VISCOFAN, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 2004

(Junto con el Informe de Auditoría)

KPMG Auditores S.L. Edificio Iruña Park Arcadio M. Larraona, 1 31008 Pamplona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

A los Accionistas de Viscofan, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales de Viscofan, S.A. (la Sociedad), que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre de 2004, la cuenta de pérdidas y ganancias y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas.

De acuerdo con lo permitido por la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del cuadro de financiación, además de las cifras del ejercicio 2003, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales del ejercicio 2004. Con fecha 31 de marzo de 2004 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales del ejercicio 2003 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, las cuentas anuales del ejercicio 2004 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de Viscofan, S.A. y de los resultados de sus operaciones y de los recursos obtenidos durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados, que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

El informe de gestión adjunto del ejercicio 2004 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación de la Sociedad, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión concuerda con la de las cuentas anuales del ejercicio 2004. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de la Sociedad.

KPMG AUDITORES, S.L.

Juan José Llorente

INSTITUTO DE CENSORES JURADOS DE CUENTAS DE ESPAÑA

Miembro ejerciente: KPMG AUDITORES, S.L.

2005 No

29 de marzo de 2005

000005/15 COPIA GRATUITA

Este informe está sujeto a la tasa aplicable establecida en la Ley 44/2002 de 22 de noviembre. .

KPMG Auditores S.L., firma española miembro de KPMG International, sociedad surza.

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el n.º S0702, y en el Registro de Sociedades del Instituto de Auditores - Censores Jurados de Cuentas con el n.º 10. Reg. Mer. Madrid, T. 11.961, F. 84, Sec. 8, H. M-1B8.007, Inscrip. 1.4 N.I.F. B-78510153

VISCOFAN, S.A.

Cuentas Anuales e Informe de Gestión

31 de diciembre de 2004

"316"243 8

		VILY OFAN, S.A. T
		para los ejercicios anuales terminados Cuentas de Pérdidas y Ganancias 31 de diciembre de 2004 y 2003	6
		(Expresadas en euros)
Gastos	2004	2003	ngresos
rtizaciones de inmovilizado (notas 5 y 6) os terminados y en de tráfico (notas 8 y 9) en product stencias (nota 8) ota 19) isiones on	(731.644) 1.783.164 52.318.588 11.447.892 25.140.231	44.070.379 11.961.092 24.631.765 616.733 857.381	18) Importe neto de la cifra de negocios (nota explotación Ingresos de explotación Otros ingresos de
tación o	570,506 18.560.482	565.740 19.852.325
	109.089.219	102 222 412
tación	7.179.452	10.08869.447	Ingresos de participaciones en capital (nota 14) Ingresos financieros
20) asimilados (nota de cambio	1.600.562 1.171.321	1.503.004 2.304.487	Ingresos de otros valores mobiliarios y de créditos del Otros intereses e ingresos asimilados Diferencias positivas de cambio activo inmovilizado
	2.771.883	3.807.491
ros positivos	5.720.855	બાજરી, રજકો તેમ જ દિવેલા છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામના લોકોનો મુખ્ય વ્યવસાય ખેતી, ખેતમજૂરી તેમ જ પશુપાલન છે. આ ગામમાં મુખ્યત્વે ત
ctividades ordinarias	12,900 307	17,046,063
del inmovilizado y cartera de control isiones de inmovilizado inmaterial, de control (notas 5, 6 y 7) ordinarios 4	8.480.806 63.342 19.992	(3.766.098) 48,158	Subvenciones de capital transferidas al resultado del e Beneficios en enajenación de inmovilizado Benefícios e ingresos extraordinarios Ingresos extraordinarios
	8.564.140	(3.717.940)
positivos dinarios		4.012.976	Resultados extraordinarios negativos
impuestos	4.583.764	21.059.039
des (nota 17)	(3.867.670)
Beneficios del ejercicio	ম বর্ষণ করে ব	21.059.039
parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio 2004

Beneficios de explo Gastos financieros

asos financieros
Gastos financieros y a
Diferencias negativas

Resultados extraord

La memoria adjunta forma

211.751.130 262.382 21.059.039 111.563.934 14.650.478 64.477.679 188.604 14.503.974 125.790.787 8.451.434 208.292.523 59.546.328

2004

2003

275.158.794

29.811.444 27.229 4.372.430 84.583 7.665.635 4.536.746 8.205.826 33.333.838 28.797.092 9.455.741

15.066.650

17.156.796

os (nota 11)

4.502.916

21.659.712

7.165.672

3.373.731

7.556.762

VISCOFAN, S

		31 de diciembre de 2004 y 2003 VISCOFAN, S.A	(Expresados en euros) Balances de Situación
	2004	2003	Pasivo
inmateriales (nota 5) 7) materiales (nota 6) financieras (nota	189.755 216.196.993 1.831.625 50.175.613 64	165.340.395 222.703.727 2.136.508 55.226.824	Beneficios del ejercicio 10) Prima de emisión Fondos propios (nota Capital suscrito Reservas
r en varios ejercicios	28	310	Ingresos a distribuir en varios ejercicios (nota 1
financieras temporales opias (nota 10 (e))	250.378 70.265 33.496.410 12.004 13.217.772	24.504 32.747.009 723.425 2.615.967 16.270.568	12) Deudas con entidades de crédito (nota Otros acreedores (nota 13) Acreedores a largo plazo
periodificación	104,737 .151.566 47	73,284 52.454.757	Deudas con entidades de crédito (nota 12) Deudas con empresas del grupo (nota 14) Provisiones para operaciones de tráfico no comerciales (nota 16) Acreedores comerciales (nota 15) Ajustes por periodificación Acreedores a corto plazo Otras deudas

	263"348"287	275.158.794	NOTARIA

forma parte integrante de las cuentas anuales del ejercicio

2004

La memoria adjunta

Existencias (no Deudores (nota Inversiones fin Acciones prop Activo circulante Ajustes por Tesorería

Gastos a distribuir e

Memoria de las Cuentas Anuales

31 de diciembre de 2004

(1) Naturaleza y Actividades Principales

Viscofan, S.A. (en adelante la Sociedad) se constituyó como sociedad anónima el 17 de octubre de 1975, con el nombre de Viscofan, Industria Navarra de Envolturas Celulósicas, S.A. La Junta General de Accionistas de fecha 17 de junio de 2002 modificó su denominación por la actual.

Su objeto social y actividad principal consiste en la fabricación de todo tipo de envolturas cámicas, celulósicas o artificiales para embutidos u otras aplicaciones, así como la producción de energía eléctrica por cualquier medio técnico, tanto para consumo propio como para su venta a terceros.
Sus instalaciones industriales se encuentran situadas en Cáseda y Urdiain (Navarra). Tanto las oficinas centrales como el domicilio social actual están ubicados en Pamplona.
La Sociedad es a su vez cabecera de un grupo de empresas que desarrollan su actividad fundamentalmente en los sectores de la alimentación y de las envolturas plásticas y de colágeno.
Bases de Presentación (2)

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad han

formulado estas cuentas anuales con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los cambios en la situación financiera del ejercicio 2004, así como la propuesta de distribución de resultados de dicho ejercicio.

Las citadas cuentas anuales han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad y se presentan de acuerdo con los criterios establecidos en el Plan General de Contabilidad.

Como requiere la normativa contable, el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y el cuadro de financiación del ejercicio 2004 recogen, a efectos comparativos, las cifras correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales de 2003 aprobadas por los accionistas en Junta de fecha 14 de junio de 2004. De acuerdo con lo permitido por esta normativa, la Sociedad ha optado por omitir en la memoria del ejercicio 2004 los datos comparativos del ejercicio 2003.

De conformidad con los términos expuestos en el artículo 9 del Real Decreto 1815/91 de 20 de diciembre, la Sociedad está obligada a la formulación de cuentas anuales consolidadas. No obstante, los Administradores han decidido, por razones de claridad, presentar las cuentas anuales consolidadas en un documento separado. Los fondos propios

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Distribución de Resultados (3)

La propuesta de distribución del beneficio del ejercicio 2004, formulada por los Administradores de la Sociedad para su aprobación por la Junta General de Accionistas, es la siguiente:

de euros

8 421

3.762 Dividendo a cuenta (nota 24) 4.689 Reservas voluntarias

Asimismo, los Administradores proponen el reparto de un dividendo por importe de 4.882 miles de euros con cargo a prima de emisión.

(4) Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

Estas cuentas anuales han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son los siguientes:

(a) Inmovilizaciones inmateriales

048164468

Las inmovilizaciones inmateriales figuran valoradas como sigue:

· Los gastos de investigación y desarrollo se contabilizan al precio de adquisición o al precio determinado en los proyectos de investigación y desarrollo (I+D) presentados a los organismos oficiales encargados de la promoción de estas actividades. La amortización se realiza de acuerdo con el sistema de dígitos a partir de que el proyecto se finaliza, en un período máximo de cinco años desde la fecha de contabilización, en el caso de los gastos cuyos resultados son satisfactorios, y en el año de finalización de la investigación en caso contrario.
· Las aplicaciones informáticas se contabilizan al coste incurrido y se amortizan linealmente durante un período de cinco años, en que está prevista su utilización. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se llevan a gastos en el momento en que se incurren.
· Los derechos de uso y de opción de compra derivados de la utilización de inmovilizados materiales contratados en régimen de arrendamiento financiero, se registran por el valor de contado del bien en el momento de la adquisición. La amortización de estos derechos se realiza linealmente durante la vida útil del bien arrendado. En el pasivo se refleja la deuda total por las cuotas de

arrendamiento más el importe de la opción de compra. La diferencia inicial entre la deuda total y el valor de contado del bien, equivalente al gasto financiero de la operación, se contabiliza como gasto a distribuir en varios ejercicios y se imputa a resultados durante la duración del contrato con un criterio financiero. En el momento en que se ejercita la opción de compra, el coste y la amortización acumulada de estos bienes se traspasa a los conceptos correspondientes del inmovilizado material.

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Inmovilizaciones materiales (b)

Los elementos que componen las inmovilizaciones materiales se presentan por su valor de coste de adquisición, actualizado hasta 1996 de acuerdo con lo permitido por la legislación vigente, deducidas las amortizaciones acumuladas correspondientes.

Las amortizaciones de los elementos del inmovilizado material se practican, aplicando el método lineal, sobre los valores de coste actualizado, durante los siguientes años de vida útil estimada:

Construcciones	30
Instalaciones técnicas y maquinaria	10
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	10
Otro inmovilizado material	5-15

Los gastos en que se incurre para el mantenimiento y reparaciones de las inmovilizaciones materiales que no mejoran la utilización ni prolongan la vida útil de los activos, se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el momento en que se producen.

(c) Inmovilizaciones financieras

Los títulos de renta variable figuran valorados en los balances de situación adjuntos a coste de adquisición, incluidos los costes inherentes a la misma.

· Para los títulos cotizados en Bolsa, cuando el valor de mercado es inferior al de adquisición. Se entiende por valor de mercado el más bajo entre el valor de cotización del último trimestre o el del último día del ejercicio.
· Para los restantes títulos, cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, cuando se trata de participaciones en capital, se provisiona el exceso del coste de adquisición sobre el valor teórico contable de las participaciones, corregido, en los casos que resulta aplicable, por el importe de las plusvalías tácitas adquiridas que todavía subsisten al cierre del ejercicio.

Los dividendos recibidos de las sociedades del grupo y de otras inversiones a largo plazo, se reconocen como ingreso cuando su distribución es aprobada por los correspondientes Consejos de Administración o Juntas Generales de Accionistas.

0 4 8 1

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(d) Existencias

Las existencias se valoran al menor de los precios de coste o de mercado. El precio de coste se determina como sigue:

· Materias primas y otros aprovisionamientos y existencias comerciales: a precio de coste medio ponderado, incluyendo los costes en que se incurre hasta situar

las mercancias en fábricas o almacenes.

· Productos terminados y semiterminados: a precio de coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando la parte aplicable de mano de obra directa e indirecta, los gastos generales de fabricación y la amortización de las inmovilizaciones fabriles.
La Sociedad realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado o cuando existen dudas sobre su recuperabilidad.
(e) Deudores

Siguiendo la práctica comercial generalizada, una parte de las ventas efectuadas por la Sociedad se instrumenta mediante efectos comerciales, aceptados o sin aceptar. Los efectos a cobrar se descuentan en bancos salvo buen fin, registrándose como efectos a cobrar en el capítulo de deudores con contrapartida por el mismo importe en el capítulo de entidades de crédito a corto plazo del balance de situación adjunto.

Los gastos relativos al descuento de efectos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se incurren y no se difieren a lo largo del periodo de vencimiento de los respectivos efectos debido a la escasa repercusión que tal diferimiento tendría en la determinación de los resultados de cada ejercicio.

Las provisiones para insolvencias se constituyen con el fin de cubrir las posibles pérdidas que pudieran producirse en la realización de los saldos mantenidos en las cuentas de deudores. La Sociedad sigue el criterio de dotar este fondo en función de la antigüedad de las deudas, o cuando concurren circunstancias que indican razonablemente que determinados saldos deben clasificarse como de dudoso cobro.

(1) Transacciones en moneda distinta del euro

Las transacciones en moneda distinta del euro se registran contablemente por su contravalor en euros, utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se realizan. Los beneficios o pérdidas por las diferencias de cambio surgidas en la cancelación de los saldos provenientes de transacciones en moneda distinta del euro, se reconocen como ingreso o como gasto, según corresponda, en el momento en que se producen.

Los saldos a cobrar y a pagar en moneda distinta del euro al cierre del ejercicio se valoran en euros a los tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre, reconociéndose como gasto las pérdidas netas de cambio no realizadas y difiriéndose hasta su vencimiento los beneficios netos no realizados. Los saldos cubiertos con seguros de cambio o asimilados se valoran al tipo de cambio asegurado.

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Clasificación de los saldos a cobrar y a pagar (g)

Los saldos a cobrar y a pagar se presentan en los balances de situación clasificados a corto plazo si los vencimientos son inferiores o iguales a doce meses y a largo plazo en caso contrario.

Indemnizaciones por despido (h)

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando prescinden de sus servicios. Los pagos por indemnizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

(i) Subvenciones de capital

Las subvenciones de capital no reintegrables figuran en el pasivo de los balances de situación por el importe original concedido netas de las imputaciones a resultados, las cuales se realizan, siguiendo el método lineal, durante un período de tiempo equivalente a la vida útil de los elementos del inmovilizado financiados con dichas subvenciones.

(1) Impuesto sobre Sociedades

El gasto por Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el beneficio económico, corregido por las diferencias de naturaleza permanente que surgen al calcular los beneficios de acuerdo con criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El efecto impositivo de las diferencias temporales se incluye, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos del balance de situación.

Los créditos fiscales por pérdidas compensables y por deducciones y bonificaciones pendientes de aplicar por insuficiencia de cuota se reconocen, con un criterio de prudencia valorativa, como impuestos anticipados, cuando cumplen con los requisitos de la normativa contable al respecto, por el importe en el que se prevé revertirán en los próximos ejercicios, de acuerdo con los beneficios que se espera generar, dentro del periodo de compensación.

(k) Ingresos y gastos

Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio de devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, la Sociedad únicamente contabiliza

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(1) Complemento de pensiones

La Sociedad tiene adquiridos compromisos con sus empleados en concepto de jubilación anticipada y premio de antigüedad. Para cubrir estas obligaciones la Sociedad ha externalizado dichos compromisos mediante pólizas de seguro, registrando bajo el epígrafe "gastos de personal" los importes satisfechos.

(m) Aspectos medioambientales

Los elementos incorporados al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad y cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente se registran como inmovilizaciones materiales en el balance de situación por su precio de adquisición o coste de producción, según proceda. Su amortización se realiza sobre los valores de coste siguiendo el método lineal durante los periodos de vida útil estimados que se detallan en la nota 4 (b).

