Transcontinental Inc — Management Reports 2022

Jun 8, 2022

RAPPORT DE GESTION

Pour le deuxième trimestre clos le 1er mai 2022

Le présent rapport de gestion a pour objectif d'aider le lecteur à mieux comprendre les activités, la stratégie de développement et les perspectives d'avenir de Transcontinental inc., notre façon de gérer les risques, ainsi que d'analyser les résultats et la situation financière de la Société pour le deuxième trimestre clos le 1er mai 2022. Il devrait être lu de concert avec les informations contenues dans les états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités et les notes afférentes. De l’information additionnelle relative à la Société, y compris son Rapport annuel et sa Notice annuelle, peut également être obtenue sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com.

Dans le cadre du présent document, à moins d’indication contraire, l’information financière présentée a été préparée selon les Normes internationales d’information financière (« IFRS ») et le terme « dollar » ainsi que le symbole « $ » désignent des dollars canadiens.

De plus, dans ce présent rapport de gestion, nous utilisons aussi certaines données financières non conformes aux IFRS, pour lesquelles une définition complète est présentée ci-dessous et pour lesquelles un rapprochement aux données financières conformes aux IFRS est présenté dans le tableau #2, à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » et à la note 3, « Information sectorielle », des états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités pour le deuxième trimestre clos le 1er mai 2022. Ces mesures doivent être considérées comme un complément aux mesures de performance financière conformes aux IFRS. Elles ne s’y substituent pas et n’y sont pas supérieures.

Termes utilisés	Définitions
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté	Résultat opérationnel avant amortissement excluant les frais de restructuration et autres coûts (revenus), et la dépréciation d'actifs.
Marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté	Résultat opérationnel avant amortissement ajusté divisé par les revenus.
Résultat opérationnel ajusté	Résultat opérationnel excluant les frais de restructuration et autres coûts (revenus), l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises et la dépréciation d'actifs.
Marge du résultat opérationnel ajusté	Résultat opérationnel ajusté divisépar les revenus.
Impôts sur le résultat ajusté	Impôts sur le résultat excluant les impôts portant sur les frais de restructuration et autres coûts (revenus), la dépréciation d'actifs, l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises ainsi que l'ajustement sur les impôts additionnels dans d'autres juridictions découlant d'un exercice antérieur, et l'incidence fiscale d'une réorganisation interne.
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté	Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société, excluant les frais de restructuration et autres coûts (revenus), l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises, la dépréciation d'actifs, déduction faite des impôts sur le résultat y afférents ainsi que l'ajustement sur les impôts additionnels dans d'autres juridictions découlant d'un exercice antérieur et l'incidence fiscale d'une réorganisation interne.
Endettement net	Somme de la dette à long terme, de la portion courante de la dette à long terme, des obligations locatives et de la portion courante des obligations locatives, déduction faite de la trésorerie.
Ratio d’endettement net	Endettement net divisépar le résultat opérationnel avant amortissement ajusté des 12 derniers mois.

Finalement, afin de faciliter la lecture de ce rapport, les termes « TC Transcontinental », « Transcontinental », « Société », « nous », « notre » et « nos » désignent tous Transcontinental inc. et ses filiales et coentreprises.

MISE EN GARDE AU SUJET DES ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Nos communications publiques comprennent souvent des énoncés prospectifs, verbaux ou écrits, formulés d’après les attentes de la direction et assujettis à un certain nombre de risques et d’incertitudes intrinsèques, connus ou non. Par leur nature, les énoncés prospectifs reposent sur plusieurs hypothèses tant générales que spécifiques. La Société conseille aux lecteurs de ne pas se fier indûment à ces énoncés, car les résultats énoncés prospectifs comprennent notamment des énoncés relatifs à nos objectifs à moyen terme, nos perspectives, nos stratégies pour atteindre ces objectifs, de même que des énoncés relatifs à nos opinions, projets, prévisions, attentes, estimations et intentions. Les mots « peuvent », « pourraient », « devraient », « seraient », « hypothèses », « plan », « stratégie », « perspectives », « croire », « projeter », « estimer », « chercher », « prévoir », « s'attendre à », « avoir l'intention », « objectif » et l'emploi du futur et du conditionnel, ainsi que les mots et expressions semblables, visent à dénoter des énoncés prospectifs. De tels énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre des observations concernant les résultats financiers prévisionnels et les perspectives quant à ses activités et les économies où elle opère. La performance future de la Société pourrait également être touchée par un certain nombre de facteurs, dont plusieurs sont hors de son contrôle ou de sa volonté. Les principaux risques, incertitudes et facteurs qui pourraient avoir une incidence sur les résultats réels sont décrits dans le Rapport de gestion pour l'exercice clos le 31 octobre 2021 et dans la plus récente Notice annuelle.

Sauf indication contraire de la part de la Société, les énoncés prospectifs ne tiennent pas compte de l’effet potentiel d’éléments non récurrents ou d’autres éléments exceptionnels, ni de cessions, ni de regroupements d’entreprises, ni de fusions ou acquisitions qui pourraient être annoncés ou conclus après la date du 8 juin 2022.

Ces énoncés prospectifs sont faits conformément aux dispositions prévues dans les lois canadiennes applicables sur les valeurs mobilières en matière d’exonération.

Les énoncés prospectifs présentés dans ce rapport de gestion sont basés sur les attentes actuelles et sur les données disponibles au 8 juin 2022. Des énoncés prospectifs peuvent être également intégrés à d’autres documents déposés auprès des organismes de réglementation en matière de valeurs mobilières au Canada ou à toute autre communication. La direction de la Société décline toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser ces énoncés, à moins que les autorités ne l’exigent.

PROFIL DE TC TRANSCONTINENTAL

TC Transcontinental est un chef de file en emballage souple en Amérique du Nord et le plus important imprimeur au Canada. La Société est également le plus important groupe canadien d’édition pédagogique de langue française. Depuis plus de 45 ans, TC Transcontinental a comme mission de créer des produits et services de qualité permettant aux entreprises d'attirer, de joindre et de fidéliser leur clientèle cible.

Le respect, le travail d'équipe, la performance et l'innovation sont les valeurs fortes de la Société et de ses employés. L’engagement de TC Transcontinental auprès de ses parties prenantes est d’agir de manière responsable dans la poursuite de ses activités d'affaires.

Transcontinental inc. (TSX : TCL.A TCL.B), connue sous la marque TC Transcontinental, compte environ 8000 employés, dont la majorité sont en poste au Canada, aux États-Unis et en Amérique latine. Ses revenus ont été de plus de 2,6 milliards de dollars canadiens pour l'exercice clos le 31 octobre 2021. Pour plus d’information, veuillez visiter le site web de TC Transcontinental au www.tc.tc.

