TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O.

Quarterly Report • Nov 1, 2024

TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. TARAFINDAN İHRAC EDİLECEK BORCLANMA ARACLARININ HALKA ARZINA İLİSKİN SERMAYE PİYASASI KURULU'NUN 28.06.2024 TARİH VE 34/939 SAYILI TOPLANTISINDA ALINAN KARAR İLE ONAYLANAN VE 16/07/2024, 29/07/2024, 16/08/2024, 14/10/2024 TARİHLERİNDE GÜNCELLENEN İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANINDA MEYDANA GELEN DEĞİŞİKLİKLER

İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN SORUMLULUĞUNU YÜKLENEN KİŞİLER

Kanuni yetki ve sorumluluklarımız dâhilinde ve görevimiz çerçevesinde bu ihraççı bilgi dokümanı ve eklerinde yer alan sorumlu olduğumuz kısımlarda bulunan bilgilerin ve verilerin gerçeğe uygun olduğunu ve ihraççı bilgi dokümanı güncelleme metninde bu bilgilerin anlamını değiştirecek nitelikte bir eksiklik bulunmaması için her türlü makul özenin gösterilmiş olduğunu bevan ederiz.

ihraççı $\mathbf{r}$		Sorumlu Olduğu Kısım:
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O.
23.10.2024
Ünvanı: TÜRKİYE VAKIFLAR BANKASI T.A.O. Tica Merkezi Adresi: Finanskent Mahallesi No: 40 / 1 Umraniye / İstanbul www.vakifbank.com.tr		İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI
Levent YAVUZ Müdür	Ercüment AKAR Müdür Yrd.
Halka Arza Aracılık Eden		Sorumlu Olduğu Kısım:
Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
23.10.2024
RIM MENKUL Mehmet Doğa Doğn an Huseyin SARIMADEN Müdür Yrd. Uzman Yrd. No: 0-9220-0883-590001;		İHRAÇÇI BİLGİ DOKÜMANI GÜNCELLEME METNİNİN TAMAMI

8.2. İhraccının beklentilerini önemli ölcüde etkilevebilecek eğilimler, belirsizlikler, talepler, taahhütler veya olaylar hakkındaki bilgiler asağıdaki sekilde güncellenmiştir.

Eski Sekil

No: 0-9220-0853-5900017

27 Kasım 2019 tarih, 30961 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Kredilerin Sınıflandırılması ve Bunlar için Ayrılacak Karşılıklara İlişkin Usul ve Esaslar Hakkında Yönetmelikte yapılan değişiklik ile Banka, Beşinci Grup-Zarar Niteliğindeki Krediler altında sınıflandırılan ve borçlunun temerrüdü nedeniyle ömür boyu beklenen kredi zararı karşılığı ayrılan kredilerin geri kazanılmasına ilişkin makul beklentiler bulunmayan kismini, besinci grupta sınıflandırılmalarını takip eden ilk raporlama döneminden itibaren TFRS 9 kapsamında kayıtlardan düşebilmektedir.İlgili Karşılıklar Yönetmeliği değişikliğine uygun olarak kredilerin kayıtlardan düşülmesi bir muhasebe uygulamasıdır ve alacak hakkından vazgeçilmesi sonucunu doğurmamaktadır. Cari dönemde %100 karsılık ayrılmış olan 11.423 TL tutarında donuk alacak için kavittan düsme islemi vapılmıştır (31 Aralık 2023: 1.599.845 TL).

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı toplantısında gösterge faiz oranını 50 baz puan düsürmüs ve pandeminin başlangıcından bu yana ilk faiz indirim döngüsünü baslatarak daha fazla indirim yapılacağının sinyalini vermiştir. Fed, dört yıldan uzun bir süredir yaptığı ilk indirim ile federal fon oranını %4,75-%5,00 aralığına düşürmüştür. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), açıklamasında, bir miktar yüksek kalmasına rağmen enflasyon konusunda daha fazla güven kazandığını söylemiştir. İstihdam artışının yavaşladığı ve işsizlik oranının yükseldiği bir ortamda yetkililer, sağlıklı bir işgücü piyasasını sürdürürken fiyat istikrarı hedeflerine ulaşma risklerinin "kabaca dengede" olduğunu kaydetmiştir.

