Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 2003

(Junto con el Informe de Auditoría)

..............................................................................................................................................................................

Auditores

Edificio Iruña Park Arcadio M. Larraona, 1 (Pl. 3) 31008 Pamplona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

A los Accionistas de Viscofan, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Viscofan, S.A. (la Sociedad), que comprenden el balance de

situación al 31 de diciembre de 2003 y la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con lo permitido por la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2003. Con fecha 25 de marzo de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2002 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Viscofan, S.A. y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados, que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2003 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

KPMG AUDITORES, S.L.

Juan José Llorente

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

Miembro ejerciente: KPMG AUDITORES, S.I

31 de marzo de 2004

2004 Nº 16SD-Ano 000009/21 COPIA GRATUITA

Este informe está sujeto a la tasa aplicable establecida en la Ley 44/2002 de 22 de noviembre.

KPMG Auditores S.L. KPMG Auditores S.L. es miembro de KPMG International, Sociedad Suiza.

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el n.º S0702, y en el Registro de Sociedades del Instituto de Auditores-Consores Jurados de Cuentas con el n.º 10. Reg. Mer. Madrid, T. 11.961, F. 84, Sec. 8, H. M-188.007, Inscrip. 1.ª N.I.F. B-78510153

Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 2003

NQ6736145

ﺘﺮﺍﺿﻴﺔ

アイデント Firms

म

・・・・

…… •

……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

·······

・・・・・・・

・ー・・・・・

2002

2003

268.174.124	532 128 724
38.477.432	29.811.444
13.139	84.583 27.229	fico
2 058 223	4.372.430	16)
7.838.248 7.384.208	7.665.635 8.205.826	ta (4)
18.183.284	9.455.741	ota 12)
30.121.242	33.333.838
2.986.845	4.536.746
27.134.397	28.797.092	ota 12)
157.467	262.382	(nota 11)
199.417.983	211.751.130
12.638.284 102.707.972	21.059.039 111.563.934
69.421.249 14.650.478	64.477.679 14.650.478

	A OF AR	VISCOFAN, S.A.
	1999	Balances de Situación
	การแร	31 de diciembre de 2003 y 2002
	1389 12 p	(Expresados en euros)
	2003	2002	Pasivo
inmateriales (nota 5) 7) ateriales (nota 6) nancieras (nota J II iones iones lones	165.340.395 55.226.824 2.136.508	2.161.862 57.830.987 153.699.581	ndos propios (nota 10) Prima de emisión Capital suscrito Reservas
	222.703.727	213.692.430	Beneficios del ejercicio
CIOS efer OS en varı T	310	1.596	Ingresos a distribuir en varios ejercicios (no
(nota 8) ਉ) ota	24.504 32.747.009 16.270.568	133.599 34.762.644 15.786.459	Deudas con entidades de crédito (nota Otros acreedores (nota 13) eedores a largo plazo
opias (nota 10 (e)) tempo financieras	723.425 2.615.967	1.508.949 2.179.553
periodificación	73.284	108.894	corto plazo eedores a
	52.454.757	54.480.098	Deudas con entidades de crédito (nota Deudas con empresas del grupo (nota Otras deudas no comerciales (nota 16) Provisiones para operaciones de tráfic Acreedores comerciales (nota 15) Ajustes por periodificación

	275.158.794	268.174.124
forma parte integrante de las	cuentas anuales del ejercicio 2003	:

5 5 NO 673 61

Inmovilizacior Inmovilizacior Inmovilizacior Inmovilizado

Gastos a distribuir e

Ajustes por per Existencias (no Deudores (nota Inversiones fin Acciones prop Activo circulante Tesorería

La memoria adjunta

.562 12.341

1.083.300

390.020 605.452

1.967.850 13.165 473.918

816.923 20.563 504.924

9.984.107

21.099.097

120.109.524 18.667.895 18.726.687 244.489 818.710 275.611 15.541 113.424.862 7.529.174 રુડે 244.088 295.036 રે0 395 2003 II) Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio (nota Beneficio por operaciones con acciones y obligaciones propias Ingresos de otros valores mobiliarios y de créditos del Aumento de las existencias de productos terminados Ingresos de participaciones en capital (nota 14) Importe neto de la cifra de negocios (nota 18) Beneficios en enajenación de inmovilizado Otros intereses e ingresos asimilados Resultados extraordinarios negativos Beneficios e ingresos extraordinarios Ingresos Diferencias posítivas de cambio y en curso de fabricación Otros ingresos de explotación Ingresos extraordinarios activo inmovilizado Ingresos de explotación Ingresos financieros 일본 동일 2002

1.654.351

. - -- ---

Cuentas de Pérdidas y Gamancias y Gamancias
los ejercicios anuales terminados en
31 de diciembre de 2003 y 2002

(Expresadas en euros)

1
		Cuentas de para los ejercio 31 de dici
		(Exp
	2003	2002
y en productos terminados Reducción de las existencias Gastos de explotación
Gastos de personal (nota 19) Aprovisionamientos (nota 8) curso de fabricación	44.070.379 24.631.765 857.381	45.995.668 25.745.725
6) y Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado (notas 5 de tráfico {notas 8 y 9) Variación de las provisiones	616.733 11.961.092	(215.092) 13.668.877
Otros gastos de explotación Servicios exteriores Tributos	565.740 19.852.325	560.754 18.629.291
	102.555.415	104.385.223
Beneficios de explotación	10 869 443	15,724,301
tem eras III Variación de las provisiones de inversiones Gastos financieros y asimilados (nota 20) Diferencias negativas de cambio Gastos financieros	1.503.004 2.304.487	(115.932) 2.818.478 2.814.673 l

	3.807.491	5.517.219
itivos Resultados financieros pos	6.176.616	15.581.878
ordinar Beneficios de las actividades	7.046.063	31 306.179
cartera de de inmovilizado inma material y cartera de control (notas 5, 6 y 7) Pérdidas procedentes del inmovilizado y Pérdidas y gastos extraordinarios Variación de las provisiones Gastos extraordinarios	(3.766.098) 48.158	37.217 80.448 20.204.581
	(3.717.940)	20.322.246
positivos Resultados extraordinarios	4012976
Beneficios antes de impuestos	21.059.039	12.638.284
Impuesto sobre Sociedades (nota 17)
Beneficios del ejercicio	21.059.039	12.638.284
a memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio 2003

5 म्भू 6 6 0 7 చి 1 6

Memoria de las Cuentas Anuales

31 de diciembre de 2003

Naturaleza y Actividades Principales (1)

Viscofan, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima el 17 de

octubre de 1975, con el nombre de Viscofan, Industria Navarra de Envolturas Celulósicas, S.A. La Junta General de Accionistas de fecha 17 de junio de 2002 modificó su denominación por la actual.

Su objeto social y actividad principal consiste en la fabricación de todo tipo de envolturas cárnicas, celulósicas o artificiales para embutidos u otras aplicaciones, así como la producción de energía eléctrica por cualquier medio técnico, tanto para consumo propio como para su venta a terceros.

Sus instalaciones industriales se encuentran situadas en Cáseda y Urdiain (Navarra). Tanto las oficinas centrales como el domicilio social actual están ubicados en Pamplona.

La Sociedad es a su vez cabecera de un grupo de empresas que desarrollan su actividad fundamentalmente en los sectores de la alimentación y de las envolturas plásticas y de colágeno.

Bases de Presentación (2)

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han

formulado estas cuentas anuales con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los cambios en la situación financiera del ejercicio 2003, así como la propuesta de distribución de resultados de dicho ejercicio.

Las citadas cuentas anuales han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad y se presentan de acuerdo con los criterios establecidos en el Plan General de Contabilidad.

Como requiere la normativa contable, el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y el cuadro de financiación del ejercicio 2003 recogen, a efectos comparativos, las cifras correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales de 2002 aprobadas por los accionistas en Junta de fecha 5 de mayo de 2003. De acuerdo con lo permitido por esta normativa, la Sociedad ha optado por omitir en la memoria del ejercicio 2003 los datos comparativos del ejercicio 2002.

De conformidad con los términos expuestos en el artículo 9 del Real Decreto 1815/91 de 20 de diciembre, la Sociedad está obligada a la formulación de cuentas anuales consolidadas. No obstante, los Administradores han decidido, por razones de claridad, presentar las cuentas anuales consolidadas en un documento separado. Los fondos propios

Memoria de las Cuentas Anuales

Distribución de Resultados (3)

La propuesta de distribución del beneficio del ejercicio 2003, formulada por los Administradores de la Sociedad para su aprobación por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

21.059

Asimismo, los Administradores proponen el reparto de 4.943 miles de euros con cargo a la reserva por prima de emisión de acciones.

(4)
- Estas cuentas anuales han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son los siguientes:
- Inmovilizaciones inmateriales (a)

Las inmovilizaciones inmateriales figuran valoradas como sigue:

· Los gastos de investigación y desarrollo se contabilizan al precio de adquisición o al precio determinado en los proyectos de investigación y desarrollo (1+D) presentados a los organismos oficiales encargados de la promoción de estas actividades. La amortización se realiza de acuerdo con el sistema de dígitos a partir de que el proyecto se finaliza, en un período máximo de cinco años desde la fecha de contabilización, en el caso de los gastos cuyos resultados son satisfactorios, y en el año de finalización de la investigación en caso contrario.
· Las aplicaciones informáticas se contabilizan al coste incurrido y se amortizan linealmente durante un período de cinco años, en que está prevista su utilización. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se llevan a gastos en el momento en que se incurren.
· Los derechos de uso y de opción de compra derivados de la utilización de inmovilizados materiales contratados en régimen de arrendamiento financiero, se registran por el valor de contado del bien en el momento de la adquisición. La amortización de estos derechos se realiza linealmente durante la vida útil del

bien arrendado. En el pasivo se refleja la deuda total por las cuotas de arrendamiento más el importe de la opción de compra. La diferencia inicial entre la deuda total y el valor de contado del bien, equivalente al gasto financiero de la operación, se contabiliza como gasto a distribuir en varios ejercicios y se imputa a resultados durante la duración del contrato con un criterio financiero. En el momento en que se ejercita la opción de compra, el coste y la amortización acumulada de estos bienes se traspasa a los conceptos correspondientes del inmovilizado material.

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones materiales (b)

Los elementos que componen las inmovilizaciones materiales se presentan por su valor de coste de adquisición, actualizado hasta 1996 de acuerdo con lo permitido por la legislación vigente, deducidas las amortizaciones acumuladas correspondientes.

Las amortizaciones de los elementos del inmovilizado material se practican, aplicando el método lineal, sobre los valores de coste actualizado, durante los siguientes años de vida útil estimada:

Construcciones	30
Instalaciones técnicas y maquinaria
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10
Otro inmovilizado	5-15

Los gastos en que se incurre para el mantenimiento y reparaciones de las inmovilizaciones materiales que no mejoran la utilización ni prolongan la vida útil de los activos, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se producen.

Inmovilizaciones financieras (c)

Los títulos de renta variable figuran valorados en los balances de situación adjuntos a coste de adquisición, incluidos los costes inherentes a la misma.

Los valores contables de los títulos de renta variable así calculados, se minoran, en su caso, con las necesarias provisiones para depreciación de inversiones financieras cuando se producen las siguientes circunstancias:

· Para los títulos cotizados en Bolsa, cuando el valor de mercado es inferior al de adquisición. Se entiende por valor de mercado el más bajo entre el valor de cotización del último trimestre o el del último día del ejercicio.
· Para los restantes títulos, cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, cuando se trata de participaciones en capital, se provisiona el exceso del coste de adquisición sobre el valor teórico contable de las participaciones, corregido, en los casos que resulta aplicable, por el importe de las plusvalías tácitas adquiridas que todavía subsisten al cierre del ejercicio.

Los dividendos recibidos de las sociedades del grupo y de otras inversiones a largo plazo, se reconocen como ingreso cuando su distribución es aprobada por los correspondientes Conseios de Administración o Juntas Generales de Accionistas.

Memoria de las Cuentas Anuales

(d) Existencias

Las existencias se valoran al menor de los precios de coste o de mercado. El precio de coste se determina como sigue:

· Materias primas y otros aprovisionamientos y existencias comerciales: a precio de coste medio ponderado, incluyendo los costes en que se incurre hasta situar las mercancias en fábricas o almacenes.
· Productos terminados y semiterminados: a precio de coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando la parte aplicable de mano de obra directa e indirecta, los gastos generales de fabricación y la amortización de las inmovilizaciones fabriles.

La Sociedad realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado o cuando existen dudas sobre su recuperabilidad.

(e) Deudores

Siguiendo la práctica comercial generalizada, una parte de las ventas efectuadas por la Sociedad se instrumenta mediante efectos comerciales, aceptados o sin aceptar. Los efectos a cobrar se descuentan en bancos salvo buen fin, registrándose como efectos a cobrar en el capítulo de deudores con contrapartida por el mismo importe en el

capítulo de entidades de crédito a corto plazo de los balances de situación adjuntos.

Los gastos relativos al descuento de efectos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se incurren y no se difieren a lo largo del periodo de vencimiento de los respectivos efectos debido a la escasa repercusión que tal diferimiento tendría en la determinación de los resultados de cada ejercicio.

Las provisiones para insolvencias se constituyen con el fin de cubrir las posibles pérdidas que pudieran producirse en la realización de los saldos mantenidos en las cuentas de deudores. La Sociedad sigue el criterio de dotar este fondo en función de la antigüedad de las deudas, o cuando concurren circunstancias que indican razonablemente que determinados saldos deben clasificarse como de dudoso cobro.

(f)

Las transacciones en moneda distinta del euros se registran contablemente por su contravalor en euros, utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se realizan. Los beneficios o pérdidas por las diferencias de cambio surgidas en la cancelación de los saldos provenientes de transacciones en moneda distinta del euro,

Memoria de las Cuentas Anuales

Los saldos a cobrar y a pagar en moneda distinta del euro al cierre del ejercicio se valoran en euros a los tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre, reconociéndose como gasto las pérdidas netas de cambio no realizadas y difiriéndose hasta su vencimiento los beneficios netos no realizados. Los saldos cubiertos con seguros de cambio o asimilados se valoran al tipo de cambio asegurado.

