Baoding Tianwei Baobian Electric Co.,Ltd. — Capital/Financing Update 2011

Mar 31, 2011

股票简称：天威保变 股票代码：600550

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保定天威保变电气股份有限公司

BAODING TIANWEI BAOBIAN ELECTRIC CO.,LTD.

（河北省保定市天威西路2222 号）

配股说明书摘要

保荐人（主承销商）

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（深圳市福田区益田路江苏大厦A 座38-45 楼） 配股说明书摘要公告时间：2011 年3 月31 日

声 明

本配股说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。投资者 在做出认购决定之前，应仔细阅读配股说明书全文，并以其作为投资决定的依据。 配股说明书全文同时刊登于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。

本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺配股说明书及其摘要不存在任何 虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。

公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证配股说明书及其摘 要中财务会计报告真实、完整。

证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其 对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。

根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

第一节 本次发行概况

一、本次发行的基本情况

（一）发行人基本情况

法定中文名称： 保定天威保变电气股份有限公司 英文名称： BAODING TIANWEI BAOBIAN ELECTRIC CO., LTD. 股票上市地： 上海证券交易所 股票简称： 天威保变 股票代码： 600550 法定代表人： 丁强 设立日期： 1999年9月28日 注册地址： 河北省保定市天威西路2222号 联系电话： 0312-3252455

1-2-2

联系传真： 0312-3230382 邮政编码： 071056 互联网网址： http://www.twbb.com 公司电子信箱： tzb@twbb.com

（二）本次发行基本情况

1、核准情况

本次发行方案已经公司第三届董事会第三十一次会议、2008年第一次临时股 东大会以及公司第四届董事会第二十四次会议、2011年第一次临时股东大会审议 通过，本次配股已经中国证券监督管理委员会《关于核准保定天威保变电气股份 有限公司配股的批复》（证监许可[2011]400号）文件核准。

2、配售股票类型及面值

人民币普通股（A股），每股面值1.00元。

3、配售比例及数量

以本次配股股权登记日收市后公司的总股本数116,800万股为基数，按每10 股配售1.8股的比例向全体股东配售，本次配股可配售股份总数为21,024万股。公 司控股股东保定天威集团有限公司（以下简称“天威集团”）承诺以现金足额认 配其应认配的股份。

4、配股配股价格及定价依据

（1）本次配股价格为11.94元/股。

（2）定价依据：

• A、公司股票在二级市场上的价格和市盈率情况；

B、募集资金投资项目的资金需求量及项目资金使用安排；

C、不低于发行前最近一期经审计的每股净资产值；

• D、公司董事会与主承销商协商情况。

5、预计募集资金

预计募集资金总额不超过人民币251,026.56万元（含发行费用）。

6、配售对象

本次配股的股权登记日为2011年4月6日，配股对象为股权登记日当日收市后 在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体股东。

1-2-3

7、发行方式

网上定价发行。

8、募集资金专项存储账户

根据公司《募集资金管理制度》及《上海证券交易所上市公司募集资金管理 规定》的有关要求，本次配股募集资金将存放于公司董事会开立的专项存储账户。 9、承销方式

本次配股由保荐人（主承销商）以代销方式承销。

10、发行费用概算

序号	项目	金额（万元）
1	承销及保荐费用	3,952
2	审计及评估费用	30
3	律师费用	50
4	发行手续费用	21
5	推介、信息披露费用	300
6	发行费用合计	4,353

承销费将根据《承销协议》中相关条款结合发行情况最终确定，推介费、信 息披露费等将根据实际发生情况增减。

11、发行日程安排

序号	配股安排	日期安排	停牌安排
1	《配股说明书》刊登日	2011年3月31日 （T-2）	正常交易
2	网上路演	2011年4月1日 （T-1）	正常交易
3	股权登记日	2011年4月6日（T）	正常交易
4	配股缴款起止日期	2011年4月7日～ 2011年4月13日 （T+1～T+5）	停牌
5	验资	2011年4月14日 （T+6）	停牌

1-2-4

	6	发行结果公告日发行成 功的除权基准日或发行 失败的退款日	2011年4月15日 （T+7）	正常交易

12、本次配股的上市流通

本次配股完成后，公司将按照有关规定尽快向上交所申请本次发行的股票上 市流通。

二、本次发行的有关当事人

1、	发行人：	保定天威保变电气股份有限公司
	法定代表人：	丁强
	经办人员：	尹晓南、张洪利
	注册地址：	河北省保定市天威西路2222号
	联系电话：	0312-3252455
	联系传真：	0312-3230382
2、	保荐人（主承销商）	招商证券股份有限公司
	法定代表人：	宫少林
	保荐代表人：	吴喻慧、王黎祥
	项目经办人：	刘奇、张维、程红搏
	项目协办人：	陈轩壁
	注册地址：	深圳市福田区益田路江苏大厦38－45楼
	联系电话：	0755-82960422
	联系传真：	0755-82943121
3、	发行人律师：	北京市金诚同达律师事务所
	负责人：	田予
	经办律师：	叶正义、郑影
	注册地址：	北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦10层
	联系电话：	010-57068585
	联系传真：	010-85150267
4、	审计机构：	立信大华会计师事务所有限公司
	负责人：	梁春

1-2-5

	经办注册会计师：	张文荣、谢栋清、王剑
	注册地址：	北京海淀区西四环中路十六号院7号楼12层
	联系电话：	010-58350011
	联系传真：	010-58350006
5、	评估机构：	北京京都中新资产评估有限责任公司
	负责人：	马涛
	经办评估师：	王捷、牛振江、夏素霞
	注册地址：	北京市建国门外大街22号赛特广场3层
	联系电话：	010-65273927
	联系传真：	010-65227608
6、	申请上市的证券交易所：	上海证券交易所
	负责人：	张育军
	注册地址：	上海市浦东南路528号上海证券大厦
	联系电话：	021-68808888
	传真：	021-68807813
7、	本次发行的收款银行：	招商银行深纺大厦支行
	账号：	9589015710001
	户名：	招商证券股份有限公司

第二节 主要股东情况

1、本次配股发行前公司的股权结构

截至 2010 年 9 月 30 日，公司总股本为 1,168,000,000 股，股权结构如下：

截至2010年9月30日	，公司总股本为1,168,00	0,000股，股权结构如下：
股份性质	持股数量（股）	比例（%）
一、有限售条件股份	-	-
其中：国有持股	-	-
董事、监事、高管持股	-	-
二、无限售条件流通股份	1,168,000,000	100.00
其中：人民币普通股	1,168,000,000	100.00
三、总股本	1,168,000,000	100.00

2、前十大股东情况

1-2-6

截 至 2010 年 9 月 30 日，公司前十大股东持股情况如下：

股东名称	股份 性质	持股比 例	持股总数 （股）	持有有限售 条件股份数 量（股）
保定天威集团有限公司	国家股	51.10%	596,848,000	0
保定惠源咨询服务有限公司	一般法人股	5.54%	64,661,504	0
中国工商银行－景顺长城精选蓝筹 股票型证券投资基金	其他	0.67%	7,792,652	0
中国工商银行－国投瑞银瑞福分级 股票型证券投资基金	其他	0.62%	7,217,004	0
中国农业银行－交银施罗德精选股 票证券投资基金	其他	0.57%	6,607,188	0
中国银行－银华优质增长股票型证 券投资基金	其他	0.52%	6,037,412	0
中国工商银行－上证50 交易型开放 式指数证券投资基金	其他	0.51%	5,929,341	0
中国太平洋人寿保险股份有限公司 －分红－个人分红	其他	0.41%	4,800,000	0
中国工商银行－国投瑞银核心企业 股票型证券投资基金	其他	0.37%	4,349,709	0
中国银行－嘉实沪深300 指数证券 投资基金	其他	0.32%	3,697,220	0

第三节 财务会计信息

一、合并财务报表

（一）合并资产负债表 单位：元

（一）合并资	产负债表			单位：元
项目	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
流动资产：
货币资金	2,098,779,135.25	2,668,709,506.64	3,031,882,276.61	1,363,874,309.66
结算备付金	-	-	-	-
拆出资金	-	-	-	-
交易性金融资产	307,686,960.00	3,543,045.12	1,604,640.00	-
应收票据	46,422,273.96	74,048,614.00	20,575,640.00	47,454,460.92
应收账款	2,751,425,196.33	1,733,477,870.21	1,073,358,819.64	832,471,867.51

1-2-7

预付款项	1,237,643,481.36	874,658,855.44	1,848,322,301.46	989,053,681.83
应收保费	-	-	-	-
应收分保账款	-	-	-	-
应收分保合同准备金	-	-	-	-
应收利息	-	-	-	-
应收股利		10,956,000.00	13,544,000.00	10,956,000.00
其他应收款	81,775,871.10	76,279,754.15	75,614,318.75	415,657,945.66
买入返售金融资产			-	-
存货	2,386,140,083.77	2,701,556,046.99	1,867,373,984.36	1,263,203,898.90
一年内到期的非流动资 产	-	-	-	-
其他流动资产	-	-	-	-
流动资产合计	8,909,873,001.77	8,143,229,692.55	7,932,275,980.82	4,922,672,164.48
非流动资产：
发放贷款及垫款	-	-	-	-
可供出售金融资产	-	-	-	-
持有至到期投资	-	-	-	-
长期应收款	-	-	-	-
长期股权投资	2,630,205,237.45	2,581,363,218.55	2,469,668,691.08	1,499,845,368.75
投资性房地产	71,506,361.25	66,516,963.98	41,128,924.45	32,613,989.60
固定资产	2,012,850,466.69	2,025,771,653.75	953,063,818.53	778,665,838.75
在建工程	2,677,396,539.55	2,386,763,694.84	447,610,311.28	197,518,823.75
工程物资	-	-	-	828,166.34
固定资产清理	-	-	-	15,511,775.35
生产性生物资产	-	-	-	-
油气资产	-	-	-	-
无形资产	341,546,906.24	356,225,747.65	304,764,293.69	179,716,942.19
开发支出	3,188,494.31		-	-
商誉	13,052,774.93	13,052,774.93	13,052,774.93	50,414,026.19
长期待摊费用	187,907.14	289,840.51	466,832.67	1,606,093.19
递延所得税资产	28,954,208.53	28,584,027.14	22,224,062.50	13,229,715.36
其他非流动资产	-	-	-	-
非流动资产合计	7,778,888,896.09	7,458,567,921.35	4,251,979,709.13	2,769,950,739.47
资产总计	16,688,761,897.86	15,601,797,613.90	12,184,255,689.95	7,692,622,903.95
流动负债：
短期借款	3,870,907,187.57	3,101,561,076.56	2,659,500,000.00	1,788,500,000.00
向中央银行借款	-	-	-	-
吸收存款及同业存放	-	-	-	-
拆入资金	-	-	-	-

1-2-8

交易性金融负债	-	-	-	-
应付票据	887,248,716.10	1,233,735,618.16	360,656,434.99	265,080,721.26
应付账款	1,258,266,601.35	635,828,096.94	286,615,302.59	373,535,726.36
预收款项	457,424,336.55	1,355,975,593.99	1,264,691,998.21	1,305,439,707.78
卖出回购金融资产款	-	-	-	-
应付手续费及佣金	-	-	-	-
应付职工薪酬	27,575,516.15	20,173,114.62	14,861,561.70	8,212,274.32
应交税费	-264,955,079.09	-287,209,715.77	12,570,843.54	51,146,869.61
应付利息	838,500.00	3,727,325.00	1,983,473.13	-
应付股利	13,055,709.12	15,605,709.12	13,055,709.12	51,466,675.24
其他应付款	95,777,037.92	84,170,975.39	58,582,360.36	72,296,341.06
应付分保账款	-	-	-	-
保险合同准备金	-	-	-	-
代理买卖证券款	-	-	-	-
代理承销证券款	-	-	-	-
一年内到期的非流动负 债	-	-	-	-
其他流动负债	126,777,383.26	115,730,396.70	134,659,405.68	767,143,505.69
流动负债合计	6,472,915,908.93	6,279,298,190.71	4,807,177,089.32	4,682,821,821.32
非流动负债：
长期借款	4,924,000,000.00	4,600,000,000.00	2,960,000,000.00	350,000,000.00
应付债券	-	-	-	-
长期应付款	-	-	-	-
专项应付款	-	-	10,862,000.00	10,862,000.00
预计负债	-	-	-	-
递延所得税负债	35,667,000.00	-	-	1,775.11
其他非流动负债	-	-	-	-
非流动负债合计	4,959,667,000.00	4,600,000,000.00	2,970,862,000.00	360,863,775.11
负债合计	11,432,582,908.93	10,879,298,190.71	7,778,039,089.32	5,043,685,596.43
所有者权益（或股东权 益）：
实收资本（或股本）	1,168,000,000.00	1,168,000,000.00	1,168,000,000.00	730,000,000.00
资本公积	1,078,315,869.99	1,093,315,869.99	1,126,461,769.31	1,206,585,361.11
减：库存股	-	-	-	-
盈余公积	254,849,854.57	254,849,854.57	201,370,420.70	108,118,215.27
一般风险准备			-	-
未分配利润	2,126,165,718.39	1,588,203,637.19	1,289,423,754.82	439,562,828.97
外币报表折算差额	-	-	-	-

1-2-9

归属于母公司所有者权 益合计	4,627,331,442.95	4,104,369,361.75	3,785,255,944.83	2,484,266,405.35
少数股东权益	628,847,545.98	618,130,061.44	620,960,655.80	164,670,902.17
所有者权益合计	5,256,178,988.93	4,722,499,423.19	4,406,216,600.63	2,648,937,307.52
负债和所有者权益总计	16,688,761,897.86	15,601,797,613.90	12,184,255,689.95	7,692,622,903.95