Fed Baskanı Jerome Powell, 50 baz puanlık faiz indirimi kararının, politika durustnun uygun şekilde yeniden ayarlanmasıyla, ılımlı büyüme ve enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye düşmesi bağlamında isgücü piyasasındaki ERLERA.
WEGESHE dair artan güveni yansıttığını söylemiştir. Powell ayrıca, AN ENAUL VESTINGÇESID 152 36 20

Yeni Sekil

27 Kasım 2019 tarih, 30961 sayılı Resmi Gazete'de yayımlanan Kredilerin Sınıflandırılması ve Bunlar için Ayrılacak Karşılıklara İlişkin Usul ve Esaslar Hakkında Yönetmelikte yapılan değişiklik ile Banka, Beşinci Grup-Zarar Niteliğindeki Krediler altında sınıflandırılan ve borçlunun temerrüdü nedeniyle ömür boyu beklenen kredi zararı karşılığı ayrılan kredilerin geri kazanılmasına ilişkin makul beklentiler bulunmayan kısmını, beşinci grupta sınıflandırılmalarını takip eden ilk raporlama döneminden itibaren TFRS 9 kapsamında kayıtlardan düşebilmektedir.İlgili Karşılıklar Yönetmeliği değişikliğine uygun olarak kredilerin kayıtlardan düşülmesi bir muhasebe uvgulamasıdır ve alacak hakkından vazgecilmesi sonucunu doğurmamaktadır. Cari dönemde %100 karsılık ayrılmıs olan 11.423 TL tutarında donuk alacak için kayıttan düsme işlemi vapilmistir (31 Aralık 2023: 1.599.845 TL).

ABD Merkez Bankası (Fed), Eylül ayı toplantısında gösterge faiz oranını 50 baz puan düşürmüş ve pandeminin başlangıcından bu yana ilk faiz indirim döngüsünü başlatarak daha fazla indirim yapılacağının sinyalini vermiştir. Fed, dört yıldan uzun bir süredir vaptığı ilk indirim ile federal fon oranını %4,75-%5,00 aralığına düşürmüştür. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), acıklamasında, bir miktar yüksek kalmasına rağmen enflasyon konusunda daha fazla güven kazandığını söylemiştir. İstihdam artısının yavasladığı ve issizlik oranının yükseldiği bir ortamda yetkililer, sağlıklı bir işgücü piyasaşını sürdürürken fiyat istikrarı hedeflerine ulaşma risklerinin "kabaca dengede" olduğunu kaydetmistir.

$\overline{2}$

indirimlerin daha hızlı veya yayas olabileceğini, gerektiğinde durup beklemenin de olasılıklar arasında olduğunu belirtmiştir.

ABD ekonomisi 2024 vilinin ikinci cevreğinde nihai verilere göre %3 büyümüs; %1.4 olan ilk cevrek büyüme oranı %1.6'ya yukarı yönlü revize edilmistir. Reel GSYH'deki artıs, öncelikle tüketici harcamaları, özel envanter vatırımları ve konut dısı sabit yatırımlardaki artısları yansıtmıştır. İthalat yukarı yönlü revize edilmiştir. Kamu harcamalarında ve stok etkisinde de yukarı yönlü revize gerçeklesmiştir. 2024 yılında ABD ekonomisinin %2 büyümesi beklenmektedir.

ABD'de Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ağustos'ta aylık bazda beklentilere paralel %0.2 gerçeklesmis; yıllık bazda %2.9'dan %2.5'e gerilemiştir. Cekirdek enflasyon ise aylık bazda %0.2 olan beklentilerin üzerinde %0.3 artmış; yıllık bazda %3,2 olmuştur. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) Ağustos'ta bir önceki aya göre %0,2; yıllık bazda ise %1,7 ile beklentilerin altında artış göstermiştir. Cekirdek ÜFE ise aylık bazda %0,3; yıllık bazda %2,4 artışla beklentilerin altında kalmıştır. ABD'de enflasyonun yıl sonunda %2,6'ya gerilemesi beklenmektedir.

ABD'de tarım dısı istihdam Evlül'de 150 bin kisi artıs beklentisinin oldukca üzerinde 254 bin kişi artmıştır. Ağustos ayı verisi ise 142 bin kişiden 159 bin kişiye yukarı yönlü revize edilmiştir. İşsizlik oranı Ağustos'taki %4,2'den Eylül'de %4,1'e gerileyerek beklentilerin altında gerceklesmiştir. Verilere göre ortalama saatlik kazanclar Eylül ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %4; aylık bazda %0,4 ile beklentilerin üzerinde artıs göstermistir. İsgüçüne katılım oranı bir önceki aya göre değişmeyerek Eylül'de %62.7; istihdam oranı ise bir önceki aya göre 0,2 puan yükselisle %60,2 olmustur. ADP özel sektör istihdamı Eylül'de 143 bin kişi artış göstermiştir. Daha önce 99 bin olarak açıklanan Ağustos ayı özel sektör istihdamı 103 bine revize edilmiştir.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) 12 Evlül'de gerceklestirdiği toplantısında faiz oranlarını indirmis; büyüme ve cekirdek enflasyon tahminlerinde güncellemeye tumistir. 13 Mart 2024 tarihinde duyurulan operasyonel cerceve incelemesi MENKUL DEĞERLER A.Ş
ALIŞLIKLƏ BIRMIŞİSIYYƏN SIMADI İSLEMLERI TAİZ OTANI ile mevduat imkânı faiz oranı Appinicial Standard Daz puan, marjinal fonlama faiz oranı ile ana refinansman

