Serabi Gold plc Annual Report 2021

COMPANY NUMBER - 5131528

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Where we operate We operate in the

Tapajos region of Brazil, an area with great potential and historic mineral discoveries

Our mineral assets We have long standing sustainable production at the .Palito Complex and in 2021 we began mine development at Coringa.

Building out

stronger We have a clear commitment to the local economy and community. We believe in doing things the right way.

Welcome to Serabi Gold
STRATEGIC REPORT
Chairman's Statement	3
Business Model and Strategy	5
Our Mineral Assets	7
Group Mineral Reserves andResources	32
Financial Review	35
Principal Risks andUncertainties	44
Directors' Section 172(1)Statement	52
Principal Decisions by theBoard During the Period	59

CORPORATE GOVERNANCE Board of Directors and Senior 61 Management Remuneration Committee 64 Report 75 Audit Committee Report Environmental, Social and 82 Communities Report Modern Slavery and Human 86 Trafficking Statement Report on Corporate 88 Governance Directors' Report 93

FINANCIAL STATEMENTS

Independent Auditor's Report	98
Statement of ComprehensiveIncome	107
Group Balance Sheet	108
Company Balance Sheet	109
Statements of Changes inShareholders' Equity	110
Cash Flow Statements	112
Notes to the FinancialStatements	113
Glossary	158
Shareholder Information	160

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Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

Figure 2- The Palito Complex

Figure 3- plan view of the São Chico deposit showing location of the Julia Vein relative to other veins of the São Chico ore body and the underground development of São Chico.

Management had initially expected that 2022 would yield an increase in production compared with 2021, but with the need to focus more on development, particularly at São Chico following the issues encountered with the Julia Vein, production levels from the Palito Complex mining operations are now projected at approximately 30,000 ounces. The benefit of this re-set will be that by year end, multiple areas will have been prepared to restore production levels to those seen previously.

Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

The process plant incorporates a standard three stage crushing circuit with crushed ore being fed into three ball mills and includes circuits for gold recovery through a combination of flotation, gravity and carbon in pulp. The process plant has milling capacity of approximately 500 tonnes per day ("tpd"). An ore sorter was added to the plant configuration at the beginning of 2020 so that waste rock, which is unavoidably mined in development activities, can be screened out of the ore being fed to the mills, liberating capacity in the plant, and concurrently increasing the head grade of the ore being received into the milling circuit. This liberated plant capacity can be utilised for processing of additional mined ore. By generating additional ore feed from mining, gold production can be increased without costly upgrades to plant capacity and at the same time minimising the generation of mine tailings, maintaining the small environmental footprint, and continuing to minimise any potential environmental impact.

Figure 4- The Palito Complex process plant

The Palito Complex is located just 30 kilometres from the main north south federal highway, the BR163, which is an important transport link in particular bringing the soya harvests from the state of Mato Grosso to the south to the grain storage and export facilities located in the state of Para. The road is therefore of significant economic benefit to the country and well maintained. The Palito site also benefits from access to grid-power with back up from diesel powered generators.

Serabi is focused on maximising the positive impact of its presence in the region. The Company procures 42 per cent of goods from within 100 kilometres of Palito and over 60 per cent from the State of Para. In addition, the Company sources 39 per cent of the total workforce from the immediate communities surrounding Palito and close to 80 per cent from the State of Para.

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Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

Strategic Report Our Mineral Assets Coringa – doubling of production with a low capital, low risk project

Located only 200 kilometres to the south of Serabi's Palito operation and linked by paved highway, Coringa hosts a total geological resource of 195,000 indicated ounces of gold and 346,000 inferred ounces of gold. Past gold discoveries at Coringa include the Mae de Leite, Come Quieto, Demetrio and Valdette veins.

Coringa represents a carbon copy of Serabi's existing Palito Complex operations and therefore management consider that the Company is well placed to develop the project.

Management has many years of experience of operating in the region.
$\bullet$ The project location in reasonably close proximity to the existing Palito Complex which provides opportunities to share resources, infrastructure, management and administration.
Local and regional government are familiar with the Group and supportive of its objectives and plans to develop $\bullet$ mining operations in the region.

The preliminary economic analysis of the Coringa project (the "Coringa PEA") issued in October 2019, projected a mine life of approximately nine years and total Life of Mine ("LOM") gold production of 288,000 ounces at an average mined grade of 8.34g/t to be produced by underground open stoping, similar to the mining undertaken at Palito.

