WUXI BOTON TECHNOLOGY CO.,LTD. — M&A Activity 2018

Jul 3, 2018

本资产评估报告依据中国资产评估准则编制

无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权 涉及的广州易幻网络科技有限公司 股东全部权益价值资产评估报告

信资评报字（2018）第 30059 号

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上海立信资产评估有限公司

二〇一八年七月

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

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目 录

声明 ........................................................................................................................................ 3 资产评估报告摘要 ................................................................................................................ 5 资产评估报告正文 ................................................................................................................ 7 一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人概况 ................................................................................................................................................ 7 二、评估目的 ................................................................................................................ 13 三、评估对象和评估范围 ............................................................................................ 13 四、价值类型 ................................................................................................................ 33 五、评估基准日 ............................................................................................................ 34 六、评估依据 ................................................................................................................ 34 七、评估方法 ................................................................................................................ 36 八、评估程序实施过程和情况 .................................................................................... 41 九、评估假设 ................................................................................................................ 42 十、评估结论 ................................................................................................................ 44 十一、特别事项说明 .................................................................................................... 45 十二、资产评估报告使用限制说明 ............................................................................ 46 十三、资产评估报告日 ................................................................................................ 47 附件 ...................................................................................................................................... 49

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

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声明

本声明系信资评报字 [2018] 第 30059 号资产评估报告不可分割的部分。

我们接受委托，遵循国家有关资产评估的法律法规，恪守资产评估准则，按照公认 的资产评估方法，对广州易幻网络科技有限公司的股东全部权益价值进行了评估。我们 谨就本项评估声明如下：

（一）本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会 发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。

（二）委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定和资产 评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用人违反 前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及其资产评估专业人员不承担责任。

（三）本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报 告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构 和个人不能成为本资产评估报告的使用人。

（四）本资产评估机构及其资产评估专业人员提示本资产评估报告使用人应当正 确理解评估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对 评估对象可实现价格的保证。

（五）本资产评估机构及其资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资产评估准 则，坚持独立、客观、公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。

（六）本资产评估机构及其资产评估专业人员按委托人指定的评估对象和范围进 行了评估，委估资产和负债的详细清单由委托人和被评估单位提供，并经其签章确认。 我们对可能属于评估范围内的其他资产给予了应有的关注，我们敬请有关当事方高度注 意交易对象、范围与评估对象、范围的一致性。

（七）本资产评估机构及其资产评估专业人员与资产评估报告中的评估对象在过 去、现时和将来都没有利益关系；与有关当事方及相关人员没有任何利益关系和偏见。

（八）本资产评估机构及其资产评估专业人员执行本项资产评估业务的目的是对 委估资产所具有的价值进行分析估算并发表自己的专业意见，我们不会为当事人的决策 承担责任。我们敬请报告使用者注意，评估结论仅在本报告载明的假设和限制条件下成

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立，并且不应该被认为是委估资产在市场上可实现价格的保证。

（九）本资产评估机构及其资产评估专业人员对评估对象的法律权属状况给予了 必要的关注，依法对资产评估活动中使用的资料进行核查和验证，但是我们仅对委估资 产的价值发表意见，我们无权对它们的法律权属作出任何形式的保证。本报告不得作为 任何形式的产权证明文件使用。

（十）本资产评估机构及其资产评估专业人员对房屋建筑物和机器设备等实物资 产的勘察按常规仅限于其表观质量和使用、保养状况，未触及被遮盖、隐蔽及难于接触 到的部位，我们未受委托对它们的质量进行专业技术检测和鉴定，我们的评估以委托人 提供的资料为基础，如果这些评估对象的内在质量有瑕疵，评估结论可能会受到不同程 度的影响。

（十一）本资产评估机构及其资产评估专业人员对委估资产价值所做的分析、判 断受本报告中的假设和限制条件的约束，评估结论仅在这些假设和限制条件下成立。为 了合理地正确使用本评估报告，我们敬请资产评估报告使用人应当密切关注本报告的 “评估假设”、“特别事项说明”和“资产评估报告使用限制说明”。

（十二）本资产评估报告仅供委托人为本报告所列明的评估目的服务和送交财产 评估主管部门审查使用，本评估报告的使用权归委托人所有。除按规定报送有关政府管 理部门或依据法律需公开的情形外，未经本资产评估机构许可，报告的全部或部分内容 不得发表于任何公开的媒体上。

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

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无锡宝通科技股份有限公司

拟收购股权所涉及的广州易幻网络科技有限公司 股东全部权益价值资产评估报告

摘 要

信资评报字 [2018] 第 30059 号

以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的全面情况和合理理解 评估结论，应认真阅读资产评估报告全文。

本公司—上海立信资产评估有限公司接受无锡宝通科技股份有限公司的委托，按照 有关法律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采用收益 法和市场法，按照必要的评估程序，对无锡宝通科技股份有限公司拟实施收购股权行为 而涉及的广州易幻网络科技有限公司（以下简称：“易幻网络”）的股东全部权益价值 在 2018 年 5 月 31 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：

• 评估对象：广州易幻网络科技有限公司股东全部权益

• 评估范围：广州易幻网络科技有限公司的全部资产和负债。根据该公司 2018 年 5

• 月 31 日的合并资产负债表，合并总资产账面值为 78,290.50 万元，合并负债账面值为

• 19,796.40 万元，合并账面净资产为 58,494.10 万元。

• 评估基准日：2018 年 5 月 31 日 评估目的：收购股权 价值类型：市场价值

评估方法：收益法、市场法，最终选取收益法评估结果作为最终结论。

评估结论：经收益法评估，广州易幻网络科技有限公司股东全部权益在评估基准日

的股东全部权益价值为人民币 276,400 万元。

评估结果汇总如下：

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评估结果汇总表

评估基准日：2018 年 5 月 31 日 金额单位：人民币万元

项 目	账面价值	评估价值	增减额	增减率%
	A	B	C= B - A	D=C/A
流动资产	71,104.52
可供出售金额资产净额	700.00
长期股权投资净额	596.87
固定资产	133.39
无形资产净额	6.06
长期待摊费用	4,455.27
递延所得税资产	1,294.39
资产总计	78,290.50
流动负债	13,813.05
非流动负债	5,983.35
负债总计	19,796.40
净资产	58,494.10	276,400.00	217,905.90	372.53

对评估结论产生影响的重大假设前提和特别事项：

根据香港马施云联系有限公司出具的税务申报意见书，Efun Company Limited 手机 游戏的客户来自香港境内和境外，Efun Company Limited 按源于香港客户收入的比例划 分香港的应纳税利润及离岸免税利润，按香港的应纳税利润缴纳利得税，离岸免税利润 不缴纳利得税。本次评估对 Efun Company Limited 以后年度的利得税按上述原则预测。

本资产评估报告仅为评估报告中描述的经济行为，提供价值参考依据，评估结论的 使用有效期为一年，即自 2018 年 5 月 31 日至 2019 年 5 月 30 日有效。

为了正确使用评估结论，请报告使用者密切关注本报告中的“资产评估报告声明”、 “评估假设”、“特别事项说明”和“资产评估报告使用限制说明”及其对评估结论的 影响。

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

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无锡宝通科技股份有限公司

拟收购股权所涉及的广州易幻网络科技有限公司

股东全部权益价值资产评估报告

正文

信资评报字（ 2018 ）第 30059 号

无锡宝通科技股份有限公司：

本公司—上海立信资产评估有限公司接受贵公司的委托，按照有关法 律、行政法规和资产评估准则的规定，坚持独立、客观和公正的原则，采 用收益法和市场法，按照必要的评估程序，对贵公司拟实施收购股权行为 而涉及的广州易幻网络科技有限公司（以下简称：“易幻网络”）的股东 全部权益价值在 2018 年 5 月 31 日的市场价值进行了评估。现将资产评估 情况报告如下：

一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告 使用人概况

（一）委托人

企业名称：无锡宝通科技股份有限公司

企业类型：股份有限公司（上市）

证券代码：300031

注册地址：江苏省无锡市新吴区张公路 19 号

法定代表人：包志方

注册资本：人民币 39,676.7886 万元

营业期限：2000 年 12 月 27 日至不约定期限

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

经营范围：计算机软硬件的技术开发、技术服务、技术咨询及技术转 让；计算机软硬件的销售；广播电视节目、电影的制作；电影发行；演出 经纪；从事体育经纪业务；动漫的设计、制作；组织文化艺术交流活动； 设计、制作、代理和发布各类广告业务；橡胶制品、通用机械、物料搬运 设备的技术开发、加工制造、设计、安装；专用设备、通用设备、高分子 材料的研究、开发、技术咨询及技术服务；机械设备租赁（不含融资性租 赁）；利用自有资金对外投资；自营和代理各类商品及技术的进出口业务 （国家限定企业经营或者禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