（二）合并利润表 单位：元

（二）合并利润表				单位：元
项目	2010年1-9月	2009年	2008年	2007年
一、营业总收入	4,707,918,271.52	6,009,692,706.89	4,368,624,822.73	3,156,269,138.39
其中：营业收入	4,707,918,271.52	6,009,692,706.89	4,368,624,822.73	3,156,269,138.39
利息收入	-	-	-	-
已赚保费	-	-	-	-
手续费及佣金收入	-	-	-	-
二、营业总成本	4,512,522,363.29	5,600,819,177.70	3,970,922,204.87	2,920,291,916.09
其中：营业成本	3,839,372,003.56	4,856,338,715.49	3,387,189,217.59	2,524,497,403.67
利息支出	-	-	-	-
手续费及佣金支出	-	-	-	-
退保金	-	-	-	-
赔付支出净额	-	-	-	-
提取保险合同准备金净额	-	-	-	-
保单红利支出	-	-	-	-
分保费用			-	-
营业税金及附加	32,187,985.73	22,225,675.93	14,379,805.56	10,008,570.70
销售费用	88,244,834.74	92,999,702.63	85,654,870.30	110,667,801.06
管理费用	216,838,477.30	259,714,396.49	222,984,108.30	135,771,939.07
财务费用	286,616,283.95	338,572,868.57	234,552,938.97	110,513,327.04
资产减值损失	49,262,778.01	30,967,818.59	26,161,264.15	28,832,874.55
加：公允价值变动收益	236,643,914.88	1,938,405.12	-2,650,865.28	-
投资收益	132,742,018.90	194,415,863.95	597,820,462.84	253,467,706.77
其中：对联营企业和合营企 业的投资收益	116,992,018.90	193,236,165.08	592,605,305.86	254,980,733.00
汇兑收益	-	-	-	-
三、营业利润	564,781,842.01	605,227,798.26	992,872,215.42	489,444,929.07
加：营业外收入	81,950,984.68	80,956,957.77	122,827,454.37	24,091,457.51
减：营业外支出	1,786,343.23	8,960,368.93	94,831,681.93	2,624,212.72
四、利润总额	644,946,483.46	677,224,387.10	1,020,867,987.86	510,912,173.86
减：所得税费用	95,756,917.72	68,914,333.14	59,716,045.73	49,281,749.09
五、净利润	549,189,565.74	608,310,053.96	961,151,942.13	461,630,424.77
归属于母公司所有者的净	537,962,081.20	586,155,356.00	943,213,948.64	449,794,019.54

1-2-10

利润
少数股东损益	11,227,484.54	22,154,697.96	17,937,993.49	11,836,405.23
六、每股收益：
（一）基本每股收益	0.46	0.50	0.81	0.39
（二）稀释每股收益	0.46	0.50	0.81	0.39

（三）合并现金流量表 单位：元

项目	2010年1-9月	2009年	2008年	2007年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	3,526,687,803.51	6,189,147,593.9	4,723,203,225.47	3,596,920,306.06
客户存款和同业存放款项净增加额	-	-	-	-
向中央银行借款净增加额	-	-	-	-
向其他金融机构拆入资金净增加额	-	-	-	-
收到原保险合同保费取得的现金	-	-	-	-
收到再保险业务现金净额	-	-	-	-
保户储金及投资款净增加额	-	-	-	-
处置交易性金融资产净增加额	-	-	-	-
收取利息、手续费及佣金的现金	-	-	-	-
拆入资金净增加额	-	-	-	-
回购业务资金净增加额	-	-	-	-
收到的税费返还	10,890,171.21	25,058,674.33	13,121,077.74	6,432,010.89
收到其他与经营活动有关的现金	93,770,430.44	73,185,742.06	65,476,140.32	58,068,455.13
经营活动现金流入小计	3,631,348,405.16	6,287,392,010.29	4,801,800,443.53	3,661,420,772.08
购买商品、接受劳务支付的现金	3,502,994,624.41	5,150,124,525.18	3,837,610,564.61	2,937,284,913.30
客户贷款及垫款净增加额	-	-	-	-
存放中央银行和同业款项净增加额	-	-	-	-
支付原保险合同赔付款项的现金	-	-	-	-
支付利息、手续费及佣金的现金	-	-	-	-
支付保单红利的现金	-	-	-	-
支付给职工以及为职工支付的现金	225,016,368.45	239,802,841.40	202,322,451.61	144,415,659.23
支付的各项税费	332,714,837.30	359,357,815.11	246,073,626.03	127,735,778.77
支付其他与经营活动有关的现金	193,982,622.32	230,073,372.88	240,867,589.89	253,781,132.37
经营活动现金流出小计	4,254,708,452.48	5,979,358,554.57	4,526,874,232.14	3,463,217,483.67
经营活动产生的现金流量净额	-623,360,047.32	308,033,455.72	274,926,211.39	198,203,288.41
二、投资活动产生的现金流量：	-	-	-	-
收回投资收到的现金	-	-	300,000.00	4,750,000.00
取得投资收益收到的现金	26,768,467.70	84,714,357.26	45,595,310.00	5,442,905.20

1-2-11

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回 的现金净额	1,032,752.50	5,114,137.38	239,733,440.82	692,432.68
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额	-	131,106.77	107,820,037.87	-10,649,356.33
收到其他与投资活动有关的现金	31,683,420.31	67,197,787.74	23,023,851.44	4,456,143.99
投资活动现金流入小计	59,484,640.51	157,157,389.15	416,472,640.13	4,692,125.54
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付 的现金	559,403,405.52	1,965,309,447.40	1,720,201,864.69	294,881,432.95
投资支付的现金	15,000,000.00	56,342,012.00	443,400,000.00	339,075,000.00
质押贷款净增加额	-	-	-	-
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额	-	-	-	-
支付其他与投资活动有关的现金	415,703.00	3,030,893.00	5,582,421.65	4,421,347.50
投资活动现金流出小计	574,819,108.52	2,024,682,352.40	2,169,184,286.34	638,377,780.45
投资活动产生的现金流量净额	-515,334,468.01	-1,867,524,963.25	-1,752,711,646.21	-633,685,654.91
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金	-	-	726,106,824.24	5,065,762.96
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金	-	-	480,073,880.00	500,000.00
取得借款收到的现金	4,154,000,000.00	5,275,218,423.69	6,434,500,000.00	2,939,094,010.00
发行债券收到的现金	-	-	-	-
收到其他与筹资活动有关的现金	-	-	-	-
筹资活动现金流入小计	4,154,000,000.00	5,275,218,423.69	7,160,606,824.24	2,944,159,772.96
偿还债务支付的现金	3,233,949,972.06	3,474,500,000.00	3,771,495,865.00	1,612,831,345.44
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	336,702,594.97	585,286,059.39	234,834,243.14	123,411,648.82
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润	3,060,000.00	0.00	3,060,000.00	1,167,000.00
支付其他与筹资活动有关的现金	14,004,665.69	19,209,125.12	6,460,136.43	5,511,074.25
筹资活动现金流出小计	3,584,657,232.72	4,078,995,184.51	4,012,790,244.57	1,741,754,068.51
筹资活动产生的现金流量净额	569,342,767.28	1,196,223,239.18	3,147,816,579.67	1,202,405,704.45
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响	-578,623.34	95,498.38	-2,023,177.90	-1,343,045.34
五、现金及现金等价物净增加额	-569,930,371.39	-363,172,769.97	1,668,007,966.95	765,580,292.61
加：期初现金及现金等价物余额	2,668,709,506.64	3,031,882,276.61	1,363,874,309.66	598,294,017.05
六、期末现金及现金等价物余额	2,098,779,135.25	2,668,709,506.64	3,031,882,276.61	1,363,874,309.66

二、母公司报表

（一）母公司资产负债表 单位：元

1-2-12

项目	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
流动资产：
货币资金	1,039,546,598.10	1,449,235,023.55	1,568,345,486.71	1,218,023,008.46
交易性金融资产	307,686,960.00	3,543,045.12	1,604,640.00	-
应收票据	27,373,273.96		8,009,200.00	22,997,560.68
应收账款	2,013,885,087.66	1,363,219,238.12	864,919,850.17	718,392,812.92
预付款项	829,974,309.52	604,651,608.97	590,546,566.54	774,048,927.82
应收利息	-	-	-	-
应收股利	3,475,691.85	16,881,691.85	17,019,691.85	10,956,000.00
其他应收款	49,171,979.63	53,259,190.94	39,788,502.63	386,744,790.81
存货	883,979,039.14	1,717,982,142.18	1,367,114,022.86	1,021,836,322.08
一年内到期的非流动 资产	-	-	-	-
其他流动资产	100,000,000.00		300,000,000.00	-
流动资产合计	5,255,092,939.86	5,208,771,940.73	4,757,347,960.76	4,152,999,422.77
非流动资产：
可供出售金融资产	-	-	-	-
持有至到期投资	-	-	-	-
长期应收款	-	-	-	-
长期股权投资	4,436,203,549.17	4,372,651,828.27	4,112,443,737.18	2,161,064,221.71
投资性房地产	14,431,402.75	15,111,853.96	16,049,473.74	16,949,178.53
固定资产	266,164,759.69	277,056,156.13	257,337,209.01	262,264,268.18
在建工程	203,582,329.89	138,413,134.13	85,578,311.24	35,189,591.85
工程物资	-	-	-	-
固定资产清理	-	-	-	-
生产性生物资产	-	-	-	-
油气资产	-	-	-	-
无形资产	23,687,053.74	26,567,911.53	30,409,055.25	34,250,198.97
开发支出	-	-	-	-
商誉	-	-	-	-
长期待摊费用	-	-	-	-
递延所得税资产	25,756,855.34	19,084,180.25	15,171,495.61	9,806,490.43
其他非流动资产	920,000,000.00	820,000,000.00	100,000,000.00	-
非流动资产合计	5,889,825,950.58	5,668,885,064.27	4,616,989,282.03	2,519,523,949.67
资产总计	11,144,918,890.44	10,877,657,005.00	9,374,337,242.79	6,672,523,372.44
流动负债：
短期借款	2,584,393,618.65	2,049,756,785.87	2,284,500,000.00	1,508,500,000.00
交易性金融负债	-	-	-	-
应付票据	480,000,000.00	905,695,000.00	263,000,000.00	258,000,000.00

1-2-13

应付账款	应付账款	778,730,997.25	778,730,997.25		275,230,435.46		209,777,965.72	259,427,156.76
预收款项		325,560,780.81			1,307,678,870.24		1,183,337,253.42	1,263,274,321.98
应付职工薪酬		11,364,517.67			11,683,419.41		8,300,804.77	5,299,951.07
应交税费		58,045,150.23			-15,534,975.32		38,576,590.73	59,894,101.01
应付利息					3,727,325.00		1,983,473.13	-
应付股利		13,055,709.12			13,055,709.12		13,055,709.12	51,466,675.24
其他应付款		7,621,805.43			5,100,503.30		5,532,834.55	21,627,977.46
一年内到期的非流动 负债		-			-		-	-
其他流动负债		448,402.35			58,891.02		4,430,000.00	766,302,505.69
流动负债合计		4,259,220,981.51			4,556,451,964.10		4,012,494,631.44	4,193,792,689.21
非流动负债：
长期借款		2,270,000,000.00			2,270,000,000.00		1,600,000,000.00	-
应付债券		-			-		-	-
长期应付款		-			-		-	-
专项应付款		-			-		10,862,000.00	10,862,000.00
预计负债		-			-		-	-
递延所得税负债		35,667,000.00			-		-	-
其他非流动负债		-			-		-	-
非流动负债合计		2,305,667,000.00			2,270,000,000.00		1,610,862,000.00	10,862,000.00
负债合计		6,564,887,981.51			6,826,451,964.10		5,623,356,631.44	4,204,654,689.21
所有者权益（或股东权 益）：
实收资本（或股本）		1,168,000,000.00			1,168,000,000.00		1,168,000,000.00	730,000,000.00
资本公积		1,118,290,536.58			1,118,290,536.58		1,119,260,445.72	1,203,153,255.61
减：库存股							-	-
盈余公积		254,849,854.57			254,849,854.57		201,370,420.70	108,469,946.90
未分配利润		2,038,890,517.78			1,510,064,649.75		1,262,349,744.93	426,245,480.72
所有者权益合计		4,580,030,908.93			4,051,205,040.90		3,750,980,611.35	2,467,868,683.23
负债和所有者权益总 计		11,144,918,890.44			10,877,657,005.00		9,374,337,242.79	6,672,523,372.44
	（二）母公司利润表							单位：元 2007年 2,926,235,824.58 2,450,486,947.87 6,103,057.03 40,461,992.97 78,818,537.11
	项目		2010年1-9月		2009年		2008年	2007年
	一、营业收入		4,295,047,256.57		5,758,881,914.76		4,600,383,001.76	2,926,235,824.58
	减：营业成本		3,707,044,403.40		4,944,834,537.40		3,818,052,883.82	2,450,486,947.87
	营业税金及附加		26,673,666.21		16,050,852.50		10,592,905.76	6,103,057.03
	销售费用		40,451,845.50		45,777,416.69		40,211,304.00	40,461,992.97
	管理费用		90,101,086.01		122,314,913.92		128,469,631.76	78,818,537.11

1-2-14

财务费用	146,736,982.05	228,517,106.36	182,268,124.75	93,897,630.31
资产减值损失	43,348,415.45	28,298,260.35	26,359,513.84	29,938,414.37
加：公允价值变动收益	236,643,914.88	1,938,405.12	-2,650,865.28	-
投资收益	132,291,720.90	200,014,438.46	584,890,992.21	266,810,732.41
其中：对联营企业和合营 企业的投资收益	116,051,720.90	192,424,303.23	-	264,126,442.00
二、营业利润	609,626,493.73	575,041,671.12	976,668,764.76	489,822,661.02
加：营业外收入	2,161,989.64	11,324,310.64	5,876,768.69	551,639.90
减：营业外支出	1,306,398.10	4,669,592.25	2,151,718.76	1,770,180.28
其中：非流动资产处置净 损失	1,223,083.80	4,229,358.36	1,966,928.76	-
三、利润总额	610,482,085.27	581,696,389.51	980,393,814.69	492,121,436.95
减：所得税费用	81,656,217.24	46,902,050.82	51,389,076.68	36,344,488.12
四、净利润	528,825,868.03	534,794,338.69	929,004,738.01	455,776,948.83