• No: 0-9220-0853-5500017

Fed Baskanı Jerome Powell, 50 baz puanlık faiz indirimi kararının, politika duruşunun uygun şekilde veniden ayarlanmasıyla, ılımlı büyüme ve enflasyonun sürdürülebilir bir sekilde %2'ye düsmesi bağlamında isgücü piyasasındaki gücün korunabileceğine dair artan güveni yansıttığını söylemiştir. Powell ayrıca, indirimlerin daha hızlı veya yavas olabileceğini, gerektiğinde durup beklemenin de olasılıklar arasında olduğunu belirtmistir.

Fed'in Eylül ayına iliskin toplantı tutanakları, Fed vetkililerinin faiz indiriminin büyüklüğü konusunda fikir avrılığına düstüğünü göstermistir. Tutanaklarda. enflasvondaki düsüs ve risk dengesi öncülüğünde tüm vetkililerin, para politikası durusunun gevsetilmesinin uygunluğu konusunda aynı fikirde olduğu ifade edilmiştir. Tutanaklarda, büyük çoğunluğun 50 baz puanlık indirimi desteklediği, bazı yetkililerin ise 25 baz puan indirimden yana olduğu ifade edilmiştir.

ABD ekonomisi 2024 vilinin ikinci cevrežinde nihai verilere göre %3 büyümüs: %1,4 olan ilk cevrek büyüme oranı %1,6'ya yukarı yönlü revize edilmiştir. Reel GSYH'deki artıs, öncelikle tüketici harcamaları, özel envanter yatırımları ve konut dışı sabit yatırımlardaki artışları yansıtmıştır. İthalat yukarı yönlü revize edilmiştir. Kamu harcamalarında ve stok etkisinde de yukarı yönlü revize gerçekleşmiştir. 2024 yılında ABD ekonomisinin %2 büyümesi beklenmektedir.

ABD'de Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Eylül'de aylık bazda beklentilerin üzerinde %0,2 artmış; yıllık bazda $\%$ 2.5'ten %2.4'e gerilemistir. Cekirdek enflasvon ise avlık bazda %0,2 ve yıllık bazda %3,3 artısla beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Üretici Fiyat Endeksiv (ÜFE) Evlük'de bir önceki aya göre değişmemiş; yıllık bazda ise %1,8 ile islemleri faiz oranı arasındaki farkın 25 baz puan olarak sabit kalmasına karar verilmişti. Buna göre, mevduat faiz oranı 25 baz puan indirilerek %3.5'e. ana refinansman islemleri faiz oranı 60 baz puan indirimle %3,65'e ve marjinal fonlama faiz oranı da 60 baz puan indirimle %3,90'a düşürülmüştür.

ECB Baskanı Christine Lagarde, büyümeye yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu, ücretlerin, kârların ve ticaret gerilimlerinin enflasyon için potansiyel yukarı yönlü riskler olduğunu, faizlerin ise düşüş patikasında olduğunun oldukça asikâr olduğunu söylemiştir.

Euro Bölgesi ekonomisi 2024 yılının ikinci ceyreğinde revize edilen verilere göre çeyreklik bazda %0,2 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %0,6 büyümüstür. İkinci cevrekte Almanya yıllık bazda %0 ile değisim göstermezken; Fransa %1 büyümüştür. İkinci cevrekte Ayrupa Birliği'nde en hızlı büyüyen ülke $\%4.2$ ile Malta olmustur. İrlanda ise %4.1 ile en sert küçülen ülke olmustur. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Haziran ayı toplantısında Euro Bölgesi 2024 yılı büyüme beklentisini %0.6'dan %0.9'a yükseltmistir. Euro Bölgesi ekonomisi 2024 vilinin ikinci cevreğinde revize edilen verilere göre çeyreklik bazda %0,2 büyümüstür. Ekonomi yıllık bazda ise %0,6 büyümüstür. İkinci çeyrekte Almanya yıllık bazda %0 ile değişim göstermezken; Fransa %1 büyümüştür. İkinci çeyrekte Avrupa Birliği'nde en hızlı büyüyen ülke %4,2 ile Malta olmustur, İrlanda ise %4,1 ile en sert küçülen ülke olmuştur. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Haziran ayı toplantısında Euro Bölgesi 2024 yılı büyüme beklentisini %0,6'dan %0,9'a yükseltmiştir.

