Aareal Bank AG

Wiesbaden

Zwischenbericht Aareal Bank Konzern 1. Januar bis 30. Juni 2018

Wesentliche Kennzahlen

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	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.2017
Ergebnisgrößen
Betriebsergebnis (Mio. €)	129	180
Konzernergebnis (Mio. €)	85	114
Stammaktionären zugeordnetes Konzernergebnis (Mio. €)1)	76	100
Cost Income Ratio (%)2)	44,2	43,0
Ergebnis je Stammaktie (€)1)	1,27	1,68
RoE vor Steuern (%)1) 3)	9,4	13,0
RoE nach Steuern (%)1) 3)	6,1	8,0

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	30.06.2018	31.12.2017
Bilanz
Immobilienfinanzierungen (Mio. €)4)	25.307	25.088
Eigenkapital (Mio. €)	2.798	2.924
Bilanzsumme (Mio. €)	40.162	41.908
Aufsichtsrechtliche Kennziffern
Risikogewichtete Aktiva (Mio. €)	10.615	11.785
Harte Kernkapitalquote (CET 1-Quote) (%)	19,9	19,6
Kernkapitalquote (T1-Quote) (%)	22,7	22,1
Gesamtkapitalquote (TC-Quote) (%)	31,3	30,0
Harte Kernkapitalquote (CET 1-Quote) (%) - Basel IV (geschätzt) -5)	13,5	13,4
Mitarbeiter	2.769	2.800

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	30.06.2018	31.12.2017
Fitch Ratings
Deposit-Rating	A-	A-
Long-term	(outlook: stable)	(outlook: stable)
Issuer Default Rating	BBB+	BBB+
Long-term	(outlook: stable)	(outlook: stable)
Short-term	F2	F2
Moody's
Bank Deposit Rating	A3	A3
Long-term	(outlook: stable)	(outlook: stable)
Issuer-Rating
Long-term	Baa1	Baa1
Short-term	P-2	P-2
Mortgage Pfandbrief Rating	Aaa	Aaa
Nachhaltigkeit6)
MSCI	AA	AA
ISS-oekom	prime (C)	prime (C)
Sustainalytics	70	70

1) Die Ergebniszuordnung erfolgt unter der Annahme einer zeitanteiligen Abgrenzung der Nettoverzinsung der AT1-Anleihe.

2) Nur Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

3) Auf das Jahr hochgerechnet

4) Ohne Privatkundengeschäft von 0,7 Mrd. € (31. Dezember 2017 0,8 Mrd. €) und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen Westdeutsche Immobilien-Bank AG (ehemalige WestImmo) von 0,5 Mrd. € (31. Dezember 2017 0,5 Mrd. €)

5) Zugrunde liegende RWA-Schätzung auf Basis eines output floors von 72,5 % basierend auf dem finalen Rahmenwerk des Baseler Ausschusses vom 7. Dezember 2017; Kalkulation der für die Aareal Bank wesentlichen Auswirkungen vorbehaltlich der ausstehenden EU-Implementierung ebenso wie der Umsetzung weiterer regulatorischer Anforderungen (CRR II, EBA Requirements, TRIM etc.)

6) Für weitere Informationen verweisen wir auf unsere Internetseite (www.aareal-bank.com/verantwortung/fortschritte-berichten).

Aufgrund von Rundungen können sich im vorliegenden Bericht bei Summenbildungen und bei der Berechnung von Prozentangaben geringfügige Abweichungen ergeben.

Konzernzwischenlagebericht

Wirtschaftsbericht

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Das erste Halbjahr in 2018 wurde durch geopolitische Unsicherheiten geprägt. Nach einem konjunkturell moderaten ersten Quartal zeigte sich das zweite Quartal wieder etwas stärker. Dennoch ließ die konjunkturelle Dynamik angesichts der Unsicherheiten insbesondere in einigen europäischen Ländern wie Deutschland, Frankreich, aber auch in China nach. Die Kapazitätsauslastung wird dabei aktuell in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften als sehr hoch eingeschätzt.

Konjunktur

In der Eurozone zeigte sich im ersten Halbjahr ein moderates und fast um die Hälfte niedrigeres Wirtschaftswachstum als noch im letzten Jahr. Der private Konsum und die Investitionen waren robust. Nicht zuletzt durch die Verunsicherung durch eine protektionistische Wirtschaftspolitik und die nicht mehr ganz so starke weltweite Nachfrage wirkte der Außenhandel und die Industrieproduktion dagegen dämpfend. Innerhalb der Eurozone war das Wachstum in Finnland, den Niederlanden und Spanien am höchsten. Deutschland lag gleichauf mit der Eurozone insgesamt. Frankreich zeigte ein etwas schwächeres Wachstum. Unsicherheiten entstanden durch die italienischen Parlamentswahlen im Februar, die im Ergebnis zu einer europaskeptischen Regierung führten. Die italienische Wirtschaft wuchs leicht schwächer als die Eurozone insgesamt.

In der Europäischen Union (EU) lag das Wirtschaftswachstum im ersten Halbjahr 2018 insgesamt marginal höher als in der Eurozone. In Polen konnte, wie schon im Vorjahr, ein deutlich stärkeres Wachstum als in der Eurozone beobachtet werden. Auch in Schweden lag es deutlich über dem Niveau der Eurozone.

In Großbritannien konnten im ersten Halbjahr zwei sehr unterschiedliche Quartale beobachtet werden. Während das Wachstum im ersten Quartal - auch aufgrund besonders schlechter Witterung -stagnierte, legte es im zweiten Quartal wieder etwas zu. Bei den Verhandlungen zu dem geplanten Austritt des Königreichs aus der EU Ende März 2019 konnten zwar erste Übereinkünfte, wie etwa die Regelung einer 21-monatigen Übergangsphase, getroffen werden, bei der Großbritannien weiter Zugang zum EU-Binnenmarkt erhält, dennoch sind zum aktuellen Zeitpunkt noch viele weitere Fragestellungen ungeklärt, wie z. B. die Regelung zur Grenze zwischen Irland und Nordirland.

In den USA stieg die reale Wirtschaftsleistung im ersten Halbjahr auf Basis von hohen Investitionen, einem starken Export und solidem Konsum stark an. Im zweiten Quartal erreichte die Wachstumsrate den höchsten Wert seit vier Jahren. Die Erhebung von Einfuhrzöllen gegenüber wichtigen Handelspartnern sowie die Gegenreaktionen der betroffenen Länder erhöhten allerdings die politischen Unsicherheiten sowie das Risiko eines offenen Handelskrieges.

Die chinesische Wirtschaft verlor im ersten Halbjahr an Schwung. Leicht schwächere Exporte sowie negative Effekte aus der hohen privaten Verschuldung sind als Grund zu nennen. Als Reaktion auf US-amerikanische Einfuhrzölle erhob China im Gegenzug ebenfalls Einfuhrzölle auf eine Reihe US-amerikanischer Produkte.

Die Arbeitsmärkte profitierten von der grundlegend guten Konjunktur und dem lang anhaltenden Konjunkturzyklus. In der Eurozone setzte sich die Entwicklung leicht fallender Arbeitslosenquoten im ersten Halbjahr 2018 fort. In Großbritannien und in den USA verblieben sie stabil niedrig.

Finanz- und Kapitalmärkte, Geldpolitik und Inflation

An den Finanzmärkten wurde das erste Halbjahr durch Volatilität aufgrund von geopolitischen Ereignissen und der sich verändernden Geldpolitik geprägt. Dabei ist insbesondere die politische Situation in Italien zu nennen, welche die Renditen italienischer Staatsanleihen anstiegen ließ.

Die EZB stellte im ersten Halbjahr die Weichen für die geldpolitische Wende. Im Juni verkündete sie das Ende der Netto-Ankäufe von Vermögenstiteln zum Ende des Jahres 2018. Für das vierte Quartal sollte zudem das Ankaufvolumen von aktuell 30 Mrd. € monatlich auf 15 Mrd. € monatlich reduziert werden. Als weitere Maßnahme plant die EZB, die wichtigsten Zinssätze bis über den Sommer 2019 niedrig zu halten. Die US-amerikanische Notenbank erhöhte dagegen im ersten Halbjahr zweimal ihren Leitzinskorridor um jeweils 25 Basispunkte auf 1,75-2,00 %.

Der US-Dollar verteuerte sich gegenüber dem Euro, nach einer anfänglich deutlichen Abwertung, im ersten Halbjahr spürbar. Das Britische Pfund verblieb dagegen gegenüber dem Euro nahezu konstant. Der Kanadische Dollar und die Schwedische Krone schwächten sich im ersten Halbjahr deutlich gegenüber dem Euro ab.

Bei den kurzfristigen Zinsen zeigten sich im ersten Halbjahr erhebliche Unterschiede zwischen den Währungsräumen. Dies lag nicht zuletzt an der unterschiedlich ausgerichteten Geldpolitik. Im Euroraum und in Schwedischen Kronen verblieben sie unverändert zum Ende des Vorjahres leicht negativ. In Britischen Pfund und Kanadischen Dollar stiegen sie im gleichen Zeitraum leicht an. In US-Dollar legten sie dagegen kräftig gegenüber dem Ende des Vorjahres zu, stabilisierten sich aber zur Jahresmitte.

Die langfristigen Zinsen stiegen in den für die Aareal Bank relevanten Währungsräumen zunächst einheitlich gegenüber dem Ende des Vorjahres an. Zum Ende des ersten Halbjahres fielen sie in der Eurozone und in Schwedischen Kronen wieder auf das Jahresendniveau von 2017 zurück. In US-Dollar, Kanadischen Dollar und Britischen Pfund lagen sie zum Ende des ersten Halbjahres dagegen deutlich über dem Niveau des Jahresendes 2017.

Die Renditen der zehnjährigen Staatsanleihen entwickelten sich im ersten Halbjahr aufgrund von geopolitischen Unsicherheiten und Anpassungen bei der Geldpolitik unterschiedlich. In Deutschland waren sie zunächst angestiegen, fielen dann aber am Ende des ersten Halbjahres 2018 wieder unter das Niveau des Jahresendes 2017. In Italien stiegen die Renditen dagegen im ersten Halbjahr stark an. Zuvor hatte die Regierung in Italien eine weitreichend expansive Fiskalpolitik angekündigt, welche die Reformpolitik der vergangenen Jahre ablösen soll. Zwar gingen sie von ihren Höchstständen im Mai wieder zurück, das Niveau verblieb dennoch deutlich erhöht. In den USA stellte sich ein kontinuierlicher, aber moderater Aufwärtstrend ein, welcher zur Jahresmitte wieder stagnierte. Die Renditen amerikanischer Staatsanleihen lagen somit etwas höher als zu Jahresbeginn.

Im ersten Halbjahr 2018 nahm die Inflation tendenziell leicht zu. In der Eurozone und den USA stieg sie, auch aufgrund steigender Energiepreise, an. In den USA lag sie knapp unter 3 %, in der Eurozone lag sie dagegen weiterhin unter 2 %. In Großbritannien ging die relativ hohe Inflationsrate etwas zurück, verblieb mit 2,6 % aber relativ hoch.

Regulatorisches Umfeld

Das Umfeld für Kreditinstitute ist weiterhin durch eine hohe Dynamik der regulatorischen Anforderungen und Änderungen in der Bankenaufsicht geprägt. Hierzu zählt insbesondere die Umsetzung der durch die Group of Governors and Heads of Supervision (GHOS) des Baseler Ausschusses beschlossene Finalisierung von Basel III in EU-Recht (sog. Basel IV). Darüber hinaus führen die Novellierung der Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk) inklusive der neuen bankaufsichtlichen Anforderungen an die IT (BAIT), die Vorschläge der EU-Kommission zur Überarbeitung aufsichtlicher Regelungen (CRR, CRD IV, BRRD und SRMR) sowie die EBA-Papiere (PD- und LGD-Schätzung, Behandlung ausgefallener Forderungen und Bestimmung der Downturn-LGD in einer Abschwungperiode) zu weiteren regulatorischen Veränderungen. Daneben sind auch die durch die EZB, EBA und EU-Kommission vorgeschlagenen Änderungen zur Behandlung von Non-Perfoming Loans zu berücksichtigen.

Durch den Supervisory Review and Evaluation Process (SREP) stellt die EZB ein einheitliches Vorgehen bei der aufsichtlichen Bewertung von Banken in der Säule 2 sicher. Im Rahmen des SREP erfolgen eine Geschäftsmodellanalyse und eine Beurteilung der Governance sowie der Kapital- und Liquiditätsrisiken. Die Ergebnisse der einzelnen Bereiche werden in einem Score-Wert zusammengefasst. Daraus leitet die EZB aufsichtliche Maßnahmen zum Vorhalten zusätzlichen Eigenkapitals und/oder zusätzliche Liquiditätsanforderungen ab. Die Total-SREP-Quote (Total SREP Capital Requirements, TSCR) der Aareal Bank liegt in 2018 bei 9,75 % und beinhaltet die Gesamtkapitalquote von 8 % für die Säule 1 sowie eine Kapitalanforderung (Pillar 2 Requirements) von 1,75 % aus dem aufsichtlichen Überprüfungs- und Bewertungsprozess (SREP) der EZB. Zudem muss die Aareal Bank den Kapitalerhaltungspuffer in Höhe von 1,875 % (phase-in) und einen zum Jahresende prognostizierten antizyklischen Puffer in Höhe von 0,093 % einhalten. Die reine SREP-CET 1-Anforderung liegt in 2018 bei 8,22 % und beinhaltet 4,5 % für die Säule 1, die o. g. Kapitalanforderung von 1,75 % (Pillar 2 Requirements) und die ebenfalls o. g. 1,875 % an Kapitalerhaltungspuffer sowie den zum Jahresende prognostizierten antizyklischen Puffer von 0,093 %. Zusätzliche Liquiditätsanforderungen ergaben sich für die Aareal Bank nicht.

Neugeschäft1) 01.01.- 30.06.2018

nach Regionen, in %

Gesamtvolumen: 4,2 Mrd. €

* Inklusive Deutschland

1) Neugeschäft ohne Privatkunden- sowie Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen WestImmo

Branchen- und Geschäftsentwicklung

Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Bei gewerblichen Immobilien entwickelte sich das Transaktionsvolumen der gehandelten Objekte im ersten Halbjahr 2018 gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum über die verschiedenen Regionen uneinheitlich. In Asien stieg es leicht an, während es in Nordameriaka nahezu konstant und in Europa deutlich rückläufig war.

Auf den gewerblichen Immobilienmärkten sind weltweit in vielen Märkten weiter sehr niedrige Spitzenrenditen zu beobachten. Bei den Spitzenmieten befinden sich die Märkte in teils unterschiedlichen Zyklusphasen. In Nordamerika ist dabei eine Abflachung des durchschnittlichen Mietwachstums zu sehen. In Europa lag das durchschnittliche Mietwachstum dagegen höher. In Europa unterstützte dabei insbesondere das hohe Vermietungsvolumen im Büromarkt die Entwicklung.

Der Wettbewerb war bei der Finanzierung von bestehenden Gewerbeimmobilien in vielen Märkten weiterhin hoch. Die Margen waren im ersten Halbjahr in den europäischen Märkten unter Druck, ebenso in den USA. Dabei lagen die Margen in den USA weiterhin auf einem höheren Niveau als in Europa. Der Markt in den USA wird bei der Preisbildung auch durch den Markt von CMBS-Transaktionen (Commercial Mortgage Backed Securities) beeinflusst, die volumenmäßig im ersten Halbjahr zwar gegenüber dem Vorjahreszeitraum höher ausfielen, jedoch weiter auf einem niedrigen Niveau blieben.

In dem wettbewerbsintensiven und von zahlreichen Unsicherheiten gekennzeichneten Geschäftsumfeld konnte die Aareal Bank im zweiten Quartal 2018 ein Neugeschäft von 2,7 Mrd. € erzielen (Vorjahr: 2,0 Mrd. €). Damit belief sich das Neugeschäft im gesamten ersten Halbjahr auf 4,2 Mrd. € (Vorjahr: 3,8 Mrd. €). Die Erstkreditvergabe lag im ersten Halbjahr bei 3,4 Mrd. € (Vorjahr: 2,7 Mrd. €). Im zweiten Quartal 2018 entfiel ein Anteil von 87,6 % auf die Erstkreditvergabe (Vorjahr: 75,2 %).

Der höchste Anteil unseres Neugeschäfts wurde in Nordamerika mit 53,4 % (Vorjahr: 44,8 %) erzielt, gefolgt von Europa mit 46,2 % (Vorjahr: 54,6 %). In Asien haben wir 0,4 % unseres Neugeschäfts generiert (Vorjahr: 0,6 %). Der hohe Anteil in Nordamerika ist Teil des Zukunftsprogramms "Aareal 2020".

Europa

Im ersten Halbjahr ging das Transaktionsvolumen sowohl im ersten als auch im zweiten Quartal deutlich gegenüber den entsprechenden Vorjahreszeiträumen zurück. Innerhalb der jeweiligen Länder gab es dabei Unterschiede. In Frankreich, Großbritannien und den Niederlanden gingen die Transaktionsvolumina im ersten Halbjahr moderat zurück, während die Rückgänge in Deutschland, Italien, Schweden und Spanien deutlich ausgeprägt waren. In Italien machte sich dabei vor allem die abwartende Haltung ausländischer Investoren bemerkbar. Einen deutlichen Anstieg gab es hingegen in Polen.

Grenzüberschreitende und institutionelle Investoren sowie REIT-Strukturen standen mehrheitlich auf der Käuferseite. Private Investoren waren dagegen eher auf der Verkäuferseite zu sehen.

Die Mieten in den europäischen Wirtschaftszentren für erstklassige Gewerbeimmobilien zeigten im ersten Halbjahr 2018 gegenüber dem Ende des Vorjahres eine überwiegend stabile bis leicht steigende Tendenz. Bei Büroimmobilien konnte in einigen Märkten wie etwa Berlin und Mailand eine leichte Steigerung gesehen werden. Die Durchschnittsmieten waren in zahlreichen Märkten stabil, so auch die Spitzenmieten bei Logistik- und Einzelhandelsimmobilien.

Die Spitzenrenditen für gewerbliche Immobilien zeigten sich in den europäischen Zentren uneinheitlich.1) Bei Büroimmobilien gingen die teils sehr niedrigen Renditen noch einmal leicht gegenüber dem Ende des Vorjahres zurück, so etwa in deutschen Top-Standorten und den Niederlanden. Bei Einzelhandelsimmobilien gingen sie in Deutschland und den Niederlanden weiter zurück, in Großbritannien stiegen sie dagegen an. Bei erstklassigen gewerblichen Logistikimmobilien gingen sie im ersten Halbjahr 2018 leicht gegenüber dem Ende des Vorjahres in den meisten europäischen Märkten außer in Großbritannien und Spanien zurück. Die politischen Unsicherheiten in Italien wirkten sich im ersten Halbjahr dabei nicht direkt auf die Renditen der Immobilienmärkte aus, vielmehr zeigten sich sogar leichte Rückgänge. Bei Büroobjekten, welche nicht zu den Spitzenimmobilien zählen, waren die Renditen tendenziell stabil bis leicht rückläufig. Bei Einzelhandelsimmobilien außerhalb der Spitzenlagen waren die Renditen stabil bis leicht steigend, Letzteres traf insbesondere auf Großbritannien, Italien und die Niederlande zu.

Die Hotelmärkte der europäischen Wirtschaftsmetropolen zeigten sich im ersten Halbjahr 2018 unterschiedlich. Die Belegungsquoten stiegen gegenüber dem ersten Halbjahr 2017 in einigen Märkten wie etwa Brüssel, Paris und Rom an. Die für die Hotelmärkte wichtige Kennziffer des durchschnittlichen Ertrags pro verfügbarem Zimmer stieg ebenfalls in den meisten Märkten an. In London und München gingen abweichend davon die Auslastungszahlen und die durchschnittlichen Erträge pro verfügbarem Zimmer im ersten Halbjahr leicht, in Barcelona etwas stärker gegenüber dem Vorjahr zurück.

In Europa schloss die Aareal Bank im zweiten Quartal 2018 ein Neugeschäftsvolumen von 1,5 Mrd. € (Vorjahr: 1,1 Mrd. €) ab. Damit summierte sich das Neugeschäftsvolumen in Europa im ersten Halbjahr auf 2,0 Mrd. € (Vorjahr: 2,1 Mrd. €). Der weitaus größte Teil davon wurde in Westeuropa getätigt, gefolgt von Süd- und Nordeuropa und einem geringen Teil in Osteuropa.

1) Sinkende Renditen gehen unter sonst gleichen Umständen mit steigenden Immobilienwerten einher, während umgekehrt steigende Renditen mit sinkenden Immobilienwerten einhergehen.

Nordamerika

Das Transaktionsvolumen gewerblicher Immobilien blieb im ersten Halbjahr 2018 gegenüber dem Vorjahreswert nahezu konstant. Das Investoreninteresse blieb somit trotz steigender Zinsen hoch.

REIT-Strukturen standen deutlich auf der Verkäuferseite, während institutionelle und private Investoren leicht zukauften. Grenzüberschreitende Investoren waren aktive Marktteilnehmer, ihre Investitionen glichen sich dabei aus.

Die Mieten verblieben im nationalen Durchschnitt der USA bei Büro- und Einzelhandelsimmobilien gegenüber dem Schlussquartal 2017 nahezu stabil. In den regionalen Zentren gab es geringfügige Unterschiede. Bei Büroimmobilien stiegen die Mieten in Atlanta und Chicago leicht an. In Boston, New York und Washington DC stagnierten sie dagegen. Bei Einzelhandelsimmobilien stiegen sie beispielsweise in Miami und San Francisco an, in New York wiesen sie dagegen leicht rückläufige Tendenzen auf.

Im ersten Halbjahr wurde eine weitgehend konstante Renditeentwicklung beobachtet. Im nationalen Durchschnitt der USA veränderten sich die Investitionsrenditen gegenüber dem Jahresende 2017 bei den Büro- und Einzelhandelsimmobilien kaum. Ein leichter Anstieg wurde bei Büroimmobilien in Washington DC beobachtet, sowohl in als auch außerhalb der Spitzenlagen.

In den USA verblieben die Auslastungsquoten im Vergleich zum entsprechenden Vorjahreszeitraum bei Hotelimmobilien im Landesdurchschnitt stabil. Die durchschnittlichen Erträge pro verfügbarem Zimmer konnten dagegen leicht gegenüber dem vergleichbaren Wert aus 2017 zulegen. In Kanada wies die Belegungsquote ein leichtes Wachstum auf, die durchschnittlichen Erträge pro verfügbarem Zimmer wuchsen dagegen deutlich.

Im nordamerikanischen Raum schloss die Aareal Bank im zweiten Quartal 2018 ein Neugeschäftsvolumen von 1,2 Mrd. € (Vorjahr: 0,9 Mrd. €) ab. Im ersten Halbjahr summierte sich das Neugeschäftsvolumen in Nordamerika damit auf 2,2 Mrd. € (Vorjahr: 1,7 Mrd. €). Das Geschäft wurde in den USA und in Kanada generiert.

Asien

Im asiatisch-pazifischen Raum konnte im ersten Halbjahr 2018 ein im Vergleich zum Vorjahr leicht höheres Transaktionsvolumen beobachtet werden. In China war es dagegen merklich rückläufig.

Institutionelle und grenzüberschreitende Investoren standen netto auf der Käuferseite, private Investoren und REIT-Strukturen verkauften dagegen mehr als sie zukauften.

In den beiden Metropolen Peking und Shanghai veränderten sich die Mieten für erstklassige Büro- und Einzelhandelsimmobilien im Vergleich zum Jahresende 2017 kaum.

Die Investitionsrenditen für neu erworbene, hochwertige Büroimmobilien waren in Peking stabil, in Shanghai konnte dagegen ein leichter Rückgang beobachtet werden. Bei Einzelhandelsimmobilien war es umgekehrt.

Auf den Hotelmärkten in Peking und Shanghai zeigten sich im ersten Halbjahr 2018 gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum unterschiedliche Entwicklungen. Während in Peking die durchschnittlichen Erträge pro verfügbarem Hotelzimmer deutlich und die Belegungsquoten leicht anstiegen, gingen die Auslastungszahlen in Shanghai leicht zurück, bei stabilem Ertrag pro verfügbarem Hotelzimmer.

In Asien schloss die Aareal Bank im ersten Halbjahr 2018 ein nur geringfügiges Neugeschäft ab (Vorjahr: ebenfalls geringfügiges Neugeschäft).

Segment Consulting/Dienstleistungen

Bankbereich Wohnungswirtschaft

Die Wohnungs- und die gewerbliche Immobilienwirtschaft erweisen sich unverändert als stabile Marktsegmente. Dabei garantieren die aus der starken Diversifizierung des Mieterkreises resultierenden beständigen Mieterträge ein sicheres Fundament. Die wirtschaftlich stabile Lage sorgt zudem dafür, dass Wohnungsunternehmen zunehmend Mietschulden abbauen können; seit 2003 um rund 50 %.

Initiativen der Branche Wohnungswirtschaft zielen verstärkt darauf, die Rahmenbedingungen für die Erstellung und Bereitstellung bezahlbaren Wohnraums zu schaffen, bzw. für gesetzliche Grundlagen für Investitionen in diesem Bereich zu werben. So soll z. B. das serielle und modulare Bauen erleichtert werden und für einen Schub bei der Realisierung von Wohnungsneubauprojekten sorgen.

Auf dem Wohnungsmarkt in Deutschland hielt die gute Entwicklung an. Deutschlandweit konnten die Angebotsmieten gesteigert werden.

Im beginnenden Geschäftsjahr 2018 hat der Bankbereich Wohnungswirtschaft seine Marktposition durch die Akquisition von Neukunden gestärkt. Auch in der Branche der Energie- und Entsorgungswirtschaft haben wir den Kundenstamm kontinuierlich ausgebaut. Dies gelingt vor allem durch Schnittstellenprodukte wie BK 01 eConnect und BK 01 immoconnect, die die branchenübergreifende Zusammenarbeit unserer Kundengruppen betreffen, z. B. in der buchhalterischen Dokumentation und in der Abrechnung der Energielieferung. So konnten für den Zahlungsverkehr und das Einlagengeschäft im ersten Halbjahr 2018 weitere wohnungswirtschaftliche Kunden akquiriert werden, die zusammen knapp 48.000 Einheiten verwalten.

Derzeit nutzen deutschlandweit über 3.700 Kunden unsere prozessoptimierenden Produkte und Bankdienstleistungen. Das Einlagenvolumen der Wohnungswirtschaft lag im zweiten Quartal 2018 im Einklang mit dem Zukunftsprogramm "Aareal 2020" bei durchschnittlich rund 10,5 Mrd. € (Quartal 1/2018: 10,2 Mrd. €). Im Berichtszeitraum 2018 lag der Durchschnitt der Einlagen bei 10,3 Mrd. € (Vorjahr: 9,9 Mrd. €). Insgesamt kommt darin das große Vertrauen unserer Kunden in die Aareal Bank zum Ausdruck.

Aareon

Der Beitrag der Aareon zum Konzernbetriebsergebnis belief sich im ersten Halbjahr 2018 auf 14 Mio. € (Vorjahr: 15 Mio. €). Aufgrund einmalig höherer Kosten im Rahmen eines Großprojekts sowie zeitlicher Verzögerungen bei einem weiteren Projekt liegt das Ergebnis leicht unterhalb des Plans.

Das Geschäftsvolumen mit den ERP-Lösungen bewegt sich auf Vorjahresniveau. Im zweiten Quartal 2018 haben sich in Deutschland weitere Kunden für Wodis Sigma entschieden. Unter den neuen Kunden befinden sich nach wie vor bisherige GES-Kunden, die sich im Rahmen der Migrationsoffensive der Aareon für einen Wechsel entschieden haben. Wie erwartet, wird die Variante, Wodis Sigma als Service aus der exklusiven Aareon Cloud zu nutzen, bevorzugt. Es wird weiterhin eine hohe Anzahl an Migrationsprojekten realisiert. Der Lebenszyklus von GES nähert sich seinem Ende. Die meisten Kunden haben sich für eines der modernen ERP-Systeme Wodis Sigma oder SAP®-Lösungen und Blue Eagle entschieden bzw. ihr System wurde bereits migriert.

Das Geschäftsvolumen von SAP® -Lösungen und Blue Eagle bewegt sich im Plan.

In den Niederlanden erfolgten mehrere Produktivsetzungen mit der ERP-Lösung Tobias AX. In Frankreich wird das Consulting-Angebot verstärkt nachgefragt, da gesetzliche Anforderungen in der Software umgesetzt werden müssen. Zudem haben sich weitere Kunden für einen Platinum-Vertrag entschlossen. Trotz der intensiven Wettbewerbssituation in Großbritannien konnte die Aareon UK zwei wichtige Ausschreibungen für Aareon QL gewinnen. In Nordeuropa zeigt sich Aareon Sverige erfolgreich im finnischen Markt. Es konnte bereits der zweite bedeutende Kunde, Finnlands größtes Finanz- und Technik-Serviceunternehmen für die Wohnungswirtschaft, gewonnen werden.

Im Zuge des digitalen Transformationsprozesses werden die digitalen Lösungen der Aareon Smart World gruppenweit ausgebaut. Zum einen geschieht dies durch das eigene Forschungs- und Entwicklungsteam und den damit verbundenen gruppenweiten Wissenstransfer. Zum anderen geht die Aareon Kooperationen mit PropTech-Unternehmen ein, die Lösungen entwickelt haben, die den Stakeholdern der Aareon Smart World einen Mehrwert liefern.

Im Juni 2018 fand der Aareon Kongress als größter Branchentreff in Deutschland unter dem Motto "Next Level Networking" statt. Im Fokus standen eine neue Ära der vernetzten Zusammenarbeit und die hiermit einhergehenden Potenziale bzw. ihre Nutzungsmöglichkeiten. Integrierte digitale Lösungen unterstützen die Vernetzung von Unternehmen mit ihren Kunden, Partnern und Gebäuden.

Bei den digitalen Lösungen wurde insbesondere die länderübergreifende Weiterentwicklung von Aareon CRM vorangetrieben. In Deutschland wird die CRM-App seit dem vierten Quartal 2017 intensiv vermarktet. Sie ist bereits bei einem großen Pilotkunden produktiv, weitere Kunden konnten gewonnen werden. Die CRM-App vereinfacht das mobile Kundenbeziehungsmanagement zwischen Wohnungsunternehmen und Mietern.

Die Entwicklung des Geschäftsvolumens mit den digitalen Lösungen hat sich im Vorjahresvergleich weiter erhöht. In Deutschland wurden insbesondere die folgenden digitalen Lösungen nachgefragt: Aareon Archiv kompakt (Dokumentenmanagement), Service-Portal Mareon (Handwerkeranbindung/Instandhaltung), Aareon CRM (Mieterportal) und mobile Lösungen. Dabei profitiert die Nachfrage von dem Migrationsgeschäft bei den ERP-Lösungen. In den Niederlanden haben sich mehrere Kunden, darunter auch Großkunden, für digitale Lösungen entschieden. In Frankreich wurden Verträge für die digitalen Aareon-Lösungen wie das digitale Kundenbeziehungsmanagementsystem Aareon CRM geschlossen. In Großbritannien haben sich weitere Kunden für digitale Lösungen entschieden. In Skandinavien wird das Mieterportal erfolgreich vertrieben. Darüber hinaus wird seit kurzem ein Webshop für Wohnungsunternehmen und Hausverwaltungen vermarktet, und mit einem Pilotkunden die Produktivsetzung vorbereitet. Über den Webshop können Services für Mieter und Eigentümer angeboten werden. Wohnungsunternehmen und Hausverwaltungen können von diesen neuen Geschäftspotenzialen profitieren. In Norwegen ist der erste Kunde mit der Facility-Management-Lösung Facilitor produktiv gegangen. Facilitor wurde auf Basis der niederländischen Lösung für den skandinavischen Markt weiterentwickelt.

