Quarterly Report • Aug 4, 2011
Quarterly Report
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Les informations chiffrées contenues dans ce rapport sont issues du processus comptable usuel de la Société. Ces informations ont été établies par la Gérance, présentées au Conseil de Surveillance du 29 juillet 2011 et revues par les Commissaires aux comptes.
L'Actif Net Réévalué par action1 s'élève à €12,68 au 30 juin 2011 contre €11,59 au 31 décembre 2010, en progression de 9,4% sur le premier semestre 2011 et en hausse de 4,2% par rapport au 31 mars 2011 (€12,17). Cette progression sur le semestre s'explique par la progression des cours de bourse des sociétés cotées du portefeuille (Altran Technologies, GFI Informatique), la revalorisation des sociétés en cours de cession (Prosodie, Outremer Telecom), la performance opérationnelle des sociétés du portefeuille.
Les comptes consolidés IFRS font apparaître un résultat net de €39.8M (contre un bénéfice de €4,4 au 30 juin 2010).
Depuis le début de l'année 2011, Altamir Amboise a mis en œuvre les nouvelles modalités d'investissement auprès des fonds Apax Partners. La société investit désormais directement dans le Fonds Apax France VIII au travers d'un FCPR Apax France VIII-B qui lui est dédié, et non plus en co-investissement avec les Fonds comme précédemment.
La société a investi au travers de ce fonds €43,3M dans trois nouvelles sociétés :
- Vocalcom (€7,2M) : éditeur de solutions logicielles et technologiques pour les centres de contacts clients, intégrant différents canaux de communication (téléphone, email, SMS, WebChat, terminaux mobiles). Les solutions de Vocalcom sont utilisées dans 3 500 centres répartis dans 43 pays.
1 ANR net de dette d'impôt, part des Associés Commanditaires porteurs d'actions ordinaires
Ces cessions comprennent principalement :
Ces opérations ont généré €8,7M de plus-value nette de reprises et revenus liés (€5,8M au 30 juin 2010).
Au 30 juin 2011, le portefeuille d'Altamir Amboise est constitué de 30 participations. Les 10 premières représentent 79% du portefeuille en juste valeur, contre 88% à fin décembre 2010.
| Portefeuille consolidé Altamir Amboise/Ahau30/France VIII - B |
Prix de revient (en M€) |
Juste valeur (en M€) |
% du portefeuille en juste valeur |
|---|---|---|---|
| Prosodie (Camelia Participations) | 17.1 | 77.6 | 16.4% |
| Vizada | 18.9 | 44.1 | 9.3% |
| Altran | 46.5 | 40.5 | 8.5% |
| THOM Europe (Histoire d'Or-Marc | |||
| Orian) | 40.2 | 40.2 | 8.5% |
| Maisons du Monde | 26.3 | 32.8 | 6.9% |
| Sechilienne | 37.6 | 32.2 | 6.8% |
| Infopro | 28.2 | 31.6 | 6.7% |
| Afflelou | 10.7 | 28.8 | 6.1% |
| Capio | 20.8 | 23.9 | 5.0% |
| Buy Way (Wallet) | 5.5 | 23.1 | 4.9% |
| Total 10 lignes | 251.8 | 374.7 | 79.0% |
Au 30 juin 2011, la valeur du portefeuille s'élève à €474.0M (79% de participations non cotées et 21% de participations cotées).
Apax Partners, associé à Altamir Amboise, et l'équipe de direction de Prosodie ont signé un accord d'exclusivité avec Capgemini en vue de la cession de Prosodie, un des leaders de la gestion des flux transactionnels multicanal, sur la base d'une valeur d'entreprise de 382 millions d'euros.
Apax Partners, associé à Altamir Amboise, et Jean-Michel Hégésippe, Président Directeur Général et fondateur d'Outremer Telecom, ont signé un accord avec Axa Private Equity, en vue de la cession de la totalité de leurs actions Groupe Outremer Telecom, représentant 52,26% du capital de la société, pour une valeur par action de 12 €.
Les valorisations de ces sociétés au 30 juin 2011 tiennent compte de leur prix de cession.
Dans le cadre d'une garantie de passif, afin d'éviter le séquestre d'une partie du prix de vente, Altamir Amboise a reçu une garantie à première demande de la part d'une banque pour un montant de 1 916 146 euros. Ce montant inclut la garantie donnée au FCPR Ahau 30.
Compte tenu de la cession de Prosodie et de Groupe Outremer Telecom la Gérance a considéré qu'Altamir Amboise disposait de suffisamment de ressources pour pouvoir augmenter son engagement dans le Fonds Apax FR VIII-B. Après consultation du Conseil de Surveillance le 16 juin 2011, elle a décidé :
d'augmenter l'engagement de souscription d'Altamir Amboise dans le Fonds Apax France VIII-B d'un montant compris entre 125 et 200 millions d'euros à un montant compris entre 200 et 280 millions d'euros ;
de maintenir la part d'Altamir Amboise dans tout nouvel investissement au niveau de la fourchette haute de son engagement, à compter du 16 juin 2011 et jusqu'au au 31 janvier 2012.
En conséquence, et compte tenu des nouveaux engagements de souscription reçus par le Fonds Apax France VIII-A, le taux d'investissement d'Apax France VIII-B avec Apax France VIII-A pour cette période a été porté à 40% (Amplitude, Numericable Belgique/Luxembourg), contre 30% pour le premier investissement réalisé antérieurement (Vocalcom).
Le Fonds Apax France VIII a atteint fin juin 2011 un montant final de €705M de souscriptions réparties entre Apax France VIII-B (dédié à Altamir Amboise) et Apax France VIII-A (réunissant les autres investisseurs du Fonds).
Dans l'hypothèse où Altamir Amboise serait conduit à co-investir dans un nouvel investissement réalisé au cours du second semestre 2011 conjointement avec le FCPR Apax France VII qui dispose d'un solde de souscriptions à recevoir, la Gérance a décidé de fixer le pourcentage de co-investissement d'Altamir Amboise à 43%, en ligne avec celui pratiqué depuis le 1er juillet 2007.
Altamir Amboise utilise des méthodes de valorisation en conformité avec les recommandations de l'International Private Equity Valuation organisation (IPEV), ellesmêmes conformes aux normes IFRS (juste valeur).
Pour l'application de ces normes, Altamir Amboise utilise la politique de valorisation suivante :
Une société en portefeuille a vu sa valorisation réévaluée avant 12 mois sur la base de son actif net sensiblement supérieur à son prix de revient.
c. Certains titres, principalement de capital risque, sont évalués au dernier tour de financement avec ou sans décote ou sur la base de valeurs forfaitaires.
| (en milliers d'euros) | 30 juin 2011 6 mois |
30 juin 2010 6 mois |
31 décembre 2010 12 mois |
|---|---|---|---|
| Variations de juste valeur du portefeuille Ecarts de valorisation sur |
45 207 | 10 459 | 6 486 |
| cessions de la période | 144 | 1 043 | 20 895 |
| Autres revenus du portefeuille | 8 825 | 78 | 8 974 |
| Résultat du portefeuille de participations |
54 176 | 11 580 | 36 355 |
| Résultat opérationnel brut | 49 868 | 7 290 | 27 306 |
| Résultat opérationnel net | 39 661 | 6 193 | 55 240 |
| Résultat net revenant aux actionnaires ordinaires |
39 822 | 4 394 | 20 345 |
| Résultat par action de base en euros |
1,09 | 0,12 | 0,56 |
Le résultat du portefeuille de participations du premier semestre 2011 reflète :
a. Les plus-values réalisées calculées entre le prix de cession réel des titres cédés (principalement Cegid, Corevalve, Evotec, Hubwoo pour la totalité et Hybrigenics pour une partie des titres) et leur juste valeur en normes IFRS au 31 décembre de l'exercice précédent,
b. L'évolution de la juste valeur depuis le 31 décembre de l'exercice précédent
c. Les intérêts encaissés lors de la transaction sur Capio Espagne.
