IMPSA S.A. — Audit Report / Information 2004

Apr 7, 2004

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE ENERO DE 2004 Y 2003

INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A.I.C. Y F.

Estados contables al 31 de enero de 2004 y 2003

Indice

• Informe de auditoría (revisión limitada)
• Estados de Situación Patrimonial Consolidados (Información contable complementaria)
• Estados de Resultado Consolidados (Información contable complementaria)
• Estados de Flujo de Efectivo Consolidados (información contable complementaria)
• Notas a los Estados Contables Consolidados (información contable complementaria)
• Estados de Situación Patrimonial
• Estados de Resultado
• Estados de Evolución del Patrimonio Neto
• Estados de Flujo de Efectivo
• Notas a los Estados Contables Básicos
• Anexos
• Información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
• Reseña informativa
• Informe de la Comisión Fiscalizadora
• Artículo 33 de la Ley Nº 19.550

INFORME DE LOS AUDITORES

Señores Presidente y Directores de

INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

Rodríguez Peña 2451.

Godoy Cruz - Mendoza

ARGENTINA

1. Identificación de los estados contables objeto de la auditoría

Hemos efectuado un examen de los estados de situación patrimonial de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. al 31 de enero de 2004 y 2003, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios económicos terminados en esas fechas, con sus notas 1 a 13 y anexos A, C, E, F, G y H.

Nuestro examen incluyó la información contable complementaria, consistente en los estados de situación patrimonial consolidados de la Sociedad con sus sociedades controladas y consorcios (que se indican en la nota 3 a los estados contables consolidados) al 31 de enero de 2004 y 2003 y los correspondientes estados de resultados consolidados y de flujo de efectivo consolidado, con sus notas 1 a 16 por los ejercicios económicos terminados en esas fechas.

Los estados contables y demás documentos anteriormente detallados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en la auditoría efectuada con el alcance que mencionamos en el capítulo 2 siguiente.

2. Alcance de la tarea realizada

Nuestro examen se practicó, excepto por lo indicado en el apartado a) del capítulo 3 siguiente, de acuerdo con las normas de auditoría vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Esas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle la auditoría para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas,

los elementos de juicio que respalden la información expuesta en los estados contables y no tiene por objeto detectar delitos o irregularidades intencionales. Una auditoría incluye asimismo evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas, la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por la Dirección y la Gerencia de la Sociedad.

3. Aclaraciones previas al dictamen

1. No hemos auditado los estados contables de las siguientes sociedades controladas y vinculadas: IMPSA de Colombia, IMPSA de Venezuela CA, IMPSA Andina, IMPSA International Inc., IMPSA Asia Ltd., Inverall S.A., Energimp S.A., Trater S.A., Ebondale Corp. N.V., Inversur S.A., Consorcio Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPP S.A.), Solurban S.A., Urugua I S.A., Impsa Port Sistems S.A., Limpieza Metropolitana S.A. e IMPSA Servicios Ambientales S.A. excepto por lo indicado en el párrafo siguiente, dichos estados fueron auditados por otros profesionales cuyos informes, algunos de ellos con salvedades, hemos tenido a la vista. Las participaciones de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. en esas sociedades representan aproximadamente el 9,0% y el 12,3% del total de su activo al 31 de enero de 2004 y 2003, respectivamente, y los resultados de las participaciones representan pérdidas de aproximadamente 15,9% y 12,1% del patrimonio neto a esas fechas, respectivamente y 11,2% y 5,9% de las ventas netas consolidadas por los ejercicios económicos terminados en las fechas indicadas, respectivamente.

Al 31 de enero de 2004, tal como se indica en la nota 2.3.e) a los estados contables individuales y nota 3 a los estados contables consolidados, el valor de las inversiones en Limpieza Metropolitana S.A. y CEMPP S.A. ha sido determinado sobre la base de información contable preparada por las respectivas gerencias de esas sociedades y por lo tanto no cuentan con informe de auditoría emitido por contador público independiente.

1. Tal como se menciona en las notas 1a)i) a los estados contables individuales y consolidados, el Directorio de la Sociedad está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir las situaciones allí descriptas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados. Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.
2. Según se indica en el último párrafo de la notas 3.2. a los estados contables individuales y 5.1 a los estados contables consolidados, la Sociedad tiene un crédito al 31 de enero de 2004 y 2003 por $102.279.133 y $103.638.331, respectivamente, con su sociedad vinculada en los términos del art. 33 de la Ley N°19.550 CEMPP S.A. La cobrabilidad del citado crédito se encuentra sujeta a la resolución de ciertas cuestiones que se detallan en la nota 3.5.d) a los estados contables individuales y 6.d) a los estados contables consolidados. Los estados contables de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. a esas fechas no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible a los créditos mencionados.
3. Tal como se indica en el segundo párrafo de la nota 3.5.a) a los estados contables individuales y 6.a) a los estados contables consolidados, los estados contables del Consorcio Lime-Bogotá al 31 de diciembre de 2003 han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha a pesar que, a partir del 15 de septiembre de 2003, se dio por terminado el contrato que el Consorcio tenía firmado con la Alcaldía Mayor de Bogotá y no continuará como un negocio en marcha. Los estados contables del Consorcio Lime-Bogotá no incluyen ningún ajuste que podría requerirse de valuar los activos y pasivos como un negocio que no continuará operando.
4. Tal como se explica en las notas 2.1 a los estados contables individuales y consolidados, a partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2003, en la preparación de los estados contables a que se refiere el capítulo 1 de éste informe, se han aplicado las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas con las modificaciones y adecuaciones con que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y con algunas excepciones resueltas por la Comisión Nacional de Valores como Organismo de Control. Los cambios introducidos están explicados en la nota 2.3.n) a los estados contables individuales y nota 2.3.m) a los estados contables consolidados. Según se indica en las notas 2.1. a los estados contables individuales y consolidados, la Sociedad efectuó reclasificaciones en la parte patrimonial, de resultados y de flujo de efectivo de sus estados contables al 31 de enero de 2003 para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de enero de 2004.
5. Tal como se explica en nota 2.2 a los estados contables individuales y consolidados, de acuerdo a lo dispuesto por el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 664/03 y la Resolución General N° 414 de la Comisión Nacional de Valores, se suspendió desde el 1° de marzo de 2003 la preparación de los estados contables en moneda homogénea. Por su parte, desde el punto de vista de las normas contables profesionales la expresión de estados contables en moneda homogénea estuvo vigente hasta el 30 de septiembre de 2003. La Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 31 de enero de 2003. Tal como se señala en las mencionadas notas, el efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea del mes de septiembre de 2003, tal como lo requieren las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables en su conjunto.

4. Dictamen

En nuestra opinión, excepto por los ajustes, si los hubiere, que podrían haberse determinado de haber auditado los estados contables de las sociedades señaladas en el apartado a) del capítulo 3 y de haber valuado los activos y pasivos del Consorcio Lime-Bogotá como un negocio que no continuará operando tal como se indica en el apartado

d) del mismo capítulo y sujeto a los efectos finales que pudieran derivarse de las situaciones descriptas en los apartados b) y c) del citado capítulo 3:

• los estados contables al 31 de enero de 2004 y 2003 detallados en el primer párrafo del capítulo 1, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F., los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por los ejercicios económicos terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Argentina; y
• los estados contables consolidados al 31 de enero de 2004 y 2003 detallados en el segundo párrafo del capítulo 1, han sido preparados de acuerdo con las bases de consolidación descriptas en la nota 3 de la información contable complementaria, las que están de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Mendoza por Resolución 628/84.

5. Información especial requerida por disposiciones vigentes

(sobre los estados contables correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de enero de 2004)

a) Los estados contables indicados en el capítulo 1 están preparados de acuerdo con lo dispuesto por la Ley Nº 19.550 y la Resolución General N° 434/2003 de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados citados en el primer párrafo del capítulo 1 concuerdan con registros contables de la Sociedad, los que, en nuestra opinión y en sus aspectos formales, han sido llevados de conformidad con disposiciones legales vigentes. De las verificaciones efectuadas oportunamente sobre el mantenimiento de las condiciones de seguridad e integridad de los sistemas de registro contable de la Sociedad en base a los cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores, no tenemos observaciones que formular en lo que es materia de nuestra competencia.

1. Los estados contables de la Sociedad y los estados contables consolidados se encuentran transcriptos en el libro Inventario y Balances.
2. Como parte de nuestra tarea, cuyo alcance se menciona en el capítulo 2 de este informe, hemos revisado la Reseña Informativa y la Información Adicional del artículo 68 preparadas por el Directorio de la Sociedad y requeridas por la Comisión Nacional de Valores y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, respectivamente, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia y excepto por lo mencionado en el apartado a) del capítulo 3 y sujeto a los efectos finales que pudieran derivarse de las situaciones descriptas en los apartados b) a d) del citado capítulo 3, no tenemos otras observaciones significativas que formular.
3. En cumplimiento de lo establecido en el Libro 1, capítulo III, artículo 18 inciso e) de la Resolución General N° 368/2001 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que:

4. el cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados contables y otros servicios de auditoría prestados a la emisora y el total facturado a la emisora por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría es 0,91

5. • el cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados contables y otros servicios de auditoría prestados a la emisora y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a la controlante, controladas y vinculadas es 1,52
6. • el cociente entre el total de servicios de auditoría de estados contables y otros servicios de auditoría prestados a la emisora y el total facturado a la emisora y sus controlante, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría es 0,76

7. Según surge de los registros contables de la Sociedad, el pasivo devengado al 31 de enero de 2004 a favor del Régimen Nacional de la Seguridad Social en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a pesos 571.451, y no era exigible a esa fecha.

Mendoza, 2 de abril de 2004.

DELOITTE & TOUCHE CUYO (Asociación Profesional Nº 15 C.P.C.E. de Mendoza)

NORBERTO JUAN MANZINO (Socio) Contador Público ( U.B.A) Matrícula Nº 4964 C.P.C.E. de Mendoza

INDUSTRIAS METALURGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

Domicilio Legal

Rodríguez Peña 2451 – M5503AHY San Francisco del Monte - Godoy Cruz - Mendoza

Tel.: (54-261) 413 1300 - Fax (54-261) 413 1416

Oficina Buenos Aires

Av. Eduardo Madero 940 - Piso 19º - C1106ACW Buenos Aires

Tel.: (54-11) 5077 0888 - Fax (54-11) 5077 0835

Actividad Principal

Producción y comercialización de estructuras metálicas, bienes de capital de gran tamaño y obras civiles

Actividad Secundaria

Autopartes – Servicios ambientales

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio

16 de junio de 1965

Modificaciones del Estatuto

28 de setiembre de 1978, 5 de setiembre de 1984, 6 de julio de 1992 y 23 de setiembre de 1992

Número de Registro en la Dirección de Personas Jurídicas de Mendoza

488

Fecha de finalización del contrato social

16 de junio de 2064

Denominación de la sociedad controlante

Corporación Impsa S.A.

Domicilio legal de la sociedad controlante

Necochea 183 – Mendoza

Actividad principal de la sociedad controlante

Inversión

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos

al 31 de enero de 2004 y 2003

93,39%

EJERCICIO ECONOMICO Nº 39

INICIADO EL 1º DE FEBRERO DE 2003

BALANCES GENERALES AL 31 DE ENERO DE 2004 Y 2003

(en pesos)

COMPOSICION DEL CAPITAL

(Nota 6 a los estados contables individuales)

(en pesos)

Acciones	Suscripto e integrado 31-01-04	Suscripto e integrado 31-01-03
Acciones ordinarias v/n $ 1 de 5 votos Clase ¨A¨	307.000.000	307.000.000

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 12 de 28

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 31 DE ENERO DE 2004 Y 2003

(cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 – SITUACIÓN DE LA SOCIEDAD

1. Situación particular de la Sociedad
2. El Directorio está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir el capital de trabajo negativo, las pérdidas operativas presentadas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractuales acordados.

Creemos importante mencionar que:

• En un plazo no mayor a 60 días se estará firmando la refinanciación de un préstamo bancario por US$ 10.000.000 (29.280.000), el cual, en los presentes estados contables, se encuentra expuesto como pasivo corriente. El nuevo plazo para la cancelación del mismo sería a seis años con uno de gracia.
• El pasivo corriente incluye la porción de un préstamo bancario por aproximadamente 33.317.080 cuyo pago se encuentra garantizado mediante una cesión fiduciaria de los dividendos que le corresponda recibir a la Sociedad por su participación en CBK Power Company Limited, sociedad vinculada a través de Planeta Brillante S.A. El Directorio de IMPSA estima que durante el año 2004 se cobrarán dividendos de esa sociedad por aproximadamente US$ 12.000.000 (35.136.000), lo que permitirá cancelar dicha porción corriente del préstamo.
• Con fecha 29 de agosto de 2003 se recibió de Sarawak Hidro Sdn Bhd, la carta de adjudicación para el diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas auxiliares eléctricos y mecánicos, transformadores y sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia. Con fecha 6 de noviembre de 2003 se recibió del cliente la orden de proceder el comienzo del diseño y ejecución de los trabajos. El contrato respectivo establece en una de sus cláusulas el pago de un anticipo de Ringgits Malayos 135.000.000 (US$ 35.526.000 / $ 102.600.000), cifra que el Directorio de la Sociedad estima será cobrada el primer semestre del año 2004.

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha.

1. En virtud de los resultados negativos acumulados al 31 de enero de 2004, la Sociedad se encuentra alcanzada por las disposiciones del artículo 206 de reducción obligatoria de capital de la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales. No obstante, el Decreto Nº 1293/03 del Poder Ejecutivo Nacional suspendió la aplicación del citado artículo hasta el 10 de diciembre de 2004.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 5 de 28

1. Contexto general del País

Con fecha 6 de enero de 2002 el Poder Legislativo Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, posteriormente completada por otras disposiciones, en particular por el Decreto N° 214/2002 del 3 de febrero de 2002 de Reordenamiento del Sistema Financiero y varias comunicaciones del Banco Central de la República Argentina (“BCRA”).

En síntesis, la nueva normativa y sus disposiciones complementarias establecen el abandono de la convertibilidad del peso y la puesta en vigencia de la libre flotación del tipo de cambio.

El mercado de cambio comenzó a operar el 11 de enero de 2002 con un limitado volumen de operaciones. El BCRA debía autorizar ciertas transferencias de divisas al exterior, tales como pago de deudas financieras y sus intereses, regalías, dividendos y otras similares. Con fecha 7 de marzo de 2003 el B.C.R.A. emitió una comunicación por la cual se flexibilizaron de manera significativa muchos de los requerimientos previos que esta entidad había impuesto a las transacciones comerciales y financieras en divisas.

Las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero, como las obligaciones exigibles de dar sumas de dinero expresadas en dicha moneda no vinculadas al sistema financiero, cualquiera sea su origen y naturaleza, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561, fueron convertidas al tipo de cambio $ 1 por US$ 1 y se les aplica el “Coeficiente de Estabilización de Referencia”, que es publicado por el “BCRA”. Si por aplicación de las disposiciones antes mencionadas sobre las obligaciones exigibles en dólares estadounidenses no vinculadas al sistema financiero, el valor resultante de la cosa, bien o prestación, fuere superior o inferior al del momento de pago, cualquiera de las partes podrá solicitar un reajuste equitativo del precio.

Para el caso particular de las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero que fueron convertidas a pesos de acuerdo a lo indicado en el párrafo anterior, además del coeficiente antes mencionado, se aplica una tasa que no podrá superar la tasa máxima establecida por el BCRA.

Con fecha 8 de febrero de 2002, se emitió el Decreto Nº 260/2002, que estableció un mercado libre de cambio para la liquidación de todas las operaciones en moneda extranjera, incluidas las exportaciones y las importaciones. Continúa requiriéndose aprobación previa del BCRA para realizar pagos al exterior.

Asimismo, como consecuencia del estado actual de las finanzas públicas, ciertos créditos con el Estado Nacional, tanto corrientes como no corrientes, pueden verse sujetos a reprogramación para su cobro. Asimismo, las interpretaciones legales acerca del tipo de cambio aplicable para la liquidación de deudas en moneda extranjera con instituciones financieras u obligacionistas del exterior, pueden diferir de las que esgriman los acreedores y requerir la aplicación de algún mecanismo de resolución de disputas.

La inexistencia de líneas de crédito en los bancos que operan en el país, resultante también del significativo cambio en las condiciones económicas y financieras, así como en las dificultades de captación de fondos de los ahorristas, hacen indispensable que los recursos originados por las operaciones sean dedicados exclusivamente a mantener en funcionamiento las actividades normales de la Sociedad, e imposibilitan en el corto plazo, como ya quedó expresado, la cancelación de las obligaciones financieras contraídas bajo condiciones muy diferentes a las actuales.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 6 de 28

Con fecha 5 de marzo de 2003 y para un caso particular, el de un depósito en el Banco de la Nación Argentina efectuado por la Provincia de San Luis, la Corte Suprema de Justicia de la Nación resolvió que la devolución debía efectuarse en la moneda original en la que el depósito había sido efectuado. No están definidos todavía los alcances generales de este fallo de última instancia.

Los impactos generados por el conjunto de las medidas adoptadas hasta la fecha por el Gobierno Nacional sobre los estados contables de la Sociedad al 31 de octubre de 2003, se reconocieron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por el Directorio a la fecha de preparación de los mismos. Los resultados reales futuros podrían diferir de las evaluaciones y estimaciones realizadas. En consecuencia, las decisiones que deban tomarse sobre la base de los presentes estados contables deberán considerar la evolución futura de estas medidas y los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 2 - BASES DE CONTABILIZACION Y PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

2.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables fueron preparados de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N°434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Esta Resolución, con vigencia para la Sociedad a partir del 1° de febrero de 2003, adoptó para la contabilización de las operaciones, la valuación de activos y pasivos y la medición de sus resultados las Resoluciones Técnicas Nros. 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), según fueron adoptadas por el Consejo Profesional de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) con algunas excepciones y aclaraciones (según texto ordenado de la Resolución CD N°87/2003) y, asimismo, considerando cuatro excepciones a dichas normas establecidas por el Organismo de control.

En el caso de la contabilización de activos intangibles, el impuesto a las ganancias por el método de lo diferido, las diferencias transitorias de conversión y la determinación de los valores actuales de los saldos de créditos y deudas no corrientes, de acuerdo con lo dispuesto por las Resoluciones Técnicas N° 17 y 18, el cambio de criterio se ha efectuado desde el inicio del ejercicio de aplicación, o sea con fecha 31 de enero de 2003. Los estados contables consolidados al 31 de enero de 2003, que se presentan a efectos comparativos, contienen las modificaciones para adecuarlos a la aplicación de los referidos criterios.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

De acuerdo a lo dispuesto por el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 664/2003 y la Resolución General N°441/2003 se suspende desde el 1° de marzo de 2003 la preparación de los estados contables en moneda homogénea, definiéndose en las referidas normas que el último índice aplicable será el correspondiente al mes de febrero de 2003. Por su parte y desde el punto de vista de las normas contables profesionales, la expresión de estados contables en moneda homogénea siguió vigente hasta el 30 de septiembre de 2003. Por lo tanto en el caso particular del ejercicio cerrado al 31 de enero de 2004, desde el punto de vista del Organismo de control se debió aplicar dicha reexpresión hasta el mes de febrero de 2003, en tanto correspondía la reexpresión hasta septiembre de 2003 por aplicación de las normas contables profesionales.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 7 de 28

El nivel de significatividad de las variaciones en el Indice de Precios Internos al por Mayor (utilizado para la reexpresión de la información contable a moneda homogénea) entre el mes de enero de 2003, fecha en que la Sociedad discontinuó la reexpresión, y el 30 de septiembre de 2003, fecha hasta la cual lo requerían las normas contables profesionales vigentes, ha sido muy reducido (1,8% negativo). Por lo tanto, el efecto de no haber expresado la información contable tal como lo requerían las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables en su conjunto.