（二）被评估单位

• 1.企业注册登记信息

企业名称：广州易幻网络科技有限公司

注册地址：广州市番禺区市桥街丹桂园大街 2 巷 12 号四楼 402 法定代表人：蓝水生

注册资本：人民币 1,034.5774 万元 实收资本：人民币 1,034.5774 万元 营业期限：2012 年 11 月 09 日至长期

经营范围：网络游戏服务；网上动漫服务；软件开发；信息系统集成 服务；信息技术咨询服务；数据处理和存储服务；集成电路设计；数字动 漫制作；游戏软件设计制作；网络技术的研究、开发；计算机技术开发、 技术服务；软件测试服务；多媒体设计服务；动漫及衍生产品设计服务； 信息电子技术服务；技术进出口。

1. 企业性质及历史沿革

易幻网络成立于 2012 年 11 月 9 日，成立时的出资情况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
序号	出资人	出资额	股权比例
1	刘冬梅	9.80	98.00%

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

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2	杜潇潇	0.20	2.00%
合计		10.00	100.00%

经过多次增资及收购股权，截至评估基准日，易幻网络的股权结构如 下：

单位：人民币万元

股东姓名	出资金额（万元）	出资比例（%）
无锡宝通科技股份有限公司	974.2042	94.1644%
樟树市世耀投资管理有限（合伙企业）	60.3732	5.8356%
合计	1,034.5774	100.00%

3. 公司股权架构

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4. 资产、负债结构和经营状况

（1）合并资产、负债结构和经营状况

易幻网络 2016-2017 年及评估时点合并资产、负债状况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
项目	2016 年12 月31 日	2017 年12 月31 日	2018 年5 月31 日
总资产	43,383.09	64,266.69	78,290.50
负债	13,679.85	16,221.49	19,796.40
股东权益合计	29,703.24	48,045.20	58,494.10
归属于母公司股东权益	29,703.24	48,223.71	58,763.73

易幻网络 2016-2017 年及评估时点合并经营状况如下：

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			单位：人民币万元
项目	2016年	2017年	2018年1-5月
一、营业收入	120,394.82	99,689.20	52,880.61
减：营业成本	47,997.68	34,411.39	16,790.22
营业税金及附加	0.37	3.46	1.75
营业费用	51,591.85	42,253.09	23,537.20
管理费用	3,198.97	2,919.57	1,450.34
财务费用	-76.41	-370.29	135.57
资产减值损失	-35.98	-74.08	200.53
加：投资收益			49.28
资产处置收益			17.42
其他收益		200.96	86.02
二、营业利润	17,718.35	20,747.02	10,917.72
加：营业外收入	64.76	0.30	0.60
减：营业外支出	0.01	0.16
三、利润总额	17,783.10	20,747.16	10,918.32
减：所得税	413.26	297.69	-47.35
四、净利润	17,369.84	20,449.47	10,965.67
减：少数股东权益		-203.91	-111.05
五、归属于母公司的净利润	17,369.84	20,653.38	11,076.72

（2）公司资产、负债结构和经营状况

易幻网络 2016-2017 年及评估时点资产、负债状况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
项目	2016 年	2017 年	2018 年5 月31 日
总资产	10,066.01	11,833.59	13,288.61
负债	1,515.20	1,469.25	2,169.12
股东权益合计	8,550.81	10,364.34	11,119.49

易幻网络 2016-2017 年及评估时点利润表如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
项 目	2016 年	2017 年	2018 年1-5 月
一、营业收入	10,891.28	11,450.07	5,400.53
减：营业成本	2,935.90	2,810.88	1,624.87
营业税金及附加	0.25	3.42	1.67
营业费用	4,145.35	4,132.97	1,541.81
管理费用	2,995.95	2,724.78	1,288.32
财务费用	-124.29	-69.19	197.28
资产减值损失	13.86	-11.95	8.34
加：公允价值变动收益

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项 目	2016 年	2017 年	2018 年1-5 月
投资收益			-8.29
资产处置收益			17.42
其他收益		200.96	86.60
二、营业利润	924.26	2,060.12	833.97
加：营业外收入	64.76	0.30
减：营业外支出		0.15
三、利润总额	989.02	2,060.27	833.97
减：所得税	85.86	246.75	94.61
四、净利润	903.16	1,813.52	739.36

注：以上财务数据摘自天衡会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告。

5. 企业业务概况

易幻网络是中国领先的中国移动网络游戏的海外发行和运营商，其海 外发行和运营游戏类型涵盖了战争策略类、角色扮演类、休闲竞技类、模 拟经营、MMO 等多种类型。主要产品包括：《三国群英传: 霸王之业》、 《六龙御天》、《豪门足球风云》、《权力与荣耀》、《最终幻想：觉醒》、 《诛仙》、《六龙争霸》、《一统天下》等业界知名游戏。

截至评估基准日 2018 年 5 月 31 日，易幻代理运营的游戏产品多达 95 款（同一游戏的不同版本），部分游戏同时在多个境外市场发行，其中港 澳台 14 款、东南亚 28 款、韩国 17 款、其他地区 36 款。

6. 子公司介绍

长期股权投资单位具体情况如下：

序号	企业名称	成立日期	注册资本	持股 比例	业务性质	注册地
1	上海易幻网络科技有限公司	2015.5.18	1,000万元人民币	100%	游戏发行	上海
2	Efun International Ltd（易幻国际）	2014.2.24	3,193.81万元人民币	100%	投资管理	开曼
2-1	Efun Company Limited（易幻香港）	2012.12.5	1万港币	100%	游戏发行	香港
2-2	ChaseOnline Company Limited	2017.5.24	1万港币	60%	游戏发行	香港
3	上海幻鸟网络有限公司	2017.9.27	10万元人民币	60%	网络技术、计 算机及数据 处理技术	上海

1. 会计政策和主要税率

（1）会计制度和主要税率

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易幻网络执行《企业会计准则》，执行的主要税率如下：

税种	税率
增值税	6%
所得税	15%
城建税	7%
教育费附加	5%

境外子公司及分支机构主要税种和税率：

境外子公司名称	注册地	税种	计税依据	税率
Efun CompanyLimited[注1]	香港	利得税	应纳税所得额	16.5%
Efun CompanyLimited韩国分公司	韩国	法人税	应纳税所得额	注2
Efun CompanyLimited韩国分公司	韩国	附加增值税	应税收入	10%
Chase Online CompanyLimited	香港	利得税	应纳税所得额	16.5%
Chase Online CompanyLimited韩国分公司	韩国	法人税	应纳税所得额	注2
Chase Online CompanyLimited韩国分公司	韩国	附加增值税	应税收入	10%

注 1：子公司 Efun Company Limited 手机游戏的客户有来自香港境内和境外，Efun Company Limited 按源于香港 客户之收入的比例划分香港的评税利润及离岸免税利润，按照香港的评税利润缴纳利得税，离岸免税利润不缴纳利 得税。

注 2：法人税适用超额累进税率，应税所得 2 亿韩币及以下，税率为 10%；应税所得 2 亿韩币以上至 200 亿韩币， 税率为 20%；应税所得 200 亿韩币以上，税率为 22%。

（2）税收优惠及批文

①根据财政部、国家税务总局发布《关于将铁路运输和邮政业纳入营 业税改征增值税试点的通知》（财税[2013]106 号），公司向境外单位提供 的信息系统服务免征增值税。

②根据财政部、国家税务总局、商务部、科技部、国家发展改革委《关 于完善技术先进型服务企业有关企业所得税政策问题的通知》 ( 财税 [2014]59 号)和《广州市技术先进型服务企业认定管理办法》(穗科信字 〔2015〕220 号)的规定，易幻网络于 2016 年 3 月 25 日获广州市科技创新 委员会、广州市发展和改革委员会、广州市商务委员会、广州市财政局、 广州市国家税务局、广州市地方税务局认定为“2015 年度广州市技术先进 型服务企业”，并于 2016 年 4 月 25 日获得六部门联合颁发的编号为 20154401000013 的《技术先进型服务企业证书》，有效期至 2018 年 12 月 31 日。易幻网络 2018 年 1-5 月执行 15%的优惠企业所得税税率。

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（三）委托人与被评估单位的关系

无锡宝通科技股份有限公司系广州易幻网络科技有限公司控股股东。

（四）资产评估委托合同约定的其他评估报告使用者

本报告仅供委托人为本报告所列明的评估目的服务和送交财产评估主 管部门审查使用，本评估报告的使用权归委托人所有。

本评估报告的使用者限制为：

委托人；

其他国家法律法规规定的评估报告使用对象。

二、评估目的

本项评估的目的是收购股权。

无锡宝通科技股份有限公司拟收购广州易幻网络科技有限公司的剩余 5.8356%股权，本次评估即为该经济行为涉及的易幻网络的股东全部权益价 值提供市场价值参考依据。

三、评估对象和评估范围

（一）评估对象和评估范围

本次评估的对象为广州易幻网络科技有限公司的股东全部权益价值， 评估范围为广州易幻网络科技有限公司申报的在 2018 年 5 月 31 日的全部 资产和负债。具体为：

