Whitestone Group

Interim / Quarterly Report • Oct 28, 2011

2011

Aperçu des activités
Synthèse des chiffres du semestre
Structure & Gouvernance
Commentaires sur les chiffres du semestre
Rapport financier - Comptes consolidés
Comptes consolidés
Règles d'évaluation

APERÇU DES ACTIVITÉS

Casterman Printing

impression sur presses rotatives offset de haute pagination pour des produits tels que : catalogues, magazines, annuaires, guides, dépliants publicitaires, brochures ...

EVADIX MPI

impression sur film plastique pour l'industrie alimentaire et des produits tels que : pains, gâteaux, brioches, biscuits apéritifs, barres chocolatées, pâtes, riz, sucrerie ...

EVADIX DMS

mise sous film, mise sous enveloppe et personnalisation de courriers publicitaires et documents adressés pour des opérations de marketing direct pour des clients tels que : sociétés de vente par correspondance, banques et assurances, agences de communication et de publicité ...

EVADIX Bilog

prestations de services logistiques : entreposage, gestion de stocks, préparation de commandes ...

EVADIX.NET

prestataire de services informatiques : développements d'outils personnalisés appliqués à la gestion de plates-formes logistiques...

Résultats semestriels 2011

•	Chiffre d'affaires :	16,80 millions d'euros (+9%)
•	EBITDA1 :	1,05 millions d'euros (+20%)
•	Résultat net :	119.000 euros
•	Capitaux propres :	8,25 millions d'euros (soit 2,75€ par action)
•	Développement stratégique :	Forte croissance des activités en Roumanie

¹ EBITDA : Résultat d'exploitation avant dotation aux amortissements et provisions

SYNTHÈSE DES CHIFFRES DU SEMESTRE

21,602 19,857 15,407 16,808 0 5 10 15 20 25 1er semestre 2008 1er semestre 2009 1er semestre 2010 1er semestre 2011

Chiffre d'affaires net

CA (en millions d'euros)

EBITDA

1,64 0,94 0,87 1,05 0 0,5 1 1,5 2 1er semestre 2008 1er semestre 2009 1er semestre 2010 1er semestre 2011

EBITDA (en millions d'euros)

Résultat consolidé (en millions d'euros)

SYNTHÈSE DES CHIFFRES DU SEMESTRE

Compte de Résultats Consolidé (en 000 d'euros)	1er semestre 2010	1er semestre 2011
Exercice couvrant la période du	01/01 – 30/06 2010	01/01 – 30/06 2011
Montant net du chiffre d'affaires	15.407	16.808
EBITDA2	867	1.047
Amortissements et réduction de valeur	1.263	973
Amortissement du goodwill	0	0
Résultat d'exploitation	-396	25
Résultat financier	-186	-237
Résultat courant	-582	-212
Résultat exceptionnel	675	284
Résultat avant impôts	93	72
Impôts et impôts différés	114	47
Quote-part dans le résultat des entreprises mises en équivalence	0	0
Résultat net consolidé	207	119
Par Action (en euros)
Résultat courant (par action)	-0,194	-0,070
Résultat net consolidé (par action)	0,069	0,040

Ces chiffres n'ont pas fait l'objet d'une revue par le commissaire réviseur de la société.

EBITDA : Résultat d'exploitation avant dotation aux amortissements et provisions

STRUCTURE & GOUVERNANCE

Fonds propres : € 8,246 millions

EVADIX SA Chiffres clés 1er semestre 2011

Quai Donat Casterman 71 Chiffre d'affaires € 16,8 millions 7500 Tournai EBITDA € 1,05 million BE 0467 731 030 Résultat net € 119.000 euros RPM Tournai Collaborateurs (au 30 juin 2011) 251 ETP

Conseil d'Administration

•	Extensys SA	Président - Administrateur indépendant
	représentée par Jean-François GOSSE
•	Pascal LEURQUIN	Administrateur délégué
•	The Next Limit SPRL	Administrateur indépendant
	représentée par Didier de CONINCK
•	Roger MALCHAIR	Administrateur exécutif
•	JARINVEST SPRL	Administrateur indépendant
	représentée par Etienne VAN DE
	KERCKHOVE
	Comité d'audit et de rémunération

• Extensys SA Président représentée par Jean-François GOSSE • The Next Limit SPRL Membre représentée par Didier de CONINCK • Pascal LEURQUIN Invité permanent

