USI — Investor Presentation 2025

Aug 26, 2025

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2025
0826

台榮法說會

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免責聲明

本次座談會發表內容，僅為迄今之資訊，未來如有進一步發展或調整，本公司將另依法公開訊息，但不更新或修正本簡報。

本報告中的內容，並非投資建議。

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簡報大綱

• 01 公司概況、營運回顧與展望
• 02 財務資訊
• 03 Q & A

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簡報大綱

• 01 公司概況、營運回顧與展望
• 02 財務實訊
• 03 Q & A

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台聚公司
報告人：吳銘宗 副總經理

公司概況

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設立日期
民國54年5月26日

資本額
新台幣 118.88 億

員工人數
417人 (2025.8.25)

營業額
合併
2025 H1
237.22億元
2025 Q2
115.74億元

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高壓法 LDPE/EVA 生產線

生產設備
- 四套高壓釜式生產線

年產能
- LDPE/EVA總產能：15萬噸

產量
2024年H1 2025年H1
60,468噸 63,862噸

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低壓法 HDPE / LLDPE 生產線

生產設備

• 一套氣相法HDPE/LLDPE生產線

年產能

• HDPE/LLDPE合計產能：13萬噸

產量

2024年H1	2025年H1
38,028噸	43,140噸

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台聚公司
報告人：吳銘宗 副總經理

營運概況及展望

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乙烯/原油行情回顧

• 原油: 4~5月因OPEC+增產與美國對等關稅引發需求不確定性，原油價格跌至$63/桶，6月又隨以伊衝突影響反彈至$76/桶，隨著衝突結束之後又跌至70/桶以下。
• 乙烯: Q2大致在US$800/噸CFR N.E. Asia上下起伏，4-5月受對等關稅與油價走弱影響，乙烯緩跌，6月因以伊衝突，C2隨油價上漲，價格反彈。

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EVA 行情回顧

—EVA 14%~20% CFR CMP
—EVA 22%~30% CFR NEA
—Ethylene CFR NEA
—VAM

資料來源: ICIS

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PE 行情回顧

資料來源: Platts
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2022年 至 2025年 銷量比較

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2024年 / 2025年 1~6月銷量比較

| | 2024年
1~6月 | 2025年
1~6月 | 差異 |
| --- | --- | --- | --- |
| 總量 | 103.8 | 108.7 | +4.9 |

單位：仟噸

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EVA 營運回顧: 2025年1~6月

大陸光伏搶裝潮，Q1雖有新產能投產，並未形成太大壓力，EVA行情反彈，4月初起受美國對等關稅影響，鞋業與出口美國為主的部分客戶需求大減，4月中旬過後光伏膠膜廠提貨速度也明顯轉弱，EVA行情走跌，6月中因以伊衝突，客戶回補庫存，跌勢止穩。

• 2025H1大陸光伏裝機量212.2GW較同期成長107%，專業機構原預估裝機量215~255GW，上修為270~300GW。
• 上半年大陸光伏需求雖略優於預期，然因大陸國產貨激烈競爭，多數時間大陸內貿行情低於進口料價格，相較印度、越南市場競爭相對稍和緩→本公司市場銷售重心持續轉移。
• 銷售分佈：發泡占比27%，熱熔膠占比25%，光伏料占比48%。

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LDPE/HDPE/LLDPE 營運回顧: 2025年1~6月

• HDPE/LLDPE：乙烯跌幅大於PE，C2與HDPE價差稍有擴大，內、外銷積極爭取訂單，Q2 HD/LLD銷量21,060噸，較Q1增加1,417噸，但仍較去年Q2同期減少1,426噸。
• LDPE：維持既有客戶為主，銷量不多，由亞聚代工生產。

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全球太陽能需求量

2011~2025 全球太陽能裝置裝機量

資料來源:
IHS、Trend Force、CPIA、
BNEF、Wood Mackenzie

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中國近年EVA需求量

年份	產量	進口量	出口量	需求量	自給率(%)
2020年	741	1,177	54	1,864	40%
2021年	1,007	1,117	71	2,053	49%
2022年	1,676	1,202	117	2,761	61%
2023年	2,154	1,391	206	3,339	65%
2024年	2,384	916	253	3,046	78%
2025年 H1	1,401	381	140	1,643	85%

