Nordic Financials ASA — Interim / Quarterly Report 2014

Nov 26, 2014

NORDIC FINANCIALS ASA

Virkelig verdi eiendeler (mill NOK): 4,2 Antall aksjer: 2 209 020 Bloomberg: NOFIN NO NOK Web: www.nordicfinancials.no Forventet risiko (vs. OSEEX): Medium

Om selskapet

Nordic Financials ASA er et norsk allmennaksjeselskap som ble stiftet som et aksjeselskap ved utfisjonering fra Nordisk Finans Invest AS den 28. september 2011, og omdannet til allmennaksjeselskap 7. oktober 2011. Selskapets aktiviteter er kjøp og salg av verdipapirer innenfor finansnæringen og da primært børsnoterte papirer. Nordic Financials ASA søker å utnytte markedssituasjonen til å gjøre opportunistiske egenkapitalinvesteringer i bank- og finanssektoren på nordisk basis og dra nytte av en mulig reprising av sektoren.

Risikoforhold

Styret har i perioden forestått forvaltningen av selskapets portefølje og følger opp utviklingen i porteføljens verdi månedlig.

Alle investeringer i egenkapitalinstrumenter representerer risiko for tap av investert kapital. Maksimal tapsrisiko er begrenset til virkelig verdi som vist i selskapets balanse. Pr balansedagen har selskapet realisert alle sine investeringer med unntak av 1 som totalt utgjør kr 24 136.

Selskapet har i 1. kvartal sagt opp sin lånefasilitet, og pr balansedagen har selskapet således ingen rentebærende gjeld,

Pr balansedagen har selskapet ingen investeringer i egenkapitalinstrumenter som er notert i utenlandsk valuta.

Selskapet er eksponert for renterisiko gjennom kontantinnskudd.

Siden selskapets aksje er børsnotert vil det være en risiko for at omsetningskursen på børsen avviker fra selskapets verdijusterte egenkapital per aksje (NAV). Videre medfører investering i selskapets aksje en likviditetsrisiko ved at størrelsen på kjøps- og salgsordre på børsen til tider kan være lavere enn investors ønskede volum.

Utbytter i 2014

Den 19. mars 2014 ble det avholdt ekstraordinær generalforsamling i selskapet. Generalforsamlingen vedtok et utbytte på kr 32 pr aksje, til sammen kr 70,7 mill. Utbyttet ble utbetalt 28. mars 2014. Den 27. mai ble det avholdt ordinær generalforsamling hvor styret fikk fullmakt til å beslutte å dele ut utbytte på bakgrunn av årsregnskapet for 2013, jf allmennaksjeloven § 8-2(2). Fullmakten gjelder til førstkommende ordinære generalforsamling. Styret vedtok 16. juni å dele ut kr 3 per aksje, til sammen kr 6,6 mill. Utbyttet ble utbetalt 27. juni. Styret vedtok 19. september å dele ut kr 7 per aksje, til sammen kr 15,4 mill. Utbyttet ble utbetalt 1. oktober.

Styrets holdning er at aksjonærene er best tjent med at selskapets midler tilbakeføres til aksjonærene.

Kommentar til 3. kvartal

Verdien av egenkapitalen pr aksje (NAV) var opp 9,3% i 3. kvartal. Egenkapitalindeksen (OSEEX) var opp 9,4% og Oslo Børs hovedindeks (OSEBX) var ned 1,4%. Porteføljen er gjennom kvartalet hovedsakelig realisert til kontanter, og kr 15,4 mill er utbetalt som utbytte siste dag i kvartalet.

Forlik i tvisten med Warren Capital

Selskapet inngikk 19. september forlik i tvisten med Warren Capital. Forliket medførte at Nordic Financials ASA betalte Warren Capital AS kr 2,9 mill hvoretter alle krav mellom partene var å anse som oppgjort. Nordic Financials ASA hadde gjort avsetninger på kr 4,1 mill knyttet til tvisten og forliket medførte at kr 1,2 mill ble tilbakeført i 3.kvartal.

