos Valores Estadounidense (la “Regulación S”). Para tener información sobre ciertas restricciones a la reventa y transferencia de las Obligaciones Negociables, véase “Restricciones a la Transferencia” en el Prospecto.

El presente Prospecto Resumido es una versión resumida del Prospecto y debe ser leído conjuntamente con dicho prospecto y con los documentos incorporados a él por referencia. Todos los términos iniciados con mayúscula y no definidos en el presente Prospecto Resumido tendrán el significado a ellos atribuido en el Prospecto.

4 de diciembre de 2012

Habiendo realizado todas las averiguaciones pertinentes, la Compañía confirma que el Prospecto y el presente Prospecto resumido contienen o incorporan toda la información relacionada a la Compañía y a las Obligaciones Negociables que resulta esencial dentro del contexto de la emisión y oferta de las Obligaciones Negociables, que dicha información incluida o incorporada es verdadera y exacta en todos los aspectos sustanciales y no resulta engañosa y que no existen otros hechos, en relación con la Compañía, cuya omisión ocasione que, en el contexto de la emisión y oferta de las Obligaciones Negociables, la totalidad del Prospecto y del Prospecto resumido o parte de dicha información resulte equívoca en ningún aspecto relevante. La Compañía acepta la consecuente responsabilidad. Sin perjuicio de lo anterior, la información contenida en el presente, relativa a la Argentina, Brasil y Venezuela y sus respectivas economías se presenta como información disponible al público y la Compañía no formula ninguna declaración ni garantía con respecto a la misma. Según lo establece el Artículo 35 del Anexo del Decreto 677/2001, los emisores de valores, juntamente con los integrantes de los órganos de administración y fiscalización, estos últimos en materia de su competencia, y en su caso los oferentes de los valores con relación a la información vinculada a los mismos, y las personas que firmen el prospecto de una emisión de valores con oferta pública, serán responsables de toda la información incluida en los prospectos por ellos registrados ante la CNV. Las entidades y agentes intermediarios en el mercado que participen como organizadores, o colocadores en una oferta pública de venta o compra de valores deberán revisar diligentemente la información contenida en los prospectos de la oferta. Los expertos o terceros que opinen sobre ciertas partes del prospecto sólo serán responsables por la parte de dicha información sobre la que han emitido opinión.

El presente Prospecto resumido no tiene el propósito de suministrar la base para ningún crédito u otra evaluación y no debería considerarse como una recomendación de la Compañía o los Colocadores para que la persona que lo reciba compre cualquiera de las Obligaciones Negociables. Se aconseja que cada inversor que contemple realizar la compra de cualquiera de las Obligaciones Negociables efectúe, y se considerará que ha efectuado, su propia investigación independiente de la situación financiera y actividades de la Compañía, como también su propia evaluación de la capacidad crediticia de la misma. Los Colocadores expresamente no se comprometen a revisar la situación financiera o actividades de la Compañía durante la duración del Programa y las Obligaciones Negociables ni a notificar a ningún inversor en Obligaciones Negociables sobre cualquier información de la que tomaran conocimiento. Ni la entrega del presente Prospecto resumido ni la oferta, venta o entrega de ninguna Obligación Negociable en ninguna circunstancia implicará que el presente Prospecto resumido es exacto con posterioridad a la fecha del presente o que no ha ocurrido ningún cambio adverso en la situación financiera de la Compañía desde la fecha del presente.

La creación del Programa fue aprobada por resolución de la Asamblea de Accionistas de la Compañía celebrada el 4 de junio de 2007 y por resolución del Directorio de la Compañía de fecha 5 de junio de 2007, y la prórroga del Programa fue aprobada por resolución de la Asamblea de Accionistas de la Compañía celebrada el 12 de julio de 2012.

En Argentina, no se ha asignado al Programa ninguna calificación de riesgo. Las calificaciones de riesgo podrán ser solicitadas al momento de la emisión de cada Serie, según se determine en el Suplemento de Precio respectivo. Sin embargo, dichas calificaciones no deberían constituir una recomendación por parte de la Compañía o de cualquiera de los Colocadores de adquirir Obligaciones Negociables.

La Compañía no ha autorizado la realización o entrega de ninguna declaración o información respecto de sí misma o de las Obligaciones Negociables que sea diferente a la contenida o incorporada por referencia al Prospecto, al presente Prospecto resumido, al Contrato de Fideicomiso (según se define en el presente) o a cualquier Suplemento de Precio o según sea aprobada a tal efecto por la Compañía. No deberán basarse en ninguna declaración o información semejante ni deberá considerarse autorizada por la Compañía, los Colocadores o cualquiera de ellos.

Este Prospecto resumido no constituye una oferta de venta ni una invitación a presentar ofertas para comprar en cualquier jurisdicción a cualquier persona a quien fuera ilícito realizar la oferta o invitación en dicha jurisdicción, ni constituye una invitación a suscribir o comprar Obligaciones Negociables ni deberá considerarse como una recomendación por parte de la Compañía, los Colocadores o cualquiera de ellos en cuanto a que el receptor de este Prospecto resumido debería suscribir o comprar Obligaciones Negociables. La distribución del Prospecto, de este Prospecto resumido o cualquiera de sus partes, incluyendo cualquier Suplemento de Precio y la oferta, venta y entrega de las Obligaciones Negociables en ciertas jurisdicciones puede encontrarse restringida por la ley. El presente podrá utilizarse únicamente a los fines para los cuales ha sido publicado. La Compañía y los Colocadores solicitan que las personas que reciban este Prospecto resumido se informen sobre dichas restricciones y las cumplan. Para una mayor descripción de las restricciones sobre ofertas, ventas y entregas de las Obligaciones Negociables y la distribución de este Prospecto resumido y otros documentos de la oferta relacionados con las Obligaciones Negociables, véase “Suscripción y Venta” y “Restricciones a la Transferencia”.

La Compañía espera poder comprometerse en relación con la cotización de cualquier Serie de Obligaciones Negociables en el Mercado Euro MTF a los fines de que, en tanto cualquiera de ellas esté en circulación y cotice en dicho mercado, en el caso de algún cambio sustancial adverso en la situación económica de la Compañía que no estuviera reflejado en este Prospecto resumido, según fuera modificado o complementado, la Compañía preparará un suplemento relativo a este Prospecto resumido o publicará un nuevo Prospecto resumido para utilizar en relación con cualquier cuestión posterior relativa a cualquier Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables a ser cotizadas en el Mercado Euro MTF. Si la Compañía modificara o enmendara los términos del Programa de forma tal que hiciera que este Prospecto Resumido, según quedara modificado o complementado, fuera erróneo o equívoco, en tanto cualquiera de las Obligaciones Negociables continúe en circulación y cotice en el Mercado Euro MTF, la Compañía preparará otro suplemento en relación con cualquier emisión posterior de Obligaciones Negociables a ser cotizadas en dicho mercado.

En este Prospecto resumido, las referencias a “cotización en el Mercado Euro MTF” o cualquier término similar que se utilice deberán tomarse como una referencia a la “aprobación para la negociación en el Mercado Euro MTF”.

Se considerará que cada comprador de Obligaciones Negociables que llevan una leyenda restrictiva, que sea una persona estadounidense (con la excepción de aquéllos que compren por cuenta de personas no estadounidenses): (i) declara que las adquiere por cuenta propia o en beneficio de una cuenta respecto de la cual ejerce facultades discrecionales exclusivas en materia de inversión y que el tenedor y dicha cuenta son compradores institucionales calificados (según lo definido en la Norma 144A) o un inversor institucional acreditado (según lo definido en la Norma 501 de la Ley de Títulos Valores Estadounidense); y (ii) reconoce que las obligaciones negociables no han sido ni serán registradas en virtud de la Ley de Títulos Valores Estadounidense y no podrán ser ofrecidas, vendidas, prendadas o de otro modo transferidas salvo (A) en cumplimiento de la Norma 144A a favor de una persona, quien según el criterio razonable del vendedor, es un comprador institucional calificado, (B) fuera de los Estados Unidos en cumplimiento de la Norma 903 o 904 de la Regulación S, o (C) conforme a una exención de los requisitos de registro contemplada en la Ley de Títulos Valores Estadounidense prevista por la Norma 144 de esta ley (si estuviera disponible), en cada caso de acuerdo con las leyes sobre títulos valores aplicables de cualquier estado de los Estados Unidos o cualquier otra jurisdicción. Se considerará que cada comprador de Obligaciones Negociables vendidas fuera de los Estados Unidos en base a la Regulación S ha declarado que no está comprando las Obligaciones Negociables con el propósito de su reventa, distribución u otra enajenación de ellas a una persona estadounidense o en los Estados Unidos. Salvo indicación en contrario, los términos utilizados en este párrafo tendrán los significados que les otorga la Regulación S. Para una descripción de estas y ciertas otras restricciones sobre las ofertas y ventas de las Obligaciones Negociables y la distribución de este Prospecto resumido, véase “Suscripción y Venta” y “Restricciones a la Transferencia”.

El Fiduciario, los Colocadores y la Compañía no efectúan comentario alguno sobre la legalidad de la compra de las Obligaciones Negociables por un inversor conforme a las leyes de inversión correspondientes o leyes similares. Se aconseja a cada posible inversor consultar a su propio asesor legal y asesor comercial sobre las cuestiones legales, de negocios y cuestiones relacionadas con la compra de las Obligaciones Negociables.

Los Colocadores y sus respectivas sociedades vinculadas podrán comprar Obligaciones Negociables en forma periódica o conformar un mercado para las Obligaciones Negociables y en tal forma, podrán tener una posición corta o larga respecto de las mismas en cualquier momento. Sin embargo, ninguno de los Colocadores ni ninguna de sus sociedades vinculadas asume la obligación de adquirir Obligaciones Negociables o formar un mercado para las Obligaciones Negociables y no se puede garantizar la existencia de un mercado líquido para las mismas.

De conformidad a lo dispuesto por la Ley N° 24.587, vigente a partir del 22 de noviembre de 1995 y el Decreto Nº 259/1996, las sociedades argentinas no pueden emitir títulos valores al portador o en forma nominativa endosable. Conforme a ello, y en la medida en que dicha ley esté vigente, la Compañía sólo emitirá Obligaciones Negociables nominativas no endosables en el marco del Programa.

CIERTAS PERSONAS QUE PARTICIPEN DE LA OFERTA PODRÁN REALIZAR OPERACIONES QUE ESTABILICEN, MANTENGAN O DE OTRO MODO AFECTEN EL PRECIO DE MERCADO DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES, INCLUYENDO OPERACIONES DE SOBREASIGNACIÓN, ESTABILIZACIÓN Y OPERACIONES DE COBERTURA DE POSICIONES CORTAS Y LA IMPOSICIÓN DE OFERTAS PUNITORIAS. SIN EMBARGO, PUEDE NO EXISTIR NINGUNA OBLIGACIÓN PARA DICHO AGENTE DE ESTABILIZACIÓN O CUALQUIER AGENTE DE HACER ESTO, Y DE INICIARSE DICHA ESTABILIZACIÓN PUEDE SER INTERRUMPIDA EN CUALQUIER MOMENTO Y DEBE FINALIZAR DESPUÉS DE UN PERÍODO LIMITADO. TODAS ESTAS ACTIVIDADES DE ESTABILIZACIÓN SERÁN LLEVADAS A CABO DE ACUERDO CON LOS ARTÍCULOS 16 Y 17 DEL DECRETO Nº 677/2001. VÉASE “SUSCRIPCIÓN Y VENTA”.

AVISO A LOS RESIDENTES DE NEW HAMPSHIRE

NI EL HECHO DE QUE SE HUBIERA PRESENTADO UNA SOLICITUD DE AUTORIZACIÓN DE OFERTA O UNA SOLICITUD DE LICENCIA SEGÚN EL CAPÍTULO 421-B DE LAS LEYES REVISADAS ANOTADAS DE NEW HAMPSHIRE DE 1955, CON SUS MODIFICATORIAS, ANTE EL ESTADO DE NEW HAMPSHIRE, NI LA ADMISIÓN DE UN TÍTULO VALOR O HABILITACIÓN DE UNA PERSONA EN EL ESTADO DE NEW HAMPSHIRE CONSTITUYEN UNA DECISIÓN DE LA SECRETARÍA DE ESTADO EN CUANTO A QUE CUALQUIER DOCUMENTO PRESENTADO SEGÚN LA RSA 421-B ES VERDADERO, COMPLETO Y NO CONDUCENTE A ERROR. NI DICHOS HECHOS, NI EL HECHO DE QUE SE ENCONTRARA DISPONIBLE UNA EXCEPCIÓN O EXENCIÓN PARA UN TÍTULO U OPERACIÓN SIGNIFICA QUE LA SECRETARÍA DE ESTADO HA APROBADO DE ALGUNA FORMA LOS MÉRITOS O CONDICIONES O RECOMENDADO O APROBADO A CUALQUIER PERSONA, TÍTULO U OPERACIÓN. ES ILÍCITO REALIZAR O HACER REALIZAR A CUALQUIER FUTURO INVERSOR O CLIENTE CUALQUIER DECLARACIÓN CONTRARIA A LAS DISPOSICIONES DE ESTE PÁRRAFO.

INFORMACIÓN DISPONIBLE

Con el objeto de posibilitar el cumplimiento de la Norma 144A en relación con las ventas de Obligaciones Negociables que constituyan “títulos de circulación restringida”, ante la solicitud de un tenedor de dichas Obligaciones Negociables o a un eventual comprador designado por dicho tenedor, la Compañía entregará la información que se requiera entregar en virtud de la Norma 144A(d)(4) salvo que, al momento de dicha solicitud la Compañía fuera una sociedad que presenta información conforme al Artículo 13 o Artículo 15(d) de la Ley del Mercado de Valores de los Estados Unidos de 1934 y sus modificatorias (la “Ley del Mercado de Valores Estadounidense”) o estuviera presentando ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos (la “SEC”) la información requerida por la Norma 12g3-2(b) de la misma ley estadounidense. Actualmente, la Compañía no está obligada a presentar información conforme a la Ley del Mercado de Valores Estadounidenses y no presenta ante la SEC información de la Norma 12g3-2(b).

La Compañía suministrará inmediatamente al Fiduciario copias de sus memorias, traducidas al idioma inglés, junto con los estados financieros consolidados y no consolidados confeccionados de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados por las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Asimismo, la Compañía entregará inmediatamente al Fiduciario copias de todos los informes, notificaciones y comunicaciones que generalmente se ponen a disposición de los tenedores de otros títulos valores de la Compañía.

La Compañía pondrá a disposición copia de todos los documentos incorporados por referencia al presente así como todos los informes financieros proporcionados por la Compañía al Fiduciario (incluyendo aquellos informes que se describen bajo el título “Descripción de las Obligaciones Negociables - Compromisos - Informes al Fiduciario”) en las oficinas de los agentes de pago para las Obligaciones Negociables especificadas en la contratapa interna del Prospecto.

Se podrán obtener copias del Prospecto, del presente Prospecto resumido, cualquier suplemento correspondiente y cualquier Suplemento de Precio relacionado con una serie a ser emitida en virtud del mismo en el sitio web de la CNV (www.cnv.gob.ar).

