Best S.A.

Quarterly Report • Aug 30, 2016

SPIS TREŚCI

Niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe grupy kapitałowej BEST S.A. za pierwsze półrocze 2016 roku zawiera:

I.		SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ 3
II.		SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW 4
III.		SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH 5
IV.		SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM 6
V.		INFORMACJA DODATKOWA 6
	5.1.	INFORMACJE O GRUPIE KAPITAŁOWEJ BEST S.A. I PODMIOTACH PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI 6
	5.2.	WŁADZE PODMIOTÓW Z GRUPY PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI 7
	5.3.	PODSTAWY SPORZĄDZENIA NINIEJSZEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO 8
	5.4.	STOSOWANE ZASADY RACHUNKOWOŚCI 9
	5.5.	DANE PRZEKSZTAŁCONE 9
	5.6.	OPIS CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W SZCZEGÓLNOŚCI O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ZNACZĄCY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE 9
	5.7.	WYKAZ NAJWAŻNIEJSZYCH ZDARZEŃ DOTYCZĄCYCH GRUPY, MAJĄCYCH MIEJSCE W PIERWSZYM PÓŁROCZU 2016 ROKU 10
	5.8.	WYBRANE DANE OBJAŚNIAJĄCE DO POZYCJI AKTYWÓW, ZOBOWIĄZAŃ, KAPITAŁÓW, WYNIKU I PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH 10
	5.8.1.	Wierzytelności nabyte - zmiany w okresie sprawozdawczym 10
	5.8.2.	Inwestycje w jednostkach współkontrolowanych 11
	5.8.3.	Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 11
	5.8.4.	Nabycie i sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości
		niematerialnych 12
	5.8.5.	Aktywa i rezerwy z tytułu podatku odroczonego 12
		5.8.5.1. Aktywa z tytułu podatku odroczonego w wartościach przed kompensatą 13
		5.8.5.2. Rezerwa z tytułu podatku odroczonego w wartościach
		przed kompensatą 13
	5.8.6.	Podatek dochodowy 14
		5.8.6.1. Podatek dochodowy odroczony 14
		5.8.6.2. Uzgodnienie pomiędzy efektywną a ustawową stawką
		podatkową obowiązującą w Polsce 14
	5.8.7.	Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe 15
	5.8.8.	Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, obligacji, leasingu . 15
	5.8.9.	Kapitał akcyjny i z emisji akcji powyżej wartości nominalnej 16
	5.8.10.	Przychody operacyjne 16
		5.8.10.1. Przychody operacyjne z działalności podstawowej 16
		5.8.10.2. Przychody z inwestycji w wierzytelności 17

5.8.11. 5.8.12.	Koszty finansowe 17 Zmiana stanu inwestycji w wierzytelności 17
5.9.	PROGRAMY MOTYWACYJNE 17
5.9.1. 5.9.2.	Program realizowany w warrantach subskrypcyjnych 18 Program realizowany w akcjach fantomowych 19
5.10.	TRANSAKCJE MIĘDZY PODMIOTAMI POWIĄZANYMI 20
	5.10.1. Informacje o wynagrodzeniach członków Zarządów i Rad Nadzorczych spółek z Grupy 20
	5.10.2. Informacje o wartości niespłaconych zaliczek, kredytów, pożyczek, gwarancji, poręczeń udzielonych osobom powiązanym (w szczególności osobom zarządzającym lub nadzorującym)
	oraz zawartych z nimi umowach 20 5.10.3. Informacje o transakcjach z pozostałymi podmiotami powiązanymi 21
5.11.	INFORMACJA DOTYCZĄCA EMISJI, WYKUPU I SPŁATY DŁUŻNYCH I KAPITAŁOWYCH
	PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH 21
5.12.	INFORMACJE DOTYCZĄCE WYPŁACONEJ (LUB ZADEKLAROWANEJ) DYWIDENDY 22
5.13.	SEGMENTY OPERACYJNE 22
5.14.	INFORMACJE O ZDARZENIACH, JAKIE NASTĄPIŁY PO DNIU, NA KTÓRY SPORZĄDZONO PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE, NIEUWZGLĘDNIONYCH W TYM SPRAWOZDANIU, A MOGĄCYCH W ZNACZĄCY SPOSÓB WPŁYNĄĆ NA PRZYSZŁE WYNIKI FINANSOWE GRUPY 22
5.15.	SKUTKI ZMIAN W STRUKTURZE GRUPY, W TYM POŁĄCZENIE JEDNOSTEK, OBJĘCIE LUB UTRATA KONTROLI NAD JEDNOSTKAMI ZALEŻNYMI I INWESTYCJAMI DŁUGOTERMINOWYMI, RESTRUKTURYZACJA I ZANIECHANIE DZIAŁALNOŚCI 23
5.16.	WARTOŚĆ GODZIWA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH 23
	5.16.1. Wartość instrumentów finansowych wycenianych
	do wartości godziwej 24 5.16.2. Analiza wrażliwości wierzytelności zakwalifikowanych do Kategorii 3 25
	5.16.3. Porównanie wartości godziwej i wartości bilansowej instrumentów finansowych niewycenianych do wartości godziwej 26
5.17.	INFORMACJA DOTYCZĄCA ZOBOWIĄZAŃ WARUNKOWYCH LUB AKTYWÓW WARUNKOWYCH I ICH ZMIAN, KTÓRE NASTĄPIŁY OD CZASU ZAKOŃCZENIA OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO 26
5.18.	WARTOŚĆ WSKAŹNIKÓW FINANSOWYCH DOTYCZĄCYCH ZADŁUŻENIA NA DZIEŃ 30.06.2016 R. 26

I. SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ sporządzone na dzień 30 czerwca 2016 roku

(w tys. zł)

Aktywa	Nota	30.06.2016	31.12.2015
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty		55.293	43.194
Należności z tytułu dostaw i usług		1.033	1.432
Należności z tytułu podatku dochodowego		83	20
Aktywa przeznaczone do sprzedaży		0	1
Pozostałe należności		14.028	9.934
Wierzytelności nabyte	5.8.1	437.534	337.102
Inwestycje w jednostkach współkontrolowanych	5.8.2	114.677	97.127
Nieruchomości inwestycyjne		8.226	8.220
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych	5.8.3	152.757	174.953
Zapasy		16	21
Rzeczowe aktywa trwałe	5.8.4	11.589	8.736
Wartości niematerialne	5.8.4	15.942	11.948
Wartość firmy		16	175
Aktywa z tytułu podatku odroczonego	5.8.5	13	11
Pozostałe aktywa		1.691	1.234
Suma aktywów		812.898	694.108

Pasywa	Nota	30.06.2016	31.12.2015
Zobowiązania:		448.411	411.147
Zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych		3.968	3.652
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego		0	52
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe	5.8.7	24.306	6.300
Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, obligacji, leasingu	5.8.8	418.762	400.150
Rezerwy na świadczenia pracownicze		178	179
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego	5.8.5	1.197	814
Kapitał własny przypisany Akcjonariuszom BEST:		364.451	282.929
Kapitał akcyjny	5.8.9	22.328	20.966
Kapitał z emisji akcji powyżej wartości nominalnej	5.8.9	40.628	5.494
Pozostałe kapitały rezerwowe		2.788	1.281
Zyski zatrzymane		298.707	255.188
Kapitał własny przypisany udziałom niesprawującym kontroli		36	32
Kapitał własny razem		364.487	282.961
Suma pasywów		812.898	694.108

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2016 roku (wariant porównawczy) (w tys. zł) II.

	Nota	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015 przekształcone	01.04.2015 30.06.2015 przekształcone
Przychody operacyjne, w tym:	5.8.10	116.354	59.821	79.632	45.920
Zyski z udziałów w jednostkach współkontrolowanych i stowarzyszonych		26.564	14.273	13.776	7.836
Koszty działalności operacyjnej:		33.752	17.211	25.929	12.570
Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników		14.694	7.655	11.162	5.717
Amortyzacja		1.879	1.018	1.457	749
Usługi obce		6.325	3.537	3.554	1.781
Podatki i opłaty		9.302	4.300	8.916	3.903
Pozostałe koszty operacyjne		1.552	701	840	420
Zysk na działalności operacyjnej		82.602	42.610	53.703	33.350
Przychody finansowe		456	102	383	201
Koszty finansowe	5.8.11	38.961	33.194	7.329	3.682
Zysk przed opodatkowaniem		44.097	9.518	46.757	29.869
Podatek dochodowy	5.8.6	299	(7)	8.756	5.779
Zysk netto, z tego przypisany:		43.798	9.525	38.001	24.090
Akcjonariuszom BEST		43.519	9.452	37.793	23.955
Udziałom niesprawującym kontroli		279	73	208	135
Pozostałe składniki całkowitych dochodów netto		1.795	1.795	0	0
Całkowite dochody netto, z tego przypisane:		45.593	11.320	38.001	24.090
Akcjonariuszom BEST		45.314	11.247	37.793	23.955
Udziałom niesprawującym kontroli		279	73	208	135
Zysk na jedną akcję z działalności kontynuowanej:
Zwykły		2,01	0,43	1,81	1,15
Rozwodniony		2,01	0,42	1,81	1,15

4

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2016 roku III.

