Transcontinental Inc — Interim / Quarterly Report 2021

Jun 9, 2021

RAPPORT DE GESTION

Pour le deuxième trimestre clos le 25 avril 2021

Le présent rapport de gestion a pour objectif d'aider le lecteur à mieux comprendre les activités, la stratégie de développement et les perspectives d'avenir de Transcontinental inc., notre façon de gérer les risques, ainsi que d'analyser les résultats et la situation financière de la Société pour le deuxième trimestre clos le 25 avril 2021. Il devrait être lu de concert avec les informations contenues dans les états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités et les notes afférentes inclus dans le présent rapport. De l’information additionnelle relative à la Société, y compris son Rapport annuel et sa Notice annuelle, peut également être obtenue sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com.

Dans le cadre du présent document, à moins d’indication contraire, l’information financière présentée a été préparée selon les Normes internationales d’information financière (« IFRS ») et le terme « dollar » ainsi que le symbole « $ » désignent des dollars canadiens.

De plus, dans ce présent rapport de gestion, nous utilisons aussi certaines données financières non conformes aux IFRS, pour lesquelles une définition complète est présentée ci-dessous et pour lesquelles un rapprochement aux données financières conformes aux IFRS est présenté dans le tableau #2, à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » et à la note 3, « Information sectorielle », des états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités pour le deuxième trimestre clos le 25 avril 2021. Ces mesures doivent être considérées comme un complément aux mesures de performance financière conformes aux IFRS. Elles ne s’y substituent pas et n’y sont pas supérieures.

Termes utilisés	Définitions
Revenus ajustés	Revenus excluant la reconnaissance accélérée des revenus reportés.(1)
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté	Résultat opérationnel avant amortissement excluant la reconnaissance accélérée des revenus reportés(1), les frais de restructuration et autres coûts (gains) et la dépréciation d'actifs.
Marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté	Résultat opérationnel avant amortissement ajusté divisé par les revenus ajustés.
Résultat opérationnel ajusté	Résultat opérationnel excluant la reconnaissance accélérée des revenus reportés(1), les frais de restructuration et autres coûts (gains), la dépréciation d'actifs ainsi que l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.
Marge du résultat opérationnel ajusté	Résultat opérationnel ajusté divisépar les revenus ajustés.
Impôts sur le résultat ajusté	Impôts sur le résultat excluant les impôts portant sur la reconnaissance accélérée des revenus reportés(1), les frais de restructuration et autres coûts (gains), la dépréciation d'actifs, l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises ainsique l'effet de la réforme fiscale américaine sur les impôts différés.
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté	Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société, excluant la reconnaissance accélérée des revenus reportés(1), les frais de restructuration et autres coûts (gains), la dépréciation d'actifs, l'amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises, déduction faite des impôts sur le résultat y afférents ainsi que l'effet de la réforme fiscale américaine sur les impôts différés.
Endettement net	Somme de la dette à long terme, de la portion courante de la dette à long terme, des obligations locatives et de la portion courante des obligations locatives, déduction faite de la trésorerie.
Ratio d’endettement net	Endettement net divisépar le résultat opérationnel avant amortissement ajusté des 12 derniers mois.

(1) En lien avec les ententes conclues avec The Hearst Corporation. Se référer à la note 32 des états financiers consolidés annuels pour l'exercice clos le 25 octobre 2020.

Finalement, afin de faciliter la lecture de ce rapport, les termes « TC Transcontinental », « Transcontinental », « Société », « nous », « notre » et « nos » désignent tous Transcontinental inc. et ses filiales et coentreprises.

MISE EN GARDE AU SUJET DES ÉNONCÉS PROSPECTIFS

Nos communications publiques comprennent souvent des énoncés prospectifs, verbaux ou écrits, formulés d’après les attentes de la direction et assujettis à un certain nombre de risques et d’incertitudes intrinsèques, connus ou non. Par leur nature, les énoncés prospectifs reposent sur plusieurs hypothèses tant générales que spécifiques. La Société conseille aux lecteurs de ne pas se fier indûment à ces énoncés, car les résultats ou événements réels pourraient différer de façon importante des attentes exprimées ou sous-entendues dans ces énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs comprennent notamment des énoncés relatifs à nos objectifs à moyen terme, nos perspectives, nos stratégies pour atteindre ces objectifs, de même que des énoncés relatifs à nos opinions, projets, prévisions, attentes, estimations et intentions.

Les mots « peuvent », « pourraient », « devraient », « seraient », « hypothèses », « plan », « stratégie », « perspectives », « croire », « projeter », « estimer », « chercher », « prévoir », « s'attendre à », « avoir l'intention », « objectif » et l'emploi du futur et du conditionnel, ainsi que les mots et expressions semblables, visent à dénoter des énoncés prospectifs. De tels énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre des observations concernant les résultats financiers prévisionnels et les perspectives quant à ses activités et les économies où elle opère. La performance future de la Société pourrait également être touchée par un certain nombre de facteurs, dont plusieurs sont hors de son contrôle ou de sa volonté. Les principaux risques, incertitudes et facteurs qui pourraient avoir une incidence sur les résultats réels sont décrits dans le Rapport de gestion pour l'exercice clos le 25 octobre 2020 et dans la plus récente Notice annuelle.

Sauf indication contraire de la part de la Société, les énoncés prospectifs ne tiennent pas compte de l’effet potentiel d’éléments non récurrents ou d’autres éléments exceptionnels, ni de cessions, ni de regroupements d’entreprises, ni de fusions ou acquisitions qui pourraient être annoncées ou conclues après la date du 9 juin 2021.

Ces énoncés prospectifs sont faits conformément aux dispositions prévues dans les lois canadiennes applicables sur les valeurs mobilières en matière d’exonération.