NOTIFICACIÓN DE ACTOS PROCESALES Y EXIGIBILIDAD

DE RESPONSABILIDAD CIVIL

La Compañía es una sociedad anónima industrial, comercial y financiera constituida de conformidad con las leyes de la Argentina. Todos los directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y funcionarios mencionados en el presente residen fuera de los Estados Unidos. La totalidad, o una porción sustancial de los activos de la Compañía y de dichos directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y funcionarios se encuentran fuera de los Estados Unidos. Como resultado, es posible que los inversores no puedan cursar notificaciones de actos procesales fuera de la Argentina a la Compañía o a dichas personas, o para demandar el cumplimiento, en tribunales extranjeros, de sentencias en su contra dictadas en tales tribunales en virtud de responsabilidades civiles de la Compañía o de dichos directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y funcionarios de conformidad con las leyes de las jurisdicciones que no sean la Argentina, incluyendo cualquier sentencia fundada en las leyes federales sobre títulos valores de los Estados Unidos. En los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables, la Compañía (i) acordará que los tribunales del Estado de Nueva York y los tribunales federales de los Estados Unidos, en cada caso con asiento en el Distrito de Manhattan, Ciudad y Estado de Nueva York, tendrán competencia no exclusiva para tramitar y dirimir cualquier juicio, acción o procedimiento y resolver controversias que puedan surgir de las Obligaciones Negociables o en relación con ellas y, a tales fines, irrevocablemente se somete a la competencia de dichos tribunales y (ii) designa un agente para el traslado de notificaciones en el Distrito de Manhattan, Ciudad de Nueva York. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables”.

Las sentencias de tribunales extranjeros serán reconocidas y serán ejecutadas por los tribunales argentinos siempre que se cumplan los requisitos del Artículo 517 del Código Procesal Civil y Comercial de la Nación (si la ejecución se procurara ante tribunales federales). Estos requisitos incluyen (i) que la sentencia, con autoridad de cosa juzgada en el Estado en que se ha pronunciado, emane de tribunal competente según las normas argentinas de jurisdicción internacional y sea consecuencia del ejercicio de una acción personal o de una acción real sobre un bien mueble, si éste ha sido trasladado a la República Argentina durante o después del juicio tramitado en el exterior, (ii) que la parte demandada contra la que se pretende ejecutar la sentencia hubiera sido personalmente citada y se haya garantizado su defensa, (iii) que la sentencia reúna los requisitos necesarios para ser considerada como tal en el lugar en que hubiera sido dictada y las condiciones de autenticidad exigidas por la ley nacional, (iv) que la sentencia no afecte los principios de orden público del derecho argentino y (v) que la sentencia no sea incompatible con otra pronunciada, con anterioridad o simultáneamente, por un tribunal argentino.

La Compañía ha sido informada por Pérez Alati, Grondona, Benites, Arntsen & Martínez de Hoz (h), sus asesores legales argentinos, respecto de que existen dudas en cuanto a la exigibilidad en Argentina, sea en acciones judiciales originales o en acciones iniciadas para ejecutar sentencias emitidas por tribunales estadounidenses, de responsabilidades civiles fundadas sólo en las leyes federales sobre títulos valores de los Estados Unidos.

DECLARACIONES SOBRE HECHOS FUTUROS

Algunas de las declaraciones contenidas en el presente Prospecto resumido podrán constituir “declaraciones sobre hechos futuros”, a los efectos de la Ley de Títulos Valores Estadounidense y la Ley del Mercados de Valores Estadounidense. Tales declaraciones sobre hechos futuros implican riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores que podrán originar que los resultados, rendimiento o logros reales de la Compañía sean sustancialmente diferentes a los resultados, rendimiento o logros futuros expresados o derivados tácitamente de las declaraciones sobre hechos futuros. En el presente Prospecto resumido, términos tales como “cree”, “anticipa”, “estima”, “proyecta”, “tiene la intención”, “espera”, “es posible”, “hará”, “debería”, “si ocurriera”, “contempla”, “es probable”, “intenta”, “procura”, “las perspectivas son”, “probablemente resulte”, “planea” y otras expresiones similares identifican proyecciones y hechos futuros, basadas en diversos factores utilizando varias presunciones y otros factores importantes que podrían tener un resultado muy diferente de los hechos proyectados. Los supuestos y demás factores importantes que podrían originar que los resultados reales de la Compañía difieran sustancialmente de los proyectados incluyen, entre otros:

• las condiciones políticas, económicas, sociales y comerciales en general, en los países y en aquéllas otras zonas geográficas en las que opera la Compañía;
• riesgos de inflación y tipos de cambio, incluyendo una devaluación del peso y/o el real;
• restricciones con respecto a la posibilidad de convertir pesos, reales u otras monedas en las que se denominan y son exigibles los contratos de la Compañía en monedas extranjeras, o transferir fondos al exterior;
• cambios en la estrategia comercial de la Compañía o en los planes de desarrollo;
• el impacto de la competencia;
• las fluctuaciones de precios respecto de materias primas o productos;
• acceso restringido a financiación cuando fuera requerida y en términos razonables;
• cambios en el gasto público de los gobiernos con los que contrata la Compañía, lo cual podría afectar su capacidad para obtener la contratación en el futuro y los ingresos provenientes de tales contratos;
• la pérdida de personal clave; y
• otros factores mencionados en el Prospecto y en este Prospecto resumido.

También se incluyen en la derivación de declaraciones sobre hechos futuros otros factores y supuestos no identificados precedentemente, cuyo incumplimiento o su no-realización también podrán originar que los resultados reales difieran sustancialmente de los proyectados.

Todas las declaraciones escritas o verbales sobre hechos futuros atribuibles a la Compañía se encuentran expresamente condicionadas en su totalidad a los factores antes expuestos. Se advierte que no deberán basarse en las declaraciones sobre hechos futuros que se expresan a la fecha del presente Prospecto resumido. IMPSA no asume obligación alguna de revisar, actualizar ni informar públicamente los resultados de revisiones de estas declaraciones para reflejar nueva información, los resultados, hechos o acontecimientos reales, cambios en las presunciones o cambios en otros factores que afecten las declaraciones sobre hechos futuros. Considerando estas limitaciones, ningún análisis debería basarse en las declaraciones sobre hechos futuros contenidas en el presente Prospecto resumido.

PRESENTACIÓN DE LA INFORMACIÓN CONTABLE Y DE OTRA NATURALEZA

Sírvase remitirse a la sección “Presentación de la Información Contable y de Otra Naturaleza” del Prospecto.

RESUMEN DE LA COMPAÑÍA

El presente resumen sintetiza información seleccionada del Prospecto, por lo que el presente resumen puede no contener toda la información que resulte relevante. IMPSA recomienda leer y revisar cuidadosamente la totalidad del Prospecto y los demás documentos a los que se refiere, para comprender íntegramente los términos de las Obligaciones Negociables.

IMPSA

IMPSA es una sociedad anónima argentina cuyo capital accionario no se encuentra bajo el régimen de la oferta pública, dedicada, directamente o a través de sus subsidiarias, a proveer soluciones integrales para la generación de energía eléctrica a partir de recursos renovables, componentes para centrales nucleares, equipos para la industria de proceso y prestación de servicios ambientales. En esto se incluye las unidades de negocios: (i) Energía Renovable, que provee soluciones integrales para la generación de electricidad y está conformada por las divisiones IMPSA Hydro, IMPSA Wind e IMPSA Energy; e (ii) IMPSA Servicios Ambientales, que realiza la gestión de residuos y su tratamiento.

IMPSA Hydro suministra a sus clientes aprovechamientos hidroeléctricos en condiciones “EPC” (Engineering, Procurement and Construction o, en castellano, Ingeniería, Aprovisionamiento y Construcción); el equipamiento asociado en condiciones llave en mano, equipamiento clave (entendido como aquel que diferencia y caracteriza un tipo de generación de electricidad respecto de las otras), unidades generadoras, automatización, equipamiento hidromecánico e ingeniería e integración del balance de planta, servicios a lo largo de la vida útil, operación y mantenimiento, y modernización de aprovechamientos de dicho equipamiento.

IMPSA Wind suministra a granjas eólicas en condiciones EPC, el equipamiento asociado en condiciones llave en mano, aerogeneradores, integración e ingeniería del balance de planta, operación y mantenimiento, servicios a lo largo de la vida útil y modernización de parques.

IMPSA Energy desarrolla proyectos de generación de energía eléctrica a partir de recursos renovables.

IMPSA Servicios Ambientales se encarga de la gestión y tratamiento de residuos.

En 2007, la Compañía celebró los 100 años de su antecesora que fue constituida en la Provincia de Mendoza en 1907. IMPSA la reemplazó en 1965 y actualmente pertenece en un 93,7% a la Corporación IMPSA S.A. (“CORIM”), una sociedad anónima argentina controlada por miembros de la familia Pescarmona. CORIM es una sociedad holding dedicada a la producción y comercialización de una serie de bienes de capital y prestación de servicios, que incluyen: seguros, bodegas, explotaciones agroindustriales, logística, puertos, comercialización de combustibles, sistemas de seguimiento satelital, sistemas de automatización, comunicaciones y prestación de servicios ambientales.

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía registró ventas netas consolidadas de Ps. 1968,2 millones. Las unidades de negocios de Energía Renovable y Servicios Ambientales representaron el 86,3% y 13,7%, respectivamente, de los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012.

La Compañía, a través de su antecesora, se ha dedicado a la fabricación y venta de bienes de capital desde 1907 y en la actualidad ofrece sus productos en todo el mundo a través de subsidiarias u oficinas de representación en 11 países. La Compañía actualmente tiene sus productos operando en 30 países de los cinco continentes. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, aproximadamente el 85,0% de las ventas de su unidad de negocios Energía Renovable se realizaba a clientes del exterior.

Al 30 de junio de 2012, la cartera de contratos pendientes firmados de la unidad de negocios Energía Renovable estaba valuada en aproximadamente U$S 3626,4 millones.

La unidad de negocios de Servicios Ambientales y Otros Servicios de la Compañía obtiene sus ingresos principalmente en los términos de contratos con cuatro municipalidades (tres en Argentina y una en Colombia) para servicios de recolección y disposición final de residuos. Los principales factores que afectan los ingresos de la unidad de servicios ambientales y otros servicios son el precio por tonelada, la tarifa cobrada a los usuarios y el volumen total de residuos recolectados para su eliminación definitiva. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, los ingresos por ventas netas en esta unidad de negocios ascendieron a Ps. 100,0 millones que representa el 5,1% de los ingresos por ventas netas consolidados de la Compañía.

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 y en el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011, la Compañía registró una pérdida neta consolidada de Ps. 61,0 millones y una ganancia neta consolidada de Ps. 6,7 millones, respectivamente. Los activos totales consolidados ascendieron a Ps. 9.126,3 millones y Ps. 7.844,3 millones al 30 de junio de 2012 y al 31 de julio de 2011, respectivamente.

Estrategia

Energía Renovable. La Compañía procura ampliar aún más su posición como proveedor de soluciones de energía renovable y concentra sus esfuerzos en capturar oportunidades de crecimiento dentro de este segmento de la industria energética. Con el fin de lograr sus objetivos, IMPSA, a través de su divisiones Hydro, Wind y Energy, está procurando una estrategia de: (i) participar en el desarrollo, ejecución y operación de proyectos de energía renovable en base a la experiencia de la Compañía en el manejo de inversiones, construcción y riesgos operativos en el mercado mundial; (ii) participar en forma individual o formando parte de alianzas estratégicas en oportunidades de negocios que surjan en países apropiados y en nichos de mercado seleccionados; (iii) fortalecer su presencia en proyectos dentro del Mercosur continuando con la exploración y evaluación de oportunidades en otros países con alto potencial de energía hidroeléctrica; (iv) procurar proyectos de valor agregado más elevado evaluando, controlando y mitigando los mayores riesgos asumidos; y (v) suministrar soluciones integrales a clientes del sector público y productores de energía independientes (IPP).

Servicios Ambientales.La Compañía prevé, y en algunos casos se encuentra en proceso de, expandir su unidad de negocios de servicios ambientales para cubrir tres líneas de negocios relacionadas: (i) recolección y disposición de residuos (en especial el diseño, construcción y operación de rellenos sanitarios); (ii) servicios de ingeniería y de consultoría; y (iii) tratamiento de residuos (específicamente compactación, reciclado y proyectos de desarrollo de mecanismo limpio relacionados con el Protocolo de Kyoto). La Compañía estima que su unidad de negocios de servicios ambientales está extraordinariamente posicionada para satisfacer la demanda potencial de aquellos servicios en el mercado de Latinoamérica.