(g) Clasificación de los saldos a cobrar y a pagar

Los saldos a cobrar y a pagar se presentan en los balances de situación clasificados a corto plazo si los vencimientos son inferiores o iguales a doce meses y a largo plazo en caso contrario.

Indemnizaciones por despido (h)

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando prescinden de sus servicios. Los pagos por indemnizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

Subvenciones de capital (1)

Las subvenciones de capital no reintegrables figuran en el pasivo de los balances de situación por el importe original concedido netas de las imputaciones a resultados, las cuales se realizan, siguiendo el método lineal, durante un período de tiempo

equivalente a la vida útil de los elementos del inmovilizado financiados con dichas subvenciones.

Impuesto sobre Sociedades (1)

El Impuesto sobre Sociedades se contabiliza como gasto de cada ejercicio y se calcula sobre el beneficio económico, corregido por las diferencias de naturaleza permanente que surgen al calcular los beneficios de acuerdo con criterios fiscales. El efecto impositivo de las diferencias temporales se recoge, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos de los balances de situación. No obstante, la Sociedad, siguiendo criterios de prudencia, únicamente reconoce los impuestos anticipados de aquellas diferencias temporales para las que no existen dudas razonables acerca de su recuperación futura y hasta el límite de los impuestos diferidos.

Los créditos fiscales por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicación por insuficiencia de cuota, de acuerdo con un criterio de prudencia valorativa, se reconocen como menor gasto de impuestos del ejercicio en que tiene lugar la compensación.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

(1) Aspectos medioambientales

Los elementos incorporados al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad y cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente se registran como inmovilizaciones materiales en el balance de situación por su precio de adquisición o coste de producción, según proceda. Su amortización se realiza sobre los valores de coste siguiendo el método lineal durante los periodos de vida útil estimados que se detallan en la nota 4 (c).

Se consideran gastos medioambientales los importes devengados por la realización de actividades medioambientales para la gestión de los efectos medioambientales de las operaciones de la Sociedad, así como los derivados de los compromisos medioambientales de la misma. Su importe se incluye en el capítulo de otros gastos de explotación, de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Las provisiones de naturaleza medioambiental recogen, en su caso, aquellos gastos medioambientales que a la fecha de cierre son probables o ciertos pero indeterminados en cuento a su importe exacto o a la fecha en que se producirán. En consecuencia el importe de dichas provisiones, en su caso, corresponde a la mejor estimación posible que se puede realizar en función de la información disponible a la fecha de cierre.

(m) Instrumentos financieros

Es política de la Sociedad contratar mecanismos de cobertura para mitigar el riesgo de fluctuación de los tipos de interés a los que están referenciadas determinadas operaciones de financiación.
Las liquidaciones de intereses a cobrar o a pagar se calculan siguiendo el método financiero de forma simétrica al cálculo de los intereses a pagar derivados de las operaciones patrimoniales cubiertas, reconociéndose como gasto financiero el importe neto resultante.

N06736225

(Continúa)

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones Inmateriales (5)

Su detalle y movimiento es como sigue:

Miles de euros

Coste

Gastos de investigación y desarrollo Aplicaciones informáticas Concesiones, patentes y licencias Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero

	Amortización acumulada

Gastos de investigación y desarrollo Aplicaciones informáticas Concesiones, patentes y licencias Derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero

31.12.02	Altas	31.12.03

14.738		14.738
3.672	731	4.403
36		36
62		62
18.508 - -	731	19.239

(13.664)	(511)	(14.175)
(1.796)	(509)	(2.305)
(36)		(36)
(23)	_(12)	(35)
(15.519)	(1.032)	(16.551)

Provisiones

Al 31 de diciembre de 2003 un importe de 14.464.000 euros de las inmovilizaciones inmateriales se encuentran totalmente amortizadas.

N06736235

(Continúa)

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones Materiales (6)

Un detalle del coste actualizado del inmovilizado material y de su correspondiente amortización acumulada actualizada al 31 de diciembre de 2003, así como de los movimientos habidos durante dicho ejercicio, es como sigue:

	Miles de euros
	31.12.02	Altas		Bajas Traspasos	31.12.03
Coste actualizado
Terrenos y construcciones	18.771	682		30	19.483
Instalaciones técnicas y maquinaria	120.879	3.772	(8)	50	124.693
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	20.319	2.684			23.003
Otro inmovilizado	7.731	77	(1)		7.807
Anticipos e inmovilizaciones materiales en curso	dd	1.047		(80)	1.066
	167.799	8.262	(9)		176.052
Amortización acumulada actualizada
Construcciones	(5.669)	(693)			(6.362)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(84.848)	(8.127)			(92.974)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(12.646)	(1.455)			(14.101)
Otro inmovilizado	(6.291)	_(654)			(6.944)
	(109.454) (10.929)		೧		(120,381)

Fronisiones

(514) (444) 57.831 ਨ ਤੋਂ (2.667) 55.227

La Sociedad haciendo uso de las disposiciones fiscales de actualización de activos contenidas en la Ley Foral 23/1996 incrementó en 1996 el coste y la amortización acumulada de su inmovilizado material, resultando unas plusvalías netas de 9.282.000 euros (véase nota 10 (d)). El valor neto contable de dichos activos actualizados al 31 de diciembre de 2003 asciende a 1.571.000 euros y la dotación por amortizaciones de dicho ejercicio a 376.000 euros.

Los elementos del inmovilizado material afecto a actuaciones medioambientales se detallan en la nota 26.

Un detalle del coste de los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados y en uso al 31 de diciembre de 2003 se muestra a continuación:

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

A 31 de diciembre de 2003, el capítulo de instalaciones técnicas y maquinaria incluye elementos afectos a la realización de proyectos de investigación y desarrollo (véase nota 5), según el siguiente detalle:

Miles

de euros

8.479

(6.911)

1.568

El detalle al 31 de diciembre de 2003 de los activos materiales adquiridos a empresas del grupo, se resume a continuación:

Coste Amortización acumulada

1.975 (1.302)

Su composición y movimiento durante el ejercicio 2003 es como sigue:

	Miles de euros
	31.12.02	Altas	Bajas	l raspasos	31.12.03
Participaciones en empresas del grupo	213.717	8.004		225	221.946
Participaciones en empresas asociadas	767				767
Créditos a empresas del grupo	6		(6)
Cartera de valores a corto plazo	42				42
Depósitos y fianzas	13		(3)		10
	214.545	8.004	(9)	225	222.765
Provisiones	(60.845)	(2.579)	6.000		(57.424)
	153,700	5.425	5.991	225	165.34)

NQ6736257

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

En el Anexo I, el cual forma parte integrante de esta nota, se incluye un detalle de las participaciones mantenidas, directa o indirectamente, en empresas del grupo y asociadas, así como de otra información adicional. Los Administradores han optado por omitir determinada información relativa a las empresas del Grupo por entender que su inclusión a la memoria podría ser perjudicial para sus intereses y además no aportaría información

relevante para la comprensión de éstas cuentas anuales.

Durante el ejercicio 2003, la Sociedad ha constituido Viscofan de México, S.R.L.c.v., mediante el desembolso de un importe equivalente a 1.515.000 euros.

Asimismo, durante el ejercicio 2003, la sociedad del Grupo Viscofan CZ, S.r.o. ha realizado una ampliación de capital por un importe equivalente a 6.328.000 euros que ha sido íntegramente suscrita y desembolsada por la Sociedad.

Por otra parte, durante el ejercicio 2003, la sociedad del Grupo Viscofan Poland SP, z.o.o. ha realizado una ampliación del capital por un importe equivalente a 386.000 euros, que ha sido íntegramente suscrita y desembolsada por la Sociedad, mediante aportación dineraria de 161.000 euros y mediante el traspaso a capital social de un préstamo que la Sociedad había concedido a su filial por importe de 225.000 euros y que figuraba registrado en inversiones financieras temporales.

Durante el ejercicio 2003 se ha procedido a disolver la sociedad del grupo Comaro, U.S.A.

El detalle de los conceptos nominados en moneda distinta del euro al 31 de diciembre de

		Miles de euros
	Participaciones en empresas del grupo	Participaciones en empresas asociadas
Dólares USA	96.601
Coronas checas	18.001
Libras esterlinas	1.841
Coronas suecas		767
Zloty polaco	447
	000 211	967

Ninguna de las sociedades incluidas en empresas del grupo ni en empresas asociadas cotiza en Bolsa.

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Existencias (8)

Un detalle de las existencias al 31 de diciembre de 2003 se presenta a continuación:

Miles de euros

Comerciales	1.839
Materias primas y otros aprovisionamientos	6.580
Productos terminados	3.633
Productos semiterminados	5.132
Anticipos a proveedores	643

17.827

Provisiones

(1.556)

16.271

Un importe de aproximadamente 1.225.000 euros de las existencias comerciales al 31 de diciembre de 2003 han sido adquiridas para su posterior venta a empresas del grupo.

El movimiento de la provisión para existencias durante el ejercicio 2003 es el siguiente:

Miles

Saldo al 1 de enero de 2003 Dotaciones del ejercicio

Saldo al 31 de diciembre de 2003

580

Los gastos por aprovisionamientos de existencias correspondientes al ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003 han sido los siguientes:

Materias primas y otros aprovisionamientos y productos comerciales Compras netas Variación de existencias

45.638

(1.568)

Las compras realizadas a empresas del grupo se detallan en la nota 14.

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(9) Deudores

the country of the country of the country of the country

Un detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

	Miles de euros

Clientes por ventas y prestación de servicios	19.239
Empresas del grupo	12.407
Deudores varios	423
Personal	107
Administraciones públicas	2.076
	34.252

Provisiones para insolvencias

32.747

El detalle de los saldos en moneda distinta del euro incluidos en el capítulo de deudores se presenta a continuación:

Clientes por ventas y prestación de servicios Empresas del grupo

16.048

El detalle de los saldos mantenidos con Administraciones públicas es el siguiente:

Miles de euros

Gobierno de Navarra deudor por IVA 1.421 IVA soportado 654 Hacienda Pública, deudora por Impuesto sobre Sociedades (nota 17)

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El movimiento habido en el capítulo provisiones para insolvencias durante el ejercicio 2003, es como sigue:

Dotaciones del ejercicio Recuperaciones de saldos provisionados Cancelaciones de saldos provisionados

Saldo al 31 de diciembre de 2003

369

1.505

Fondos Propios (10)

El detalle y movimiento de fondos propios durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003 se presenta en el Anexo II, el cual forma parte integrante de esta nota.

Capital suscrito (a)

Al 31 de diciembre de 2003 el capital social de la Sociedad está representado por 48.834.928 acciones al portador de 0,3 euros nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozan de los mismos derechos

políticos y económicos, excepto las acciones propias.

El porcentaje de las acciones en cartera de la Sociedad se encuentra dentro de los límites permitidos por la legislación vigente.
La totalidad de las acciones de la Sociedad se encuentran admitidas a cotización oficial en Bolsa.
Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad no tiene conocimiento de la existencia de ninguna participación en su capital social superior al 5% a dicha fecha.
El Consejo de Administración de la Sociedad, en virtud de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas con fecha 22 de junio de 2000 al amparo del artículo 151 3.b. de la Ley de Sociedades Anónimas, se encuentra facultado para realizar ampliaciones de capital con el límite máximo del 50% del capital existente a dicha fecha, y con un plazo de 5 años desde dicho momento.

(b) Prima de emisión

Esta reserva es de libre disposición para los accionistas, con la limitación que se indica en el apartado de reservas voluntarias.

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Reserva legal (c)

Las sociedades están obligadas a destinar el 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuíble a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias. Al 31 de diciembre de 2003 esa reserva está constituida en el mínimo fijado por la ley.

(d) Reserva de Revalorización Ley Foral 23/1996

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad actualizó en 1996 el valor de su inmovilizado en 9.282.000 euros (véase nota 6), resultando una reserva por este concepto, neta del gravamen del 3%, de 9.003.000 euros.

Esta actualización fue inspeccionada por las autoridades fiscales en el ejercicio 1999, por lo que el saldo de esta cuenta podrá ser destinado, libre de impuestos a:

· Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
· Ampliación de capital.
· Reservas de libre disposición, a partir del 31 de diciembre de 2006, únicamente en la medida en que la plusvalía haya sido realizada, entendiéndose que ello

se producirá cuando los elementos actualizados hayan sido contablemente amortizados en la parte correspondiente a dicha amortización, transmitidos o dados de baja en los libros.

Reserva para acciones propias (e)

Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad posee 435.491 acciones propias para lo cual tiene constituida una reserva por un importe igual al que figuran en sus registros contables las acciones propias. Esta reserva es de carácter indisponible en tanto estas acciones no sean enajenadas o amortizadas por la Sociedad.

(f) Reservas de fusión

Estas reservas tienen su origen en la operación de fusión por absorción de la Sociedad a Inversiones Legazpi, S.A. durante el ejercicio 2002 y tiene las mismas restricciones que las reservas voluntarias. La información detallada de ésta operación figura en la memoria de cuentas anuales del ejercicio en el que se realizó.

Reservas voluntarias (8)

Estas reservas son de libre disposición para los accionistas al 31 de diciembre de 2003, excepto por el importe de 563.000 euros de gastos de investigación y desarrollo pendientes de amortizar (véase nota 5). NQ6736280 (Continúa)

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(11) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios

El saldo de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2003 corresponde en su totalidad a subvenciones de capital recibidas y su detalle es el siguiente:

Subvenciones originales Recibidas en ejercicios anteriores En el ejercicio Cancelaciones de ejercicios anteriores

Ingresos reconocidos Al inicio del ejercicio En el ejercicio

2.068

2,230

(1.910) (58)

(1.968)

_262

La Sociedad ha registrado un importe de 8.000 euros de los ingresos reconocidos en el ejercicio correspondientes a subvenciones para proyectos de investigación y desarrollo, bajo el epígrafe de otros ingresos de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias adjuntas.

