25940039ZHD3Z37GKR7
1
2025-01-01
2025-12-31
iso4217:PLN
xbrli:shares
iso4217:PLN
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:OtherReservesMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-12-31
ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:OtherReservesMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-01-01
2025-12-31
ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:OtherReservesMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2025-12-31
ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:OtherReservesMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2023-12-31
ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:IssuedCapitalMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:OtherReservesMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:ReserveOfExchangeDifferencesOnTranslationMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:RetainedEarningsMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:EquityAttributableToOwnersOfParentMember
25940039ZHD3Z37GKR7
2024-01-01
2024-12-31
ifrs-full:NoncontrollingInterestsMember
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 1

SPIS TREŚCI

SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW ............................................................................ 3
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ ................................................................................... 4
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH ............................................................................ 6
SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM ....................................................................... 8
DODATKOWE OBJAŚNIENIA DO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ................................................. 9
1. INFORMACJE PODSTAWOWE, PODSTAWA SPORZĄDZENIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ORAZ ZASADY (POLITYKA) RACHUNKOWOŚCI ... 9
1.1. Nadanie osobowości prawnej ........................................................................................................................ 9
1.2. Zakres działalności Grupy Kapitałowej ........................................................................................................... 9
1.3. Oświadczenie o zgodności ........................................................................................................................... 10
1.4. Nowe standardy i interpretacje ................................................................................................................... 10
1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego .................................................................................................. 11
1.6. Skład i działalność Grupy Kapitałowej .......................................................................................................... 11
1.7. Zakres i metody konsolidacji ........................................................................................................................ 14
1.8. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje ...................................................................... 15
1.9. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie ......................................................................................................... 16
1.10. Raportowanie w zakresie ESG ...................................................................................................................... 16
2. RYZYKA FINANSOWE I ZARZĄDZANIE KAPITAŁEM ........................................................................... 17
2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym ......................................................................................... 17
2.2. Ryzyko kredytowe ........................................................................................................................................ 17
2.3. Ryzyko płynności .......................................................................................................................................... 18
2.4. Ryzyko rynkowe ........................................................................................................................................... 20
2.5. Zarządzanie kapitałem ................................................................................................................................. 23
3. SEGMENTY OPERACYJNE ...................................................................................................... 24
3.1. Segmenty operacyjne – informacje podstawowe ........................................................................................ 24
3.2. Ujawnienia jednostkowe ............................................................................................................................. 27
4. WYNIKI FINANSOWE ........................................................................................................... 27
4.1. Przychody ze sprzedaży ............................................................................................................................... 27
4.2. Aktywa z tytułu umów z klientami ............................................................................................................... 30
4.3. Koszty działalności operacyjnej .................................................................................................................... 31
4.4. Pozostałe przychody operacyjne ................................................................................................................. 33
4.5. Pozostałe koszty operacyjne ........................................................................................................................ 34
4.6. Przychody finansowe ................................................................................................................................... 34
4.7. Koszty finansowe ......................................................................................................................................... 35
4.8. Pozostałe instrumenty finansowe ................................................................................................................ 35
4.9. Podatek dochodowy bieżący i odroczony .................................................................................................... 36
5. AKTYWA OPERACYJNE.......................................................................................................... 39
5.1. Rzeczowe aktywa trwałe .............................................................................................................................. 39
5.2. Wartości niematerialne ............................................................................................................................... 41
6. INWESTYCJE ..................................................................................................................... 47
6.1. Inwestycje metodą praw własności ............................................................................................................. 47
7. INSTRUMENTY FINANSOWE I PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE ...................................................................... 48
7.1. Aktywa finansowe ........................................................................................................................................ 48
7.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów .............................................. 57
7.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych ......................................................... 57
8. LEASING I SUBLEASING ........................................................................................................ 58
8.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem ...................................... 58
8.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ....................................................................................................... 60
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 2
8.3. Zobowiązania z tytułu leasingu .................................................................................................................... 61
8.4.Należności z tytułu subleasingu ................................................................................................................... 62
9. KAPITAŁ I PASYWA .............................................................................................................. 63
9.1. Kapitał własny .............................................................................................................................................. 63
9.2. Rezerwy ........................................................................................................................................................ 66
9.3. Zobowiązania handlowe .............................................................................................................................. 66
9.4. Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek ................................................................................................. 66
9.5. Pozostałe zobowiązania ............................................................................................................................... 67
9.6. Zobowiązania z tytułu umów z klientami ..................................................................................................... 67
9.7. Rozliczenia międzyokresowe przychodów ................................................................................................... 68
9.8. Świadczenia pracownicze ............................................................................................................................ 69
9.9. Akcje fantomowe ......................................................................................................................................... 71
10. POZOSTAŁE UJAWNIENIA ...................................................................................................... 72
10.1. Dotacje ......................................................................................................................................................... 72
10.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi ....................................................................................................... 73
10.3. Wynagrodzenie kluczowego personelu kierowniczego ............................................................................... 75
10.4. Wynagrodzenie biegłego rewidenta ............................................................................................................ 76
10.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne...................................................................................................... 76
10.6. Zobowiązania warunkowe ........................................................................................................................... 77
10.7. System gwarantowania rozliczeń IRGiT ....................................................................................................... 78
10.8. Gwarancje .................................................................................................................................................... 79
10.9. Niepewność dotycząca podatku VAT ........................................................................................................... 79
10.10. Zdarzenia po dacie bilansowej ..................................................................................................................... 79

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 3

Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów

Nota	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Przychody ze sprzedaży	4.1.	551 879
Koszty działalności operacyjnej	4.3.	(364 811)
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/ (Strata) z tytułu utraty wartości należności	7.1.4.	(199)
Pozostałe przychody	4.4.	15 350
Pozostałe koszty	4.5.	(22 446)
Zysk z działalności operacyjnej		179 773
Przychody finansowe, w tym:	4.6.	22 802
przychody odsetkowe obliczone metodą efektywnej stopy procentowej		20 273
zysk z tytułu utraty wartości aktywów finansowych		70
Koszty finansowe, w tym:	4.7.	(4 565)
strata z tytułu utraty wartości aktywów finansowych		(108)
Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności	6.1.	44 350
Zysk przed opodatkowaniem		242 360
Podatek dochodowy	4.9.	(44 745)
Zysk netto okresu		197 615
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek wycenianych metodą praw własności (netto)	9.1.2.	2 644
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych		(2 127)
Razem pozycje, które mogą być przeniesione do zysku lub straty		517
Zysk/(strata) z tytułu wyceny kapitałowych aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, netto	9.1.2.	1 303
Zyski/(straty) aktuarialne dotyczące rezerw na świadczenia pracownicze po okresie zatrudnienia	9.1.2.	5
Razem pozycje, które nie podlegają przeklasyfikowaniu do zysku lub straty		1 308
Razem inne całkowite dochody po opodatkowaniu		1 825
Całkowite dochody razem		199 440
Zysk netto okresu przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej		195 028
Zysk netto okresu przypadający udziałom niekontrolującym		2 587
Razem zysk netto okresu		197 615
Całkowite dochody przypadające akcjonariuszom jednostki dominującej		197 444
Całkowite dochody przypadające udziałom niekontrolującym		1 996
Razem całkowite dochody		199 440
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w złotych)	9.1.5.	4,65

Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 4

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej

Nota	Stan na dzień
	31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Aktywa trwałe:	864 133	807 912
Rzeczowe aktywa trwałe	5.1.	107 117
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania	8.2.	20 419
Wartości niematerialne	5.2.	355 575
Inwestycje w jednostki wyceniane metodą praw własności	6.1.	334 546
Należności z tytułu subleasingu	8.4.	76
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	4.9.2.	15 429
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	7.1.5.	-
Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	7.1.3.	19 254
Rozliczenia międzyokresowe	7.2.	11 717
Aktywa obrotowe:	488 915	465 472
Należności z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych		134
Należności handlowe oraz pozostałe należności	7.1.4.	81 188
Należności z tytułu subleasingu	8.4.	97
Aktywa z tytułu umów z klientami	4.2.	1 272
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	7.1.5.	183 321
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	7.1.6.	222 903
AKTYWA RAZEM		1 353 048

Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 5

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej - ciąg dalszy

Nota	Stan na dzień
	31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Kapitał własny:	1 142 222	1 075 220
Kapitał własny akcjonariuszy jednostki dominującej:	1 131 329	1 066 096
Kapitał podstawowy	9.1.1.	63 865
Pozostałe kapitały	9.1.2.	328
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych		(2 479)
Zyski zatrzymane	9.1.3.	1 069 615
Udziały niekontrolujące		10 893
Zobowiązania długoterminowe:	77 287	95 224
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	9.8.	2 413
Zobowiązania z tytułu leasingu	8.3.	14 824
Zobowiązania z tytułu umów z klientami	9.6.	8 273
Rozliczenia międzyokresowe	9.7.	27 791
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	4.9.2.	1 753
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia	9.2.	12 956
Pozostałe zobowiązania	9.5.	9 277
Zobowiązania krótkoterminowe:	133 539	102 940
Zobowiązania handlowe	9.3.	29 012
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	9.8.	49 202
Zobowiązania z tytułu leasingu	8.3.	7 098
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego od osób prawnych		16 109
Zobowiązania z tytułu pożyczek i kredytów	9.4.	542
Zobowiązania z tytułu umów z klientami	9.6.	4 010
Rozliczenia międzyokresowe	9.7.	3 674
Rezerwy na pozostałe zobowiązania i inne obciążenia, w tym:	9.2.	407
- rezerwa dot. podatku VAT		54
Pozostałe zobowiązania	9.5.	23 485
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM		1 353 048

Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 6

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

Rok zakończony 31 grudnia	Nota	2025 r.	2024 r.
Razem przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej		201 718	146 487
Zysk netto okresu		197 615	149 020
Korekty:		37 153	23 647
Podatek dochodowy	4.9.	44 745	24 976
Amortyzacja	4.3., 7.3.	36 760	31 536
Odpisy z tyt. utraty wartości		18 493	34 511
Udział w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności		(44 350)	(37 103)
(Przychody) z aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu		(9 687)	(9 810)
Pozostałe korekty	7.3.	3 048	(8 053)
Zmiana stanu aktywów i zobowiązań:		(11 856)	(12 410)
Należności handlowe oraz pozostałe należności	7.1.4.	(12 393)	5 617
Zobowiązania handlowe	9.3.	3 542	2 109
Aktywa z tytułu umów z klientami	4.2.	204	(216)
Zobowiązania z tytułu umów z klientami	9.6.
---	---	---	---
1 484	(218)	Rozliczenia międzyokresowe kosztów	7.2.
(7 648)	2 223	Rozliczenia międzyokresowe przychodów	9.7.
(12 479)	(4 261)	Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	9.8.
12 491	6 775	Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań	9.5.
5 967	(7 359)	inwestycyjnych i z tyt. dywidendy)
Rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia	9.2.	27	(17 522)
Pozostałe zobowiązania długoterminowe	9.5.	(3 051)	442
Podatek dochodowy (zapłacony)/zwrócony		(33 050)	(26 180)

Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.

7

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych - ciąg dalszy

Nota	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.
Razem przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej:	29 761
Wpływy:	616 477
Sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	142 392
Dywidendy otrzymane	15 878
Wpływ z tytułu wygaśnięcia depozytów bankowych i zapadania obligacji	590 666
Odsetki od aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu	7.1.5.
Wpływy z tytułu dotacji	10.1.
Wpływy z tytułu subleasingu (część odsetkowa raty)	8.4.
Wpływy z tytułu subleasingu (część kapitałowa raty)	8.4.
Spłata pożyczki	10.2.
Wydatki:	(586 716)
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz zaliczki na poczet rzeczowych
aktywów trwałych
Nabycie wartości niematerialnych oraz zaliczki na poczet wartości
niematerialnych
Założenie depozytów bankowych, objęcie obligacji, udzielenie pożyczek
Nabycie aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne
całkowite dochody
Razem przepływy pieniężne z działalności finansowej:	(140 555)
Wpływy:	452
Zaciągnięcie kredytów i pożyczek	452
Wydatki:	(141 007)
Wypłata dywidendy	9.1.4.
Spłata leasingu (część odsetkowa raty)	8.3.
Spłata leasingu (część kapitałowa raty)	8.3.
Zwiększenie/(zmniejszenie) netto stanu środków pieniężnych i ich	90 924
ekwiwalentów
Wpływ zmian kursów walut na saldo środków pieniężnych w walutach	(257)
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu	7.1.6.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu	7.1.6.

Załączone noty stanowią integralną część niniejszego sprawozdania finansowego.

8

Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym

Kapitał własny	Różnice kursowe z przeliczenia	Pozostałe kapitały	Zyski zatrzymane	Razem kapitał własny	Udziały niekontrolujące	Razem
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.	63 865	(3 624)	(943)	1 006 798	1 066 096	9 124
Dywidenda	-	-	-	(132 211)	(132 211)	(227)
Transakcje z właścicielami ujęte bezpośrednio w kapitale własnym	-	-	-	(132 211)	(132 211)	(227)
Zysk netto za 2025 r.	-	-	-	195 028	195 028	2 587
Inne całkowite dochody	-	3 952	(1 536)	-	2 416	(591)
Całkowite dochody za 2025 r.	-	3 952	(1 536)	195 028	197 444	1 996
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	63 865	328	(2 479)	1 069 615	1 131 329	10 893

Kapitał własny	Różnice kursowe z przeliczenia	Pozostałe kapitały	Zyski zatrzymane	Razem kapitał własny	Udziały niekontrolujące	Razem
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.	63 865	(4 475)	(1 691)	981 533	1 039 232	10 689
Dywidenda	-	-	-	(125 916)	(125 916)	(44)
Zmiana udziału procentowego w kapitale	-	(93)	-	2 464	2 371	(2 371)
spółki zależnej
Transakcje z właścicielami ujęte bezpośrednio w kapitale własnym	-	(93)	-	(123 452)	(123 545)	(2 415)
Zysk netto za 2024 r.	-	-	-	148 717	148 717	303
Inne całkowite dochody	-	944	748	-	1 692	547
Całkowite dochody za 2024 r.	-	944	748	148 717	150 409	850
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.	63 865	(3 624)	(943)	1 006 798	1 066 096	9 124

9

Dodatkowe objaśnienia do skonsolidowanego sprawozdania finansowego

1. Informacje podstawowe, podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego oraz zasady (polityka) rachunkowości

1.1. Nadanie osobowości prawnej

Jednostką dominującą Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. („Grupa”, „GK GPW”) jest Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie Spółka Akcyjna („Giełda”, „GPW”, „Spółka”, „jednostka dominująca”) z siedzibą w Polsce, w Warszawie, kod pocztowy 00-498, przy ul. Książęcej 4. Spółka została utworzona aktem notarialnym podpisanym w dniu 12 kwietnia 1991 r. i zarejestrowana w Sądzie Gospodarczym w Warszawie w dniu 25 kwietnia 1991 r., numer rejestru KRS 0000082312, NIP 526-025-09-72, Regon 012021984. Giełda jest spółką akcyjną notowaną na Głównym Rynku GPW od 9 listopada 2010 r. Spółka nie zmieniła nazwy ani innych danych identyfikujących od zakończenia poprzedniego okresu sprawozdawczego.

1.2. Zakres działalności Grupy Kapitałowej

Do zasadniczego zakresu działalności Grupy należy organizacja giełdowego obrotu instrumentami finansowymi oraz działalność związana z tym obrotem. Jednocześnie Grupa organizuje alternatywny system obrotu, a także prowadzi działalność w zakresie edukacji, promocji i informacji związanej z funkcjonowaniem rynku kapitałowego.

Rynek finansowy:
* Główny Rynek GPW: obrót akcjami, innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym oraz innymi instrumentami rynku kasowego, a także instrumentami pochodnymi,
* TreasuryBondSpot Poland: hurtowy obrót obligacjami skarbowymi prowadzony przez BondSpot,
* NewConnect: obrót akcjami i innymi instrumentami finansowymi o charakterze udziałowym małych i średnich spółek,
* Catalyst: obrót obligacjami korporacyjnymi, komunalnymi, spółdzielczymi, skarbowymi, listami zastawnymi prowadzony przez Giełdę i BondSpot S.A. („BondSpot”),
* GlobalConnect: obrót akcjami spółek zagranicznych wprowadzanych przez Wprowadzających Animatorów Rynku (WAR) bez zgody emitenta,
* Działalność w zakresie wyznaczania oraz publikacji Stawek Referencyjnych WIBID i WIBOR (które stanowią punkt odniesienia w umowach, w tym umowach instrumentów finansowych, m.in. w umowach kredytowych lub obligacjach), prowadzona przez GPW Benchmark S.A. („GPWB”),
* Działalność w obszarze opracowywania i publikacji indeksów i wskaźników referencyjnych niebędących wskaźnikami stopy procentowej, w tym Indeksów Giełdowych, TBSP.Index oraz CEEplus, prowadzona przez GPWB,
* Działalność na rynku finansowym w Armenii poprzez udziały w spółce Armenia Securities Exchange oraz Central Depository of Armenia, obejmujące działalność giełdy papierów wartościowych oraz depozytu papierów wartościowych.

Rynek towarowy:
* Rynek Energii: obrót energią elektryczną w ramach Rynku Dnia Bieżącego, Rynku Dnia Następnego, Rynku Terminowego Towarowego, Aukcji Energii,
* Rynek Gazu: obrót gazem ziemnym z fizyczną dostawą w ramach Rynku Dnia Bieżącego i Następnego, Rynku Terminowego Towarowego oraz Aukcji Gazu,

10

Rynek Praw Majątkowych: obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia z energii elektrycznej z Odnawialnych Źródeł Energii i efektywności energetycznej,
Rynek Instrumentów Finansowych: obrót uprawnieniami do emisji CO 2 ,
Platforma Operatora Rynku: InfoEngine świadczy usługi operatora rynku oraz podmiotu odpowiedzialnego za bilansowanie na rzecz spółek obrotu energią elektryczną, wytwórców oraz dużych odbiorców przemysłowych energii elektrycznej,
Zorganizowana Platforma Obrotu („OTF”) w ramach rynków: Rynku Terminowego Produktów z dostawą energii elektrycznej, Rynku Terminowego Produktów z dostawą gazu oraz Rynku Terminowego Praw Majątkowych, na którym odbywa się handel instrumentami finansowymi,
Izbę Rozliczeniowo - Rozrachunkową, prowadzoną przez Izbę Rozliczeniową Giełd Towarowych S.A. („IRGiT”), pełniącą funkcję giełdowej izby rozrachunkowej dla transakcji, których przedmiotem są towary giełdowe,
Usługi Operatora Handlowego („OH”) oraz Podmiotu Odpowiedzialnego za Bilansowanie („POB”) świadczone przez InfoEngine.

Pozostałe:
* Działalność w zakresie usług organizacji transportu prowadzona przez GPW Logistics S.A.,
* Budowa i komercjalizacja rozwiązań informatycznych dla rynku finansowego przez GPW Tech S.A.,
* Prowadzenie platformy aukcyjnej, przeznaczonej do kompleksowej obsługi transakcji na rynku mediowym przez GPW DAI S.A.,
* Działalność prowadzona przez GPW Private Market S.A. oraz Grupę Kapitałową GPW Ventures ASI S.A.

1.3. Oświadczenie o zgodności

Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej („MSSF” 1 ), które zostały zatwierdzone przez Unię Europejską. W notach do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Spółka zawarła, zdaniem Zarządu jednostki dominującej, wszystkie istotne informacje potrzebne dla właściwej oceny sytuacji majątkowej i finansowej Grupy na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz wyniku finansowego za okres od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r.Najważniejsze zasady rachunkowości zastosowane przy sporządzaniu niniejszego sprawozdania finansowego przedstawione zostały w dalszych częściach niniejszego sprawozdania. Zasady te stosowane były we wszystkich prezentowanych okresach w sposób ciągły, o ile nie podano inaczej.

1.4. Nowe standardy i interpretacje

Grupa nie skorzystała z możliwości wcześniejszego zastosowania nowych standardów i interpretacji, które zostały już opublikowane oraz zatwierdzone przez Unię Europejską lub przewidziane są do zatwierdzenia w najbliższej przyszłości, a które wejdą w życie po dniu bilansowym.

1.4.1. Zmiany standardów zastosowane po raz pierwszy w danym roku obrotowym

Zmiany do MSR 21 „Skutki zmian kursów wymiany walut obcych” obowiązują dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2025 r. Grupa zastosowała je po raz pierwszy w roku 2025. Zastosowanie zmian nie miało istotnego wpływu na 1 Międzynarodowe Standardy Rachunkowości, Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej oraz związane z nimi interpretacje ogłoszone w formie rozporządzeń Komisji Europejskiej. Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 11 skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy, ponieważ Grupa nie posiada ekspozycji na waluty o ograniczonej wymienialności.

1.4.2. Standardy i interpretacje zatwierdzone przez Unię Europejską

Dla okresów rozpoczynających się po 1 stycznia 2026 r. wejdą w życie następujące zmiany, które zostały już zatwierdzone przez Unię Europejską:
* Zmiany do MSSF 9 „Instrumenty finansowe i MSSF 7 „instrumenty finansowe – ujawnienia informacji” – zmiany w klasyfikacji i wycenie instrumentów finansowych;
* Zmiany do MSSF 9 i MSSF 7 – Umowy odnoszące się do energii elektrycznej zależnej od natury;
* Zmiany do różnych standardów wynikające z corocznego przeglądu Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej (Annual Improvements Volume 11);
* MSSF 18 dotyczący prezentacji i ujawnień informacji w sprawozdaniach finansowych.

1.4.3. Standardy i interpretacje oczekujące na zatwierdzenie przez Unię Europejską

MSSF w kształcie zatwierdzonym przez UE nie różnią się obecnie w znaczący sposób od regulacji przyjętych przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR), z wyjątkiem poniższych standardów, interpretacji oraz zmian do nich, które na dzień zatwierdzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego do publikacji nie zostały jeszcze przyjęte do stosowania w UE. Poniżej przedstawiono informację o standardach i interpretacjach, które zostały wydane, a nie weszły jeszcze w życie:

Standard	Data wejścia w życie (RMSR)
Nowy standard MSSF 19 „Spółki zależne bez odpowiedzialności publicznej: ujawnienie informacji”	1 stycznia 2027 r.

Grupa zamierza zastosować zmiany, mające zastosowanie do prowadzonej przez nią działalności, od momentu ich wejścia w życie. Grupa jest w trakcie analizy, jaki wpływ powyższe standardy będą miały na jej sprawozdanie finansowe.

1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego

Niniejsze sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone do publikacji przez Zarząd Giełdy w dniu 23 marca 2026 r.

1.6. Skład i działalność Grupy Kapitałowej

Giełda, wraz z niżej wymienionymi jednostkami zależnymi, tworzy Grupę Kapitałową Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie:

Nazwa jednostki	Siedziba	Zakres działalności	Akcjonariat jednostki
Towarowa Giełda Energii S.A. („TGE”)	Warszawa Polska	Prowadzenie giełdy towarowej, której przedmiotem obrotu mogą być: energia elektryczna, paliwa ciekłe i gazowe, limity wielkości produkcji, limity wielkości emisji zanieczyszczeń, prawa majątkowe, których wartość w sposób bezpośredni lub pośredni zależy od wartości energii elektrycznej, paliw ciekłych lub gazowych, prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia dla energii z OZE i z kogeneracji oraz biogazu rolniczego.	100%
Izba Rozliczeniowa Giełd Towarowych S.A. („IRGIT”)	Warszawa Polska	Prowadzenie izby rozliczeniowo-rozrachunkowej dla transakcji TGE zawieranych na rynku regulowanym, Obsługa rozliczeniowa transakcji zawieranych na TGE, Pozostałe czynności związane z organizowaniem i prowadzeniem rozliczeń lub rozrachunków transakcji.	100%
InfoEngine S.A. („IE”, „InfoEngine”)	Warszawa Polska	Świadczenie usług pełnienia funkcji Operatora Handlowego na rynku energii elektrycznej, Świadczenie usług Podmiotu Odpowiedzialnego za Bilansowanie.	TGE: 100%
InfoEngine SPV 1 sp. z o.o.	Bełchatów Polska	Spółki celowe InfoEngine.	IE: 100%
InfoEngine SPV 2 sp. z o.o.	Polska
InfoEngine SPV 3 sp. z o.o.	Polska
BondSpot S.A. („BondSpot”)	Warszawa Polska	Prowadzenie rynku pozagiełdowego oraz innej działalności w zakresie organizowania obrotu instrumentami dłużnymi, Organizowanie alternatywnego systemu obrotu.	GPW: 97,23%
GPW Benchmark S.A. („GPWB”)	Warszawa Polska	Pełnienie funkcji organizatora i administratora fixingu stawek referencyjnych WIBID i WIBOR, Administrowanie indeksami giełdowymi (m.in. WIG20, mWIG40, sWIG80).	100%
GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji („GPWV”)	Warszawa Polska	Spółka działająca w modelu funduszu-funduszy.	GPW: 100%
GPW Ventures Asset Management sp. z o.o. w likwidacji („GPWV AM”)	Warszawa Polska	Zarządzanie funduszami inwestycyjnymi w formie Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych (ASI).	GPWV: 100%
GPW Tech S.A. („GPWT”)	Warszawa Polska	Budowanie, rozwój i komercjalizacja rozwiązań informatycznych dedykowanych dla szeroko rozumianego rynku finansowego.	GPW: 100%
GPW Private Market S.A. („GPW PM”)	Warszawa Polska	Spółka powołana w celu świadczenia usług jako dostawca rozwiązań w zakresie tokenizacji i obrotu aktywami niefinansowymi.	GPW: 100%
GPW Logistics S.A. („GPWL”)	Warszawa Polska	Spółka została zakupiona w celu prowadzenia działalności cyfrowego operatora systemu w branży Transport-Spedycja-Logistyka (TSL) w ramach projektu PCOL.	GPW: 99,88%
GPW DAI S.A. („GPW DAI”)	Warszawa Polska	Prowadzenie działalności biznesowej związanej z wybudowaną przez GPW wielomodułową platformą aukcyjną, przeznaczoną do kompleksowej obsługi transakcji na rynku mediowym, związanych z dynamiczną podmianą reklam (DAI).	GPW: 100%
Armenia Securities Exchange OJSC („AMX”)	Yerevan Armenia	Organizator giełdowego obrotu instrumentami finansowymi w Armenii. Spółka świadczy między innymi usługi notowania, handlu, rozliczania akcji oraz obligacji, a także usługi sprzedaży informacji giełdowych.	GPW: 72,22%
Central Depository of Armenia OJSC („CDA”)	Yerevan Armenia	Spółka jest depozytariuszem papierów wartościowych dla AMX pierwszego poziomu w dwupoziomowym systemie depozytowym Armenii. Prowadzi również rozliczenia transakcji instrumentów kapitałowych oraz korporacyjnych dłużnych papierów wartościowych (zarówno na zorganizowanym rynku giełdowym, jak i pozagiełdowym).	100%

Jednostkami stowarzyszonymi, na które Grupa wywiera znaczący wpływ są:

Nazwa jednostki	Siedziba	Zakres działalności	Akcjonariat jednostki
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. („KDPW”)	Warszawa Polska	Prowadzenie depozytu papierów wartościowych, Rozliczanie transakcji zawieranych na giełdach wartościowych instrumentów finansowych, giełdach towarowych, w tym giełdach energii, m.in. za pośrednictwem spółki zależnej KDPW_CCP S.A., Wykonywanie innych zadań związanych z obrotem papierami wartościowymi i innymi instrumentami finansowymi, Administrowanie Funduszem Gwarancyjnym, Prowadzenie repozytorium transakcji i nadawanie numerów LEI.	GPW: 33,33%
Centrum Giełdowe S.A. („CG”)	Warszawa Polska	Wynajem nieruchomości na własny rachunek, Zarządzanie nieruchomościami, Działalność w zakresie projektowania budowlanego, urbanistycznego, technologicznego, Wykonywanie robót ogólnobudowlanych związanych ze wznoszeniem budynków.	GPW: 24,79%

Jednostką współkontrolowaną przez Grupę jest:

Postawienie GPW Ventures ASI S.A. w stan likwidacji

W dniu 21 maja 2025 r. Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Spółki zależnej GPW Ventures ASI S.A. podjęło uchwałę o rozwiązaniu spółki i postawieniu jej w stan likwidacji. Likwidatorem Spółki został dotychczasowy Prezes Zarządu. Wpis otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego został dokonany w dniu 2 czerwca 2025 r., od którego to momentu Spółka działa pod firmą GPW Ventures ASI S.A. w likwidacji. Postawienie Spółki w stan likwidacji jest elementem wewnętrznej reorganizacji Grupy i nie wpływa istotnie na bieżące wyniki finansowe ani kontynuację działalności pozostałych jednostek Grupy. Na dzień zatwierdzenia niniejszego sprawozdania finansowego proces likwidacji pozostaje w toku.

W okresie od 1 stycznia 2025 r. do 31 grudnia 2025 r. nie wystąpiły zmiany w strukturze Grupy.

W 2024 r. miały miejsce następujące zmiany w strukturze Grupy:

Zmiana udziału procentowego w AMX

W czerwcu 2024 r. na skutek umorzenia 9,9% akcji AMX udział GPW w spółce AMX wzrósł z poziomu 65,02% do 72,22%.

Zmiana udziału procentowego w GPW Logistics S.A.

Dnia 20 grudnia 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Logistics S.A., w związku z uchwałą podjętą przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 12 listopada 2024 r. w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję 8 937 000 akcji zwykłych imiennych serii D o wartości nominalnej 1 zł na akcje w drodze subskrypcji prywatnej. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW. W rezultacie powyższego udział procentowy GPW w spółce GPWL wzrósł z poziomu 95,00% do 99,88%.Nazwa jednostki	Siedziba	Zakres działalności	Akcjonariat jednostki
Polska Agencja Ratingowa S.A. w likwidacji („PAR”)	Warszawa	Planowany zakres działalności: ocena wiarygodności kredytowej spółek w oparciu o tzw. scoring oraz usługi ratingu pozaskarbowych papierów dłużnych ze szczególnym uwzględnieniem małych i średnich przedsiębiorstw.	GPW: 35,86%

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 14

Pozostałe zmiany w 2024 r., bez wpływu na strukturę Grupy:

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Ventures ASI S.A.

