Annual Report • Jan 24, 2012
Annual Report
Open in ViewerOpens in native device viewer
| Ägarandelar | Andel av totala | Värde, | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Antal aktier | 31/12 2011 (%) | tillgångar, | kr/aktie, | Värde Mkr, | Värde Mkr, | ||
| 31/12 20111) | Kapital2) | Röster2) | 31/12 2011 (%) | 31/12 2011 | 31/12 2011 | 31/12 2010 | |
| Kärninvesteringar3) | |||||||
| Noterade | |||||||
| Atlas Copco | 206 895 611 | 16,8 | 22,3 | 18 | 40 | 30 3654) | 34 671 |
| ABB | 179 030 142 | 7,8 | 7,8 | 13 | 31 | 23 1884) | 25 082 |
| SEB | 456 089 264 | 20,8 | 20,9 | 11 | 24 | 18 282 | 25 579 |
| AstraZeneca | 51 587 810 | 4,0 | 4,0 | 9 | 21 | 16 302 | 15 956 |
| Ericsson | 173 728 702 | 5,3 | 21,5 | 7 | 16 | 12 112 | 12 396 |
| Electrolux | 47 866 133 | 15,5 | 29,9 | 3 | 7 | 5 237 | 8 054 |
| Saab | 32 778 098 | 30,0 | 39,5 | 3 | 6 | 4 638 | 4 032 |
| NASDAQ OMX | 18 954 142 | 10,7 | 10,7 | 2 | 4 | 3 216 | - |
| Husqvarna | 97 052 157 | 16,8 | 30,1 | 2 | 4 | 3 062 | 5 058 |
| Sobi | 107 594 165 | 40,3 | 40,5 | 1 | 2 | 1 614 | 3 486 |
| 69 | 155 | 118 016 | 134 314 | ||||
| Dotterföretag | |||||||
| Mölnlycke Health Care | 96 | 93 | 8 | 18 | 13 436 | 13 555 | |
| Aleris | 98 | 99 | 2 | 4 | 3 342 | 2 465 | |
| Grand Hôtel | 100 | 100 | 0 | 2 | 1 208 | 1 091 | |
| 10 | 24 | 17 986 | 17 111 | ||||
| 79 | 179 | 136 002 | 151 425 | ||||
| Finansiella investeringar | |||||||
| EQT | n/a | n/a | 8 | 17 | 13 214 | 10 858 | |
| Investor Growth Capital | 100 | 100 | 6 | 13 | 10 1885) | 8 468 | |
| Partnerägda investeringar | |||||||
| Gambro Holding | 49 | 49 | 3 | 7 | 5 239 | 1 740 | |
| Lindorff | 58 | 50 | 2 | 6 | 4 337 | 4 0546) | |
| 3 Skandinavien | 40 | 40 | 1 | 3 | 2 3957) | 7208) | |
| Övriga Partnerägda investeringar9) | n/a | n/a | 0 | 0 | 180 | 128 | |
| Övriga investeringar10) | 1 | 3 | 2 070 | 11) 4 068 |
|||
| 21 | 49 | 37 623 | 30 036 | ||||
| Övriga tillgångar och skulder | 0 | -1 | -645 | -603 | |||
| Totala tillgångar | 100 | 227 | 172 980 | 180 858 | |||
| Nettoskuld | -22 | -16 910 | -11 472 | ||||
| Substansvärde | 205 | 156 070 | 169 386 |
1) Innehav inklusive, i förekommande fall, utlånade aktier.
2) Beräknat i enlighet med LHF:s (Lagen om handel med finansiella instrument). ABB, AstraZeneca och NASDAQ OMX i enlighet med
schweiziska, brittiska och amerikanska regler.
3) Värderas på Investors innehavda aktieslag med undantag för Saab och Electrolux där mest omsatta aktieslag används.
4) Inkluderar marknadsvärde hänförligt till derivat.
5) Inkluderar nettokassa om 1.453 Mkr.
6) Inkluderar Lindorffs mezzaninlån vilket har flyttats från Övriga Investeringar till Lindorff.
7) Ökningen i det rapporterade värdet 2011 förklaras huvudsakligen av en positiv effekt om 1.273 Mkr hänförlig till en aktivering av förlustavdrag under det fjärde kvartalet.
8) Till följd av en förändring i redovisningsprincip har det rapporterade värdet justerats med -561 Mkr per den 31 december 2010.
9) Inkluderar innehaven i Kunskapsskolan, Novare och Samsari.
10) Inkluderar bland annat trading, övriga innehav och mark & fastigheter. 11) Inkluderar innehavet i NASDAQ OMX som under 2011 har flyttats till Kärninvesteringar.
| Mkr | Industri | Hälsovård | Finans | IT & Telekom | Sällanköpsvaror | Övrigt | Totalt |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Kärninvesteringar | |||||||
| Noterade | 58 191 | 17 916 | 21 498 | 12 112 | 8 299 | - | 118 016 |
| Dotterföretag | - | 16 778 | - | - | 1 208 | - | 17 986 |
| Finansiella investeringar | 947 | 11 340 | 4 337 | 12 456 | 3 513 | 5 030 | 37 623 |
| Övrigt | - | - | - | - | - | -645 | -645 |
| Totalt | 59 138 | 46 034 | 25 835 | 24 568 | 13 020 | 4 385 | 172 980 |
Aktiemarknaden utvecklades svagt under 2011. Stockholmsbörsens avkastningsindex (SIXRX) backade 14 procent. Vårt substansvärde, med återlagd utdelning, minskade med 6 procent. Investors totalavkastning var -8 procent 2011.
En del i vår strategi är att öka ägandet i utvalda Kärninvesteringar när vi anser att värderingarna är attraktiva. Under fjärde kvartalet investerade vi sammanlagt 2,1 Mdr kronor i ABB, Electrolux och Ericsson när marknaden var svag. Under de senaste sex månaderna har vi investerat totalt 3,4 Mdr kronor.
Vårt huvudsakliga fokus är att investera i och utveckla våra befintliga innehav. Vi följer även andra bolag, noterade och onoterade, som skulle kunna bli framtida Kärninvesteringar. För att vi ska lägga till en ny Kärninvestering krävs en position som ger betydande inflytande och att vi är välkomna som huvudägare.
Kvalitet i fokus för Aleris och stark utveckling i Mölnlycke
Privata initiativ spelar en viktig roll för innovationsutveckling, valfrihet och effektiv användning av offentliga medel inom vårdsektorn. En privat vårdaktör har ett berättigande endast om den levererar god kvalitet. Vår förhoppning är att de diskussioner som nu förs leder till ett ökat fokus på kvalitet och att övergången från anbudsförfaranden till enskilt vårdval fortsätter. Vår ägarhorisont i Aleris är långsiktig och vårt fokus, i nära samarbete med Aleris kompetenta personal, är att ständigt öka kvaliteten på de tjänster bolaget levererar.
Mölnlycke Health Care fortsätter att utvecklas positivt trots allt hårdare budgetkrav inom sjukvårdssektorn. Bolagets starka kassaflöde gjorde det möjligt att minska nettoskulden med 96 MEUR under 2011. Mölnlycke har hög lönsamhet och låg kapitalbindning vilket gör tillväxt i bolaget mycket värdeskapande.
EQT genomförde flera framgångsrika försäljningar under 2011 vilket resulterade i ett nettokassaflöde till Investor om 1 Mdr kronor. Vi åtog oss att investera 300 MEUR i EQT VI och kommer som sponsor erhålla en del av överavkastningen och en del av överskottet från förvaltningsintäkterna. Detta, tillsammans med EQT:s industriledande avkastning, gör det mycket attraktivt för oss att investera i EQT:s fonder.
IGC utvecklades bra under 2011 och gjorde i genomsnitt 2,2 gånger pengarna på realiserade investeringar (inklusive nedskrivningar). Efter införandet av en ny struktur för bolaget den 1 juli har IGC realiserat intäkter från avyttringar om 209 MUSD, vilket resulterat i en distribution till Investor om 674 Mkr. I juli bidrog vi med vårt första kapitaltillskott till den nya strukturen och den sista inbetalningen om 750 Mkr genomfördes tidigt i januari 2012.
Vårt värde på 3 Skandinavien har ökat med 1,4 Mdr kronor under kvartalet huvudsakligen tack vare en aktivering av bolagets ackumulerade förlustavdrag. Det är sannolikt att dessa kommer att utnyttjas givet 3 Skandinaviens positiva utveckling. Vi har inkluderat den positiva effekten i vårt substansvärde eftersom vi bedömer att 3 Skandinaviens fundamentala värde väl stödjer det.
Vår vision är att vara erkänd som en framstående investerare som utvecklar ledande företag och kontinuerligt skapar långsiktigt aktieägarvärde.
Vi äger framstående bolag genom en betydande minoritet eller som dotterföretag. Via våra styrelsepositioner arbetar vi för kontinuerliga förbättringar i bolagen. Med vår industriella erfarenhet, vårt nätverk och vår finansiella styrka strävar vi efter att göra våra bolag "best-in-class".
Vårt kassaflöde ger oss möjlighet att stödja våra innehav i genomförandet av strategiskt viktiga initiativ, fånga investeringsmöjligheter och generera utdelning till våra aktieägare.
Vårt mål är att öka vårt substansvärde, bedriva verksamheten effektivt och generera en stadigt stigande utdelning. Över tid bör detta skapa en attraktiv totalavkastning till våra aktieägare. Vi kräver alltid ett positivt nuvärde för att göra nya investeringar. Vårt långsiktiga avkastningskrav (givet normal skuldsättningsgrad) är riskfri ränta plus marknadens riskpremie, d.v.s. 8-9 procent. Vi anser att det endast är meningsfullt att utvärdera vår avkastning mot detta mål över en längre tidsperiod. Det är viktigt att jämföra (benchmarking) hur väl vi uppfyller vårt mål om att öka substansvärdet inklusive återlagd utdelning och vi anser att Stockholmsbörsens totalavkastningsindex, SIXRX, är det mest relevanta jämförelseindexet givet riskprofilen i vår portfölj.
En god och över tiden stigande utdelning är viktig för våra aktieägare. Vi anser att vår utdelningspolicy att dela ut en hög andel av mottagna från noterade Kärninvesteringar och dessutom distribuera en marknadsmässig direktavkastning på våra övriga nettotillgångar speglar den underliggande utvecklingen i våra innehav. Styrelsen föreslår en utdelning till aktieägarna på 6,00 kronor per aktie.
Spekulanter fokuserar i allmänhet på hur priset på en tillgång kommer att röra sig på kort sikt, medan investerare fokuserar på de kassaflöden tillgången förväntas generera. En viktig faktor för priset på vår aktie är substansrabattens utveckling. Rabatten har fluktuerat mellan 20 till 40 procent de senaste 35 åren. Den som får timingen rätt när det gäller rabatten får en extra skjuts på sin avkastning. Dessvärre gäller även motsatsen. Vi fokuserar på att öka vårt underliggande substansvärde. Marknaden kommer att sätta rabatten. Vi tror att vår förenklade struktur, med dess lägre operativa kostnader, ökar vår förmåga till framtida substansvärdetillväxt. Den ger också en stark plattform för framtida kassaflöden, vilket i sin tur skapar förutsättningar för en stabil och växande utdelning. Kombinerat kan detta på sikt leda till en strukturellt lägre rabatt.
Den interna omstrukturering som inleddes våren 2011 möjliggör 140 Mkr i årliga kostnadsbesparingar, med full effekt i slutet av 2012. Vid nästa årsskifte bör våra årliga kostnader närma sig 350 Mkr, efter att IGC, i likhet med våra andra dotterföretag, bär sina egna kostnader.
Vi fortsätter stödja våra innehav i värdeskapande investeringar inom FoU, produktlanseringar och expansion på tillväxtmarknader. Vi har en lång ägarhorisont i våra Kärninvesteringar. Vår diversifierade portfölj av framstående bolag i kombination med vår starka balansräkning skapar stabilitet och möjligheter att agera på investeringsmöjligheter i en volatil värld. Vi har fortsatt tilltro till uttrycket "turen ger aldrig någonting; den lånar bara ut".
Vi är beroende av att ha rätt medarbetare i våra bolag. Jag vill ta tillfället i akt att tacka alla styrelseledamöter och anställda i våra bolag och på Investor för deras målmedvetna arbete under året som gått. Det har inte varit ett lätt år men vi är redo att fånga möjligheter under 2012, samtidigt som vi fortsätter vårt dagliga arbete som aktiva ägare i våra bolag. Väl genomfört kommer detta resultera i att vårt substansvärde, med återlagd utdelning, växer snabbare än den generella marknaden över tid.
Börje Ekholm
Under 2011 minskade substansvärdet från 169,4 Mdr kronor till 156,1 Mdr kronor. Substansvärdeförändringen, inklusive återlagd betald utdelning, uppgick till -6 (21) 1) procent under 2011 varav 8 (12) procent under fjärde kvartalet. Under motsvarande perioder var utvecklingen för Stockholmsbörsens avkastningsindex (SIXRX) -14 procent respektive 8 procent.
1) För balansposter avser siffror inom parentes värdet vid årsskiftet 2010. För
| Mkr | 1/10-31/12 2011 |
1/1-31/12 2011 |
1/1-31/12 2010 |
|---|---|---|---|
| Värdeförändring | 11 513 | -17 586 | 28 492 |
| Utdelningar | 31 | 4 330 | 3 622 |
| Övriga rörelseintäkter1) | 128 | 480 | 994 |
| Förvaltningskostnader | -101 | -656 2),3) | -646 |
| Övriga resultatposter4) | 696 | 4 144 | -1 851 |
| Koncernens resultat | 12 267 | -9 288 | 30 611 |
| Innehav utan bestämmande inflytande | -12 | 59 | 20 |
| Utdelning | - | -3 802 | -3 050 |
| Övrig påverkan på eget kapital | -209 | -285 | -381 |
| Totalt | 12 046 | -13 316 | 27 200 |
1) Inkluderar erhållen ränta på lån till intresseföretag. 2) Inkluderar 72 Mkr i direkta kostnader avseende Investor Growth Capital fram till och med 30 juni 2011.