Regnskap for 3. kvartal 2014

Akkumulert resultat pr 3. kvartal

Akkumulert oppnådde Nordic Financials ASA pr. utgangen av 3. kvartal et underskudd på kr 3 800 557 mot et overskudd på kr 16 432 724 i tilsvarende periode i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble negativ med kr 2 202 305 pr utgangen av 3. kvartal i 2014 mot et positivt resultat på kr 23 958 647 i tilsvarende periode i 2013. Samlede driftskostnader ble kr 1 243 623 i perioden mot kr 5 607 478 i tilsvarende periode i 2013. Hovedgrunnen til den store reduksjonen er at det i regnskapet for 2014 er reversert kr 1 212 980 i avsatt suksesshonorar fra 2013 etter forliket med Warren Capital 19. september. Totale kostnader til suksesshonorar er således negativt med kr 828 794 hittil i år. I tilsvarende periode i fjor var det kostnadsført et suksesshonorar på kr 3 033 540. I tillegg er forvaltningshonoraret redusert kraftig etter oppsigelsen av forvalteravtalen tidligere i år.

Resultat 3. kvartal

Nordic Financials ASA oppnådde i 3. kvartal et overskudd på kr 1 737 482 mot et overskudd på kr 5 872 776 i tilsvarende kvartal i fjor. Samlet avkastning på finansielle investeringer ble positivt med kr 931 523 i kvartalet mot kr 8 174 271 i tilsvarende periode i 2013. Inntektsført utbytte i kvartalet på kr 2 099 200 er fra Utbyttekapital AS. Samlede driftskostnader ble negative med kr 843 271 i kvartalet mot 1 651 423 i tilsvarende periode i 2013. Se over for forklaring på den store nedgangen.

Balanse pr 30. september 2014

Selskapets investeringer i verdipapirer hadde pr utgangen av 3. kvartal en verdi på kr 24 136 mot kr 192 002 707 ved årsskiftet. Gjeld til kredittinstitusjoner ved utgangen av kvartalet var på kr 0, mot kr 92 553 068 ved årsskiftet. Den store reduksjonen i investert beløp og lån ved utgangen av kvartalet skyldes realisasjon av store deler av porteføljen, nedbetaling av lån og utbetaling til aksjonærene.

Selskapets eneste gjenværende aksjepost er aksjer i Utbyttekapital AS. Dette selskapet er under avvikling, og i kvartalet er det inntektsført et utbytte på kr 2 099 200 fra Utbyttekapital AS.

Egenkapitalen var kr 3 836 062 pr utgangen av 3. kvartal mens den var kr 100 415 458 ved årsskiftet. Den store nedgangen skyldes utdeling av utbytte på kr 70 688 640 i 1. kvartal, kr 6 627 060 i 2. kvartal og kr 15 463 140 i 3. kvartal.

Kontantbeholdningen er pr utgangen av 3. kvartal på kr 1 857 940, mens den var kr 5 236 540 ved årsskiftet. Av kontantbeholdningen ved utgangen av 4. kvartal 2013 vedrører kr 5 099 108 innskudd på marginkontoer relatert til derivatposisjoner. Pr utgangen av 3. kvartal hadde selskapet ingen slike innskudd.

Revisjon

Det er ikke avgitt revisjonsberetning eller uttalelse om begrenset revisjon til kvartalsrapporten for 3. kvartal.