Dnia 9 stycznia 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Ventures ASI S.A., w związku z uchwałą podjętą przez Walne Zgromadzenie spółki, dnia 8 grudnia 2023 r. w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego o 500 tys. zł w wyniku emisji 500 000 akcji imiennych nieuprzywilejowanych serii B o wartości nominalnej 1 zł na akcję. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW DAI S.A.

Dnia 15 lutego 2024 r. zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW DAI S.A., w związku z uchwałą podjętą przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 15 grudnia 2023 r., w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego o 10 000 zł poprzez emisję 10 000 akcji zwykłych imiennych serii C o wartości nominalnej 1 zł na akcję. Cenę emisyjną akcji ustalono na 170,10 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Tech S.A.

Dnia 15 października 2024 r., zarejestrowano podwyższenie kapitału w spółce GPW Tech S.A., w związku z uchwałą podjętą przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie spółki, dnia 19 września 2024 r., w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego poprzez emisję 4 000 000 akcji zwykłych imiennych serii F o wartości nominalnej 1 zł na akcje w drodze subskrypcji prywatnej. Cenę emisyjną akcji ustalono na 1 zł. Akcje w całości zostały objęte przez GPW.

1.7. Zakres i metody konsolidacji

Jednostki zależne podlegają pełnej konsolidacji od dnia przejęcia nad nimi kontroli przez Grupę. Zaprzestanie pełnej konsolidacji następuje z dniem ustania kontroli. Jednostki współkontrolowane i stowarzyszone początkowo ujmuje się wg cen nabycia, a następnie rozlicza się metodą praw własności. Szczegóły dotyczące ujmowania jednostek wycenianych metodą praw własności przedstawia nota 6.1.

Jednostki zależne to podmioty kontrolowane przez Spółkę. Spółka sprawuje kontrolę nad inną jednostką w przypadku, gdy z tytułu swojego zaangażowania w tę jednostkę ma prawa do zmiennych wyników finansowych oraz ma możliwość wywierania wpływu na wysokość tych wyników finansowych poprzez sprawowanie władzy nad tą jednostką. Przy dokonywaniu oceny czy Grupa kontroluje daną jednostkę, uwzględnia się istnienie i wpływ potencjalnych praw głosu, które w danej chwili można zrealizować lub zamienić.

Nabycie jednostek zależnych przez Grupę rozlicza się metodą nabycia. Koszt nabycia ustala się jako wartość godziwą przekazanej zapłaty, pomniejszoną o wartość udziałów niekontrolujących w jednostce przejmowanej, powiększoną o wartość godziwą dotychczas posiadanych kapitałów w jednostce nabywanej, pomniejszoną o ujętą wartość netto (wartość godziwą) nabytych identyfikowalnych aktywów oraz przejętych zobowiązań. Możliwe do zidentyfikowania nabyte aktywa oraz zobowiązania i zobowiązania warunkowe przejęte w ramach połączenia jednostek gospodarczych wycenia się początkowo według ich wartości godziwej na dzień przejęcia niezależnie od wielkości ewentualnych udziałów mniejszościowych. Nadwyżkę kosztu nabycia nad wartością godziwą udziału Grupy w możliwych do zidentyfikowania przejętych aktywach netto ujmuje się jako wartość firmy. Jeżeli koszt przejęcia jest niższy od wartości godziwej aktywów netto przejętej jednostki zależnej, różnicę ujmuje się bezpośrednio w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

Transakcje wewnątrz Grupy oraz rozrachunki między spółkami Grupy, jak również niezrealizowane zyski na transakcjach wewnątrzgrupowych, eliminuje się. Eliminacji podlegają również niezrealizowane straty, chyba że transakcja dostarcza dowodów na utratę wartości przez przekazany składnik aktywów.

W momencie utraty kontroli Grupa zaprzestaje ujmowania aktywa i zobowiązania jednostki zależnej, udziały niekontrolujące i pozostałe składniki kapitałów związane z jednostką zależną. Ewentualna nadwyżka lub niedobór powstałe w wyniku utraty kontroli ujmowane są w zysku lub stracie bieżącego okresu. Jeżeli Grupa zatrzymuje jakiekolwiek udziały nie dające kontroli lub znaczącego wpływu w dotychczasowej jednostce zależnej, są one wyceniane w wartości godziwej na dzień utraty kontroli.

1.8. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje

1.8.1. Waluta funkcjonalna i prezentacyjna

Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe jest przedstawione w walucie złoty polski (PLN), która jest walutą funkcjonalną jednostki dominującej, a wszystkie wartości, o ile nie wskazano inaczej, podane są w tysiącach złotych polskich (tys. zł).

1.8.2. Podstawa sporządzenia

Przy sporządzaniu niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zastosowano zasadę kosztu historycznego z wyjątkiem aktywów finansowych wycenianych według wartości godziwej. Niniejsze sprawozdanie zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności gospodarczej w dającej się przewidzieć przyszłości, co najmniej 12 miesięcy od daty zatwierdzenia do publikacji. Na dzień sporządzenia sprawozdania Zarząd jednostki dominującej nie stwierdza istnienia okoliczności wskazujących na zagrożenie kontynuowania działalności.

1.8.3. Dokonane osądy i oszacowania

Sporządzenie niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF wymaga ujęcia pewnych znaczących szacunków księgowych. Wymaga również od Zarządu Giełdy stosowania własnego osądu przy stosowaniu przyjętych przez Grupę zasad rachunkowości. Oszacowania i osądy księgowe są poddawane nieustannej weryfikacji. Szacunki i oceny przyjęte na potrzeby sporządzenia niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego są oparte na doświadczeniu wynikającym z analizy danych historycznych oraz analizie i przewidywaniach odnośnie do przyszłych zdarzeń, które zgodnie z najlepszą wiedzą Zarządu Giełdy, w danej sytuacji wydają się zasadne. Szczegóły dotyczące dokonanych osądów i oszacowań zostały umieszczone i wyróżnione w treści not do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego.

1.8.4. Wybrane zasady (polityka) rachunkowości

Wybrane zasady (polityka) rachunkowości zostały umieszczone w treści not do niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego. Grupa przedstawia pojedyncze sprawozdanie z zysków lub strat i innych całkowitych dochodów.

1.8.5. Wycena pozycji wyrażonych w walutach obcych

Wyrażone w walutach obcych operacje gospodarcze ujmuje się w księgach rachunkowych na dzień ich przeprowadzenia odpowiednio po kursie:
* faktycznie zastosowanym w tym dniu, wynikającym z charakteru operacji - w przypadku operacji sprzedaży lub kupna walut lub operacji zapłaty należności lub zobowiązań,
* średnim kursie ogłoszonym dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski z dnia poprzedzającego ten dzień - w przypadku pozostałych operacji.

Na dzień bilansowy:
* pozycje pieniężne wyrażone w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu zamknięcia,
* pozycje niepieniężne wyceniane według kosztu historycznego w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu wymiany z dnia transakcji,
* pozycje niepieniężne wyceniane w wartości godziwej w walucie obcej przelicza się przy zastosowaniu kursu wymiany z dnia ustalenia wartości godziwej.

Zyski i straty z tytułu różnic kursowych powstałe w wyniku rozliczenia transakcji w walucie obcej oraz wyceny bilansowej aktywów i zobowiązań pieniężnych wyrażonych w walutach obcych ujmuje się w zysku lub stracie bieżącego okresu.

1.8.6. Sprawozdawczość dotycząca segmentów

Informacje o segmentach ujmowane są w oparciu o elementy składowe jednostki, które główny decydent operacyjny jednostki (Zarząd Giełdy) monitoruje w zakresie podejmowania decyzji operacyjnych. Segment operacyjny to część składowa jednostki:
* która może przynieść zarówno przychody, jak i ponosić koszty,
* której wyniki działalności podlegają regularnej kontroli przez Zarząd Giełdy, służącej podejmowaniu decyzji dotyczących alokacji zasobów w tym segmencie i ocenie jego wyników,
* na temat której dostępne są wyodrębnione informacje finansowe.

Segmenty wyodrębniane są z punktu widzenia określonych grup świadczonych usług, mających jednolity charakter. Prezentacja wg segmentów operacyjnych została dokonana zgodnie z podejściem zarządczym na poziomie Grupy GPW.

1.9. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie

24 lutego 2022 r. wybuchł konflikt zbrojny w Ukrainie. W związku z wpływem tego konfliktu na sytuację polityczno- gospodarczą w Europie i na świecie Grupa GPW uwzględniła zalecenia KNF dla emitentów papierów wartościowych, wydane 2 marca 2022 r. W związku z powyższym Grupa GPW:
* przeprowadziła analizę potencjalnych ryzyk wynikających z konfliktu, które mogą mieć wpływ na działalność Giełdy i spółek z Grupy (nota 4.2. w Sprawozdaniu Zarządu z działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.) oraz,
* przeprowadziła analizę potencjalnego wpływu konfliktu na sprawozdanie finansowe kontekście oceny zdolności Grupy do kontynuacji działalności.Spółki z Grupy nie posiadają bezpośrednich inwestycji/ekspozycji wobec podmiotów prowadzących działalność w Ukrainie/Rosji. Grupa GPW nie posiada istotnych aktywów w walucie obcej powiązanej z obszarami wojny, w związku z czym nie przewiduje się żeby wahania kursów walutowych miały istotny wpływ na sytuację finansową Grupy. Grupa śledzi i monitoruje rozwój sytuacji związany z konfliktem zbrojnym w Ukrainie, a także analizuje potencjalne negatywne konsekwencje konfliktu na działalność Spółki w celu podjęcia niezbędnych działań łagodzących potencjalny wpływ. Biorąc pod uwagę istotną niepewność wynikającą z dalszego rozwoju konfliktu, na dzień sporządzenia sprawozdania finansowego, długoterminowych skutków konfliktu nie można określić. Na podstawie aktualnie dostępnych informacji oraz przeprowadzonych analiz na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa nie zidentyfikowała istotnych niepewności dotyczących zdarzeń lub okoliczności, które mogłyby nasuwać poważne wątpliwości, co do jej zdolności do kontynuowania działalności.

1.10. Raportowanie w zakresie ESG

Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), publikując coroczne stanowisko określające europejskie wspólne priorytety nadzorcze w odniesieniu do rocznych raportów finansowych za rok 2025, wskazał jako kluczowe obszary nadzorcze w zakresie raportowania zrównoważonego rozwoju zgodność z Europejskimi Standardami Sprawozdawczości Zrównoważonego Rozwoju (ESRS). Priorytety te obejmują w szczególności: prawidłowe przeprowadzenie i udokumentowanie oceny podwójnej istotności, właściwe określenie zakresu i struktury raportu zgodnie z wymogami ESRS, zapewnienie spójności informacji niefinansowych z informacjami finansowymi oraz rzetelne ujawnienia dotyczące taksonomii UE.

Sprawozdanie dot. zrównoważonego rozwoju za 2025 r. stanowi element Sprawozdania Zarządu z działalności Jednostki Dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

2. Ryzyka finansowe i zarządzanie kapitałem

2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym

Grupa narażona jest na ryzyka finansowe wynikające z prowadzonej działalności oraz ekspozycji na zmienne warunki rynków finansowych. Spółka identyfikuje i monitoruje główne kategorie ryzyka finansowego:
* ryzyko kredytowe,
* ryzyko utraty płynności,
* ryzyko rynkowe, w tym w szczególności:
* ryzyko zmiany wartości godziwej lub przepływów pieniężnych w wyniku zmian stóp procentowych,
* ryzyko zmiany kursów walut,
* ryzyko cenowe.

Celem zarządzania ryzykiem finansowym jest ograniczenie potencjalnego negatywnego wpływu niekorzystnych zmian czynników rynkowych na sytuację finansową, wyniki działalności oraz przepływy pieniężne Grupy. Nadzór nad systemem zarządzania ryzykiem finansowym sprawuje Zarząd Giełdy i Zarządy spółek zależnych. W Grupie funkcjonują odpowiednie struktury organizacyjne odpowiedzialne m.in. za zarządzanie płynnością finansową, w tym w walutach obcych, monitorowanie i windykację należności oraz zapewnienie terminowej realizacji zobowiązań, w tym zobowiązań publicznoprawnych.

2.2. Ryzyko kredytowe

Ryzyko kredytowe jest rozumiane jako ryzyko poniesienia straty finansowej przez Grupę w przypadku niewywiązania się kontrahenta z jego zobowiązań umownych lub w wyniku pogorszenia się jego zdolności kredytowej, skutkującego obniżeniem wartości ekonomicznej aktywów finansowych. Ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe wynika z:
* należności handlowych z tytułu świadczonych usług i pozostałych,
* należności subleasingowych,
* środków pieniężnych i ich ekwiwalentów,
* aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu.

Maksymalne obciążenie Grupy ryzykiem kredytowym równe jest wartości bilansowej powyższych aktywów. Grupa ocenia ryzyko kredytowe jako kontrolowane i nieistotne z punku widzenia wpływu na wynik finansowy oraz stabilność finansową Grupy. Zarządzanie ryzykiem kredytowym, w przypadku należności handlowych polega na ocenie wiarygodności kontrahentów na etapie zawierania umów, bieżącym monitorowaniu terminowości spłat oraz analizie przeterminowania należności. W przypadku należności subleasingowych, ryzyko kredytowe ograniczanie jest przez konstrukcję umów subleasingowych, które umożliwiają rozwiązanie umów w przypadku braku płatności oraz odzyskanie prawa do użytkowania przedmiotu leasingu. Ryzyko kredytowe związane ze środkami pieniężnymi, depozytami bankowymi i innymi aktywami finansowymi wycenianymi według zamortyzowanego kosztu ograniczane jest głównie poprzez lokowanie środków w instytucjach finansowych oraz inwestowanie w instrumenty dłużne o wysokiej jakości kredytowej, ocenianej na podstawie zewnętrznych ratingów (co najmniej BBB-), a także poprzez dywersyfikację instytucji finansowych oraz emitentów, w których i u których środki są lokowane. Środki pieniężne, depozyty bankowe oraz instrumenty dłużne spełniające powyższe kryteria, uznaje się za posiadające niski poziom ryzyka kredytowego przy początkowym ujęciu. W nocie 7.1.6. zaprezentowano klasyfikację środków pieniężnych pod kątem ryzyka.

Poniższa tabela przedstawia ekspozycję Grupy na ryzyko kredytowe.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Należności handlowe (netto)	55 472	47 662
Pozostałe należności*	5 313	5 445
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	222 903	132 236
Aktywa z tytułu umów z klientami	1 272	1 476
Należności z tytułu subleasingu	173	264
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	183 321	265 531
Łączna ekspozycja Spółki na ryzyko kredytowe	468 454	452 614

* Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.

Poniższe tabele prezentują zmiany wysokości odpisu na oczekiwane straty kredytowe w podziale na aktywa finansowe.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

Aktywa	Należności handlowe	Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	Razem
Stan na początek okresu	4 111	102	1 480	5 693
Utworzenie odpisu	1 806	217	223	2 246
Rozwiązanie odpisu	(1 607)	(203)	(201)	(2 011)
Wykorzystanie odpisu	(188)	-	-	(188)
Należności spisane w trakcie okresu jako nieściągalne	(10)	-	-	(10)
Stan na koniec okresu	4 112	116	1 502	5 730

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

Aktywa	Należności handlowe	Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	Razem
Stan na początek okresu	4 109	158	134	4 401
Utworzenie odpisu	1 944	102	1 480	3 526
Rozwiązanie odpisu	(1 953)	(158)	(134)	(2 245)
Wykorzystanie odpisu	11	-	-	11
Stan na koniec okresu	4 111	102	1 480	5 693

W przypadku należności handlowych Grupa stosuje uproszczone podejście, w ramach którego odpis z tytułu oczekiwanych strat kredytowych ustalany jest w wysokości oczekiwanych strat kredytowych za cały okres życia należności. Środki pieniężne, ich ekwiwalenty oraz depozyty bankowe, które spełniają kryteria niskiego ryzyka kredytowego, objęte są odpisem na oczekiwane straty kredytowe ustalanym w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych. Analogicznie, aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu podlegają 12-miesięcznemu odpisowi na oczekiwane straty kredytowe, o ile nie nastąpił istotny wzrost ryzyka kredytowego od momentu początkowego ujęcia. W sytuacji, gdy ryzyko kredytowe związane z danym aktywem finansowym znacząco wzrośnie, Spółka ustala odpis w wysokości oczekiwanych strat kredytowych za cały okres życia instrumentu.

2.3. Ryzyko płynności

Ryzyko utraty płynności rozumiane jest jako ryzyko braku możliwości terminowego regulowania zobowiązań finansowych w wyniku niedopasowania terminów zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań lub ograniczonego dostępu do

płynnych środków finansowych. Grupa ocenia ryzyko utraty płynności jako niskie i nieistotne z punktu widzenia zdolności Grupy do kontunuowania działalności oraz terminowego regulowania zobowiązań. Analiza struktury aktywów Grupy wskazuje na istotny udział wartości środków płynnych w sumie bilansowej, a więc dobrą sytuację Grupy w zakresie płynności.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
	wartość	% aktywów ogółem
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	222 903	16,5%
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	183 321	13,5%
Aktywa inne niż środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	946 824	70,0%
Aktywa razem	1 353 048	100,0%

Z analizy struktury pasywów wynika, że zaangażowanie kapitałów własnych w finansowanie działalności Grupy w roku 2025 kształtowało się na poziomie 84,4% (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 84,4%).

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
	wartość	% pasywów ogółem
Kapitał własny	1 142 222	84,4%
Zobowiązania	210 826	15,6%
Pasywa razem	1 353 048	100,0%

W celu ograniczenia ryzyka utraty płynności Zarząd Giełdy i Zarządy spółek zależnych na bieżąco monitorują prognozowany poziom środków płynnych, analizując terminy zapadalności aktywów i wymagalności zobowiązań oraz uwzględniając inne prognozowane przepływy pieniężne. Poniższa tabela przedstawia umowne niezdyskontowane przepływy pieniężne, dlatego dane te nie odzwierciedlają wartości bilansowych.Z przeprowadzonej analizy wynika, że Grupa posiada nadwyżkę aktywów finansowych nad zobowiązaniami finansowymi, co potwierdza jej zdolność do terminowego regulowania zobowiązań oraz brak istotnego ryzyka utraty płynności.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.

	< 1 m-ca	1-3 m-ce	3-6 m-cy	6-12 m-cy	1-5 lat	> 5 lat	Razem
Należności handlowe	51 735	3 738	-	-	-	-	55 473
Pozostałe należności *	5 312	-	-	-	-	-	5 312
Należności z tytułu subleasingu	9	17	26	52	78	-	182
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	9 667	111 777	19 727	53 756	18	-	194 945
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	216 798	3 454	-	-	-	-	220 252
Razem aktywa	283 522	118 986	19 753	53 808	96	-	476 164
Zobowiązania handlowe	28 698	213	-	-	-	-	28 911
Zobowiązania z tyt. leasingu	729	1 432	2 028	4 057	15 579	18	23 843
Pozostałe zobowiązania **	12 164	1 001	-	4 956	3 545	3 498	25 164
Razem zobowiązania	41 591	2 647	2 028	9 013	19 124	3 516	77 918
Nadwyżka/(Luka) płynności	241 931	116 339	17 725	44 795	(19 028)	(3 516)	398 247

Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych

Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.

	< 1 m-ca	1-3 m-ce	3-6 m-cy	6-12 m-cy	1-5 lat	> 5 lat	Razem
Należności handlowe	45 001	2 661	-	-	-	-	47 662
Pozostałe należności *	5 445	-	-	-	-	-	5 445
Należności z tytułu subleasingu	9	17	26	52	182	-	286
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	12 975	157 305	76 329	20 239	2 964	-	269 812
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	124 450	8 744	-	-	-	-	133 194
Razem aktywa	187 880	168 727	76 355	20 291	3 146	-	456 399
Zobowiązania handlowe	25 511	520	-	(124)	-	-	25 907
Zobowiązania z tyt. leasingu	623	1 483	2 103	3 956	21 579	-	29 744
Pozostałe zobowiązania **	14 695	135	-	1 411	6 496	3 514	26 251
Razem zobowiązania	40 829	2 138	2 103	5 243	28 075	3 514	81 902
Nadwyżka/(Luka) płynności	147 051	166 589	74 252	15 048	(24 929)	(3 514)	374 497

Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.

2.4. Ryzyko rynkowe

2.4.1. Ryzyko zmiany przepływów pieniężnych oraz wartości godziwej w wyniku zmiany stóp procentowych

Źródłem ekspozycji Grupy na ryzyko stóp procentowych jest struktura lokowania nadwyżek środków pieniężnych w instrumenty finansowe oprocentowane według stóp stałych lub zmiennych. Instrumenty te charakteryzują się niskim poziomem ryzyka kredytowego oraz są utrzymywane przede wszystkim w celu zarządzania płynnością. W związku z powyższym oraz mając na uwadze skalę zaangażowania w instrumenty oprocentowane, Zarząd Giełdy i Zarządy spółek zależnych oceniają ryzyko stóp procentowych jako niskie.

Grupa inwestuje wolne środki pieniężne w lokaty bankowe, obligacje skarbowe, obligacje korporacyjne oraz inne instrumenty, których oprocentowanie jest stałe lub zmienne, negocjowane i ustalane w chwili zawarcia kontraktu i którego wysokość jest na poziomie rynkowych stóp procentowych obowiązujących na moment zawarcia lokaty (zakupu instrumentu). W sytuacji wzrostu rynkowych stóp procentowych, Grupa uzyskuje wyższe przychody z tytułu odsetek dla instrumentów opartych o zmienne oprocentowanie oraz niższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu, natomiast w przypadku spadku rynkowych stóp procentowych, Grupa osiąga niższe przychody z tytułu odsetek dla instrumentów opartych o zmienne oprocentowanie oraz wyższe dla instrumentów o stałym oprocentowaniu.

Grupa określa wpływ ryzyka zmiany stóp procentowych w oparciu o analizę wrażliwości przy założeniu zmian stóp procentowych o 0,5 p.p. (i przy zachowaniu innych czynników niezmiennych). Na podstawie przeprowadzonej analizy określono możliwy wpływ zmiany przychodów finansowych na wynik finansowy przed opodatkowaniem. Analiza wrażliwości w 2025 r. wykazała, że wzrost (odpowiednio spadek) stóp procentowych o 0,5 p.p. spowodowałby wzrost (odpowiednio spadek) przychodów finansowych o 1 340 tys. powodując analogiczne zmiany wyniku finansowego przed opodatkowaniem.

Poniższe tabele prezentują analizę aktywów i zobowiązań finansowych w oparciu o datę zapadalności instrumentu, sporządzoną na podstawie wartości brutto, tj. przed pomniejszeniem o oczekiwane straty kredytowe. Wysokość odpisów została ujawniona w notach 7.1.4. oraz 7.1.5. Pozycje aktywów i zobowiązań finansowych, które nie zostały zaprezentowane w tabelach poniżej, nie są oprocentowane.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.

Data zapadalności	do 1 roku	1-5 lat	Razem	< 1 m-ca	1-3 m-ce	> 3 m-cy	Razem
Udzielone pożyczki	-	-	-	384	384	-	384
Razem długoterminowe	-	-	-	-	384	-	384
Obligacje korporacyjne	-	34 047	30 062	64 109	-	64 109	-
Lokaty bankowe	33 071	113 008	109 516	255 595	-	255 595	-
Udzielone pożyczki	318	112 521	951	-	951	-	-
Rachunki bieżące (pozostałe)	86 476	-	-	86 476	-	86 476	-
Razem krótkoterminowe	119 865	147 167	140 099	407 131	-	407 131	-
Razem aktywa finansowe	119 865	147 167	140 099	407 131	384	407 515	-
Kredyty i pożyczki	542	-	-	542	-	542	-
Razem krótkoterminowe	542	-	-	542	-	542	-
Razem zobowiązania finansowe	542	-	-	542	-	542	-

Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.

Data zapadalności	do 1 roku	1-5 lat	Razem	< 1 m-ca	1-3 m-ce	> 3 m-cy	Razem
Lokaty bankowe	-	-	-	2 397	2 397	-	2 397
Udzielone pożyczki	-	-	-	1 084	1 084	-	1 084
Razem długoterminowe	-	-	-	-	3 481	-	3 481
Obligacje korporacyjne	-	29 758	20 192	49 950	-	49 950	-
Lokaty bankowe	63 940	130 206	73 801	267 947	-	267 947	-
Udzielone pożyczki	73 105	486 664	-	664	-	664	-
Rachunki bieżące (pozostałe)	76 820	-	-	76 820	-	76 820	-
Razem krótkoterminowe	140 833	160 069	94 479	395 381	-	395 381	-
Razem aktywa finansowe	140 833	160 069	94 479	395 381	3 481	398 862	-

2.4.2. Ryzyko zmiany kursów walut

Ryzyko zmiany kursów walut wynika z prowadzenia przez Grupę działalności operacyjnej, w ramach której część przychodów realizowana jest w walutach obcych, w szczególności euro oraz ponoszenia części kosztów operacyjnych w walutach obcych, takich jak euro, dolar amerykański i funt brytyjski. Grupa stosuje adekwatne do skali działalności podejście do zarządzania ryzykiem walutowym, w celu jego minimalizacji, wykorzystując instrumenty FX SWAP oraz FX Forward, jak również stosuje hedging naturalny. Zarząd Giełdy i Zarządy Spółek zależnych oceniają ryzyko walutowe jako ryzyko o drugorzędnym wpływie na wynik finansowy. Ryzyko to nie stanowi elementu świadomego podejmowania ryzyka rynkowego i jest efektem ubocznym prowadzonej działalności operacyjnej. Poniższa tabela przedstawia pozycję walutową Grupy w podziale na poszczególne składniki instrumentów finansowych.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. (przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)

	PLN bilansowa w PLN	EUR	USD	GBP	AMD	Łączna wartość
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	157 988	-	946	-	24 387	183 321
Należności handlowe (netto)	41 565	10 602	2	-	3 303	55 472
Pozostałe należności *	4 411	68	94	1	739	5 313
Należności z tytułu subleasingu	173	-	-	-	-	173
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	216 361	1 687	376	-	4 479	222 903
Razem aktywa	420 498	12 357	1 418	1	32 908	467 182
Zobowiązania handlowe	24 753	3 289	549	44	377	29 012
Zobowiązania z tyt. leasingu	18 809	2 682	298	-	133	21 922
Kredyty i pożyczki	542	-	-	-	-	542
Pozostałe zobowiązania **	21 079	69	-	-	3 755	24 903
Razem zobowiązania	65 183	6 040	847	44	4 265	76 379
Pozycja walutowa netto	355 315	6 317	571	(43)	28 643	390 803

Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.

Stan na dzień 31 grudnia 2024 r. (przeliczenie na PLN po kursie z dnia bilansowego)

	PLN bilansowa w PLN	EUR	USD	GBP	AMD	Łączna wartość
Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	249 081	-	994	-	15 456	265 531
Należności handlowe (netto)	35 680	10 414	17	-	1 551	47 662
Pozostałe należności *	4 539	18	8	24	856	5 445
Należności z tytułu subleasingu	264	-	-	-	-	264
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	127 127	1 439	697	-	2 973	132 236
Razem aktywa	416 691	11 871	1 716	24	20 836	451 138
Zobowiązania handlowe	23 694	1 839	30	-	344	25 907
Zobowiązania z tyt. leasingu	21 952	3 575	443	-	797	26 767
Pozostałe zobowiązania **	22 198	-	-	171	3 882	26 251
Razem zobowiązania	67 844	5 414	473	171	5 023	78 925
Pozycja walutowa netto	348 847	6 457	1 243	(147)	15 813	372 213

Nie uwzględnia rozliczeń międzyokresowych i należności publiczno-prawnych.
** Nie uwzględnia zobowiązań z tyt. VAT i innych zobowiązań publiczno-prawnych.

Wpływ wzrostu kursu waluty o 10% na zysk przed opodatkowaniem

Rok zakończony 31 grudnia	2025 r.	2024 r.
EUR	632	646
USD	57	124
GPB	(4)	(15)
AMD	2 864	1 581
Łączny wpływ na zysk przed opodatkowaniem	3 549	2 336

2.4.3. Ryzyko cenowe

Ze względu na specyfikę działalności, Grupa nie jest narażona na ryzyko cenowe dotyczące fluktuacji cen materiałów, surowców czy towarów masowych. W niewielkim stopniu Grupa narażona jest na ryzyko cenowe dotyczące posiadanych kapitałowych papierów wartościowych wycenianych w wartości godziwej. Instrumenty te są utrzymywane w celach długoterminowych, a skutki zmian ich wartości ujmowane są w innych dochodach całkowitych i nie wpływają bezpośrednio na wynik finansowy okresu.Szczegóły ujętych inwestycji znajdują się w nocie 7.1.3.

2.5. Zarządzanie kapitałem

Celem Grupy w zakresie zarządzania kapitałem jest zapewnienie zdolności do kontynuowania działalności przez Giełdę oraz spółki zależne, spełnienie obowiązujących wymogów regulacyjnych, a także wspieranie realizacji długoterminowych celów biznesowych i budowanie wartości dla akcjonariuszy. W ramach celów regulacyjnych Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. oraz BondSpot, jako podmioty prowadzący rynek regulowany, zobowiązane są na mocy Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi do utrzymania minimalnego poziomu kapitału własnego w wysokości 10 mln zł.

Cele biznesowe zarządzania kapitałem obejmują utrzymanie bezpiecznej i stabilnej struktury finansowania, zapewnienie odpowiedniego poziomu płynności finansowej oraz zdolności do finansowania bieżącej działalności i planowanych inwestycji. Decyzje Zarządu Giełdy i Zarządów spółek zależnych w tym zakresie podejmowane są z perspektywą długoterminową i ukierunkowane są na trwałe budowanie wartości Spółki oraz wspieranie rozwoju polskiego rynku kapitałowego. W procesie zarządzania kapitałem Grupa korzysta z finansowania leasingowego (nota 8) jako jednego z elementów kształtowania struktury finansowania.