（三）母公司现金流量表 单位：元

（三）母公司现金流	量表			单位：元
项目	2010年1-9月	2009年	2008年	2007年
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金	2,277,074,376.12	4,400,756,731.24	4,240,647,560.28	3,298,322,562.07
收到的税费返还		348,284.95	-	932,889.78
收到其他与经营活动有关的现金	49,384,549.59	63,778,619.00	31,130,962.31	18,512,675.28
经营活动现金流入小计	2,326,458,925.71	4,464,883,635.19	4,271,778,522.59	3,317,768,127.13
购买商品、接受劳务支付的现金	2,237,310,138.78	3,248,430,142.95	3,303,252,463.10	2,667,351,382.77
支付给职工以及为职工支付的现金	103,648,851.53	135,078,148.56	132,729,277.62	85,680,818.94
支付的各项税费	259,921,739.32	264,641,238.70	192,554,185.43	70,642,444.67
支付其他与经营活动有关的现金	95,252,903.59	127,149,727.55	123,717,741.10	168,520,082.93
经营活动现金流出小计	2,696,133,633.22	3,775,299,257.76	3,752,253,667.25	2,992,194,729.31
经营活动产生的现金流量净额	-369,674,707.51	689,584,377.43	519,524,855.34	325,573,397.82
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金	-	300,000,000.00	-	250,000.00
取得投资收益收到的现金	28,146,000.00	88,230,135.23	47,560,310.00	6,122,905.20
处置固定资产、无形资产和其他长期 资产收回的现金净额	273,547.50	4,939,787.38	2,326,963.55	405,927.50
处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额	-	-	118,303,721.00	-
收到其他与投资活动有关的现金	-	-	18,722,601.58	3,925,162.57
投资活动现金流入小计	28,419,547.50	393,169,922.61	186,913,596.13	10,703,995.27

1-2-15

购建固定资产、无形资产和其他长期 资产支付的现金	80,266,898.84	108,017,601.80	127,909,003.41	53,244,783.98
投资支付的现金	215,000,000.00	875,399,997.00	1,634,498,220.00	493,260,671.00
取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额	-	-	-	-
支付其他与投资活动有关的现金	-	-	2,536,693.65	4,420,000.00
投资活动现金流出小计	295,266,898.84	983,417,598.80	1,764,943,917.06	550,925,454.98
投资活动产生的现金流量净额	-266,847,351.34	-590,247,676.19	-1,578,030,320.93	-540,221,459.71
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金	-	-	-	-
取得借款收到的现金	2,679,000,000.00	3,250,000,000.00	4,884,500,000.00	2,509,094,010.00
收到其他与筹资活动有关的现金	-	-	-	-
筹资活动现金流入小计	2,679,000,000.00	3,250,000,000.00	4,884,500,000.00	2,509,094,010.00
偿还债务支付的现金	2,265,604,814.87	3,034,500,000.00	3,298,500,000.00	1,444,500,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现 金	182,952,402.64	425,244,796.64	171,064,079.30	108,856,841.03
支付其他与筹资活动有关的现金	3,078,969.52	8,783,339.31	5,533,449.22	4,911,011.15
筹资活动现金流出小计	2,451,636,187.03	3,468,528,135.95	3,475,097,528.52	1,558,267,852.18
筹资活动产生的现金流量净额	227,363,812.97	-218,528,135.95	1,409,402,471.48	950,826,157.82
四、汇率变动对现金及现金等价物 的影响	-530,179.57	80,971.55	-574,527.64	-1,338,056.42
五、现金及现金等价物净增加额	-409,688,425.45	-119,110,463.16	350,322,478.25	734,840,039.51
加：期初现金及现金等价物余额	1,449,235,023.55	1,568,345,486.71	1,218,023,008.46	483,182,968.95
六、期末现金及现金等价物余额	1,039,546,598.10	1,449,235,023.55	1,568,345,486.71	1,218,023,008.46

三、最近三年及一期的主要财务指标

（一）净资产收益率

（一）净资产收益率
项目	2010年1-9月	2009年	2008年	2007年
归属于母公司所有者的权益（元）	4,627,331,442.95	4,104,369,361.75	3,785,255,944.83	2,484,266,405.35
归属于母公司所有者的净利润 （元）	537,962,081.20	586,155,356.00	943,213,948.64	449,794,019.54
加权平均净资产收益率（%）	12.34	15.63	29.29	20.39
非经常性损益净额（元）	266,217,689.34	65,229,314.28	26,001,055.19	14,562,639.50
归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益净额后的净利润（元）	271,744,391.86	520,926,041.72	917,212,893.45	435,231,380.04

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扣除非经常性损益后加权平均净 资产收益率（%）	6.23	14.01	28.48	19.73

（二）其他主要财务指标

财务指标	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
流动比率	1.38	1.30	1.65	1.05
速动比率	1.01	0.87	1.26	0.78
资产负债率（合并、 %）	68.50	69.73	63.84	65.57
资产负债率（母公司、 %）	58.90	62.76	59.99	63.01
每股净资产（元）	3.96	3.51	3.24	3.40
财务指标	2010年1-9月	2009年	2008年	2007年
利息保障倍数	3.24	2.98	4.84	5.62
应收账款周转率	2.10	4.28	4.58	4.20
存货周转率	1.51	2.13	2.16	2.42
每股经营活动现金流 量（元）	-0.53	0.26	0.24	0.27
每股净现金流量（元）	-0.49	-0.31	1.43	1.05

第四节 管理层讨论与分析

一、财务状况分析

（一）资产构成及资产质量分析

1、资产构成及其变化的总体情况分析

（1）资产总额稳定增长

随着公司经营规模的不断扩大，公司资产总额逐年快速增加。其中：2007 年末、2008 年末、2009 年末、2010 年 9 月末分别较上年末增长了 53.56%、58.39%、 28.05%、6.97%。报告期内，由于电力行业投资不断加大、变压器市场需求旺盛， 公司产品销量、销售收入及盈利水平大幅度增长。随着业务规模的扩大，公司经 营所需货币资金、存货、预付款项、应收款项等流动资产增长较快。为扩大变压 器生产能力，公司建设了天威秦变、天威合变两个变压器生产基地；此外，为抓

1-2-17

住市场机遇，公司加快了天威薄膜、天威四川新能源基地的建设，固定资产和在 建工程相应增加。

（2）资产构成基本保持稳定

报告期内，公司各类资产占总资产的比例未发生重大变化，流动资产及非流 动资产的结构比例基本保持稳定。在公司资产构成中，流动资产所占比例较大、 非流动资产所占比例较小，符合公司主营业务特征。

2、流动资产分析

报告期内，公司流动资产总额稳定增长，流动资产的具体构成如下：

资产	2010年1-9月	2010年1-9月	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日	2007年12月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
货币资金	209,877.91	23.56	266,870.95	32.77	303,188.23	38.22	136,387.43	27.71
交易性金融资产	30,768.70	3.45	354.30	0.04	160.46	0.02	-	-
应收票据	4,642.23	0.52	7,404.86	0.91	2,057.56	0.26	4,745.45	0.96
应收账款	275,142.52	30.88	173,347.79	21.29	107,335.88	13.53	83,247.19	16.91
预付账款	123,764.35	13.89	87,465.89	10.74	184,832.23	23.30	98,905.37	20.09
其他应收款	8,177.59	0.92	7,627.98	0.94	7,561.43	0.95	41,565.79	8.44
应收股利	-	-	1,095.60	0.13	1,354.40	0.17	1,095.60	0.22
存货	238,614.01	26.78	270,155.60	33.18	186,737.40	23.54	126,320.39	25.66
流动资产合计	890,987.30	100.00	814,322.97	100.00	793,227.60	100.00	492,267.22	100.00

对主要流动资产分析如下：

（1）货币资金

报告期内，与业务及资产规模快速扩大相适应，公司货币资金余额及占流动 资产的比例有较快增长。一方面，随着业务规模扩大，公司生产经营所需资金逐 渐增加，需要较大量的货币资金以满足流动资金及对重点业务投资的需求。另一 方面，公司短期借款等流动负债总额较大，需要维持一定的货币资金以保证短期 偿债能力。公司的货币资金主要为银行存款和其他货币资金。其他货币资金主要 是投标保函保证金及银行信用证保证金等。

单位：万元

				单位：万元
项目	2010.9.30	2009.12.31	2008. 12.31	2007.12.31
现金	142.68	140.55	130.15	84.42

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银行存款	172,058.00	225,646.41	246,485.18	98,267.60
其他货币资金	37,677.23	41,083.98	56,572.90	38,035.41
货币资金总计	209,877.91	266,870.95	303,188.23	136,387.43
货币资金占流动资产比重	23.56%	32.77%	38.22%	27.71%

2008 年末货币资金余额较 2007 年末增加主要是由于销售货款年末集中回收 较多，以及 2008 年下半年公司根据经营需要增加了对外借款。由于 2009 年天威 薄膜、天威四川进行工程项目建设，购建固定资产支出较多，2009 年末货币资 金较上年末减少。2010 年 9 月末较 2009 年末货币资金减少，主要原因天威四川、 天威薄膜、天威风电等新能源业务进入投产阶段，随着生产规模扩大，经营流动 资金支出增加。

保持一定规模的货币资金是公司正常生产经营所需要的。报告期内，天威保 变（母公司）变压器产能持续扩大，子公司天威秦变、天威合变也相继投产，变 压器业务所需的流动资金大幅增加；此外，本公司抓住市场机遇，投资了光伏发 电及风力发电等新能源业务，子公司天威薄膜、天威风电、天威四川开始投产。 由于业务规模扩大以及对外投资需求增加，本公司需要维持一定规模的货币资 金。

目前公司筹资渠道主要为负债融资，短期借款规模较大，截至 2010 年 9 月 末，短期借款金额为 387,090.72 万元，因此，保留一定规模的货币资金也是保证 公司短期偿债能力所必需的。

在货币资金使用方面，公司通过优化资金管理和结算流程、合理安排银行借 款规模与对外投资等措施，提高了货币资金的使用效率。 （2）应收账款

2007 年末、2008 年末、2009 年末、2010 年 9 月末应收账款占流动资产的比 例分别为 16.91%、13.53%、21.29%、30.88%。2008 年 12 月 31 日应收账款金额 较 2007 年末有所增加，主要是由于销售收入增加所致，公司 2008 年营业收入为 436,862.48 万元，较 2007 年增加 38.41%。2009 年 12 月 31 日应收账款金额较 2008 年末增加 61.50%，主要是公司主营业务收入增加 37.56%，同时销售产品收入根 据合同约定尚未到收款期。2010 年 9 月 30 日应收账款金额及占流动资产的比例 较 2009 年末有所增加，主要是由于公司在二季度实现销售收入为 115,848.43 万

1-2-19

元，根据合同的约定尚有部分收入处于客户付款的合理期限内。

公司应收账款余额较大与公司业务特点有关，公司变压器产品主要为大型电 力建设工程提供配套设备，这些工程项目的建设周期长，项目建设过程中受建设 单位资金供应、工期及施工组织等因素的影响较大，因此，变压器产品的销售形 成了数额较大的应收账款。

整体来看，公司应收账款账龄短、可收回性强，应收账款质量较高。 ①应收账款账龄较短，主要集中在 2 年以内 公司最近三年一期应收账款的账龄构成如下：

账龄	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12	月31日	2008年12月31日	2008年12月31日	2007年12	月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
0-6个月	185,204.60	63.28	110,233.62	59.27	56,441.19	48.12	54,777.57	60.38
6个月至1年	43,941.03	15.02	39,364.06	21.16	30,574.87	26.07	14,142.79	15.59
1-2年	38,189.63	13.05	21,199.25	11.40	17,961.49	15.31	13,084.30	14.42
2-3年	14,584.35	4.98	5,410.30	2.91	6,758.99	5.76	4,005.22	4.42
3-4年	2,097.32	0.72	5,454.19	2.93	1,572.12	1.34	467.18	0.51
4-5年	4,328.73	1.48	623.84	0.34	829.35	0.71	1,104.23	1.22
5年以上	4,300.94	1.47	3,702.13	1.99	3,163.55	2.70	3,135.34	3.46
合计	292,646.60	100.00	185,987.40	100.00	117,301.56	100.00	90,716.63	100.00

截至 2010 年 9 月 30 日，公司账龄在 2 年以内的应收账款比例为 91.35%，

账龄在 1 年以内的应收账款比例为 78.30%。公司部分应收账款账龄较长的原因 在于部分客户工程周期较长，验收期时间跨度大，相应的结算周期也较长。公司 根据谨慎性原则，结合企业实际情况，对 4-5 年的应收账款计提了 80%的坏账准 备，对 5 年以上的应收账款计提 100%的坏账准备，公司不存在产生大额坏账的 风险。

②客户信用较好，应收账款可收回性强

公司作为国内领先的变压器制造企业，客户主要为大型电网公司、热电及水 电公司等电力行业企业，该类客户一般为国有企业，资金实力雄厚或具有政府信 用，应收账款的收回具有可靠保障，坏账风险较小。

1-2-20

③应收账款管理初显成效

公司在经营规模不断扩大、销售收入增长的同时，注重加强应收账款管理， 加大应收账款催收力度。随着公司合同订单的增长，公司适当改进了合同结算方 式，使应收账款的回收进度加快。其次，公司不断完善客户档案管理并及时反馈 客户信息，从签约源头加强客户的信用评级，控制应收账款风险。此外，公司加 大应收账款的清收力度，将应收账款作为公司业绩考核的重要指标之一，控制应 收账款的增长幅度。

④坏账准备计提比例合理

公司将单项金额重大的应收款项标准确定为 1,000 万元，对于单项金额重大 的应收款项，当存在客观证据表明本公司将无法按应收款项的原有条款收回所有 款项时，根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，单独进行减值测 试，计提坏账准备。对于单项金额非重大的应收款项，与经单独测试后未减值的 应收款项一起，按应收款项的账龄，分别计提坏账准备。本公司及同行业上市公 司坏账准备计提比例如下表：

