Wavestone

Earnings Release • May 28, 2019

Communiqué de presse Paris, le 28 mai 2019, 18h00

Marge opérationnelle courante 2018/19 résistante à 14,1% Objectifs prudents pour 2019/20 mais maintien du cap sur la croissance

Lors de sa réunion du 27 mai 2019, le Conseil de surveillance de Wavestone a approuvé les comptes annuels consolidés au 31 mars 2019 résumés ci-dessous. Les procédures d'audit des comptes sont finalisées et le rapport d'audit est en cours d'émission par les commissaires aux comptes.

Données consolidées auditées au 31/03 (en M€)	2018/19	2017/18	Variation
Chiffre d'affaires	391,5	359,9	+9%
Résultat opérationnel courant	55,2	50,6	+9%
Marge opérationnelle courante	14,1%	14,1%
Amortissement relation clientèle	(2,3)	(2,5)	+12%
Autres produits et charges opérationnels	(0,5)	(1,3)
Résultat opérationnel	52,4	46,8
Coût de l'endettement financier	(1,7)	(1,9)
Autres produits et charges financiers	(0,1)	(1,0)
Charge d'impôt	(19,9)	(17,3)
Résultat net part du groupe	31,0	26,6	+16%
Marge nette	7,9%	7,4%

391,5 M€ de chiffre d'affaires en 2018/19, en progression de +9% dont +5% en organique

A l'issue de l'exercice 2018/19, le chiffre d'affaires consolidé du cabinet s'est établi à 391,5 M€, en hausse de +9%. Au cours de l'exercice, Wavestone a acquis les cabinets Xceed et Metis Consulting, consolidés respectivement depuis le 1er avril 2018 et le 1er novembre 2018.

À périmètre et taux de change constants, la croissance organique annuelle s'est élevée à +5%.

Dépassement du plan de recrutement annuel et ralentissement du turn-over au 2nd semestre

Tout au long de l'année, Wavestone a poursuivi une politique de recrutement dynamique qui a permis de réaliser de l'ordre de 800 recrutements bruts, contre plus de 600 visés en début d'exercice.

Parallèlement, après un regain de tension en matière de ressources humaines en début d'exercice, le turn-over a ralenti au 2nd semestre, pour s'établir à 18% sur 12 mois, contre 21% en rythme annuel à mi-exercice. Le cabinet confirme son objectif visant à converger progressivement vers un niveau de turn-over inférieur à 15%.

Au 31 mars 2019, Wavestone comptait 3 094 collaborateurs contre 2 793 au 31 mars 2018.

Taux d'activité sous pression en 2018/19, mais prix de vente en progression

Le taux d'activité s'est établi à 75% sur l'exercice, contre 77% en 2017/18. Après le fléchissement constaté pendant l'été 2018, le taux d'activité est demeuré sous pression jusqu'à la fin de l'exercice malgré une accentuation de l'effort commercial depuis l'automne.

Les prix de vente ont enregistré une progression annuelle de +2,8%, supérieure à la fourchette de +1% à +2% visée par le cabinet pour l'ensemble de l'exercice 2018/19. Le taux journalier moyen s'est ainsi établi à 872 € sur l'exercice, contre 848 € en 2017/18.

Au 31 mars 2019, le carnet de commande s'établissait à 3,6 mois, contre 3,7 mois à la fin de l'exercice 2017/18.

Progression de +16% du résultat net part du groupe en 2018/19

Le résultat opérationnel courant s'est élevé à 55,2 M€ en 2018/19, en progression de +9% par rapport à l'an dernier. La marge opérationnelle courante s'est ainsi établie à 14,1%, niveau identique à celui de 2017/18. Il convient de noter que les dotations nettes aux amortissements et provisions, qui s'élèvent à 3,5 M€, se composent essentiellement d'amortissements, à hauteur de 3,7 M€.

Le résultat opérationnel progresse de +12% à 52,4 M€, compte tenu de la baisse de l'amortissement de la relation clientèle et des autres produits et charges opérationnels.

Le résultat net part du groupe gagne quant à lui +16%, à 31,0 M€, contre 26,6 M€ un an plus tôt. La marge nette annuelle s'est ainsi établie à 7,9% contre 7,4% en 2017/18.

Un cash-flow supérieur au montant des acquisitions

A l'issue de l'exercice 2018/19, Wavestone a généré une marge brute d'autofinancement de 43,1 M€, en progression annuelle de +27%. Après prise en compte d'une augmentation du besoin en fond de roulement de 10,4 M€, le cash-flow lié à l'activité s'est établi à 32,6 M€.

Les opérations d'investissements se sont élevées à 23,3 M€, consacrées notamment à l'acquisition des cabinets de conseil Xceed (Royaume-Uni) et Metis Consulting (France) pour 21,6 M€. Les flux liés au financement ont consommé 11,1 M€. Ils intègrent essentiellement des rachats d'actions pour 8,1 M€ et le versement du dividende pour 4,1 M€.

Au 31 mars 2019, les fonds propres consolidés de Wavestone s'élevaient à 150,8 M€, pour une dette financière nette de 38,7 M€, contre 34,6 M€ à fin mars 2018.