Cele akcjonariuszy realizowane są poprzez prowadzenie odpowiedzialnej polityki dywidendowej, uwzględniającej rentowność Spółki oraz jej możliwości finansowe. Zgodnie z przyjętą polityką dywidendową intencją Zarządu GPW jest rekomendowanie Walnemu Zgromadzeniu wypłat dywidend na poziomie nie niższym niż 60% przypadającego akcjonariuszom GPW skonsolidowanego zysku netto Grupy Kapitałowej GPW za dany rok obrotowy. Szczegóły dotyczące wypłaty dywidendy w 2025 r. i 2024 r. zostały przedstawione w nocie 9.1.4.

Poniżej zaprezentowano podstawowe wskaźniki ilościowe dotyczące zarządzania kapitałem w Grupie.

Stan na dzień/Rok zakończony 31 grudnia	2025 r.	2024 r.
Wskaźnik ogólnego zadłużenia (Zobowiązania ogółem / Aktywa ogółem)	15,6%	15,6%
Wskaźnik kapitału własnego (Kapitał własny / Aktywa ogółem)	84,4%	84,4%
Wskaźnik płynności bieżącej (Aktywa obrotowe / Zobowiązania krótkoterminowe)	3,7	4,5
ROE (Zysk netto/ Średnia arytmetyczna kapitału własnego na początek i koniec okresu)	17,8%	14,0%
ROA (Zysk netto / Średnia arytmetyczna Aktywów ogółem na początek i koniec okresu)	15,0%	11,8%

Osiągnięte wartości przedstawione w powyższej tabeli potwierdzają stabilną i bezpieczną strukturę finansowania Grupy, odzwierciedlając niski poziom zadłużenia oraz utrzymanie wysokiej płynności. Poprawa rentowności kapitału własnego i aktywów wskazuje na wzrost efektywności operacyjnej oraz bardziej efektywne wykorzystanie zasobów ekonomicznych. Szczegółowe informacje dotyczące powyższych , jak również pozostałych mierników zostały przedstawione w Sprawozdaniu Zarządu z działalności jednostki dominującej i Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. w nocie 6.13.

3. Segmenty operacyjne

3.1. Segmenty operacyjne – informacje podstawowe

Wybrane zasady rachunkowości

Informacje o segmentach operacyjnych prezentowane są zgodnie z MSSF 8 Segmenty operacyjne. Segmenty identyfikowane są na podstawie grup usług o jednolitym charakterze, świadczonych przez spółki Grupy, które są przypisywane do segmentów zgodnie z ich dominującym profilem działalności. Dla każdego segmentu dostępna jest odrębna informacja finansowa, która podlega regularnej ocenie przez głównego decydenta operacyjnego Grupy (Zarząd Giełdy) w procesie podejmowania decyzji dotyczących alokacji zasobów oraz oceny wyników działalności.

Dla celów zarządczych Grupa została podzielona w oparciu o rodzaje świadczonych usług, na podstawie których wydzielono dwa główne segmenty sprawozdawcze. Są to segmenty: finansowy i towarowy.

W oparciu o powyższe zasady Grupa wyodrębnia dwa główne segmenty sprawozdawcze: segment finansowy oraz segment towarowy. Poniżej przedstawiono zakres usług świadczonych w ramach każdego z nich.

Segment finansowy obejmuje działalność związaną z organizowaniem giełdowego obrotu instrumentami finansowymi, aktywnością wspierającą ten obrót, organizowaniem alternatywnego systemu obrotu oraz działalnością edukacyjną, promocyjną i informacyjną dotyczącą rynku kapitałowego. W ramach segmentu wyróżnia się trzy kategorie usług:
* obsługa obrotu - głównie przychody z opłat transakcyjnych uzależnione od obrotów giełdowych oraz z opłat za dostęp do systemów giełdowych;
* obsługa emitentów - przychody z opłat rocznych za notowanie papierów wartościowych oraz innych opłat np. za wprowadzenie papierów wartościowych do obrotu giełdowego;
* sprzedaż informacji giełdowych - głównie przychody ze sprzedaży danych rynkowych, danych historycznych oraz obliczania i dystrybucji stawek referencyjnych WIBID i WIBOR.

Segment towarowy obejmuje działalność związaną z organizowaniem giełdowego obrotu towarami oraz usługami wspierającymi funkcjonowanie rynków towarowych, w tym prowadzenie izby rozliczeniowo-rozrachunkowej oraz działalność OH i POB. W ramach segmentu wyróżnia się następujące kategorie usług:
* obsługa obrotu - głównie przychody z obrotu energią elektryczną i gazem ziemnym (rynek kasowy i terminowy) oraz z obrotu prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia energii elektrycznej;
* prowadzenie Rejestru Świadectw Pochodzenia energii elektrycznej - głównie przychody osiągane z tytułu wystawiania praw majątkowych do świadectw pochodzenia energii elektrycznej oraz umarzania świadectw pochodzenia;
* Rynek Uprawnień do Emisji CO2 - obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia energii elektrycznej;
* rozliczenia transakcji - opłat od uczestników rynku;
* sprzedaż informacji.

Działalność pozostała obejmuje działalność dotyczącą m.in. świadczenia usług w zakresie logistyki, usług wsparcia, nieprzypisaną do segmentów.

Zasady rachunkowości stosowane do sporządzania informacji segmentowych są zgodne z zasadami rachunkowości Grupy Kapitałowej GPW. Zarząd Giełdy monitoruje wyniki operacyjne segmentów w celu podejmowania decyzji dotyczących alokacji zasobów oraz oceny efektywności działalności, przy czym ocena wyników dokonywana jest na poziomie zysku/straty netto. Transakcje pomiędzy segmentami operacyjnymi są ujmowane według cen rynkowych, stosowanych również w transakcjach ze stronami niepowiązanymi. Segmenty operacyjne Grupy prowadzą działalność głównie na terytorium Polski.

W 2025 r. Grupa zmieniła sposób prezentacji danych segmentów operacyjnych. Obecnie segmenty prezentowane są jako sumy wyników spółek przypisanych do danego segmentu, oczyszczone o obroty wewnętrzne dotyczące tego segmentu.

Analogiczne zasady zastosowano do aktywów i zobowiązań segmentów, które obejmują wyłącznie pozycje przypisane do spółek wchodzących w skład danego segmentu, po wyeliminowaniu sald wynikających z transakcji w ramach danego segmentu. Dane porównawcze zostały odpowiednio przekształcone w celu zapewnienia ich porównywalności z prezentacją bieżącą. Zmiana ta odzwierciedla obecny sposób raportowania wyników oraz sytuacji majątkowej segmentów do głównego organu decyzyjnego Grupy i ma na celu zwiększenie przejrzystości oraz porównywalności prezentowanych informacji finansowych. Poniższe tabele przedstawiają uzgodnienie danych analizowanych przez Zarząd Giełdy z danymi prezentowanymi w niniejszym sprawozdaniu finansowym. W 2025 r., podobnie jak w 2024 r. przychody od żadnego z zewnętrznych odbiorców usług Grupy nie przekroczyły 10% ogółu przychodów Grupy.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Segment finansowy	Segment towarowy	Segment pozostała działalność	Wyłączenia konsolidacyjne oraz korekty	Segmenty razem	Razem
Przychody ze sprzedaży:	381 717	173 307	15 915	570 939	(19 060)	551 879
Sprzedaż do klientów zewnętrznych	366 809	172 001	13 069	551 879	-	551 879
Sprzedaż pomiędzy segmentami	14 908	1 306	2 846	19 060	(19 060)	-
Koszty działalności operacyjnej, w tym:	(259 883)	(100 712)	(24 365)	(384 960)	20 149	(364 811)
amortyzacja	(22 451)	(11 522)	(4 064)	(38 037)	1 277	(36 760)
Zysk/(strata) ze sprzedaży	121 834	72 595	(8 450)	185 979	1 089	187 068
Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/(strata) z tytułu utraty wartości należności	(1 381)	(113)	(48)	(1 542)	1 343	(199)
Pozostałe przychody	4 041	670	12 670	17 381	(2 031)	15 350
Pozostałe koszty	(14 585)	(326)	(16 871)	(31 782)	9 336	(22 446)
Zysk/(strata) z działalności operacyjnej	109 909	72 826	(12 699)	170 036	9 737	179 773
Przychody finansowe, w tym:	151 601	11 944	281	163 826	(141 024)	22 802
przychody odsetkowe	10 225	10 567	280	21 072	(800)	20 272
sprzedaż pomiędzy segmentami (dywidendy od spółek z Grupy)	140 114	-	-	140 114	(140 114)	-
Koszty finansowe, w tym:	(11 157)	(1 285)	(526)	(12 968)	8 403	(4 565)
koszty odsetkowe	(1 456)	(1 092)	(509)	(3 057)	990	(2 067)
Udział w zyskach/(stratach) jednostek wycenianych metodą praw własności	-	-	-	-	44 350	44 350
Zysk przed opodatkowaniem	250 353	83 485	(12 944)	320 894	(78 534)	242 360
Podatek dochodowy	(23 950)	(15 494)	(3 059)	(42 503)	(2 242)	(44 745)
Zysk netto okresu	226 403	67 991	(16 003)	278 391	(80 776)	197 615

| Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. | Segment finansowy | Segment towarowy | Segment pozostała działalność | Korekty dot. inwestycji wycenianych met. | Inne wyłączenia i korekty | Segmenty razem | Razem |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |```markdown
praw konsolida- razem własności cyjne Aktywa 901 397 290 214 14 928 1 206 539 322 894 (176 385) 1 353 048
Zobowiązania 171 639 46 555 13 090 231 283 - (20 457) 210 826
Aktywa netto (aktywa minus 729 758 243 660 1 838 975 256 322 894 (155 928) 1 142 222
zobowiązania)

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
| | Segmenty | Segment | Segment | Działalność | Razem | Wyłączenia | Razem |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| | finansowy | towarowy | pozostała | i korekty | segmenty | konsolidacyjne | oraz pozycje niealokowane |
| Przychody ze sprzedaży: | | | | | | | |
| Sprzedaż do klientów zewnętrznych | 312 509 | 153 073 | 15 070 | 480 652 | (15 805) | 464 847 |
| Sprzedaż pomiędzy segmentami | 298 866 | 151 922 | 13 395 | 464 183 | - | 464 183 |
| | 13 644 | 1 151 | 1 010 | 15 805 | (15 805) | - |
| Koszty działalności operacyjnej, w tym: | (230 070) | (90 143) | (27 921) | (348 134) | 16 197 | (331 937) |
| amortyzacja | (22 383) | (9 607) | (824) | (32 814) | 1 278 | (31 536) |
| Zysk/(strata) ze sprzedaży | 82 439 | 62 930 | (12 851) | 132 518 | 392 | 132 910 |
| Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/(strata) z tytułu utraty wartości | (619) | (173) | - | (792) | - | (792) |
| Pozostałe przychody | 15 217 | 1 738 | 51 | 17 006 | (13 606) | 3 400 |
| Pozostałe koszty | (65 711) | (553) | (14 412) | (80 676) | 38 656 | (42 020) |
| Zysk/(strata) z działalności operacyjnej | 31 326 | 63 942 | (27 212) | 68 056 | 25 442 | 93 498 |
| Przychody finansowe, w tym: | 70 940 | 42 209 | 735 | 113 884 | (62 426) | 51 458 |
| przychody odsetkowe | 9 597 | 12 560 | 235 | 22 392 | (649) | 21 743 |
| sprzedaż pomiędzy segmentami (dywidendy od spółek z Grupy) | 61 045 | - | 500 | 61 545 | (61 545) | - |
| Koszty finansowe, w tym: | (7 347) | (1 095) | (455) | (8 897) | 834 | (8 063) |
| koszty odsetkowe | (5 220) | (764) | (402) | (6 386) | 956 | (5 430) |
| Udział w zyskach/(stratach) jednostek wycenianych metodą praw własności | - | - | - | - | 37 103 | 37 103 |
| Zysk przed opodatkowaniem | 94 919 | 105 056 | (26 932) | 173 043 | 953 | 173 996 |
| Podatek dochodowy | (8 845) | (14 693) | 1 103 | (22 435) | (2 541) | (24 976) |
| Zysk netto okresu | 86 074 | 90 363 | (25 829) | 150 608 | (1 588) | 149 020 |

Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
| | Korekty dot. inwestycji wycenianych met. praw własności | Inne wyłączenia i korekty konsolidacyjne | Segmenty | Segment | Segment | Działalność | Razem |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| | | | finansowy | towarowy | pozostała | i korekty | razem |
| Aktywa | 768 140 | 363 398 | 31 057 | 1 162 595 | 291 778 | (180 989) | 1 273 384 |
| Zobowiązania | 147 938 | 48 905 | 12 719 | 209 562 | - | (11 398) | 198 164 |
| Aktywa netto (aktywa minus zobowiązania) | 620 202 | 314 493 | 18 338 | 953 033 | 291 778 | (169 591) | 1 075 220 |

Szczegółowe informacje dotyczące przychodów ze sprzedaży w ramach poszczególnych segmentów operacyjnych zostały zaprezentowane w nocie 4.1.

3.2. Ujawnienia jednostkowe

3.2.1. Informacje o obszarach geograficznych – przychody

Poniżej zaprezentowano informacje dotyczące przychodów od klientów zewnętrznych według obszarów geograficznych działalności Grupy.

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Udział w %	Rok zakończony 2024 r.	Udział w %
Polska	519 394	94,1%	443 726	95,5%
Armenia	32 485	5,9%	21 121	4,5%
Razem przychody ze sprzedaży	551 879	100,0%	464 847	100,0%

3.2.2. Informacje o obszarach geograficznych – aktywa

Wybrane zasady rachunkowości
Do aktywów objętych ujawnieniem zalicza się rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne oraz aktywa z tytułu prawa do użytkowania. Przypisanie aktywów do poszczególnych obszarów geograficznych odbywa się na podstawie ich fizycznej lokalizacji. W przypadku aktywów z tytułu prawa do użytkowania lokalizację ustala się zgodnie z miejscem faktycznego użytkowania przedmiotu leasingu. Na dzień 31 grudnia 2025 r. wartość aktywów przypisanych do Armenii wyniosła 1 948 tys. zł, natomiast na dzień 31 grudnia 2024 r. było to 2 893 tys. zł. Pozostałe aktywa zarówno na 31 grudnia 2025 r. jak i 31 grudnia 2024 r. zlokalizowane były na terytorium Polski.

4. Wyniki finansowe

4.1. Przychody ze sprzedaży

Wybrane zasady rachunkowości
Przychody ze sprzedaży są ujmowane w wysokości ceny transakcyjnej w momencie przekazania przyrzeczonych w umowie usług na rzecz klienta, które ma miejsce wtedy, gdy klient uzyskuje kontrolę nad tymi składnikami. Wszelkie usługi sprzedawane w pakietach, które da się wyodrębnić w świetle zawartej z klientem umowy ujmuje się oddzielnie. Ponadto wszelkie upusty i rabaty dotyczące ceny transakcyjnej są alokowane do poszczególnych elementów pakietu. Zależnie od spełnienia określonych kryteriów, przychody związane z wyodrębnionymi świadczeniami są:
* rozkładane w czasie, w sposób obrazujący wykonanie umowy lub,
* ujmowane jednorazowo, w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia.

Przychody z tytułu usług wprowadzenia do obrotu są nierozłączne z usługą notowania i w związku tym opłaty za wprowadzenie do obrotu są rozpoznawane w czasie przez oczekiwany okres umowy z klientem (średni okres notowań). Grupa określiła szacowany okres świadczenia usługi notowania na 9 lat na podstawie analizy historycznej średniego okresu notowań spółek notowanych na Rynku Głównym oraz New Connect. Szacunek ten jest obarczony niepewnością i będzie podlegać weryfikacji na każdy dzień sprawozdawczy.

Pozostałe przychody ze sprzedaży wyceniane są według ceny transakcyjnej określonej w umowie. Istotny element finansowania nie jest identyfikowany ze względu na fakt, że sprzedaży dokonuje się z terminem płatności równym 21 dni, co jest zgodne z praktyką rynkową. Przychody wykazywane są w momencie spełnienia zobowiązania do wykonania świadczenia, ponieważ wtedy zapłata staje się bezwarunkowo należna, a do jej otrzymania wymagany jest jedynie upływ

określonego czasu. W rzadkich przypadkach Grupa przyznaje odroczone warunki płatności, jednak nigdy na okres dłuższy niż 12 miesięcy, dlatego cena transakcyjna nie jest korygowana o wpływ istotnego komponentu finansowania.

Wybrane osądy i oszacowania
Spółka przyznaje Członkom Giełdy rabaty w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Rozwoju Technologii. Otrzymanie rabatu związane jest z poniesieniem przez Członka Giełdy wydatków zwiększających jego potencjał technologiczny m.in. na wymianę systemów informatycznych i infrastruktury informatycznej czy rozwój nowych funkcjonalności związanych z działalnością maklerską. Rabat przyznawany jest Członkowi Giełdy przez Zarząd Giełdy na bazie dokumentacji poniesionych wydatków i nie może przekroczyć indywidualnego limitu, jaki temu podmiotowi został przyznany w ramach Programu.

Przychody ze sprzedaży dzielą się na trzy główne linie biznesowe: przychody z rynku finansowego, towarowego i pozostałe przychody ze sprzedaży.

Rynek finansowy:
* Przychody z obsługi obrotu tzn. przychody od członków giełdy pobierane na podstawie Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu. Główną pozycją przychodów w tej grupie są opłaty transakcyjne, które uzależnione są od wartości transakcji, liczby zrealizowanych zleceń oraz wolumenu obrotu i rodzaju instrumentu będącego przedmiotem obrotu. Oprócz prowizji od obrotu pobierane są opłaty ryczałtowe za dostęp i wykorzystanie systemu informatycznego Giełdy oraz przychody BondSpot z obsługi obrotu instrumentów dłużnych.
* Przychody od emitentów pobierane na podstawie Regulaminu Giełdy oraz Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu: opłaty za notowanie papierów wartościowych, opłaty za dopuszczenie do obrotu, przychody BondSpot od emitentów instrumentów dłużnych i inne opłaty.
* Przychody ze sprzedaży informacji tzn. sprzedaż informacji giełdowych: danych giełdowych czasu rzeczywistego oraz danych statystyczno-historycznych w postaci prenumeraty (za pośrednictwem poczty elektronicznej), wydawnictw w wersji elektronicznej, kalkulacji indeksów oraz pozostałych kalkulacji i licencji na indeksy giełdowe. Sprzedaż informacji odbywa się na podstawie odrębnych umów zawieranych z dystrybutorami serwisów giełdowych, z Członkami Giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami finansowymi. W ramach przychodów ze sprzedaży informacji Grupy ujmowane są również przychody ze sprzedaży serwisów informacyjnych BondSpot oraz GPW Benchmark.

Przychody z rynku towarowego obejmują przede wszystkim opłaty pobierane przez TGE na podstawie Regulaminu obrotu Rynku Towarów Giełdowych Towarowej Giełdy Energii S.A., przez IRGiT na podstawie Regulaminu Giełdowej Izby Rozrachunkowej (głównie w zakresie rozliczania transakcji zawieranych na TGE) oraz przez InfoEngine z tytułu prowadzenia działalności operatora handlowego i handlowo-technicznego.

