TELLHOW SCI-TECH CO.,LTD. — Capital/Financing Update 2018

Jun 25, 2018

泰豪科技股份有限公司拟现金收购泰豪集团苟限公司

持有的北京泰豪装备科技高限公司 60%股权项目

资产评估说明

中联评报字[2018 ]第 ⁷⁷⁸

中联资产评估集团有限公司

八年 二十五日

部分关于评估说明使用范围的 明 … 1
部分企业关于进行资产评估有关事项的说明 … 2
3 部分资产清查核实情况说明
………· 3 一、评估对象与评估范围说明
………………… 6 二、资产核实情况总体说明
第四部分资产基础法评估说明 t t t It ttttt I I I ti II II I…… 8
、流动资产评估技术说明 8 ……
、长期股权投资评估技术说明 12 ······ ·…………… ··· ···· ······ ··
二、设备关评估技术说明 ····· ···…… …. ………………… 16
四、其他无形资产评估技术说明··· ···· ·· ·· ···· ·…… ………… 24 ··
五、开发支出评估技术说明 … ……··… 43
六、长期待摊费用评估技术说明 .… … … .44
七、递延所得税资产评估技术说明 ..料 .. .... ... .. ........... .. ... ..... ....................
八、负债评估技术说明 .… 45 .… …
第五部分收益法评估说明 47
一、基本假设 ... .. .. .. .... .. ....... ...... .. ... ..... .. ......... ... .. ... .. ....... .. ....... .... .. .... .的
二、评估方法 47 …… … .… …
资产核实与尽职调查情况说明 ·······……………………. …. 51
观经济及所在行业状况、前景及自身发展分析 54 四、
72 五、收益期限及预测期限的确定··· ··· ·…… ……… …… ···· ·· ··· ···
六、净现金流量估算 72 … ……. ……… ……
七、股东权益价值的估算 …… ………… ………… 86
第六部分评估结论及其分析... ………………………………………………………··"

泰豪科技股份有限公司拟现金收购泰在集团有限公司 有的北京泰豪装备科技有限公司 股权项目 资产评估说明

······· …… 90	评估结论
······· ··· ·············… 92	评估结论与账面价值比较变动情况及原因
···· ······ ······ 92	事项
	企业关于进行资产评估有关事项说明

部分关于评估说明使用范围的声明

本资产评估说明,仅供评估 管机关、企业主管部门备 资产 评估报告和相关监管部门检查评估机构工作之用,非法律、行政法规规 定,材料的全部或部分内容不得提供给其它任何单位和个人,也不得见 诸于 开媒体;任何未经评估机构和 托人确认的机构或个人不能由于 得到资产评估报告而成为资产评估报告使用人。

部分企业关 进行资产评估有关 项的说明

本评估说明该部分内容由委托人和被评估单位共同撰写 并由 人单位负责人和被评估单位负责人签字 加盖相应单位公章并签署日 期。详细内容请见《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。

部分资产清查核实情况说明

、评估对象与评估范围说明

)评估对象与评估范围内容

评估对象是北京泰豪装备科技有限公司 以下简称 泰豪装备 的股东全部权 。评估范围为泰豪装备在基准 日的 全部资产及相关负 账面资产 6, 156.58 负债 ^{394 22} 万元、净资产 5,762.36 万元。具体包括流动资产 3,119.43 万元 非流动资产 037.15 万元 动负债 394.22 万元。

上述资产与负债数据摘自经大信会计 事务所 特殊普通合伙) ^{01 12 31} 日的泰豪装备资产负债表 评估是在企业经过审 计后的基础上进行的。

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及 评估对象和评估范围 一致。

本次评估范围中的主要资产为货币资金 应收款项、预付账款、存 固定资产、长期待摊费用 无形资产及开发支出等。

(二)委估主要资产情况及特点

、实物资产的分布情况及特点

纳入评估范围内的实物资产账面值 616.54 万元 占评估范围内总资 产的 ^{10 01} 。实物资产为存货和固定资产。这些资产具有以下特点

( l )实物资产主要分布在北京市丰台区双林东路 座办公场 所及库房内。

)存货包括原 料、产成品和发出商品。原 料主要包括各种 规格的线路板、晶振、 极管和矩形连接器等等生产和研究测试用材料

产成品为企业行业应用部门为研究和生产地质灾害测试仪器而委托加 工的接收机和结构件 发出商品为销售给中国电建集团官地水电站大坝 外观自动化变形监测试验研究项目设备的剩余未开票收入。存货品种较 多、数量较大 分别有专人管理 出入库记录详细。

)设备类资产主要包括机器设备和电子设备两大类 共计 ³⁴³ 台(套、张、个〉。其中 机器设备 台(套、张、个〉 主要包括 仿真器、导航模拟器、烟雾净化器、频普分析仪 定向定位标校仪、涉 密计算机及移动存储介质保密系统、防静电工作台、智能信息系统等生 产设备。机器设备的基本采购于 ⁰¹ 年至 ⁰¹ 年问 其中生产车间建 设均为 ⁰¹ 年自研。

电子设备 ²⁰⁸ 张、套), 主要包括计算机、各种打印机、蓄电 池、非法入侵报警系统以及各科室所必需的办公设备 办公类设备主要 置于公司各个部门中 设备现状良好 可满足企业日常使用。企业对设 备实行分级管理 严格执行保养制度 管理制度完善 设备档案齐全 可满足正常生产和使用的需要。

、长期股权投 情况

截止 ⁰¹ 泰豪装备项下拥有一家对外投资的控股 子公司 投资成本 000.00 万元。具体投资情况如下

被投资单位名称	日期	协议投资 期限	股比 例%	投资成本	投资 方式
西安泰豪红外科技 有限公司	2017	长期	70%	1,000.00	收购
				1,000.00