(w tys. zł)

	Nota	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
Zysk przed opodatkowaniem		44.097	46.757
Korekty o pozycje:		(65.405)	(76.017)
Wycena i realizacja aktywów finansowych		(26.564)	(13.776)
Amortyzacja		1.879	1.457
Utrata wartości aktywów finansowych	5.8.3	27.037	0
Odsetki i udziały w zyskach		11.694	7.289
Wynik na działalności inwestycyjnej		(2)	20
Zmiana stanu zapasów		4	4
Zmiana stanu należności		(3.675)	(424)
Zmiana stanu zobowiązań		19.237	(403)
Zmiana stanu pozostałych aktywów i pasywów		(466)	8
Zmiana stanu inwestycji w wierzytelności	5.8.12	(94.772)	(70.238)
Pozostałe pozycje netto		223	46
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej przed opodatkowaniem		(21.308)	(29.260)
Przepływy z tytułu podatku dochodowego		(52)	(480)
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej po opodatkowaniu		(21.360)	(29.740)
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
Nabycie wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych		(9.131)	(3.887)
Pozostałe pozycje netto		(4)	17
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej		(9.135)	(3.870)
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
Wpływy z emisji dłużnych papierów wartościowych		114.466	54.887
Wpływy netto z tytułu emisji akcji		36.496	0
Wpływy z tytułu zaciągniętych pożyczek i kredytów bankowych		6.000	72.000
Wykup dłużnych papierów wartościowych		(64.000)	(24.187)
Spłata pożyczek i kredytów bankowych		(36.500)	(72.000)
Zapłacone prowizje i odsetki od zobowiązań finansowych		(13.359)	(8.556)
Płatności z tytułu leasingu		(234)	(122)
Wypłaty z zysku netto na rzecz udziałów niesprawujących kontroli		(275)	(208)
Środki pieniężne netto z działalności finansowej		42.594	21.814
Zmiana stanu środków pieniężnych netto		12.099	(11.796)
Środki pieniężne na początek okresu		43.194	37.455
Środki pieniężne na koniec okresu		55.293	25.659

IV.

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE ZE ZMIAN W KAPITALE WŁASNYM za okres 6 miesięcy zakończony 30 czerwca 2016 roku

(w tys. zł)

	Kapitał akcyjny	Kapitał z emisji akcji powyżej wartości nom.	Pozostałe kapitały rezerwo we	Zyski zatrzy mane	Kapitał własny przypisa ny akcjo nariuszom BEST	Udziały niekontro lujące	Kapitał wła sny razem
Kapitał własny na dzień 01.01.2016	20.966	5.494	1.281	255.188	282.929	32	282.961
Całkowite dochody ogółem za okres sprawozdawczy:			1.795	43.519	45.314	279	45.593
Wynik finansowy bieżącego okresu	-	-	-	43.519	43.519	279	43.798
Pozostałe składniki całkowitych dochodów:	-	-	1.795	-	1.795	-	1.795
Udział w innych całkowitych dochodach jednostki stowarzyszonej	-	-	1.795	-	1.795	-	1.795
Dopłaty od i wypłaty do właścicieli:	1.362	35.134	20	-	36.516	(275)	36.241
Emisja akcji zwykłych	1.362	35.134	-	-	36.496	-	36.496
Wycena programu motywacyjnego	-	-	20	-	20	-	20
Dywidendy i udziały w zyskach wypłacone właścicielom	-	-	-	-	-	(275)	(275)
Udział w zmianie poz. kapitałów jedn. stowarzyszonej	-	-	(308)	-	(308)	-	(308)
Kapitał własny na dzień 30.06.2016	22.328	40.628	2.788	298.707	364.451	36	364.487
Kapitał własny na dzień 01.01.2015	20.966	5.494	(36)	173.379	199.803	32	199.835
Całkowite dochody ogółem za okres sprawozdawczy:	-	-	-	37.793	37.793	208	38.001
Wynik finansowy bieżącego okresu	-	-	-	37.793	37.793	208	38.001
Pozostałe składniki całkowitych dochodów	-	-	-	-	-	-	-
Dopłaty od i wypłaty do właścicieli:	-	-	-	-	-	(208)	(208)
Dywidendy i udziały w zyskach wypłacone właścicielom	-	-	-	-	-	(208)	(208)
Kapitał własny na dzień 30.06.2015	20.966	5.494	(36)	211.172	237.596	32	237.628

INFORMACJA DODATKOWA

do skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy kapitałowej BEST S.A. za pierwsze półrocze 2016 roku

5.1. INFORMACJE O GRUPIE KAPITAŁOWEJ BEST S.A. I PODMIOTACH PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI

BEST S.A. ("BEST", "Emitent", "Spółka") jest jednym z największych podmiotów branży windykacyjnej w Polsce. Spółka jest podmiotem dominującym Grupy Kapitałowej BESTS.A., która aktywnie inwestuje w portfele wierzytelności nieregularnych.

Nasze dane identyfikacyjne: Siedziba: ul. Łużycka 8A, 81-537 Gdynia NIP: 585-00-11-412 Nr KRS: 0000017158

V.

BEST na dzień 30 czerwca 2016 roku posiadał zaangażowanie kapitałowe (bezpośrednio lub pośrednio) w następujących podmiotach zależnych, współkontrolowanych i stowarzyszonych:

Nazwa	Udział ogółem	Charakter zależności	Metoda konsolidacji	Rok założenia	Siedziba	Nr w rejestrze sądowym
BEST TFI S.A. ("Towarzystwo", "BEST TFI")	100%	zależny	pełna	2007	Gdynia	0000273731
BEST Capital Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych ("BEST Capital FIZAN", "FIZAN")	100%	zależny	pełna	2014	Gdynia	1050
BEST I NSFIZ	100%	zależny	pełna	2005	Gdynia	221
BEST II NSFIZ	100%	zależny	pełna	2008	Gdynia	368
Best Nieruchomości sp. z o.o. ("BEST Nieruchomości")	100%	zależny	pełna	2000	Gdynia	0000092323
Best Capital (CY) Ltd.("BEST Capital")	100%	zależny	pełna	2012	Limassol, Cypr	HE 312875
Actinium sp. z o.o. ("Actinium")	100%	zależny	pełna	2013	Gdynia	0000493363
Kancelaria Radcy Prawnego Rybszleger sp. k. ("Kancelaria")	90%	zależny	pełna	2011	Gdynia	0000382330
BEST III NSFIZ	50%	współkontrolo wany	praw własności	2011	Gdynia	623
Kredyt Inkaso S.A. ("Kredyt Inkaso")	32,99%	stowarzyszony	praw własności	2006 (przekształcenie)	Warszawa	0000270672

W 2016 roku w naszej strukturze miały miejsce następujące zdarzenia:

• NWZ BEST Capital podjęło uchwałę o rozwiązaniu spółki i otwarciu jej postępowania likwidacyjnego, które przeprowadzone zostanie zgodnie z przepisami prawa cypryjskiego i zakończy się wykreśleniem BEST Capital z cypryjskiego rejestru spółek.
• BEST (spółka przejmująca) połączyła się z Gamex, Gamex Inwestycje i Actinium Inwestycje (spółki przejęte). Połączenie to zostało przeprowadzone na podstawie

5.2. WŁADZE PODMIOTÓW Z GRUPY PODLEGAJĄCYCH KONSOLIDACJI

BEST S.A.

W maju 2016 roku Rada Nadzorcza BEST powołała do pełnienia funkcji Członka Zarządu, począwszy od 1 lipca 2016 roku, Pana Jacka Zawadzkiego, pełniącego wcześniej funkcję Dyrektora Pionu IT. Wobec powyższego, na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, skład Zarządu BEST jest następujący:

Krzysztof Borusowski	Prezes Zarządu
Marek Kucner	Wiceprezes Zarządu
Barbara Rudziks	Członek Zarządu
Jacek Zawadzki	Członek Zarządu

W styczniu 2016 roku do pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej został powołany pan Krzysztof Robert Kaczmarczyk. W maju 2016 roku z członkostwa w Radzie Nadzorczej zrezygnowały: Pani Katarzyna Borusowska i Pani Patrycja Kucner. W tym art. 492 §1 pkt 1 KSH, tj. przez przeniesienie na BEST całego majątku spółek przejętych i nie miało wpływu na sprawozdanie skonsolidowane, gdyż przejęte spółki były spółkami zależnymi od BEST.

BEST objął dodatkowe certyfikaty inwestycyjne BEST Capital FIZAN o wartości 70 mln zł. W następstwie powyższego udział bezpośredni BEST w tym funduszu zwiększył się z 99,53% do 99,59%. Pozostałe prawa głosu w tym funduszu posiadamy pośrednio poprzez BEST TFI.

samym miesiącu Zwyczajne Walne Zgromadzenie BEST powołało do pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej Pana Andrzeja Piotra Klesyka oraz Pana Mirosława Jerzego Gronickiego. Wobec powyższego, na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, skład Rady Nadzorczej BEST jest następujący:

prof. Pasquale Policastro Członek Rady Nadzorczej prof. Dariusz Filar Członek Rady Nadzorczej Krzysztof Kaczmarczyk Członek Rady Nadzorczej Andrzej Klesyk Członek Rady Nadzorczej Mirosław Gronicki Członek Rady Nadzorczej

Sławomir Lachowski Przewodniczący Rady Nadzorczej prof. Leszek Pawłowicz Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej

BEST TFI S.A. i fundusze inwestycyjne

W maju 2016 roku upłynął okres 3-letniej kadencji Zarządu BEST TFI w składzie:

Krzysztof Borusowski	Prezes Zarządu
Marek Kucner	Członek Zarządu
Krzysztof Stupnicki	Członek Zarządu

Na kolejną kadencję Rada Nadzorcza powołała do pełnienia funkcji Prezesa Zarządu dotychczasowego Członka Zarządu, p. Krzysztofa Stupnickiego. Jednocześnie Rada Nadzorcza powołała dwóch nowych Członków Zarządu: p. Jarosława Galińskiego i p. Jarosława Zachmielewskiego, którzy dotychczas pełnili funkcje Dyrektorów w BEST TFI. Wobec powyższego, na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, skład Zarządu Towarzystwa jest następujący:

Krzysztof Stupnicki	Prezes Zarządu
Jarosław Galiński	Członek Zarządu
Jarosław Zachmielewski	Członek Zarządu

Pozostałe podmioty

Członkami organów zarządzających pozostałych spółek Grupy są odpowiednio:

BEST Nieruchomości	Jacek Straszkiewicz - Prezes Zarządu
Actinium	Edward Jednoralski - Prezes Zarządu
Kancelaria	mec. Urszula Rybszleger - Komplementariusz
BEST Capital	Andreas Raftis - Likwidator

W pierwszym półroczu 2016 roku skład Rady Nadzorczej Towarzystwa nie uległ zmianie i na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania jest następujący:

prof. Witold Orłowski
Mirosława Szakun
Andrzej Ladko

prof. Witold Orłowski Przewodniczący Rady Nadzorczej Mirosława Szakun Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej Andrzej Ladko Członek Rady Nadzorczej

W pierwszym półroczu 2016 roku Towarzystwo zarządzało wszystkimi naszymi funduszami inwestycyjnymi (BEST I NSFIZ, BEST II NSFIZ, BEST Capital FIZAN) oraz funduszem współkontrolowanym BEST III NSFIZ.

