Grimoldi S.A. — Annual Report 2009

Mar 12, 2010

OUTDOORS S.A.

Estados Contables

Correspondientes al ejercicio económico

finalizado el 31 de diciembre de 2009

12º ejercicio económico

Presentados en forma comparativa con el ejercicio anterior

Expresados en Pesos

Nro. Inscripción en la I.G.J. 1.650.042

MEMORIA

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración el Balance General, Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, por el ejercicio N° 12 cerrado el 31 de diciembre de 2009 así como sus notas, anexos, Informe del Síndico e Informe del Auditor.

1 – Descripción del negocio y contenidos de la política empresarial y su inserción en el mercado

Outdoors S.A. es una sociedad cuyo objeto principal es la comercialización de la marca Timberland

Después de varios años de fuerte crecimiento la compañía sufrió durante el último semestre del 2008 y primero del 2009, el impacto de la peor crisis económica y financiera mundial que se haya visto en los últimos 75 años. Esto produjo una retracción en el gasto de los consumidores internos y los turistas, que a su vez disminuyeron en número; un aumento del costo financiero; y el freno en las decisiones de compra de algunos clientes minoristas ante la incertidumbre reinante, entre otras cosas.

Las ventas del ejercicio disminuyeron 13 % respecto del mismo período del año anterior, acumulando así $ 35.721.119.- Esta caída frente a los crecimientos respecto del experimentado en años anteriores se debe a lo mencionado en el párrafo anterior

El impacto de la crisis económica y financiera mundial se refleja en un aumento del costo financiero y esto sumado a aumentos de salarios que repercuten en innumerables variables, desde el costo del producto, hasta las expensas en los shopping centers, y a los aumentos de energía, redujo la utilidad de la compañía.

El resultado neto ordinario del periodo fue de $ (516.412), que una vez descontados el impuesto a las ganancias y participación en sociedades controladas refleja un resultado neto de $ (462.835).- contra $ 368.401.- del mismo período del ejercicio anterior.

Los aumentos de los costos estructurales soportados en 2009, en muchos casos por encima de los incrementos de precios de los productos, tuvieron un impacto negativo sobre los márgenes de rentabilidad de muchas empresas dedicadas al comercio minorista.

Los gastos de Comercialización crecieron en gran parte como consecuencia del carácter variable de muchos de sus rubros tales como comisiones por ventas y alquileres. Adicionalmente se renovaron locaciones pactadas en el pasado que incidieron considerablemente en este porcentaje de aumento.

Una importante parte del crecimiento de los gastos de Administración respecto del año anterior se explica por los incrementos salariales pactados con organizaciones sindicales.

La empresa continúa trabajando y consolidando su abastecimiento con el objetivo de mantener la flexibilidad que la caracteriza, ofrecer la mejor tecnología y variedad a sus consumidores y clientes para así diferenciarse de la competencia.

Las situaciones descriptas más arriba, impactaron directamente la performance y por ende la capacidad de generar utilidades que venía mostrando la compañía.

Objetivos perseguidos y alcanzados mediante dicha política

Frente a este cuadro de situación, la compañía decidió concentrarse en un austero manejo de la caja y mejorar la rotación de sus bienes de cambio.

Este accionar motivo el cierre del local de Mendoza y ninguna apertura durante el 2009.

Por todo lo comentado la venta Minorista creció solamente un 1,7% respecto al año anterior, mientras que la Mayorista cayó en un 15,3%.

La compañía, a través de sus empleados y otros recursos, realizó actividades comunitarias en línea con la política impulsada por la empresa Timberland Internacional con objetivos que apuntan a cuidar el medio ambiente y a ayudar a la gente necesitada.

2) Estructura y organización de la sociedad y su grupo económico:

Outdoors S.A. es una sociedad vinculada a Grimoldi S.A., cabeza de un grupo empresario dedicado a la comercialización de calzado, indumentaria y accesorios.

