Management Reports • May 2, 2018
Management Reports
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a corredo dei documenti di bilancio per l'esercizio 2017, la presente relazione intende analizzare e commentare le performances di valore aziendale manifestatesi nel corso dell'esercizio al 31 dicembre 2017.
Si rammenta che nell'anno 2017 è stato anche redatto il bilancio consolidato reso obbligatorio dal regolamento emittenti AIM di Borsa Italiana S.p.A.
L'esercizio è stato caratterizzato, così come i precedenti, dall'ottenimento di buoni risultati sia dal punto di vista economico, sia – conseguentemente – da quello patrimoniale seppur influenzato dalla perdita della società americana PT USA Corp., il cui andamento è in netto miglioramento, non ancora giunta a generare risultati positivi in seguito alla start up della stessa, che ha portato ad una riduzione dell'utile consolidato rispetto all'utile generato dalla sola Cover 50 S.p.A. che è stato pari ad Euro 3.382.819.
La filiale americana PT USA Corp., costituita in data 29 settembre 2015, ha portato a compimento il suo primo esercizio di vendite, in aumento di oltre il 221% rispetto all'esercizio precedente nel quale erano stati fatturati gli ordini di una sola campagna vendite.
La Società, grazie ad un posizionamento sul mercato che le permette di raccogliere, soprattutto all'estero, i frutti del proprio posizionamento quale player italiano di target elevato, incrementa le proprie quote di mercato e vede crescere il proprio fatturato. Tale incremento non conduce però ad un miglioramento del risultato netto principalmente a causa dei fattori di seguito riportati:
I fattori sopra riportati hanno causato una riduzione di redditività in termini di EBITDA, in calo del 2,2% rispetto all'esercizio 2016.
Il margine di contribuzione pressochè invariato in valore assoluto (Euro 11,9 migliaia) è invece in diminuzione in termini percentuali: 45,4% contro il 47,9% dell'anno precedente.
Nel determinare tali grandezze economiche si è tenuto conto della riclassificazione dei proventi e oneri straordinari dell'esercizio 2016 (accantonamenti e sopravvenienze attive).
Si rappresentano di seguito gli elementi sia qualitativi che quantitativi che hanno caratterizzato la mission imprenditoriale 2017. Al proposito, si pone innanzitutto in evidenza che il fatturato registrato al 31 dicembre 2017 di Cover 50 S.p.A. è in netta crescita rispetto all'esercizo 2016.
| Linea | Vendite al 31/12/16 | Vendite al 31/12/17 | Differenze | % | Comp. 17 |
|---|---|---|---|---|---|
| PT01 | 17.873.838 | 19.341.001 | 1.467.163 | 8% | 73% |
| PT05 | 3.986.592 | 4.710.328 | 723.736 | 18% | 18% |
| PT01 WP | 2.402.114 | 1.700.731 | -701.383 | -29% | 6% |
| PT Bermuda | 638.085 | 590.864 | -47.221 | -7% | 2% |
| Totale | 24.900.629 | 26.342.924 | 1.442.295 | 6% | |
| Area Geografica | Vendite al 31/12/16 | Vendite al 31/12/17 | Differenze | % | Comp. 17 |
| Italia | 10.666.442 | 11.825.621 | 1.159.179 | 11% | 45% |
| Unione Europea | 5.605.686 | 5.355.947 | -249.739 | -4% | 20% |
| Resto del Mondo | 8.628.501 | 9.161.356 | 532.855 | 6% | 35% |
| Totale | 24.900.629 | 26.342.924 | 1.442.295 | 6% |
Di seguito una composizione dei ricavi per linea di prodotto e area geografica
Il raggiungimento delle performances aziendali in un contesto micro e macroeconomico caratterizzato ancora da variabili aleatorie e da condizioni di incertezza attribuisce alle stesse un importante significato intrinseco.