Euro Bölgesi'nde Ağustos'ta %2,2 olan yıllık enflasyon, Eylül'de öncül verilere göre %1.8 ile 2021'den bu yana ilk kez Avrupa Merkez Bankası (ECB) hedefinin altına gerilemiştir. TÜFE, Eylül'de aylık bazda %0,1 gerilemiştir. Cekirdek enflasyon ise Eylül'de yıllık %2.7, aylık %0,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Avrupa Birliği'nde Eylül ayında enflasyonun en hızlı arttığı ülke $\%4.5$ ile Belcika olmustur. En düşük artış ise $\%0.2$ ile İrlanda'da yaşanmıştır. Euro Bölgesi'nin 2024 yılı enflasyon beklentisi %2,5 seviyesinde bulunmaktadır. VAKIF YATRIM MEAKUL DEGERLER A .
Akat Man, Esklar pukamu salgayi Mga See Kalkınma Örgütü (OECD) Ekonomik Görünüm Raporu'na 124. Kurese konvume tahmini %3,1'den %3,2'ye revize edilirken; 2025 yılı $\overline{4}$

ersis No: 0-9220-0883-59000*

beklentilerin üzerinde artış göstermiştir. Çekirdek ÜFE ise aylık bazda %0,2; yıllık bazda %2,8 artışla beklentilerin üzerinde gelmistir. ABD'de enflasyonun yıl sonunda %2,3 gerceklesmesi beklenmektedir.

ABD'de tarım dısı istihdam Eylül'de 150 bin kisi artıs beklentisinin oldukca üzerinde 254 bin kisi artmıştır. Ağustos ayı verisi ise 142 bin kisiden 159 bin kisiye yukarı yönlü revize edilmistir. İssizlik oranı Ağustos'taki %4,2'den Eylül'de %4,1'e gerileyerek beklentilerin altında gerçeklesmiştir. Verilere göre ortalama saatlik kazanclar Eylül ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %4; aylık bazda %0,4 ile beklentilerin üzerinde artış göstermistir, İsgüçüne katılım oranı bir önceki aya göre değismeyerek Eylül'de %62,7; istihdam oranı ise bir önceki aya göre 0.2 puan vükselisle %60.2 olmustur. ADP özel sektör istihdamı Eylül'de 143 bin kişi artış göstermiştir. Daha önce 99 bin olarak açıklanan Ağustos ayı özel sektör istihdamı 103 bine revize edilmistir.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Ekim avı toplantısında beklendiği gibi faiz oranlarında indirime gitmiştir. 25 baz puanlık indirimle mevduat faizi %3,25'e, politika faizi %3,40'a, borç verme faizi %3,65'e indirilmiştir.

ECB Baskanı Christine Lagarde, "Son veriler daha durgun bir toparlanmaya işaret ediyor. Hanehalkı harcamalarında kademeli bir toparlanma bekliyoruz. Enflasyon hâlâ güçlü ve önümüzdeki aylarda yükselebilir. Ancak enflasyonun gelecek vıl hedefe gerilemesini öngörüyoruz. Büyümede riskler aşağı yönlü; jeopolitik gelişmeler enflasyonda yukarı yönlü risk oluşturuyor." açıklamasında bulunmuştur.

Euro Bölgesi ekonomisi 2024 yılının ikinci çeyreğinde revize edilen verilere göre çeyreklik bazda %0,2 büyümüştür. Ekonomi yıllık bazda ise %0,6 büyümüştür. İlinci çeyrekte Almanya yıllık bazda %0 ile değişim göstermezken: Fransa %1 büyümüştür. İkinçi

$\frac{9}{63.2}$ 'de sabit bırakılmıstır. Raporda, önümüzdeki dönemde icinse dezenflasyonun, reel gelirlerdeki iyileşmenin ve daha gevşek para politikasının pek cok ekonomide talebi destekleyeceği belirtilmiştir. Belirgin risklerin devam ettiği, devam eden jeopolitik ve ticari gerginliklerin yatırımlara zarar verebileceği ve ithalat fiyatlarını artırabileceği ifade edilmiştir. İşgücü piyasaları soğudukça büyümenin beklenenden daha keskin yavaşlayabileceği, enflasyonun beklendiği gibi yumuşak bir şekilde düşmezse finansal piyasaları olumsuz etkileyebileceği belirtilmiştir.

