Société Anonyme à Directoire et Conseil de surveillance Au capital de 20.787.356,70 € Siège social : 39 avenue George V – PARIS (75008) 572 920 650 RCS PARIS

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 29 FEVRIER 2016

DECLARATION DES PERSONNES PHYSIQUES RESPONSABLES DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

Paris, le 28 avril 2016

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes présentés dans le rapport financier semestriel (1erseptembre 2015 – 29 février 2016) sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière, ainsi que du résultat de la Société et de l'ensemble des sociétés comprises dans le périmètre de consolidation du Groupe BLEECKER, que le rapport semestriel d'activité figurant en page 39 présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice (1erseptembre 2015 – 29 février 2016), de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'exercice en cours.

Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD Monsieur Philippe BUCHETON Président du Directoire Directeur Général

A.	COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016)	6
I.	ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE	6
II.	COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE	8
III.	TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES	10
IV.	TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES	11
V.	ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS	12
1.	Évènements significatifs 12
	1.1. SUR LA PÉRIODE 1 ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016 12
	1.1.1. Patrimoine 12
	1.1.2. Financements bancaires 13
	1.1.3. BAUX ET GARANTIE LOCATIVE 13
	1.2. POSTÉRIEUREMENT AU 29 FÉVRIER 2016 14
2.	Evolution du capital social 14
3.	Composition du capital social 14
4.	Evolution du cours du titre BLEECKER 14
5.	Parties liées 14
	5.1. RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS 14
	5.2. PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE LES PARTIES LIÉES 15
6.	Engagements du groupe BLEECKER 16
	6.1. HYPOTHÈQUES 16
	6.2. NANTISSEMENTS DE TITRES DE PARTICIPATION 16
	6.3. AUTRES NANTISSEMENTS 17
	6.4. CAUTIONS BANCAIRES DONNÉES PAR BLEECKER ET SES FILIALES 17
	6.5. CAUTIONS BANCAIRES REÇUES PAR BLEECKER ET SES FILIALES 17
	6.6. PROMESSES DE VENTE OU D'ACHAT 18
	6.7. COVENANTS 18
7.	Base de préparation, d'évaluation, jugement et utilisation d'estimations 19
8.	Principes généraux de consolidation 19
	8.1. RÉFÉRENTIEL 19
	8.2. PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS 20
	8.3. AMENDEMENTS ET INTERPRETATIONS DES NORMES I.F.R.S. APPLICABLES A COMPTER DES
	EXERCICES OUVERTS LE 1 ER JANVIER 2014 20
	8.4. MÉTHODES DE CONSOLIDATION 20
	8.4.1. Périmètre de consolidation 20 8.4.2. Retraitements de consolidation et éliminations 22
	8.4.2.1. Retraitements d'homogénéisation des comptes sociaux 22
	8.4.2.2. Opérations réciproques 22
	8.5. MÉTHODES COMPTABLES –EVALUATION A LA JUSTE VALEUR 22
	8.5.1. Immobilisations incorporelles (I.A.S. 38) 23
	8.5.2. Immobilisations corporelles 23
	8.5.2.1. Immeubles de placement (I.A.S. 40) 23
	8.5.2.2. Actifs destinés à la vente 24
	8.5.3. Instruments financiers (I.A.S. 39) 24 8.5.4. Stocks 25

8.5.5.	Créances clients et autres créances 25
8.5.6.	Trésorerie et équivalents de trésorerie 25
8.5.7.	Capitaux propres 26
8.5.8.	Avantages au personnel 26
8.5.9.	Provisions et passifs non financiers éventuels 26
8.5.10.	Impôts 26
	8.5.10.1. Régime S.I.I.C 26
8.5.11.	Gestion des risques financiers 27
	8.5.11.1. Le risque de taux d'intérêt 27
	8.5.11.2. Les risques de marché 27
	8.5.11.3. Le risque de liquidité 27
	8.5.11.4. Le risque de contrepartie 28
	8.5.11.5. Le risque sur actions 29
8.5.12.	Secteurs opérationnels 29
	Notes sur les états financiers consolidés 32
9.1.	BILAN CONSOLIDÉ 32
9.1.1.	Actif 32
	9.1.1.1. Immobilisations incorporelles 32
	9.1.1.2. Immeubles de placement 32
	9.1.1.3. Autres actifs non courants 34

	9.1.1.4. Clients et comptes rattachés 34
	9.1.1.5. Avances et acomptes versés 34
	9.1.1.6. Autres créances courantes 35
	9.1.1.7. Instruments financiers dérivés 35
	9.1.1.8. Trésorerie et équivalents de trésorerie 35
9.1.2.	Passif 35
	9.1.2.1. Capitaux propres 35
	9.1.2.2. Passifs financiers courants et non courants 36
	9.1.2.3. Dépôts et cautionnements reçus 36
	9.1.2.4. Provisions pour risques et charges 36
	9.1.2.5. Autres passifs courants 36
9.2.	COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ 37
9.2.1.	Loyers 37
9.2.2.	Charges opérationnelles 37
9.2.3.	Coût des emprunts ou des dettes portant intérêt 37
9.2.4.	Autres produits et charges non courants 37
9.3.	TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS 38
9.3.1.	Variation des intérêts minoritaires 38
9.4.	VARIATION DE PÉRIMÈTRE 38
	RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016) Evènements marquants au cours du 1er semestre de l'exercice (période du 1er septembre 2015 29 février 2016) 39	39 au
1.1.	PATRIMOINE 39
1.2.	FINANCEMENTS BANCAIRES 40
1.3.	BAUX ET GARANTIE LOCATIVE 40
	Commentaires sur les comptes consolidés du Groupe BLEECKER au cours du 1er semestre de l'exercice (période du 1er septembre 2015 au 29 février 2016) 41
2.1.	PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES 41
2.2. 2.3.	ACTIVITE ET SITUATION DU GROUPE BLEECKER 41 EVENEMENTS SIGNIFICATIFS POSTERIEURS A LA DATE D'ARRETE DES COMPTES
2.4.	CONSOLIDES AU 29 FEVRIER 2016 41 ACTIVITE EN MATIERE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT 41

2.5.	DESCRIPTION DES RISQUES ET INCERTITUDES 41
2.6.	INFORMATION SUR L'UTILISATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS 42
2.7.	INFORMATION ENVIRONNEMENTALE ET PRISE EN COMPTE DU
	DEVELOPPEMENT DURABLE 42

	2.9.	PARTIES LIEES 43
3.		Evolution et perspectives d'avenir 43

C -	RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'EXAMEN LIMITÉ DES
	COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS 44

A.COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS POUR LE 1 ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1 ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016)

I. ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE

	Notes	29 02 2016	31 08 2015	28 02 2015
ACTIF		K € NET IFRS	K € NET IFRS	K € NET IFRS
ACTIFS NON COURANTS		465 357	441 794	600 141
Immobilisations incorporelles (1)	9.1.1.1	3 000	3 000	3 000
Immobilisations incorporelles		3 000	3 000	3 000
Immeubles de placement	9.1.1.2	456 806	418 680	575 920
Immobilisations corporelles		456 806	418 680	575 920
Autres actifs non courants	9.1.1.3	5 551	20 114	21 221
Immobilisations financières		5 551	20 114	21 221

ACTIFS COURANTS		17 200	191 228	17 283
Actifs destinés à la vente	9.1.1.2		176 211
Clients et comptes rattachés	9.1.1.4	7 773	4 950	6 291
Avances et acomptes versés	9.1.1.5	41	41	82
Autres créances courantes	9.1.1.6	6 989	7 416	8 246
Instruments financiers dérivés	9.1.1.7	134	287	553
Total des actifs courants		14 938	188 905	15 173
Trésorerie et équivalents de trésorerie	9.1.1.8	2 262	2 323	2 110
TOTAL ACTIF		482 557	633 022	617 424

(1) Il s'agit de la valorisation de la marque BLEECKER®

	Notes	29 02 2016	31 08 2015	28 02 2015

		K €	K €	K €
PASSIF		NET IFRS	NET IFRS	NET IFRS
CAPITAUX PROPRES		151 023	153 777	131 493
Capital social	9.1.2.1	20 787	20 787	20 787
Primes d'émission, de fusion, d'apport		5 976	5 976	5 976
Réserve consolidées Groupe		126 434	103 247	103 247
Résultat de l'exercice Groupe		-2 765	23 187	538
CAPITAUX PROPRES - PART GROUPE		150 433	153 198	130 549
Résultat intérêts minoritaires		8	4	299
Réserve intérêts minoritaires		582	575	645
CAPITAUX PROPRES - INTERETS MINORITAIRES		591	579	944
Passifs financiers non courants		266 174	254 882	436 569
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit	9.1.2.2	102 881	88 060	172 426
> Dont CBI	9.1.2.2	151 794	155 322	240 143
> Dont emprunt obligataire	9.1.2.2	11 500	11 500	0
> Dont autres	9.1.2.2	0	0	24 000
Dépôts et cautionnements reçus	9.1.2.3	9 212	10 215	11 418
Provisions pour risques et charges	9.1.2.4	123	123	709
PASSIFS NON COURANTS		275 509	265 220	448 696
Autres passifs courants	9.1.2.5	16 166	13 812	10 527
Passifs financiers courants	9.1.2.2	39 859	200 212	26 708
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit		28 748	46 677	10 331
> Dont CBI		7 060	6 882	10 454
> Dont passifs financiers des actifs destinés à la vente		0	127 365	0
> Dont autres (*)		4 051	19 288	5 923
PASSIFS COURANTS		56 025	214 025	37 235
TOTAL PASSIF		482 557	633 022	617 424

(*) Les passifs financiers courants au 29.02.2016, 31.08.2015 et au 28.02.2015 intègrent les comptes courants pour respectivement 3 765 K€, 19 245 K€ et 5 923 K€.

II. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

	Notes	29 02 2016	31 08 2015	28 02 2015
		K €	K €	K €
COMPTE DE RESULTAT		NET IFRS	NET IFRS	NET IFRS
Chiffre d'affaires hors taxes	9.2.1	13 407	37 292	16 246
Autres produits		215	741	100
Produits opérationnels		13 623	38 033	16 346
Charges externes		5 766	16 624	7 318
Impôts et taxes		2 290	4 490	2 240
Salaires et traitements		0	0	0
Dotations nettes aux provisions		121	-838	-679
Autres charges		60	1 297	1 089
Charges opérationnelles	9.2.2	8 236	21 573	9 968
Juste valeur des immeubles	9.1.1.2	2 359	16 411	-1 135
Résultat opérationnel courant avant cession d'actif		7 745	32 871	5 243
Résultat des cessions d'actifs		-102	-235	-219
Résultat opérationnel après cession d'actif		7 643	32 636	5 024
Produits des autres valeurs mobilières		4	1	59
Reprises sur provisions et transferts de charges Produits nets sur cessions valeurs mobilières de		1	0	0
placement		0	0	0
Autres produits financiers		37	242	214
Produits financiers		42	244	272
Dotations financières aux provisions		0	0	0
Intérêts et charges financières	9.2.3	10 289	9 141	4 176
Juste valeur instruments financiers Charges nettes sur cessions valeurs mobilières de	8.5.3.	153	547	281
placement				2
Charges financières		10 442	9 688	4 459
Résultat financier	9.2.3	-10 400	-9 445	-4 186
Produits d'impôt		0	0	0
Résultat net		-2 757	23 191	837
Part du Groupe		-2 765	23 187	538
Intérêts minoritaires		8	4	299
Résultat par action (1)		-2,46	20.62	0.48

(1) Le nombre d'actions Bleecker S.A. est au 29.02.2016 de	1 126 686
Le nombre d'actions BLEECKER auto-détenues au 29.02.2016 est de	-2 000
Soit un nombre d'actions BLEECKER net de l'auto-détention	1 124 686

État du résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres	29 02 2016 K € NET IFRS	31 08 2015 K € NET IFRS	28 02 2015 K € NET IFRS
Résultat net	-2 757	23 191	837
Eléments qui seront reclassés ultérieurement en résultat net
Écarts de conversion
Réévaluation des instruments dérivés de couverture
Réévaluation des actifs financiers disponibles à la vente Eléments de la quote-part des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres des entreprises mises en équivalence
Impôts liés
Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat net
Réévaluation des immobilisations
Ecarts actuariels sur les régimes à prestations définies
Eléments de la quote-part des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres des entreprises mises en équivalence
Impôts liés

Total des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres	0	0	0

Résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres
Dont part groupe	-2 757 -2 765	23 191 23 187	837 538

Dont part des intérêts minoritaires 8 4 299 Au 29.02.2016, les dotations sur provisions ont été présentées nettes des reprises sur provisions de la période

comme au titre des clôtures au 31.08.2015 et 28.02.2015.

III. TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

(en K €)	Notes	29-févr-16	31-août-15	28-févr-15
Résultat net de l'exercice imputable aux
actionnaires de la société mère		(2 765)	23 187	538
Part relative aux intérêts minoritaires		8	4	299
Retraitements pour rétablir la concordance entre le
résultat net et les flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation :
Dotations aux amortissements et aux provisions sur actif immobilisé
Écarts de réévaluation et reprise des réserves de conversion
Charges/(Produits) d'impôts différés
(Plus)/Moins-values sur cessions d'actifs non
courants
Part des résultats des sociétés mises en
équivalence
(Reprises)/Dotations aux provisions courantes et
non courantes et variation des actifs et dettes
d'impôts courants
Juste valeur des immeubles	9.1.1.2	(2 359)	(16 411)	1 135
Juste valeur des instruments financiers	8.5.3	153	547	281
Coût de l'endettement financier net	9.2.3	10 246	8 898	3 903
Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net et impôts		5 284	16 225	6 156
Variation des autres actifs et passifs courants et
non courants		(5 415)	5 608	3 749
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation		(131)	21 833	9 906
Investissements :
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et
corporelles	9.1.1.2	(12 817)	(24 370)	(36 446)
Acquisitions d'immobilisations financières	9.1.1.3	(676)	(2 034)	(2 034)
Cessions d'immobilisations financières	9.1.1.3	740	2 358	1 251
Acquisitions de titres d'auto détention
Produits de cessions d'immobilisations incorporelles et corporelles	9.1.1.2	176 211	13 134	13 134
Acquisitions de filiales (nettes de trésorerie)
Produits de cession de filiales (nets de trésorerie)
Accroissement/(Diminution) de la trésorerie liée aux		(4 860)
variations de périmètre
Flux de trésorerie affectés aux activités
d'investissement		158 598	(10 912)	(24 095)
(*) Accroissement net des passifs financiers	9.1.2.2
courants et non courants		29 694	55 575	51 493
(*) Diminution nette des passifs financiers courants et non courants	9.1.2.2	(178 334)	(56 688)	(33 936)
Coût de l'endettement financier net	9.2.3	(10 246)	(8 898)	(3 903)
Distribution de dividendes au public
Distribution de dividendes aux associés
Distribution aux minoritaires	9.3.1	4	(3 616)	(3 546)
Décaissements liés aux options de vente accordées
aux intérêts minoritaires
Augmentations et réduction de capital
Variation autres réserves
Flux de trésorerie provenant des (affectés aux)
activités de financement		(158 881)	(13 627)	10 108
Augmentation nette des comptes de trésorerie Trésorerie à l'ouverture de l'exercice		(413) 2 256	(2 706) 4 962	(4 081) 4 962
Trésorerie à la clôture de l'exercice	9.1.1.8	1 843	2 256	881

* Au 29.02.2016, au 31.08.2015 et au 28.02.2015 les flux ne sont plus compensés conformément à la Recommandation AMF n°2014-13

IV. TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

VARIATION CAPITAUX PROPRES	Nombre d'actions	Capital	Prime de	Réserve	Réserves	Autres	Report	Autres réserves	Résultat	Capitaux	Intérêts	Total
	net d'autodétention		fusion	légale	réglementées	réserves	à nouveau	consolidées	de la période	propres	minoritaires
Au 31 08 2014	1 124 686	20 787	5 976	674	5 242	9	-2 530	88 836	11 017	130 011	4 191	134 202
Prime de fusion (pertes intercalaires)
Diminution de capital
Autres réserves
Report à nouveau
Distribution dividende											-3 616	- 3616
Affectation résultat 2014								11 017	-11 017		0
Résultat de la période									23 187	23 187	4	23 191
Variations de périmètre										0

AU 31 08 2015	1 124 686	20 787	5 976	674	5 242	9	-2 530	99 853	23 187	153 198	579	153 777
Prime de fusion (pertes intercalaires)
Diminution de capital
Autres réserves
Report à nouveau
Distribution dividende
Affectation résultat 2015							23 187		-23 187		0
Résultat de la période									- 2765	-2 765	8	-2 757
Variations de périmètre											4	4
Au 29 02 2016	1 124 686	20 787	5 976	674	5 242	9	20 657	99 853	-2 765	150 433	591	151 023

V. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

Préambule

BLEECKER est une Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance dont les actions sont admises aux négociations sur le marché Euronext Paris, Compartiment C, code ISIN FR0000062150 – code mnémonique BLEE.

BLEECKER et ses filiales, ci-après "Groupe BLEECKER", se sont spécialisées dans l'immobilier d'entreprise et se développent sur le marché des locaux d'activités et de bureaux.

Les états financiers consolidés au 29 février 2016 du Groupe BLEECKER ont été arrêtés par le Directoire de BLEECKER le 22 avril 2016 et présentés au Conseil de Surveillance le 25 avril 2016.

1. ÉVÈNEMENTS SIGNIFICATIFS

1.1. SUR LA PÉRIODE 1 ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016

Au cours de ce 1er semestre, BLEECKER a tenu une Assemblée Générale Mixte le 18 février 2016, laquelle a notamment approuvé les comptes sociaux et consolidés au 31 août 2015 ainsi que la modification de l'article 23 « assemblées d'actionnaires » des statuts de la société afin de mettre à jour, conformément aux nouvelles dispositions de l'article R225-85 du code de commerce, la date et les modalités d'établissement de la liste des actionnaires habilités à participer aux assemblées générales.

1.1.1. PATRIMOINE

L'activité du Groupe BLEECKER a notamment été marquée par les évènements suivants :

Le 24 septembre 2015, la SARL CARAFA a, après avoir levé la promesse de vente qui assortissait le crédit bail dont elle bénéficiait, cédé l'immeuble à usage de bureaux, situé à VITRY SUR SEINE (94), d'une surface de 23.260 m², moyennant le prix acte en main de 141,300 M€ TTC.

Le 16 octobre 2015, la SARL ANATOLE FRANCE a cédé son bien immobilier situé à MALAKOFF (92) d'une surface de 3.004 m² à usage de bureaux, moyennant le prix de 14 M€, en application de la promesse de vente signée le 4 août 2015.

Le 18 novembre 2015, les SARL BARTOK, VIVALDI et WAGNER ont cédé, en application de la promesse unilatérale de vente signée le 8 septembre 2015, leurs actifs immobiliers respectivement situés à ORMES (45), BUSSY ST GEORGES (77) et COMBS LA VILLE (77), moyennant le prix global de 51,200 M€.

Suite à la cession de leur actif immobilier, ces sociétés recherchent de nouvelles opportunités de développement.

Le 23 décembre 2015 et le 14 janvier 2016, la SARL DONIZETTI, a, dans le cadre du contrat de promotion immobilière (ci-après « CPI ») signé le 1er juillet 2015, procédé à l'acquisition de deux terrains à bâtir à GENNEVILLIERS (92), d'une surface de 9.177m² et de 3.878m², destinés à constituer l'assiette foncière de l'immeuble de 5.229 m² à usage d'activités objet du CPI. Les travaux de construction sont en cours et la livraison est prévue au plus tard en juin 2016. Un bail en l'état futur d'achèvement portant sur la totalité de l'immeuble a été signé. Le Groupe BLEECKER portera donc à 6, le nombre d'immeubles détenus sur le « Péripark » de GENNEVILLIERS (92).

Le 1er février 2016, les cinq immeubles détenus par les SARL BELLINI, BUSONI, RACINE, RAVEL et SALIERI ont été certifiés BREEAM-IN-USE. Le « Péripark » de GENNEVILLIERS (92) rejoint ainsi les autres immeubles certifiés du Groupe BLEECKER, à savoir les immeubles propriétés de la SCI CROIX DU SUD et des SARL MAHLER et MOLIERE.

Le 23 février 2016, les filiales CARAFA et VARESE ont acquis respectivement 99,90% et 0,10% des parts sociales des sociétés SCI DU 14 RUE LAFAYETTE et SCI DU 15 RUE LAFAYETTE respectivement propriétaires d'un immeuble situé au 14 et au 15 rue Lafayette à Paris 9ème, d'une surface de 1.771m² et 1.518m². Ces acquisitions ont permis à la SARL CARAFA de redéployer son activité suite à la cession de son immeuble intervenue au début de l'exercice en cours.

1.1.2. FINANCEMENTS BANCAIRES

Au cours de ce 1er semestre 2015/2016, la convention de crédit bancaire obtenue en 2008, prorogée le 24 octobre 2014 pour une durée de 4 ans, d'un montant total de 72,880 M€ et concernant les immeubles suivants :

-SARAN (45) propriété de la SARL BARTOK, -PARIS (75002) propriété de la SARL ROSTAND, -BUSSY St GEORGES (77) propriété de la SARL BORODINE, -LIEUSAINT (77) propriété de la SCI CARRE BOSSUET, -LIEUSAINT (77) « Ville Nouvelle de Sénart / ZAC du Carré » propriété de la SCI DE LA CROIX DU SUD, -BUSSY St GEORGES (77) propriété de la SARL VIVALDI,

-COMBS LA VILLE (77) propriété de la SARL WAGNER,

-GENNEVILLIERS (92) propriété de la SARL BUSONI (situé sur le « Péripark »),

a été ramenée à 36,848 M€, compte tenu des cessions intervenues au cours de ce 1er semestre et du remboursement concomitant de la quote-part de ce crédit bancaire par les filiales concernées, à savoir les SARL BARTOK, VIVALDI et WAGNER.