3) Inkluderar en omstruktureringskostnad om 150 Mkr tagen under första kvartalet 2011.
4) I övriga resultatposter ingår bland annat andelar i intresseföretags resultat.
| Mkr | 1/10-31/12 2011 |
1/1-31/12 2011 |
1/1-31/12 2010 |
|---|---|---|---|
| Kärninvesteringar | 10 748 | -17 939 | 29 340 |
| Finansiella investeringar | 1 302 | 9 687 | 1 664 |
| Investor övergripande | -4 | -1 262 | -754 |
| Utdelning | - | -3 802 | -3 050 |
| Totalt | 12 046 | -13 316 | 27 200 |
Nettoskulden uppgick den 31 december 2011 till 16.910 (11.472) Mkr, motsvarande en skuldsättningsgrad på 9,8 (6,3) procent. Skuldportföljens genomsnittliga löptid är 11,2 (12,1) år. Utöver låneförfall om 2 Mdr kronor under 2012 sker inga låneförfall förrän 2016. Skuldfinansieringen för dotterföretagen inom Kärninvesteringar och de partnerägda innehaven inom Finansiella investeringar, undantaget för 3 Skandinavien vilken garanteras av Investors pro-rata andel, är utan garantier från Investor och därmed inte inkluderad i Investors nettoskuld.
| Översikt affärsområdesstruktur | ||||
|---|---|---|---|---|
| Typ av bolag/verksamhet | Typ av ägande | Värderingsprincip | Mål | |
| Kärninvesteringar Noterade |
Väletablerade globala bolag. Lång ägarhorisont. |
Betydande minoritet för strategiskt inflytande. |
Börskurs (köp). | 8-9 procent långsiktig årlig avkastning. |
| Kärninvesteringar Dotterföretag |
Medelstora till stora bolag med internationell verksamhet. Lång ägarhorisont. |
Majoritet för strategiskt inflytande. |
Dotterföretag värderas enligt förvärvsmetoden. | 8-9 procent långsiktig årlig avkastning. |
| Finansiella investeringar |
EQT | Största investerare i EQT:s fonder. |
Multipel eller tredjepartsvärdering för onoterade innehav. Börskurs (köp) för noterade innehav. |
15 procent genomsnittlig årlig avkastning för affärsområdet. |
| Investor Growth Capital | Ledande minoritetsägande i tillväxtbolag. |
Multipel eller tredjepartsvärdering för onoterade innehav. Börskurs (köp) för noterade innehav. |
||
| INVESTOR 4 KV 2011 – 4 | Partnerägda investeringar | Betydande minoritet för strategiskt inflytande. |
Kapitalandelsmetoden. Rapportering av resultat och balansposter sker med en månads fördröjning. |
Kärninvesteringar påverkade substansvärdet med -17.939 (29.340) Mkr under 2011, varav 10.748 (15.271) Mkr under det fjärde kvartalet. De noterade innehaven påverkade substansvärdet med -17.889 (27.098) Mkr, varav 11.127 (12.797) Mkr under det fjärde kvartalet. Dotterföretagen påverkade substansvärdet med 87 (2.346) Mkr, varav -343 (2.499) Mkr under det fjärde kvartalet.
Läs mer på www.investorab.com under "Våra investeringar" >>
Kärninvesteringar omfattar de noterade innehaven samt dotterföretagen Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel.
2.075 Mkr investerades, varav 2.075 Mkr i noterade Kärninvesteringar och 0 Mkr i dotterföretagen.
Under de första nio månaderna investerades 4.048 Mkr, varav 3.029 Mkr i noterade Kärninvesteringar och 1.019 Mkr i dotterföretagen.
Obligatoriska inlösenaktier avyttrades i Atlas Copco för 1.027 Mkr.
| Mkr | 1/10-31/12 2011 |
1/1-31/12 2011 |
1/1-31/12 2010 |
|---|---|---|---|
| Värdeförändringar, noterade | 11 127 | -21 887 | 23 895 |
| Utdelningar, noterade | - | 3 998 | 3 203 |
| Förändring i rapporterat värde, dotterföretag | -343 | 87 | 2 346 |
| Förvaltningskostnader | -36 | -137 | -104 |
| Totalt | 10 748 | -17 939 | 29 340 |
Noterade innehav Dotterföretag
Noterade Kärninvesteringar påverkade substansvärdet med -17.889 (27.098) Mkr under 2011, varav 11.127 (12.797) Mkr under det fjärde kvartalet. Totalavkastningen för de noterade innehaven uppgick till -13 procent under året, varav 10 procent under det fjärde kvartalet.
Läs mer på www.investorab.com under " Våra investeringar" >>
I linje med vår strategi att stärka våra positioner i utvalda Kärninvesteringar, när vi anser värderingen attraktiv och timingen bra, investerade vi i flera av dem under kvartalet. Totalt investerade vi 2.075 Mkr.
11.200.000 aktier förvärvades i ABB.
I Electrolux förvärvades 550.000 B-aktier och 100.000 Aaktier avyttrades.
I Ericsson swappades 12.354.669 B-aktier mot A-aktier och 9.650.000 B-aktier förvärvades.
1.500.000 aktier förvärvades i ABB och 1.424.285 B-aktier förvärvades i Atlas Copco.
I Electrolux förvärvades 5.500.000 B-aktier, 250.000 Aaktier avyttrades och 500.000 A-aktier konverterades till Baktier.
10.084.465 B-aktier förvärvades och 3.700.000 A-aktier avyttrades i Husqvarna.
1.950.000 aktier förvärvades i NASDAQ OMX, utöver de aktier som förvärvades från Borse Dubai genom ett terminskontrakt i december 2010.
I Sobi förvärvades 21.518.833 aktier, vilket motsvarade Investors pro rata-andel i bolagets nyemission.
Utdelningar från noterade Kärninvesteringar uppgick till 3.998 (3.203) Mkr under året, varav – (–) Mkr under det fjärde kvartalet.
Under det andra kvartalet genomfördes ett inlösenprogram i Atlas Copco. Investor sålde 205.471.326 inlösenrätter för totalt 1.027 Mkr.
| Totalavkastning för Investor1) 2011 (%) |
Marknadens totalavkastning 2011 |
Marknadens genomsnittliga totalavkastning2) 5 år (%) |
|
|---|---|---|---|
| ABB | -10,9 | -11,4 | 3,2 |
| AstraZeneca | 7,8 | 7,8 | 1,3 |
| Atlas Copco | -7,5 | -7,6 | 12,2 |
| Electrolux | -40,7 | -39,3 | 1,3 |
| Ericsson | -4,7 | -4,7 | -10,2 |
| Husqvarna | -41,4 | -40,8 | -12,7 |
| NASDAQ OMX | 6,13) | 5,3 | - |
| Saab | 17,9 | 17,9 | -5,2 |
| SEB | -25,9 | -25,9 | -16,7 |
| Sobi | -61,1 | -61,1 | - |
1) Beräknas som summan av kursutveckling och återlagd utdelning, inklusive tilläggsinvesteringar och/eller avyttringar.
2) Beräknas som summan av kursutveckling och återinvesterad utdelning (källa: AlertIR/
Millistream). 3) I USD uppgick totalavkastningen till 3,3 procent under året.
Läs mer på www.atlascopco.com >>
Atlas Copco är en industrikoncern med världsledande ställning inom kompressorer, anläggnings- och gruvutrustning, industriverktyg och monteringssystem. Koncernen opererar i över 170 länder.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 30 365 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 16,8 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 18 |
Investors syn: Atlas Copco har en världsledande ställning och en stark företagskultur. Bolagets operationella utveckling har länge varit "best-in-class" och det har genererat en totalavkastning som är markant högre än konkurrenternas. Under de senaste åren har bolaget fokuserat på att bygga starka marknadspositioner på viktiga tillväxtmarknader, såsom Kina, Indien och Brasilien, samt att utveckla en eftermarknadsverksamhet i världsklass. Dessa satsningar har kraftigt bidragit till bolagets starka utveckling. Framöver utgör bolagets starka marknadspositioner, flexibla affärsmodell och fokus på innovation en bra plattform för att tillvarata affärsmöjligheter och fortsätta att utvecklas bättre än konkurrenterna. Tack vare sitt starka kassaflöde kan bolaget distribuera betydande kapital till aktieägarna och samtidigt behålla sin flexibilitet för att kunna agera på tillväxtmöjligheter.
Läs mer på www.abb.com >>
ABB är ledande inom kraft- och automationsteknik. Bolagets lösningar förbättrar prestanda och minimerar miljöpåverkan för energiföretag och industrier. Koncernens bolag verkar i omkring 100 länder.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 23 188 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 7,8 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 13 |
Investors syn: ABB har ett starkt varumärke och är marknadsledande inom attraktiva industrier. Både Power- och Automationsindustrin har stor exponering mot tillväxtmarknader och strukturell tillväxt i termer av utbyggnad av elnät och ökat fokus på energieffektivitet. De senaste åren har ABB uppnått betydande operationella förbättringar vilket har resulterat i god lönsamhet, trots prispress i Powermarknaden. ABB etablerade sig tidigt på de kinesiska och indiska marknaderna med konkurrenskraftiga lokala produkterbjudanden, vilket är en förutsättning för att lyckas långsiktigt. Bolaget har under de senaste åren stärkt sina positioner genom flertalet förvärv och det är viktigt att dessa integreras fullt ut. ABB:s balansräkning är fortsatt stark och möjliggör tillväxtsatsningar och distribution till aktieägarna.
Läs mer på www.seb.se >>
SEB är en ledande nordisk finansiell koncern. Verksamhetens internationella prägel återspeglas i att SEB finns representerat i ett 20-tal länder, med huvudfokus på Norden, Tyskland och Baltikum.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 18 282 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 20,8 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 11 |
Investors syn: Givet försäljningen av den tyska kontorsverksamheten och vissa förbättringar i de baltiska ekonomierna anser vi att SEB är väl positionerat för att kunna hantera såväl utmaningar som agera på möjligheter. SEB:s franchise och kundrelationer har varit fortsatt starka under krisen, vilket bör ge stöd åt SEB:s affärsmodell som ledande relationsbank även framgent. Svenska myndigheter har aviserat nya kapitalkrav som är strängare än det föreslagna Basel III-regelverket. Även om oklarheter fortfarande finns kring hur de slutgiltiga regleringskraven kommer tillämpas, bedömer vi att SEB är välkapitaliserat och väl förberett att möta de nya kraven. SEB har bra förutsättningar att fortsatt fokusera på tillväxt i de små- och mellanstora företagssegmenten i Sverige och storbolagssegmenten utanför Sverige.
Läs mer på www.astrazeneca.com >>
AstraZeneca är ett globalt, innovativt bioläkemedelsföretag med fokus på forskning, utveckling och marknadsföring av receptbelagda läkemedel för sex olika terapiområden.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 16 302 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 4,0 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 9 |
Investors syn: Fortsatt utmanande marknadsvillkor och patentutgångar på viktiga produkter under de kommande åren gör det viktigt för AstraZeneca att hantera denna övergång och stärka forskningsportföljen. Förbättrad FoUproduktivitet är alltjämt den primära drivkraften för långsiktigt värdeskapande för AstraZeneca och läkemedelsindustrin. Det är också mycket att AstraZeneca fortsätter att expandera på tillväxtmarknader och strävar efter operationell effektivitet.
Ericsson är världsledande leverantör av utrustning och tjänster till telekomoperatörer. Ericsson är marknadsledare inom mobilteknologi för 2G, 3G och 4G.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 12 112 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 5,3 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 7 |
Investors syn: Som världsledande aktör är Ericsson väl positionerat för att dra nytta av tillväxten inom mobil dataöverföring. På kort- och medellång sikt är det högt prioriterat att leda den pågående moderniseringen av kunders befintliga nätverk till ny dataöverföringsteknologi. Det är viktigt att behålla teknologiskt ledarskap och kostnadseffektivitet för Ericsson, sett ur ett långsiktigt konkurrensperspektiv. Fortsatt expansion av serviceverksamheten och att positionera sig strategiskt inom andra viktiga områden är också viktigt för Ericssons framtida värdeskapande, liksom förbättrad utveckling för det hälftenägda ST Ericsson.
Saab förser den globala marknaden med världsledande produkter, tjänster och lösningar som sträcker sig från militärt försvar till civil säkerhet. Saab utvecklar, anpassar och förbättrar ständigt ny teknologi.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 4 638 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 30,0 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 3 |
Investors syn: Saab är väl positionerat på många nischmarknader. Bolaget är dock mycket beroende av de binära utfallen i upphandlingar av stora försvarskontrakt. Då Sveriges försvarsbudget har minskat under det senaste årtiondet har Saab utvecklat kostnadseffektiva produkter, vilket i det rådande pressade politiska- och ekonomiska klimatet kan bli en konkurrensfördel. Med högkvalitativa produkter, fortsatt fokus på operativ effektivitet och en solid balansräkning har bolaget en stabil plattform för framtiden. Framöver är tillväxt utanför Sverige fortsatt viktig, liksom förmågan att generera en god bruttomarginal för att stödja intern FoU-verksamhet och marknadsföringsaktiviteter.