Le résultat opérationnel brut inclut les charges d'exploitation de la période.
Le résultat opérationnel net se calcule en enlevant du résultat opérationnel brut, la quotepart de résultat revenant au commandité et aux porteurs d'actions B.
Le résultat net revenant aux actionnaires ordinaires prend en compte les produits de placement et les intérêts et charges assimilées.
| (en milliers d'euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| TOTAL ACTIFS NON COURANTS | 474 339 | 405 715 |
| TOTAL ACTIFS COURANTS | 12 684 | 30 833 |
| TOTAL ACTIF | 487 023 | 436 549 |
| TOTAL CAPITAUX PROPRES | 462 975 | 423 132 |
| PART REVENANT AUX COMMANDITES ET PORTEURS D'ACTIONS B |
21 674 | 11 467 |
| AUTRES PASSIFS NON COURANTS | 1 532 | 1 635 |
| AUTRES PASSIFS COURANTS | 842 | 315 |
| TOTAL PASSIF ET CAPITAUX PROPRES | 487 023 | 436 549 |
L'influence notable est présumée lorsque le pourcentage de droits de vote de la Société est supérieur à 20%.
Les investissements sous influence notable ne sont pas mis en équivalence, comme permis par IAS 28. Ils constituent cependant des parties liées. Les soldes à la clôture ainsi que les transactions de la période sont présentés en annexe des comptes consolidés.
Au 30 juin 2011, le nombre total d'actions se monte à 36 512 301.
A cette date, les associés d'Apax Partners détenaient 9 027 841 actions ordinaires soit 24,72% du capital, à comparer aux 8 160 689 actions soit 22,35% du capital au 31 décembre 2010.
Franchissements de seuil :
Cette augmentation a été constatée par trois courriers successifs d'Apax Partners SNC à l'AMF dont le dernier en date du 10 mars 2011. Apax Partners SNC a déclaré avoir franchi le seuil de 20% du capital et des droits de vote de la société Altamir Amboise et détenir 7 340 953 actions représentant 20,11% du capital.
A cette même date, Apax Partners SNC, Apax Partners SA et les associés d'Apax Partners détenaient de concert 8 426 028 actions Altamir Amboise soit 23,08% du capital.
Les jetons de présence versés en 2011 aux membres du Conseil de Surveillance au titre de l'exercice 2010 s'élèvent à €90 000 (même montant que l'année précédente).
La gérance n'a pas identifié de risques supplémentaires à ceux indiqués dans le Document de Référence 2010 déposé le 8 mars 2011 sous le numéro D.11-0105. Ce document est accessible sur le site de la société : www.altamir-amboise.fr. Les facteurs de risques sont listés en section VII du complément d'information pages 141 et suivantes.
« J'atteste, à ma connaissance, que les comptes complets pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité cijoint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice. »
Maurice Tchenio Président de la Gérance d'Altamir Amboise
| 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 | 30 juin 2010 | ||
|---|---|---|---|---|
| (en euros) | Note | 6 mois | 12 mois | 6 mois |
| Variations de juste valeur du portefeuille | 45 206 700 | 6 486 350 | 10 459 223 | |
| Ecarts de valorisation sur cessions de la période | 5.11 | 144 343 | 20 894 982 | 1 042 999 |
| Autres revenus du portefeuille | 5.12 | 8 825 255 | 8 973 568 | 77 749 |
| Résultat du portefeuille de participations | 54 176 298 | 36 354 900 | 11 579 971 | |
| Achats et autres charges externes | 5.13 | -4 291 880 | -8 910 344 | -4 258 910 |
| Impôts, taxes et versements assimilés | -16 337 | -138 234 | -31 220 | |
| Autres produits | 0 | 0 | 0 | |
| Autres charges | 0 | 0 | 0 | |
| Résultat opérationnel brut | 49 868 082 | 27 306 322 | 7 289 841 | |
| Part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B | 5.10 | -10 206 816 | -5 066 507 | -1 096 898 |
| Résultat opérationnel net | 39 661 266 | 22 239 815 | 6 192 943 | |
| Produits des placements de trésorerie | 251 017 | 162 762 | 42 650 | |
| Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement | 387 | 138 | 8 | |
| Intérêts, produits et charges assimilés | -22 | -4 205 | -4 205 | |
| Autres charges financières | -90 000 | -2 053 330 | -1 837 253 | |
| Résultat net revenant aux actionnaires ordinaires | 39 822 646 | 20 345 180 | 4 394 143 | |
| Résultat par action | 5.15 | 1,09 | 0,56 | 0,12 |
| Résultat par action dilué | 5.15 | 1,09 | 0,56 | 0,00 |
La société n'a pas d'élément de produits et de charges qui ne sont pas comptabilisés dans le compte de résultat et qui impacterait l'état du résultat global.
| 2.Etat de situation financière | ||||
|---|---|---|---|---|
| (en euros) | Note | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 | 30 juin 2010 |
| ACTIFS NON COURANTS | ||||
| Immobilisations incorporelles | 0 | 0 | 0 | |
| Portefeuille d'investissement | 5.7 | 474 031 760 | 405 429 578 | 437 277 971 |
| Autres actifs financiers | 307 431 | 285 575 | 147 227 | |
| TOTAL ACTIFS NON COURANTS | 474 339 191 | 405 715 153 | 437 425 198 | |
| ACTIFS COURANTS | ||||
| Créances diverses | 200 588 | 182 958 | 648 860 | |
| Autres actifs financiers courants | 0 | 0 | 0 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 5.8 | 12 482 918 | 30 650 481 | 8 192 591 |
| TOTAL ACTIFS COURANTS | 12 683 506 | 30 833 439 | 8 841 451 | |
| TOTAL ACTIF | 487 022 697 | 436 548 592 | 446 266 649 | |
| CAPITAUX PROPRES | ||||
| Capital | 5.9 | 219 259 626 | 219 259 626 | 219 259 626 |
| Primes | 102 492 980 | 102 492 980 | 102 492 980 | |
| Réserves | 101 399 542 | 81 034 443 | 80 896 088 | |
| Résultat de l'exercice | 39 822 646 | 20 345 180 | 4 394 143 | |
| TOTAL CAPITAUX PROPRES | 462 974 795 | 423 132 229 | 407 042 837 | |
| PART REVENANT AUX COMMANDITES ET | ||||
| PORTEURS D'ACTIONS B | 5.10 | 21 673 804 | 11 466 988 | 7 497 379 |
| Provisions | 1 532 401 | 1 634 566 | 1 530 618 | |
| AUTRES PASSIFS NON COURANTS | 1 532 401 | 1 634 566 | 1 530 618 | |
| Dettes financières diverses | 14 993 | 14 993 | 27 739 445 | |
| Dettes fournisseurs et comptes rattachés | 706 418 | 298 154 | 323 309 | |
| Autres dettes | 120 287 | 1 662 | 2 133 055 | |
| AUTRES PASSIFS COURANTS | 841 698 | 314 809 | 30 195 809 | |
| TOTAL PASSIF | 487 022 697 | 436 548 592 | 446 266 649 |
| (en euros) | Capital social |
Prime | Actions propres |
Réserves | Résultat de l'exercice |
TOTAL |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CAPITAUX PROPRES 31 décembre 2009 | 219 259 626 102 492 980 | -325 873 | 36 508 194 | 44 673 772 | 402 608 699 | |
| 4 393 143 | 4 393 143 | |||||
| Total des produits et charges comptabilisés au titre de la période | 0 | 0 | 0 | 0 | 4 393 143 | 4 393 143 |
| Opérations sur actions propres | 8 530 | 34 108 | -2 645 | 39 993 | ||
| Affectation du résultat | 44 671 126 -44 671 126 | 0 | ||||
| 0 | ||||||