5.3. PODSTAWY SPORZĄDZENIA NINIEJSZEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO

Sporządzamy skonsolidowane sprawozdania finansowe zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską "MSSF".

Niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe obejmuje sprawozdania:

• BEST, Towarzystwa i BEST Capital (podmioty te sporządzają jednostkowe sprawozdania finansowe zgodnie z MSSF),
• BEST Nieruchomości, Kancelarii, Actinium (podmioty te sporządzają jednostkowe sprawozdania finansowe zgodnie z ustawą z dnia 29 września 1994 roku orachunkowości, które dla potrzeb konsolidacji są przekształcane zgodnie z MSSF),
• BEST I NSFIZ, BEST II NSFIZ i BEST Capital FIZAN (podmioty te sporządzają sprawozdania finansowe zgodnie z ustawą z dnia 29 września 1994 roku orachunkowości oraz rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 24 grudnia 2007 r. w sprawie szczegółowych zasad rachunkowości funduszy inwestycyjnych, które dla potrzeb konsolidacji są przekształcane zgodnie z MSSF).

Wycena jednostki współkontrolowanej BEST III NSFIZ i stowarzyszonej Kredyt Inkaso odbywa się metodą praw własności.

Niniejsze skonsolidowane sprawozdanie finansowe Grupy zostało sporządzone w wersji skróconej zgodnie z MSR 34 "Śródroczna sprawozdawczość finansowa" i obejmuje okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2016 roku oraz dane porównawcze za 2015 rok. Sprawozdanie to nie obejmuje wszystkich informacji i ujawnień wymaganych w rocznym sprawozdaniu finansowym i powinno być czytane łącznie ze sprawozdaniem za 2015 rok opublikowanym w dniu 21 marca 2016 roku.

Przy prezentacji kwot w sprawozdaniu zastosowaliśmy zaokrąglenia do tysiąca złotych, chyba że wskazano inaczej. Walutą funkcjonalną prezentacji sprawozdania jest polski złoty.

W opinii Zarządu BEST nie istnieją czynniki mogące w sposób istotny zagrozić kontynuacji naszej działalności, wobec czego niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuacji działalności.

5.4. STOSOWANE ZASADY RACHUNKOWOŚCI

Przyjęcie standardów MSSF obowiązujących na dzień 1 stycznia 2016 roku nie miało znaczącego wpływu na naszą politykę rachunkowości ani na prezentację danych w sprawozdaniu finansowym.

Stosowane przez nas zasady rachunkowości nie zmieniły się w stosunku do tych, stosowanych w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2015 roku, opublikowanym w dniu 21 marca 2016 roku. Dodatkowo w okresie sprawozdawczym wprowadziliśmy zasady rachunkowości stosowane do wyceny programów motywacyjnych opartych o akcje fantomowe. Tego typu programy motywacyjne są przez nas klasyfikowane do płatności w formie akcji rozliczanych w środkach pieniężnych, o czym szczegółowo mowa w nocie 5.9.2.

5.5. DANE PRZEKSZTAŁCONE

(w tys. zł)

Przy sporządzaniu sprawozdania za 2015 rok wprowadziliśmy zmiany prezentacyjne polegające na agregacji pozycji kosztów operacyjnych oraz włączeniu pozostałych kosztów i przychodów operacyjnych do działalności operacyjnej. W związku

z powyższym przekształciliśmy dane za porównawczy okres pierwszego półrocza 2015 roku.

Wpływ zmian prezentacyjnych na skrócone skonsolidowane sprawozdanie z całkowitych dochodów za okres od 01.01.2015 do 30.06.2015:

	Dane opublikowane	Korekty	Dane przekształcone
Przychody operacyjne, w tym:	79.515	117	79.632
Pozostałe przychody operacyjne	0	117	117
Koszty działalności operacyjnej, w tym:	25.853	76	25.929
Zużycie materiałów i energii	443	(443)	0
Wynagrodzenia	9.128	(9.128)	0
Ubezpieczenia społeczne i świadczenia na rzecz pracowników	2.034	(2.034)	0
Wynagrodzenia i świadczenia na rzecz pracowników	0	11.162	11.162
Pozostałe, w tym:	321	519	840
Zużycie materiałów i energii	0	443	443
Koszty pozostałej działalności operacyjnej	0	76	76
Pozostałe przychody operacyjne	117	(117)	0
Pozostałe koszty operacyjne	76	(76)	0

5.6. OPIS CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W SZCZEGÓLNOŚCI O NIETYPOWYM CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ZNACZĄCY WPŁYW NA OSIĄGNIĘTE WYNIKI FINANSOWE

(w tys. zł)

01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	Zmiana
116.354	79.632	36.722
23.210	13.776	9.434
62.960	41.700	21.260
16.049	14.814	1.235
33.752	25.929	7.823
14.694	11.162	3.532
6.325	3.554	2.771
82.602	53.703	28.899
38.505	6.946	31.559
43.798	38.001	5.797

W pierwszym półroczu 2016 roku odnotowaliśmy wzrost przychodów operacyjnych o 36,7 mln zł (46%) r/r. Wynika to przede wszystkim z dynamicznego wzrostu spłat wierzytelności, ale również dodatniej aktualizacji wyceny wierzytelności, która jest następstwem m.in. wydłużenia okresów obsługi portfeli w wyniku podpisania z klientami porozumień dotyczących spłat zadłużenia. Zarówno wyższe spłaty jak i porozumienia z klientami wpłynęły także na wzrost wartości inwestycji w BESTIII NSFIZ.

W tym samym okresie koszty operacyjne wyniosły 33,8 mln zł i wzrosły o 7,8 mln zł (30%) r/r. Przyczyniły się do tego m.in. wyższe koszty pracy, w związku ze wzrostem zatrudnienia oraz wyższe koszty usług obcych w zakresie opłat pocztowych i telekomunikacyjnych, będących efektem wzmożonych działań windykacji polubownej. Wzrost kosztów był jednak relatywnie mniejszy od wzrostu przychodów, dzięki czemu zysk wygenerowany na działalności operacyjnej osiągnął poziom 82,6 mln zł i wzrósł o 28,9 mln zł (54%) r/r. Z uwagi na finansowanie zewnętrzne naszych inwestycji oraz dokonany w bieżącym okresie odpis z tytułu utraty wartości inwestycji w Kredyt Inkaso (27 mln zł), istotną pozycją są także koszty finansowe netto, które w badanym okresie wyniosły 38,5 mln zł. W rezultacie, wypracowany skonsolidowany zysk netto wyniósł 43,8 mln zł i był wyższy o 5,8 mln zł (15%) r/r. Gdybyśmy nie dokonali odpisu z tytułu utraty wartości Kredyt Inkaso nasz zysk w bieżącym okresie wyniósłby 70,8 mln zł i byłby wyższy o 32,8 mln zł (86%) r/r.

5.7. WYKAZ NAJWAŻNIEJSZYCH ZDARZEŃ DOTYCZĄCYCH GRUPY, MAJĄCYCH MIEJSCE W PIERWSZYM PÓŁROCZU 2016 ROKU

Do najważniejszych zdarzeń mających miejsce w pierwszym półroczu 2016 rokunależą:

• inwestycje w wierzytelności (nabyliśmy nowe pakiety wierzytelności o wartości nominalnej 520 mln zł za 84,4 mln zł),
• wykupy i emisje obligacji oraz spłata części pożyczki udzielonej przez Członków Zarządu BEST (wyemitowaliśmy obligacje o wartości 114,7 mln zł i jednocześnie wykupiliśmy obligacje o wartości 64 mln zł oraz spłaciliśmy pożyczki od Członków Zarządu BEST o wartości 36,5 mln zł),
• podwyższenie kapitału zakładowego BEST (razem z nadwyżką emisyjną spowodowało to zwiększenie naszych kapitałów własnych o 36,5 mln zł).

5.8. WYBRANE DANE OBJAŚNIAJĄCE DO POZYCJI AKTYWÓW, ZOBOWIĄZAŃ, KAPITAŁÓW, WYNIKU I PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH

5.8.1. Wierzytelności nabyte – zmiany w okresie sprawozdawczym

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 31.12.2015
Stan na początek okresu	337.102	251.013
Zwiększenia, w tym:	100.432	86.089
zakup nowych pakietów wierzytelności	84.383	85.125
aktualizacja wyceny wierzytelności	16.049	964
Stan na koniec okresu, z tego wartość bieżąca szacowanych przepływów netto:	437.534	337.102
do odzyskania w ciągu 1 roku	76.304	62.787
do odzyskania w okresie od 1 roku do 5 lat	262.845	200.580
do odzyskania w okresie powyżej 5 lat	98.385	73.735

Poniżej prezentujemy pozycje wpływające na aktualizację wyceny wierzytelności w pierwszym półroczu 2016 roku:

Aktualizacja wyceny wierzytelności, z tytułu:	16.049
realizacji przepływów z wierzytelności	(14.173)
zmiany parametrów estymacji, w tym:	30.222
wydłużenie okresów obsługi w wyniku podpisanych porozumień	26.397

Wierzytelności o wartości godziwej 93.187 tys. zł stanowią zabezpieczenie spłaty obligacji serii C o wartości nominalnej 30 mln zł.