Electrolux är en av världens ledande tillverkare av hushållsmaskiner samt motsvarande utrustning för professionell användning. Konsumenter köper 40 miljoner Electrolux-produkter på 150 marknader varje år.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 5 237 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 15,5 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 3 |
Investors syn: Vitvarumarknaden är hårt konkurrensutsatt med låg tillväxt på mogna marknader och vinstmarginalen har historiskt inte nått upp till bolagets målnivå. Framgångsrikt genomförd har Electrolux strategiska fokus på innovativa produkter, ett starkt globalt varumärke och en förbättrad kostnadsbas genom globalisering och modularisering en bra potential att strukturellt förbättra den långsiktiga vinstmarginalen. Electrolux har på senare tid genomfört ett antal förvärv på tillväxtmarknader för att stärka framtida tillväxtpotential. Framgångsrik integration av dessa kommer vara viktig.
NASDAQ OMX är en av världens största börsoperatörer. Bolaget erbjuder noteringar, handel, börsteknologi och tjänster till börsnoterade bolag över sex kontinenter och har omkring 3.600 noterade bolag.
● NASDAQ OMX fortsatte att expandera sin icketransaktionsrelaterade verksamhet genom små kompletterande förvärv. Under kvartalet förvärvades Glide Technologies, en mjukvaruleverantör som specialiserar sig inom bolagskommunikation, och RapiData, en leverantör av ekonominyheter för tradingbolag och finansiella institutioner.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 3 216 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 10,7 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 2 |
Investors syn: NASDAQ OMX har mycket starka marknadspositioner och ett unikt varumärke i en sektor vi känner till väl. En börs är en central del i det finansiella systemets infrastruktur och vi tror att allt fler produkter kommer att standardiseras och därmed över tid handlas på börser. Vår syn är att ett fortsatt fokus på att tillvarata tillväxtmöjligheter, såsom expansion inom närliggande verksamheter och nya marknader, kommer vara värdeskapande. Bolagets starka kassaflöde bör ge stöd till en fortsatt distribution till aktieägarna.
Läs mer på www.husqvarna.com >> Läs mer på www.sobi.com >>
Husqvarna är världens största tillverkare av motorsågar, trimmare, gräsklippare, trädgårdstraktorer, kaputrustning och diamantverktyg. Bolaget är ledande i Europa inom bevattningsprodukter under varumärket Gardena.
Hans Linnarson har utsetts till vd för Husqvarna efter att ha varit ställförträdande vd i sex månader. Han har tidigare haft positionen som vice vd och försäljningschef för Europa och Asien/Stilla havsområdet.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 3 062 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 16,8 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 2 |
Investors syn: Husqvarna har världsledande marknadspositioner, ett starkt varumärke och en global säljorganisation. Under de senaste åren har bolaget dock tyngts av både en svag marknadsutveckling och operativ utveckling. Till följd av detta har totalavkastningen varit lägre än både konkurrenternas och vårt avkastningskrav. Vi tror på bolagets långsiktiga potential baserat på dess världsledande position på den globala marknaden för utomhusprodukter. I syfte att stärka utvecklingen har Husqvarna under de senaste åren investerat i nya innovativa produkter och fokuserat sin varumärkesportfölj. Detta i kombination med ett starkt fokus på att förbättra operationell effektivitet är viktigt för bolagets framtida utveckling.
Sobi är ett Sverigebaserat specialistläkemedelsföretag med internationell marknadsnärvaro. Bolaget fokuserar på att utveckla läkemedel mot sällsynta sjukdomar.
| Marknadsvärde, Investors innehav, Mkr | 1 614 |
|---|---|
| Investors ägarandel (kapital), % | 40,3 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 1 |
Investors syn: Sobi är väl positionerat för att dra nytta av möjligheter inom attraktiva segment på läkemedelsmarknaden. Att förbättra operationell effektivitet och framgångsrikt slutföra integrationen av Biovitrum och Swedish Orphan International, vilket bör leda till en förbättrad kostnads- och kapitaleffektivitet, är viktigt. Sobi bör också fortsätta att fokusera på affärsutveckling och att säkerställa den kommersiella potentialen för produkter i sen utvecklingsfas.
Dotterföretagen bidrog till substansvärdet med 87 (2.346) Mkr under året, varav -343 (2.499) Mkr under det fjärde kvartalet.
Läs mer på www.investorab.com under "Våra investeringar" >>
Dotterföretagen är Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel.
Inga förvärv eller avyttringar genomfördes.
Investor bidrog med 769 Mkr i egenkapitalrelaterad finansiering i samband med Aleris förvärv av Proxima och 250 Mkr i samband med förvärvet av Hamlet.
Dotterföretagens rapporterade värden och påverkan på substansvärdet presenteras i tabellerna nedan.
| 31/12 2011 | 31/12 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Kr/aktie | Mkr | Kr/aktie | Mkr | |
| Mölnlycke Health Care | 18 | 13 436 | 18 | 13 555 |
| Aleris | 4 | 3 3421) | 3 | 2 465 |
| Grand Hôtel | 2 | 1 208 | 2 | 1 091 |
| Totalt | 24 | 17 986 | 23 | 17 111 |
1) Ökningen i det rapporterade värdet under år 2011 är huvudsakligen hänförlig till eget kapital finansierade förvärv.
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Mkr | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| Mölnlycke Health Care | -259 | 110 | 2 487 | 2 376 |
| Aleris | -82 | -140 | -2 | -56 |
| Grand Hôtel | -2 | 117 | 14 | 26 |
| Totalt | -343 | 87 | 2 499 | 2 346 |
Dotterföretagen bidrog med 87 (2.346) Mkr till
substansvärdet under 2011, varav -343 (2.499) Mkr under det fjärde kvartalet. Mölnlycke Health Cares negativa bidrag under det fjärde kvartalet beror främst på valutakurseffekter.
produkter. Marginalerna ökade något under kvartalet med hjälp av lägre kostnader på flera områden.
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| Omsättning, MEUR | 267 | 1 014 | 246 | 949 |
| Omsättningstillväxt, % | 9 | 7 | 9 | 10 |
| Omsättningstillväxt, konstant valuta, % |
8 | 7 | 4 | 6 |
| 1), MEUR EBITDA, just. |
82 | 296 | 74 | 269 |
| EBITDA, just. % | 31 | 29 | 30 | 28 |
| EBITDA, MEUR | 82 | 251 | 70 | 265 |
| EBITDA % | 31 | 25 | 28 | 28 |
| Balansposter | 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | ||
| Nettoskuld, MEUR. | 1 482 | 1 578 | ||
| Antal anställda | 6 755 | 6 985 | ||
| 2011 | 2010 | |||
| Kassaflödesposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
|---|---|---|---|---|
| EBITDA, just.1) MEUR | 82 | 296 | 74 | 269 |
| Förändring i rörelsekapital | 6 | -31 | 42 | 7 |
| Investeringar | -13 | -35 | -14 | -30 |
| Operativt kassaflöde | 75 | 230 | 102 | 246 |
| Förvärv/avyttringar | 0 | 0 | -4 | -19 |
| Aktieägartillskott/distribution | 0 | 0 | -4 | 2 |
| Övrigt2) | -51 | -134 | -34 | -134 |
| Ökning(-)/minskning(+) i nettoskuld |
24 | 96 | 60 | 95 |
| Nyckeltal |
Rörelsekapital/omsättning, % 11
1) Exklusive effekten av den förvärvsanalys som gjordes i samband med förvärvet av Investeringar/omsättning, % 3
majoriteten i Mölnlycke Health Care vilken allokerade 49 MEUR till varulager. Förbrukningen av marknadsvärdet påverkade EBITDA negativt med 4 MEUR under det fjärde kvartalet 2010 och med 45 MEUR under det första kvartalet 2011.
2) Övrigt inkluderar huvudsakligen effekter av valutakursförändringar, räntebetalningar, skatt, värdeförändring på derivat och andra ej kassapåverkande poster.
tillväxtregioner såsom Asien.
| Investeringsår | 2007/2010 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 10 6631) |
| Investors ägarandel (kapital) % | 96 |
| Redovisat värde, Investors andel, | 13 4361) |
| 31 december 2011, Mkr |
1) Inkluderar mezzaninlån. I Investors andel av redovisat värde per den 31 december 2011 uppgick mezzaninlånet till 249 Mkr.
Mölnlycke Health Care är en världsledande tillverkare och leverantör av engångsprodukter och servicelösningar för operation och sårbehandling till i huvudsak den professionella sjukvårdssektorn.
Investors syn: Mölnlycke Health Care är ett mycket framgångsrikt bolag och en ledare inom sin bransch. Sedan vårt förvärv har bolagets utveckling överträffat flertalet av dess huvudkonkurrenter sett till lönsamhet och kassaflöde. Med sina konkurrenskraftiga produkterbjudanden, starka marknadspositioner, nyskapande produkt-pipeline och växande försäljningsstyrka, både på befintliga och nya marknader, skapar Mölnlycke Health Care en robust plattform för fortsatt tillväxt. Det är viktigt att bolaget fortsätter att lyfta fram nya innovativa produkter och fånga tillväxtmöjligheter i
Läs mer på www.aleris.se >>
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| Omsättning, Mkr | 1 593 | 5 123 | 1 068 | 4 120 |
| Omsättning, Mkr | 49 | 24 | 4 | 6 |
| Omsättningstillväxt, konstant valuta, % |
41 | 18 | 8 | 8 |
| EBITDA, Mkr. | 138 | 410 | 65 | 296 |
| EBITDA % | 9 | 8 | 6 | 7 |
| Balansposter | Q4 2011 | Q4 2010 | ||
| Nettoskuld, Mkr | 2 811 | 2 0252) | ||
| Antal anställda | 5 150 | 3 775 | ||
| 2011 | 2010 | |||
| Kassaflödesposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| EBITDA | 138 | 410 | 65 | 296 |
| Förändring i rörelsekapital | 40 | -64 | 11 | 11 |
| Investeringar | -56 | -133 | -19 | -80 |
| Operativt kassaflöde | 122 | 213 | 57 | 227 |
| Förvärv/avyttringar | -201 | -1 714 | -20 | -20 |
| Aktieägartillskott/distribution | 0 | 1 019 | 0 | 0 |
| Övrigt3) | -102 | -304 | -110 | -608 |
| Ökning(-)/minskning(+) i nettoskuld |
-181 | -786 | -73 | -401 |
| Rörelsekapital/omsättning, % | -2 | |
|---|---|---|
| Investeringar/omsättning, % | 3 | |
1) Ägt och konsoliderat av Investor sedan augusti 2010.
2) Siffran har omräknats.
3) Inkluderar effekter av valutakursförändringar, räntebetalningar, skatt,
värdeförändringar i derivat och andra ej kassapåverkande poster.
| Investeringsår | 2010 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 3 540 |
| Investors ägarandel (kapital) % | 98 |
| Redovisat värde, Investors andel, | 3 342 |
| 31 december 2011, Mkr |
Aleris är ett av Skandinaviens ledande sjukvårds- och omsorgsföretag. Aleris arbetar på uppdrag av landsting, kommuner och försäkringsbolag och erbjuder tjänster inom fyra områden: sjukvård, medicinsk diagnostik, äldrevård och psykisk hälsa.
Investors syn: Aleris har en stark marknadsposition i Skandinavien och en betydande långsiktig tillväxtpotential i en bransch som passar vår ägarmodell väl. Den skandinaviska sjukvård- och omsorgsmarknaden är en stor och stabil marknad med betydande långsiktig tillväxtpotential där privata aktörer tack vare den pågående outsourcing- och avregleringstrenden kan växa snabbare än den totala marknaden. Aleris är en attraktiv plattform för fortsatt organisk tillväxt tack vare den demografiska utvecklingen, ett ökat antal anbud och fortsatt avreglering i form av "fritt val" för patienter. Aleris är också en bra plattform för fler förvärv. Aleris ambition att erbjuda högkvalitativ vård och omsorg passar väl med vår långsiktiga målsättning för bolaget. Att leverera en högkvalitativ tjänst är den huvudsakliga uthålliga faktorn för den här verksamheten att differentiera sig med på lång sikt. Därför är det kontinuerliga arbetet med att förbättra kvaliteten och servicen för patienter och betalare av högsta prioritet.
Läs mer på www.grandhotel.se >>
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| Omsättning, Mkr. | 123 | 396 | 108 | 393 |
| Omsättningstillväxt, % | 14 | 1 | -1 | 7 |
| EBITDA, Mkr. | 25 | 67 | 21 | 95 |
| EBITDA % | 20 | 17 | 19 | 24 |
| Balansposter | 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | ||
| Nettoskuld, Mkr. | 545 | 481 | ||
| Antal anställda | 260 | 295 | ||
| 2011 | 2010 | |||
| Kassaflödesposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| EBITDA | 25 | 67 | 21 | 95 |
| Förändring i rörelsekapital | 12 | 13 | 8 | 3 |
| Investeringar | -12 | -110 | -22 | -72 |
| Operativt kassaflöde | 25 | -30 | 7 | 26 |
| Förvärv/avyttringar | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Aktieägartillskott/distribution | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Övrigt1) | -15 | -34 | -6 | 17 |
| Ökning(-)/minskning(+) i nettoskuld |
10 | -64 | 1 | 43 |
Rörelsekapital/omsättning, % -7 Investeringar/omsättning, % 28
1) Inkluderar räntebetalningar, skatt, koncernbidrag och erhållen/lämnad utdelning.
| Investeringsår | 1968 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 577 |
| Investors ägarandel (kapital) % | 100 |
| Redovisat värde, Investors andel, | 1 208 |
| 31 december 2011, Mkr |
Grand Hôtel, etablerat 1874, är Skandinaviens ledande femstjärniga hotell, med ett unikt erbjudande med 300 hotellrum och sviter, 24 bankett- och konferenslokaler samt restauranger, barer och ett spa i världsklass.
