Quarterly Report • Sep 14, 2015
Quarterly Report
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Rapport financier semestriel 2015
| Rapport semestriel d'activité |
4 |
|---|---|
| 1 – Description de l'activité |
5 |
| 2 – Autres informations |
16 |
| Actif Net Réévalué (ANR) |
17 |
| Comptes consolidés semestriels résumés |
19 |
| Rapport des commissaires aux comptes |
88 |
| Attestation du responsable du rapport financier semestriel |
91 |
Rapport semestriel d'activité – 1er semestre 2015
| (en millions d'euros) | S1 2014 | S1 2015 |
|---|---|---|
| Contribution des filiales consolidées | 288,7 | 333,2 |
| Financements, frais généraux et impôts | -126,8 | -132,4 |
| Résultat net des activités(1) | 161,9 | 200,8 |
| Résultat net des activités(1) part du Groupe | 63,6 | 61,7 |
| Résultat non récurrent | 57,1 | -0,9 |
| Effets liés aux écarts d'acquisition | -43,4 | -57,1 |
| Résultat net total | 175,5 | 142,8 |
| Résultat net part du Groupe | 70,3 | 32,2 |
(1) Résultat net avant les écritures d'allocation des écarts d'acquisition et les éléments non récurrents.
| (en millions d'euros) | S1 2014 | S1 2015 | ∆ |
|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | 184,5 | 207,4 | +12,4% |
| Stahl | 19,9 | 41,0 | +106,0% |
| Cromology (1) | 15,0 | 8,0 | -46,6% |
| Constantia Flexibles | - | 17,5 | n.s. |
| Saint-Gobain (mise en équivalence) | 70,0 | 72,2 | +3,2% |
| IHS (mise en équivalence) | -9,3 | -5,9 | +36,5 |
| Oranje-Nassau Développement | 8,6 | -7,1 | n.s. |
| Parcours | 6,3 | 8,1 | +27,3% |
| Mecatherm | 0,2 | -12,7 | n.s. |
| CSP Technologies | - | -2,7 | n.s. |
| Nippon Oil Pump | 1,2 | 0,6 | -49,3% |
| exceet | 0,9 | -0,4 | n.s. |
| Total contribution des sociétés | 288,7 | 333,2 | +15,4% |
| dont part du Groupe | 190,4 | 194,1 | +1,9% |
| Total Charges de structure | -26,8 | -34,9 | +30,2% |
| Total Frais financiers | -100,0 | -97,5 | -2,5% |
| Résultat net des activités | 161,9 | 200,8 | +24,0% |
| dont part du Groupe | 63,6 | 61,7 | -3,0% |
(1) Les données du 1er semestre 2015 incluent Cromology (ex-Materis Paints) et les holdings Materis. Les données du 1er semestre 2014 incluaient toutes les divisions de Materis.
Le Conseil de surveillance, réuni le 9 septembre 2015 sous la présidence de François de Wendel, a examiné les comptes consolidés de Wendel tels qu'arrêtés par le Directoire le 1er septembre 2015. Comme toujours, les comptes semestriels ont fait l'objet d'un examen limité des Commissaires aux comptes avant leur publication.
Le chiffre d'affaires consolidé du Groupe est en hausse de +35,6 % à 3 780,3 M€ et la croissance organique est de +3,3 % (la croissance organique totale exclut les croissances organiques de Constantia Flexibles et de CSP Technologies).
La contribution de toutes les sociétés du Groupe au résultat net des activités est de 333,2 M€, en hausse de +15,4% par rapport au 1er semestre 2014. Cette hausse s'explique à la fois par les variations de périmètre au niveau de Wendel, avec principalement la consolidation de Constantia Flexibles depuis le 1er avril 2015, ainsi que par celles au niveau des sociétés du Groupe, avec notamment le changement de dimension de Stahl à la suite de la fusion avec Clariant Leather Services. En outre, les bonnes performances de Bureau Veritas et Saint-Gobain ont permis de compenser la baisse de leur contribution au résultat net des activités liée aux cessions de titres Saint-Gobain de mai 2014 et Bureau Veritas de mars 2015.
Le total des frais financiers, frais généraux et impôts se monte à 132,4 M€, en hausse par rapport à au 1er semestre 2014 (126,8 M€). L'évolution des charges de structure au cours des six premiers mois de l'année 2015 est liée, notamment, à la très forte activité d'investissement.
Le résultat non récurrent est de -0,9 M€ contre +57,1 M€ au 1er semestre 2014. Au 1er semestre 2014, le résultat non récurrent était principalement constitué par la plus-value réalisée sur la cession des divisions Aluminates et Mortiers de Materis de 294,0 M€, partiellement compensée par la moins-value réalisée sur la cession des titres Saint-Gobain (-106,7 M€).
Au 1er semestre 2015, le résultat non récurrent est quasiment nul en raison des éléments positifs et négatifs suivants :
Par ailleurs, la plus-value de 727,5 millions d'euros part du Groupe, réalisée sur la cession des titres Bureau Veritas du mois de mars 2015, n'a pas été comptabilisée dans le compte de résultat de Wendel conformément à la norme IFRS 10 mais en « variation de capitaux propres ». Ainsi, les capitaux propres de Wendel au 30 juin 2015 s'élèvent à 4,3 milliards d'euros.
En conséquence, le résultat net total part du Groupe est de +32,2 M€ au 1er semestre 2015, contre +70,3 M€ au 1er semestre 2014.
(Intégration globale)
Le chiffre d'affaires de Bureau Veritas au 1er semestre 2015 a atteint 2 318,7 M€, en progression de +17,9% par rapport au 1er semestre 2014.
La croissance organique au 1er semestre 2015 s'élève à +3,6%, dont +3,0% au 2ème trimestre.
Les activités ont connu une évolution différente selon les zones géographiques : dans la région Europe Moyen-Orient Afrique (43% du chiffre d'affaires au 1er semestre 2015 ; +5,3% de croissance organique), elles ont bénéficié à la fois des initiatives commerciales lancées en 2014 et de l'amélioration de l'environnement économique. Sur le continent américain (28% du chiffre d'affaires ; +1,4% de croissance organique), l'activité accuse un début de ralentissement dû au contexte de baisse des prix du pétrole. En Asie-Pacifique (29% du chiffre d'affaires ; +2,9% de croissance organique), les activités ont été contrastées avec de solides performances en Asie, partiellement compensées par un repli en Australie, dû à la faiblesse de l'industrie minière et des marchés Pétrole & Gaz.
La croissance organique a été particulièrement soutenue dans les divisions suivantes :
Comme attendu, les activités liées au Pétrole & Gaz ont commencé à voir les effets d'un contexte de prix bas, principalement dans l'Industrie (+3,6% de croissance organique) et l'IVS (+1,8%). Dans les deux cas, les activités ne relevant pas du secteur Pétrole & Gaz affichent de bonnes performances, en particulier en Europe.
L'activité Biens de consommation (+3,4% de croissance organique) a été légèrement impactée par le lancement différé de certains produits par des clients clés dans les produits Électriques & Électroniques.
L'activité Construction a réussi à enregistrer une croissance organique de +1,0%, grâce à une répartition géographique de plus en plus diversifiée qui a permis de compenser l'impact de la France sur la performance.
Dans l'activité Services aux gouvernements & Commerce international (GSIT), la croissance organique s'est repliée de -2,9% en raison d'une base de comparaison élevée dans l'activité de vérification de conformité en Iraq et de certains retards de lancement de nouveaux contrats.
Les acquisitions ont contribué à la croissance à hauteur de +5,4% incluant la contribution des acquisitions de l'année dernière et celles réalisées en Chine depuis le début de l'année.
Enfin, les variations des taux de change ont eu un impact positif de +8,9% du fait de l'appréciation de la plupart des devises face à l'euro.
Le résultat opérationnel ajusté ressort à 370,3 M€ au 1er semestre 2015, en hausse de +19,5% par rapport au 1er semestre 2014, et en progression de +7,1% à taux de change constants. La marge opérationnelle ajustée s'élève à 16,0% au 1er semestre 2015, en hausse de +20 points de base à taux courants.
La marge est en progression dans l'ensemble des activités, à l'exception de l'Industrie et de l'IVS, du fait de leur exposition au secteur Pétrole & Gaz, et de la division GSIT, compte tenu de la réduction des volumes en Iraq et des coûts de lancement des nouveaux contrats. La baisse de la profitabilité des activités liées au secteur Pétrole & Gaz a eu un impact négatif sur la marge de Bureau Veritas de -40 points de base, qui a été plus que compensé par les initiatives d'excellence opérationnelle et l'impact de change positif. Parmi les activités les plus contributrices, l'activité Marine & Offshore a profité de la hausse importante des tests sur les équipements en Asie, tandis que les Biens de consommation ont bénéficié de la mise en place continue des initiatives de Lean management.
Le résultat net part du groupe pour la période ressort à 175,1 M€, contre 154,0 M€ au 1er semestre 2014. Le résultat net part du groupe ajusté s'inscrit à 200,3 M€, contre 177,5 millions d'euros au 1er semestre 2014.
La génération de cash a été forte au 1er semestre 2015. Le cash-flow opérationnel est en hausse de +22,9% à 216,4 M€.
Le cash-flow libre (cash-flow disponible après paiement des impôts, des intérêts et des capex) s'élève à 73,6 M€, à comparer à 71,2 M€ au 1er semestre 2014.
Au 30 juin 2015, la dette financière nette ajustée s'élève à 2 110,6 M€, soit 2,31x l'EBITDA des douze derniers mois, tel que défini pour le calcul des covenants bancaires, contre 2,16x au 31 décembre 2014. Plus de 95% des financements de Bureau Veritas arrivent à échéance entre 2017 et 2022.
Compte tenu du ralentissement de l'économie mondiale et de la baisse plus prononcée du prix du pétrole, la croissance du 2nd semestre devrait être moins dynamique qu'au 1er semestre. En 2015, Bureau Veritas anticipe, comme prévu au début de l'année, une légère amélioration de la croissance organique par rapport à l'exercice 2014. La marge opérationnelle devrait également s'améliorer, grâce aux initiatives d'excellence opérationnelle en cours. Bureau Veritas continuera à générer des flux de trésorerie élevés. Les acquisitions ciblées dans des marchés attractifs contribueront à la croissance totale.
Cromology (anciennement Materis Paints) – Chiffre d'affaires stable au 1er semestre (+0,1%) (Intégration globale – Les divisions de Materis Aluminates « Kerneos », Mortiers « Parex » et Adjuvants « Chryso » cédées en 2014 sont présentées en « Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées » en 2014, conformément à la norme IFRS 5.)
Cromology a réalisé un chiffre d'affaires de 383,8 M€ sur le 1er semestre 2015, stable par rapport au 1er semestre 2014 (+0,1%). À taux de change constant, l'activité de Cromology affiche un léger repli de -0,8%, compensé par l'impact favorable lié aux parités de change de +0,9%.
Le léger repli organique résulte de conditions de marchés difficiles en France (-4,9%), qui représente environ 63% du chiffre d'affaires, en partie compensées par une croissance modérée en Europe du Sud (+3,1%) et très dynamique dans le reste du monde (+16,6%). Le recul en France s'est cependant réduit sur le 2ème trimestre, à -2,5% contre - 7,7% au 1er trimestre.
L'EBITDA de Cromology s'établit à 36,6 M€, en baisse de -1,2% par rapport au 1er semestre 2014. Ce recul est notamment lié à l'impact de l'application de la norme IFRIC 21 sur le rythme de comptabilisation de certaines taxes. À traitement comptable constant, l'EBITDA est en hausse de +1,4% sur le 1er semestre 2015 et la marge croit de 9,4% à 9,5%.
En ce qui concerne sa gouvernance, la société a annoncé le 7 juillet 2015 son changement de nom. Le nom « Cromology », qui signifie littéralement en grec ancien « la science des couleurs », a été inventé pour exprimer l'identité du groupe, à savoir l'union de marques complémentaires réunies autour d'une vision claire : l'art des peintures professionnelles. Ce jour, elle annonce la promotion de M. Gilles Nauche qui devient Directeur général de Cromology en remplacement de M. Bertrand Dumazy. M. Patrick Tanguy, Directeur associé, en charge du support opérationnel de Wendel, reprend la Présidence non exécutive de la société.
Enfin, les managers de Materis présents depuis l'origine de l'association avec Wendel ont exercé une partie de leur liquidité ; ainsi, Wendel détient 84,5% du capital de la société contre 81,0% au 31 décembre 2014.
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2015 de Stahl s'élève à 317,9 M€, en hausse de +46,2% par rapport au 1er semestre 2014. Cette forte augmentation du chiffre d'affaires résulte de la fusion avec Clariant Leather Services (+35,4 %) combinée à une croissance organique soutenue (+3,2%). L'évolution des taux de change a eu un impact positif de +7,6% sur le chiffre d'affaires au 30 juin 2015.
La croissance organique de Stahl a été principalement tirée par la poursuite des bonnes performances de la division Performance Coatings, notamment dans le secteur automobile. Les divisions Leather Chemicals sont en croissance organique au 2ème trimestre, cependant sur le 1er semestre 2015 leur croissance organique totale reste négative du fait de l'arrêt temporaire de l'activité de certaines tanneries en Inde et des conditions difficiles rencontrées par les tanneries turques qui pâtissent de la baisse des exportations vers la Russie et l'Ukraine.
L'EBITDA de Stahl s'établit à 64,1 M€ au 30 juin 2015, en hausse de +63,6%, soit une marge de 20,2% (+215 bps). En plus de la fusion avec Clariant Leather Services et des synergies associées la rentabilité de Stahl a bénéficié de la croissance organique et de l'impact positif de l'évolution du dollar par rapport à l'euro sur sa structure de coûts. Ainsi l'EBITDA sur les douze derniers mois de Stahl, incluant l'impact des synergies en année pleine, atteint 126 M€ au 30 juin 2015. Grâce à l'excellent déroulement de la fusion avec Clariant Leather Services, le montant total des synergies dépasse d'ores-et-déjà 20 millions d'euros contre 15 millions d'euros prévus initialement.
À la suite de la fusion avec Clariant Leather Services et grâce à un ratio de conversion en free cash flow d'environ 90%, l'endettement net de Stahl a diminué de manière très significative pour atteindre 214 M€ au 30 juin 2015 soit 1,7 fois l'EBITDA annualisé. Afin de reconstituer son effet de levier, Stahl a annoncé le lancement d'un refinancement de sa dette. Cette opération est pour le moment reportée car les conditions de marché n'étaient pas optimales en juillet, les excellents fondamentaux de Stahl lui permettant de poursuivre sa stratégie de croissance et de profiter de conditions de marché plus favorables.
Enfin, Wendel a récemment conclu un accord en vue de racheter les parts de certains actionnaires minoritaires pour un montant total de 2,8 M€ sur la base d'une valorisation inférieure à celle de Stahl dans l'actif net réévalué de Wendel au 31 août 2015.
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2015 de Constantia Flexibles se monte à 942,7 M€, soit une hausse de +9,7% par rapport au 1er semestre 2014. À taux de change constants, la croissance par rapport à l'année précédente s'élève à +5,4%. L'appréciation du dollar par rapport à l'euro a eu ainsi un impact significatif sur la croissance du chiffre d'affaires.
La forte croissance du chiffre d'affaires est imputable à toutes les divisions de Constantia Flexibles et résulte d'une importante hausse des volumes dans toutes les régions.
Au cours du 1er semestre 2015, la division Agroalimentaire (Food) a enregistré une hausse durable du chiffre d'affaires dans toutes ses régions d'activité. Ainsi, le chiffre d'affaires est en hausse de +8,5% (+4,9% de croissance organique) à 553,6 M€, soit 56% du chiffre d'affaires total du groupe.
La croissance en Europe de la division Agroalimentaire a été particulièrement encourageante, les ventes de packagings en film aluminium pour l'alimentation animale et de packagings pour les produits laitiers ont poursuivi leur croissance à la fois en Europe occidentale et en Europe de l'Est alors que les ventes d'emballages pour les plats préparés et de films pour les confiseries sont restées stables. L'accroissement de la demande de portions individuelles, en particulier pour le café et le thé, a également eu un impact positif sur le chiffre d'affaires de la zone Europe.
En Amérique du Nord et dans les pays émergents, Constantia Flexibles a réussi à accroitre significativement ses ventes de films d'emballage de snacks.
Les ventes de la division Santé (Pharma) sont en hausse de +5,6% à 149,9 M€ au 1er semestre 2015. À taux de change constants, la croissance de la division s'élève à +4,8%. La forte augmentation du chiffre d'affaires sur la période a été tirée par les ventes de films en aluminium et de produits laminés, principalement en Europe Occidentale, en Amérique Latine et dans la région Asie-Pacifique. Les ventes de cette division représentent 15% du chiffre d'affaires total de Constantia Flexibles.
Enfin, le chiffre d'affaires de la division Habillage de conditionnement (Labels) est en hausse de +10,2% à 273,4 M€ au 1er semestre 2015. Dont +7% lié à l'impact de l'évolution des taux de change. La division, qui représente 29% du chiffre d'affaires total de Constantia Flexibles, a bénéficié de la croissance du marché et en particulier de celle du marché mondial de la bière, des projets innovants menés par le groupe Spear acquis en 2013 ainsi que de la demande croissante d'habillages intégrés (in-mold labels) et d'étiquettes en film plastique.
L'EBITDA du 1er semestre 2015 ressort à 129,9 M€, en hausse de +5,2%, soit une marge de 13,8% contre 14,4% au 1er semestre 2014. Ce repli est principalement dû à l'impact du résultat de change lié à la conversion euro/dollar.
Au cours du 2nd semestre 2015, Constantia Flexibles poursuivra son objectif de croissance globale, à la fois organique et externe.
Dans les pays émergents en particulier, Constantia Flexibles anticipe une croissance supérieure à la moyenne pour les films à destination de l'industrie agroalimentaire.
Par ailleurs, Constantia Flexibles a renforcé sa présence sur les marchés en croissance en Afrique Subsaharienne avec l'acquisition d'Afripack, un des plus importants producteurs de packaging en Afrique avec environ 103 M€ de chiffre d'affaires en 2014. Cette acquisition devrait être finalisée au cours du 2nd semestre 2015.
Après les premiers six mois de l'année, Constantia Flexibles anticipe un chiffre d'affaires et un EBITDA en hausse sur l'année 2015 par rapport à l'année précédente. Si l'évolution de l'activité continue à être positive, Constantia Flexibles anticipe une nouvelle année record.
La société continuera à bénéficier d'une croissance organique solide, alors que le coût des matières premières et les taux de changes devraient fluctuer de manière significative. Afin d'optimiser la rentabilité, Constantia Flexibles se concentrera sur une gestion efficace des coûts et l'amélioration de l'efficacité opérationnelle. Une attention particulière sera portée sur l'amélioration de l'utilisation des matériaux et des processus de production. Le portefeuille produit sera également élargit par l'ajout de solutions innovantes ciblées.
Enfin, comme annoncé, Alexander Baumgartner prendra la tête de la société le 1er octobre prochain et la transition avec Thomas Unger se prépare dans les meilleures conditions.
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2015 d'IHS a été multiplié par 2,3 fois par rapport à celui du 1er semestre 2014 pour atteindre 302,2 M\$.
Au cours du 1er semestre 2015, IHS a ainsi poursuivi l'intégration des tours acquises en 2014. Le parc total de tours gérées est d'environ 23 100 tours à fin août.
En matière de profitabilité, IHS poursuit avec succès le développement et la rationalisation commerciale de son parc de tours ainsi que l'amélioration continue des coûts de fonctionnement. L'EBITDA se monte au 30 juin 2015 à 107,9 M\$, en hausse de +163,4% ; soit une marge de 35,7% au 1er semestre 2015 contre 31,2% au 1er semestre 2014. IHS poursuit par ailleurs le développement et le déploiement de générateurs hybrides solaires pour réduire la consommation de diesel, avec pour objectif de les déployer sur 80% du parc de tours d'ici à fin 2016.
Début juillet, Wendel a annoncé le versement de 109 M\$ en vue de la finalisation de son dernier investissement dans IHS Holding réalisé dans le cadre de l'augmentation de capital de 2 milliards de dollars lancée par IHS au début du
mois de novembre 2014. Wendel a ainsi apporté la totalité des 304 M\$ que le Groupe s'était engagé à investir, compte tenu des 195 M\$ déjà versés en décembre 2014. Cette dernière tranche a été réalisée avec une prime supplémentaire par rapport à la tranche précédente versée en décembre 2014. IHS est ainsi valorisée sur la base du prix de souscription de cette augmentation de capital dans l'actif net réévalué depuis le 28 mai 2015. Depuis mars 2013, Wendel a investi un total de 779 M\$ dans IHS.
Saint-Gobain réalise au 1er semestre un chiffre d'affaires de 19 860 M€ en progression de +4,8% après reclassement du Pôle Conditionnement (y compris Verallia North America) dans le compte de résultat consolidé en « résultat net des activités cédées ou en cours de cession ».
Après ce retraitement (IFRS 5), l'effet périmètre s'inscrit à -0,3%. L'effet de change reste soutenu à +4,6%, tiré par le dollar américain et la livre britannique.
A données comparables les ventes s'améliorent de +0,5%. Les volumes, stables sur le semestre, progressent de +1,5% sur le seul 2nd trimestre. Dans un contexte faiblement inflationniste des coûts des matières premières et déflationniste pour l'énergie, les prix continuent leur légère progression à +0,5% sur le semestre.
Après un 1er trimestre en léger repli, le 2nd trimestre se caractérise par une croissance dans toutes les zones hors France et Allemagne. Par activité, le semestre confirme le rebond du Vitrage et le recul anticipé de l'Aménagement Extérieur, principalement lié au niveau des prix du Roofing.
Le résultat d'exploitation de Saint-Gobain progresse de +7,8% en réel ; stable à données comparables en l'absence de progression des volumes, il s'améliore de +1,2% avant reclassement du Pôle Conditionnement. La marge d'exploitation du groupe s'inscrit à 6,4%, en progression de +0,2 point par rapport au 1er semestre 2014.
Après un 1er semestre pénalisé par une base de comparaison difficile, Saint-Gobain bénéficiera d'un 2nd semestre plus favorable :
la France devrait progressivement se stabiliser ;
Dans ce contexte, Saint-Gobain confirme ses objectifs et anticipe en 2015 une nouvelle amélioration du résultat d'exploitation à structure et taux de change comparables et le maintien d'un autofinancement libre élevé.
À travers Oranje-Nassau Développement qui regroupe des opportunités d'investissements de croissance, de diversification ou d'innovation, Wendel est notamment investi en France dans Parcours et Mecatherm, en Allemagne dans exceet, au Japon dans Nippon Oil Pump, aux États-Unis dans CSP Technologies ainsi que dans le groupe Saham en Afrique.
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2015 de Parcours s'élève à 177,6 M€, soit une hausse de +8,4% par rapport au 1er semestre 2014. Cette hausse résulte de la croissance du parc des véhicules gérés de +12,7% entre fin juin 2014 et fin juin 2015, à 60 400 véhicules, affichant un rythme de croissance plus de trois fois supérieur à celui enregistré par la profession en France. Par ailleurs, la croissance des locations longue durée hors de France a progressé de +25% depuis la fin du 1er semestre 2014.