Darüber hinaus kooperiert die Aareon mit Prop-Tech-Unternehmen, um das integrierte Angebot der Aareon Smart World für ihre Kunden zu erweitern. In Skandinavien ist Aareon Sverige eine Kooperation mit Metry eingegangen. Über einen digitalen Marktplatz können Nutzer aus Smart Energy Services wählen, um ihre Energieverbräuche zu optimieren. Um sich verstärkt an interessanten und innovativen Unternehmen beteiligen zu können, hat die Aareon Gruppe im zweiten Quartal die AV Management GmbH gegründet.

Das Geschäftsvolumen im Bereich der Zusatzprodukte bewegt sich leicht über Vorjahr. Die positive Entwicklung des Outsourcing-Geschäfts in Deutschland konnte fortgesetzt werden. Das Versicherungsgeschäft von BauSecura bewegt sich auf Vorjahresniveau. Zu einer Umsatzsteigerung der Zusatzprodukte im internationalen Geschäft führte im Wesentlichen das Outsourcing-Geschäft in den Niederlanden.

Zu den neuen Zielmärkten zählt der Markt der Energieversorger. Für die Energieversorgungsunternehmen zusammen mit anderen Versorgern, Wohnungsunternehmen und Messdienstleistern hat Aareon die Cross-Industry-Lösung Aareon Wechselmanagement zur Digitalisierung der Prozesse beim Wohnungswechsel entwickelt, für die sich bereits erste Kunden entschieden haben.

Notwendige Änderungen aus der europäischen Datenschutzgrundverordnung (EU DSGVO) wurden in den Lösungen der Aareon sowie im Rechenzentrum fristgerecht umgesetzt.

Vermögens-, Finanz- und Ertragslage

Ertragslage

Konzern

Das Betriebsergebnis im Konzern belief sich im ersten Halbjahr 2018 auf 129 Mio. € (Vorjahr: 180 Mio. €). Der Vorjahresvergleichswert enthielt einen Ertrag von 50 Mio. € aus einer Nettoauflösung von Rückstellungen aus einer abschließenden Einigung über zum Zeitpunkt des Erwerbs der ehemaligen Corealcredit durch die Aareal Bank Gruppe noch offene vertragliche Sachverhalte mit einem Dritten und dem Erlass von Steuerbescheiden. Dem stand ein korrespondierender Ertragsteueraufwand von 26 Mio. € gegenüber.

Konzernergebnis der Aareal Bank Gruppe

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Zinsüberschuss	269	305
Risikovorsorge	19	27
Provisionsüberschuss	101	97
Abgangsergebnis	11	17
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-1	3
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-3	-6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	-	-
Verwaltungsaufwand	237	268
Sonstiges betriebliches Ergebnis	8	59
Betriebsergebnis	129	180
Ertragsteuern	44	66
Konzernergebnis	85	114
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	1	6
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	84	108

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Der Zinsüberschuss ist mit 269 Mio. € gegenüber dem entsprechenden Vergleichswert (305 Mio. €) erwartungsgemäß gesunken. Dies ist im Wesentlichen mit dem Portfoliorückgang des letzten Jahres u. a. durch den planmäßigen Abbau der ehemaligen WestImmo- und Corealcredit-Portfolios zu erklären.

Die Risikovorsorge belief sich auf 19 Mio. € (Vorjahr: 27 Mio. €) und lag damit im Rahmen unserer Erwartungen.

Der Provisionsüberschuss konnte insbesondere durch höhere Umsatzerlöse der Aareon auf 101 Mio. € (Vorjahr: 97 Mio. €) gesteigert werden.

Das Abgangsergebnis von 11 Mio. € (Vorjahr: 17 Mio. €) ist aufgrund geringerer Effekte aus vorzeitigen Rückzahlungen gesunken.

Das Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl und aus Sicherungszusammenhängen in Höhe von insgesamt -4 Mio. € (Vorjahr: -3 Mio. €) resultiert im Wesentlichen aus Wechselkursveränderungen und Bewertungsänderungen bei Sicherungsderivaten fvpl.

Der Verwaltungsaufwand sank aufgrund geringerer laufender Kosten erwartungsgemäß auf 237 Mio. € (Vorjahr: 268 Mio. €).

Dies führt insgesamt zu einem Konzernbetriebsergebnis von 129 Mio. € (Vorjahr: 180 Mio. €). Nach Abzug von Steuern in Höhe von 44 Mio. € und des den nicht beherrschenden Anteilen zurechenbaren Ergebnisses (1 Mio. €) betrug das auf die Eigentümer der Aareal Bank AG entfallende Konzernergebnis 84 Mio. € (Vorjahr: 108 Mio. €). Unter der Annahme einer zeitanteiligen Abgrenzung der Nettoverzinsung der AT1-Anleihe ergibt sich ein den Stammaktionären zugeordnetes Konzernergebnis von 76 Mio. € (Vorjahr: 100 Mio. €). Das Ergebnis je Stammaktie betrug 1,27 € (Vorjahr: 1,68 €) und der RoE vor Steuern hochgerechnet auf das Jahr 9,4 % (Vorjahr: 13,0 %).

Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Das Betriebsergebnis im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen belief sich im ersten Halbjahr 2018 auf 145 Mio. € (Vorjahr: 192 Mio. €). Der Vorjahresvergleichswert enthielt einen Ertrag von 50 Mio. € aus einer Nettoauflösung von Rückstellungen aus einer abschließenden Einigung über zum Zeitpunkt des Erwerbs der ehemaligen Corealcredit durch die Aareal Bank Gruppe noch offene vertragliche Sachverhalte mit einem Dritten und dem Erlass von Steuerbescheiden. Dem stand ein korrespondierender Ertragsteueraufwand von 26 Mio. € gegenüber.

Der Zinsüberschuss im Segment ist mit 275 Mio. € gegenüber dem entsprechenden Vergleichswert (310 Mio. €) erwartungsgemäß gesunken. Dies ist im Wesentlichen mit dem Portfoliorückgang des letzten Jahres u. a. durch den planmäßigen Abbau der ehemaligen WestImmo- und Corealcredit-Portfolios zu erklären.

Die Risikovorsorge belief sich auf 19 Mio. € (Vorjahr: 27 Mio. €) und lag damit im Rahmen unserer Erwartungen.

Das Abgangsergebnis von 11 Mio. € (Vorjahr: 17 Mio. €) ist aufgrund geringerer Effekte aus vorzeitigen Rückzahlungen gesunken.

Das Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl und aus Sicherungszusammenhängen in Höhe von insgesamt -4 Mio. € (Vorjahr: -3 Mio. €) resultiert im Wesentlichen aus Wechselkursveränderungen und aus Bewertungsänderungen bei Sicherungsderivaten fvpl.

Der Verwaltungsaufwand sank aufgrund geringerer laufender Kosten erwartungsgemäß auf 129 Mio. € (Vorjahr: 166 Mio. €).

Insgesamt ergab sich für das Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen ein Betriebsergebnis in Höhe von 145 Mio. € (Vorjahr: 192 Mio. €). Unter Berücksichtigung von Ertragssteuern in Höhe von 50 Mio. € (Vorjahr: 70 Mio. €) lag das Segmentergebnis bei 95 Mio. € (Vorjahr: 122 Mio. €).

Segmentergebnis Strukturierte Immobilienfinanzierungen

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Zinsüberschuss	275	310
Risikovorsorge	19	27
Provisionsüberschuss	4	3
Abgangsergebnis	11	17
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-1	3
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-3	-6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	-	-
Verwaltungsaufwand	129	166
Sonstiges betriebliches Ergebnis	7	58
Betriebsergebnis	145	192
Ertragsteuern	50	70
Segmentergebnis	95	122

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Segmentergebnis Consulting/Dienstleistungen

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.2017
Umsatzerlöse	113	109
Aktivierte Eigenleistungen	3	2
Bestandsveränderungen	-	0
Sonstige betriebliche Erträge	2	2
Materialaufwand	20	18
Personalaufwand	76	71
Abschreibungen	7	6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	-	-
Sonstige betriebliche Aufwendungen	31	30
Zinsen und ähnliche Erträge/Aufwendungen	0	0
Betriebsergebnis	-16	-12
Ertragsteuern	-6	-4
Segmentergebnis	-10	-8

Segment Consulting/ Dienstleistungen

Die Umsatzerlöse im Segment Consulting/ Dienstleistungen haben sich insbesondere durch höhere Umsatzerlöse der Aareon im ersten Halbjahr 2018 mit 113 Mio. € positiv entwickelt (Vorjahr: 109 Mio. €). Das anhaltend niedrige Zinsniveau belastete nach wie vor die in den Umsatzerlösen ausgewiesene Marge aus dem Einlagengeschäft.

Der Personalaufwand erhöhte sich auf 76 Mio. € (Vorjahr: 71 Mio. €).

Die sonstigen Ergebnispositionen lagen in etwa auf dem Niveau des Vorjahres.

Zusammenfassend ergab sich in 2018 ein Betriebsergebnis im Segment von -16 Mio. € (Vorjahr: -12 Mio. €). Der Beitrag der Aareon belief sich hierbei auf 14 Mio. € (Vorjahr: 15 Mio. €).

Nach Berücksichtigung von Ertragsteuern belief sich das Segmentergebnis auf -10 Mio. € (Vorjahr: -8 Mio. €).

Vermögenslage

Die Bilanzsumme der Aareal Bank Gruppe belief sich zum 30. Juni 2018 auf 40,2 Mrd. € (31. Dezember 2017: 41,9 Mrd. €).

Bilanzstruktur per 30. Juni 2018 (31. Dezember 20171) )

Mrd. €

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

2) Ohne Privatkundengeschäft von 0,7 Mrd. € (31. Dezember 2017 0,8 Mrd. €) und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen Westdeutsche ImmobilienBank AG (ehemalige WestImmo) von 0,5 Mrd. € (31. Dezember 2017 0,5 Mrd. €)

Immobilienfinanzierungsvolumen1) (Inanspruchnahmen)

nach Regionen, in %

Durchschnittlicher LtV der Immobilienfinanzierungen1)

nach Regionen, in %

Anmerkung: Auslaufberechnung auf Basis der Inanspruchnahmen und Verkehrswerte inklusive werthaltiger Zusatzsicherheiten ohne ausgefallene Immobilienfinanzierungen

Immobilienfinanzierungsvolumen1) (Inanspruchnahmen)

nach Objektarten, in %

1) Ohne Privatkundengeschäft und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen WestImmo

Immobilienfinanzierungsportfolio

Zum 30. Juni 2018 lag das Volumen des Immobilienfinanzierungsportfolios der Aareal Bank Gruppe bei 25,3 Mrd. € (31. Dezember 2017: 25,1 Mrd. €). Der internationale Anteil am Portfolio ist auf 876 % (Jahresultimo 2017: 84,8 %) gestiegen. Dies lag insbesondere am planmäßigen Abbau der ehemaligen WestImmo- und Corealcredit-Portfolios.

Zum Stichtag 30. Juni 2018 setzte sich das Immobilienfinanzierungsportfolio der Aareal Bank Gruppe im Vergleich zum Jahresende 2017 wie nebenstehend dargestellt zusammen.

Die Verteilung im Portfolio nach Regionen und Kontinenten hat sich gegenüber dem Vorjahresende nur selektiv geändert. Während der Portfolioanteil in Deutschland um 2,7 Prozentpunkte und in Osteuropa um 2,2 Prozentpunkte gefallen ist, ist er für Nordamerika um ca. 3,2 Prozentpunkte und in Westeuropa um 2,0 Prozentpunkte gestiegen. Für alle anderen Regionen ist der Portfolioanteil relativ stabil geblieben.

Die Verteilung im Portfolio nach Objektarten hat sich im Berichtszeitraum ebenfalls nur leicht geändert. Der Anteil von Hotelimmobilien und Wohnimmobilien ist im Vergleich zum Jahresultimo um jeweils 1,1 Prozentpunkte angestiegen, während der Anteil an Büroimmobilien um 0,9 Prozentpunkte und der Anteil an Handelsimmobilien um 1,3 Prozentpunkte gesunken ist. Der Anteil der anderen Objektarten am Gesamtportfolio ist im Vergleich zum Jahresultimo 2017 nahezu gleich geblieben.

Insgesamt bleibt der hohe Grad an Diversifikation nach Regionen und Objektarten im Immobilienfinanzierungsportfolio auch im Berichtszeitraum bestehen.

Wertpapierportfolio

Das Wertpapierportfolio2) zum 30. Juni 2018 umfasste ein Volumen von nominal 7,8 Mrd. € (31. Dezember 2017: 8,3 Mrd. €). Es besteht aus den folgenden drei Asset-Klassen: Öffentliche Schuldner, Covered Bonds und Pfandbriefe sowie Bankschuldverschreibungen. Das Gesamtportfolio ist zu 99 % in Euro denominiert. 99 % des Portfolios haben ein Investmentgrade-Rating3) . Mehr als 75 % des Portfolios erfüllen die Kriterien zur Anrechnung in der Liquidity Coverage Ratio (LCR) als "High Quality Liquid Assets".

Finanzlage

Refinanzierung und Eigenkapital

Refinanzierung

Die Aareal Bank Gruppe war im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2018 sehr solide refinanziert. Die langfristigen Refinanzierungsmittel betrugen zum 30. Juni 2018 21,0 Mrd. € (31. Dezember 2017: 22,8 Mrd. €). Sie setzten sich aus Pfandbriefen sowie ungedeckten und nachrangigen Emissionen zusammen. Darüber hinaus stand der Aareal Bank zum Stichtag ein Einlagenvolumen aus dem Geschäft mit der Wohnungswirtschaft von 9,6 Mrd. € (31. Dezember 2017: 9,2 Mrd. €) zur Verfügung. Die Geldmarktverbindlichkeiten beliefen sich auf 4,7 Mrd. € (31. Dezember 2017: 4,8 Mrd. €).

Die Liquidity Coverage Ratio (LCR) lag an den Meldestichtagen im Berichtszeitraum über 150 %.

Die Aareal Bank Gruppe konnte im ersten Halbjahr 0,7 Mrd. € sehr erfolgreich am Kapitalmarkt platzieren. Darunter ist eine Hypothekenpfandbrief-Benchmark-Transaktion über 0,5 Mrd. € mit einer Laufzeit von 6,3 Jahren. Die verbleibenden 0,2 Mrd. € wurden durch die Begebung von Senior Unsecured Emissionen aufgenommen.

Für unsere Geschäftsaktivitäten in einer Reihe von Fremdwährungen haben wir unsere Fremdwährungsliquidität durch geeignete Maßnahmen längerfristig sichergestellt.

2) Das bilanzielle Volumen des Wertpapierportfolios belief sich zum 30. Juni 2018 auf 9,4 Mrd. € (zum 31. Dezember 2017: 9,9 Mrd. €).

3) Die Rating-Angabe bezieht sich auf Composite Ratings.

Durchschnittlicher LtV der Immobilienfinanzierungen1)

nach Objektarten, in %

1) Ohne Privatkundengeschäft und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen WestImmo

Anmerkung: Auslaufberechnung auf Basis der Inanspruchnahmen und Verkehrswerte inklusive werthaltiger Zusatzsicherheiten ohne ausgefallene Immobilienfinanzierungen

Refinanzierungsmix Kapitalmarkt zum 30. Juni 2018

in %

Gesamtvolumen: 21,0 Mrd. €

Eigenkapital

Das bilanzielle Eigenkapital der Aareal Bank Gruppe betrug zum 30. Juni 2018 2.798 Mio. € (31. Dezember 2017: 2.924 Mio. €). Davon entfielen 300 Mio. € auf die Additional-Tier-1-Anleihe (AT1-Anleihe). Das Eigenkapital hat sich durch die Dividendenzahlung und die Ausschüttung auf die AT1-Anleihe reduziert. Wir verweisen auch auf die Eigenkapitalveränderungsrechnung und unsere Ausführungen in der Anhangangabe (20 und 22).

Zu den IFRS-9-Umstellungseffekten verweisen wir auf die Ausführungen im Kapitel "Erstanwendung IFRS 9 Financial Instruments" in den allgemeinen Ausführungen zur Rechnungslegung im Anhang.

Die aufsichtsrechtliche Bemessung der gewichteten Risikoaktiva (RWA) basiert im Bereich der Kreditrisiken sowohl auf dem fortgeschrittenen Ansatz (AIRBA - Advanced Internal Ratings-Based Approach) als auch auf dem Standardansatz (KSA). Sie ist Gegenstand verschiedener Neuordnungen (Basel IV, EBA Requirements) oder aber der Überprüfung der ihr zugrunde liegenden zugelassenen internen Modelle (TRIM). Wir können nicht ausschließen, dass es hierbei zu, ggf. nicht unerheblichen, Erhöhungen kommt.

Aufsichtsrechtliche Kennziffern

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Hartes Kernkapital (CET 1)	2.115	2.305
Kernkapital (T1)	2.415	2.600
Eigenmittel (TC)	3.318	3.536
in %
Harte Kernkapitalquote (CET 1-Quote)	19,9	19,6
Kernkapitalquote (T1-Quote)	22,7	22,1
Gesamtkapitalquote (TC-Quote)	31,3	30,0
Harte Kernkapitalquote (CET 1-Quote) - Basel IV (geschätzt) -1)	13,5	13,4

1) Zugrunde liegende RWA-Schätzung auf Basis eines output floors von 72,5 % basierend auf dem finalen Rahmenwerks des Baseler

Ausschusses vom 7. Dezember 2017; Kalkulation der für die Aareal Bank wesentlichen Auswirkungen vorbehaltlich der ausstehenden EU-Implementierung ebenso wie der Umsetzung weiterer regulatorischer Anforderungen (CRR II, EBA Requirements, TRIM etc.)

Aufteilung Risikogewichtete Aktiva (RWA)

30. Juni 2018

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	EAD	Risikogewichtete Aktiva (RWA)			Eigenmittel- anforderung
Mio. €		AIRBA	KSA	Gesamt
---	---	---	---	---	---
Kreditrisiken	42.145	7.664	1.221	8.885	711
Unternehmen	27.285	5.635	601	6.236	499
Institute	2.765	337	14	351	28
Öffentliche Haushalte	10.392	0	27	27	2
Sonstige	1.703	1.692	579	2.271	182
Marktpreisrisiken				124	10
Credit Valuation Adjustment				195	15
Operationelle Risiken				1.411	113
Gesamt	42.145	7.664	1.221	10.615	849

31. Dezember 2017

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	EAD	Risikogewichtete Aktiva (RWA)			Eigenmittel- anforderung
Mio. €		AIRBA	KSA	Gesamt
---	---	---	---	---	---
Kreditrisiken	44.141	8.577	1.432	10.009	801
Unternehmen	27.539	6.400	778	7.178	574
Institute	3.065	376	14	390	31
Öffentliche Haushalte	11.664	0	21	21	2
Sonstige	1.873	1.801	619	2.420	194
Marktpreisrisiken				134	11
Credit Valuation Adjustment				209	17
Operationelle Risiken				1.433	114
Gesamt	44.141	8.577	1.432	11.785	943

Risikobericht

Risikomanagement in der Aareal Bank Gruppe

Das Risikomanagement der Aareal Bank Gruppe, die darauf ausgerichtete Aufbau- und Ablauforganisation im Kredit- und Handelsgeschäft sowie die implementierten Verfahren und Methoden der Risikomessung und -überwachung sind im Geschäftsbericht 2017 umfassend dargestellt. Im Rahmen des vorliegenden Zwischenberichts werden die zentralen Elemente unseres Risikomanagements nochmals kurz skizziert und wesentliche Entwicklungen im Berichtszeitraum dargestellt. Grundsätzlich bildet die vom Vorstand festgelegte und vom Aufsichtsrat zustimmend zur Kenntnis genommene Geschäftsstrategie den Rahmen für das Risikomanagement der Aareal Bank Gruppe. Darauf aufbauend werden unter strenger Berücksichtigung der Risikotragfähigkeit detaillierte Strategien für das Management der einzelnen Risikoarten formuliert. Die Risikostrategien wie auch die Geschäftsstrategie werden mindestens einmal jährlich an die veränderten Rahmenbedingungen angepasst, vom Vorstand verabschiedet und vom Aufsichtsrat zustimmend zur Kenntnis genommen. Die Umsetzung der Strategien und die Gewährleistung der Risikotragfähigkeit werden durch geeignete Risikosteuerungs- und Risikocontrollingprozesse sichergestellt.

Auf monatlicher Basis wird ein interner Risikobericht für alle wesentlichen Risikoarten erstellt und dem Vorstand und Aufsichtsrat der Bank vorgelegt.

Risikotragfähigkeit und Limitierung

Die Risikotragfähigkeit stellt eine entscheidende Determinante für die Ausgestaltung des Risikomanagements dar. Zur Sicherstellung der jederzeitigen Risikotragfähigkeit verfolgt die Aareal Bank Gruppe einen dualen Steuerungsansatz. Das Risikomanagement basiert primär auf einem Going-Concern-Ansatz. Dieser Ansatz stellt sicher, dass Risikopositionen nur insoweit eingegangen werden, wie eine dauerhafte Fortführung des Instituts gewährleistet ist, auch wenn die Risiken schlagend werden. Zusätzlich wird durch einen sekundären Steuerungskreis sichergestellt, dass Risikopositionen nur insoweit eingegangen werden, dass auch im Liquidationsfall ausreichend Risikodeckungspotenzial vorhanden ist, um alle Verbindlichkeiten zu bedienen (Gone-Concern-Ansatz). Die nachfolgenden Ausführungen beziehen sich auf den als primären Steuerungskreis implementierten Going-Concern-Ansatz.

Das Risikodeckungspotenzial wird nach diesem Ansatz auf Basis einer GuV-/bilanzorientierten Ableitung bestimmt, die auch Grundlage für die Ermittlung der regulatorischen Eigenmittel ist. Im Risikotragfähigkeitskonzept wird dabei auf ein konservativ geplantes Kernkapital zum nächsten bzw. übernächsten Jahresultimo abgestellt. Dabei werden Eigenmittel maximal in der Höhe als Risikodeckungspotenzial angesetzt, wie sie zum Verlustausgleich verfügbar wären, ohne eine Verletzung der Mindestanforderungen nach Capital Requirements Regulation (CRR) auszulösen. Die Aareal Bank hat aufsichtskonform ein Kernkapital (T1) nach CRR in Höhe von 7,75 % der prognostizierten risikogewichteten Aktiva (RWA) als Abzugsposten festgelegt. Als Risikodeckungspotenzial werden nur die hierüber hinausgehenden Eigenmittel (freie Eigenmittel) angesetzt.

Risikotragfähigkeit Aareal Bank Gruppe

- Going-Concern-Ansatz -

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Mio. €	30.06.2018
Eigenmittel für Risikodeckungspotenzial	2.531
abzgl. 7,75 % der RWA (Kernkapital (T1))	1.019
Freie Eigenmittel	1.512
Auslastung der freien Eigenmittel
Kreditausfallrisiken	205
Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch (IRRBB)	55
Credit Spread und Migrationsrisiken im Anlagebuch (CSRBB)	265
Sonstige Marktrisiken	91
Operationelle Risiken	85
Beteiligungsrisiken	21
Immobilienrisiken	50
Geschäfts- und strategische Risiken	151
Summe Auslastung	923
Auslastung in % der freien Eigenmittel	61 %

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Mio. €	31.12.2017
Eigenmittel für Risikodeckungspotenzial	2.623
abzgl. 7,75 % der RWA (Kernkapital (T1))	870
Freie Eigenmittel	1.753
Auslastung der freien Eigenmittel
Kreditrisiken	265
Marktrisiken	145
Operationelle Risiken	86
Beteiligungsrisiken	21
Sonstige Risiken	173
Summe Auslastung	690
Auslastung in % der freien Eigenmittel	39 %

Die Reduzierung der regulatorischen Eigenmittel im Rahmen der Umstellung auf IFRS 9 wirkte in identischer Höhe auf die Risikodeckungsmassen. Aufgrund des Abstellens auf das geplante Kernkapital war dieser Effekt bereits zum 31. Dezember 2017 berücksichtigt. Im zweiten Quartal erfolgte die turnusmäßige Anpassung der Risikodeckungsmassen auf den Planungszeitpunkt 31. Dezember 2019.

Darüber hinaus arbeiten wir intensiv an der Umsetzung des von der EZB zur Konsultation veröffentlichten Leitfadens zum Internal Capital Adequacy Assessment Process (ICAAP). In diesem Zusammenhang haben wir im Rahmen der turnusmäßigen Aktualisierung der Deckungsmassen die Risikotaxonomie entsprechend den regulatorischen Erwartungshaltungen angepasst. Dabei löst die Einführung der aufsichtlich geforderten und einzeln limitierten Risikokategorien IRRBB (Interest Rate Risk in the Banking Book) und CSRBB (Credit Spread Risk in the Banking Book) die bisherige Einheit des Marktpreisrisikos auf. Im sonstigen Marktrisiko verbleibt das Fremdwährungsrisiko. Die risikomindernde Berücksichtigung von Inter-Risikokorrelationen sind für den Ausweis der Risikotragfähigkeitsauslastung nicht mehr zulässig. Dies ist eine wesentliche Ursache für die Erhöhung dieser Kennzahl. Aus dem Kreditrisiko wird das Immobilienrisiko als eigene limitierte Risikoart ausgegliedert. Die Sonstigen Risiken wurden aufgespalten: Das bislang dort enthaltene spezifische Kontrahentenrisiko (CVA-Risiko) wurde in das CSRBB umgegliedert, es verbleiben die Geschäfts- und strategischen Risiken.

Damit unterscheiden wir anstatt der bisherigen fünf Risikoarten nunmehr in acht seperat limitierten Risikokategorien.

Bei der Festlegung der Risiko-Limits verfahren wir konservativ. Der additiven Verknüpfung der Einzel-Limits liegt die Annahme zugrunde, dass zwischen den Risikoarten keine risikomindernden Korrelationen wirken. Die im Rahmen der Risikoquantifizierung eingesetzten Value-at-Risk (VaR)-Modelle basieren mit Blick auf den Vorwegabzug von Kernkapital in Höhe von 775 % der RWA auf einem Konfidenzniveau von 95 % und einer Haltedauer von einem Jahr bzw. 250 Handelstagen. Die Limitierung erfolgt auf Ebene des Konzerns sowie auf Ebene der Einzelgesellschaften. Die Auslastung der Einzel-Limits für die wesentlichen Risikoarten und die Gesamtauslastung der Limits wird monatlich detailliert berichtet und im täglichen Reporting überwacht. Es waren keine Limit-Überschreitungen im Berichtszeitraum festzustellen.

Aufgrund der Umstellung der Risikotaxonomie ist ein Vergleich zu den Jahresultimowerten nicht möglich. Der erwartete Anstieg der Auslastung resultiert im Wesentlichen aus der turnusmäßigen Anpassung der Risikodeckungsmassen, einem Anstieg der zur Kalkulation des Vorwegabzugs herangezogenen RWA und aus der nunmehr additiven Verknüpfung der Auslastungsbeträge neuer Risikoarten.

Die Entwicklung der Risikoauslastung und die Umstellungseffekte im zweiten Quartal 2018 stellen sich im Jahresverlauf wie in der nebenstehenden Grafik abgebildet dar.

Für den Bereich der Liquiditätsrisiken ist das Risikodeckungspotenzial kein geeignetes Maß zur Beurteilung der Risikotragfähigkeit. Daher haben wir zur Steuerung und Überwachung dieser Risikoart spezielle Steuerungsinstrumente entwickelt, die im Abschnitt "Liquiditätsrisiken" näher beschrieben werden.

Kreditausfallrisiken

Definition

Unter Kredit- bzw. Adressenausfallrisiko verstehen wir die Gefahr eines Verlusts, der dadurch entsteht, dass ein Geschäftspartner seinen vertraglichen Verpflichtungen nicht nachkommt, eine Sicherheit an Wert verliert oder ein Risiko bei der Verwertung einer gestellten Sicherheit entsteht. Adressenausfallrisiken können sowohl bei Kreditgeschäften als auch bei Handelsgeschäften entstehen. Adressenausfallrisiken aus Handelsgeschäften treten in der Form des Kontrahentenrisikos und des Emittentenrisikos auf. Zu den Adressenausfallrisiken rechnen wir ebenfalls das Länderrisiko.

Entwicklung der Auslastung der Risikodeckungsmasse

im Jahresverlauf 2017/ 2018, in Mio. €

Risikomessung und -überwachung

Sowohl die Aufbauorganisation als auch die Geschäftsprozesse der Aareal Bank sind konsequent auf ein effektives und effizientes Risikomanagement ausgerichtet. Aufsichtsrechtliche Anforderungen an die Aufbau- und Ablauforganisation im Kredit- und Handelsgeschäft werden umfassend berücksichtigt.

Der maßgebliche Grundsatz für die Ausgestaltung der Prozesse im Kredit- und Handelsgeschäft ist die klare aufbauorganisatorische Trennung der Markt- und Marktfolgebereiche bis einschließlich der Ebene der Geschäftsleitung. Durch den unabhängigen Bereich Risk Controlling werden auf Portfolioebene alle wesentlichen Risiken identifiziert, quantifiziert, überwacht und ein zielgerichtetes Risikoreporting sichergestellt.

In der Aareal Bank werden auf das jeweilige Geschäft angepasste unterschiedliche Risikoklassifizierungsverfahren für die erstmalige bzw. die turnusmäßige oder anlassbezogene Beurteilung der Adressenausfallrisiken genutzt. Zukunftsgerichtete und makroökonomische Informationen werden in den Risikoklassifizierungsverfahren und bei der Sicherheitenbewertung berücksichtigt. Die Verfahren und die Parameter werden einem permanenten Überprüfungs- und Anpassungsprozess unterzogen. Die Verantwortung für die Entwicklung, die Qualität und die Überwachung der Anwendung der Verfahren liegt außerhalb der Marktbereiche.

Bilanzielles und außerbilanzielles Geschäft nach Rating-Verfahren (Bruttobuchwerte1) )

Mrd. €

30.06.2018 | 01.01.2018

1) Ohne Hedge Adjustment;

2) Inklusive Privatkundengeschäft der ehemaligen WestImmo

Zur Messung, Steuerung und Überwachung der Konzentrations- und Diversifikationseffekte auf Portfolioebene setzen wir u. a. zwei verschiedene Kreditrisikomodelle ein. Auf Basis dieser Modelle werden die Entscheidungsträger der Bank regelmäßig über die Entwicklung und den Risikogehalt des Immobilienfinanzierungsgeschäfts und des Geschäfts mit Finanzinstituten informiert. Durch die Nutzung entsprechender Modelle können insbesondere auch Rating-Änderungen und Korrelationseffekte in die Beurteilung der Risikokonzentrationen einbezogen werden.

Im Rahmen der prozessorientierten Einzelkreditüberwachung werden verschiedene Instrumente der laufenden Engagementbeobachtung eingesetzt. Hierbei handelt es sich neben den bereits beschriebenen Instrumenten z. B. um die Rating-Kontrolle, die Rückstandskontrollen sowie um die regelmäßige Einzelanalyse der größten Engagements. Die Intensität der Kreditbetreuung richtet sich nach dem Kreditrisiko. Eine Intensivbetreuung führt zur Risikovorsorgebildung in Höhe des erwarteten Verlusts für die gesamte Restlaufzeit des Finanzinstruments (Stage 2).