Se consideran gastos medioambientales los importes devengados por la realización de actividades medioambientales para la gestión de los efectos medioambientales de las operaciones de la Sociedad, así como los derivados de los compromisos medioambientales de la misma. Su importe se incluye en el capítulo de otros gastos de explotación, de la cuenta de pérdidas y ganancias adjunta.

Las provisiones de naturaleza medioambiental recogen, en su caso, aquellos gastos medioambientales que a la fecha de cierre son probables o ciertos pero indeterminados en cuento a su importe exacto o a la fecha en que se producirán. En consecuencia el importe de dichas provisiones, en su caso, corresponde a la mejor estimación posible que se puede realizar en función de la información disponible a la fecha de cierre.

Instrumentos financieros (n)

Es política de la Sociedad contratar mecanismos de cobertura para mitigar el riesgo de fluctuación de los tipos de interés a los que están referenciadas determinadas operaciones de financiación.

Las liquidaciones de intereses a cobrar o a pagar se calculan siguiendo el método financiero de forma simétrica al cálculo de los intereses a pagar derivados de las operaciones patrimoniales cubiertas, reconociéndose como gasto financiero el importe neto resultante.

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(ü) Acciones propias

Las acciones propias se valoran a su precio medio de adquisición, constituido por el importe total satisfecho en la compra, o el valor de mercado si éste fuera menor. Al haberse adquirido sin un acuerdo previo de la Junta General de Accionistas para destinarlas a la reducción de capital, se considera que pueden ser objeto de una enajenación posterior o, alternativamente, podrían destinarse a una reducción de capital social, y por tanto, como valor de mercado se considera, la cotización oficial media del último trimestre del ejercicio, la cotización al cierre, o su correspondiente valor teórico-contable, el que resulte menor. La Sociedad provisiona con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias por la diferencia entre el coste de adquisición y la cotización al cierre o media del último trimestre (la menor de las dos últimos), y con cargo a reservas por la diferencia entre dicha cotización y su correspondiente valor teórico-contable.

Inmovilizaciones Inmateriales (ર)

Su detalle y movimiento es como sigue:

	Miles de euros
	31.12.03	Altas	Bajas	Traspasos 31.12.04
Coste
Gastos de investigación y desarrollo	14.738				14.738
Aplicaciones informaticas	4.403	326			4.729
Concesiones, patentes y licencias	કેરે				રેરે
Derechos sobre bienes en régimen
de arrendamiento financiero	62			(36)	26
Aplicaciones informáticas en curso		28			28
	19.239	354		(36)	19.557
Amortización acumulada
Gastos de investigación y desarrollo	(14.175)	(287)		1	(14.462)
Aplicaciones informaticas	(2.305)	(633)			(2.938)
Concesiones, patentes y licencias Derechos sobre bienes en régimen	(36)				(36)
de arrendamiento financiero	(32)	(10)		32	(13)
	(16.551)	(930)		32	(17.449)
Broughoues	(રે))		275		(276)
	2.137	(576)	2 হি	त्क (nota 6)	1.832

Al 31 de diciembre de 2004 un importe de 15.028.000 euros de las inmovilizaciones inmateriales se encuentran totalmente amortizadas.

VISCOFAN, S.A.

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(6) Inmovilizaciones Materiales

Un detalle del coste actualizado del inmovilizado material y de su correspondiente amortización acumulada actualizada al 31 de diciembre de 2004, así como de los movimientos habidos durante dicho ejercicio, es como sigue:

	Miles de euros

100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 - 100 -

Terrenos y construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material Anticipos e inmovilizaciones materiales en curso

31.16.04	11430a305	Dalas	ﻣﺴﺎﻋﺔ ﺍ	2 2 - 2 60 - 1 -

19.685	198		4	19.483
127.015	2.355	(61)	28	124.693
24.495	1.498	(6)		23.003
7.952	198	(23)		7.807
2.240	(4.213)		5.387	1.066
181.387	36	(120)	5.419	176.052
(7.103)			(741)	(6.362)
(100.712)		43	(7.781)	(92.974)
(15.778)		1	(1.678)	(14.101)
(7.251)	(32)	43	(318)	(6.944)
(130.844)	(32)	87		(120.381) (10.518)
(367)		17		(444)

Amortización acumulada actualizada Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material

Provisiones

(5.099) 55.227 _ 44 50.176 (nota 5)

La Sociedad haciendo uso de las disposiciones fiscales de actualización de activos contenidas en la Ley Foral 23/1996 incrementó en 1996 el coste y la amortización acumulada de su inmovilizado material, resultando unas plusvalias netas de 9.282.000 euros (véase nota 10 (d)). El valor neto contable de dichos activos actualizados al 31 de diciembre de 2004 asciende a 1.283.000 euros y la dotación por amortizaciones de dicho ejercicio a 288.000 euros.

Los elementos del inmovilizado material afecto a actuaciones medioambientales se detallan en la nota 26.

Un detalle del coste de los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados y en uso al 31 de diciembre de 2004 se muestra a continuación:

Miles de euros

Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material

68.666

048164437

ರಿ

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

A 31 de diciembre de 2004, el capítulo de instalaciones técnicas y maquinaria incluye elementos afectos a la realización de proyectos de investigación y desarrollo (véase nota 5), según el siguiente detalle:

Miles de euros

Coste Amortización acumulada

1.259

El detalle al 31 de diciembre de 2004 de los activos materiales adquiridos a empresas del grupo, se resume a continuación:

Miles de euros

Coste Amortización acumulada

1.985 (1.467)

Su composición y movimiento durante el ejercicio 2004 es como sigue:

	Miles de euros
	31.12.03	Altas	Bajas	31.12.04
Participaciones en empresas del grupo	221.946	4.568	(8)	226.506
Participaciones en empresas asociadas	767			767
Cartera de valores a corto plazo	42			42
Administraciones Públicas a largo plazo		3.127		3.127
Depósitos y fianzas	10		(5)
	222.765	7.695	(13)	230.447
Provisiones		(57.424) (12.602)	3.769	(66.257)
	165.341	(4.907)	3. /26	164.190

En el Anexo I, el cual forma parte integrante de esta nota, se incluye un detalle de las participaciones mantenidas, directa o indirectamente, en empresas del grupo y asociadas,

así como de otra información adicional. Los Administradores han optado por omitir determinada información relativa a las empresas del Grupo por entender que su inclusión a la memoria podría ser perjudicial para sus intereses y además no aportaría información relevante para la comprensión de éstas cuentas anuales.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

Durante el ejercicio 2004, la Sociedad ha constituido Viscofan Centroamérica Comercial, S.A., mediante el desembolso de un importe equivalente a 165.481 euros.

Asimismo, durante el ejercicio 2004, la sociedad del Grupo Viscofan de México, S.R.L.C.V. ha realizado una ampliación de capital por un importe equivalente a 4.403.175 euros que ha sido integramente suscrita y desembolsada por la Sociedad.

Bajas en participaciones en empresas del grupo corresponde a la venta a su filial Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. de la participación que la Sociedad mantenía en Comaro, S.A. Posteriormente, las sociedades del grupo Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. y Comaro, S.A. se han fusionado mediante la absorción de la segunda por la primera con efectos económicos 1 de enero de 2004.

Administraciones públicas a largo plazo recoge el importe correspondiente a los derechos por deducciones pendientes de aplicación al 31 de diciembre de 2004 cuya utilización se estima se producirá a largo plazo (véase nota 17).

El detalle de los conceptos nominados en moneda distinta del euro al 31 de diciembre de 2004, es el siguiente:

Miles de euros
Participaciones	Participaciones
en empresas	en empresas
del grupo	asociadas
101.170
10 001

10.001

Dólares USA Coronas checas

Libras esterlinas	1.841
Coronas suecas		767
Zloty polaco	447
	171 450	767

Ninguna de las sociedades incluidas en empresas del grupo ni en empresas asociadas cotiza en Bolsa.

(8) Existencias

Un detalle de las existencias al 31 de diciembre de 2004 se presenta a continuación:

Miles de euros

1 12 11 11

Comerciales	1.188
Materias primas y otros aprovisionamientos	રે વેવે0
Productos terminados	3.328
Productos semiterminados	3 654

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Memoria de las Cuentas Anuales

Un importe de aproximadamente 537.000 euros de las existencias comerciales al 31 de diciembre de 2004 han sido adquiridas para su posterior venta a empresas del grupo.

El movimiento de la provisión para existencias durante el ejercicio 2004 es el siguiente:

Miles de euros

Saldo al 1 de enero de 2004 Recuperaciones del ejercicio

Saldo al 31 de diciembre de 2004

Los gastos por aprovisionamientos de existencias correspondientes al ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2004 han sido los siguientes:

Miles de euros

Materias primas y otros aprovisionamientos y productos comerciales 51.078 Compras netas Variación de existencias

1.241

52.319

Las compras realizadas a empresas del grupo se detallan en la nota 14.

Deudores (a)

Un detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2004 es el siguiente:

	Miles de euros
Clientes por ventas y prestación de servicios	15.037
Empresas del grupo	16.631
Deudores varios	42
Personal	104
Administraciones públicas	1.912
	33.726

Provisiones para insolvencias

(230)

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

El detalle de los saldos en moneda distinta del euro incluidos en el capítulo de deudores se presenta a continuación:

Miles de euros

Clientes por ventas y prestación de servicios Empresas del grupo

12.758 10.242

El detalle de los saldos mantenidos con Administraciones públicas es el siguiente:

Miles de euros

1.160 Gobierno de Navarra deudor por IVA 10 IVA soportado Hacienda Publica 1 Por Impuesto sobre Sociedades (nota 17) Por derechos por deducciones pendientes de aplicación a corto 741 plazo (nota 17)

El movimiento habido en el capítulo provisiones para insolvencias durante el ejercicio 2004, es como sigue:

Saldo al 31 de diciembre de 2004

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(10) Fondos Propios
- El detalle y movimiento de fondos propios durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2004 se presenta en el Anexo II, el cual forma parte integrante de esta nota.
- (a) Capital suscrito
Con fecha 14 de junio de 2004 la Junta General de Accionistas acordó reducir el capital social de la Sociedad, con la finalidad de amortizar acciones propias, en la cantidad de 146.505 euros, por amortización de 488.349 acciones en cartera de la propia sociedad.
En consecuencia, al 31 de diciembre de 2004 el capital social de la Sociedad está representado por 48.346.579 acciones al portador de 0,30 euros nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozan de los mismos derechos políticos y económicos, excepto las acciones propias.
El porcentaje de las acciones en cartera de la Sociedad se encuentra dentro de los límites permitidos por la legislación vigente.
La totalidad de las acciones de la Sociedad se encuentran admitidas a cotización oficial en Bolsa.
Al 31 de diciembre de 2004 QMC Development Capital Fund, Plc poseía un 5,018% del capital social de la Sociedad. Esta no tiene conocimiento de la existencia de ningún otro accionista que tenga una participación superior al 5% a dicha fecha.
El Consejo de Administración de la Sociedad, en virtud de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas con fecha 22 de junio de 2000 al amparo del artículo 151 3.b. de la Ley de Sociedades Anónimas, se encuentra facultado para realizar ampliaciones de capital con el límite máximo del 50% del capital existente a dicha fecha, y con un plazo de 5 años desde dicho momento.

Prima de emisión (b)

Esta reserva es de libre disposición para los accionistas, con la limitación que se indica en el apartado de reservas voluntarias.

(c) Reserva legal

Las sociedades están obligadas a destinar el 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no es distribuíble a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias. Al 31 de diciembre de 2004 esa reserva está constituida por encima del mínimo fijado por la ley.

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(d) Reserva de Revalorización Ley Foral 23/1996

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad actualizó en 1996 el valor de su inmovilizado en 9.282.000 euros (véase nota 6), resultando 1770 reserva por este concepto, neta del gravamen del 3%, de 9.003.000 euros.

Esta actualización fue inspeccionada por las autoridades fiscales en el ejercicio 1999, por lo que el saldo de esta cuenta podrá ser destinado, libre de impuestos a:

· Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
· Ampliación de capital.
· Reservas de libre disposición, a partir del 31 de diciembre de 2006, únicamente en la medida en que la plusvalía haya sido realizada, entendiéndose que ello se producirá cuando los elementos actualizados hayan sido contablemente amortizados en la parte correspondiente a dicha amortización, transmitidos o dados de baja en los libros.
(e) Reserva para acciones propias
- Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad posee 58.065 acciones propias para lo cual tiene constituida una reserva por un importe igual al que figuran en sus registros contables las acciones propias. Esta reserva es de carácter indirponible en tanto estas acciones no sean enajenadas o amortizadas por la Sociedad.

El movimiento de acciones propias en el ejercicio 2004 es como sigue:

	Número de acciones	Miles de euros
Saldo al 31 de diciembre de 2003 Adquisiciones Enajenaciones Amortización Provisiones constituidas	435.491 116.826 (5.903) (488.349)	2.616 872 (36) (3.022) . (180)
Saldo al 31 de diciembre de 2004	58.065	______________________________

(f) Reservas de fusión

Estas reservas tienen su origen en la operación de fusión por absorción de la Sociedad a Inversiones Legazni, S.A. durante el ejercicio 2002 y tiene las mismas restricciones que las reservas voluntarias. La información detallada de ésta operación figiroronals memoria de cuentas anuales del ejercicio en el que se realizó.

ાં ર

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(g) Reservas voluntarias

Estas reservas son de libre disposición para los accionistas al 31 de diciembre de 2004,
excepto por el importa de 276,000 excepto por el importe de 276.000 euros de gastos de investigación y desarrollo,
pendientes de amortizar (véase nota co pendientes de amortizar (véase nota 5).

(11) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios

El saldo de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2004 corresponde en su totalidad a subvenciones de capital recibidas y su detalle es el siguiente:

==============================================================================================================================================================================

(12) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

La composición de las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo al 31 de diciembre de 2004, es la siguiente:

	Miles de euros
	Largo plazo	Corto plazo
Créditos	726	6.156
Préstamos	16.431	8.863
Deudas por intereses con entidades de crédito		48

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Los vencimientos de las deudas con entidades de crédito a largo plazo al 31 de diciembre de las con los siguientes de las con los siguientes de las con los siguientes de las 2004 son los siguientes:

Vencimiento

Miles de euros

2006

8.324

5.493 3.340

17.157

Los préstamos y créditos devengan intereses a tipos variables de mercado.

La Sociedad tiene concedidas líneas de crédito y líneas de descuento cuyo límite conjunto asciende a 30.838.000 euros.
La Sociedad utiliza productos financieros derivados, principalmente, para eliminar o reducir significativamente los riesgos de interés, considerándose por tammiza o reutor de cobertura. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad tiene contratadas operaciones que corresponden, básicamente, a acuerdos de permutas financieras de interés, de las cuales los siguientes estaban en vigor a dicha fecha, según el siguiente detalle:

I.R.S. (Interest rate Swap)

Immorte nocional (miles de e

millorio nooronat (mics de curos)	5.000	23.611
Fecha de contratación	03.02.03	02.05.03
Fecha efectiva de inicio	03.02.03
Fecha de vencimiento	03.02.06	06.05.03
Tipo de interés pagado por la sociedad		30.06.08
	2,95%	3,00%
Tipo de interés cobrado por la sociedad	Euribor 3 meses	Eurihor 3 mes

(13) Qtros Acreedores a Largo Plazo

El detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2004, es como sigue:

Miles de euros Préstamos recibidos 5.442 Vencimiento a corto plazo (nota16) - (939)

ব ২০১

Préstamos recibidos recoge fundamentalmente los préstamos concedidos a la Sociedad por el CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología para la financiación de planes de investigación y desarrollo, los cuales en su mayor parte no devengan intereses, y se encuentran avalados ante entidades financieras (véase ottaryor parc 23),

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Los vencimientos a largo plazo son como sigue:

Miles de euros

2006

076

4.503

	71.
2007	1.044
008
	800
009
	694
ños posteriores
	ਰੇ80

(14) Saldos Acreedores y Transacciones con Empresas del Grupo

Los saldos acreedores mantenidos por la Sociedad con empresas del grupo al 31 de diciembre de 2004, expresados en euros y en otras divisas son los siguientes:

Divisas	Miles de euros
	7.442
156.272	115

Euros Dólares USA

Las transacciones realizadas por la Sociedad con empresas del grupo durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2004, han sido las siguientes:

	Miles de euros
lngresos
Ventas y prestación de servicios	53.187
Ingresos de participaciones en capital
Otros ingresos de explotación	ો રેતે
Gastos
Aprovisionamientos
Otros gastos de explotación
Gastos financieros	79
	6.703 23.047 768

(15) Acreedores Comerciales

04846434

El saldo de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2004 corresponde únicamente a deudas por compras o prestación de servicios.