公司名称	0-1年	1-2年	2-3年	3-4年	4-5年	5年以上
特变电工	2%	5%	20%	30%	50%	100%
长城电工	3%	7%	10%	30%	50%	100%
三变科技	5%	10%	20%	30%	50%	100%
平高电气	2%	5%	20%	50%	50%	50%
许继电气	4%	6%	10%	30%	30%	50%
平均值	3%	7%	16%	34%	46%	80%
天威保变	5%	10%	30%	50%	80%	100%

注：本公司对账龄为 6 个月至 1 年坏账准备计提比例为 5%，账龄 6 个月以内不计提坏账准

备。

从上表可以看出，与同行业上市公司相比，本公司坏账准备计提比例较为合 理，会计政策具有较强的稳健性。

（3）其他应收款

截至 2010 年 9 月 30 日，其他应收款为 8,177.59 万元，主要包括预借差旅费、 会议费、修理费、标书费等业务费用的借款，占流动资产的比例为 0.92%，在资 产结构中所占比例较小，并且坏账准备计提充分，不存在大额坏账风险。

1-2-21

2010 年 9 月 30 日、2009 年 12 月 31 日其他应收款较 2008 年末无重大变化， 但是较 2007 年末大幅减少，主要是由于公司 2008 年收回了对天威集团的其他应 收款。2007 年末其他应收款主要是公司存放于天威集团结算中心的款项，截至 2007 年 12 月 31 日该部分资金余额为 39,320.89 万元。为进一步完善公司治理结 构，增强独立性，2008 年 4 月 14 日，本公司对存放于天威集团结算中心的资金 已经全部收回并存入了公司银行账户。

（4）预付账款

报告期内，随着业务规模扩张，公司预付的原材料及配件采购资金增加，相 应预付账款金额逐期增加。2008 年末预付账款为 184,832.23 万元，比 2007 年末 增加了 86.88%，主要是由于公司控股子公司天威薄膜、天威四川、天威合变、 天威秦变以及天威风电项目建设中预付的设备及原材料采购款项。2009 年末预 付账款比 2008 年末减少 973,663,446.02 元，减少比例为 52.68％，主要原因是 天威薄膜和天威四川大量预付项目建设工程款已结转。2010 年 9 月 30 日预付账 款为 123,764.3 万元，较 2009 年末增长 41.50%，主要是由于生产经营规模扩大， 预付采购材料款增多。

（5）存货

项目	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12	月31日	2007年12	月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
原材料	73,299.98	30.71	76,056.03	28.14	43,282.58	23.15	27,338.41	21.61
在产品	31,095.84	13.03	73,703.03	27.27	64,447.15	34.46	37,737.47	29.83
库存商品	134,296.71	56.26	120,455.47	44.57	78,997.22	42.24	61,296.14	48.45
周转材料	-	-	32.54	0.01	274.83	0.15	130.56	0.10
合计	238,692.53	100.00	270,247.07	100.00	187,001.78	100.00	126,502.58	100.00

原材料、在产品、库存商品是公司存货的主要组成部分。公司的主导产品变 压器采取订单的方式组织生产，不会产生销售不畅导致的产品积压。公司存货金 额较高，主要有以下几个方面的原因：

①变压器生产过程中需要大量的硅钢片、电磁线、变压器油箱等原材料，上

1-2-22

述原材料价值较高，占产品成本的 60%-70%。

②由于公司主要产品为大型高端变压器，单台生产周期较长，一般为 5 个月 左右。大型变压器单台成本较高，500kV 变压器单台成本一般在 1,000～2,500 万 元左右，750kV 变压器单台成本高达 2,500～3,500 万元左右。并且变压器生产受 客户工程进度影响，安装和验收时间较长，因此库存商品余额较大。

报告期内，公司存货余额增长较快，主要是由于变压器生产规模扩大，在产 品及储备原材料增加所致。此外，硅钢片、电磁线（铜材）等原材料价格的上涨， 导致原材料占用资金增加。由于公司产品采取订单式销售，存货跌价风险小，通 过加强对存货的管理，公司存货质量良好，未出现严重减值情况。公司本着谨慎 原则，已对存货充分计提跌价准备。

2008 年末存货较 2007 年末增加了 60,499.20 万元，增长了 47.82%，主要原 因为：一是随着产销量增加变压器产品相关存货增加；二是子公司天威风电 2008 年投产后，原材料、产成品相应增加。

2009 年末存货较 2008 年末增加了 83,418.20 万元，增长了 44.67%，主要原 因为：与变压器产能释放相适应，生产储备原材料增加；天威风电 2009 年开始 批量生产，存货增加较多。

由于公司加强对存货管理、提高资产管理效率，2010 年 9 月末存货余额较 2009 年末减少 31,554.54 万元。

3、非流动资产分析

公司最近三年一期非流动资产构成如下：

项目	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日	2007年12月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
长期股权投资	263,020.52	33.81	258,136.32	34.61	246,966.87	58.08	149,984.54	54.15
投资性房地产	7,150.64	0.92	6,651.70	0.89	4,112.89	0.97	3,261.40	1.18
固定资产	201,285.05	25.88	202,577.17	27.16	95,306.38	22.41	77,866.58	28.11
在建工程	267,739.65	34.42	238,676.37	32.00	44,761.03	10.53	19,751.88	7.13
工程物资	-	-	-	-	-	-	82.82	0.03
固定资产清理	-	-	-	-	-	-	1,551.18	0.56

1-2-23

无形资产	34,154.69	4.39	35,622.57	4.78	30,476.43	7.17	17,971.69	6.49
开发支出	318.85	0.04	-	-	-	-	-	-
商誉	1,305.28	0.17	1,305.28	0.18	1,305.28	0.31	5,041.40	1.82
长期待摊费用	18.79	0.00	28.98	0.00	46.68	0.01	160.61	0.06
递延所得税资产	2,895.42	0.37	2,858.40	0.38	2,222.41	0.52	1,322.97	0.48
非流动资产合计	777,888.89	100.00	745,856.79	100.00	425,197.97	100.00	276,995.07	100.00

（1）长期股权投资

2010 年 9 月末、2009 年末长期股权投资余额较 2008 年略有增长，是由于确 认了相关投资收益。2008 年末长期股权投资为 246,966.87 万元，比上年末增加 了 64.66%，主要原因为：确认了对联营企业的投资收益 59,260.53 万元，其中对 天威英利及新光硅业的投资收益为 58,898.73 万元；天威英利外方股东单方溢价 增资时本公司按照权益法确认享有的权益增加 35,292.81 万元；2008 年公司新增 了对乐电天威硅业的投资 24,500.00 万元；长期股权投资的减少主要为 2008 年天 威四川纳入合并范围抵销了对其长期股权投资 24,097.50 万元。

公司的长期股权投资主要是根据新能源业务发展需要与其他企业组建的合 资公司，这些合资公司能够发挥有关各方的技术、业务和资金优势，在强强联合、 分散经营风险、提高投资收益等方面起到了重要的作用，对公司新能源等业务领 域的拓展起到了巨大的推动作用。天威英利、新光硅业分别为太阳能电池及多晶 硅材料行业龙头企业，对其的投资已经成为本公司新能源业务的重要支撑，并为 公司新能源产业链的完善、核心竞争力的提升奠定了坚实的基础。公司的上述股 权投资已经取得了良好的投资回报，投资收益逐年快速增加，成为公司重要的利 润增长点。

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公司对少量已出租的房屋及建筑物按照投资性房地产进行核算，并采用成本 模式计量，按《企业会计准则第 38 号——首次执行企业会计准则》的规定进行 了追溯调整。截至 2010 年 9 月 30 日，投资性房地产为 7,150.64 万元，占非流动 资产的 0.92%，所占比例较小。

（3）固定资产

1-2-24

截至 2010 年 9 月 30 日，公司固定资产的具体情况如下：

单位：万元

				单位：万元
固定资产类别	原值	累计折旧	减值准备	账面价值
房屋建筑物	84,562.02	14,557.99	-	70,004.03
机器设备	169,613.09	41,926.55	-	127,686.54
运输设备	3,497.88	1,559.55	-	1,938.33
其他设备	5,620.56	3,964.41	-	1,656.15
合计	263,293.55	62,008.50	-	201,285.05

公司固定资产为生产经营所需之房屋建筑物、机器和运输设备等，固定资产 总体状况良好。随着公司业务规模的扩大，固定资产逐年增加，但固定资产在非 流动资产中的比例基本保持稳定。

2008 年末固定资产较上年末增加 17,439.80 万元，主要为天威合变及天威秦 变在建工程转入固定资产及公司直接购买设备。2009 年末固定资产较上年末增 加 107,270.79 万元，主要是天威薄膜在建项目结转固定资产所致。 （4）在建工程

近年来，随着公司变压器以及新能源业务规模的扩大，投资建设的在建工程 增加。2008 年 12 月 31 日在建工程增加主要为天威薄膜等新能源业务的在建工 程增加。2009 年 12 月 31 日、2010 年 9 月 30 日在建工程分别增加 193,915.34 万元、29,063.28 万元，增加比例分别为 433.22%、12.18%，主要为天威四川 3000 吨/年多晶硅项目建设投入增加。

（5）无形资产

本公司无形资产主要为土地使用权及技术使用权，最近三年及一期末无形资 产账面价值情况如下表：

单位：万元

				单位：万元
无形资产	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
软件	244.57	157.54	146.48	69.53
技术使用权	4,795.98	5,797.43	5,814.60	4,440.10
土地使用权	29,114.14	29,667.60	24,515.34	13,462.05

1-2-25

合计 34,154.69 35,622.57 30,476.43 17,971.68

2008 年无形资产的增加主要为天威薄膜、天威四川、天威叶片、西藏华冠 等子公司新购置的土地使用权。2009 年无形资产年余额增加 5,146.15 万元，增 加比例为 16.89％，主要是天威风电和天威薄膜购入的土地使用权。

（6）商誉

2007 年末公司商誉为 5,041.40 万元，为非同一控制下合并形成的子公司凯 华工业及天威宝峰股权投资差额借方余额，2007 年执行新准则后未摊销完毕的 借方余额列示在商誉科目。截至 2008 年 12 月 31 日，公司商誉 1305.28 万元， 变化情况包括：2008 年 7 月将本公司持有的凯华工业有限公司 90%股权全部转 让，转出商誉 5,041.40 万元；2008 年公司收购了西藏华冠 18.22%的股权，对其 持股持股比例达到 56.52%，形成商誉 1,305.28 万元。截至 2010 年 9 月 30 日， 公司商誉较 2008 年及 2009 年无变化。

（7）递延所得税资产

2007 年 1 月 1 日起公司所得税核算采用资产负债表债务法。2007 年 12 月 31 日，根据所得税率为 25%对递延所得税资产余额进行了调整。公司 2007 年末 递延所得税资产比 2006 年末增加 63.73%，主要是应收账款坏账准备增加，确认 的递延所得税资产增加。2010 年 9 月末、2009 年末、2008 年末递延所得税资产 分别较上年末增加，主要是因为应收账款坏账准备及合并抵销的关联方销售增 加。

（二）负债情况分析

1、公司负债总体结构分析

公司最近三年一期负债结构为：

项目	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12	月31日	2007年12月31日	2007年12月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
流动负债 合计	647,291.59	56.62	627,929.82	57.72	480,717.71	61.80	468,282.18	92.85
非流动负 债合计	495,966.70	43.38	460,000.00	42.28	297,086.20	38.20	36,086.38	7.15
负债合计	1,143,258.29	100.00	1,087,929.82	100.00	777,803.91	100.00	504,368.56	100.00

1-2-26

与业务快速发展及资金需求增加相适应，报告期内公司负债规模逐年增加。 公司短期银行借款以及预收账款、应付账款等经营性负债余额较大，流动负债占 负债总额比例较高。2008 年、2009 年，公司增加了长期借款，用于天威薄膜和 天威四川等新能源项目建设，因此非流动负债比例进一步增加。

2、流动负债分析

公司最近三年一期流动负债构成如下：

项目	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日	2007年12月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
短期借款	387,090.72	59.80	310,156.11	49.39	265,950.00	55.32	178,850.00	38.19
应付票据	88,724.87	13.71	123,373.56	19.65	36,065.64	7.50	26,508.07	5.66
应付账款	125,826.66	19.44	63,582.81	10.13	28,661.53	5.96	37,353.57	7.98
预收账款	45,742.43	7.07	135,597.56	21.59	126,469.20	26.31	130,543.97	27.88
应付职工薪酬	2,757.55	0.43	2,017.31	0.32	1,486.16	0.31	821.23	0.18
应交税费	-26,495.51	-4.09	-28,720.97	-4.57	1,257.08	0.26	5,114.69	1.09
应付利息	83.85	0.01	372.73	0.06	198.35	0.04	-	-
应付股利	1,305.57	0.20	1,560.57	0.25	1,305.57	0.27	5,146.67	1.10
其他应付款	9,577.70	1.48	8,417.10	1.34	5,858.24	1.22	7,229.63	1.54
其他流动负债	12,677.74	1.96	11,573.04	1.84	13,465.94	2.80	76,714.35	16.38
流动负债合计	647,291.59	100.00	627,929.82	100.00	480,717.71	100.00	468,282.18	100.00

公司流动负债主要由短期借款、预收账款、应付票据、应付账款及其他流动 负债组成。

（1）短期借款

报告期内，随着公司流动资金需求及对外投资的增加，短期银行借款逐年增 加，2007 年末、2008 年末、2009 年末及 2010 年 9 月末短期借款较上年末分别 增加了 35.57%、61.25%、16.62%及 24.81%。近年来，公司业务规模快速增长， 产生了较大流动资金需求；另一方面，公司抓住市场的有利时机，加大变压器及 新能源项目投入，这些重点项目的投资带来较大的资金需求。除自有资金滚存外， 公司主要通过短期借款等渠道筹措业务发展所需资金。作为国内领先的变压器及

1-2-27

新能源企业，公司具有良好的信誉，是银行的优质客户，较容易取得银行借款， 因此，公司短期借款在报告期内有较大增加。同时，为提高短期借款使用效率， 公司对各项业务及投资项目做了合理统筹安排，优化资金管理和结算流程，严格 控制银行借款规模，减少使用长期借款，降低利息费用。