In den folgenden Tabellen werden die Bruttobuchwerte ohne Hedge Adjustment von bilanziellem und außerbilanziellem Kredit-, Geld- und Kapitalmarktgeschäft nach Rating-Klassen und Risikovorsorgestufen (Stages) dargestellt. Die Darstellung erfolgt gemäß interner Ausfallrisiko-Rating-Klassen der Aareal Bank Gruppe. Die Ausfalldefinition richtet sich nach Art. 178 CRR. Zur besseren Vergleichbarkeit wurden als Vorjahreswerte die Zahlen zum 1. Januar 2018 unter Berücksichtigung der IFRS 9-Anpassungen dargestellt.

Bilanzielles rating-pflichtiges gewerbliches Immobilienfinanzierungsgeschäft

30. Juni 2018

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	Stage 1	Stage 2	Stage 3	fvpl	Gesamt	01.01.2018
Mio. €
Klasse 1
Klasse 2	68				68	88
Klasse 3	285				285	399
Klasse 4	1.535				1.535	1.345
Klasse 5	2.662			57	2.719	3.025
Klasse 6	3.974	14		54	4.042	3.717
Klasse 7	3.192	3		50	3.245	3.242
Klasse 8	5.452	75		242	5.769	5.620
Klasse 9	2.775	44		62	2.881	3.335
Klasse 10	1.830				1.830	1.368
Klasse 11	396	107		56	559	480
Klasse 12	495	25			520	518
Klasse 13		67		58	125	261
Klasse 14		174			174	3
Klasse 15				4	4
Ausgefallen			1.430	23	1.453	1.614
Gesamt	22.664	509	1.430	606	25.209	25.015

Bilanzielle Forderungen an Finanzinstitute

30. Juni 2018

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	Stage 1	Stage 2	fvpl	Gesamt	01.01.2018
Mio. €
Klasse 1	1.325		20	1.345
Klasse 2	32			32	1.398
Klasse 3	25			25	25
Klasse 4	60			60	55
Klasse 5					5
Klasse 6	39			39	43
Klasse 7	245			245	466
Klasse 8	431	145		576	516
Klasse 9	3			3	30
Klasse 10	31			31	51
Klasse 11-18
Ausgefallen
Gesamt	2.191	145	20	2.356	2.589

Bilanzielle Forderungen an Staaten und Kommunen

30. Juni 2018

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	Stage 1	Stage 2	fvpl	Gesamt	01.01.2018
Mio. €
Klasse 1	2.202			2.202	1.601
Klasse 2	1.839		77	1.916	1.579
Klasse 3	818		33	851	1.784
Klasse 4	128		32	160	348
Klasse 5	188			188	57
Klasse 6	23			23	207
Klasse 7	117			117	118
Klasse 8	4	73		77	103
Klasse 9	160	936	88	1.184	1.186
Klasse 10-20
Ausgefallen
Gesamt	5.479	1.009	230	6.718	6.985

Außerbilanzielles rating-pflichtiges gewerbliches Immobilienfinanzierungsgeschäft

30. Juni 2018

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	Stage 1	Stage 2	Stage 3	Gesamt	01.01.2018
Mio. €
Klasse 1-2
Klasse 3					57
Klasse 4	34			34	25
Klasse 5	135			135	33
Klasse 6	116			116	365
Klasse 7	138			138	242
Klasse 8	278	4		282	254
Klasse 9	123			123	223
Klasse 10	137			137	106
Klasse 11	17			17	17
Klasse 12	2	7		9	12
Klasse 13-15	2			2
Ausgefallen			93	93	108
Gesamt	982	11	93	1.086	1.442

Die monatliche Berichterstattung enthält die wesentlichen Aspekte der Kreditrisiken und wird mindestens vierteljährlich entsprechend den regulatorischen Anforderungen um Detailinformationen zur Entwicklung des Kreditportfolios, z. B. nach Ländern, Objekt- und Produktarten, Risikoklassen und Sicherheitenkategorien ergänzt. Dies erfolgt unter besonderer Berücksichtigung von Risikokonzentrationen.

Handelsgeschäfte werden nur mit Kontrahenten abgeschlossen, für die entsprechende Linien eingerichtet wurden. Alle Geschäfte werden unverzüglich auf die kreditnehmerbezogenen Linien angerechnet. Die Einhaltung der Limits wird real-time durch den Bereich Risk Controlling überwacht. Die Positionsverantwortlichen werden über die Limits und deren Ausnutzung regelmäßig und zeitnah informiert.

Grundsätzlich verfolgt die Aareal Bank im Rahmen der Kreditportfoliosteuerung eine "Buy & Manage"-Strategie mit dem primären Ziel, gewährte Kredite überwiegend bis zum Laufzeitende auf der Bilanz zu halten, wobei Exitmaßnahmen gezielt zur aktiven Portfolio- und Risikosteuerung zum Einsatz kommen.

Zusammenfassend ist festzuhalten, dass die eingesetzten Instrumente und Verfahren uns auch im Berichtszeitraum in die Lage versetzt haben, bei Bedarf bereits in einem frühen Stadium geeignete Maßnahmen zur Risikosteuerung bzw. -minderung einzuleiten.

Länderrisiken

Unser ganzheitlicher Ansatz im Risikomanagement umfasst u. a. auch die Messung und Überwachung von Länderrisiken. Dabei definieren wir das Länderrisiko als das Ausfallrisiko eines Staats oder staatlicher Organe sowie als die Gefahr, dass ein zahlungswilliger und -fähiger Kontrahent infolge staatlicher Maßnahmen seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen kann, da er in der Möglichkeit beschränkt wird, Zahlungen an den Gläubiger zu leisten (Transferrisiko). Die Steuerung der Länderrisiken erfolgt durch einen bereichsübergreifenden Prozess. Die Höhe des jeweiligen Länderlimits wird auf Basis einer Länderrisikoeinschätzung durch die Geschäftsleitung der Bank festgelegt. Die fortlaufende Überwachung der Länderlimits und deren Auslastung sowie das periodische Reporting obliegen dem Bereich Risk Controlling.

Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch

Definition

Unter Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch (Interest Rate Risk in the Banking Book = IRRBB) werden die Risiken zinssensitiver Instrumente des Anlagebuchs verstanden, die durch Veränderungen der Zinskurven einhergehen.

Im Detail beinhaltet dies in der Aareal Bank:

―

die Risiken aus der Fristentransformation bei Veränderung der Zinskurve, das sogenannte Gap Risk aufgesplittet nach:


―	Risiken aus sich mit Zinsen verändernden Cashflows bezogen auf die allgemeinen Zinskurve (Zinsanpassungsrisiko bzw. Repricing Risk),
―	Risiken aus der Bewertung zukünftiger Cashflows bzgl. der allgemeinen Zinskurve (Zinsstrukturkurvenrisiko bzw. Yield Curve Risk),

―

Risiken aus sich mit Zinsen verändernden Cashflows bezogen auf die Spreads zur allgemeinen Zinskurve (Basis Risk),

―

Risiken resultierend aus expliziten und impliziten Optionen (Option Risk),

―

Risiken basierend auf der geänderten Bewertung der Pensionsverpflichtungen (Pension Risk),

―

Risiken aus der Wertschwankungen des Fondsvermögens (Fonds Risk) und

―

Risiken aus der Änderung des Aareal Bank spezifischen Refinanzierungsspreads (Funding Risk).

Risikomessung und -überwachung

Die für Treasury und die Risikoüberwachung zuständigen Vorstandsmitglieder werden täglich durch Risk Controlling über die Risikoposition und die Auswirkungen aus dem Eingehen von Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch unterrichtet.

Das VaR-Konzept hat sich als die wesentliche Methode zur Messung der ökonomischen Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch etabliert. Der VaR quantifiziert das Risiko als Verlust, der innerhalb eines bestimmten Zeitraums mit einer vorgegebenen Wahrscheinlichkeit nicht überschritten wird.

Die Bestimmung der VaR-Kennzahl erfolgt konzernweit einheitlich mittels des Varianz-Kovarianz-Ansatzes (Delta-Normal-Methode). Unter Berücksichtigung der Korrelation zwischen den einzelnen Risikoarten wird der VaR-Wert täglich für den Konzern und alle operativen Einheiten bestimmt. Hierbei werden die im VaR-Modell verwendeten statistischen Parameter auf Basis eines Inhouse-Datenpools über einen Zeitraum von 250 Tagen ermittelt. Mit einer Sicherheitswahrscheinlichkeit von 95 % und einer Haltedauer von 250 Tagen wird das Verlustpotenzial bestimmt.

Die VaR-Berechnung basiert naturgemäß auf Annahmen über die zukünftige Entwicklung der Geschäfte und der damit verbundenen Cashflows. Zu den zentralen Annahmen zählt die Berücksichtigung von Sichteinlagen, die wir in Höhe des historisch beobachteten Bodensatzes für einen Zeitraum von bis zu fünf Jahren in die Berechnung einbeziehen. Kreditgeschäfte werden mit ihrer Zinsbindungsfrist (Festzinsgeschäfte) bzw. mit dem Zeitraum der erwarteten Laufzeit (variable Geschäfte) berücksichtigt. Das Eigenkapital des Aareal Bank Konzerns fließt nicht als separate Passivposition risikomindernd in die VaR-Berechnung ein. Dies führt tendenziell zu einem erhöhten VaR-Ausweis und unterstreicht damit den konservativen Ansatz unserer Risikomessung.

Credit Spread und Migrationsrisiken im Anlagebuch

Definition

Unter Credit Spread- und Migrationsrisiken im Anlagebuch (Credit Spread Risk in the Banking Book = CSRBB) sind jede Art von Spread-Risiken zinssensitiver Instrumente des Anlagebuchs zu verstehen, welche weder dem Zinsänderungsrisiko im Anlagebuch noch dem Adressenausfallrisiko zugewiesen werden können.

Im Detail beinhaltet dies in der Aareal Bank:


―	Risiken aus der Bewertung abhängig von den Spreads (Credit Spread Risk),
―	spezifische Preisänderungsrisiken des Bond-Portfolios, welche i.W. Sovereign-Bonds sind (Sovereign Risk),
―	Migrationsrisiken aus Darlehen (Migration Risk) und
―	Wiedereindeckungsrisiko (CVA Puffer).

Risikomessung und -überwachung

Die Risikomessung unterscheidet sich nach den zugrunde liegenden Positionen und Sub-Risken. So werden die Credit Spread Risiken für Wertpapiere und das Sovereign Risk über VaR-Konzepte in Anlehnung an die für Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch beschriebenden Methoden berechnet. Der VaR quantifiziert hier das Risiko als Verlust, der innerhalb eines bestimmten Zeitraums mit einer vorgegebenen Wahrscheinlichkeit nicht überschritten wird.

Die Bestimmung der VaR-Kennzahl erfolgt konzernweit einheitlich mittels des Varianz-Kovarianz-Ansatzes (Delta-Normal-Methode). Unter Berücksichtigung der Korrelation zwischen den einzelnen Risikoarten dieser Risikokategorie wird der VaR-Wert täglich für den Konzern und alle operativen Einheiten bestimmt. Hierbei werden die im VaR-Modell verwendeten statistischen Parameter auf Basis eines Inhouse-Datenpools über einen Zeitraum von 250 Tagen ermittelt. Mit einer Sicherheitswahrscheinlichkeit von 95 % und einer Haltedauer von 250 Tagen wird das Verlustpotenzial bestimmt.

Die Migrationsrisiken für Darlehen werden auf Basis gestresster Migrationsmatrizen ermittelt. Das Risiko stellt hier die Veränderung des Expected Loss over Lifetime auf einem Konfidenzniveau von 95 % dar. Als CVA-Puffer wird der entsprechend den CRR-Vorgaben ermittelte Betrag übernommen.

Sonstige Marktrisiken

Definition

Unter sonstigen Marktrisiken (Market Risk) verstehen wir allgemein die Gefahr, aufgrund der Veränderung von Marktparametern Verluste zu erleiden.

Unter Market Risk werden die verbleibenden Marktrisiken zusammengefasst, die weder dem IRRBB noch dem CSRBB zugewiesen werden. Im Detail beinhaltet dies in der Aareal Bank:


―	Risiken basierend auf der Veränderungen von Spot-Wechselkursen (FX),
―	Risiken basierend auf der Veränderungen von Forward-Wechselkursen (FX Risk) und
―	Risiken aus dem regulatorischen Handelsbuch (Financial Risk in the Trading Book = FRTB Risk).

Im Aareal Bank Konzern besteht für die Aareal Bank AG als Handelsbuchinstitut die Möglichkeit, Handelsbuchgeschäfte im Sinne der CRR zu tätigen. Im laufenden Jahr wurden keine derartigen Geschäfte abgeschlossen, sodass Risiken aus dem Handelsbuch im Berichtszeitraum keine Rolle spielten.

Der Bereich der Rohwaren hat für unser Geschäft keine Relevanz. Damit sind die im Rahmen des Marktrisikos relevanten Parameter aktuell ausschließlich Spot- und Forward-Wechselkurse. Diese Währungsrisiken werden weitestgehend durch Hedging-Vereinbarungen eliminiert.

Risikomessung und -überwachung

Das VaR-Konzept hat sich als die wesentliche Methode zur Messung der ökonomischen Marktrisiken etabliert. Der VaR quantifiziert das Risiko als Verlust, der innerhalb eines bestimmten Zeitraums mit einer vorgegebenen Wahrscheinlichkeit nicht überschritten wird.

Für die Aareal Bank AG als Handelsbuchinstitut ist neben dem Limit der Risikokategorie ein Limit für das Handelsbuch festgelegt.

Backtesting

Die Prognosegüte der statistischen Modelle wird durch ein monatliches Backtesting überprüft. Bei diesem als Binomial-Test bezeichneten Verfahren werden Gewinne und Verluste aufgrund von Marktpreisschwankungen auf täglicher Basis mit der zuvor für diesen Tag prognostizierten Verlustobergrenze (VaR) verglichen (Clean-Backtesting). Entsprechend der gewählten Sicherheitswahrscheinlichkeit von 95 % wird eine geringe Anzahl von negativen Überschreitungen (≤ 17 für 250 Tage) erwartet.

Das nachfolgend dargestellte Backtesting umfasst alle sich täglich ändernden Risikopositionen der Kategorie sonstige Marktrisiken.

Die Anzahl der negativen Überschreitungen auf Konzernebene innerhalb der letzten 250 Handelstage betrug 8. Die hohe Prognosegüte des von uns verwendeten VaR-Modells wird damit bestätigt.

Barwertentwicklung und 1-Tages-VaR im Jahresverlauf 2017/2018

Mio. €

Operationelle Risiken

Unter Operationellen Risiken wird die Gefahr von Verlusten verstanden, die durch die Unangemessenheit oder das Versagen von internen Verfahren, Menschen und Systemen oder durch externe Ereignisse ausgelöst werden. In dieser Definition sind Rechtsrisiken eingeschlossen, Modellrisiken, Strategische und Reputationsrisiken werden, sofern sie ursächlich aus Operationellen Risiken hervorgehen, ebenfalls in dieser Risikoart berücksichtigt. Systemische Risiken bzw. deren Auswirkungen auf Operationelle Risiken werden hiervon nicht berührt.

In der Rechtsabteilung der Aareal Bank laufen sämtliche Informationen zu gerichtlichen und außergerichtlichen Rechtsstreitigkeiten der Aareal Bank Gruppe zusammen. Die Einbindung der Rechtsabteilung basiert auf entsprechenden konzernweit gültigen Richtlinien. Die dezentralen operativen Rechtseinheiten der Bank sowie die Rechtsabteilungen der Tochtergesellschaften melden vierteljährlich sowie anlassbezogen identifizierte Rechtsrisiken an die Rechtsabteilung der Aareal Bank. Die Rechtsabteilung berichtet ebenfalls (mindestens) vierteljährlich an den Vorstand. Die Informationen zu Rechtsrisiken gehen zudem in die Berichterstattung über Operationelle Risiken ein. Der von der Aareal Bank verfolgte Ansatz zur Risikomessung und -überwachung der Operationellen Risiken sieht vor, dass durch eine proaktive Herangehensweise frühzeitig eine risikomindernde bzw. schadensbegrenzende Wirkung erreicht wird. Die von der Bank eingesetzten Controlling-Instrumente für das Operationelle Risiko und die jeweiligen Zuständigkeiten sind im Risikobericht des Geschäftsberichts 2017 detailliert beschrieben.

Die aktuelle Analyse der Controlling-Instrumente zeigt auf, dass die Bank keine unverhältnismäßig hohen Operationellen Risiken eingeht. Des Weiteren haben sich keine wesentlichen Risikokonzentrationen gezeigt.

Im Rahmen des Managements von Operationellen Risiken erfolgt zudem die Berichterstattung über ausgelagerte Aktivitäten und Prozesse (Outsourcing) an den Vorstand der Bank.

Beteiligungsrisiken

Unter Beteiligungsrisiko fassen wir die Gefahr von unerwarteten Verlusten, die sich aus dem Verfall des Buchwerts der Beteiligung oder dem Ausfall von Kreditvergaben an Beteiligungen ergeben können, zusammen. In das Beteiligungsrisiko mit eingeschlossen werden zusätzlich Risiken aus Haftungsverhältnissen gegenüber den relevanten Konzerngesellschaften.

Sämtliche relevanten Konzerngesellschaften werden regelmäßig einer Risikoüberprüfung und -bewertung unterzogen. Im Berichtszeitraum hat sich keine signifikante Änderung des Beteiligungsrisikos ergeben.

Immobilienrisiken

Unter Immobilienrisiko fassen wir die Gefahr von unerwarteten Verlusten, die sich aus der Wertveränderung von Immobilien im Eigenbestand oder im Bestand von vollkonsolidierten Tochterunternehmen ergeben.

Aufgrund des speziellen Charakters von Immobilienrisiken (z. B. Vermarktungsrisiken) hat die Bank speziell hierauf zugeschnittene Methoden und Verfahren entwickelt. Sämtliche relevante Immobilienbestände werden regelmäßig einer Risikoüberprüfung und -bewertung unterzogen. Im Berichtszeitraum hat sich keine signifikante Änderung des Immobilienrisikos ergeben.

Geschäfts- und strategische Risiken

Strategisches Risiko ist das Risiko von unerwarteten Verlusten in der Regel durch Gewinnrückgang verursacht durch Erträge, die niedriger sind als erwartet und die nicht durch Kostenreduzierungen kompensiert werden können. Strategisches Risiko kann aus Änderungen des Wettbewerbsumfelds oder der regulatorischen Vorgaben entstehen oder aufgrund einer unpassenden strategischen Positionierung im makroökonomischen Umfeld.

Wir unterscheiden hier in Investitions- und Allokationsrisiko, wobei große Teile dieser Risiken bereits über unterschiedliche Planungsszenarien abgedeckt werden und in den Risikodeckungsmassen berücksichtigt sind. Im regelmäßigen Überprüfungsprozess der Planung werden diese Risiken eng überwacht. Möglicherweise darüber hinausgehende unerwartete Risiken werden aktuell über einen pauschalen Ansatz als Risikopotenziale berücksichtigt. Es ist geplant diese Methodik im Laufe des Jahres zu verfeinern.

Liquiditätsrisiken

Liquiditätsrisiko bezeichnet im engeren Sinne das Risiko, Zahlungsverpflichtungen nicht vollständig oder zeitgerecht erfüllen zu können. Das Liquiditätsrisikomanagement des Aareal Bank Konzerns stellt sicher, dass zukünftigen Zahlungsverpflichtungen jederzeit ausreichende liquide Mittel gegenüberstehen. Dabei ist das Risikomanagement so ausgestaltet, dass nicht nur das Liquiditätsrisiko im engeren Sinne, sondern auch das Refinanzierungs- und das Marktliquiditätsrisiko in die Risikosteuerung und -überwachung einbezogen werden.

Der Bereich Treasury ist für das Liquiditätsrisikomanagement verantwortlich. Der Bereich Risk Controlling erstellt täglich einen Liquiditätsreport für die zuständigen Vorstandsmitglieder.

Im Liquiditätsreport wird die Angemessenheit der Liquiditätsausstattung auf der Basis eines internen Liquiditätsrisikomodells beurteilt. Dabei stellt das Liquiditätsmodell alle möglichen kumulierten Mittelzuflüsse und Mittelabflüsse über einen Zeitraum von drei Monaten dem Liquiditätsvorrat gegenüber. Im gesamten Berichtszeitraum ergaben sich keine Liquiditätsengpässe. Im Übrigen verweisen wir auf die Ausführungen zur Liquiditätsausstattung im Abschnitt "Refinanzierung und Eigenkapital".

Prognose- und Chancenbericht

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Die Entwicklung der Wirtschaft, der Finanz- und Kapitalmärkte und damit auch der Gewerbeimmobilienmärkte ist verschiedenen Risiken und Gefahren ausgesetzt. Der wirtschaftliche Ausblick ist Ende Juni 2018 durch bedeutende Unsicherheiten geprägt. Geopolitische Gefahren, eine protektionistische Wirtschaftspolitik, eine sich verändernde Geldpolitik sowie Implikationen für eine sich abschwächende Konjunktur stellen dabei die Hauptfaktoren dar.

Das Niedrigzinsumfeld ist nach wie vor in vielen Märkten ein Risikofaktor. Länger anhaltend birgt es Gefahren für die Finanzstabilität systemischen Ausmaßes. Niedrige Zinsen können zur Fehlallokation von Anlagekapital führen, in deren Folge möglicherweise Vermögenspreisblasen entstehen. Des Weiteren werden Marktakteure zum Eingehen von höheren Risiken verleitet. Bei abrupten oder zu starken Zinsänderungen können Neubewertungen und ein sich änderndes Investorenverhalten stark fallende Vermögenspreise bewirken. Vor allem aufstrebende Volkswirtschaften müssen mit Kapitalabflüssen und ggf. eigenen Zinserhöhungen rechnen. Die Finanzmarktakteure erwarten zwar einen weiteren Anstieg des Zinsniveaus in den USA sowie ein Ende der quantitativen Maßnahmen in der Eurozone, die Märkte bleiben jedoch verwundbar. Ein länger anhaltendes Niedrigzinsumfeld erschwert den Ausstieg aus diesem und verstärkt die Gefahren für die Finanz- und Kapitalmärkte. Dabei kann die klassische Zentralbankpolitik an Wirkung verlieren. Zudem kann das Niedrigzinsumfeld dazu verleiten, Reform- und Konsolidierungsanstrengungen in verschiedenen Sektoren zu vermindern.

Die ausgehend von den USA erhöhten Handelshemmnisse stellen eine Bedrohung für die konjunkturelle Entwicklung, aber auch für die Finanzmärkte dar. Ein offener Handelskrieg ist aktuell nicht auszuschließen, welcher neben der Reduktion im Güter- und Dienstleistungshandel auch an den Finanzmärkten für Verwerfungen sorgen könnte.

In Europa sind trotz der vereinbarten Übergangsfrist die Auswirkungen der Abspaltung Großbritanniens von der EU als bedeutende Gefahren zu sehen. Wir halten weiterhin ein hohes wirtschaftliches Risiko für Großbritannien als auch für die EU als gegeben. Differenzen über die zukünftige Ausrichtung der EU können zu weiteren Unsicherheiten führen. Hier ist insbesondere die Spannung innerhalb der europäischen Länder infolge der erhöhten Migration zu nennen. Des Weiteren sind auch die politischen Unsicherheiten in Spanien im Fokus. Eine Abspaltung der autonomen Gemeinschaft Katalonien von Spanien kann dabei negative, aktuell schwer einschätzbare konjunkturelle Folgen haben.

In Europa existiert nach wie vor das Risiko eines erneuten Aufkeimens der Staatsschuldenkrise. Die Problematik hoher Schuldenstände besteht weiter. Ein Auseinanderdriften der Geldpolitik in den USA und der Eurozone, politische Neuausrichtungen oder eine signifikant veränderte Fiskalpolitik können das Risiko erhöhen.

In China hält aufgrund der stark gestiegenen privaten Verschuldung die Gefahr einer deutlichen Korrektur an den Märkten an. Trotz leichter Entspannung im Bereich der Preisentwicklung bei Wohnimmobilien ist die Gefahr einer weitreichenden Marktkorrektur weiterhin gegeben.

Konjunktur

Die mit starkem Konsum und robusten Investitionen einhergehende konjunkturelle Dynamik dürfte trotz der Vielzahl der genannten Unsicherheits- und Belastungsfaktoren im fortlaufenden Jahr 2018 anhalten. Es ist davon auszugehen, dass die reale Weltwirtschaftsleistung mit einer leicht höheren Rate wachsen wird. Dabei sollte der Welthandel trotz protektionistischer Maßnahmen unterstützend wirken, was sich insbesondere auf die aufstrebenden Volkswirtschaften positiv auswirkt. Es wird mit einem starken Anstieg der Inflation insbesondere in der Eurozone und in den USA gerechnet. Die Entwicklung in den Regionen fallen dennoch unterschiedlich aus. Die Risiken und Unsicherheiten sind zudem dazu geeignet, sofern sie in bedeutendem Maße zum Tragen kommen, die Konjunktur einzuschränken oder in verschiedenen Regionen rezessive Tendenzen herbeizuführen.

In der Eurozone erwarten wir im Jahr 2018 ein leicht geringeres Wachstum als in 2017 Es sollte im historischen Vergleich jedoch hoch bleiben. Auf Länderebene wird für die meisten der für die Aareal Bank relevanten Länder der Eurozone die Erwartung einer moderaten bis guten Konjunkturentwicklung geteilt. Dabei müssen wir davon ausgehen, dass die Niederlande und Spanien zwar hohe, aber im Vergleich nicht mehr so hohe Wachstumsraten wie im abgelaufenen Jahr erreichen werden. Ein stabiles und robustes Wachstum erwarten wir in Deutschland und Frankreich, dennoch ist mit einem deutlich niedrigeren Wachstum als im Vorjahr zu rechnen. Die italienische Wirtschaft sollte auf einem etwas niedrigeren Niveau im Vergleich zum Vorjahr wachsen. Impulse durch das neue Regierungsprogramm sind in diesem Jahr zunächst nicht zu erwarten.

In der EU insgesamt wird eine zum Euroraum vergleichbare Wirtschaftsentwicklung in diesem Jahr erwartet. In Großbritannien rechnen wir mit einer gegenüber dem Vorjahr leicht niedrigeren Wachstumsrate. Der Brexit wird sich dabei weiter negativ auswirken. Die polnische Wirtschaft sollte weiter kräftig wachsen, wenn auch etwas schwächer als im abgelaufenen Jahr. Für Dänemark wird ein im Vergleich zum Jahr 2017 deutlich schwächeres, aber dennoch gutes Wachstum prognostiziert. In Schweden sollte das starke Wachstum des Vorjahres anhalten. Für die Wirtschaft Russlands gehen wir im Jahr 2018 von einer leicht höheren Wachstumsrate im Vergleich zum Vorjahr aus.

Die Konjunktur in den USA sollte im laufenden Jahr auf Basis starker Exporte und hoher Investitionen sowie eines robusten Konsums etwas dynamischer wachsen. Unsicherheit besteht weiterhin über den wirtschaftspolitischen Kurs. Die im Dezember verabschiedete Steuerreform sollte dennoch deutlich positive Impulse setzen. Protektionistische Maßnahmen können dagegen dämpfend wirken. In Kanada gehen wir von einer deutlich niedrigeren Rate der realen Wirtschaftsleistung aus als noch im Vorjahr. Dabei wirkt sich vor allem der weniger stark wachsende private Konsum aus.

In China erwarten wir, nach einem u. a. durch Staatseingriffe beeinflussten Vorjahr, die Fortsetzung des Trends nachlassender Wachstumsraten des realen Bruttoinlandsprodukts. Die Wirtschaftsentwicklung wird dabei durch den angestrebten Abbau von Überkapazitäten in der Schwerindustrie und den Übergang zu einer allgemein geringeren Investitionsquote beeinflusst. Verunsicherungen im Zusammenhang mit einer gestiegenen gesamtwirtschaftlichen Verschuldung sind weiterhin zu beachten. Zudem können protektionistische Maßnahmen den Handel negativ beeinflussen.

Vor dem Hintergrund einer positiv ausgerichteten Wirtschaftsentwicklung gehen wir für die meisten Arbeitsmärkte der Eurozone, aber auch für weitere europäische Staaten im Jahr 2018, von einer langsam sinkenden bis nahezu stagnierenden Arbeitslosenquote aus. Auch in den USA dürfte die Arbeitslosenquote weiter leicht abnehmen.

Finanz- und Kapitalmärkte, Geldpolitik und Inflation

Die Finanzmärkte sind in diesem Jahr ebenfalls den aufgeführten Risiken und Unsicherheiten ausgesetzt. Sofern sie in erheblichem Umfang zum Tragen kämen, könnten sie an den Kapitalmärkten für Turbulenzen sorgen. Unter den gegebenen Rahmenbedingungen sollte die Volatilität insgesamt moderat bleiben. Von einer Aufnahmefähigkeit der Finanzmärkte für Emissionen und Refinanzierungen gehen wir nach wie vor aus.

In der Eurozone wird die Geldpolitik in diesem Jahr weiterhin sehr expansiv ausgerichtet bleiben, was durch die Beschlüsse der EZB im Juni dieses Jahres bestätigt wurde. Dabei beabsichtigt die EZB ihr Ankaufprogramm für Vermögenswerte im Herbst zunächst zu reduzieren und zum Jahresende die Nettozukäufe zu beenden. Zinserhöhungen plant die EZB in diesem Jahr nicht. In den USA werden hingegen weitere Zinsschritte und ein weiterer Abbau der Bilanzsumme der FED erwartet. In Großbritannien hat die Zentralbank Zinsanpassungen in Aussicht gestellt, sodass eine Anhebung des Leitzinses in 2018 wahrscheinlicher geworden ist. Angesichts des EU-Austritts des Landes und der prognostizierten ökonomischen Entwicklung ist mit einer moderaten Veränderung zu rechnen.

Neben den Veränderungen in der Geldpolitik unterstützt die gute Konjunktur einen allmählichen Zinsanstieg in diesem Jahr in den USA. Dort sollte mit der Anhebung der Leitzinsen ein weiterer moderater Anstieg der kurz- und langfristigen Zinsen erfolgen, in der Eurozone könnte sich dadurch -auch angesichts des auslaufenden Ankaufprogramms für Vermögenswerte - ein gewisser Aufwärtsdruck, insbesondere auf die längerfristigen Zinsen, einstellen. Das Niveau dürfte in der Eurozone dennoch niedrig bleiben.

Die Inflation wird vermutlich auf Basis höherer Energiepreise und höherer Einfuhrpreise in den meisten Währungsräumen ansteigen. In der Eurozone dürfte die Inflation etwas höher ausfallen als im Vorjahr, wobei das Ziel der EZB von leicht unter 2 % nahezu erreicht werden sollte. In den USA ist mit einem weiteren Anstieg auf deutlich über 2 % zu rechnen. Auch in China ist ein deutlicher Anstieg auf spürbar über 2 % zu erwarten.

Regulatorisches Umfeld

Für das Bankgeschäft wird sich die Tendenz strengerer regulatorischer Rahmenbedingungen auch in den kommenden Jahren weiter fortsetzen. So führt die durch die Group of Governors and Heads of Supervision (GHOS) des Baseler Ausschusses beschlossene Finalisierung von Basel III zu umfangreichen Änderungen an den Ansätzen zur Ermittlung der risikogewichteten Eigenkapitalunterlegung (sog. Basel IV).

Des Weiteren hat die EBA Leitlinien zum ICAAP (Internal Capital Adequacy Assessment Process) und ILAAP (Internal Liquidity Adequacy Assessment Process) finalisiert. Darüber hinaus hat der einheitliche europäische Aufsichtsmechanismus (SSM) Erwartungen zur Ausgestaltung des ICAAP und ILAAP auf Basis einer Mehrjahresplanung entworfen. Diese sollen in 2018 weiter konkretisiert werden.