Investors syn: Grand Hôtel har ett unikt varumärke, ett unikt läge och en unik fastighet. De senaste åren har Grand Hôtel genomgått omfattande interna förändringar såsom renovering och öppnandet av nya verksamheter som hotellets spa, samtidigt som man hanterat det utmanande marknadsläget. Det är viktigt att Grand Hôtel forsätter att utveckla sina erbjudanden, når nya kundsegment, ökar rumsbeläggning och fokuserar på effektivitet utan att kompromissa på att erbjuda en exceptionell hotellupplevelse. Detta är särskilt viktigt eftersom konkurrensen från nyetablerade hotell, restauranger och konferensanläggningar ökat i Stockholmsområdet. Fortsatta investeringar i fastigheten kommer också att vara viktiga för att säkerställa en högkvalitativ produkt och skapa långsiktigt värde.
Finansiella investeringar påverkade substansvärdet med 9.687 (1.664) Mkr under 2011, varav 1.302 (2.092) Mkr under det fjärde kvartalet. De positiva bidragen under perioden relaterar huvudsakligen till Gambro Holdings försäljning av CaridianBCT och en stark utveckling inom EQT.
Läs mer på www.investorab.com under "Våra investeringar" >>
Finansiella investeringar omfattar investeringarna i EQT:s fonder, Investor Growth Capital och de partnerägda investeringarna.
938 Mkr investerades. Intäkter uppgick till 376 Mkr.
3.868 Mkr investerades. Intäkter uppgick till 5.555 Mkr.
| 31/12 2011 | 31/12 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Kr/aktie | Mkr | Kr/aktie | Mkr | |
| EQT1) | 17 | 13 214 | 14 | 10 858 |
| Investor Growth Capital | 13 | 10 1882) | 11 | 8 468 |
| Partnerägda | ||||
| Gambro Holding | 7 | 5 239 | 2 | 1 740 |
| Lindorff | 6 | 4 337 | 5 | 4 0543) |
| 3 Skandinavien | 3 | 2 3954) | 1 | 7205) |
| Övriga Partnerägda6) | 0 | 180 | 0 | 128 |
| Övrigt7) | 3 | 2 070 | 5 | 4 0688) |
| Totalt | 49 | 37 623 | 38 | 30 036 |
1) Inkluderar innehavet i EQT Partners AB.
2) Varav nettokassa 1.453 Mkr.
3) Inkluderar Lindorffs mezzaninlån vilket har flyttats från Övrigt till Lindorff.
4) Ökning av det rapporterade värdet för 2011 är i huvudsak hänförligt till 1.273 Mkr i
aktiverade förlustavdrag under det fjärde kvartalet. 5) Till följd av en förändring i redovisningsprincip har det rapporterade värdet justerats med -561 Mkr per den 31 december 2010.
6) Inkluderar innehaven i Kunskapsskolan, Novare och Samsari.
7) Inkluderar bland annat trading, mindre innehav och mark & fastigheter.
8) Inkluderar innehavet i NASDAQ OMX som under 2011 har flyttats till
Kärninvesteringar samt innehav i Aktiv Portföljförvaltning.
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Mkr | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| EQT | -153 | 3 360 | 1 107 | 1 179 |
| Investor Growth Capital | 165 | 841 | 639 | 22 |
| Partnerägda | ||||
| Gambro Holding | -70 | 3 4991) | -110 | -319 |
| Lindorff | -133 | 301 | 30 | 281 |
| 3 Skandinavien | 1 3592) | 1 6752) | -47 | -283 |
| Övriga Partnerägda | -2 | 0 | 5 | 17 |
| Övrigt | 155 | 201 | 535 | 1104 |
| Förvaltningskostnader | -19 | -190 | -67 | -337 |
| Totalt | 1 302 | 9 687 | 2 092 | 1 664 |
1) Det positiva bidraget från Gambro Holding under 2011 är hänförligt till försäljningen av CaridianBCT under andra kvartalet.
2) Aktivering av förlustavdrag och en förändring av redovisningsmetod för intäkterna från mobiltelefonförsäljningen har haft en positiv effekt på resultaten under 2011. För mer information, se 3 Skandinavien på sidan 16.
Läs mer på www.investorab.com >>
| Mkr. | 1/10-31/12 2011 |
1/1-31/12 2011 |
1/1-31/12 2010 |
|---|---|---|---|
| Substansvärde, början av perioden | 13 162 | 10 858 | 9 166 |
| Påverkan på substansvärdet (värdeförändring) |
-153 | 3 360 | 1 179 |
| Tillskjutet från Investor (investeringar och förvaltningsavgift) |
325 | 2 515 | 2 016 |
| Utbetalt till Investor (avyttringar, överskott från förvaltningsavgifter, vinstdelning) |
-120 | -3 519 | -1 503 |
| Substansvärde, slutet av perioden |
13 214 | 13 214 | 10 858 |
Per den 31 december 2011, var de fem största
investeringarna (i alfabetisk ordning): Gambro (Sverige), ISS (Danmark), Kabel BW (Tyskland), Sanitec (Finland) och Springer Science+Business Media (Tyskland), motsvarande 35 procent av det totala värdet av Investors investeringar i EQTs fonder.
| Investeringsår | 1994/1995 |
|---|---|
| Investors ägande av fonder % | 6-64 |
| Redovisat värde, Investors andel, Mkr. | 13 214 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 8 |
EQT:s fonder investerar i bolag i norra och östra Europa, Asien och i USA, i vilka EQT kan agera som en katalysator för att transformera och utveckla verksamheten. EQT har startat 14 fonder aktiva inom utköp, egenkapitalrelaterad tillväxtfinansiering, kreditinstrument och infrastruktur. Värderingen är till stor del baserad på multiplar i och med att innehaven oftast är mogna och att relevanta jämförelsebolag finns tillgängliga.
Investors syn: Investor har varit en sponsor av EQT sedan dess start för drygt 15 år sedan. Sedan dess har EQT levererat en för dess bransch mycket god avkastning. Avkastningen på de investeringar vi gjort som "limited partner" ligger i den övre kvartilen för branschen. I egenskap av sponsor har vi också en andel i den så kallade "general partner" i respektive fond, vilket ger oss en andel av vinstdelningen och eventuella överskott av förvaltningsavgifter. Detta bidrar signifikant till vår avkastning från respektive fond. Även om kassaflödet är ojämnt, beroende på om fonderna befinner sig i investerings- eller avyttringsfas, förväntar vi oss ett fortsatt starkt kassaflöde från våra fondinvesteringar över tid.
| Mkr. | 1/10-31/12 2011 |
1/7-31/12 2011 |
|---|---|---|
| Substansvärde, början av perioden | 10 252 | 8 694 |
| Påverkan på substansvärdet (värdeförändring) |
165 | 1 031 |
| Kapitaltillskott från Investor | - | 1 137 |
| Distribution till Investor | -229 | -674 |
| Substansvärde, slutet av perioden | 10 188 | 10 188 |
| Varav nettokassa | 1 453 | 1 453 |
Per den 31 december representerade de amerikanska, asiatiska och europeiska portföljerna 65, 15, och 20 procent av det totala värdet.
De fem största innehaven utgjordes av (i alfabetisk ordning): China Greens (Kina), Greenway Medical Technologies (USA), Memira Holdings (Sverige), Mindjet Corporation (USA) och Tangoe (USA). Sammanlagt representerade dessa innehav 26 procent av det totala portföljvärdet.
| Investeringsår | 1995 |
|---|---|
| Investors ägande (kapital) % | 100 |
| Redovisat värde, Investors andel, Mkr. | 10 188 |
| Andel av Investors totala tillgångar, % | 6 |
Investor Gowth Capital investerar riskkapital i lovande bolag som befinner sig i expansionsstadiet inom teknologi- och hälsovårdssektorn i USA och Asien. Den europeiska verksamheten fokuserar på att maximera värdet på sina befintliga innehav. Avkastning genereras vid avyttringar. Vanligtvis sker detta via börsnotering eller försäljning till industriella eller finansiella aktörer, normalt sett efter en innehavsperiod på tre till sju år. Värderingen av investeringarna baseras ofta på den senast externt prissatta investeringsrundan. När det finns relevanta jämförelsebolag används multipelvärdering. Dessutom tillämpas en likviditetsrabatt.
Investors syn: Med sin nya struktur och fokus på USA och Kina, där bolagets track-record och framtida avkastningspotential bedöms vara störst, har IGC en solid plattform för fortsatt god utveckling. IGC:s nya struktur ger ett tydligare åtagande och möjliggör ett mer uthålligt kassaflöde till oss.
| 2011 | 2010 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. | |
| Omsättning, Mkr | 2 732 | 10 928 | 2 998 | 12 152 | |
| Omsättningstillväxt, % | -9 | -10 | -1 | -3 | |
| Omsättningstillväxt, konstant valuta, % |
-5 | 2) -5 |
4 | 2 | |
| Normaliserad EBITDA, Mkr | 477 | 2 041 | 611 | 2 395 | |
| Normaliserad EBITDA, % | 17 | 19 | 20 | 20 | |
| Balansposter3) | 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | |||
| Nettoskuld, Mkr | 8 572 | 25 380 | |||
| 4 kv 2011 | 4 kv 2010 |
1) Rapportering av resultatposter sker med en månads fördröjning.
2) Efter justering för avyttring av PD och den amerikanska vattenverksamheten i slutet av
2010 minskade omsättningen med 1 procent i konstant valuta under 2011. 3) Till följd av avyttringen av CaridianBCT rapporteras nettoskulden, som tidigare rapporteras under Gambro Holding, nu inom Gambro.
Antal anställda 7 205 7 650
| Investeringsår | 2006 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 4 246 |
| Investors ägarandel (kapital) % | 49 |
| Redovisat värde, Investors andel, 31 december 2011, Mkr |
5 239 |
Gambro är ett globalt medicintekniskt företag som är ledande inom utveckling, tillverkning och distribution av produkter och behandlingar för njur- och leverdialys, behandling av myelomnjure, samt andra extrakorporeala behandlingar för kroniskt och akut sjuka patienter.
Investors syn: Omstruktureringen av Gambro har varit utmanande och tagit längre tid än ursprungligen förväntat. Under 2011 har Gambro tagit viktiga steg att förstärka operativ effektivitet och ett förbättrat fokus på kärnverksamheter. Vi fortsätter att ha tilltro till att förbättringspotentialen, både när det kommer till omsättningstillväxt och marginaler, är betydande. Vi kommer att överväga att skjuta till eget kapital om det finns ytterligare kapitalbehov för värdeskapande förvärv, framtida omstruktureringar eller andra investeringar.
Läs mer på www.gambro.com >> Läs mer på www.lindorff.com >>
| 2011 | 2010 | |||
|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. |
| Omsättning, MEUR | 81 | 337 | 76 | 309 |
| Omsättningstillväxt, % | 7 | 9 | 10 | 16 |
| Omsättningstillväxt, konstant valuta, % |
4 | 7 | 6 | 6 |
| EBITdA2), MEUR | 21 | 96 | 16 | 89 |
| EBITdA2), % | 26 | 28 | 21 | 29 |
| Balansposter | 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | ||
| Nettoskuld, MEUR | 669 | 615 | ||
| 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | |||
| Antal anställda | 2 470 | 2 465 |
1) Rapportering av resultat- och balansposter sker med en månads fördröjning.
2) EBITdA=EBITDA efter portföljavskrivningar.
| Investeringsår | 2008 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 3 9691) |
| Investors ägarandel (kapital) % | 58 |
| Redovisat värde, Investors andel, | 4 3371) |
| 31 december 2011, Mkr |
1) Inkluderar mezzaninlån. I Investors andel av redovisat värde per den 31 december 2011 uppgick mezzaninlånet till 279 Mkr.
Lindorff är ett ledande kredithanteringsföretag i Norden, med en växande europeisk närvaro. Lindorff finns i Danmark, Estland, Finland, Tyskland Lettland, Litauen, Nederländerna, Norge, Ryssland, Spanien och Sverige.
Investor syn: Lindorff har en bra verksamhetsmix med sina två verksamhetsområden: Collection och Capital. Collections tjänstedrivna modell har låga kapitalbehov och en stabil intäkts- och resultatbas. Capital har kapacitet och förmåga att genomföra portföljförvärv, vilka erbjuder attraktiva tillväxtmöjligheter med god avkastning. Tillväxttakten kan anpassas till Lindorffs tillväxtambitioner och marknadsförutsättningar. Vi förväntar oss att Lindorff kommer agera på värdeskapande möjligheter i Europa. Internt ska Lindorff fortsätta fokusera på att förbättra effektiviteten och operationell "excellence". Vi är fortsatt övertygade om Lindorffs långsiktiga goda tillväxtpotential.