| CAPITAUX PROPRES 30 juin 2010 | 219 259 626 102 492 980 | -317 343 | 81 213 431 | 4 393 143 | 407 041 837 | |
| VARIATION CAPITAUX PROPRES CONSO IFRS - ALTAMIR AMBOISE | ||||||
| (en euros) | Capital social |
Prime | Actions propres |
Réserves | Résultat de l'exercice |
TOTAL |
| CAPITAUX PROPRES 31 décembre 2009 | 219 259 626 102 492 980 | -325 873 | 36 508 194 | 44 673 772 | 402 608 699 | |
| Résultat de la période | 20 345 180 | 20 345 180 | ||||
| Total des produits et charges comptabilisés au titre de la période | 0 | 0 | 0 | 0 | 20 345 180 | 20 345 180 |
| Opérations sur actions propres | 99 234 | 81 753 | -2 645 | 178 342 | ||
| Affectation du résultat | 44 671 126 -44 671 126 | 0 | ||||
| 0 | ||||||
| CAPITAUX PROPRES 31 décembre 2010 | 219 259 626 102 492 980 | -226 639 | 81 261 082 | 20 345 180 | 423 132 229 | |
| VARIATION CAPITAUX PROPRES CONSO IFRS - ALTAMIR AMBOISE | ||||||
| euros | Actions | Résultat de | ||||
| CAPITAUX PROPRES 31 décembre 2010 | Capital social 219 259 626 |
Prime 102 492 980 |
propres -226 639 |
Réserves 81 261 082 |
l'exercice 20 345 180 |
TOTAL 423 132 229 |
| Résultat de la période | 39 822 646 | 39 822 646 | ||||
| Total des produits et charges comptabilisés au titre de la période | 0 | 0 | 0 | 0 | 39 822 646 | 39 822 646 |
| Opérations sur actions propres | -32 101 | 53 956 | 21 855 | |||
| Résultat Apax France VIIIB années précédentes | 0 | -1 936 | 0 | -1 936 | ||
| Affectation du résultat | 20 345 180 | -20 345 180 | 0 |
CAPITAUX PROPRES 30/06/11 219 259 626 102 492 980 -258 740 101 658 282 39 822 646 462 974 795
| 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
30 juin 2010 | ||
|---|---|---|---|---|
| (en euros) | Note | 6 mois | 12 mois | 6 mois |
| Acquisition de participations Octroi de comptes courants aux sociétés du |
-43 997 319 | -61 505 011 | -15 564 019 | |
| portefeuille Remboursement de comptes courants aux sociétés |
-2 923 954 | -4 936 705 | -938 000 | |
| du portefeuille | 8 556 614 | 1 490 652 | 1 413 630 | |
| Cessions de participations | 14 918 524 | 108 704 943 | 11 114 765 | |
| Cessions de titres | 0 | 27 001 494 | 0 | |
| Cession de titres en portage | 0 | 0 | 0 | |
| Distribution | 0 | -32 333 470 | -3 015 398 | |
| Intérêts du portefeuille encaissés | 8 575 345 | 8 591 222 | -2 395 | |
| Dividendes encaissés | 249 910 | 382 346 | 80 144 | |
| Charges opérationnelles | -4 040 593 | -10 112 008 | -5 898 255 | |
| Produits de placements encaissés | 251 404 | 162 900 | 41 586 | |
| Flux de trésorerie opérationnels | -18 410 073 | 37 446 363 | -12 767 942 | |
| Dividendes versés aux actionnaires A | ||||
| Augmentation de capital (nette de frais d'émission) | ||||
| Emission de parts Ahau 30 | ||||
| Cession de parts Ahau 30 | 27 756415 | |||
| Crédit vendeur Ahau 30 | 928 683 | 928 683 | ||
| Appel de fonds Apax France VIIIB | 46 827 | |||
| Opérations sur actions propres Part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B |
||||
| Variation du découvert bancaire | -8 380 358 | -8 380 358 | ||
| Flux de trésorerie de financement | 46 827 | -7 451 675 | 20 304 740 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie |
-18 363 240 | 29 994 696 | 7 536 807 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture * | 5.8 | 30 846 157 | 655 784 | 655 784 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture |
5.8 | 12 482 917 | 30 650 481 | 8 192 591 |
Au 30/06/11, la trésorerie comprend la trésorerie d'Apax France VIIIB
Altamir Amboise présente des comptes consolidés intégrant le FCPR Ahau 30 et le FCPR Apax France VIII-B. Altamir Amboise (la « Société ») est une société en commandite par actions (SCA) régie par les articles L 226.1 à L 226.14 du Code de Commerce. Elle a pour activité principale la prise de participations dans toutes sociétés. La Société a opté pour le régime des Sociétés de Capital Risque (SCR) à compter de l'exercice 1996.
La Société est domiciliée en France. Le siège social est situé 45 avenue Kléber, 75016 Paris.
a) Déclaration de conformité
En application du règlement européen n° 1606/2002 du 19 juillet 2002, les comptes consolidés semestriels d'Altamir Amboise au 30 juin 2011 sont établis suivant les normes comptables internationales
IAS/IFRS telles qu'adoptées par l'Union Européenne et disponibles sur le site http://ec.europa.eu/internal\_market/accounting/ias/index\_fr.htm.
Les principes comptables utilisés pour la préparation des états financiers consolidés semestriels sont identiques à ceux retenus pour la préparation des comptes consolidés au 31 décembre 2010.
Les présents états financiers consolidés couvrent la période du 1er janvier au 30 juin 2011. Ils ont été arrêtés par le Gérant le 29 juillet 2011.
b) Bases d'évaluation
Les états financiers établis sous le référentiel IFRS sont préparés sur la base d'une évaluation à la juste valeur des éléments suivants :
Les méthodes utilisées pour évaluer la juste valeur sont examinées en note 5.4.
c) Monnaie fonctionnelle et de présentation
Les états financiers établis sous le référentiel IFRS sont présentés en euro qui est la monnaie fonctionnelle de la Société.
d) Recours à des estimations et aux jugements
La préparation des états financiers selon les normes IFRS nécessite de la part de la direction l'exercice du jugement, d'effectuer des estimations et de faire des hypothèses qui ont un impact sur l'application des méthodes comptables et sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges. Les valeurs réelles peuvent être différentes des valeurs estimées.
Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont réexaminées de façon continue. L'impact des changements d'estimation comptable est comptabilisé au cours de la période du changement et de toutes les périodes ultérieures affectées.
Plus spécifiquement, les informations sur les principales sources d'incertitude relatives aux estimations et les jugements exercés pour appliquer les méthodes comptables, qui ont l'impact le plus significatif sur les montants comptabilisés dans les états financiers, sont décrites dans la note 5.4 sur la détermination de la juste valeur.
e) Hypothèses-clés
La continuité d'exploitation se fonde sur des hypothèses-clés dont la disponibilité de trésorerie suffisante jusqu'au 31 décembre 2012. La Société détient des lignes de crédit à hauteur de €22M et dispose d'une trésorerie positive de €12.5M au 30 juin 2011. Aucune ligne de crédit n'a été utilisée à la clôture. Rappelons qu'en tant que SCR, l'endettement d'Altamir Amboise est limité à 10% de la situation nette comptable, soit à un montant de €30.6M au 31 décembre 2010.