Les énoncés prospectifs présentés dans ce rapport de gestion sont basés sur les attentes actuelles et sur les données disponibles au 9 juin 2021. Des énoncés prospectifs peuvent être également intégrés à d’autres documents déposés auprès des organismes de réglementation en matière de valeurs mobilières au Canada ou à toute autre communication. La direction de la Société décline toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser ces énoncés, à moins que les autorités ne l’exigent.

PROFIL DE TC TRANSCONTINENTAL

TC Transcontinental est un chef de file en emballage souple en Amérique du Nord et le plus important imprimeur au Canada. La Société est également le plus important groupe canadien d’édition pédagogique de langue française. Depuis plus de 45 ans, TC Transcontinental a comme mission de créer des produits et services de qualité permettant aux entreprises d'attirer, de joindre et de fidéliser leur clientèle cible.

Le respect, le travail d'équipe, la performance et l'innovation sont les valeurs fortes de la Société et de ses employés. L’engagement de TC Transcontinental auprès de ses parties prenantes est d’agir de manière responsable dans la poursuite de ses activités d'affaires.

Transcontinental inc. (TSX : TCL.A TCL.B), connue sous la marque TC Transcontinental, compte près de 8000 employés, dont la majorité sont en poste au Canada, aux États-Unis et en Amérique latine. Ses revenus ont été d'environ 2,6 milliards de dollars canadiens pour l'exercice clos le 25 octobre 2020. Pour plus d’information, veuillez visiter le site web de TC Transcontinental au www.tc.tc.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

2 Rapport de gestion

FAITS SAILLANTS - DEUXIÈME TRIMESTRE Tableau #1 :

(en millions de dollars,sauf les donnéespar action)	T2-2021	T2-2020	Variation en %
Revenus	623,3 $	625,1 $	(0,3)%
Résultat opérationnel avant amortissement	106,5	97,3	9,5
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1)	107,0	104,3	2,6
Résultat opérationnel	55,9	44,1	26,8
Résultat opérationnel ajusté(1)	72,6	68,5	6,0
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société	35,6	25,7	38,5
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Sociétépar action	0,41	0,30	36,7
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté(1)	47,8	43,6	9,6
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajustépar action(1)	0,55	0,50	10,0

(1) Veuillez consulter tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

Note: Les résultats ci-dessus incluent 7,5 millions $ en Subvention salariale d'urgence du Canada pour le deuxième trimestre de 2021 comparativement à 8,2 millions pour le deuxième trimestre de 2020.

• Retour à la croissance et augmentation importante de la profitabilité dans le secteur de l'impression, ainsi que solide performance dans les secteurs de l'emballage et des médias.

• Revenus de 623,3 millions $ pour le trimestre clos le 25 avril 2021; résultat opérationnel de 55,9 millions $; et résultat net attribuable aux actionnaires de la Société de 35,6 millions $ (0,41 $ par action).

• Résultat opérationnel avant amortissement ajusté de 107,0 millions $ pour le trimestre clos le 25 avril 2021; résultat opérationnel ajusté de 72,6 millions $; et résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté de 47,8 millions $ (0,55 $ par action).

• Maintien d'une solide situation financière avec un ratio d'endettement net de 1,7x.

• Révision favorable de la cote de crédit de l'entreprise de la part de l'agence de notation DBRS Morningstar, passant de BBB (bas) / perspectives négatives à BBB (bas) / perspectives stables.

• Acquisition de BGI Retail Inc. le 1[er] juin 2021 et expansion de l'offre aux détaillants de solutions marketing sur le lieu de vente.

PRÉAMBULE - IMPACT COVID-19

Dès le début du mois de mars 2020, la Société a déployé activement un plan de gestion de crise et de communication à l'échelle de l'entreprise qui a permis d'assurer la sécurité des employés tout en assurant la continuité des services pour nos clients. Depuis, la Société surveille étroitement l’évolution de la pandémie de la COVID-19 et les recommandations des gouvernements et agit rapidement en adaptant ses mesures de sécurité au besoin.

Malgré les progrès de la campagne de vaccination, la pandémie continue de perturber plusieurs secteurs de l’économie mondiale. Dans le secteur de l'emballage, qui représente plus de la moitié des revenus de la Société, la grande majorité des opérations soutiennent la chaîne d'approvisionnement pour les détaillants alimentaires et de produits de consommation courante, un secteur qui continue d’être en forte demande. Dans le secteur de l'impression, l’impact négatif sur les revenus demeure, bien qu’une reprise graduelle du volume se poursuive et que la Subvention salariale d'urgence du Canada permette d’en mitiger l’impact financier.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

3 Rapport de gestion

RAPPROCHEMENT DES DONNÉES FINANCIÈRES NON CONFORMES AUX IFRS

(non auditées)

Les données financières ont été préparées en conformité avec les IFRS. Cependant, les données financières utilisées, soit les revenus ajustés, le résultat opérationnel avant amortissement ajusté, la marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté, le résultat opérationnel ajusté, la marge du résultat opérationnel ajusté, les impôts sur le résultat ajusté, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté par action, l’endettement net et le ratio d’endettement net, pour lesquelles un rapprochement est présenté au tableau ci-après, ne sont pas définies par les IFRS et pourraient être calculées différemment par d’autres entreprises. Nous sommes d'avis qu’un grand nombre de nos lecteurs analysent la performance financière des activités de la Société en fonction de ces données financières non conformes aux IFRS puisqu'elles peuvent faciliter la comparaison entre les périodes. Ces mesures doivent être considérées comme un complément aux mesures de performance financière conformes aux IFRS. Elles ne s’y substituent pas et n’y sont pas supérieures.

La Société est également d'avis que ces mesures sont des indicateurs utiles de la performance de ses opérations et de sa capacité à faire face à ses obligations financières. Par ailleurs, la direction utilise également certaines de ces données financières non conformes aux IFRS pour évaluer la performance de ses activités et de ses gestionnaires.