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2 Rapport de gestion

FAITS SAILLANTS Tableau #1 :

(en millions de dollars,sauf les donnéespar action)	T2-2022	T2-2021	Variation en %
Revenus	715,5 $	623,3 $	14,8 %
Résultat opérationnel avant amortissement(1)	102,8	108,9	(5,6)
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) (2)	103,6	109,4	(5,3)
Résultat opérationnel	46,1	55,9	(17,5)
Résultat opérationnel ajusté(2)	64,1	72,6	(11,7)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société	28,3	35,6	(20,5)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Sociétépar action	0,33	0,41	(19,5)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté(2)	41,7	47,8	(12,8)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajustépar action(2)	0,48	0,55	(12,7)

(1) Le résultat opérationnel avant amortissement et le résultat opérationnel avant amortissement ajusté ont été retraités afin de les rendre conformes à la présentation adoptée au cours de la période. (2) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus. Note: Les résultats ci-dessus incluent 7,5 millions $ en Subvention salariale d'urgence du Canada pour le deuxième trimestre de 2021.

• Croissance des revenus de 21 % dans le secteur de l'emballage et de 9 % dans le secteur de l'impression.

• Revenus de 715,5 millions $ pour le trimestre clos le 1er mai 2022; résultat opérationnel de 46,1 millions $; et résultat net attribuable aux actionnaires de la Société de 28,3 millions $ (0,33 $ par action).

• Résultat opérationnel avant amortissement ajusté de 103,6 millions $ pour le trimestre clos le 1er mai 2022; résultat opérationnel ajusté de 64,1 millions $; et résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté de 41,7 millions $ (0,48 $ par action).

• Acquisition de Scolab Inc., un chef de file dans le développement de produits numériques éducatifs, en mars 2022, afin de renforcer l'offre éducative en format numérique.

PRÉAMBULE

Conjoncture économique

La conjoncture économique demeure affectée par l’environnement géopolitique depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les consommateurs et les entreprises du monde entier ont été touchés par la hausse des prix de l'énergie, des matières premières, et des denrées alimentaires. Afin de réduire l'inflation, plusieurs banques centrales resserrent actuellement leurs politiques monétaires, ce qui a des répercussions sur les taux d'intérêt et les taux de change.

Les activités de la Société sont exposées à divers risques de marché qui peuvent avoir une incidence défavorable sur les résultats d'exploitation et la situation financière de la Société, notamment les cycles économiques, l'inflation et les fluctuations des taux d'intérêt et des taux de change. La direction joue un rôle actif dans le processus de gestion des risques, mais il se peut que ses actions ne protègent pas complètement la Société des effets négatifs dus aux risques de marché.

Effet de la pandémie de la COVID-19

Dès le début du mois de mars 2020, la Société a déployé activement un plan de gestion de crise et de communication à l'échelle de l'entreprise qui a permis d'assurer la sécurité des employés tout en assurant la continuité des services pour nos clients. Depuis, la Société surveille étroitement l’évolution de la pandémie de la COVID-19 et les recommandations des gouvernements et agit rapidement en adaptant ses mesures de sécurité au besoin. Malgré les progrès de la campagne de vaccination, le variant Omicron a eu des effets négatifs importants sur les activités au premier semestre de l'exercice financier 2022, particulièrement en ce qui a trait à la disponibilité de la main d'œuvre.

Intégration du résultat opérationnel avant amortissement ajusté dans l'analyse sectorielle

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté est analysé dans l'analyse sectorielle des activités de la Société. Nous sommes d'avis qu’un grand nombre de nos lecteurs analysent la performance financière des activités de la Société en fonction de cette mesure et que celle-ci permet une meilleure comparabilité au sein de la communauté financière. De plus, la direction privilégie cet indicateur afin d’évaluer la performance de ses opérations et leur capacité à générer des flux de trésorerie, de mieux comparer les résultats d’une période à l’autre et d’analyser les tendances.

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3 Rapport de gestion

RAPPROCHEMENT DES DONNÉES FINANCIÈRES NON CONFORMES AUX IFRS

(non auditées)

Les données financières ont été préparées en conformité avec les IFRS. Cependant, les données financières utilisées, soit le résultat opérationnel avant amortissement ajusté, la marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté, le résultat opérationnel ajusté, la marge du résultat opérationnel ajusté, les impôts sur le résultat ajusté, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté par action, l’endettement net et le ratio d’endettement net, pour lesquelles un rapprochement est présenté au tableau ci-après, ne sont pas définies par les IFRS et pourraient être calculées différemment par d’autres entreprises. Nous sommes d'avis qu’un grand nombre de nos lecteurs analysent la performance financière des activités de la Société en fonction de ces données financières non conformes aux IFRS, puisqu'elles peuvent faciliter la comparaison entre les périodes. Ces mesures doivent être considérées comme un complément aux mesures de performance financière conformes aux IFRS. Elles ne s’y substituent pas et n’y sont pas supérieures.

La Société est également d'avis que ces mesures sont des indicateurs utiles de la performance de ses opérations et de sa capacité à faire face à ses obligations financières. Par ailleurs, la direction utilise également certaines de ces données financières non conformes aux IFRS pour évaluer la performance de ses activités et de ses gestionnaires.

Tableau #2 :

Rapprochement du résultat opérationnel - Deuxième trimestre et cumulatif

	Trois mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars)	1er mai 2022 25 avril 2021	1er mai 2022 25 avril 2021
Résultat opérationnel Frais de restructuration et autres coûts (revenus) Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	46,1 $ 55,9$ 0,8 0,5 17,2 16,2	79,9 $ 103,1 $ (0,9) 5,3 34,4 32,8
Résultat opérationnel ajusté	64,1 $ 72,6 $	113,4 $ 141,2 $
Amortissement(2) (3)	39,5 36,8	79,2 76,3
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(3)	103,6 $ 109,4 $	192,6 $ 217,5 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

(3) Les données de l'amortissement et du résultat opérationnel avant amortissement ajusté ont été retraitées afin de les rendre conformes à la présentation adoptée au cours de la période.