Läs mer på www.tre.se >>
| 2011 | 2010 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Resultatposter | 4 kv | 12 m. | 4 kv | 12 m. | |
| Ny metod2) | |||||
| Omsättning, Mkr | 2 337 | 8 911 | - | - | |
| EBITDA, Mkr | 565 | 2 397 | - | - | |
| EBITDA, % | 24 | 27 | - | - | |
| Tidigare metod | |||||
| Omsättning, Mkr | 2 060 | 7 800 | 1 885 | 7 015 | |
| Omsättningstillväxt, % | 9 | 11 | 18 | 20 | |
| Omsättningstillväxt, konstant valuta, % |
10 | 14 | 18 | 24 | |
| Cash EBITDA3), Mkr | 290 | 1 306 | 302 | 1 067 | |
| Cash EBITDA3), % | 14 | 17 | 16 | 15 | |
| Balansposter | 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | |||
| Nettoskuld, Mkr | 10 472 | 9 910 | |||
| 4 kv 2011 | 4 kv 2010 | ||||
| Antal anställda | 2 235 | 2 245 | |||
| Övriga nyckeltal4) | 31/12 2011 | 31/12 2010 | |||
| Kunder | 2 152 000 | 1 866 000 | |||
| ARPU5), kr | 312 | 329 | |||
| Icke-röst ARPU5), % | 46 | 43 | |||
| Mix abonnemang/kontantkort | 85/15 | 87/13 |
1) Rapportering av resultat- och balansposter sker med en månads fördröjning.
2) Effekten på resultatet innan det första kvartalet 2011 är inte fastställd.
3) Cash EBITDA beräknas enligt definitionen: resultat efter kostnader för intag av nya kunder och abonnemangsförlängning.
4) Övriga nyckeltal rapporteras utan fördröjning.
5) Genomsnittlig månatlig intäkt per abonnent (ARPU) syftar på den senaste tolvmånadersperioden.
| Investeringsår | 1999 |
|---|---|
| Investerat kapital, Mkr | 6 366 |
| Investors ägarandel (kapital) % | 40 |
| Redovisat värde, Investors andel, | 2 395 |
| 31 december 2011, Mkr |
3 Skandinavien är en mobiloperatör som levererar mobila röst- och bredbandstjänster i Sverige och Danmark. Bolaget är känt för sitt högkvalitativa nätverk och har en stark position på en marknad med hög volymtillväxt, drivet av migrationen från fast till mobil rösttelefoni och dataöverföring.
Investors syn: Under de senaste åren har 3 Skandinaviens strategiska fokus på att bygga ett högkvalitativt mobilnät visat sig framgångsrikt, illustrerat av ett starkt abonnentintag och förbättrad operativ utveckling. Ur ett värdeskapande perspektiv är det viktigt att 3 Skandinavien fortsätter att fånga fler tillväxtmöjligheter eftersom den operativa hävstången är stark. Genom förvärv av ytterligare spektrum under 2011 har bolaget säkrat sin position som den ledande nätverksoperatören. Framtida intäkter och vinsttillväxt förväntas resultera i ett förbättrat kassaflöde.
| Onoterade investeringar, översikt nyckeltal | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Helår | 4 kv | 3 kv | 2 kv | 1 kv | Helår | 4 kv | 3 kv | 2 kv | 1 kv | Helår | |
| 2011 | 2011 | 2011 | 2011 | 2011 | 2010 | 2010 | 2010 | 2010 | 2010 | 2009 | |
| Kärninvesteringar Dotterföretag |
|||||||||||
| Mölnlycke Health Care (MEUR) | |||||||||||
| Omsättning | 1 014 | 267 | 250 | 253 | 244 | 949 | 246 | 241 | 239 | 223 | 865 |
| EBITDA, justerad1) | 296 | 82 | 76 | 71 | 67 | 269 | 74 | 70 | 65 | 60 | 236 |
| EBITDA, justerad. (%)1) | 29 | 31 | 30 | 28 | 27 | 28 | 30 | 29 | 27 | 27 | 27 |
| EBITDA | 251 | 82 | 76 | 71 | 22 | 265 | 70 | 70 | 65 | 60 | 236 |
| EBITDA (%) | 25 | 31 | 30 | 28 | 9 | 28 | 28 | 29 | 27 | 27 | 27 |
| Nettoskuld | 1 482 | 1 482 | 1 506 | 1 527 | 1 578 | 1 578 | 1 578 | 1 638 | 1 678 | 1 690 | 1 673 |
| Antal anställda | 6 755 | 6 755 | 6 835 | 6 880 | 6 985 | 6 985 | 6 985 | 6 910 | 6 930 | 6 735 | 6 745 |
| Aleris2) (Mkr) | |||||||||||
| Omsättning | 5 123 | 1 593 | 1 334 | 1 125 | 1 071 | 4 120 | 1 068 | 952 | 1 076 | 1 024 | 3 882 |
| EBITDA | 410 | 138 | 103 | 88 | 81 | 296 | 65 | 59 | 93 | 79 | 332 |
| EBITDA (%) | 8 | 9 | 8 | 8 | 8 | 7 | 6 | 6 | 9 | 8 | 9 |
| Nettoskuld | 2 811 | 2 811 | 2 630 | 2 233 | 1 997 | 2 0258) | 2 0258) | 1 952 | 1 505 | 1 523 | 1 624 |
| Antal anställda | 5 150 | 5 150 | 4 975 | 4 865 | 3 825 | 3 775 | 3 775 | 3 760 | 3 650 | 3 700 | 3 790 |
| Grand Hôtel (Mkr) | |||||||||||
| Omsättning | 396 | 123 | 98 | 105 | 70 | 393 | 108 | 109 | 103 | 73 | 368 |
| EBITDA | 67 | 25 | 19 | 25 | -2 | 95 | 21 | 37 | 28 | 9 | 76 |
| EBITDA (%) | 17 | 20 | 19 | 24 | -3 | 24 | 19 | 34 | 27 | 12 | 21 |
| Nettoskuld | 545 | 545 | 555 | 542 | 506 | 481 | 481 | 482 | 492 | 493 | 524 |
| Antal anställda | 260 | 260 | 250 | 245 | 255 | 295 | 295 | 275 | 265 | 240 | 280 |
| Finansiella investeringar | |||||||||||
| EQT (Mkr) | |||||||||||
| Rapporterat värde | 13 214 | 13 214 | 13 162 | 14 753 | 13 416 | 10 858 | 10 858 | 9 587 | 10 667 | 9 433 | 9 166 |
| Rapporterad värdeförändring, % | 31 | -1 | 0 | 15 | 14 | 13 | 12 | -6 | 12 | -5 | 6 |
| Värdeförändring, | 31 | 1 | -2 | 13 | 16 | 28 | 13 | 0 | 13 | 2 | 14 |
| konstant valuta, % | |||||||||||
| Tillskjutet från Investor (investeringar och förvaltningsavgift) |
2 515 | 325 | 306 | 836 | 1 048 | 2 016 | 223 | 419 | 457 | 917 | 2 011 |
| Utbetalt till Investor (försäljningar och utdelningar) |
3 519 | 120 | 1 903 | 1 484 | 12 | 1 503 | 59 | 921 | 334 | 189 | 634 |
| Investor Growth Capital (Mkr) | |||||||||||
| Rapporterat värde | 10 188 | 10 188 | 10 252 | 8 694 | 8 380 | 8 468 | 8 468 | 7 864 | 8 080 | 8 288 | 9 197 |
| Rapporterad värdeförändring, % | 10 | 2 | 10 | -2 | 0 | 4 | 9 | -8 | -2 | 5 | 6 |
| Värdeförändring, konstant valuta, % | 6 | 1 | 4 | -3 | 5 | 8 | 8 | 5 | -9 | 5 | 12 |
| Kapitaltillskott | 1 137 | - | 1 137 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Distribution | 674 | 229 | 445 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Partnerägda investeringar | |||||||||||
| Gambro (Mkr)3) | |||||||||||
| Omsättning | 10 928 | 2 732 | 2 667 | 2 720 | 2 809 | 12 152 | 2 998 | 3 045 | 3 070 | 3 039 | 12 484 |
| Normaliserad EBITDA | 2 041 | 477 | 496 | 548 | 520 | 2 395 | 611 | 571 | 668 | 545 | 2 384 |
| Normaliserad EBITDA (%) | 19 | 17 | 19 | 20 | 19 | 20 | 20 | 19 | 22 | 18 | 19 |
| Nettoskuld5) | 8 572 | 8 572 | 8 169 | 7 806 | 23 592 | 25 380 | 25 380 | 25 981 | 26 529 | 25 476 | 25 559 |
| Antal anställda | 7 205 | 7 205 | 7 270 | 7 335 | 7 380 | 7 650 | 7 650 | 7 725 | 7 780 | 7 930 | 8 040 |
| Lindorff3) (MEUR) | |||||||||||
| Omsättning | 337 | 81 | 84 | 87 | 85 | 309 | 76 | 80 | 74 | 79 | 267 |
| EBITdA4) | 96 | 21 | 31 | 22 | 22 | 89 | 16 | 30 | 21 | 22 | 59 |
| EBITdA4) (%) | 28 | 26 | 37 | 25 | 26 | 29 | 21 | 38 | 28 | 28 | 22 |
| Nettoskuld | 669 | 669 | 661 | 680 | 689 | 615 | 615 | 578 | 549 | 547 | 530 |
| Antal anställda | 2 470 | 2 470 | 2 595 | 2 550 | 2 485 | 2 465 | 2 465 | 2 315 | 2 270 | 2 295 | 2 270 |
| 3 Skandinavien3) (Mkr) | |||||||||||
| Ny metod6) | |||||||||||
| Omsättning | 8 911 | 2 337 | 2 270 | 2 197 | 2 107 | - | - | - | - | - | - |
| EBITDA | 2 397 | 565 | 595 | 628 | 609 | - | - | - | - | - | - |
| EBITDA, % | 27 | 24 | 26 | 29 | 29 | - | - | - | - | - | - |
| Tidigare metod | |||||||||||
| Omsättning | 7 800 | 2 060 | 1 958 | 1 890 | 1 892 | 7 015 | 1 885 | 1 777 | 1 689 | 1 664 | 5 840 |
| Cash EBITDA7) | 1 306 | 290 | 286 | 329 | 401 | 1 067 | 302 | 329 | 236 | 200 | 434 |
| Cash EBITDA7) , (%) |
17 | 14 | 15 | 17 | 21 | 15 | 16 | 19 | 14 | 12 | 7 |
| Nettoskuld | 10 472 | 10 472 | 10 333 | 10 4088) | 10 241 | 9 910 | 9 910 | 9 723 | 10 071 | 10 172 | 10 230 |
| Antal anställda | 2 235 | 2 235 | 2 280 | 2 265 | 2 255 | 2 245 | 2 245 | 2 160 | 2 080 | 2 065 | 2 095 |
1) Exklusive den förvärvsanalys som gjordes i samband med förvärvet av majoriteten i Mölnlycke Health Care, vilken allokerade 49 MEUR till varulager. Förbrukningen av marknadsvärdet påverkade EBITDA negativt med 4 MEUR under det fjärde kvartalet 2010 och med 45 MEUR under det första kvartalet 2011.
2) Förvärvet av Aleris slutfördes i augusti 2010.
3) Rapportering av resultat- och balansposter sker med en månads fördröjning.
4) EBITdA=EBITDA efter portföljavskrivningar.
5) Nettoskuld rapporterad under Gambro holding till och med andra kvartalet 2011. 6) Effekten på resultatet innan det första kvartalet 2011 är inte fastställd.
7) Cash EBITDA beräknas enligt definitionen: resultat efter kostnader för intag av nya kunder och abonnemangsförlängning.
8) Siffrorna är omräknade.
Investors nettoskuld uppgick den 31 december 2011 till 16.910 (11.472) Mkr. Skuldfinansieringen för dotterföretagen inom Kärninvesteringar och de partnerägda innehaven inom Finansiella investeringar är utan garantier från Investor och därmed inte inkluderad i Investors nettoskuld. Investor garanterar 4,2 Mdr kronor av 3 Skandinaviens externa lån, vilka inte inkluderas i Investors nettoskuld.
| Mkr | Koncern balansräk ningen |
Avdrag hänförliga till dotterföretag inom Kärn investeringar1) och IGC |
Investors nettoskuld |
|---|---|---|---|
| Andra finansiella placeringar |
1 967 | -24 | 2) 1 943 |
| Kassa, bank och kortfristiga placeringar |
13 072 | -1 913 | 2) 11 159 |
| Fordringar som ingår i | |||
| nettoskulden | 804 | -9 | 7953) |
| Lån | -48 172 | 17 580 | -30 5923) |
| Pensioner och liknande | |||
| förpliktelser | -673 | 458 | -2153) |
| Totalt | -33 002 | 16 092 | -16 910 |
1) Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel.
2) Inkluderade i kassan och med kort varsel tillgängliga medel.
3) Inkluderade i bruttoskulden.
Kassan och med kort varsel tillgängliga medel uppgick till 13.102 Mkr per den 31 december 2011, att jämföra med 12.123 Mkr vid utgången av 2010. De kortfristiga placeringarna investeras konservativt men beaktar samtidigt den riskjusterade avkastningsprofilen. Koncernens bruttoskuld uppgick till 30.012 (23.595) Mkr vid periodens utgång.
Genomsnittlig löptid i skuldportföljen var 11,2 (12,1) år per den 31 december 2011, exklusive lånen i Aleris, Mölnlycke Health Care och Grand Hôtel.
Finansiellt netto för perioden uppgick till -2.566 (-1.186) Mkr, varav -1.643 (-633) Mkr är hänförliga till dotterföretagen inom Kärninvesteringar. I finansiellt netto ingår ränteintäkter om 255 (153) Mkr och räntekostnader om 2.485 (937) Mkr. Orealiserade resultat från lån och swappar uppgick till -376 (120) Mkr. Investor använder swappar vid hantering av räntebindningstider. De resterande effekterna består huvudsakligen av orealiserade valutaeffekter hänförliga till lån avseende Lindorff och Mölnlycke Health Care.
| Mkr. | 1/10-31/12 2011 |
1/1-31/12 2011 |
1/1-31/12 2010 |
|---|---|---|---|
| Kärninvesteringar | 36 | 137 | 104 |
| Finansiella investeringar | 19 | 190 | 337 |
| Investor övergripande | 46 | 179 | 205 |
| Totalt före omstruktureringskostnad |
101 | 506 | 646 |
| Omstruktureringskostnad | - | 150 | - |
| Totalt rapporterat | 1011) | 6561) | 6461) |
1) Till och med 30 juni 2011 är kostnader relaterade till Investor Growth Capital (IGC) inkluderade i Investors förvaltningskostnader. Kostnader hänförliga till IGC som inte ingår i förvaltningskostnader uppgick till 70 Mkr för andra halvåret 2011 och 38 Mkr för det fjärde kvartalet 2011.