Affinché si possano osservare immediatamente i risultati raggiunti, l'Organo Amministrativo espone nelle seguenti tabelle, relative agli esercizi 2017 e 2016, i principali indicatori di bilancio patrimoniali, finanziari e reddituali di uso comune nella prassi economico aziendale.
| Importi in unità di Euro | 2017 | % | 2016 | % |
|---|---|---|---|---|
| Ricavi netti | 26.342.924 | 99,9% | 24.900.629 | 98,5% |
| Altri ricavi e proventi | 17.964 | 0,1% | 376.765 | 1,5% |
| Totale ricavi | 26.360.888 | 100,0% | 25.277.395 | 100,0% |
| Variazione rimanenze di prodotti in corso di lav., semil. e finiti | 476.908 | 1,8% | 161.698 | 0,6% |
| Valore della produzione | 26.837.796 | 101,8% | 25.439.092 | 100,6% |
| Costi per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci | (7.868.213) | -29,8% | (7.116.464) | -28,2% |
| Costi per servizi | (10.309.611) | -39,1% | (9.143.934) | -36,2% |
| Costi per godimento di beni di terzi | (453.132) | -1,7% | (426.714) | -1,7% |
| Costi del personale | (2.795.529) | -10,6% | (3.026.291) | -12,0% |
| Oneri diversi di gestione | (249.893) | -0,9% | (221.512) | -0,9% |
| Variazioni delle rimanenze di mat. P., suss., di cons. e merci | 480.802 | 1,82% | 624.264 | 2,5% |
| EBITDA | 5.642.220 | 21,4% | 6.128.441 | 24,2% |
| Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni | (720.141) | -2,7% | (588.025) | -2,4% |
| EBIT | 4.922.079 | 18,7% | 5.540.416 | 21,9% |
| Proventi (Oneri) finanziari netti | (197.723) | -0,8% | 140.410 | 0,6% |
| Risultato ante imposte | 4.724.355 | 17,9% | 5.680.826 | 22,5% |
| Imposte correnti e differite | (1.341.536) | -5,1% | (1.681.903) | -6,7% |
| Risultato dell'esercizio | 3.382.819 | 12,8% | 3.998.923 | 15,8% |
Ai fini di una più attenta valutazione di dati economici della Società segue una tabella riassuntiva di riclassificazione del conto economico al fine di isolare l'effetto della sopravvenienza dell'anno 2016 (oltre 0,3 milioni di Euro):
| Importi in unità di Euro | 2017 | % | 2016 | % |
|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 26.342.924 | 100,0% | 24.900.629 | 100,0% |
| Variazione rimanenze di prodotti in corso di lav., semil. e finiti | 476.908 | 1,8% | 161.698 | 0,6% |
| Valore della produzione | 26.819.832 | 101,8% | 25.062.327 | 100,6% |
| Costi della produzione | -21.195.576 | -80,5% | -19.310.651 | -77,6% |
| EBITDA | 5.624.256 | 21,4% | 5.751.676 | 23,1% |
| Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni | -720.141 | -2,7% | -588.025 | -2,4% |
| EBIT | 4.904.115 | 18,6% | 5.163.651 | 20,7% |
| Proventi (Oneri) finanziari netti | -197.723 | -0,8% | 140.410 | 0,6% |
| Proventi (Oneri) straordinari netti | 17.964 | 0,1% | 376.765 | 1,5% |
| Risultato ante imposte | 4.724.355 | 17,9% | 5.680.826 | 22,8% |
| Imposte correnti e differite | -1.341.536 | -5,1% | -1.681.903 | -6,8% |
| Risultato dell'esercizio | 3.382.819 | 12,8% | 3.998.923 | 16,1% |
Migliorano gli indicatori patrimoniali in termini di netto, mentre restano di fatto inalterati in termini di liquidità, da cui deriva l'indipendenza complessiva che ci pone in una condizione di cauto ma concreto ottimismo per l'evolversi del business.
