Veidekke

Investor Presentation • Mar 11, 2019

1

Konjunkturrapport våren 2019

Kristoffer Eide Hoen og Anders Wettre Skøyen 11. mars 2019

Om Veidekkes konjunkturrapport:

• Oppdaterte prognoser for produksjon i entreprenørmarkedet ut 2020
• Refleksjoner rundt drivkrefter og usikkerhet
• Makroøkonomiske prognoser fra anerkjente økonomimiljøer
• IMF, Konjunkturinstitutet, SSB, De Økonomiske Råd, sentralbankene, Almi etc.
• Prognosene for entreprenørmarkedet utarbeides av Veidekke på grunnlag av
• Automatisert datafangst fra statistikkbyråene, Macrobond og Veidekke
• Digitale modeller for utarbeidelse av prognoser
• Interne utkikkspunkter over hele Skandinavia

Rapporten beskriver forventet utvikling i det skandinaviske entreprenørmarkedet frem mot 2020, men reflekterer ikke Veidekke-konsernets forventinger til egen utvikling i perioden.

Prognoser for entreprenørmarkedet 2019–2020

Makro-drivkrefter Investeringsbeslutninger B/A-marked

Prognoser for entreprenørmarkedet 2019–2020

Indikatorer:

arbeidsmarked

Igangsettelser, salg, ordrer Produksjon/omsetning BNP, renter,

Prognoser for entreprenørmarkedet 2019–2020

Indikatorer:

BNP, renter, arbeidsmarked Igangsettelser, salg, ordrer

2019 2020

*Grad av visibilitet/ forutsigbarhet per mars 2019

Agenda

• Markedskrefter 01
• Hovedtrekk i entreprenørmarkedet 02
• Sektorer 03
• Oppsummering 04

Internasjonal økonomi Økt uro om fremtiden, men stødige prognoser

BNP-Vekst

Tall i prosent	2016	2017	2018	2019	2020
Eurosonen	1,8	2,4	1,8(2,2)	1,6(1,9)	1,7(1,8)
Tyskland	1,9	2,5	1,5(2,2)	1,3(2,1)	1,6(1,5)
Storbritannia	1,8	1,8	1,4(1,4)	1,5(1,5)	1,6(1,5)
USA	1,5	2,2	2,9(2,9)	2,5(2,7)	1,8(1,9)
Kina	6,7	6,9	6,6(6,6)	6,2(6,4)	6,2(6,3)
Globalt	3,2	3,8	3,7(3,9)	3,5(3,9)	3,6(3,8)

Kommentarer:

• Noe lavere vekst i 2019 og 2020
• Markedsrentene har falt
• Uromomenter; finans og handel
• Effekter for Skandinavia:
• Hovedscenario er stabilt positivt
• Risikofaktorer:
  • Globalt fall i tillit og risikovilje
  • Små valutakurser eksponert ved uro

7

Internasjonal økonomi Høykonjunktur rundt Østersjøen

Produksjonsindeks bygg og anlegg, Østersjøen ekskl. Sverige Indeks, 2015=100

• Høykonjunktur rundt Østersjøen
• Makroprognosene tilsier at den vedvarer ut prognoseperioden
• Effekter for Skandinavia:
• Omslag for arbeidsinnvandringen, spesielt i Norge
• Økte priser og leveringstider fra denne regionen

Makrobildet skandinaviske land Kort oppsummert

• «Det er utsikter til at oppgangen i norsk økonomi fortsetter, men etter hvert vil trolig avtakende vekst ute og en utflating i investeringene på norsk sokkel bidra til å dempe veksten.» Norges Bank, 12. desember 2018
• «Ekonomin är nu på väg in i en avmattningsfas även om högkonjunkturen består de närmaste två åren.»