Türkiye ekonomisi 2024 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,8 olan beklentilerin üstünde %2,5 büyümüştür. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, ikinci cevrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,8 artmıştır. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki çeyreğe göre %0,1 artmıştır. Geçtiğimiz çeyreklerde büyümeye en yüksek katkı sağlayan hane halkı tüketiminin katkısının 2024 yılı ikinci çeyreğinde net ihracatın katkısının altında kalması dikkat çekici olmuştur. Net ihracatın yılın ikinci çeyreğinde büyümeye katkısı 1,3 puan olurken, hane halkı tüketiminin katkısı ise 1,2 puan olmuştur. İkinci çeyrekte ihracatın büyümeye katkısı olmasa da, ithalatın negatif katkısının azalması sonucu net ihracat büyümeye en yüksek katkı sağlayan kalem olmuştur. Üretim ve harcama yöntemleri hesaplamasındaki farkı yansıtan stok kaleminin büyümeye negatif katkısı ikinci çeyrekte azalış göstermiştir. Yılın ilk çeyreğinde büyümeye 4,4 puan azalış yönlü katkıda bulunan stoklar kaleminin büyümeye yılın ikinci çeyreğindeki negatif katkısı 0,2 puan olmuştur. Yılın ikinci çeyreğinde büyüme rakamları sektörler bazında incelendiğinde, en hızlı büyümenin %9,6 büyüme ile vergi-sübvansiyon tarafında yaşandığı görülmektedir. Vergi-sübvansiyon tarafını %6,5 büyüme ile inşaat sektörü izlemiştir. Sanayi sektöründe ise yıllık bazda %1,8 daralma yaşanmıştır. Yılın ikinci çeyreğinde GSYH içinde en yüksek paya sahip olan hizmetler sektörünün büyümede yine önemli rol oynadığı görülmüştür. Yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %3,1 büyüyen hizmetler sektörü büyümeye 1,9 puan kajkıda bulunmuştur. Katkı açısından hizmetler sektörünü 1,1 puan katkı ile Russel DEGERLER Rip etmiştir. Sanayi sektörü ise 2024 yılı ikinci çeyreğinde Besiere 340 US famenl negatif katkıda bulunmuştur. Büyümenin yılın ikinci

çeyrekte Avrupa Birliği'nde en hızlı büyüyen ülke %4,2 ile Malta olmuştur. İrlanda ise %4,1 ile en sert küçülen ülke olmuştur. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Haziran ayı toplantısında Euro Bölgesi 2024 yılı büyüme beklentisini %0,6'dan %0,9'a vükseltmistir.

Euro Bölgesi'nde yıllık enflasyon, Ağustos ayında %2,2 seviyesindeyken Eylül ayında %1,7'ye gerilemiştir. Enflasyon, aylık bazda beklentilere paralel %0,1 düşmüştür. Çekirdek enflasyon ise %2,7 ile beklentilere paralel olarak gerçekleşmiştir. Eylül'de yıllık enflasyona en yüksek katkı yine hizmetler kaleminden gelirken; enerjide düşüş yaşanmıştır. Avrupa Birliği'nde Eylül'de enflasyonun yıllık bazda en yüksek gerçekleştiği ülkeler %4,8 ile Romanya, %4,3 ile Belçika ve %4,2 ile Polonya olmuştur. En düşük artış ise %0 ile İrlanda'da vasanmıştır. Euro Bölgesi'nin 2024 yılı enflasyon beklentisi %2.5 seviyesinde bulunmaktadır.

Türkiye ekonomisi 2024 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,8 olan beklentilerin üstünde %2,5 büyümüştür. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,8 artmıştır. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise bir önceki ceyreğe göre %0,1 artmıştır. Geçtiğimiz çeyreklerde büyümeye en yüksek katkı sağlayan hane halkı tüketiminin katkısının 2024 yılı ikinci çeyreğinde net ihracatın katkısının altında kalması dikkat çekici olmuştur. Net ihracatın yılın ikinci çeyreğinde büyümeye katkısı 1,3 puan olurken, hane halkı tüketiminin katkısı ise 1,2 puan olmuştur. İkinci çeyrekte ihracatın büyümeye katkısı olmasa da, ithalatın negatif katkısının azalması sonucu net ihracat büyümeye en yüksek katkı sağlayan kalem olmuştur. Üretim ve harcama yöntemleri hesaplamasındaki farkı yansıtan stok kaleminin büyümeye negatif katkısıva ikinci evrekte azalış göstermiştir. Yılın ilk çeyreğinde büyümeye 4,4 puan azalış yönlü katkıda bulunan stoklar kaleminin büyümeye yılın kipçi ASTOCO CLAMB

: www.vakifbank.com.tr

VAKIF YA Akat Mah. El

varisindaki sevrine iliskin olarak: vilin ikinci varisinda ilk varisina kivasla büyümede yayaslama yaşanması muhtemel görünmektedir. Gerek yurt içi talebin kısılmasının uzun vadeli etkilerinin önümüzdeki dönem kendisini hissettirmesi gerekse büyümenin önemli öncül göstergelerinden biri olan sanayi üretimindeki azalışın devam etmesinin mümkün olması yılın ikinci yarışında büyümede asağı yönlü risklere isaret etmektedir.