2.3. Principales criterios de valuación y exposición

Los principales criterios de valuación son los siguientes:

a) Rubros monetarios

Caja y bancos, colocaciones financieras, créditos, deudas y previsiones en pesos, han sido expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación establecida por la Resolución MD N° 87 del C.P.C.E.C.A.B.A. Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor, como quedó expuesto en el punto 2.2, permiten considerar el período como de estabilidad monetaria.

Los préstamos financieros (principalmente obligaciones negociables) se han mantenido a sus valores nominales, contemplando en caso de corresponder, los resultados financieros devengados al cierre de cada ejercicio. La porción devengada en cada ejercicio de los citados resultados financieros fue establecida aplicando exponencialmente la tasa y las condiciones pactadas para cada operación sobre la diferencia entre el monto de dinero recibido por cada préstamo y la suma de los importes a pagar a sus vencimientos.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Se han actualizado a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio.

c) Bienes de cambio

• Los materiales, materias primas y mercadería de reventa, están valuados, principalmente, al valor de las últimas compras. Los valores obtenidos son similares a los precios de reposición.
• Los productos terminados están valuados al valor de la última producción.
• Los materiales en tránsito han sido valuados a su costo de adquisición.
• Las obras en curso de ejecución han sido valuadas aplicando el porcentaje de avance en la construcción sobre el valor actualizado de los montos de los contratos, neto de las certificaciones aprobadas y de impuestos sobre ventas.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 8 de 28

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

d) Inversiones

Depósitos a plazo fijo: se han valuado al valor del capital invertido más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio según corresponda.

Títulos de cancelación de la deuda pública de la Provincia de San Juan: fueron valuados a su costo (neto de amortización) al cierre de cada ejercicio según corresponda, debido a que no tienen un valor de cotización.

Las inversiones en sociedades vinculadas en las que se ejerce influencia significativa en las decisiones, están valuadas al valor patrimonial proporcional, determinado sobre los últimos estados contables disponibles al cierre del ejercicio y por períodos coincidentes, expresados en moneda homogénea en función de lo indicado en el punto 2.2. En el caso de sociedades del exterior, los estados contables han sido convertidos a pesos de acuerdo con el procedimiento descripto en la nota 4 siguiente.

e) Bienes de uso

Valores de origen: En los casos de compañías constituidas en el país, los valores de costo y las incorporaciones de cada ejercicio fueron expresados al cierre de cada ejercicio en función de lo indicado en el punto 2.2. En el caso de sociedades constituidas en el exterior se ha seguido el procedimiento indicado en la nota 4.

Amortizaciones: Se calcularon a partir del año de su incorporación, aplicando el método de la línea recta en función de las alícuotas suficientes para extinguir su valor al final de la vida útil asignada sobre los valores expresados al cierre de cada ejercicio según lo indicado en el punto 2.2.

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

f) Activos intangibles

En el caso de sociedades constituidas en Argentina, los valores de costo de activos intangibles y las incorporaciones de cada ejercicio, han sido valuados a su costo expresado en moneda homogénea, en función de lo indicado en el punto 2.2, neto de las correspondientes amortizaciones acumuladas. Para sociedades constituidas en el exterior se ha seguido el procedimiento indicado en la nota 4.

g) Otros activos

Las existencias al cierre de cada ejercicio se han valuado a sus respectivos costos de reposición. Los valores así determinados no superan, en su conjunto, los valores recuperables.

h) Previsiones para juicios y otras contingencias

Las previsiones por contingencias negativas, de ocurrencia probable y que reúnen las características de objetividad, certeza y verificabilidad, fueron registradas teniendo en cuenta la

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 9 de 28

información sobre el porcentaje de probabilidad de ocurrencia de un resultado contrario a la Compañía, suministrada por los asesores legales intervinientes en cada causa, aplicando al monto de cada demanda actualizada, el citado porcentaje de probabilidad. Las contingencias positivas no han sido registradas.

i) Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de acuerdo con normas contables vigentes requiere que la Dirección y la Gerencia de la Sociedad efectúen estimaciones que inciden en la determinación de los importes de los activos y pasivos y en la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Las resoluciones finales e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en nota 13. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal, de acuerdo con lo previsto en la Resolución General N° 434 de la C.N.V.

De acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario sancionada el 6 de enero de 2002, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición netas de activos y pasivos en moneda extranjera a la fecha de sanción de la Ley, es deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante cinco ejercicios, a partir de 2003.

La Sociedad posee un quebranto impositivo acumulado al cierre del ejercicio de aproximadamente 302.100.000, que podrá utilizarse para compensar futuras utilidades de acuerdo al siguiente detalle:

Período fiscal	Monto	Ejercicio de prescripción
2002	16.600.000	2007
2003	285.500.000	2008
Total	302.100.000

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales a partir del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincida con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 10 de 28

a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

A partir del 31 de agosto de 2001 la Sociedad quedó comprendida en el marco de los convenios para mejorar la competitividad y generación de empleo, por lo que, entre otros beneficios, quedó exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta hasta el 31 de marzo de 2003.

Al 31 de enero de 2003 y 2002 los saldos a favor de la Sociedad en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta se imputaron contra resultados ya que las proyecciones de la Sociedad hacen prever que dichos saldos no podrán computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias dado el monto de quebrantos impositivos acumulados existentes.

1. Asunción y cobertura de riesgos en los mercados

La Sociedad opera tanto en el exterior como en la Argentina. Las actividades de negocios que desarrolla en el país pueden ser afectadas por todos los parámetros macroeconómicos y legislativos que rigen la evolución económica.

En lo que respecta a cobertura de riesgos financieros de los mercados, la empresa tiene como política no operar, de modo habitual, en los mercados de cobertura o a futuro. Por lo tanto, está expuesta sobre sus pasivos financieros y comerciales, en parte concertados en divisas. Sin embargo, la empresa tiene también una importante actividad exportadora, con flujos de ventas al exterior expresados en divisas, lo que disminuye en cierta medida el riesgo de exposición de cambio.

l) Resultado por acción ordinaria

Tal como lo requiere la Resolución Técnica N° 18, a partir del corriente ejercicio se expone el resultado por acción ordinaria al pie del estado de resultados. Este dato se presenta también para el ejercicio comparativo. Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias. Se lo ha segregado en las porciones originadas en resultados ordinarios y extraordinarios.

m) Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto por cambios en los criterios de valuación

Como consecuencia de la aplicación de las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 mencionadas en la nota 2.1, se efectuaron modificaciones al saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 y 2002 de acuerdo al siguiente detalle:

31.01.03 31.01.02

Otros créditos no corrientes (valor actual)	-16.568.594	-19.475.971
Deudas financieras no corrientes (intereses devengados)	-22.322.276
Desafectación de activos intangibles	-50.222.356	-50.418.582
Inversiones en sociedades controladas (diferencia transitoria de conversión)	61.824.287
Diferencias de cambio por pasivos asumidos para cubrir inversiones netas (diferencia transitoria de conversión)	-1.171.687

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 11 de 28

Inversiones en sociedades controladas y no controladas	-4.837.926
Reconocimiento de quebrantos impositivos acumulados	57.282.414
Previsión para activos por impuestos diferidos	-48.471.122
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-8.811.292
Total modificación del saldo al inicio (Nota 12 a)	-33.298.552	-69.894.553

NOTA 3 - PRESENTACIÓN DE ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Los estados contables consolidados de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. con sus sociedades controladas y consorcios, han sido preparados de acuerdo con la Ley Nº 19.550 (T.o. en 1984) siguiendo los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 4 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas que, básicamente, consisten en la acumulación de los importes de los mismos rubros y la eliminación de saldos y resultados entre la sociedad controlante y sus controladas.

Las sociedades controladas cuyos estados contables se consolidan y los porcentajes de participación total de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. al cierre de cada ejercicio son los siguientes:

...............31-01-04.........….... ................31-01-03..…...…...

Sociedad	Países	Fecha de los estados contables		% de participa- ción		Fecha de los estados contables		% de participa- ción
IMPSA de Colombia	Colombia	31-12-03	100,00		31-12-02		100,00
IMPSA International Inc.	U.S.A.	31-01-04	100,00		31-01-03		100,00
IMPSA Asia Ltd.	Hong Kong	31-12-03	99,99		31-12-02		99,99
Inverall S.A.	Argentina	31-12-03	90,00		31-12-02		90,00
TCA S.A.	Argentina	31-12-03	68,93		31-12-02		68,93
Trater S.A.	Argentina	31-01-04	99,988		31-01-03		99,988
Ebondale Corp. N.V.	Curaçao	31-12-03	100,00		31-12-02		100,00
Inversur S.A.	Argentina	31-12-03	99,00		31-12-02		99,00
Planeta Brillante S.A.	España	31-12-03	100,00		31-12-02		100,00
Impsa Construction and Services B.V.	Holanda	31-12-03	100,00		31-12-02		100,00
Impsa CBK Project B.V.	Holanda	31-12-03	100,00		31-12-02		100,00
Impsa Servicios Ambientales S.A.	Argentina	31-12-03	85,00		31-12-02		85,00
Limpieza Metropolitana S.A.	Colombia	31-12-03	69,99
Participación en consorcios:
LIME – Cartagena	Colombia	31-12-03	60,00		31-12-02		60,00
LIME – Bogotá	Colombia	31-12-03	80,00		31-12-02		80,00

Los estados contables de las siguientes sociedades fueron ajustados para adecuarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores:

• TCA S.A. - Se ha anulado el registro contable de un revalúo técnico de bienes de uso realizado en TCA – Tecnología em Componentes Automotivos S.A. El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esa Sociedad al 31 de diciembre de 2003 y 2002 fue una disminución de 13.916.392 y de 12.356.853 respectivamente.
• IMPSA de Colombia - El valor de las inversiones que esa sociedad posee ha sido adecuado al criterio de valuación establecido por la Resolución Técnica Nº 5 de la Federación Argentina de

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 12 de 28

Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (valor patrimonial proporcional). El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esta sociedad fue una disminución de 6.826.328 y 5.598.300 al 31 de diciembre de 2003 y 2002 respectivamente.

• CEMPPSA – Se ha considerado el devengamiento de interés de su deuda comercial con IMPSA. El impacto de dicho ajuste en los resultados acumulados de la Sociedad al 30 de septiembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002 fue una pérdida de 4.159.232.

La consolidación de Limpieza Metropolitana S.A. al 31 de enero de 2004 ha sido realizada sobre la base de información contable al 31 de diciembre de 2003 preparada por la Gerencia de la referida sociedad y por lo tanto no cuenta con informe de auditoria emitido por contador público independiente.

El valor de la inversión en CEMPPSA al 31 de enero de 2004, fue determinado sobre la base de información contable preparada por la Gerencia de esa Sociedad al 30 de septiembre de 2003, última información disponible, a la fecha. No obstante se ha considerado la participación en los resultados estimados entre el 30 de septiembre y 31 de diciembre de 2003, y se registraron en la cuenta previsión para desvalorización de inversiones del rubro “Resultados por las participaciones en inversiones permanentes” del estado de resultados.

No tenemos conocimiento de la existencia de otros hechos o variaciones significativas en los patrimonios netos de aquellas sociedades en que los estados contables utilizados corresponden a un cierre distinto al del 31 de enero de 2004, salvo lo comentado en el párrafo anterior.

NOTA 4 - PROCEDIMIENTO DE CONVERSIÓN A MONEDA ARGENTINA DE LOS ESTADOS CONTABLES DE CONSORCIOS Y SOCIEDADES CONTROLADAS EXTRANJERAS

La Sociedad aplica las disposiciones de la Resolución Técnica Nº 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para convertir a moneda argentina los estados contables de las sociedades controladas constituidas en el exterior. Las sociedades controladas han sido tratadas como sociedades no integradas, lo que implica la imputación a un rubro especial (“Diferencias temporarias de conversión”), presentado entre el activo y el patrimonio neto, de las diferencias provenientes de la conversión de la moneda extranjera en la que están expresados los respectivos estados contables, a la moneda argentina.

En consecuencia, los activos y pasivos incluidos en esos estados contables que representan valores corrientes a la fecha de los mismos, o bien, costos históricos reexpresados a la misma fecha (ambos expresados en la moneda del país receptor de la inversión), fueron convertidos a moneda argentina empleando el tipo de cambio vendedor vigente al cierre del ejercicio. Las cuentas de patrimonio inicial fueron convertidas a moneda argentina empleando el tipo de cambio histórico y luego reexpresados en moneda de cierre de los estados contables consolidados.

La evolución de la cuenta “Diferencias transitorias de conversión” es la siguiente:

Saldo al 31 de enero de 2003	-60.652.600
(Disminución)	-21.222.856
Saldo al 31 de enero de 2004	-81.875.456

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 13 de 28

Los estados contables de las sociedades controladas fueron adecuados para ajustarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores. Dichos ajustes se detallan en la Nota 3.

NOTA 5 - COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Nota 5.1 – Créditos por ventas

El detalle de los créditos por ventas corrientes y no corrientes al 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Corrientes
Deudores comunes	102.988.593		156.629.944
Documentos a cobrar (neto de documentos desconta- dos por 37.943.999 en enero de 2003 e intereses a devengar por 12.906 en enero de 2004 y por 588.566 en enero de 2003)	38.830		359.511
Reintegro de impuestos a cobrar			544.902
TOTAL	103.027.423		157.534.357
No corrientes
Deudores comunes	97.229.542		104.994.001
Deudores en gestión judicial	3.279.935		3.347.260
Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 33.505 en enero de 2004 y por 52.920 en enero de 2003)	162.450		213.812
TOTAL	100.671.927		108.555.073

Al 31 de enero de 2004 y 2003 la Sociedad tiene un crédito de 102.279.133 y 103.638.331, respectivamente, con su sociedad vinculada Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) cuya recuperabilidad está sujeta a la resolución de ciertas cuestiones detalladas en la nota 6.d). El Directorio de la Sociedad entiende, basado en proyecciones sobre la evolución de ese negocio preparadas por consultores especialistas en mercado eléctrico, que percibirá la totalidad de estos créditos.

Nota 5.2 – Otros créditos

El detalle de los otros créditos corrientes y no corrientes al 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 14 de 28

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Corrientes
Deudores varios	49.273.114		55.358.685
Directores	549.566		1.168.526
Gastos pagados por anticipado	4.398.823		3.158.597
Saldos impositivos a favor	25.267.669		25.564.877
Sociedades afiliadas	6.047.159		5.707.756
Anticipos	2.138.085		8.157.067
Reembolsos de exportación a cobrar	392.706		3.674.624
Resto	3.252.013		2.148.829
TOTAL	91.319.135		104.938.961
No corrientes
Deudores por sentencias judiciales	5.432.137		4.691.795
Deudores varios	6.113.012		22.999.381
Impuestos a recuperar	4.502.421		3.537.220
Sociedad controlante (Nota 5.6)	42.515.367		37.223.401
Saldos impositivos a favor	7.459.949		7.791.333
Impuesto diferido por quebrantos impositivos Acumulados (Nota 13)	9.852.527		8.811.292
Diversos	32.914		412.069
TOTAL	75.908.327		85.466.491

Nota 5.3 - Préstamos bancarios y financieros

El detalle de los préstamos bancarios y financieros corrientes y no corrientes al 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Corrientes
Bancarios y financieros	217.509.422		269.898.416
Adelantos en cuenta corriente	1.280.502		2.968.198
Obligaciones negociables: 2da. serie (Nota 15i)	2.960.428		2.989.473
Obligaciones negociables: 7ma. serie (Nota 15g)			29.053.463
Obligaciones negociables: 8va. Serie	3.767.955
Obligaciones negociables: 9na. Serie	1.472.716
Obligaciones negociables: 11va. Serie	350.628
Obligaciones negociables: 12va. Serie	248.174
Obligaciones negociables: 13va. Serie	6.915.936
TOTAL	234.505.761		304.909.550

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 15 de 28

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
No corrientes
Bancarios y financieros	111.879.476		51.782.927
Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 15i)	385.515.554		411.095.567
Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 15i)	12.367.431		14.441.858
Obligaciones negociables: 10ma. Serie (Nota 15h)	30.660.800		31.425.566
Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 15i)	35.872.251		38.252.491
Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 15i)	2.084.061		2.433.630
Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 15j)	13.831.872
TOTAL	592.211.445		549.432.039

Nota 5.4 - Otras deudas

El detalle de otras deudas corrientes y no corrientes al 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Corrientes
Honorarios directores y síndicos	76.425
Sociedades afiliadas	456.408		412.391
Acreedores varios	24.897.385		27.189.123
Anticipos recibidos	1.049.654		953.991
Diversas	5.736.895		5.028.186
TOTAL	32.216.767		33.583.691
No corrientes
Acreedores varios	10.928.715		9.340.780
TOTAL	10.928.715		9.340.780

Nota 5.5 - Previsiones

El detalle de las previsiones corrientes y no corrientes al 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Corrientes
Para juicios	160.621		90.956
Para despidos	125.748		598.079
TOTAL	286.369		689.035

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 16 de 28

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
No corrientes
Para juicios	481.864
Para despidos	3.316.186		2.385.274
TOTAL	3.798.050		2.385.274

Nota 5.6 – Sociedad controlante

Corresponde a los saldos con la Sociedad controlante Corporación IMPSA S.A.:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Otros créditos no corrientes	42.515.367		37.223.401
TOTAL	42.515.367		37.223.401

Nota 5.7 - Ventas netas de bienes y servicios

La composición de ventas netas de bienes y servicios al 31 de enero de 2004 y 2003 es la siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Ventas brutas	385.578.442		819.392.555
Reintegro de impuestos	5.909.463		5.767.682
Impuesto sobre los ingresos brutos	-12.540.896		-16.215.474
TOTAL	378.947.009		808.944.763

Nota 5.8 - Otros ingresos y egresos

El detalle de otros ingresos y egresos por el ejercicio terminado el 31 de enero de 2004 y 2003 es el siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Resultado venta de títulos	-69.025		311.087
Reembolso de gastos	947.380		1.385.936
Venta bienes de uso	115.842		-8.309.125
Amortización de bienes de uso	-8.801.015
Multas	-4.132.824		-32.816.576
Quebranto por incobrables	-12.340.568		-39.047.064

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 17 de 28

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Ingresos y egresos varios	7.133.003		-14.216.644
Amortización de intangibles			-5.454.359
TOTAL PÉRDIDA	-17.147.207		-98.146.745

Nota 5.9 - Estado de flujo de efectivo

						...31.01.2004...							...31.01.2003...
a) Efectivo al inicio del ejercicio
Caja y bancos					17.431.658							188.808.376
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 80.937.022 en 2003 y 119.267.819 en 2002)					3.303.451							40.905.714
Total					20.735.109							229.714.090
b) Efectivo al cierre del ejercicio
Caja y bancos				15.096.175							17.431.658
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 74.348.276 en 2004 y 80.937.022 en 2003)				3.303.798							3.303.451
Total				18.399.973							20.735.109
c) Resultado ordinario neto de la actividad operativa, de inversión y de financiación
Actividad operativa		-148.237.159								-104.630.661
Actividad de inversión		30.924.911								75.678
Actividad de financiación		-8.658.120								-149.461.663
Resultado ordinario del ejercicio - PÉRDIDA		-125.970.368								-254.016.646
Resultado extraordinario										-3.605.868
Resultado final del ejercicio - PÉRDIDA		-125.970.368								-257.622.514
	d) Actividades operativas
	Gastos que no significan utilización de efectivo
	Previsión desvalorización de inversiones										5.000.000
	Amortización de bienes de uso		37.068.480								40.211.075

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 18 de 28

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Amortización de activos intangibles	351.440		13.122.374
Quebranto por incobrables	12.340.568		39.047.064
Compras y gastos no pagados	24.886.828		18.049.684
Aumento neto de previsiones del pasivo	1.106.999		38.699.895
Bajas de bienes de uso	371.072		1.667.313
Bajas de intangibles y otros activos	56.372		4.455.906
Avance de obras en curso	52.649.566
Disminución de bienes de cambio	76.362.851
Bajas de inversiones	9.410.837
Bajas de activos intangibles	669.037
Resultado por avance de obras en curso de ejecución			142.789.755
	215.274.050		303.043.066
Ingresos que no significan generación de efectivo
Participación de terceros en sociedades controladas	6.696.514		18.034.197
	6.696.514		18.034.197
e) Actividades de financiación
Gastos que no significan utilización de efectivo
Resultados por tenencia de bienes de cambio	8.047.933
Intereses devengados a pagar	26.351.911		101.301.216
	34.399.844		101.301.216
Ingresos que no significan generación de efectivo
Condonación de intereses y reducción del valor de las obligaciones negociables	-		36.024.028
Resultados financieros no cobrados	50.202.956		112.204.619
	50.202.956		148.228.647

NOTA 6 - INFORMACIÓN SOBRE SOCIEDADES CONTROLADAS CUYOS ESTADOS CONTABLES ESTÁN CONSOLIDADOS

1. Los estados contables de los Consorcios LIME-Cartagena y LIME-Bogotá están sujetos a eventuales ajustes de las cuentas por cobrar y cifras registradas como ingresos operacionales durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 y 2002 de esos Consorcios. Adicionalmente, el Consorcio LIME

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 19 de 28

Cartagena presenta al 31 de diciembre de 2003 flujos de efectivo negativos en sus actividades de operación y pérdidas acumuladas. Consecuentemente, el Consorcio se encuentra elaborando e implementando distintas estrategias para mejorar la situación financiera del mismo. Los estados contables del Consorcio LIME-Cartagena ha sido preparado aplicando principios contables correspondiente a una empresa en marcha.