Las empresas, todas de capitales nacionales que integran dicho grupo económico son:

• Grimoldi S.A. (sociedad controlante) que desarrolla, fabrica, adquiere y comercializa calzado no deportivo y tiene también una fabrica fondos de poliuretano para la producción propia de calzado no deportivo, y para vender a distintos fabricantes de calzado
• Outdoors S.A., la cual es administrada por Grimoldi quien a su vez posee el 50% del capital social de ésta. Se dedica a la comercialización de la marca Timberland.
• Usa Diseños S.A., la cual es administrada por Grimoldi, quien que posee el 95% del capital social de ésta. A su vez, Usa Diseños S.A. es propietaria de la marca American Pie.
• Yamp SA, la cual tiene en su activo las licencias exclusivas para la comercialización de calzado marca Levi´s y Harley Davidson y bolsos y mochilas de la marca Caterpillar en Argentina. Grimoldi posee el 27% del capital social de Yamp S.A.
• Argforus S.A., la cual es administrada por Grimoldi, quien que posee el 95% del capital social de ésta. Esta se dedica a la comercialización de la marca American Pie.

6)         SALDOS Y OPERACIONES CON LA SOCIEDAD VINCULADA

1. Sociedad vinculada: al 31 de diciembre de 2009, Outdoors S.A. es una sociedad vinculada con Grimoldi S.A. Dicha compañía posee el 50% de las acciones de Outdoors S.A.
2. Los saldos con la sociedad vinculada al 31 de diciembre de 2009 y 2008 son los siguientes:

Concepto	31-12-09	31-12-08
Deuda financiera	3.014.778	4.889.194
Deuda comercial	142.281	-
Créditos por ventas	-	482.480

1. Las operaciones realizadas en el presente ejercicio, comparativo con el ejercicio anterior, con la sociedad vinculada son las siguientes:

Sociedad	Relación	Compras de mercaderías y servicios	Ventas de mercaderías	Otras ventas	Otras compras	Intereses	Ejercicio
Grimoldi S.A.	Vinculada	(2.181.491)	1.392.862	33.390	(244.545)	(982.390)	31/12/2009
Grimoldi S.A.	Vinculada	(2.693.623)	292.132	75.758	(433.633)	(184.678)	31/12/2008

7) Destino del resultado

El destino del resultado negativo de $ 462.835.- deberá ser decidido por la Asamblea de Accionistas de acuerdo a lo establecido el artículo 3) de la Resolución General 12/06 de la Inspección General de Justicia

8) Objetivos para el nuevo ejercicio

Mantener el control de la caja, el cuidado de nuestros inventarios, junto a la búsqueda de rentabilidad en todas las operaciones del negocio, es el objetivo que la dirección de la compañía se ha impuesto para el presente año.

El directorio quiere agradecer en especial a sus empleados y al resto de sus colaboradores, clientes y proveedores, que han acompañado con su esfuerzo en esta gestión, y los invita a continuar con su apoyo.

Buenos Aires, Marzo 5 de 2010

Ing. Carlos E. Casado

Presidente

OUTDOORS S.A.

N° de Registro en la I.G.J.: 1.650.042

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO Nº 12

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 - PRESENTADO EN FORMA

COMPARATIVA (NOTA 1.3.)

(Cifras expresadas en Pesos)

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

1.1. Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables han sido preparados de conformidad con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores, y teniendo en cuenta las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Por otra parte las normas contables han sido aplicadas uniformemente respecto al ejercicio anterior.

• 1. Reexpresión en moneda homogénea

Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (RT) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE). De acuerdo con el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441/2003 de la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad discontinuó la aplicación de dicho método y por lo tanto, no reconoció contablemente los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda originados a partir del 1° de marzo de 2003. Por su parte, el Consejo Profesional del Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) dispuso la discontinuación de la reexpresión a moneda homogénea a partir del 1º de octubre de 2003. Los efectos de dichas variaciones operadas entre el 1° de marzo y el 30 de septiembre de 2003 no son significativos con respecto a los presentes estados contables.

• 1. Información comparativa

Los estados contables se presentan a doble columna en forma comparativa con el ejercicio anterior.

Se han efectuado ciertas reclasificaciones sobre saldos al 31 de diciembre de 2008 a efectos de hacer comparativa la presentación con los correspondientes al 31 de diciembre de 2009.

2. CRITERIOS DE VALUACION

1. Activos y pasivos monetarios

Caja y bancos, créditos y deudas en moneda local se encuentran valuados a su valor nominal, incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del ejercicio, según las cláusulas específicas de cada operación.