Parallelamente si segnala l'incremento dell'organico necessario per sostenere da una parte all'incremento dell'attività commeciale e dall'altra alle esigenze di creazione di una struttura interna che possa garantire una adeguata customer satisfaction tipica di una fase di espansione imprenditoriale.
| Importi in unità di Euro | 2017 | 2016 |
|---|---|---|
| IMPIEGHI | ||
| Capitale circolante netto | 12.866.037 | 9.463.805 |
| Immobilizzazioni | 2.277.850 | 2.474.184 |
| Attività non correnti | 453.054 | 464.530 |
| Passività non correnti | (985.036) | (1.234.175) |
| Capitale investito netto | 14.611.905 | 11.168.344 |
| Totale Fonti di Finanziamento | 14.611.905 | 11.168.344 |
|---|---|---|
| Posizione finanziaria netta | (9.394.734) | (11.655.476) |
| Patrimonio netto | 24.006.639 | 22.823.820 |
La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2017 evidenzia un saldo positivo pari ad Euro 9.395 migliaia (positivo per Euro 11.655 migliaia al 31 dicembre 2016) e ha fatto registrare un peggioramento "temporaneo" rispetto all'esercizio 2016. La differenza è dovuta allo spostamento di un incasso di importo rilevante e dell'incasso degli assegni bancari con scadenza 31/12/2017 ai primi giorni dell'anno 2018.
Il capitale circolante netto risulta in aumento del 36% rispetto al precedente esercizio, principalmente per effetto dell'aumento dei volumi e delle rimanenze di magazzino.
Da tali elementi contabili derivano indicatori economici e patrimoniali che confermano una condizione di autonomia patrimoniale e finanziaria della Società così come evidenziato nella tabella che si riporta di seguito.
| 31/12/2017 | 31/12/2016 | ||
|---|---|---|---|
| ROE netto | 14,09% | 17,52% | |
| ROE lordo | 19,68% | 24,89% | |
| ROI | 33,69% | 49,61% | |
| ROS | 18,68% | 22,25% |
| Importi in Euro | 31/12/2017 | 31/12/2016 |
|---|---|---|
| Margine primario di struttura | 21.728.789 | 20.349.636 |
| Quoziente primario di struttura | 10,54 | 9,22 |
| Margine secondario di struttura | 21.735.098 | 20.349.636 |
| Quoziente secondario di struttura | 10,54 | 9,22 |
| INDICI FINANZIARI | ||
| Importi in Euro | 31/12/2017 | 31/12/2016 |
| Margine di disponibilità | 22.713.825 | 21.583.811 |
| Quoziente di disponibilità | 4,75 | 4,50 |
| Margine di tesoreria | 14.012.474 | 13.822.386 |
| Quoziente di tesoreria | 3,32 | 3,24 |
L'Organo Amministrativo confida che il percorso virtuoso che ha caratterizzato la gestione aziendale negli ultimi anni possa proseguire nel futuro e consentire alla Società di cogliere le interessanti opportunità che il mercato, anche per effetto della crisi che ha caratterizzato gli ultimi anni, potrà presentare nel futuro a condizione, tuttavia, che possiedano quelle caratteristiche di solidità ed efficienza cui da sempre ispiriamo i nostri investimenti.
La comparazione schematica dei risultati consente tecnicamente di comprendere come nell'esercizio 2017 le performances aziendali si siano consolidate. La gestione aziendale ha costantemente generato ricchezza sinergicamente in tutte le aree funzionali aziendali in condizioni di efficacia ed efficienza. A giudizio dell'Organo Amministrativo, tali risultati trovano la propria genesi nell'attenta pianificazione e revisione costante delle linee di governance, fondate sull'assunto prodromico dell'azione manageriale secondo il quale il mercato di riferimento, indipendentemente dalla conoscibilità e penetrazione dello stesso, deve essere costantemente e approfonditamente analizzato.
Ci poniamo quindi in una condizione tale da poter guardare al futuro con una buona dose di ottimismo anche alla luce dei riscontri delle attività di penetrazione commerciale in nuovi paesi da cui ci attendiamo a medio termine interessanti riscontri che conducano ad una nuova crescita del fatturato.
A tal poposito si segnala che la società americana PT USA Corp. ha portato a compimento il suo primo anno di gestione complessiva. Nell'esercizo 2017 infatti sono stati fatturati gli ordini raccolti per entrambe le stagioni di vendita: primavera/estate ed autunno/inverno. Le vendite hanno fatto registrare un incremento di circa Euro 1.681 migliaia dando così un contributo importante al miglioramente del risultato d'esercizio, però non ancora positivo.