Au 30 juin 2011, il existe une situation de contrôle exclusif du FCPR AHAU 30 et du FCPR Apax France VIII-B dont Altamir Amboise détient plus de 50% des parts.
Par application de IAS 27, AHAU 30 et Apax France VIII-B sont consolidées suivant la méthode de l'intégration globale.
S'agissant des participations dans lesquelles le pourcentage de contrôle détenu par Altamir Amboise est compris entre 20% et 50%, Altamir Amboise ne dispose pas de représentant dans l'organe exécutif de la société et de ce fait n'est pas en situation de partage du contrôle de son activité économique. Par conséquent, toutes les participations dont le pourcentage de contrôle est compris entre 20% et 50% sont réputées être sous influence notable.
Par ailleurs, l'ensemble des participations sous influence notable ou contrôlées conjointement sont exclues du périmètre de consolidation par application de l'option offerte par les normes IAS 28 et IAS 31 tels que prévu pour les organismes de capital-risque. Ainsi Altamir Amboise a désigné, dès leur comptabilisation initiale, l'ensemble de ces participations comme étant à leur juste valeur avec variation en résultat.
Les méthodes comptables exposées ci-dessous ont été appliquées d'une façon permanente à l'ensemble des périodes présentées dans les états financiers établis sous le référentiel IFRS.
(a) Valorisation du portefeuille :
La Société a retenu l'option juste valeur par compte de résultat prévue par la norme IAS 39, comme principe de valorisation des instruments de capitaux propres des sociétés sur lesquelles elle n'exerce aucune influence notable. En effet, le suivi de la performance et la gestion de ces titres sont réalisés sur la base de la juste valeur. Dans les cas où la Société exerce une influence notable, l'option de comptabilisation à la juste valeur par résultat prévue par la norme IAS 28 pour les sociétés de capital risque est également retenue.
En application de l'option juste valeur, les instruments financiers détenus sont valorisés à leur juste valeur à l'actif du bilan, les variations de juste valeur positives et négatives étant enregistrées dans le résultat de la période.
Les principes de détermination de la juste valeur sont détaillés en note 5.4.
Dans le cadre de ses prises de participation, Altamir Amboise peut être amené à souscrire à des instruments hybrides, tels que des obligations convertibles en actions et des obligations remboursables en actions. Pour ce type d'instruments comportant des dérivés incorporés, Altamir Amboise a opté pour une comptabilisation à la juste valeur par résultat conformément à IAS 39. A chaque arrêté comptable, les instruments hybrides détenus sont réévalués à la juste valeur et les variations de juste valeur (positives ou négatives) impactent le compte de résultat.
Les intérêts courus n'ayant pas vocation à être payés à Altamir Amboise sont dépréciés à 100 % et sont inclus dans la valorisation des titres.
Ces instruments hybrides sont présentés au bilan au sein de la rubrique « Portefeuille d'investissement » et l'impact des variations de juste valeur est présenté sur la ligne « Variations de juste valeur » au sein du compte de résultat.
En application d'IAS 39, les instruments du type bons de souscription d'actions sont qualifiés de dérivés et valorisés au bilan à leur juste valeur. Les variations de juste valeur positives et négatives sont enregistrées dans le résultat de la période. La juste valeur est déterminée notamment sur la base de la valeur intrinsèque de l'option de conversion, à partir du prix des actions sous-jacentes estimé à la date de clôture.
En application d'IAS 39, ces investissements sont classés comptablement en « prêts et créances » et valorisés au coût amorti. Les produits d'intérêts y afférant sont rattachés au résultat de la période suivant la méthode du taux d'intérêt effectif.
La Société a émis des actions B qui donnent accès à leurs détenteurs à un dividende prioritaire (« carried interest ») égal à 18% du résultat net comptable retraité des produits de placement et des reports à nouveau négatifs. Par ailleurs, une somme égale à 2%, calculée sur la même base, est due à l'associé commandité.
La rémunération des actionnaires B et des associés commandités est due dès la constatation d'un profit net retraité. La rémunération de ces parts, ainsi que les parts elles-mêmes, sont considérées comme des dettes, en application des critères d'analyse d'IAS 32.
En application des statuts, la rémunération due aux porteurs d'actions B et à l'associé commandité est calculée en tenant compte des plus et moins values latentes et est comptabilisée en résultat. La dette est constatée et figure au passif à la clôture.
La Société a émis des bons de souscription d'actions B.
Les bons de souscription en actions B (BSA B) donnent à leur détenteur le droit de souscrire à une action B de la Société pour un BSA B détenu et pour un prix de souscription égal à 10€. Ces BSA B permettent au gérant, seul détenteur, de modifier la répartition des actions B entre les membres des équipes de gestion. Du point de vue de l'émetteur Altamir Amboise, la valeur des BSA B n'est donc pas dépendante de la valeur des actions B et doit être maintenue en IFRS pour leur prix de souscription. Les BSA B sont enregistrés en dettes non courantes au bilan.
Enfin, selon IAS 32, les actions propres sont comptabilisées en moins des capitaux propres.
Les excédents de trésorerie de la Société, lorsqu'ils existent, sont investis sous forme de parts de SICAV monétaires euro, BMTN et dépôts à terme qui répondent à la définition des équivalents de trésorerie selon IAS 7 (facilement convertibles en un montant de trésorerie connu et soumis à un risque négligeable de changement de valeur).
La Société a par ailleurs retenu comme principe de valorisation de ce portefeuille l'option juste valeur prévue par la norme IAS 39. Les plus ou moins values latentes à la clôture sont donc enregistrées en résultat de la période.
La Société a opté pour le statut fiscal des sociétés de capital risque au 1er janvier 1996. Elle est exonérée d'impôt sur les sociétés. Par conséquent, aucun impôt différé n'est constaté dans les comptes.
La Société ne récupère pas la TVA. La TVA non déductible est comptabilisée au compte de résultat.
La Société exerce exclusivement l'activité de capital investissement et investit principalement en zone euro.
Les principes de valorisation en juste valeur retenus sont conformes aux normes IFRS :
Il s'agit des sociétés dont les titres sont admis sur un marché règlementé (« cotées »).
Les titres des sociétés cotées sont évalués au dernier cours de bourse sans décote. Pour les titres cotés faisant l'objet d'une limitation provisoire de cession contractuelle (clause de « lock up » ou séquestre), la juste valeur retenue peut toutefois être différente du dernier prix coté afin de tenir compte de cette clause dans la valorisation du titre. Ces incidences des clauses de « lock up » sont considérées comme une composante de la valeur des titres.
Il s'agit de sociétés dont les titres ne sont pas admis sur un marché règlementé (« non cotées »), mais dont la valorisation se réfère à des comparables de titres cotés ou de transactions récentes :
Dans la généralité des investissements en développement et en LBO, dès lors qu'une société a été (i) en portefeuille depuis au moins 12 mois, (ii) bénéficiaire pendant deux exercices consécutifs et que (iii) sa capacité bénéficiaire est susceptible d'être récurrente, la participation peut être valorisée sur la base de comparables de valeurs cotées. Une décote de négociabilité est appliquée à l'évaluation ainsi obtenue, pouvant aller jusqu'à 30%, fonction de la capacité d'Apax Partners à organiser la cession de l'entreprise. La décote de négociabilité permet d'aboutir à un prix offert (bid price).
Il s'agit également de sociétés dont les titres ne sont pas admis sur un marché règlementé (« non cotées »).
Cette catégorie inclut 4 méthodes de valorisation :
Acquisitions récentes, en principe jusqu'à 12 mois : les titres sont maintenus au prix de revient.