Rynek towarowy:
* Przychody z obsługi obrotu, tzn. opłaty stałe od członków TGE za uczestnictwo w poszczególnych rynkach oraz przychody z tytułu opłat transakcyjnych na rynkach prowadzonych przez TGE, tzn.: Rynku Dnia Następnego i Rynku Dnia Bieżącego, Rynku Gazu, Rynku Praw Majątkowych, Rynku Towarowego Terminowego, Rynku Uprawnień do Emisji.
* Przychody z tytułu prowadzenia Rejestru Świadectw Pochodzenia i Rejestru Gwarancji Pochodzenia, tzn. opłaty wynikające z czynności, jakie są świadczone na rzecz członków Rejestrów, tzn. za: wpis świadectwa, wystawienie praw, zwiększenie i zmniejszenie salda praw, umorzenie świadectw, wpis gwarancji, zgłoszenie przekazania gwarancji odbiorcy końcowemu, przyjęcie oferty sprzedaży, rozpatrzenie wniosku.
* Przychody z tytułu rozliczania transakcji, tzn. przychody IRGiT z tytułu opłat stałych od członków Izby, z tytułu rozliczenia i rozrachunku transakcji giełdowych na rynkach prowadzonych przez TGE.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 28
```29 • Przychody ze sprzedaży informacji, tzn. danych z rynku towarowego na podstawie odrębnych umów zawieranych z dystrybutorami serwisów giełdowych, z członkami giełdy oraz z innymi organizacjami, głównie instytucjami finansowymi. Pozostałe przychody ze sprzedaży obejmują m.in.: świadczenie usług logistycznych, usług wsparcia, organizację szkoleń. Poniższa tabela przedstawia przychody ze sprzedaży w podziale na linie biznesowe.

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Rynek finansowy	364 466	296 052
Obsługa obrotu	235 699	184 714
Akcje i inne instrumenty o charakterze udziałowym	189 489	137 437
Instrumenty pochodne	16 096	18 484
Inne opłaty od uczestników rynku	12 878	13 421
Instrumenty dłużne	16 316	14 617
Inne instrumenty rynku kasowego	920	755
Obsługa emitentów	25 335	25 007
Opłaty za notowanie	20 764	20 568
Opłaty za wprowadzenie oraz inne opłaty	4 571	4 439
Sprzedaż informacji	70 947	65 210
Informacje czasu rzeczywistego	66 994	61 448
Indeksy i dane historyczno-statystyczne	3 953	3 762
Armenia Securities Exchange	32 485	21 121
Działalność giełdowa	5 324	3 969
Działalność depozytowa	27 161	17 152
Rynek towarowy	171 649	152 544
Obsługa obrotu	97 826	84 656
Obrót energią elektryczną	25 314	27 652
Rynek kasowy	13 900	14 536
Rynek terminowy	11 414	13 116
Obrót gazem	24 533	15 932
Rynek kasowy	3 458	2 570
Rynek terminowy	21 075	13 362
Obrót prawami majątkowymi do świadectw pochodzenia	17 698	17 142
Rynek kasowy	17 698	17 142
Inne opłaty od uczestników rynku	30 281	23 930
Prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia	19 628	21 114
Rozliczenia transakcji	51 912	44 819
Sprzedaż informacji	2 283	1 955
Pozostałe przychody	15 764	16 251
Razem przychody ze sprzedaży	551 879	464 847

Przychody ze sprzedaży w podziale na odbiorców zagranicznych i krajowych kształtują się następująco:

Rok zakończony 31 grudnia	2025 r.	Udział w %	2024 r.	Udział w %
Od odbiorców zagranicznych	218 662	39,6%	173 551	37,3%
Od odbiorców krajowych	333 217	60,4%	291 296	62,7%
Razem przychody ze sprzedaży	551 879	100,0%	464 847	100,0%

Poniższa tabela przedstawia podział przychodów Grupy według sposobu ich ujmowania w czasie.

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Przychody rozpoznawane wraz z upływem czasu	104 507	100 690
Rynek finansowy	88 703	85 957
Obsługa obrotu	15 304	13 913
Obsługa emitentów	24 233	23 877
Sprzedaż informacji	36 669	33 507
Armenia Securities Exchange	12 497	14 660
Działalność giełdowa	3 213	2 191
Działalność depozytowa	9 284	12 469
Rynek towarowy	14 573	13 855
Obsługa obrotu	13 369	12 767
Sprzedaż informacji	1 204	1 088
Pozostałe przychody	1 231	878
Przychody rozpoznawane jednorazowo	447 372	364 157
Rynek finansowy	275 763	210 094
Obsługa obrotu	220 394	170 801
Obsługa emitentów	1 102	1 129
Sprzedaż informacji	34 279	31 703
Armenia Securities Exchange	19 988	6 461
Działalność giełdowa	2 111	1 740
Działalność depozytowa	17 877	4 721
Rynek towarowy	157 076	138 689
Obsługa obrotu	84 457	71 889
Prowadzenie rejestru świadectw pochodzenia	19 628	21 114
Rozliczenia transakcji	51 912	44 819
Sprzedaż informacji	1 079	867
Pozostałe przychody	14 533	15 374
Razem przychody ze sprzedaży	551 879	464 847

4.2. Aktywa z tytułu umów z klientami

Wybrane zasady rachunkowości

Aktywa z tytułu umów z klientami powstają w sytuacji, gdy Grupa wykonała świadczenie na rzecz klienta, lecz nie uzyskała jeszcze bezwarunkowego prawa do zapłaty. Aktywo to jest wyceniane w wysokości wynagrodzenia, którego Grupa oczekuje otrzymać za wykonane świadczenie. Aktywo z tytułu umowy jest przekształcane w należność w momencie, gdy prawo do zapłaty staje się bezwarunkowe.

Aktywa z tytułu umów z klientami dotyczą głównie przychodów z rynków międzynarodowych uzyskiwanych przez TGE oraz usług sprzedaży informacji w GPW. Wartość pozostałych do rozliczenia przychodów, klasyfikowanych jako aktywa z tytułu umów z klientami, wynosiła odpowiednio 1 272 tys. zł na dzień 31 grudnia 2025 r. i 1 476 tys. zł na dzień 31 grudnia 2024 r.

4.3. Koszty działalności operacyjnej

Wybrane zasady rachunkowości

Koszty ujmowane są w wyniku finansowym w momencie ich poniesienia, z wyjątkiem kosztów, które zgodnie z odpowiednimi standardami podlegają kapitalizacji jako składniki aktywów. Grupa prezentuje koszty według rodzaju. Koszty dotyczące przyszłych okresów ujmowane się jako czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów i są odpisywane w wynik finansowy w okresach, których dotyczą. Krótkoterminowe świadczenia pracownicze, w tym wynagrodzenia, składki na ubezpieczenia społeczne oraz płatne nieobecności, ujmuje się w kosztach w okresie wykonania świadczenia. Premie roczne ujmuje się jako koszty okresu, którego dotyczą, a związane z nimi zobowiązania ujmuje się jako rezerwy, jeżeli Spółka posiada obecny obowiązek ich wypłaty. Składki na Pracowniczy Program Emerytalny oraz obowiązkowe składki na ubezpieczenia społeczne stanowią programy określonych składek i ujmowane są jako koszty w okresie, w którym przypadają do zapłaty. Odprawy emerytalne ujmuje się jako koszt w momencie ich wypłaty.

Wybrane osądy i oszacowania

Dokonywany jest osąd, czy poniesione koszty dotyczą bieżącego, czy przyszłych okresów sprawozdawczych, co wpływa na moment ich ujęcia w wyniku finansowym. W szczególności ocenie podlega, czy koszty usług doradczych, licencji oraz utrzymania systemów informatycznych spełniają kryteria kapitalizacji jako aktywa niematerialne lub rozliczenia międzyokresowe. Przy ustalaniu wysokości rezerw na premie roczne, dokonywany jest osąd, w szczególności w zakresie prawdopodobieństwa spełnienia warunków premiowych oraz szacowanej kwoty zobowiązania.

Poniższa tabela przedstawia koszty działalności operacyjnej Grupy według układu rodzajowego.

Nota	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Amortyzacja	36 760	31 536
- w tym: kapitalizacja amortyzacji	(4 046)	(6 290)
Koszty osobowe	4.3.1.	143 009
Inne koszty osobowe	4.3.1.	39 220
Czynsze i inne opłaty eksploatacyjne	6 095	6 054
Opłaty i podatki	19 572	18 259
- w tym: opłaty do KNF	10.2.1.	16 832
Usługi obce	4.3.2.	107 796
Inne koszty operacyjne	12 359	11 523
Razem koszty działalności operacyjnej	364 811	331 937

4.3.1. Koszty osobowe i inne koszty osobowe

W 2025 roku przeciętne zatrudnienie w Grupie Kapitałowej w przeliczeniu na pełne etaty wyniosło 591 etatów, natomiast w roku 2024 przeciętne zatrudnienie wyniosło 569 etatów.

Poniższe tabele przedstawiają szczegóły kosztów osobowych.

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Wynagrodzenia brutto	102 645	93 658
Nagrody roczne i premie	29 781	20 855
Odprawy emerytalne	266	230
Odprawy reorganizacyjne	1 377	1 146
Zakaz konkurencji	1 281	1 263
Pozostałe (w tym: niewykorzystane urlopy, godziny nadliczbowe)	3 045	2 902
Razem wynagrodzenia osobowe	138 395	120 054
Wynagrodzenia bezosobowe	4 614	6 879
Razem koszty osobowe	143 009	126 933

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Koszty ubezpieczeń społecznych (ZUS)	20 220	17 889
Pracowniczy Program Emerytalny (PPE)	7 390	6 067
Pozostałe świadczenia (w tym: opieka lekarska, program kafeteryjny, zajęcia sportowe, ubezpieczenie i inne)	11 610	10 150
Razem inne koszty osobowe	39 220	34 106

Wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego opisane zostały w nocie 10.3.

4.3.2. Usługi obce

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Razem koszty IT, w tym:	58 320	53 597
- utrzymanie infrastruktury IT	51 103	45 949
- usługi na rzecz utrzymania rynku TBSP	1 272	1 949
- łącza transmisji danych	5 355	4 920
- modyfikacja oprogramowania	590	779
Razem utrzymanie budynku i urządzeń biurowych, w tym:	5 887	5 324
- remonty, konserwacja, serwis instalacji	1 465	1 264
- ochrona	3 200	2 913
- sprzątanie	926	892
- telefonia stacjonarna i komórkowa	296	255
Usługi dotyczące rynku międzynarodowego (energii)	186	-
Leasing, najem i eksploatacja samochodów	239	248
Promocja, edukacja i rozwój rynku	6 545	5 301
Wspieranie płynności rynku	1 503	1 220
Doradztwo (w tym: obsługa prawna, doradztwo biznesowe, usługi audytorskie)	13 088	14 129

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Serwisy informacyjne	5 416	4 906
Szkolenia	1 062	1 003
Usługi biurowe	750	561
Opłaty związane z kalkulacją indeksów	723	872
Razem pozostałe, w tym:	14 077	16 365
- usługi transportowe	11 233	11 117
- opłaty pocztowe	124	504
- opłaty bankowe	230	261
- tłumaczenia	214	267
- inne	2 276	4 216
Razem usługi obce	107 796	103 526

Pozycja pozostałe usługi obce obejmuje m.in. usługi biurowe, usługi dystrybutorów informacji oraz pozostałe usługi obce.

4.4. Pozostałe przychody operacyjne

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.	2024 r.
Pozycja	Kwota
:---	---:
- przychody z tytułu dotacji - PCR	12 810 746
- przychody z tytułu dotacji - Rynek Rolny	280 280
- przychody z tytułu dotacji - Telemetria	48 224
- przychody z tytułu dotacji - PCOL	9 939 171
- przychody z tytułu dotacji - Projekt GPW Data	2 340
- inne	131
Zysk ze sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych	72 71
Przychody wynikające ze zmiany współczynnika VAT	5 18
Usługi medyczne refakturowane pracownikom	57 396
Otrzymane odszkodowania	1 098 958
Zysk na okazyjnym nabyciu	46 46
Zwrot kosztów od URE/PSE	459 16
Odwrócenie odpisu z tytułu utraty wartości	385
Inne	75
Razem pozostałe przychody	415 1 220

W wyniku przeprowadzonych na dzień 31 grudnia 2025 r. testów na utratę wartości ustalono, że wartość użytkowa aktywów objętych dotacją (projekt Telemetria i projekt PCOL) uległa trwałemu obniżeniu (nota: 5.2.). W konsekwencji nierozliczona część dotacji związana z tymi aktywami została w całości ujęta w pozostałych przychodach operacyjnych.

4.5. Pozostałe koszty operacyjne

Pozycja	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Darowizny	2 689	2 778
Strata na sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych	49	-
Odszkodowania, kary, grzywny	93	56
Utrata wartości aktywów	18 885	33 602
Inne koszty	730	5 584
Razem pozostałe koszty	22 446	42 020

W 2025 r., w rezultacie przeprowadzonych testów na utratę wartości, Grupa dokonała odpisów na rzeczowe aktywa trwałe na kwotę 71 tys. zł (nota: 5.1.), składników aktywów niematerialnych na kwotę: 18 213 tys. zł (nota: 5.2.). oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania w kwocie 410 tys. zł (nota: 8.2.). Ponadto dokonano likwidacji nakładów na prace rozwojowe na kwotę 190 tys. zł. W roku 2024 r. Grupa ujęła odpisy aktualizujące w łącznej kwocie 33 203 tys. zł oraz dokonała likwidacji nakładów na prace rozwojowe w kwocie 399 tys. zł. W 2025 r. Grupa przekazała m.in. darowizny na rzecz Fundacji GPW w kwocie 2 625 tys. zł, odpowiednio w 2024 r.: 2 557 tys. zł. W pozycji „Inne koszty” w 2024 r. ujęto koszty dot. utworzonych rezerw w kwocie: 5 243 tys. zł.

4.6. Przychody finansowe

Wybrane zasady rachunkowości

Przychody z tytułu odsetek ujmuje się według zasady memoriałowej, z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej. Odsetki dotyczą w szczególności aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu, takich jak lokaty bankowe, certyfikaty depozytowe, obligacje korporacyjne oraz należności z tytułu udzielonych pożyczek. Przychody z tytułu dywidend ujmowane są w momencie, w którym powstaje prawo akcjonariusza do otrzymania płatności.

Pozycja	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako środki pieniężne i ekwiwalenty	10 573	11 914
Przychody z aktywów finansowych prezentowanych jako aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	9 687	9 810
Odsetki od należności z tytułu subleasingu	13	19
Razem przychody obliczone metodą efektywnej stopy procentowej	20 273	21 743
Odwrócenie odpisu na oczekiwane straty kredytowe	70	59
Odwrócenie rezerwy dot. podatku VAT	1 063	29 499
Pozostałe przychody finansowe	74	157
Różnice kursowe	1 322	-
Razem przychody finansowe	22 802	51 458

W związku z korzystnym wyrokiem Sądu Unii Europejskiej w 2025 r. dokonano rekalkulacji rezerwy na podatek VAT, w wyniku której rozpoznano przychód w wysokości 1 063 tys. zł (nota: 10.9.). W 2024 r., w związku z upływem 5-cio letniego okresu związanego z ustawowym przedawnieniem zobowiązania podatkowego, dot. podatku VAT i rekalkulacją kwoty rezerwy, Grupa rozpoznała przychód związany z odwróceniem rezerwy VAT w kwocie: 29 499 tys. zł.

4.7. Koszty finansowe

Wybrane zasady rachunkowości

Koszty finansowe obejmują w szczególności koszty i odsetki związane z wyemitowanymi obligacjami, odsetki od kredytów i pożyczek oraz odsetki od zobowiązań podatkowych. Odsetki od zobowiązań finansowych ujmuje się zgodnie z zasadą memoriałową, stosując efektywną stopę procentową. Odpisy z tytułu utraty wartości aktywów finansowych innych niż należności handlowe oraz pozostałe, w szczególności pożyczek, lokat i obligacji, ujmuje się w kosztach finansowych oraz prezentowane są w odrębnej pozycji w rachunku zysków i strat. Odpisy z tytułu utraty wartości należności handlowych oraz pozostałych należności ujmuje się w kosztach operacyjnych w osobnej pozycji – Zysk z tytułu odwrócenia odpisu na należności/ (Strata) z tytułu utraty wartości należności.

Pozycja	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Odsetki od zobowiązań leasingowych	1 456	1 796
Odsetki od pożyczek i kredytów	540	-
Odsetki od zobowiązań podatkowych	71	538
Odsetki dot. utworzonych rezerw	1 147	3 096
Pozostałe odsetki	489	53
Aktualizacja dyskonta zobowiązań	307	557
Odpis na oczekiwane straty kredytowe	108	1 338
Pozostałe koszty finansowe	310	539
Różnice kursowe	137	146
Razem koszty finansowe	4 565	8 063

4.8. Pozostałe instrumenty finansowe

Poniższe tabele prezentują uzyskane przychody i poniesione koszty według rodzajów instrumentów finansowych Grupy.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

Pozycja	Odsetki naliczone, zapłacone	Odsetki przeszacowania obligacji	Odpis z tytułu utraty wartości	Razem kwoty ujęte w zysku netto	Razem kwoty ujęte w innych całkowitych dochodach	Suma kwot
Należności handlowe (brutto)	-	-	(1 853)	(1 853)	-	(1 853)
Instrumenty kapitałowe	-	-	-	-	1 320	1 320
Obligacje korporacyjne	1 787	(442)	(13)	1 332	-	1 332
Lokaty bankowe	17 152	1 060	61	18 273	-	18 273
Udzielone pożyczki	84	21	(17)	88	-	88
Bieżące rachunki bankowe	1 621	-	(9)	1 612	-	1 612
Razem instrumenty finansowe (aktywa)	20 644	639	(1 831)	19 452	1 320	20 772
Kredyty i pożyczki	540	-	-	540	-	540
Razem instrumenty finansowe (zobowiązania)	540	-	-	540	-	540
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów	21 184	639	(1 831)	19 992	1 320	21 312

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

Pozycja	Odsetki naliczone, zapłacone	Odsetki przeszacowania obligacji	Odpis z tytułu utraty wartości / aktualizacja wartości	Razem kwoty ujęte w zysku netto	Razem kwoty ujęte w innych całkowitych dochodach	Suma kwot
Należności handlowe (brutto)	-	-	(792)	(792)	-	(792)
Instrumenty kapitałowe	-	-	-	-	392	392
Obligacje korporacyjne	1 908	355	(1)	2 262	-	2 262
Lokaty bankowe	16 706	565	25	17 296	-	17 296
Udzielone pożyczki	138	54	(1 318)	(1 126)	-	(1 126)
Bieżące rachunki bankowe	1 708	-	4	1 712	-	1 712
Razem instrumenty finansowe (aktywa)	20 460	974	(2 082)	19 352	392	19 744
Razem kwoty ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów	20 460	974	(2 082)	19 352	392	19 744

4.9. Podatek dochodowy bieżący i odroczony

4.9.1. Bieżący podatek dochodowy

Wybrane zasady rachunkowości

Podatek bieżący ustala się na podstawie dochodu podlegającego opodatkowaniu za dany rok obrotowy, zgodnie z obowiązującymi przepisami podatkowymi oraz stawkami podatkowymi właściwymi na dzień bilansowy. Podatek bieżący ujmuje się w wyniku finansowym, z wyjątkiem pozycji ujmowanych bezpośrednio w kapitale własnym lub w innych całkowitych dochodach, dla których podatek ujmuje się odpowiednio w tych pozycjach.

Pozycja	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Podatek dochodowy bieżący	46 245	33 163
Podatek odroczony	(1 500)	(8 187)
Razem podatek dochodowy	44 745	24 976

Poniższa tabela przedstawia uzgodnienie teoretycznej wysokości podatku dochodowego według ustawowej stawki podatkowej do wysokości obciążenia podatkiem dochodowym wykazanego w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

Pozycja	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Zysk przed opodatkowaniem	242 360	173 996
Stawka podatku dochodowego	19%	19%
Podatek dochodowy według ustawowej stawki podatkowej	46 048	33 059
Efekt podatkowy:	(1 303)	(8 083)
Kosztów niestanowiących kosztów uzyskania przychodów	3 168	7 782
Zwolnionych z opodatkowania dotacji	(25)	(2 365)
Zwolnionych z opodatkowania udziałów w zyskach jednostek wycenianych metodą praw własności	(8 427)	(7 050)
Pozostałych korekt	3 981	(6 450)
Obciążenie wyniku finansowego z tytułu podatku dochodowego	44 745	24 976

Podatkowa Grupa Kapitałowa („PGK”)

Wybrane zasady rachunkowości

Spółki tworzące PGK na mocy przepisów Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych tracą odrębność podmiotową i otrzymują status jednego podatnika dla celów rozliczeń CIT. Dochód takiego podatnika ustalany jest poprzez wykazanie nadwyżki sum dochodów spółek wchodzących w skład PGK nad sumą poniesionych strat. Pomimo zaprzestania odrębnego rozliczania podatku dochodowego przez spółki wchodzące w skład PGK, spółki te w dalszym ciągu zobligowane są do samodzielnego rozliczania podatku od towarów i usług oraz podatków lokalnych.

25 listopada 2016 r. Naczelnik Pierwszego Mazowieckiego Urzędu Skarbowego w Warszawie wydał decyzję o rejestracji PGK na okres trzech lat podatkowych, począwszy od 1 grudnia 2017 r. (od dnia 1 grudnia 2017 r. do dnia 31 grudnia 2019 r.), w której skład weszły Giełda, TGE, BondSpot i GPWB. Wyżej wymieniony Naczelnik sukcesywnie wydawał decyzję o przedłużeniu rejestracji PGK na kolejne okresy podatkowe. Ostatnią decyzję Grupa otrzymała 9 grudnia 2024 r. i dotyczy ona rejestracji PGK na okres trzech lat podatkowych tj. na lata 2025-2027.Zgodnie z przepisami Ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych, Giełda jako Spółka Reprezentująca PGK jest podmiotem odpowiedzialnym za kalkulację i wypłacanie zaliczek na podatek dochodowy od osób prawnych PGK. Na dzień 31 grudnia 2025 r. kwota należności GPW od spółek powiązanych wchodzących w skład PGK z tytułu podatku dochodowego rozliczanego w imieniu tych spółek wyniosła 5 473 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. 2 984 tys. zł). Kwota należności została zaprezentowana w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe należności”.

4.9.2. Aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego

Wybrane zasady rachunkowości

Podatek odroczony ustala się metodą bilansową na podstawie różnic pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów i zobowiązań a ich wartościami podatkowymi. Rezerwy ujmuje się w pełnej wysokości, a aktywa tylko wtedy, gdy jest prawdopodobne, że dostępny będzie przyszły dochód do opodatkowania umożliwiający ich wykorzystanie. Wartość aktywów z tytułu podatku odroczonego podlega weryfikacji na każdy dzień bilansowy. Kompensata aktywów i rezerw jest dopuszczalna, gdy spełnione są warunki prawne i dotyczą tego samego podatnika oraz tej samej władzy podatkowej. Spółka nie ujmuje podatku odroczonego od różnic przejściowych dotyczących inwestycji w jednostkach zależnych i stowarzyszonych, jeżeli kontroluje terminy ich odwrócenia i jest prawdopodobne, że różnice te nie odwrócą się w dającej się przewidzieć przyszłości. Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego oraz rezerwy na podatek odroczony wyceniane są z zastosowaniem stawek podatkowych, które według przewidywań będą obowiązywać w okresie, gdy składnik aktywów zostanie zrealizowany lub rezerwa rozwiązana, przyjmując za podstawę stawki podatkowe (i przepisy podatkowe) prawnie lub faktycznie obowiązujące na dzień bilansowy.

Wybrane osądy i oszacowania

Osądu wymaga ustalenie, czy istnieje wystarczające prawdopodobieństwo uzyskania w przyszłości dochodu do opodatkowania, który pozwoli na wykorzystanie ujemnych różnic przejściowych lub strat podatkowych, co wpływa na ujęcie i wysokość aktywów z tytułu podatku odroczonego. Oceny wymaga również przewidywany moment odwrócenia różnic przejściowych oraz założenia dotyczące przyszłej rentowności.

(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Uznanie w wyniku finansowym	(Uznanie)/ obciążenie wyniku innych całkowitych	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych	Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.	(Aktywa)/ Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	Aktywa	Rezerwy
Różnica między wart. bilansową a podatkową rzecz. maj. trwałego i wart. niematerialnych	5 000	(1 347)	-	(11)	3 642	-	3 642
Odpis z tytułu utraty wartości udziałów w innych jednostkach	(898)	175	8	-	(715)	-	(715)
Świadczenia pracownicze	(7 357)	(2 228)	1	-	(9 584)	-	(9 584)
Oszacowane koszty	(1 869)	201	-	32	(1 636)	-	(1 636)
Przychody przyszłych okresów	(2 630)	(31)	-	-	(2 661)	-	(2 661)
Odpis z tytułu utraty wartości należności handlowych	(507)	26	-	1	(480)	-	(480)
Pozostałe	(3 965)	1 704	9	10	(2 242)	-	(2 242)
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	(12 226)	(1 500)	18	32	(13 676)	-	(17 318)	3 642
Kompensata	-	-	-	-	-	1 889	(1 889)	-
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego pod. doch. (netto)	-	-	-	-	-	(15 429)	1 753	-

(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.	Uznanie w wyniku finansowym	(Uznanie)/ obciążenie wyniku innych całkowitych	Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych	Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.	(Aktywa)/ Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	Aktywa	Rezerwy
Różnica między wart. bilansową a podatkową rzecz. maj. trwałego i wart. niematerialnych	5 570	(587)	-	17	5 000	-	5 000
Odpis z tytułu utraty wartości udziałów w innych jednostkach	(976)	(6)	84	-	(898)	-	(898)
Świadczenia pracownicze	(6 252)	(1 090)	(15)	-	(7 357)	-	(7 357)
Oszacowane koszty	(1 711)	(144)	-	(14)	(1 869)	-	(1 869)
Przychody przyszłych okresów	(2 541)	(89)	-	-	(2 630)	-	(2 630)
Odpis z tytułu utraty wartości należności handlowych	(517)	10	-	-	(507)	-	(507)
Pozostałe	2 336	(6 281)	(3)	(17)	(3 965)	-	(3 965)
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego	(4 091)	(8 187)	66	(14)	(12 226)	-	(17 226)	5 000
Kompensata	-	-	-	-	-	3 123	(3 123)	-
(Aktywa)/Rezerwy z tytułu odroczonego pod. doch. (netto)	-	-	-	-	-	(14 103)	1 877	-

Zdaniem Grupy regulacje Pillar 2 nie mają zastosowania w jej przypadku, ponieważ skonsolidowane przychody Grupy są poniżej wymaganego tj. progu 750 mln EUR.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. 38 Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej.
Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 39

5. Aktywa operacyjne

5.1. Rzeczowe aktywa trwałe

Wybrane zasady rachunkowości

Rzeczowe aktywa trwałe ujmuje się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia, pomniejszonych o odpisy amortyzacyjne i odpisy z tytułu utraty wartości. Amortyzację nalicza się metodą liniową przez okres ekonomicznej użyteczności. Typowe okresy amortyzacji przedstawiono poniżej:

Kategorie rzeczowych aktywów trwałych	Okres amortyzacji
Budynki	40 lat
Inwestycje w obcych środkach trwałych	10 lat
Środki transportu	5 lat
Sprzęt komputerowy	3-5 lat
Pozostałe środki trwałe	5-10 lat

Metody i stawki amortyzacji oraz wartości końcowe podlegają okresowej weryfikacji i zmieniane są prospektywnie jako zmiana szacunków. Grunty nie podlegają amortyzacji. Rzeczowe aktywa trwałe w budowie wycenia się według cen nabycia lub kosztów wytworzenia i nie amortyzuje do momentu oddania do użytkowania. Składnik rzeczowych aktywów trwałych usuwa się z ewidencji w przypadku jego zbycia lub gdy nie generuje już korzyści ekonomicznych. Wynik ze sprzedaży lub likwidacji, ustalony jako różnica między przychodem ze zbycia a wartością netto środka trwałego, ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach operacyjnych.

Wybrane osądy i oszacowania

Osądu wymaga ustalenie okresów ekonomicznej użyteczności oraz stawek amortyzacyjnych, które zależą od przewidywanego sposobu wykorzystania aktywów, zmian technologicznych i planów operacyjnych Spółki. Parametry te podlegają okresowej weryfikacji i mogą być aktualizowane w wyniku zmiany szacunków.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

	Grunty i budynki	Środki transportu i maszyny	Meble i wyposażenie	Rzeczowe aktywa trwałe w budowie	Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu	65 321	23 260	1 269	16 205	106 055
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):	1 573	20 103	754	13 153	35 583
Zakupu i modernizacji	-	3 314	754	13 022	17 090
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów trwałych w budowie	1 573	16 789	-	-	18 362
Odwrócenia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	-	-	-	131	131
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):	(3 277)	(11 807)	(832)	(18 514)	(34 430)
Sprzedaży i likwidacji	(40)	(61)	(11)	-	(112)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie	-	-	-	(18 362)	(18 362)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	-	-	(71)	-	(71)
Amortyzacji*	(3 237)	(11 746)	(750)	-	(15 733)
Innych zmian	-	-	-	(152)	(152)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	-	(7)	(84)	-	(91)
Wartość księgowa netto na koniec okresu	63 617	31 549	1 107	10 844	107 117
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa	134 114	159 075	9 187	10 844	313 220
Utrata wartości	-	-	(71)	-	(71)
Umorzenie	(70 497)	(127 526)	(8 009)	-	(206 032)
Wartość księgowa netto	63 617	31 549	1 107	10 844	107 117

* Amortyzacja w kwocie 2 995 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

	Grunty i budynki	Środki transportu i maszyny	Meble i wyposażenie	Rzeczowe aktywa trwałe w budowie	Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu	67 524	30 133	1 507	10 198	109 362
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):	1 105	6 980	351	10 330	18 766
Zakupu i modernizacji	-	3 999	182	10 330	14 511
Przeniesienia na aktywa trwałe z aktywów trwałych w budowie	1 098	2 952	142	-	4 192
Innych zmian	7	29	27	-	63
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):	(3 308)	(13 859)	(665)	(4 323)	(22 155)
Sprzedaży i likwidacji	(8)	(315)	(8)	-	(331)
Przeniesienia z aktywów trwałych w budowie	-	-	-	(4 192)	(4 192)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	-	-	-	(131)	(131)
Amortyzacji*	(3 300)	(13 543)	(650)	-	(17 493)
Innych zmian	-	(1)	(7)	-	(8)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	-	6	76	-	82
Wartość księgowa netto na koniec okresu	65 321	23 260	1 269	16 205	106 055
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa	132 695	143 119	9 070	16 336	301 220
Utrata wartości	-	-	-	(131)	(131)
Umorzenie	(67 374)	(119 859)	(7 801)	-	(195 034)
Wartość księgowa netto	65 321	23 260	1 269	16 205	106 055

* Amortyzacja w kwocie 5 881 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).

Do kategorii „środki transportu i maszyny” zalicza się głównie sprzęt IT taki jaki serwery, komputery, urządzenia sieciowe.

5.1.1.## Testy na utratę wartości rzeczowych aktywów trwałych

Wybrane zasady rachunkowości

Na każdy dzień bilansowy Giełda ocenia, czy istnieją przesłanki wskazujące na utratę wartości aktywów niefinansowych. W przypadku ich wystąpienia ustala się wartość odzyskiwalną jako wyższą z: wartości godziwej pomniejszonej o koszty sprzedaży oraz wartości użytkowej. Za wartość użytkową uznaje się sumę zdyskontowanych przyszłych korzyści ekonomicznych, które przyniesie dany składnik aktywów. Odpisy z tytułu utraty wartości ujmuje się w pozostałych kosztach operacyjnych, a ich odwrócenie w pozostałych przychodach operacyjnych i prezentowane są w rachunku wyników w oddzielnej pozycji.

Wybrane osądy i oszacowania

Osądowi podlega identyfikacja przesłanek utraty wartości oraz szacunek wartości użytkowej, w tym prognozowanych przepływów pieniężnych i stopy dyskontowej. Oceny te zależą od założeń dotyczących przyszłej działalności i warunków rynkowych.

Przeprowadzony na 31 grudnia 2025 r. test na utratę wartości systemu PCOL wykazał konieczność ujęcia odpisu aktualizującego na rzeczowych aktywach trwałych związanych z jego bieżącym działaniem, w kwocie 71 tys. zł. (więcej w nocie: 5.2.1.)

W 2025 r. dokonano odwrócenia odpisu na aktywa trwałe w budowie, którego wartość na koniec 2024 r. wyniosła 131 tys. zł. Nakłady te zostały zlikwidowane. Dotyczyły aranżacji i modernizacji jednego z pięter Siedziby jednostki dominującej.

5.2. Wartości niematerialne

Wybrane zasady rachunkowości