Données consolidées auditées (en M€)	31/03/2019 31/03/2018		Données consolidées auditées (en M€)		31/03/2019 31/03/2018
Actif non courant dont écarts d'acquisition	177,4 140,6	157,1 118,9	Capitaux propres	150,8	130,2
Actif courant dont créances clients	156,1 130,4	152,2 123,9	Passifs non financiers	144,0	144,4
Trésorerie	50,7	52,1	Passifs financiers dont part à moins d'un an	89,4 23,7	86,7 16,7
Total	384,2	361,3	Total	384,2	361,3

Wavestone proposera lors de la prochaine assemblée générale annuelle des actionnaires, le 25 juillet 2019, le versement d'un dividende de 0,23 € par action au titre de l'exercice 2018/19, en progression de +14%.

Intensification de l'effort commercial en 2019/20

La fin de l'exercice 2018/19 s'est avérée décevante. Si la montée en valeur des prestations du cabinet a permis une progression sensible des prix de vente, elle s'est accompagnée d'un rythme de prise de commande insuffisant, conduisant à une nette érosion du taux d'activité.

L'environnement économique devient en outre plus incertain et commence à peser sur la demande de conseil. Les donneurs d'ordres manifestent plus de prudence et de sélectivité, en particulier au sein du secteur bancaire.

Dans ce contexte, le cabinet entend intensifier encore son effort de vente en 2019/20, en augmentant la taille de ses équipes de business development, en accélérant ses actions de prospection et en resserrant le pilotage de son activité commerciale. Wavestone va en parallèle veiller à orienter son effort vers les secteurs d'activité les plus porteurs tels que le secteur public, le transport, ou encore le secteur énergieutilities.

Maintien du cap sur la croissance et confirmation des ambitions Wavestone 2021

Malgré cette période plus délicate, Wavestone est confiant dans ses perspectives. Le cabinet fait donc le pari de maintenir un rythme de recrutement soutenu, même si cela doit pénaliser à court terme la remontée de son taux d'activité. Wavestone vise ainsi plus de 600 recrutements bruts sur l'exercice.

En outre, le cabinet poursuit ses actions en matière de croissance externe et espère concrétiser une à deux acquisitions au cours de l'exercice, en priorité à l'international.

A plus long terme, le cabinet confirme les ambitions de son plan stratégique Wavestone 2021. Toutefois, les objectifs de ce plan en matière de progression du chiffre d'affaires et de part d'activité à l'international deviennent plus tendus, en raison de la croissance moins dynamique des derniers mois et de valorisations qui restent élevées en matière d'acquisitions.

Objectifs 2019/20 : croissance du chiffre d'affaires supérieure à +5%, marge opérationnelle courante supérieure à 13%

Pour l'exercice 2019/20, compte tenu des performances des derniers mois et du contexte de marché plus incertain, le cabinet se fixe des objectifs prudents.

Wavestone vise ainsi une croissance de son chiffre d'affaires 2019/20 supérieure à +5%, incluant Metis Consulting sur 12 mois, assortie d'une marge opérationnelle courante supérieure à 13%.

Ces objectifs s'entendent à taux de change constants et hors nouvelle acquisition.

Prochains rendez-vous : publication du chiffre d'affaires du 1er trimestre 2019/20, le mercredi 24 juillet 2019, après la clôture des marchés d'Euronext, et assemblée générale des actionnaires le jeudi 25 juillet 2019 à 9h00 au Pavillon Gabriel (5 Avenue Gabriel, 75008 Paris).

A propos de Wavestone

Dans un monde où savoir se transformer est la clé du succès, Wavestone s'est donné pour mission d'éclairer et guider les grandes entreprises et organisations dans leurs transformations les plus critiques avec l'ambition de les rendre positives pour toutes les parties prenantes. C'est ce que nous appelons « The Positive Way ». Wavestone rassemble plus de 3 000 collaborateurs dans 8 pays. Il figure parmi les leaders indépendants du conseil en Europe, et constitue le 1 er cabinet de conseil indépendant en France. Wavestone est coté sur Euronext à Paris et labellisé Great Place To Work ® .

Wavestone Pascal IMBERT Président du Directoire Tél. : 01 49 03 20 00 Sarah LAMIGEON Directrice de la communication Tél. : 01 49 03 20 00

Actus Mathieu OMNES Relations analystes - investisseurs Tél. : 01 53 67 36 92 Nicolas BOUCHEZ Relations presse Tél. : 01 53 67 36 74

Annexe 1 : Compte de résultat consolidé au 31/03/19
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En milliers d'euros – Normes IFRS	31/03/19	31/03/18
Chiffre d'affaires	391 530	359 919
Achats consommés	12 346	13 078
Charges de personnel	262 989	247 553
Charges externes	51 429	40 914
Impôts et taxes	5 992	5 784
Dotations nettes aux amortissements et aux provisions	3 501	369
Autres charges et produits courants	29	1 636
Résultat opérationnel courant	55 243	50 584
Amortissement relation clientèle	2 289	2 503
Autres produits et charges opérationnels	-525	-1 325
Résultat opérationnel	52 430	46 756
Produits financiers	10	4
Coût de l'endettement financier brut	1 688	1 868
Coût de l'endettement financier net	1 678	1 864
Autres produits et charges financiers	-120	-978
Résultat avant impôt	50 631	43 914
Charge d'impôt	19 861	17 286
Résultat net	30 770	26 628
Intérêts minoritaires	0	0
Résultat net - part du groupe	30 770	26 628
Résultat net - part du groupe par action (€) (1) (2)	1,54	1,33
Résultat net dilué - part du groupe par action (€)	1,54	1,33

(1) Nombre d'actions pondéré sur la période.