Le résultat courant avant impôts est en hausse de +3,1% à 12,9 M€, soit une marge de 7,2%.
Parcours poursuit en 2015 le processus de transformation de ses agences en France sur le modèle 3D, avec notamment l'acquisition en 2014 de terrains à Strasbourg, Nantes et Annecy en vue de la construction de sites 3D qui devraient ouvrir fin 2015. Le développement du groupe se poursuit également avec l'ouverture d'une seconde agence au Portugal (Porto) amenant la taille du réseau Parcours à 30 agences en Europe.
Le chiffre d'affaires d'exceet pour les six premiers mois de l'année 2015 atteint 88,6 M€ (92,9 M€ au 1er semestre 2014), soit un repli de -4,6%. Au cours du 1er semestre 2015, le chiffre d'affaires d'exceet a été négativement impacté par les éléments suivants : face à l'intensité inattendue de la crise de l'euro, les investissements ont été d'autant plus limités et les principaux clients d'exceet se sont montrés réticents à avoir recours aux contrats-cadre existants. Par ailleurs, la force persistante du franc suisse a entrainé la baisse de la demande de produits électroniques fabriqués en Suisse.
exceet poursuit ses investissements importants en matière de réorganisantion et du fait de la baisse du chiffre d'affaires la société a enregistré un EBITDA de 4,2 M€ (soit une marge de 4,8%) au 1er semestre 2015 contre 8,9 M€ (soit une marge de 9,6%) au 1er semestre 2014.
Greenock S.à.r.l., un actionnaire significatif d'exceet, a informé la société au 1er trimestre 2014 qu'il envisage une éventuelle cession de ses parts. D'après les informations fournies par Greenock S.à.r.l, aucune décision n'a été prise concernant la forme et le calendrier de la transaction potentielle.
Le chiffre d'affaires de Mecatherm s'établit à 38,4 M€ au 1er semestre 2015, en hausse de +4,1% par rapport au 1er semestre 2014. La croissance a été tirée par la bonne performance du segment « Crusty », de l'Allemagne et des pays émergents.
Les prises de commandes fermes du 1er semestre s'élèvent à 53 M€ dont près de la moitié en provenance des pays émergents, portant le total sur 12 mois glissants à 103 M€.
Mecatherm a poursuivi par ailleurs ses efforts de réorganisation industrielle et commerciale afin de répondre à la demande croissante de ses produits. Ces efforts ont continué de peser fortement sur la rentabilité du groupe au 1er semestre, avec près de 11 M€ de charges liées à des surcoûts opérationnels et commerciaux, ainsi qu'à des ajustements de stocks. L'EBITDA recule à -9,3 M€. La société a lancé un plan d'action afin de mettre fin à cette crise de court terme liée à la réorganisation, ce plan devrait permettre une forte inversion de la tendance sur le 2nd semestre 2015 et un rétablissement de la profitabilité en 2016.
Au 1er semestre 2015, le chiffre d'affaires de Nippon Oil Pump s'élève à 2 668 M¥, soit une hausse de +4,9% dont 4,1% d'organique. La croissance de NOP a été tirée sur les six premiers mois de l'année par les ventes de pompes trochoïdes (75% du chiffre d'affaires) qui ont cru de +5,6%.
Au cours du 1er semestre 2015, NOP a accéléré le déploiement de sa stratégie de croissance visant le développement de son activité à l'international et l'enrichissement de sa gamme de produit. Parmi les nouveaux produits, les pompes Vortex ont bénéficié des efforts commerciaux réalisés et ont enregistré une très forte croissance de +49%. La société a ouvert 3 nouveaux bureaux en Allemagne, en Chine et à Taïwan et a également renforcé ses équipes commerciales et de recherche et développement.
Ces initiatives de développement ainsi qu'une hausse du coût de matières premières liée au taux de change et à la mise au rebut de certains produits, ont entrainé un repli de la rentabilité : l'EBITDA au 30 juin 2015 est en baisse de -32,9% à 269 M¥, soit une marge de 10,1%.
Saham Finances (filiale d'assurance de Saham Group) a enregistré une croissance de son chiffre d'affaires consolidé de +2% au 1er semestre 2015. Cette performance globale résulte de performances individuelles contrastées, les principales filiales (notamment Saham Assurance Maroc et Saham Assurance ACO – ex-Colina) affichant de bonnes performances tandis que la conjoncture économique en Angola continue à peser sur l'activité de GAAS (primes nettes émises en repli de -29% au 1er semestre 2015). Par ailleurs, Saham Finances poursuit sa politique de croissance externe ; après la finalisation des acquisitions d'Unitrust au Nigeria et Elite en Arabie Saoudite au 1er semestre 2015, plusieurs dossiers d'acquisition, en Afrique et au Moyen-Orient, sont à l'étude.
L'activité de centre de relations clients a bénéficié au 1er semestre 2015 de l'acquisition réussie d'Ecco, un leader du métier en Égypte. La croissance sur les six premiers mois de l'année s'établit ainsi à +24%.
Enfin, Saham Group poursuit le développement de ses activités Santé et Immobilier. Dans l'Immobilier, en particulier, ce début d'année a été marqué par le lancement de la commercialisation de deux projets résidentiels de haut standing au Maroc.
Le chiffre d'affaires de CSP Technologies du 1er semestre 2015 s'établit à 50,1 M\$, soit une hausse organique d'environ +10% cependant la croissance totale (environ +3%) est négativement impactée par l'appréciation du dollar face à l'euro.
L'activité du 1er semestre se caractérise par une hausse des ventes de nouveaux produits et la poursuite de la hausse des volumes sur tous les marchés existants et, en particulier, des ventes aux fabricants de bandelettes de test pour personnes diabétiques.
L'EBIT ajusté1 de CSP s'établit à 9,7 M\$ pour les six premiers mois de 2015, légèrement impacté par un effet mix et les investissements réalisés pour supporter la croissance future.
Wendel a réussi le 30 janvier dernier une émission obligataire de 500 M€ à échéance février 2027 avec un coupon de 2,50 %. Il s'agit de la première émission à 12 ans réalisée par Wendel depuis 2005.
L'émission a reçu un vif succès auprès des investisseurs et a été sursouscrite 7,4 fois.
Wendel a achevé la simplification de la structure de sa dette après le remboursement total de la dette Saint-Gobain en 2014 et le dénouement des puts émis sur Saint-Gobain en mars 2015 à un prix moyen de 40,19€ soit un décaissement net de 136 M€ pour Wendel.
Début mars 2015 Wendel a réalisé la cession de 48 millions d'actions qu'elle détenait dans Bureau Veritas, soit 10,9% du capital pour un montant d'environ 1 Md€. Après ajustement de sa participation, Wendel détient désormais 40,5% des actions et 56,6% des droits de vote de Bureau Veritas. Wendel demeurera l'actionnaire majoritaire et de long terme de Bureau Veritas dans le cadre d'une gouvernance inchangée.
La transaction se traduit par une plus-value comptable de plus de 727,5 M€ qui n'a pas d'impact dans le compte de résultat de Wendel, en application des normes comptables relatives à une participation majoritaire.
Wendel a annoncé le 30 janvier 2015 la finalisation de l'acquisition de la société américaine CSP Technologies (« CSP ») pour une valeur d'entreprise de 360 M\$. Dans le cadre de cette transaction, le groupe Wendel a investi 198 M\$ en fonds propres et détient 98 % du capital de la société.
CSP est leader dans la fourniture de conditionnements plastiques innovants à destination des industries pharmaceutique et agroalimentaire. La société est le leader mondial de la production de flacons en plastique dessicatifs de haute performance utilisés notamment pour conserver les bandelettes de test destinées aux diabétiques.
En prévision de la réalisation de cette opération, Wendel avait acquis le montant en dollars correspondant à un taux de 1,23 EUR/USD lors de l'entrée en négociations exclusives en décembre 2014, investissant ainsi 160 M€.
1 Avant retraitement des écritures d'allocation des écarts d'acquisition
Wendel a annoncé le 27 mars 2015 la finalisation de l'acquisition de Constantia Flexibles pour une valeur d'entreprise de 2,3 Mds€ soit environ 9 fois l'EBITDA 2014. Dans le cadre de cette transaction, le groupe Wendel a investi 640 M€2 en fonds propres et détient 73 % du capital de la société aux côtés de la fondation H. Turnauer qui a investi 240 M€ pour 27% du capital.
Fondé par Herbert Turnauer dans les années 1960, le groupe Constantia Flexibles, dont le siège est à Vienne, produit des solutions de packaging flexible et d'habillage de conditionnement principalement à destination des industries agroalimentaire et pharmaceutique. La société a su développer son activité au-delà de l'Europe et est devenue au cours des 5 dernières années un des leaders mondiaux du packaging flexible. Le groupe Constantia Flexibles compte aujourd'hui plus de 3 000 clients dans le monde, plus de 8 000 salariés et 43 sites industriels répartis dans 18 pays. Ses produits sont vendus dans plus de 115 pays.
Le 30 juin 2015 Wendel a annoncé la signature d'un accord en vue d'acquérir AlliedBarton Security Services, l'un des plus importants fournisseurs de services de sécurité aux États-Unis, pour environ 1,67 Md\$. Dans le cadre de cette transaction, Wendel investira environ 670 M\$ en fonds propres, et détiendra environ 96% du capital de la société, compte tenu des investissements prévus du management d'AlliedBarton. La finalisation de cette opération devrait avoir lieu avant la fin de l'année 2015 après obtention des autorisations nécessaires.
AlliedBarton est une société leader sur le marché américain des services de sécurité qui propose des solutions de surveillance humaine et des services associés à plus de 3 300 clients dans des secteurs diversifiés, dont certains détiennent des informations sensibles (7% du chiffre d'affaires). Ces clients témoignent de l'expérience et de la crédibilité d'AlliedBarton. À leur égard, il est prévu que la société mette en place une gouvernance en conformité avec les standards des autorités de défense des États-Unis.
Fondée en 1957, AlliedBarton, dont le siège est à Conshohocken en Pennsylvanie, compte plus de 60 000 salariés et 120 agences régionales réparties sur tout le territoire américain. Au 30 juin 2015, AlliedBarton a réalisé sur 12 mois un chiffre d'affaires de plus de 2,2 Mds\$ et un EBITDA ajusté de 148 M\$ avec un ratio de conversion en free cash-flow de plus de 95%3 .
Le suivi des risques financiers, les informations relatives aux parties liées et les variations de périmètre sont décrits dans l'annexe des comptes consolidés semestriels résumés.
Les risques opérationnels sont, quant à eux, décrits dans le Document de référence 2014, en page 97.
2 Avant tout autre co-investisseur
3 Ratio de conversion calculé tel que : (EBITDA-CAPEX)/EBITDA
Actif Net Réévalué (ANR)
L'actif net réévalué s'élève à 7 018 M€ soit 146,3 € par action au 31 août 2015, contre 129,7 € par action au 19 août 2014, soit une progression de +12,9%. La décote sur l'ANR s'élève à 19,5 % au 31 août 2015.
| (en millions d'euros) | 31.08.2015 | ||
|---|---|---|---|
| Participations cotées | Nombre de titres (millions) | Cours (1) | 6 414 |
| Bureau Veritas | 177,2 | 20,7 € | 3 667 |
| Saint-Gobain | 65,8 | 41,7 € | 2 747 |
| Participations non cotées (Cromology, Stahl, IHS, Constantia Flexibles) et Oranje-Nassau Développement (2) |
3 206 | ||
| Autres actifs et passifs de Wendel et holdings (3) | 167 | ||
| Trésorerie et placements financiers (4) | 1 517 | ||
| Actif Brut Réévalué | 11 304 | ||
| Dette obligataire Wendel et intérêts courus | (4 286) | ||
| Actif Net Réévalué | 7 018 | ||
| Nombre d'actions au capital | 47 953 680 | ||
| Actif Net Réévalué par action | 146,3 | ||
| Moyenne des 20 derniers cours de bourse de Wendel | 117,8 | ||
| Prime (Décote) sur l'ANR | (19,5%) |
(1) Moyenne des 20 derniers cours de clôture de bourse calculée au 31 août 2015
(2) NOP, Saham, Mecatherm, Parcours, exceet, CSP Technologies, investissements indirects et en dettes (Kerneos et Sterigenics)
(3) Dont 1 606 417 actions propres Wendel au 31 août 2015
(4) Trésorerie et placements financiers de Wendel et holdings, ils comprennent 1 186 M€ de trésorerie disponible et 331 M€ de placements financiers liquides disponibles.
Les conversions de change sont réalisées sur la base des taux de change du 31 août 2015.
La matérialisation des conditions de co-investissement pourrait avoir un effet dilutif sur la participation de Wendel. Ces éléments sont pris en compte dans le calcul de l'ANR. Voir page 199 du document de référence 2014.
| Bilan ‐ Etat de situation financière consolidée |
20 |
|---|---|
| Compte de résultat consolidé |
22 |
| Etat du résultat global |
23 |
| Variations des capitaux propres |
24 |
| Tableau des flux de trésorerie consolidés |
26 |
| Principes généraux |
28 |
| Notes annexes |
29 |
Bilan – Etat de situation financière consolidée
ACTIF
| En millions d'euros | Note | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|---|
| Ecarts d'acquisition nets | 5 et 6 | 3 573,2 | 2 701,2 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 5 | 2 269,8 | 1 254,9 |
| Immobilisations corporelles nettes | 5 | 2 318,3 | 1 415,8 |
| Actifs financiers non courants | 5 et 9 | 293,3 | 224,2 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | 5 et 8 | 0,7 | 0,4 |
| Titres mis en équivalence | 5 et 7 | 3 924,6 | 3 552,9 |
| Impôts différés actifs | 5 | 210,6 | 182,0 |
| Total des actifs non courants | 12 590,6 | 9 331,6 | |
| Actifs des activités destinées à être cédées | 5 | 1,2 | 2,4 |
| Stocks | 5 | 569,4 | 224,9 |
| Créances clients | 5 | 1 951,6 | 1 524,5 |
| Autres actifs courants | 5 | 293,9 | 235,4 |
| Impôts exigibles | 5 | 75,6 | 91,2 |
| Autres actifs financiers courants | 5 et 9 | 525,2 | 407,3 |
| Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 5 et 8 | 1 482,2 | 1 192,6 |
| Total des actifs courants | 4 897,9 | 3 675,9 | |
| Total de l'actif | 17 489,6 | 13 010,0 |
| En millions d'euros | Note | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|---|
| Capital | 191,7 | 191,2 | |
| Primes | 27,1 | 23,2 | |
| Réserves consolidées (1) | 3 148,3 | 2 229,6 | |
| Résultat net de l'exercice ‐ part du Groupe | 32,2 | 19,6 | |
| 3 399,3 | 2 463,5 | ||
| Intérêts minoritaires | 911,1 | 628,9 | |
| Total des capitaux propres | 10 | 4 310,4 | 3 092,4 |
| Provisions | 5 et 11 | 425,5 | 362,4 |
| Dettes financières | 5 et 12 | 7 560,1 | 6 187,7 |
| Autres passifs financiers | 5 et 9 | 572,4 | 329,3 |
| Impôts différés passifs | 5 | 786,7 | 439,3 |
| Total des passifs non courants | 9 344,6 | 7 318,6 | |
| Passifs des activités destinées à être cédées | 0,0 | 0,0 | |
| Provisions | 5 et 11 | 63,2 | 8,3 |
| Dettes financières | 5 et 12 | 1 679,7 | 894,3 |
| Autres passifs financiers | 5 et 9 | 187,1 | 209,3 |
| Dettes fournisseurs | 5 | 885,8 | 572,5 |
| Autres passifs courants | 5 | 918,7 | 834,1 |
| Impôts exigibles | 5 | 100,0 | 80,5 |
| Total des passifs courants | 3 834,6 | 2 599,0 | |
| Total du passif | 17 489,6 | 13 010,0 |
(1) L'augmentation des réserves consolidées de 918,7 millions d'euros est principalement liée à plus‐value de 727,5 millions d'euros sur la cession du bloc de titres de Bureau Veritas, qui a été comptabilisée en capitaux propres (voir « variations de capitaux propres »).
Compte de résultat consolidé
| En millions d'euros | Note | 1ersemestre | 1ersemestre |
|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | ||
| Chiffre d'affaires | 5 et 13 | 3 780,3 | 2 786,9 |
| Autres produits de l'activité | 1,9 | 1,2 | |
| Charges opérationnelles | ‐3 393,9 | ‐2 486,3 | |
| Résultat opérationnel courant | 388,4 | 301,8 | |
| Autres produits et charges opérationnels | 5 et 14 | ‐28,7 | ‐61,8 |
| Résultat opérationnel | 5 | 359,7 | 240,0 |
| Produits de trésorerie et d'équivalents de trésorerie | 1,4 | 5,3 | |
| Coût de l'endettement financier brut | ‐193,9 | ‐223,0 | |
| Coût de l'endettement financier net | 5 et 15 | ‐192,5 | ‐217,7 |
| Autres produits et charges financiers | 5 et 16 | ‐3,1 | 11,2 |
| Charges d'impôt | 5 et 17 | ‐111,2 | ‐79,8 |
| Résultat net des sociétés mises en équivalence | 5 et 18 | 89,9 | ‐110,4 |
| Résultat net avant résultat des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 142,8 | ‐156,7 | |
| Résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées | 5 | 0,0 | 332,2 |
| Résultat net | 142,8 | 175,5 | |
| Résultat net‐part des minoritaires | 110,6 | 105,2 | |
| Résultat net‐part du Groupe | 32,2 | 70,3 |
| En euros | 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | ||
| Résultat de base par action (en euros) | 19 | 0,70 | 1,51 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 19 | 0,59 | 1,45 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) | 19 | 0,70 | ‐4,93 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) | 19 | 0,59 | ‐4,87 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | 19 | ‐ | 6,44 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) | 19 | ‐ | 6,32 |
| 1ersemestre 2015 | 1ersemestre 2014 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Montants | Effet | Montants | Montants | Effet | Montants | |
| bruts | impôt | nets | bruts | impôt | nets | ||
| Elémentsrecyclables en résultat | |||||||
| Réserves de conversion (1) | 248,1 | ‐ | 248,1 | 51,0 | ‐ | 51,0 | |
| Gains et pertes sur dérivés qualifiés de couverture | 13,7 | ‐16,3 | ‐2,7 | ‐8,2 | 3,1 | ‐5,1 | |
| Gains et pertes sur actifs disponibles à la vente | 3,3 | ‐ | 3,3 | ‐ | ‐ | ‐ | |
| Reprise en compte de résultat des résultats antérieurement | |||||||
| constatés en capitaux propres | ‐0,5 | 0,1 | ‐0,4 | 9,7 | ‐1,6 | 8,1 | |
| Eléments non recyclables en résultat | |||||||
| Gains et pertes actuariels (2) | 65,5 | ‐22,1 | 43,4 | ‐31,1 | 14,0 | ‐17,1 | |
| Produits et charges directement enregistrés dansles capitaux propres(A) | 330,1 | ‐38,3 | 291,8 | 21,5 | 15,4 | 36,9 | |
| Résultat de la période (B) | 142,8 | 175,5 | |||||
| Total des produits et chargesreconnus pour la période (A) +(B) | 434,6 | 212,4 | |||||
| Attribuable aux: | |||||||
| ‐ actionnaires de Wendel | 277,6 | 95,0 | |||||
| ‐ intérêts minoritaires | 157,0 | 117,4 |
Variation des capitaux propres
| En millions d'euros | Nombre d'actions en circulation |
Capital | Primes | Actions propres |
Réserves consolidées |
Ecarts de conversion |
Part du Groupe |
Intérêts minoritaires |
Total capitaux propres |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres au 31 décembre 2013 | 46 881 612 | 194,5 | 114,6 | ‐143,0 | 2 634,5 | ‐265,1 | 2 535,5 | 522,1 | 3 057,6 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | ‐ | ‐ | ‐ | ‐74,8 | 143,6 | 68,9 | 28,3 | 97,1 | |
| Résultat de la période (B) | 19,6 | ‐ | 19,6 | 178,2 | 197,8 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) | ‐ | ‐ | ‐ | ‐55,2 | 143,6 | 88,4 | 206,4 | 294,9 | |
| Dividendes versés (2) | ‐86,4 | ‐86,4 | ‐113,7 | ‐200,2 | |||||
| Mouvements sur titres autodétenus | ‐987 515 | ‐3,9 | ‐96,1 | ‐14,8 | ‐114,9 | ‐114,9 | |||
| Augmentation de capital | ‐ | ‐ | |||||||
| levées d'options de souscription | 116 468 | 0,5 | 2,7 | 3,2 | 3,2 | ||||
| exercice du plan d'épargne entreprise | 24 022 | 0,1 | 2,0 | 2,1 | 2,1 | ||||
| Rémunération en actions:stock‐options (y compris les MEE) | 16,8 | 16,8 | 9,5 | 26,2 | |||||
| Variations de périmètre | 27,2 | 42,8 | 69,9 | 11,1 | 81,0 | ||||
| Autres | ‐51,0 | ‐ | ‐51,0 | ‐6,5 | ‐57,5 | ||||
| Capitaux propres au 31 décembre 2014 | 46 034 587 | 191,2 | 23,2 | ‐157,9 | 2 485,7 | ‐78,7 | 2 463,5 | 628,9 | 3 092,4 |
| Produits et charges directement enregistrés dans les capitaux propres (A) | ‐ | ‐ | ‐ | 57,3 | 188,0 | 245,4 | 46,4 | 291,8 | |
| Résultat de la période (B) | 32,2 | ‐ | 32,2 | 110,6 | 142,8 | ||||
| Total des produits et charges reconnus pour la période (A)+(B) (1) | ‐ | ‐ | ‐ | 89,6 | 188,0 | 277,6 | 157,0 | 434,6 | |
| Dividendes versés (2) | ‐92,6 | ‐92,6 | ‐129,4 | ‐222,1 | |||||
| Titres autodétenus | 69 065 | ‐1,6 | ‐1,6 | ‐1,6 | |||||
| Augmentation de capital | |||||||||
| levées d'options de souscription | 119 846 | 0,5 | 3,9 | 4,4 | 4,4 | ||||
| Rémunération en actions:stock‐options (y compris les MEE) | 8,2 | 8,2 | 6,5 | 14,8 | |||||
| Variations de périmètre (3) | 723,9 | 6,7 | 730,6 | 378,5 | 1 109,1 | ||||
| Autres (4) | 9,3 | ‐ | 9,3 | ‐130,5 | ‐121,2 | ||||
| Capitaux propres au 30 juin 2015 | 46 223 498 | 191,7 | 27,1 | ‐159,4 | 3 224,0 | 116,0 | 3 399,3 | 911,1 | 4 310,4 |
(1) Voir « Etat du résultat global».