Certaines situations spécifiques peuvent amener le gérant à réévaluer ou dévaluer certains investissements au cours des 12 premiers mois. Cette méthode est appliquée pour la revalorisation d'une ligne du portefeuille au 30/06/2011.
Opérations de capital risque ou opérations de capital développement voire de certains LBO : prix du dernier tour de financement ayant fait intervenir un tiers pour un montant significatif. Le dernier tour peut être celui au cours duquel les entités Apax sont intervenues. Le prix du dernier tour de financement, utilisé pour la détermination de la juste valeur, de l'investissement est conservé aussi longtemps qu'il n'y a pas de changement majeur dans les facteurs d'appréciation de la juste valeur. La recherche d'indices de modification des facteurs d'appréciation inclut la constatation de l'insuffisance de trésorerie pour faire face aux échéances jusqu'à l'organisation planifiée d'un nouveau tour de financement.
Cette sous-catégorie inclut également les sociétés en phase de négociation de sortie. Le prix de cession peut être retenu à la clôture d'une période semestrielle, si l'état d'avancement du projet laisse apparaître une forte probabilité de réussite à court terme et que le prix de cession est connu de manière suffisamment précise. Un taux de risque est appliqué au prix retenu en fonction de l'engagement plus ou moins ferme de l'acquéreur et de la variation possible du prix final.
Sont également incluses les participations valorisées à un montant forfaitaire.
Depuis le début de l'année 2011, Altamir Amboise a mis en œuvre les nouvelles modalités d'investissement auprès des fonds Apax Partners. La société investit désormais directement dans le Fonds Apax France VIII au travers d'un FCPR Apax France VIII-B qui lui est dédié, et non plus en co-investissement avec les Fonds comme précédemment. L'engagement de souscription d'Altamir Amboise dans le Fonds Apax France VIII-B est compris entre 200 et 280 millions d'euros.
Au cours du premier semestre 2011, Altamir Amboise a investi et engagé €38M principalement dans les sociétés Vocalcom, Amplitude, Numéricable par l'intermédiaire d'Apax France VIIIB.
La Société a réalisé €23.5M de cessions intérêts inclus dont 3 cessions totales (Cegid, Corevalve-complément de prix, Hubwoo), d'une cession partielle (Hybrigenics) et d'une cession d'une activité (Capio Spain).
En 2009, comme la plupart des SCR (Société de Capital Risque), Altamir Amboise avait fait l'objet d'un redressement au titre de la taxe professionnelle de €1.2M relatif aux années 2006 et 2007, entièrement provisionné. La Société a entamé une procédure de recours en 2009, cette procédure est toujours en cours.
Au cours du premier semestre 2011, Altamir Amboise a fait l'objet d'un nouveau redressement de €0.2M au titre de la taxe professionnelle relatif aux années 2008 et 2009, entièrement provisionné. La Société a entamé une procédure de recours.
Au 30 juin 2011, les provisions pour ces contentieux s'élèvent à €1.5M (principal plus intérêts de retard).
La totalité des titres des sociétés Prosodie et Outremer Telecom ont été vendues pour un montant total de €86.2M intérêts compris et nets de frais. La valorisation des titres au 30 juin 2011 tient compte de ce prix de cession.
Au 20/07/2011, les 383 229 300 parts A du FCPR Apax France VIII-B ont été nanties au profit de la banque d'Escompte en couverture d'une garantie à première demande émise par cette banque au profit de Cap Gemini dans le cadre de la cession de Camelia Participations.
5.6 Détail des instruments financiers dans l'état de situation financière et dans l'état du résultat global.
| 30 juin 2011 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Juste valeur par compte de résultat |
Prêts et créances |
Dettes financières / Trésorerie au |
Instruments non financiers |
Total | ||
| (euros) | Sur option | Dérivés | coût | |||
| ACTIF | ||||||
| Immobilisations incorporelles | ||||||
| Portefeuille d'investissement (1) | 384 300 273 | 19 925 955 | 69 805 532 | 474 031 760 | ||
| Autres actifs financiers | 307 431 | 307 431 | ||||
| Total actifs non courants | 384 300 273 | 19 925 955 | 70 112 963 | 0 | 0 | 474 339 191 |
| Créances diverses | 200 588 | 200 588 | ||||
| Autres actifs financiers courants | 0 | |||||
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 12 424 492 | 58 426 | 12 482 918 | |||
| Actifs non courants détenus en vue de la vente | 0 | |||||
| Dérivés | 0 | |||||
| Total actifs courants | 12 424 492 | 0 | 0 | 58 426 | 200 588 | 12 683 506 |
| Total Actif | 396 724 765 | 19 925 955 | 70 112 963 | 58 426 | 200 588 | 487 022 697 |
| PASSIF | ||||||
| Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B | 21 670 080 | 0 | 0 | 3 724 | 0 | 21 673 804 |
| Provision | 1 532 401 | 1 532 401 | ||||
| Autres passifs non courants | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 532 401 | 1 532 401 |
| Dettes financières diverses | 14 993 | 14 993 | ||||
| Dettes fournisseurs et comptes rattachés | 706 418 | 706 418 | ||||
| Autres dettes | 120 287 | 120 287 | ||||
| Autres passifs courants | 0 | 0 | 0 | 841 698 | 0 | 841 698 |
| Total Passif | 21 670 080 | 0 | 0 | 845 422 | 1 532 401 | 24 047 903 |
| Portefeuille d'investissements (1)* | ||||||
| niveau 1- coté sur un marché actif | 93 424 351 | |||||
| niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant | 206 742 659 | |||||
| sur des données de marché observables | ||||||
| niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables | 173 864 750 |
| 31 décembre 2010 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Juste valeur par compte de | Prêts et | Dettes | Instruments | |||
| (euros) | Sur option | Dérivés | créances | financières / | non financiers | Total |
| ACTIF | ||||||
| Immobilisations incorporelles | ||||||
| Portefeuille d'investissement (1) | 331 322 180 | 17 915 771 | 56 191 627 | 405 429 578 | ||
| Autres actifs financiers | 285 575 | 285 575 | ||||
| Total actifs non courants | 331 322 180 | 17 915 771 | 56 477 202 | 0 | 0 | 405 715 153 |
| Créances diverses | 182 958 | 182 958 | ||||
| Autres actifs financiers courants | 0 | |||||
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 30 594 473 | 56 008 | 30 650 481 | |||
| Actifs non courants détenus en vue de la vente | 0 | |||||
| Dérivés | 0 | |||||
| Total actifs courants | 30 594 473 | 0 | 0 | 56 008 | 182 958 | 30 833 439 |
| Total Actif | 361 916 653 | 17 915 771 | 56 477 202 | 56 008 | 182 958 | 436 548 592 |
| PASSIF | ||||||
| Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B | 11 463 264 | 0 | 0 | 3 724 | 0 | 11 466 988 |
| Bons de souscription d'actions - part non courante | 0 | |||||
| Provision | 1 634 566 | 1 634 566 | ||||
| Autres passifs non courants | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 634 566 | 1 634 566 |
| Dettes financières diverses | 14 993 | 14 993 | ||||
