Société Anonyme à Directoire et Conseil de surveillance Au capital de 20.787.356,70 € Siège social : 39 avenue George V – PARIS (75008) 572 920 650 RCS PARIS

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL AU 28 FEVRIER 2017

DECLARATION DES PERSONNES PHYSIQUES RESPONSABLES DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

Paris, le 19 mai 2017

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes présentés dans le rapport financier semestriel (1erseptembre 2016 – 28 février 2017) sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière, ainsi que du résultat de la Société et de l'ensemble des sociétés comprises dans le périmètre de consolidation du Groupe BLEECKER, que le rapport semestriel d'activité figurant en page 38 présente un tableau fidèle des évènements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice (1erseptembre 2016 – 28 février 2017), de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées, ainsi qu'une description des principaux risques et incertitudes pour les six mois restants de l'exercice en cours.

Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD Monsieur Philippe BUCHETON Président du Directoire Directeur Général

A.	COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017)	6
I.	ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE	6
II.	COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE	8
III.	TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDES	10
IV.	TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDES	11
V.	ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS	12
1.	Évènements significatifs 12
	1.1. SUR LA PÉRIODE 1 ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017 12
	1.1.1. Patrimoine 12
	1.1.2. Financements bancaires 13
	1.1.3. Baux et garantie locative 13
	1.2. POSTÉRIEUREMENT AU 28 FÉVRIER 2017 13
2.	Evolution du capital social 13
3.	Composition du capital social 14
4.	Evolution du cours du titre BLEECKER 14
5.	Parties liées 14
	5.1. RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS 14
	5.2. PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE LES PARTIES LIÉES 14
6.	Engagements du groupe BLEECKER 16
	6.1. HYPOTHÈQUES 16 6.2. NANTISSEMENTS DE TITRES DE PARTICIPATION 16
	6.3. NANTISSEMENTS DE CONTRATS DE CREDIT-BAIL IMMOBILIER 17
	6.4. CAUTIONS DONNÉES 17
	6.5. CAUTIONS REÇUES 17
	6.6. PROMESSES DE VENTE OU D'ACHAT 17
	6.7. COVENANTS 18
7.	Base de préparation, d'évaluation, jugement et utilisation d'estimations 19
8.	Principes généraux de consolidation 19
	8.1. RÉFÉRENTIEL 19
	8.2. PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS 19
	8.3. AMENDEMENTS ET INTERPRETATIONS DES NORMES I.F.R.S. APPLICABLES A COMPTER DES
	EXERCICES OUVERTS LE 1 ER SEPTEMBRE 2017 20
	8.4. MÉTHODES DE CONSOLIDATION 20
	8.4.1. Périmètre de consolidation 20 8.4.2. Retraitements de consolidation et éliminations 21
	8.4.2.1. Retraitements d'homogénéisation des comptes sociaux 21
	8.4.2.2. Opérations réciproques 22
	8.5. MÉTHODES COMPTABLES 22
	8.5.1. EVALUATION A LA JUSTE VALEUR (IFRS 13) 22
	8.5.2. Immobilisations incorporelles (I.A.S. 38) 23
	8.5.3. Immobilisations corporelles 23
	8.5.3.1. Immeubles de placement (I.A.S. 40) 23
	8.5.3.2. Actifs destinés à la vente (IFRS 5) 24 8.5.4. Instruments financiers (I.A.S. 39) 24

8.5.5.	Stocks 25
8.5.6.	Créances clients et autres créances 25
8.5.7.	Trésorerie et équivalents de trésorerie 25
8.5.8.	Capitaux propres 26
8.5.9.	Avantages au personnel 26
8.5.10.	Provisions et passifs non financiers éventuels 26
8.5.11.	Impôts 26
	8.5.11.1. Régime S.I.I.C 26
8.5.12.	Gestion des risques financiers 27
	8.5.12.1. Le risque de taux d'intérêt 27
	8.5.12.2. Les risques de marché 27
	8.5.12.3. Le risque de liquidité 27
	8.5.12.4. Le risque de contrepartie 28
	8.5.12.5. Le risque sur actions 28
8.5.13.	Secteurs opérationnels 29
	Notes sur les états financiers consolidés 32
9.1.	BILAN CONSOLIDÉ 32

9.1.1.	Actif 32
	9.1.1.1. Immobilisations incorporelles 32
	9.1.1.2. Immeubles de placement 32
	9.1.1.3. Autres actifs non courants 34
	9.1.1.4. Clients et comptes rattachés 34
	9.1.1.5. Avances et acomptes versés 34
	9.1.1.6. Autres créances courantes 34
	9.1.1.7. Instruments financiers dérivés 35
	9.1.1.8. Trésorerie et équivalents de trésorerie 35
9.1.2.	Passif 35
	9.1.2.1. Capitaux propres 35
	9.1.2.2. Passifs financiers courants et non courants 36
	9.1.2.3. Dépôts et cautionnements reçus 36
	9.1.2.4. Provisions pour risques et charges 36
	9.1.2.5. Autres passifs courants 36
9.2.	COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ 37
9.2.1.	Loyers 37
9.2.2.	Charges opérationnelles 37
9.2.3.	Coût des emprunts ou des dettes portant intérêt 37
9.2.4.	Autres produits et charges non courants 37
9.3.	VARIATION DE PÉRIMÈTRE 37
	RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017) Evènements marquants au cours du 1er semestre de l'exercice (période du 1er septembre 2016 au 28 février 2017) 38	38

1.1.	PATRIMOINE 38
1.2.	FINANCEMENTS BANCAIRES 39
1.3.	BAUX ET GARANTIE LOCATIVE 39
	Commentaires sur les comptes consolidés du Groupe BLEECKER au cours du 1er semestre de
	l'exercice (période du 1er septembre 2016 au 28 février 2017) 39
2.1.	PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES 39
2.2.	ACTIVITE ET SITUATION DU GROUPE BLEECKER 40
2.3.	EVENEMENTS SIGNIFICATIFS POSTERIEURS A LA DATE D'ARRETE DES COMPTES
	CONSOLIDES AU 28 FEVRIER 2017 40
2.4.	ACTIVITE EN MATIERE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT 40
2.5.	DESCRIPTION DES RISQUES ET INCERTITUDES 40
2.6.	INFORMATION SUR L'UTILISATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS 40
2.7.	INFORMATION ENVIRONNEMENTALE ET PRISE EN COMPTE DU
	DEVELOPPEMENT DURABLE 41
2.8.	INFORMATION SOCIALE 41

3.	Evolution et perspectives d'avenir 42

C -	RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES
	CONSOLIDÉS SEMESTRIELS	43

A.COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS POUR LE 1 ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1 ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017)

I. ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE

	Notes	28 02 2017	31 08 2016	29 02 2016
ACTIF		K € NET IFRS	K € NET IFRS	K € NET IFRS
ACTIFS NON COURANTS		458 611	475 601	465 357
Immobilisations incorporelles (1)	9.1.1.1	3 000	3 000	3 000
Immobilisations incorporelles		3 000	3 000	3 000
Immeubles de placement	9.1.1.2	449 559	466 350	456 806
Immobilisations corporelles		449 559	466 350	456 806
Autres actifs non courants	9.1.1.3	6 052	6 250	5 551
Immobilisations financières		6 052	6 250	5 551

ACTIFS COURANTS		30 707	21 809	17 200
Actifs destinés à la vente	9.1.1.2	8 110	1 853	0
Clients et comptes rattachés	9.1.1.4	6 656	12 267	7 773
Avances et acomptes versés	9.1.1.5	108	58	41
Autres créances courantes	9.1.1.6	6 505	6 748	6 989
Instruments financiers dérivés	9.1.1.7	63	30	134
Total des actifs courants		21 441	20 956	14 938
Trésorerie et équivalents de trésorerie	9.1.1.8	9 266	853	2 262

TOTAL ACTIF		489 318	497 410	482 557

(1) Il s'agit de la valorisation de la marque BLEECKER®

	Notes	28 02 2017	31 08 2016	29 02 2016

		K €	K €	K €
PASSIF		NET IFRS	NET IFRS	NET IFRS
CAPITAUX PROPRES		160 458	162 077	151 023
Capital social	9.1.2.1	20 787	20 787	20 787
Primes d'émission, de fusion, d'apport		5 976	5 976	5 976
Réserves consolidées Groupe		130 087	126 434	126 434
Résultat de l'exercice Groupe		1 744	7 602	-2 765
CAPITAUX PROPRES - PART GROUPE		158 594	160 799	150 433
Résultat intérêts minoritaires		219	695	8
Réserve intérêts minoritaires		1 644	582	582
CAPITAUX PROPRES - INTERETS MINORITAIRES		1 863	1 277	591
Passifs financiers non courants		268 194	274 205	266 174
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit	9.1.2.2	113 054	114 538	102 881
> Dont CBI	9.1.2.2	143 640	148 168	151 794
> Dont emprunt obligataire	9.1.2.2	11 500	11 500	11 500
> Dont autres	9.1.2.2	0	0	0
Dépôts et cautionnements reçus	9.1.2.3	3 914	9 576	9 212
Provisions pour risques et charges	9.1.2.4	0	0	123
PASSIFS NON COURANTS		272 108	283 781	275 509
Autres passifs courants	9.1.2.5	14 646	18 054	16 166
Passifs financiers courants		42 105	33 499	39 859
> Dont emprunts auprès des établissements de crédit	9.1.2.2	9 982	7 689	28 748
> Dont CBI	9.1.2.2	8 243	7 243	7 060
> Dont passifs financiers des actifs destinés à la vente		2 440	0	0
> Dont autres (*)		21 441	18 567	4 051
PASSIFS COURANTS		56 752	51 552	56 025
TOTAL PASSIF		489 318	497 410	482 557

(*) Les passifs financiers courants au 28.02.2017 et au 31.08.2016 n'intègrent que les comptes courants. Les passifs financiers courants au 29.02.2016 intègrent les comptes courants à hauteur de 3 765 K€.

II. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

	Notes	28 02 2017	31 08 2016	29 02 2016
COMPTE DE RESULTAT		K € NET IFRS	K € NET IFRS	K € NET IFRS
Chiffre d'affaires hors taxes	9.2.1	12 809	26 066	13 407
Autres produits		121	829	215
Produits opérationnels		12 930	26 895	13 623
Charges externes		5 907	12 275	5 766
Impôts et taxes		1 902	4 011	2 290
Salaires et traitements		0	0	0
Dotations nettes aux provisions		-254	-319	121
Autres charges		7	543	60
Charges opérationnelles	9.2.2	7 562	16 510	8 236
Juste valeur des immeubles	9.2.3	513	11 946	2 359
Résultat opérationnel courant avant cession d'actif		5 881	22 330	7 745
Résultat des cessions d'actifs		-700	-102	-102
Résultat opérationnel après cession d'actif		5 181	22 228	7 643
Produits des autres valeurs mobilières		0	37	4
Reprises sur provisions et transferts de charges Produits nets sur cessions valeurs mobilières de placement		1	0	1
Autres produits financiers		47	212	37
Produits financiers		49	249	42
Dotations financières aux provisions				0
Intérêts et charges financières	9.2.3	3 300	13 923	10 289
Juste valeur instruments financiers Charges nettes sur cessions valeurs mobilières de placement	9.2.3.	-33	257	153
Charges financières		3 267	14 180	10 442
Résultat financier	9.2.3	-3 218	-13 931	-10 400
Produits d'impôt
Résultat net		1 963	8 297	-2 757
Part du Groupe		1 744	7 602	-2 765
Intérêts minoritaires		219	695	8
Résultat par action (1)		1,55	6,76	-2,46
Résultat dilué par action		1,55	6,76	-2,46

(1) Le nombre d'actions Bleecker S.A. est au 28.02.2017 de	1 126 686
Le nombre d'actions BLEECKER auto-détenues au 28.02.2017 est de	-2 000
Soit un nombre d'actions BLEECKER net de l'auto-détention	1 124 686

État du résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres	28 02 2017 K € NET IFRS	31 08 2016 K € NET IFRS	29 02 2016 K € NET IFRS
Résultat net	1 963	8 297	-2 757
Eléments qui seront reclassés ultérieurement en résultat net
Écarts de conversion
Réévaluation des instruments dérivés de couverture
Réévaluation des actifs financiers disponibles à la vente Eléments de la quote-part des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres des entreprises mises en équivalence
Impôts liés
Eléments qui ne seront pas reclassés ultérieurement en résultat net
Réévaluation des immobilisations
Ecarts actuariels sur les régimes à prestations définies
Eléments de la quote-part des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres des entreprises mises en équivalence
Impôts liés

Total des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres	0	0	0
Résultat net et des gains et pertes comptabilisés directement en capitaux propres	1 963	8 297	-2 757
Dont part groupe Dont part des intérêts minoritaires	1 744 219	7 602 695	-2 765 8

III. TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉS

(en K €)	Notes	28-févr-17	31-août-16	29-févr-16
Résultat net de l'exercice imputable aux
actionnaires de la société mère		1 744	7 602	(2 765)
Part relative aux intérêts minoritaires		219	695	8
Retraitements pour rétablir la concordance entre le
résultat net et les flux de trésorerie provenant des
activités d'exploitation :
Dotations aux amortissements et aux provisions sur
actif immobilisé
Écarts de réévaluation et reprise des réserves de conversion
Charges/(Produits) d'impôts différés
(Plus)/Moins-values sur cessions d'actifs non		700
courants
Part des résultats des sociétés mises en
équivalence
(Reprises)/Dotations aux provisions courantes et
non courantes et variation des actifs et dettes
d'impôts courants			123
Juste valeur des immeubles	9.1.1.2	(513)	(11 946)	(2 359)
Juste valeur des instruments financiers	9.2.3	(33)	257	153
Coût de l'endettement financier net	9.2.3	3 251	13 674	10 246
Capacité d'autofinancement avant coût de
l'endettement financier net et impôts		5 368	10 406	5 284
Variation des autres actifs et passifs courants et non courants		(2 465)	(3 956)	(5 415)
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation		2 903	6 449	(131)
Investissements :
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et
corporelles	9.1.1.2	(6 385)	(12 971)	(12 817)
Acquisitions d'immobilisations financières	9.1.1.3	(1 063)	(2 631)	(676)
Cessions d'immobilisations financières	9.1.1.3	1 261	1 996	740
Acquisitions de titres d'auto détention
Produits de cessions d'immobilisations
incorporelles et corporelles	9.1.1.2	15 933	176 211	176 211
Acquisitions de filiales (nettes de trésorerie)
Produits de cession de filiales (nets de trésorerie)
Accroissement/(Diminution) de la trésorerie liée aux
variations de périmètre Flux de trésorerie affectés aux activités			(4 860)	(4 860)
d'investissement		9 746	157 745	158 598
Accroissement net des passifs financiers courants
et non courants	9.1.2.2	23 244	49 493	29 694
Diminution nette des passifs financiers courants et
non courants	9.1.2.2	(22 764)	(201 519)	(178 334)
Coût de l'endettement financier net	9.2.3	(3 251)	(13 674)	(10 246)
Distribution de dividendes au public		(3 149)
Distribution de dividendes aux associés
Distribution aux minoritaires			4	4
Décaissements liés aux options de vente accordées aux intérêts minoritaires
Augmentations et réduction de capital
Acquisition de titres auprès des minoritaires		(332)
Flux de trésorerie provenant des (affectés aux)
activités de financement		(6 254)	(165 694)	(158 881)
Augmentation nette des comptes de trésorerie		6 395	(1 500)	(413)
Trésorerie à l'ouverture de l'exercice		757	2 256	2 256
Trésorerie à la clôture de l'exercice	9.1.1.8	7 153	757	1 843

IV. TABLEAU DES VARIATIONS DE CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

VARIATION CAPITAUX PROPRES	Nombre d'actions	Capital	Prime de	Réserve	Réserves	Autres	Report	Autres réserves	Résultat	Capitaux	Intérêts	Total
	net d'autodétention		fusion	légale	réglementées	réserves	à nouveau	consolidées	de la période	propres	minoritaires
Au 31 08 2015	1 124 686	20 787	5 976	674	5 242	9	-2 530	99 853	23 187	153 198	579	153 777
Prime de fusion (pertes intercalaires)
Diminution de capital
Autres réserves
Report à nouveau
Distribution dividende
Affectation résultat 2014								23 187	-23 187		0
Résultat de la période									7 602	7 602	695	8 297
Variations de périmètre										0	4	4

AU 31 08 2016	1 124 686	20 787	5 976	674	5 242	9	-2 530	123 040	7 602	160 799	1 277	162 077
Prime de fusion (pertes intercalaires)
Diminution de capital
Autres réserves
Report à nouveau
Distribution dividende							-3 149			-3 149		-3 149
Affectation résultat 2015				167			7 435		-7 602		0
Résultat de la période									1 744	1 744	219	1 963
Variations de périmètre								-800		-800	368	-432
Au 29 02 2017	1 124 686	20 787	5 976	841	5 242	9	1 756	122 240	1 744	158 594	1 862	160 458

V. ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDES SEMESTRIELS

BLEECKER est une Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance dont les actions sont admises aux négociations sur le marché Euronext Paris, Compartiment C, code ISIN FR0000062150 – code mnémonique BLEE.

BLEECKER et ses filiales, ci-après "Groupe BLEECKER", se sont spécialisées dans l'immobilier d'entreprise et se développent sur le marché des locaux d'activités et de bureaux.

Les états financiers consolidés au 28 février 2017 du Groupe BLEECKER ont été arrêtés par le Directoire de BLEECKER le 15 mai 2017 et présentés au Conseil de Surveillance le 16 mai 2017.

1. ÉVÈNEMENTS SIGNIFICATIFS

1.1. SUR LA PÉRIODE 1 ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017

Au cours de ce 1er semestre, BLEECKER a tenu une Assemblée Générale Mixte le 24 février 2017 au cours de laquelle, outre l'approbation des comptes sociaux et consolidés au 31 août 2016, les décisions suivantes ont notamment été prises :

distribution d'un dividende de 2,80 € par action, soit un dividende total de 3.149.120,80 €, étant observé que les 2.000 actions auto-détenues au 31.08.2016 n'ont pas donné droit à dividendes,
renouvellement des mandats de deux membres du Conseil de surveillance,
nomination d'un nouveau membre du conseil de surveillance en remplacement d'un membre démissionnaire,
renouvellement des mandats des Commissaires aux comptes titulaires et suppléants,
renouvellement des autorisations financières.

1.1.1. PATRIMOINE

L'activité du Groupe BLEECKER a notamment été marquée par les évènements suivants :

Les 21 et 23 septembre 2016, la SCI DE LA CROIX DU SUD a cédé deux lots de copropriété dépendant de l'immeuble situé à LIEUSAINT (77), d'une surface totale de 620 m² environ à usage de bureaux, moyennant le prix total de 1,9 M€.

Le 15 février 2017, la SARL WAGNER a acquis un ensemble de lots de copropriété situé à CLICHY (92), d'une surface totale de 1.270 m² à usage de bureaux, totalement loués, moyennant le prix total de 5,2 M€ acte en mains.

Le 28 février 2017, la SARL BORODINE a cédé son bien immobilier situé à BUSSY-SAINT GEORGES (77), d'une surface de 14.151 m² à usage d'activité, moyennant le prix de 14,3 M€.

La SCI CARRE BOSSUET a, suite à la cession de son immeuble au cours de l'exercice 2014/2015, fait l'objet, en date du 26 octobre 2016, d'une dissolution sans liquidation.

Enfin, au cours de la période, le Groupe BLEECKER a porté sa participation dans la SCI DE LA CROIX DU SUD, propriétaire d'un immeuble à LIEUSAINT (77), de 65% à 100%.

1.1.2. FINANCEMENTS BANCAIRES

La SARL DONIZETTI a, pour le refinancement partiel de son immeuble situé sur le « Péripark » de GENNEVILLIERS (92), souscrit, en date du 2 novembre 2016, un prêt bancaire d'un montant de 8 M€ d'une durée de 8 ans.

La SARL WAGNER a, pour l'acquisition des lots de copropriété à usage de bureaux situés à CLICHY (92), souscrit en date du 15 février 2017, un prêt bancaire d'un montant de 3,8 M€ d'une durée de 15 ans.

Au cours de ce 1er semestre 2016/2017, le crédit bancaire de 84 M€ concernant 8 immeubles, obtenu en 2008 et prorogé le 24 octobre 2014 pour une durée de 4 ans, a été ramené à 27,1 M€ et ne concerne plus que les immeubles suivants :

-PARIS (75002) propriété de la SARL ROSTAND, -LIEUSAINT (77) propriété de la SCI DE LA CROIX DU SUD et -GENNEVILLIERS (92) propriété de la SARL BUSONI (situé sur le « Péripark »),

eu égard aux remboursements concomitants relatifs aux immeubles cédés.

Par ailleurs, le prêt bancaire de 3,8 M€ souscrit par la SCI PARC DU SEXTANT a été prorogé afin de poursuivre la négociation d'une prorogation de sa durée.

1.1.3. BAUX ET GARANTIE LOCATIVE

Les revenus locatifs des actifs du Groupe BLEECKER s'élèvent à 12 809 K€ au 28.02.2017 contre 13 407 K€ au 29.02.2016, soit une variation de -4,46 %.

Cette variation est due principalement aux départs de locataires, compensée par la prise d'effet de nouveaux baux sur la période.

1.2. POSTÉRIEUREMENT AU 28 FÉVRIER 2017

Le 28 mars 2017, la SCI 176 RIVOLI, détenue à 100% par le Groupe BLEECKER, a conclu une promesse unilatérale de vente sous conditions suspensives afin d'acquérir un immeuble à Paris (75001) à usage de commerces, bureaux et habitation, d'une surface totale d'environ 1.739 m², intégralement loué. L'acte authentique de vente à prendre en application de la promesse devrait être signé d'ici le 30 juin 2017 au plus tard.

2. EVOLUTION DU CAPITAL SOCIAL

Au cours de la période, il n'y a pas eu de modification du capital social, BLEECKER détient toujours 2.000 de ses propres actions.