(2024年H1) 1,216 521 119 1,618 75% 單位:仟噸

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中國 EVA 應用占比

年份	光伏膜	發泡	電纜料	熱熔膠	塗覆料	農膜	其他	表觀需求量
2017年	27	35	16.5	7.5	8	2	4	1,526
2018年	30.5	34	17	7	8	1	2.5	1,561
2019年	32	32	17	7	7	2	3	1,771
2020年	34	30	17	8	7	1	4	1,864
2021年	37	28	17	7	7	1	3	2,053
2022年	47	22	15	6	6	1	3	2,761
2023年	55	19	13	5	5	1	3	3,339
2024年	53	19	13	5	5	1	4	3,046

資料來源:卓創
應用比例單位: %
需求量單位: 仟順
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台聚EVA應用占比

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中國 EVA 產能概況

公司名稱	裝置產能	投產時間	產品級別
北京有機	4	1995	農膜/包裝材
揚巴公司	20	2005	農膜/發泡(含高VA)/電纜
華美聚合	6	2010	熱熔膠
燕山石化	20	2011	農膜/發泡/塗覆
聯泓集團	10	2015	發泡(含高VA)/電纜/光伏
台塑寧波	7.2	2016	發泡(含高VA)/電纜/光伏
斯爾邦	30	2017	發泡(含高VA)/電纜/熱熔膠/光伏
榆林能化	30	2021	農膜/發泡/電纜/光伏
揚子石化	10	2021	發泡(含高VA)/熱熔膠/光伏
中化泉州	10	2021	發泡/電纜/光伏
浙江石化	30	2021	光伏
中科煉化	10	2022	發泡/電纜/光伏
聯泓集團(去瓶頸)	5	2022	發泡(含高VA)/電纜/光伏
新疆天利高新石化	20	2022	發泡/光伏
台塑寧波(去瓶頸)	2.8	2022	發泡(含高VA)/電纜/光伏
古雷石化	30	2023	發泡(含高VA)/電纜/光伏
寧夏寶豐能源	25	2024Q1	發泡(含高VA)/電纜/光伏
斯爾邦(虹景一期)	20	2024Q4	發泡(含高VA)/電纜/光伏
斯爾邦(虹景二期)	20	2025Q1	發泡(含高VA)/電纜/光伏
斯爾邦(虹景三期)	20	2025Q2	發泡(含高VA)/電纜/光伏/塗覆(試產)
已投產合計	330
聯泓新科	20	2025Q4
中化泉州(去瓶頸)	4	2025
浙江石化(二期)	40	2026H1
廣西華誼	40	2026
山東裕龍石化	20	2026
江蘇豐海	20	2026
新增合計	144

單位: 萬順
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台聚EVA及光伏EVA外銷至中國大陸占比

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2025年第三季 營運展望

原油方面：

OPEC+增產政策不變，美國擬提高石油開採，供應面預期將持續維持寬鬆，另仍需觀察美國關稅政策對經濟衝擊程度。

乙烯原料方面：

Q3新增165萬噸獨立PVC產能，將大幅增加乙烯需求量，預計乙烯價格將持續貼緊輕油走勢、惟利差將較上半年擴大。

醋酸乙烯原料方面：

供應面較Q2略緊，但預期行情僅窄幅波動。

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2025年第三季營運展望

EVA：

1. 硅料醞釀漲價、市場傳聞光伏大陸出口退稅可能取消，組件廠逢低補庫，大陸8月EVA行情小幅反彈。
2. 美國對等關稅逐漸明朗，預期鞋廠需求將可逐步恢復正常軌道。
3. Q3大陸暫無EVA新增產能，EVA供過於求壓力可稍和緩。
4. 美對印度將課徵高額關稅，對印度原本蓬勃發展的光伏及發泡市場是否受到壓抑，有待觀察。

