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CABLEVISIÓN HOLDING S.A. Interim / Quarterly Report 2025
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Interim / Quarterly Report
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Cablevisión Holding S.A.
Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios
al 30 de septiembre de 2025 y por los períodos de nueve y tres meses finalizado en la misma fecha presentados en forma comparativa
Contenido
Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios
Estado Consolidado de Resultado Integral. Estado Consolidado de Situación Financiera. Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio. Estado Consolidado de Flujo de Efectivo.
Notas a los Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios
-
- Información general y bases de presentación de los Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios.
-
- Efectivo y equivalentes de efectivo e inversiones.
-
- Llaves de negocio.
-
- PP&E
-
- Activos intangibles.
-
- Activos por derechos de uso.
-
- Préstamos.
-
- Deudas por impuesto a las ganancias y Activo / Pasivo por impuesto a las ganancias diferido.
-
- Provisiones y previsiones.
-
- Información adicional de activos y pasivos financieros.
-
- Compromisos de compra.
-
- Capital social, reservas, resultados acumulados y dividendos.
-
- Ventas.
-
- Costos operativos.
-
- Resultados financieros.
-
- Resultado por acción.
-
- Saldos y operaciones con partes relacionadas.
-
- Novedades del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025.
-
- Hechos posteriores al 30 de septiembre de 2025.
-
- Aprobación de los Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios.
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios al 30 de septiembre de 2025 y por los períodos de nueve y tres meses finalizado en la misma fecha
GLOSARIO DE TÉRMINOS
| La Sociedad / Cablevisión Holding | Indistintamente, Cablevisión Holding S.A. |
|---|---|
| Telecom Argentina/Telecom | Indistintamente, Telecom Argentina S.A. |
| El Grupo | Cablevisión Holding S.A. y sus subsidiarias directas e indirectas |
| Micro Sistemas/Pem/Cable Imagen/ Inter Radios/Personal Smarthome/NYS2/ RISSAU /Manda /TSMA |
Nombres correspondientes a las sociedades anónimas o sociedades de responsabilidad limitada que son controladas en forma directa o indirecta conforme a la definición de la LGS, a saber: Micro Sistemas S.A.U., Pem S.A.U., Cable Imagen S.R.L., Inter Radios S.A.U., Personal Smarthome S.A., NYS2 S.A.U., Red Intercable Satelital S.A.U., Manda S.A. y Teledifusora San Miguel Arcángel S.A. |
| Fintech | Fintech Telecom LLC, sociedad accionista de Telecom. |
| Telecom USA/Núcleo/Personal Envíos/ Televisión Dirigida / Adesol/ Opalker / Ubiquo / MFH /Naperville/ Saturn / CrediPay / Parklet |
Nombres correspondientes a las sociedades del exterior Telecom Argentina USA, Inc., Núcleo S.A.E., Personal Envíos S.A., Televisión Dirigida S.A., Adesol S.A., Opalker S.A., Ubiquo Chile Spa, Micro Fintech Holding LLC, Naperville Investments LLC, Saturn Holding LLC, CrediPay S.A. y Parklet S.A. respectivamente, controladas por la Sociedad, directa o indirectamente, conforme a la definición de la LGS. |
| OPH ADR |
Nombre correspondiente al negocio conjunto adquirido por Telecom, a saber Open Pass Holding LLC. American Depositary Receipt por sus siglas en inglés. |
| Activos Fijos e intangibles ARCA BYMA/NYSE BCRA |
PP&E, Activos Intangibles, Activos por Derecho de Uso, Propiedades de inversión y Llaves de Negocio Agencia de Recaudación y Control Aduanero. Bolsas y Mercados Argentinos y bolsa de comercio de Nueva York, respectivamente. Banco Central de la República Argentina. |
| BNA | Banco Nación Argentina. |
| CAPEX | Inversiones en bienes de capital. |
| CNDC CNV |
Comisión Nacional de Defensa de la Competencia. Comisión Nacional de Valores. |
| CPCECABA | Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. |
| D,A & D | Depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones de activos fijos e intangibles. |
| ECP ENACOM Fintech |
Estado de cambios en el Patrimonio. Ente Nacional de Comunicaciones. Fintech o tecnología financiera son actividades que impliquen el empleo de la innovación y los desarrollos tecnológicos para el diseño, oferta y prestación de productos y servicios financieros. |
| IASB | International Accounting Standards Board, el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad. |
| IFD | Instrumentos financieros derivados. |
| INDEC | Instituto Nacional de estadísticas y censos |
| LGS | Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550 y sus modificatorias. A partir de la entrada en vigencia del nuevo Código Civil y Comercial se denomina "Ley General de Sociedades" |
| NIC | Normas Internacionales de Contabilidad |
| NIIF PPA |
Normas de Contabilidad NIIF ("Normas Internacionales de Información Financiera"), emitidas por el IASB. Purchase Price Allocation, por su sigla en inglé, en los términos definidos por la NIIF 3. |
| PP&E | Propiedades, planta y equipo. |
| RECPAM | Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda. |
| Roaming Servicios TIC |
Son los cargos por uso de disponibilidad de red a clientes de otros operadores nacionales y del exterior. Servicios de tecnología de la información y la comunicación. Servicios para transportar y distribuir señales o datos, como voz, texto, video e imágenes, proporcionados o solicitados por terceros, a través de redes de telecomunicaciones. |
| RT/FACPCE | Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. |
| RT 26 SOF |
Resolución Técnica 26 modificada por Resolución Técnica 29 y Resolución Técnica 43, entre otras. Secured Overnight Financing, tasa de interés variable en US\$. |
| TMA TAMAR USA UVA VLG |
Telefónica Móviles Argentina S.A. Tasa Mayorista de Argentina, publicada por el BCRA Estados Unidos de Norteamérica. Unidad de Valor Adquisitivo, un índice desarrollado y publicado por el BCRA. VLG S.A.U., anteriormente VLG Argentina LLC. |
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios al 30 de septiembre de 2025 y por los períodos de nueve y tres finalizados en esa misma fecha
Cifras en millones de Pesos – Nota 1.b) a los Estados financieros consolidados condensados intermedios.
Domicilio legal de la Sociedad: Tacuarí 1842, Piso 4º, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina
Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera
Fecha de constitución: 1º de diciembre de 2016
Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:
- Del estatuto: 27 de abril de 2017
- De la última modificación: 26 de julio de 2021
Fecha de inicio de actividades: 1º de mayo de 2017
Número correlativo ante la Inspección General de Justicia ("IGJ"): 1.908.463
Fecha en que se cumple el plazo de duración del contrato social: 27 de abril de 2116
Información sobre la sociedad controlante:
Denominación: GC Dominio S.A.
Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina
Información sobre las subsidiarias en Nota 1.a) a los estados financieros consolidados condensados intermedios.
COMPOSICION DEL CAPITAL SOCIAL (Nota 12)
| Tipo | Número de votos que otorga cada una |
Total Capital Suscripto, integrado e inscripto |
|---|---|---|
| Acciones ordinarias Clase A de valor nominal \$1 | 5 | 47.753.621 |
| Acciones ordinarias Clase B de valor nominal \$1 | 1 | 121.106.082 |
| Acciones ordinarias Clase C de valor nominal \$1 | 1 | 11.782.877 |
| Total al 30 de septiembre de 2025 | 180.642.580 |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADO INTEGRAL POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024 Y POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES COMPRENDIDOS ENTRE EL 1° DE JULIO Y EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024
(En millones de Pesos)
| Notas | 30.09.2025 | 30.09.2024 | 01.07.2025 al 30.09.2025 |
01.07.2024 al 30.09.2024 |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Ventas | 13 | 5.622.561 | 3.758.165 | 2.065.202 | 1.295.363 |
| Costos laborales e indemnizaciones por despidos | (1.359.253) | (915.798) | (507.554) | (332.568) | |
| Costos por interconexión y transmisión | (200.813) | (112.382) | (100.726) | (33.559) | |
| Honorarios por servicios, mantenimiento y materiales | (717.384) | (508.273) | (265.135) | (168.915) | |
| Impuestos, tasas y derechos del ente regulador | (485.030) | (293.660) | (178.621) | (102.590) | |
| Comisiones y publicidad | (297.533) | (204.778) | (103.914) | (76.740) | |
| Costo de equipos vendidos | 14 | (224.740) | (173.620) | (67.985) | (64.519) |
| Costos de programación y de contenido | (266.780) | (212.992) | (93.758) | (75.021) | |
| Deudores incobrables | 9 | (97.299) | (77.335) | (27.124) | (25.208) |
| Otros ingresos y costos operativos, netos | (267.803) | (178.204) | (74.615) | (65.000) | |
| Utilidad de la explotación antes de depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones Depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones de |
1.705.926 | 1.081.123 | 645.770 | 351.243 | |
| Activos Fijos e intangibles | (1.363.957) | (1.223.472) | (483.300) | (400.349) | |
| Utilidad / (Pérdida) de la explotación | 341.969 | (142.349) | 162.470 | (49.106) | |
| Resultados por participación en asociadas y negocios | |||||
| conjuntos Costos financieros |
2 | (4.073) | (10.783) | (2.225) (444.832) |
(6.392) |
| Otros resultados financieros, netos | 15 | (679.159) | 1.779.370 | (10.981) | 121.749 |
| Utilidad (Pérdida) ordinaria antes de impuesto a las | 15 | (2.711) | 178.093 | (60.768) | |
| ganancias | (343.974) | 1.804.331 | (295.568) | 5.483 | |
| Impuesto a las ganancias | 8 | 64.354 | (556.172) | 100.922 | (22.055) |
| Resultado del período | (279.620) | 1.248.159 | (194.646) | (16.572) | |
| Otros resultados integrales - con imputación futura a resultados Efectos de conversión monetaria (sin efecto en impuesto a las ganancias) |
|||||
| Efectos de IFD calificados como de cobertura | 70.290 - |
(267.380) (7.198) |
52.610 - |
(27.925) (8.675) |
|
| Resultados de inversiones valuadas a valor razonable | 3.084 | - | 2.142 | - | |
| Efectos impositivos | (1.079) | 2.409 | (749) | 2.925 | |
| Otros resultados integrales, netos de impuestos | 72.295 | (272.169) | 54.003 | (33.675) | |
| Resultado integral total del período | (207.325) | 975.990 | (140.643) | (50.247) | |
| Resultado de operaciones atribuible a: | |||||
| Propietarios de la controladora Participaciones no controladoras |
(120.080) (159.540) |
477.259 770.900 |
(80.471) (114.175) |
(9.786) (6.786) |
|
| Resultado integral total atribuible a: | |||||
| Propietarios de la controladora Participaciones no controladoras |
(97.431) (109.894) |
402.398 573.592 |
(64.588) (76.055) |
(20.616) (29.631) |
|
| Resultado básico y diluido por acción atribuible a los propietarios de la controladora (en pesos) |
16 | (664,74) | 2.642,01 | (445,47) | (54,17) |
Información adicional sobre los costos por función se expone en Nota 14.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
| Pablo San Martín | Ignacio Rolando Driollet | |
|---|---|---|
| (Socio) | Por Comisión Fiscalizadora | Presidente |
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACION FINANCIERA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2024
(En millones de Pesos)
| ACTIVO | Nota | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
|---|---|---|---|
| ACTIVO CORRIENTE | |||
| Efectivo y equivalentes de efectivo | 2 | 403.801 | 397.187 |
| Inversiones | 2 | 289.527 | 102.638 |
| Créditos por ventas | 776.936 | 361.010 | |
| Otros créditos Inventarios |
186.561 86.909 |
55.631 73.721 |
|
| Activos disponibles para la venta | 2.792 | 2.154 | |
| Total del activo corriente | 1.746.526 | 992.341 | |
| ACTIVO NO CORRIENTE | |||
| Créditos por ventas | 814 | 527 | |
| Otros créditos | 29.465 | 64.818 | |
| Activo por impuesto a las ganancias diferido | 8 | 376.176 | 41.387 |
| Inversiones | 2 | 13.023 | 16.598 |
| Llaves de negocio | 3 | 4.122.236 | 4.113.535 |
| Propiedades, planta y equipo ("PP&E") | 4 | 5.993.666 | 5.277.161 |
| Activos intangibles | 5 | 2.612.974 | 2.312.933 |
| Activos por derechos de uso | 6 | 692.795 | 599.242 |
| Propiedades de inversión | 55.001 | - | |
| Total del activo no corriente | 13.896.150 | 12.426.201 | |
| Total del activo | 15.642.676 | 13.418.542 | |
| PASIVO | |||
| PASIVO CORRIENTE | |||
| Cuentas por pagar | 962.007 | 542.516 | |
| Préstamos | 7 | 1.433.449 | 1.308.379 |
| Remuneraciones y cargas sociales | 357.032 | 276.288 | |
| Pasivo por impuesto a las ganancias Otras cargas fiscales |
8 | 40.700 247.732 |
5.562 118.521 |
| Dividendos a pagar | 1.027 | 837 | |
| Pasivos por arrendamientos | 141.454 | 90.903 | |
| Otros pasivos | 76.060 | 49.273 | |
| Provisiones | 9 | 72.279 | 4.737 |
| Total del pasivo corriente | 3.331.740 | 2.397.016 | |
| PASIVO NO CORRIENTE | |||
| Cuentas por pagar | 17.692 | 20.095 | |
| Préstamos | 7 | 3.687.475 | 2.201.807 |
| Remuneraciones y cargas sociales | 55.649 | 11.548 | |
| Pasivo por impuesto a las ganancias diferido | 8 | 1.479.121 | 1.720.623 |
| Otras cargas fiscales | 1 | 2 | |
| Pasivos por arrendamientos | 224.455 | 168.856 | |
| Otros pasivos | 50.840 | 18.682 | |
| Provisiones | 9 | 251.427 | 64.459 |
| Total del pasivo no corriente | 5.766.660 | 4.206.072 | |
| Total del pasivo | 9.098.400 | 6.603.088 | |
| PATRIMONIO (según estado respectivo) | |||
| Atribuible a los propietarios de la controladora Atribuible a las participaciones no controladoras |
2.521.444 4.022.832 |
2.650.719 4.164.735 |
|
| TOTAL PATRIMONIO | 6.544.276 | 6.815.454 | |
| TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 15.642.676 | 13.418.542 |
Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17 Dr. Gustavo Ariel Vidan Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 159 F° 64
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024 (En millones de Pesos)
Patrimonio atribuible a propietarios de la controladora Patrimonio atribuible a las participaciones no controladoras Aportes de los propietarios Otros componentes Resultados acumulados Total patrimonio de la controladora Total patrimonio Capital social Ajuste de capital Prima de emisión Subtotal Otros resultados integrales Otras reservas Reserva legal Reservas facultativas (1) Resultados no asignados Saldos al 1° de enero de 2024 181 210.263 494.866 705.310 (65.340) 2.623.483 42.080 1.860.513 (2.897.181) 2.268.865 3.713.635 5.982.500 Desafectación de reservas (Nota 12.1) - - - - - - - (264.337) 264.337 - - - Dividendos a las participaciones no controladoras - - - - - - - - - - (12.720) (12.720) Opción de compra de subsidiaria - - - - - - - - - - 785 785 Resultado del período - - - - - - - - 477.259 477.259 770.900 1.248.159 Otros resultados integrales - - - - (74.861) - - - - (74.861) (197.308) (272.169) Saldos al 30 de septiembre de 2024 181 210.263 494.866 705.310 (140.201) 2.623.483 42.080 1.596.176 (2.155.585) 2.671.263 4.275.292 6.946.555 Saldos al 1° de enero de 2025 181 210.263 494.866 705.310 (155.625) 2.623.483 42.080 1.596.176 (2.160.705) 2.650.719 4.164.735 6.815.454 Distribución de dividendos (Nota 12.1) - - - - - - - (51.886) - (51.886) - (51.886) Dividendos a las participaciones no controladoras - - - - - - - - - - (11.967) (11.967) Desafectación de reservas (Nota 12.1) - - - - - - 9 472.130 (472.139) - - - Transacción con accionistas no controlantes (2) - - - - 20.042 - - - - 20.042 (20.042) - Resultado del período - - - - - - - - (120.080) (120.080) (159.540) (279.620) Otros resultados integrales - - - - 22.649 - - - - 22.649 49.646 72.295 Saldos al 30 de septiembre de 2025 181 210.263 494.866 705.310 (112.934) 2.623.483 42.089 2.016.420 (2.752.924) 2.521.444 4.022.832 6.544.276
(1) Se componen de Reserva facultativa por resultados ilíquidos.
(2) Corresponde a la transacción efectuada entre los accionistas controlantes y no controlantes relacionada con la adquisición del 100% de las permisarias de Adesol.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17 Dr. Gustavo Ariel Vidan Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 159 F° 64
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
Ignacio Rolando Driollet Presidente
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A.
ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVO
POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024
(En millones de Pesos)
| FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES | Nota | 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
|---|---|---|---|---|
| (Pérdida) / Utilidad neta | (279.620) | 1.248.159 | ||
| Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones | ||||
| Previsiones deducidas del activo | 106.972 | 71.824 | ||
| Depreciaciones de PP&E | 4 | 1.017.805 | 933.107 | |
| Amortizaciones de activos intangibles | 5 | 153.773 | 106.454 | |
| Amortizaciones de activos por derechos de uso | 6 | 190.881 | 185.262 | |
| Depreciaciones de propiedades de inversión | 1.557 | - | ||
| Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos | 2 | 4.073 | 10.783 | |
| Valor residual de bajas de Activos Fijos e intangibles | 28.231 | 1.345 | ||
| Resultados financieros y otros | 640.485 | (2.211.002) | ||
| Impuesto a las ganancias devengado | 8 | (64.354) | 556.172 | |
| Impuesto a las ganancias pagado | (10.892) | (8.765) | ||
| Cambios en activos y pasivos operativos, netos de adquisición de subsidiarias | ||||
| Aumento de Créditos por ventas | (201.862) | (247.513) | ||
| Aumento de Otros créditos | (44.411) | (72.404) | ||
| Disminución de Inventarios | 53.391 | 279 | ||
| Disminución de Cuentas por pagar | (90.177) | (15.434) | ||
| Disminución (aumento) de Remuneraciones y cargas sociales | (3.789) | 52.436 | ||
| Disminución (aumento) de Otras cargas fiscales | (232.827) | 30.319 | ||
| Aumento (disminución) de Otros pasivos y Provisiones | 17.212 | |||
| (11.624) | ||||
| Flujo neto de efectivo generado por las operaciones | 1.286.448 | 629.398 | ||
| FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE INVERSION | ||||
| Pagos por adquisición de PP&E | (688.580) | (271.301) | ||
| Pagos por adquisición de activos intangibles | (87.374) | (39.380) | ||
| Pagos por adquisición de sociedades neto de efectivo adquirido | 18 | (1.209.041) | (17.020) | |
| Dividendos cobrados | - | 1.229 | ||
| Ingresos por venta de PP&E y activos intangibles | 33.983 | 4.498 | ||
| Integración de aportes en negocios conjuntos | (204) | - | ||
| Compensación por adquisición de sociedades | - | 3.901 | ||
| Cobros por liquidación de IFD | 20.538 | 4.808 | ||
| Pagos por adquisición de Inversiones no consideradas efectivo y equivalentes | (416.138) | (346.346) | ||
| Cobros por venta de Inversiones no consideradas efectivo y equivalentes | 289.151 | 330.942 | ||
| Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión | (2.057.665) | (328.669) | ||
| FLUJO DE EFECTIVO GENERADO (UTILIZADO EN) POR LAS ACTIVIDADES DE | ||||
| FINANCIACION | ||||
| Toma de préstamos | 7 | 3.490.325 | 1.110.297 | |
| Pago de préstamos | 7 | (2.273.464) | (1.076.217) | |
| Pago por recompra de ON | 7 | (13.917) | (25.233) | |
| Pago de IFD, intereses y gastos relacionados | 7 | (307.055) | (332.351) | |
| Pago de pasivos por arrendamientos | (136.741) | (76.632) | ||
| (18.114) | (11.713) | |||
| Pago de dividendos | ||||
| Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación | 741.034 | (411.849) | ||
| DISMINUCION NETA DEL EFECTIVO | (30.183) | (111.120) | ||
| EFECTIVO AL INICIO DEL EJERCICIO | 397.188 | 442.208 | ||
| DIFERENCIAS DE CAMBIO NETAS Y RECPAM POR EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE | ||||
| EFECTIVO | 36.796 | (80.480) | ||
| EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO | 403.801 | 250.608 | ||
| Principales transacciones que no representan movimientos de efectivo | ||||
| Descripción | Clasificación de actividades | 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
| Adquisiciones de PP&E y activos intangibles financiadas por cuentas por pagar | Inversión | 110.763 | 222.043 | |
| Adquisiciones de activos por derechos de uso a través de arrendamientos | Inversión | 140.390 | 218.871 | |
| Cancelación de cuentas por pagar con títulos públicos | Inversión | - | 25.645 | |
| Gastos de emisión de deuda a pagar | Financiación | 1.530 | 215 | |
| Cancelación de cuentas por pagar con préstamos | Financiación | - | 15.817 | |
| Dividendos recibidos compensados con cuentas por pagar | Inversión | 408 | ||
| Financiación | ||||
| Inversión | - | |||
| Inversión | - | |||
| Inversión | - | |||
| Distribución de dividendos de subsidiarias pendientes de pago Adquisición de sociedades y negocios conjuntos compensadas con otros créditos Adquisición de participación no controlante compensada con otros créditos Adquisición de participación no controlante financiada con otros pasivos Integración de ON en especie |
Financiación | - | 1.007 10.161 1.590 33.190 162.405 |
|
| Aporte pendiente de integración Pago de dividendos con inversiones no consideradas efectivo |
Inversión Inversión |
- 50.048 |
785 |
Véase nuestro informe de fecha
10 de noviembre de 2025
PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17
(Socio)
Dr. Gustavo Ariel Vidan Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 159 F° 64 - 6 -
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 (En millones de Pesos)
NOTA 1 – INFORMACIÓN GENERAL Y BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS
a) Información general
Cablevisión Holding S.A.