3. COMPOSITION DU CAPITAL SOCIAL

Le capital social de BLEECKER est fixé à vingt millions sept cent quatre-vingt-sept mille trois cent cinquante-six euros et soixante-dix centimes (20.787.356,70 €). Il est divisé en un million cent vingtsix mille six cent quatre-vingt-six (1.126.686) actions d'une valeur nominale de dix-huit euros et quarante-cinq centimes (18,45 €), entièrement libérées, toutes de même catégorie.

Au 28 février 2017, BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions soit 0,18 % du capital.

Au titre du concert constitué entre Madame Muriel MARCILHACY-GIRAUD, la société THALIE, Monsieur Philippe BUCHETON et la société AM DEVELOPPEMENT, la détention capitalistique représente 37,94% du capital (en tenant compte des actions auto-détenues).

4. EVOLUTION DU COURS DU TITRE BLEECKER

	du 01 09 2012 au 31 08 2013	du 01 09 2013 au 31 08 2014	du 01 09 2014 au 31 08 2015	du 01 09 2015 au 31 08 2016	du 01 09 2016 au 28 02 2017
Cours +haut Cours +bas	65,00 € 37,01 €	52,00 € 32,10 €	55,00 € 30,71 €	108,00 € 41,00 €	87,00 € 59,07 €

476 titres ont été échangés sur la période du 1erseptembre 2016 au 28 février 2017 (Source : Euronext Paris SA).

5. PARTIES LIÉES

5.1. RÉMUNÉRATION DES DIRIGEANTS

Au cours de la période concernée, les membres du Directoire n'ont perçu aucune rémunération, ni aucun salaire. Les membres du Conseil de surveillance également membres du Comité d'audit n'ont perçu ni jetons de présence, ni rémunération, ni salaire de la part de la SA BLEECKER.

5.2. PRINCIPALES TRANSACTIONS ENTRE LES PARTIES LIÉES

Sont considérées "parties liées" les personnes morales dont les dirigeants et associés directs ou indirects sont communs avec ceux de BLEECKER. Il s'agit essentiellement des sociétés (i) SINOUHE IMMOBILIER et HESTER COMMUNICATION, majoritairement contrôlées par Mme Muriel MARCILHACY-GIRAUD, Président du Directoire, et M. Philippe BUCHETON, Directeur Général et membre du Directoire, (ii) de la société AM DEVELOPPEMENT, majoritairement contrôlée par M. Philippe BUCHETON et (iii) de la société THALIE, majoritairement contrôlée par Mme Muriel MARCILHACY-GIRAUD :

Le Groupe BLEECKER maintient le schéma d'externalisation de l'asset management et de la gestion locative de ses actifs immobiliers, confiée à la société SINOUHE IMMOBILIER qui assure au profit de BLEECKER et de ses filiales, à des conditions normales de marché, des prestations d'asset management et de gestion locative. Les rémunérations facturées au titre des comptes semestriels clos au 28 février 2017 s'élèvent à 1.712.330 € HT pour l'asset management, contre 3.341.457 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016 et à 308.377 € HT pour la gestion locative, contre 720.337 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016. Les prestations de commercialisation, de financement, de maîtrise d'ouvrage déléguée intégrées dans le schéma d'externalisation ainsi que les prestations de domiciliation réalisées par SINOUHE IMMOBILIER au profit des sociétés du Groupe BLEECKER, se sont élevées au titre de la période à 581.772 € HT, contre 4.097.364 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.
La SARL MOLIERE, crédit-preneur de l'ensemble immobilier sis 39 avenue George V à PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti :
o un bail commercial à la SNC SINOUHE IMMOBILIER à effet du 01.09.2008 pour une surface de 2.855 m² environ et une durée de 12 ans fermes. Cette durée ferme a été mise en place en contrepartie d'une option d'achat, pour un prix à dires d'expert, et d'un droit de préférence portant sur l'ensemble immobilier précité, étant précisé que la SNC SINOUHE IMMOBILIER a renoncé expressément à son droit de préférence et à son option d'achat pendant toute la durée du crédit-bail, soit jusqu'en 2029. Le loyer annuel actuel s'élève à 2.499.195 € HT contre 2.486.868 € HT au titre de l'exercice précédent,
o un bail commercial à la SARL GRIKOS, filiale indirecte de THALIE et AM DEVELOPPEMENT, à effet du 01.04.2011 pour une surface de 548 m². Le loyer annuel actuel s'élève à 254.162 € HT, contre 254.208 € au titre de l'exercice précédent.
Des contrats de domiciliation ont été consentis par la SNC SINOUHE IMMOBILIER à BLEECKER et ses filiales pour la domiciliation de leur siège social au 39 avenue George V à PARIS (75008). Ces contrats prévoient une rémunération d'un montant forfaitaire annuel de 1.600 € HT par domiciliation. Le montant total facturé sur la période s'élève à 56.791 € HT. Le montant facturé s'élève à 65.731 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.
La SARL ROSTAND, propriétaire d'un ensemble immobilier sis 8 rue de Hanovre à PARIS (75002), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti à la SNC SINOUHE IMMOBILIER un bail commercial d'une durée de 9 ans à effet du 01.01.2009, portant sur une surface de 56 m² environ à usage de bureaux. Le loyer annuel actuel s'élève à 15.647 € HT contre 15.569 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.
La SARL MAHLER, propriétaire d'un ensemble immobilier sis 11 rue Saint-Florentin à PARIS (75008), filiale à 100% de BLEECKER, a consenti à la SAS AM DEVELOPPEMENT un bail commercial d'une durée de 9 ans à effet du 08.03.2011, portant sur une surface de 84 m² environ à usage de bureaux. Le loyer annuel actuel s'élève à 28.198 € HT contre 28.059 € HT au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.
BLEECKER bénéficie de prestations spécifiques en matière de communication de la part de la SARL HESTER COMMUNICATION, lesquelles s'élèvent annuellement à 46.000 € HT, comme au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.

Les comptes courants de la SARL THALIE et de la SAS AM DEVELOPPEMENT ouverts dans les livres de BLEECKER s'élèvent respectivement à 12,4 M€ et 4,1 M€ au titre de la période, contre 11,1 M€ et 3,7 M€ au 31.08.2016. Ces comptes courants sont rémunérés sur la base du taux d'intérêt déductible fiscalement pour les comptes d'associés. Les intérêts calculés au titre de la période s'élèvent respectivement à 107.147 € et 35.633 €, contre 55.758 € et 26.474 € au titre de l'exercice clos au 31 août 2016.

6. ENGAGEMENTS DU GROUPE BLEECKER

6.1. HYPOTHÈQUES

Les principaux engagements donnés par les filiales de BLEECKER sont des hypothèques en garantie des emprunts souscrits auprès des établissements de crédit.

Sociétés dont les biens immobiliers sont grevés d'une hypothèque	Prêts hypothécaires au 28 02 2017	Tirages des prêts réalisés	Capital restant dû sur les prêts hypothécaires au 31 08 2016	Capital restant dû sur les prêts hypothécaires au 28 02 2017
SARL BELLINI	2 400 000 €	2 400 000 €	2 400 000 €	2 382 000 €
SARL BUSONI	13 045 500 €	13 045 500 €	12 360 611 €	12 164 929 €
SCI CROIX DU SUD	6 940 000 €	6 940 000 €	6 575 651 €	5 064 643 €
SARL DONIZETTI	8 036 000 €	8 036 000 €	-	7 975 730 €
SARL GIDE	10 150 000 €	10 150 000 €	9 382 000 €	9 262 000 €
SARL MAHLER	17 000 000 €	17 000 000 €	17 000 000 €	16 872 500 €
SARL MALLARME	7 600 000 €	7 600 000 €	5 877 246 €	5 716 622 €
SARL MOUSSORGSKI	10 000 000 €	10 000 000 €	8 216 220 €	8 085 867 €
SCI NEFLIER	11 000 000 €	11 000 000 €	7 662 585 €	7 238 946 €
SCI PARC DU SEXTANT	4 300 000 €	4 251 489 €	3 735 489 €	3 651 789 €
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	8 140 000 €	8 140 000 €	8 048 425 €	7 956 850 €
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	8 780 000 €	8 780 000 €	8 681 225 €	8 582 450 €
SARL RACINE	4 800 000 €	4 800 000 €	4 800 000 €	4 728 000 €
SARL RAMEAU	5 500 000 €	5 500 000 €	2 597 758 €	2 439 690 €
SARL RAVEL	8 500 000 €	8 500 000 €	8 500 000 €	8 436 250 €
SARL ROSTAND	10 606 655 €	10 606 655 €	10 049 805 €	9 890 706 €
SARL WAGNER	3 800 000 €	3 800 000 €	-	3 800 000 €
	140 598 154 €	140 549 643 €	115 887 015 €	124 428 972 €

6.2. NANTISSEMENTS DE TITRES DE PARTICIPATION

BLEECKER et/ou ses filiales ont consenti des nantissements de titres de participation de leurs filiales au profit d'établissements de crédit dans le cadre de financements d'investissements immobiliers développés par les filiales dont les titres sont nantis.

Il s'agit des titres de participation des sociétés consolidées suivantes :

Sociétés	Nombre de titres nantis	% du capital
SARL BELLINI	6.100 parts sociales	100%
SARL BUSONI	6.100 parts sociales	100%
SCI DE LA CROIX DU SUD	100 parts sociales	100%
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	1.000 parts sociales	100%
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	1.000 parts sociales	100%

SARL DONIZETTI	6.100 parts sociales	100 %
SARL GABRIELLI	6.100 parts sociales	100%
SARL GIDE	6.100 parts sociales	100%
SARL LULLI	6.100 parts sociales	100%
SARL MAHLER	3.500 parts sociales	100%
SARL MALLARME	6.100 parts sociales	100%
SARL MOLIERE	6.100 parts sociales	100%
SARL MOUSSORGSKI	6.100 parts sociales	100%
SCI PARC DU SEXTANT	715 parts sociales	65%
SARL PROUST	6.100 parts sociales	100%
SARL RACINE	6.100 parts sociales	100%
SARL RAVEL	6.100 parts sociales	100%
SARL ROSTAND	8.100 parts sociales	100%
SARL SALIERI	6.100 parts sociales	100%
SARL VERDI	6.100 parts sociales	100%

En outre des engagements de non cession ont été pris sur les titres des SARL BELLINI, DONIZETTI RACINE, RAMEAU, SALIERI et des SCI 14 RUE LAFAYETTE et 15 RUE LAFAYETTE.

6.3. NANTISSEMENTS DE CONTRATS DE CREDIT-BAIL IMMOBILIER

Les contrats de crédit-bail immobilier, consentis aux SARL GABRIELLI, MOLIERE et SALIERI ont été nantis au profit des pools de crédits-bailleurs respectifs.

6.4. CAUTIONS DONNÉES

Cautions données par BLEECKER et ses filiales : Néant.