La ligne de crédit corporate de 39 M€ gérée par BLEECKER en fonction des besoins exprimés par elle-même et ses filiales, était tirée à hauteur de 20,059 M€ au 29 février 2016. Cette ligne de crédit corporate devrait être soit remboursée d'ici le 31 août 2016 grâce notamment à la trésorerie dégagée lors des cessions des biens immobiliers détenus par les SARL ANATOLE FRANCE, BARTOK, CARAFA, VIVALDI et WAGNER réalisées au cours de ce semestre (cf. supra 1.1.1 Patrimoine), soit renouvelée.

Par ailleurs, concernant le prêt bancaire de 3,8 M€ souscrit par la SCI PARC DU SEXTANT, une prorogation a été consentie en janvier et avril 2016 aux fins de bénéficier du temps nécessaire à la négociation d'une prorogation de 2 ans de la durée de ce prêt.

1.1.3. BAUX ET GARANTIE LOCATIVE

Les revenus locatifs des actifs du Groupe BLEECKER s'élèvent à 13 407 K€ au 29.02.2016 contre 16 245 K€ au 28.02.2015 eu égard aux actifs cédés sur la période.

1.2. POSTÉRIEUREMENT AU 29 FÉVRIER 2016

Aucun évènement significatif n'est intervenu depuis le 29 février 2016 et à ce jour.

2. EVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL

Au cours de la période, il n'y a pas eu de modification du capital social, BLEECKER détient toujours 2.000 de ses propres actions.

3. COMPOSITION DU CAPITAL SOCIAL

Le capital social de BLEECKER est fixé à vingt millions sept cent quatre-vingt-sept mille trois cent cinquante-six euros et soixante-dix centimes (20.787.356,70 €). Il est divisé en un million cent vingtsix mille six cent quatre-vingt-six (1.126.686) actions d'une valeur nominale de dix-huit euros et quarante-cinq centimes (18,45 €), entièrement libérées, toutes de même catégorie.

Au 29 février 2016, BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions soit 0,18 % du capital.

Au titre du concert constitué entre Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD, la société THALIE, Monsieur Philippe BUCHETON et la société AM DEVELOPPEMENT, la détention capitalistique représente 37,94% du capital (en tenant compte des actions auto-détenues).

4. EVOLUTION DU COURS DU TITRE BLEECKER

	du 01 09 2011	du 01 09 2012	du 01 09 2013	du 01 09 2014	du 01 09 2015
	au 31 08 2012	au 31 08 2013	au 31 08 2014	au 31 08 2015	au 29 02 2016
Cours +haut Cours +bas	47,98 € 21,00 €	65,00 € 37,01 €	52,00 € 32,10 €	55,00 € 30,71 €	108,00 € 41,00 €

820 titres ont été échangés sur la période du 1erseptembre 2015 au 29 février 2016 (Source : Euronext Paris SA).

5. PARTIES LIÉES

5.1. RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS

Au cours de la période concernée, les membres du Directoire n'ont perçu aucune rémunération, ni aucun salaire. Les membres du Conseil de surveillance également membres du Comité d'audit n'ont perçu ni jetons de présence, ni rémunération, ni salaire de la part de la SA BLEECKER.

5.2. PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE LES PARTIES LIÉES

Sont considérées "parties liées" les personnes morales dont les dirigeants et associés directs ou indirects sont communs avec ceux de BLEECKER. Il s'agit essentiellement des sociétés (i) SINOUHE IMMOBILIER et HESTER COMMUNICATION, majoritairement contrôlée par Mme Muriel MARCILHACY-GIRAUD, Président du Directoire, et M. Philippe BUCHETON, Directeur Général et membre du Directoire, (ii) de la société AM DEVELOPPEMENT, majoritairement contrôlée par M. Philippe BUCHETON et (iii) de la société THALIE, majoritairement contrôlée par Mme Muriel MARCILHACY-GIRAUD :

Le Groupe BLEECKER maintient le schéma d'externalisation de l'asset management et de la gestion locative de ses actifs immobiliers, confiée à la société SINOUHE IMMOBILIER qui assure au profit de BLEECKER et de ses filiales, à des conditions normales de marché, des prestations d'asset management et de gestion locative. Les rémunérations facturées au titre des comptes semestriels clos au 29 février 2016 s'élèvent à 1.658.094 € HT pour l'asset management, contre 4.117.143 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2015 et à 335.655 € HT pour la gestion locative, contre 844.667 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2015. Les prestations de commercialisation, de financement, de maîtrise d'ouvrage déléguée intégrées dans le schéma d'externalisation et réalisées par SINOUHE IMMOBILIER au profit des sociétés du Groupe BLEECKER, se sont élevées au titre de la période à 3.644.279 € HT, contre 1.809.923 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2015.
La SARL MOLIERE, crédit-preneur de l'ensemble immobilier sis 39 avenue George V à PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti :
o un bail commercial à la SNC SINOUHE IMMOBILIER à effet du 01.09.2008 pour une surface de 2.855 m² environ et une durée de 12 ans fermes. Cette durée ferme a été mise en place en contrepartie d'une option d'achat, pour un prix à dires d'expert, et d'un droit de préférence portant sur l'ensemble immobilier précité, étant précisé que la SNC SINOUHE IMMOBILIER a renoncé expressément à son droit de préférence et à son option d'achat pendant toute la durée du crédit-bail, soit jusqu'en 2029. Le loyer annuel actuel s'élève à 2.486.868 € HT, comme au titre de l'exercice précédent,
o un bail commercial à la SARL GRIKOS, filiale indirecte de THALIE et AM DEVELOPPEMENT, à effet du 01.04.2011 pour une surface de 548 m². Le loyer annuel actuel s'élève à 254.115 € HT, comme au titre de l'exercice précédent.
Des contrats de domiciliation ont été consentis par la SNC SINOUHE IMMOBILIER à BLEECKER et ses filiales pour la domiciliation de leur siège social au 39 avenue George V à PARIS (75008). Ces contrats prévoient une rémunération d'un montant forfaitaire annuel de 1.600 € HT par domiciliation. Le montant total facturé au titre de la période s'élève à 60.787 € HT. Le montant facturé s'élève à 63.396 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2015.
La SARL ROSTAND, propriétaire d'un ensemble immobilier sis 8 rue de Hanovre à PARIS (75002), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti à la SNC SINOUHE IMMOBILIER un bail commercial d'une durée de 9 ans à effet du 01.01.2009, portant sur une surface de 56 m² environ à usage de bureaux. Le loyer annuel actuel s'élève à 15.569 € HT, comme au titre de l'exercice clos au 31 août 2015.
La SARL MAHLER, propriétaire d'un ensemble immobilier sis 11 rue Saint-Florentin à PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti à la SAS AM DEVELOPPEMENT un bail commercial d'une durée de 9 ans à effet du 08.03.2011, portant sur une surface de 84 m² environ à usage de bureaux. Le loyer annuel actuel s'élève à 28.059 € HT, comme au titre de l'exercice clos au 31 août 2015.
BLEECKER bénéficie de prestations spécifiques en matière de communication de la part de la SARL HESTER COMMUNICATION, lesquelles s'élèvent annuellement à 69.000 € HT, comme au titre de l'exercice clos au 31 août 2015.

6. ENGAGEMENTS DU GROUPE BLEECKER

6.1. HYPOTHÈQUES

Les principaux engagements donnés par les filiales de BLEECKER sont des hypothèques en garantie des emprunts souscrits auprès des établissements de crédit.

Sociétés dont les biens immobiliers sont grevés d'une hypothèque	Prêts hypothécaires en cours	Tirages des prêts réalisés	Capital restant dû sur les prêts hypothécaires au 31 08 2015	Capital restant dû sur les prêts hypothécaires au 29 02 2016
SARL ANATOLE FRANCE*	0 €	0 €	8 641 850 €	0 €
SARL BARTOK*	0 €	0 €	13 092 271 €	0 €
SARL BELLINI	2 842 000 €	2 842 000 €	2 034 000 €	1 932 000 €
SARL BORODINE	7 691 732 €	7 691 732 €	7 518 668 €	7 403 292 €
SARL BUSONI	13 045 500 €	13 045 500 €	12 751 976 €	12 556 294 €
SCI CROIX DU SUD	6 940 000 €	6 940 000 €	6 783 850 €	6 679 750 €
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	8 140 000 €	8 140 000 €	-	8 140 000 €
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	8 780 000 €	8 780 000 €	-	8 780 000 €
SARL GIDE	10 150 000 €	10 150 000 €	9 604 000 €	9 502 000 €
SARL MAHLER	10 600 000 €	10 600 000 €	10 600 000 €	10 600 000 €
SARL MALLARME	7 600 000 €	7 600 000 €	6 177 536 €	6 029 139 €
SARL MOUSSORGSKI	10 000 000 €	10 000 000 €	8 453 136 €	8 338 543 €
SCI NEFLIER	11 000 000 €	11 000 000 €	8 198 247 €	7 891 875 €
SCI PARC DU SEXTANT	4 300 000 €	4 251 489 €	3 778 489 €	3 735 489 €
SARL RACINE	5 000 000 €	5 000 000 €	3 618 000 €	3 444 000 €
SARL RAMEAU	5 500 000 €	5 500 000 €	2 896 764 €	2 750 061 €
SARL RAVEL	8 400 000 €	8 400 000 €	4 315 750 €	4 029 250 €
SARL ROSTAND	10 606 655 €	10 606 655 €	10 368 005 €	10 208 906 €
SARL VIVALDI*	0 €	0 €	6 208 112 €	0 €
SARL WAGNER*	0 €	0 €	16 157 586 €	0 €
	162 283 004 €	162 234 494 €	141 198 241 €	112 020 599 €

*Immeubles cédés et remboursement concomitant des prêts souscrits au cours du 1er semestre 2015/2016.

6.2. NANTISSEMENTS DE TITRES DE PARTICIPATION

BLEECKER et/ou ses filiales ont consenti des nantissements de titres de participation de leurs filiales au profit d'établissements de crédit dans le cadre de financements d'investissements immobiliers développés par les filiales dont les titres sont nantis.

Il s'agit des titres de participation des sociétés consolidées suivantes :

Sociétés	Nombre de titres nantis	% du capital
SARL BORODINE	5.486.100 parts sociales	100%
SARL BUSONI	6.100 parts sociales	100%
SCI DE LA CROIX DU SUD	65 parts sociales	65%
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	1.000 parts sociales	100%
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	1.000 parts sociales	100%
SARL GABRIELLI	6.100 parts sociales	100%
SARL GIDE	6.100 parts sociales	100%
SARL LULLI	6.100 parts sociales	100%
SARL MAHLER	3.500 parts sociales	100%
SARL MALLARME	6.100 parts sociales	100%
SARL MOLIERE	6.100 parts sociales	100%
SARL MOUSSORGSKI	6.100 parts sociales	100%
SCI PARC DU SEXTANT	715 parts sociales	65%
SARL PROUST	6.100 parts sociales	100%
SARL ROSTAND	8.100 parts sociales	100%
SARL SALIERI	6.100 parts sociales	100%
SARL VERDI	6.100 parts sociales	100%

En outre des engagements de non cession ont été pris sur les titres des SARL BELLINI, RACINE, RAMEAU, SALIERI et des SCI 14 RUE LAFAYETTE et 15 RUE LAFAYETTE.