Tüketici Fivat Endeksi (TÜFE) Evlül'de %2.20 olan beklentilerin üzerinde aylık bazda %2,97 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Ağustos'taki %51,97'den Eylül'de %49,38'e gerilemiştir. Eylül'de enflasyondaki ana belirleyiciler konut. gida ve alkolsüz içecekler ile ulastırma grupları olmuştur. Gida ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren cekirdek enflasyon (C endeksi) Eylül'de bir önceki ava göre %3.57 artmış ve yıllık bazda Ağustos'taki %51,56'dan %49,10'a gerilemiştir. Böylece yıllık bazda çekirdek enflasyon son on beş ayın en düşük seviyesinde gerçeklesmiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Eylül'de bir önceki aya göre %1.37 artmış ve yıllık bazda Ağustos'taki %35,75'ten %33,09'a gerilemiştir.

2023 yılı Temmuz ayında 5,3 milyar dolar açık veren çari islemler dengesi bu vil 700 milyon dolar olan beklentilerin altında 566 milyon dolar fazla vermiştir. Temmuz ayında ihracat performansının iyilesmesi ve ithalatta devam eden kısıtlamaların etkisiyle yıllık gerilemenin devam etmesi, dıs ticaret acığının daralmasında etkili olmuştur. Bu durum cari işlemler dengesine olumlu yansırken; cari dengedeki pozitifliği arttıran önemli bir diğer unsur turizm ve taşımacılık gelirlerinin etkisiyle net hizmet gelirlerindeki artış olmuştur. Enerji ve altın hariç cari işlemler dengesinde, özellikle altın ithalatına getirilen kısıtlamaların etkisiyle gördüğümüz daralma devam etmiştir. Ocak-Temmuz toplamında 2023 yılında 41,2 milyar dolar açık veren cari denge bu yıl aynı dönemde 16 milyar dolar açık vermiştir. Cari işlemler açığı 12 aylık kümülatif toplamda ise Temmuz'da 19 milyar dolara gerileyerek Mayıs 2022'den sonra gördüğü en düsük seviyeye gelmiştir. Finansman tarafında 670 milyon dolarlık doğrudan, 3.7 milyar dolarlık portföy yatırım girişi, diğer yatırımlardan ise 705
Mansyonolo ku be CERLER A.Ş

36 20

Frsis No: 0-9220-0883-59000

ceyreğindeki negatif katkısı 0.2 puan olmustur. Yılın ikinci cevreğinde büyüme rakamları sektörler bazında incelendiğinde, en hızlı büyümenin %9,6 büyüme ile vergi-sübvansiyon tarafında yaşandığı görülmektedir. Vergi-sübvansiyon tarafını %6,5 büyüme ile insaat sektörü izlemistir. Sanavi sektöründe ise villik bazda %1.8 daralma vasanmıştır. Yılın ikinci cevreğinde GSYH icinde en vüksek pava sahip olan hizmetler sektörünün büyümede vine önemli rol oynadığı görülmüstür. Yılın ikinci cevreğinde yıllık bazda %3,1 büyüyen hizmetler sektörü büyümeye 1,9 puan katkıda bulunmustur. Katkı acısından hizmetler sektörünü 1.1 puan katkı ile vergi-sübvansiyon takip etmistir. Sanavi sektörü ise 2024 yılı ikinci çeyreğinde büyümeye 0,4 puan negatif katkıda bulunmuştur. Büyümenin yılın ikinci varısındaki sevrine iliskin olarak: yılın ikinci yarısında ilk yarısına kıyasla büyümede yavaşlama yasanması muhtemel görünmektedir. Gerek vurt içi talebin kısılmasının uzun vadeli etkilerinin önümüzdeki dönem kendisini hissettirmesi gerekse büyümenin önemli öncül göstergelerinden biri olan sanayi üretimindeki azalısın devam etmesinin mümkün olması yılın ikinci yarısında büyümede asağı yönlü risklere isaret etmektedir.

Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Evlül'de %2.20 olan beklentilerin üzerinde aylık bazda %2,97 artmıştır. Yıllık bazda ise TÜFE Ağustos'taki %51,97'den Eylül'de %49.38'e gerilemiştir. Eylül'de enflasyondaki ana belirleyiciler konut, gıda ve alkolsüz içecekler ile ulaştırma grupları olmuştur. Gıda ve enerii gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen ve enflasyondaki ana eğilimi gösteren çekirdek enflasyon (C endeksi) Eylül'de bir önceki aya göre %3,57 artmış ve yıllık bazda Ağustos'taki %51,56'dan %49,10'a gerilemistir. Böylece yıllık bazda çekirdek enflasyon son on beş ayın en düşük seviyesinde/gerçeklesmiştir. Yurt İçi Üretici Fiyat Endeksi (Yİ-ÜFE) Eylül'de bir önceki aya

dresi: www.vakifbank.co

6

Temmuz'da 1.2 milyar dolar döviz girisinin yasanmasıyla birlikte rezerv varlıklar bu av 5.4 milyar dolar artıs kaydetmiştir. Geçici dış ticaret istatistiklerine göre Ağustos ayında ihracat performansının Temmuz'daki kadar güçlü olmasa da yıllık bazda arttığı, ithalattaki gerilemenin de devam ettiği görülmektedir. Bu duruma ek olarak, turizm gelirlerinin trendi düşünüldüğünde cari dengeve en vüksek katkıda bulunduğu Ağustos ayı olması sebebiyle cari dengedeki olumlu sevrin devam etmesi beklenmektedir.