Cablevisión Holding S.A. es una sociedad holding que opera en la industria de telecomunicaciones, cuyos ingresos y flujos de fondos operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.
Grupo Telecom
Telecom Argentina se constituyó como consecuencia de la privatización de ENTel, que tenía a su cargo la prestación del servicio público de telecomunicaciones en la República Argentina.
Telecom obtuvo la licencia para operar la denominada Zona Norte, iniciando sus operaciones el 8 de noviembre de 1990. Prestó el servicio público de telecomunicaciones en régimen de exclusividad hasta el 10 de octubre de 1999, fecha a partir de la cual quedó habilitada para prestar los servicios comprendidos en sus licencias en todo el país.
En noviembre de 2017, Telecom se fusionó con Telecom Personal S.A. por lo que a partir de esa fecha presta en forma directa los servicios de telecomunicaciones móviles. Adicionalmente, como consecuencia de la fusión con Cablevisión, Telecom desarrolla a partir del ejercicio iniciado el 1° de enero de 2018 las operaciones que Cablevisión desarrollaba hasta el 31 de diciembre de 2017 que consistían principalmente en la prestación de servicios de televisión por suscripción mediante la operación de redes instaladas en distintas localidades de Argentina y Uruguay.
Por lo tanto, Telecom presta principalmente servicios de telefonía fija y móvil, televisión por cable, transmisión de datos e Internet en la Argentina. Adicionalmente presta diversos Servicios TIC a través de sus sociedades controladas en Argentina, Uruguay, Paraguay, Chile y Estados Unidos de América. Además, por medio de Micro Sistemas, Personal Envíos y CrediPay, presta servicios fintech vinculados a la utilización de medios electrónicos de pago, transferencias y/o uso electrónico de dinero, entre otros.
La información sobre las licencias del Grupo y el marco regulatorio que les aplica se brinda en la Nota 2 a los estados financieros consolidados anuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2024.
Al 30 de septiembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 la única sociedad incluida en la consolidación y la participación en la misma es la siguiente:
| Sociedad | País | Participación al (1) 30.09.2025 |
Participación al 31.12.2024 (1) |
|---|---|---|---|
| Telecom Argentina (1) | Argentina | 39,08% | 39,08% |
(1) Tal como se menciona en Nota 4 a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2024, con fecha 15 de abril de 2019, se formalizó el Fideicomiso de Voto creado bajo el contrato de fideicomiso (el "Contrato de Fideicomiso"), conforme el cual, Fintech y VLG S.A.U., hoy absorbida por la Sociedad, aportaron cada una la nuda propiedad- que incluye los derechos de voto- de la cantidad de 235.177.350 acciones de Telecom Argentina que representan el 10,92% del capital social en circulación de Telecom Argentina (las "Acciones en Fideicomiso") a un fideicomiso de voto (el "Fideicomiso de Voto") reservándose para sí el usufructo sobre las acciones aportadas. En consecuencia, la Sociedad mantiene una participación económica del 39,08% del capital social en circulación de Telecom Argentina.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Conforme se desprende del referido Contrato de Fideicomiso, la Sociedad ha designado un fiduciario quien deberá votar las Acciones en Fideicomiso conforme lo instruya o vote Cablevisión Holding con respecto a todas las cuestiones que no configuren cuestiones de veto bajo el acuerdo de accionistas de Telecom Argentina. En este supuesto, Cablevisión Holding y el fiduciario designado por Cablevisión Holding, tendrán derecho a votar el 50% más 2 acciones de Telecom Argentina.
Con respecto a las cuestiones que son consideradas sujetas a derecho de veto bajo el acuerdo de accionistas de Telecom Argentina, Cablevisión Holding tendrá el derecho a votar las acciones que posee ascendiendo las mismas a 28,16% del capital social en circulación de Telecom Argentina. Las Acciones en Fideicomiso, en este caso, serán votadas por el fiduciario elegido por Fintech.
b) Bases de presentación
Para la confección de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios, la Sociedad ha hecho uso de la opción prevista en la NIC 34 y los ha confeccionado en su forma condensada. Por ello, estos estados financieros se confeccionaron siguiendo las mismas políticas contables que en los estados financieros anuales más recientes y no incluyen toda la información que se requiere para un juego de estados financieros completos anuales. En consecuencia, se recomienda su lectura conjuntamente con dichos estados financieros.
En consecuencia, en la confección de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios se han utilizado las mismas políticas contables que en los estados financieros anuales más recientes, excepto por aquellas políticas incorporadas debido a la adquisición de TMA:
- (i) medición de activos financieros: los activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo contractuales y para la venta, donde los flujos de efectivo de los activos representan únicamente pagos de capital e intereses, se clasifican como activos financieros a valor razonable con cambios en otros resultados integrales. Los movimientos en el valor contable se reconocen en otros resultados integrales, excepto por el reconocimiento de ganancias o pérdidas por deterioro, ingresos por intereses y ganancias y pérdidas por diferencias de cambio que se reconocen en el estado de resultados, dentro de "Otros resultados financieros, netos". Cuando se da de baja el activo financiero, la ganancia o pérdida acumulada previamente reconocida en otros resultados integrales se reclasifica de patrimonio al estado de resultados;
- (ii) las propiedades de inversión, que se registran inicialmente al costo, y luego, al costo menos su depreciación acumulada, y comprenden principalmente terrenos y edificios que no son ocupados para sus propias operaciones, que deprecia linealmente en 50 años (vida útil calculada de acuerdo con estudios técnicos, revisados periódicamente); y
- (iii) planes de terminación: adicionalmente a lo descripto en Nota 3.o) a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2024, la Sociedad reconoce los costos por una reestructuración siguiendo los lineamientos de la NIC 37 (es decir, existe un plan formal detallado para efectuar la reestructuración y existe una expectativa real de que se llevará a cabo la misma) e implique el pago de indemnizaciones por terminación. Estos planes de terminación corresponden a la subsidiaria TMA y se exponen en el rubro Remuneraciones y cargas sociales dentro del estado de situación financiera. Adicionalmente a los planes vigentes al momento de la adquisición de TMA, durante los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 la subsidiaria reconoció un nuevo plan de reestructuración, el cual tuvo un impacto de \$111.746 millones y \$56.309 millones en resultados, respectivamente reconocido en la línea "Costos laborales e indemnizaciones por despidos" al 30 de septiembre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, no hay saldos pendientes de ejecución.
La elaboración de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios de conformidad con la NIC 34 requiere que la Dirección de la Sociedad efectúe estimaciones que afectan las cifras de los estados financieros o de su información complementaria. Los resultados finales podrían diferir respecto de aquellas estimaciones.
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios han sido preparados sobre la base del costo histórico reexpresado según los lineamientos descriptos en Nota 1.d) excepto por la medición a valor razonable de instrumentos financieros (incluyendo instrumentos derivados). Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Las cifras al 31 de diciembre de 2024 y por los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2024, que se exponen en estos estados financieros consolidados condensados intermedios a efectos comparativos, surgen como resultado de reexpresar los estados financieros a dichas fechas en moneda constante al 30 de septiembre de 2025. Esto surge como consecuencia de la reexpresión de la información financiera descripta en la Nota 1.d).
Cabe aclarar que tal como se expone en Nota 18 a los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios, a partir del 24 de febrero de 2025 Telecom consolida TMA y, por lo tanto, la situación financiera al 30 de septiembre de 2025 y los resultados por los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 no son comparables con la información comparativa que se expone en estos estados financieros consolidados condensados intermedios.
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios contienen, adicionalmente a lo requerido por la NIC 34, ciertas exposiciones requeridas por la LGS y/o regulaciones de la CNV.
c) Información por segmentos
El Director Ejecutivo tiene una visión estratégica y de operación del Grupo como una única unidad de negocio en Argentina, acorde al actual contexto regulatorio de la industria de servicios TIC convergente (agregándose a un mismo segmento tanto las actividades relacionadas con el servicio de telefonía móvil, servicios de Internet, servicios de televisión por cable y de telefonía fija y datos, servicios que se rigen por el mismo marco regulatorio de servicios TIC). Para el ejercicio de sus funciones, el Director Ejecutivo recibe periódicamente la información económico-financiera del Grupo (en moneda de la fecha de cada transacción), que se prepara como un único segmento, y evalúa la evolución de negocios como una unidad de generación de resultados, disponiendo de los recursos de manera única para el logro de los objetivos. Por su parte los costos no son apropiados específicamente a un tipo de servicio, teniendo en cuenta que Telecom Argentina posee una nómina única y gastos operativos generales que afectan a todos los servicios en general (no específicos). Por otro lado, las decisiones sobre CAPEX afectan a todos los distintos tipos de servicios provistos por Telecom en Argentina y no específicamente a uno de ellos.
Con la adquisición de TMA, de fecha 24 de febrero de 2025 (ver Nota 18), se ha identificado un nuevo segmento reportable "Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA", el cual corresponde a la prestación de servicios de telefonía móvil y fija, banda ancha fija y video a escala nacional en Argentina, usando sus propias redes e infraestructura. La subsidiaria TMA es gestionada como una unidad de negocio separada.
Adicionalmente, el Grupo, a través de Micro Sistemas, desarrolla actividades en la industria fintech en Argentina. Por otro lado, Telecom desarrolla actividades fuera de Argentina (Paraguay, USA, Uruguay y Chile).
Las operaciones que el Grupo desarrolla a través de Micro Sistemas, y las que desarrolla en el exterior, no son analizadas como un segmento separado por el Director Ejecutivo, teniendo en cuenta que no son consideradas como significativas individualmente. Asimismo, no cumplen con los criterios de agregación establecidos por la norma para ser agrupadas dentro del segmento "Servicios TIC prestados en Argentina - Redes Telecom", y dado que no superan ninguno de los umbrales cuantitativos identificados en la norma para calificar como segmentos reportables, se agrupan dentro de la categoría "Otros segmentos".
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El Director Ejecutivo continuará monitoreando estos negocios para evaluar la forma en la que es revisada su performance y, eventualmente, su consideración como un segmento reportable separado en caso de cumplir con los requisitos establecidos por las NIIF a tal efecto.
Como consecuencia de esto, los segmentos al 30 de septiembre de 2025 son los siguientes:
- Servicios TIC prestados en Argentina Redes Telecom: Corresponde a las operaciones realizadas por Telecom y sus subsidiarias radicadas en Argentina (excluyendo TMA) dedicadas a la prestación de servicios TIC. Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA: Corresponde a las operaciones realizadas por la subsidiaria TMA a partir de la fecha de adquisición.
- Otros segmentos: Corresponde a las operaciones realizadas por: (a) servicios TIC que se desarrollan en el exterior (Paraguay, USA, Uruguay y Chile) y (b) las actividades desarrolladas en la industria fintech, a través de las subsidiarias Micro Sistemas y Personal Envíos, en Argentina y Paraguay, respectivamente.
El Director Ejecutivo evalúa el desempeño de los segmentos operativos sobre la base de la medición de la utilidad de la explotación antes de depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones.
A continuación, se presenta la información por segmentos para los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024, respectivamente:
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Estado de resultados consolidado por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom |
Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA |
Otros segmentos | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
Eliminaciones | Total | |
| Ingresos por ventas | 3.359.594 | 274.274 3.633.868 | 1.679.463 | 104.726 1.784.189 | 266.454 | 20.974 | 287.428 | (82.924) | 5.622.561 | ||
| Costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) Costos laborales e indemnizaciones por despidos |
(804.085) | (64.630) | (868.715) | (440.721) | (24.314) | (465.035) | (23.635) | (1.868) | (25.503) | - | (1.359.253) |
| Honorarios por servicios, mantenimiento y materiales Impuestos y tasas y derechos del ente regulador Comisiones y publicidad |
(405.535) (282.087) (141.089) |
(53.119) (22.904) (11.189) |
(458.654) (304.991) (152.278) |
(214.278) (158.436) (94.511) |
(11.862) (9.468) (5.704) |
(226.140) (167.904) (100.215) |
(35.482) (11.231) (45.502) |
(2.772) (904) (4.229) |
(38.254) (12.135) (49.731) |
5.664 - 4.691 |
(717.384) (485.030) (297.533) |
| Costos de programación y de contenido | (191.442) | (15.564) | (207.006) | (32.373) | (1.879) | (34.252) | (23.612) | (1.910) | (25.522) | - | (266.780) |
| Otros costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
(389.096) | (55.074) | (444.170) | (328.772) | (34.384) | (363.156) | (51.693) | (4.205) | (55.898) | 72.569 | (790.655) |
| Utilidad de la explotación antes de D, A & D | 1.146.260 | 51.794 1.198.054 | 410.372 | 17.115 | 427.487 | 75.299 | 5.086 | 80.385 | - | 1.705.926 | |
| D, A & D de Activos Fijos e intangibles | (1.363.957) | ||||||||||
| Utilidad de la explotación | 341.969 | ||||||||||
| Resultados por participación en asociadas y negocios conjuntos | (4.073) | ||||||||||
| Costos financieros Otros resultados financieros, netos |
(679.159) (2.711) |
||||||||||
| Pérdida ordinaria antes de impuesto a las ganancias | (343.974) | ||||||||||
| Impuesto a las ganancias | 64.354 | ||||||||||
| Pérdida neta | (279.620) | ||||||||||
| Atribuible a: | |||||||||||
| Sociedad Controlante | (120.080) | ||||||||||
| Accionistas no controlantes | (159.540) | ||||||||||
| (279.620) |
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(Socio)
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
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Estado de resultados consolidado por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2024
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom | Otros segmentos | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
Eliminaciones | Total | |
| Ingresos por ventas | 2.204.084 | 1.263.821 | 3.467.905 | 192.888 | 117.909 | 310.797 | (20.537) | 3.758.165 |
| Costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
||||||||
| Costos laborales e indemnizaciones por despidos | (565.188) | (322.687) | (887.875) | (17.356) | (10.567) | (27.923) | - | (915.798) |
| Honorarios por servicios, mantenimiento y materiales |
(273.661) | (197.485) | (471.146) | (26.042) | (16.026) | (42.068) | 4.941 | (508.273) |
| Impuestos y tasas y derechos del ente regulador | (179.419) | (102.511) | (281.930) | (7.326) | (4.404) | (11.730) | - | (293.660) |
| Comisiones y publicidad | (86.687) | (47.840) | (134.527) | (46.095) | (26.829) | (72.924) | 2.673 | (204.778) |
| Costos de programación y de contenido | (116.779) | (65.864) | (182.643) | (18.849) | (11.500) | (30.349) | - | (212.992) |
| Otros costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
(290.693) | (206.339) | (497.032) | (35.492) | (21.940) | (57.432) | 12.923 | (541.541) |
| Utilidad de la explotación antes de D, A & D | 691.657 | 321.095 | 1.012.752 | 41.728 | 26.643 | 68.371 | - | 1.081.123 |
| D, A & D de Activos Fijos e intangibles | (1.223.472) | |||||||
| Pérdida de la explotación | (142.349) | |||||||
| Resultados por participación en asociadas y negocios conjuntos | (10.783) | |||||||
| Costos financieros | 1.779.370 | |||||||
| Otros resultados financieros, netos | 178.093 | |||||||
| Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias | 1.804.331 | |||||||
| Impuesto a las ganancias | (556.172) | |||||||
| Utilidad neta | 1.248.159 | |||||||
| Atribuible a: | ||||||||
| Sociedad Controlante | 477.259 | |||||||
| Accionistas no controlantes | 770.900 | |||||||
| 1.248.159 |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio)
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Estado de resultados consolidado por el período de tres meses finalizado el 30 de septiembre de 2025
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom |
Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA |
Otros segmentos | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
Eliminaciones | Total | |
| Ingresos por ventas | 1.213.558 | 24.229 | 1.237.787 | 746.777 | 10.779 | 757.556 | 99.069 | 1.487 | 100.556 | (30.697) | 2.065.202 |
| Costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) Costos laborales e indemnizaciones por despidos |
(295.360) | (5.984) | (301.344) | (193.156) | (3.783) | (196.939) | (9.086) | (185) | (9.271) | - | (507.554) |
| Honorarios por servicios, mantenimiento y materiales Impuestos y tasas y derechos del ente regulador |
(147.215) (95.499) |
(8.183) (9.042) |
(155.398) (104.541) |
(96.103) (68.401) |
(1.166) (1.458) |
(97.269) (69.859) |
(14.429) (4.142) |
(299) (79) |
(14.728) (4.221) |
2.260 - |
(265.135) (178.621) |
| Comisiones y publicidad Costos de programación y de contenido |
(52.339) (68.727) |
(1.090) (1.368) |
(53.429) (70.095) |
(37.728) (14.635) |
(770) (285) |
(38.498) (14.920) |
(13.480) (8.569) |
(286) (174) |
(13.766) (8.743) |
1.779 - |
(103.914) (93.758) |
| Otros costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
(133.630) | (4.466) | (138.096) | (145.695) | 731 | (144.964) | (14.212) | 164 | (14.048) | 26.658 | (270.450) |
| Utilidad de la explotación antes de D, A & D | 420.788 | (5.904) | 414.884 | 191.059 | 4.048 | 195.107 | 35.151 | 628 | 35.779 | - | 645.770 |
| D, A & D de Activos Fijos e intangibles | (483.300) | ||||||||||
| Utilidad de la explotación | 162.470 | ||||||||||
| Resultados por participación en asociadas y negocios conjuntos | (2.225) | ||||||||||
| Costos financieros Otros resultados financieros, netos |
(444.832) (10.981) |
||||||||||
| Pérdida ordinaria antes de impuesto a las ganancias | (295.568) | ||||||||||
| Impuesto a las ganancias | 100.922 | ||||||||||
| Pérdida neta | (194.646) | ||||||||||
| Atribuible a: | |||||||||||
| Sociedad Controlante | (80.471) | ||||||||||
| Accionistas no controlantes | (114.175) | ||||||||||
| (194.646) |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Estado de resultados consolidado por el período de tres meses finalizado el 30 de septiembre de 2024
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom | Otros segmentos | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
A moneda de transacción |
Efecto de la reexpresión |
A moneda constante |
Eliminaciones | Total | |
| Ingresos por ventas | 884.375 | 323.489 | 1.207.864 | 67.564 | 24.884 | 92.448 | (4.949) | 1.295.363 |
| Costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
||||||||
| Costos laborales e indemnizaciones por despidos | (236.995) | (87.191) | (324.186) | (6.140) | (2.242) | (8.382) | - | (332.568) |
| Honorarios por servicios, mantenimiento y materiales |
(106.957) | (50.814) | (157.771) | (9.208) | (3.497) | (12.705) | 1.561 | (168.915) |
| Impuestos y tasas y derechos del ente regulador | (72.329) | (26.456) | (98.785) | (2.783) | (1.022) | (3.805) | - | (102.590) |
| Comisiones y publicidad | (38.332) | (14.017) | (52.349) | (18.659) | (6.857) | (25.516) | 1.125 | (76.740) |
| Costos de programación y de contenido | (48.423) | (17.707) | (66.130) | (9.147) | 256 | (8.891) | - | (75.021) |
| Otros costos operativos (sin D, A & D de Activos Fijos e intangibles) |
(120.176) | (55.838) | (176.014) | (10.853) | (3.682) | (14.535) | 2.263 | (188.286) |
| Utilidad de la explotación antes de D, A & D | 261.163 | 71.466 | 332.629 | 10.774 | 7.840 | 18.614 | - | 351.243 |
| D, A & D de Activos Fijos e intangibles | (400.349) | |||||||
| Pérdida de la explotación | (49.106) | |||||||
| Resultados por participación en asociadas y negocios conjuntos | (6.392) | |||||||
| Costos financieros | 121.749 | |||||||
| Otros resultados financieros, netos | (60.768) | |||||||
| Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias | 5.483 | |||||||
| Impuesto a las ganancias | (22.055) | |||||||
| Pérdida neta | (16.572) | |||||||
| Atribuible a: | ||||||||
| Sociedad Controlante | (9.786) | |||||||
| Accionistas no controlantes | (6.786) | |||||||
| (16.572) | ||||||||
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Información adicional por segmento requerida se expone a continuación:
| finalizado el 30 de septiembre de |
Período de nueve meses | Período de tres meses finalizado el 30 de septiembre de |
||
|---|---|---|---|---|
| Ingresos por ventas | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 |
| Clientes radicados en Argentina | 5.360.191 | 3.466.320 | 1.973.367 | 1.209.877 |
| Clientes del exterior | 262.370 | 291.845 | 91.835 | 85.486 |
| 5.622.561 | 3.758.165 | 2.065.202 | 1.295.363 | |
| CAPEX | ||||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom | 530.213 | 425.043 | ||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA | 256.170 | n/a | ||
| Otros segmentos | 62.987 | 65.098 | ||
| 849.370 | 490.141 | |||
| Activos Fijos e intangibles | 30 de septiembre de 2025 |
31 de diciembre de 2024 |
||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom | 7.306.271 | 11.817.215 | ||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA | 1.519.639 | n/a | ||
| Otros segmentos | 4.650.762 | 485.656 | ||
| 13.476.672 | 12.302.871 | |||
| Préstamos | ||||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes Telecom | 5.071.293 | 3.452.634 | ||
| Servicios TIC prestados en Argentina – Redes TMA | - | n/a | ||
| Otros segmentos | 49.631 | 57.552 | ||
| 5.120.924 | 3.510.186 |
d) Información financiera en economías hiperinflacionarias
Debido a que Argentina ha sido considerada como una economía de alta inflación para propósitos contables de conformidad con los lineamientos de la NIC 29 desde el 1° de julio de 2018, la información financiera expresada en pesos argentinos se encuentra reexpresada en moneda constante al 30 de septiembre de 2025.