Rapprochement du résultat opérationnel - Deuxième trimestre et cumulatif pour le secteur de l'emballage

	Trois	mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars)	1er mai 2022	25 avril 2021	1er mai 2022 25 avril 2021
Résultat opérationnel Frais de restructuration et autres coûts (revenus) Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	11,1 5,6 15,1	$ 18,2$ (1,9) 14,9	17,1 $ 33,4 $ 2,7 (1,8) 30,3 30,3
Résultat opérationnel ajusté	**31,8 **	$ 31,2 $	50,1 $ 61,9 $
Amortissement(2)	**20,6 **	18,0	41,2 37,4
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté	**52,4 **	$ 49,2 $	91,3 $ 99,3 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

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4 Rapport de gestion

Rapprochement du résultat opérationnel - Deuxième trimestre et cumulatif pour le secteur de l'impression

	Trois mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars)	1er mai 2022 25 avril 2021	1er mai 2022 25 avril 2021
Résultat opérationnel Frais de restructuration et autres coûts Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	37,8 $ 50,4$ 0,8 1,9 2,0 1,2	77,1 $ 92,4 $ 1,8 5,0 4,0 2,4
Résultat opérationnel ajusté	40,6 $ 53,5 $	82,9 $ 99,8 $
Amortissement(2)	14,1 13,8	28,6 28,6
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté	54,7 $ 67,3 $	111,5 $ 128,4 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

Rapprochement du résultat opérationnel - Deuxième trimestre et cumulatif pour le secteur autres

	Trois mois clos le	Trois mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars)	1er mai 2022	25 avril 2021	1er mai 2022 25 avril 2021
Résultat opérationnel Frais de restructuration et autres coûts (revenus) Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	(2,8) $ (5,6) 0,1	(12,7)$ 0,5 0,1	(14,3) $ (22,7) $ (5,4) 2,1 0,1 0,1
Résultat opérationnel ajusté	(8,3) $	(12,1)$	(19,6) $ (20,5)$
Amortissement(2) (3)	**4,8 **	5,0	9,4 10,3
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté (3)	(3,5) $	(7,1)$	(10,2) $ (10,2)$

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

(3) Les données de l'amortissement et du résultat opérationnel avant amortissement ajusté ont été retraitées afin de les rendre conformes à la présentation adoptée au cours de la période.

Rapprochement du résultat opérationnel - Huit derniers trimestres

		2022						2021				2020
(en millions de dollars)	T2		T1		T4		T3		T2	T1	T4		T3
Résultat opérationnel	46,1	$	33,8	$	80,5	$	50,2	$	55,9 $	47,2 $	81,2	$	75,3	$
Frais de restructuration et autres coûts (revenus)	0,8		(1,7)		6,6		0,8		0,5	4,8	11,9		9,2
Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	17,2		17,2		17,1		16,4		16,2	16,6	17,0		17,6
Dépréciation d'actifs	—		—		0,7		—		—	—	—		—
Résultat opérationnel ajusté	**64,1 **	$	49,3	$	104,9	$	67,4	$	72,6 $	68,6 $	110,1	$	102,1	$
Amortissement(2) (3)	**39,5 **		39,7		38,2		36,8		**36,8 **	39,5	39,2		39,8
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté (3)	**103,6 **	$	89,0	$	143,1	$	104,2	$	109,4 $	108,1 $	149,3	$	141,9	$

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

(3) Les données de l'amortissement et du résultat opérationnel avant amortissement ajusté ont été retraitées afin de les rendre conformes à la présentation adoptée au cours de la période.

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5 Rapport de gestion

Rapprochement du résultat net attribuable aux actionnaires de la Société - Deuxième trimestre

	Trois mois clos le	Trois mois clos le
(en millions de dollars,sauf les donnéespar action)	1er mai 2022	25 avril	2021
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société	28,3 $		35,6 $
Frais de restructuration et autres coûts	0,8		0,5
Impôt sur frais de restructuration et autres coûts	(0,4)		(0,6)
Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	17,2		16,2
Impôt sur amortissement des immobilisations incorporelles issues des regroupements d'entreprises	(4,2)		(3,9)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté	41,7 $		47,8 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Sociétépar action	0,33 $		0,41 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajustépar action	0,48 $		0,55 $
Nombre moyenpondéré d'actions en circulation	**86,8 **		87,0

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

Rapprochement du résultat net attribuable aux actionnaires de la Société - Cumulatif

	Six mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars,sauf les donnéespar action)	1er mai 2022	25 avril	2021
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société	46,7 $		63,3 $
Frais de restructuration et autres coûts (revenus)	(0,9)		5,3
Impôt sur frais de restructuration et autres coûts	—		(1,9)
Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	34,4		32,8
Impôt sur amortissement des immobilisations incorporelles issues des regroupements d'entreprises	(8,5)		(7,9)
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté	71,7 $		91,6 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Sociétépar action	0,54 $		0,73 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajustépar action	0,83 $		1,05 $
Nombre moyenpondéré d'actions en circulation	**86,9 **		87,0

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

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6 Rapport de gestion

Rapprochement du résultat net attribuable aux actionnaires de la Société - Huit derniers trimestres

		2022				2021				2020
(en millions de dollars, sauf les données par
action)	T2		T1	T4	T3		T2	T1	T4		T3
Résultat net attribuable aux actionnaires de
la Société	28,3	$	18,4 $	39,2 $	28,1	$	35,6 $	27,7 $	51,3	$	48,3 $
Frais de restructuration et autres coûts	0,8		(1,7)	6,6	0,8		0,5	4,8	11,9		9,2
Impôt sur frais de restructuration et autres coûts	(0,4)		0,4	(1,4)	(0,4)		(0,6)	(1,3)	(3,7)		(2,6)
Amortissement des immobilisations
incorporelles issues des regroupements d'entreprises(1)	17,2		17,2	17,1	16,4		16,2	16,6	17,0		17,6
Impôt sur amortissement des immobilisations
incorporelles issues des regroupements
d'entreprises	(4,2)		(4,3)	(1,8)	(4,0)		(3,9)	(4,0)	(4,1)		(4,3)
Dépréciation d'actifs	—		—	0,7	—		—	—	—		—
Impôt sur dépréciation d'actifs	—		—	(0,2)	—		—	—	—		—
Ajustement sur les impôts additionnels dans
d'autres juridictions	—		—	(0,3)	3,3		—	—	—		—
Incidence fiscale d'une réorganisation(2)	—		—	10,7	—		—	—	—		—
Résultat net attribuable aux actionnaires de
la Société ajusté	**41,7 **	$	30,0 $	70,6 $	44,2	$	47,8 $	43,8 $	72,4	$	68,2 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de
la Sociétépar action	0,33	$	0,21 $	0,45 $	0,32	$	0,41 $	0,32 $	0,59	$	0,55 $
Résultat net attribuable aux actionnaires de
la Société ajustépar action	0,48	$	0,35 $	0,81 $	0,51	$	0,55 $	0,50 $	0,84	$	0,78 $
Nombre moyenpondéré d'actions en circulation	**86,8 **		86,9	87,0	87,0		**87,0 **	87,0	87,0		87,0

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) Au cours de la période de trois mois close le 31 octobre 2021, la Société a effectué une réorganisation interne qui a généré une dépense d'impôt différée de 10,7 millions de dollars.

Rapprochement de l'endettement net

(en millions de dollars,sauf les ratios)	Au 1er mai 2022		Au 31 octobre 2021
Dette à long terme	743,7	$	778,2	$
Portion courante de la dette à long terme	149,9		187,3
Obligations locatives	142,1		137,3
Portion courante des obligations locatives	24,1		23,1
Trésorerie	(24,8)		(231,1)
Endettement net	**1 035,0 **	$	894,8	$
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(12 derniers mois)	**439,9 **	$	464,8	$
Ratio d'endettement net	2,35	**x **	1,93	x

.

ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS - DEUXIÈME TRIMESTRE

Revenus

Les revenus ont augmenté de 92,2 millions $, soit de 14,8 %, passant de 623,3 millions au deuxième trimestre de 2021 à 715,5 millions pour la même période en 2022. Cette hausse provient principalement de la hausse de volume dans les deux principaux secteurs, de l'effet de l'augmentation des prix de la matière première sur les résultats du secteur de l'emballage, ainsi que des récentes acquisitions de BGI Retail Inc. et de H.S. Crocker Company, Inc. Une analyse plus approfondie des revenus est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - deuxième trimestre ».

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7 Rapport de gestion

Charges opérationnelles et autres charges

Les charges opérationnelles ont augmenté de 98,0 millions $ au deuxième trimestre de 2022, soit de 19,1 %, comparativement à la même période en 2021. Cette augmentation provient principalement de la hausse des coûts de la matière première, de la hausse de volume au sein des deux principaux secteurs, des récentes acquisitions de BGI Retail Inc. et H.S. Crocker Company, Inc., et, dans une moindre mesure, de la variation défavorable de la fin de la Subvention salariale d'urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente.

Les frais de restructuration et autres coûts ont légèrement augmenté de 0,3 million $, passant d'une charge de 0,5 million au deuxième trimestre de 2021 à une charge de 0,8 million au deuxième trimestre de 2022. Cette variation défavorable est principalement en lien avec un gain net de 6,1 millions sur la disposition d'un immeuble, plus que contrebalancée par d'autres éléments, dont les coûts de configuration et de personnalisation aux termes d'un accord infonuagique de 5,7 millions.

Résultat opérationnel avant amortissement

Le résultat opérationnel avant amortissement a diminué de 6,1 millions $, soit de 5,6 %, passant de 108,9 millions au deuxième trimestre de 2021 à 102,8 millions au deuxième trimestre de 2022. La baisse du résultat opérationnel avant amortissement est principalement due à la fin de la Subvention salariale d’urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente et à la situation inflationniste actuelle qui a eu un effet défavorable sur la structure de coûts de certaines de nos usines. Le tout a été partiellement contrebalancé par la hausse de volume des deux principaux secteurs, par la baisse de la charge de la rémunération à base d'actions liée au cours de l'action, par les acquisitions, et par l'effet du transfert contractuel de la hausse des prix de la matière première, ainsi que d’autres augmentations pour contrer les pressions inflationnistes.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a diminué de 5,8 millions $, soit de 5,3 %, passant de 109,4 millions au deuxième trimestre de 2021 à 103,6 millions au deuxième trimestre de 2022. Une analyse plus approfondie du résultat opérationnel ajusté est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - deuxième trimestre ».

Amortissement

L'amortissement a augmenté de 3,7 millions $, passant de 53,0 millions au deuxième trimestre de 2021 à 56,7 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette augmentation est majoritairement en lien avec les récentes acquisitions dans les deux principaux secteurs, et à une hausse des immobilisations, principalement dans le secteur de l'emballage.

Frais financiers nets

Les frais financiers nets ont augmenté de 0,4 million $, passant de 9,5 millions au deuxième trimestre de 2021 à 9,9 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette variance défavorable s'explique principalement par une perte sur le taux de change et les décaissements liés aux récentes acquisitions, partiellement contrebalancée par une baisse de l'endettement et un taux d'intérêt moyen pondéré moindre.

Impôts sur le résultat

Les impôts sur le résultat ont diminué de 2,9 millions $, passant de 10,8 millions au deuxième trimestre de 2021, soit un taux d'imposition effectif de 23,2 % à 7,9 millions pour la même période en 2022, soit un taux d'imposition effectif de 22,0 %. Cette baisse provient principalement du recul du résultat avant impôts.

Les impôts sur le résultat ajusté ont diminué de 2,8 millions $, passant de 15,3 millions au deuxième trimestre de 2021, soit un taux d'imposition effectif de 24,4% à 12,5 millions au deuxième trimestre de 2022, soit un taux d'imposition effectif de 23,1 %. Cette baisse de la charge d'impôts s'explique par le recul du résultat opérationnel avant impôts ajusté et par la diminution du taux d'imposition en raison de la répartition géographique des revenus.

Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société a diminué de 7,3 millions $, passant de 35,6 millions au deuxième trimestre de 2021 à 28,3 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette baisse est principalement attribuable au recul du résultat opérationnel, partiellement compensée par la diminution des impôts sur le résultat. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société est passé de 0,41 $ à 0,33 $ respectivement.

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté a diminué de 6,1 millions $, soit de 12,8 %, passant de 47,8 millions au deuxième trimestre de 2021 à 41,7 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette baisse s'explique par le recul du résultat opérationnel ajusté, partiellement contrebalancée par la baisse des impôts sur le résultat ajusté. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté est passé de 0,55 $ à 0,48 $ respectivement.

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8 Rapport de gestion

ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS - CUMULATIF

Revenus

Les revenus ont augmenté de 160,1 millions $, soit de 12,8 %, passant de 1 246,0 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 1 406,1 millions pour la même période en 2022. Cette hausse s'explique principalement par l'effet de l'augmentation des prix de la matière première sur les résultats du secteur de l'emballage, des acquisitions de BGI Retail Inc. et de H.S. Crocker Company, Inc., ainsi que par une hausse de volume dans nos deux principaux secteurs. Cette augmentation a été partiellement contrebalancée par la variation défavorable qu'a eue le taux de change sur les résultats. Une analyse plus approfondie des revenus est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - cumulatif ».

Charges opérationnelles et autres charges

Les charges opérationnelles ont augmenté de 185,0 millions $ au cours des six premiers mois de l'exercice 2022, soit de 18,0 %, comparativement à la même période en 2021. Cette augmentation provient principalement de la hausse des coûts de la matière première, des récentes acquisitions de BGI Retail Inc., H.S. Crocker Company, Inc., de la variation défavorable de la fin de la Subvention salariale d'urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente et, dans une moindre mesure, de la hausse de volume au sein des deux principaux secteurs.

Les frais de restructuration et autres coûts ont diminué de 6,2 millions $, passant d'une charge de 5,3 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à un gain de 0,9 million pour la même période en 2022. Cet effet favorable est principalement lié à un gain net en lien avec un produit d'assurance au sein du secteur de l'emballage, ainsi qu'à une baisse des coûts liée à la réduction d'effectifs au sein du secteur de l'impression.