Typical annual production, once the project is in full operation, is expected to average 38,000 ounces per year. Coringa is located some 70 kilometres to the south-east of the town of Novo Progresso which is approximately 130 kilometres by road to the south of Serabi's current mining operations at Palito.

Figure 7- The Coringa mine portal

Strategic Report Our Mineral Assets Coringa – doubling of production with a low capital, low risk project

Figure 8- Initial ramp development at Coringa

Following its purchase of the Coringa project in December 2017 and further exploration drilling, Serabi commissioned Global Resource Engineering of Denver, Colorado ("GRE") to prepare the Coringa PEA, which was subsequently published in October 2019. Key results of the study were as follows:

The Base Case project payback is estimated to occur within 2.25 years of first gold production.
Average All-In Sustaining Cost ("AISC") over the Life of Mine of US$8521 per ounce including royalties and refining costs using the Base Case gold price.
Average gold grade of 8.34g/t gold producing a total gold production of 288,000 ounces.
Typical annual production once the project is in full operation averages 38,000 ounces per year2.
Initial capital requirement of US$24.7 million prior to sustained positive cash flow.
Sustaining capital expenditures of US$9.2 million to be funded from project cash flow.
Indicated mineral resource inventory of 125,000 ounces of gold, supported by a further Inferred Resources of 178,000 ounces of gold from a total geological resource of 195,000 indicated ounces of gold and 346,000 inferred ounces of gold, to be produced by underground open stoping using a cut-off grade of 6.00g/t gold.
Total Life of Mine of approximately nine years.
The Base Case includes a 20 per cent contingency on both operating and capital costs.

<sup>1 Calculated when the Project has achieved sustained positive cash flow and excludes the initial capital requirements.

<sup>2 For the first five full years of production.

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During 2021, the Company completed 9,878 metres of mine-site exploration drilling, which targeted known and newly discovered sectors beyond the mining limits, including:

a. the southern extension of the Palito Main Zone towards the Currutela Prospect.
the Chico da Santa sector, north and south. b.
the newly discovered Pele zone, east of the mine. c.

Figure 13- Plan view of the Palito deposit showing on-strike and lateral extension potential

Drilling into Chico da Santa, and most notably the Ipe and Mogno veins confirmed depth extensions in excess of 100 metres below the lowest mined level. Furthermore, step-out drilling indicates additional payable ore shoots up to 600 metres along strike in both directions. The Ipe and Mogno lodes through the year increasingly contributed to the Palito Mine ore feed due to their relative shallow depth and high grades. Both these veins were being mined less than 200 metres from surface so are easily accessed and with the main ramp already deepened to over 350 metres from surface, both Ipe and Mogno do not require much capital development to bring them into production.

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With the success of drilling in 2021 and the additional information provided by the geophysical survey, further follow-up drilling is planned.

Figure 18- Visible gold from 21-SD-010 @ 175.40m down hole depth

Figure 19- Plan view of the Toucano prospect with drill location and results

Drilling beneath the Raimundo pit confirms the continuity of mineralisation along strike and has also identified parallel mineralised structures that warrant further follow-up.

In addition, regional soil geochemistry on the São Chico/São Domingos trend has recorded multiple significant gold and multielement anomalies within this highly prospective mineralised corridor including the confirmation of the strike extension of known gold occurrences at the Fofoca prospect on the São Chico/ São Domingos trend.

Atacadao

Another prospect at São Domingos is the Atacadao property. Artisanal mining is still ongoing and a surface sampling programme comprising 69 rock chip samples with an average grade of 8.33g/t Au over an area of 1.5km x 1.5km and a maximum result of 204.77g/t Au, reflects the prospectivity of the area. Significantly, 36% of the samples returned over 3g/t Au with an average of grade of 22.5g/t Au.