La tabla a continuación muestra la evolución de dichos índices según las estadísticas oficiales (INDEC) siguiendo los lineamientos descriptos en la Resolución FACPCE N° 539/18, como así también, la devaluación del peso frente al dólar:
| Al 30 de septiembre de 2025 |
Al 31 de diciembre de 2024 |
Al 30 de septiembre de 2024 |
|
|---|---|---|---|
| Índice de precios al consumidor con cobertura nacional (IPC Nacional) (Diciembre 2016=100) |
9.384,1 | 7.694,0 | 7.122,2 |
| Variación de precios Anual / Interanual Acumulado 9 meses Acumulado 3 meses desde junio 2024/2025 |
31,8% 22,0% 6,0% |
117,8% n/a n/a |
209,0% 101,6% 12,1% |
| Tipo de cambio BNA Divisas \$/US\$ | 1.380,0 | 1.032,0 | 970,5 |
| Variación del tipo de cambio Anual / Interanual Acumulado 9 meses Acumulado 3 meses desde junio 2024/2025 |
42,2% 33,7% 14,5% |
27,7% n/a n/a |
177,3% 20,0% 6,4% |
La Sociedad siguió las mismas políticas de ajuste de partidas identificadas en los estados financieros consolidados anuales al 31 de diciembre de 2024.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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e) Nuevas normas e interpretaciones publicadas por el IASB
Nuevas normas contables, modificaciones e interpretaciones emitidas por el IASB que han sido adoptadas por la Sociedad
La Sociedad ha aplicado las siguientes normas y/o modificaciones por primera vez a partir del 1° de enero de 2025:
| Normas y modificaciones | Descripción | Fecha de aplicación mandatoria: ejercicios iniciados el o después del |
|---|---|---|
| Modificaciones a la NIC 21 | Ausencia de Convertibilidad: Evaluación de si existe convertibilidad de una moneda en otra. |
1° de enero de 2025 |
La aplicación de las modificaciones detalladas no generó ningún impacto en los resultados de las operaciones o la situación financiera de la Sociedad.
NOTA 2 – EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO E INVERSIONES.
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| Efectivo y equivalentes de efectivo | ||
| Caja y Bancos (1) | 130.935 | 148.567 |
| Colocaciones transitorias | 140.300 | 128.681 |
| Fondos comunes de inversión | 132.566 | 119.939 |
| Total efectivo y equivalentes de efectivo | 403.801 | 397.187 |
(1) Al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024 incluye fondos de disponibilidad restringida por \$15.036 millones y \$10.657 millones, respectivamente, correspondientes a los fondos a pagar a clientes.
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| Inversiones Corrientes | ||
| Títulos y bonos a su valor razonable con cambios en resultados | 256.282 | 75.564 |
| Títulos y bonos a su valor razonable con cambio en otros resultados | ||
| integrales | 32.059 | - |
| Fondos comunes de inversión | 968 | 1.910 |
| Otras inversiones a costo amortizado | 218 | 25.164 |
| Total inversiones corrientes | 289.527 | 102.638 |
| Inversiones No corrientes | ||
| Inversiones en asociadas y negocios conjuntos (a) | 12.992 | 16.597 |
| Otras inversiones | 31 | 1 |
| Total inversiones no corrientes | 13.023 | 16.598 |
(a) La información de inversiones en asociadas y negocios conjuntos se detalla a continuación:
1) Información patrimonial
| Sociedades | Naturaleza de Actividad principal |
Participación en el capital |
Valuación al | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| daddde5 la relación |
y votos (%) | 30.09.2025 | 31.12.2024 | |||
| La Capital Cable (1) (2) | Asociada | Televisión por circuito cerrado | Argentina | 50,00 | 5.553 | 5.746 |
| OPH (1) | Negocio conjunto | Inversora | USA | 50,00 | 7.226 | 10.851 |
| Parklet (1) (3) | Negocio conjunto | Desarrollo y prestación de | ||||
| plataformas digitales | Uruguay | 51,00 | 209 | - | ||
| Total | 12.988 | 16.597 |
(1) Los datos sobre el emisor surgen de información extracontable.
(2) Participación directa e indirecta.
(3) Al 30 de septiembre de 2025, a pesar de tener un porcentaje mayor al 50% de tenencia, Telecom no posee el control, ni poder sustantivo, de acuerdo a lo requerido por las NIIF.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
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La evolución de las inversiones en asociadas y negocios conjuntos es la siguiente:
| Saldos al 31.12.2024 |
Aportes | Dividendos | Resultados por participación (*) |
Efectos de conversión monetaria |
Saldos al 30.09.2025 |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| La Capital Cable | 5.746 | - | (416) | 223 | - | 5.553 |
| OPH | 10.851 | - | - | (4.295) | 670 | 7.226 |
| Parklet | - | 204 | - | (1) | 6 | 209 |
| 16.597 | 204 | (416) | (4.073) | 676 | 12.988 | |
| Saldos al 31.12.2023 |
Dividendos | Resultados por participación |
Bajas | Efectos de conversión monetaria |
Saldos al 30.09.2024 |
|
| Ver TV | 27.869 | (597) | (8.759) | (18.513) | - | - |
| TSMA La Capital Cable |
10.176 5.974 |
(17) (622) |
1.635 41 |
(11.794) - |
- - |
- 5.393 |
| OPH | 19.262 | - | (3.700) | - | (4.150) | 11.412 |
2) Información de resultados
| Período de nueve meses finalizado el | Período de nueve meses finalizado el | |||
|---|---|---|---|---|
| 30 de septiembre de | 30 de septiembre de | |||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |
| Participación en asociadas | 223 | (7.083) | 55 | (5.813) |
| Participación en negocios conjuntos | (4.292) | (3.700) | (2.280) | (579) |
| Otros (*) | (4) | - | - | - |
| (4.073) | (10.783) | (2.225) | (6.392) |
(*) Correspondientes a la baja de la participación de Opalker en Parklet.
NOTA 3 – LLAVES DE NEGOCIO
La evolución de las llaves de negocio es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |||
| Saldos al inicio del ejercicio | 4.113.535 | 4.100.679 | ||
| Altas | - | 23.755 | ||
| Bajas (1) | (4) | - | ||
| Efecto de conversión monetaria | 8.705 | (13.948) | ||
| Saldos al cierre del período | 4.122.236 | 4.110.486 | ||
| (1) Corresponde a la venta de participación accionaria de Parklet en mayo de 2025. |
NOTA 4 – PP&E
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| PP&E | 6.051.664 | 5.333.268 |
| Previsión para obsolescencia y desvalorización de materiales | (41.675) | (39.346) |
| Previsión para desvalorización de PP&E | (16.323) | (16.761) |
| 5.993.666 | 5.277.161 |
La evolución del rubro PP&E (sin considerar las previsiones para obsolescencia y desvalorización de materiales y para desvalorización de PP&E) es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |||
| Saldos al inicio del ejercicio | 5.333.268 | 6.094.209 | ||
| Incorporación por adquisición (*) | 929.420 | 26.706 | ||
| CAPEX | 761.169 | 452.329 | ||
| Efecto de conversión monetaria | 60.052 | (202.335) | ||
| Valor residual de las bajas | (11.646) | (647) | ||
| Reclasificación a activos disponibles para la venta (**) | (2.792) | (2.631) | ||
| Depreciación del período | (1.017.807) | (933.107) | ||
| Saldos al cierre del período | 6.051.664 | 5.434.524 | ||
(*) En septiembre 2025 corresponde a TMA (ver Nota 18). En septiembre 2024 corresponde a la incorporación de Naperville.
(**) Corresponde a inmuebles que Telecom ha considerado disponibles para la venta y cumplen con los requisitos de la NIIF 5 para su clasificación
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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La evolución de la previsión para obsolescencia y desvalorización de materiales es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |||
| Saldos al inicio del ejercicio | (39.346) | (58.412) | ||
| (Aumentos) / Recuperos | (2.103) | 8.541 | ||
| Efectos de conversión monetaria | (226) | 650 | ||
| Saldos al cierre del período | (41.675) | (49.221) |
La evolución de la previsión para desvalorización de PP&E es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||
|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
| Saldos al inicio del ejercicio | (16.761) | (6.585) |
| Recuperos | 438 | 1.423 |
| Saldos al cierre del período | (16.323) | (5.162) |
NOTA 5 – ACTIVOS INTANGIBLES
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| Activos intangibles | 2.696.241 | 2.395.857 |
| Previsión para desvalorización | (83.267) | (82.924) |
| 2.612.974 | 2.312.933 |
La evolución de los activos intangibles (sin considerar la previsión para desvalorización) es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | |||
|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | ||
| Saldos al inicio del ejercicio | 2.395.857 | 2.490.357 | |
| Incorporación por adquisición de TMA (*) | 363.205 | - | |
| CAPEX | 88.201 | 37.812 | |
| Efectos de conversión monetaria | 2.751 | (10.708) | |
| Amortización del período | (153.773) | (106.454) | |
| Saldos al cierre del período | 2.696.241 | 2.411.007 | |
| (*) Ver Nota 18. |
La evolución de la previsión para desvalorización de activos intangibles es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |||
| Saldos al inicio del ejercicio | (82.924) | (82.906) | ||
| Aumentos | (343) | - | ||
| Saldos al cierre del período | (83.267) | (82.906) |
NOTA 6 – ACTIVOS POR DERECHOS DE USO
La evolución de los activos por derechos de uso es la siguiente:
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |||
| Saldos al inicio del ejercicio | 599.242 | 572.872 | ||
| Incorporación por adquisición de TMA (*) | 142.542 | - | ||
| Adquisiciones | 140.390 | 218.871 | ||
| Valor residual de las bajas | (5.286) | (698) | ||
| Efecto de conversión monetaria | 6.788 | (19.217) | ||
| Amortización del período | (190.881) | (185.262) | ||
| Saldos al cierre del período | 692.795 | 586.566 | ||
| (*) Ver Nota 18. |
(*) Ver Nota 18.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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NOTA 7 – PRÉSTAMOS
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | ||
|---|---|---|---|
| Corrientes | |||
| Adelantos en cuenta corriente – capital | 255.896 | 150.561 | |
| Bancarios y con otras entidades financieras – capital | 186.761 | 172.370 | |
| Obligaciones Negociables – capital | 526.104 | 793.618 | |
| Por compra de equipamiento | 11.917 | 7.855 | |
| Intereses y gastos relacionados | 452.771 | 183.975 | |
| 1.433.449 | 1.308.379 | ||
| No corrientes | |||
| Obligaciones Negociables – capital | 2.060.921 | 1.591.161 | |
| Bancarios y con otras entidades financieras – capital | 537.764 | 166.068 | |
| Por compra de equipamiento | 15.917 | 9.668 | |
| Intereses y gastos relacionados | 1.072.873 | 434.910 | |
| 3.687.475 | 2.201.807 | ||
| Total préstamos | 5.120.924 | 3.510.186 |
La evolución de los préstamos es la siguiente:
| Movimientos de efectivo |
Movimientos que no representan efectivo |
Total | |
|---|---|---|---|
| Saldos al inicio del ejercicio | 3.510.186 | ||
| Tomas de préstamos | 3.337.419 | 1 | 3.337.420 |
| Gastos de emisión a pagar | - | (1.530) | (1.530) |
| Pagos de préstamos – capital | (2.273.170) | - | (2.273.170) |
| Pagos por recompra de ON | (13.917) | - | (13.917) |
| Pagos de préstamos – intereses y gastos relacionados | (293.291) | - | (293.291) |
| Pagos de IFD | (13.764) | - | (13.764) |
| Tomas de adelantos en cuenta corriente netas de pagos (*) | 152.612 | - | 152.612 |
| Intereses y otros cargos financieros devengados | - | 256.863 | 256.863 |
| Diferencias de cambio | - | 444.152 | 444.152 |
| Efecto de conversión monetaria | - | 15.363 | 15.363 |
| Total al 30.09.2025 | 895.889 | 714.849 | 5.120.924 |
(*) Incluye \$(294) millones al 30 de septiembre de 2025, correspondientes a pagos de adelantos.
| Movimientos de efectivo |
Movimientos que no representan efectivo |
Total | |
|---|---|---|---|
| Saldos al inicio del ejercicio | 5.652.093 | ||
| Tomas de préstamos | 827.407 | 15.817 | 843.224 |
| Gastos de emisión a pagar | - | (215) | (215) |
| Pagos de préstamos – capital | (1.076.214) | - | (1.076.214) |
| Pagos por recompra de ON | (25.233) | - | (25.233) |
| Pagos de préstamos – intereses y gastos relacionados | (326.472) | - | (326.472) |
| Pagos de IFD | (5.879) | - | (5.879) |
| Tomas de adelantos en cuenta corriente netas de pagos | 282.887 | - | 282.887 |
| Intereses y otros cargos financieros devengados | - | 229.480 | 229.480 |
| Diferencias de cambio | - | (2.005.574) | (2.005.574) |
| Efecto de conversión monetaria | - | (58.823) | (58.823) |
| Total al 30.09.2024 | (323.504) | (1.819.315) | 3.509.274 |
A continuación, se detallan las principales novedades sobre los préstamos al 30 de septiembre de 2025:
a) Obligaciones Negociables (ON)
| Clase | Moneda | Capital Nominal emitido (en millones) |
Fecha de emisión |
Fecha de vencimiento |
Amortización de capital |
Tasa de interés |
Pago de interés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 24 | US\$ | 800 (1) | 05/2025 | 05/2033 | En 2 cuotas: i) 50% en mayo de 2032 y |
9,25% | Semestral |
| 200 (2) | 07/2025 05/2033 |
ii) 50% en mayo de 2033 |
|||||
| 25 | US\$ | 50,5(3) | 07/2025 | 07/2027 | En 1 pago al vencimiento |
7,50% | Trimestral |
| 26 | \$ | 57.962 | 07/2025 | 07/2026 | En 1 pago al vencimiento |
TAMAR más 4% |
Trimestral |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
- (1) Telecom emitió ON por un valor nominal de US\$800 millones. Dado que la emisión fue bajo la par, los flujos fueron por US\$789 millones, y Telecom obtuvo fondos netos de gastos de emisión por US\$785 millones (equivalentes a \$980.320 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025), los cuales se utilizaron para la precancelación de parte de los préstamos obtenidos para la adquisición de TMA.
- (2) Corresponde a la reapertura de la ON 24. Esta emisión fue sobre la par y los flujos fueron por US\$208 millones (equivalentes a \$279.072 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025.), los cuales, netos de los gastos de emisión ascienden a US\$ 207 millones (equivalentes a \$277.711 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025).
- (3) Equivalentes a \$60.275 en moneda constante al 30 de septiembre de 2025.
b) Préstamos bancarios y con otras entidades financieras
Préstamos relacionados a la adquisición de TMA
La adquisición de TMA, descripta en Nota 18, fue financiada mediante dos préstamos por un total de US\$1.170 millones (US\$1.142 millones netos de costos de emisión equivalentes a \$1.412.300 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025). Al 30 de septiembre de 2025, las principales características de estos préstamos son:
| Entidad | Moneda | Capital Nominal al inicio (en millones) |
Capital Nominal residual (en millones) |
Fecha de vencimiento |
Amortización de capital |
Tasa de interés |
Margen aplicable |
Pago de interés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Sindicado (1) | US\$ | 970 | 320 | 02/2029 | Un pago al vencimiento |
Variable: SOF 3 meses |
entre 4,00% y 7,00% |
Trimestral |
| Bilateral (2) | US\$ | 200 | 66 | entre 02/2028 y 02/2030 |
Semestral desde 02/2028 |
Variable: SOF 3 meses |
4,00% | Trimestral |
(1) Un Préstamo Sindicado otorgado por Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A., Deutsche Bank AG, Sucursal Londres, y Banco Santander, S.A.
(2) Un Préstamo Bilateral otorgado por Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A.U..
El 29 de mayo de 2025, Telecom aplicó los fondos de la ON 24 para: (i) pagar por adelantado un monto de capital equivalente a US\$650 millones y un interés equivalente a US\$0,3 millones en virtud del Préstamo Sindicado (equivalentes a \$828.858 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025) y, (ii) pagar por adelantado un monto de capital equivalente a US\$134 millones e intereses equivalentes a US\$0,1 millones en virtud del Préstamo Bilateral (equivalentes a \$170.610 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025). Al 30 de septiembre de 2025 el saldo remanente de dichos préstamos asciende a \$215.692 millones.
El 30 de julio de 2025, Telecom aplicó los fondos de la reapertura de la ON 24 para: (i) pagar por adelantado un monto de capital equivalente a US\$168,8 millones y un interés equivalente a US\$2,8 millones en virtud del Préstamo Sindicado (equivalentes a \$234.604 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025) y, (ii) pagar por adelantado un monto de capital equivalente a US\$34,8 millones e intereses equivalentes a US\$0,6 millones en virtud del Préstamo Bilateral (equivalentes a \$47.422 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025).