Tableau #2 :

Rapprochement du résultat opérationnel - Deuxième trimestre et cumulatif

	Trois mois clos le	Six mois clos le
(en millions de dollars)	25 avril 2021 26 avril 2020	25 avril 2021 26 avril 2020
Résultat opérationnel Frais de restructuration et autres coûts Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises(1)	55,9 $ 44,1$ 0,5 7,0 16,2 17,4	103,1 $ 84,9 $ 5,3 20,3 32,8 35,4
Résultat opérationnel ajusté	72,6 $ 68,5 $	141,2 $ 140,6 $
Amortissement(2)	34,4 35,8	71,5 72,7
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté	107,0 $ 104,3 $	212,7 $ 213,3 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

(2) L'amortissement présenté exclut celui des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises.

Rapprochement du résultat net attribuable aux actionnaires de la Société - Deuxième trimestre

Trois mois clos le	Trois mois clos le	Trois mois clos le
25 avril 2021	26 avril 2020
(en millions de dollars,sauf les donnéespar action) Total Par action	Total	Par action
Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises,déduction faite des impôtsyafférents(1) 12,3 0,14 Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société 35,6 $ 0,41 $ Frais de restructuration et autres coûts, déduction faite des impôts y afférents (0,1) —	13,1 25,7 4,8	0,14 $ 0,30 $ 0,06
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté 47,8 $ 0,55 $	43,6	$ 0,50 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

4 Rapport de gestion

Rapprochement du résultat net attribuable aux actionnaires de la Société - Cumulatif

	Six mois clos le
	25 avril 2021 26 avril 2020
(en millions de dollars,sauf les donnéespar action)	Total Par action Total Par action
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société Frais de restructuration et autres coûts, déduction faite des impôts y afférents Amortissement des immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises,déduction faite des impôtsyafférents(1)	63,3 $ 0,73 $ 32,1$ 0,37 $ 3,4 0,04 27,6 0,32 24,9 0,28 26,7 0,30
Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté	91,6 $ 1,05 $ 86,4 $ 0,99 $

(1) Les immobilisations incorporelles issues de regroupements d'entreprises incluent les relations avec nos clients, nos marques de commerce et nos ententes de non-concurrence.

Rapprochement de l'endettement net
(en millions de dollars,sauf les ratios)	Au 25 avril 2021		Au 25 octobre 2020
Dette à long terme	569,5	$	790,4	$
Portion courante de la dette à long terme	327,6		229,7
Obligations locatives	122,7		132,0
Portion courante des obligations locatives	22,1		22,8
Trésorerie	(199,6)		(241,0)
Endettement net	**842,3 **	$	933,9	$
Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(12 derniers mois)	**498,8 **	$	499,4	$
Ratio d'endettement net	**1,7 **	x	1,9	x

.

ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS - DEUXIÈME TRIMESTRE

Revenus

Les revenus ont diminué de 1,8 million $, soit de 0,3 %, passant de 625,1 millions au deuxième trimestre de 2020 à 623,3 millions pour la même période en 2021. Cette diminution est principalement causée par l’effet négatif qu’a eu la variation du taux de change sur le secteur de l’emballage, en grande partie contrebalancée par une croissance interne au sein de chaque secteur. Une analyse plus approfondie des revenus est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - deuxième trimestre ».

Charges opérationnelles et autres charges

Les charges opérationnelles ont diminué de 4,5 millions $ au deuxième trimestre de 2021, soit de 0,9 %, comparativement à la même période en 2020. Cette diminution provient de mesures prises par la Société pour réduire les coûts et améliorer son efficacité opérationnelle.

Les frais de restructuration et autres coûts ont baissé de 6,5 millions $, passant d'une charge de 7,0 millions au deuxième trimestre de 2020 à une charge de 0,5 million au deuxième trimestre de 2021. L'effet favorable est principalement attribuable à une baisse des coûts de réduction d'effectifs au sein du secteur de l'impression et à une réduction des coûts liés à la pandémie de la COVID-19.

L'amortissement a baissé de 2,6 millions $, passant de 53,2 millions au deuxième trimestre de 2020 à 50,6 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette réduction est majoritairement expliquée par une diminution des dépenses en immobilisation au sein du secteur de l'impression, et une baisse dans le secteur de l'emballage en lien avec la variation du taux de change.

Résultat opérationnel

Le résultat opérationnel a augmenté de 11,8 millions $, soit de 26,8 %, passant de 44,1 millions au deuxième trimestre de 2020 à 55,9 millions au deuxième trimestre de 2021. L’augmentation du résultat opérationnel s'explique par la réduction des frais de restructuration et autres coûts ainsi que par les initiatives d'efficacité opérationnelle.

Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 4,1 millions $, soit de 6,0 %, passant de 68,5 millions au deuxième trimestre de 2020 à 72,6 millions au deuxième trimestre de 2021. Une analyse plus approfondie du résultat opérationnel ajusté est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - deuxième trimestre ».

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

5 Rapport de gestion

Frais financiers nets

Les frais financiers nets ont diminué de 2,2 millions $, passant de 11,7 millions au deuxième trimestre de 2020 à 9,5 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette diminution s'explique par une réduction de l’endettement net et un taux d'intérêt moyen pondéré moins élevé.

Impôts sur le résultat

Les impôts sur le résultat ont augmenté de 4,2 millions $, passant de 6,6 millions deuxième trimestre de 2020 à 10,8 millions pour la même période en 2021. Cette hausse est principalement une conséquence de l'augmentation du résultat opérationnel.