Los estados contables del Consorcio LIME-Bogotá han sido preparados sobre la base de un negocio en marcha. Sin embargo a partir del 15 de septiembre de 2003 se dio por terminado el contrato suscripto con la Alcaldía Mayor de Bogotá para la recolección de residuos en dos zonas de dicha ciudad, razón por la cual el Consorcio no continuará como un negocio en marcha.

Los estados contables del Consorcio LIME-Bogotá no incluyen ningún ajuste relacionado con la recuperabilidad y clasificación de los valores registrados de los activos, ni la valorización y clasificación de los pasivos, que podrían necesitarse porque el Consorcio no continuará operando.

1. Con fecha 20 de septiembre de 1999, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Insys S.A. resolvió la disolución anticipada y su consecuente liquidación. El Directorio de esa Sociedad inició el proceso de liquidación de sus activos, por lo que, como lo requieren las normas contables vigentes, se han valuado los activos y pasivos a sus valores netos de realización.
2. La sociedad controlada TCA S.A. presenta al 31 de diciembre de 2003 patrimonio neto negativo, por lo que el Directorio de esa sociedad se encuentra abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan, en el corto plazo, la recomposición patrimonial. Los estados contables de TCA S.A. han sido preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha.
3. Al 31 de enero de 2003, el valor de la inversión en Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) se encuentra, en opinión del Directorio de esa sociedad, sujeto a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones que le permitan recuperar el saldo contable de sus activos. Esta incertidumbre se extiende también a la posibilidad que tenga esa sociedad de afrontar su pasivo corriente en los términos actualmente pactados. Los estados contables de CEMPPSA fueron preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.

NOTA 7 - BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de enero de 2004 se encontraban en esta condición:

1. bienes de uso por un valor residual de 15.411.307 en garantía de préstamos bancarios corrientes por 12.592.932.
2. depósito a plazo fijo por 74.348.276 (US$ 25.743.862) en garantía de cumplimiento de contrato.

Al 31 de enero de 2003 se encontraban en esta condición:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 20 de 28

1. bienes de uso por un valor residual de 7.200.000 en garantía de préstamos bancarios corrientes por 6.167.100.
2. depósito a plazo fijo por 290.482 (US$ 93.402) en garantía de carta de crédito a favor de una sociedad del grupo.
3. depósito a plazo fijo por 583.125 (US$ 187.500) a favor de la sociedad en garantía de carta de crédito de importación.
4. depósito a plazo fijo por 80.063.415 (US$ 25.743.862) en garantía de cumplimiento de contrato.

NOTA 8 - CONTINGENCIAS

Según la opinión de los asesores letrados, y atento al estado actual de las causas, se prevé sentencias favorables en ciertas demandas de índole civil, comercial y laboral. Por lo tanto, se ha dispuesto no efectuar previsiones por ellas, excepto las expuestas en los estados contables.

NOTA 9 - GARANTÍAS OTORGADAS

Al 31 de enero de 2004 y 2003 la Compañía ha garantizado préstamos a favor de Corporación IMPSA S.A. (sociedad controlante) por US$ 25.000.000, cuyo vencimiento operó el 30 de junio de 2001. A dichas fechas, esta obligación no había sido cancelada, lo que podría accionar las garantías otorgadas por IMPSA. Actualmente Corporación IMPSA S.A. se encuentra negociando una extensión o refinanciación del préstamo, el cual ha sido convertido a Pesos a razón de $ 1 por US$ 1 de acuerdo a lo reglamentado en el Decreto Nº 214/02 del Poder Ejecutivo Nacional. Bajo estas condiciones, y a la fecha de cierre de los presentes estados contables, el monto del préstamo asciende a, aproximadamente, 45.296.822.

NOTA 10 - RESTRICCIONES

1. En el marco del programa de emisión de obligaciones negociables, explicada en nota 15b), la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a limitaciones al endeudamiento, a la constitución de gravámenes y a mantener el índice de cobertura de interés dentro de determinados límites.
2. El 13 de julio de 1995, la Sociedad firmó un contrato de préstamo con una entidad del exterior comprometiéndose a mantener ciertas relaciones y compromisos financieros. Este contrato está vigente al cierre de los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003, respectivamente.
3. El 23 de octubre de 2000 la Sociedad firmó un contrato de facilidades crediticias con un grupo de bancos por el cual obtuvo una línea de crédito destinada exclusivamente a efectuar el aporte de capital en CBK Power Company Limited, a través de Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., sociedad controlada indirectamente a través de Planeta Brillante S.A. En el marco de dicho contrato, la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a no realizar actos que impliquen una modificación de su participación directa e indirecta en Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., IMPSA

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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Construction and Services B.V., IMPSA CBK Project B.V. y CBK Power Corporation y a no distribuir dividendos.

NOTA 11 - CAPITAL SOCIAL DE INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. Y F.

Al 31 de enero de 2004 y 2003, y según surge del acta de Asamblea General de Accionistas celebrada el 19 de junio de 1992, el capital social de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. asciende a 307.000.000 encontrándose totalmente suscripto e integrado a esa fecha, e inscripto en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza con fecha 6 de julio de 1992.

NOTA 12 – AJUSTE DE RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES Y EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS ACUMULADOS

a) Los ajustes de resultados de ejercicios anteriores comprende:

		31.01.04				31.01.03
	Ajustes por cambios en los criterios de valuación (Nota 2.3.m.)		-33.298.552				-69.894.553
	Reconocimiento de intereses devengados de créditos por ventas y otros créditos a sociedad vinculada		4.159.232
	Ajuste por variación de obras en curso						-128.523.433
	Ajuste de resultados de sociedades no controladas		-68.816				47.816.581
	Ajuste de resultados de sociedades controladas		-1.063.957				-20.780.107
	TOTAL PÉRDIDA		-30.272.093				-171.381.512

b) La evolución de los resultados acumulados, es la siguiente:

	...31.01.2004...		...31.01.2003...
Saldos al comienzo del ejercicio	-411.054.578		-12.322.645
Modificación de saldo	-30.272.093		-171.381.512
Saldos modificados	-441.326.671		-183.704.157
Pérdida del ejercicio según estado de resultados	-125.970.368		-257.622.514
Saldos al cierre del ejercicio	-567.297.039		-441.326.671

NOTA 13 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS E IMPUESTO DIFERIDO

Los importes de activos y pasivos por impuesto diferido al cierre de cada ejercicio han sido determinados en base a las diferencias temporarias generadas en determinados rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. Dichos importes se exponen en forma neta en el rubro “Otros créditos” del activo no corriente.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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El activo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias resultantes de aquellas provisiones de gastos que no son deducibles para fines impositivos, por la diferencia de cambio diferida de acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561, por los honorarios devengados y no pagados y por el quebranto impositivo acumulado correspondiente, principalmente, al ejercicio 2003. La sociedad considera, en función de sus proyecciones, que generará ganancias fiscales futuras suficientes como para imputar contra ellas parte del quebranto impositivo.

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los bienes de cambio, bienes de uso e inversiones en sociedades del exterior.

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

A continuación, se detalla la composición del impuesto diferido:

	2004	2003
Impuesto diferido
Activo no corriente por impuesto diferido
Quebranto impositivo	105.742.954	119.170.473
Diferencia de cambio diferida	9.445.691	14.168.538
Honorarios a directores	430.500	257.250
Diversos	424.338	519.099
Total	116.043.483	134.115.360
Pasivo no corriente por impuesto diferido
Bienes de cambio	3.130.843	20.142.768
Bienes de uso	39.647.364	42.511.817
Acciones del exterior	7.703.887	11.046.695
Diversos	1.006.465	3.131.666
Total	51.488.559	76.832.946
Impuesto diferido neto	64.554.924	57.282.414
Previsión para activos por impuesto diferido neto	(54.702.397)	(48.471.122)
Total impuesto diferido neto	9.852.527	8.811.292

NOTA 14 - INFORMACIÓN CONSOLIDADA SOBRE SEGMENTOS DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocios en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la provisión de importantes bienes de capital y la ejecución de proyectos de infraestructura, tales contratos se relacionan fundamentalmente con la construcción de bienes de capital para usinas hidroeléctricas y con la fabricación de grúas portuarias y grúas pórtico (Bienes de capital); la provisión de mazos de cables a clientes de Argentina y Brasil, siendo actualmente el segundo productor de mazos de cables para automóviles más importante del Mercosur (Autopartes); la recolección y disposición final de residuos de los contratos adjudicados por cinco municipalidades -tres de Argentina y dos de Colombia- (Servicios ambientales) y las restantes actividades realizadas por la Compañía, que no encuadran en estas categorías, agrupadas bajo la

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

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clasificación de “Otros Servicios”, que comprende principalmente el expendio de combustibles líquidos, GNC y otros.

a) Segmentos primarios de negocios

Segmentos de negocios

Información	Bienes de capital	Servicios ambientales	Autopartes	Otros	Totales
Ventas netas de bienes y servicios	211.889.591	62.016.372	99.301.806	5.739.240	378.947.009
Resultados netos	-107.714.083	1.335.802	-14.561.494	-5.030.593	-125.970.368
Activos asignados al segmento	1.131.036.928	43.054.698	57.821.404	38.329.947	1.270.242.977
Pasivos asignados al segmento	997.208.874	32.317.596	55.412.025	2.623.384	1.087.561.879
Adiciones de bienes de uso	1.623.085	408.017	80.709	202.366	2.314.177
Amortización del ejercicio de bienes de uso	-29.829.910	-1.205.422	-5.562.572	-470.576	-37.068.480
Amortización del ejercicio de activos intangibles	-92.799	-46.015	-212.626		-351.440
Otros gastos no generadores de salidas de fondos:
Compras y gastos no pagados	24.886.828				24.886.828
Disminución de bienes de cambio	76.362.851				76.362.851
Avance de obras en curso	52.649.566				52.649.566
Inversiones en otras sociedades	222.815.742	1.695.918	-10.742	32.770.624	257.271.542

b) Segmentos secundarios geográficos (base activos)

Segmentos geográficos (base activos)

Información	Argentina	Resto Mercosur	Asia	Estados Unidos	Región Andina y Centroamérica	Europa	Total
Activos totales	676.567.959	39.896.518	499.663.635	5.107.667	45.927.247	3.079.951	1.270.242.977
Altas de bienes de uso	609.020		1.548.483		156.674		2.314.177
Altas de intangibles					4.282.213		4.282.213

NOTA 15 - OBLIGACIONES NEGOCIABLES

1. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de octubre de 1995 dispuso crear un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples (no convertibles en acciones) por un monto nominal máximo de US$ 150.000.000 en circulación. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por Resoluciones Nº 11.256 de fecha 14 de marzo de 1996.
2. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de marzo de 1997 incrementó el monto original del programa global para la emisión de Obligaciones Negociables mencionada en el acápite a) anterior a US$ 250.000.000. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por las Resoluciones Nº 11.749 y 13.765 de fecha 22 de mayo de 1997 y 3 de abril de 2001, respectivamente.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 24 de 28

Bajo este programa la Sociedad emitió la segunda serie de Obligaciones Negociables por US$ 150.000.000 el 30 de mayo de 1997 a cinco años de plazo y una tasa de interés del 9,5% anual. El vencimiento del capital operó el 30 de mayo de 2002. Los fondos netos recibidos fueron utilizados para cancelar el capital e intereses de la primera serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el programa mencionado en el acápite a) de esta nota, a la cancelación de otros pasivos bancarios, y el saldo, a la integración de capital de trabajo.

Con fecha 21 de octubre de 1998, la compañía rescató Obligaciones Negociables por valor nominal de US$ 2.380.000. La utilidad obtenida por esta operación, US$ 1.190.000, fue considerada en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Durante el mes de junio de 1999 se rescataron nuevamente Obligaciones Negociables por un valor nominal de US$ 10.000.000 obteniéndose por esta operación una utilidad de US$ 5.300.000. Consecuentemente, el valor nominal residual de la emisión a su vencimiento era de US$ 137.620.000.

1. En el marco del programa global indicado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 4 de abril de 2000, aprobó la emisión de la tercera serie de Obligaciones Negociables por US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de pasivos y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad. Esta tercera serie fue emitida el 19 de abril de 2000 a una tasa de interés del 12,25% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 12 de enero de 2001.
2. En el marco del programa global citado anteriormente, el Directorio, con fecha 26 de enero de 2001, aprobó la emisión de la cuarta serie de Obligaciones Negociables por hasta un monto de US$ 8.000.000, recibiéndose a esa fecha US$ 7.700.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda.

Esta cuarta serie fue emitida con una tasa de interés de 13% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 29 de octubre de 2001.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 10 de abril de 2001, aprobó la emisión de la quinta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda y a la integración de capital de trabajo de la sociedad.

Esta quinta serie fue emitida con una tasa de interés del 13,25% anual. El vencimiento del capital e intereses operó el 11 de diciembre de 2001 y no fueron cancelados oportunamente. Para subsanar esta situación, con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables detallada en el acápite g) siguiente.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2001, aprobó la emisión de la sexta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.500.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda. Esta sexta serie fue emitida con una tasa de interés del 13% anual. La cancelación de capital e intereses operó íntegramente el 24 de octubre de 2002.
2. Con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 9.040.000 a una tasa del 7,25% y con vencimiento el 24 de julio de 2003. Los fondos se destinaron a la cancelación de la quinta serie citada en el punto e) anterior.

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 25 de 28

El 7 de julio de 2003, la Sociedad canceló parcialmente la séptima serie antes mencionada por un valor nominal de US$ 1.581.000 con un crédito a favor de la Sociedad. Dicha operación generó una ganancia de US$ 871.129 la que se encuentra registrada en la cuenta “Resultado por rescate de obligaciones negociables” del capítulo “Resultados financieros y por tenencia” del estado de resultados al 31 de octubre de 2003.

Adicionalmente, el 22 de julio de 2003, se canceló en efectivo el 5% del saldo remanente de dicha serie, es decir US$ 373.000.

Para hacer frente a la cancelación del saldo pendiente de la séptima serie de Obligaciones Negociables, con fecha 23 de junio de 2003 la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables detallado en el punto j) de esta nota.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2002, aprobó la emisión de la décima serie de Obligaciones Negociales, por un monto de US$ 9.605.000 a una tasa del 7% anual. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la refinanciación de pasivos y, en particular a la refinanciación de la sexta serie de Obligaciones Negociables emitidas por la sociedad bajo dicho Programa. La amortización de capital e intereses operaría conjuntamente el 30 de abril de 2004.

Con fecha 22 de abril de 2003 el Directorio de la Sociedad resolvió convocar a Asamblea Extraordinaria de tenedores de la décima serie de Obligaciones Negociables la cual modificó, en forma unánime, los términos y condiciones de dicha serie extendiendo su vencimiento hasta el 30 de abril de 2007.

Los intereses devengados al 31 de enero de 2004 y 2003 ascienden a US$ 866.585 y US$ 184.896, respectivamente.

1. IMPSA tuvo tradicionalmente un acceso fluido a la ampliación y renovación de su financiamiento, tanto en el mercado local como en el internacional, y esto le permitió cumplir con los requerimientos de inversión de sus distintas obras y la puntual cancelación de sus compromisos.

La situación económica y financiera del país dificultó la obtención de nuevo financiamiento en los mercados locales e internacionales, especialmente a partir del segundo semestre del año 2001. Debido a esas restricciones de financiamiento, la Sociedad, que no pudo cancelar oportunamente alguna de sus obligaciones, realizó una Oferta de Canje de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyo vencimiento original fue el 30 de mayo de 2002.

Como resultado de la aceptación de la Oferta de Canje mencionada por parte de ciertos tenedores de Obligaciones Negociables Actuales, el 29 de mayo de 2002 la Sociedad emitió las series 8 y 9 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000, respectivamente en reemplazo de US$ 124.595.000 de valor nominal de Obligaciones Negociables Actuales. Esta emisión se efectuó en el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior. Las principales características de las series 8 y 9 son las siguientes:

Serie 8
Importe de la emisión:	US$ 122.088.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 26 de 28

	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 9
Importe de la emisión:	US$ 4.154.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

Por el saldo remanente de US$ 13.025.000 de la segunda serie de Obligaciones Negociables se realizó una nueva Oferta de Canje, aprobada por el directorio de la Sociedad con fecha 27 de noviembre de 2002.

La fecha de vencimiento de la nueva Oferta de Canje operó el 20 de diciembre de 2002, y como resultado de la aceptación de la misma, la Sociedad emitió las series 11 y 12 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

Las principales características de las series 11 y 12 son las siguientes :

Serie 11
Importe de la emisión:	US$ 11.359.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 27 de 28

	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 12
Importe de la emisión:	US$ 700.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

(1) La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un “Supuesto de pago extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía. Véase “Términos y Condiciones de las Obligaciones Negociables – Pago Extraordinario”.

(2) Contractualmente, no se devengarán ni pagarán intereses sobre estas Series de Obligaciones Negociables hasta el 30 de mayo de 2003. Sin embargo, por aplicación de las nuevas normas contables (Nota 2.1) se han devengado intereses por un total de 40.223.326 imputado 22.322.276 (Nota 2.3.m) como modificación del saldo al inicio del ejercicio del patrimonio neto y 17.901.050 como resultado del ejercicio. El vencimiento de los intereses de las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y fueron cancelados íntegramente.

Los intereses devengados el 31 de enero de 2004 y 2003 son los siguientes:

Serie	31.01.04	31.01.03
	US$	US$
8va.	10.878.018	5.993.155
9va.	572.826	345.021
11va.	1.012.202	557.664
12va.	96.529	58.140

El capital, los intereses y los montos adicionales de las series 8, 9, 11 y 12 arriba descriptas están total e incondicionalmente garantizados por la sociedad controlada Planeta Brillante S.A.

Como resultado de la realización de los canjes antes mencionados se produjeron los siguientes principales efectos, los que se encuentran contemplados en los presentes estados contables:

INFORMACION CONTABLE COMPLEMENTARIA

Hoja 28 de 28

• Capitalización de los intereses devengados impagos al 30 de noviembre de 2001
• Condonación de los intereses devengados entre el 1 de diciembre de 2001 y el 30 de mayo de 2002;
• Reducción del valor nominal de las Obligaciones Negociables por US$ 4.800.000;
• Reclasificación de la deuda por obligaciones Negociables de corto plazo a largo plazo.