（2）经营性负债项目

项目	2010年9月30日	2010年9月30日	2009年12月31日	2009年12月31日	2008年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日	2007年12月31日
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
应付票据	88,724.87	13.71	123,373.56	19.65	36,065.64	7.50	26,508.07	5.66
应付账款	125,826.66	19.44	63,582.81	10.13	28,661.53	5.96	37,353.57	7.98
预收账款	45,742.43	7.07	135,597.56	21.59	126,469.20	26.31	130,543.97	27.88
合计	260,293.97	40.21	322,553.93	51.37	191,196.37	39.77	194,405.61	41.52
流动负债合计	647,291.59	100.00	627,929.82	100.00	480,717.71	100.00	468,282.18	100.00

应付票据、应付账款及预收账款等经营性负债已经成为公司重要的负债融资 渠道。

随着变压器业务规模的不断扩大，原材料采购也逐渐增加；同时，为控制财 务费用，公司增大了资金成本较低的银行承兑汇票业务。因此，报告期内公司应 付账款及应付票据有所增加。

在业务发展过程中，公司树立了良好的市场品牌及信誉，并且在与许多供应 商长期交往中形成了良好的合作关系，为公司通过预收账款、应付账款、应付票 据等无利息的商业信用融资提供了有力支持。报告期内公司经营性负债成为公司 流动资金来源的重要渠道。

（3）其他应付款

其他应付款主要为公司收到的专项企业扶持资金。2009 年末公司其他应付 款增加 2,558.86 万元，增加比例为 43.68％，主要原因为天威四川收到专项企业 扶持资金，用于 2010 年产能提升、新产品开发。

（4）其他流动负债

为拓展融资渠道、改善债务结构，节约财务费用，2007 年 9 月 28 日，公司 在全国银行间债券市场以贴息的方式发行了 79,000 万元短期融资券。2008 年公

1-2-28

司已筹集资金偿还该笔短期融资券。2010 年 9 月末，公司其他流动负债 12,677.74 万元，为天威合变收到因政府拆迁旧厂区对企业重新购建固定资产给予的补助， 计入递延收益科目。

3、非流动负债分析

公司非流动负债主要包括长期借款与专项应付款，具体情况如下表：

				单位：万元
项目	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
长期借款	492,400.00	460,000.00	296,000.00	35,000.00
专项应付款	-	-	1,086.20	1,086.20
非流动负债合计	495,966.70	460,000.00	297,086.20	36,086.38

2008 年末，公司长期借款为 296,000.00 万元，较上年末增长 745.71%，主要 是为了满足公司变压器生产规模扩大以及新能源重点项目建设的需要以及便于 长期资金筹划。2009 年末，公司长期借款为 460,000.00 万元，较上年末增长 55.41%，主要是薄膜太阳能电池项目和新津 3000 吨/年多晶硅等新能源项目贷款 增加。2010 年 9 月末长期借款较为 492,400.00 万元，较上期增加 32,400.00 万元， 主要是公司通过长期借款筹集资金，满足天威薄膜、天威四川、天威风电等生产 规模扩大的资金需求。

（三）股东权益分析

单位：万元

				单位：万元
项目	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
股本	116,800.00	116,800.00	116,800.00	73,000.00
资本公积	107,831.59	109,331.59	112,646.18	120,658.54
盈余公积	25,484.99	25,484.99	20,137.04	10,811.82
未分配利润	212,616.57	158,820.36	128,942.38	43,956.28
归属于母公司所 有者权益合计	462,733.14	410,436.94	378,525.59	248,426.64

2010 年 9 月末、2009 年末归属于母公司所有者权益较年初分别增加 52,296.20 万元、31,911.35 万元，主要是由公司实现的净利润相应增加了未分配 利润及盈余公积。

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2007 及 2008 年末归属于母公司所有者权益增加主要是由于实现的净利润以 及联营企业外方股东单方溢价增资时本公司按照权益法确认享有的资本公积 （四）偿债能力分析

报告期内，公司主要偿债指标如下：

财务指标	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
流动比率	1.38	1.30	1.65	1.05
速动比率	1.01	0.87	1.26	0.78
资产负债率 （合并口径、%）	68.50	69.73	63.84	65.57
资产负债率 （母公司、%）	58.90	62.76	59.99	63.01
利息保障倍数	3.24	2.98	4.84	5.62

1、短期偿债能力分析

2010 年 9 月 30 日，公司的流动比率、速动比率平均值分别为 1.38、1.01， 维持在合理水平。2008 年，为保障新能源重点项目的建设，便于项目长期资金 筹划，公司增加了长期借款，因此，公司流动负债规模相对降低，流动比率、速 动比率较上年提高。2009 年，公司流动负债规模相对提高，流动比率、速动比 率较上年下降，主要原因为：变压器生产规模扩大、新能源项目建设所需流动资 金增加，公司主要通过银行短期借款进行筹集。

报告期内，公司加强货币资金集中管理，加大应收款催收力度，提高营运资 金管理能力，并将回笼的货币资金及时投入到主营业务中去，在保持速动比率处 于合理状态的同时，保证了营运资金的高效运转。

2、长期偿债能力分析

报告期内，公司业务发展所需资金主要来源于负债融资，资产负债率一直维 持在较高水平，2007 年末、2008 年末、2009 年末及 2010 年 9 月末的资产负债 率（合并口径）分别为 65.57%、63.84%、69.73%及 68.50%。由于借款规模及利 息费用的增加，2008 年的利息保障倍数较 2007 年略有下降。2009 年，由于公司 借款规模扩大导致利息支出增加，因此利息保障倍数进一步降至 2.98，但仍处于 正常水平。2010 年 9 月末，公司资产负债率较上年末下降、利息保障倍数回升，

1-2-30

偿债能力得到增强。 本次配股将有效降低公司的财务费用，提高利息保障倍数， 增强公司的长期偿债能力。

（五）营运能力分析

报告期内，公司资产周转能力指标处于良好状态，反映公司资产管理能力较 强。具体情况如下：

财务指标	2010年9月30日	2009年12月31日	2008年12月31日	2007年12月31日
应收账款周转率	2.10	4.28	4.58	4.20
存货周转率	1.51	2.13	2.16	2.42

报告期内，公司应收账款周转率、存货周转率较高，资产周转速度较快，资 产管理能力较强。报告期内，公司加强了对应收账款及存货的管理，将应收账款 回收作为业绩考核的重要指标，按照生产进度合理安排原材料采购进度，以控制 应收账款及存货规模的增长，提高资产周转效率。

2009 年度公司营运能力指标同其他上市公司对比情况如下：

公司名称	应收账款周转率	存货周转率
特变电工	8.14	4.23
长城电工	1.95	2.22
三变科技	2.88	2.59
平高电气	1.78	2.98
许继电气	1.92	1.87
平均值	3.33	2.78
天威保变（2007年）	4.20	2.42
天威保变（2008年）	4.58	2.16
天威保变（2009年）	4.28	2.13

从上述指标来看，公司 2009 年度的应收账款周转率高于可比上市公司平均 水平。公司存货周转率略低于上述同行业公司平均水平，主要是由于：公司主要 产品为单位价值较高的大型变压器，存货规模相对较大；而上述其他公司产品结 构中变压器以外的其他输变电产品如电缆等所占比例较高，存货规模相对较小。

1-2-31

二、盈利能力分析

报告期，公司变压器业务收入持续增长、产品结构不断改善，并且随着天威 薄膜、天威风电等新能源业务的投产，带动营业收入持续快速增长。受国际金融 危机影响，公司 2010 年 1-9 月、2009 年对于天威英利、新光硅业的投资收益较 上年同期大幅减少，造成 2010 年 1-9 月、2009 年公司整体盈利水平出现下滑。 2007 年、2008 年、2009 年及 2010 年 1-9 月归属于母公司所有者的净利润分别为 44,979.40 万元、94,321.39 万元、58,615.54 万元、53,796.21 万元。

公司最近三年及一期的经营成果如下表：

项目	2010年1-9月	2010年1-9月	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）
营业收入（万元）	470,791.83	1.24	600,969.27	37.56	436,862.48	38.41	315,626.91	-0.64
营业利润（万元）	56,478.18	-2.07	60,522.78	-39.04	99,287.22	102.86	48,944.49	65.79
利润总额（万元）	64,494.65	6.73	67,722.44	-33.66	102,086.80	99.81	51,091.22	122.32
归属于母公司所有 者的净利润（万元）	53,796.21	4.28	58,615.54	-37.86	94,321.39	109.70	44,979.40	220.00
基本每股收益（元）	0.46	37.50	0.50	-38.37	0.81	30.65	0.39	220.00
加权平均净资产 收益率（%）	12.34	2.24	15.63	-46.64	29.29	43.65	20.39	101.28

本公司 2007 年营业收入收入比 2006 年略有减少，是由于公司对天威英利合

并范围变化造成的。由于天威英利股权发生变动，2006 年 8 月起不再纳入本公 司合并范围，因此，2007 年天威英利太阳能电池业务收入不再反映于合并报表。 2008、2009 年公司的主营业务收入较上年均有较大幅度增长，主要是因为：公 司加大高附加值产品研发，优化变压器产品结构，变压器产销量以及单位售价得 以同时提高；此外，天威风电开始生产经营，2009 年实现收入 45,860.73 万元。 由于电力行业投资增速放缓、市场竞争激烈，2010 年 1-9 月营业收入较上年同期 增长比较低，为 1.24%。

报告期内，公司其他业务收入主要包括材料销售收入以及综合服务收费等收 入，金额较小，对公司业务收入及盈利无重大影响，因此以下主要通过公司主营 业务收入对盈利能力进行分析。

（一）主营业务收入构成分析

1-2-32

1、按业务分类的收入构成

序 号	项目	2010年1-9月	2010年1-9月	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
		收入 （万元）	比例 （%）	收入 （万元）	比例 （%）	收入 （万元）	比例 （%）	收入 （万元）	比例 （%）
1	销售商品	412,582.76	99.49	489,677.34	98.35	407,834.13	97.97	294,637.35	96.83
	其中： 变压器	335,093.73	80.80	396,823.75	79.70	374,634.30	90.00	249,123.82	81.87
	新能源产 品	56,888.02	13.72	61,555.40	12.36	10513.68	2.53	-	-
2	提供劳务	2,131.73	0.51	8,217.17	1.65	8,446.88	2.03	9,639.77	3.17
	总计	414,714.49	100.00	497,894.51	100.00	416,281.01	100.00	304,277.12	100.00

2007 年至 2009 年，公司变压器产品销售收入持续增长，构成主营业务收入

主要来源。2007、2008、2009 年变压器业务收入分别 249,123.82 万元、374,634.30 万元、396,823.75 万元，占主营业务收入的比例分别达到 81.87%、90.00%、79.70%。 公司于 2007、2008 年进一步优化了产品结构，提升了技术含量、单位价值高产 品的比例，变压器销售收入分别比上年增长了 50.38%、39.60%。2009 年，由于 受到金融危机影响，公司变压器销售收入增长放缓，仅比上年增长 5.92%。进入 2010 年，电力行业投资增速放缓、市场竞争激烈，公司在巩固高压、超高压变 压器市场地位和技术优势的同时，通过强化基础管理、技术研发和国外市场开拓， 来提高公司综合竞争能力。2010 年 1-9 月，公司变压器产品实现销售收入 335,093.73 万元，占 2009 年全年的 84.44%。

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500000
400000
300000
200000
100000
0
2007年 2008年 2009年
变压器销售收入 主营业务收入（万元）
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公司销售商品收入除变压器外还包括销售互感器、电抗器、套管、太阳能电 池等收入。2009 年及 2010 年 1-9 月，随着天威薄膜、天威风电等公司投产，新

1-2-33

能源产品销售收入逐渐增加，因此变压器销售收入占主营业务收入比重降低。报 告期内，提供劳务收入主要是公司提供变压器加工所取得的收入。

2、按销售区域的收入构成

地区	2010年1-9月	2010年1-9月	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
华北	124,888.50	30.12	175,681.21	35.28	163,522.00	39.28	123,315.18	40.53
华东	61,333.87	14.79	90,565.64	18.19	51,512.70	12.37	39,909.42	13.12
华南	62,342.71	15.03	67,254.86	13.51	56,041.47	13.46	21,341.23	7.01
华中	44,209.61	10.66	12,174.20	2.45	30,618.61	7.36	40,027.08	13.15
东北	10,832.38	2.61	31,823.98	6.39	13,907.10	3.34	16,455.32	5.41
西北	67,430.97	16.26	57,225.04	11.49	42,427.99	10.19	15,381.54	5.06
西南	30,231.38	7.29	53,629.08	10.77	38,914.27	9.35	22,396.41	7.36
出口	13,445.07	3.24	9,540.49	1.92	19,336.88	4.65	25,450.93	8.36
合计	414,714.49	100.00	497,894.51	100.00	416,281.01	100.00	304,277.12	100.00

报告期内，公司围绕国内外市场需求，内部加大技术创新及产品研发力度，

外部着力进行市场拓展，凭借良好的产品质量及市场信誉，收入规模不断增加， 市场份额及市场占有率不断提高。

2008、2009 年受外需疲软和人民币升值影响，公司的出口收入有所下降。 2010 年公司加大了印度等海外市场的开拓力度，中标了印度国家电网公司输变 电工程项目 17 台 750kV 级变压器，合同约 3.5 亿元人民币。

（二）主营业务收入变动情况

报告期内，公司主营业务收入变动情况如下：

项目	2010年度前三季度	2010年度前三季度	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
	金额 （万元）	增长率 （%）	金额 （万元）	增长率 （%）	金额 （万元）	增长率 （%）	金额 （万元）	增长率 （%）
销售商品	412,582.76	2.91	489,677.34	20.07	407,834.13	38.42	294,637.35	-0.57
其中：变 压器	335,093.73	-3.35	396,823.75	5.92	374,634.30	50.38	249,123.82	39.6

1-2-34

新能源产 品	56,888.02	143.71	61,555.40	485.48	10513.68	-	-	-
提供劳务	2,131.73	-69.67	8,217.17	-2.72	8,446.88	-12.37	9,639.77	-30.28
主营业务 收入	414,714.49	1.66	497,894.51	19.61	416,281.01	36.81	304,277.12	-1.89