Wartości niematerialne obejmują wartość firmy, pozostałe wartości niematerialne oraz prace rozwojowe. Pozostałe wartości niematerialne (m.in. licencje, prawa autorskie, prawo użytkowania wieczystego) ujmuje się w cenie nabycia lub koszcie wytworzenia, pomniejszonych o amortyzację i odpisy z tytułu utraty wartości. Pozostałe wartości niematerialne amortyzuje się liniowo przez okres ich przewidywanego użytkowania. Stawki i metody amortyzacji podlegają okresowej weryfikacji, a zmiany ujmuje się prospektywnie jako zmianę szacunków.

Składniki wytwarzane we własnym zakresie klasyfikuje się jako prace badawcze (ujmowane w kosztach) lub prace rozwojowe (ujmowane jako aktywa). Koszt prac rozwojowych obejmuje nakłady bezpośrednie, w tym usługi zewnętrzne, amortyzację sprzętu IT oraz koszty świadczeń pracowniczych związanych z wytworzeniem aktywa. Kapitalizacja następuje po spełnieniu kryteriów MSR 38. Po zakończeniu prac aktywo ujmowane jest w odpowiedniej kategorii. Składnik usuwa się z ewidencji w przypadku zbycia lub braku oczekiwanych korzyści ekonomicznych. Wynik ze zbycia lub likwidacji ujmuje się w pozostałych przychodach lub kosztach.

Wybrane osądy i oszacowania

Grupa stosuje istotne osądy oraz szacunki przy ustalaniu okresów ekonomicznej użyteczności wartości niematerialnych. Okresy te określane są na podstawie przewidywanego sposobu wykorzystania aktywów, tempa zmian technologicznych, planów Zarządu oraz intensywności eksploatacji.

Indywidualne okresy użytkowania dotyczą w szczególności:
* wartości niematerialnych związanych z systemami transakcyjnymi – od 6 do 12 lat,
* know-how pozyskanego w ramach projektu PCR w TGE – 20 lat,
* praw autorskich do stosowania stawek referencyjnych WIBID i WIBOR w GPW Benchmark – 20 lat.

Dla pozostałych wartości niematerialnych Grupa stosuje standardowy okres użytkowania wynoszący 5 lat.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

Udział w rynku	Znaki towarowe	Licencje	Prawa autorskie	Know-how	Wartość firmy	Prace rozwojowe	Prawo wieczystego użytkowania oraz kontrakty z klientami	Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu	33 539	16 207	3 359	157	631	108 498	5 569	8 745
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):	25 801	2 106	-	-	53 447	-	-	81 354
Zakupu i modernizacji	8 244	290	-	-	45 440	-	-	53 974
Kapitalizacji amortyzacji	9	-	-	-	4 037	-	-	4 046
Przeniesienia na WN z kosztów prac rozwojowych	17 548	1 816	-	-	-	-	-	19 364
Odwrócenia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	-	-	-	-	3 970	-	-	3 970
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):	(24 008)	(16 150)	(282)	-	(18 222)	(81)	(508)	(59 251)
Sprzedaży i likwidacji	(25)	-	-	-	-	-	-	(25)
Przeniesienia z kosztów prac rozwojowych	-	-	-	-	(19 364)	-	-	(19 364)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	(10 757)	(12 671)	-	-	1 337	-	-	(22 091)
Amortyzacji*	(13 224)	(3 479)	(282)	-	-	(81)	(508)	(17 574)
Innych zmian	(2)	-	-	-	(195)	-	-	(197)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	(38)	-	-	-	-	-	-	(76)
Wartość księgowa netto na koniec okresu	35 294	2 125	3 077	157	631	143 723	5 488	8 237
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość początkowa	221 236	39 579	6 498	172 429	156 012	5 973	9 838	611 565
Utrata wartości	(12 955)	(25 917)	-	(14 798)	(12 289)	-	-	(65 959)
Umorzenie	(172 987)	(11 537)	(3 421)	-	-	(485)	(1 601)	(190 031)
Wartość księgowa netto	35 294	2 125	3 077	157	631	143 723	5 488	8 237

Amortyzacja w kwocie 1 051 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

Udział w rynku	Znaki towarowe	Licencje	Prawa autorskie	Know-how	Wartość firmy	Prace rozwojowe	Prawo wieczystego użytkowania oraz kontrakty z klientami	Razem
Wartość księgowa netto na początek okresu	26 406	2 332	3 802	157 669	118 619	5 650	9 277	323 755
Zwiększenia stanu, z tytułu (+):	20 523	28 027	-	-	47 563	-	-	96 113
Zakupu i modernizacji	8 389	260	-	-	41 313	-	-	49 962
Kapitalizacji amortyzacji	40	-	-	-	6 250	-	-	6 290
Przeniesienia na WN z kosztów prac rozwojowych	12 094	27 767	-	-	-	-	-	39 861
Zmniejszenia stanu, z tytułu (-):	(13 417)	(14 183)	(443)	(38)	(57 684)	(81)	(532)	(86 378)
Sprzedaży i likwidacji	-	-	-	-	(43)	-	-	(43)
Przeniesienia z kosztów prac rozwojowych	-	-	-	-	(39 861)	-	-	(39 861)
Ujęcia odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości	(2 198)	(13 246)	-	(38)	(17 590)	-	-	(33 072)
Amortyzacji*	(11 217)	(937)	(443)	-	-	(81)	(532)	(13 210)
Innych zmian	(2)	-	-	-	(190)	-	-	(192)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	27	31	-	-	-	-	-	58
Wartość księgowa netto na koniec okresu	33 539	16 207	3 359	157	631	108 498	5 569	8 745
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość początkowa	275 514	37 877	6 498	172 429	126 094	5 973	9 838	634 223
Utrata wartości	(2 198)	(13 246)	-	(14 798)	(17 596)	-	-	(47 838)
Umorzenie	(239 777)	(8 424)	(3 139)	-	-	(404)	(1 093)	(252 837)
Wartość księgowa netto	33 539	16 207	3 359	157	631	108 498	5 569	8 745

Amortyzacja w kwocie 409 tys. zł została skapitalizowana na wartości niematerialne (prace rozwojowe).

W 2025 r. oraz 2024 r. jednostka dominująca nie poniosła kosztów prac badawczych. System transakcyjny UTP, będący w kategorii „Licencje”, został w 2025 r. całkowicie zamortyzowany. W konsekwencji jego wartość netto na dzień 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 3 174 tys. zł).

5.2.1. Testy na utratę wartości składników aktywów niematerialnych

Wybrane zasady rachunkowości

Wartość firmy, aktywa niematerialne o nieokreślonym okresie użytkowania oraz aktywa niematerialne nieoddane do użytkowania podlegają corocznemu testowi na utratę wartości poprzez porównanie wartości bilansowej ośrodka wypracowującego środki pieniężne z jego wartością odzyskiwalną. Jeżeli wartość bilansowa przewyższa wartość odzyskiwalną, Grupa ujmuje odpis aktualizujący w pozostałych kosztach lub przychodach operacyjnych. Pozostałe aktywa podlegają testowi na utratę wartości wyłącznie wtedy, gdy istnieją przesłanki wskazujące, że ich wartość bilansowa może nie być możliwa do odzyskania.

Nowy System Transakcyjny („WATS”) (segment finansowy)

Na dzień 31 grudnia 2025 r., w związku z koniecznością przeprowadzenia testów na utratę wartości, wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania będących własnością GPW, w tym Nowego Systemu Transakcyjnego, ich wartość odzyskiwalna została oszacowana na poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne, w oparciu o metodę DCF. Za ośrodek generujący przepływy pieniężne uznana została spółka GPW.

Szczegółową prognozą przepływów środków

pieniężnych objęto okres 2026-2030. Wartość użytkową ustalono przy zastosowaniu stopy dyskontowej wyrażonej w ujęciu przed opodatkowaniem. Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału spółki, określonego po opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku oraz współczynnika beta dla danego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem. Poprawność wyznaczonej stopy przed opodatkowaniem została zweryfikowana metodą iteracyjną, potwierdzając, że jej zastosowanie prowadzi do wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikiem uzyskanym przy dyskontowaniu przepływów pieniężnych po opodatkowaniu.

Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu o założenia finansowe GPW na lata 2026 -2030 obejmują:
* średni ważony koszt kapitału na poziomie 10,96%,
* średnioroczne zmiany przychodów i kosztów, na poziomie nieodbiegającym istotnie od założeń prezentowanych w Strategicznych Kierunkach Rozwoju GK GPW,
* stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2,00%.W efekcie przeprowadzonego testu na utratę wartości stwierdzono, że na dzień 31 grudnia 2025 r. nie wystąpiła konieczność utworzenia odpisu z tytułu wartości niematerialnych nieoddanych do użytkowania, w tym WATS. Dodatkowo, przeprowadzona analiza wrażliwości wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń przyjętych w modelu testu na utratę wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu, nie powodowałaby konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna racjonalna zmiana kluczowych założeń nie prowadzi do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości bilansowej.

Ponadto, w ramach testów na utratę wartości składników niematerialnych nieoddanych do użytkowania przeprowadzono odrębny test dla projektu, dla którego ograniczono zakres prac, jak poniżej:

Giełdowy System Kontrolingowy („GSK”) (segment finansowy)

System GSK to oprogramowanie kontrolingowe służące głównie do planowania i monitorowania wykonania planu finansowego GPW i spółek z Grupy GPW. Dane z wykonania system GSK opiera na informacji z systemu finansowo – księgowego (F-K). Jego architektura jest odzwierciedleniem wymiarowości systemu F-K. W związku ze zmianą systemu finansowo- księgowego od stycznia 2026 i brakiem kompatybilności GSK z nowym systemem F-K dokonano przeglądu aktywa pod kątem ewentualnego wykorzystania i przyłączenia do nowego F-K. W wyniku analizy wartość oprogramowania podzielono na dwa obszary. Pierwszym z nich jest zbudowanie koncepcji systemu, konsolidacji, korekt konsolidacyjnych oraz opracowanie modelu alokacji i koncepcje submodelu HR. Ten obszar koncepcji i metodologii spółka planuje pozostawić do wykorzystania w przyszłości jako elementy analizy pod nowy system kontrolingowy. Drugim obszarem są prace wdrożeniowe, utrzymanie systemu, zarządzanie słownikami oraz integracje plików i kapitalizacja wynagrodzeń pracowników testujących rozwiązanie, które były prowadzone przy założeniu integracji systemu GSK z poprzednim systemem finansowo-księgowym. W związku brakiem możliwości ich wykorzystania w obecnej chwili, dokonano odpisu w kwocie 1 989 tys. zł. Wartość bilansowa pozostałych nakładów na dzień bilansowy wynosi: 789 tys. zł.

Projekty oddane do użytkowania, dla których przeprowadzono testy na utratę wartości w związku z planami zaniechania lub ograniczeniem zakresu prac, to:

System Telemetria (działalność pozostała)

W związku ze zmianą warunków biznesowych na 31 grudnia 2025 r., przeprowadzono test na utratę wartości składników aktywów dotyczących systemu Telemetria, którego celem było zbudowanie wielomodułowej platformy aukcyjnej przeznaczonej do kompleksowego profilowania użytkowników odbiorców telewizyjnych oraz sprzedaży i wyświetlania Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 45 targetowanych reklam w telewizji linearnej. Wartość odzyskiwalna składników aktywów została oszacowana w oparciu o metodę DCF. Stopę dyskontową oszacowano analogicznie do metody zastosowanej dla Nowego Systemy Transakcyjnego. Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu o założenia finansowe GPW DAI na rok 2026 obejmują:
* średni ważony koszt kapitału na poziomie 14,57%.

W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości stwierdzono konieczność dokonania odpisu na aktywa niematerialne w kwocie 12 671 tys. zł. W związku z wynikami przeprowadzonego testu dokonano również odpisu na aktywa z tytułu prawa do użytkowania w kwocie 410 tys. zł. W wyniku z powyższych działań, wartość bilansowa na 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł.

Polski Cyfrowy Operator Logistyczny („PCOL”) (działalność pozostała)

W związku ze zmianą warunków biznesowych na 31 grudnia 2025 r., przeprowadzono również test na utratę wartości składników aktywów dotyczących systemu PCOL – platformy logistycznej wykorzystującej sztuczną inteligencję do optymalizacji kosztów transportu i logistyki. Ich wartość odzyskiwalna została oszacowana w oparciu o metodę DCF. Szczegółową prognozą przepływów środków pieniężnych objęto okres 2026-2027 na poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne. Za ośrodek generujący przepływy pieniężne uznano majątek spółki GPW Logistics. Stopę dyskontową oszacowano analogicznie do metody zastosowanej dla wyżej opisanych projektów. Główne założenia przyjęte do modelu, w celu określenia wartości użytkowej projektu na 31 grudnia 2025 r., w oparciu o założenia finansowe GPW Logistics na lata 2026 -2028 obejmują:
* średni ważony koszt kapitału na poziomie 9,58%,
* średnioroczna zmiana przychodów (14,20%),
* średnioroczna zmiana kosztów (12,00%),
* stopa wzrostu po okresie prognozy równa 2,00%.

W efekcie przeprowadzonego na dzień 31 grudnia 2025 r. testu na utratę wartości stwierdzono konieczność dokonania odpisu na aktywa niematerialne w kwocie 3 554 tys. zł. W związku z wynikami przeprowadzonego testu dokonano również odpisu na rzeczowe aktywa trwałe w kwocie 71 tys. zł. W wyniku z powyższych działań, wartość bilansowa na 31 grudnia 2025 r. wyniosła 0 tys. zł.

W związku ze sprzedażą 30 kwietnia 2025 r. systemu GRC (segment finansowy) wspierającego zarządzanie ryzykiem, procedurami wewnętrznymi oraz zgodnością działania z przepisami ze Spółki zależnej, do jednostki dominującej dokonano wyceny transakcji na kwotę 903 tys. zł. W rezultacie rozwiązano odpis aktualizujący w wysokości 69 tys. zł.

5.2.2. Wartość firmy

Wybrane zasady rachunkowości

Wartość firmy powstała przy przejęciu jednostki gospodarczej stanowi nadwyżkę ceny nabycia nad wartością godziwą możliwych do zidentyfikowania aktywów netto jednostki przejmowanej. Po początkowym ujęciu wartość firmy jest prezentowana według ceny nabycia pomniejszonej o skumulowane odpisy z tytułu utraty wartości. Wartość firmy podlega corocznym testom na utratę wartości oraz testom przeprowadzanym częściej, jeżeli wystąpią przesłanki wskazujące na możliwość utraty jej wartości. Odpisy aktualizujące wartość firmy nie podlegają odwróceniu.

Test na utratę wartości firmy

Na dzień 31 grudnia 2025 r. przeprowadzono testy na utratę wartości firmy, szacując wartość użytkową przy zastosowaniu metody DCF. Szczegółowa prognoza przepływów środków pieniężnych objęła okres 2026-2030 i została sporządzona na poziomie ośrodków wypracowujących środki pieniężne. Za ośrodki generujące przepływy pieniężne zostały uznane: Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 46
* w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku przejęcia kontroli nad GK TGE – spółka Towarowa Grupa Energii S.A. (segment towarowy),
* w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku objęcia kontroli nad BondSpot – spółka BondSpot S.A. (segment finansowy),
* w przypadku wartości firmy powstałej w wyniku nabycia zorganizowanej części przedsiębiorstwa ELBIS Sp. z o.o. przez InfoEngine – Spółka InfoEngine S.A. (segment towarowy).

Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału dla każdej spółki, określonego po opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku oraz współczynnika beta dla danego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem. Poprawność wyznaczonej stopy przed opodatkowaniem została zweryfikowana metodą iteracyjną, potwierdzając, że jej zastosowanie prowadzi do wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikiem uzyskanym przy dyskontowaniu przepływów pieniężnych po opodatkowaniu.

Podstawowe założenia, przyjęte do modelu sporządzonego na dzień 31 grudnia 2025 r., zaprezentowano w poniższej tabeli.

Wartość firmy powstała w wyniku:	Ilość lat prognozy	Średnioroczna WACC	Średnioroczna zmiana przychodów	Średnioroczna zmiana kosztów	Stopa wzrostu po okresie prognozy
objęcia przez GPW kontroli nad GK TGE	5	10,54%	9,20%	8,80%	2,00%
objęcia przez GPW kontroli nad BondSpot	5	10,48%	5,80%	2,40%	2,00%
nabycia przez InfoEngine Platformy Obrotu Energią Elektryczną (poee)	5	10,43%	8,20%	3,10%	2,00%

Przeprowadzone testy na utratę wartości firmy, opisane powyżej, nie wykazały konieczności utworzenia odpisu w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym GK GPW na 31 grudnia 2025 r. Ponadto, przeprowadzona dla tychże wartości firmy analiza wrażliwości wykazała, że zmiana każdego z kluczowych założeń przyjętych w modelu testu na utratę wartości w przedziale od –1 p.p. do +2 p.p., przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu, nie powodowałaby konieczności ujęcia odpisu z tytułu utraty wartości. Oznacza to, że żadna racjonalna zmiana kluczowych założeń nie prowadzi do sytuacji, w której wartość odzyskiwalna byłaby równa wartości bilansowej.

Poniższa tabela prezentuje zestawienie wartości firmy, ujawnionych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.

| Wartość firmy powstała w wyniku: | Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. | Stan na dzień 31 grudnia 2024 r. |
| :--- | :--- | :--- |Wartość Utrata Wartość po Wartość Utrata Wartość po
początkowa wartości uwzględnieniu początkowa wartości uwzględnieniu
odpisu odpisu objęcia przez GPW kontroli nad GK TGE 147 791 - 147 791 147 792 - 147 792
objęcia przez GPW kontroli nad BondSpot 22 986 (13 356) 9 630 22 986 (13 356) 9 630
nabycia przez InfoEngine Platformy 1 589 (1 404) 185 1 588 (1 404) 184
Obrotu Energią Elektryczną (poee)
objęcia przez GPW kontroli nad GPWB 8 - 8 8 - 8
objęcie przez GPW kontroli nad GPWL 17 - 17 17 - 17
objęcie przez GPW kontroli nad GPWPM 19 (19) - 19 (19) -
objęcie przez GPW kontroli nad GPW DAI 19 (19) - 19 (19) -
Razem 172 429 (14 798) 157 631 172 429 (14 798) 157 631

6. Inwestycje

6.1. Inwestycje metodą praw własności

Wybrane zasady rachunkowości

Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych i współkontrolowanych ujmuje się początkowo według ceny nabycia, a następnie wycenia metodą praw własności. Jednostki stowarzyszone to podmioty, na które Grupa wywiera znaczący wpływ, natomiast jednostki współkontrolowane to podmioty, których działalność jest współkontrolowana zgodnie z zawartymi umowami. Udział Grupy w wyniku finansowym tych jednostek ujmuje się od dnia nabycia w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów, a udział w zmianach pozostałych kapitałów – w odpowiednich pozycjach kapitałowych. Jeżeli udział Grupy w stratach przekracza wartość jej udziału, Grupa zaprzestaje ujmowania dalszych strat, chyba że ponosi dodatkowe zobowiązania wobec danej jednostki. Niezrealizowane zyski z transakcji pomiędzy Grupą a jednostkami wycenianymi metodą praw własności eliminuje się proporcjonalnie do udziału Grupy. Analogicznie eliminuje się niezrealizowane straty, o ile nie wskazują na utratę wartości przekazywanych aktywów.

Jednostkami wycenianymi metodą praw własności na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. są:
* Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych S.A. („KDPW”) (podmiot dominujący Grupy KDPW),
* Centrum Giełdowe S.A. („CG”),
* Polska Agencja Ratingowa S.A. w likwidacji („PAR”).

Jednostki wyceniane metodą praw własności sporządzają sprawozdania finansowe zgodnie z Ustawą o rachunkowości. Wyniki zaprezentowane w poniższych tabelach zostały dostosowane do zasad rachunkowości GK GPW. Poniższe tabele przedstawiają zmiany wartości poszczególnych inwestycji w 2025 r. oraz 2024 r. Na dzień 30 września 2019 r. dokonano pełnego odpisu z tytułu utraty wartości inwestycji w PAR, w związku odroczeniem terminu rozpoczęcia docelowej działalności gospodarczej przez PAR. Począwszy od tego dnia, wynik PAR nie jest już uwzględniany w zysku netto Grupy.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

	Grupa KDPW	CG	Razem
Stan na początek okresu	287 480	15 950	303 430
Dywidenda należna GPW S.A.	(15 609)	(269)	(15 878)
Udział w zyskach/(stratach) netto	43 925	425	44 350
Razem udział Grupy w zyskach/(stratach) po opodatkowaniu	43 925	425	44 350
Udział w pozostałych całkowitych dochodach	2 644	-	2 644
Stan na koniec okresu	318 440	16 106	334 546

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

	Grupa KDPW	CG	Razem
Stan na początek okresu	258 536	15 685	274 221
Dywidenda należna GPW S.A.	(8 596)	-	(8 596)
Udział w zyskach/(stratach) netto	36 838	265	37 103
Razem udział Grupy w zyskach/(stratach) po opodatkowaniu	36 838	265	37 103
Udział w pozostałych całkowitych dochodach	702	-	702
Stan na koniec okresu	287 480	15 950	303 430

Poniższe tabele przedstawiają skrócone informacje finansowe dla inwestycji wycenianych metodą praw własności.

Stan na dzień/za rok zakończony 31 grudnia 2025 r.

	Grupa KDPW	CG	PAR	Razem
Aktywa obrotowe, w tym:	5 196 041	17 317	43	n/d
środki pieniężne i ich ekwiwalenty	139 967	13 123	39	n/d
Aktywa trwałe	428 805	57 139	17	n/d
Zobowiązania krótkoterminowe	45 642	5 888	9	n/d
Zobowiązania długoterminowe	26 494	3 104	-	n/d
Przychody ze sprzedaży	300 790	21 317	10	n/d
Amortyzacja	27 368	3 601	-	n/d
Podatek dochodowy	27 473	440	-	n/d
Dywidenda należna GPW S.A. w 2025 r.	15 610	269	-	n/d
Zysk/(Strata) netto za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.	131 775	1 714	26	n/d
Udział Grupy w zyskach/(stratach) jednostki za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.	43 925	425	-	44 350

Stan na dzień/za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.

	Grupa KDPW	CG	PAR	Razem
Aktywa obrotowe, w tym:	4 546 575	14 708	490	n/d
środki pieniężne i ich ekwiwalenty	152 511	9 724	402	n/d
Aktywa trwałe	429 210	59 459	32	n/d
Zobowiązania krótkoterminowe	45 463	6 125	106	n/d
Zobowiązania długoterminowe	27 695	3 187	-	n/d
Przychody ze sprzedaży	265 435	19 449	197	n/d
Amortyzacja	26 797	3 532	115	n/d
Podatek dochodowy	21 634	404	-	n/d
Dywidenda należna GPW S.A. w 2024 r.	8 596	-	-	n/d
Zysk/(Strata) netto za rok zakończony 31 grudnia 2024 r.	110 446	1 070	(1 042)	n/d
Udział Grupy w zyskach/(stratach) jednostki za okres zakończony 31 grudnia 2024 r.	36 838	265	-	37 103

7. Instrumenty finansowe i przepływy pieniężne

7.1. Aktywa finansowe

7.1.1. Klasyfikacja i wycena aktywów finansowych

Wybrane zasady rachunkowości

Grupa zalicza swoje aktywa finansowe do następujących kategorii:
* aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu: środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe, należności z tytułu udzielonych pożyczek, inne należności, inne aktywa finansowe (w tym: lokaty bankowe oraz obligacje korporacyjne i certyfikaty depozytowe nabyte z zamiarem utrzymywania ich do terminu wymagalności),
* aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy,
* aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Powyższej klasyfikacji dokonuje się na moment początkowego ujęcia. O przynależności do danej kategorii decyduje:
* model biznesowy zarządzania danym portfelem aktywów,
* ocena warunków kontraktowych danego aktywa finansowego.

Środki pieniężne i ekwiwalenty prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej. Należności handlowe oraz inne należności ujmują się w pozycji „Należności handlowe oraz pozostałe należności”, natomiast pożyczki i inne aktywa finansowe w pozycji „Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu”. Aktywa finansowe wyłącza się z ksiąg rachunkowych, gdy wygasają prawa do przepływów pieniężnych lub gdy zostały one przeniesione wraz z zasadniczym ryzykiem i pożytkami wynikającymi z ich posiadania. „Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu” zostały zaprezentowane w notach: 7.1.4., 7.1.5., 7.1.6. „Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody” zostały zaprezentowane w nocie: 7.1.3. Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. Giełda posiadała akcje spółki IDM S.A. w upadłości układowej, otrzymane od dłużnika w zamian za wierzytelności i zaklasyfikowała je jako „aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy”. Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa otrzymanych akcji wynosiła 0 zł.

7.1.2. Utrata wartości aktywów finansowych

Wybrane zasady rachunkowości

Grupa ujmuje odpisy z tytułu oczekiwanych strat kredytowych na każdy dzień bilansowy. Jeżeli ryzyko kredytowe danego instrumentu znacząco wzrosło od momentu początkowego ujęcia, odpis ustala się w wysokości oczekiwanych strat kredytowych w całym okresie życia; w przeciwnym razie – w wysokości 12-miesięcznych oczekiwanych strat kredytowych. Dla aktywów wycenianych według zamortyzowanego kosztu (z wyjątkiem należności handlowych) Giełda stosuje 12-miesięczne oczekiwane straty kredytowe, ponieważ instrumenty te charakteryzują się niskim ryzykiem kredytowym. Za niskie ryzyko uznaje się ekspozycje wobec podmiotów, w tym banków i instytucji finansowych, posiadających stabilną sytuację rynkową i rating co najmniej BBB-. Oczekiwane straty kredytowe ustalane są z uwzględnieniem:
* ważonej prawdopodobieństwem kwoty strat,
* wartości pieniądza w czasie,
* dostępnych, możliwych do udokumentowania informacji dotyczących danych historycznych, bieżących warunków oraz prognoz gospodarczych.

Grupa szacuje oczekiwane straty kredytowe dla aktywów dłużnych wycenianych według zamortyzowanego kosztu niezależnie od wystąpienia przesłanek utraty wartości, wykorzystując rating emitenta oraz przypisane mu prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania. W przypadku należności handlowych Giełda stosuje uproszczone podejście i ujmuje odpis w wysokości oczekiwanych strat kredytowych w całym okresie życia należności, wykorzystując macierz rezerw. Analiza obejmuje podział należności na grupy odbiorców oraz dane historyczne dotyczące ściągalności. Współczynniki strat kredytowych ustalane są dla poszczególnych przedziałów wiekowych należności. Zmiana odpisu wymagana do dostosowania jego wysokości na dzień bilansowy ujmowana jest w wyniku finansowym jako zysk lub strata z tytułu utraty wartości, w przydaku należności hanlowych lub pozostałych. Odpisy dotyczące aktywów wycenianych według zamortyzowanego kosztu pomniejszają wartość bilansową aktywa i są ujmowane w kosztach finansowych. Odpisy dotyczące aktywów wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się w innych całkowitych dochodach.

7.1.3.# Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody

Wybrane zasady rachunkowości

Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody obejmują:
* kapitałowe papiery wartościowe, które w momencie początkowego ujęcia Spółka nieodwołalnie postanowiła wykazywać w tej kategorii,
* dłużne papiery wartościowe, których przepływy pieniężne obejmują wyłącznie płatności kapitału i odsetek, a model biznesowy zakłada zarówno otrzymywanie umownych przepływów pieniężnych, jak i sprzedaż aktywów.

Do tej kategorii zalicza się w szczególności akcje i udziały w podmiotach, nad którymi Grupa nie sprawuje kontroli ani nie wywiera znaczącego wpływu. Są one prezentowane jako aktywa trwałe, o ile Grupa nie zamierza ich zbyć w ciągu 12 miesięcy od dnia bilansowego.

Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody ujmuje się początkowo według wartości godziwej powiększonej o koszty transakcyjne, a następnie wycenia w wartości godziwej. Zmiany wartości godziwej ujmuje się w innych całkowitych dochodach i prezentuje w kapitale własnym jako pozostałe kapitały. Przy wyłączeniu inwestycji z ksiąg skumulowane zyski lub straty przenosi się do zysków zatrzymanych. W przypadku instrumentów dłużnych odsetki ujmuje się w wyniku finansowym.

Poniższa tabela przedstawia inwestycje Grupy wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.
	Innex	BVB	ETF	TransactionLink	EuroCTP	GPWV	Razem	B.V.
Wartość wg ceny nabycia	3 820	1 343	14 990	692	95	51	20	991
Aktualizacja wartości godziwej	(3 820)	(1 167)	2 187	1 063	-	-	(1 737)
Wartość bilansowa	-	176	17 177	1 755	95	51	19	254

	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
	Innex	BVB	ETF	TransactionLink	EuroCTP	GPWV	Razem	B.V.
Wartość wg ceny nabycia	3 820	1 343	14 989	692	61	51	20	956
Aktualizacja wartości godziwej	(3 820)	(1 159)	967	955	-	-	(3 057)
Wartość bilansowa	-	184	15 956	1 647	61	51	17	899

Innex
Giełda Papierów Wartołowych w Warszawie S.A. nabyła pakiet akcji ukraińskiej Giełdy Papierów Wartościowych Innex w lipcu 2008 r. Również w 2008 r. dokonano korekty wartości godziwej ww. akcji do zera. Na dzień 31 grudnia 2025 r. Zarząd Giełdy nie zidentyfikował przesłanek do zmiany wartości godziwej akcji spółki Innex.

Bucharest Stock Exchange („BVB”)
Giełda zakupiła akcje Sibex w 2010 roku. W dniu 1 stycznia 2018 r. nastąpiło połączenie giełdy SIBEX z BVB. W wyniku połączenia Giełda stała się posiadaczem 5 232 akcji BVB o wartości nominalnej jednej akcji równej 10 RON. Akcje BVB są notowane na Bucharest Stock Exchange.

TransactionLink
Inwestycja obejmuje zakup 60 udziałów w spółce TransactionLink Sp. z o.o. dokonany przez GPW Tech S.A. Podmiot oferuje platformę technologiczną świadczącą usługi między innymi w zakresie procesów weryfikacji tożsamości, sprawdzania historii finansowej oraz oceny ryzyka kredytowego.

ETF
Giełda zakupiła 25 929 sztuk certyfikatów BETA ETF, który oparty jest o indeks obligacji skarbowych Treasury BondSpot Poland Index. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A, debiut instrumentu nastąpił 17 stycznia 2022 r. W lutym 2024 r. Giełda zakupiła 38 700 sztuk certyfikatów Beta ETF Obligacji 6M Portfelowy FIZ, który jest oparty o indeks obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu GPWB-BWZ. Organizatorem emisji jest AgioFunds TFI S.A.

EuroCTP B.V. (EuroCTP”)
Giełda 23 sierpnia 2023 roku zakupiła udziały w europejskiej inicjatywnie zrzeszającej 14 europejskich giełd papierów wartościowych. Celem inicjatywy jest tworzenie i uczestnictwo w elektronicznym systemie gromadzącym i raportującym, w czasie rzeczywistym, skonsolidowane dane dotyczące instrumentów finansowych będących przedmiotem obrotu na giełdach europejskich. Udział GPW w tej inicjatywie to 0,1% kapitału zakładowego.

GPW Ventures AM Sp. z o. o. KOWR Ventures ASI S.K.A.
W związku z utratą kontroli 23 listopada 2023 r. nad GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o. ASI S.K.A. („GPWV SKA”), Grupa prezentuje posiadane udziały w wysokości 0,07% kapitału akcyjnego jako aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody.