El saldo remanente de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no aceptaron las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal y US$ 207.075 de intereses devengados, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentran vencidos e impagos.

1. El 23 de junio de 2003, la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 7.086.000.

A continuación se detallan las principales condiciones de emisión de la misma:

Monto de emisión:	US$ 7.086.000
Fecha de emisión:	23 de julio de 2003
Vencimiento:	31 de enero de 2006
Amortización:	Tres cuotas iguales de US$ 2.362.000
Fecha de amortización:	1ª cuota el 31 de enero de 2005
	2ª cuota el 31 de julio de 2005
	3ª cuota el 31 de enero de 2006
Precio de colocación:	100%
Intereses:	9,5% pagaderos semestralmente
Fecha de pago de intereses:	31 de enero de 2004
	31 de julio de 2004
	31 de enero de 2005
	31 de julio de 2005
	31 de enero de 2006

Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación del saldo de la séptima serie detallados en el punto g)

Los intereses cuyo vencimiento operó el 31 de enero de 2004 fueron cancelados íntegramente a dicha fecha.

NOTA 16 – RESULTADOS EXTRAORDINARIOS

Al 31 de enero de 2003, el monto incluido en resultados extraordinarios, pérdida de 3.605.868 corresponde a un cargo por incobrabilidad de préstamos otorgados a la empresa que realiza el manejo operativo de la facturación y cobranzas del servicio del aseo urbano del Consorcio Lime Bogotá.

DIRECTOR	SINDICO

El informe de fecha 2 de abril de 2004 se extiende en documento aparte.

DELOITTE & TOUCHE CUYO

NORBERTO JUAN MANZINO (SOCIO)

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E. de Mendoza

Matrícula 4964

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL

31 DE ENERO DE 2004 Y 2003

(cifras expresadas en pesos)

NOTA 1 – SITUACIÓN DE LA SOCIEDAD

1. Situación particular de la Sociedad

i) El Directorio está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir el capital de trabajo negativo, las pérdidas operativas presentadas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractuales acordados.

Creemos importante mencionar que:

• En un plazo no mayor a 60 días se estará firmando la refinanciación de un préstamo bancario por US$ 10.000.000 (29.280.000), el cual, en los presentes estados contables, se encuentra expuesto como pasivo corriente. El nuevo plazo para la cancelación del mismo sería a seis años con uno de gracia.
• El pasivo corriente incluye la porción de un préstamo bancario por aproximadamente 33.317.080 cuyo pago se encuentra garantizado mediante una cesión fiduciaria de los dividendos que le corresponda recibir a la Sociedad por su participación en CBK Power Company Limited, sociedad vinculada a través de Planeta Brillante S.A. El Directorio de IMPSA estima que durante el año 2004 se cobrarán dividendos de esa sociedad por aproximadamente US$ 12.000.000 (35.136.000), lo que permitirá cancelar dicha porción corriente del préstamo.
• Con fecha 29 de agosto de 2003 se recibió de Sarawak Hidro Sdn Bhd, la carta de adjudicación para el diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas auxiliares eléctricos y mecánicos, transformadores y sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia. Con fecha 6 de noviembre de 2003 se recibió del cliente la orden de proceder el comienzo del diseño y ejecución de los trabajos. El contrato respectivo establece en una de sus cláusulas el pago de un anticipo de Ringgits Malayos 135.000.000 (US$ 35.526.000 / $ 102.600.000), cifra que el Directorio de la Sociedad estima será cobrada el primer semestre del año 2004.

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha.

• 1. En virtud de los resultados negativos acumulados al 31 de enero de 2004, la Sociedad se encuentra alcanzada por las disposiciones del artículo 206 de reducción obligatoria de capital de la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales. No obstante, el Decreto Nº 1293/03 del Poder Ejecutivo Nacional suspendió la aplicación del citado artículo hasta el 10 de diciembre de 2004.

• Contexto general del País

Con fecha 6 de enero de 2002 el Poder Legislativo Nacional sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, posteriormente completada por otras disposiciones, en particular por el Decreto N° 214/2002 del 3 de febrero de 2002 de Reordenamiento del Sistema Financiero y varias comunicaciones del Banco Central de la República Argentina (“BCRA”).

En síntesis, la nueva normativa y sus disposiciones complementarias establecen el abandono de la convertibilidad del peso y la puesta en vigencia de la libre flotación del tipo de cambio.

El mercado de cambio comenzó a operar el 11 de enero de 2002 con un limitado volumen de operaciones. El BCRA debía autorizar ciertas transferencias de divisas al exterior, tales como pago de deudas financieras y sus intereses, regalías, dividendos y otras similares. Con fecha 7 de marzo de 2003 el B.C.R.A. emitió una comunicación por la cual se flexibilizaron de manera significativa muchos de los requerimientos previos que esta entidad había impuesto a las transacciones comerciales y financieras en divisas.

Las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero, como las obligaciones exigibles de dar sumas de dinero expresadas en dicha moneda no vinculadas al sistema financiero, cualquiera sea su origen y naturaleza, existentes a la sanción de la Ley N° 25.561, fueron convertidas al tipo de cambio $ 1 por US$ 1 y se les aplica el “Coeficiente de Estabilización de Referencia”, que es publicado por el “BCRA”. Si por aplicación de las disposiciones antes mencionadas sobre las obligaciones exigibles en dólares estadounidenses no vinculadas al sistema financiero, el valor resultante de la cosa, bien o prestación, fuere superior o inferior al del momento de pago, cualquiera de las partes podrá solicitar un reajuste equitativo del precio.

Para el caso particular de las deudas en dólares estadounidenses con el sistema financiero que fueron convertidas a pesos de acuerdo a lo indicado en el párrafo anterior, además del coeficiente antes mencionado, se aplica una tasa que no podrá superar la tasa máxima establecida por el BCRA.

Con fecha 8 de febrero de 2002, se emitió el Decreto Nº 260/2002, que estableció un mercado libre de cambio para la liquidación de todas las operaciones en moneda extranjera, incluidas las exportaciones y las importaciones. Continúa requiriéndose aprobación previa del BCRA para realizar pagos al exterior.

Asimismo, como consecuencia del estado actual de las finanzas públicas, ciertos créditos con el Estado Nacional, tanto corrientes como no corrientes, pueden verse sujetos a reprogramación para su cobro. Asimismo, las interpretaciones legales acerca del tipo de cambio aplicable para la liquidación de deudas en moneda extranjera con instituciones financieras u obligacionistas del exterior, pueden diferir de las que esgriman los acreedores y requerir la aplicación de algún mecanismo de resolución de disputas.

La inexistencia de líneas de crédito en los bancos que operan en el país, resultante también del significativo cambio en las condiciones económicas y financieras, así como en las dificultades de captación de fondos de los ahorristas, hacen indispensable que los recursos originados por las operaciones sean dedicados exclusivamente a mantener en funcionamiento las actividades normales de la Sociedad, e imposibilitan en el corto plazo, como ya quedó expresado, la cancelación de las obligaciones financieras contraídas bajo condiciones muy diferentes a las actuales.

Con fecha 5 de marzo de 2003 y para un caso particular, el de un depósito en el Banco de la Nación Argentina efectuado por la Provincia de San Luis, la Corte Suprema de Justicia de la Nación resolvió que la devolución debía efectuarse en la moneda original en la que el depósito había sido efectuado. No están definidos todavía los alcances generales de este fallo de última instancia.

Los impactos generados por el conjunto de las medidas adoptadas hasta la fecha por el Gobierno Nacional sobre los estados contables de la Sociedad al 31 de octubre de 2003, se reconocieron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por el Directorio a la fecha de preparación de los mismos. Los resultados reales futuros podrían diferir de las evaluaciones y estimaciones realizadas. En consecuencia, las decisiones que deban tomarse sobre la base de los presentes estados contables deberán considerar la evolución futura de estas medidas y los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

NOTA 2 - BASES DE CONTABILIZACION Y PRINCIPALES CRITERIOS DE VALUACIÓN Y EXPOSICIÓN

2.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables fueron preparados de acuerdo con las normas establecidas por la Resolución N°434/2003 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Esta Resolución, con vigencia para la Sociedad a partir del 1° de febrero de 2003, adoptó para la contabilización de las operaciones, la valuación de activos y pasivos y la medición de sus resultados las Resoluciones Técnicas Nros. 16, 17, 18, 19 y 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), según fueron adoptadas por el Consejo Profesional de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) con algunas excepciones y aclaraciones (según texto ordenado de la Resolución CD N°87/2003) y, asimismo, considerando cuatro excepciones a dichas normas establecidas por el Organismo de control.

En el caso de la contabilización de activos intangibles, el impuesto a las ganancias por el método de lo diferido, las diferencias transitorias de conversión y la determinación de los valores actuales de los saldos de créditos y deudas no corrientes, de acuerdo con lo dispuesto por las Resoluciones Técnicas N° 17 y 18, el cambio de criterio se ha efectuado desde el inicio del ejercicio de aplicación, o sea con fecha 31 de enero de 2003. Los estados contables al 31 de enero de 2003, que se presentan a efectos comparativos, contienen las modificaciones para adecuarlos a la aplicación de los referidos criterios.

2.2. Consideración de los efectos de la inflación

De acuerdo a lo dispuesto por el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 664/2003 y la Resolución General N°441/2003 se suspende desde el 1° de marzo de 2003 la preparación de los estados contables en moneda homogénea, definiéndose en las referidas normas que el último índice aplicable será el correspondiente al mes de febrero de 2003. Por su parte y desde el punto de vista de las normas contables profesionales, la expresión de estados contables en moneda homogénea siguió vigente hasta el 30 de septiembre de 2003. Por lo tanto en el caso particular del ejercicio cerrado al 31 de enero de 2004, desde el punto de vista del Organismo de control se debió aplicar dicha reexpresión hasta el mes de febrero de 2003, en tanto correspondía la reexpresión hasta septiembre de 2003 por aplicación de las normas contables profesionales.

El nivel de significatividad de las variaciones en el Indice de Precios Internos al por Mayor (utilizado para la reexpresión de la información contable a moneda homogénea) entre el mes de enero de 2003, fecha en que la Sociedad discontinuó la reexpresión, y el 30 de septiembre de 2003, fecha hasta la cual lo requerían las normas contables profesionales vigentes, ha sido muy reducido (1,8% negativo). Por lo tanto, el efecto de no haber expresado la información contable tal como lo requerían las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables en su conjunto.

2.3. Principales criterios de valuación y exposición

a) Rubros monetarios

Caja y bancos, colocaciones financieras, créditos, deudas y previsiones en pesos, han sido expresados a sus valores nominales, contemplando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre de cada ejercicio.

En el caso de saldos por cobrar y por pagar de largo plazo que no tuvieran asociada una tasa de interés o para las cuales no existiera una forma de compensación financiera contemplada, se determinaron los valores actuales en base a la interpretación establecida por la Resolución CD N°87

del C.P.C.E.C.A.B.A.. Este criterio no fue aplicado a los rubros corrientes dado que el bajo nivel de variación en los índices de precios internos al por mayor permiten considerar al ejercicio como de estabilidad monetaria.

Los préstamos financieros (principalmente obligaciones negociables) se han mantenido a sus valores nominales, contemplando en caso de corresponder, los resultados financieros devengados al cierre de cada ejercicio. La porción devengada en cada ejercicio de los citados resultados financieros fue establecida aplicando exponencialmente la tasa y las condiciones pactadas para cada operación sobre la diferencia entre el monto de dinero recibido por cada préstamo y la suma de los importes a pagar a sus vencimientos.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Se han actualizado a los tipos de cambio aplicables o cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio.

c) Inversiones corrientes

Depósitos a plazo fijo: se han valuado al valor del capital invertido más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio según corresponda.

Títulos de cancelación de la deuda pública de la Provincia de San Juan: fueron valuados a su costo (neto de amortización) al cierre de cada ejercicio según corresponda, debido a que no tienen un valor de cotización.

d) Bienes de cambio

• Los materiales y materias primas están valuados, principalmente, al valor de las últimas compras.

Los valores obtenidos son similares a los precios de reposición.

• Los materiales en tránsito han sido valuados a su costo de adquisición.
• Las obras en curso de ejecución han sido valuadas aplicando el porcentaje de avance en la

construcción sobre el valor actualizado de los montos de los contratos, neto de las certificaciones

aprobadas y de impuestos sobre ventas.

Los valores así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

e) Inversiones en sociedades y consorcios

Las mismas comprenden participaciones en sociedades y consorcios en las que se ejerce control, control conjunto o influencia significativa. Estas inversiones se detallan en el Anexo C (hoja 2 de 2) y han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, determinado sobre los últimos estados contables disponibles al cierre de cada ejercicio y por períodos coincidentes, expresados en moneda homogénea en función de lo explicado en el punto 2.2.

Las sociedades del exterior en las cuales la Sociedad participa, han sido definidas como sociedades no integradas debido a que acumulan efectivo y otras partidas monetarias, incurren en gastos, generan ingresos y obtienen financiación en el exterior. Los activos y pasivos de dichas sociedades fueron convertidos a pesos utilizando las cotizaciones vigentes al cierre de cada ejercicio, según corresponda. Los resultados fueron convertidos empleando los tipos de cambio correspondientes a las fechas de las transacciones. Las correspondientes diferencias de cambio generadas en la conversión han sido imputadas en el rubro "Diferencias transitorias de conversión" del estado de situación patrimonial.

La evolución de la cuenta “Diferencias transitorias de conversión” es la siguiente:

Saldo al 31 de enero de 2003	-60.652.600
(Disminución)	-21.222.856
Saldo al 31 enero de 2004	-81.875.456

Los estados contables de las siguientes sociedades fueron ajustados para adecuarlos a las normas de valuación de la Comisión Nacional de Valores:

• TCA S.A. - Se ha anulado el registro contable de un revalúo técnico de bienes de uso realizado en TCA – Tecnología em Componentes Automotivos S.A. El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esa Sociedad al 31 de diciembre de 2003 y 2002 fue una disminución de 13.916.392 y de 12.356.853 respectivamente.
• IMPSA de Colombia - El valor de las inversiones no corrientes que esa sociedad posee ha sido adecuado al criterio de valuación establecido por la Resolución Técnica Nº 5 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (valor patrimonial proporcional). El efecto de dicho ajuste en el patrimonio neto de esta sociedad fue una disminución de 6.826.328 y 5.598.300 al 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.
• CEMPPSA – Se ha considerado el devengamiento de interés de su deuda comercial con IMPSA. El impacto de dicho ajuste en los resultados acumulados de la Sociedad al 30 de septiembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002 fue una pérdida de 4.159.232.

El valor de la inversión en Limpieza Metropolitana S.A. al 31 de enero de 2004 ha sido determinado sobre la base de información contable al 31 de diciembre de 2003 preparada por la Gerencia de la referida sociedad y por lo tanto no cuenta con informe de auditoria emitido por contador público independiente.

El valor de la inversión en CEMPPSA al 31 de enero de 2004, fue determinado sobre la base de información contable preparada por la Gerencia de esa Sociedad al 30 de septiembre de 2003, última información disponible, a la fecha. No obstante se ha considerado la participación en los resultados estimados entre el 30 de septiembre y 31 de diciembre de 2003, y se registraron en la cuenta previsión para desvalorización de inversiones (Nota 3.10) del rubro “Resultados por las participaciones en inversiones permanentes” del estado de resultados.

No tenemos conocimiento de la existencia de otros hechos o variaciones significativas en los patrimonios netos de aquellas sociedades en que los estados contables utilizados corresponden a un cierre distinto al del 31 de enero de 2004, salvo lo comentado en el párrafo anterior.

f) Bienes de uso

Valores de origen: Fueron valuados a su costo expresados según lo indicado en el punto 2.2.

Amortizaciones: Se calcularon aplicando el método de la línea recta, en función de las alícuotas indicadas en el anexo A a partir del año de su incorporación sobre los valores expresados al cierre de cada ejercicio, según lo indicado en el punto 2.2.

Los valores residuales así determinados no superan, en su conjunto, su valor recuperable.

g) Previsiones para juicios

Las previsiones por contingencias negativas, de ocurrencia probable y que reúnen las características de objetividad, certeza y verificabilidad, fueron registradas teniendo en cuenta la información sobre el

porcentaje de probabilidad de ocurrencia de un resultado contrario a la Compañía, suministrada por los asesores legales intervinientes en cada causa, aplicando al monto de cada demanda actualizada, el citado porcentaje de probabilidad. Las contingencias positivas no han sido registradas.

h) Patrimonio neto

Las cuentas integrantes de este rubro han sido ajustados, según lo indicado en el punto 2.2, excepto las cuentas “Capital suscripto” y “Aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones” que se mantienen por su valor nominal. El ajuste derivado de su reexpresión se expone en las cuentas “Ajuste de capital” y “Ajuste integral de aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones”, respectivamente.

i) Cuentas de resultados

Las cuentas de resultados se expresaron al cierre de cada ejercicio según lo indicado en el punto 2.2, excepto los cargos por activos consumidos (amortización de bienes de uso y costo de ventas), que se determinaron en función de los valores reexpresados de los activos correspondientes y la participación en los resultados de las sociedades art. 33 de la Ley Nº 19.550 y consorcios, que se computaron en base al método del valor patrimonial proporcional calculados sobre los estados contables expresados de acuerdo con lo indicado en el punto e) anterior.

j) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y del pasivo, según se detalla en nota 12. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal, de acuerdo con lo previsto en la Resolución General N° 434 de la C.N.V.

De acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario sancionada el 6 de enero de 2002, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición netas de activos y pasivos en moneda extranjera a la fecha de sanción de la Ley, es deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante cinco ejercicios, a partir de 2003.

La sociedad posee un quebranto impositivo acumulado al cierre del ejercicio de aproximadamente 302.100.000, que podrá utilizarse para compensar futuras utilidades de acuerdo al siguiente detalle:

Período fiscal	Monto	Ejercicio de prescripción
2002	16.600.000	2007
2003	285.500.000	2008
Total	302.100.000

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue establecido por la Ley N° 25.063 por el término de diez ejercicios anuales a partir del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincida con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia

mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias a pagar, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias a pagar sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

A partir del 31 de agosto de 2001 la Sociedad quedó comprendida en el marco de los convenios para mejorar la competitividad y generación de empleo, por lo que, entre otros beneficios, quedó exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta hasta el 31 de marzo de 2003.

Al 31 de enero de 2004 y 2003 los saldos a favor de la Sociedad en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta se imputaron contra resultados ya que las proyecciones de la Sociedad hacen prever que dichos saldos no podrán computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias dado el monto de quebrantos impositivos acumulados existentes.

k) Uso de estimaciones

La preparación de los estados contables de acuerdo con normas contables vigentes requiere que la Dirección y la Gerencia de la Sociedad efectúen estimaciones que inciden en la determinación de los importes de los activos y pasivos y en la revelación de contingencias a la fecha de presentación de los estados contables. Las resoluciones finales e importes reales pueden diferir de las estimaciones efectuadas para la preparación de los estados contables.

l) Asunción y cobertura de riesgos en los mercados

La Sociedad opera tanto en el exterior como en la Argentina. Las actividades de negocios que desarrolla en el país pueden ser afectadas por todos los parámetros macroeconómicos y legislativos que rigen la evolución económica.