Filiales

Belgique Roumanie Casterman Printing EVADIX EST EVADIX DMS EVADIX MPI EVADIX Bilog EVADIX Labels EVADIX.NET

Commissaire

RSM Réviseurs d'entreprises - Bernard DE GRAND RY, Céline ARNAUD

commentaires sur les chiffres du semestre

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2011

Commentaires sur le plan consolidé

EVADIX a continué d'évoluer dans un environnement global où les imprimeries sont fortement mises sous pression : les volumes diminuent et les marges s'érodent, ce qui a entraîné la faillite de bon nombre d'acteurs européens parfois très importants.

Malgré ce contexte défavorable, EVADIX parvient toutefois à accroître son chiffre d'affaires (+9%) grâce notamment aux bons résultats cumulés des filiales Casterman Printing et EVADIX MPI.

Le chiffre d'affaires consolidé s'établit à près de 16,81 millions d'euros (+9%) pour les 6 premiers mois de l'exercice.

Le cash flow opérationnel (EBITDA) affiche une croissance de plus de 20% et passe le cap du million d'euros (1,047 millions).

Le résultat d'exploitation s'améliore de plus de 420.000 euros par rapport au premier semestre 2010 et redevient légèrement positif (25.000 euros).

Le résultat financier recule de quelque 51.000 euros malgré une réduction de la dette bancaire d'environ 1,42 millions d'euros.

Le résultat exceptionnel atteint 284.000 ; soit un recul d'un peu plus de 390.000 euros par rapport au résultat du premier semestre 2010 qui fut affecté positivement par la vente du bâtiment d'EVADIX DMS et par les procédures clôturées dans le cadre de la loi sur la continuité des entreprises (LCE).

Le résultat net au 30 juin 2011 est légèrement positif, à 119.000 euros

Commentaires par activités et filiales

Casterman Printing affiche de bons résultats à la fin de ce premier semestre. Malgré un marché particulièrement difficile, la plus grande filiale du groupe est parvenue à augmenter son chiffre d'affaires de près de 20% (à 11,52 millions d'euros) et son résultat net de 41% (à 406.000 euros). Ces chiffres sont le résultat d'un important travail de l'ensemble des collaborateurs sur le service, la qualité et la productivité et d'une gestion des coûts rigoureuse.

EVADIX DMS (spécialisée dans le marketing direct) subit toujours un fort ralentissement de l'activité dans le secteur de la vente par correspondance. Elle est confrontée à une baisse générale des prix sur le marché. EVADIX DMS clôture ce premier semestre avec un chiffre d'affaires en légère baisse à 1,40 millions d'euros et un résultat net négatif de 131.000 euros (contre un résultat positif de 73.000 euros pour la même période en 2010). Cette filiale continue à adapter sa structure en fonction de l'évolution du marché.

Activités roumaines (impression sur films). Les filiales roumaines du groupe affichent un chiffre d'affaires consolidé en hausse de 5% à 1,73 millions d'euros et un résultat net négatif de 64.000 euros.

Les filiales roumaines confirment leur statut de pôle de croissance pour le groupe et -pour asseoir encore leur développement- un important investissement (près de 2 millions d'euros) a été consenti pour l'acquisition d'une toute nouvelle ligne de production d'extrusion de film polyéthylène. Ce nouvel outil, opérationnel depuis le mois de septembre 2011, devrait générer une augmentation progressive du chiffre d'affaires à partir du 4ième trimestre 2011. Cette intégration en amont de l'activité d'impression permettra la captation de nouveaux comptes et une meilleure fidélisation des clients.

A titre prospectif

Le second semestre devrait confirmer la tendance positive pour EVADIX MPI et Casterman Printing.

La visibilité pour l'exercice 2012 demeure très faible.