Figure 20- Drill results from Toucano and Atacadao

Matilda

The Matilda target is a four kilometre by four kilometre geochemical anomaly within which lies a two kilometre by two kilometre gold, copper, molybdenum, and tungsten ("Au-Cu-Mo-W") core. This geochemical anomaly is coincident with anomalous high magnetic susceptibility associated with magnetite alteration. Mapping has identified granites with potassic, propylitic and sericite-chlorite alteration, dacite porphyry and quartz-sulphide veins, all of which bodes well for a bulk target. Further, Matilda sits on a topographic high, with extensive artisanal workings in surrounding rivers and drainages. Follow-up mapping and initial drilling has been undertaken in 2022. The initial drill holes were scout holes positioned to test the central portions of the anomaly. All three holes intersected porphyritic material containing significant sulphides including chalcopyrite and molybdenite. Logging of the holes is ongoing, and samples have been sent to an external laboratory for multi-element analysis.

Figure 21 - Plan view and cross-section of the Matilda prospect highlighting areas of anomalous soil sgeochemistry

Cinderella

Located to the east and south east of São Chico, the Cinderella prospect is a five kilometre south west to north east trending IP and EM anomalous area with elevated gold in soil grades and artisanal workings in some of the streams that are fed from this topographical high.

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Strategic Report Finance Review

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Strategic Report Principal Decisions by the Board During the Period

to the Company's production guidance to be in the region of 30,000 ounces for 2022 from 36,000-39,000 as previously stated for the full year.

&RUSRUDWH*RYHUQDQFH %RDUGRI'LUHFWRUVDQG6HQLRU0DQDJHPHQW

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&RUSRUDWH*RYHUQDQFH %RDUGRI'LUHFWRUVDQG6HQLRU0DQDJHPHQW

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Corporate Governance Board of Directors and Senior Management

again between November 2012 and May 2019. He has also been a consultant to several international junior mining groups working on projects across a range of minerals including iron ore, kaolin, diamonds and manganese as well as gold.

Helio has a degree in Mine Engineering from the Federal University of Rio Grande Do Sul.

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formal committees of the Board. Additional consultancy fees are paid if the input required exceeds the anticipated levels. Some of the Non-executive Directors currently hold share options. Whilst the award of share options by the Group to Non-executive Directors is contrary to the recommendations of the QCA Code, the Board believes, given the nature and size of the Group and the need to conserve cash resources, it has been appropriate that the remuneration of the Non-executive Directors be aligned with the success and growth of the Group. The Board notes also that it is normal practice for natural resources companies listed on the Toronto Stock Exchange to provide Non-executive Directors with share options as part of their remuneration. However, the 2011 Share Option Plan operated by the Company has reached the end of its term and no new options will be issued under it. It has been replaced by the 2020 Plan and the Non-executive Directors do not qualify to be participants in the 2020 Plan. Accordingly, no new equity-based incentives are available to be awarded to the Non-executive Directors.

Share price performance

One year share price graph compared with AIM Basic Resources and AIM all Share indices

One year share price graph compared with AIM peer group

One year share price graph compared with Brazilian peer group

Three year share price graph compared with AIM peer group

Three year share price graph compared with Brazilian peer group

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Corporate Governance Environmental, Social and Communities Report For the year ended 31 December 2021

On Children's Day, Serabi provides gifts and educational games to the children, in support of an initiative between Serabi, local businesses and parents who live in the Moraes Almeida community. In addition, toys were donated to the toy library of the ABC Child Education Center, which serves children aged three to five years old, who live in the locality. At the end of 2021, Serabi participated in the end-of-year celebration and pre-school graduation of the children of Jardim do Ouro School, near the Palito mine. The Company sought to provide unique moments and create memories for the children of the Jardim do Ouro community.

&RUSRUDWH6RFLDO5HVSRQVLELOLW\ 0RGHUQ6ODYHU\DQG+XPDQ7UDIILFNLQJ6WDWHPHQW

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Directors' Report For the year ended 31 December 2021

The Directors present their report together with the audited financial statements for the year ended 31 December 2021.

Results and dividends

The Group profit for the year after taxation amounts to US$9,949,964 (2020: profit of US$7.031,025). The Directors do not recommend the payment of a dividend.

The results for the year are set out on page 102 in the statement of comprehensive income.

Principal activities and business review

The principal activity of the Company is that of a holding and gold sales company and a provider of support and management services to its operating subsidiaries. Together with its subsidiaries (see note 11), it is involved in the development of gold and other metals mining projects in Brazil and the operation of the Palito gold mine in the Tapajos region of Brazil.