5.8.2. Inwestycje w jednostkach współkontrolowanych

(w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Inwestycja w jednostkę współkontrolowaną BEST III NSFIZ	114.677	97.127
Ilość certyfikatów w tys. sztuk	21.092	22.140
Udział w ogólnej liczbie głosów w %	50,00	50,00
Wartość w cenie nabycia	21.092	22.140
Łączna zmiana wartości inwestycji w jednostkę współkontrolowaną	93.585	74.987

	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 31.12.2015
Stan początkowy	97.127	98.143
Umorzenia certyfikatów	(1.049)	(6.772)
Wzrost wartości inwestycji za okres sprawozdawczy	18.599	5.756
Stan końcowy	114.677	97.127

5.8.3. Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych

(w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Inwestycja w jednostkę stowarzyszoną Kredyt Inkaso S.A.	152.757	174.953
Ilość akcji w tys. sztuk	4.268	4.268
Udział w ogólnej liczbie głosów w %	32,99%	32,99%
Wartość w cenie nabycia	171.293	171.293
Wzrost wartości udziału narastająco od dnia nabycia	8.501	3.660
Odpis aktualizujący z tyt. utraty wartości	(27.037)	0

Zgodnie z przyjętą polityką rachunkowości, inwestycje w jednostki stowarzyszone wyceniamy metodą praw własności z uwzględnieniem ewentualnych odpisów z tytułu utraty wartości. Naszą jednostką stowarzyszoną jest Kredyt Inkaso S.A. We wrześniu 2015 roku nabyliśmy pakiet 32,99% akcji tej spółki z zamiarem połączenia potencjału obydwu podmiotów i budowania wartości dla akcjonariuszy. Łączny koszt nabycia wyniósł 171,3 mln zł, tj. ok. 40,14 zł na jedną akcję. Wkrótce po nabyciu akcji rozpoczęliśmy proces zmierzający do połączenia obydwu podmiotów, jednak w styczniu 2016 roku Kredyt Inkaso wypowiedziało nam umowę dotyczącą współpracy, powołując się na niemożność ustalenia parytetu wymiany akcji. Rozwiązanie umowy oraz dalsze działania Kredyt Inkaso ujawniły konflikt interesów akcjonariuszy tej spółki. Nasze starania mające na celu budowanie wartości inwestycji nie spotkały się z zainteresowaniem pozostałych akcjonariuszy dążących do szybkiego wyjścia z tej inwestycji. Ze względu na ograniczenia prawne dotyczące nabywania istotnych pakietów akcji spółki publicznej, jaką jest Kredyt Inkaso, naszą ofertę w tym zakresie zamierzaliśmy złożyć jej akcjonariuszom we wrześniu 2016 roku.

Od dnia nabycia, w związku ze wzrostem wartości aktywów netto Kredyt Inkaso, dokonaliśmy aktualizacji wartości udziału w tej spółce na łączną kwotę 8,5 mln zł, z tego 4,8 mln zł w pierwszym półroczu 2016 roku.

Po dniu bilansowym, w lipcu 2016 roku, WPEF VI Holding V B.V., podmiot zależny od Waterland Private Equity Investments ("Waterland"), ogłosił wezwanie do sprzedaży 66% akcji Kredyt Inkaso z progiem 60%. Wezwanie to, zgodnie z informacją opublikowaną przez Waterland na ich stronie internetowej: http://waterland.nu/pl/ news/fundusz-waterland-bliej-przejcia-akcji-kredyt-inkaso, powinno zakończyć się nabyciem przez tego inwestora co najmniej 61,16% akcji spółki za cenę nie wyższą niż 25 zł za jedną akcję. Trwający od kilku miesięcy spór korporacyjny, skromne wyniki Kredyt Inkaso, odchodzący kontrahenci i pracownicy oraz generalnie negatywne informacje na temat spółki umożliwiły Waterland przeprowadzenie transakcji z dużym dyskontem. Tym bardziej, że z powodów regulacyjnych BEST nie miał możliwości złożenia w tym czasie konkurencyjnej oferty. Cena z wezwania jest niższa od kosztu nabycia przez nas akcji Kredyt Inkaso i naszym zdaniem nie oddaje wartości tej spółki. Świadczą o tym również publikowane w mediach wypowiedzi zarządzającychfunduszami.

Prawdopodobne nabycie tak istotnego pakietu akcji przez Waterland niesie ze sobą niepewność odnośnie możliwości realizacji przez nas dotychczasowych planów związanych z Kredyt Inkaso, w tym odzyskania dotychczas ujmowanej wartości tej inwestycji, co zgodnie z MSR 39 traktujemy jako obiektywną przesłankę utraty wartości. Mając na uwadze powyższe, po dniu bilansowym, Zarząd BEST przeprowadził test na utratę wartości. Na podstawie wewnętrznych analiz, dostępnych danych rynkowych oraz prawdopodobnych scenariuszy dokonał ponownej wyceny posiadanej inwestycji. Na podstawie jej wyników oszacował wartość inwestycji w Kredyt Inkaso na poziomie 152,8 mln zł. Jako że wartość ta była niższa, niż dotychczas ujmowana wartość bilansowa, Zarząd postanowił o utworzeniu odpisu aktualizującego w wysokości 27 mln zł. Naszym zdaniem wg stanu na dzień bilansowy odpis ten jest adekwatny.

Mimo dokonania odpisu aktualizującego zakładamy, że skonsolidowanie kilkunastu pakietów akcji w rękach jednego, międzynarodowego funduszu inwestycyjnego stwarza szansę na porozumienie w akcjonariacie Kredyt Inkaso. Jesteśmy przekonani, że stronom przyświecać będą te same cele: rozwój i budowanie wartości naszej inwestycji. Mamy do zaoferowania 20 lat doświadczenia i kompetencje, dzięki którym staliśmy się jednym z liderów rynku zarządzania wierzytelnościami w Polsce.

W zależności od efektu rozmów z nowym partnerem oraz dalszego rozwoju sytuacji w Kredyt Inkaso, nasze szacunki w zakresie poziomu utraty wartości będą podlegały weryfikacjom.

5.8.4. Nabycie i sprzedaż rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych (w tys. zł)

W pierwszym półroczu 2016 roku ponieśliśmy nakłady na rzeczowe aktywa trwałe, wartości niematerialne (w tym na wytworzenie własnego oprogramowania do obsługi wierzytelności "Sigma") o wartości 8.727 tys. zł, podczas gdy w analogicznym okresie

2015 roku o wartości 4.066 tys. zł. Ogółem wartość rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych na dzień 30 czerwca 2016 roku wynosiła 27.531 tys. zł, wobec 20.684 tys. zł na koniec 2015 roku.

	Rzeczowe aktywa trwałe	Nakłady na "Sigma"	Pozostałe wartości niematerialne	Razem
Stan na dzień 31.12.2015	8.736	6.774	5.174	20.684
Nabycia	4.118	3.396	1.213	8.727
Umorzenia	(1.265)	-	(615)	(1.880)
Stan na dzień 30.06.2016	11.589	10.170	5.772	27.531

5.8.5. Aktywa i rezerwy z tytułu podatku odroczonego

(w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Aktywa z tytułu podatku odroczonego, w tym:	10.385	10.543
Aktywa z tytułu podatku odroczonego podlegające kompensacie	10. 372	10.532
Aktywa z tytułu podatku odroczonego niepodlegające kompensacie	13	11
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego, w tym:	11.569	11.346
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego podlegająca kompensacie	10.491	10.652
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego niepodlegająca kompensacie	1.078	694
Aktywa z tytułu podatku odroczonego po kompensacie	13	11
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego po kompensacie	1.197	814

Kompensujemy ze sobą aktywa z rezerwami z tytułu odroczonego podatku dochodowego w przypadku, gdy posiadamy możliwy do wyegzekwowania tytuł prawny doprzeprowadzenia kompensat.

5.8.5.1. Aktywa z tytułu podatku odroczonego w wartościach przed kompensatą

(w tys. zł)

			Różnica przejściowa ujemna z tytułu:
	strat podatkowych	rezerw	zobowiązań z tytułu świadczeń pracowniczych	należności	innych pozycji	Razem
Stan na 01.01.2016	9.788	34	502	16	203	10.543
Zwiększenia	26	0	712	85	138	961
Zmniejszenia	28	0	686	68	337	1.119
Stan na 30.06.2016	9.786	34	528	33	4	10.385
Stan na 01.01.2015	5.137	30	324	12	20	5.523
Zwiększenia	4.664	4	1.070	130	288	6.156
Zmniejszenia	13	0	892	126	105	1.136
Stan na 31.12.2015	9.788	34	502	16	203	10.543

Nie stanowimy podatkowej grupy kapitałowej i rozpoznajemy aktywa z tytułu strat podatkowych podmiotów podlegających konsolidacji. W pozycji tej wykazywane są przede wszystkim aktywa od strat podatkowych BEST. W związku z niepewnością co do osiągnięcia w przyszłości dochodu do opodatkowania, który pozwoli na potrącenie ujemnych różnic przejściowych w 2015 roku Emitent nie rozpoznał aktywa z tytułu podatku odroczonego w wysokości 14.756 tys. zł od części strat podatkowych w wysokości 77.664 tys. zł, które mogą być rozliczone do końca 2020 roku. W pierwszym półroczu 2016 roku jednostka dominująca wykazała 70.187 tys. zł straty podatkowej, od której również nie utworzyła aktywa w wysokości 13.336 tys. zł. Ogółem na dzień 30 czerwca 2016 roku nie utworzyliśmy aktywa z tytułu podatku odroczonego w wysokości 28.092 tys. zł.