Weiterhin ist die Überprüfung der internen Modelle der Säule 1 (Target Review of Internal Models) noch nicht abgeschlossen.

Bei den weiteren aufsichtsrechtlichen Anforderungen sind die Details derzeit in einigen Teilen noch unklar. So steht die finale Verabschiedung diverser technischer Standards, Leitlinien und Verordnungen noch aus. Darüber hinaus hat die EBA Leitlinien zur PD- und LGD-Schätzung, zur Behandlung ausgefallener Forderungen sowie zur Bestimmung der Downturn-LGD in einer Abschwungperiode veröffentlicht, die umzusetzen sind.

Um eine fristgerechte Umsetzung zu ermöglichen, wurde die Aufarbeitung der einzelnen Themen von uns bereits in zahlreichen Projekten und mit erheblichem Ressourceneinsatz weiter vorangetrieben.

Eine zusätzliche Herausforderung für die Institute stellt die Volatilität der Anforderungen dar. Diese resultiert neben den exemplarisch genannten neuen Anforderungen insbesondere aus der Ausgestaltung der implementierten Instrumentarien durch die EZB und/oder die nationalen Aufsichtsbehörden. So sind die national festzusetzenden Kapitalpuffer (antizyklischer und systemischer Puffer) oder auch die jährlichen Inhalte des bankindividuellen Bescheids auf Grundlage des Supervisory Review and Evaluation Process (SREP) einerseits nur bedingt planbar und zum anderen können hieraus kurzfristige Veränderungen der bankindividuellen Kapitalanforderungen resultieren.

Branchen- und Geschäftsentwicklung

Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Gewerbeimmobilien werden in 2018 in vielen Märkten eine gefragte Anlageform bleiben. Das globale Transaktionsvolumen dürfte damit hoch bleiben. Ein im Vergleich zu den Vorjahren stärkeres Interesse von Investoren an Objekten außerhalb des Top-Segments ist angesichts eines Mangels an verfügbaren Spitzenimmobilien sowie steigender Gesamtertragsanforderungen wahrscheinlich. Die Investorennachfrage dürfte daher auch in diesem Jahr zur Stützung der Wertentwicklung beitragen. Die Gewerbeimmobilienmärkte sind aber ebenfalls bedeutenden Risiken und Gefahren ausgesetzt. Ein zu starker Anstieg der Zinsen, ausgehend von den USA, könnte sich dabei negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Darüber hinaus sind für die Gewerbeimmobilienmärkte auch die weiteren Unsicherheiten und Risiken im gesamtwirtschaftlichen Umfeld von Relevanz.

Auf die Marktwerte von gewerblichen Immobilien werden im weiteren Jahresverlauf mehrere Faktoren Einfluss haben. Wertunterstützend wirken die robuste Konjunktur und das weiterhin niedrige Zinsniveau. Politische Unsicherheiten und ein möglicher starker Zinsanstieg können dagegen wertmindernd wirken. Die in vielen Währungsräumen weiterhin expansive Geldpolitik unterstützt dabei den mittlerweile sehr lange anhaltenden Aufwärtstrend bei den Marktwerten. Der Marktzyklus ist allerdings nicht außer Kraft gesetzt, sodass es auch zu zyklischen Abschwüngen kommen kann.

Für das laufende Jahr erwarten wir in vielen Märkten eine überwiegend stabile Entwicklung bei den Marktwerten für gewerbliche Immobilien.

In Europa gehen wir in 2018 in den meisten Ländern wie z. B. den Niederlanden, Polen und Schweden von einer stabilen Entwicklung bei den Marktwerten aus. In Deutschland, Frankreich und Spanien halten wir dagegen ein leicht positives Wachstum für möglich. In Großbritannien bestehen Unsicherheiten aufgrund des Brexit-Votums. In Italien könnten die politischen Unsicherheiten negativ auf die Werte wirken, auch wenn man aufgrund der wirtschaftlichen Situation von Stabilität ausgehen kann. In einigen Teilmärkten können die Werte zurückgehen, wobei wir insgesamt eine stabile Marktwertentwicklung sehen. In Russland erwarten wir aufgrund der leichten wirtschaftlichen Erholung stabile Immobilienwerte in diesem Jahr.

In den USA gehen wir insgesamt von einer leicht positiven Wertentwicklung aus. Dies ist der relativ guten Konjunkturaussicht geschuldet. Steigende Zinsen stellen ein gewisses Risiko für diese Entwicklung dar. In Kanada halten wir eine stabile Entwicklung für wahrscheinlich.

In China ist mit stabilen Marktwerten bei gewerblichen Immobilien zu rechnen.

Die beschriebenen Entwicklungen dürften tendenziell sowohl für Büro- als auch für Einzelhandels- und Logistikimmobilien gelten.

Auf den Hotelmärkten der bedeutendsten Wirtschaftsmetropolen Europas erwarten wir weiterhin für 2018 eine leicht positive Entwicklung. Bei den Belegungsquoten sehen wir in vielen Märkten das Potenzial für weitere leichte Steigerungen, u. a. in Berlin und Paris. Auch bei den durchschnittlichen Erträgen pro verfügbarem Zimmer erwarten wir in den meisten Märkten weitere Verbesserungen, etwa in Madrid und Paris. In London erwarten wir einen leichten Rückgang der Belegungsquote auf einen weiterhin hohen Wert, bei den durchschnittlichen Erträgen pro verfügbarem Zimmer sehen wir dagegen die Möglichkeit einer leichten Steigerung gegenüber dem Vorjahr.

In den USA halten wir im Durchschnitt eine leichte Verbesserung der Erträge pro verfügbarem Zimmer bei stabilen bis leicht rückläufigen Belegungsquoten für wahrscheinlich. In Kanada erwarten wir in beiden Kennziffern eine leichte Steigerung, ohne dabei die Dynamik des Vorjahres infolge der Feierlichkeiten zum 150. Jahrestag der Unabhängigkeit der Konföderation zu erreichen.

Für Asien gehen wir im Jahr 2018 in vielen Metropolen von Stabilität bei den Belegungsquoten und durchschnittlichen Erträgen pro verfügbarem Zimmer in den Hotelmärkten aus.

Der intensive Wettbewerb in der Gewerbeimmobilienfinanzierung wird im laufenden Jahr in vielen Märkten anhalten. Die Bereitschaft der Finanzierungsgeber die Margen zu senken, sehen wir dabei als gegeben an. Bei den Beleihungsausläufen gehen wir in den verschiedenen Regionen von einer nahezu stabilen Entwicklung aus. Banken dürften weiterhin insbesondere an der Finanzierung erstklassiger Objekte in führenden Lagen interessiert sein. Investoren werden vermehrt bereit sein, in Objekte außerhalb der erstklassigen Lagen zu investieren.

Das erwartete Neugeschäftsvolumen für das laufende Jahr haben wir u. a. unter Berücksichtigung verschiedener Marktaspekte und unseres Zukunftsprogramms "Aareal 2020" bestimmt. Im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen streben wir für das Geschäftsjahr 2018 ein Neugeschäft in einer Höhe zwischen 7 und 8 Mrd. € an, wobei ein Schwerpunkt erneut im weiterhin margenstarken US-Markt liegen soll. Das Immobilienfinanzierungsportfolio der Aareal Bank Gruppe inklusive Privatkunden- und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen WestImmo sollte Ende 2018, vorbehaltlich von Währungsschwankungen, in einer Größenordnung zwischen 25 und 28 Mrd. € liegen. Die Portfolio- und Risikosteuerung erfolgt u. a. über Syndizierungen, die größere Finanzierungen ermöglichen.

Vorausgesetzt wird dabei, dass die beschriebenen Risiken und Unsicherheiten im gesamtwirtschaftlichen Umfeld nicht bedeutend bzw. in einer beherrschbaren Weise zum Tragen kommen. Anderenfalls könnte sich dies beim Geschäftsverlauf, zum Beispiel im Neugeschäft, bemerkbar machen.

Segment Consulting/Dienstleistungen

Bankbereich Wohnungswirtschaft

Auch im Jahresverlauf wird die Geschäftsentwicklung der deutschen Wohnungs- und der gewerblichen Immobilienwirtschaft von einer hohen Stabilität geprägt sein. Dies wird vor allem durch konstante Mieterträge und langfristige Finanzierungsstrukturen gewährleistet.

Die Nachfrage nach neuem Wohnraum und der Fertigstellung entsprechender Objekte bleibt in städtischen Gebieten höher als im ländlichen Raum, was sich an den korrespondierenden Preissteigerungen ablesen lässt. Aber auch in den Landkreisen steigen die Mieten und Kaufpreise nach wie vor. Der anhaltende Urbanisierungstrend dürfte die Nachfrage nach Wohnungen in den Großstädten und deren Umland zudem weiter verstärken. Demzufolge ist weiterhin mit steigenden Mietpreisen zu rechnen. Allenfalls in ländlichen Gebieten ist ein Stagnieren des Mietniveaus möglich. Hinzu kommt ein großer Überhang genehmigter, aber noch nicht gebauter Wohnungen, da die von Bundesregierung und Wohnungsverbänden angestrebte Mindestgrenze von 380.000 neuen Wohnungen im vergangenen Jahr wiederum um rund 100.000 unterschritten wurde. Insgesamt dürfte diese geringe Quote den Druck im Wohnungsmarkt weiterhin hoch halten.

Für das Jahr 2018 sehen wir gute Möglichkeiten, Neukunden zu akquirieren und die Geschäftsbeziehungen zu unseren Bestandskunden zu intensivieren. Dies gilt auch für Unternehmen aus der Energie- und Entsorgungswirtschaft. Darüber hinaus investieren wir im Einklang mit dem Zukunftsprogramm "Aareal 2020" in den Ausbau des "Ökosystems Wohnungswirtschaft", die branchenübergreifende Weiterentwicklung von Schnittstellenprodukten und in die Expansion in angrenzende Ökosysteme. Dabei werden wir auch Kooperationen mit Fin- und PropTechs prüfen.

Wir erwarten weiterhin ein hohes Einlagenvolumen. Das für das Ergebnis aus dem Einlagengeschäft bedeutsame, anhaltend niedrige Zinsniveau wird das Segmentergebnis nach wie vor belasten. Die Bedeutung dieses Geschäfts geht allerdings weit über die aus den Einlagen generierte, im aktuellen Marktumfeld unter Druck stehende Zinsmarge hinaus, denn die Einlagen der Wohnungswirtschaft stellen für die Aareal Bank eine strategisch wichtige, zusätzliche Refinanzierungsquelle dar.

Aareon

Die Aareon setzt 2018 die Wachstumsstrategie auf Basis ihres Strategieprogramms, das in das Zukunftsprogramm "Aareal 2020" integriert ist, fort. Es wird von einer deutlichen Erhöhung des Umsatzes und des Beitrags zum Konzernbetriebsergebnis ausgegangen. Zentrale Erfolgsfaktoren sind der Ausbau der digitalen Lösungen des Angebotsportfolios Aareon Smart World, die Stärkung des ERP-Geschäfts und der Ausbau der Aktivitäten für den gewerblichen Immobilienmarkt in den Niederlanden und Deutschland. Darüber hinaus sollen die Ablauforganisation in Großbritannien und Schweden optimiert und das Potenzial im Bestandskundengeschäft dieser Länder intensiver genutzt werden.

Die Aareon erwartet einen Umsatzanstieg im ERP-Geschäft - in Deutschland insbesondere durch den Erwerb der mse-Gesellschaften - sowie im Beratungsgeschäft aufgrund der weiter fortschreitenden Migration der GES-Kunden auf Wodis Sigma. Für die Märkte in Frankreich und den Niederlanden wird mit ERP-Umsätzen auf Vorjahresniveau gerechnet. Wachstumstreiber im internationalen ERP-Geschäft sind die skandinavische Lösung Incit Xpand sowie das britische Produkt Aareon QL. Die o. g. Optiminierungsmaßnahmen in Großbritannien und Schweden zeigen bereits Erfolge.

Ein starkes Wachstum wird bei den digitalen Lösungen erwartet. Hierzu werden insbesondere die CRM-Lösungen (Portal und App) in Deutschland, Frankreich, Großbritannien und den Niederlanden beitragen. Des Weiteren erwarten wir verstärkte Nachfrage bei den Mobilen Services in Deutschland und Großbritannien. In den Niederlanden wird ein Wachstum der digitalen Lösungen mit Trace & Treasury für die Verwaltung von Vermögenswerten und ShareWorX für das Case Management erwartet. In Frankreich sollen die in 2017 neu entwickelten Lösungen in den Bereichen Building Relationship Management (BRM) und Supplier Relationship Management (SRM) zu Wachstum führen.

Darüber hinaus wird erwartet, dass die positive Entwicklung des deutschen Outsourcing-Geschäfts im Vorjahr sowie der niederländischen Cloud Services fortgeführt und weiter gesteigert werden kann.

Ingesamt geht die Aareon für 2018 von einer deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung aus. Der Beitrag der Aareon zum Konzernbetriebsergebnis wird aufgrund einmalig höherer Kosten im Rahmen eines Großprojekts sowie zeitlicher Verzögerungen bei einem weiteren Projekt, die im laufenden Jahr aufgrund der hohen Auslastung wahrscheinlich nicht mehr aufgeholt werden können, zwischen 37 und 38 Mio. € erwartet (zuvor rund 40 Mio. €).

Strategische Ausrichtung

Die Geschäftsstrategie der Aareal Bank Gruppe ist auf nachhaltigen Geschäftserfolg ausgerichtet.

Mit ihrem konzernweiten Zukunftsprogramm "Aareal 2020" greift die Aareal Bank die Herausforderungen der Zukunft auf. In einem Umfeld des technologischen Wandels, veränderter Kundenbedürfnisse und eines verschärften Wettbewerbs sichert sie mit dem Programm ihre starke Basis und erschließt zugleich neue Ertragspotenziale. Zur Umsetzung von "Aareal 2020" wurde eine umfassende strategische Roadmap entwickelt. Sie sieht zahlreiche Initiativen und Projekte zur Weiterentwicklung der Unternehmensgruppe vor. Im Vordergrund stehen zum einen die Erschließung neuer Ertragspotenziale in beiden Segmenten, zum anderen die Anpassung von Strukturen und Prozessen an die Anforderungen der Stakeholder in einer digitalen Welt.

Konzernziele

Für das laufende Jahr gehen wir von weiterhin anspruchsvollen Rahmenbedingungen für unser Geschäft aus - mit anhaltend niedrigen Zinsen in Europa und einem hohen Wettbewerbs- und Margendruck auf wichtigen Zielmärkten. Vor diesem Hintergrund werden wir unsere strikt ertrags- und risikoorientierte Geschäftspolitik fortführen. Unsere strategische Weiterentwicklung im Rahmen des Zukunftsprogramms "Aareal 2020" werden wir weiter beschleunigen, um unter den auch künftig sehr herausfordernden Rahmenbedingungen dauerhaft erfolgreich zu sein.

Für den Zinsüberschuss im Konzern erwarten wir für das Gesamtjahr 2018 einen Wert von 570 bis 610 Mio. € inklusive des ab 2018 nach IFRS 9 separat ausgewiesenen Abgangsergebnisses. Die Risikovorsorge dürfte in einer Bandbreite von 50 bis 80 Mio. € liegen. Beim Provisionsüberschuss, der durch den Ausbau des Geschäfts im Segment Consulting/Dienstleistungen kontinuierlich an Bedeutung für den Konzern gewinnt, prognostizieren wir eine weitere Steigerung auf 215 bis 235 Mio. €. Der Verwaltungsaufwand dürfte auf 470 bis 500 Mio. € sinken.

Vor diesem Hintergrund erwarten wir für das laufende Jahr ein Konzernbetriebsergebnis in einer Spanne von 260 bis 300 Mio. €; diese Größenordnung entspricht dem um den positiven Corealcredit-Einmaleffekt bereinigten Vorjahresergebnis. Der RoE vor Steuern dürfte im laufenden Jahr bei 9,5 bis 11,0 %, das Ergebnis je Aktie (EpS) bei 2,60 bis 3,00 € liegen. An unserem mittelfristigen Ziel eines RoE vor Steuern von rund 12 % halten wir unverändert fest.

Im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen setzen wir den Abbau nicht-strategischer Portfolios in 2018 fort, allerdings soll unser Kernkreditportfolio bei entsprechenden Marktbedingungen wachsen. Insgesamt dürfte das Immobilienfinanzierungsportfolio der Aareal Bank Gruppe inklusive Privatkunden- und Kommunalkreditgeschäft der ehemaligen WestImmo gegenüber dem Vorjahr -vorbehaltlich Währungsschwankungen - stabil bleiben und in einer Größenordnung zwischen 25 und 28 Mrd. € liegen. Für das laufende Jahr streben wir ein Neugeschäft in einer Bandbreite von 7 bis 8 Mrd. € an, wobei ein Schwerpunkt erneut im weiterhin margenstarken US-Markt liegen soll. Im Segment Consulting/Dienstleistungen erwarten wir für unsere IT-Tochter Aareon einen deutlich steigenden Beitrag zum Konzernbetriebsergebnis von 37 bis 38 Mio. €.

Als Zielquote sieht die Aareal Bank vorbehaltlich weiterer regulatorischer Änderungen eine harte Kernkapitalquote (CET1 - nach Finalisierung von Basel III (sog. Basel IV)) von rund 12,5 % als angemessen an. Die Liquidity Coverage Ratio (LCR) sollte bei mindestens 150 % liegen.

Konzernzwischenabschluss Gesamtergebnisrechnung

Gewinn- und Verlustrechnung

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Mio. €	Anhang	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Zinserträge aus Finanzinstrumenten ac und fvoci		412	426
Zinserträge aus Finanzinstrumenten fvpl		17	3
Marktinduzierte Modifikationserträge		2	n.a.
Zinsaufwendungen für Finanzinstrumente ac		58	55
Zinsaufwendungen für Finanzinstrumente fvpl		102	69
Marktinduzierte Modifikationsaufwendungen		2	n.a.
Zinsüberschuss	1	269	305
Risikovorsorge ohne bonitätsbedingtes Modifikationsergebnis		19	27
Bonitätsbedingtes Modifikationsergebnis		-	n.a.
Risikovorsorge	2	19	27
Provisionserträge		122	115
Provisionsaufwendungen		21	18
Provisionsüberschuss	3	101	97
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten ac		11	17
Abgangsergebnis aus finanziellen Verbindlichkeiten ac		0	-
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvoci		-	0
Abgangsergebnis	4	11	17
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	5	-1	3
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	6	-3	-6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen		-	-
Verwaltungsaufwand	7	237	268
Sonstiges betriebliches Ergebnis	8	8	59
Betriebsergebnis		129	180
Ertragsteuern		44	66
Konzernergebnis		85	114
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis		1	6
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis		84	108
Ergebnis je Aktie (EpS)
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis2)		84	108
davon Stammaktionären zugeordnet		76	100
davon AT1-Investoren zugeordnet		8	8
Ergebnis je Stammaktie (in €)3)		1,27	1,68
Ergebnis je ATI-Anteil (in €)4)		0,08	0,08

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

2) Die Ergebniszuordnung erfolgt unter der Annahme einer zeitanteiligen Abgrenzung der Nettoverzinsung der AT1-Anleihe.

3) Das Ergebnis je Stammaktie errechnet sich, indem das den Stammaktionären der Aareal Bank AG zugeordnete Ergebnis durch den gewichteten Durchschnitt der im Geschäftsjahr ausstehenden Stammaktien (59.857.221 Stück) dividiert wird. Das Ergebnis je Stammaktie (unverwässert) entspricht dem (verwässerten) Ergebnis je Stammaktie.

4) Das Ergebnis je AT1-Anteil errechnet sich, indem das den AT1-Investoren zugeordnete Ergebnis durch den gewichteten Durchschnitt der im Geschäftsjahr ausstehenden Anteile bezogen auf 3 € (rechnerisch 100.000.000 Anteile) dividiert wird. Das Ergebnis je AT1-Anteil (unverwässert) entspricht dem (verwässerten) Ergebnis je AT1-Anteil.

Gesamtergebnisrechnung

Überleitung vom Konzernergebnis zum Gesamtergebnis

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Mio. €	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.20171)
Konzernergebnis	85	114
In künftigen Perioden nicht in die Gewinn- und Verlustrechnung umgliederbar
Veränderung der Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-2	11
Neubewertung (Remeasurements)	-3	16
Steuern	1	-5
In künftigen Perioden in die Gewinn- und Verlustrechnung umgliederbar
Veränderung der Rücklage aus der Bewertung von Fremdkapitalinstrumenten fvoci	-4	-4
Gewinne und Verluste aus Fremdkapitalinstrumenten fvoci	-6	-6
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	-
Steuern	2	2
Veränderung der Hedge-Rücklage	-	-19
Gewinne und Verluste aus Derivaten, die Schwankungen zukünftiger Cashflows absichern	-	-28
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	0
Steuern	-	9
Veränderung der Rücklage aus Währungsbasis-Spreads	-14	n. a.
Gewinne und Verluste aus Währungsbasis-Spreads	-21	n. a.
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	n. a.
Steuern	7	n. a.
Veränderung der Rücklage aus Währungsumrechnung	3	-8
Gewinne und Verluste aus der Umrechnung des Abschlusses eines ausländischen Geschäftsbetriebs	1	-8
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	-
Steuern	2	-
Sonstiges Ergebnis	-17	-20
Gesamtergebnis	68	94
Nicht beherrschenden Anteilen zugerechnetes Gesamtergebnis	1	6
Eigentümern der Aareal Bank AG zugerechnetes Gesamtergebnis	67	88

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Gewinn- und Verlustrechnung im Quartalsvergleich

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Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)
Zinserträge aus Finanzinstrumenten ac und fvoci	213	216
Zinserträge aus Finanzinstrumenten fvpl	9	2
Marktinduzierte Modifikationserträge	1	n.a.
Zinsaufwendungen für Finanzinstrumente ac	29	31
Zinsaufwendungen für Finanzinstrumente fvpl	57	36
Marktinduzierte Modifikationsaufwendungen	1	n.a.
Zinsüberschuss	136	151
Risikovorsorge ohne bonitätsbedingtes Modifikationsergebnis	19	25
Bonitätsbedingtes Modifikationsergebnis	-	n.a.
Risikovorsorge	19	25
Provisionserträge	62	58
Provisionsaufwendungen	11	9
Provisionsüberschuss	51	49
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten ac	5	7
Abgangsergebnis aus finanziellen Verbindlichkeiten ac	-	-
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvoci	-	0
Abgangsergebnis	5	7
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-4	4
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-1	-3
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	-	-
Verwaltungsaufwand	109	129
Sonstiges betriebliches Ergebnis	3	55
Betriebsergebnis	62	109
Ertragsteuern	21	42
Konzernergebnis	41	67
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	0	1
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	41	66

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Überleitung vom Konzernergebnis zum Gesamtergebnis im Quartalsvergleich

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Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)
Konzernergebnis	41	67
In künftigen Perioden nicht in die Gewinn- und Verlustrechnung umgliederbar
Veränderung der Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-2	8
Neubewertung (Remeasurements)	-3	12
Steuern	1	-4
In künftigen Perioden in die Gewinn- und Verlustrechnung umgliederbar
Veränderung der Rücklage aus der Bewertung von Fremdkapitalinstrumenten fvoci	1	-2
Gewinne und Verluste aus Fremdkapitalinstrumenten fvoci	1	-4
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	-
Steuern	0	2
Veränderung der Hedge-Rücklage	-	-3
Gewinne und Verluste aus Derivaten, die Schwankungen zukünftiger Cashflows absichern	-	-4
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	0
Steuern	-	1
Veränderung der Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads	-14	n. a.
Gewinne und Verluste aus Währungsbasis-Spreads	-21	n. a.
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	n. a.
Steuern	7	n. a.
Veränderung der Rücklage für Währungsumrechnung	6	-7
Gewinne und Verluste aus der Umrechnung des Abschlusses eines ausländischen Geschäftsbetriebs	3	-7
Umgliederungen in die Gewinn- und Verlustrechnung	-	-
Steuern	3	-
Sonstiges Ergebnis	-9	-4
Gesamtergebnis	32	63
Nicht beherrschenden Anteilen zugerechnetes Gesamtergebnis	0	1
Eigentümern der Aareal Bank AG zugerechnetes Gesamtergebnis	32	62

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Bilanz

Aktiva

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Mio. €	Anhang	30.06.2018	31.12.20171)	31.12.20161)
Finanzielle Vermögenswerte ac	9	32.727	33.715	38.438
Barreserve ac		1.139	2.081	1.786
Forderungen aus Krediten ac		25.814	26.316	29.767
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac		5.697	5.225	6.800
Forderungen sonstiges Geschäft ac		77	93	85
Risikovorsorgebestand ac	10	-543	-540	-554
Finanzielle Vermögenswerte fvoci	11	4.238	5.424	5.949
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci		4.234	5.422	5.947
Eigenkapitalinstrumente fvoci		4	2	2
Finanzielle Vermögenswerte fvpl	12	2.866	2.449	2.983
Forderungen aus Krediten fvpl		606	196	-
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl		250	-	-
Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl		1.279	1.926	2.481
Positive Marktwerte sonstige Derivate fvpl		731	327	502
Anteile an at equity bewerteten Unternehmen		7	7	0
Immaterielle Vermögenswerte	13	153	153	126
Sachanlagen	14	260	253	252
Ertragsteueransprüche		44	52	68
Aktive latente Steuern		87	99	134
Sonstige Aktiva	15	323	296	312
Gesamt		40.162	41.908	47.708

Passiva

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Mio. €	Anhang	30.06.2018	31.12.20171)	31.12.20161)
Finanzielle Verbindlichkeiten ac	16	35.092	36.630	40.587
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac		24.322	26.109	29.935
Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac		9.586	9.164	9.191
Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft ac		136	92	95
Nachrangkapital ac		1.048	1.265	1.366
Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl	17	1.659	1.703	3.181
Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl		1.260	1.479	2.529
Negative Marktwerte sonstige Derivate fvpl		399	224	652
Rückstellungen	18	536	570	680
Ertragsteuerverpflichtungen		28	29	71
Passive latente Steuern		16	19	28
Sonstige Passiva	19	33	33	32
Eigenkapital	20, 21, 22	2.798	2.924	3.129
Gezeichnetes Kapital		180	180	180
Kapitalrücklage		721	721	721
Gewinnrücklage		1.657	1.798	1.734
AT1-Anleihe		300	300	300
Andere Rücklagen		-61	-77	-48
Nicht beherrschende Anteile		1	2	242
Gesamt		40.162	41.908	47.708

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert; Bilanzwerte zu Beginn der vorangegangenen Periode 01.01.2017 entsprechen den Bilanzwerten zum 31.12.2016

Eigenkapitalveränderungsrechnung

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Mio. €	Eigenkapital zum 01.01.20181)	Anpassung aufgrund der Erstanwendung von IFRS 9	Angepasstes Eigenkapital zum 01.01.2018	Gesamt- ergebnis der Periode	Auszahlungen an nicht beherrschende Anteile	Dividende
Gezeichnetes Kapital	180		180
Kapitalrücklage	721		721
Gewinnrücklage	1.798	-60	1.738	84		-150
AT1-Anleihe	300		300
Andere Rücklagen	-77	33	-44	-17
Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-91		-91	-2
Rücklage aus Bewertung Eigenkapitalinstrumente fvoci	0		0
Rücklage aus Bewertung Fremdkapitalinstrumente fvoci	24	29	53	-4
Hedge-Rücklage	-1	1
Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads		3	3	-14
Rücklage aus Währungsumrechnung	-9		-9	3
Gesamt	2.922	-27	2.895	67		-150
Nicht beherrschende Anteile	2		2	1	-2
Eigenkapital	2.924	-27	2.897	68	-2	-150

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Mio. €	AT1-Kupon	Sonstige Veränderungen	Eigenkapital zum 30.06.2018
Gezeichnetes Kapital			180
Kapitalrücklage			721
Gewinnrücklage	-16	1	1.657
AT1-Anleihe			300
Andere Rücklagen			-61
Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen			-93
Rücklage aus Bewertung Eigenkapitalinstrumente fvoci			0
Rücklage aus Bewertung Fremdkapitalinstrumente fvoci			49
Hedge-Rücklage
Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads			-11
Rücklage aus Währungsumrechnung			-6
Gesamt	-16	1	2.797
Nicht beherrschende Anteile			1
Eigenkapital	-16	1	2.798

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Mio. €	Eigenkapital zum 01.01.20171)	Gesamtergebnis der Periode	Auszahlungen an nicht beherrschende Anteile	Dividende	AT1- Kupon	Sonstige Veränderungen
Gezeichnetes Kapital	180
Kapitalrücklage	721
Gewinnrücklage	1.734	108		-120	-16	-7
AT1-Anleihe	300
Andere Rücklagen	-48	-20
Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-100	11
Rücklage aus Bewertung Eigenkapitalinstrumente fvoci	0
Rücklage aus Bewertung Fremdkapitalinstrumente fvoci	29	-4
Hedge-Rücklage	17	-19
Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads
Rücklage aus Währungsumrechnung	6	-8
Gesamt	2.887	88		-120	-16	-7
Nicht beherrschende Anteile	242	6	-6			-241
Eigenkapital	3.129	94	-6	-120	-16	-248

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Mio. €	Eigenkapital zum 30.06.20171)
Gezeichnetes Kapital	180
Kapitalrücklage	721
Gewinnrücklage	1.699
AT1-Anleihe	300
Andere Rücklagen	-68
Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-89
Rücklage aus Bewertung Eigenkapitalinstrumente fvoci	0
Rücklage aus Bewertung Fremdkapitalinstrumente fvoci	25
Hedge-Rücklage	-2
Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads
Rücklage aus Währungsumrechnung	-2
Gesamt	2.832
Nicht beherrschende Anteile	1
Eigenkapital	2.833

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Kapitalflussrechnung - verkürzt -

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Mio. €	2018	20171)
Zahlungsmittelbestand zum 01.01.	2.081	1.786
Cashflow aus operativer Geschäftstätigkeit	-560	-668
Cashflow aus Investitionstätigkeit	2	-13
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit	-384	-235
Cashflow insgesamt	-942	-916
Effekte aus Wechselkursänderungen	0	0
Zahlungsmittelbestand zum 30.06.	1.139	870

1) Im Rahmen der IFRS 9-Umstellung und der Geschäftsmodellzuordnung wurden die Cashflows aus Wertpapieren der Investitionstätigkeit entnommen und der operativen Geschäftstätigkeit zugeordnet.

Anhang - verkürzt -

Allgemeine Ausführungen zur Rechnungslegung

Rechtliche Grundlagen

Die Aareal Bank AG ist eine börsennotierte Aktiengesellschaft mit Sitz in Wiesbaden, Deutschland. Sie ist Muttergesellschaft eines international agierenden Immobilienfinanzierungs- und Dienstleistungskonzerns.

Der vorliegende Halbjahresfinanzbericht zum 30. Juni 2018 wurde nach den Vorgaben des § 115 WpHG i.V.m. § 117 Nr. 2 WpHG erstellt und am 31. Juli 2018 durch den Vorstand zur Veröffentlichung freigegeben. Er umfasst neben dem hier dargestellten verkürzten Konzernzwischenabschluss einen Konzernzwischenlagebericht.

Die Aareal Bank AG erstellt ihren verkürzten Konzernzwischenabschluss nach den am Abschlussstichtag in der Europäischen Union (EU) geltenden International Financial Reporting Standards (IFRS) i.V.m. den handelsrechtlichen Vorschriften des § 315e Abs. 1 HGB. Er berücksichtigt insbesondere die Anforderungen des IAS 34 an die Zwischenberichterstattung. Die Berichtswährung ist Euro (€).