(12) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

La composición de las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo al 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:

	Miles de euros
	Largo plazo	Corto plazo
Créditos	3.498	590
Préstamos Deudas por intereses con entidades de crédito	25.299	8.813 53
	28,797	9.456

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Los vencimientos de las deudas con entidades de crédito a largo plazo al 31 de diciembre de 2003 son los siguientes:

Vencimiento

Miles de euros

28.797

Los préstamos y créditos devengan intereses a tipos variables de mercado.

La Sociedad tiene concedidas líneas de crédito y líneas de descuento cuyo límite conjunto asciende a 29.740.000 euros.

La Sociedad utiliza productos financieros derivados, principalmente, para eliminar o reducir significativamente los riesgos de tipos de interés, considerándose por tanto, operaciones de cobertura. Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad tiene contratadas operaciones que corresponden, básicamente, a acuerdos de permutas financieras de interés, de las cuales los siguientes estaban en vigor a dicha fecha, según el siguiente detalle:

I.R.S. (Interest rate Swap)

5.000 Importe nocional (miles de euros) Fecha de contratación 03.02.03 Fecha efectiva de inicio 03.02.03 Fecha de vencimiento 03.02.06 2,95 % Tipo de interés pagado por la sociedad Tipo de interés cobrado por la sociedad Euribor 3 meses

23.611 02.05.03 06.05.03 30.06.08 3,00% Euribor 3 meses

(13) Otros Acreedores a Largo Plazo

El detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2003, es como sigue:

Préstamos recibidos

5.153

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Préstamos recibidos recoge fundamente los préstamos concedidos a la Sociedad por el CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología para la financiación de planes de investigación y desarrollo, los cuales en su mayor parte no devengan intereses, y se encuentran avalados ante entidades financieras (véase nota 23).

Los vencimientos a largo plazo son como sigue:

	TATTICS de euro
2005	882
2006	896
2007	934
2008	663
Años posteriores	1.162

4.537

NA:1 --

(14) Saldos Acreedores y Transacciones con Empresas del Grupo

Los saldos acreedores mantenidos por la Sociedad con empresas del grupo al 31 de diciembre de 2003, expresados en euros y en otras divisas son los siguientes:

Miles

	171 V 15 d 5	de euros

Euros		8.022
Dólares USA	197.334	ો રેણ
Dólares Canadienses	45.650	28

8.206

Las transacciones realizadas por la Sociedad con empresas del grupo durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003, han sido las siguientes:

Ingresos

Ventas y prestación de servicios Ingresos de participaciones en capital Otros ingresos de explotación

49.972 7.529 રેરિક

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(15) Acreedores Comerciales

El saldo de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2003 corresponde únicamente a deudas por compras o prestación de servicios.

Dicho saldo incluye aproximadamente un importe de 900.000 euros denominados en Dólares USA.

(16)

Su detalle al 31 de diciembre es el siguiente:

	Miles de euros
Administraciones Públicas	તે ઉત્તર
Otras deudas	2.901
Remuneraciones pendientes de pago	566

Miles

de euros

421

484

దేనిక

El detalle de Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

Hacienda pública acreedora por IRPF Organismo de la Seguridad Social, acreedores

El detalle de otras deudas se presenta a continuación:

Acreedores por compra de inmovilizado Parte a corto plazo de préstamos recibidos (nota 13) 634 Otros acreedores no comerciales 735

1.532

de euros

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Situación Fiscal (17)

La Sociedad presenta anualmente una declaración a efectos del Impuesto sobre Sociedades. Los beneficios, determinados conforme a la legislación fiscal, están sujetos a un gravamen del 35% sobre la base imponible. De la cuota resultante, pueden practicarse determinadas deducciones.

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se incluye la conciliación entre el beneficio contable del ejercicio 2003 y la base imponible fiscal que la Sociedad espera declarar, tras la aprobación de las cuentas anuales:

Miles de euros Resultado contable del ejercicio, antes de impuestos 21.059 Diferencias permanentes Gastos no deducibles Exención por dividendos (4.360)

Base contable del impuesto

Diferencias temporales

17.197

498

Keversiones ejercicios anteriores Originadas en el ejercicio	2.130
Base fiscal del impuesto	19.327
Cuota al 35 %	6.764
Deducciones Por doble imposición de dividendos Por inversiones, investigación y desarrollo y creación de empleo	(1.505) (5.259)
Gasto por Impuesto sobre Sociedades
Retenciones y pagos a cuenta
Impuesto sobre Sociedades a devolver (nota 9)

Exenciones por dividendos corresponde a los recibidos de la sociedad participada Naturin GmbH & Co. que están exentos de tributación.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

Conforme a las declaraciones del Impuesto sobre Sociedades presentadas, la Sociedad dispone de las siguientes deducciones por inversión y por investigación y desarrollo pendientes de aplicación:

Año de origen

Vencimiento

Miles de euros

1998	2008	1.534
1999	2009	2.297
2000	2010	41
2001	2011	119
2002	2012	1.419
2003 (estimada)	2013	1.056

6.466

El importe anterior corresponde en su totalidad a deducciones por inversión pendientes de aplicación correspondientes al régimen general, excepto el importe estimado para los ejercicios 2002 y 2003 que corresponden al régimen general y al régimen especial de deducciones concedido por el Gobierno de Navarra.

La Sociedad tiene el compromiso de mantener durante cinco años los activos fijos afectos a la deducción por inversiones.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente

liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 2000 (1 de enero de 1999 para el Impuesto sobre Sociedades). Los Administradores de la Sociedad no esperan que en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de importancia.

(18) Importe Neto de la Cifra de Negocios

Los Administradores de la Sociedad consideran que la presentación del importe neto de la cifra de negocios por mercados geográficos, podría resultar gravemente perjudicial para la Sociedad. Consecuentemente, se omite tal información al amparo de lo establecido por la legislación vigente.

Las ventas realizadas a empresas del grupo durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003 se detallan en la nota 14.

VISCOFAN, S.A.

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(19) Gastos de Personal

Un detalle de los gastos de personal, se presenta a continuación:

Miles

de euros

24.632

Sueldos, salarios y asimilados	19.099
Cargas sociales

El número medio de empleados, distribuido por categorías, se presenta a continuación:

Directivos	0
Técnicos y mandos	94
Administrativos	35
Personal especializado	101
Operarıos	358

No existen remuneraciones a empleados de la Sociedad ligadas a la evolución de la cotización de las acciones de la Sociedad.

(20) Gastos Financieros y Asimilados

Su detalle es el siguiente:

Intereses de deudas a largo plazo Intereses de deudas a corto plazo Otros gastos financieros

र्श्व

N06736375

(Continúa)

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

(21) Transacciones Efectuadas en Moneda Distinta del Euro

Un detalle de las transacciones efectuadas en moneda distinta del euro, durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003, se presenta a continuación:

Ingresos

Ventas Ingresos financieros Ingresos extraordinarios

Gastos

Aprovisionamientos Gastos de personal Otros gastos de explotación Gastos financieros Gastos extraordinarios

7.585 131 1.511 26

El Consejo de Administración de la Sociedad percibe la remuneración prevista en los estatutos sociales en sus artículos 27º y 30º, es decir, un 1,5% del beneficio antes de impuestos para el Consejo de Administración, que asciende a un total de 325.655 euros y un 1,5% del beneficio antes de impuestos para el Comité Ejecutivo, que asciende a un total de 325.655 euros. Es competencia del Consejo de Administración y del Comité Ejecutivo, de acuerdo con los artículos citados de los estatutos, decidir sobre su reparto entre los miembros respectivos de uno y otro órgano. En ambos casos, el acuerdo unánime adoptado ha sido el reparto igualitario entre ellos.
La Sociedad no tiene concedido ningún tipo de anticipo o crédito a miembros del Consejo de Administración, ni tiene contraídas obligaciones en materia de pensiones o seguros de vida. No existe ningún tipo de garantía otorgada por el grupo a favor de miembro alguno del consejo de administración. No existe, tampoco, sistema de remuneración ligado a la evolución del valor de la acción.

Durante el ejercicio 2003, los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad ni con las sociedades del Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

2.400

(Continúa)

119.935

(120.522)

Los Administradores de Viscofan, S.A. no tienen participaciones, ni ostentan cargos o desarrollan funciones en empresas cuyo objeto social sea idéntico, análogo o complementario al desarrollado por la Sociedad, salvo en sociedades que forman parte del Grupo del cual la Sociedad es cabecera. Por ello, no han sido objeto de inclusión en esta nota de la memoria al no suponer menoscabo alguno de sus deberes de diligencia y lealtad o la existencia de potenciales conflictos de interés en el contexto de la Ley 26/2003 de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre.

(23) Garantías, Compromisos y Pasivos Eventuales
- a) Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad avalaba un importe de aproximadamente 5.265.000 euros a sociedades del grupo y 2.925.000 euros a terceros ante entidades financieras, principalmente por los préstamos concedidos a la Sociedad por el CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología (véase nota 13).
- b) La Sociedad tiene contratados seguros de cambio para los cobros que se producirán por las ventas realizadas en el ejercicio 2003 por importe de 12.525.000 dólares estadounidenses, 840.000 libras esterlinas, 1.645.000 dólares canadienses, 26.840.000 yenes japoneses y 3.549.000 zlotys polacos.
Hechos Posteriores (24)
- a) Con fecha 29 de enero de 2004, en cumplimiento de un acuerdo del Consejo de Administración celebrado el 12 de enero de 2004, se procedió al pago de un dividendo bruto de 0,078 euros por acción, en concepto de dividendo a cuenta para la totalidad de las acciones que componen el capital social de la Sociedad.

El estado contable requerido por la legislación vigente y formulado por los Administradores de la Sociedad en relación con la distribución del dividendo a cuenta de los beneficios del ejercicio 2003, que tiene en consideración las acciones en cartera, es el siguiente:

	Miles de euros
Beneficio neto del ejercicio de la Sociedad al 31 de diciembre de 2003 Menos, dotaciones a reservas legales y estatutarias de carácter obligatorio	21.059
Beneficios máximos a distribuir	21.059
Dividendo a cuenta acordado por los Administradores de la Sociedad (nota 3)	3.773

Previsiones de tesorería

N 06736395

Saldos en cuentas de tesorería al 12 de enero de 2004 Cobros proyectados durante un año Pagos proyectados durante un año incluido el dividendo a cuenta

Saldos proyectados en cuentas de tesorería al 12 de enero de 2005

VISCOFAN, S.A.

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(25) Cuadros de Financiación

Los cuadros de financiación correspondientes a los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2003 y 2002 se presentan en el Anexo III, el cual forma parte integrante de esta nota.

Medio Ambiente (26)

La Sociedad mantiene ciertas inmovilizaciones materiales afectas a proyectos medioambientales, cuyo coste y amortización acumulada a 31 de diciembre de 2003 asciende a 7.692.000 y 1.876.000 euros, respectivamente.

Adicionalmente, durante el ejercicio 2003 la Sociedad ha incurrido en gastos cuyo fin es la protección y mejora del medioambiente por un importe de 1.262.000 euros, aproximadamente.

Los Administradores de la Sociedad consideran que no es necesario establecer provisiones adicionales para cubrir posibles gastos o riesgos correspondientes a actuaciones medioambientales.

Otra Información (27)

KPMG Auditores, S.L., empresa auditora de las cuentas anuales de la Sociedad y aquellas otras sociedades con las que dicha empresa mantiene alguno de los vínculos a los que hace relación la Disposición Adicional decimocuarta de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, han acordado con la Sociedad una facturación durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 honorarios por servicios profesionales, según el siguiente detalle:

Los importes indicados en el cuadro anterior incluyen la totalidad de los honorarios relativos al ejercicio 2003, con independencia del momento de su facturación.

50.736

ras artificiales ras artificiales

Ceske Budejovice (República Checa)

Seven Oaks (Reino Unido)

Montgomery (USA)

San Luis de Potosí (México)

Ceske Budejovice (República Checa)

Casas del Monte (Cáceres)

Cracovia (Polonia)

Sao Paulo (Brasil)

Domicilio Social

Weinheim (Alemania)

Dover (USA)

Villafranca (Navarra)

Weinheim (Alemania)

Malmoe (Suecia)

		Valor neto en libros		Fondos propios
	participación Porcentaje de	Miles de euros	Moneda	Importe en miles	Actividad
S.A. de Navarra, 5	do 90%	15.590	EUR	31.110	Fabricación y comercialización de conservas vegetales
	100.00%	73.336	EUR	73.336	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
	100.00%	809	USD	1.022	Financiera
imbH	100.00%	21	EUR	રેરે	Financiera
	100.00%	30.131	USD	38.056	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
1	100,00%	304	PLN	1.425	Comercial
	0.75%	8	EUR	4.446	Aderezo, conservación y comercialización de aceitunas
	100,00%	7.498	CZK	268.994	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
	100,00%	23.159	USD	29.249	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
	100.00%	1.841	GBP	1.925	Comercial
	100,00%	10.504	CZK	349.955	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
ﺣ Party િ	09.99%	1,321	USD	1 '669	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales
		164.522
	40,00%	161	SEK	રવા 056	Fabricación y comercialización de envolturas artificiales

VISCOFAN, S.

N Q 67 లు 6 1 4

Empresas del Grupo

Industrias Alimentaria Naturin GmbH & Co Naturin Inc Delawar Naturin Verwaltung, Viscofan Poland Sp. Viscofán USA Inc. Viscofan do Brasil Gamex CB Sro Comaro, S.A. Naturin LTD

. 14

(

Empresas Asociadas

Viscofan de México

Viscofan CZ, S.r.o.

Tripasin, AB

Domicilio social

Villafranca (Navarra)

Casas del Monte (Cáceres)

Cañete (Perú)

Weinheim (Alemania)

uis de Potosí (México) San

ejercicio 2003, junto con la cual debería ser leído

Fabricación y comercialización de conservas vegetales

Aderezo, conservación y comercialización de aceitunas

Fabricación y comercialización de envolturas artificiales

・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・ : : 0 ・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・

' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' ' '

..............................................................................................................................................................................

		VISCOFAN, S.A.