Dicho saldo incluye aproximadamente un importe de 824.000 euros denominados en Dólares USA.

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(16) Otras Deudas no Comerciales

Su detalle al 31 de diciembre es el siguiente:

Miles de euros

3,374

Miles

de euros

441

491

932

Administraciones Públicas
Otras deudas	937
	2.140
Remuneraciones pendientes de pago
	301

El detalle de Administraciones Públicas al 31 de diciembre de 2004 es el siguiente:

Hacienda pública acreedora por IRPF Organismo de la Seguridad Social, acreedores

El detalle de otras deudas se presenta a continuación:

	Miles de euros
Acreedores por compra de inmovilizado	991
Parte a corto plazo de préstamos recibidos (nota 13)	ਰੇਤੇ ਹੋ
Otros acreedores no comerciales	210

(17) Situación Fiscal

La Sociedad presenta anualmente una declaración a efectos del Impuesto sobre Sociedades. Los beneficios, determinados conforme a la legislación fiscal, están sujetos a un gravamen del 35% sobre la base imponible. De la cuota resultante, pueden practicarse determinadas deducciones.

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se incluye la conciliación entre el beneficio contable del ejercicio 2004 y la base imponible fiscal que la Sociedad espera declarar, tras la aprobación de las cuentas anuales:

	LVALUS de euros
Resultado contable del ejercicio, antes de impuestos	4.584
Diferencias permanentes
Dividendos de filiales	3.391
Dotaciones cartera filiales
Otros conceptos	11.910
Exención por dividendos	363 (6.448)
Base contable y fiscal del impuesto	13.800
Cuota al 35 %	4.830
Deducciones
Por inversiones, investigación y desarrollo y creación de empleo	(4.830)

Retenciones y pagos a cuenta

07816 330

Impuesto sobre Sociedades a devolver (nota 9)

Exenciones por dividendos corresponde a los recibidos de las sociedades participadas Naturin GmbH & Co. y Viscofan do Brasil que están exentos de tributación.

El gasto por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula como sigue:

Miles de euros Base contable por 35% 4.830 Deducciones aplicadas (4.830) Derechos por deducciones pendientes de aplicación - Originados en el ejercicio (1.164) - Originados en ejercicios anteriores (2.704) Ingreso por Impuesto sobre Sociedades

3.868

(notas 7 y 9)

Al 31 de diciembre de 2004 los créditos fiscales que se espera sean compensados en el ejercicio siguiente ascienden a 741.000 euros (véase nota 9). El importe de los créditos fiscales a compensar a largo plazo se muestra en el capítulo de inmovilizacionos financieras (véase nota 7).

VISCOFAN, S.A.

Memoria de las Cuentas Anuales

La Sociedad ha registrado a 31 de diciembre de 2004 los derechos por deducciones pendientes de aplicación por insuficiencia de cuota, por tener un interés cierto respecto a la carga fiscal futura y estimar los Administradores que su recuperabilidad está razonablemente garantizada.

El detalle de las deducciones pendientes de aplicar por inversión, creación de empleo e investigación y desarrollo de la Sociedad y que figuran registradas bajo el enigrafe Administraciones Públicas a largo y corto plazo, es el siguiente:

Año de origen	Vencimiento	Miles de euros
1999	2009	1.834
2000	2010	41
2001	2011	119
2002	2012
2003	2013	206
2004 (estimada)	2014	204 1.164

3.868 (nota 7)

El importe anterior corresponde en su totalidad a deducciones por inversión pendientes de aplicación correspondientes al régimen general, excepto el importe estimado pediciences de ejercicio 2004 que corresponde al régimen general y al régimen especial de deducciones concedido por el Gobierno de Navarra.

La Sociedad tiene el compromiso de mantener durante cinco años los activos fijos afectos a la deducción por inversiones.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de entoridades niscares niscares niscares enero de 2000 para el Impuesto sobre Sociedades). Los Administradores de 2001 (1 de no esperan que en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de importancia.

(18) Importe Neto de la Cifra de Negocios

Los Administradores de la Sociedad consideran que la presentación del importe neto de la cifra de negocios por mercados geográficos, podría resultar gravemente perjudicial para la Sociedad. Consecuentemente, se omite tal información al amparo de lo establecido por la legislación vigente.

VISCOFAN, S.A.

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(19) Gastos de Personal

Un detalle de los gastos de personal, se presenta a continuación:

Miles de euros

Sueldos, salarios y asimilados Cargas sociales

19.651 5.489

25.140

રી રે

El número medio de empleados, distribuido por categorías, se presenta a continuación:

Directivos 7 Técnicos y mandos 93 Administrativos રૂર્ Personal especializado તેરે રે Operarios 345

No existen remuneraciones a empleados de la Sociedad ligadas a la evolución de la cotización de las acciones de la Sociedad.

(20) Gastos Financieros y Asimilados

Su detalle es el siguiente:

Intereses de deudas a largo plazo Intereses de deudas a corto plazo Otros gastos financieros

Miles de euros 640 507 24 1.171

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(21) Transacciones Efectuadas en Moneda Distinta del Euro

Un detalle de las transacciones efectuadas en moneda distinta del euro, durante el ejercicio
terminado en 21 de diciombre de 2004 terminado en 31 de diciembre de 2004, se presenta a continuación:

Miles de euros

57.330 2.948

Compras de Materias Primas y otros aprovisionamientos 6.700 Otros gastos de explotación 1.891

(22) Información Relativa al Consejo de Administración

Ingresos financieros

Ingresos

Ventas

Gastos

El Consejo de Administración de la Sociedad únicamente percibe la remuneración prevista en los estatutos sociales en sus artículos 27° y 30°, es decir, un 1,5% del beneficio antes de impuestos para el Consejo de Administración, que asciende a un total de 70.883 euros y un 1,5% del beneficio antes de impuestos para el Comité Ejecutivo, que asciende a un total de 70.883 euros. Es competencia del Consejo de Administración y del Comité Ejecutivo, de acuerdo con los artículos citados de los estatutos, decidir sobre su reparto entre los miembros respectivos de uno y otro órgano. En ambos casos, el acuerdo unánime adoptado ha sido el reparto igualitario entre ellos.

La Sociedad no tiene concedido ningún tipo de anticipo o crédito a miembros del Consejo de Administración, ni tiene contraídas obligaciones en materia de pensiones de consejo de vida. No existe ningín tipo de garantía otorgada por el grupo a favor de miembro alguno del consejo de administración. No existe, tampoco, sistema de remuneración ligado a la evolución del valor de la acción.

Durante el ejercicio 2004, los miembros del Consejo de Administración no han realizado con la Sociedad ni con las sociedades del Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

Los Administradores de Viscofan, S.A. no tienen participaciones, ni excepto por lo mencionado a continuación, ostentan cargos o desarrollan funciones en expresas cuyo objeto social sea idéntico, análogo o complementario al desarrollado por la Sociedad. No obstante, los miembros del Consejo de Administración ejercen cargos directivos o funciones relacionadas con la gestión en otras empresas del grupo al que pertence la Sociedad, en cuyo capital no participan socios o accionistas distintos del propio grupo ni

directa ni indirectamente. Dichos cargos y funciones no han sido objeto de inclusión en esta nota de la memoria al no suponer menoscabo alguno de sus deberes de diligencia y lealtad o la existencia de potenciales conflictos de interés en el contexto de la Ley 26/2003 de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre. 781-843

VISCOFAN, S.A.

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(23) Garantías, Compromisos y Pasivos Eventuales
- a) Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad avalaba un importe de aproximadamente 7.459.000 euros a sociedades del grupo. Así mismo, tiene concedidos avales de entidades financieras por un importe de 3.295.000 euros, privoipalmente por los préstamos obtenidos del CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tesnología (véase nota 13).

b) La Sociedad tiene contratados seguros de cambio para los cobros que se producirán por las ventas realizadas en el ejercicio 2004 por importe de 15.615.000 dólares estadounidenses, 46.000 libras esterlinas, 2.630.000 dolares canadienses, 39.456.000 yenes japoneses y 1.530.000 zlotys polacos.

Hechos Posteriores (24)

a) Con fecha 27 de enero de 2005, en cumplimiento de un acuerdo del Consejo de Administración celebrado el 11 de enero de 2005, se procedió al pago de un dividendo bruto de 0,078 euros por acción, en concepto de dividendo a cuenta para la totalidado las acciones que componen el capital social de la Sociedad.

El estado contable requerido por la legislación vigente y formulado por los Administradores de la Sociedad en relación con la distribución del dividendo a cuenta de los beneficios del ejercicio 2004, que tiene en consideración las acciones en carteria, es el siguiente:

Miles de euros Beneficio neto del ejercicio de la Sociedad al 31 de diciembre de 2004 8.451 Menos, dotaciones a reservas legales y estatutarias de carácter obligatorio Beneficios máximos a distribuir 8.451 Dividendo a cuenta acordado por los Administradores de la Sociedad (nota 3) _ 3.762 Previsiones de tesorería Saldos en cuentas de tesorería al 11 de enero de 2005 774 Cobros proyectados durante un año 125.930 Pagos proyectados durante un año incluido el dividendo a cuenta (126.550)

Saldos proyectados en cuentas de tesorería al 12 de enero de 2006

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(25) Cuadros de Financiación

Los cuadros de financiación correspondientes a los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2004 y 2003 se presentan en el Anexo III, el cual forma parte integrante de esta nota.

(26) Medio Ambiente
- La Sociedad mantiene ciertas inmovilizaciones materiales afectas a proyectos medioambientales, cuyo coste y amortización acumulada a 31 de diciembre de 2004 asciende a 9.354.000 y 2.644.000 euros, respectivamente.
- Adicionalmente, durante el ejercicio 2004 la Sociedad ha incurrido en gastos cuyo fin es la protección y mejora del medioambiente por un importe de 1.156.000 euros, aproximadamente.
- Los Administradores de la Sociedad consideran que no es necesario establecer provisiones adicionales para cubrir posibles gastos o riesgos correspondientes a actuaciones medioambientales.

(27) Otra Información

KPMG Auditores, S.L., empresa auditora de las cuentas anuales de la Sociedad y aquellas otras sociedades con las que dicha empresa mantiene alguno de los vínculos a los que hace relación la Disposición Adicional decimocuarta de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, han acordado con la Sociedad una facturación durante el reroicio terminado el 31 de diciembre de 2004 honorarios por servicios profesionales de auditoría por importe de 51.639 euros.

Los importes indicados en el cuadro anterior incluyen la totalidad de los honorarios relativos al ejercicio 2004, con independencia del momento de su facturación.

Malmoe (Suecia)

uras artificiales

Checa) Ceske Budejovice (República Checa) Lagunilla Heredia (Costa Rica) Ceske Budejovice (República San Luis de Potosí (México) Seven Oaks (Reino Unido) Weinheim (Alemania) Weinheim (Alemania) Villafranca (Navarra) Montgomery (USA) Cracovia (Polonia) Sao Paulo (Brasil) Dover (USA)

Domicilio Social

vas vegetales

		Valor de coste en libros
	participación Porcentaje de	Miles de euros	Mor
ias de Navarra, S.A.	100,00%	15.590	Bl
	100.00%	89.436	El
12	100.00%	7.219	UK
GmbH	100.00%	21	ਦਾ
	100.00%	53.138	US
Z.O.O.	100,00%	447	PI
	100,00%	7.498	C
	100,00%	34.729	US
	100.00%	1.841	GI
	100.00%	10.503	C
S.R.L.C.V.	99,99%	2.918	U
ica Comercial, S.A.	100,00%	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	US
		226.506
	40,00%	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	SF

Industrias Alimentar Naturin Verwaltung, Naturin GmbH & Co Viscofan Poland Sp. Naturin Inc Delawar Viscofán USA Inc. Viscofan do Brasil Gamex CB Sro

Viscofan de México Viscofan Centramér Viscofan CZ, S.r.o. Naturin LTD

Empresas Asociadas Tripasin, AB

San Luis de Potosí (México)

Weinheim (Alemania)

Cafiete (Perú)

Domicilio social

Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Este anexo forma parte integrante de la memoria de las cuentas anuales del ejeccicio 2004, junto con la cual debería ser leido Actividad Producción de espárragos 31 de diciembre de 2004 Comercial Comercial Cartera participación Porcentaje de 0,01% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Naturin Canadá Vertriebs GmbH Viscofan de México S.R.L.C.V.

Detalle de Participaciones Indirectas en Empresas del Grupo

VISCOFAN, S.A.

_ Total_	211.751	0	(8.705)	(4) (3.022)	(909) ਰੇਉਰੇ	8,451	208.292
del ejercicio Resultados	21.059	(17.286)	(3.773)			8.451	8'ৰহা
revalorización 23/1996 Reserva de LF.	8.995			(4)			8 991
11 6	74	કેર્ણ	이	16	2) L

(Expresado en miles de euros)

Reservas

VISCOFAN, S.A.

Detalle y Movimiento de Fondos Propios

31 de diciembre de 2004

Este anco forma parte integrante de la nota 10 de la memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2004, junto con la cual debería ser leido

	e de 2003		ción	2004	de 2004
Capital social	14.650		(146)		বি হাব
Prima de emisión	64.478	(4.932)			28°246
Reserva _legal	2.935			-	2335

8 3 6 6 1 4 1

21.059 11 661 (276 (70 (3.420 1 - (28	29.197	14.110 162	ﺴﺘ 1	43.485	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ਚੜ੍ਹਾ ਕਰਣ
-- (एर) (275) (77) (34) 8.833 8.451 11.448	28.280	(7) 917	67 13	29.270	בריטי הרא 8.699

2004

rado	vilizado	o inmaterial o material	o financiero	ejercicios BODY

		rate
			VISCOFAN, S.A.
		Dara	los ejercicios anuales terminados 31 de diciembre de 2004 y 2003 Cuadros de Financiación	en
			(Expresados en miles de euros)
Aplicacion	2004	2003			Origenes
inmateriales ovilizado nes inmateriales nes materiales nes financieras				Recursos procedentes de las operaciones
	5.419 354	8.262 731		Beneficios del ejercicio	Dotaciones a las amortizaciones del inmovili
	7.695	8.004			Benefícios netos en la enajenación del inmo
					Variación de las provisiones del inmovilizado
inmovilizado financiero		225			Variación de las provisiones del inmovilizado
valorización por enajenación de inmovilizado	1				Amortización de gastos a distribuir en varios Subvenciones de capital transferidas a resulta
	3.022
B	8.705	8.726
propias	179			Deudas a largo plazo
				Subvenciones capital recibidas netas
a corto plazo de deuda a largo plazo	12.591	10.897		Inmovilizaciones materiales Enajenación de inmovilizado
				Inmovilizaciones financieras
	37.969	36.845	Total origenes
circulante		6.640	Disminución	en el capital circulante
	1969	বর বিষয়ে
			Variaciones en el capital circulante
			2004		2003
		entos Aum	Disminuciones	Aumentos	Disminuciones
Existencias Deudores		749	3.053	વેક્ટિ
Acreedores a corto plazo			3.396	8.666	2.016
financieras temporales Acciones propias a corto plazo Inversiones			12		109
Tesoreria			2.366 653	436	786
Ajustes por periodificación		32			36
		781	9.480	9.587	2.947
capital circulante Variación en el		8.699			হ'বেন
		ਨਾਵਲ ਹੈ। ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਕਿ ਇਕ ਸੀ। ਉਹ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ	2.480	9.587	2.587

Adquisiciones de inmovilizacio Inmovilizacio Inmovilizacio

Traspasos de crédito a Bajas en reservas de re Dividendos distribuid Provisión por acciones Cancelación o traspas Reducción de capital

Aumento en el capital " Total aplicaciones

Informe de Gestión

Ejercicio 2004

1. Evolución de los negocios y situación de la Sociedad.

Viscofan, S.A. (la Sociedad), ha obtenido unas ventas de 115,9 millones de euros, superiores en un 3,1% a las del ejercicio precedente. Estas ventas se han logrado pese a la constante revalorización del euro frente al resto de divisas durante este año y al entorno competitivo de nuestros mercados en cuanto a precio se refiere. Estos dos factores han compensado negativamente el incremento de volumen en ventas en todas nuestras líneas.

