Earnings Release • May 5, 2011
Earnings Release
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« Comme nous l'avions évoqué lors de notre journée des investisseurs et confirmé en présentant nos résultats 2010 en mars dernier, le scénario d'une croissance tirée à la fois par les zones émergentes et par les économies matures se concrétise au cours de ce premier trimestre 2011. Nos entreprises, notamment les plus exposées à la construction, bénéficient pleinement de ce rebond des économies développées.»
| (en millions d'euros) | T1 2011 | T1 2010 | Croissance | Croissance organique |
|---|---|---|---|---|
| Bureau Veritas | 775,0 | 628,9 | 23,2% | 6,5% |
| Materis | 459,5 | 402,3 | 14,2% | 10,7% |
| Deutsch | 126,4 | 95,9 | 31,8% | 30,2% |
| Stahl (1) | 83,0 | 28,6 | N/S | N/S |
| Chiffre d'affaires consolidé | 1 443,9 | 1 155,6 | 24,9% | 9,9% |
| Stahl (contribution sur 3 mois) | 83,0 | 74,7 | 11,2% | 6,4% |
| Total incluant Stahl sur T1 2010 et T1 2011 | 1 443,9 | 1 201,8 | 20,2% | 9,8% |
(1) Consolidé par intégration globale à compter du 1er mars 2010
| (en millions d'euros) | T1 2011 | T1 2010 | Croissance | Croissance organique |
|---|---|---|---|---|
| Saint-Gobain | 9 799 | 8 737 | 12,2% | 9,6% |
| Legrand | 1 036 | 912 | 13,7% | 9,0% |
Le chiffre d'affaires du 1er trimestre 2011 de Bureau Veritas est en forte progression de +23,2% à 775,0 M€, dont +6,5% de croissance organique, +13,9% de variation de périmètre liée essentiellement à la consolidation d'Inspectorate, et +2,8% d'impact positif des variations de taux de change.
Bureau Veritas a tiré parti de la reprise économique dans la plupart des secteurs de l'économie mondiale et ce, d'autant mieux que son exposition aux zones géographiques à forte croissance s'est encore renforcée, notamment avec trois nouvelles acquisitions en Asie du Sud-Est et au Brésil.
Les activités dans l'industrie, les matières premières et le commerce international (44% du chiffre d'affaires au total) bénéficient d'une dynamique très forte et sont en progression de près de 70% grâce à la consolidation d'Inspectorate et à une croissance organique à deux chiffres. L'activité d'Inspection & Vérification en Service (14% du chiffre d'affaires) est en progression de +3,6%, et continue de bénéficier de tendances favorables sur l'extension du périmètre des inspections règlementaires. L'activité de biens de consommation (10% du chiffre d'affaires) est en progression organique de +1,6%, la croissance ayant été ralentie en ce début d'année notamment par l'impact calendaire défavorable du Nouvel An chinois. L'activité dans la construction (13% du chiffre d'affaires) montre des signes de reprise avec une croissance organique de +2,9%. L'activité de la marine (10% du chiffre d'affaires) souffre sur le segment des nouvelles constructions, mais la tendance s'améliore (-1,6% en organique contre -2,8% au 4ème trimestre 2010). L'activité Certification (9% du chiffre d'affaires) est en retrait de -4,9% à taux de changes constants, fortement impactée par l'arrêt d'un contrat relatif aux contrôles et aux vérifications dans le domaine de la sécurité de l'aviation civile en France.
Bureau Veritas a confirmé ses objectifs pour 2011 : une forte croissance de son chiffre d'affaires et de son résultat opérationnel ajusté, en précisant que sa croissance organique sera supérieure à celle de 2010 dans la continuité du 2nd semestre 2010.
Materis, un des leaders mondiaux des matériaux de spécialités pour la construction, a réalisé un chiffre d'affaires de 459,5 M€ au 1 er trimestre 2011, en croissance de +14,2% par rapport à l'an dernier, dont +10,7% de croissance organique (effet volume et mix de +7,5%, effet prix de +3,2%).