Les impôts sur le résultat ajusté ont augmenté de 2,2 millions $, passant de 13,1 millions au deuxième trimestre de 2020, soit un taux d'imposition effectif de 23,1 %, à 15,3 millions au deuxième trimestre de 2021, ou un taux d'imposition effectif de 24,4 %. Cette augmentation de la charge d'impôt est attribuable à la hausse du taux d'imposition en raison de l'écart entre le traitement comptable et fiscal de certaines dépenses, partiellement contrebalancée par la répartition géographique du résultat opérationnel avant impôts ajusté.

Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société a augmenté de 9,9 millions $, passant de 25,7 millions au deuxième trimestre de 2020 à 35,6 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette augmentation est majoritairement due à la hausse du résultat opérationnel, ainsi qu'à la baisse des frais financiers nets comparativement à ceux de la même période de l’année précédente. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société est passé de 0,30 $ à 0,41 $ respectivement.

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté a augmenté de 4,2 millions $, soit de 9,6 %, passant de 43,6 millions au deuxième trimestre de 2020 à 47,8 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette augmentation s'explique surtout par l'augmentation du résultat opérationnel ajusté et par la baisse des frais financiers nets. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté est passé de 0,50 $ à 0,55 $ respectivement.

ANALYSE DES RÉSULTATS CONSOLIDÉS - CUMULATIF

Revenus

Les revenus ont diminué de 84,9 millions $, soit de 6,4 %, passant de 1 330,9 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 1 246,0 millions pour la même période en 2021. Cette diminution provient majoritairement du secteur de l’impression, dont les volumes ont été significativement touchés depuis avril 2020 par la pandémie de la COVID-19 et à la disposition de nos activités d'emballage papier, vendues à la fin du premier trimestre de 2020. De plus, la variation défavorable qu’a eu le taux de change sur le secteur de l’emballage a également contribué à la diminution des revenus. Une analyse plus approfondie des revenus est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - cumulatif ».

Charges opérationnelles et autres charges

Les charges opérationnelles ont diminué de 84,3 millions $ au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2021, soit de 7,5 %, comparativement à la même période en 2020. Cette diminution provient de la baisse de volume dans le secteur de l'impression, de la vente des activités d'emballage papier, des mesures prises par la Société pour réduire les coûts et améliorer son efficacité opérationnelle ainsi que de la Subvention salariale d'urgence du Canada.

Les frais de restructuration et autres coûts ont diminué de 15,0 millions $, passant d'une charge de 20,3 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à une charge de 5,3 millions pour la même période en 2021. Cet effet favorable est principalement dû à la baisse des coûts de réduction d'effectifs au sein du secteur de l'impression et à des coûts liés à la vente des activités d'emballage papier au premier trimestre de 2020.

L'amortissement a baissé de 3,8 millions $, passant de 108,1 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 104,3 millions pour la même période en 2021. Cette baisse est majoritairement expliquée par une baisse des dépenses en immobilisation au sein du secteur de l'impression, ainsi que par l'effet de la disposition de nos activités d'emballage papier en 2020.

Résultat opérationnel

Le résultat opérationnel a augmenté de 18,2 millions $, soit de 21,4 %, passant de 84,9 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 103,1 millions pour la même période en 2021. La hausse du résultat opérationnel s'explique majoritairement par la diminution des frais de restructuration et des charges opérationnelles comparativement à la même période l’année précédente.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

6 Rapport de gestion

Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 0,6 million $, soit de 0,4 %, passant de 140,6 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 141,2 millions pour la même période en 2021. Une analyse plus approfondie du résultat opérationnel ajusté est présentée à la section « Analyse des résultats sectoriels - cumulatif ».

Frais financiers nets

Les frais financiers nets ont diminué de 5,4 millions $, passant de 25,7 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 20,3 millions pour la même période en 2021. Cette variation s'explique par une réduction de l’endettement net et un taux d'intérêt moyen pondéré moins élevé.

Impôts sur le résultat

Les impôts sur le résultat ont diminué de 7,5 millions $, passant de 26,9 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 19,4 millions pour la même période en 2021. Cette baisse est principalement expliquée par la charge d'impôt enregistrée sur le revenu imposable (base fiscale) engendrée par la vente des activités d'emballage papier en janvier 2020 pour un montant de 11,7 millions.

Les impôts sur le résultat ajusté sont relativement stables, passant de 28,3 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020, soit un taux d'imposition effectif de 24,7%, à 29,2 millions pour la même période en 2021, ou un taux d'imposition effectif de 24,2%. Cette légère baisse du taux d'imposition effectif est due à la répartition géographique du résultat opérationnel avant impôts ajusté.

Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société

Le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société a augmenté de 31,2 millions $, soit de 97,2 %, passant de 32,1 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 63,3 millions pour la même période en 2021. Cette augmentation est principalement attribuable à la hausse du résultat opérationnel, la diminution des impôts sur le résultat et la diminution des frais financiers nets. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société est passé de 0,37 $ à 0,73 $ respectivement, en raison des éléments précités.

En ce qui a trait au résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté, il a augmenté de 5,2 millions $, soit de 6,0 %, passant de 86,4 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 91,6 millions pour la même période en 2021, majoritairement en raison de la baisse des frais financiers nets. Par action, le résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté est passé de 0,99 $ à 1,05 $ respectivement.