被投资单位简介

公司名称 西安泰豪红外科技有限公司

类型 其他有限责任公司

住所 陕西省西安市高新区新型工业园发展大道 ^{32 01}

法定代表人 刘伟

注册资本 量仔万元人民币

成立日期: ^{015 09 02}

营业期限 长期

经营范围 一般经营项目 光机电设备及零部件、仪器仪表、电子 元器件 软件的技术开发、生产、销售、技术咨询、技术转让、技术服 务。 以上经营范围除国家规定的专控及前置许可项目)

、开发支出情况

开发支出为 ¹⁴ 个合同项目所发生的工资性费用 〈包括工资、社保、 公积金)、无形资产摊销、耗用材料以及其他可以资本化的费用支出。

(三)企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况

( )申报评估的账面记录的无形资产

截至评估基准日 被评估单位申报范围内账面记录的无形资产为 ²³ 项软件著作权和 项实用新型专利 ,均 取得登记证书 原始入账价值共 14,002,07 .3 摊销期限 ¹⁰ 经摊销后 账面价值为 10,648,20 1. ⁹⁷ 元。具体明细 下表:

	名称	类别	证书号	授权公告日	权利状态
	多棋高动态卫星导航接收装置	用新	5572744	2016/3/23	授权
2	卫星导航接受机图形化对比导航软件 Vl.O	软若	软若登字第 069059	2013/7/1	己授权
3	多模导航接收机软件 l.O	软著	软着置字第 0690591	20 13/8/1	授权
4	卫星导航接收机自动日试软件	软着	软著登字第 0685405	20 13/6/1	己授权
5	卫星导航仿真汇 式系统软件 Vl.O	软著	软著置字第 41 872	2 0 14/3/15	授权
6	嵌入式实时响应机制软件 Vl.O	软着	软著查字第 07417	20 14/2/28	己授权
7	针对导航定位系统实时性任务调度软件 Vl.	场;若	软若登字第 274 875	2 0 14 / 4 /1	己授权
8	惯性导航器件与卫星导航的组合应用软件 Vl.O	软著	软若登字第 074 747	20 14/2/15	己授权
9	受限条件下提高北斗卫星导航精度算法软件 Vl.O	软着	软著置字第 09030 10	20 14 /6/8	己授权
10	卫星导航定位系统中消除多径效应的算法软件 VJ	软著	软若登字第 0903016	20 14/5/20	己授权
11	高动态北斗导航接收机信号跟踪软件 Vl.O	软着	软著查字第 09030 12	20 14 /817	己授权
12	星导航接收机自适应级联抗干烧算法软件 北斗	软著	软著置字第 090443	201417/21	己授权
13	北斗卫星导航抗干扰能力剧 式系统 Vl.	软著	软若登字第 1796080	2016/7/11	已授权
14	车辆定位记录装置软件 Vl.O	软著	软若登字第 843695	2016 /9/14	授权
15	模拟训练信息管理系统 l.	软著	软若登字第 843378	2016/9/21	己授权
16	卫星通信链 ft模拟控制系统 Vl.O	软若	软着登字第 796063	2016 / 9/2 1	授权

rpJIX 资产评估集团有限公司

17	卫星通讯虚拟训练集成系统 l.O	软著	软若置字第 1795990	2016 /9/30	己授权
18	人机导航仿真系统 Vl.O	软着	软着置字第 1795698	2016/ 9/2 1	授权
19	虚拟训练及集中控制系统软件 Vl.O	软著	软着登字第 1847009	20 1 6/9/12	己授权
20	运输 卫星定位跟踪监控系统 Vl.O	软著	软著登字第 6049	20 16/9/2 1	授权
21	战术合成训练系统	软著	t) 若登字第 1843643	20 1 6 / 9/2 1	己授权
22	综保定位记录检测仪软件 l.	软著	软若登字弟 84363	2016/ 11/ 16	己授权
23	信系统 Vl.O 高动态北斗 RDSS	软著	软若登字第 795872	20 16/5123	己授权
24	航系统综合检剖仪软件 惯性 l.	软著	软若置字第 843384	2016/6/16	己授权

泰辈科技%'份有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司 持有的北京君主~装备科技有限公司 60%股权项目 资产评估说明

(四)企业申报的表外资 类型、数量

截止评估基准日 ⁰¹ 被评估单位申报评估的范围 内无表外资产。

(五)引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数 账面金额

本次资产评估报告中基准日各项资产及负债账面值系大信会计师 事务所(特殊普通合伙〉出具的 大信审字 ²⁰ 6-000020 的审 计结果。除此之外 未引用其他机构报告内容

资产核实情况总体说明

(一)资产核实人员组织、实施时间和过程

评估人员在进入现场清查前 制定现场清查实施计划,按资产类型 和分布特点,分成收益法、无形资产、机器设备、流动资产和其他资产 小组,同时进行现场的核查工作。清查工作结束后,各小组对清查核实 及现场勘察情况进行工作总结。清查核实的主要步骤如下

首先 辅导企业进行资产的清查 申报评估的资产明细 并收集整 理评估资料。评估人员开展前期布置工作 包括本次资产评估的计划安 排、需委托人和被评估单位提供的资料清单、企业资产清查核实工作的 要求、评估明细表和资产调查表的填报说明等。在此基础上 填报 估申报明细表 资产调查表", 收集并整理委估资产的产权权属资料和 反映资产性能、技术状态、经济技术指标等情况的资料。

其次 依据资产评估申报明细表 对申报资产进行现场查勘。不同 的资产类型 采取不同的查勘方法。根据清查结果 由企业进一步补充、 修改和完善资产评估申报明细表 相符。