| Dettes fournisseurs et comptes rattachés | 298 154 | 298 154 | ||||
| Autres dettes | 1 662 | 1 662 | ||||
| Autres passifs courants | 0 | 0 | 0 | 314 809 | 0 | 314 809 |
| Total Passif | 11 463 264 | 0 | 0 | 318 533 | 1 634 566 | 13 416 363 |
| Portefeuille d'investissements (1)* | ||||||
| niveau 1- coté sur un marché actif | 80 821 452 | |||||
| niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant | 279 083 462 |
niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables 45 524 664
sur des données de marché observables
| 30 juin 2011 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Juste valeur par compte de résultat |
Prêts et créances |
Dettes financières au |
Instruments non financiers |
Total | ||
| coût | ||||||
| Variations de juste valeur du portefeuille (1) | Sur option 41 022 192 |
Dérivés 2 011 996 |
2 172 512 | 45 206 700 | ||
| Ecarts de valorisation sur cessions de la période | 141 043 | 3 300 | 144 343 | |||
| Autres revenus du portefeuille | 249 910 | 8 575 345 | 8 825 255 | |||
| Résultat du portefeuille de participations | 41 413 145 | 2 015 296 | 10 747 857 | 0 | 0 | 54 176 298 |
| Achats et autres charges externes | -4 291 880 | -4 291 880 | ||||
| Impôts, taxes et versements assimilés | -16 337 | -16 337 | ||||
| Autres produits | 0 | 0 | ||||
| Autres charges | 0 | 0 | ||||
| Résultat opérationnel brut | 41 413 145 | 2 015 296 | 10 747 857 | 0 | -4 308 217 | 49 868 082 |
| Part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B | -10 206 816 | -10 206 816 | ||||
| Résultat opérationnel net | 31 206 329 | 2 015 296 | 10 747 857 | 0 | -4 308 217 | 39 661 266 |
| Produits des placements de trésorerie | 251 017 | 251 017 | ||||
| Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement | 387 | 387 | ||||
| Intérêts, produits et charges assimilés | -22 | -22 | ||||
| Autres charges financières | -90 000 | -90 000 | ||||
| Résultat net revenant aux actionnaires ordinaires | 31 367 733 | 2 015 274 | 10 747 857 | 0 | -4 308 217 | 39 822 646 |
| Variations de juste valeur du portefeuille (1)* niveau 1- coté sur un marché actif |
25 291 422 | |||||
| niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant | 1 268 942 | |||||
| sur des données de marché observables | ||||||
| niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables | 18 646 336 | |||||
| 31 décembre 2010 | ||||||
| Juste valeur par compte de | Prêts et | Dettes | Instruments | |||
| Sur option | Dérivés | créances | financières au | non financiers | Total | |
| Variations de juste valeur du portefeuille (1) | 15 693 119 | -9 472 401 | 265 632 | 6 486 350 | ||
| Ecarts de valorisation sur cessions de la période | 22 073 699 | 0 | -1 178 717 | 20 894 982 | ||
| Autres revenus du portefeuille | 382 346 | 8 591 222 | 8 973 568 | |||
| Résultat du portefeuille de participations | 38 149 164 | -9 472 401 | 7 678 137 | 0 | 0 | 36 354 900 |
| Achats et autres charges externes | -8 910 344 | -8 910 344 | ||||
| Impôts, taxes et versements assimilés | -138 234 | -138 234 | ||||
| Autres produits | 0 | 0 | ||||
| Autres charges | 0 | 0 | ||||
| Résultat opérationnel brut | 38 149 164 | -9 472 401 | 7 678 137 | 0 | -9 048 578 | 27 306 322 |
| Part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B | -5 066 507 | -5 066 507 | ||||
| Résultat opérationnel net | 33 082 657 | -9 472 401 | 7 678 137 | 0 | -9 048 578 | 22 239 815 |
| Produits des placements de trésorerie | 162 762 | 162 762 | ||||
| Produits nets sur cessions de valeurs mobilières de placement | 138 | 138 | ||||
| Intérêts, produits et charges assimilés | -4 205 | -4 205 | ||||
| Autres charges financières | -2 053 330 | -2 053 330 | ||||
| Résultat net revenant aux actionnaires ordinaires | 31 192 227 | -9 476 606 | 7 678 137 | 0 | -9 048 578 | 20 345 180 |
| Variations de juste valeur du portefeuille (1)* niveau 1- coté sur un marché actif |
-30 088 670 | |||||
| niveau 2 - évaluation suivant des techniques de valorisation s'appuyant | 35 876 434 | |||||
| sur des données de marché observables | ||||||
| niveau 3 - s'appuyant sur des données non observables | 698 586 |
Les variations, sur l'exercice, du portefeuille de participations se présentent comme suit :
| (en euros) | Portefeuille |
|---|---|
| Juste valeur au 31 décembre 2010 | 405 429 578 |
| Retraitements FVIII-B (*) | - 400 000 |
| 205 001 | |
| Acquisitions | 43 997 319 |
| Mouvements sur comptes courants | - 5 632 660 |
| Cessions | - 14 774 180 |
| Variations de juste valeur | 45 206 700 |
| Juste valeur au 30 juin 2011 |
474 031 760 |
| Dont variations de juste valeur positives | 71 027 303 |
| Dont variations de juste valeur négatives | - 25 820 603 |
FVIII-B n'ayant pas été consolidé au 31.12.10, ces retraitements visent à ajuster le portefeuille d'ouverture de manière à ce qu'il soit comparable au portefeuille au 30.06.11, qui lui consolide FVIII-B dans Altamir Amboise.
Les variations, sur la période, du portefeuille de participations de niveau 3 se présentent comme suit :
| (en euros) | Portefeuille | ||
|---|---|---|---|
| Juste valeur au 31 décembre 2010 | 45 524 664 | ||
| Acquisitions | 43 456 667 | ||
| Cessions | - 608 968 |
||
| Changement de catégorie | 66 846 051 | ||
| Variations de juste valeur | 18 646 336 | ||
| Juste valeur au 30 juin 2011 | 173 864 750 | ||
Les méthodes de valorisation se basent sur la détermination de la juste valeur décrite au paragraphe 5.4
| 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 | |
|---|---|---|
| %ge des instruments cotés dans le portefeuille | 19,7% | 19,9% |
| %ge des instruments cotés dans l'ANR | 20,2% | 19,1% |
Le portefeuille se décompose comme suit en fonction du degré de maturité des investissements :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| Stade de développement | ||
| LBO | 426 463 134 | 375 169 034 |
| Développement | 40 740 549 | 22 748 620 |
| Venture * | 6 828 077 | 7 511 924 |
| Total portefeuille | 474 031 760 | 405 429 578 |
* Venture : création/démarrage et financement de jeunes sociétés dont le chiffre d'affaires est prouvé
| (en euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| Industrie | ||
| Services financiers aux entreprises | 55 293 221 | 57 338 073 |
| Télécoms et technologies de l'information | 199 579 326 | 148 360 370 |
| Distribution et biens de consommation | 112 922 510 | 112 514 644 |
| Santé | 57 325 130 | 58 402 082 |
| Médias | 48 911 573 | 28 414 409 |
| Autres | - | 400 000 |
| Total portefeuille | 474 031 760 | 405 429 578 |
Ce poste se décompose de la façon suivante :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| Valeurs mobilières de placement | " " 12 424 492 |
30 594 473 |
| Disponibilités | " " 58 426 |
56 008 |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie | 12 482 918 | 30 650 481 |
Les valeurs mobilières de placement sont constituées de SICAV monétaires euros ou de dépôts à terme.