6.3. AUTRES NANTISSEMENTS

Les contrats de crédit-bail immobilier, consentis aux SARL GABRIELLI, MOLIERE et SALIERI ont été nantis au profit des pools de crédits-bailleurs respectifs, ainsi que le dépôt de garantie de la SARL SALIERI.

6.4. CAUTIONS BANCAIRES DONNÉES PAR BLEECKER ET SES FILIALES

Néant.

6.5. CAUTIONS BANCAIRES REÇUES PAR BLEECKER ET SES FILIALES

Cautions bancaires reçues par BLEECKER et ses filiales :

Sociétés	Montants au 31 08 2015	Montants au 28 02 2016	Objet
SA BLEECKER	45 109 €	45 279 €	Caution bancaire locataire
SARL BARTOK*	160 532 €	0 €	Caution bancaire locataire
SARL BUSONI	84 135 €	0 €	Caution bancaire locataire
SARL CARAFA*	7 000 000 €	0 €	Caution bancaire locataire
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	-	6 840 €	Caution bancaire locataire
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	-	88 107 €	Cautions bancaires locataires
SARL MAHLER	75 350 €	75 350 €	Caution bancaire locataire
SARL MALLARME	72 851 €	147 936 €	Cautions bancaires locataires
SARL RAVEL	38 528 €	38 640 €	Caution bancaire locataire
SARL ROSTAND	213 646 €	213 614 €	Cautions bancaires locataires

*Immeubles cédés au cours du 1er semestre 2015/2016

6.6. PROMESSES DE VENTE OU D'ACHAT

Néant.

6.7. COVENANTS

La gestion du risque de liquidité s'effectue au moyen d'une constante surveillance de la durée des financements, de la permanence d'une ligne de crédit disponible et de la diversification des ressources. Elle est assurée à moyen et long terme dans le cadre de plans pluriannuels de financement et, à court terme, par le recours à une ligne de crédit confirmée. La Société a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et elle considère être en mesure de faire face à ses échéances à venir.

Dans le cadre de certains de leurs financements bancaires, les sociétés du Groupe BLEECKER sont soumises aux covenants usuels suivants :

le Loan to Value (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur des actifs ; 7 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 50% à 80% au maximum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou semestriellement ;
l'Interest Coverage Ratio (ICR), correspondant au ratio de couverture des frais financiers par le résultat d'exploitation ; 5 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 120% à 200% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, semestriellement ou trimestriellement ;
le Debt Service Coverage Ratio (DSCR), représentant le cash-flow généré pour servir la charge de sa dette ; 5 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 110% à 120% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou trimestriellement.

Le Groupe BLEECKER communique, à la demande des organismes de financement, sur le respect des clauses d'exigibilité anticipée et l'évolution des ratios contractuels. Au 29 février 2016, comme au 31 août 2015, le Groupe BLEECKER respecte l'ensemble de ses obligations contractuelles relatives à ces clauses d'exigibilité anticipée et à ces covenants.

Étant précisé en ce qui concerne les covenants que :

s'agissant du ratio LTV, au cours du dernier test, le ratio le plus élevé constaté était de 65 %, alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 75% au maximum ;
s'agissant du ratio ICR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté était de 420 %, alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 200% au minimum ;
s'agissant du ratio DSCR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté par l'une des sociétés concernées était de 120% alors que le ratio contractuel qu'elle était tenue de respecter est de 110 % au minimum.

Chaque contrat de financement bancaire ayant ses propres covenants, le non-respect de l'un d'eux n'aurait pas d'impact sur les autres contrats de financement bancaire.

Par ailleurs, l'emprunt obligataire émis par BLEECKER est également soumis au covenant Loan to value consolidé (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur de l'ensemble des actifs du Groupe ; le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 75% à 80% au maximum selon l'engagement contractuel ; les tests sont réalisés semestriellement sur la base des comptes annuels ou le cas échéant semestriels du Groupe. Au 29 février 2016, ce ratio est respecté.

7. BASE DE PRÉPARATION, D'ÉVALUATION, JUGEMENT ET UTILISATION D'ESTIMATIONS

Les états financiers sont préparés sur la base du coût historique à l'exception des immeubles de placement, des valeurs mobilières de placement, des instruments financiers dérivés, et des instruments financiers détenus à des fins de transaction qui sont évalués à leur juste valeur.

La préparation des états financiers nécessite, de la part de la direction, l'utilisation d'estimations et d'hypothèses qui ont un impact sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges, notamment en ce qui concerne :

la valorisation des immeubles de placement,
la valeur de marché des instruments dérivés,
les provisions,
les charges locatives, taxes et assurances lorsque leur montant n'est pas définitivement connu à la clôture.

La direction revoit ses estimations et appréciations de manière régulière afin de s'assurer de leur pertinence au regard de l'expérience passée et de la situation économique. Toutefois, en fonction de l'évolution de ces hypothèses, les résultats pourraient différer des estimations actuelles.

8. PRINCIPES GÉNÉRAUX DE CONSOLIDATION

8.1. RÉFÉRENTIEL

Les états financiers consolidés intermédiaires de BLEECKER au 29 février 2016 ont été préparés conformément à la norme I.A.S. 34 – Information Financière Intermédiaire. S'agissant de comptes condensés, ils n'incluent pas toute l'information requise par le référentiel I.F.R.S. et doivent être lus en relation avec les états financiers consolidés de Bleecker pour l'exercice clos le 31 août 2015.

Les principes et méthodes comptables retenus pour les comptes consolidés au 29 février 2016 sont identiques à ceux utilisés dans la présentation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 août 2015 à l'exception de l'adoption des amendements et des améliorations annuels I.F.R.S (2011-2013) d'application obligatoire à compter des exercices ouverts au 1er janvier 2015.

Ces normes et amendements n'ont pas eu d'impact significatif sur les comptes consolidés semestriels de BLEECKER établis au 29 février 2016.

L'I.F.R.I.C 21 d'application rétrospective, est entrée en vigueur à compter du 17 juin 2014. Les taxes concernées pour BLEECKER sont la taxe foncière et la taxe sur les bureaux. Cette interprétation prévoit la comptabilisation de ces charges quand naît l'obligation de la payer. Ainsi, la comptabilisation de ces charges ne peut plus être étalée dans les comptes intermédiaires, sauf à ce que le fait générateur intervienne progressivement. L'effet de cette interprétation porte essentiellement sur la part non refacturable de la taxe foncière. Elle se traduit par une augmentation des charges immobilières non refacturables reconnues dans les comptes semestriels au 29.02.2016 à hauteur de 400 K€.

Le comparable au 28.02.2015 n'a pas été retraité car considéré comme non significatif.

8.2. PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS

Aucun reclassement d'éléments n'a été opéré dans la présentation des états financiers consolidés au 29 février 2016.

8.3. AMENDEMENTS ET INTERPRETATIONS DES NORMES I.F.R.S. APPLICABLES A COMPTER DES EXERCICES OUVERTS LE 1 ER JANVIER 2014

Les amendements et interprétations d'application obligatoire à compter des exercices ouverts le 1 er janvier 2014, ont été pris en compte et sont sans incidence significative sur les comptes du Groupe BLEECKER au 29 février 2016.

8.4. MÉTHODES DE CONSOLIDATION

L'ensemble des filiales de BLEECKER entre dans le périmètre de consolidation et est consolidé par intégration globale en raison du contrôle exclusif direct ou indirect de BLEECKER.

8.4.1.PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Le périmètre de consolidation comprend 42 sociétés au 29 février 2016.

Sauf mention expresse, les pourcentages des droits de vote sont identiques à la quote-part de capital détenue.

				% contrôle			Méthode de consolidation*			% Intérêts
NOM	N° SIREN	Siège	29 02 2016	28 02 2015	31 08 2015	29 02 2016	28 02 2015	31 08 2015	29 02 2016	28 02 2015	31 08 2015
BLEECKER SA	572 920 650	Paris					Société consolidante
ANATOLE FRANCE SARL	435 373 469	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BALZAC SARL	435 371 547	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SNC LES ETOILES	440 603 678	Paris	51	51	51	IG	IG	IG	51	51	51
BARTOK SARL	444 344 246	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BELLINI SARL	501 474 159	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BORODINE SARL	502 729 551	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BOSSUET SARL	440 187 086	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BUSONI SARL	800 254 203	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
CALDARA SARL	818 248 585	Paris	100	-	-	IG	-	-	100	-	-
CARAFA SARL	749 929 402	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI CARRE BOSSUET	478 314 628	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BRAHMS SARL	437 695 273	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI NEFLIER	451 340 301	Paris	50	50	50	IG	IG	IG	50	50	50
CORNEILLE SARL	435 372 412	Paris	-	100	100	-	IG	IG	-	100	100
DUMAS SARL	440 165 504	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
DONIZETTI SARL	810 864 819	Paris	100	-	100	IG	-	IG	100	-	100
GABRIELLI SARL	534 937 594	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
GIDE SARL	435 372 875	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
LULLI SARL	437 952 096	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MAHLER SARL	444 344 436	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MALLARME SARL	440 193 795	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOLIERE SARL	435 372 826	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOUSSORGSKI SARL	440 259 380	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOZART SARL	440 259 521	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI PARC DU SEXTANT	491 500 229	Paris	65	65	65	IG	IG	IG	65	65	65
PROUST SARL	435 373 485	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI DE LA CROIX DU SUD	498 907 005	Paris	65	65	65	IG	IG	IG	65	65	65
SCI DU 14 RUE	539 336 255	Paris	100	-	-	IG	-	-	100	-	-
LAFAYETTE
SCI DU 15 RUE	750 417 933	Paris	100	-	-	IG	-	-	100	-	-
LAFAYETTE
RACINE SARL	435 373 519	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
RAMEAU SARL	437 951 767	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
RAVEL SARL	437 936 727	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
ROSTAND SARL	440 182 913	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SALIERI SARL	800 262 990	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
STRAUSS SARL	444 344 311	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI CHATEAUDUN	492 977 848	Paris	100	50	50	IG	IG	IG	100	50	50
VARESE SARL	444 351 415	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
VERDI SARL	440 233 799	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
VIVALDI SARL	437 968 316	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
WAGNER SARL	444 344 105	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
ZINGARELLI SARL	811 262 914	Paris	100	-	100	IG	-	IG	100	-	100

(*)IG : Intégration Globale

8.4.2.RETRAITEMENTS DE CONSOLIDATION ET ÉLIMINATIONS

8.4.2.1. Retraitements d'homogénéisation des comptes sociaux

Les règles et méthodes appliquées par les sociétés entrant dans le périmètre de consolidation font l'objet de retraitements pour les rendre homogènes avec celles du Groupe BLEECKER.

8.4.2.2. Opérations réciproques

Les opérations réciproques ainsi que les éventuels résultats de cessions résultant d'opérations entre les sociétés consolidées sont éliminés.

8.5. MÉTHODES COMPTABLES –EVALUATION A LA JUSTE VALEUR

L'I.F.R.S. 13 définit la notion de juste valeur comme le prix qui serait payé pour le transfert d'un passif ou par la vente d'un actif lors d'une transaction entre des intervenants du marché à date de valorisation.