再次 核实评估资料 尤其是资产权属资料。在清查核实 相符的基础上 对企业提供的产权资料进行了核查。核查中 重点查验 了产权权属资料中所载明的所有人以及其他事项 对产权权属资料中所 载明的所有人与资产委托人和相关当事人不符以及缺乏产权权属资料 的情况 给予高度关注 进一步通过询问的方式 了解产权权属 并要 求委托人和相关当事人出具了 说明 承诺函气

响资产核实的事项及处理方法

无。

(三) 产清 核实结论

经过清查核实 评估人员在资产清查所知范围内 截止评估基准日 未发现实质影响评估的事项 清查情况如下

、非实物资产 评估申报明细表和账面记录一致 申报明细表与 实际情况吻合。

、实物资产的清查情况与申报明细 一一核对 对清查核实明细项 目已与企业财务人员进行了沟通 实物资产账实相符。

第四部分资产 础法评估说明

根据本次资产评估的目的、资产业务性质、可获得资料的情况等 采用资产基础法进行评估。各类资产及负债的评估方法说明如下。

、流动资产评估技术说明

)评估范围

纳入评估的流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账 款、其他应收款和存货。

)评估程序

根据企业填报的流动资产评估申报表 与企业财务报表进行核 明确需进行评估的流动资产的具体内容。

、根据企业填报的流动资产评估申报表 到现场进行账务核对 原始凭证的查验 对实物类流动资产进行盘点、对资产状况进行调查核 实。

、收集整理与相关文件、资料并取得资产现行价格资料。

、在账务核对清晰、情况了解清楚并已收集到评估所需的资料的 基础上分别评定估算。

)评估方法

、流动资产评估方

采用重置成本法评估 主要是 对货币资金及流通性强的资产 经核实后的账面价值确定评估值 对应收、预付关债权资产 以核对无 误账面值为基础 根据实际收回的可能性确定评估值 对存货 在核实 评估基准日实际库存数量的基础上 以实际库存量乘以重置成本得出评 估值。

、各项流动资产的评估

)货币资金

货币资金账面值为 576,179.89 均为银行存款

银行存款为存放于中国工商银行北京海淀支行、中国工商银行北京 成府路支行的两笔账户存款。本次评估对所有银行存款账户进行 ,以证明银行存款的真实存在 同时检查有无未入账的银行存款。银 行存款全部为人民币存款 以核实后账面值确定评估值。

银行存款评估值 0,576, 179.89 元。

(2 )应收票据

应收票据账面值 ⁰⁰ 000.00 。为 销售货款收到的银行承兑汇票。 清查时 核对明细账与总账、报表余额是否相符 核对与委估明细表是 否相符 核对票据票面金额 发生时 问、业务内容等与账务记录的 一致性 以证实应收票据的真实性、完整性 核实结果账、表、单金额 相符 经核实应收票据真实 金额准确 以核实后账面值为评估值。

应收票据评估值 00,000.00 元。

应收账款

应收账款账面余额 990,585 ⁰⁰ 元, 已计提坏账准备 ⁶¹ ,522. ⁵⁰ 元, 账面净额 3,729,062 ⁵⁰ 均为应收客户的技术开发费。评估人员核实 了账簿记录 、抽 查了部分原始凭证等相关资料 核实交易事项的真实性、 账龄、业务内容和金额等 并进行了函证 核实结果账、表、单金额相 符。

评估人员在对应收款项核实无误的基础上 借助于历史资料和现在 调查了解的情况 具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况 款人资金、信用、经营管理现状等 应收账款采用个别认定法和账龄分

析方法估计评估风险损失 对关联方的往来款项 评估风险坏账损失的 可能性为 ;对可 能收不回部分款项的 且难以确定收不回账款数额的 外部 单位 按财会 计算坏账准备的方法 根据账龄和历史回款分析估 计出评估风险损失 对发生时间 年以内的发生评估风险坏账损失的可 能性为 2% 发生时问 年的发 评估风险坏账损失的可能性在 ¹⁰ 发生时间 年的发生评估风险坏账 失的可能性在 生时问 年的 发生评估风险坏账损失的可能性在 40% ;发生 时间 年的发生评估风险坏账损失的可能性在 80% 发生时 年以 上评 估风险损失为 ¹⁰⁰ 计算过程详见下表

应收账款评估风险损失计算表

单位

项目	金额	评估风险损失率	评估风险损失额
年以内(含	2,914,700.00	2%	58,294.00
(含 年)	757,085.00	10%	75,708.50
年(含	0.00	20%	0.00
(含 年〉	318,800.00	4 0%	127,52 0.00
		80%
年以上		100%
合计	3,990,585.00		261,522.50

按以上标准 确定评估风险损失 ^{26 522} 以应收账款合计减 去评估风险损失后的金额确定评估值。坏账准备按评估有关规定评估为 零。

应收账款评估值为 3,729, ⁰⁶ 元。

(4 )预付账款

预付账款账面价值为 ¹³ 775.68 主要为预付 购材料款。

评估人员查阅了相关材料采购合同或供货协议 了解了评估基准日 至评估现场作业日期问已接受的服务和收到的货物情况 未发现供货单 位有破产、撤销或不能按合同规定按时提供货物或劳务等情况 故以核 实后账面值作为评估值。