		Detalle de Participaciones Indirectas en Empresas del Grupo
		31 de diciembre de 2003
	participación Porcentaje de	Actividad
S imentarías de Navarra,	0,10%	Fabricación y comercialización de cor
	99,25%	Aderezo, conservación y comercializa
	100,00%	Producción de espárragos
GmbH iebs	100,00%	Comercial
GmbH adá Vertriebs	100,00%	Comercial
loffmann AG	ﺘﺠﺪ 100,00%	Cartera
S.R.I México	0,01%	Fabricación y comercialización de env









d		integrante de la nota 7 de la memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2003, junto con la cual debería

N06736 2 5 4

Total	199.418		(8.726)	211 221 21.059
del ejercicio Resultados	12.638	(8.855)	(3.783)	21.059 21 029
revalorización L.F. 23/1996 Reserva de	8 વેતેર			8 ਰੋਨੋਟ

(Expresado en miles de euros)

VISCOFAN, S.A.

Detalle y Movimiento de Fondos Propios

31 de diciembre de 2003

	e de 2002	y reparto prima io de 2002 ਹੁੰਦੇ	e de 2003 2003
Capital social	14.650		বি হয়ে
Prima de emisión	69.421	(4.943)	64.478
Reserva legal	2.935	1 1	2.935

Este anexo forma parte integrante de la nota 10 de la memoria del ejercicio 2003, junto con la cual deberia ser leido

Saldos a 31 de diciembre

Distribución del benefici · A reservas voluntarias · Dividendo a cuenta de emisión Traspasos a reservas para • Por constitución
• Por cancelación

Beneficios del ejercicio

Saldos a 31 de diciembre

2002	(162) (276) (70) 20.550 - (126) 13 666 12.638	46.220	119 1.475	-	_57 341	48.212	3.568	21-180
2003	(70) (276) (58) (3.420) 11 661 21.059	29.197	14.110	162	______________________________ ﺎ	43.485		43.482

ﻮﻡ

			para	los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2003 y 2002 Cuadros de Financiación
				(Expresados en miles de euros)
	Aplicaciones	2003	2002			Origenes
Inmovilizaciones inmateriales Inmovilizaciones financieras Inmovilizaciones materiales Adquísiciones de inmovilizado		8.262 8.004 731	7.794 1.215 78		Recursos procedentes de las operaciones Benefícios del ejercicio	Dotaciones a las amortizaciones del inmovili Beneficios netos en la enajenación del inmo
Traspasos de existencias a inmovilizado			1.066			Variación de las provisiones del inmovilizado Variación de las provisiones del inmovilizado Variación de las provisiones del inmovilizado
inmovilizado financiero Traspasos de crédito a		225				Amortización de gastos a distribuir en varios Subvenciones de capital transferidas a resulta
Bajas en reservas de revalorización por enajenación de inmovilizado			ದ
Dividendos distribuidos		8.726	4.910
Cancelación o traspaso a corto plazo de deuda a largo plazo		10.897	36 412		Altas en reservas por fusión Deudas a largo plazo
Total aplicaciones		36.845	51.780		Subvenciones capital recibidas netas
				Enajenación	Inmovilizaciones financieras Inmovilizaciones materiales de inmovilizado
				Total origenes
umento en el capital circulante		6.640			Disminución en el capital circulante
		43°482	780 I S
				Variaciones en el capital circulante
			Aumentos	Disminuciones 2003	Aumentos_	Disminuciones 2002
	Acciones propias a corto plazo Ajustes por periodificación Acreedores a corto plazo financieras Inversiones Existencias Deudores Tesoreria	temporales	8.666 485 9.587 436	109 36 786 2.947 2.016	1.186 ಿ 72 1.105	4.754 3.423 828 52 451
	Variación en el capital circulante			6.640	3.568
			ਨੇ 287	9.587	ন এবং ব	4.754
Este Anexo forma parte integrante de la nota 25 de la memoria de las cuentas anuales, junto con la cual debería ser leido

1 0

5 67 N Q చు 6 4 4

Aumento en el capital c

Informe de Gestión

Ejercicio 2003

1 .- Evolución de los negocios y situación de la Sociedad

Viscofan, S.A. (la Sociedad), ha tenido unas ventas inferiores en un 5,6% a las del ejercicio precedente alcanzado éstas el importe de 112,3 millones de euros.

La reducción de la cifra de negocios es resultado de la reevaluación del euro frente a las demás divisas y la presión sobre los precios de algunos de nuestros artículos. La intensa actividad comercial del equipo comercial, la cual ha permitido a la Sociedad ganancias de cuotas de mercado en los principales productos que fabrica, no ha sido suficiente para compensar los efectos negativos del entorno competitivo y cambiario en que la actividad se ha desenvuelto.

Las mejoras de los procesos de producción implantados a lo largo del año han logrado que, los aprovisionamientos, gastos de personal y gastos externos de explotación disminuyan con respecto al año anterior y logren compensar una parte del los efectos negativos de la divisa y precios.

La política de aseguramiento de los riesgos de cambio ha dado como resultado la sensible mejora del renglón de las diferencias de cambio. Por otra parte, la mejora del balance de la sociedad, con su reducción de deuda ha logrado la reducción de los gastos financieros. La mejora de ambos conceptos ha supuesto un menor gasto de 1,9 millones de euros con respecto al año 2002.

Los ingresos financieros han sido inferiores a los del 2002 ya que se ha recibido una cifra de dividendos de filiales inferior a la del año anterior adaptándose a las distintas necesidades de inversión de las filiales del grupo.

Por su parte, las provisiones de cartera muestran un saldo positivo con respecto al año 2003, consecuencia de la situación de las divisas con respecto al euro y de los benefícios generados en filiales y no repartidos. Esta situación ha originado la correspondiente aplicación de la provisión financiera por filiales en un importe de 3,42 millones de euros.

El resultado antes de impuestos es de 21 millones de euros, con mejora del 66,6% sobre los 12,64 millones obtenidos el 2002.

La evolución de las ventas de envolturas celulósicas representa una mejora de cuota de la sociedad en este sector. Con la situación actual de consolidación de este segmento y de penetración del grupo, la sociedad da prioridad a la mejora del nivel general de precial en los mercados en los que éstos son menores.

Las envolturas de colágeno siguen incrementado su cifra de negocios y se espera que esto siga sucediendo durante el presente año. Entendemos que los productos de colágeno siguen siendo un mercado con potencial importante de crecimiento consecuencia de la sustitución de tripa natural.

(Continúa)

VISCOFAN, INDUSTRIA NAVARRA DE ENVOLTURAS CELULOSICAS, S.A.

Informe de Gestión

Aparte de esta situación del entorno cabe señalar los siguientes aspectos que han afectado a la sociedad de forma importante como son:

1º Ahorros de costes que vienen dados por aprovisionamientos, aumentos de producción en la República Checa y mejoras en la gestión financiera.

2º El excelente nivel fabril alcanzado por la filial de Brasil que nos ha aconsejado tomar la

- El excelente firror incrir ascidad productiva, la cual estará lista para el último trimestre de la decisión de anipila. En latar de reducir la dependencia de los resultados de la evolución de las principales divisas, en especial el dólar norteamericano.
3º Mejor manejo de la política de seguros de cambio que viene aplicándose desde el 2002 ivicios manejo de la - poimos - 2 de ses diferencias de cambio y llevándolos a cabo a tipos más cercanos a los de la divisa al contado en las fechas de envío y facturación.

2 .- Acontecimientos importantes

Los acontecimientos más importantes a señalar en el ejercicio 2003 son los siguientes:

Mantenimiento estable de los precios de las principales materias primas.
Mejoras en el proceso productivo que han permitido incrementar la ya elevada eficiencia productiva de la Sociedad.
produción fin que la ampliación de producción en la filial brasileña se ha puesto en marcha una planta de acabado ("converting") de envolturas artificiales en San Luis Potosí (México), cuya finalidad será no solamente industrial sino que se ocupará, también, de las ventas en el mercado mexicano, y que está previsto esté operativa para mediados de 2004. mercias mejora de la estructura de balance que permite afrontar cualquier inversión con

holgura. La sociedad ha reducido su endeudamiento bancario en 7,1 millones de euros a lo largo del ejercicio.

3.- Evolución previsible de la Sociedad

La sociedad confia, por sí misma y a través de sus filiales en todo el mundo, en seguir aumentando sus ventas y cuotas de mercado en las diferentes áreas en que desarrolla su actividad: envolturas satificiales de celulosa, colágeno y plástico así como en lograr una importante mejora de eficiencia tras la reestructuración llevada a cabo en la división de conservas vegetales.

La puesta en marcha de las inversiones aprobadas en San Luis Potosí para poner en marcha una Ed planta de acabado de envolturas así como la ampliación de capacidad de producción de la planta de prasil deberán mejorar los costes unitarios de producción y deberán, asimismo, reducir la Drasa acerca de las evoluciones de las distintas divisas acercando los porcentajes de producción y de ventas en las diferentes monedas.

Asimismo, la sociedad y su grupo de empresas quieren ser actores en el proceso de consolidación r unificiales y están atentos a las oportunidades que se puedan dar en este aspecto.

Ejercicio 2003

D. Gregorio Marañón Bertrán de Lis

NQ6736470

DITITLE FRINCT 2

YO, JUAN-FRANCISCO LOPEZ ARNEDO, NOTARIO DEL ILUSTRE COLEGIO Y DISTRITO DE PAMPLONA, CON RESIDENCIA EN ESTA CAPITAL. -----------

DOY FE

Que el presente documento es REPRODUCCIÓN EXACTA E INTEGRA, mediante fotocopia, del que me ha sido exhibido. Consta de treinta y cuatro (34) folios de papel especial de los "COLEGIOS NOTARIALES DE ESPAÑA", fotocopiados sólo por su cara anterior; todos ellos debidamente autenticados con mí rúbrica y sello, y el último, mediante la presente diligencia. -----------------------------------------------

La presente legitimación queda anotada con esta fecha en mi Libro Indicador, con el nº. 45. ------

Emisores No

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Cuentas Anuales e Informe de Gestión Consolidados

31 de diciembre de 2003

(Junto con el Informe de Auditoría)

PATI

Auditores

Edificio Iruña Park Arcadio M. Larraona, 1 (Pl. 3) 31008 Pamplona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales Consolidadas

A los Accionistas de Viscofan, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Viscofan, S.A. (la Sociedad) y sociedades dependientes (el Grupo) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2003 y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación consolidado y de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Con fecha 25 de marzo de 2003 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2002 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Viscofan, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2003 y de los resultados consolidados de sus operaciones correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados, que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2003 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades que componen el Grupo Viscofan.

KPMG AUDITORES, S.L.

INSTITUTO DE CENSORES |URADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

Miembro ejerciente

Juan José Llorente 31 de marzo de 2004

KPMG AUDITORES, S.L.

2004 16SD-0000008/22 Апо

COPIA GRATUITA

Este informe está sujeto a la tasa aplicable establecida en la Ley 44/2002 de 22 de noviembre ...............................................................................................

KPMG Auditores S.L. KPMG Auditores S.L. es miembro de KPMG International, Sociedad Suiza.

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el n.º 50702, y en el Registro de Sociedades del Instituto de Auditores-Censores Jurados de Cuentas con el n.º 10. Reg. Mer. Madrid, T. 11.961, F. 84, Sec. 8, H. M-188.007, Inscrip. 1.P N.I.F. B-78510153

N06817695

2002

128.980.309	101.043.533
119.929
6-589.396	7.275.534
18.639.541	17.269.286
38.653.457	31.716.723
64.977.986	44.781.990
56 594 148	53 583 672
9.242.372	10.923.460
47.351.776	42.660.212
22.892.566	23.284.018
1.871.241	2 307.046	a 14)
220.259.966	240 379 386
(10.346.159) 30.102.431	(12.234.206) 30.733.466	iedad dominante
13.723.995	31.188.035	ntegración global onsolidadas
69.421.249 102.707.972	64.477.679 111 563 034
14.650.478	14.650.478

230

ਕਤਾਰਾ ਦੇ ਤੋਂ ਨਾਲ

420.597.655

		Balances de Situación Consolidados	VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
		31 de diciembre de 2003 y 2002
		(Expresados en euros)
ctivo	2003	2002	Pasivo
nes inmateriales (nota 7) financieras (nota 9) materiales (nota 8) ablecimiento (nota 6) rgo plazo nes nes	10.987.120 3.300.638 4.430.892 13.438.902 328.105 C	751.720 546.530 5.068.006 8.992.389 959.209 ব 21	Reservas en sociedades consolidadas por integración g Diferencias de conversión de sociedades consolidadas Otras reservas de la sociedad dominante Fondos propios (nota 13) Prima de emisión Capital suscrito
	232.485.657	230.317.854	Beneficios del ejercicio atribuidos a la sociedad domin por integración global
0) cio de consolidación (nota		7.530
uir en varios ejercicios	11.508	ાં રેજેવે	Ingresos a distribuir en varios ejercicios (nota 14) Provisiones para riesgos y gastos (nota 15)
nancieras temporales pias (nota 13 (e)) ota 11) ta 12) ાદ	2.615.967 75.147.915 03.183.425 5.970.063 54.365	114.232.699 7.449.554 2.179.553 74.860.733 64.231	Deudas con entidades de crédito (nota 16) Otros acreedores (nota 17) Acreedores a largo plazo
eriodificación OlA	88.100.490 1.128.755	200.271.147 1.484.377	Deudas con entidades de crédito (nota 16) Provisiones para operaciones de tráfico Otras deudas no comerciales (nota 19) 18) Acreedores comerciales (nota Ajustes por periodificación creedores a corto plazo
	420 297 655	430.598.230
100 ﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟ r
integrante de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 orma parte