5.8.5.2. Rezerwa z tytułu podatku odroczonego w wartościach przed kompensatą

(w tys. zł)

Różnica przejściowa ujemna z tytułu:
	rzeczowych aktywów trwałych i wartości niematerialnych	należności	nieruchomości inwestycyjnych	inwestycji w jednostkach zależnych i współkontrol.	zobowiązań finansowych i finans. nimi aktywów	Razem
Stan na 01.01.2016	1.909	117	246	8.544	530	11.346
Zwiększenia	952	133	0	45	879	2.009
Zmniejszenia	10	249	0	906	621	1.786
Stan na 30.06.2016	2.851	1	246	7.683	788	11.569
Stan na 01.01.2015	855	33	256	15.243	368	16.755
Zwiększenia	1.073	141	0	26.075	162	27.451
Zmniejszenia	19	57	10	32.774	0	32.860
Stan na 31.12.2015	1.909	117	246	8.544	530	11.346

5.8.6. Podatek dochodowy

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Podatek dochodowy bieżący	(83)	(81)	31	12
Podatek dochodowy odroczony	382	74	8.725	5.767
Razem	299	(7)	8.756	5.779

5.8.6.1. Podatek dochodowy odroczony

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Podatek od różnic przejściowych ujemnych:	156	285	(11)	41
powstały w okresie	(935)	(367)	(558)	(296)
odwrócony w okresie	1.091	652	547	337
Podatek od różnic przejściowych dodatnich:	224	(213)	10.475	6.735
powstały w okresie	2.010	1.376	26.483	22.686
odwrócony w okresie	(1.786)	(1.589)	(16.008)	(15.951)
Suma podatku od różnic przejściowych	380	72	10.464	6.776
Podatek od różnic przejściowych z tytułu straty podatkowej:	2	2	(1.739)	(1.009)
rozliczony w okresie	28	27	11	9
utworzone aktywo	26	(25)	(1.750)	(1.018)
Razem podatek odroczony ujęty w wyniku	382	74	8.725	5.767

5.8.6.2. Uzgodnienie pomiędzy efektywną a ustawową stawką podatkową obowiązującą w Polsce

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Zysk (strata) brutto przed opodatkowaniem:	44.097	9.518	46.757	29.869
Podatek od zysku brutto według stawki podatkowej obowiązującej w Polsce (19%)	8.378	1.808	8.884	5.675
Efekt podatkowy różnic trwałych, z tego z tytułu:	(8.079)	(1.815)	(128)	104
zmiany wyceny jednostek współkontrolowanych, stowarzyszonych i aktywów jednostek zależnych nie uwzględnione w podatku odroczonym	(12.294)	(4.204)	(55)	207
przychodów podatkowych nieujętych w wyniku	5.629	5.629	446	446
kosztów podatkowych nieujętych w wyniku	(14.756)	0	0	0
nieaktywowanych strat podatkowych	13.336	(3.242)	0	0
pozostałych różnic	6	2	(519)	(549)
Podatek dochodowy ujęty w wyniku	299	(7)	8.756	5.779
Efektywna stawka podatkowa	1%	0%	19%	19%

Nasze zyski są generowane głównie przez fundusze inwestycyjne, które są zwolnione podmiotowo z opodatkowania podatkiem dochodowym od osób prawnych.

5.8.7. Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe

(w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług, z tego:	1.865	3.246
zobowiązania związane z inwestycjami w rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne	88	884
Zobowiązania z tytułu podatków i składek na obowiązkowe ubezpieczenia pracowników	1.336	1.357
Zobowiązania z tytułu nabycia pakietów wierzytelności	19.527	0
Zobowiązania z tytułu nadpłat i nierozliczonych wpłat wierzytelności	1.498	1.458
Pozostałe zobowiązania	77	236
Rozliczenia międzyokresowe przychodów	3	3
Razem, z tego:	24.306	6.300
długoterminowe	1	1
krótkoterminowe	24.305	6.299

Zobowiązania z tytułu nabycia pakietów wierzytelności zostały uregulowane do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania.

5.8.8. Zobowiązania z tytułu kredytów, pożyczek, obligacji, leasingu

(w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Zobowiązania z tytułu emisji obligacji	375.145	326.192
Zobowiązania z tytułu otrzymanych pożyczek	36.503	73.002
Zobowiązania z tytułu kredytów bankowych	6.000	0
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego	1.114	956
Razem, z tego:	418.762	400.150
długoterminowe (od 1 roku do 5 lat)	334.199	231.940
krótkoterminowe (do 1 roku)	84.563	168.210

Poprawiliśmy czasową strukturę naszych zobowiązań zwiększając zobowiązania długoterminowe i zmniejszając o połowę zobowiązania krótkoterminowe. W marcu 2016 roku spłaciliśmy 36,5 mln zł zadłużenia wynikającego z pożyczek otrzymanych od Członków Zarządu BEST w 2015 roku. W maju 2016 roku zaciągnęliśmy kredyt bankowy w kwocie 6 mln zł. Szczegółowe informacje na temat zmiany wartości zobowiązań z tytułu obligacji w okresie sprawozdawczym zostały zaprezentowane w nocie 5.11.

Zabezpieczeniem spłaty obligacji serii C o wartości nominalnej 30 mln zł jest zastaw na wierzytelnościach BEST II NSFIZ o wartości godziwej na dzień 30 czerwca 2016 w wysokości 93.187 tys. zł. Zabezpieczeniem spłaty kredytu jest zastaw rejestrowy na certyfikatach inwestycyjnych serii E BEST Capital FIZAN o wartości godziwej na dzień 30 czerwca 2016 roku w wysokości 38.121 tys. zł.

5.8.9. Kapitał akcyjny i z emisji akcji powyżej wartości nominalnej

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016
Stan na początek okresu:	26.460
Kapitał akcyjny:	20.966
kapitał zakładowy	20.854
korekta hiperinflacyjna	112
Kapitał z emisji akcji powyżej wartości nominalnej	5.494
Zwiększenie z tytułu emisji akcji serii D	36.496
Kapitał akcyjny – wartość nominalna wyemitowanych akcji	1.362
Kapitał z emisji akcji powyżej wartości nominalnej:	35.134
nadwyżka wartości emisyjnej ponad cenę nominalną	35.138
koszty podwyższenia kapitału zakładowego	(4)
Stan na koniec okresu, z tego:	62.956
Kapitał akcyjny	22.328
Kapitał z emisji akcji powyżej wartości nominalnej	40.628

W marcu 2016 roku BEST dokonał podwyższenia kapitału zakładowego z kwoty 20.853.220 zł do kwoty 22.216.177 zł poprzez emisję 1.362.957 sztuk akcji zwykłych na okaziciela serii D o cenie emisyjnej 26,78 zł/akcję. Akcje zostały objęte za gotówkę przez Członków Zarządu BEST, o czym mowa w nocie 5.10.2.

5.8.10. Przychody operacyjne

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015 przekształcone	01.04.2015 30.06.2015 przekształcone
Przychody operacyjne z działalności podstawowej	115.365	59.773	79.515	45.850
Pozostałe przychody operacyjne	989	48	117	70
Razem	116.354	59.821	79.632	45.920

5.8.10.1. Przychody operacyjne z działalności podstawowej

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Przychody z inwestycji w wierzytelności	105.573	54.720	70.290	41.236
Zarządzanie wierzytelnościami funduszy sekurytyzacyjnych	7.738	4.006	6.928	3.521
Inkaso (monitoring wierzytelności)	920	456	1.267	574
Zarządzanie funduszami inwestycyjnymi	586	296	595	296
Usługi prawne	314	148	269	147
Pozostałe	234	147	166	76
Razem	115.365	59.773	79.515	45.850

Prowadzimy działalność wyłącznie na obszarze Polski i nie uzyskujemy przychodów z zagranicy.

5.8.10.2. Przychody z inwestycji w wierzytelności

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Zysk z udziału w jednostce współkontrolowanej BEST III NSFIZ, w tym:	23.210	10.919	13.776	7.836
wynik na wykupie certyfikatów inwestycyjnych	4.611	4.611	6.977	6.977
wzrost wartości udziału w okresie sprawozdawczym	18.599	6.308	6.799	859
Wzrost wartości udziałów w jednostce stowarzyszonej	3.354	3.354	0	0
Przychody ze spłat i wyceny wierzytelności (BEST I NSFIZ i BEST II NSFIZ), w tym:	79.009	40.447	56.514	33.400
przychody ze spłat wierzytelności	62.960	33.492	41.700	21.103
aktualizacja wyceny	16.049	6.955	14.814	12.297
Razem	105.573	54.720	70.290	41.236

5.8.11. Koszty finansowe

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.04.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015	01.04.2015 30.06.2015
Wycena zobowiązań finansowych w zamortyzowanym koszcie	11.694	5.938	7.290	3.646
Odpis z tytułu utraty wartości inwestycji w Kredyt Inkaso	27.037	27.037	0	0
Pozostałe	230	219	39	36
Razem	38.961	33.194	7.329	3.682

5.8.12. Zmiana stanu inwestycji w wierzytelności

(w tys. zł)

	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015
Zmiana stanu inwestycji bezpośrednich w wierzytelności:	(100.432)	(79.534)
nabycia wierzytelności	(84.383)	(64.720)
aktualizacja wyceny wierzytelności	(16.049)	(14.814)
Zmiana stanu inwestycji pośrednich w wierzytelności	5.660	9.296
zmiana stanu inwestycji w jednostkę współkontrolowaną BEST III NSFIZ	5.659	9.501
nabycie jednostek zależnych	0	(205)
pozostałe	1	0
Razem	(94.772)	(70.238)

5.9. PROGRAMY MOTYWACYJNE

Obecnie obowiązują u nas dwa programy motywacyjne dla Członków Zarządu BEST:

• realizowany w warrantach subskrypcyjnych, zaklasyfikowany jako transakcje płatności w formie akcji rozliczane w instrumentach kapitałowych zgodnie z MSSF2,
• realizowany w akcjach fantomowych, zaklasyfikowany jako transakcje płatności w formie akcji rozliczane w środkach pieniężnych zgodnie z MSSF 2.

Łączna wycena tych programów w pierwszym półroczu 2016 roku wyniosła 554 tys. zł i została odniesiona w ciężar kosztów wynagrodzeń.