Sono inoltre in corso di analisi e approfondimento alcune nuove iniziative che possano portare una crescita dei volumi senza tuttavia incidere negativamente sulla solidità ed indipendenza aziendale cui teniamo particolarmente, come dimostra la politica da sempre condotta dalla Società.
Volgendo all'analisi tecnica, la lettura complessiva degli indicatori di bilancio evidenzia che l'esercizio in esame presenta non solo una redditività assoluta di matrice economica ma, altresì, una reddività che pervade trasversalmente tutte le aree e le divisioni funzionali societarie. La Società ha incrementato la solidità del proprio patrimonio e registra al termine dell'esercizio una situazione di assoluto equilibrio nella correlazione fonte-impieghi sia di breve che di lungo periodo (si evidenzia che la sola potenziale tesoreria aziendale sarebbe in grado di coprire autonomante l'ammontare complessivo dei debiti sociali). D'altro canto, si evidenzia che a giudizio degli amministratori, la redditività potrebbe ulteriormente incrementarsi grazie allo sviluppo dell'attività su mercati ricettivi, primo fra tutti gli USA, verso i quali comunque è costante l'analisi di processo rivolta ad una integrazione ragionata del prodotto.
Osservando il conto economico riclassificato, nel 2017 si è manifestata una marginalità economica, in calo per le ragioni sopra esposte.
Considerato quanto innanzi esposto ed osservate analiticamente le tabelle prodotte si può concludere affermando che il management nel 2017 ha perseverato nell'applicazione della governance intrapresa nel corso degli anni pregressi. Le sinergie tra le divisioni aziendali, la costante attenzione rivolta al contenimento dei costi monetari e non, di produzione e non, e infine una politica commerciale sia di consolidamento per gli attuali clienti ma anche di assoluta promozione per i potenziali, hanno consentito alla Società di perseguire la mission imprenditoriale con una performante redditività del capitale proprio.
I rischi specifici che possono determinare il sorgere di obbligazioni in capo alla Società sono oggetto di valutazione in sede di determinazione dei relativi accantonamenti e trovano menzione nell'ambito delle note al bilancio unitamente alle passività potenziali di rilievo. Qui di seguito si fa riferimento a quei fattori di rischio e incertezza correlati essenzialmente al contesto economico-normativo e di mercato e che possono influenzare le performances della Società stessa.
L'attività di vendita della Società è indirizzata verso soggetti terzi. I principali rischi e incertezze cui la Società è esposta sono quindi rappresentati principalmente dai vari fattori in grado di influenzare la situazione economica, patrimoniale e finanziaria dei soggetti terzi e rappresentativi, in prima istanza, del quadro macro-economico e normativo nei vari Paesi in cui la Società opera.
La redditività delle attività della Società, è soggetta, inoltre, ai rischi legati alla solvenza delle controparti, nonché alle condizioni economiche generali dei mercati in cui tali attività vengono svolte; i citati mercati, infatti, sono altamente concorrenziali in termini di qualità dei prodotti, di innovazione, di condizioni economiche, di affidabilità e di assistenza ai consumatori.
La Società dedica grande attenzione alle tematiche della protezione ambientale e della sicurezza e salute nei luoghi di lavoro.
La sicurezza e la salvaguardia dell'ambiente, oltre ad essere considerati obiettivi prioritari, costituiscono infatti elementi fondamentali nella strategia di crescita della Società.
La Vostra società ha svolto la consueta attività di ricerca e sviluppo legata al rinnovamento stagionale dei prodotti, sia per quanto riguarda gli aspetti stilistico/tecnici, che per la scelta dei nuovi materiali da utilizzare. I costi relativi al personale impiegato nell'attività di ricerca e sviluppo sono stati interamente spesati nell'esercizio, così come negli esercizi precedenti.
La Società non possiede azioni proprie né azioni o quote di società controllanti, neppure per tramite di Società fiduciaria o per interposta persona.
È presente un'unità locale sita in Milano (Showroom).