Inmovilizado

NQ6817706

			ISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

		31 de diciembre de 2003 y Cuentas de Pérdidas y Ganancias C	Consolidadas para los ejercicios anuales terminados en 2002 (Expresadas en euros)
Gastos	2003	2002	ingresos	200
de tencias de productos terminados y en curso			Importe neto de la cifra de negocios (nota 21) esos de explotación lugu	371.307.837	410.766.826
8) 7 y tizaciones de inmovilizado (notas 6, stos externos (nota 11) isiones de tráfico ota 22) tación	(280.649) 8 ਰੇਖ .664 86.343.545 ਰੇਤੇ ਤੇ 018 16.896. 8.961. 29.609. 99.881	91.075.955 35.217.828 130.822.463 102.349.747 1.402.227 8.739.305	Trabajos realizados por el grupo para el inmovilizado Otros ingresos de explotación	151.255 .605.934	175.479 1.103.287
	341 412 402	369.607.525		373.065.026	412.045.592
lotación	د جندي المحركة المحافظة المحتوى المحافظة المحتوى المحافظة المحافظة المحتوى المحافظة المحافظة المحتوى المحافظة المحافظة المحتوى المحافظة المحافظة المحافظة المحافظة المحافظة ا	42.438.067
temporales isiones de inversiones financieras de cambio	853,330 . (7.342) .589 .483 S t	38.810 8.276.890 7.881.668	Diferencias positivas de cambio Otros ingresos financieros esos financieros ingr	1.228.366 3.339.546	4.623.996 1.050.358
	10.329.577	16.197.368		4 567912	5.674.354
			Resultados financieros negativos	राश रेहर S	10 223 014
10) o de comercio de consolidación (nota	230 t	7.530
actividades ordinarias	883 कर	.907.523 ਹੈ।
s del inmovilizado aordinarios	947.167	841.547	Beneficios procedentes del inmovilizado (nota 8) Beneficios e ingresos extraordinarios	11.262.373 1.734.215	2.210.141 2.323.005
erial inmat € material visiones de inmovilizado raordinarios	(345.518) 4-370-339	(345.730) 4.037.370	14) Subvenciones de capital transferidas al resultado del ejercicio (nota Beneficio por operaciones con acciones y obligaciones propias Ingresos y beneficios extraordinarios	327.595	818.710 342.645
	4.971.988	4.533.187	+ NOTA P	13.324,183	ર 694 501
rdinarios positivos	8.322 192	ोरा उनि
idados antes de impuestos	.621 34.235	33.068.837
lades (nota 20)	ીરર 3.502	2.966.406
nsolidados del ejercicio	.466 30.733	30.102.431
ejercicio atribuido a la sociedad dominante	न्तर्ग् 30.733	30.102.431	ਜੋਂ ਕੀ()
	(
integrante de las cuentas anuales consolidadas re	ejercicio 2003 del

4.623.996 1 050 358	5.674.354	10.523014
3 339 546 1 228 366	4.567.912	5 761 665

			ISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES
		Cuentas de Pérdidas y Ganancias Consolidadas para los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2003 y 2002 (Expresadas en euros)
Gastos	2003	2002	Ingresos
encias de productos terminados y en curso de tizaciones de inmovilizado (notas 6, 7 y 8) tos externos (nota 11) isiones de tráfico ota 22) tación	(280.649) 29.609.894 86.343.545 8.961.933 16.896.018 99.881.664 1	તે 1.075.955 35.217.828 1.402.227 130.822.463 102.349.747 8.739.305	Importe neto de la cifra de negocios (nota 2 Trabajos realizados por el grupo para el inn Otros ingresos de explotación esos de explotación lugu
	341.412.405	369.607.525
lotación	وال 225 جدا	42.438.067
temporales isiones de inversiones financieras de cambio	853.330 . (7.342) 5.483.589 t	8.276.890 38.810 7,881,668	Diferencias positivas de cambio Otros ingresos financieros Ingresos financieros
	10.329.577	16.197.368	Resultados financieros negativos
de comercio de consolidación (nota 10)	7.530	7.530
actividades ordinarias	25.883.426	31.907.523
s del inmovilizado aordinarios	947.167	841.547	Benefícios procedentes del inmovilizado (s Ingresos y beneficios extraordinarios eneficios e ingresos extraordinarios
inmaterial visiones de inmovilizado material e aordinarios	(345.518) 4.370.339	(345.730) 4.037.370	Beneficio por operaciones con acciones y o Subvenciones de capital transferidas al res
	4.971.988	4.533.187	NOTA * -0
rdinarios positivos	8.352.195	गरी होने के बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में बाद में कि में में में में में में में में में में में में में में में में में में में में में में में मे
idados antes de impuestos	34.235.621	33.068.837
ades (nota 20)	3.502.155	2.966.406
nsolidados del ejercicio	30.733.466	30.102.431	ಗ್ರಾಮ
ejercicio atribuido a la sociedad dominante	30.733.466	30.102.431

et C	eiercicio 2003 e 1

La memoria adjunta form

Gastos financieros

Gastos de explotación

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

31 de diciembre de 2003

(1)

Viscofan, S.A. (en adelante la Sociedad o la Sociedad Dominante), se constituyó como sociedad anónima el 17 de octubre de 1975 con el nombre de Viscofan, Industria Navarra de Envolturas Celulósicas, S.A. La junta General de Accionistas de fecha 17 de junio de 2002 modificó su denominación por la actual.

Su objeto social y actividad principal consiste en la fabricación de todo tipo de envolturas cárnicas, celulósicas o artificiales para embutidos u otras aplicaciones, así como la producción de energía eléctrica por cualquier medio técnico, tanto para consumo propio como para su venta a terceros. Sus instalaciones industriales se encuentran situadas en Cáseda y Urdiain (Navarra). Tanto las oficinas centrales como el domicilio social actual están ubicados en Pamplona.
La Sociedad es a su vez cabecera de un grupo de empresas (el Grupo Viscofan) que desarrollan su actividad fundamentalmente en los sectores de la alimentación y de envolturas plásticas y de colágeno, como más ampliamente se detalla en el Anexo I a la nota 2 de esta memoria.
El Grupo Viscofan (2)

Un detalle de las sociedades dependientes y asociadas que forman el Grupo Viscofan, así como de determinada información adicional, se presenta en el Anexo I adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota de la memoria.

Durante el presente ejercicio se han producido las siguientes variaciones en el Grupo Viscofan:

Disolución y liquidación de Comaro USA.
Constitución de Viscofan de México S.R.L.c.v. con un capital inicial equivalente a 1.515.000 euros, suscrito y desembolsado por la Sociedad Dominante y por una empresa del Grupo.

Dado que la mayor parte de las sociedades que componen el Grupo Viscofan son extranjeras, los Administradores de la Sociedad Dominante entienden que la presentación de determinados datos financieros de las mismas no aporta, en la mayoría de los casos, información adicional que facilite una mejor interpretación de la situación económicofinanciera del Grupo. En consecuencia, dicha información ha sido omitida en la presente memoria.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(Continua)

Bases de Presentación (3)

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad Dominante han formulado estas cuentas anuales consolidadas con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera consolidada y de los resultados consolidados correspondientes al ejercicio 2003.

Las citadas cuentas anuales consolidadas han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad de la Sociedad Dominante, y de las cuentas anuales o estados financieros de las sociedades dependientes, las cuales están expresadas en euros y en otras divisas, con las modificaciones oportunas para llevar a cabo la necesaria homogeneización contable, y se presentan siguiendo el formato establecido en el Real Decreto 1815/1991, de 20 de diciembre.

Los Administradores de la Sociedad Dominante estiman que las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 serán aprobadas por la Junta General de Accionistas sin variaciones significativas. Como requiere la normativa contable, el balance de situación y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidados del ejercicio 2003 recogen, a efectos comparativos, las cifras correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales consolidadas de 2002 aprobadas por los accionistas en Junta de fecha 5 de mayo de 2003. De acuerdo con lo permitido por esta normativa, la Sociedad Dominante ha optado por omitir en la memoria del ejercicio 2003 los datos comparativos del ejercicio 2002, así como el cuadro de financiación consolidado de ambos ejercicios.

Principios de Consolidación (4)

N06817736

La consolidación de cuentas anuales de la Sociedad Dominante con las cuentas anuales o estados financieros de las sociedades dependientes se ha llevado a cabo mediante el método de integración global, de acuerdo a los siguientes principios básicos:

· Las cuentas anuales o estados financieros de las sociedades dependientes denominadas en moneda diferente del euro han sido convertidas a euros utilizando el método del tipo de cambio de cierre, por el que todos los bienes, derechos y obligaciones han sido convertidos al tipo de cambio vigente a la fecha de cierre, los fondos propios al cambio histórico, y las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias al cambio medio del ejercicio. Las diferencias de conversión originadas por la aplicación de este criterio figuran registradas en el epígrafe diferencias de conversión de sociedades consolidadas por integración global, en el capítulo de fondos propios del balance de situación consolidado adjunto.
· La diferencia positiva de consolidación existente entre el coste de adquisición de las participaciones adquiridas a partir del 1 de enero de 1991 y el valor de la parte proporcional de los fondos propios atribuible a dicha participación en el momento de la compra, ajustado en su caso por las plusvalías tácitas existentes,

se registra como fondo de comercio de consolidación. El citado fondo de comercio se amortiza linealmente en diez años, considerando este período como el plazo medio de recuperación de las inversiones realizadas.

ﻟﻠ

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Los saldos y transacciones significativos entre las sociedades consolidadas han sido eliminados. Asimismo, se han eliminado los beneficios no realizados frente a terceros, correspondientes fundamentalmente a la compra-venta de existencias y de inmovilizado entre sociedades del Grupo.

Debido a la poca importancia relativa de la empresa asociada Tripasin AB, no ha sido

consolidada por puesta en equivalencia figurando por su coste de adquisición.
El ejercicio económico de todas las sociedades dependientes coincide con el año natural.
(5) Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son los siguientes:

Gastos de establecimiento (a)

Inmovilizaciones inmateriales (b)

Las inmovilizaciones inmateriales figuran valoradas como sigue:

· Los gastos de investigación y desarrollo se contabilizan al precio de adquisición o al precio determinado en los proyectos de investigación y desarrollo (I+D) presentados a los organismos oficiales encargados de la promoción de estas actividades. La amortización se realiza, de acuerdo con el sistema de dígitos, a partir de que el proyecto se finaliza, en un período máximo de cinco años desde la fecha de contabilización en el caso de los gastos cuyos resultados son satisfactorios, y en el año de finalización de la investigación en caso contrario.
· Las marcas comerciales se valoran por los costes incurridos y se amortizan linealmente durante un periodo de 10 años en que se estima que se benefician las operaciones de la Sociedad.
· Las aplicaciones informáticas se contabilizan por el coste incurrido y se amortizan linealmente durante un período de cinco años, en que está prevista su utilización. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se llevan a gastos en el momento en que se incurren.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

· Los derechos adquiridos de uso y de opción de compra derivados de la utilización de inmovilizados materiales contratados en régimen de arrendamiento financiero, se registran por el valor de contado del bien en el momento de la adquisición. La amortización de estos derechos se realiza línealmente durante la vida útil del bien arrendado más el importe de la opción de compra. La diferencia inicial entre la deuda total y el valor de contado del bien, equivalente al gasto financiero de la operación, se contabiliza como gasto a distribuir en varios

ejercicios y se imputa a resultados durante la duración del contrato con un criterio financiero. En el momento en que se ejercita la opción de compra, el coste y la amortización acumulada de estos bienes se traspasa a los conceptos correspondientes del inmovilizado material.

Inmovilizaciones materiales (C)

Construcciones	30 a 50
Instalaciones técnicas y maquinaria	8 a 15
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5 a 15
Otro inmovilizado	4 a 15

Inmovilizaciones financieras (d)

Los títulos de renta variable figuran valorados en los balances de situación consolidados adjuntos a coste de adquisición, incluídos los costes inherentes a la misma.

Los valores contables de los títulos de renta variable así calculados, se minoran, en su caso, con las necesarias provisiones para depreciación de inversiones financieras

cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, cuando se trata de participaciones en capital, se provisiona el exceso del coste de adquisición sobre el valor teórico contable de las participaciones, corregido por el importe de las plusvalías tácitas adquiridas que todavía subsisten al cierre del ejercicio. (Continúa)

NQ6817755

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DE

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Existencias (e)

Las existencias se muestran valoradas al menor de los precios de coste o de mercado. El precio de coste se determina de la forma que se indica a continuación:

· Existencias comerciales, materias primas y otros aprovisionamientos: a precio

de coste medio ponderado, incluyendo los costes en que se incurre hasta situar las mercancías en fábricas o almacenes.

· Productos terminados y semiterminados: a precio de coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando la parte aplicable de mano de obra directa e indirecta, los gastos generales de fabricación y la amortización de las inmovilizaciones fabriles.
El Grupo realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado o cuando existen dudas sobre su recuperabilidad.

(f) Clientes y provisiones para insolvencias

Siguiendo la práctica comercial generalizada, una parte de las ventas efectuadas por el Grupo se instrumenta mediante efectos comerciales, aceptados o sin aceptar. Los efectos a cobrar se descuentan en bancos salvo buen fin, registrándose como efectos a cobrar en el capítulo de deudores con contrapartida por el mismo importe en el capítulo de entidades de crédito a corto plazo de los balances de situación adjuntos (véanse notas 12 y 16).

Las provisiones para insolvencias se constituyen con el fin de cubrir las posibles pérdidas que pudieran producirse en la realización de los saldos mantenidos en las cuentas de deudores. El Grupo sigue el criterio de dotar este fondo en función de la antigüedad de las deudas, o cuando concurren circunstancias que indican razonablemente que determinados saldos deben clasificarse como de dudoso cobro.

Una parte de los créditos generados a favor del Grupo como consecuencia de las ventas realizadas, son transmitidos sin recurso a entidades financieras, las cuales asumen los riesgos derivados del crédito. Todos los costes derivados de la transmisión del crédito se recogen integramente en el momento en que se produce la transmisión.

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Transacciones en moneda extranjera (g)

Las transacciones en moneda extranjera se registran contablemente por su contravalor en moneda nacional, utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se realizan. Los beneficios o pérdidas por las diferencias de cambio surgidas en la cancelación de los saldos provenientes de transacciones en moneda extranjera, se reconocen como ingreso o como gasto, según corresponda, en el momento en que se

producen.

Los saldos a cobrar y a pagar en moneda extranjera al cierre del ejercicio se valoran a los tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre, reconociéndose como gasto las pérdidas netas de cambio no realizadas y difiriéndose hasta su vencimiento los beneficios netos no realizados.