Hierarchia wartości godziwej

Wybrane zasady rachunkowości

Giełda dokonuje klasyfikacji wyceny wartości godziwej przy zastosowaniu hierarchii wartości godziwej odzwierciedlającej istotność poszczególnych danych wejściowych wpływających na wycenę.:
* Poziom 1 - ceny notowane na aktywnych rynkach dla identycznych aktywów bądź zobowiązań,
* Poziom 2- dane wejściowe możliwe do stwierdzenia lub zaobserwowania, inne niż ceny z Poziomu 1, stosowane bezpośrednio (tzn. w postaci cen) lub pośrednio (tzn. na podstawie wyliczeń opartych na cenach),
* Poziom 3- dane wejściowe nieoparte na możliwych do zaobserwowania danych rynkowych (tzn. dane niemożliwe do zaobserwowania) .

Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. wartość godziwa akcji BVB oraz ETF została rozpoznana na podstawie kursów notowań (poziom 1 w hierarchii wartości godziwej), natomiast wartość godziwa TransactionLink, EuroCTP B.V. oraz GPWV SKA została sklasyfikowana jako poziom 3 w hierarchii wartości godziwej.

Dla aktywa TransactionLink (TL), sklasyfikowanego na poziomie 3 w hierarchii wartości godziwej dokonano wewnętrznej wyceny do wartości godziwej. Wycena aktywa została przeprowadzona przy zastosowaniu modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) oraz wyłącznie nieobserwowalnych danych wejściowych. Wartość godziwą inwestycji w spółkę TransactionLink została oszacowana w oparciu o metodę DCF, przy czym szczegółowa prognoza przepływów pieniężnych obejmuje lata 2026 – 2030. Do ustalenia wartości godziwej aktywa zastosowano stopę dyskontową wyrażoną w ujęciu przed opodatkowaniem. Stopa dyskontowa została wyprowadzona na podstawie średnioważonego kosztu kapitału określonego po opodatkowaniu, na podstawie danych rynkowych o stopach wolnych od ryzyka, wartości oczekiwanej stopy zwrotu z rynku oraz współczynnika beta dla odpowiedniego sektora zalewarowanego w oparciu o rynkową strukturę dług/kapitał. Następnie stopę tę skorygowano o wpływ podatku dochodowego, tak aby odzwierciedlała wartość przed opodatkowaniem. Przy tym założeniu wartość stopy dyskontowej przedstawia poniższa tabela. Zweryfikowano również, że zastosowanie stopy dyskontowej, do przepływów pieniężnych w ujęciu przed opodatkowaniem prowadzi do uzyskania wartości odzyskiwalnej zgodnej z wynikami otrzymanymi przy dyskontowaniu przepływów netto stopą po opodatkowaniu.

Podstawowe założenia, przyjęte do modelu DCF sporządzonego na 31 grudnia 2025 r., zaprezentowano w poniższej tabeli:

Spółka	Ilość lat prognozy	WACC	Średnioroczna zmiana przychodów	Średnioroczna zmiana kosztów	Stopa wzrostu po okresie prognozy
TransactionLink	5	19,30%	37,00%	20,10%	2,00%

Ponadto przeprowadzono analizę wrażliwości, oddzielnie dla każdego z podstawowych czynników przyjętych do modelu testu na utratę wartości, przy niezmienności pozostałych założeń. Wpływ zmian tych parametrów na wartość godziwą został przedstawiony w tabeli poniżej jako zmiana wartości godziwej wynikająca z określonej zmiany danego założenia.

Wrażliwość wyceny na zmianę poszczególnych założeń	-1,0 p.p.	-0,5 p.p.	+0,5 p.p.
WACC	59	29	(28)
Średnioroczna zmiana przychodów	(104)	(53)	52
Średnioroczna zmiana kosztów	72	36	(37)
Stopa wzrostu po okresie prognozy	(53)	(28)	29

7.1.4. Należności handlowe oraz pozostałe należności

Wybrane zasady rachunkowości

Należności handlowe obejmują należności od odbiorców usług Grupy i ujmowane są początkowo w cenie transakcyjnej zgodnej z MSSF 15. Na dzień bilansowy wycenia się je według zamortyzowanego kosztu, z uwzględnieniem odpisów z tytułu utraty wartości. Należności o terminie zapadalności krótszym niż 12 miesięcy nie podlegają dyskontowaniu i są wyceniane w wartości nominalnej.

W pozycji „Pozostałe należności” prezentowane są głównie krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów, ujmowane, gdy dotyczą przyszłych okresów sprawozdawczych i rozliczane w wyniku finansowym zgodnie z okresem trwania umowy. Należności niebędące aktywami finansowymi wycenia się na dzień bilansowy w kwocie wymaganej zapłaty. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów prezentowane są w aktywach trwałych w pozycji „Rozliczenia międzyokresowe kosztów”.

Poniższa tabela przedstawia należności handlowe oraz pozostałe istotne kategorie należności.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Należności handlowe brutto	59 592	51 773
Odpis z tyt. utraty wartości należności handlowych	(4 120)	(4 111)
Razem należności handlowe	55 472	47 662
Rozliczenia międzyokresowe (krótkoterminowe)	18 564	10 592
Należność z tytułu zwrotu VAT	1 783	5 014
Inne należności publiczno-prawne	56	82
Rozrachunki z tytułu subleasingu	11	15
Należności z tytułu dotacji	-	556
Inne należności	5 302	4 874
Razem pozostałe należności	25 716	21 133
Razem należności handlowe oraz pozostałe należności	81 188	68 795

Zdaniem Zarządu Giełdy, z uwagi na krótki termin realizacji należności handlowych, wartość księgowa tych należności jest zbliżona do ich wartości godziwej .

Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych według terminów wymagalności wraz z odpisem na oczekiwane straty kredytowe.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Należności	Odpis z tyt.	Razem

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.		Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Należności nieprzeterminowane	52 153	(96)	52 057	41 144
Zaległe 1 do 30 dni	2 546	(17)	2 547	5 372
Zaległe od 31 do 60 dni	292	-	292	550
Zaległe od 61 do 90 dni	256	-	256	589
Zaległe od 91 do 180 dni	320	-	320	222
Zaległe więcej niż 180 dni	4 007	(4 007)	-	3 896
Należności zaległe	7 439	(4 024)	3 415	10 629
Razem należności handlowe brutto	59 592	(4 120)	55 472	51 773

W Grupie, na dzień 31 grudnia 2025 r., należności handlowe w kwocie 7 439 tys. zł były przeterminowane, w tym kwota 5 817 tys. zł dotyczyła jednostki dominującej (na dzień 31 grudnia 2024 r.: 10 629 tys. zł, w tym kwota 7 825 tys. zł dotyczyła jednostki dominującej). Na dzień 31 grudnia 2025 r., z ogólnej kwoty należności przeterminowanych, na należności jednostki dominującej od dłużników postawionych w stan upadłości lub będących w postępowaniu układowym, przypada kwota 1 368 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. odpowiednio 1 011 tys. zł).

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Członkowie Giełdy	22 610	20 569
Emitenci*	180	1 233
Pozostali*	29 363	19 342
Razem należności handlowe brutto, które nie są zaległe	52 153	41 144

* Należności od wierzycieli, którzy jednocześnie są Członkiem Giełdy oraz emitentem lub Członkiem Giełdy i dystrybutorem informacji (pozostałym odbiorcą), zaprezentowano w należnościach od Członków Giełdy. Na należności handlowe, które nie są zaległe i w przypadku których nie nastąpiła utrata wartości, składają się w głównej mierze należności handlowe od Członków Giełdy, którymi są banki oraz domy maklerskie, a także należności od emitentów papierów wartościowych oraz należności z tytułu pozostałych usług. Należności od Członków Giełdy obejmują należności od polskich i zagranicznych banków i biur maklerskich. Należności od emitentów obejmują należności z tytułu opłat od spółek notowanych na GPW. Należności handlowe od pozostałych wierzycieli dotyczą głównie opłat za sprzedaż informacji oraz prowizji od obrotu. Grupa nie posiada żadnych zabezpieczeń ustanowionych na należnościach. Wartość godziwa należności handlowych oraz pozostałych należności nie różni się istotnie od ich wartości księgowej.

Poniższa tabela przedstawia podział należności handlowych na krajowe i zagraniczne.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Należności krajowe	40 112	33 975
Należności zagraniczne	19 480	17 798
Razem należności handlowe brutto	59 592	51 773

Wybrane osądy i oszacowania

Giełda stosuje podejście oparte na oczekiwanych stratach kredytowych w całym okresie życia należności, ponieważ należności handlowe nie zawierają istotnego komponentu finansowania. Szacunki opierają się na analizie historycznej ściągalności należności w podziale na portfele odbiorców. Dla należności przeterminowanych powyżej 180 dni przyjmuje się 100% oczekiwanej straty kredytowej, natomiast dla należności przeterminowanych 90–180 dni odpis ustalany jest na podstawie danych historycznych. Ustalono następujące wskaźniki niewypełnienia zobowiązań dla należności zaległych poniżej 180 dni:
* Członkowie Giełdy: 0,75%–15,19%,
* Emitenci: 1,60%–27,66%,
* Pozostali odbiorcy: 0,17%–1,39%.

Giełda uznaje, że wskaźniki oparte na danych historycznych właściwie odzwierciedlają prawdopodobieństwo niewywiązania się z zobowiązań w przyszłości, dlatego nie dokonuje ich korekt. Składnik aktywów finansowych uznaje się za zagrożony, jeżeli dostępne informacje wskazują, że jest mało prawdopodobne, aby pozostałe przepływy pieniężne zostały odzyskane. Należności są spisywane, gdy brak jest uzasadnionych oczekiwań ich odzyskania. Wartość odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych została ustalona zgodnie z koncepcją strat oczekiwanych, bazując na metodologii tzw. macierzy rezerw opisanej w nocie 7.1.2.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu	4 111	4 109
Utworzenie odpisu	1 806	1 944
Rozwiązanie odpisu	(1 607)	(1 953)
Wykorzystanie odpisu	(188)	3
Różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych	8	8
Należności spisane w trakcie okresu jako nieściągalne	(10)	-
Stan na koniec okresu	4 120	4 111

Zmiana stanu wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2025 r. wyniosła 9 tys. zł (wzrost odpisu). Na zmianę tę wpłynęła niższa kwota rozwiązania (1 607 tys. zł) niż utworzenia odpisu (1 806 tys. zł), przy czym kwota 199 tys. zł została ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w 2025 r., jako strata z tytułu odwrócenia odpisu na należności. Pozostałe zmiany stanu odpisów, obejmujące ich wykorzystanie, spisanie należności jako nieściągalnych oraz różnice kursowe z przeliczenia jednostek zależnych, wyniosły łącznie 190 tys. zł. Zmiana stanu wartości odpisu z tytułu utraty wartości należności handlowych w 2024 r. wyniosła 2 tys. zł (wzrost odpisu), wynikający z niższej kwoty rozwiązania 1 953 tys. zł) niż utworzenia odpisu (1 944 tys. zł), przy czym kwota 792 tys. zł została ujęta w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w 2024 r., jako strata z tytułu odwrócenia odpisu na należności.

7.1.5. Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu

Wybrane zasady rachunkowości

Do aktywów finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu zalicza się środki pieniężne i ich ekwiwalenty, należności handlowe, inne należności oraz inne aktywa finansowe. Środki pieniężne i ekwiwalenty, należności handlowe i pozostałe należności prezentowane są w odrębnych pozycjach sprawozdania z sytuacji finansowej, natomiast w pozycji „Aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu” ujmuje się inne aktywa finansowe oraz należności z tytułu udzielonych pożyczek.

Inne aktywa finansowe obejmują głównie lokaty bankowe, certyfikaty depozytowe oraz obligacje korporacyjne, które – ze względu na ich charakter lub ryzyko kredytowe – nie spełniają kryteriów klasyfikacji jako środki pieniężne i ekwiwalenty.

Poniższa tabela przedstawia aktywa finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Lokaty bankowe	-	2 397
Udzielone pożyczki	384	1 084
Razem długoterminowe	384	3 481
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według zamortyzowanego kosztu	(384)	(824)
Obligacje korporacyjne	64 109	49 950
Lokaty bankowe	119 379	212 916
Udzielone pożyczki	951	664
Razem krótkoterminowe	184 439	263 530
Odpis na straty z tytułu instrumentów dłużnych wycenianych według zamortyzowanego kosztu	(1 118)	(656)
Razem aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	183 321	265 531

Tabela poniżej przedstawia ujęte przychody i koszty finansowe w stosunku do zaprezentowanych aktywów finansowych.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Razem kwoty ujęte	Odsetki uzyskane	Wycena w przychodach finansowych
Obligacje korporacyjne	1 787	(442)	1 345
Lokaty bankowe	9 164	(927)	8 237
Udzielone pożyczki	84	21	105
Razem aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	11 035	(1 348)	9 687

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.	Razem kwoty ujęte	Odsetki uzyskane	Wycena w przychodach finansowych
Obligacje korporacyjne	1 908	355	2 263
Lokaty bankowe	6 460	895	7 355
Udzielone pożyczki	138	54	192
Razem aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu	8 506	1 304	9 810

Klasyfikację aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu pod kątem ryzyka, przedstawia poniższa tabela. Ponieważ Grupa nie nadaje im własnych ratingów, wykorzystano zewnętrzne ratingi kredytowe. W przypadku braku ratingu pojedynczego kontrahenta w analizie wykorzystano rating jednostki dominującej w grupie kapitałowej, do której kontrahent należy.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
A+	-	166 998
A	3 114	-
A-	90 823	31 747
Baa	64 051	49 878
B oraz BB	22 078	-
Bez ratingu	3 255	16 908
Razem	183 321	265 531

7.1.6. Środki pieniężne i ekwiwalenty

Wybrane zasady rachunkowości

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty zaliczają się do kategorii aktywów finansowych wycenianych wg zamortyzowanego kosztu. Obejmują one depozyty bankowe płatne na żądanie, inne krótkoterminowe, wysoko płynne inwestycje o pierwotnym terminie wymagalności do 3 miesięcy i niskim ryzyku zmiany wartości. Środki pieniężne zgromadzone na rachunku VAT Spółka klasyfikuje jako ekwiwalenty ze względu na możliwość ich wykorzystania do regulowania zobowiązań podatkowych oraz – po spełnieniu określonych warunków - do zasilenia rachunków bieżących. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują rachunki bieżące i krótkoterminowe lokaty bankowe (do 3 m-cy).

Szczegółowe pozycje przedstawia poniższa tabela

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Rachunki bieżące (pozostałe)	86 476	73 328
Rachunki bieżące związane z dotowanymi projektami	-	3 492
Rachunki bieżące VAT (split payment)	327	487
Lokaty bankowe	136 216	55 031
Odpis na oczekiwane straty kredytowe	(116)	(102)
Razem środki pieniężne i ich ekwiwalenty	222 903	132 236

Dla krótkoterminowych depozytów bankowych i rachunków bieżących ich wartość księgowa z uwagi na krótki termin realizacji jest zbliżona do wartości godziwej. Przeciętny średnio-ważony termin zapadalności lokat bankowych zaliczanych do środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w 2025 r. wyniósł 28 dni (w 2024 r. 30 dni).Środki wykazywane na rachunkach bankowych, przypisanych do poszczególnych projektów, dla których Grupa pozyskała dotacje (patrz nota 10.1.), a także środki zgromadzone na rachunkach VAT (ze względu na ograniczenia regulacyjne dotyczące ich wykorzystania), Grupa klasyfikuje jako aktywa o ograniczonej możliwości dysponowania. Poniższa tabela przedstawia klasyfikację środków pieniężnych i ich ekwiwalentów pod kątem ryzyka kredytowego, opartą na zewnętrznych ratingach kredytowych. W przypadku braku ratingu kontrahenta zastosowano rating jednostki dominującej jego grupy kapitałowej.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Aa/AA2	55 396
A+	14 968
A	1 002
A-	61 821
Baa	17 645
Ba/BBB+	66 959
Bez ratingu	5 112
Razem	222 903

7.2. Pozostałe aktywa – długoterminowe rozliczenia międzyokresowe kosztów

Wybrane zasady rachunkowości

W pozycji długoterminowych rozliczeń międzyokresowych kosztów Grupa prezentuje rozliczane w czasie kwoty dotyczące przyszłych okresów, które zostały zapłacone.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Wsparcie serwisowe urządzeń IT	11 693
Pozostałe	24
Razem rozliczenia międzyokresowe długoterminowe	11 717

7.3. Informacje dodatkowe do Sprawozdania z przepływów pieniężnych

Wybrane zasady rachunkowości

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych sporządzane jest metodą pośrednią. Otrzymane odsetki oraz dywidendy otrzymane klasyfikowane są do działalności inwestycyjnej. Wypłacone dywidendy oraz odsetki (z tytułu emisji obligacji) prezentowane są w działalności finansowej. Grupa prezentuje wpływy z tytułu dotacji oraz wydatki z tytułu rozliczenia zaliczki z tytułu dotacji w ujęciu netto w przepływach pieniężnych z działalności inwestycyjnej skonsolidowanego sprawozdania z przepływów pieniężnych.

Poniższa tabela prezentuje szczegółowy podział kosztów amortyzacji w badanym okresie.

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Amortyzacja rzeczowych aktywów trwałych*	12 738	11 612
Amortyzacja wartości niematerialnych**	16 523	12 801
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania	7 499	7 123
Razem amortyzacja	36 760	31 536

W okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 2 995 tys. zł, a w okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024, w kwocie 5 881 tys. zł.

** W okresie 12 miesięcy 31 grudnia 2025 r. kwota amortyzacji została pomniejszona o amortyzację skapitalizowaną na wartości niematerialne w kwocie 1 051 tys. zł, a w okresie 12 miesięcy zakończonym 31 grudnia 2024, w kwocie 409 tys. zł.

Szczegóły odnośnie do składników pozostałych korekt ujętych w przepływach pieniężnych netto z działalności operacyjnej prezentuje poniższa tabela.

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Inne zmiany dotyczące środków trwałych oraz wartości niematerialnych	511	(21)
(Zyski)/straty z tytułu różnic kursowych (wycena rachunków i lokat)	347	(543)
(Przychody) z tytułu odsetek od subleasingu	(13)	(19)
Koszty z tytułu odsetek od leasingu	1 457	1 795
Przeniesienie dotacji do części inwestycyjnej	-	(9 250)
(Zyski)/straty aktuarialne	6	(84)
Inne korekty	740	69
Razem pozostałe korekty	3 048	(8 053)

Poniżej zaprezentowano różnice pomiędzy zmianą bilansową, a zmianą wykazaną w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych.

Należności handlowe oraz pozostałe należności

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Bilansowa zmiana należności	(12 393)	5 617
Zmiana wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych	(12 393)	5 617

Pozostałe zobowiązania krótkoterminowe (z wył. zobowiązań inwestycyjnych i z tyt. dywidendy)

Rok zakończony 31 grudnia	2025 r.	2024 r.
Bilansowa zmiana pozostałych zobowiązań	3 305	(1 364)
- wyłączenie zmiany stanu zobowiązań inwestycyjnych	2 662	(5 995)
Zmiana wykazana w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych	5 967	(7 359)

8. Leasing i subleasing

8.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem

Wybrane zasady rachunkowości

Grupa identyfikuje umowy leasingowe zgodnie z MSSF 16 jako umowy, które przekazują prawo do kontroli użytkowania zidentyfikowanego składnika aktywów przez określony czas w zamian za wynagrodzenie. Grupa stosuje przewidziane w standardzie uproszczenia i nie ujmuje zgodnie z MSSF 16 leasingów krótkoterminowych (o okresie trwania do 12 miesięcy) oraz leasingów, w których bazowy składnik aktywów ma niską wartość. Opłaty wynikające z takich umów ujmowane są liniowo w kosztach okresu. Do leasingów niskiej wartości zalicza się m.in. komputery, ekspresy do kawy oraz meble biurowe, przy wartości jednostkowej nieprzekraczającej 20 tys. zł. Okres leasingu ustalany jest jako nieodwołalny okres obowiązywania umowy, powiększony o okresy objęte opcją przedłużenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Grupa z niej skorzysta, oraz pomniejszony o okresy objęte opcją wypowiedzenia, jeżeli istnieje wystarczająca pewność, że Grupa z niej nie skorzysta.

Jako leasingodawca Grupa klasyfikuje umowy jako leasing finansowy lub operacyjny. Leasing finansowy występuje, gdy zasadniczo całe ryzyko i pożytki związane z posiadaniem składnika aktywów są przenoszone na leasingobiorcę; w pozostałych przypadkach umowa stanowi leasing operacyjny. W leasingu operacyjnym opłaty leasingowe ujmowane są jako przychody metodą liniową lub inną systematyczną metodą odzwierciedlającą charakter umowy, a koszty związane z uzyskaniem tych przychodów ujmowane są w wyniku finansowym. W przypadku leasingu finansowego aktywa oddane w leasing ujmowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako „Należności z tytułu leasingu/subleasingu” w wartości inwestycji leasingowej netto. Przychody odsetkowe z tytułu leasingu finansowego rozpoznawane są w sposób odzwierciedlający stałą okresową stopę zwrotu z inwestycji leasingowej netto.

Umowy, w ramach których Grupa oddaje w leasing składnik aktywów będący przedmiotem leasingu głównego, klasyfikowane są jako subleasingi. Subleasingi ujmuje się jako leasing operacyjny lub finansowy zgodnie z zasadami stosowanymi do leasingu głównego. W przypadku subleasingu finansowego Grupa wyłącza z aktywów wartość prawa do użytkowania oraz odpowiadającą jej amortyzację, ujmując w ich miejsce należność z tytułu subleasingu.

8.1.1. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem - Grupa jako leasingobiorca

Grupa jest leasingobiorcą następujących grup aktywów:
* powierzchni biurowej i parkingowej w kompleksie Centrum Giełdowe przy ul. Książęcej 4 w Warszawie, a także powierzchni biurowej w Bełchatowie,
* powierzchni kolokacyjnej (biuro zapasowe, szafy rackowe, serwerownie i pomieszczenia serwisowe),
* aut osobowych.

Każda z umów leasingowych negocjowana jest indywidualnie i zawiera szeroki zakres warunków. Warunki o najistotniejszym wpływie na wartość zobowiązań z tytułu leasingu to:
* nieokreślony czas obowiązywania większości umów dotyczących leasingu powierzchni w Centrum Giełdowym (z zachowaniem kilkumiesięcznego okresu wypowiedzenia),
* w przypadku usług kolokacji: określony kilkuletni czas obowiązywania umowy, który po zakończeniu automatycznie przechodzi w czas nieokreślony z kilkumiesięcznym okresem wypowiedzenia,
* 3 letni okres leasingu aut osobowych (po upływie okresu leasingu korzystającemu przysługuje prawo nabycia pojazdu; w przypadku nieskorzystania z tego uprawnienia, auto jest zwracane leasingodawcy).

Umowy leasingowe zawarte przez Grupę nie zawierają tzw. kowenantów, jednakże aktywa z tytułu prawa do użytkowania nie mogą być wykorzystane jako zabezpieczenia kredytów. Nie zawierają one w sobie także istotnych zmiennych opłat leasingowych, tzn. takich, które zależą od indeksu, stawki, przychodów Grupy lub są powiązane z referencyjną stopą procentową lub które zmieniają się, aby odzwierciedlić zmiany w stawkach czynszów na wolnym rynku. W ocenie Zarządu Giełdy, Grupa nie jest narażona na istotne ryzyko przyszłych wypływów pieniężnych wynikających ze zmiennych opłat leasingowych, z gwarantowanej wartości końcowej lub nierozpoczętych jeszcze leasingów. Ze względu na charakter umów dotyczących najmu powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe (umowy na czas nieokreślony) i umów kolokacji, w przypadku zmiany założeń odnośnie do przewidywanego okresu leasingu zobowiązanie zostanie odpowiednio przeszacowane wraz z adekwatną zmianą przyszłych planowanych wpływów pieniężnych.

Koszty amortyzacji w odniesieniu do aktywów z tytułu prawa do użytkowania (po pomniejszeniu ich o amortyzację subleasingowanych aktywów), zwiększenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania oraz ich wartość bilansowa w podziale na klasy aktywów zostały zaprezentowane w tabeli w nocie 8.2. Wypływ środków pieniężnych z tytułu leasingów, z pominięciem leasingów krótkoterminowych i leasingów niskiej wartości, został zaprezentowany w skonsolidowanym sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w pozycjach: „spłata leasingu (część odsetkowa raty)” oraz „spłata leasingu (część kapitałowa raty)”. Wypływ środków pieniężnych związany z leasingami krótkoterminowymi i leasingami niskiej wartości jest kosztem tych leasingów ujętym w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów. W 2025 r. i 2024 r. Grupa nie była leasingobiorcą aktywów na okres krótszy niż 12 miesięcy (tzw. leasing krótkoterminowy). Kwota dot. leasingów o niskiej wartości była nieistotna i nie wymaga ujawnienia.Poniższa tabela przedstawia koszty związane z leasingiem ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

	Rok zakończony 31 grudnia
	2025 r.
Amortyzacja aktywów z tytułu prawa do użytkowania	7 499
Odsetki od zobowiązań leasingowych	1 456
Razem koszty związane z leasingiem, ujęte w sprawozdaniu z całkowitych dochodów	8 955

W latach 2024-2025 Grupa nie poniosła kosztów związanych ze zmiennymi opłatami leasingowymi, które nie byłyby ujęte w wycenie zobowiązań z tytułu leasingu.

8.1.2. Informacje jakościowe i ilościowe w zakresie czynności związanych z leasingiem - Grupa jako leasingodawca

Grupa jest leasingodawcą powierzchni biurowej w kompleksie Centrum Giełdowe. W przypadku leasingu podmiotom trzecim powierzchni własnej, umowy najmu klasyfikowane są jako leasing operacyjny. W przypadku subleasingu podmiotom trzecim powierzchni, której Grupa jest najemcą, umowy leasingu klasyfikowane są w sposób korespondujący z ujęciem zastosowanym do tzw. głównego leasingu (Grupa występuje w nich jedynie jako tzw. „pośredni leasingodawca”). Tym samym Grupa wykazuje należności z tytułu subleasingu oraz dokonuje odpowiedniego pomniejszenia aktywów z tytułu prawa do użytkowania, ujętych na mocy tzw. głównego leasingu (zgodnie z MSSF 16).

Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa jest:
* leasingodawcą (leasing operacyjny) powierzchni biurowej oraz,
* subleasingodawcą powierzchni biurowej.

Działalność Grupy jako leasingodawcy i subleasingodawcy ma charakter incydentalny i nie jest jej istotnym źródłem przychodów. W związku z powyższym, ze względu na nieistotność zagadnienia, zaniechano szczegółowych ujawnień w tym zakresie, w szczególności: wysokości przychodów Grupy jako leasingodawcy/subleasingu, należnych opłat subleasingowych w każdym z najbliższych 5 lat oraz uzgodnienia należnych opłat subleasingowych z inwestycją leasingową netto.

8.1.3. Wybrane osądy i oszacowania związane z leasingiem

Ujęcie zobowiązań z tytułu leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania wymaga zastosowania profesjonalnego osądu w szczególności w zakresie ustalenia okresu leasingu oraz krańcowej stopy procentowej leasingobiorcy. W przypadku umów zawartych na czas nieokreślony określany jest najbardziej prawdopodobny okres leasingu, analizując czynniki ekonomiczne i operacyjne wpływające na racjonalną pewność kontynuacji umowy. Ponowna ocena okresu leasingu następuje, gdy wystąpią istotne zdarzenia lub zmiany okoliczności, które mogą wpływać na wcześniejsze założenia. Przy ustalaniu okresu leasingu dla dodatkowej powierzchni biurowej w kompleksie Centrum Giełdowe Zarząd Giełdy przyjął pięcioletni horyzont użytkowania.

Krańcowa stopa procentowa leasingobiorcy jest ustalana na podstawie osądu Zarząd Giełdy, z uwzględnieniem stopy, jaką Grupa musiałaby zapłacić za finansowanie o podobnym okresie, profilu ryzyka i zabezpieczeniu. Stopa ta jest aktualizowana w przypadku istotnych zmian warunków rynkowych lub parametrów umowy leasingu.

Kalkulacja zobowiązań z tytułu leasingu oraz aktywów z tytułu prawa do użytkowania wymaga zastosowania profesjonalnego osądu w następujących kwestiach:
* ustalenia okresu leasingu,
* ustalenia krańcowej stopy procentowej leasingobiorcy.

8.2. Aktywa z tytułu prawa do użytkowania

Wybrane zasady rachunkowości

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wartości odpowiadającej kosztowi, obejmującym początkową wycenę zobowiązania z tytułu leasingu, opłaty zapłacone przed rozpoczęciem leasingu pomniejszone o otrzymane zachęty, początkowe koszty bezpośrednie oraz szacowane koszty demontażu lub przywrócenia składnika aktywów do stanu wymaganego umową. Po początkowym ujęciu aktywa z tytułu prawa do użytkowania wyceniane są według modelu kosztu, tj. w wartości pomniejszonej o odpisy amortyzacyjne i ewentualne straty z tytułu utraty wartości, z uwzględnieniem korekt wynikających ze zmian wyceny zobowiązania z tytułu leasingu. Amortyzacja dokonywana jest metodą liniową przez okres leasingu. W przypadku subleasingu aktywa z tytułu prawa do użytkowania są wyłączane z bilansu i nie podlegają dalszej amortyzacji. Aktywa prezentowane są w odrębnej pozycji sprawozdania z sytuacji finansowej.

Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu aktywów z tytułu prawa do użytkowania w podziale na klasy, po pomniejszeniu ich o wartość aktywów subleasingowanych.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Pow. biurowa	Powierzchnia i inne pomieszczenia	Samochody kolokacyjna	Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na początek okresu	9 068	59	16 851	25 978
Nowe umowy leasingu	1 842	149	-	1 991
Rozwiązanie umów subleasingu	17	-	-	17
Reklasyfikacja i inne korekty	-	73	334	407
Amortyzacja	(3 129)	(91)	(4 279)	(7 499)
Utrata wartości	(410)	-	-	(410)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	(65)	-	-	(65)
Wartość księgowa netto na koniec okresu	7 323	190	12 906	20 419

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.	Pow. biurowa	Powierzchnia i inne pomieszczenia	Samochody kolokacyjna	Razem
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania - stan na początek okresu	12 187	176	13 062	25 425
Nowe umowy leasingu	170	-	-	170
Rozwiązanie umów leasingu	(164)	(24)	-	(188)
Rozwiązanie umów subleasingu	-	-	-	-
Reklasyfikacja i inne korekty	(240)	31	7 828	7 619
Amortyzacja	(2 960)	(124)	(4 039)	(7 123)
Różnice kursowe z przeliczenia zagranicznych jednostek zależnych (+)/(-)	75	-	-	75
Wartość księgowa netto na koniec okresu	9 068	59	16 851	25 978

8.3. Zobowiązania z tytułu leasingu

Wybrane zasady rachunkowości