变压器销售收入实现了持续增长，2008 年、2007 年分别比上年增加了 50.38%、39.60%，是公司主营业务收入增长的主要原因。2009 年在金融危机的 严重影响下，公司的变压器销售收入仍保持了 5.92%的正增长 。

近年来，国家加大对电力设施的建设投入，加强对输变电行业的产业政策支 持，主要产品的市场需求旺盛。同时，公司加大了国内外市场的开拓力度、优化 产品结构，坚持走质量效益型发展道路，着重加强国家重点工程、重大项目以及 高附加值、高端产品市场的开拓，变压器产量销量有较大幅度增长。随着天威秦 变与天威合变于 2007 年建成与投产，公司的未来变压器产能进一步提升，业务 规模将持续扩大。

年度	销售（台数）	销量（万kVA）
2007年	417	5,891
2008年	347	7,589
2009年	402	7,911
2010年前三季度	333	6,689

进入 2010 年，尽管存在电力行业投资增速放缓、市场竞争激烈的不利因素， 公司通过巩固加大市场开拓、技术研发投入、加强基础管理等措施，提供综合竞 争力，巩固市场、技术方面的优势地位。

（三）主营业务毛利及毛利率情况

1、主营业务毛利情况

公司最近三年及一期主营业务毛利情况如下：

项目	2010年度前三季度	2010年度前三季度	2009年度	2009年度	2008	年度	2007年度	2007年度
	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）	金额	增长率 （%）
主营业务 毛利（万 元）	80,888.11	-10.89	108,043.48	17.43	92,009.60	56.09	58,948.14	15.34

1-2-35

综合毛利 率（%）	19.50	-12.35	21.70	-1.81	22.10	14.09	19.37	17.54

2007、2008、2009年度主营业务毛利主要来源于变压器业务，变压器毛利分 别占主营业务毛利的77.60%、93.21%、89.83%。公司主营业务毛利的具体构成 情况如下：

项目	2010年1-9月	2010年1-9月	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
	毛利 （万元）	毛利率 （%）	毛利 （万元）	毛利率 （%）	毛利 （万元）	毛利率 （%）	毛利 （万元）	毛利率 （%）
销售商品	80,586.47	19.53	106,824.98	21.82	91,901.39	22.53	58,921.34	20
其中：变 压器	73,668.36	21.98	97,053.37	24.46	85,764.49	22.89	45,745.02	18.36
新能源 产品	2,457.84	4.32	2,680.38	4.35	772.67	7.35	-	-
提供劳务	301.64	14.15	1,218.50	14.83	108.21	1.28	26.8	0.28
合计	80,888.11	19.50	108,043.48	21.70	92,009.60	22.1	58,948.14	19.37

公司2007年至2009年主营业务毛利以35.38%的年均复合增长率稳定增长。主

营业务毛利的快速增长主要得益于公司变压器业务规模和技术实力的不断提升。 2、毛利率情况分析

项目	2010年1-9月	2009年度	2008年度	2007年度
销售商品	19.53%	21.82%	22.53%	20.00%
其中：变压器	21.98%	24.46%	22.89%	18.36%
新能源产品	4.32%	4.35%	7.35%	-
提供劳务	14.15%	14.83%	1.28%	0.28%
合计	19.50%	21.70%	22.10%	19.37%

（1）变压器业务毛利率

由于国内电力投资增速有所放缓，市场竞争压力加大，2010年前三季度变压 器毛利率为21.98%，较2009年略有下降。2007年至2009年，公司变压器业务的毛 利率持续上升，分别为18.36%、22.89%、24.46%。主要原因分析如下：

①2006年变压器生产所需硅钢片、电磁线（铜材）、变压器油等原材料价格 大幅上涨，而2005年及2006年初签订合同时未充分预计到原材料涨价幅度，因此

1-2-36

这些合同收入于2006年实现时，毛利率水平较低。上述原材料2007年的涨价幅度 有所回落，并且由于2005年及2006年初签订的合同在2006年基本履行完毕，之后 签订的合同价格相应作了上调，一定程度上能够消化原材料的涨价因素，因此， 原材料涨价因素对2006年以后变压器业务毛利率的影响相对较小。2008年、2009 年原材料价格趋于稳定，促进了变压器产品毛利率的提高。2010年由于行业内企 业产能扩张、供给增加，市场竞争加剧，造成变压器业务的毛利率有所下滑。

②报告期内，一方面公司加强对新产品及新技术的开发和应用，新产品设计 开发能力和技术水平进一步提升。如2007年，公司自行开发研制的我国首台黄河 拉西瓦水电站26万kVA/800kV主变压器一次试制成功，设计研制我国首条特高压 交流试验示范线路用单相100万kVA/1,000kV特高压交流变压器，开发研制国内 首台整体铁路运输三相一体500kV变压器等重大新产品；2008年，公司自行研制、 具有完全自主知识产权和核心技术的首台世界最高电压等级和最大容量的 ODFPS-1000MVA/1000kV特高压交流变压器顺利通过所有试验；2009年，公司 历时仅135天就一次试制成功云广±800千伏特高压换流变压器。另一方面在大力 进行市场拓展时，强化了对投标的测评机制，向技术含量及附加值高的业务倾斜， 优化了产品结构，附加值高的大额合同订单逐年增加。如2007年，公司成功中标 了向家坝-上海特高压直流换流变压器4.4亿元订单，还取得了贵广直流换流变压 器、南方电网公司云广特高压±800kV直流输电设备承制以及我国第一个自主设 计、自主建造的岭澳二期扩建2×1150MW核电站项目等重点项目的订货合同。 2008年，公司成功中标了广东粤电惠来电厂、浙江苍南电厂两个1000MW级大型 火力发电厂项目共1140MVA/500kV超大型三相一体变压器合同；2009年，中标 了国家电网葛沪直流综合改造工程中枫泾和荆门共计28台换流变压器的供货合 同。随着新产品及新技术的应用，公司取得的重点合同数量增加，产品结构得到 优化，市场占有率及产品毛利率进一步提升。

③公司以“节约型企业”为重要发展目标，通过提高产品设计水平实现了节 材降耗，并且内部加强成本管理，制定一系列节能管理措施，降低了水、电、蒸 汽等原辅料的消耗，降低了单位产品成本。

（2）新能源业务毛利率

公司新能源业务由天威薄膜、天威四川、天威风电等控股子公司实施，这些

1-2-37

公司设立及投产时间较短，目前尚处于市场开拓阶段，此外，受金融危机的影响， 风电设备及光伏产品市场需求及销售价格出现下滑，对公司新能源业务也造成了 一定影响，因此，报告期内新能源业务盈利能力未能得到充分体现。

（3）综合毛利率

2007、2008年度变压器业务毛利率逐渐提高，并且变压器业务在公司主营业 务中所占比例也逐渐加大，2007、2008年分别达到81.87%、90.00%，因此，该 两年公司的综合毛利率也逐渐提升，分别为19.37%、22.10%。2009年，变压器 业务在公司主营业务中所占比例降低至79.70%，新能源业务收入占比增加，由于 新能源业务产能仍未完全释放，因此，该年公司的综合毛利率较前一年略有降低， 为21.70%。2010年1-9月，由于变压器市场竞争激烈，毛利率下滑，带动了公司 主营业务整体毛利率较2009年有所下降，为19.50%。

（四）期间费用分析

报告期内，随着公司主营业务收入的增长，期间费用逐年增加，但公司通过 完善各项制度，加强内部成本管理，期间费用率维持在较低水平，最近三年及一 期期间费用占主营业务收入比重分别为11.73%、13.50%、13.88%、14.27%。 公司最近三年及一期期间费用及占主营业务收入比例情况如下：

项目	2010年度前三季度	2010年度前三季度	2009年度	2009年度	2008年度	2008年度	2007年度	2007年度
	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）	金额 （万元）	比例 （%）
销售费用	8,824.48	2.13	9,299.97	1.87	8,565.49	2.06	11,066.78	3.64
管理费用	21,683.85	5.23	25,971.44	5.22	22,298.41	5.36	13,577.19	4.46
财务费用	28,661.63	6.91	33,857.29	6.80	23,455.29	5.63	11,051.33	3.63
期间费用	59,169.96	14.27	69,128.70	13.88	54,319.19	13.05	35,695.30	11.73

1、销售费用

由于公司产品销量及销售收入增加，以及天威合变、天威秦变及新能源业务 子公司等报告期内相继投产需要进行市场开拓，因此，2007年公司销售人员增多、 差旅费、包装费用等销售费用相应增长。2008年销售费用较2007年减少主要原因 包括：一是合并范围的变化，2007合并报表包含巨力天威1-11月份销售费用，2007 年12月起巨力天威不再纳入合并范围；二是在公司强化了费用管理，在销售收入 快速增加同时销售费用并未同比例增长。2009年及2010年1-9月，由于天威风电、

1-2-38

天威四川、天威薄膜等陆续投产，处在市场开拓阶段，销售费用分别较上年同期 有所增加。

2、管理费用

随着公司业务规模的扩大，同时新能源子公司进入经营阶段，管理机构逐步 健全以及研发费用加大，报告期内，公司管理费用逐年增大。2008 年管理费用 较 2007 年增加 64.23%，主要原因包括：一是合并范围增加，2008 年天威薄膜、 天威四川、西藏华冠等子公司纳入合并范围，其筹建期开办费等增加了合并报表 管理费用；二是随着业务规模增加及产品技术含量提高，公司及子公司研发支出、 差旅费用等相应增加。2009 年管理费用较 2008 年略有增加，主要是因为天威四 川等子公司开办费纳入合并报表的管理费用，同时公司及子公司研发支出、差旅 费用等也相应增加。

报告期内，研发费用支出及营业收入的比重情况如下表：

项目	2010年1-9月	2009年度	2008年度	2007年度
研发费用 （万元）	35,673	39,090	32,432	21,692
营业收入 （万元）	470,791.83	600,969.27	436,862.48	315,626.91
占比	7.58%	6.50%	7.42%	6.87%

3、财务费用分析

公司的财务费用主要为利息支出。随着业务快速发展，公司经营所需资金迅 速增加，该部分资金主要来源于负债融资，银行贷款规模在报告期内逐年增加， 相应利息支出增加。2008 年财务费用较上年增长 112.24%，主要原因是短期融资 券以及借款利息费用增加较大，其中，2008 年末借款余额为 561,950 万元，较上 年末增加 162.78%。2009 年、2010 年 1-9 月财务费用较上年同期增长 44.35%、 24.04%，主要原因为：一是生产经营规模扩大、资金需求增加，公司增加了银行 借款；二是新能源项目建成投产后，原进行资本化的利息费用列入了财务费用进 行核算。

综合上述，由于公司的业务规模不断扩大，期间费用随主营业务收入持续快 速增长而增加，期间费用率处于合理水平。其中，销售费用、管理费用与公司业 务规模扩大相适应，且销售费用率、管理费用率保持稳定。由于公司资本性支出、

1-2-39

对外投资及流动资金需求的增加，财务费用增长较快，若本次配股募集资金到位 后，银行借款规模将会减少，财务费用将有效降低。整体上看，公司期间费用占 比均控制在一定范围内，不会对公司的持续盈利能力产生重大影响。

（五）投资收益

1、报告期内投资收益情况

报告期内公司投资收益明细如下：

单位：万元

				单位：万元
项目	2010年1-9月	2009年度	2008年度	2007年度
股权投资收益	13,274.20	19,428.41	59,275.53	24,832.48
其中：权益法核算	11,699.20	19,323.62	59,260.53	24,802.48
成本法核算	1,575.00	104.79	15.00	30.00
其他		13.18	506.52	514.29
合计	13,274.2	19,441.59	59,782.05	25,346.77

2007、2008 年度投资收益持续快速增加，主要是由于公司对太阳能电池及 多晶硅材料等新能源业务的投资取得了良好的回报。2009 年，由于受国际经济 危机影响，公司参股的新能源企业天威英利、新光硅业利润降低，因此投资收益 大幅下降。

2007 年股权投资收益较 2006 年投资收益增加了 196.68%，主要原因包括两 方面：一是 2007 年公司对新能源业务的投资收益显著增加，2007 年天威英利太 阳能电池及相关产品产能及销量快速提升，经营业绩大幅增长，公司对天威英利 投资收益达到 21,252.49 万元；新光硅业多晶硅项目在 2007 年初建成投产，公司 按权益法确认 2007 年的投资收益 3,960.09 万元。二是由于对天威英利合并范围 的变化，2006 年 8 月起天威英利不再纳入合并范围，因此，2006 年仅计入了天 威英利 8-12 月的投资收益，而 2007 年公司按股权比例享有的天威英利实现的净 利润全部计入了投资收益。

2008 年股权投资收益为 59,782.05 万元，较上年大幅增加，主要是由于公司 对天威英利及新光硅业的投资收益快速增长，分别实现了 301,249.01 万元、 287,738.28 万元。

1-2-40

2009 年、2010 年 1-9 月股权投资收益分别为 19,441.59 万元、13,274.20 万元， 较上年大幅下降，主要原因是由于受国际金融危机影响，国外对于光伏产品的市 场需求及市场价格大幅下滑，造成天威英利、新光硅业等子公司的净利润降低， 因此公司按股权比例享有的投资收益大幅下降。随着随着国内外宏观经济的好 转，以及国家对新能源产业的日益重视，天威英利的太阳能电池及新光硅业的多 晶硅产品的市场需求及价格将进一步回升，公司对新能源业务的投资回报前景良 好，新能源业务投资收益已成为公司重要的利润增长点。

2、投资收益对公司盈利能力影响分析

2007、2008 年度，投资收益占公司净利润的比例较高，分别为 54.91%、 62.20%。2009 年度、2010 年 1-9 月，投资收益占公司净利润的比例有所下降， 为 31.96%、24.17%。报告期内，公司的投资收益主要为对天威英利及新光硅业 的股权投资收益。目前，公司是天威英利、新光硅业的第二大股东，若未来天威 英利、新光硅业的经营方向、业务模式、利润分配等发生较大改变，将对公司盈 利能力的稳定性产生不利影响。