El Programa

Emisora	Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F.
Monto del Programa	Hasta U$S 500.000.000 (o su equivalente aproximado en otras monedas)
Duración del Programa	Cinco años, desde la autorización de la CNV.
Posición y Rango	Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones negociables simples no convertibles en acciones según Ley de Obligaciones Negociables y la Resolución Conjunta de la CNV y la AFIP, gozarán de los beneficios establecidos en ellas y estarán sujetas a los requisitos procesales previstos en dicha ley bajo el Decreto Nº 677/2001 y a otras leyes y regulaciones argentinas aplicables. En particular, de conformidad con el Artículo 29 de la Ley de Obligaciones Negociables, en caso de que la Compañía incurra en el incumplimiento del pago de cualquier monto adeudado en relación con cualquier Obligación Negociable, el tenedor de dicha Obligación Negociable tendrá derecho a iniciar una acción ejecutiva para recuperar el pago de dicho monto.
	Salvo especificación en contrario incluida en el Suplemento de Precio correspondiente, las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, no subordinadas y no garantizadas de la Compañía y tendrán, en todo momento, igual prioridad en cuanto al pago, en todos los aspectos, sin ninguna preferencia entre ellas, que todas las demás obligaciones no subordinadas y no garantizadas de la Compañía, presentes o futuras, salvo aquéllas que gozan de privilegio en virtud de disposiciones legales o de pleno derecho.
Monedas	Las Obligaciones Negociables podrán estar denominadas en dólares estadounidenses o en otras monedas según lo establecido en el Suplemento de Precio (dichas Obligaciones Negociables denominadas en otras monedas, las “Obligaciones Negociables en Moneda Extranjera”) y podrán ser emitidas como Obligaciones Negociables de moneda dual (“Obligaciones Negociables de Moneda Dual”) u obligaciones negociables indexadas (“Obligaciones Negociables Indexadas”), sujeto en cada caso al cumplimiento de los requisitos legales y regulatorios argentinos correspondientes.
Emisión en Series	Las Obligaciones Negociables serán emitidas en Clases, las cuales a su vez podrán dividirse en Series teniendo las Obligaciones Negociables de cada Serie el mismo vencimiento, los mismos intereses bajo las mismas condiciones e igual tasa e idénticos términos en otros aspectos.
Suplementos de Precio	La Compañía confeccionará un Suplemento de Precio para cada Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables estableciendo, entre otras cosas, la información sobre los términos y las condiciones de las mismas y su oferta y venta. Dicha información puede diferir de la expuesta en el presente y en todos los casos complementará y, en la medida en que no coincida con el presente, reemplazará a la información suministrada en el presente.
Precio de Emisión	Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas a la par o con descuento o con prima sobre la par, según lo especificado en el Suplemento de Precio pertinente.
Vencimientos	Las Obligaciones Negociables podrán ser emitidas con vencimientos no menores a los 7 días y no mayores a los 30 años a partir de la fecha de emisión, según conste en el Suplemento de Precio correspondiente, sujeto, en relación a monedas específicas, al cumplimiento de los requisitos legales y regulatorios correspondientes.
Intereses	Las Obligaciones Negociables podrán devengar intereses a una tasa fija o a un margen superior o inferior a una tasa variable basada en la tasa LIBOR, las tasas del Tesoro de los Estados Unidos o a cualquier otra tasa base especificada en el Suplemento de Precio correspondiente. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables - Tasa de Interés”.
Forma de las Obligaciones Negociables	Salvo lo permitido en contrario por la legislación aplicable y según lo especificado en el Suplemento de Precio correspondiente, las Obligaciones Negociables sólo podrán emitirse en forma nominativa, sin cupones de interés. Las Obligaciones Negociables vendidas de conformidad con la Norma 144A, serán emitidas, a menos que se indique lo contrario en el Suplemento de Prospecto pertinente, en forma escritural únicamente y estarán representadas por una Obligación Negociable Global de Circulación Restringida depositada en DTC o a su nombre e inscriptas a nombre de la persona que DTC designe.
	Las Obligaciones Negociables vendidas en los Estados Unidos a inversores institucionales acreditados deberán ser emitidas exclusivamente en forma nominativa.
	Las Obligaciones Negociables vendidas fuera de los Estados Unidos en base a la Regulación S, a menos que el Suplemento de Precio correspondiente especificara lo contrario, podrán ser emitidas en forma escritural únicamente y estarán representadas por Obligaciones Negociables Globales de la Regulación S depositadas en DTC o a su nombre para las cuentas de Euroclear y Clearstream, Luxemburgo. En o antes del 40º día posterior a la finalización de la distribución de las Obligaciones Negociables de una Serie, las participaciones de titularidad en una Obligación Negociable Global de la Regulación S podrán mantenerse únicamente a través de Euroclear y Clearstream, Luxemburgo. Véase “Suscripción y Venta”.
	Las participaciones de titularidad en Obligaciones Negociables Globales y sus transferencias serán exhibidas y únicamente realizadas mediante registros mantenidos por DTC y sus participantes directos e indirectos (incluyendo a Euroclear y Clearstream, Luxemburgo). Salvo según se describe en el presente, las Obligaciones Negociables definitivas no serán emitidas en canje por participaciones de titularidad en Obligaciones Negociables globales. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables - Forma, Denominación y Transferencia”.
Denominaciones	Las denominaciones serán las acordadas entre la Compañía y el o los Colocadores correspondientes y las especificadas en el Suplemento de Precio pertinente, sujeto a las leyes aplicables, las regulaciones de la CNV y según lo establecido bajo el título “Restricciones a la Transferencia”. Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones negociables simples no convertibles en acciones con un valor nominal de una unidad de la moneda en la que estén denominadas.
Rescate	Las Obligaciones Negociables podrán ser rescatadas a la par o al precio de rescate que se especifique en el Suplemento de Precio correspondiente.
Supuestos de Incumplimiento	El Contrato de Fideicomiso incluirá ciertos Supuestos de Incumplimiento, que incluyen, entre otros (i) el incumplimiento de la Compañía en el pago del capital o de los intereses de las Obligaciones Negociables (luego de un período de gracia de treinta días en el caso de los intereses), (ii) el incumplimiento de la Compañía de los compromisos establecidos en el Contrato de Fideicomiso o en las Obligaciones Negociables (en ciertos casos, luego de la notificación y de los períodos de gracia aplicables), (iii) el incumplimiento de la Compañía o de cualquiera de sus subsidiarias restringidas en el pago de cualquier cuota de capital o intereses del endeudamiento por un valor nominal total de U$S 10 millones o más según y cuando dicha cuota resulte vencida y exigible, la caducidad de plazos de cualquier endeudamiento o el acaecimiento de cualquier hecho que de lugar a dicha caducidad de plazos y (iv) ciertos supuestos de quiebra o insolvencia. El acaecimiento de un Supuesto de Incumplimiento podría ocasionar la caducidad de plazos de las obligaciones de la Compañía bajo las Obligaciones Negociables con anterioridad al vencimiento. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables - Supuestos de Incumplimiento”.
Compromisos	El Contrato de Fideicomiso incluirá ciertos compromisos. Los suplementos del contrato de fideicomiso que se firmen en relación con la emisión de cualquier Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables podrán incluir ciertos compromisos que limiten la capacidad de la Compañía y algunas de sus subsidiarias para, entre otras cosas, incurrir en endeudamiento adicional, pagar dividendos o realizar determinados pagos restringidos, realizar ciertas ventas de activos, fusiones o vender sustancialmente la totalidad de sus activos, o constituir o permitir la existencia de gravámenes sobre sus activos para garantizar endeudamiento (salvo cuando las Obligaciones Negociables estuvieran igual y proporcionalmente garantizadas). Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables – Compromisos”.
Destino de los Fondos	La Compañía destinará los fondos netos provenientes de la emisión de las Obligaciones Negociables en el marco de este Programa en cumplimiento de los requisitos establecidos en el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables, y sus modificaciones, y otras regulaciones aplicables, según lo especificado en el Suplemento de Precio correspondiente. Conforme a dicha ley y regulaciones, el destino de los fondos se encuentra restringido a ciertos fines incluyendo: (i) capital de trabajo en Argentina, (ii) inversiones en activos físicos ubicados en el país; (iii) refinanciación o precancelación de deuda pendiente y (iv) aportes de capital a sociedades controladas o vinculadas siempre que dichas sociedades destinen los fondos provenientes de esos aportes a los fines establecidos en (i), (ii) o (iii). Véase “Destino de los Fondos”.
Tratamiento Impositivo	En la medida permitida por el presente, los pagos sobre las Obligaciones Negociables serán efectuados sin retención o deducción por o a cuenta de impuestos argentinos. En caso de que dichas deducciones o retenciones sean obligatorias, la Compañía deberá pagar los Montos Adicionales que resulten necesarios para que los tenedores de Obligaciones Negociables reciban respecto de ellas los montos que hubieran recibido en ausencia de tales retenciones o deducciones, sujeto a ciertas excepciones. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables - Montos Adicionales”.
Ley Aplicable	La Ley de Obligaciones Negociables establece los requisitos legales necesarios para que las Obligaciones Negociables califiquen como obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, según la ley argentina. Dicha ley junto con la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550 y sus modificatorias y otras leyes y regulaciones aplicables regirán la capacidad, autorización, firma y entrega de las Obligaciones Negociables por parte de la Compañía y la autorización de oferta pública de las mismas otorgada por la CNV. Todas las demás cuestiones relacionadas con las Obligaciones Negociables y el Contrato de Fideicomiso se rigen y deberán interpretarse de conformidad con las leyes del Estado de Nueva York, Estados Unidos de América. Véase “Descripción de las Obligaciones Negociables - Ley Aplicable” “Competencia. Traslado de Notificaciones, Renuncia a Inmunidades”.
Cotización	Se podrá presentar una solicitud de admisión de una Serie y/o Clase de Obligaciones Negociables al régimen de negociación del Mercado Euro MTF de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, el MAE y para su cotización en el Mercado Oficial de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires o cualquier otra bolsa de valores que pueda ser acordada entre la Compañía y el o los Colocadores pertinentes. La Compañía también podrá emitir Obligaciones Negociables sin cotización y/u Obligaciones Negociables no admitidas para su negociación en ningún mercado. El Suplemento de Precio correspondiente a cada Clase y/o Serie especificará si las Obligaciones Negociables cotizarán o no.
Restricciones de Venta	Para una descripción de ciertas restricciones sobre las ofertas, ventas y entregas de Obligaciones Negociables y sobre la distribución del material de la oferta en los Estados Unidos, el Reino Unido y Argentina, véase “Suscripción y Venta” y “Restricciones a la Transferencia”. Podrán requerirse otras restricciones en relación con cualquier Clase y/o Serie de Obligaciones Negociables en particular que será especificado en el Suplemento de Precio relativo a dicha Clase y/o Serie.
Agente de Registro, Agente de Pago, Agente de Transferencia y Representante del Fiduciario en Argentina	Deutsche Bank S.A.
Fiduciario	Deutsche Bank Trust Company Americas
Coagente de Registro, Agente de Pago y Agente de Transferencia	Deutsche Bank Trust Company Americas
Sistemas de Compensación	DTC, Euroclear y Clearstream, Luxemburgo.
Calificaciones de Riesgo	El presente Programa no cuenta con calificación de riesgo. Las calificaciones de riesgo podrán ser solicitadas al momento de la emisión de cada serie, según se determine en el Suplemento de Precio respectivo. Sin embargo, dichas calificaciones no deberían constituir una recomendación por parte de la Compañía o de cualquiera de los Colocadores de adquirir Obligaciones Negociables. Una calificación de riesgo no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener las Obligaciones Negociables y puede estar sujeta a revisión, suspensión o retiro en cualquier momento.
Factores de Riesgo	Véase “Factores de Riesgo” en este Prospecto Resumido y en el Suplemento de Precio pertinente para una descripción de riesgos significativos involucrados en una inversión en las Obligaciones Negociables.
Colocación de las Obligaciones Negociables en Argentina	Las Obligaciones Negociables a ser emitidas conforme a este Programa podrán ser ofrecidas públicamente en Argentina de acuerdo con la Resolución General Nº 368/2001 de la CNV, complementada por la Resolución Conjunta y de acuerdo con la Resolución General N° 597/2011 de la CNV. El presente Prospecto Resumido estará disponible al público en general en Argentina. La colocación de las Obligaciones Negociables en el país se realizará de acuerdo con las disposiciones establecidas en el Artículo 16 de la Ley de Oferta Pública y con las regulaciones de la CNV aplicables, a través de, entre otras formas: (i) la publicación de un resumen de los términos del presente Prospecto Resumido, todo suplemento del presente y el Suplemento de Precio que corresponda en el Boletín de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y en un diario de circulación general en el país; (ii) la distribución del presente Prospecto Resumido, cualquier suplemento y el Suplemento de Precio correspondiente al público en Argentina; (iii) road shows en Argentina para los eventuales inversores; y (iv) conferencias telefónicas con eventuales inversores del país. El Suplemento de Precio incluirá detalles de los esfuerzos de colocación a ser realizados de acuerdo con la Ley de Oferta Pública.

RESUMEN DE LA INFORMACIÓN CONTABLE Y DE OTRA NATURALEZA CONSOLIDADA

El resumen de la información contable consolidada presentado a continuación ha sido extraído y deberá ser leído junto con el Prospecto, los estados financieros que incluyen los estados financieros consolidados de la Compañía, y sus notas incluidos en el Prospecto y está condicionado en su totalidad por referencia a ellos. Los estados financieros consolidados de la Compañía para sus ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2011 y el 31 de enero de 2011 y 2010 han sido examinados por Deloirtte Cuyo S.A., auditores externos independientes. Los estados financieros consolidados condensados correspondientes al período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y al 31 de julio de 2011 cuentan con informes de revisión limitada emitidos por los mismos auditores externos independientes.

La Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 30 de septiembre de 2011 resolvió modificar el artículo 27 del Estatuto Social con el propósito de establecer el cierre del ejercicio social el 31 de diciembre de cada año, en lugar del 31 de enero. Con fecha 22 de diciembre de 2011, y mediante Resolución N° 16.709, la Comisión Nacional de Valores conformó la mencionada reforma. Por tal motivo, los estados financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 abarcan un período de once meses comprendido entre el 1 de febrero de 2011 y el 31 de diciembre de 2011.

Los estados financieros consolidados de la Sociedad han sido preparados de conformidad con las NIIF emitidas por el “International Accounting Standard Board – IASB” y las interpretaciones del Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Contabilidad (“International Financial Reporting Interpretations Commitee” – CINIIF).

Los estados financieros de las sociedades controladas y los de sus sociedades controladas en conjunto y entidades asociadas, con domicilio en el exterior, utilizados para preparar los estados financieros consolidados fueron confeccionados de acuerdo con las NIIF.

La información contable y financiera que se expone a continuación surge de los estados financieros consolidados, condensados correspondientes al período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y al 31 de julio de 2011 respectivamente y de los estados financieros consolidados correspondientes a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2011 y el 31 de enero de 2011 y 2010, aprobados por el Directorio y publicados en la AIF de la CNV.

			Período de seis meses finalizados el					Ejercicio económico irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de			Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
		30 de junio 2012			31 de julio de 2011		2011					2011	2010
			(en millones de pesos)	(en millones de U$S14)		(en millones de pesos)		(en millones de pesos)	(en millones de U$S14)	(en millones de pesos)			(en millones de pesos)
Estado consolidado del resultado integral
Ventas netas de bienes y servicios			1968.2	434.8		2403.5		4953,4	1150,9	3891,1			2492,8
Energías Renovables			1697.9	375.1		2197.0		4506,0	1046,9	3513,0			2167,6
Servicios ambientales y otros servicios			270.3	59.7		206.5		447,4	103,9	378,2			325,2
Costo de ventas			1383.5	305.6		1917.8		3790,5	880,7	2957,0			1826,5
Ganancia bruta			548.7	129.2		485.7		1162,9	270,2	934,2			666,3
Gastos de administración y comercialización			192.9	42.6		216.7		433,8	100,8	400,2			265,7
Ingresos financieros			99,5	22,0		80,8		365,4	84,9	50,4			48,6
Costos financieros			393,9	87,0		226,9		764,6	177,6	332,5			328,8
Ganancia por el reconocimiento del valor razonable sobre el interés remanente en sociedades			0	0		0		0	0	284,5			110,7
Otros ingresos y egresos Netos			(74,8)	(16,5)		(40,4)		6,6	1,5	(41,7)			(10,1)
Resultados de inversiones en compañías asociadas			(2,1)	(0,5)		(1,8)		8,1	1,9	(2,6)			1,1
Ganancia neta antes del impuesto a las ganancias			20.6	4,5		80,7		344,5	80,1	492,1			222,1
Impuesto a las ganancias			(81,6)	(18,0)		(74,0)		(138,5)	(32,2)	(169,1)			(107,9)
Ganancia del ejercicio			(60,9)	(13,5)		6,7		206,0	47,9	323,0			114,2

	Período de seis meses finalizados el					Ejercicio económico irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de				Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
		30 de junio de 2012		31 de julio de 2011	2011				2011		2010
		(en millones de pesos)	(en millones de U$S14)	(en millones de pesos)	(en millones de pesos)		(en millones de U$S14)	(en millones de pesos)				(en millones de pesos)
Información del estado consolidado de situación financiera:
Efectivo y equivalente de efectivo		239,9	53,0	297,0	394,2		91,6	187,6				235,1
Otros activos financieros		35,1	7,7	34,1	18,6		4,3	24,3				12,6
Créditos por ventas		2.328,2	514,3	1.773,6	2107,3		489,6	1160,3				428,5
Otros créditos		103,6	22,9	55,6	83,9		19,5	59,6				53,0
Partes relacionadas		20,8	4,6	219,2	14,8		3,4	116,2				123,4
Otros activos		741,8	163,9	759,3	760,5		176,7	782,1				579,5
Inventarios		596,5	131,8	403,1	378,4		87,9	330,9				309,4
Total activo corriente		4.065,9	898,1	3.541,9	3757,7		873,1	2661,1				1741,4
Otros activos financieros		15,5	3,4	7,3	16,4		3,8	5,7				8,3
Créditos por ventas		48,8	10,8	24,6	24,2		5,6	25,0				26,3
Otros créditos		95,3	21,0	8,6	142,6		33,1	1,6				1,2
Partes relacionadas		116,6	25,7	244,1	112,9		26,2	159,6				87,7
Otros activos		350,8	77,5	236,2	242,0		56,2	77,3				40,5
Activos por impuesto diferido		5,1	1,1	1,1	4,0		0,9	4,6				2,4
Inversiones en compañías asociadas		28,5	6,3	10,8	28,6		6,6	10,9				13,5
Propiedad, planta y equipo		1.017,5	224,8	814,1	892,2		207,3	731,7				588,9
Activos intangibles		3.382,4	747,2	2.955,8	3204,9		744,6	2260,5				1064,6
Total activo no corriente		5.060,3	1.117,8	4.302,5	4667,7		1084,5	3276,9				1833,3
Total activo		9.126,3	2.016,0	7.844,3	8425,5		1957,6	5938,0				3574,7
Total de deudas financieras corrientes (1)		1.466,5	323,9	926,1	1114,0		258,8	675,5				441,3
Total de deudas financieras no corrientes(1)		4.610,8	1018,5	3.200,5	4055,1		942,2	2637,0				1758,6
Total pasivo		8.527,8	1.883,8	7.161,1	7747,8		1800,1	5420,7				3439,0
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora		569,1	125,7	661,0	653,7		151,9	494,3				124,8
Patrimonio atribuible a la participación no controladora		29,4	6,5	22,3	24,0		5,6	23,0				10,9
Total del Patrimonio		598,5	132,2	683,3	677,7		157,5	517,3				135,7