Dichos préstamos establecen, entre otras cuestiones, la obligación de dar cumplimiento a los siguientes ratios financieros, calculados sobre la base de las definiciones contractuales, de forma trimestral, con la presentación de los estados financieros consolidados de la Sociedad: a) EBITDA/Intereses Netos, y b) Deuda Neta/EBITDA.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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(Socio)
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Otros préstamos bancarios
| Entidad | Moneda | Capital Nominal al inicio (en millones) |
Fecha de vencimiento |
Amortización de capital | Tasa de interés |
Margen aplicable |
Pago de interés |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Banco Macro S.A. | \$ | 100.000 | 07/2028 | En 3 cuotas: (i) 33,33% en julio de 2026; (ii) 33,33% en julio de 2027; y (iii) 33,34% en julio de 2028. |
TAMAR | 6,60% | Trimestral |
| BANCO BBVA ARGENTINA S.A. |
\$ | 50.000 | 01/2028 | En 3 cuotas: (i) 33,33% en enero de 2027; (ii) 33,33% en julio de 2027; y (iii) 33,34% en enero de 2028. |
TAMAR | 3,85% | Trimestral |
| Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A.U. |
RMB | 930 (1) | 07/2028 | En 3 cuotas: (i) 33,33% en enero de 2028; (ii) 33,33% en abril de 2028; y (iii) 33,34% en julio de 2028. |
Fija 6,15% |
n/a | Trimestral |
| BNA | \$ | 25.000 | 08/2026 | Un pago al vencimiento | Fija 47,75% |
n/a | Un pago al vencimiento |
| Bank of China Limited (2) |
RMB | 530 | 09/2028 | Un pago al vencimiento | Fija 4,8% | n/a | Semestral |
(1) Equivalentes a \$171.179 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025.
(2) Se trata de una línea de crédito de hasta RMB 1.065 millones. Al 30 de septiembre de 2025 se recibió el primer tramo por RMB 530 millones, equivalentes a \$110.026 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 (RMB 516,7 millones netos de costos de emisión, equivalentes a \$107.262 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025). Dicho préstamo establece, entre otras cuestiones, la obligación de dar cumplimiento a los siguientes ratios financieros, calculados sobre la base de las definiciones contractuales, de forma trimestral, con la presentación de los estados financieros consolidados de la Sociedad: a) EBITDA/Intereses Netos, y b) Deuda Neta/EBITDA.
c) Cumplimiento de covenants
A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios, Telecom cumple con: a) el ratio EBITDA/Intereses Netos y b) el ratio Deuda Neta/EBITDA, conforme los parámetros establecidos en los contratos de préstamos vigentes al 30 de septiembre de 2025, así como también con el resto de los compromisos establecidos.
NOTA 8 – PASIVO POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y ACTIVO / PASIVO POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS DIFERIDO
Se detalla a continuación la evolución del pasivo por impuesto a las ganancias:
| Período de nueve meses | |||
|---|---|---|---|
| finalizados el 30 de septiembre de | |||
| 2025 | 2024 | ||
| (5.562) | (4.149) | ||
| (145.789) | (28.975) | ||
| - | (1.098) | ||
| 10.892 | 8.764 | ||
| 30.471 | 1.609 | ||
| 69.288 | 21.002 | ||
| (40.700) | (2.847) | ||
Se detalla a continuación la evolución del activo (pasivo) por impuesto a las ganancias diferido, neto:
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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| Período de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 |
2024 | |
|---|---|---|
| Saldos al inicio del ejercicio | (1.679.236) | (1.186.934) |
| Imputado a resultados Efectos de conversión monetaria |
210.143 1.309 |
(527.198) (7.006) |
| Otros resultados integrales | (1.079) | 2.409 |
| Incorporación por adquisición de TMA (*) Otros |
365.887 31 |
(47) 36 |
| Saldos al cierre del período | (1.102.945) | (1.718.740) |
| Activos impositivos diferidos netos | 376.176 | 36.957 |
| Pasivos impositivos diferidos netos | (1.479.121) | (1.755.697) |
(*) Ver Nota 18.
Al 30 de septiembre de 2025, Telecom y algunas subsidiarias mantienen quebrantos impositivos acumulados por \$153.428 millones que representan un activo por impuesto diferido de \$53.343 millones.
A continuación, se detalla la conciliación entre el cargo a resultados del impuesto a las ganancias y el que resultaría de aplicar al resultado contable antes de impuestos la tasa impositiva correspondiente:
| Período de nueve meses finalizados el | ||
|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
| Ganancia (pérdida) | Ganancia (pérdida) | |
| Resultado contable antes de impuesto a las ganancias | (343.974) | 1.804.331 |
| Diferencias permanentes – resultados por participación en asociadas y negocios conjuntos | 4.073 | 10.783 |
| Diferencias permanentes – otras | (1.040) | 4.069 |
| Reexpresión a moneda constante del Patrimonio, llave de negocio y otros | 655.641 | 1.167.057 |
| Subtotal | 314.700 | 2.986.240 |
| Tasa impositiva vigente promedio | 30,83% | 34,48% |
| Impuesto a las ganancias determinado según la tasa impositiva de cada sociedad | (97.029) | (1.029.589) |
| Reexpresión a moneda constante del Pasivo por impuesto a las ganancias diferido y | ||
| otros | 471.814 | 1.506.343 |
| Efecto ajuste por inflación impositivo | (299.279) | (1.029.113) |
| Impuesto a las ganancias sobre dividendos de fuente extranjera | (11.152) | (3.813) |
| Impuesto a las ganancias en el estado de resultados (*) | 64.354 | (556.172) |
| Impuesto determinado | (145.789) | (28.975) |
| Impuesto diferido | 210.143 | (527.197) |
| 64.354 | (556.172) |
(*) Incluye \$(972) millones y \$3.572 millones en los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024, respectivamente, correspondientes a los ajustes realizados en las respectivas Declaraciones Juradas 2024 y 2023. También incluye \$282 millones en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2024 correspondientes a una retención computable originada en la subsidiaria Micro Fintech Holding que no es sujeto responsable del impuesto a las ganancias.
NOTA 9 – PROVISIONES Y PREVISIONES
a) Deducidas del activo
A continuación, se detallan la evolución de las previsiones deducidas del activo:
| Créditos por ventas | Otros créditos | Inventarios | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30.09.25 | 30.09.24 | 30.09.25 | 30.09.24 | 30.09.25 | 30.09.24 | |
| Saldos al inicio del ejercicio | (115.535) | (93.287) | (1.645) | (4.658) | (9.494) | (3.630) |
| Aumentos | (97.299) | (77.335) | (1.498) | (1.101) | (6.167) | (3.351) |
| Incorporación por adquisición de TMA (*) | (120.152) | (161) | - | - | - | - |
| Usos | 36.959 | 10.351 | 735 | 1.112 | 979 | 277 |
| RECPAM y efectos de conversión monetaria |
36.988 | 59.058 | 230 | 2.378 | (14) | - |
| Saldos al cierre del período | (259.039) | (101.374) | (2.178) | (2.269) | (14.696) | (6.704) |
(*) Ver Nota 18.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
b) Incluidas en el pasivo
La evolución de las provisiones incluidas en el pasivo es la siguiente:
| Juicios y contingencias | Retiro de activos en sitios de terceros |
Total Provisiones | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Provisiones corrientes | 30.09.25 | 30.09.24 | 30.09.25 | 30.09.24 | 30.09.25 | 30.09.24 |
| Saldos al inicio del ejercicio | 4.737 | 14.184 | - | - | 4.737 | 14.184 |
| Capital - Otros costos operativos, netos | 514 | 2.621 | - | - | 514 | 2.621 |
| Incorporación por adquisición (i) | 14.072 (ii) | - | 3.764 | - | 17.836 | - |
| Pagos | (45.162) | (26.533) | (1.493) | - | (46.655) | (26.533) |
| Reclasificaciones a corriente | 97.377 | 18.383 | 3.749 | - | 101.126 | 18.383 |
| RECPAM y efectos de conversión | (4.295) | (4.146) | (984) | - | (5.279) | (4.146) |
| monetaria | ||||||
| Saldos al cierre del período | 67.243 | 4.509 | 5.036 | - | 72.279 | 4.509 |
| Provisiones no corrientes | ||||||
| Saldos al inicio del ejercicio | 27.818 | 34.016 | 36.641 | 35.350 | 64.459 | 69.366 |
| Capital - Otros costos operativos, netos | 27.812 | 14.420 | - | - | 27.812 | 14.420 |
| Capital - Activos por derechos de uso | - | - | 9.577 | 26.104 | 9.577 | 26.104 |
| Incremento - Otros intereses netos | 50.481 | 15.574 | 8.704 | - | 59.185 | 15.574 |
| Incorporación por adquisición (i) | 179.294 (ii) | 5.272 | 56.078 | - | 235.372 | 5.272 |
| Pagos | (340) | (4.336) | - | - | (340) | (4.336) |
| Reclasificaciones a no corriente | (97.377) | (18.383) | (3.749) | - | (101.126) | (18.383) |
| RECPAM y efectos de conversión | (27.418) | (13.833) | (16.094) | (21.774) | (43.512) | (35.607) |
| monetaria | ||||||
| Saldos al cierre del período | 160.270 | 32.730 | 91.157 | 39.680 | 251.427 | 72.410 |
| Total provisiones | 227.513 | 37.239 | 96.193 | 39.680 | 323.706 | 76.919 |
(i) Ver Nota 18.
(ii) TMA está sujeto a diversos juicios y reclamos en materia laboral, impositiva, regulatoria y otros, considerados ordinarios en el desarrollo de sus actividades. La apertura de Juicios y contingencias por su naturaleza es la siguiente:
| 193.366 | |
|---|---|
| Contingencias civiles y regulatorias | 38.778 |
| Contingencias fiscales | 5.632 |
| Contingencias laborales | 148.956 |
Las contingencias laborales obedecen principalmente a:
- responsabilidad solidaria en materia laboral;
- accidentes y enfermedades laborales; y
- diferencias de salario y otros pagos por indemnizaciones.
Las contingencias fiscales obedecen principalmente a reclamos de la ARCA, entes recaudadores provinciales y municipios. Lo indicado corresponde principalmente a:
- tasas municipales; e
- impuestos nacionales y provinciales.
Las contingencias civiles y regulatorias corresponden a cuestiones de índole civil, comercial, contencioso administrativa, regulatoria y otras. Dichas provisiones obedecen principalmente a:
- daños;
- reclamos regulatorios;
- reclamos relacionados con la rendición de cuentas; y
- multas aplicadas por órganos regulatorios.
Dada la naturaleza de los riesgos cubiertos por estas provisiones, no es posible precisar con exactitud la fecha probable de potenciales pagos de las mismas.
Adicionalmente a las contingencias mencionadas precedentemente, existen otras demandas interpuestas contra TMA por diversas asociaciones de clientes relacionadas con cuestiones habituales en la industria y en este mercado, algunas de las cuales se encuentran en estadíos iniciales. Considerando el tiempo transcurrido desde la adquisición, estas demandas están siendo analizadas a efectos de realizar una adecuada estimación y valorización para ser consideradas dentro de la alocación final de la PPA dentro de los plazos previstos por la NIIF 3, dado que implica realizar juicios significativos sobre estas estimaciones que requieren un mayor tiempo e información adicional para su alocación final. No obstante ello, de esta evaluación preliminar, no se espera que el impacto final de estas situaciones, de producirse, puedan afectar significativamente la posición financiera, resultados de sus operaciones y liquidez de la Sociedad.
NOTA 10 – INFORMACION ADICIONAL DE ACTIVOS Y PASIVOS FINANCIEROS
Saldos de activos y pasivos financieros en moneda extranjera
Los activos y pasivos financieros en moneda extranjera al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024 son los siguientes:
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| En millones de pesos convertidos | ||
| Activos | 928.675 | 448.094 |
| Pasivos | (5.346.866) | (3.205.214) |
| Pasivos Netos | (4.418.191) | (2.757.120) |
Compensación de activos y pasivos financieros
La siguiente tabla presenta activos y pasivos financieros que están compensados al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024:
| Al 30.09.2025 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Créditos | Otros | Cuentas | Otros | ||
| por ventas | créditos | por pagar | pasivos | ||
| Activo (Pasivo) bruto – corrientes y no corrientes | 780.142 | 72.709 | (982.091) | (22.125) | |
| Compensaciones | (2.392) | (4.498) | 2.392 | 4.498 | |
| Activo (Pasivo) valor de libros corriente y no corriente | 777.750 | 68.211 | (979.699) | (17.627) | |
| Al 31.12.2024 | |||||
| Créditos | Otros | Cuentas | Otros | ||
| por ventas | créditos | por pagar | pasivos | ||
| Activo (Pasivo) bruto – corrientes y no corrientes | 381.584 | 34.726 | (582.657) | (17.768) | |
| Compensaciones | |||||
| (20.047) | (4.333) | 20.046 | 4.333 |
Jerarquías de valor razonable y otras exposiciones
La medición a valor razonable de los instrumentos financieros del Grupo es clasificada de acuerdo con los tres niveles establecidos en la NIIF 13:
- Nivel 1: valor razonable determinado por precios de cotización en mercados activos para idénticos activos o pasivos.
- Nivel 2: valor razonable determinado en base a información observable distinta de los precios de cotización mencionados en el Nivel 1 para activos o pasivos financieros, ya sea directamente (por ejemplo, precios) o indirectamente (por ejemplo, derivada de los precios).
- Nivel 3: valor razonable determinado a través de información no observable en la cual se requiere que la sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.
Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024, la información utilizada, las técnicas de valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:
| Al 30 de septiembre de 2025 | Nivel 1 | Nivel 2 | Total |
|---|---|---|---|
| Activos | |||
| Activo Corriente | |||
| Fondos comunes de inversión (1) (2) | 138.071 | - | 138.071 |
| Títulos públicos y bonos (1) (2) | 288.341 | - | 288.341 |
| Otros créditos: Créditos por compensación de adquisición de sociedades (3) | - | 1.274 | 1.274 |
| Otros créditos: IFD (4) | - | 1.529 | 1.529 |
| Activo No Corriente | |||
| Otros créditos: Créditos por compensación de adquisición de sociedades (3) | - | 1.873 | 1.873 |
| Total activos | 426.412 | 4.676 | 431.088 |
| Pasivos | |||
| Pasivo Corriente | |||
| Otros pasivos: Deuda por adquisición de NYSSA (3) | - | 782 | 782 |
| Total pasivos | - | 782 | 782 |
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| Al 31 de diciembre de 2024 | Nivel 1 | Nivel 2 | Total |
|---|---|---|---|
| Activos | |||
| Activo Corriente | |||
| Fondos comunes de inversión (1) (2) | 121.849 | - | 121.849 |
| Títulos públicos y bonos (1) (2) | 75.564 | - | 75.564 |
| Otros créditos: Créditos por compensación de adquisición de sociedades (3) | - | 1.316 | 1.316 |
| Activo No Corriente | |||
| Otros créditos: Créditos por compensación de adquisición de sociedades (3) | - | 2.948 | 2.948 |
| Total activos | 197.413 | 4.264 | 201.677 |
| Pasivos | |||
| Pasivo Corriente | |||
| Otros pasivos: Deuda por adquisición de NYSSA (3) | - | 784 | 784 |
| Pasivo No Corriente | |||
| Otros pasivos: Deuda por adquisición de NYSSA (3) | - | 733 | 733 |
| Total pasivos | - | 1.517 | 1.517 |
(1) Los fondos comunes se encuentran incluidos en los rubros Efectivo y equivalentes de efectivo, Inversiones y Otros créditos (Garantías de operaciones financieras). Los títulos públicos y bonos, se encuentran incluidos en el rubro Inversiones.
(2) El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre del período. Un mercado se considera activo si las transacciones tienen lugar con suficiente frecuencia y volumen para proporcionar información sobre precios de manera continua.
(3) Se determinó por la variación entre los valores de cotización de ciertos títulos públicos en moneda extranjera y pesos argentinos.
(4) Corresponden a IFD por compras a término de dólares estadounidenses, se determinó por la variación entre los precios de mercado al cierre del período y el momento de la concertación.
En relación a los valores razonables expuestos precedentemente, al 30 de septiembre de 2025, no existieron modificaciones en los criterios empleados respecto a lo informado en Nota 23 a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2024.
El Grupo también posee ciertos instrumentos financieros que no se miden a valor razonable para los que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, excepto por:
Préstamos
Al 30 de septiembre de 2025, el valor razonable y valor de libros de los préstamos es el siguiente:
| Valor de libros | Valor razonable | |
|---|---|---|
| Obligaciones Negociables | 3.810.334 | 3.641.694 |
| Resto de préstamos | 1.310.590 | 1.332.463 |
| 5.120.924 | 4.974.157 |
El valor razonable de los préstamos fue determinado de la siguiente manera:
-
- Para aquellas Obligaciones Negociables con cotización de mercado, fue calculado en base al precio publicado al cierre del período, por lo que su valuación califica como Nivel 1.
-
- Para aquellas Obligaciones Negociables sin cotización de mercado, fue calculado a partir de cotizaciones al cierre del período provistas por entidades financieras de primer nivel, por lo que su valuación califica como Nivel 2.
-
- Para el resto de los préstamos, fue calculado en función a los flujos de fondos descontados, utilizando como referencia tasas de mercado al cierre del período, por lo que su valuación califica como Nivel 3.
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(Socio)
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NOTA 11 – COMPROMISOS DE COMPRA
Al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024 existen compromisos de compra pendientes con proveedores locales y del exterior por un monto aproximado de \$1.064.194 millones y \$1.209.381 millones, respectivamente (de los cuales \$287.552 millones y \$231.313 millones, respectivamente, corresponden a compromisos para la adquisición de Activos Fijos e intangibles). Estos compromisos de compra incluyen aquellos que contienen cláusulas "take or pay", que obligan al comprador a adquirir una cantidad de producto o servicio en un período, por lo general anual o, alternativamente, a pagar esa cantidad aun cuando no la haya tomado o aceptado recibirla.
NOTA 12 – CAPITAL SOCIAL, RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS
12.1 – Cablevisión Holding
a) Capital Social
El capital social de la Sociedad al 1º de mayo de 2017, fecha de inicio de sus operaciones, quedó fijado en \$ 180.642.580, representado por:
- 47.753.621 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a cinco votos por acción.
- 117.077.867 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
- 15.811.092 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
El 21 de marzo de 2017 se inició ante la CNV el trámite de solicitud de ingreso de la Sociedad al régimen de la oferta pública. El 29 de mayo de 2017, la Sociedad solicitó a la BCBA el listado de sus acciones ordinarias Clase B.
El 10 de agosto de 2017 la CNV conformó el prospecto de ingreso al régimen presentado por Cablevisión Holding y en consecuencia levantó el condicionamiento detallado en la Resolución CNV N° 18.818. El 11 de agosto de 2017 la BCBA notificó a la Sociedad la autorización del listado de sus acciones.
Habiendo obtenido la totalidad de las autorizaciones regulatorias necesarias para completar el proceso de escisión resuelto por los accionistas de Grupo Clarín S.A. el 28 de septiembre de 2016, Grupo Clarín S.A. y la Sociedad procedieron el 30 de agosto de 2017 al canje de las acciones de Grupo Clarín S.A. de acuerdo con la relación de canje oportunamente aprobada por los accionistas de Grupo Clarín S.A. al momento de la aprobación del proceso de escisión. Motivo del canje de acciones y liquidación de fracciones de acciones, la Sociedad mantenía 1.578 acciones propias en cartera, las cuales durante el ejercicio 2020 fueron vendidas en su totalidad por la Sociedad.
El 26 de septiembre de 2017 el Directorio de la Sociedad resolvió aprobar, en los términos de lo dispuesto en el artículo quinto del Estatuto Social, la solicitud de conversión del accionista GS Unidos, LLC de la cantidad de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C de valor nominal \$1 cada una y que confieren derecho a 1 voto por acción en igual número de acciones ordinarias escriturales Clase B de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción. Asimismo, en cumplimiento de lo establecido en el Estatuto Social, la Sociedad comunicó la conversión operada a la CNV y a la BCBA habiendo: (i) CNV autorizado el 5 de octubre de 2017 según disposición DI 20178APN-G #CNV la transferencia de oferta pública por conversión de la cantidad de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C y, (ii) BCBA el 6 de octubre de 2017 comunicado a la Sociedad la transferencia de la autorización para el listado de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción en igual cantidad de acciones ordinarias escriturales Clase B de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
El 16 de febrero de 2018 la Autoridad Financiera del Reino Unido (UKLA) aprobó el prospecto de admisión relacionado con el listado de las acciones Clase B de la Sociedad en forma de global depositary shares (títulos en custodia globales o GDSs) para su negociación en el Mercado de la Bolsa de Comercio de Londres. Dichos títulos fueron admitidos a la lista oficial de la UKLA el 21 de febrero de 2018.