预付账款评估值为 ³⁷ ,7 ^{75 68} 元。

(5 )其他应收款

其他应 收款账面余 5,984 ,1 ⁶⁷ 巳计提坏账准备 6,356.87 账面净额 5,95 810. ⁷⁴ 元。主要为应收 员工借款和投标保证金等。

评估 在对其他应收款核实无误的基础上 借助于历史资料和现 在调查了解的情况 具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、 欠款人资金、信用 经营管理现状等。其他应收款采用个别认定法和账 龄分析方法确定评估风险损失进行评估。对关联方往来有充分理由相信 全部能收回的 评估风险损失为 0% 对有确凿证据表明款项不能收回 或账龄超长 评估风险损失为 ⁰⁰ 对可能收不回部分款项的 难以确定收不回账款数额的 按财会上 算坏账准备的方法 根据账龄 和历史回款分析估计出评估风险损失。根据评估人员对债务单位的分析 了解、账龄分析 、并结合专业判断等综合确定 账龄 年以内(含 年) 2% (含 年〉为 0% 年(含 年)为 0% 年(含 年〉为 年以上为 ¹⁰ 0% 。据此计算 过程详见下表。

其他应收款评估风险损失计算表

单位

项目	企额(元〉	评估风险损失率	评估风险损失额
年以内(含 年)	958,489.16	2%	19,169.78
年(含 年)	0 .00	10%	0.00
年〈含 年)	15,42 1.45	20%	3,084.29
3-4 年(含	,257.00 10	40%	4,102.80
4-5 年(含 年)		80%	0.00
年以上	0.00	100%	0.00
关联方	5000000	0%	0.00
个别认定不计提
合计	5,984,167.61		26,356.87

其他应 收款评估风险损失合计 ^{26 356} .8 账面坏账准备评估为

其他应收款评估值为 5,9 ⁵⁷ 10. ⁷⁴ 元。

(6 存货

存货账面值为 ⁸⁹ 其中:原材料账面值 6, ⁷⁵ 产成品 19, ^{60 60} 发出商品 ,000.00 元。存货的具体评估方法及过 程如下

①原材料

原材料账面余额 ⁴⁶⁶ 75.2 元。主要包括主要包括各种规格的线路 板、晶振、二极管和矩形连接器等等生产和研究测试用材料。评估人员 对主要原料进行了重点抽查盘点 抽查结果显示原材料数量未见异常。

对于原材料因耗 量大 周转速度较快 账面值接近基准 市价 故以实际数量乘以账面单价确定评估值。

经评估 原材料评估值为 ⁴⁶ 6, 元。

②产成品

产成品账面值为 19 ⁷⁶ .6 为企业行业应用部门为研究和生产 地质灾害测试仪器而委托加工的接收机和结构件 截止评估基准日 于合同终止 故未进行后续的软硬件组装及调试 其入账价值按实际发 生成本核算 考虑到其为最终产品的某一部件 不能单独对外出售 以核实后的账面值确认评估值。

经评估 产成品评估值 l 1 ⁶⁰ 元。

③发出商品

发出商品账面余额 000.00 发出商品为销 给中国电建 团官 地水电站大坝外观自动化变形监测试验研究项目设备的剩余未结转成 本。

评估人员依据调查情况和企业提供的资料分析 该笔成本所对应 的为 笔尾款 收入 ³⁴ 元( 税) 于该发 品以不 税销

价格减去销售费用、全部税金和一定的产品销售利润后确定评估值。

评估价值 不含税售价× ,产品销售税金及附加费率 销售费用率 营业利润率×所得税率-营业利润率×( -所得税率

不合税售价 不合税售价是按照评估基准日前后的市场价格确 定的

b. 产品销售税金及附加费率主要包括以增值税为税基计算交纳的 城市建设税与教育附加

c. 销售费用率是按销售费 与销售收入的比例 平均计算

d. 营业利润率=主营业务利润 营业收入

主营业 润=营业收入 营业成本,营业税金及附加 销售费用 管理 费用 财务费用

所得税率按企业现实执行的税率

ιr为一定的率 ,由 于发出商品未来的销售存在一定的市场风险 具有一定 不确定性 根据基准日 查情况及基准 后实现销售的情 况确定其风险。由于本次发出商品销售过程已基本实现 故确定其销 售风险损失率为20

计算过程

评估价值=不含税销售单价×( -产品销售税金及附加费率 销售费 用率-营业利润率×所得税率 营业利润率×( ,所得税率)×

结合销售合同 外观自动化变形监测试验研究项目设备剩余未开票 金额为 134.5 待确认不合税收入为 6,097.86 根据被评估单位 ²⁰¹⁷ 年度的财务数据 销售税金及附加费率 0.94 销售费用率为 8% 营业利润率 36.18 所得税率 15% ,将以上参数代入公式

评估价值 097.86×[ 1-0.94%-6.88%-36.18%* 15%-36.18%^× ( 15% )×20% ,915 ⁰² (元〉

即发出商品评估基准日评估价值 915.02 元,较账面价值减值 2,084.98 元,减值原因为发出商品剩余不合税收入低于成本,且扣除了 一定的税费和销售风险损失。

、长期股权投资评估技术说明

、评估范围

经清查核实 泰豪装备项下拥有一家对外投资的控股子公司 投资 成本 1,000.00 万元。具体投资情况如下

金额单位 万元

被投资单位名称	投资	协议投资	持股比 例%	投资成本	投资 方式
西安泰豪红外科技有 限公司	2017	长期	70%	1,000.00	收购
合计				1,000.00

、被投资单位简介

公司名称 西安泰豪红外科技有限公司

类型 其他有限责任公司

住所 陕西省西安市高新区新型工业园发展大道 ^{32 01} 法定代表人 刘伟

注册资本 章忏万元人民币

成立日期 ^{20 09 02}

营业期限 长期

经营范围 般经营项目 光机电设备及 部件、仪器仪表、电子 元器件、软件的技术开发、生产、销售、技术咨询、技术转让、技术服 务。 (以 上经营 范围除国家规 专控及 许可项目〉