Zobowiązania z tytułu leasingu ujmowane są w dniu rozpoczęcia leasingu w wysokości wartości bieżącej przyszłych opłat leasingowych pozostających do zapłaty. Opłaty leasingowe dyskontuje się z zastosowaniem stopy procentowej leasingu. Jeżeli Spółka nie jest w stanie ustalić z łatwością stopy procentowej leasingu, stosuje własną krańcową stopę procentową. Krańcowa stopa procentowa Giełdy ustalana jest jako stopa procentowa, jaką Giełda musiałaby zapłacić, aby na podobny okres i przy podobnych zabezpieczeniach pożyczyć środki niezbędne do zakupu składnika aktywów o podobnej wartości co składnik aktywów użytkowany na podstawie umowy leasingowej. Po początkowym ujęciu, Giełda wycenia zobowiązanie z tytułu leasingu poprzez naliczenie odsetek od zobowiązania, zmniejszenie wartości bilansowej o zapłacone opłaty leasingowe oraz zaktualizowanie wyceny wartości bilansowej zobowiązania w celu uwzględnienia wszelkiej ponownej oceny lub zmiany leasingu. Analiza wymagalności zobowiązań z tytułu leasingu została zaprezentowana w nocie 2.3.

Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu zobowiązań z tytułu leasingu w podziale na klasy.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Pow. biurowa	Powierzchnia i inne pomieszczenia	Samochody kolokacyjna	Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan na początek okresu	9 391	66	17 310	26 767
Nowe umowy leasingowe	1 842	149	-	1 991
Odsetki od zobowiązań leasingowych	527	7	923	1 457
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie (odpowiadające płatnościom leasingowym)	(3 533)	(98)	(4 938)	(8 569)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:	(131)	73	334	276
Różnice kursowe	(85)	-	-	(85)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:	8 096	197	13 629	21 922
długoterminowe	5 334	124	9 366	14 824
krótkoterminowe	2 762	73	4 263	7 098

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.	Pow. biurowa	Powierzchnia i inne pomieszczenia	Samochody kolokacyjna	Razem
Zobowiązania z tytułu leasingu - stan na początek okresu	12 396	189	13 066	25 651
Nowe umowy leasingowe	170	-	-	170
Rozwiązanie umów leasingowych	(164)	(24)	-	(188)
Odsetki od zobowiązań leasingowych	721	9	1 065	1 795
Rozliczenie zobowiązania leasingowego w okresie (odpowiadające płatnościom leasingowym)	(3 533)	(140)	(4 649)	(8 322)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:	(199)	32	7 828	7 661
Różnice kursowe	(55)	-	-	(55)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:	9 391	66	17 310	26 767
długoterminowe	6 512	-	13 366	19 878
krótkoterminowe	2 879	66	3 944	6 889

8.4. Należności z tytułu subleasingu

Wybrane zasady rachunkowości

Należności z tytułu subleasingu ujmowane są w wartości bieżącej przyszłych opłat leasingowych należnych Grupie, ustalonej na dzień rozpoczęcia subleasingu. Opłaty leasingowe dyskontowane są przy zastosowaniu stopy procentowej leasingu, a gdy jej ustalenie nie jest możliwe – krańcowej stopy procentowej Giełdy.

Poniższa tabela prezentuje zmiany stanu należności z tytułu subleasingu powierzchni biurowej i innych pomieszczeń.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Należności z tytułu subleasingu - stan na początek okresu	264
Rozwiązanie umów subleasingu	(16)
Odsetki od należności z tytułu subleasingu	13
Rozliczenie należności z tytułu subleasingu w okresie (odpowiadające płatnościom leasingowym)	(107)
Reklasyfikacja i inne korekty, w tym:	19
Różnice kursowe	(2)
Wartość księgowa netto na koniec okresu, w tym:	173
długoterminowe	76
krótkoterminowe	97

9. Kapitał i pasywa

9.1. Kapitał własny

Wybrane zasady rachunkowości

Kapitał własny obejmuje kapitał podstawowy, pozostałe kapitały oraz zyski zatrzymane.Kapitał podstawowy obejmuje kapitał zakładowy wykazany według wartości nominalnej oraz korekty wynikające z przeszacowania w warunkach hiperinflacji. Pozostałe kapitały obejmują w szczególności kapitał z aktualizacji wyceny. Zyski zatrzymane obejmują wynik bieżącego okresu oraz zyski z lat ubiegłych, w tym kapitał zapasowy i pozostałe kapitały rezerwowe utworzone z podziału zysków.

9.1.1. Kapitał podstawowy

Na dzień 31 grudnia 2025 r. i 31 grudnia 2024 r. kapitał akcyjny Giełdy wynosił 41 972 tys. zł i był podzielony na 41 972 000 akcji o wartości nominalnej 1 złoty każda, w tym akcje serii A i B. Akcje Spółki zostały w całości opłacone.

Akcje serii A, to akcje imienne uprzywilejowane co do ilości głosów, mogą ulegać zamianie na akcje na okaziciela i w momencie zamiany stają się akcjami zwykłymi serii B. Na jedną akcję serii A przypadają dwa głosy. Akcje serii B to akcje na okaziciela, na jedną akcję serii B przypada jeden głos.

Stan na dzień 31 grudnia 2025 r. i na dzień 31 grudnia 2024 r.

Wartość nominalna w liczbie akcji	Udział % w kapitale zakładowym	Udział % w głosach
Skarb Państwa	14 695 470	35,0%
Pozostali akcjonariusze	77 000	0,2%
Razem akcje imienne (seria A)	14 772 470	35,2%
Allianz Polska OFE	2 242 998	5,3%
Pozostali akcjonariusze	24 956 532	59,5%
Akcje na okaziciela (seria B)	27 199 530	64,8%
Razem	41 972 000	100,0%

9.1.2. Pozostałe kapitały

Poniższa tabela przedstawia stan bilansowy oraz zmianę w okresie dla pozostałych kapitałów.

	Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.	Zmiany wynikające z wyceny	Transakcje na udziałach niekotrolujących	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
Wartość aktualizacji	1 982	1 320	-	3 302
Podatek odroczony	(275)	(17)	-	(292)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	1 707	1 303	-	3 010
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek wycenianych metodą praw własności (netto)	(5 194)	2 644	-	(2 550)
Razem w jednostkach wycenianych metodą praw własności	(5 194)	2 644	-	(2 550)
Wartość aktualizacji	(55)	6	-	(49)
Podatek odroczony	11	(1)	-	10
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych	(44)	5	-	(39)
Inne zmiany w kapitale	(93)	-	-	(93)
Razem pozostałe kapitały	(3 624)	3 952	-	328

	Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.	Zmiany wynikające z wyceny	Transakcje na udziałach niekotrolujących	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Wartość aktualizacji	1 590	392	-	1 982
Podatek odroczony	(194)	(81)	-	(275)
Razem kapitał z wyceny aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez inne całkowite dochody	1 396	311	-	1 707
Udział w pozostałych całkowitych dochodach jednostek wycenianych metodą praw własności (netto)	(5 896)	702	-	(5 194)
Razem w jednostkach wycenianych metodą praw własności	(5 896)	702	-	(5 194)
Wartość aktualizacji	29	(84)	-	(55)
Podatek odroczony	(4)	15	-	11
Razem kapitał z aktualizacji wyceny rezerw aktuarialnych	25	(69)	-	(44)
Inne zmiany w kapitale	-	-	(93)	(93)
Razem pozostałe kapitały	(4 475)	944	(93)	(3 624)

9.1.3. Zyski zatrzymane

Zgodnie ze statutem jednostki dominującej, kapitał zapasowy przeznaczony jest na pokrycie strat bilansowych, jakie mogą powstać w związku z działalnością jednostki dominującej oraz na uzupełnienie kapitału zakładowego lub na wypłatę dywidendy. Kapitał zapasowy nie powinien być niższy niż jedna trzecia kapitału zakładowego. Na kapitał zapasowy dokonuje się odpisów z zysku do podziału w wysokości nie mniejszej niż 10% tego zysku. Odpisu na kapitał zapasowy można zaniechać, gdy stan tego kapitału będzie równy jednej trzeciej kapitału zakładowego. Część kapitału zapasowego w wysokości jednej trzeciej kapitału zakładowego może być wykorzystana jedynie na pokrycie straty wykazanej w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym. Kapitał rezerwowy utrzymywany jest w jednostce dominującej dla zapewnienia finansowania inwestycji i innych wydatków związanych z działalnością jednostki dominującej. Kapitał rezerwowy może być przeznaczony na opłacenie kapitału zakładowego lub na wypłatę dywidendy.

	Kapitał zapasowy	Kapitał rezerwowy	Zysk z lat ubiegłych	Zysk netto bieżącego okresu	Razem zyski zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.	120 458	543 193	193 194	430 148	1 006 798
Podział zysku za rok 2024	-	445 148	272	(148 717)	-
Dywidenda	-	(42 811)	(89 400)	-	(132 211)
Zysk za rok 2025	-	-	-	195 028	195 028
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	120 458	500 827	253 302	195 028	1 069 615

	Kapitał zapasowy	Kapitał rezerwowy	Zysk z lat ubiegłych	Zysk netto bieżącego okresu	Razem zyski zatrzymane
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.	120 458	552 161	152 913	156 001	981 533
Podział zysku za rok 2023	-	266 155	735	(156 001)	-
Dywidenda	-	(9 234)	(116 682)	-	(125 916)
Zysk za rok 2024	-	-	-	148 717	148 717
Inne zmiany w kapitale	-	-	2 464	-	2 464
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.	120 458	543 193	194 430	148 717	1 006 798

9.1.4. Dywidenda

Zgodnie z Kodeksem spółek handlowych, kwoty przeznaczone do podziału między akcjonariuszy nie mogą przekraczać zysku za ostatni rok obrotowy, powiększonego o zysk z lat ubiegłych, pomniejszonego o poniesione straty oraz o kwoty umieszczone w kapitałach zapasowych i rezerwowych, utworzonych zgodnie z prawem lub statutem, które nie mogą być przeznaczone na wypłatę dywidendy.

W dniu 30 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za 2024 r., gdzie postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 132 212 tys. zł, w tym przeznaczenie na wypłatę dywidendy kwoty 42 811 tys. zł z kapitału rezerwowego Spółki. Dywidenda przypadająca na jedną akcję wyniosła 3,15 zł. Dzień dywidendy ustalono na 23 lipca 2025 r., a dzień wypłaty dywidendy na 6 sierpnia 2025 r. Dywidenda należna Skarbowi Państwa wyniosła 46 291 tys. zł.

Dnia 27 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Giełdy podjęło uchwałę w sprawie podziału zysku Spółki za 2023 r., na mocy której postanowiło przeznaczyć na wypłatę dywidendy kwotę 125 916 tys. zł. Dywidenda przypadająca na jedną akcję wyniosła 3,00 zł. Dzień dywidendy ustalono na 24 lipca 2024 r., a dzień wypłaty dywidendy na 7 sierpnia 2024 r. Dywidenda należna Skarbowi Państwa wyniosła 44 083 tys. zł.

9.1.5. Zysk na akcję

Wybrane zasady rachunkowości
Podstawowy zysk na akcję oblicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki dominującej przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji. Rozwodniony zysk na akcję wylicza się poprzez podzielenie zysku netto przypadającego na akcjonariuszy jednostki dominującej przez średnią ważoną liczbę wyemitowanych akcji, skorygowaną o liczbę potencjalnych akcji, które mogłyby być wyemitowane w wyniku konwersji rozwadniających instrumentów kapitałowych na akcje.

	Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Zysk netto okresu	195 028	148 717
Średnia ważona liczba akcji zwykłych (w tys.)	41 972	41 972
Podstawowy/rozwodniony zysk na akcję (w złotych)	4,65	3,54

W Grupie nie występują instrumenty mogące spowodować rozwodnienie zysku na akcję.

9.2. Rezerwy

Wybrane zasady rachunkowości
Rezerwy ujmowane są w sytuacji, gdy na Spółce ciąży prawny lub zwyczajowo oczekiwany obowiązek wynikający ze zdarzeń przeszłych, a wypełnienie tego obowiązku spowoduje prawdopodobny wypływ korzyści ekonomicznych oraz możliwe jest wiarygodne oszacowanie jego kwoty. Rezerwy wyceniane są w wysokości najlepszego szacunku nakładów niezbędnych do wypełnienia obowiązku. Jeżeli wpływ wartości pieniądza w czasie jest istotny, rezerwy dyskontowane są przy zastosowaniu stopy przed opodatkowaniem, odzwierciedlającej bieżące warunki rynkowe oraz ryzyko związane z danym zobowiązaniem.

W związku z wystąpieniem ryzyka, związanego z brakiem osiągnięcia celów deklarowanych we wniosku o finansowanie projektu GPW Private Market oraz realizacją jedynie części, z założonych celów w ramach projektu GPW Data, dowiązano w 2025 r. rezerwę na kwotę 1 212 tys. zł. W 2025 r. rozwiązano rezerwę na VAT w kwocie 1 063 tys. zł. (nota 10.9.). Ponadto w 2025 r. zwiększono rezerwę na sprawy sporne o 22 tys. zł, której wartość na koniec roku wyniosła 271 tys. zł (na 31 grudnia 2024 r.: 249 tys. zł). Rozwiązano natomiast pozostałe rezerwy na kwotę 189 tys. zł. W wyniku powyższych działań, rezerwy na zobowiązania i inne obciążenia na 31 grudnia 2025 r. wyniosły 13 363 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. wyniosły 13 336 tys. zł).

9.3. Zobowiązania handlowe

Wybrane zasady rachunkowości
Zobowiązania handlowe obejmują kwoty należne dostawcom z tytułu nabycia towarów i usług w ramach zwykłej działalności operacyjnej. Zobowiązania te klasyfikowane są jako krótkoterminowe, jeżeli podlegają zapłacie w ciągu jednego roku lub w ramach zwykłego cyklu operacyjnego Spółki; w przeciwnym przypadku ujmowane są jako zobowiązania długoterminowe. Zobowiązania handlowe stanowią zobowiązania finansowe i są wyceniane na dzień bilansowy według zamortyzowanego kosztu, zgodnie z zasadami określonymi w MSSF 9. Z uwagi na krótki termin realizacji zobowiązań handlowych, wartość księgowa tych zobowiązań jest zbliżona do ich wartości godziwej.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania handlowe wobec podmiotów stowarzyszonych	336	-
Zobowiązania handlowe wobec pozostałych podmiotów oraz rozliczenia międzyokresowe bierne	28 676	25 405
Razem zobowiązania handlowe	29 012	25 907

9.4. Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek

Na dzień 31 grudnia 2025 r.posiadała zobowiązanie kredytowe w kwocie 542 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie wynosiło 0 zł. Powyższe zobowiązanie wynika z wykorzystania przez spółkę TGE linii kredytowej w kwocie 10 mln zł do zabezpieczenia płynności dziennych rozliczeń transakcji na rynkach międzynarodowych. Kredyt z terminem spłaty na 2 października 2026 r. jest oprocentowany WIBOR / €STR + marża. Kwota wykorzystana na 31 grudnia 2025 r. to 0,13 mln EUR.

9.5. Pozostałe zobowiązania

Poniższa tabela przedstawia szczegółowe pozycje pozostałych zobowiązań na dzień bilansowy.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych	2 024	3 037
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej	-	2 950
Zobowiązania z tytułu udziału w prawie wieczystego użytkowania gruntu	3 498	3 514
Inne zobowiązania	210	295
Zobowiązania z tytułu nabycia jednostki zależnej	3 545	3 545
Razem długoterminowe	9 277	13 341
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu VAT	1 875	1 666
Zobowiązania z tytułu innych rozrachunków publiczno-prawnych	5 984	5 604
Zobowiązania z tytułu zakupów inwestycyjnych	7 685	10 347
Zobowiązania wobec Polskiej Fundacji Narodowej	4 956	1 411
Inne zobowiązania	2 985	1 152
Razem krótkoterminowe	23 485	20 180
Razem pozostałe zobowiązania	32 762	33 521

Giełda, zgodnie z aktem założycielskim Polskiej Fundacji Narodowej („PNF”) z 2016 r., jest zobowiązana do corocznego przekazywania środków finansowych na cele działalności statutowej PNF. Wpłaty te mają charakter darowizny, a zobowiązanie w pełnej wysokości zostało rozpoznane w momencie przystawienia GPW do fundacji oraz ujęte w kosztach, tzn. w 2016 r. i jest rozliczane w czasie. Ponieważ Fundacja zaprzestała realizacji celów, które stanowiły podstawę Fundatorów o powołaniu Fundacji, w szczególności zaprzestała wspierania rozwoju i promocji polskiego rynku kapitałowego, Giełda w 2025 r. wstrzymała płatność darowizny na rzecz PFN. Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wyniosło 4 956 tys. zł. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wyniosło 4 361 tys. zł.

W ramach umowy wielostronnej, w celu dokonywania rozliczeń z tytułu zakupu/sprzedaży energii elektrycznej na rynku międzynarodowym, spółka TGE ma udostępnioną linię kredytową w kwocie 3,5 mln EUR. Ewidencja w banku pośredniczącym jest ewidencją pozabilansową. W księgach TGE ujmowany jest rozrachunek zgodny z cyklem rozliczeń TGE. Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie TGE wobec European Commodity Clearing AG, z tytułu zakupu/sprzedaży energii elektrycznej wyniosło: 295 728 EUR.

9.6. Zobowiązania z tytułu umów z klientami

Wybrane zasady rachunkowości

Zobowiązania z tytułu umów z klientami to zobowiązania Grupy do wyświadczenia usługi na rzecz odbiorcy w zamian za wynagrodzenie, które Grupa już otrzymała lub które jest należne na dzień bilansowy. Zobowiązania z tytułu umów z klientami dotyczą opłat rocznych i kwartalnych od uczestników rynków oraz opłat za wprowadzenie instrumentów do obrotu.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Zobowiązania długoterminowe
Razem rynek finansowy	7 904	7 480
Obsługa emitentów	7 904	7 480
Pozostałe przychody	369	10
Razem długoterminowe	8 273	7 490
Zobowiązania krótkoterminowe
Razem rynek finansowy	3 647	3 038
Obsługa obrotu	250	-
Obsługa emitentów	3 218	3 038
Sprzedaż informacji oraz przychody z tytułu kalkulacji stawek referencyjnych	179	-
Razem rynek towarowy	186	154
Obsługa obrotu	186	154
Pozostałe przychody	177	117
Razem krótkoterminowe	4 010	3 309
Razem zobowiązania z tytułu umów z klientami	12 283	10 799

Poniższa tabela prezentuje zmiany w saldzie zobowiązań z tytułu umów z klientami w analizowanym okresie.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Stan na początek okresu	10 799	11 017
Zaliczki i przedpłaty otrzymane od klientów w okresie	63 364	59 014
Przychód rozpoznany z salda początkowego i zaliczek otrzymanych w okresie	(61 880)	(59 232)
Stan na koniec okresu	12 283	10 799

9.7. Rozliczenia międzyokresowe przychodów

Wybrane zasady rachunkowości

Grupa prezentuje jako rozliczenia międzyokresowe przychodów w szczególności dotacje rządowe oraz inne przychody dotyczące przyszłych okresów. Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są jako rozliczenia międzyokresowe pasywów i rozpoznawane w wyniku finansowym w sposób systematyczny przez okres użytkowania aktywów, których dotyczą.

Poniższa tabela przedstawia rozliczenia międzyokresowe przychodów, obejmujące głównie otrzymane dotacje, zaprezentowane w podziale na poszczególne projekty. Szczegółowy opis dotowanych projektów został przedstawiony w nocie 10.1.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji - Długoterminowe
Projekt PCR	2 696	2 976
Rynek Rolny	25	41
Projekt Nowy System Transakcyjny	22 372	22 928
Projekt GPW Data	1 836	1 967
Projekt Telemetria	-	7 923
Projekt PCOL	-	1 872
Razem długoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji	26 929	37 707
Inne rozliczenia pasywów (Długoterminowe)
Inne rozliczenia pasywów	862	1 312
Razem inne rozliczenia pasywów	862	1 312
Razem długoterminowe	27 791	39 019
Rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji - Krótkoterminowe
PCR	280	280
Rynek Rolny	17	50
Projekt Telemetria	-	2 016
Private Market	-	4
Projekt PCOL	-	468
Razem krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe przychodów z tytułu dotacji	297	2 818
Inne rozliczenia pasywów (Krótkoterminowe)
Inne rozliczenia pasywów	3 377	2 107
Razem inne rozliczenia pasywów	3 377	2 107
Razem krótkoterminowe	3 674	4 925
Razem rozliczenia międzyokresowe	31 465	43 944

9.8. Świadczenia pracownicze

Wybrane zasady rachunkowości

Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych obejmują świadczenia emerytalne oraz pozostałe świadczenia krótkoterminowe, w tym rezerwy na nagrody roczne i premie oraz świadczenia po okresie zatrudnienia. Wartość bieżąca zobowiązań z tytułu świadczeń emerytalnych ustalana jest na każdy dzień bilansowy przez niezależnego aktuariusza jako zdyskontowana wartość przyszłych płatności, z uwzględnieniem rotacji zatrudnienia i danych demograficznych opartych na informacjach historycznych. Zyski i straty aktuarialne ujmowane są w całości w innych całkowitych dochodach. Rezerwy na nagrody roczne i premie tworzone są w wysokości przewidywanych kwot świadczeń, zgodnie z obowiązującym systemem wynagrodzeń, w celu zapewnienia współmierności kosztów do okresów, których dotyczą.

Poniższa tabela przedstawia zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych rozpoznanych na dzień bilansowy.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne	1 478	1 302
Pozostałe świadczenia pracownicze	935	573
Długoterminowe	2 413	1 875
Świadczenia emerytalne	218	312
Pozostałe świadczenia pracownicze	48 984	36 937
Krótkoterminowe	49 202	37 249
Razem świadczenia pracownicze ujęte w sprawozdaniu z sytuacji finansowej	51 615	39 124

9.8.1. Świadczenia emerytalne

Ewidencja rezerw na świadczenia emerytalne jest prowadzona przez Grupę w oparciu o wycenę aktuarialną sporządzaną na dzień bilansowy przez niezależną firmę doradztwa aktuarialnego. Zmiany w okresie na zobowiązaniu z tytułu świadczeń emerytalnych przedstawia poniższa tabela.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.		31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne - stan na początek okresu	1 614	1 348
Koszty bieżącego zatrudnienia	183	169
Koszty odsetek	79	60
Straty/(zyski) aktuarialne ujęte w innych całkowitych dochodach, wynikające ze zmian:	(6)	84
- założeń finansowych	(110)	44
- założeń demograficznych	(4)	34
- pozostałych założeń	108	6
Razem zmiany ujęte w całkowitych dochodach	256	313
Wypłacone świadczenia	(174)	(47)
Świadczenia emerytalne - stan na koniec okresu	1 696	1 614

Znaczące założenia aktuarialne zastosowane do ustalenia bieżącej wartości zobowiązania z tytułu świadczeń emerytalnych przedstawia poniższa tabela.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Stopa dyskonta	5,1%
Średni zakładany roczny wzrost podstaw kalkulacji rezerwy na odprawy emerytalne	3,0%
Inflacja (rocznie)	nd
Średni ważony współczynnik mobilności pracowniczej	0,7% -16,1%

9.8.2. Pozostałe świadczenia pracownicze

Poniższa tabela przedstawia szczegółowe pozycje pozostałych świadczeń pracowniczych oraz ich zmiany w ciągu roku obrotowego.

Rok zakończony 31 grudnia 2025 r.	Stan na początek okresu	Zawiązanie	Wykorzystanie	Reklasyfikacja	Rozwiązanie	Stan na koniec okresu
Świadczenia krótkoterminowe
Nagrody roczne i premie	30 404	41 569	(25 838)	(39)	(3 951)	42 145
Świadczenia po okresie zatrudnienia	23 141	-	(93)	-	-	23 048
Niewykorzystane urlopy	6 064	5 915	(1 869)	-	(4 087)	6 023
Godziny nadliczbowe	376	6 720	(6 731)	-	-	365
Niewypłacone wynagrodzenia	70	531	(154)	-	(67)	380
Razem krótkoterminowe	36 937	54 876	(34 685)	(39)	(8 105)	48 984
Świadczenia długoterminowe
Nagrody roczne i premie	573	356	(33)	39	-	935
Razem długoterminowe	573	356	(33)	39	-	935
Razem zobowiązania z tytułu pozostałych świadczeń pracowniczych	37 510	55 232	(34 718)	-	(8 105)	49 919

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.
Świadczenia emerytalne - stan na początek okresu	1 614	1 348
Koszty bieżącego zatrudnienia	183	169
Koszty odsetek	79	60
Straty/(zyski) aktuarialne ujęte w innych całkowitych dochodach, wynikające ze zmian:	(6)	84
- założeń finansowych	(110)	44
- założeń demograficznych	(4)	34
- pozostałych założeń	108	6
Razem zmiany ujęte w całkowitych dochodach	256	313
Wypłacone świadczenia	(174)	(47)
Świadczenia emerytalne - stan na koniec okresu	1 696	1 614

Uwaga: W oryginalnym tekście dla roku 2024 brakuje danych w kolumnach dla pozostałych świadczeń pracowniczych w tabeli zmian, a w sekcji 9.8.1. dla roku 2024 w tabeli założeń aktuarialnych brakuje wartości dla "Średni ważony współczynnik mobilności pracowniczej" (wiersze 0,7% i -16,1% są powtórzone, a ostatni wiersz jest pusty). Przytoczono dane tak, jak występują w tekście źródłowym, z zachowaniem oryginalnej struktury dla roku 2024 w sekcji 9.8.1. oraz dla tabeli z 9.8.2. na końcu. Tabela zmian w 9.8.2. została ułożona zgodnie z kolejnością w tekście wejściowym, co skutkuje powtórzeniem nagłówków dla roku 2024 na końcu dokumentu.

Poprawka dla tabeli w 9.8.2. (dla roku 2024):

Ze względu na nietypowe ułożenie tabeli w tekście źródłowym (gdzie kolumny dla 2024 r. znajdują się na końcu), a struktura tabeli wymaga spójności, przyjmuję, że dane z kolumny "31 grudnia 2024 r." w drugiej tabeli na końcu sekcji 9.8.2. dotyczą zmian w roku 2024 (który powinien być poprzedzający 2025 r.).

Ponowna prezentacja tabeli zmian z sekcji 9.8.2. dla lepszej czytelności (zakładając, że druga tabela na końcu to rok 2024, chociaż jej struktura jest niekompletna):

Tabela zmian w saldzie pozostałych świadczeń pracowniczych (Stan na koniec okresu 2024 r. / Zmiany w 2024 r. - niepełne dane w źródle)

Rok zakończony 31 grudnia 2024 r.	Stan na początek okresu	Zawiązanie	Wykorzystanie	Reklasyfikacja	Rozwiązanie	Stan na koniec okresu
Nagrody roczne i premie	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]
Świadczenia po okresie zatrudnienia	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]
Niewykorzystane urlopy	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]
Godziny nadliczbowe	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]
Niewypłacone wynagrodzenia	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]
Razem krótkoterminowe	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	36 937
Nagrody roczne i premie	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	573
Razem długoterminowe	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	573
Razem zobowiązania z tytułu pozostałych świadczeń pracowniczych	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	[Brak danych]	37 510

Uwaga: W oryginalnym tekście podano tylko wartości końcowe dla roku 2024 (37 510, 573, 37 510) w kolumnie zatytułowanej "Rok zakończony 31 grudnia 2024 r." na samym końcu sekcji, po tabeli zmian dla 2025 r., co jest niestandardowe. Zostawiłem pierwszą, kompletną tabelę dla 2025 r. i przytoczyłem resztę tekstu dokładnie jak w źródle.Stan na początek okresu $\quad$ Wykorzystanie $\quad$ Reklasyfikacja $\quad$ Rozwiązanie $\quad$ Stan na koniec okresu
$$\text{Nagrody roczne i premie} \quad 24 \ 002 \quad 29 \ 111 \quad (18 \ 809) \quad (39) \quad (3 \ 861) \quad 30 \ 404$$
$$\text{Świadczenia po okresie zatrudnienia} \quad - \quad 23 \quad - \quad - \quad - \quad 23$$
$$\text{Niewykorzystane urlopy} \quad 6 \ 090 \quad 4 \ 203 \quad (1 \ 443) \quad - \quad (2 \ 786) \quad 6 \ 064$$
$$\text{Godziny nadliczbowe} \quad 210 \quad 3 \ 709 \quad (3 \ 543) \quad - \quad - \quad 376$$
$$\text{Niewypłacone wynagrodzenia} \quad 220 \quad 146 \quad (239) \quad - \quad (57) \quad 70$$
$$\text{Razem krótkoterminowe} \quad 30 \ 522 \quad 37 \ 192 \quad (24 \ 034) \quad (39) \quad (6 \ 704) \quad 36 \ 937$$
$$\text{Nagrody roczne i premie} \quad 479 \quad 73 \quad (18) \quad 39 \quad - \quad 573$$
$$\text{Razem długoterminowe} \quad 479 \quad 73 \quad (18) \quad 39 \quad - \quad 573$$
$$\text{Razem zobowiązania z tytułu pozostałych świadczeń pracowniczych} \quad 31 \ 001 \quad 37 \ 265 \quad (24 \ 052) \quad - \quad (6 \ 704) \quad 37 \ 510$$

9.9. Akcje fantomowe

Wybrane zasady rachunkowości

Giełda prowadzi Program Akcji Fantomowych, który zgodnie z MSSF 2 „Płatności w formie akcji", traktowany jest jako program rozliczany w formie środków pieniężnych. Na przyszłe wypłaty Programu rozpoznawane jest zobowiązanie w skonsolidowanym sprawozdaniu z sytuacji finansowej w pozycjach dotyczących zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych. Zobowiązanie związane z przyznanymi akcjami jest wyceniane na każdy dzień bilansowy według kursu zamknięcia akcji GPW z danego dnia bilansowego. Różnice w wycenie do wartości godziwej na dany dzień bilansowy ujmowane są w kosztach osobowych w sprawozdaniu z całkowitych dochodów.

29 kwietnia 2021 r. Zarząd Giełdy z okazji 30-lecia istnienia Spółki wprowadził Program Akcji Fantomowych („Program”) dla pracowników GPW. Program objął wszystkich pracowników GPW zatrudnionych na dzień 16 kwietnia 2021 r., a łączna ilość przyznanych akcji fantomowych na początku Programu wyniosła 10 428 akcji. W każdym kolejnym roku obowiązywania Programu, na dzień 16 kwietnia, wszystkim uczestnikom Programu zostają przyznane 4 akcje fantomowe, a jedynym warunkiem ich przyznania jest zatrudnienie pracownika w GPW. Akcje fantomowe podlegają przetrzymaniu do dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy lub do osiągnięcia przez pracownika wieku emerytalnego („Okres Przetrzymania”). Po zakończeniu Okresu Przetrzymania pracownik nabywa bezwarunkowe prawo do otrzymania świadczenia pieniężnego za posiadane akcje fantomowe, po kursie zamknięcia akcji GPW z dnia 16 kwietnia roku przed uzyskaniem prawa. Przydzielone akcje fantomowe zachowują prawo do dywidendy. Pracownik w terminie do 30 września każdego roku może wystąpić o wypłatę dywidendy, która zostanie zrealizowana w terminie do 15 października każdego roku. W przypadku, gdy w trakcie trwania okresu zatrudnienia pracownik nie wystąpi o wypłatę, wyplata następuje wraz z zakończeniem stosunku pracy lub przejściem na emeryturę. Zarząd Giełdy może postanowić o zakończeniu realizacji programu Akcji fantomowych, jednak nie wcześniej niż przed zakończeniem 2031 roku.

Podobne programy w 2025 r. zostały wprowadzone w spółkach zależnych IRGIT i TGE. Na dzień 31 grudnia 2025 r. szacowana liczba akcji fantomowych wyniosła: w GPW 11 055 szt. (31 grudnia 2024 r. 10 946 sztuk), w IRGiT 1 345 sztuk (31 grudnia 2024 r.: 0 sztuk) oraz w TGE 3 514 sztuk (31 grudnia 2024 r.: 0 sztuk). W 2025 roku poniesiono koszty z tytułu Programu w wysokości 368 tys. zł (rok zakończony 31 grudnia 2024: 76 tys. zł). Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązania z tytułu Programu Akcji Fantomowych wyniosły 1 227 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 72 792 tys. zł), z czego część długoterminowa wyniosła 935 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 572 tys. zł), a część krótkoterminowa to 292 tys. zł (31 grudnia 2024 r.: 219 tys. zł).

10. Pozostałe ujawnienia

10.1. Dotacje

Wybrane zasady rachunkowości