La norme I.F.R.S. 13 reprend la hiérarchie de la juste valeur retenue par l'I.F.R.S. 7, Instruments financiers :

1 er niveau : uniquement des prix cotés sur un marché actif pour un instrument identique et sans aucun ajustement,
2 ème niveau : juste valeur déterminée à partir de données observables, soit directement (tel qu'un prix), soit indirectement (i.e. calculées à partir d'un autre prix), mais autres qu'un prix coté sur un marché actif relevant du niveau 1,
3 ème niveau : juste valeur déterminée à partir de données non observables sur un marché.

La norme I.F.R.S. 13 étend cette hiérarchie à l'évaluation de la juste valeur de tous les actifs et passifs (financiers et non financiers). Elle apporte également des précisions sur les principes à suivre pour classer une évaluation dans un des trois niveaux de la hiérarchie.

Immeubles de Placement :

Le Groupe BLEECKER a opté pour la classification en niveau 3 de ses immeubles. En effet, les évaluations reposent sur des données non observables publiquement comme les états locatifs et des hypothèses de marché connues à février 2016.

Des informations complémentaires sur ces méthodes sont publiées, conformément à cette nouvelle norme :

Information sur les taux de rendement (confère 8.5.2.1), loyers par m² (confère 9.1.1.2)
Taux de sensibilité : Il est précisé à cet égard, sur la base de calculs internes non établis ou revus par le cabinet C&W :
qu'une baisse du marché immobilier se traduisant par une hausse de 0,25% des taux de rendement pourrait entraîner une baisse de valorisation de l'ordre de 4,83% de l'ensemble du patrimoine immobilier (sous réserve qu'une telle baisse concernerait l'ensemble des différents segments d'activité immobilière du Groupe BLEECKER), soit environ -22 068 K€,
qu'une amélioration du marché immobilier se traduisant par une baisse de 0,25% des taux de rendement pourrait entraîner une hausse de valorisation de l'ordre de 5,45% de l'ensemble du patrimoine immobilier (sous réserve qu'une telle baisse concernerait l'ensemble des différents segments d'activité immobilière du Groupe BLEECKER), soit environ +24 885 K€.

Instruments financiers :

Le Groupe BLEECKER ne réalise des opérations financières qu'avec des institutions de premier plan.

La juste valeur des instruments financiers a été déterminée par un expert indépendant. La mesure des instruments dérivés est réalisée à partir de données dérivées de prix observables directement sur des marchés actifs et liquides (second niveau de la hiérarchie des justes valeurs).

8.5.1. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (I.A.S. 38)

Les immobilisations incorporelles sont constituées de la marque BLEECKER valorisée à l'origine par un expert indépendant. Des tests de dépréciation sont réalisés en comparaison avec la valeur économique, ces tests sont déterminés selon les mêmes méthodes que celles retenues par l'expert indépendant.

8.5.2. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

8.5.2.1. Immeubles de placement (I.A.S. 40)

Les immeubles de placement sont principalement des immeubles destinés à la location pour en retirer des loyers et non pour leur utilisation à des fins de production de biens ou de fourniture de services ou à des fins administratives.

Les contrats de biens acquis en crédit-bail s'analysent comme des contrats de location financement et sont inscrits à l'actif du bilan, et les emprunts correspondant sont repris au passif dans les dettes financières.

Corrélativement, les redevances sont annulées et la charge financière liée au financement ainsi que la juste valeur du bien sont constatées conformément aux méthodes comptables du Groupe BLEECKER.

En application de la norme I.A.S. 40, le Groupe BLEECKER a opté pour la méthode de la juste valeur en tant que méthode permanente et valorise son patrimoine en exploitation en conséquence. La juste valeur des actifs en exploitation et en état futur d'achèvement est déterminée sur la base d'expertises indépendantes donnant des évaluations hors droits d'enregistrement. L'évaluation des actifs du Groupe BLEECKER repose sur des rapports d'expertises effectuées par un expert indépendant, Cushman & Wakefield Expertise (C&W Expertise) 11-13 Avenue de Friedland à PARIS (75008) au cours du 2ème semestre de l'exercice clos au 31 août 2015 et pour des valeurs au 29 février 2016 pour les immeubles propriétés des SCI DU 14 RUE LAFAYETTE et DU 15 RUE LAFAYETTE acquis le 23 février 2016. Il est précisé que pour l'immeuble sis à St OUEN (93) propriété de la SARL RAMEAU, la valorisation retenue est celle des jugements rendus par les tribunaux dans le cadre de la procédure d'expropriation en cours. Par ailleurs, concernant les immeubles (Paris et Ile de France), l'augmentation au 1er janvier 2016 des droits de mutation devrait être compensée sur la période par la revalorisation des actifs.

Il n'est pas intervenu sur la période de fait relatif à ces actifs pouvant impacter significativement cette juste valeur.

La juste valeur des immeubles de placement, établie par un expert indépendant, est définie en conformité avec la Charte de l'Expertise en Evaluation Immobilière et suivant les principes contenus dans le RICS Appraisal and Valuation Standards, publié par la Royal Institution of Chartered Surveyors (le Red Book) et les règles en vigueur en France telles que définies dans la Charte de l'Expertise en Evaluation Immobilière.

Le patrimoine du Groupe BLEECKER se compose essentiellement de bureaux et locaux à usage mixte (bureaux, locaux d'activités). Pour chacun de ces biens immobiliers, le taux de rendement des revenus locatifs retenu par l'expert indépendant dépend de la surface des biens, de leur localisation géographique et de leur état.

les bureaux ont un taux de rendement compris entre 3,4% et 8,50%,
les biens à usage mixte ont un taux de rendement compris entre 7% et 8,25%.

L'expert indépendant établit à titre indicatif une étude du marché immobilier se référant aux transactions intervenues sur la commune du bien et fait ressortir la valeur locative estimée en fonction de la superficie et de l'année de construction du ou des immeubles.

Les coûts des travaux à réaliser dans le cadre des justes valeurs retenues au 29 février 2016 sont appréhendés économiquement.

8.5.2.2. Actifs destinés à la vente

Conformément à la norme I.F.R.S. 5, lorsque le Groupe BLEECKER s'est engagé à céder un actif ou un groupe d'actifs, le Groupe BLEECKER le classe en tant qu'actif détenu en vue de la vente, en actif courant au bilan pour sa dernière juste valeur connue.

Les immeubles inscrits dans cette catégorie continuent à être évalués selon la méthode de la juste valeur de la manière suivante :

Immeubles mis en vente en bloc : valeur d'expertise en bloc hors droits, sous déduction des frais et commissions nécessaires à leur cession.
Immeubles sous promesse de vente : valeur de vente inscrite dans la promesse de vente sous déduction des frais et commissions nécessaires à leur cession, si celle-ci est inférieure à l'expertise.
Immeubles mis en vente par lots : valeur d'expertise en lots après prise en compte des divers coûts, délais et aléas qui seront supportés du fait de leur commercialisation.

8.5.3. INSTRUMENTS FINANCIERS (I.A.S. 39)

Le Groupe BLEECKER applique la norme I.A.S. 39.

Les actifs et passifs financiers sont initialement comptabilisés au coût qui correspond à la juste valeur du prix payé et qui inclut les coûts d'acquisition liés. Après la comptabilisation initiale, les actifs et les passifs sont comptabilisés à la juste valeur.

Pour les actifs et passifs financiers tels que les actions cotées qui sont négociées activement sur les marchés financiers organisés, la juste valeur est déterminée par référence aux prix de marché publiés à la date de clôture.

Pour les autres actifs et passifs financiers tels que les dérivés de gré à gré (CAP), et qui sont traités sur des marchés actifs, la juste valeur fait l'objet d'une estimation établie selon des modèles communément admis et généralement effectuée par les établissements bancaires ayant servi d'intermédiaires.

Les autres actifs et passifs financiers sont évalués au coût historique déduction faite de toute perte de valeur éventuelle.

À ce titre, les emprunts sont évalués à leur coût historique amorti.

L'impact lié à la couverture de taux a été comptabilisé au compte de résultat en augmentation des charges pour un montant de 153 K€. Cette perte résulte pour partie de l'application technique de la valorisation des produits de couverture de taux au 29 février 2016.

Aucun nouveau contrat CAP n'a été souscrit sur la période. Le portefeuille de contrats CAP dégage une perte globale de 153 K€ entre le 1 er septembre 2015 et le 29 février 2016, liée à la juste valeur des instruments de couverture.

La juste valeur du contrat est déterminée par un prestataire extérieur utilisant le modèle de Black & Scholes, prenant comme hypothèse que le taux est déterministe.

Les différents facteurs utilisés dans ce modèle sont les suivants :

la valeur du taux de référence,
le temps restant avant échéance de l'option,
le prix d'exercice (strike),
le taux d'intérêt sans risque,
la volatilité du taux de référence.

La volatilité utilisée pour la valorisation des CAP est la volatilité implicite observée sur les marchés.

Le Groupe BLEECKER a mis en place une politique de couverture des risques de hausse des taux d'intérêts. Les instruments choisis n'exposent pas le groupe au risque de baisse des taux.

Actuellement, la projection d'une année d'intérêts financiers sur les crédits à taux variable, au taux Euribor 3 mois du 29 février 2016 (soit -0,205%), n'est pas compensée par les instruments en place.

L'analyse de sensibilité démontre que sur l'exercice à venir, une augmentation de l'Euribor 3 mois de 1% ferait varier les charges financières brutes de produits de couverture de + 36,6% sur l'ensemble des dettes à taux variables. Dans un contexte de taux historiquement bas, la politique de couverture en place ne permet pas de générer un produit de couverture équivalent aux charges simulées.

A compter d'un EURIBOR à 2,795%, qui serait à l'origine d'une hausse des charges financières brutes de 128,6%, le dispositif de couverture commencerait à s'appliquer de façon significative.

8.5.4.STOCKS

L'activité du Groupe BLEECKER est une activité de foncière et les projets développés ont une vocation patrimoniale. De ce fait il n'existe pas de stocks.

8.5.5.CREANCES CLIENTS ET AUTRES CREANCES

Les créances clients et les autres créances sont évaluées à leur valeur nominale sous déduction des provisions tenant compte des possibilités effectives de recouvrement.

Les autres créances à moins d'un an résultent des créances fiscales, sociales, sur cessions d'immobilisations et sur débiteurs divers.

8.5.6.TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

Ce poste comprend les valeurs mobilières de placement et les disponibilités évaluées à leur juste valeur au 29 février 2016.

8.5.7.CAPITAUX PROPRES

Les capitaux propres consolidés part Groupe s'élèvent à 150 433 K€ contre 153 198 K€ au 31 août 2015.

Conformément à la norme I.A.S. 32, les titres auto-détenus par le Groupe BLEECKER sont enregistrés à leur coût d'acquisition en diminution des capitaux propres, et ce quelle que soit la catégorie dans laquelle ils ont été affectés dans les comptes sociaux (titres immobilisés ou valeurs mobilières de placement). Le produit ou la perte sur la cession éventuelle des actions auto-détenues est imputé directement sur les capitaux propres, de sorte que les éventuelles plus ou moins-values n'affectent pas le résultat net de la période.

Lors de l'affectation du résultat de l'exercice clos le 31 août 2015, au cours de l'Assemblée Générale Mixte tenue le 18 février 2016, aucune distribution de dividendes n'a été décidée.