Alla data del presente bilancio la Società non ha ancora adottato un modello di organizzazione, gestione e controllo ai sensi del Decreto Legislativo n. 231 dell'8 giugno 2001. È stato conferito l'incarico per il supporto nell'attività di predisposizione di un modello organizzativo rispondente ai requisiti richiesti dal Decreto Legislativo n. 231 dell'8 giugno 2001. Tenuto conto dell'attività svolta e valutata la minima incidenza dell'adozione del modello 231 sull'attività squisitamente privatistica della società, le attività intraprese per l'adozione dello stesso sono state temporaneamente sospese.
In merito alle operazioni effettuate infragruppo e con le parti correlate, si precisa che le stesse non sono qualificabili né come atipiche né come inusuali, rientrano nelle normali attività delle Società e sono concluse a normali condizioni di mercato, realizzate sulla base di regole che ne assicurano la trasparenza nonché la correttezza sostanziale e procedurale.
I rapporti intercorsi tra la Società e le parti ad essa correlate nel corso dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2017 possono essere riassunti nella tabella che segue:
| Fhold S.p.A. | PT USA Corp. |
GT Company Srl |
Conf Group Sarl |
Totale | |
|---|---|---|---|---|---|
| Controllante | Controllata | Parte correlata | Parte correlata | ||
| Attivo | |||||
| Finanziamenti | 0 | 833.820 | 0 | 0 | 833.820 |
| Clienti | 0 | 1.555.706 | 0 | 0 | 1.555.706 |
| Partecipazioni | 0 | 9.763 | 0 | 0 | 9.763 |
| Cauzioni attive su locazione | 200.000 | 0 | 0 | 0 | 200.000 |
| Macchinari | 0 | 0 | 6.300 | 0 | 6.300 |
| Crediti per interessi su cauzioni | 200 | 0 | 0 | 0 | 200 |
| Totale attivo | 200.200 | 2.399.289 | 6.300 | 0 | 2.605.789 |
| Passivo | |||||
| Fornitori | 0 | 0 | 686.960 | 43.410 | 730.369 |
| Fondo amm.to macchinari | 0 | 0 | 2.363 | 0 | 2.363 |
| Totale passivo | 0 | 0 | 689.323 | 43.410 | 732.732 |
| Ricavi | |||||
| Vendita pantaloni | 0 | 1.282.714 | 0 | 0 | 1.282.714 |
| Interessi attivi su finanziam. | 0 | 9.650 | 0 | 0 | 9.650 |
| Interessi attivi su cauzioni | 200 | 0 | 0 | 0 | 200 |
| Totale ricavi | 200 | 1.292.363 | 0 | 0 | 1.292.563 |
| Costi | |||||
| Servizio façon | 0 | 0 | 1.998.866 | 990.237 | 2.989.103 |
| Affitti | 259.076 | 0 | 0 | 0 | 259.076 |
| Differenze su cambi | 0 | 236.374 | 0 | 0 | 236.374 |
| Ammortamenti | 0 | 0 | 945 | 0 | 945 |
| Totale costi | 259.076 | 236.374 | 1.999.811 | 990.237 | 3.485.498 |
Nella Nota Integrativa sono fornite le informazioni relative alle parti correlate.
Con riferimento a quanto richiesto dall'art. 2428 c.2 punto 6 bis del C.C., in relazione all'uso da parte della società di strumenti finanziari, si precisa che la società non ha stipulato contratti riconducibili a strumenti finanziari.
Riguardo le previsioni per il 2018, l'Organo Amministrativo ancora una volta in tale sede ritiene di poter esprimersi fiduciosamente circa il miglioramento dei risultati rispetto all'esercizio 2017. I dati relativi al fatturato del primo trimestre 2018 (stagione primavera estate 2018) fanno ritenere che si possa proseguire nel percorso di crescita sin qui intrapreso. Ciò si denota anche dall'andamento degli ordini ricevuti alla data odierna che fanno presupporre analoghe prospettive per la stagione autunno/inverno.
Intendiamo inoltre procedere, con un approccio graduale, nella dotazione da parte della Società di procedure interne organizzative che possano permettere un'accelerazione nel cogliere le opportunità che il mercato sta fornendo congiuntamente agli investimenti necessari al percorso di crescita previsto.
Pianezza, 28 marzo 2018
Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Pierangelo Fassino
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