ANALYSE DES RÉSULTATS SECTORIELS - DEUXIÈME TRIMESTRE

(non audités)

Tableau #3 :

(en millions de dollars)	Emballage Impression Autres Résultats consolidés
Revenus - Deuxième trimestre de 2020 Acquisitions/cessions et fermetures Activités existantes Taux de change Croissance interne(décroissance)	354,3 $ 265,0 $ 5,8 $ 625,1 $ — — — — (23,4) (0,8) — (24,2) 17,2 4,1 1,1 22,4
Revenus - Deuxième trimestre de 2021	348,1 $ 268,3 $ 6,9 $ 623,3 $
Résultat opérationnel ajusté(1) - Deuxième trimestre de 2020 Acquisitions/cessions et fermetures Activités existantes Taux de change Rémunération à base d'actions Croissance interne(décroissance)	38,2 $ 39,4 $ (9,1) $ 68,5 $ — — — — (3,1) — (0,2) (3,3) — — (1,5) (1,5) (3,9) 14,1 (1,3) 8,9
Résultat opérationnel ajusté(1) - Deuxième trimestre de 2021	31,2 $ 53,5 $ (12,1) $ 72,6 $

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

7 Rapport de gestion

Secteur de l’emballage

Les revenus du secteur de l'emballage ont baissé de 6,2 millions $, soit de 1,7 %, passant de 354,3 millions au deuxième trimestre de 2020 à 348,1 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette baisse est majoritairement due à l’effet négatif de la variation du taux de change. En ce qui concerne la croissance interne de 17,2 millions, celle-ci est principalement due à l'augmentation du prix de la résine.

Le résultat opérationnel ajusté a baissé de 7,0 millions $, soit de 18,3 %, passant de 38,2 millions au deuxième trimestre de 2020 à 31,2 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette diminution est principalement causée par la variation défavorable du taux de change, ainsi que par l'effet défavorable de la hausse importante et rapide du prix de la résine. En excluant ces deux effets négatifs, le secteur enregistre une forte croissance du résultat opérationnel et ceci grâce à la bonne performance des segments en lien avec l'alimentation et les biens de la consommation courante. Conséquemment, la marge du résultat opérationnel ajusté du secteur est passée de 10,8 % au deuxième trimestre de 2020 à 9,0 % au deuxième trimestre de 2021. En excluant l'effet défavorable de la résine et du taux de change, la marge aurait été plutôt stable.

Secteur de l'impression

Les revenus du secteur de l'impression ont augmenté de 3,3 millions $, soit de 1,2 %, passant de 265,0 millions au deuxième trimestre de 2020 à 268,3 millions au deuxième trimestre de 2021. Le secteur a été touché par la pandémie tout au long du trimestre contrairement à un seul mois en 2020. En dépit des circonstances actuelles, l’impact qu’a eu la pandémie sur ce trimestre est plus ou moins similaire à la même période l’année passée. Ceci se reflète par la croissance interne de 4,1 millions au sein du secteur.

Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 14,1 millions $, soit de 35,8 %, passant de 39,4 millions au deuxième trimestre de 2020 à 53,5 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette augmentation est principalement due à la bonne performance de la majorité des groupes, et aux initiatives de réduction de coûts prises par le secteur. En ce qui concerne la Subvention salariale d'urgence du Canada, elle s'élève à un montant similaire à celui de l'année passée, et n'a pas eu d'effet important sur la variation de la croissance interne du secteur. La marge du résultat opérationnel ajusté du secteur a augmenté, passant de 14,9 % au deuxième trimestre de 2020 à 19,9 % au deuxième trimestre de 2021. En excluant la Subvention salariale d'urgence du Canada, les marges auraient été de 12,4% au cours du deuxième trimestre de 2020 et de 17,3% au cours du deuxième trimestre de 2021.

Autres

Les revenus ont augmenté de 1,1 million $, passant de 5,8 millions au deuxième trimestre de 2020 à 6,9 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette hausse est principalement due à une augmentation de volume dans le secteur des médias.

Le résultat opérationnel ajusté a baissé de 3,0 millions $, soit de 33,0 % passant de -9,1 millions au deuxième trimestre de 2020 à -12,1 millions au deuxième trimestre de 2021, principalement en raison de la variation défavorable de la charge reliée à la rémunération à base d'actions. Celles-ci ont été partiellement contrebalancées par la hausse du résultat opérationnel ajusté du secteur des médias en raison de l'augmentation du volume.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

8 Rapport de gestion

ANALYSE DES RÉSULTATS SECTORIELS - CUMULATIF

(non audités)

Tableau #4 :

							Résultats
(en millions de dollars)	Emballage		Impression		Autres		consolidés
Revenus - Six mois clos le 26 avril 2020	725,8	$	590,8	$	14,3	$	1 330,9	$
Acquisitions/cessions et fermetures	(52,4)		6,5		—		(45,9)
Activités existantes
Taux de change	(26,4)		(0,7)		—		(27,1)
Croissance interne(décroissance)	38,3		(53,9)		3,7		(11,9)
Revenus - Six mois clos le 25 avril 2021	685,3	$	**542,7 **	$	**18,0 **	$	**1 246,0 **	$
Résultat opérationnel ajusté(1) - Six mois clos le 26 avril 2020	65,8	$	91,2	$	(16,4)	$	140,6	$
Acquisitions/cessions et fermetures	(0,7)		(0,2)		—		(0,9)
Activités existantes
Taux de change	(3,4)		0,2		(0,2)		(3,4)
Rémunération à base d'actions	—		—		(5,0)		(5,0)
Croissance interne(décroissance)	0,2		8,6		1,1		9,9
Résultat opérationnel ajusté(1) - Six mois clos le 25 avril 2021	61,9	$	99,8	$	(20,5)	$	141,2	$

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

Secteur de l’emballage

Les revenus du secteur de l’emballage ont diminué de 40,5 millions $, passant de 725,8 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 685,3 millions pour la même période en 2021. Cette baisse est attribuable à la vente des activités d'emballage papier en janvier 2020, qui a eu un effet défavorable de 52,4 millions, ainsi qu’à l’effet défavorable de la variation du taux de change de 26,4 millions. En ce qui concerne la croissance interne de 38,3 millions, celle-ci est liée à l’augmentation du prix de la résine, ainsi qu'à la hausse de volume au sein de plusieurs segments qui soutiennent la chaîne d'approvisionnement pour les détaillants alimentaires et de produits de consommation courante, de même qu’au groupe de l’Amérique latine.