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2025年第三季營運展望

HDPE/LLDPE：

1. 反內捲能否有效減緩大陸石化業削價競爭情況？進而提升整體HDPE與LLDPE亞洲市場行情？
2. 7-8月颱風頻發，中南部部分農業用網因受災損毀，或許可提升PE需求。

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簡報大綱

01 公司概況、營運回顧與展望
02 財務資訊
03 Q & A

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台聚公司
報告人：郭娟華 會計部經理

2025年第二季合併財務報表資訊

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合併損益表

單位：新台幣佰萬元

| | 2025
上半年度 | 2024
上半年度 | 增(減)率 | 2024
合併 | 2023
合併 | 2022
合併 | 2021
合併 | 2020
合併 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 銷貨收入 | 23,722 | 25,485 | -6.9% | 51,008 | 52,265 | 66,437 | 71,756 | 50,201 |
| 銷貨成本 | 23,078 | 23,854 | -3.3% | 48,711 | 46,658 | 55,497 | 54,002 | 39,721 |
| 銷貨毛利 | 644 | 1,631 | -60.5% | 2,297 | 5,606 | 10,940 | 17,754 | 10,480 |
| 毛利率 | 3% | 7% | | 4% | 11% | 17% | 25% | 21% |
| 銷管費用 | 1,779 | 1,794 | -0.8% | 3,788 | 3,519 | 4,767 | 4,441 | 3,221 |
| 研發費用 | 242 | 226 | 7.4% | 518 | 468 | 437 | 430 | 363 |
| 營業淨(損)利 | (1,378) | (389) | 254.5% | (2,009) | 1,619 | 5,736 | 12,883 | 6,896 |
| 營業淨利率 | -6% | -1% | | -4% | 3% | 9% | 18% | 14% |
| 營業外收入(支出) | (2,406) | (1,477) | | (3,509) | (3,556) | (5,039) | (130) | 227 |
| 稅前淨(損)利 | (3,784) | (1,866) | 102.8% | (5,518) | (1,937) | 697 | 12,752 | 7,123 |
| 所得稅費用(利益) | (316) | (259) | | (608) | (30) | 758 | 2,673 | 1,440 |
| 淨(損)利 | (3,468) | (1,607) | 115.8% | (4,910) | (1,907) | (61) | 10,079 | 5,683 |
| 淨利率 | -14% | -6% | | -10% | -4% | 0% | 14% | 11% |
| 淨利歸屬於 | | | | | | | | |
| - 本公司業主 | (1,503) | (645) | 132.9% | (2,147) | (207) | 1,555 | 5,191 | 2,410 |
| - 非控制權益 | (1,965) | (962) | 104.4% | (2,763) | (1,700) | (1,616) | 4,888 | 3,273 |
| 每股盈餘(虧損) | (1.40) | (0.60) | | (2.00) | (0.19) | 1.45 | 4.84 | 2.25 |

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台聚財務比率分析(合併財報)

| | 2025
上半年度 | 2024
年度 | 2023
年度 | 2022
年度 | 2021
年度 | 2020
年度 |
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| 營業利益率(%) | (6) | (4) | 3 | 9 | 18 | 14 |
| 純益率(%) | (14) | (10) | (4) | (0) | 14 | 11 |
| 負債占資產比率(%) | 43 | 40 | 36 | 34 | 34 | 37 |
| 流動比率(%) | 164 | 196 | 249 | 293 | 227 | 225 |
| 速動比率(%) | 118 | 143 | 184 | 215 | 172 | 185 |
| 平均收現日數 | 44 | 41 | 47 | 48 | 43 | 54 |
| 平均銷貨日數 | 51 | 52 | 55 | 49 | 40 | 42 |

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簡報大綱

• 01 公司概況，營運回顧與展望
• 02 財務資訊
• 03 Q & A

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感謝各位投資人蒞臨及對本公司之支持！

公司網站：https://www.usife.com.tw

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