Holmen — Annual Report (ESEF) 2021

Mar 9, 2022

# HOLMEN

## ODLAR HUS

### VI ODLAR FÖRÄNDRING

Denna årsredovisning är rakt igenom producerad av Holmens produkter. Omslaget är tryckt på Invercote G, tillverkad vid Iggesunds Bruk. Det är en kartong med hög vithet och slät, matt yta. Inlagan är tryckt på Holmen TRND, som produceras vid Hallsta Pappersbruk. Det är ett obestruket, matt magasin- papper med flera valmöjligheter vad gäller såväl bulk, ytvikt och nyans. Både Holmen TRND och Invercote G utvecklas kontinuerligt för att möta marknadens behov av en hållbar och resurseffektiv produkt, baserad på ett långsiktigt hållbart brukade skogar.

Styrelsen och verkställande direktören i Holmen Aktiebolag (publ). organisations nummer 556001-3301, avger härmed årsredovisning för verksamhetsåret 2021 för moderbolaget och koncernen.

Årsredovisningen består av förvaltningsberättelsen (sidorna 2, 6-9, 14-15, 34-49, 84 samt 96-99), resultat- och balansräkning samt noter och kommentarer (sidorna 50-82). Den lag- stadgade hållbarhetsredovisningen enligt ÅRL ingår i årsredovisningen (sidorna 8-9, 31, 34-37, 40-42, 44-45). Koncernens resultat- och balans- räkning jämte moder bolagets resultat- och balans- räkning fastställs på års stämman.

## Utgångspunkten för lämnad hållbarhets information

Hållbarhetsinformationen bygger på den väsentlighetsanalys som genomfördes under 2018. Hållbarhetsredovisningen görs i enlighet med Global Reporting Initiatives riktlinjer GRI på nivå Core. Den utgörs av sidorna 2, 4-10, 12-13, 16-50, 83 samt 94-95. Mer information finns på holmen.com. Informationen är externt granskad av en tredje part, se separat bestyrkanderapport på holmen.com.

Omslaget är tryckt på Invercote G 280 g/m². Inlagan är tryckt på Holmen TRND 2,0 – 80 g/m². Layout: Identity Works. Produktion: Gylling Produktion AB. Fotografer: Ulla-Carin Ekblom, Måns Berg, Christian Ekstrand m fl. Tryck: Larsson Offsettryck AB

## Holmen i korthet

## 2021 I SIFFROR

Vi brukar skogen aktivt och hållbart, och använder råvaran på ett klokt och lång- siktigt sätt. Virket förädlas till trävaror för hållbart byggande och av det som blir över tillverkar vi världsledande kartong och innovativa pappersprodukter. Dessutom använder vi vattnet som rusar i älvarna och vinden som blåser i trädtopparna till att producera förnybar energi. För oss går framgångsrikt företagande och en hållbar framtid hand i hand. När vi odlar hus, odlar vi samtidigt förändring.

|                   | 2021    |
| :---------------- | :------ |
| Nettoomsättning   | 19 479 Mkr |
| Rörelseresultat*  | 4 061 Mkr |
| Kassaflöde        | 3 375 Mkr |
| Antal medarbetare | 3 474   |

*Exkl. jämförelsestörande poster

### Totalavkastning Holmen B och OMX Stockholm

| Index             | jan 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
| :---------------- | :------- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| Holmen B          | 0        | 100  | 200  | 300  | 400  | 500  | 600  | 700  |      |      |      |
| OMX Stockholm 30 (OMXS30) |          |      |      |      |      |      |      |      |      |      |      |

## BÄSTA AKTIEÄGARE

Det år vi nu lägger till handlingarna visar att vår affärs- modell, att skapa värde utifrån våra skogstillgångar, är framgångsrik. Vi har lyckats hålla uppe produktionen och tagit vara på möjligheterna att höja priser vilket gav ett mycket bra resultat där trävaror varit starkt bidra- gande. Vi noterar också att intresset för att äga skog fortsatt är stort vilket avspeglas i att värdet på våra skogstillgångar stigit med nio procent till 47 Mdkr. Mot bakgrund av den goda resultatutvecklingen och behovet av att stimulera till ökad investering och därmed öka aktieägarnas avkastning, höjs ordinarie utdelning till 7,50 kronor och att en extra utdelning om 4,00 kronor lämnas.

### Omställningen till en hållbar värld

Omställningen till en hållbar värld fortsätter där politi- ker, näringsliv och konsumenter gemensamt strävar mot en hållbar användning av jordens resurser. Den största utmaningen är att bromsa den globala upp- värmningen där energiproduktion svarar för tre fjärde- delar av koldioxidutsläppen. Även om vi upplever att utvecklingen inom förnybar energi gått snabbt är det bara en liten del av världens energi som kommer från hållbara källor. Tittar vi tillbaka de senaste 50 åren har världens energikonsumtion tredubblats och det ökade behovet har nästan uteslutande tillgodosetts av fossila bränslen. Framåt måste vi klara av att förse en växande befolkning med energi. För att nå en global energieffektivisering som bidrar till att nå klimatmålen ska den totala energiproduktionen ställas om till hållbara källor. Det innebär inte bara att vi måste producera mer förny- bar energi utan också att vi måste minska energianvänd- ningen inom industriproduktion, uppvärmning och transporter.

### Förnybar elproduktion

Med ett fossilfritt energisystem och med möjligheter att öka den förnybara elproduktionen har Sverige bra förutsättningar att leda utvecklingen av den nya gene- rationens fossilfria industriprocesser. Den senaste tidens initiativ kring alltifrån grönt stål till batterier är konkreta exempel på att företag börjar gå från ord till handling. Med vår reglerbara vattenkraft kan vi bidra till att förse den växande industrin med grön el när den behövs. När vi i början av 2022 tar Blåbergslidens Vindkraftpark i full drift ökar vi vårt bidrag av förnybar energi med 30 procent. Vi ser goda möjligheter att utveckla en betydande vindkraftaffär.

### Hållbart byggande

Fastighetssektorn svarar för mer än en tredjedel av Europas koldioxidutsläpp, något de stora byggbolagen har börjat uppmärksamma och sätter nu mål för att bli fossilfria genom hela värdekedjan. Den stora utmaning- en ligger i att det både är dyrt och svårt att göra tillverk- ningen av cement hållbar. Trä erbjuder ett alternativ som inte bara är fossilfritt utan även lagrar in koldioxid i byggnaderna. Det gör att marknadsutsikterna för trä är lovande, inte minst om fossila byggmaterial får bära sin verkliga klimatkostnad. De senaste åren har vi genom förvärv och investeringar expanderat vår trävaruaffär samtidigt som vi flyttat oss framåt i värdekedjan, senast genom förvärvet av Martinsons. Vi tar nu nästa steg i att utveckla Iggesunds Sågverk genom att komplettera det starka produkterbjudandet inom snickeriprodukter med konstruktionsvirke samtidigt som vi ökar kapaci- teten. Med en stark position på virkesmarknaden och välinvesterade sågverk har vi skapat en plattform för fortsatt tillväxt många år framöver.

### Fossilfritt papper och kartong

Vi odlar skog med målet att bygga hus. När vi sågar virket uppstår restprodukter som vi tar hand om i våra pappers- och kartongbruk där flis och sågspån kom- pletteras med de träd som är för klena för att bli bygg- material. Med en i stort sett fossilfri energiförsörjning förser vi marknaden med klimatvänliga produkter, något som alltmer börjar uppmärksammas av våra kunder. Med kontroll över vedråvaran och hållbar energi försörjning fortsätter vi utveckla vår position där vi tar till vara de unika egenskaper vi kan skapa utifrån skogens resurser.

## Brukad skog skapar klimatnytta

Världens skogar binder lika mycket koldioxid som det utsläpps årligen av jordens befolkning. Ökningen sker uteslutande i de skogar som brukas aktivt.

|                     | 2021-12-31 | 2020-12-31 | 2019-12-31 |
| :------------------ | :--------- | :--------- | :--------- |
| Issued Capital      |            |            |            |
| Share Premium       |            |            |            |
| Reserve of Exchange Differences on Translation |            |            |            |
| Reserve of Cash Flow Hedges |            |            |            |
| Revaluation Surplus |            |            |            |
| Retained Earnings   |            |            |            |

|                     | 2021-01-01 | 2021-12-31 | 2020-01-01 | 2020-12-31 | 2019-12-31 |
| :------------------ | :--------- | :--------- | :--------- | :--------- | :--------- |
| Issued Capital      |            |            |            |            |            |
| Share Premium       |            |            |            |            |            |
| Reserve of Exchange Differences on Translation |            |            |            |            |            |
| Reserve of Cash Flow Hedges |            |            |            |            |            |
| Revaluation Surplus |            |            |            |            |            |
| Retained Earnings   |            |            |            |            |            |

|                     | 2020-01-01 | 2020-12-31 | 2019-12-31 |
| :------------------ | :--------- | :--------- | :--------- |
| Issued Capital      |            |            |            |
| Share Premium       |            |            |            |
| Reserve of Exchange Differences on Translation |            |            |            |
| Reserve of Cash Flow Hedges |            |            |            |
| Revaluation Surplus |            |            |            |
| Retained Earnings   |            |            |            |

|                     | 2021-01-01 | 2021-12-31 |
| :------------------ | :--------- | :--------- |
| Issued Capital      |            |            |
| Share Premium       |            |            |
| Reserve of Exchange Differences on Translation |            |            |
| Reserve of Cash Flow Hedges |            |            |
| Revaluation Surplus |            |            |
| Retained Earnings   |            |            |