COMMENTAIRES SUR LES CHIFFRES DU SEMESTRE

comptes consolidés

RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL 2011

	30 juin 2011	30 juin 2010	Variation
1. BILAN CONSOLIDE APRES REPARTITION
A C T I F
ACTIFS IMMOBILISES
I. Frais d'établissement	8.771,30	89.201,53	-80.430,23
II. Immobilisations incorporelles	16.069,85	15.604,59	465,26
III. Ecarts de consolidation
IV. Immobilisations corporelles
A. Terrains et constructions	2.789.106,12	2.899.451,07	-110.344,95
B. Installations, machines et outillages	2.592.519,22	2.889.958,22	-297.439,00
C. Mobilier et matériel roulant	131.588,14	209.181,28	-77.593,14
D. Location-financement et droits similaires	7.963.393,02	8.805.221,22	-841.828,20
E. Autres immobilisations corporelles	351,35	402,79	-51,44
F. Immobilisations en cours et acomptes versés	1.913.852,37	189.861,52	1.723.990,85
TOTAL IV. V. Immobilisations financières	15.390.810,22	14.994.076,10	396.734,12
A. Entreprises mises en équivalence
1. Participations
2. Créances
B. Autres entreprises
1. Participations, actions et parts	0,01		0,01
2. Créances	27.290,54	76.869,24	-49.578,70
TOTAL V.	27.290,55	76.869,24	-49.578,69
TOTAL ACTIFS IMMOBILISES	15.442.941,92	15.175.751,46	267.190,46
ACTIFS CIRCULANTS
VI. Créances à plus d'un an
A. Créances commerciales
B. Autres créances
C. Impôts différés
TOTAL IV.
VII. Stocks et commandes en cours d'exécution
A. Stocks
1. Approvisionnements	1.746.571,49	1.612.749,05	133.822,44
2. En-cours de fabrication	34.483,79	39.521,08	-5.037,29
3. Produits finis	270.606,38	173.023,10	97.583,28
4. Marchandises	5.320,00	5.065,80	254,20
5. Immeubles destinés à la vente
6. Acomptes versés
TOTAL A.	2.056.981,66	1.830.359,03	226.622,63
B. Commandes en cours d'exécution
TOTAL VII.	2.056.981,66	1.830.359,03	226.622,63
VIII. Créances à un an au plus
A. Créances commerciales	5.142.779,99	6.554.634,72	-1.411.854,73
B. Autres créances	334.778,04	345.860,67	-11.082,63
TOTAL VIII.	5.477.558,03	6.900.495,39	-1.422.937,36
IX. Placements de trésorerie
A. Actions propres
B. Autres placements	539.229,98	658.090,23	-118.860,25
TOTAL IX.	539.229,98	658.090,23	-118.860,25
X. Valeurs disponibles	2.081.561,64	1.043.533,92	1.038.027,72
XI. Comptes de régularisation	540.729,20	702.216,09	-161.486,89
TOTAL DES ACTIFS CIRCULANTS	10.696.060,51	11.134.694,66	-438.634,15
T O T A L D E L' A C T I F	26.139.002,43	26.310.446,12	-171.443,69

	30 juin 2011	30 juin 2010	Variation
P A S S I F
CAPITAUX PROPRES
I. Capital	3.882.712,37	3.882.712,37
II. Primes d'émission	4.240.232,74	4.240.232,74
III. Plus-values de réévaluation
IV. Réserves	-1.305.071,89	-1.928.124,61	623.052,72
V. Ecarts de consolidation	75.075,20	84.911,38	-9.836,18
VI. Ecart de conversion	-176.084,73	-246.785,80	70.701,07
VII. Subsides en capital	1.529.661,11	1.698.475,57	-168.814,46
TOTAL CAPITAUX PROPRES DU GROUPE	8.246.524,80	7.731.421,65	515.103,15
VIII. INTERETS DES TIERS	1.502,63	1.770,56	-267,93
TOTAL CAPITAUX PROPRES GROUPE ET TIERS	8.248.027,43	7.733.192,21	514.835,22
IX. Provisions et impôts différés
A. Pensions et obligations similaires	15.783,48	6.372,48	9.411,00
B. Charges fiscales
C. Grosses réparations et gros entretiens
D. Autres risques et charges	842.693,78	774.320,78	68.373,00
E. Impôts différés	633.979,62	722.183,84	-88.204,22
TOTAL IX.	1.492.456,88	1.502.877,10	-10.420,22
DETTES
X. Dettes à plus d'un an
A. Dettes financières
1. Emprunts subordonnés	428.571,44	571.428,58	-142.857,14
2. Emprunts obligataires non subordonnés
3. Dettes de location-financement et assimilées	3.310.953,82	4.527.226,84	-1.216.273,02
4. Etablissements de crédit	571.200,17	848.531,12	-277.330,95
5. Autres emprunts	817.778,59	1.407.525,39	-589.746,80
TOTAL A.	5.128.504,02	7.354.711,93	-2.226.207,91
B. Dettes commerciales
1. Fournisseurs	338.061,77	486.380,68	-148.318,91
2. Effets à payer
TOTAL B.	338.061,77	486.380,68	-148.318,91
C. Acomptes reçus sur commandes
D. Autres dettes	161.342,16	160.579,94	762,22
TOTAL X.	5.627.907,95	8.001.672,55	-2.373.764,60
XI. Dettes à un an au plus
A. Dettes à plus d'un an échéant dans l'année	971.225,83	701.212,28	270.013,55
B. Dettes financières
1. Etablissements de crédit	2.092.517,17	1.924.468,98	168.048,19
2. Autres emprunts	2.750.000,00	2.625.000,00	125.000,00
TOTAL B.	4.842.517,17	4.549.468,98	293.048,19
C. Dettes commerciales
1. Fournisseurs	3.449.806,00	1.390.803,07	2.059.002,93
2. Effets à payer
TOTAL C.	3.449.806,00	1.390.803,07	2.059.002,93