6.5. CAUTIONS REÇUES

Sociétés	Montants au 31 08 2016	Montants au 28 02 2017	Objet
SA BLEECKER	45 279 €	45 510 €	Caution bancaire locataire
SCI DU 14 RUE LAFAYETTE	6 840 €	6 840 €	Caution bancaire locataire
SCI DU 15 RUE LAFAYETTE	87 415 €	88 552 €	Cautions bancaires locataires
SARL MALLARME	147 936 €	148 690 €	Cautions bancaires locataires
SARL RAVEL	135 165 €	135 535 €	Cautions bancaires locataires

SARL ROSTAND 213 614 € 238 495 € Cautions bancaires locataires

Cautions reçues par BLEECKER et ses filiales :

6.6. PROMESSES DE VENTE OU D'ACHAT

6.7. COVENANTS

La gestion du risque de liquidité s'effectue au moyen d'une constante surveillance de la durée des financements et de la diversification des ressources. Elle est assurée à moyen et long terme dans le cadre de plans pluriannuels de financement et, à court terme, par la centralisation et la gestion de la trésorerie du groupe et le cas échéant, par la mise à disposition de comptes courants de la part des actionnaires, les sociétés THALIE et AM DEVELOPPEMENT.

Le Groupe BLEECKER a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et considère être en mesure de faire face à ses échéances à venir.

Dans le cadre de certains de leurs financements bancaires, les sociétés du Groupe BLEECKER sont soumises aux covenants usuels suivants :

le Loan to Value (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur des actifs ; 12 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 50% à 80% au maximum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou semestriellement ;
l'Interest Coverage Ratio (ICR), correspondant au ratio de couverture des frais financiers par le résultat d'exploitation ; 4 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 120% à 200% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, semestriellement ou trimestriellement ;
le Debt Service Coverage Ratio (DSCR), représentant le cash-flow généré pour servir la charge de sa dette ; 10 sociétés du Groupe BLEECKER sont concernées par ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 110% à 175% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement, semestriellement ou trimestriellement.

Le Groupe BLEECKER communique, à la demande des organismes de financement, sur le respect des clauses d'exigibilité anticipée et l'évolution des ratios contractuels. Au 28 février 2017, comme au 31 août 2016, le Groupe BLEECKER respecte l'ensemble de ses obligations contractuelles relatives à ces clauses d'exigibilité anticipée et à ces covenants.

Étant précisé en ce qui concerne les covenants que :

s'agissant du ratio LTV, au cours du dernier test, le ratio le plus élevé constaté était de 72 %, alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 75% au maximum ;
s'agissant du ratio ICR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté était de 359 %, alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 200% au minimum ;
s'agissant du ratio DSCR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté par l'une des sociétés concernées était de 117% alors que le ratio contractuel qu'elle était tenue de respecter est de 110 % au minimum.

Chaque contrat de financement bancaire ayant ses propres covenants, le non-respect de l'un d'eux n'aurait pas d'impact sur les autres contrats de financement bancaire.

Par ailleurs, l'emprunt obligataire émis par la SA BLEECKER est également soumis au covenant Loan to value consolidé (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur de l'ensemble des actifs du Groupe ; le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 75% à 80% au maximum selon l'engagement contractuel ; les tests sont réalisés semestriellement sur la base des comptes annuels ou le cas échéant semestriels du Groupe. Au 28 février 2017, ce ratio est respecté.

7. BASE DE PRÉPARATION, D'ÉVALUATION, JUGEMENT ET UTILISATION D'ESTIMATIONS

Les états financiers sont préparés sur la base du coût historique à l'exception des immeubles de placement, des valeurs mobilières de placement, des instruments financiers dérivés, et des instruments financiers détenus à des fins de transaction qui sont évalués à leur juste valeur.

La préparation des états financiers nécessite, de la part de la direction, l'utilisation d'estimations et d'hypothèses qui ont un impact sur les montants des actifs et des passifs, des produits et des charges, notamment en ce qui concerne :

la valorisation des immeubles de placement,
la valeur de marché des instruments dérivés,
les provisions,
les charges locatives, taxes et assurances lorsque leur montant n'est pas définitivement connu à la clôture.

La direction revoit ses estimations et appréciations de manière régulière afin de s'assurer de leur pertinence au regard de l'expérience passée et de la situation économique. Toutefois, en fonction de l'évolution de ces hypothèses, les résultats pourraient différer des estimations actuelles.

8. PRINCIPES GÉNÉRAUX DE CONSOLIDATION

8.1. RÉFÉRENTIEL

Les états financiers consolidés intermédiaires de BLEECKER au 28 février 2017 ont été préparés conformément à la norme I.A.S. 34 – Information Financière Intermédiaire. S'agissant de comptes condensés, ils n'incluent pas toute l'information requise par le référentiel I.F.R.S. et doivent être lus en relation avec les états financiers consolidés de Bleecker pour l'exercice clos le 31 août 2016.

Les principes et méthodes comptables retenus pour les comptes consolidés au 28 février 2017 sont identiques à ceux utilisés dans la présentation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 août 2016 à l'exception de l'adoption des amendements et des améliorations annuels I.F.R.S (2012-2014) et des amendements à IAS 1, IFRS 11, IAS 16 et 38, IFRS 10, 12, 28 d'application obligatoire à compter des exercices ouverts au 1er janvier 2016.

Ces normes et amendements n'ont pas eu d'impact sur les comptes consolidés semestriels de BLEECKER établis au 28 février 2017.

Au 28 février 2017, le groupe n'a pas opté pour l'anticipation de la norme IFRS 15 adoptée par l'Union Européenne et d'application obligatoire au 1er janvier 2018.

8.2. PRESENTATION DES ETATS FINANCIERS

Conformément à la norme IFRS 5, les actifs destinés à la vente et les passifs financiers liés ont été reclassés respectivement en actifs et passifs courants dans la présentation des états financiers consolidés au 28 février 2017. Au 28 février 2017, un actif immobilier a été reclassé en actifs destinés à la vente.

Les dotations aux provisions, constatées en charges opérationnelles, sont présentées nettes des reprises sur provisions de la période.

8.3. AMENDEMENTS ET INTERPRETATIONS DES NORMES I.F.R.S. APPLICABLES A COMPTER DES EXERCICES OUVERTS LE 1 ER SEPTEMBRE 2017

Le Groupe BLEECKER est en cours d'évaluation de l'incidence des normes IFRS 9 et IFRS 15 d'application obligatoire aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2018.

Les autres normes adoptées par l'Union européenne et d'application obligatoire à compter du 1er janvier 2016 ne devraient pas avoir d'incidence significative sur les comptes consolidés du Groupe BLEECKER.

8.4. MÉTHODES DE CONSOLIDATION

L'ensemble des filiales de BLEECKER entre dans le périmètre de consolidation et est consolidé par intégration globale en raison du contrôle exclusif direct ou indirect de BLEECKER.

8.4.1.PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Le périmètre de consolidation comprend 37 sociétés au 28 février 2017.

Sauf mention expresse, les pourcentages des droits de vote sont identiques à la quote-part de capital détenue.

			% contrôle		Méthode de			% Intérêts
NOM	N° SIREN	Siège					consolidation*
			28 02 2017	29 02 2016	31 08 2016	28 02 2017	28 02 2016	31 08 2016	28 02 2017	28 02 2016	31 08 2016
BLEECKER SA	572 920 650	Paris					Société consolidante
ANATOLE FRANCE SARL	435 373 469	Paris	-	100	-	-	IG	-	-	100	-
BALZAC SARL	435 371 547	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SNC LES ETOILES	440 603 678	Paris	51	51	51	IG	IG	IG	51	51	51
BARTOK SARL	444 344 246	Paris	-	100	-	-	IG	-	-	100	-
BELLINI SARL	501 474 159	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BORODINE SARL	502 729 551	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BOSSUET SARL	440 187 086	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
BUSONI SARL	800 254 203	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
CALDARA SARL	818 248 585	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
CARAFA SARL	749 929 402	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI CARRE BOSSUET	478 314 628	Paris	-	100	100	-	IG	IG	-	100	100
BRAHMS SARL	437 695 273	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI NEFLIER	451 340 301	Paris	50	50	50	IG	IG	IG	50	50	50
DUMAS SARL	440 165 504	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
DONIZETTI SARL	810 864 819	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
GABRIELLI SARL	534 937 594	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
GIDE SARL	435 372 875	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
LULLI SARL	437 952 096	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MAHLER SARL	444 344 436	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MALLARME SARL	440 193 795	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOLIERE SARL	435 372 826	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOUSSORGSKI SARL	440 259 380	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
MOZART SARL	440 259 521	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI PARC DU SEXTANT	491 500 229	Paris	65	65	65	IG	IG	IG	65	65	65
PROUST SARL	435 373 485	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI DE LA CROIX DU SUD	498 907 005	Paris	100	65	65	IG	IG	IG	100	65	65
SCI 14 RUE LAFAYETTE	539 336 255	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI 15 RUE LAFAYETTE	750 417 933	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
RACINE SARL	435 373 519	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
RAMEAU SARL	437 951 767	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
RAVEL SARL	437 936 727	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
ROSTAND SARL	440 182 913	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SALIERI SARL	800 262 990	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
STRAUSS SARL	444 344 311	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
SCI CHATEAUDUN	492 977 848	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
VARESE SARL	444 351 415	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
VERDI SARL	440 233 799	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
VIVALDI SARL	437 968 316	Paris	-	100	-	-	IG	-	-	100	-
WAGNER SARL	444 344 105	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100
ZINGARELLI SARL	811 262 914	Paris	100	100	100	IG	IG	IG	100	100	100

8.4.2.RETRAITEMENTS DE CONSOLIDATION ET ÉLIMINATIONS

8.4.2.1. Retraitements d'homogénéisation des comptes sociaux

Les règles et méthodes appliquées par les sociétés entrant dans le périmètre de consolidation font l'objet de retraitements pour les rendre homogènes avec celles du Groupe BLEECKER.

8.4.2.2. Opérations réciproques

Les opérations réciproques ainsi que les éventuels résultats de cessions résultant d'opérations entre les sociétés consolidées sont éliminés.

8.5. MÉTHODES COMPTABLES

8.5.1. EVALUATION A LA JUSTE VALEUR (IFRS 13)

L'I.F.R.S. 13 définit la notion de juste valeur comme le prix qui serait payé pour le transfert d'un passif ou par la vente d'un actif lors d'une transaction entre des intervenants du marché à date de valorisation.

La norme I.F.R.S. 13 reprend la hiérarchie de la juste valeur retenue par l'I.F.R.S. 7, Instruments financiers :

1 er niveau : uniquement des prix cotés sur un marché actif pour un instrument identique et sans aucun ajustement,
2 ème niveau : juste valeur déterminée à partir de données observables, soit directement (tel qu'un prix), soit indirectement (i.e. calculées à partir d'un autre prix), mais autres qu'un prix coté sur un marché actif relevant du niveau 1,
3 ème niveau : juste valeur déterminée à partir de données non observables sur un marché.

La norme I.F.R.S. 13 étend cette hiérarchie à l'évaluation de la juste valeur de tous les actifs et passifs (financiers et non financiers). Elle apporte également des précisions sur les principes à suivre pour classer une évaluation dans un des trois niveaux de la hiérarchie.