|                     | 2020-12-31 | 2019-12-31 |
| :------------------ | :--------- | :--------- |
| Issued Capital      |            |            |
| Share Premium       |            |            |
| Reserve of Exchange Differences on Translation |            |            |
| Reserve of Cash Flow Hedges |            |            |
| Revaluation Surplus |            |            |
| Retained Earnings   |            |            |
```Vi har sedan länge kombinerat ett aktivt skogsbruk med bevarande av god biologisk mångfald och ser att det burit frukt med ett stadigt ökande virkesförråd och större skördar från livskraftiga ekosystem. Återkommande oberoende mätningar visar att förutsättningarna för biologisk mångfald i Sverige och Finland är bra medan flertalet andra länder både inom och utanför Europa måste göra väsentligt mer. Vi ska successivt öka koldioxidbindningen i den stående skogen samtidigt som vi ökar produktionen av trävaror, kartong och papper för att bidra till omställningen till en hållbar värld. 2021 skapade vår samlade verksamhet en klimatnytta om 7 miljoner ton CO2e vilket motsvarar 15 procent av utsläppen inom Sverige. Vi odlar hus och av det som blir över gör vi förnybara förpackningar, magasin och böcker samtidigt som vi tar vara på energin som blåser över träden och rinner i forsarna. Med vår egen skog och energi i basen är vi väl rustade att ta del av möjligheterna som öppnar sig när Europa ställer om till ett fossilfritt samhälle.

Stockholm 18 februari 2022
Henrik Sjölund
VD och koncernchef

2021 präglades av en snabb ekonomisk återhämtning med brist på insatsvaror och logistikresurser vilket medförde stigande priser inom de flesta områden i samhället. Med egen skog och energi i basen kunde vi trots detta flytta fram våra positioner samtidigt som rörelseresultatet steg till en historiskt hög nivå, 3 731 Mkr.

## VD-ord

4 Holmen Årsredovisning 2021

### VD-ord

» Vi har skapat en plattform för fortsatt tillväxt många år framöver.«

Holmen Årsredovisning 2021 5

### VD-ord

## VI SKAPAR EN HÅLLBAR FRAMTID

### Vår affärsidé är att äga och förädla skog

Holmens stora skogsinnehav utgör basen för vår verksamhet. De växande träden förädlas i egen industri till allt från trä för klimatsmart byggande till förnybara förpackningar, magasin och böcker samtidigt som vi producerar vatten- och vindkraft på egen mark. En affär som skapar värde för både kunder och aktieägare samtidigt som den bidrar till ett bättre klimat och en levande landsbygd.

## Strategi och mål

6 Holmen Årsredovisning 2021

### Strategi och mål

*   **Trävaror**
    Trävaruaffären ska växa med produkter och lösningar för hållbart byggande.
*   **Kartong**
    Kartongaffären ska utvecklas utifrån positionen som marknadsledare inom premium segmentet för förnybara konsumentförpackningar.
*   **Papper**
    Pappersaffären ska utvecklas genom att erbjuda resurseffektiva alternativ till traditionella produkter.
*   **Energi**
    Energiaffären ska växa genom uppförande av vindkraft på egen mark.
*   **Skog**
    Skogens tillväxt och framtida skörd ska öka genom ett aktivt och hållbart skogsbruk. En stark position på virkesmarknaden ska möjliggöra utveckling av Holmens industrier.

Holmen Årsredovisning 2021 7

### Strategi och mål

## VI SKA SKAPA VÄRDEN SOM BESTÅR ÖVER TID OCH SAMTIDIGT BIDRA TILL ETT BÄTTRE KLIMAT

| Skörd, 1 000 m³ fub/år | Industrins avkastning på sysselsatt kapital, % | Produktion av vatten- och vindkraft, GWh |
| :--------------------- | :--------------------------------------------- | :--------------------------------------- |
| 26                     | 21                                             | 1 230                                    |
| 21                     | 20                                             |                                          |
| 18                     | 15                                             |                                          |
| 17                     | 10                                             |                                          |

### Skog

Skogen brukas hållbart för att ge god årlig avkastning och stabil värdetillväxt. Tillväxt och skörd ska öka över tid. 2021 uppgick skörden till 2,8 miljoner m³ vilket är i linje med nuvarande skördeplan. Priserna på skogsfastigheter fortsatte att stiga under året vilket ökat värdet på koncernens skogstillgångar med 9 procent till 47 Mdkr.

### Industri

Industrin drivs med fokus på långsiktig lönsamhet. Målsättningen är att uthålligt ge avkastning om mer än 10 procent på sysselsatt kapital. Avkastningen för industriverksamheten uppgick 2021 till 26 procent drivet av mycket god lönsamhet inom Trävaror.

### Energi

Produktionen av förnybar energi ska öka genom uppförande av vindkraft på egen mark. Produktionen av vatten- och vindkraft låg på en normal nivå och uppgick till drygt 1,2 TWh. Under 2022 kommer vindkraftparken i Blåbergsliden tas i full drift vilket beräknas öka koncernens årliga produktion av förnybar energi med drygt 0,4 TWh.

8 Holmen Årsredovisning 2021

| Nettoskuld i % av eget kapital | Utdelning per aktie, kr | Klimatnytta, miljoner ton CO₂e |
| :------------------------------ | :---------------------- | :---------------------------- |
| 9                               | 7,50                    | 4,00                          |
|                                 | Förslag                 | Förslag                       |

### Klimatnytta

Vi ska öka vår klimatnytta genom ökad tillväxt i våra skogar samt ökad försäljning av förnybara produkter som lagrar koldioxid och ersätter fossilbaserade alternativ samtidigt som vi minskar de fossila utsläppen i vår värdekedja. Holmens verksamhet bidrog under 2021 till att skapa klimatnytta motsvarande nästan 7 miljoner ton CO₂e, med positivt bidrag från alla affärsområden. För mer information se sida 32.

### Kapitalstruktur

Målet är att ha handlingsfrihet att fatta långsiktiga och strategiska beslut. Finansiella nettoskulden ska inte överstiga 3,0 gånger EBITDA under en rullande tolvmånadersperiod. Målet för eget kapital ska bibehållas starkt med en skuldsättningsgrad om högst 30 procent. Kapitalstrukturen är fortsatt stark med en skuldsättningsgrad om 9 procent.

### Utdelning

Holmen ska ge en god årlig utdelning till aktieägarna. Nivån anpassas till koncernens lönsamhetssituation, investeringsbehov samt finansiella nettoskuld. Utdelningen kompletteras med aktieåterköp när det bedöms skapa långsiktigt värde för aktieägarna. Till årsstämman 2022 föreslår styrelsen en utdelning om 7,50 kronor per aktie samt en extra utdelning om 4,00 kronor per aktie.

| Ordinarie utdelning | Extra utdelning |
| :------------------ | :-------------- |
| 7,50                | 4,00            |
|                     |                 |

Holmen Årsredovisning 2021 9

#### Virkespriser, kr/m³ fub

| År   | Realt | Nominellt |
| :--- | :---- | :-------- |
| 2021 | 400   | 400       |
| 2020 | 350   | 350       |
| 2019 | 300   | 300       |
| 2018 | 250   | 250       |
| 2017 | 200   | 200       |
| 2016 | 250   | 250       |
| 2015 | 300   | 300       |
| 2014 | 350   | 350       |
| 2013 | 400   | 400       |
| 2012 | 450   | 450       |
| 2011 | 500   | 500       |
| 2010 | 550   | 550       |
| 2009 | 600   | 600       |
| 2008 | 550   | 550       |
| 2007 | 500   | 500       |
| 2006 | 450   | 450       |
| 2005 | 400   | 400       |
| 2004 | 350   | 350       |
| 2003 | 300   | 300       |

## VÄRDET AV ATT ÄGA SKOG

Skog är en fantastisk tillgång. Om vi ska minska beroendet av fossila råvaror har skogens produkter en given plats och kommer vara allt mer efterfrågade i framtiden. Genom ett aktivt skogsbruk växer träden bättre och med det mängden förnybar råvara, men potentialen är begränsad till de arealer som är tillgängliga för skogsbruk. Att som Holmen äga 1,3 miljoner hektar mark ger fantastiska möjligheter att skapa värde över tid. Tillväxten i skogen är ett resultat av vårt aktiva och hållbara skogsbruk. Arbetet börjar redan med fröet, vi driver upp egna plantor och återbeskogar alla områden som skördas. Eftersom den årliga tillväxten är större än skörden ökar också mängden virke i våra skogar för varje år som går. Det gör att vi successivt kommer att kunna skörda mer i framtiden. Holmens totala virkesförråd uppgick 2021 till 125 miljoner m³ sk, vilket motsvarar en ökning med 2,2 miljoner m³ sk jämfört med föregående år.

### Intäkterna från vårt skogsinnehav

Att äga skog innebär så klart möjligheten att få intäkter i samband med att skogen skördas. Timret, de grova stockarna som används för byggmaterial ger bäst betalt. Den klenare delen av trädet och virke från gallring används tillsammans med sågverksrester i form av flis för egen tillverkning av kartong och papper till olika ändamål. Utöver timmer och massaved tas även toppar och grenar tillvara och säljs som bränsleved för produktion av till exempel fjärrvärme.

### Vind- och vattenkraft.

Att äga skogsmark ger även möjligheter till andra intäkter, till exempel genom att utveckla vindkraft. Med vårt stora skogsinnehav har vi en unik möjlighet att utveckla områden som är gynnsamma för vindkraft. Vi utvecklar själva projekt på vår egen mark och under hösten började Holmens nya vindkraftpark Blåbergsliden succesivt producera el. Vid full produktion kommer parken producera 0,4 TWh och då kommer vår produktion av vatten- och vindkraft uppgå till 1,6 TWh per år. Idag är 159 vindkraftverk i bruk eller under uppförande på vår mark. Med flera vindprojekt i olika faser har vi möjlighet att fortsätta utveckla vindkraft inom Holmen.

Holmens energiproduktion domineras av vattenkraft från våra 21 helt eller delvis ägda kraftverk. Vattenkraften ger trygg elförsörjning och bidrar med stor samhällsnytta i omställningen mot mer förnybara energikällor.

### Andra möjligheter på våra marker.

För delar av vårt markinnehav som är beläget i närheten av tätbebyggda områden i södra och mellersta Sverige samt på platser med kommunalt intresse finns möjlighet att utveckla marken till fastigheter för bostäder och fritidsboende. Att utvinna sten och grus på egen mark för användning vid exempelvis vägbyggen är en annan möjlighet för markägare som Holmen.

### Skogens värde bekräftas av aktuella transaktioner

Det genomförs varje år ett stort antal transaktioner med skogsfastigheter. Holmens skogstillgångar värderas till verkligt värde utifrån de priser som betalas för skogsfastigheter i de områden där vi har vår skog. Redovisat värde uppgår till 47 Mdkr, vilket motsvarar ett genomsnittligt värde om 45 100 kr per hektar produktiv skogsmark. Värdet varierar inom landet då skogsfastigheterna i södra Sverige värderas väsentligt högre per hektar till följd av större virkesförråd, högre virkesproducerande förmåga, kortare skördecykel samt större efterfrågan på skogsmark.

#### Skördeplan, 1 000 m³ fub/år

| Tidsperiod    | Skörd | Gallring | Storm & övriga händelser |
| :------------ | :---- | :------- | :----------------------- |
| 2037-2041\*   | 2 500 | 1 000    |                          |
| 2032-2036\*   | 2 000 | 800      |                          |
| 2027-2031\*   | 1 500 | 600      |                          |
| 2022-2026\*   | 1 000 | 400      |                          |
| 2017-2021     | 1 000 | 400      |                          |
| 2012-2016     | 1 000 | 400      |                          |
| 2007-2011     | 1 000 | 400      |                          |
| 2002-2006     | 1 000 | 400      |                          |
| \*Prognos     |       |          |                          |

#### Pris på skogsfastigheter, kr/m³ fub

| År   | Södra Sverige | Mellersta Sverige | Norra Sverige |
| :--- | :------------ | :---------------- | :------------ |
| 2021 | 600           | 400               | 200           |
| 2020 | 550           | 350               | 180           |
| 2019 | 500           | 300               | 160           |
| 2018 | 450           | 250               | 140           |
| 2017 | 400           | 200               | 120           |
| 2016 | 450           | 250               | 140           |
| 2015 | 500           | 300               | 160           |

Källa: Årsvis sammanvägning av prisstatistik från olika marknadsaktörer och transaktionsdata.

## Investment case

10 Holmen Årsredovisning 2021

### Investment case

En av samhällets största utmaningar är att möta behoven från en växande befolkning och samtidigt begränsa klimatförändringarna.# För att klara omställningen till ett fossilfritt samhälle måste vi bryta vårt fossila beroende och nyttja mer förnybara material från naturen.

## Behovet av förnybara och fossilfria produkter ökar

Behovet av råvaror och produkter som är förnybara, återvinningsbara och fossilfria ökar. En utveckling som snabbas på av politiska beslut och en allt större medvetenhet hos konsumenterna. Genom ett aktivt skogsbruk ökar tillväxten i våra skogar. Men tillgången på skogsråvara är begränsad samtidigt som den globala efterfrågan väntas öka, både vad gäller timmer och massaved. Befolkningstillväxt och urbanisering tillsammans med ökande ambitioner för hållbart byggande driver trävarumarknaden. Efterfrågan på kartong och papper styrs till stor del av den ekonomiska tillväxten och befolkningsutvecklingen, men också av ändrade konsumentbeteenden och en ökad digitalisering. Strävan efter att minska klimatpåverkan och att undvika förpackningar av plast är starka drivkrafter för ökad användning.

## Allt och alla behöver bära sin klimatkostnad

Energimarknaden i Europa är under stor omställning. Ungefär hälften av elproduktionen är fossilfri, men el utgör bara en fjärdedel av den totala energikonsumtionen och i stort sett all övrig energikonsumtion är fossilbaserad. För att klara klimatmålen måste stora delar av den fossilbaserade energiproduktionen ställas om. Med en utfasning av fossilkraft kommer den förnybara elproduktionen få en ännu större betydelse i framtiden. Enligt en rapport från Svenskt Näringsliv (referens sida 99) väntas elbehovet bara i Sverige öka med minst 60 procent fram till 2045. Men det räcker inte med att öka produktionen av förnybar energi utan alla transporter, industriella processer, och även uppförande och uppvärmning av byggnader måste energieffektiviseras. För att klara detta skifte krävs stora investeringar och att alla produkter får bära sin verkliga klimatkostnad.

Byggnader står för stora utsläpp av växthusgaser från material- och energi- användning, både vid uppförandet och under dess livscykel. Inom EU står bygg- och fastighetssektorn för 35 procent av utsläppen av fossil koldioxid och i Sverige står byggnader för 40 procent av energi- användningen. Med aktiva åtgärder inom uppvärmning, materialval och transporter kan fastighetssektorns klimatpåverkan minskas. Med ett ökat fokus på klimatfrågorna blir det allt tydligare att skogen och dess produkter spelar en avgörande roll i en fossilfri framtid. Det gäller inte minst trävaror, som binder koldioxid när de används samtidigt som de minskar behovet av produkter med hög klimatbelastning, som betong och stål.

## Klimatet behöver inte vänta

Holmen är ett företag som bidrar till ett bättre klimat. Tack vare jobbet vi gör minskar mängden växthusgaser i atmosfären. Våra växande skogar binder koldioxid, våra produkter ersätter fossila alternativ och vår produktion av vatten- och vindkraft bidrar till omställningen till ett förnybart energisystem i Europa.

# KLIMATOMSTÄLLNINGEN DRIVER EFTERFRÅGAN

## Investment case

Holmen har brukat skog sedan 1600-talet och har under åren bidragit till en enorm industriell utveckling. Historiskt sett har biologisk mångfald inte varit en prioriterad fråga i det svenska skogsbruket, men de senaste 30 åren har det skett stor utveckling och vi har lärt oss mycket om hur vi kan förbättra förutsättningarna för biologisk mångfald och samtidigt öka tillväxten i skogen. Holmens skogsstrategi eftersträvar hög och lönsam tillväxt samtidigt som alla naturligt förekommande arter ska kunna fortleva i det svenska skogslandskapet. Av Holmens dryga 1 miljon hektar skogsklädda marker brukar vi cirka 80 procent för virkesproduktion. Träden vi planterar idag kommer växa i runt 80 år innan de skördas. Under den tiden kan mycket hända. Skogen kan drabbas av torka, stormar och skadedjur. Med ett vitalt ekosystem ökar chansen att träden kan stå emot och nå mogen ålder. Vi investerar årligen cirka 170 Mkr i skötseln av vår skog och arbetar ständigt med att förbättra allt från plantor till naturvård genom forskning, utveckling och utbildning. Allt för att säkerställa god tillväxt och livskraftiga ekosystem för framtida generationer.

Biodiversity Intactness Index (BII) visar att förutsättningarna för biologisk mångfald i Sverige har förbättrats sedan 1970-talet och att de idag är goda. Områden med BII över 90 anses ha goda förutsättningar för biologisk mångfald. Källa: Natural History Museum. Referenser sida 99.

### VI HJÄLPER VÄRLDEN ATT STÄLLA OM

Vi lever i en tid där framtidsutmaningarna är enorma och behovet att ställa om för att klara klimatkrisen är akut. Vår cirkulära affär möter det behovet. Redan idag gör vår verksamhet klimatnytta och vi ska öka vårt bidrag till omställningen ännu mer. Och allt börjar i skogen.

### Ökad tillväxt med bevarad biologisk mångfald

| Biodiversitetsindex Sverige | 2021 | 2020 | 2015 | 2010 | 2005 | 2000 | 1990 | 1980 | 1970 |
| :-------------------------- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| Virkesförråd, m³ sk per hektar produktiv skogsmark | 119 | 95,25 | 95 | 90 | 85 | 80 | 70 | 60 | 50 |

### Ökad produktion och förädling av trävaror

Holmens produktion av trävaror har blivit en allt viktigare del av vår verksamhet. Sedan uppförandet av Bravikens Sågverk 2010 och med förvärvet av Martinsons 2020 har trävaruaffären vuxit kraftigt. Efterfrågan på förädlade trävaror ökar och med ett stigande intresse för träbyggande ser vi stora möjligheter att utveckla affären vidare. Med en bredare produktpalett av förädlade produkter har vi stärkt marknadspositionen och ökat försäljningen mot bygghandelskedjor. Genom Martinsons erbjuder vi nu även projektering och uppförande av kompletta stommar av KL-trä och limträ till bland annat kontorsbyggnader, idrottshallar, skolor och flerbostadshus. Med fem sågverk strategiskt placerade nära våra skogsinnehav maximerar vi värdet av vår skog och stärker råvaruförsörjningen till hela vår industri.

| Produktion av trävaror, 1 000 m³ | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2010 |
| :------------------------------- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
|                                  | 1 465 |      |      |      |      |      |      |      |      |      |      |

### Ökad produktion av förnybar energi från vindkraft

För Holmen är etablering av storskalig vindkraft ett naturligt komplement till vår reglerbara vattenkraft. Det är också ett bra sätt att få ut mervärde från vårt skogsägande då en ökad energiproduktion ger Holmen ett bra kassaflöde. 2014 invigde Holmen Upplands första vindkraftpark Varsvik och under 2021 har Blåbergslidens Vindkraftpark uppförts utanför Skellefteå. Med 26 vindkraftverk kommer anläggningen att öka vår årliga produktion av förnybar energi med 30 procent till 1,6 TWh. Förutom Blåbergsliden är ytterligare en vindkraftpark i Västerbotten under tillståndsprövning och vi har under 2021 även ansökt om miljötillstånd för vindkraft i Östergötland. Som stor markägare har Holmen goda möjligheter att bidra till utbyggnaden av vindkraft och vi har under de senaste åren genomfört kartläggning och vindanalys av koncernens markinnehav för framtida etableringar.

### Minskade fossila utsläpp i vår produktion

Redan på tidigt 2000-tal började vi planera för omställningen från fossil energianvändning vid våra industrier. Idag har vi ställt om till att huvudsakligen använda fossilfri el och förnybar energi från biobränsle. Tillsammans med energieffektiviseringar har utsläppen av fossil koldioxid från våra produktionsanläggningar därmed också minskat i väsentlig grad. Sedan 2005 har användningen av fossila bränslen i vår produktion minskat med 85 procent. Till skillnad från många konkurrenter på kontinenten är stora delar av tillverkningen i princip fossilfri och produktionen vid Hallsta Pappersbruk är helt fossilfri. Idag genereras majoriteten av våra fossila utsläpp från inköp av insatsprodukter och från transporter till och från Holmens industrier. Därför fokuserar vi nu på att minska utsläppen inom dessa områden.

| Användning av fossila bränslen (basår 2005), % | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2010 |
| :------------------------------------------- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
|                                              | -85  | -90  | -60  | -30  | 0    | 30   |      |      |      |      |      |

### Övrig information

| År | Händelse |
| :--- | :--- |
| 2010 | Bravikens Sågverk tas i drift |
| 2013 | Bränslepannan i Hallsta Pappersbruk ersätts med fossilfri el |
| 2014 | Varsvik Vindkraftpark invigs utanför Hallstavik |
| 2017 | Blåbergslidens Vindkraftpark uppförs utanför Skellefteå |
| 2020 | Martinsons förvärvas med två sågverk, Linghems Sågverk förvärvas |
| 2021 | Ny sodapanna vid Iggesunds Bruk, Ny biopanna vid Workingtons Bruk |

### Finansiell översikt

| Mått | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **Sysselsatt kapital*** |  |  |  |  |  |  |
| Affärsområde, % | 51 093 Mkr | 37 300 Mkr | 5 169 Mkr | 1 637 Mkr | 2 278 Mkr | 4 069 Mkr |
| **Nettoskuld i % av eget kapital** | 9 | 7 | 4 | 8 | 5 | 3 |
| **Kassaflöde, Mkr** |  |  |  |  |  |  |
| Kassaflöde före investeringar och förändringar i rörelsekapital | 4 061 | 3 375 | 1 741 | 1 332 |  |  |
| Investeringar |  |  |  |  |  |  |
| Utdelning |  |  |  |  |  |  |
| Förvärv |  |  |  |  |  |  |
| **Rörelseresultat*** |  |  |  |  |  |  |
| Affärsområde, % | 4 061 Mkr |  |  |  |  |  |
| **Nettoomsättning och rörelsemarginal** |  |  |  |  |  |  |
| Nettoomsättning | 21 Mkr |  |  |  |  |  |
| Rörelsemarginal\* | 19 | 5 | 10 | 15 | 20 | 25 |
| **Rörelseresultat och avkastning** |  |  |  |  |  |  |
| Rörelseresultat\* | 4 061 Mkr |  |  |  |  |  |
| Avkastning på sysselsatt kapital\* | 9 % |  |  |  |  |  |
| Avkastning på eget kapital\*\* | 7 % |  |  |  |  |  |

*Exkl. jämförelsestörande poster
\*\*Exkl. skogsomvärdering 2019

| Detaljerad finansiell information | Totalt: 4 061 Mkr | Skog: 1 495 Mkr | Kartong: 673 Mkr | Papper: 70 Mkr | Trävaror: 1 668 Mkr | Energi: 347 Mkr |
| :--------------------------------- | :---------------- | :-------------- | :--------------- | :------------- | :------------------ | :-------------- |
| \*Exkl. jämförelsestörande poster och koncerngemensamt |  |  |  |  |  |  |

| Detaljerad finansiell information | Totalt: 51 093 Mkr | Skog: 37 300 Mkr | Kartong: 5 169 Mkr | Papper: 1 637 Mkr | Trävaror: 2 278 Mkr | Energi: 4 069 Mkr |
| :--------------------------------- | :----------------- | :-------------- | :----------------- | :---------------- | :------------------ | :---------------- |
| \*Exkl. koncerngemensamt |  |  |  |  |  |  |

## Året i korthet

2021 blev ännu ett år präglat av coronapandemin. Med en verksamhet baserad på det egna skogsinnehavet och ett mycket starkt resultat om 3 731 Mkr står det klart att vi lyckades hålla uppe produktionen och ta vara på prishöjningar när efterfrågan ökade.# Holmen Årsredovisning 2021

## Året i korthet

En fortsatt stark trävarumarknad drev på efterfrågan på timmer med höga priser som följd medan efterfrågan på massaved var normal med stabila priser. Resultatet för Skog uppgick till 1 495 Mkr där försäljning av skogstillgångar i England bidrog till det starka resultatet. Värdet av att äga svensk skog blev också allt tydligare då marknadspriset för skogsfastigheter fortsatte att stiga under året. Baserat på transaktionspriser i de områden där koncernen äger skogsmark ökade värdet på Holmens skogstillgångar med nio procent till 47 Mdr.

I takt med att restriktioner hävdes och samhället öppnade upp ökade efterfrågan på konsumentförpackningar med stigande priser i slutet av året som följd. Resultatet för Kartong påverkades negativt av större underhållsstopp vid båda våra bruk och uppgick till 673 Mkr. En skada på turbinen i biopannan i Workingtons Bruk ökade energikostnaderna med 330 Mkr men påverkade inte kartongproduktionen. De ökade kostnaderna hanterades som en jämförelsestörande post.

De höga elpriserna begränsade den europeiska produktionen av tryckpapper vilket tillsammans med kapacitetsneddragningar skapade ett underskott av papper på marknaden och priserna steg i slutet av året. De höga elpriserna uppvägdes delvis av betydande leveransökningar och en bättre produktmix. Resultatet för Papper uppgick till 70 Mkr.

Trävaror såg kraftiga prisuppgångar under första halvåret men när kunderna avvecklade lager under hösten föll priserna tillbaka något. De höga försäljningspriserna tillsammans med ökade volymer genom förvärvet av Martinsons bidrog till att resultatet för Trävaror uppgick till 1 668 Mkr.

Den ekonomiska återhämtningen ökade efterfrågan på kol och naturgas samtidigt som skärpta regler för fossila kioxidutsläpp gav ökade kostnader för utsläppsrätter. Tillsammans drev detta upp elpriserna på kontinenten till rekordnivåer. Energibristen i Europa påverkade också de svenska elpriserna samtidigt som prisskillnaderna inom Sverige var ovanligt stora till följd av begränsningar i överföringskapacitet. Även om produktionen minskade från en hög nivå 2020 ökade resultatet för Energi till 347 Mkr då det genomsnittliga elpriset steg.

## Utsikter

Den fortsatta ekonomiska återhämtningen väntas driva efterfrågan på massaved. Efterfrågan på timmer väntas ligga kvar på en hög nivå givet fortsatt god efterfrågan och en osäker tillgång på råvara från Centraleuropa till följd av långvariga effekter av stormar och insektangrepp.

Kartongmarknaden har utvecklats positivt under pandemin och väntas fortsätta växa. Den europeiska konsumtionen av kartong ökade med fem procent under året och Holmen fortsätter att utveckla vår affär mot de kundsegment där kvalitetskraven är som högst.

Bristen på insatsvaror som präglade marknadsbalansen för papper under 2021 verkar bestå i ingången av 2022. Men med lokal vedråvara och fossilfri el har vi god konkurrenskraft och fortsätter att utveckla vår affär inom segmentet förnybara förpackningar.

De senaste årens satsningar inom trävaror fortsätter med investeringar i ökad kapacitet och förädling för att utveckla trävaruaffären och skapa värde från det egna skogsinnehavet. Marknaden för trävaror ser också gynnsam ut, speciellt om andra byggmaterial får bära sin verkliga klimatkostnad.

Till följd av en ökad efterfrågan från den gröna industrin och transporter kommer behovet av mer förnybar el att öka. Blåbergs Bâyilens Vindkraftpark tas i full drift under första kvartalet 2022, vilket ökar vår årliga vind- och vattenkraftproduktion med 30 procent. Nivån i Holmens vattenmagasin var på en normal nivå vid utgången av året.

Holmen är väl rustat för att ta vara på möjligheterna när Europa ställer om till ett fossilfritt samhälle. Redan idag gör vår verksamhet klimatnytta och det bästa vi kan göra för klimatet är att hjälpa fler kunder att ersätta fossilt med förnybart.

## Nyckeltal 2021

|                                                             | 2021  | 2020  |
| :---------------------------------------------------------- | :---- | :---- |
| Nettoomsättning, Mkr                                        | 19 479 | 16 327 |
| Rörelseresultat, Mkr                                        | 3 731 | 2 479 |
| Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster, Mkr        | 4 061 | 2 479 |
| Årets resultat, Mkr                                         | 3 004 | 1 979 |
| Resultat per aktie, efter utspädning, kr                    | 18,5  | 12,2  |
| Ordinarie utdelning per aktie, kr                           | 7,5*  | 7,25  |
| Extra utdelning per aktie, kr                               | 4,0*  | 3,5   |
| Avkastning på sysselsatt kapital, %                         | 8,5   | 5,6   |
| Kassaflöde före investeringar och förändringar i rörelsekapital, Mkr | 3 375 | 2 411 |
| Kassaflöde från investeringar, Mkr**                        | 1 332 | 1 924 |
| Eget kapital, Mkr                                           | 46 992 | 42 516 |
| Nettoskuld, Mkr                                             | 4 101 | 4 181 |
| Nettoskuld i % av eget kapital                              | 9     | 10    |
| Medelantal årsanställda                                     | 3 474 | 2 974 |

*Inklusive beslut om ordinarie utdelning och extra utdelning. Koncernens nettoskuld minskade under året med 80 Mkr till 4 101 Mkr, motsvarande nio procent av eget kapital.

## HISTORISK RESULTAT MED BAS I DEN EGNA SKOGEN

Holmen Årsredovisning 2021

15

### Året i korthet

Holmen brukar skogen aktivt och hållbart. Skogen är en stabil intäktskälla i Holmen och bidrar med stor klimatnytta genom att binda koldioxid och minska behovet av fossila råvaror. Strategin är att öka intjäningen och det framtida värdet på skogsinnehavet genom ett aktivt och hållbart skogsbruk.

Holmens skogar omfattar 1,3 miljoner hektar varav drygt en miljon är produktiv skogsmark. Som en av landets största skogsägare kan vi i hög grad försörja Holmens svenska produktionsenheter med egen förnybar råvara. Stordriftsfördelar och effektiv logistik ger oss en stark position på virkesmarknaden vilket bidrar till konkurrenskraft och möjliggör utveckling av Holmens industrier.

#### Aktivt brukad skog gynnar klimatet

I våra skogar odlar vi hus. Det betyder att vi brukar skogen för virkets skull. När träden växer binder de in koldioxid och när den förnybara skogsråvaran ersätter fossila alternativ fördubblas klimateffekten. Ju större område som brukas desto mer koldioxid fångas också upp. Skog som inte brukas ger inte alls samma långsiktiga klimatvinster, inte minst eftersom träråvarans möjlighet att ersätta klimatskadliga produkter uteblir.

Vårt aktiva skogsbruk gör också att träden växer bättre. När vi ökar skörden binder vi långsiktigt mer koldioxid i trävaror och kan erbjuda fler klimatsmarta produkter i kartong och papper.

#### Skogsbruk i ständig utveckling

Virkesförrådet i Holmens skogar byggs upp under 70–90 år och när skogen är mogen skördas den. Efter skörd påbörjas en ny tillväxtcykel. De viktigaste skogsvårdsåtgärderna utförs åren närmast efter skörd, då marken bereds och återbeskogas med plantor och frön som är särskilt anpassade till omgivningen. Röjning och gallring görs för att välja ut träd med bäst förutsättningar att växa vidare. Ungefär 10–30 år innan skogen skördas kan den gödslas för att ytterligare öka tillväxten. Holmen investerar årligen cirka 170 Mkr i framtida tillväxt genom skogsvård och gödsling. Holmens skogsvård bidrar till en ökad virkesvolym och allt virke är spårbart.

#### 45 miljoner plantor

Holmens två plantskolor i Gideå respektive Friggesund producerar drygt 45 miljoner plantor av gran och tall per år, varav merparten planteras på vår egen mark. Utvalt frö och organiskt gödsel skapar friska och växtkraftiga plantor som beläggs med skydd mot insektsangrepp. Med biobaserade uppvärmningssystem är produktionen av plantor nära nog fossilfri. Holmen deltar också i utvecklingen av en automatiserad produktion av förädlade skogsplantor. Med denna teknologi kommer vi kunna ta fram plantor som växer bättre, ger högre virkeskvalitet och får större motståndskraft mot sjukdomar.

#### Biologisk mångfald

Vi kombinerar aktivt skogsbruk inriktat på hög tillväxt med att värna mångfalden i den svenska skogen. När vi skördar tar vi omfattande miljöhänsyn. Exempelvis lämnar vi gamla och döda träd i skogslandskapet och träd längs vattendrag. Vi gör även riktade satsningar för att öka tillgången av miljöer där det är brist på, till exempel genom att restaurera våtmarker eller genomföra kontrollerade bränder. Dessutom har vi frivilligt avsatt cirka 30 000 hektar skog där vi inte skördar. I dessa frivilligt avsatta områden inventerar vi naturvärden och utför vid behov åtgärder för att värna och förstärka mångfalden av livsmiljöer. Målet är att alla naturligt förekommande arter ska kunna fortleva i det svenska skogslandskapet.

Ett hållbart skogsbruk handlar om att balansera flera perspektiv – ekonomiska, miljömässiga och sociala – och att lyckas med det långsiktigt. Det ligger lika mycket i vårt som i samhällets intresse att vi brukar skogen aktivt och hållbart, och att vi använder råvaran på ett klokt och långsiktigt sätt.

#### Ökad kunskap om svensk skog

Skogsbruket är en förutsättning för en levande landsbygd. Det skapar jobb och ger människor möjlighet att bo, verka och trivas utanför storstadsregionerna. Skogsbruket gör också skogen lättillgänglig. Våra skogsvägar tar människor ut i naturen och gallringen gör att skogen inte växer igen. Med dess betydelse för såväl klimat som svensk samhällsekonomi har brukandet av skogen stor nationell, regional och lokal betydelse.

Holmen och övriga branschaktörer samverkar därför för att ge politiker, myndigheter och allmänheten kunskap om skogens stora betydelse för klimatet och om skogsbrukets betydelse för en växande bioekonomi.

#### Holmens Kunskapsskogar

För att öka kunskapen om vårt skogsbruk och vår forskning om skogen har vi etablerat Holmens Kunskapsskogar. Skogarna är demonstrations- och försöksytor och används för att utforska, samla in och sprida kunskap. Det är också vårt sätt att visa att hållbart skogsbruk kan bidra till tillväxt och samtidigt öka den biologiska mångfalden i skogen. Under året har Likstammens Kunskapsskog i Södermanland invigts.# HÅLLBART SKOGSBRUK

Här arbetar vi med hållbart brukande vid vatten och kombinerar ett aktivt skogsbruk med rena naturvårdsåtgärder, som att restaurera våtmarker.

## Stark position på virkesmarknaden

Det växande intresset för att bygga i trä har ökat efterfrågan på timmer under senare år. Efterfrågan av olika typer av förnybara förpackningsmaterial och stora investeringar i massabruk har också bidragit till ökade behov av massaved. Under året var efterfrågan på timmer fortsatt stor och priserna steg medan massavedsmarknaden var mer balanserad. Holmen har en stark ställning på virkesmarknaden och med en växande trävaruproduktion kan vi förädla en allt större del av vår skog i egen industri.

## Nyckeltal

| Nyckeltal                                         | 2021  | 2020  |
| :------------------------------------------------ | :---- | :---- |
| Nettoomsättning, Mkr                              | 6 509 | 5 883 |
| Varav från egen skog, Mkr                         | 1 376 | 1 325 |
| Rörelseresultat, Mkr                              | 1 495 | 1 367 |
| Investeringar, Mkr                                | 249   | 207   |
| Redovisat värde skogstillgångar, Mkr              | 47 080| 43 202|
| Medelantal årsanställda                           | 431   | 384   |
| Volym från egen skog, 1 000 m³ fub                 | 2 833 | 2 841 |

## Resultatkommentar

Resultatet för Skog uppgick till 1 495 Mkr och påverkades positivt av försäljningen av en större skogsfastighet i England. Efterfrågan på timmer var god medan massavedsmarknaden var mer balanserad med stabila priser. Skörd och gallring av egen skog låg på en normal nivå i enlighet med skördeplanen. Priserna på skogsfastigheter fortsatte att stiga under året vilket höjde värdet på koncernens skogstillgångar med nio procent till 47 Mdkr.

## Holmens skogar 2021

*   Total landareal: 1 304 000 ha
*   Total skogsmarksareal\*: 1 159 000 ha
    *   – varav naturvårdsareal: 201 000 ha
*   Produktiv skogsmark\*\*: 1 044 000 ha
*   Totalt virkesförråd på produktiv skogsmark: 125 miljoner m³ sk

\* Skogsmark: Landareal >0,5 hektar med träd där krontäckningen är större än 10 procent för skog som är minst 5 meter hög vid mogen ålder.

\*\* Skogsmark som kan producera minst 1 m³ sk per hektar och år (i genomsnitt under beståndets växttid) enligt Holmens beståndsregister.

![Diagram över Rörelseresultat 2010-2021](placeholder_for_diagram_1.png)

![Diagram över Virkesförråd, m³ sk per hektar produktiv skogsmark](placeholder_for_diagram_2.png)

> "Det ligger lika mycket i vårt som i samhällets intresse att vi brukar skogen aktivt och hållbart, och att vi använder råvaran på ett klokt och långsiktigt sätt."

## Nyckeltal

| Nyckeltal                                             | 2021  | 2020  |
| :---------------------------------------------------- | :---- | :---- |
| Nettoomsättning, Mkr                                  | 6 261 | 6 187 |
| Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster, Mkr | 673   | 812   |
| Investeringar, Mkr                                    | 399   | 275   |
| Sysselsatt kapital, Mkr                               | 5 169 | 5 276 |
| Medelantal årsanställda                               | 1 263 | 1 228 |
| Leveranser, 1 000 ton                                 | 544   | 544   |

## Resultatkommentar

Efterfrågan på kartong för konsumentförpackningar ökade succesivt under året med stigande priser som följd. Större underhållsstopp vid båda bruken påverkade dock resultatet negativt och sammantaget uppgick resultatet för Kartong till 673 Mkr. En skada på turbinen i Workingtons Bruk medförde högre kostnader för energi men påverkade inte kartongproduktionen. De ökade kostnaderna hanterades som en jämförelsestörande post.

![Diagram över Rörelseresultat och avkastning](placeholder_for_diagram_3.png)

![Diagram över Prisutveckling FBB](placeholder_for_diagram_4.png)

> "Våra kunders val gör skillnad. Och det bästa vi kan göra för klimatet är att hjälpa fler kunder att ersätta fossilt med förnybart."

## Kartong

Holmen Iggesund är marknadsledande producent av högkvalitativ kartong. Strategin är att växa globalt med två av marknadens starkaste produktvarumärken genom att kombinera hög kvalitet, kund anpassade produkter och förstklassig service.

Holmen utvecklar premiumkartong till förpackningslösningar för kunder inom exempelvis kosmetik, elektronik, läkemedel, livsmedel och tobak. Kartongen marknadsförs under två varumärken; Invercote och Incada. Produkterna är världsledande tack vare deras kvalitet, slitstyrka och goda designegenskaper.

Våra anläggningar för produktion och förädling av kartong ligger i Iggesund och Strömsbruk, Sverige, samt i Workington, England.

Vår kartong är tillverkad av ett förnybart, återvinningsbart och biologiskt nedbrytbart material. Detta gör att vi tillsammans med våra kunder kan hitta bättre och mer ändamålsenliga förpackningslösningar. Lösningar som är hållbara och främjar mer cirkulära förpackningssystem.

### Gemensamt för Invercote och Incada är att de tillverkas uteslutande av färskfiber.

## Ny förpackning med potential att ersätta plast och aluminium

Högre styrka, bättre ljushet och neutral doft- och smakpåverkan i kontakt med livsmedel är exempel på egenskaper som innebär tydliga mervärden i slutprodukten. En förutsättning för att uppnå dessa egenskaper är en flerskiktad konstruktion där användningen av olika fiberkvaliteter ger balansen mellan styrka och formbarhet, som är grunden för kartongens höga prestanda.

### Utveckling i kundnära samarbete

Kartongens höga och jämna kvalitet säkerställer stabila resultat i kundens produktionsprocess. Produkterna utvecklas kontinuerligt för att möta den växande efterfrågan av hållbara förpackningslösningar. Kundernas behov av support och snabba leveranser är prioriterade områden som innefattar allt från rådgivning och produktprover till servicecenter med lokala arkningsanläggningar och lager. Med supportteam som arbetar nära marknaden och har djup kunskap om kundernas behov och önskemål erbjuder Holmen den expertis som krävs för att optimera kundens produktionsprocess.

Som en del i serviceerbjudandet erbjuds miljödokumentation samt tillgång till analysmöjligheter vid det egna ackrediterade laboratoriet för sensorisk och kemisk analys, det så kallade lukt- och smaklaboratoriet vid Iggesunds Bruk. Tillsammans med möjligheterna till vidareförädling vid lamineringsanläggningen i Strömsbruk gör det att vi kan erbjuda kundanpassade produkter som uppfyller de allra högsta kraven.

### Smart och hållbar produktion

Holmens båda kartongbruk är spårbara och tillverkar sina produkter uteslutande från hållbart brukade skogar. Våra anläggningar är till stor del självförsörjande på förnybar värme- och elenergi. Iggesunds Bruk är integrerat med Iggesunds Sågverk, vilket innebär att alla delar av trädet tas om hand direkt på plats i en cirkulär produktionsprocess. Flis från sågverket används som råvara i kartongproduktionen medan bark och sågspån blir biobränsle som omvandlas till energi och fjärrvärme. Cirkeln sluts när överskottsvärmen från bruket tas till vara vid torkningsprocesserna i sågverket.

Både Iggesunds Bruk och Workingtons Bruk har under de senaste två åren tilldelats EcoVadis Platinum för sitt framgångsrika hållbarhetsarbete. Under 2021 utsågs Iggesunds Bruk dessutom till nummer ett i sin klass av det globala granskningsföretaget, ett kvitto på att bruket är världsledande inom hållbarhet.

### Ett förnybart alternativ till plast

Två starka trender på förpackningsmarknaden är strävan att minska klimatpåverkan och att undvika förpackningar av plast. Genom att byta ut fossila plastmaterial till kartong minskar våra kunder sin klimatpåverkan samtidigt som mängden plast som kan hamna i naturen blir mindre.

Med Inverform, en ny produkt för matförpackningar, som är framtagen för att ersätta matförpackningar i plast och aluminium har mottagits väl av marknaden. Inverform har utformats för formpressade och vikta tråg för förpackning av färdigmat. Förpackningar av Inverform ger ett betydligt lägre klimatavtryck än vanliga plasttråg och kan dessutom återvinnas i den vanliga pappersåtervinningen.

Under 2021 lanserades också en nedbrytbar bioplast som kan användas som barriär mot vätska och fett. Den nya beläggningen Bio E består till 75 procent av förnybar råvara och är ett viktigt steg mot helt fossilfria livsmedelsförpackningar.

Våra kunders val gör skillnad. Och det bästa vi kan göra för klimatet är att hjälpa fler kunder att ersätta fossilt med förnybart. Dessa innovationer är bra exempel på hur vi fortsätter utveckla meningsfulla förpackningslösningar tillsammans med våra kunder och partners.

### Växande förpackningsmarknad

Efterfrågan på förpackningar ökar i takt med en växande befolkning, urbanisering samt en allt större medelklass och fler singelhushåll. Efterfrågan inom olika produktsegment varierar mellan olika marknader men överlag ökar efterfrågan på förnybara förpackningsmaterial. Regleringar mot engångsanvändning av plast och ökad miljömedvetenhet hos konsumenter driver på utvecklingen.

#### Ökad efterfrågan i spåren av pandemin.

Återstarten efter pandemin med återuppbyggnad av lager och störningar i leveranskedjor har skapat brist på kartong för konsumentförpackningar. Under året har efterfrågan på kartong varit bra, framförallt inom livsmedel, elektronik och läkemedel.

![Diagram över FBB Europeisk efterfrågan](placeholder_for_diagram_5.png)

![Diagram över Medelantal årsanställda](placeholder_for_diagram_6.png)

![Diagram över Papper](placeholder_for_diagram_7.png)

## PREMIUMKARTONG FÖR MEDVETNA KUNDER

## Papper

Holmen utvecklar papper av färskfiber för magasin och reklam. Våra papper är lättare än traditionella alternativ vilket gör dem resurseffektiva utan att kompromissa med kvalitet eller helhetskänsla. Fokus ligger på att säkerställa och kontinuerligt utveckla produkter som är konkurrenskraftiga över tid.

Holmen är ledande i utvecklingen av nya pappersprodukter helt baserade på färskfiber. Högkvalitativa, fiberbaserade produkter möjliggör den färska fibern att ge en känsla av lyx och en bättre upplevelse av text och bild.# Holmens pappersprodukter har en hög bulk, de är tjocka men samtidigt lätta, vilket innebär att kunden får mer papper med samma känsla utan ökade kostnader. Ett lättare papper möjliggör också lägre kostnader för distribution. Med en förnybar råvara, fossilfri el och resurseffektiv produktion kan vi erbjuda produkter med ett lågt klimatavtryck. Kundernas intresse för våra produkters låga klimatpåverkan fortsätter att öka och trenden går i linje med vår strategi att hjälpa våra kunder till mer hållbara affärer. Papper med kraft att kommunicera

Holmen erbjuder ett brett utbud av pappersprodukter som utformas för att möta de specifika behoven hos olika kundsegment; böcker, magasin och reklam.

## Bokpapper.

Holmens bokpapper är den ledande produkten för pocketböcker i Europa. Vårt koldioxidneutrala papper med hög bulk hjälper kunderna att effektivisera såväl produktion som transport. Förlagen uppskattar Holmens papper som erbjuder produktegenskaper som förhöjer läsupplevelsen i form av en ljus och jämn yta.

## Magasin och reklam

Holmen har ett brett sortiment av papper för magasin och reklam. Kombinationen av hög bulk, vithet och ljushet gör våra magasinpapper till konkurrenskraftiga alternativ med fokus på helhetskänsla. Direktreklam betraktas fortfarande som en viktig kommunikationskanal för att generera kunder till både fysiska butiker och digital handel. Holmens lätta papper ger kunderna möjligheter att gå upp i format, omfång eller upplaga utan att addera kostnader eller till rena besparingar i både papper och distribution.

## Framtidens pappersprodukter

Holmen har jobbat med pappersproduktion i över 100 år och har expertis som få andra. Vi är övertygade om att papper spelar en viktig roll i samhället, såväl i ett cirkulärt som ett fossilfritt samhälle. Som bas fortsätter vi att utveckla vår position på en marknad i förändring, både inom bok- och magasinsegmentet och för nya tillämpningar. Investeringar har möjliggjort högre kapacitet inom utvalda produktområden och vår utveckling av nya pappersprodukter sker i nära samarbete med kunder och partners.

### Förpackningspapper.

Med lanseringen av pappersprodukter för flexibla förpackningar i form av påsar och omslagspapper samt baspapper till produktion av wellpapp har vi tagit nästa steg i vår utveckling av framtidens pappersprodukter. Genom att bredda vårt utbud med produkter för hållbara förpackningslösningar stärker vi vår konkurrenskraft och ger kunderna möjlighet minska sitt klimatavtryck och ersätta fossilbaserade förpackningar.

## Produktion i cirkulära kretslopp

Holmens papper produceras vid två svenska bruk, Braviken och Hallsta. Gynnsamma logistiska lägen innebär korta virkestransporter och närhet till hamnar med god kapacitet. Råvaran till våra papper utgörs av restprodukter från närliggande skogar och sågverk som tas omhand i ett cirkulärt kretslopp där inget avfall genereras. Genom spårbarhet kan vi säkerställa att råvaran till våra produkter alltid kommer från hållbart brukade skogar.

Produktionen vid Hallsta Pappersbruk är helt fossilfri, vilket är unikt. I brukets energilösningar återvinns värme från avloppsvattnet och pappersmaskinerna, barken säljs till värmeverk och restprodukter komposteras till anläggningsjord.

Bravikens Pappersbruk bildar tillsammans med Bravikens Sågverk en energiefektiv enhet. Pappersbruket får råvara i form av flis från sågverket, som i sin tur förses med energi och värme från bruket. Överskott av bark och sågspån säljs för produktion av förnybar energi.

Båda bruken har under året tilldelats EcoVadis Platinum. Det betyder att de tillhör den bästa procenten av de 75 000 företag som bedömts vad gäller miljö, etik och socialt ansvar världen över.

## Returpapper växer i skogen.

Papper från nyfiber har ett kraftfullt DNA som krävs för den fortsatta utvecklingen av det europeiska returpapperssystemet. I övriga Europa är skogstillgångarna begränsade och papperstillverkningen i betydligt högre grad baserad på returpapper. Papper kan dock inte återvinnas hur många gånger som helst och efter ett antal kretslopp måste fibern tillföras nytt material. Därför måste kretsloppet kontinuerligt tillföras nyfiber.

## Pandemins effekter på en utmanande marknad

Coronapandemin har haft stor påverkan på såväl efterfrågan som utbud av grafiska papper. Visserligen har effekterna av pandemin skyndat på den underliggande strukturella nedgången har kapacitetsneddragningar stabiliserat marknaden. Efterfrågan varierar mellan olika segment men överlag har våra pappersprodukter god konkurrenskraft, inte minst till följd av en resurseffektiv produktion med lokal vedråvara och fossilfri el.

# INNOVALTIV PAPPERSPRODUKTER AV FÖRSTAHANDS FIBER

## Papper

### Rörelseresultat och avkastning

#### Resultatkommentar

Tillsammans med höga energi priser begränsade den europeiska produktionen av tryckpapper under året. Tillsammans med kapacitetsneddragningar bidrog det till ett underskott på marknaden med stigande priser i slutet av året som följd. Resultatet för Papper uppgick till 70 Mkr, där betydande leveransökningar och en bättre produktmix delvis vägde upp de höga elpriserna.

|                     | 2021  | 2020  |
| ------------------- | ----- | ----- |
| Nettoomsättning, Mkr | 5 441 | 4 879 |
| Rörelseresultat, Mkr | 70    | 73    |
| Investeringar, Mkr  | 129   | 280   |
| Sysselsatt kapital, Mkr | 1 637 | 1 969 |
| Medelantal årsanställda | 854   | 832   |
| Leveranser, 1 000 ton | 1 029 | 883   |

### Nyckeltal

|                     | 2021 | 2020 |
| ------------------- | ---- | ---- |
| Rörelseresultat exkl jämförelsestörande poster | 70   | 73   |
| Avkastning på sysselsatt kapital exkl. jämförelsestörande poster | 4 %  | 4 %  |

### Prisutveckling

* Obestruket magasin och bok
* Tidningspapper
* Bestruket magasin

### Europeisk efterfrågan av papper

(Diagram: kton vs År)

### Rörelseresultat

(Diagram: Mkr vs År)

### Avkastning på sysselsatt kapital

(Diagram: % vs År)

## Trävaror

### Resultatkommentar

Marknaden för trävaror har utvecklats positivt under pandemin. Efter kraftiga prisökningar i början av året föll priset på trävaror tillbaka något under hösten i takt med att kunderna avvecklade lager. Ökade volymer till följd av förvärvet av Martinsons och expansionen av Bravikens Sågverk bidrog till ett historiskt högt resultat om 1 668 Mkr för Trävaror.

|                     | 2021  | 2020  |
| ------------------- | ----- | ----- |
| Nettoomsättning, Mkr | 4 872 | 2 222 |
| Rörelseresultat, Mkr | 1 668 | 185   |
| Investeringar, Mkr  | 242   | 107   |
| Sysselsatt kapital, Mkr | 2 278 | 1 846 |
| Medelantal årsanställda | 783   | 387   |
| Leveranser, 1 000 m³ | 1 373 | 1 052 |

### Nyckeltal

|                     | 2021 | 2020 |
| ------------------- | ---- | ---- |
| Rörelseresultat | 1 668 | 185  |
| Avkastning på sysselsatt kapital | 82 % | 10 % |

### Konsumtion av trävaror

(Diagram: Miljoner m³ vs År)

### Prisutveckling

* Europa
* Nordamerika
* Kina
* Övr. Asien
* MENA
* Exportpris Sverige
* Pris USA

### Rörelseresultat

(Diagram: Mkr vs År)

### Avkastning på sysselsatt kapital

(Diagram: % vs År)

## Trävaror

» Med energi från solen och vatten från marken binder träden koldioxid från luften och omvandlar den till den koldioxid de trävaror vi producerar.«

Holmen producerar sågade och förädlade trävaror till snickeri- och byggindustri samt bygghandel. En projektverksamhet för uppförande av kompletta stommar av KL-trä ger ett komplett erbjudande för klimatsmart och storskaligt träbyggande. Verksamheten utvecklas genom ökad förädling och bättre nyttjande av virkesråvaran i kombination med storskalig produktion.

Trä är ett fantastiskt material. Det är starkt, mångsidigt, lätt och det enda byggmaterialet som är förnybart. Holmens sågverk har en nyckelroll i vår cirkulära affär. Det är här virket delas och förädlingen av skogen vi skördat tar sin början. Att utveckla trävaruaffären är en naturlig förlängning av skogsbruket och utgör en viktig dimension av vår strategi att äga och förädla skog.

### Hållbart byggande

Våra trävaror blir till hus och byggnader. De används till fasader, takstolar, golv, väggar, dörrar och fönsterkarmar, men också till möbler och altaner. Något så enkelt som plankor och brädor skapar ett stort värde, inte minst för klimatet. Med energi från solen och vatten från marken binder träden koldioxid från luften och omvandlar den till den koldioxid vi producerar. Att bygga i trä är därför betydligt bättre för klimatet än att bygga i betong och stål, då tillverkning av dessa material kräver mycket energi och ger betydande utsläpp av fossil koldioxid. Dessutom blir hela kedjan från tillverkning till transporter betydligt mer energisnål och kostnadseffektiv då trä väger mindre än betong och stål. På så sätt skapar vi klimatnytta i flera led.

### Ökad förädling och produktion

Holmens sågverk har en hög teknisk nivå som möjliggör ett brett utbud av dimensioner och kvaliteter. Med avancerad teknik frigör vi det högsta värdet ur varje stock. Närheten till råvaran i kombination med effektiva virkesinköp är en viktig nyckel till lönsamhet och konkurrenskraften stärks genom att delar av produktionen är samlokaliserad med koncernens kartong- och pappersbruk.

Efterfrågan på förädlade trävaror, inte minst KL-trä och limträbalkar, ökar och med ett stigande intresse för träbyggande ser vi stora möjligheter att utveckla affären vidare. Vi erbjuder idag allt från trä till snickerier och förädlade produkter för bygghandel till avancerade byggkomponenter och limträ. Förvärvet av Martinsons två sågverk i norra Sverige 2020 flyttade fram Holmens position inom träbyggnation och ger oss möjlighet att förädla mer parten av råvaran från våra skogar i egen industri. Genom Martinsons kan vi också erbjuda projektering och uppförande av kompletta trästommar till allt ifrån idrottshallar och skolor till kontorslokaler och flerbostadshus.

Investeringar i ökad kapacitet.# TRÄ SOM BYGGER FRAMTIDEN

## Holmen Årsredovisning 2021

### Trävaror

Bravikens Sågverk invigdes 2011 och har sedan dess vidareutvecklats i flera steg till att bli ett av Skandinaviens största och modernaste sågverk. Efter utbyggnaden av Braviken och förvärvet av Martinsons är en satsning på Iggesunds Sågverk nästa steg för att stärka vår position på marknaden. En investering i timmersortering och nytt hyvleri kommer öka sågverkets produktion med 20 procent samtidigt som erbjudandet av snickeriprodukter kompletteras med konstruktionsvirke. Ett nytt miljötillstånd för ökad kapacitet vid Kroksjöns Sågverk och ett nytt timmerintag samt en modernisering av limträfabriken vid Bygdsiljums Sågverk skapar också möjligheter att utöka produktionen i norr.

**Energieffektiva produktionsenheter.** Två av koncernens sågverk, Iggesund och Braviken, bildar energieffektiva enheter med intilliggande kartong- respektive pappersbruk. Det betyder att alla delar av virkesråvaran tas tillvara i ett kretslopp där flis från sågverken fungerar som råvara i massaproduktionen och de slutliga restprodukterna används till biobränsle som ger energi och fjärrvärme. Ånga från bruken används dessutom vid torkningsprocesserna på sågverken.

**Hållbar råvaruförsörjning.** Placeringen av Holmens sågverk är logistiskt fördelaktiga nära våra skogsinnehav från norr till söder. Logistiksystemet med järnväg, väg och båttransporter är väl utbyggt. Holmens sågverk har full spårbarhet, vilket innebär att virket går att spåra till sitt ursprung från hållbart brukade skogar. Virkesråvaran anskaffas från såväl det egna skogsinnehavet som från andra skogsägare, vilket säkerställer en effektiv logistikkedja från skog till såg. Med totalt fem sågverk, strategiskt placerade nära våra skogsinnehav i olika delar av landet, har vi god kontroll över råvaran.

**Stark tillväxt på global marknad**

Marknaden för sågade trävaror är global och stora godsflöden skeppas mellan kontinenterna. Konsumtionen av trävaror i världen har ökat med 30 procent de senaste tio åren, drivet framförallt av en ökad konsumtion i Kina och på den amerikanska marknaden.

**Hållbart byggande driver utvecklingen.** Fastighetssektorn står för en tredjedel av koldioxidutsläppen i Europa och byggindustrin arbetar hårt för att minska sitt klimatavtryck. Trä som byggmaterial gynnas av den pågående omställningen då trähus fortsätter att binda koldioxid i konstruktionerna istället för att generera utsläpp. Utvecklingen väntas stärkas och bidra till ökad efterfrågan på trävaror, i synnerhet om betong och stål får bära sin verkliga klimatkostnad. Ökningspotentialen är stor, framförallt inom fler- våningshus, och andelen bostadshus i trä förväntas öka i takt med att kapaciteten för industriellt träbyggande byggs ut.

**Kraftiga prisökningar under pandemin.** En stark husmarknad i USA och ökat hemmabyggande i flera länder till följd av pandemin bidrog tillsammans med produktionsbegränsningar i Kanada och Ryssland till kraftiga prisuppgångar på trävaror under första halvåret 2021. Till följd av flaskhalsar i produktionsleden dämpades aktiviteten på byggmarknaden under hösten och priserna föll tillbaka.

### Energi

Holmens produktion av förnybar vatten- och vindkraft bidrar till en hållbar energiförsörjning i Sverige och till den europeiska omställningen mot fossilfria energikällor. Nu tar vi nästa steg som grön energi producent och investerar i att bygga ut vår vindkraft.

Holmen producerar förnybar energi från vatten och vind. Vattenkraft är en viktig energikälla för samhället eftersom den kan regleras, har en nästintill evig livslängd och en minimal klimatpåverkan. Samtidigt investerar vi i att bygga mer vindkraft. Det kommer att bidra till ett ökat utbud av förnybar el på marknaden, vilket är en central del i omställningen till ett hållbart samhälle.

**Europa ställer om till förnybart**

Energimarknaden i Europa är under stor omställning driven av klimatfrågan. EU-parlamentet beslutade i slutet av 2020 att höja klimatambitionen och att koldioxidutsläppen i EU ska minska med minst 55 procent till 2030 (basår 1990) mot tidigare mål om 40 procent. I Europa är ungefär hälften av elproduktionen fossilfri. El utgör dock bara en fjärdedel av den totala energikonsumtionen och i stort sett all övrig energikonsumtion är fossilbaserad. För att klara klimatmålen måste stora delar av den fossilbaserade energiproduktionen ställas om. Tillsammans med en ökad elektrifiering av både transporter och industri står det klart att elkonsumtionen kommer att öka, vilket skapar ytterligare efterfrågan på mer förnybar energi. Omställningen av energisystemet till mer väderberoende energikällor som sol- och vindkraft medför också utmaningar då tillgången till effekt måste säkerställas årets alla timmar. En utbyggd överföringskapacitet både mellan och inom länder är därför nödvändig.

**Vindkraft skapar möjligheter**

Vindkraft är det snabbast växande energislaget inom EU och Sveriges tredje största produktionsmetod för el. Landbaserad vindkraft är idag en mogen teknik och elproduktionskostnaderna är bland de lägsta av alla produktionsslag, inklusive produktion från fossila bränslen. En snabb teknikutveckling med en ny generation större och effektivare vindkraftverk driver på utbyggnaden och som stor markägare har Holmen goda möjligheter att uppföra vindkraft till konkurrenskraftiga kostnader.

**Ökad produktion på egen mark.** På Holmens mark utanför Skellefteå har Blåbergslidens Vindkraftpark uppförts under året. När vindkraftparken är fullt i drift kan de 26 vindkraftverken, med en total årsproduktion om 0,4 TWh, förse cirka 100 000 hushåll med förnybar el varje år. Investeringen är ett betydande steg i utvecklingen av Holmens energi- affär. Förutom Blåbergsliden är ytterligare en vindkraftpark i Västerbotten under tillståndsprövning och vi har under året ansökt om miljötillstånd för två vindkraftparker i Östergötland.

**Styrka i egna energitillgångar**

Holmen producerade 1,2 TWh förnybar vatten- och vindkraftsel under 2021, en siffra som kommer att stiga kommande år efter uppstart av Blåbergsliden. Tillsammans med den förnybara elenergin som produceras vid koncernens bruk motsvarar vår produktion av vatten- och vindkraft idag drygt 40 procent av Holmens samlade elförbrukning.

**Vattenkraft ger trygg elförsörjning.** Holmens energiproduktion domineras av vattenkraft från våra 21 helt eller delvis ägda kraftverk belägna i Umeälven, Faxälven, Gideälven, Iggesundsån, Ljusnan och Motala Ström. Till skillnad från andra förnybara energislag är vattenkraften unik då den är reglerbar. Energi är svår att lagra i större skala, däremot kan vatten som ska användas för elproduktion lagras i magasin, sjöar och vattendrag. Vattenkraftverk kan därför generera både baskraft och reglerkraft, det vill säga den kraft som behövs för att möta variationer i efterfrågan. Genom att minska eller öka vattenflödet genom turbinerna anpassas produktionen till efterfrågan eller förändringar i annan elproduktion. Klimatpåverkan från driften är dessutom marginell med minimala utsläpp. En annan fördel med vattenkraft är livslängden. Ett vattenkraftverk kan leverera energi under mycket lång tid. Investeringsbehovet är förhållandevis litet och drift- och underhållskostnaderna är låga då anläggningarna är nästan helt automatiserade. Sammantaget tillför vattenkraften stor samhällsnytta i utvecklingen mot ett fossilfritt elsystem.

**Rekordhöga elpriser under året**

Marknaden för el i Norden har historiskt fungerat väl med en harmoniserad prissättning som normalt följer marginalkostnaden för kolkraft då marknaden är sammanlänkad med övriga Europa. Under året har priset på kol och naturgas stigit globalt till följd av återhämtningen efter pandemin. Reglerna för fossila koldioxidutsläpp har också stramats åt i Europa med ökade kostnader för utsläppsrätter som följd. Tillsammans har detta drivit upp elpriserna på kontinenten till rekordnivåer. Energibristen i Europa har också drivit upp de svenska elpriserna samtidigt som prisskillnaderna inom Sverige var ovanligt stora till följd av begränsningar i överföringskapacitet mellan norra och södra delen av landet. I norra Sverige, där Holmen har merparten av sin energiproduktion, minskade däremot elpriset något till följd av hög vattenkraftproduktion och begränsningar i överföringskapaciteten.

### GRÖN ENERGI FRÅN EGNA MARKER

#### Holmen Årsredovisning 2021

#### Energi

|                           | 2021  | 2020  |
| :------------------------ | :---- | :---- |
| Nettoomsättning, Mkr      | 488   | 378   |
| Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster, Mkr | 347   | 215   |
| Investeringar, Mkr        | 712   | 291   |
| Sysselsatt kapital, Mkr   | 4 069 | 3 351 |
| Medelantal årsanställda   | 19    | 16    |

**Produktion egen vatten- och vindkraft, GWh**

| 1 230 | 1 352 |
| :---- | :---- |

**Nyckeltal**

|                               | 2021  | 2020  |
| :---------------------------- | :---- | :---- |
| Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster | 347   | 215   |
| Avkastning på sysselsatt kapital exkl. jämförelsestörande poster | 10%   | 6%    |

**Resultatkommentar**

Den globala återhämtningen efter pandemin ökade efterfrågan på kol och naturgas under året. Tillsammans med ökade kostnader för utsläppsrätter bidrog det till att driva upp elpriset på kontinenten till rekordnivåer. Då elmarknaden i Europa är sammanlänkad påverkade det också de svenska elpriserna och trots att produktionen minskade något från en hög nivå 2020 ökade resultatet för Energi till 347 Mkr.

**Europeisk elkonsumtion**

| 4 000 151005009590 | 19 | 0 | 1 000 | 2 000 | 3 000 | TWh | EUR/ MWh |