Se ha conseguido mantener todas las partidas de gasto: aprovisionamientos, personal y gastos externos por debajo de los niveles de 2003, con una política de contención y galos
va a reforzarse durante ol próximo en 2005 va a reforzarse durante el próximo año 2005.

Por su novedad en cuanto a la línea de gastos mencionamos la prima de asistencia a la Junta General de accionistas que, por un importe de 0,4 millones de euros, se ha repartidor por primera vez este año.

La vigilancia de las principales partidas de balance ha conseguido una mejora de la situación financiera y con ello una reducción del gasto financiero cercano al 28%.

Los ingresos financieros han sido inferiores a los del 2004 ya que se ha recibido una cifra de dividendos de filiales inferior a la del año anterior adaptándose a las distintos necesidades de inversión de las filiales del grupo.

Por su parte, las provisiones de cartera muestran un saldo negativo con respecto al año 2003, debido en gran parte a los gastos de reconversión que van a tener lugar en nuestra filial Naturin y que han sido recogidos por la misma en el presente ejercicio. Asimismo ha influido en la necesidad de dotación la evolución del euro frente a las demás divisas en que están nominados los recursos propios de las filiales extranjeras del grupo.

La Sociedad, siguiendo la normativa del Plan General Contable español, ha decidido activar deducciones pendientes en el Impuesto de Sociedades por un total de 3,9 millones de euros en base a la expectativa de recuperación de los mismos.

El resultado después de impuestos es de 8,5 millones de euros, con una disminución del 59,8% sobre los 21 millones obtenidos el 2003.

La evolución de las ventas de envolturas celulósicas representa una mejora de la sociedad en este sector. Con la situación actual de consolidación de este segmento y de penetración del grupo, la sociedad quiere dar prioridad a la mejora del nivel general de precios, en especial en los mercados en los que éstos son menores.

Las envolturas de colágeno siguen incrementado su cifra de negocios y se espera que esta tendencia continúe durante el presente año.

Informe de Gestión

Acontecimientos importantes

Destacamos como acontecimientos importantes del ejercicio 2004:

Puesta en marcha de una planta en San Luis Potosí (México), que se ocupa de las ventas en el mercado mexicano, y que está en funcionamiento desde mediados de 2004.
Ampliación de la capacidad de producción de nuestra planta en Brasil.
Reducción continuada de su endeudamiento bancario. Su situación financiera permite a la compañía estudiar cualquier tipo de nueva inversión en un futuro próximo.
Revalorización del euro frente al dólar.
1. Evolución previsible de la Sociedad.

La sociedad centra su estrategia en consolidar su posición en los mercados de envolturas artificiales de celulosa y de ampliar sus ventas y participación en lárea de colágeno.

3.1 - Ventas.

Esperamos seguir obteniendo un cierto crecimiento en ventas, si bien será prioritaria la mejora del nivel general de precios sobre la obtención de volumen.

3.2 - Inversiones.

No esperamos inversiones en incrementos de capacidad en este ejercicio sino en mejoras de eficiencia y en mejoras de la protección medioambiental.

3.3 - Sector.

El Consejo entiende que la Sociedad y su grupo de empresas se encuentran bien situadas dentro
de un sector que sigue inmerso en un proceso de concelidació de un sector que sigue inmerso en un proceso de consolidación y reestructuran bien

En este proceso de consolidación, la sociedad pretende que el grupo Viscofan sea actor destacado y, por ello, permanece atento a cualquier oportunido que el grupo viscolan sea actor destacado
en el conjunto de la industria en el conjunto de la industria.

Actividades en materia de investigación y desarrollo.

Las actividades de Investigación y Desarrollo de la Sociedad siguen gozando de atención prioritaria, manteniendolos al nivel adecuado, de forma que le permitan seguir en vanguardia del sector en nuevos productos, nuevas aplicaciones e incrementos de productividad.

Estas actividades, además del soporte que, tradicionalmente, vienen recibiendo de los organismos

Informe de Gestión

Adquisición de acciones propias

Según acuerdo tomado en Junta General de Accionistas se procedió a la reducción de capital en la cantidad de 146.504,70 euros por la amoctización de 488.349 acciones en cartera de la propia sociedad. La cantidad destinada a la adquisición de las acciones amortizadas ascendió a 3.023.551,73 euros.

Al amparo de la autorización otorgada por la pasada Junta General de Accionistas, la Sociedad ha comprado, a lo largo del ejercicio 2004, 110.923 acciones propias.

La autocartera mantenida por la Sociedad a la fecha de confección del presente informe asciende a 361.076 acciones, un 0,747% del capital social.

Operaciones de los administradores o persona que actúe por cuenta de éstos, realizadas, durante el ejercicio social que se referan las cuentas anuales, con la sociedad cotizada o con una sociedad del mismo grupo, cuando las operaciones sean ajenas al tráfico ordinario de la sociecidad o no se realicen en condiciones normales de mercado.

No se ha llevado a cabo, durante el ejercicio 2004, ninguna operación de los administradores con la sociedad o su grupo de empresas que fuera ajena al tráfico ordinario de la sociedadores con realizase en condiciones normales de mercado.

Participaciones que los administradores tuvieran en el capital de una sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social, así como los cargos o las finciones que en ellos ejerzan, así como la realización por cuerta propia o ajena, lo

mismo, análogo o complementario género de actividad del que consituya el objeto social,

Los administradores de la sociedad no ostentan participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al del objeto social.

Pamplona, 28 de Marzo de 2005.

Ejercicio 2004

YO, JUAN-FRANCISCO LOPEZ ARNEDO, NOTARIO DEL ILUSTRE COLEGIO Y DISTRITO DE PAMPLONA,

DILIGENCIA DE AUTENTICACION

D. Gregorio Marañón Bertrán de Lis

CON RESIDENCIA EN ESTA CAPITAL.

DOY FE

Que el presente documento es REPRODUCCION EXACTA E INTEGRA, mediante fotocopia, del que me ha sido exhibido. Consta de treinta y cinco (35) folios de papel especial de los "COLEGIOS NOTARIALES DE ESPAÑA", fotocopiados solo por su cara anterior; todos ellos debidamente autenticados con mí rúbrica y sello, y el último, mediante la presente diligencia. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

La presente legitimación queda anotada con esta fecha en mi Libro Indicador, con el nº. 35. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Pamplona, a once de abril de dos mil cinco. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

-. . .

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Cuentas Anuales e Informe de Gestión Consolidados

31 de diciembre de 2004

(Junto con el Informe de Auditoría)

Q 0

KPMG Auditores S.L. Edificio Iruña Park Arcadio M. Larraona, 1 31008 Pamplona

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales Consolidadas

A los Accionistas de Viscofan, S.A.

Hemos auditado las cuentas anuales consolidadas de Viscofan, S.A. (la Sociedad) y sociedades dependientes (el Grupo) que comprenden el balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2004, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y la memoria correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, cuya formulación es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre las citadas cuentas anuales consolidadas en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas, que requieren el examen, mediante la realización de pruebas selectivas, de la evidencia justificativa de las cuentas anuales consolidadas y la evaluación de su presentación, de los principios contables aplicados y de las estimaciones realizadas. Nuestro trabajo no incluyó el examen de las cuentas anuales de determinadas sociedades del Grupo, identificadas en el Anexo I a la nota 2 de la memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2004, cuyos activos y resultados netos acumulados ascienden a 139.215.000 y (3.486.000) euros, respectivamente. Las mencionadas cuentas anuales han sido auditores que se indican en el mencionado Anexo, por tanto, nuestra opinión expresada en este informe sobre las cuentas anuales consolidadas de Viscofan, S.A. y sociedades dependientes se basa en lo relativo a las sociedades mencionadas en el citado Anexo I, únicamente en los informes de los referidos auditores.

De acuerdo con la legislación mercantil, los Administradores presentan, a efectos comparativos, con cada una de las partidas del balance de situación consolidado y de la cuenta de pértidas y ganancias consolidada, además de las cifras del ejercicio 2004, las correspondientes al ejercicio anterior. Nuestra opinión se refiere exclusivamente a las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004. Con fecha 31 de marzo de 2004 emitimos nuestro informe de auditoría acerca de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2003 en el que expresamos una opinión favorable.

En nuestra opinión, basada en nuestra auditoria y en los informes de los auditores que se mencionan en el Anexo I de la memoria, las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004 adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio consolidado y de la situación financiera consolidada de Viscofan, S.A. y sociedades dependientes al 31 de diciembre de 2004 y de los resultados consolidados de sus operaciones correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha y contienen la información necesaria y suficiente para su interpretación y comprensión adecuada, de conformidad con principios y normas contables generalmente aceptados, que guardan uniformidad con los aplicados en el ejercicio anterior.

Inscrita en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas con el n.º S0702, y en el Registro de Sociedades del Instituto de Auditores - Censores Jurados de Cuentas con el n.º 10. Reg. Mer. Madrid, T. 11.961, F. 84, Sec. 8, H. M-188.007, Inscrip. 1.º N.I.F. B-78510153

KPMG Auditores S.L., firma española miembro de KPMG International, sociedad suiza

El informe de gestión consolidado adjunto del ejercicio 2004 contiene las explicaciones que los Administradores consideran oportunas sobre la situación del Grupo, la evolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas. Hemos verificado que la información contable que contiene el citado informe de gestión consolidado concuerda con la de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004. Nuestro trabajo como auditores se limita a la verificación del informe de gestión consolidado con el alcance mencionado en este mismo párrafo y no incluye la revisión de información distinta de la obtenida a partir de los registros contables de las sociedades que componen el Grupo Viscofan.

KPMG AUDITORES, S.L.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Cuentas Anuales e Informe de Gestión Consolidados

31 de diciembre de 2004

0 4 8 1 6 4 0 1 3

2003

349.218.263 267.512 1.215.232

371.307.837 151.255 1.605.934

350.701.007

373.065.026

1.159.901

1.228.366

3.339.546

2.967.617

4.127.518

3 830 384

4.567.912

2017 265

11.262.373

1.734.215 327.595

481.729

13.324.183

483 843

1875.247

45.533

1.347.985

del ejercicio

	30 333 462	21.943.205	Benefício del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
	30.733.466	21,943,205	Beneficios consolidados del ejercicio
	3.502.155	(9,162,812)	Impuesto sobre Sociedades (nota 19)
	34.235.621	12.780.393	Beneficios consolidados antes de impuestos
Resultados extraordin	8.352.195		positivos Resultados extraordinarios
	ﻓﺎﺿﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ	7.359.090
Ingresos y beneficios Subvenciones de cap (nota 13)	(345.518) 4 370 339	6.065.401 20.091	Gastos y pérdidas extraordinarios (nota 22) financiero (notas 7, 8 y 9)
Beneficios e ingresos ext Beneficios proceden	947.167	1.243.598	Variación de las provisiones de inmovilizado material , inmaterial y Pérdidas procedentes del inmovilizado Perdidas y gastos extraordinarios
	-22-883-456	-18-264-336	Beneficios de las actividades ordinarias
	7,530		Amortización del fondo de comercio de consolidación
Resultados financies
	10.329.577	7.963.802
Otros ingresos finas Diferencias positiva Ingresos financieros	(7.342) 5.483.589 4.853.330	4.586.504 3.221.887 155.411	Variación de las provisiones de inversiones financieras temporales Diferencias negativas de cambio Gastos financieros iastos financieros
	-31 652 621	22.100.520	Beneficios de explotación
	ويو آهي تي التقاريخ ويورو آهي. ويقيم القريب المحافظ الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع الموقع ال	328.600.487
	(280.649) 29.609.894 86.343.545	(736,838) 29.712.334 83.876.113	Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado (notas 6, 7 y 8) de tráfico Variación de las provisiones Otros gastos de explotación
Ingresos de explotación Importe neto de la Trabajos realizados Otros ingresos de e	16.896.018 8.961.933 99.881.664	4.376.204 112.035.045 99.337.629	de de productos terminados y en curso Consumos y otros gastos externos (nota 10) Reducción de las existencias Gastos de personal (nota 21) Gastos de explotación fabricación
	2003	2004	Gastos
Cuentas de Pérdidas y Ganancias Consolidadas para los ejercicios anuales terminados en 31 de diciembre de 2004 y 2003 (Expresadas en euros)
VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

La memoria adjunta forma parte integrante de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004

0 A

integración global

onsolidadas

Siedad dominante

2003

2004

(11 8

64.477.679 14.650.478 111.563.934 31.188.035	(12.234.206) _30.733.466	240.379.386	2.307.046	23.284.018	10.923.460 42.660.212 53.583.672	44.781.990 17.269.286 7.275.534 31.716.723	101.043.533
14.503.974 59.546.328 125.790.788 40.862.442	(12.851.853) 21.943.205	249,794,884	3.494.000	24.256.853	39.692.417 12.428.406 52.120.823	11 399 316 24.123 46.591.993 17.381.181 30.348.681	05.745.294	35 411 854 400 507 655

			VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES Balances de Situación Consolidados 1
			31 de diciembre de 2004 y 2003
		(Expresados en euros)
Activo	2004	2003	Pasivo
inmateriales (nota 7) financieras (nota 9) materiales (nota 8) lecimiento (nota 6) o plazo 3 8	1.676 218.599.639 3.521.213 20.009.971 242.132.499	328.105 0.987.120 4.430.892 3.438.902 3.300.638 232.485.657 - I	Reservas en sociedades consolidadas por in Diferencias de conversión de sociedades co Beneficios del ejercicio atribuidos a la soci Otras reservas de la sociedad dominante por integración global Fondos propios (nota 12) Prima de emisión Capital suscrito
en varios ejercicios	170.682	11.508	Ingresos a distribuir en varios ejercicios (nota Provisiones para riesgos y gastos (nota 14)
ncieras temporales s (nota 12 (e)) a 10) 11)	74.887.580 105.811.148 41.865 250.378 0.379.673	103.183.425 75.147.915 રવે 365 2.615.967 5.970.063	15) Deudas con entidades de crédito (nota Otros acreedores (nota 16) Acreedores a largo plazo
dificación	1.738.029 193.108.673	1.128.755 188.100.490	5) Deudas con entidades de crédito (nota 1 Provisiones para operaciones de tráfico Otras deudas no comerciales (nota 18) comerciales (nota 17) Ajustes por periodificación Acreedores a corto plazo Acreedores
	يون جي المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحافظ المحاف	420 201622

Inmovilizado

ਟ

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

31 de diciembre de 2004

(1)

Viscofan, S.A. (en adelante la Sociedad o la Sociedad Dominate), se constituyó como
sociedad anónima el 17 de octubre de 1075 con cl sociedad anónima el 17 de octubre de 1975 con el nombre de Viscofan, Industria Navarra de Envolturas Celulósicas, S.A. La junta General de Accionistas de fecha Navarra Navarra
2002 modificó su denominación por la comen 2002 modificó su denominación por la actual.