En lo que respecta a cobertura de riesgos financieros de los mercados, la empresa tiene como política no operar, de modo habitual, en los mercados de cobertura o a futuro. Por lo tanto, está expuesta sobre sus pasivos financieros y comerciales, en parte concertados en divisas. Sin embargo, la empresa tiene también una importante actividad exportadora, con flujos de ventas al exterior expresados en divisas, lo que disminuye en cierta medida el riesgo de exposición de cambio.

m) Resultado por acción ordinaria

Tal como lo requiere la Resolución Técnica N° 18, a partir del corriente ejercicio se expone el resultado por acción ordinaria al pie del estado de resultados. Este dato se presenta también para el ejercicio comparativo. Se presenta exclusivamente el indicador básico, por cuanto no existen acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias.

n) Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto por cambio en los criterios de valuación

Como consecuencia de la aplicación de las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 mencionadas en la nota 2.1, se efectuaron modificaciones al saldo del patrimonio neto al 31 de enero de 2003 y 2002 de acuerdo al siguiente detalle:

31.01.03 31.01.02

- Otros créditos no corrientes (valor actual)	-16.568.594	-19.475.971
- Deudas financieras no corrientes (intereses devengados)	-22.322.276
- Desafectación de activos intangibles	-50.222.356	-50.418.582
- Inversiones en sociedades controladas (diferencia transitoria de conversión)	61.824.287

- Diferencias de cambio por pasivos asumidos para cubrir inversiones netas (diferencia transitoria de conversión)	-1.171.687
- Inversiones en sociedades controladas y no controladas	-4.837.926
- Reconocimiento de quebrantos impositivos acumulados	57.282.414
- Previsión para activos por impuestos diferidos	-48.471.122
- Impuesto a la ganancia mínima presunta	-8.811.292
Total modificación del saldo al inicio (Nota 7)	-33.298.552	-69.894.553

NOTA 3 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DE LOS ESTADOS CONTABLES

3.1. CAJA Y BANCOS

	31.01.04		31.01.03

El detalle de caja y bancos es el siguiente:

En pesos
Caja	155.544		106.944
Bancos	296.961		1.808.960
	452.505		1.915.904
En moneda extranjera (Anexo G)
Bancos	413.404		388.032
	413.404		388.032
TOTAL	865.909		2.303.936

3.2. CRÉDITOS POR VENTAS

El detalle de los créditos por ventas es el siguiente:

			31.01.04				31.01.03
Corrientes
En pesos
Deudores comunes		784.690				530.706
Reintegros de impuestos a cobrar						33.812
Cheques diferidos a cobrar		1.517				1.833
		786.207				566.351
En moneda extranjera (Anexo G)
Deudores comunes		1.754.279				18.622.651
Documentos a cobrar (neto de documentos descontados por 37.943.999 en 2003 e intereses a devengar por 12.906 en enero de 2004 y por 588.566 en enero de 2003)		38.830				359.511

			31.01.04							31.01.03
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		6.708.312							35.298.462
Reintegros de impuestos a cobrar									511.090
		8.501.421							54.791.714
TOTAL		9.287.628							55.358.065
No Corrientes
En pesos
Deudores en gestión judicial				3.279.935							3.347.260
				3.279.935							3.347.260
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)			95.879.542							103.638.331
	Documentos a cobrar (neto de intereses a devengar por 33.505 en enero de 2004 y por 52.920 en enero de 2003)			162.450							213.812
				96.041.992							103.852.143
	TOTAL			99.321.927							107.199.403

Al 31 de enero de 2004 y 2003 la Sociedad tiene un crédito de 102.279.133 y 103.638.331, respectivamente, con su sociedad vinculada Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) cuya recuperabilidad está sujeta a la resolución de ciertas cuestiones detalladas en la nota 3.5d). El Directorio de la Sociedad entiende, basado en proyecciones sobre la evolución de ese negocio preparadas por consultores especialistas en mercado eléctrico, que percibirá la totalidad de estos créditos.

3.3. OTROS CRÉDITOS

El detalle de otros créditos es el siguiente:

		31.01.04							31.01.03
Corrientes
En pesos
Seguros pagados por anticipado	607.250							612.044
Deudores varios	894.610							1.342.465
Directores	204.427						713.750
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	2.494.036						3.191.522
Sociedades afiliadas	6.046.358						5.707.756
Gastos anticipados en proyectos de inversión	3.099.632						2.538.794
Saldos impositivos a favor	2.718.336						3.006.899
Diversos	2.481.325						1.429.201
	18.545.974						18.542.431

			31.01.04								31.01.03
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Deudores varios			76.778								3.663.626
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)			3.225.566								32.550.005
	Sociedades afiliadas			800
				3.303.144								36.213.631
	TOTAL			21.849.118								54.756.062
No corrientes
En pesos
	Deudores por sentencias judiciales			4.059.381								3.675.459
	Sociedades art. 33 Ley Nº 19550 (incluido en Nota 5)			43.120.101								38.432.429
	Sociedades afiliadas			3.064.092								2.908.668
	Saldos impositivos a favor			6.099.655								5.355.652
	Impuesto diferido por quebrantos impositivos acumulados (Nota 12)			9.852.527								8.811.292
	Diversos			32.914								316.306
				66.228.670								59.499.806
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)			169.697.773								87.797.414
				169.697.773								87.797.414
	TOTAL			235.926.443								147.297.220

3.4. BIENES DE CAMBIO

El detalle de los bienes de cambio es el siguiente:

	31.01.04		31.01.03
En pesos
Materias primas y materiales	11.265.352		12.535.299
Materiales en tránsito	319.857		212.432
Sub-total	11.585.209		12.747.731
Anticipos a proveedores	3.225.979		2.888.830
	14.811.188		15.636.561
En moneda extranjera (Anexo G)
Obras en curso de ejecución	15.740.169		76.437.668
Anticipos a proveedores	1.747.816		2.617.205
	17.487.985		79.054.873
TOTAL	32.299.173		94.691.434

3.5. INVERSIONES NO CORRIENTES

1. Los valores de las inversiones en los Consorcios LIME-Cartagena y LIME-Bogotá están sujetos a eventuales ajustes de las cuentas por cobrar y cifras registradas como ingresos operacionales durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002 de los Consorcios. Adicionalmente, el Consorcio LIME Cartagena presenta al 31 de diciembre de 2003 flujos de efectivo negativos en sus actividades de operación y pérdidas acumuladas. Consecuentemente, el Consorcio se encuentra elaborando e implementando distintas estrategias para mejorar la situación financiera del mismo. Los estados contables del Consorcio LIME Cartagena han sido preparados aplicando principios contables correspondiente a una empresa en marcha.

Los estados contables del Consorcio LIME-Bogotá han sido preparados sobre la base de un negocio en marcha. Sin embargo a partir del 15 de septiembre de 2003 se dio por terminado el contrato suscripto con la Alcaldía Mayor de Bogotá para la recolección de residuos en dos zonas de dicha ciudad, razón por la cual el Consorcio no continuará como un negocio en marcha.

Los estados contables del Consorcio LIME-Bogotá no incluyen ningún ajuste relacionado con la recuperabilidad y clasificación de los valores registrados de los activos, ni la valorización y clasificación de los pasivos, que podrían necesitarse porque el Consorcio no continuará operando.

1. Con fecha 20 de septiembre de 1999, la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Insys S.A. resolvió la disolución anticipada y su consecuente liquidación. El Directorio de esa Sociedad inició el proceso de liquidación de sus activos, por lo que, como lo requieren las normas contables vigentes, se han valuado los activos y pasivos a sus valores netos de realización.
2. La sociedad controlada TCA S.A. presenta al 31 de diciembre de 2003 patrimonio neto negativo, por lo que el Directorio de esa sociedad se encuentra abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan en el corto plazo, la recomposición patrimonial. Los estados contables de TCA S.A. han sido preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha.
3. Al 31 de enero de 2003, el valor de la inversión en Consorcio de Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPPSA) se encuentra, en opinión del Directorio de esa sociedad, sujeto a la evolución futura que presenten los flujos de fondos y resultados de las operaciones que le permitan recuperar el saldo contable de sus activos. Esta incertidumbre se extiende también a la posibilidad que tenga esa sociedad de afrontar su pasivo corriente en los términos actualmente pactados. Los estados contables de CEMPPSA fueron preparados aplicando principios contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.

3.6. DEUDAS COMERCIALES

La composición de las cuentas por pagar es la siguiente:

Corrientes

	31.01.04		31.01.03
En pesos
Proveedores	4.673.169		9.246.406
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	523.090		545.444
Sociedades afiliadas	109.996		634.924
Cheques diferidos a pagar	392		82.691
	5.306.647		10.509.465

		31.01.04				31.01.03
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Proveedores		7.580.013				15.833.523
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)						11.689.513
	Sociedades afiliadas		4.000.626				4.612.740
	Documentos a pagar		346.104				698.555
			11.926.743				32.834.331
	TOTAL		17.233.390				43.343.796
	No Corrientes
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)		8.369.717				-
			8.369.717				-

3.7. PRÉSTAMOS BANCARIOS Y FINANCIEROS

El detalle de los préstamos bancarios y financieros es el siguiente:

	31.01.04		31.01.03
Corrientes
En pesos

Adelantos en cuenta corriente bancaria	583.495		2.710.240
Bancarios y financieros	15.036.819		23.644.026
	15.620.314		26.354.266
En moneda extranjera (Anexo G)
Bancarios	98.610.482		113.942.856
Obligaciones negociables: 2da. Serie (Nota 13i)	2.960.428		2.989.473
Obligaciones negociables: 7ma. Serie (Nota 13g)			29.053.463
Obligaciones negociables: 8va. Serie	3.767.955
Obligaciones negociables: 9na. Serie	1.472.716
Obligaciones negociables: 11va. Serie	350.628
Obligaciones negociables: 12va. Serie	248.174
Obligaciones negociables: 13va. Serie	6.915.936
	114.326.319		145.985.792
TOTAL	129.946.633		172.340.058
No Corrientes
En pesos

		31.01.04				31.01.03
	Bancarios		5.805.419				1.681.605
			5.805.419				1.681.605
	En moneda extranjera (Anexo G)
	Bancarios		89.685.203				36.823.991
	Obligaciones negociables: 8va. Serie (Nota 13i)		385.515.554				411.095.567
	Obligaciones negociables: 9na. Serie (Nota 13i)		12.367.431				14.441.858
	Obligaciones negociables: 10ma. Serie (Nota 13h)		30.660.800				31.425.566
	Obligaciones negociables: 11va. Serie (Nota 13i)		35.872.251				38.252.491
	Obligaciones negociables: 12va. Serie (Nota 13i)		2.084.061				2.433.630
	Obligaciones negociables: 13va. Serie (Nota 13j)		13.831.872
			570.017.172				534.473.103
	TOTAL		575.822.591				536.154.708

3.8. OTRAS DEUDAS

El detalle de otras deudas es el siguiente:

	31.01.04		31.01.03
En pesos
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	233.178		796.637
Sociedades afiliadas	456.408		412.391
Diversas	244.349		274.530
	933.935		1.483.558
En moneda extranjera (Anexo G)
Sociedades art.33 Ley Nº 19.550 (incluido en Nota 5)	6.605.776		4.354.304
	6.605.776		4.354.304
TOTAL	7.539.711		5.837.862
No Corrientes
En pesos
Diversos	1.165.980		1.449.372
	1.165.980		1.449.372
En moneda extranjera (Anexo G)
Comisiones a pagar	7.681.160		5.363.153
	7.681.160		5.363.153
TOTAL	8.847.140		6.812.525

3.9. VENTAS NETAS DE BIENES Y SERVICIOS

La composición de ventas netas de bienes y servicios es la siguiente:

	31.01.04		31.01.03
Facturación bruta	96.386.196		309.741.291
Reintegro de impuestos	5.909.463		3.785.884
Impuesto sobre los ingresos brutos	-204.447		-317.143
TOTAL	102.091.212		313.210.032

3.10. RESULTADO POR LAS PARTICIPACIONES EN INVERSIONES PERMANENTES

La composición del resultado por las participaciones en inversiones permanentes es la siguiente:

	31.01.04		31.01.03
Resultado por las participaciones en sociedades controladas en forma directa e indirecta:
IMPSA de Colombia	4.231.085		-16.521.611
IMPSA International Inc.	-1.040.905		-636.429
IMPSA Asia Ltd.	-42.465.456		6.269.737
Limpieza Metropolitana S.A.	-234.437
Inverall S.A.	456.582		-2.759.971
TCA S.A.	-14.561.494		-32.475.210
Trater S.A.	-7.937		-708.290
Ebondale Corporation N.V.	187.199		334.211
Insys S.A.	465		285.200
Consorcio LIME – Cartagena	1.423		-16.005
Consorcio LIME – Bogotá	1.204.210		1.869.376
IMPSA Construction and Services B.V.	-21.901.809		366.010
IMPSA CBK Project B.V.	778.492		374.190
Planeta Brillante S.A.	31.870.872		39.547.052
IMPSA Venezuela S.A.			53
IMPSA Andina S.A.	-433.225		-3.597.679
Inversur S.A.	-7.348		-535.514
IMPSA Servicios Ambientales S.A.	391.890	-41.530.393	-46.843	-8.251.723
Resultado por las participaciones en sociedades no controladas:
CEMPPSA	986.198		-20.809.934
Urugua-I S.A.	55.358		-266.404
Solurban S.A.	139.098		-1.038.150
Impsa Port Sistems Argentina S.A.	-4.166	1.176.488		-22.114.488

Resultado por tenencia originado por las participaciones en sociedades controladas y no controladas:
Urugua-I S.A.	1.634
Solurban S.A.	5.784	7.418
Previsión desvalorización de inversiones:
Compañía de Seguros La Mercantil Andina S.A.	-769.598		-12.000.000
Insys S.A..	-465		-2.343.256
Cemppsa	-4.563.648
Inverall S.A.	-310.217	-5.643.928	-5.000.000	-19.343.256
TOTAL PÉRDIDA		-45.990.415		-49.709.467

3.11. OTROS INGRESOS Y EGRESOS

La composición de otros ingresos y egresos es la siguiente:

	31.01.04		31.01.03
Reembolso de gastos	947.380		1.385.936
Resultado venta de bienes de uso	115.842		600
Resultado venta de títulos	-69.025		311.087
Condonación de créditos a subsidiarias	-11.698.109
Quebrantos por incobrables	-642.459		-39.047.064
Otros egresos (Anexo H)	-15.220.592		-46.655.498
Ingresos varios	101.437		4.442.114
TOTAL – PÉRDIDA	-26.465.526		-79.562.825

3.12. RESULTADO POR ACCIÓN ORDINARIA

	31.01.04		31.01.03
Resultado ordinario y total del ejercicio - Pérdida	-125.970.368		-257.622.514
Cantidad de acciones ordinarias	307.000.000		307.000.000
Resultado ordinario y total por acción – Pérdida	-0,41		-0,84

3.13. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

		31.01.04		31.01.03
a) Efectivo al inicio del ejercicio
Caja y bancos		2.303.936		3.718.345
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 873.608 en enero de 2003 y 16.407.967 en enero 2002)		2.569.346		39.819.799
Total		4.873.282		43.538.144

		31.01.04				31.01.03
b) Efectivo al cierre del ejercicio
Caja y bancos			865.909				2.303.936
Colocaciones de fondos (neto de bienes con disponibilidad restringida por 873.608 en 2003)			1.284.126				2.569.346
Total			2.150.035				4.873.282
c) Resultado neto de la actividad operativa, de inversión y de financiación
Actividad operativa			-78.548.623				-114.027.468
Actividad de inversión			-45.990.415				-49.709.467
Actividad de financiación			-1.431.330				-93.885.579
Resultado neto del ejercicio – Pérdida			-125.970.368				-257.622.514
d) Actividades operativas:
Gastos que no significan utilización de efectivo
Amortización de bienes de uso			29.348.788				29.691.991
Condonación de créditos a subsidiarias			11.698.109
	Disminución de bienes de cambio		1.613.577				25.025.617
	Aumento de previsiones		357.613				56.089
	Quebranto por incobrables		642.459				39.047.064
	Compras y gastos no pagados		1.282.582
	Resultados por avance obras en curso de ejecución		52.649.566				142.789.755
			97.592.694				236.610.516
e) Actividades de financiación:
	Gastos que no significan utilización de efectivo
	Intereses devengados a pagar		26.351.911				6.044.140
	Resultado por tenencia de bienes de cambio		8.047.933				75.379.962
			34.399.844				81.424.102
	Ingresos que no significan generación de efectivo
	Resultados financieros netos						5.836.972
	Condonación de intereses y reducción de valor nominal de obligaciones negociables		55.461.311				36.024.028
			55.461.311				41.861.000

NOTA 4 - PLAZOS Y TASAS DE INTERÉS DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS Y DEUDAS

A) Colocaciones de fondos

	31.01.04		31.01.03

A vencer

Hasta 3 meses	1.010.800		2.177.004
Sin plazo establecido			873.608
	1.010.800		3.050.612

Devengamiento de interés

Tasa de interés: variable.

B) Créditos

Corrientes y no corrientes

		31.01.04			31.01.03
De plazo vencido		985.367			9.071.077
A vencer
Hasta 3 meses		7.572.136			13.806.333
Entre 3 y 6 meses		67.070			180.232
Entre 6 y 9 meses		45.357			382.434
Entre 9 y 12 meses		62.471			4.881.260
Entre 1 y 2 años		198.215.421			254.496.623
Entre 2 y 3 años		55.842.916
Entre 3 y 4 años		81.190.033
		342.995.404			273.746.882
	Sin plazo establecido		22.404.345			81.792.791
			366.385.116			364.610.750

Devengamiento de interés

Los créditos por ventas y otros créditos no devengan interés, excepto los casos particulares pactados contractualmente. En estos casos, la principal tasa aplicada es la fijada por el Banco de la Nación Argentina para descuentos de documentos a 30 días.

C) Deudas

Corrientes y no corrientes

		31.01.04				31.01.03
	De plazo vencido		57.664.222				58.255.421
	A vencer
	Hasta 3 meses		41.171.761				86.014.898
	Entre 3 y 6 meses		9.971.296				61.025.092

	31.01.04			31.01.03
Entre 6 y 9 meses	33.750.642			3.549.680
Entre 9 y 12 meses	16.536.353			14.623.379
Entre 1 y 2 años	86.992.866			74.907.832
Entre 2 y 3 años	46.481.473			13.718.929
Entre 3 y 4 años	129.457.370			7.793.981
Entre 4 y 5 años	87.502.478			98.034.409
Entre 5 y 6 años	83.697.448			88.006.442
Entre 6 y 7 años	79.892.424			87.420.828
Entre 7 y 8 años	79.015.389			86.835.212
Entre 8 y 9 años				86.249.600
	694.469.500			708.180.282
	752.133.722			766.435.703

Devengamiento de interés

Las deudas comerciales no devengan interés, excepto las documentadas cuya tasa de interés promedio es del 9% anual.

Los préstamos bancarios y financieros en pesos devengan interés a tasas fijas o variables según se hayan pactado, ubicándose el rango entre el 8 y 36% anual.

Los préstamos bancarios y financieros en moneda extranjera devengan interés a tasas fijas o variables según se hayan pactado, ubicándose el rango entre el 2,78 y 12% anual.

El resto de las deudas no devengan interés, excepto las moratorias previsionales y fiscales cuya tasa de interés promedio es del 2% mensual.

NOTA 5 - SOCIEDADES ART. 33 LEY Nº 19.550

Los saldos al cierre de cada ejercicio con estas sociedades son los siguientes:

..............…...............31 de enero de 2004.........……………....