8.5.8.AVANTAGES AU PERSONNEL

Au 29 février 2016, le Groupe BLEECKER n'emploie pas de salarié. Il n'existe pas d'avantages au personnel.

8.5.9.PROVISIONS ET PASSIFS NON FINANCIERS EVENTUELS

Conformément à la norme I.A.S. 37, une provision est constituée dès lors qu'une obligation à l'égard d'un tiers provoquera de manière certaine ou probable une sortie de ressources sans contrepartie au moins équivalente. La provision est maintenue tant que l'échéance et le montant de la sortie de ressources ne sont pas fixés avec précision.

En général ces provisions ne sont pas liées au cycle normal d'exploitation de BLEECKER. Elles sont actualisées le cas échéant sur la base d'un taux avant impôt qui reflète les risques spécifiques du passif.

Les provisions non courantes incluent pour l'essentiel celles constituées dans le cadre de litiges opposant le Groupe BLEECKER à des tiers.

Si aucune estimation fiable du montant de l'obligation ne peut être effectuée, aucune provision n'est comptabilisée et une information est donnée en annexe.

8.5.10. IMPÔTS

8.5.10.1. Régime S.I.I.C

A la suite de l'exercice de l'option, le 1 er septembre 2007, pour le régime fiscal des Sociétés d'Investissements Immobiliers Cotées (S.I.I.C.) de l'article 208-C du Code Général des Impôts, BLEECKER et ses filiales se trouvent soumises à ce régime.

Les résultats relevant du régime S.I.I.C. sont exonérés d'impôt sous certaines conditions de distribution. Toutefois, pour les sociétés nouvellement acquises, il est calculé au taux de 19% une charge d'impôt correspondant au montant de la taxe de sortie que ces sociétés devront acquitter au moment de leur option pour le régime S.I.I.C., cette option rentrant dans la stratégie d'acquisition.

8.5.11. GESTION DES RISQUES FINANCIERS

8.5.11.1. Le risque de taux d'intérêt

A la date du 29 février 2016, l'endettement financier brut du Groupe BLEECKER s'élève à 302 268 K€, contracté auprès de plusieurs établissements de crédit.

Actuellement essentiellement emprunteur à taux variable, le Groupe BLEECKER est soumis au risque de hausse des taux d'intérêt dans le temps.

Afin de limiter ce risque, le Groupe BLEECKER a souscrit plusieurs instruments de couverture de type CAP (cf § 8.5.3. ci-avant). A noter toutefois que la ligne de crédit corporate, tirée à hauteur de 20 059 K€ au 29 février 2016, ne fait pas l'objet d'une couverture de taux.

8.5.11.2. Les risques de marché

La détention d'actifs immobiliers destinés à la location expose le Groupe BLEECKER au risque de fluctuation de la valeur des actifs immobiliers et des loyers.

Toutefois, cette exposition est atténuée car :

les actifs sont essentiellement détenus dans une perspective de long terme et valorisés dans les comptes pour leur juste valeur ;
les loyers facturés sont issus d'engagements de location dont la durée et la dispersion sont susceptibles d'atténuer l'effet des fluctuations du marché locatif.

8.5.11.3. Le risque de liquidité

Il est précisé que la politique du Groupe BLEECKER consiste à affecter une société et un financement à chaque opération immobilière.

La ligne de crédit corporate de 39 M€ gérée par BLEECKER en fonction des besoins exprimés par elle-même et ses filiales, est tirée au 29 février 2016 à hauteur de 20 059 K€.

Le Groupe BLEECKER a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et considère être en mesure de faire face à ses échéances à venir ; étant noté que le montant en capital, de la dette à moins d'un an s'élève au 29 février 2016 à 36 094 K€, pour un endettement bancaire total de 302 268 K€.

Certains contrats de financement bancaire prévoient outre les clauses courantes d'exigibilité, les covenants usuels suivants qui concernent 9 sociétés :

le Loan to Value (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur des actifs ; 7 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 50% à 80% au maximum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou semestriellement ;
l'Interest Coverage Ratio (ICR), correspondant au ratio de couverture des frais financiers par le résultat d'exploitation ; 5 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette

de 120% à 200% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, semestriellement ou trimestriellement ;

le Debt Service Coverage Ratio (DSCR), représentant le cash-flow généré pour servir la charge de sa dette ; 5 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 110% à 120% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou trimestriellement.

Étant précisé en ce qui concerne les covenants que :

s'agissant du ratio LTV, au cours du dernier test, le ratio le plus élevé constaté était de 65% alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 75% au maximum ;
s'agissant du ratio ICR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté était de 420% alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 200% au minimum ;
s'agissant du ratio DSCR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté par l'une des sociétés concernées était de 120% alors que le ratio contractuel qu'elle était tenue de respecter est de 110% au minimum.

Chaque contrat de financement bancaire ayant ses propres covenants, le non-respect de l'un d'eux n'aurait pas d'impact sur les autres contrats de financement bancaire.

8.5.11.4. Le risque de contrepartie

Bénéficiant d'un portefeuille de clients diversifié et de qualité, le Groupe BLEECKER n'est pas exposé à des risques significatifs. Dans le cadre de son développement, le Groupe BLEECKER veille à acquérir des actifs dont la situation locative est appréciée notamment sur des critères de sélection des locataires et des sûretés fournies par ces derniers. Lors des relocations, une analyse de la solidité financière est menée.

Les procédures de sélection des locataires et de recouvrement permettent de maintenir un taux de pertes sur créances très satisfaisant.

Les opérations financières, notamment de couverture du risque de taux, sont réalisées avec un panel large d'institutions financières de premier plan. Une mise en concurrence est réalisée pour toute opération financière significative, et le maintien d'une diversification satisfaisante des ressources et des intervenants est un critère de sélection.

8.5.11.5. Le risque sur actions

A la date du présent rapport financier, BLEECKER ne détient pas de participations dans des sociétés cotées, et n'est par conséquent pas exposée à un risque sur actions, à l'exception des 2.000 actions propres que détient BLEECKER.

8.5.12. SECTEURS OPERATIONNELS

L'information sectorielle telle que communiquée ci-après est conforme aux dispositions de la norme I.F.R.S. 8. Cette présentation est faite à titre de comparaison au 28 février 2015 et au 29 février 2016.

Secteurs opérationnels Bleecker au 28 février 2015 Par Zones Géographiques

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total
Chiffre d'affaires		6 944	7 719	1 582	16 246
	%	42,7%	47,5%	9,7%	100,0%
Autres produits d'exploitation		1 392	827	4	2 223
Charges d'exploitation		4 807	6 268	1 017	12 091
Juste valeur des immeubles	(IAS 40)	-308	-798	-28	-1 135
Résultat opérationnel		3 222	1 480	541	5 243
	%	61,4%	28,2%	10,3%	100,0%
Produits financiers		27	238	6	272
Charges financières		2 746	1 406	307	4 459
Résultat financier		-2 719	-1 167	-301	-4 186
	%	64,9%	27,9%	7,2%	100,0%
Résultat courant		503	313	240	1 057
	%	47,6%	29,6%	22,8%	100,0%
Résultat de cession d'actifs		8	-227	0	-219
Résultat net consolidé		511	86	240	837
	%	61,0%	10,3%	28,7%	100,0%

- Compte de résultat global consolidé au 28 février 2015 -

- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente au 28 février 2015-

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total

Immeubles de placement		271 070	271 080	33 770	575 920
Total Immobilisations corporelles		271 070	271 080	33 770	575 920
	%	47,1%	47,1%	5,9%	100.0%
Actifs destines à la vente		0	0	0	0
Total Actif courant		0	0	0	0
	%	N/A	N/A	N/A	N/A
TOTAL		271 070	271 080	33 770	575 920
	%	47,1%	47,1%	5,9%	100.0%

- Dettes financières au 28 février 2015-

En K€	Paris	Ile de France	Régions	Total

Dettes financières	210 903	209 348	24 521	444 772
TOTAL	210 903	209 348	24 521	444 772
%	47,4%	47,1%	5,5%	100.0%

Secteurs opérationnels Bleecker au 29 février 2016 Par Zones Géographiques

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total
Chiffre d'affaires		6 556	5 949	902	13 407
	%	48,9%	44,4%	6,7%	100,0%
Autres produits d'exploitation		15	52	149	215
Charges d'exploitation		3 588	4 381	268	8 236
Juste valeur des immeubles	(IAS 40)	2 636	-277	0	2 359
Résultat opérationnel		5 619	1 343	783	7 745
	%	72,5%	17,3%	10,1%	100,0%
Produits financiers		18	20	4	42
Charges financières		2 576	7 686	180	10 442
Résultat financier		-2 558	-7 666	-176	-10 400
	%	24,6%	73,7%	1,7%	100,0%
Résultat courant		3 061	-6 323	608	-2 654
	%	- 115,3%	238,2%	-22,9%	100,0%
Résultat de cession d'actifs		0	-32	-71	-102
Résultat net consolidé		3 061	-6 354	537	-2 757
	%	- 111,0%	230,5%	-19,5%	100,0%

- Compte de résultat global consolidé au 29 février 2016 -

- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente au 29 février 2016-

En K€	Paris	Ile de France	Régions	Total

Immeubles de placement	316 460	125 256	15 090	456 806
Total Immobilisations corporelles	316 460	125 256	15 090	456 806
%	69,3%	27,4%	3,3%	100,0%
Actifs destines à la vente	0	0	0	0
Total Actif courant	0	0	0	0
%	-	-	-	-
TOTAL	316 460	125 256	15 090	456 806
%	69,3%	27,4%	3,3%	100,0%

- Dettes financières au 29 février 2016-

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total

Dettes financières		224 789	77 359	9 331	311 480
TOTAL		224 789	77 359	9 331	311 480
	%	72,2%	24,8%	3,0%	100,0%

9. NOTES SUR LES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

9.1. BILAN CONSOLIDÉ

9.1.1.ACTIF

9.1.1.1. Immobilisations incorporelles

En K€	31 08 2015	29 02 2016
Actifs incorporels
Marque Bleecker	3 000	3 000
Valeur nette	3 000	3 000

Les 3 000 K€ correspondent à la valorisation de la marque BLEECKER évaluée par Sorgem Évaluation, expert indépendant.

La marque BLEECKER et le logo y attaché, appartiennent à BLEECKER et ont fait l'objet d'un enregistrement à l'INPI ainsi qu'à l'OHMI. Leur usage est exclusivement réservé à la Société BLEECKER, ses filiales, et à la SNC SINOUHE IMMOBILIER.

9.1.1.2. Immeubles de placement

En K€	31 08 2015	Augmentations	Diminutions	29 02 2016

Immeubles de placement	418 680	38 126	0	456 806
Actifs destinés à la vente	176 211		176 211	0
Valeur nette	594 891	38 126	176 211	456 806

Les immeubles de placement sont retenus à leur valeur d'expertise telle que définie par la norme I.A.S. 40.

Au 29 février 2016, le groupe BLEECKER détient 6 contrats de crédit-bail, ces contrats sont à taux variable.

Au 29 février 2016, le Groupe BLEECKER ne dispose pas de droit sur des biens immobiliers dans le cadre de location simple.

Le Groupe BLEECKER n'occupe aucun immeuble et ne possède pas d'actif destiné à la vente.