5.9.1. Program realizowany w warrantach subskrypcyjnych

Data przyznania	16.12.2015
Osoby uprawnione	Członkowie Zarządu BEST  Krzysztof Borusowski  Marek Kucner  Barbara Rudziks
Modyfikacja programu w okresie sprawozdawczym i wpływ na wycenę programu	Modyfikacja w szczególności w zakresie:  zmiana ilości warrantów i podział na transze: A – za rok 2015 – max 108 tys. sztuk B1 – za rok 2016 – max 210 tys. sztuk (było 180 tys. sztuk) B2 – za rok 2017 – max 210 tys. sztuk (było 180 tys. sztuk) B3 – za rok 2018 – max 210 tys. sztuk (było 180 tys. sztuk)  zmiana ceny wykonania dla transz B z kwoty 1 zł na 13,40 zł/akcję Modyfikacja nie spowodowała zmiany szacowanej wartości programu. Zmiana wartości programu mogłaby nastąpić tylko w skutek przyrostu wartości godziwej programu po modyfikacji. W związku z tym, że wartość programu zmodyfikowanego jest niższa od wartości programu pierwotnego na dzień modyfikacji takiej zmiany, zgodnie z MSSF 2 nie uwzględnia się.
Warunki nabycia uprawnień	 realizacja KPI ustalanych odrębnie na lata 2015 – 2018 ( KPI na lata 2017 – 2018 nie zostały jeszcze doprecyzowane) potwierdzona przez Radę Nadzorczą na podstawie zbadanych sprawozdań finansowych oraz innych dokumentów  ciągłość zatrudnienia
Okres nabywania uprawnień	Od 16.12.2015 do:  dla transzy A – upływu 12 miesięcy od dnia potwierdzenia realizacji KPI za 2015 rok (potwierdzenie to miało miejsce w marcu 2016 roku),  dla transz B – upływu 12 miesięcy od dnia potwierdzenia realizacji KPI za 2018 rok lub podjęcia uchwały o nieprzyznaniu warrantów transzy B3 (potwierdzenie to będzie miało miejsce w 2019 roku po zbadaniu sprawozdania finansowego za 2018 rok przez biegłego rewidenta)
Max czas życia	 dla transzy A – do 31.12.2017  dla transz B – do 31.12.2020
Sposób rozliczenia programu	Rozliczenie nastąpi poprzez realizację warrantu po cenie ustalonej w warunkach programu

	Ilość warrantów (w tys. sztuk)	Średnia ważona cena realizacji jednego warrantu (w zł)
Występujące na początek okresu (01.01.2016)	648	1
Zmiana w ciągu okresu w wyniku modyfikacji:
zmniejszenie	(540)	1
zwiększenie	630	13,40
Pozostające na koniec okresu (30.06.2016)	738	11,59
Możliwe do wykonania na koniec okresu (30.06.2016)*	0	-

* na koniec okresu występują warranty faktycznie przyznane za realizację KPI na 2015 roku, jednakże nie są one możliwe do wykonania na ten dzień ze względu na niezbędny okres przetrzymania

W okresie sprawozdawczym żaden warrant nie został wykonany ani nie wygasł. W związku z realizacją KPI na 2015 rok, w marcu 2016 roku złożyliśmy osobom uprawnionym oferty objęcia łącznie 108 tys. sztuk warrantów subskrypcyjnych serii A. Wszystkie oferty zostały przyjęte. W związku z powyższym nastąpiła emisja iobjęcie łącznie 108 tys. sztuk warrantów subskrypcyjnych serii A uprawniających do objęcia 108 tys. sztuk akcji serii C o wartości nominalnej 1 zł każda. Warranty zostały objęte przez osoby zarządzające w ilości 36 tys. sztuk przez każdego uprawnionego. W kolejnych latach program zakłada emisje łącznie 630 tys. sztuk warrantów subskrypcyjnych serii B, uprawniających do objęcia akcji serii E po cenie emisyjnej równej 13,40 zł/akcję.

Program jest wyceniany w oparciu o model Blacka-Scholesa-Mertona, a jego wycena jest odnoszona w ciężar kosztów wynagrodzeń oraz drugostronnie w pozostałe kapitały rezerwowe.

BEST S.A.

Skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe za pierwsze półrocze 2016 roku

Dane wejściowe do modelu wyceny:
wartość rynkowa akcji	13,50 zł
cena wykonania	1 zł
roczna stopa procentowa wolna od ryzyka	2,19 %
zmienność cen akcji	71,2 %
czas trwania opcji w latach	5,05
max ilość warrantów na dzień przyznania	648 tys. sztuk
max wartość jednego warrantu na dzień przyznania	12,69 zł
Modyfikacja programu w IP 2016:
max ilość warrantów	738 tys. sztuk
max wartość jednego warrantu po modyfikacji*	11,14 zł

* modyfikacja nie wpływa na zmianę wartości całego programu oszacowanego na podstawie danych z dnia przyznania w 2015 roku

W powyższym modelu:

• współczynnik zmienności cen akcji został obliczony na podstawie cen naszych akcji od 22 maja 2015 roku, (tj. od przystąpienia BEST do Programu Wspierania Płynności i przejścia z podwójnego fixingu na notowania ciągłe) do 15 grudnia 2015 roku (dzień poprzedzający datę przyznania),
• nie uwzględniono dywidendy, gdyż do 1 marca 2021 roku nie planujemy jej wypłaty ze względu na zobowiązanie wynikające z warunków emisji naszychobligacji.

5.9.2. Program realizowany w akcjach fantomowych

Data przyznania	21.03.2016
Osoby uprawnione	Członkowie Zarządu BEST
Warunki nabycia uprawnień	 realizacja KPI ustalonych odrębnie na lata 2016 – 2018 ( KPI na lata 2017 – 2018 nie zostały jeszcze doprecyzowane) potwierdzona przez Radę Nadzorczą na podstawie zbadanych skonsolidowanych sprawozdań finansowych  ciągłość zatrudnienia
Okres nabywania uprawnień	Od 21 marca 2016 roku do końca okresu przetrzymania, który wynosi 6 miesięcy od daty przyjęcia oferty nabycia akcji fantomowych. Oferty nabycia akcji fantomowych za każdy rok obrotowy programu będą kierowane do Członków Zarządu na podstawie uchwały Rady Nadzorczej o przyznaniu akcji fantomowych, po ocenie realizacji KPI za dany rok na podstawie danych ze zbadanych skonsolidowanych sprawozdań finansowych.
Max czas życia	Akcje fantomowe, z których uprawniony nie wykona prawa do otrzymania świadczenia pieniężnego wygasają wraz z podjęciem przez Radę Nadzorczą uchwały w przedmiocie przyznania akcji fantomowych za kolejny rok obrotowy.
Sposób rozliczenia programu	Przyznane za każdy rok obrotowy akcje fantomowe uprawniają do otrzymania świadczenia fantomowego po upływie okresu przetrzymania. Świadczenie fantomowe ustalane będzie jako iloczyn przyznanych akcji fantomowych oraz ceny akcji BEST będącej średnią arytmetyczną kursu akcji na zamknięcie każdego dnia sesyjnego na GPW z okresu przetrzymania.

Wartość programu w każdym roku obrotowym ustalana będzie według następującego wzoru: WP = [1% x ( skonsolidowany zysk netto Grupy Spółki + Pełna EBITDA Gotówkowa)] x 50%.

Oszacowana wartość godziwa zobowiązań z tytułu tego programu na dzień 30 czerwca 2016 roku wynosi 534 tys. zł.

5.10. TRANSAKCJE MIĘDZY PODMIOTAMI POWIĄZANYMI

(w tys. zł)

5.10.1. Informacje o wynagrodzeniach członków Zarządów i Rad Nadzorczych spółek z Grupy

Wynagrodzenia bieżące członków Zarządów i Rad Nadzorczych podmiotów Grupy za pierwsze półrocze 2016 roku i za analogiczny okres ubiegłego roku wynosiły odpowiednio:

	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015
BEST	1.217	774
Towarzystwo	242	230
BEST Nieruchomości	19	18
Actinium	4	7
Actinium Inwestycje	2	0
Gamex	8	0
BEST	148	69
Towarzystwo	22	11

Poza wynagrodzeniami bieżącymi, w związku z realizacją KPI za 2015 rok, w ramach programu motywacyjnego Członkowie Zarządu BEST objęli po 36 tys. sztuk warrantów subskrypcyjnych serii A, z których każdy uprawnia do objęcia jednej akcji BEST serii C za cenę emisyjną równą jej wartości nominalnej. Warranty za kolejne lata będą uprawniały do objęcia akcji BEST serii E za cenę emisyjną 13,40 zł/akcję. Szczegółowe informacje na temat programów motywacyjnych zawiera nota 5.9.

5.10.2. Informacje o wartości niespłaconych zaliczek, kredytów, pożyczek, gwarancji, poręczeń udzielonych osobom powiązanym (w szczególności osobom zarządzającym lub nadzorującym) oraz zawartych z nimi umowach

We wrześniu 2015 roku BEST zawarł z dwoma Członkami Zarządu umowy pożyczki o łącznej wartości 73 mln zł i oprocentowaniu 3,50% w skali roku. W lutym 2016 roku BEST zawarł aneksy do umów pożyczek umożliwiające dokonanie wcześniejszej częściowej spłaty kapitału. W marcu 2016 roku BEST spłacił kwotę 36,5 mln zł, stanowiącą połowę wartości udzielonych pożyczek. Wartość odsetek należnych i zapłaconych za okres od 1 stycznia do 30 czerwca 2016 z tytułu tych pożyczek wyniosła 0,9 mln zł. Wartość pożyczek do spłaty wg stanu na dzień 30 czerwca 2016 roku wynosiła 36,5 mln zł.

W marcu 2016 roku BEST zawarł z Prezesem Zarządu i Wiceprezesem Zarządu BEST umowy objęcia akcji serii D. Poniżej zaprezentowano szczegóły dotyczące objęcia akcji przez osoby zarządzające BEST.