Konsolidierungskreis

Tochterunternehmen der Aareal Bank AG werden im Wege der Vollkonsolidierung in den Konzernabschluss einbezogen. Unternehmen, auf die die Aareal Bank AG einen maßgeblichen Einfluss ausüben kann (assoziierte Unternehmen), werden nach der "Equity"-Methode in den Konzernabschluss einbezogen. Es wurden die gleichen Konsolidierungsmethoden wie im Konzernabschluss 2017 angewendet.

Im Berichtszeitraum ergaben sich keine wesentlichen Veränderungen im Konsolidierungskreis.

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Rechnungslegungsgrundsätze

Die Bilanzierung und Bewertung im Aareal Bank Konzern erfolgt nach konzerneinheitlichen Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden. Der Konzernabschluss basiert auf der Annahme der Unternehmensfortführung (Going Concern).

Um die Vergleichbarkeit der Abschlüsse im Zeitverlauf zu gewährleisten, erfolgen die Anwendung von Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden sowie die Darstellung des Abschlusses grundsätzlich stetig. Im Rahmen der Erstanwendung von IFRS 9 wurden die Gliederungsschemata angepasst.

Bei der Angabe von Informationen wird der Grundsatz der Wesentlichkeit beachtet. Bei Zahlenangaben können sich aufgrund von Rundungen geringfügige Abweichungen ergeben.

Das grundsätzliche Verrechnungsverbot von Vermögenswerten und Schulden wird beachtet. Soweit die Kriterien gemäß IAS 12.74 erfüllt sind, wird eine Aufrechnung von aktiven latenten Steuern und passiven latenten Steuern vorgenommen. Bei Erfüllung der Voraussetzungen des IAS 32.42 werden finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten saldiert ausgewiesen.

Aufwendungen und Erträge werden zeitanteilig abgegrenzt und in der Periode erfolgswirksam erfasst, der sie wirtschaftlich zuzurechnen sind.

Zinserträge und -aufwendungen werden unter Anwendung der Effektivzinsmethode erfasst. Bei wertgeminderten Forderungen werden sie lediglich in Höhe des Nettobuchwerts vereinnahmt. Zinsen aus Derivaten im Hedge Accounting und wirtschaftlichen Sicherungsbeziehungen werden im Zinsergebnis ausgewiesen. Die Zinsen aus Sicherungsderivaten weisen wir bei den Zinsen aus Finanzinstrumenten ac und fvoci aus. Aufgrund der IFRIC-Entscheidung "Presentation of interest revenue for particular financial instruments" weisen wir seit diesem Quartal die Zinsen aus wirtschaftlichen Sicherungsbeziehungen bei den Zinsen aus Finanzinstrumenten fvpl aus. Die Vorjahreszahlen wurden entsprechend angepasst. Negative Zinsen aus finanziellen Vermögenswerten und positive Zinsen aus finanziellen Verbindlichkeiten stellen wir im Anhang beim Zinsüberschuss gesondert dar. Dabei handelt es sich um Geldanlagen, Geldmarkt- und Wertpapierpensionsgeschäfte.

Dividendenerträge werden zu dem Zeitpunkt vereinnahmt, wenn ein entsprechender Rechtsanspruch vorliegt.

Provisionserträge und -aufwendungen enthalten die Umsatzerlöse aus Lieferung von Gütern oder die Erbringung von Dienstleistungen im Rahmen der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit. Dies sind im Wesentlichen IT-Beratungsprojekte, Trainings, Lizenz- und Wartungsverträge sowie Hosting-/Outsourcing-Dienstleistungen. Die Umsatzrealisierung wird nach dem Fünf-Schritte-Modell des IFRS 15 beurteilt. Wird die Leistungsverpflichtung nicht über einen bestimmten Zeitraum erbracht, wird sie zu einem bestimmten Zeitpunkt erfüllt.

Die Darstellung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage im Konzernabschluss ist von den der Abschlusserstellung zugrunde liegenden Ansatz- und Bewertungsmethoden, Einschätzungen und Annahmen des Managements hinsichtlich unsicherer künftiger Ereignisse abhängig. Sind für die Bilanzierung und Bewertung Beurteilungen erforderlich, werden diese in Übereinstimmung mit den jeweiligen Rechnungslegungsstandards vorgenommen. Die Schätzungen und Annahmen basieren auf historischen Erfahrungen und anderen Faktoren wie Planungen und - nach heutigem Ermessen - wahrscheinlichen Erwartungen und Prognosen zukünftiger Ereignisse. Die Schätzungen und Beurteilungen selbst sowie die zugrunde liegenden Beurteilungsfaktoren und Schätzverfahren werden regelmäßig überprüft und mit den tatsächlich eingetretenen Ereignissen abgeglichen. Nach unserer Ansicht sind die verwendeten Parameter sachgerecht und vertretbar.

Die wesentlichsten Einschätzungen und Annahmen des Managements ergeben sich insbesondere bei der Ermittlung der Rückstellungen, der Risikovorsorge im Kreditgeschäft, bei der Bewertung von Geschäfts- oder Firmenwerten, Immobilien und Steueransprüchen und -verpflichtungen. In Bezug auf die im Rahmen der Bilanzierung und Bewertung vorgenommenen Schätzungen und getroffenen Annahmen wird auf die postenbezogenen Angaben in diesem Abschnitt verwiesen.

Ein Vermögenswert wird in der Bilanz angesetzt, wenn es wahrscheinlich ist, dass dem Unternehmen künftig ein wirtschaftlicher Nutzen zufließen wird und der Vermögenswert verlässlich bewertet werden kann.

Eine Schuld wird passiviert, wenn es wahrscheinlich ist, dass sich aus der Erfüllung ein Abfluss von Ressourcen ergibt, die wirtschaftlichen Nutzen enthalten und wenn der Erfüllungsbetrag verlässlich ermittelt werden kann.

Änderungen von Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Bei der Erstellung des verkürzten Konzernzwischenabschlusses einschließlich der Vergleichszahlen wurden, soweit im Folgenden nicht anders dargestellt, die gleichen Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden wie im Konzernabschluss 2017 angewendet. Aufgrund der umfänglichen Änderungen durch das neue Gliederungsschema und den IFRS 9 haben wir zur besseren Lesbarkeit die Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden in Gänze dargestellt.

In der Berichtsperiode waren die folgenden Bilanzierungsstandards (IAS/IFRS) erstmals anzuwenden:

IFRS 9 Financial Instruments

IFRS 9 "Financial Instruments" regelt die Bilanzierung von Finanzinstrumenten neu und hat den Standard IAS 39 "Financial Instruments: Recognition and Measurement" zum 1. Januar 2018 ersetzt. Die Änderungen stellen wir im Kapitel "Erstanwendung IFRS 9 Financial Instruments" in diesem Abschnitt dar.

IFRIC 22 Foreign Currency Transactions and Advance Consideration

Diese Interpretation zielt darauf ab, die Bilanzierung von Geschäftsvorfällen klarzustellen, die den Erhalt oder die Zahlung von Gegenleistungen in fremder Währung beinhalten.

IFRS 15 Revenue from Contracts with Customers

Der IFRS 15 regelt in einem einheitlichen Modell, wie Unternehmen Erlöse aus Verträgen mit Kunden zu erfassen haben. Er ersetzt die derzeitigen Erlöserfassungsvorschriften in IAS 11, IAS 18 und die dazugehörigen Interpretationen. IFRS 15 ist für alle Unternehmen anzuwenden, die Verträge über die Lieferung von Gütern oder die Erbringung von Dienstleistungen an Kunden abschließen, es sei denn, die Verträge fallen in den Anwendungsbereich anderer Standards. So sind u. a. Finanzinstrumente und andere vertragliche Rechte oder Verpflichtungen, die in den Anwendungsbericht von IFRS 9 fallen, vom Anwendungsbereich des IFRS 15 ausgenommen. Das Kernprinzip des neuen Standards für die Erfassung von Umsatzerlösen besteht darin, dass ein Unternehmen Erlöse erfassen soll, wenn die übernommenen Leistungsverpflichtungen erbracht, also die Verfügungsmacht über die Güter und Dienstleistungen übertragen wurde. Dabei ist der Erlös in der Höhe zu erfassen, die der Gegenleistung entspricht, die das Unternehmen im Tausch für diese Güter oder Dienstleistungen voraussichtlich erhalten wird. IFRS 15 enthält ein Fünf-Schritte-Modell, anhand dessen festgelegt wird, in welcher Höhe und zu welchem Zeitpunkt, bzw., in welchem Zeitraum der Umsatz zu realisieren ist. Weiterhin erfordert der Standard zusätzliche Angaben, u.a. zur Aufgliederung der Gesamtumsatzerlöse, zu Leistungsverpflichtungen, zu Überleitungsrechnungen für die Eröffnungs- und Schlusssalden der vertraglichen Nettovermögenswerte und -verbindlichkeiten sowie zu wesentlichen Ermessensentscheidungen und Schätzungen. Die Aareal Bank Gruppe hat die Auswirkungen des neuen Standards auf den Konzernabschluss untersucht, in dem die relevanten Standardverträge anhand des Fünf-Schritte-Modells untersucht wurden. Im Konzern ist in erster Linie die Aareon betroffen. Die Aareon hat ihre Prozesse angepasst. Im Zuge dieser Anpassung wurde die Untergliederung des Provisionsüberschusses in die für die Steuerung relevante Produktsicht geändert. Die Provisionserträge aus Beratungen und Dienstleistungen werden in ERP-Produkte, digitale Lösungen und Zusatzprodukte aufgegliedert. Die Provisionsaufwendungen aus Beratungen und Dienstleistungen werden in bezogene Leistungen umbenannt. Die Provisionsergebnisse aus Treuhand- und Verwaltungskreditgeschäft, Wertpapiergeschäften und sonstigen Kredit- und Geldmarktgeschäften werden zu Kredit- und sonstigem Bankgeschäft zusammengefasst. Das sonstige Provisionsergebnis wurde in Provisionsergebnis aus sonstigen Tätigkeiten umbenannt. Zudem werden die Provisionserträge auch in der Segmentberichterstattung dargestellt. Im Rahmen der modifizierten retrospektiven Anwendung ergaben sich insgesamt keine wesentlichen Auswirkungen auf den Konzern.

Annual Improvements Cycle 2014 - 2016

Im Rahmen des Annual Improvements Cycle nimmt der IASB Klarstellungen und kleine Änderungen an den bestehenden Standards IFRS 1, IFRS 12 und IAS 28 vor.

Amendments to IAS 40: Transfers of Investment Property

Die Änderungen dienen der Klarstellung der Vorschriften in Bezug auf Übertragungen in den oder aus dem Bestand der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien. Insbesondere geht es darum, ob im Bau oder in der Erschließung befindliche Immobilien, die vorher als Vorräte klassifiziert wurden, in die Kategorie der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien umgegliedert werden können, wenn es eine offensichtliche Nutzungsänderung gegeben hat.

Clarifications to IFRS 15: Revenue from Contracts with Customers

Das IASB veröffentlichte im April 2016 den finalen Änderungsstandard zu IFRS 15. Der Änderungsstandard enthält zum einem Klarstellungen hinsichtlich verschiedener Regelungen des IFRS 15 und zum anderen Vereinfachungen bezüglich des Übergangs auf den neuen Standard. Die Klarstellungen betreffen die Identifizierung der Leistungsverpflichtungen aus einem Vertrag, die Einschätzung, ob ein Unternehmen Prinzipal oder Agent eines Geschäftsvorfalls ist, und die Einschätzung, ob Erlöse aus einer gewährten Lizenz zeitpunkt- oder zeitraumbezogen zu vereinnahmen sind. Die Vereinfachungen betreffen Wahlrechte bei der Darstellung von Verträgen, die entweder zu Beginn der frühesten dargestellten Periode abgeschlossen sind, oder, die vor Beginn der frühesten dargestellten Periode geändert wurden. Damit soll eine Reduzierung der Komplexität und der Kosten bei der Umstellung auf den neuen Standard erreicht werden.

Amendments to IFRS 2: Classification and Measurement of Share-based Payment Transactions

Im Juni 2016 veröffentlichte das IASB Änderungen zu IFRS 2, die der Klarstellung der Klassifizierung und Bewertung von Geschäftsvorfällen mit anteilsbasierter Vergütung dienen. Die Änderungen betreffen folgende Bereiche: (i) die Bilanzierung in bar erfüllter anteilsbasierter Vergütungen, die eine Leistungsbedingung beinhalten, (ii) die Klassifizierung anteilsbasierter Vergütungen, die mit Steuereinbehalt erfüllt werden, und (iii) die Bilanzierung von Modifizierungen, die anteilsbasierte Vergütungstransaktionen von "erfüllt in bar" zu "erfüllt in Eigenkapitaltiteln" ändern.

Amendments to IFRS 4: Applying IFRS 9 Financial Instruments with IFRS 4 Insurance Contracts

Im September 2016 veröffentlichte das IASB Änderungen zu IFRS 4. Die Anpassungen betreffen die Erstanwendung von IFRS 9 für Versicherer. Durch unterschiedliche Zeitpunkte des Inkrafttretens von IFRS 9 und den neuen Standard für Versicherungsverträge ergeben sich ohne diese Anpassungen für einen Übergangszeitraum erhöhte Volatilitäten in Ergebnissen und ein doppelter Umstellungsaufwand.

Die geänderten Bilanzierungsstandards hatten bis auf IFRS 9 keine wesentlichen Auswirkungen auf den Konzernzwischenabschluss der Aareal Bank Gruppe.

Erstanwendung IFRS 9 Financial Instruments

IFRS 9 "Financial Instruments" regelt die Bilanzierung von Finanzinstrumenten neu und hat den Standard IAS 39 "Financial Instruments: Recognition and Measurement" ab dem 1. Januar 2018 ersetzt. Aus der Erstanwendung ergab sich insgesamt ein Umstellungseffekt von -27 Mio. € nach Steuern im bilanziellen, aufgrund abweichender regulatorischer Vorgaben von -17 Mio. € im aufsichtsrechtlichen Eigenkapital (volle Basel III-Umsetzung gemäß Richtlinie 2013/36/EU und Verordnung (EU) Nr. 575/2013 des Europäischen Parlaments und des Rats), der sich aus verschiedenen Effekten zusammensetzt.

Durch das neue Modell zur Klassifizierung und Bewertung von finanziellen Vermögenswerten richtet sich die Folgebewertung finanzieller Vermögenswerte nach drei Kategorien mit unterschiedlichen Wertmaßstäben und einer unterschiedlichen Erfassung von Wertänderungen:


―	"Zu fortgeführten Anschaffungskosten unter Anwendung der Effektivzinsmethode bewertete Vermögenswerte" (ac = financial assets at amortised cost),
―	"Zum Fair Value über andere Rücklagen (OCI) bewertete Vermögenswerte" (fvoci = financial assets through other comprehensive income) und
―	"Zum Fair Value über die GuV bewertete finanzielle Vermögenswerte" (fvpl = financial assets through profit or loss).

Die Zuordnung zu den Bewertungskategorien erfolgt anhand der Kriterien Geschäftsmodell und der vertraglichen Ausgestaltung (sog. SPPI-Kriterium = solely payments of principal and interest) der finanziellen Vermögenswerte. Die Zuordnung der Finanzinstrumente zu den Geschäftsmodellen erfolgte zum 1. Januar 2018. Der überwiegende Teil der Finanzinstrumente wurde der Bewertungskategorie "zu fortgeführten Anschaffungskosten" zugeordnet. Durch die Auflösung der Neubewertungsrücklage aus nach IAS 39 umgewidmeten Wertpapieren und die Änderung der Bewertungskategorie einzelner Wertpapiere und Forderungen zu fvpl wegen SPPI-Schädlichkeit bzw. Zuordnung zum Geschäftsmodell Residual ergab sich insgesamt ein positiver Umstellungseffekt von 28 Mio € nach Steuern. Zudem führen Anpassungen während der Vertragslaufzeit, die zu einer Veränderung der vertraglichen Zahlungsströme führen, aber nicht so umfassend sind, dass der bisherige finanzielle Vermögenswert ausgebucht und ein neuer finanzieller Vermögenswert eingebucht wird, zu nicht-substanziellen Modifikationen. In diesem Fall wird der Buchwert eines finanziellen Vermögenswerts angepasst und ein Modifikationsergebnis berechnet. Aus marktbedingten Modifikationen ergab sich ein Umstellungseffekt von -6 Mio. € nach Steuern. Der bonitätsbedingte Modifikationseffekt ist im Umstellungseffekt der Risikovorsorge in Stage 3 enthalten.

Besondere Regelungen bestehen für Eigenkapitalinstrumente, da für diese ein Wahlrecht zur Bewertung über das OCI statt über die GuV besteht. Ein Umstellungseffekt resultierte hieraus nicht.

Bei den Bilanzierungsregelungen für finanzielle Verbindlichkeiten ergeben sich keine wesentlichen Veränderungen. Eine Ausnahme bildet bei zum Fair Value über die GuV bewerteten finanziellen Verbindlichkeiten die Berücksichtigung der Änderungen aus dem eigenen Kreditrisiko. Diese sind nicht in der GuV, sondern im OCI zu erfassen. Zum Fair Value bewertete finanzielle Verbindlichkeiten existieren im Konzern derzeit nicht.

Die neuen Regelungen zu Impairment (Expected-Credit-Loss-Modell) lösten das bisherige Incurred-Credit-Loss-Modell ab. Ziel ist dabei eine frühzeitigere Bildung und Erfassung der Risikovorsorge. IFRS 9 sieht drei Stufen ("Stages") vor, die die Höhe der zu erfassenden Risikovorsorge und die Zinsvereinnahmung bestimmen. Finanzielle Vermögenswerte gehen in Stage 1 zu. Für sie sind erwartete Zwölf-Monats-Verluste zu erfassen. Bei einer signifikanten Erhöhung des Ausfallrisikos erhöht sich die Risikovorsorge auf den Betrag der erwarteten Verluste der gesamten Restlaufzeit (Stage 2). Tritt bei einem finanziellen Vermögenswert ein objektiver Hinweis auf eine Wertminderung auf, so ist ebenfalls eine Risikovorsorge in Höhe der erwarteten Verluste der gesamten Restlaufzeit zu bilden und zudem hat die Zinsvereinnahmung auf Grundlage des Nettobuchwerts zu erfolgen (Stage 3). Das Wertminderungsmodell des IFRS 9 ist auf finanzielle Vermögenswerte der Kategorien "Zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet" und "Zum Fair Value über das OCI bewertet" sowie auf Kreditzusagen und Finanzgarantien anzuwenden. Darüber hinaus fallen Leasing-Forderungen und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen unter die neuen Regelungen zu Wertminderungen. Soweit Finanzinstrumente zum Fair Value über die GuV bewertet werden, wird für sie keine bilanzielle Risikovorsorge gebildet, sondern der Nettobuchwert in der Bilanz ausgewiesen.

Im Konzern wurden bereits unter IAS 39 Portfoliowertberichtigungen gebildet. Die Berechnung nach IFRS 9 in Stage 1 erfolgt weiterhin auf Basis eines Zwölf-Monats-Verlusts. In Stage 2 ergab sich aufgrund der Bildung einer Risikovorsorge in Höhe der erwarteten Verluste der gesamten Restlaufzeit eine Risikovorsorgeerhöhung. Der Umstellungseffekt für Stage 1 und 2 betrug -27 Mio. € nach Steuern.

Einzelwertberichtigungen nach IAS 39 wurden gebildet, sofern die geschätzten zukünftigen Cash-Flows den Buchwert einer Forderung unterschreiten. Diese Methodik wurde zu einer wahrscheinlichkeitsgewichteten Mehrszenariobetrachtung weiterentwickelt, sodass sich für Stage 3 ein Umstellungseffekt von -22 Mio. € nach Steuern ergab.

Die Regelungen zum Hedge Accounting wurden geändert, indem ein engerer Zusammenhang zwischen der Risikomanagementstrategie des Unternehmens, den Gründen für den Abschluss von Sicherungsinstrumenten und der Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen im Abschluss des Unternehmens hergestellt wird. Es können auch nicht-derivative Posten in das Hedge Accounting einbezogen werden und es kommen nun auch Nettopositionen für die Hedge-Designation in Betracht. Nach den neuen Regelungen ist eine freiwillige Hedge-Auflösung - sog. Dedesignation - nicht mehr zulässig, sondern Sicherungsbeziehungen dürfen nur aufgelöst werden, wenn sich die Zielsetzung des Risikomanagements ändert. Allerdings ist es nach dem neuen IFRS 9 möglich, Sicherungsbeziehungen zu adjustieren, sofern dies erforderlich ist (rebalancing). Eine Vereinfachung ergibt sich zudem bei den Effektivitätsanforderungen, da nur noch eine qualitative Effektivitätsbeurteilung sowie nur noch prospektive Effektivitätstests vorzunehmen sind. Darüber hinaus können die Währungsbasis-Spreads als Kosten der Absicherung bilanziert werden. Änderungen des beizulegenden Zeitwerts aufgrund dieser Komponente werden erfolgsneutral in der Rücklage aus Währungsbasis-Spreads erfasst. Aufgrund der Abtrennung und Verschiebung des Projekts zu Makro-Hedge Accounting aus dem IFRS 9 wird bei der Anwendung der neuen Hedge Accounting-Regeln in IFRS 9 vorerst die Möglichkeit gewährt, die Spezialregeln für Portfolio-Fair Value-Hedges für Zinsrisiken in IAS 39 weiter anzuwenden, die im Konzern derzeit nicht genutzt werden. Der Konzern nutzt die Vereinfachungen im Mikro-Hedge Accounting und bei den Währungsbasis-Spreads. Ein Umstellungseffekt im Eigenkapital resultierte hieraus nicht.

Der IFRS 9 enthält umfassende Offenlegungsvorschriften, insbesondere im Bereich zu Wertminderungen, aus denen sich zahlreiche neue Anforderungen ergeben. Die Angaben zu Finanzinstrumenten ergeben sich weiterhin aus IFRS 7, der im Zuge der Veröffentlichung des IFRS 9 geändert und deutlich erweitert wurde.

Mit der Einführung von IFRS 9 und, um die Transparenz des Abschlusses zu erhöhen, wurden die Gliederungsschemata angepasst. In der folgenden Tabelle (S. 48) erfolgt eine Überleitung der Finanzinstrumente nach Bewertungskategorien von IAS 39 nach IFRS 9 vor Steuern.

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				Neubewertung
Mio. €	IAS 39 31.12.2017	IAS 39 umgegliedert 31.12.2017	Reklassifizierung	OCI	Gewinn- rücklage	IFRS 9 01.01.2018
---	---	---	---	---	---	---
Finanzielle Vermögenswerte ac
Barreserve ac		2.081				2.081
aus Barreserve lar	2.081
Forderungen aus Krediten ac		26.316				25.885
aus Forderungen an Kreditinstitute lar	5
aus Forderungen an Kunden lar	26.311				27
abzüglich Forderungen aus Krediten fvpl			-458
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac		5.225				6.087
aus Forderungen an Kreditinstitute lar	774
aus Forderungen an Kunden lar	1.338
aus Finanzanlagen lar, htm	3.113			63
zuzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci			1.594	-41
abzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci			-505
abzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl			-249
Forderungen sonstiges Geschäft ac		93	2			95
aus Sonstige (finanzielle) Aktiva lar	93
Finanzielle Vermögenswerte fvoci
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci		5.422				4.343
aus Finanzanlagen afs	5.422
zuzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen ac			505	10
abzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen ac			-1.594
Eigenkapitalinstrumente fvoci		2				2
aus Finanzanlagen afs	2
Finanzielle Vermögenswerte fvpl
Forderungen aus Krediten fvpl		196				604
aus Forderungen an Kunden hft	196
zuzüglich (Netto-)Forderungen aus Krediten ac			408
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl		-			2	251
zuzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen ac			249
Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl		1.926				1.387
aus Positive Marktwerte aus derivativen hft Sicherungsinstrumenten hft	1.926
abzüglich Positive Marktwerte Sonstige Derivate fvpl			-539
Positive Marktwerte Sonstige Derivate fvpl		327				866
aus Handelsaktiva hft	327
zuzüglich Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl			539	-1	1
Gesamt		41.588	-48	31	30	41.601

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		IAS 39		Neubewertung
Mio. €	IAS 39 31.12.2017	umgegliedert 31.12.2017	Reklassifizierung	OCI	Gewinn- rücklage	IFRS 9 01.01.2018
---	---	---	---	---	---	---
Finanzielle Verbindlichkeiten ac
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac		26.109				26.109
aus Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten lac	1.914
aus Verbindlichkeiten gegenüber Kunden lac	16.601
aus Verbriefte Verbindlichkeiten lac	7.594
Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac		9.164				9.164
aus Verbindlichkeiten gegenüber Kunden lac	9.164
Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft ac		92				92
aus Sonstige (finanzielle) Passiva lac	92
Nachrangkapital ac		1.265				1.265
aus Nachrangkapital lac	1.265
Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl
Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl		1.479				1.318
aus Negative Marktwerte aus derivativen Sicherungsinstrumenten hft	1.479
abzüglich Negative Marktwerte Sonstige Derivate fvpl			-161	1	-1
Negative Marktwerte Sonstige Derivate fvpl		224				385
aus Handelspassiva hft	224			6	-6
zuzüglich Negative Marktwerte Sonstige Derivate fvpl			161
Gesamt		38.333	-	7	-7	38.333

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		IAS 39		Neubewertung
Mio. €	IAS 39 31.12.2017	umgegliedert 31.12.2017	Reklassifizierung	OCI	Gewinn- rücklage	IFRS 9 01.01.2018
---	---	---	---	---	---	---
Risikovorsorgebestand auf finanzielle Vermögenswerte ac
Forderungen aus Krediten ac		-540				-571
aus Forderungen an Kunden lar	-540				-81
abzüglich Forderungen aus Krediten fvpl			50
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac		-				-20
aus Finanzanlagen lar, htm	-				-15
zuzüglich Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci					-5
Forderungen sonstiges Geschäft ac		-				-2
aus Sonstige (finanzielle) Aktiva lar	-		-2
Rückstellungen für außerbilanzielles Kreditgeschäft		-4				-6
aus Rückstellungen für außerbilanzielle Risiken im Kreditgeschäft	-4				-2
Risikovorsorgebestand in den Rücklagen aus Fremdkapitalinstrumenten fvoci
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci		-				0
aus Finanzanlagen afs	-				0
Gesamt	-544	-544	48	-	-103	-599

Die Summe der Neubewertungseffekte im OCI und in der Gewinnrücklage von -42 Mio. € abzüglich 15 Mio. € Steuern ergibt den Gesamteffekt von -27 Mio. € nach Steuern im bilanziellen Eigenkapital.

Im Rahmen der Erstanwendung wurden Finanzanlagen afs dem Geschäftsmodell "Halten" zugeordnet und seitdem zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Der Buchwert der zum Stichtag im Bestand befindlichen Schuldverschreibungen betrug 1.522 Mio. € und ihr Fair Value 1.529 Mio. €. Der Unterschiedsbetrag von 7 Mio. € wäre nach IAS 39 in der Neubewertungsrücklage erfasst worden.

Währungsumrechnung

Die im Abschluss eines jeden Konzernunternehmens enthaltenen Posten werden auf Basis der Währung bewertet, die der Währung des primären wirtschaftlichen Umfelds, in dem das Unternehmen operiert, entspricht (funktionale Währung).

Der Konzernabschluss ist in Euro aufgestellt, der sowohl die funktionale Währung als auch die Konzernberichtswährung darstellt.

Die Umrechnung in die funktionale Währung bei den auf ausländische Währung lautenden monetären Vermögenswerten und Schulden, bei nicht abgewickelten Kassageschäften und bei nicht monetären Posten, die zum Fair Value bewertet werden, erfolgt zum EZB-Referenzkurs am Bilanzstichtag. Bei nicht monetären Posten, die zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet werden, sind die jeweiligen historischen Kurse für die Umrechnung maßgeblich. Devisentermingeschäfte werden zum Terminkurs am Bilanzstichtag bewertet.

Die aus der Währungsumrechnung von monetären Vermögenswerten und Schulden resultierenden Ergebnisse werden erfolgswirksam berücksichtigt. Ergebnisse aus der Währungsumrechnung von nicht monetären Posten werden entsprechend der dem Posten zugrunde liegenden Bewertungskategorie entweder erfolgsneutral in der Rücklage für Währungsumrechnung oder erfolgswirksam im Handelsergebnis erfasst.

Die nicht auf Euro lautenden Jahresabschlüsse von in den Konzernabschluss einbezogenen Tochterunternehmen werden zum EZB-Referenzkurs zum Bilanzstichtag umgerechnet. Ergebnisse aus der Umrechnung werden erfolgsneutral in der Rücklage für Währungsumrechnung erfasst.

Ermittlung des Fair Value

Die Ermittlung des Fair Value ist übergreifend für Finanzinstrumente und für nicht finanzielle Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten im IFRS 13 geregelt. Gemäß IFRS 13.9 ist der Fair Value der Preis, zu dem unter aktuellen Marktbedingungen am Bewertungsstichtag in einem geordneten Geschäftsvorfall ein Vermögenswert verkauft oder eine Schuld übertragen wird. Zur Ermittlung des Fair Value ist der Hauptmarkt für den Vermögenswert oder die Schuld zu betrachten oder, falls ein solcher nicht vorliegt, der für den Vermögenswert oder die Schuld vorteilhafteste Markt. Weiterhin ist zu berücksichtigen, ob die Aareal Bank am Bewertungsstichtag eine Transaktion für den betreffenden Vermögenswert oder die Schuld zu dem Preis in diesem Markt abschließen kann. Der Hauptmarkt ist der Markt mit dem größten Volumen und der höchsten Handelsaktivität, zu dem die Aareal Bank Zugang hat. Existiert kein Hauptmarkt für das Finanzinstrument, so ist der vorteilhafteste Markt zur Ermittlung des Fair Value zu betrachten. Dieser ist der Markt, an dem der Betrag für den Verkauf eines Vermögenswerts maximiert bzw. der Betrag für die Übertragung einer Verbindlichkeit minimiert würde.

Fair Value-Hierarchie

Der Fair Value-Ermittlung liegt die Fair Value-Hierarchie gemäß IFRS 13.72ff. zugrunde, anhand der die einbezogenen Bewertungsparameter gemäß ihrer Marktnähe und Objektivität jeweils in unterschiedliche Hierarchiestufen eingeteilt werden. Der Fair Value von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten wird der Stufe 1 der Fair Value-Hierarchie zugeordnet, wenn er anhand von qualifizierten Preisen auf aktiven Märkten für identische Vermögenswerte oder Schulden, die unverändert übernommen werden, bestimmt wird. Fair Values, die mithilfe von Eingangsparametern bestimmt werden, die direkt oder indirekt auf beobachtbaren Marktdaten beruhen, aber keine qualifizierten Preise der Stufe 1 darstellen, sind der Stufe 2 der Hierarchie zugeordnet. Fair Values, die mithilfe von Bewertungstechniken bestimmt werden, bei denen ein oder mehrere wesentliche Eingangsparameter nicht auf beobachtbaren Marktdaten beruhen, sind der Hierarchiestufe 3 zugeordnet. Die Schätzunsicherheiten hinsichtlich der Fair Value-Bewertung nehmen in den einzelnen Stufen zu.