Under året uppgick förvaltningskostnaderna, exklusive Investor Growth Capital och den omstruktureringskostnad om 150 Mkr som togs det första kvartalet, till 434 (486) Mkr. Förvaltningskostnaderna inkluderar åtaganden inom ramen för långsiktiga personaloptions- och aktieprogram om 33 (37) Mkr.
Från och med den 1 juli 2011 är Investor Growth Capital en fristående enhet och bär sina egna kostnader.
Den beräknade minskningen av förvaltningskostnaderna med 140 Mkr på årsbasis började ge effekt under det andra halvåret av 2011 och väntas nå full effekt vid utgången av 2012.
Läs mer på www.investorab.com under "Investerare & Media" >>
Totalavkastningen (summan av kursutveckling och återlagd utdelning) uppgick till -8 (11) procent för 2011, varav 5 (5) procent under det fjärde kvartalet.
Under den senaste femårsperioden har den genomsnittliga totalavkastningen varit -2 procent. Motsvarande siffra för den senaste tioårsperioden är 5 procent och 13 procent för den senaste 20-årsperioden.
Börskursen för Investors A-aktie och B-aktie var 123,20 kronor respektive 128,40 kronor den 31 december 2011, att jämföra med 139 kronor respektive 143,90 kronor den 31 december 2010. Investors totala börsvärde, justerat för återköpta aktier, uppgick till 96.028 (107.907) Mkr per den 31 december 2011.
Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2011 till 4.795 (4.795) Mkr.
| Aktieslag | Antal aktier | Antal röster | % av kapital |
% av röster |
|---|---|---|---|---|
| A 1 röst | 311 690 844 | 311 690 844 | 40,6 | 87,2 |
| B 1/10 röst | 455 484 186 | 45 548 418 | 59,4 | 12,8 |
| Totalt | 767 175 030 | 357 239 262 | 100,0 | 100,0 |
Investor avyttrade 14.642 B-aktier under det fjärde kvartalet. Per den 31 december 2011 ägde Investor totalt 6.669.158 (6.683.800) egna aktier.
Moderbolagets resultat efter finansiella poster uppgick till -16.725 (34.194) Mkr. Värdeförändringar på aktierelaterade innehav redovisade till verkligt värde utgjorde -22.063 (23.970) Mkr. Resultat från andelar i koncern- och intresseföretag uppgick till 520 (7.178) Mkr respektive 1.054 (-253) Mkr och är till största delen hänförliga till återförda nedskrivningar. Under året har moderbolaget investerat 8.804 (12.482) Mkr i finansiella anläggningstillgångar, varav 5.042 (9.199) Mkr i koncernföretag och 3.605 (3.141) Mkr i investeringar inom noterade Kärninvesteringar. Totala skulder har ökat med 8.008 Mkr sedan början av året. Eget kapital uppgick till 142.633 Mkr att jämföra med 163.164 Mkr per den 31 december 2010.
Koncernens och moderbolagets väsentliga risk- och osäkerhetsfaktorer är kopplade till de noterade innehavens värdeförändringar till följd av marknadskursrörelser. Den globala ekonomins utveckling utgör en osäkerhetsfaktor när det gäller bedömningen av den närmaste framtidens kursrörelser. Det osäkra marknadsläget påverkar även de onoterade innehavens möjligheter till nya investeringar och avyttringar. Marknadernas turbulenta utveckling avspeglar osäkerheten kring hur de fortsatta globala obalanserna i världsekonomin, med risk för allvarliga konsekvenser för olika staters försämrade kreditvärdighet, kommer att påverka det ekonomiska läget både på makro- och mikronivå.
Dotterföretagen inom Kärninvesteringar; Mölnlycke Health Care, Aleris och Grand Hôtel är, liksom Investor, exponerade mot affärsmässiga risker, finansiella risker och marknadsrisker. Dessutom är dessa bolag, genom sina affärsverksamheter inom respektive sektor, även exponerade mot legala-/regulatoriska risker och politiska risker, exempelvis politiska beslut om hälsovårdsbudgetar och industriella regleringar.
Skuldfinansieringen för dotterföretagen inom Kärninvesteringar och de partnerägda innehaven är utan garantier från Investor, undantaget lånegarantin för 3 Skandinavien. För att hålla kreditrisken på fortsatt låga nivåer kommer kreditriskexponeringar även i fortsättningen att begränsas till motparter med hög kreditvärdighet.
Oavsett ekonomiskt läge kräver operationell riskstyrning kontinuerlig hög medvetenhet och fokuserat arbete enligt uppsatta policyer och instruktioner. Investor AB:s riskstyrning, risker och osäkerhetsfaktorer, samt de som avser dotterföretagen inom Kärninvesteringar, beskrivs
utförligt i Årsredovisningen 2010 i förvaltningsberättelsen och i not 30. Några väsentliga förändringar därefter, utöver de ökade makroekonomiska risker som beskrivs ovan, har inte skett.
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till aktieägarna utdelas en utdelning om 6,00 (5,00) kronor per aktie för räkenskapsåret 2011. Investors utdelningspolicy innebär att en hög andel av mottagna utdelningar från noterade Kärninvesteringar vidareutdelas samt att en distribution sker till aktieägarna från övriga nettotillgångar som motsvarar en direktavkastning i linje med aktiemarknaden. Målsättningen är också att åstadkomma en utdelning med jämn tillväxt över tiden.
Investors styrelse har beslutat föreslå att årsstämman 2012 ger styrelsen ett bemyndigande att besluta om återköp av egna aktier, vilket också skett de senaste tolv åren. Ett sådant mandat skulle innebära att styrelsen ges möjlighet att fram till nästa årsstämma, om man så finner lämpligt, besluta om återköp av bolagets aktier. Återköp kan uppgå till maximalt 10 procent av utestående aktievolym, i enlighet med gällande lagstiftning. Eventuella återköp kan komma att ske såväl över börs som genom erbjudande till aktieägarna. Styrelsens mandat föreslås även innefatta möjlighet att överlåta återköpta aktier inklusive överlåtelser till deltagare i Investors program för långsiktig aktierelaterad lön. Se även "program för långsiktig aktierelaterad lön" nedan.
I likhet med föregående sex år kommer styrelsen att föreslå ett program för långsiktig aktierelaterad lön för Investors anställda vid årsstämman 2012. Programmet är i princip identiskt med 2011-års program. Säkring av programmet för långsiktig aktierelaterad lön föreslås som tidigare ske, antingen genom återköp av egna aktier eller genom s.k. "total return swaps". Styrelsens slutgiltiga förslag offentliggörs i samband med kallelsen till årsstämman 2012.
Investor AB:s årsstämma hålls tisdagen den 17 april 2012, kl. 16:00, på City Conference Centre, Barnhusgatan 12-14, Stockholm. Inregistrering sker från kl. 14:30.
Anmälan till årsstämman kan göras från och med måndagen den 12 mars till och med onsdagen den 11 april 2012. Anmälan kan göras via Investors hemsida (www.investorab.com) eller per telefon 08-611 2910. Information om Investors årsstämma finns även på Investors hemsida.
Investors reviderade årsredovisning kommer att hållas tillgänglig på bolagets huvudkontor, Arsenalsgatan 8C i Stockholm, senast den 27 mars 2012.
Denna bokslutskommuniké har, för koncernen, upprättats i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering samt tillämpliga regler i Årsredovisningslagen. Bokslutskommunikén för moderbolaget har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagens 9 kapitel, Delårsrapport. Redovisningsprinciper som tillämpats för koncernen och moderbolaget överensstämmer, om ej annat anges nedan, med de redovisningsprinciper som användes vid upprättandet av den senaste årsredovisningen.
Intresseföretaget 3 Skandinavien har ändrat princip för redovisning av kundanskaffningskostnader (CAC) samt kostnader för att behålla befintliga kunder (CRC). Enligt den princip som tillämpats till och med 2010, aktiverades dessa utgifter och belastade sedan resultatet under kontraktens löptid. Från och med 2011 belastar dessa kostnader resultatet löpande och i samband med övergången till den nya principen återfördes tidigare balanserade utgifter mot resultatet med retroaktiv verkan. Principförändringen har påverkat Investors ingående eget kapital per första januari 2010 med -487 Mkr, resultatandelen från intresseföretag under 2011 har påverkats med -82 Mkr och utgående eget kapital per 31 december 2010 har justerats med -561 Mkr till följd av den nya principen.
3 Skandinavien har också ändrat sin intäktsredovisning avseende mobiltelefoner. Med den nya redovisningen resultatförs såväl intäkterna som kostnaderna från mobiltelefonförsäljningen vid den tidpunkt då utrustningen levereras till kunden. Tidigare fördelades intäkterna och kostnaderna hänförliga till telefonerna över hela abonnemangsperioden. 3 Skandinavien har inte tillämpat den nya intäktsredovisningen retroaktivt i sin redovisning och därför kommer redovisat resultat under en övergångsperiod att påverkas positivt av intäkter från befintlig kundstock vid utgången av 2010. I takt med att gamla kontrakt löper ut avtar denna effekt. Investor uppskattar att 3 Skandinaviens rörelseresultat påverkas positivt med cirka 900 Mkr, varav uppskattningsvis 700 Mkr har påverkat räkenskapsåret 2011 och resterande del kommer att påverka räkenskapsåret 2012.
Nya eller reviderade IFRS samt tolkningsuttalanden från IFRIC har ej haft någon effekt på koncernens eller moderbolagets finansiella ställning, resultat eller upplysningar.
Från och med första kvartalet 2011 har Investors presentation av rörelsesegment ändrats. Ändringen är ett resultat av en ny intern struktur för styrning och rapportering, vilken minskat antalet segment till två från tidigare fyra. Segmenten utgörs liksom tidigare av affärsområden och består fortsättningsvis av Kärninvesteringar och Finansiella investeringar. Från och med första kvartalet utgörs Kärninvesteringar av noterade innehav och operativa dotterföretag med en lång investeringshorisont. Finansiella investeringar utgörs av investeringarna i EQT, Investor Growth Capital, partnerägda investeringar, trading och ett fåtal övriga innehav. Jämförelsesiffror har omräknats.
Under juni fastställdes förvärvsanalysen avseende Aleris och Aleris förvärvade Proxima Intressenter AB.
Under juli fastställdes förvärvsanalysen avseende Mölnlycke
Health Care och Aleris förvärv av det danska privatsjukhuset Hamlet slutfördes.
Övriga förvärv gjorda av Aleris under året avser Interaktiv Barnevern AS, Mitt Hjärta Primärvård AB, Husläkarmottagningen i Täby Centrum AB och Bergen Plastikkirurgisk Senter AS.
I augusti 2010 förvärvade Investor 99 procent av rösterna i Aleris. Köpeskillingen från Investor uppgick till 2.620 Mkr och inkluderade en villkorad köpeskilling om 11 Mkr. Då det ej längre är sannolikt att den villkorade köpeskillingen kommer falla ut har 11 Mkr redovisats som intäkt i värdeförändringarna i koncernens resultaträkning. Den villkorade köpeskillingen var beroende av ackumulerad EBITDA i ett affärsområde fram till och med 2012.
I den preliminära förvärvsanalysen presenterad i slutet av 2010, uppgick goodwill till 3.787 Mkr. Förvärvsanalysen relaterad till förvärvet av Aleris har nu fastställts med en goodwill uppgående till 3.831 Mkr. Övervägande del av ökningen av goodwillposten, 44 Mkr, är hänförlig till justeringar av pensioner och uppskjutna skatter.
I december 2010 förvärvade Investor ytterligare andelar i Mölnlycke Health Care. Köpeskillingen från Investor uppgick till 4.672 Mkr, varav 2.016 Mkr avsåg aktier och 2.656 Mkr avsåg aktieägarlån. Efter transaktionens slutförande uppgick Investors ägarandel av kapitalet till 92 procent (exklusive aktieägarlån) och 93 procent av rösterna.
I den preliminära förvärvsanalysen presenterad i slutet av 2010, uppgick goodwill till 19.780 Mkr. Förvärvsanalysen relaterad till förvärvet av Mölnlycke Health Care har nu fastställts med en goodwill uppgående till 19.893 Mkr. Ökningen av goodwillposten, 113 Mkr, är hänförlig till justeringar av kundkontrakt och uppskjutna skatter.