Los saldos cubiertos con seguros de cambio o asimilados se valoran al tipo de cambio asegurado.
(h) Clasificación de los saldos a cobrar y a pagar

Los saldos a cobrar y a pagar se presentan en los balances de situación consolidados clasificados, a corto plazo si los vencimientos son inferiores o iguales a doce meses y a largo plazo en caso contrario.

Indemnizaciones por despido (1)

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades del grupo ubicadas en España y

alguna de las extranjeras están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando prescinden de sus servicios. Los pagos por indemnizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

Subvenciones de capital (i)

Las subvenciones de capital no reintegrables figuran en el pasivo de los balances de situación consolidados por el importe original concedido netas de las imputaciones a resultados, las cuales se realizan, siguiendo el método lineal, durante un período de tiempo equivalente a la vida útil de los elementos del inmovilizado financiados con dichas subvenciones.

Complemento de pensiones (k)

Los pasivos originados como consecuencia de los compromisos por complementos de jubilación y otros, correspondientes a una empresa del Grupo sítuada en Alemania, son registrados en base a cálculos actuariales llevados a cabo en función de lo establecido por la legislación específica de aquel país.

Por otro lado, la Sociedad Dominante tiene adquiridos compromisos con sus empleados en concepto de jubilación anticipada y premio de antigüedad. Para cubrir estas obligaciones la Sociedad ha externalizado dichos compromisos mediante pólizas de seguro, registrando bajo el epígrafe "gastos de personal" los importes satisfechos.

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Impuesto sobre Sociedades (1)

El Impuesto sobre Sociedades se contabiliza como gasto de cada ejercicio y se calcula sobre el beneficio económico, corregido por las diferencias de naturaleza permanente que surgen al calcular los beneficios de acuerdo con criterios fiscales. El efecto impositivo de las diferencias temporales se recoge, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos de los balances de situación consolidados. No obstante, el Grupo, siguiendo criterios de prudencia, únicamente registra los impuestos anticipados de aquellas diferencias temporales para las que no existen dudas razonables acerca de su recuperación futura y hasta el límite de los impuestos diferidos existentes.

Los créditos fiscales por pérdidas compensables y por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar por insuficiencia de cuota se reconocen, con un criterio de prudencia valorativa, como impuestos anticipados, cuando cumplen con los requisitos de la normativa contable al respecto, por el importe en el que se prevé revertirán en los próximos ejercicios, de acuerdo con los beneficios que se espera generar, dentro del periodo de compensación.

Aspectos medioambientales (m)

Las provisiones de naturaleza medioambiental recogen, en su caso, aquellos gastos medioambientales que a la fecha de cierre son probables o ciertos pero indeterminados en cuento a su importe exacto o a la fecha en que se producirán. En consecuencia el importe de dichas provisiones, en su caso, corresponde a la mejor estimación posible que se puede realizar en función de la información disponible a la fecha de cierre.
Instrumentos financieros (n)

Es política de determinadas sociedades del Grupo contratar mecanismos de cobertura para mitigar el riesgo de fluctuación de los tipos de interés a los que están referenciadas determinadas operaciones de financiación.

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La liquidación de intereses a cobrar o a pagar se calcula siguiendo el método financiero de forma simétrica al cálculo de los intereses a pagar derivados de las operaciones patrimoniales cubiertas, reconociéndose como gasto financiero el importe neto resultante.

Gastos de Establecimiento (6)

Su detalle y movimiento en 2003 es como sigue:

Miles de euros

752

(69)

Saldo al 31 de diciembre de 2002 Diferencias de conversión Amortizaciones

Saldo a 31 de diciembre de 2003

328

(355)

Inmovilizaciones Inmateriales (7)

Su detalle y movimiento en 2003 es como sigue:

	Miles de euros
Diferencias
31.12.02 de conversión	Altas	Bajas	l raspasos	31 12 03

Coste

Gastos de investigación y desarrollo	15.606		66	(72)		15.600
Aplicaciones informaticas	7.364	(88)	1.057	(210)	322	8.445
Concesiones, patentes y licencias	ો રે રે					ો 65
Derechos sobre bienes en régimen de
arrendamiento financiero	61					. \$1
	23.196	(88)	1.123	(282)	322	24.271
Amortización acumulada
Gastos de investigación y desarrollo	(13.918)		(652)	72	(134)	(14.632)
Aplicaciones informáticas	(3.845)	57	(1.064)	145	176	(4.531)
Concesiones, patentes y licencias	(36)		(13)		(42)	(91)
Derechos sobre bienes en régimen
arrendamiento financiero	(23)		(12)			(35)

	(17.822)	57	(1.741)	217		(19.289)
Provisiones	- (827)			276		- (551)

	4.547	(21)	(218)	211	322	4.431
					(nota 8)

Al 31 de diciembre de 2003 elementos por un importe de 14.901.000 euros de las inmovilizaciones inmateriales se encuentra totalmente amortizado.

ರಿ

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(nota 7)

Inmovilizaciones Materiales (8)

		A . P . But he be a lear a lear a fine a former and the
	31.12.02	conversión	Altas	Bajas	Traspasos	31.12.03
Coste actualizado
Terrenos y construcciones	131.271	(1.910)	4.879	(4.597)	1.707	131.350
Instalaciones técnicas y maquinaria	303.082	(1.939)	16.831	(12,282)	4.475	310.167
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	56.756	(210)	5.385	(4.179)	1.833	59.585
Otro inmovilizado	22.615	(1.279)	809	(2.382)	304	20.067
Anticipos e inmovilizaciones
materiales en curso	11.737		4,084	(45)	(8.683)	7.093
	525.461	(5.338)	31.988	(23,485)	(364)	528.262
Amortización acumulada actualizada
Construcciones	(46.529)	290	(3.558)	1.304	38	(48.455)
Instalaciones técnicas y maquinaria	(207.418)	1.117	(18.816)	9.898	1.047	(214.172)
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	(35.157)	206	(3.818)	3.417	43	(35.309)
Otro inmovilizado	(16.851)	957	(1.321)	1.858	(1.086)	(16.443)
	(305.955)	2.570	(27.513)	16.477	42	(314.379)
Provisiones	(514)			70		(444)
	010 000	17 7691	1 175	16 0281	12771	213 430

Sep 2 2 3 4 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

La Sociedad Dominante y su filial Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. haciendo uso de las disposiciones fiscales de actualización de activos contenidas en la Ley Foral 23/1996 incrementaron en 1996 el coste y la amortización acumulada de su inmovilizado material, resultando unas plusvalías netas 9.282.000 euros y 1.055.000 euros, respectivamente (véase nota 13 (d)). El valor neto contable al 31 de diciembre de 2003 de dichos activos actualizados asciende a 2.383.000 euros y la dotación por amortizaciones de dicho ejercicio a 476.000 euros.

1 Am = 1

Con fecha 21 de julio de 2003, la sociedad del Grupo, Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. ha procedido a la venta a un tercero de todos los activos mantenidos por la misma a dicha fecha y relacionados con su actividad de fabricación y comercialización de mermeladas, confituras y conservas de frutas, generándose una plusvalía en la operación de 10.567.000 euros, que figuran incluidos en beneficios procedentes del inmovilizado dentro del capítulo de beneficios e ingresos extraordinarios a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.

Miles de euros

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Un detalle del coste de los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados y en uso al 31 de diciembre de 2003 se muestra a continuación:

Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material

6.143 48.387 6.566 1.188

62.284

-2.918

10.987

El inmovilizado material del Grupo incluye elementos afectos a la realización de proyectos de investigación y desarrollo (véase nota 7), según el siguiente detalle:

El detalle de los elementos del inmovilizado material afectos a actuaciones

medioambientales se incluye en la nota 26.

Inmovilizaciones materiales por un valor de coste y amortización acumulada de 316.150.000 y 175.101.000 euros, respectivamente, están situadas fuera del territorio español.

Inmovilizaciones Financieras (9)

Su detalle y movimiento durante el ejercicio 2003 es como sigue:

959

			Miles de euros
		Diferencias 31.12.02 de conversión	Altas	Bajas	Traspasos 31.12.03
Participaciones en empresas
asociadas	780					780
Cartera de valores a largo plazo	42					42
Otros créditos	22	(4)	10.000		(18)	10.000
Depósitos y fianzas	ો રે	29		(3)	I 8	165

Otros créditos y depósitos y fianzas por importe conjunto de 154.000 euros, están denominados en dólares estadounidenses.

10.006 - 10.006 - 10.000

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Otros créditos a 31 de diciembre de 2003, corresponde al importe del crédito pendiente, con vencimiento a largo plazo, originado por la venta de inmovilizado descrita en la nota 8.

El vencimiento de esta deuda a largo plazo es como sigue:

Miles de euros

10.000

(10) Fondo de Comercio de Consolidación

El movimiento del fondo de comercio por sociedades durante el ejercicio 2003 es el siguiente:

	Miles de euros
	31.12.02	Amortización	31 12 03
Viscofan do Brasil	8	ಕ

Un detalle de las existencias al 31 de diciembre de 2003 se presenta a continuación:

Los consumos y otros gastos externos del ejercicio han ascendido a 116.896.000 euros e incluyen 42.755.000 euros de compras netas realizadas en diversas monedas distintas del

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(12) Deudores

Un detalle de este capítulo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

Clientes por ventas y prestación de servicios Deudores varios Personal Administraciones públicas

63.821 10.236 173 4.969

79.199

Provisiones para insolvencias

75.148

Clientes por ventas y prestación de servicios recoge efectos descontados pendientes de vencimiento y anticipos a la exportación por aproximadamente 11.911.000 euros (véase nota 16).

Asimismo, este epígrafe del balance de situación a 31 de diciembre de 2003 recoge un importe de aproximadamente 33.287.000 euros correspondientes al contravalor de diversas monedas diferentes del euro.

Fondos Propios (13)

El detalle y movimiento de fondos propios consolidados, durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2003 se presenta en el Anexo II, el cual forma parte integrante de esta nota.
Capital suscrito a)
- A 31 de diciembre de 2003 el capital social de la Sociedad Dominante está representado por 48.834.928 acciones al portador de 0,3 euros nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozan de los mismos derechos políticos y económicos, excepto las acciones propias.
- La totalidad de las acciones de la Sociedad Dominante se encuentran admitidas a cotización oficial en Bolsa.
- Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad Dominante no tiene conocimiento de la existencia de ninguna participación en su capital social superior al 5% a dicha

fecha.

El Consejo de Administración de la Sociedad Dominante, en virtud de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas con fecha 22 de junio de 2000 al amparo del artículo 151 3.b. de la Ley de Sociedades Anónimas, se encuentra facultado para realizar ampliaciones de capital con el límite máximo del 50% de l capital existente a dicha fecha, y con un plazo de 5 años desde dicho momento. Continu

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Prima de emisión (b)

Esta reserva es de libre disposición para los accionistas, con la limitación que se indica en el apartado de reservas voluntarias de la Sociedad Dominante.

Reserva legal (c)

(d) Reserva de Revalorización Ley Foral 23/1996

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad Dominante actualizó en 1996 el valor de su inmovilizado en 9.282.000 euros (véase nota 8), resultando una reserva por este concepto, neta del gravamen del 3%, de 9.003.000 euros.

Durante el ejercicio 1999 esta actualización fue inspeccionada por las autoridades fiscales, por lo que el saldo de esta cuenta podrá ser destinado, libre de impuestos a:

· Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
Ampliación de capital. ~
· Reservas de libre disposición, a partir del 31 de diciembre de 2006, únicamente en la medida en que la plusvalía haya sido realizada, entendiéndose que ello se producirá cuando los elementos actualizados hayan sido contablemente amortizados en la parte correspondiente a dicha amortización, transmitidos o dados de baja en los libros.

(e) Reserva para acciones propias

Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad Dominante posee 435.491 acciones propias, para la cual tiene constituida una reserva por un importe igual al que figuran en sus registros contables las acciones propias. Esta reserva es de carácter indisponible en tanto estas acciones no sean enajenadas o amortizadas por la Sociedad.

Reservas de fusión (t)

Estas reservas tienen su origen en la operación de fusión por absorción de la sociedad

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Reservas voluntarias (g)

Estas reservas de la Sociedad Dominante son de libre disposición para los accionistas excepto por el importe de los gastos de investigación y desarrollo de la Sociedad Dominante pendientes de amortizar que, al 31 de diciembre de 2003, ascendían a 563.000 euros.

(h) Reservas en sociedades consolidadas por integración global y Diferencias de conversión

Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que la expresión del desglose individualizado por sociedades de estos capítulos del balance de situación consolidado podría revelar información delicada frente a terceros, además de no aportar información relevante para la comprensión de estas cuentas anuales consolidadas, y en consecuencia, se omite tal información.

(14) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios

El saldo de este capítulo del balance de situación consolidado y su movimiento en el ejercicio 2003 es el siguiente:

	Miles de euros
	31.12.02	Diferencias de conversión	Altas	Bajas	lmputación a resultados	31.12.03
Subvenciones de capital	1.648		277	(108)	(335)	1.482
Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Children Chi	ריתר	171	001	/1 €/1)	11761	975

Otros ingresos a distribuir recogen, fundamentalmente, diferencias de cambio posítivas no realizadas y un importe de 600.000 euros correspondientes a los intereses implícitos diferidos por los créditos pendientes de cobro de la venta de inmovilizaciones (véase nota 8).
El Grupo ha registrado un importe de 8.000 euros de los ingresos reconocidos en el ejercicio por subvenciones para proyectos de investigación y desarrollo bajo el epígrafe de otros ingresos de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta.

(15) Provisiones para Riesgos y Gastos

Su detalle y movimiento es el siguiente:

	Miles de euros
Diferencias
de conversión	Dotaciones	Aplicaciones	31 12 03

। ર

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Las provisiones para pensiones han sido constituidas de acuerdo con lo descrito en la nota 5 (k). La práctica totalidad del importe de este epígrafe tiene su origen en una sociedad dependiente domiciliada en Alemania.

Otras provisiones corresponde a las constituidas para hacer frente a responsabilidades probables o ciertas derivadas de obligaciones y deudas pendientes de cuantía

indeterminada, calculadas de acuerdo con la mejor estimación realizada por el grupo.