Konjunkturinstitutet, 19. desember 2018

«Vi forventer fortsat pæn vækst i dansk økonomi med vækstrater omkring 2 pct. om året. Der er dog stigende risici i økonomien. Disse går begge veje, men der er særlig grund til at være agtpågivende i forhold til risikoen for overophedning.» De Økonomiske Råd, 4. desember 2018

Innflyttingen til de store byene Viktig indikator for flere av byggmarkedene

Nettoinnflytting Norge Andel av befolkning, i prosent

Nettoinnflytting Sverige Kommentarer: Andel av befolkning, i prosent

• Norge: positive tendenser i flere byregioner i høst
• Sverige: høy vekst i 2018, men ikke «innflytterne» som kjøper nybolig
• Innvandring forklarer veksten, som i de foregående årene
• Bidratt til å redusere veksten i medianinntekt i husholdningene fra 2016
• Ca. 40 prosent av befolkningen bor i hovedstadsregionene eller de største byregionene

Kilde: SSB, SCB og Veidekkes markedsdata

Regionale forskjeller i norsk økonomi Mindre ulike enn for noen år siden

Tilgang på arbeidskraft Bedrifter som mangler arbeidskraft*

Kommentarer:

• Jevnere konjunktursituasjon på tvers av regionene
• Høy vekst på Østlandet
• God kapasitet på arbeidskraft i alle deler av landet
• Flest som melder om mangel på arbeidskraft i bygg og anlegg

Kilde: Norges bank

*Andel av kontakter som svarer at tilgangen på arbeidskraft begrenser produksjonen

Agenda

• Markedskrefter 01
• Hovedtrekk i entreprenørmarkedet 02
• Sektorer 03
• Oppsummering 04

Entreprenørmarkedet i Skandinavia Anlegg og blokkleilighet dominerer

Anleggsmarkedet inneholder kun nybygg

Entreprenørmarkedet 2018

Produksjon av bygg* og infrastruktur i NOK milliarder

13

Entreprenørmarkedet i Skandinavia Mild lavkonjunktur, fra høyt nivå

Entreprenørmarkedet, produksjon per år

• Vekst på 41 prosent fra 2014 til 2018
• Kapasitetsutfordringer i flere entreprenørsektorer
• Entreprenørmarkedet samlet sett er godt rustet for en moderat nedgang

Entreprenørmarkedet i Skandinavia Leilighet er den sentrale svingfaktoren

Entreprenørmarkedet*, produksjon per år

Kilde: SSB, SCB, DST og Veidekke *Reviderte data fra Danmarks statistikk for 2014–2017 og valutaomregninger har medført mindre endringer i historiske tall

Kommentarer:

• Mindre bygging av leiligheter i 2019 og 2020 trekker ned
• Justering av prognosene
• Revisjon 2014–2017
• Oppjustering av 2018
• Moderat nedjustering for 2019 og 2020

Prognoser entreprenørmarkedet:

Rapport	2018	2019	2020
Mars 2019	5 %	-3 %	0 %
September 2018	2 %	-1 %	4 %

Geografiske forskjeller i byggvirksomheten Ulike utsikter på kort sikt

• Stockholm leder an, etterfulgt av Oslo-regionen
• Blandet i de øvrige store byene
• Mindre press i de største byggmarkedene

Geografiske forskjeller i bygg Betydelig høyere produksjon i Norge

Produksjon per innbygger 2018

NOK tusen

• Høyt produksjonsnivå i de norske byene
• Økonomiske forhold knyttet til stor oljesektor trolig en vesentlig årsak

Agenda

• Markedskrefter 01
• Hovedtrekk i entreprenørmarkedet 02
• Sektorer 03
• Oppsummering 04

Anleggsmarkedet i Norge Lavere veksttakt fremover

Produksjon i ulike anleggssegmenter

NOK milliarder, løpende priser

Kommentarer:

• Høy aktivitet i samtlige segmenter gjennom fjoråret
• Sterke bidrag fra energisektoren
• Økt omsetning og eksport i industrien
• God fart i kommunaltekniske anlegg

Kilde: SSB og Veidekke

Samferdsel i Norge Nasjonal transportplan på etterskudd

Planperioder Nasjonal transportplan

NOK milliarder

Kommentarer:

• Foreløpig oppfølgingsgrad 90 prosent
• Kan bli første gang siden 2002–2005 at NTP-ramme ikke oppfylles
• Signal om strammere tider i finanspolitikken?