F astställande av fö regående års preliminära fö rvärvsanalyser
| M kr |
A leris Preliminär förvärvs analys |
Ny värdering |
Fastställd förvärvs analys |
M ö lnlycke H ealth C are Preliminär förvärvs analys |
Ny värdering |
Fastställd förvärv sanalys |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Immateriella tillgångar (huvudsakl kundkontrakt) |
614 | 614 | 10 280 | -155 | 10 125 | |
| M ateriella anläggningstillgångar |
360 | 360 | 1 054 | 1 054 | ||
| Finansiella anläggningstillgångar | 6 | 6 | ||||
| Uppskjutna skattefordringar | 190 | 190 | ||||
| Övriga långfristiga tillgångar | 56 | 56 | ||||
| Lager | 1 508 | 1 508 | ||||
| Kundfordringar | 288 | 288 | 1 111 | 1 111 | ||
| Övriga kortfristiga tillgångar | 100 | 100 | 329 | 329 | ||
| Kassa och bank | 106 | 106 | 842 | 842 | ||
| Långfristiga skulder och avsättningar | -1 528 | -23 | -1 551 | -22 743 | -22 743 | |
| Uppskjutna skatteskulder | -104 | -38 | -142 | -2 962 | 42 | -2 920 |
| Kortfristiga skulder | -727 | 17 | -710 | -3 154 | -3 154 | |
| Netto, identifierbara tillgångar och skulder |
-885 | -44 | -929 | -13 489 | -113 | -13 602 |
| Verkligt värde på tidigare ägd andel | -3 746 | -3 746 | ||||
| Innehav utan bestämmande inflytande | -282 | -282 | -529 | -529 | ||
| Koncerngoodwill | 3 787 | 44 | 3 831 | 19 780 | 113 | 19 893 |
| Kö peskilling |
2 620 | 0 | 2 620 | 2 016 | 0 | 2 016 |
| Preliminära förvärvsanalyser i koncernföretag Proxima Intressenter AB 20 juni 2011 förvärvade Aleris 100 procent av rösterna i det svenska sjukvårdsföretaget Proxima Intressenter AB, för ett |
skuldfritt värde om 1.080 Mkr kronor. Köpeskillingen från Aleris uppgick till 742 Mkr och erlades kontant. Förvärvet finansierades med kapitaltillskott från Investor om 769 Mkr samt med externa lån. Proxima är en privat vårdkoncern som erbjuder tjänster inom primärvård, diagnostik, specialistvård, rehabilitering, dialysverksamhet och företagshälsovård. Genom förvärvet stärker Aleris sin position på den svenska och nordiska marknaden, både genom en ökad geografisk närvaro och nya kompetensområden.
En justering av den preliminära förvärvsanalysen har gjorts under fjärde kvartalet. En ökning av de immateriella tillgångarna är hänförlig till identifiering av kundkontrakt och uppskjutna skatter. I förvärvsanalysen, vilken fortsatt är preliminär, uppgår goodwill till 812 Mkr. Den goodwill som inkluderas i förvärvet motsvarar bolagets lönsamhetsnivå, vilken baseras på bland annat bolagets kunderbjudande, dokumenterade utveckling och marknadsposition. Denna goodwill förväntas inte vara skattemässigt avdragsgill. Förvärvsrelaterade kostnader uppgick till 15 Mkr och avser externa juridiska kostnader samt kostnader för företagsbesiktning. Kostnaderna har inkluderats i posten övriga kostnader i koncernens resultaträkning.
För sexmånadersperioden från förvärvstidpunkten till och med 31 december bidrog Proxima med en nettoomsättning på 501 Mkr och ett nettoresultat på 2 Mkr till koncernens resultat. Om förvärvet hade ägt rum den 1 januari 2011, bedömer ledningen att Investorkoncernens nettoomsättning under perioden hade ökat med 508 Mkr och koncernens nettoresultat skulle ha minskat med 46 Mkr.
14 juli 2011 förvärvade Aleris 100 procent av rösterna i det danska privatsjukhuset Hamlet A/S. Förvärvet finansierades med kapitaltillskott från Investor om 250 Mkr samt externa lån. Hamlet är Danmarks största privata sjukhus (privathospital). Aleris position på både den danska och nordiska sjukvårdsmarknaden stärks genom förvärvet.
En justering av den preliminära förvärvsanalysen har gjorts under fjärde kvartalet. Den huvudsakliga förändringen är hänförlig till immateriella tillgångar och uppskjutna skatter. I förvärvsanalysen, vilken fortsatt är preliminär, uppgår goodwill till 339 Mkr. Den goodwill som inkluderas i förvärvet motsvarar bolagets lönsamhetsnivå, vilken baseras på bland annat bolagets kunderbjudande, dokumenterade utveckling och marknadsposition. Denna goodwill förväntas inte vara skattemässigt avdragsgill. Förvärvsrelaterade kostnader uppgick till 12 Mkr och avser externa juridiska kostnader och kostnader för företagsbesiktning. Kostnaderna har inkluderats i posten övriga kostnader i koncernens resultaträkning.
För femmånadersperioden från förvärvstidpunkten till och med 31 december bidrog Hamlet med en nettoomsättning på 209 Mkr och ett nettoresultat på -4 Mkr till koncernens resultat. Om förvärvet hade ägt rum den 1 januari 2011, bedömer ledningen att Investorkoncernens nettoomsättning under perioden hade ökat med 270 Mkr och koncernens nettoresultat skulle ha minskat med 131 Mkr.
| M kr |
Proxima Intressenter A B |
Hamlet A/S |
Övriga | Total |
|---|---|---|---|---|
| Immateriella tillgångar (huvudsakl kundkontrakt) |
356 | 2 | 358 | |
| M ateriella anläggningstillgångar |
69 | 73 | 2 | 144 |
| Uppskjutna skattefordringar | 8 | 31 | 1 | 40 |
| Övriga långfristiga tillgångar | 2 | 11 | 13 | |
| Kundfordringar | 70 | 46 | 10 | 126 |
| Övriga kortfristiga tillgångar | 70 | 22 | 4 | 96 |
| Kassa och bank | 44 | 9 | 43 | 96 |
| Långfristiga skulder och avsättningar | -437 | -194 | -3 | -634 |
| Uppskjutna skatteskulder | -98 | -98 | ||
| Kortfristiga skulder | -154 | -82 | -33 | -269 |
| Netto, identifierbara tillgångar och skulder | -70 | -82 | 24 | -128 |
| Koncerngoodwill | 812 | 339 | 227 | 1 378 |
| Kö peskilling |
742 | 257 | 251 | 1 250 |
Förvärvsanalyserna är preliminära då verksamheterna bedrivs i ett stort antal bolag och värdering av immateriella tillgångar är komplex.
Under rapportperioden har koncernen inte gjort några väsentliga transaktioner eller åtaganden i förhållande till närstående, utöver sådana löpande affärstransaktioner som beskrevs i årsredovisningen för 2010.
Per den 31 december 2011 har som säkerhet för de operativa dotterbolagens beviljade kreditfaciliteter på totalt 18.692 (20.283) Mkr en företagsinteckning och fastighetsinteckningar ställts samt aktier och tillgångar i koncernföretag pantsatts. Utnyttjad kredit per den 31 december 2011 uppgick totalt till 16.794 (17.111) Mkr. Vidare fanns en fastighetsinteckning i samband med ett tredje parts sale-and lease-back kontrakt uppgående till 155 (156) Mkr. Därutöver har bankmedel om 42 (39) Mkr ställts som säkerhet för factoringavtal.
Kreditfaciliteterna ovan innehåller finansiella åtaganden (covenants).
Per den 31 december 2011 fanns inom investeringsverksamheten ställda säkerheter i form av bankmedel, obligationer och andra värdepapper till ett belopp om 25 (1.525) Mkr.
Per den 31 december fanns ansvarsförbindelser i form av garantiåtaganden mot FPG/PRI och andra pensionsplaner för 1 (1) Mkr. Övriga ansvarsförbindelser uppgick till 156 (156) Mkr.
Per den 31 december fanns garantier utställda till förmån för intresseföretaget 3 Skandinavien uppgående till 4.208 (4.236) Mkr.
Börje Ekholm Verkställande direktör och koncernchef
Susanne Ekblom, Finansdirektör: +46 8 614 2000 [email protected]
Oscar Stege Unger, Informationschef: 08-614 2059, 070 624 2059 [email protected]
Magnus Dalhammar, IR-ansvarig: 08-614 2130, 073 524 2130 [email protected]
Investor AB (publ) (org. nr: 556013-8298) SE-103 32 Stockholm, Sverige Besöksadress: Arsenalsgatan 8C Telefon: 08-614 2000 Telefax: 08-614 2150 [email protected] Mobil webbsida: http://m.investorab.com
Tickerkoder:
INVEB SS i Bloomberg INVEb.ST i Reuters W:ISBF i Datastream
Informationen i denna delårsrapport är sådan som Investor ska offentliggöra enligt lagen om värdepappersmarknaden.
Informationen lämnades för offentliggörande den 24 januari 2012 klockan 8:15 (CET).
Denna delårsrapport, liksom ytterligare information, finns tillgänglig på www.investorab.com
Vi har utfört en översiktlig granskning av Bokslutskommunikén (delårsrapporten) för Investor AB (publ), org nr 556013-8298, per den 31 december 2011 och den tolvmånaders period som slutade per detta datum. Det är styrelsen och den verkställande direktören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport grundad på vår översiktliga granskning.
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Standard för översiktlig granskning (SÖG) 2410 Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga
omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen och för moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.
Stockholm den 24 januari 2012
KPMG AB
Helene Willberg Auktoriserad revisor
| (Omräknad) | (Omräknad) | |||
|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 | 1/10-31/12 | 1/10-31/12 |
| Utdelningar | 4 330 | 3 622 | 31 | 15 |
| Övriga rörelseintäkter | 480 | 994 | 128 | 213 |
| Värdeförändringar | -17 586 | 28 492 | 11 513 | 17 566 |
| Nettoomsättning | 14 674 | 2 947 | 4 145 | 1 966 |
| Kostnad för sålda varor och tjänster | -9 605 | -2 351 | -2 670 | -1 464 |
| Försäljnings- och marknadsföringskostnader | -2 558 | -282 | -625 | -279 |
| Administrations-, forsknings och utvecklings- och övriga rörelsekostnader | -1 334 | -221 | -384 | -189 |
| Förvaltningskostnader1) | -506 | -646 | -101 | -145 |
| Omstruktureringskostnader | -150 | - | - | - |
| Andelar i intresseföretags resultat | 5 240 | -717 2) | 1 180 | -160 2) |
| Resultat från investeringsverksamheten | -7 015 | 31 838 | 13 217 | 17 523 |
| Finansnetto | -2 566 | -1 186 | -881 | -92 |
| Resultat före skatt | -9 581 | 30 652 | 12 336 | 17 431 |
| Skatt | 293 | -41 | -69 | 61 |
| Periodens resultat | -9 288 | 30 611 | 12 267 | 17 492 |
| Hänförligt till: | ||||
| Moderbolagets aktieägare | -9 229 | 30 631 2) | 12 255 | 17 512 2) |
| Innehav utan bestämmande inflytande | -59 | -20 | 12 | -20 |
| Periodens resultat | -9 288 | 30 611 | 12 267 | 17 492 |
| Resultat per aktie före utspädning, kronor | -12,14 | 40,24 | 16,11 | 23,00 |
| Resultat per aktie efter utspädning, kronor | -12,14 | 40,20 | 16,10 | 22,97 |
| Genomsnittligt antal aktier före utspädning, miljoner | 760,5 | 761,2 | 760,5 | 760,5 |
| Genomsnittligt antal aktier efter utspädning, miljoner | 761,1 | 761,9 | 761,2 | 761,2 |
| 1) Varav Kostnader för långsiktiga aktierelaterade ersättningar uppgående till -33 (-37) M kr. |
2) Omräkning hänförlig till ändrad redovisningsprincip, för vidare information se redovisningsprinciper på sidan 20.
| (Omräknad) | (Omräknad) | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | ||
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 | 1/10-31/12 | 1/10-31/12 | |
| Periodens resultat | -9 288 | 30 611 1) | 12 267 | 17 492 1) | |
| Periodens övriga totalresultat, inklusive skatt | |||||
| Omvärdering av anläggningstillgångar | 190 | - | 52 | - | |
| Förändring i verkligt värde på kassaflödessäkringar | -243 | 602 | -20 | 469 | |
| Omräkningsdifferenser | 7 | -488 | -249 | -496 | |
| Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner | -30 | -13 | -39 | -13 | |
| Andelar i intresseföretags övrigt totalresultat | -189 | -202 1) | 9 | 81 1) | |
| Summa övrigt totalresultat | -265 | -101 | -247 | 41 | |
| Periodens totalresultat | -9 553 | 30 510 | 12 020 | 17 533 | |
| Hänförligt till: | |||||
| Moderbolagets aktieägare | -9 469 | 30 523 1) | 12 017 | 17 538 1) | |
| Innehav utan bestämmande inflytande | -84 | -13 | 3 | - 5 |
|
| Periodens totalresultat | -9 553 | 30 510 | 12 020 | 17 533 |
1) Omräkning hänförlig till ändrad redovisningsprincip, för vidare information se redovisningsprinciper på sidan 20.