	Período de seis meses finalizado el			Ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de				Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
	30 de junio de 2012		31 de julio de 2011	2011						2011		2010
	(en millones de pesos)	(en millones de U$S14)	en millones de pesos)	(en millones de pesos)		(en millones de U$S14)				(en millones de pesos)					(en millones de pesos)
Otra Información Contable:
EBIT Ajustado (2)	391.9	86.6	269.0	729,1	169,4				534,0					400,6
Adquisición de propiedad, planta y equipo (3)	147,2	32,5	75,3	208,6	48,5				160,2					48,1
Depreciación y Amortización de las operaciones que continúan	82,8	18,3	53,7	132,2	30,7				95,1					57,0
Costos Financieros netos (4)	294,4	65,0	146,1	399,2	92,7				282,1					280,2
Costos Financieros	393,9	87,0	226,9	764,6	177,6				332,5					328,8
EBITDA Ajustado (2)	474.7	104.9	322.7	861,3	200,1				629,1					457,6

Índices Financieros Seleccionados:
	Período de seis meses finalizado el							Ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de				Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
			30 de junio de 2012				31 de julio de 2011			2011			2011	2010
			(en millones de pesos)		(en millones de U$S14)		en millones de pesos)			(en millones de pesos)			(en millones de pesos)	(en millones de pesos)
Índice de liquidez corriente (5)			1.2		1.2		1.1			1,3			1,2	1,2
Margen de ganancia bruta (6)			29.7%		29.7%		20.2%			23,5%			24,0%	26,7%
Margen EBITDA Ajustado(7)			24.1%		24.1%		13.4%			17,4%			16,1%	18,4%
Margen de ganancia neta (8)			-3.1%		-3.1%		0.3%			4,2%			8,3%	4,6%
Total deuda con respecto a capitalización (9)			91.0%		91.0%		85.8%			88,4%			86,5%	94,2%
Total deuda respecto de EBITDA (10)			12.8		12.8		12.8			6,0			5,3	4,8
Índice de Solvencia (11)			0.07		0.00		0.10			0,08			0,09	0,04
Índice de Inmovilización de Capital (12)			0.55		0.55		0.55			0,55			0,55	0,51
Índice de rentabilidad (13)			-0.1		-0.1		0.01			0,3			0,65	0,84

Índices Financieros Seleccionados:
	Período de seis meses finalizado el					Ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de					Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
	30 de junio de 2012			31 de julio de 2011					2011			2011			2010
EBITDA dividido por costos financieros	1.21			1.42					1,13			1,89			1,39
EBITDA dividido por costos financieros netos	1.61			2.21					2,16			2,23			1,63

Ventas Netas por Unidad de Negocios / Región:
		Período de seis meses finalizado el									Ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de											Ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de
				30 de junio de 2012				31 de julio de 2011				2011						2011								2010
		(en millones de pesos)			(en millones de U$S14)				en millones de pesos)							(en millones de pesos)			(en millones de U$S14)						(en millones de pesos)						(en millones de pesos)
Energías Renovables			1697,9		375,1				2197,0							4506,0					1046,9			3513,0								2167,6
Brasil			822.7		181.7				1158.5							2432,4					565,1			2290,1								814,0
Otros países de Latinoamérica			828.6		183.0				1038.5							2073,6					481,8			1222,9								1316,3
Asia			46.6		10.3				0.0							0,0					0,0			0,0								37,2
Servicios ambientales y otros servicios			270.3		59.7				206.5							447,4					103,9			378,2								325,2
Total de Ventas Netas			1968.2		434.8				2403.5							4953,4					1150,9			3891,1								2492,8

1. Incluye intereses devengados.

(2) Resultados antes de intereses e impuestos. La Compañía presenta el EBIT Ajustado (resultados antes de intereses e impuestos) y EBITDA Ajustado (ingresos antes de intereses, impuestos, amortización y depreciación) como medidas complementarias de rendimiento con motivo de que considera que el EBIT Ajustado y EBITDA Ajustado proporcionan un entendimiento más completo de su rendimiento operativo antes del impacto de inversiones y operaciones de financiación. EBIT Ajustado y EBITDA Ajustado se encuentran entre los factores de evaluación por parte de la Dirección del rendimiento de toda la Compañía. El EBIT Ajustado puede computarse restando los gastos de administración y comercialización de la ganancia bruta y EBITDA Ajustado puede computarse agregando depreciación y amortización al EBIT Ajustado. EBIT Ajustado y EBITDA Ajustado no deberían considerarse como alternativas a cualquier medida de resultados operativos según lo promulgado conforme Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) tales como ingreso operativo o resultado neto ni deberían considerarse como indicadores del rendimiento general de la Compañía. Además, el método de la Compañía para calcular el EBIT y EBITDA puede diferir del método utilizado por otras empresas, limitando por lo tanto la posibilidad de comparación y puede diferir de métodos contractuales inclusive en compromisos contenidos en los acuerdos de crédito de la Compañía.

(3) Adquisiciones consolidadas de propiedad, planta y equipo.

(4) Costos financieros consolidados menos ingresos financieros consolidados.

(5) Activo corriente consolidado dividido por pasivo corriente consolidado.

(6) Ganancia bruta consolidada dividida por ingresos por ventas netas de bienes y servicios consolidadas.

(7) EBITDA Ajustado dividido por Ingresos por ventas netas de bienes y servicios consolidadas.

(8) Resultado neto consolidado dividido por Ingresos por ventas netas de bienes y servicios consolidadas.

(9) Deudas Financieras corrientes y no corrientes consolidados dividido por la suma de las deudas financieras corrientes y no corrientes consolidados más el patrimonio.

(10) Deudas Financieras corrientes y no corrientes consolidados dividido por EBITDA.

(11) Patrimonio dividido por pasivos totales consolidados.

(12) Activo no corriente consolidado dividido por Activo Total consolidado.

(13) Resultado final dividido por Patrimonio.

(14) Las cifras en U$S han sido convertidas al tipo de cambio de cierre del 31.12.2011, ARS /U$S 4,304 y de ARS /U$S 4,527 al 31.06.2012 informado por el Banco de la Nación Argentina, sólo a efectos de conveniencia del lector y que no intenta representar el tipo de cambio al cual se liquidarían esas operaciones.

FACTORES DE RIESGO

Sírvase remitirse a la sección “Factores de Riesgo” del Prospecto.

REQUISITOS DE CALIFICACIÓN Y LEY ARGENTINA

El Decreto Nº 656/92 del Poder Ejecutivo de la Nación, dictado el 23 de abril de 1992, modificado por el Decreto Nº 749/00, fechado el 29 de agosto de 2000, junto con las resoluciones adoptadas por la CNV, ha establecido reglas generales sobre las calificaciones de riesgo aplicables a emisoras que tienen intención de ofrecer títulos de deuda por oferta pública en la Argentina. Según el Decreto Nº 749/00, ya no se exige que los títulos valores, como las Obligaciones Negociables, sean calificados por dos sociedades calificadoras de riesgo argentinas, debidamente autorizadas. No obstante, el Decreto Nº 749/00 dispone que las emisoras podrán solicitar la calificación de sus obligaciones negociables a sociedades calificadoras de riesgo, estén o no las mismas sujetas a las normas que rigen la oferta pública. Sin perjuicio de lo precedente, la CNV podrá exigir la calificación de las obligaciones negociables si lo considera necesario en base a una situación específica de la emisión.

Si una emisora optara por obtener cualquier calificación, o si la CNV considerara necesario obtener una calificación en una determinada circunstancia de la oferta, la Resolución Nº 368/2001 de la CNV y sus modificatorias, disponen que las calificaciones de programas de obligaciones negociables de corto y/o mediano plazo deben obtenerse (i) antes de la emisión de Obligaciones Negociables respecto del valor nominal del programa, o (ii) antes de la emisión de cada Serie respecto del valor nominal de dicha Serie. Antes de la emisión de cada Serie, las emisoras deberán determinar si las Obligaciones Negociables serán calificadas respecto del valor nominal de dicha Serie. Las emisoras que opten por calificar sus Obligaciones Negociables elegirán una o dos sociedades calificadoras, según se detalle en el Suplemento de Precio de cada Serie o tramo emitido en el marco del programa.

La CNV ha dispuesto que las emisoras que opten por hacer calificar sus obligaciones negociables deban mantener tal calificación hasta su amortización total, salvo que se acuerde lo contrario por resolución unánime de los obligacionistas.

La emisora que opte por no hacer calificar sus obligaciones negociables por al menos dos sociedades calificadoras de riesgo deberá incluir, en toda y cualquier referencia a las obligaciones negociables, en los prospectos, obligaciones negociables, anuncios, material publicitario, y cualquier otra forma de comunicación, la siguiente leyenda: (a) “ESTAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES NO HAN SIDO CALIFICADAS”, o (b) “ESTAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES TIENEN UNA SOLA CALIFICACIÓN”, según cada caso.

Las pautas específicas para las normas sobre las cuales se van a basar las calificaciones, son remitidas por las sociedades calificadoras de riesgo argentinas, autorizadas, a la CNV para su aprobación.

El Decreto N° 656/92 establece que la deuda debe ser calificada en cinco categorías, de la “A” a la “E”. Además, pueden crearse sub-categorías. Las categorías de la “A” a la “D” corresponden a las emisiones de deuda para las cuales se cumple con los requisitos informativos de conformidad con las leyes y las regulaciones argentinas, y la categoría “E” corresponde a las emisiones de deuda para las que no se cumplen dichos requisitos. Los parámetros precisos de cada categoría y subcategoría se incluyen en la documentación presentada por cada calificadora y aprobadas por la CNV.

Una calificación no constituye una recomendación para comprar, poseer, o vender Obligaciones Negociables, en la medida en que dicha calificación no se expresa sobre un precio de mercado o respecto a si es apropiado para inversores particulares. La calificación de un programa trata sobre la probabilidad del pago del capital y los intereses de las Obligaciones Negociables de conformidad con sus términos. No es posible asegurar que una calificación se mantenga durante un período determinado o que esa calificación no vaya a ser rebajada o retirada por la sociedad calificadora de riesgo si, a su criterio, lo justifican las circunstancias del futuro.

TIPOS DE CAMBIO Y CONTROLES CAMBIARIOS

Sírvase remitirse a la sección “Tipos de Cambio y Controles Cambiarios” del Prospecto.

Regulaciones sobre Lavado de ACTIVOS Y FINANCIAMIENTO DEL TERRORISMO

Sírvase remitirse a la sección “Regulaciones sobre Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo” del Prospecto.

CAPITALIZACIÓN DE IMPSA

El siguiente cuadro muestra la capitalización y deuda bancaria y financiera de IMPSA (determinada conforme las NIIF emitidas por el “International Accounting Standard Board – IASB” y las interpretaciones del Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Contabilidad (“International Financial Reporting Interpretations Commitee” – CINIIF) según sus estados financieros individuales condensados, no auditados, al 30 de junio de 2012. Esta información debe leerse conjuntamente y queda sujeta en su totalidad por referencia a los estados financieros individuales de la Compañía. Salvo por lo que se informa en el Prospecto bajo el título “Descripción del Endeudamiento de la Compañía”, no se ha producido ningún cambio sustancial de la capitalización de la Compañía desde el 30 de junio de 2012 a la fecha.

	30 de junio de 2012
	(en millones de pesos)	(en millones de dólares estadounidenses) (5)
	(cifras individuales)
Deuda financiera de corto plazo(1)	404,5	89,4
Deuda financiera de largo plazo(1)	364,6	80,5
Total deuda financiera(1)(4)	769,1	169,9
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Capital suscripto(2)	321,7	71,1
Ajuste de capital	11,2	2,5
Reservas	299,1	66,1
Resultados no asignados	(62,9)	(13,9)
Total patrimonio neto	569,1	125,7
Total capitalización(3)	1.338,2	295,6

1. Incluye intereses devengados.
2. El capital social autorizado es de Ps. 321,7 millones de acciones ordinarias Clase A, suscriptas e integradas en su totalidad.
3. Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora y total de deuda financiera individual.
4. El total de deuda financiera garantizada al 30/06/12 es Ps. 887 millones.
5. El tipo de cambio al 30 de junio de 2012 de Ps. 4,527 por U$S 1 según lo informado por Banco de la Nación Argentina fue utilizado para convertir pesos a dólares estadounidenses. La información equivalente en dólares estadounidenses no deberá ser interpretada como que implica que los montos en pesos representan o podrían haber sido o ser convertidos a dólares estadounidenses a ese u otro tipo de cambio.

DESTINO DE LOS FONDOS

La Compañía destinará los fondos netos provenientes de la emisión de las Obligaciones Negociables en el marco de este Programa en cumplimiento de los requisitos establecidos en el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables, y sus modificaciones, y otras regulaciones aplicables, según lo especificado en el Suplemento de Precio correspondiente. El artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables requiere que la Compañía destine los fondos para:

1. inversiones en activos físicos ubicados en Argentina;
2. capital de trabajo en Argentina;
3. refinanciación o precancelación de deuda pendiente; o
4. aportes de capital a sociedades controladas o vinculadas siempre que dichas sociedades destinen los fondos provenientes de esos aportes a los fines establecidos en (i) a (iii) precedentes.

Estando pendiente su aplicación, la Compañía tiene la intención de invertir los fondos netos provenientes de las Obligaciones Negociables en títulos valores e inversiones de corto plazo, según lo establecido en el Contrato de Fideicomiso o el Suplemento de Precio correspondiente.

ANÁLISIS DE LA DIRECCIÓN SOBRE LA SITUACIÓN FINANCIERA Y

LOS RESULTADOS OPERATIVOS

El siguiente análisis debe leerse junto con los estados financieros consolidados, los estados financieros individuales y sus respectivas Notas, incluidos en el Prospecto.

Este análisis incluye declaraciones sobre hechos futuros que involucran riesgos e incertidumbres. Debido a la historia de inestabilidad política y económica de la Argentina, el mismo puede no ser indicativo de los resultados, liquidez o recursos de capital futuros de la Compañía, y puede no contener toda la información necesaria para permitir comparar la información contenida en este análisis con los resultados de períodos anteriores o futuros. Consecuentemente este análisis debe leerse conjuntamente con, y queda condicionado en su totalidad por, los Factores de Riesgo descriptos en este Prospecto. Véase “Factores de Riesgo”.

Introducción

La Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 30 de septiembre de 2011 resolvió modificar el artículo 27 del Estatuto Social con el propósito de establecer el cierre del ejercicio social el 31 de diciembre, en lugar del 31 de enero de cada año. Con fecha 22 de diciembre de 2011, y mediante Resolución N° 16.709, la Comisión Nacional de Valores conformó la mencionada reforma. Asimismo, se ha solicitado la aprobación en el marco de lo normado por la AFIP. Por tal motivo, los estados financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011 abarcan un período de once meses comprendido entre el 1 de febrero de 2011 y el 31 de diciembre de 2011.

El Prospecto incluye los estados financieros consolidados condensados no auditados correspondiente al período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y al 31 de julio de 2011 y los estados financieros consolidados auditados de la Compañía para los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2011, el 31 enero de 2011 y 2010 que comprenden los estados consolidados de situación financiera, del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo para cada uno de esos ejercicios (en conjunto denominados los “Estados Financieros Consolidados”).