Kilde: Regjeringen og Veidekke

Samferdsel i Norge Planer vs. realitet

Veimarkedet i Norge Høyt og flatt ut prognoseperioden

Produksjon veimarkedet, fordelt på kunde

NOK milliarder, løpende priser

Kilde: SSB, Regjeringen, NTP, SVV og Veidekke

• Prognosene noe justert siden september 2018
• Oppdatert prosjektinformasjon i Nye Veier AS
• OPS-prosjekt utsettes
• Nedgang i riksveiinvesteringene i regi av Statens vegvesen

Banemarkedet i Norge Statlige bevilgninger trappes opp

Produksjon banemarkedet

NOK milliarder, løpende priser

• Prognosene er uendret
• I år prioriteres videreføring av pågående store prosjekter
• Langt bak planene i NTP

Kommentarer:

Kilde: SSB, Regjeringen, NTP, Bane NOR, Jernbanedirektoratet og Veidekke

Drift og vedlikehold i Norge Høy prioritering gir ny vekst

Drift og vedlikehold av veinettet

NOK milliarder, løpende priser

Kilde: SSB, Regjeringen, NTP, SVV, Bane NOR, Jernbanedirektoratet og Veidekke

Drift og vedlikehold av banenettet

NOK milliarder, løpende priser

Anleggsmarkedet i Sverige Fortsatt gode utsikter

Produksjon i ulike anleggssegmenter

SEK milliarder, løpende priser

• Høy produksjon i 2018
• Stigende anleggsaktivitet i samferdselsmarkedet
• Energisektor med synlig positive utslag
• Markedet for kommunaltekniske anlegg vokser

Kilde: SCB og Veidekke

Kommunalteknisk sektor Sterk vekst i markedet for vann og avløp

Investeringer i vann- og avløpsanlegg

SEK milliarder, løpende priser

• Opprusting av eldre anlegg
• Nye boligområder medfører økt etterspørsel

Kilde: SCB og Veidekke

Industrielle anlegg Positiv utvikling i gruveindustrien

Pris per tonn, SEK

Veidekkes anleggsarbeid i svenske gruver Malmberget, 2017

Samferdselsmarkedet i Sverige Statlig satsing vil gi vekst fremover

Produksjon i veimarkedet

SEK milliarder, løpende priser

SEK milliarder, løpende priser

Produksjon i banemarkedet

Kilde: SCB, Regeringen, NPT, Trafikverket og Veidekke

Leiligheter og småhus

Boligmarkedet i Skandinavia Nyboligselgerne utfordres av høy tilbudsside…

Usolgte prosjektleiligheter i de største byene

Kilde: Booli og Samfunnsøkonomisk Analyse

*Første kvartal 2019 omfatter kun januar og februar

• Stockholm har ledet an, etterfølges av de andre store byene
• Dynamisk: rask oppgang kan også bety rask nedgang

Boligmarkedet i Skandinavia Bruktboligmarkedet har mange positive trekk

Boligpriser i de største byene

Pris per kvadratmeter, NOK

Kilde: Eiendom Norge, Mäklarstatistik, DST og Veidekke

Farget stiplet linje viser Veidekkes prognose Grå stiplet linje viser prognosen fra september 2018

• Forhold som ble etterspurt for noen år siden:
• Stabil pris- og gjeldsutvikling
• Mange transaksjoner = god dynamikk
• Mye bygging og en høy tilbudsside
• Oslo mindre nedjustering
• Økt tilbud av bruktboliger gjennom høsten