Nordic Financials ASA - 3. kvartal 2014

OPPSTILLING TOTALRESULTAT Alle tall i hele kroner		Urevidert 01.07-30.09	Urevidert 01.01-30.09	Urevidert 01.07-30.09	Urevidert 01.01-30.09	01.01.-31.12.
Inntekter	Note	2014	2014	2013	2013	2013
Renteinntekter		56 372	276 331	0	165 871	233 384
Mottatt utbytte aksjer og egenkapitalbevis		2 099 200	2 660 350	0	1 520 934	1 520 934
Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler
og forpliktelser til virkelig verdi over resultat	2	-1 224 049	-5 138 987	8 174 272	22 271 842	29 657 019
Netto inntekt		931 523	-2 202 305	8 174 271	23 958 647	31 411 337
Kostnader
Forvaltningstjenester og profit split	4	-1 212 980	-722 758	1 043 718	3 844 867	4 921 491
Administrasjonskostnader		369 709	1 966 381	607 705	1 762 611	2 088 770
Sum driftskostnader		-843 271	1 243 623	1 651 423	5 607 478	7 010 261
Driftsresultat		1 774 794	-3 445 928	6 522 849	18 351 170	24 401 076
Finanskostnader		-37 312	-354 629	-650 073	-1 918 445	-3 915 064
Resultat før skattekostnad		1 737 482	-3 800 557	5 872 776	16 432 724	20 486 012
Skattekostnad		0	0	0	0	0
Årsresultat		1 737 482	-3 800 557	5 872 776	16 432 724	20 486 012
Andre inntekter og kostnader
Andre resultatposter		0	0	0	0	0
Årets totalresultat		1 737 482	-3 800 557	5 872 776	16 432 724	20 486 012
Resultat per aksje (NOK) Videreført virksomhet Ordinært = Utvannet		0,79	-1,72	2,66	7,44	9,27

Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet.

Alle tall i hele kroner		Urevident $30.$ sep	Urewdert $30.\text{sep}$	31.des
Eiendeler	Note	2014	2013	2013
Omløpsmidler
Finansielle eiendeler til virkelig verdi over resultat	$\overline{2}$	24 136	127 416 677	192 002 707
Forskuddsbetalte kostnader og andre kortsiktige fordringer		2 2 8 4 8 3 5	248 133	70 055
Uoppgjorte handler		$\Omega$	25 717 603	$\Omega$
Kontanter og kontantekvivalenter		1857940	4 240 013	5 236 540
Sum eiendeler		4 166 910	157 622 426	197 309 302
Egenkapital og gjeld
Egenk apital
Aksjekapital		2 209 020	2 209 020	2 209 020
Overkurs		$\Omega$	$\Omega$	$\Omega$
Annen egenkapital		1 627 042	94 153 151	98 206 438
Sum egenkapital		3 836 062	96 362 171	100 415 458
Kortsiktig gjeld
Leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld	4	330 848	3 556 442	4 340 775
Uoppgjorte handler		$\Omega$	43 445 479	$\Omega$
Lån	3	O	14 258 334	92 553 068
Sum kortsiktig gjeld		330 848	61 260 255	96 893 843
Sum egenkapital og gjeld		4 166 910	157 622 426	197 309 302

OPPSTILLING OVER ENDRING I EGENKAPITAL

Alle tall i hele kroner

				Annen
Per 31.12.2013	Note	Aksjekapital	Overkursfond	egenkapital	Sum
Egenkapital per 01.01.2013		2 209 020	0	83 242 976	85 451 996
Periodens totalresultat		0	0	20 486 012	20 486 012
Utbetalt utbytte		0	0	-5 522 550	-5 522 550
Total egenkapital 31.12.2013		2 209 020	0	98 206 438	100 415 458

				Annen
Per 30.09.2014	Note	Aksjekapital	Overkursfond	egenkapital	Sum
Egenkapital per 01.01.2014		2 209 020	0	98 206 438	100 415 458
Periodens totalresultat		0	0	-3 800 557	-3 800 557
Utbetalt utbytte		0	0	-70 688 640	-70 688 640
Utbetalt utbytte		0	0	-6 627 060	-6 627 060
Utbetalt utbytte				-15 463 140	-15 463 140
Total egenkapital 30.09.2014		2 209 020	0	1 627 042	3 836 062

Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet.