Sociedades	Créditos por ventas (corrientes y no corrientes)	Otros créditos (corrientes y no corrientes)	Deudas Comerciales (corrientes y no corrientes)	Otras deudas
Controlante:
Corporación IMPSA S.A.		42.515.367

Controladas (en forma directa e indirecta):
IMPSA Servicios Ambientales S.A.		943.774
IMPSA International Inc.			1.262.736
IMPSA Asia Ltd.			7.106.982
CBK Power Corporation		390.810
TCA S.A.		25.143.504
Trater S.A.			514.010
Inversur S.A.		79.460
IMPSA Construction Corporation
Insys S.A.		65.050
Octano S.A.			7.604
Hugal A.G.
IMPSA CBK Project BV		173.431

Inverall S.A.		1.394.329
Inverall Contruçoes e Bens de Capital S.A.		4.460.726
Tecnologia em Componentes Automotivos S.A.		43.898		4.541.767
IMPSA Construction and Services BV				587
Planeta Brillante S.A.		139.993.850
Energimp S.A.		2.290.670
IMPSA Andina S.A.	308.721
IMPSA de Venezuela S.A.		1.161
Impsa B.V.		1.030.022
Mercantil Andina S.A.			1.475	1.335.759
Limpieza Metropolitana S.A.				727.663
Vinculadas:
Urugua I S.A.		10.961		233.178
CEMPPSA	102.279.133	463
TOTAL	102.587.854	218.537.476	8.892.807	6.838.954

..............…................31 de enero de 2003.........………………....

Sociedades	Créditos por ventas (corrientes y no corrientes)	Otros créditos (corrientes y no corrientes)	Deudas comerciales	Otras deudas
Controlante:
Corporación IMPSA S.A.		37.223.401
Controladas (en forma directa e indirecta):
IMPSA Servicios Ambientales S.A.		1.660.366		42.500
IMPSA de Colombia		1.534.854
IMPSA International Inc.			8.872.393
IMPSA Asia Ltd.	32.758.039
CBK Power Corporation		420.851
TCA S.A.		22.952.347
Trater S.A.			522.881
Inversur S.A.		71.478
IMPSA Construction Corporation		3.178.249
Insys S.A.		65.050
Octano S.A.			5.522
Hugal A.G.	1.346.121	16.225
IMPSA CBK Project B.V.		216.179
Inverall S.A.		1.376.033
Inverall Contruçoes e Bens de Capital S.A.		5.777.817
Tecnologia em Componentes Automotivos S.A.		47.272		4.354.304
IMPSA Construction and Services B.V.			88.367
Planeta Brillante S.A.		66.054.096
IMPSA B.V.		397.856
Energimp S.A.		3.644.750
IMPSA Andina S.A.	1.194.302	16.852.895	2.730.587
IMPSA de Venezuela S.A.		463.057
Mercantil Andina S.A.			15.207	662.281

Vinculadas:

Urugua I S.A.		18.132		91.856
CEMPPSA	103.638.331	462
TOTAL	138.936.793	161.971.370	12.234.957	5.150.941

NOTA 6 - CAPITAL SOCIAL

Al 31 de enero de 2004 y 2003, y según surge del acta de Asamblea General de Accionistas celebrada el 19 de junio de 1992, el capital social asciende a 307.000.000, encontrándose totalmente suscripto e integrado a esa fecha, e inscripto en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Mendoza con fecha 6 de julio de 1992.

NOTA 7 – AJUSTE DE RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES

Comprende:

		31.01.04				31.01.03
	Ajustes por cambios en los criterios de valuación (Nota 2.3.n.)		-33.298.552				-69.894.553
	Reconocimiento de intereses devengados de créditos por ventas y otros créditos a sociedad vinculada		4.159.232
	Ajuste por variación de obras en curso						-128.523.433
	Ajuste de resultados de sociedades no controladas		-68.816				47.816.581
	Ajuste de resultados de sociedades controladas		-1.063.957				-20.780.107
	TOTAL PÉRDIDA		-30.272.093				-171.381.512

NOTA 8 - BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de enero de 2003 se encontraban en esta condición:

1. depósito a plazo fijo por 290.483 (US$ 93.403) en garantía de carta de crédito a favor de una sociedad del grupo.
2. depósito a plazo fijo por 583.125 (US$ 187.500) en garantía de carta de crédito de importación.

NOTA 9 - CONTINGENCIAS

En virtud de lo dispuesto por el acápite B.12. del Capítulo VII de la Resolución Técnica Nº 8 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, se informa que:

1. La Compañía ha sido demandada en ciertos litigios judiciales de índole civil y comercial. Según la opinión de los asesores letrados, y atento al estado actual de las causas, se prevé una sentencia favorable a la Sociedad. Por lo tanto se ha dispuesto no efectuar previsiones por ellas, excepto por las constituidas según nota 2.3.g).
2. En casos similares, en los cuales la Sociedad es actora, ha procedido de la misma manera indicada en el párrafo anterior.

NOTA 10 - GARANTÍAS OTORGADAS

La Sociedad ha otorgado al 31 de enero de 2004 y 2003 garantías a favor de sociedades controladas por US$ 20.350.564 y US$ 14.410.053, respectivamente y asociadas afiliadas por $ 10.000 al 31 de enero de 2004.

Adicionalmente, al 31 de enero de 2004 y 2003 la Compañía ha garantizado préstamos a favor de Corporación IMPSA S.A. (sociedad controlante) por US$ 25.000.000, cuyo vencimiento operó el 30 de junio de 2001. A dichas fechas, esta obligación no había sido cancelada, lo que podría accionar las garantías otorgadas por IMPSA.

Actualmente Corporación IMPSA S.A. se encuentra negociando una extensión o refinanciación del préstamo, el cual ha sido convertido a Pesos a razón de $ 1 por US$ 1 de acuerdo a lo reglamentado en el Decreto Nº 214/02 del Poder Ejecutivo Nacional.

Bajo estas condiciones, y a la fecha de cierre de los presentes estados contables, el monto del préstamo asciende a, aproximadamente, 45.296.822.

NOTA 11 - RESTRICCIONES

1. En el marco del programa de emisión de obligaciones negociables, explicada en nota 13b), la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a limitaciones al endeudamiento, a la constitución de gravámenes y a mantener el índice de cobertura de interés dentro de determinados límites.
2. El 13 de julio de 1995, la Sociedad firmó un contrato de préstamo con una entidad del exterior comprometiéndose a mantener ciertas relaciones y compromisos financieros. Este contrato está vigente al cierre de los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2003 y 2002.
3. El 23 de octubre de 2000 la Sociedad firmó un contrato de facilidades crediticias con un grupo de bancos por el cual obtuvo una línea de crédito destinada exclusivamente a efectuar el aporte de capital en CBK Power Company Limited, a través de Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., sociedad controlada indirectamente a través de Planeta Brillante S.A. En el marco de dicho contrato, la Sociedad se ha obligado al cumplimiento de ciertas obligaciones, a no realizar actos que impliquen una modificación de su participación directa e indirecta en Industrias Metalúrgicas Pescarmona B.V., IMPSA Construction and Services B.V., IMPSA CBK Project B.V. y CBK Power Corporation y a no distribuir dividendos.

NOTA 12 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS E IMPUESTO DIFERIDO

Los importes de activos y pasivos por impuesto diferido al cierre de cada ejercicio han sido determinados en base a las diferencias temporarias generadas en determinados rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. Dichos importes se exponen en forma neta en el rubro “Otros créditos” del activo no corriente.

El activo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias resultantes de aquellas provisiones de gastos que no son deducibles para fines impositivos, por la diferencia de cambio diferida de acuerdo con lo establecido por la Ley N° 25.561, por los honorarios devengados y no pagados y por el quebranto impositivo acumulado correspondiente, principalmente, al ejercicio 2003. La sociedad considera, en función de sus proyecciones, que generará ganancias fiscales futuras suficientes como para imputar contra ellas parte del quebranto impositivo.

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los bienes de cambio, bienes de uso e inversiones en sociedades del exterior.

El activo por impuesto diferido neto ha sido previsionado para ajustarlo a la estimación de utilización del mismo, de acuerdo con las proyecciones de la Sociedad.

A continuación, se detalla la composición del impuesto diferido:

	2004	2003
Impuesto diferido
Activo no corriente por impuesto diferido
Quebranto impositivo	105.742.954	119.170.473
Diferencia de cambio diferida	9.445.691	14.168.538
Honorarios a directores	430.500	257.250
Diversos	424.338	519.099
Total	116.043.483	134.115.360

Pasivo no corriente por impuesto diferido
Bienes de cambio	3.130.843	20.142.768
Bienes de uso	39.647.364	42.511.817
Acciones del exterior	7.703.887	11.046.695
Diversos	1.006.465	3.131.666
Total	51.488.559	76.832.946
Impuesto diferido neto	64.554.924	57.282.414
Previsión para activos por impuesto diferido neto	(54.702.397)	(48.471.122)
Total impuesto diferido neto	9.852.527	8.811.292

NOTA 13 - OBLIGACIONES NEGOCIABLES

1. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de octubre de 1995 dispuso crear un programa global para la emisión de Obligaciones Negociables simples (no convertibles en acciones) por un monto nominal máximo de US$ 150.000.000 en circulación. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por Resoluciones Nº 11.256 de fecha 14 de marzo de 1996.
2. La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de marzo de 1997 incrementó el monto original del programa global para la emisión de Obligaciones Negociables mencionada en el acápite a) anterior a US$ 250.000.000. Este programa fue autorizado por la Comisión Nacional de Valores por las Resoluciones Nº 11.749 y 13.765 de fecha 22 de mayo de 1997 y 3 de abril de 2001, respectivamente.

Bajo este programa la Sociedad emitió la segunda serie de Obligaciones Negociables por US$ 150.000.000 el 30 de mayo de 1997 a cinco años de plazo y una tasa de interés del 9,5% anual. El vencimiento del capital operó el 30 de mayo de 2002. Los fondos netos recibidos fueron utilizados para cancelar el capital e intereses de la primera serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el programa mencionado en el acápite a) de esta nota, a la cancelación de otros pasivos bancarios, y el saldo, a la integración de capital de trabajo.

Con fecha 21 de octubre de 1998, la compañía rescató Obligaciones Negociables por valor nominal de US$ 2.380.000. La utilidad obtenida por esta operación, US$ 1.190.000, fue considerada en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de enero de 1999. Durante el mes de junio de 1999 se rescataron nuevamente Obligaciones Negociables por un valor nominal de US$ 10.000.000 obteniéndose por esta operación una utilidad de US$ 5.300.000. Consecuentemente, el valor nominal residual de la emisión a su vencimiento era de US$ 137.620.000.

1. En el marco del programa global indicado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 4 de abril de 2000, aprobó la emisión de la tercera serie de Obligaciones Negociables por US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de pasivos y a la integración de capital de trabajo de la Sociedad. Esta tercera serie fue emitida el 19 de abril de 2000 a una tasa de interés del 12,25% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 12 de enero de 2001.
2. En el marco del programa global citado anteriormente, el Directorio, con fecha 26 de enero de 2001, aprobó la emisión de la cuarta serie de Obligaciones Negociables por hasta un monto de US$ 8.000.000, recibiéndose a esa fecha US$ 7.700.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda.

Esta cuarta serie fue emitida con una tasa de interés de 13% anual. La cancelación del capital e intereses operó íntegramente el 29 de octubre de 2001.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 10 de abril de 2001, aprobó la emisión de la quinta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.000.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda y a la integración de capital de trabajo de la sociedad.

Esta quinta serie fue emitida con una tasa de interés del 13,25% anual. El vencimiento del capital e intereses operó el 11 de diciembre de 2001 y no fueron cancelados oportunamente. Para subsanar esta situación, con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables detallada en el acápite g) siguiente.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2001, aprobó la emisión de la sexta serie de Obligaciones Negociables, por un monto de US$ 8.500.000. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación de deuda. Esta sexta serie fue emitida con una tasa de interés del 13% anual. La cancelación de capital e intereses operó íntegramente el 24 de octubre de 2002.
2. Con fecha 20 de marzo de 2002 se emitió la séptima serie de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 9.040.000 a una tasa del 7,25% y con vencimiento el 24 de julio de 2003. Los fondos se destinaron a la cancelación de la quinta serie citada en el punto e) anterior.

El 7 de julio de 2003, la Sociedad canceló parcialmente la séptima serie antes mencionada por un valor nominal de US$ 1.581.000 con un crédito a favor de la Sociedad. Dicha operación generó una ganancia de US$ 871.129 la que se encuentra registrada en la cuenta “Resultado por rescate de obligaciones negociables” del capítulo “Resultados financieros y por tenencia” del estado de resultados al 31 de octubre de 2003.

Adicionalmente, el 22 de julio de 2003, se canceló en efectivo el 5% del saldo remanente de dicha serie, es decir US$ 373.000.

Para hacer frente a la cancelación del saldo pendiente de la séptima serie de Obligaciones Negociables, con fecha 23 de junio de 2003 la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables detallado en el punto j) de esta nota.

1. En el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior, el Directorio, con fecha 17 de octubre de 2002, aprobó la emisión de la décima serie de Obligaciones Negociales, por un monto de US$ 9.605.000 a una tasa del 7% anual. Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la refinanciación de pasivos y, en particular a la refinanciación de la sexta serie de Obligaciones Negociables emitidas por la sociedad bajo dicho Programa. La amortización de capital e intereses operaría conjuntamente el 30 de abril de 2004.

Con fecha 22 de abril de 2003 el Directorio de la Sociedad resolvió convocar a Asamblea Extraordinaria de tenedores de la décima serie de Obligaciones Negociables la cual modificó, en forma unánime, los términos y condiciones de dicha serie extendiendo su vencimiento hasta el 30 de abril de 2007.

Los intereses devengados al 31 de enero de 2004 y 2003 ascienden a US$ 866.585 y US$ 184.896, respectivamente.

1. IMPSA tuvo tradicionalmente un acceso fluido a la ampliación y renovación de su financiamiento, tanto en el mercado local como en el internacional, y esto le permitió cumplir con los requerimientos de inversión de sus distintas obras y la puntual cancelación de sus compromisos.

La situación económica y financiera del país dificultó la obtención de nuevo financiamiento en los mercados locales e internacionales, especialmente a partir del segundo semestre del año 2001. Debido a esas restricciones de financiamiento, la Sociedad, que no pudo cancelar oportunamente alguna de sus obligaciones, realizó una Oferta de Canje de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyo vencimiento original fue el 30 de mayo de 2002.

Como resultado de la aceptación de la Oferta de Canje mencionada por parte de ciertos tenedores de Obligaciones Negociables Actuales, el 29 de mayo de 2002 la Sociedad emitió las series 8 y 9 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000, respectivamente en reemplazo de US$ 124.595.000 de valor nominal de Obligaciones Negociables Actuales. Esta emisión se efectuó en el marco del programa global citado en el primer párrafo del punto b) anterior. Las principales características de las series 8 y 9 son las siguientes:

Serie 8
Importe de la emisión:	US$ 122.088.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007
	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 9
Importe de la emisión:	US$ 4.154.000
Fecha de emisión:	29 de mayo de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

Por el saldo remanente de US$ 13.025.000 de la segunda serie de Obligaciones Negociables se realizó una nueva Oferta de Canje, aprobada por el directorio de la Sociedad con fecha 27 de noviembre de 2002.

La fecha de vencimiento de la nueva Oferta de Canje operó el 20 de diciembre de 2002, y como resultado de la aceptación de la misma, la Sociedad emitió las series 11 y 12 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

Las principales características de las series 11 y 12 son las siguientes :

Serie 11
Importe de la emisión:	US$ 11.359.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2011
Amortización:	20% 30 de noviembre de 2007

	20% 30 de noviembre de 2008
	20% 30 de noviembre de 2009
	20% 30 de noviembre de 2010
	20% 30 de noviembre de 2011
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	5,75% nominal anual hasta el 30 de mayo de 2006
	8,75% nominal anual desde el 31 de mayo de 2006 hasta el vencimiento
Pago extraordinario:	US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)
Serie 12
Importe de la emisión:	US$ 700.000
Fecha de emisión:	20 de diciembre de 2002
Vencimiento:	30 de noviembre de 2007
Amortización:	10% 30 de noviembre de 2004
	20% 30 de noviembre de 2005
	20% 30 de noviembre de 2006
	50% 30 de noviembre de 2007
Precio de colocación:	100%
Intereses: (2)	11,50% nominal anual
Pago extraordinario:	US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal (1)

(1) La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un “Supuesto de pago extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía. Véase “Términos y Condiciones de las Obligaciones Negociables – Pago Extraordinario”.

(2) Contractualmente, no se devengarán ni pagarán intereses sobre estas Series de Obligaciones Negociables hasta el 30 de mayo de 2003. Sin embargo, por aplicación de las nuevas normas contables (Nota 2.1) se han devengado intereses por un total de 40.223.326 imputado 22.322.276 (Nota 2.3.n) como modificación del saldo al inicio del ejercicio del patrimonio neto y 17.901.050 como resultado del ejercicio. El vencimiento de los intereses de las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y fueron cancelados íntegramente.

Los intereses devengados el 31 de enero de 2004 y 2003 son los siguientes:

Serie	31.01.04	31.01.03
	US$	US$
8va.	10.878.018	5.993.155
9va.	572.826	345.021
11va.	1.012.202	557.664
12va.	96.529	58.140

El capital, los intereses y los montos adicionales de las series 8, 9, 11 y 12 arriba descriptas están total e incondicionalmente garantizados por la sociedad controlada Planeta Brillante S.A.

Como resultado de la realización de los canjes antes mencionados se produjeron los siguientes principales efectos, los que se encuentran contemplados en los presentes estados contables:

• Capitalización de los intereses devengados impagos al 30 de noviembre de 2001
• Condonación de los intereses devengados entre el 1 de diciembre de 2001 y el 30 de mayo de 2002;
• Reducción del valor nominal de las Obligaciones Negociables por US$ 4.800.000;
• Reclasificación de la deuda por obligaciones Negociables de corto plazo a largo plazo.

El saldo remanente de la segunda serie de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no aceptaron las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal y US$ 207.075 de intereses devengados, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentran vencidos e impagos.

1. El 23 de junio de 2003, la Sociedad emitió la serie Nº 13 de Obligaciones Negociables dentro del programa global citado en el punto b) anterior por un monto de US$ 7.086.000.

A continuación se detallan las principales condiciones de emisión de la misma:

Monto de emisión:	US$ 7.086.000
Fecha de emisión:	23 de julio de 2003
Vencimiento:	31 de enero de 2006
Amortización:	Tres cuotas iguales de US$ 2.362.000
Fecha de amortización:	1ª cuota el 31 de enero de 2005
	2ª cuota el 31 de julio de 2005
	3ª cuota el 31 de enero de 2006
Precio de colocación:	100%
Intereses:	9,5% pagaderos semestralmente
Fecha de pago de intereses:	31 de enero de 2004
	31 de julio de 2004
	31 de enero de 2005
	31 de julio de 2005
	31 de enero de 2006

Los fondos netos recibidos fueron aplicados a la cancelación del saldo de la séptima serie detallados en el punto g)

Los intereses cuyo vencimiento operó el 31 de enero de 2004 fueron cancelados íntegramente a dicha fecha.

DIRECTOR	SÍNDICO

INDUSTRIAS METALÚRGICAS PESCARMONA S.A.I.C. y F.

INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

REQUERIDA POR EL ART. 68 DEL REGLAMENTO DE LA

BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

AL 31 DE ENERO DE 2004

(en pesos)

1. REGÍMENES JURÍDÍCOS ESPECÍFICOS Y SIGNIFICATIVOS

No existen.

2. modificaciones significativas en las actividades de la sociedad

No existen.