1.评估对象和范围

企业申报的表内资产及负债对应的会计报表经天衡会计师事务所（特 殊普通合伙）审计，其具体类型和账面金额如下：

项目	账面金额(元)
货币资金	2,316,467.29
应收账款净额	66,400,426.46
其他应收款净额	2,173,204.60

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	股东全部权益价值资产评估报告
预付账款	2,014,818.08
其他流动资产	4,722,683.79
可供出售金融资产净额	7,000,000.00
长期股权投资净额	43,073,161.47
固定资产净额	206,229.77
无形资产	60,650.38
长期待摊费用	4,893,264.93
递延所得税资产	25,224.59
资产总额	132,886,131.36
应付账款	10,343,412.02
应付职工薪酬	2,820,236.25
应交税费	818,959.30
其他应付款	7,660,000.00
其他非流动负债	48,628.78
负债合计	21,691,236.35
所有者权益合计	111,194,895.01
负债及所有者权益总额	132,886,131.36

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围一

致，且已经过天衡会计师事务所（特殊普通合伙）审计，审计报告为无保 留意见。

1. 企业申报的表外资产的类型、数量

企业申报的账面未记录无形资产包括经营相关资质 9 项、软件著作权 27 项、商标权 3 项及域名 19 项。

1. 评估范围中的主要资产情况

（1）母公司流动资产

流动资产账面金额 77,627,600.22 元，包括货币资金、应收款项和其他 流动资产。

货币资金账面值 2,316,467.29 元，其中现金 900.00 元，银行存款 2,315,567.29 元，银行存款共有 5 个账户。

应收账款账面值 66,404,918.48 元，坏账准备 4,492.02 元，账面净额 66,400,426.46 元，系应收的游戏流水分成款及外包款项。

预付账款账面值 2,014,818.08 元，系预付广告费、带宽费用、房屋租金 等。

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其他应收款账面值 2,288,247.70 元，坏账准备 115,043.10 元，净值

2,173,204.60 元，主要为员工暂支款、押金、代缴公积金等。

其他流动资产账面值为 4,722,683.79 元，主要系委估单位待抵扣增值税 进项税额及预缴的企业所得税。

（2）母公司可供出售金融资产

可供出售金融资产账面值 7,000,000.00 元，系易幻网络对参股公司北京 提塔利克科技有限公司、广州伦奇信息科技有限公司及上海蓝滴信息技术 有限公司的投资款。

（3）母公司长期股权投资

长期股权投资账面值 43,073,161.47 元，包括 4 家长期股权投资单位。 截至评估基准日的基本情况如下：

序号	长期投资单位	投资日 期	表决权比例	注册资本(元)	持股比例	长期投资账面值 （元）
1	上海易幻网络科技有限公司	2015.7	100.00%	20,000,000.00	100.00%	10,000,000.00
2	Efun International Ltd	2015.6	100.00%	33,454,000.00	100.00%	31,938,127.20
3	上海幻鸟网络科技有限公司	2017.9	60.00%	100,000.00	60.00%	60,000.00
4	落鱼互动成都科技有限公司	2017.12	22%	1,282,100.00	22%	1,075,034.27
	合计					43,073,161.47

—— （4）母公司固定资产 电子设备

委估设备类资产账面原值 2,495,195.49 元，账面净值 206,229.77 元，为 办公用电子设备，主要系办公用电脑、打印机、摄像机、健身器材等，委 估电子设备均处于正常使用状态。

委估资产均系国内购置的设备资产。清查日委估设备均存放或位于在 公司内。

（5）母公司以及下属公司拥有的无形资产

其他无形资产账面值 60,650.38 元，系公司外购的办公软件摊余成本。

企业申报的账面未记录无形资产包括经营相关资质 9 项、软件著作权 27 项、商标权 3 项及域名 19 项。

具体情况如下：

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

==> picture [75 x 19] intentionally omitted <==

①经营相关资质

持有 单位	证书名称	证书编号	颁发 机关	相关信息	发证日期	有效期
易幻 网络	增值电信 业务经营 许可证	粤B2-20130462	广东省通 信管理局	第二类增值电信业 务中的信息服务 业务(仅限互联网 信息服务业务)	2016.07.21	2018.08.23
易幻 网络	网络文化 经营许可 证	粤网文（2016）1235-262 号	广东省文 化厅	经营范围：利用信 息网络经营游戏 产品(含网络游戏 虚拟货币发行)、动 漫产品	2016.05.03	2016.05.28-2019.05.27
易幻 网络	中华人民 共和国海 关报关单 位注册登 记证书	4423962392	中华人民 共和国番 禺海关	企业经营类别：进 出口货物收发货 人	2015.05.05	长期
易幻 网络	对外贸易 经营者备 案登记表	01981667	对外贸易 经营者备 案登记机 关	-	2015.12.01	长期
韩国 易幻	游戏发行 业务证书	2013-000036	江南区政 府	-	2013.06.26	每年须支付一次手续 费
韩国 易幻	通信销售 业务许可 证	2013-首尔江南-01612	首尔特别 市江南区 政府	-	2013.06.20	每年须支付一次手续 费
柴斯 韩国	游戏发行 业务证书	제2017-성남분당-1229호	江南区政 府	-	2017.09.18	每年须支付一次手续 费
柴斯 韩国	通信销售 业务许可 证	제2017-성남분당-1229호	江南区政 府	-	2017.09.18	每年须支付一次手续 费
上海 易幻	软件企业 证书	沪RQ-2017-0216	上海市软 件行业协 会	-	2017.05.25	一年

②知识产权

a.软件著作权

序号	著作权人	软件名称	登记号	首次发表日期	取得方式
1	易幻网络	全民战争游戏软件	2015SR042939	2015.01.14	原始取得

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==> picture [75 x 19] intentionally omitted <==

无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

2	易幻网络	众神录手机游戏软件	2013SR092145	2013.06.03	原始取得
3	易幻网络	指点真龙手机游戏软件	2013SR036134	2013.03.01	原始取得
4	易幻网络	易幻游戏运营平台软件V1.0	2015SR206559	2013.12.31	原始取得
5	易幻网络	易幻移动终端游戏运营平台软件V1.0	2015SR206562	2014.03.31	原始取得
6	易幻网络	易幻用户账号管理软件V1.0	2015SR257696	2013.12.01	原始取得
7	易幻网络	易幻游戏广告数据分析软件V2.0	2015SR257639	2014.12.01	原始取得
8	易幻网络	易幻游戏开发商自动对账软件V2.0	2015SR257302	2014.12.01	原始取得
9	易幻网络	易幻用户行为数据分析软件V1.0	2015SR257063	2015.03.02	原始取得
10	易幻网络	易幻移动游戏管理软件V1.0	2015SR257995	2015.09.25	原始取得
11	易幻网络	易幻游戏日志分析软件V1.0	2015SR257258	2015.10.27	原始取得
12	易幻网络	易幻移动游戏好友系统软件V1.0	2016SR058016	2016.01.21	原始取得
13	上海易幻	易幻手游运营平台软件V1.0	2016SR155018	2016.04.22	原始取得
14	易幻网络	易幻游戏运营平台客服管理软件V1.0	2016SR368470	2016.09.01	原始取得
15	易幻网络	易幻持续集成开发管理软件V1.0	2016SR368317	2016.10.14	原始取得
16	易幻网络	易幻图片上传管理软件V1.0	2016SR374836	2016.09.23	原始取得
17	易幻网络	易幻渠道分析及管理软件V1.0	2017SR687587	未发表	原始取得
18	易幻网络	易幻游戏运营结算软件V1.0	2017SR687587	2017.06.30	原始取得
19	易幻网络	易幻SDK包功能自动测试软件V1.0	2017SR687590	2016.10.25	原始取得
20	易幻网络	易幻移动支付软件V1.0	2017SR687592	2017.06.10	原始取得
21	易幻网络	易幻分布式日志采集软件V1.0	2017SR687596	2017.07.13	原始取得
22	易幻网络	易幻h5游戏平台软件V1.0	2017SR686136	未发表	原始取得
23	易幻网络	易幻Efun后台软件V1.0	2017SR685852	未发表	原始取得
24	易幻网络	易幻静态广告页生成软件V1.0	2017SR685834	2017.07.11	原始取得
25	易幻网络	易幻分布式大数据软件【简称：分布式大 数据软件】V1.0	2017SR685843	未发表	原始取得
26	易幻网络	易幻CMBD自动化管理软件V1.0	2017SR687481	未发表	原始取得
27	易幻网络	易幻面向开发商的游戏对接软件V1.0	2017SR687582	未发表	原始取得

b.商标

	b.商标
序号	申请公司	商标	类别	受理单位	注册号	注册日期
1	易幻网络		41&42	香港知识产权署 商标注册处	303384900	2015.04.23
2	易幻网络		41	国家工商行政管 理总局商标局	16629793	2016.05.21
3	易幻网络		42	国家工商行政管 理总局商标局	16629998	2016.06.14