| :----------------- | :- | :- | :---- | :---- | :---- | :-- | :------- |
| 21 201918171615141312 | 23 | 23 | 37 | 15 | 2 | 10 | 6 | 7 |          |

**Europeisk energikonsumtion, %**

*   Elektricitet
*   Fossila bränslen
*   Naturgas
*   Kärnkraft
*   Olja
*   Förnybart
*   Kol
*   Övrigt

**Marginalkostnaden för kolkraft**

| Mkr | 0 | 100 | 200 | 300 | 400 |
| :-- | :-: | :-: | :-: | :-: | :-: |
| 212019181716 | 10 | 0 | 3 | 6 | 9 | 12 | % |

**Prisutveckling**

| SE2 (Sundsvall) | SE3 (Stockholm) | Tyskland |
| :-------------- | :-------------- | :------- |

### Holmen Årsredovisning 2021

#### Energi

«Tillsammans med en ökad elektrifiering av både transporter och industri står det klart att elkonsumtionen kommer att öka, vilket skapar ytterligare efterfrågan på mer förnybar energi.»

**En hållbar affär**

Vår affärsmodell är cirkulär.# Sko- gens kretslopp ger oss virke. Virket förädlas och blir till produkter som våra kunder i sin tur kan förädla. När livscykeln närmar sig slutet kan produkterna återvinnas och återuppstå i ny form, eller göra nytta som biobränsle. Över åren har vi gjort cirkularitet till en in- tegrerad del av vår verksamhet. Idag är växande välmående skogar, effektiv rå- varuhantering och cirkulära kretslopp inte bara förutsättningar för vår lönsam- het, det är också grunden till en genuint hållbar affär. Vi har expertisen som får skogen att växa och ge.

## Vi odlar hus, men producerar mer än trävaror

Holmens två plantskolor producerar årligen mer än 45 miljoner plantor varav merparten planteras på koncernens egen mark. Efter 70–90 år, när trädets tillväxt avtar och dess förmåga att ta upp och lagra koldioxid minskar, är skogen mogen att skördas. Av träden vi skördat sågar vi så mycket plankor och brädor det bara går. Men allt kan inte bli till byggmaterial. Det beror på att stammar är runda och plankor är fyrkantiga och att träd också består av grenar, kvistar och bark. Vi tar hand om virkesråvaran till 100 procent, inget går till spillo. Ungefär hälften av skörden ut- görs av grova stockar som används för produktion av byggmaterial till bland an- nat hus och inredning. Den klenare delen av träden och virke från gallring står för nästan hälften av skörden och används tillsammans med restprodukter från sågverken i form av flis för tillverkning av kartong och papper. Resterande andel utgörs av grenar, toppar, bark och såg- spån som används för produktion av bioenergi.

## En cirkulär affär som är större än Holmen

Holmens produktionsanläggningar till- hör de mest resurseffektiva i världen. Genom åren har vi effektivt minskat vår användning av energi, vatten och kemi- kalier och vi återvinner och återanvänder det avfall som uppstår. Restprodukter från sågverken används till exempel för att producera el- och värmeenergi i bru- ken, organiskt material från vattenrening säljs vidare som jord och ånga från bru- ken används vid torkningsprocesserna i de integrerade sågverken.

> När vår kartong och vårt papper återvinns föder det returpapperssystemet som är avgörande för att returpapperssystemet ska fungera. Därför brukar vi säga att retur- papper växer i skogen.

### Återanvändning av vatten.

Holmens industrier använder ytvatten från sjöar och vattendrag, bland annat för att reglera och kyla i processer. Samma vatten används flera gånger innan det renas i flera steg i olika kombi- nationer av mekanisk, biologisk och ke- misk rening. På detta sätt arbetar vi för att ekosystemen i vattenmiljöerna kring våra bruk ska vara friska och välmående.

## Livskraftiga ekosystem för en förnybar framtid

Skogen har förmågan att bidra med många nyttor på en och samma gång och är en värdefull resurs för såväl Holmen som för samhället i stort. Omställningen till ett fossilfritt samhälle kräver mer för- nybara material, vilket betyder att jor- dens yta behöver brukas effektivare och i större omfattning. Livskraftiga ekosys- tem är en förutsättning för att skapa väl- mående och motståndskraftiga skogar.

### För evigt lärande.

Vi är övertygade om att det är genom forskning och sam- verkan som vi kan fortsätta att utveckla skogsbruket och hitta nya vägar för att främja både tillväxt och biologisk mång- fald. Vi tar miljöhänsyn vid alla åtgärder när vi sköter och skördar vår skog, samt värnar och utvecklar mångfalden av livs- miljöer. På så sätt kan skörden öka över tid samtidigt som alla naturligt före- kommande arter kan fortleva i skogs- landskapet. För att öka värdet och nyttan av skogen bedriver Holmen ett kontinu- erligt utvecklingsarbete som spänner över hela vår verksamhet. Holmens arbete med forskning och utveckling är i huvudsak inriktat på tre områden; ökad tillväxt i skogen, effektivare produktion och ökad produktion av produkter med skogsråvara som bas.

## VI FÖR SKOGEN ATT VÄXA OCH GE

### Fördelning av biprodukter och avfall, %

| **Kategori**                    | **Procent (%)** |
| :------------------------------ | :-------------- |
| Till energiproduktion internt/externt | 71,1            |
| Biprodukter till materialändamål | 28,5            |
| Avfall som deponeras            | 0,2             |
| Farligt avfall                  | 0,1             |

---

## Stockens fördelning

*   **5 %** Grenar, toppar, bark och sågspån blir förnybar bioenergi.
*   **45 %** Den klenare delen av trädet och virke från gallring mals eller kokas ner till massa som sedan blir kartong eller papper.
* **50 %** De grova stockarna, som utgör hälften av skörden, går till sågverk för produktion av byggmaterial i form av konstruktionsvirke och snickeriprodukter. Av stockarna blir i sin tur ungefär hälften trävaror medan rest produkter som flis och sågspån används för produktion av massa och bioenergi.

## Att värna om världens biologiska mång- fald är en kritisk dimension för hållbar utveckling, och en som är nära relaterad till hur våra skogar brukas. Även om ut- maningarna ofta är lokala till sin natur så innebär detta att skogsskötseln på en aggregerad nivå. Den natur- liga variationen av biotoper och arter inom ett givet område gör detta till en komplex utmaning. Biodiversity Intactness Index (BII) modellerar människans påverkan på naturmiljön och skattar hur stor andel av det ursprungliga antalet arter och livs-
former som finns kvar i ett givet område. Om BII för ett område är 90 eller högre anses mänsklighetens påverkan på området vara inom planetens gränser. Källa: Natural History Museum. Global Forest Watch. Referenser sida 99.

> **Goda förutsättningar för biologisk mångfald i Norden**

| Land        | BII (%) |
| :---------- | :------ |
| Indien      | 50      |
| Frankrike   | 60      |
| Tyskland    | 70      |
| USA         | 80      |
| Indonesien  | 90      |
| Brasilien   | 100     |
| Portugal    | 90      |
| Globalt genomsnitt | 80      |
| Kanada      | 100     |
| Sverige     | 100     |
| Finland     | 100     |

Källa: Harris et al., 2021. Referenser sida 99.

## En hållbar affär

Sverige är ett land med stora skogstillgångar som aktivt brukas, precis som i många andra länder. Men det skogsbruket som bedrivs skiljer sig markant mellan olika länder. Skillnaderna mellan skogarna och deras klimatpåverkan skiljer sig också stort mellan olika länder. Påverkan på ekosystemen och förutsättningar för biologisk mångfald är också något som varierar mellan olika länder och regioner. Sammantaget påverkar detta också skogarnas förmåga att bidra till ett bättre klimat.

### Skogsbruk i olika delar av världen

| **Typ av skog** | **Andel av världens skogsareal (%)** |
| :-------------- | :------------------------------------ |
| Tropisk         | 45                                    |
| Boreal          | 27                                    |
| Tempererad      | 16                                    |
| Subtropisk      | 11                                    |

#### Skogsareal

De betydande europeiska skogsindustri- nationerna Sverige och Finland har till- sammans ungefär en fjärdedel av EU:s skogar, men bara drygt 1 procent av den globala skogsarealen. Brasilien, Kanada och USA är tillsammans med Ryssland de länder med mest skog. Totalt har dessa fyra länder nästan hälften av världens skogsareal. Skogsbrukets förutsättningar varierar dock mellan olika länder och regioner. Skillnader i ägande former och ansvar för marken påverkar brukandet av sko- gen och synen på skogspolitiska frågor.

#### Avskogning

För närvarande avskogas 0,2 procent av världens skogar varje år, det vill säga skogsmarken ställs om till annan mark- användning, mestadels till jordbruk men även för utbyggnad av städer och infra- struktur. Avskogningen är högst i tropi- kerna och betydligt lägre i tempererade och boreala regioner.

#### Plantageskogar

Intensivt odlade plantageskogar utgör 3 procent av världens skogsareal och bidrar med 3 procent av skogarnas nettoupptag. Brasilien, Portugal och Indien är exempel på länder med betydande arealer. I Sverige klassas 1,4 procent som plantageskogar, i huvudsak bestånd med contortatall eller gran planterad på tidigare åkermark.

#### Aktivt skogsbruk

Sverige och Finland är exempel på län- der där aktivt skogsbruk bedrivs på en större del av skogsmarken, vilket ger en relativt hög avverkningsnivå för industri- ellt rundvirke.

## SOGSBRUK I ETT GLOBAN PERSPEKTIV

### Nettoupptag av koldioxid i världens skogar, Mdr ton per år

| Typ av skog                       | **Nettoupptag (Mdr ton CO2 per år)** |
| :-------------------------------- | :----------------------------------- |
| Skog med liten mänsklig påverkan  | 2                                    |
| Plantageskogar                    | 0,2                                  |
| Skog som brukas eller påverkats | 7                                    |

| **Region**                        | **Nettoupptag (Mdr ton CO2 per år)** |
| :-------------------------------- | :----------------------------------- |
| Tempererade och boreala skogar    | 6                                    |
| Tropiska och subtropiska skogar   | 1                                    |

### Brukade skogar tar upp mer koldioxid

Genom solljusets energi och fotosyntes omvandlar växande träd koldioxid (CO 2 ) till biomassa och lagrar därmed in stora mängder kol (C) i trädens ved. Världens skogar lagrar över 800 miljarder ton kol i träd och mark, vilket motsvarar över 700 gånger mer kol än hela atmosfären. Därmed innehåller skogarna ungefär lika mycket kol som hela atmosfären. Sko- gen har därför en avgörande roll i att ba- lansera det globala klimatet. Lyckligtvis ökar mängden kol som lagras i världens skogstillgångar. De växande skogarna lagrar in netto omkring 7 miljarder ton koldioxid per år, vilket motverkar effek- ten av fossila utsläpp och ger oss en viss temporär buffert mot klimatförändring- ar. Men i vilka skogar sker detta upptag?

* **En fjärdedel av världens skogar har mycket liten mänsklig påverkan.** Dessa skogar innehåller mycket kol men lagrar inte undan ytterligare kol- dioxid i någon större utsträckning då utsläppet av koldioxid från gamla träd och växter som förmultnar till stor del uppväger upptaget i unga träd. Liten tillväxt, ökad risk för bränder samt minskade arealer till följd av tropisk avskogning bidrar också till att netto- upptaget i dessa skogar är begränsat.
*   **Plantageskogar utgör endast 3 pro- cent av världens skogar och bidrar med cirka 3 procent av skogarnas net- toupptag som en följd av hög tillväxt.**
* **Det största nettoupptaget av koldioxid sker i skogar med mänsklig påverkan.** En betydande del av förklaringen är att en stor del av dessa skogar sköts ak- tivt och som en konsekvens har både hög tillväxt och låga utsläpp från gam- la träd, brand och andra skador, vilket ger ett stort nettoupptag av koldioxid.# Holmen Årsredovisning 2021 – En hållbar affär

Här följer information om Holmens hållbarhetsarbete.

## En hållbar affär

Hos oss går ett framgångsrikt företagande och en hållbar framtid hand i hand. Hållbarhet handlar om att balansera flera perspektiv – ekonomiska, miljömässiga och sociala – och att lyckas med det långsiktigt. Det ligger lika mycket i vårt som i samhällets intresse att bruka skogen hållbart och att använda råvaran på ett klokt och långsiktigt sätt.

### SÅ BIDRAR VI TILL EN HÅLLBAR FRAMTID

Holmen har störst möjlighet att göra framsteg och bidra till en hållbar framtid. Analysen inkluderade intervjuer och workshops med ett 50-tal intressenter och baserades på UN Global Compacts tio principer, FN:s globala mål för hållbar utveckling samt de megatrender och omvärldsfaktorer som påverkar våra kunder och vår bransch.

\*Science Based Target initiative är ett internationellt ramverk för beräkningar av klimatmål i linje med FN-organet IPCC:s klimatmål; Parisavtalet. Läs mer om våra klimatmål på holmen.com.

#### 1 KLIMATET BEHÖVER INTE GÖRAS STÖRRE

Vi är en del av en värdekedja där klimatnytta skapas i flera led och där vi själva kontrollerar stora delar av kedjan. Vi ska göra den positiva effekten av vår verksamhet ännu större och samtidigt sänka vårt eget klimatavtryck. Skogens upptag av koldioxid ska öka genom ett aktivt och hållbart skogsbruk med hög tillväxt, samtidigt som inlagringen av koldioxid i våra klimatsmarta produkter ska öka. Vi ska också minska utsläppen från vår värdekedja i enlighet med mål godkända av Science Based Targets initiative\*.

*Mål:* Vi ska öka mängden koldioxid som lagras i våra produkter samtidigt som våra utsläpp av växthusgaser ska minska i linje med Parisavtalet. Utfall presenteras på sida 9 och 32.

#### 2 KRAFTEN I GRUNDERNA

Störst nytta för klimatet gör vi tillsammans med våra kunder. Deras val av förnybara produkter från skog, vind och vatten gör att världen undviker fossila utsläpp. Vi gör kunderna delaktiga i en cirkulär affär som skapar värde i flera led. Våra kunders val gör positiv skillnad. Och det bästa vi kan göra för klimatet är att hjälpa fler kunder att ersätta fossilt med förnybart, så kallad koldioxidsubstitution. Målet är att hjälpa kunderna att göra fler val av våra förnybara produkter, så att fler fossila kolatomer kan stanna under jord.

*Mål:* Vi ska öka substitutionen av fossil koldioxid genom ökad försäljning av förnybara produkter och förnybar energi. Utfall presenteras på sida 9 och 32.

#### 3 BÄST GÖR VI TILLSAMMANS

Vi är engagerade i våra medarbetare och lokala samhällen och investerar för utveckling och gemenskap. När människor och samhällen växer, kan vi också växa. Vi skapar ett positivt arbetsklimat genom lika delar utveckling och gemenskap, och med ett målmedvetet arbete för hälsa, säkerhet, mångfald och inkludering. Vårt skogsbruk ger en förutsättning för en levande landsbygd och ger människor möjlighet att bo, verka och trivas utanför storstadsregionerna.

*Mål:* Vi ska vara en attraktiv arbetsgivare med en hälsosam arbetsmiljö utan arbetsolyckor, diskriminering och trakasserier, och där medarbetare rekommenderar Holmen som arbetsplats. Utfall presenteras på sida 37.

### EU:S TAXONOMI

EU har beslutat att införa en taxonomi med kriterier för när en verksamhet kan anses vara hållbar ur ett klimatperspektiv. Än så länge omfattas bara vissa verksamheter av taxonomin. 2021 ska företag rapportera vilka av dess verksamheter som omfattas av taxonomin. Skörd av egen skog, elproduktion från vatten- och vindkraft samt bioenergi är de verksamheter inom Holmen som omfattas av taxonomin.

|                     | Total 1) (Mkr) | Andel som omfattas av taxonomin (%) | Andel som ej omfattas av taxonomin (%) |
| :------------------ | :------------- | :--------------------------------- | :------------------------------------ |
| Intäkter            | 20 664         | 8/11 %                             | 92/89 %                               |
| Investeringar (CapEx) | 1 761          | 53 %                               | 47 %                                  |
| Driftsutgifter (OpEx) | 1 507          | 25 %                               | 75 %                                  |

Delar av skörd från egen skog är vidareförädlad i egen regi vilket enligt taxonomin *inte* är en intäktsgenererande verksamhet för Holmen. För vissa delar av intäkterna från skörd från egen skog beräknas intäkter från sådan verksamhet inte tas med. Om intäkterna från denna verksamhet tas med i beräkningen uppgår andelen av koncernens intäkter som omfattas av taxonomin till 11 procent men om det inte tas med uppgår andelen till 8 procent. Majoriteten av Holmens intäkter kommer från produktion av trävaror, kartong och papper. Dessa produkter omfattas inte av taxonomin men bidrar positivt till klimatomställningen genom att binda koldioxid och ersätta fossila alternativ som stål, betong och plast. Vid en eventuell utökning av omfattningen på EU:s taxonomi är Holmen positivt till att dessa verksamheter inkluderas.

1) Intäkter avser koncernens nettoomsättning om 19 479 Mkr samt delar av koncernens övriga rörelseintäkter och finansiella intäkter samt omkostnader (t.ex. förvaltning, utveckling). Totala CapEx (1 761 Mkr) motsvarar årets investeringar enligt not 9 Skogstillgångar, not 10 Immateriella anläggningstillgångar, not 11 Materiella anläggningstillgångar och not 12 Leasing på sidorna 49–53. OpEx utgörs av driftsmässiga kostnader för den del som avser utveckling tillämplig för Holmen. Skörd av egen skog motsvarar taxonomiaktivitet 1.3, elproduktion från vindkraft taxonomiaktivitet 4.3, elproduktion från vattenkraft taxonomiaktivitet 4.5 och elproduktion från bioenergi taxonomiaktivitet 4.8.

### Holmen bidrar till de globala målen

Under 400 år har vi byggt vår erfarenhet och vi arbetar ständigt för långsiktiga lösningar på aktuella utmaningar. Tack vare en hållbar användning av våra skogars ekosystem kan vi idag bedriva en cirkulär, förnybar och biobaserad verksamhet som kommer våra kunder, aktieägare, medarbetare och lokalsamhällen till godo. Genom vår produktion, affär och organisation bidrar vi till FN:s mål för hållbar utveckling och därmed även till Agenda 2030.

*   GOD HÄLSA OCH VÄLBEFINNANDE
*   HÅLLBAR ENERGI FÖR ALLA
*   ANSTÄNDIGA ARBETSVILLKOR OCH EKONOMISK TILLVÄXT
*   HÅLLBAR INDUSTRI, INNOVATIONER OCH INFRASTRUKTUR
*   HÅLLBARA STÄDER OCH SAMHÄLLEN
*   HÅLLBAR KONSUMTION OCH PRODUKTION
*   BEKÄMPA KLIMATFÖRÄNDRINGARNA

#### Högsta betyg av Ecovadis

Holmens samtliga kartong- och pappersbruk har under de senaste två åren tilldelats betyget Platinum av det internationella analysföretaget Ecovadis. Det betyder att Holmens bruk tillhör den bästa procenten av de 75 000 granskade bolagen världen över. Ecovadis bedömer hur företag arbetar med miljö, hållbara inköp, etik, arbetstagares rättigheter och mänskliga rättigheter.

#### Holmens utsläppmål är i linje med FN:s klimatmål enligt Parisavtalet, vilket har intygats av den FN-anknutna organisationen Science Based Targets initiative (SBTi).

#### En helhetssyn på hållbarhet

Holmen är anslutet till UN Global Compact och dess motsvarande nordiska nätverk sedan 2007. Vi rapporterar årligen till organisationen om vårt arbete enligt deras tio principer och om vilka framsteg som gjorts. På holmen.com arbetar Holmen enligt och uppfyller UN Global Compacts principer.

> » Vi har en helhetssyn på ansvarsfullt företagande och vårt arbete utgår från UN Global Compact. Vi ser det som naturligt att stödja dessa tio principer om mänskliga rättigheter, socialt ansvar, miljöansvar och antikorruption. «
>
> Henrik Sjölund
>
> VD och koncernchef Holmen

#### Årlig bedömning CDP

CDP är ett oberoende hållbarhetsindex som årligen analyserar klimatdata från över 13 000 bolag. Företagen som rapporterar sitt hållbarhetsarbete till CDP utvärderas utifrån transparens, medvetenhet samt hantering av klimatmässiga risker och möjligheter. Holmen har sedan 2007 rapporterat till CDP Climate Program och sedan 2013 även till CDP Forest Program. Resultaten visar att Holmen har en god strategi och hantering för att minska negativa effekter av klimatförändringen.

***

Tyskland och Portugal är exempel på länder med mindre skogsarealer men där högre tillväxt i ett varmare klimat ger längre växtsäsonger och därmed ännu högre virkesuttag per hektar. Andra betydande skogsindustriländer som Brasilien, Kanada och USA har relativt liten avverkningsnivå i relation till sina mycket stora skogsarealer.

**Nyttjande av bioenergi**

Att elda ved för hushållsbehov dominerar fortfarande virkesutnyttjandet i många låg- och medelinkomstländer, i regel med ett lågt energiutbyte. Sverige och Finland är länder med hög grad av aktivt skogsbruk och en väl utvecklad och industrialiserad skogsindustri. Här är effektiv produktion av förnybar bioenergi från skogens restprodukter en integrerad del av värdekedjan och en viktig komponent i ländernas totala energiförsörjning.

| Skogsareal (Mha) | Avskogning (%/år) | Plantageskogar (%) | Virkes skörd till industri (m³/ha/år) | Bioenergi från fasta bränslen\* (% av landets totala energiförsörjning) |
| :-------------- | :---------------- | :----------------- | :----------------------------------- | :----------------------------------------------------------------------- |
| Brasilien       | 497               | 0,3                | 2                                    | 0,3                                                                      |
| Kanada          | 347               | –                  | –                                    | 0,4                                                                      |
| USA             | 310               | –                  | 5                                    | 1,2                                                                      |
| Indonesien      | 92                | 0,7                | 5                                    | 0,9                                                                      |
| Indien          | 72                | 0,9                | 14                                   | 0,7                                                                      |
| Sverige         | 28                | –                  | 1                                    | 2,5                                                                      |
| Finland         | 22                | –                  | –                                    | 2,3                                                                      |
| Frankrike       | 17                | –                  | –                                    | 1,4                                                                      |
| Tyskland        | 11                | 0,1                | –                                    | 5,4                                                                      |
| Portugal        | 3                 | 1,2                | 21                                   | 3,5                                                                      |
| Världen         | 4 000             | 0,2                | 3                                    | 0,5                                                                      |

\*Exklusive hushållsanvändning, inkluderar även biomassa för energi från jordbruk. Till följd av bristande underlag är Ryssland inte med i sammanställningen. Referenser sida 99.

### Världens skogar

Skogar täcker nästan en tredjedel av världens landyta, eller cirka fyra miljarder hektar. Mer än hälften är tropiska och subtropiska skogar. Dessa inkluderar de stora tropiska regnskogarna i Amazonas, Kongobäckenet och i Sydostasien, men också stora områden med skog i torrare områden. Tempererade och boreala skogar har stora boreala skogar i de kyliga regionerna i Sibirien, Europa och Kanada. En stor andel av tempererade och många boreala skogar brukas aktivt, till exempel i Sverige.# En hållbar affär

## EN VÄRDEKEDJA SOM SKAPAR KLIMATNYTTA

Skogen gör mest nytta när den används. Det är kärnan i Holmens hållbara affär. Vi är en del av en värdekedja som skapar klimatnytta i fyra led om totalt nästan 7 miljoner ton koldioxid per år. Det motsvarar 15 procent av de totala utsläppen inom Sveriges gränser. Så här skapade Holmen verklig klimatnytta under 2021.

### Skogens upptag

Unga träd har störst förmåga att binda koldioxid. När träden blir gamla eller skadas och dör förmultnar de och den koldioxid som lagrats återgår till atmosfären. Genom ett aktivt och hållbart skogsbruk ökar vi skogens tillväxt och upptagningsförmåga. Under 2021 beräknas ökningen av virkesförrådet i Holmens skogar ha tagit upp och lagrat in netto 1,3 miljoner ton koldioxid.

### Produkternas inlagring och substitution

Råvaran från skogen fortsätter att binda koldioxid även i förädlad form och substitution uppstår när träbaserade produkter och förnybar energi ersätter fossila alternativ med högre klimatbelastning. Det är här Holmens klimatnytta blir som allra mest påtaglig – när våra produkter minskar behovet av fossila material och råvaror vilket gör att fossilt kol kan stanna i marken.

Produktionen av trävaror ökade den globala inlagringen av koldioxid med drygt 0,5 miljoner ton samtidigt som den ersatte byggmaterial och fossil energi som skulle medfört utsläpp om 2,6 miljoner ton växthusgaser. Även Holmens kartong- och pappersproduktion bidrar med en inlagring motsvarande knappt 0,1 miljoner ton koldioxid, och när de inte längre kan återvinnas gör de nytta som bioenergi och ersätter då fossil energi motsvarande utsläpp om 1,5 miljoner ton växthusgaser.

### Förnybar energiproduktion som ersätter fossila alternativ

Vår egenproducerade försäljning av förnybar el från vattenkraft, vindkraft och biomassa ersätter kol- och gaskraft motsvarande utsläpp om 1,0 miljoner ton växthusgaser. Utöver det har vi en bioener- giproduktion som kommer från restprodukter från skogen och våra anläggningar. Genom att vi säljer denna bioenergi ersätter vi utsläpp om 0,6 miljoner ton.

### Klimatmål enligt SBT

Holmens egen verksamhet genererar utsläpp av växthusgaser som redan nu ligger inom Paris avtalets gränsvärden för 2044. Vi har uppnått detta genom åtgärder för energieffektivisering och investeringar i förnybar energi vid våra anläggningar. Sedan 2005 har användningen av fossila bränslen i vår produktion minskat med 85 procent och idag genereras majoriteten våra fossila utsläpp från inköp av insatsprodukter och från transporter till och från Holmens industrier. Därför fokuserar vi nu på att minska utsläppen inom dessa områden. Holmens klimatmål är godkända av Science Based Targets initiative.

### Ingen äger klimatnyttan

Holmens affär bidrar till att skapa nytta för vår planet genom att minska mängden växthusgaser i atmosfären. Det ligger i vårt eget intresse att bruka vår skog hållbart med bevarade robusta ekosystem och så hög tillväxt som möjligt. Det ger mer förnybar vedråvara samtidigt som det ökar skogens förmåga att ta upp koldioxid. Den största klimatnyttan skapas dock när våra kunder väljer att ersätta fossila alternativ med förnybara. Då kan nämligen fossila råvaror som olja, kol och gas stanna under jord, istället för att utvinnas. Därför har Holmen beslutat investera ännu mer i att producera de produkter som bidrar till den största klimatnyttan, nämligen trävaror. Skogen gör mest nytta när den används, och det är kraften i kundernas val som gör skillnad.

-1.0	-0.5	0.0	0.5	1.0	1.5	2.0	2.5	3.0
				1.3
					0.1
						2.6
			0.5
					1.5
						0.6
				1.0
								0.7

**Holmens utsläpp i Scope 1-3**
**Förnybar elproduktion som ersätter fossil energi**
**Bioenergi som ersätter fossil energi**
**Papper & kartong som ersätter fossil energi**
**Trävaror som ersätter fossila material**
**Inlagring i papper & kartong**
**Inlagring i trävaror**
**Inlagring i Holmens skog**
**Ökad nettoinlagring av koldioxid**
**Minskade utsläpp av fossil koldioxid**
**Utsläpp i Holmens värdekedja**

Brukat skog skapar klimatnytta på flera sätt, miljoner ton CO2e

Genom att bruka skogen aktivt möjliggör vi att klimatnytta kan skapas både genom inlagring av koldioxid i skogen och i våra produkter, och genom att skogsbaserade produkter ersätter fossila alternativ. Den totala klimatnyttan Holmens värdekedjor bidrog till 2021 är beräknad i linje med den metodik Skogsindustrierna, CEPI och ett flertal andra skogsbolag använt. För att säkerställa att Holmens rapportering baseras på samma metodik lät Holmen Peter Holmgren, Futurevistas AB, ta fram Holmen beräkningsmetodik 2020. Se sida 98 för vidare beräkningsdetaljer.

2021 bidrog Holmens verksamhet till en klimatnytta om 7 miljoner ton CO2e vilket motsvarar 15 procent av utsläppen inom Sverige.

*   1,3 miljoner ton CO2e togs upp i våra skogars ökande virkesförråd
*   4,7 miljoner ton CO2e lagrades i och ersattes av trävaror (3,1) samt av papper och kartong (1,6)
*   1,6 miljoner ton CO2e ersattes av vår förnybara produktion av el från vind och vatten (1,0) samt från bioenergi (0,6)
*   Utsläpp motsvarande 0,7 miljoner ton CO2e kommer från Holmens produktion och transporter

## ETT AKTIVT MILJÖARBETE

Holmens miljöarbete handlar om att kontinuerligt minska miljö- och klimatpåverkan, samt säkerställa att koncernen efterlever de regler och villkor som ställs inom miljöområdet.

### Miljöansvar

För Holmen är miljö- och energihänsyn en självklar del i planeringen av produktion och investeringar. Verksamheten kännetecknas av ett resurseffektivt nyttjande av förnybar råvara och energi samt av att miljön skyddas enligt försiktighetsprincipen. Så långt det är möjligt återvinns eller återförs restprodukter till en ny produktionscykel för att minimera miljöpåverkan från produktionen. I avsnittet Riskhantering på sida 45 beskrivs Holmens förebyggande arbete kring miljörelaterade risker och hur de hanteras.

Anläggningarnas miljöpåverkan sker huvudsakligen genom utsläpp till luft och vatten. Information om produktionen och prioriterade miljöparametrar redovisas på sida 94. Holmens miljöarbete kännetecknas av ständiga förbättringsåtgärder inom processer och system samt en aktiv dialog med myndigheter och andra intressenter. Holmens miljöledningssystem, se sida 35, vilket säkerställer att lagstiftning och myndighetskrav efterlevs. Ansvaret för ledningssystemen ligger på respektive affärsområde, där även själva miljöansvaret ligger.

### Tillstånd

Vid årsskiftet 2021/2022 bedrev Holmen produktionsverksamhet vid nio anläggningar vilka kräver miljötillstånd. Utöver dessa är beläggnings- och lamineringsfabriken i Strömsbruk en anmälningspliktig verksamhet. Tillstånden anger bland annat villkor för tillåten produktionsvolym samt tillåtna utsläpp till luft och vatten. Åtta av anläggningarna är belägna i Sverige och en i Workington, England. Anläggningarnas försäljning motsvarade 84 procent av koncernens nettoomsättning för 2021.

I Workington har ansökan om dispens, samt de föreslagna villkoren under tiden för dispensen lämnats till miljömyndigheten, vilken inledde sin granskning i april 2021. För att möta efterfrågan på ljusa pappersprodukter fortsatte arbetet med ansökan om nytt miljötillstånd för Bravikens Pappersbruk under 2021. Under 2021 beslutades om slutliga villkor för buller och utsläpp till vatten för sågverket i Bygdsiljum i Skellefteå kommun.

Ett nytt miljötillstånd i december 2020, vilket vann laga kraft i januari 2021 och togs i anspråk i december 2021. I Västerbotten uppför Holmen vindkraftparken Blåbergsliden med en årlig elproduktion på drygt 400 GWh. Anläggningen beräknas vara i full drift under 2022. Ytterligare en vindkraftpark av samma storleksordning är under tillståndsprövning i Västerbotten och vi har under året lämnat in ansökningar om tillstånd för att bygga vindkraft i två områden på egen mark i Östergötland.

Ny miljölagstiftning för vattenkraft trädde i kraft 1 januari 2019. Lagstiftningen innebär bland annat att vattenkraftsverksamheter som saknar moderna miljövillkor kommer att behöva ansöka om omprövning enligt miljöbalken innan utgången av 2039. Holmens anläggningar har anmälts till den nationella planen för omprövning av vattenkraftverksamheter. Delägda anläggningar har anmälts av respektive huvudägare.

![Anläggning för vattenrening vid Bravikens Pappersbruk.](placeholder_image_url)

### Miljötillstånd för koncernens produktionsanläggningar

| Anläggning | Lagstiftning | År | Kommentarer |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| Iggesunds Bruk | Miljöbalken | 2018 | Hamnverksamheten vid Skärnäs Terminal, som ligger i anslutning till Iggesunds Bruk, inkluderas i miljötillståndet. Utöver detta bedrivs anmälningspliktig verksamhet vid produktionsenheten i Strömsbruk. |
| Workingtons Bruk | IED | 2017 | |
| Hallsta Pappersbruk | Miljöskyddslagen | 2000 | |
| Bravikens Pappersbruk | Miljöbalken | 2002 | En ansökan om nytt miljötillstånd lämnades i slutet av 2020 in till mark-och miljödomstolen. |
| Iggesunds Sågverk | Miljöbalken | 2014 | |
| Bravikens Sågverk | Miljöbalken | 2010 | |
| Linghems Sågverk | Miljöbalken | 2003 | |
| Bygdsiljums Sågverk | Miljöbalken | 2018 | |
| Kroksjöns Sågverk | Miljöbalken | 2020 | |

### Utsläppsrätter

Inom ramen för EU:s handel med utsläppsrätter för koldioxid har Holmen tilldelats utsläppsrätter. Som ett resultat av investeringar i biobaserad energiproduktion samt energibesparingar vid anläggningarna har användningen av fossila bränslen minskat i betydande omfattning under senare år. Överskottet av tilldelade utsläppsrätter har kunnat säljas. Holmen har ansökt om tilldelning av utsläppsrätter för perioden 2021–2030 och fått beslut om tilldelning för handelsperioden 2021–2025. Koncernen har producerat förnybar el under många år.Detta har bidragit med intäkter genom att vi tillhandahåller elcertifikat till eldistributörer som i sin tur använt elcertifikat för att uppfylla kravet att de behöver ha en andel av sin el från förnybart ursprung. I England måste eldistributörer uppfylla en kvot av förnybar el medan producenter av el har skyldighet att tillhandahålla elcertifikat i proportion till mängd genererad el. Bruket i Workington erhöll sådana elcertifikat under året.

## Avslutade verksamheter

I samråd med miljömyndigheterna genomförs utredningar av förorenade nedlagda industriplatser där Holmen varit verksamt. Under 2021 pågick utredningar i olika stadier gällande de före detta sågverken Håstaholmen, de före detta pappersbruken i Strömsbruk, Domsjö, Loddby och Mariannelund, pappersbruket i Silverdalen samt träsliperiet i Bureå.

Markområdet och byggnaderna vid det före detta sågverket Håstaholmen i Hudiksvall har efterbehandlats. Projektet med efterbehandling av förorenade sediment i vattenområdet utanför industriplatsen avslutades under 2020 och under 2021 har det förorenade sedimentmassorna tagits om hand. Saneringsprojektet avslutas under våren 2022 då miljömyndigheterna förväntas godkänna rapporten gällande utförd sanering.

Markområdet, byggnaderna och grundvattnet vid den före detta ytbehandlingsanläggningen i Iggesund har efterbehandlats. Under 2021 godkände miljömyndigheten saneringsrapporten och i och med det så avslutades ärendet.

## Överskridanden och klagomål

Miljöansvariga inom respektive verksamhet hanterar de incidenter som inträffar. En nära dialog med närboende till bruken är viktig för att tidigt kunna fånga upp och hantera eventuella synpunkter på verksamheten. Antalet miljörelaterade incidenter som rapporterades till tillsynsmyndigheterna var 53 (37) stycken under året. En av avvikelserna var av väsentligt slag vad gäller resultatpåverkan och berodde på turbinhaveri i Workington. Alla ärenden omhändertogs med hjälp av korrigerande åtgärder inom verksamheternas miljöledningssystem.

## Produktionsanläggningar

| Miljö ISO 14001 | Energi ISO 50001 | Kvalitet ISO 9001 | Arbetsmiljö ISO 45001 |
|---|---|---|---|
| Iggesunds Bruk 1) | 2001 | 2005 | 1990 | 2016 |
| Workingtons Bruk 2) | 2003 | 2015 | 1990 | 2005 |
| Hallsta Pappersbruk | 2001 | 2005 | 1993 | 2012 |
| Bravikens Pappersbruk | 1999 | 2006 | 1996 | 2015 |
| Iggesunds Sågverk | 1999 | 2006 | 1997 | 2017 |
| Bravikens Sågverk | 2011 | 2011 | 2011 | 2017 |
| Linghems Sågverk 3) | 2020 |  |  |  |
| Bygdsiljums Sågverk 3) | 1999 |  |  |  |
| Kroksjöns Sågverk 3) | 2005 |  |  |  |

1) Samtliga Holmens anläggningar har Miljöcertifiering ISO 14001. Vidare har den skogliga verksamheten certifiering för ansvarsfullt skogsbruk, antingen PEFC™ respektive FSC®. Samtliga Holmens anläggningar har energicertifiering ISO 50001 samt kvalitets- och miljöledningssystem.

2) Workingtons Bruk är även certifierat för livsmedelssäkerhet ISO 22000 sedan 2019 och uppgraderat till FSSC 22000 sedan 2021.

3) Arbete pågår för att inkludera Linghem, Bygdsiljum och Kroksjön som förvärvades under 2020. Arbete pågår för att inkludera anläggningarna i Strömsbruk och verksamheten vid Skärnäs Terminal.

Till följd av coronapandemin har Holmen genomfört betydande anpassningar och åtgärder för att säkerställa arbetsmiljön för våra medarbetare och andra som vistas i våra verksamheter. Försiktighetsprincipen gäller.

Dagens Holmen är resultatet av otaliga små och stora beslut fattade i strävan efter utveckling och ett långsiktigt engagemang och ansvar. En laginsats där vi satt långsiktiga värden före kortsiktiga vinster och vågat gå mot strömmen när det varit klokt. På detta sätt fortsätter vi att vässa våra produkter och tjänster.

### Målstyrning

Holmen är en utvecklande arbetsplats där alla har möjlighet att känna engagemang och ansvar för sina arbetsområden och mål. Med hjälp av Holmens målstyrningsmodell kommuniceras strategi, affärsplaner och förväntningar på prestation ut i organisationen. På medarbetarnivå sker kommunikationen i medarbetarsamtalet. Utifrån kommunicerade förväntningar sätter våra medarbetare ett första förslag till mål som ska leda till att förväntningarna möts. Det hjälper oss att ta tillvara den kompetens och potential som finns hos varje individ, team och enhet. Målstyrningsmodellen är vårt sätt att säkra att alla vi som arbetar i Holmen känner att vi fokuserar på rätt saker och bidrar till att genomföra vår strategi.

### Värderingar

Våra värderingar mod, engagemang och ansvar är vägen till en stark kultur och svaret på hur vi når en god prestation och gör varandra och Holmen bättre. Värderingarna vägleder oss i vårt förhållningssätt gentemot varandra, i relationen med kunder och i vårt arbete. Värderingarna är integrerade i våra processer och verktyg, bland annat i rekryteringsprocessen, medarbetarsamtal, i målstyrningsmodellen och som en grund i våra interna ledar- och medarbetarprogram. Värderingarna lever aktivt i det dagliga arbetet.

### Rekrytering och utveckling

För att upprätthålla konkurrenskraft över tid är det av största vikt att attrahera och behålla rätt medarbetare. På så sätt säkerställer vi att Holmen fortsätter vara en verksamhet där nytänkande och utveckling står i fokus. Vi har ett attraktivt arbetsgivarerbjudande och vi vässar oss ständigt för att nå rätt målgrupper på kompetensmarknaden. Vi rekryterar enligt en strukturerad process som hjälper oss att få in rätt kompetens. Medarbetare och ledare ges möjligheter att växa genom kompetensutveckling och vi skapar förutsättningar för var och en att kunna utvecklas med stimulerande uppgifter och nya utmaningar. Utifrån vårt nuvarande och framtida kompetensbehov vidareutvecklar vi våra medarbetare på alla nivåer. Vi ger medarbetare mycket ansvar, men också motivation och stöd från ett lag av engagerade och kunniga kollegor och ledare. Vi erbjuder även utvecklingsprogram för såväl nya som mer erfarna chefer samt för specialister som driver förändringsarbete.

### Hälsosam arbetsmiljö

En hälsosam kultur och skadefri arbetsplats för både våra medarbetare och de entreprenörer som arbetar med oss är en självklarhet. Holmen bedriver ett gemensamt systematiskt arbetsmiljöarbete i enlighet med ISO 45001 (se sida 35) och samtliga våra produktionsenheter är certifierade.

### Medarbetare med mod, engagemang & ansvar

Holmen vill vara en arbetsplats som lockar och behåller den kompetens Holmen behöver – medarbetare som representerar en mångfald av insikter, erfarenheter och kulturer. Då vår bransch präglas av övervägande manlig representation arbetar vi för ökad mångfald och jämnare könsfördelning bland chefer och ledare. Detta för att dra nytta av en mångfald av bakgrunder och erfarenheter, och för att alla ska känna sig välkomna. Som en del i vårt arbete för att skapa en inkluderande arbetsplats där alla ges samma möjligheter att utvecklas utarbetar vi handlingsplaner och årliga lönekartläggningar i enlighet med diskrimineringslagen.

### Uppförandekod

Ett gott anseende som ett ansvarsfullt och förtroendeingivande bolag är en grundläggande förutsättning för vår verksamhet. För att tydliggöra de krav och riktlinjer som gäller för alla som arbetar i Holmen har vi utvecklat Holmens uppförandekod. Tjänstemän utbildas i koden genom e-Learning och under senaste två åren har 86 procent av alla tjänstemän genomfört utbildningen. Ett fåtal ärenden kopplade till avsteg från Holmens uppförandekod rapporterades under året och hanterades enligt interna rutiner. Vi har även fortsatt arbeta enligt vår process för leverantörsuppföljning vilken innefattar riskbedömning avseende leverantörer som utgör risker kopplade till klimat, miljö, arbetsrättslagstiftning, mänskliga rättigheter, affärsetik och hållbara inköp. Arbetet med att ta fram handlingsplaner för de leverantörer som uppvisar risker är en löpande process.

### Mänskliga rättigheter och lika behandling

Holmen värnar om mänskliga rättigheter och människors lika värde i allt vi gör, både på vår arbetsplats och under tjänsteresor. Alla medarbetare ska ha samma rättigheter, skyldigheter och möjligheter oavsett kön, könsöverskridande identitet eller uttryck, etnisk tillhörighet, politisk åsikt, fackföreningstillhörighet, religion eller annan trosuppfattning, funktionsnedsättning, sexuell läggning, hälsostatus, ålder eller familjeansvar. Detta framgår i Holmens uppförandekod och gäller för både anställda samt entreprenörer och leverantörer. För oss innebär detta att alla som arbetar i Holmen och i vår leverantörskedja ska må bra och prestera bra på arbetet samtidigt som de har en inkluderande, säker och hälsosam arbetsmiljö med justa arbetsvillkor. Mobbning och trakasserier får inte förekomma och alla ska agera affärsmässigt och inte utsätta sig för risken att sammankopplas med åsikter och aktiviteter som inte är förenliga med Holmens uppförandekod. Vi har tydliga riktlinjer om vad som gäller och vart man kan vända sig om man skulle uppleva att Holmens uppförandekod inte efterlevs.

### Nollvision för diskriminering och trakasserier

Holmen har en nollvision för diskriminering och trakasserier vilket följs upp internt via medarbetarundersökning, medarbetarsamtal och anmälda ärenden.# Medarbetare

Ett fåtal ärenden kopplade till diskriminering och trakasserier rapporterades under året. Ärendena hanterades enligt interna rutiner.

## Medarbetare rekommenderar Holmen som arbetsplats

I en jämförelse baserad på 600 000 svar från 250 företag inom olika branscher framkommer att Holmens medarbetare rekommenderar Holmen som arbetsgivare i långt större utsträckning än benchmark. Medarbetarundersökningar visar att Holmens employee Net Promoter Score (eNPS) uppgår till 43, jämfört med benchmarkindex 13.

## Nollvision för olyckor

Antalet arbetsolycksfall per miljoner arbetade timmar för anställda ökade från 4,3 2020 till 5,6 2021. De dominerande orsakerna till olyckor är snubbel-, halk-, fall- och klämskador. Under 2021 minskade antalet skärskador från 20 procent till 3 procent jämfört med föregående år. Ökningen av antalet olycksfall kommer från förvärvade produktionsenheter. Arbete med att inkludera de nya enheterna i koncernens säkerhetsarbete pågår. På sedan tidigare ägda produktionsenheter var olycksfallen oförändrade under 2021 jämfört med 2020. Det är viktigt för oss att fortsätta arbeta långsiktigt och fokuserat mot vår vision om noll olycksfall.

Arbetsolycksfall med mer än 8 timmars frånvaro (LTI), antal per miljon arbetade timmar.

| LTI | 0 | 2 | 4 | 6 | 8 | 10 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 18 | 17 | 16 |  |  |  |
| 2020 |  |  |  |  |  |  |

Holmen Årsredovisning 2021 37

## Medarbetare

### BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT

Holmen AB är ett publikt svenskt aktiebolag som sedan 1936 är noterat på Stockholmsbörsen, Nasdaq Stockholm. Att upprätta bolagsstyrningsrapport är ett krav enligt Årsredovisningslagen. Bolagsstyrningsrapporten följer de regler och anvisningar som fastslagits i Svensk kod för bolagsstyrning.

#### Aktieägarna

Holmen AB hade 48 126 aktieägare vid utgången av 2021. Svenska privatpersoner utgjorde den största ägarkategorin med 45 729 ägare. Den största ägaren, med 62,3 procent av rösterna och 34,1 procent av kapitalet, var vid årsskiftet L E Lundbergföretagen, vilket innebär att ett koncernförhållande råder mellan LE Lundbergföretagen AB (org. nr. 556056-8817), med säte i Stockholm, och Holmen. Kempestiftelserna var den näst största ägaren och dess innehav av Holmen-aktier uppgick vid samma tidpunkt till 17,5 procent av rösterna och 7,4 procent av kapitalet. Övriga enskilda aktieägares innehav understeg 10 procent av rösterna. Medarbetarna har inget innehav av Holmen-aktier via pensionsstiftelse eller liknande.

Vid årsstämman 2021 förnyades bemyndigandet för styrelsen att kunna förvärva upp till 10 procent av bolagets aktier. Inga aktier har återköpts under 2021. Bolaget håller sedan tidigare 0,3 procent av totalt antal aktier i eget förvar. Mer information om aktien och ägar-

[strukturen finns på holmen.com](http://holmen.com).

#### Bolagsstämma

Kallelse till årsstämma utfärdas tidigast sex och senast fyra veckor före beslutat datum. Kallelsen innehåller:
a) information om anmälan och om rätten att rösta och delta på stämman,
b) numrerad dagordning med de ärenden som ska behandlas,
c) information om föreslagen utdelning och det huvudsakliga innehållet i övriga förslag.

Aktieägare eller ombud kan rösta för fulla antalet ägda eller företrädda aktier. Anmälan till stämman görs via brev, telefon eller på holmen.com.

Kallelse till extra bolagsstämma, där frågan om ändring av bolagsordningen ska behandlas, ska utfärdas tidigast sex och senast fyra veckor före stämman. Förslag till årsstämman bör adresseras till styrelsen och insändas i god tid innan kallelsen utfärdas. På holmen.com [kan aktieägare ta del av informationen](http://holmen.com) och få ärende behandlat.

Årsstämma 2022 kommer att äga rum den 30 mars 2022, vilket offentliggjordes den 22 september 2021.

#### Valberedning

Årsstämman har beslutat att valberedningen ska bestå av styrelsens ordförande samt en representant för var och en av bolagets röstmässigt tre största aktieägare per den 31 augusti varje år. Valberedningens sammansättning inför årsstämmorna 2021 och 2022 redovisas i tabell på sida 41. Valberedningen har som uppgift att lämna förslag avseende val av styrelseledamöter, styrelsens ordförande, styrelsearvode och revisionsarvoden samt, i förekommande fall, val av revisor. Förslagen presenteras i kallelsen till årsstämman.

Valberedningen tillämpar regel 4.1 i Svensk kod för bolagsstyrning (Koden) som mångfaldspolicy vid framtagandet av sitt förslag till styrelse vilket innebär att den ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utvecklingsskede och förhållanden i övrigt ändamålsenlig sammansättning, präglad av mångsidighet och bredd avseende de bolagsstämmovalda ledamöternas kompetens, erfarenhet och bakgrund. En jämn könsfördelning eftersträvas. Valberedningen har vid förslag till styrelse beaktat policyn. Ytterligare information om valberedningens arbete lämnas vid årsstämman 2022.

Inför årsstämman 2022 föreslår valberedningen att styrelsen ska bestå av nio, av stämman valda, ledamöter. Valberedningen föreslår omval av nuvarande styrelseledamöterna Fredrik Lundberg, som även föreslås omvald som ordförande i styrelsen, Carl Bennet, Alice Kempe, Lars Josefsson, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Henrik Sjölund, Henriette Zeuchner samt nyval av Fredrik Persson. Lars G Josefsson har avböjt omval.

#### Styrelsens sammansättning

Styrelsens ledamöter väljs årligen av årsstämman för tiden intill dess nästa årsstämma hållits. Enligt bolagsordningen ska styrelsen bestå av sju till elva ledamöter. Bolagsordningen innehåller inga bestämmelser i övrigt om tillsättande eller entledigande av styrelseledamöter, ändringar i bolagsordningen eller begränsningar för hur lång tid en ledamot kan ingå i styrelsen.

Årsstämman 2021 beslutade omval av styrelseledamöterna Fredrik Lundberg, Carl Bennet, Lars Josefsson, Lars G Josefsson, Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Henrik Sjölund och Henriette Zeuchner. Fredrik Lundberg omvaldes till styrelsens ordförande. Vid det konstituerande sammanträdet 2021 utsågs bolagets chefsjurist Henrik Andersson till styrelsens sekreterare. Utöver de nio ledamöterna som valdes av årsstämman har de lokala arbetstagarorganisationerna rätt att utse tre ledamöter och tre suppleanter. Av de nio stämmovalda ledamöterna bedöms åtta som oberoende i förhållande till bolaget. VD är den enda styrelseledamot som arbetar operativt i bolaget. Mer information om styrelsens ledamöter [finns på holmen.com](http://holmen.com).

#### Styrelsens arbete

Arbetet i styrelsen följer en plan som bland annat ska säkerställa att styrelsen får all erforderlig information. Styrelsen beslutar årligen om en skriftlig arbetsordning och utfärdar skriftliga instruktioner avseende arbetsfördelningen mellan styrelsen och VD, samt den information som styrelsen löpande ska erhålla gällande ekonomisk utveckling och andra viktiga händelser. Tjänstemän i bolaget delar som föredragande vid styrelsens sammanträden. I syfte att utveckla styrelsens arbete genomförs en årlig utvärdering där varje ledamot svarar på en enkät med relevanta frågeställningar som rör styrelsens arbete.

Styrelsen höll sju sammanträden under 2021, varav fyra hölls i anslutning till att bolaget lämnade kvartalsrapporter. Ett sammanträde har ägnats åt genomgångar av strategiska frågor och åt koncernens budget för 2022. Ett sammanträde genomfördes i anslutning till årsstämman. Styrelsen har därutöver ägnat särskild uppmärksamhet åt strategiska, finansiella och operativa frågor, skogsvärdering, effekter av coronapandemin, hållbarhetsfrågor och andra större investeringsärenden. Bolagets revisor har vid ett tillfälle direkt till styrelsen rapporterat om granskningen av bokslut och intern kontroll.

38 Holmen Årsredovisning 2021

### Bolagsstyrningsrapport

### Årsstämma 2021 och det material som presenterades var på [holmen.com](http://holmen.com). Enligt koden för bolagsstyrning punkt 1.2 ska styrelsens ordförande och så många övriga styrelseledamöter närvara att styrelsen är beslutsför. Mot bakgrund av risken för spridning av coronavirus beslutade emellertid styrelsen att årsstämman skulle genomföras endast med poströstning och med så få deltagare som möjligt närvarande. Av denna anledning närvarade endast styrelsens ordförande samt VD vid årsstämman. Så många ledamöter att styrelsen var beslutsför fanns dock beredda för att hålla ett telefonmöte under stämmodagen. Till stämman gavs aktieägare tillfälle att skriftligen ställa och få svar på frågor. Stämman fastställde resultat- och balansräkning, beslutade om vinstdisposition samt beviljade den avgående styrelsen ansvarsfrihet. Justerare vid stämman var Fredrik Lundberg, Hans Hedström, Carnegie Fonder och Carina Silberg, Alecta. Det var inte möjligt att följa eller delta i stämman från annan ort med hjälp av kommunikationsteknik.

#### Styrelsens ledamöter och utskott

| Ledamöter | Invald | Roll i styrelse | Revisionsutskott | Ersättningsutskott | Styrelse | Revisionsutskott | Ersättningsutskott | Arvode, tkr |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fredrik Lundberg | 1988 | Ordförande | Ledamot | Ordförande | 7/7 | 5/5 | 2/2 | 740 |
| Carl Bennet | 2009 | Ledamot | – | Ledamot | 7/7 | – | 2/2 | 370 |
| Lars Josefsson | 2016 | Ledamot | Ledamot | – | 7/7 | 5/5 | – | 370 |
| Lars G Josefsson | 2011 | Ledamot | – | – | 6/7 | – | – | 370 |
| Alice Kempe | 2019 | Ledamot | – | Ledamot | 7/7 | – | 2/2 | 370 |
| Louise Lindh | 2010 | Ledamot | – | – | 7/7 | – | – | 370 |
| Ulf Lundahl | 2004 | Ledamot | Ordförande | – | 7/7 | 5/5 | – | 370 |
| Henriette Zeuchner | 2015 | Ledamot | – | – | 7/7 | – | – | 370 |
| Henrik Sjölund | 2014 | Ledamot, koncernchef & VD | – | – | 7/7 | – | – | – |

Enligt valberedningens bedömning är Fredrik Lundberg, Carl Bennet, Lars Josefsson, Lars G Josefsson, Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl och Henriette Zeuchner oberoende i förhållande till bolaget och bolagets ledning, samt Lars Josefsson, Lars G Josefsson, Ulf Lundahl, Henriette Zeuchner och Henrik Sjölund oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare.# Bolagsstyrningsrapport

Arbetstagarrepresentanter
Steewe Björklundh, ledamot, invald 1998
Kenneth Johansson, ledamot, invald 2004
Tommy Åsenbrygg, ledamot, invald 2009
Martin Nyman, suppleant, invald 2021
Daniel Hägglund, suppleant, invald 2014
Christer Johansson, suppleant, invald 2017.

Fem staber
Koncernledning
VD
Styrelse
Bolagsstämma
Aktieägare
Valberedning

Fem affärsområden
Revisorer

Holmen Årsredovisning 2021 39

## Bolagsstyrningsrapport

arbete och ges möjlighet att lämna förslag på hur styrelsens arbete kan vidareutvecklas. Svaren har presenterats och diskuterats vid ett styrelsesamman- träde. Resultatet av 2021 års utvärde- ring utgör underlag för planeringen av styrelsearbetet kommande år. Styrel- sens ordförande har redovisat resultatet av utvärderingen för valberedningen.

### Ersättningar

Styrelsen har utsett ett ersättnings- utskott som består av Fredrik Lundberg, Carl Bennet och Alice Kempe. Utskottet har under året berett frågor om ersätt- ning och andra anställningsvillkor för VD samt utvärderat riktlinjer för ersättning och aktiesparprogram. Utskottet har även informerat sig om ersättningsstruk- turer, ersättningsnivåer och metoder för att etablera koncernens lönenivåer för att säkerställa att dessa är rimliga och ändamålsenliga. Utskottet har också berett styrelsens förslag till bolagsstäm- man om aktiesparprogram.

Ersättning och övriga anställningsvill- kor för befattningshavare direkt under- ställda VD beslutas av denne och godkänns av ersättningsutskottet i enlighet med den instruktion för ersättningsutskottet som har antagits av styrelsen, samt de av årsstämman fastlagda riktlin- jerna för ersättning till ledande befattningshavare. Inom koncernen tillämpas principen att chefens chef ska godkänna beslut i ersättningsfrågor i samråd med respektive personalchef.

De nuvarande riktlinjerna för ersätt- ning till VD och övriga ledande befattningshavare, det vill säga de affärsområdes- och stabschefer som rapporterar direkt till VD, antogs av årsstämman 2020. Årsstämman fastställde riktlinjerna i enlighet med styrelsens förslag. Nuvarande riktlinjer samt informa- tion om tillämpningen återfinns på

sida 63. Årsstämman 2021 fastställde styrelsearvode och beslöt att arvodet till revisorerna ska utgå enligt räkning.

Årsstämman 2019 fattade beslut om ett riktat aktiesparprogram för nyckel- personer i koncernen. Programmet löper ut i april 2022 och styrelsen föreslår års- stämman 2022 att fatta beslut om nytt liknande program. Syftet med program- met är att stärka intressegemenskap mellan ägare och ledningen i bolaget samt att skapa ett långsiktigt engagemang för Holmen. Mer information om aktiesparprogram och andra ersättningsfrågor finns på

sida 63.

### Koncernledning

Styrelsen har delegerat det operativa ansvaret för bolagets och koncernens förvaltning till bolagets VD. En instruk- tion avseende arbetsfördelningen mel- lan styrelse och VD fastställs årligen av styrelsen.

Holmens koncernledning utgörs av bolagets VD, cheferna för de fem affärs- områdena, cheferna för de fem koncern- staberna samt chefen för internationella affärer. Information om VD och övrig kon- cernledning finns på

sidan 40.

Koncernledningen sammanträder regelbundet. Mötena under året behand- lade bland annat resultatutveckling och rapporter inför och efter styrelsens sammanträden, strategifrågor, budget, investeringar, integration av sågverks- koncernen Martinsons, intern kontroll, arbetsmiljö, hållbarhetsfrågor, klimat- och miljöfrågor samt skogsvårdsfrågor. Vidare ägnades mötena åt genomgångar av marknadsläget, coronapande- min, konjunkturutvecklingen och andra omvärldsfaktorer som påverkar verk- samheten samt åt diskussioner rörande styrningen av koncernen och de verktyg, i form av bland annat målstyrningsmo- dell och gemensamma policyer, som används för denna styrning.

Under 2021 har koncernledningen lagt särskilt fokus på att testa bolagets strategi mot en rad potentiella scenarier för hur samhället och marknaderna kan utvecklas.

### Revision

Årsstämman 2021 valde revisionsbola- get PricewaterhouseCoopers AB (PwC) till nya revisorer att efterträda KPMG. Till huvudansvarig för revisionen utsågs den auktoriserade revisorn Magnus Svensson Henryson. PwC genomför revi- sionen i Holmen AB samt i majoriteten av Holmens dotterbolag.

Revision av interna rutiner och kon- trollsystem påbörjas under andra kvar- talet och fortsätter sedan löpande fram till årsskiftet. Delårsrapport för januari–september är föremål för revisorernas översiktliga granskning. Granskning och revision av årsbokslut och årsredovis- ning, inklusive hållbarhetsredovisning, görs under januari-februari.

Holmens revisionsutskott består av Ulf Lundahl, ordförande, Fredrik Lund- berg och Lars Josefsson. Revisions- utskottet har sammanträtt fem gånger. Revisionsutskottets uppgift är att över- vaka kvaliteten i bolagets finansiella rapportering och effektiviteten i bolagets interna kontroll och riskhantering. Revisions- utskottet granskar och övervakar revi- sorns opartiskhet och självständighet. Utskottet utvärderar också revisorns arbete och lämnar förslag till bolagets valberedning om val av revisor för nästkommande mandatperiod.

Revisionsutskottet har haft en central roll i att säkerställa att styrelsens ledningsmöten årligen ska få en redogörelse av revisorerna, som styrker att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska förhållanden i övrigt kan kontrolleras på ett betryggan- de sätt. Revisorerna har under 2021 rap- porterat till revisionsutskottet vid fyra sammanträden och till styrelsen vid ett tillfälle.

Holmen har utöver revisionsupp- draget konsulterat PwC inom skatte- området, i redovisningsfrågor och för olika utredningar. Storleken av betalda ersätt- ningar till PwC för 2021 framgår av not 5 på sida 64. PwC är skyldiga att pröva sitt oberoende inför beslut att genomföra fri- stående rådgivning åt Holmen vid sidan av sitt revisionsuppdrag.

### Interna styrprocesser

Holmens affärsstrategi utformas av kon- cernledningen för att skapa långsiktigt värde för både aktieägare och kunder samtidigt som den bidrar till ett bättre

#### Interna styrprocesser och styrande dokument

*   Strategi och mål
*   Strategi, budget och målstyrning
*   Affärsprocesser
*   Resultat, rapportering och uppföljning
*   Uppförandekod
*   Befogenheter
*   Värderingar
*   Attestregler
*   Ledningssystem
*   Riktlinjer
*   Policyer
*   Koncerninstruktioner

Holmen Årsredovisning 2021 40

Bolagsstyrningsrapport

klimat och en levande landsbygd. Årligen görs en genomgång av koncernens stra- tegi vilket inkluderar målsättning för verksamheten. Strategin presenteras för och fastslås av styrelsen och utgör grun- den för de förväntningar som ställs. Uti- från förväntningarna sätter varje enhet upp konkreta mål för att nå målen. Till framgångsfaktorerna kopplas mätfaktorer (KPI) för att mäta och visa utvecklingen. Strategige- nomgången utgör även grunden för bud- geten där beslut om resursfördelning fattas samt mål för det kommande året sätts. Genom ett enkelt och välimple- menterat målstyrningsverktyg för konti- nuerlig uppföljning säkerställs att hela verksamheten gör korrekta prioriteringar för att nå uppsatta mål.

Affärsområdena styr den operativa verksamheten mot målen med hjälp av processer för inköp, produktion och för- säljning stöttat av processer för HR, ekonomi, forskning och utveckling, IT, miljö och kommunikation. Verksamheten följs upp genom regel- bunden rapportering av utveckling och KPI:er som beskriver verksamheten, kom- pletterade med kvalitativ analys. Rap- portering sker löpande under året för att ge en bild av verksamhetens utveckling. Vid större investeringsbeslut görs en noggrann bedömning av den ekonomiska effekten.

### Uppförandekod.

Holmens uppförandekod går i linje med UN Global Compact och ger vägledning i det dagliga arbetet och klargör vilka förväntningar som ställs på medarbetarna. Holmens verksamhet ska genomsyras av ett ansvarsfullt bete- ende gentemot både interna och externa intressenter. Även uppförandekoden för leverantörer följer UN Global Compact och omfattar antikorruption, mänskliga rättigheter, arbetsmiljö och miljö.

Med respekt för de mänskliga rättig- heterna verkar Holmen för ett arbetsklimat som har sin grund i alla människors lika värde. Alla medarbetare ska ha samma rättigheter, skyldigheter och möjligheter oavsett kön, könsöver- skridande identitet eller uttryck, etnisk tillhörighet, religion eller annan trosupp- fattning, funktionsnedsättning, sexuell läggning och ålder. Holmen omfattas av UK Modern Slavery Act och en redogörelse för arbetet mot modern slavhandel publiceras årligen på

holmen.com.

### Policyer.

Holmen arbetar med policyer, riktlinjer och koncerninstruktioner för att klargöra hur medarbetare ska agera inom grundläggande och kritiska områ- den. Koncernens elva policyer behandlar bland annat förväntningar på medarbe- tarskap och chefskap, anger ramar för målstyrning, kompetensförsörjning, samverkan med fackliga organisationer, likabehandling, samt anställningsvillkor. Därutöver omfattas god arbetsmiljö utifrån säkerhets- och hälsoaspekter, antikorruption och konkurrensfrågor och hur god affärssed upprätthålls i relatio- nen med externa kontakter på de olika marknaderna. Anställda i funktioner som löper risk att utsättas för otillåtet bete- ende får särskild utbildning i affärs- etik. Policyerna anger att råvaror ska använ- das effektivt och föroreningar ska före- byggas samt att ständiga förbättringar ska eftersträvas. Finansiella risker hante- ras centralt och ska präglas av en låg risknivå. Policyerna ska även säkerställa att bolagets tillgångar hanteras enligt koncernens regler, risker för fel i den finansiella rapporteringen och oegentligheter förhindras. Koncernens inköp ska bidra till långsiktig lönsamhet. En hållbar försäljning av råvaror, produk- ter och tjänster ska säkerställas på såväl kort som lång sikt. Kommunikationen ska vara korrekt, transparent och lättillgäng- lig samt beakta legala krav och affärs- mässig sekretess.

### Efterlevnad.Holmens uppförandekod, policyer och värderingar ingår i varje medarbetares introduktion samt ska upprepas av chefer vid medarbetarträffar. Efterlevnad följs upp genom bland annat medarbetarundersökningar och medarbetarsamtal, lönekartläggningar, säkerhetsstatistik och revision av organisatorisk och social arbetsmiljö. Styrelsen informeras om eventuella överträdelser mot uppförandekoden. Där överträdelser eller bristfällig företagskultur uppdagas hanteras frågan situationsanpassat. Whistle blower-funktion. En whistle blower-funktion finns för att anställda och övriga intressenter ska kunna framföra påpekanden om eventuella överträdelser eller bristfällig företagskultur hos företaget. Inga påpekanden om brister rapporterades via denna funktion under 2021.

# Bolagsstyrningsrapport

## Styrelse och ledning

### Styrelse

Följande personer ingår i Holmens styrelse per 31 december 2021:

| Ledamot | Representerar | Röstmässigt största ägaren | Styrelsens ordförande |
|---|---|---|---|
| Mats Guldbrand | L E Lundbergföretagen* | x | x |
| Fredrik Lundberg | | | x |
| Carl Kempe | Kempestiftelserna* | x | x |
| Hans Hedström | Carnegie fonder* | x | x |

* Per 31 augusti 2021 uppgick det röstmässiga ägandet för L E Lundbergföretagen till 62,3 procent, Kempestiftelserna till 17,5 procent och Carnegie fonder (Sverige) till 1,4 procent.

» Framgångsrikt företagande och en hållbar framtid måste gå hand i hand. När Holmen ökar skogens tillväxt, producerar mer klimatsmarta produkter och bygger ut vindkraften skapas värden som består över tid samtidigt som det motverkar den globala uppvärmningen.«
Louise Lindh, Styrelseledamot

Holmen Årsredovisning 2021 41

## Bolagsstyrningsrapport

kunna framföra påpekanden om eventuella brister eller andra missförhållanden och oegentligheter hos företaget. Inga påpekanden om brister rapporterades via denna funktion under 2021.

### Intern kontroll avseende företagets rapportering

Styrelsens ansvar för intern kontroll och företagets rapportering regleras i den svenska aktiebolagslagen och i Svensk kod för bolagsstyrning. Enligt koden är det också styrelsens ansvar att bolaget sköts hållbart och ansvarsfullt. Det löpande ansvaret för samtliga dessa frågor har delegerats till VD.

#### Syfte och struktur

Syftet med intern kontroll är att säkerställa att Holmen lever upp till sina legala och finansiella åtaganden och mål (se nedan), säkerställa att bolagets tillgångar hanteras enligt koncernens regler samt förhindra oegentligheter. Koncernstab Ekonomi och Finans koordinerar och följer upp processen för intern kontroll avseende företagets rapportering. Arbetet följer COSO:s ramverk för intern kontroll och rapportering. Ramverket består av fem grundläggande element: kontrollmiljö, riskbedömning, kontrollaktiviteter, information och kommunikation samt uppföljning och utvärderingar. Ramverket har anpassats till Holmens olika verksamheter.

#### Kontrollmiljö

Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen avseende företagets rapportering och bygger bland annat på bolagets interna styrprocesser. I styrelsens arbetsordning och i instruktionen till VD fastställs roll- och ansvarsfördelning för att tillgodose effektiv kontroll och hantering av verksamhetens risker. Policyer, riktlinjer och instruktioner bidrar till att göra den enskilde individen medveten om sin roll i upprätthållandet av god intern kontroll. Dessa dokument möjliggör en enhetlig hantering av processer och beslut samt en korrekt rapportering. Rapporteringen följer de lagar och regler som gäller för bolag noterat på Nasdaq Stockholm, samt lokala regler i varje land där verksamhet bedrivs.

#### Riskbedömning

Arbetet med riskbedömning syftar till att identifiera och utvärdera de risker som kan medföra att målen för företagets rapportering inte uppfylls. Resultatet av riskarbetet sammanställs och utvärderas under ledning av Koncernstab Ekonomi och Finans. Holmens största risker avseende den interna kontrollen avseende företagets rapportering avser värderingen av skogstillgångar, pensionsåtaganden, avsättningar och till den interna kontrollen avseende finansiell rapportering. Arbetet med riskbedömning görs för att identifiera och utvärdera operativa risker. För vidare information om risker se avsnitt Risthantering sida 43–47.

#### Kontrollaktiviteter

För att säkerställa att målen för företagets interna kontroll uppfylls finns kontrollaktiviteter inbyggda i de processer som bedöms relevanta: försäljning, inköp, investeringar, personal, bokslut, betalningar samt IT. Kontrollaktiviteter syftar till att förebygga, upptäcka och korrigera fel och avvikelser. Koncernens samtliga enheter genomför verksamhetsanpassade självutvärderingar där det framgår vilka kontrollkrav som gäller för respektive process och huruvida de uppfylls eller ej.

#### Information och kommunikation

Företagets interna och externa informationsgivning, såväl extern som intern, följer en av VD fastställd kommunikationspolicy. Informationsgivningen till Holmens aktieägare och andra intressenter ska vara korrekt, fullständig, transparent och konsekvent samt ske på lika villkor och i rätt tid.

#### Uppföljning och utvärdering

Kontrollaktiviteter utvärderas regelbundet för att säkerställa att de är effektiva och ändamålsenliga. Resultatet av självutvärderingarna följs upp löpande och avvikelser rapporteras kvartalsvis till vice VD. Tester görs av riktigheten i självutvärderingarna. Rapportering av intern kontroll till koncernledningen sker en gång per år. Bolagets revisorer rapporterar under året sina iakttagelser av granskningen av den interna kontrollen till revisionsutskottet och styrelsen. Uppföljningen är ett viktigt verktyg för koncernen att identifiera bristande kontroller och hantera dem genom utformning av nya kontrollkrav.

### Uttalande om internrevision

Styrelsen anser av olika omständigheter i verksamheten eller andra förhållanden som motiverar en så kallad särskild granskningsfunktion (intern revision). Koncernens arbete med intern kontroll, tillsammans med det arbete som de externa revisorerna utför, bedöms vara tillräckligt.

## Intern kontroll avseende företagets rapportering

*   vara korrekt och fullständig samt följa tillämpliga lagar, regler och rekommendationer
*   ge en rättvisande beskrivning av företagets verksamhet
*   stödja en rationell och initierad värdering av verksamheten.

Arbetet med intern kontroll avseende företagets rapportering, kontrolleras löpande på alla nivåer i koncernen.

» Hållbarhet handlar om att balansera flera perspektiv – ekonomiska, miljömässiga och sociala – och att lyckas med det långsiktigt. Det är en central del i vår bolagsstyrning och vi var tidiga med att integrera hållbarhetsredovisningen i vår årsredovisning.«
Anders Jernhall, Vice VD och CFO

Holmen Årsredovisning 2021 42

# RISKHANTERING

Koncernens affärsmässiga och operativa risker hanteras av respektive affärsområde som också fattar beslut gällande produktion, försäljning och anställda med målsättning att uthålligt ge bra avkastning på investerat kapital. Inköp och vissa delar av IT hanteras av koncerngemensamma funktioner för att dra nytta av skalfördelar och risker hanteras i linje med koncernens policyer.

Finansiella och finansiella risker hanteras av Koncernstab Ekonomi och Finans utifrån en av styrelsen fastställd policy. Policyn styr det övergripande risknivån och syftar till att minimera koncernens kapitalkostnad samt effektivt hantera och kontrollera koncernens finansiella riskexponering.

## Risk

### Produktion och leveranser

#### Riskhantering

Efterfrågan på Holmens produkter påverkas bland annat av makroekonomiska och politiska faktorer, produktionen hos europeiska producenter, förändringar av import till Europa samt möjligheterna att med lönsamhet exportera från Europa. Förändring i efterfrågan på Holmens produkter påverkar möjligheten att producera fullt vid koncernens industrier och kan leda till lägre intäkter. Intäkterna kan även påverkas om skörden från egen skog behöver begränsas till följd av lägre efterfrågan och från variationer i nederbörd och vind, vilka styr produktionen av vatten- och vindkraft.

Holmen strävar efter att upprätthålla en bra kostnadsposition genom storskalig produktion i välinvesterade produktionsanläggningar, effektiva logistiklösningar och god kontroll över virkesförsörjningen. Tillsammans med långvariga kundrelationer och starka produktvarumärken ökar det möjligheten att upprätthålla en hög produktion även vid svårare marknadsförhållanden. Förändringar av efterfrågan på virke kan mötas genom att flytta skörd från egen skog mellan åren medan produktionen av vattenkraft under året kan styras genom att reglera nivån i vattenmagasinen.

Holmen ökade under 2021 produktionen av sågade trävaror med 43 procent till följd av förvärvet av Martinsons som skedde i slutet av 2020 och utbyggnaden av Bravikens Sågverk. Mot slutet av året började Holmens nya vindkraftpark Blåbergsliden successivt producera el. Vid full produktion kommer parken producera 0,4 TWh per år vilket kommer öka Holmens produktion av vatten- och vindkraft med 30 procent. För information om hur ändrade leveranser skulle påverka Holmens rörelseresultat givet de förhållanden som rådde den 31 december 2021, se känslighetsanalysen på sida 47.

### Försäljningspriser

#### Riskhantering

Marknadsbalansen inom respektive produktsegment styr försäljningspriset och påverkar intäkterna. Holmen har begränsade möjligheter att snabbt göra större förändringar i produktutbud vid prisförändring men anpassar produktinriktning mot de produkter och marknader som bedöms ha bäst långsiktiga förutsättningar samt genom att ha en bred kundbas och ett utbud som sträcker sig över flera produktområden. Prisförändringar för virke kan i viss utsträckning hanteras genom att flytta skörd mellan åren och förändringar i elpris kan delvis hanteras genom att reglera nivån i vattenmagasinen för att flytta elproduktionen under året.# Prisutveckling

Priserna för sågade trävaror ökade mycket kraftigt under första halvåret till följd av stark efterfrågan men under andra halvåret sjönk priserna något när kunderna avvecklade sina lager. Papperspriserna sjönk vid årsskiftet 2020/2021 men kapacitetsned- dragningar och brist på returpapper och energi medförde att priserna började stiga under hösten. Kartongpriserna höjdes mot slutet av året till följd av stark efterfrågan. Elpriserna steg under året, men med stora lokala variationer. Holmens elpris var i genomsnitt 50 procent högre än under 2020. För information om hur ändrade priser skulle på- verka Holmens rörelseresultat givet de förhållan- den som rådde den 31 december 2021, se känslig- hetsanalysen på sida 47.

## Råvaror

Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och prisförändringar påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är beroende av prisutvecklingen på insatsvaror samt av hur väl koncernen lyckas öka effektiviteten i pro- duktionen och i sin inköpsorganisation. Koncernens kostnader ökar vid råvarubrist eller förhöjd prisbild på insatsvaror. Hälften av koncernens virkesbehov täcks av skörd från egna skogar medan resterande hu- vudsakligen köps in från privata skogsägare. Genom den integrerade produktionsproces- sen är koncernen i stort i balans på massa. Kartongverksamheten tillverkar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan till- verkningen av papper försörjs av externa el- inköp. Prisrisken för denna konsumtion han- teras genom finansiella säkringar. Samtidigt säljer koncernen el från vatten- och vindkraft via elnätet. Behovet av värmeenergi är stort och tillgodoses lokalt genom återvinning och produktion från rest- produkter. Kemikalier är en betydande insats- vara vid framförallt kartongtillverkning, men behovet reduceras då nyttjade kemikalier återvinns vid bruken. Elpriset ökade markant i södra Sverige där en över- vägande del av Holmens konsumtion sker. Elpris- uppgången motverkades delvis av gjorda säkringar. Holmen säkrar delar av affärsområdet Pappers för- brukning. För 2021 var 70 procent av förbrukning- en säkrad. Vid utgången av året var 85 procent av elkonsumtionen säkrad för 2022. För 2023 var 65 procent säkrat och för 2024 20 procent. Den starka sågverkskonjunkturen medförde att timmerpriser- na steg medan massavedspriser var stabila. För information om hur ändrade råvarupriser skulle påverka Holmens rörelseresultat givet de förhål- landen som rådde den 31 december 2021, se känslighetsanalysen på sida 47.

# Riskhantering

## Risk
### Leverantörer

Brister i försörj ningskedjan för insatsprodukter vad gäller såväl leveranssäkerhet som kvalitet kan leda till produktions störningar. Leverantö- rer som inte uppfyller Holmens krav kan även leda till rättsliga påföljder. Det finns en risk att leveranser av väsentliga råvaror uteblir till följd av förändrade lagar och regler eller andra externa faktorer.

Holmen eftersträvar att ha minst två godkända leverantörer per användningsområde. Dessut- om ingår Holmens uppförandekod för leveran- törer i alla nya kontrakt. Den innehåller krav på hållbar utveckling, bland annat genom att res- pektera internationellt erkända principer för antikorruption, mänskliga rättigheter, arbets- miljö och miljö. Sedan 2017 anlitar Holmen en extern part, Ecovadis, för att följa upp leveran- törernas efterlevnad av koden. Holmen omfat- tas av UK Modern Slavery Act och en redo- visning av denna görs årligen. För entreprenörer inom skogsbruket och deras underentreprenö- rer, utöver kraven i uppförandekoden, har en redovisning av skogsvårdsentreprenörsavtal säkerställs genom platsbesök i skogen och samtliga skogs- vårdsentreprenörer utbildas i skogsvård och ar- betsrätt och informeras om vart de ska vända sig om oegentligheter förekommer.

Under 2021 rapporterades 2 (1) avsteg från upp- förandekoden för leverantörer. Vid avsteg förs aktiv dialog inklusive åtgärdsplan i enlighet med Holmens processer. Leverantörer kopplade till 85 procent (90) av koncernens inköpsvolym uppfyller principerna i leverantörskoden. Risker i leverantör- skedjan kopplade till klimat, miljö, arbetsrättslag- stiftning, mänskliga rättigheter, affärsetik och håll- bart inköp har kartlagts och en handlingsplan har tagits fram. Dialog förs med de största leverantö- rerna av insatsprodukter angående minskning av fossila utsläpp. Trots utmaningar i samband med pandemin har Holmen kunnat erhålla leveranser av väsentliga råvaror i sådan utsträckning att pro- duktionen inte har påverkats negativt.

### Kundkrediter

Risken för att koncernens kunder inte kan fullgöra sina betalningsförpliktelser utgör en kreditrisk. Risken att koncernens kunder inte kommer att fullgöra sina betalnings förpliktelser begränsas genom kreditkontroll, kreditlimiter per kund och i vissa fall genom försäkring av kundford- ringar mot kredit förluster. Kreditlimiter följs upp löpande. Exponeringen mot enskilda kun- der är begränsad. Per 2021-12-31 uppgick koncernens kundfordring- ar till 2 393 (2 015) Mkr, varav 34 (32) procent var försäkrade mot kreditförluster. Under året har inga kreditförluster på kundfordringar påverkat resulta- tet (-14 Mkr). Försäljningen till de fem största kun- derna utgjorde under 2021 sammanlagt 14 (15) procent av koncernens totala omsättning.

### Anläggningar

Produktionsutrustning kan allvarligt skadas vid till exempel brand, maskinhaveri eller ström- avbrott. Detta kan leda till leveransproblem, oväntade kostnader och minskat kundförtroen- de. Produktionsanläggningar kräver löpande underhåll. Större underhållsstopp kan medföra högre kostnader och större produktionsbortfall än planerat. Även investeringar i anläggnings- tillgångar kan bli dyrare än initialt planerat.

Genom skadeförebyggande åtgärder, regelbun- det underhåll och kontinuerliga uppgraderingar kan riskerna för skador i anläggningarna mini- meras. Utbildningar av medarbetare främjar delaktighet, kunskap och medvetenhet om ris- kerna och hur de motverkas. Holmen försäkrar sina anläggningar till återanskaffningsvärde samt har försäkring mot avbrott vid oförutsed- da händelser. Koncernen har även ansvarsför- säkring som omfattar plötslig och oförutsedd miljöskada som drabbar tredje part.

Turbinen i biopannan i Workington skadades i slu- tet av juni och var ur drift resterande del av året. Kartongproduktionen påverkades inte men energi- kostnaderna ökade då el och gas behövde köpas in för att ersätta den uteblivna produktionen. Minskad produktion från biopannan har lett till att förlust av produktionseffektivitet har rapporterats under den tid turbinen inte varit i drift, vil- ket medförde 330 Mkr i ökade kostnader. Turbinen beräknas kunna återstartas under första kvartalet 2022. Försäkringsutredning avseende skadan på- går. Under året genomfördes större underhålls- stopp vid kartongbruket i Iggesund och vid kar- tongbruket i Workington vilka påverkade resultatet negativt med 310 Mkr. Under 2022 planeras för ett större underhållstopp vid Iggesunds Bruk vilket förväntas påverka resultatet negativt med 150 Mkr.

### IT-system

För att styra och planera produktion, försäljning samt inköp krävs ett effektivt IT-stöd. Störning- ar i IT-stödet och obehörig åtkomst till informa- tion kan ge betydande negativa effekter för verksamheten. Driftstörningar samt obehörig åtkomst förhin- dras genom säkerhetsåtgärder och förebyggan- de åtgärder i form av ändamålsenligt fysiskt skydd, tillförlitlig serverdrift och säkra nätverk.

Rutiner för IT-säkerhet och systemåterställning har fastställts, dokumenterats och kommunicerats till berörda medarbetare. Regelbundna tester av IT-systemen genomförs för att säkerställa att Holmen har en beredskap för avbrott, men också för att hantera situ- ationer då avbrott inträffat. Holmen utvecklar kontinuerligt skyddsåtgärder för att möta för- ändringar i riskbilden. Verksamheten påverkades inte av IT-incidenter under 2021. Under året genomfördes en återkom- mande IT-säkerhetsutbildning för anställda.

### Brukandet av skog

Holmens rätt att få bruka den egna skogen är väsentlig för att upprätthålla dess värde. Det finns en risk att möjligheterna att bruka skogen för- sämras framöver, exempelvis genom ökad efter- frågan på mark för andra ändamål än skogsbruk ökar i framti- den. En sådan utveckling skulle kunna påverka värdet på Holmens skogstillgångar negativt, samt innebära att skogsbruksmetoderna kan behöva förändras vilket kan minska skörden och öka kostnaderna.

Brukandet av skog och mark är reglerat, både nationellt och på EU-nivå. För att kunna bedriva ett aktivt och hållbart skogsbruk är det av vikt att lagar och regler så som miljöbalken, Skogs- utredningen, EU:s skogsstrategi och LULUCF inte begränsar förutsättningarna för en hållbar verksamhet. Holmen deltar i nationella och internationella branschorganisationer för att påverka i relevanta politiska och regulatoriska frågor. Under året har rätten att bruka skogen i linje med svenska lagar och regler ifrågasatts inom EU. Holmen har, både i egen regi och genom bransch- organisationer, aktivt deltagit i debatten för att påverka EU:s ståndpunkt, bland annat genom att belysa de positiva klimateffekterna som en brukad skog medför.

### Skogsskador

Viltbete kan leda till betesskador på skogen, vilket gör att trädens kvalitet försämras och att tillväxten av skog minskar. Skadeinsekter är en annan riskfaktor, där exempelvis granbark- borren kan orsaka skada på granskogar. Storm- och snöskador, svampattacker och skogs- bränder är andra exempel på skador att motverka och hantera inom skogsbruket. Holmens skogsinnehav är spridda över stora delar av Sverige och risken för att omfattande skador inträffar samtidigt bedöms som låg var- för koncernens skogsinnehav inte är försäkrat.

För att minska omfattningen av viltbete bedrivs ett aktivt arbete på Holmens marker i syfte att hålla viltstammar på rätt populationsnivå. Ska- deinsekter som snytbaggar motverkas med hjälp av skyddsvaxning av plantor och skade- angripen skog skördas så snart som möjligt för att förhindra spridning. Angreppen av granbarkborren fortsatte i södra Sverige under 2021. För att motverka spridningen prioriterade Holmen att skörda granbarkborre- angripen skog och andelen gran som sågades vid Bravikens Sågverk anpassades för att omhänderta skadat timmer.# Klimatförändringar

SMHI:s prognoser visar att medeltemperatur, nederbörd och markfuktighet kommer att öka i Sverige. Ett varmare klimat kan öka tillväxten i våra nordligt växande skogar med längre växtperiod, mer nederbörd och högre koldioxidnivåer i luften vilket underlättar fotosyntesen. Det kan också påverka ekosystemen genom att den biologiska mångfalden ändras samt att risken för storm- och snöskador, svampattacker, insektsskador och skogsbränder ökar. Klimatförändringar kan även påverka möjligheten att skörda t. ex. genom ökad risk för markskador.

Holmen utvecklar plantor och processer för plantering, röjning och gallring för att anpassa våra skogar till ett förändrat klimat. Frön till Holmens plantodlingar är utvalda för att växa och trivas i ett föränderligt klimat. Vid plantering anpassar vi val av trädslag till markens unika förutsättningar för att öka trädens motståndskraft vid extremväder såsom stormar, regn och torka. Då kortare perioder av tjälad mark kan försvåra skörd under vintern anpassas arbetet genom planering och flytt av maskiner till områden med bättre förutsättningar. Löpande genomförs klimatriskanalyser för att skapa friska och motståndskraftiga skogar anpassade till ett föränderligt klimat. Risk för påverkan på Holmens industrier till följd av klimatförändringar hanteras inom Holmens industriers kontinuitetsplaner. Risker gällande energianvändning och utsläpp av växthusgaser hanteras inom våra ISO 14001-certifierade miljöledningssystem.

Marknadens ambitioner att motverka klimatförändringen ökar efterfrågan på Holmens produkter då våra kunder efterfrågar förnybara alternativ till fossilbaserade produkter.

44 | Holmen Årsredovisning 2021

# Riskhantering

| Risk | Riskhantering Nettotillgångar i övriga valutor är begränsade och säkras normalt inte. Nettoflöde 12 mån Säkrat Ränta Förändringar i marknadsräntor påverkar koncernens upplåningskostnad. Räntabilitet på sysselsatt kapital och nettoskuld varierar över tid och beslutas av styrelsen. För att begränsa effekterna av en ränteuppgång kan räntan på lån bindas eller ränteswapsavtal ingås utan att räntan på underliggande lån förändras.

Mkr | <1 år | 1-3 år | 3-5 år | >5 år | Pensions- åtaganden | Nyttjande- rättsavtal | Summa
---|---|---|---|---|---|---|---
SEK | -1 118 | -1 000 | -1 400 | 0 | -16 | -159 | -3 693
EUR | 121 | 0 | 0 | 0 | -8 | -74 | 39
GBP | -492 | 0 | 0 | 0 | 0 | -6 | -498
Övriga poster | 56 | 0 | 0 | 0 | 0 | -5 | 51
Summa | -1 433 | -1 000 | -1 400 | 0 | -24 | -244 | -4 101

Koncernens genomsnittliga upplånings ränta upp-gick under 2021 till 1,2 procent. Under 2021 har ränta på lån om 500 Mkr bundits på 5 år. Tabellen nedan visar koncernens ränte- bindning fördelat per valuta.

### Räntebindning enligt valuta och löptid

| Mkr | <1 år | 1-3 år | 3-5 år | >5 år | Pensions- åtaganden | Nyttjande- rättsavtal | Summa |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SEK | -1 118 | -1 000 | -1 400 | 0 | -16 | -159 | -3 693 |
| EUR | 121 | 0 | 0 | 0 | -8 | -74 | 39 |
| GBP | -492 | 0 | 0 | 0 | 0 | -6 | -498 |
| Övriga poster | 56 | 0 | 0 | 0 | 0 | -5 | 51 |
| Summa | -1 433 | -1 000 | -1 400 | 0 | -24 | -244 | -4 101 |

Kreditrisk bedöms med hjälp av välrenommerade rating institut eller, i de fall rating saknas, interna modeller. Finansiella placeringar i derivatinstrument uppställs en maximal kredit- och settlementrisk som följs upp löpande. Beräkningen baseras på löptid och historisk volatilitet för olika derivat- typer. För likvida medel och kortfristiga place- ringar bedöms den maximala kreditrisken motsvara nominellt belopp. Per 2021-12-31 hade koncernen ute stående derivatkontrakt med ett nominellt belopp om 18 Mdkr och ett marknadsvärde om netto 946 Mkr. Kreditrisken i utestående derivatkontrakt bedöms vara försumbar.

### Finansiella risker

Påverkan rörelseresultat, Mkr

|  | Förändring Pris | Förändring Leveranser |
|---|---|---|
| Kartong +/-1 % | 61 | 28 |
| Papper +/-1 % | 54 | 15 |
| Trävaror +/-1 % | 49 | 26 |
| Virke egen skog +/-1 % | 14 | 9 |
| Vatten och vindkraft +/-1 % | 5 | 3 |
| Insatsvaror |  |  |
| Virke +/-1 % | 38 |  |
| El* +/-1 % | 5 |  |
| Kemikalier +/-1 % | 13 |  |
| Övriga rörliga kostnader +/-1 % | 8 |  |
| Leveranskostnader +/-1 % | 18 |  |
| Personal +/-1 % | 27 |  |
| Övriga fasta kostnader +/-1 % | 14 |  |

* Med hänsyn tagen till elprissäkringar för 2022. Utan hänsyn tagen till säkringar skulle motsvarande siffra vara 23 Mkr. En procents förändring i leveranser och pris för koncernens produkter respektive väsentliga insatsvaror bedöms påverka koncernens rörelseresultat enligt tabellen till höger. Intjäningen under året är relativt jämn. De tydligaste säsongs effekterna är lägre personal- kostnader under tredje kvartalet och att el- produktionen vid vattenkraftverken normalt är högre under första och fjärde kvartalet.

| Finansiella risker | Förändring | Mkr |
|---|---|---|
| Växelkurser +/-5 % | SEK mot EUR | 165 |
|  | SEK mot USD | 45 |
|  | SEK mot GBP | 14 |
|  | SEK mot övriga valutor | 59 |
| Låneränta +/-0,5 %-enhet |  | 47 |

| Eget kapital | Förändring | Mkr |
|---|---|---|
| Transaktionssäkringar +/-5 % |  | 556 |
| Investeringssäkringar +/-5 % |  | 14 |
| Equity-hedge +/-5 % |  | 21 |
| Elsäkringar +/-50 % |  | 1 282 |
| Ränteändringar +/-0,5 %-enhet |  | 7 |

* Beräknad effekt för 2022 inklusive säkringar. Tabellen till höger visar hur stor effekt en för- ändring av svenska kronan, elpriset respektive marknadsräntan skulle ha på koncernens resul- tat före skatt respektive eget kapital nästa år med hänsyn tagen till säkringar. Den antagna förändringen är framräknad utifrån fem års genomsnittlig historisk volatilitet för respektive instrument, vilket bedöms som en rimlig för- ändring även framåt. Den historiska volatili- teten på växelkurserna är uträknad utifrån den genomsnittliga årliga volatiliteten på KIX vilket är Riksbankens valutakursindex. Utan hänsyn tagen till säkringar skulle 5 procents förändring av kronan påverka resultatet före skatt med 480 Mkr per år.

#### Finansiella risker

| Risk | Riskhantering | Kommentar |
|---|---|---|
| **Likviditetsrisk** | Risken för att behovet av framtida kapital- anskaffning blir svårt eller dyr redu- ceras genom användande av långfristiga kontrakterade kreditlöften. Finansierings- planeringen hanteras genom prognoser över behovet för kommande år baserat på koncern- ens budget och resultatprognoser som uppdateras regelbundet. | Koncernen ska ha en god finansiell ställning för att ha handlingsfrihet att fatta långsiktiga affärsmässiga beslut. Målet är att koncernens finansiella nettoskuld som per 2021-12-31 uppgick till 11 736 Mkr inte ska överstiga 25 procent av eget kapital. Holmens finansiella nettoskuld i förhållande till eget kapital var 9 procent. Koncernen har outnyttjade kontrakterade kredit- löften om 5 Mdkr varav 1 Mdkr förfaller 2025 och 4 Mdkr förfaller 2026. Kredit- löftena innehåller en klausul som medför att de inte kan utnyttjas om nettoskulden i förhållande till eget kapital över- stiger 125 procent. |

| Finansiella skulder | Lånelöfte |
|---|---|
| Mkr | 0 | 1 000 | 2 000 | 3 000 | 4 000 | 5 000 |
| År | ≥ 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 |  |

## Aktien och ägarna

Holmens två aktieserier är noterade på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Holmens totalavkastning (utbetald utdelning och kursut-veckling) har under den senaste femårs perioden varit 203 procent, vilket är betydligt högre än SIX Return Index. Det motsvarar för Holmen en årlig avkastning om 15 procent. Antalet aktieägare har samtidigt ökat med 20 000 till 48 000.

### Handel på börsen

Holmen noterades på Stockholmsbör- sen 1936, men hette då Mo och Domsjö AB. Holmens två aktie serier är idag note- rade på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Vid utgången av 2021 noterades Holmen A till 448 (415) kronor och Holmen B till 435 (394) kronor, motsvarande ett börs- värde om 71,0 (64,7) miljarder kronor. Årets högsta slutkurs för Holmen B var 469 kronor och noterades den 10 augusti. Den lägsta slutkursen på 365 kronor noterades den 23 februari. Det genom- snittliga antalet omsatta B-aktier upp-gick till 510 000 per dag, vilket motsva-rar ett värde på 204 Mkr. Genomsnittligt antal aktier i Holmen B uppgick till 660 000 dagligen, vilket är 23 procent mer än året innan. 40 procent av handeln skedde på Nas-daq Stockholm. Där utöver sker handel i Holmen-aktien även på andra handels- platser såsom Cboe BXE, LSE och CEUX.

### Utdelning

Beslut om aktieutdelning grundas på en sammanvägning av koncernens lönsam-hetssituation, framtida investerings-behov och ägarnas avkastningskrav. Styrelsen föreslår att årsstämman den 30 mars 2022 beslutar om en utdelning om 7,5 kronor per aktie och en extra utdelning om 4,0 kronor per aktie.

### Aktiestruktur

Holmen har 161 925 685 utestående aktier fördelade på 45 246 468 A-aktier och 116 679 217 B-aktier. Därutöver finns 568 967 A-aktier och 1 533 608 B-aktier som bolaget äger i eget förvar. A-aktien har tio röster och B- aktien en röst. I övrigt har aktierna sam- ma rättigheter. Det finns inga begränsningar i aktiernas överlåtbarhet på grund av be- stämmelse i lag eller bolagsordning.

### Aktiesparprogram

Årsstämman 2019 fattade beslut om ett riktat aktiesparprogram för nyckelperso-ner i koncernen. Programmet löper ut i april 2022 och styrelsen föreslår års-stämman 2022 att fatta beslut om ett nytt liknande program. Syftet med pro-grammet är att stärka intressegemen-skap mellan ägare och ledningen i bola-get samt att skapa ett långsiktigt enga-gemang för Holmen. Mer information om aktiesparprogrammet finns i not 4.

### Aktieåterköp

Vid årsstämman 2021 bemyndigandes styrelsen att kunna fatta beslut om att förvärva upp till 10 procent av bolagets aktier. Inget återköp har genomförts under perioden. Sedan tidigare innehar bolaget 0,3 procent av samtliga aktier. Styrelsen föreslår att års stämman 2022 beslutar lämna ett motsvarande bemyn-digande för styrelsen.

### Ägarstruktur

Totalt hade Holmen 48 126 aktieägare vid utgången av 2021. Sett till antalet utgör svenska privatper soner den störs-ta ägar kategorin med 45 729 ägare. Aktie kapitalet ägs till 81 (82) procent av svensk registrerade ägare. Den största andelen aktier bland utländska ägare utgörs av USA och Storbritannien. Största ägare, med 62,3 procent av rösterna och 34,1 procent av kapitalet, var vid årsskiftet 2021/2022 L E Lundbergföretagen AB.

### Aktieägar kommunikation

Holmen arbetar aktivt med aktieägar-kommunikation i form av rapporter, presentationer och kvartalsrapporter samt Holmens aktier och kontaktupp gifter.

| Ägarkategorier | Andel av kapital, % |
|---|---|
| Svenska institutioner | 52 % |
| Svenska aktiefonder | 16 % |
| Svenska privatpersoner | 12 % |
| Utländska ägare | 19 % |

| Data per aktie (justerat för aktiesplit 2:1 2018) | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Resultat efter utspädning, kr 1) | 18,5 | 12,2 | 52,6 | 13,5 | 9,9 | 8,5 | 3,3 | 5,4 | 4,3 | 11,1 |
| Utdelning, kr |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Ordinare utdelning, kr | 7,5 | 2) 7,25 | 3,5 | 6,75 | 6,5 | 6 | 5,5 | 5 | 4,5 | 4,5 |
| Extra utdelning, kr | 4,0 | 2) 3,5 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Total utdelning i % av: |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Eget kapital | 4,0 | 4,1 | 1,4 | 4,8 | 5,0 | 4,7 | 4,2 | 4,0 | 3,6 | 3,6 |
| Börskurs vid årets slut | 2,6 | 2,7 | 1,2 | 3,9 | 3,0 | 3,7 | 4,0 | 3,8 | 3,8 | 4,7 |
| Årets resultat | 62 | 88 | 6 | 50 | 65 | 71 | 158 | 93 | 106 | 41 |
| Avkastning, eget kapital, % 1) | 7 | 5 | 35 | 10 | 8 | 7 | 3 | 4 | 3 | 9 |
| Avkastning, sysselsatt kapital, % 1) 3) | 9 | 6 | 9 | 10 | 9 | 9 | 6 | 6 | 4 | 7 |
| Eget kapital per aktie, kr | 290 | 263 | 238 | 140 | 131 | 127 | 124 | 125 | 124 | 124 |
| Börskurs, B, vid årets slut, kr | 435 | 394 | 285 | 175 | 218 | 164 | 131 | 133 | 117 | 96 |

Resultat per aktie, 2021: 18,5 KR
Föreslagen utdelning per aktie, 2021: 7,5 KR + 4,0 KRGenomsnittskurs under året, B, kr | 404 | 310 | 220 | 213 | 186 | 141 | 132 | 118 | 99 | 93
Årshögsta börskurs, B, kr | 469 | 396 | 297 | 240 | 218 | 163 | 153 | 136 | 118 | 102
Årslägsta börskurs, B, kr | 365 | 228 | 172 | 175 | 157 | 114 | 110 | 105 | 87 | 85
Totalt börsvärde vid årets slut, 1 000 Mkr | 71,0 | 64,7 | 46,6 | 29,5 | 36,6 | 27,4 | 22,3 | 22,3 | 19,7 | 16,2
P/E-tal 4) | 23 | 32 | 5 | 13 | 22 | 19 | 39 | 25 | 28 | 9
EV/Resultat före avskrivningar 3) 5) | 14 | 19 | 14 | 9 | 13 | 10 | 11 | 9 | 10 | 8
Betavärde (48 mån), B, vid årets slut 6) | 0,78 | 0,77 | 0,77 | 0,74 | 0,74 | 0,72 | 0,68 | 0,71 | 0,67 | 0,67
Antal aktieägare vid årets slut | 48 126 | 48 104 | 38 904 | 33 573 | 30 903 | 28 159 | 28 176 | 27 788 | 27 692 | 28 440

Värdering och finansiella nyckeltal 2021

### Aktiekapitalets sammansättning

| | **Antal aktier** | **Antal röster** | **Kvot** | **värde Mkr** |
|---|---|---|---|---|
| A | 246 468 452 | 464 680 261 | 1 | 180 |
| B | 117 265 856 | 117 265 856 | 26 | 3 058 |
| Totalt antal aktier | 162 512 324 | 569 730 536 |  | 4 238 |
| Innehav av återköpta B-aktier | -586 639 | -586 639 |  |  |
| Totalt antal ute stående aktier | 161 925 685 | 569 143 897 |  |  |

### Aktiekapitalets utveckling 2000–2021

|  | Förändring av antal aktier | Totalt antal aktier | Förändring av aktie - kapital | Totalt aktie- kapital, Mkr |
|---|---|---|---|---|
| 2001 | Indragning av återköpta aktier | -8 885 827 | 79 972 451 | -444 | 3 999 |
| 2004 | Konvertering och teckning | 4 783 711 | 84 756 162 | 239 | 4 238 |
| 2018 | Aktieuppdelning (split) | 84 756 162 | 169 512 324 | - | 4 238 |
| 2020 | Indragning av återköpta aktier | -7 000 000 | 162 512 324 | - | 4 238 |

### Ägarstruktur* 2021-12-31

|  | % av kapital | % av röster |
|---|---|---|
| L E Lundbergföretagen | 34,1 | 62,3 |
| Kempestiftelserna | 7,4 | 17,5 |
| Carnegie fonder (Sverige) | 5,1 | 1,4 |
| SEB fonder | 4,1 | 1,2 |
| Norges Bank | 3,1 | 0,9 |
| Nordea Fonder | 2,6 | 0,7 |
| Swedbank Robur Fonder | 2,5 | 0,7 |
| Alecta | 2,3 | 0,7 |
| Vanguard (USA) | 1,8 | 0,5 |
| BlackRock | 1,5 | 0,4 |
| Summa | 64,4 | 86,3 |
| Övriga | 35,6 | 13,7 |
| Summa | 100,0 | 100,0 |
| Varav utländskt ägande | 19,3 | 5,7 |

Vid årets slut hade antalet aktieägare ökat med 48 126 jämfört med föregående år. Antalet utländska aktieägare var 47 126.

### Aktieägarstatistik 2021-12-31

| Innehavs klasser, antal aktier | Antal aktieägare | Andel av kapital, % |
|---|---|---|
| 1-1 000 | 44 221 | 4 |
| 1 001-100 000 | 3 834 | 11 |
| 100 001- | 71 | 85 |
| Totalt | 48 126 | 100 |

### Årlig avkastning 2021-12-31*, %

|  | 1 år | 3 år | 5 år | 10 år |
|---|---|---|---|---|
| Holmen B | 13 | 39 | 25 | 20 |
| OMX Stockholm 30 | 33 | 23 | 13 | 13 |

Aktivt ägande bidrar till att aktiens utveckling kan avvika från jämförelseindex. Holmen har en strategi för aktivt ägarinflytande och en god dialog med sina största aktieägare.

### Finansiella rapporter

#### Koncernen

##### Rapport över totalresultat, Mkr

| Not | 2021 | 2020 |
|---|---|---|
| Årets resultat | 3 004 | 1 979 |
| Övrigt totalresultat |  |  |
| Omvärdering av skogsmark | 9 | 3 345 | 1 173 |
| Omvärderingar av förmånsbestämda pensionsplaner | 18 | -12 | -15 |
| Skatt hänförlig till poster som inte återförs till årets resultat | 7 | -683 | -239 |
| Summa poster som inte återförs till årets resultat |  | 2 650 | 920 |
| Kassaflödessäkringar |  |  |
| Omvärdering |  | 182 | 380 |
| Överfört från eget kapital till resultaträkningen |  | 349 | -105 |
| Överfört från eget kapital till anläggningstillgångar |  | -27 | -2 |
| Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet |  | 180 | -187 |
| Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet |  | -39 | 29 |
| Andel i joint ventures övrigt totalresultat |  | 13 | 3 |
| Skatt hänförligt till poster som återförs till årets resultat | 7 | -97 | -61 |
| Summa poster som återförs till årets resultat |  | 551 | 69 |
| Summa övrigt totalresultat efter skatt |  | 3 201 | 989 |
| **Summa totalresultat** |  | **6 204** | **2 968** |
| Hänförligt till: |  |  |  |
| Moderbolagets aktieägare |  | 6 204 | 2 968 |

##### Resultaträkning, Mkr

| Not | 2021 | 2020 |
|---|---|---|
| Nettoomsättning | 2 | 19 479 | 16 327 |
| Övriga rörelseintäkter | 3 | 1 690 | 1 339 |
| Förändring varulager | 1 | -88 |  |
| Råvaror och förnödenheter |  | -10 110 | -8 781 |
| Personalkostnader | 4 | -2 720 | -2 411 |
| Övriga rörelsekostnader | 5 | -3 814 | -3 310 |
| Värdeförändring i biologiska tillgångar | 9 | 464 | 579 |
| Avskrivningar enligt plan | 10, 11, 12 | -1 261 | -1 172 |
| Resultat från andelar i intressebolag och joint ventures | 13 | 0 | -6 |
| **Rörelseresultat** |  | **3 731** | **2 479** |
| Finansiella intäkter | 6 | 9 | 11 |
| Finansiella kostnader | 6 | -48 | -53 |
| **Resultat före skatt** |  | **3 691** | **2 437** |
| Skatt | 7 | -688 | -458 |
| **Årets resultat** |  | **3 004** | **1 979** |
| Hänförligt till: |  |  |  |
| Moderbolagets aktieägare |  | 3 004 | 1 979 |
| Resultat per aktie (kr) | 8 |  |  |
| före utspädning |  | 18,5 | 12,2 |
| efter utspädning |  | 18,5 | 12,2 |
| Genomsnittligt antal aktier (milj) | 8 |  |  |
| före utspädning |  | 161,9 | 161,9 |
| efter utspädning |  | 161,9 | 161,9 |

##### Balansräkning per 31 december, Mkr

|  | Not | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| **Anläggningstillgångar** |  |  |  |
| Skogstillgångar |  |  |  |
| Biologiska tillgångar | 9 | 29 204 | 28 663 |
| Skogsmark | 9 | 17 876 | 14 538 |
| Immateriella anläggningstillgångar | 10 | 539 | 555 |
| Materiella anläggningstillgångar | 11 | 9 711 | 9 226 |
| Nyttjanderättstillgångar | 12 | 240 | 284 |
| Andelar i intresseföretag och joint ventures | 13 | 1 756 | 1 717 |
| Övriga aktier och andelar | 13 | 2 | 2 |
| **Summa anläggningstillgångar** | **14** | **59 598** | **55 276** |
| **Omsättningstillgångar** |  |  |  |
| Varulager | 15 | 3 818 | 3 594 |
| Kundfordringar | 16 | 2 393 | 2 015 |
| Aktuell skattefordran | 7 | 8 | 70 | 6 |
| Övriga rörelsefordringar | 16 | 1 676 | 1 262 |
| **Summa omsättningstillgångar** | **14** | **8 503** | **7 267** |
| **Summa tillgångar** |  | **68 101** | **62 543** |
| **Eget kapital** |  |  |  |
| Aktiekapital |  | 4 238 | 4 238 |
| Övrigt tillskjutet kapital |  | 281 | 281 |
| Reserver | 14 | 7 748 | 11 541 |
| Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat |  | 27 725 | 26 457 |
| **Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare** |  | **46 992** | **42 516** |
| **Långfristiga skulder** |  |  |  |
| Summa långfristiga skulder avseende finansiella skulder | 14 | 3 911 | 3 919 |
| Långfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar |  | 173 | 175 |
| Pensionsåtaganden | 18 | 24 | 48 |
| Långfristiga avsättningar | 19 | 409 | 491 |
| Uppskjutna skatteskulder | 7 | 11 610 | 10 570 |
| **Summa långfristiga skulder** | **16 127** | **15 203** |
| **Kortfristiga skulder** |  |  |  |
| Summa kortfristiga skulder avseende finansiella skulder | 14 | 736 | 605 |
| Kortfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar |  | 71 | 112 |
| Leverantörsskulder | 20 | 2 836 | 2 496 |
| Aktuell skatteskuld | 7 | 80 | 211 |
| Kortfristiga avsättningar | 19 | - | 163 |
| Övriga rörelseskulder | 20 | 1 259 | 1 235 |
| **Summa kortfristiga skulder** | **4 982** | **4 824** |
| **Summa skulder** | **21 109** | **20 026** |
| **Summa eget kapital och skulder** |  | **68 101** | **62 543** |

##### Förändringar i eget kapital, Mkr

| | Aktie - kapital | Övrigt tillskjutet kapital | Reserver Om - räknings - reserv | Säkrings - reserv | Om - värderings - reserv | Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat | Totalt eget kapital |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ingående eget kapital 2020-01-01 | 4 238 | 281 | 92 | 83 | 10 366 | 25 052 | 40 111 |
| Årets resultat | - | - | - | - | - | 1 979 | 1 979 |
| Övrigt totalresultat |  |  |  |  |  |  |  |
| Omvärdering av skogsmark | - | - | - | - | 1 173 | - | 1 173 |
| Omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner | - | - | - | - | - | -15 | -15 |
| Kassaflödessäkringar | - | - | - | 273 | - | - | 273 |
| Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet | - | - | -187 | - | - | - | -187 |
| Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet | - | - | 29 | - | - | - | 29 |
| Andel i joint ventures övrigt totalresultat | - | - | - | 16 | - | - | 16 |
| Skatt hänförligt till övrigt totalresultat | - | - | -6 | -55 | -242 | 3 | -300 |
| Summa övrigt totalresultat | - | - | -165 | 234 | 932 | -12 | 989 |
| Summa totalresultat | - | - | -165 | 234 | 932 | 1 967 | 2 968 |
| Lämnad utdelning | - | - | - | - | - | -567 | -567 |
| Indragning av egna aktier | -175 | - | - | - | - | 175 | - |
| Fondemission | 175 | - | - | - | - | -175 | - |
| Aktiesparprogram | - | - | - | - | - | 2 | 2 |
| Utgående eget kapital 2020-12-31 | 4 238 | 281 | -73 | 316 | 11 297 | 26 457 | 42 516 |
| Årets resultat | - | - | - | - | - | 3 004 | 3 004 |
| Övrigt totalresultat |  |  |  |  |  |  |  |
| Omvärdering av skogsmark | - | - | - | - | 3 345 | - | 3 345 |
| Omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner | - | - | - | - | - | -12 | -12 |
| Kassaflödessäkringar | - | - | - | 504 | - | - | 504 |
| Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet | - | - | 180 | - | - | - | 180 |
| Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet | - | - | -39 | - | - | - | -39 |
| Andel i joint ventures övrigt totalresultat | - | - | - | 3 | - | - | 3 |
| Skatt hänförligt till övrigt totalresultat | - | - | 8 | -105 | -689 | 6 | -780 |
| Summa övrigt totalresultat | - | - | 149 | 402 | 2 656 | -6 | 3 201 |
| Summa totalresultat | - | - | 149 | 402 | 2 656 | 2 997 | 6 204 |
| Lämnad utdelning | - | - | - | - | - | -1 741 | -1 741 |
| Aktiesparprogram | - | - | - | - | - | 12 | 12 |
| Utgående eget kapital 2021-12-31 | 4 238 | 281 | 76 | 718 | 13 953 | 27 725 | 46 992 |

##### Kassaflödesanalys, Mkr

| Not | 2021 | 2020 |
|---|---|---|
| **Den löpande verksamheten** |  |  |
| Resultat före skatt | 25 | 3 691 | 2 437 |
| Justering för poster som inte ingår i kassaflödet |  |  |
| Avskrivningar enligt plan |  | 1 261 | 1 172 |
| Värdeförändring i biologiska tillgångar |  | -464 | -579 |
| Förändring av avsättningar |  | -187 | -95 |
| Övrigt* |  | -263 | 46 |
| Betalda inkomstskatter |  | -662 | -569 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital |  | 3 375 | 2 411 |
| Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital |  |  |
| Förändring av varulager |  | -236 | 195 |
| Förändring av kundfordringar och övriga rörelsefordringar |  | -156 | -44 |
| Förändring av leverantörsskulder och övriga rörelseskulder |  | 247 | -105 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten |  | 3 229 | 2 457 |
| **Investeringsverksamheten** |  |  |
| Förvärv av materiella anläggningstillgångar |  | -1 534 | -1 032 |
| Avyttring av materiella anläggningstillgångar |  | 19 | 12 |
| Förvärv av immateriella anläggningstillgångar |  | -13 | -7 |
| Investeringar och förvärv av biologiska tillgångar |  | -166 | -128 |
| Avyttring av biologiska tillgångar |  | 424 | 69 |
| Förvärv av aktier och andelar |  | -63 | -839 |
| Förvärv av långfristiga finansiella anläggningstillgångar | 25 | 141 |  |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten |  | -1 307 | -1 783 |
| **Finansieringsverksamheten** |  |  |
| Upptagna långfristiga lån |  | 500 | 1 900 |
| Förändring av kortfristiga finansiella skulder | 25 | -411 | -2 049 |
| Amortering av skulder kopplade till nyttjanderättstillgångar | 25 | -110 | -95 |
| Återbetalning av leasingfordringar |  | -3 | -3 |
| Utbetald utdelning till moderbolagets aktieägare |  | -1 741 | -567 |# **NOTER TILL DE FINANSIELLA RAPPORTERNA**

Belopp avser miljoner kronor (Mkr) där inte annat framgår

## **1. Redovisningsprinciper**

De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen har tillämpats konsekvent för att upprätta de finansiella rapporterna för koncernen och moderbolaget, om inte annat framgår nedan. Koncernens redovisningsprinciper har tillämpats konsekvent på rapportering och konsolidering av moderbolag, dotterföretag samt intresseföretag och joint ventures.

### Överensstämmelse med normgivning och lag

Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) och följande tillämpliga supplement från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC). Koncernen tillämpar även RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner.

Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom i de fall som kommenteras separat under respektive avsnitt. Moderbolagets redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för noterade juridiska personer. De avvikelser som förekommer mellan moderbolagets och koncernens principer föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moder bolaget till följd av Årsredovisningslagen (ÅRL) och Tryggandelagen samt i vissa fall av skatteskäl.

### Värderingsgrunder tillämpade vid upprättande av resultaträkning och balansräkning

Tillgångar och skulder är redovisade till anskaffningsvärden, förutom biologiska tillgångar som redovisas till verkligt värde samt finansiella tillgångar som klassificeras som tillgängliga för försäljning och derivat som värderas till verkligt värde. I moderbolaget har biologiska tillgångar och skogs mark ej värderats till verkligt värde. Andelar i koncernföretag och intresseföretag redovisas i moderbolaget till det lägsta av anskaffningsvärde och verkligt värde.

### Funktionell valuta och rapporteringsvaluta

Funktionell valuta är valutan i de primära ekonomiska miljöer som bolagen bedriver sin verksamhet. Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör rapporteringsvalutan för moderbolaget och för koncernen.

### Tillämpning av redovisningsprinciper, bedömningar och uppskattningar

Vid tillämpningen av redovisningsprinciperna görs bedömningar och uppskattningar samt görs antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av till gångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet.

---

# **Resultaträkning, Mkr**

| Not | 2021  | 2020  |
| :-- | :---- | :---- |
| Nettoomsättning | 18 186 | 14 187 |
| Övriga rörelseintäkter | 3 | 921 | 690 |
| Förändring varulager | 35 | -119 |
| Råvaror och förnödenheter | -10 127 | -7 285 |
| Personalkostnader | 4 | -2 078 | -1 942 |
| Övriga externa kostnader | 5 | -5 428 | -5 150 |
| Avskrivningar enligt plan | 10, 11 | -51 | -48 |
| **Rörelseresultat** | **1 458** | **332** |
| Resultat från andelar i koncernföretag | 6, 23 | 380 | 199 |
| Ränteintäkter och liknande intäkter | 6 | 26 | 24 |
| Räntekostnader och liknande kostnader | 6 | -90 | -23 |
| **Resultat före bokslutsdispositioner** | **1 774** | **531** |
| Bokslutsdispositioner | 24 | 768 | 1 804 |
| **Resultat före skatt** | **2 541** | **2 336** |
| Skatt | 7 | -451 | -417 |
| **Årets resultat** | **2 090** | **1 919** |

---

# **Rapport över totalresultat, Mkr**

|  | 2021  | 2020  |
| :-- | :---- | :---- |
| Årets resultat | 2 090 | 1 919 |
| Övrigt totalresultat |  |  |
| Kassaflödessäkringar Omvärdering | 204 | 372 |
| Överfört från eget kapital till resultaträkningen | 329 | -97 |
| Överfört från eget kapital till anläggningstillgångar | -27 | -2 |
| Skatt hänförlig till övrigt totalresultat | 7 | -104 | -55 |
| Summa poster som återförs till årets resultat | 401 | 218 |
| **Summa totalresultat** | **2 491** | **2 137** |

I moderbolaget ingår Holmens svenska verksamheter med undantag för mer parten av anläggnings tillgångarna samt vissa delar av den verksamhet som togs över 1 oktober 2020 i samband med förvärvet av Martinsons som redovisas i andra bolag i koncernen.

För utländska dotter bolag om -39 (29) Mkr.

---

# **Kassaflödesanalys, Mkr**

| Not | 2021 | 2020 |
| :-- | :--- | :--- |
| **Den löpande verksamheten** |  |  |
| Resultat före bokslutsdispositioner | 1 774 | 531 |
| Justering för poster som inte ingår i kassaflödet |  |  |
| Avskrivningar enligt plan | 51 | 48 |
| Nedskrivningar | 2 | 95 |
| Förändring av avsättningar | -145 | -50 |
| Övrigt* | 75 | 22 |
| Betalda inkomstskatter | -618 | -440 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital | 1 139 | 206 |
| Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital |  |  |
| Förändring av varulager | -250 | 187 |
| Förändring av rörelsefordringar | -641 | 96 |
| Förändring av rörelseskulder | 622 | -171 |
| **Kassaflöde från den löpande verksamheten** | **870** | **319** |
| **Investeringsverksamheten** |  |  |
| Förvärv av materiella anläggningstillgångar | -92 | -72 |
| Avyttring av materiella anläggningstillgångar | 10 | 6 |
| Förvärv av finansiella anläggnings tillgångar | 25 | 141 |
| Förvärv av aktier och andelar | -39 | -918 |
| **Kassaflöde från investerings- verksamheten** | **-95** | **-842** |
| **Finansieringsverksamheten** |  |  |
| Upptagna långfristiga lån | 500 | 1 900 |
| Återbetalning av långfristiga lån | -25 | -303 |
| Nyttjanderättsavtal | -1 941 | -1 549 |
| Utbetald utdelning till moderbolagets aktieägare | -1 741 | -567 |
| Erhållna koncernbidrag | 1 495 | 2 513 |
| Lämnade koncernbidrag | -230 | -1 |
| **Kassaflöde från finansierings- verksamheten** | **-565** | **355** |
| **Årets kassaflöde** | **209** | **-168** |
| Likvida medel vid årets början | 236 | 403 |
| **Likvida medel vid årets slut** | **445** | **236** |

* Övriga justeringar utgörs främst av valutaeffekter och marknadsomvärderingar

För att se kassaflödesanalysen för hela koncernen se bilaga

---

# **Balansräkning per 31 december, Mkr**

| Not | 2021 | 2020 |
| :-- | :--- | :--- |
| **Anläggningstillgångar** |  |  |
| Immateriella anläggningstillgångar | 10 | 13 | 17 |
| Materiella anläggningstillgångar | 11 | 3 075 | 3 038 |
| Finansiella anläggningstillgångar |  |  |
| Aktier och andelar | 13, 23 | 11 634 | 11 597 |
| Kortfristiga placeringar | 14 | 4 176 | 3 467 |
| **Summa anläggningstillgångar** | **18 898** | **18 119** |
| **Omsättningstillgångar** |  |  |
| Varulager | 15 | 2 886 | 2 659 |
| Rörelsefordringar | 16 | 3 616 | 2 442 |
| Aktuell skattefordran | 7 | 39 | - |
| Kortfristiga placeringar | 14 | 39 | 43 |
| Likvida medel | 14 | 445 | 236 |
| **Summa omsättningstillgångar** | **7 025** | **5 379** |
| **Summa tillgångar** | **25 923** | **23 498** |

# **Balansräkning per 31 december, Mkr**

| Not | 2021 | 2020 |
| :-- | :--- | :--- |
| **Eget kapital** | 17 |  |
| Bundet eget kapital |  |  |
| Aktiekapital |  | 4 238 | 4 238 |
| Reservfond |  | 1 577 | 1 577 |
| Uppskrivningsfond |  | 100 | 100 |
| Fritt eget kapital |  |  |
| Balanserade vinstmedel inkl. säkrings- reserv |  | 4 986 | 4 394 |
| Årets resultat |  | 2 090 | 1 919 |
| **Summa eget kapital** | **12 990** | **12 228** |
| Obeskattade reserver | 24 | 2 852 | 2 354 |
| **Avsättningar** |  |  |
| Pensionsåtaganden | 18 | 0 | 4 |
| Avsättningar | 19 | 599 | 744 |
| Uppskjuten skatteskuld | 7 | 787 | 657 |
| **Summa avsättningar** | **1 386** | **1 405** |
| **Skulder** |  |  |
| Kortfristiga skulder | 14 | 4 513 | 4 083 |
| Långfristiga skulder | 14 | 736 | 514 |
| Aktuella skatteskulder | 7 | - | 145 |
| Rörelseskulder | 20 | 3 446 | 2 769 |
| **Summa skulder** | **8 695** | **7 511** |
| **Summa eget kapital och skulder** | **25 923** | **23 498** |

# **Förändringar i eget kapital, Mkr**

|  | Aktie- kapital | Reserv- fond | Uppskriv- ningsfond | Säkrings- reserv | Balanserade vinstmedel | Årets resultat | Totalt eget kapital |
| :-- | :------------ | :----------- | :----------------- | :--------------- | :--------------------- | :------------- | :------------------ |
| Ingående eget kapital 2020-01-01 | 4 238 | 1 577 | 100 | 135 | 2 759 | 1 847 | 10 656 |
| Vinstdisposition | - | - | - | - | 1 847 | -1 847 | - |
| Årets resultat | - | - | - | - | - | 1 919 | 1 919 |
| Övrigt totalresultat |  |  |  |  |  |  |  |
| Kassaflödessäkringar | - | - | - | 272 | - | - | 272 |
| Skatt på övrigt totalresultat | - | - | - | -55 | - | - | -55 |
| Summa övrigt totalresultat | - | - | - | 218 | - | - | 218 |
| Summa totalresultat | - | - | - | 218 | 1 847 | 72 | 2 137 |
| Lämnad utdelning | - | - | - | - | -567 | - | -567 |
| Indragning av egna aktier | -175 | - | - | - | 175 | - | - |
| Fondemission | 175 | - | - | - | -175 | - | - |
| Aktiesparprogram | - | - | - | - | 2 | - | 2 |
| Utgående eget kapital 2020-12-31 | 4 238 | 1 577 | 100 | 353 | 4 042 | 1 919 | 12 228 |
| Vinstdisposition | - | - | - | - | 1 919 | -1 919 | - |
| Årets resultat | - | - | - | - | - | 2 090 | 2 090 |
| Övrigt totalresultat |  |  |  |  |  |  |  |
| Kassaflödessäkringar | - | - | - | 505 | - | - | 505 |
| Skatt på övrigt totalresultat | - | - | - | -104 | - | - | -104 |
| Summa övrigt totalresultat | - | - | - | 401 | - | - | 401 |
| Summa totalresultat | - | - | - | 401 | 1 919 | 171 | 2 491 |
| Lämnad utdelning | - | - | - | - | -1 741 | - | -1 741 |
| Aktiesparprogram | - | - | - | - | 12 | - | 12 |
| Utgående eget kapital 2021-12-31 | 4 238 | 1 577 | 100 | 754 | 4 232 | 2 090 | 12 990 |

# **NOTER**

## 1. Redovisningsprinciper

## 2. Rapportering per rörelsesegment

## 3. Övriga rörelseintäkter

## 4. Anställda, personalkostnader och ledande befattningshavares ersättningar

## 5. Arvode och kostnadsersättning till revisorer

## 6. Finansiella intäkter och kostnader

## 7. Skatt

## 8. Resultat per aktie

## 9. Skogstillgångar

## 10. Immateriella anläggningstillgångar

## 11. Materiella anläggningstillgångar

## 12. Nyttjanderättstillgångar (leasing)

## 13. Andelar i intresseföretag, joint ventures samt övriga aktier och andelar

## 14. Finansiella instrument

## 15. Varulager

## 16. Rörelsefordringar

## 17. Eget kapital moderbolaget

## 18. Pensionsåtaganden

## 19. Avsättningar

## 20. Rörelseskulder

## 21. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser

## 22. Närstående

## 23. Andelar i koncernföretag

## 24. Obeskattade reserver

## 25. Kassaflödesanalys

## 26. Rörelseförvärv

## 27. Viktiga bedömningar och uppskattningarÄndringar av uppskattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat denna period, eller i den period ändringen görs och framtida perioder om ändringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Se även not 27 Viktiga bedömningar och uppskattningar.

Ändrade redovisningsprinciper

Nya och ändrade redovisningsprinciper som är tillämpliga från 2021

Nya och ändrade IFRS med tillämpning från 2021 har inte någon väsentlig effekt.

Nya och ändrade redovisningsprinciper som inte börjat tillämpas

Nya och ändrade IFRS med framtida tillämpning förväntas inte komma att ha någon väsentlig effekt.

Segmentrapportering

Koncernens verksamhet delas upp i rörelsesegment baserat på vilka delar av verksamheten företagets högsta verkställande beslutsfattare följer upp, så kallad ”management approach” eller företagsledningsperspektiv. Indelningsgrunden för segment baseras på koncernens affärsområden. Detta överensstämmer med koncernens operativa struktur och den interna rapporteringen till VD och styrelse. Posterna i rörelsesegmentets resultat, tillgångar och skulder är redovisade i enlighet med det resultat (rörelseresultat), tillgångar och skulder som företagets högsta verkställande beslutsfattare följer upp. Se not 2 för ytterligare beskrivning av indelningen och presentationen av rörelsesegment.

Noter

Not 1

Legala tillgångar

Anläggningstillgångar, långfristiga skulder och långfristiga avsättningar består i allt väsentligt enbart av belopp som förväntas återvinnas eller betalas efter mer än tolv månader räknat från balansdagen. Omsättningstillgångar, kortfristiga skulder och kortfristiga avsättningar består i allt väsentligt av belopp som förväntas återvinnas eller betalas inom tolv månader räknat från balansdagen.

Konsolideringsprinciper

Dotterföretag

Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från moderbolaget, Holmen AB. Bestämmande inflytande föreligger om Holmen AB har inflytande över investeringsobjektet, är exponerad för eller har rätt till rörlig avkastning från sitt engagemang samt kan använda sitt inflytande över investeringen till att påverka avkastningen. Vid bedömningen om ett bestämmande inflytande föreligger, beaktas potentiella röstberättigande aktier samt om de facto control föreligger. Koncernredovisningen har upprättats enligt förvärvsmetoden. Förvärvsmetoden innebär att moder företaget indirekt förvärvar dotterföretagets tillgångar och övertar dess skulder, värderade till verkligt värde. Skillnaden mellan anskaffnings-

kostnaden för ett dotterföretag och det verkliga värdet på koncernens andel av identifierbara tillgångar och skulder utgör goodwill. Dotterföretagens intäkter och kostnader respektive tillgångar och skulder ingår i koncernredovisningen från den dag bestämmande inflytandet uppkommer (förvärvstidpunkten) och till den dag det upphör. Koncerninterna fordringar och skulder samt transaktioner mellan företag i koncernen liksom därmed sammanhängande orealiserade vinster elimineras i sin helhet.

Innehav redovisade enligt kapitalandelsmetoden

Intresseföretag. Aktieinnehav i intresseföretag, i vilka koncernen har lägst 20 procent och högst 50 procent av rösterna eller på annat sätt har ett betydande inflytande, redovisas i koncernen enligt kapitalandelsmetoden.

Gemensamt ägda företag/joint ventures. Joint ventures är redovisningsmässigt de företag för vilka koncernen genom samarbetsavtal med en eller flera parter har ett gemensamt bestämmande inflytande där koncernen har rätt till netto- tillgångarna istället för direkt rätt till tillgångar och åtagande i skulder. I koncernredovisningen konsolideras innehav i joint ventures enligt kapitalandelsmetoden.

Kapitalandelsmetoden. Kapitalandelsmetoden innebär att det i koncernen redovisade värdet på aktierna i intresseföretagen och joint ventures motsvaras av koncernens andel i intresseföretagens och joint ventures egna kapital samt koncernmässiga över- och undervärden. I koncernens resultaträkning redovisas som ”Andelar i intresseföretags och joint ventures resultat” koncernens andel i intresseföretagens och joint ventures nettoresultat efter skatt hänförligt till moderbolagsägarna justerat för eventuella avskrivningar på eller upplösningar av förvärvade över- respektive undervärden. Erhållna utdelningar från intresse- företaget eller joint venture minskar investeringens redovisade värde. Orealiserade vinster uppkomna från transaktioner med intresseföretag och joint ventures elimineras i relation till ägd kapitalandel. När koncernens andel av redovisade förluster i intresseföretaget och joint ven ture överstiger det redovisade värdet på andelarna i koncernen reduceras

investeringen till noll. Ytterligare förluster redovisas inte såvida inte koncernen har lämnat garantier för att täcka förluster uppkomna i intresseföretaget eller joint venture. Förväntade framtida förluster, som inte utgörs av finansiella mellanhavanden utan säkerhet, vilka till sin ekonomiska innebörd utgör del av ägarföretagets nettoinvestering i intresseföretaget och joint venture. Fortsatta förluster redovisas inte såvida inte koncernen har lämnat garantier för att täcka förluster uppkomna i intresseföretaget eller joint venture. Kapitalandelsmetoden tillämpas fram till den tidpunkt när det betydande inflytandet upphör respektive det gemensamt ägda företaget upphör att vara gemensamt ägt.

Utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta

Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta räknas om till den funktionella valutan till den valutakurs som föreligger på balansdagen. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningarna redovisas i resultaträkningen. Icke-monetära tillgångar och skulder som redovisas till historiska anskaffningsvärden omräknas till valutakurs vid transaktions tillfället.

Omräkning av utlandsverksamhet

Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter, inklusive eventuell goodwill och andra koncernmässiga över- och undervärden, omräknas i koncernredovisningen från utlandsverksamhetens funktionella valuta till koncernens rapporteringsvaluta, svenska kronor, till den valutakurs som råder på balansdagen. Intäkter och kostnader i en utlandsverksamhet omräknas till svenska kronor till en genomsnittskurs som utgör en approximation av kurserna vid respektive transaktionstidpunkt. Omräkningsdifferenser som uppstår vid valutaomräkning av utlands- verksamheter samt vidhängande effekter av säkringar av nettoinvesteringarna redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i en separat komponent i eget kapital, benämnd omräkningsreserv. Vid avyttring av en utlandsverksamhet realiseras de till verksamheten hänförliga ackumulerade omräkningsdifferenserna efter avdrag för eventuell valutasäkring i koncernens resultaträkning.

Kommissionärsbolagsförhållanden

Moderbolagets verksamhet bedrivs huvudsakligen genom kommissionärsbolagen Holmen Skog AB, Iggesund Paperboard AB, Holmen Paper AB, Holmen Wood Products AB och Holmen Energi AB. Moderbolaget svarar för alla förpliktelser som dessa kommissionärsbolag ikläder sig. Samtliga intäkter, kostnader, tillgångar och skulder som uppkommer i de av kommissionärsbolagen bedrivna verksamheterna redovisas i Holmen AB med undantag för merparten av gjorda investeringar samt viss försäljning av skogstillgångar som istället redovisas i några av koncernens dotterbolag.

Intäkter

Koncernens försäljning avser till största del varor som säljs till kund, vilka

kan vara antingen slutkunder eller andra företag. Därtill förekommer försäljning av tjänster, såsom skogsvårdstjänster och tjänster inom byggverksamhet såsom montagearbeten. Holmen agerar i princip uteslutande som huvudman och försäljningstransaktionerna stöds av avtal. För Holmen är de allra flesta kontrakt separata åtaganden och utgörs av ett åtagande per kontrakt. Holmens garantier i samband med försäljning är inte att betrakta som separerbara och redovisas därmed i enlighet med IAS 37. Transaktionspriset utgörs av priset för varan eller tjänsten. Rörlig ersättning förekommer främst i form av volym- och kassarabatter. Volymrabatter ger kunden ett rabatterat pris förutsatt att en viss mängd varor köps under en period. En kassarabatt ger kunden rätt till ett lägre pris i de fall betalning sker inom en viss tidpunkt. Rabatter redovisas som en reduktion av nettoomsättningen. Intäkten redovisas då Holmen uppfyller sina åtaganden genom att överföra kontrollen av de utlovade varorna, samt i förekommande fall tjänsterna, till kunden. Tidpunkten för överföring av kontroll, och riskens övergång är kritisk för när en intäkt redovisas. Riskens övergång ser olika ut beroende på vilka fraktvillkor som tillämpas. Försäljning av energi skiljer sig från övrig försäljning då leverans sker i samband med produktion då den också intäktsförs. Koncernens verksamhet omfattar även konstruktionslösningar i trä. Intäkterna från denna verksamhet hanteras som entreprenadavtal och redovisas över tid på basis av nedlagda kostnader i förhållande till uppdragets totala beräknade kostnader. Projekt sträcker sig normalt inte längre än tolv månader. Holmen tillämpar därmed lättnadsregeln att ej upplysa om återstående prestationsåtaganden. Upparbetade intäkter relaterat till entreprenadavtal redovisas initialt som avtalstillgångar, eftersom rätt till betalning är villkorat av kundens godkännande. När kunden accepterat varorna bokas beloppet för avtalstillgången om till fordran. Erhållna förskott ingår i avtalsskulden. Betalningsvillkor varierar mellan olika marknader och Holmen följer normalt gällande praxis på respektive marknad.

Övriga rörelseintäkter

Som övriga rörelseintäkter redovisas intäkter från aktiviteter utanför bolagets huvudsakliga verksamhet.# Noter