Le résultat opérationnel ajusté a baissé de 3,9 millions $, passant de 65,8 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 61,9 millions pour la même période en 2021. Cette diminution est principalement causée par l'effet défavorable de la hausse rapide du prix de la résine, ainsi que par la variation défavorable du taux de change. Outre ces deux éléments, et grâce aux initiatives d'efficacité opérationnelle et à la hausse de volume mentionnée ci-haut, le secteur a connu une forte croissance organique de ses résultats. La marge du résultat opérationnel ajusté du secteur est relativement stable, passant de 9,1% au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 9,0% pour la même période en 2021. En excluant l'effet défavorable de la résine et du taux de change, la marge aurait été plutôt favorable.

Secteur de l'impression

Les revenus du secteur de l'impression ont diminué de 48,1 millions $, passant de 590,8 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 542,7 millions pour la même période en 2021. La décroissance interne de 53,9 millions s'explique surtout par une baisse du volume causée par l'effet de la pandémie de la COVID-19, qui affecte la plupart des segments depuis avril 2020. Les acquisitions antérieures de Holland & Crosby Limited et de Artisan Complete Limited ont partiellement contrebalancé cette baisse des revenus.

Le résultat opérationnel ajusté a augmenté de 8,6 millions $, passant de 91,2 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 99,8 millions pour la même période en 2021. Cette augmentation s'explique principalement par la Subvention salariale d'urgence du Canada et des initiatives d'efficacité opérationnelle qui ont permis de plus que contrebalancer l'effet de la pandémie de la COVID-19 ayant entrainé une forte réduction des activités. La marge du résultat opérationnel ajusté du secteur a augmenté, passant de 15,4% au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 18,4% pour la même période de 2021 en raison des éléments mentionnés ci-haut. En excluant la Subvention salariale d'urgence du Canada, les marges auraient été de 14,3% au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 et de 15,5% pour la même période en 2021.

Autres

Les revenus ont augmenté de 3,7 millions $, passant de 14,3 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à 18,0 millions pour la même période en 2021. Cette hausse est attribuable à l’augmentation du volume dans le secteur des médias.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

9 Rapport de gestion

Le résultat opérationnel ajusté a diminué de 4,1 millions $, passant de -16,4 millions au cours des 6 premiers mois de l'exercice 2020 à -20,5 millions pour la même période en 2021. Cette baisse est principalement due à la charge reliée à la rémunération à base d'actions, ainsi qu’à la diminution de la Subvention salariale d'urgence du Canada. L’augmentation de la performance du secteur des médias a partiellement contrebalancé cette baisse.

SOMMAIRE DES RÉSULTATS TRIMESTRIELS

(non audités)

Le tableau #5 présente un résumé des principales informations financières consolidées tirées des états financiers consolidés résumés intermédiaires non audités de la Société ainsi que certaines données financières qui ne sont pas définies par les IFRS pour chacun des huit derniers trimestres.

Tableau #5 :

(en millions de dollars, sauf les montantspar action)	2021 2020 2019
	T2 T1 T4 T3 T2 T1 T4	T3
Revenus Revenus ajustés(1) Résultat opérationnel avant amortissement(2) Résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1) (2) Marge du résultat opérationnel avant amortissement ajusté(1)(2) Résultat opérationnel(2) Résultat opérationnel ajusté(1) (2) Marge du résultat opérationnel ajusté(1) (2) Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société(2) Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société par action(2) Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté(1) (2) Résultat net attribuable aux actionnaires de la Société ajusté par action(1) (2) En % de l'exercice	623,3 $ 622,7 $ 655,7 $ 587,4 $ 625,1 $ 705,8 $ 790,9 $ 728,9 $ 623,3 622,7 655,7 587,4 625,1 705,8 779,2 728,9 106,5 100,9 134,9 130,1 97,3 95,7 206,9 107,2 107,0 105,7 146,8 139,3 104,3 109,0 139,1 112,9 17,2 % 17,0 % 22,4 % 23,7 % 16,7 % 15,4 % 17,9 % 15,5 % 55,9 $ 47,2 $ 81,2 $ 75,3 $ 44,1 $ 40,8 $ 156,2 $ 56,6 $ 72,6 68,6 110,1 102,1 68,5 72,1 106,8 80,9 11,6 % 11,0 % 16,8 % 17,4 % 11,0 % 10,2 % 13,7 % 11,1 % 35,6 $ 27,7 $ 51,3 $ 48,3 $ 25,7 $ 6,4 $ 112,3 $ 3,4 $ 0,41 0,32 0,59 0,56 0,30 0,07 1,28 0,04 47,8 43,8 72,4 68,2 43,6 42,8 69,9 52,2 0,55 0,50 0,83 0,78 0,50 0,49 0,80 0,60 — % — % 32 % 30 % 19 % 19 % 31 % 24 %

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

(2) Les résultats tiennent compte de l’incidence de l’adoption de la nouvelle norme IFRS 16 qui s'applique à la Société pour son exercice ouvert à compter du 28 octobre 2019. La Société a adopté la nouvelle norme selon la méthode de transition rétrospective modifiée, où les effets cumulés de l’application initiale ont été reflétés dans les résultats non distribués d’ouverture au 28 octobre 2019, sans retraitement des chiffres comparatifs. De ce fait, les trimestres antérieurs à cette date n'ont pas été ajustés.

La variabilité des données financières des périodes intermédiaires est influencée par plusieurs facteurs, notamment :

• L’incidence des acquisitions, cessions et fermetures réalisées dans le cadre de notre transformation;

• L’effet du taux de change;

• Les taux d'intérêt;

• L’incidence de la variation du prix de l’action sur la charge reliée à la rémunération à base d’actions;

• • le prix de nos matières premières dont la résine et le papier.