Bewertungsmethoden

Die in den Forderungen aus Krediten enthaltenen Immobilien- und Kommunaldarlehen werden für Zwecke der Fair Value-Ermittlung unter Anwendung der Discounted-Cashflow-Methode bewertet. Die Abzinsung der zukünftigen Cashflows eines Geschäfts erfolgt mit geschäftsspezifischen risikoadjustierten Zinssätzen. Diese werden ausgehend von einem quasi-risikolosen laufzeitabhängigen Marktzinssatz je Währung unter Berücksichtigung von Aufschlägen für kontrahentenspezifische Risiken sowie Kosten eines Kredits ermittelt. Bei festverzinslichen Darlehen werden die vertraglich vereinbarten Zahlungsströme als zukünftige Cashflows angesetzt. Die zukünftigen Cashflows für variabel verzinsliche Darlehen werden mit Verwendung der zukünftigen Forward-Zinssätze unter Berücksichtigung des jeweiligen Kundenkonditions-Spreads erzeugt.

Bei Schuldverschreibungen und Schuldscheindarlehen, für die kein aktueller Marktpreis verfügbar ist, werden über eine Analyse der zukünftigen Zahlungen nach einem Ertragswertverfahren bewertet, dessen Input-Parameter auf beobachtbaren Marktdaten beruhen. Dazu gehört die Discounted-Cashflow-Methode, mit deren Hilfe der Barwert der vertraglichen Cashflows bis zum erwarteten Laufzeitende ermittelt wird. Die Barwertermittlung basiert auf der für den jeweils relevanten Markt gültigen Benchmark-Kurve unter Berücksichtigung von Bonitäts- und Liquiditätsaufschlägen. Bei optionalen Geschäftsbestandteilen werden das jeweilige marktübliche Black/Scholes-Modell oder angemessene numerische Verfahren angewendet.

Der Fair Value von OTC-Derivaten wird auf Basis von branchenüblichen Standardbewertungsmodellen wie der Barwertmethode oder Optionspreismodellen bestimmt. Dabei werden Eingangsparameter aktiver Märkte wie Zinssätze, Zinskurven und Credit Spreads verwendet. Der beizulegende Zeitwert von Devisentermingeschäften wird grundsätzlich auf Basis aktueller Terminkurse bestimmt, die an aktiven Märkten quotiert sind. Auf eine Einbeziehung des spezifischen Kontrahentenrisikos (CVA und DVA) in die Ermittlung des Barwerts von Derivaten wird in der Aareal Bank aus Wesentlichkeitsgründen verzichtet. Da die Derivate Gegenstand von hochwirksamen Sicherheitenvereinbarungen sind (Credit Support Annex zum ISDA Master Agreement und Besicherungsanhang zum Deutschen Rahmenvertrag für Finanztermingeschäfte), die jeweils einem Besicherungsrahmenvertrag unterliegen, kann auf Bewertungsanpassungen für ein potenzielles Kreditrisiko des Kontrahenten bzw. des eigenen Kontrahentenausfallrisikos verzichtet werden. Die Bank verwendet für die Bewertung von barbesicherten Derivaten die Overnight-Interest-Rate-Swap-Kurve (OIS-Kurve).

Für die Barreserve, sonstige Forderungen aus Krediten sowie kurzfristigen Geldmarktforderungen und -verbindlichkeiten stellen die fortgeführten Anschaffungskosten eine angemessene Schätzung des Fair Value dar.

Day-One Gains oder Losses

Im Regelfall entspricht der Transaktionspreis dem Fair Value im Zugangszeitpunkt. Davon abweichend können Differenzen zwischen einem anfänglichen Fair Value, der anhand eines Bewertungsmodells ermittelt wird, und dem Transaktionspreis bestehen. Diese sog. Day-One Gains oder Losses sind nur dann sofort zu realisieren, wenn alle der Modellbewertung zugrunde liegenden Bewertungsparameter am Markt beobachtbar sind. Ansonsten ist die Differenz über die Laufzeit des Geschäfts in die GuV aufzulösen.

Ansatz und Bewertung von Finanzinstrumenten

Ein Finanzinstrument ist gemäß IAS 32 eine vertragliche Vereinbarung, die gleichzeitig bei dem einen Vertragspartner zur Entstehung eines finanziellen Vermögenswerts und bei dem anderen Vertragspartner zur Entstehung einer finanziellen Verpflichtung oder eines Eigenkapitalinstruments führt.

Ansatz

Sämtliche Finanzinstrumente einschließlich derivativer Finanzinstrumente sind in der Bilanz dann anzusetzen, wenn das bilanzierende Unternehmen Vertragspartei der den betreffenden Finanzinstrumenten zugrunde liegenden vertraglichen Regelungen geworden ist. Bei üblichen Käufen und Verkäufen von finanziellen Vermögenswerten fallen Handels- und Erfüllungstag auseinander. Für diese üblichen Käufe und Verkäufe besteht ein Wahlrecht der Bilanzierung zum Handelstag (Trade Date) oder zum Erfüllungstag (Settlement Date). Im Aareal Bank Konzern werden Finanzinstrumente fvpl zum Handelstag, alle anderen Finanzinstrumente zum Erfüllungstag angesetzt.

Finanzinstrumente sind auszubuchen, wenn vertragliche Rechte an den Zahlungsströmen aus dem finanziellen Vermögenswert erlöschen oder auslaufen oder ein Unternehmen den finanziellen Vermögenswert mit seinen wesentlichen Risiken und Chancen überträgt. Zu einer Ausbuchung und einem Neuzugang eines Finanzinstruments kann es auch durch Modifikation der vertraglichen Bedingungen kommen.

Werden Chancen und Risiken nur teilweise übertragen und ein Teil der Verfügungsmacht zurückbehalten, so wird der finanzielle Vermögenswert nur bis zur Höhe seines anhaltenden Engagements ausgebucht. Der Wert des fortdauernden Engagements entspricht dabei dem Umfang, in dem das Unternehmen weiterhin Wertänderungen des finanziellen Vermögenswerts ausgesetzt ist. Eine finanzielle Verbindlichkeit wird bei deren Tilgung, d. h., wenn die im Vertrag genannten Verpflichtungen beglichen wurden, ausgebucht.

Modifikation

Als Modifikation wird grundsätzlich jede vorgenommene Änderung einer bestehenden Kreditvertragsbedingung/Vertragsanpassung während der Kredit-/Vertragslaufzeit definiert. Dies ist unabhängig von den Gründen für die Modifikation (bonitätsbedingt oder marktbedingt). Vertragsanpassungen können entweder zu einer Ausbuchung des "alten" und Einbuchung eines "neuen" Vermögenswerts führen, wenn diese so umfassend sind, dass es sich faktisch um einen neuen Vermögenswert handelt (im Folgenden "substanzielle Modifikation"), oder auch nur zur Neuberechnung des Buchwerts und Erfassung eines Modifikationsergebnisses, wenn diese eine Anpassung des bestehenden Vermögenswerts verkörpern (im Folgenden "nicht-substanzielle Modifikation").

Die von Modifikationen betroffenen Vertragsanpassungen können ihre Ursache grundsätzlich in der Bonität und Zahlungsfähigkeit des Kreditnehmers (bonitätsbedingte Modifikationen) oder der Einräumung günstigerer Konditionen in einem bestehenden Vertrag oder der Anpassung der Rahmenbedingungen von Finanzierungen aufgrund eines geänderten Finanzierungsbedarfs des Kunden (marktbedingte Modifikationen) haben.

Sowohl bei der substanziellen als auch bei der nicht-substanziellen Modifikation kommt es zu Ergebniseffekten.

Bei nicht-substanziellen Modifikationen bestimmt sich die Höhe des Modifikationsergebnisses als Differenz der Bruttobuchwerte vor und nach Modifikation und wird bei marktinduzierten Modifikationen im Zinsergebnis, bei bonitätsbedingten Modifikationen in der Risikovorsorge ausgewiesen. Die Veränderung beim Forderungsbuchwert wird im Anschluss über die Restlaufzeit der Forderung ins Zinsergebnis amortisiert.

Bei einer substanziellen Modifikation ist der alte Vermögenswert auszubuchen und ein neuer einzubuchen. Die Differenz der Bruttobuchwerte vor und nach Modifikation wird bei marktinduzierten Modifikationen als Abgangsergebnis ausgewiesen. Bei bonitätsbedingten Modifikationen wird vor Abgang eine Risikovorsorge derart gebildet, dass diese den gesamten Differenzbetrag zwischen dem alten Buchwert und dem Zugangs-Fair Value umfasst.

Bewertung

Finanzinstrumente sind bei Zugang mit dem Fair Value ggf. zuzüglich Transaktionskosten zu bewerten.

Um die Folgebewertung finanzieller Vermögenswerte festzulegen, muss zunächst eine Klassifizierung des Finanzinstruments erfolgen. Je nach Klassifizierung erfolgt eine Bewertung zu fortgeführten Anschaffungskosten, erfolgsneutral zum beizulegenden Zeitwert im sonstigen Ergebnis oder erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert. Finanzinvestitionen in Eigenkapitalinstrumente werden zum Fair Value über die GuV bewertet, es sei denn, beim erstmaligen Ansatz wird pro Einzelinstrument unwiderruflich die Wahl getroffen, bei der Folgebewertung die Änderungen des beizulegenden Zeitwerts im sonstigen Ergebnis zu erfassen. Im Aareal Bank Konzern wird dieses Wahlrecht in der Regel aufgrund des Beteiligungscharakters der Eigenkapitalinstrumente ausgeübt.

Finanzielle Verbindlichkeiten werden zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet.

Daneben können finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten unter bestimmten Voraussetzungen zur erfolgswirksamen Bewertung zum Fair Value designiert werden. Dieses Wahlrecht wird im Aareal Bank Konzern nicht genutzt.

Klassifizierung

Die Klassifizierung, d.h. die Festlegung der Bewertungskategorie eines finanziellen Vermögenswerts, ist anhand von zwei Kriterien zu beurteilen. Das objektive Kriterium betrifft die vertragliche Ausgestaltung, d. h., ob die Zahlungen aussschließlich Zins- und Tilgungszahlungen auf das ausstehende Kapital darstellen (SPPI = solely payments of principal and interest). Es wurden entsprechende Kriterien festgelegt, die bei Zugang geprüft werden. Dies können z. B. Finanzierungen mit primärem Investitionsrisiko oder vertraglich vereinbarten Zahlungen sein, die vom wirtschaftlichen Erfolg des Kreditnehmers abhängen. Das subjektive Kriterium zur Klassifizierung betrifft das Geschäftsmodell (Business Model), also das Ziel, das ein Unternehmen für eine Gruppe von Vermögenswerten verfolgt.

Eine Folgebewertung zu fortgeführten Anschaffungskosten (ac = amortised cost) ist vorzunehmen, wenn das Finanzinstrument zum einen gehalten wird, um die vertraglich vereinbarten Cashflows zu erzielen (Business Model "Halten") und zum anderen zusätzlich die vertraglich vereinbarten Cashflows ausschließlich Zins- und Tilgungszahlungen darstellen und damit SPPI-konform sind. Diese Klassifizierung findet für einen großen Teil des Kredit- und Wertpapiergeschäfts Anwendung.

Eine Folgebewertung zum Fair Value mit Erfassung der Wertschwankung im Eigenkapital mit Recycling (fvoci = fair value through other comprehensive income mit Recycling) ist vorzunehmen, wenn Finanzinstrumente SPPI-konform sind und entweder gehalten werden, um die vertraglich vereinbarten Cashflows zu vereinnahmen, oder auch veräußert werden können (Business Model "Halten & Verkaufen").

Eine Folgebewertung zum Fair Value mit Erfassung der Wertschwankung in der GuV (fvpl = financial assets through profit or loss) ist zwingend vorzunehmen, sofern das Finanzinstrument nicht SPPI-konform ist oder nicht einem der beiden o. g. Business Models zugeordnet wurde. Letzteres ist z. B. bei kurzfristiger Wiederveräußerungsabsicht aufgrund von Syndizierungsauflagen der Fall.

Risikovorsorge

Die Risikovorsorgebildung basiert auf dem internen Staging- und Expected-Credit-Loss (ECL oder EL)-Modell der Aareal Bank. Dazu werden Finanzinstrumente ac und fvoci sowie Kreditzusagen und Finanzgarantien beim Zugang und in der Folgebilanzierung verschiedenen Stufen (Stages) zugeordnet und ihre Risikovorsorge entsprechend in Höhe des Zwölf-Monats-ECL bzw. in Höhe der erwarteten Verluste bezogen auf die gesamte Restlaufzeit des Instruments (Lifetime-ECL oder LEL) gebildet.


―	Stage 1: Dieser Stufe werden alle Finanzinstrumente ohne Impairment-Trigger beim Zugang zugeordnet. Erhöht sich das Kreditrisiko des betreffenden Finanzinstruments nicht signifikant oder ist das absolute Kreditrisiko als niedrig einzustufen, so ist das Finanzinstrument auch in der Folgebilanzierung in Stage 1 zu belassen. Die Bildung der Risikovorsorge erfolgt in Höhe der erwarteten Verluste der folgenden zwölf Monate und die Berechnung des Zinsertrags auf Basis des Bruttobuchwerts unter Anwendung der Effektivzinsmethode. Die Risikovorsorge ist barwertig zu bilden.
―	Stage 2: Dieser Stufe werden alle Finanzinstrumente zugeordnet, deren Kreditrisiko sich seit dem Zugang signifikant erhöht hat. Die Bildung der Risikovorsorge erfolgt in Höhe der erwarteten Verluste bezogen auf die gesamte Restlaufzeit des Instruments und die Berechnung des Zinsertrags auf Basis des Bruttobuchwerts unter Anwendung der Effektivzinsmethode. Die Risikovorsorge ist barwertig zu bilden. Die signifikante Erhöhung des Kreditrisikos für die Zuordnung zu Stage 2 wird auf Basis des sog. Expected downgrade-bankinternen Staging-Modells und unter Berücksichtigung von quantitativen und qualitativen Kriterien wie dem Bonitäts-Rating des Kunden, der Betreuungsintensität und Zahlungsverzügen ermittelt. Bei Wegfall der signifikanten Erhöhung des Kreditrisikos erfolgt ein Rücktransfer des Finanzinstruments in Stage 1. Hinsichtlich der in der Aareal Bank AG etablierten Kreditrisikomethoden und -systeme verweisen wir auf unsere Ausführungen im Risikobericht als Teil des Lageberichts.
―	Stage 3: Dieser Stufe werden alle Finanzinstrumente zugeordnet, bei denen objektive Hinweise auf eine Wertberichtigung (Impairment-Trigger oder credit impaired) vorliegen. Die Bildung der Risikovorsorge erfolgt in Höhe des Lifetime-ECL und die Zinsvereinnahmung auf Basis des Nettobuchwerts (d. h. Bruttobuchwert abzüglich Risikovorsorge) unter Anwendung der Effektivzinsmethode. Der Lifetime-ECL in der Stage 3 ist als Differenz zwischen dem Bruttobuchwert und dem Barwert der zukünftig zu erwartenden Zahlungsströme (diskontiert mit dem ursprünglichen Effektivzins) zu ermitteln. Bei Wegfall der Impairment-Trigger erfolgt ein Rücktransfer des Finanzinstruments in Stage 1 oder 2.
―	POCI (purchased or originated credit impaired): Hier werden alle Finanzinstrumente ausgewiesen, die bei Zugang einen Impairment-Trigger hatten. Die Bildung der Risikovorsorge erfolgt in Höhe des Lifetime-ECL.

Für die Ermittlung des Expected Credit-Loss wendet die Aareal Bank grundsätzlich ein modellbasiertes Verfahren an, bei dem je nach Stufe ein- oder mehrjährige Parameter genutzt werden. Die Berechnung des EL in Stage 1 und des LEL in Stage 2 erfolgt auf Basis der Ein-Jahres- bzw. der Lifetime-Ausfallwahrscheinlichkeit (Probability of Default, PD), der pronostizierten Verlustschwere zum Zeitpunkt des Ausfalls (Loss Given Default, LGD), der erwarteten Höhe der Forderung zum Zeitpunkt des Ausfalls (Exposure at Default, EAD), eines Diskontfaktors (DF), der erwarteten vertraglichen Laufzeit und der aktuellen und erwarteten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen wie BIP, langfristige Zinsen und Arbeitslosenquote. In Stage 1 wird maximal ein Zwölf-Monatszeitraum betrachtet, während in den Stages 2 und 3 die erwartete vertragliche Laufzeit des Finanzinstruments (bzw. in Stage 3 die erwartete Rückführungsdauer des Kredits) berücksichtigt werden muss.

Der EL in Stage 3 wird in der Regel auf Basis von individuell geschätzten Cashflows (ECF-Verfahren) in mehreren wahrscheinlichkeitsgewichteten Szenarien ermittelt. Die Höhe der Risikovorsorge wird als Differenz zwischen dem Buchwert des Vermögenswerts und dem Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows, abgezinst mit dem ursprünglichen Effektivzinssatz bei erstmaligem Ansatz, unter Berücksichtigung der Verwertbarkeit der gestellten Sicherheiten, ermittelt. Die Sicherheiten bestehen weitgehend in Form von Grundschulden/Hypotheken. Die Bewertung der Grundschulden/Hypotheken erfolgt zum Fair Value und basiert im Regelfall auf dem Ertragswertverfahren oder der Discounted-Cashflow-Methode. Impairment-Trigger sind deutliche Anzeichen für eine Bonitätsverschlechterung des Schuldners, auftretende Rückstände sowie weitere Hinweise darauf, dass nicht alle Zins- und Tilgungsverpflichtungen vertragsmäßig geleistet werden können.

Der Risikovorsorgebestand für Fremdkapitalinstrumente ac wird in der Bilanzposition Risikovorsorgebestand ac, für Fremdkapitalinstrumente fvoci in der Rücklage aus der Bewertung von Fremdkapitalinstrumenten fvoci und für Kreditzusagen und Finanzgarantien in den Rückstellungen ausgewiesen. Fremdkapitalinstrumente, die unter POCI ausgewiesen werden, werden netto, d.h. ohne Risikovorsorgebestand, bilanziert. Bei Veränderungen der Risikovorsorge erfolgt eine Zu- oder Abschreibung des Buchwerts über die sonstige Risikovorsorge. Bei Uneinbringlichkeit der Forderungen wird der entsprechende Risikovorsorgebestand in Anspruch genommen und die Forderungen ausgebucht.

Die Risikovorsorge für Forderungen sonstiges Geschäft wird nach einem vereinfachten Verfahren in Höhe des Lifetime-Expected Credit-Loss ermittelt.

Sicherungsbeziehungen

Die im Risikobericht dargestellte Risikomanagementstrategie ist die Grundlage für die Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen. Im Aareal Bank Konzern werden Risiken aus Wertänderungen bzw. aus geänderten Zahlungsströmen bei nicht ergebniswirksam zum Fair Value bewerteten Geschäften abgesichert. Dabei wird versucht, die genannten Risiken aus den Grundgeschäften durch den Abschluss eines Sicherungsderivats zu kompensieren, dessen Wertänderungen bzw. Veränderungen der Zahlungsströme sich gegenläufig zu denen des Grundgeschäfts entwickeln. Durchschnittspreise oder -kurse der Sicherungsgeschäfte sind für die Steuerung nicht relevant. Für Geschäfte, die ergebniswirksam zum Fair Value bewertet werden, ist keine Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen erforderlich. Die Ergebnisse wirtschaftlicher Sicherungsbeziehungen kompensieren sich im Ergebnis aus zum Fair Value bewerteten Geschäften.

Hedge Accounting nach IFRS 9 unterscheidet verschiedene Formen von Sicherungsbeziehungen.

Fair Value Hedges dienen der Absicherung von Grundgeschäften gegen Fair Value-Änderungen aus Zins- oder Zins- und Währungsänderungen, die entsprechend als abgesichertes Risiko festgelegt werden. Im Aareal Bank Konzern werden typischerweise Immobiliendarlehen, Wertpapiere und Schuldscheindarlehen mittels Zins- und Zins-/Währungsswaps abgesichert. Die zur Absicherung bestimmten Derivate werden zum Fair Value erfolgswirksam bilanziert. Ebenso werden die gegenläufigen Fair Value-Änderungen, die aus dem gesicherten Risiko beim Grundgeschäft resultieren, bilanziell erfolgswirksam erfasst. Der Teil der Zeitwertänderungen beim Grundgeschäft, der nicht dem abgesicherten Risiko zuzurechnen ist, wird entsprechend der Kategorisierung des Grundgeschäfts behandelt. Ist die Sicherungsbeziehung in vollem Umfang effektiv, kompensieren sich die Bewertungsergebnisse. Aus der Absicherung resultierende Buchwertanpassungen des Grundgeschäfts werden nach Beendigung der Sicherungsbeziehung bis zum Laufzeitende des Geschäfts erfolgswirksam aufgelöst.

Derivate, die im Rahmen eines Cashflow-Hedges als Sicherungsderivate eingesetzt werden, dienen der Absicherung zukünftiger Zahlungsströme gegen Zins- oder Zins- und Währungsänderungen aus variabel verzinslichen finanziellen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Die effektiven Bewertungsergebnisse aus dem Derivat werden erfolgsneutral in der Hedge-Rücklage erfasst. Ineffektive Teile der Bewertungsgewinne oder -verluste sind unmittelbar erfolgswirksam. Nach Beendigung der Sicherungsbeziehung werden die in den anderen Rücklagen erfassten Beträge immer dann in die GuV überführt, wenn Ergebnisse im Zusammenhang mit dem ehemaligen Grundgeschäft erfolgswirksam werden. Die Bilanzierung des Grundgeschäfts erfolgt nach den Vorschriften für die jeweilige Bewertungskategorie, der das Grundgeschäft zugeordnet ist.

Absicherungen von Nettoinvestitionen in einen ausländischen Geschäftsbetrieb werden zur Absicherung des Fremdwährungsrisikos, das aus der Umrechnung des Nettovermögens ausländischer Konzernunternehmen entsteht, eingesetzt. Die effektiven Bewertungsergebnisse aus den Sicherungsderivaten werden direkt im Eigenkapital in der Rücklage aus Hedge von Nettoinvestitionen bilanziert. Der ineffektive Teil der Wertänderung des Sicherungsderivats ist in der GuV zu erfassen. Der Gewinn oder Verlust aus dem Sicherungsderivat, der dem effektiven Teil der Sicherungsbeziehung zuzurechnen ist und direkt im Eigenkapital erfasst wurde, ist im Zeitpunkt der Veräußerung des ausländischen Geschäftsbetriebs erfolgswirksam zu erfassen. Die Umrechnungsdifferenzen, die aus der Umrechnung des Abschlusses eines Geschäftsbetriebs mit abweichender funktionaler Währung in die Konzernwährung resultieren, sind ebenfalls direkt im Eigenkapital in der Rücklage für Währungsumrechnung zu bilanzieren und werden bei einer Veräußerung des ausländischen Geschäftsbetriebs vom Eigenkapital in die GuV umgegliedert.

Barreserve

In dem Posten Barreserve werden Kassenbestand und Guthaben bei Zentralnotenbanken ausgewiesen. Die Barreserve ist ausschließlich der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Forderungen aus Krediten

In dem Posten Forderungen aus Krediten werden Immobilien- und Kommunaldarlehen sowie sonstige Forderungen aus Krediten inklusive abgegrenzter Zinsen ausgewiesen. Die Forderungen aus Krediten können allen Bewertungskategorien zugeordnet werden. Der nicht ausgezahlte Teil von Kreditzusagen wird in den Eventualverbindlichkeiten ausgewiesen.

Geld- und Kapitalmarktforderungen

In dem Posten Geld- und Kapitalmarktforderungen werden Geldmarktforderungen, Schuldscheindarlehen und Schuldverschreibungen inklusive abgegrenzter Zinsen ausgewiesen. Daneben enthalten sie auch nicht konsolidierte Eigenkapitalinstrumente. Die Geld- und Kapitalmarktforderungen können grundsätzlich allen Bewertungskategorien zugeordnet werden. Eigenkapitalinstrumente werden der Bewertungskategorie fvoci zugeordnet.

Forderungen sonstiges Geschäft

In dem Posten Forderungen sonstiges Geschäft werden Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und sonstige finanzielle Forderungen ausgewiesen. Die Forderungen sonstiges Geschäft werden ausschließlich der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten / Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten

In den Posten Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten/Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten werden Derivate mit positiven/negativen Marktwerten aus Fair Value-Hedges, Cashflow-Hedges und Hedges einer Nettoinvestition in einen ausländischen Geschäftsbetrieb inkl. abgegrenzter Zinsen ausgewiesen. Die Derivate werden ausschließlich der Bewertungskategorie fvpl zugeordnet. Die Grundlage für die Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen werden im Kapitel "Ansatz und Bewertung von Finanzinstrumenten" in diesem Abschnitt beschrieben. Effekte aus der Bewertung dieser Derivate werden gemeinsam mit den Effekten aus der Bewertung der Grundgeschäfte im Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen ausgewiesen.

Positive Marktwerte sonstige Derivate / Negative Marktwerte sonstige Derivate

In den positiven bzw. negativen Marktwerten sonstige Derivate weist der Aareal Bank Konzern die derivativen Finanzinstrumente aus, die nicht in bilanziellen Sicherungsbeziehungen stehen. Sie dienen überwiegend der wirtschaftlichen Absicherung von Marktpreisrisiken. Die Derivate werden ausschließlich der Bewertungskategorie fvpl zugeordnet. Ergebnisse aus der Bewertung und der Kündigung der Derivate werden im Ergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvpl ausgewiesen. Die im Zusammenhang mit diesen Derivaten erhaltenen bzw. gezahlten Zinsen werden grundsätzlich ebenfalls im Ergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvpl ausgewiesen. Bei Derivaten, die zu Sicherungszwecken abgeschlossen wurden, bei denen jedoch kein Hedge Accounting möglich ist, erfolgt der Ausweis der erhaltenen bzw. gezahlten Zinsen im Zinsergebnis. Effekte aus der Bewertung dieser Derivate werden gemeinsam mit den Effekten aus der Bewertung der Geschäfte im Ergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvpl ausgewiesen.

Anteile an at equity bewerteten Unternehmen

In dem Posten Anteile an at equity bewerteten Unternehmen werden Anteile an Unternehmen, auf die der Aareal Bank Konzern einen maßgeblichen Einfluss ausüben kann (Assoziierte Unternehmen), sowie Anteile an Gemeinschaftsunternehmen ausgewiesen.

Die in dem Posten ausgewiesenen Anteile an assoziierten Unternehmen werden im Zeitpunkt der Entstehung des maßgeblichen Einflusses zu Anschaffungskosten bewertet und in der Folge insbesondere um die anteiligen Ergebnisse eines Geschäftsjahres erfolgswirksam fortgeschrieben.

Der Equity-Bewertung der wesentlichen assoziierten Unternehmen wurden die letzten verfügbaren, nach landesrechtlichen Vorschriften aufgestellten Jahresabschlüsse zugrunde gelegt.

Immaterielle Vermögenswerte

In dem Posten Immaterielle Vermögenswerte werden selbsterstellte Software, Geschäfts- oder Firmenwerte (Goodwill) sowie andere immaterielle Vermögenswerte wie z. B. erworbene Software und Lizenzen ausgewiesen.

Immaterielle Vermögenswerte werden mit Ausnahme der Geschäfts- oder Firmenwerte zu Anschaffungs-/ Herstellungskosten abzüglich planmäßiger und gegebenenfalls außerplanmäßiger Abschreibungen bewertet.

Im Zusammenhang mit der Herstellung von Software entstandene Forschungskosten werden unmittelbar als Aufwand erfasst. Entwicklungsaufwendungen werden ab dem Zeitpunkt aktiviert, ab dem die technische Realisierbarkeit der Fertigstellung der Software erreicht und eine Reihe weiterer Bedingungen erfüllt ist. Fremdkapitalkosten, die direkt der Herstellung von Software zugeordnet werden können, gehören zu den Herstellungskosten. Die planmäßige Abschreibung erfolgt linear auf Basis einer geschätzten wirtschaftlichen Nutzungsdauer von zehn Jahren. Für erworbene Software wird ebenfalls von einer begrenzten Nutzungsdauer ausgegangen. Das Vorgehen für die Bestimmung der planmäßigen Abschreibung für erworbene Software entspricht dem der planmäßigen Abschreibung von selbsterstellter Software. Die Abschreibungen werden im Verwaltungsaufwand erfasst.

Der Geschäfts- oder Firmenwert stellt den Überschuss der Anschaffungskosten über den Fair Value der erworbenen Anteile an den Nettovermögenswerten eines erworbenen Unternehmens zum Erwerbszeitpunkt dar (positiver Unterschiedsbetrag). Der Geschäfts- oder Firmenwert wird mit seinen ursprünglichen Anschaffungskosten abzüglich kumulierter Wertminderungen bilanziert. Ein eventuell beim Unternehmenserwerb entstehender negativer Unterschiedsbetrag (Badwill) wird sofort ertragswirksam vereinnahmt. Sind bei dem mindestens jährlich durchzuführenden Impairment-Test Anzeichen für eine Wertminderung eines immateriellen Vermögenswerts im Sinne des IAS 36 erkennbar und liegt der erzielbare Betrag unter dem Buchwert dieses Vermögenswerts, so wird eine erfolgswirksame außerplanmäßige Abschreibung auf den geschätzten erzielbaren Betrag vorgenommen.

Ist es nicht möglich, den erzielbaren Betrag für einen einzelnen Vermögenswert zu schätzen, so ist der erzielbare Betrag der zahlungsmittelgenerierenden Einheit zu bestimmen, zu der der Vermögenswert gehört. Eine zahlungsmittelgenerierende Einheit ist die kleinste identifizierbare Gruppe von Vermögenswerten, die Mittelzuflüsse erzeugen, die weitestgehend unabhängig von den Mittelzuflüssen anderer Vermögenswerte oder anderer Gruppen von Vermögenswerten sind. Im Aareal Bank Konzern erfolgt die Definition einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit entweder auf Basis eines einzelnen Tochterunternehmens oder auf Produktebene. Der erzielbare Betrag eines Vermögenswerts oder einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit ist der höhere der beiden Beträge aus Fair Value abzüglich Veräußerungskosten und Nutzungswert. Der Nutzungswert wiederum ist der Barwert der künftigen Cashflows, der voraussichtlich aus einem Vermögenswert oder einer zahlungsmittelgenerierenden Einheit abgeleitet werden kann. Die künftigen Cashflows werden anhand mittelfristiger Planungen bestimmt. Zur Ermittlung des Barwerts der künftigen Cashflows werden risikoadäquate Abzinsungsfaktoren verwendet. Somit unterliegen auch die Bilanzierung der immateriellen Vermögenswerte und der Wertminderungstest Schätzunsicherheiten.

Sachanlagen

In dem Posten Sachanlagen werden selbstgenutzte Grundstücke und Gebäude, Betriebs- und Geschäftsausstattung sowie ein selbst betriebenes Hotel ausgewiesen. Sachanlagen werden zu ihren um planmäßige und außerplanmäßige Abschreibungen verminderten historischen Anschaffungs-/Herstellungskosten bewertet. Abschreibungen werden im Verwaltungsaufwand, die des selbst betriebenen Hotels im Sonstigen betrieblichen Ergebnis ausgewiesen.

Die unter den Sachanlagen ausgewiesenen selbstgenutzten Gebäude werden über einen Zeitraum zwischen 25 und 50 Jahren linear abgeschrieben. Selbstgenutzte Grundstücke werden nicht abgeschrieben. Im Hinblick auf die Bilanzierung der nicht selbstgenutzten Grundstücke und Gebäude verweisen wir auf die Ausführungen im Abschnitt "Sonstige Aktiva". Die Betriebs- und Geschäftsausstattung wird nach der linearen Methode unter Verwendung der folgenden Zeiträume abgeschrieben:

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	Abschreibungszeitraum
Übrige Sachanlagen
EDV-Anlagen	3-7 Jahre
Sonstige Betriebs- und Geschäftsausstattung	5-13 Jahre

Mietereinbauten werden nach den für Gebäude geltenden Grundsätzen abgeschrieben.