## Not 1 Finansiella intäkter och kostnader

Finansiella intäkter och kostnader består av ränteintäkter och räntekostnader, vinster och förluster på finansiella placeringar och finansiella instrument som värderas till verkligt värde samt orealiserade och realiserade kursförluster och vinster. Ränteintäkter på fordringar och räntekostnader på skulder beräknas med tillämpning av effektivräntemetoden. Räntekostnader inkluderar transaktionskostnader för lån vilka har periodiserats över lånets löptid vilket även gäller eventuell skillnad mellan mottagna medel och återbetalnings belopp. Utdelnings intäkt redo visas när utdelning fastställts och rätten att erhålla betalning bedöms som säker. Räntekostnader belastar normalt resultatet i den period till vilken de hänför sig.

Aktiverade finansiella utgifter för eget kapital aktiveras inte i koncernredovisningen som en del av tillgångens anskaffnings- värde, förutom vid aktivering av projekt som ännu inte färdigställts och är för koncernen aktuellt vid betydande investeringsprojekt.

## Skatter

Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i resultaträkningen utom då underliggande transaktioner redovisas i övrigt totalresultat eller direkt i eget kapital varvid även tillhörande skatteeffekt redovisas i övrigt total resultat eller direkt i eget kapital. Aktuell skatt är skatt som ska betalas eller erhållas avseende aktuellt år, med tillämpning av de skattesatser som är beslutade eller i praktiken beslutade per balansdagen. Hit hör även justering av aktuell skatt hänförlig till tidigare perioder. Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden med utgångspunkt i temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder, med tillämpning av de skattesatser och skatteregler som är beslutade eller aviserade per balansdagen. I moderbolaget redovisas obeskattade reserver inklusive uppskjuten skatteskuld. Uppskjutna skattefordringar avseende avdragsgilla temporära skillnader och underskottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att kunna utnyttjas och medföra lägre skatteutbetalningar i framtiden. Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder i samma land netto- redovisas i den mån kvittningsrätt föreligger.

## Resultat per aktie

Beräkningen av resultat per aktie baseras på årets resultat i koncernen hänförligt till moderbolagets aktieägare och på det vägda genomsnittliga antalet aktier utestående under året. Vid beräkningen av resultat per aktie efter utspädning justeras resultatet och det genomsnittliga antalet aktier för att ta hänsyn till effekter av utspädande potentiella stamaktier.

## Finansiella instrument

Finansiella instrument värderas och redovisas i enlighet med IFRS 9.

### Redovisning i och borttagande från balansräkningen

Finansiella tillgångar tas upp i balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiserats, förfaller eller bolaget inte längre har kvar kontrollen över dem. Finansiella skulder tas upp i balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Avistaaffärer redovisas i enlighet med affärsdagsprincipen. Kundfordran tas upp i balansräkningen när faktura har skickats. Skuld tas upp när motparten har presterat och avtalsenlig skyldighet föreligger att betala, även om faktura ännu inte mottagits. En finansiell tillgång och en finansiell skuld eller flera finansiella tillgångar och finansiella skulder netto- redovisas endast när det föreligger en legal rätt att kvitta beloppen samt att det föreligger avsikt att reglera posterna med ett nettobelopp eller att samtidigt realisera tillgången och reglera skulden.

Finansiella tillgångar, exklusive aktier, klassificeras som antingen lån och fordringar eller till verkligt värde genom resultat, beroende på affärsmodellen och kontraktsenliga kassaflöden. Aktier har klassificeringen till verkligt värde genom övrigt totalresultat och är inte avsedda att handlas med.

### Finansiella tillgångar - värderas initialt till verkligt värde med avdrag för eventuella transaktionskostnader. Löpande värderas normalt tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden då syftet med att inneha tillgångarna är att erhålla samtliga de kontraktsenliga kassaflödena, som består av kapitalbelopp och ränta på utestående kapitalbelopp. I de fall utgivna medel under stiger återbetalningsbeloppet periodiseras denna skillnad över lånets löptid med tillämpning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas löpande till verkligt värde. Förändringar i värde för derivat som inte säkringsredovisas redovisas i resultaträkningen.

### Finansiella skulder - värderas initialt till mottagna medel med avdrag för eventuella transaktionskostnader. Löpande värderas normalt skulderna till upplupet anskaffningsvärde enligt effektiv räntemetoden. I de fall mottagna medel understiger återbetalningsbeloppet periodiseras denna skillnad över lånets löptid med tillämpning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas löpande till verkligt värde. Förändringar i värde för derivat som inte säkringsredovisas redovisas i resultat räkningen.

### Nedskrivningar av finansiella tillgångar

Vid bedömning av förväntade kreditförluster av finansiella tillgångar görs en individuell bedömning av respektive instrument. Normalt utgör uteblivna betalningar från motpart sådan indikation. Baserat på den individuella bedömningen redovisas eventuell nedskrivning.

Då den framtida kassaflödeskvaliteten är låg görs en avsättning för kreditförluster baserat på historiskt utfall.

### Säkringsredovisning

Samtliga derivat, till exempel valutaterminer, elderivat och ränteswappar, värderas till verkligt värde och redovisas i balansräkningen. I stort sett samtliga derivat innehas i säkringssyfte. Den effektiva delen av värdeförändringar från kassaflödessäkringar redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i eget kapital fram tills det säkrade flödet träffar resultaträkningen då de ackumulerade värdeförändringarna flyttas från eget kapital via övrigt totalresultat till resultaträkningen för att möta och matcha den säkrade transaktionen. För säkringar av investeringar justeras istället anskaffningsvärdet på den säkrade posten när den inträffar. Säkringars ineffektiva del redovisas direkt i resultaträkningen. För räntor används ränteswappar som kassaflödessäkring. Värdeförändringar för säkringar avseende nettoinvesteringar i utländsk verksamhet redovisas för koncernen i övrigt totalresultat. Ackumulerad värde förändring redovisas som en komponent i koncernens egna kapital fram tills dess att verksamheten avyttras då de ackumulerade värdeförändringarna redovisas i resultaträkningen. I moderbolaget redovisas värdeförändringar i resultaträkningen då säkringsredovisning ej tillämpas.

Holmens kassaflödessäkringar avser främst säkring av försäljning i utländsk valuta, framtida räntebetalningar, inköp av el samt inköp i utländsk valuta i samband med investeringar. Säkringsinstrument utgörs av valutaterminer, elterminer samt ränte swappar. De säkrade posterna utgörs av prognoser för framtida försäljning, räntebetalningar, el inköp och investeringsutbetalningar. Säkringskvoten fastställs löpande genom att jämföra säkrade belopp med aktuella prognoser. För säkringar av nettoinvestering i utlandsverksamhet utgör redovisat värde på nettoinvesteringen säkrad post och säkringskvoten fastställs genom att jämföra de säkrade beloppen med nettoinvesteringen. Eventuellt ineffektivitet baseras på beräkning av säkringskvoten.

### Derivat

Derivat värderas till verkligt värde baserat på transaktionspriser.

## Skogstillgångar

Koncernens skogstillgångar redovisas till verkligt värde baserat på transaktionspriser för skogsfastigheter i de områden där koncernen har skogsmark. Värdering till verkligt värde görs utifrån värderingsnivå tre. Det totala värdet på skogstillgångarna fördelas på växande träd, som redovisas som biologisk tillgång, och skogsmark. Hur mycket av värdet som fördelas på de biologiska tillgångarna fastställs genom att beräkna nuvärdet av förväntade kassaflöden, efter avdrag för försäljningskostnader men före skatt, från skörd av de nu växande träden.# Noter

## Not 1

Vid beräkning av nuvärdet används en diskonteringsränta före skatt som beräknats med ledning av transaktioner med skogsfastigheter. Värdet på skogsmarken beräknas som skillnaden mellan det totala värdet på skogstillgångarna och de biologiska tillgångarna. Förändringar i verkligt värde på biologiska tillgångar redovisas i resultaträkningen. Förändringar i verkligt värde på skogsmark redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i en separat komponent i eget kapital benämnd omvärderingsreserv. Om det verkliga värdet på skogsmark skulle understiga anskaffningsvärdet kommer skillnaden redovisas i resultaträkningen som nedskrivning.

### Redovisning i moderbolaget

I moderbolaget redovisas skogstillgångar enligt RFR 2. Det innebär att de redovisas till anskaffningsvärde justerat för uppskrivningar med beaktande av eventuella nedskrivningsbehov.

### Immateriella anläggningstillgångar

Immateriella anläggningstillgångar såsom värdet av förvärvad virkesanskaffningsverksamhet, patent, licenser samt IT-system redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Immateriella anläggningstillgångar i koncernen skrivs av under 5–20 år förutom goodwill. Såväl goodwill som övriga immateriella anläggningstillgångar testas årligen för nedskrivningsbehov. Eventuella nedskrivningar kan återföras med undantag från goodwill. Immateriella anläggningstillgångar i moderbolaget skrivs av under 5 år.

Goodwill representerar skillnaden mellan anskaffningsvärdet för rörelseförvärv och det verkliga värdet av förvärvade tillgångar, övertagna skulder samt eventuella förpliktelser. Goodwill fördelas på kassagenererade enheter som väntas gynnas av förvärvets effekter. Goodwill värderas till anskaffningsvärde minus eventuella ackumulerade nedskrivningar. Goodwill som uppkommit vid förvärv av intresseföretag inkluderas i det redovisade värdet för andelar i intresseföretag.

Utgifter för forskning kostnadsförs då de inträffar. Utgifter för utveckling aktiveras enbart vid större projekt om en säker bedömning av de framtida ekonomiska fördelarna kan göras. Det redovisade värdet inkluderar samtliga direkt hänförbara utgifter till exempel för material och tjänster, ersättningar till anställda, registrering av en juridisk rättighet, avskrivningar på patent och licenser och låneutgifter i enlighet med IAS 23. Övriga utgifter för utveckling redovisas i resultaträkningen som kostnad när de uppkommer. I balansräkningen redovisade utvecklingsutgifter är upptagna till anskaffningsvärde minus ackumulerade avskrivningar och nedskrivningar.

### Materiella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärden efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Materiella anläggningstillgångar som består av delar med olika nyttjandeperioder behandlas som separata komponenter av materiella anläggningstillgångar. Tillkommande utgifter aktiveras endast om de bedöms generera ekonomiska fördelar för företaget. Avgörande för bedömningen när en tillkommande utgift aktiveras är om den leder till ökad produktion, förbättrad kvalitet, eller ökad säkerhet eller miljöprestanda. Om en befintlig komponent ersätts med en ny aktiveras utgiften för den nya komponenten och den utrangerade komponenten tas bort ur balansräkningen. Även i de fall ny komponent tillskapats aktiveras utgiften. Eventuella oavskrivna redovisade värden på utbytta komponenter, eller delar av komponenter, utrangeras och kostnadsförs i samband med utbytet. Det redovisade värdet för en materiell anläggningstillgång tas bort ur balansräkningen vid utrangering eller avyttring eller när inga framtida ekonomiska fördelar väntas från användning. Vinst eller förlust som uppkommer vid avyttring eller utrangering av en tillgång utgörs av skillnaden mellan ett eventuellt försäljningspris och tillgångens redovisade värde med avdrag för direkta försäljningskostnader. Vinst och förlust redovisas som övrig rörelseintäkt/kostnad.

**Avskrivningar**

Beräkning av avskrivningar görs på anskaffningsvärdet för materiella anläggningstillgångar. Avskrivningar sker linjärt över tillgångens beräknade nyttjandeperiod. Avskrivningar baseras på ursprungliga anskaffningsvärden med beaktande av gjorda nedskrivningar. Mark är inte föremål för avskrivning.

Följande nyttjandeperioder (år) används:

| Tillgångstyp                                                                             | Nyttjandeperiod (år) |
| :--------------------------------------------------------------------------------------- | :------------------- |
| Maskiner för vattenkraftsproduktion                                                      | 10–40                |
| Förvaltnings- och lagerbyggnader, bostäder                                               | 10–33                |
| Driftsbyggnader, markanläggningar samt maskiner för sågverk, massa-, pappers- och kartongtillverkning | 10–20                |
| Övriga maskiner                                                                          | 10                   |
| Skogsbilvägar                                                                            | 20                   |
| Inventarier                                                                              | 4–10                 |

Finns det indikation på att det redovisade värdet är för högt görs en analys där enskilda eller naturligt sammanhängande tillgångars återvinningsvärde fastställs som det högsta av nettoförsäljningsvärdet och nyttjandevärdet. Nettoförsäljningsvärdet är det uppskattade försäljningspriset efter avdrag för uppskattade kostnader för försäljning av tillgången. Nyttjandevärdet mäts som förväntat framtida diskonterat kassaflöde. Den tillämpade diskonteringsräntan beaktar riskfri ränta och den risk som är förknippad med tillgången. En nedskrivning utgörs av det belopp som återvinningsvärdet understiger redovisat värde. En nedskrivning återförs om det har skett en positiv förändring av förutsättningarna som används för att bestämma återvinningsvärdet. En återföring görs som mest upp till det redovisade värde som skulle ha redovisats, med avdrag för avskrivning, om nedskrivningen inte skulle ha gjorts.

#### Framförlängda leasingavtal

Utgifter för framförlängda leasingavtal som hänför sig till en tillgång ska aktiveras i koncernredovisningen som en del av tillgångens anskaffningsvärde. För moderbolaget aktualiseras detta endast vid betydande investeringsprojekt där det finns ett behov av att anskaffa en anläggningstillgång, som exempelvis kraftverk, som sedan leasas ut.

### Nyttjanderättstillgångar (leasing)

Vid ett avtals ingång bedöms om avtalet är, eller innehåller, ett leasingavtal. Ett avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten att under en bestämd tid, mot en ersättning, disponera en identifierad tillgång. Koncernen redovisar en nyttjanderättstillgång och tillhörande skuld vid leasingavtalets ingång. Skulderna värderas initialt till nuvärdet av återstående leasingavgifter under den bedömda leasingperioden. Leasingavgifterna diskonteras med koncernens marginella upplåningsränta, vilken utöver koncerens kreditrisk återspeglar respektive avtals leasingperiod och valuta. Nyttjanderättstillgångar värderas initialt till skuldens värde med tillägg för leasingavgifter som betalats vid eller före inledningsdatumet plus eventuella initiala direkta utgifter. Nyttjanderättstillgången skrivs av linjärt under leasingperiodens löptid. Leasingperioden utgörs av den ej uppsägbara perioden med tillägg för ytterligare perioder i avtalet om det vid inledningsdatumet bedöms som rimligt säkert att dessa kommer att nyttjas. För leasingavtal som har en leasingperiod på högst 12 månader eller med en underliggande tillgång av lågt värde redovisas inte någon nyttjanderättstillgång och leasingskuld. Leasingavgifter för dessa leasingavtal redovisas som kostnad linjärt över leasingperioden.

#### Moderbolaget

De principer för leasing, i enlighet med IFRS 16, som tillämpas av koncernen tillämpas inte av moderbolaget. Moderbolaget tillämpar en undantagsmöjlighet i RFR 2, med effekt att moderbolaget redovisar existerande leasingavtal som operationella leasingavtal.

### Varulager

Varulager värderas till den lägsta av anskaffnings- och tillverkningskostnad, efter avdrag för erforderlig inkurans, eller nettoförsäljningsvärde. Anskaffningsvärdet för varulager beräknas genom tillämpning av först in-först ut-principen (FIFU). Nettoförsäljningsvärdet är det uppskattade försäljningspriset i den löpande verksamheten, efter avdrag för uppskattade kostnader för färdigställande och för att åstadkomma en försäljning. För egentillverkade färdigvaror består anskaffningsvärdet av direkta tillverkningskostnader och skälig andel av indirekta kostnader. Inköpta avverkningsrätter redovisas som varulager. Dessa har förvärvats med syfte att genom skörd säkerställa Holmens behov av råvara. Någon mätbar biologisk omvandling sker inte från förvärvstidpunkten. Erhållna utsläppsrätter redovisas initialt till marknadspris vid tilldelning som varulager och förutbetald intäkt. Under året intäktsförs tilldelningen samtidigt som en interimsskuld, motsvarande gjorda utsläpp, kostnadsförs. För osålda rätter sker värdering till det lägsta av anskaffningsvärde och marknadsvärde.

Förvärvade utsläppsrätter redovisas som en omsättningstillgång i balansräkningen. Tilldelade utsläppsrätter redovisas som varulager.

### Ersättningar till anställda

#### Pensionskostnader och pensionsåtaganden

Förpliktelse avseende avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad i resultaträkningen när de intjänas. Koncernens nettoförpliktelse avseende förmånsbestämda planer beräknas separat för varje plan genom en uppskattning av den framtida ersättning som de anställda intjänat genom sin anställning i både innevarande och tidigare perioder. Denna ersättning diskonteras till ett nuvärde och det verkliga värdet på eventuella förvaltningstillgångar dras av.Diskonteringsräntan är räntan på balansdagen på en förstklassig företagsobligation med en löptid som motsvarar den förväntade återstående tiden till utbetalning av pensionsåtagandet. Om det inte finns en sådan obligation med en tillräckligt lång löptid, används marknadsräntan på statsobligationer med en motsvarande löptid. Beräkningen görs genom den så kallade ”projected unit credit method” för att beräkna nuvärdet av framtida pensionsförpliktelser. För att beräkna den nuvärdesjusterade pensionsförpliktelsen används en diskonteringsränta som motsvarar den genomsnittliga avkastningen på tillgångar som investerats i högkvalitativa företagsobligationer med en löptid som matchar den förväntade betalningstiden för åtagandena som är förmånsbestämd. Vid fastställande av förpliktelsens nuvärde och verkligt värde på förvaltnings - tillgångarna kan det uppstå aktuariella vinster och förluster. Dessa uppkommer antingen genom att det verkliga utfallet avviker från tidigare gjorda antaganden eller genom att antagandena ändras. Aktuariella vinster och förluster redovisas i övrigt totaltresultat. Om det sker förändringar i en förmåns bestämd plan redovisas dessa när ändringen i planen inträffar. Om förändringen sker i samband med en omstrukturering redo- visas dessa när företaget redovisar de rela terade omstruktureringskostnaderna. Ändringarna redovisas direkt i årets resultat. När beräkningen leder till en tillgång för koncernen begränsas det redovisade värdet på tillgången till det lägsta av överskottet i planen och tillgångsbegräns- ningen beräknad med hjälp av diskon teringsräntan. Tillgångsbegränsningen utgörs av nuvärdet av de framtida ekonomiska fördelarna i form av minskade framtida avgifter eller kontant återbetalning. Vid beräkning av nuvärdet av fram tida återbetalningar eller inbetalningar beaktas eventuella krav på minimifondering. Räntekostnaden på förmånsbestämda förpliktelser redovisas i årets resultat *inklusive pensionskostnader som inte kan redovisas i övrigt totalresultat*.

### Noter
#### Not 1
**Redovisningsprinciper**
Räntan som används vid beräkning av diskonteringsränta, pensionsåtagandet och förväntad intäkt på förvaltningstillgångar beräknat med samma räntefaktor (diskonteringsräntan). Övriga komponenter redovisas i rörelse resultatet. Omvärderingseffekter utgörs av aktuariella vinster och för- luster samt skillnad mellan faktisk avkastning på förvaltningstillgångar och den summa som inkluderas i räntenettot. Omvärderingseffekterna redovisas i övrigt total resultat. Den särskilda löneskatten utgör en del av de aktuariella antagandena och redovi- sas därför som en del av nettoförpliktelsen. Avkastningsskatt redovisas löpande i resultatet för den period skatten avser och ingår därmed inte i skuldberäkningen. Vid fonderade planer belastar skatten avkastningen på förvaltningstillgångar och redovisas i övrigt totalresultat. Vid ofonderade eller delvis ofonderade planer, belastar skatten årets resultat. I moderbolaget tillämpas andra grunder för beräkning av förmånsbestämda planer än de som an ges i IAS 19. Moderbolaget följer Tryggandelagens bestäm- melser och Finansinspektionens föreskrifter eftersom detta är en förutsättning för skattemässig avdragsrätt. De väsentligaste skillnad erna jämfört med regler- na i IAS 19 är hur diskonteringsräntan fastställs, att beräkning av den förmåns- bestämda förpliktelsen sker utifrån nuvarande lönenivå utan antagande om framtida löne ökningar, och att alla aktuariella vinster och förluster redovisas i resultat räkningen då de uppstår.
För koncernen beläggs särskild löneskatt på förmånsbestämda pensionsförpliktelser. Särskild löneskatt beräknas även som en direkt kostnad i resultaträkningen på den del av de aktuariella antagandena som inte kan dras av som kostnad. För person och koncern, redovisas en avsättning eller fordran avseende särskild löneskatt i koncernen baserat på denna skillnad. Avsättningen eller fordran nuvärdes beräknas ej.

#### Aktierelaterade ersättningar
Aktieprogram redovisas enligt IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar och regleras med egetkapitalinstrument. Redovisning av aktierelaterade ersättningsprogram reglerade med eget kapitalinstrument innebär att instrumentens verkliga värde vid tilldelningstidpunkten ska redovisas i resultaträkningen som en kostnad över intjänandeperioden, med motsvarande justering av eget kapital. Vid varje bok- slut under intjänandeperioden uppskattas det förväntade antalet tilldelade aktier och effekten av en eventuell förändring av tidigare bedömning redovisas i resultaträkningen med motsvarande justering av eget kapital. Därutöver görs avsättning för beräknade sociala kostnader relaterade till aktieprogrammet. Beräkningar baseras på aktiernas värde vid tilldelningstidpunkten, vilket ska justeras för förväntade aktieutdelningar som inte har betalats ut under intjänandeperioden. Framtida förändringar i aktiekursen under denna period används som bas för värdering av aktierna vid tilldelningstidpunkten.

#### Ersättningar vid uppsägning
En kostnad för ersättningar i samband med uppsägningar av personal redovisas när koncernen är förpliktigad, utan realistisk möjlighet till tillbaka dragande, av en formell detaljerad plan att avsluta en anställning före den normala tidpunkten. När ersättningar lämnas som ett erbjudande för att uppmuntra frivillig avgång, redovisas en kostnad om det är sannolikt att erbjudandet kommer att accepteras och antalet anställda som kommer att acceptera erbjudandet tillför litligt kan uppskattas.

#### Kortfristiga ersättningar
Kortfristiga ersättningar till anställda beräknas utan diskontering och redovisas som kostnad när de relaterade tjänsterna erhålls.

#### Eget kapital
Koncernens eget kapital består av aktiekapital, övrigt tillskjutet kapital, om- räknings-, säkrings- och omvärderingsreserv samt balanserade vinstmedel inklusive årets resultat. Med övrigt tillskjutet kapital avses överkurser som betalats i samband med emissioner. Omräkningsreserven innefattar alla valuta- omräkningsskillnader som uppstår vid omräkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vida- re består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräkningsreserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som uppstår vid om- räkning av utländska dotterföretag och utländska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. Vidare består omräknings reserven av valutakursdifferenser som upp# Noter
## Not 2. Rapportering per rörelsesegment, forts.

| Koncernen                                 | Skog    | Kartong | Papper | Trävaror | Energi | Koncern- gemensamt och övrigt | Elimineringar | Totalt |
|-------------------------------------------|---------|---------|--------|----------|--------|------------------------------|---------------|--------|
| Nettoomsättning                           |         |         |        |          |        |                              |               |        |
| Extern                                    | 2 664   | 6 187   | 4 879  | 2 222    | 375    | -                            | -             | 16 327 |
| Intern                                    | 3 219   | -       | -      | -        | 3      | -                            | -3 222        | -      |
| Övriga rörelseintäkter                    | 279     | 796     | 179    | 395      | 19     | 248                          | -577          | 1 339  |
| Rörelsens kostnader                       | -5 318  | -5 617  | -4 603 | -2 308   | -149   | -392                         | 3 799         | -14 589 |
| Värdeförändring biologiska tillgångar    | 579     | -       | -      | -        | -      | -                            | -             | 579    |
| Avskrivningar enligt plan                 | -55     | -554    | -381   | -124     | -27    | -31                          | -             | -1 172 |
| Resultat från andelar i intressebolag och joint ventures | -       | -       | -      | -        | -6                           | -             | -      | -6     |
| Rörelseresultat                           | 1 367   | 812     | 73     | 185      | 215    | -174                         | -             | 2 479  |
| Rörelsemarginal, %                        | 23      | 13      | 2      | 8        | 57     | -                            | -             | 15     |
| Avkastning på sysselsatt kapital, %       | 4       | 15      | 4      | 17       | 7      | -                            | -             | 6      |
| Operativa tillgångar                      | 45 088  | 6 920   | 2 925  | 2 625    | 3 810  | 873                          | -379          | 61 862 |
| Operativa skulder                         | -1 673  | -869    | -693   | -727     | -121   | -893                         | 379           | -4 597 |
| Uppskjuten skatt, netto                   | -9 185  | -775    | -262   | -52      | -339   | 44                           | -             | -10 568 |
| Sysselsatt kapital                        | 34 230  | 5 276   | 1 969  | 1 846    | 3 351  | 24                           | -             | 46 697 |
| Förvärv av anläggningstillgångar          | 207     | 275     | 280    | 107      | 291    | 845                          | -             | 2 006  |

### Extern nettoomsättning per marknad

|                         | 2020    | 2021    |
|-------------------------|---------|---------|
| Sverige                 | 4 197   | 5 343   |
| Storbritannien          | 1 830   | 2 304   |
| Tyskland                | 2 115   | 1 963   |
| Frankrike               | 816     | 1 074   |
| Italien                 | 805     | 911     |
| Övriga Europa           | 3 740   | 4 383   |
| Asien                   | 1 940   | 2 150   |
| Övriga världen          | 884     | 1 351   |
| **Summa**               | **16 327** | **19 479** |

## Not 3. Övriga rörelseintäkter

| Koncernen                      | Moderbolaget |             |             |             |
|--------------------------------|--------------|-------------|-------------|-------------|
|                                | 2021         | 2020        | 2021        | 2020        |
| Försäljning biprodukter        | 584          | 411         | 378         | 291         |
| Försäljning anläggningstillgångar | 320          | 59          | 10          | 6           |
| Försäljning av förnybar energi | 186          | 457         | 112         | 186         |
| Utsläppsrätter                 | 140          | 85          | 136         | 83          |
| Hyres- och arrendeintäkter     | 101          | 94          | 43          | 49          |
| Skogsvårdsuppdrag              | 95           | 80          | 95          | 80          |
| Övrigt                         | 264          | 153         | 258         | 170         |
| **Totalt**                     | **1 690**    | **1 339**   | **921**     | **690**     |

Av försäljning av biprodukter i koncernen avser 182 (118) Mkr utskott från produktion, 292 (186) Mkr spån, bark och flis samt 110 (108) Mkr extern försäljning av energi. Försäljning av anläggningstillgångar avser 2021 framförallt försäljning av skogsfastigheter i England.

Försäljning av förnybar energi avser i koncernen energi producerad vid kartongbruket i Workington. Intäkterna minskade under året till 186 (457) Mkr till följd av turbinhaveri vid bruket i Workington vilket medförde lägre förnybar energiproduktion än normalt. Koncernen har tilldelats utsläppsrätter, vilka delvis använts i den egna produktionen. Överskottet har medfört ett redovisat resultat på 140 (85) Mkr.

Affärsområde Skog ansvarar för koncernens skogar på drygt en miljon hektar. Den årliga skörden av egen skog uppgår till 2,8 miljoner m3 fub. Affärsområde Energi ansvarar för koncernens vatten- och vindkrafttillgångar. Produktionen uppgår under ett normalår till 1,2 TWh förnybar vatten- och vindkraftsel. Under 2022 tillkommer 0,4 TWh från den nya vindkraftparken Blåbergsliden. Affärsområdena ansvarar även för koncernens virkes- respektive elförsörjning i Sverige. Affärsområde Kartong tillverkar kartong för konsumentförpackningar vid ett svenskt och ett engelskt bruk. Affärsområde Papper producerar papper för framförallt böcker, magasin och reklam vid två svenska bruk. Affärsområde Trävaror producerar trävaror för snickeri- och byggändamål vid fem sågverk. Under 2021 producerades 0,5 miljoner ton kartong, 1,0 miljoner ton papper och 1,5 miljoner m3 sågade trävaror. Affärsområdena ansvarar för förvaltningen av de operativa tillgångarna och skulderna, vilket tillsammans med nettot av uppskjuten skattefordran och skatteskuld utgör deras sysselsatta kapital. Koncernledningen följer upp verksamheten på rörelseresultatnivå och hur resultatet förhåller sig till sysselsatt kapital. Det sysselsatta kapitalet i respektive segment inkluderar alla tillgångar och skulder som nyttjas av affärsområdet såsom anläggningstillgångar, varulager och rörelsefordringar och rörelseskulder samt nettot av uppskjuten skattefordran och skatteskuld. Finansiering och skattefrågor hanteras på koncernnivå.

Den externa nettoomsättningen per segment redovisas nedan. Segmentrapporteringen baseras på hur ledningen följer upp och styr koncernen. Segmenten har definierats utifrån Holmens affärsområden och deras respektive ansvarsområden och förväntas ha en egen resultatansvarighet med de operativa tillgångar och skulder samt aktuella skattefordringar och skatte skulder ut på affärsområdena. Den koncerninterna försäljningen mellan segmenten baseras på ett marknadsmässigt internpris. Segmentet ”Koncerngemensamt och övrigt” omfattar koncerstaberna och koncerngemensamma funktioner som inte fördelas på övriga segment.

## Not 4. Anställda, personalkostnader och ledande befattningshavares ersättningar

| Koncernen                                 | Moderbolaget |             |             |             |
|-------------------------------------------|--------------|-------------|-------------|-------------|
|                                           | 2021         | 2020        | 2021        | 2020        |
| Lönekostnader och sociala avgifter        |              |             |             |             |
| Löner och ersättningar                    | 1 928        | 1 694       | 1 415       | 1 326       |
| Sociala kostnader                         | 759          | 679         | 615         | 577         |

### Årsstämmans riktlinjer för bestämmande av lön och annan ersättning till ledande befattningshavare

Årsstämman 2020 fattade beslut om följande riktlinjer för bestämmande av lön och annan ersättning till verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare, det vill säga de affärsområdes- och stabschefer som rapporterar direkt till verkställande direktören. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2020. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av årsstämman.

#### Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet

Holmens strategi är att äga och förädla skog. Holmens skogsinnehav utgör basen för verksamheten, där råvaran växer och förädlas till allt från trävaror för klimatsmart byggande till förnybara förpackningar, magasin och böcker, med energi som till stor del kommer från egen vatten- och vindkraft. En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet förutsätter att bolaget kan attrahera rätt medarbetare. Denna riktlinje avser att ge

#### Former för ersättning

I bolaget har inrättats ett långsiktigt aktierelaterat incitamentsprogram, vilket beskrivs under Aktiesparprogram. Det har beslutats av årsstämman 2019 och omfattas därför inte av dessa riktlinjer. Utöver av årsstämma beslutade aktierelaterade incitamentsprogram ska ingen rörlig ersättning förekomma. Ersättningen till verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare ska utgöras av en fast, marknadsmässig lön. Övriga förmåner får innefatta bland andra sjukvårdsförsäkring, bostads- och bilförmån. Sådana förmåner ska där de förekommer utgöra maximalt 10 procent av den fasta lönen. Pensionsåldern ska normalt vara 65 år. Pensionsförmånen ska vara premiebestämd och premierna ska överensstämma med vad som föreskrivs i ITP-plan, för närvarande 30 procent av den fasta kontantlönen.

#### Uppsägningstid och avgångsvederlag

Uppsägningstiden ska vara sex månader, oavsett om uppsägningen sker på initiativ av bolaget eller befattningshavaren. Vid uppsägning från bolagets sida ska ett avgångsvederlag kunna utgå med belopp motsvarande högst 18 månads löner.

#### Beaktande av lön och anställningsvillkor för övriga anställda

Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid utgjort en del av beslutsunderlaget vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna.

#### Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna

Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska enligt 8 kap 51 § ABL upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera tillämpningen av riktlinjen samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget.# Ersättnings- utskottets ledamöter ska vara oberoende i förhållande till bolaget och bolags- ledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte VD eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna.

## Frångående av riktlinjerna

Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i - godose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft.

## Aktiesparprogram

Årsstämman 2019 fattade beslut om ett riktat aktiesparprogram för nyckel- personer i koncernen. Det övergripande syftet med programmet är att bibehålla nära intressegemenskap mellan ledande befattningshavare och aktieägarna och att främja ett långsiktigt engagemang för Holmen. För deltagande i programmet krävdes att de anställda personligen investerade i Holmen- aktier (s.k. sparaktier) under perioden 9 maj till 31 maj 2019. Pro- grammet löper ut 28 april 2022. För varje investerad sparaktie kommer en halv matchningsaktie att tilldelas efter intjänandeperiodens utgång då Holmens totalavkastning för perioden 2019-2021 varit positiv, vilket var villkoret för till- delning av matchningsaktier. Därutöver kommer prestationsaktier tilldelas del- tagarna då avkastningen på sysselsatt kapital överstigit gränsen för tilldelning under perioden 2019-2021. Antal prestationsaktier varierar beroende på del- tagarens befattning. För tilldelning av matchnings- och prestationsaktier ska del- tagaren ha varit fast anställd inom Holmenkoncernen samt behållit sparaktierna under hela intjänandeperioden. Intjänandeperioden löper från 31 maj 2019 till och med dagen för offentliggörandet av Holmens delårsrapport för det första kvartalet 2022. Maximalt antal aktier som kan tilldelas beräknas till 112 000. Totalt uppskattas kostnaderna för programmet att uppgå till 32 Mkr. För 2021 har kostnader om 20 (5) Mkr redovisats.

### Ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare

#### Styrelsen

Till den av årsstämman valda styrelsen utgår fast styrelsearvode. VD erhåller dock inget arvode. För 2021 uppgick arvodet till 3 330 000 (3 195 000) kronor. Arvodet till styrelsens ordförande var 740 000 (710 000) kronor och till övriga sju (sju) ledamöter 370 000 (355 000) kronor vardera.

#### Ledande befattningshavare

Lön och övriga förmåner till VD under 2021 uppgick till 9 786 724 (9 783 332) kronor, varav 9 360 000 (9 360 043) kronor avser grundlön och 426 724 (423 289) kronor avser övriga förmåner. Inga rörliga ersättningar har utgått. Den totala pen- sionskostnaden för VD, beräknad enligt IAS 19, uppgick till 5 907 348 (5 647 641) kronor. Redovisad lönekostnad för aktie sparprogrammen för VD uppgick till 2 309 061 (577 836) kronor.

För övriga ledande befattningshavare, det vill säga de fem (fem) affärsområdes- chefer och fem (fem) stabs chefer samt chefen för internationella affärer som rapporterar direkt till VD, uppgick löner och övriga förmåner under 2021 till sammanlagt 30 826 296 (29 066 025) kronor, varav 29 635 750 (28 186 992) kronor avser grundlön och 1 190 546 (879 033) kronor avser övriga förmåner. Inga rörliga ersättningar har utgått. Den totala pensions kostnaden, beräknad enligt IAS 19, för denna grupp uppgick under 2021 till 12 027 090 (11 795 571) kronor. Redovisad lönekostnad för aktiesparpro grammen för denna grupp upp- gick till 4 694 627 (1 802 587) kronor.

För ledande befattningshavare anställda från och med 2011, är den ömsesidiga upp sägningstiden sex månader. Vid uppsägning från bolagets sida utgår ett avräkningsbart avgångsvederlag mot svarande 18 månadslöner. Dessa villkor gäller för nio personer. För en person utgår ej avgångsvederlag. För två chefs- avtal, tecknade före 2011, gäller en uppsägningstid om sex månader från den anställdes sida och tolv månader från bolagets sida. Vid uppsägning från bolagets sida utgår för dessa personer ett avgångsvederlag med motsvarande upp till två årslöner beroende på befattningshavarens ålder. Samtliga ledande befattningshavare är anställda av moderbolaget.

#### Pensionsförpliktelser för ledande befattningshavare

Holmens pensionsåtagande utöver ITP-planen avseende VD uppgick per 2021-12-31 till 32 (29) Mkr och avseende övriga ledande befattningshavare till 32 (31) Mkr, beräknat enligt IAS 19. Pensionsåtagandena tryggas av förvalt- ningstillgångar i fristående pensionsstiftelse. Dessa avtal ingicks i enlighet med då gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare.

### Not 4. Anställda, personalkostnader och l edande befattningshavares ersättningar, forts.

|                       | Medel- antal års- anställda | varav kvinnor | varav män | Medel- antal års- anställda | varav kvinnor | varav män |
| :-------------------- | :-------------------------- | :------------ | :-------- | :-------------------------- | :------------ | :-------- |
|                       | **2021**                    | **2021**      | **2021**  | **2020**                    | **2020**      | **2020**  |
| Moderbolaget          |                             |               |           |                             |               |           |
| Sverige               | 2 464                       | 507           | 1 957     | 2 316                       | 462           | 1 854     |
| Koncernföretag        |                             |               |           |                             |               |           |
| Frankrike             | 12                          | 6             | 6         | 12                          | 6             | 6         |
| Nederländerna         | 80                          | 45            | 35        | 76                          | 41            | 35        |
| Storbritannien        | 383                         | 41            | 342       | 377                         | 41            | 336       |
| Sverige               | 466                         | 72            | 394       | 123                         | 17            | 106       |
| Tyskland              | 22                          | 8             | 14        | 22                          | 8             | 14        |
| USA                   | 9                           | 3             | 6         | 12                          | 4             | 8         |
| Övriga länder         | 38                          | 14            | 24        | 35                          | 15            | 20        |
| **Totalt koncern- företag** | **1 010**                   | **189**       | **821**   | **658**                     | **132**       | **526**   |
| **Totalt koncernen**  | **3 474**                   | **696**       | **2 778** | **2 974**                   | **594**       | **2 380** |

| Koncernen | Moderbolaget |       |       |
| :-------- | :----------- | :---- | :---- |
|           | **2021**     | **2020** | **2021** | **2020** |
| Andel kvinnor, % | 21      | 21    | 21    | 21    |
| Styrelse (exkl. suppleanter) | 25 | 25    | 25    | 25    |
| Ledande befattningshavare | 17 | 17    | 17    | 17    |
| Totalt | 21 | 21    | 21    | 21    |

### Not 5. Arvode och kostnadsersättning till revisorer

Revisionsbolaget PricewaterhouseCoopers AB (PwC) valdes av årsstämman 2021 till revisorer för en tid av ett år. PwC genomför revisionen i Holmen AB samt i majoriteten av Holmens dotterbolag. För räkenskapsåret 2020 utförde revisionsbolaget KPMG revisionen i Holmen AB samt i majoriteten av Holmens dotterbolag.

| Ersättningar till revisorer | Koncernen | Moderbolaget |       |       |
| :-------------------------- | :-------- | :----------- | :---- | :---- |
|                             | **2021**  | **2020**     | **2021** | **2020** |
| Revisionsuppdrag PwC        | 8         | -            | 5     | -     |
| Revisionsuppdrag KPMG       | 1         | 7            | -     | 4     |
| Skatterådgivning PwC        | 1         | -            | 1     | -     |
| Skatterådgivning KPMG       | 0         | 0            | -     | 0     |
| Summa                       | 9         | 7            | 6     | 5     |
| Övriga revisorer            | 0         | 0            | -     | -     |
| Totalt                      | 9         | 7            | 6     | 5     |

Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisningen och bok- föringen samt styr elsens och verkställande direktörens förvaltning samt revision utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga arbets uppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt råd- givning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Skatterådgivning avser samtliga konsultationer inom skatteområdet.

### Not 6. Finansiella instrument

| Koncernen           | Moderbolaget |       |       |
| :------------------ | :----------- | :---- | :---- |
| Finansiella intäkter | **2021**     | **2020** | **2021** | **2020** |
| Utdelning från koncernföretag | -            | -     | 382   | 284   |
| Utdelning från intresseföretag | 0            | 0     | -     | -     |
| Vinst vid försäljning av koncernföretag | -            | -     | -     | 10    |
| Ränteintäkter*      | 8            | 11    | 26    | 24    |
| **Summa**           | **8**        | **11**| **408** | **318** |

\* 8 (11) Mkr avser ränteintäkter beräknade enligt effektivräntemetoden från 

| Koncernen                     | Moderbolaget |       |       |
| :---------------------------- | :----------- | :---- | :---- |
| Finansiella kostnader         | **2021**     | **2020** | **2021** | **2020** |
| Nedskrivning av aktier i koncernföretag | -            | -     | -2    | -95   |
| Nettovinst/förlust           |              |       |       |       |
| Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultatet | 3            | 15    | -35   | 43    |
| Likvida medel                 | 0            | 6     | 0     | 6     |
| Tillgångar och skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde | -5           | -22   | -5    | -21   |
| Summa nettovinst/förlust      | -2           | -2    | -40   | 28    |
| Räntekostnader hänförliga till nyttjanderättsavtal | -5           | -5    | -     | -     |
| Räntekostnader*               | -41          | -47   | -49   | -52   |
| **Summa Finansiella kostnader** | **-48**      | **-53**| **-92** | **-118** |
| Finansnetto                   | -39          | -42   | 316   | 199   |

\* -2 (-7) Mkr i koncernen och moderbolaget avser räntekostnader på derivat som är värderade till verkligt värde via övrigt totalresultat. -1 (-2) Mkr avser räntekostnader på derivat som redovisas till verkligt värde via årets resultat. Resterande räntekostnader är beräknade enligt effektivräntemetoden och 

 omvärdering av seende intern utlåning och säkring av intern utlåning. I moder-  netto investering i utlandsverksamhet, vilka i koncernen redovisas i övrigt total- resultat. Marknadsvärdet på räntekomponenten i valuta terminer samt värde- förändringar i upplupen ränta och realiserad ränta i fastränteswappar redo visas  46-47.

|                       | Koncernen | Moderbolaget |       |       |
| :-------------------- | :-------- | :----------- | :---- | :---- |
|                       | **2021**  | **2020**     | **2021** | **2020** |
| Valutakursvinst/förlust på kund- fordringar och leverantörsskulder | -97       | 48           | -96   | 45    |
| Nettovinst/förlust avseende derivat | 336       | -98          | 314   | -80   |

De derivat som redovisas i rörelseresultatet avser valutasäkringar av kund-  Resultatet från valutasäkringar redovisas i resultatet i takt med att den säkrade posten redovisas och uppgick för 2021 till 120 (-16) Mkr, resterande del redo- visas i övrigt totalresultat då säkrings redovisning tillämpas. Marknadsvärdet på utestående valutasäkringar uppgick per 2021-12-31 till 103 (466) Mkr.

 de förfaller och uppgick för 2021 till 215 (-82) Mkr. Marknadsvärdet på utestå- - ringen i marknadsvärde redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning tillämpas. Förändring i marknadsvärde på säkringar av investeringsköp redovisas i övrigt total resultat fram till förfall då resultatet läggs till anskaffningsvärdet på den anläggningstillgång som har säkrats. Marknadsvärdet för utestående säkringar av investeringsköp uppgick per 2021-12-31 till -3 (-35) Mkr. Under 2021 har anskaffningsvärden för säkrade poster påverkats med -23 (-2) Mkr till följd av resultat från säkringar.Resultatet från säkring av utländska nettotillgångar uppgick till -39 (29) Mkr under 2021 och redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning tillämpas. I moder bolaget redovisas detta resultat i resultaträkningen. Omräkningen av utländska nettotillgångar påverkade koncernens egna kapital med 180 (-187) Mkr. Marknadsvärdet av utestående säkringar av nettotillgångar uppgick per 2021-12-31 till 2 500 (2 000) Mkr. Marknadsvärdet för de derivat som används för att styra räntebindningen upp-gick per 2021-12-31 till 13 (-3) Mkr vilket har redovisats i övrigt totalresultat då säkrings redovisning tillämpas. Detta värde förväntas redovisas i resultat-räkningen under 2022 och senare.

# Noter

## Not 7. Skatt

| Koncernen                |         |        |         |        |
| :----------------------- | :------ | :----- | :------ | :----- |
|                          | 2021    | 2020   | 2021    | 2020   |
| Skatt i resultaträkningen |         |        |         |        |
| Aktuell skatt            | -456    | -517   | -426    | -429   |
| Uppskjuten skatt         | -232    | 59     | -25     | 12     |
| Totalt                   | -688    | -458   | -451    | -417   |

| Koncernen                | Moderbolaget |         |        |         |        |
| :----------------------- | :----------- | :------ | :----- | :------ | :----- |
|                          | 2021         | 2020    | 2021   | 2020    |        |
| Skatt i resultaträkningen | Mkr          | %       | Mkr    | %       | Mkr    | %       | Mkr    | %       |
| Redovisat resultat före skatt | 3 691       |         | 2 437  |         | 2 541  |         | 2 336  |         |
| Skatt enligt gällande skattesats | -760        | 20,6    | -521   | 21,4    | -523   | 20,6    | -500   | 21,4    |
| Skillnad i skattesats i utländsk verksamhet | -2          | 0,0     | 9      | -0,4    | -       | -       | -      | -       |
| Ej skattepliktiga intäkter | 65          | -1,8    | 7      | -0,3    | 79     | -3,1    | 64     | -2,7    |
| Ej avdragsgilla kostnader | -25         | 0,7     | -19    | 0,8     | -4     | 0,2     | -24    | 1,0     |
| Schablonränta på periodiseringsfond | -2          | 0,1     | -2     | 0,1     | -2     | 0,1     | -2     | 0,1     |
| Skatt hänförlig till tidigare perioder | 4           | -0,1    | 60     | -2,4    | 0      | 0,0     | 45     | -1,9    |
| Ändrad skattesats på uppskjuten skattefordran/skatteskuld | -31         | 0,8     | 5      | -0,2    | -2     | 0,1     | 0      | 0,0     |
| Övrigt*                     | 62          | -1,7    | 4      | -0,2    | 1      | -0,1    | 0      | 0,0     |
| Effektiv skatt              | -688        | 18,6    | -458   | 18,8    | -451   | 17,7    | -417   | 17,9    |

* 2021 redovisas en uppskjuten skatteintäkt om 60 Mkr avseende skattereduktion för årets investeringar i materiella anläggningstillgångar.

| Koncernen                | Moderbolaget | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt |
| :----------------------- | :----------- | :------- | :---------- | :--------- | :------- | :---------- | :--------- | :------- | :---------- | :--------- | :------- | :---------- |
|                          | Före skatt   | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt | Före skatt | Skatt    | Efter skatt |
| Skatt hänförlig till övrigt totalresultat |              |          |             |          |          |             |          |          |             |          |          |             |
| 2021                     | 504          | -105     | 399         | 273        | -55      | 218         | 505        | -104     | 401         | 272        | -55      | 218         |
| 2020                     |              |          |             |            |          |             |            |          |             |            |          |             |
| Kassaflödessäkringar     |              |          |             |            |          |             |            |          |             |            |          |             |
| Andel i joint ventures övrigt totalresultat | 3 | - | 3 | 16 | - | 16 | - | - | - | - | - | - |
| Omräkningsdifferens från utländsk verksamhet | 180 | - | 180 | -187 | - | -187 | - | - | - | - | - | - |
| Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet | -39         | 8        | -31         | 29         | -6       | 23          | -          | -        | -           | -          | -        | -           |
| Omvärderingar av skogsmark | 3 345       | -689     | 2 656       | 1 173      | -242     | 932         | -          | -        | -           | -          | -        | -           |
| Omvärderingar av förmånsbestämda pensionsplaner | -12 | 6 | -6 | -15 | 3 | -12 | - | - | - | - | - | - |
| Övrigt totalresultat     | 3 981       | -780     | 3 201       | 1 289      | -300     | 989         | 505        | -104     | 401         | 272        | -55      | 218         |

| Koncernen                | Moderbolaget |         |        |         |        |
| :----------------------- | :----------- | :------ | :----- | :------ | :----- |
|                          | 2021         | 2020    | 2021   | 2020    |        |
| Skatter i balansräkningen |              |         |        |         |        |
| Skattefordringar         |              |         |        |         |        |
| Uppskjuten skattefordran | 3            | 1       | -      | -       |        |
| Aktuell skattefordran    | 70           | 6       | 39     | -       |        |
| Summa skattefordringar   | 72           | 7       | 39     | -       |        |
| Uppskjutna skatteskulder |              |         |        |         |        |
| Anläggningstillgångar    |              |         |        |         |        |
| Biologiska tillgångar    | 6 016       | 5 901   | -      | -       |        |
| Skogsmark                | 3 648       | 2 939   | 601    | 595     |        |
| Materiella anläggningstillgångar | 1 171       | 1 063   | 2      | 2       |        |
| Periodiseringsfond       | 606         | 509     | -      | -       |        |
| Säkringsredovisade transaktioner | 196         | 92      | 196    | 91      |        |
| Övrigt, inkl. uppskjutna skattefordringar netto redovisade bland uppskjutna skatteskulder | -29         | 66      | -12    | -32     |        |
| Uppskjutna skatteskulder | 11 610      | 10 570  | 787    | 657     |        |
| Aktuell skatteskuld      | 80          | 211     | -      | 145     |        |
| Summa skatteskulder      | 11 690      | 10 780  | 787    | 802     |        |

Redovisad skatt uppgick till -688 (-458) Mkr vilket motsvarar 19 (19) procent av resultatet före skatt.

## Not 7. Skatt, forts.

### Förändring i nettot av uppskjuten skattefordran och uppskjuten skatteskuld

| Koncernen | Ingående balans | Redovisat i resultat- räkningen | Redovisat i övrigt total resultat | Omräknings- differenser och övrigt | Omklass-  | Utgående balans | Ingående balans | Redovisat i resultat- räkningen | Redovisat i övrigt total resultat | Utgående balans |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| 2021 | | | | | | | | | | |
| Biologiska tillgångar | -5 901 | -125 | - | 10 | -6 | -6 016 | - | - | - | - |
| Skogsmark | -2 939 | -10 | -689 | - | -10 | -3 648 | -596 | -5 | - | -601 |
| Materiella anläggningstillgångar | -1 063 | -51 | - | -13 | -44 | -1 171 | -2 | 0 | - | -2 |
| Periodiseringsfond | -509 | -97 | - | - | - | -606 | - | - | - | - |
| Säkringsredovisade transaktioner | -92 | - | -105 | 1 | - | -196 | -91 | - | -104 | -196 |
| Övrigt | -66 | 51 | 6 | -5 | 44 | 29 | 32 | -20 | - | 11 |
| Uppskjuten nettoskatteskuld | -10 570 | -232 | -788 | -17 | - | -11 608 | -657 | -25 | -104 | -787 |

| Koncernen | Ingående balans | Redovisat i resultat- räkningen | Redovisat i övrigt total resultat | Omräknings- differenser och övrigt | Rörelse- förvärv | Utgående balans | Ingående balans | Redovisat i resultat- räkningen | Redovisat i övrigt total resultat | Utgående balans |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| 2020 | | | | | | | | | | |
| Biologiska tillgångar | -5 746 | -155 | - | - | - | -5 901 | - | - | - | - |
| Skogsmark | -2 697 | - | -242 | - | - | -2 939 | -595 | -1 | - | -596 |
| Materiella anläggningstillgångar | -1 434 | 357 | - | 14 | - | -1 063 | -2 | - | - | -2 |
| Periodiseringsfond | -359 | -150 | - | - | - | -509 | - | - | - | - |
| Säkringsredovisade transaktioner | -37 | - | -55 | 0 | - | -92 | -37 | - | -55 | -91 |
| Övrigt | -26 | 7 | -3 | 7 | -50 | -66 | 19 | 13 | - | 32 |
| Uppskjuten nettoskatteskuld | -10 298 | 59 | -300 | 21 | -50 | -10 570 | -614 | 12 | -55 | -657 |

Koncernens uppskjutna skatteskuld avseende skogstillgångar (biologiska till-gångar och skogsmark) uppgår till 9 664 (8 840) Mkr och är beräknad utifrån skillnaden mellan redovisat värde 47 080 (43 202) Mkr och skattemässigt an- skaffningsvärde 173 (315) Mkr. Den representerar skattekostnaden som skulle uppkomma om skogstillgångarna skulle säljas som skogsfastigheter. Om till-gångarna behålls uppstår ingen skattekostnad. Uppskjuten skatteskuld avseende mate riella anläggningstillgångar är framförallt hänförbar till avskrivningar över plan. Redovisat i övrigt total resultat inkluderar uppskjuten skatt avseende främst förändring i värde på skogsmark -689 (-242) Mkr och säkringsreserv -105 (-55) Mkr. Holmen har yrkat koncernavdrag i moderbolaget avseende skattemässiga underskott i spanska dotterbolag som likviderats. Avdragen motsvarar 389 Mkr i skatt men någon skattefordran har inte redovisats. Några ytterligare under-

## Not 8. Resultat per aktie

| Koncernen                  | 2021          | 2020          |
| :------------------------- | :------------ | :------------ |
| Totalt antal utestående aktier 1 januari | 161 925 685   | 161 925 685   |
| Tilldelning aktiesparprogram | -             | -             |
| Totalt antal utestående aktier 31 december | 161 925 685   | 161 925 685   |
| Aktieägarnas andel av årets resultat, kr | 3 003 524 941 | 1 979 252 281 |
| Genomsnittligt antal aktier före utspädning | 161 925 685   | 161 925 685   |
| Årets resultat per aktie före utspädning, kr | 18,5          | 12,2          |
| Aktieägarnas andel av årets resultat, kr | 3 003 524 941 | 1 979 252 281 |
| Genomsnittligt antal aktier efter utspädning | 161 925 685   | 161 925 685   |
| Årets resultat per aktie efter utspädning, kr | 18,5          | 12,2          |

Det aktiesparprogram som beslutades om på årsstämman 2019 kan medföra att maximalt 112 000 aktier tilldelas från Holmens egna innehav av aktierna när programmet löper ut 2022. Effekter på nyckeltal och vinst per aktie är marginella.

## Not 9. Skogstillgångar

Holmens markinnehav uppgår till 1 304 000 hektar, varav 1 044 000 hektar är produktiv skogsmark med ett beräknat virkesförråd om 125 miljoner skogs- kubikmeter (m 3 sk). Innehavet är fördelat på tre regioner i Sverige.

| Produktiv skogsmark, tusen ha | Virkesförråd, miljoner m 3 sk |
| :---------------------------- | :---------------------------- |
| Norr                          | 689                           | 75                            |
| Mellan                        | 264                           | 35                            |
| Syd                           | 91                            | 15                            |
| Totalt                        | 1 044                         | 125                           |

Skogstillgångarna redovisas till verkligt värde beräknat utifrån transaktionspriser för skogsfastigheter i de områden där koncernen äger skogsmark. Beräkningen sker genom en sammanvägning av värderingar gjorda dels utifrån prisstatistik publicerad av olika marknadsaktörer och dels utifrån detaljerade uppgifter om trans-aktioner med skogsfastigheter under de senaste tre åren. Den använda prisstati-stiken avser kronor per m 3 sk som i genom-snitt betalats i de olika län i Sverige där Holmen har mark. Beräkningen utifrån transaktioner med skogsfastigheter är gjord som en regressionsanalys baserat på transaktioner överstigande 20 hektar i de områden där Holmen har mark. Det redovisade värdet av skogstillgångarna uppgår per 31 december 2021 till 47 080 (43 202) Mkr. Värdet per hektar varierar mellan olika delar av landet där skogsfastigheterna i södra Sverige värderas väsentligt högre per hektar till följd av större virkesförråd, högre bonitet, kortare skördecykel och större efterfrågan på skogsmark. Graferna nedan visar Holmens redovisade värde på skogstill-gångar fördelat per region dels i miljoner kronor och dels i kronor per hektar.

![Graf över redovisat värde per region](placeholder_for_graph1.png)
Redovisat värde, Mkr

![Graf över redovisat värde per hektar](placeholder_for_graph2.png)
Redovisat värde, kr/ha

Skogstillgångarnas redovisade värde är framförallt beroende av hur stort virkes-förrådet beräknas uppgå till samt marknadspris per m 3 sk beräknat utifrån pris-statistik och transaktionsdata insamlade från externa parter. I tabellen nedan framgår hur värdet påverkas vid förändringar i virkesförrådets storlek respektive marknadspris.

| Mkr                      | Prisstatistik och marknadsdata |
| :----------------------- | :----------------------------- |
| Norra Sverige            | 10 kr/m 3 sk                   | 750                            |
| Mellersta Sverige        | 10 kr/m 3 sk                   | 350                            |
| Södra Sverige            | 10 kr/m 3 sk                   | 150                            |
| Holmens virkesförråd     | 1 miljon m 3 sk                | 380                            |

Storleken på Holmens virkesförråd beräknas med bas i den senaste taxeringen uppdaterad med genomförd skörd och beräknad tillväxt efter tidpunkten för tax-eringen. Vid den senaste taxeringen utförde extern part stickprovsinventering med ett medelfel på 1,4 procent. Taxeringen genomförs normalt vart tionde år. I diagrammet nedan visas storleken på virkesförrådet mätt som m 3 sk per hektar vid de taxeringar som genomförts sedan 1988 samt det beräknade virkesför-rådet per 2021-12-31.

![Graf över virkesförråd](placeholder_for_graph3.png)
Virkesförråd m 3 sk per hektar produktiv skogsmark snitt för Holmens skogstillgångar

Prisstatistiken som används vid värdeingen är publik information som kommer från marknadsaktörer. Transaktionsdata som används kommer från Lantmäteriet och har bearbetats av extern part. I de områden där Holmen har mark görs årligen omkring 300 transaktioner med skogsfastigheter. Transaktioner mellan juridiska personer ingår normalt inte vid beräkning av prisstatistik eller transaktionsdata. Holmen har valt att använda tre års prisstatistik och transaktionsdata vid värde-ringen.# Not 9. Skogstillgångar

Värdet på skogstillgångarna fördelas i balansräkningen på växande träd 29 204 Mkr, som redovisas som biologisk tillgång, och skogsmark 17 876 Mkr.

## Biologisk tillgång

Värdet som fördelas på biologiska tillgångar fastställs genom att beräkna nuvärdet av förväntade framtida kassaflöden, efter avdrag för försäljningskostnader men före skatt, från de nu växande träden. De nu växande träden förväntas i genomsnitt skördas när de uppnått en ålder av 85 år. Volymerna är baserade på den långsiktiga skördeplanen som uppdaterades under 2020. Intäkter och kostnader beräknas utifrån långsiktiga trendnivåer. Det trendpris som används uppgick för 2021 till 466 (457) kr/m 3 fub vilket är något lägre än nu gällande priser. Kostnaderna utgår från aktuell nivå justerat för temporära effekter. Priser och kostnader räknas upp med 2 procent per år. En diskonteringsränta före skatt om 4,5 (4,5) procent har använts. Kostnader för återplantering efter skörd har inte tagits med.

Värdeförändring avseende biologiska tillgångar, beräknat som netto av förändring till följd av skörd och orealiserad förändring av verkligt värde, redovisas i resultaträkningen och uppgick för 2021 till 464 (579) Mkr.

Pris på skogsfastigheter, kr/m 3 sk
Norra Sverige Mellersta Sverige Södra Sverige
2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015
0 200 400 600 800

Virkespriser, kr/m 3 fub
200 300 400 500 600
2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999

Skördeplan, 1 000 m 3 fub/år
0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500
2037- 2041 2032- 2036 2027- 2031 2022- 2026 2017- 2021 2012- 2016 2007- 2011 2002- 2006
Skörd Gallring Storm & övriga händelser
*Prognos
```