(16) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

La composición de las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo al 31 de diciembre de 2003, es la siguiente:

	Miles de euros
	Largo plazo	Corto plazo
Préstamos y créditos	42.660	30.642
Efectos descontados pendientes de vencimiento y
anticipos a la exportación (nota 12)		11.911
Vencimientos a corto plazo de deudas a largo plazo		2.034
Intereses devengados no vencidos		ાં તેરી
	42.660	44.782

Los vencimientos de las deudas con entidades de crédito a largo plazo al 31 de diciembre de

2003 son los siguientes:

NQ6817865

Vencimiento	Miles de euros
2005	21.681
2006	10.011
2007	6.184
2008	3.831
Años posteriores

42.660

(Continúa)

Las deudas mantenidas con entidades de crédito devengan intereses a tipos variables de mercado.

El Grupo tiene concedidas líneas de crédito y líneas de descuento cuyo límite conjunto asciende a 80.000.000 euros.

Los saldos mantenidos con entidades de crédito incluyen 3.175.000 y 5.996.000 euros, a largo y corto plazo, respectivamente, correspondientes al contravalor de diversas monedas distintas del euro.

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La Sociedad Dominante utiliza productos financieros derivados, principalmente, para eliminar o reducir significativamente los riesgos de tipos de interés, considerándose por tanto, operaciones de cobertura. Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad tiene contratadas operaciones que corresponden, básicamente, a acuerdos de permutas financieras de interés, de las cuales los siguientes estaban en vigor a dicha fecha, según el siguiente detalle:

I.R.S. (Interest rate Swap)

Importe nocional (miles de euros)	5.000	23.611
Fecha de contratación	03.02.03	02.05.03
Fecha efectiva de inicio	03.02.03	06.05.03
Fecha de vencimiento	03.02.06	30.06.08
Tipo de interés pagado por la sociedad	2.95 %	3,00%
Tipo de interés cobrado por la sociedad	Euribor 3 meses	Euribor 3 meses

(17)

El detalle de este capítulo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2003 es como sigue:

Préstamos recibidos

4.532

Otros acreedores

10.923

Préstamos recibidos recoge los concedidos a la Sociedad Dominante por el CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología para la financiación de planes de investigación y desarrollo, los cuales en su mayor parte no devengan intereses, y se encuentran avalados ante entidades financieras (véase nota 24).

Los vencimientos a largo plazo de este capítulo son como sigue:

Acreedores Comerciales (18)

Un importe de 6,513.000 euros de este capítulo del balance de situación consolidado corresponder al contravalor de diversas monedas distintas del euro. (Continúa) Not 817878

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(19) Otras Deudas no Comerciales

Su detalle al 31 de diciembre es el siguiente:

Miles de euros

Administraciones Pithlicas

4 168

T A Property of Status Corporal T
Otras deudas	10.054
Remuneraciones pendientes de pago	3.047

17.269

Administraciones públicas incluye 1.868.000 euros correspondientes a Hacienda Pública acreedora por Impuesto sobre Sociedades (véase nota 20).

Un importe de 1.699.000 euros de este capítulo del balance de situación consolidado corresponden al contravalor de diversas monedas distintas del euros.

Situación Fiscal (20)

La Sociedad Dominante y las sociedades dependientes presentan anualmente una declaración a efectos del Impuesto sobre Sociedades o el equivalente en sus respectivos países. Los beneficios, determinados conforme a la legislación fiscal vigente en sus respectivos países, están sujetos a determinados gravámenes sobre la base imponible. De las cuotas resultantes, pueden practicarse determinadas deducciones.

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas

operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se incluye la conciliación entre el beneficio consolidado del ejercicio 2003 y la base imponible fiscal agregada:

	Miles de euros
Resultado contable consolidado del ejercicio, antes de impuestos	34.236
Diferencias permanentes
Por ajustes al resultado contable de las sociedades del Grupo	(5.053)
Compensación de bases imponibles negativas de sociedades del Grupo	(4,166)
Base contable del impuesto	25.017
Diferencias temporales
De homogeneización a principios españoles	(7.920)
De ajustes al resultado contable de las sociedades del Grupo	(387)
De los ajustes por consolidación	3.433

Base fiscal del impuesto

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La cuota generada en el ejercicio corresponde únicamente a las sociedades que aportan bases imponibles positivas.

El gasto por Impuesto sobre Sociedades consolidado del ejercicio 2003 se calcula como sigue:

Miles

de euros

Base contable atribuible a los diferente tipos impositivos Deducciones Diferencia en Impuesto sobre Sociedades de 2002

3,502

10.509

(6.974)

(33)

Durante el ejercicio 2003, la Sociedad del Grupo Industrias Alimentarias de Navarra, S.A., va a acogerse al beneficio fiscal de exención por reinversión, asumiendo un compromiso de reinversión de elementos del inmovilizado material de 15.000.000 euros. Dicho compromiso debe materializarse antes del 21 de julio de 2006.

El Grupo dispone de las siguientes deducciones por inversión, por investigación y desarrollo y por otras deducciones pendientes de aplicación correspondientes a sociedades ubicadas en España:

Año de origen

Vencimiento

Miles de euros

State Controller	the was "But the starts of the closed on the site of the	The Real Profits and Page
1998	2008	ો રેઝરે
l dddg	2009	2.472
2000	2010	67
2001	2011	181
2002	2012	1.509
2003 (estimada)	2013	1.056

6.880

Los activos afectos a las mencionadas deducciones tienen que ser mantenidos durante cinco años.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción correspondiente. Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad Dominante y las sociedades dependientes ubicadas en España tienen abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 2000 (1 de enero de 1999 para el Impuesto sobre Sociedades). La situación en el resto de sociedades dependientes extranjeras está en función de la ley vigente en sus respectivos países. Los Administradores de la Sociedad Dominante no esperan que en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de importancia. (Continúa) NQ6736016

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(21) Importe Neto de la Cifra de Negocios

Su detalle correspondiente al ejercicio 2003 es como sigue:

Miles de euros

Por mercados geográficos Unión Europea Exterior

175.207 196.101

371.308

Por productos Envolturas artificiales Conservas vegetales Otros

282.669 85.550 3.089

371.308

Gastos de Personal (22)

N 0 6 7 36 8 2 6

Un detalle del gasto de personal del Grupo, se presenta a continuación:

de euros

Miles

Sueldos, salarios y asimilados Cargas sociales

78.202 21.680

99.882

El número medio de empleados del Grupo en 2003, distribuido por categorías, se presenta a continuación:

Directivos	65
Técnicos y mandos	442
Administrativos	215
Personal especializado
Operarios	1.533

3.027

(Continúa)

No existen remuneraciones a empleados del Grupo ligadas a la evolución de la cotización de las acciones de la Sociedad Dominante.

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(23) Información Relativa al Consejo de Administración

El Consejo de Administración de la Sociedad Dominante percibe la remuneración prevista en sus estatutos sociales en sus artículos 27º y 30º es decir, un 1,5% de su beneficio antes de impuestos para el Consejo de Administración, que asciende a 325.655 euros, y un 1,5% de su benefício antes de impuestos para el Comité Ejecutivo que asciende a 325.655 euros. Es competencia del Consejo de Administración y del Comité Ejecutivo,

de acuerdo con los artículos citados de los estatutos, decidir sobre su reparto entre los miembros respectivos de uno y otro órgano. En ambos casos, el acuerdo unánime adoptado ha sido el reparto igualitario entre ellos.

El Grupo no tiene concedido ningún tipo de anticipo o crédito a miembros del Consejo de Administración de la Sociedad Dominante, ni tiene contraídas con ellos obligaciones en materia de pensiones o seguros de vida. No existe ningún tipo de garantía otorgada por el grupo a favor de miembro alguno del consejo de administración. No existe, tampoco, sistema de remuneración ligado a la evolución del valor de la acción.
Durante el ejercicio 2003, los miembros del Consejo de Administración no han realizado con el Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.
Los Administradores de la Sociedad Dominante no tienen participaciones, ni ostentan cargos o desarrollan funciones en empresas cuyo objeto social sea idéntico, análogo o complementario al desarrollado por la Sociedad, salvo en sociedades que forman parte del Grupo consolidado. Por ello, no han sido objeto de inclusión en esta nota de la memoria al no suponer menoscabo alguno de sus deberes de diligencia y lealtad o la

existencia de potenciales conflictos de interés en el contexto de la Ley 26/2003 de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre.

(24) Garantías, Compromisos y Pasivos Eventuales

a) Al 31 de diciembre de 2003 el Grupo avalaba un importe de aproximadamente 5.977.000 euros a terceros ante entidades financieras, principalmente por los préstamos concedidos a la Sociedad por el CDT, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología (véase nota 17).
b) La Sociedad Dominante tiene contratados seguros de cambio para los cobros que se producirán por las ventas realizadas en el ejercicio 2003 por importe de 11.289.000 dólares estadounidenses 840.000 libras esterlinas, 1.645.000 dólares canadienses, 26.840.000 yenes y 3.549.000 zloty polaco.
(25) Hechos Posteriores

Con fecha 29 de enero de 2004, en cumplimiento de un acuerdo del Consejo de Administración de la Sociedad Dominante celebrado el 12 de enero de 2004, se procedió al pago de un dividendo bruto de 0,078 euros por acción, en concepto de dividendo a cuenta para la totalidad de las acciones que componen el capital social de la Sociedad Dominante. (Continúa) 6736036

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPR

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

El estado contable requerido por la legislación vigente y formulado por los Administradores de la Sociedad Dominante en relación con la distribución del dividendo a cuenta de los beneficios del ejercicio 2003, que tiene en consideración las acciones en cartera, es el siguiente:

Miles

Medio Ambiente (26)

La Sociedad Dominante mantiene ciertas inmovilizaciones materiales afectas a proyectos medioambientales, cuyo coste y amortización acumulada a 31 de diciembre de 2003 asciende a 7.692.000 y 1.876.000 euros, respectivamente.

Adicionalmente, durante el ejercicio 2003 la Sociedad Dominante ha incurrido en gastos cuyo fin es la protección y mejora del medioambiente por un importe de 1.262.000 euros, aproximadamente.

Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que no es necesario establecer provisiones adicionales para cubrir posibles gastos o riesgos correspondientes a actuaciones medioambientales.

Otra Información (27)

KPMG Auditores, S.L., empresa auditora de las cuentas anuales de la Sociedad y aquellas otras sociedades con las que dicha empresa mantiene alguno de los vínculos a los que hace relación la Disposición Adicional decimocuarta de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, han facturado al Grupo durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2003 honorarios y gastos por servicios profesionales, según el siguiente detalle:

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Los importes indicados en el cuadro anterior incluyen la totalidad de los honorarios relativos al ejercicio 2003, con independencia del momento de su facturación.

Por otro lado, otras sociedades asociadas a KPMG International han facturado a filiales del Grupo durante el ejercicio 2003, según el siguiente detalle:

Euros

118.529

35.600

_29.034

183.163

N06736055

Domicilio Social

(Navarra) anca

amal inheim

er (USA)

inheim (Alemania)

Paulo (Brasil)

covia (Polonia)

as del Monte (Cáceres)

Checa) ke Budejovice (Republica

Alabama (USA) ntgomery,

va York (USA)

en Oaks (Reino Unido)

Checa) ke Budejovice (República

iete (Perú)

inheim (Alemania)

Luis de Potosi (México)

(Suecia) lmoe

S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Detalle del Grupo Viscofan

31 de diciembre de 2003

	of the continued and the later of the larges of the county of the county of






Actividad

Indirecta

Directa

Porcentaje de participación

Fabricación y comercialización de conservas vegetales	Villaf
artificiales envolturas Fabricación y comercialización de	Weinl
Financiera	Dovel
Financiera	Wein
artificiales Fabricación y comercialización de envolturas	Sao P
Comercial	Cracc
Aderezo, conservación y comercialización de aceitunas	Casas
Fabricación y comercialización de envolturas artificiales	Ceske
Fabricación y comercialización de envolturas artificiales	Mont
Comercial	Nuev
Comercial	Sever
artificiales Fabricación y comercialización de envolturas	Ceske
Producción de esparragos	Cale
Comercial	Wein
Cartera	Wein
Fabricación y comercialización de envolturas artificiales	San I
Fabricación y comercialización de envolturas artificiales	Maln

Este anexo forma parte integrante de la nota 2 de la memoria del ejeccico 2003, junto ou la cual lebería ser leido.

S.A. Industrias Alimentarias de Navarra,	00 9000	0.10%
Naturin GmbH & Co	100.00%
Naturin Inc Delaware	100.00%
Naturin Verwaltungs GmbH	100.00%
Viscofan do Brasil	100.00%
Viscofan Poland Sp.z.o.o	100.00%
Comaro, S.A.	0.75%	99.25%
Gamex, C.B.	100.00%
Viscofan USA Inc.	100.00%
Comaro USA (*)	100.00%
Naturin LTD	100.00%
Viscofan CZ	100.00%
IAN Perú, S.A.		100.00%
GmbH Naturin Canada Vertriebs		100.00%
Stephan & Hoffmann AG		100.00%
Viscofan de México S.R.L.c.v.	99.99%	0,01%

VISCOFAN,

(*) Empresa disuelta durante el ejercicio 2003

Tripasin A.B.