)评估基准 日股东及 出资 情况如下

豪科技股份有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司 持有的北京泰在装备科技有限公司 60%股权项 资产评估说明

股东名称	实缴出资(万元)	出资比例(%)
北京泰豪装备科技有限公司	700.00	70%
]伟	300.00	30%
合计	1,000.00	100.00

(2 )企业基准日资产、财务状况如下表

金额单位:万

	2016 12 31	2017 12 31
资产总计	1,502.04	3,806.48
负债合计	I 500.04	2,334.41
有者权益	2.00	1,472.07
	016 1-1	017 12
营业总收	4.7 1	2,635.85
营业总成本	0.29	1,575.16
利润总	-5.34	609.23
泞'利润	-5.34	470.07

、评估方法

评估人员首先对长期投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取 证核实 并查阅了投资协议、股东会决议 章程和有关会计记录等 ,以 确定长期投资的真实性和完整性 并在此基础上对被投资单位进行评 估。本次纳入评估范围的长期股权投资为控股子公司 故我们对被投资 单位进行整体资产评估。

由于被投资公司目前处在前期的技术开发阶段,服务的主要对象为 民用产 品市场 主攻方向为数字式医用红外热像仪 但医疗器械注 册证正在申 办当中,仍处于市场推广 段。 ⁰¹ 年度销售 的产品为 红外 热像仪 企业尚未取得其销售产品的医疗器械注册证 客户均为代 理商 尚未销售至最终客户 其未来收益与风险不能可靠计量 且在资 本市场上难以取得与被评估单位同行业近似规模企业的市场交易案例 故不适宜采用收益法和市场法进行评估。

西安泰 红外科技有限公司评估基准日资产负债表内各项资产 债可以被识别 评估人员可以从外部收集到满足资产基础法所需的资 可以对西安红外资产及负债展开全面的清查和评估 因此本次评估 适用资产基础法。

本次以被投资企业评估基准日 的资产负债表为基础 合理评估企 业表内及可识别的表外各项资产、负债价值 得出基准日净资产评估值 然后将被投资单位评估基准日净资产评估值乘以占股比例计算确定评 估值

长期投资评估值=被投资单位整体评估后净资产 ×持股比例

在确定 期股权投资评估值时,评估师没有考虑控股权因素产生的 溢价影响。

、评估结果

单位

被投资单位名称	投资 比例 (%>	账面价值	被投资单位评 估净资产	长期股权投资 评估值	增值额	增值 率%
西安琴手豪红外科技有限公司	70	10,000,000.00	18,7 45,313.25	13,121,719.28	3,121,719.28	31.22
合计		10,000,000.00	18,745,313.25	13,121,719.28	3, 121,719.28	31.22

长期股权投资评估结果的详细情况见《西安泰豪红外科技有限公司 评估技术说明 》。

、设备类评估技术说明

、评估范围

泰豪装备纳入评估范围内的设备类资产账面原值 6,7 2,67 9.9 账面净值为 5, ⁵⁷ ,939.4 元。包括机器设备、 电子设备两大类。其中 机器设备账面原值 032 691.10 账面净值 410 ⁵³ .65 电子设 备账面原值 679,988 ⁸⁵ 账面净值 1,4 ⁸⁵ 元。

、设备概况

纳入本次评估范围内的设备类资产主要包括机器设备和电子设备 两大类 ³⁴³ 台(套、张、个〉。其中:机器设备 ¹³ 台〈套、张、 个〉 主要为 ⁰¹³ 年至 ⁰¹⁴ 年购买的仿真器 导航模拟器、烟雾净 器、频普分析仪、定向定位标校仪、涉密计算机及移动存储介质保密系 防静 工作台、智能信息系统等生产设备 电子设备 ⁰⁸ 台(张、 ), 主要为企业 ^{20 13} 年至 ⁰¹ 购买的计算机 各种打印机、蓄电池、 非法入侵报警系统以及各科室所必需的办公设备。

截止评估基准日 上述设备均能正常使用 企业对设备执行保养制 度,管理制度基本完善 设备档案基本齐全 可满足正常生产和使用的 需要。

、评估过程

( )清查核实

1 )为保证评估结果的准确性 根据企业设备资产的构成特点 导该公司根据实际情况填写资产清查评估明细表 并以此作为评估的基 础。

)针对资产清查评估明细表中不同的设备资产性质及特点 采取 不同的清查核实方法进行现场勘察。做到不重不漏 并对设备的实际运 行状况进行认真观察和记录。

设备评估人员对重点设备采取查阅设备运行记录、技术档案 了解 设备的运行状况 向现场操作 维护人员了解设备的运行检修情况、更 换的主要部件及现阶段设备所能达到的主要技术指标情况 向企业设备 管理人员了解设备的日常管理情况及管理制度的落实情况 从而比较充 分地了解设备的历史变更及运行情况。对重点设备到现场逐台察看设备 外观、运行情况等 对金额较小 数量较多的 型设备 主要核对财务 明细账、固 定资产卡片和企业的设备更新报废台账 以抽 查的方式对实