L'impact lié aux variations de périmètre s'est élevé à +2,1% et correspond essentiellement à l'intégration d'a.b.e, société d'Afrique du Sud acquise en septembre 2010, et de distributeurs indépendants de peintures en France et en Italie.
L'impact lié aux variations des parités de change s'est élevé à +1,4%.
Materis a bénéficié du dynamisme continu des pays émergents (+12% d'organique) et du rebond des pays matures (+10% d'organique), lié à une reprise des marchés sous-jacents (notamment en France) et à des conditions climatiques particulièrement clémentes.
L'ensemble des activités continue à exercer une gestion stricte des prix dans un environnement d'inflation des matières premières.
Materis continue d'anticiper, pour 2011, une croissance totale de son chiffre d'affaires sur l'année supérieure à 5%, bénéficiant d'une reprise progressive sur certains marchés de la construction en Europe et toujours de la forte dynamique des nouvelles économies. Materis continuera à exercer une gestion stricte de ses coûts dans un environnement de hausse des prix des matières premières plus difficile qu'anticipé et poursuivra des opérations de croissance externe sélectives et ciblées.
Le chiffre d'affaires de Deutsch, spécialiste mondial des connecteurs de haute performance, s'est élevé à 172,7 M\$ au 1er trimestre 2011 en augmentation de +30,2% par rapport au 1er trimestre 2010. Il n'y a pas d'effet de change ou de périmètre sur cette période.
Cette croissance élevée a essentiellement été générée par l'activité de la division Industrielle (DI), principalement tirée par une reprise de la vente de camions. En effet, la croissance du chiffre d'affaires de DI aux Etats-Unis a été de +31,7% traduisant une croissance continue dans tous les secteurs sous-jacents. Celle de la branche DI distribution Europe a été de +79,6%. Et Ladd, distributeur de DI aux Etats-Unis, a, pour sa part, établi un nouveau record, avec une croissance trimestrielle de +21,5%. Ladd a connu une très forte poussée de son activité dans l'agriculture et a commencé le développement au Canada d'une activité enregistrant une croissance rapide.
La division aéronautique et défense a augmenté son chiffre d'affaires de +18,8% par rapport au 1er trimestre 2010, notamment grâce à une croissance de l'activité aux Etats-Unis. Concernant l'Europe, le 1er trimestre a été marqué par une forte croissance du carnet de commandes de l'ordre de 20%.
Dans ce contexte, Deutsch réitère son anticipation de croissance de son chiffre d'affaires pour 2011 comprise entre 5% et 10%. Il confirme son objectif de niveau de marge opérationnelle stable ou en progression et la poursuite de son désendettement.
(Intégration globale depuis mars 2010)
Stahl, leader mondial des produits de finition pour le cuir et des revêtements de haute performance, a connu une croissance de son chiffre d'affaires de plus de 11% au 1er trimestre 2011 par rapport au 1er trimestre 2010. Il s'est élevé à 83,0 M€. La croissance organique a été également soutenue et s'est établie à 6,4%. Toutes les activités de Stahl sont en nette progression par rapport à l'an passé, en particulier les revêtements de haute performance. Ces bonnes performances ont été enregistrées à la fois dans les pays matures (Europe et Amérique du Nord) et dans les économies émergentes, notamment en Inde. Les perspectives de croissance restent très bien orientées pour le 2 ème trimestre et le reste de l'exercice 2011.
Stahl poursuit par ailleurs sa politique d'augmentation sélective de ses prix de vente afin de limiter l'impact sur la marge brute de la hausse de +12% du prix des matières premières par rapport au premier trimestre 2010.
Stahl continue d'anticiper pour 2011 d'un retour à une croissance organique d'environ 5%, tirée par les marchés émergents et par la priorité donnée à l'augmentation des parts de marché. Il confirme une nouvelle amélioration du résultat opérationnel.
(Mise en équivalence)
Le chiffre d'affaires consolidé de Saint-Gobain au 1er trimestre 2011 s'élève à 9 799 M€, contre 8 737 M€ au 1er trimestre 2010, soit une hausse de +12,2%. L'effet de change représente une contribution positive de +2,6%. A taux de change constants(1) et à périmètre comparable, le chiffre d'affaires est en forte hausse (+9,6%). Les volumes augmentent de +7,6%, tandis que les prix de vente progressent de +2,0% (contre +1,4% au second semestre 2010).