Immeubles de Placement :

Le Groupe Bleecker a confié à Cushman & Wakefield Expertise l'évaluation de la valeur vénale des actifs détenus par les filiales de la société Bleecker ou la société Bleecker elle-même.

Cette évaluation a été réalisée conformément aux Normes Européennes d'Evaluation Immobilières (EVS 2012 - 7 ème édition) préparées par The European Group of Valuer's Associations (TEGoVA).

Dans ce contexte, le Groupe Bleecker a opté pour la classification en niveau 3 de ses immeubles. En effet, les évaluations reposent sur des données non observables publiquement comme les états locatifs et des hypothèses de marché connues à août 2016.

A la suite de l'adoption de la norme IFRS 13 à compter de l'exercice clos au 31 août 2014, les méthodes de valorisation des actifs utilisées par Cushman & Wakefield sont restées inchangées. L'IFRS 13 n'a donc pas modifié la valorisation des immeubles de placement en exploitation étant donné que les expertises réalisées jusqu'alors prenaient déjà en compte une utilisation optimale des actifs.

Des informations complémentaires sur ces méthodes sont publiées, conformément à cette nouvelle norme :

Information sur les taux de rendement (cf 8.5.2.1), loyers par m² (cf 9.1.1.2).
Taux de sensibilité : Il est précisé à cet égard, sur la base de calculs internes non établis ou revus par le cabinet C&W, que la valeur hors droits de 468,01 M€ susvisée serait portée à 495,021 M€ en cas de diminution des taux de rendement applicables de 25 points

de base et ramenée à 445,058 M€ en cas d'augmentation des taux de rendement applicables de 25 points de base.

Instruments financiers :

Le Groupe BLEECKER ne réalise des opérations financières qu'avec des institutions de premier plan.

La juste valeur des instruments financiers a été déterminée par un expert indépendant. La mesure des instruments dérivés est réalisée à partir de données dérivées de prix observables directement sur des marchés actifs et liquides (second niveau de la hiérarchie des justes valeurs).

8.5.2. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (I.A.S. 38)

Les immobilisations incorporelles sont constituées de la marque BLEECKER valorisée à l'origine par un expert indépendant. Des tests de dépréciation sont réalisés en comparaison avec la valeur économique, ces tests sont déterminés selon les mêmes méthodes que celles retenues par l'expert indépendant.

8.5.3. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

8.5.3.1. Immeubles de placement (I.A.S. 40)

Les immeubles de placement sont principalement des immeubles destinés à la location pour en retirer des loyers et non pour leur utilisation à des fins de production de biens ou de fourniture de services ou à des fins administratives.

Les contrats de biens acquis en crédit-bail s'analysent comme des contrats de location financement et sont inscrits à l'actif du bilan, et les emprunts correspondant sont repris au passif dans les dettes financières.

Corrélativement, les redevances sont annulées et la charge financière liée au financement ainsi que la juste valeur du bien sont constatées conformément aux méthodes comptables du Groupe BLEECKER.

En application de la norme I.A.S. 40, le Groupe BLEECKER a opté pour la méthode de la juste valeur en tant que méthode permanente et valorise son patrimoine en exploitation en conséquence. La juste valeur des actifs en exploitation et en état futur d'achèvement est déterminée sur la base d'expertises indépendantes donnant des évaluations hors droits d'enregistrement. L'évaluation des actifs du Groupe BLEECKER repose sur des rapports d'expertises effectuées par un expert indépendant, Cushman & Wakefield Expertise (C&W Expertise) 11-13 Avenue de Friedland à PARIS (75008) au cours du 2ème semestre de l'exercice clos au 31 août 2016 et pour une valeur au 28 février 2017 pour les lots de copropriété dépendant de l'immeuble sis à LIEUSAINT (77) propriétés de la SCI DE LA CROIX DU SUD. Il est précisé que pour l'immeuble sis à St OUEN (93), propriété de la SARL RAMEAU, la valorisation retenue est celle de la décision de justice du 23 février 2017 dans le cadre de la procédure d'expropriation, laquelle n'a fait l'objet d'aucun recours.

Il n'est pas intervenu sur la période de fait relatif à ces actifs pouvant impacter significativement cette juste valeur.

La juste valeur des immeubles de placement, établie par un expert indépendant, est définie en conformité avec la Charte de l'Expertise en Evaluation Immobilière et suivant les principes contenus dans le RICS Appraisal and Valuation Standards, publié par la Royal Institution of Chartered Surveyors (le Red Book) et les règles en vigueur en France telles que définies dans la Charte de l'Expertise en Evaluation Immobilière.

Le patrimoine du Groupe BLEECKER se compose essentiellement de bureaux et locaux à usage mixte (bureaux, locaux d'activités). Pour chacun de ces biens immobiliers, le taux de rendement des revenus locatifs retenu par l'expert indépendant dépend de la surface des biens, de leur localisation géographique et de leur état :

les bureaux ont un taux de rendement compris entre 3,4% et 8,50%,
les biens à usage mixte ont un taux de rendement compris entre 4,1% et 8,25%.

L'expert indépendant établit à titre indicatif une étude du marché immobilier se référant aux transactions intervenues sur la commune du bien et fait ressortir la valeur locative estimée en fonction de la superficie et de l'année de construction du ou des immeubles.

Les coûts des travaux à réaliser dans le cadre des justes valeurs retenues au 28 février 2017 sont appréhendés économiquement.

8.5.3.2. Actifs destinés à la vente (IFRS 5)

Conformément à la norme I.F.R.S. 5, lorsque le Groupe BLEECKER s'est engagé à céder un actif ou un groupe d'actifs, le Groupe BLEECKER le classe en tant qu'actif détenu en vue de la vente, en actif courant au bilan pour sa dernière juste valeur connue.

Les immeubles inscrits dans cette catégorie continuent à être évalués selon la méthode de la juste valeur de la manière suivante :

Immeubles mis en vente en bloc : valeur d'expertise en bloc hors droits, sous déduction des frais et commissions nécessaires à leur cession.
Immeubles sous promesse de vente : valeur de vente inscrite dans la promesse de vente sous déduction des frais et commissions nécessaires à leur cession, si celle-ci est inférieure à l'expertise.
Immeubles mis en vente par lots : valeur d'expertise en lots après prise en compte des divers coûts, délais et aléas qui seront supportés du fait de leur commercialisation.

8.5.4. INSTRUMENTS FINANCIERS (I.A.S. 39)

Le Groupe BLEECKER applique la norme I.A.S. 39.

Les actifs et passifs financiers sont initialement comptabilisés au coût qui correspond à la juste valeur du prix payé et qui inclut les coûts d'acquisition liés. Après la comptabilisation initiale, les actifs et les passifs sont comptabilisés à la juste valeur.

Pour les actifs et passifs financiers tels que les actions cotées qui sont négociées activement sur les marchés financiers organisés, la juste valeur est déterminée par référence aux prix de marché publiés à la date de clôture.

Pour les autres actifs et passifs financiers tels que les dérivés de gré à gré (CAP), et qui sont traités sur des marchés actifs, la juste valeur fait l'objet d'une estimation établie selon des modèles communément admis et généralement effectuée par les établissements bancaires ayant servi d'intermédiaires.

Les autres actifs et passifs financiers sont évalués au coût historique déduction faite de toute perte de valeur éventuelle.

À ce titre, les emprunts sont évalués à leur coût historique amorti.

Aucun nouveau contrat CAP n'a été souscrit sur la période. Le portefeuille de contrats CAP dégage un bénéfice global de 33 K€ entre le 1 er septembre 2016 et le 28 février 2017, liée à la juste valeur des instruments de couverture.

La juste valeur du contrat est déterminée par un prestataire extérieur utilisant le modèle de Black & Scholes, prenant comme hypothèse que le taux est déterministe.

Les différents facteurs utilisés dans ce modèle sont les suivants :

la valeur du taux de référence,
le temps restant avant échéance de l'option,
le prix d'exercice (strike),
le taux d'intérêt sans risque,
la volatilité du taux de référence.

La volatilité utilisée pour la valorisation des CAP est la volatilité implicite observée sur les marchés.

Le Groupe BLEECKER a mis en place une politique de couverture des risques de hausse des taux d'intérêts. Les instruments choisis n'exposent pas le groupe au risque de baisse des taux.

Actuellement, la projection d'une année d'intérêts financiers sur les crédits, au taux Euribor 3 mois du 28 février 2017 (soit -0,33%), n'est pas compensée par les instruments en place.

L'analyse de sensibilité démontre que sur l'exercice à venir, une augmentation de l'Euribor 3 mois de 1% ferait varier les charges financières brutes de produits de couverture de +40,3% sur l'ensemble des dettes à taux variables. Dans un contexte de taux historiquement bas, la politique de couverture en place ne permet pas de générer un produit de couverture équivalent aux charges simulées.

A compter d'un EURIBOR à 2,75%, qui serait à l'origine d'une hausse des charges financières brutes de 113%, le dispositif de couverture commencerait à s'appliquer de façon significative.

8.5.5.STOCKS

L'activité du Groupe BLEECKER est une activité de foncière et les projets développés ont une vocation patrimoniale. De ce fait il n'existe pas de stocks.

8.5.6.CREANCES CLIENTS ET AUTRES CREANCES

Les créances clients et les autres créances sont évaluées à leur valeur nominale sous déduction des provisions tenant compte des possibilités effectives de recouvrement.

Les autres créances à moins d'un an résultent des créances fiscales, sociales, sur cessions d'immobilisations et sur débiteurs divers.

8.5.7.TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

Ce poste comprend les valeurs mobilières de placement et les disponibilités évaluées à leur juste valeur au 28 février 2017.

8.5.8.CAPITAUX PROPRES

Les capitaux propres consolidés part Groupe s'élèvent à 158 594 K€ contre 160 799 K€ au 31 août 2016.

Conformément à la norme I.A.S. 32, les titres auto-détenus par le Groupe BLEECKER sont enregistrés à leur coût d'acquisition en diminution des capitaux propres, et ce quelle que soit la catégorie dans laquelle ils ont été affectés dans les comptes sociaux (titres immobilisés ou valeurs mobilières de placement). Le produit ou la perte sur la cession éventuelle des actions auto-détenues est imputé directement sur les capitaux propres, de sorte que les éventuelles plus ou moins-values n'affectent pas le résultat net de la période.

Lors de l'affectation du résultat de l'exercice clos le 31 août 2016, au cours de l'Assemblée Générale Mixte tenue le 24 février 2017, la distribution d'un dividende de 3.149.120,80 €, soit 2,80 € par action, a été décidé, étant observé que les 2.000 actions auto-détenues au 31.08.2016 n'ont pas donné droit de dividendes.

8.5.9.AVANTAGES AU PERSONNEL

Au 28 février 2017, le Groupe BLEECKER n'emploie pas de salarié. Il n'existe pas d'avantages au personnel.

8.5.10. PROVISIONS ET PASSIFS NON FINANCIERS EVENTUELS

Conformément à la norme I.A.S. 37, une provision est constituée dès lors qu'une obligation à l'égard d'un tiers provoquera de manière certaine ou probable une sortie de ressources sans contrepartie au moins équivalente. La provision est maintenue tant que l'échéance et le montant de la sortie de ressources ne sont pas fixés avec précision.