	30 juin 2011	30 juin 2010	Variation
D. Acomptes reçus sur commandes E. Dettes fiscales, salariales et sociales	105.632,70		105.632,70
1. Impôts	79.199,48	381.244,98	-302.045,50
2. Rémunérations et charges sociales	1.199.341,27	997.642,74	201.698,53
TOTAL E.	1.278.540,75	1.378.887,72	-100.346,97
F. Autres dettes	69.367,67	102.848,55	-33.480,88
TOTAL XI.	10.717.090,12	8.123.220,60	2.593.869,52
XII. Comptes de régularisation	53.520,09	949.483,69	-895.963,60
TOTAL DES DETTES	16.398.518,16	17.074.376,84	-675.858,68
T O T A L D U P A S S I F	26.139.002,47	26.310.446,15	-171.443,68
2. COMPTE DE RESULTATS CONSOLIDES
I. Ventes et prestations
A. Chiffre d'affaires	16.867.232,06	15.453.103,67	1.414.128,39
B. Variation des en-cours de fabrication, des pro-
duits finis et des commandes en cours d'exécution
(augmentation +, réduction -)	-207.175,51	-179.210,04	-27.965,47
C. Production immobilisée D. Autres produits d'exploitation	148.271,74	2.290,60 131.017,79	-2.290,60 17.253,95
TOTAL I.	16.808.328,29	15.407.202,02	1.401.126,27
II. Coût des ventes et des prestations
A. Approvisionnements et marchandises
1. Achats	8.858.139,93	7.976.204,63	881.935,30
2. Variation des stocks (augmentation-, réduction+)	-38.931,61	-17.887,52	-21.044,09
TOTAL A.	8.819.208,32	7.958.317,11	860.891,21
B. Services et biens divers	2.504.486,12	2.156.265,63	348.220,49
C. Rémunérations, charges sociales et pensions	4.502.854,92	4.302.579,06	200.275,86
D. Amortissements et réductions de valeur sur frais
d'établissement, sur immobilisations incorpo-
relles et corporelles E. Réductions de valeur sur stocks, sur commandes en	972.756,74	1.291.708,06	-318.951,32
cours d'exécution et sur créances commerciales
(dotations -,reprises +)	48.133,01	-28.486,31	76.619,32
F. Provisions pour risques et charges (dotations -,
utilisations et reprises +)	-155.047,27	16.137,03	-171.184,30
G. Autres charges d'exploitation	90.201,49	106.337,85	-16.136,36
H. Charges d'exploitation portées à l'actif au titre
de frais de restructuration I. Amortissements des écarts de consolidation
TOTAL II.	16.782.593,33	15.802.858,43	979.734,90
III. Bénéfice (Perte) d'exploitation	25.734,96	-395.656,41	421.391,37
IV. Produits financiers A. Produits des immobilisations financières
B. Produits des actifs circulants	4.881,00	8.185,84	-3.304,84
C. Autres produits financiers	195.044,19	321.858,14	-126.813,95
TOTAL IV.	199.925,19	330.043,98	-130.118,79
V. Charges financières
A. Charges des dettes B. Réductions de valeur sur actifs circulants autres	256.339,75	356.173,87	-99.834,12
que ceux visés sub II.E. (dotations +, reprises -)
C. Autres charges financières	181.110,35	160.149,91	20.960,44
D. Amortissements des écarts de consolidation
TOTAL V.	437.450,10	516.323,78	-78.873,68