2023 vili Ağustos avinda 51.3 milyar TL fazla veren merkezî yönetim bütçe dengesi. 2024 yılının Ağustos ayında hızlı bir düsüsle 129,6 milyar TL açık vermiştir. Faiz dışı denge 2023 yılının Ağustos ayında 138,4 milyar TL fazla verirken, bu yılın aynı döneminde 32,5 milyar TL açık vermiştir. Ağustos ayında bütce gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %12,5 artarak 690,7 milyar TL olurken, bütce giderleri %45,8 artarak 820,3 milyar TL olmuştur. Geçen yıl Ağustos ayında bütçe fazlası verilmesine karşın bu yılın aynı ayında bütçe giderlerindeki artısın bütce gelirlerindeki artısa oranla daha hızlı olmasının etkisiyle bütçe dengesi 129,6 milyar TL açık vermiştir. Vergi gelirlerinin ılımlı artıs gösterdiği Ağustos ayında, vergi dışı gelirler güçlü bir performans göstererek gelirlerin artışında önemli rol oynamıştır. Giderler tarafında ise faiz dısı giderler daha hızlı bir artıs göstererek bütçe açığı verilmesinde etkili olmuştur. Bütçe dengesinin yılın ilk sekiz ayında verdiği açık ise 973,6 milyar TL ile bir önceki yıla göre yükselmiştir. Böylece, bütçe hedefinin %36,7'lik kısmı gerçekleşmiştir.

2025-2027 yıllarını kapsayan Orta Vadeli Program (OVP) açıklanmıştır. Büyüme tahminleri aşağı, enflasyon tahminleri ise yukarı revize edilirken; bütçe açığı tahminleri dezenflasyona güçlü destek amacıyla aşağı çekilmiştir. Programa göre 2024 yılı büyüme tahmini %4'ten %3,5'e, 2025 tahmini %4,5'ten %4'e indirilmiştir. Enflasyon tahmini 2024 yılı için %33'ten %41,5'e, 2025 yılı için %15,2'den %17,5'e yükseltilmiştir. Cari açığın GSYH'ye oranı beklentisi 2024 vili için %3.1'den %1.7've indirilmiştir. Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Valmaz 2023-2027 Adönemini içeren OVP'nin temel amacının, enflasyonun t Mah. Eburga Mardin Cad. Park May 2 Sites
2/A Blow H. 18 Besiktas 34335/1574/BBUL

$0(212)$

göre %1.37 artmış ve yıllık bazda Ağustos'taki %35,75'ten $\%33,09'$ a gerilemiştir.

2023 vili Ağustos ayında 489 milyon dolar fazla veren cari islemler dengesi bu yıl 4,32 milyar dolar fazla vermiştir. İhracat Ağustos'ta %3'lük sınırlı bir artış kaydederken, ithalattaki yıllık gerileme %13 olmuştur. Böylece dış ticaret açığı geçen yıla göre %59 gerileyerek cari işlemler dengesine olumlu katkıda bulunmuştur. Diğer yandan ödemeler bilançosunun aktif tarafını oluşturan en önemli ikinci kalem olan net hizmet gelirlerinin yıllık bazda yükselişi %2,4 ile sınırlı kalmıştır. Bilançonun finansman tarafında, 62 milyon dolar doğrudan, 881 milyon dolar portföy, 2,2 milyar dolar diğer yatırımlardan sermaye çıkışı yaşanmıştır. Portföy yatırımlarındaki çıkışta yabancıların hisse senetleri piyasasından yaptıkları net satışların yanı sıra tahvil bono pivasasında gerçekleştirilen eurobond geri ödemeleri belirlevici olmustur. Diğer yandan net hata noksan kaleminde vasanan 3,7 milyar dolarlık döviz çıkışıyla birlikte Ağustos'ta rezerv varlıklar 2,5 milyar dolar azalış kaydetmiştir. Cari islemler dengesi 12 aylık kümülatif toplamda 11,2 milyar dolara gerileyerek 2021 yılsonundan bu yana gördüğü en düşük seviyede gerçekleşmiştir. Diğer yandan turizm gelirlerinin olumlu katkısını en belirgin Ağustos aylarında görmemize karşın bu yıl söz konusu ayda net turizm ve hizmet gelirlerinin cari dengeve katkısı sınırlı kalmıştır. Cekirdek cari denge olarak ifade edilen enerji ve altın haric cari dengedeki olumlu görünüm ise Ağustos'ta daha çok belirginleşmiştir.