40,00%

Empresas Asociadas

Empresas del Grupo

7 0 6 3 6 7 0 6

ਮਿ

0 99,00 F/A ।	6 તના	30.733	(1.888)	(3.783)	220.260	Total
NO	ﺮ P 1 30	8 13 30		(26.319) (3.783)	30.102	del ejercicio Resultados
	234 (12		(1.888)		(10.346)	Diferencias de conversión
1 4	88 1			464	724	gración idadas ua ses lades bal

onsolidadas del ejercicio 2003, junto con la cual debería ser leído

JUAN Fry

	Reserv sociec consoli por inte; glo	13.	7.		ﻠﻠ
	revalorización L.F. 23/1996 Reserva de	8 વેતેર	-		8.992
	voluntarias Reservas	88.455	કરે રેસ્ટ ం	(483) 47	874 ਨੇ
reservas de la Sociedad Dominante	de fusión Reservas	1 1 6			117
	Reserva especial	25			22

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Detalle y Movimiento de Fondos Propios

31 de diciembre de 2003

(Expresado en miles de euros)

e integrante de la nota 13 de la memoria de las cuentas anuales co

Este anexo forma parte

ರಿ 0 6 ្រី 6 7 3 0 7

Saldos a 31 de diciembre de 2002

Distribución del beneficio de 2002 • A dividendo • A reservas

Dividendos repartidos de prima de emisión

Traspasos a reservas para acciones propias • Por constitución

• Por cancelación

Diferencias de conversión generadas en el ejercicio

Beneficios consolidados del ejercicio 2003

Saldos a 31 de diciembre de 2003

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Gestión Consolidado

Ejercicio 2003

(Continúa)

Evolución de los Negocios y Situación del Grupo de Empresas Viscofan.

Como hecho más relevante en cuanto a la composición del grupo de empresas Viscofan hay que destacar que, durante el año 2003 se ha procedido a la venta del negocio de conservas de

fruta por parte de Industrias Alimentarias de Navarra S.A., propiedad al 100% de Viscofan S.A. La venta se ha llevado a cabo a Iberfruta S.A. El importe final de la transacción (incluidas las existencias) fue de 18,3 millones de euros. Esta enajenación se ha llevado a cabo en el marco de un proceso de reestructuración de actividades de la división de conservas vegetales con el fin de hacerla más eficiente y lograr mejores resultados.

Las ventas del grupo han experimentado un descenso del 9,6% alcanzando los 371,3 millones de euros. Los combinación de tres factores explican este descenso: la fuerte apreciación del euro frente al dólar, que en el conjunto del año ha sido de un 19,6%, la erosión de precios en las envolturas, y la venta del negocio de conservas de fruta.

Desglosando las ventas de envolturas artificiales y conservas, las primeras han experimentado un descenso del 9% hasta los 385,70 millones de euros. Con divisa constante, las ventas habrían sido ligeramente superiores a las del 2002, en las que el aumento en volumen prácticamente igualaría el efecto negativo de los precios. Las conservas por su parte, descienden en un 11,6% hasta los 85,61 millones de euros por dejar esta división la actividad de mermeladas

El valor añadido ajustado generado por el grupo de empresas alcanza los 160 millones de euros, cifra que es un 11,32% menor que el del año 2002.

Destaca positivamente la contención en costes que ayuda a compensar en parte el efecto de las divisa y precios si bien el resultado bruto de explotación, EBITDA, que asciende a 61 millones, muestra una disminución de 18 millones con respecto al del 2002 y el resultado neto, EBIT, se sitúa en 31,6 millones de euros, 11 millones inferior al obtenido durante el ejercicio 2002.

La reducción de los gastos financieros, así como en el saldo neto de diferencias de cambio, hacen que el resultado de las actividades ordinarias alcance los 25,9 millones, inferior al del 2002 en un 18,9 %.

El resultado extraordinario proviene de las plusvalias que se han generado en la reestructuración del negocio de conservas, que incluía la venta del negocio de conservas de fruta, que ha supuesto 7 millones netos positivos.

Como consecuencia de todo ello, el resultado antes de impuestos se sitúa en 34,2 millones, 1,1 millones más que el logrado en el año 2002.

El resultado del ejercicio atribuído a la sociedad dominante es de 30,73 millones de euros, un 2,1% superior al del año 2002.

NO6736086

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Gestión Consolidado

La evolución de los negocios y los hechos más importantes de las distintas filiales que son susceptibles de reseñarse son los siguientes:

a) Naturin.

Sufre en sus cuentas individuales los efectos en ventas y beneficios de la evolución del

cambio del euro, que compensan parcialmente con las mejoras en volumen logradas

Fabrilmente se han llevado a cabo aumentos de capacidad de producción y prosigue con sus mejoras de productividad y eficiencia.

b) Viscofan de Brasil.

Ha mejorado sustancialmente sus resultados locales, si bien sufre el efecto de la correspondiente variación cambial en la translación de resultados al medirse estos en euros.

La producción de tripa celulósica y tripa plástica en esta filial han continuado con niveles de aprovechamiento y productividad comparables a las demás plantas del grupo.

c) Estados Unidos.

Esta filial mantiene los niveles de eficiencia, productividad y ventas que podemos considerar normales y continúa ganando cuota en el mercado estadounidense.

d) República Checa.

Viscofan CZ continúa adquiriendo peso y aumentando paulatinamente su actividad de extrusión y plisado.

Gamex continúa con su actividad de "converting" y sigue siendo un elemento esencial del sistema de producción en conexión con la planta de Naturin en Alemania.

Las actividades que se van transfiriendo a los centros de la República Checa hacen que la contribución de estas filiales a los resultados mejore sobre el 2002.

e) IAN - Comaro.

El grupo IAN reduce su cifra de ventas como consecuencia de la enajenación del negocio de conservas de fruta ya mencionado.

La puesta en marcha de la nueva planta de envasado de aceitunas que le permitirá seguir creciendo y acometer la obtención de mayores cuotas de mercado, tanto en los mercados de exportación como en el propio mercado español.

Ha seguido con su plan de reducción de actividades en Perú y potenciando más sus actividades en China por el menor costo comparativo con la planta de Perú.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Gestión Consolidado

Acontecimientos Importantes

Como acontecimientos más importantes del ejercicio 2003 señalamos los siguientes:

La fuerte apreciación del euro frente al dólar que ha afectado seriamente las ventas y los resultados de explotación del grupo.

El ahorro en costes, aprovisionamientos, operativos y mejoras en gestión financiera que permiten compensar en parte el efecto de la fuerte apreciación del euro.
La continuación de la mejora de eficiencia de las distintas fábricas del grupo.
La ampliación de capacidad de producción de tripa celulósica en Viscofan de Brasil que estará operativa en el último trimestre del 2004.
Continuidad de mejora de la estructura de balance que permite afrontar cualquier inversión con holgura. El grupo ha reducido su endeudamiento bancario en 24,9 millones de euros a lo largo del ejercicio, alcanzando los 87,5 millones de euros a fin de año y situando el endeudamiento neto en 79,8 millones de euros.

En lo que se refiere a la estructura del grupo Viscofan, es importante señalar:

La venta del negocio de conservas del fruta por parte de Industrias Alimentarias de Navarra S.A., propiedad al 100% de Viscofan S.A., a Iberfruta S.A.
La puesta en marcha de una planta de acabado ("converting") de envolturas artificiales en San Luis Potosí (México), cuya finalidad será no solamente industrial sino que se ocupará, también, de las ventas en el mercado mexicano, y que está previsto esté operativa a mediados de 2004.

3. Evolución previsible del Grupo de Empresas

a) Area de envolturas para productos cárnicos.

Ventas.

Esperamos que las ventas de tripas artificiales en el ejercicio 2004 continúen la mejora en ventas de unidades físicas en las distintas líneas de producción en marcha.

La sociedad y su grupo están intentando situar los precios de venta en niveles acordes con los costes de producción, si bien no es siempre posible por la actividad desplegada por los grupos competidores.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

ব

Informe de Gestión Consolidado

Eficiencia.

Existen planes de mejora de eficiencia de las principales plantas del grupo en Alemania, España, Estados Unidos, República Checa y Brasil.

Estas mejoras van a proporcionar reducciones de costes y en algunos casos añadirán capacidad de producción adicional con reducida inversión.

Tipos de cambio.

Se continúa la política de seguros de cambio tratando de minimizar las diferencias de cambio y ajustándose a la cotización de contado de las monedas. Para ello se llevan a cabo dichos seguros sobre ventas realizadas y a plazos corto y medio en función de las condiciones de cobro de las ventas.

Inversiones

Como medio de paliar la dependencia de los tipos de cambio, el Consejo de Administración ha acordado realizar inversiones que incrementen la producción en centros que trabajan en dólares o en monedas ligadas a éste, así como aumentar las actividades realizadas en centros de menor coste de producción.

Las pretensiones del grupo con estas inversiones es poder disponer de capacidad que permita abastecer los mercados con flexibilidad en función de la situación relativa de

costos y divisas, aunque en el conjunto del grupo pueda existir en determinados momentos capacidad ociosa.

b) Area de conservas vegetales.

En Ventas el objetivo es continuar creciendo y recobrar la plena competitividad en el espárrago mediante mejoras de coste del proceso en las plantas de Perú así como del aumento de producción en China.

Se pretende, asimismo, la introducción de líneas de productos de mayor valor añadido.

c) Resultados consolidados.

El consejo espera poder compensar, al menos parcialmente, el efecto de la reevaluación del euro frente a las demás divisas mediante mejoras en volúmenes y eficiencia.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPE

Informe de Gestión Consolidado

4. Actividades en materia de investigación y desarrollo

Estas actividades son objeto de atención preferente por parte del Grupo como medio de diferenciación de los competidores y de obtención de ventajas productivas.

A estas actividades se les dedicará la atención necesaria desde el punto de vista del gasto y de las inversiones necesarias para llevarlas a cabo.

Los proyectos de Investigación y Desarrollo han sido objeto de subvenciones importantes a nivel del Gobierno de Navarra y del CDTI (Ministerio de Industria) y, cuando las circunstancias lo han aconsejado, han sido objeto de la correspondiente patente que proteja la propiedad industrial del grupo.

Adquisición de acciones propias

La Sociedad dominante, al amparo de la autorización otorgada por su pasada Junta General de Accionistas, ha comprado en el ejercicio 2003, 61.562 acciones propias. La Sociedad no ha vendido acciones propias a lo largo del ejercicio 2003.

La autocartera mantenida por la Sociedad a la fecha de confección del presente informe asciende a 488.349 acciones, un 1% del capital social.

Operaciones de los administradores o persona que actúe por cuenta de éstos, realizadas,

durante el ejercicio social que se refieran las cuentas anuales, con la sociedad cotizada o con una sociedad del mismo grupo, cuando las operaciones sean ajenas al tráfico ordinario de la sociedad o no se realicen en condiciones normales de mercado.

No se ha llevado a cabo, durante el ejercicio 2003, ninguna operación de los administradores con la sociedad o su grupo de empresas que fuera ajena al tráfico ordinario de la sociedad o no se realizase en condiciones normales de mercado.

Participaciones que los administradores tuvieran en el capital de una sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social, así como los cargos o las funciones que en ellos ejerzan, así como la realización por cuenta propia o ajena, del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social.

Los administradores de la sociedad no ostentan participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al del objeto social.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEL ENTES

Ejercicio 2003

D. Jaime Echevarría Abóna

D. José María Cuevas Salvador

D. Nestor Basterra Larroudé

D. Iñigo de Solaun Garteiz-Goxeascoa

Dª Agatha Exheyayría Canales

– D. José Cruz Pérez Lapazarán

D. Gregorio Marañón Bertrán de Lis

NQ6736135

DILIGENCIA DE

YO, JUAN-FRANCISCO LOPEZ ARNEDO, NOTARIO DEL ILUSTRE COLEGIO Y DISTRITO DE PAMPLONA, CON RESIDENCIA EN ESTA CAPITAL. -------------------------------------------

DOY FE

Que el presente documento es REPRODUCCION EXACTA E INTEGRA, mediante fotocopia, del que me ha sido exhibido. Consta de treinta y tres (33) folios de papel especial de los "COLEGIOS NOTARIALES DE ESPAÑA", fotocopiados sólo por su cara anterior; todos ellos debidamente autenticados con mí rúbrica y sello, y el último, mediante la presente diligencia. ----------------------------------------------

La presente legitimación queda anotada con esta fecha en mi Libro Indicador, con el nº. 45. -------

Pamplona, a uno de abril de dos mil cuatro. TARIADO ROFA

AI Terminal

Viscofan S.A.

1898_10-k_2004-04-14_f03cab50-89c7-4d3d-a0b7-e2f9a94ca7ab.pdf

Auditores

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

31 de marzo de 2004

NQ6736145

5 5 NO 673 61

5 म्भू 6 6 0 7 చి 1 6

Memoria de las Cuentas Anuales

Naturaleza y Actividades Principales (1)

Bases de Presentación (2)

Memoria de las Cuentas Anuales

Distribución de Resultados (3)

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones materiales (b)

Inmovilizaciones financieras (c)

Memoria de las Cuentas Anuales

(d) Existencias

(e) Deudores

(f)

(g) Clasificación de los saldos a cobrar y a pagar

Indemnizaciones por despido (h)

Subvenciones de capital (1)

Impuesto sobre Sociedades (1)

(1) Aspectos medioambientales

N06736225

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones Inmateriales (5)

N06736235

Inmovilizaciones Materiales (6)

(514) (444) 57.831 ਨ ਤੋਂ (2.667) 55.227

Memoria de las Cuentas Anuales

Memoria de las Cuentas Anuales

Existencias (8)

Provisiones

(1.556)

Miles

(9) Deudores

Provisiones para insolvencias

32.747

Clientes por ventas y prestación de servicios Empresas del grupo

Fondos Propios (10)

Capital suscrito (a)

(b) Prima de emisión

Memoria de las Cuentas Anuales

Reserva legal (c)

(d) Reserva de Revalorización Ley Foral 23/1996

Reserva para acciones propias (e)

(f) Reservas de fusión

Reservas voluntarias (8)

Memoria de las Cuentas Anuales

(11) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios

(12) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

(13) Otros Acreedores a Largo Plazo

Memoria de las Cuentas Anuales

(14) Saldos Acreedores y Transacciones con Empresas del Grupo

(15) Acreedores Comerciales

(16)

Situación Fiscal (17)

Memoria de las Cuentas Anuales

(18) Importe Neto de la Cifra de Negocios

Memoria de las Cuentas Anuales

(19) Gastos de Personal

(20) Gastos Financieros y Asimilados

N06736375

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

(21) Transacciones Efectuadas en Moneda Distinta del Euro

Ingresos

Gastos

VISCOFAN, S.A.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

(25) Cuadros de Financiación

Medio Ambiente (26)

Otra Información (27)

Domicilio social

ejercicio 2003, junto con la cual debería ser leído

5 67 N Q చు 6 4 4