Variation des capitaux propres
notes 2 « Variations de périmètre », 29 « Engagements hors bilan » et les principes comptables décrits dans les comptes consolidés 2014 en note 1‐6 « Engagement d'achat d'intérêts minoritaires des filiales consolidées »).
| En millions d'euros | 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|---|
| Note | 2015 | 2014 | |
| Flux de trésorerie opérationnels | |||
| Résultat net | 142,8 | 175,5 | |
| Elimination des quote‐parts de résultat des sociétés mises en équivalence | ‐89,9 | 110,4 | |
| Elimination du résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐332,7 | |
| Elimination des amortissements et provisions et autres éléments sans incidence sur la trésorerie | 265,9 | 239,0 | |
| Elimination des charges et produits calculés liés aux stock‐options et assimilés | 13,3 | 13,3 | |
| Elimination des frais sur investissements et sur cession d'actifs | 4,8 | 0,1 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés destinées à être cédées | ‐ | 13,2 | |
| Elimination des résultats sur cessions d'actifs | 3,4 | 2,7 | |
| Elimination des produits et charges financiers | 195,6 | 206,5 | |
| Elimination des impôts (courants & différés) | 111,2 | 79,8 | |
| Marge brute d'autofinancement des sociétés intégrées avant impôt | 647,1 | 507,8 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié à l'exploitation | ‐169,0 | ‐132,2 | |
| Flux nets de trésorerie opérationnels horsimpôt | 5 | 478,2 | 375,6 |
| Flux de trésorerie liés aux investissements horsimpôt | |||
| Acquisitions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 20 | ‐311,9 | ‐233,0 |
| Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles | 21 | 43,9 | 45,2 |
| Acquisitions et souscriptions de titres de participation | 22 | ‐1 680,3 | ‐737,2 |
| Cessions de titres de participation | 23 | 975,1 | 1 930,0 |
| Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession | 24 | 55,7 | ‐24,2 |
| Variation des autres actifs et passifs financiers et autres | 25 | ‐143,8 | ‐71,5 |
| Dividendes reçus des sociétés mises en équivalence ou non consolidées | 26 | 0,7 | 0,4 |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux investissements | ‐10,6 | 7,7 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux investissements horsimpôt | 5 | ‐1 071,1 | 917,5 |
| Flux de trésorerie liés aux opérations de financement horsimpôt | |||
| Augmentation du capital | 4,4 | 2,6 | |
| Contribution des actionnaires minoritaires | 27 | 244,5 | 2,2 |
| Rachat d'actions | |||
| ‐ Wendel | ‐1,6 | ‐46,5 | |
| ‐ Filiales | ‐23,3 | ‐25,3 | |
| Dividendes versés par Wendel | ‐92,6 | ‐86,4 | |
| Dividendes versés aux actionnaires minoritaires des filiales | ‐138,1 | ‐106,4 | |
| Emissions d'emprunts | 28 | 2 252,3 | 1 652,1 |
| Remboursements d'emprunts | 28 | ‐972,2 | ‐1 882,2 |
| Coût net de l'endettement | ‐179,5 | ‐215,2 | |
| Autres flux financiers | ‐91,3 | ‐1,7 | |
| Variation du besoin en fonds de roulement lié aux opérations de financement | ‐12,3 | 73,0 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux opérations de financement horsimpôt | 5 | 990,4 | ‐633,9 |
| Flux de trésorerie liés aux impôts | |||
| Impôts courants | ‐139,3 | ‐99,5 | |
| Variations des dettes et créances d'impôts (hors impôts différés) | 11,1 | 5,7 | |
| Flux nets de trésorerie liés aux impôts | 5 | ‐128,2 | ‐93,8 |
| Effet des variations de change | 20,6 | ‐3,4 | |
| Variation nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie | 289,8 | 562,0 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à l'ouverture | 1 193,0 | 764,4 | |
| Trésorerie et équivalents de trésorerie à la clôture | 5 et 8 | 1 482,9 | 1 326,4 |
Tableau des flux de trésorerie consolidés
Les principales composantes du tableau des flux de trésorerie consolidés sont détaillées aux notes 20 et suivantes.
Le détail des comptes de trésorerie et équivalents de trésorerie et leur classement au bilan consolidé sont fournis en note 8 « Trésorerie et équivalents de trésorerie ».
Les flux de trésorerie du 1er semestre 2014 n'intégraient pas les flux de trésorerie de Kerneos (division Aluminates de Materis) et de Parex (division Mortiers de Materis), qui avaient été cédées au cours du 1er semestre 2014. Pour Parex, la trésorerie au 31 décembre 2013 avait été reclassée sur la ligne « Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession », pour un montant de 38,7 millions d'euros.
Les flux de trésorerie de Chryso (division Adjuvants de Materis), cédée au cours du 2nd semestre 2014, avaient été maintenus dans chacune des catégories de flux de trésorerie jusqu'au 30 juin 2014, date du classement de cette division en « Activité destinée à être cédée ». Seule la trésorerie au 30 juin 2014 avait été reclassée sur la ligne « Incidence des variations de périmètre et des activités en cours de cession » pour un montant de 8,2 millions d'euros.
Depuis le 3 juillet 2015, Wendel est une société européenne à Directoire et Conseil de surveillance régie par les dispositions législatives et réglementaires européennes et françaises en vigueur et à venir. La société est immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Paris sous le numéro 572 174 035. Son siège social est situé au 89 rue Taitbout à Paris.
Son activité consiste à investir sur le long terme dans des sociétés industrielles et de services pour accélérer leur croissance et leur développement.
Au 30 juin 2015, le périmètre de consolidation du groupe Wendel est principalement composé :
Les comptes consolidés semestriels résumés du groupe Wendel portent sur la période de 6 mois courant du 1er janvier 2015 au 30 juin 2015 et sont exprimés en millions d'euros. Ils comprennent :
Chaque poste comptable de ces états financiers intègre la contribution de l'ensemble des sociétés consolidées par intégration globale. Cependant, chacune des participations de Wendel est gérée de façon autonome sous la responsabilité de la Direction de celles‐ci, il est donc important d'analyser leurs performances individuellement sur la base des agrégats comptables pertinents pour leurs activités respectives. Les agrégats de chacune des participations consolidées par intégration globale sont présentés en note 5 « Information sectorielle » dans les états contributifs du résultat, du bilan et du tableau des flux de trésorerie. Les agrégats comptables des participations mises en équivalence
1 Ce taux correspond au taux d'intérêt juridique. Pour les besoins de la consolidation, Materis a été consolidée avec un pourcentage d'intérêt à 90,0% intégrant les parts des managers Materis susceptibles d'être rachetées dans le cadre de la liquidité qui leur est offerte en 2015 (voir la note 29‐6 « Pactes d'actionnaires et mécanismes
de co‐investissement »). 2 Ce taux n'intègre pas la part des co‐investisseurs qui doit être comptabilisée dans la part du Groupe conformément aux normes IFRS (voir la note 7 « Titres mis en équivalence »).
sont présentés quant à eux en note 7 « Titres mis en équivalence ». La performance globale du Groupe est présentée selon une analyse du résultat net réparti par activité ; elle détaille le résultat net récurent par activités et le résultat net non récurrent, elle est présentée en note 5 « Information sectorielle ». En outre, il n'y a pas de recours financier d'une participation opérationnelle sur une autre ; il n'existe pas non plus de recours financier des participations opérationnelles sur Wendel et les holdings (voir la note 4‐2.2 « Risque de liquidité des filiales opérationnelles »). Les situations d'endettement des participations intégrées globalement, ainsi que celle de Wendel et des holdings, sont présentées individuellement en note 4‐2 « Gestion du risque de liquidité ».
Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été arrêtés par le Directoire de Wendel le 1er septembre 2015.
Ce jeu de comptes consolidés semestriels résumés au 30 juin 2015 a été préparé conformément à IAS 34 « Information financière intermédiaire ». Ces états financiers doivent être lus en référence avec les états financiers de l'exercice 2014 inclus dans le Document de référence déposé à l'Autorité des marchés financiers le 15 avril 2015, sous le numéro D.15‐0349.
A l'exception de l'adoption des nouvelles normes et interprétations d'application obligatoire pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2015, les principes comptables retenus sont les mêmes que ceux utilisés dans la préparation des comptes consolidés annuels pour l'exercice clos le 31 décembre 2014, correspondant au référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union Européenne, qui est disponible sur le site internet de la Commission Européenne :
« http://ec.europa.eu/finance/accounting/ias/index_fr.htm ».
IFRIC 21 « Droits et taxes » est applicable pour le groupe Wendel au 1er janvier 2015. Son application n'a pas eu d'incidence significative dans les comptes consolidés résumés du 30 juin 2015. IFRIC 21 vise à clarifier le fait générateur de la charge relative à tous les impôts et taxes autres que les impôts sur les bénéfices. L'impact principal d'IFRIC 21 est de comptabiliser intégralement la charge au titre de certaines taxes dès lors que le fait générateur (en l'occurrence l'exigibilité fiscale) s'est produit, au lieu d'étaler cette dette sur l'exercice. Notamment, le rythme de reconnaissance de deux taxes en vigueur en France, la taxe foncière et la contribution sociale de solidarité des sociétés (C3S), a ainsi été modifié. Le changement de méthode comptable est d'application rétrospective. Aucun impact significatif au 31 décembre 2014 n'a été constaté, les variations sont passées en 2015 dans les « réserves consolidées » du tableau de variation des capitaux propres. Cet impact étant non significatif au niveau du Groupe, les données antérieures n'ont pas fait l'objet d'un retraitement.
Les nouvelles normes, amendements à des normes existantes et interprétations non applicables de manière obligatoire en 2015 n'ont pas été adoptés par anticipation :
Le groupe Wendel travaille actuellement sur les impacts potentiels de l'application de ces textes dans les comptes consolidés.
Le périmètre de consolidation du groupe Wendel est détaillé dans les « Principes Généraux ».
Le 29 janvier 2015, le Groupe a finalisé l'acquisition de CSP Technologies, groupe américain leader dans la fourniture de conditionnements plastiques innovants à destination des industries pharmaceutique et agroalimentaire. CSP Technologies est le leader mondial de la production de flacons en plastique dessicatifs de haute performance utilisés notamment pour conserver les bandelettes de test destinées aux diabétiques. Il a réalisé un chiffre d'affaires en 2014 de 102,8 millions de dollars et un EBITDA hors éléments exceptionnels de 34,7 millions de dollars (en US GAAP, estimés et non audités).
L'opération s'est réalisée sur la base d'une valeur d'entreprise de 360 millions de dollars. Le Groupe a investi 198 millions de dollars en fonds propres pour 98% du capital. En prévision de la réalisation de cette opération, Wendel avait acquis le montant en dollars correspondant à un taux de 1,23 EUR/USD lors de l'entrée en négociations exclusives en décembre 2014, investissant ainsi 160 millions d'euros.
Le groupe CSP Technologies est consolidé par intégration globale à hauteur de 98,5% à compter du 1er février 2015.
Le financement de la structure d'acquisition (CSP Technologies Parent) est réparti de la façon suivante :
| ‐ | Apports de Wendel (taux de change à l'acquisition) : | 176 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Apports des managers : | 2 M€ |
| ‐ | Emprunts bancaires : | 151 M€ |
Ces montants ont été utilisés pour :
| ‐ | L'acquisition des titres : | 184 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Le paiement des frais et autres paiements liés à l'acquisition : | 27 M€ |
| ‐ | Le refinancement de la dette du groupe CSP Technologies : | 118 M€ |
L'écart d'acquisition provisoire dégagé lors de l'acquisition s'élève à 155 millions d'euros :
| ‐ | Écart d'acquisition résiduel provisoire : | 155 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Relations clientèles (amorties sur 16 à 23 ans) : | 82 M€ |
| ‐ | Marques et brevets (amortis sur 11 à 14 ans) : | 28 M€ |
| ‐ | Immobilisations corporelles : | 61 M€ |
| (réévaluation de 9 M€ amortie sur des durées variables) | ||
| ‐ | Stocks (réévaluation de 5 M€ amortie sur 5 mois) : | 32 M€ |
| ‐ | Impôts différés sur les réévaluations : | ‐43 M€ |
| ‐ | Autres éléments du bilan d'acquisition : | ‐131 M€ |
| ‐ | Prix d'acquisition des titres : | 184 M€ |
Comme le permettent les normes IFRS, l'affectation définitive du prix d'acquisition sera finalisée dans les 12 mois qui suivent la date d'acquisition.
La contribution sur 5 mois de CSP Technologies au chiffre d'affaires est de 38,5 millions d'euros et à l'EBITDA hors éléments exceptionnels de 9,2 millions d'euros.
Le Groupe a finalisé le 27 mars 2015 l'acquisition du groupe Constantia Flexibles en Autriche, un des leaders mondiaux du packaging flexible. Ce groupe, dont le siège est à Vienne, produit des solutions de packaging flexible et d'habillage de conditionnement principalement à destination des industries agroalimentaire et pharmaceutique. En 2014, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 1 712 millions d'euros et un EBITDA ajusté des éléments non récurrents de 255,5 millions d'euros (chiffres non audités).
L'acquisition de Constantia Flexibles s'est effectuée sur la base d'une valeur d'entreprise de 2,3 milliards d'euros soit environ 9 fois l'EBITDA 2014. Dans le cadre de cette transaction, le groupe Wendel a investi 640 millions d'euros en fonds propres. La Fondation H. Turnauer accompagne cette acquisition en tant qu'actionnaire minoritaire significatif pour 240 millions d'euros.
Le groupe Constantia Flexibles est consolidé par intégration globale à hauteur de 72% à partir du 1er avril 2015, date de l'arrêté mensuel des comptes de cette société la plus proche de la date de réalisation de la transaction.
Le financement de la structure d'acquisition (Constantia Flexible Acquisition Gmbh) est réparti de la façon suivante :
| ‐ | Apports de Wendel : | 640 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Apports de la Fondation H. Turnauer : | 240 M€ |
| ‐ | Emprunts bancaires : | 1 092 M€ |
Ces montants ont été utilisés pour :
| ‐ | L'acquisition des titres : | 1 337 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Le paiement des frais et autres paiements liés à la transaction : | 77 M€ |
| ‐ | Le refinancement d'une partie de la dette du groupe Constantia Flexibles : | 558 M€ |
L'écart d'acquisition provisoire dégagé lors de l'acquisition s'élève à 719 millions d'euros :
| ‐ | Écart d'acquisition résiduel provisoire : | 719 M€ |
|---|---|---|
| ‐ | Relations clientèles (amorties sur 15 ans) : | 869 M€ |
| ‐ | Technologies (amorties sur 5 ans) : | 18 M€ |
| ‐ | Stocks (réévaluation de 16 M€ amortie sur 10 mois) : | 270 M€ |
| ‐ | Impôts différés sur les réévaluations : | ‐262 M€ |
| ‐ | Autres éléments du bilan d'acquisition non réévalués : | ‐277 M€ |
| ‐ | Prix d'acquisition des titres : | 1 337 M€ |
Comme le permettent les normes IFRS, l'affectation définitive du prix d'acquisition sera finalisée dans les 12 mois qui suivent la date d'acquisition.
La contribution de Constantia Flexibles au chiffre d'affaires pour la période de 3 mois depuis l'acquisition est de 486 millions d'euros. Sa contribution à l'EBITDA ajusté des éléments non récurrents est de 67,1 millions d'euros. Sur le 1er semestre 2015, le chiffre d'affaires de Constantia Flexibles s'établit à 942,7 millions d'euros, et l'EBITDA ajusté des éléments non récurrents à 129,9 millions d'euros.
Le 6 mars 2015, le Groupe a cédé 11,0% du capital de Bureau Veritas par le biais de la cession sur le marché d'un bloc de 48 millions d'actions, pour un montant net de 975 millions d'euros. A l'issue de cette cession, le groupe Wendel exerce toujours un contrôle exclusif sur le groupe Bureau Veritas avec une gouvernance inchangée.
Le résultat de cession s'établit à 727,5 millions d'euros (net des frais de cession) et est comptabilisé en variation des capitaux propres de la société mère conformément aux dispositions de la norme IFRS 10 « Etats financiers consolidés », cette transaction n'ayant pas entrainé une perte de contrôle de la filiale.
Au 30 juin 2015, le Groupe détenait 177 173 360 titres Bureau Veritas, soit 40,5% du capital (net de l'auto‐détention) et 56,6% des droits de vote.
Au cours du 1er semestre 2015, le pourcentage d'intérêt du Groupe dans Saint‐Gobain a varié sous les effets conjugués :
Ces éléments ont conduit à une dilution non significative de ‐0,2% sur le pourcentage d'intérêt du Groupe dans Saint‐Gobain, entraînant un résultat de ‐17,5 millions d'euros comptabilisé sur la ligne « Résultat des sociétés mises en équivalence ». Ce résultat est lié à l'écart entre la valeur comptable des titres au bilan consolidé du Groupe et le prix de souscription des actions émises par Saint‐Gobain dans le cadre de ces opérations.
Au 30 juin 2015, le Groupe détenait 65 812 635 titres Saint‐Gobain, soit 11,6% du capital (net de l'auto‐détention) et 19,2% des droits de vote.
Au 1er semestre 2015, IHS a réalisé une augmentation de capital d'un montant global de 600 millions de dollars. Cette opération a été réalisée dans le cadre d'un programme de levées de fonds de 2,6 milliards d'euros initiée au 2nd semestre 2014.
Cette opération était constituée d'une augmentation de capital de 2,0 milliards de dollars et d'une facilité de crédit de 600 millions de dollars auprès de ses actionnaires et prêteurs historiques ainsi qu'auprès de nouveaux investisseurs en capital et en dette. Dans ce cadre, Wendel s'était engagé à investir 304 millions de dollars, portant ainsi son investissement total dans IHS à 779 millions de dollars. Ainsi, Wendel a investi 195 millions de dollars à l'occasion d'une première augmentation de capital finalisée au 2nd semestre 2014, avec une prime de 25% par rapport à la précédente augmentation de capital réalisée au 1er semestre 2014. Un montant de 109 millions de dollars a donc été investi fin juin 2015 dans le cadre de cette opération avec une prime supplémentaire de 15% par rapport à l'augmentation de capital précédente réalisée au 2nd semestre 2014.
Par ailleurs, Wendel a rassemblé quatre investisseurs familiaux américains et européens pour investir à ses côtés dans IHS. En plus des 779 millions de dollars investis, Wendel a réuni 181 millions de dollars supplémentaires au sein d'un véhicule de co‐investissement dans IHS (dont 116 millions ont été investis en 2014 et 65 millions au 1er semestre 2015), qu'il gère et dont il exerce l'intégralité des droits de vote dans IHS.
Le traitement comptable des co‐investissements est présenté en note 7 « Titres mis en équivalence ».
Au 30 juin 2015, Wendel détient 25,6%1 du capital, reste le principal actionnaire de la société et représente, avec ses co‐investisseurs environ 35% des droits de vote. La participation de Wendel dans IHS reste comptabilisée en mise en équivalence.
Au 1er semestre 2015, la variation du pourcentage d'intérêt consolidé a conduit à comptabiliser un résultat de dilution de +18,1 millions d'euros lié aux primes successives appliquées sur les augmentations de capital d'IHS.
Le 30 juin 2015, le Groupe a annoncé la signature d'un accord en vue d'acquérir AlliedBarton Security Services, l'un des plus importants fournisseurs de services de sécurité aux États‐Unis, pour une valeur d'entreprise d'environ 1,67 milliard de dollars.
Dans le cadre de cette transaction, Wendel investira environ 670 millions de dollars en fonds propres aux côtés du management d'AlliedBarton et détiendra environ 96% du capital de la société. La finalisation de cette opération devrait avoir lieu au cours du 2nd semestre 2015 après obtention des autorisations nécessaires.
1 Ce taux n'intègre pas la part des co‐investisseurs qui doit être comptabilisée dans la part du Groupe conformément aux normes IFRS.
Note 2 ‐ 7.1 Variations de périmètre du groupe Bureau Veritas (services d'évaluation de conformité et de certification)
Au cours du 1er semestre 2015, Bureau Veritas a réalisé les principales acquisitions suivantes :
Le total des prix d'acquisition s'élève à 52,3 millions d'euros et le total des écarts d'acquisition comptabilisés sur l'ensemble de ces sociétés est de 33,1 millions d'euros (dont 21,2 millions d'euros pour Shandong Chengxin). Le chiffre d'affaires annuel 2014 des sociétés acquises au cours du 1er semestre 2015 est d'environ 59 millions d'euros.
Depuis la clôture du 30 juin 2015, Bureau Veritas a réalisé l'acquisition de Shanghai Xietong, société chinoise spécialisée dans la supervision de projets de construction d'actifs industriels, acquise au cours du mois de juillet 2015. Shanghai Xietong a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 6 millions d'euros en 2014.
Le 8 juin 2015, le groupe Saint‐Gobain est entré en négociations exclusives avec Apollo en vue de la cession de Verallia. A l'issue d'un processus concurrentiel en plusieurs étapes, le groupe Saint‐Gobain a accordé une exclusivité à des fonds gérés par des filiales d'Apollo Global Management LLC après avoir reçu de ce dernier une offre d'achat du Pôle Conditionnement pour un montant de 2 945 millions d'euros (valeur d'entreprise). Cette offre ferme et irrévocable ne comporte pas de condition de financement. L'accord entre le groupe Saint‐Gobain et les fonds gérés par des filiales d'Apollo pourra être finalisé après les procédures usuelles d'information/consultation des instances représentatives du personnel au sein du groupe. La réalisation de cette opération est soumise à l'autorisation de certaines autorités de la concurrence, dont la Commission européenne, et devrait être effective avant la fin de l'année.
En conséquence, en application de la norme IFRS 5 « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », le Pôle Conditionnement est présenté dans les états financiers consolidés du groupe Saint‐Gobain comme des activités cédées ou en cours de cession.
Une partie de l'écart d'acquisition reconnu par le groupe Wendel lors de l'acquisition de Saint‐Gobain au cours de l'année 2007 sera incluse dans la valeur comptable de Verallia lors de la détermination du résultat de cession dans les comptes consolidés de Wendel. Le Groupe anticipe que cette opération se traduira dans les comptes consolidés de Wendel par un résultat négatif compte tenu de cet écart d'acquisition. La perte attendue, d'un montant de 97 millions d'euros, a été provisionnée par Wendel au 1er semestre 2015.
Saint‐Gobain a poursuivi au cours du 1er semestre 2015 son projet d'acquisition du contrôle de Sika (voir la note 2 – 1.6.4 « Variations de périmètre du groupe Saint‐Gobain » des comptes consolidés 2014). Le 22 juillet 2015, la Commission européenne a autorisé sans condition l'acquisition du contrôle de Sika par Saint‐Gobain. Wendel soutient ce projet.
Constantia Flexibles a annoncé le 9 juillet 2015 l'acquisition de la société sud‐africaine de packaging Afripack, dont le siège est à Durban. Afripack est la deuxième plus grande société de packaging flexible d'Afrique sub‐saharienne. La société produit des solutions de packaging flexible pour l'industrie agroalimentaire et des habillages de conditionnement à destination du marché local ainsi que pour l'export dans d'autres pays africains.