Su objeto social y actividad principal consiste en la fabricación de todo tipo de envolturas cárnicas, celulósicas o artificiales para embutidos u otras aplicaciones, así como la producción de energía eléctrica por cualquier medio técnico, tanto para consumo propio como para su venta a terceros. Sus instalaciones industriales se encuentran situadas en Cáseda y Urdiain (Navarra). Tanto las oficinas centrales como el domicilio social actual están ubicados en Pamplona.

La Sociedad es a su vez cabecera de un grupo de empresas (el Grupo Viscofan) que desarrollan su actividad fundamentalmente en los sectores de la alimentación y de envolturas plásticas y de colágeno, como más ampliamente se detalla en el Anexo I a la
nota 2 de esta memoria nota 2 de esta memoria.

(2) El Grupo Viscofan

Un detalle de las sociedades dependientes y asociadas que forman el Grupo Viscofan, así como de determinada información adicional, se presenta en el Anexo Viscofan, así
forma parte integrante de esta nota de la mores se el Anexo I adjunto, el cual forma parte integrante de esta nota de la memoria.

Durante el presente ejercicio se han producido las siguientes variaciones en el Grupo ... Viscofan: Viscofan:

Fusión de Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. y Comaro, S.A. mediante la absorción de la segunda por la primera con efectos económicos 1 de enero de 2004.
Constitución de Viscofan Centro América con un capital inicial equivalente a 166.000 euros, suscrito y desembolsado por la Sociedad Dominante.

Dado que la mayor parte de las sociedades que componen el Grupo Viscofan son extranjeras, los Administradores de la Sociedad Dominante entienden que la presentación de determinados datos financieros de las mismas no encinen que la mayoría de los casos, información adicional que facilite uno mejor interpretación de la situación económicofinanciera del Grupo. En consecuencia, dicha información de la sido omitida en la presente memoria.

Bases de Presentación

(3)

048164255

En cumplimiento de la legislación vigente, los Administradores de la Sociedad Dominante han formulado estas cuentas anuales consolidadas con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera consolidada y de lostrar la mogen nel
correspondientes al ejercicio 2004 correspondientes al ejercicio 2004.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Las citadas cuentas anuales consolidadas han sido preparadas a partir de los registros auxiliares de contabilidad de la Sociedad Dominante, y de las cuentas anuales o estados financieros de las sociedades dependientes las cuales están expresadas en euros y en otras divisas, con las modificaciones oportunas para llevar a cabo la necesaria homogeneización contable, y se presentan siguiendo el formato establecido en el Real Decreto 1815/1991, de 20 de diciembre.

Los Administradores de la Sociedad Dominante estiman que las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004 serán aprobadas por las "cueras anuales
variaciones significativas Como registera la novembro la Junta General de Accionistas sin variaciones significativas. Como requiere la nomativa contable, el balance de situación y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidados del ejercicio 2004 recogen, a efectos comparativos, las cifras correspondientes al ejercicio anterior, que formaban parte de las cuentas anuales consolidadas de 2003 aprobadas por los accionistas en Junia de fecha 14 de junio de 2004. De acuerdo con lo permitido por estonosias en Juna de Techa 14
Dominante ha optado por omitir en la memerica de la por esta normativa, la Sociedad Dominante ha optado por omitir en la memoria del ejercicio 2004 los datos comparativos del ejercicio 2003, así como el cuadro de financiación consolidado de ambos comparâitivo
(4) Principios de Consolidación
- La consolidación de cuentas anuales de la Sociedad Dominante con las cuentas anuales o
  cientados financieros de los conidados de cl estados financieros de las sociedades depondientes se ha llevado a cabo mediante el método de integración global, de acuerdo a los siguientes principios básicos:
  - · Las cuentas anuales o estados financieros de las sociedades dependientes

denominadas en moneda diferente del euro han sido convertidas a euros utilizando el método del tipo de cambio de cierre, por el que todos los bienes, derechos y obligaciones han sido convertidos al tipo de cambio vigente a la fecha de cierre, los fondos propios al cambio histórico, y las partidas de la cuenta de ciente, los perie, los ganancias al cambio medio del ejercicio. Las diferencias de conversión originadas por la aplicación de este criterio figuran registradas en el epigrafe diferencias de conversión de sociedades consolidadas por integración global, en el capítulo de fondos propios del balance de situación consolidado adjur en

La diferencia positiva de consolidación existente entre el coste de adquisición de las participaciones adquiridas a partir del 1 de enero de 1991 y el valor de las proporcional de los fondos propios atribuible a dicha participación en el momento de la compra, ajustado en su caso por las plusvalías tácitas existentes, se registra como fondo de comercio de consolidación. El citado fondo de comercio se registra como linealmente en diez años, considerando, este período comercio se ambritza
recuneración de las inversiones molicido d recuperación de las inversiones realizadas.
Los saldos y transacciones significativos entre las sociedades consolidadas han sido eliminados. Asimismo, se han eliminado los beneficios no realizados had sido
terceros correspondientos fimilado los beneficios no realizados frente a

て

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPR

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

El ejercicio económico de todas las sociedades dependientes coincide con el año natural.

(5) Principios Contables y Normas de Valoración Aplicados

Estas cuentas anuales consolidadas han sido formuladas de acuerdo con los principios contables y normas de valoración y clasificación contenidos en el Plan General de Contabilidad. Los principales son los siguientes:

Gastos de establecimiento (a)

Los gastos de establecimiento figuran registrados por el coste incurrido y se amortizan
linealmente en un plazo de cinco eños linealmente en un plazo de cinco años.

Inmovilizaciones inmateriales (b)

Las inmovilizaciones inmateriales figuran valoradas como sigue:

· Los gastos de investigación y desarrollo se contabilizan al precio de adquisición o al precio determinado en los proyectos de investigación y desarrollo (I+D) presentados a los organismos oficiales encargados de la promoción de estas actividades. La amortización se realiza, de acuerdo con el sistema de digitos, a partir de que el proyecto se finaliza, en un período máximo de cinco años desde la fecha de contabilización en el caso de los gastos cuyos resultados son satisfactorios, con satisfactorios,

y en el año de finalización de la investigación en caso contrario.

· Las marcas comerciales se valoran por los costes incurridos y se amortizan linealmente durante un periodo de 10 años en que se estima que se amortizan las operaciones de la Sociedad.
Las aplicaciones informáticas se contabilizan por el coste incurrido y se amortizan linealmente durante un período de cinco años, en que está prevista su utilización. Los costes de mantenimiento de las aplicaciones informáticas se llevan a gastos en el momento en que se incurren.
Los derechos adquiridos de uso y de opción de compra derivados de la utilización de inmovilizados materiales contratados en régimen de arrendamiento financiero, se registran por el valor de contado del bien en el momento de la adquisición. La amortización de estos derechos se realiza linealmente durante la vida útil del bien arrendado más el importe de la opción de compra. La diferencia inicial entre la deuda total y el valor de contado del bien, equivalente al gasto financiero de la operación, se contabiliza como gasto a distribuir en varios ejercicios y se imputa a resultados durante la duración del contrato con un criterio financiero. En el

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPE

Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Los elementos que componen las inmovilizaciones materiales se presentan por su valor de coste de adquisición, incluyendo, en su caso, los gastos financieros financieros hasta su puesta en funcionamiento y actualizado hasta 1996 por las sociedades españolas de su acuerdo con lo permitido por la legislación vigente, deducidas las amortizaciones acumuladas correspondientes.

El coste de adquisición incluye los gastos adicionales que se producen hasta la puesta en la puesta en la puesta en la puesta en la puesta en la puesta en la puesta en la pue en funcionamiento del bien.

Las amortizaciones de los elementos del inmovilizado material se practican, aplicando el método lineal, sobre los valores de coste o coste actualizado, durante los siguientes años de vida útil estimada:

Construcciones
	30 a 50
Instalaciones técnicas y maquinaria	8 a 15
Otras instalaciones, utillaje y mobiliario	5 a 15
Otro inmovilizado material	4 a 15

(d) Inmovilizaciones financieras

Los títulos de renta variable figuran valorados em los balances de situación consolidados adjuntos a coste de adquisición, incluídos los costes inherentes a la misma.

Los valores contables de los títulos de renta variable así calculados, se minoran, en su caso, con las necesarias provisiones para depreciación de inversiones financieras cuando se aprecian circunstancias de suficiente entidad y clara constancia. A estos efectos, cuando se trata de participaciones en capital, se provisiona el exceso del coste de adquisición sobre el valor teórico contable de las participaciones, corregido por el importe de las plusvalías tácitas adquiridas que todavía subsisten al cierce del ejercicio.

(e) Existencias

0 48164295

Las existencias se muestran valoradas al menor de los precios de coste o de mercado.
El precio de coste se determina de la forma e incinci El precio de coste se determina de la forma que se indica a coste o o
se oste se determina de la forma que se indica a continuación:

· Existencias comerciales, materias primas y otros aprovisionamientos: a precio de coste medio ponderado, incluyendo los costes en que se incurre hasta situar las mercancías en fábricas o almacenes.

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· Productos terminados y semiterminados: a precio de coste medio ponderado de los consumos de materias primas y otros materiales, incorporando la parte aplicable de mano de obra directa e indirecta, los gastos generales de fabricación y la amortización de las inmovilizaciones fabriles.

El Grupo realiza dotaciones a la provisión por depreciación de las existencias cuyo coste excede a su valor de mercado o cuando existencias cuyo
recuperabilidad recuperabilidad.

(f) Clientes y provisiones para insolvencias

Siguiendo la práctica comercial generalizada, una parte de las ventas efectuadas por el

Grupo se instrumenta mediante efectos comerciales, aceptados o sin aceptar. Los efectos a cobrar se descuentan en bancos salvo buen fin, registrándose como efectos a cobrar en el capítulo de deudores con contrapartida por el mismo importe en el capítulo de entidades de crédito a corto plazo de crimino miporte en el el el
(véanse notas 11 v 15) (véanse notas 11 y 15).

Los gastos relativos al descuento de efectos se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se incurren y no se difieren a lo largo del periodo de verdinas y de los respectivos efectos debido a la escasa repercusión que tal diferimento
en la determinación de los remitados de assesso repercusión que tal diferimiento tendría en la determinación de los resultados de cada ejercicio

Las provisiones para insolvencias se constituyen con el fin de cubrir las posibles en pérdidas que pudieran producirse en la realización de los saldos mantenidos en las cuentas de deudores. El Grupo sigue el criterio de dotar este fondo en función de las antigüedad de las deudas, o cuando concuren circunstancias que indican razonablemente que determinados saldos deben clasificarse como de dudoso cobro.

Una parte de los créditos generados a favor del Grupo como consecuencia de las ventas realizadas, son transmitidos sin recurso a entidades financieras, las cuales asumen los riesgos derivados del crédito. Todos los costes derivados de la transmisión del crédito se recogen integramente en el momento en que se produce la transmisión.

(g) Transacciones en moneda distinta del euro

Las transacciones en moneda distinta del euro se registran contablemente por su contravalor en moneda nacional, utilizando los tipos de cambio vientes por su fechas en que se realizan. Los benefícios o pérdidas por las diferencias de cambio surgidas en la cancelación de los saldos provenientes de transacciones en moneda extranjera, se reconocen como ingreso o como gasto, según corresponda, en el momento en que se producen.

Los saldos a cobrar y a pagar en moneda distinta del euro al cierre del ejercicio se valoran a los tipos de cambio vigentes al 31 de diciembre, reconociéndose como gasto las pérdidas netas de cambio no realizados, cooncelendose como
los beneficios netos no realizados los beneficios netos no realizados.

Los saldos cubiertos con seguros de cambio o asimilados se valoran al tipo de cambio asegurado. 0 48 4 6 2 2 2 3 4 3 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4 8 4

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(h) Clasificación de los saldos a cobrar y a pagar

Los saldos a cobrar y a pagar se presentan en los balances de situación consolidados clasificados, a corto plazo si los vencimientos son inferiores o iguales a doce meses y a largo plazo en caso contrario.

(1) Indemnizaciones por despido

Excepto en el caso de causa justificada, las sociedades del grupo ubicadas en España y alguna de las extranjeras están obligadas a indemnizar a sus empleados cuando prescinden de sus servicios. Los pagos por indemnizaciones, cuando surgen, se cargan a gastos en el momento en que se toma la decisión de efectuar el despido.

(i) Subvenciones de capital

Las subvenciones de capital no reintegrables figuran en el pasivo de los balances de situación consolidados por el importe original concedido netas de los balances de
a resultados, las cuales se reglizas, cicinal concedido netas de las imputaciones a resultados, las cuales se realizan, siguiendo el método lineal, durante un período de tiempo equivalente a la vida útil de los elementos del inmovilizado financiados con dichas subvenciones.

Complemento de pensiones (k)
-

Los pasivos originados como consecuencia de los compromisos por complementos de jubilación y otros, corespondientes a una empresa del Grupo situada en Alemania, son registrados en base a cálculos actuariales llevados a cabo en función de lo establecido por la legislación específica de aquel país (véase nova 14).

Por otro lado, la Sociedad Dominante tiene adquiridos compromisos con sus es empleados en concepto de jubilación ancicipada y premio de antigüedad. Para cubrir estas obligaciones la Sociedad ha externalizado dichos compromisos mediante pólizas de seguro, registrando bajo el enternanzado unhamanos mediante
satisfechos. satisfechos.

lmpuesto sobre Sociedades

(1)

El Impuesto sobre Sociedades de cada ejercicio se calcula sobre el beneficio económico, corregido por las diferencias de naturaleza permanente que surgen al calcular los beneficios de acuerdo con criterios fiscales y tomando en cuenta las bonificaciones y deducciones aplicables. El efecto impositivo de las diferencias temporales se recoge, en su caso, en las correspondientes partidas de impuestos anticipados o diferidos de los balances de situación consolidados. No obstante, el

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Los créditos fiscales por pérdidas compensables y por deducciones y bonificaciones en la propendientes de la pendientes de la per pendientes de aplicar por insuficiencia de cuota se reconocen, con un criterio de prudencia valorativa, como impuestos anticipados, cuando cumplen con los requisitos de la normativa contable al respecto, por el importe en el que se prevé revertirán en los próximos ejercicios, de pouero, por el miporte en el que se preve
generar, dentro del periodo de compressionalis beneficios que se espera generar, dentro del periodo de compensación.

Aspectos medioambientales m)

Los elementos incorporados al patrimonio de la Sociedad con el objeto de ser utilizados de forma duradera en su actividad y cuya finalidad principal sea la minimización del impacto medioambiental y suya manuad principal sea la medio ambiente se registran como inmovilizaciones materiales en el balance de medio
por su precio de adquisición o costa des de destados en el balance de situación por su precio de adquisición o coste de producción, según proceda. Su amortización se realiza sobre los valores de coste siguiendo el método lineal durante los periodos de vida útil estimados que se detallan en la nota 4 (c).

Se consideran gastos medioambientales los importes devengados por la realización de actividades medioambientales para la gestión de los efectos medioación de las operaciones de la Sociedad, así como los derivados de los compromisos medioambientales de la misma. Su importe se incluye en el capítulo de otros gastos de explotación, de la cuenta de pérdidas y ganancias adjurta.

Las provisiones de naturaleza medioambiental recogen, en su caso, aquellos gastos
medioambientales, que, a la facha, de caso, de caso, aquellos gastos medioambientales que a la fecha de cierre son probables o ciertos gastos indeterminados en cuento a su importe exacto o a la fecha en que se producirán. En consecuencia el importe de dichas provisiones, en su caso, corresponde a la mejor estimación posible que se puede realizar en función de la información disponible a la fecha de cierre.