A detailed review of activities, future developments and the Group's projects is included in the Chairman's Statement, the Strategic Review and the Management Discussion and Analysis - Operational Review and Financial Review.

Substantial shareholdings

As at 8 June 2022 the Company was aware of the following holdings of three per cent or more in the Company's issued share capital:

	Number of
Name	shares held	Per centage
Fratelli Investments Limited	19,318,785	25.5%
Greenstone Resources II LP	19,083,394	25.2%
River and Mercantile Asset Management	5,930,300	7.8%
Premier Miton Group PLC	4,207,784	5.6%

Share capital

Details of the share capital and movements in share capital during the period are disclosed in note 21 to the financial statements.

During the period the Group did not make any share option awards under the Serabi Mining 2011 Share Option Plan to Directors and other employees.

During the period the Group made the following issues of Conditional Share Awards under the 2020 Serabi Gold Restricted Share Plan.

Date of Issue	Performanceperiod	Number issued	Vesting date
7 December 2021	1 January 2020 to31 December 2022	404.700	6 December 2023
7 December 2021	1 January 2021 to31 December 2023	459.800	6 December 2024

Company's listings

The Company's ordinary shares have been traded on AIM since 10 May 2005 and on the TSX since 30 March 2011.

Going concern and availability of finance

At 31 December 2021, the Group held cash of US$12.2 million and has subsequently reported that at 31 March it held cash of US$6.9 million with a further receipt of US$1.6 million for a sale of copper/gold concentrate due to be received in early April having been delayed from March following late changes in sailing schedules. The reduction in cash reflects the continued development expenditure of Coringa during the quarter, and the reduced level of sales revenue generated in the period as a result of lower production.

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Independent Auditor's Report

Use of our report

This report is made solely to the Parent Company's members, as a body, in accordance with Chapter 3 of Part 16 of the Companies Act 2006. Our audit work has been undertaken so that we might state to the Parent Company's members those matters we are required to state to them in an auditor's report and for no other purpose. To the fullest extent permitted by law, we do not accept or assume responsibility to anyone other than the Parent Company and the Parent Company's members as a body, for our audit work, for this report, or for the opinions we have formed.

Peter Acloque (Senior Statutory Auditor) For and on behalf of BDO LLP, Statutory Auditor London United Kingdom 9 June 2022

BDO LLP is a limited liability partnership registered in England and Wales (with registered number OC305127).

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Notes to the Financial Statements For the year ended 31 December 2021

Utilisation of historic tax losses and recognition of deferred tax assets

The recognition of deferred tax assets is based upon whether sufficient and suitable taxable profits will be available in the future against which the reversal of temporary differences can be deducted. Recognition of deferred tax assets therefore involves judgement regarding the future financial performance of the particular legal entity or tax group in which the deferred tax asset has been recognised. Where the temporary differences are related to losses, relevant tax law is considered to determine the availability of the losses to offset against the future taxable profits.

Recoverability of ICMS tax debts

ICMS tax is a State-imposed sales tax which is recoverable from the State of Para. The Group has not to date received any cash refunds and as an exporter generates no output ICMS on its sales. It is reliant on its ability to offset ICMS tax payable against existing debt to minimise the accumulation of an increased level of tax recoverable from the State of Para. It has identified certain arrangements that may allow the Group to recover over next five years some of the debt that is owed to the Group and has provided in full against the remainder. Management considers that based on legal advice received the Group has a good chance of being able to benefit from these schemes. In the event that it is unable to utilise these schemes or that the rate of recovery is slower than anticipated the amount of ICMS that may be recovered in the future will be reduced and may be nil. The Group does not take account of any future benefit from recovery of ICMS tax in its cash flow projections.

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Notes to the Financial Statements For the year ended 31 December 2021

$\overline{5}$ Taxation

	Group
	For the	For the
	year ended	year ended
		-31
	31 December	December
	2021	2020
	US$	US$
Current tax
UK tax
Foreign tax – Tax on current year profits	2,286,605	1,683,074
Foreign tax – Adjustment to prior year's tax charges		306,847
Total current tax	2,286,605	1,989,921
Deferred tax
(Increase)/release of deferred tax asset arising from temporary timing differences	543,567	(860, 424)
Increase of deferred tax liability arising from temporary timing differences	578,409	326,967
Total deferred tax	1,121,976	(553, 457)
Income tax charge	3,408,581	1,456,464