Nedan visas hur värdet på biologiska tillgångar skulle påverkas av förändringar i de mest väsentliga värderingsantagandena.

Mkr	Årlig förändring +0,1 % per år	Nivåförändring +1 %	Diskonteringsränta +0,1 %
Skördetakt	1 060	Skörd 340	-830
Prisinflation	1 530	Priser 510
Kostnadsinflation	-630	Kostnader -220

Med årlig förändring avses den årliga förändringstakten som används i värderingen för respektive parameter. Exempelvis innebär en ökning med 0,1 procent att den årliga prisinflationen ökas från 2,0 procent till 2,1 procent i beräkningarna. Med nivåförändring avses att den nivå som ligger för respektive parameter och år förändras. Exempelvis innebär 1 procent prisökning att de virkespriser som ligger i beräkningarna höjs med 1 procent för samtliga år (ett nivåskift).

Skogsmark

Redovisat värde på skogsmark beräknas som skillnaden mellan det totala värdet på skogstillgångarna och de biologiska tillgångarna. Detta värde återspeglar framtida intäkter från annat än skörd av nu stående träd, såsom uthyrning för vindkraft, utvinning av bergtäkter, jaktarrenden, koncessionsintäkter och skörd av framtida generationer av träd.

Förändring av verkligt värde för skogsmark redovisas i övrigt totalresultat och uppgick för 2021 till 3 345 (1 173) Mkr. Inget värde åsätts mark som inte är produktiv skogsmark.

Not 9. Skogstillgångar, forts.

Varav	Skogstillgångar	Biologiska tillgångar	Skogsmark
	Koncernen
	2021	2020	2021
Redovisat värde vid årets ingång	43 202	41 345	28 663
Förvärv	42	9	24
Avyttering	-120	-22	-93
Investering i återbeskogning	142	128	142
Förändring till följd av skörd	-695	-691	-695
Orealiserad förändring av verkligt värde	4 503	2 444	1 158
Övriga förändringar	7	-12	5
Redovisat värde vid årets utgång	47 080	43 202	29 204

Anskaffningsvärdet för skogsmark uppgick per 2021-12-31 till 303 Mkr.

Not 10. Immateriella anläggningstillgångar

	Koncernen	Moderbolaget
	Goodwill	Övriga immateriella anläggningstillgångar	Totalt	Immateriella anläggningstillgångar
	2021	2020	2021	2020	2021	2020	2021	2020
Ackumulerade anskaffningsvärden
Vid årets ingång	355	-	370	225	725	225	68	68
Rörelseförvärv	4	355	-	140	4	495	-	-
Investeringar	-	-	13	7	13	7	-	-
Avyttringar och utrangeringar	-	-	-	-2	-	-2	-	-
Omräkningsdifferenser	-	-	1	0	1	0	-	-
Summa	358	355	384	370	742	725	68	68
Ackumulerade av- och nedskrivningar
Vid årets ingång	-	-	170	155	170	155	50	44
Årets avskrivningar	-	-	32	17	32	17	5	6
Avyttringar och utrangeringar	-	-	0	-2	0	-2	-	-
Omräkningsdifferenser	-	-	1	0	1	0	-	-
Summa	-	-	203	170	203	170	55	50
Planenligt restvärde vid årets utgång	358	355	181	200	539	555	13	17

Den goodwill som redovisas är hänförligt till affärsområde Trävaror, se vidare not 26. Nedskrivningsprövning av goodwill görs årligen genom att beräkna nyttjandevärdet för den kassaflödesgenererande enhet till vilken goodwill allokerats. Beräkningarna görs genom att bedöma framtida kassaflöden. De framtida kassaflödena utgår från aktuella nivåer på försäljningspriser, kostnader och volymer för det kommande året. Vid beräkningar av kassaflöden för perioder därefter används priser och kostnader beräknat med utgångspunkt i historisk data. De framtida kassaflödena har diskonterats med 8 procents ränta före skatt. Diskonteringsräntan har fastställts genom beräkning av den viktade kapitalkostnaden (WACC). Utifrån dessa beräkningar föreligger inget nedskrivningsbehov.

Övriga immateriella anläggningstillgångar består huvudsakligen av värdet på den virkesanskaffningsverksamhet som ingick i 2020 års förvärv av Martinsons 111 (134) Mkr, nyttjanderätt avseende vissa energitillgångar 57 (49) Mkr samt IT-system 5 (10) Mkr. Tillgångarna är i huvudsak externt förvärvade och samtliga tillgångarna, utom goodwill, har en bestämbar nyttjandeperiod.

Not 11. Materiella anläggningstillgångar

	Byggnader, övrig mark* och markanläggningar	Maskiner och inventarier	Pågående arbeten och förskott till leverantörer	Totalt
	Koncernen
	2021	2020	2021	2020
Ackumulerade anskaffningsvärden
Vid årets ingång	6 441	5 934	29 739	29 050
Rörelseförvärv	-	475	-	866
Investeringar	54	79	657	549
	37	7	1 061	89
Avyttringar och utrangeringar	-72	-1	-492	-416
Omräkningsdifferenser	52	-53	387	-399
Summa	6 512	6 441	31 352	29 739
Ackumulerade av- och nedskrivningar
Vid årets ingång	3 971	3 549	23 660	22 773
Rörelseförvärv	-	348	-	646
Årets avskrivningar enligt plan	122	110	995	949
Avyttringar och utrangeringar	-70	0	-487	-414
Omräkningsdifferenser	36	-36	288	-294
Summa	4 059	3 971	24 456	23 660
Planenligt restvärde vid årets utgång	2 454	2 471	6 895	6 078

• Med övrig mark avses annan mark än skogsmark.

	Byggnader, övrig mark* och markanläggningar	Maskiner och inventarier	Pågående arbeten och förskott till leverantörer	Totalt
	Moderbolaget
	2021	2020	2021	2020
Ackumulerade anskaffningsvärden
Vid årets ingång	478	474	190	177
Investeringar	21	4	5	9
	-	-	8	4
Avyttringar och utrangeringar	-	-	-	-
Summa	499	478	203	190
Ackumulerade avskrivningar enligt plan
Vid årets ingång	-	-	139	136
Årets avskrivningar enligt plan	-	-	4	4
Avyttringar och utrangeringar	-	-	-	-
Summa	-	-	143	139
Ackumulerade uppskrivningar
Vid årets ingång	2 388	2 388	1	1
Avyttringar och utrangeringar	-	-	-	-
Summa	2 388	2 388	1	1
Planenligt restvärde vid årets utgång	2 887	2 866	60	51

• Med övrig mark avses annan mark än skogsmark. För skogstillgångar i koncernen se not 9.

Aktiverade låneutgifter uppgick under 2021 till 6 (2) Mkr. För att fast ställa beloppet har en räntesats på 1,2 (1,2) procent använts.

Not 12. Nyttjanderättstillgångar (leasing)

	Byggnader	Maskiner och inventarier	Totalt
	Koncernen
	2021	2020	2021
Ackumulerade anskaffningsvärden
Värde vid årets ingång	235	167	188
Rörelseförvärv	-	3	-
Tillkommande avtal	57	82	11
Avslutade avtal	-32	-17	-8
Summa	261	235	191
Ackumulerade avskrivningar
Värde vid årets ingång	63	42	78
Årets avskrivningar	46	38	66
Avslutade avtal	-32	-17	-8
Summa	77	63	135
Värde vid årets utgång	184	172	56

Byggnader

Koncernens hyra av byggnader avser kontors- och lagerlokaler. Avtalen har normalt en löptid mellan 5-10 år.

Maskiner och inventarier

Koncernens hyra av maskiner och inventarier avser främst fraktfartyg, truckar och personbilar. Avtalen har normalt en löptid mellan 2-5 år.# Belopp redovisade i resultatet

	2021	2020
Avskrivningar	111	96
Räntekostnader	5	5
Kostnader relaterade till kortfristiga leasingskulder	4	2
Kostnader relaterade till leasingavtal med lågt värde	3	0
Kostnader relaterade till variabla leasingavgifter	0	0
Summa	122	102

Under 2021 uppgick koncernens utbetalningar hänförliga till leasingavtal till 122 (102) Mkr. Utbetalningarna inkluderar såväl belopp för leasingavtal som redovisas som leasingskuld, som belopp som betalas för variabla leasingavgifter, korttidsleasing och leasar av lågt värde. För leasingavtal som har en leasing- period på 12 månader eller mindre eller med en underliggande tillgång av lågt värde redovisas inte någon nyttjanderättstillgång. För löptidsanalys av skulder avseende nyttjanderättstillgångar, se not 14.

Noter

Not 13. Andelar i intresseföretag, joint ventures samt övriga aktier och andelar

Koncernen

	2021	2020
Redovisat i årets resultat	0	-6
Redovisat i övrigt totalresultat	3	16
Summa totalresultat	3	10

Intresseföretag och joint ventures

	Intresseföretag	Joint ventures	Totalt
	Koncernen	Moderbolaget	Koncernen
	2021	2020	2021
Redovisat värde vid årets ingång	1 642	1 620	87
Rörelseförvärv	-	13	-
Investeringar	33	10	5
Resultatandel	0	-1	-
Omräkningsdifferens	-	-	-
Övrigt	-	-	-
Redovisat värde vid årets utgång	1 675	1 642	92

Ägandet i Brännälvens Kraft AB, Gidekraft AB, Harrsele AB samt Vattenfall Tuggen AB avser vatten krafttillgångar. Ägarandelen ger koncernen rätt att köpa producerad elkraft till självkostnadspris, vilket innebär att endast ett mycket begränsat resultat uppstår i intresseföretagen. Inköpt elkraft säljs externt till marknadspris och resultatet redovisas i koncernen inom affärsområde Energi. Innehavet i intresseföretaget Harrsele AB är i koncernen bokfört till 1 518 Mkr. Tillgångarna är ursprungligen uppförda åren 1957-58 och bokfört värde på anläggningstillgångarna i Harrsele AB uppgår till 155 (140) Mkr. Bolagets aktieägare har under året gjort aktieägartillskott om 52 (20) Mkr. Ägandet i resterande intresseföretag avser verksamhet inom områdena försäljning, forskning och utveckling. Innehavet i Brännälvens Kraft AB, Gidekraft AB och Vattenfall Tuggen AB är klassificerade som intresseföretag på grund av att aktieägaravtal ger ett betydande inflytande över bolagets verksamhet. Ägandet i joint ventures, Varsvik AB, avser verksamhet inom vindkraft.