En virtud de la solicitud presentada ante la Bolsa de Comercio de Londres "London Stock Exchange" y la Autoridad Financiera del Reino Unido "UK Financial Conduct Authority", con fecha 8 de diciembre de 2023, la Autoridad Financiera del Reino Unido "UK Financial Conduct Authority" autorizó el deslistado de los GDS representativos de acciones Clase B de la Sociedad de la Lista Oficial y la Bolsa de Comercio de Londres "London Stock Exchange" canceló la admisión para negociar los GDSs en ese mercado. Los GDS continuarán operando en el mercado "OTC"- Over the Counter- en Nueva York.
En virtud de lo expuesto, el capital social de la Sociedad al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024 asciende a \$ 180.642.580, representado por:
- 47.753.621 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a cinco votos por acción.
- 121.106.082 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
- 11.782.877 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
b) Disposiciones de la Asamblea Ordinaria de Cablevisión Holding
El estatuto de la Sociedad establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinen: (i) cinco por ciento hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social para el fondo de reserva legal, y (ii) el saldo en todo o en parte, a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora, a dividendos de las acciones ordinarias, o a fondos de reserva, o al destino que determine la Asamblea, entre otras situaciones.
La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 30 de abril de 2024 resolvió, entre otras cuestiones, absorber los Resultados No Asignados negativos por \$99.525 millones al 31 de diciembre de 2023 (\$264.337 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) con la Reserva Facultativa por Resultados Ilíquidos así como la delegación de facultades en su Directorio para que goce de flexibilidad para decidir eventualmente la desafectación parcial de la Reserva por Resultados Ilíquidos para distribuir dividendos en efectivo o en especie o en cualquier combinación de ambas opciones, por el monto de distribución que le corresponda cobrar a la Sociedad como resultado de la distribución de dividendos de la subsidiaria Telecom Argentina S.A. -en caso que así lo resuelva el Directorio de Telecom Argentina S.A.- abonándose en efectivo, en caso que se resuelva pagar en especie, las fracciones que pudieran corresponder y hasta el 31 de diciembre de 2024
La Asamblea Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28 de abril de 2025 resolvió, entre otras cuestiones, destinar los Resultados No Asignados por una ganancia de \$387.106 millones al 31 de diciembre de 2024 (\$472.139 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) a: (i) incrementar la Reserva Legal por la suma de \$7 millones (\$9 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) y por el saldo remanente incrementar la Reserva Facultativa por Resultados Ilíquidos, y (ii) delegar facultades en el Directorio para que goce de flexibilidad para decidir eventualmente la desafectación total o parcial de la Reserva por Resultados Ilíquidos para distribuir dividendos en efectivo o en especie o en cualquier combinación de ambas opciones, por el monto de distribución que le corresponda cobrar a la Sociedad como resultado de la distribución de dividendos de la subsidiaria Telecom Argentina S.A. -en caso que así lo resuelva el Directorio de Telecom Argentina S.A.- abonándose en efectivo, en caso que se resuelva pagar en especie, las fracciones que pudieran corresponder y hasta el 31 de diciembre de 2025.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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c) Distribución de dividendos
Con fecha 5 de febrero de 2025, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvió, entre otras cuestiones, desafectar parcialmente la "Reserva Facultativa para Resultados Ilíquidos" en la suma de \$ 44.525.764.920 (\$51.886 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) y distribuir en concepto de dividendos en especie, Bonos Globales de la República Argentina amortizables en Dólares Estadounidenses con vencimiento el 09/07/2030 cuyo código de especie es GD30 ("Bonos Globales 2030"), por un valor nominal de US\$ 56.901.936 a una relación de valor nominal US\$ 0,31499736109, por cada acción de la Sociedad y liquidar en efectivo las fracciones menores a US\$1 que se produjeran teniendo derecho a percibir los mismos en la misma combinación proporcional de especies la totalidad de las clases de acciones de la Sociedad.
12.2 – Telecom Argentina
a) Capital Social
Al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024, el capital social de Telecom Argentina asciende a \$2.153.688.011, representado por igual número de acciones ordinarias, escriturales, de un peso de valor nominal.
A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios, la totalidad de las acciones de Telecom Argentina cuentan con autorización de oferta pública otorgada por la CNV.
Las acciones Clase "B" cotizan y se negocian en el panel de empresas líderes del BYMA y los Certificados de Depósito (ADS) representativos cada uno de 5 acciones Clase "B" de Telecom Argentina cotizan en la NYSE bajo el acrónimo TEO.
b) Disposiciones de la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Telecom
La Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Telecom del 25 de abril de 2025 resolvió, entre otras cuestiones, lo siguiente:
- (i) aprobar la propuesta del Directorio, expresada en moneda de poder adquisitivo del 31 de marzo de 2025 utilizando el IPC Nacional de conformidad con lo dispuesto por la Resolución CNV N° 777/18, respecto de los Resultados No Asignados al 31 de diciembre de 2024 por \$1.234.786 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025: a) \$60.069 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 a constitución de "Reserva Legal"; b) \$1.174.717 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 a constitución de "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad; y c) reclasificar \$110.451 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 de la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" e imputarla contra la "Prima de Fusión;
- (ii) delegar facultades en el Directorio para desafectar antes del 31 de diciembre de 2025 la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" en un monto tal que permita distribuir dividendos en efectivo y/o en especie, por hasta un monto máximo de US\$300 millones.
NOTA 13 – VENTAS
Las ventas se componen de:
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 01.07.2025 al 30.09.2025 |
01.07.2024 al 30.09.2024 |
|
|---|---|---|---|---|
| Servicios Móviles | 2.735.909 | 1.521.775 | 1.035.223 | 528.359 |
| Servicios de Internet | 1.235.080 | 955.895 | 446.089 | 338.231 |
| Servicios de Televisión por cable | 631.457 | 545.155 | 221.680 | 186.059 |
| Servicios de Telefonía Fija y Datos | 676.563 | 471.251 | 258.358 | 144.281 |
| Otras ventas de servicios | 48.296 | 40.057 | 16.312 | 13.846 |
| Subtotal Ventas de Servicios | 5.327.305 | 3.534.133 | 1.977.662 | 1.210.776 |
| Ventas de equipos | 295.256 | 224.032 | 87.540 | 84.587 |
| Total Ventas | 5.622.561 | 3.758.165 | 2.065.202 | 1.295.363 |
| Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 |
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NOTA 14 – COSTOS OPERATIVOS
Los principales componentes de los costos operativos son los siguientes:
| 01.07.2025 al |
01.07.2024 al |
|||
|---|---|---|---|---|
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
| Costo de equipos vendidos | ||||
| Saldos de inventarios al inicio del ejercicio/período (1) | (83.216) | (87.371) | (137.589) | (68.219) |
| Más: | ||||
| Incorporación por adquisición de TMA (2) | (72.074) | - | - | - |
| Compras de equipos | (175.944) | (172.809) | (33.075) | (74.686) |
| Otros | 4.888 | 9.893 | 1.073 | 1.719 |
| Menos: | ||||
| Saldos de inventarios al cierre del período (1) | 101.606 | 76.667 | 101.606 | 76.667 |
| (224.740) | (173.620) | (67.985) | (64.519) | |
(1) Sin considerar la previsión por obsolescencia.
(2) Ver Nota 18.
Los costos operativos abiertos por función ascendieron a \$5.280.592 millones y \$3.900.514 millones para los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024, respectivamente y son los siguientes:
| Concepto | Costos de explo tación |
Gastos de adminis tración |
Gastos de comercia lización |
Otros gastos |
Total 30.09.2025 |
Total 30.09.2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Costos laborales e indemnizaciones por despidos | (651.736) | (330.164) | (377.353) | - | (1.359.253) | (915.798) |
| Costos por interconexión y transmisión | (200.813) | - | - | - | (200.813) | (112.382) |
| Honorarios por servicios, mantenim. y materiales | (262.718) | (165.003) | (289.663) | - | (717.384) | (508.273) |
| Impuestos, tasas y derechos del ente regulador | (478.405) | 1.151 | (7.776) | - | (485.030) | (293.660) |
| Comisiones y publicidad | - | - | (297.533) | - | (297.533) | (204.778) |
| Costo de equipos vendidos | (224.740) | - | - | - | (224.740) | (173.620) |
| Costos de programación y de contenido | (266.780) | - | - | - | (266.780) | (212.992) |
| Deudores incobrables | - | - | (97.299) | - | (97.299) | (77.335) |
| Otros costos operativos, netos | (158.003) | (63.239) | (46.561) | - | (267.803) | (178.204) |
| D, A & D de Activos Fijos e intangibles | (1.152.212) | (141.158) | (70.648) | 61 | (1.363.957) | (1.223.472) |
| Totales al 30 de septiembre de 2025 | (3.395.407) | (698.413) | (1.186.833) | 61 | (5.280.592) | |
| Totales al 30 de septiembre de 2024 | (2.580.199) | (489.523) | (832.143) | 1.351 | (3.900.514) |
NOTA 15 – RESULTADOS FINANCIEROS
| 01.07.2025 | 01.07.2024 | |||
|---|---|---|---|---|
| al | al | |||
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
| Ganancia (pérdida) | ||||
| Intereses de deudas financieras (*) | (259.558) | (114.808) | (120.826) | (36.325) |
| Actualización de préstamos (**) | 2.695 | (114.464) | 1.071 | (5.117) |
| Diferencias de cambio de deudas financieras (***) | (422.296) | 2.005.501 | (325.077) | 160.050 |
| Resultados por renegociación de deudas financieras | - | 2.646 | - | 2.646 |
| Resultados por recompra de ON | - | 495 | - | 495 |
| Total costos financieros | (679.159) | 1.779.370 | (444.832) | 121.749 |
| Cambios en el valor razonable de activos financieros | (10.017) | (58.950) | 22.547 | (36.675) |
| Resultados por operaciones con títulos y bonos | (3.641) | 453 | 23 | 141 |
| Otras diferencias de cambio | 25.758 | 209.877 | 4.445 | (4.040) |
| Otros intereses netos | (13.122) | 20.790 | (35.062) | 8.392 |
| Impuestos y gastos bancarios | (82.515) | (110.512) | (26.493) | (37.821) |
| Costos financieros por quinquenios | (4.726) | (3.102) | (1.378) | (870) |
| Descuentos financieros de activos, deudas y diversos | (13.899) | (29.914) | (4.363) | (18.771) |
| RECPAM | 95.593 | 143.535 | 29.642 | 28.913 |
| Diversos | 3.858 | 5.916 | (342) | (37) |
| Total otros resultados financieros, netos | (2.711) | 178.093 | (10.981) | (60.768) |
| Total resultados financieros, netos | (681.870) | 1.957.463 | (455.813) | 60.981 |
(*) Incluye \$208 millones y \$(1.840) millones correspondientes a utilidades (pérdidas) netas generadas por IFD en los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2024, respectivamente.
(**) Relacionada a las Obligaciones Negociables emitidas en UVA.
(***) Incluye \$21.856 millones y \$(79) millones correspondientes a diferencias de cambio netas generadas por IFD en los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024, respectivamente. Incluye \$19.041 millones y \$565 millones correspondientes a diferencias de cambio netas generadas por IFD en los períodos de tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024, respectivamente.
Véase nuestro informe de fecha
10 de noviembre de 2025
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
NOTA 16 – RESULTADO POR ACCION
El resultado y el promedio ponderado de la cantidad de acciones ordinarias usados en el cálculo del resultado por acción básico son los siguientes:
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 01.07.2025 al 30.09.2025 |
01.07.2024 al 30.09.2024 |
|
|---|---|---|---|---|
| Resultado usado en el cálculo del resultado por acción | ||||
| básico (ganancia): | ||||
| Proveniente de operaciones que continúan (en millones | ||||
| de pesos) | (120.080) | 477.259 | (80.471) | (9.786) |
| (120.080) | 477.259 | (80.471) | (9.786) | |
| Promedio ponderado de la cantidad de acciones ordinarias | ||||
| usado para el cálculo del resultado por acción básico | 180.642.580 | 180.642.580 | 180.642.580 | 180.642.580 |
| Resultado por acción (en pesos) | (664,74) | 2.642,01 | (445,47) | (54,17) |
El promedio ponderado de acciones en circulación para los períodos nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024 fue 180.642.580, respectivamente. Dado que no hay títulos de deuda convertibles en acciones, corresponde utilizar el mismo promedio para el cálculo del resultado por acción diluido.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 01.07.2025 al 30.09.2025 |
01.07.2024 al 30.09.2024 |
|
|---|---|---|---|---|
| Resultado por acción - básica y diluida | (664,74) | 2.642,01 | (445,47) | (54,17) |
| Resultado por acción - total | (664,74) | 2.642,01 | (445,47) | (54,17) |
NOTA 17 – SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
i. Saldos con partes relacionadas
Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550 – Asociadas y negocios conjuntos
| ACTIVO CORRIENTE Créditos por ventas |
30.09.2025 | 31.12.2024 | ||
|---|---|---|---|---|
| OPH | Negocio conjunto | 93 | 56 | |
| 93 | 56 | |||
| PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar |
||||
| La Capital Cable | Asociada | 373 | 252 | |
| OPH | Negocio conjunto | 1.675 | 581 | |
| 2.048 | 833 | |||
| Otros pasivos | ||||
| OPH | Negocio conjunto | - | 3.672 | |
| - | 3.672 | |||
| PASIVO NO CORRIENTE Otros pasivos |
||||
| OPH | Negocio conjunto | - | 3.361 | |
| - | 3.361 |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
(Socio)
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Partes relacionadas
| ACTIVO CORRIENTE | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
|---|---|---|
| Créditos por ventas | ||
| Otras partes relacionadas | 2.436 | 2.287 |
| 2.436 | 2.287 | |
| Otros créditos | ||
| Otras partes relacionadas | 323 | 1.022 |
| 323 | 1.022 | |
| PASIVO CORRIENTE | ||
| Cuentas por pagar | ||
| Otras partes relacionadas | 13.075 | 14.812 |
| 13.075 | 14.812 | |
| Dividendos a pagar | ||
| Otras partes relacionadas | 1.027 | 837 |
| 1.027 | 837 |
Operaciones con partes relacionadas
Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550 – Asociadas y negocios conjuntos
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Transacción | 30.09.2025 | 30.09.2024 | ||||
| Ganancia (pérdida) | ||||||
| Ventas | ||||||
| La Capital Cable | Ventas de servicios y otras ventas | 99 | 188 | |||
| Ver TV | Ventas de servicios y otras ventas | - | 65 | |||
| OPH | Ventas de servicios y otras ventas | 503 | 298 | |||
| 602 | 551 | |||||
| Costos operativos | ||||||
| La Capital Cable | Honorarios por servicios | (1.599) | (962) | |||
| (1.599) | (962) | |||||
Partes relacionadas
| Períodos de nueve meses finalizados el | ||||
|---|---|---|---|---|
| Transacción | 30.09.2025 | 30.09.2024 | ||
| Ganancia (pérdida) | ||||
| Ventas | ||||
| Otras partes relacionadas | Ventas de servicios y publicidad | 4.747 | 5.331 | |
| 4.747 | 5.331 | |||
| Costos operativos | ||||
| Otras partes relacionadas | Costo de programación | (33.514) | (40.423) | |
| Otras partes relacionadas | Edición y distribución de revistas | (2.895) | (3.998) | |
| Otras partes relacionadas | Servicios de asesoramiento | (8.650) | (4.839) | |
| Otras partes relacionadas | Compras de publicidad | (2.212) | (1.689) | |
| Otras partes relacionadas | Otras compras y comisiones | (7.968) | (4.756) | |
| Otras partes relacionadas | Honorarios por servicios | (2.428) | (1.311) | |
| (57.667) | (57.016) |
Estas operaciones fueron realizadas por el Grupo en iguales condiciones que si hubieran sido realizadas con un tercero independiente.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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NOTA 18 – NOVEDADES DEL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025
Telecom Argentina
Adquisición de TMA
Con fecha 24 de febrero de 2025 ("fecha de adquisición"), Telecom adquirió 86.460.983.849 acciones ordinarias de TMA, representativas del 99,999625% del capital de la misma, adquiriendo el control. TMA es una sociedad constituida en la República Argentina, y presta servicios de telefonía móvil y fija, banda ancha fija y video a escala nacional en Argentina.
El propósito de la adquisición es mejorar la calidad de los servicios existentes y aumentar la cobertura y capacidad de las redes móviles y fijas.
El precio de compra contractual de esta operación fue de US\$1.245 millones (\$1.539.116 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025), la cual ha sido cancelada de la siguiente manera: a) asumiendo una deuda que la parte vendedora mantenía con TMA por US\$126 millones (\$155.657 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025); y b) como contraprestación transferida, de acuerdo con la NIIF 3, el saldo remanente de US\$1.119 millones (\$1.383.459 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025) que fue abonado en efectivo a través de los fondos provenientes de dos préstamos (Ver Nota 7).
La estimación de los activos netos adquiridos a la fecha de adquisición son los siguientes:
| En moneda de la transacción |
En moneda constante al 30 de septiembre de 2025 |
|
|---|---|---|
| Efectivo y equivalente de efectivo | 149.678 | 174.418 |
| Inversiones | 88.434 | 103.051 |
| Créditos por ventas | 335.696 | 391.183 |
| Otros créditos | 69.289 | 80.742 |
| Inventarios | 61.851 | 72.074 |
| Activos disponibles para la venta | 2.366 | 2.757 |
| Activo por impuesto a las ganancias diferido | 313.988 | 365.887 |
| PP&E | 797.587 | 929.420 |
| Activos intangibles | 311.686 | 363.205 |
| Activos por derechos de uso | 137.014 | 159.661 |
| Propiedades de inversión | 52.764 | 61.485 |
| Cuentas por pagar | (430.015) | (501.096) |
| Remuneraciones y cargas sociales | (139.583) | (162.655) |
| Otras cargas fiscales | (193.325) | (225.280) |
| Pasivos por arrendamientos | (106.991) | (124.676) |
| Otros pasivos | (45.920) | (53.509) |
| Provisiones | (217.291) | (253.208) |
| Activos netos identificados | 1.187.228 | 1.383.459 |
El valor razonable preliminar de los créditos por ventas adquiridos asciende a \$391.183 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025. El monto bruto contractual de los mencionados créditos asciende a \$511.335 millones, con una pérdida por incobrabilidad de \$120.152 millones reconocida en la adquisición.
Telecom realizó una evaluación preliminar de la PPA, sobre la base de la cual registró la adquisición en sus estados financieros. Cabe destacar, que se trata de una evaluación preliminar, ya que la valoración de ciertos activos y pasivos implica juicios significativos que requieren un mayor tiempo e información adicional. Por lo tanto, a la fecha de los presentes estados financieros consolidados condensados
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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intermedios no se ha reconocido una llave de negocio. Una vez concluida la determinación de la PPA, dentro de los plazos previstos por la NIIF 3, se reconocerán los efectos que eventualmente surjan.
Impacto en las operaciones del período
El negocio adquirido aportó ingresos de actividades ordinarias de \$1.784.189 millones y pérdida neta de \$11.633 millones desde la fecha de adquisición hasta el 30 de septiembre de 2025. Si la adquisición se hubiera efectuado desde el 1° de enero de 2025, los ingresos de actividades ordinarias y la utilidad neta aportada por el negocio adquirido hubieran sido \$2.296.314 millones y \$332.076 millones, respectivamente (sin incluir el efecto de las operaciones recíprocas que pudieran existir).
Impacto regulatorio de la adquisición
A la fecha de los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios, Telecom ha efectuado en tiempo y forma las presentaciones pertinentes en relación a la adquisición de TMA y se han iniciado los trámites necesarios ante CNDC y ENACOM a efectos de obtener, respectivamente, la conformidad del Secretario de Industria y Comercio de la Nación (o aquella otra autoridad que la suceda como autoridad de aplicación de la Ley N° 27.442) a la concentración económica producida por efecto de la adquisición de TMA y la conformidad del ENACOM al cambio de control ocurrido. La presentación ante CNDC se realizó el 3 de marzo de 2025 y la presentación ante ENACOM se realizó el 7 de marzo de 2025, en ambos casos de conformidad con el marco regulatorio aplicable.