Le nombre d'actions en circulation pour chacune des catégories est présenté ci-dessous.
| 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| (nombre de parts) | Actions ordinaires |
Actions B | Actions ordinaires |
Actions B | ||
| Actions émises en début de période | 36 512 301 | 18 582 | 36 512 301 | 18 582 | ||
| Actions émises en fin de période | 36 512 301 | 18 582 | 36 512 301 | 18 582 | ||
| Actions propres détenues | 33 087 | - | 35 302 | - | ||
| Actions en circulation en fin de période | 36 479 214 | 18 582 | 36 476 999 | 18 582 | ||
| ANR par action ordinaire | 12,69 | 11,60 | ||||
| (capitaux propres IFRS/nbre actions ordinaires) | ||||||
| 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 | |||||
| (euros) | Actions ordinaires |
Actions B | Total | Actions ordinaires |
Actions B | Total |
| Valeur nominale fin de période | 6,00 | 10,00 | 6,00 | 10,00 | ||
| Capital social | 219 073 806 | 185 820 | 219 259 626 219 073 806 | 185 820 | 219 259 626 |
Aucun dividende n'a été versé aux actionnaires commanditaires ni aux commandités ni aux porteurs d'actions B au titre de l'exercice 2010. L'ANR par action ordinaire s'élève à €12.69 par action ordinaire au 30 juin 2011 (€11.60 par action ordinaire au 31 décembre 2010).
5.10 Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B
Ce poste se décompose comme suit :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B | 21 670 080 | 11 463 264 |
| BSA B | 3 724 | 3 724 |
| Total Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B | 21 673 804 | 11 466 988 |
La variation de la part revenant aux commandités et aux porteurs d'actions B sur la période est expliquée ci-dessous :
| (en euros) | Total |
|---|---|
| 31 décembre 2010 | " " 11 463 264 |
| Montant versé en 2011 | " " - |
| Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B sur le | |
| résultat 2011 | 10 206 816 |
| Part revenant aux commandités et porteurs d'actions B | 21 670 080 |
| (en euros) | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 |
|---|---|---|
| Prix de cession | 14 918 524 | 11 114 765 |
| Juste valeur en début de période | 14 774 181 | 10 071 766 |
| Impact résultat | 144 343 | 1 042 999 |
| Dont écarts de valorisation sur cessions positifs | 144 343 | 1 079 971 |
| Dont écarts de valorisation sur cessions négatifs | - 36 972 |
Les autres revenus du portefeuille se détaillent comme suit :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 |
|---|---|---|
| Intérêts | 8 575 345 | -2 395 |
| Dividendes | 249 910 | 80 144 |
| Total | 8 825 255 | 77 749 |
Les achats et charges externes se décomposent comme suit :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 |
|---|---|---|
| Honoraires de la gérance et du conseil en investissement | 3 167 093 | 3 660 991 |
| Autres honoraires | 1 062 998 | 518 382 |
| TVA non récupérable * | 11 939 | 5 211 |
| Autres charges | 49 851 | 74 325 |
| Total | 4 291 880 | 4 258 910 |
* Depuis le 01/01/10, la TVA non récupérable d'Altamir Amboise est comptabilisée dans le compte de la charge principale, par conséquent il ne reste que la TVA d'Ahau 30 et d'Apax France VIII-B dans ce poste. La rémunération de la gérance et du conseil en investissement TTC pour le 1er semestre 2011 aurait dû s'élever à : €4 723 893 TTC selon l'article 17.1 des statuts d'Altamir Amboise.
Néanmoins celui ci stipule également que tout honoraire, jeton de présence et commission perçus par le gérant ou par la société de conseil en investissement dans le cadre de transactions concernant des actifs d'Altamir Amboise et ceux versés par les sociétés du portefeuille à hauteur du pourcentage détenu par Altamir Amboise viennent en diminution des honoraires du conseil en investissement. La somme de la quote-part des honoraires versés par les sociétés du portefeuille pour le 1er semestre 2011 s'élève à : €1 515 742 TTC. De plus, cet article a été modifié par le biais d'une Assemblée Générale Mixte Ordinaire Annuelle et Extraordinaire en date du 24 mars 2010, qui stipule également que la rémunération TTC de la Gérance est diminuée d'une somme égale au produit de la valeur nominale des parts détenues par Altamir Amboise dans le FCPR Apax France VIII-B par le taux annuel moyen TTC des honoraires de gestion du fonds. La somme déduite au 30 juin 2011 s'élève à : €39 587.
La charge nette d'honoraires de la gérance et du conseil en investissement est donc égale à la différence soit : €3 168 563 TTC (dont €1470 de TVA non récupérable par Ahau 30). La rémunération du conseil en investissement pour Apax France VIII-B est facturée par la société de gestion Apax Partners Midmarket et n'est pas soumise à TVA.
Les autres honoraires concernent principalement les frais d'audit et d'avocats laissés à la charge de la Société suite à des dossiers d'investissement n'ayant pas abouti.
Les autres charges comprennent notamment des frais de publicité, d'annonces et publications.
Altamir Amboise n'utilise pas d'instruments financiers dérivés pour se couvrir ou pour s'exposer aux risques de marchés (cours de bourse, taux, change et crédit).
(a) Risques liés aux fluctuations des cours de bourse
Risques liés au cours de Bourse des participations
La vocation première d'Altamir Amboise n'est pas d'investir dans des titres de sociétés cotées. Toutefois, Altamir Amboise peut être amenée à détenir des titres cotés en raison de l'introduction en bourse de sociétés dans lesquelles elle détient une participation ou en paiement du prix de cession de participations de son portefeuille. Ces titres peuvent, le cas échéant, faire l'objet d'engagements de conservation (« lock-up ») souscrits à l'occasion de l'introduction en bourse. Même en l'absence de telles clauses, Altamir Amboise peut juger opportun de conserver des participations devenues cotées dans son portefeuille pendant une certaine durée, dans la perspective d'en obtenir à terme une meilleure valorisation, objectif dont le résultat ne peut être garanti. Par ailleurs, Altamir Amboise ne s'interdit pas, par principe, d'investir, directement ou indirectement, dans le capital d'une société au seul motif que celle-ci est cotée en bourse, dès lors que cette société s'inscrit dans le champ de sa stratégie d'investissement.
Par conséquent, Altamir Amboise détient, directement ou indirectement via des sociétés holdings, un certain nombre de titres cotés et peut donc être affectée par une éventuelle évolution négative des cours de bourse de ces valeurs. Une baisse des cours de bourse à un instant donné se traduirait comptablement par la baisse de la valorisation du portefeuille et de l'Actif Net Réévalué de la Société. Cette baisse serait enregistrée au compte de résultat par une perte sur la ligne « variations de juste valeur du portefeuille ».
Enfin, une baisse des cours de bourse serait également susceptible d'impacter les plusvalues ou moins-values réalisées lors des éventuelles cessions en bourse de ces valeurs par Altamir Amboise.
Les sociétés cotées au 30 juin 2011 représentent 19.7% du portefeuille (19.9 % au 31 décembre 2010) ou 20.2% de l'Actif Net Réévalué total (19.1 % au 31 décembre 2010). Il s'agit de titres de sociétés du portefeuille introduites en bourse ou obtenus en paiement de cessions ainsi que de LBO sur des sociétés cotées. Ils seront cédés sur le marché au fur et à mesure que les valorisations et les conditions de liquidité s'avèreront favorables.
Une variation de 10 % à la baisse des cours de bourse de ces titres cotés aurait un impact de €14.4M sur la valorisation du portefeuille au 30 juin 2011.
Par ailleurs, certains titres non cotés sont évalués en partie sur la base de multiples de comparables de sociétés cotées, et en partie sur des multiples de transactions privées récentes.
En outre, l'évolution des cours de bourse des comparables ne représente pas un risque à proprement dit, car si ces comparables fournissent bien un élément de calcul de la juste valeur à une date donnée, la valeur finale des investissements va reposer sur des négociations de gré à gré, transactions non cotées par définition, où la position stratégique des sociétés ou leur capacité à générer du cash flow prend le pas sur les comparables boursiers. Pour information, la sensibilité à – 10 % des multiples de comparables des sociétés cotées se monte à €15.9M.