Instrumentos financieros (n)

Es política de determinadas sociedades del Grupo contratar mecanismos de cobertura para mitigar el riesgo de fluctuación de los cinculan mecamanos de coosruira
referenciadas deferminadas energiones de los cipos de interés a los que están referenciadas determinadas operaciones de financiación

La liquidación de intereses a cobrar o a pagar se calcula siguiendo el método financiero
de forma simétrica al cálcula de los in de forma simétrica al cálculo de los intereses a pagar derivados de las operaciones patrimoniales cubiertas, reconociéndose como gasto financiero el ias operaciones neto resultante.

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(0) Acciones propias

Las acciones propias se valoran a su precio medio de adquisición, constituido por el importe total satisfecho en la compra, o el valor de mercado si éste fuera menor. Al haberse adquirido sin un acuerdo previo de la Junta General de Accionistas para destinarlas a la reducción de capital, se considera que pueden ser objeto de una enajenación posterior o, alternativamente, podrían destinarse a una reducción de capital social, y por tanto, como valor de mercado se considera, la cotización de media del último trimestre del ejercicio, la cotización al cierre, o su correspondiente valor teórico-contable, el que resulte seso. La Sociedad provisiona con cargo a las con cargo a la cuenta de pérdidas y ganancias por la diferencia entre el coste de adquisición y la cotización al cierre o media del último triestre (la menor de las dos últimos), y con cargo a reservas por la diferencia entre dicha cotización y su correspondiente valor teórico-contable.

(p) Ingresos y gastos

No obstante, siguiendo el principio de prudencia, el Grupo únicamente contabiliza los
beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aún las eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos.

(6) Gastos de Establecimiento

Su detalle y movimiento en 2004 es como sigue:

Saldo al 31 de diciembre de 2003 Diferencias de conversión Amortizaciones

Saldo a 31 de diciembre de 2004

Miles de euros 328 (331)

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(7) Inmovilizaciones Inmateriales
- Su detalle y movimiento en 2004 es como sigue:

Miles de euros

	31.12.03	Diferencias de conversión	Altas	Bajas	Traspasos	31.12.04
Coste
Gastos de investigación y desarrollo Aplicaciones informáticas Concesiones, patentes y licencias Derechos sobre bienes en régimen de	15.600 8.445 165	51	11 489	(4)	ব	15.611 8.985 165
arrendamiento financiero	61				(36)	25
	24.271	ਦੇ।	200	(4)	(32)	24.786
Amortización acumulada
Gastos de investigación y desarrollo Aplicaciones informáticas Concesiones, patentes y licencias Derechos sobre bienes en régimen	(14.632) (4.531) (91)	(21)	(419) (1.281) (13)	10		(15.050) (5.823) (104)
arrendamiento financiero	_ (35)		_ (10)		32	(13)
	(19.289)	(21)	(1.723)	11	32	(20.990)
Provisiones	(251)			276		_(275)

Al 31 de diciembre de 2004 elementos por un importe de 15.569.000 euros de las inmovilizaciones inmateriales se encuentra totalmente amortizado.

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(8) Inmovilizaciones Materiales

Un detalle del coste actualizado del inmovilizado material y de su correspondiente amortización acumulada actualizada al 31 de diciembre de 2004, así comespondiente
movimientos habidos durante dicho cicrosis e de 2004, así como de los movimientos habidos durante dicho ejercicio, es como sigue:

				Miles de euros
	31.12.03	Diferencias de conversión	Altas	Bajas	Traspasos	31.12.04
Coste actualizado Terrenos y construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material Anticipos e inmovilizaciones	131-350 310.167 59.585 20.067	362 (67) 333 788	4.433 8.501 2.083 732	(326) (9.205) (2.128) (344)	2.824 10.610 6.202 (4.244)	138.643 320.006 66.075 16.999
materiales en curso	- 7.093	84	18.369	(6)	(15.359)	10,181
	528,262	1.500	34,118	(12.009)	- 33	551.904
Amortización acumulada actualizada Construcciones Instalaciones técnicas y maquinaria Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material	(48.455) (214.172) (35.309) (16.443)	(78) (311) (6) 395	(3.518) (18.565) (4.450) (1,125)	7.395 1.795 271	(87) 85 13 (44)	(52.138) (225.568) (37.957) (16.946)
	(314.379)	1	(27.658)	9.461	(33)	(332.609)
Provisiones	(444)		12971

- (695) 213,432 1 200 _6.133 (2,472) 218.600

La Sociedad Dominante y su filial Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. haciendo uso de las disposiciones fiscales de actualización de activanas de Navara, S.A. naciendo uso de
incrementaron en 1996 el coste y la smortimos contenidas en la Ley Foral 23/1996 incrementaron en 1996 el coste y la amorización acumundas en inmovilizado material, resultando unas plusvalias netas 9.282.000 euros y 1.055.000 euros, respectivamente (véase nota 13 (d)). El valor neto contable al 31 de diciembre de 2004 de dichos activos actualizados asciende a 1.503.000 euros y la dotación por amortizaciones de dichos activos activos activos ejercicio a 294.000 euros.

Un detalle del coste de los elementos del inmovilizado material totalmente amortizados y en uso al 31 de diciembre de 2004 se muestra a continuación:

Miles de euros

6.375 101.439

Otras instalaciones, utillaje y mobiliario Otro inmovilizado material

Instalaciones técnicas y maquinaria

Construcciones

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El inmovilizado material del Grupo incluye elementos afectos a la realización de proyectos de investigación y desarrollo (véase nota 7), según el siguiente detalle:

Miles de euros

Coste Amortización acumulada

1.915

El detalle de los elementos del inmovilizado material afectos a actuaciones medioambientales se incluye en la nota 26.

Inmovilizaciones materiales por un valor de coste y amortización acumulada de 330.860.000 y 184.557.000 euros, respectivamente, están situadas fuera del territorio español.

Inmovilizaciones Financieras (9)

Su detalle y movimiento durante el ejercicio 2004 es como sigue:

	Miles de euros
Diferencias
31.12.03 de conversión	Altas	Bajas Traspasos 31.12.04

Participaciones en empresas
asociadas	780					780
Cartera de valores a largo plazo	42					42
Otros créditos	10.000				(5.000)	5.000
Depósitos y fianzas	165	(39)	રેઠ	(5)	(41)	136
Administraciones públicas a
largo plazo			10.826		3.301	14.127
	10.987	(ਤਰ)	10.882	(ર)	(1.740)	20.085
Provisiones			(15)			(15
	10 987	(30)	10 807		(5)

Depósitos y fianzas por importe conjunto de 131.000 euros, están denominados en dólares estadounidenses.

Administraciones públicas a largo plazo corresponde a los créditos fiscales por pérdidas a compensar y los derechos por deducciones por inversión y creación de empleo pendientes de aplicación a 31 de diciembre de 2004, así como a impuestos anticipados cuyo periodo de reversión se sitúa a largo plazo (véase nota 19).

Otros créditos a 31 de diciembre de 2004, corresponde al importe del crédito pendiente, con vencimiento a largo plazo, originado por la venta de inmovilizado realizado durante el ejercicio 2003 por la Sociedad del Grupo, Industrias Alimentarias de Navarra, S.A. de una línea de su negocio. Dicho saldo tiene vencimiento en el ejercicio 2006.

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(10) Existencias

Un detalle de las existencias al 31 de diciembre de 2004 se presenta a continuación:

Miles

24.576 37.093 16.388 34.898

Provisiones

113.732

Los consumos y otros gastos externos del ejercicio han ascendido a 112.035.000 euros e incluyen 33.626.000 euros de compras netas realizadas en diversas monedas distintas del euro.

Un detalle de este capítulo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2004
es el siguiente: es el siguiente:

Clientes por ventas y prestación de servicios recoge efectos descontados pendientes de vencimiento y anticipos a la exportación por aproximadamente 5.419.000 euros (véase

nota 15).

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(12) Fondos Propios

El detalle y movimiento de fondos propios consolidados, durante el ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2004 se presenta en el Anexo II, el cual forma parte integrante de esta

Capital suscrito (a)

Con fecha 14 junio de 2004 la Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante acordó reducir el capital social de la Sociedad, con la finalidad de amortizar acciones propias, en la cantidad de 146.505 euros, por amortización de 488.349 acciones en cartera de la propia Sociedad Dominante.

En consecuencia, al 31 de diciembre de 2004 el capital social de la Sociedad Dominante está representado por 48.346.579 acciones al portador de 0.30 euros nominales cada una, totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozan de los mismos derechos políticos y económicos, excepto las acciones propias.
La totalidad de las acciones de la Sociedad Dominante se encuentran admitidas a cotización oficial en Bolsa.
Al 31 de diciembre de 2004 QMC Development Capital Fund, Plc poseía un 5,018%
del capital social de la Secieded D del capital social de la Sociedad Dominante. Esta no tiene conocimiento de la existencia de ningún otro accionista que posea una participación superior al 5% a dicha fecha.

El Consejo de Administración de la Sociedad Dominante, en virtud de la autorización concedida por la Junta General de Accionistas con fecha 22 de junio de la autorización
amparo del artículo, 151, 2 ha de la con fecha 22 de junio de 2000 al amparo del artículo 151 3.b. de la Ley de Sociedades Anónimas, se encuentra facultado para realizar ampliaciones de capital con el límite máximo del 50% del capital existente a dicha fecha, y con un plazo de 5 años desde dicho maximo del 30%
con un plazo de 5 años de 5 años de 5 años desde dicho momento.

(b) Prima de emisión

Esta reserva es de libre disposición para los accionistas, con la limitación que se indica en el apartado de reservas voluntarias de la Sociedad, Dominante.

Reserva legal

(c)

Las sociedades domiciliadas en España están obligadas a destinar el 10% de los beneficios de cada ejercicio a la constitución de un fondo de reserva hasta que éste alcance, al menos, una cantidad igual al 20% del capital social. Esta reserva no este
distribuíble a los accionistes y cále no de considerado i esta reserva no es distribuíble a los accionistas y sólo podrá ser utilizada para cubrir, en el caso de no tener otras reservas disponibles, el saldo deudor de la cuenta de pérdidas y ganancias. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad Dominante tiene esta reserva totalmente constituida.

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(d) Reserva de Revalorización Ley Foral 23/1996

Acogiéndose a lo permitido por la legislación mercantil, la Sociedad Dominante actualizó en 1996 el valor de su inmovilizado en 9.282.000 euros (véase nota 8),

resultando una reserva por este concepto, neta del gravamen del 3%, de 9.003.000 euros.
Durante el ejercicio 1999 esta actualización fue inspeccionada por las autoridades fiscales, por lo que el saldo de esta cuenta podrá ser destinado, libre de impuestos a:
- · Eliminación de resultados negativos de ejercicios anteriores.
- Ampliación de capital.
- · Reservas de libre disposición, a partir del 31 de diciembre de 2006, únicamente en la medida en que la plusvalía haya sido realizada, entendiéndose que ello se producirá cuando los elementos actualizados hayan sido contablemente amortizados en la parte correspondiente a dicha amortización, transmitidos o dados de baja en los libros.
(e) Reserva para acciones propias
- Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad Dominante posee 58.065 acciones propias, para la cual tiene constituida una reserva por un importe igual al que figuran ep sus,

registros contables las acciones propias. Esta reserva es de carácter indisponible en tanto estas acciones no sean enajenadas o amortizadas por la Sociedad.

El movimiento de acciones propias en el ejercicio 2004 es como sigue:

	Número de acciones	Miles de euros
Saldo al 31 de diciembre de 2003 Adquisiciones Enajenaciones Amortización Provisiones constituidas	435.491 116.826 (5.903) (488.349)	2.616 872 (36) (3.022) (180)
Saldo al 31 de diciembre de 2004	58.065
Reservas de fusión

Estas reservas tienen su origen en la operación de fusión por absorción de la sociedad dominante a Inversiones Legazpi, S.A. durante el ejercicio 2002 y tienen las mismas restricciones que las reservas voluntarias. La información detallada de esta operación figura en la memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio en el que se realizó.

ાં ર

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(g) Reservas voluntarias

Estas reservas de la Sociedad Dominante son de libre disposición para los accionistas excepto por el importe de los gastos de investigación y desarrollo de la Sociedad

Dominante pendientes de amortizar que, al 31 de diciembre de 2004, asceodían a 276.000 euros.
(h) Reservas en sociedades consolidadas por integración global y Diferencias de conversión
- Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que la expresión del desglose individualizado por sociedades de estos capítulos del balance de situación consolidado podría revelar información delicada frente a terceros, además de no aportar información relevante para la comprensión de estas cuentas suentas anuales consolidadas, y en consecuencia, se omite tal información.
(13) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios
- El saldo de este capítulo del balance de situación consolidado y su movimiento en el ejercicio 2004 es el siguiente:

		Miles de euros
	Diferencias			imputación a
31.12.03	de conversión	Altas	Bajas	resultados	31.12.04

Subvenciones de capital 1.482 1.922 (17) (482) 2.905 Otros ingresos a distribuir 825 لناا 84 (323) ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 2.307 ﻟﻠﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺘﺎﺯ ﺍﻟﻤﺘﺎﺯ ﺍﻟﻤﺘﺎﺯ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ ﺍ 2.006 (340) (482) 3.494

Otros ingresos a distribuir recogen, fundamentalmente, diferencias de cambio positivas no realizadas y un importe de 300.000 euros correspondientes a los intereses implicitos diferidos por los créditos pendientes de cobro por la venta de inmovilizaciones (véase nota 9).

(14) Provisiones para Riesgos y Gastos

Su detalle y movimiento es el siguiente:

	Miles de euros
		Diferencias 31.12.03 de conversión Dotaciones Aplicaciones 3 31.12.04
Provisiones para pensiones	16.056		7	(40)	16010

Las provisiones para pensiones han sido constituidas de acuerdo con lo descrito en la nota 5 (k). La práctica totalidad del importe de este epígrafe tiene su origen en una sociedad dependiente domiciliada en Alemania.

ા (

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Otras provisiones corresponde a las constituidas para hacer frente a responsabilidades probables o ciertas derivadas de obligaciones y deudas pendientes de cuantía indeterminada, calculadas de acuerdo con la mejor estimación realizada por el grupo.

(15) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

La composición de las deudas con entidades de crédito a largo y corto plazo al 31 de diciembre de 2004, es la siguiente:

	Miles de euros
	Largo plazo	Corto plazo
Préstamos y créditos Efectos descontados pendientes de vencimiento y	39.692	31.499
anticipos a la exportación (nota 11)		5.419
Vencimientos a corto plazo de deudas a largo plazo		9.520
ntereses devengados no vencidos		154

Los vencimientos de las deudas con entidades de crédito a largo plazo al 31 de diciembre de 2004 son los siguientes:

39.692

46.592

El Grupo tiene concedidas líneas de crédito y líneas de descuento cuyo límite conjunto asciende a 86.467.000 euros.

Los saldos mantenidos con entidades de crédito incluyen 9.111.000 y 10.536.000 euros, a largo y corto plazo, respectivamente, correspondientes al contravalor de diversas

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La Sociedad Dominante utiliza productos financieros derivados, principalmente, para eliminar o reducir significativamente los riesgos de tipos de interés, considerándose por tanto, operaciones de cobertura. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad Ciene contratadas operaciones que corresponden, básicamente, a acuerdos de permutas

financieras de interés, de las cuales los siguientes estaban en vigor a dicha fecha, según el siguiente detalle:

	I.R.S. (Interest rate Swap)
Importe nocional (miles de euros)	5.000	23.611
Fecha de contratación	03.02.03	02.05.03
Fecha efectiva de inicio	03.02.03	06.05.03
Fecha de vencimiento	03.02.06	30.06.08
Tipo de interés pagado por la sociedad	2.95%	3,00%
Tipo de interés cobrado por la sociedad	Euribor 3 meses	Euribor 3 meses

(16) Otros Acreedores a Largo Plazo

El detalle de este capítulo del balance de situación consolidado al 31 de diciembre de 2004 es como sigue:

Miles de euros

Préstamos recibidos Otros acreedores

4.912 7.516

12.428

Préstamos recibidos corresponde principalmente a los concedidos a la Sociedad Dominante por el CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología para la financiación de planes de investigación y desarrollo, los cuales en su mayor parte no devengan intereses, y se encuentran avalados ante entidades financieras (véase otoano).