Koncernen

Övriga aktier och andelar	2021	2020	2021	2020
Redovisat värde vid årets ingång	2	1	0	0
Investeringar	0	0	-	-
Avyttringar	0	0	-	0
Omräkningsdifferens	0	0	-	-
Redovisat värde vid årets utgång	2	2	0	0

Moderbolagets och koncernens innehav av aktier och andelar i intresseföretag och joint ventures

Org. nr.	Säte	Antal andelar	Andel %*	Andelens värde i koncernredovisning**	Bokfört värde i moderbolaget	Andel %*	Andelens värde i koncernredovisning**	Bokfört värde i moderbolaget
			Intresseföretag			Joint venture
			2021	2020	2021	2020	2021	2020
Harrsele AB	556036-9398	Vännäs	9 886	49,4	1 518	-	49,4	1 493
Vattenfall Tuggen AB	556504-2826	Lycksele	683	6,8	90	90	6,8	85
Brännälvens Kraft AB	556017-6678	Arbrå	5 556	13,9	36	-	13,9	36
Gidekraft AB	556016-0953	Örnsköldsvik	990	9,9	0	0	9,9	0
Uni4 Marketing AB	556594-6984	Stockholm	2 300	46,0	20	2	46,0	16
Rebio AB	556594-3015	Umeå	2 014	40,3	10	-	40,3	10
Övriga intresseföretag			1	0	1	0
Totalt			1 675	92	1 642	87	81	75
Varsvik AB	556914-9833	Stockholm	250	50,0	81	67	50,0	75
Totalt			1 756	159	1 717	151

• Ägarandel överensstämmer med andel av rösterna för totalt antal aktier.
  ** Kapitalandel redovisas i affärsområde Energi och Trävaror med 1 725 (1 690) Mkr respektive 31 (27) Mkr.

Not 14. Finansiella instrument

Finansiella tillgångar och skulder

Kortfristiga finansiella tillgångar redovisas till uppgivet nominellt belopp om inte annat anges. De innefattar kundfordringar, övriga fordringar, förutbetalda kostnader för lånelöften samt marknads värden på långfristiga derivat.

Som likvida medel redovisas räntebärande placeringar och utlåning med löptid upp till ett år, upplupna ränteintäkter och orealiserade vinster på derivat. Kortfristiga placeringar har i allt väsentligt en räntebindning understigande tre månader och bär därmed mycket begränsad ränterisk. Likvida medel består av banktillgodohavanden och placeringar som lätt kan om- vandlas till kassamedel till ett känt belopp och med en löptid om högst tre måna- der från anskaffningstidpunkten, vilket även innebär att ränterisken är obetydlig. Likviditet är placerad på bankkonto eller som korta depositioner hos banker.

Som finansiella skulder redovisas låneskulder, upplupna räntekostnader, orea- liserade kurs förluster och marknadsvärden på derivat. Finansiella skulder är i allt väsentligt räntebärande.

Räntebärande finansiella skulder utgörs av upplupna leasingavgifter hänförliga till nyttjanderättstillgångar (se not 12) och pensionsåtaganden (se not 16).

Finansiella derivat redovisas till verkligt värde. Upplysningar kring Holmens säkringsredovisning framgår i riskavsnittet på sida 46-47. Av moderbolagets skulder förfaller 736 Mkr inom ett år. Koncernens samtliga derivat omfattas av ISDA eller FEMA-avtal, vilket innebär att Holmen har kvittningsrätt för tillgångar och skulder mot samma motpart vid en kredithändelse. Med hänsyn tagen till villkoren i kvittningsavtal är netto- exponeringen 946 (489) Mkr. Kvittning av tillgångar och skulder tillämpas ej i redovisningen. Redovisade derivat på tillgångssidan uppgick till 1 097 (577) Mkr och på skuld sidan till 151 (-88) Mkr. Pågående referensräntereform påverkar endast Holmen marginellt då ränte- derivat nästan uteslutande upptagits till svensk referensränta. För sådana valutor där en reform av referensräntan pågår tillämpas fortsatt säkringsredovisning under tiden som reformen pågår. Dessa säkringar väntas dock även i framtiden vara effektiva.

Belopp för verkligt värde och redovisat värde för finansiella instrument

För beloppen för verkligt värde och redovisat värde för finansiella instrument görs inga anspråk på att de utgör ett mått på det faktiska pris som skulle erhållas eller betalas vid en försäljning eller avyttring under marknadsmässiga villkor, utan är ett uttryck för den redovisade effekten av de finansiella instrumenten. Förväntade kreditförluster har gjorts baserat på att inga förluster uppkommit under de senaste 10 åren och innehavda tillgångar per balansdagen bedöms vara av god kreditkvalitet. För information om nedskrivningsprövning av kundfordringar se not 16.

Värdering av finansiella instrument

Tillgångar och skulder som värderas till verkligt värde, med undantag för derivat som är direkt kopplade till kassaflödessäkringar och har sitt värde baserat på noterade marknadspriser och tillhör värderingsnivå 1 enligt IFRS 13. I de fall noterade marknadspriser saknas har verkligt värde beräknats genom dis- konterade kassaflöden. När beräkningar av diskonterade kassaflöden gjorts har variabler såsom diskonteringsräntor och valutakurser för beräkningar hämtats från marknadsnoteringar, där så varit möjligt. Vid beräkningar av diskonterade kassaflöden används medelkurs för valutakurser och diskonteringsräntor. Dessa värderingar tillhör värderingsnivå 2. Övriga värderingar, för vilka någon variabel baseras på egna bedömningar, tillhör värderingsnivå 3. Värdering av valuta - optioner görs med tillämpning av Black & Scholes formel när det är aktuellt.

Omfattning och värdering av verkligt värde

IFRS 13. Verkligt värde i tabellerna beräknas genom diskonterade kassaflöden och samt- liga variabler, såsom diskonteringsräntor och valutakurser, hämtas från mark- nadsnoteringar. Skillnaden mellan verkligt värde och redovisat värde beror på att vissa skulder inte marknadsvärderas i balans räkningen utan redo visas till upp- lupet anskaffningsvärde. För kundfordringar och leverantörsskulder har som verkligt värde angetts det redovisade värdet vilket bedöms återspegla det nominella värdet.

För ytterligare upplysningar kring Holmens säkringsredovisning se riskavsnittet på sida 46-47 samt not 6.

Förfallostruktur, odiskonterade belopp

	2022	2023	2024	2025	2026-
Finansiella skulder
Derivat	-23	-4	-2	-1	-1
Derivat hänförliga till rörelsekapital	-91	-17	-11	-4	-4
Leverantörsskulder	-2 836	-	-	-	-
Skulder avseende nyttjanderättstillgångar*	-73	-59	-51	-36	-39
Summa finansiella skulder	-3 023	-80	-64	-41	-44
Finansiella fordringar
Derivat	7	4	5	6	4
Derivat hänförliga till rörelsekapital	885	133	32	23	4
Kundfordringar	2 393	-	-	-	-
Summa finansiella fordringar	3 285	137	37	29	8

• Skulder avseende nyttjanderättstillgångar är ej förfallopresenterade enligt IFRS 9.

Moderbolaget

Förfallostruktur, odiskonterade belopp

	2022	2023	2024	2025	2026-
Finansiella skulder
Derivat	-23	-4	-2	-1	-1
Derivat hänförliga till rörelsekapital	-91	-17	-11	-4	-4
Leverantörsskulder	-2 540	-	-	-	-
Summa finansiella skulder	-2 654	-21	-13	-5	-5
Finansiella fordringar
Derivat	7	4	5	6	4
Derivat hänförliga till rörelsekapital	882	133	32	23	4
Kundfordringar	2 068	-	-	-	-
Summa finansiella fordringar	2 957	137	37	29	8

Not 14. Finansiella instrument, forts.# Finansiella instrument

Koncernen

Finansiella instrument som ingår

Redovisat till verkligt värde via resultatet*	Säkringsinstrument	Redovisat till upplupet anskaffningsvärde	Summa redovisat värde	Verkligt värde
			2021	2020
Derivat			19	12
		Summa	-	-
		Totalt	-	-

Finansiella instrument som ej ingår

Övriga aktier och andelar	2	2	-	-	-	-	2	2	2
Kundfordringar	-	-	2 393	2 015	2 393	2 015	2 393	2 015
Derivat (redovisade bland rörelsefordringar)	34	36	1 037	513	-	-	1 072	550	1 072
Leverantörsskulder	-	-	-2 836	-2 496	-2 836	-2 496	-2 836	-2 496
Derivat (redovisade bland rörelseskulder)	-22	-2	-99	-68	-	-	-122	-70	-122
Summa	14	36	938	445	-443	-481	508	1 508	1
Finansiella instrument totalt	-9	48	939	443	-4 273	-4 336	-3 325	-3 845	-3 325

• Avser instrument som obligatoriskt värderas till verkligt värde enligt IFRS 9.

Moderbolaget

Finansiella instrument som ingår

Redovisat till verkligt värde via resultatet*	Säkringsinstrument	Redovisat till upplupet anskaffningsvärde	Summa redovisat värde	Verkligt värde
			2021	2020
Derivat			19	12
Fordringar på koncernföretag			-	-
Summa	-	-	19	12
Totalt	-	-	4 157	3 455

Finansiella instrument som ej ingår

Övriga aktier och andelar	0	0	-	-	-	-	0	0	0
Kundfordringar	-	-	2 068	1 487	2 068	1 487	2 068	1 487
Derivat (redovisade bland rörelsefordringar)	34	38	1 037	515	-	-	1 072	553	1 072
Leverantörsskulder	-	-	-2 540	-1 970	-2 540	-1 970	-2 540	-1 970
Derivat (redovisade bland rörelseskulder)	-24	-3	-101	-68	-	-	-125	-71	-125
Summa	10	35	936	447	-472	-483	475	-1	475
Finansiella instrument totalt	-6	46	950	444	-1 057	-1 344	-114	-853	-114

• Avser instrument som obligatoriskt värderas till verkligt värde enligt IFRS 9.

Not 15. Varulager

	Koncernen		Moderbolaget
	2021	2020	2021	2020
Avverkningsrätter	664	558	664	450
Timmer och massaved	355	369	307	331
Råvaror och förnödenheter	975	916	674	689
Färdiga varor och produkter i arbete	1 778	1 728	1 218	1 176
Omsättningsposter	45	23	22	14
Totalt	3 818	3 594	2 886	2 659

Under året har nedskrivningar och återläggning av tidigare nedskrivningar av färdigvarulager påverkat koncernens resultat med 7 (12) Mkr och nedskrivningar på övriga lager med -5 (-6) Mkr. Nedskrivningar och återläggning av tidigare nedskrivningar av färdigvarulager har påverkat moderbolaget med 7 (5) Mkr och nedskrivningar på övriga lager med -3 (-3) Mkr.

Not 16. Rörelsefordringar

	Koncernen		Moderbolaget
	2021	2020	2021	2020
Kundfordringar
Koncernföretag	-	-	108	14
Intresseföretag	50	33	50	33
Övriga	2 343	1 982	1 910	1 440
Summa kundfordringar	2 393	2 015	2 068	1 487
Kortfristiga fordringar	425	446	320	298
Derivat	1 072	550	1 072	553
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter	179	266	157	104
Summa övriga rörelsefordringar	1 676	1 262	1 548	955
Totala rörelsefordringar	4 069	3 278	3 616	2 442

Kundfordringar redovisas till det belopp som förväntas erhållas utifrån en individuell bedömning av respektive kund. Koncernens kundfordringar består främst av fordringar gentemot europeiska kunder. Kundfordringarna i utländsk valuta har värderats till balansdagskurs. Avtalstillgångar hänförliga till levererade men ej fakturerade varor som inte ingår i posten kundfordringar uppgick till 20 (36) Mkr. Avsättning för förväntade kreditförluster uppgick till 28 (45) Mkr. Avsättningen har under året minskat med 26 (16) Mkr till följd av konstaterade kreditförluster och ökat med 8 (31) Mkr till följd av förändring av avsättning för befarade eller förväntade kreditförluster. Totalt var per 2021-12-31 kundfordringar om 19 (58) Mkr förfallna till betalning mer än 30 dagar. Kreditkvaliteten på de kundfordringar som varken har förfallit eller har nedskrivningsbehov bedöms vara god och i nivå med tidigare år. Marknadsvärden på derivat avser säkringar av framtida kassaflöden.

Not 17. Eget kapital

Moderbolaget

2021-12-31

Registrerat aktiekapital	Antal	Kvotvärde	Mkr
Serie A	45 246 468	26	1 180
Serie B	117 265 856	26	3 058
Totalt antal aktier	162 512 324		4 238
Innehav av återköpta B-aktier	-586 639
Totalt antal utestående aktier	161 925 685

2020-12-31

Registrerat aktiekapital	Antal	Kvotvärde	Mkr
Serie A	45 246 468	26	1 180
Serie B	117 265 856	26	3 058
Totalt antal aktier	162 512 324		4 238
Innehav av återköpta B-aktier	-586 639
Totalt antal utestående aktier	161 925 685

Bolagets aktiekapital utgörs av aktier utgivna i två serier, serie A med 10 röster per aktie och serie B med en röst per aktie. Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde enligt ÅRL 4 kap 14a§ har påverkat moderbolagets egna kapital med 944 (490) Mkr. I koncernen har finansiella instrument som värderats till verkligt värde via resultatbidragit till eget kapital med 930 (491) Mkr. Beslut om utdelning grundas på en sammanvägning av koncernens lönsamhets- och finansiella ställning samt framtida investerings- och utvecklingsbehov. Koncernens utdelningspolicy är att utdelningen till aktieägarna, sammanlagt utdelning och återköp av aktier, under en normal konjunkturcykel inte ska överstiga 25 procent. Till årsstämmans förfogande står hos bolaget vinstmedel uppgående till 7 075 629 940 kronor. Styrelsen föreslår årsstämman den 30 mars 2022 att besluta om en ordinarie utdelning om 7,50 kronor per aktie och en extra utdelning om 4,00 kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen uppgår till sammanlagt 1 862 Mkr. Styrelsen föreslår vidare att återstående belopp om 5 213 484 562 kronor balanseras. Föregående år lämnades en ordinarie utdelning om 7,25 kronor per aktie (1 174 Mkr) samt en extra utdelning om 3,50 kr per aktie (567 Mkr).

Kapitalstruktur

Varken moderbolaget eller något av dotterbolagen står under externa kapalkrav. För ytterligare redogörelse över koncernens kapital- och riskhantering, se sida 43-47.

Not 18. Pensionsåtaganden

För vissa tjänstemän i Sverige tillhandahåller Holmen förmånsbestämda pensionsplaner. Merparten av dessa åtaganden tryggas genom försäkring i Alecta. Då Alecta inte kan tillhandahålla tillräckliga uppgifter för att redovisa ITP-planen som förmånsbestämd redovisas den i enlighet med UFR 10 som avgiftsbestämd. Koncernledningen har förmånsbestämda pensionsåtaganden vilka tryggas via stiftelse. Tjänstepension för övriga tjänstemän och samtliga kollektiv anställda i Sverige är avgiftsbestämd.

I Sverige är de förmånsbestämda pensionsåtagandena som inte tryggas via Alecta enbart kopplade till nyinträdesförbud. Dessa åtaganden redovisas i koncernen som förmånsbestämda planer enligt IAS 19.

	Koncernen		Moderbolaget
Kostnad redovisad i årets resultat	2021	2020	2021	2020
Förmånsbestämda planer
Personalkostnad*	-9	-11	-7	-9
Finansiella intäkter och kostnader	-	-	0	0
Indexeringsändring**	59	-9	21	-15
Summa förmånsbestämda planer i årets resultat	59	-9	21	-15
Avgiftsbestämda planer
Personalkostnad	-173	-136	-101	-101
Summa redovisat i årets resultat	-115	-146	-114	-116

* I moderbolaget ingår 27 (-9) Mkr avseende post som i koncernen redovisas som aktuell omvärdering i övrigt totalresultat.
** Byte av index för kostnadsuppräkning av förmånsbestämda planer i England.

Kostnad redovisad i övrigt totalresultat	Koncernen
	2021	2020
Avkastning på förvaltningstillgångar exkl. redovisad ränteintäkt	77	77
Aktuariella vinster och förluster från tjänsteförändringar	4	30
Aktuariella vinster och förluster från pensionsplaner	-143	-135
Aktuariella vinster och förluster från erfarenhetsbaserade justeringar	-1	-1
Särskild löneskatt	6	-1
Effekt av tillgångstak	-17	-4
Summa redovisat i övrigt totalresultat	-70	-70

Omvärderingsdifferenser i övrigt totalresultat består av förändring av den aktuariella, aktuariellt beräknade, pensionsförpliktelsen samt förändringen av förvaltningstillgångarna. Drygt 90 procent av åtagandena avser pensionsplanerna i England.# Åtagandena från pensionsplanerna i England ligger i två så kallade ”truster”.
De styrs av styrelser bestående av representanter från Holmen och förmånstagarna. Holmens engelska dotterbolag har åtagande att täcka upp eventuella underskott som kan uppstå. Vissa av åtagandena, som inte täcks av fonderade tillgångar, tas upp i redovisningen. Justeringen benämns tillgångstak i tabeller.

Koncernen

Moderbolaget

Förpliktelse	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Förpliktelse per den 1 januari	-176	-176
Kostnad för tjänstgöring aktuell period	-9	-11
Särskild löneskatt	0	1
Räntekostnader	5	4
Aktuariella vinster och förluster	-90	-
Utbetalda pensioner	-6	93
Indexeringsändring	-3	-
Valutakursdifferenser	-179	-6
Förpliktelse per den 31 december	-2 070	-2 161

Detta beräknas enbart avseende moderbolagets förpliktelser och fond. Övriga koncernföretag har inga pensionsplaner i Storbritannien. Av moderbolagets pensionsförpliktelser är en del helt otäckta och utgör en skuld som inte tillgodoses av pensionsfonder, medan resten är helt eller delvis fonderade förpliktelser. Av moderbolagets pensionsförpliktelser utgörs 93 Mkr av otäckta skulder och utgör därmed en skuld som inte tillgodoses av pensionsfonder.

Koncernen

Moderbolaget

Förvaltningstillgångar	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Tillgångarnas verkliga värde den 1 januari	2 176	2 176
Redovisade ränteintäkter	30	44
Avkastning exkl. redovisade ränteintäkter	-77	-
Omklassificering av tillgångar från förvaltningskostnader	-2	-2
Administrationskostnader	-1	-
In- och utbetalningar från arbetsgivaren	6	-6
Utbetalda pensioner	-5	-
Valutakursdifferenser	-179	-17
Tillgångarnas verkliga värde den 31 december	2 568	2 231
Effekt av tillgångstak	-24	-48
Pensionsåtaganden, netto	-24	-48

Förvaltningstillgångarna fördelar sig enligt nedan:

Koncernen

Moderbolaget

Förvaltningstillgångar	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Aktier	1 119	93
Obligationer och bankkontosaldon	1 449	2 138
Summa	2 568	2 231

Samtliga instrument handlas på en aktiv marknad. Av aktier avser 34 procent Storbritannien, 60 procent övriga Europa och USA samt 6 procent övriga världen. Av obligationer avser 60 procent statsobligationer och företagsobligationer från Storbritannien, 20 procent obligationer från övriga Europa och USA samt 20 procent obligationer från övriga världen. Övriga förvaltningstillgångar utgörs av bankkonton och motsvarande placeringar. Samtliga transaktioner sker på en aktiv marknad. De flesta av instrumenten är noterade på en aktiv marknad. Obligationerna utgörs av räntebärande papper med olika löptider. Alla instrument handlas på en aktiv marknad.

England

Väsentliga aktuariella antaganden, koncernen, (viktade genomsnitt), %
| | 2021-12-31 | 2021-12-31 |
| :----------------------------------------- | :--------- | :--------- |
| Diskonteringsränta | 2,1 | 1,3 |
| Framtida löneökning | - | - |
| Framtida inflation | 3,0 | 3,1 |

Sverige

Väsentliga aktuariella antaganden, koncernen, %
| | 2021-12-31 | 2021-12-31 |
| :----------------------------------------- | :--------- | :--------- |
| Diskonteringsränta | 0,9 | 1,0 |
| Framtida löneökning | 3,0 | 2,5 |
| Framtida inflation | 2,1 | 1,5 |

Diskonteringsräntan för pensionsförpliktelserna har fastställts utifrån först klassiga företags obligationer i den valuta och land åtagandet avser, det vill säga framförallt England. Vid beräkning av pensionsåtagandets storlek för moder bolaget har en diskonteringsränta om 3,0 procent (3,5 %) tillämpats. Övriga antaganden baseras på historiska erfarenheter och aktuella prognoser.

Nedan tabell visar hur förpliktelsen skulle påverkas vid en förändring av väsentliga antaganden.

Koncernen

Känslighetsanalys

	2021-12-31 (Mkr)	2021-12-31 (Mkr)
Förändring i diskonteringsränta (+/- 1 procentenhet)	-133	-127
Förändring i framtida löneökning (+/- 1 procentenhet)	0	0
Förändring i framtida inflation (+/- 1 procentenhet)	-65	-68
Total påverkan vid 1 procentenhet förändring av antaganden	110	113

Utfallet från 2021 års pensionskostnader är att förvaltningskostnaderna fördelas på tre typer av förvaltningstillgångar för att kunna uppfylla pensionsåtagandena.

Planer som omfattar flera arbetsgivare

Holmen har som aktör i en bransch med flera arbetsgivare tecknat avtal med Alecta om en pensionsplan för sina anställda. Alectas pensionsplan är en avgiftsbestämd sådan som i sin tur innebär att Holmen har förbundit sig att avsätta ett visst belopp för sina anställda, som i sin tur placeras i en gemensam kassa. Alecta bestämmer själv över sina tillgångar och riskerar därmed att inte nå de planerade pensionsnivåerna. Dock är det så att vid en negativ utveckling kan de återstående tillgångarna i pensionerna också komma att användas. Alectas överskott kan fördelas till försäkringstagarna eller användas för att ytterligare stärka pensionsplanen. Om fondens kassa understiger 105 procent av pensionsförpliktelserna kan Alecta fatta beslut om åtgärder för att höja konsolideringsnivån. Dessa åtgärder kan vara att höja det avtalade priset för nyteckning och utökning av pensioner. Vid utgången av 2018 uppgick pensionsplanens konsolideringsnivå till 109 procent. Om den sjunker under 105 procent måste åtgärder vidtas. Om den uppgår till 115 procent kan en återföring av överskott ske. För de anställda i Holmen har åtgärder vidtagits för att säkerställa premierna till pensionsplanen.

Noter

Not 19. Avsättningar

Koncernen

	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Redovisat värde vid årets ingång	352	456
Rörelseförvärv	-	2
Avsättningar som gjorts under året	6	2
Belopp som tagits i anspråk under året	-169	-125
Outnyttjat belopp som återförts under året	13	1
Övriga omföringar	-1	1
Omräkningsdifferenser	0	-1
Redovisat värde vid årets utgång	201	336
Varav total långfristig del av avsättningarna	201	173
Varav total kortfristig del av avsättningarna	-	163

Moderbolaget

	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Redovisat värde vid årets ingång	744	676
Avsättningar som gjorts under året	87	194
Belopp som tagits i anspråk under året	-173	-108
Outnyttjat belopp som återförts under året	1	1
Redovisat värde vid årets utgång	659	744
Varav total långfristig del av avsättningarna	467	290
Varav total kortfristig del av avsättningarna	192	454

Avsättningar avser i huvudsak förpliktelser att återställa miljö vid nedlagda fabriksplatser. 100 Mkr av dessa avsättningar förväntas regleras inom en period av tre år, medan resterande del förväntas regleras under en längre tidshorisont.

Not 20. Rörelseskulder

Koncernen

	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Leverantörsskulder
Koncernföretag	-	70
Övriga	2 836	2 496
Summa leverantörsskulder	2 836	2 566
Kortfristiga skulder
Intresseföretag	0	4
Övriga	854	831
Derivat	70	70
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	256	272
Summa övriga rörelseskulder	1 180	1 177
Totala rörelseskulder	4 016	3 743

Moderbolaget

	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Leverantörsskulder
Koncernföretag	70	70
Övriga	2 540	1 970
Summa leverantörsskulder	2 610	2 040
Kortfristiga skulder
Intresseföretag	0	3
Övriga	784	743
Derivat	70	71
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter	256	256
Summa övriga rörelseskulder	1 110	1 073
Totala rörelseskulder	3 720	3 113

Samtliga leverantörsskulder förfaller inom ett år. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter i moderbolaget består främst av semesterlöner och andra semesterförmåner för anställda, cirka 70 Mkr, samt ersättningar till styrelse och ledning, cirka 20 Mkr, och skatteskulder, cirka 10 Mkr. Marknadsvärden på derivat avser säkringar av framtida kassaflöden. Se not 14.

Not 21. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser

Koncernen

Eventualförpliktelser	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Borgen till förmån för koncernföretag	-	60
Övriga eventualförpliktelser	64	67
Summa	64	127

Moderbolaget

Eventualförpliktelser	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Borgen till förmån för koncernföretag	122	265
Övriga eventualförpliktelser	64	67
Summa	186	332

Övriga eventualförpliktelser för koncernen består till övervägande del av garantiåtaganden för tredje part. Holmen har miljörelaterade eventualförpliktelser avseende eventuella kostnader för sanering av mark och vatten vid nedlagda anläggningar. Dessa uppgår till cirka 35 Mkr.

Noter

Not 22. Närstående

Med närstående avses moderbolaget, dotterbolag, intresseföretag, joint ventures, styrelseledamöter, verkställande direktören och andra nyckelpersoner i koncernledningen samt deras närstående. Dessa poster redovisas som leverantörsskulder och kundfordringar samt finansiella anläggningstillgångar. Moderbolagets inköp av varor från intresseföretag har under året uppgått till 76 Mkr (77 Mkr). Moderbolagets leveranser av varor till intresseföretag har uppgått till 77 Mkr (79 Mkr). För ersättningar till styrelseledamöter, se not 4.

Transaktioner med närstående

	Koncernen 2021 (Mkr)	Koncernen 2021 (Mkr)	Moderbolaget 2021 (Mkr)	Moderbolaget 2021 (Mkr)	Moderbolaget 2021 (Mkr)
	Försäljning av varor	Inköp av varor	Skuld till närstående	Fordran på närstående	Övrigt (t ex ränteintäkter)
Intresseföretag	4	4	0	0	3
Joint venture	14	-	10	11	-
Dotterföretag	964	134	399	134	3
Intresseföretag	4	4	0	0	3
Joint venture	14	-	10	11	-

För ersättningar till styrelseledamöter, se not 4.

Not 23. Andelar i koncernföretag

Moderbolaget

	2021 (Mkr)	2021 (Mkr)
Ackumulerade anskaffningsvärden
Värde vid årets ingång	12 747	13 112
Ägartillskott och investeringar	31	35
Likvidationer	-102	-400
Summa	12 676	12 747
Ackumulerade nedskrivningar
Värde vid årets ingång	1 666	1 666
Årets nedskrivning	-	-
Likvidationer	-309	-
Summa	1 357	1 666
Redovisat värde vid årets utgång	11 319	11 081

Org. nr.# Säte Antal andelar Bokfört värde hos moderbolaget Bokfört värde hos moderbolaget
Moderbolagets direkta innehav av andelar i dotterföretag
| 2021 | Holmen Skog AB | Örnsköldsvik | 1 000 | 100 | 0 | 100 | 0 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| | Iggesund Paperboard AB | Hudiksvall | 1 000 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Holmen Paper AB | Norrköping | 100 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Holmen Wood Products AB | Hudiksvall | 1 000 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Holmen Energi AB | Örnsköldsvik | 1 000 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Holmens Bruk AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Holmen Skog Mitt AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Holmen Skog Syd AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Holmen Sågverk AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Martinsons Såg AB | Skellefteå | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Holmen Vattenkraft AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Iggesunds Bruk AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 740 | 100 | 740 |
| | Ljusnan Vattenkraft AB | Stockholm | 1 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Blåbergsliden Vind AB | Stockholm | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| Övriga svenska koncernföretag | - | - | - | - | - | - | - |
| Totalt svenska innehav | 9 929 | 9 901 | - | - | - | - | - |
| | Holmen UK Ltd, Storbritannien | Workington | 1 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| | Holmen Paper Ltd** | London | - | 100 | - | 100 | - |
| | | Workington | - | 100 | - | 100 | - |
| | Holmen France S.A.S., Frankrike | Paris | 10 000 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Holmen GmbH, Tyskland | Hamburg | - | 100 | 1 | 100 | 1 |
| | Holmen Paper S.A, Spanien | Madrid | 60 000 | 100 | 1 | - | - |
| | Iggesund Paperboard Asia Pte Ltd, Singapore | Singapore | 1 000 | 100 | 4 | 100 | 4 |
| | Holmen B.V., Holland | Amsterdam | 100 | 100 | 7 | 100 | 7 |
| | AS Holmen Mets, Estland | Tallinn | 100 | 100 | 0 | 100 | 0 |
| | Iggesund Paperboard Inc, USA | Lyndhurst | 1 000 | 100 | 7 | 100 | 7 |
| | | Hong Kong | 4 000 000 | 100 | 100 | 100 | 100 |
| Övriga utländska koncernföretag | - | - | - | - | - | - | - |
| Totalt utländska innehav | 1 545 | 1 545 | - | - | - | - | - |
| Totalt | 11 474 | 11 445 | - | - | - | - | - |

* Ägarandel överensstämmer med andel av rösterna för totalt antal aktier.
** Indirekta innehav.

Moderbolagets nedskrivningar av andelar i koncernföretag redovisas i resultat- räkningen på raden Resultat från andelar i koncernföretag.

Not 23

Not 24. Obeskattade reserver

Moderbolaget

Obeskattade reserver

	Boksluts- dispositioner 2021-12-31	Ackumulerade avskrivningar utöver plan	Immateriella anläggnings- tillgångar	Materiella anläggningstillgångar
			-13	17	4	3
# Förslag till vinstdisposition

FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION

Förslag till vinstdisposition

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upp-
rättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige och koncernredovisningen har
upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som är
tillämpliga inom EU samt att koncernredovisningen ger en rättvisande bild av
moderbolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för
moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utveck-
lingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt
be-
skriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moder bolaget och de före-
tag som ingår i koncernen står inför.

Fredrik Lundberg
Ordförande

Carl Bennet
Styrelseledamot

Lars G Josefsson
Styrelseledamot

Lars Josefsson
Styrelseledamot

Alice Kempe
Styrelseledamot

Louise Lindh
Styrelseledamot

Ulf Lundahl
Styrelseledamot

Henriette Zeuchner
Styrelseledamot

Henrik Sjölund
Styrelseledamot och Verkställande direktör

Steewe Björklundh
Styrelseledamot, 

Kenneth Johansson
Styrelseledamot, 

Tommy Åsenbrygg
Styrelseledamot, 

Magnus Svensson Henryson
Huvudansvarig revisor

Robert Söderlund


Underskrifter

Revisionsberättelse

REVISIONSBERÄTTELSE

Till bolagsstämman i Holmen AB, org. nr 556001-3301

Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen

Uttalanden

Vi har granskat årsredovisningen och koncernredovisningen för Holmen AB för
året 2022. Årsredovisningen och koncernredovisningen består av
balansräkningar, resultaträkningar, kassaflödesanalyser,
detaljerade noter samt förvaltningsberättelserna för moderbolaget och koncernen.

Enligt vår mening ger årsredovisningen en rättvisande bild av moderbolagets
finansiella ställning per den 31 december 2022 och av dess finansiella
prestation och kassaflöden för året, i enlighet med årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen ger en rättvisande bild av koncernens finansiella ställning
per den 31 december 2022 och av dess finansiella prestation och kassaflöden för
året, i enlighet med internationella redovisningsstandarder som är tillämpliga
inom EU.

Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar.

Grund för uttalanden

Vi har utfört vår revision i enlighet med International Standards on Auditing
(ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder
beskrivs ytterligare i avsnittet "Revisorns ansvar" nedan.

Vi är oberoende av moderbolaget och koncernen i enlighet med god
revisorssed i Sverige och har i enlighet med dessa krav iakttagit vårt
oberoende och vår yrkesmässiga etik. Vi anser att de revisionsbevis vi har
inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga för att lämna grund för våra
uttalanden.

Särskilt betydelsefulla områden

Vid vår revision har vi beaktat de poster som bedöms vara särskilt
betydelsefulla. Dessa är de områden som krävt mest ansträngning och/eller
bedömts vara mest kritiska för vår revision.

Intäktsredovisning

Intäktsredovisningen för koncernen fastställdes genom att det
koncernredovisningen påverkades av vad som beslutats och fastställts.

Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upp-
rättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige och koncernredovisningen har
upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som är
tillämpliga inom EU samt att koncernredovisningen ger en rättvisande bild av
moderbolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för
moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utveck-
lingen av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt
be-
skriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moder bolaget och de före-
tag som ingår i koncernen står inför.

Fredrik Lundberg
Ordförande

Carl Bennet
Styrelseledamot

Lars G Josefsson
Styrelseledamot

Lars Josefsson
Styrelseledamot

Alice Kempe
Styrelseledamot

Louise Lindh
Styrelseledamot

Ulf Lundahl
Styrelseledamot

Henriette Zeuchner
Styrelseledamot

Henrik Sjölund
Styrelseledamot och Verkställande direktör

Steewe Björklundh
Styrelseledamot, 

Kenneth Johansson
Styrelseledamot, 

Tommy Åsenbrygg
Styrelseledamot, 

Magnus Svensson Henryson
Huvudansvarig revisor

Robert Söderlund


Underskrifter

Revisionsberättelse

REVISIONSBERÄTTELSE

Till bolagsstämman i Holmen AB, org. nr 556001-3301

Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen

Uttalanden

Vi har granskat årsredovisningen och koncernredovisningen för Holmen AB för
året 2022. Årsredovisningen och koncernredovisningen består av
balansräkningar, resultaträkningar, kassaflödesanalyser,
detaljerade noter samt förvaltningsberättelserna för moderbolaget och koncernen.

Enligt vår mening ger årsredovisningen en rättvisande bild av moderbolagets
finansiella ställning per den 31 december 2022 och av dess finansiella
prestation och kassaflöden för året, i enlighet med årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen ger en rättvisande bild av koncernens finansiella ställning
per den 31 december 2022 och av dess finansiella prestation och kassaflöden för
året, i enlighet med internationella redovisningsstandarder som är tillämpliga
inom EU.

Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar.

Grund för uttalanden

Vi har utfört vår revision i enlighet med International Standards on Auditing
(ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder
beskrivs ytterligare i avsnittet "Revisorns ansvar" nedan.

Vi är oberoende av moderbolaget och koncernen i enlighet med god
revisorssed i Sverige och har i enlighet med dessa krav iakttagit vårt
oberoende och vår yrkesmässiga etik. Vi anser att de revisionsbevis vi har
inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga för att lämna grund för våra
uttalanden.

Särskilt betydelsefulla områden

Vid vår revision har vi beaktat de poster som bedöms vara särskilt
betydelsefulla. Dessa är de områden som krävt mest ansträngning och/eller
bedömts vara mest kritiska för vår revision.

Intäktsredovisning

Intäktsredovisningen för koncernen fastställdes genom att det
koncernredovisningen påverkades av vad som beslutats och fastställts.

Värdering av skogstillgångar

Koncernen har redovisat skogstillgångar till ett anskaffningsvärde
mellan 31 december 2020 och 2022. Resultat och värden

Beskrivning	December 2022	December 2021	December 2020
Skogstillgångar	27 804	27 012	26 664

Värderingen har skett i enlighet med fastställd värderingsmetodik.

Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området

Vi har:

• Omfattat granskning av koncernens värdering av skogstillgångar,
  såväl som tillgångar och skulder värderade till verkligt värde.
• Genomfört tester av kontroller och substans för att förstå och
  utvärdera hur bolaget arbetar med värderingsfrågor.
• Utvärderat hur bolagets ledning fastställer betydande uppskattningar
  och bedömningar i samband med värdering av skogstillgångar.# Revisionsberättelse

Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen

Vi har granskat den övriga informationen, vilket omfattar styrelsens och verkställande direktörens årsredovisnings- och koncernredovisningsansvar samt revisorns ansvar, som avses i revisorslagen (2001:872) kapitel 8.

Styrelsen och verkställande direktören ansvarar för den övriga informationen och för att årsredovisningen och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Vårt ansvar är att uttala oss om den övriga informationen baserat på vår granskning.

Vi har utfört vår granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements (ISRE) 2400, Revision av finansiella rapporter som inte är revision av en historisk finansiell rapport, och god revisionssed. Vår granskning har bestått i att inhämta information genom förfrågningar till bolagsorgan och andra personer som ansvarar för den finansiella informationen, samt genom att granska de väsentligaste beläggen som ligger till grund för uttalandet. Granskningen har inte omfattat sådan kontroll av interna kontrollsystem som skulle kunna ge oss säkerhet om att alla väsentliga fel och oegentligheter upptäcks.

Baserat på vår granskning har vi ingenting som tyder på att den övriga informationen inte är, i alla väsentliga avseenden, i överensstämmelse med årsredovisningen och koncernredovisningen och att den inte är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Styrelsen och verkställande direktören har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen har upprättats i enlighet med lag och gällande bestämmelser. Detta innefattar ett ansvar för att den finansiella informationen ger en rättvisande bild av företagets och koncernens resultat och finansiella ställning. Ansvaret omfattar även den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag.

Styrelsen och verkställande direktören ansvarar för att den övriga informationen, som beskrivs i avsnittet ”Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen”, är i överensstämmelse med årsredovisningen och koncernredovisningen samt att den är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Revisorns ansvar

Vårt ansvar är att inhämta rimlig säkerhet för att årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag, och att avge en revisionsberättelse med ett uttalande om detta. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med anledning av årsredovisningen och koncernredovisningen.

Som en del i en revision enligt god revisionssed inhämtar vi professionellt skeptiska bedömningar och bibehåller ett professionellt skeptiskt förhållningssätt under hela revisionen. Vi identifierar och bedömer riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder med anledning av dessa risker samt inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för vårt uttalande. Risken att inte upptäcka en väsentlig felaktighet som beror på oegentligheter är högre än risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta samverkan, förfalskning, avsiktliga felaktigheter, medvetna utelämnanden eller att en person i ledningen åsidosätter intern kontroll.

Vi inhämtar förståelse av företagets interna kontroll av relevans för vår revision för att kunna utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att avge ett uttalande om effektiviteten i företagets interna kontroll. Vi drar slutsatser om lämpligheten av de revisonsåtgärder vi har utfört och om de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för vårt uttalande.

Vi kommunicerar med styrelsen om, bland annat, planerad omfattning och tidpunkt för revisionen samt betydande revisionsiakttagelser, inklusive eventuella betydande brister i den interna kontroll som vi identifierar under vår revision.

Revisorns uttalande om Esef-rapporten

Uttalande

Vi har granskat styrelsens och verkställande direktörens ansvar för att den finansiella informationen i Esef-rapporten är i enlighet med årsredovisningen och koncernredovisningen samt att den är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Vi har utfört vår granskning i enlighet med International Standard on Review Engagements (ISRE) 2400, Revision av finansiella rapporter som inte är revision av en historisk finansiell rapport, och god revisionssed. Vår granskning har bestått i att inhämta information genom förfrågningar till bolagsorgan och andra personer som ansvarar för den finansiella informationen, samt genom att granska de väsentligaste beläggen som ligger till grund för uttalandet. Granskningen har inte omfattat sådan kontroll av interna kontrollsystem som skulle kunna ge oss säkerhet om att alla väsentliga fel och oegentligheter upptäcks.

Baserat på vår granskning har vi ingenting som tyder på att den finansiella informationen i Esef-rapporten inte är, i alla väsentliga avseenden, i överensstämmelse med årsredovisningen och koncernredovisningen och att den inte är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Grund för uttalande

Vi har granskat styrelsens och verkställande direktörens ansvar för att den finansiella informationen i Esef-rapporten är i enlighet med årsredovisningen och koncernredovisningen samt att den är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Vårt ansvar är att uttala oss om Esef-rapporten baserat på vår granskning.

Baserat på vår granskning har vi ingenting som tyder på att den finansiella informationen i Esef-rapporten inte är, i alla väsentliga avseenden, i överensstämmelse med årsredovisningen och koncernredovisningen och att den inte är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser.

Styrelsens och verkställande direktörens ansvar

Styrelsen och verkställande direktören har ansvaret för att upprätta en Esef-rapport som är i enlighet med årsredovisningen och koncernredovisningen samt att den är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser. Detta innefattar ett ansvar för att den finansiella informationen ger en rättvisande bild av företagets och koncernens resultat och finansiella ställning. Ansvaret omfattar även den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en Esef-rapport som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag.

Revisorns ansvar

Vårt ansvar är att inhämta rimlig säkerhet för att Esef-rapporten som helhet inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag, och att avge ett uttalande om detta. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med anledning av Esef-rapporten.

Som en del i en revision enligt god revisionssed inhämtar vi professionellt skeptiska bedömningar och bibehåller ett professionellt skeptiskt förhållningssätt under hela revisionen. Vi identifierar och bedömer riskerna för väsentliga felaktigheter i Esef-rapporten, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder med anledning av dessa risker samt inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för vårt uttalande. Risken att inte upptäcka en väsentlig felaktighet som beror på oegentligheter är högre än risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta samverkan, förfalskning, avsiktliga felaktigheter, medvetna utelämnanden eller att en person i ledningen åsidosätter intern kontroll.

Vi inhämtar förståelse av företagets interna kontroll av relevans för vår revision för att kunna utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att avge ett uttalande om effektiviteten i företagets interna kontroll. Vi drar slutsatser om lämpligheten av de granskningsåtgärder vi har utfört och om de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för vårt uttalande.

Vi kommunicerar med styrelsen om, bland annat, planerad omfattning och tidpunkt för revisionen samt betydande revisionsiakttagelser, inklusive eventuella betydande brister i den interna kontroll som vi identifierar under vår revision.

Revisorns uttalande om Esef-rapporten

Uttalande

Grund för uttalande

Vårt ansvar är att uttala oss om Esef-rapporten baserat på vår granskning.

Styrelsen och verkställande direktören har ansvaret för att upprätta en Esef-rapport som är i enlighet med årsredovisningen och koncernredovisningen samt att den är upprättad i enlighet med lag och gällande bestämmelser. Detta innefattar ett ansvar för att den finansiella informationen ger en rättvisande bild av företagets och koncernens resultat och finansiella ställning. Ansvaret omfattar även den interna kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta en Esef-rapport som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag.

Vårt ansvar är att inhämta rimlig säkerhet för att Esef-rapporten som helhet inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig de beror på oegentligheter eller misstag, och att avge ett uttalande om detta. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användarna fattar med anledning av Esef-rapporten.

Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka väsentliga felaktigheter som kan ha uppstått. Detta beror på att en revision innefattar bedömningar, kräver en högre grad av förlitande på framåtblickande uttalanden och andra faktorer som rör osäkerheter i företagets verksamhet.

Kvalitetskontroll för revisionsföretag som utför revisioner och närliggande tjänster

Företaget har ett allsidigt system för kvalitetskontroll vilket innefattar dokumenterade riktlinjer och rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga lagar och bestämmelser. Granskningen har utförts i enlighet med International Standard on Auditing och god revisionssed i Sverige. Den har innefattat en granskning av dokumentation avseende ledningens rapportering om principer och rutiner för intern kontroll som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram och presenterar hållbarhetsinformation. Vi har även granskat informationen för att säkerställa att den stämmer överens med de dokumenterade riktlinjer och rutiner som finns för bolagets hållbarhetsredovisning. Granskningen har inte omfattat granskning av redovisningshandlingar eller någon annan form av granskning av bolagets finansiella ställning.

Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Granskning har skett av bolagsstyrningsrapporten och dess efterlevnad av lagstiftning samt avseende hur styrelsen och verkställande direktören säkerställer att bolagets interna styrning och kontrollsystem fungerar på ett effektivt sätt.

Granskningens inriktning och omfattning

Vid granskningen har vi utgått från International Standard on Assurance Engagements (ISAE 3000) Assurance Engagements Other Than Audits or Reviews of Historical Financial Information. Informationen har granskats av oss för att få en rimlig säkerhet om att bolagsstyrningsrapporten är korrekt.

Uttalande

Vid vår granskning har inget framkommit som ger anledning att anta att bolagsstyrningsrapporten inte är upprättad i enlighet med ovan nämnda lagstiftning.

Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsrapporten

Uppdrag och ansvarsfördelning

Granskning har skett av den lagstadgade hållbarhetsredovisningen och dess efterlevnad av lagstiftning samt avseende hur styrelsen och verkställande direktören säkerställer att bolagets interna styrning och kontrollsystem fungerar på ett effektivt sätt.

Granskningens inriktning och omfattning

Vid granskningen har vi utgått från International Standard on Assurance Engagements (ISAE 3000) Assurance Engagements Other Than Audits or Reviews of Historical Financial Information. Informationen har granskats av oss för att få en rimlig säkerhet om att den lagstadgade hållbarhetsredovisningen stämmer överens med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) kräver, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i bolagets interna kontrollsystem.

Vid vår granskning har inget framkommit som ger anledning att anta att den lagstadgade hållbarhetsrapporten inte är upprättad i enlighet med ovan nämnda lagstiftning.

Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Granskning har skett av bolagsstyrningsrapporten och dess efterlevnad av lagstiftning samt avseende hur styrelsen och verkställande direktören säkerställer att bolagets interna styrning och kontrollsystem fungerar på ett effektivt sätt.

Vid vår granskning har inget framkommit som ger anledning att anta att bolagsstyrningsrapporten inte är upprättad i enlighet med ovan nämnda lagstiftning.

Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsrapporten

Uppdrag och ansvarsfördelning

Granskning har skett av den lagstadgade hållbarhetsredovisningen och dess efterlevnad av lagstiftning samt avseende hur styrelsen och verkställande direktören säkerställer att bolagets interna styrning och kontrollsystem fungerar på ett effektivt sätt.

Vid vår granskning har inget framkommit som ger anledning att anta att den lagstadgade hållbarhetsrapporten inte är upprättad i enlighet med ovan nämnda lagstiftning.

Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten

Granskningens inriktning och omfattning

Uttalande

Revisorns yttrande avseende den lagstadgade hållbarhetsrapporten

Uppdrag och ansvarsfördelning

Granskningens inriktning och omfattning

Uttalande

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB
Huvudansvarig: Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor.

STYRELSE

Uppgifterna avser eget och närståendes aktieinnehav 31 december 2021.

1	4	7	10	13	2	5	8	11	14
3	6	9	12	15

Styrelse

1. Fredrik Lundberg Ordförande. Djursholm. Född 1951. Ledamot sedan 1988. Civilingenjör och civilekonom. Ekon. dr. h.c. och Tekn. dr. h.c. VD och koncern chef i L E Lundbergföretagen AB. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i Hufvudstaden AB och AB Industri värden. Vice ordförande i Svenska Handels banken AB. Styrelseledamot i L E Lundberg företagen AB och Skanska AB. Aktieinnehav: 1 679 448 aktier. L E Lundbergföretagens aktieinnehav: 55 244 000 aktier.
2. Henrik Sjölund Norrköping. Född 1966. Ledamot sedan 2014. Civilekonom, tysk inriktning. VD och koncernchef. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i Skogsindustrierna. Styrelseledamot i Svenskt Näringsliv. Aktieinnehav: 52 155 aktier.
3. Carl Bennet Göteborg. Född 1951. Ledamot sedan 2009. Civilekonom. Med. dr. h.c. och Tekn. dr. h.c. VD i Carl Bennet AB. Tidigare VD och koncernchef i Getinge AB. Ordförande i Elanders AB och Lifco AB. Övriga väsentliga uppdrag: Vice ordförande i Arjo AB och Getinge AB. Styrelseledamot i L E Lundbergföretagen AB. Aktieinnehav: 200 000 aktier.
4. Lars G Josefsson Stockholm. Född 1950. Ledamot sedan 2011. Civilingenjör. Tidigare VD och koncernchef i Vattenfall. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i Watts 2 You AB. Medlem i Robert Bosch International Advisory Committee, Hand in Hand International, ARC Power Ltd. Styrelseledamot av Kungl. Ingenjörsvetenskaps akademin. IVA. Aktieinnehav: 10 000 aktier.
5. Lars Josefsson Norrköping. Född 1953. Ledamot sedan 2016. Civilingenjör. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i TimeZynk. Styrelseledamot i Vestas, Ouman och Nevel. Aktieinnehav: 7 000 aktier.
6. Alice Kempe Torshälla. Född 1967. Ledamot sedan 2019. Jägmästare. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i Kempestiftelserna. Styrelseledamot i MoRe Research Örnsköldsvik AB, SweTree Technologies AB och Arevo AB. Aktieinnehav: 218 792 aktier.
7. Louise Lindh Stockholm. Född 1979. Ledamot sedan 2010. Civilekonom. VD och styrelseledamot i Fastighets AB L E Lundberg. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i J2L Holding AB. Styrelseledamot i Hufvudstaden AB och L E Lundbergföretagen AB. Aktieinnehav: 200 000 aktier.
8. Ulf Lundahl Lidingö. Född 1952. Ledamot sedan 2004. Juris kandidat och civilekonom. Övriga väsentliga uppdrag: Ordförande i Attendo AB, Fidelio Capital AB och Nordstjernan Kredit AB. Styrelseledamot i Indutrade AB. Aktieinnehav: 8 000 aktier.
9. Henriette Zeuchner Stockholm. Född 1972. Ledamot sedan 2015. Civilekonom och jur.kand. Övriga väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i NTM-koncernen. Aktieinnehav: 1 600 aktier.

Arbetstagarrepresentanter

1. Steewe Björklundh Hudiksvall. Född 1958. Ledamot sedan 1998. Arbetstagarrepresentant LO. Ordförande GS-facket Iggesunds Sågverk.
2. Kenneth Johansson Söderköping. Född 1958. Ledamot sedan 2004. Arbetstagarrepresentant LO.
3. Tommy Åsenbrygg Skebobruk. Född 1968. Ledamot sedan 2015. Arbetstagarrepresentant PTK. Aktieinnehav: 200 aktier.
4. Martin Nyman Ölsund. Född 1978. Suppleant sedan 2021. Arbetstagarrepresentant PTK. Ordförande i Unionenklubben Holmen Iggesund. Aktieinnehav: 760 aktier.
5. Daniel Hägglund Örnsköldsvik. Född 1982. Suppleant sedan 2014. Arbetstagarrepresentant PTK.
6. Christer Johansson Iggesund. Född 1959. Suppleant sedan 2017. Arbetstagarrepresentant LO. Ordförande i Pappers avd 15.

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB

Huvudansvarig: Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor.

1. Henrik Sjölund VD och koncernchef Född 1966. Anställd 1993. Aktieinnehav: 52 155 aktier. Henrik Sjölund har inga väsentliga aktieinnehav eller delägarskap i företag som bolaget har betydande affärsförbindelser med. Ytterligare information lämnas på sida 88.
2. Anders Jernhall Vice VD, Ekonomi- och finanschef Född 1970. Anställd 1997. Aktieinnehav: 27 527 aktier.
3. Sören Petersson Affärsområdeschef Skog Född 1969. Anställd 1994. Aktieinnehav: 16 200 aktier.
4. Johan Nellbeck Affärsområdeschef Kartong Född 1964. Anställd 2019. Aktieinnehav: 4 000 aktier.
5. Lars Lundin Affärsområdeschef Papper Född 1966. Anställd 2018. Aktieinnehav: 2 250 aktier.
6. Johan Padel Affärsområdeschef Trävaror Född 1966. Anställd 2014. Aktieinnehav: 1 200 aktier.
7. Fredrik Nordqvist Affärsområdeschef Energi Född 1971. Anställd 2011.

GRANSKNING AV HÅLLBARHETSREDOVISNING

Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsrapporten

Uppdrag och ansvarsfördelning

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB
Huvudansvarig revisor: Magnus Svensson Henryson

GRANSKNING AV HÅLLBARHETSREDOVISNING

Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsrapporten

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB
Huvudansvarig revisor: Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor.

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB
Huvudansvarig revisor: Magnus Svensson Henryson Auktoriserad revisor.

Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB
Huvudansvarig revisor: Magnus Svensson Henryson

Vid vår granskning har inget framkommit som ger anledning att anta att den lagstadgade

Revisorer:# Holmen Årsredovisning 2021

Koncernledning

1. Carin Ahlström
   Ekonomichef
   Född 1976. Anställd 2020.
   Aktieinnehav: 820 aktier.

2. Stina Sandell
   Hållbarhets- och kommunikationschef
   Född 1966. Anställd 2017.
   Aktieinnehav: 765 aktier.

3. Nils Ringborg
   Affärsområdeschef
   Född 1958. Anställd 1988.
   Aktieinnehav: 7 400 aktier.

4. Gunilla Rolander
   HR-chef
   Född 1966. Anställd 2013.
   Aktieinnehav: 4 398 aktier.

5. Ola Schultz-Eklund
   Affärsområdeschef
   Född 1961. Anställd 1994.
   Aktieinnehav: 2 740 aktier.

6. Henrik Andersson
   Chefsjurist
   Styrelsens sekreterare.
   Född 1971. Anställd 2008.
   Aktieinnehav: 3 782 aktier.

Uppgifterna avser eget och närståendes aktieinnehav 31 december 2021.

Holmen använder i sin rapportering nyckeltal som kompletterar resultat- och balansräkningen. Dessa nyckeltal presenteras på samma sätt som titulerade nyckeltal som presenteras.

Avstämning nyckeltal, Mkr

	2021	2020	2019	2018	2017
Resultat före avskrivningar (EBITDA)	5 321	3 651	3 486	3 488	3 157
Avskrivningar enligt plan	-1 261	-1 172	-1 141	-1 012	-991
Rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster	4 061	2 479	2 345	2 476	2 166
Jämförelsestörande poster*	-330	-	-8 770	-94	-
Rörelseresultat	3 731	2 479	11 115	2 382	2 166
Rörelsemarginal
Rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster	4 061	2 479	2 345	2 476	2 166
Nettoomsättning	19 479	16 327	16 959	16 055	16 133
Rörelsemarginal, %	20,8	15,2	13,8	15,4	13,4
Sysselsatt kapital
Eget kapital	46 992	42 516	40 111	23 453	22 035
Finansiell nettoskuld	4 101	4 181	3 784	2 807	2 936
Sysselsatt kapital	51 093	46 697	43 895	26 261	24 972
Avkastning på sysselsatt kapital
Rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster	4 061	2 479	2 345	2 476	2 166
Genomsnittligt sysselsatt kapital	47 557	44 128	26 391	25 469	24 874
Avkastning, %	8,5	5,6	8,9	9,7	8,7
Avkastning på eget kapital
Resultat efter skatt	3 004	1 979	8 731	2 268	1 668
Genomsnittligt eget kapital	43 326	40 718	25 233	22 546	21 297
Avkastning, %	6,9	4,8	34,6	10,1	7,8
Finansiell nettoskuld
Kortfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar	173	175	171	-	-
Långfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar	3 911	3 919	2 018	1 033	552
Finansiell nettoskuld	4 101	4 181	3 784	2 807	2 936
Skuldsättningsgrad
Finansiell nettoskuld	4 101	4 181	3 784	2 807	2 936
Eget kapital	46 992	42 516	40 111	23 453	22 035
Nettoskuld i % av eget kapital	9	10	9	12	13
Soliditet
Eget kapital	46 992	42 516	40 111	23 453	22 035
Tillgångar	68 101	62 543	59 340	36 912	34 891
Soliditet, %	69	68	68	64	63

*På sida 92 framgår vad jämförelsestörande poster avser.

Ekonomisk Tioårsöversikt

Mkr

	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Resultaträkning
Nettoomsättning	19 479	16 327	16 959	16 055	16 133	15 513	16 014	15 994	16 231	17 852
Rörelsens kostnader	-14 622	-13 250	-13 961	-12 984	-13 379	-12 626	-13 348	-13 270	-13 919	-15 224
Värdeförändring biologiska tillgångar	464	579	487	425	415	315	267	282	264	350
Resultat från andelar i intresseföretag och joint ventures	0	-6	0	-9	-12	-22	7	-7	3	47
Resultat före avskrivningar (EBITDA)	5 321	3 651	3 486	3 488	3 157	3 179	2 940	2 999	2 579	3 026
Avskrivningar enligt plan	-1 261	-1 172	-1 141	-1 012	-991	-1 018	-1 240	-1 265	-1 370	-1 313
Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster	4 061	2 479	2 345	2 476	2 166	2 162	1 700	1 734	1 209	1 713
Jämförelsestörande poster*	-330	-	-8 770	-94	-	-232	-931	-450	-140	-193
Rörelseresultat	3 731	2 479	11 115	2 382	2 166	1 930	769	1 284	1 069	1 520
Finansnetto	-39	-42	-34	-25	-53	-71	-90	-147	-198	-227
Resultat före skatt	3 691	2 437	11 081	2 356	2 113	1 859	679	1 137	871	1 294
Skatt	-688	-458	-2 351	-89	-445	-436	-120	-230	-160	559
Årets resultat	3 004	1 979	8 731	2 268	1 668	1 424	559	907	711	1 853
Resultat per aktie, efter utspädning, kr**	18,5	12,2	52,6	13,5	9,9	8,5	3,4	5,4	4,3	11,1
Nettoomsättning
Skog	6 509	5 883	6 286	5 944	5 535	5 302	5 481	5 641	5 694	6 061
Kartong	6 261	6 187	6 229	5 785	5 526	5 252	5 472	5 113	4 618	4 967
Papper	5 441	4 879	5 757	5 571	5 408	5 431	6 148	6 247	7 148	8 144
Trävaror	4 872	2 222	1 695	1 747	1 562	1 342	1 314	1 352	1 175	1 129
Energi	488	378	378	319	315	314	359	389	450	522
Koncerngemensamt och elimineringar	-4 092	-3 222	-3 385	-3 311	-2 214	-2 128	-2 760	-2 748	-2 853	-2 972
Koncernen	19 479	16 327	16 959	16 055	16 133	15 513	16 014	15 994	16 231	17 852
Rörelseresultat
Skog	1 495	1 367	1 172	1 185	1 069	1 001	905	817	924	931
Kartong	673	812	435	689	764	903	847	674	433	596
Papper	70	73	509	329	288	289	-74	141	-309	94
Trävaror	1 668	185	62	246	80	-3	9	37	-75	-130
Energi	347	215	336	181	135	120	176	212	371	355
Koncerngemensamt och elimineringar	-193	-174	-168	-154	-170	-148	-163	-146	-136	-132
4 061	2 479	2 345	2 476	2 166	2 162	1 700	1 734	1 209	1 713
Jämförelsestörande poster*	-330	-	-8 770	-94	-	-232	-931	-450	-140	-193
Koncernen	3 731	2 479	11 115	2 382	2 166	1 930	769	1 284	1 069	1 520
Kassaflöde
Resultat före skatt	3 691	2 437	11 081	2 356	2 113	1 859	679	1 137	871	1 294
Justeringsposter	346	544	-8 208	540	418	965	1 802	1 448	1 056	1 057
Betalda inkomstskatter	-662	-569	-147	-396	-221	-504	-398	-191	210	-434
Förändringar i rörelsekapital	-145	46	158	-214	199	-360	443	-217	-127	338
Kassaflöde från den löpande verksamheten	3 229	2 457	2 884	2 286	2 509	1 961	2 526	2 176	2 011	2 254
Kassaflöde från investeringsverksamheten***	-1 332	-1 924	-1 050	-1 005	-644	-123	-824	-815	-872	-1 957
Kassaflöde efter investeringar	1 897	533	1 834	1 281	1 865	1 838	1 702	1 361	1 139	297
Utbetald utdelning	-1 741	-567	-1 134	-1 092	-1 008	-882	-840	-756	-756	-672
Återköp av aktier	-	-	-1 430	-	-	-	-	-	-	-

*Jämförelsestörande poster: År 2021: Ökade energikostnader på grund av turbinhaveri i Workington om -330 Mkr. År 2019: Omvärdering av biologisk tillgång om 9 079 Mkr, nedskrivning av intresseföretag om -109 Mkr och avsättningar om -200 Mkr. År 2018: Omställningskostnader om -94 Mkr. År 2016: Avyttring av bruket i Spanien och försäkringsersättning för återuppbyggnad efter brand i Hallsta Pappersbruk om -232 Mkr. År 2015: Nedskrivning av anläggningstillgångar, avsättning för kostnader samt effekter av brand om -931 Mkr. År 2014: Nedskrivning av anläggningstillgångar om -450 Mkr. År 2013: Nedskrivning av anläggningstillgångar och omstruktureringskostnader om -140 Mkr. År 2012: Nedskrivning av anläggningstillgångar och omstruktureringskostnader om -193 Mkr.
**Historiska siffror har justerats med anledning av aktiesplit (2:1) 2018.

Balansräkning

Mkr

	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014	2013	2012
Skogstillgångar	47 080	43 202	41 345	18 701	17 971	17 595	17 340	17 032	16 654	16 344
Övriga anläggningstillgångar*	12 251	11 784	10 781	10 586	10 780	11 106	12 184	13 189	13 998	14 320
Omsättningstillgångar	7 956	6 878	6 264	6 845	5 710	5 852	5 607	5 964	5 774	6 005
Finansiella fordringar	814	679	950	781	430	338	325	249	327	377
Summa tillgångar	68 101	62 543	59 340	36 912	34 891	34 891	35 456	36 434	36 753	37 046
Eget kapital	46 992	42 516	40 111	23 453	22 035	21 243	20 853	20 969	20 854	20 813
Uppskjuten skatteskuld	11 610	10 570	10 299	5 839	5 650	5 613	5 508	5 480	5 804	5 504
Finansiella skulder och räntebärande avsättningar	4 915	4 860	4 733	3 587	3 366	4 283	5 124	6 156	6 443	6 967
Rörelseskulder	4 584	4 597	4 196	4 033	3 840	3 752	3 971	3 829	3 653	3 762
Summa eget kapital och skulder	68 101	62 543	59 340	36 912	34 891	34 891	35 456	36 434	36 753	37 046
Sysselsatt kapital
Skog	37 300	34 230	32 718	14 830	13 824	13 536	13 401	13 212	12 688	12 657
Kartong	5 169	5 276	5 589	5 316	5 433	5 546	5 698	5 841	5 686	5 489
Papper	1 637	1 969	1 903	2 072	2 193	2 507	3 266	4 366	4 438	4 920
Trävaror	2 278	1 846	1 000	927	862	859	897	874	1 327	1 385
Energi	4 069	3 351	3 058	3 082	3 115	3 153	3 075	3 118	3 005	2 947
Koncerngemensamt och övrigt**	640	24	-372	34	-455	-410	-684	-535	-173	5
Sysselsatt kapital	51 093	46 697	43 895	26 261	24 972	25 190	25 653	26 876	26 970	27 403
Nyckeltal
Rörelsemarginal, %
Kartong	11	13	7	12	14	17	15	13	9	12
Papper	1	2	9	6	5	5	-1	2	-4	1
Trävaror	34	8	4	14	5	0	1	3	-6	-12
Koncernen	21	15	14	15	13	14	11	11	7	10
Avkastning sysselsatt kapital, %
Skog	4	4	8	8	8	7	7	6	7	8
Kartong	13	15	8	12	14	16	15	12	8	12
Papper	4	4	24	15	12	10	neg	3	neg	2
Trävaror	82	17	6	27	9	0	1	3	neg	neg
Energi	10	7	11	6	4	4	6	7	13	12
Koncernen	9	6	9	10	9	9	6	6	4	7
Avkastning på eget kapital, %	7	5	35	10	8	7	3	4	3	9
Nettoskuld i % av eget kapital	9	10	9	12	13	19	23	28	29	32
Leveranser
Volym från egen skog, 1 000 m³	2 833	2 841	2 699	2 816	2 883	2 945	3 132	3 207	3 361	3 085
Kartong, 1 000 ton	544	544	538	525	526	497	499	493	469	485
Papper, 1 000 ton	1 029	883	996	1 036	1 117	1 134	1 325	1 305	1 574	1 651
Trävaror, 1 000 m³	1 373	1 052	879	828	852	776	730	725	686	660
Egen vatten- och vindkraft, GWh	1 230	1 352	1 109	1 145	1 169	1 080

*Jämförelsestörande poster: År 2021: Ökade energikostnader på grund av turbinhaveri i Workington om -330 Mkr. År 2019: Omvärdering av biologisk tillgång om 9 079 Mkr, nedskrivning av intresseföretag om -109 Mkr och avsättningar om -200 Mkr. År 2018: Omställningskostnader om -94 Mkr. År 2016: Avyttring av bruket i Spanien och försäkringsersättning för återuppbyggnad efter brand i Hallsta Pappersbruk om -232 Mkr. År 2015: Nedskrivning av anläggningstillgångar, avsättning för kostnader samt effekter av brand om -931 Mkr. År 2014: Nedskrivning av anläggningstillgångar om -450 Mkr. År 2013: Nedskrivning av anläggningstillgångar och omstruktureringskostnader om -140 Mkr. År 2012: Nedskrivning av anläggningstillgångar och omstruktureringskostnader om -193 Mkr.
**Historiska siffror har justerats med anledning av aktiesplit (2:1) 2018.
***Kassaflöde efter investeringar har justerats för återköp av egna aktier.

För en tioårsöversikt med data per aktie, se sida 49.# Holmen Årsredovisning 2021

Exklusive jämförelsestörande poster.

FEMÅRSÖVERSIK

HÅLLBARHET

	2021	2020	2019	2018	2017
Produktion
Kartong, 1 000 ton	529	551	532	538	530
Marknadsmassa, 1 000 ton	80	84	79	66	54
Papper, 1 000 ton	998	891	975	1 069	1 268
Trävaror, 1 000 m³	1 465	1 021	877	873	827
Egen vatten- och vindkraft, GWh	1 230	1 352	1 109	1 145	1 169
Egen elproduktion vid bruk, GWh	445	621	669	679	621
Råvaror
Virke, milj m³ fub 2)	6,34	5,62	5,49	5,62	5,63
Inköpt massa, 1 000 ton	77	78	78	78	79
Värmeenergi, GWh	5 291	5 885	5 992	6 238	6 099
Elenergi, GWh	3 872	3 508	3 720	3 996	3 987
Vattenanvändning, milj m³ 6)	69	69	70	73	73
Plastgranulat/folieringsmaterial, 1 000 ton	3,3	2,8	3,2	2,9	2,9
Kemikalier, 1 000 ton 7)	147	147	181	165	147
Fyllmedel, pigment, 1 000 ton 7)	162	156	160	164	146
Utsläpp till luft, ton 8)
Svaveldioxid (räknat som svavel, S)	50	64	59	56	48
Kväveoxider	811	902	888	986	907
Stoft	52	33	28	45	30
Fossil koldioxid, 1 000 ton	81	63	68	75	73
Biogen koldioxid, 1 000 ton	1 424	1 545	1 585	1 660	1 545
Utsläpp till vatten, ton 8)
AOX (klorerad organisk substans)	39	38	44	48	48
Kväve	187	210	174	216	177
Fosfor	16	19	14	16	14
COD (organisk substans), 1 000 ton	19	20	21	22	20
Suspenderade ämnen, 1 000 ton	3,2	3,5	2,9	3,5	2,8
Biprodukter, 1 000 ton
Till energiproduktion, internt/externt	1 067	937	949	977	995
Till materialproduktion 9)	412	252	208	166	202
Tallolja 10)	16	16	10	13	14
Avfall, 1 000 ton
Farligt 11)	2,0	2,3	2,5	1,6	1,8
Deponerat (vått)	3,7	4,9	0,9	7,6	1,8
Energileveranser
GROT och torv, GWh 12)	291	115	101	137	116
El- och värmeenergi, GWh 13)	317	351	372	370	366
Miljöskyddskostnader, Mkr
Investeringar (behandlande och förebyggande) 14)	815	428	310	84	44
El- och värmebesparande investeringar	35	18	20	10	20
Miljöskatter och avgifter 15)	15	10	14	12	12
Interna och externa miljökostnader 16)	159	174	182	165	137
Skogsbrukets miljökostnader 17)	79	80	65	91	62

I de fall där effekten av en förändring av tillämpad redovisningsprincip för första gången leder till att en viss post antingen blir synlig eller inte längre är synlig i den finansiella rapporteringen, kommer denna effekt att redovisas som en jämförelsestörande post om den är väsentlig. En förändring av redovisningsprincip har inte skett.

Holmen Årsredovisning 2021 94

Medarbetare

	2021	2020	2019	2018	2017
Anställda
Medelantal årsanställda 1)	3 474	2 974	2 915	2 955	2 976
varav kvinnor, %	20,6	20,0	20,0	20,3	19,3
varav män, %	79,4	80,0	80,0	79,7	80,7
varav tillfälligt anställda, %	9,3	8,4	11,1	10,7	7,4
Medelålder 2)	43,5	44,3	44,4	44,9	46,0
Sjukfrånvaro, %
Totalt	4,1	4,3	3,8	4,1	4,2
varav frånvaro längre än 60 dagar	1,4	1,7	1,6	1,6	2,0
Jämställdhet, % 2)
Andel chefer som är kvinnor av totalt antal chefer	23,1	22,7	22,9	19,8	20,7
Andel chefer som är män av totalt antal chefer	76,9	77,3	77,1	80,2	79,3
Rekryterade kvinnor av totalt antal rekryterade	30,3	35,5	39,5	40,1	25,0
Rekryterade män av totalt antal rekryterade	69,7	64,5	60,5	59,9	75,0
Personalomsättning, % 2)
Personalomsättning	8,9	7,3	7,9	7,9	8,0
varav uppsagda	0,3	0,6	0,9	0,4	0,9
varav pensionering	3,0	3,1	2,2	2,6	2,6
varav eget val	4,3	3,0	4,4	3,9	4,4
Rekrytering	5,1	2,6	2,5	2,7	5,9
Arbetsolyckor, antal 3)
Arbetsolyckor med mer än 8 timmars frånvaro, per miljon arbetade timmar	5,6	4,3	5,7	4,9	5,1
Facklig samverkan, % 4)
Andel anställda som arbetar på en enhet med kollektivavtal 5)	95	94	93	94	94

Resultaträkning fördelad på intressenter, Mkr

Intressent	Post	2021	2020	2019	2018	2017
Kunder	Försäljning av produkter, virke och el	21 169	17 666	18 329	17 339	17 269
Leverantörer	Inköp av varor, tjänster samt avskrivningar m.m.	-14 675	-12 734	-4 817	-12 539	-12 719
Medarbetare	Löner och sociala kostnader	-2 121	-1 891	-1 819	-1 792	-1 767
Långivare	Räntor	-43	-42	-34	-25	-53
Samhälle 6)	Fastighetsskatt	-43	-42	-55	-82	-101
	Punktskatt	-37	-31	-27	-30	-31
	Sociala avgifter	-558	-481	-472	-479	-449
	Särskild löneskatt	-39	-39	-25	-35	-36
	Bolagsskatt	-651	-427	-2 351	-89	-445
Aktieägare	Nettoresultat	3 004	1 979	8 731	2 268	1 668
	Utdelning	1 862	1 741	567	1 134	1 092

Utsläpp av växthusgaser Scope 1–3, 1 000 ton CO₂e

	2021	2020
Kategori 1: Inköpta varor och tjänster	97	79
Kategori 1 & 2: Investeringar i kapitalvaror och tjänster	60	38
Kategori 3: Bränsle- och energirelaterade aktiviteter	550	460
varav kategori 1: Inköpta varor och tjänster 10)	136	100
varav kategori 2: Kapitalvaror 11)	120	80
varav kategori 3: Bränsle- och energirelaterade aktiviteter 12)	38	36
varav kategori 4: Uppströms transporter 13)	56	56
varav kategori 6 & 7: Resor	4	4
varav kategori 9: Nedströms transporter 14)	196	184
Totala utsläpp*	707	578

* Holmens redovisade utsläpp för 2021 ökade med 129 tusen ton CO₂e jämfört med 2020. Den verkliga utsläppsökningen uppgick till 93 tusen ton och resterande 36 tusen ton kommer av uppdaterad beräkningsmetodik. Utsläppen från Scope 1 och 2 har främst ökat till följd av turbinhaveri i Workingtons Bruk vilket minskade den egna fossilfria elproduktionen. Scope 3 kategori 2 (Kapitalvaror) har ökat till följd av uppförandet av Blåbergs lidens Vindkraftpark. Scope 3 kategori 9 (Nedströms transporter) har ökat till följd av ökade volymer av trävaror efter förvärvet av Martinsons. För Scope 3 kategori 1 (Inköpta varor och tjänster) rapporterar vi en högre siffra 2021 än 2020 till följd av att vi successivt utökar antalet leverantörer och insatsvaror som vi samlar

Inrapporteringen sker enligt GHG Protocol och täcker samtliga produktionsenheter. Det totala utsläppet av växthusgaser 2021 uppgick till 707 tusen ton CO₂e och 2020 till 578 tusen ton CO₂e.

1) Se sida 64 not 4.
2) Avser tillsvidareanställda.
3) Avser anställda. Ingen arbetsolycka med dödlig utgång inträffade under året.
4) Avser tillsvidare- samt visstidsanställda.
5) Avser svenska och engelska enheter vilka samtliga har kollektivavtal. Vid andra utländska enheter stödjer Holmen olika former av kollektiva anställningsengagemang enligt lokala standarder, tex Works Councils.
6) Holmen tar ett socialt ansvar och är noga med att betala in skatt enligt gällande lagar och regler i alla länder där vi verkar. Holmens ekonomipolicy och riktlinje för skatt fastslår att Holmen ska vara transparent i skattemässiga överväganden, kommersiella överväganden ska vara i fokus och transaktioner med skatteplanering som huvudsyfte ska inte förekomma.Holmen ska heller inte acceptera, stödja eller underlätta skatteöverträdelser av tredje part.

7) Styrelsens förslag till utdelning.

8) Ökningen jämfört med föregående års rapportering beror främst av turbinhaveri i Workingtons Bruk. Utsläppen från produktionsanläggningarna ingår i EU:s system för handel med utsläppsrätter.

9) Inköpen av el ökade under 2021 på grund av turbinhaveriet i Workingtons Bruk. I tidigare årsredovisningar har Holmen enbart redovisat utsläpp från produktionsfasen av elen. För 2021 redovisas även utsläpp från produktion och underhåll av de elproducerande anläggningarna samt utsläpp från nedströms distribution av el. År 2021 uppgick utsläppen från produktionsfasen till 29 kton CO₂e 2021, beräknat enligt market based-metodiken, med EPD från Vattenfall AB som källa. Utsläpp beräknade enligt location based-metodiken, med GOV.UK och European Environmental Agency som källa, är 56 kton CO₂e.

10) Inklusive transport till Holmens enheter. För 2021 har fler leverantörer och produkter inkluderats i redovisningen. Uppgifterna för 2020 och 2021 är därmed ej är jämförbara.

11) Förvärv av materiella anläggningstillgångar inkluderar uppförandet av Blåbergslidens Vindkraftpark.

12) Transport av bränsle till biopannan i Workingtons Bruk samt utsläpp från skogsbruk.

13) Transport av vedråvara, Well to Wheel.

14) Transport av färdiga produkter, Well to Wheel.

Ny beräkningsprincip för utsläpp av växthusgaser

I enlighet med vårt hållbarhetsarbete och i enlighet med Greenhouse Gas Protocol har Holmen anpassat sitt sätt att beräkna och redovisa utsläpp av växthusgaser i enlighet med de nya rekommendationerna från GHG Protocol.

Holmen Årsredovisning 2021 95

Verksamhetsbeskrivning

Holmens skogar, kraftanläggningar & industrier

Skogsinnehav

• 1 miljon hektar produktiv skogsmark

Holmen ger kvalitetsmedvetna kunder över hela världen tillgång till förnybara produkter från den svenska skogen.

• Huvudkontor Stockholm
• Kraftanläggningar
• Industrier

Vattendrag

• Umeälven
  • Harrsele
  • Tuggen
• Gideälven
  • Stennäs
  • Gammelbyforsen
  • Björna
  • Gideå
  • Gidböle
  • Gideåbacka
• Faxälven
  • Linnvasselv
  • Junsterforsen
  • Gäddede
  • Bågede
• Iggesundsån
  • Pappersfallet
  • Iggesunds Kraftstation
• Ljusnan
  • Sveg
  • Byaforsen
  • Krokströmmen
  • Långströmmen
  • Ljusne Strömmar
• Motala Ström
  • Holmen
  • Bergsbron-Havet

Vindkraft

• Varsviks Vindkraftpark
• Blåbergslidens Vindkraftpark

Produktionsanläggningar

• Iggesunds Bruk
  • Produkter: Kraftpulp, sulfatved, trädbränslen
  • Varumärke: Iggesund
  • Råvara: Massaved, grot, returfiber
• Workington Bruk
  • Produkter: Kraftpulp, sulfatved, trädbränslen
  • Varumärke: Iggesund
  • Råvara: Massaved, grot, returfiber
• Strömsbruks Förädlingsanläggning
  • Produkter: Förädlade träprodukter, sågat virke, hyvlade produkter, färdigbyggda hus
  • Råvara: Sågtimmer
• Bravikens Pappersbruk
  • Produkter: Månadskartong, duplexkartong
  • Råvara: Returfiber
• Hallsta Pappersbruk
  • Produkter: Månadskartong, duplexkartong
  • Råvara: Returfiber
• Bravikens Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Iggesunds Sågverk
  • Produkter: Sågat virke
  • Råvara: Sågtimmer
• Linghems Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Bygdsiljums Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter samt limträ
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Kroksjöns Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter samt sågade
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke

Holmen Årsredovisning 2021 96

Verksamhetsbeskrivning

Kunder och marknad

Affärsområde	Produkter	Kundsegment	Konkurrenter
Skog	Timmer, massaved och biobränsle	Sågverk, massabruk, kartong- och pappersbruk	SCA, Sveaskog samt ett antal större skogsägarföreningar
Kartong	Premiumkartong för konsumentförpackningar	Varumärkesägare, konverterare och grossister	Metsä Board, Stora Enso
Papper	Papper för böcker, magasin, reklam och förpackningar	Förlag, tryckerier och detaljister	Norske Skog, Stora Enso, UPM
Trävaror	Konstruktions- och snickerivirke, KL- och limträ samt virke för pallar och emballage	Byggindustri, snickeriindustri, bygghandel och emballageindustri	Moelven, SCA, Setra, Södra, Vida samt ett stort antal utländska aktörer
Energi	Förnybar energi från vatten- och vindkraft	Nordiska elmarknaden	Fortum, Statkraft, Vattenfall, Uniper

Kraftanläggningar

Vattendrag	Vattenkraftverk	%¹)	GWh²)	Byggår
Umeälven	Harrsele	49	489	1957–58
	Tuggen	22	98	1962
Gideälven	Stennäs	10	3	1985–96
	Gammelbyforsen	10	1	"
	Björna	10	8	"
	Gideå	10	9	"
	Gidböle	10	6	"
	Gideåbacka	10	8	"
Faxälven	Linnvasselv	7	16	1961–74
	Junsterforsen	100	130	"
	Gäddede	30	22	"
	Bågede	100	71	"
Iggesundsån	Pappersfallet	100	6	1915
	Iggesunds Kraftstation	100	22	2009
Ljusnan	Sveg	20	22	1949–75
	Byaforsen	20	21	"
	Krokströmmen	9	42	"
	Långströmmen	11	32	"
	Ljusne Strömmar	7	17	"
Motala Ström	Holmen	100	106	1990
	Bergsbron-Havet	100	8	1927
Vindkraft	Varsviks Vindkraftpark	50	75	2014
	Blåbergslidens Vindkraftpark	100	430	2020-22

1) Holmens produktionsandel.
2) Normalproduktion.

Skogsinnehav

Holmens skogar 2021

• Total landareal: 1 304 000 ha
• Total skogsmarksareal*: 1 159 000 ha
  • – varav naturvårdsareal: 201 000 ha
• Produktiv skogsmark**: 1 044 000 ha
• Totalt virkesförråd på produktiv skogsmark: 125 miljoner m³ sk

* Skogsmark: Landareal >0,5 hektar med träd där krontäckningen är större än 10 procent för skog som är minst 5 meter hög vid mogen ålder.
** Skogsmark som kan producera minst 1 m³ sk per hektar och år (i genomsnitt under beståndets växttid) enligt Holmens beståndsregister.

Produktionsanläggningar

• Iggesunds Bruk
  • Produkter: Kraftpulp, sulfatved, trädbränslen
  • Varumärke: Iggesund
  • Råvara: Massaved, grot, returfiber
• Workington Bruk
  • Produkter: Kraftpulp, sulfatved, trädbränslen
  • Varumärke: Iggesund
  • Råvara: Massaved, grot, returfiber
• Strömsbruks Förädlingsanläggning
  • Produkter: Förädlade träprodukter, sågat virke, hyvlade produkter, färdigbyggda hus
  • Råvara: Sågtimmer
• Bravikens Pappersbruk
  • Produkter: Månadskartong, duplexkartong
  • Råvara: Returfiber
• Hallsta Pappersbruk
  • Produkter: Månadskartong, duplexkartong
  • Råvara: Returfiber
• Bravikens Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Iggesunds Sågverk
  • Produkter: Sågat virke
  • Råvara: Sågtimmer
• Linghems Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Bygdsiljums Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter samt limträ
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke
• Kroksjöns Sågverk
  • Produkter: Sågat virke, hyvlade produkter samt sågade
  • Råvara: Sågtimmer, grenvirke

Holmen Årsredovisning 2021 97

Verksamhetsbeskrivning

Nyckeltal och definitioner

• Avkastning på sysselsatt kapital
  Rörelseresultat (exklusive jämförelsestörande poster) uttryckt i procent av genomsnittligt sysselsatt kapital beräknat utifrån kvartalsdata.
• Avkastning på eget kapital
  Årets resultat uttryckt i procent av genomsnittligt eget kapital beräknat utifrån kvartalsdata.
• Finansiella tillgångar
  Räntebärande och icke räntebärande placeringar samt likvida medel.
• Finansiell nettoskuld
  Räntebärande och icke räntebärande skulder avseende nyttjanderättstillgångar samt pensionsåtaganden reducerat med räntebärande tillgångar.
• Jämförelsestörande poster
  Används för att åskådliggöra hur resultatmåtten påverkats av händelser som ligger utanför den normala verksamheten, till exempel nedskrivning, avveckling, nedläggning, större omställningar och haverier samt ändrade antaganden vid värdering av biologiska tillgångar. Effekter av underhålls- och ombyggnadsstopp hanteras inte som jämförelsestörande poster. På sida 92 framgår vilka poster som hanterats som jämförelsestörande poster de senaste 10 åren.
• Kassaflöde efter investeringar
  Kassaflöde från den löpande verksamheten minskat med kassaflöde från investeringsverksamheten.
• Resultat före avskrivningar
  Rörelseresultat exklusive avskrivningar, exklusive jämförelsestörande poster.
• Resultat per aktie
  Årets resultat dividerat med vägt genomsnitt av antalet utestående aktier justerat för eventuellt återköp av aktier under året. Resultat per aktie efter utspädning innebär att eventuell utspädningseffekt från utestående köpoptioner har beaktats.
• Rörelsemarginal
  Rörelseresultat (exklusive jämförelsestörande poster) uttryckt i procent av nettoomsättning.
• Rörelseresultat
  Rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster.
• Skuldsättningsgrad
  Finansiell nettoskuld dividerad med summan av eget kapital.
• Soliditet
  Eget kapital uttryckt i procent av balansomsättningen.
• Sysselsatt kapital
  Finansiell nettoskuld ökat med eget kapital, vilket motsvarar anläggningskapital (exklusive immateriella anläggningstillgångar) samt rörelsekapital med nettot av uppskjuten skatteskuld och uppskjuten skattefordran. Genomsnittsvärden beräknas utifrån kvartalsdata.

Ordlista

• Biobränsle
  Förnybara bränslen, exempelvis ved, returlutar, bark och tallolja. Bränslen som inte orsakar något nettotillskott av koldioxid till atmosfären, eftersom den mängd koldioxid som bildas vid förbränning är en del av kolcykeln.
• Biokombinat
  Samlokalisering av olika verksamheter för bland annat effektivare utnyttjande av råvaror och energi.
• Bulk
  Mått på papperets volym. Papper med samma ytvikt kan ha olika tjocklek beroende av dess bulk. Hög bulk innebär tjockt, men förhållandevis lätt papper.
• COD (Chemical Oxygen Demand)
  Kemiskt syreförbrukande ämnen. Ett mått på den mängd syre som behövs för fullständig nedbrytning av organiskt material i vatten.
• FBB (Folding Box Board)
  Flerskiktskartong av mekanisk och kemisk massa.
• FSC®
  Forest Stewardship Council, ett internationellt certifieringssystem för ansvarsfullt skogsbruk.
• Fosfor (P)
  Ett grundämne som ingår i ved. För stor mängd kan leda till övergödning av sjöar och syretäring.
• Fossila bränslen
  Bränslen baserade på kol- och väteföreningar från sediment eller sedimenterad berggrund – främst kol, olja och naturgas.
• Fyllmedel
  Fyllmedel, till exempel mald marmor och kaolinlera, används för att fylla ut papperet och göra det jämnare och ljusare.# Försiktighetsprincipen

Alla som bedriver eller avser att bedriva en verksamhet eller vidta en åtgärd skall utföra de skyddsåtgärder, iaktta de begränsningar och vidta de försiktighetsmått i övrigt som behövs för att förebygga, hindra eller motverka att verksamheten eller åtgärden medför skada eller olägenhet för människors hälsa eller miljön. I samma syfte skall bästa möjliga teknik användas.

GRI

Global Reporting Initiative. Internationellt samarbetsorgan där olika intressegrupper har arbetat fram globala riktlinjer för hur företag ska redovisa det som ryms under begreppet hållbar utveckling.

GROT

Spill som uppstår när skördaren apterat trädstockarna, till exempel grenar och toppar.

ISO 9001

En internationell standard gällande ledningssystem för kvalitet. Riktar sig i första hand till företag och organisationer som vill förbättra sin verksamhet utifrån aspekterna nöjdare kunder och minskade kostnader.

ISO 14001

En internationell standard för miljöstyrning. Viktiga principer i ISO 14001 är regelbundna miljörevisioner och gradvis höjning av kraven.

ISO 45001

En internationell serie av standarder för ett ledningssystem för arbetsmiljö. Ledningssystemet innehåller uppföljning, utvärdering och redovisning av arbetsmiljöarbetet.

ISO 50001

En internationell standard för energiledningssystem som ger ett ramverk för energieffektiviseringsåtgärder.

Koldioxid (CO 2 )

Kol är livets byggsten och ingår i allt levande. Biogen koldioxid frigörs när biologiskt material multnar eller när ved eldas. Fossil koldioxid frigörs när kol, olja eller naturgas eldas.

Koldioxidekvivalenter (CO 2 e)

Koldioxidekvivalenter inkluderar växthuseffekten från andra växthusgaser än bara koldioxid, som till exempel metan och lustgas.

Kväve (N)

Ett grundämne som ingår i ved. Utsläpp av kväve till vatten kan orsaka övergödning.

Kväveoxider (NO x )

Gaser vilka består av kväve och syre som bildas vid förbränning. I fuktig luft omvandlas kväveoxider till salpetersyra som försurar nederbörden. Kväveoxider har också en gödslande effekt.

m 3 fub

Kubikmeter fast mått under bark, det vill säga verklig volym (inget tomrum mellan stockarna) av helstam eller stamved exklusive bark och trädtopp. Används vanligen som mått på skördat virke.

m 3 sk

Skogskubikmeter. Volymen av trädstammar, inklusive bark, från stubben till toppen. Används vanligen som mått på växande skog.

PEFC™

Program for the Endorsement of Forest Certification schemes.

SBB (Solid Bleached Board)

Flerskiktskartong av blekt kemisk massa.

Stoft

Askpartiklar som bildas vid förbränning av exempelvis bark eller lut.

Sulfatmassa

Kemisk massa som tillverkas genom att ved kokas under högt tryck och vid hög temperatur med såpa och svavelhaltiga kemikalier.

Suspenderade ämnen (SÄ)

Små partiklar som till stor del kan avlägsnas med ett reningsverk.

Svaveldioxid (SO 2 )

En gas bestående av svavel och syre som bildas vid förbränning av svavelhaltiga bränslen, till exempel olja. I kontakt med fuktig luft omvandlas svaveldioxid till svavelsyra som försurar nederbörden.

Tallolja

Biprodukt från sulfatmassaprocessen som används för tillverkning av bland annat såpa, färger och biodiesel.

TMP (Thermo Mechanical Pulp)

Termomekanisk massa. Erhålls genom att granflis mals sönder mekaniskt.

Beräkning av Holmens klimatnytta

Kommentarer till beräkningar på sida 32

Koldioxidinlagring i Holmens skogar beräknas utifrån den årliga ökningen av virkesförrådet baserat på 2019 års företagstaxering, minus skördad volym. Nettoinlagringen i mark, trävaror, kartong och papper beräknas enligt FN:s riktlinjer för klimatredovisning till FN som görs av Naturvårdsverket med IPCC:s metodik. Metodiken utvecklas kontinuerligt och för 2021 har beräknad inlagring i mark sänkts, vilket ger att rapporterad mängd lagrad CO 2 i Holmens skogar minskat jämfört med 2020. Metodiken tar också hänsyn till att en viss mängd gamla träd och avfallsprodukter inte längre binder koldioxid och därmed slutar binda in koldioxid. Fiberprodukter bedöms enligt IPCC ha en halveringstid på 2 år och trävaruprodukter på 30 år. Substitutionseffekten från trävaror är baserad på europeisk och kanadensisk forskning. I Holmens beräkningar av trävarors substitutionseffekt görs även en bedömning av substitutionen av bioenergi. Därmed räknas även den mängd avfall som uppstod vid sågning av trävaror som slutade binda in koldioxid under 2021 användes till bioenergi, vilket substituerade fossilt bränsle. Substitutionseffekten från papper och kartong beräknas genom antagandet att 100 procent av papper och kartong blir biobränsle i slutet av sin livscykel, och ersätter då fossila bränslen. Substitutionseffekten från vår produktion av förnybar el beräknas genom att biobaserad elproduktion samt vattenkraft ersätter fossilbaserad reglerbar el från kolkraft, vindkraft ersätter fossilbaserad el från kol- och gaskraft och bioenergi (som utgörs av GROT och restprodukter från Holmens verksamhet som levererats externt) ersätter fossila bränslen. Detaljer om Holmens biogena och fossila utsläpp redovisas på sidan 94–95.

Miljörapport och hållbarhetsredovisning

Information och kommentarer om Holmens hållbarhetsredovisning finns på holmen.com.

Årsredovisningen och delårsrapporterna

Årsredovisningen samt bokslut och delårsrapporter publiceras på svenska och engelska och skickas automatiskt till de aktieägare som anmält att de så önskar. De kan även laddas ner från Holmens webbplats. Beställning av tryckt information kan ske via: E-post: investorrelations@holmen.com Webbplats: www.holmen.com Telefon: 08-666 21 00 E-post: holmen@marketingpartner.se Postadress: Holmen AB, Box 5407, 114 84 Stockholm

Kalendarium

Beräknade datum för rapporter

Delår jan – mars: 2022-05-04 Delår jan – juni: 2022-08-18 Delår jan – sept: 2022-11-07 Bokslut: 2022-02-10

Årsstämma 2022

2022-04-27

Datum för handel och utdelning

Sista dag för handel inklusive rätt till utdelning: 30 mars 2022 Avstämningsdag för utdelning: 1 april 2022 Utbetalningsdag för utdelning: 6 april 2022

Holmen AB

Box 5407, 114 84 Stockholm
08-666 21 00
www.holmen.com
Organisation: 556000-0504

Styrelse: Stockholm