Hinsichtlich der Bilanzierung einer Wertminderung im Sinne des IAS 36 verweisen wir auf die Ausführungen zu "Immaterielle Vermögenswerte" in diesem Abschnitt.

Gewinne und Verluste aus der Veräußerung von Sachanlagen werden erfolgswirksam im Sonstigen betrieblichen Ergebnis erfasst.

Anschaffungen von Sachanlagen im Wert von bis zu 250,00 € netto (geringwertige Wirtschaftsgüter) werden sofort als Aufwand erfasst.

Aktive latente Steuern/Passive latente Steuern

In den Posten Aktive latente Steuern/Passive latente Steuern werden latente Steueransprüche/latente Steuerverpflichtungen ausgewiesen.

Aktive latente Steuern werden angesetzt, wenn sie als werthaltig angesehen werden. Die Beurteilung der Werthaltigkeit erfolgt mittels einer steuerlichen Planungsrechnung (interne Bewertung) auf Basis der mittelfristigen Konzernplanung. Demnach werden aktive latente Steuern nur bilanziert, insoweit es nach unserer Einschätzung in Zukunft wahrscheinlich ist, dass zu versteuernde Ergebnisse erzielt werden, gegen die die temporären Differenzen verwendet und steuerliche Verlustvorträge verrechnet werden können. Die Berechnung der latenten Steuern erfolgt auf Basis der landesspezifischen und unternehmensindividuellen Steuersätze, die bei der Realisierung der temporären Differenzen und Verrechnung der Verlustvorträge voraussichtlich gültig sein werden.

Aktive und passive latente Steuern werden gemäß IAS 12.74 saldiert, wenn ein einklagbares Recht zur Aufrechnung von tatsächlichen Steuererstattungsansprüchen gegen tatsächliche Steuerverpflichtungen besteht und wenn es sich bei den aktiven und passiven latenten Steuern um Ertragsteuern handelt, die von derselben Steuerbehörde gegenüber derselben steuerpflichtigen Einheit oder Steuergruppe erhoben werden.

Sonstige Aktiva

In dem Posten Sonstige Aktiva werden Immobilien und weitere Vermögenswerte ausgewiesen. Die unter den Sonstigen Aktiva ausgewiesenen Immobilien sind zur kurzfristigen Veräußerung vorgesehen, ohne dass die Kriterien des IFRS 5 erfüllt sind. Sie werden gemäß IAS 2 mit dem niedrigeren Wert aus Anschaffungs- oder Herstellungskosten und Nettoveräußerungswert bewertet und unterliegen damit Schätzunsicherheiten.

Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten

In dem Posten Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten sind Geldmarktverbindlichkeiten, Hypotheken- und Öffentliche Pfandbriefe, Schuldscheindarlehen und sonstige Schuldverschreibungen inklusive abgegrenzter Zinsen ausgewiesen. Die Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten sind der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Wohnungswirtschaftliche Einlagen

In dem Posten Wohnungswirtschaftliche Einlagen sind täglich fällige und Termineinlagen inklusive abgegrenzter Zinsen ausgewiesen. Die Wohnungswirtschaftlichen Einlagen sind der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft

In dem Posten Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft werden Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und sonstige finanzielle Verbindlichkeiten ausgewiesen. Die Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft werden ausschließlich der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Nachrangkapital

In dem Posten Nachrangkapital werden Nachrangige Verbindlichkeiten, Genussrechtskapital und Einlagen Stiller Gesellschafter ausgewiesen. Für die nachrangigen Mittelaufnahmen besteht in keinem Fall eine vorzeitige Rückzahlungsverpflichtung. Im Falle der Liquidation oder der Insolvenz gehen die Forderungen und Zinsansprüche aus diesen Verbindlichkeiten den Forderungen aller Gläubiger, die nicht ebenfalls nachrangig sind, nach. Genussscheininhaber haben nach den Emissionsbedingungen einen dem Gewinnanteil der Aktionäre vorgehenden Zinsanspruch. Der Zinsanspruch mindert sich bzw. entfällt, soweit sich durch eine Ausschüttung ein Jahresfehlbetrag ergeben würde. Während der Laufzeit der Genussscheine besteht ein Nachzahlungsanspruch. Die Rückzahlung erfolgt zum Nennbetrag - vorbehaltlich einer Teilnahme am Verlust - am Tag nach der Hauptversammlung, die über das jeweilige Geschäftsjahr entscheidet. Die Genussscheine verbriefen Gläubigerrechte, sie gewähren keinen Anteil am Liquidationserlös.

Das Nachrangkapital ist der Bewertungskategorie ac zugeordnet.

Sonstige Passiva

In dem Posten Sonstige Passiva werden u. a. Rechnungsabgrenzungsposten und Verbindlichkeiten aus sonstigen Steuern ausgewiesen.

Rückstellungen

In dem Posten Rückstellungen sind Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen, Rückstellungen für Personal- und Sachkosten, Rückstellungen für außerbilanzielle Risiken im Kreditgeschäft, Rückstellungen für Rechts- und Steuerrisiken sowie übrige Rückstellungen ausgewiesen. Rückstellungen werden gebildet, wenn zum Bilanzstichtag eine gegenwärtige rechtliche oder faktische Verpflichtung gegenüber Dritten aus einem Ereignis der Vergangenheit besteht, der Abfluss von Ressourcen zur Erfüllung dieser Verpflichtung wahrscheinlich ist und die Höhe der Verpflichtung zuverlässig geschätzt werden kann. Die Bewertung der Rückstellungen einschließlich unsicherer Steuerpositionen erfolgt in Höhe der bestmöglichen Schätzung des Erfüllungsbetrags (wahrscheinlichster Wert), die zum Abschlussstichtag erforderlich ist. Im Rahmen von Unternehmenserwerben wurden nach IFRS 3 auch Eventualverbindlichkeiten einschließlich unsicherer Steuerverpflichtungen mit ihrem Erwartungswert angesetzt. Diese werden erst beim Entfallen des Grunds aufgelöst.

Die Bewertung unterliegt zahlreichen Unwägbarkeiten und erfordert oftmals Einschätzungen in erheblichem Umfang durch das Management hinsichtlich verschiedener Einflussfaktoren, die sich im weiteren Verlauf als nicht zutreffend erweisen können. Die endgültige Höhe der Verbindlichkeiten kann von der im Rahmen der Bilanzierung zuvor vorgenommenen Bewertung erheblich abweichen. Das Ergebnis einzelner rechtlicher Verfahren kann z.B. nicht mit Gewissheit vorhergesagt werden.

Wird nicht mit einer kurzfristigen Inanspruchnahme innerhalb von zwölf Monaten aus der Verpflichtung gerechnet, so wird die Rückstellung barwertig angesetzt.

Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen

Im Aareal Bank Konzern existieren verschiedene Pensionspläne gemäß IAS 19. IAS 19 unterscheidet bei der Bilanzierung von Pensionsverpflichtungen zwischen beitragsorientierten und leistungsorientierten Pensionsplänen.

Ein beitragsorientierter Plan ist ein Pensionsplan, bei dem der Arbeitgeber fixe Beiträge an eine eigenständige Gesellschaft bzw. einen Fonds entrichtet. Der Arbeitgeber hat keine rechtliche oder faktische Verpflichtung, zusätzliche Beiträge zu leisten, wenn die Gesellschaft bzw. der Fonds nicht genügend Vermögenswerte hält, um die Pensionsansprüche aller Mitarbeiter aus dem laufenden und vorherigen Geschäftsjahren zu begleichen. Zu den beitragsorientierten Plänen werden auch die Beiträge zur gesetzlichen Rentenversicherung gezählt. Die Beiträge für einen beitragsorientierten Plan sind im Personalaufwand zu erfassen.

Leistungsorientierte Versorgungszusagen sind sämtliche Pensionsverpflichtungen, die nicht die Merkmale einer beitragsorientierten Versorgungszusage erfüllen. Die Höhe der Verpflichtung hängt üblicherweise von einem oder mehreren Faktoren wie Alter, Dienstzeit und Gehalt ab.

Die Verpflichtung des Konzerns aus leistungsorientierten Plänen wird in der Konzernbilanz in Form von Rückstellungen ausgewiesen. Diese resultieren aus Betriebsvereinbarungen mit Angestellten, einzelvertraglichen Regelungen mit leitenden Angestellten sowie aus mit Mitgliedern der Geschäftsführung abgeschlossenen Einzelverträgen. Der Berechnung der Rückstellungen werden erwartete wirtschaftliche und demografische Entwicklungen sowie Gehaltstrends zugrunde gelegt. Die Ermittlung der Rückstellungshöhe im Konzern erfolgt mittels versicherungsmathematischer Gutachten. Den durch externe Aktuare erstellten Gutachten liegen für die Aareal Bank spezifische und konzerneinheitlich angewandte Parameter zugrunde.

Die Rückstellungshöhe für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen aus leistungsorientierten Plänen wird nach dem Anwartschaftsbarwertverfahren (Projected Unit Credit Method) gemäß IAS 19 auf Basis versicherungsmathematischer Gutachten ermittelt, wobei die unterschiedlichen Pensionspläne gesondert bewertet werden. Vom Barwert der Pensionsverpflichtung wird der Zeitwert des Planvermögens, ggf. unter Berücksichtigung der Regelungen zur Wertobergrenze eines Überhangs des Planvermögens über die Verpflichtung (sog. Asset Ceiling), abgezogen. Hieraus ergibt sich die Nettoverpflichtung (Rückstellung) bzw. der Vermögenswert aus den leistungsorientierten Plänen. Der Nettozinsaufwand des Geschäftsjahres wird ermittelt, indem der zu Beginn des Geschäftsjahres ermittelte Abzinsungsfaktor auf die zu diesem Zeitpunkt ermittelte Nettoverpflichtung angewandt wird. Der herangezogene Rechnungszins orientiert sich am Kapitalmarktzins von hochrangigen Industrieanleihen mit vergleichbarer Laufzeit zum Bilanzstichtag. Die Ermittlung erfolgt nach dem Willis Towers Watson "GlobalRate:Link"-Verfahren. Als Datengrundlage dienen die von Bloomberg erfassten Unternehmensanleihen, die zumindest ein "AA"-Rating aufweisen und zudem auf die gleiche Währung lauten wie die zugrunde liegende Pensionsverpflichtung. Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste (Neubewertungen), die sich bezüglich des Verpflichtungsumfangs aus der Erwartungsänderung hinsichtlich der Lebenserwartung, Rententrends, Gehaltsentwicklungen, Rechnungszins gegenüber der Einschätzung zum Periodenbeginn bzw. gegenüber dem tatsächlichen Verlauf während der Periode ergeben, werden erfolgsneutral direkt im Sonstigen Ergebnis in dem Posten Veränderung der Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen erfasst. Eine erfolgswirksame Erfassung der im Sonstigen Ergebnis ausgewiesenen versicherungsmathematischen Gewinne und Verluste (Neubewertungen) in nachfolgenden Perioden (sog. Recycling) ist nicht gestattet. Ebenfalls erfolgsneutral im Sonstigen Ergebnis auszuweisen sind Differenzen zwischen dem am Periodenanfang auf Basis des dann gültigen Rechnungszinses ermittelten Ertrags aus Planvermögen und dem am Ende der Periode tatsächlich erzielten Ertrag aus Planvermögen (Neubewertung). Die versicherungsmathematischen Gewinne und Verluste sowie die Differenz zwischen dem erwarteten und tatsächlichen Ergebnis aus dem Planvermögen sind Bestandteil der Anderen Rücklagen. Sie werden in der Eigenkapitalveränderungsrechnung separat ausgewiesen. Somit beruht auch die Bilanzierung von Pensionsverpflichtungen auf Schätzunsicherheiten.

Anteilsbasierte Vergütung

Im Aareal Bank Konzern bestehen anteilsbasierte Vergütungspläne mit Barausgleich im Sinne des IFRS 2. Zur detaillierten Beschreibung und dem Umfang der Vergütungspläne sowie zum angewandten Bewertungsmodell und den Auswirkungen der anteilsbasierten Vergütung auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns verweisen wir auf den Vergütungsbericht als Teil des Konzernanhangs zum 31. Dezember 2017

Verpflichtungen, die aus den anteilsbasierten Vergütungsplänen resultieren, werden durch Rückstellungen bilanziell erfasst. Die Rückstellungsbildung erfolgt über den Verwaltungsaufwand. Die Höhe der Rückstellungen entspricht dem beizulegenden Zeitwert der jeweiligen Verpflichtung am Bilanzstichtag.

Eigenkapital

In dem Posten Eigenkapital werden das Gezeichnete Kapital, die Kapitalrücklage, die Gewinnrücklage und die Anderen Rücklagen ausgewiesen. Zu den Anderen Rücklagen zählen die Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen, die Rücklage aus Bewertung Eigen- und Fremdkapitalinstrumente fvoci, die Hedge-Rücklage, die Rücklage aus Wertänderungen des Währungsbasis-Spreads und die Rücklage aus Währungsumrechnung. Darüber hinaus werden in dem Posten Eigenkapital nicht beherrschende Anteile und die sog. Additional-Tier 1-Anleihe (AT1-Anleihe) ausgewiesen. Die AT1-Anleihe wird als Eigenkapital klassifiziert, da weder eine Verpflichtung zur Rückzahlung der Anleihe noch eine Verpflichtung zur laufenden Bedienung (Zahlung einer Dividende) besteht. Die der Emission der AT1-Anleihe direkt zurechenbaren Transaktionskosten sowie gezahlte Dividenden werden unter Berücksichtigung von Steuern erfolgsneutral unmittelbar vom Eigenkapital abgezogen.

Finanzgarantien

Eine Finanzgarantie ist ein Vertrag, bei dem der Garantiegeber zur Leistung bestimmter Zahlungen verpflichtet ist, den Garantienehmer für einen Verlust zu entschädigen, der entsteht, weil ein bestimmter Schuldner seinen Zahlungsverpflichtungen nicht fristgemäß nachkommt. Beim Garantiegeber sind Finanzgarantien zum Zeitpunkt des Zugangs bilanziell in Höhe des beizulegenden Zeitwerts der Garantieverpflichtung als Verbindlichkeit zu erfassen. Im Rahmen der Folgebewertung ist die Verpflichtung mit dem höheren Wert einer gemäß IAS 37 zu bildenden Rückstellung oder dem ursprünglichen Betrag abzüglich der kumulativen Amortisierung zu bewerten. Für den Ausweis von Finanzgarantien im Aareal Bank Konzern wird der barwertige Anspruch aus den zukünftigen Prämienzahlungen des Garantienehmers mit der Garantieverpflichtung saldiert (Nettomethode).

Erläuterungen zur Gesamtergebnisrechnung

(1) Zinsüberschuss

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Zinserträge aus finanziellen Vermögenswerten ac	408	423
Forderungen aus Krediten ac	399	414
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac	9	9
Zinserträge aus finanziellen Verbindlichkeiten ac	4	3
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac	3	2
Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac	1	1
Zinserträge aus finanziellen Vermögenswerten fvoci	0	0
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci	0	0
Laufende Dividendenerträge	0	0
Zinserträge aus finanziellen Vermögenswerten fvpl	17	3
Forderungen aus Krediten fvpl	10	-
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl	3	-
Sonstige Derivate fvpl	4	3
Marktinduzierte Modifikationserträge	2	n.a.
Gesamte Zinserträge und ähnliche Erträge	431	429
Zinsaufwendungen für finanzielle Verbindlichkeiten ac	52	47
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac	38	33
Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac	1	0
Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft ac	0	0
Nachrangkapital ac	13	14
Zinsaufwendungen für finanzielle Vermögenswerte ac	6	8
Barreserve ac	6	7
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac	0	1
Zinsaufwendungen für finanzielle Verbindlichkeiten fvpl	102	69
Sonstige Derivate fvpl	102	69
Marktinduzierte Modifikationsaufwendungen	2	n.a.
Gesamte Zinsaufwendungen und ähnliche Aufwendungen	162	124
Gesamt	269	305

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(2) Risikovorsorge

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Zuführungen	59	59
Auflösungen	38	25
Direktabschreibungen	-	10
Eingänge auf abgeschriebene Forderungen	2	17
Sonstige Risikovorsorge	0	n.a.
Bonitätsbedingtes Modifikationsergebnis	-	n.a.
Gesamt	19	27

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Die Risikovorsorge belief sich auf 19 Mio. € (Vorjahr: 27 Mio. €) und lag damit im Rahmen unserer Erwartungen.

Wir verweisen auch auf unsere Ausführungen in der Anhangangabe (10, 18 und 20).

(3) Provisionsüberschuss

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Provisionserträge aus
ERP-Produkten	78	76
Digitalen Lösungen	19	17
Zusatzprodukten	7	7
Kredit- und sonstigem Bankgeschäft	13	11
Sonstigen Tätigkeiten	5	4
Gesamte Provisionserträge	122	115
Provisionsaufwendungen für
bezogene Leistungen	18	16
Kredit- und sonstiges Bankgeschäft	1	1
Sonstigen Tätigkeiten	2	1
Gesamte Provisionsaufwendungen	21	18
Gesamt	101	97

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Der Provisionsüberschuss konnte insbesondere durch höhere Umsatzerlöse der Aareon auf 101 Mio. € (Vorjahr: 97 Mio. €) gesteigert werden.

(4) Abgangsergebnis

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten ac
Forderungen aus Krediten ac	11	17
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac	-	-
Abgangsergebnis aus finanziellen Verbindlichkeiten ac
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac	0	-
Abgangsergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvoci
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci	-	0
Gesamt	11	17

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Der Abgangsgewinn aus Kreditforderungen von 11 Mio. € (Vorjahr: 17 Mio. €) ist aufgrund geringerer Effekte aus vorzeitigen Rückzahlungen gesunken.

(5) Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
Ergebnis aus Forderungen aus Krediten fvpl	-1	-
Ergebnis aus Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl	1	0
Ergebnis aus sonstigen Derivaten fvpl	1	0
Währungsergebnis	-2	3
Gesamt	-1	3

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(6) Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.2017
Ineffektivitäten aus Fair Value-Hedges	-3	-1
Ineffektivitäten aus Cashflow-Hedges	-	-5
Ineffektivitäten aus Absicherung Nettoinvestitionen	0	0
Gesamt	-3	-6

(7) Verwaltungsaufwand

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.2017
Personalaufwand	130	163
Löhne und Gehälter	101	131
Soziale Abgaben	18	17
Altersversorgung	11	15
Anderer Verwaltungsaufwand	95	95
Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte	12	10
Gesamt	237	268

Der Verwaltungsaufwand sank aufgrund geringerer laufender Kosten erwartungsgemäß auf 237 Mio. € (Vorjahr: 268 Mio. €).

(8) Sonstiges betriebliches Ergebnis

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Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.2017
Erträge aus Immobilien	32	32
Erträge aus der Auflösung von Rückstellungen	1	70
Erträge aus Lieferungen und Leistungen	0	0
Andere sonstige betriebliche Erträge	15	6
Gesamte sonstige betriebliche Erträge	48	108
Aufwendungen für Immobilien	35	26
Aufwendungen für sonstige Steuern	1	3
Andere sonstige betriebliche Aufwendungen	4	20
Gesamte sonstige betriebliche Aufwendungen	40	49
Gesamt	8	59

Der Vorjahresvergleichswert enthielt einen Ertrag von 50 Mio. € aus einer Nettoauflösung von Rückstellungen aus einer abschließenden Einigung über zum Zeitpunkt des Erwerbs der ehemaligen Corealcredit durch die Aareal Bank Gruppe noch offene vertragliche Sachverhalte mit einem Dritten und dem Erlass von Steuerbescheiden. Dem stand ein korrespondierender Ertragsteueraufwand von 26 Mio. € gegenüber.

Erläuterungen zur Bilanz

(9) Finanzielle Vermögenswerte ac Barreserve ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Kassenbestand	0	0
Guthaben bei Zentralnotenbanken	1.139	2.081
Gesamt	1.139	2.081

Forderungen aus Krediten ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Immobiliendarlehen	25.295	25.701
Kommunaldarlehen	492	537
Sonstige Forderungen aus Krediten	27	78
Gesamt	25.814	26.316

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Geld- und Kapitalmarktforderungen ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Geldmarktforderungen	762	713
Schuldscheindarlehen	1.223	1.399
Schuldverschreibungen	3.712	3.113
Gesamt	5.697	5.225

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Forderungen sonstiges Geschäft ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen	55	56
Sonstige finanzielle Forderungen	22	37
Gesamt	77	93

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(10) Risikovorsorgebestand ac

30. Juni 2018

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Mio. €	Stage 1	Stage 2	Stage 3	Forderungen sonstiges Geschäft ac	Gesamt Risiko- vorsorgebestand ac
Bestand zum 01.01.	32	42	517	2	593
Zuführungen	13	10	32	0	55
Inanspruchnahmen	-	-	73	0	73
Auflösungen	12	6	17	-	35
Transfer in Stage 1	0	0	-	-	0
Transfer in Stage 2	0	0	0	-	0
Transfer in Stage 3	0	0	0	-	0
Zinseffekt	-	-	3	-	3
Währungsanpassungen	0	0	-1	0	-1
Umbuchungen	-	-	-	1	1
Bestand zum 30.06.	33	46	461	3	543

Die Risikovorsorge auf finanzielle Vermögenswerte ac entfällt auf Forderungen aus Krediten, Geld- und Kapitalmarktforderungen sowie auf Forderungen sonstiges Geschäft, im Wesentlichen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, die zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet werden.

30. Juni 20171)

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Mio. €	Einzelwert- berichtigungen	Portfoliowert- berichtigungen	Gesamt Risikovorsorge für bilanzielle Risiken im Kreditgeschäft	Rückstellungen für außerbilanzielle Risiken im Kreditgeschäft	Gesamt Risikovorsorge im Kreditgeschäft
Risikovorsorge zum 01.01.	435	119	554	5	559
Zuführungen	59	-	59	0	59
Inanspruchnahmen	5	-	5	0	5
Auflösungen	3	20	23	2	25
Unwinding	15	-	15	-	15
Veränderung Konsolidierungskreis	-	-	-	-	-
Währungsanpassungen	-3	-1	-4	0	-4
Risikovorsorge zum 30.06.	468	98	566	3	569

1) Vergleichswerte nach IAS 39 ermittelt

(11) Finanzielle Vermögenswerte fvoci

Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Schuldscheindarlehen	-	-
Schuldverschreibungen	4.234	5.422
Gesamt	4.234	5.422

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Eigenkapitalinstrumente fvoci

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Aktien u.a. nicht festverzinsliche Wertpapiere	1	-
Sonstige Beteiligungen	3	2
Gesamt	4	2

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(12) Finanzielle Vermögenswerte fvpl

Forderungen aus Krediten fvpl

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Immobiliendarlehen	606	196
Kommunaldarlehen	-	-
Sonstige Forderungen	-	-
Gesamt	606	196

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Schuldscheindarlehen	91	-
Schuldverschreibungen	159	-
Fondsanteile	0	0
Gesamt	250	0

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Positive Marktwerte aus Fair Value-Hedges	1.279	1.915
Positive Marktwerte aus Cashflow-Hedges	-	8
Positive Marktwerte aus Absicherung Nettoinvestitionen	-	3
Gesamt	1.279	1.926

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Positive Marktwerte sonstige Derivate fvpl

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Positive Marktwerte aus wirtschaftlichen Sicherungsderivaten	527	80
Positive Marktwerte aus sonstigen Derivaten	204	247
Gesamt	731	327

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(13) Immaterielle Vermögenswerte

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Geschäfts- oder Firmenwerte	85	85
Selbsterstellte Software	26	24
Sonstige immaterielle Vermögenswerte	42	44
Gesamt	153	153

(14) Sachanlagen

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Grundstücke, Gebäude und Anlagen im Bau	229	221
Betriebs- und Geschäftsausstattung	31	32
Gesamt	260	253

(15) Sonstige Aktiva

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Immobilien	187	203
Übrige	136	93
Gesamt	323	296

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(16) Finanzielle Verbindlichkeiten ac

Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Geldmarktverbindlichkeiten	4.664	4.821
Schuldscheindarlehen	5.218	5.421
Hypotheken-Pfandbriefe	9.717	11.036
Öffentliche-Pfandbriefe	2.432	2.578
Sonstige Schuldverschreibungen	2.289	2.230
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	2	23
Gesamt	24.322	26.109

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Täglich fällige Einlagen	7.698	7.314
Termineinlagen	1.888	1.850
Gesamt	9.586	9.164

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft ac

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	9	18
Sonstige Verbindlichkeiten	127	74
Gesamt	136	92

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Nachrangkapital ac

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Nachrangige Verbindlichkeiten	1.036	1.060
Genussrechtskapital	12	12
Einlagen Stiller Gesellschafter	-	193
Gesamt	1.048	1.265

(17) Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl

Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Negative Marktwerte aus Fair Value-Hedges	1.251	1.464
Negative Marktwerte aus Cashflow-Hedges	-	15
Negative Marktwerte aus Absicherung Nettoinvestitionen	9	-
Gesamt	1.260	1.479

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Negative Marktwerte sonstige Derivate fvpl

scroll

Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Negative Marktwerte aus wirtschaftlichen Sicherungsderivaten	247	34
Negative Marktwerte aus übrigen Derivaten	152	190
Gesamt	399	224

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(18) Rückstellungen

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Rückstellungen für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen	368	351
Rückstellungen für außerbilanzielles Kreditgeschäft	7	4
Sonstige Rückstellungen und Eventualschulden	161	215
Gesamt	536	570

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

Änderungen des Rechnungszinses erfordern eine Neubewertung des Verpflichtungsumfangs, die erfolgsneutral direkt im Sonstigen Ergebnis in dem Posten Veränderung der Rücklage aus leistungsorientierten Plänen erfasst werden.

(19) Sonstige Passiva

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Rechnungsabgrenzungsposten	19	16
Verbindlichkeiten aus sonstigen Steuern	13	17
Übrige	1	0
Gesamt	33	33

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(20) Eigenkapital

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Mio. €	30.06.2018	31.12.20171)
Gezeichnetes Kapital	180	180
Kapitalrücklage	721	721
Gewinnrücklage	1.657	1.798
AT1-Anleihe	300	300
Andere Rücklagen
Rücklage aus der Neubewertung von leistungsorientierten Plänen	-93	-91
Rücklage aus Bewertung von Eigenkapitalinstrumenten fvoci	0	0
Rücklage aus Bewertung von Fremdkapitalinstrumenten fvoci	49	24
Hedge-Rücklage	-	-1
Rücklage aus Währungsbasis-Spreads	-11	n.a.
Rücklage aus Währungsumrechnung	-6	-9
Nicht beherrschende Anteile	1	2
Gesamt	2.798	2.924

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

In den Rücklagen aus Bewertung von Fremdkapitalinstrumenten fvoci sind 0 Mio. € Risikovorsorgebestand enthalten (Vorjahr: n.a.).

(21) Eigene Aktien

In der Berichtsperiode befanden sich keine Eigenen Aktien im Bestand.

(22) Ausschüttung

Die ordentliche Hauptversammlung der Aareal Bank AG hat am 23. Mai 2018 beschlossen, den sich nach handelsrechtlichen Vorschriften (HGB) ergebenden Bilanzgewinn des Geschäftsjahres 2017 in Höhe von 149.643.052,50 € zur Ausschüttung einer Dividende von 2,50 € je Stückaktie zu verwenden.

Darüber hinaus hat der Vorstand in Übereinstimmung mit den Anleihebedingungen am 30. April 2018 über eine Ausschüttung auf die ATI-Instrumente entschieden.

In der Konzernbilanz der Aareal Bank Gruppe führt eine Dividendenzahlung und eine Ausschüttung auf die ATI-Anleihe zur Reduzierung des Postens Gewinnrücklage innerhalb des Konzerneigenkapitals.

Erläuterungen zu Finanzinstrumenten

(23) Fair Value-Hierarchie gemäß IFRS 13

Die Buchwerte der von der Aareal Bank Gruppe gehaltenen Finanzinstrumente, die mit dem Fair Value in der Bilanz ausgewiesen werden, werden in der folgenden Tabelle entsprechend der dreistufigen Fair Value-Hierarchie gemäß IFRS 13.72 ff. dargestellt. Die Darstellung erfolgt je Klasse von Finanzinstrument:

30. Juni 2018

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Mio. €	Fair Value Gesamt	Fair Value Stufe 1	Fair Value Stufe 2	Fair Value Stufe 3
Finanzielle Vermögenswerte fvoci	4.238	4.234	-	4
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci	4.234	4.234	-	-
Eigenkapitalinstrumente fvoci	4	-	-	4
Finanzielle Vermögenswerte fvpl	2.866	-	2.260	606
Forderungen aus Krediten fvpl	606	-	-	606
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl	250	-	250	-
Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.279	-	1.279	-
Positive Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	731	-	731	-
Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl	1.659	-	1.659	-
Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.260	-	1.260	-
Negative Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	399	-	399	-

31. Dezember 20171)

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Mio. €	Fair Value Gesamt	Fair Value Stufe 1	Fair Value Stufe 2	Fair Value Stufe 3
Finanzielle Vermögenswerte fvoci	5.424	5.422	-	2
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci	5.422	5.422	-	-
Eigenkapitalinstrumente fvoci	2	-	-	2
Finanzielle Vermögenswerte fvpl	2.449	-	2.253	196
Forderungen aus Krediten fvpl	196	-	-	196
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl	-	-	-	-
Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.926	-	1.926	-
Positive Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	327	-	327	-
Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl	1.703	-	1.703	-
Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.479	-	1.479	-
Negative Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	224	-	224	-

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

In den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2018 fanden bei den verschiedenen Finanzinstrumenten keine wesentlichen Wechsel zwischen den Hierarchiestufen statt.

Die Fair Values von in der Bilanz zum Fair Value ausgewiesenen Finanzinstrumenten, deren Bewertung in der Stufe 3 der Fair Value Hierarchie eingruppiert ist, haben sich vom Anfang bis zum Ende der Berichtsperiode folgendermaßen entwickelt:

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Mio. €	Forderungen aus Krediten fvpl
Fair Value per 01.01.20181)	604
Bewertungsveränderung	-2
Bestandsänderungen
Zugang	466
Abgang	463
Zinsabgrenzung	1
Fair Value per 30.06.2018	606

1) Fair Value per 31. Dezember 2017 nach IAS 39 196 Mio. €

Von dem Ergebnis aus finanziellen Vermögenswerten fvpl entfallen -I Mio. € auf im Bestand befindliche Finanzinstrumente.

Wesentlicher nicht am Markt beobachtbarer Input-Parameter dieser Forderungen aus Krediten ac sind die Aufschläge für kontrahentenspezifische Risiken. Eine Erhöhung/Verringerung um 1 % würde bei den nicht ausgefallenen Krediten zu einer Verringerung/Erhöhung des Fair Value von rund 18 Mio. € führen.