物进行清查核实。

)根据现场实地勘察结果 进一步完善清查评估明细表,要求做 到"表 相符。

关注本次评估范围内设备的产权问题 如:抽查重大设备的购 置合同、发票 查阅固定资产明细账及相关财务凭证 了解设备账面原 值构成情况。

(2 )评定估算

根据评估目的确定价值类型、选择评估方法 开展市场询价工作 进行评定估算。

评估汇总

对设备类资产评估的初步结果进行分析汇总 对评估结果进行必要 的调整、修改和完善。

)撰写评估技术说明

按"资产评估准则"要求 编制"设备评估技术说明"。

、评估方法

按照持续使用原则 以市场价格为依据 结合委估设备的特点和收 集资料情况 采用重置成本法进行评估。

评估值二重置全价×成新率

( )重置全价的确定

机器设备重置全价由设备购置费、运杂费、安装工程费等部分组成。 依据财政部、国家税务总局(财税( 2008 ) 号〉 《关于全国实施增 值税转型改革若干问题的通知》 ⁰⁰⁹ 日起 购进或者自 制(包括改扩建 安装)固定资产发生的进项税额,可根据《中华人民 共和国增值税暂行条例》(国务院令第 ⁵³⁸ 和《中华人民共和国增 值税暂行条例实施细则》 (财政部、国家税务总局令第 号)的有关 规定 ,从销项税额中抵扣。因此,对于机器设各在计算其重置全价时应 扣减设备购置所发生的增值税进项税额。

重置全价计算公式

重置全价=设备购置费+运杂费+安装调试费一设备购置所发生 的增值税进项税额

由于委估设备数量少 价值量不大 大部分不需要安装或安装简单 故本次评估不考虑前期费用及资金成本。

评估范围内的电子设备价值量较小 不需要安装(或安装由销售商 负责〉以及运输费用较低 ,所以 电子设备的重置全价不考虑运费、安装 调试费,电子设备不含税购置价 即为重置价

①设备购置价的确定

通过向生产厂家或贸易公司 询价、 参照《2017 机电产品价格信息查 询系统》等价格资料 ,以及参考近期同类设备的合 同价格确 ;对未能 查询到购置价的设备 采用同年代、 类别设备的价格变动率推算确定 购置价 对于自制设备的作价 按照自制设备所使用材料多少和工艺难 易程度 按材料制作单价作价。

②运杂费的确定

设备运杂费是指从产地到设备安装现场的运输费用。设备运杂费参 照《资产评估常用方法与参数手册》 (机械工业出版社 ²⁰¹ 年版 定运杂费率。

设备运杂费 设备购置价×运杂费率。

由设备生产厂家承担运杂费,货送购置单位使用地点的不计运杂 故本次评估取运杂费率为零

③安装调试费的确定

参考 资产 评估常用方法与 册》 等资 按照设备的 点、

重量、安装难易程度 ,以 含税设备购置价为基础 按不同安装费率计取。

对小型、无须安装的设备 不考虑安装调试费。

④设备购置所发生的增值税进项税额的确定

设备购置所发生的增值税进项税额 设备合税购置价×增值税率/ (1 十增值税率)+运杂费×运费增值税率 ( 1 +运费增值税率〉+设备安装工 程费×安装工程费增值税率 (1 十安装工程费增值税率

(2 )成新率的确定

在本次评估过程中 按照设备的经济使用寿命、现场勘察情况预计 设备尚可使用年限 并进而计算其成新率。其公式如下

成新率 尚可使用年限/ 实际已使用年限+尚可使用年限)× 100%

(3 评估值的确定

评估值=重置全价 成新率

、评估结果

经实施上述评 程序后 设备类资 于评估基准日 ^{01 31} 日的评估结果如下表所示

单位

		面价值	估价值			值额	增值率%
目名		'值			原值		原{
设备类合计				6,712,679.95 5,571,939.41 6,468,890.00 5,775,711.10 -243,789.95		203,771.69	-3.63	3.66
机器设备				6,032,691. 10 5,4 10,453.65 5,927,410.00 5,54 1,693.60 -105,28 1.1 0		131,239.95	-1.75	2.43
设备	679,988.85	161,485.76	54 1,480.00	234,01 7.50	-1 38,508.85	72,53 1.74	-20.37	44.92

具体评估结果详见" 机器设备评估明细表 '"电子设备评估明细 "。

、评估结果增减值原因分析

本次评估设备 资产评估原值减值 43,78 9.95 减值率 .63%; 评估净值增值 ^{03 77} .69 元,增值 3.66% 。增 值变化的原因如

( )机器设备评估原值减值 ¹⁰⁵ 281.10 元,减值 1.75% 减值 因是企业电 检测设备较多 更新换 速度较 格逐年

,致评估原值减值 评估净值增值 ¹³¹ ,239 ⁹⁵ 增值率 .43% 评估 净值增值的主要原因是企业计提设备折旧年限短于评估所参考的设备 经济年限 致评估净值增值。

(2 )电子设备评估原值减值 ¹³⁸ 508.85 减值率 0.37% 原值 评估减值主要是电子设备更新换代速度较快 购置价格逐年下降 评估 净值增值 72,531.74 增值率 44.92% 净值评估增值主要是因为企业 部分设备折旧年限比评估耐用年限短。

、评估案例

案例一 导航模拟器(机器设备评估明细表 序号 5)