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==> picture [75 x 19] intentionally omitted <==

c.域名

序号	域名	注册机构	注册人	到期时间	取得方式
1	52yh.com	广州易幻网络 科技有限公司	蓝水生	2020/1/14	原始取得
2	efun.com	广州易幻网络 科技有限公司	蓝水生	2021/3/14	原始取得
3	vqw.com	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2018/11/20	原始取得
4	efunsh.cn	上海易幻网络 科技有限公司	蓝水生	2018/10/12	原始取得
5	VSPLAY.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2018/10/31	原始取得
6	EFUNAE.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
7	EFUNCN.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
8	EFUNEN.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
9	EFUNEU.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
10	EFUNFRG.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/31	原始取得
11	EFUNGBK.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/31	原始取得
12	EFUNJP.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得

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==> picture [75 x 19] intentionally omitted <==

无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司

13	EFUNKR.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
14	EFUNSA.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
15	EFUNSEA.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
16	EFUNTW.COM	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2019/7/29	原始取得
17	52yh.com	广州易幻网络 科技有限公司	蓝水生	2018/4/14	原始取得
18	efunesp	EFUN COMPANY LIMITED	蓝水生	2018/7/31	原始取得
19	chaseol.com	Chase Online Company Limited	蓝水生	2019/5/15	原始取得

（6）长期待摊费用账面值 4,893,264.93 元，主要系委估单位授权金及 版权使用分摊销余额、办公室装修费及 SSL 证书费等待摊余额。

（7）递延所得税资产账面值 25,224.59 元，系应收类账款坏账准备及 递延收益预缴所得税形成的可抵扣暂时性差异。

（8）母公司负债

负债账面金额 21,691,236.35 元，包括应付款项、应付职工薪酬、应交

税费、其他应付款及其他非流动负债。

应付账款账面值为 10,343,412.02 元，系应付游戏授权金及分成款、广

告、办公室装修费等其他款项。

应付职工薪酬账面值为 2,820,236.25 元，系应付职工工资。

应交税费账面金额 818,959.30 元，系应交的企业所得税、个人所得税

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==> picture [75 x 19] intentionally omitted <==

及印花税。

其他应付款账面值 7,660,000.00 元，主要系应付关联方上海易幻网络科 技有限公司往来款及客户押金等。

其他非流动负债账面值 48,628.78 元，系不属于当期收益的收入所形成 的递延收益款项。

1. 引用其他机构出具的报告结论所涉及的资产类型、数量和账面金额 （或者评估值）。

（1）审计报告。

除上述纳入评估范围的资产、负债外，广州易幻网络科技有限公司承 诺无其他应纳入评估范围的账外资产及负债，上述委托评估对象和范围与 经济行为涉及的评估对象和范围一致。

（二）影响企业经营的宏观、区域经济因素 1、宏观经济环境

2017 年，我国 GDP 达到 827122 亿元，首次超过 80 万亿元。GDP 同 比增长 6.9%，比上年加快 0.2 个百分点，实现了 2010 年以来经济增长首次 提速。出口回暖是经济增速回升的关键力量。2017 年全年，我国固定资产 投资增速与消费增速与上年相比都有所下降，只有出口增速是由上年的负 增长转为正增长。出口对经济增长的拉动作用也由 2016 年负 0.5 个百分点 转为 2017 年前三季度的正拉动 0.3 个百分点。

2017 年，全国规模以上工业增加值比上年实际增长 6.6%，增速比上年 加快 0.6 个百分点，创新 2014 年以来新高。12 月份，规模以上工业增加值 同比增长 6.2%，环比增长 0.52%。冬季取暖，对电力、热力、燃气的需求 大增，公用事业同比增长 8.2%，是拉动工业增加值的主要因素。

2017 年，全国固定资产投资比上年增长 7.2%，增速比上年回落 0.9 个 百分点。社会消费品零售总额比上年增长 10.2%，增速比上年回落 0.2 个百

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分点。12 月份，社会消费品零售总额同比增长 9.4%。一方面，汽车消费大 幅下滑对 12 月社会消费品数据有一定影响，当月汽车消费同比增速仅为 2.2%；另一方面，社会消费品统计口径基本不涵盖服务消费，有可能低估 了居民消费的实际水平。从环比看，12 月份固定资产投资（不含农户）增 长 0.53%。

2017 年，创新发展持续发力，新动能继续较快增长。全年全国新登记 企业 607.4 万户，比上年增长 9.9%，日均新登记企业 1.66 万户。新产业新 产品蓬勃发展，工业战略性新兴产业增加值比上年增长 11.0%，增速比规模 以上工业快 4.4 个百分点；工业机器人(20.890, 1.08, 5.45%)产量比上年增长 68.1%，新能源汽车增长 51.1%。经济结构继续优化。全年第三产业增加值 对 GDP 增长的贡献率为 58.8%，比上年提高 1.3 个百分点；消费是经济增 长主动力，最终消费支出对 GDP 增长的贡献率为 58.8%，高于资本形成总 额 26.7 个百分点。恩格尔系数从 2016 年的 30.1%降到 2017 年的 29.3%， 反映出居民消费结构在改善。

2、移动网络游戏行业发展现状

（1）中国移动网络游戏行业发展现状

2016 年中国移动游戏市场规模约 1023 亿，同比增长 81.9%。2017 年相 比去年增长率讲有所下滑，一方面是受到用户规模的天花板限制，另一方 面，国内手游产品同质化趋势严重，市场需要创新型产品的刺激。但随着 用户的成长，用户的游戏习惯和付费习惯的逐渐成熟，用户付费的意愿和 付费额度还会有一定上升，整体市场相对稳定。预计未来 3-5 年，移动游戏 会进入一个平稳上升的发展期。

移动游戏份额增长至 39.2%，端游份额自今年跌落 50%以下，移动游 戏成为推动网络游戏行业增长的主要动力。预计整个市场会在 2016 年出现 拐点，移动市场份额将首次超过端游，成为最大的细分市场。

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==> picture [367 x 194] intentionally omitted <==

数据来源：艾瑞咨询《2017 年中国移动游戏行业研究报告》

2016 年移动游戏用户规模约 5.21 亿人。经过前两年的爆发式增长，人 口红利逐步消退，移动游戏用户规模几乎达到天花板。 艾瑞分析认为，单 纯通过买流量的方式提高游戏收入的时代已经渐渐过去，通过提升产品质 量、追求玩法创新、整合营销资源、精细数据分析来提升产品付费率和付 费额度会是未来的新方向。

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数据来源：艾瑞咨询《2017 年中国移动游戏行业研究报告》

（2）中国自主研发网络游戏海外市场状况

2017 年，中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入达 82.8 亿美元，

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同比增长 14.5%。

==> picture [372 x 248] intentionally omitted <==

2017 年中国游戏企业在海外市场的运营出现一些新特征：

①中国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入结构优化。目标市场 不再局限于文化相近的东南亚，欧美、日韩、俄罗斯、中东等地区都取得 不同程度突破。产品类型更加多样，既有海外地区本身强势的策略类，也 有中国游戏企业擅长的角色扮演类。此外，音舞类、经营类、军事训练类、 多人在线战术经济类（MOBA）等不同类型产品均出现在海外市场上。

②不同规模的游戏公司以不同方式参与全球游戏市场竞争。其中，实 力较强的组建海外团队；拥有资本优势的，借助并购，快速建立自身的海 外市场地位；自主研发能力突出的，借助优秀游戏产品打入海外市场。多 数中、小型企业则与成熟的海外发行企业合作，还有部分企业为区域海外 市场定制开发游戏。

③中国自主研发移动游戏海外影响力提升，产品品牌地位显著提升。 目前中国已经成为游戏输出大国，东南亚、日韩排名靠前的进口游戏多为 中国自主研发游戏；而且，一批中国自主研发网络游戏也得到了苹果、 FACEBOOK 等渠道在全球范围内的推荐。

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3、全球游戏市场发展趋势

根据 Newzoo 发布的最新一期的《全球游戏市场报告》报告显示，游 戏已经快速发展成全球最受欢迎的休闲娱乐，2020 年，全球游戏收入将从 2017 年的 1089 亿美元增长至 1284.6 亿美元。移动渠道已经成为最大的游 戏平台，2017 年，为全球游戏收入贡献 353 亿美元，占 32%；其次是游戏 主机(335 亿美元)。

游戏企业变成全球性娱乐公司。随着游戏 IP 日益成为娱乐特许经营， 游戏企业正在考虑更广泛的娱乐行业战略。游戏企业已经成为互动娱乐的 重要分支。和其他娱乐企业相比，游戏企业完全依赖直接消费支出，而非 广告。同时，游戏视频特许经营越来越热门，不再被视为免费营销，而是 真正的商机。