天威英利与新光硅业均为本公司与长期合作伙伴共同投资建设，投资各方对 新能源业务有着共同的投资理念，合作关系良好，为天威英利与新光硅业的长远 发展奠定了良好基础。本公司为天威英利及新光硅业的第二大股东，对公司的经 营决策有着重大的影响，可以促进其业务经营保持稳定。此外，未来在新能源业 务的投资中公司将更多采取控股的方式，包括本次配股募集资金投资的非晶硅薄 膜太阳能电池项目，从而提高公司对新能源业务的控制力，有利于新能源业务持 续稳定的发展。近年来，以光伏发电为代表的新能源业务发展十分迅速，新能源 企业的盈利能力显著提升，发展前景十分广阔。天威英利、新光硅业分别为太阳 能电池以及多晶硅材料行业的国内领先企业，随着天威英利实现海外上市以及新 光硅业建成投产，两家企业的业务规模和市场竞争能力得到进一步提升。尽管受 金融危机影响，天威英利、新光硅业效益下降较多；未来随着国内外市场的恢复， 两家公司的盈利水平将有所回升。

（六）营业外收入及营业外支出

单位：万元

项目 2010 年 1-9 月 2009 年度 2008 年度 2007 年度

1-2-41

政府补助	8,049.02	7,271.33	10,899.45	2,310.52
固定资产处置利得	3.42	435.77	62.56	40.18
其他	142.66	388.60	1,320.74	58.45
营业外收入合计	8,195.10	8,095.70	12,282.75	2,409.15
营业外支出合计	178.63	896.04	9,483.17	262.42

2007 年、2008 年、2009 年、2010 年 1-9 月公司营业外收入主要包括政府补 助及固定资产处置利得。2007 年营业外收入为 2,409.15 万元，其中政府补助为 2,310.52 万元，主要包括政府奖励、税收返还和专项拨款；2008 年营业外收入为 12,282.75 万元，主要包括天威合变收到的搬迁补偿款以及收到的宝硕股份清偿 债务受让其股票的市值；2009 年营业外收入为 8,095.70 万元，较 2008 年减少的 主要原因为公司收到的政府补助有所减少。2010 年 1-9 月公司的营业外收入合计 8,195.10 万元，较上年同期增长 155.91%，主要是计入营业外收入的政府贴息、 生产补助款增加。2008 年营业外支出较 2007 年大幅增加的主要原因是天威合变 厂区搬迁损失 8,695.72 万元。

（七）非经常性损益分析

公司最近三年一期的非经常性损益主要由政府补助、处置固定资产损益等构 成，具体情况如下：

单位：万元

				单位：万元
项目	2010年1-9月	2009年度	2008年度	2007年度
非流动资产处置损益	-127.81	-80.93	-8,618.62	-195.57
政府补助	8,069.30	7,271.33	10,899.45	2,310.52
其他	18,680.28	80.93	319.28	-658.68
非经常性损益净额	26,621.77	6,522.93	2,600.11	1,456.26
非经常性损益占净利润的比例	49.49%	11.13%	2.76%	3.24%

公司 2007 年、2008 年、2009 年、2010 年 1-9 月的非经常性损益在净利润中

所占比例分别为 3.24%、2.76%、11.13%、49.49%。2010 年 1-9 月，由于公司持 有的巨力索具股票按公允价值计入交易性金融资产，因此取得大额投资收益，导 致非经常性损益占净利润的比例提高至 49.49%。

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三、现金流量分析

（一）经营活动产生的现金流量分析

2007年至2009年公司保持了良好的经营活动现金净流量，并且呈现持续增加 趋势。随着公司主营业务收入增长，销售回款资金相应增加；另一方面，通过加 强对应收款项和存货的管理，提高资产运营质量和周转速度，严格控制成本费用 支出，加强货币资金集中管理等一系列措施，公司经营活动现金净流量明显增加。

2010年1-9月公司经营活动现金净流量为-62,336.00万元，主要原因是：（1） 天威保变的经营特点是一般于上半年进行集中原材料采购，现金支出较大，而客 户资金结算时间特点为上半年回款较少、下半年回款较多；（2）受宏观经济形 势影响,销售商品提供劳务收到的现金减少。

由于公司销售规模的扩大及对应收账款管理的加强，未来经营活动现金流量 将继续增加，为公司债权人的利益以及为股东分配现金股利提供保障。 （二）投资活动产生的现金流量分析

报告期内，公司抓住市场的有利时机，加大了对变压器及新能源业务的投资 力度，固定资产及权益性投资支出增加，因此投资活动的现金流出较大。2008 年、2009年投资活动净现金流量分别为-175,271.16万元、-186,752.50万元，主要 原因为天威四川、天威薄膜、天威叶片等新能源重点项目购建固定资产支出增加。 2010年1-9月，由于新能源项目由建设期转入经营期，购置固定资产支付现金减 少，因此公司投资活动净现金流量为比上年同期增加了68.28%。

（三）筹资活动产生的现金流量分析

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量均为正值，主要原因是随着业务规 模的扩大，经营所需资金增加，公司通过银行借款等渠道筹集了所需资金。为拓 宽筹资渠道，2007 年公司还发行了短期融资券 79,000 万元。2008 年筹资活动现 金净流量增加，主要原因为保障公司新能源重点项目的建设，公司增加了对兵装 财务的长期借款及其他银行借款。2009 年、2010 年 1-9 月筹资活动现金净流量 较上年同期减少，主要原因为：一是新能源项目由建设期转入经营期，项目贷款 增量减少；二是偿还到期的银行债务增加。

1-2-43

第五节 本次募集资金运用

一、募集资金运用概况

（一）调整前的募集资金投资项目情况

经公司第三届董事会第三十一次会议审议并经2008年第一次临时股东大会 批准。本次配股拟募集资金319,795万元，募集资金投资项目如下：

序号	项目名称	项目简称	募集资金投入 金额（万元）	项目备案情况
1	非晶硅薄膜太阳 能电池项目	非晶硅薄膜电池项目	118,100	冀发改工机备字 [2008]217号
2	新津3,000吨/年多 晶硅项目	新津硅业项目	48,195	成发改政务 [2008]138号文
3	乐山3,000吨/年多 晶硅项目	乐山硅业项目	24,500	[51110008012810 005]备案通知书
4	偿还短期融资券	-	79,000	-
5	补充流动资金	-	50,000	-
-	合计	-	319,795	-

（二）调整后的募集资金投资项目情况

为顺利推进公司本次配股发行工作，按照公司2008年第一次临时股东大会第 五项议案第十项决议的授权，即“根据有关主管部门要求和证券市场的实际情况， 在股东大会决议范围内对募集资金投资项目具体安排进行调整”等内容，公司第 四届董事会第二十四次会议及2011年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司 配股相关事项的议案》，根据该项议案的决议，公司对本次配股募集资金投资项 目的具体安排进行了调整，即新津3,000吨/年多晶硅项目、乐山3,000吨/年多晶硅 项目不再作为本次配股募集资金投资项目，公司本次配股方案涉及的其他内容不 变。调整后的募集资金投资项目情况如下：

序号	项目名称	项目简称	募集资金投入 金额（万元）	项目备案情况
1	非晶硅薄膜太阳 能电池项目	非晶硅薄膜电池项目	118,100	冀发改工机备字 [2008]217号
2	偿还短期融资券	-	79,000	-
3	补充流动资金	-	50,000	-

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• 合计 - 247,100 -

如实际募集资金不能满足项目投资需要，公司将以银行借款或其他融资方式 予以补足。在本次发行募集资金到位之前，公司根据项目进度的实际情况以自筹 资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。

经公司2010年第一次临时股东大会审议通过，本次配股募集资金投资项目议 案的有效期延长一年至2011年6月17日。

二、募集资金投资项目实施方式

本次募集资金投资项目中非晶硅薄膜电池项目将以本公司对项目实施主体 天威薄膜进行增资的方式进行。

序号	项目名称	实施主体	实施主体与本公司关系
1	非晶硅薄膜太阳能电池项目	保定天威薄膜 光伏有限公司	本公司控股子公司，持 股比例为97.20%

三、本次募集资金与主营业务的关系

本次募集资金运用根据公司业务发展战略围绕主营业务进行。本次募集资金 投资项目建成后，公司光伏发电业务的产业链将进一步完善，新能源业务规模和 盈利能力将得到提高；同时，以募集资金补充流动资金、改善财务结构，有利于 变压器等主营业务的持续快速发展和综合竞争实力的增强。

目前，本公司新能源业务处于快速发展阶段，光伏发电业务的投资取得了良 好的回报，成为公司盈利增长的重要来源。本公司依靠新能源业务在人才、技术、 管理等方面的积累，拟以本次募集资金投资薄膜电池项目。通过薄膜电池项目的 建设，公司将开拓市场潜力巨大的非晶硅薄膜太阳能电池业务领域，完善光伏发 电业务产业链，增强抗风险能力。

随着公司变压器业务规模持续扩大，未来流动资金需求将快速增加，需要 拓展融资渠道加大对流动资金的供给。目前，公司资产负债率处于较高水平，限 制了公司的融资能力及主营业务持续发展能力。以本次募集资金偿还短期融资券 和补充流动资金，可以解决公司主营业务快速增长带来的流动资金需求，并且有 利于改善财务结构，增强在未来发展过程中的持续融资能力，为公司主营业务长 期稳定发展提供保障。

1-2-45

四、募集资金投资项目情况

（一）非晶硅薄膜太阳能电池项目

1、项目概况

本公司拟以本次募集资金 118,100 万元对天威薄膜进行增资，用于投资非晶 硅薄膜太阳能电池项目。该项目将建设非晶硅薄膜太阳能电池生产线，形成年产 非晶硅薄膜太阳能电池组件 46MW 的生产能力。本公司依托在新能源领域市场、 人才、技术等方面的积累，通过引进国外先进生产设备及工艺技术，实现非晶硅 薄膜太阳能电池的规模化生产。

2、项目背景

（1）项目背景情况

作为最理想的可再生能源，太阳能具有“取之不尽，用之不竭”的特点， 同时，利用光伏发电具有环保优势，不必考虑核能所存在的安全性问题，所以在 发达国家得到了高度重视，包括日本、德国、美国在内的许多发达国家都出台了 旨在鼓励太阳能发展的“太阳能屋顶计划”、“新能源法”等等。我国第十届人大 常委会第十四次会议通过了《可再生能源法》，提出“国家将可再生能源的开发 利用列为能源发展的优先领域”；2007 年 6 月国务院颁布的《国家可再生能源中 长期发展规划》中，开发利用光伏发电是其重要的内容。在能源短缺、环境保护 问题日益严重的中国，低成本高效率地利用太阳能尤为重要。

在太阳能光伏电池中，硅基太阳能电池工艺成熟、性能稳定，一直占据主 导地位。因为硅材料储量丰富（硅是地球上储量第二大元素），而且无毒、无污 染，是人们研究最多、技术最成熟的材料之一，硅材料的加工工艺由于信息产业 的发展而奠定了较好的基础。另外，硅基太阳能电池工业与集成电路工业遥相呼 应，可以形成经济上互相促进、技术上互相渗透、成本上综合节约的良性循环。 硅基太阳能电池又可分为晶体硅和非晶硅电池两大类，太阳能电池种类划分情况 如下：

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光伏电池
晶体硅电池 薄膜涂层电池
单晶硅电池 多晶硅电池 非晶硅电池 合金薄膜电池
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在硅基太阳能电池中，晶体硅太阳能电池一直是主流产品，其市场份额长 期保持在 90% 左右，但是由于晶体硅太阳能电池所需的原材料高纯度多晶硅成本 高，加上非晶硅薄膜太阳能电池拥有其独特的应用领域，最近几年，非晶硅薄膜 太阳能电池以其低廉的成本在世界范围引起了新一轮研制热潮，势头强劲。目前， 非晶硅薄膜太阳电池已经成为光伏能源中的一支生力军，对太阳能电池的发展起 了巨大的推动作用。

近年来，薄膜太阳能电池行业发展迅速，2008 年全球薄膜电池产量占全部 太阳能电池的比例约为 13%，而 2009 年这一数据上升至 20%。预计在未来的几 年时间里，薄膜太阳能电池的占全部太阳能的比例将会继续保持上升的态势，并 将占到全部太阳能电池的 30%。薄膜太阳能电池行业未来市场空间巨大，在光伏 建筑一体化等应用需求推动下将迅猛发展，根据国际权威光伏杂志 Photon International 的预测，2015 年产值有望达到 1,000 亿欧元。在薄膜太阳能电池行 业中，非晶硅薄膜电池由于具有技术成熟度高、发展路径清晰、原材料易得性与 清洁安全等优势，已经成为薄膜太阳能电池的主力产品。2008 年全球硅基薄膜 太阳能电池产量为 585MW，而 2009 年增长至 1104MW 左右，增长率为 88.7%。 （2）项目产品的特点

非晶硅薄膜电池虽然在转换效率方面略逊于晶体硅太阳能电池，但制造成 本低廉、能耗小是晶体硅太阳能电池不能比的，其具有以下特点：

①耗材少、制造成本低。非晶硅薄膜电池的硅基厚度小于 1 微米，不足晶 体硅电池厚度的 1/100，大大降低了材料成本。

②采用低温工艺技术，这不仅可节能降耗，而且便于采用玻璃、不锈钢等 廉价衬底以及柔性衬底。

③非晶硅薄膜采用气体的辉光放电分解沉积而成，可以通过改变工艺方便 的改变电池结构，具有工艺简单、方便灵活的优点。

④弱光及高温响应好，充电效率高。非晶硅薄膜材料的吸收系数在整个可

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见光范围内，使得非晶硅薄膜电池无论在理论上和实际使用中对弱光及高温都有 较好的适应。

⑤适于大面积、自动化生产。

（3）项目产品的应用

非晶硅薄膜太阳能电池应用范围包括光伏建筑一体化、大规模太阳能独立 电站、照明和家用电源、电子消费品等，此外，非晶硅薄膜太阳能电池可以轻质 柔性材料为衬底，在航天、军事等领域具有明显的应用优势。