2. CRITERIOS DE VALUACION (CONTINUACION)

1. Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera se valúan a los tipos de cambio vigentes al cierre del ejercicio, incorporando, en caso de corresponder, los intereses devengados al cierre del ejercicio, según cláusulas específicas de cada operación.

1. Bienes de Cambio

Se encuentran valuados a su valor de reposición al cierre del ejercicio. Los valores así obtenidos, considerados en su conjunto, no superan su valor recuperable.

1. Bienes de Uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en Nota 1.2, neto de sus depreciaciones acumuladas.

El valor asignado a los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.

1. Activos Intangibles

Corresponden a la Marca de la Sociedad que se amortiza en forma lineal en un período de 10 años y a los gastos de organización de los locales de venta, los cuales se amortizaron en forma lineal en un período de 4 años. Los mismos se han actualizado de acuerdo con lo establecido en la nota 1.2.

Al 31 de diciembre de 2009 estos activos se encuentran totalmente amortizados.

1. Previsión para Deudores Incobrables

Incluye los saldos de clientes de dudoso cobro, de acuerdo con estimaciones de incobrabilidad realizadas por la Sociedad al cierre del ejercicio.

1. Previsión para Juicios

Se ha constituido para afrontar situaciones derivadas de juicios y potenciales reclamos de terceros que puedan originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de los montos se ha considerado la probabilidad de su concreción, evaluada en base a opiniones de los asesores legales.

2. CRITERIOS DE VALUACION (CONTINUACION)

1. Patrimonio Neto

La cuenta “Capital Social” se expresa a su valor nominal.

1. Cuentas de resultados

Los resultados del ejercicio se exponen de la siguiente forma:

Los cargos por activos consumidos (depreciación de bienes de uso y amortización de activos intangibles) se determinaron en función de los valores registrados de tales activos reexpresados.

El resto de las cuentas de resultados, a su valor nominal.

1. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta

La Sociedad aplica el método denominado de impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos. Asimismo considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados en base a su probabilidad de utilización.

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable:

			31/12/2009		31/12/2008
Ganancia del ejercicio antes de impuestos		(516.412)			786.403
Diferencias permanentes entre la valuación contable e impositiva de activos y pasivos			363.335		407.888
Resultado contable imponible			(153.077)		1.194.291
Tasa			35%		35%
Impuesto a las ganancias imputado a resultados		(53.577)			418.002
Efecto fiscal del nacimiento y reversión de diferencias temporarias		(53.577)			(40.289)
Provisión Impuesto a las ganancias a pagar		-			458.291
Impuesto a las ganancias imputado a resultados		(53.577)			418.002

2. CRITERIOS DE VALUACION (CONTINUACION)

1. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (continuación)

De acuerdo con lo establecido por la Ley 25.063, la Sociedad constituyó una provisión para afrontar el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta al 31 de diciembre de 2009 por $ 165.923. Debido a que dicha norma legal permite computar dicho impuesto a cuenta del excedente del Impuesto a las Ganancias sobre el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta que se pudiese generar en cada uno de los próximos 10 ejercicios, y la Sociedad prevé la existencia de tales excedentes, como contrapartida de la provisión se ha registrado un crédito por impuesto por tal concepto e importe.

3. SALDOS Y OPERACIONES CON LA SOCIEDAD VINCULADA

1. Sociedad vinculada: al 31 de diciembre de 2009, Outdoors S.A. es una sociedad vinculada con Grimoldi S.A. Dicha compañía posee el 50% de las acciones de Outdoors S.A.
2. Los saldos con la sociedad vinculada al 31 de diciembre de 2009 y 2008 son los siguientes:

Concepto	31-12-09	31-12-08
Deuda financiera	3.014.778	4.889.194
Deuda comercial	142.281	-
Créditos por ventas	-	482.480

1. Las operaciones realizadas en el presente ejercicio, comparativo con el ejercicio anterior, con la sociedad vinculada son las siguientes:

Sociedad	Relación	Compras de mercaderías y servicios	Ventas de mercaderías	Otras ventas	Otras compras	Intereses	Ejercicio
Grimoldi S.A.	Vinculada	(2.181.491)	1.392.862	33.390	(244.545)	(982.390)	31/12/2009
Grimoldi S.A.	Vinculada	(2.693.623)	292.132	75.758	(433.633)	(184.678)	31/12/2008

OUTDOORS S.A.