(b) Risques liés aux taux d'intérêt
Risques liés aux opérations de LBO
Dans le cadre des opérations avec effet de levier, Altamir Amboise est indirectement soumise au risque d'augmentation du coût de l'endettement et au risque de ne pas trouver de financement ou de ne pas pouvoir financer les nouvelles opérations envisagées à des conditions permettant une rentabilité satisfaisante.
Risques liés aux autres actifs et passifs financiers
Les actifs financiers comportant un taux sont représentés par des comptes courants ou des valeurs telles qu'obligations émises par des sociétés entrant dans le portefeuille d'investissement. Ces actifs financiers sont supposés être remboursés ou convertis à l'échéance. Ils ne représentent donc pas de risque en termes de taux proprement dit.
Altamir Amboise n'a pas de passif financier significatif soumis au risque de taux.
Altamir Amboise a pour objectif d'investir essentiellement en France ou dans la zone euro. Cependant, certains investissements qu'Altamir Amboise a réalisés, à aujourd'hui, sont libellés en devises, leur valeur est donc susceptible de varier en fonction des taux de change.
Au 30 juin 2011, les seules valeurs d'actif exprimées en devises sont les titres et les créances de deux sociétés du portefeuille qui représentent €0.1M soit 0.17% du portefeuille d'investissement (€1.4M représentant 0.35% du portefeuille d'investissement au 31 décembre 2010).
L'exposition par devise du portefeuille est la suivante :
| 30 juin 2011 | |
|---|---|
| Titres de participation | US Dollars (USD) |
| Actifs en euros | 827 937 |
| Passifs | |
| Position nette avant gestion | 827 937 |
| Position hors bilan | |
| Position nette après gestion | 827 937 |
| Impact en euros d'une variation du cours de change de 10 % |
82 794 |
| 31 décembre 2010 | |
| Titres de participation | US Dollars (USD) |
| Actifs en euros | 1 436 905 |
| Passifs | |
| Position nette avant gestion | 1 436 905 |
| Position hors bilan | |
| Position nette après gestion | 1 436 905 |
| Impact en euros d'une variation du cours de change de 10 % |
143 691 |
Altamir Amboise n'effectue aucune couverture de change, car l'effet change est non significatif face aux attentes de plus-values en valeur absolue sur ces titres.
Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation est déterminé en tenant compte de la neutralisation des actions propres.
| Résultat par action normal | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 |
|---|---|---|
| Numérateur (en euros) | ||
| Résultat de la période attribuable aux porteurs d'actions ordinaires | 39 822 646 | 4 394 143 |
| Dénominateur | ||
| Nombre d'actions en début de période | 36 512 301 | 36 512 301 |
| Effet des actions propres | - 34 195 |
- 53 298 |
| Effet augmentation de capital | - | - |
| Nombre moyen d'actions pondéré sur la période (normal) | 36 478 107 | 36 459 004 |
| Résultat par action (normal) | 1,09 | 0,12 |
| Résultat par action (dilué) | 1,09 | 0,12 |
En application de la norme IAS24, les parties liées sont les suivantes :
Apax Partners SA et Apax Partners Midmarket en tant que conseil en investissement et Altamir Amboise Gérance, en tant que Gérant, ont facturé à la Société des honoraires pour un montant de €2 907 682 TTC sur le premier semestre 2011 (€7 449 821 TTC sur l'année 2010).
Les montants restant à payer à la clôture sont de €510 475 (€77 192 au 31 décembre 2010).
L'influence notable est présumée lorsque la participation de la Société est supérieure à 20%. Les investissements sous influence notable ne sont pas mis en équivalence, comme permis par IAS 28. Ils constituent cependant des parties liées. Les soldes à la clôture ainsi que les transactions de la période avec ces sociétés sont présentées ci-dessous :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 | |
|---|---|---|---|
| Compte de résultat | |||
| Ecarts de valorisation sur cessions de la période | 9 701 | - | 36 969 |
| Variations de juste valeur du portefeuille | 27 856 115 | - | 5 510 018 |
| Autres revenus du portefeuille | 5 618 | - | |
| Bilan | 30 juin 2011 | 30 juin 2010 | |
| Portefeuille de participations | 271 090 703 | 234 430 537 | |
| Intérêts courus | - | - |
Les jetons de présence versés aux membres du Conseil de Surveillance s'élèvent à €90 000 au 30 juin 2011 (€90 000 au 31 décembre 2010).
Les passifs éventuels de la société se présentent comme suit :
| (en euros) | 30 juin 2011 | 31 décembre 2010 |
|---|---|---|
| Obligations d'achats irrévocables (engagements d'investissements) | 0 | 382 648 |
| Autres obligations à long terme (garanties de passif et autres) | 461 857 | 1 358 081 |
| Total | 461 857 | 1 740 729 |
| Sociétés | Engagements au 31/12/2010 |
Investissements dans la période |
Annulation des engagements |
Nouveaux engagements |
Engagements au 30/06/2011 |
|---|---|---|---|---|---|
| au 30/06/2011 | au 30/06/2011 | ||||
| Titres cotés Gfi Informatique (Itefin Part.) |
341 093 | 341 093 | 0 | ||
| Titres non cotés ETAI (InfoPro communications) |
41 555 | 41 555 | 0 | ||
| Total | 382 648 | 382 648 | 0 | 0 | 0 |
Une partie des produits de cession de la société Odyssey par Odyfinance a été placée sous séquestre par Odyfinance dans le cadre d'une garantie de passif soit €318 841 dont €106 280 sur 4 mois et €212 561 sur 10 mois. Ce séquestre est valorisé avec une décote de 10% et 15% respectivement dans les comptes de la société.
Dans le cadre du prêt d'une banque à F2L, Altamir Amboise a octroyé une contre garantie de €143 016 au bénéfice d'Alain Afflelou et de Bridgepoint suite au cautionnement de ces derniers.
Une clause d'arrosage a été signée par Itefin Participations par laquelle Altamir Amboise s'est engagée, en cas de baisse du cours de bourse de GFI Informatique sous un certain seuil, de verser sur un compte gage espèces un montant plafonné dont une partie a déjà été versée.
Une garantie à première demande a été signée par Altamir Amboise, en faveur d'une banque. Cette garantie peut être appelée dans le cas où la moyenne du cours de bourse sur une période donnée d'un investissement coté devient inférieure à un certain seuil.
Un engagement a été donné à certains managers des sociétés, THOM Europe, Prosodie, Financière Season, Maison du Monde, ETAI et Vizada de racheter leurs actions et obligations en cas de départ. Ces engagements ne représentent pas un risque significatif qui nécessite la comptabilisation d'une provision pour risques et charges.
Au profit de la banque Neuflize OBC :
Au 30 juin 2011, 13 926 941 parts B du FCPR Ahau 30 et 2 500 000 actions Afflelou (3AC Finance) ont été nantis au profit de la banque Neuflize OBC :
Les titres nantis couvrent 150% des montants accordés sur la base de valorisation des actions 3AC Finance et des parts du FCPR Ahau 30 au 31/12/10.
Au profit de la banque BESV :
Au 30 juin 2011, les titres suivants ont été nantis au profit de la banque BESV dans le cadre de l'octroi d'une ligne de crédit de €10M non encore utilisée :
252 819 actions Afflelou (3AC Finance) 261 300 actions Rue du Commerce 689 actions Prosodie (Camelia Participations) 394 actions Royer SA
Les titres nantis couvrent 150% des montants accordés sur la base de valorisation des actions ci-dessus au 31/12/09.
Au profit de la banque Palatine :
Au 30 juin 2011, 7 587 598 parts B du FCPR Ahau 30 ont été nantis au profit de la banque PALATINE :
Les titres nantis couvrent 150% des montants accordés sur la base de valorisation des parts du FCPR Ahau 30 au 30/06/10.
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