Los vencimientos a largo plazo de este capítulo son como sigue:

Miles de euros

1.119 1.188 819

2006

2007

2008

રતુર 8.606

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(17) Acreedores Comerciales

Un importe de 7.361.000 euros de este capítulo del balance de situación consolidado corresponde al contravalor de diversas monedas distintas del euro.

(18) Otras Deudas no Comerciales

Su detalle al 31 de diciembre es el siguiente:

	Miles
	de euros
Administraciones Públicas	4.338
Otras deudas	9.687
Remuneraciones pendientes de pago	3.356

17.381

Administraciones públicas incluye 1.536.000 euros correspondientes a Hacienda Pública acreedora por Impuesto sobre Sociedades (véase nota 19).

Un importe de 3.584.000 euros de este capítulo del balance de situación consolidado corresponden al contravalor de diversas monedas distintas del euro.

(19) Situación Fiscal

La Sociedad Dominante y las sociedades dependientes presentan anualmente una declaración a efectos del Impuesto sobre Sociedades o el equivalente en sua respectivos países. Los beneficios, determinados conforme a la legislación fiscal vigente en rous pespectivos países, están sujetos a determinados gravámenes sobre la base imponible. De las cuotos resultantes, pueden practicarse determinadas deducciones.

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable difiere de la base imponible fiscal. A continuación se incluye la conciliación entre el beneficio contable consolidado del ejercicio 2004 y la base imponible fiscal agregada:

Miles de euros

Resultado contable consolidado del ejercicio, antes de impuestos 12.780

Diferencias permanentes

Por ajustes al resultado contable de las sociedades del Grupo Compensación de bases imponibles negativas de sociedades del Grupo

Base contable del impuesto

Diferencias temporales De ajustes al resultado contable de las sociedades del Grupo De los ajustes por consolidación

Base fiscal del impuesto

Cuota al 35% de las sociedades del grupo en España Otras cuotas de sociedades del grupo fuera de España

9.263 (8.935)

13.108

(1.636) 5.351

16.823

4.830 _1.739

Total cuota generada

Deducciones

િય

(5.033)

Cuota líquida y provisión para el Impuesto sobre Sociedades (nota 18) _1.536

El ingreso por Impuesto sobre Sociedades consolidado del ejercicio 2004 se calcula como
sigue:

Miles de euros

Base contable atribuible a los diferentes tipos impositivos Deducciones Derechos por deducciones pendientes de aplicación Crédito fiscal por bases imponibles negativas Diferencia en Impuesto sobre Sociedades de 2003

3.281 (5.033) (4.541) (2.888) 18

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Durante el ejercicio 2003, la Sociedad del Grupo Industrias Alimentarias de Navarra, S.A., se acogió al beneficio fiscal de exención por reinversión, disminuyendo su base imponible en un importe de 10.118.000 euros, asumiendo un compromiso de reinversión de elementos del inmovilizado material o inmaterial de 15.000.000 euros. Dicho compromiso debe materializarse antes del 21 de julio de 2006. Al 31 de dicier brodo 2004 esta sociedad ya ha materializado inversiones en elementos de inmavizado computables como reinversión, por un importe de 8.647.000 euros. Los Administradores estiman que antes del 21 de julio de 2006 se habrán efectuado la totalidad de las inversiones comprometidas.

El Grupo dispone de las siguientes deducciones por inversión, por investigación y desarrollo y por otras deducciones pendientes de aplicación correspondientes a sociedades ubicadas en España:

Año de origen	Vencimiento	Milles de euros
1999	2009	1.834
2000	2010	199
2001	2011	209
2002	2012	356
2003	2013	779
2004 (estimada)	2014	1.164

Los activos afectos a las mencionadas deducciones tienen que ser mantenidos durante cinco años.

Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción correspondiente. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad Dominante y las sociedades dependientes ubicadas en España tienen abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables desde el 1 de enero de 2001 (1 de enero de 2000 para el Impuesto sobre Sociedades). La situación en el resto de sociedades dependientes extranjeras está en función de la ley vigente en sus respectivos países. Los Administradores de la Sociedad Dominante no esperan que en caso de inspección, surjan pasivos adicionales de importancia.

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Su detalle correspondiente al ejercicio 2004 es como sigue:

Miles de euros

Por mercados geográficos Unión Europea Exterior

Por productos Envolturas artificiales Conservas vegetales Otros

160.185 189.033

349.218

276.820 70.263 2.135

349.218

(21) Gastos de Personal

Un detalle del gasto de personal del Grupo, se presenta a continuación:

Sueldos, salarios y asimilados Cargas sociales

de euros 77.706

Miles

99.338

21.632

El número medio de empleados del Grupo en 2004, distribuido por categorías, se presenta a continuación:

Directivos 62 Técnicos y mandos 447 Administrativos 223 Personal especializado 752 Operarios 1.437

No existen remuneraciones a empleados del Grupo ligadas a la evolución de la cotización de las acciones de la Sociedad Dominante.

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(22) Gastos y Pérdidas Extraordinarios

Este epigrafe incluye un importe de 5.550.000 euros correspondiente a costes de reestructuración de Nuturin GmbH & Co.

(23) Información Relativa al Consejo de Administración
- El Consejo de Administración de la Sociedad Dominante únicamente percibe la 1 5%, de m bezaficia en sus estatutos sociales en sus artículos 27º y 30º es decis, un l 5% de su beneficio antes de impuestos para el Consejo de Administración, que asciende a 70.883 euros, y un 1,5% de su beneficio antes de impuestos para el Comité Ejecutivo que asciende a 70.883 euros. Es competencia del Consejo de Administración v del Comité Ejecutivo, de acuerdo con los artículos citados de los estatutos, decidir robre su reparto entre los miembros respectivos de uno y otro órgano. En ambos casos, el acuerdo unánime adoptado ha sido el reparto igualitario entre ellos.
- El Grupo no tiene concedido ningún tipo de anticipo o crédito a miembros del Consejo de Administración de la Sociedad Dominante, ni tiene contraídas con ellos ubligaciones en materia de pensiones o seguros de vida. No existe ningún tipo de garantía otorgador el sistema de miembro alguno del consejo de administración. No existe, tampoco, sistema de remuneración ligado a la evolución del valor de la acción.

Durante el ejercicio 2004, los miembros del Consejo de Administración no han realizado con el Grupo operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintes distintenzado odas de mercado.

Los Administradores de la Sociedad Dominante no tienen participaciones, ni, excepto por lo mencionado a continuación, ostentan cargos o desarrollan funciones en empresas curro objeto social sea idéntico, análogo o complementario al desarrollado por la Sociedad. No obstante, los miembros del Consejo de Administración ejercen cargos directivos o funciones relacionadas con la gestión en otras empresas del grupo al que percenteres la Sociedad Dominante, en cuyo capital no participan socios o accionistas distintos del propio grupo ni directa ni indirectamente. Dichos cargos y funciones no han sido objeto de inclusión en esta nota de la memoria al no suponer menoscabo alguno de sus deberes de diligencia y lealtad o la existencia de potenciales conflictos de interés en el contexto de la Ley 26/2003 de 17 de julio, por la que se modifican la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y el texto refundido de la Ley de Sociedades Anórjmas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre.

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(25) Garantías, Compromisos y Pasivos Eventuales

a) Al 31 de diciembre de 2004 el Grupo tiene concedidos avales de entidades financieras por un importe de aproximadamente 5.841.000 euros, principalmente por los préstamos obtenidos del CDTI, el Gobierno de Navarra y el Ministerio de Ciencia y Tecnología (véase nota 16).
b) La Sociedad Dominante tiene contratados seguros de cambio para los cobros que se producirán por las ventas realizadas en el ejercicio 2004 por importe de 15.615.000 dólares estadounidenses 46.000 libras esterlinas, 2.630.000 dólares canadienses, 39.456.000 yenes japoneses y 1.530.000 zloty polaco.

(26) Hechos Posteriores

Con fecha 27 de enero de 2005, en cumplimiento de un acuerdo del Consejo de Administración de la Sociedad Dominante celebrado el 11 de enero de 2005, se procedió al pago de un dividendo bruto de 0,078 euros por acción, en concepto de dividendo a cuenta para la totalidad de las acciones que componen el capital social de la Sociedad Dominante.

El estado contable requerido por la legislación vigente y formulado por los Administradores de la Sociedad Dominante en relación con la distribución del dividendo a cuenta de los beneficios del ejercicio 2004, que tiene en consideración las acciones en cartera, es el

	Miles de euros
Beneficio neto del ejercicio de la Sociedad Dominante al 31 de diciembre de 2004 Menos, dotaciones a reservas legales y estatutarias de carácter obligatorio	8.451
Beneficios máximos a distribuir	___ 8.451
Dividendo a cuenta acordado por los Administradores de la Sociedad Dominante	_3.762
Previsiones de tesorería
Saldos en cuentas de tesorería al 11 de enero de 2005	774
Cobros proyectados durante un año	125.930
Pagos proyectados durante un año, incluido el dividendo a cuenta	(126.550)
Saldos proyectados en cuentas de tesorería al 12 de enero de 2006	154

(26) Medio Ambiente

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

Adicionalmente, durante el ejercicio 2004 la Sociedad Dominante ha incurrido en gastos cuyo fin es la protección y mejora del medioambiente por un importe de 1.156.000 euros, aproximadamente.

Los Administradores de la Sociedad Dominante consideran que no es necesario establecer provisiones adicionales para cubrir posibles gastos o riesgos correspondientes a actuaciones medioambientales.

(27) Otra Información

KPMG Auditores, S.L., empresa auditora de las cuentas anuales de la Sociedad y aquellas otras sociedades con las que dicha empresa mantiene alguno de los vínculos a los que que hace relación la Disposición Adicional decimocuarta de la Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, han facturado al Grupo durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2004 honorarios y gastos por servicios profesionales, según el siguiente detalle:

Euros

Por servicios de auditoría Por otros servicios

85.639 820

86.420

Los importes indicados en el cuadro anterior incluyen la totalidad de los honorarios relativos al ejercicio 2004, con independencia del momento de su facturación.

Por otro lado, otras sociedades asociadas a KPMG International han facturado a filiales del Grupo durante el ejercicio 2004, según el siguiente detalle:

Por servicios de auditoría Por otros servicios

110.355 20.696

ટેક

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Memoria de las Cuentas Anuales Consolidadas

(28) Aspectos Derivados de la Transición de las Cuentas Anuales Consolidadas a las Normas Internacionales de Información Financiera

De acuerdo con lo establecido en el Reglamento Europeo 1606/2002 de 19 de julio y con la disposición final undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden Social, las cuentas anuales consolidadas del Grupo Viscofan correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2005, se deberán elaborar de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), que hayan sido adoptadas por la Unión Europea, al encontrarse los valores de su sociedad matriz admitidos a cotización en mercados regulados de un Estado miembro.

Asimismo, de conformidad con lo establecido en la NIC 1 "Presentación de estados financieros" aprobada por Reglamento (CE) nº1725/2003, de 29 de septiembre, y suacos, modificaciones posteriores, los grupo de sociedades a los que les resulta aplicables la legislación a la que se hace referencia en el párrafo anterior, se verán obligados a presentar determinada información comparativa que afectará, entre otros aspectos, al balance y a la cuenta de pérdidas y ganancias.
Al objeto de adaptarse al nuevo marco normativo en materia contable, el Grupo está llevando a cabo un proyecto de transición a la nueva normativa que se encuentra en una fase avanzada y en el que se ha contemplado, entre otros aspectos, el análisis de las diferencias existentes entre las normas de valoración y principios contables que se

desarrollan en la nota 3 de esta memoria consolidada y los criterios contables que se resultarían de aplicación de acuerdo con las NIIF, así como el análisis de las modificaciones a incorporar en los procedimientos y sistemas de información finaccera necesarias para adaptarse a los nuevos requisitos de valoración y desglose que e desarrollan en la normativa internacional.

No obstante, es importante mencionar que a la fecha de formulación de estas cuentas anuales no se había concluido el proceso de adopción por parte de la Coronisión Europa audalca totalidad de las NIIF emitidas por el IASB (Internacional Accounting Standard Board) y que, en cualquier caso, los principios contables, opciones valorativas y criterios de presentación y desglose a utilizar por el Grupo contemplados actualmente por la Dirección de la Sociedad, no podrán ser considerados como definitivos hasta la Pola n la tenga lugar la formulación de sus cuentas anuales correspondientes al ciente del ejercicio terminado en 31 de diciembre de 2005.

Malmoe (Suecia)

Ceske Budejovice (República Checa) Checa) Rica) Montgomery, Alabama (USA) Ceske Budejovice (República San Luis de Potosí (México) Seven Oaks (Reino Unido) Casas del Monte (Cáceres) agunilla Heredia (Costa Weinheim (Alemania) Weinheim (Alemania) Villafranca (Navarra) Weinheim (Alemania) Weinheim (Alemania) Cracovia (Polonia) Sao Paulo (Brasil) Dover (USA) Cañete (Perú)

S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Detalle del Grupo Viscofan

Indirecta Porcentaje de participación Directa

Domicilio Social

Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Fabricación y comercialización de conservas vegetales Financiera

Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Comercial

Comercial

Cartera

Comercial

Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Fabricación y comercialización de envolturas artificiales Aderezo, conservación y comercialización de aceitunas Este anexo forma parte integrante de la nota 2 de la memoria de las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2004, junto con la cual deberta ser leido. (*) Empresa fusionada mediante absorción con efectos económicos 1 de enero de 2004 por Industrias de Navarra, S.A. Actividad Producción de espárragos 31 de diciembre de 2004 Financiera Comercial 0,10% 100,00% 100,00% 100,00% 0,01% 99,90% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 99,99% 40,00% Sociedad auditada por Perrys Chartered Accountants Sociedad auditada por BDO Dunwoody LLP (i) y (ii) Sociedades auditadas por Ernst& Young (iii) (1) (i) (i) de Navarra, S.A. Comercial, S.A. Naturin Canadá Vertriebs GmbH Empresas del Grupo Viscofan de México S.R.L.c.v. Naturin Verwaltungs GmbH Viscofan Poland Sp.z.o.o Stephan & Hoffmann AG Industrias Alimentarias Viscofan Centroamérica Naturin Inc Delaware Naturin GmbH & Co mpresas Asociadas Viscofan do Brasil Viscofan USA Inc. Comaro, S.A. (*) IAN Perú, S.A. Naturin LTD Tripasin A.B. Gamex, C.B. Viscofan CZ (Thi) (ii) (i)

VISCOFAN,

Total del ejercicio Resultados conversión Diferencias de	240.379 30.733 (12.234)	(8.705) (3.773) (26.960)	(3.022)	(4)	(909) ਰੇ ਰੇਰੇ	(618) 8) (୧ ।	_21,943 248.794 21 243 21.843 12,852) 11
por integración consolidadas global	31.188	9.674					40.862
Reservas Reservas revalorización L.F. 23/1996 Reserva de	8.995			(4)		-	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ਨ ਸੰਗ
de fusión	96.874	17.286	146		(872) 37		il 113 471
	119 -						। ਕਿ l
Reserva especial	રે રે	1				l	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 25

Este anexo forma parte integrante de la nota 13 de la memoria de las centas anuales consolidadas del ejecció 2004, junto on la cual debena ser leido.