( )设备概况

规格型号 GNS-8330 制造厂家 湖南矩阵电子科技有限公司 启用日期 ²⁰¹⁴ 账面原值 70, 085.48 账面净值 ¹⁰⁵ ,299 ¹⁵ 数量 台。

该台设备由主控计算机、模拟器、射频转接套件等组成。主要用 于各类用户终端设备的设计开发 生产测试 教学演示、装备实验等 之用。

该设备主要技术参数如下

输出频率 GPS BD GLONASS GALILEO 多频点(豆 组合

通道数量:每频点 通道

伪距相位控制精度 优于 0.05111

伪距变化率精度 优于 0.005111/s

通道问 致性: 0.3ns

相位噪声 5dBC Hz 100Hz;-80dBc/Hz -Iz

-85dBC/Hz 10 lcHz·-90dBc/Hz 100 kHz

谐波功 MAX) -35dBc

杂波功率 MAX) :-40dBc

功率范围 150dBm~, 0dBm

功率分辨 0.2dB

功率准确性 0. dB

速度 。" ^1600011

加速度 :。"900m/s2

加加速度 0-900m/s3

(2 重置全价确定

该设备重置全价由设备购置费、运杂费、安装调试费等部分构成。 计算结果如下

①设备购置费

该设备购置费经向生产厂家及网络询价确定该设备基准日含税市 场购置价为 532,000 ⁰⁰ 元。

②运杂费

厂家报价中含运费。

运杂费= ⁰⁰ 元。

③安装调试费

由于厂家负责安装调试,故

安装调试费二 ⁰⁰

④重置全价

重置全价 设备购置费+运杂费+安装调试费 设备购置所发生 的增值税进项税额

=532,000.00-532,000.00/ l . l 7* 17%

454,700 ⁰⁰ 取整

(3 成新率的确定

在本次评估过程中 按照设备的经济使用寿命、现场勘察情况预 计设备尚可使用年限 并进而计算其成新率。其公式如下

成新率=尚可使用年限/(实际已使用年限+尚可使用年限〉× 100%

该设备至评估基准日已使用 通过现场勘察、查阅相关运行 记录、检修记录、安全性能检验报告等资料 并向设备管理及使用人 员了解 经评估人员、企业设备管理及使用人员现场共同勘察评定该 设备尚可使用 年。

成新率 尚可使用年限/ 实际已使用年限十尚可使用年限 ¹⁰⁰

(4.0 100%

60% 取整

(4 )评估值的确定

评估值=重置全价×成新率

=454,700.00^× 60%

272,82 00

案例二 一体机 (电子设备评估明细表 序号 46)

( )设备概况

设备名称 一体机 型号 Ml536DNF 生产厂家 惠普公司 启用日期 ^{2013 12} 账面原值 117. ²⁹ 元,账面净值: ^{154 91} 元。

该设备主要技术参数如下

黑白打印速度 25ppm

打印分辨率 ¹²⁰⁰ 1200dpi

最大处理幅面 A4

网络功能 支持有线网络打印

复印分辨率 ⁶⁰⁰ 600dpi

月打印负荷 达到 ⁸⁰⁰⁰

(2 )重置全价的确定

重置全价 现行不合税购置价

经市场调查及网上查询 该一体机基准日含税售价为 ,300.00 则重置全价为

重置全价二购置价/1

0.00 元(取整〉

(3 成新率的确定

采用尚可使用年限法确定其成新率。

该一体机于 ⁰¹ 日启用 截止评估基准日已使用 .0 评估人员现场勘查 该设备功能完好 保养维护较好 尚可使用年限 .0 年。

成新率二尚可使用年限÷ 实际已使用年限十尚可使用年限 ¹⁰⁰

=2.0/( 4.05+2.0)×100%

=33% 取整

(4 )评估值计算

评估值 重置全价×成新率

=1,970.00^× 33%

=650.10 (元〉

资产评估技 说明

本次被评估单位申报的无形资产 其他无形资产包括自主研发的 自主研发的 项实用新型专利和 ²³ 项软件著作权 原始入账值 4, ⁰⁰ ,0 1.3 账面净值 10,648,2 ⁰¹ .97 元。

①无形资产概况

泰豪装备是一家主要从事北斗/GPS/G ON SS 星导航 、高精度定 位与测向、授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器件和惯性组合

泰豪科技股份有限公司拟现 泰豪集团有限公司 持有的北京泰在装备科技有限公司 60%股权项目 资产评估说明

导航系统 综控平台、仿真平台、模拟训练系统的研发、生产、销售和 技术服务的企业,主要的产品有系统 成、综合保障信息系统、高精度 导航产品等。企业账面拥有无形资产均为公司产品卫导、惯导、集成系 统、仿真系统等产品里面的某一检测、接收、记录、跟踪、信息管理、 通信系统或装置 为产品的核心技术部分,与其他软硬件 起构成完整 产品 体发挥经济效益,后续公司会不断地进行技术改造升级 使其能 够应用于更高端、更精密的产品当中。无形资产概况及应用简介如下:

骂王~科技股份有限公司拟现金收购在Q;'.集团有限公司 持有的北京泰去装备科技有限公司 0%股权项目 资产评估说明

序号	名称	类别	授权公告日	取得方式	概况及简介
	多极高动态卫 星导航接收装 止同」L	实用新 型专利	2016/3/23	原始取得	本实用新型公开 一种多棋高动态卫星导航接收装且,包括天线、低噪放、射频通道、综合信 BD2 三极四频天线 息处理板块、供电单元 天线为 低噪放练成在天线内部, GPS GLONASS 包括 BD2 低眼放,将天线接收到的卫星信号进行低噪声放大 射频通道包括 PS, GLONASS 兼容通道和 BD2 接收通道 综合 理板块包括基带信号处理板块 信息 GPS, GLONASS 理棋块和应用处理模块三部分。本实用新型较好地解决了高动态条件下卫星导航接收机动态 性能和跟踪和度两方面的需要问题 实现 BD2 组合定位,支持单棋手口多极混 GPS GLONASS 合板式。该换成板块适用于各类导航产品,在高动态下高粘度地快速解算位 、速度信息, 有很好的社会和经济效益。
Fr	名称	类别	开发完成日期	取得方式	概况及简介
	卫星导航接收 机图形化对比 导航软件 V1	软若	2013	原始取得	卫星导航接收机图形化对比导航软件能够把接 可见星预测信息及所有星的位 的卫星信息 且以图形的形式表现在人机交互界面上,为用户提供直观、泊晰的卫星分布示忘;图,可同时 显示多个卫星接收机的信息,可向时显示 GLONASS 卫星的分布情况及收星情况, GPS、北斗、 目前己经应用于公司导航接收产品的测试软件中 受用户极大好评。
2	多模导航接 收机软件 .0 V1	软若	2013/8/1	原始取得	棋囚频接收机研发的多极接收机软件,配套三棋四频接收机能够实现同时接收处理北 专为 斗、 GPS, GLONASS 三个导航系统的信号,定位和度高、启动时间短、体积小 功辑低、性能 适应各类载体,为 司卫星导航接收机的研制奠定了技术基础,可根据不同项目需求 1J 拓展和升级,具备良好的经济效益。
3	卫星导航接收 机自动测试软	软若	2013/6/1	原始取得	随着卫星导航定位系统的蓬勃发展,各类导航接收机的性能成为关注的焦点,自动测试方法 可以完成手工测试无法实现或难以实现的测试 具备可控性、低成本、可.bliJ工性 开发快等 优点。卫星导航接收机自动测试软件主要完成导航信号参数的配 、仪器的控制及指标测试 的控制与评估,通过测试软件人机交互界面完成测试功能。公司 12 月完成 月立项, 2013 调试及测试,为产品研发测试提供了技术基础。