N° de Registro en la I.G.J.: 1.650.042

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO Nº 12

FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 - PRESENTADO EN FORMA

COMPARATIVA (NOTA 1.3.)

(Cifras expresadas en Pesos)

4. PLAZOS, TASAS DE INTERES Y PAUTAS DE ACTUALIZACION DE CREDITOS Y PASIVOS A COBRAR O A PAGAR

La composición de los créditos y pasivos a cobrar o a pagar en moneda al 31 de diciembre de 2009 comparativo con el ejercicio anterior es la siguiente:

1. Clasificación por plazos

	Créditos		Pasivos
	31-12-09	31-12-08	31-12-09	31-12-08
Vencido:
hasta 3 meses	256.567	1.393.774	--------------	--------------
de 3 meses hasta 6 meses	120.567	454.329	--------------	--------------
de 6 meses hasta 9 meses	16.559,00	42.441	--------------	--------------
de 9 meses hasta 12 meses	--------------	--------------	--------------	--------------
a más de 1 año	74.959,00	--------------	--------------	--------------
A vencer:
hasta 3 meses	3.550.161	4.430.579	11.058.257	12.142.195
de 3 meses hasta 6 meses	1.397.445	813.681	165.923,00	1.052.969
de 6 meses hasta 9 meses	167.448	394.384	--------------	170.753
de 9 meses hasta 12 meses	157.920	302.720	--------------	66.000
a más de 1 año	653.916	255.735	--------------	--------------
sin plazo establecido	121.799,00	---------------	98.494	--------------
Total	6.517.341	8.087.643	11.322.674	13.431.917

1. Clasificación por tasas de interés

	Créditos		Pasivos
	31-12-09	31-12-08	31-12-09	31-12-08
Con tasas de interés variables	---------------	---------------	(1) 3.014.778	5.841.535
Sin interés ni actualización	6.517.341	8.087.643	8.307.896	7.590.382
Total	6.517.341	8.087.643	11.322.674	13.431.917

(1) Corresponde a un préstamo de la sociedad Grimoldi S.A., el cual devenga un interés del 18% nominal anual.

5. CAPITAL SOCIAL

El estado del capital al 31 de diciembre 2009 y 2008 es el siguiente:

Capital Social suscripto, integrado e inscripto: $ 3.694.982,-

1. OBLIGACIONES CONTINGENTES

Al 31 de diciembre de 2009 y 2008 la empresa posee obligaciones contingentes de acuerdo al siguiente detalle:

	31-12-09	31-12-08
Valores de terceros negociados	202.032	1.013.390

1. REGISTRACIONES CONTABLES

La Sociedad ha obtenido la autorización requerida por el artículo 61 de la Ley 19.550, a fin de utilizar medios magnéticos para asentar sus registraciones contables.

En cumplimiento de lo dispuesto por el artículo 287, inciso I de la Resolución 7/05 de la Inspección General de Justicia, con fecha 20/06/2008 se presentó a la IGJ un informe especial suscripto por Contador Público sobre la descripción del sistema utilizado al 31 de diciembre de 2006 y su concordancia con el oportunamente autorizado.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables no se ha obtenido la certificación emitida por la IGJ que aprueba dicha presentación. Una vez obtenida la misma será transcripta al libro Inventario y Balances y se procederá a efectuar las presentaciones correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007, 31 de diciembre de 2008 y 31 de diciembre 2009.

	BREA SOLANS & ASOCIADOS
	C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217
Jorge E. Scolaro	Jorge E. Scolaro	Carlos Casado
Síndico	Contador Público (U.B.A.)	Presidente
	C.P.C.E.C.A.B.A. Tº157  Fº18
	Ver informe profesional por separado

INFORME DE LOS AUDITORES

Señores Accionistas y Directores de

OUTDOORS S.A.

CUIT: 30-69690888-1

Domicilio legal: Reconquista 1088 - Piso 9.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En nuestro carácter de Contadores Públicos Independientes, informamos sobre la auditoría que hemos realizado sobre los estados contables de OUTDOORS S.A. detallados en el apartado 1. siguiente. La preparación y emisión de los estados contables es responsabilidad del Directorio de la Sociedad, en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra tarea profesional consiste en emitir una opinión sobre dichos estados contables, basados en nuestro examen llevado a cabo con el alcance que mencionamos en el apartado 2.