Otras reservas de la Sociedad Dominante

Detalle y Movimiento de Fondos Propios

31 de diciembre de 2004

(Expresado en miles de euros)

	Capital 80cial			emisión acciones propias Prima de Reserva
	14.650	64.478	2.935	2.616
prima de emisión		(4.932)
	(146)			(3.022)

opias
				872
				(37)
				(179)
en el ejercicio 6
2004 0		1	------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------	-
	বি হ্যাব	28 246	2,935	220

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Distribución del beneficio de 2003 Saldos a 31 de diciembre de 2003

• A reservas
• Dividendo a cuenta y reparto de

Reducción de capital

Bajas reservas revalorización

Traspasos a reservas para acciones • Por constitución

• Por cancelación

Provisión por acciones propias

Diferencias de conversión generadas Beneficios consolidados del ejercicio Saldos a 31 de diciembre de 2004

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Informe de Gestión Consolidado

Ejercicio 2004

l . Evolución de los negocios y situación del Grupo de Empresas Viscofan.

Las ventas del grupo Viscofan han experimentado un retroceso de un 5,9%.

Este descenso es consecuencia del conjunto de varios factores: la reevaluación del euro frente a las demás divisas, la venta del negocio de conservas de fruta que tuvo lugar a mediados de 2003 y, por último, la presión que sobre los precios se sigue produciendo en el sector de envolturas artificiales, con un comportamiento irregular en divisa local dependiendo de los productos y de las zonas geográficas.

No obstante y a pesar de la dificultad del entorno en el que se ha movido la compañía, las ventas de envolturas artificiales en volumen han aumentado más del 5% en las principales familias de productos.

Desglosando las ventas entre envolturas artificiales y conservas, las primeras han sido de 278,96 millones de euros un 2,4% inferiores a las del año anterior. 70,26 millones de euros son las ventas de conservas, inferiores en un 17,9% que se explica en buena parte por la mencionada venta del negocio de mermeladas.

En un entomo con una divisa igual a la del 2003 y con el mismo perímetro de consolidación, en el que se excluyera el efecto de la venta del negocio de on misuro de consulacion, en un incremento de las ventas del 0,6%, con un crecimiento estimado conores unado conores un descenso del 3,7% en conservas.

El valor añadido ajustado generado por el grupo de empresas alcanza los 150,4 millones de euros, cifra que es un 6,5% menor que el del año 2003.

El margen EBITDA del grupo, expresado en porcentaje de la cifra de ventas, se reduce al 14,6% en términos acumulados, debido fundamentalmente al comportamiento de las divisas y recios y a los gastos derivados de los muevos proyectos que se han finalizado duras durante el año, la meva planta de plisado en México y una máquina en Brasil. La finalización de estos proyectos ha tenido lugar en ambos casos en la segunda mitad del año y por tanto su aportación al ejercicio es aún reducida.

Durante el ejercicio 2004 vuelve a destacar positivamente la contención en los gastos financieros con una mejora del resultado financiero del 33% con respecto al nos gastos manueloros.
Lanto a la reducción de costas financiero del 33% con respecto al año 2003. Esta mejora tanto a la reducción de gastos financieros netos (-16%) como a la de los resultados negativos por diferencias de cambio (-83%).

Se han producido 7,4 millones de euros negativos, de los que 5,5 millones de euros están registrados en gastos extraordinarios, consecuencia de los proyectos de reestructuración de Naturin e IAN y un total de 8,4 millones de euros de efecto positivo en impuestos.

El beneficio ordinario del Grupo Viscofan es un 29% inferior al del año 2003. La cifra de beneficio neto alcanza los 21,94 millones de euros. Esta cifra es un 28,6% inferior a la del año anterior como consecuencia de la ausencia comparativa de los extraordinarios positir del la venta del negocio de conservas de fruta durante el año 2003.

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Informe de Gestión Consolidado

La deuda neta ha disminuido en 3,1 millones de euros, si bien hay que considerar que se han destinado 3 millones de euros a la amortización de acciones propias.

La evolución de los negocios y los hechos más importantes de las filiales con mayor peso dentro del grupo son los siguientes:

A) Naturin.

Naturin continúa con su concentración en la producción de distintos tipos de colágeno y en actividades de investigación y desarrollo.

La aportación de Naturin a las ventas y al resultado sufre en sus cuentas individuales los efectos de la evolución del cambio del euro.

En línea con esa política de focalización de Naturin en colágeno, el Consejo de Administración ha aprobado el proyecto de traslado de la actividad de extrusión y acabado de plásticos desde Alemania a la República Checa y Brasil, así como un plan de reestructuración para el resto de actividades de esta filial con el fin de conseguir una mejora de la rentabilidad global.

Este proyecto se ha puesto en marcha en el último trimestre del año y continuará durante los años 2005 y 2006.

La inversión estimada es de 6 millones de euros y el ahorro en costes de producción del volumen equivalente actual será de unos 6,5 millones de euros anuales desde el momento que finalicen dichos proyectos que se estima será durante el 2006.

Además de la inversión mencionada, los gastos de reestructuración estimados en la planta de Weinheim ascienden a unos 7 millones de euros.

B) Viscofan de Brasil.

El hecho más relevante acaecido durante 2004 en Brasil ha sido la puesta en marcha de una unidad adicional de producción de tripa celulósica que permitirá abasteer en mejores condiciones de coste los países que se sirven desde esa planta.

La incidencia de esta inversión la veremos a lo largo del 2005, pues su efecto en 2004 es muy limitado debido a la fecha de puesta en marcha y el periodo de aprendizaje y aficantiento inicial propio de cualquier nueva inversión.

C) Estados Unidos.

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Estados Unidos ha seguido aportando al grupo cifras importantes de ventas, tanto en colágeno como en celulosa contando con una cuota importante en este producto en el mercado ocal.

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VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DE

Informe de Gestión Consolidado

D) República Checa.

Las actividades de la República Checa continúan creciendo a medida que crece la actividad de Naturin en unidades físicas así como se van transfiriendo actividades adicionales desde la planta de Weinheim.

E) Viscofan de México.

La puesta en marcha de la actividad de plisado en el nuevo centro de San Luis Potosí comenzó a mediados del ejercicio. Continúa de acuerdo con el plan y hasta la fecha, sigue el plan trazado en cuanto a costes y aumento de ventas locales.

F) Nuevas filiales comerciales: Polonia y Costa Rica.

En ambos casos, la presencia local ha supuesto mejora de ventas en los países que cubren, siendo intención de Viscofan potenciarlas.

G) IAN. División de conservas.

La división de conservas sufre los problemas derivados de los tipos de cambio en su negocio de aceitunas, que solamente logra paliar en parte mediante las mejoras introducidas en la planta. Las ventas de espárago y tomate han evolucionado favoras muroducioas en la
eiercicio y se ha llevado e sobo la mate han evolucionado favorablemente durante el ejercicio y se ha llevado a cabo la reducción de estructura consecuencia de la venta en 2003
de las conservas de finta de las conservas de fruta.

El hito más importante de esta división en 2004 ha sido la inversión en una nueva línea de platos preparados que ha sido lanzada en el primer trimes trimes en una mueva mues de estratégico de la división con el fin de focalizar sus líneas en los segmentos de mercado con mayor crecimiento y para entrar en sectores con mayor valor añadido.

2. Acontecimientos importantes

04816404

Los hechos más importantes que han influido sobre la actividad del Grupo Viscofan a lo largo
del ejercicio 2004 han sido los simientos del ejercicio 2004 han sido los siguientes.

La fuerte apreciación del euro frente al dólar y a las demás divisas, que ha afectado seriamente las ventas y los resultados de explotación del grupo.

Este hecho reviste especial relevancia cuando se toma en consideración que los competidores más importantes en alguna de las líneas claves de negocio, como es la tripa celulósica, son empresas estadounidenses. Esta revalorización del euro frente al dólar por segundo año consecutivo hace que los costes en euros, por el sólo efecto del tipo de cambio, hayan subido en más del 50% en dos años cuando se miden en dólares. Por el cambio, noyal subido, noyal subido en del crecimiento de cuota obtenido por el grupo.

El ahorro en costes, aprovisionamientos, gastos operativos y mejoras en gestión financiera que permiten compensar en parte el efecto de la fuerte apreciación del euro.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Gestión Consolidado

La continuación en la mejora de eficiencia de las distintas fábricas del grupo.
La puesta en marcha de la planta de plisado de envolturas artificiales en San Luis Potosí (México), que se ocupa de la venta y asistencia técnica a ese mercado.
La puesta en marcha de la ampliación de capacidad de producción de tripa celulósica en

Viscofan de Brasil.

Evolución previsible del Grupo de Empresas

a) Tripas artificiales.

Ventas.

Pretendemos que las ventas del grupo sigan creciendo en unidades fisicas. La cuota alcanzada en alguna de las líneas hace especialmente complicado ese incremento, por ello pretendemos aprovechar las líneas de productos en las que el crecimiento del mercado lo permite.

Pretendemos, en la medida de lo posible, mejorar los precios de venta y situarlos en niveles acordes con los costes de producción, si bien no es siempre posible por la actividad desplegada por los grupos competidores. Entendemos que la presión sobre los precios está llevando al sector a una situación de disminución importante de rentabilidad que periulica al sector en su conjunto.

Eficiencia.

Existen planes de mejora de eficiencia de las principales plantas del grupo en Alemania, España, Estados Unidos, República Checa y Brasil.

Estas mejoras van a proporcionar reducciones de costes y en algunos casos añadirán capacidad de producción adicional con reducida inversión.

Tipos de cambio.

Se continúa la política de seguros de cambio tratando de minimizar las diferencias de cambio y ajustándose a la cotización de contado de las monedas. Para ello se llevan a cabo dichos seguros sobre ventas realizadas y a plazos corto y medio en función de las condiciones de cobro de las ventas.

Inversiones

048164

El grupo plantea un nivel de inversiones de 24 millones de euros para el ejercicio con el mismo perímetro de consolidación.

Es un nivel de inversiones que permite pensar en adquisiciones que puedan ser interesantes. Estaremos atentos a las oportunidades que puedan surgir de compra de otras empresas cuyos resultados o potencialidad lo aconsejen.

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPER

Informe de Gestión Consolidado

b) Area de conservas vegetales.

Los objetivos claves dentro del área de conservas vegetales para el ejercicio 2005 serán la mejora de rentabilidad con el fin de compensar los efectos de las divisas, en especial la dólar, el afianzamiento de Carretilla como líder en el mercado de los espárragos y, sobre todo, el lanzamiento de la nueva línea de platos preparados a base de verduras que tiene lugar este

primer trimestre de 2005.

Con ello el grupo pretende focalizar su actividad en los segmentos de mercado con mayor crecimiento y seguir presentando al mercado una línea de productos de elevada calidad con marca Carretilla acorde con los hábitos de consumo actuales.

c) Resultados consolidados.

El consejo espera poder compensar, al menos parcialmente, el efecto de la reevaluación del euro frente a las demás divisas mediante mejoras en volúmenes y eficiencia.

Actividades en materia de investigación y desarrollo

Estas actividades son objeto de atención preferente por parte del Grupo como medio de diferenciación de los competidores y de obtención de ventajas productivas.

A estas actividades se les dedicará la atención necesaria desde el punto de vista del gasto y de las inversiones necesarias para llevarlas a cabo.

El lanzamiento de la nueva línea de platos preparados así como nuevos productos en envolturas artificiales son consecuencia de estas actividades.

Adquisición de acciones propias

La Sociedad dominante, al amparo de la autorización otorgada por su pasada Junta General de Accionistas, ha venido comprado acciones propias en el ejercicio 2004 y en lo que la transcurrido del 2005.

La autocartera mantenida por la Sociedad a la fecha de confección del presente informe asciende a 361.076 acciones, un 0,747% del capital social. La intención del Corpeio de Aministrasión es proponer la amortización de la autocartera a la próxima Junta General de Accionistas.

6 Operaciones de los administradores o persona que actúe por cuenta de éstos, realizadas, durante el ejercicio social al que se refieran las cuentas anuales, con la sociedad cotizada o con alguna sociedad del mismo grupo, cuando las operaciones sean ajenas al tráfico ordinario de la sociedad o no se realicen en condiciones normales de mercado.

б

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Informe de Gestión Consolidado

7 Participaciones que los administradores tuvieran en el capital de una sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social, así como los cargos o las funciones que en ellos ejerzan, así como la realización por cuenta propia o giuna, del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social.

Los administradores de la sociedad no ostentan participaciones en el capital de sociedades con el mismo, análogo o complementario género de actividad al del objeto social.

Pamplona, 28 de Marzo de 2005.

0A8164033

VISCOFAN, S.A. Y SOCIEDADES DEPENDIENTES

Ejercicio 2004

D. Jaime Echevarría Abona

Q. José María Cuevas Salvador

B. Nestor Basterra Larroudé

D. Iñige de Solaun Garteiz-Goxeascoa

Dª Agatha Fride Carría Canales

D. José Cruz Pérez Lapazarán

YO, JUAN-FRANCISCO LOPEZ ARNEDO, NOTARIO DEL ILUSTRE COLEGIO Y DISTRITO DE PAMPLONA, CON RESIDENCIA EN ESTA CAPITAL. --------------------------------------------------

DILIGENCIA DE AUTENTICACION

D. Gregorio Marañón Bertrán de Lis

DOY FE

0A8164016

Que el presente documento es REPRODUCCION EXACTA E INTEGRA, mediante fotocopia, del que me ha sido exhibido. Consta de treinta y siete (37) folios de papel especial de los "COLEGIOS NOTARIALES DE ESPAÑA", fotocopiados solo por su cara anterior; todos ellos debidamente autenticados con mí rúbrica y sello, y el último, mediante la presente diligencia. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Pamplona, a once de abril de dos mil cinco. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

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Informe de Auditoría de Cuentas Anuales

29 de marzo de 2005

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La memoria adjunta

(1) Naturaleza y Actividades Principales

Distribución de Resultados (3)

3.762 Dividendo a cuenta (nota 24) 4.689 Reservas voluntarias

Memoria de las Cuentas Anuales

Inmovilizaciones materiales (b)

(c) Inmovilizaciones financieras

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Memoria de las Cuentas Anuales

(d) Existencias

(1) Transacciones en moneda distinta del euro

(i) Subvenciones de capital

(1) Impuesto sobre Sociedades

(k) Ingresos y gastos

Memoria de las Cuentas Anuales

(1) Complemento de pensiones

(m) Aspectos medioambientales

Instrumentos financieros (n)

Memoria de las Cuentas Anuales

(ü) Acciones propias

Inmovilizaciones Inmateriales (ર)

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Memoria de las Cuentas Anuales

(6) Inmovilizaciones Materiales

(5.099) 55.227 _ 44 50.176 (nota 5)

ರಿ

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Memoria de las Cuentas Anuales

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Memoria de las Cuentas Anuales

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Memoria de las Cuentas Anuales

Prima de emisión (b)

(c) Reserva legal

(f) Reservas de fusión

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Memoria de las Cuentas Anuales

(g) Reservas voluntarias

(11) Ingresos a Distribuir en Varios Ejercicios

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(12) Deudas con Entidades de Crédito a Largo y Corto Plazo

17.157

(13) Qtros Acreedores a Largo Plazo

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Memoria de las Cuentas Anuales

(17) Situación Fiscal

Memoria de las Cuentas Anuales

Memoria de las Cuentas Anuales

(18) Importe Neto de la Cifra de Negocios

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Memoria de las Cuentas Anuales

(19) Gastos de Personal

(22) Información Relativa al Consejo de Administración

Hechos Posteriores (24)

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(27) Otra Información

Este anco forma parte integrante de la nota 10 de la memoria de las cuentas anuales del ejercicio 2004, junto con la cual debería ser leido

1. Evolución de los negocios y situación de la Sociedad.

Ejercicio 2004

YO, JUAN-FRANCISCO LOPEZ ARNEDO, NOTARIO DEL ILUSTRE COLEGIO Y DISTRITO DE PAMPLONA,

DILIGENCIA DE AUTENTICACION

CON RESIDENCIA EN ESTA CAPITAL.

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Informe de Auditoría de Cuentas Anuales Consolidadas

KPMG AUDITORES, S.L.

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0 4 8 1 6 4 0 1 3

integración global

(11 8