Ambos procedimientos administrativos se encuentran en trámite. Con fecha 21 de marzo de 2025, se recibió una Resolución del Secretario de Industria y Comercio ordenando como medida provisional, en los términos del art. 44 de la Ley N° 27.442, que por el término de nueve meses, o hasta que el Secretario de Industria y Comercio se expida respecto del otorgamiento, la subordinación de la adquisición al cumplimiento de condiciones o la denegación, de la autorización de la transacción en los términos del artículo 14 de la misma norma, lo que ocurra primero, Telecom se abstenga de realizar cualquier tipo de acto jurídico, societario y/o comercial que implique directa o indirectamente la integración o consolidación de los negocios de TMA con Telecom, incluyendo cualquier iniciativa que implique unificar o integrar los equipos que forman parte de TMA con Telecom, así como cualquier intercambio de información competitivamente sensible con TMA, como ser precios y estrategias de precios, costos y márgenes, planes de negocios y estrategias comerciales e información sobre clientes y proveedores, planes de inversión, entre otros, debiendo respetar los convenios para el uso recíproco de infraestructura que Telecom y TMA hubieran celebrado con anterioridad. La Resolución no modifica la forma en que Telecom y TMA operan, desde la adquisición de TMA, siguen siendo empresas que conducen sus negocios de manera independiente, teniendo cada una de ellas su propio Directorio y gerencia.
El 6 de abril de 2025, Telecom interpuso recurso de apelación ante el Secretario de Industria y Comercio y la CNDC contra dicha Resolución, así como contra la nota del Secretario de Industria y Comercio de fecha 27 de marzo de 2025, dirigida a la CNDC, mediante la cual se designó un agente de monitoreo del cumplimiento de la medida. El 5 de junio del corriente, Telecom fue notificada de la resolución de la Sala III de la Cámara Civil y Comercial Federal que resolvió conceder con efecto suspensivo dicha apelación y ordenar al Secretario de Industria y Comercio que se abstenga de disponer cualquier medida que sea contraria al efecto suspensivo con que se concedió el recurso.
Por su parte, con fecha 19 de junio de 2025, Telecom fue notificada de una Resolución del Secretario de Industria y Comercio, en virtud de la cual se le comunica el Dictamen Técnico emitido por la CNDC considerado como el informe de objeción en los términos del artículo 14 de la Ley N° 27.442.
Dicho informe no implica una resolución definitiva ni la imposición de sanciones, sino una etapa formal del procedimiento que habilita a las partes a ejercer su derecho de defensa, presentar descargos o proponer compromisos para mitigar los posibles efectos anticompetitivos.
En consecuencia, en virtud de la resolución antes referida, el Secretario de Industria y Comercio otorgó un plazo de 15 días para que Telecom efectuase las consideraciones que creyese oportunas respecto del informe de objeción preliminar que le fue notificado y/o, en el caso que lo considerase apropiado, ofreciere posibles soluciones, para lo cual también convocó a una audiencia especial cuya fecha de celebración será fijada por la CNDC oportunamente.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora
Telecom considera que el mencionado informe de objeción fue emitido y notificado de manera prematura, en una etapa inicial del proceso, sin contar con toda la información necesaria a tal efecto y sin que se hayan cumplido de manera íntegra las etapas del proceso de aprobación previsto en la ley de defensa de la competencia. En este sentido, Telecom no concuerda con las conclusiones preliminares manifestadas en el Informe y se abocó a analizar todas las manifestaciones realizadas por la CNDC en dicho documento y a realizar todas las manifestaciones y presentaciones de información y datos técnicos que consideró adecuadas respecto de las afirmaciones contenidas en el mismo (incluyendo información incorporada en el formulario denominado F2, el cual ha sido recientemente presentado y se encuentra pendiente de análisis por la CNDC).
El 5 de agosto de 2025, Telecom contestó en tiempo y forma el traslado del Informe de Objeción Preliminar emitido por la CNDC. Junto con dicha presentación, y sin que ello pueda ser interpretado en modo alguno como un reconocimiento de que la operación plantea un problema de defensa de la competencia, Telecom manifestó su predisposición a asumir posibles compromisos que atienden a las preocupaciones provisorias señaladas en el Informe de Objeción Preliminar que, si fueran aceptados por la CNDC e implementados por Telecom, podrían conformar remediaciones factibles a las mismas.
Posteriormente, la CNDC celebró la audiencia especial prevista en el artículo 14 de la ley 27.442. La primera audiencia se realizó el 19 de septiembre de 2025, y la segunda audiencia el 6 de octubre de 2025, oportunidad en la que la CNDC dispuso pasar el acto a cuarto intermedio, quedando su reanudación sujeta a la evaluación por parte de la CNDC de las observaciones formuladas oportunamente por Telecom y de la información pendiente de ser aportada por terceros a solicitud de la CNDC.
Telecom estima que, en condiciones razonables y normales de mercado, ninguna de estas remediaciones propuestas tendría un efecto adverso significativo en los negocios de Telecom ni afectaría la capacidad de repago de sus obligaciones financieras.
Telecom ejercerá todos los derechos que la asisten para revisar o cuestionar aquellas decisiones que considere que no se ajustan a las leyes argentinas vigentes o a las situaciones fácticas de competencia en cada uno de los mercados y jurisdicciones relevantes.
Si bien no puede asegurarse el resultado de la revisión por parte de las autoridades regulatorias sobre la adquisición de TMA, Telecom y sus asesores legales, cuentan con sólidos argumentos para sustentar su posición.
NOTA 19 – HECHOS POSTERIORES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025
En relación a la línea de crédito mencionada en Nota 7, con fecha 7 de noviembre de 2025, Telecom recibió de Bank of China Limited un desembolso adicional por un monto de RMB 500 millones (equivalentes a \$102.507 millones), con vencimiento en septiembre de 2028.
Desafectación de reserva y distribución de dividendos
En función de las facultades delegadas por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Telecom Argentina, celebrada el 25 de abril de 2025, con fecha 10 de noviembre de 2025 el Directorio de Telecom resolvió distribuir dividendos en especie mediante la entrega de Bonos Globales 2030 por un valor nominal de US\$197.788.498 y la entrega en efectivo de \$29.359 millones, desafectándose parcialmente la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" por la suma de \$220.482 millones.
NOTA 20 – APROBACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CONDENSADOS INTERMEDIOS
Los presentes estados financieros consolidados condensados intermedios han sido aprobados por el Directorio de la Sociedad y su emisión ha sido autorizada para el 10 de noviembre de 2025.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025
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Cablevisión Holding S.A. RESEÑA INFORMATIVA Al 30 de septiembre de 2025
1. ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD
Con fecha 1° de enero de 2018, la Sociedad informó que su subsidiaria Cablevisión S.A., en el marco de la Fusión con Telecom Argentina S.A., suscribió el acta de traspaso de sus operaciones en carácter de Sociedad Absorbida por la Sociedad Absorbente, en los términos de lo prescripto en el Acuerdo Definitivo de Fusión suscripto el 31 de octubre de 2017. En consecuencia, tal como se prevé en el Compromiso Previo de Fusión y en el Acuerdo Definitivo de Fusión, a partir de las 0:00 horas del día 1º de enero de 2018 ha tenido efecto la Fusión y, consecuentemente, Cablevisión S.A. se disolvió sin liquidación y Cablevisión Holding S.A. se transformó en el controlante de Telecom Argentina S.A.
El 24 de febrero de 2025 Telecom Argentina adquirió el 99,999625% del capital de Telefónica Móviles Argentina S.A. (TMA) , momento a partir del cual ejerce el control de dicha compañía. En consecuencia, resultados del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025 (en adelante, "9M25") de la Sociedad contienen los resultados generados por TMA desde la fecha de adquisición.
En el plano de la gestión del negocio, durante 9M25 Telecom Argentina y sus subsidiarias tuvieron ventas que alcanzaron los \$ 5.622.561 millones, comparado con \$ 3.758.175 millones registrados en el mismo período de 2024, un aumento explicado en gran medida por la incorporación de TMA y en menor medida por mayores ingresos de servicios de móviles, de internet y televisión por cable y mayores ventas de otros servicios. Los costos operativos (considerando los costos de CVH) -sin incluir depreciaciones, amortizaciones y desvalorizaciones de activos fijos- totalizaron \$ 3.916.635 millones en 9M25 (un aumento de \$ 1.239.593 millones o 46,3% respecto al mismo período de 2024, explicado en gran medida por la incorporación de TMA). La utilidad de la explotación antes de depreciaciones y amortizaciones ascendió a \$ 1.705.926 millones en 9M25 -equivalente al 30,3% de las ventas consolidadas- contra \$ 1.081.123 millones y 28,8% en el mismo período de 2024. El aumento de la utilidad de la explotación antes de depreciaciones y amortizaciones se explica por la incorporación de TMA y por el aumento de ventas antes de considerar el efecto de dicha incorporación.
En 9M25 la utilidad de la explotación registró una ganancia de \$ 341.969 millones (en comparación con una pérdida de \$ 142.349 millones registrados en 2024), mientras que el resultado neto del período registró una Pérdida de \$ 279.620 millones, comparado con una ganancia de \$ 1.248.159 millones registrada en 2024. La variación del resultado se explica principalmente por resultados financieros negativos, en comparación con resultados financieros positivos en el mismo período del año anterior, como consecuencia de la mayor variación de la cotización del dólar respecto a la inflación registrada en 9M25, generando diferencias de cambio negativas sobre los pasivos en dicha moneda, a la inversa de lo ocurrido durante el mismo período del año anterior, cuando la inflación superó la diferencia de cotización de dicha moneda; y por mayores amortizaciones por la incorporación de TMA; compensado parcialmente por un cargo positivo por impuesto a las ganancias versus un cargo negativo en el año anterior, un mayor EBITDA generado por la incorporación de TMA y por un mayor EBITDA, antes de considerar el efecto de dicha incorporación, principalmente relacionado con un aumento de ventas.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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2. ESTRUCTURA FINANCIERA CONSOLIDADA
Nota: Los montos se expresan en millones de pesos. En cumplimiento de las disposiciones de la CNV, se presentan los saldos y resultados del período, preparados bajo NIIF.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2023 | 30.09.2022 | 30.09.2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Activo corriente | 1.746.526 | 956.582 | 1.067.119 | 950.027 | 1.008.132 |
| Activo no corriente | 13.896.150 | 12.487.081 | 12.731.328 | 13.361.882 | 16.077.388 |
| Total del activo | 15.642.676 | 13.443.663 | 13.798.447 | 14.311.909 | 17.085.520 |
| Pasivo corriente Pasivo no corriente |
3.331.740 5.766.660 |
2.360.657 4.169.739 |
2.330.181 4.677.783 |
2.385.202 5.195.054 |
2.697.842 5.947.825 |
| Total del pasivo | 9.098.400 | 6.530.396 | 7.007.964 | 7.580.256 | 8.645.667 |
| Patrimonio controlante Patrimonio no controlante |
2.521.444 4.022.832 |
2.658.543 4.254.724 |
2.608.590 4.181.893 |
2.589.525 4.142.128 |
3.528.595 4.911.258 |
| Patrimonio total | 6.544.276 | 6.913.267 | 6.790.483 | 6.731.653 | 8.439.853 |
| Total del Pasivo más Patrimonio | 15.642.676 | 13.443.663 | 13.798.447 | 14.311.909 | 17.085.520 |
3. ESTRUCTURA DE RESULTADO INTEGRAL CONSOLIDADA
Nota: Los montos se expresan en millones de pesos. En cumplimiento de las disposiciones de la CNV, se presentan los saldos y resultados del período, preparados bajo NIIF.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2023 | 30.09.2022 | 30.09.2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Resultado operativo de operaciones que continúan (1) | 341.969 | (142.349) | (203.892) | (1.956.284) | 16.957 |
| Resultados financieros Resultados por participación en asociadas y negocios |
(681.870) | 1.957.463 | 250.790 | 714.196 | 553.835 |
| conjunto | (4.073) | (10.783) | (4.796) | 3.318 | 3.725 |
| Resultado de operaciones que continúan antes del impuesto a las ganancias |
(343.974) | 1.804.331 | 42.102 | (1.238.770) | 574.517 |
| Impuesto a las ganancias | 64.354 | (556.172) | 308.830 | (41.783) | (549.801) |
| Resultado del período | (279.620) | 1.248.159 | 350.932 | (1.280.553) | 24.716 |
| Otros resultados integrales del período | 72.295 | (272.169) | (2.438) | (59.189) | (70.617) |
| Resultado integral total del período | (207.325) | 975.990 | 348.494 | (1.339.742) | (45.901) |
(1) Definido como ventas netas menos costo de ventas y menos gastos.
4. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO
Nota: Los montos se expresan en millones de pesos. En cumplimiento de las disposiciones de la CNV, se presentan los saldos y resultados del período, preparados bajo NIIF.
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2023 | 30.09.2022 | 30.09.2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Fondos generados por las actividades operativas | 1.286.448 | 629.398 | 1.240.728 | 1.265.261 | 1.603.918 |
| Fondos aplicados a las actividades de inversión | (2.057.665) | (328.669) | (875.745) | (1.104.688) | (1.501.675) |
| Fondos generados por (aplicados a) las actividades de financiación |
741.034 | (411.849) | (301.918) | (133.535) | (211.835) |
| Total de fondos (aplicados) generados durante el período Diferencias de cambio netas y RECPAM por efectivo y |
(30.183) | (111.120) | 63.065 | 27.038 | (109.592) |
| equivalentes de efectivo | 36.796 | (80.480) | 3.237 | (29.989) | (42.684) |
| Total variación del efectivo | 6.613 | (191.600) | 66.302 | (2.951) | (152.276) |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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5. DATOS ESTADISTICOS (en millones de unidades físicas sin considerar TMA)
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2023 | 30.09.2022 | 30.09.2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Líneas de Servicios Móviles | 23 | 23,9 | 23,1 | 22,3 | 21,7 |
| Accesos de Internet | 4,5 | 4,4 | 4,4 | 4,5 | 4,4 |
| Abonados Servicios de televisión por cable | 3,4 | 3,4 | 3,4 | 3,5 | 3,6 |
| Líneas de Telefonía fija (incluye líneas IP) | 2,8 | 2,7 | 2,9 | 3,1 | 3,2 |
| 6. INDICES |
30.09.2025 | 30.09.2024 | 30.09.2023 | 30.09.2022 | 30.09.2021 |
| Liquidez (activo corriente / pasivo corriente) | 0,52 | 0,41 | 0,46 | 0,40 | 0,37 |
| Solvencia (patrimonio / pasivo total) Inmovilización del capital (activo no corriente / |
0,72 | 1,06 | 0,97 | 0,89 | 0,98 |
| activo total) | 0,89 | 0,93 | 0,92 | 0,93 | 0,94 |
7. PERSPECTIVAS
En un entorno marcado por la estabilización de las variables macroeconómicas y una inflación en desaceleración, nuestra subsidiaria, Telecom Argentina, inició el año con el firme propósito de continuar siendo un pilar fundamental de la transformación tecnológica del país. Este compromiso se pone de manifiesto en su vocación de cumplir con los planes de inversión que ha sostenido a lo largo de los últimos años para la reconversión de sus sistemas e infraestructura, pilares centrales de su transformación digital, como así también para el desarrollo de nuevos servicios y soluciones, cruciales para la evolución de sus clientes.
Durante el primer trimestre de 2025, Telecom Argentina anunció la adquisición de Telefónica de Argentina, una operación estratégica que representa la principal inversión privada en infraestructura del país, por un monto de U\$S 1.245 millones. Esta decisión se enmarca en una tendencia global hacia la consolidación del sector de telecomunicaciones y refuerza el compromiso de Telecom con el desarrollo tecnológico nacional, promoviendo el crecimiento de sectores clave de la economía regional.
Las plataformas digitales de nuestra subsidiaria Telecom continúan expandiéndose: Flow reafirma su posicionamiento en el segmento de entretenimiento, mientras Personal Pay afianza su trayectoria dentro del ecosistema fintech regional.
Por otra parte, sus operaciones regionales continúan creciendo en Paraguay y Uruguay, con sus marcas comerciales Personal y Flow, y en Chile con soluciones aplicadas principalmente a la ciberseguridad.
De cara al futuro, esperamos que Telecom continúe siendo un motor clave en la transformación digital de Argentina, enfocada en conectar ideas, talentos y oportunidades estratégicas, impulsando la innovación tecnológica y el crecimiento en un entorno global cada vez más interconectado.
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de noviembre de 2025.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Cablevisión Holding S.A.
Estados Financieros Individuales Condensados Intermedios al 30 de septiembre de 2025 y por los períodos de nueve y tres meses finalizado en la misma fecha presentados en forma comparativa
Contenido
Estados Financieros Individuales Condensados Intermedios
- Estado Individual de Resultado Integral.
- Estado Individual de Situación Financiera.
- Estado Individual de Cambios en el Patrimonio.
- Estado Individual de Flujo de Efectivo.
Notas a los Estados Financieros Individuales Condensados Intermedios
-
- Información general.
-
- Bases de preparación y presentación de los Estados Financieros Individuales Condensados. Intermedios.
-
- Estimaciones y juicios contables.
-
- Composición de los principales rubros.
-
- Saldos y operaciones con partes relacionadas.
-
- Instrumentos financieros.
-
- Composición del Capital Social.
-
- Ley N° 26.831 de Mercado de Capitales.
-
- Resolución General CNV N° 629/2014 Guarda de documentación.
-
- Novedades del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025.
-
- Reservas, resultados acumulados y dividendos.
-
- Hechos posteriores al 30 de septiembre de 2025.
-
- Aprobación de los Estados Financieros Individuales Condensados Intermedios.
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO INDIVIDUAL DE RESULTADO INTEGRAL POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024 Y POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES COMPRENDIDOS ENTRE EL 1° DE JULIO Y EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024
(En millones de Pesos)
| Notas | 30.09.2025 | 30.09.2024 | 01.07.2025 al 30.09.2025 |
01.07.2024 al 30.09.2024 |
|
|---|---|---|---|---|---|
| Resultado de inversiones en sociedades | 4.3 | (96.210) | 483.425 | (78.266) | (8.389) |
| Honorarios por servicios | 4.1 | (2.830) | (1.664) | (1.065) | (593) |
| Impuestos, tasas y contribuciones | 4.1 | (15) | (5) | - | - |
| Remuneraciones y cargas sociales | 4.1 | (638) | (744) | (194) | (270) |
| Otros gastos | 4.1 | (28) | (50) | (4) | (30) |
| Otros ingresos y egresos operativos, netos | (6.950) | 151 | (2.092) | 151 | |
| Otros resultados financieros, netos | 4.2 | 3.328 | (3.820) | 1.168 | (643) |
| Resultado antes del impuesto a las ganancias | (103.343) | 477.293 | (80.453) | (9.774) | |
| Impuesto a las ganancias | (55) | (34) | (18) | (12) | |
| Resultado del período | (103.398) | 477.259 | (80.471) | (9.786) | |
| Otros resultados integrales – con imputación futura a resultados |
|||||
| Participación en los resultados integrales de las sociedades |
29.209 | (76.369) | 20.247 | (10.830) | |
| Resultado integral total del período | (74.189) | 400.890 | (60.224) | (20.616) |
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17 Dr. Gustavo Ariel Vidan Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 159 F° 64
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
- 1 -
Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO INDIVIDUAL DE SITUACION FINANCIERA Al 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2024
(En millones de Pesos)
| Nota | 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|---|
| ACTIVO | |||
| ACTIVO CORRIENTE | |||
| Efectivo y equivalentes de efectivo | 4.4 | 5.908 | 8.946 |
| Otros créditos | 1.942 | 1.053 | |
| Otras inversiones | - | 61.677 | |
| Total del activo corriente | 7.850 | 71.676 | |
| ACTIVO NO CORRIENTE | |||
| Otros créditos | 7.750 | 5.099 | |
| Activo por impuesto diferido | 1.122 | 1.150 | |
| Inversiones en sociedades | 4.3 | 2.531.282 | 2.598.283 |
| Total del activo no corriente | 2.540.154 | 2.604.532 | |
| Total del activo | 2.548.004 | 2.676.208 | |
| PASIVO | |||
| PASIVO CORRIENTE | |||
| Cuentas por pagar | 18 | 148 | |
| Remuneraciones y cargas sociales | 138 | 324 | |
| Cargas fiscales | 6.125 | 7.938 | |
| Total del pasivo corriente | 6.281 | 8.410 | |
| Total del pasivo | 6.281 | 8.410 | |
| PATRIMONIO (según estado respectivo) | |||
| Aportes de los propietarios | 705.310 | 705.310 | |
| Otros componentes | (118.698) | (147.907) | |
| Resultados acumulados | 1.955.111 | 2.110.395 | |
| Total del patrimonio | 2.541.723 | 2.667.798 | |
| Total del patrimonio y del pasivo | 2.548.004 | 2.676.208 |
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. T°1 F°17 Dr. Gustavo Ariel Vidan Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 159 F° 64
Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO INDIVIDUAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024
(En millones de Pesos)
| Aportes de los propietarios | Otros componentes | Resultados acumulados | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capital social |
Ajuste de capital |
Prima de emisión |
Subtotal | Otros resultados integrales |
Otras reservas |
Reserva legal |
Reservas facultativas (1) |
Resultados no asignados |
Total patrimonio | |
| Saldos al 1° de enero de 2024 | 181 | 210.263 | 494.866 | 705.310 | (65.346) | (3.241) | 42.080 | 1.860.513 | (264.337) | 2.274.979 |
| Constitución de reservas (Nota 11) | - | - | - | - | - | - | - | (264.337) | 264.337 | - |
| Resultado del período | - | - | - | - | - | -- | - | - | 477.259 | 477.259 |
| Otros resultados integrales | - | - | - | - | (76.369) | - | - | - | - | (76.369) |
| Saldos al 30 de septiembre de 2024 | 181 | 210.263 | 494.866 | 705.310 | (141.715) | (3.241) | 42.080 | 1.596.176 | 477.259 | 2.675.869 |
| Saldos al 1° de enero de 2025 | 181 | 210.263 | 494.866 | 705.310 | (144.666) | (3.241) | 42.080 | 1.596.176 | 472.139 | 2.667.798 |
| Distribución de dividendos (Nota 11) | - | - | - | - | - | - | - | (51.886) | - | (51.886) |
| Constitución de reservas (Nota 11) | - | - | - | - | - | - | 9 | 472.130 | (472.139) | - |
| Resultado del período | - | - | - | - | - | - | - | - | (103.398) | (103.398) |
| Otros resultados integrales | - | - | - | - | 29.209 | - | - | - | 29.209 | |
| Saldos al 30 de septiembre de 2025 | 181 | 210.263 | 494.866 | 705.310 | (115.457) | (3.241) | 42.089 | 2.016.420 | (103.398) | 2.541.723 |
(1) Se componen de Reserva facultativa por resultados ilíquidos.