Información general

Energía renovable

La unidad de negocios de energía renovable de la Compañía está compuesta por las divisiones Hydro, Energy y Wind. La unidad de negocios de energía Renovable deriva sus ingresos principalmente de contratos de provisión de importantes bienes de capital y de la ejecución de proyectos de infraestructura. Tales contratos se relacionan fundamentalmente con la construcción de bienes de capital para usinas hidroeléctricas y eólicas. La vigencia de dichos contratos es por lo general superior a un año, siendo su promedio de 14 a 36 meses. Los principales factores que afectan los ingresos de la unidad de negocios de energía renovable son la cantidad, monto, complejidad y etapa de los proyectos oportunamente en curso de ejecución por la Compañía, así como el calendario de pagos negociado con el cliente en el marco de los contratos pertinentes.

Los ingresos de la unidad de negocios de energía renovable comprende además: (i) ciertos impuestos argentinos ingresados por la Compañía durante las diversas etapas de fabricación de bienes de capital en sus plantas argentinas, los que luego son reembolsados por el gobierno argentino cuando se exporta el producto terminado, y (ii) reintegros impositivos basados en un porcentaje del valor de las ventas de bienes de capital en la Argentina, que el gobierno argentino entrega en certificados de reintegros impositivos que pueden utilizarse para abonar el impuesto a las ganancias y otros impuestos, o venderse a otras empresas con esa finalidad.

La Compañía obtiene sus ingresos principalmente de la ejecución de proyectos de la División de Negocios Energía Renovable (contratos de construcción) y de la prestación de servicios relacionados con la recolección y disposición final de residuos.

Cuando el avance de un contrato de construcción puede estimarse con certeza, sus ingresos son reconocidos con referencia al grado de terminación del contrato a la fecha del balance (percentage at completion method). Para ello se mide la proporción de costos incurridos por los trabajos realizados desde el comienzo del proyecto hasta la fecha del balance en relación al total estimado de los costes del contrato.

Con la aplicación de este método, los cambios en el alcance del trabajo contratado, los reclamos y pagos de incentivos son incluidos como ingresos en la medida en que se han acordado con el cliente, reconociéndose los mismos cuando se los considera verdaderamente probables.

Cabe aclarar, que los costos del Contrato son reconocidos como tales en el período en que se hayan incurrido. Cuando es probable que total los costes del contrato supere los ingresos totales del contrato, la pérdida es reconocido inmediatamente como un gasto.

La Compañía valúa las obras en curso de ejecución que aún no han sido facturadas en base al porcentaje de ejecución de la obra (calculado como porcentaje del precio total del contrato), neto de impuestos.

Servicios ambientales

Los ingresos de la unidad de servicios ambientales provienen principalmente de los contratos adjudicados por cuatro municipalidades (tres de Argentina y una en Colombia) para la recolección y disposición final de residuos. Los principales factores que afectan los ingresos de la unidad de servicios ambientales son el precio por tonelada, la tarifa cobrada a los usuarios y el volumen total de residuos recolectados para su disposición final. También la Compañía se dedica al transporte de carga pesada y la venta de combustibles líquidos a través de inversiones en subsidiarias que no son sustanciales para su actividad en general.

Políticas contables significativas

Las políticas contables significativas son aquéllas importantes para reflejar la situación financiera y los resultados de la Compañía y que exigen de su dirección las decisiones más difíciles, subjetivas o complejas, a menudo como resultado de la necesidad de hacer estimaciones sobre los efectos de cuestiones que son intrínsecamente inciertas. A medida que va creciendo el número de variables e hipótesis que afectan la posible resolución futura de esas incertidumbres, esas decisiones se vuelven aún más subjetivas y complejas. Las políticas contables de la Compañía se describen más detalladamente en las Notas a los estados financieros consolidados anuales de la Compañía. No obstante, a fin de facilitar la comprensión de la forma en que la Dirección formula sus juicios sobre hechos futuros, incluyendo las variables y supuestos que sustentan las estimaciones, y la sensibilidad de esos juicios a las distintas circunstancias, se han identificado las siguientes políticas contables significativas:

• créditos por ventas, préstamos otorgados y otros créditos;
• inventarios;
• activos intangibles;
• depreciación de propiedad, planta y equipo y amortización de activos intangibles;
• impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta;
• contratos de concesión de servicios (ver nota 3.7 a los estados financieros consolidados de la Compañía al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de enero de 2011 y 2010); y
• reconocimientos de ingresos.

Créditos por ventas, préstamos otorgados y otros créditos

Los créditos por ventas, préstamos otorgados y otros créditos son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado activo. Dichos créditos se miden al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro.

Inventarios

Los materiales y materias primas han sido valuados al costo promedio ponderado, ajustado, de ser necesario, al valor neto de realización. El valor neto de realización es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta. Los materiales y materias primas en tránsito han sido valuados al costo de adquisición.

Depreciación de propiedad planta y equipo y Amortización de activos intangibles.

La Compañía posee activos intangibles clasificados como tales de acuerdo con la IFRIC 12. Tal como se describe en la nota 3.7 a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2011 y al 31 de enero de 2011 y 2010, los importes a cobrar por los servicios de construcción y operación de las centrales eólicas para la generación de energía eléctrica son un derecho para operar las instalaciones que es reconocido como un activo intangible. En el momento de su reconocimiento inicial, el activo intangible es valuado al valor razonable de los servicios de construcción de las centrales eólicas

La depreciación de propiedad, planta y equipo es reconocida como una disminución del costo o valuación de los activos (diferentes de terrenos) menos sus valores residuales al término de sus vidas útiles, utilizando el método de línea recta. Las vidas útiles estimadas y los valores residuales son revisados a cada cierre de ejercicio, considerando el efecto de cualquier cambio en las estimaciones de forma prospectiva. Los activos adquiridos en el marco de contratos de arrendamientos financieros son depreciados a la largo de las vidas útiles esperadas sobre la misma base que los activos propios o, en el caso que resulte menor, en el término de duración del arrendamiento correspondiente. Los activos intangibles clasificados como tales de acuerdo con la IFRIC 12, se amortizan durante 20 años utilizando el método de la línea recta desde la fecha del comienzo de la operación de las centrales eólicas

Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto corriente y del impuesto diferido. El cargo por corriente es determinado sobre la ganancia imponible del año. La ganancia imponible difiere de la ganancia expuesta en el estado consolidado del resultado integral porque excluye partidas que son imponibles o deducibles en otros años e incluye partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo por impuesto corriente de la Sociedad es calculado utilizando la tasa impositiva vigente a la fecha de cierre de cada ejercicio. El cargo por impuesto corriente es calculado sobre la base de las normas impositivas vigentes en los países en los que operan las entidades consolidadas.

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las ganancias. La Sociedad determina el impuesto aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el monto mayor que surja de la determinación del impuesto a la ganancia mínima presunta y la obligación fiscal por el impuesto a las ganancias determinado aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. Al 30 de junio de 2012 el saldo no utilizado por impuesto a la ganancia mínima presunta determinado en ejercicios anteriores se expone en la cuenta “Créditos fiscales” del rubro “Otros activos corrientes y no corrientes” en virtud de que las proyecciones de la Sociedad hacen prever que podrá computarse como pago a cuenta de excedentes del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La composición de este crédito al 30 de junio de 2012, es la siguiente:

	Pesos	Expira en:
Créditos impositivos provenientes del:
Ejercicio 2006	4.669.233	2016
Ejercicio 2007	7.463.963	2017
Ejercicio 2008	11.735.033	2018
Ejercicio 2011	22.460.442	2021
Total	46.328.670

En julio de 2012 la Compañía presentó su declaración jurada de Impuesto a las Ganancias por el ejercicio fiscal terminado el 31 de enero de 2012 y consumió gran parte de ese saldo, siendo la composición actual la siguiente:

	Pesos	Expira en:
Créditos impositivos provenientes del:
Ejercicio 2006	0.00	2016
Ejercicio 2007	0.00	2017
Ejercicio 2008	0.00	2018
Ejercicio 2011	13.931.641,37	2021
Total	13.931.641,37

Reconocimiento de ingresos

La Sociedad obtiene sus ingresos principalmente de los contratos de construcción de proyectos vinculados a las energías renovables, el desarrollo y venta de centrales eólicas de generación de energía, la venta de energía eléctrica y la prestación de servicios relacionados con la recolección y disposición final de residuos.

Los ingresos procedentes de contratos de construcción de proyectos vinculados a energías renovables, son reconocidos con base en el valor de realización de cada contrato proporcionado de acuerdo con el grado de avance de la producción o construcción. Las variaciones en el avance del trabajo son reconocidas como ingreso, como así también los reclamos e incentivos, en la medida que hayan sido acordados con el cliente y, de esta manera, puedan ser medidos de manera confiable y su cobrabilidad se considere probable.

El resultado neto de la venta de subsidiarias que operan centrales eólicas de generación de energía eléctrica se expone en la línea "Ventas de bienes y servicios" del estado consolidado del resultado integral. El Directorio de la Sociedad considera que estas operaciones son parte de sus actividades habituales y principales, por lo que su exposición como resultado ordinario genera una presentación más fidedigna de los estados contables. Cada central eólica de generación de energía eléctrica adopta la estructura jurídica de una sociedad anónima que se incluye en los estados contables consolidados de la Sociedad. La venta efectiva de una central eólica se produce, normalmente, a partir del momento en que se obtiene el financiamiento para la construcción.

Los ingresos por la prestación de los servicios de generación de energía eléctrica y de recolección y disposición final de residuos son registrados como ventas cuando han sido realizados. Para ello se deben satisfacer los siguientes criterios: existe un acuerdo con el cliente, en general plasmado en un contrato firmado, el precio de venta es fijo o determinable, se concretó la prestación del servicio y la cobranza está razonablemente asegurada.

Resultados de las operaciones

Comparación del período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 con el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

Ingresos por ventas netas de bienes y servicios

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía ascendieron a Ps. 1968.2 millones, lo que representó una disminución del 18.1% respecto de los ingresos por ventas netas de Ps. 2403.5 millones registradas en el período de seis meses finalizados el 31 de julio de 2011.

El siguiente cuadro presenta los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía por unidad de negocios para el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

	Período de seis meses finalizado el 30 de junio de						Período de seis meses finalizado el 31 de julio de
	2012					2011
	(en millones de pesos y % de Ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable
Hydro		851.4		43.3%				952.7		39.6%
Wind Energy		746.6 100.0		37.9% 5.1%				1224.9 19.4		51.0% 0.8%
Subtotal		1697.9		86.3%				2197.0		91.4%
Servicios ambientales y otros servicios		270.3		13.7%				206.5		8.6%
Ingresos por ventas netas consolidadas		1968.2		100%				2403.5		100%

Energía Renovable. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios de Energía Renovable totalizaron Ps. 1697,9 millones, una disminución del 22,7% respecto de ingresos por ventas netas de Ps. 2197,0 millones registradas en el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

La disminución de ingresos por ventas netas durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 en la División Hydro se relacionó principalmente al avance de la ejecución de los proyectos Macagua y Tocoma, ambos localizados en Venezuela, los que experimentaron menores niveles de actividad que los ocurridos en el periodo de 6 meses finalizado al 31 de julio de 2011. No obstante ello, se reconocieron ingresos derivados del comienzo de los trabajos en los proyectos Colider y Belomonte, ambos localizados en Brasil. .

A su vez, durante el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 fueron reconocidos Ps. 746,6 millones en división WIND. La variación respecto del periodo de seis meses finalizados el 31 de julio de 2011 se relaciona con la finalización de los trabajos de los parques eólicos de Santa Catarina (Brasil), parcialmente compensado por los ingresos derivados de los proyectos Ceara II, CHESF y La Guajira.

La Unidad de Negocios Energy ha totalizado ingresos por Ps. 100,0 millones durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, en comparación con Ps. 19,4 millones durante el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. Los ingresos reconocidos en esta Unidad de Negocios proviene de la venta de energía generada por los proyectos Potrerillos (Mendoza), Ceará y por el comienzo de las operaciones de los parques de Santa Catarina (Brasil)

Servicios ambientales y otros servicios. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, los ingresos por las ventas netas de la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía ascendieron a Ps. 270,3 millones, lo que representa un aumento de Ps. 63,8 millones, o el 30,9%, en comparación con ingresos por las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. Este aumento se debió principalmente a un aumento en el precio promedio de los servicios de la Compañía como resultado de la renegociación de sus contratos existentes con los Gobiernos Municipales donde presta servicios la Unidad en Argentina y Colombia.

La tabla siguiente muestra los ingresos netos por ventas netas consolidadas de la Compañía por país y por unidad de negocios:

		Período de seis meses finalizado el 30 de junio de		Período de seis meses finalizado el el 31 de julio de
Unidad de Negocios	País	2012		2011
		(en millones de pesos)
Energía Renovable			1697.9		2197.0
	Brasil		822.7		1158.5
	Resto Latinoamérica		828.6		1038.5
	Asia		46.6		0.0
Servicios Ambientales y Otros			270.3		206.5
	Resto de Latinoamérica		270.3		206.5
Ingresos por Ventas Netas Consolidadas			1968.2		2403.5

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, los principales mercados de la Compañía en términos de ventas fueron Brasil (41.8%), y otros países de Latinoamérica (55.8%), en tanto que en el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011, los principales mercados de la Compañía fueron Brasil (48.2%) en tanto que el 51.8% restante correspondió a ventas realizadas a otros países de Latinoamérica.

Costo de ventas

Durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, el costo de ventas consolidado de la Compañía fue de Ps. 1383.5 millones, o el 70.3% de ingresos por las ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 1917.8 millones, o el 79.8% de ingresos por las ventas netas consolidadas del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. El costo de ventas consolidado en el período de seis meses finalizado el 30 de junio disminuyó un 27.9%, comparado con el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

La tabla siguiente ilustra los costos de ventas de la Compañía durante el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2012 y el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

	Período de seis meses finalizado el 30 de junio de					Período de seis meses finalizado el 31 de julio de
	2012			2011
	(en millones de pesos y % de ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	1154.9		68.0%				1721.5		78.4%
Servicios Ambientales y otros servicios	228.6		84.6%				198.2		95.98%
Costo de Ventas Consolidado	1383.5		70.3%				1917.8		79.8%

Energía Renovable. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, el costo de ventas consolidado de la unidad de negocios de energía renovable totalizó Ps. 1154.9 millones, lo que representa el 68.0% de los ingresos por las ventas netas de la unidad, en comparación con un costo de ventas de Ps. 1721.5 millones, representativos del 78.4% de los ingresos por las ventas netas de la unidad energía renovable, en el período de seis meses finalizado. La variación en el costo de ventas se debe principalmente al menor nivel de actividad registrado durante el periodo de 6 meses finalizados el 30 de junio de 2012 del proyecto Tocoma en Venezuela y a la finalización de los trabajos en los parques eólicos de Santa Catarina. Esta variación se ha compensado parcialmente con mayores costos por el comienzo de las actividades de los Parques Eólicos de Ceará II, Chesf y la Guajira y el inicio de la operación de generación de energía de Santa Catarina.

Servicios ambientales y otros servicios. El costo de ventas de la unidad de servicios ambientales de la Compañía durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, fue de Ps. 228.6 millones, o el 84.6% de los ingresos por los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, comparado con Ps. 198.2 millones, o el 95.98 % de los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. Este aumento del costo de ventas de la unidad de negocios servicios ambientales obedeció principalmente a incrementos en los costos directos de los servicios prestados por la Compañía, tales como materiales, y al incremento salarial otorgado por la Empresa a sus empleados de conformidad a las reglamentaciones estatutarias y legales vigentes en Colombia y Argentina.