Au 30 septembre 2014, Afripack a réalisé un chiffre d'affaires sur 12 mois d'environ 103 millions d'euros.
Les parties liées du groupe Wendel sont :
Le groupe Wendel a reçu début juillet 2015 un dividende de Saint‐Gobain de 81,6 millions d'euros (dont la moitié sous forme d'actions Saint‐Gobain qui ont été cédées, voir la note 2 « Variations de périmètre »).
En juin 2015, le Groupe a versé un dividende de 2 euros par action dont 34,6 millions d'euros à Wendel‐Participations.
Conformément à la politique d'association de l'équipe de direction de Wendel aux investissements du Groupe (voir la note 4 « Association des équipes de direction aux investissements du Groupe » des comptes consolidés 2014), l'équipe de direction (y compris le Directoire) a co‐investi 0,5% du montant des investissements réalisés dans IHS et Constantia Flexibles sur le 1er semestre 2015 (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Il n'y a pas d'autre évolution significative sur la période par rapport à la description des transactions avec les parties liées présentée dans la note 3 « Parties liées » des comptes consolidés 2014.
La gestion des risques financiers (risque actions, risque de liquidité, risque de taux d'intérêt, risque de crédit, risque de change et risque de matières premières) est présentée dans la note 5 des comptes consolidés 2014. Les principaux risques financiers au 30 juin 2015 sont décrits dans les notes suivantes :
Le risque lié aux marchés des actions concerne :
cas des financements bancaires) auxquels Wendel est susceptible d'avoir recours. Cet indicateur est également suivi par Standard & Poor's qui est chargé par Wendel de noter sa structure financière et ses emprunts obligataires.
| Impactsur le résultat net | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| en millions d'euros | Réduction | |||||||
| de 1% | ||||||||
| Variation | de la marge | |||||||
| de +/‐ 0,5% | normative | |||||||
| Variation | du taux de | utilisée pour les | ||||||
| de ‐/+ 0,5% | croissance | flux postérieurs | ||||||
| Valeur de | Impact sur la | du taux | perpétuelle de | au plan d'affaires | ||||
| marché | valeur de marché | Variation | d'actualisation | l'activité des | pour les | |||
| Valeur comptable | (calculée sur le | d'une variation de | de +/‐5% | des valorisations | valorisations de | valorisations de | ||
| nette | cours de | ‐5% des cours de | Note au | des cours de | de flux de | flux de trésorerie | flux de trésorerie | |
| (part du Groupe) | clôture) | Bourse | Bilan | Bourse | trésorerie futurs | futurs | futurs | |
| Titres mis en équivalence | ||||||||
| Saint‐Gobain | 3 106,4 | 2 650,3 | ‐132,5 | 7 | na (1) | +292 / ‐319 | +292 / ‐237 | ‐475 |
| IHS (hors part des co‐investisseurs) | 656,0 | na | na | 7 | na | na (2) | na (2) | na (2) |
| Orange‐Nassau Développement ‐ exceet | 37,8 | 26,7 | ‐1,3 | 7 | na (1) | +3 / ‐3 | +1 / ‐1 | ‐3,0 |
| Titres consolidés | ||||||||
| Bureau Veritas | 889,5 | 3 660,4 | ‐183,0 | 6 | 0 | na (3) | na (3) | na (3) |
| Materis (Cromology) | ‐246,3 | na | na | 6 | ||||
| Prêt d'actionnaire (4) | 372,2 | |||||||
| 125,9 | na | na (5) | na (5) | na (5) | ||||
| Stahl | 142,1 | na | na | 6 | na | na (5) | na (5) | na (5) |
| Constantia Flexibles | 630,1 | na | na | 6 | na | na (5) | na (5) | na (5) |
| Orange Nassau Développement | ||||||||
| ‐ Parcours | 152,0 | na | na | 6 | na | na (5) | na (5) | na (5) |
| ‐ Mecatherm (yc ligne de liquidité) | 103,0 | na | na | 6 | na | +12 / ‐10 | +8 / ‐7 | ‐9,0 |
| ‐ CSP Technologies | 162,4 | na | na | 6 | na | na (5) | na (5) | na (5) |
| ‐ Nippon Oil Pump | 23,9 | na | na | 6 | na | na (5) | na (5) | na (5) |
| Actifsfinanciers | ||||||||
| Participation dans Saham | 72,0 | na | na | 9 | na | na (6) | na (6) | na (6) |
| Placements financiers à court terme indexés sur les marchés actions |
80,1 | 80,1 | ‐4,0 | +/‐ 4,0 | na | na | na |
Par ailleurs, les normes comptables conduisent à comptabiliser en titres mis en équivalence les titres IHS indirectement souscrits par les co‐investisseurs à travers un véhicule de co‐investissement contrôlé par Wendel. En contrepartie de ces titres, le Groupe doit reconnaître un passif financier correspondant à la juste valeur de ces titres. La variation de juste valeur de ce passif est comptabilisée en résultat. Au 30 juin 2015, ce passif se montait à 177,3 millions d'euros et sa réévaluation a conduit à reconnaître une charge de 15,6 millions d'euros sur la période. Ce traitement comptable est plus précisément décrit dans la note 7 « Titres mis en équivalence».
Les besoins de trésorerie de Wendel sont liés aux investissements, au service de la dette, aux frais généraux et aux dividendes versés. Ces besoins sont couverts par la rotation des actifs, par les financements bancaires et obligataires et par les dividendes reçus des filiales et participations.
Au 30 juin 2015, les montants de trésorerie et de placements financiers à court terme de Wendel et de ses holdings (hors filiales opérationnelles) sont les suivants :
| En millions d'e u ro s | Placements libellés en € |
Placements libellés en \$ |
Total |
|---|---|---|---|
| Sica v moné ta i re s | 465 | 76 | 541 |
| Comp te s ba nca i re s e t dé pô ts ba nca i re s | 228 | 373 | 601 |
| Fonds di ve rs i fi é s , a cti ons o u obl i ga ta i re s (1) | 33 | 36 | 69 |
| Fonds d'ins ti tu ti ons fi na n ci è re s (1) | 266 | 266 | |
| Total | 992 | 484 | 1 476 |
(1) Comptabilisé en « Autres actifs financiers courants ».
Le montant important de placements financiers et de trésorerie investis en dollars américains est lié à la stratégie du Groupe qui est notamment d'investir en Amérique du Nord.
Au 30 juin 2015, l'endettement brut (hors filiales opérationnelles) est constitué des obligations de Wendel pour un montant total de 4 183 millions d'euros dont les échéances s'étalent entre septembre 2015 et février 2027 (voir le détail dans la note 12 « Dettes financières »). Leur maturité moyenne atteint 4,5 ans à fin juin 2015.
Les lignes disponibles non tirées s'élèvent à 1,5 milliard d'euros à fin juin 2015 et sont constituées :
Ces lignes permettent notamment à Wendel de sécuriser le remboursement des échéances les plus courtes et d'avoir suffisamment de flexibilité pour saisir des opportunités d'investissement.
Le 30 avril 2015, Standard & Poor's a confirmé la notation long terme investment grade de Wendel de BBB‐ perspective « stable ». La notation court terme est A‐3.
Au cours du premier semestre 2015, Wendel a émis une nouvelle obligation de 500 millions d'euros dont l'échéance est le 9 février 2027 avec un coupon de 2,5%. Il s'agit pour Wendel de la première émission obligataire de 12 ans de maturité depuis 2005.
Les principales échéances financières des 12 mois qui suivent la clôture de juin 2015 sont en septembre 2015 pour 348 millions d'euros et en mai 2016 pour 644 millions d'euros. Le risque de liquidité de Wendel sur cette période est faible grâce au niveau élevé de trésorerie et de placements financiers à court terme et grâce aux lignes de crédit disponibles non tirées.
La trésorerie, l'endettement et le risque de liquidité des filiales opérationnelles sont gérés sous la responsabilité de la direction de chacune d'entre elles.
Les dettes financières des filiales opérationnelles et participations sont sans recours sur Wendel, ainsi le risque de liquidité de ces filiales n'affecte Wendel que lorsque Wendel le décide ou l'accepte. Wendel n'a pas d'obligation juridique de soutenir ses filiales et participations opérationnelles qui seraient en difficulté de trésorerie ; de même celles‐ci n'ont pas d'obligation de se soutenir entre elles. La liquidité de Wendel ne se trouve donc affectée que si Wendel décide d'apporter de la trésorerie à une de ses filiales opérationnelles. Ce type de décision résulte, le cas échéant, d'une analyse approfondie de l'ensemble des contraintes auxquelles Wendel est soumise (retour sur investissement, liquidité propre de Wendel, investissement complémentaire dans les autres filiales ou nouveaux investissements). Dans ce cadre, Wendel a mis à la disposition de Mecatherm une ligne de liquidité de 15 millions d'euros (tirée à hauteur de 10 millions d'euros) et a accordé une garantie de 15 millions d'euros aux prêteurs de cette participation en contrepartie d'un allègement des contraintes liées aux covenants de sa documentation bancaire. L'évolution de la situation économique et financière des participations peut aussi avoir un impact sur la situation de liquidité de Wendel par l'intermédiaire du niveau des dividendes versés par certaines participations. De même, l'évolution de la situation économique et financière des participations a un impact sur leur valeur, or cette valeur est prise en compte pour le calcul du levier financier de Wendel (voir la note 4‐1 « Risques liés aux marchés actions »).
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2015, la dette financière brute de Bureau Veritas s'élève à 2 316,4 millions d'euros et la trésorerie s'élève à 198,2 millions d'euros. Bureau Veritas dispose d'une ligne de financement confirmée pour un montant total de 356 millions d'euros (montant disponible de 450 millions d'euros diminué des montants levés pour 94 millions d'euros sur son programme de billets de trésorerie).
Au 30 juin 2015, les covenants financiers suivants sont applicables :
Ces covenants sont respectés au 30 juin 2015.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Fin juin 2015, la dette bancaire de Cromology s'élève à 286,8 millions d'euros (y compris intérêts courus et hors frais d'émission étalés et prêt d'actionnaires) et la trésorerie s'élève à 16,8 millions d'euros. A cette date, la dette bancaire de Cromology est soumise aux covenants suivants :
Ces covenants sont respectés.
La documentation relative à cette dette prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des prêteurs.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2015, le nominal de la dette bancaire brute de Stahl s'élève à 250,1 millions d'euros (y compris intérêts courus et hors frais d'émission) et la trésorerie s'élève à 35,8 millions d'euros. A cette date, les covenants sont les suivants :
Ces covenants sont respectés.
La documentation relative à la dette de Stahl prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des prêteurs.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2015, le nominal de la dette bancaire brute de Constantia Flexibles s'élève à 1 291,9 millions d'euros (y compris intérêts courus et hors frais d'émission) et la trésorerie s'élève à 55,9 millions d'euros. La dette bancaire est soumise à un covenant financier uniquement lorsque plus de 35% de la ligne revolver est tirée ; dans ce cas le rapport entre la dette nette et l'EBITDA des 12 derniers mois doit être inférieur à 6,7. Ce covenant est respecté.
La documentation relative à la dette de Constantia Flexibles prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des prêteurs.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
L'endettement bancaire brut de Parcours s'élève à 568,8 millions d'euros fin juin 2015. Il est constitué essentiellement de lignes de crédit destinées à financer exclusivement les véhicules mis en location. Il est réparti sur environ 25 établissements financiers, aucun d'entre eux ne représentant plus de 25% de l'encours global. Chaque année le groupe Parcours négocie avec chacun de ses partenaires bancaires une autorisation annuelle sur laquelle il peut tirer pour financer les véhicules achetés dans le cadre de nouveaux contrats de location. Les tirages se font à l'achat des véhicules et le remboursement se fait linéairement sur 36 mois. Certaines lignes sont garanties totalement ou partiellement par les véhicules financés ou par les loyers. En outre, une partie de l'endettement est soumis au respect de ratios financiers calculés annuellement (Dettes financières nettes/Fonds propres, Dettes financières/EBITDA, Dettes financières/Capacité d'autofinancement, Dettes financières/Immobilisations, Frais financiers nets/EBITDA). Au 31 décembre 2014, ces ratios financiers sont respectés.
Au 30 juin 2015, le nominal de la dette financière brute de Mecatherm s'élève à 58,5 millions d'euros (y compris intérêts courus, escompte sans recours et 10 millions d'euros de ligne de liquidité accordée par Wendel, et hors frais d'émission) et la trésorerie s'élève à 4,6 millions d'euros.
Compte tenu de l'environnement économique particulièrement volatil des années passées, Mecatherm et ses prêteurs bancaires se sont accordés pour suspendre les tests de ratios de covenants financiers jusqu'en décembre 2015. Dans le cadre de cet accord, Wendel a accordé une ligne de liquidité de 15 millions d'euros (tirée à hauteur de 10 millions d'euros au 30 juin 2015) afin de permettre le financement des besoins généraux de Mecatherm et a accordé une garantie à première demande aux banques d'un montant de 15 millions d'euros destinée à assurer le service de la dette bancaire de Mecatherm jusqu'au 31 décembre 2015. Le recours des prêteurs bancaires de Mecatherm sur le groupe Wendel est limité à cette garantie.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Au 30 juin 2015, le nominal de la dette bancaire brute de CSP Technologies s'élève à 175,9 millions de dollars, soit 157,2 millions d'euros (y compris intérêts courus et hors frais d'émission) et la trésorerie se monte à 1,8 million de dollars, soit 1,6 million d'euros. A cette date, les covenants sont les suivants :
Ces covenants sont respectés.
La documentation relative à la dette de CSP Technologies prévoit les restrictions habituelles pour ce type de crédit. Certaines opérations telles que fusions, cessions d'actifs, garanties accordées, acquisitions, endettement supplémentaire, paiement de dividendes, rachat d'actions, changement d'actionnaires, sont interdites, limitées ou nécessitent l'accord préalable des prêteurs.
Cette dette est sans recours sur Wendel.
Fin juin 2015, le nominal des dettes bancaires brutes de NOP s'élève à 4,5 milliards de yens (soit 32,8 millions d'euros) et la trésorerie se monte à 0,8 milliard de yens (soit 6 millions d'euros). Près d'un tiers des dettes financières est amortissable jusqu'en 2019 et deux tiers sont remboursables in fine en 2019. Les covenants financiers portent sur un montant minimum de capitaux propres et sur le résultat net qui ne peut être négatif pendant deux années consécutives. Ces covenants sont respectés au 31 décembre 2014.
Au 30 juin 2015, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale) aux taux d'intérêt reste limitée.
| En milliards d'euros | Ta ux fixe | Ta ux capé | Taux variable |
|---|---|---|---|
| Dette brute | 6,1 | 3,1 | |
| Trésorerie e t a ctifs fina ncie rs de placement (1 ) | ‐0,3 | ‐1,5 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,5 | 0,6 | ‐1,1 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 6,3 | 0,6 | 0,6 |
| 85% | 8% | 8% |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1 milliard d'euros.
Le notionnel des instruments dérivés est pondéré par la durée durant laquelle ils couvrent le risque de taux sur les douze mois suivant la clôture du 30 juin 2015.
Au 31 décembre 2014, l'exposition du groupe Wendel (Wendel, les holdings et les filiales opérationnelles consolidées par intégration globale) aux taux d'intérêt était également limitée.
| En milliards d'euros | Taux | Taux | Taux |
|---|---|---|---|
| Fixe | capé | variable | |
| Dette brute | 5,4 | 1,6 | |
| Trésorerie et actifs financiers de placement (1) | ‐0,3 | ‐1,2 | |
| Impacts des instruments dérivés | 0,6 | 0,7 | ‐1,3 |
| Exposition aux taux d'intérêt | 5,7 | 0,7 | ‐0,9 |
| 103% | 13% | ‐17% |
(1) Hors placements financiers non sensibles aux taux d'intérêt pour 0,1 milliard d'euros.
Le notionnel des instruments dérivés était pondéré par la durée durant laquelle ils couvraient le risque de taux sur les 12 mois suivant la clôture du 31 décembre 2014.
Compte tenu du niveau important de trésorerie et placements financiers détenu par Wendel, une variation de +100 points de base des taux d'intérêt sur lesquels est indexée l'exposition aux taux d'intérêt du Groupe consolidé aurait un impact de l'ordre de ‐8 millions d'euros (+6 millions d'euros au 31 décembre 2014) sur le résultat financier avant impôt des douze mois suivant le 30 juin 2015 (hypothèses : endettement financier net au 30 juin 2015, taux d'intérêt relevés à cette date et prise en compte des échéances des instruments dérivés qui couvrent le risque de taux d'intérêt).
Chaque filiale opérationnelle a mis en place une politique de suivi de son risque de crédit clients et les créances pour lesquelles il existe un risque d'irrécouvrabilité font l'objet d'une dépréciation. A la clôture, il n'y a pas de concentration significative du risque de crédit sur les créances clients compte tenu de la diversification géographique et sectorielle du Groupe.
La trésorerie et les placements financiers de Wendel et de ses holdings sont essentiellement placés auprès d'institutions financières de premier rang. Compte tenu du montant global de la trésorerie et des placements financiers à court terme au 30 juin 2015 (voir la note 4‐2 « Gestion du risque de liquidité »), des montants importants peuvent être placés auprès d'une même institution financière. Les instruments dérivés sont conclus avec des établissements financiers de premier rang.
Au 30 juin 2015, Wendel détient 482 millions d'euros de placements financiers et de trésorerie libellés en dollars. Ce montant important en dollars américains est lié à la stratégie du groupe qui est notamment d'investir en Amérique du Nord (voir note 2 « Variations de périmètre » et l'annonce de l'acquisition d'AlliedBarton). Ces actifs financiers sont comptabilisés à la juste valeur. Ainsi, une baisse de 5% de la valeur du dollar par rapport à l'euro aurait un impact de l'ordre de ‐24 millions d'euros dans le compte de résultat.
Certaines filiales exercent leur activité dans différents pays et en conséquence réalisent une partie de leur résultat dans des monnaies autres que l'euro, notamment le dollar américain ou des monnaies qui lui sont liées. Les filiales les plus concernées sont les suivantes (l'impact du risque de change des autres participations n'est pas significatif sur les comptes consolidés du Groupe) :
Bureau Veritas opère au niveau international et est en conséquence exposé à un risque de fluctuation des cours de plusieurs devises étrangères.
Sur le 1er semestre 2015, plus des deux tiers du chiffre d'affaires de Bureau Veritas résultaient de la consolidation des états financiers d'entités avec une devise fonctionnelle autre que l'euro, dont 19% en dollars américains ou une devise corrélée au dollar américain (y compris le dollar de Hong Kong), 9% en yuans chinois, 4% en dollars australiens, 4% en réaux brésiliens et 4% en dollars canadiens. Prises individuellement, les autres devises ne représentent pas plus de 4% du chiffre d'affaires de Bureau Veritas. Ainsi, une variation de 1 % de l'euro contre le dollar américain et les devises corrélées auraient eu un impact d'environ 0,2% sur le chiffre d'affaires consolidé du 1er semestre 2015 de Bureau Veritas et de 0,2% sur le résultat d'exploitation du 1er semestre 2015 de Bureau Veritas.
Enfin, l'impact sur le résultat avant impôt d'une variation de +/‐1% du dollar américain sur les actifs et passifs financiers libellés en dollar américain et détenus par des entités de Bureau Veritas ayant une monnaie de fonctionnement différente du dollar américain est de +/‐0,6 million d'euros.
Au 1er semestre 2015, 56% du chiffre d'affaires de Stahl était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 31% en dollars américains, 3% en dollars singapouriens, 4% en réaux brésiliens et 7% en roupies indiennes. Une variation de +/‐5% du dollar américain, ou des monnaies qui lui sont corrélées, contre l'euro aurait eu un impact d'environ +/‐6% sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre 2015 avant dépréciation et amortissement (hors écritures liées à l'allocation des écarts d'acquisition et frais non récurrents) de Stahl, soit un impact de +/‐ 4 millions d'euros.
Par ailleurs, Stahl a une dette financière de l'ordre de 202 millions d'euros qui est libellée en dollars américains et qui est portée par une société dont la monnaie de fonctionnement est l'euro. Ainsi, en cas de variation de la valeur du dollar américain face à l'euro de +/‐5%, un impact de change d'environ ‐/+10 millions d'euros serait constaté en résultat financier.
Le groupe CSP Technologies est majoritairement implanté aux Etats‐Unis, ainsi sa monnaie de fonctionnement est le dollar américain et environ 70% de l'activité est réalisée dans cette monnaie entre le 29 janvier 2015, date de l'acquisition de CSP Technologies par le groupe Wendel, et le 30 juin 2015. Une variation de +/‐5% du dollar américain contre l'euro aurait eu une incidence inférieure à 1 million d'euros sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre 2015 dans les comptes de Wendel exprimés en euros.
Un prêt interne au groupe CSP entre les sociétés américaines et les sociétés européennes est susceptible de générer une perte / un gain comptable de ‐/+ 2 millions d'euros en cas de hausse / baisse du dollar américain de 5% par rapport à l'euro.
Au 1er semestre 2015, 35% du chiffre d'affaires de Constantia Flexibles était réalisé dans des devises autres que l'euro dont 19% en dollars américains, 4% en zlotys polonais et 3% en roubles russes. Une variation de +/‐5% du dollar américain, ou des monnaies qui lui sont corrélées, contre l'euro aurait eu un impact d'environ +/‐0,5% sur le résultat opérationnel courant du 1er semestre 2015 avant dépréciation et amortissement (hors écritures liées à l'allocation des écarts d'acquisition et frais non récurrents) de Constantia Flexibles, soit un impact inférieur à 1 million d'euros.
Par ailleurs, Constantia Flexibles a une dette financière de 1 291,9 millions d'euros, dont 202 millions d'euros libellés en dollars américains portés par une société dont la monnaie de fonctionnement est l'euro. Ainsi, en cas de variation de la valeur du dollar américain face à l'euro de +/‐5%, un impact de change d'environ ‐/+10 millions d'euros serait constaté en résultat financier.
Les participations du Groupe dont le risque de variation des prix des matières premières est le plus significatif sur les comptes du groupe sont Cromology, Stahl et Constantia Flexibles.
Les achats de matières premières au 1er semestre 2015 représentent environ 66 millions d'euros chez Cromology. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Cromology utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 7 millions d'euros sur une base semestrielle. Cromology estime néanmoins que, si les circonstances le permettent, une augmentation des prix de vente de ses produits à court terme peut compenser globalement l'effet de telles augmentations. Cromology travaille constamment à optimiser ses achats en qualifiant de nouveaux fournisseurs et en ayant recours à des reformulations dans l'élaboration de ses produits.
Pour le 1er semestre 2015, les achats de matières premières de Stahl représentent environ 171 millions d'euros. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Stahl utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 17 millions d'euros sur une base semestrielle. Cette participation estime que, si les circonstances le permettent, elle pourrait augmenter les prix de vente de ses produits à court terme afin de compenser globalement l'effet de telles augmentations. Stahl n'a pas conclu de contrats de couverture liés à l'évolution du cours des matières premières au cours du 1er semestre 2015.