KONTANTSTRØMOPPSTILLING	Urevidert	Urevidert
Alle tall i hele kroner			01.01-30.09 01.01-30.09 01.01.-31.12.
Note	2014	2013	2013
Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter
Resultat før skattekostnad		-3 800 557 16 432 724	20 486 012
Inntektsført utbytte	-2 660 350	-1 520 934	-1 520 934
Mottatt utbytte	561 150	1 520 934	1 520 934
Urealisert avkastning	1 349 685	-8 315 927	-14 384 903
Kostnadsførte renter	277 896	429 194	775 094
Netto utbetaling kjøp og salg av finansielle instrumenter	190 628 886	2 813 554	-73 431 376
Endring i leverandørgjeld	-3 929 208	3 035 426	3 811 955
Endring i andre tidsavgrensningsposter	-38 847	1 247 978	3 076 775
Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter	182 388 655 15 642 950		-59 666 442
Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter
Netto endring i kredittfasilitet	-92 629 801	-9 776 273	66 867 743
Betalte renter	-358 615	-453 022	-791 118
Utbetalt utbytte	-92 778 840	-5 522 550	-5 522 550
Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter	-185 767 256 -15 751 845		60 554 074
Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter	-3 378 600	-108 895	887 632
Beholdning kontanter og kontantekvivalenter periodens begynnelse	5 236 540	4 348 908	4 348 908
Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt	1 857 940	4 240 013	5 236 540

Note 1 til 4 er en integrert del av regnskapet.

NOTE 1 - REGNSKAPSPRINSIPPER

Nordic Financials ASA avlegger kvartalsregnskapet i samsvar med børsforskrift, børsregler og International Financial Reporting Standards (IFRS), herunder IAS 34 om delårsrapportering.

Selskapet har i denne kvartalsrapporten benyttet de samme regnskapsprinsipper og beregningsmetoder som i årsregnskapet avgitt pr 31.12.2013.

Kvartalsregnskapet omfatter ikke all informasjon som kreves i et fullstendig årsregnskap og bør leses i sammenheng med årsregnskapet pr 31.12.2013.

Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever at ledelsen gjør vurderinger og tar forutsetninger. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Bruk av estimater og skjønnsmessige vurderinger er basert på historisk erfaring og andre faktorer som anses fornuftige. Faktisk resultat kan avvike fra disse estimatene.

Estimater og underliggende forutsetninger vurderes løpende. Endringer i regnskapsmessige estimater innregnes i den perioden endringene oppstår dersom de kun gjelder denne perioden. Dersom endringer også gjelder fremtidige perioder, fordeles virkningen over inneværende og fremtidige perioder. Det er i note 3 i årsregnskapet pr 31.12.2013 redegjort for finansiell risikostyring, mens det i note 4 er redegjort for regnskapsmessige poster med vesentlig innhold av skjønnsmessige vurderinger.

Regnskapet er avlagt under forutsetningen om fortsatt drift.

NOTE 2 - FINANSIELLE EIENDELER TIL VIRKELIG VERDI OVER RESULTAT

Virkelig verdi av finansielle instrumenter som handles i aktive markeder er basert på markedspris på balansedagen. Et marked er betraktet som aktivt dersom markedskursene er enkelt og regelmessig tilgjengelige fra en børs, handler, megler, næringsgruppering, prissettingstjeneste eller reguleringsmyndighet, og disse prisene representerer faktiske og regelmessig forekommende markedstransaksjoner mellom uavhengige parter. Markedsprisen som benyttes for finansielle eiendeler er gjeldende kjøpskurs; for finansielle forpliktelser benyttes gjeldende salgskurs.

Selskapet har en unotert investering, Utbyttekapital AS. Verdsettelsen skjer på basis av innhentede NAV fra selskapet, justert for styrets beste skjønn.

Alle selskapets derivatposisjoner har løpende priser fra eksterne prisstillere (market makers). Pr utgangen av 3. kvartal hadde selskapet ingen åpne derivatposisjoner

Likviditeten i markedet for verdipapirer generelt avhenger av tilbud og etterspørsel etter aksjer og egenkapitalbevis som aktivaklasse, utvikling i investorenes syn på fremtidsutsiktene, deres risikoappetitt og investorenes oppfatning om alternativavkastningen ved å velge andre investeringsklasser i stedet for nordiske bank- og finansaksjer. Verdipapirene som faller inn under investeringsmandatet for selskapet, vil kunne ha varierende grad av likviditet. Dette kan gi seg uttrykk i varierende avstand mellom kjøp- og salgspriser på børsen, og hvor store volumer som kan omsettes på en dag eller et bestemt tidspunkt. Videre kan likviditeten variere over tid, både for en enkelt utsteders verdipapirer, og i markedet generelt.