| (Omräknad) | (Omräknad) | ||
|---|---|---|---|
| 2011 | 2010 | 2010 | |
| Belopp i Mkr | 31/12 | 31/12 | 1/1 |
| TILLGÅNGAR | |||
| Goodw ill |
24 619 | 23 194 | - |
| Andra immateriella tillgångar | 9 750 | 10 696 | 16 |
| Materiella anläggningstillgångar | 3 995 | 3 553 | 2 168 |
| Aktier och andelar | 147 897 | 156 184 1) | 130 305 1) |
| Andra finansiella placeringar | 1 967 | 665 | 9 062 |
| Långfristiga fordringar som ingår i nettoskulden | 795 | 463 | 1 158 |
| Övriga långfristiga fordringar | 5 937 | 5 535 | 9 699 |
| Summa anläggningstillgångar | 194 960 | 200 290 | 152 408 |
| Varulager | 1 141 | 1 465 | - |
| Aktier och andelar i Aktiv Portföljförvaltning | 1 094 | 4 026 | 3 936 |
| Kortfristiga fordringar som ingår i nettoskulden | 9 | - | - |
| Övriga kortfristiga fordringar | 3 331 | 3 007 | 1 459 |
| Kassa, bank och kortfristiga placeringar | 13 072 | 11 979 | 11 934 |
| Summa omsättningstillgångar | 18 647 | 20 477 | 17 329 |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 213 607 | 220 767 | 169 737 |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | |||
| Eget kapital | 156 719 | 170 051 1) | 142 186 1) |
| Långfristiga räntebärande skulder | 44 961 | 40 536 | 23 550 |
| Avsättningar till pensioner och liknande förpliktelser | 673 | 602 | 297 |
| Övriga långfristiga avsättningar och skulder | 3 748 | 3 808 | 629 |
| Summa långfristiga skulder | 49 382 | 44 946 | 24 476 |
| Kortfristiga räntebärande skulder | 3 211 | 948 | 299 |
| Övriga kortfristiga avsättningar och skulder | 4 295 | 4 822 | 2 776 |
| Summa kortfristiga skulder | 7 506 | 5 770 | 3 075 |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 213 607 | 220 767 | 169 737 |
| NETTOSKULD/NETTOKASSA | |||
| 2011 | 2010 | 2010 | |
| Belopp i Mkr | 31/12 | 31/12 | 1/1 |
| Andra finansiella placeringar | 1 967 | 665 | 9 062 |
| Fordringar som ingår i nettoskulden | 804 | 463 | 1 158 |
| Kassa, bank och kortfristiga placeringar | 13 072 | 11 979 | 11 934 |
| Långfristiga räntebärande skulder | -44 961 | -40 536 | -23 550 |
| Avsättningar till pensioner och liknande förpliktelser | -673 | -602 | -297 |
| Kortfristiga räntebärande skulder | -3 211 | -948 | -299 |
| Justeringar hänförliga till dotterföretag2) | 16 092 | 17 507 | 1 404 |
| Summa nettoskuld/nettokassa | -16 910 | -11 472 | -588 |
| (Omräknad) | ||
|---|---|---|
| 2011 | 2010 | |
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 |
| Ingående eget kapital | 170 051 | 142 673 |
| Ändrad redovisningsprincip | -487 1) | |
| Omräknat ingående eget kapital | 170 051 | 142 186 |
| Periodens resultat | -9 288 | 30 611 1) |
| Periodens övriga totalresultat | -265 | -101 1) |
| Periodens totalresultat | -9 553 | 30 510 |
| Utdelning till aktieägare | -3 802 | -3 050 |
| Förändring i innehav utan bestämmande inflytande | 10 | 674 |
| Återköp/försäljning av egna aktier | 2 | -263 |
| Effekt av långsiktiga aktierelaterade ersättningar | 11 | - 6 |
| Utgående eget kapital | 156 719 | 170 051 |
| Hänförligt till: | ||
| Moderbolagets aktieägare | 156 070 | 1) 169 386 |
| Innehav utan bestämmande inflytande | 649 | 665 |
| Totalt eget kapital | 156 719 | 170 051 |
1) Omräkning hänförlig till ändrad redovisningsprincip, för vidare information se redovisningsprinciper på sidan 20.
2) Avdrag avseende Aleris, Grand Hôtel, M ölnlycke Health Care och IGC för vilka skuldfinansieringen är utan garantier från Investor.
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 |
| Löpande verksamheten | ||
| Kärninvesteringar | ||
| Erhållna utdelningar | 3 998 | 3 203 |
| Inbetalningar | 14 451 | 2 938 |
| Utbetalningar | -11 697 | -2 356 |
| Finansiella investeringar och förvaltningskostnader | ||
| Erhållna utdelningar | 347 | 451 |
| Inbetalningar/utbetalningar nettokassaflöde | 336 | -230 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten före | ||
| räntenetto och inkomstskatter | 7 435 | 4 006 |
| Erhållna/erlagda räntor | -1 636 | -657 |
| Betald inkomstskatt | -461 | -234 |
| Kassaflöde från den löpande verksamheten | 5 338 | 3 115 |
| Investeringsverksamheten | ||
| Förvärv | -10 360 | -7 429 |
| Avyttringar | 7 328 | 3 995 |
| Ökning långfristiga fordringar | - | -288 |
| Minskning långfristiga fordringar | 177 | 192 |
| Förvärv av dotterföretag, nettokassaflöde | -1 153 | -6 732 |
| Avyttring av dotterföretag, nettokassaflöde | 8 | - |
| Ökning av andra finansiella placeringar | -4 856 | -2 712 |
| Minskning av andra finansiella placeringar | 3 591 | 3 405 |
| Förändringar av kortfristiga placeringar | 608 | 4 507 |
| Förvärv av materiella anläggningstillgångar | -573 | -165 |
| Avyttring av övriga investeringar | 11 | 105 |
| Kassaflöde från investeringsverksamheten | -5 219 | -5 122 |
| Finansieringsverksamheten | ||
| Upptagna lån | 7 058 | 4 903 |
| Amortering av låneskulder | -1 748 | -2 649 |
| Återköp/försäljning av egna aktier | 2 | -263 |
| Utbetald utdelning | -3 802 | -3 050 |
| Kassaflöde från finansieringsverksamheten | 1 510 | -1 059 |
| Periodens kassaflöde | 1 629 | -3 066 |
| Likvida medel vid årets början | 2 684 | 5 804 |
| Kursdifferens i likvida medel | - 1 |
-54 |
| Likvida medel vid periodens slut | 4 312 | 2 684 |
| Likvida medel vid periodens slut | 4 312 | 2 684 |
| Kortfristiga placeringar | 8 760 | 9 295 |
| Kassa, bank o ch ko rtfristiga placeringar |
13 072 | 11 979 |
UTVECKLING PER AFFÄRSOMRÅDE 1/1 - 31/12 2011
| Kärn- | Finansiella | Investor | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Belopp i Mkr | investeringar | investeringar | övergripande | Eliminering | Totalt |
| Utdelningar | 3 998 | 332 | - | - | 4 330 |
| Övriga rörelseintäkter1) | 24 | 480 | - | -24 | 480 |
| Värdeförändringar | -21 794 | 4 191 2) | - | 17 | -17 586 |
| Nettoomsättning | 14 679 | 29 | - | -34 | 14 674 |
| Kostnad för sålda varor och tjänster | -9 598 | -41 | - | 34 | -9 605 |
| Försäljnings- och marknadsföringskostnader | -2 558 | - | - | - | -2 558 |
| Administrations-, forsknings och utvecklings- och övriga rörelsekostnader | -1 264 | -70 | - | - | -1 334 |
| Förvaltningskostnader | -137 | -190 | -179 | - | -506 |
| Omstruktureringskostnader | - | - | -150 | - | -150 |
| Andelar i intresseföretags resultat | 1 | 5 239 | - | - | 5 240 |
| Rörelseresultat | -16 649 | 9 970 | -329 | - 7 |
-7 015 |
| Finansnetto | -1 392 | 1 | -1 182 | 7 | -2 566 |
| Skatt | 287 | 3 | 3 | - | 293 |
| Periodens resultat | -17 754 | 9 974 | -1 508 | - | -9 288 |
| Innehav utan bestämmande inflytande | 59 | - | - | - | 59 |
| Periodens resultat hänförligt till moderbolaget | -17 695 | 9 974 | -1 508 | - | -9 229 |
| Utdelning | - | - | -3 802 | - | -3 802 |
| Övrig eget kapital påverkan | -244 | -287 | 246 | - | -285 |
| Påverkan på substansvärdet | -17 939 | 9 687 | -5 064 | - | -13 316 |
| Substansvärde per affärsområde 31/12 2011 | |||||
| Redovisat värde | 136 002 | 37 623 | -645 | - | 172 980 |
| Nettoskuld | - | - | -16 910 | - | -16 910 |
| Totalt substansvärde | 136 002 | 37 623 | -17 555 | - | 156 070 |
| Kärn- | Finansiella | Investor | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Belopp i Mkr | investeringar | investeringar | övergripande | Eliminering | Totalt |
| Utdelningar | 3 203 | 419 | - | - | 3 622 |
| Övriga rörelseintäkter1) | 587 2) | 407 2) | - | - | 994 |
| Värdeförändringar | 26 282 2) | 2 210 2, 3) | - | - | 28 492 |
| Nettoomsättning | 2 940 | 27 | - | -20 | 2 947 |
| Kostnad för sålda varor och tjänster | -2 301 | -70 | - | 20 | -2 351 |
| Försäljnings- och marknadsföringskostnader | -282 | - | - | - | -282 |
| Administrations-, forsknings och utvecklings- och övriga rörelsekostnader | -221 | - | - | - | -221 |
| Förvaltningskostnader | -104 | -337 | -205 | - | -646 |
| Andelar i intresseföretags resultat | -334 | -383 | - | - | -717 |
| Rörelseresultat | 29 770 | 2 273 | -205 | - | 31 838 |
| Finansnetto | -226 | 1 | -961 | - | -1 186 |
| Skatt | 64 | 10 | -115 | - | -41 |
| Periodens resultat | 29 608 | 2 284 | -1 281 | - | 30 611 |
| Innehav utan bestämmande inflytande | 20 | - | - | - | 20 |
| Periodens resultat hänförligt till moderbolaget | 29 628 | 2 284 | -1 281 | - | 30 631 |
| Utdelning | - | - | -3 050 | - | -3 050 |
| Återköp av egna aktier | - | - | -263 | - | -263 |
| Övrig eget kapital påverkan | -288 | -620 | 790 | - | -118 |
| Påverkan på substansvärdet | 29 340 | 1 664 | -3 804 | - | 27 200 |
| Substansvärde per affärsområde 31/12 2010 | |||||
| Redovisat värde | 151 425 | 30 036 | -603 | - | 180 858 |
| Nettoskuld | - | - | -11 472 | - | -11 472 |
| Totalt substansvärde | 151 425 | 30 036 | -12 075 | - | 169 386 |
1) Inkluderar ränta på lån till intresseföretag.
2) Flytt av mezzanine lån från Finansiella investeringar till Kärninvesteringar.
3) I posten ingår nettoomsättning avseende den Aktiva Portföljförvaltningen uppgående till 9.860 (23.589) M kr.
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
|---|---|---|---|---|
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 | 1/10-31/12 | 1/10-31/12 |
| Utdelningar | 3 998 | 3 203 | 0 | 0 |
| Värdeförändringar | -22 063 | 23 970 | 10 919 | 12 797 |
| Nettoomsättning | 20 | 8 | 7 | 2 |
| Rörelsens kostnader | -507 | -432 | -130 | -95 |
| Resultat från andelar i koncernföretag | 520 | 7 178 | - | 0 |
| Nedskrivningar intresseföretag | 1 054 | -253 | 1 229 | -40 |
| Rörelseresultat | -16 978 | 33 674 | 12 025 | 12 664 |
| Finansnetto | ||||
| Övriga finansiella poster | 253 | 520 | -46 | 128 |
| Resultat efter finansiella poster | -16 725 | 34 194 | 11 979 | 12 792 |
| Skatt | - | - | - | - |
| Periodens resultat | -16 725 | 34 194 | 11 979 | 12 792 |
| 2011 | 2010 | 2011 | 2010 | |
|---|---|---|---|---|
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 | 1/10-31/12 | 1/10-31/12 |
| Periodens resultat | -16 725 | 34 194 | 11 979 | 12 792 |
| Periodens övriga totalresultat, inklusive skatt | ||||
| Förändring i verkligt värde på kassaflödessäkringar | -17 | 5 | - 2 |
13 |
| Summa övrigt totalresultat | -17 | 5 | - 2 |
13 |
| Periodens totalresultat | -16 742 | 34 199 | 11 977 | 12 805 |
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Belopp i Mkr | 31/12 | 31/12 |
| TILLGÅNGAR | ||
| Immateriella och materiella anläggningstillgångar | 38 | 39 |
| Finansiella anläggningstillgångar | 182 520 | 197 045 |
| Summa anläggningstillgångar | 182 558 | 197 084 |
| Kortfristiga fordringar | 3 247 | 1 213 |
| Kassa och bank | 0 | 0 |
| Summa omsättningstillgångar | 3 247 | 1 213 |
| SUMMA TILLGÅNGAR | 185 805 | 198 297 |
| EGET KAPITAL OCH SKULDER | ||
| Eget kapital | 142 633 | 163 164 |
| Avsättningar | 293 | 262 |
| Långfristiga skulder | 26 544 | 26 354 |
| Summa långfristiga skulder | 26 837 | 26 616 |
| Summa kortfristiga skulder | 16 335 | 8 517 |
| SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER | 185 805 | 198 297 |
| 2011 | 2010 | |
| STÄLLDA SÄKERHETER OCH EVENTUALFÖRPLIKTELSER | 31/12 | 31/12 |
| Ställda säkerheter | 23 | 931 |
| Eventualförpliktelser | 10 208 | 10 236 |
| 2011 | 2010 | |
|---|---|---|
| Belopp i Mkr | 1/1-31/12 | 1/1-31/12 |
| Ingående eget kapital | 163 164 | 132 284 |
| Periodens resultat | -16 725 | 34 194 |
| Periodens övriga totalresultat | -17 | 5 |
| Periodens totalresultat | -16 742 | 34 199 |
| Utdelningar | -3 802 | -3 050 |
| Av personal inlösta aktieoptioner | -20 | -30 |
| Aktierelaterade ersättningar reglerade med egetkapitalinstrument | 31 | 24 |
| Återköp av egna aktier | 2 | -263 |
| Utgående eget kapital | 142 633 | 163 164 |
Building tools?
Free accounts include 100 API calls/year for testing.
Have a question? We'll get back to you promptly.