	30 juin 2011	30 juin 2010	Variation
VI. Bénéfice courant (Perte courante)avant impôts des
entreprises consolidées	-211.789,95	-581.936,21	370.146,26
VII. Produits exceptionnels
A. Reprises d'amortissements et de réductions de
valeur sur immobilisations incorporelles et
corporelles
B. Reprises de réductions de valeur sur immobilisa-
tions financières
C. Reprises de provisions pour risques et charges
exceptionnels	260.000,00	232.082,76	27.917,24
D. Plus-values sur réalisations d'actifs immobilisés	41.239,51	1.048.523,45	-1.007.283,94
E. Autres produits exceptionnels	6.684,73	312.873,44	-306.188,71
TOTAL VII.	307.924,24	1.593.479,65	-1.285.555,41
VIII. Charges exceptionnelles
A. Amortissements et réductions de valeur excep-
tionnels sur frais d'établissement, sur immobilisa-
tions incorporelles et corporelles	18.506,68		18.506,68
B. Réductions de valeur sur immobil. financières
C. Provisions pour risques et charges exceptionnels
D. Moins-values sur réalisations d'actifs immobilisés.	722,21	129.756,24	-129.034,03
E. Autres charges exceptionnelles	4.790,51	788.340,47	-783.549,96
F. Charges exceptionnelles portées à l'actif au titre.
de frais de restructuration(-)
G. Amortissement except. sur ecarts de consolidation
TOTAL VIII.	24.019,40	918.096,71	-894.077,31
IX. Bénéfice (Perte) de l'exercice avant impôts, des
entreprises consolidées	72.114,89	93.446,73	-21.331,84
X. Transferts/Prélèvements impôts différés & lat. fisc.
A. Transferts aux impôts différés et latences fiscales
B. Prélèvements sur impôts différés & latences fisc.	42.645,98	120.269,87	-77.623,89
XI. Impôts sur le résultat
A. Impôts	-4.142,82	6.323,28	-10.466,10
B. Régularisations d'impôts et reprises de provisions
fiscales		-86,78	86,78
XII. Bénéfice (Perte) des entreprises consolidées	118.903,69	207.480,10	-88.576,41
XIII. Quote-part dans le résultat des entreprises mises
en équivalence
A. Résultats en bénéfice
B. Résultats en perte
XIV. Bénéfice consolidé (Perte consolidée)	118.903,69	207.480,10	-88.576,41
XV. Part des tiers dans le résultat	46,82	126,70	-79,88
XVI. Part du groupe dans le résultat	118.856,87	207.353,41	-88.496,54

Règles d'évaluation établies par le Conseil d'Administration.

Sans préjudice de l'application des règles d'évaluation reprises cidessous, les règles d'évaluation stipulées dans l'arrêté royal du 30 janvier 2001 relatif aux comptes annuels des entreprises (Code des Sociétés) sont également d'application.

Toutes les entités juridiques du Groupe faisant partie du périmètre de consolidation possèdent des règles d'évaluation comptables identiques ; directement pour les sociétés belges et moyennant retraitements pour les sociétés étrangères.

• 1. Evaluation de l'actif
• 1.1. Frais d'établissement

Les frais d'établissement sont évalués à leur valeur d'acquisition ; les frais de restructuration, autres que ceux acquis de tiers, sont évalués à leur coût de revient.

Les frais d'établissement et d'augmentation de capital sont portés à l'actif et sont amortis selon la méthode linéaire au taux de 20 %.

Les frais d'émission d'emprunts sont activés et l'amortissement est réparti sur toute la durée de l'emprunt.

Les autres frais d'établissements sont portés à l'actif et sont amortis selon la méthode linéaire au taux de 20%.

Les frais de restructuration sont activés et sont amortis selon la méthode linéaire au taux de 20 %.

Les dotations aux amortissements se font au prorata temporis durant l'année de l'acquisition.

1.2. Immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont évaluées à leur valeur d'acquisition ; les immobilisations incorporelles, autres que celles acquises de tiers, sont évaluées à leur coût de revient, dans la mesure où celui-ci ne dépasse pas une estimation prudemment établie de la valeur d'utilisation de ces immobilisations ou de leur rendement futur pour l'entreprise.