3. CLASIFICACIÓN DE LOS SALDOS DE CRÉDITOS Y DEUDAS

CRÉDITOS

a) A vencer
Hasta 3 meses	7.572.136
De 3 meses a 6 meses	67.070
De 6 a 9 meses	45.357
De 9 meses a 1 año	62.471
Entre 1 y 2 años	198.215.421
Entre 2 y 3 años	55.842.916
Entre 3 y 4 años	81.190.033
Total créditos a vencer	342.995.404
b) Vencidos
De hasta 3 meses	195.213
De 3 meses a 6 meses	120.608
De 6 meses a 9 meses	13.932
De 9 meses a 1 año	23.134
Más de 1 año	632.480
Total créditos vencidos	985.367
c) Sin plazo	22.404.345
TOTAL CRÉDITOS	366.385.116

DEUDAS

a) A vencer
Hasta 3 meses	41.171.761
De 3 meses a 6 meses	9.971.296
De 6 meses a 9 meses	33.750.642
De 9 meses a 12 meses	16.536.353
Entre 1 y 2 años	86.992.866
Entre 2 y 3 años	46.481.473
Entre 3 y 4 años	129.457.370
Entre 4 y 5 años	87.502.478
Entre 5 y 6 años	83.697.448
Entre 6 y 7 años	79.892.424
Entre 7 y 8 años	79.015.389
Entre 8 y 9 años
Total deudas a vencer	694.469.500
b) Vencidas
Hasta 3 meses	57.664.222
Total deudas vencidas	57.664.222
c) Deudas sin plazo previsto
TOTAL DEUDAS	752.133.722

1. CLASIFICACIÓN DE CRÉDITOS Y DEUDAS DE MANERA QUE PERMITA CONOCER EL EFECTO FINANCIERO

a) Cuentas en Moneda Extranjera

Activo	Tipo de cambio
Créditos
US$ 84.571.227	2,888	244.241.706
Euros 9.237.642	3,6051	33.302.624
Total cuentas en moneda extranjera		277.544.330
Total cuentas en pesos		88.840.786
TOTAL CRÉDITOS		366.385.116

Pasivo
US$ 244.229.844	2,928	715.104.981
Cr.Sc. 42.966	0,392416	16.861
Lib. Est. 22.672	5,2771	119.642
Euros 86.722	3,6051	312.641
Real 2.512.670	1,0136	2.546.842
Fr. Suizos 42.600	2,3065	98.257
Pesos Colombianos 700.000.000	0,001039518	727.663
Total cuentas en moneda extranjera		718.926.887
Total cuentas en pesos		33.206.835
TOTAL DEUDAS		752.133.722

5. SOCIEDADES ARTÍCULO 33 LEY Nº 19.550 Y CONSORCIOS

Los porcentajes de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 y consorcios, en el capital y los votos, se detallan en Anexo C (hoja 2 de 2) a los estados contables.

Además, los saldos deudores y acreedores por sociedad se exponen en nota 5 a dichos estados y se clasifican de la siguiente forma:

Créditos corrientes y no corrientes
De plazo vencido
A vencer
Hasta 3 meses	1.988.016
Entre 1 y 2 años	171.664.466
Entre 2 y 3 años	55.842.916
Entre 3 y 4 años	81.190.033
	310.685.431
Sin plazo	10.439.899
TOTAL CRÉDITOS	321.125.330

Deudas corrientes y no corrientes
De plazo vencido	834.364
A vencer
Hasta 3 meses	1.251.337
Entre 3 y 6 meses	734.571
Entre 9 y 12 meses	4.541.767
Entre 1 y 2 años	8.369.722
Sub-Total	14.897.397
TOTAL DEUDAS	15.731.761

La clasificación de los créditos y deudas con sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19.550 de manera que permita conocer el efecto financiero es la siguiente:

Activo	Tipo de cambio
Créditos
US$ 83.867.233	2,888	242.208.569
Euros 9.237.642	3,6051	33.302.624
Total cuentas en moneda extranjera		275.511.193
Total cuentas en pesos		45.614.137
TOTAL CRÉDITOS		321.125.330

Pasivo
US$ 4.866.062	2,928	14.247.830
Pesos Colombianos 700.000.000	0,00103952	727.663
Total cuentas en moneda extranjera		14.975.493
Total cuentas en pesos		756.268
TOTAL DEUDAS		15.731.761

6. CRÉDITOS POR VENTAS O PRÉSTAMOS CONTRA DIRECTORES Y MIEMBROS DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

No existen.

7. INVENTARIO FÍSICO DE BIENES DE CAMBIO

La Sociedad lleva registros permanentes de materias primas y materiales verificados periódicamente mediante recuentos físicos.

Estos recuentos se confirman al cierre del ejercicio.

No existen bienes de inmovilización significativa o fuera de uso sobre los que no se hayan efectuado las previsiones que correspondan.

8. VALORES CORRIENTES

Ver Nota 2.3.d) a los estados contables.

BIENES DE USO

9. No hay bienes de uso revaluados técnicamente.

10. No existen bienes de uso obsoletos.

11. PARTICIPACIÓN EN OTRAS SOCIEDADES

Al cierre del ejercicio no existen participaciones en otras sociedades que superen el límite establecido por el artículo 31 de la Ley Nº 19.550 considerando, a los efectos del cálculo del límite, lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores

12. VALORES RECUPERABLES

El valor recuperable de los bienes de cambio se calculó a partir del valor neto de realización, en el caso de obras en ejecución, y considerando los valores de reposición para las materias primas y materiales. En el caso de los bienes de uso se consideró su valor de utilización económica.

13. SEGUROS

La cobertura es la siguiente:

Descripción	Riesgo	Suma asegurada US$	Valor contable $
Planta indus- trial y oficinas	Todo riesgo	56.365.000	372.151.504
	Daño físico	49.815.000
	Pérdida beneficio	6.000.000
	Remoción escombros	300.000
	Gastos	250.000
Automotores	Responsabilidad civil		72.721
	Cobertura por siniestro hasta un máximo de:	1.038.780
Transporte	Terrestre	1.000.000
	Marítimo	20.000.000

El Directorio considera suficientemente cubierto los riesgos vigentes.

El seguro de transporte terrestre cubre hasta US$ 1.000.000 de la mercadería transportada en territorio argentino. El seguro de transporte marítimo cubre hasta US$ 20.000.000 de la mercadería transportada cualquiera sea su origen o destino.

14. CONTINGENCIAS POSITIVAS Y NEGATIVAS

Las previsiones constituidas responden a riesgos ciertos y no superan individualmente o en conjunto, el 2% del Patrimonio Neto de la sociedad al cierre del período.

15. SITUACIONES CONTINGENTES

Ver nota 9 a los estados contables.

16. APORTES IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

La capitalización de los aportes irrevocables recibidos a cuenta de futuras suscripciones, será tratada en próximas Asambleas de Accionistas.

17. No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

18. Las restricciones a que hacen mención las notas 10 y 11 a los estados contables no consolidados se mantendrán hasta la cancelación total de los préstamos.

DIRECTOR	SÍNDICO

RESEÑA INFORMATIVA

EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2004

1. Comentarios sobre las actividades del ejercicio y hechos relevantes posteriores al cierre

Durante el ejercicio finalizado el 31 de enero de 2004, las situaciones relevantes correspondientes a las distintas actividades de la Sociedad fueron, entre otras, las siguientes:

Bienes de Capital

Actividad Comercial

Se obtuvo la adjudicación del contrato y se recibió la orden de proceder:

• Diseño, fabricación, repuestos, supervisión de fabricación, montaje y puesta en marcha de dos rodetes Francis y dos reguladores de PCH para usina Santa Clara y UEH – Fundao – Brasil por R$ 945.000. Cliente: Moller Industrias Metalurgicas Limitadas de Colombo, Paraná, Brasil.
• Ingeniería, provisión, transporte, montaje y puesta en marcha de dos estabilizadores de potencia acelerantes para Urugua-I S.A., Uruguay, por US$ 40.000. Cliente: Urugua-I S.A., Misiones, Argentina.
• Diseño, fabricación, montaje y puesta en marcha de cuatro turbogrupos Francis de 300 MW cada uno, sistemas eléctricos y mecánicos periféricos, transformadores de potencia, sistemas de control para el proyecto Bakun en la Isla de Borneo, Malasia, por US$ 150.000.000. Cliente: Sarawak Hidro SDN BHD, Kuala Lumpur, Malasia.
• Provisión y transporte de dos carros para grúas sobre neumáticos, incluye estructuras y ruedas montadas para Port Bintulu, Malasia, por US$ 160.400. Cliente: IPS SDN BHD
• Reparación de una cruceta y construcción de crucetas, pernos y cabeza articulada de una turbina Kaplan para Hidisa, Río Diamante, Argentina por $ 53.469. Cliente: HIDISA.
• Provisión de una torre de vacío de 7.772 mm. de diámetro inferior y 22.000 mm. de longitud para refinería de Campana, Buenos Aires, Argentina por U$ 1.480.000. Cliente: ESSO P.A. S.R.L.
• Fabricación, ingeniería y transporte de un rodete Francis para central de Castelbello, Italia por € 247.500. Cliente: SELEDISON.

Los contratos celebrados pendientes de certificación (backlog) por país y por producto al 31 de enero de 2004, son los siguientes:

PRODUCTO	PAÍS	MONTO (en miles de $)
HIDROMECÁNICOS
	ARGENTINA	458
	BRASIL	38.075

	CHINA	687
	FILIPINAS	1.185
	MALASIA	121.460
	REPÚBLICA DOMINICANA	12.000
	INDONESIA	1.245
	ITALIA	247
	OTROS	75
	Sub-Total	175.432
GRÚAS
	MALASIA	2.371
	U.S.A.	1.235
	SUDAFRICA	17.343
	Sub-Total	20.949
OTRAS
	ARGENTINA	1.406
	VENEZUELA	851
	Sub-Total	2.257
	Reembolso de Impuestos	1.012
	TOTAL	199.650

Financiamiento

El 29 de mayo de 2002 se emitieron las Series 8 y 9 de Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por US$ 122.088.000 y US$ 4.154.000 emitidas bajo el Programa de Obligaciones Negociables Nominativas No Endosables de Corto y Mediano Plazo por US$ 250.000.000.

Las Obligaciones Negociables de la Serie 8 y 9 fueron emitidas para ser entregadas en canje por las Obligaciones Negociables de la Serie 2 al 9,5% con vencimiento el 30 de mayo de 2002 de conformidad con lo establecido por el artículo 36 de la ley 23.576 y sus modificatorias.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 8 será amortizado y pagadero en cinco cuotas anuales iguales consecutivas del 20% del monto de capital original, a partir de la fecha de pago de intereses de las Obligaciones Negociables Serie 8 prevista para el 30 de noviembre de 2007.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 9 será amortizado y pagadero en cuatro cuotas anuales consecutivas, a partir de la fecha de pago de intereses para las Obligaciones Negociables Serie 9 prevista para el 30 de noviembre de 2004, según el siguiente cronograma: 30 de noviembre de 2004, 10% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2005, 20% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2006, 20% del valor nominal original; y 30 de noviembre de 2007, 50% del valor nominal original.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 8 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 8 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 5,75%, pagaderos en efectivo semestralmente por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el 30 de mayo de 2006. A partir de allí, las Obligaciones Negociables Serie 8 devengarán intereses a una tasa anual del 8,75%, pagaderos

semestralmente en efectivo por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2006, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 8.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 9 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 9 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 11,5%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 9.

La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un "Supuesto de Pago Extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía.

Los tenedores de las Obligaciones Negociables tendrán derecho a recibir un Pago Extraordinario respecto de sus Obligaciones Negociables. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 8 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 8 en poder de dichos tenedores. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 9 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 9 en poder de dichos tenedores.

El 24 de octubre de 2002 fue emitida la serie 10 de Obligaciones Negociables por US$ 9.605.000 con vencimiento de capital e intereses el 30 de abril de 2007, a una tasa anual de 7% y un precio de colocación del 100%. La emisión de la serie 10 ha sido aplicada a la cancelación de capital e intereses de la Sexta Serie de Obligaciones Negociables.

El 20 de diciembre de 2002, la Sociedad emitió las series 11 y 12 Obligaciones Negociables Nominativas no Endosables por un monto de US$ 11.359.000 y US$ 700.000 respectivamente, en reemplazo de US$ 12.221.000 de valor nominal de la segunda serie de Obligaciones Negociables.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 11 será amortizado y pagadero en cinco cuotas anuales iguales consecutivas del 20% del monto de capital original, a partir de la fecha de pago de intereses de las Obligaciones Negociables Serie 11 prevista para el 30 de noviembre de 2007.

El valor nominal original de las Obligaciones Negociables Serie 12 será amortizado y pagadero en cuatro cuotas anuales consecutivas, a partir de la fecha de pago de intereses para las Obligaciones Negociables Serie 12 prevista para el 30 de noviembre de 2004, según el siguiente cronograma: 30 de noviembre de 2004, 10% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2005, 20% del valor nominal original; 30 de noviembre de 2006, 20% del valor nominal original; y 30 de noviembre de 2007, 50% del valor nominal original.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 11 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 11 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 5,75%, pagaderos en efectivo semestralmente por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el 30 de mayo de 2006. A partir de allí, las Obligaciones Negociables Serie 11 devengarán intereses a una tasa anual del 8,75%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido, el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2006, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 11.

Contractualmente, no se devengaron intereses sobre las Obligaciones Negociables Serie 12 hasta el 30 de mayo de 2003. Las Obligaciones Negociables Serie 12 devengarán intereses desde el 30 de mayo de 2003 a una tasa anual del 11,5%, pagaderos semestralmente en efectivo por período vencido el 30 de mayo y 30 de noviembre de cada año, a partir del 30 de noviembre de 2003, hasta el vencimiento final de las Obligaciones Negociables Serie 12.

La ocurrencia de uno o más de los siguientes hechos constituirá un "Supuesto de Pago Extraordinario”: (i) ciertas ventas o disposición de bienes sustanciales de la Compañía; o (ii) el alcance de niveles especificados de flujo de fondos excedentes de la Compañía.

Los tenedores de las Obligaciones Negociables tendrán derecho a recibir un Pago Extraordinario respecto de sus Obligaciones Negociables. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 11 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 75 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 11 en poder de dichos tenedores. Los tenedores de Obligaciones Negociables Serie 12 tendrán derecho a recibir un pago adicional de US$ 150 por cada US$ 1.000 de valor nominal original de Obligaciones Negociables Serie 12 en poder de dichos tenedores.

El vencimiento de intereses de las Obligaciones Negociables correspondientes a las series 8, 9, 11 y 12 operó el 30 de noviembre de 2003 y fueron cancelados íntegramente.

El saldo remanente de la serie 2 de Obligaciones Negociables cuyos tenedores no aceptaron las Ofertas de Canje propuestas por la Sociedad, es de US$ 804.000 de valor nominal y US$ 207.075 de intereses devengados, y a la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra vencido e impago.

El 23 de junio de 2003 fue emitida la serie 13 de Obligaciones Negociables por US$ 7.086.000, con una tasa anual de 9,5% y un precio de colocación del 100%. El valor nominal de las Obligaciones Negociables Serie 13 será amortizado y pagadero en tres cuotas en las siguientes fechas: 1ª cuota el 31 de enero de 2005, 2ª cuota el 31 de julio de 2005 y 3ª cuota el 31 de enero de 2006. Las Obligaciones Negociables de la Serie 13 devengarán intereses a partir de la fecha de emisión pagaderos semestralmente. Al 31 de enero de 2004, fecha de vencimiento de los intereses de las Obligaciones Negocialbes Serie 13, fueron cancelados íntegramente.

Corporación IMPSA S.A. (“CORIM” o el “Garante”) es garante del pago de capital, intereses y montos adicionales sobre las Obligaciones Negociables de la Serie 13, en virtud del Contrato de Garantía de fecha 23 de junio de 2003 (la “Garantía”).

En caso de que IMPSA cobre el anticipo del contrato BAKUN, destinará US$ 1.750.000 del mismo como pago de capital, reduciendo las cuotas de amortización de capital a US$ 1.780.000 la primera y US$ 1.778.000 la segunda y tercera.

En caso que IMPSA y/o CORIM, a través de cualquiera de sus subsidiarias, estructure y ejecute esquemas financieros que hagan uso de los flujos de caja futuros correspondientes al proyecto CBK, incluyendo pero no limitado al adelanto/titularización de dichos flujos de caja y/o la obtención de nuevos recursos garantizados con dichos flujos de caja, IMPSA deberá destinar recursos para la realización de un pago extraordinario de capital sobre la base de la siguiente escala:

Monto Recaudado Pre-pago Extraordinario

De US$ 60 millones a US$ 74.9 millones US$ 500.000 (hasta 7.06% del monto de

emisión de la serie 13)

De US$ 75 millones en adelante US$ 3.543.000 (hasta 50% del monto de

emisión de la serie 13)

En caso que el monto no amortizado de la serie, para el momento de la realización del pre-pago extraordinario correspondiente al proyecto CBK sea, dependiendo del caso, mayor a US$ 500.000 ó US$ 3.543.000, las cuotas de amortización de capital restantes serán ajustadas proporcionalmente al nuevo monto no amortizado de la serie. En caso que el monto no amortizado de la serie, para ese momento, sea menor a US$ 500.000 ó US$ 3.543.000, la serie sería prepagada en su totalidad, conjuntamente con los intereses devengados hasta el momento de la cancelación de la serie.

Productividad y organización

Por encontrarse la compañía inmersa en un mercado altamente competitivo, se han continuado profundizando los esfuerzos para mejorar la productividad industrial y ganar competitividad dentro de un mercado globalizado. Esto significa mayor inversión en nuestros recursos humanos por medio de una adecuada capacitación, teniendo como mira la excelencia de los mismos y también una mayor tarea de investigación y desarrollo, procurando una mejora de nuestros productos tanto en calidad como en costos.

Autopartes

El nivel de actividad de esta unidad de negocios durante 2003 fue un 24% menor que en el año 2002. La cifra de ventas consolidadas fue de US$ 34.384.282.

Esto se debió a ciertas decisiones adoptadas por la dirección, peticiones de los clientes y también a la evolución del mercado automotriz tanto en Argentina, como en Brasil y Uruguay, donde TCA tiene localizadas sus operaciones. Dentro de ese contexto recesivo, los clientes de TCA se vieron particularmente afectados.

La filial en Argentina continuó soportando la pérdida de crédito de los proveedores del exterior por la situación financiera de la Argentina. Esto mantuvo la estrechez financiera por falta de capital de giro y como consecuencia se perdió una gran parte del negocio Volkswagen, pasando Peugeot de Argentina a ser el principal cliente, situación que continuará durante 2004.

A fin de dar una respuesta a esta situación, se completó el ajuste estructural de TCA Argentina, el cual fue financiado con un aporte de US$ 400.000 efectuado por IMPSA.

La operación de Brasil también se vio afectada por la estrechez financiera. La reducción de stock y la generación de faltantes de materiales, produjo ineficiencias logísticas y se debió incurrir en mayores costos, horas extras y fletes aéreos para seguir atendiendo a los clientes. De esta manera se deterioró la ecuación económica y la capacidad de respuesta ante los compradores, los que comenzaron a dirigir sus negocios a los competidores, perdiendo TCA participación en el mercado.

Ante esta situación, se tomaron decisiones tendientes a consolidar la empresa en un menor nivel de actividad, evitando las ineficiencias y ajustándose las estructuras y los gastos para lograr un nivel aceptable de eficiencia.

Este plan de estabilización fue financiado principalmente con la venta de la operación de Ponta Grossa en el estado de Paraná (Brasil) que fue transferida con acuerdo del cliente a un competidor. Esta planta estuvo operando desde su puesta en marcha, a un bajo nivel de producción, dedicada exclusivamente al Clio, Kangoo y a un utilitario denominado Master. La operación sólo había dado resultados deficitarios, por falta de volumen para el cual TCA se había preparado en dimensiones e inversiones. El edificio industrial quedó desocupado y se puso a la venta, la que se concretó a fines de 2003.

Con los ingresos provenientes de la venta de la planta y el negocio de Ponta Grossa, se logró estabilizar la empresa, en un nivel aceptable de gastos, acorde a su volumen de actividad, recuperando el nivel de stock de componentes y el flujo normal de compras.

Esto permite anticipar que más allá del resultado económico del año, la compañía se encuentra en condiciones de ser rentable en su nivel de actividad y dentro del contexto actual.

Costos

Un punto a atacar en el futuro es la carga financiera que soporta la operación de Brasil, debido a su nivel y costo. Sobre este punto se está trabajando con los principales acreedores financieros, a fin de lograr una adecuación de las cargas al actual flujo de fondos.