1. ESTADOS CONTABLES OBJETO DE LA AUDITORIA

1.1. Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2009 y 2008.

1.2. Estado de Resultados correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2009 y 2008.

• 1. Estado de Evolución del Patrimonio Neto correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2009 y 2008.
• Estado de Flujo de Efectivo correspondiente a los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2009 y 2008.

1.5. Notas 1 a 7 y Anexos I a VII, que forman parte integrante de los estados contables.

2. ALCANCE DEL TRABAJO

Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Estas normas exigen la adecuada planificación y ejecución de la auditoría para poder establecer con un nivel de razonable seguridad que la información proporcionada por los estados contables considerados en su conjunto, carece de errores o distorsiones significativos. El proceso de auditoría comprende básicamente en la aplicación de pruebas selectivas para obtener evidencias respaldatorias de montos y afirmaciones relevantes, la evaluación de aquellas estimaciones importantes realizadas por el Directorio de la Sociedad y la revisión del cumplimiento de las normas contables profesionales de valuación y exposición vigentes.

3. DICTAMEN

En nuestra opinión, los estados contables detallados en 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de OUTDOORS S.A. al 31 de diciembre de 2009 y 2008, los resultados de sus operaciones, la evolución del patrimonio neto y la variación en el flujo de efectivo por los ejercicios finalizados en dichas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

4. INFORMACION ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES VIGENTES

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

4.1 Los estados contables citados surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales, de acuerdo con normas legales. No se ha obtenido a la fecha la certificación de la Inspección General de Justicia sobre medios magnéticos prevista en el artículo 287, inciso I de la Resolución 7/05 de la IGJ, según lo mencionado en nota 7.

4.2 Según surge de las registraciones contables al 31 de diciembre de 2009, las deudas devengadas a favor del Régimen de Seguridad Social ascienden a $ 185.747, no siendo exigibles a dicha fecha.

Buenos Aires, 5 de marzo de 2010.

BREA SOLANS & ASOCIADOS
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 217
Jorge E. Scolaro
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº157  Fº18

INFORME DEL SINDICO

A los señores Accionistas de

OUTDOORS S.A.

CUIT: 30-69690888-1

Domicilio legal: Reconquista 1088 - Piso 9

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

En mi carácter de Síndico Titular, y en cumplimiento de lo dispuesto por el inciso 5° del art. 294 de la Ley N° 19.550, informo sobre el examen que he realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Mi responsabilidad se limita a expresar una opinión sobre dichos documentos basado en el examen que practiqué con el alcance que menciono en el apartado II.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

He examinado los siguientes estados de OUTDOORS S.A. correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2009:

1. Estado de Situación Patrimonial.
2. Estado de Resultados.
3. Estado de Evolución del Patrimonio.
4. Estado de Flujo de Efectivo.
5. Notas a los Estados Contables números 1 a 7 y Anexos I a VII.
6. Memoria e inventario.

II. ALCANCE DEL EXAMEN

En ejercicio del control de legalidad que me compete, de los actos decididos por los órganos de la Sociedad que fueron expuestos en las reuniones de Directorio, he examinado los documentos detallados en los ítems a) a f) del apartado I. Para el examen de los documentos mencionados en los ítems a) a e) me remito al Informe de los auditores. Por lo tanto, mi examen se circunscribe a la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y a su congruencia con la restante información sobre las decisiones expuestas en actas y adecuación de dichas decisiones a la ley y los estatutos. No he efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no he evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, cuestiones éstas de responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. MANIFESTACION DEL SINDICO

Basado en mi examen y en el informe de estados contables que emitieron los auditores con fecha 5 de marzo de 2010, informo que:

1. Los Estados Contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 contemplan todos los hechos que son de mi conocimiento.
2. No se ha obtenido a la fecha la certificación de la Inspección General de Justicia sobre medios magnéticos prevista en el artículo 287, inciso I de la Resolución 7/05 de la IGJ, según lo mencionado en nota 7. No tengo otras observaciones que formular sobre los Estados Contables, memoria e inventario de la Sociedad, en lo relativo a materias de mi competencia.
3. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 he dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Buenos Aires, 5 de marzo de 2010.

Jorge E. Scolaro

Síndico

Contador Público (U.B.A.)

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 157 Fº 18