La durée de l'amortissement est fixée au cas par cas ; toutefois, si les amortissements de frais de recherche et de développement et de goodwill sont répartis surplus de cinq ans, justification doit en être donnée.

La durée d'amortissement des licences et des logiciels varie entre 20% et 33,33%.

Les dotations aux amortissements se font au prorata temporis durant l'année de l'acquisition.

Les immobilisations incorporelles dont l'utilisation n'est pas limitée dans le temps ne font l'objet de réductions de valeur qu'en cas de moins-value ou de dépréciation durables.

Les écarts de consolidation positifs sont amortis sur une durée de 10 ans. Le Conseil d'Administration a retenu la durée de 10 ans pour l'amortissement des écarts de consolidation positifs éventuels dans la mesure où c'est la période sur laquelle est estimé le retour sur investissement dans le cadre de l'acquisition de nouvelles filiales.

1.3. Immobilisations corporelles

Les immobilisations corporelles, autres que celles engagées pour le paiement d'une rente viagère ou en vertu d'un contrat de locationfinancement ou de contrats similaires, sont évaluées à leur valeur d'acquisition.

Les droits d'usage dont l'entreprise dispose sur des immobilisations corporelles en vertu de contrats de location-financement ou de contrats similaires, sont portés à l'actif, à concurrence de la partie des versements échelonnés prévus au contrat, représentant la reconstitution en capital de la valeur du bien, objet du contrat.

Est repris sous la valeur d'acquisition des biens acquis contre paiement d'une rente viagère, le capital nécessaire au moment de l'acquisition, pour assurer le service de la rente, augmenté du montant payé au comptant et des frais.

Suivant la nature des immobilisations corporelles acquises, le conseil d'administration décide au cas par cas pour chacune des acquisitions de l'exercice de la méthode d'amortissement ainsi que du taux applicable.

En règle, il sera fait application des taux généralement admis par l'Administration des Contributions Directes.

Sauf dérogations décidées, dans le cas d'espèce, par le conseil d'administration, les méthodes d'amortissement et les taux applicables seront les suivants :

• Voir tableau des méthodes et des taux d'amortissement en annexe.

Les dotations aux amortissements se font au prorata temporis durant l'année de l'acquisition.

Les immobilisations corporelles dont l'utilisation n'est pas limitée dans le temps ne font l'objet de réductions de valeur qu'en cas de moinsvalue ou de dépréciation durables.

Parmi les immobilisations corporelles figurent dans des comptes distincts le matériel informatique ainsi que les logiciels informatiques.

1.4. Immobilisations financières

Les participations et actions sont évaluées à leur valeur d'acquisition, frais accessoires exclus.

La valeur d'acquisition des participations, actions ou parts reçues en rémunération d'apports ne consistant pas en numéraire ou résultant

de la conversion de créances, correspond à la valeur conventionnelle des biens et valeurs apportés ou des créances converties. Toutefois, si cette valeur conventionnelle est inférieure à la valeur de marché des biens et valeurs apportés ou des créances converties, la valeur d'acquisition correspond à cette valeur supérieure du marché.

Les titres à revenu fixe sont évalués à leur valeur d'acquisition, frais accessoires exclus. Lorsque leur rendement actuariel, calculé à l'achat en tenant compte de leur valeur de remboursement à l'échéance, diffère de leur rendement facial, la différence entre la valeur d'acquisition et la valeur de remboursement est prise en résultat prorata temporis sur la durée restant à courir des titres, comme élément constitutif des intérêts produits par ces titres et est portée, selon le cas, en majoration ou en réduction de la valeur d'acquisition des titres, à moins que la prise en résultat du rendement actuariel par rapport à la prise en résultat du seul rendement facial n'ait qu'un effet négligeable. La prise en résultats de cette différence se produit, le cas échéant sur base actualisée.

En ce qui concerne des titres dont le revenu est constitué exclusivement, d'après les conditions d'émission, par la différence entre le prix d'émission et la valeur de remboursement, la prise en résultat de cette différence se fait sur une base actualisée, en tenant compte du rendement actuariel à l'achat.

Sans préjudice aux dispositions de l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés), les créances sont portées au bilan à leur valeur nominale.