En général ces provisions ne sont pas liées au cycle normal d'exploitation de BLEECKER. Elles sont actualisées le cas échéant sur la base d'un taux avant impôt qui reflète les risques spécifiques du passif.

Les provisions non courantes incluent pour l'essentiel celles constituées dans le cadre de litiges opposant le Groupe BLEECKER à des tiers.

Si aucune estimation fiable du montant de l'obligation ne peut être effectuée, aucune provision n'est comptabilisée et une information est donnée en annexe.

8.5.11. IMPÔTS

8.5.11.1. Régime S.I.I.C

BLEECKER a opté le 1er septembre 2007, pour le régime fiscal des Sociétés d'Investissements Immobiliers Cotées (S.I.I.C.) de l'article 208-C du Code Général des Impôts. BLEECKER et ses filiales sont soumises à ce régime.

Les résultats relevant du régime S.I.I.C. sont exonérés d'impôt sous certaines conditions de distribution. Toutefois, pour les sociétés nouvellement acquises, il est calculé au taux de 19% une charge d'impôt correspondant au montant de la taxe de sortie que ces sociétés devront acquitter au moment de leur option pour le régime S.I.I.C., cette option rentrant dans la stratégie d'acquisition.

8.5.12. GESTION DES RISQUES FINANCIERS

8.5.12.1. Le risque de taux d'intérêt

Essentiellement emprunteur à taux variable, le Groupe BLEECKER est soumis au risque de hausse des taux d'intérêt dans le temps.

Afin de limiter ce risque, le Groupe BLEECKER a souscrit plusieurs instruments de couverture de type CAP (cf § 8.5.3. ci-avant).

8.5.12.2. Les risques de marché

La détention d'actifs immobiliers destinés à la location expose le Groupe BLEECKER au risque de fluctuation de la valeur des actifs immobiliers et des loyers.

Toutefois, cette exposition est atténuée car :

les actifs sont essentiellement détenus dans une perspective de long terme et valorisés dans les comptes pour leur juste valeur ;
les loyers facturés sont issus d'engagements de location dont la durée et la dispersion sont susceptibles d'atténuer l'effet des fluctuations du marché locatif.

8.5.12.3. Le risque de liquidité

La gestion du risque de liquidité s'effectue au moyen d'une constante surveillance de la durée des financements, et de la diversification des ressources. Cette liquidité est assurée à moyen et long terme dans le cadre de plans pluriannuels de financement et, à court terme, par la centralisation et la gestion de la trésorerie du groupe et le cas échéant par la mise à disposition de comptes courants de la part des actionnaires THALIE et AM DEVELOPPEMENT.

Il est précisé que la politique du Groupe BLEECKER consiste à affecter une société et un financement à chaque opération immobilière.

Le Groupe BLEECKER a procédé à une revue spécifique de son risque de liquidité et considère être en mesure de faire face à ses échéances à venir ; étant noté que le montant en capital, de la dette à moins d'un an s'élève au 28 février 2017 à 20 664 K€, pour un endettement bancaire total de 288 859K€.

Certains contrats de financement bancaire prévoient outre les clauses courantes d'exigibilité, les covenants usuels suivants :

le Loan to Value (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur des actifs ; 12 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 50% à 80% au maximum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement ou semestriellement ;
l'Interest Coverage Ratio (ICR), correspondant au ratio de couverture des frais financiers par le résultat d'exploitation ; 4 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 120% à 200% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, semestriellement ou trimestriellement ;

le Debt Service Coverage Ratio (DSCR), représentant le cash-flow généré pour servir la charge de sa dette ; 10 sociétés du Groupe BLEECKER bénéficient d'un contrat de financement bancaire qui prévoit ce covenant, le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 110% à 175% au minimum selon les engagements contractuels ; les tests sont réalisés, selon les financements, annuellement, semestriellement ou trimestriellement.

Étant précisé en ce qui concerne les covenants que :

s'agissant du ratio LTV, au cours du dernier test, le ratio le plus élevé constaté était de 72% alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 75% au maximum ;
s'agissant du ratio ICR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté était de 359% alors que le ratio contractuel qu'il faut respecter est de 200% au minimum ;
s'agissant du ratio DSCR, au cours du dernier test, le ratio le moins élevé constaté par l'une des sociétés concernées était de 117% alors que le ratio contractuel qu'elle était tenue de respecter est de 110% au minimum.

Chaque contrat de financement bancaire ayant ses propres covenants, le non-respect de l'un d'eux n'aurait pas d'impact sur les autres contrats de financement bancaire.

Par ailleurs, l'emprunt obligataire émis par BLEECKER est également soumis au covenant Loan to value consolidé (LTV), soit le montant de la dette rapporté à la valeur de l'ensemble des actifs du Groupe ; le ratio à respecter se situant dans une fourchette de 75% à 80% au maximum selon l'engagement contractuel ; les tests sont réalisés semestriellement sur la base des comptes annuels ou le cas échéant semestriels du Groupe. Au 28 février 2017, ce ratio est respecté.

8.5.12.4. Le risque de contrepartie

Bénéficiant d'un portefeuille de clients diversifié et de qualité, le Groupe BLEECKER n'est pas exposé à des risques significatifs. Dans le cadre de son développement, le Groupe BLEECKER veille à acquérir des actifs dont la situation locative est appréciée notamment sur des critères de sélection des locataires et des sûretés fournies par ces derniers. Lors des relocations, une analyse de la solidité financière est menée.

Les procédures de sélection des locataires et de recouvrement permettent de maintenir un taux de pertes sur créances très satisfaisant.

Les opérations financières, notamment de couverture du risque de taux, sont réalisées avec un panel large d'institutions financières de premier plan. Une mise en concurrence est réalisée pour toute opération financière significative, et le maintien d'une diversification satisfaisante des ressources et des intervenants est un critère de sélection.

8.5.12.5. Le risque sur actions

A la date du présent rapport financier, BLEECKER ne détient pas de participations dans des sociétés cotées, et n'est par conséquent pas exposée à un risque sur actions, à l'exception des 2.000 actions propres que détient BLEECKER.

8.5.13. SECTEURS OPERATIONNELS

L'information sectorielle telle que communiquée ci-après est conforme aux dispositions de la norme I.F.R.S. 8. Cette présentation est faite à titre de comparaison au 29 février 2016 et au 28 février 2017.

Secteurs opérationnels Bleecker au 29 février 2016 Par Zones Géographiques

		- Compte de résultat global consolidé -

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total
Chiffre d'affaires		6 556	5 949	902	13 407
	%	48,9%	44,4%	6,7%	100,0%
Autres produits d'exploitation		15	52	149	215
Charges d'exploitation		3 588	4 381	268	8 236
Juste valeur des immeubles	(IAS 40)	2 636	-277	0	2 359
Résultat opérationnel		5 619	1 343	783	7 745
	%	72,5%	17,3%	10,1%	100,0%
Produits financiers		18	20	4	42
Charges financières		2 576	7 686	180	10 442
Résultat financier		-2 558	-7 666	-176	-10 400
	%	24,6%	73,7%	1,7%	100,0%
Résultat courant		3 061	-6 323	608	-2 654
	%	-115,3%	238,2%	-22,9%	100,0%
Résultat de cession d'actifs		0	-32	-71	-102
Résultat net consolidé		3 061	-6 354	537	-2 757
	%	-111,0%	230,5%	-19,5%	100,0%

- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente-

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total

Immeubles de placement		316 460	125 256	15 090	456 806
Total Immobilisations corporelles		316 460	125 256	15 090	456 806
	%	69,3%	27,4%	3,3%	100,0%
Actifs destines à la vente		0	0	0	0
Total Actif courant		0	0	0	0
	%	-	-	-	-
TOTAL		316 460	125 256	15 090	456 806
	%	69,3%	27,4%	3,3%	100,0%

- Dettes financières
En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total

Dettes financières		224 789	77 359	9 331	311 480
TOTAL		224 789	77 359	9 331	311 480
	%	72,2%	24,8%	3,0%	100,0%

Secteurs opérationnels Bleecker au 28 février 2017 Par Zones Géographiques

- Compte de résultat global consolidé -

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total
Chiffre d'affaires		6 820	5 412	577	12 809
	%	53,2%	42,3%	4,5%	100,0%
Autres produits d'exploitation		9	111	2	121
Charges d'exploitation		3 770	3 554	237	7 562
Juste valeur des immeubles	(IAS 40)	-75	588	0	513
Résultat opérationnel		2 983	2 557	342	5 881
	%	50,7%	43,5%	5,8%	100,0%
Produits financiers		42	1	5	49
Charges financières		2 508	702	57	3 267
Résultat financier		-2 467	-700	-52	-3 218
	%	76,6%	21,8%	1,6%	100,0%
Résultat courant		516	1 857	290	2 663
	%	19,4%	69,7%	10,9%	100,0%
Résultat de cession d'actifs		0	-700	0	-700
Résultat net consolidé		516	1 157	290	1 963
	%	26,3%	58,9%	14,8%	100,0%

- Immobilisations corporelles & Actifs destinés à la vente-

En K€		Paris	Ile de France	Régions	Total

Immeubles de placement		324 660	110 009	14 890	449 559
Total Immobilisations corporelles		324 660	110 009	14 890	449 559
	%	72,2%	24,5%	3,3%	100,0%
Actifs destines à la vente		0	8 110	0	8 110
Total Actif courant		0	8 110	0	8 110
	%	0,0%	100,0%	0,0%	100,0%
TOTAL		324 660	118 119	14 890	457 669
	%	70,9%	25,8%	3,3%	100,0%

- Dettes financières
En K€	Paris	Ile de France	Régions	Total

Dettes financières	206 686	78 206	7 881	292 773
TOTAL	206 686	78 206	7 881	292 773
%	70,6%	26,7%	2,7%	100,0%

9. NOTES SUR LES ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

9.1. BILAN CONSOLIDÉ

9.1.1.ACTIF

9.1.1.1. Immobilisations incorporelles

En K€	31 08 2016	28 02 2017
Actifs incorporels
Marque Bleecker	3 000	3 000
Valeur nette	3 000	3 000

Les 3 000 K€ correspondent à la valorisation de la marque BLEECKER évaluée par Sorgem Évaluation, expert indépendant.

La marque BLEECKER et le logo y attaché, appartiennent à BLEECKER et ont fait l'objet d'un enregistrement à l'INPI ainsi qu'à l'OHMI. Leur usage est exclusivement réservé à la Société BLEECKER, ses filiales, et à la SNC SINOUHE IMMOBILIER.

9.1.1.2. Immeubles de placement

En K€	31 08 2016	Augmentations	Diminutions	28 02 2017

Immeubles de placement	466 350	5 485	22 277	449 559
Actifs destinés à la vente	1 853	8 110	1 853	8 110
Valeur nette	468 203	13 595	24 130	457 669

Les immeubles de placement sont retenus à leur valeur d'expertise telle que définie par la norme I.A.S. 40.