中国以 2017 年 275 亿美元的游戏市场收入占据榜首。美国和日本位于 排行榜第二及第三位，年收入分别为 251 亿美元和 125 亿美元。英国的消 费者今年将贡献 42 亿美元的游戏收入，令英国超越韩国，成为全球游戏收 入排名第五的国家。最显著的排名上升来自印度，从第 20 攀升至第 17，今 年预计收入为 8.18 亿美元。印度市场的绝大多数收入（78％）将来自（智 能）手机游戏。这并不出奇，因为根据我们的全球智能手机和平板电脑追 踪服务，今年五月印度的智能手机使用数量已致 2.9 亿台，远高于美国。在 区域方面，亚太地区将继续领跑其它地区，2017 年营收为 512 亿美元，占 全球市场的 47％。随着智能手机和互联网普及率的增长，拉丁美洲的游戏 市场收入今年将同比增长 13.9％，达致 44 亿美元。

（三）企业的业务情况分析

易幻网络主营业务的经营模式及业务流程主要涉及采购模式及流程、 运营模式及流程、盈利模式，具体情况如下：

1、采购模式及流程

（1）软硬件设备的采购模式及流程

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易幻网络的对外采购主要包括购置用于游戏发行及运营所需的服务 器、电脑等硬件设备、办公软件和技术软件等软件产品，租赁 IDC 机房及 带宽等。其中，以购置服务器和租赁带宽为主。

易幻网络的采购模式及流程具体如下：

①制定采购计划

运营中心会定期对新产品上线运营情况进行预估或评估，并结合现有 服务器的运行状况和带宽使用情况制定采购计划，并提交采购申请至技术 运维部。

②选择采购方式

服务器主要采用购买或租赁两种方式，带宽则全部通过租赁方式。 ③确定采购条款

技术运维部会根据游戏上线地区、当地网络环境、国际网络速度、游 戏对网络的要求等因素选择地域位置合理且品牌知名度较高的 IDC 机房作 为租赁对象，进行沟通洽谈，以确定服务器和带宽租赁数量、租赁价格和 服务条款。

④服务器运行和定期检查

在服务器正式运行前，由技术运维部对服务器进行运营调试直至各项 指标达到服务器正常运行要求。在服务器正式运行期间，由技术运维部定 期对服务器进行扫描和检查，若发现故障或问题将及时提出维修或新的采 购需求以确保服务器运营正常。

（2）代理发行游戏的采购模式及流程

易幻网络主营业务为代理国内游戏的海外发行和运营服务，其游戏采 购模式及流程具体如下：

①获取产品信息

一方面，易幻网络通过建立较为完善的国内外游戏开发商新产品监控 和评测体系，形成游戏采购资源库；另一方面，随着易幻网络多款游戏在

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司 海外发行和运营取得成功，市场份额和行业地位不断提高，越来越多的游 戏开发商主动向其提供新游戏的产品资料，以寻求合作机会。

②初步筛选产品

易幻网络设置了严格的产品筛选程序，只有至少符合下列标准之一的 游戏产品才能获得通过：当前运营平台所欠缺的产品类型；在某一代表区 域已取得优秀运营业绩的产品；该产品开发团队拥有成功的产品经验及稳 定的核心成员；该产品具有一定的创新性。

③产品专项评估

通过初步筛选后，易幻网络将组织由运营、客服、资深玩家等组成的 评测团队针对产品的用户体验、产品设计、技术支持等多方面的进行专项 评估，通过评估的产品将交由管理层进行综合评估，决定是否签约。 ④沟通合作条款

对于批准签约的产品，易幻网络与游戏开发商进行初步沟通，如双方 意向明确，则就合作具体事宜进行商讨并签订合同，包括授权金和分成比 例的确定、代理授权范围和方式的确定、后续服务条款的确定等，并由法 务部配合完成对游戏开发商的资质认证和对游戏产品著作权进行认证。

2、运营模式及流程

易幻网络的游戏运营模式包括代理运营模式和联合运营模式。 （1）代理运营模式

在代理运营模式下，易幻网络通过与游戏开发商合作，取得某款游戏 产品在特定区域的独家代理授权，由易幻网络负责该款游戏在特定区域的 各项运营工作，包括市场推广、信息反馈、运营控制、服务器支持和支付 渠道支持等多项工作，承担运营成本并取得运营收入，同时按协议向游戏 开发商支付游戏代理授权金和一定比例的分成款。

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（2）联合运营模式

在联合运营模式下，易幻网络在取得游戏开发商某款游戏产品在特定区 域的独家代理授权后，与该区域的本土游戏运营商(以下简称“联运商”)合 作，由联运商负责各项运营工作，承担运营成本并取得运营收入，易幻网 络按照协议向联运商收取一定比例的分成款，同时向游戏开发商支付游戏 代理授权金和一定比例的分成款。因当地法律法规限制，目前联合运营模 式主要在台湾地区采用。

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3、盈利模式

在代理运营模式下，易幻网络的盈利来源主要为游戏的运营收入，扣

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司 除推广费、渠道费等运营费用以及支付给游戏开发商游戏的代理授权金和 分成款；在联合运营模式下，易幻网络的利润来源主要为从联运商取得的 分成款，扣除支付给游戏开发商游戏的代理授权金和分成款。

4、具体业务流程

（1）游戏上市流程

游戏上市流程包括游戏的本地化、游戏出包和游戏上市三个过程。易幻 网络对游戏拟上线市场区域的语言环境、社会文化、用户习惯等进行市场 调研，并制定游戏本地化调整方案，反馈给游戏开发商。游戏开发商根据 调整方案对游戏进行修改并测试，测试通过后正式上市该游戏。

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（2）游戏推广流程

易幻网络根据不同游戏的游戏属性和玩家定位制定推广方案，并安排 广告媒体进行游戏的推广预热活动，最后实现游戏的正式推广上线，再根 据游戏上线后的市场表现，对推广方案不断进行优化调整。

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（3）游戏异常情况监控流程

易幻网络负责监控游戏运营过程中出现的异常情况，在发现异常情况 后报送技术部门进行游戏 BUG 的修复，如无法修复，则将游戏异常情况反 馈给游戏开发商，由游戏开发商进行修复。

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（四）竞争优势

1、在移动网络游戏海外发行市场份额较高，先发优势明显

易幻网络成立之初便意识到海外市场的巨大潜力和发展前景，企业战 略布局聚焦中国移动网络游戏海外市场，逐步通过代理运营国内优质的游 戏产品打开海外版图，至今共发行数十款游戏、十几种语言并拥有全球超 过 20 个国家的发行经验，成为中国移动网络游戏出海最为成功的发行商代 表。较早的海外战略布局和准确的市场判断，使易幻网络在竞争激烈的港 台、东南亚、韩国等移动网络游戏市场已建立了竞争优势，处于市场第一 梯队。

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无锡宝通科技股份有限公司拟收购股权涉及的广州易幻网络科技有限公司 2、拥有成熟的数据分析系统以及精细化的市场营销和运营体系

易幻网络通过优秀的数据分析能力，实现精准的市场投放，建立了以 数据为基础、以用户行为为导向的精细化运营体系。易幻网络自主开发了 游戏数据分析平台 GMTool，对所运营的游戏进行实时数据监控，及时收集 相关运营数据并进行精准分析和比对，及时且客观评估游戏运营状况并制 定最佳运营策略。

成熟的数据收集和分析能力，为运营及营销决策提供科学强大的数据 支持，并用实际数据指导市场推广工作，更精准定位目标用户，优化广告 投放渠道、广告创意、投放时段、投放地区，实现精准的市场投放，确保 市场投入的高投入产出比，提高产品的利润率。易幻网络还可以通过成熟 的数据分析系统进行高效精准的统计分析，对市场变化及时迅速地做出判 断并进行调整，从产品上线前的运营策略制定到产品运营过程中的运营方 向调整，都建立在对过往数据的比对、现有数据的分析上，最大限度确保 数据支持运营的有效性和高效性，把控不同产品的风险，提供产品成功率， 保障公司利益。

3、具备强劲的全球发行实力及强大的新兴市场开拓能力，兼具国际化 与本地化优势

易幻网络从成立之初起便专注于中国移动网络游戏海外发行业务， 2012 年以《英雄战魂》成功占领港台市场后，2013 年即成立亚欧运营中心 和韩国运营中心，开拓东南亚市场和韩国市场，以港台、东南亚、韩国三 大主力市场为业务核心，支撑对全球其他新兴市场的开拓和探索，先后将 产品推向中东、日本、南美、俄罗斯、德国等多个海外市场，具备较强的 全球发行实力。

在全球化发行的实现过程中，易幻网络与 Facebook、Google、Twitter、 Line、Kakao、DeNA 等国际知名公司形成长久深厚互信的合作关系，无论 是引进国际知名 IP 还是与国际媒体间的合作，易幻网络在国际市场都具有