①光伏建筑一体化应用

除传统的太阳能电池产品外，由于非晶硅薄膜电池独特的优点，使其在建 筑领域具有巨大的潜在市场。非晶硅薄膜电池以其独特的美观性能、稳定可靠的 发电性能、经济低廉的成本和设计选型的多样性，能够比较完美的实现光伏建筑 一体化（BIPV）。根据权威部门预测，光伏建筑一体化将成为非晶硅薄膜电池应 用的最大市场。太阳能光伏系统和建筑的完美结合体现了可持续发展的理想范 例，国际社会对此十分重视，国际能源组织（IEA）于 1991 年和 1997 年相继两 次启动建筑光伏集成计划，获得很大成功。

在节能的基础上发电无疑是光伏建筑一体化应用的最大优点。非晶硅薄膜 电池以玻璃为衬底，制成光伏幕墙形式的电池组件，通过调节薄膜厚度来调节室 内采光，透光度可从 5%到 75%，而运用到建筑上的最理想的透光度为 25%。尽 管随着透光性的增加，光电池的转化效率会随着下降，但是这种半透明光伏组件 的价格并不比建筑玻璃高很多。也就是说，采用非晶硅薄膜电池作为光伏幕墙可 以在成本提高不多的情况下实现建筑物能源的自给自足。许多国家相继制定了本 国的光伏屋顶计划，对光伏建筑集成等新科技采取鼓励与扶持政策，大大加速了 光伏建筑集成的发展，可以预见光伏建筑一体化是未来太阳能光伏发电的最大市 场之一。

②大规模低成本发电站

1996 年美国加州建立了一个 400 千瓦的非晶硅薄膜太阳能电站，引起全世 界光伏产业和学术界的震动，从此非晶硅薄膜太阳能电站在全球范围内获得迅速 推广，在欧洲，兆瓦级的非晶硅薄膜太阳能电站很多见。非晶硅薄膜电池组件的 成本相对低廉，而且由于在弱光及高温下响应好，即使在多云天气也能很好的发

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电，与同样标定功率的晶体硅太阳能电池相比，年发电量要高 10-15%，投资成 本回收期要短 20-25%。

③太阳能照明光源

由于非晶硅薄膜电池的弱光响应好，同样功率的非晶硅薄膜太阳能灯具， 其照明时间要比晶体硅太阳能路灯的照明时间长 20%，而其成本每瓦要低约 10 元，这个优势使非晶硅薄膜电池组件在太阳能交通灯和公共照明系统上的应用更 具优势。

3、市场容量及行业竞争情况

由于环保意识不断增强、石油价格高，全球光伏发电行业多年来均保持高 速增长，未来仍有望延续前 10 年 30%以上的增长率。2010 年全球新增光伏装机 容量预计达到 14.5GW，同比增长 101%。2011 年、2012 年市场容量分别达到 2 0GW、 26 GW。从目前的市场情况看，尽管晶体硅太阳能电池依旧占据市场的 主导地位，然而非晶硅薄膜太阳能电池市场占有比例快速增长。在晶体硅原材料 供不应求的情况下，成本相对较低的非晶硅薄膜电池越来越受到生产企业和投资 者的青睐，并随着新兴应用领域的不断开发（如 BIPV），其市场地位越来越巩 固。根据国际权威光伏杂志 Photon International 的预测，到 2013 年非晶硅薄膜 电池市场占有率将达到 30％。按照非晶硅薄膜电池所占比例为 20％的保守比例 测算，其国际市场需求预测如下：

年份	2020年	2030年
市场需求（GW）	40	370

在非晶硅薄膜电池领域，生产商主要集中于日本、美国和欧洲国家。当前 世界上实力雄厚的制造商分别是：美国 UNITED SOLAR、日本 KANAKE、夏普、 德国 RWE、英国 INTERSOLAR、加拿大 ICP、法国 FREE ANEGER。国内非晶 硅薄膜太阳能电池生产企业较少并且产能较小，主要有天津津能电池科技有限公 司、深圳拓日新能源科技股份有限公司、深圳日月环太阳能实业有限公司、深圳 创益科技发展有限公司、哈尔滨克罗拉太阳能电力公司等几家。

4、项目介绍

（1）项目建设内容

本项目将建设年生产能力 46MW 的非晶硅薄膜太阳能电池生产线，并建设

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相应动力配套及辅助设施。

（2）投资概算

本项目投资总额为 119,100 万元。其中新增建设投资为 113,950 万元、铺底 流动资金为 5,150 万元。其中，本次配股发行募集资金投入 11,8100 万元，如募 集资金金额不足，则剩余部分自筹资金解决。

序号	项 目 名 称	投资估算额 合计(万元)	比例
1	建筑工程费	9,315.39	7.82%
2	设备购置费	84,293.02	70.77%
3	设备安装费	2,290.50	1.92%
4	工具器具及生产用具购置费	608.00	0.51%
5	其他工程和费用	9,605.33	8.06%
6	预备费	7837.76	6.58%
	建设投资小计	113,950.00	95.68%
8	铺底流动资金	5,150.00	4.32%
	合计	119,100.00	100.00%

5、主要设备及技术来源

本项目主要生产设备全部从国外成套引进，天威薄膜选择了瑞士欧瑞康公 司作为项目主要设备供应商，该套生产线将有利于项目产品及早实现规模化生 产。本项目的辅助生产设备为国内采购。

本项目采用了知识产权完善的瑞士欧瑞康生产线，设备商在销售设备的同 时提供了先进、成熟的技术及生产工艺。此外，公司聘请了曾任职于薄膜太阳能 电池领域世界顶级科研机构—德国 Juelich 国家研究中心光伏研究所与荷兰 UTRECHT 大学德拜研究所技术专家并建立了研发团队，公司的研发团队将和设 备供应商的研发实验室建立战略合作关系，在引进生产设备的基础上，共同提高 设备的性能并改进工艺，逐步在非晶硅薄膜太阳电池的器件研究、规模化生产和 核心设备制造方面确立自身优势。

为加强对欧瑞康公司设备及相应技术、生产工艺的消化、吸收和掌握，天 威薄膜与欧瑞康公司签署的协议不仅包括设备提供内容还包括技术资料提供、工

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艺整合及生产能力保障、人员培训等方面内容，上述约定将有助于公司掌握技术 和生产工艺并尽快建立自身的技术人才队伍。

非晶硅薄膜太阳能电池行业是一个技术不断创新发展的产业，技术工艺仍 然存在持续改进的过程，需要生产厂商拥有强有力的研发与技术团队。天威薄膜 通过建立高水平的研发团队，将在现有基础上逐步实现自行设计更为先进的工艺 设备，在技术和成本方面超越依赖设备供应的厂商，从而在市场领域中取得竞争 优势。

6、项目经济效益分析

本项目建设期 18 个月，项目计算期内平均税后利润为 27,317 万元，内部收 益率（税后）为 18.77%，静态投资回收期（税后）为 5.34 年。 7、项目建设用地

本项目位于保定高新技术产业开发区，2008 年 9 月 3 日，天威薄膜项目用 地与保定华阳科技发展有限公司签订了《土地转让协议书》，取得了保定高新技 术产业开发区三期向阳大街西侧面积为 200,577 ㎡（约 300.84 亩）土地的使用权。 2008 年 9 月 19 日，天威薄膜取得了上述证号为保定市国用（2008）130600005107 的国有土地使用证。

8、备案及环保情况

本项目已经于 2008 年 4 月 15 日获得了河北省发展和改革委员会备案批准 （冀发改工机备字[2008]217 号），并且已经取得河北省环境保护局环评备案批复 文件（冀环表[2008]455 号）。

（二）偿还短期融资券

2007 年 9 月 28 日，本公司在全国银行间债券市场公开发行了 79,000 万元短 期融资券，该部分短期融资券于 2008 年 9 月 28 日到期。本次募集资金拟安排 79,000 万元用于偿还该部分短期融资券。以本次募集资金偿还该部分到期的短期 融资券，有利于降低银行借款规模、节省财务费用，有利于公司保持合理的财务 结构并提升经营效益。

1、项目实施必要性

（1）改善财务结构

公司资产负债率指标目前处于较高水平，2009 年末及 2010 年 9 月末资产负

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债率（合并报表）分别为 60.73%、68.50%，资产负债率（母公司）分别为 62.76%、 58.90%。由于公司业务规模快速扩大以及重点业务投资增加产生了较大的资金需 求，除自有资金滚存外，公司主要通过负债融资筹措业务发展所需资金。如果以 本次募集资金偿还短期融资券将能够改善公司财务结构，增强公司抗风险能力。

（2）降低财务费用

公司本次短期融资券的利率贴现 5.25%，尽管低于银行借款利率，但是每年 产生的利息费用为 3,940.60 万元。若本次短期融资券到期后，公司以银行借款偿 还该笔短期融资券，按照金融机构一年期贷款基准利率 5.81%测算，则每年的利 息费用为 4,589.90 万元。如果以本次募集资金偿还短期融资券将有效降低利息负 担，提高公司盈利水平。

2、项目实施方式

公司短期融资券于 2008 年 9 月 28 日到期，公司已以银行借款等资金先予偿 还，待募集资金到位后进行置换。

（三）补充流动资金

近年来随着公司经营规模的不断扩大，公司流动资金需求量持续增加。但受 资产负债率等财务指标的影响，公司继续通过银行借款等负债方式进行融资的空 间越来越小。公司虽然采取了诸如银行借款、发行短期融资券等措施来缓解流动 资金紧张的局面，但随着业务的不断增长，流动资金不足的问题越来越严重，公 司本次拟利用募集资金 50,000 万元补充流动资金是非常必要的。

1、从进一步提高公司偿债能力，防范财务风险的角度看，有必要用募集资 金补充流动资金

近年来，公司业务规模实现了迅速扩张，与此同时，公司的负债规模及资产 负债率也不断增加。2009 年末及 2010 年末负债情况如下：

负债（合并）	2009.12.31	2010.09.30	资产负债率	2009.12.31	2010.09.30
流动负债（万元）	455,645.20	425,922.10	母公司	62.76%	58.90%
负债合计（万元）	682,645.20	656,488.80	合并	60.73%	68.50%

在负债结构中，流动负债比例较高，公司的流动比率和速动比率相对较低， 短期偿债能力偏弱。

尽管公司通过合理统筹安排各项业务及投资项目、优化资金管理和结算流

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程、控制银行借款规模保证营运资金的高效运转，但随着公司经营规模的持续增 长，继续通过银行借款等负债方式补充流动资金的空间很小，且将使公司面临较 大的偿债风险。以部分募集资金补充流动资金，有利于降低公司的资产负债率水 平，提高营运资金的充足率和短期偿债能力，有利于改善财务结构和增强抗风险 能力。

2、变压器业务规模的扩大以及产品结构的改善增加了对流动资金的需求

近年来，国家加大对电力设施的建设投入，加强对输变电行业的产业政策 支持，公司主要产品的市场需求旺盛。同时，公司加大了国内外市场的开拓力度， 变压器产销量有较大幅度增长。随着天威秦变与天威合变2007 年逐步建成与投 产，公司未来变压器产能进一步提升，业务规模将持续扩大。

公司坚持走质量效益型发展道路，优化产品结构，着重加强国家重点工程、 重大项目以及高附加值、高端产品市场的开拓。通过近几年对产品结构的调整， 公司变压器产品主要以500kV 及以上级别的产品为主，大型产品订单所占比例 持续增加。大型变压器产品生产周期长，生产周期一般在 5 个月左右，且单件成 本高，500kV 变压器单台成本一般在 1,000～2,500 万元左右。此外，由于大型变 压器单台容量的提高，单台运输重量越来越重。如500kV 大容量变压器单台重 量已超过500 吨，运输问题非常突出，使交货时间较长。大型变压器产品比重的 上升使公司生产周期、销售周期拉长，加之单件成本高，在现有的结算模式下， 公司生产、销售环节占用的流动资金非常大。

3、充裕的流动资金能有效应对原材料价格波动风险

公司拥有较为充裕的流动资金，则可以根据公司的生产需求和原材料市场 价格的波动情况，采取合理的原材料采购策略。对于供应紧缺的材料可以通过预 付货款的方式，提前锁定未来的用量和价格，确保公司持续经营。对于大宗原材 料在价格较低时，适当加大储备，不仅可以一定程度上规避原材料价格波动的风 险，还可以实现原材料库存的优化管理，降低原材料采购成本，实现公司效益最 大化。

4 、降低财务费用

截至 2010 年 9 月末，本公司借款余额为 485,439.36 万元，本公司如果仍然 保持较高的银行借款规模，将逐步加重公司财务负担，增加财务费用支出和财务

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风险。

公司采用部分募集资金补充流动资金，从另一个角度来说减少了公司的短 期负债规模，这将降低公司短期负债的利息费用支出，提高公司经营业绩。减少 短期债务所产生的经济效益可通过以下公式简要计算：

补充流动资金产生的经济效益=补充流动资金额 × 一年期贷款基准利率 =补充流动资金额 × 5.81%

从上述计算可以看出，补充流动资金为公司节省了同样额度的短期负债的 财务费用，提高了公司的盈利能力。若补充流动资金 5 亿元，则每年可节省短期 债务利息支出 2,905 万元。

综合上述，以部分募集资金补充流动资金，降低公司的资产负债率和利息 费用支出，有利于公司财务结构的改善与效益的提升，增强公司业务扩张的能力 和发展的潜力。在财务结构改善、净资产规模增加的情况下，公司在未来高速发 展过程中的对外举债能力和股权融资能力也将得到提升。因此，使用配股募集资 金部分用于补充流动资金来解决公司业务增长带来的流动资金需求是十分必要 的。

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第六节 备查文件

一、证券发行保荐书；

• 二、财务报告及审计报告；

• 三、内部控制鉴证报告；

• 四、经注册会计师核验的非经常性损益明细表；

• 五、法律意见书及律师工作报告；

• 六、公司章程；

• 七、中国证监会核准本次发行的文件；

• 八、其他与本次发行有关的重要文件。

配股说明书全文和备查文件可到发行人及保荐人（主承销商）的法定住所 查阅。配股说明书全文可通过上海证券交易所指定网站查阅。

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