Résultat opérationnel avant amortissement

Le résultat opérationnel avant amortissement a diminué de 18,7 millions $, soit de 8,8 %, passant de 212,2 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 193,5 millions pour la même période en 2022. La baisse du résultat opérationnel avant amortissement s'explique majoritairement par la fin de la Subvention salariale d’urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente, par les répercussions négatives qu'a eues la pandémie sur la capacité de production au sein de plusieurs usines durant les premiers mois de l'année en cours, et par la situation inflationniste actuelle, qui a eu des effets défavorables sur la structure de coûts. Le tout a été partiellement contrebalancé par l'augmentation de volume dans nos deux principaux secteurs, par les acquisitions, ainsi que par la baisse de la charge de rémunération à base d'actions liée au cours de l'action, et, dans une moindre mesure par la baisse des frais de restructuration.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a diminué de 24,9 millions $, soit de 11,4 %, passant de 217,5 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 192,6 millions pour la même période en 2022. Une analyse plus approfondie du résultat opérationnel ajusté est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - cumulatif ».

Amortissement

L'amortissement a augmenté de 4,5 millions $, passant de 109,1 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 113,6 millions pour la même période en 2022. Cette hausse s'explique majoritairement par les récentes acquisitions dans les deux principaux secteurs, et par une hausse des immobilisations principalement dans le secteur de l'emballage.

Frais financiers nets

Les frais financiers nets ont diminué de 0,6 million $, passant de 20,3 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 19,7 millions pour la même période en 2022. Cette variation favorable s'explique principalement par la diminution de l'endettement.

Impôts sur le résultat

Les impôts sur le résultat ont diminué de 5,8 millions $, passant de 19,4 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021, soit un taux d'imposition effectif de 24,18% à 13,6 millions pour la même période en 2022, soit un taux d'imposition effectif de 23,61%. Cette baisse est principalement expliquée par le recul du résultat avant impôts.

Les impôts sur le résultat ajusté ont diminué, passant de 29,2 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021, soit un taux d'imposition effectif de 24,2 %, à 22,1 millions pour la même période en 2022, ou un taux d'imposition effectif de 23,6 %. Cette baisse de la charge d'impôts s'explique par le recul du résultat opérationnel avant impôts ajusté, et par la diminution du taux d'imposition en raison de la répartition géographique des revenus.

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9 Rapport de gestion

Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société a diminué de 16,6 millions $, soit de 26,2 %, passant de 63,3 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 46,7 millions pour la même période en 2022. Cette baisse est principalement due à la diminution du résultat opérationnel, partiellement contrebalancée par la diminution des impôts sur le résultat. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société est passé de 0,73 $ à 0,54 $, respectivement, en raison des éléments précités.

En ce qui a trait au résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté, il a baissé de 19,9 millions $, soit de 21,7 %, passant de 91,6 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 71,7 millions pour la même période en 2022, majoritairement en raison de la baisse du résultat opérationnel ajusté, partiellement contrebalancée par la baisse des impôts sur le résultat ajusté. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté est passé de 1,05 $ à 0,83 $ respectivement.

ANALYSE DES RÉSULTATS SECTORIELS - DEUXIÈME TRIMESTRE

(non audités)

Tableau #3 :

(en millions de dollars)	Emballage Impression Autres Résultats consolidés
Revenus - Deuxième trimestre de 2021 Acquisitions/cessions et fermetures Activités existantes Taux de change Croissance interne(décroissance)	348,1 $ 268,3 $ 6,9 $ 623,3 $ 19,2 9,2 0,5 28,9 (0,5) (0,5) — (1,0) 54,7 14,9 (5,3) 64,3
Revenus - Deuxième trimestre de 2022	421,5 $ 291,9 $ 2,1 $ 715,5 $
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) (2) - Deuxième trimestre de 2021 Acquisitions/cessions et fermetures Activités existantes Taux de change Rémunération à base d'actions Croissance interne(décroissance) (3)	49,2 $ 67,3 $ (7,1) $ 109,4 $ 1,5 2,1 0,2 3,8 (0,1) (0,5) — (0,6) — — 4,7 4,7 1,8 (14,2) (1,3) (13,7)
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté~~(1)~~- Deuxième trimestre de 2022	52,4 $ 54,7 $ (3,5) $ 103,6 $

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

(2) Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a été retraité afin de le rendre conforme à la présentation adoptée au cours de la période.

(3) Les résultats ci-dessus incluent l'effet défavorable de 7,5 millions $ de la Subvention salariale d'urgence du Canada pour le deuxième trimestre de 2021.

Secteur de l’emballage

Les revenus du secteur de l'emballage ont augmenté de 73,4 millions $, soit de 21,1 %, passant de 348,1 millions au deuxième trimestre de 2021 à 421,5 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette hausse est principalement due à l’effet du transfert de l’augmentation des prix de la matière première, à la récente acquisition de H.S. Crocker Company, Inc., et à une augmentation de volume dans la plupart des usines.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a augmenté de 3,2 millions $, soit de 6,5 %, passant de 49,2 millions au deuxième trimestre de 2021 à 52,4 millions au deuxième trimestre de 2022. La hausse de volume et l'effet du transfert contractuel de la hausse des prix de la matière première, et la récente acquisition de H.S. Crocker Company, Inc., ont permis de contrebalancer l'effet défavorable de l'inflation sur les coûts.

La marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté du secteur est passée de 14,1 % au deuxième trimestre de 2021 à 12,4 % au deuxième trimestre de 2022, principalement en raison des éléments mentionnés ci-dessus.

Secteur de l'impression

Les revenus du secteur de l'impression ont augmenté de 23,6 millions $, soit de 8,8 %, passant de 268,3 millions au deuxième trimestre de 2021 à 291,9 millions au deuxième trimestre de 2022. La hausse est principalement liée à une augmentation de volume d'impression de livres, à l'effet de nouveaux contrats dans le groupe de marketing sur le lieu de vente, ainsi qu'à l'acquisition de BGI Retail Inc, et, dans une moindre mesure à l'effet du transfert de l'augmentation des prix de la matière première.

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10 Rapport de gestion

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a diminué de 12,6 millions $, soit de 18,7 %, passant de 67,3 millions au deuxième trimestre de 2021 à 54,7 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette baisse est majoritairement causée par la fin de la Subvention salariale d'urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente, aux décalages dans le passage aux clients des hausses des coûts liées à la situation inflationniste, et par les coûts additionnels liés à la période de démarrage de nouveaux contrats. La marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté du secteur a baissé, passant de 25,1 % au deuxième trimestre de 2021 à 18,7 % au deuxième trimestre de 2022 surtout en raison des éléments mentionnés ci-haut. En excluant la Subvention salariale d'urgence du Canada, la marge aurait été de 22,5 % pour le deuxième trimestre de 2021.

Autres

Les revenus du secteur autres ont baissé de 4,8 millions $, passant de 6,9 millions au deuxième trimestre de 2021 à 2,1 millions au deuxième trimestre de 2022, en raison d'une augmentation des transactions intersectorielles entre le secteur des médias et celui de l'impression.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a augmenté de 3,6 millions $, passant de -7,1 millions au deuxième trimestre de 2021 à -3,5 millions au deuxième trimestre de 2022, principalement en raison de la diminution de la charge de rémunération à base d'actions liée au cours de l'action au deuxième trimestre 2022.

