Whitestone Group

Earnings Release • Oct 25, 2024

25 Octobre 2024 18.00

Rapport Semestriel 2024: augmentation de capital pour 60 M€, investissements pour 35 M€ et ANR de 100 M€.

• ⇒ Augmentations de capital de 59,7 M€ à 13,0 € par action via deux placements privés, dont un en nature réservé à Multifin SA pour 17,8 M€ et un autre en numéraire pour 41,9 M€ ouvert à tous.
• ⇒ Investissements pour 34,5 M€ dans 4 nouvelles participations (ESG, Sibelco, Tilman, Abbove) et 2 existantes (GFIN, Newtree Impact).
• ⇒ ANR passe de 33,4 M€ à 99,7 M€ correspondant à 14,35 € par action (-5% vs 31/12/23) après effet dilutif des levées de fonds (-9%).
• ⇒ Liquidités de 20 M€ en tenant compte de la prise de participation de 69% de Lambda-X Ophthalmics réalisé le 6 septembre.
• ⇒ Résultats semestriels des principales participations en ligne avec les attentes.

BILAN (SOCIAL, €)	12/2023	06/2024
Immobilisations	12.744.038	47.201.450
Liquidités	1.751.610	26.665.555
Fonds propres	14.485.951	73.776.443
Dettes financières	0	0

P&L (SOCIAL, €)	06/2023	06/2024
Résultat d'exploitation	-292.495	-268.229
Résultat courant	-191.305	12.351
Résultat net	-194.398	-459.978
Résultat net par action	-0,09	-0,07

Les comptes sociaux semestriels non audités font apparaître au passif du bilan des fonds propres de 73,8 M€ contre 14,5 M€ fin 2023. Cette augmentation s'explique par les deux augmentations de capital pour un total de 59,7 M€.

Fin février, un premier placement privé, réservé à la société patrimoniale Multifin SA, contrôlée par la famille d'Arnoud de Pret, a pris la forme d'un apport en nature. Quatre participations ont ainsi été apportées pour un montant total de 17,8 M€ en échange de nouvelles actions émises à 13,0  € aboutissant à une participation de 37,55%.

Aux mois de mai et juin, un deuxième placement privé ouvert à tous (actionnaires existants et/ou nouveaux) a été lancé au même prix par action. Cette opération a permis de lever 41,9 M€ notamment auprès de la société patrimoniale FAMO NV, contrôlée par la famille d'Axel Moorkens. Cette dernière détient à ce jour une participation de 10%.

Du côté de l'actif, les immobilisations passent de 12,7 M€ à 47,2 M€. Cette augmentation de 34,5M€ se décline d'une part au travers des apports en nature de Multifin SA, à savoir 2,31% (12,3 M€) d'Energy Solutions Group (ESG), société active dans les énergies renouvelables en Belgique et aux Pays-Bas, 520 actions (3,2 M€) de Sibelco, multinationale belge leader dans les minéraux industriels, 11% (1 M€) de Abbove, plateforme de gestion patrimoniale pour les banques privées, et 1% (1,3 M€) du fonds Clay Capital via 10% du holding FSN. Cette dernière participation a par ailleurs été apportée à Newtree Impact, avec un complément de 0,8M€ pour porter la participation de Whitestone de 4,5% à 12,4%. D'autre part, grâce aux nouvelles ressources financières, un

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montant de 5 M€, dont la moitié sous forme de prêt subordonné, a été investi dans le Laboratoire Tilman pour attribuer à Whitestone 10% de son capital. Un investissement complémentaire de 6,7 M€ a également été réalisé dans Sibelco par le rachat d'un bloc de 1.045 actions. Le rachat de deux minoritaires de GFIN pour 4 M€ a clôturé le premier semestre, faisant passer la participation dans le capital de GFIN de 57% à 96%.

Au niveau du compte de résultats, seul le résultat d'exploitation est comparable à l'année dernière au regard des opérations en capital réalisées. Celui-ci affiche une perte de 268 k€, les prestations facturées aux participations (166 k€) ne permettant pas encore de couvrir les frais généraux (434 k€).

Le résultat courant, qui intègre les résultats financiers des investissements et des liquidités (dividendes, plus-values, intérêts), est à l'équilibre (12 k€).

Le résultat net affiche une perte de 460 k€ sous l'effet des charges exceptionnelles générées par les frais des levées de fonds.

Désormais, il est prévu de présenter l'Actif Net Réévalué (ANR) deux fois par an aux actionnaires, au 31 décembre et au 30 juin, sauf opération exceptionnelle.