De façon générale, Saint-Gobain a bénéficié d'une conjonction de tendances favorables sur la plupart de ses grands marchés :
Par contraste, les marchés de la construction en Amérique du Nord ne montrent pas encore, à ce stade, de signes tangibles d'amélioration.
Après ce 1er trimestre très encourageant, et bien que la base de comparaison des prochains trimestres s'annonce moins favorable, Saint-Gobain anticipe la poursuite des tendances de fond observées sur ces trois premiers mois et confirme ses objectifs 2011 d'une croissance interne soutenue et d'une croissance à deux chiffres du résultat d'exploitation (à taux de change constants(2)).
(1) Conversion sur la base des taux de change moyens du 1er trimestre 2010
(2) Taux de change moyens de 2010
Le chiffre d'affaires s'établit à 1 036 M€, soit +13,7% par rapport au 1er trimestre 2010 et +9,0% à structure et taux de change constants. L'impact du périmètre de consolidation est de +2,6% et celui des taux de change de +1,6%. Ce niveau d'activité résulte à la fois de la forte croissance des ventes dans les nouvelles économies (près de 16% de progression à structure et taux de change constants) et du développement soutenu des nouveaux segments de marché, notamment les infrastructures numériques, la performance énergétique et les systèmes résidentiels (en croissance de près +17% à structure et taux de change constants).
La forte évolution du chiffre d'affaires à structure et taux de change constants du 1 er trimestre 2011 bénéficie notamment d'une base de comparaison particulièrement favorable en France et en Italie. Cet effet positif de plus de 3 points devrait s'inverser progressivement en cours d'année. Corrigée de l'effet de base de comparaison, la croissance organique enregistrée au premier trimestre 2011 est pleinement en ligne avec l'objectif de Legrand de 5% pour l'ensemble de l'année.
Le résultat opérationnel ajusté progresse de +15,4%, à 21,1% du chiffre d'affaires, dans un environnement économique marqué par une forte hausse des prix des matières premières et des composants. En tenant compte de la saisonnalité habituelle, le niveau de marge opérationnelle ajustée enregistré au 1er trimestre 2011 est pleinement en ligne avec l'objectif annuel pour 2011 d'une marge opérationnelle ajustée supérieure ou égale à 20% y compris acquisitions et confirme le caractère structurel du niveau de rentabilité atteint en 2010 (20,5% pour l'ensemble de l'année 2010, versus une moyenne 2003-2009 de 16%).
Legrand poursuit activement sa stratégie d'innovation et de lancements de nouveaux produits avec près de 5% du chiffre d'affaires investis en R&D sur le trimestre. Legrand accélère également son développement par l'acquisition de sociétés de petite ou moyenne taille à fort potentiel de croissance, complémentaires de ses activités et disposant de fortes positions de marché. Après les rachats du 2nd semestre 2010 (Inform, Indo Asian Switchgear, Meta System Energy), Legrand a récemment acquis SMS(1), leader des UPS au Brésil, Electrorack, spécialiste des armoires VDI aux Etats-Unis et Intervox, spécialiste français de l'aide à l'autonomie.
(1) Sous réserve de l'accord des autorités brésiliennes compétentes
Détenant environ 11,1% du capital de Legrand et 17,8% des droits de vote à l'issue de cette opération, Wendel soutient fortement la poursuite de la stratégie de croissance de Legrand fondée sur un effort d'innovation continu, sur un développement rapide dans les pays à forte croissance et sur des acquisitions ciblées.
Par ailleurs, KKR et Wendel ont annoncé le 22 mars, la signature d'un nouveau pacte d'actionnaires concernant leur participation dans le capital de Legrand. En vertu de celui-ci, KKR et Wendel ont décidé de poursuivre leur coopération dans la gestion de leur participation et de la gouvernance de Legrand.