ANALYSE DES RÉSULTATS SECTORIELS - CUMULATIF

(non audités)

Tableau #4 :

							Résultats
(en millions de dollars)	Emballage		Impression		Autres		consolidés
Revenus - Six mois clos le 25 avril 2021	685,3	$	542,7	$	18,0	$	1 246,0	$
Acquisitions/cessions et fermetures	34,3		20,4		0,5		55,2
Activités existantes
Taux de change	(8,8)		(0,3)		—		(9,1)
Croissance interne(décroissance)	94,7		24,5		(5,2)		114,0
Revenus - Six mois clos le 1er mai 2022	805,5	$	587,3	$	13,3	$	**1 406,1 **	$
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) (2) - Six mois clos le 25
avril 2021	99,3	$	128,4	$	(10,2)	$	217,5	$
Acquisitions/cessions et fermetures	2,1		4,8		0,2		7,1
Activités existantes
Taux de change	(1,0)		0,1		(0,1)		(1,0)
Rémunération à base d'actions	—		—		4,1		4,1
Croissance interne(décroissance) (3)	(9,1)		(21,8)		(4,2)		(35,1)
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) - Six mois clos le 1er
mai 2022	91,3	$	111,5	$	(10,2)	$	192,6	$

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

(2) Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a été retraité afin de le rendre conforme à la présentation adoptée au cours de la période.

(3) Les résultats ci-dessus incluent l'effet défavorable de 16,5 millions $ en Subvention salariale d'urgence du Canada pour les 6 mois clos le 25 avril 2021.

Secteur de l’emballage

Les revenus du secteur de l’emballage ont augmenté de 120,2 millions $, passant de 685,3 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 805,5 millions pour la même période en 2022. Cette hausse est majoritairement liée à l’augmentation des prix de la matière première, à la récente acquisition de H.S. Crocker Company, Inc., et, dans une moindre mesure, à une augmentation de volume. Le tout a été partiellement contrebalancé par l’effet défavorable de la variation du taux de change.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a diminué de 8,0 millions $, passant de 99,3 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 91,3 millions pour la même période en 2022. Cette baisse est principalement en lien avec la situation inflationniste actuelle et les différents facteurs externes découlant de la pandémie qui ont touché négativement la capacité de production de plusieurs usines durant le premier trimestre de l'année 2022. Le tout a été partiellement contrebalancé par la récente acquisition de H.S Crocker Company, Inc., et, dans une moindre mesure, par la hausse de volume mentionnée ci-haut. La marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté du secteur a baissé, passant de 14,5 % au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 11,3 % pour la même période en 2022 en raison des éléments mentionnés ci-haut.

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11 Rapport de gestion

Secteur de l'impression

Les revenus du secteur de l'impression ont augmenté de 44,6 millions $, passant de 542,7 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 587,3 millions pour la même période en 2022. Cette hausse est majoritairement liée à l'acquisition de BGI Retail Inc., à la hausse de volume d'impression de livres, ainsi qu'à l'effet de nouveaux contrats dans le groupe de marketing sur le lieu de vente, et, dans une moindre mesure, à l'effet du transfert de l'augmentation des prix de la matière première.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté a diminué de 16,9 millions $, passant de 128,4 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 111,5 millions pour la même période en 2022. Cette baisse est principalement en lien avec la fin de la Subvention salariale d'urgence du Canada alors que la Société percevait celle-ci l’année précédente et aux décalages dans le passage aux clients des hausses des coûts liées à la situation inflationniste. Le tout a été partiellement contrebalancé par l'acquisition de BGI Retail Inc, et dans une moindre mesure, à la hausse de volume mentionnée ci-haut. La marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté du secteur a diminué, passant de 23,7 % au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 19,0 % pour la même période en 2022. En excluant la Subvention salariale d'urgence du Canada, la marge aurait été de 20,8 % au cours des six premiers mois de l'exercice 2021.

Autres

Les revenus ont baissé de 4,7 millions $, passant de 18,0 millions au cours des six premiers mois de l'exercice 2021 à 13,3 millions pour la même période en 2022. Cette baisse est majoritairement attribuable à une augmentation des transactions intersectorielles entre le secteur des médias et celui de l'impression.

Le résultat opérationnel avant amortissement ajusté est resté stable soit -10,2 millions. Ceci est principalement dû à la diminution de la charge de rémunération à base d'actions liée au cours de l'action au deuxième trimestre 2022, contrebalancée par les coûts additionnels nonrécurrents au siège social.

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12 Rapport de gestion

SOMMAIRE DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

(non audités)

Le tableau #5 présente un résumé des principales informations financières consolidées tirées des états financiers consolidés annuels de la Société ainsi que certaines données financières qui ne sont pas définies par les IFRS pour chacun des huit derniers trimestres.

Tableau #5 :

(en millions de dollars, sauf les montants par action) 2022 T2 T1 T4	2021 2020
	T3 T2 T1 T4 T3
13 semaines 13 semaines 14 semaines	13 semaines 13 semaines 13 semaines 13 semaines 13 semaines
Revenus 715,5 $ 690,6 $ 775,8 Résultat opérationnel avant amortissement(1) 102,8 90,7 135,8 Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) (2) 103,6 89,0 143,1 Marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté(2) 14,5 % 12,9 % 18,4 Résultat opérationnel 46,1 $ 33,8 $ 80,5 Résultat opérationnel ajusté(2) 64,1 49,3 104,9 Marge du résultat opérationnel ajusté(2) 9,0 % 7,1 % 13,5 Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société 28,3 $ 18,4 $ 39,2 Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société par action 0,33 0,21 0,45 Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté(2) 41,7 30,0 70,6 Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté par action(2) 0,48 0,35 0,81 En % de l'exercice — % — % 35	$ 621,6 $ 623,3 $ 622,7 $ 655,7 $ 587,4 $ 103,4 108,9 103,3 137,4 132,7 104,2 109,4 108,1 149,3 141,9 % 16,8 % 17,6 % 17,4 % 22,8 % 24,2 % $ 50,2 $ 55,9 $ 47,2 $ 81,2 $ 75,3 $ 67,4 72,6 68,6 110,1 102,1 % 10,8 % 11,6 % 11,0 % 16,8 % 17,4 % $ 28,1 $ 35,6 $ 27,7 $ 51,3 $ 48,3 $ 0,32 0,41 0,32 0,59 0,55 44,2 47,8 43,8 72,4 68,2 0,51 0,55 0,50 0,84 0,78 % 21 % 23 % 21 % 32 % 30 %

(1) Le résultat opérationnel avant amortissement et le résultat opérationnel avant amortissement ajusté ont été retraités afin de les rendre conforme à la présentation adoptée au cours de la période.