En excluant l’incidence des éléments ci-dessus mentionnés, nous constatons une légère croissance interne des revenus, et une augmentation de la rentabilité.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

10 Rapport de gestion

SITUATION FINANCIÈRE, LIQUIDITÉS ET STRUCTURE DU CAPITAL

(non auditées)

Tableau #6 :

		Trois mois clos le
(en millions de dollars)		25 avril 2021 26 avril 2020
Activités opérationnelles Flux de trésorerie générés par les activités opérationnelles avant variation des éléments hors caisse liés aux opérations et des impôts sur le résultat payés Variation des éléments hors caisse liés aux opérations Impôts sur le résultatpayés		106,1 $ 105,9 $ (9,2) 20,3 (13,6) (11,5)
Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles		83,3 $ 114,7 $
Activités d'investissement Acquisitions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations corporelles Augmentation des immobilisations incorporelles		(22,4) $ (27,1) $ 0,2 0,1 (5,2) (4,9)
Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement		(27,4) $ (31,9)$
Activités de financement Remboursement de la dette à long terme Diminution nette des facilités de crédit Frais financiers payés sur la dette à long terme Remboursement du principal sur les obligations locatives Intérêts payés sur les obligations locatives Dividendes		(0,1) $ (366,9)$ (3,4) — (9,1) (11,0) (6,0) (5,4) (0,8) (0,8) (19,6) (19,5)
Flux de trésorerie liés aux activités de financement		(39,0) $ (403,6)$
Incidence des écarts de taux de change sur la trésorerie libellée en monnaies étrangères		0,7 $ 0,8 $
Variation nette de la trésorerie		17,6 $ (320,0)$
Situation financière	Au 25 avril 2021	Au 25 octobre 2020
Endettement net(1) Ratio d'endettement net(1) Cote de crédit DBRS Perspectives(2) Standard and Poor’s Perspectives(3)	842,3 1,7 BBB (bas) Négatives BBB- Stables	$ 933,9 $ x 1,9 x BBB (bas) Négatives BBB- Négatives
États consolidés de la situation financière	Au 25 avril 2021	Au 25 octobre 2020
Actifs courants Passifs courants Actif total Passif total	950,9 733,3 3 386,9 **1 652,7 **	$ 1 024,7 $ 677,5 3 598,4 1 859,8

(1) Veuillez consulter le tableau #2 à la section « Rapprochement des données financières non conformes aux IFRS » dans le présent Rapport de gestion pour les données ajustées présentées ci-dessus.

(2) Le 3 mai 2021, l'agence de notation DBRS Limited (DBRS Morningstar) a fait passer les perspectives de la cote de crédit de la Société de négatives à stables.

(3) Le 9 février 2021, l'agence de notation Standard & Poor's (S&P Global Ratings) a fait passer les perspectives de la cote de crédit de la Société de négatives à stables.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

11 Rapport de gestion

ANALYSE DE LA SITUATION FINANCIÈRE - DEUXIÈME TRIMESTRE

Flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles

Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles ont baissé de 31,4 millions $, passant de 114,7 millions au deuxième trimestre de 2020 à 83,3 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette baisse est majoritairement attribuable à la variation du fonds de roulement qui s'explique en grande partie par une hausse des inventaires. De plus, les perturbations de la COVID-19 avaient causé un recul des débiteurs au deuxième trimestre de 2020 ce qui explique la variation importante au deuxième trimestre de 2021.

Flux de trésorerie liés aux activités d'investissement

Les flux de trésorerie liés aux activités d'investissement sont passés d'un déboursé de 31,9 millions $ au deuxième trimestre de 2020 à un déboursé de 27,4 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette variation s'explique majoritairement par une diminution des dépenses en immobilisation principalement dans le secteur de l'impression en raison d’investissements importants en 2020 liés à l’impression de livres.

Flux de trésorerie liés aux activités de financement

Les flux de trésorerie liés aux activités de financement sont passés d'un déboursé de 403,6 millions $ au deuxième trimestre de 2020 à un déboursé de 39,0 millions au deuxième trimestre de 2021. Cette variation est majoritairement attribuable au remboursement en 2020 d'un montant de 50,0 millions de dollars américains (66,4 millions de dollars) sur la tranche A des prêts à terme en dollars américains et du remboursement en totalité des tranches G et H des prêts à terme en dollars canadiens d'un montant de 150,0 millions de dollars chacune, ainsi qu'à la baisse des frais financiers.

Instruments d’emprunt

Au 25 avril 2021, aucun montant n’avait été prélevé sur les facilités de crédit, et la disponibilité au titre des facilités de crédit était de 431,2 millions $. L'endettement net est passé de 933,9 millions au 25 octobre 2020 à 842,3 millions au 25 avril 2021. Cette baisse s'explique majoritairement par les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles. Par conséquent, notre ratio d’endettement net s’établit à 1,7x au 25 avril 2021 comparativement à 1,9x au 25 octobre 2020.

Le 30 octobre 2020, la Société a remboursé le solde de 83,2 millions $ (62,5 millions $ américains) de la tranche A des prêts à terme en dollars américains.

Le 9 février 2021, l'agence de notation Standard & Poor's (S&P Global Ratings) a fait passer la cote de crédit de la Société de BBB- / perspectives négatives à BBB- / perspectives stables.

Le 31 mars 2021, la Société a prolongé l’échéance de sa facilité de crédit, au montant disponible de 25,0 millions de dollars américains (31,2 millions de dollars), d'une année supplémentaire, soit jusqu'en mars 2022, selon les mêmes modalités.

Le 30 avril 2021, la Société a remboursé le solde de 112,5 millions de dollars américains (138,1 millions de dollars) de la tranche B des Prêts à terme en devises américaines, qui venait à échéance.