Boligmarkedet i Sverige Stabil utvikling i bruktbolig

Boligpriser i de største markedene Kommentarer:

Pris per kvadratmeter, SEK

Grå stiplet linje viser prognosen fra september 2018

• Hovedtrekk er stabil og flat prisutvikling
• Men noe nedgang i siste måneder har skapt medieuro
• Høy, men stabil tilbudsside
• Kredittiltak har dempet gjeldsveksten, men bankene ser vekst i 2019
• Økende usikkerhet i Göteborg

Boligmarkedet i Sverige Krevende prisbilde innenfor nybolig

Kvadratmeterpris prosjektleiligheter på nyåret 2014–2019 Kommentarer: Utvalgte län i Sverige

• Prisene på nye leiligheter noe ned, etter kraftig vekst i 2016 og 2017
• Dobbel skvis mht. realisering i fjor:
• Etterspørselssiden: Lavere betalingsvilje og økt incentiv for å utsette kjøp
• Tilbudssiden; tar tid før innkjøpsprisene responderer på lavere aktivitet

Boligmarkedet i Sverige Noe bedre salg, men krevende innenfor nybolig

Nyboligsalg i Sverige, åtte børsnoterte selskaper Kommentarer:

Antall solgte leiligheter og småhus per kvartal

• Nyboligsalget stabilt og moderat bedre høsten 2018, men langt bak 2016 og 2017

Kilde: Selskapenes kvartalsrapporter

Boligmarkedet i Sverige Salgsnedgangen reflekteres i igangsettelsene

Igangsettelse av leiligheter og småhus

• Igangsettelse på vei ned
• Andelen for utleie har økt til 60 prosent
• Bedre entreprenørkapasitet innenfor bolig, vil påvirke også andre segmenter i markedet

Boligmarkedet i Norge Et usedvanlig godt bruktboligmarked

Boligpriser i de største markedene

Pris per kvadratmeter, NOK

Grå stiplet linje viser prognosen fra september 2018

• Generelle markedskrefter er stabile og understøttende
• Unntak i noe svakere innflytting sammenlignet med tidligere år
• Stabil prisutvikling, også i fortsettelsen

Boligmarkedet i Norge Høy transaksjonsaktivitet tar unna vekst i ferdigstilte

• Høy transaksjonsaktivitet, tar unna for økt tilbud av ferdigstilte boliger
• Veksten mest markant på Østlandet; mer jevn utvikling i andre byregioner

*Ekskl. Stor-Oslo

Boligmarkedet i Norge Igangsettelse av nye boliger følger etter salget

Igangsettelse av leiligheter og småhus

12 md. rullerende sum per kvartal, antall enheter

• Stabilt og «normalt» salg 2018, men langt bak rekordårene 2016–2017
• Nåværende salg tilsier fortsatt fall i igangsettelser
• Men i Q4 2018 ble det registrert svært høy igangsettelse…
• Tilbudet er i hovedsak stabilt, men høyere enn vanlig
• Jevnt over stabile nyboligpriser

Yrkesbygg

Private yrkesbygg i Norge og Sverige I hovedsak positive utsikter, tross en dipp

Norge, entreprenørproduksjon 12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

Sverige, entreprenørproduksjon

12 md. rullerende sum per kvartal, SEK milliarder

Kommentarer:

• Høytrykk i konjunkturnæringene
• Industri, logistikk og kontor
• Økt entreprenørkonkurranse, fra boligsektoren
• Trykket avtar enkelte venter på fall i innkjøpsprisene
• Strukturelle utfordringer innenfor handel/kjøpesentre
• Blir mer synlig med mindre innflytting og boligbygging

Kilde: Veidekkes markedsdata

Private yrkesbygg i Danmark Positive utsikter, men usikkerhet i varehandelen

Arealledigheten i Danmark

I prosent av samlet bygningsmasse

Danmark, entreprenørproduksjon Kommentarer:

12 md. rullerende sum per kvartal, DKK milliarder

• Konjunkturer og husholdningsøkonomi er solid
• Positive tall for arealledighet, men dårlig trend for handelsbygg

Offentlige yrkesbygg i Norge og Sverige Sterke år bak oss – høy aktivitet også fremover

Norge, entreprenørproduksjon 12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

Sverige, entreprenørproduksjon

12 md. rullerende sum per kvartal, SEK milliarder

Kommentarer:

• Sterke år bak oss høyt nivå
• Kommunesektoren har strukket lånestrikken langt
• Justering av prognosene:
• Sverige: reflekterer fall i godkjent areal
• Norge: utsettelser i sykehussektoren
• Hovedtrend: Mer helse og omsorg, på bekostning av skole?

Kilde: Veidekkes markedsdata

Offentlige yrkesbygg i Norge og Sverige Demografien tilsier nye prioriteringer

• Vi legger bak oss en periode med kraftig økning i antall skolebarn
• Byggmarkedet vil reflektere de demografiske endringene

Sykehusbygging i Norge Alle bygger samtidig – lite koordinert?

Entreprenørproduksjon for sykehus

12 md. rullerende sum per kvartal, NOK milliarder

• Formidabel sykehusutbygging i Norge mot 2022
• Store, tekniske og komplekse bygg
• Vil bli krevende å gjennomføre effektivt og med kvalitet
• Diskusjoner om plassering kan spre prosjektene bedre ut i tid

Oppsummering Presset avtar i entreprenørmarkedet

• Stockholm leder an i konjunkturforløpet, treffer bunnen i løpet av vinteren 2019/2020
• Mer stabilt, men fortsatt krevende i nyboligsektoren
• Anleggsmarkedet fortsatt sterkt

Oppsummering Er fremtiden sikker?

Sannsynlig utvikling i igangsettelser Q4 2018–Q4 2019 Kommentarer:

Prognosemodellens utfallsrom for bygg i Norge og Sverige

• Stockholm leder an i konjunkturforløpet, treffer bunnen i løpet av vinteren 2019/2020
• Mer stabilt, men fortsatt krevende i nyboligsektoren
• Anleggsmarkedet fortsatt sterkt

Kilde: Veidekkes markedsdata

Takk for oppmerksomheten

Norge Prognoser for produksjon i entreprenørmarkedet 2019–2020

Løpende priser, prosentvis endring	Nivå NOK mrd.	2017 Vekst	2018 Vekst	2019 Vekst	2020 Vekst	2019-2020 Vekst
Leiligheter og småhus	63	24 %	8 %	-12 %	-15 %	-13 %
Private yrkesbygg	51	6 %	0 %	-5 %	-4 %	-4 %
Offentlige yrkesbygg	26	-4 %	-4 %	1 %	2 %	2 %
Anlegg	86	9 %	6 %	4 %	0 %	2 %
Entreprenørproduksjon totalt	226	10 %	4 %	-3 %	-4 %	-4 %
Antall igangsatte leiligheter og småhus		24 861	21 330	18 000	19 000
Forklaring: Uendret prognose fra konjunkturrapport september 2018

Oppjustert/nedjustert prognose fra konjunkturrapport september 2018

© Veidekke

Sverige Prognoser for produksjon i entreprenørmarkedet 2019–2020

Løpende priser, prosentvis endring	Nivå SEK mrd.	2017 Vekst	2018 Vekst	2019 Vekst	2020 Vekst	2019-2020 Vekst
Leiligheter og småhus	104	22 %	1 %	-17 %	0 %	-9 %
Private yrkesbygg	51	21 %	3 %	-7 %	4 %	-1 %
Offentlige yrkesbygg	36	12 %	8 %	-9 %	-11 %	-10 %
Anlegg	85	5 %	7 %	6 %	7 %	6 %
Entreprenørproduksjon totalt	275	15 %	4 %	-7 %	2 %	-3 %
Antall igangsatte leiligheter og småhus		50 400	37 500	37 000	40 000
Forklaring: Uendret prognose fra konjunkturrapport september 2018