Les participations et les actions, reprises sous cette rubrique, font l'objet de réductions de valeur en cas de moins-value ou de dépréciation durables justifiées par la situation, la rentabilité ou les perspectives de la société dans laquelle les participations ou les actions sont détenues.

Les créances, y compris les titres à revenu fixe, reprises sous cette rubrique, font l'objet de réductions de valeur si leur remboursement à l'échéance est en tout ou en partie incertain ou compromis.

1.5. Stocks

Matières premières, fournitures et marchandises

Les matières premières, fournitures et marchandises sont évaluées à leur valeur d'acquisition ou à la valeur de marché à la date de clôture de l'exercice, lorsque cette dernière est inférieure. L'évaluation à la valeur inférieure de marché ne peut être maintenue si ultérieurement la valeur de marché excède la valeur inférieure retenue pour l'évaluation des stocks.

La valeur d'acquisition des matières premières, fournitures et marchandises est déterminée conformément à l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés), par une individualisation du prix de chaque élément.

Produits finis

Les produits finis sont évalués à leur valeur d'acquisition ou à la valeur de marché à la date de clôture d'exercice, lorsque cette dernière est

inférieure. L'évaluation de la valeur inférieure de marché ne peut être maintenue si ultérieurement la valeur de marché excède la valeur inférieure retenue pour l'évaluation des stocks.

La valeur d'acquisition des produits finis est déterminée conformément à l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés) par une individualisation du prix de chaque élément.

Les produits finis fabriqués par l'entreprise même, sont évalués à leur coût de revient.

Le coût de revient des produits finis comprend uniquement :

• le prix d'achat des matières premières, matières consommables et fournitures ;
• les coûts de fabrication qui sont directement imputables au produit ou au groupe de produits ;
• une quote-part d'une partie des coûts indirects de fabrication.

En-cours de fabrication

Les en-cours de fabrication sont évalués à leur coût de revient :

• le prix d'achat des matières premières, matières consommables et fournitures ;
• les coûts de fabrication qui sont directement imputables au produit ou au groupe de produits ;
• une quote-part d'une partie des coûts indirects de fabrication.

Commandes en cours d'exécution

Les commandes en cours d'exécution sont évaluées à leur coût de revient, majoré compte tenu du degré d'avancement des travaux de fabrication, de l'excédent du prix stipulé au contrat par rapport au coût de revient lorsque cet excédent est devenu raisonnablement certain.

Le coût de revient des commandes en exécution comprend uniquement :

• le prix d'achat des matières premières, matières consommables et fournitures ;
• les coûts de fabrication qui sont directement imputables au produit ou au groupe de produits ;
• une quote-part d'une partie des coûts indirects de fabrication.

1.6. Créances à plus d'un an et à un an au plus

Sans préjudice aux dispositions de l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés), les créances sont portées au bilan à leur valeur nominale.

Les créances à plus ou à moins d'un an, qui ne sont pas reprises sous la rubrique « immobilisations financières », font l'objet de réduction de valeur si leur remboursement à l'échéance est en tout ou en partie incertain ou compromis ou lorsque leur valeur de réalisation à la date de clôture de l'exercice est inférieure à leur valeur comptable déterminée conformément à l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés).

Des réductions de valeur complémentaires sont actées sur les créances à plus ou à moins d'un an pour tenir compte soit de l'évolution de leur valeur de réalisation ou de marché, soit des aléas justifiés par la nature des avoirs en cause ou de l'activité exercée.

1.7. Placements de trésorerie et valeurs disponibles

Les actions propres de l'entreprise sont comptabilisées à leur valeur d'acquisition, frais accessoires exclus.

Les actions sont évaluées au prix d'achat, frais accessoires exclus ou à leur valeur d'apport.

Les titres à revenu fixe sont évalués au prix d'achat, frais accessoires exclus ou à leur valeur d'apport.

Lorsque le rendement actuariel calculé à l'achat en tenant compte de leur valeur de remboursement à l'échéance, diffère de leur rendement facial, la différence entre la valeur d'acquisition et la valeur de remboursement est prise en résultat prorata temporis sur la durée restant à courir des titres, comme éléments constitutif des intérêts produits par ces titres et est portée, selon le cas, en majoration ou en réduction de la valeur d'acquisition des titres à moins que la prise en résultat du rendement actuariel par rapport à la prise en résultat du seul rendement facial n'ait qu'un effet négligeable. La prise en résultats de cette différence se produit, le cas échéant sur une base actualisée, compte tenu du rendement actuariel à l'achat.