	31/12/2023		30/06/2024
ANR (SOCIAL, €)	33,4 M€		99,7 M€
ANR / action	15,06 €		14,35 €
		⇒	-4,7%
Dont effet dilutif des levées de fonds		⇒	-9%
Dont revalorisation du portefeuille		⇒	+18%

L'ANR au 30 juin est estimé à 99,7 M€ contre 33,4 M€ au 31 décembre dernier. Cette augmentation de 65,7 M€ s'explique en grande partie par les augmentations de capital (59,7 M€) mais également par la valeur du portefeuille qui progresse de 6,0 M€ (+18%).

Cette progression est principalement attribuable à GFIN tirée par les multiples de marché dans le négoce d'or et l'augmentation de la participation du holding de Whitestone dans GFIN. La valeur estimée des autres participations ne varie que légèrement, dont -0,6 M€ pour Sibelco et +0,4 M€ pour Newtree Impact.

Le coût du capital s'élève à 11,7% allant de 8,5% pour GFI à 15,4% pour Atima.

En terme d'ANR par action, l'évolution et la comparaison sont rendues plus compliquées du fait des levées de fonds qui ont été réalisées à 13,0 €/action entraînant un effet dilutif (-9%), toutes choses étant égales par ailleurs.

Sur une base dite « fully diluted », prenant en compte les instruments dilutifs sur le nombre d'actions (« warrants »), l'ANR par action s'élève à 14,35 €. Si cette valeur est comparée à celle au 31 décembre 2023 (15,06 €/action), cela représente une baisse de 4,7%. En revanche par rapport à la valeur pro-forma après les deux levées fonds (13,68 €/action), elle progresse de 4,9%. Autrement dit, la moitié de l'effet dilutif des augmentations de capital (-9%) a été compensé à fin juin 2024.

Sur base du cours de bourse au 30 septembre (11,9 €), la décote s'élève à 17%.

Les principales participations affichent des résultats semestriels en ligne avec les attentes.

La gouvernance du holding a été adaptée pour intégrer les meilleures pratiques à la suite de l'entrée au capital de nouveaux actionnaires. C'est ainsi que notamment Madame Valentine de Pret et Monsieur Gérard Lamarche ont été nommés administrateurs, ce dernier ayant repris la présidence du Conseil. Par ailleurs, un Comité Exécutif, un Comité Finances & Audit et un Comité ESG ont été mis en place en sus du Comité des Rémunérations et des Nominations qui existait déjà.

Après cette clôture semestrielle, la société nivelloise Lambda-X Ophthalmics, leader mondial en métrologie de lentilles ophtalmiques, a été reprise début septembre avec le management et Invest.BW. L'investissement en capital s'élève à 5,2 M€, donnant une participation de 69% du véhicule d'acquisition Lesna SRL.

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À propos de Whitestone Group

Whitestone Group est un investisseur professionnel qui a pour mission de soutenir principalement des PMEs en Belgique pour les développer de manière profitable et responsable. Sa vision est de se hisser parmi les meilleurs et principaux holdings familiaux belges cotés au niveau de la discipline financière et de l'impact en s'appuyant sur des actionnaires stables et de long terme.

Sa stratégie consiste à investir sur le long terme dans des entreprises actives dans des secteurs bénéficiant de moteurs de croissance à long terme, dont le business model est bien compris et dotées d'un management professionnel disposé à collaborer avec ses actionnaires. Sans être un actionnaire activiste, il se veut être influent sur la gouvernance, la stratégie, le financement, le développement et la durabilité (ESG).

L'objectif est d'assurer une croissance équilibrée de la valeur du capital confié par les actionnaires en générant un Total Shareholder Return (TSR) supérieur au coût moyen pondéré du capital ainsi qu'avoir une contribution positive sur l'environnement naturel, social et humain.

Le portefeuille est constitué d'une quinzaine de participations majoritaires ou minoritaires organisées autour de trois piliers : les PMEs, les Matériaux Spécifiques et la Transition (énergétique, environnementale, agroalimentaire et médicale).

La société de gestion patrimoniale belge Multifin SA est l'actionnaire de référence avec 38% du capital. Whitestone Group est coté sur Euronext Growth Brussels sous le ticker ROCK. Au 30 juin 2024, son Actif Net Réévalué (ANR) s'élève à 100 M€, soit 14,35 € par action.

CONTACT INVESTISSEURS

Frédéric Pouchain, CEO f.pouchain@whitestone.eu Route de Genval 32 1380 Lasne – Belgique B.E. 0467.731.030