Pour le 1er semestre 2015, les achats de matières premières de Constantia Flexibles représentent environ 465 millions d'euros. Une augmentation de 10% du prix de l'ensemble des matières premières que Constantia Flexibles utilise aurait entraîné une augmentation théorique de ces frais d'environ 46 millions d'euros sur une base semestrielle. La principale matière première achetée par Constantia Flexibles est l'aluminium. Le groupe a une politique de couverture du risque de fluctuation du prix de l'aluminium grâce à des contrats de couverture, qui sont exécutés sur la base d'accords de prix avec les clients et de volumes budgétés. En outre, la majorité des variations de prix de l'aluminium est transférée aux clients avec un délai de trois à douze mois.
L'analyse du compte de résultat par secteur d'activité est répartie entre le « résultat des activités » et les éléments non récurrents.
Le résultat des activités correspond au résultat dit « récurrent » du Groupe. Il est composé du résultat des participations et du résultat des sociétés holdings à l'exclusion des éléments non récurrents et des effets liés aux écarts d'acquisition tels que définis ci‐après :
Les « résultats non récurrents » prennent en compte, pour l'ensemble du périmètre de consolidation, les montants nets d'impôts qui ne sont pas liés à l'activité opérationnelle des participations ou au fonctionnement récurrent de Wendel et de ses holdings :
les dépréciations d'actifs, et notamment les pertes de valeurs des écarts d'acquisition ;
les impacts de change sur les dettes financières ;
Les impacts sur le compte de résultat liés aux écarts d'acquisition proviennent des réévaluations d'actifs et de passifs effectuées lors d'une prise de participation (ou de la révision de ces allocations, dans un délai de douze mois suivant l'opération concernée). Ils concernent notamment :
Ces écritures comptables viennent modifier le résultat des participations, en déconnectant le compte de résultat des flux de trésorerie relatifs à l'activité des participations (les écritures sont en effet dérivées du prix d'acquisition des participations et non de l'activité des participations).
| Note 5 ‐ 1. | Analyse du compte de résultat du 1er semestre 2015 par secteur d'activité |
|---|---|
| ------------- | ------------------------------------------------------------------------------ |
| Constantia Materis Oranje‐Nassau Total Bureau Veritas Stahl Holdings Opératio ns Flexibles (Crom ology) Développement Saint‐ IHS Gobain Ré sultat net des ac tivité s (2 ) 383,8 Chiffre s d'affaire s 2 318,7 485,6 317,9 274,4 ‐ 3 780,3 (2 ) 36,6 EBITDA N/A 67,1 64,1 N/A Ré sultat opérationnel ajusté (1 ) 370,3 44,1 22,0 56,6 12,6 Autres éléments opérationnels récurrents ‐ ‐0,5 ‐0,9 ‐3,0 ‐1,0 Ré sultat opérationnel 370,3 43,6 21,1 53,6 11,6 ‐31,0 469,2 Coût de l'e nde tteme n t fina ncie r net ‐39,2 ‐20,1 ‐9,3 ‐5,1 ‐10,8 ‐97,5 ‐182,1 Autres produits e t cha rges fina ncie rs ‐8,4 0,4 ‐2,2 6,7 ‐0,3 ‐3,8 Cha rges d'im pô t ‐115,6 ‐6,4 ‐1,6 ‐14,2 ‐7,2 ‐3,9 ‐148,8 Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence 0,4 ‐ ‐ ‐ ‐0,4 72,2 ‐5,9 ‐ 66,3 Résultat net d'im pô t des activités arrêtées ou destinées à être cédées ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ Ré sultat net récurrent des activités 207,4 17,5 8,0 41,0 ‐7,1 72,2 ‐5,9 ‐132,4 200,8 Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires 120,1 6,8 0,8 11,4 ‐0,0 ‐ ‐0,0 ‐ 139,1 Ré sultat net récurrent des activités ‐ part du groupe 87,3 10,7 7,3 29,5 ‐7,1 72,2 ‐5,9 ‐132,4 61,7 Ré sultat non récurrent Résultat opérationnel ‐34,7 ‐26,1 ‐4,1 ‐11,3 ‐31,6 ‐ ‐ ‐1,7 ‐109,5 Résultat fina ncie r 0,0 ‐1,7 ‐29,4 ‐18,7 0,0 ‐ ‐ 40,2 ‐9,7 Cha rges d'im pô t 9,5 6,6 0,8 16,2 4,8 ‐ ‐ ‐0,3 37,6 Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence ‐ ‐ ‐ ‐ ‐18,3 78,6 ‐36,6 ‐ 23,7 Résultat net d'im pô t des activités arrêtées ou destinées à être cédées ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ Ré sultat net non récurrent ‐25,2 ‐21,2 ‐32,7 ‐13,8 ‐45,1 78,6 ‐36,6 38,1 ‐58,0 dont: (3 ) ‐36,6 (4 ) 38,1 ‐ Eléments non récurrents ‐0,4 ‐6,6 ‐32,1 ‐8,1 ‐2,9 ‐20,8 ‐69,3 ‐ Effe ts liés aux écarts d'a cquis ition ‐24,8 ‐14,6 ‐0,7 ‐5,7 ‐7,8 ‐3,6 ‐ ‐ ‐57,1 (5 ) 103,0 ‐ Dépréciations d'a c tifs ‐ ‐ ‐ ‐ ‐34,5 ‐ ‐ 68,5 Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires ‐14,0 ‐7,1 ‐3,2 ‐3,8 ‐0,1 ‐ ‐0,3 0,0 ‐28,5 Ré sultat net non récurrent ‐ part du groupe ‐11,1 ‐14,1 ‐29,6 ‐9,9 ‐45,0 78,6 ‐36,4 38,1 ‐29,5 Ré sultat net consolidé 182,2 ‐3,7 ‐24,7 27,2 ‐52,2 150,8 ‐42,5 ‐94,3 142,8 Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires 106,1 ‐0,3 ‐2,4 7,6 ‐0,1 ‐ ‐0,3 0,0 110,6 Ré sultat net consolidé ‐ part du groupe 76,2 ‐3,4 ‐22,3 19,6 ‐52,1 150,8 ‐42,3 ‐94,3 32,2 |
Mises e n équivalence | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
une reprise de provision pour dépréciation de 203 millions d'euros a également été constatée sur les titres Saint‐Gobain (voir la note 7‐4.1 « Test de dépréciation sur les titres Saint‐Gobain »).
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | CSP T echnologies |
Nippon Oil P um p |
exceet | Oranje-N assau D évelo ppement |
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ré sultat net des activité s | |||||||
| Chiffre s d'affaire s | 177,6 | 38,4 | 38,5 | 19,9 | ‐ | 274,4 | |
| EBITDA | N/A | ‐9,3 | 9,2 | 2,0 | ‐ | N/A | |
| Ré sultat opé rationnel ajusté (1 ) | 16,8 | ‐10,2 | 4,8 | 1,2 | ‐ | 12,6 | |
| Autres éléments opérationnels récurrents Ré sultat opé rationnel |
‐0,1 16,7 |
‐0,3 ‐10,4 |
‐0,6 4,2 |
‐0,1 1,1 |
‐ ‐ |
‐1,0 11,6 |
|
| Coût de l'e nde tteme n t fina ncie r net | ‐3,9 | ‐1,1 | ‐5,6 | ‐0,2 | ‐ | ‐10,8 | |
| Autres produits e t cha rges fina ncie rs | 0,0 | ‐0,1 | ‐0,2 | 0,0 | ‐ | ‐0,3 | |
| Ré sultat courant avant impôt (RCAI), management fee s inclus | 12,9 | N/A | N/A | N/A | ‐ | ||
| Cha rges d'im pô t | ‐4,8 | ‐1,0 | ‐1,1 | ‐0,3 | ‐ | ‐7,2 | |
| Quote‐part du résultat net des s ociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐0,4 | ‐0,4 | |
| Résultat net d'im pôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | |
| Ré sultat net récurrent des activité s | 8,1 | ‐12,7 | ‐2,7 | 0,6 | ‐0,4 | ‐7,1 | |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 0,1 | ‐0,1 | ‐0,0 | 0,0 | ‐ | ‐0,0 | |
| Ré sultat net récurrent des activité s ‐ part du Groupe | 8,0 | ‐12,6 | ‐2,7 | 0,6 | ‐0,4 | ‐7,1 | |
| Ré sultat non récurrent Résultat opérationnel Résultat fina ncie r |
‐1,1 ‐ |
‐20,9 ‐ |
‐8,5 ‐ |
‐1,2 0,0 |
‐ ‐ |
‐31,6 0,0 |
|
| Cha rges d'im pô t | 0,4 | 0,9 | 3,1 | 0,4 | ‐ | 4,8 | |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence Résultat net d'im pôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées |
‐ ‐ |
‐ ‐ |
‐ ‐ |
‐ ‐ |
‐18,3 ‐ |
‐18,3 ‐ |
|
| Ré sultat net non récurrent | ‐0,7 | ‐20,0 | ‐5,4 | ‐0,7 | ‐18,3 | ‐45,1 | |
| dont: ‐ Eléments non récurrents |
0,0 | ‐1,3 | ‐0,8 | ‐0,0 | ‐0,8 | ‐2,9 | |
| ‐ Effe ts liés aux écarts d'a cquis ition | ‐0,8 | ‐0,4 | ‐4,6 | ‐0,7 | ‐1,2 | ‐7,8 | |
| ‐ Dépréciations d'a cti fs | ‐ | ‐18,3 | ‐ | ‐ | ‐16,2 | ‐34,5 | |
| Résultat net non récurrent ‐ pa rt des minoritaires | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐0,1 | ‐0,0 | ‐ | ‐0,1 | |
| Ré sultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐0,7 | ‐20,0 | ‐5,3 | ‐0,7 | ‐18,3 | ‐45,0 | |
| Ré sultat net consolidé | 7,3 | ‐3 2,6 | ‐8,1 | ‐0,1 | ‐1 8,7 | ‐52,2 | |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 0,1 | ‐0,1 | ‐0,1 | ‐0,0 | ‐ | ‐0,1 | |
| Ré sultat net consolidé ‐ part du Groupe | 7,2 | ‐32,5 | ‐8,0 | ‐0,1 | ‐18,7 | ‐52,1 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| Materis | Oranje‐Nassau | Mises en équivalence | Total | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | Bureau Veritas | (Cromology) | Stahl | Développement | Saint‐Gobain IHS |
Holdings | Opérations | ||
| Résultat net des activités | |||||||||
| Chiffres d'affaires | 1 967,4 | (2) 383,3 | 217,5 | 218,8 | ‐ | 2 786,9 | |||
| EBITDA | N/A | (2) 37,0 | 39,2 | N/A | |||||
| Résultat opérationnel ajusté (1) | 310,0 | 18,5 | 33,7 | 21,0 | |||||
| Autres éléments opérationnels récurrents | ‐ | ‐1,0 | ‐0,5 | ‐0,5 | |||||
| Résultat opérationnel | 310,0 | 17,5 | 33,1 | 20,6 | ‐26,7 | 354,5 | |||
| Coût de l'endettement financier net | ‐37,4 | ‐46,3 | ‐5,9 | ‐5,3 | ‐100,0 | ‐194,9 | |||
| Autres produits et charges financiers | ‐3,0 | ‐1,5 | ‐ | ‐0,2 | ‐4,7 | ||||
| Charges d'impôt | ‐85,1 | ‐1,9 | ‐7,5 | ‐7,4 | ‐0,1 | ‐101,9 | |||
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises en équivalence | 0,0 | ‐ | 0,1 | 0,9 | 70,0 | ‐9,3 | ‐ | 61,7 | |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | 47,1 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 47,1 | |
| Résultat net récurrent des activités | 184,5 | 15,0 | 19,9 | 8,6 | 70,0 | ‐9,3 | ‐126,8 | 161,9 | |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part des minoritaires | 93,0 | 1,7 | 3,5 | 0,1 | ‐ | ‐0,0 | ‐ | 98,3 | |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 91,5 | 13,3 | 16,4 | 8,5 | 70,0 | ‐9,3 | ‐126,8 | 63,6 | |
| Résultat non récurrent | |||||||||
| Résultat opérationnel | ‐38,0 | ‐9,6 | ‐30,4 | ‐6,6 | ‐ | ‐ | ‐29,9 | ‐114,5 | |
| Résultat financier | ‐0,0 | ‐38,7 | ‐4,4 | 0,2 | ‐ | ‐ | 36,0 | ‐6,9 | |
| Charges d'impôt | 10,4 | 5,3 | 4,3 | 2,1 | ‐ | ‐ | ‐ | 22,1 | |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises en équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐1,5 | ‐63,1 | ‐0,8 | (3) ‐106,7 | ‐172,1 | |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | 284,8 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 0,3 | 285,1 | |
| Résultat net non récurrent | ‐27,5 | 241,8 | ‐30,5 | ‐5,8 | ‐63,1 | ‐0,8 | ‐100,4 | 13,6 | |
| dont: | |||||||||
| ‐ Eléments non récurrents | ‐0,3 | (4) 243,8 | ‐23,9 | ‐1,2 | ‐5,4 | ‐0,8 | ‐100,4 | 111,8 | |
| ‐ Effets liés aux écarts d'acquisition | ‐25,8 | ‐2,0 | ‐6,7 | ‐4,5 | ‐4,4 | ‐ | ‐ | ‐43,4 | |
| ‐ Dépréciations d'actifs | ‐1,5 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐53,3 | ‐ | ‐ | ‐54,7 | |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐13,3 | 23,2 | ‐2,9 | ‐0,1 | ‐ | ‐0,0 | 0,1 | 7,0 | |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐14,2 | 218,6 | ‐27,6 | ‐5,7 | ‐63,1 | ‐0,8 | ‐100,6 | 6,7 | |
| Résultat net consolidé | 156,9 | 256,8 | ‐10,6 | 2,9 | 6,9 | ‐10,2 | ‐227,2 | 175,5 | |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 79,6 | 24,9 | 0,6 | 0,0 | ‐ | ‐0,0 | 0,1 | 105,2 | |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 77,3 | 231,9 | ‐11,2 | 2,8 | 6,9 | ‐10,1 | ‐227,3 | 70,3 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le compte de résultat du 1er semestre 2014 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Pa rcours | Mecatherm | Nippon Oil Pump |
exceet | Oranje-N assau D évelo p p ement |
|---|---|---|---|---|---|
| Résultat net des activités | |||||
| Chiffre s d'affaire s | 163,8 | 36,9 | 18,1 | ‐ | 218,8 |
| EBITDA | N/A | 3,4 | 2,9 | ‐ | N/A |
| Résultat opé rationnel ajusté (1 ) | 16,1 | 2,8 | 2,2 | ‐ | 21,0 |
| Autres éléments opérationnels récurrents | ‐0,1 | ‐0,3 | ‐0,1 | ‐ | ‐0,5 |
| Résultat opérationnel | 15,9 | 2,5 | 2,2 | ‐ | 20,6 |
| Coût de l'e nde tteme nt fina ncie r net | ‐3,6 | ‐1,5 | ‐0,3 | ‐ | ‐5,3 |
| Autres produits e t cha rges fina ncie rs | 0,0 | ‐0,2 | ‐ | ‐ | ‐0,2 |
| Résultat courant avant impôt (RCAI), management fe e s inclus | 12,4 | N/A | N/A | ||
| Cha rges d'im pôt | ‐6,0 | ‐0,6 | ‐0,7 | ‐ | ‐7,4 |
| Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | 0,9 | 0,9 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net récurrent des activités | 6,3 | 0,2 | 1,2 | 0,9 | 8,6 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ pa rt des minoritaires | 0,1 | 0,0 | 0,0 | ‐ | 0,1 |
| Résultat net récurrent des activités ‐ part du Groupe | 6,3 | 0,2 | 1,2 | 0,9 | 8,5 |
| Résultat non récurrent | |||||
| Résultat opérationnel | ‐2,9 | ‐0,7 | ‐3,0 | ‐ | ‐6,6 |
| Résultat fina ncie r | ‐0,0 | 0,2 | ‐ | ‐ | 0,2 |
| Cha rges d'im pôt Quote‐part du résultat net des sociétés mises e n équivalence |
0,8 ‐ |
0,2 ‐ |
1,1 ‐ |
‐ ‐1,5 |
2,1 ‐1,5 |
| Résultat net d'impôt des activités arrêtées ou destinées à être cédées | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent | ‐2,1 | ‐0,3 | ‐1,9 | ‐1,5 | ‐5,8 |
| dont: | |||||
| ‐ Eléments non récurrents | ‐1,0 | 0,1 | ‐0,1 | ‐0,2 | ‐1,2 |
| ‐ Effe ts liés aux éca rts d'a cquis ition | ‐1,1 | ‐0,4 | ‐1,8 | ‐1,3 | ‐4,5 |
| ‐ Dépréciations d'a ctifs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Résultat net non récurrent ‐ part des minoritaires | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐ | ‐0,1 |
| Résultat net non récurrent ‐ part du Groupe | ‐2,1 | ‐0,3 | ‐1,8 | ‐1,5 | ‐5,7 |
| Résultat net consolidé | 4,2 | ‐0,1 | ‐0,7 | ‐0,6 | 2,9 |
| Résultat net consolidé ‐ part des minoritaires | 0,1 | ‐0,0 | ‐0,0 | ‐ | 0,0 |
| Résultat net consolidé ‐ part du Groupe | 4,2 | ‐0,1 | ‐0,7 | ‐0,6 | 2,8 |
(1) Avant l'impact des allocations d'écart d'acquisition, les éléments non récurrents et les management fees.