Egenkapitalbevis, som inngår i investeringsmandatet, har historisk vært mindre likvide på børsen enn børsnoterte aksjer generelt. Dette medfører større avstand mellom kjøper og selgerkurser på børsen sammenlignet med børsnoterte aksjer generelt, eller at det i perioder ikke vil finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for de egenkapitalbevis som selskapet har investert i.

Tabellen nedenfor viser finansielle instrumenter til virkelig verdi med angivelse av verdsettelsesmetode. De ulike nivåene er definert som følger:

• · Nivå 1: Notert pris i et aktivt marked for en identisk eierandel eller forpliktelse.
• · Nivå 2: Verdsettelse basert på andre observerbare faktorer enn notert pris (brukt i nivå 1) enten direkte (pris) eller indirekte (utredet fra prisen) for eiendeler og forpliktelser
• · Nivå 3: Verdsettelse basert på faktorer som ikke er hentet fra observerbare markeder (ikke observerbare forutsetninger).

Selskapets investering i Utbyttekapital AS er unoterte, og er mindre likvid enn børsnoterte aksjer og egenkapitalbevis generelt. Dette medfører at aksjene omsettes sporadisk, og at det er større avstand mellom kjøper og selgerkurser sammenlignet med børsnoterte verdipapirer generelt, og at det kan forekomme perioder hvor det ikke finnes kjøper- eller selgerkurser for relevant volum for disse investeringene. Verdsettelsen av disse skjer på basis NAV fra selskapet, samt styrets beste skjønn, og er således inkludert i nivå 3.

Investeringsportefølje	Nivå	30.09.2014 Markedsverdi	30.09.2013 Markedsverdi	31.12.2013 Markedsverdi
DNB	1	0	12 561 602	10 850 000
Gjensidige forsikring	1	0	10 009 247	22 630 920
Storebrand ASA	1	0	7 995 700	22 235 627
Troll Forsikring AS (1)	3	0	6 346 065	4 999 930
Norwegian Finans Holding ASA	3	0	0	4 756 250
Utbyttekapital AS	3	24 136	2 164 800	1 373 821
Pareto Bank AS	3	0	1 160 000	2 992 500
Sum norske aksjer		24 136	40 237 414	69 839 049
Helgeland sparebank	1	0	0	15 019 606
Ringerikes Sparebank	1	0	4 323 902	9 295 668
Sparebank 1 Nord-Norge	1	0	4 155 556	15 991 756
Sparebank 1 Nord-Norge tegningsrettigheter	1	0	3 816 315	0
Sandnes Sparebank	1	0	0	663 000
Skue Sparebank	1	0	0	1 088 000
Totens Sparebank	1	0	1 920 056	2 255 367
Sum egenkapitalbevis		0	14 215 829	44 313 397
			0
Derivater	1	0	6 341 381	2 390 800
Sum derivater		0	6 341 381 0	2 390 800
Nordea	1	0	15 976 357	8 176 657
Den Danske Bank	1	0	17 357 715	18 817 355
Swedbank AB	1	0	14 027 335	0
SEB	1	0	6 381 172	12 003 125
Svenske Handelsbank	1	0	12 879 474	19 382 405
Swedbank AB	1	0	0	17 079 919
Sum utenlandske aksjer		0	66 622 053	75 459 461
Sum total		24 136	127 416 677	192 002 707
Sum aksjer		24 136	106 859 467	145 298 510
Sum egenkapitalbevis		0	14 215 829	44 313 397
Sum derivater		0	6 341 381	2 390 800
Sum		24 136	127 416 677	192 002 707
Netto endring i virkelig verdi på finansielle eiendeler og forpliktelser til virkelig verdi over resultat:
		2014	2013	2013
		01.01-30.09	01.01-30.09	01.01-31.12
Realisert		-3 789 302	13 955 915	15 272 116
Urealisert		-1 349 685	8 315 927	14 384 903
Sum		-5 138 987	22 271 842	29 657 019
Avstemming av endringer i nivå 3 investeringer
		30.09.2014	30.09.2013	31.12.2013