(24) Vergleich von Buchwerten und Fair Values der Finanzinstrumente

Die Fair Values der Finanzinstrumente werden in der nachstehenden Tabelle mit ihren Buchwerten gegenübergestellt. Die Darstellung erfolgt je Klasse von Finanzinstrument:

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Mio. €	Buchwert 30.06.2018	Fair Value 30.06.2018	Buchwert 31.12.20171)	Fair Value 31.12.20171)
Finanzielle Vermögenswerte ac	32.184	32.623	33.175	33.698
Barreserve ac	1.139	1.139	2.081	2.081
Forderungen aus Krediten ac	25.292	25.846	25.776	26.308
Geld- und Kapitalmarktforderungen ac	5.679	5.564	5.225	5.218
Forderungen sonstiges Geschäft ac	74	74	93	91
Finanzielle Vermögenswerte fvoci	4.238	4.238	5.424	5.424
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvoci	4.234	4.234	5.422	5.422
Eigenkapitalinstrumente fvoci	4	4	2	2

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

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Mio. €	Buchwert 30.06.2018	Fair Value 30.06.2018	Buchwert 31.12.20171)	Fair Value 31.12.20171)
Finanzielle Vermögenswerte fvpl	2.866	2.866	2.449	2.449
Forderungen aus Krediten fvpl	606	606	196	196
Geld- und Kapitalmarktforderungen fvpl	250	250	-	-
Positive Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.279	1.279	1.926	1.926
Positive Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	731	731	327	327
Finanzielle Verbindlichkeiten ac	35.092	35.312	36.630	36.961
Geld- und Kapitalmarktverbindlichkeiten ac	24.322	24.482	26.109	26.349
Wohnungswirtschaftliche Einlagen ac	9.586	9.586	9.164	9.164
Verbindlichkeiten sonstiges Geschäft ac	136	136	92	90
Nachrangkapital ac	1.048	1.108	1.265	1.358
Finanzielle Verbindlichkeiten fvpl	1.659	1.659	1.703	1.703
Negative Marktwerte aus designierten Sicherungsderivaten fvpl	1.260	1.260	1.479	1.479
Negative Marktwerte aus sonstigen Derivaten fvpl	399	399	224	224

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(25) Day-One Profit or Loss

Die Aareal Bank Gruppe hat Transaktionen getätigt, die nicht auf dem Hauptmarkt bzw. auf dem vorteilhaftesten Markt für den betroffenen Vermögenswert oder die Schuld stattfanden. In diesen Fällen entspricht der Transaktionspreis nicht dem Fair Value des Vermögenswerts oder der Schuld, da sich bei der Ermittlung des Fair Value über eine Bewertungsmethode, die eine Transaktion auf dem Hauptmarkt zugrunde legt, ein vom Transaktionspreis abweichender Fair Value ergibt. Bei der Ersterfassung werden die Finanzinstrumente zum Transaktionspreis angesetzt. Die Differenz zwischen dem Transaktionspreis und dem anhand des Bewertungsmodells errechneten Fair Value, der sog. "Day-One Profit or Loss", wird über die Laufzeit des Geschäfts erfolgswirksam in der GuV erfasst, da der Fair Value dieser Derivate anhand von Bewertungsmodellen, deren Eingangsparameter nicht vollständig auf beobachtbaren Marktfaktoren basieren, ermittelt wird.

Die nachfolgende Tabelle zeigt die Entwicklung des Day-One Profit or Loss im Berichtsjahr. Der Day-One Profit or Loss wird als Abzugsposten vom Buchwert in der jeweiligen zugrunde liegenden Derivateposition bilanziert:

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Mio. €	2018	2017
Bestand zum 01.01.	6	12
Zuführung aus neuen Transaktionen	-1	1
Erfolgswirksame Auflösung in der Periode	2	3
Bestand zum 30.06.	3	10

Segmentberichterstattung

(26) Segmentergebnisse

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	Strukturierte Immobilienfinanzierungen		Consulting/ Dienstleistungen		Konsolidierung/ Überleitung
Mio. €	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.20171)	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.2017	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.2017
---	---	---	---	---	---	---
Zinsüberschuss	275	310	0	0	-6	-5
Risikovorsorge	19	27	0
Provisionsüberschuss	4	3	93	91	4	3
Abgangsergebnis	11	17
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-1	3
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-3	-6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
Verwaltungsaufwand	129	166	110	104	-2	-2
Sonstiges betriebliches Ergebnis	7	58	1	1	0	0
Betriebsergebnis	145	192	-16	-12	0	0
Ertragsteuern	50	70	-6	-4
Konzernergebnis	95	122	-10	-8	0	0
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	0	4	1	2
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	95	118	-11	-10	0	0
Allokiertes Eigenkapital	1.788	1.813	172	152	520	548
Cost Income Ratio in %	44,2	43,0	116,4	112,8
RoE vor Steuern in %2) 3)	14,9	19,5	-19,9	-17,7
Beschäftigte (Durchschnitt)	812	908	1.956	1.825
Segmentvermögen	29.530	33.955	10.632	10.158

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	Aareal Bank Konzern
Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
---	---	---
Zinsüberschuss	269	305
Risikovorsorge	19	27
Provisionsüberschuss	101	97
Abgangsergebnis	11	17
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-1	3
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-3	-6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
Verwaltungsaufwand	237	268
Sonstiges betriebliches Ergebnis	8	59
Betriebsergebnis	129	180
Ertragsteuern	44	66
Konzernergebnis	85	114
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	1	6
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	84	108
Allokiertes Eigenkapital	2.480	2.513
Cost Income Ratio in %	61,6	56,3
RoE vor Steuern in %2) 3)	9,4	13,0
Beschäftigte (Durchschnitt)	2.768	2.733
Segmentvermögen	40.162	44.113

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

2) Auf das Jahr hochgerechnet

3) Die Ergebniszuordnung erfolgt unter der Annahme einer zeitanteiligen Abgrenzung der Nettoverzinsung der AT1-Anleihe.

Die erfassten Provisionserträge aus Verträgen mit Kunden gliedern sich wie folgt auf die Segmente auf:

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	Strukturierte Immobilienfinanzierungen		Consulting/ Dienstleistungen		Konsolidierung/ Überleitung
Mio. €	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.20171)	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.20171)	01.01.- 30.06.2018	01.01.- 30.06.20171)
---	---	---	---	---	---	---
ERP-Produkte			79	76	-1
Digitale Lösungen			19	17
Zusatzprodukte			14	14	-7	-7
Kredit- und sonstiges Bankgeschäft	4	4	9	7
Sonstige Tätigkeiten			5	4
Gesamt	4	4	126	118	-8	-7

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	Aareal Bank Konzern
Mio. €	01.01.-30.06.2018	01.01.-30.06.20171)
---	---	---
ERP-Produkte	78	76
Digitale Lösungen	19	17
Zusatzprodukte	7	7
Kredit- und sonstiges Bankgeschäft	13	11
Sonstige Tätigkeiten	5	4
Gesamt	122	115

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

(27) Segmentergebnisse im Quartalsvergleich

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	Strukturierte Immobilienfinanzierungen		Consulting/ Dienstleistungen		Konsolidierung/ Überleitung
Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)	2. Quartal 2018	2. Quartal 2017	2. Quartal 2018	2. Quartal 2017
---	---	---	---	---	---	---
Zinsüberschuss	139	153	0	0	-3	-2
Risikovorsorge	19	25	0
Provisionsüberschuss	3	2	46	46	2	1
Abgangsergebnis	5	7
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-4	4
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-1	-3
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
Verwaltungsaufwand	55	77	55	53	-1	-1
Sonstiges betriebliches Ergebnis	2	54	1	1	0	0
Betriebsergebnis	70	115	-8	-6	0	0
Ertragsteuern	24	44	-3	-2
Konzernergebnis	46	71	-5	-4	0	0
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	0	0	0	1
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	46	71	-5	-5	0	0
Allokiertes Eigenkapital	1.788	1.813	172	152	520	548
Cost Income Ratio in %	38,8	35,2	114,9	112,2
RoE vor Steuern in %2) 3)	14,3	24,2	-18,4	-16,9

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	Aareal Bank Konzern
Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)
---	---	---
Zinsüberschuss	136	151
Risikovorsorge	19	25
Provisionsüberschuss	51	49
Abgangsergebnis	5	7
Ergebnis aus Finanzinstrumenten fvpl	-4	4
Ergebnis aus Sicherungszusammenhängen	-1	-3
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
Verwaltungsaufwand	109	129
Sonstiges betriebliches Ergebnis	3	55
Betriebsergebnis	62	109
Ertragsteuern	21	42
Konzernergebnis	41	67
Nicht beherrschenden Anteilen zurechenbares Konzernergebnis	0	1
Eigentümern der Aareal Bank AG zurechenbares Konzernergebnis	41	66
Allokiertes Eigenkapital	2.480	2.513
Cost Income Ratio in %	57,5	48,7
RoE vor Steuern in %2) 3)	9,0	16,4

Die erfassten Provisionserträge aus Verträgen mit Kunden gliedern sich wie folgt auf die Segmente auf:

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	Strukturierte Immobilienfinanzierungen		Consulting/ Dienstleistungen		Konsolidierung/ Überleitung
Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)
---	---	---	---	---	---	---
ERP-Produkte			40	39
Digitale Lösungen			10	9
Zusatzprodukte			7	7	-4	-4
Kredit- und sonstiges Bankgeschäft	2	2	4	3
Sonstige Tätigkeiten			3	2
Gesamt	2	2	64	60	-4	-4

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	Aareal Bank Konzern
Mio. €	2. Quartal 2018	2. Quartal 20171)
---	---	---
ERP-Produkte	40	39
Digitale Lösungen	10	9
Zusatzprodukte	3	3
Kredit- und sonstiges Bankgeschäft	6	5
Sonstige Tätigkeiten	3	2
Gesamt	62	58

1) Vergleichswerte gemäß neuem Gliederungsschema umgegliedert

2) Auf das Jahr hochgerechnet

3) Die Ergebniszuordnung erfolgt unter der Annahme einer zeitanteiligen Abgrenzung der Nettoverzinsung der AT1-Anleihe.

(28) Segment Consulting / Dienstleistungen - Überleitung der GuV

Überleitung des Segmentergebnisses von der für Industrieunternehmen gebräuchlichen Darstellung einer Erfolgsrechnung (Industrie-GuV) auf das der Segmentberichterstattung zugrunde liegende Schema (Bank-GuV)

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			Bank-GuV
Mio. €			Zinsüberschuss	Risikovorsorge	Provisions- überschuss	Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
---	---	---	---	---	---	---
	H1/2018		0	0	93
	H1/2017		0		91
Industrie-GuV
Umsatzerlöse	H1/2018	113			113
	H1/2017	109			109
Aktivierte Eigenleistungen	H1/2018	3
	H1/2017	2
Bestandsveränderungen	H1/2018
	H1/2017	0
Sonstige betriebliche Erträge	H1/2018	2
	H1/2017	2
Materialaufwand	H1/2018	20			20
	H1/2017	18			18
Personalaufwand	H1/2018	76
	H1/2017	71
Abschreibungen	H1/2018	7
	H1/2017	6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	H1/2018
	H1/2017
Sonstige betriebliche Aufwendungen	H1/2018	31		0
	H1/2017	30
Zinsen und ähnliche Erträge /Aufwendungen	H1/2018	0	0
	H1/2017	0	0
Betriebsergebnis	H1/2018	-16	0	0	93
	H1/2017	-12	0		91
Ertragsteuern	H1/2018	-6
	H1/2017	-4
Segmentergebnis	H1/2018	-10
	H1/2017	-8

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		Bank-GuV
Mio. €		Verwaltungs- aufwand	Sonstiges betriebliches Ergebnis	Betriebs- ergebnis	Ertragsteuern	Segment- ergebnis
---	---	---	---	---	---	---
	H1/2018	110	1	-16	-6	-10
	H1/2017	104	1	-12	-4	-8
Industrie-GuV
Umsatzerlöse	H1/2018
	H1/2017
Aktivierte Eigenleistungen	H1/2018	3
	H1/2017	2
Bestandsveränderungen	H1/2018
	H1/2017		0
Sonstige betriebliche Erträge	H1/2018		2
	H1/2017		2
Materialaufwand	H1/2018
	H1/2017
Personalaufwand	H1/2018	76
	H1/2017	71
Abschreibungen	H1/2018	7
	H1/2017	6
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	H1/2018
	H1/2017
Sonstige betriebliche Aufwendungen	H1/2018	30	1
	H1/2017	29	1
Zinsen und ähnliche Erträge /Aufwendungen	H1/2018
	H1/2017
Betriebsergebnis	H1/2018	110	1
	H1/2017	104	1
Ertragsteuern	H1/2018				-6
	H1/2017				-4
Segmentergebnis	H1/2018
	H1/2017

(29) Segment Consulting / Dienstleistungen - Überleitung der GuV im Quartalsvergleich

Überleitung des Segmentergebnisses von der für Industrieunternehmen gebräuchlichen Darstellung einer Erfolgsrechnung (Industrie-GuV) auf das der Segmentberichterstattung zugrunde liegende Schema (Bank-GuV)

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			Bank-GuV
Mio. €			Zinsüberschuss	Risikovorsorge	Provisions- überschuss	Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen
---	---	---	---	---	---	---
	Q2/2018		0	0	46
	Q2/2017		0		46
Industrie-GuV
Umsatzerlöse	Q2/2018	57			57
	Q2/2017	55			55
Aktivierte Eigenleistungen	Q2/2018	2
	Q2/2017	1
Bestandsveränderungen	Q2/2018
	Q2/2017	0
Sonstige betriebliche Erträge	Q2/2018	1
	Q2/2017	1
Materialaufwand	Q2/2018	11			11
	Q2/2017	9			9
Personalaufwand	Q2/2018	39
	Q2/2017	36
Abschreibungen	Q2/2018	3
	Q2/2017	3
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	Q2/2018
	Q2/2017
Sonstige betriebliche Aufwendungen	Q2/2018	15		0
	Q2/2017	15
Zinsen und ähnliche Erträge/Aufwendungen	Q2/2018	0	0
	Q2/2017	0	0
Betriebsergebnis	Q2/2018	-8	0	0	46
	Q2/2017	-6	0		46
Ertragsteuern	Q2/2018	-3
	Q2/2017	-2
Segmentergebnis	Q2/2018	-5
	Q2/2017	-4

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		Bank-GuV
Mio. €		Verwaltungs- aufwand	Sonstiges betriebliches Ergebnis	Betriebs- ergebnis	Ertragsteuern	Segment- ergebnis
---	---	---	---	---	---	---
	Q2/2018	55	1	-8	-3	-5
	Q2/2017	53	1	-6	-2	-4
Industrie-GuV
Umsatzerlöse	Q2/2018
	Q2/2017
Aktivierte Eigenleistungen	Q2/2018	2
	Q2/2017	1
Bestandsveränderungen	Q2/2018
	Q2/2017		0
Sonstige betriebliche Erträge	Q2/2018		1
	Q2/2017		1
Materialaufwand	Q2/2018
	Q2/2017
Personalaufwand	Q2/2018	39
	Q2/2017	36
Abschreibungen	Q2/2018	3
	Q2/2017	3
Ergebnis aus at equity bewerteten Unternehmen	Q2/2018
	Q2/2017
Sonstige betriebliche Aufwendungen	Q2/2018	15	0
	Q2/2017	15	0
Zinsen und ähnliche Erträge/Aufwendungen	Q2/2018
	Q2/2017
Betriebsergebnis	Q2/2018	55	1
	Q2/2017	53	1
Ertragsteuern	Q2/2018				-3
	Q2/2017				-2
Segmentergebnis	Q2/2018
	Q2/2017

Sonstige Erläuterungen

(30) Eventualverbindlichkeiten und Kreditzusagen

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Mio. €	30.06.2018	31.12.2017
Eventualverbindlichkeiten	172	124
Kreditzusagen	1.435	1.749
davon unwiderruflich	1.008	1.355

(31) Beschäftigte

Die Zahl der Beschäftigten im Aareal Bank Konzern1) stellt sich zum 30. Juni 2018 wie folgt dar:

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	30.06.2018	31.12.2017
Angestellte	2.623	2.644
Leitende Angestellte	146	156
Gesamt	2.769	2.800
davon: Teilzeitbeschäftigte	535	544

Die Zahl der Beschäftigten im Aareal Bank Konzern stellt sich im Durchschnitt 20182) wie folgt dar:

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	01.01.-30.06.2018	01.01.-31.12.2017
Angestellte	2.617	2.600
Leitende Angestellte	151	158
Gesamt	2.768	2.758
davon: Teilzeitbeschäftigte	539	531

(32) Geschäfte mit nahe stehenden Personen und Unternehmen gemäß IAS 24

In den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres 2018 wurden keine wesentlichen Geschäftsvorfälle mit nahe stehenden Personen und Unternehmen durchgeführt, über die an dieser Stelle zu berichten wäre.

(33) Ereignisse nach dem Ende der Zwischenberichtsperiode (Nachtragsbericht)

Nach dem Ende der Zwischenberichtsperiode sind keine Ereignisse eingetreten, über die an dieser Stelle zu berichten wäre.

1) Darin nicht enthalten sind 195 Beschäftigte des Hotelbetriebs (31. Dezember 2017: 57 Beschäftigte).

2) Darin nicht enthalten sind 316 Beschäftigte des Hotelbetriebs (1. Januar - 31. Dezember 2017: 198 Beschäftigte).

Organe der Aareal Bank AG

Aufsichtsrat

Marija Korsch 1) 2) 3) 4) 5) 6)

Vorsitzende des Aufsichtsrats

Ehem. Partnerin Bankhaus Metzler seel.

Sohn & Co. Holding AG

Prof. Dr. Stephan Schüller 1) 2) 3)

Stellv. Vorsitzender des Aufsichtsrats

Ehem. Sprecher der persönlich haftenden Gesellschafter

der Bankhaus Lampe KG

Dieter Kirsch 1) 2) 7)

Stellv. Vorsitzender des Aufsichtsrats

Aareal Bank AG

York-Detlef Bülow (bis 31. März 2018) 7)

Aareal Bank AG

Thomas Hawel 6) 7)

Aareon Deutschland GmbH

Petra Heinemann-Specht 4) 5) 7)

(ab 1. April 2018)

Aareal Bank AG

Richard Peters 1) 3) 6)

Präsident und Vorsitzender des Vorstands der Versorgungsanstalt

des Bundes und der Länder

Dr. Hans-Werner Rhein 1) 4) 5)

Rechtsanwalt

Sylvia Seignette 4) 5)

Ehem. CEO Deutschland/Österreich

Crédit Agricole CIB (ehem. Calyon)

Elisabeth Stheeman 4) 5) 6)

Externes Mitglied des Financial Policy

Committee (FPC) der Bank of England

Hans-Dietrich Voigtländer 2) 3) 6)

Senior Partner bei der BDG Innovation +

Transformation GmbH & Co. KG

Prof. Dr. Hermann Wagner 3) 4) 5)

Vorsitzender des Prüfungsausschusses

Wirtschaftsprüfer und Steuerberater

Beate Wollmann 3) 7)

Aareon Deutschland GmbH

Vorstand

Hermann Josef Merkens

Vorsitzender des Vorstands

Dagmar Knopek

Vorstandsmitglied

Christiane Kunisch-Wolff

Vorstandsmitglied

Thomas Ortmanns

Vorstandsmitglied

Christof Winkelmann

Vorstandsmitglied

1) Mitglied des Präsidial- und Nominierungsausschusses;

2) Mitglied des Vergütungskontrollausschusses;

3) Mitglied des Prüfungsausschusses;

4) Mitglied des Risikoausschusses;

5) Mitglied des Eilausschusses;

6) Mitglied des Technologie- und Innovationsausschusses;

7) Von den Arbeitnehmern gewählt

Versicherung der gesetzlichen Vertreter

Nach bestem Wissen versichern wir, dass gemäß den anzuwendenden Rechnungslegungsgrundsätzen für die Zwischenberichterstattung der Konzernzwischenabschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns vermittelt und im Konzernzwischenlagebericht der Geschäftsverlauf einschließlich des Geschäftsergebnisses und die Lage des Konzerns so dargestellt sind, dass ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild vermittelt wird, sowie die wesentlichen Chancen und Risiken der voraussichtlichen Entwicklung des Konzerns im verbleibenden Geschäftsjahr beschrieben sind.

Wiesbaden, den 31. Juli 2018

Der Vorstand

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Hermann J. Merkens	Dagmar Knopek	Christiane Kunisch-Wolff
Thomas Ortmanns	Christof Winkelmann

Bescheinigung nach prüferischer Durchsicht

An die Aareal Bank AG, Wiesbaden

Wir haben den verkürzten Konzernzwischenabschluss - bestehend aus Bilanz, Gesamtergebnisrechnung, verkürzter Kapitalflussrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung sowie ausgewählten erläuternden Anhangangaben - und den Konzernzwischenlagebericht der Aareal Bank AG, Wiesbaden für den Zeitraum vom 1. Januar 2018 bis 30. Juni 2018, die Bestandteile des Halbjahresfinanzberichts nach § 115 WpHG sind, einer prüferischen Durchsicht unterzogen. Die Aufstellung des verkürzten Konzernzwischenabschlusses nach den IFRS für Zwischenberichterstattung, wie sie in der EU anzuwenden sind, und des Konzernzwischenlageberichts nach den für Konzernzwischenlageberichte anwendbaren Vorschriften des WpHG liegt in der Verantwortung des Vorstands der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, eine Bescheinigung zu dem verkürzten Konzernzwischenabschluss und dem Konzernzwischenlagebericht auf der Grundlage unserer prüferischen Durchsicht abzugeben.

Wir haben die prüferische Durchsicht des verkürzten Konzernzwischenabschlusses und des Konzernzwischenlageberichts unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze für die prüferische Durchsicht von Abschlüssen unter ergänzender Beachtung des International Standard on Review Engagements "Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity" (ISRE 2410) vorgenommen. Danach ist die prüferische Durchsicht so zu planen und durchzuführen, dass wir bei kritischer Würdigung mit einer gewissen Sicherheit ausschließen können, dass der verkürzte Konzernzwischenabschluss in wesentlichen Belangen nicht in Übereinstimmung mit den IFRS für Zwischenberichterstattung, wie sie in der EU anzuwenden sind, und der Konzernzwischenlagebericht in wesentlichen Belangen nicht in Übereinstimmung mit den für Konzernzwischenlageberichte anwendbaren Vorschriften des WpHG aufgestellt worden sind. Eine prüferische Durchsicht beschränkt sich in erster Linie auf Befragungen von Mitarbeitern der Gesellschaft und auf analytische Beurteilungen und bietet deshalb nicht die durch eine Abschlussprüfung erreichbare Sicherheit. Da wir auftragsgemäß keine Abschlussprüfung vorgenommen haben, können wir einen Bestätigungsvermerk nicht erteilen.

Auf der Grundlage unserer prüferischen Durchsicht sind uns keine Sachverhalte bekannt geworden, die uns zu der Annahme veranlassen, dass der verkürzte Konzernzwischenabschluss in wesentlichen Belangen nicht in Übereinstimmung mit den IFRS für Zwischenberichterstattung, wie sie in der EU anzuwenden sind, oder dass der Konzernzwischenlagebericht in wesentlichen Belangen nicht in Übereinstimmung mit den für Konzernzwischenlageberichte anwendbaren Vorschriften des WpHG aufgestellt worden sind.

Frankfurt am Main, den 1. August 2018

PricewaterhouseCoopers GmbH

Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

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Ralf Schmitz Wirtschaftsprüfer	Lukas Sierleja Wirtschaftsprüfer

Adressen

Zentrale Wiesbaden

Aareal Bank AG

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Telefon: +49 611 3480

Fax: +49 611 3482549

Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Brüssel

40 rue Joseph II-straat

1000 Brüssel, Belgien

Telefon: +32 2 5144090

Fax: +32 2 5144092

Istanbul

Ebulula Mardin Caddesi

Maya Meridyen Iş Merkezi

D:2 Blok • Kat. 11

34335 Akatlar-Istanbul, Türkei

Telefon: +90 212 3490200

Fax: +90 212 3490299

London

6th Floor, 6,78 Tokenhouse Yard

London EC2R 7AS, Großbritannien

Telefon: +44 20 74569200

Fax: +44 20 79295055

Madrid

Calle Maria de Molina 40, 4

28006 Madrid, Spanien

Telefon: +34 915 902420

Fax: +34 915 902436

Moskau

Business Centre "Mokhovaya"

4/7 Vozdvizhenka Street

Building 2

125009 Moskau, Russland

Telefon: +7 499 2729002

Fax: +7 49 9 2729016

New York

Aareal Capital Corporation

250 Park Avenue

Suite 820

New York NY 10177 USA

Telefon: +1 212 5084080

Fax: +1 917 3220285

Paris

29 bis, rue d'Astorg

75008 Paris, Frankreich

Telefon: +33 1 44516630

Fax: +33 1 42662498

Rom

Via Mercadante, 12/14

00198 Rom, Italien

Telefon: +39 06 83004200

Fax: +39 06 83004250

Schanghai

Suite 2311

Plaza 66 Phase I

1266 Nanjing West Road

Schanghai 200040, China

Telefon: +86 21 62889908

Fax: +86 21 62889903

Singapur

Aareal Bank Asia Limited

3 Church Street

17-03 Samsung Hub

Singapur 049483, Singapur

Telefon: +65 6372 9750

Fax: +65 6536 8162

Stockholm

Norrmalmstorg 14

11146 Stockholm, Schweden

Telefon: +46 8 54642000

Fax: +46 8 54642001

Warschau

RONDO 1 • Rondo ONZ 1

00-124 Warschau, Polen

Telefon: +48 22 5380060

Fax: +48 22 5380069

Wiesbaden

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Telefon: +49 611 3482950

Fax: +49 611 3482020

Aareal Estate AG

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Telefon: +49 611 3482446

Fax: +49 611 3483587

Deutsche Structured Finance GmbH

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Telefon: +49 611 9714010

Fax: +49 611 971401510

Westdeutsche Immobilien Servicing AG

Große Bleiche 46

55116 Mainz

Telefon: +49 6131 92800

Fax: +49 6131 92807200

Consulting / Dienstleistungen

Aareal Bank AG Wohnungswirtschaft

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Telefon: +49 611 3482967

Fax: +49 611 3482499

Wohnungswirtschaft Filiale Berlin

SpreePalais

Anna-Louisa-Karsch-Straße 2

10178 Berlin

Telefon: +49 30 88099444

Fax: +49 30 88099470

Wohnungswirtschaft Filiale Essen

Alfredstraße 220

45131 Essen

Telefon: +49 201 81008100

Fax: +49 201 81008200

Wohnungswirtschaft Filiale Leipzig

Neumarkt 2-4

04109 Leipzig

Telefon: +49 341 2272150

Fax: +49 341 2272101

Wohnungswirtschaft Filiale Rhein-Main

Paulinenstraße 15

65189 Wiesbaden

Tel.-Hotline: +49 611 3482000

Fax: +49 611 3483002

Wohnungswirtschaft Filiale Stuttgart

Büchsenstraße 26

70174 Stuttgart

Telefon: +49 711 2236116

Fax: +49 711 2236160

Aareon AG

Isaac-Fulda-Allee 6

55124 Mainz

Telefon: +49 6131 3010

Fax: +49 6131 301419

Aareal First Financial Solutions AG

Isaac-Fulda-Allee 6

55124 Mainz

Telefon: +49 6131 4864500

Fax: +49 6131 486471500

Deutsche Bau- und Grundstücks-Aktiengesellschaft

Lievelingsweg 125

53119 Bonn

Telefon: +49 228 5180

Fax: +49 228 518298

Passivgeschäft

Dublin

Torquay Road

Foxrock Village

Dublin D18 A2N7 Irland

Telefon: +353 1 6369220

Fax: +353 1 6702785

Finanzkalender

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13. November 2018	Veröffentlichung zum 30. September 2018
22. Mai 2019	Hauptversammlung Kurhaus Wiesbaden

Standorte

Aareal Bank, Strukturierte Immobilienfinanzierungen: Brüssel, Dublin, Istanbul, London, Madrid, Moskau, New York, Paris, Rom, Schanghai, Singapur, Stockholm, Warschau, Wiesbaden | Aareal Estate AG: Wiesbaden | Westdeutsche Immobilien Servicing AG: Mainz, Münster

Aareal Bank, Wohnungswirtschaft: Berlin, Essen, Leipzig, Stuttgart, Wiesbaden | Aareon AG: Berlin, Bochum, Coventry, Dortmund, Emmen, Enschede, Gorinchem, Grathem, Hamburg, Hilversum, Hückelhoven, Karlskrona, Leipzig, Lund, Mainz, Meudon-la-Forêt, Mölndal, München, Nantes, Norrtälje, Orléans, Oslo, Piteå, Southampton, Stockholm, Stuttgart, Swansea, Toulouse | Aareal First Financial Solutions AG: Mainz | Deutsche Bau- und Grundstücks-AG: Berlin, Bonn, Dresden, Düsseldorf, Essen, Frankfurt am Main, Freiburg, Hannover, Leipzig, Moskau, München, Wuppertal

Impressum

Inhalt: Aareal Bank AG, Corporate Communications

Design / Layout: S/COMPANY • Die Markenagentur GmbH, Fulda

AI Terminal

Aareal Bank AG

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Aareal Bank AG

Wiesbaden

Zwischenbericht Aareal Bank Konzern 1. Januar bis 30. Juni 2018

Wesentliche Kennzahlen

Konzernzwischenlagebericht

Wirtschaftsbericht

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Konjunktur

Finanz- und Kapitalmärkte, Geldpolitik und Inflation

Regulatorisches Umfeld

Neugeschäft1) 01.01.- 30.06.2018

nach Regionen, in %

Gesamtvolumen: 4,2 Mrd. €

Branchen- und Geschäftsentwicklung

Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Europa

Nordamerika

Asien

Segment Consulting/Dienstleistungen

Bankbereich Wohnungswirtschaft

Aareon

Vermögens-, Finanz- und Ertragslage

Ertragslage

Konzern

Konzernergebnis der Aareal Bank Gruppe

Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Segmentergebnis Strukturierte Immobilienfinanzierungen

Segmentergebnis Consulting/Dienstleistungen

Segment Consulting/ Dienstleistungen

Vermögenslage

Bilanzstruktur per 30. Juni 2018 (31. Dezember 20171) )

Mrd. €

Immobilienfinanzierungsvolumen1) (Inanspruchnahmen)

nach Regionen, in %

Durchschnittlicher LtV der Immobilienfinanzierungen1)

nach Regionen, in %

Immobilienfinanzierungsvolumen1) (Inanspruchnahmen)

nach Objektarten, in %

Immobilienfinanzierungsportfolio

Wertpapierportfolio

Finanzlage

Refinanzierung und Eigenkapital

Refinanzierung

Durchschnittlicher LtV der Immobilienfinanzierungen1)

nach Objektarten, in %

Refinanzierungsmix Kapitalmarkt zum 30. Juni 2018

in %

Gesamtvolumen: 21,0 Mrd. €

Eigenkapital

Aufsichtsrechtliche Kennziffern

Aufteilung Risikogewichtete Aktiva (RWA)

30. Juni 2018

31. Dezember 2017

Risikobericht

Risikomanagement in der Aareal Bank Gruppe

Risikotragfähigkeit und Limitierung

Risikotragfähigkeit Aareal Bank Gruppe

Kreditausfallrisiken

Definition

Entwicklung der Auslastung der Risikodeckungsmasse

im Jahresverlauf 2017/ 2018, in Mio. €

Risikomessung und -überwachung

Bilanzielles und außerbilanzielles Geschäft nach Rating-Verfahren (Bruttobuchwerte1) )

Mrd. €

30.06.2018 | 01.01.2018

Bilanzielles rating-pflichtiges gewerbliches Immobilienfinanzierungsgeschäft

30. Juni 2018

Bilanzielle Forderungen an Finanzinstitute

30. Juni 2018

Bilanzielle Forderungen an Staaten und Kommunen

30. Juni 2018

Außerbilanzielles rating-pflichtiges gewerbliches Immobilienfinanzierungsgeschäft

30. Juni 2018

Länderrisiken

Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch

Definition

Risikomessung und -überwachung