| Ecarts d'acquisition nets 2 298,0 718,9 204,9 57,1 294,3 ‐ ‐ ‐ 3 573,2 Immobilisations incorporelles nettes 869,4 885,7 209,2 94,3 211,3 ‐ ‐ 0,1 2 269,8 Immobilisations corporelles nettes 520,8 756,1 91,4 141,7 794,4 ‐ ‐ 13,9 2 318,3 Actifs financiers non courants 70,1 25,8 7,2 0,1 4,7 ‐ ‐ 185,5 293,3 Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis ‐ ‐ ‐ ‐ 0,2 ‐ ‐ 0,5 0,7 Titres mis en équivalence 5,1 ‐ 0,8 ‐ 37,8 3 106,4 774,5 ‐ 3 924,6 Impôts différés actifs 138,7 7,5 33,4 24,2 6,2 ‐ ‐ 0,5 210,6 Actifs non courants 3 902,0 2 393,9 546,9 317,5 1 349,0 3 106,4 774,5 200,4 12 590,6 Actifs destinés à être cédés ‐ ‐ ‐ 1,2 ‐ ‐ ‐ ‐ 1,2 Stocks et travaux en cours 16,6 282,0 108,2 82,0 80,6 ‐ ‐ ‐ 569,4 Créances clients 1 285,0 242,8 193,4 129,4 100,8 ‐ ‐ 0,2 1 951,6 Autres actifs courants 160,5 35,7 53,9 21,3 16,1 ‐ ‐ 6,4 293,9 Impôts exigibles 40,1 12,2 2,5 9,7 1,8 ‐ ‐ 9,2 75,6 Autres actifs financiers courants 76,2 0,9 ‐ 0,3 0,6 ‐ ‐ 447,2 525,2 Comptes de trésorerie et équ. de trésorerie 198,2 55,9 23,4 35,8 24,0 ‐ ‐ 1 144,9 1 482,2 Actifs courants 1 776,7 629,4 381,5 278,6 223,8 ‐ ‐ 1 607,8 4 897,9 Total de l'actif 17 489,6 Capitaux propres‐part groupe 3 399,3 Intérêts minoritaires 911,1 Total des capitaux propres 4 310,4 Provisions 269,6 65,3 36,1 20,6 11,6 ‐ ‐ 22,4 425,5 Dettes financières 2 104,5 1 229,7 325,4 220,0 464,6 ‐ ‐ 3 215,9 7 560,1 Autres passifs financiers 77,0 69,5 0,7 0,1 6,8 ‐ ‐ 418,3 572,4 Impôts différés passifs 235,3 300,2 145,0 19,5 82,6 ‐ ‐ 4,0 786,7 Total des passifs non courants 2 686,4 1 664,6 507,2 260,2 565,7 ‐ ‐ 3 660,6 9 344,6 Passifs destinés à être cédés ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ Provisions ‐ 53,9 1,1 0,3 6,3 ‐ ‐ 1,6 63,2 Dettes financières 211,8 11,6 16,9 23,6 331,2 ‐ ‐ 1 084,5 1 679,7 Autres passifs financiers 120,7 44,5 ‐ 2,0 ‐ ‐ ‐ 19,9 187,1 Dettes fournisseurs 279,0 278,0 123,9 66,9 128,9 ‐ ‐ 9,1 885,8 Autres dettes 628,3 76,9 115,7 44,4 38,2 ‐ ‐ 15,3 918,7 Impôts exigibles 68,0 22,0 ‐ 7,5 2,0 ‐ ‐ 0,5 100,0 Total des passifs courants 1 307,8 486,9 257,6 144,7 506,6 ‐ ‐ 1 130,9 3 834,6 Total du passif 17 489,6 |
En millions d'euros | Bureau Veritas | Constantia Flexibles |
Materis (Cromology) |
Stahl | Oranje‐Nassau Développement Saint‐Gobain |
IHS | Wendel & Holdings |
Consolidé |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Au 30 juin 2015, la contribution d'Oranje‐Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Mecatherm | CSP Technologies |
Nippon Oil Pump |
exceet | Orange-N assau D évelo ppement |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 35,8 | 84,1 | 158,0 | 16,4 | ‐ | 294,3 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 7,4 | 70,0 | 107,8 | 26,1 | ‐ | 211,3 |
| Immobilisations corporelles nettes | 716,8 | 5,4 | 61,3 | 10,9 | ‐ | 794,4 |
| Ac ti fs fina ncie rs non courants | 2,3 | 0,6 | 0,3 | 1,5 | ‐ | 4,7 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | 0,2 | ‐ | ‐ | 0,2 |
| Titre s mis e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 37,8 | 37,8 |
| Impôts di ffé ré s a c ti fs | ‐ | ‐ | 6,1 | 0,2 | ‐ | 6,2 |
| A ctifs non courants | 762,3 | 1 60,1 | 333,6 | 5 5,1 | 37,8 | 1 349,0 |
| A ctifs de stinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Stocks e t travaux e n cours | 29,4 | 16,6 | 26,5 | 8,1 | ‐ | 80,6 |
| Créances clients | 47,1 | 26,3 | 14,8 | 12,7 | ‐ | 100,8 |
| Autres a cti fs courants | 8,6 | 4,8 | 2,5 | 0,2 | ‐ | 16,1 |
| Impôts exigibles | ‐ | 1,5 | 0,3 | ‐ | ‐ | 1,8 |
| Autres a c ti fs fina ncie rs courants | ‐ | ‐ | 0,6 | ‐ | ‐ | 0,6 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 11,9 | 4,6 | 1,6 | 6,0 | ‐ | 24,0 |
| A ctifs courants | 96,9 | 53,8 | 46,3 | 26,9 | ‐ | 223,8 |
| Provisions | 2,2 | 2,7 | 0,1 | 6,6 | ‐ | 11,6 |
| Dettes fina nciè re s | 258,3 | 32,2 | 143,6 | 30,5 | ‐ | 464,6 |
| Autres pa s s i fs fina ncie rs | 1,3 | 1,4 | 3,1 | 1,1 | ‐ | 6,8 |
| Impôts di ffé ré s pa s s i fs Total des passifs non courants |
10,4 272,2 |
18,3 54,5 |
44,4 191,3 |
9,5 47,7 |
‐ ‐ |
82,6 565,7 |
| Passifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Provisions | 1,7 | 4,6 | ‐ | ‐ | ‐ | 6,3 |
| Dettes fina nciè re s | 310,5 | 14,8 | 3,9 | 2,0 | ‐ | 331,2 |
| Autres pa s s i fs fina ncie rs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Dettes fournisseurs | 105,0 | 14,0 | 5,7 | 4,1 | ‐ | 128,9 |
| Autres dettes | 5,7 | 20,8 | 8,7 | 3,0 | ‐ | 38,2 |
| Impôts exigibles | 0,5 | ‐ | 0,9 | 0,6 | ‐ | 2,0 |
| Total des passifs courants | 423,4 | 54,3 | 19,1 | 9,8 | ‐ | 506,6 |
| En millions d'euros | Bureau Verita s | Materis (Crom ology) |
Stahl | Oranje‐Nassau Développement Saint‐Gobain |
IHS | Wendel & Holdings |
Consolidé | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 2 286,9 | 204,9 | 55,9 | 153,6 | ‐ | ‐ | ‐ | 2 701,2 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 848,0 | 207,0 | 94,6 | 105,3 | ‐ | ‐ | 0,1 | 1 254,9 |
| Immobilisations corporelles nettes | 475,6 | 97,7 | 146,2 | 682,4 | ‐ | ‐ | 13,9 | 1 415,8 |
| Ac tifs fina ncie rs non courants | 52,9 | 6,9 | 1,4 | 4,4 | ‐ | ‐ | 158,6 | 224,2 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 0,4 | 0,4 |
| Titres mis e n équivalence | 5,1 | 0,8 | ‐ | 54,5 | 2 886,0 | 606,4 | ‐ | 3 552,9 |
| Impôts di ffé ré s a c tifs | 129,9 | 33,2 | 18,4 | ‐ | ‐ | ‐ | 0,5 | 182,0 |
| A ctifs non courants | 3 798,6 | 550,4 | 316,5 | 1 000,1 | 2 886,0 | 606,4 | 173,6 | 9 331,6 |
| A c tifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | 2,4 | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 2,4 |
| Stocks e t travaux e n cours | 15,6 | 87,0 | 82,9 | 39,4 | ‐ | ‐ | ‐ | 224,9 |
| Créances clients | 1 161,0 | 151,7 | 111,1 | 100,5 | ‐ | ‐ | 0,2 | 1 524,5 |
| Autres a c ti fs courants | 148,4 | 41,6 | 21,7 | 16,9 | ‐ | ‐ | 6,7 | 235,4 |
| Impôts exigibles | 63,2 | 5,8 | 6,4 | 1,5 | ‐ | ‐ | 14,4 | 91,2 |
| Autres a c ti fs fina ncie rs courants | 43,2 | ‐ | 2,2 | 1,5 | ‐ | ‐ | 360,4 | 407,3 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 220,1 | 55,6 | 44,4 | 18,3 | ‐ | ‐ | 854,2 | 1 192,6 |
| A c tifs courants | 1 651,5 | 341,7 | 268,8 | 178,2 | ‐ | ‐ | 1 235,8 | 3 675,9 |
| Total de l'actif | 1 3 010,0 | |||||||
| Capitaux propres‐part groupe | 2 463,5 | |||||||
| Intérêts minoritaires | 628,9 | |||||||
| Total des capitaux propres | 3 092,4 | |||||||
| Provisions | 273,4 | 35,4 | 20,4 | 11,0 | ‐ | ‐ | 22,2 | 362,4 |
| Dettes fina nciè re s | 1 944,8 | 320,4 | 247,5 | 313,7 | ‐ | ‐ | 3 361,2 | 6 187,7 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 63,5 | 0,3 | 0,1 | 2,5 | ‐ | ‐ | 262,9 | 329,3 |
| Impôts di ffé ré s pa s s ifs | 234,8 | 146,8 | 18,8 | 38,8 | ‐ | ‐ | 0,0 | 439,3 |
| Total des passifs non courants | 2 516,5 | 502,9 | 286,9 | 366,0 | ‐ | ‐ | 3 646,4 | 7 318,6 |
| Passifs destinés à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Provisions | ‐ | ‐ | 0,4 | 6,3 | ‐ | ‐ | 1,6 | 8,3 |
| Dettes fina nciè re s | 153,9 | 11,7 | 10,9 | 283,7 | ‐ | ‐ | 434,1 | 894,3 |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 65,8 | ‐ | 5,1 | 1,5 | ‐ | ‐ | 136,9 | 209,3 |
| Dettes fournis se urs | 276,2 | 83,3 | 67,8 | 128,1 | ‐ | ‐ | 17,0 | 572,5 |
| Autres dettes | 622,9 | 121,4 | 44,9 | 31,1 | ‐ | ‐ | 13,8 | 834,1 |
| Impôts exigibles | 71,7 | ‐ | 8,1 | 0,5 | ‐ | ‐ | 0,2 | 80,5 |
| Total des passifs courants | 1 190,6 | 216,4 | 137,3 | 451,2 | ‐ | ‐ | 603,5 | 2 599,0 |
| Total du passif | 1 3 010,0 |
Au 31 décembre 2014, la contribution d'Oranje‐Nassau Développement au bilan par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | Meca therm | Nippon Oil Pump |
exceet | Orang e- N assau D évelo p p ement |
|---|---|---|---|---|---|
| Eca rts d'a cquis ition nets | 35,8 | 102,3 | 15,5 | ‐ | 153,6 |
| Immobilisations incorporelles nettes | 8,6 | 70,9 | 25,7 | ‐ | 105,3 |
| Immobilisations corporelles nettes | 666,2 | 5,5 | 10,7 | ‐ | 682,4 |
| Ac tifs fina ncie rs non courants | 2,3 | 0,6 | 1,4 | ‐ | 4,4 |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie nantis | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ |
| Titres mis e n équivalence | ‐ | ‐ | ‐ | 54,5 | 54,5 |
| Impôts diffé ré s a c tifs | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | 0,0 |
| Ac tifs non courants | 712,9 | 179,3 | 53,3 | 54,5 | 1 000,1 |
| Ac tifs destiné s à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | |
| Stocks e t travaux e n cours | 22,8 | 9,1 | 7,5 | 39,4 | |
| Créances clients | 31,0 | 56,5 | 13,0 | 100,5 | |
| Autres a ctifs courants | 13,5 | 3,3 | 0,1 | 16,9 | |
| Impôts exigibles | ‐ | 1,5 | ‐ | 1,5 | |
| Autres a ctifs fina ncie rs courants | 1,5 | ‐ | ‐ | 1,5 | |
| Comptes de trésorerie e t équ. de trésorerie | 7,6 | 5,8 | 4,9 | 18,3 | |
| Ac tifs courants | 76,4 | 76,3 | 25,5 | 178,2 | |
| Provisions | 2,2 | 2,6 | 6,2 | 11,0 | |
| Dettes fina nciè re s | 247,1 | 36,9 | 29,8 | 313,7 | |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | ‐ | 1,6 | 0,9 | 2,5 | |
| Impôts diffé ré s pa s sifs Total des passifs non courants |
7,0 256,2 |
22,4 63,4 |
9,5 46,4 |
38,8 366,0 |
|
| Passifs destiné s à être cédés | ‐ | ‐ | ‐ | ‐ | |
| Provisions | 1,8 | 4,5 | ‐ | 6,3 | |
| Dettes fina nciè re s | 272,3 | 9,4 | 1,9 | 283,7 | |
| Autres pa s s ifs fina ncie rs | 1,5 | ‐ | ‐ | 1,5 | |
| Dettes fournis se urs | 97,4 | 26,2 | 4,6 | 128,1 | |
| Autres dettes | 4,9 | 24,0 | 2,3 | 31,1 | |
| Impôts exigibles | ‐ | ‐ | 0,5 | 0,5 | |
| Total des passifs courants | 377,8 | 64,1 | 9,3 | 451,2 | |
| En millions d'euros | Bureau Veritas |
Constantia Flexibles |
Materis (Cromology) |
Stahl | Oranje‐ Nassau Développe‐ |
Wendel et Holdings |
Elimina‐ tions et non |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ment | alloués | |||||||
| Flux de trésorerie d'exploitation hors impôt | 322,5 | 52,1 | ‐2,7 | 44,6 | 92,2 | ‐30,6 | ‐ | 478,2 |
| Flux de trésorerie d'investissement hors impôt | ‐144,1 | ‐1 315,1 | ‐10,9 | ‐7,4 | ‐323,7 | 816,1 | ‐86,0 | ‐1 071,1 |
| Flux de trésorerie de financement hors impôt | ‐99,8 | 690,1 | ‐15,4 | ‐38,3 | 56,4 | 311,4 | 86,0 | 990,4 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | ‐106,2 | ‐10,7 | ‐2,8 | ‐8,1 | ‐0,8 | 0,3 | ‐ | ‐128,2 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2015 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | M ecathe rm | CSP Technologies |
Nippon Oil Pump |
Total Oranje‐ Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'exploita tion hors impôt | 89,3 | ‐4,6 | 4,2 | 3,4 | 92,2 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis seme nt hors impôt | ‐131,3 | 0,4 | ‐192,1 | ‐0,7 | ‐323,7 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | 44,8 | 4,4 | 8,4 | ‐1,3 | 56,4 |
| Flux de trésorerie liés à l'impôt | 1,4 | ‐1,3 | ‐0,3 | ‐0,6 | ‐0,8 |
| En millions d'euros | Bureau V e ritas |
M ate ris (Cromology) |
Stahl | Oranje‐ Nassau Développe‐ ment |
Wendel e t Holdings |
Elimina‐ tions e t non alloués |
Total Groupe |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'e xploita tion hors impôt | 276,7 | 21,0 | 19,4 | 89,8 | ‐31,3 | ‐ | 375,6 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis seme n t hors impôt | ‐547,6 | 861,1 | ‐65,2 | ‐108,5 | 885,8 | ‐108,1 | 917,5 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | 362,7 | ‐948,2 | 23,2 | 24,3 | ‐204,1 | 108,1 | ‐633,9 |
| Flux de trésorerie liés à l'im pôt | ‐102,1 | 16,5 | ‐2,4 | ‐2,7 | ‐3,1 | ‐ | ‐93,8 |
La contribution d'Oranje‐Nassau Développement dans le tableau de flux de trésorerie du 1er semestre 2014 par secteur d'activité s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | Parcours | M ecathe rm | Nippon Oil Pump |
Total Oranje‐ Nassau Développement |
|---|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie d'e xploita tion hors impôt | 83,8 | 2,3 | 3,8 | 89,8 |
| Flux de trésorerie d'inve s tis seme nt hors impôt | ‐110,3 | ‐2,5 | 4,3 | ‐108,5 |
| Flux de trésorerie de fina nceme nt hors impôt | 27,4 | ‐1,9 | ‐1,2 | 24,3 |
| Flux de trésorerie liés à l'im pôt | ‐1,7 | ‐1,0 | 0,0 | ‐2,7 |
| En millions d'euros | 30.06.2015 | ||
|---|---|---|---|
| M ontant brut | Dépréciation | M ontant net | |
| Bureau Veritas | 2 357,4 | 59,4 | 2 298,0 |
| Constantia Flexibles | 718,9 | ‐ | 718,9 |
| Cromology | 404,6 | 199,6 | 204,9 |
| Stahl | 57,1 | ‐ | 57,1 |
| Oranje‐Nassau Développement | 312,5 | 18,3 | 294,3 |
| Total | 3 850,6 | 277,3 | 3 573,2 |
| En millions d'euros | 31.12.2014 | ||
| M ontant brut | Dépréciation | M ontant net | |
| Bureau Veritas | 2 346,3 | 59,4 | 2 286,9 |
| Cromology | 404,4 | 199,6 | 204,9 |
| Stahl | 55,9 | ‐ | 55,9 |
Oranje‐Nassau Développement 153,6 ‐ 153,6
Total 2 960,2 258,9 2 701,2
Les principales variations de l'exercice sont les suivantes :
| 1er semestre | |
|---|---|
| En millions d'euros | 2015 |
| Montant net e n début d'exe rcice | 2 701,2 |
| Regroupements d'e ntre prise s (1 ) | 806,8 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion e t autres | 83,5 |
| Dépréciations de la période (2 ) | ‐18,3 |
| M ontant net en fin d'exercice | 3 573,2 |
Conformément aux normes comptables, les écarts d'acquisition de chaque UGT (Unité Génératrice de Trésorerie) font l'objet d'un test de dépréciation lorsqu'un indice de perte de valeur apparaît et au moins une fois par an au 31 décembre de chaque année (voir les principes comptables, note 1‐ 10.1 « Ecarts d'acquisition » des comptes consolidés 2014). Les principaux indices de perte de valeur suivis sont le respect du budget et du plan d'affaires et le niveau du cours de Bourse par rapport à la valeur comptable pour Bureau Veritas qui est cotée.
Le seul indice de perte de valeur significatif identifié au 30 juin 2015 concerne l'UGT Mecatherm pour laquelle les performances du 1er semestre 2015 sont inférieures au budget pris en compte lors du test annuel réalisé pour la clôture 2014. Aucun autre indice de perte de valeur significatif n'a été identifié sur les autres UGT reconnues au niveau de Wendel (Bureau Veritas, Cromology, Stahl, Constantia Flexibles, Parcours, CSP Technologies et NOP). Un test de dépréciation a donc été effectué sur l'UGT Mecatherm à la clôture du 30 juin 2015. Pour les autres UGT, le test annuel obligatoire sera effectué au 31 décembre 2015.
Le test réalisé sur Mecatherm est fondé sur l'appréciation de Wendel des faits et circonstances existants à la date de clôture ainsi que sur les informations disponibles lors de l'arrêté des comptes relatives à des situations existantes fin juin 2015. Compte tenu de l'incertitude relative à l'évolution de l'activité économique, les prévisions sont rendues difficiles et les montants effectifs pourraient se révéler significativement différents des prévisions établies dans le cadre de ce test. Il est dès lors possible que la valeur d'utilité considérée soit ultérieurement différente de celle déterminée à partir des hypothèses et estimations mises en œuvre à la clôture de juin 2015.
La valeur d'utilité déterminée par Wendel pour ce test est basée sur les flux de trésorerie futurs actualisés. Le plan d'affaires utilisé a été préparé par Wendel et porte sur une période de 5 ans. Le taux d'actualisation retenu pour Mecatherm est de 9% et le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est de 2% comme en 2014. La valeur d'utilité de Mecatherm ainsi calculée est inférieure à sa valeur comptable. Une dépréciation de 18,3 millions d'euros est donc comptabilisée au 30 juin 2015. En outre, une analyse de sensibilité du test montre que :
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Saint‐Gobain | 3 106,4 | 2 886,0 |
| IHS | 774,5 | 606,4 |
| exceet | 37,8 | 54,5 |
| Participations de Bureau Veritas | 5,1 | 5,1 |
| Participations de Cromology | 0,8 | 0,8 |
| Total | 3 924,6 | 3 552,9 |
La variation des titres mis en équivalence s'analyse de la façon suivante :
| En millions d'euros | 1ersemestre 2015 |
|---|---|
| Montant en début d'exercice | 3 552,8 |
| Part du résultat de la période | |
| Saint‐Gobain | 61,7 |
| IHS | ‐60,7 |
| exceet | ‐2,4 |
| Autres | 0,4 |
| Dividendes de l'exercice versés par Saint‐Gobain | ‐81,6 |
| Conséquences des variations des écarts de conversion | 150,0 |
| Impacts de dilution sur la participation Saint‐Gobain (1) | ‐17,5 |
| Impacts de dilutions et relutions sur IHS (1) | 18,1 |
| Réinvestissements dans IHS (1) | 155,7 |
| Dépréciation d'actifs (2) | 90,4 |
| Autres | 57,8 |
| Montant au 30 juin 2015 | 3 924,6 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre ».
(2) Dépréciation des titres exceet pour 16,2 millions d'euros et reprise de dépréciation des titres Saint‐Gobain pour 203 millions d'euros, compensée par la provision pour perte sur la cession de Verallia pour 97 millions d'euros (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des actifs non courants | 28 300 | 28 584 |
| Total des actifs courants | 18 182 | 16 220 |
| Actifs des activités en cours de cession | 2 253 | ‐ |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | 3 791 | 3 822 |
| Ajustement de goodwill (Wendel)(1) | 3 622 | 2 739 |
| Intérêts minoritaires | 406 | 405 |
| Total des dettes non courantes | 14 013 | 14 357 |
| Total des dettes courantes | 13 900 | 12 029 |
| Passifs des activités en cours de cession | 954 | ‐ |
| dont disponibilités et équivalents de trésorerie | 4 249 | 3 493 |
| dont dettesfinancières | 12 244 | 10 714 |
| 1ersemestre 2015 |
1ersemestre 2014 retraité (3) |
|
|---|---|---|
| Chiffre d'affaires (2 ) | 19 860 | 18 946 |
| Résultat d'exploitation | 1 275 | 1 183 |
| Résultat opérationnel | 1 080 | 1 120 |
| Résultat net courant part du groupe | 552 | 441 |
| Résultat net des activités cédées ou en cours de cession, part du groupe | 65 | 67 |
| Résultat net part du groupe | 558 | 671 |
| Impact de la réévaluation des actifs et passifs acquis | ‐31 | ‐30 |
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des a ctifs non courants | 1 992,8 | 1 893,9 |
| Total des a ctifs courants | 1 798,0 | 1 103,7 |
| Ajus tement de goodwill (We ndel) | 62,4 | 57,5 |
| Intérêts minoritaires | ‐4,7 | 39,3 |
| Total des dettes non courantes | 1 012,0 | 869,8 |
| Total des dettes courantes | 266,3 | 193,3 |
| dont disponibilités et équivalents de trésorerie | 1 261,1 | 796,5 |
| dont dettes financières | 1 034,0 | 866,4 |
| 1er semestre | 1er semestre | |
| 2015 | 2014 | |
| Chi ffre d'a ffa ire s | 271,0 | 95,8 |
| EBITDA | 96,8 | 27,8 |
| Résultat de change sur la dette fina nciè re (1 ) | ‐221,7 | ‐ |
| Résultat net part du groupe | ‐180,6 | ‐25,5 |
(1) La dévaluation du naira a conduit le groupe IHS à constater une charge comptable de change relative à des dettes libellées en dollars portées par des sociétés nigérianes dont la monnaie de fonctionnement est le naira. Le recours à des dettes libellées en dollars au Nigeria se justifie notamment par l'indexation de certains composants de contrats au dollar.
L'application des normes comptables conduit Wendel à faire figurer en titres mis en équivalence dans son bilan consolidé les actions IHS dans lesquelles les co‐investisseurs ont investi à travers le véhicule de co‐investissement (voir la note 2 « Variations de périmètre ») ; en effet, le Groupe a le contrôle de ce véhicule et des décisions de cession de ses titres. En revanche, en contrepartie un passif financier doit être comptabilisé au bilan du Groupe pour la juste valeur de ces actions (ce passif est présenté dans la note 9 « Actifs et passifs financiers »). Ce traitement comptable, notamment la comptabilisation du passif financier, est principalement lié à la durée de vie limitée du véhicule de co‐investissement qui entrainerait à terme sa liquidation, si aucun évènement de liquidité des actions IHS n'a eu lieu avant. Cette liquidation conduirait à distribuer à chacun des actionnaires (le groupe Wendel et les co‐investisseurs) les actions qu'ils ont respectivement financées à travers ce véhicule. Le Groupe n'a pas de droits économiques sur les parts des co‐ investisseurs dans IHS et n'a pas d'autre obligation (ou dette) vis‐à‐vis des co‐investisseurs que celle de remettre aux co‐investisseurs les fruits et produits de cession éventuels des actions qu'ils ont financées ou, en cas de liquidation du véhicule, que celle de leur remettre ces actions.
Sur le montant total de 774,5 millions d'euros (soit 30,0% du capital d'IHS) comptabilisé en titres mis en équivalence, 115,2 millions d'euros (4,5% du capital d'IHS) reviennent économiquement aux co‐ investisseurs.
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Valeurs comptables à 100% | ||
| Total des a ctifs non courants | 101,6 | 96,9 |
| Total des a ctifs courants | 88,1 | 86,1 |
| Impact de la réévaluation des a c ti fs e t pa s s ifs acquis | 30,3 | 90,6 |
| Intérêts minoritaires | ‐ | ‐ |
| Total des dettes non courantes | 59,9 | 54,1 |
| Total des dettes courantes | 27,3 | 27,8 |
| dont disponibilités et équivalents de trésorerie | 26,7 | 31,0 |
| dont dettes financières | 43,7 | 40,4 |
| 1er semestre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| 2015 | 2014 | |
| Chi ffre d'a ffa ire s (1 ) | 88,6 | 92,9 |
| EBITDA | 4,2 | 8,9 |
| Résultat net part du groupe | ‐5,3 | 1,2 |
| Impact de la réévaluation des a c ti fs e t pa s s ifs acquis | ‐3,2 | ‐3,3 |
(1) Au 1er semestre 2015, le chiffre d'affaires est en recul de 4,6%, dont ‐11,6% de croissance organique.
Le taux de détention d'Oranje‐Nassau Développement dans exceet Group SE est soumis à l'effet potentiellement dilutif d'instruments financiers émis par exceet (voir la note 10‐3 « Complément d'informations sur exceet » dans les comptes consolidés 2014).
Aucun test de dépréciation n'a été réalisé sur IHS dans la mesure où aucun indice de perte de valeur n'a été identifié sur cette participation. En effet, la dernière augmentation de capital de juin 2015 a été réalisée sur la base d'une valeur supérieure à celles des précédentes augmentations de capital.