	Ilość objętych akcji	Cena emisyjna akcji (w zł/akcję)	Łączna wartość akcji (w tys. zł)
Krzysztof Borusowski	1.269.604	26,78	34.000
Marek Kucner	93.353	26,78	2.500

W okresie sprawozdawczym Członkowie Zarządu Emitenta, do których został skierowany program motywacyjny z 2015 roku przyjęli oferty nabycia łącznie 108tys. warrantów subskrypcyjnych serii A w ramach realizacji programu motywacyjnego za ten rok. Szczegółowe informacje związane z objęciem warrantów znajdują się w nocie 5.9.1

5.10.3. Informacje o transakcjach z pozostałymi podmiotami powiązanymi

Transakcje między BEST a jej jednostkami zależnymi zostały wyeliminowane w trakcie konsolidacji i nie wykazano ich w niniejszej nocie. Nasze transakcje z pozostałymi podmiotami powiązanymi dotyczą tylko transakcji z podmiotem współkontrolowanym BEST III NSFIZ i zostały przedstawione poniżej:

	Wartość transakcji w okresie
	01.01.2016 30.06.2016	01.01.2015 30.06.2015
Przychody z tytułu sprzedaży usług:
BEST (jednostka dominująca)	7.738	6.928
pozostałe podmioty z Grupy	809	815
Przychody z wykupu certyfikatów inwestycyjnych
BEST (jednostka dominująca)	0	0
pozostałe podmioty z Grupy	5.659	9.500

	Nierozliczone salda na 30.06.2016	Nierozliczone salda na 31.12.2015
Zobowiązania:
BEST (jednostka dominująca)	6	1
pozostałe podmioty z Grupy	0	0
Należności:
BEST (jednostka dominująca)	0	0
pozostałe podmioty z Grupy	6.156	3.888

5.11. INFORMACJA DOTYCZĄCA EMISJI, WYKUPU I SPŁATY DŁUŻNYCH I KAPITAŁOWYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH (w mln zł)

Dłużne papiery wartościowe

	01.01.2016 30.06.2016
Nowe emisje, w tym:	114,6
seria L2	40,0
seria L3	50,0
seria P	4,6
seria Q1	20,0
Wykupy, w tym:	64,0
seria M	15,0
seria G	39,0
seria C*	10,0
Razem	50,6

* wyemitowane przez BEST II NSFIZ

Seria	Wartość nominalna (w mln zł)	Oprocentowanie nominalne	Częstotliwość wypłaty kuponu	Data emisji	Termin wykupu	Rodzaj emisji
C*	30,0	WIBOR 6M + 4,30 %	półrocznie	17.01.2014	17.01.2018	prywatna
K1	45,0	WIBOR 3M + 3,80 %	kwartalnie	30.04.2014	30.04.2018	publiczna
K2	50,0	6,00 %	kwartalnie	30.10.2014	30.10.2018	publiczna
K3	35,0	WIBOR 3M + 3,30 %	kwartalnie	10.03.2015	10.03.2019	publiczna
K4	20,0	WIBOR 3M + 3,50 %	kwartalnie	10.03.2015	10.03.2020	publiczna
L1	60,0	WIBOR 3M + 3,60 %	kwartalnie	28.08.2015	28.08.2020	publiczna
L2	40,0	WIBOR 3M + 3,80 %	kwartalnie	04.03.2016	04.03.2020	publiczna
L3	50,0	WIBOR 3M + 3,50 %	kwartalnie	10.05.2016	10.05.2020	publiczna
N	17,0	WIBOR 3M + 2,75 %	kwartalnie	09.09.2015	09.09.2016	prywatna
O	6,8	WIBOR 3M + 3,10 %	kwartalnie	30.12.2015	18.12.2018	prywatna
P	4,6	WIBOR 3M + 3,50 %	kwartalnie	27.01.2016	27.07.2020	prywatna
Q1	20,0	WIBOR 3M + 3,40 %	kwartalnie	30.06.2016	26.01.2021	prywatna
Razem	378,4

Wartość nominalna naszych wszystkich wyemitowanych i niewykupionych obligacji na dzień 30 czerwca 2016 roku :

* wyemitowane przez BEST II NSFIZ

Kapitałowe papiery wartościowe

W marcu 2016 roku dokonaliśmy podwyższenia kapitału zakładowego z kwoty 20.853.220 zł do kwoty 22.216.177 zł w wyniku emisji 1.362.957 sztuk akcji serii D ołącznej wartości nominalnej 1,4 mln zł i wartości emisyjnej 36,5 mln zł.

netto Grupy BEST osiągniętego narastająco od 1 stycznia 2018 roku.

5.12. INFORMACJE DOTYCZĄCE WYPŁACONEJ (LUB ZADEKLAROWANEJ) DYWIDENDY

W okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2016 roku nie wypłacaliśmy, ani nie deklarowaliśmy wypłaty dywidendy. Ponadto w warunkach emisji obligacji zobowiązaliśmy się, że nie będziemy wypłacać dywidendy do 10 marca 2020 roku

5.13. SEGMENTY OPERACYJNE

Intencją MSSF 8 "Segmenty operacyjne" jest prezentowanie informacji segmentowych w oparciu o strukturę raportowania używaną dla celów wewnętrznych. W związku z tym, że obecnie Zarząd BEST analizuje wyniki skonsolidowane oraz podejmuje

w ogóle, a do 1 marca 2021 roku w wartości powyżej 50% skonsolidowanego zysku

decyzje gospodarcze w oparciu o te wyniki, nie wyodrębniamy segmentów operacyjnych ani sprawozdawczych.

5.14. INFORMACJE O ZDARZENIACH, JAKIE NASTĄPIŁY PO DNIU, NA KTÓRY SPORZĄDZONO PÓŁROCZNE SPRAWOZDANIE FINANSOWE, NIEUWZGLĘDNIONYCH W TYM SPRAWOZDANIU, A MOGĄCYCH W ZNACZĄCY SPOSÓB WPŁYNĄĆ NA PRZYSZŁE WYNIKI FINANSOWE GRUPY

W lipcu 2016 roku Zarząd BEST podjął uchwałę w przedmiocie ustanowienia publicznego programu emisji obligacji. Program zakłada wyemitowanie w jednej lub kilku seriach obligacji o łącznej wartości nominalnej nie wyższej, niż 200 mln zł. Zamierzamy kontynuować dynamiczny rozwój Grupy i pozyskać środki na dalsze inwestycje w portfele wierzytelności nieregularnych. Liczymy, że powtórzymy sukces naszego pierwszego programu publicznej emisji obligacji, w ramach którego w ostatnich dwóch latach pozyskaliśmy łącznie 300 mln zł.

W lipcu i sierpniu br. miały miejsce zdarzenia związane z naszą inwestycją w Kredyt Inkaso opisane szczegółowo w nocie 5.8.3. Dodatkowo w sierpniu br. otrzymaliśmy od Kredyt Inkaso wezwanie do zapłaty 60,7 mln zł tytułem naprawienia szkody związanej z wypowiedzeniem Kredyt Inkaso przez fundusze z grupy Trigon i Agio umów o zarządzanie portfelami wierzytelności. Wezwanie nie zawiera informacji na temat sposobu wyliczenia wartości rzekomej szkody ani wskazujących na istnienie związku przyczynowo-skutkowego pomiędzy naszym działaniem a powstaniem rzekomej szkody. Żądanie to uważamy za całkowicie bezpodstawne i chybione zarówno pod względem faktycznym jak i prawnym. Kredyt Inkaso podało do publicznej wiadomości, że w dniu w którym otrzymaliśmy powyższe wezwanie, złożyło pozew sądowy na ww. kwotę. Do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania nie otrzymaliśmy pozwu sądowego w tej sprawie.

5.15. SKUTKI ZMIAN W STRUKTURZE GRUPY, W TYM POŁĄCZENIE JEDNOSTEK, OBJĘCIE LUB UTRATA KONTROLI NAD JEDNOSTKAMI ZALEŻNYMI I INWESTYCJAMI DŁUGOTERMINOWYMI, RESTRUKTURYZACJA I ZANIECHANIE DZIAŁALNOŚCI

W związku z połączeniem prawnym BEST ze spółkami zależnymi: Gamex, Gamex Inwestycje i Actinium Inwestycje aktywa netto tych podmiotów stanowią obecnie część aktywów netto BEST. W związku z powyższym skład naszej grupy kapitałowej na dzień 30 czerwca 2016 roku pomniejszył się o te trzy podmioty przejęte przez jednostkę dominująca.

W pierwszym półroczu 2016 roku BEST objął kolejne emisje certyfikatów BEST Capital FIZAN o wartości 70 mln zł, w efekcie czego udział bezpośredni BEST zwiększył się z 99,53 % na koniec 2015 roku do 99,59% na 30 czerwca 2016 roku. Ogółem nasz udział w BEST Capital FIZAN nie uległ zmianie i na dzień 30 czerwca 2016 roku wynosi100%.

Poniżej zaprezentowaliśmy naszą strukturę kapitałową oraz wartość procentową udziału w podmiotach współkontrolowanych i stowarzyszonych.

* jednostka współkontrolowana, ** jednostka stowarzyszona

5.16. WARTOŚĆ GODZIWA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH (w tys. zł)

Zgodnie z MSSF 13 wartość godziwą definiuje się jako kwotę, którą można by otrzymać w transakcji sprzedaży składnika aktywów lub zapłacić w transakcji przekazania zobowiązania przeprowadzonej między uczestnikami rynku na dzień wyceny (tzw. cena wyjściowa). Niniejsza nota nie zawiera informacji dotyczących wyceny certyfikatów inwestycyjnych BEST III NSFIZ, ani akcji Kredyt Inkaso. Inwestycje w te podmioty nie są kwalifikowane do instrumentów finansowych zgodnie z MSR 39, a ich wycena dokonywana jest metodą praw własności zgodnie z MSR 28.

5.16.1. Wartość instrumentów finansowych wycenianych do wartości godziwej

(w tys. zł)

Instrumenty finansowe klasyfikujemy wg zasad pomiaru wartości godziwej wykorzystując poniższą hierarchię odzwierciedlającą wykorzystanie różnych danych źródłowych do wyceny:

• Kategoria 1: kwotowanie (nieskorygowane) z aktywnych rynków dla identycznych aktywów lub zobowiązań,
• Kategoria 2: dane wejściowe, inne niż kwotowania zaliczane do Kategorii 1, które są obserwowalne dla aktywów lub zobowiązań w sposób bezpośredni (jako cena) lub pośredni (pochodne cen),
• Kategoria 3: dane wejściowe dla aktywów lub zobowiązań, które nie są oparte na obserwowalnych danych rynkowych (dane źródłowe nieobserwowalne).

Na dzień 30 czerwca 2016 roku posiadaliśmy jedynie instrumenty finansowe wyceniane do wartości godziwej zaklasyfikowane do Kategorii 3.

Kategoria 3

Do tej kategorii klasyfikujemy wierzytelności nabyte wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.

Kategoria 3	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
Wierzytelności nabyte	437.534	337.102

Na wierzytelności nabyte składają się wierzytelności, których wartość nominalna znacząco odbiega od zapłaconej ceny. Wierzytelności nabyte dzielone są na pakiety. Wartość godziwa pakietów wierzytelności szacowana jest w oparciu o uznane metody estymacji.

Podstawowymi parametrami (danymi wejściowymi) wykorzystywanymi do wyceny wierzytelności są:

• okres obsługi pakietu,
• szacowane wpływy i wydatki związane z obsługą wierzytelności w okresie obsługi pakietu oraz
• stopa dyskontowa.