(2) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

La variabilité des données financières des périodes intermédiaires est influencée par plusieurs facteurs, notamment :

• L’incidence des acquisitions;

• L’effet de la variation du taux de change;

• L'effet de la variation des taux d'intérêt;

• L’incidence de la variation du cours de l’action sur la charge reliée à la rémunération à base d’actions;

• L'effet de la variation du prix de nos matières premières dont la résine et le papier;

• L'effet de la Subvention salariale d'urgence du Canada liée à la pandémie.

En excluant l’incidence des éléments ci-dessus mentionnés, nous constatons une croissance interne des revenus, mais une baisse du résultat opérationnel avant amortissement ajusté.

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13 Rapport de gestion

SITUATION FINANCIÈRE, LIQUIDITÉS ET STRUCTURE DU CAPITAL

(non auditées)

Tableau #6 :

	Trois mois clos le	Trois mois clos le	Trois mois clos le
	1er mai		25 avril
(en millions de dollars)	2022		2021
Activités opérationnelles
Flux de trésorerie générés par les activités opérationnelles avant variation des éléments hors caisse liés aux
opérations et des impôts sur le résultat payés	106,0	$	106,1	$
Variation des éléments hors caisse liés aux opérations	(16,5)		(9,2)
Impôts sur le résultat	(15,1)		(13,6)
Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles	**74,4 **	$	83,3	$
Activités d'investissement
Regroupement d'entreprises, nets de la trésorerie acquise	(11,8)	$	—	$
Acquisitions d'immobilisations corporelles	(28,8)		(22,4)
Cessions d'immobilisations corporelles	8,1		0,2
Augmentation des immobilisations incorporelles	(6,0)		(5,2)
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement	**(38,5) **	$	(27,4)	$
Activités de financement
Augmentation de la dette à long terme, net de frais d'émission	198,6	$	—	$
Remboursement de la dette à long terme	(143,0)	$	(0,1)
Diminution nette des facilités de crédit	(53,7)		(3,4)
Frais financiers payés sur la dette à long terme et les facilités de crédit	(6,9)		(9,1)
Remboursement du principal sur les obligations locatives	(6,0)		(6,0)
Intérêts payés sur les obligations locatives	(1,1)		(0,8)
Dividendes	(19,6)		(19,6)
Rachat d'actions	(3,0)		—
Flux de trésorerie liés aux activités de financement	**(34,7) **	$	(39,0)	$
Incidence des écarts de taux de change sur la trésorerie libellée en monnaies étrangères	**0,6 **	$	0,7	$
Variation nette de la trésorerie	**1,8 **	$	17,6	$

Situation financière	Au 1er mai 2022	Au 31 octobre 2021
Endettement net(1) Ratio d'endettement net(1) Cote de crédit DBRS Perspectives Standard and Poor’s Perspectives	1 035,0 $ 894,8 $ 2,35 x 1,93 x BBB (bas) BBB (bas) Stables Stables BBB- BBB- Stables Stables
États consolidés de la situation financière	Au 1er mai 2022	Au 31 octobre 2021
Actifs courants Passifs courants Actif total Passif total	974,0 $ 1 125,5 $ 618,3 692,3 3 541,8 3 612,9 1 716,9 1 848,6

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

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14 Rapport de gestion

ANALYSE DE LA SITUATION FINANCIÈRE - DEUXIÈME TRIMESTRE

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles

Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles ont baissé, passant de 83,3 millions au deuxième trimestre de 2021 à 74,4 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette diminution s'explique majoritairement par la variation des éléments hors caisse en raison de l'augmentation des stocks principalement au sein du secteur de l'emballage.

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

Les flux de trésorerie liés aux activités d'investissement sont passés d'un déboursé de 27,4 millions $ au deuxième trimestre de 2021 à un déboursé de 38,5 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette variation est principalement liée à la récente acquisition de Scolab Inc., et, dans une moindre mesure, à une augmentation des dépenses en immobilisations corporelles au sein du secteur de l'emballage. Le tout a été partiellement contrebalancé par le produit de disposition d'un immeuble.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

Les flux de trésorerie liés aux activités de financement sont passés d'un déboursé de 39,0 millions $ au deuxième trimestre de 2021 à un déboursé de 34,7 millions au deuxième trimestre de 2022. Cette variation est majoritairement liée à la baisse des frais financiers. L'émission d'un placement privé de billets non garantis de premier rang d'une valeur 200,0 millions a été contrebalancée par le remboursement par anticipation du solde de la tranche E des prêts à terme en devises américaines de 142,7 millions de dollars (112,5 millions de dollars américains), qui venait à échéance le 1[er] mai 2022, et par le montant remboursé sur la facilité de crédit.

Instruments d’emprunt

Le 1[er] février 2022, la Société a remboursé le solde de la tranche E des prêts à terme de 142,7 millions de dollars (112,5 millions de dollars américains), qui venait à échéance le 1[er] mai 2022.

Le 1[er] février 2022, la Société a émis un placement privé de billets non garantis de premier rang en devises canadiennes à taux fixe de 2,667 % d'une valeur de 200,0 millions de dollars et venant à échéance le 3 février 2025. Des frais d'émission de 1,1 million de dollars ont été comptabilisés en réduction de la dette à long terme, et sont amortis selon la méthode de l'intérêt effectif sur la durée du placement privé.

Au 1er mai 2022, un montant de 149,9 millions de dollars était présenté dans les passifs courants et se composait principalement de la tranche F des prêts à terme en devises américaines (émission 2018) de 144,6 millions de dollars (112,5 millions de dollars américains) venant à échéance le 1er mai 2023.

La Société dispose d'une facilité de crédit au montant de 400,0 millions de dollars ou l'équivalent en dollars américains, qui venait à échéance en février 2026, et dont l'échéance a été prolongée le 22 février 2022 jusqu'en février 2027 selon des modalités similaires.

La Société dispose d'une facilité de crédit d'un montant maximum de 25,0 millions de dollars américains (32,1 millions de dollars) qui venait à échéance en mars 2022 et dont l'échéance a été prolongée pour une année supplémentaire jusqu'en mars 2023 selon des modalités similaires.

Au 1er mai 2022, un montant de 50,1 millions de dollars était prélevé sur les facilités de crédit, et la disponibilité au titre des facilités de crédit était de 382,0 millions de dollars.

L'endettement net est passé de 894,8 millions $ au 31 octobre 2021 à 1 035,0 millions au 1er mai 2022. Cette hausse s'explique majoritairement par la baisse des flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles, par les acquisitions de H.S. Crocker Company, Inc., et Scolab Inc., ainsi que par les investissements en immobilisations corporelles. Par conséquent, le ratio d’endettement net s’établit à 2,35x au 1er mai 2022, comparativement à 1,93x au 31 octobre 2021, en raison des éléments mentionnés ci-haut, ainsi que par la baisse du résultat opérationnel avant amortissement ajusté.