Oppjustert/nedjustert prognose fra konjunkturrapport september 2018

Danmark Prognoser for produksjon i entreprenørmarkedet 2019–2020

Løpende priser, prosentvis endring	Nivå DKK mrd.	2017 Vekst	2018 Vekst	2019 Vekst	2020 Vekst	2019-2020 Vekst
Leiligheter og småhus	28	22 %	5 %	3 %	0 %	1 %
Private yrkesbygg	34	18 %	7 %	7 %	7 %	7 %
Offentlige yrkesbygg	15	12 %	3 %	5 %	5 %	5 %
Anlegg	52	2 %	9 %	3 %	5 %	4 %
Entreprenørproduksjon totalt	129	11 %	7 %	4 %	4 %	4 %

Forklaring: Uendret prognose fra konjunkturrapport september 2018 Oppjustert/nedjustert prognose fra konjunkturrapport september 2018

Veidekkes markedsdata

• Historiske byggdata, til og med Q4 2018
• Fra SSB, DST og SCB: Igangsatt/godkjent byggeareal i kvm per kommune og byggtype hentes direkte fra byråenes databaser.
• Fra Veidekke: anslag på bransjens entreprisekostnad per kvm ekskl. mva og normal byggetid per byggtype, justeres over tid med byggekostnadsindikatorer fra statistikkbyråene. En algoritme gir større utslag om store endringer på kort tid.
• Estimat på rehabilitering og ombygging i næringsbygg er basert på alle rehabiliterings- og ombyggingsprosjekter >20 mill. registrert i Norge Bygges og Sverige Bygges i perioden 2007–2017. Estimat basert på samvariasjon med nybyggingsvolumer i samme periode, nyansert for ulike geografier*.
• Anleggsdata baseres på statistikkbyråene, prosjektinformasjon og offentlige budsjetter og planer.
• Prognoser**:
• Prognoser lages for igangsettelse av byggsektorer per fylke/län og boligpris etter samme geografier som hos Eiendom Norge og Svensk Mäklerstatistik. Disse prognosene er utarbeidet med algoritmen Recurrent Neural Network.
• Prognoser baseres på observerte størrelser i forklaringsvariablene, i hovedsak tilgjengelig per 4. kvartal 2018.
• Prognosene for Anlegg baseres på ulike kilder/analyser for investeringsaktivitet, finansieringsevne og prosjektdatabaser.

^*Det er testet, men ikke funnet belegg for at konjunkturforløpet er ulikt i ROT-markedet og nybyggmarkedet **Prognoseverktøyet er foreløpig kun for Norge og Sverige

Forklaringsvariabler i modell for igangsatte bygg

• Byggsektorens egen historikk
• Lokale og nasjonale konjunkturindikatorer
• Arbeidsmarked
• Valutakurs
• Boligmarked, priser og transaksjoner
• Renter
• Demografiske forhold
• Offentlig økonomi
• Kredittinnstramminger
• Psykologiske faktorer

Variabel (Norge)	Variabel (Sverige)
Igangsetting	Igangsetting
Godkjent	Ombygging
Nettoinnflytting	Folketall
Folketall	Romutnyttelse
Romutnyttelse	Kommuneresultat
Kommuneresultat	Kommunegjeld
Kommunegjeld	Konkurser
Konkurser	Boligprisvekst
Boligprisvekst	Bruktboligsalg
Kredittutlånsindikator	Kredittutlånsindikator
Salg av nye boliger	EURNOK
EURNOK	USDNOK
USDNOK	SEKNOK
Oljepris	2-årig obligasjonsbond
2-årig obligasjonsbond	Sysselsettingsgrad
Sysselsettingsgrad	Forventning byggentreprenører
Fylkets oljeavhengighet	Forventning husholdninger