Les tests décrits ci‐dessous sont fondés sur l'appréciation de Wendel des faits et circonstances existants à la date de clôture ainsi que sur les informations disponibles lors de l'arrêté des comptes relatives à des situations existantes fin juin 2015. Compte tenu de l'incertitude relative à l'évolution de l'activité économique mondiale, les prévisions sont rendues difficiles et les montants effectifs pourraient se révéler significativement différents des prévisions établies dans le cadre de ces tests. Il est dès lors possible que les valeurs d'utilité considérées soient ultérieurement différentes de celles déterminées à partir des hypothèses et estimations mises en œuvre à la clôture de juin 2015.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable des titres Saint‐Gobain mis en équivalence reste supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de Bourse à la clôture (40,27€/action, soit 2 650,3 millions d'euros pour les 65,8 millions de titres Saint‐Gobain) et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires sur 5 ans utilisé pour ce calcul a été élaboré par Wendel notamment à partir des notes d'études sectorielles établies par des instituts de prévisions de référence, d'analyses internes à Wendel et d'études conduites par Wendel. Les hypothèses d'activité qui sous‐tendent ce plan sont établies par métier et par pays (évolution des marchés sous‐jacents, effet prix…). La cession des activités de conditionnement Verallia attendue pour le second semestre 2015 est prise en compte (ces activités sont classées en « activités cédées ou en cours de cession » par Saint‐Gobain au 30 juin 2015). Conformément à IAS 36, le plan d'affaires n'intègre pas d'opération stratégique de croissance externe, notamment l'acquisition de la holding Schenker‐Winkler Holding AG qui détient 16,1% du capital et 52,4% des droits de vote de Sika car celle‐ci n'est pas réalisée fin juin 2015. Enfin, les hypothèses retenues pour le calcul des flux postérieurs au plan d'affaires (croissance de l'activité et rentabilité normative) sont fondées sur une analyse des performances historiques des activités de Saint‐Gobain observées sur plus de 20 ans.
Le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est identique à celui utilisé au 31 décembre 2014 : 2%. Le taux d'actualisation utilisé est également identique à celui utilisé au 31 décembre 2014 : 8% ; il est notamment fondé sur les paramètres de marché (taux sans risque, prime de marché, beta des comparables) et sur la prise en compte du risque spécifique au plan d'affaires retenu.
Au 30 juin 2015, la valeur comptable brute des titres Saint‐Gobain dans les comptes de Wendel s'établit à 48,54€/action, soit 3 195 millions d'euros. La dépréciation comptabilisée sur les titres Saint‐Gobain était de 4,43€/action fin 2014, soit 292 millions d'euros. Ainsi la valeur nette comptable des titres serait de 44,11€/action après prise en compte de cette provision pour dépréciation. La valeur d'utilité estimée pour la clôture de juin 2015 est sensiblement plus élevée et s'élève à 47,20€/action, soit 3 106,4 millions d'euros. Sur la base de cette estimation et des perspectives annoncées par Saint‐Gobain, la dépréciation a été reprise à hauteur de 3,09 €/action de sorte que la valeur nette comptable des titres soit égale à leur valeur d'utilité. L'impact de cette reprise sur le résultat est de +203 millions d'euros.
Une analyse de sensibilité montre que :
‐ en cas de réduction de 1 point de pourcentage de la marge normative prise en compte dans les flux postérieurs au plan d'affaires à 5 ans, aucune reprise ne serait comptabilisée et une dépréciation complémentaire de 272 millions d'euros devrait être constatée.
Enfin, il faut également souligner la sensibilité de l'ensemble du modèle aux hypothèses relatives au plan d'affaires de 5 ans.
L'écart entre la valeur comptable nette et le cours de Bourse s'explique quant à lui par l'horizon d'investissement de Wendel et par l'influence notable que Wendel exerce sur Saint‐Gobain.
Un test de dépréciation a été effectué dans la mesure où la valeur comptable de ces titres mis en équivalence est supérieure à la valeur boursière.
En application d'IAS 36, la valeur recouvrable a été déterminée en retenant la valeur la plus élevée entre la juste valeur qui est le cours de Bourse à la clôture (26,7 millions d'euros pour les 5,7 millions de titres détenus) et la valeur d'utilité qui est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs.
Cette valorisation des flux de trésorerie actualisés a été réalisée par Wendel. Le plan d'affaires retenu porte sur 8 ans et, conformément à IAS 36, les hypothèses n'intègrent pas d'opération de croissance externe. Comme en 2014, le taux de croissance à long terme appliqué aux flux postérieurs au plan d'affaires est de 2% et le taux d'actualisation est de 10%. L'impact des instruments dilutifs du capital d'exceet a été pris en compte.
La valeur d'utilité ainsi calculée s'élève à 6,6€/action, soit 37,8 millions d'euros pour l'ensemble des titres mis en équivalence. Elle est inférieure à la valeur comptable qui s'élève à 54 millions d'euros. En conséquence, une dépréciation de 16,2 millions d'euros a été comptabilisée au 30 juin 2015.
Une analyse de sensibilité montre que :
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| M ontant ne t | M ontant net | |
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie de Wendel e t holdings mis en garantie classés en a ctifs non‐courants |
0,5 | 0,4 |
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie disponibles de Wendel e t holdings classés en a ctifs courants |
1 141,2 | 853,5 |
| Autre s | 3,7 | 0,7 |
| Trésore rie e t équivalents de trésore rie de Wendel e t holdings (1 ) | 1 145,3 | 854,6 |
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie des filia le s e t autres holdings mis e n ga rantie | ||
| classés en a ctifs non‐courants | 0,2 | ‐ |
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie disponibles des filia le s e t autres holdings classés en a ctifs courants : |
||
| Bureau Veritas | 198,2 | 220,1 |
| Constantia Flexibles | 55,9 | ‐ |
| Cromology | 16,8 | 26,8 |
| Stahl | 35,8 | 44,4 |
| Oranje‐Nassau Développement | 24,0 | 18,3 |
| Autres | 6,6 | 28,8 |
| Trésore rie e t équivalents de trésore rie des filiales e t autres holdings | 337,5 | 338,5 |
| Total | 1 482,9 | 1 193,0 |
| dont ac tifs non courants | 0,7 | 0,4 |
| dont ac tifs courants | 1 482,2 | 1 192,6 |
(1) A cette trésorerie s'ajoutent 334,4 millions d'euros de placements financiers à court terme au 30 juin 2015 et 331,2 millions d'euros au 31 décembre 2014 (voir la note 4‐2.1 « Risque de liquidité de Wendel »).
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie nantis de Wendel e t holdings |
Compte de résultat (1 ) | 1 | 0,5 | 0,4 |
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie disponibles de Wendel e t holdings |
Compte de résultat (1 ) | 1 | 1 144,7 | 854,2 |
| Placements fina ncie rs à court terme de Wendel | Compte de résultat (1 ) | 1 | 334,6 | 331,2 |
| Tré sore rie e t placements financie rs à court terme de Wendel e t holdings | 1 479,7 | 1 185,8 | ||
| Comptes de trésorerie e t équivalents de trésorerie nantis | ||||
| des filia le s | Compte de résultat (1 ) | 1 | 0,2 | ‐ |
| Trésore rie e t équivalents de trésorerie des filia le s | Compte de résultat (1 ) | 1 | 337,3 | 338,5 |
| Actifs disponibles à la vente ‐ A | Capitaux propres (2 ) | 3 | 90,9 | 73,7 |
| Actifs fina ncie rs e n juste valeur par le compte de résultat | Compte de résultat (1 ) | 1 | 29,5 | 31,5 |
| Prêts ‐ B | Coût amorti | N/A | 86,1 | 64,9 |
| Dépôts e t cautionnements | Coût amorti | N/A | 75,9 | 68,6 |
| Instruments dérivés ‐ C | Compte de résultat (1 ) / Capitaux propres (2 ) |
voir C | 31,7 | 16,0 |
| Autres ‐ D | 169,9 | 45,6 | ||
| Total | 2 301,4 | 1 824,6 | ||
| dont actifs financiers non courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie nantis | 294,0 | 224,7 | ||
| dont actifs financiers courants, comptes de trésorerie et équ. de trésorerie | 2 007,3 | 1 599,9 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
| Mode de comptabilisation | ||||
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | des variations | Niveau | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
| Instruments dérivés ‐ C | Compte de résultat (1 ) / Capitaux propres (2 ) |
voir C | 21,2 | 186,0 |
| Autres (y compris puts de minoritaires) ‐ E | N/A | N/A | 738,3 | 352,7 |
| Total | 759,5 | 538,7 | ||
| dont passifs financiers non courants | 572,4 | 329,3 | ||
| dont passifs financiers courants | 187,1 | 209,3 |
(1) Variation de juste valeur comptabilisée par le compte de résultat.
(2) Variation de juste valeur comptabilisée par capitaux propres.
A – Au 30 juin 2015, ce poste intègre la participation dans Saham Group comptabilisée à la juste valeur pour 72 millions d'euros, la variation de juste valeur comptabilisée sur l'exercice est enregistrée dans les réserves consolidées en « Gains et pertes sur actifs disponibles à la vente » pour +3,3 millions d'euros conformément aux principes comptables. Ce groupe, basé au Maroc et détenu majoritairement par son fondateur, a deux métiers historiques : l'assurance et les centres de relations clients. Il se développe également dans les domaines de l'immobilier et de la santé afin de tirer profit des synergies existantes avec ses activités d'assurance. Cette participation représente 13,3% du capital de Saham Group.
B – Prêts : Le montant inclut notamment un prêt de 66,4 millions d'euros accordé à Kerneos lors de sa cession par Materis en 2014.
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Niveau | Ac tif | Passif | Ac tif | Passif | |
| Puts sur Saint‐Gobain vendus (1 ) | 2 | ‐ | ‐ | 164,4 | |
| Swaps de taux d'inté rê ts ‐ couverture des flux de trésorerie (2 ) | 2 | 0,4 | 1,5 | 0,0 | 1,3 |
| Swaps de taux d'inté rê ts ‐ non qua lifié s de couverture (2 ) | 2 | 12,0 | 8,4 | 7,1 | 14,0 |
| Autres dérivés ‐ non qua lifié s de couverture | 2 | 19,4 | 11,4 | 8,9 | 6,2 |
| Total | 31,7 ‐ |
21,2 | 16,0 | 186,0 | |
| dont part non courante | 11,4 | 1,6 | 8,4 | 51,3 | |
| dont part courante | 20,3 | 19,6 | 7,6 | 134,6 |
(1) Voir la note 9‐4 « Puts émis (options de vente) sur titres Saint‐Gobain »
(2) Voir la description des swaps dans la note 9‐5 ci‐après.
D – Autres actifs financiers : Le montant comprend notamment 81,6 millions d'euros de créance au titre du dividende versé par Saint‐Gobain en juillet 2015 (post‐clôture).
E – Autres passifs financiers : Ce poste inclut 115,4 millions d'euros d'earnouts et de paiements différés sur acquisitions dans les filiales opérationnelles, le passif lié aux co‐investisseurs dans IHS pour 177,3 millions d'euros (voir la note 7‐2 « Complément d'information sur IHS ») et les puts de minoritaires et passifs liés aux engagements de liquidité au niveau de Wendel et des holdings (voir la note 29‐6 « Pactes d'actionnaires et mécanismes de co‐investissements ») pour un montant de 252,6 millions d'euros dont 85,5 millions d'euros pour le put de minoritaire accordé à Clariant et 120 millions d'euros pour le put de minoritaire portant sur 50% de la participation de la Fondation H. Turnauer dans Constantia Flexibles (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
Les puts sur titres Saint‐Gobain ont été entièrement dénoués début 2015 pour une valeur de ‐136,1 millions d'euros, l'écart avec la valeur de ces puts à fin 2014 est comptabilisé en autres produits financiers pour +28,4 millions d'euros.
La valeur des swaps est calculée par les contreparties, lesquelles se basent sur la courbe des taux d'intérêt de la date de clôture et actualisent les flux attendus au titre de ces contrats.
| Nominal | Caracté ristique s (1 ) | Q ualification comptable |
Départ (1 ) | Échéance (1 ) | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| convention de signe : (+) ac tif, (‐) passif | ||||||
| Couverture des dettes portées par Wendel | ||||||
| 100M€ | Paie 3,98% contre 4,21% | pré‐clôture | 05‐2016 | 0,2 | 0,3 | |
| 300M€ | Paie Euribor 12M+0,93% entre 1,70% e t 2,60%, 3,40% si < 1,70% e t 3,53% si > 2,60%. Contre 3,49% |
pré‐clôture | 08‐2017 | 0,7 | 0,8 | |
| 800M€ | Paie 1,04% contre Euribor (2 ) | pré‐clôture | 01‐2016 | ‐4,6 | ‐8,3 | |
| ‐3,8 | ‐7,2 | |||||
| Couverture des dettes financiè re s des filiale s | ||||||
| 80M€ | Cap 0,42% sur Euribor | pré‐clôture | 1 2‐2017 | ‐ | ||
| 100M€ | Paie 0,19% sur Euribor (pla nche r à 0%) | courverture | pré‐clôture | 10‐2017 | ‐0,1 | |
| 40M€ | Cap 1% sur Euribor | 0 4‐2017 | 10‐2018 | ‐ | ||
| 30M€ | Tunnel 0,02% ‐ 0,43% sur Euribor | 06‐2015 | 10‐2018 | |||
| 139M\$ | Cap 2% sur Libor | pré‐clôture | 04‐2017 | 0,1 | ||
| 49M€ | Paie 0,21% contre Euribor | pré‐clôture | 04‐2017 | ‐0,1 | ||
| 200M€ | Paie 0,75% contre Euribor | courverture | pré‐clôture | 04‐2022 | ‐1,0 | |
| Autres (3 ) | 7,5 | |||||
| 6,3 | ‐1,0 | |||||
| Total | 2,5 | ‐8,2 |
| Nombre de titres | Actions | Nombre d'actions | ||
|---|---|---|---|---|
| Valeur nominale | au capital | auto détenues | en circulation | |
| Au 31.12.2014 | 4 € | 47 796 535 | 1 761 948 | 46 034 587 |
| Au 30.06.2015 | 4 € | 47 916 381 | 1 692 883 | 46 223 498 |
L'augmentation de 119 846 titres composant le capital provient des levées d'options de souscription effectuées au cours du 1er semestre 2015.
Le nombre d'actions détenues dans le cadre du contrat de liquidité est de 54 000 actions au 30 juin 2015 (prix de revient unitaire : 111,39 €/action), contre 100 000 actions au 31 décembre 2014, soit une diminution de 46 000 titres au cours du 1er semestre 2015.
Au 30 juin 2015, Wendel détient hors du contrat de liquidité 1 638 883 actions propres (1 661 948 actions propres au 31 décembre 2014). Ces actions propres sont notamment affectées à la couverture des options d'achat, des actions gratuites, des actions de performance attribuées et le solde est affecté à d'éventuelles opérations de croissance externe.
La variation nette de ‐23 065 titres est liée à :
Au total, l'auto‐détention représente 3,53% du capital au 30 juin 2015.
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Provisions pour risques et charges | 215,8 | 158,4 |
| Avantages accordés aux salariés | 272,9 | 212,3 |
| Total | 488,7 | 370,7 |
| dont non courant | 425,5 | 362,4 |
| dont courant | 63,2 | 8,3 |
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas | 112,4 | 115,1 |
| Constantia Flexibles | 59,9 | ‐ |
| Cromology | 11,5 | 11,2 |
| Stahl | 1,3 | 1,4 |
| Orange‐Nassau Développement | 8,4 | 8,3 |
| Wendel e t holdings | 22,3 | 22,4 |
| Total | 215,8 | 158,4 |
| dont non courant | 152,5 | 150,1 |
| dont courant | 63,2 | 8,3 |
Les principaux litiges, contentieux et risques identifiés pour les filiales opérationnelles et pour Wendel et les holdings sont décrits dans la note 15‐1 « Provisions pour risques et charges », dans les comptes consolidés 2014.
Concernant les diverses procédures judiciaires intentées par d'anciens cadres de Wendel en conséquence du débouclage d'un mécanisme d'association aux performances du Groupe : le montant des demandes, formées contre différents défendeurs dont Wendel, s'élève à environ 30 millions d'euros, à parfaire (selon les demandeurs) des éventuelles conséquences des procédures engagées à ce titre par l'administration fiscale à leur encontre. L'un de ces anciens cadres a été débouté par décision du Tribunal de commerce du 17 décembre 2013, qui l'a également condamné à payer à Wendel un euro de dommages et intérêts en réparation de son préjudice d'image. Cet ancien cadre a fait appel de cette décision. Dans un autre contentieux qu'il avait initié à l'encontre de Wendel devant le Conseil des Prud'hommes après son licenciement en juin 2009, il a également été débouté par jugement du 31 mars 2014 ; il a fait appel et demande 7,5 millions d'euros. Wendel maintient sa demande reconventionnelle pour près d'un million d'euros. La Société estime que ces diverses demandes d'anciens cadres ne sont pas fondées et ne les a pas provisionnées.
Les provisions constatées par Constantia Flexibles incluent principalement une provision relative à ses obligations futures dans le cadre d'un plan d'intéressement à long terme de certains cadres et une provision portant sur un litige en instance lié à une procédure de retrait obligatoire (« squeeze out ») de la société Constantia Packaging AG.
| En millions d'euros | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|
| Bureau Veritas | 157,2 | 158,2 |
| Constantia Flexibles | 59,2 | ‐ |
| Cromology | 25,6 | 24,2 |
| Stahl | 19,6 | 19,4 |
| Oranje‐Nassau Développement | 9,6 | 8,9 |
| Wendel e t holdings | 1,7 | 1,5 |
| 272,9 | 212,3 |
Les principaux mouvements du 1er semestre 2015 sont décrits dans la note 4‐2 « Risque de liquidité ».
| En millions d'euros | Devise | Taux ‐ Coupon Taux d'intérêt e ffec tif (2 ) |
Echéance | Remboursement M ontant global | des lignes | 30.06.2015 | 31.12.2014 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Wendel | ||||||||
| Obliga tions 2015 | EUR | 4,875% | 4,910% | 09‐2015 | in fine | 347,6 | 347,6 | |
| Obliga tions 2016 | EUR | 4,875% | 5,501% | 05‐2016 | in fine | 643,7 | 643,7 | |
| Obliga tions 2017 | EUR | 4,375% | 5,186% | 08‐2017 | in fine | 692,0 | 692,0 | |
| Obliga tions 2018 | EUR | 6,750% | 5,727% | 04‐2018 | in fine | 500,0 | 500,0 | |
| Obliga tions 2019 | EUR | 5,875% | 5,397% | 09‐2019 | in fine | 600,0 | 600,0 | |
| Obliga tions 2021 | EUR | 3,750% | 3,833% | 01‐2021 | in fine | 400,0 | 400,0 | |
| Obliga tions 2024 | EUR | 2,750% | 2,686% | 10‐2024 | in fine | 500,0 | 500,0 | |
| Obliga tions 2027 | EUR | 2,500% | 2,576% | 02‐2027 | in fine | 500,0 | ||
| Crédit syndiqué | EUR | Euribor+m a rge | 11‐2019 | revolver | 650 MEUR | ‐ | ‐ | |
| Dette bancaire (1 ) | EUR | Euribor+m a rge | 03‐2020 | revolver | 500 MEUR | ‐ | ‐ | |
| Dette bancaire (1 ) | EUR | Euribor+m a rge | 12‐2019 | revolver | 350 MEUR | ‐ | ‐ | |
| Coût amorti des obliga tions e t du crédit syndiqué | 5,2 | 7,9 | ||||||
| Intérêts courus | 93,3 | 86,1 | ||||||
| Prêts d'a c tionna ire s minoritaires | 18,7 | 17,9 | ||||||
| 4 300,4 | 3 795,2 |
| En millions d'euros | Devise | Taux ‐ Coupon Taux d'intérêt | e ffe c tif (2 ) | Echéance | Remboursement M ontant global | des lignes | 30.06.2015 | 31.12.2014 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Bureau Ve ritas | ||||||||
| Obliga tions 2017 | EUR | 3,750% | 05‐2017 | in fine | 50 0,0 | 500,0 | ||
| Obliga tions 2021 | EUR | 3,125% | 01‐2021 | in fine | 50 0,0 | 500,0 | ||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité in fé rie ure à 1 a n ‐ taux fixe | ‐ | ‐ | ||||||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité in fé rie ure à 1 a n ‐ taux variable | 211,9 | 153,9 | ||||||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité e ntre 1 e t 5 ans ‐ ta ux fixe | 451,2 | 437,2 | ||||||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité entre 1 e t 5 ans ‐ taux va riable | 185,3 | 77,0 | ||||||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité supérieure à 5 ans ‐ taux fixe | 289,2 | 265,9 | ||||||
| Emprunts e t dettes auprès d'é ta blis seme nts de crédit de maturité supérieure à 5 ans ‐ taux variable | 178,7 2 316,3 |
164,7 2 098,7 |
||||||
| Constantia Flexibles | ||||||||
| Dette bancaire | EUR | Fixe | ma i‐17 | in fine | 129,1 | |||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | avr‐22 | in fine | 660,3 | |||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | avr‐22 | in fine | 226,0 | |||
| Dette bancaire | USD | Libor+ma rge | 2015 à 2022 | amortissable | 202,4 | |||
| Dette bancaire (EUR, RUB, INR, CNY) | Euribor+ma rge e t Fixe | 2015 à 2022 | amortissable | 35,8 | ||||
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐50,6 | |||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | 38,3 | |||||||
| 1 241,3 | ||||||||
| M ateris (Cromology) | ||||||||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 0 8‐2021 | in fine | 267,0 | 267,0 | ||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 0 8‐2020 | in fine | 77 MEUR | 17,0 | 3,0 | |
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐6,8 | ‐7,3 | ||||||
| Prêts d'a c tionna ire s | 62,2 | 58,0 | ||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | 2,8 | 11,4 | ||||||
| 342,3 | 332,2 | |||||||
| Stahl | ||||||||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 0 6‐2019 | revolver | 35 MEUR | ‐ | ‐ | |
| Dette bancaire | USD | Libor+ma rge | 0 6‐2019 | amortissable | 143,8 MUSD | 105,1 | 96,9 | |
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 0 6‐2019 | amortissable | 26 MEUR | 21,8 | 24,0 | |
| Dette bancaire | USD | Libor+ma rge | 1 2‐2019 | in fine | 14 3,8 MUSD | 97,2 | 118,5 | |
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 1 2‐2019 | in fine | 26 MEUR | 26,0 | 26,0 | |
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐6,5 | ‐7,1 | ||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | ‐ | 0,1 | ||||||
| 243,6 | 258,4 | |||||||
| Parcours | ||||||||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | 2015 à 2017 | amortissable | 538,2 | 504,5 | ||
| Autres dettes e t intérêts courus | 30,6 | 14,9 | ||||||
| M ecatherm | 568,8 | 519,4 | ||||||
| Dette bancaire (se nior) | EUR | Euribor+ma rge | 2015 à 2018 | amortissable | 41,8 | 46,1 | ||
| Dette bancaire | EUR | Euribor+ma rge | sept‐17 | revolver | 5 MEUR | 5,0 | ‐ | |
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐1,1 | ‐1,3 | ||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | 1,2 | 1,6 | ||||||
| 47,0 | 46,4 | |||||||
| CSP Te chnologie s | ||||||||
| Dette bancaire | USD | Libor+ma rge | janv‐22 | amortissable | 151,2 | |||
| Dette ba nca ire | USD | Libor+ma rge | janv‐20 | revolver | 25 MUSD | 3,1 | ||
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐9,8 | |||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | 2,9 | |||||||
| 147,4 | ||||||||
| NOP | ||||||||
| Dette ba nca ire | JPY | Tibor+ma rge | 2015 à 2019 | amortissable | 1,5 Mds JPY | 10,1 | 10,4 | |
| Dette ba nca ire | JPY | Tibo r+ma rge | févr‐19 | in fine | 3,0 Mds JPY | 21,9 | 20,7 | |
| Frais d'émis s ion d'em prunt à étaler | ‐0,2 | ‐0,3 | ||||||
| Autres dettes e t intérêts courus | 0,8 | 0,9 | ||||||
| 32,6 | 31,7 | |||||||
| Total | 9 239,8 | 7 081,9 | ||||||
| dont part non courante | 7 560,1 | 6 187,7 | ||||||
| dont part courante | 1 679,7 | 894,3 |
| En millions d'euros | Moins d'1 an | Entre 1 e t 5 ans | Plus de 5 ans | Total |
|---|---|---|---|---|
| Nominal Wendel e t holdings | ‐991,3 | ‐1 792,0 | ‐1 400,0 | ‐4 183,3 |
| Intérêts de Wendel e t holdings (1 ) | ‐201,5 | ‐456,8 | ‐171,3 | ‐829,5 |
| Participations | ||||
| ‐ nominal | ‐589,3 | ‐1 893,4 | ‐2 504,2 | ‐4 986,9 |
| ‐ intérêts | ‐185,8 | ‐619,0 | ‐172,1 | ‐977,0 |
| TOTAL | ‐1 967,9 | ‐4 761,1 | ‐4 247,6 | ‐1 0 976,6 |
(1) Le calcul des intérêts est effectué sur la base de la courbe des taux d'intérêt au 30 juin 2015. Le montant des intérêts des dettes et des couvertures de taux ne tient pas compte des produits de trésorerie.
| 1ersemestre | 1ersemestre | % | Croissance | |
|---|---|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 retraité (1) | Variation | organique |
| Bureau Veritas | 2 318,7 | 1 967,4 | 17,9% | 3,6% |
| Constantia Flexibles | 485,6 | ‐ | N/A | N/A |
| Cromology (1) | 383,8 | 383,3 | 0,1% | ‐0,8% |
| Stahl | 317,9 | 217,5 | 46,2% | 3,2% |
| Oranje‐Nassau Développement | ||||
| ‐ Parcours | 177,6 | 163,8 | 8,4% | 8,4% |
| ‐ Mecatherm | 38,4 | 36,9 | 4,1% | 4,1% |
| ‐ CSP Technologies | 38,5 | ‐ | N/A | N/A |
| ‐ NOP | 19,9 | 18,1 | 9,9% | 4,1% |
| Total | 3 780,3 | 2 786,9 | 35,6% | 3,3% |
(1) Le chiffre d'affaires de Cromology (anciennement Materis Paints) du 1er semestre 2014 a été retraité des ventes intragroupes avec les activités cédées. L'impact est de 0,5 million d'euros par rapport à la présentation du 1er semestre 2014, reclassé du chiffre d'affaires vers le résultat net des activités arrêtées ou destinées à être cédées.