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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CABLEVISIÓN HOLDING S.A. ESTADO INDIVIDUAL DE FLUJO DE EFECTIVO POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 Y 2024
(En millones de Pesos)
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
|---|---|---|
| FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS | ||
| Resultado del período | (103.398) | 477.259 |
| Impuesto a las ganancias | 55 | 34 |
| Intereses devengados, netos | (274) | (238) |
| Ajustes para conciliar el resultado del período con el efectivo neto utilizado en las operaciones: |
||
| Diferencias de cambio y otros resultados financieros | (1.668) | 4.330 |
| RECPAM | (1.466) | (162) |
| Resultados de inversiones en sociedades | 96.210 | (483.425) |
| Variación en activos y pasivos: | ||
| Disminución de Otros créditos | 1.046 | 470 |
| Disminución de Cuentas por pagar y otras | (32) | (50) |
| Aumento (disminución) de Remuneraciones y cargas sociales | (134) | 80 |
| Aumento (disminución) de Otros pasivos | 154 | (4) |
| Disminución de Otras cargas fiscales | (422) | (20) |
| Flujo neto de utilizado en las actividades operativas | (9.929) | (1.726) |
| FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN | ||
| Operaciones con títulos y bonos, neto | 267 | 453 |
| Cobros por cancelación de títulos públicos | 7.721 | - |
| Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión | 7.988 | 453 |
| FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN | ||
| Pago de dividendos | (1.838) | - |
| Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación | (1.838) | - |
| Disminución neta de efectivo | (3.779) | (1.273) |
| Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del ejercicio (Nota 4.4) | 8.946 | 17.848 |
| Resultados financieros y RECPAM por efectivo y equivalentes de efectivo | 741 | (6.833) |
| Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del período (Nota 4.4) | 5.908 | 9.742 |
| Las siguientes transacciones no afectaron el efectivo o sus equivalentes: | ||
| Pago de dividendos con inversiones no consideradas efectivo | 50.048 | - |
Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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CABLEVISIÓN HOLDING S.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA
(En millones de Pesos)
NOTA 1 – INFORMACIÓN GENERAL
La Sociedad ha sido constituida como sociedad escisionaria de Grupo Clarín S.A., cuyos accionistas aprobaron en Asamblea General Extraordinaria de fecha 28 de septiembre de 2016 la realización de una operación de reorganización societaria consistente en (i) la fusión por absorción de Southtel S.A., Vistone S.A., Compañía Latinoamericana de Cable S.A. y CV B Holding S.A. en Grupo Clarín S.A. y (ii) la posterior escisión parcial de Grupo Clarín S.A. para la constitución de la Sociedad.
La operación de reorganización fue inscripta ante la IGJ el 27 de abril de 2017 siendo la fecha efectiva de escisión el 1° de mayo de 2017. A partir de dicha fecha, la Sociedad inició sus actividades, se produjeron los efectos contables y fiscales de la Escisión y se transfirieron a la misma las operaciones, riesgos y beneficios.
Cablevisión Holding es una sociedad holding que opera en la industria de telecomunicaciones, cuyos ingresos y flujos de fondos operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa.
La Sociedad mantiene en forma directa una participación económica del 39,08% del capital social en circulación de Telecom Argentina.
Telecom presta principalmente servicios de telefonía fija y móvil, televisión por cable, transmisión de datos e Internet en la Argentina. Adicionalmente presta diversos Servicios TIC a través de sus sociedades controladas en Argentina, Uruguay, Paraguay, Chile y Estados Unidos de América. Además, por medio de Micro Sistemas, Personal Envíos y CrediPay, presta servicios fintech vinculados a la utilización de medios electrónicos de pago, transferencias y/o uso electrónico de dinero, entre otros.
NOTA 2 – BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS
2.1. Bases de preparación
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios de la Sociedad por el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025 y por los períodos de nueve y tres meses finalizados en esa misma fecha han sido preparados de conformidad con la Norma Internacional de contabilidad (NIC) 34, "Información Financiera Intermedia". Asimismo, fueron incluidas algunas cuestiones adicionales requeridas por la Ley General de Sociedades ("LGS") y/o regulaciones de la CNV, entre ellas, la información complementaria prevista en el último párrafo del Art. 1 Capítulo III Título IV de la Resolución General N° 622/13. Dicha información se incluye en Notas a estos estados financieros individuales condensados intermedios, tal como lo admiten las NIIF. Los estados financieros individuales condensados intermedios han sido preparados de acuerdo con las políticas contables que la Sociedad espera adoptar en sus estados financieros anuales al 31 de diciembre de 2025. Las políticas contables están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y en las interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información Financiera ("IFRIC").
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios han sido preparados sobre la base del costo histórico reexpresado según los lineamientos descriptos en Nota 2.1.1. excepto por la medición a valor razonable de instrumentos financieros (incluyendo instrumentos derivados). Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos.
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios deben ser leídos en conjunto con los estados financieros de la Sociedad por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2024, preparados de acuerdo con NIIF.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
Las políticas contables utilizadas en la preparación de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparación de los estados financieros por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2024.
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios se presentan en millones de pesos (\$), moneda de curso legal en Argentina y han sido preparados a partir de los registros contables de la Sociedad.
2.1.1 Aplicación de NIC 29 (Información financiera en economías hiperinflacionarias)
Debido a que Argentina ha sido considerada como una economía de alta inflación para propósitos contables de conformidad con los lineamientos de la NIC 29 desde el 1° de julio de 2018, la información financiera expresada en pesos argentinos se encuentra reexpresada en moneda constante del 30 de septiembre de 2025.
La tabla a continuación muestra la evolución de dichos índices según las estadísticas oficiales (INDEC) siguiendo los lineamientos descriptos en la Resolución N° 539/18:
| Al 30 de septiembre de 2024 |
Al 31 de diciembre de 2024 |
Al 30 de septiembre de 2025 |
|
|---|---|---|---|
| Índice de precios al consumidor con cobertura nacional (IPC Nacional) (Diciembre 2016=100) |
7.122,2 | 7.694,0 | 9.384,1 |
| Variación de precios | |||
| Anual / Interanual | 209,0% | 117,8% | 31,8% |
| Acumulado 9 meses | 101,6% | n/a | 22,0% |
| Acumulado 3 meses desde junio 2024/2025 | 12,1% | n/a | 6,0% |
La Sociedad siguió las mismas políticas de ajuste de partidas identificadas en los estados financieros anuales al 31 de diciembre de 2024. Los principales resultados financieros por diferencias de cambio e intereses devengados se encuentran determinados en términos reales, excluyendo el efecto inflacionario en ellos contenido.
NOTA 3 – ESTIMACIONES Y JUICIOS CONTABLES
En la aplicación de las políticas contables utilizadas para la preparación de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios, la Sociedad debe emitir juicios y elaborar las estimaciones contables relativas a los valores de los activos y pasivos que no son factibles de obtención por otras fuentes. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.
Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las estimaciones contables son reconocidos en el período en el cual las estimaciones son revisadas.
Las estimaciones y suposiciones utilizadas en la preparación de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios son consistentes con las utilizadas en la preparación de los estados financieros al 31 de diciembre de 2024, las cuales han sido expuestas en la Nota 3 a dichos estados financieros.
NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS
4.1– Información requerida por el Art. 64. Inc b) de la Ley N° 19.550
| Gastos de administración |
Gastos de administración |
|
|---|---|---|
| Período de nueve meses finalizado el | ||
| Concepto | 30.09.2025 | 30.09.2024 |
| Honorarios por servicios | 2.830 | 1.664 |
| Remuneraciones y cargas sociales | 638 | 744 |
| Impuestos, tasas y contribuciones | 15 | 5 |
| Otros gastos | 28 | 50 |
| Total | 3.511 | 2.463 |
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4.2 – Otros resultados financieros, netos
| Período de nueve meses finalizado el | |||
|---|---|---|---|
| 30.09.2025 30.09.2024 |
|||
| Ganancia / (Pérdida) |
Ganancia / (Pérdida) |
||
| Diferencias de cambio | 1.451 | (10.699) | |
| Impuestos y gastos varios | (80) | 110 | |
| Resultado por operaciones con títulos y bonos | (3.641) | 453 | |
| RECPAM | 1.466 | 162 | |
| Resultado financiero de activos | 3.858 | 5.916 | |
| Intereses | 274 | 238 | |
| 3.328 | (3.820) |
4.3 – Inversiones en sociedades
(montos en millones de pesos, salvo los correspondientes al Valor nominal de las acciones)
| Sociedades | País | Clase | Valor nominal |
Cantidad | Valuación al (1) 30.09.2025 |
Valuación al 31.12.2024 (1) |
% de participación |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Inversiones no corrientes: | |||||||
| Telecom Argentina | Argentina | Ordinarias | \$1 | 606.489.308 | 2.531.282 | 2.598.283 | 39,08% |
| Total | 2.531.282 | 2.598.283 |
(1) El valor de la participación en algunos casos no se corresponde con el patrimonio indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecuó a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la eliminación de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control común de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.
A continuación, se presenta la información sobre el emisor (en millones de pesos):
| Sociedades | Actividad principal | Fecha | Capital social | Resultados | Patrimonio |
|---|---|---|---|---|---|
| Prestación de servicios de tecnología de la | |||||
| Telecom | información y las comunicaciones ("servicios TIC") | 30.09.2025 | 2.154 | (246.465) | 6.488.590 |
A continuación, se presenta la evolución de las Inversiones en sociedades correspondiente a los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024:
| 30.09.2025 | 30.09.2024 | |
|---|---|---|
| Saldo al inicio del ejercicio | 2.598.283 | 2.251.552 |
| Participación en los resultados del período de las sociedades (1) | (96.210) | 483.425 |
| Otros resultados integrales | 29.209 | (76.369) |
| Saldo al cierre del período | 2.531.282 | 2.658.608 |
(1) Imputados en el rubro "Resultados de inversiones en sociedades" del Estado Individual de Resultado Integral.
4.4 – Efectivo y equivalentes de efectivo
| 30.09.2025 | 31.12.2024 | |
|---|---|---|
| Fondo Fijo | 1 | - |
| Bancos en moneda local | 3 | 30 |
| Bancos en moneda extranjera (Nota 4.5) | 152 | 39 |
| Cuentas remuneradas en moneda extranjera (Nota 4.5) | 390 | 649 |
| Fondos comunes de inversión en moneda local | 335 | 233 |
| Fondos comunes de inversión en moneda extranjera (Nota 4.5) | 5.027 | 7.995 |
| Total | 5.908 | 8.946 |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
4.5 – Activos y pasivos en moneda extranjera
| Al 30.09.2025 | Al 31.12.2024 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Rubros | Monto en moneda extranjera (1) |
Cambio vigente (2) |
Monto en moneda local (3) |
Monto en moneda extranjera (1) |
Monto en moneda local (3) |
| \$ | \$ | ||||
| ACTIVO ACTIVO CORRIENTE |
|||||
| Efectivo y equivalentes de efectivo | 4 | 1.371 | 5.569 | 7 | 8.683 |
| Otros créditos | 1 | 1.371 | 1.575 | - | 757 |
| Total del Activo Corriente | 5 | 7.144 | 7 | 9.440 | |
| ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos |
6 | 1.371 | 7.750 | 4 | 5.099 |
| Total del Activo No Corriente | 6 | 7.750 | 4 | 5.099 | |
| Total del Activo | 11 | 14.894 | 11 | 14.539 |
(1) Dólares estadounidenses.
(2) Tipo de cambio comprador / vendedor, según corresponda.
(3) Dado que las cifras en moneda extranjera y el monto en pesos se encuentran expresados en millones, el cálculo del monto de la moneda extranjera por cambio vigente puede no ser exacto.
4.6 – Plazos de vencimiento de inversiones, créditos y deudas
Clasificación de los saldos de inversiones, créditos y deudas al 30 de septiembre de 2025 en las siguientes categorías:
| Inversiones (1) |
Otros créditos (2) |
Pasivos (3) |
|
|---|---|---|---|
| Sin plazo establecido A vencer |
5.752 | 506 | 5 |
| Dentro de los tres meses | - | 254 | 9 |
| A más de tres meses y hasta seis meses | - | 394 | 11 |
| A más de seis y hasta nueve meses | - | 394 | 6.256 |
| A más de nueve y hasta doce meses | - | 394 | - |
| Más de un año | - | 7.750 | - |
| Total con plazo a vencer | - | 9.186 | 6.276 |
| Total | 5.752 | 9.692 | 6.281 |
(1) Incluye US\$ 4 que devengan intereses a tasa variable. Se incluyen en el rubro "Efectivo y equivalentes de efectivo".
(2) Incluye US\$ 7 que no devengan intereses.
(3) No devengan intereses. Incluye cuentas por pagar, remuneraciones y cargas sociales y otras cargas fiscales.
NOTA 5 – SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS
A continuación, se detallan los saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas al 30 de septiembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024:
| Sociedad | Rubro | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
|---|---|---|---|
| Otras sociedades relacionadas | |||
| Grupo Clarín S.A. | Otros créditos | 320 | 249 |
A continuación, se detallan las operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 y 2024:
| Sociedad | Rubro | 30.09.2025 | 30.09.2024 |
|---|---|---|---|
| Otras sociedades relacionadas | |||
| Grupo Clarín S.A. | Honorarios por servicios | (2.235) | (1.150) |
| Gestión Compartida S.A. | Honorarios por servicios | (193) | (161) |
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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NOTA 6 – INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Las actividades de la Sociedad la exponen a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo de tipo de cambio, riesgo de valor razonable por tasa de interés y riesgo de precio), riesgo de crédito y riesgo de liquidez.
No han habido cambios en el departamento de riesgo o en las políticas de gestión de riesgos, desde lo expuesto en los estados financieros individuales de la Sociedad al 31 de diciembre de 2024.
Los activos monetarios denominados en moneda extranjera (dólar estadounidense) al 30 de septiembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024, son los siguientes:
| US\$ 30.09.2025 |
US\$ 31.12.2024 |
|
|---|---|---|
| ACTIVO CORRIENTE | ||
| Efectivo y equivalentes de efectivo | 4 | 7 |
| Otros créditos | 1 | - |
| Total activo corriente | 5 | 7 |
| ACTIVO NO CORRIENTE | ||
| Otros créditos | 6 | 4 |
| Total activo no corriente | 6 | 4 |
| Total activo | 11 | 11 |
Los tipos de cambio comprador / vendedor aplicables al 30 de septiembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024 fueron, \$ 1.371 / \$ 1.380 y \$ 1.029 / \$ 1.032, respectivamente.
6.1.1. Instrumentos financieros a valor razonable
La siguiente tabla muestra los activos y pasivos financieros de la Sociedad valuados a valor razonable al 30 de septiembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024:
| 30.09.2025 | Precios de cotización (Nivel 1) | |
|---|---|---|
| Activos Efectivo y equivalentes de efectivo |
5.362 | 5.362 |
| 31.12.2024 | Precios de cotización (Nivel 1) | |
| Activos | ||
| Efectivo y equivalentes de efectivo | 8.228 | 8.228 |
Los activos financieros se valúan utilizando precios de cotización para activos y pasivos idénticos (Nivel 1). Al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024, la Sociedad no poseía ningún activo o pasivo valuado utilizando precios de instrumentos similares provenientes de fuentes de información disponibles en el mercado (Nivel 2) o a los cuales no se los haya comparado con datos observables de mercado de los mismos para determinar su valor razonable (Nivel 3).
6.1.2. Valor razonable de instrumentos financieros
El valor de libros de bancos, otros créditos y obligaciones a corto plazo se aproximan al valor razonable debido a que se tratan de instrumentos que tienen vencimientos a corto plazo.
NOTA 7 – COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
El capital social de la Sociedad al 1º de mayo de 2017, fecha de inicio de sus operaciones, quedó fijado en \$ 180.642.580, representado por:
- 47.753.621 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a cinco votos por acción.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Número correlativo ante IGJ: 1.908.463
- 117.077.867 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
- 15.811.092 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
El 21 de marzo de 2017 se inició ante la CNV el trámite de solicitud de ingreso de la Sociedad al régimen de la oferta pública. El 29 de mayo de 2017, la Sociedad solicitó a la BCBA el listado de sus acciones ordinarias Clase B.
El 10 de agosto de 2017 la CNV conformó el prospecto de ingreso al régimen presentado por Cablevisión Holding y en consecuencia levantó el condicionamiento detallado en la Resolución CNV N° 18.818. El 11 de agosto de 2017 la BCBA notificó a la Sociedad la autorización del listado de sus acciones.
Habiendo obtenido la totalidad de las autorizaciones regulatorias necesarias para completar el proceso de escisión resuelto por los accionistas de Grupo Clarín S.A. el 28 de septiembre de 2016, Grupo Clarín S.A. y la Sociedad procedieron el 30 de agosto de 2017 al canje de las acciones de Grupo Clarín S.A. de acuerdo con la relación de canje oportunamente aprobada por los accionistas de Grupo Clarín S.A. al momento de la aprobación del proceso de escisión. Motivo del canje de acciones y liquidación de fracciones de acciones, la Sociedad mantenía 1.578 acciones propias en cartera, las cuales durante el ejercicio 2020 fueron vendidas en su totalidad por la Sociedad.
El 26 de septiembre de 2017 el Directorio de la Sociedad resolvió aprobar, en los términos de lo dispuesto en el artículo quinto del Estatuto Social, la solicitud de conversión del accionista GS Unidos, LLC de la cantidad de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C de valor nominal \$1 cada una y que confieren derecho a 1 voto por acción en igual número de acciones ordinarias escriturales Clase B de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción. Asimismo, en cumplimiento de lo establecido en el Estatuto Social, la Sociedad comunicó la conversión operada a la CNV y a la BCBA habiendo: (i) CNV autorizado el 5 de octubre de 2017 según disposición DI 20178APN-G #CNV la transferencia de oferta pública por conversión de la cantidad de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C y, (ii) BCBA el 6 de octubre de 2017 comunicado a la Sociedad la transferencia de la autorización para el listado de 4.028.215 acciones ordinarias nominativas no endosables de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción en igual cantidad de acciones ordinarias escriturales Clase B de valor nominal \$1 y que confieren derecho a 1 voto por acción.