Le 3 mai 2021, l'agence de notation DBRS Limited (DBRS Morningstar) a fait passer la cote de crédit de la Société de BBB (bas) / perspectives négatives à BBB (bas) / perspectives à stables.

Le 4 juin 2021, la Société a mis en place un nouveau financement pour un montant de 120,0 millions de dollars américains (145,0 millions de dollars). Le montant emprunté porte intérêt au taux de base américain ou LIBOR majoré d'une marge applicable de 0,85% à 1,85% et est remboursable dans 7 ans.

Capital social Tableau #7 :

Actions émises et en circulation	Au 25 avril 2021	Au 31 mai 2021
Catégorie A(droit de vote subalterne)	73 109 144	73 109 144
Catégorie B(droit de vote multiple)	13 916 026	13 916 026
Total catégorie A et catégorie B	87 025 170	87 025 170

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

12 Rapport de gestion

En septembre 2020, la Société a été autorisée à racheter sur le marché libre, pour annulation, ou sous réserve des autorisations des autorités en matière de valeurs mobilières en vertu d'ententes de gré à gré, entre le 1[er] octobre 2020 et le 30 septembre 2021, ou une date antérieure si l'offre est complétée ou résiliée par la Société, jusqu'à concurrence de 1 000 000 de ses actions à droit de vote subalterne catégorie A et jusqu'à concurrence de 191 320 actions catégorie B, représentant approximativement 1,37 % des 73 049 344 actions à droit de vote subalterne catégorie A émises et en circulation et des 13 975 826 actions catégorie B émises et en circulation au 18 septembre 2020.

Aucun rachat d'actions n'a été fait au cours du trimestre clos le 25 avril 2021. La Société n'a effectué aucun rachat d'actions depuis février 2020.

CONTRÔLE INTERNE À L'ÉGARD DE L'INFORMATION FINANCIÈRE

La direction est responsable de la mise en place et du maintien d’un contrôle interne adéquat. Le contrôle interne à l’égard de l’information financière (« CIIF ») a pour objectif de fournir une assurance raisonnable quant à la fiabilité de l’information financière de la Société et à la préparation des états financiers consolidés résumés intermédiaires conformément aux IFRS. La direction atteste sur l’information présentée dans les documents annuels et intermédiaires des émetteurs selon « le règlement 52-109 » en utilisant le cadre de contrôle interne proposé par le Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO).

Au cours du deuxième trimestre clos le 25 avril 2021, aucune modification touchant le CIIF qui a eu ou est susceptible d’avoir une incidence importante sur ce contrôle n’a été portée à l’attention de la direction de la Société, y compris le président et chef de la direction ainsi que le chef de la direction financière de la Société.

ÉVÈNEMENTS POSTÉRIEURS À LA DATE DE CLÔTURE

REMBOURSEMENT DE DETTES

Le 30 avril 2021, la Société a remboursé le solde de 112,5 millions de dollars américains (138,1 millions de dollars) de la tranche B des Prêts à terme en devises américaines, qui venait à échéance.

NOUVEAU FINANCEMENT

Le 4 juin 2021, la Société a mis en place un nouveau financement pour un montant de 120,0 millions de dollars américains (145,0 millions de dollars). Le montant emprunté porte intérêt au taux de base américain ou LIBOR majoré d'une marge applicable de 0,85% à 1,85% et est remboursable dans 7 ans.

REGROUPEMENT D'ENTREPRISE

Le 1[er] juin 2021, la Société a acquis la totalité des actions de BGI Retail Inc. ("BGI"), un fournisseur de services complets de conception et de solutions en magasin pour les détaillants et les grandes marques mondiales situé à Paris, en Ontario, pour un prix d'achat de 50,0 millions de dollars, sujet à ajustement, en plus d'une contrepartie conditionnelle en espèces, pouvant aller jusqu'à un maximum de 22,5 millions de dollars, à payer suivant l'atteinte de seuils de performance financière préétablis. La Société procédera à l'évaluation de la juste valeur des actifs acquis et des passifs pris en charge de BGI au cours de l'exercice. Cette acquisition appuie l'objectif de croissance pour le créneau des produits marketing sur le lieu de vente de la Société.

==> picture [132 x 30] intentionally omitted <==

13 Rapport de gestion

PERSPECTIVES

Dans le secteur de l'emballage, à la suite de la signature de nouveaux contrats et de l'introduction de nouveaux produits sur le marché, nous prévoyons une croissance interne du volume pour l'exercice 2021. La hausse importante et rapide du prix de la résine et l'appréciation du dollar canadien face au dollar américain devraient toutefois continuer d'avoir un effet négatif sur la profitabilité du secteur. En excluant les effets de la résine et de l'appréciation du dollar canadien, nous prévoyons une hausse du résultat opérationnel par rapport à l'exercice précédent, en raison de nos initiatives d'efficacité opérationnelle et d'une croissance interne des revenus anticipée.

Pour le secteur de l'impression, nous prévoyons une reprise graduelle du volume d'impression. Cette reprise anticipée, combinée à la croissance dans nos activités de marketing sur le lieu de vente, nous donne confiance quant aux perspectives de croissance des revenus pour la deuxième moitié de l’exercice 2021 et pour l'exercice 2022. De plus, en excluant les montants liés à la Subvention salariale d'urgence du Canada, nous prévoyons une croissance du résultat opérationnel durant l'exercice 2021 par rapport à l'exercice 2020.

Finalement, nous prévoyons continuer à générer d'importants flux de trésorerie. Ceci devrait nous permettre de réduire notre endettement net, tout en nous laissant la flexibilité pour poursuivre notre stratégie d'investissement axée sur la croissance interne ainsi que sur des acquisitions stratégiques et ciblées.

Au nom de la direction,

(s) Donald LeCavalier Chef de la direction financière

Le 9 juin 2021