Au 28 février 2017, le groupe BLEECKER détient 6 contrats de crédit-bail, ces contrats sont à taux variable.

Au 28 février 2017, le Groupe BLEECKER ne dispose pas de droit sur des biens immobiliers dans le cadre de location simple.

La juste valeur des immeubles de placement, établie par un expert indépendant, est définie à l'aide des méthodes suivantes :

Capitalisation des revenus locatifs et / ou
Méthode par comparaison

Le Groupe BLEECKER n'occupe aucun immeuble et possède 1 actif destiné à la vente (cf. 8.5.3.1).

Synthèse du patrimoine BLEECKER au 28 février 2017

Société	Localisation	Surfaces (m ² )	Affectation	Loyer en base annuelle au 01/03/2017	Observations
Gabrielli	75 Paris XV	11 608		5 097 395€	Loué
Gide	75 Paris IX	1732		804 717€	Loué
Wagner	92 Clichy	1 270		315 511 €	Loué
		6 6 5 2		969 512€	Loué
Néflier ^**	33 Pessac	136	Bureaux	18 000 € *	Vacant
	75 Paris VIII			214 000 € *	Vacance technique
Moussorgski		1 104		743 313€	Loué
		2830		2 499 195€	Loué
Molière	75 Paris VIII	548		254 162€	Loué
		945	Commerces	1 663 800 €	Loué à compter du 01/06/2017
		1737		323 271 €	Loué
		383	Bureaux	68 327€	Loué à compter du 01/06/2017
Croix du Sud	77 Lieusaint	1462		301 000 € *	Vacant
		220	Commerces	43 200€	Loué
	77 Bussy St Georges	5 3 2 1		250 578€	Loué
Bleecker	59 Hem	3 600		182 038€	Loué
		5 3 5 7		405 195€	Loué
Parc du Sextant **	77 Lieusaint	647		52 300 € *	Vacant
		2 1 2 8		175 128€	Loué
Lulli	93 Blanc Mesnil	5 0 0 4		300 240 € *
					Vacant
Rameau	93 Saint Ouen	4942		640 300 € *	Vacance technique
Ravel	92 Gennevilliers	8833	Activité	997 411 €	Loué
Bellini	92 Gennevilliers	2 6 8 4		346 585€	Loué
Racine	92 Gennevilliers	4 2 3 5 9091		636 322€	Loué
				1 150 500€	Loué
Busoni	92 Gennevilliers	1 653		196 375€	Loué à compter du 01/04/2017
		437		83 000 € *	Vacant
Salieri	92 Gennevilliers	8788		1 070 241 €	Loué
Donizetti	92 Gennevilliers	5 2 2 9		811 457 €	Loué
Verdi	94 Vitry sur Seine	8523		807 222€	Loué
		1536	Bureaux	945 662€	Loué
Mahler	75 Paris VIII	312	Commerces	163 870€	Loué
		57	Habitation	11 032€	Loué
		352		114 400 € *	Vacance technique
Mallarmé	75 Paris IX	1 1 4 3	Bureaux	536 164 €	Loué
		246	Commerces	79 214€	Loué
		1025	Bureaux	309 297€	Loué
14 rue Lafayette	75 Paris IX	327	Bureaux	147 150 € *	Vacant
		232 187	Bureaux Commerces	104 400 € * 84 182€	Vacance technique Loué
		1 3 0 4	Bureaux	579 791€	Loué
15 rue Lafayette	75 Paris IX	24	Commerces	8 500€*	Vacant
		190	Commerces	71 339€	Loué
		1 1 3 5	Bureaux	578 315€	Loué
Rostand	75 Paris II	659	Commerces	278 650€	Loué
		523	Habitation	164 186€	Loué
	TOTAL (détention 100%)	120 244		25 596 445 €

Variation des immeubles de placement :

En K€	28 02 2017	31 08 2016
Valeur comptable des immeubles à l'ouverture	466 350	418 680
Acquisitions y compris CBI	5 485	14 628
Dépenses ultérieures comptabilisées dans la valeur comptable
Acquisitions dans le cadre de regroupement d'entreprises
Entrée de périmètre		22 950
Reclassement des immeubles de placement en actifs détenus en vue de la
vente et autres sorties	-8 110	-1 853
Profits ou pertes net résultant d'ajustement de la juste valeur	513	11 946
Écarts de change nets
Transferts vers et depuis les catégories de stocks et biens immobiliers occupés par leur propriétaires
Cession d'actifs	-14 680
Valeur comptable des immeubles à la clôture	449 559	466 350

9.1.1.3. Autres actifs non courants

En K€	31 08 2016	Augmentations	Diminutions	28 02 2017

Créances rattachées à des participations
Autres titres immobilisés
Créances d'impôts différés
Prêts	48		19	29
Prêts ICNE
Dépôts et cautionnements	6 202	1 063	1 242	6 023
Valeur nette	6 250	1 063	1 261	6 052

9.1.1.4. Clients et comptes rattachés

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Clients et comptes rattachés	8 372	14 219
Provisions	-1 717	-1 952
Valeur nette	6 656	12 267

9.1.1.5. Avances et acomptes versés

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Avances et acomptes versés	108	58
Valeur nette	108	58

9.1.1.6. Autres créances courantes

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Créances fiscales & sociales	2 619	3 134
Créances sur cessions d'immobilisations	14	14
Charges constatées d'avance	1 603	1 382
Débiteurs divers	2 269	2 218
Valeur nette	6 505	6 748

9.1.1.7.	Instruments financiers dérivés

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Contrats CAP	63	30
Total	63	30

La détermination de la juste valeur des couvertures résulte d'une valorisation financière au 28 février 2017, avec un logiciel standard, intégrant les critères de marché.

La norme I.A.S. 39 a pour incidence dans les comptes consolidés du Groupe BLEECKER au 28 février 2017 l'enregistrement d'une somme de 63 K€ au titre des couvertures des taux variables pour les emprunts et les contrats de crédit-bail immobilier.

9.1.1.8. Trésorerie et équivalents de trésorerie
-----------------------------------------------------	--

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Valeurs mobilières de placement	5	4
Disponibilités	9 261	849
Trésorerie*	9 266	853
Découverts bancaires	-2 113	-96
Valeur nette	7 153	757

* Au 28.02.2017la trésorerie intègre le compte « séquestre/Notaire » d'un montant de 7,8 M€, lié à la cession de l'ensemble immobilier de la SARL BORODINE.

9.1.2.PASSIF

9.1.2.1. Capitaux propres

Au 28 février 2017, le capital social de BLEECKER s'élève à 20.787.356,70 €, divisé en 1.126.686 actions de 18,45 € de valeur nominale chacune.

BLEECKER détient 2 000 de ses propres actions. Conformément à l'article L. 225-210 alinéa 3 du Code de commerce, la Société dispose de réserves autres que la réserve légale d'un montant au moins égal à la valeur de l'ensemble des actions qu'elle possède. Le compte de réserves indisponibles doté à cet effet s'élève à ce jour à 76.511 €. Il est précisé que le rachat de minoritaires se traduit par une diminution des réserves groupe de 0,8 M€.

	28 02 2017
	Nombre
	d'actions	Montant en €
Actions inscrites en diminution des capitaux propres	2 000	76 511
Auto-détention en %		0,18%

Les capitaux propres sont détaillés dans le tableau des variations des capitaux propres consolidés présenté avec les états financiers (voir page 11).

9.1.2.2. Passifs financiers courants et non courants

En K€	ENCOURS	Diminution	Augmentation	ENCOURS	Remboursement		ENCOURS Remboursement	ENCOURS	Remboursement
	31 08 2016	28 02 2017	28 02 2017	28 02 2017	< 1 an	28 02 2018	1 à 5 ans	28 02 2022	au-delà de 5 ans

Dettes à taux fixe	61 065	664	12 223	72 621	-1 913	70 708	-25 665	45 043	-45 043
Emprunt obligataire	11 500			11 500		11 500	-11 500
Emprunts à taux fixe	49 430	529	11 836	60 734	-1 526	59 208	-14 165	45 043	-45 043
Intérêts provisionnés	135	135	387	387	-387

Dettes à taux variable	228 072	14 039	2 205	216 238	-18 752	197 486	-67 693	129 793	-129 793
Emprunts bancaires	72 413	10 263		62 151	-8 305	53 846	-33 261	20 585	-20 585
Intérêts provisionnés	152	152	92	92	-92
Crédit-bail	155 410	3 528		151 883	-8 243	143 640	-34 432	109 208	-109 208
Découvert bancaire	96	96	2 113	2 113	-2 113

Total dette brute	289 137	14 706	14 428	288 859	-20 664	268 194	-93 357	174 837	-174 837

Note : La répartition des prêts se fait sur la base des amortissements annuels minimum obligatoires contractuels.

9.1.2.3. Dépôts et cautionnements reçus

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Dépôts et cautionnements reçus	3 914	9 576
Valeur nette	3 914	9 576

Au 28 février 2017, les dépôts de garantie correspondent aux sommes versées par les locataires dans le cadre des baux immobiliers consentis par le Groupe BLEECKER.

9.1.2.4. Provisions pour risques et charges

En K€	28 02 2017	31 08 2016
Provisions pour risques et charges	0	0
Valeur nette	0	0

9.1.2.5. Autres passifs courants

En K€	28 02 2017	31 08 2016

Dettes fiscales et sociales	2 896	3 889
Autres dettes	2 314	83
Produits constatés d'avance	4 751	8 234
Dettes fournisseurs et comptes rattachés	4 684	5 848
Total des dettes	14 646	18 054

9.2. COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

9.2.1.LOYERS

Le chiffre d'affaires du Groupe BLEECKER au 28 février 2017 est de 12 809 K€ dont 2 154 K€ de charges refacturées.

9.2.2.CHARGES OPÉRATIONNELLES

Les charges opérationnelles correspondent essentiellement :

aux charges locatives qui incombent au propriétaire, charges liées aux travaux, frais de contentieux éventuels ainsi qu'aux frais liés à la gestion immobilière,
aux charges locatives à récupérer auprès des locataires.

Toutes les charges y compris celles récupérables auprès des locataires sont comptabilisées en Charges. Les charges récupérées auprès des locataires sont comptabilisées en Produits.

9.2.3.COUT DES EMPRUNTS OU DES DETTES PORTANT INTERET

Conformément à la norme IAS 23, le traitement comptable de référence des frais financiers retenu est la comptabilisation en charges.

Le coût de l'endettement financier net regroupe les intérêts sur emprunts, les autres dettes financières, les revenus sur prêts ou créances rattachées à des participations, ainsi que l'impact lié aux instruments de couverture.

en K€	28 02 2017	31 08 2016	29 02 2016
Produits financiers	49	249	42
Intérêts sur emprunts et charges financières	1 344	9 866	8 128
Intérêts liés aux opérations de crédit-bail	1 956	4 057	2 160
Charges financières
liées aux financements	3 300	13 923	10 289
Coût de l'endettement
financier net	3 251	13 674	10 246
Ajustement de valeur des instruments financiers Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de placement	-33	257	153
Coût de l'endettement net	3 218	13 931	10 400

9.2.4.AUTRES PRODUITS ET CHARGES NON COURANTS

Les opérations non courantes ne sont pas significatives.