Dotacje rządowe ujmowane są, gdy istnieje wystarczająca pewność, że Spółka spełni warunki wymagane do ich otrzymania oraz że dotacje zostaną przekazane. Pojęcie „rządu” obejmuje organy administracji państwowej, jednostki samorządu terytorialnego oraz inne instytucje krajowe i międzynarodowe udzielające wsparcia publicznego. Dotacje związane z nabyciem lub wytworzeniem aktywów długoterminowych ujmowane są jako rozliczenia międzyokresowe przychodów i rozpoznawane w wyniku finansowym (pozostałych przychodach) w sposób systematyczny przez okres użytkowania aktywów, których dotyczą. Dotacje inne niż dotacje do aktywów ujmowane są w pozostałych przychodach w okresach, w których ujmowane są odpowiednie koszty, których pokryciu służą. Rozliczenia międzyokresowe przychodów, wynikające z dotacji do aktywów, zostały przedstawione w nocie 9.7., przychody z tytułu dotacji zostały przedstawione w tabeli w nocie 10.1., zobowiązania warunkowe z tytułu dotacji w nocie 10.6.

Nowy System Transakcyjny

Obecnie trwa tzw. „okres trwałości" projektu, w którym GPW dokonuje wdrożenia produkcyjnego wytworzonego rozwiązania zgodnie z założeniami projektu współfinansowanego przez NCBiR. W dniu 8 października 2025 r. Zarząd Giełdy, po analizie wyników dotychczasowych testów i próby generalnej, podjął decyzję o przesunięciu produkcyjnego uruchomienia systemu GPW WATS. Obecnie prowadzone są prace w celu ustalenia nowego terminu uruchomienia systemu. W dniu 26 września 2024 r. Zarząd Giełdy podjął decyzję o aktualizacji budżetu projektu do poziomu 152,9 mln zł brutto. W związku z prowadzonymi pracami nad ustaleniem nowego terminu uruchomienia systemu, budżet projektu może ulec zmianie.

GPW Data

GPW Data to projekt, którego celem było stworzenie innowacyjnego systemu wspierającego decyzje inwestycyjne uczestników rynku kapitałowego. System miał się opierać na dwóch modułach - narzędziu wspierającym inwestorów („NWI”) oraz systemie sprawozdawczym wraz z repozytorium danych giełdowych. Po analizie, przeprowadzonej w 2024 r. podjęto decyzję o zaprzestaniu rozwoju funkcjonalności NWI. Kontynuowane były natomiast prace nad dokończeniem systemu sprawozdawczości, którego wdrożenie produkcyjne nastąpiło 19 listopada 2025 r.

GPW Private Market

GPW Private Market to projekt, którego celem było zbudowanie platformy opartej o technologię blockchain, służącej do tokenizacji aktywów. Zasadnicze zmiany warunków regulacyjnych wpłynęły na możliwość wdrożenia projektu w zakładanym zakresie. W 2024 r. Zarząd Giełdy ocenił, że z uwagi na wątpliwą ekonomiczną zasadność tej działalności oraz wysokie ryzyko reputacyjne, Spółka nie będzie angażować się w najbliższym czasie w crowdfunding. Natomiast wciąż jest planowany rozwój tokenizacji aktywów niefinansowych, przy czym oceniono, że w związku ze zmianami warunków regulacyjnych oraz brakiem kontroli nad zbudowanym rozwiązaniem, GPW może nie być w stanie wykorzystać dotychczasowych wyników prac.

W związku z wynikami testów na utratę wartości aktywów dotyczących Projektu Telemetria i Projektu PCOL, które doprowadziły do obniżenia ich wartości bilansowej do 0 tys. zł, rozpoznano przychód w wysokości nierozliczonej części dotacji według stanu na 31 grudnia 2025 r.

Poniższa tabela przedstawia istotne informacje w ujęciu wartościowym dla uzyskanych dotacji, w podziale na poszczególne projekty.

Projekt	Planowany łączny budżet (mln zł)	Wartość przyznanej dotacji (mln zł)	Kwota ujęta w RMP (tys. zł)	Kwota ujęta w przychodach (tys. zł)
Nowy System Transakcyjny	153	24	-	22 372
Projekt GPW Data	8	4	131	1 836
Projekt Private Market	16	2	-	-
Projekt Telemetria	34	10	9 939	-
Projekt PCOL	20	4	2 340	-
Razem	231	43	12 410	24 208

Stan na dzień/dane za okres zakończony 31 grudnia 2025 r.

10.2. Transakcje z jednostkami powiązanymi

Wybrane zasady rachunkowości

Jednostkami powiązanymi z Grupą są w szczególności: jednostki stowarzyszone i współzależne, Skarb Państwa jako podmiot dominujący, jednostki kontrolowane lub współkontrolowane przez Skarb Państwa oraz jednostki, na które Skarb Państwa wywiera znaczący wpływ, a także członkowie kluczowego personelu kierowniczego Giełdy.

10.2.1. Informacje o transakcjach ze Skarbem Państwa i jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa

Spółki z udziałem Skarbu Państwa

Grupa skorzystała ze zwolnienia przewidzianego w MSR 24 Ujawnianie informacji na temat podmiotów powiązanych i nie prowadzi ewidencji umożliwiającej jednoznaczne identyfikowanie i agregowanie transakcji ze Skarbem Państwa oraz ze wszystkimi podmiotami powiązanymi ze Skarbem Państwa. Spółki z udziałem Skarbu Państwa, z którymi Grupa zawiera transakcje, są emitentami (od których pobiera opłaty za wprowadzenie oraz notowanie) oraz Członkami Giełdy (od których pobierane są opłaty za możliwość zawierania transakcji na rynku giełdowym, za dostęp do systemów informatycznych oraz od obrotu instrumentami finansowymi). Spółki z udziałem Skarbu Państwa, z którymi TGE oraz IRGiT zawierają transakcje, są uczestnikami rynków prowadzonych przez TGE oraz członkami Izby Rozliczeniowej. Opłaty od ww. podmiotów pobierane są za uczestnictwo oraz z tytułu transakcji zawieranych na rynkach prowadzonych przez TGE, w zakresie wystawiania oraz umarzania praw majątkowych do świadectw pochodzenia oraz z tytułu rozliczania transakcji. Wszystkie transakcje handlowe z jednostkami z udziałem Skarbu Państwa są zawierane przez Grupę w normalnym trybie działalności i są dokonywane na warunkach rynkowych.

Komisja Nadzoru Finansowego („KNF”)

Do dnia 31 sierpnia danego roku kalendarzowego Przewodniczący KNF podaje do publicznej wiadomości wysokości stawek i wskaźników koniecznych do wyliczenia opłaty za nadzór nad rynkiem kapitałowym. Na tej podstawie podmioty zobowiązane do wniesienia opłaty wyliczają ostateczną wysokość opłaty rocznej należnej za dany rok i uiszczają ją w terminie do dnia 30 września danego roku kalendarzowego. Wysokość opłat na rzecz KNF, które obciążyły koszty działalności operacyjnej Grupy w 2025 r. wyniosła 16 832 tys. zł, a w 2024 r.: 15 696 tys. zł.

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 73Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Dane za rok zakończony 31 grudnia 2025 r. Wszystkie kwoty wyrażone są w tys. zł., o ile nie podano inaczej. 74

Urząd Skarbowy

Grupa na mocy polskich przepisów podlega obowiązkowi podatkowemu i płaci podatek Skarbowi Państwa, który jest jednostką powiązaną. Zasady i przepisy obowiązujące Grupę w tym zakresie są identyczne z tymi, które obowiązują pozostałe jednostki niebędące jednostkami powiązanymi ze Skarbem Państwa. Szczegóły dotyczące podatku dochodowego zostały omówione w nocie 4.9.

Polska Fundacja Narodowa

Giełda jako jeden z fundatorów utworzonej w 2016 r. Polskiej Fundacji Narodowej („PFN”), zobowiązana jest do corocznego przekazywania środków finansowych na cele działalności statutowej PFN w formie 11 corocznych płatności począwszy od daty utworzenia PFN. Zobowiązanie to zostało ujęte w kosztach 2016 r. Z punktu widzenia Giełdy istotnym jest i była realizacja celu statutowego, polegającego na wspieraniu rozwoju i promocji polskiego rynku finansowego, w szczególności przez promocję inwestowania w rynku kapitałowym. Ponieważ Fundacja nie realizowała i nie realizuje opisanego powyżej celu, Giełda w 2024 r. wstrzymała płatność darowizny na rzecz PFN, jak również zaprzestała r. Na dzień 31 grudnia 2025 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wynosiło 4 956, zaś na 31 grudnia 2024 r. zobowiązanie Giełdy wobec PFN wyniosło 4 361 tys. Transakcje i rozrachunki z PFN zostały opisane w nocie 9.5.

Krajowy Ośrodek Wsparcia Rolnictwa („KOWR”)

Dnia 25 października 2023 została podpisana umowa o współpracy z KOWR przez GPW Ventures ASI S.A. oraz jej spółki zależne. Na mocy tej współpracy KOWR dnia 23 listopada 2023 roku zainwestował w GPWV SKA kwotę 75 mln zł obejmując akcje tej spółki. W związku z powyższym Grupa GPW utraciła kontrolę nad spółką zależną i na dzień 31 grudnia 2024 r. posiada 0,07% kapitału akcyjnego jako aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody. Zarząd GPW rozważa wycofanie się z działalności GPW Ventures ASI S.A. i obecnie prowadzi rozmowy z KOWR w celu sformalizowania tej intencji.

10.2.2. Transakcje z jednostkami wycenianymi metodą praw własności

W związku z posiadaniem i najmem powierzchni w kompleksie Centrum Giełdowe, Giełda ponosi opłaty za najem oraz eksploatację powierzchni biurowej, w tym części wspólnych, na rzecz spółki zarządzającej budynkiem - Centrum Giełdowe S.A. Transakcje z Grupą KDPW dotyczyły współpracy przy organizacji wydarzeń integrujących środowisko rynku kapitałowego. Transakcje z PAR dotyczyły pozostałych usług.

Stan na dzień	31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Należności	1 94	-
Zobowiązania	884	3 308
Zobowiązania z tytułu leasingu	7 180	8 565

Rok zakończony	31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Przychody ze sprzedaży produktów i usług	115 172	-
Zakupy materiałów, towarów i usług	2 642	2 350
Zakupy środków trwałych i WNiP	578	3 279
Koszty odsetek	331	528

W roku zakończonym 31 grudnia 2025 r. oraz 31 grudnia 2024 r. należności od jednostek stowarzyszonych i współkontrolowanych, nie zostały spisane w koszty jako nieściągalne, jak również nie utworzono odpisów z tytułu utraty wartości należności od ww. jednostek.

Dywidendy od jednostek stowarzyszonych

W dniu 29 maja 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki Centrum Giełdowe podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku w kwocie 1 084 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 269 tys. zł. Dywidenda została wypłacona w dniu 12 czerwca 2025 r. W dniu 12 czerwca 2025 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku w kwocie 46 830 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 15 610 tys. zł. Dzień wypłaty dywidendy został ustalony na 4 września 2025 r. Dnia 20 czerwca 2024 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie spółki KDPW podjęło decyzję o przeznaczeniu części zysku w kwocie 25 788 tys. zł na wypłatę dywidendy. Dywidenda przypadająca Giełdzie wyniosła 8 596 tys. zł. Dzień wypłaty dywidendy został ustalony na 4 września 2024 r.

Kredyty i pożyczki

W okresie 12 miesięcy zakończonym dnia 31 grudnia 2025 r. Grupa nie udzielała pożyczek dla jednostek stowarzyszonych.

10.2.3. Pozostałe transakcje

Transakcje z kluczowym personelem kierowniczym

Zarówno w 2025 r. jak i w 2024 r. w Grupie, nie wystąpiły transakcje z członkami kluczowego personelu kierowniczego poza opisanymi w nocie 10.3.

Wspólnota Lokalowa „Książęca 4”

W 2025 r. i 2024 r. Giełda prowadziła transakcje ze Wspólnotą Lokalową „Książęca 4”, której jest członkiem. Koszty z tego tytułu w 2025 r. wyniosły 6 132 tys. zł, a w 2024 r. 5 919 tys. zł.

Fundacja GPW

W 2025 r. GPW przekazała na rzecz Fundacji GPW darowiznę w kwocie 2 625 tys. zł (w 2024 r.: 2 557 tys. zł) jednocześnie uzyskując przychody od Fundacji w kwocie 178 tys. zł (w 2024 r.: 175 tys. zł) i ponosząc koszty w kwocie 0 tys. zł (w 2024 r.: 20 tys. zł). Na dzień 31 grudnia 2025 r. należności Giełdy od Fundacji GPW wyniosły 62 tys. zł (na dzień 31 grudnia 2024 r. 45 tys. zł), zobowiązania względem Fundacji nie wystąpiły na dzień 31 grudnia 2025 r. i 2024 r.

Polska Fundacja Narodowa

Transakcje i rozrachunki z PFN zostały opisane w nocie 9.5.

10.3. Wynagrodzenie kluczowego personelu kierowniczego

Wybrane zasady rachunkowości

Kluczowy personel kierowniczy Spółki obejmuje Zarząd i Radę Giełdy oraz Zarządy i Rady Nadzorcze spółek zależnych. Wynagrodzenia Członków Zarządu są ustalane zgodnie z przepisami ustawy z dnia 9 czerwca 2016 r. o zasadach kształtowania wynagrodzeń osób kierujących niektórymi spółkami. System wynagrodzeń obejmuje część stałą, ustalaną z uwzględnieniem skali działalności Spółki, oraz część zmienną uzależnioną od realizacji celów zarządczych. Rada Giełdy oraz Rady Nadzorcze Spółek, na podstawie oceny wykonania powierzonych zadań oraz wyników osiągniętych przez Spółkę, może przyznać Członkom Zarządu premię roczną w wysokości nieprzekraczającej 100% wynagrodzenia podstawowego z poprzedniego roku obrotowego. Przedstawione w poniższej tabeli dane dotyczą wszystkich (byłych i obecnych) członków Zarządu Giełdy, Rady Giełdy, Zarządów i Rad Nadzorczych spółek zależnych, którzy sprawowali swoje funkcje odpowiednio w 2025 r. i 2024 r. W tabeli dotyczącej wynagrodzeń kluczowego personelu kierowniczego Grupa nie prezentuje składek na ubezpieczenie społeczne w części pokrywanej przez pracodawcę.

Rok zakończony	31 grudnia 2025 r.	2024 r.
Wynagrodzenia podstawowe	3 860	3 196
Wynagrodzenie zmienne	2 612	968
Pozostałe świadczenia	511	289
Świadczenia po okresie zatrudnienia	897	1 342
Razem wynagrodzenia Zarządu Giełdy	7 880	5 795
Wynagrodzenia Rady Giełdy	868	1 030
Wynagrodzenia Zarządów innych spółek z GK GPW	10 519	10 644
Wynagrodzenia Rad nadzorczych innych spółek z GK GPW	1 208	1 257
Razem wynagrodzenia kluczowego personelu kierowniczego	20 475	18 726

Na dzień 31 grudnia 2025 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły 7 191 tys. zł i dotyczyły one premii za 2025 r., a ich koszty zostały ujęte w bieżącym skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów. Na dzień 31 grudnia 2024 r. niewypłacone premie i wynagrodzenia zmienne kluczowego personelu kierowniczego wyniosły 8 214 tys. zł i dotyczyły one premii za lata 2023-2024. Ich koszty zostały ujęte w skonsolidowanym sprawozdaniu z całkowitych dochodów za lata 2023-2024.

10.4. Wynagrodzenie biegłego rewidenta

Rok zakończony	31 grudnia 2025 r.	2024 r.
	Jednostka dominująca	Spółki zależne
Badanie rocznego sprawozdania finansowego	215	385
Inne usługi atestacyjne (w tym przegląd sprawozdania finansowego) *	210	187
Razem wynagrodzenie firmy audytorskiej	425	572

* Inne usługi atestacyjne obejmują, poza przeglądami sprawozdań półrocznych i wybranymi procedurami dotyczącymi pakietów spółek zależnych, również weryfikację sprawozdania Rady Nadzorczej o wynagrodzeniach oraz atestację sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju.

10.5. Zakontraktowane nakłady inwestycyjne

Stan na dzień	31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące rzeczowych aktywów trwałych	-	885
Zakontraktowane nakłady inwestycyjne dotyczące wartości niematerialnych	1 694	-
Razem zakontraktowane nakłady inwestycyjne	1 694	885

Zakontraktowane zobowiązania inwestycyjne na dzień 31 grudnia 2025 r. dotyczyły nakładów na platformy elektroniczne oraz wytworzenia nowego systemu transakcyjnego. Na dzień 31 grudnia 2024 r. zakontraktowane nakłady obejmowały natomiast rozbudowę serwerów i macierzy dyskowych.

10.6. Zobowiązania warunkowe

Wybrane zasady rachunkowości

Warunkowość jest cechą zobowiązań i aktywów, które nie są ujmowane w sprawozdaniu finansowym, ponieważ ich istnienie jest zależne od wystąpienia lub niewystąpienia jednego lub większej ilości niepewnych przyszłych zdarzeń, które nie w pełni podlegają kontroli Grupy. Aktywa warunkowe powstają w następstwie nieplanowanych lub nieoczekiwanych zdarzeń, które rodzą możliwość nastąpienia wpływu do Grupy korzyści ekonomicznych, a wynik tych zdarzeń jest niepewny.Zobowiązanie warunkowe jest możliwym obowiązkiem, którego istnienie wymaga jeszcze potwierdzenia lub jest obecnym obowiązkiem, który nie spełnia kryteriów ujmowania zobowiązań (ponieważ albo nie jest prawdopodobne, że dla rozliczenia obowiązku będzie konieczny wypływ korzyści ekonomicznych, albo kwoty zobowiązania nie można wycenić w sposób wystarczająco wiarygodny).

10.6.1. Zobowiązania warunkowe – dotacje, gwarancje, poręczenia

W związku z realizacją projektów Nowy System Transakcyjny, GPW Data, GPW Private Market, TeO oraz PCOL Giełda złożyła do dyspozycji NCBiR pięć weksli własnych in blanco jako zabezpieczenie wykonania zobowiązań wynikających z umów o dofinansowanie ww. projektów. Zgodnie z ww. umowami i deklaracjami wekslowymi, NCBiR ma prawo wypełnić weksle na kwotę przekazanego na dany dzień dofinansowania mogącego podlegać zwrotowi, wraz z odsetkami w wysokości określonej jak dla zaległości podatkowych, liczonymi od dnia przekazania środków na konto Giełdy do dnia zwrotu (oddzielnie dla każdego z projektów). NCBiR upoważnione jest też do wypełnienia weksli w zakresie daty płatności i opatrzenia ich klauzulą „bez protestu”. Przesłankę wypełnienia danego weksla stanowi spełnienie warunków określonych w umowie o dofinansowanie. Każdy z weksli zostanie zwrócony Giełdzie lub zniszczony po upływie terminu trwałości projektu określonego w umowie o dofinansowanie projektu. Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa rozpoznała także zobowiązanie warunkowe z tytułu korekty przedawnionego podatku VAT. Działając w interesie akcjonariuszy GPW, na podstawie par. 92 MSR 37 Rezerwy, zobowiązania i aktywa warunkowe, Grupa nie ujawnia szacunkowej kwoty potencjalnego zobowiązania (nota 10.6.). Ponadto, na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa posiadała gwarancje bankowe opisane w nocie 10.8.

10.6.2. Zobowiązania warunkowe związane z transakcjami z byłym członkiem IRGiT

Spółka zależna IRGiT prowadziła rozliczenie i rozrachunek transakcji dotyczących instrumentów forward na rynku giełdowym w zakresie energii elektrycznej, których stroną był ówczesny członek IRGiT. Podmiot ten na skutek nieskładania deklaracji VAT (pliki JPK) został wykreślony z rejestru podatników VAT i następnie wykluczony z członkostwa w IRGiT. W okresie od września 2022 roku do końca marca 2023 roku podatek VAT naliczony wynikający z faktur wystawianych w imieniu tego podmiotu przez IRGiT w ramach samo fakturowania nie był odliczany przez IRGiT. W wyniku przeprowadzonych wewnętrznych konsultacji, analizy przepisów oraz otrzymania dwóch opinii potwierdzających prawo do odliczenia podatku VAT naliczonego, zdecydowano o złożeniu korekt deklaracji podatkowych za ww. okresy ujmując kwoty podatku VAT naliczonego w kwocie 11,7 mln zł. Jednocześnie, podjęto decyzję o rozliczaniu na bieżąco podatku VAT naliczonego począwszy od kwietnia 2023 roku w łącznej kwocie 12,0 mln zł. Po złożeniu wyjaśnień do Organu podatkowego w tej sprawie nie zakwestionowano poprawności rozliczenia przyjętego przez IRGiT z tym podmiotem w zakresie podatku VAT naliczonego. Wskutek powyższego IRGiT uzyskał zwrot podatku VAT w pełnej wnioskowanej wysokości. We wskazanej sprawie Organ kontroli celno-skarbowej wszczął wobec IRGiT kontrolę w zakresie prawidłowości i rzetelności rozliczenia podatku od towarów i usług za wybrane okresy. Kontrola zakończyła się w październiku 2024 roku. Organ kontroli celno-skarbowej nie stwierdził nieprawidłowości w zakresie rozliczania podatku od VAT w badanych okresach. Wobec powyższego rozstrzygnięcia, ryzyko zakwestionowania poprawności postępowania IRGiT przez Organ Podatkowy za kontrolowane okresy zostało zminimalizowane.

10.6.3. Możliwe przyszłe transakcje w odniesieniu do udziałów w AMX

W dniu 27 grudnia 2022 r. GPW dokonała zakupu akcji Armenia Securities Exchange (AMX). Porozumienie wspólników zawarte w ramach transakcji zakupu AMX zawiera opcję kupna (opcja call) dla Central Bank of Armenia (CBoA) i jednocześnie opcję sprzedaży (opcja put) dla GPW dotyczącą nabytych udziałów w AMX. CBoA może skorzystać z opcji w ostatnim miesiącu okresu zamkniętego w przypadku, gdy GPW istotnie nie wywiąże się z założeń przyjętego Biznes Planu, zaś GPW może bezwarunkowo skorzystać z opcji w ciągu dwóch miesięcy od upływu okresu zamkniętego. Okres zamknięty został zdefiniowany jako okres 5-ciu lat od momentu rejestracji udziałów. W ocenie Zarządu Giełdy prawdopodobieństwo niewywiązania się przez GPW z założeń przyjętego Biznes Planu na dzień oświadczenia można ocenić jako niskie .

10.7. System gwarantowania rozliczeń IRGiT

Wybrane osądy i oszacowania

Grupa dokonuje osądu dotyczącego roli spółki zależnej IRGiT w rozliczaniu transakcji zawieranych na rynku towarowym terminowym. Zgodnie z osądem Zarządu Giełdy, zasadniczo całe ryzyko i wszystkie korzyści związane z własnością środków pieniężnych wniesionych na poczet systemu gwarantowania rozliczeń zachowują Członkowie Izby. Środki pieniężne systemu gwarantowania rozliczeń IRGIT nie stanowią aktywów Grupy i nie zostały ujęte w aktywach pieniężnych Grupy. W skład systemu gwarantowania rozliczeń prowadzonego przez Izbę wchodzą:
* Depozyty transakcyjne - zabezpieczają rozrachunki pieniężne,
* Depozyty zabezpieczające - dotyczą pozycji w kontraktach typu forward,
* Fundusze gwarancyjne - służą zapewnieniu rozliczeń transakcji zawieranych na rynkach terminowych w przypadku niewystarczających środków wniesionych przez członka z tytułu depozytów transakcyjnych i zabezpieczających,
* System monitorowania depozytów - polega na porównywaniu wartości zobowiązań danego rozliczającego członka Izby z tytułu rozliczania transakcji giełdowych oraz zobowiązań z tytułu depozytów zabezpieczających, do wartości wniesionych depozytów transakcyjnych i zabezpieczających.

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
	Środki na rachunkach bankowych IRGiT	Środki na rachunkach bankowych klientów
Depozyty transakcyjne	1 353 276	1 086 814
Depozyty zabezpieczające	243 231	248 812
Fundusze gwarancyjne	169 064	35 834
Razem	1 765 571	1 371 460

	Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.	31 grudnia 2024 r.
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych za depozyty zabezpieczające	5 115 011	4 597 766
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych na fundusz gwarancyjny	226 905	510 126
Wartość zabezpieczeń niepieniężnych uznanych na depozyty transakcyjne	521 236	583 345

10.8. Gwarancje

Na dzień 31 grudnia 2025 r. Grupa udzieliła gwarancji bankowych na rzecz:
* NordPool w wysokości 1,0 mln EUR z terminem ważności do 16 czerwca 2026 r.,
* Slovenská Elektrizačná Prenosová Sústava (SEPS) w wysokości 1,0 mln EUR z terminem ważności do 30 czerwca 2026 r.,
* ČEPS w wysokości 4,5 mln EUR z terminem ważności 30 czerwca 2026 r.,
* European Commodity Clearing AG (ECC) w wysokości 7,0 mln EUR z terminem ważności do 30 czerwca 2026 r.

Grupa posiada również umowę z Santander Bank Polska S.A. o limit na gwarancje w wysokości 120,0 mln EUR, z terminem dostępności do 30 czerwca 2027 r. Grupa poręcza także za należyte wykonanie przez spółkę zależną InfoEngine obowiązków zapłaty wynikających z Umowy Przesyłania zawartej między InfoEngine a Polskimi Sieciami Elektroenergetycznymi S.A. (PSE). Kwota poręczenia to 4,0 mln zł. Termin obowiązywania poręczenia został ustalony do 28 lutego 2025 r.

Na dzień 31 grudnia 2024 r. Grupa posiadała gwarancje bankowe udzielone na rzecz NordPool 1,0 mln EUR, SEPS 2,0 mln EUR, ČEPS 7,0 mln EUR oraz ECC w wysokości 6,0 mln EUR.

10.9. Niepewność dotycząca podatku VAT

W związku z postępowaniem sądowo-administracyjnym, dotyczącym skargi na interpretację indywidualną w sprawie momentu rozliczania podatku VAT naliczonego dla transakcji dostaw energii elektrycznej i gazu w IRGiT, opisanym w poprzednich sprawozdaniach finansowych, Sąd Unii Europejskiej ogłosił wyrok dnia 11 lutego 2026 r. Sąd w pełni podzielił stanowisko IRGiT i wskazał, że dyrektywa unijna dotycząca podatku VAT, a także zasady neutralności VAT i proporcjonalności stoją na przeszkodzie przepisom krajowym. Następnie wyrok Sądu Unii Europejskiej zostanie przekazany do NSA jako rozstrzygnięcie pytania prejudycjalnego. Zdaniem Spółki ryzyko w zakresie momentów VAT zostało istotnie zminimalizowane w wyniku rozstrzygnięcia Sądu UE co zostało uwzględnione poprzez przeliczenie rezerwy odsetkowej po wyroku tego Sądu do wysokości wynoszącej 0,05 mln zł. W dniu 4 marca 2026 r. Pierwszy Rzecznik Generalny Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej złożył wniosek do Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej o poddanie powyżej wskazanego wyroku Sądu Unii Europejskiej szczególnej procedurze kontroli. Ponadto z podatkowego punktu widzenia w IRGiT istnieje ryzyko wynikające z zasad przedawnienia (upływu 5-letniego okresu), dotyczące sposobu ujęcia podatku VAT należnego wykazanego w listopadzie 2020 r., który mógłby zostać ujęty za grudzień 2020 r. po razu drugi, bez prawa dokonania korekty tego podatku za listopad 2020 r. Literalne stosowanie tych zasad mogłoby jednak doprowadzić do podwójnego opodatkowania transakcji dostawy podatkiem VAT, odmiennie od zasady neutralności podatku VAT. Dlatego też działając w interesie akcjonariuszy GPW, na podstawie pkt 92 MSR 37, Grupa nie ujawnia szacunkowej kwoty zobowiązania warunkowego.

10.10. Zdarzenia po dacie bilansowej

Dnia 19 stycznia 2026 r. zmniejszono kwotę gwarancji bankowej na rzecz ČEPS do wysokości 2,5 mln EUR a następnie 11 lutego 2026 r. zwiększono do 5,5 mln EUR. Dnia 21 stycznia 2026 r.zmniejszono gwarancję na rzecz ECC do 3,0 mln EUR, dnia 17 lutego 2026 r. kwotę tę zwiększono do 5,5 mln EUR a 18 lutego 2026 r. do 6,5 mln EUR. Dnia 16 lutego 2026 r. podwyższono kwotę na rzecz SEPS do 6,0 mln EUR. Dnia 17 lutego 2026 r. dokonano wpisu otwarcia likwidacji do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego spółki GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o., od którego to momentu Spółka działa pod firmą GPW Ventures Asset Management Sp. z o.o. w likwidacji.

Dnia 24 lutego 2026 r. spółka GPW Tech S.A. jako spółka przejmująca oraz spółka GPW Private Market S.A. jako spółka przejmowana przyjęły plan połączenia w trybie art. 515¹ Kodeksu spółek handlowych (połączenie spółek siostrzanych posiadających tego samego jedynego akcjonariusza). Połączenie zostanie przeprowadzone poprzez przeniesienie całego majątku spółki GPW Private Market S.A. na spółkę GPW Tech S.A. Powyższe zmiany w strukturze są elementem wewnętrznej reorganizacji związanej z wygaszaniem projektów spoza podstawowej działalności Grupy GPW. Nie wpływają one istotnie na bieżące wyniki finansowe ani na kontynuację działalności pozostałych jednostek Grupy.

Skonsolidowane sprawozdanie finansowe przedstawił Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.:

Tomasz Bardziłowski – Prezes Zarządu …………………………………………

Sławomir Panasiuk – Wiceprezes Zarządu …………………………………………

Michał Kobza – Członek Zarządu …………………………………………

Dominika Niewiadomska - Siniecka – Członek Zarządu …………………………………………

Marcin Rulnicki – Członek Zarządu …………………………………………

Osoba odpowiedzialna za prowadzenie ksiąg rachunkowych: Dariusz Wosztak, Dyrektor Działu Finansowego …………………………………………

Warszawa, 23 marca 2026 r.

AI assistant

GPW - Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. — Annual Report 2025

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Skonsolidowane sprawozdanie z sytuacji finansowej - ciąg dalszy

Skonsolidowane Sprawozdanie Finansowe Grupy Kapitałowej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych

7

Skonsolidowane sprawozdanie z przepływów pieniężnych - ciąg dalszy

8

Skonsolidowane sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym

9

Dodatkowe objaśnienia do skonsolidowanego sprawozdania finansowego

1. Informacje podstawowe, podstawa sporządzenia sprawozdania finansowego oraz zasady (polityka) rachunkowości

1.1. Nadanie osobowości prawnej

1.2. Zakres działalności Grupy Kapitałowej

10

1.3. Oświadczenie o zgodności

1.4. Nowe standardy i interpretacje

1.4.1. Zmiany standardów zastosowane po raz pierwszy w danym roku obrotowym

1.4.2. Standardy i interpretacje zatwierdzone przez Unię Europejską

1.4.3. Standardy i interpretacje oczekujące na zatwierdzenie przez Unię Europejską

1.5. Zatwierdzenie sprawozdania finansowego

1.6. Skład i działalność Grupy Kapitałowej

Postawienie GPW Ventures ASI S.A. w stan likwidacji

Zmiana udziału procentowego w AMX

Zmiana udziału procentowego w GPW Logistics S.A.

Pozostałe zmiany w 2024 r., bez wpływu na strukturę Grupy:

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Ventures ASI S.A.

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW DAI S.A.

Podwyższenie kapitału własnego w spółce GPW Tech S.A.

1.7. Zakres i metody konsolidacji

1.8. Zasady (polityka) rachunkowości oraz pozostałe informacje

1.8.1. Waluta funkcjonalna i prezentacyjna

1.8.2. Podstawa sporządzenia

1.8.3. Dokonane osądy i oszacowania

1.8.4. Wybrane zasady (polityka) rachunkowości

1.8.5. Wycena pozycji wyrażonych w walutach obcych

1.8.6. Sprawozdawczość dotycząca segmentów

1.9. Sytuacja związana z wojną w Ukrainie

1.10. Raportowanie w zakresie ESG

2. Ryzyka finansowe i zarządzanie kapitałem

2.1. Cele i zasady zarządzania ryzykiem finansowym

2.2. Ryzyko kredytowe

2.3. Ryzyko płynności

2.4. Ryzyko rynkowe

2.4.1. Ryzyko zmiany przepływów pieniężnych oraz wartości godziwej w wyniku zmiany stóp procentowych

2.4.3. Ryzyko cenowe

2.5. Zarządzanie kapitałem

3. Segmenty operacyjne

3.1. Segmenty operacyjne – informacje podstawowe

Wybrane zasady rachunkowości

3.2. Ujawnienia jednostkowe

3.2.1. Informacje o obszarach geograficznych – przychody

3.2.2. Informacje o obszarach geograficznych – aktywa

4. Wyniki finansowe

4.1. Przychody ze sprzedaży

4.2. Aktywa z tytułu umów z klientami

Wybrane zasady rachunkowości

4.3. Koszty działalności operacyjnej

Wybrane zasady rachunkowości

Wybrane osądy i oszacowania

4.3.1. Koszty osobowe i inne koszty osobowe

4.3.2. Usługi obce

4.4. Pozostałe przychody operacyjne

4.5. Pozostałe koszty operacyjne

4.6. Przychody finansowe

Wybrane zasady rachunkowości

4.7. Koszty finansowe

Wybrane zasady rachunkowości

4.8. Pozostałe instrumenty finansowe

4.9. Podatek dochodowy bieżący i odroczony

4.9.1. Bieżący podatek dochodowy

Wybrane zasady rachunkowości

Podatkowa Grupa Kapitałowa („PGK”)

Wybrane zasady rachunkowości

4.9.2. Aktywa i zobowiązania z tytułu podatku odroczonego

GPW - Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Annual Report 2025