Inngående beholdning	14 122 501	7 603 040	7 603 040
Investering	18 961 055	2 665 358	8 895 845
Solgt	-25 782 389	-3 029 775	-3 029 775
Verdiendring	-7 277 031	2 432 242	653 391
Utgående beholdning	24 136	9 670 865	14 122 501

Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet. Selskapet har dermed ikke lenger stilt sine verdipapirer som sikkerhet.

NOTE 3 - LÅNEFASILITET/ BANKINNSKUDD

Som følge av oppsigelsen av avtalen om aktiv forvalting, har selskapet også avsluttet sin lånefasilitet.

Balanseført verdi av selskapets lånefasilitet pr valuta (Lån (+)/ Innskudd (-)

	30.09.2014	30.09.2013	31.12.2013
Norske kroner	0	-11 434 905	16 420 940
Svenske kroner	0	-2 928 799	56 213 461
Danske kroner	0	28 622 038	19 918 667
Uamortiserte opptrekkskostnader	0	0	0
Sum netto lånefasilitet	0	14 258 334	92 553 068
Balanseført verdi av kontanter
Netto lånefasilitet	0		0
Marginkonto NOK	0	2 160 523	5 034 412
Marginkonto SEK	0	2 062 955	64 695
Driftskonto NOK	1 857 819	16 412	137 310
Skattetrekkskonto NOK	122	123	123
Sum kontanter	1 857 941	4 240 013	5 236 540

Beløp på marginkonto er sikkerhet for derivater, og således å anse som bundne midler.

NOTE 4 - TRANSAKSJONER MED TIDLIGERE NÆRSTÅENDE PARTER

Som følge tidligere avtale om aktiv forvalting som kom til opphør i 1 kvartal, samt avtale om forretningsførsel med selskap i Warren-konsernet, ble disse selskapene tidligere vurdert som nærstående (transaksjoner og balansestørrelser er omtalt under). Warren-konsernet eier ingen aksjer i selskapet. Nordic Financials ASA har en investering i Utbyttekapital AS med en virkelig verdi på kr 24 136 pr 30.09.2014, og dette selskapet er under avvikling. Warren Capital var frem til opphør av avtalen om aktiv forvaltning forvalter for både Nordic Financials ASA og for Utbyttekapital AS. Warren Capital AS har løpende tilbakeført til Nordic Financials ASA mottatt forvaltningshonorar fra Utbyttekapital AS for Nordic Financials ASA sin investering, for å unngå doble forvaltningshonorarer i den perioden Warren Capital AS var forvalter for begge selskaper.

	2014	2013	2013
Kjøp av tjenester fra nærstående:	01.01-30.09	01.01-30.09	01.01-31.12
Forvaltningshonorar	106 036	811 327	1 192 697
Forvaltningshonorar, suksess fee	-828 794	3 033 540	3 728 794
Sum innkludert i forvaltningstjenester og profit split	-722 758	3 844 867	4 921 491
Forretningsførsel	459 063	432 188	575 625
Sum innkludert i administrasjonskostnader	459 063	432 188	575 625
Balanseposter som følge av kjøp av tjenester fra nærstående:	30.09.2014	30.09.2013	31.12.2013
Forskuddsbetalt forvaltningshonorar	0	140 625	0
Sum Innkludert i forskuddsbetalte kostnader	0	281 250	0
Leverandørgjeld, forretningsførsel	32 500	0	2 813
Forvaltningshonorar herunder periodisert suksess fee	0	3 159 599	3 893 286
Sum innkludert i leverandørgjeld og annen kortsiktig gjeld	32 500	3 159 599	3 896 099