Le produit net de cette émission est destiné au remboursement de la dette bancaire de maturités beaucoup plus courtes. Cette opération s'inscrit dans le cadre de la stratégie financière engagée par Wendel en 2010 de réduire le recours à la dette bancaire au profit de la dette obligataire.
La dette avec appels de marge d'un montant de 800 M€ et d'échéance 2015 sera remboursée pour moitié dans les prochains jours par anticipation et s'élèvera alors à 400 M€. Ce remboursement n'aura pas d'impact sur le niveau de trésorerie disponible car il sera réalisé avec la trésorerie mise en garantie. Cette opération permettra de réduire la charge financière liée aux dettes bancaires.
Par ailleurs, la dette avec appels de marge de 455 M€ d'échéances 2014/2015 a été remboursée partiellement par anticipation à hauteur de 30 M€ et se monte à présent à 425 M€.
Confirmant sa confiance dans les objectifs 2015 de Saint-Gobain, Wendel a poursuivi la cession des options de vente (« puts ») sur les titres Saint-Gobain. Entre le 23 mars et le 4 mai 2011, 8,3 millions de puts ont été cédés pour un montant de 96 M€. Le produit de cession a été affecté au remboursement de la dette sans appel de marge qui a été réduite de 451 M€ depuis cette date, et qui se monte à présent à 124 M€ d'échéance mars 2012. Cette opération porte le nombre de puts cédés en 2011 à 11,1 millions pour une prime encaissée de 144 M€ et un remboursement de dette sans appel de marge de 606 M€.
Le nombre de puts détenus est dorénavant de 2,3 millions. Et le nombre de puts émis par Wendel reste de 6,1 millions.
L'investissement réalisé le 15 avril par Wendel s'élève à 107 M€, totalement financé en fonds propres, sans dette additionnelle. La société sera consolidée à partir d'avril 2011.
Le spécialiste indépendant de la location longue durée de véhicules en France a poursuivi son développement au cours du 1er trimestre 2011, affichant un chiffre d'affaires consolidé estimé de 65,0 M€, en augmentation de +14% par rapport au 1er trimestre 2010.
Cette progression a été réalisée exclusivement par croissance interne.
Les activités de location longue durée et de réparation automobile s'élèvent à 47,3 M€ contre 42,1 M€ au cours de la même période de l'exercice précédent, soit une progression de +12%.
Ces activités ont été soutenues par l'accroissement de +11% de la flotte de véhicules loués sur un an et par le développement accéléré de l'activité de ses cinq sites de réparation automobile (en hausse de +38%, le chiffre d'affaires de cette activité s'élève à 1,1 M€ au 1er trimestre).
Le développement de l'activité de ventes de véhicules d'occasion (VO) a également été soutenu, avec +20% de croissance du chiffre d'affaires (17,7 M€ au 1er trimestre 2011), notamment grâce au dynamisme des sites dédiés à la revente de VO et à un marché plus porteur.
Parcours estime que cette tendance se poursuivra en 2011.
Wendel est l'une des toutes premières sociétés d'investissement cotées en Europe. Elle investit en France et à l'étranger, dans des sociétés leaders dans leur secteur : Bureau Veritas, Legrand, Saint-Gobain, Materis, Deutsch et Stahl, dans lesquelles elle joue un rôle actif d'actionnaire industriel. Elle met en œuvre des stratégies de développement à long terme qui consistent à amplifier la croissance et la rentabilité de sociétés afin d'accroître leurs positions de leader. A travers Oranje-Nassau Développement qui regroupe des opportunités d'investissements de croissance, de diversification ou d'innovation, Wendel est également investi dans VGG aux Pays-Bas, Helikos en Allemagne et Parcours en France.
Wendel est cotée sur l'Eurolist d'Euronext Paris.
Notation attribuée par Standard & Poor's : Long terme, BB-, perspective stable – Court terme, B depuis le 19 juillet 2010.
Wendel est le Mécène Fondateur du Centre Pompidou-Metz qui a accueilli plus de 700 000 visiteurs depuis son ouverture en mai 2010.
Anne-Lise Bapst : + 33 (0) 1 42 85 63 24 Laurent Marie : +33 (0)1 42 85 91 31 [email protected] [email protected]
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