9.3. VARIATION DE PÉRIMÈTRE

La participation du Groupe BLEECKER dans la SCI DE LA CROIX DU SUD a été portée de 65% à 100% suite à l'acquisition intervenue le 13 janvier 2017.

Par ailleurs, au cours de la période, le Groupe BLEECKER a procédé à la dissolution sans liquidation de la SCI CARRE BOSSUET.

B RAPPORT D'ACTIVITÉ POUR LE 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017)

Le Groupe BLEECKER s'est spécialisé dans l'immobilier d'entreprise et se développe sur le marché des locaux d'activités et de bureaux.

EVÈNEMENTS MARQUANTS AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017)

distribution d'un dividende de 2,80 € par action, soit un dividende total de 3.149.120,80 €, étant observé que les 2.000 actions auto-détenues au 31.08.2016 n'ont pas donné droit à dividendes,
renouvellement des mandats de deux membres du Conseil de surveillance,
nomination d'un nouveau membre du conseil de surveillance en remplaçant d'un membre démissionnaire,
renouvellement des mandats des Commissaires aux comptes titulaires et suppléants,
renouvellement des autorisations financières.

1.1. PATRIMOINE

L'activité du Groupe BLEECKER a notamment été marquée par les évènements suivants :

Le 28 février 2017, la SARL BORODINE a cédé son bien immobilier situé à BUSSY-SAINT GEORGES (77), d'une surface de 14.151 m² à usage d'activité, moyennant le prix de 14,3 M€.

La SCI CARRE BOSSUET a, suite à la cession de son immeuble au cours de l'exercice 2014/2015, fait l'objet, en date du 26 octobre 2016, d'une dissolution sans liquidation.

Enfin, au cours de la période, le Groupe BLEECKER a porté sa participation dans la SCI DE LA CROIX DU SUD, propriétaire d'un immeuble à LIEUSAINT (77), de 65% à 100%.

1.2. FINANCEMENTS BANCAIRES

-PARIS (75002) propriété de la SARL ROSTAND, -LIEUSAINT (77) propriété de la SCI DE LA CROIX DU SUD et -GENNEVILLIERS (92) propriété de la SARL BUSONI (situé sur le « Péripark »),

eu égard aux remboursements concomitants relatifs aux immeubles cédés.

Par ailleurs, le prêt bancaire de 3,8 M€ souscrit par la SCI PARC DU SEXTANT a été prorogé afin de poursuivre la négociation d'une prorogation de sa durée.

1.3. BAUX ET GARANTIE LOCATIVE

Les revenus locatifs des actifs du Groupe BLEECKER s'élèvent à 12 809 K€ au 28.02.2017 contre 13 407 K€ au 29.02.2016, soit une variation de – 4,46 %.

Cette variation est due principalement aux départs de locataires, compensée par la prise d'effet de nouveaux baux sur la période.

COMMENTAIRES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE BLEECKER AU COURS DU 1ER SEMESTRE DE L'EXERCICE (PÉRIODE DU 1 ER SEPTEMBRE 2016 AU 28 FÉVRIER 2017)

2.1. PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES

Les états financiers consolidés intermédiaires de Bleecker au 28 février 2017 ont été préparés conformément à la norme I.A.S. 34 – Information Financière Intermédiaire. S'agissant de comptes condensés, ils n'incluent pas toute l'information requise par le référentiel IFRS et doivent être lus en relation avec les états financiers consolidés de Bleecker pour l'exercice clos le 31 août 2016.

Libellés	01/09/2016 au 28/02/2017 en K€ (6 mois)	01/09/2015 au 31/08/2016 en K€ (12 mois)	01/09/2015 au 29/02/2016 en K€ (6 mois)
Produits opérationnels Résultat opérationnel hors cession d'actif Résultat des cessions d'actifs Résultat opérationnel après cession d'actif Produits financiers Résultat financier Résultat net Part du Groupe	12 930 5 881 (700) 5 181 49 (3 218) 1 963 1 744	26 895 22 330 (102) 22 228 249 (13 931) 8 297 7 602	13 623 7 745 (102) 7 643 42 (10 400) (2 757) (2 765)

2.2. ACTIVITE ET SITUATION DU GROUPE BLEECKER

Le total du bilan consolidé s'élève à 489 318 K€.

Les capitaux propres consolidés part Groupe s'élèvent à 158 594 K€.

2.3. EVENEMENTS SIGNIFICATIFS POSTERIEURS A LA DATE D'ARRETE DES COMPTES CONSOLIDES AU 28 FEVRIER 2017

2.4. ACTIVITE EN MATIERE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT

Il n'a pas été engagé de dépense en matière de recherche et de développement.

2.5. DESCRIPTION DES RISQUES ET INCERTITUDES

Une description des risques financiers figure au paragraphe 8.5.12 « Gestion des risques Financiers » de l'annexe aux comptes consolidés figurant dans le présent Rapport financier semestriel au 28 février 2017.

En dehors de ces risques et des risques liés à une dégradation de la situation économique des locataires, il n'existe pas de risques ou d'incertitudes au 28 février 2017.

2.6. INFORMATION SUR L'UTILISATION DES INSTRUMENTS FINANCIERS

Uniquement emprunteur à taux variable, le Groupe BLEECKER a limité le risque d'évolution à la hausse des taux d'intérêt par une politique de gestion de ce risque à l'aide d'instruments dérivés (caps).

2.7. INFORMATION ENVIRONNEMENTALE ET PRISE EN COMPTE DU DEVELOPPEMENT DURABLE

BLEECKER est engagé dans une politique de développement durable tant dans la gestion de ses actifs que dans sa stratégie d'investissement et de valorisation de son patrimoine. D'un point de vue opérationnel, BLEECKER a confié à son asset manager, SINOUHE IMMOBILIER, la mise en œuvre, le déploiement et le contrôle de sa politique environnementale.

Dans le cadre de la gestion de ses actifs, BLEECKER porte une attention toute particulière au respect des normes de sécurité, de santé et de protection de l'environnement. BLEECKER a mis en place depuis plusieurs années une organisation interne qui permet d'assurer une veille réglementaire sur ces domaines, d'identifier et de maîtriser ses risques environnementaux et de contrôler la bonne application des exigences minimales sur ses immeubles.

La réduction de l'empreinte écologique de notre activité immobilière passe également par une utilisation rationnelle et raisonnable des ressources naturelles.

Conscient des efforts à mener dans ce domaine, BLEECKER est engagé dans une démarche permettant d'évaluer et de suivre les performances environnementales de ses actifs afin d'identifier les principaux leviers d'action, qu'ils soient liés à la gestion courante des immeubles en collaboration avec les locataires, ou dans le cadre de travaux modificatifs.

Les restructurations plus lourdes font l'objet d'une réflexion globale qui intègre les enjeux environnementaux avec pour objectif l'optimisation des performances énergétiques et la qualité environnementale des immeubles.

Depuis le début de l'année 2013, BLEECKER s'est adjoint les services d'un organisme de conseil afin de structurer et pérenniser sa démarche de développement durable.

Pour répondre aux obligations légales et réglementaires, BLEECKER a établi pour la clôture du 31 août 2016, un rapport sur la Responsabilité Sociétale de l'Entreprise qui regroupe les informations sociales, environnementales et sociétales. Ce rapport a été validé par le BUREAU VERITAS, organisme tiers indépendant.

En conséquence sur l'exercice en cours, BLEECKER déploie sa politique de développement durable au travers d'actions concrètes telles que :

la poursuite du processus de certification BREEAM IN USE (immeuble de la SARL MOUSSORGSKI en cours de certification),
la poursuite de la collecte des données environnementales auprès de tous les locataires : consommations énergétiques, typologie d'équipements, gestion des déchets, transport …,
le déploiement et la mise en pratique des documents internes élaborés au cours de l'exercice précédent :
guide interne de bonnes pratiques à mettre en œuvre lors de tous travaux d'aménagement, dans le choix des matériaux, éclairage, acoustique, équipements sanitaires…,
charte « Chantier vert » afin de limiter les impacts environnementaux lors des travaux d'aménagement ou de rénovation.

2.8. INFORMATION SOCIALE

Au 28 février 2017, le Groupe BLEECKER n'emploie aucun salarié.

2.9. PARTIES LIEES

Voir paragraphe 5.2 de l'annexe aux comptes consolidés.

3. EVOLUTION ET PERSPECTIVES D'AVENIR

Le Groupe réalise l'intégralité de son chiffre d'affaires en France, dans le secteur de l'immobilier d'entreprise, essentiellement bureaux et locaux d'activités.

BLEECKER poursuit son recentrage sur des projets d'investissements en immeubles de bureaux parisiens restructurés mais également sur les parcs et locaux d'activités récents en Ile de France. Dans le cadre de cette stratégie, BLEECKER a acquis un ensemble de lots de copropriété à CLICHY (92) d'une surface totale de 1.270 m² à usage de bureaux intégralement loués et signé une promesse de vente afin d'acquérir un immeuble à Paris (75001) d'une surface totale d'environ 1.739 m², à usage de commerces, bureaux et habitation, intégralement loué.

Concernant son portefeuille, BLEECKER poursuit la revalorisation de ses actifs par la réalisation de programmes de travaux de repositionnement permettant une création de valeur.

Par ailleurs, grâce aux conditions du marché actuel, BLEECKER poursuit l'optimisation de sa structure financière en saisissant les opportunités de financement bancaire pour ses nouvelles acquisitions mais également pour le refinancement de certains actifs immobiliers.

BLEECKER reste également attentive à toute opportunité qu'offre le marché immobilier parisien mais également d'Ile-de-France. Parallèlement, BLEECKER reste susceptible de poursuivre ses arbitrages d'actifs matures ou non stratégiques, afin d'investir dans de nouveaux projets immobiliers offrant une rentabilité attractive et/ou disposant d'un potentiel de revalorisation à moyen ou long terme.

Compartiment C d'Euronext Paris, marché du Groupe NYSE Euronext – ISIN FR0000062150

C - RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS SEMESTRIELS

Rapport des Commissaires aux Comptes sur l'information financière semestrielle

BLEECKER

Période du 1er septembre 2016 au 28 février 2017

Aux actionnaires,

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :

• l'examen limité des comptes consolidés semestriels condensés de la société BLEECKER, relatifs à la période du 1er septembre 2016 au 28 février 2017, tels qu'ils sont joints au présent rapport ;

• la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.

Ces comptes consolidés semestriels condensés ont été établis sous la responsabilité du Directoire. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.

I. Conclusion sur les comptes

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas d'anomalies significatives obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes consolidés semestriels condensés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.

II. Vérification spécifique

Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité commentant les comptes consolidés semestriels condensés sur lesquels a porté notre examen limité.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés semestriels condensés.

Neuilly-sur-Seine et Paris, le 19 mai 2017

Les Commissaires aux Comptes

FAREC

Grant Thornton Membre français de Grant Thornton International

Arnaud Dekeister Associé

Bénédicte Bordier Associée

AI Terminal