Gastos de administración y comercialización

Los gastos de administración y comercialización consolidados de la Compañía para el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 totalizaron Ps. 192.9 millones, representativos del 9,8% de los ingresos por ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 216.7 millones, o 9.0% de ingresos por los ingresos por ventas netas consolidadas del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

La tabla siguiente presenta los gastos de administración y comercialización de la Compañía para el período de seis meses finalizados el 30 de junio de 2011 y el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

	Período de seis meses meses finalizado el 30 de junio de					Período de seis meses meses finalizado el 31 de julio de
	2012			2011
	(en millones de pesos y en % de ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	163.7		9.6%				192.8		8.8%
Servicios ambientales y otros servicios	29.1		10.8%				24.0		11.6%
Gastos de administración y comercialización consolidados	192.9		9,8%				216.7		9.0%

Energía Renovable. Los gastos de administración y comercialización para la unidad de negocios de energía renovable de la Compañía, durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, fueron de Ps. 163.7 millones, lo que representa el 9.6 % de los ingresos por las ventas netas de la unidad de negocios, en comparación con Ps. 192.8 millones, representativos del 8.8 % de los ingresos por las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. Los gastos de administración y comercialización incluyen aquellos ocurridos en relación con la identificación y preparación de propuestas comerciales para nuevos proyectos en las unidades de negocio Hydro y Wind (incluyen viajes y gastos de alojamiento, honorarios por servicios de terceros, consultorías y otros gastos vinculados a seguros de caución y trámites a realizar con el oferente). Durante el periodo bajo análisis, como porcentaje de las ventas netas, se ha registrado un leve incremento relacionado con la actividad comercial llevada a cabo en Latinoamérica y Asia y con mayores costos salariales del personal administrativo y comercial.

Servicios ambientales y otros servicios. Los gastos de administración y comercialización registrados por la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía, durante el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, fueron de Ps. 29.1 millones, lo que representó el 10.8% de los ingresos por ventas netas, en comparación con Ps. 24,0 millones, representativos del 11.6% de los ingresos por ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. El aumento en los gastos de administración y comercialización ha sido resultado de mayores costos de viajes, movilidad y honorarios de servicios de asesoramientos en marketing, recursos humanos, contables y legales.

Otros ingresos y egresos netos

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía registró una pérdida de Ps. 74.8 millones en otros ingresos netos de egresos consolidados, comparado con una pérdida de Ps. 40.4 millones del período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011 (Véase la Nota 22 de los estados financieros consolidados condensados de la Compañía al 30 de junio de 2012, incluidos en el Prospecto). La variación de otros ingresos netos de egresos en otros egresos consolidados se debió principalmente a que en el periodo de seis meses finalizados el 31 de julio de 2011 se reconocieron Ps 19.9 millones por sentencias judiciales favorables a la Compañía.

Adicionalmente, se registraron Ps 12,8 millones de pérdida por contingencias en el periodo de seis meses finalizados al 30 de junio de 2012, concepto que al 31 de julio de 2011 acumulaba una pérdida de Ps. 2,6 millones.

Resultados financieros

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía registró una pérdida de Ps. 294.4 millones, o el 15.0% de los ingresos por ventas netas, en comparación con una pérdida de Ps. 146,1 millones, o el 8.1% de los ingresos por ventas netas, registrada por el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011. El siguiente cuadro indica los resultados financieros de la Compañía para los períodos anteriormente mencionados

	Período de seis meses finalizados el 30 de junio de			Período de seis meses finalizado el 31 de julio de
Resultados financieros
	2012		2011
	(en millones de pesos)
Ingresos Financieros:	99.5		80.8
Intereses	13.8		11.1
Diferencias de cambio	84.1		61.4
Otros	1.6		8.3
Costos Financieros:	-393.9		-226.9
Intereses bancarios	-295.8		-174.4
Gastos y comisiones bancarias	-4.2		-2.0
Impuestos e intereses impositivos y previsionales	-28.9		-10.6
Diferencias de cambio	-63.1		-26.8
Otros	-2.0		-13.0
Resultados financieros consolidados	-294.4		-146.1

El aumento de Ps. 148.3 millones en los resultados financieros netos por el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 obedece principalmente a:

• un incremento neto de Ps. 118.6 millones de intereses bancarios pagados netos de intereses ganados; y
• una pérdida por diferencia de cambio neta de Ps. 13.6 millones, que refleja el efecto de la las variaciones del tipo de cambio del peso argentino y el real brasilero en relación al dólar americano.

Impuestos

La Compañía incurrió en el impuesto a las ganancias de Ps. 81.6 millones en el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, en comparación con una pérdida por este concepto de Ps. 74.0 millones registrados en el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

Resultado neto

En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía registró una pérdida neta de Ps. 61.0 millones, o el -3.1% de los ingresos por ventas netas consolidadas, en comparación con una ganancia neta de Ps. 6.7 millones, o el 0.3% de los ingresos por ventas netas consolidadas en el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011.

Comparación del ejercicio económico irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 con el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011.

Ingresos por ventas netas de bienes y servicios

En el ejercicio económico irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía ascendieron a Ps. 4953,4 millones, lo que representó un aumento del 27,3% respecto de los ingresos por ventas netas de Ps. 3891,1 millones registradas en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011.

El siguiente cuadro presenta los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía por unidad de negocios para el ejercicio irregular de once meses finalizados el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio, finalizado el 31 de enero de 2011.

	Ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de						Ejercicio finalizado el 31 de enero de
	2011					2011
	(en millones de pesos y % de Ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable
Hydro		1908.3		38.5%				1367.8		35.2%
Wind Energy		2505.0 92.7		50.6% 1.9%				2081.8 63.4		53.5% 1.6%
Subtotal		4506.0		91.0%				3513.0		90.3%
Servicios ambientales y otros servicios		447.4		9.0%				378.2		9.7%
Ingresos por ventas netas consolidadas		4953.4		100%				3891.1		100%

Energía Renovable. En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, ingresos por ventas netas de la unidad de negocios de Energía Renovable totalizaron Ps. 4506,0 millones, un incremento del 28,3% respecto de ingresos por ventas netas de Ps. 3513,0 millones registradas en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011.

El incremento de ingresos por ventas netas durante el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 reflejó un aumento de 39,5% en ingresos por ventas netas de la división Hydro, El aumento en ingresos por las ventas de la división Hydro se relacionó principalmente al mayor avance de la ejecución de los proyectos Macagua y Tocoma, ambos localizados en Venezuela.

A su vez, durante el ejercicio irregular de once meses finalizados el 31 de diciembre de 2011 fueron reconocidos Ps. 2505,0 millones en división WIND principalmente, como consecuencia de mayores ventas del proyecto Santa Catarina y el inicio de ventas del proyecto Ceará II y CHESF. Adicionalmente el Gobierno de la Provincia de La Rioja contrató 12 nuevos generadores eólicos para una nueva granja eólica a desarrollarse en la provincia (Arauco III).

La Unidad de Negocios Energy ha totalizado ingresos por Ps. 92,7 millones durante el ejercicio irregular de once meses al 31 de diciembre de 2011, en comparación con Ps. 63,4 millones durante el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. Las ventas provenientes de dicha Unidad de Negocios son atribuibles principalmente a la venta de energía generada por el Proyecto Potrerillos (provincia de Mendoza, Argentina) y por la generación de energía de nuestro proyecto Ceará en Brasil.

Servicios ambientales y otros servicios. En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, ingresos por las ventas netas de la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía ascendieron a Ps. 447,4 millones, lo que representa un aumento de Ps. 69,2 millones, o el 18,3%, en comparación con ingresos por las ventas netas del ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de enero de 2011. Este aumento se debió principalmente a un aumento en el precio promedio de los servicios de la Compañía como resultado de la renegociación de sus contratos existentes con los Gobiernos Municipales donde presta servicios la Unidad en Argentina y Colombia.

La tabla siguiente muestra los ingresos netos por ventas netas consolidadas de la Compañía por país y por unidad de negocios:

		Ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de		Ejercicio finalizado el 31 de enero de
Unidad de Negocios	País	2011		2011
		(en millones de pesos)
Energía Renovable			4506,0		3513,0
	Brasil		2432,4		2290,1
	Resto Latinoamérica		2073,6		1222,9
Servicios Ambientales y Otros			447,4		378,2
	Resto de Latinoamérica		447,4		378,2
Ingresos por Ventas Netas Consolidadas			4953.4		3891,1

En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, los principales mercados de la Compañía en términos de ventas fueron Brasil (49,1%), y otros países de Latinoamérica (50,9%), en tanto que en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011, los principales mercados de la Compañía fueron Brasil (58,9%) en tanto que el 41,1% restante correspondió a ventas realizadas a otros países de Latinoamérica.

Costo de ventas

Durante el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, el costo de ventas consolidado de la Compañía fue de Ps. 3790,5 millones, o el 76,5% de ingresos por las ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 2957,0 millones, o el 76.0% de ingresos por las ventas netas consolidadas del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. El costo de ventas consolidado en el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 aumentó un 28,2%, comparado con el ejercicio anterior, principalmente debido a aumentos en los costos de fabricación de los proyectos Hydro y Wind, registrados fundamentalmente en materiales, subcontratos, transporte y mano de obra.

La tabla siguiente ilustra los costos de ventas de la Compañía durante ejercicio irregular de once meses finalizados el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011.

	Ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de					ejercicio finalizado el 31 de enero de
	2011			2011
	(en millones de pesos y % de ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	3389.5		75.2%				2617.4		74.5%
Servicios Ambientales y otros servicios	400.9		89.6%				339.6		89.8%
Costo de Ventas Consolidado	3790.5		76.5%				2957.0		76.0%

Energía Renovable. En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, el costo de ventas consolidado de la unidad de negocios de energía renovable totalizó Ps. 3389.5 millones, lo que representa el 75,2% de los ingresos por las ventas netas de la unidad, en comparación con un costo de ventas de Ps. 2617.4 millones, representativos del 74,5% de los ingresos por las ventas netas de la unidad energía renovable, en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. El costo de ventas como porcentaje de las ventas experimentó una leve modificación, en tanto que el aumento en valores absolutos se debe principalmente a los incrementos registrados en materias primas y materiales, trasporte, montaje de Proyectos como Tocoma, Simplicio y Anta y Macagua, en tanto también se comenzó con la construcción del parque eólico Ceará II y CHESF en la Unidad de Negocios Wind. Adicionalmente, se han reconocido incrementos salariales otorgados por la empresa a sus empleados en sus diferentes locaciones como productos de negociaciones colectivas de trabajo en Argentina y Brasil.

Servicios ambientales y otros servicios. El costo de ventas de la unidad de servicios ambientales de la Compañía durante el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, fue de Ps. 400,9 millones, o el 89.6% de los ingresos por los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, comparado con Ps. 339,6 millones, o el 89,8 % de los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. Este aumento del costo de ventas de la unidad de negocios servicios ambientales obedeció principalmente a incrementos en los costos directos de los servicios prestados por la Compañía, tales como materiales, y al incremento salarial otorgado por la Empresa a sus empleados de conformidad a las reglamentaciones estatutarias y legales vigentes en Colombia y Argentina.

Gastos de administración y comercialización

Los gastos de administración y comercialización consolidados de la Compañía para el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 totalizaron Ps. 433,8 millones, representativos del 8,8% de los ingresos por ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 400,2 millones, o 10,3% de ingresos por los ingresos por ventas netas consolidadas del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. Se realizaron mayores gastos vinculados con el análisis y preparación de nuevas oportunidades comerciales en Latinoamérica y el sudeste asiático. Adicionalmente se incrementó el costo salarial del personal vinculado a estas tareas comerciales y del staff administrativo y el costo de las oficinas de IMPSA en el exterior.

La tabla siguiente presenta los gastos de administración y comercialización de la Compañía para el ejercicio irregular de once meses finalizados el 31 de diciembre de 2011 y el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011.

	Ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre					Ejercicio finalizado el 31 de enero
	2011			2011
	(en millones de pesos y en % de ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	384,5		8,5%				363,5		10,3%
Servicios ambientales y otros servicios	49,3		11,0%				36,7		9,7%
Gastos de administración y comercialización consolidados	433,8		8,8%				400,2		10,3%

Energía Renovable. Los gastos de administración y comercialización para la unidad de negocios de energía renovable de la Compañía, durante el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, fueron de Ps. 384,5 millones, lo que representa el 8,5 % de los ingresos por las ventas netas de la unidad de negocios, en comparación con Ps. 363,5 millones, representativos del 10,3 % de los ingresos por las ventas netas del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. El aumento en el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre del 2011 se debe principalmente a un aumento en los costos de gestión administrativa y comercial de WIND e HYDRO en Latinoamérica y Asia, y en las oficinas del exterior (honorarios legales, contables y de consultoría) en relación a la gestión comercial de la Empresa y aumentos salariales otorgados por la Compañía a su personal comercial y del área administrativa.

Servicios ambientales y otros servicios. Los gastos de administración y comercialización registrados por la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía, durante el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, fueron de Ps. 49,3 millones, lo que representó el 11,0% de los ingresos por ventas netas, en comparación con Ps. 36,7 millones, representativos del 9,7% de los ingresos por ventas netas del ejercicio anterior. El aumento en los gastos de administración y comercialización ha sido resultado de mayores costos de viajes, movilidad y honorarios de servicios de asesoramientos en marketing, recursos humanos, contables y legales.

Otros ingresos y egresos netos

En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, la Compañía registró una ganancia de Ps. 6,6 millones en otros ingresos netos de gastos consolidados, comparado con una pérdida de Ps. 41,7 millones del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011 (Véase la Nota 29 de los estados financieros consolidados de de la Compañía, incluidos en el Prospecto). La variación de otras ganancias netas en otros egresos consolidados se debió principalmente al reconocimiento de sentencias judiciales favorables a la Compañía.

Resultados financieros

En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, la Compañía registró una pérdida de Ps. 399,2 millones, o el 8.1% de los ingresos por ventas netas, en comparación con una pérdida de Ps. 282,0 millones, o el 7,2% de los ingresos por ventas netas, registrada por el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011. El siguiente cuadro indica los resultados financieros de la Compañía para los ejercicios anteriormente mencionados

	Ejercicio irregular de once meses finalizados el 31 de diciembre de			Ejercicio finalizado el 31 de enero de
Resultados financieros
	2011		2011
	(en millones de pesos)
Ingresos Financieros:	365.4		50.4
Intereses	41.9		32.9
Diferencias de cambio	267.8		11.1
Otros	55.7		6.4
Costos Financieros:	-764.6		-332.5
Intereses bancarios	-321.8		-234.9
Gastos y comisiones bancarias	-5.8		-9.3
Impuestos e intereses impositivos y previsionales	-21.2		-17.5
Diferencias de cambio	-378.1		-54.2
Otros	-37.7		-16.7
Resultados financieros consolidados	-399.2		-282.1

El aumento de Ps. 117,1 millones en los resultados financieros netos por el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 obedece principalmente a:

• un incremento neto de Ps. 77,9 millones de intereses bancarios netos de intereses ganados; y
• una pérdida por diferencia de cambio neta de Ps. 67,2, que refleja el efecto de la las variaciones del tipo de cambio del peso argentino y el real brasilero en relación al dólar americano.

Impuestos

La Compañía incurrió en el impuesto a las ganancias de Ps. 138,5 millones en el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, en comparación con una pérdida por este concepto de Ps. 169,1 millones registrados en ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011

Resultado neto

En el ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011, la Compañía registró una ganancia neta de Ps. 206,0 millones, o el 4,1% de los ingresos por ventas netas consolidadas, en comparación con una ganancia neta de Ps. 323,0 millones, o el 8,3% de los ingresos por ventas netas consolidadas en el ejercicio anterior.

Comparación del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011 con el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010.

Ingresos por venta neta de bienes y servicios

En el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011, los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía ascendieron a Ps. 3891,1 millones, lo que representó un aumento del 56,1% respecto de los ingresos por ventas netas de Ps. 2492,8 millones registradas en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010.

El siguiente cuadro presenta los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía por unidad de negocios para los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2011 y 2010.