(2) Suite à l'augmentation du nombre d'actions en circulation (émission d'actions gratuites et fractionnement d'actions) et conformément à la norme IAS 33, un retraitement rétrospectif a été réalisé pour le calcul du résultat net par action au 31/03/18, sur la base du nombre d'actions au 31/03/19.

En milliers d'euros – Normes IFRS	31/03/19	31/03/18
Ecarts d'acquisition	140 621	118 909
Immobilisations incorporelles	10 094	12 881
Immobilisations corporelles	17 099	17 083
Actifs financiers - part à plus d'un an	1 961	1 566
Autres actifs non courants	7 635	6 638
Actif non courant	177 409	157 077
Clients et comptes rattachés	130 420	123 920
Autres créances	25 692	28 258
Trésorerie et équivalent de trésorerie	50 709	52 056
Actif courant	206 821	204 235
Total actif	384 230	361 312
Capital	505	497
Primes d'émission, de fusion, d'apport	11 218	11 218
Réserves et résultats consolidés	139 762	119 386
Réserves de conversion groupe	-675	-852
Capitaux propres - part du groupe	150 810	130 249
Intérêts minoritaires	0	0
Total capitaux propres	150 810	130 249
Provisions long terme	14 566	13 758
Passifs financiers - part à plus d'un an	65 703	69 994
Autres passifs non courants	1 535	162
Passif non courant	81 803	83 913
Provisions court terme	4 297	4 521
Passifs financiers - part à moins d'un an	23 720	16 708
Fournisseurs et comptes rattachés	19 381	18 380
Dettes fiscales et sociales	81 369	89 664
Autres passifs courants	22 851	17 876
Passif courant	151 618	147 150
Total passif	384 230	361 312

Annexe 3 : tableau des flux de trésorerie consolidée au 31/03/19

		Retraité(1)	Publié
En milliers d'euros – Normes IFRS	31/03/19	31/03/18	31/03/18
Résultat net de l'ensemble consolidé	30 770	26 628	26 628
Elimination des éléments non monétaires
Dotations nettes aux amortissements et provisions	9 210	7 544	7 544
Moins-values / plus-values de cession, nettes d'impôt	-60	33	33
Autres charges et produits calculés	1 888	-1 771	-2 787
Cout de l'endettement financier net	1 262	1 481	1 481
Marge brute d'autofinancement(2)	43 071	33 915	32 899
Variation du besoin en fonds de roulement	-10 448	-2 762	-2 762
Flux net de trésorerie généré par l'activité	32 622	31 153	30 137
Acquisitions d'immobilisations incorporelles et corporelles	-1 449	-2 705	-2 705
Cession d'immobilisations	75	49	49
Variation des immobilisations financières	-321	2	1 059
Incidence des variations de périmètres(3)	-21 619	-1 436	-1 436
Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement	-23 314	-4 090	-3 033
Cession (acquisition) par la société de ses propres titres(4)	-8 070	41	-
Dividendes versés aux actionnaires de la société-mère	-4 054	-3 007	-3 007
Dividendes versés aux minoritaires des sociétés intégrées	0	0	0
Souscription d'emprunts	19 600	690	690
Remboursement d'emprunts	-17 307	-9 477	-9 477
Intérêts financiers nets versés	-1 284	-1 501	-1 501
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement	-11 114	-13 254	-13 295
Variation nette de trésorerie	-1 806	13 809	13 809
Incidences des variations de taux de change	403	-470	-470
Trésorerie à l'ouverture	51 996	38 657	38 657
Trésorerie à la clôture	50 592	51 996	51 996

(1) La société a décidé de faire évoluer la présentation du tableau des flux de trésorerie afin de mieux matérialiser les effets des rachats d'action propres. Cette modification impacte les lignes « Autres charges et produits calculés » et « Variation des immobilisations financières », et conduit à la création de la ligne « Cession (acquisition) par la société de ses propres titres ».

(2) La marge brute d'autofinancement est calculée après impôts courants. Le montant des impôts payés s'est élevé à 22 870 K€ au 31/03/19 et à 19 047 K€ au 31/03/18.

(3) La ligne incidence des variations de périmètre correspond au décaissement d'éléments relatifs à l'acquisition du périmètre Xceed, d'éléments relatifs à l'acquisition du périmètre Metis et d'éléments relatifs à l'acquisition du périmètre Kurt Salmon.

(4) Pour information, la société a livré des actions auto-détenues pour un montant de 1 893 K€.