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更大的主动性和能动性。同时易幻网络在目标市场建立办公室或者分公司， 目前已在香港、台湾、首尔、泰国、新加坡等地组建当地团队，深耕细分 市场，通过与当地支付渠道、广告渠道等本地化资源的合作，针对不同市 场的历史背景、文化特点、玩家属性、用户偏好、付费习惯等制定营销和 运营策略，真正做到深度本地化。

4、多年优秀成绩和稳定运营所沉淀的品牌优势和行业口碑

易幻网络自 2012 年进入海外市场至今，已经在海外多个主要市场成功 发行了《我叫 MT》、《神雕侠侣》、《天龙八部 3D》、《六龙御天》、 《剑侠情缘》、《最终幻想：觉醒》等众多产品，多个产品在 AppStore 和 GooglePlay 榜单中位列前茅。多款游戏在海外几个主要市场的成功，为易 幻网络树立起良好的品牌形象，在国内研发商和海外渠道商中形成了专业、 高效的品牌优势。

除了行业内部自发形成的口碑，易幻网络重视各个目标市场，通过扎 实的游戏运营和市场推广与当地玩家进行线上线下的密切互动，也通过企 业慈善、企业赞助等方式进一步回馈当地市场，并树立起良好的品牌形象， 不仅有助于当地用户对易幻网络所发行游戏的倾向，也有助于公司与当地 各方资源的合作。

5、优秀的业务团队和管理团队

易幻网络拥有优秀业绩记录的强大管理团队，通过多年专注深耕移动 网络游戏海外市场，管理团队能够更准确把握行业的风向和命脉，引导整 个团队在技术实力、产品引进能力、产品运营能力、产品营销能力实现自 身优势；商务团队通过专业判断和测评、易幻网络的口碑和形象，提高优 秀产品引进的成功率，从源头为运营单位提供保障；运营及市场团队，通 过数据分析和经验指引，通过专业、高效、灵活的执行力，制定有针对性 的精准的营销和运营策略并进行及时调整，控制整体业务的投入产出比， 使公司实现市场占有率的同时提高利润率。

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（五）企业的财务分析和调整情况

易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并资产、负债状况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
项目	2016 年12 月31 日	2017 年12 月31 日	2018 年5 月31 日
总资产	43,383.09	64,266.69	78,290.50
负债	13,679.85	16,221.49	19,796.40
股东权益合计	29,703.24	48,045.20	58,494.10
归属于母公司股东权益	29,703.24	48,223.71	58,763.73

易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并经营状况如下：

单位：人民币万元

			单位：人民币万元
项目	2016年	2017年	2018年1-5月
一、营业收入	120,394.82	99,689.20	52,880.61
减：营业成本	47,997.68	34,411.39	16,790.22
营业税金及附加	0.37	3.46	1.75
营业费用	51,591.85	42,253.09	23,537.20
管理费用	3,198.97	2,919.57	1,450.34
财务费用	-76.41	-370.29	135.57
资产减值损失	-35.98	-74.08	200.53
加：投资收益		200.96	49.28
二、营业利润	17,718.35	20,747.02	10,814.28
加：营业外收入	64.76	0.30	104.04
减：营业外支出	0.01	0.16
三、利润总额	17,783.10	20,747.16	10,918.32
减：所得税	413.26	297.69	-47.35
四、净利润	17,369.84	20,449.47	10,965.67
减：少数股东权益		-203.91	-111.05
五、归属于母公司的净利润	17,369.84	20,653.38	11,076.72

• 注：以上财务数据摘自天衡会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计报告。 合并经营业绩分析如下：

1、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并营业收入依次为 120,394.82 万元、99,689.20 万元和 52,880.61 万元。2016、2017 年营业收入 增长率为 48.29%和-17.20%。营业收入主要来源于移动游戏的发行和运营， 2017 年营业收入下降的原因是部分产品的运营情况低于预期，2018 年 1-5 月运营情况逐步好转。

• 2、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并营业成本依次为

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47,997.68 万元、34,411.39 万元和 16,790.22 万元。占营业收入的比例依次 为 39.87%、34.22%、31.75%。主要包括开发商分成、IDC 费用（网络空间 租用和带宽占用费）、游戏授权金摊销和外包成本。毛利率逐步上升的主 要原因是开发商分成比例降低。

3、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并营业税金及附加依次为 0.37 万元、3.46 万元和 1.75 万元。该公司的税率包括增值税 6%，附加税包 括城建税 7%，教育费附加 5%。由于该公司向境外单位提供的信息系统服 务免征增值税，因此营业税金附加较少。

4、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并营业费用依次为 51,591.85 万元、42,253.09 万元和 23,537.20 万元。占营业收入的比例依次 为 42.86%、41.13%和 44.52%。主要包括：职工薪酬、市场及推广费、渠道 手续费等。

5、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并管理费用依次为 3,198.97 万元、2,919.57 万元和 1,450.34 万元。占营业收入的比例依次为 2.65%、2.93% 和 2.74%。主要包括：职工薪酬、研发费、折旧、租赁费等。

6、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并财务费用依次为-76.41 万元、-370.29 万元和 135.57 万元，主要包括利息收入、汇兑损益、手续费 等。

7、易幻网络 2016 年-2017 年及评估基准日合并归属于母公司净利润依 次为 17,369.84 万元、20,653.38 万元和 11,076.72 万元。易幻网络是高新技 术企业，适用的所得税率为 15%。

四、价值类型

本报告评估结论的价值类型为委估资产的市场价值。

所谓市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强 迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。

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本次评估选择该价值类型，主要是基于本次评估目的、市场条件、评 估假设及评估对象自身条件等因素。

五、评估基准日

本项目资产评估基准日为 2018 年 5 月 31 日。 确定评估基准日的理由为：

月末会计报表完整准确，便于资产清查；

尽可能接近评估目的的实现日期。

本次评估中一切取价标准均为评估基准日有效的价格标准。

所选定的评估基准日邻近期间，国际和国内市场未发生重大波动，各 类商品、生产资料和劳务价格基本稳定，人民币对外币的市场汇率在正常 波动范围之内，因而，评估基准日的选取不会使评估结果因各类市场价格 时点的不同而受到实质性的影响。

六、评估依据

（一）法规依据

1. 《中华人民共和国资产评估法》（2016 年 7 月 2 日第十二届全国人

民代表大会常务委员会第二十一次会议通过）；

1. 《中华人民共和国公司法》（2013 年 12 月 28 日第 12 届全国人大常

委会第六次会议修正；

1. 《中华人民共和国证券法》（2014 年修订）；

2. 《中华人民共和国物权法》（2007 年 3 月 16 日第十届全国人民代表

大会第五次会议通过）；

1. 财政部《企业会计准则》、《企业财务通则》、《企业会计制度》；

2. 其他有关法规和规定。

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（二）评估准则依据

1. 《资产评估基本准则》（财资[2017]43 号）；

2. 《资产评估职业道德准则》(中评协[2017]30 号)；

3. 《资产评估执业准则—资产评估程序》（中评协[2017]31 号）；

4. 《资产评估执业准则—资产评估报告》（中评协[2017]32 号）；

5. 《资产评估执业准则—资产评估委托合同》（中评协[2017]33 号）；

6. 《资产评估执业准则——资产评估档案》（中评协[2017]34 号）；

7. 《资产评估执业准则—企业价值》（中评协[2017]36 号）；

8. 《资产评估机构业务质量控制指南》（中评协[2017]46 号）；

9. 《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2017]47 号）；

10. 《资产评估对象法律权属指导意见》(中评协[2017]48 号)；

11. 财政部、中评协发布的其他相关资产评估准则、资产评估指南和

资产评估指导意见。

（三）行为依据

• 1.《无锡宝通科技股份有限公司关于收购控股子公司部分股权既关联

• 交易的公告》；

• 2.资产评估委托合同。

• （四）产权依据

• 1、广州易幻网络科技有限公司营业执照；

• 2、长期股权投资单位营业执照、章程等；

• 3、软件著作权证书、商标证书、域名证书等；

• 4、业务合同。

（五）取价依据

• 1、全国资产评估价格信息；

• 2、企业提供的会计报表和资产清单及其他资料；

• 3、企业提供的评估基准日会计报表及账册与凭证；

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4、委托单位提供的资产评估明细表；

5、企业提供的以前年度的财务报表、审计报告；

6、企业提供的未来年度经营计划；

7、企业提供的相关合同；

8、行业相关统计资料；

9、同花顺数据库；

10、评估人员收集的各类与评估相关的佐证资料。

七、评估方法

（一）评估方法的选取

企业价值评估的基本方法有三种，即市场法、收益法和资产基础法。 市场法是指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比 较或类比分析以估测资产价值的一种评估方法。能够采用市场法评估的基 本前提条件是需要存在一个该类资产交易十分活跃的公开市场。