El 16 de febrero de 2018 la Autoridad Financiera del Reino Unido (UKLA) aprobó el prospecto de admisión relacionado con el listado de las acciones Clase B de la Sociedad en forma de global depositary shares (títulos en custodia globales o GDSs) para su negociación en el Mercado de la Bolsa de Comercio de Londres. Dichos títulos fueron admitidos a la lista oficial de la UKLA el 21 de febrero de 2018.
En virtud de la solicitud presentada ante la Bolsa de Comercio de Londres "London Stock Exchange" y la Autoridad Financiera del Reino Unido "UK Financial Conduct Authority", con fecha 8 de diciembre de 2023, la Autoridad Financiera del Reino Unido "UK Financial Conduct Authority" autorizó el deslistado de los GDS representativos de acciones Clase B de la Sociedad de la Lista Oficial y la Bolsa de Comercio de Londres "London Stock Exchange" canceló la admisión para negociar los GDSs en ese mercado. Los GDS continuarán operando en el mercado "OTC"- Over the Counter- en Nueva York.
En virtud de lo expuesto, el capital social de la Sociedad al 30 de septiembre de 2025 y al 31 de diciembre de 2024 asciende a \$ 180.642.580, representado por:
- 47.753.621 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a cinco votos por acción.
- 121.106.082 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
- 11.782.877 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal \$1 cada una y con derecho a un voto por acción.
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NOTA 8 – LEY N° 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES
Ley de Mercado de Capitales – Ley N° 26.831 y sus modificaciones
El 28 de diciembre de 2012 se publicó en el Boletín Oficial la Ley de Mercado de Capitales (Ley N° 26.831) que eliminó la autorregulación del mercado de capitales, otorgó nuevas atribuciones a la CNV y derogó la anterior Ley N° 17.811 y Decreto N° 677/01, entre otras normas. Dicha Ley entró en vigencia el 28 de enero de 2013. A partir de su entrada en vigencia rige el alcance universal de la Oferta Pública de Adquisición.
Ley de Financiamiento Productivo
El 11 de mayo de 2018 se publicó en el Boletín Oficial la Ley de Financiamiento Productivo N° 27.440, que introduce modificaciones a la Ley N° 26.831 de Mercado de Capitales en materia de facultades de la CNV; ejercicio del derecho de preferencia en el caso de aumento de capital de acciones ofrecidas mediante oferta pública; ofertas privadas; ofertas públicas de adquisición; fuero de revisión de resoluciones y sanciones impuestas por la CNV que serán las cámaras de apelaciones federales con competencia en materia comercial, entre otras modificaciones.
En materia de ofertas públicas de adquisición, conforme al anterior régimen, la obligación del oferente consistía en formular un precio "equitativo" el cual se debía determinar ponderándose los resultados que arrojasen distintos métodos de valuación de compañías, con un piso mínimo referido al promedio de cotización durante el semestre anterior a la fecha del acuerdo. Conforme a las modificaciones introducidas por la Ley 27.440 a la Ley de Mercado de Capitales, la obligación es objetiva y consiste en ofrecer el que resulte mayor entre dos precios existentes: el acordado o pagado por el oferente durante los 12 meses anteriores a la fecha de comienzo del período durante el cual se debe realizar la oferta pública de adquisición y el precio promedio de cotización de los valores objeto de la oferta durante el semestre anterior al anuncio de la operación por la cual se acuerde el cambio de control.
NOTA 9 – RESOLUCIÓN GENERAL CNV N° 629/2014 - GUARDA DE DOCUMENTACIÓN
Con fecha 14 de agosto de 2014 la CNV emitió la Resolución General N° 629, la cual introduce normas en materia de guarda de documentación.
La Sociedad conserva durante los períodos establecidos por las leyes vigentes, cierta documentación respaldatoria vinculada con el registro de sus operaciones y hechos económico-financieros en Gestión Compartida S.A., sita en Patagones 2550, C.A.B.A. y quien a su vez, contrata los servicios de archivo de documentación física en el proveedor tercero Bank S.A. , proveedor que cuenta con depósitos sitos en: Carlos Pellegrini 1201 - Dock Sud - Provincia de Buenos Aires, Ruta Panamericana - Km 38,500 y calle 28 - Colectora Oeste - Provincia de Buenos Aires, Unamuno 2095 - Provincia de Buenos Aires, Av. Fleming 2190 – San Martin - Provincia de Buenos Aires, Ruta Panamericana - Km 31.750 – Colectora Oeste - Provincia de Buenos Aires .
NOTA 10 – NOVEDADES DEL PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025
Telecom Argentina
Adquisición de TMA
Con fecha 24 de febrero de 2025 ("fecha de adquisición"), Telecom adquirió 86.460.983.849 acciones ordinarias de TMA, representativas del 99,999625% del capital de la misma, adquiriendo el control. TMA es una sociedad constituida en la República Argentina, y presta servicios de telefonía móvil y fija, banda ancha fija y video a escala nacional en Argentina.
El propósito de la adquisición es mejorar la calidad de los servicios existentes y aumentar la cobertura y capacidad de las redes móviles y fijas.
El precio de compra contractual de esta operación fue de US\$1.245 millones (\$1.539.116 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025), la cual ha sido cancelada de la siguiente manera: a) asumiendo una
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deuda que la parte vendedora mantenía con TMA por US\$126 millones (\$155.657 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025); y b) como contraprestación transferida, de acuerdo con la NIIF 3, el saldo remanente de US\$1.119 millones (\$1.383.459 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025) que fue abonado en efectivo a través de los fondos provenientes de dos préstamos
Impacto regulatorio de la adquisición
A la fecha de los presentes estados financieros individuales condensados intermedios, Telecom ha efectuado en tiempo y forma las presentaciones pertinentes en relación a la adquisición de TMA y se han iniciado los trámites necesarios ante CNDC y ENACOM a efectos de obtener, respectivamente, la conformidad del Secretario de Industria y Comercio de la Nación (o aquella otra autoridad que la suceda como autoridad de aplicación de la Ley N° 27.442) a la concentración económica producida por efecto de la adquisición de TMA y la conformidad del ENACOM al cambio de control ocurrido. La presentación ante CNDC se realizó el 3 de marzo de 2025 y la presentación ante ENACOM se realizó el 7 de marzo de 2025, en ambos casos de conformidad con el marco regulatorio aplicable.
Ambos procedimientos administrativos se encuentran en trámite. Con fecha 21 de marzo de 2025, se recibió una Resolución del Secretario de Industria y Comercio ordenando como medida provisional, en los términos del art. 44 de la Ley N° 27.442, que por el término de seis meses, o hasta que el Secretario de Industria y Comercio se expida respecto del otorgamiento, la subordinación de la adquisición al cumplimiento de condiciones o la denegación, de la autorización de la transacción en los términos del artículo 14 de la misma norma, lo que ocurra primero, Telecom se abstenga de realizar cualquier tipo de acto jurídico, societario y/o comercial que implique directa o indirectamente la integración o consolidación de los negocios de TMA con Telecom, incluyendo cualquier iniciativa que implique unificar o integrar los equipos que forman parte de TMA con Telecom, así como cualquier intercambio de información competitivamente sensible con TMA, como ser precios y estrategias de precios, costos y márgenes, planes de negocios y estrategias comerciales e información sobre clientes y proveedores, planes de inversión, entre otros, debiendo respetar los convenios para el uso recíproco de infraestructura que Telecom y TMA hubieran celebrado con anterioridad. La Resolución no modifica la forma en que Telecom y TMA operan, desde la adquisición de TMA, siguen siendo empresas que conducen sus negocios de manera independiente, teniendo cada una de ellas su propio Directorio y gerencia.
El 6 de abril de 2025, Telecom interpuso recurso de apelación ante el Secretario de Industria y Comercio y la CNDC contra dicha Resolución, así como contra la nota del Secretario de Industria y Comercio de fecha 27 de marzo de 2025, dirigida a la CNDC, mediante la cual se designó un agente de monitoreo del cumplimiento de la medida. El 5 de junio del corriente, Telecom fue notificada de la resolución de la Sala III de la Cámara Civil y Comercial Federal que resolvió conceder con efecto suspensivo dicha apelación y ordenar al Secretario de Industria y Comercio que se abstenga de disponer cualquier medida que sea contraria al efecto suspensivo con que se concedió el recurso.
Por su parte, con fecha 19 de junio de 2025, Telecom fue notificada de una Resolución del Secretario de Industria y Comercio, en virtud de la cual se le comunica el Dictamen Técnico emitido por la CNDC considerado como el informe de objeción en los términos del artículo 14 de la Ley N° 27.442.
Dicho informe no implica una resolución definitiva ni la imposición de sanciones, sino una etapa formal del procedimiento que habilita a las partes a ejercer su derecho de defensa, presentar descargos o proponer compromisos para mitigar los posibles efectos anticompetitivos.
En consecuencia, en virtud de la resolución antes referida, el Secretario de Industria y Comercio otorgó un plazo de 15 días para que Telecom efectuase las consideraciones que creyese oportunas respecto del informe de objeción preliminar que le fue notificado y/o, en el caso que lo considerase apropiado, ofreciere posibles soluciones, para lo cual también convocó a una audiencia especial cuya fecha de celebración será fijada por la CNDC oportunamente.
Telecom considera que el mencionado informe de objeción fue emitido y notificado de manera prematura, en una etapa inicial del proceso, sin contar con toda la información necesaria a tal efecto y sin que se hayan cumplido de manera íntegra las etapas del proceso de aprobación previsto en la ley de defensa de la
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competencia. En este sentido, Telecom no concuerda con las conclusiones preliminares manifestadas en el Informe y se abocó a analizar todas las manifestaciones realizadas por la CNDC en dicho documento y a realizar todas las manifestaciones y presentaciones de información y datos técnicos que consideró adecuadas respecto de las afirmaciones contenidas en el mismo (incluyendo información incorporada en el formulario denominado F2, el cual ha sido recientemente presentado y se encuentra pendiente de análisis por la CNDC).
El 5 de agosto de 2025, Telecom contestó en tiempo y forma el traslado del Informe de Objeción Preliminar emitido por la CNDC. Junto con dicha presentación, y sin que ello pueda ser interpretado en modo alguno como un reconocimiento de que la operación plantea un problema de defensa de la competencia, Telecom manifestó su predisposición a asumir posibles compromisos que atienden a las preocupaciones provisorias señaladas en el Informe de Objeción Preliminar que, si fueran aceptados por la CNDC e implementados por Telecom, podrían conformar remediaciones factibles a las mismas.
Posteriormente, la CNDC celebró la audiencia especial prevista en el artículo 14 de la ley 27.442. La primera audiencia se realizó el 19 de septiembre de 2025, y la segunda audiencia el 6 de octubre de 2025, oportunidad en la que la CNDC dispuso pasar el acto a cuarto intermedio, quedando su reanudación sujeta a la evaluación por parte de la CNDC de las observaciones formuladas oportunamente por Telecom y de la información pendiente de ser aportada por terceros a solicitud de la CNDC.
Telecom estima que, en condiciones razonables y normales de mercado, ninguna de estas remediaciones propuestas tendría un efecto adverso significativo en los negocios de Telecom ni afectaría la capacidad de repago de sus obligaciones financieras.
Telecom ejercerá todos los derechos que la asisten para revisar o cuestionar aquellas decisiones que considere que no se ajustan a las leyes argentinas vigentes o a las situaciones fácticas de competencia en cada uno de los mercados y jurisdicciones relevantes.
Si bien no puede asegurarse el resultado de la revisión por parte de las autoridades regulatorias sobre la adquisición de TMA, Telecom y sus asesores legales, cuentan con sólidos argumentos para sustentar su posición.
NOTA 11 – RESERVAS, RESULTADOS ACUMULADOS Y DIVIDENDOS
Cablevisión Holding
La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 30 de abril de 2024 resolvió, entre otras cuestiones, absorber los Resultados No Asignados negativos por \$99.525 millones al 31 de diciembre de 2023 (\$264.337 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) con la Reserva Facultativa por Resultados Ilíquidos así como la delegación de facultades en su Directorio para que goce de flexibilidad para decidir eventualmente la desafectación parcial de la Reserva por Resultados Ilíquidos para distribuir dividendos en efectivo o en especie o en cualquier combinación de ambas opciones, por el monto de distribución que le corresponda cobrar a la Sociedad como resultado de la distribución de dividendos de la subsidiaria Telecom Argentina S.A. -en caso que así lo resuelva el Directorio de Telecom Argentina S.A. abonándose en efectivo, en caso que se resuelva pagar en especie, las fracciones que pudieran corresponder y hasta el 31 de diciembre de 2024
Con fecha 5 de febrero de 2025, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad resolvió, entre otras cuestiones, desafectar parcialmente la "Reserva Facultativa para Resultados Ilíquidos" en la suma de \$ 44.525.764.920 (\$51.886 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) y distribuir en concepto de dividendos en especie, Bonos Globales de la República Argentina amortizables en Dólares Estadounidenses con vencimiento el 09/07/2030 cuyo código de especie es GD30 ("Bonos Globales 2030"), por un valor nominal de US\$ 56.901.936 a una relación de valor nominal US\$ 0,31499736109, por cada acción de la Sociedad y liquidar en efectivo las fracciones menores a US\$1 que se produjeran teniendo derecho a percibir los mismos en la misma combinación proporcional de especies la totalidad de las clases de acciones de la Sociedad.
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La Asamblea Anual Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 28 de abril de 2025 resolvió, entre otras cuestiones, destinar los Resultados No Asignados por una ganancia de \$387.106 millones al 31 de diciembre de 2024 (\$472.139 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) a: (i) incrementar la Reserva Legal por la suma de \$7 millones (\$9 millones en moneda homogénea del 30 de septiembre de 2025) y por el saldo remanente incrementar la Reserva Facultativa por Resultados Ilíquidos, y (ii) delegar facultades en el Directorio para que goce de flexibilidad para decidir eventualmente la desafectación total o parcial de la Reserva por Resultados Ilíquidos para distribuir dividendos en efectivo o en especie o en cualquier combinación de ambas opciones, por el monto de distribución que le corresponda cobrar a la Sociedad como resultado de la distribución de dividendos de la subsidiaria Telecom Argentina S.A. -en caso que así lo resuelva el Directorio de Telecom Argentina S.A.- abonándose en efectivo, en caso que se resuelva pagar en especie, las fracciones que pudieran corresponder y hasta el 31 de diciembre de 2025.
Telecom
La Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Telecom del 25 de abril de 2025 resolvió, entre otras cuestiones, lo siguiente: i) aprobar la propuesta del Directorio, expresada en moneda de poder adquisitivo del 31 de marzo de 2025 utilizando el IPC Nacional de conformidad con lo dispuesto por la Resolución CNV N° 777/18, respecto de los Resultados No Asignados al 31 de diciembre de 2024 por \$1.234.786 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025: a) \$60.069 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 a constitución de "Reserva Legal"; b) \$1.174.717 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 a constitución de "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad; y c) reclasificar \$110.451 millones en moneda constante al 30 de septiembre de 2025 de la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" e imputarla contra la "Prima de Fusión; ii) delegar facultades en el Directorio para desafectar antes del 31 de diciembre de 2025 la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" en un monto tal que permita distribuir dividendos en efectivo y/o en especie, por hasta un monto máximo de US\$300 millones.
NOTA 12 – HECHOS POSTERIORES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2025
Desafectación de reserva y distribución de dividendos
En función de las facultades delegadas por la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Telecom Argentina, celebrada el 25 de abril de 2025, con fecha 10 de noviembre de 2025 el Directorio de Telecom resolvió distribuir dividendos en especie mediante la entrega de Bonos Globales 2030 por un valor nominal de US\$197.788.498 y la entrega en efectivo de \$29.359 millones, desafectándose parcialmente la "Reserva facultativa para mantener el nivel de inversiones en bienes de capital y el nivel actual de solvencia de la Sociedad" por la suma de \$220.482 millones.
NOTA 13 – APROBACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CONDENSADOS INTERMEDIOS
Los presentes estados financieros individuales condensados intermedios han sido aprobados por el Directorio de la Sociedad y su emisión ha sido autorizada para el 10 de noviembre de 2025.
Véase nuestro informe de fecha 10 de noviembre de 2025 PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
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Pablo San Martín Por Comisión Fiscalizadora Ignacio Rolando Driollet Presidente
INFORME DE REVISIÓN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS INTERMEDIOS
A los Señores Accionistas de: Cablevisión Holding S.A. CUIT: 30-71559123-1 Domicilio legal: Tacuarí 1842, Piso 4° Ciudad Autónoma de Buenos Aires
I. INTRODUCCIÓN
En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Cablevisión Holding S.A., de acuerdo con lo dispuesto por las normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y el Reglamento de Bolsas y Mercados Argentinos S.A., hemos revisado:
a) Los estados financieros individuales condensados intermedios adjuntos de Cablevisión Holding S.A. que comprenden el estado individual de situación financiera al 30 de septiembre de 2025, los estados individuales de resultado integral por los periodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025, de cambios en el patrimonio y de flujo de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa misma fecha y notas explicativas seleccionadas.
b) Los estados financieros consolidados condensados intermedios adjuntos de Cablevisión Holding S.A. y sus sociedades controladas que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 30 de septiembre de 2025, los estados consolidados de resultado integral por los periodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de septiembre de 2025, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa misma fecha y un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.
II. RESPONSABILIDAD DE LA DIRECCIÓN
El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros condensados indicados en el apartado I. de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas ("FACPCE") como normas contables profesionales e incorporadas por la CNV a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad ("IASB por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de estos estados financieros condensados intermedios de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 "Información Financiera Intermedia" (NIC 34).
III. ALCANCE DE NUESTRA REVISIÓN
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes previstas por la Ley General de Sociedades (Ley Nº 19.550 y modificatorias) y por la Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (modificada por la Resolución Técnica N° 55 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas). Dichas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el apartado I. incisos a) y b) se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión de estados financieros condensados intermedios, e incluye la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y al estatuto, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.
Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I., hemos efectuado una revisión del trabajo realizado por el auditor externo de la Sociedad, Gustavo Ariel Vidan, en su carácter de socio de la firma Price Waterhouse & Co. S.R.L., quien emitió sus informes de revisión con fecha 10 de noviembre de 2025, trabajo que fue llevado a cabo de acuerdo con la Norma Internacional de Encargos de Revisión 2410 ("NIER 2410") sobre "Revisión de información financiera intermedia desarrollada por el auditor independiente de la entidad", la cual fue adoptada como norma de revisión en Argentina mediante la Resolución Técnica N° 33 de la FACPCE tal y como fue aprobada por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (IAASB, por sus siglas en inglés).
Una revisión de información financiera intermedia consiste en la realización de indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados financieros individuales condensados y consolidados condensados intermedios y en la realización de procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. El alcance de esta revisión es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría realizado de acuerdo con las normas internacionales de auditoría y consecuentemente no nos permite obtener seguridad de que tomaremos conocimiento sobre todos los temas significativos que podrían identificarse en una auditoría. Por lo tanto, no expresamos una opinión de auditoría sobre la situación financiera, el resultado integral y el flujo de efectivo (tanto individuales como consolidados) de la Sociedad.
No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva de la Dirección.
IV. CONCLUSION
Basados en nuestro trabajo, con el alcance de la revisión descripto en el apartado III. de este informe, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros condensados mencionados en el apartado I. incisos a) y b) no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34.
V. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGULATORIOS
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos respecto de Cablevisión Holding S.A. que:
- a) Los estados financieros condensados intermedios detallados en el apartado I. incisos a) y b) se ajustan a las disposiciones de la Ley General de Sociedades y a las normas sobre documentación contable de la Comisión Nacional de Valores, y se encuentran asentados en el Libro Inventario y Balances.
- b) Los estados financieros condensados intermedios detallados en el apartado I. incisos a), surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales.
c) Manifestamos, asimismo, que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, durante el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2025 hemos aplicado los procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de noviembre de 2025
Por Comisión Fiscalizadora
Pablo San Martín Presidente