Servicios ambientales

La unidad de negocios de Servicios Ambientales suministra principalmente servicios de recolección y disposición final de residuos, directamente y a través de cuatro de sus subsidiarias: Limpieza Metropolitana S.A., Consorcio Lime Cartagena, IMPSA Servicios Ambientales S.A. y Solurban S.A., de conformidad con las concesiones de cinco municipalidades, tres en la Argentina y dos en Colombia. Para el presente ejercicio las ventas netas de la unidad de negocios de Servicios Ambientales fueron de $ 62.016.372.

El contexto y las condiciones en el que se desarrolla la unidad de negocios de Servicios Ambientales se ha modificado sustancialmente a partir de la crisis surgida en Argentina a fines de 2001. Los insumos fueron aumentando de manera significativa, acompañados por un incremento en los costos laborales, situación que fue agravada por la dificultad de transferir dichas variaciones a los precios de los servicios prestados. Adicionalmente, en algunos municipios, comenzó a producirse una demora en los pagos.

La dificultad en obtener financiamiento para cubrir necesidades transitorias de fondos, originadas por las demoras mencionadas, fue otro factor que frenó alguna de las operaciones. Esta falta de financiamiento tuvo consecuencias negativas al restringir los proyectos de expansión y las diversas oportunidades de negocios que fueron presentándose.

El 3 de noviembre de 2000 la unidad de Servicios Ambientales resultó adjudicataria de la licitación para la recolección de residuos domiciliarios y barrido de calles en la zona sur de la ciudad de Rosario. Este contrato comenzó a ejecutarse en febrero de 2001 a través de IMPSA Servicios Ambientales S.A.

En julio de 2001, se adjudicó a IMPSA por el término de cinco años, los servicios de recolección de residuos, barrido de calles y disposición final de residuos del Municipio de Las Heras, Mendoza. Las prestaciones comenzaron el 1º de septiembre de 2001.

Desde 2002 se consolidó en Colombia la presencia de nuestra empresa, a través de la construcción de una base de operaciones con características edilicias y técnicas de primer nivel y con el inicio de la fabricación de cajas compactadoras que nos darán una ventaja competitiva muy importante.

En Cartagena, Colombia, el Consorcio Lime Cartagena recibió un contrato de cinco años en marzo de 1994 para los servicios de recolección de residuos y de relleno sanitario en el 70% del área metropolitana de esa ciudad. A partir de su vencimiento hubo varias prórrogas, la última fue en abril de 2001 y se realizó por tiempo indefinido hasta que se llame a una nueva licitación.

En Bogotá se le adjudicó a la unidad de negocios, dos zonas en una concesión por siete años con opción de prórroga por un año más, lo que representa un incremento en el nivel de negocios con relación a la actividad que se venía desarrollando en septiembre de 2003. Las actividades se realizan a través de una nueva empresa llamada Limpieza Metropolitana S.A. que fue creada especialmente para dicho fin y de la cual IMPSA tiene una participación del 70%. Esta adjudicación representa una continuidad de la concesión que recibió en octubre de 1994, para suministrar servicios de recolección, transporte de residuos y barrido de aproximadamente un 25% de la ciudad de Bogotá. La misma fue renovada en distintas oportunidades hasta que se adjudicó la nueva licitación.

En octubre de 1997 el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires adjudicó, en concesión, la recolección de residuos, el barrido de calles y la limpieza de sumideros de cuatro zonas de la ciudad. El consorcio integrado por IMPSA, Compagnie Generale D’Enterprises Automobiles y Bomagra, resultó adjudicataria de la zona 3 de la Ciudad. A los efectos de poder operar el contrato, se formó la empresa Solurban S.A., de la cual IMPSA posee el 50% del capital accionario. A fines de 1999, la empresa Bomagra decidió transferir sus

acciones a CGEA, en función de acuerdos preexistentes, sin alterar la participación accionaria de IMPSA. La concesión comenzó a operar el 1º de febrero de 1998 y originariamente tenía una duración de cuatro años con derecho a prórroga por dos años más. Al término del periodo de cuatro años, se extendió por un año y, posteriormente, se prorrogó por otro año más o hasta que se hagan cargo los operadores que surjan de la próxima licitación.

Con fecha 8 de octubre de 2003, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires anunció la licitación para la recolección de residuos sólidos urbanos domiciliarios y el servicio de barrido y limpieza de calles por cuatro años con la opción a un año más, a favor del Gobierno. Para la nueva concesión se licitaron cinco zonas y las ofertas se entregaron a comienzos de diciembre de 2003. IMPSA se presentó como oferente en esta nueva licitación, que establece el principio de “Ciudad Limpia”, integrando una unión transitoria de empresas con Martín y Martín S.A., empresa importante dentro de la actividad, con una extensa trayectoria en el país en donde es responsable, entre otros, de los servicios de higiene urbana de los municipios de La Matanza y Hurlingham, provincia de Buenos Aires. La participación de IMPSA en la UTE es del 60% y se estima que las autoridades adjudicarán la licitación durante el primer trimestre de 2004.

2. Estructura patrimonial consolidada comparativa al 31 de enero de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Activo corriente	410.311.630	639.003.578	1.293.131.886	682.292.532	751.507.097
Activo no corriente	859.931.347	820.284.599	995.060.281	778.102.220	771.858.489
TOTAL	1.270.242.977	1.459.288.177	2.288.192.167	1.460.394.752	1.523.365.586
Pasivos corrientes	479.139.049	563.164.266	1.514.429.716	352.907.212	331.285.602
Pasivos no corrientes	608.422.830	561.553.523	102.478.654	336.931.974	326.124.228
SUB-TOTAL	1.087.561.879	1.124.717.789	1.616.908.370	689.839.186	657.409.830
Diferencia por conversión	-81.875.456	-60.652.600
Participación de terceros en sociedades controladas	-3.578.846	1.117.220	19.555.516	14.549.349	11.568.145
Patrimonio neto	268.135.400	394.105.768	651.728.281	756.006.217	854.387.611
TOTAL	1.270.242.977	1.459.288.177	2.288.192.167	1.460.394.752	1.523.365.586

1. Estructura de resultados consolidados comparativa al 31 de enero de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Resultado operativo ordinario	-134.251.439	-21.612.691	-8.108.800	3.128.828	61.600.484
Resultado financiero y por tenencia	-8.658.120	-149.461.663	-112.709.633	-95.753.268	-70.618.826
Otros ingresos y egresos	-17.147.207	-98.146.745	281.833	-38.765	-3.486.741
Participación en socieda-des art. 33 Ley Nº 19.550	30.924.911	75.678	21.440.705	-5.150.764	-1.838.173
Resultado neto ordinario	-129.131.855	-269.145.421	-99.095.895	-97.813.969	-14.343.256
Impuesto a las ganancias	-3.535.027	-2.905.422	-600.502	-1.409.284	-1.857.079
Resultado extraordinario		-3.605.868	-4.459.099	-573.170	29.630.861
Impuesto a las ganancias					-3.845.914
Resultado extraordinario neto		-3.605.868	-4.459.099	-573.170	25.784.947
Participación de terceros en sociedades controladas	6.696.514	18.034.197	-122.440	1.415.028	3.899.537
Resultado neto Ganancia (Pérdida)	-125.970.368	-257.622.514	-104.277.936	-98.381.395	13.484.149

4. Datos estadísticos al 31 de enero de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

Bienes de Capital

2004 2003 2002 2001 2000

1. Diseño e investigación y desarrollo
Horas totales directas de Ingeniería	285.700	252.363	258.675	296.536	308.770
Horas de investigación y desarrollo de ingeniería	18.815	25.139	23.984	20.050	15.053
b) Producción en planta
Volumen de producción en Tn.brutas equivalentes	1.316	2.711	4.351	4.968	6.516
Consumo de material de soldadura en kgs.	35.664	71.621	117.530	90.487	117.857
Horas de mano de obra directa jornalizada	304.599	357.925	374.345	380.657	472.607
c) Ventas
Volumen de ventas en Tn. brutas equivalentes	3.140	7.878	8.355	14.712	12.276
Volumen de ventas loca- les en Tn. brutas equiva- lentes	355	878	1.157	3.736	3.322
Volumen de ventas de exportación en Tn. bru- tas equivalentes	2.785	7.000	7.199	10.976	8.952

Autopartes

2004 2003 2002 2001 2000

Volumen de ventas, en horas equivalentes	894.582	1.518.140	1.732.159	2.169.600	1.569.713

Servicios Ambientales

2004 2003 2002 2001 2000

Toneladas recogidas	827.235	791.035	718.991	651.900	656.400
Camiones en operación	147	134	139	113	106

Ventas consolidadas

Para el ejercicio comprendido entre el 1 de febrero de 2003 y el 31 de enero de 2004, las ventas netas se discriminan por región de la siguiente forma:

País/Región 2004 %

Argentina	46.414.563	12,2
Resto del Mercosur	118.558.562	31,3
Asia	156.636.133	41,4
Estados Unidos	2.805.916	0,8
Europa	71.183	0,0
Región Andina y Centroamérica	54.460.652	14,3
TOTAL	378.947.009	100,0

1. Indices comparativos al 31 de enero de 2004, 2003, 2002, 2001 y 2000

2004 2003 2002 2001 2000

Liquidez	0,856	1,135	0,854	1,933	2,268
Endeudamiento	4,056	2,854	2,481	0,912	0,769
Inmovilización del capital	0,677	0,562	0,435	0,533	0,507
Rentabilidad	-0,470	-0,654	-0,160	-0,130	-0,016
Solvencia	0,247	0,350	0,403	1,096	1,300

1. Perspectivas

Bienes de Capital

La industria de bienes de capital de alta tecnología, con productos de gran tamaño e importante valor agregado, diseñados y fabricados a requerimiento de cada cliente, tiene ciclos operativos que superan holgadamente el año.

En el caso de IMPSA, los productos hidroelectromecánicos tienen un ciclo que normalmente supera los 30 meses y las grúas de puerto oscilan entre 10 y 18 meses.

Por lo tanto, la evolución de la actividad es sumamente inercial; las ventas de hoy responden a desarrollos de negocios iniciados en períodos anteriores.

La concreción de ciertos proyectos como Bakun, así como la posibilidad cierta sobre la obtención de nuevas e importantes adjudicaciones, tanto dentro del país como en el exterior, permiten vislumbrar un horizonte de negocios alentador.

Atento a lo expresado anteriormente, es posible estimar que la marcha de los negocios tendrá cambios positivos que darán lugar a un crecimiento importante de la actividad de la Sociedad.

Autopartes

Las ventas proyectadas para Argentina en 2004 son similares a las del año 2003, mientras que para Brasil son sensiblemente inferiores, debido principalmente a la pérdida de participación en los clientes.

Se espera una recuperación muy importante de la eficiencia y de la rentabilidad en ambas plantas, después de la estabilización de las mismas por las reestructuraciones efectuadas.

Dado que las ventas proyectadas para Argentina están en el orden de los U$ 6,5 millones y las de Brasil en U$ 12,5, estimamos las ventas totales consolidadas para el año 2004 en U$ 19 millones.

Servicios Ambientales

La unidad de negocios ha invertido importantes esfuerzos en el desarrollo de su estrategia, convencidos de que los mismos se verán reflejados en resultados para los próximos años.

La estrategia se ha concentrado en: 1) La obtención de nueva tecnología que permita optimizar la recolección y disposición final de residuos; 2) La formación de alianzas con socios locales e internacionales que posibiliten el aumento de la participación de IMPSA en mercados nacionales y del exterior; 3) La ampliación de los servicios de recolección y disposición de residuos en las distintas municipalidades y 4) La formación de alianzas estratégicas que posibiliten brindar servicios de mayor valor agregado, tales como consultoría y remediación ambiental.

Mendoza, 2 de abril de 2004

DIRECTOR	SÍNDICO

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F.

Carril Rodríguez Peña 2451

Godoy Cruz (Mendoza)

ARGENTINA

De acuerdo con lo dispuesto por las normas vigentes, hemos recibido los estados de situación patrimonial de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. al 31 de enero de 2004 y 2003, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, con sus notas 1 a 13 y anexos A, C, E, F, G y H y la información contable complementaria (estados de situación patrimonial consolidados de la Sociedad con sus sociedades controladas y consorcios que se indican en la nota 3 a los estados contables consolidados al 31 de enero de 2004 y 2003 y los correspondientes estados de resultados consolidados y de flujo de efectivo consolidados, con sus notas 1 a 16 por los ejercicios terminados en esas fechas).

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el primer párrafo, hemos efectuado una revisión del trabajo realizado por los auditores externos, Deloitte & Touche Cuyo, quienes emitieron su informe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, excepto por lo indicado en el apartado 3a) de dicho informe, con fecha 2 de abril de 2004. Nuestra revisión incluyó la planificación de la auditoría, la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados, y las conclusiones de la auditoría efectuada por dichos auditores.

Los auditores externos mencionan en su informe que no han auditado los estados contables de las siguientes sociedades controladas y vinculadas: IMPSA de Colombia, IMPSA de Venezuela CA, IMPSA Andina S.A., IMPSA International Inc., IMPSA Asia Ltd., Inverall S.A., Energimp S.A., Trater S.A., Ebondale Corp. N.V., Inversur S.A., Consorcio Empresas Mendocinas para Potrerillos S.A. (CEMPP S.A.), Solurban S.A., Urugua I S.A., IMPSA Port Sistems S.A., Limpieza Metropolitana S.A. e IMPSA Servicios Ambientales S.A.. Dichos estados fueron auditados por otros profesionales cuyos informes, algunos de ellos con salvedades, han tenido a la vista. Las participaciones de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C. y F. en esas sociedades representan aproximadamente el 9,0% y 12,3% del total de su activo al 31 de enero de 2004 y 2003, y los resultados de las participaciones representan aproximadamente pérdidas de aproximadamente 15,9% y 12,1% del patrimonio neto a esas fechas, respectivamente 11,2% y 5,9% de las ventas netas consolidadas por los ejercicios terminados en las fechas indicadas, respectivamente.

Al 31 de enero de 2004, tal como se indica en la nota 2.3.e) a los estados contables individuales y nota 3 a los estados contables consolidados, el valor de las inversiones en Limpieza Metropolitana S.A. y CEMPP S.A. ha sido determinado sobre la base de información contable preparada por las respectivas gerencias de esas sociedades y por lo tanto no cuentan con informe de auditoría emitido por contador público independiente

Tal como se menciona en las notas 1a)i) a los estados contables individuales y consolidados, el Directorio de la Sociedad está abocado a la implementación de medidas económicas y financieras que permitan revertir las situaciones allí descriptas y generar flujos de fondos suficientes que permitan la cancelación de los pasivos en los plazos contractualmente acordados. Los presentes estados contables han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha y, consecuentemente, no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas.

Según se indica en el último párrafo de las nota 3.2. a los estados contables individuales y 5.1 a los estados contables consolidados, la Sociedad tiene un crédito al 31 de enero de 2004 y 2003 por $102.279.133 y $103.638.331, respectivamente, con su sociedad vinculada en los términos del art. 33 de la Ley N°19.550 CEMPP S.A. La cobrabilidad del citado crédito se encuentra sujeta a la resolución de ciertas cuestiones que se detallan en la nota 3.5.d) a los estados contables individuales y 6.d) a los estados contables consolidados. Los estados contables de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F. a esas fechas no contienen previsiones por riesgo de incobrabilidad atribuible a los créditos mencionados.

Tal como se indica en el segundo párrafo de la nota 3.5.a) a los estados contables individuales y 6.a) a los estados contables consolidados, los estados contables del Consorcio Lime-Bogotá al 31 de diciembre de 2003 han sido preparados aplicando normas contables correspondientes a una empresa en marcha a pesar que, a partir del 15 de septiembre de 2003, se dio por terminado el contrato que el Consorcio tenía firmado con la Alcaldía Mayor de Bogotá y no continuará como un negocio en marcha. Los estados contables del Consorcio Lime-Bogotá no incluyen ningún ajuste que podría requerirse de valuar los activos y pasivos como un negocio que no continuará operando

Tal como se explica en notas 2.1 a los estados contables individuales y consolidados, a partir del ejercicio iniciado el 1° de febrero de 2003, en la preparación de los estados contables a que se refiere el capítulo 1 de éste informe, se han aplicado las disposiciones de las Resoluciones Técnicas Nros. 16 a 20 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas con las modificaciones y adecuaciones con que fueron adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y con algunas excepciones resueltas por la Comisión Nacional de Valores como Organismo de Control. Los cambios introducidos están explicados en la nota 2.3.n) a los estados contables individuales y nota 2.3.m) a los estados contables consolidados. Según se indica en las notas 2.1. a los estados contables individuales y consolidados, la Sociedad efectuó reclasificaciones en la parte patrimonial, de resultados y de flujo de efectivo de sus estados contables al 31 de enero de 2003 para uniformarlos con la presentación de los correspondientes al 31 de enero de 2004.

Tal como se explica en nota 2.2 a los estados contables individuales y consolidados, de acuerdo a lo dispuesto por el Decreto del Poder Ejecutivo Nacional N° 664/03 y la Resolución General N° 414 de la Comisión Nacional de Valores, se suspendió desde el 1° de marzo de 2003 la preparación de los estados contables en moneda homogénea. Por su parte, desde el punto de vista de las normas contables profesionales la expresión de estados contables en moneda homogénea estuvo vigente hasta el 30 de septiembre de 2003. La Sociedad decidió discontinuar dicha reexpresión a partir del 31 de enero de 2003. Tal como se señala en las mencionadas notas, el efecto de no haber reexpresado la información contable en moneda homogénea del mes de septiembre de 2003, tal como lo requieren las normas contables profesionales vigentes, no es significativo sobre los estados contables en su conjunto.

Hemos efectuado una auditoría de los documentos antes citados y obtenido todas las explicaciones y aclaraciones que consideramos necesarias, por lo que en nuestra opinión, excepto por los ajustes, si los hubiere, que podrían haberse determinado de haber auditado los estados contables de las sociedades señaladas en el tercer párrafo anterior, y de haber valuado los activos y pasivos del Consorcio Lime Bogotá como un negocio que no continuará operando tal como se indica en el séptimo párrafo y sujeto a los efectos que pudieran derivarse de las situaciones expuestas los párrafos quinto y sexto anterior, los estados contables al 31 de enero de 2004 y 2003, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de Industrias Metalúrgicas Pescarmona S.A.I.C.y F., los resultados de sus operaciones, la evolución de su patrimonio neto y el flujo de su efectivo por los ejercicios económicos terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Argentina.

Como parte de nuestra tarea, hemos revisado la Memoria, la Reseña Informativa y la Información adicional requeridas por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la Comisión Nacional de Valores, preparadas por el Directorio, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

Hemos podido constatar los libros de la Sociedad y la verificación de la documentación justificativa, asimismo la razonabilidad de las cifras insertas en todos los documentos mencionados.

En cumplimiento de lo establecido por la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que:

a) Las políticas de contabilización aplicadas para la preparación de los estados contables mencionados en el primer párrafo están de acuerdo con las normas contables profesionales en la Argentina; y

b) Los auditores externos han desarrollado su auditoría aplicando las normas de auditoría vigentes, excepto por lo indicado en el apartado 3a) del informe de ellos, establecidas por la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren la independencia y la objetividad de criterio del auditor externo en la realización de la auditoría de los estados contables.

Manifestamos asimismo, que durante los ejercicios finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003 hemos realizado, en cuanto correspondía, las tareas previstas en el artículo 294 de la Ley N° 19.550.

No tenemos ninguna observación significativa que formular y aconsejamos a ustedes le presten aprobación.

Mendoza, 2 de abril de 2004.

Lic. JORGE PERONE

Por Comisión Fiscalizadora

Matrícula Nº 1. 635 C.P.C.E. de Mendoza