Zmiany powyższych parametrów wpływają odpowiednio na wzrost lub spadek wartości godziwej.

Okres obsługi pakietu

Zakładany pierwotnie okres obsługi pakietów może być wydłużany w wyniku zawarcia porozumień dotyczących spłaty zadłużenia.

Szacowane wpływy i wydatki związane z obsługą wierzytelności w okresie obsługi pakietu

Zakładana pierwotnie wartość wpłat i wydatków może być modyfikowana. Wsytuacji, gdy w okresie ostatnich 6 pełnych miesięcy poprzedzających wycenę różnica pomiędzy rzeczywistą i planowaną wartością wpływów przekroczy 10% wartości wpływów planowanych w tym okresie, weryfikowane są przyczyny powstałych odchyleń, w szczególności:

przesłanki zewnętrzne: zmiana koniunktury gospodarczej, zmiana współczynnika spłacalności ugód, zmiany prawne, itp.

przesłanki wewnętrzne: etap obsługi portfela, intensywność działań windykacyjnych, dostępność dłużników, zmiany w charakterystyce i wielkości portfela zawartych ugód, itp.

W sytuacji, gdy w okresie ostatnich 6 pełnych miesięcy poprzedzających wycenę różnica pomiędzy rzeczywistą i planowaną wartością wydatków przekroczy 10% wartości wydatków planowanych w tym okresie, weryfikowane są przyczyny powstałych odchyleń, w szczególności:

• przesłanki do zmiany szacowanych w przyszłości wydatków związanych z wierzytelnościami, wynikające ze zmiany strategii kierowania wierzytelności na drogę postępowań sądowych i egzekucyjnych,
• zmiany wynagrodzenia podmiotu zarządzającego wierzytelnościami, abyodzwierciedlały warunki rynkowe,
• wysokości opłat wpisów sądowych oraz zaliczek komorniczych.

Po weryfikacji i aktualizacji pierwotnych parametrów oceniana jest istotność ich wpływu na wielkości spodziewanych w przyszłości przepływów oraz dokonywana jest korekta ostatnio estymowanych wartości. Weryfikacja parametrów wpływów i kosztów, dla pakietów wierzytelności o małej wartości godziwej, może być rozpatrywana łącznie.

Stopa dyskontowa

Stopa dyskontowa jest sumą stopy wolnej od ryzyka oraz premii za ryzyko. Zmiana stopy wolnej od ryzyka o co najmniej 0,5 pp. powoduje odpowiednią zmianę stopy dyskontowej stosowanej w modelu.

Przy wycenie wartości godziwej pakietów wierzytelności na koniec okresów sprawozdawczych przyjęliśmy poniższe założenia:

	Stan na dzień 30.06.2016	Stan na dzień 31.12.2015
okres obsługi pakietów	lipiec 2016 – listopad 2032	styczeń 2016 – październik 2028
wartość nominalna szacowanych przyszłych przepływów, w tym:	660.037	508.089
do 1 roku	83.076	68.565
od 1 do 5 lat	365.638	282.008
powyżej 5 lat	217.323	157.516
stopa dyskontowa, w tym:	7%-45%	7%-45%
stopa wolna od ryzyka	1,6%-3,2%	1,6%-3,1%
premia za ryzyko	4,2%-42,2%	4,2%-42,2%

5.16.2. Analiza wrażliwości wierzytelności zakwalifikowanych do Kategorii 3

(w tys. zł)

W okresie sprawozdawczym dokonaliśmy analizy wrażliwości pakietów wierzytelności nabytych na zmianę bazowych stóp procentowych oraz planowanych odzysków.

Analiza wrażliwości na zmianę stóp procentowych

Wpływ na wartość godziwą, w tys. zł	Wartość bilansowa 30.06.2016	Wzrost stóp procentowych o 1 pp	Spadek stóp procentowych o 1 pp
Wierzytelności nabyte	437.534	(12.688)	14.112
Wpływ na wartość godziwą, w tys. zł	Wartość bilansowa 30.12.2015	Wzrost stóp procentowych o 1 pp	Spadek stóp procentowych o 1 pp
Wierzytelności nabyte	337.102	(9.967)	9.452

Na dzień 30 czerwca 2016 roku wartość godziwa wierzytelności nabytych byłaby niższa o 12.688 tys. zł lub odpowiednio wyższa o 14.112 tys. zł, gdyby stopy procentowe służące do wyceny były odpowiednio wyższe lub niższe o 1 pp.

Analiza wrażliwości na zmianę planowanych przepływów

Wpływ na wartość godziwą, w tys. zł	Wartość bilansowa 30.06.2016	Wzrost przepływów netto o 10%	Spadek przepływów netto o 10%
Wierzytelności nabyte	437.534	43.753	(43.753)
Wpływ na wartość godziwą, w tys. zł	Wartość bilansowa 31.12.2015	Wzrost przepływów netto o 10%	Spadek przepływów netto o 10%
Wierzytelności nabyte	337.102	33.710	(33.710)

Na dzień 30 czerwca 2016 roku wartość godziwa wierzytelności nabytych byłaby odpowiednio wyższa lub niższa o 43.753 tys. zł, gdyby przewidywane przepływy pieniężne netto możliwe do uzyskania odpowiednio wzrosły lub spadły o 10%.

5.16.3. Porównanie wartości godziwej i wartości bilansowej instrumentów finansowych niewycenianych do wartości godziwej (w tys. zł)

	Stan na dzień 30.06.2016		Stan na dzień 31.12.2015
	Wartość godziwa	Wartość bilansowa	Wartość godziwa	Wartość bilansowa
Zobowiązania finansowe z tytułu emisji obligacji	381.667	375.145	328.899	326.192

Zobowiązania finansowe z tytułu emisji obligacji dla celów bilansowych zostały wycenione w zamortyzowanym koszcie z uwzględnieniem poniesionych wydatków bezpośrednio związanych z emisją i efektywnej stopy procentowej. Wartość godziwa obligacji notowanych na aktywnym rynku i porównywalnych z nimi została oszacowana na podstawie kursu transakcyjnego z dnia bilansowego powiększonego o narosłe odsetki. Wartość godziwa pozostałych tj. nienotowanych obligacji została oszacowana poprzez zdyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych stopą oprocentowania uwzględniającą marżę oraz stawkę WIBOR z dnia bilansowego.

Wartości bilansowe pozostałych instrumentów finansowych nie odbiegają istotnie od ich wartości godziwych, w związku z czym odstąpiono od ich prezentacji w niniejszejnocie.

5.17. INFORMACJA DOTYCZĄCA ZOBOWIĄZAŃ WARUNKOWYCH LUB AKTYWÓW WARUNKOWYCH I ICH ZMIAN, KTÓRE NASTĄPIŁY OD CZASU ZAKOŃCZENIA OSTATNIEGO ROKU OBROTOWEGO

W dniu 25 marca 2016 roku BEST, BEST Capital FIZAN, BEST I NSFIZ, BEST II NSFIZ, występujący łącznie jako kredytobiorcy zawarli z Bankiem Zachodnim WBK S.A. umowę o kredyt rewolwingowy do kwoty 24 mln zł. Zabezpieczeniem wierzytelności banku wynikających z kredytu są:

• zastaw rejestrowy o wartości do najwyższej sumy zabezpieczenia w wysokości 36 mln zł na stanowiących własność BEST 26.277.373 sztukach certyfikatów inwestycyjnych serii E, których emitentem jest BEST Capital FIZAN,
• weksle in blanco z wystawienia każdego z kredytobiorców, przy czym weksle in blanco wystawione przez BEST Capital FIZAN, BEST I NSFIZ, BEST II NSFIZ są poręczone przez BEST,
• oświadczenie każdego kredytobiorcy o poddaniu się egzekucji.

Dodatkowym zabezpieczeniem wierzytelności banku będą zastawy rejestrowe na pakietach wierzytelności zakupionych przez fundusze, których zakup będzie finansowany kredytem.

5.18. WARTOŚĆ WSKAŹNIKÓW FINANSOWYCH DOTYCZĄCYCH ZADŁUŻENIA NA DZIEŃ 30.06.2016 R.

Wskaźnik Zadłużenie finansowe Netto / Kapitał własny

Nazwa pozycji (sprawozdanie skonsolidowane)	Stan na dzień 30.06.2016
Zadłużenie finansowe	418.762
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	55.293
Zadłużenie finansowe netto	363.469
Kapitał własny	364.487
(Zadłużenie finansowe netto/Kapitał własny):
wartość dopuszczalna	2,50
wartość rzeczywista	1,00

Wskaźnik (Pełne Zadłużenie Finansowe Netto minus Nadwyżka Inwestycji) / Pełna EBITDA Gotówkowa

	Stan na dzień 30.06.2016
Pełne Zadłużenie Finansowe Netto	452.170
Nadwyżka Inwestycji	42.071
Pełna EBITDA Gotówkowa (12 miesięcy)	140.181
(Pełne Zadłużenie Finansowe Netto minus Nadwyżka Inwestycji) / Pełna EBITDA Gotówkowa:
wartość dopuszczalna	400%
wartość rzeczywista*	293%

* uwzględniono dane jednostki stowarzyszonej i współkontrolowanej pochodzące ze sprawozdań sporządzonych na dzień 30.06.2016 r.

Wskaźnik Zadłużenie Netto / Aktywa finansowe

	Stan na dzień 30.06.2016
Zadłużenie Netto	363.469
Aktywa finansowe	774.802
Zadłużenie Netto / Aktywa finansowe:
wartość dopuszczalna	75%
wartość rzeczywista	47%

Niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone i zatwierdzone w dniu 29 sierpnia 2016 roku.

Krzysztof Borusowski Prezes Zarządu BEST S.A Barbara Rudziks Członek Zarządu BEST S.A

Podpis osoby, której powierzono prowadzenie ksiąg rachunkowych:

Anna Rokita Główny Księgowy BEST S.A.

Marek Kucner Wiceprezes Zarządu BEST S.A.

Jacek Zawadzki Członek Zarządu BEST S.A.

UL. ŁUŻYCKA 8A, 81-573 GDYNIA Tel. +49 58 769 92 99 www.best.com.pl