The tax provision for the current period varies from the standard rate of corporation tax in the UK of 19.00% (2020: 19.00%). The differences are explained as follows:

	Group
	For the	For the
	year ended	year ended
	31 December	31 December
	2021	2020
	US$	US$
Profit on ordinary activities before tax	13,358,545	8,487,489
Tax thereon at UK corporate tax rate of 19.00% (2020: 19.00%)	2,538,124	1,612,623
Factors affecting the tax charge:
expenses not deductible for tax purposes	916,782	1,208,390
temporary differences (not recognised)	307,428	(61, 837)
income not taxable		(52, 109)
lower rate tax overseas	(952, 353)	(1,039,025)
unrecognised tax losses carried forward and similar adjustments	957,017	1,447,659
recognition of untaxed income previously not recognised		326,967
recognition of tax losses and expenses previously not recognised		(1,893,332)
other movements	(358,417)	(92, 872)
Tax charge	3,408,581	1,456,464

		Temporary
Unrecognised gross deferred tax position - 2021	Trading losses	differences	Total
	US$	US$	US$
Tax losses brought forward	65,573,473	(325, 460)	65,248,013
Tax losses not recognised in the period	2,942,510		2,942,510
Movement in temporary differences		325,460	325,460
Total unrecognised gross deferred tax position at end of period	68,515,983		68,515,983

		Temporary
Unrecognised gross deferred tax position - 2020	Trading losses	differences	Total
	US$	US$	US$
Tax losses brought forward	58,434,772	(427,731)	58,007,041
Tax losses not recognised in the period	7,138,701		7,138,701
Movement in temporary differences		102.271	102,271
Total unrecognised gross deferred tax position at end of period	65,573,473	(325, 460)	65,248,013

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Notes to the Financial Statements For the year ended 31 December 2021

	31 December 2021	31 December 2020
	US$	US$
Current lease liabilities
Plant and equipment	290,060	201,403
	290,060	201,403
Non-current lease liabilities
Plant and equipment	444.950	350,931
	444,950	350,931
Total lease liabilities	735,010	552,334

The Group also has short-term leases which are presented in note 24. During 2021 the Group incurred expenses of US$63,202 (2020: US$184,089) on these short-term leases.

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Notes to the Financial Statements For the year ended 31 December 2021

production which had been scheduled from São Chico in February by long hole, would now be mined selectively during the second quarter and over the rest of the year.

The Company further advised that as a result of the decision to mine selectively on the Julia Vein, the reliance on production ounces would, in the near term, focus on the Palito orebody, with operations at São Chico focusing more on mine development with a view to a return to planned production levels later in the year and into 2023. In the short term the Company advised that it would be focusing on producing profitable ounces and maximising operational cashflow rather than production growth for the rest of the year. The Company reduced production guidance for 2022 from the previously declared level of 36,000 to 38,000 ounces to being in the region of 30,000 ounces.

On 17 May 2022, the Company completed a US$5.1 million unsecured loan arrangement with a Brazilian bank. The loan is repayable as a bullet payment on 12 May 2023 and carries an interest coupon of 6.6 per cent.

Except as set out above, there has been no item, transaction or event of a material or unusual nature likely, in the opinion of the Directors of the Company, to affect significantly the continuing operation of the entity, the results of these operations, or the state of affairs of the entity in future financial periods.

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Volt Carbon Technologies Inc. — Annual Report 2021

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Serabi Gold plc Annual Report 2021

Where we operate We operate in the

Our mineral assets We have long standing sustainable production at the .Palito Complex and in 2021 we began mine development at Coringa.

Building out

Contents

CORPORATE GOVERNANCE Board of Directors and Senior 61 Management Remuneration Committee 64 Report 75 Audit Committee Report Environmental, Social and 82 Communities Report Modern Slavery and Human 86 Trafficking Statement Report on Corporate 88 Governance Directors' Report 93

FINANCIAL STATEMENTS

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Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

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Strategic Report Our Mineral Assets The Palito Complex- a proven production base

Strategic Report Our Mineral Assets Coringa – doubling of production with a low capital, low risk project

Strategic Report Our Mineral Assets Coringa – doubling of production with a low capital, low risk project

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Matilda

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Volt Carbon Technologies Inc. Annual Report 2021