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15 Rapport de gestion

Capital social

Tableau #7 :

Actions émises et en circulation	Au 1er mai 2022	Au 31 mai 2022
Catégorie A(droit de vote subalterne)	72 774 344	72 711 344
Catégorie B(droit de vote multiple)	13 912 826	13 912 826
Total catégorie A et catégorie B	86 687 170	86 624 170

Le 29 septembre 2021, la Société a été autorisée à racheter sur le marché libre, pour annulation, ou sous réserve des autorisations des autorités en matière de valeurs mobilières en vertu d'ententes de gré à gré, entre le 1[er] octobre 2021 et le 30 septembre 2022, ou une date antérieure si l'offre est complétée ou résiliée par la Société, jusqu'à concurrence de 1 000 000 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie A et jusqu'à concurrence de 190 300 actions catégorie B. Les rachats sont effectués dans le cours normal des activités au prix du marché par l'entremise de la Bourse de Toronto.

Au cours de la période de trois mois close le 1er mai 2022, la Société a racheté et annulé 180 000 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie A à un prix moyen pondéré de 16,79 $ par action, pour une contrepartie totale en espèces d'un montant de 3,0 millions de dollars. L'excédent de la contrepartie totale payée sur la valeur comptable des actions au montant de 1,5 million de dollars, a été comptabilisé en réduction des résultats non distribués.

Au cours de la période de six mois close le 1er mai 2022, la Société a racheté et annulé 337 800 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie A à un prix moyen pondéré de 17,73 $ par action, pour une contrepartie totale en espèces d'un montant de 6,0 millions de dollars. L'excédent de la contrepartie totale payée sur la valeur comptable des actions au montant de 3,1 millions de dollars, a été comptabilisé en réduction des résultats non distribués.

La Société n'avait aucune obligation de racheter ses actions à droit de vote subalterne catégorie A et ses actions catégorie B au 1er mai 2022.

CONTRÔLE INTERNE À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

La direction est responsable de la mise en place et du maintien d’un contrôle interne adéquat. Le contrôle interne à l’égard de l’information financière (« CIIF ») a pour objectif de fournir une assurance raisonnable quant à la fiabilité de l’information financière de la Société et à la préparation des états financiers consolidés résumés intermédiaires conformément aux IFRS. La direction atteste sur l’information présentée dans les documents annuels et intermédiaires des émetteurs selon « le règlement 52-109 » en utilisant le cadre de contrôle interne proposé par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO).

Au 1er mai 2022, la direction de la Société a exclu BGI Retail Inc. (« BGI »), H.S. Crocker Company, Inc. (« H.S. Crocker »), et Scolab Inc. (« Scolab ») de son évaluation du contrôle interne à l'égard de l'information financière, une mesure acceptée par l'Autorité des marchés financiers (AMF) durant la première année suivant l'acquisition d'une entreprise, le temps de permettre à une société de procéder à son intégration.

BGI est un fournisseur de services complets de conception et de solutions en magasin pour les détaillants et les grandes marques mondiales situé à Paris, en Ontario. Acquise le 1[er ] juin 2021, BGI a généré des revenus de 20,4 millions de dollars pour la période de six mois close le 1er mai 2022, soit 1,5 % des résultats consolidés de la Société.

H.S. Crocker est un fabricant d’opercules découpés pour l’industrie alimentaire et d’étiquettes pour l’industrie pharmaceutique, situé à Huntley, en Illinois, et à Exton, en Pennsylvanie. Acquise le 1[er ] novembre 2021, H.S. Crocker a généré des revenus de 34,3 millions de dollars pour la période de six mois close le 1er mai 2022, soit 2,4 % des résultats consolidés de la Société.

Scolab est un chef de file dans le développement de produits numériques éducatifs, basé à Montréal. Acquisie le 15 mars 2022, Scolab a généré des revenus de 0,5 million de dollars pour la période de six mois close le 1er mai 2022.

Des informations additionnelles relatives à ces acquisitions sont présentées dans le tableau #8.

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16 Rapport de gestion

Tableau #8 :

(non audités)

(en millions de dollars)	BGI Retail Inc.	H.S. Crocker Company, Inc.	Scolab Inc.
État de la situation financière	Au 1er mai 2022	Au 1er mai 2022	Au 1er mai 2022
Actifs courants	23,0$	25,2$	2,3$
Actifs non courants	71,3	39,5	1,8
Passifs courants	5,4	8,8	1,7
Passifs non courants	27,1	0,4	0,3
État du résultat	Six mois clos le 1er mai 2022	Six mois clos le 1er mai 2022	Six mois clos le 1er mai 2022
Revenus	20,4$	34,3$	0,5$
Résultat opérationnel avant amortissement	3,9	2,0	0,1
Résultat opérationnel	1,0	(0,2)	(0,2)

Au cours du deuxième trimestre clos le 1er mai 2022, sauf les faits susmentionnés, aucune modification touchant le CIIF qui a eu ou est susceptible d’avoir une incidence importante sur ce contrôle n’a été portée à l’attention de la direction de la Société, y compris le président et chef de la direction ainsi que le chef de la direction financière de la Société.

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17 Rapport de gestion

PERSPECTIVES

Dans le secteur de l'emballage, à la suite de la signature de nouveaux contrats, de l'introduction de nouveaux produits sur le marché et des investissements effectués dans de nouveaux équipements de production, nous prévoyons une croissance interne du volume pour l'exercice financier 2022 par rapport à l’exercice financier 2021, exclusion faite des effets de la 53[e] semaine sur les résultats de l’exercice financier 2021. De plus, nous continuons de prévoir une hausse du résultat opérationnel avant amortissement ajusté durant l'exercice financier 2022 par rapport à l'exercice financier précédent.

Pour le secteur de l'impression, grâce au volume important dans nos activités de marketing sur le lieu de vente et autres activités en croissance, nous prévoyons une croissance des revenus pour l’exercice financier 2022, en excluant les effets de la 53[e] semaine sur les résultats de l’exercice financier 2021. De plus, en excluant les montants liés à la Subvention salariale d'urgence du Canada et l’effet de la 53[e] semaine sur les résultats de l’exercice financier 2021, nous prévoyons une croissance du résultat opérationnel avant amortissement ajusté durant l'exercice financier 2022 par rapport à l'exercice financier 2021.

Finalement, nous prévoyons continuer à générer d'importants flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles. Ceux-ci devraient nous permettre de réduire notre endettement net, tout en nous laissant la flexibilité pour poursuivre nos investissements axés sur la croissance interne ainsi que sur des acquisitions stratégiques et ciblées.

Au nom de la direction,

(s) Donald LeCavalier Chef de la direction financière

Le 8 juin 2022

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18 Rapport de gestion