En ce qui concerne des titres dont le revenu est constitué exclusivement, d'après les conditions d'émission, par la différence entre le prix d'amission et la valeur de remboursement, la prise en résultat de cette différence se fait sur une base actualisée, en tenant compte du rendement actuariel à l'achat.

Les valeurs disponibles sont comptabilisées à leur valeur d'acquisition.

Les placements de trésorerie et les valeurs disponibles font l'objet de réductions de valeur lorsque leur valeur de réalisation à la date de clôture de l'exercice est inférieure à leur valeur d'acquisition.

Des réductions de valeur complémentaires sont actées pour tenir compte de l'évolution de leur valeur de réalisation ou de marché.

2. Evaluation du passif

2.1. Provisions pour risques et charges

Les provisions pour risques et charges ont pour objet de couvrir les pertes ou charges nettement circonscrites quant à leur nature, mais qui, à la date de clôture de l'exercice, sont ou probables ou certaines mais indéterminées quant à leur montant.

Outre les provisions, constituées conformément à l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés), des provisions sont constituées, le cas échéant, pour couvrir d'autres risques et charges relatifs à :

• des engagements en matière de rente viagère ;
• des charges découlant de sûretés personnelles ou réelles constituées en garantie de dettes ou d'engagement de tiers ;
• des charges découlant d'engagements relatifs à l'acquisition ou à la cession d'immobilisation
• l'exécution de commandes passées ou reçues ;
• des fluctuations de prix ;
• des positions et marchés à terme en devises ou en marchandises ;
• des garanties ;
• des litiges en suspens.

Les provisions pour les risques et charges citées ci-dessus sont uniquement constituées en cas de risques prévisibles et de charges permanentes qui peuvent exercer une influence sur le résultat de l'exercice en cours ou des exercices suivants. Le montant des provisions est déterminé sur base d'une estimation objective des documents dont les risques et les charges ressortent.

2.2. Impôts différés

Les impôts différés sur les subsides en capital et les plus-values réalisées sont initialement évalués au montant normal de taxation qui les aurait frappés, si ces subsides et plus-values avaient été taxés à charge de l'exercice au cours duquel ils ont été taxés. L'évaluation se fait sur base du taux d'imposition moyen.

Ils sont évalués sous déduction de l'effet des réductions d'impôts et immunisations dont il est probable, au moment où ces subsides et ces plus-values sont actés, qu'il résultera, dans un avenir prévisible, une diminution de la charge fiscale afférente à ces subsides et ces plusvalues.

2.3. Dettes à plus d'un an et à un an au plus

Sans préjudice aux dispositions de l'arrêté royal du 30 janvier 2001 (Code des Sociétés), les dettes sont comptabilisées à leur valeur nominale.

Les engagements découlant des droits d'usage dont l'entreprise dispose sur des immobilisations corporelles en vertu de contrats de location-financement ou de contrat similaires sont chaque année évalués à concurrence de la partie des versements échelonnés prévus au contrat, représentant la reconstitution en capital de la valeur du bien, objet du contrat.

2.4. Réévaluation

Les immobilisations corporelles et les participations et actions, qui sont reprises sous les immobilisations financières, ne font pas l'objet de réévaluation.

2.5. Conversion de devises

Lorsque, à la date du bilan, des avoirs, des dettes et des engagements libellés en devises étrangères font partie des fonds propres de la société et que ces fonds propres sont soumis à l'impôt, ils sont convertis au cours de clôture du marché au comptant à la date du bilan ou du jour suivant de cotation.

Les montants convertis des devises étrangères sont repris comme suit dans le résultat de l'exercice : les écarts de conversion positifs ne sont pas inclus dans le résultat de l'exercice au cours duquel ils ont été réalisés; les écarts de conversion négatifs sont directement pris en charge au cours de l'exercice concerné.

Les comptes annuels des filiales libellés en devises étrangères sont convertis de la manière suivante :

• les actifs et passifs sont convertis au cours de clôture, à l'exception des capitaux propres qui sont convertis au cours historique ;
• les charges et produits sont convertis au cours moyen de l'exercice ;
• les écarts de conversion résultant de l'application de ces principes sont portés à la rubrique « Ecarts de conversion » au passif du bilan (fonds propres).