La juste valeur des immeubles de placement, établie par un expert indépendant, est définie à l'aide des méthodes suivantes :

Capitalisation des revenus locatifs et / ou
Méthode par comparaison

Société		Localisation	Surfaces (m²)	Affectation	Loyer en base annuelle au 01/03/2016	Observations
Gabrielli	75	Paris XV	11 608		5 072 254 €	Loué
Gide	75	Paris IX	1 732		800 748 €	Loué
			6 652		964 731 €	Loué
Néflier **	33	Pessac	136	Bureaux	18 000 € *	Vacant
			3 896		214 000 € *	Vacance technique
Moussorgski	75	Paris VIII	1 104		739 647 €	Loué
			2 830		2 486 868 €	Loué
Molière	75	Paris VIII	548	Commerces	254 115 €	Loué
			945		1 800 000 € *	Vacant
			1 785		333 111 €	Loué
Croix du Sud **	77	Lieusaint	2 579	Bureaux	508 862 € *	Vacant
			230	Commerces	62 750 € *	Vacant
	77	Bussy St Georges	5 321		293 000 € *	Vacant
Bleecker	59	Hem	3 600		181 115 €	Loué
Borodine	77	Bussy St Georges	14 151		1 107 487 €	Loué
Parc du	77	Lieusaint	4 617		343 493 €	Loué
Sextant **			1 387		112 000 € *	Vacant
Lulli		93 Blanc Mesnil	2 128		174 240 €	Loué
			5 004		300 240 € *	Vacant
Rameau	93	Saint Ouen	4 942	Activité	640 300 € *	Vacance technique
Ravel	92	Gennevilliers	8 833		961 855 €	Loué
Bellini	92	Gennevilliers	2 684		344 876 €	Loué
Racine	92	Gennevilliers	4 235		633 184 €	Loué
Busoni	92	Gennevilliers	9 455		1 212 582 €	Loué
			1 726		294 000 € *	Vacant
Salieri	92	Gennevilliers	8 788		1 066 623 €	Loué
Donizetti	92	Gennevilliers	5 229		803 747 €	Loué
Verdi	94	Vitry sur Seine	8 523		803 127 €	Loué
			1 536	Bureaux	872 840 €	Loué
Mahler	75	Paris VIII	312	Commerces	163 048 €	Loué
			57		11 023 €	Loué
			352	Habitation	114 400 € *	Vacance technique
Mallarmé	75	Paris IX	1 143	Bureaux	533 746 €	Loué
			246	Commerces	79 200 €	Loué
			1 267	Bureaux	373 316 €	Loué
14 rue Lafayette	75	Paris IX	317	Bureaux	142 650 € *	Vacant
			187	Commerces	84 150 €	Loué
			858	Bureaux	308 727 €	Loué
15 rue Lafayette	75	Paris IX	446	Bureaux	223 000 € *	Vacant
			214	Commerces	81 252 €	Loué
			1 135	Bureaux	576 127 €	Loué
Rostand	75	Paris II	660	Commerces	287 366 €	Loué
			523	Habitation	164 063 €	Loué
		TOTAL (détention 100%)	133 918		26 541 859 €

Synthèse du patrimoine BLEECKER au 29 février 2016

* Loyers prévisionnels

** Partenariats :

La SCI Néflier est détenue à 50% par la SARL Brahms, elle-même détenue indirectement à 100% par la SA Bleecker La SCI Croix du Sud est détenue à 65% par la SARL Proust, elle-même détenue à 100% par la SA Bleecker La SCI Parc du Sextant est détenue à 65% par la SARL Mozart, elle-même détenue à 100% par la SA Bleecker

Variation des immeubles de placement :

En K€	29 02 2016	31 08 2015
Valeur comptable des immeubles à l'ouverture	418 680	541 770
Acquisitions / Travaux effectués	12 817	36 710
Dépenses ultérieures comptabilisées dans la valeur comptable
Acquisitions dans le cadre de regroupement d'entreprises
Entrée de périmètre	22 950
Reclassement des immeubles de placement en actifs détenus en vue de la
vente et autres sorties		-176 211
Profits ou pertes net résultant d'ajustement de la juste valeur	2 359	16 411
Écarts de change nets
Transferts vers et depuis les catégories de stocks et biens immobiliers
occupés par leur propriétaires
Cession d'actifs
Valeur comptable des immeubles à la clôture	456 806	418 680

9.1.1.3. Autres actifs non courants

En K€	31 08 2015	Augmentations	Diminutions	29 02 2016
Créances rattachées à des participations Autres titres immobilisés
Créances d'impôts différés Prêts Prêts ICNE	85		19	66
Dépôts et cautionnements	20 029	676	15 220	5 485
Valeur nette	20 114	676	15 239	5 551

Au 29 février 2016, la diminution des « Dépôts et cautionnement » est liée aux cessions intervenues sur la période.

9.1.1.4. Clients et comptes rattachés

En K€	29 02 2016	31 08 2015

Clients et comptes rattachés	9 569	6 565
Provisions	-1 796	-1 616
Valeur nette	7 773	4 950

9.1.1.5. Avances et acomptes versés

En K€	29 02 2016	31 08 2015
Avances et acomptes versés	41	41
Valeur nette	41	41

En K€	29 02 2016	31 08 2015

Créances fiscales & sociales	3 276	2 731
Créances sur cessions d'immobilisations	14
Charges constatées d'avance	1 672	1 831
Débiteurs divers	2 027	2 854
Valeur nette	6 989	7 416

9.1.1.6. Autres créances courantes

9.1.1.7. Instruments financiers dérivés

En K€	29 02 2016	31 08 2015
Contrats CAP	134	287
Total	134	287

La détermination de la juste valeur des couvertures résulte d'une valorisation financière au 29 février 2016, avec un logiciel standard, intégrant les critères de marché.

La norme I.A.S. 39 a pour incidence dans les comptes consolidés du Groupe BLEECKER au 29 février 2016 l'enregistrement d'une somme de 134 K€ au titre des couvertures des taux variables pour les emprunts et les contrats de crédit-bail immobilier.

9.1.1.8. Trésorerie et équivalents de trésorerie

En K€	29 02 2016	31 08 2015
Valeurs mobilières de placement	4	3
Disponibilités	2 258	2 319
Trésorerie	2 262	2 323
Découverts bancaires	-419	-67
Valeur nette	1 843	2 256

9.1.2.PASSIF

9.1.2.1. Capitaux propres

Au 29 février 2016, le capital social de BLEECKER s'élève à 20.787.356,70 €, divisé en 1.126.686 actions de 18,45 € de valeur nominale chacune.

BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions. Conformément à l'article L. 225-210 alinéa 3 du Code de commerce, la Société dispose de réserves autres que la réserve légale d'un montant au moins égal à la valeur de l'ensemble des actions qu'elle possède. Le compte de réserves indisponibles doté à cet effet s'élève à ce jour à 76.511 €.

	29 02 2016
	Nombre
	d'actions	Montant en €
Actions inscrites en diminution des capitaux propres	2 000	76 511
Auto-détention en %		0,18%

Les capitaux propres sont détaillés dans le tableau des variations des capitaux propres consolidés présenté avec les états financiers (voir page 11).

En K€	ENCOURS	Diminution	Augmentation	ENCOURS	Remboursement		ENCOURS Remboursement	ENCOURS	Remboursement
	31 08 2015	29 02 2016	29 02 2016	29 02 2016	< 1 an	28 02 2017	1 à 5 ans	29 02 2021	au-delà de 5 ans

Dettes à taux fixe	11 543		17 163	28 706	-666	28 039	-2 115	25 924	-25 924
Emprunt obligataire	11 500			11 500		11 500		11 500	-11 500
Emprunts à taux fixe	0		16 920	16 920	-381	16 539	-2 115	14 424	-14 424
Intérêts provisionnés	43		243	286	-286

Dettes à taux variable	424 306	-163 226	12 483	273 562	-35 427	238 135	-97 273	140 863	-140 863
Emprunts bancaires	139 423	-46 098	631	93 957	-7 615	86 341	-61 884	24 457	-24 457
Intérêts provisionnés	322	-322	250	250	-250
Crédit-bail	245 469	-86 615	0	158 854	-7 060	151 794	-35 388	116 405	-116 405
Découvert bancaire	39 091	-30 192	11 602	20 502	-20 502

Total dette brute	435 849	-163 226	29 646	302 268	-36 094	266 174	-99 388	166 787	-166 787

9.1.2.2. Passifs financiers courants et non courants

Note : La répartition des prêts se fait sur la base des amortissements annuels minimum obligatoires contractuels.

9.1.2.3. Dépôts et cautionnements reçus

En K€	29 02 2016	31 08 2015

Dépôts et cautionnements reçus	9 212	10 125
Valeur nette	9 212	10 125

Au 29 février 2016, les dépôts de garantie correspondent aux sommes versées par les locataires dans le cadre des baux immobiliers consentis par le Groupe BLEECKER.

9.1.2.4. Provisions pour risques et charges

En K€	29 02 2016	31 08 2015

Provisions pour risques et charges	123	123
Valeur nette	123	123

9.1.2.5. Autres passifs courants

En K€	29 02 2016	31 08 2015

Dettes fiscales et sociales	2 468	3 915
Autres dettes	472	321
Produits constatés d'avance	6 622	3 524
Dettes fournisseurs et comptes rattachés	6 604	6 053
Total des dettes	16 166	13 812

9.2. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

9.2.1.LOYERS

Le chiffre d'affaires du Groupe BLEECKER au 29 février 2016 est de 13 407 K€.

9.2.2.CHARGES OPÉRATIONNELLES

Les charges opérationnelles correspondent essentiellement :

aux charges locatives qui incombent au propriétaire, charges liées aux travaux, frais de contentieux éventuels ainsi qu'aux frais liés à la gestion immobilière,
aux charges locatives à récupérer auprès des locataires.

Toutes les charges y compris celles récupérables auprès des locataires sont comptabilisées en Charges. Les charges récupérées auprès des locataires sont comptabilisées en Produits.

9.2.3.COUT DES EMPRUNTS OU DES DETTES PORTANT INTERET

Conformément à la norme IAS 23, le traitement comptable de référence des frais financiers retenu est la comptabilisation en charges

Le coût de l'endettement financier net regroupe les intérêts sur emprunts, les autres dettes financières, les revenus sur prêts ou créances rattachées à des participations, ainsi que l'impact lié aux instruments de couverture.

en K€	29 02 2016	31 08 2015	28 02 2015
Produits financiers	42	244	272
Intérêts sur emprunts et charges financières	8 128	2 921	1 301
Intérêts liés aux opérations de crédit-bail	2 160	6 220	2 875
Charges financières
liées aux financements	10 289	9 141	4 176
Coût de l'endettement
financier net	10 246	8 898	3 903
Ajustement de valeur des instruments financiers	153	547	281
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement			2
Coût de l'endettement net	10 400	9 445	4 186

Les charges financières intègrent au 29 février 2016, environ 6 M€ de frais de remboursement anticipé des financements attachés aux immeubles cédés au cours de la période.

9.2.4.AUTRES PRODUITS ET CHARGES NON COURANTS

Les opérations non courantes ne sont pas significatives.