Les autres produits et charges opérationnels incluent principalement la provision pour dépréciation de 18,3 millions d'euros constatée sur Mecatherm (voir la note 6 « Ecarts d'acquisition »).
| En millions d'euros | 1er semestre 2015 |
1er semestre 2014 |
|---|---|---|
| Produits de trésorerie e t d'é quiva le nts de trésorerie (1 ) | 1,4 | 5,3 |
| 1,4 | 5,3 | |
| Coût de l'ende ttemen t fina ncie r brut | ||
| Cha rges d'in té rê ts | ‐181,6 | ‐190,9 |
| Cha rges d'in té rê ts sur prêts d'a ctionna ire s détenus par des minoritaires | ‐5,3 | ‐5,3 |
| Etalement des primes e t fra is d'ém is s ion d'em prunt (selon la méthode du taux e ffectif) |
‐7,0 | ‐26,8 |
| ‐193,9 | ‐223,0 | |
| Total | ‐192,5 | ‐217,7 |
(1) Dont ‐1,6 million d'euros pour Wendel et les holdings en raison d'une perte de change sur dépôts en USD de ‐4,5 millions d'euros. Hors impacts des écarts de change, le résultat des produits de trésorerie et d'équivalent de trésorerie s'élève à 2,9 millions d'euros auxquels s'ajoutent 4,7 millions d'euros au titre des placements à court terme (comptabilisés en « Autres produits et charges financiers »), soit un produit global de 7,6 millions d'euros au 1er semestre 2015 (7,8 millions d'euros au 1er semestre 2014) sur la trésorerie et les placements financiers court terme de Wendel et holdings.
| En millions d'euros | 1er semestre | 1er semestre | ||
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 2014 | |||
| Résultats sur cessions d'a c ti fs disponibles à la vente | 0,4 | 0,0 | ||
| Dividendes de participations non consolidées | 0,8 | 0,5 | ||
| Résultat sur instruments dérivés sur taux, change e t actions | 30,2 | 10,3 | ||
| Intérêts sur autres a cti fs fina ncie rs | 9,7 | 7,2 | ||
| Diffé re nce s de change | ‐26,4 | ‐3,5 | ||
| Impacts d'a ctua lisa tion | ‐2,7 | ‐1,9 | ||
| Résultat sur rachat de dette | ‐0,0 | ‐2,4 | ||
| Autres (1 ) | ‐15,1 | 1,0 | ||
| Total | ‐3,1 | 11,2 |
(1) Ce montant inclut une charge de réévaluation de 15,6 millions d'euros du passif lié aux co‐ investisseurs dans IHS (voir la note 7‐2 « Complément d'information sur IHS »).
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Impôts exigibles | ‐142,3 | ‐95,8 |
| Impôts différés | 31,1 | 16,1 |
| Total | ‐111,2 | ‐79,8 |
La part de la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises (CVAE) a été enregistrée en impôts sur les résultats conformément à la norme IAS 12 et au communiqué du CNC du 14 janvier 2010.
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Résultat y comprislesimpacts de l'allocation des écarts d'acquisition | ||
| Saint‐Gobain | 61,7 | 35,7 |
| IHS | ‐60,7 | ‐9,6 |
| exceet | ‐2,4 | ‐0,6 |
| Autres sociétés | 0,4 | 0,1 |
| Cession de titres Saint‐Gobain | ‐106,7 | |
| Impacts de dilution IHS (1) | 18,1 | ‐ |
| Impacts de dilution sur la participation Saint‐Gobain (1) | ‐17,5 | ‐29,3 |
| Reprise de provision pour dépréciation des titres Saint Gobain (2) | 106,6 | |
| Dépréciation des titres Exceet | ‐16,2 | |
| Total | 89,9 | ‐110,4 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à IHS et Saint‐Gobain.
(2) Voir la note 7‐4.1 « Test de dépréciation sur les titres Saint‐Gobain » et la note 2‐7.2 « Variations de périmètre du groupe Saint‐Gobain ».
| 1ersemestre | 1ersemestre | |
|---|---|---|
| En euros et millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Résultat net part du Groupe | 32,2 | 70,3 |
| Impact des instruments dilutifs sur les filiales | ‐4,8 | ‐1,4 |
| Résultat dilué | 27,4 | 68,9 |
| Nombre moyen d'actions net de l'auto‐détention | 46 195 303 | 46 686 774 |
| Dilution potentielle due aux attributions d'options Wendel (1) | 520 010 | 860 827 |
| Nombre d'actions dilué | 46 715 313 | 47 547 600 |
| Résultat de base par action (en euros) | 0,70 | 1,51 |
| Résultat dilué par action (en euros) | 0,59 | 1,45 |
| Résultat de base par action des activités poursuivies (en euros) | 0,70 | ‐4,93 |
| Résultat dilué par action des activités poursuivies (en euros) | 0,59 | ‐4,87 |
| Résultat de base par action des activités cédées (en euros) | ‐ | 6,44 |
| Résultat dilué par action des activités cédées (en euros) | ‐ | 6,32 |
(1) Selon la méthode du rachat d'actions : la trésorerie qui serait encaissée suite à l'exercice des instruments dilutifs serait utilisée pour racheter des actions et neutraliser partiellement la dilution, l'impact de la dilution potentielle correspond donc à l'impact net.
Notes annexes ‐ Notes sur les variations de trésorerie
| 1er semestre | 1er seme stre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Par Bureau Veritas | 86,4 | 64,4 |
| Par Constantia Flexibles | 25,9 | ‐ |
| Par Cromology | 7,8 | 10,0 |
| Par Stahl | 10,8 | 3,7 |
| Par Oranje‐Nassau Développement (1 ) | 180,7 | 153,1 |
| Par Wendel e t holdings | 0,3 | 1,8 |
| Total | 311,9 | 233,0 |
(1) Dont 175,7 millions d'euros pour les achats de véhicules mis en location chez Parcours au cours du 1er semestre 2015 (148,5 millions d'euros au cours du 1er semestre 2014).
Les cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles intègrent principalement les cessions de véhicules d'occasion de Parcours pour 39,3 millions d'euros (39,6 millions d'euros au 1er semestre 2014).
| 1er seme stre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| CSP Technologies (1 ) | 184,1 | ‐ |
| Constantia Flexibles (1 ) | 1 337,1 | ‐ |
| Souscription à l'a ugme nta tion de capital d'IHS | 97,1 | 145,4 |
| Autres acquisitions par Wendel e t les holdings | 8,9 | 21,9 |
| Par Bureau Veritas (2 ) | 52,3 | 493,2 |
| Par Cromology | 0,9 | 0,1 |
| Par Stahl | ‐ | 76,6 |
| Total | 1 680,3 | 737,2 |
(1) Voir les flux des acquisitions CSP Technologies et Constantia Flexibles en note 2 « Variations de périmètre.
Notes annexes ‐ Notes sur les variations de trésorerie
(2) Au 1er semestre 2015, Bureau Veritas a réalisé plusieurs acquisitions (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
| 1er seme stre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Cession de titres Saint‐Gobain | ‐ | 1 007,7 |
| Cession de titres Bureau Veritas (1 ) | 975,1 | ‐ |
| Cessions par Materis de Kerneos e t Parex | ‐ | 922,1 |
| Autres | ‐ | 0,3 |
| Total | 975,1 | 1 930,0 |
(1) Voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Bureau Veritas.
Au 30 juin 2015, ce poste correspond aux entrées dans le périmètre de Constantia Flexibles et de CSP Technologies.
Au 30 juin 2014, ce poste correspondait aux entrées dans le périmètre de filiales de Bureau Veritas pour 17,7 millions d'euros et au reclassement en « Actifs destinés à être cédés » de la trésorerie et équivalents de trésorerie des divisions Parex et Chryso de Materis pour ‐46,8 millions d'euros.
Au 30 juin 2015, ce poste est principalement composé de l'impact du dénouement des puts Saint Gobain pour ‐136,1 millions d'euros.
Au 30 juin 2014, ce poste était principalement composé du prêt de 60 millions d'euros accordé à Kerneos à l'occasion de sa cession par Materis.
Le dividende reçu de Bureau Veritas pour 85,0 millions d'euros est éliminé en consolidation (108,1 millions d'euros au 1er semestre 2014). Le dividende de Saint‐Gobain a été versé en juillet 2015 pour 81,6 millions d'euros (post‐clôture).
Notes annexes ‐ Notes sur les variations de trésorerie
Au 30 juin 2015, ce poste est principalement composé de la contribution de la Fondation H. Turnauer dans l'acquisition de Constantia Flexibles pour 240 millions d'euros (voir la note 2 « Variations de périmètre »).
La dette financière est décrite en détail dans la note 12 « Dettes financières ».
| 1er seme stre | 1er semestre | |
|---|---|---|
| En millions d'euros | 2015 | 2014 |
| Nouveaux emprunts chez : | ||
| Wendel ‐ Emission d'obliga tions | 500,0 | 400,0 |
| Bureau Veritas | 259,6 | 693,5 |
| Constantia Flexibles (1 ) | 1 092,8 | ‐ |
| Cromology | 14,1 | 75,6 |
| Stahl | ‐ | 260,8 |
| Oranje‐Nassau Développement (2 ) | 385,9 | 222,2 |
| 2 252,3 | 1 652,1 | |
| Remboursements d'emprunts chez : | ||
| Wendel ‐ Rachats d'obliga tions | ‐ | 60,7 |
| Financement des titres Saint‐Gobain | ‐ | 425,0 |
| Bureau Veritas | 68,8 | 52,1 |
| Constantia Flexibles (1 ) | 558,3 | |
| Cromology | 7,1 | 975,3 |
| Stahl | 33,9 | 176,3 |
| Oranje‐Nassau Développement (2 ) | 304,1 | 192,8 |
| 972,2 | 1 882,2 | |
| Total | 1 280,0 | ‐230,1 |
(1) Ces montants correspondent à la mise en place du nouveau financement de Constantia Flexibles lors de son acquisition par Wendel et au remboursement de l'ancien financement (voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à Constantia Flexibles).
(2) Ces montants concernent d'une part la dette opérationnelle de Parcours pour 225,3 millions d'euros d'émission d'emprunt et 175,9 millions d'euros de remboursement d'emprunt. Elle finance le parc de véhicules mis en location. Ces montants incluent d'autre part 151 millions d'euros de tirage du financement mis en place par CSP Technologies lors de son acquisition et 118 millions d'euros de remboursement du précédent financement (voir la note 2 « Variations de périmètre » relative à CSP Technologies).
Au 30 juin 2015, il n'existe pas d'autre engagement susceptible d'avoir une influence significative sur la situation financière du Groupe que ceux mentionnés ci‐après en dehors des contrats de location (voir la note 34‐7 relative aux locations présentée dans les comptes consolidés 2014 en page 251).
| 30.06.2015 | 31.12.2014 | |
|---|---|---|
| (i) Nantissement par les entités du groupe Constantia Flexibles des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en ga rantie du remboursement de la dette du groupe Constantia Flexibles. |
1 291,9 | ‐ |
| (ii) Na ntis sement pa r le s entité s du groupe Crom ology (a ncienneme nt Materis Paints) des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en garantie du remboursement de la dette du groupe Cromology. |
286,8 | 281,4 |
| (iii) Nantissement pa r les entités du groupe Stahl des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires, de certaines créances comme rcia le s e t de ce rta ins a ctifs en ga ra n tie du rem boursemen t de la dette du groupe Stahl. |
250,1 | 265,4 |
| (iv) Garanties accordées par les entités du groupe Parcours dans le cadre de le urs de tte s ba nca ire s, elle s porten t s ur le s véhicule s fina ncé s e t s ur le s loyers reçus. Nantissement de certaines créances commerciales. |
528,7 | 484,0 |
| (v) Na ntissement pa r les entités du groupe CSP Technologies des titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires et de certaines créances commerciales en ga rantie du remboursement de la dette du groupe CSP Technologies. |
157,2 | ‐ |
| (vi) Engagement de ca ution solidaire e t/ou na ntissement pa r les entités du groupe Meca therm des titres des sociétés et de certaines créances commerciales, en ga rantie du remboursement de la dette du groupe Meca therm. A noter que Wendel a accordé une ga rantie à première demande de 15 millions d'e uros en fa ve ur des banques |
41,8 | 46,1 |
| (vii) Na ntis semen t pa r le s en tité s du groupe Nippon Oil Pum p (NOP ) de s titres des principales sociétés, de certains comptes bancaires, de certaines créa nce s comme rcia le s e t de ce rta ins a c tifs e n ga ra n tie du rem bourseme nt de la dette du groupe Nippon Oil Pump. |
32,0 | 32,8 |
| (viii) Engagement consenti pa r certaines holdings du groupe Wendel enve rs de s fonds gé ré s pa r Bla cks tone porta nt s ur l'a cquisition du groupe Allie d Ba rton ("equity commitme nt le tte r"). Da ns ce ca dre, la s ocié té We ndel s 'e s t e nga gée à ca pita lise r ce s même s s ocié té s pour le ur pe rme ttre de sa tis fa ire le urs obliga tions a u titre de ce tte "equity commitme nt le tte r". Voir la note 29‐5 "Enga gements d'a cquis ition e t de s ouscription". |
732,9 | ‐ |
| (ix) Na ntis sements de titre s coté s da ns le ca dre de s fina ncements a vec appels en ga rantie |
‐ | ‐ |
| (x) Na n tis semen ts de numé ra ire da ns le ca dre de s fina ncemen ts a vec appels en ga rantie |
‐ | ‐ |
| Total | 3 321,5 | 1 109,7 |
Les garanties données dans le cadre de la cession des divisions Kerneos, Parex et Chryso de Materis, ainsi que dans le cadre de la cession du groupe Deutsch couvrent un nombre limité de déclarations usuelles (propriété et validité des titres cédés, gestion pendant la période précédant la cession, absence d'éléments dolosifs…). Aucune réclamation au titre de ces déclarations n'a été reçue à ce jour.
Les garanties de nature fiscale données dans le cadre de la cession des activités pétrolières et gazières d'Oranje‐Nassau Energie en 2009 à échéance mai 2016 s'élèvent à un maximum théorique de 240,0 millions d'euros au 30 juin 2015. Cette cession n'est pas assortie de garantie au titre des risques environnementaux et des coûts de remise en état des sites d'exploitation. Aucune réclamation n'a été reçue à ce jour.
Aucune provision n'a été constatée au titre de ces garanties.
Les garanties reçues dans le cadre des acquisitions de Parcours, Mecatherm, IHS, Constantia Flexibles, CSP Technologies et Saham couvrent des déclarations usuelles ainsi que des risques fiscaux et sociaux, pour un montant total de 279 millions d'euros au 30 juin 2015.
| 30.06.2015 | 31.12.2014 | |
|---|---|---|
| Cautions de contre‐ga rantie sur marchés e t autres engagements donnés | ||
| par Bureau Veritas (1 ) | 385,0 | 370,2 |
| par Materis | 12,5 | 15,2 |
| par Stahl | 1,8 | 1,0 |
| par Oranje‐Nassau Développement (Me ca the rm ) | 26,8 | 26,5 |
| Total des engagements donnés | 426,1 | 412,9 |
| Autres engagements reçus (2 ) | 432,1 | 390,0 |
| Total des engagements reçus | 432,1 | 390,0 |
(1) Les engagements donnés par Bureau Veritas incluent les garanties et cautions de type garanties bancaires et garanties parentales.
(2) Les engagements reçus sont principalement composés des loyers à recevoir par Parcours (Oranje‐Nassau Développement) sur son portefeuille de contrats de location en cours (214,3 millions d'euros à moins d'un an, 217,8 millions d'euros au‐delà).
Le groupe a annoncé en date du 30 juin 2015 la signature d'un accord avec des fonds gérés par Blackstone en vue d'acquérir le groupe AlliedBarton Security Services, l'un des plus importants fournisseurs de services de sécurité aux États‐Unis. Dans le cadre de cette transaction, Wendel investira environ 670 millions de dollars en fonds propres aux côtés du management d'AlliedBarton et détiendra environ 96% du capital de la société (voir Note 2 « Variations de périmètre »).
Dans ce cadre de cet accord, la société Wendel s'est engagée à capitaliser les sociétés holdings devant procéder à cette acquisition pour leur permettre de satisfaire leurs obligations pour un montant d'environ 820 millions de dollars.
Par ailleurs, le Groupe s'est engagé à investir environ 31 millions de dollars dans des investissements indirects d'Oranje‐Nassau Développement, dont 12 millions de dollars sont réalisés au 30 juin 2015.
Au 30 juin 2015, le groupe Wendel est partie à plusieurs accords régissant ses relations avec ses co‐ actionnaires dans ses participations non cotées, qu'il s'agisse d'investisseurs minoritaires (Constantia Flexibles, Materis, IHS et Stahl), d'actionnaires majoritaires (Saham) ou de managers des filiales dans le cadre des mécanismes visant à les associer à la performance de leur société (CSP Technologies, Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP).
Ces accords comportent diverses clauses relatives notamment :
Les accords d'actionnaires dans Constantia Flexibles, Stahl et Saham comportent également les stipulations suivantes :
prioritaire de sa participation. A défaut, le Groupe a accordé à la Fondation H. Turnauer une option de vente à valeur de marché sur la moitié de sa participation initiale payable en deux tranches en cash ou en actions Wendel au choix de Wendel. Cet engagement a été comptabilisé en passifs financiers conformément aux principes comptables applicables aux puts de minoritaires ;
Les pactes d'actionnaires avec les équipes de direction des filiales (CSP Technologies, Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP) comportent également des stipulations relatives :
Les conditions des co‐investissements des équipes de direction des filiales sont décrites plus précisément dans la note 4‐2 relative à l'association des équipes de direction des filiales à la performance des entités des comptes consolidés 2014.
Dans le cadre des promesses de liquidité prévues par ces accords, le groupe Wendel peut être conduit, si aucun événement de liquidité (cession ou introduction en Bourse) n'intervient avant certaines dates prédéterminées, à racheter les parts que détiennent les managers des filiales dans CSP Technologies, Materis, Stahl, Parcours, Mecatherm et NOP. La valeur retenue dans le cadre de ces engagements de liquidité correspond alors à la valeur de marché déterminée par un expert indépendant ou à une valeur calculée sur la base d'un multiple de marge.
Il en va de même à l'égard des managers de Wendel détenant, dans le cadre des mécanismes de co‐ investissement, des parts dans Materis, Stahl, VGG, Parcours, Mecatherm, IHS, NOP, Saham, CSP Technologies et Constantia Flexibles (voir la note 4‐1 relative à l'association des équipes de Wendel aux investissements du Groupe des comptes consolidés 2014).
Au 30 juin 2015, sur la base de la valeur des participations retenue dans l'Actif Net Réévalué ou, le cas échéant, sur la base des formules de prix prévues dans ces accords :
Dans le cadre de l'application des principes comptables relatifs aux puts de minoritaires et aux mécanismes de co‐investissement, une partie de ces montants est comptabilisée en passifs financiers (303 millions d'euros).
En juillet 2015 (post‐clôture), les managers de Materis ont exercé une partie de leur liquidité dont le montant avait été provisionné dans les comptes consolidés de Wendel dès l'exercice 2014.
Les valeurs des co‐investissements et des engagements de liquidité évoluent en fonction de la valeur de chaque participation, elles pourraient donc être plus faibles (voire nulles) ou plus élevées sur les prochains exercices.
Les prêteurs subordonnés (mezzanine et second lien) de Stahl qui avaient abandonné leur créance lors de la restructuration de 2010, avaient notamment reçu un droit sur la plus‐value exerçable uniquement lors de la sortie totale ou partielle de Wendel de Stahl. Ce droit est exerçable si le rendement global de Wendel est supérieur à 2,5 fois son ré‐investissement de 2010, et il est équivalent à l'attribution d'1 à 2 actions gratuites par action détenue par ces ex‐prêteurs subordonnés. Conformément aux normes comptables, cet engagement n'est pas comptabilisé au bilan dans la mesure où l'exercice de ce droit est conditionné à la décision de sortie de Wendel.
Néant.
Rapport des commissaires aux comptes
Attestation du responsable du rapport financier semestriel
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