	Ejercicio finalizado el 31 de enero de
	2011					2010
	(en millones de pesos y % de los ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable
Hydro		1367,8		35,2%			1286,7		51,6%
Wind Energy		2081,8 63,4		53,5% 1,6%			839,4 41,5		33,7% 1,7%
Subtotal		3513,0		90,3%			2167,6		87,0%
Servicios ambientales y otros servicios		378,2		9,7%			325,2		13,0%
Ingresos por ventas netas consolidadas		3891,1		100%			2492,8		100%

Energía Renovable. En el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios de totalizaron Ps. 3513,0 millones, un incremento del 62,1% respecto de los ingresos por ventas netas de Ps. 2167,6 millones registradas en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. El incremento de los ingresos por ventas netas durante el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011 reflejó un aumento de 6,3% en los ingresos por ventas netas de la división Hydro, un aumento de 52,7% en la división Energy, en tanto que durante el último ejercicio contable se registraron Ps. 1242,4 millones generados por la división Wind, aumento del 148,0% respecto de los ingresos por ventas del ejercicio anterior.

El aumento en los ingresos por ventas de la división Hydro se relacionó principalmente con el reconocimiento en el avance de la ejecución del Proyecto Dardanelos y Simplicio y Anta (ambos en Brasil) y al inicio de los trabajos relacionados con el proyecto Embalse en la Ciudad de Río Tercero (provincia de Córdoba, Argentina) y mayor avance en el proyecto Acaray (Paraguay). Asimismo, disminuyó la facturación de los proyectos Porce II (Colombia) y Bakun (Malasia)

El crecimiento de ventas de la división Wind está relacionado con el avance de los trabajos del proyecto Santa Catarina (Brasil) y de Arauco II (provincia de La Rioja). Adicionalmente, el 24 de marzo de 2010, Wind Power Energía S.A. e Inverall S.A. firmaron un “acordo de investimento” con el Fundo de Investimento do Fundo de garantía do Tempo de Servico (FI-FGTS) por el cual Energimp S.A., una subsidiaria de IMPSA controlada indirectamente a través de Wind Power Energía S.A, emitió acciones, que representan el 45% de su capital, que fueron suscriptas por FI-FGTS. Esta operación generó una ganancia neta de Ps. 172,3 millones la cual ha sido reconocida como “ingreso por ventas netas de bienes y servicios” en el estado consolidado del resultado integral de de la Compañía al 31 de enero de 2011.

Servicios ambientales y otros servicios. En el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011, los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía ascendieron a Ps. 378,2 millones, lo que representa un aumento de Ps. 53,0 millones, o el 16,3%, en comparación con los ingresos por ventas netas del ejercicio económico 2010. Este aumento se debió principalmente a un aumento en el precio promedio de los servicios de la Compañía como resultado de los mecanismos de ajustes de los contratos por variaciones en el costo de la mano de obra del sector.

La tabla siguiente muestra los ingresos por ventas netas consolidadas de la Compañía por país y por unidad de negocios:

		Ejercicio económico finalizado el 31 de enero de
Unidad de Negocios	País	2011		2010
		(en millones de pesos)
Energía Renovable			3513,0	2167,6
	Brasil		2290,1	814,0
	Resto de Latinoamérica		1222,9	1316,3
	Asia		0.0	37,2
Servicios Ambientales y Otros			378,2	325,2
	Resto de Latinoamérica		378,2	325,2
Ingresos por ventas Netas Consolidadas			3891,1	2492,8

En el ejercicio económico 2010, los principales mercados de la Compañía en términos de ventas fueron Brasil (58,9%), y resto de Latinoamérica con el 41,1%. En el ejercicio económico 2009, los principales mercados de la Compañía fueron Brasil (32,7%), resto de Latinoamérica (65,9%) y Asia la porción restante.

Costo de ventas

Durante el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, el costo de ventas consolidado de la Compañía fue de Ps. 2957,0 millones, o el 76,0% de los ingresos por ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 1826,5 millones, o el 73,3% de los ingresos por ventas netas consolidadas del ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2010. La tabla siguiente ilustra el costo de ventas de la Compañía para los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2011 y de 2010.

La tabla siguiente ilustra los costos de ventas de la Compañía durante los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2011 y de 2010.

	Ejercicio finalizado el 31 de enero de
	2011			2010
	(en millones de pesos y % de los ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	2617,4		74,5%			1552,3		71,6%
Servicios Ambientales y otros servicios	339,6		89,8%			274,2		84,3%
Costo de Ventas Consolidado	2957,0		76,0%			1826,5		73,3%

Energía Renovable. En el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, el costo de ventas consolidado de la unidad de negocios de energía renovable totalizó Ps. 2617,4 millones, lo que representa el 74,5% de los ingresos por ventas netas de la unidad, en comparación con un costo de ventas de Ps. 1552,3 millones, representativos del 71,6% de los ingresos por ventas netas de la unidad energía renovable, en el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010.

En la División Hydro se incurrieron mayores costos de materiales y materias primas, transporte y gastos de gerenciamiento y montaje relacionado con los proyectos Bakun, Simplicio & Anta, Dardanelos y Porce III en comparación con el mismo período de 2010. Adicionalmente se han incrementado los costos laborales en Brasil y Venezuela como consecuencia de nuevas regulaciones gubernamentales que han impactado en los proyectos en ejecución en dichos países.

En la división Wind, el incremento en los costos se ha visto reflejado por el comienzo de los trabajos vinculados al proyecto Santa Catarina, en tanto que en la división Energy, los costos están relacionados con la operación del Proyecto Potrerillos y el comienzo de operación del proyecto Ceará I (Brasil)

Servicios ambientales y otros servicios. El costo de ventas de la unidad de servicios ambientales de la Compañía durante el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, fue de Ps. 339,6 millones, o el 89,8% de los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, comparado con Ps. 274,2 millones, o el 84,3 % de los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. Este aumento del costo de ventas de la unidad de negocios servicios ambientales obedeció principalmente a incrementos en los costos salariales otorgados por los estados de Argentina y Colombia y a su vez por la Empresa a sus empleados y costos de materiales directamente vinculados al servicio que provee dicha División a sus clientes.

Gastos de administración y comercialización

Los gastos de administración y comercialización consolidados de la Compañía para el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011 totalizaron Ps. 400,2 millones, representativos del 10,3% de los ingresos por ventas netas consolidadas, comparado con Ps. 265,7 millones, o 10,7% de los ingresos por ventas netas consolidadas, del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. Los gastos de administración y comercialización consolidados en el ejercicio económico 2010 aumentaron un 50,6% comparado con el ejercicio anterior, principalmente debido a mayores costos de la gestión comercial de la división de Energía Renovable

La tabla siguiente presenta los gastos de administración y comercialización de la Compañía para los ejercicios económicos finalizados el 31 de enero de 2011 y 2010.

	Ejercicio finalizado el 31 de enero de
	2011			2010
	(en millones de pesos y en % de los ingresos por ventas netas consolidadas)
Energía Renovable	363,5		10,3%			230,6		10,6%
Servicios ambientales y otros servicios	36,7		9,7%			35,1		10,8%
Gastos de administración y comercialización consolidados	400,2		10,3%			265,7		10,7%

Energía Renovable. Los gastos de administración y comercialización para la unidad de negocios de energía renovable de la Compañía, durante el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011, fueron de Ps. 363,5 millones, lo que representa el 10,3 % de los ingresos por ventas netas de la unidad de negocios, en comparación con Ps. 230,6 millones, representativos del 10,6 % de los ingresos por ventas netas del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. El aumento en el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011 se debe principalmente al devengamiento de mayores costos generados en la identificación y preparación de ofertas para nuevos proyectos Hydro y Wind, incluyendo viajes, consultorías y pólizas por mantenimiento de ofertas. Se incurrió en mayores gastos comerciales analizando y preparando nuevas ofertas en Brasil y en el sudeste asiático, incluyendo nuestra participación en relación con las licitaciones llevadas a cabo por la ANEEL para adicionales proyectos en Brasil.

Servicios ambientales y otros servicios. Los gastos de administración y comercialización registrados por la unidad de negocios de servicios ambientales de la Compañía, durante el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, fueron de Ps. 36,7 millones, lo que representó el 9,7% de los ingresos por ventas netas, en comparación con Ps. 35,1 millones, representativos del 10,8% de los ingresos por ventas netas del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. El aumento en los gastos de administración y comercialización ha sido resultado de mayores costos de viajes y movilidad y honorarios y el incremento del costo salarial del personal afectado a dichas tareas.

Otros ingresos y egresos netos

En el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, la Compañía registró una pérdida de Ps. 41,7 millones en otros ingresos netos de otros egresos consolidados, comparado con una pérdida de Ps. 10,1 millones del ejercicio finalizado el 31 de enero de 2010. La principal variación es atribuible, principalmente, a ajustes de inventarios realizados por la Compañía y honorarios pagados gastos legales pagados por la Compañía.

Resultados financieros

En el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2011, la Compañía registró una pérdida de Ps. 282,1 millones, o el 7,2% de los ingresos por ventas netas, en comparación con una pérdida de Ps. 280,2 millones, o el 11,2% de los ingresos por ventas consolidadas netas, registrada en el ejercicio económico finalizada el 31 de enero de 2010. El siguiente cuadro indica los resultados financieros de la Compañía para los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2011 y 2010.

	Ejercicio finalizado el 31 de enero de
Resultados financieros
	2011		2010
	(en millones de pesos)
Ingresos Financieros:
Intereses	32,9		22,4
Diferencias de cambio	11,1		0,6
Renegociación de Pasivos	0,0		19,9
Otros	6,4		5,7
Subtotal	50,4		48,6
Costos Financieros:
Intereses Bancarios	-234,9		-198,0
Gastos y Comisiones Bancarias	-9,3		-11,3
Impuestos e intereses impositivos y previsionales	-17,5		-11,3
Diferencias de cambio	-54,2		-90,8
Otros	-16,7		-17,4
Subtotal	-332,5		-328,8
Resultados financieros y por tenencias consolidados	-282.1		-280.2

El aumento de Ps. 1,9 millones en los resultados financieros en el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011 obedece principalmente a:

• Un incremento neto en intereses bancarios de Ps. 26,4 millones netos de intereses ganados.
• Una ganancia de Ps. 47,1 millones generados por diferencia de cambio (una ganancia de Ps. 10,5 millones generada por activos y una menor pérdida de Ps. 36,6 millones generada por pasivos), como consecuencia de los efectos de las variaciones cambiarias del peso argentino y el real brasilero contra el dólar estadounidense.
• Una reducción de Ps. 19,9 millones por resultados positivos generados por renegociación de pasivos realizadas por la Compañía.

Impuestos

La Compañía incurrió en un impuesto a las ganancias de Ps. 169,1 millones en el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, en comparación con una pérdida por este concepto de Ps. 107,9 millones registrados en el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2010.

Resultado neto

En el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2011, la Compañía registró una ganancia neta de Ps. 323,0 millones, o el 8,3% de los ingresos por ventas netas consolidadas, en comparación con una ganancia neta de Ps. 114,2 millones, o el 4,6% de los ingresos por ventas netas consolidadas en el ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2010.

Liquidez y recursos de capital

Liquidez

Flujo de fondos y liquidez

El siguiente cuadro indica el flujo de efectivo de la Compañía, sobre una base consolidada, para los ejercicios indicados.

	Período de seis meses finalizado el 30 de junio de,	Período de seis meses finalizado el 31 de julio de
	2012		2011
Estado Consolidado de Flujo de Efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio de ejercicio	394.2		187.6
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del período	239.8		297.0
Causas de la Variación
Actividades Operativas
Flujo neto utilizado en actividades operativas	(442.7)		(218.4)
Actividades de Inversión
Flujo neto utilizado en actividades de inversión	(155.1)		(87.1)
Actividades de Financiación
Flujo neto generado en actividades de financiación	455.1		406.6

Operaciones. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía utilizó Ps. 442.7 millones de flujo neto de efectivo en actividades operativas, comparado con una utilización neta de efectivo en actividades operativas de Ps. 218.4 millones del período de seis meses finalizado al 31 de julio de 2011. La variación de Ps. 224.3 millones se explica principalmente por un incremento de inventarios de Ps 120.6 millones y por un aumento en el pago de deudas comerciales de Ps. 670.4 millones.

Inversiones. En el período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012, la Compañía utilizó Ps. 155.1 millones en actividades de Inversión. De dicho monto, corresponden Ps. 147.2 millones a adquisiciones de propiedad, planta y equipos en las plantas fabriles de Argentina y Brasil.

Actividades de financiamiento. Al 30 de junio de 2012, la deuda financiera total consolidada de la Compañía (incluyendo los intereses devengados) alcanzó la suma de Ps. 6077.3 millones, comparada con Ps. 4126.6 millones del 31 de julio de 2011. La deuda financiera total consolidada a dichas fechas representaba el 91.0% y el 85.8%, respectivamente, del total de deuda financiera de largo y corto plazo más patrimonio

La deuda de corto plazo total de la Compañía ascendía a Ps. 1466.5 millones al 30 de junio de 2012, o el 24.1% de la deuda financiera total de la Compañía, comparado con los Ps. 926.1 millones al 31 de julio de 2011, o el 22.4% de la deuda financiera total de la Compañía.

La deuda total de largo plazo de la Compañía el 30 de junio de 2012, totalizaba Ps. 4.610,8 millones, o 75,9% de la deuda total financiera de la Compañía, comparado con los Ps. 3.200,5 millones al 31 de julio de 2011, o el 77,6% de la deuda financiera total de la Compañía. La Compañía y sus subsidiarias están sujetas a obligaciones de no hacer en el marco de otros endeudamientos financieros.

En ciertas circunstancias, la Compañía ha prendado o cedido sus derechos a percibir ciertos pagos en el marco de contratos específicos a fin de amortizar líneas de créditos o garantías de ejecución otorgadas o emitidas por bancos en relación con un proyecto específico. A la fecha del presente, la Compañía tiene cedido a varios de sus prestamistas su derecho a percibir pagos bajo determinados contratos, incluyendo aquellos relacionados con el proyecto hidroeléctrico Macagua.

Al 30 de junio de 2012, el pasivo de las subsidiarias consolidadas de la Compañía fue del orden de Ps. 4.702,4 millones aproximadamente. En ciertas ocasiones, la Compañía otorga garantías respecto del endeudamiento de sus subsidiarias y sociedades vinculadas. Al 30 de junio de 2012, la Compañía tenía garantías otorgadas por un monto de Ps. 887.0 millones. Para mayor información sobre el endeudamiento de sus subsidiarias que ha sido garantizado, véase “Descripción del Endeudamiento de la Compañía – Garantías”.

Requerimientos futuros de capital

La Compañía aspira a satisfacer sus requerimientos futuros de capital previstos mediante el flujo de fondos proveniente de sus operaciones, los saldos en efectivo y líneas de crédito vigentes y los fondos que obtenga por financiamiento adicional. La Compañía prevé los siguientes requerimientos de capital adicional para sus unidades de negocios:

Energía Renovable.

IMPSA Hydro. En esta división, la Compañía prevé nuevas inversiones de importancia en el corto y mediano plazo, más allá del mantenimiento y la modernización de rutina de los equipos y software existentes. En la actualidad se está completando la construcción de la fábrica de grandes estructuras de Pernambuco, Brasil, lo cual representó una inversión aproximada de US$ 125 millones. Se espera que la fábrica sea operativa en la segunda mitad del 2012.

IMPSA Wind prevé el requerimiento de inversiones de capital para la expansión continuada de nuestra fábrica en Pernambuco, Brasil. Desde 2008 hemos incrementado la capacidad de la fábrica de generadores eólicos en Pernambuco de 300 a 400 unidades. No obstante, esperamos inversiones adicionales por aproximadamente Ps. 100 millones en los años 2012 y 2013, para continuar la ampliación de nuestra capacidad en Brasil.