收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值 的一种评估方法。收益法的基本原理是任何一个理智的购买者在购买一项 资产时所愿意支付的货币额不会高于所购置资产在未来能给其带来的回 报。运用收益法评估资产价值的前提条件是预期收益可以量化、预期收益 年限可以预测、与折现密切相关的预期收益所承担的风险可以预测。

资产基础法，先前被称作为单项资产加总法、成本法等，最近被称为 资产基础法。这一方法的本质是以企业的资产负债表为基础，对委估企业 所有可辨认的资产和负债逐一按其公允价值评估后代数累加求得总值，并 认为累加得出的总值就是企业整体的市场价值。正确运用资产基础法评估 企业价值的关键首先在于对每一可辨认的资产和负债以其对企业整体价值 的贡献给出合理的评估值。

三种基本方法是从不同的角度去衡量资产的价值，它们的独立存在说

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明不同的方法之间存在着差异。三种方法所评估的对象并不完全相同，三 种方法所得到的结果也不会相同。某项资产选用何种或哪些方法进行评估 取决于评估目的、评估对象、市场条件、掌握的数据情况等等诸多因素， 并且还受制于人们的价值观。

本项评估为企业整体价值评估，在国内证券市场上，存在一定数量规 模的与被评估单位经营类似业务可比上市公司，具备采用上市公司比较法 的条件，因此本次评估适用市场法。

被评估单位在同行业中具有核心竞争力，在未来期间内具有可预期的 持续经营能力和盈利能力，预期收益可以量化、预期收益年限可以预测、 与折现密切相关的预期收益所承担的风险可以预测，因此本次评估适用收 益法。

被评估单位的高端人力资源很难以资产价值本身来衡量，被评估单位 技术团队的核心竞争力、被评估单位逐步形成的游戏发行网络、市场影响 力等均无法直接地、完全地在财务报表中予以反映，因此仅对现有资产进 行评估，将严重低估企业价值，故本次评估不适用资产基础法。

根据上述适应性分析以及资产评估准则的规定，结合委估资产的具体 情况，采用收益法和市场法分别对委估资产的价值进行评估。评估人员对 形成的各种初步价值结论进行分析，在综合考虑不同评估方法和初步价值 结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上，最终选用收益法作为 评估结论。

（二）收益法评估简介

1、评估思路

截至评估基准日，易幻网络长期股权投资单位情况如下：

序号	企业名称	成立日期	注册资本	持股 比例	业务性质	注册地
1	上海易幻网络科技有限公 司	2015.5.18	1,000 万元人民 币	100%	游戏发行	上海

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2	Efun International Ltd（易 幻国际）	2014.2.24	3,193.81万元人 民币	100%	投资管理	开曼
2-1	Efun Company Limited（易 幻香港）	2012.12.5	1万港币	100%	游戏发行	香港
2-2	ChaseOnline Company Limited	2017.5.24	1万港币	60%	游戏发行	香港
3	上海幻鸟网络有限公司	2017.9.27	10万元人民币	60%	网络技术、计算机 及数据处理技术	上海

长投单位与易幻网络的业务相互关联，本次收益法评估的盈利预测采 用合并报表口径。

2、收益法简介及适用的前提条件

收益法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以 确定被评估资产价格的一种资产评估方法。

所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益按适当的折现 率折算成当前价值（简称折现）的总金额。

收益法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不 会超过该项资产未来所能带来的期望收益的折现值。

收益法的适用前提条件为：

（1）被评估资产必须是能够用货币衡量其未来期望收益的单项或整体 资产。

（2）产权所有者所承担的风险也必须是能用货币来衡量的。

3、收益法计算公式及各项参数

（1）收益法的计算公式：

P = 未来收益期内各期收益的现值之和 + 溢余资产

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其中：P—评估值（折现值）

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— Fi 未来第 i 个收益期的预期收益额；当收益年限无限时，n 为

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无穷大；当收益期有限时，Fn 中包括期末资产剩余净额。

Y—溢余资产

从公式中可见，影响收益现值的三大参数为：

收益期限 n； 逐年预期收益额 Fi； 折现率 r （2）预测期

企业的收益期限可分为无限期和有限期两种。理论上说，收益期限的 差异只是计算方式的不同，所得到的计算结果应该是相同的。由于企业收 益并非等额年金以及资产余值估计数的影响，用有限期计算或无限期计算 的结果会略有差异。易幻网络成立于 2012 年 11 月，为有限责任公司，营 业执照上的营业期限为自 2012 年 11 月 09 日至长期。易幻网络属于互联网 和相关服务行业，该行业并无特殊性。易幻网络已代理发行多个游戏，且 有较为合理的计划安排，具备持续经营的能力。因此，本次评估收益期按 无限年计算。当进行无限年期预测时，期末剩余资产价值可忽略不计。

本次评估基准日为 2018 年 5 月 31 日，根据公司的经营情况及本次评 估目的，对 2018 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日采用详细预测。2022 年 以后年度易幻网络的经营业绩假设基本稳定在 2022 年的水平。

（3）净现金流量的确定

本次评估采用的收益类型为股权自由现金流量，股权自由现金流量指 的是归属于股东的现金流量，是扣除还本付息以及用于维持现有生产和建 立将来增长所需的新资产的资本支出和营运资金变动后剩余的现金流量， 其计算公式为： 股权自由现金流量 = 税后净利润 + 折旧与摊销 - 资本性支出 - 营运资金追 加 ± 付息债务的增加（减少）

（4）折现率

本次评估采用资本资产定价模型（CAPM）来确定净现金流量的折现率。 ＝ 折现率的计算公式为： Ke Rf + ERP × β + Rc

其中，Rf：无风险报酬率

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ERP：市场风险溢价

β：权益预期市场风险系数

Rc：企业个别风险调整系数

（5）溢余资产及非经营资产价值的确定

溢余资产是指与企业收益无直接关系、超过企业经营所需的多余资产。 主要包括溢余现金、收益法评估未包括的资产等。非经营性资产是指与企 业收益无直接关系、不产生效益的资产。

溢余资产及非经营资产的处理与企业的资产负债结构密切相关。本次 评估通过分析委估企业的资产结构确定溢余资产的价值。 （三）市场法评估简介

1、市场法概述

所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比 较，确定评估对象价值的评估方法。

市场法实质是利用活跃交易市场上已成交的类似案例的交易信息或合 理的报价数据，通过对比分析的途径确定委估企业或股权价值的一种评估 技术。

市场法的理论基础是在市场公开、交易活跃情况下，相同或相似资产的 价值也是相同或相似。

根据可比对象选择的不同，市场法可以分为：

（1）上市公司比较法（Guideline Public Company Method or GPC)：以与 被评估企业相同或相似的上市公司作为可比对象（可比公司）来估算目标 企业价值的评估方法。

（2）交易案例比较法（Merger & Acquisition Transaction Method or M&A）：以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易案例作为对比 对象来估算目标企业价值的评估方法。

2、具体评估方法的选用

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上市公司比较法适用于可以取得与被评估公司经营业务及规模相同或 类似的上市公司，经营和财务数据的公开性比较强且比较客观，可比性较 强，且难以收集到足够数量的可比交易案例，无法了解其中是否存在非市 场价值因素时的情况下使用。

交易案例比较法适用于难以取得与被评估公司经营业务及规模相同或 类似的上市公司，可比性较弱，但能够收集到足够数量的可比交易案例的 情况下。

由于本次评估中，交易案例比较法的资料难以收集，因此不宜选择交 易案例比较法。由于可比上市公司的经营和财务数据的公开性比较强且比 较客观，使得该方法具有较好的操作性。结合本次资产评估的对象、评估 目的和评估师所收集的资料，确定采用上市公司比较法对委托评估的广州 易幻网络科技有限公司的股东全部权益价值进行评估。

估值过程如下：

• （1）搜集相关资料、对评估对象基本情况进行阐述；

• （2）对被评估单位所在行业发展状况与前景进行分析；

（3）对被评估单位提供的评估对象财务状况进行分析、调整；

（4）分析、确定参考企业；

• （5）对参考企业的可比因素进行分析、调整，确定可比因素数值； （6）计算评估对象价值。

以上步骤仅仅是常规的分析取数流程，但实际评估过程中，根据被评 公司的业务风险、财务结构、可比案例的时间、可获取财务指标不同，还 会做具体变化修正以适应被评企业的具体情况。

八、评估程序实施过程和情况

根据资产评估准则的相关规定，本项评估我们实施了必要的评估程序， 现简要说明如下：

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（一）接受委托，签订评估业务委托协议书

2018 年 6 月，本公司评估人员开始与委托人接洽，在了解了评估目的 及委估资产范围后与委托人于 2018 年 6 月 21 日正式签订了评估业务委托 协议书。

（二）收集资料，由被评估单位提供委估资产明细表及相关财务数据。

评估工作开展以后，由被评估单位提出了委估资产的全部清单和有关 的会计凭证。我们听取了资产占有单位有关人员对企业情况以及委估资产 历史和现状的介绍。根据评估目的、评估范围及对象，确定评估基准日， 拟定评估方案和计划。