9.3. TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

9.3.1.VARIATION DES INTÉRÊTS MINORITAIRES

Suite à l'acquisition de titres composant le capital social de la SCI CHATEAUDUN, filiale à 50% de BLEECKER, intervenue le 15 octobre 2015, cette filiale est désormais détenue à 100%.

9.4. VARIATION DE PÉRIMÈTRE

Au cours de la période, le Groupe BLEECKER a :

Constitué la SARL CALDARA, filiale à 100% de BLEECKER
Acquis 50% des parts sociales du capital de la SCI CHATEAUDUN, ce qui porte désormais notre détention à 100%
Acquis 100% du capital social des SCI 14 RUE LAFAYETTE et 15 RUE LAFAYETTE

B RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016)

Le Groupe BLEECKER s'est spécialisé dans l'immobilier d'entreprise et se développe sur le marché des locaux d'activités et de bureaux.

EVÈNEMENTS MARQUANTS AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016)

1.1. PATRIMOINE

L'activité du Groupe BLEECKER a notamment été marquée par les évènements suivants :

Le 24 septembre 2015, la SARL CARAFA a, après avoir levé la promesse de vente qui assortissait le crédit bail dont elle bénéficiait, cédé l'immeuble à usage de bureaux, situé à VITRY SUR SEINE (94), d'une surface de 23.260 m2, moyennant le prix acte en main de 141,300 M€ TTC.

Le 16 octobre 2015, la SARL ANATOLE FRANCE a cédé son bien immobilier situé à MALAKOFF (92) d'une surface de 3.004 m2 à usage de bureaux, moyennant le prix de 14 M€, en application de la promesse de vente signée le 4 août 2015.

Suite à la cession de leur actif immobilier, ces sociétés recherchent de nouvelles opportunités de développement.

1.2. FINANCEMENTS BANCAIRES

a été ramenée à 36,848 M€, compte tenu des cessions intervenues au cours de ce 1er semestre et au remboursement concomitant de la quote-part de ce crédit bancaire par les filiales concernées, à savoir les SARL BARTOK, VIVALDI et WAGNER.

La ligne de crédit corporate de 39 M€ gérée par BLEECKER en fonction des besoins exprimés par elle-même et ses filiales, était tirée à hauteur de 20,059 M€ au 29 février 2016. Cette ligne de crédit corporate devrait être soit remboursée d'ici le 31 août 2016, grâce notamment à la trésorerie dégagée lors des cessions des biens immobiliers détenus par les SARL ANATOLE FRANCE, BARTOK, CARAFA, VIVALDI et WAGNER réalisées au cours de ce semestre (cf. supra 1.1.1 Patrimoine), soit renouvelée.

1.3. BAUX ET GARANTIE LOCATIVE

Les revenus locatifs des actifs du Groupe BLEECKER s'élèvent à 13 407 K€ au 29.02.2016 contre 16 245 K€ au 28.02.2015 eu égard aux actifs cédés sur la période.

COMMENTAIRES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE BLEECKER AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1 ER SEPTEMBRE 2015 AU 29 FÉVRIER 2016)

2.1. PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES

Les états financiers consolidés intermédiaires de Bleecker au 29 février 2016 ont été préparés conformément à la norme I.A.S. 34 – Information Financière Intermédiaire. S'agissant de comptes condensés, ils n'incluent pas toute l'information requise par le référentiel IFRS et doivent être lus en relation avec les états financiers consolidés de Bleecker pour l'exercice clos le 31 août 2015.

	38 033
Produits opérationnels 13 623 Résultat opérationnel hors cession d'actif 7 745 Résultat des cessions d'actifs (102) Résultat opérationnel après cession d'actif 7 643 Produits financiers 42 Résultat financier (10 400) Résultat net (2 757) Part du Groupe (2 765)	32 871 (235) 32 636 244 (9 445) 23 191 23 187	16 346 5 243 (219) 5 024 272 (4 186) 837 538

2.2. ACTIVITE ET SITUATION DU GROUPE BLEECKER

Le total du bilan consolidé s'élève à 482 557 K€.

Le résultat net négatif à hauteur de (2 765) K€ est dû à l'impact des frais de remboursement anticipé des financements attachés aux immeubles cédés au début de l'exercice en cours (voir paragraphe 1.1 supra).

Les capitaux propres consolidés part Groupe s'élèvent à 150 433 K€.

2.3. EVENEMENTS SIGNIFICATIFS POSTERIEURS A LA DATE D'ARRETE DES COMPTES CONSOLIDES AU 29 FEVRIER 2016

Aucun évènement significatif n'est intervenu depuis le 29 février 2016 et à ce jour.

2.4. ACTIVITE EN MATIERE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT

Il n'a pas été engagé de dépense en matière de recherche et de développement.

2.5. DESCRIPTION DES RISQUES ET INCERTITUDES

Une description des risques financiers figure au paragraphe 8.5.11 « Gestion des risques Financiers » de l'annexe aux comptes consolidés figurant dans le présent Rapport financier semestriel au 29 février 2016.

En dehors de ces risques et des risques liés à une dégradation de la situation économique des locataires, il n'existe pas de risques ou d'incertitudes au 29 février 2016.

2.6. INFORMATION SUR L'UTILISATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS

Uniquement emprunteur à taux variable, le Groupe BLEECKER a limité le risque d'évolution à la hausse des taux d'intérêt par une politique de gestion de ce risque à l'aide d'instruments dérivés (caps).

2.7. INFORMATION ENVIRONNEMENTALE ET PRISE EN COMPTE DU DEVELOPPEMENT DURABLE

BLEECKER est engagé dans une politique de développement durable tant dans la gestion de ses actifs que dans sa stratégie d'investissement et de valorisation de son patrimoine. D'un point de vue opérationnel, BLEECKER a confié à son Asset Manager, SINOUHE IMMOBILIER, la mise en œuvre, le déploiement et le contrôle de sa politique environnementale.

Dans le cadre de la gestion de ses actifs, BLEECKER porte une attention toute particulière au respect des normes de sécurité, de santé et de protection de l'environnement. Fort de son expérience sur la gestion d'actifs industriels classés à autorisation au titre des ICPE, BLEECKER a mis en place depuis plusieurs années une organisation interne qui permet d'assurer une veille réglementaire sur ces domaines, d'identifier et de maîtriser ses risques environnementaux et de contrôler la bonne application des exigences minimales sur ses immeubles.

La réduction de l'empreinte écologique de notre activité immobilière passe également par une utilisation rationnelle et raisonnable des ressources naturelles.

Conscient des efforts à mener dans ce domaine, BLEECKER est engagé dans une démarche permettant d'évaluer et de suivre les performances environnementales de ses actifs afin d'identifier les principaux leviers d'action, qu'ils soient liés à la gestion courante des immeubles en collaboration avec les locataires, ou dans le cadre de travaux modificatifs.

Les restructurations plus lourdes font l'objet d'une réflexion globale qui intègre les enjeux environnementaux avec pour objectif l'optimisation des performances énergétiques et la qualité environnementale des immeubles.

Cette réflexion est menée très en amont en partenariat avec un bureau d'étude spécialisé afin d'étudier toutes les solutions d'approvisionnement énergétique envisageables, les techniques d'isolation et d'évaluer leur pertinence par rapport aux données du projet (localisation géographique, usage, climat…) et aux objectifs à atteindre.

Depuis le début de l'année 2013, BLEECKER s'est adjoint les services d'un organisme de conseil afin de structurer et pérenniser sa démarche de développement durable.

Pour répondre aux obligations légales et réglementaires, BLEECKER a établi pour la clôture du 31 août 2015, un rapport sur la Responsabilité Sociétale de l'Entreprise qui regroupe les informations sociales, environnementales et sociétales. Ce rapport a été validé par le BUREAU VERITAS, organisme tiers indépendant.

En conséquence sur l'exercice en cours, BLEECKER déploie sa politique de développement durable au travers d'actions concrètes telles que :

le lancement d'un processus visant à déployer la certification BREEAM-IN-USE sur son patrimoine. Après avoir obtenu la certification BREEAM-IN-USE sur les immeubles détenus

par la SARL MOLIERE et la SCI CROIX DU SUD (performance atteinte en « VERY GOOD »), BLEECKER a obtenu le 1er février 2016 la certification BREEAM-IN-USE sur les 5 immeubles du PERIPARK Gennevilliers (sociétés SARL BELLINI, SARL RACINE, SARL RAVEL, SARL BUSONI et SARL SALIERI), tous certifiés au niveau « VERY GOOD ».

La poursuite du processus de certification BREEAM IN USE (immeuble B4 de la SCI NEFLIER en cours de certification)
La réalisation d'actions ciblées sur les déchets auprès des locataires occupants les immeubles parisiens et petite couronne afin d'optimiser le tri et le recyclage : enquête et présentation d'une solution en partenariat avec une entreprise spécialisée.
la poursuite de la collecte des données environnementales auprès de tous les locataires : consommations énergétiques, typologie d'équipements, gestion des déchets, transport …,
le déploiement et la mise en pratique des documents internes élaborés au cours de l'exercice précédent :
guide interne de bonnes pratiques à mettre en œuvre lors de tous travaux d'aménagement, dans le choix des matériaux, éclairage, acoustique, équipements sanitaires…,
charte « Chantier vert » afin de limiter les impacts environnementaux lors des travaux d'aménagement ou de rénovation.

2.8. INFORMATION SOCIALE

Au 29 février 2016, le Groupe BLEECKER n'employait aucun salarié.

2.9. PARTIES LIEES

Voir paragraphe 5.2 de l'annexe aux comptes consolidés.

3. EVOLUTION ET PERSPECTIVES D'AVENIR

Le Groupe BLEECKER réalise l'intégralité de son chiffre d'affaires en France, dans le secteur de l'immobilier d'entreprise, essentiellement bureaux et locaux d'activités.

Concernant son portefeuille, BLEECKER poursuit la revalorisation de ses actifs par la réalisation de programmes de travaux de repositionnement et déploie la certification BREEAM-IN-USE sur ses actifs les plus significatifs.

BLEECKER apporte en outre un soin particulier à la relation avec ses locataires et à l'anticipation de leurs besoins dans l'esprit de pérenniser la situation locative de ses actifs.

Par ailleurs, compte tenu des conditions actuelles de marché, BLEECKER saisira les opportunités de financement bancaire pour ses nouvelles acquisitions mais également concernant le refinancement partiel de l'endettement existant.

BLEECKER demeure attentif aux opportunités d'investissement qu'offre le marché de l'immobilier parisien et d'Ile de France et reste susceptible de poursuivre ses arbitrages d'actifs matures ou non stratégiques, afin d'investir dans de nouveaux projets offrant une rentabilité attractive et/ou disposant d'un potentiel de revalorisation à moyen ou long terme.

C - RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L'EXAMEN LIMITÉ DES COMPTES SEMESTRIELS CONSOLIDÉS

Rapport des Commissaires aux Comptes sur l'information financière semestrielle

BLEECKER

Période du 1er septembre 2015 au 29 février 2016

Aux actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

l'examen limité des comptes semestriels consolidés condensés de la société BLEECKER, relatifs à la période du 1er septembre 2015 au 29 février 2016, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes semestriels consolidés condensés ont été établis sous la responsabilité du Directoire. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

II. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes semestriels consolidés condensés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés condensés.