Cabe destacar que la mayor parte de la inversión de nuestra unidad de negocios WIND fue financiada por el BNDES, conjuntamente con otras instituciones.

En lo que respecta a los proyectos de bienes de capital específicos, la Compañía busca por lo general celebrar contratos con cronogramas de pagos diseñados para mantener un flujo de fondos neutro o positivo en el curso de ejecución del proyecto, de modo de no requerir otras fuentes de fondos para financiarlo. La Compañía trata de minimizar el riesgo de interrupción del flujo de fondos en proyectos específicos solicitando al cliente una garantía bancaria de pago o celebrando acuerdos financieros que permitan a la Compañía cobrar directamente a la entidad que financia el proyecto en cuestión. En los casos en que no existe garantía de pago ni financiamiento externo, el flujo de fondos previsto puede resultar negativo durante la ejecución del contrato. En tales casos, la Compañía generalmente procura obtener el financiamiento de un banco comercial.

La estrategia actual de la Compañía consiste en licitar contratos de suministro de equipos de manera de lograr un flujo de fondos positivo durante el desarrollo y cumplimiento de los contratos. Si en el futuro la Compañía decide presentarse a licitación en otros proyectos cuyos cronogramas de pago puedan dar lugar a algunos períodos de flujo de fondos negativo, será necesario que la Compañía obtenga desembolsos de las líneas de crédito disponibles u obtenga nuevas líneas de crédito para financiar los requerimientos de fondos de dichos proyectos. No puede garantizarse que la Compañía podrá obtener tales líneas de crédito de capital de trabajo, lo cual podría perjudicar su capacidad para resultar adjudicataria de nuevas licitaciones y ejecutar los respectivos contratos.

Servicios ambientales. La Compañía no prevé significativos requerimientos de capital en el corto plazo para los contratos vigentes que está cumpliendo la unidad de servicios ambientales. No obstante, en caso de obtener nuevas concesiones, la Compañía espera poder obtener préstamos garantizados por los flujos de fondos de los nuevos contratos para adquirir los bienes de capital necesarios para el cumplimiento de dichos contratos.

LA ACTIVIDAD DE LA COMPAÑÍA

Sírvase remitirse a la sección “La actividad de la Compañía” del Prospecto

DIRECCIÓN, ADMINISTRACIÓN Y FISCALIZACIÓN

Directorio

Los Estatutos Sociales de la Compañía requieren que el Directorio esté conformado por no menos de tres y no más de once directores. El Directorio de la Compañía actualmente está compuesto por seis directores titulares y tres directores suplentes quienes tienen a su cargo la administración y dirección de las actividades de la Compañía. A continuación se transcribe la nómina de los actuales directores titulares y suplentes de la Compañía, según fueran elegidos por la Asamblea Ordinaria de accionistas celebrada el 27 de abril de 2012, y cuya inscripción ante la Dirección de Personas Jurídicas de la Provincia de Mendoza se encuentra pendiente.

Nombre	Cargo	Antigüedad en el cargo	Edad
Enrique M. Pescarmona	Presidente	1993	70
Francisco Rubén Valenti	Vicepresidente	1992	67
Jaime Alberto Aguiló	Director Titular	1985	61
Liliana Pescarmona de Mayol	Director Titular	2006	67
Sofía Eugenia Pescarmona de Boschi	Director Titular	2006	39
Bernardo Beling	Director Titular	2006	69
Horacio Carlos Lucero	Director Suplente	2010	53
Lucas Pescarmona	Director Suplente	2005	42
Matías Mayol	Director Suplente	2006	40

De conformidad con la legislación argentina, los directores deben cumplir con sus obligaciones con la lealtad y diligencia propias de un buen hombre de negocios. Los directores son solidariamente responsables ante la Compañía, los accionistas y terceros por el cumplimiento indebido de sus obligaciones, por la violación de la ley, los Estatutos Sociales o reglamentaciones de la Compañía, y por daños y perjuicios causado por fraude, abuso de autoridad o culpa. Bajo la legislación argentina, en virtud de los Estatutos Sociales o reglamentos de la Compañía o por resolución tomada en asamblea de accionistas, se podrá asignar a un director obligaciones determinadas. En tales casos, la responsabilidad de un director se determinará respecto del desempeño de dichas obligaciones, siempre que se cumpla con determinados requisitos de inscripción. Bajo la legislación argentina, se prohíbe a los directores participar en actividades que compitan con la Compañía sin la autorización expresa de los accionistas. Determinadas operaciones entre los directores y la Compañía están sujetas a procedimientos de ratificación establecidos por la legislación argentina.

Un director no será responsable por un acto llevado a cabo por el Directorio si, a pesar de su presencia en la asamblea en la que se haya adoptado una resolución o su conocimiento de dicha resolución, existe un registro escrito donde conste su oposición a la resolución y si informa de su oposición a la Comisión Fiscalizadora antes de que se presente cualquier reclamo en su contra ante el Directorio, la Comisión Fiscalizadora, la asamblea de accionistas, la dependencia gubernamental o los tribunales competentes. La aprobación del buen desempeño de un director por parte de la asamblea de accionistas extingue cualquier obligación de un director respecto de la Compañía, siempre que los accionistas que representen por lo menos el 5% del capital social no se opongan a ello, y siempre que, asimismo, dicha obligación no resulte de una violación de la ley o de los Estatutos Sociales o reglamentaciones de la Compañía.

De conformidad con las regulaciones de la CNV, no se requiere que los miembros del Directoriosean independientes. Por consiguiente, los miembros del Directorio de IMPSA revisten la condición de “no independientes” en los términos de las Normas de la CNV.

Comité Ejecutivo

La Compañía cuenta con un Comité Ejecutivo que conduce, dirige y ejerce el control sobre todas las actividades de las distintas unidades de negocio de la Compañía y tiene plenas facultades y autorización para, en nombre del directorio, manejar y administrar los negocios y asuntos de la Compañía y a través del Comité de Operaciones (que está conformado por varios de sus funcionarios ejecutivos), llevar a cabo o disponer que se lleven a cabo todos los actos que el directorio de buena fe considere necesarios o convenientes para el desarrollo de las actividades de la Compañía.

Las funciones esenciales del Comité Ejecutivo incluyen:

• la responsabilidad de la determinación de los principales fines y objetivos estableciendo el liderazgo, dirección y guía de la actividades de las unidades de negocios asumiendo responsabilidad por el desarrollo de planes estratégicos efectivos y por el establecimiento y mantenimiento de políticas financieras efectivas;
• análisis y evaluación de la efectividad de todas las operaciones y absorción de responsabilidad por la administración efectiva de funciones cruzadas, actividades de regiones cruzadas y actividades de respaldo;
• desarrollo y mantenimiento de la estructura organizacional y de personal efectivo asumiendo la responsabilidad por el manejo eficiente de los recursos humanos en toda la Compañía; y
• todas las demás funciones y responsabilidades según lo requerido o asignado por el Directorio.

Los miembros actuales del Comité Ejecutivo son:

Nombre	Edad
Lucas Pescarmona	42
Sofia Eugenia Pescarmona de Boschi	39
Luis Pescarmona	37
Juan Carlos Fernández	57
Julio Dreizzen	56
Horacio Lucero	53

Comisión Fiscalizadora

Además de los directores y funcionarios de la Compañía, la Compañía ha creado una Comisión Fiscalizadora integrada por tres síndicos titulares y tres síndicos suplentes elegidos por los accionistas de la Compañía, como lo requiere la Ley de Sociedades Comerciales. La legislación argentina establece que determinadas sociedades, incluyendo aquéllas que realizan oferta pública de títulos de deuda o acciones, deben designar una Comisión Fiscalizadora integrada por un mínimo de tres miembros. Las responsabilidades principales de la Comisión Fiscalizadora consisten en verificar la administración de la Compañía en cuanto al cumplimiento de las leyes argentinas, los Estatutos Sociales de la Compañía y las resoluciones de los accionistas y, sin perjuicio del papel que desempeñan los auditores independientes, informar a los accionistas en la asamblea anual ordinaria sobre la exactitud de la información financiera presentada por el Directorio en dicha asamblea. Los miembros de la Comisión Fiscalizadora también están autorizados a convocar a asambleas ordinarias y extraordinarias, agregar temas al orden del día de las asambleas de accionistas o reuniones de Directorio, asistir a asambleas de accionistas o reuniones de Directorio, y verificar los negocios de la Compañía en general.

A continuación se transcribe la nómina de los actuales miembros de la Comisión Fiscalizadora, según fueran elegidos por la Asamblea Ordinaria de accionistas celebrada el 27 de abril de 2012:

Nombre	Cargo	Antigüedad	Edad
Jorge Aldo Perone	Síndico Titular	20 años	75
Lidio Manzano	Síndico Titular	13 años	65
Pedro Mirante	Síndico Titular	18 años	57
Eduardo Osvaldo Casares	Síndico Suplente	7 años	57
Juan José Mare	Síndico Suplente	5 años	53
Mauricio Manoni	Síndico Suplente	5 años	35

De conformidad con las normas de la CNV, todos los miembros de la Comisión Fiscalizadora son “independientes”.

Funcionarios Ejecutivos

Las siguientes personas son los principales funcionarios de la Compañía:

Nombre	Cargo	Antigüedad	Edad
Horacio Lucero	Gerente General	4 años	53
Julio Dreizzen	Director Financiero	6 años	56
Bernardo Beling	Director de Tecnología	33 años	69
Ricardo Dell’Agnola	Director Comercial	24 años	54
Hernán Guiñazú	Coordinador Industrial & Planificación	33 años	64
Hugo Toso	Coordinador de Proyectos	23 años	60
Gustavo Martínez	Director de Administración y Finanzas	15 años	41
Matías E. C. Massera	Director de Recursos Humanos	1 año	44

PRINCIPALES ACCIONISTAS

A la fecha del presente Prospecto resumido, el capital social de IMPSA está representado por 321.700.000 Acciones Clase A en circulación y de titularidad de los accionistas. El cuadro que se incluye a continuación detalla la titularidad del capital social de la Compañía:

Accionistas	Acciones Clase A	Porcentaje (%)
Lucas Pescarmona	16.085	0,0050
Sofía Pescarmona	16.085	0,0050
Luis Pescarmona	16.085	0,0050
Lucila Pescarmona	16.085	0,0050
Matías Guillermo Mayol	16.085	0,0050
CORIM	301.522.976	93,728
ALFOS IBERIA S.L.	8.811.363	2,7390
GRAFOLI GESTION S.L.	4.233.572	1,3160
NE QUID NIMIS S.L.	4.233.572	1,3160
BIDENAL HOLDING ESPAÑA S.L.	2.818.092	0,8760
Total	321.700.000	100,0

El 93,728% de IMPSA actualmente es propiedad de CORIM, una sociedad anónima argentina controlada por los miembros de la familia Pescarmona.

El capital social de la Compañía está dividido en acciones ordinarias Clase “A” y Clase “B”, con un valor nominal de un peso (Ps. 1,00) cada una. El tenedor de acciones Clase “A” tiene derecho a cinco votos por cada acción y el tenedor de acciones Clase “B” tiene derecho a un voto por cada acción. A la fecha del presente Prospecto resumido no existe ninguna acción Clase “B” en circulación.

El siguiente cuadro muestra los accionistas de CORIM y sus respectivos porcentajes de titularidad a la fecha del presente Prospecto resumido.

Accionista:	Porcentaje (%)
BIDENAL HOLDING ESPAÑA S.A.	14,01
ALFOS IBERIA	43,85
NE QUID NIMIS	21,07
GRAFOLI GESTION	21,07
Total:	100,00

CIERTAS RELACIONES Y OPERACIONES CON PARTES VINCULADAS

Sírvase remitirse a la sección “Ciertas Relaciones y Operaciones con Partes Vinculadas” del Prospecto.

DESCRIPCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO DE LA COMPAÑÍA

Sírvase remitirse a la sección “Descripción del Endeudamiento de la Compañía” del Prospecto.

DESCRIPCIÓN DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES

Sírvase remitirse a la sección “Descripción de las Obligaciones Negociables” del Prospecto

RESTRICCIONES A LA TRANSFERENCIA

Sírvase remitirse a la sección “Restricciones a la Transferencia” del Prospecto.

SUSCRIPCIÓN Y VENTA

Sírvase remitirse a la sección “Suscripción y Venta” del Prospecto.

TRATAMIENTO IMPOSITIVO

Sírvase remitirse a la sección “Tratamiento Impositivo” del Prospecto.

AUDITORES EXTERNOS

Los estados financieros consolidados, condensados de revisión limitada correspondientes al período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2012 comparado con el período de seis meses finalizado el 31 de julio de 2011 y los estados financieros de la Compañía correspondientes al ejercicio irregular de once meses finalizado el 31 de diciembre de 2011 y los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2011, y 2010, que incluye sus estados financieros consolidados como información complementaria y están incluidos en el Prospecto, han sido auditados por Deloitte Cuyo S.A., auditores externos, Sociedad Comercial N° 7 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Mendoza y firmados por José Ortega, Contador Público UNR matrícula N° 4233 CPCE de Mendoza, como surge del respectivo Informe de los Auditores Independientes de fecha 17 de abril de 2012, que se incluyen por referencia en este Prospecto resumido.

CUESTIONES LEGALES

Sobre validez de la emisión de las Obligaciones Negociables y ciertas cuestiones relacionadas con el derecho argentino se expedirá para la Compañía, Pérez Alati, Grondona, Benites, Arntsen & Martínez de Hoz (h), asesores legales argentinos de la Compañía. Determinadas cuestiones relacionadas con el derecho de los Estados Unidos y la legislación de Nueva York en relación con el Programa serán informadas para la Compañía por los asesores legales estadounidenses de la Compañía.

INFORMACIÓN GENERAL

Sírvase remitirse a la sección “Información General” del Prospecto.

EMISOR

Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F.

Carril Rodríguez Peña 2451

5503 Godoy Cruz

Provincia de Mendoza, Argentina

FIDUCIARIO

Deutsche Bank Trust Company Americas

60 Wall Street, 27th. Floor

New York, New York 10005

Attn. Global Transaction Banking Trust & Securities Services

COAGENTE DE REGISTRO, AGENTE DE PAGO Y AGENTE DE TRANSFERENCIA	AGENTE DE REGISTRO, AGENTE DE PAGO, AGENTE DE TRANSFERENCIA Y REPRESENTANTE DEL FIDUCIARIO EN ARGENTINA
Deutsche Bank Trust Company Americas 60 Wall Street, 27th. Floor New York, New York 10005 Attn. Global Transaction Banking Trust & Securities Services	Deutsche Bank S.A. Edificio República Tucumán 1, Piso 14º (C1049AAA) Buenos Aires. Argentina Unidad de Servicios de Custodia Local At.: Servicios Fiduciarios y de Títulos Valores

DEPOSITARIO COMÚN Y AGENTE DE PAGO

Deutsche Bank AG, Sucursal Londres

1 Great Winchester Street

London EC 2N 2DB

AGENTE DE COTIZACIÓN, AGENTE DE PAGO Y AGENTE DE TRANSFERENCIA

Deutsche Bank Luxembourg S.A.

2 Boulevard Konrad Adenauer

L-1115 Luxemburgo

ASESORES LEGALES

de la Compañía respecto del derecho argentino:
Pérez Alati, Grondona, Benites, Arntsen & Martínez de Hoz (h) Suipacha 1111, Piso 18 (C1008AAW) Ciudad de Buenos Aires, Argentina

AUDITORES EXTERNOS

Deloitte Cuyo S.A.

Av. España 1340, Piso 3º

Oficina 2

M5500DWN – Mendoza

Argentina