（三）对委估资产进行清查核实

2018 年 6 月 25 日-29 日本公司评估人员随同被评估单位相关人员至委 估资产所在地对委估资产进行了实地勘察和清查核实。

（四）评定估算

根据对委估资产的清查核实情况、委估资产的具体内容和所收集到的 有关资料，分析、选择适用的评估方法，并开展逐项市场调研、询价工作。 按所确定的方法对委估资产的现行价值进行评定估算。

（五）对评估结果进行分析验证

评估人员将初步评估结果反馈给委托人，听取了委托人的意见后，按 规定程序，由本评估机构审核人员进行三级审核最终完成评估报告。

九、评估假设

对委估企业的收益进行预测是采用收益法进行评估的基础，而任何预 测都是在一定假设条件下进行的，本次评估收益预测建立在以下假设条件 基础上：

（一）一般性假设

（1）标的企业所在的行业保持稳定发展态势，所遵循的国家和地方的

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现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化；

（2）标的企业以目前的规模或目前资产决定的融资能力可达到的规 模，按持续经营原则继续经营原有产品或类似产品，不考虑新增资本规模 带来的收益；

（3）标的企业与国内外合作伙伴关系及其相互利益无重大变化；

（4）国家现行的有关贷款利率、汇率、税赋基准及税率，以及政策性 收费等不发生重大变化；

（5）无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。

（二）针对性假设

（1）标的企业的资产在评估基准日后不改变用途，仍持续使用；

（2）标的企业的现有和未来经营者是负责的，且企业管理能稳步推进 公司的发展计划，尽力实现预计的经营态势；

（3）标的企业遵守国家相关法律和法规，不会出现影响企业发展和收 益实现的重大违规事项；

（4）标的企业提供的历年财务资料所采用的会计政策和进行收益预测 时所采用的会计政策与会计核算方法在重要方面基本一致；

（5）标的企业未来将按照现有的经营模式持续经营，继续经营原有产 品或类似产品，企业的供销模式、与关联企业的利益分配等运营状况均保 持不变；

（6）所有的收入和支出均发生于年中；

（7）易幻网络及下属公司已取得的《增值电信业务经营许可证》、《网 络文化经营许可证》、《中华人民共和国海关报关单位注册登记证书》、 《对外贸易经营者备案登记表》、《游戏发行业务证书》、《通信销售业 务许可证》，本次评估假设认证期满后仍可继续获得相关资质；

（8） 易幻网络目前是高新技术企业，享受 15%的所得税优惠税率， 有效期至 2019 年 11 月 30 日。考虑到易幻网络属于互联网和相关服务行业，

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主营业务涉及网络应用技术、网络信息运营与管理技术等，属于国家重点 支持的高新技术领域。因此，本次评估假设以后年度该公司仍能享受 15% 的所得税优惠税率。

根据资产评估的要求，认定这些假设在评估基准日时成立，当未来经 济环境发生较大变化，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论 的责任。

十、评估结论

（一）收益法评估结论

截至评估基准日 2018 年 5 月 31 日，采用收益法评估，易幻网络股东 全部权益价值 276,400 万元。

（二）市场法评估结论

截至评估基准日 2018 年 5 月 31 日，采用市场法评估，易幻网络股东 全部权益价值 306,900 万元。

（三）评估结果的选取

市场法与收益法的评估结果相差 30,500 万元。由于市场比较法是通过 分析对比公司的各项指标，以对比公司股权或企业整体价值与其某一收益 性指标、资产类指标或其他特性指标的比率，并以此比率倍数推断被评估 单位应该拥有的比率倍数，进而得出被评估单位股东权益的价值。评估人 员对可比公司的财务信息比较有限，可能存在可比公司独有的无形资产、 或有负债等不确定因素或难以调整的因素，致使存在上市公司比较法的评 估结果与实际企业价值离散程度较大的风险。考虑到收益法评估是以易幻 网络预期未来能够获取利润为基础，其计算过程采用了大量直接反映企业 盈利能力的参数，其评估结果综合了企业资产总量、资本结构、行业前景、 管理水平、组织效率、人力资源、商誉等一系列的衡量要素，相对全面地 体现了企业的整体价值。而市场法评估采用的大多是市场交易的历史数据，

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同时比较因素调整方式的主观性相对较强，其技术过程决定了对于采用市 场法评估结论作为依据的收购行为的事后检验有相当的难度。经综合分析， 评估人员确定以收益法评估结果 276,400 万元作为本次评估结果更为合理。

评估结果汇总表

评估基准日：2018 年 5 月 31 日 金额单位：人民币万元

项 目	账面价值	评估价值	增减额	增减率%
	A	B	C= B - A	D=C/A
流动资产	71,104.52
可供出售金额资产净额	700.00
长期股权投资净额	596.87
固定资产	133.39
无形资产净额	6.06
长期待摊费用	4,455.27
递延所得税资产	1,294.39
资产总计	78,290.50
流动负债	13,813.05
非流动负债	5,983.35
负债总计	19,796.40
净资产	58,494.10	276,400.00	217,905.90	372.53

十一、特别事项说明

（一）评估结论仅反映委估资产于评估基准日的市场价值。由于所选 定的评估基准日邻近期间，国际和国内市场未发生重大波动，各类商品、 生产资料和劳务价格基本稳定，人民币对外币的市场汇率在正常波动范围 之内，因而，资产的交割日与评估基准日相差不大时，交易价格不会受到 实质性的影响。

（二）本报告所称“评估价值”，是指所评估的资产在现有用途不变 并继续使用以及在评估基准日的外部经济环境前提下，根据公开市场原则 确定的委估资产的市场价值，没有考虑业已存在或将来可能承担的抵押、 担保事宜，以及特殊的交易方式可能追加付出的价格等对评估价值的影响； 同时，本报告也未考虑国家宏观经济政策发生重大变化以及遇有自然力和 其它不可抗力对资产价值的影响。

当上述条件以及评估中遵循的持续使用原则等其他情况发生变化时，

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评估结果将会失效。

（三）本报告仅为本次评估的目的—收购股权服务。一般来说，由于 评估目的不同、价值类型不同、评估基准日不同，同样的资产会表现出不 同的价值，我们对因评估报告使用不当而造成的后果不承担责任。

（四）企业存在的可能影响资产评估值的瑕疵事项，在企业委托时未 作特殊说明而评估人员根据专业经验一般不能获悉的情况下，评估机构及 评估人员不承担相关责任。

（五）本评估公司未对委托方或被评估单位提供的有关经济行为批文、 营业执照、权证、会计凭证等证据资料或所牵涉的责任进行独立审查，恕 不对上述资料的真实性负责。

（六）本次收益法评估中未考虑股权流动性对评估价值的影响。

（七）根据香港马施云联系有限公司出具的税务申报意见书，Efun Company Limited 手机游戏的客户来自香港境内和境外，Efun Company Limited 按源于香港客户收入的比例划分香港的应纳税利润及离岸免税利 润，按香港的应纳税利润缴纳利得税，离岸免税利润不缴纳利得税。本次 评估对 Efun Company Limited 以后年度的利得税按上述原则预测。

十二、资产评估报告使用限制说明

（一）本报告仅供委托人和本报告载明的使用者为本报告所列明的评 估目的服务和送交财产评估主管部门审查使用，本评估报告的使用权归委 托人所有。除按规定报送有关政府管理部门或依据法律需公开的情形外， 在未征得对方的许可前，本评估公司和委托人均不得将本评估报告的内容 摘抄、引用或披露于公开媒体。

（二）资产评估报告的使用范围：

委托人；

其他国家法律法规规定的评估报告使用对象。

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（三）本评估结论自评估基准日起壹年内使用有效，本评估报告的使 用有效期自报告日至 2019 年 5 月 30 日止。

十三、资产评估报告日

本评估报告提出日期为 2018 年 7 月 4 日。

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（本页无正文，系信资评报字（2018）第 30059 号的签字盖章页）

上海立信资产评估有限公司

法定代表人： 杨伟暾

资产评估师： 姚 凌

资产评估师： 杨 洋

2018 年 7 月 4 日

联系地址：上海市浦东沈家弄路 738 号 8 楼 邮政编码：200135

电话：总机 86-21-68877288

传真：86-21-68877020

公司电子邮箱：lixin@lixin.cn 公司网址：www.lixin.cn

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附 件

• （除特别注明的以外，以下均为复印件）

• 一、与评估目的相对应的经济行为文件

二、被评估单位审计报告

• 三、委托人法人营业执照

• 四、被评估单位法人营业执照

• 五、委托人和相关当事人承诺函（原件）

• 六、资产评估机构及资产评估师承诺函（原件）

• 七、上海立信资产评估有限公司法人营业执照副本和资格证明文件 八、资产评估师资格证明文件

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