2023 yılı Eylül ayında 129,2 milyar TL açık veren merkezî vönetim bütçe dengesi, 2024 yılının Eylül ayında 100,5 milyar TL açık vermiştir. Faiz dışı denge 2023 yılının Eylül ayında 58.5 milyar TL açık verirken, bu yılın aynı döneminde 48,2

Craw

kademeli olarak tek haneli seviyelere düşürülmesi, büyüme potansiyelinin enflasyonda düsüs süreciyle uyumlu şekilde yükseltilmesi olduğunu söylemiştir.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 19 Eylül'de yapılan toplantıda beklentilere paralel politika faiz oranını %50'de sabit bırakmıştır. TCMB, karar metninde, Ağustos ayında aylık enflasyona dair göstergeler bir bütün olarak incelendiğinde, ana eğilimin belirgin bir değişim sergilemediğini, üçüncü çeyreğe ilişkin göstergelerin yurt içi talebin yavaşlamaya devam ederek enflasyonist etkisinin azaldığını teyit ettiğini belirtmiştir. Temel mal enflasyonunun sınırlı bir artışla düşük seyretmeye devam ederken, hizmet enflasyonundaki iyilesmenin son çeyrekte gerçekleşmesinin beklendiği ifade edilmiştir. Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının dezenflasyon süreci acısından risk unsuru olmaya devam ettiği vurgulanmıştır.

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye'nin uzun vadeli döviz cinsinden kredi notunu 1 kademe yükselterek "B+"dan "BB-"ye vükseltmis: not görünümünü ise "durağan" olarak belirlemiştir. Sıkı bir parasal politika duruşunun öngörülen mali konsolidasyon ve ihtiyatlı asgari ücret enflasyonda önemli ayarlamalarıyla birleştirilmesinin bir düsüsü destekleveceğine ve iyileştirilmiş dış likidite tamponlarının, düşük cari açıkların ve azaltılmış dolarizasyonun sürdürülmesine yardımcı olacağına dair daha fazla güven duyulduğu değerlendirmesi yapılmıştır.

OECD, Türkiye ekonomisi için 2024 büyüme tahminini %3,4'ten %3,2'ye düsürmüstür. Türkiye'de enflasyonun 2024 ve 2025 boyunca azalması beklenmekle birlikte, ancak cift haneli oranlarda kalmaya devam edeceği belirtilmiştir. OECD Türkiye'de 2024 yılında enflasyonun %56, 2025 yılında %29.1 gerceklesmesini beklemektedir.

milvar TL fazla vermiştir. Eylül ayında bütçe gelirleri bir önceki yılın aynı ayına göre %88,5 artarak 831,6 milyar TL olurken, bütce giderleri %63,4 artarak 932,1 milyar TL olmustur. Bütçe dengesi 2023 yılının ilk üç çeyreklik döneminde 512,6 milyar TL açık vermişti. Söz konusu açık, 2024 yılının aynı döneminde ise 1 trilyon 74 milyar TL'ye vükselmiştir. Faiz dışı açık 2023 yılının Ocak-Eylül döneminde 41,7 milyar TL gerçekleşmişti. 2024 yılının aynı döneminde ise 161,3 milyar TL faiz dışı açık verilmiştir. 2024 yılının ilk dokuz avında bütçe gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %76,9 artarak 6 trilyon 84,6 milyar TL, bütçe giderleri ise %81,1 artarak 7 trilyon 158,6 milyar TL olmuştur. Eylül'de vergi dısı gelirlerdeki önemli katkının yanı sıra son iki aydır vavaslavan vergi gelirlerinde de artış hızlanmıştır. Giderler tarafında ise bazı kalemlerde yaşanan düşüş bütçe dengesine olumlu katkı sağlasa da faiz giderlerindeki artış bütçe dengesinin açık vermesinde etkili olmuştur.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 19 Ekim'de vapılan toplantıda beklentilere paralel politika faiz oranını %50'de sabit bırakmıştır. TCMB, karar metninde, Eylül avında avlık enflasyonun ana eğiliminin bir miktar yükseldiğini, üçüncü çeyreğe ilişkin göstergelerin yurt ici talebin vavaslamaya devam ederek enflasvondaki düsüsü desteklevici seviyelere vaklaştığını ima ettiğini belirtmiştir. Temel mal enflasyonu düşük seyretmeye devam ederken, enflasyonundaki iyileşmenin cevrekte hizmet son gerçekleşmesinin beklendiği belirtilirken, enflasyondaki ivileşmenin hızına dair belirsizliğin ise son dönemdeki veri akısı ile arttığı ilk defa bu avki notta ver almıştır. Enflasyon beklentileri ve fivatlama davranislarının dezenflasyon süreci acısından risk unsuru olmaya devam ettiği yürgülanmıştır.