4-1 其他无形资产基本概况 览表

中联资产评估提团有限公司

态~科技股份有限公司拟现金收购司~?;(某团有限公司 持有的北京若~?;(装备科技有限公司 ⁶⁰ 股权项目 资产评估说明

4	卫星导航仿真 统软件 测试 V1.0	软若	2014/3/15	原始取得	卫星导航仿真测试系统是接收机进行仿真与测试的主要测试系统 能够板拟出不同载体在不 同环挠下接收机天线端接收到的信号 可以为导航信号的分析、定位性能的提高很大作用。 软件是仿其测试系统的fil要组成部分,于 月开始研发,经过测试和联调,己经应用 13 子公司北斗 GPS 组合定位设备的研制过程中,取得了较大的经济效益 为后结卫星导航产品 研发 生产提供了测试基础。
5	嵌入式实时响 应机制软件 V1.0	软著	2014/2/28	原始取得	传统的嵌入式系统大多为了实现某个控制功能,使用简单的控制对外界的话求进行处理。随过了 系统又杂性的增加及使用范围的扩大,越来越多的嵌入式系统要求实现大 相关的非实时任 务、软实时任务和硬实时任务的处理,为了适应发展需求,将嵌入式系统与多任务实时系统进 行联合应用研究 可以进一步拓宽嵌入式系统的应用领域,为此研制了嵌入式实时响应机制软 件,解决卫星导航接收机的多任务要求。
6	针对导航 系统实时性任 务调度软件 V1.0	软若	2014/4/1	原始取得	实时调度是导航定位 统的核心问题之一,根据导航定位系统实时性的特点,分析了基于实时 多任务体系的导航定位系统的软件结构 根据导航定位系统的功能和数据流,将导航软件划分 为多个具有不同优先级的任务,并在嵌入式实时多任务操作系统VxWorks 上实现了导航定位系 统的软件设计 采用这种实时多任务软件结构 能够有效地降低软件设计的复杂度 显著提高 导航定位系统软件的可年性、实时性和运行效率,满足了现代导航定位系统发展的需要。
7	惯性导航器件 与卫星导航的 应用软件 V1.0	软若	2014/2/1 5	原始取得	随者军事技术的发展,精确打击武器在现代战争中承担着举足轻重的角色,而导航系统在实现 精确打击中发挥过了关键的作用,高和度、日可在性的导航系统能够为弹道导弹等运载体提供高 粘度的运动参数信息,是战术战略导弹实现和确打击的基础,因此研究组合导航系统 法是十 J;j. 分必要的,项目以提高组合导航系统的导航粘度与可芋'生为目的,对组合导航相关技术进行了 研究,提定了一定的技术基础。
8	受限条件下提 !.:ii 北斗卫星导 航粘度'f:f. 法软 V1.0	软若	2014/6/8	原始取得	卫星导航系统的定位和度主要受观测丑的精度和卫星的空间几何分布两方面的彤响,我国的 北斗二代卫星导航系统是由=类异质卫星组成的混合星座导航系统,不同轨道卫星定轨误差 用户所得到的观测 不同 粘度也不相同,在定位精度计算和分析时必须要考虑这种差异, 通过引入加权几何和度因子(WGDOP 提高了受限条件下(低纬度、 PDOP 值较大等↑与况〉北 斗卫星导航粘度,通过试验验证,测试结果表明 该方法本用于不同类型卫星导航接收的定 位和度计算中。

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9	卫星导航定位 系统中消除多 径效应的ti 软件 V1.0	软蒋	2014/5/20	原始取得	卫星定位系统在森林、山谷、城市等环境下应用时,信号传输过程不可避免的受到外界因京的 干扰,还伴有多径效应的影响,导致捕获与跟踪的效果不佳,彤响定位的性白色。通过分析现有 HRC 环路跟踪技术的在多径抑制中的性能,针对 HRC 对多径效应抑制不足,改进了 EML ELS 基于 HRC 的多径信号跟踪方法,在消除多径效应的方面取得了很大的成效 能够应用于公司研 发的 同卫星导航定位系统中,具有很大的经济效益。
10	目动态北斗导 抗接收机信号 跟踪软件 V1.0	软若	201 4/8	原始取得	在向动态环挠下提供高粘度和可♀的北斗导航定位服务是我国经济和国防建设的迫切要求, 项目组采取 我波跟踪方案 其中 PLL 同时不间断地工作 闭环反馈相 FLL PLL FLL 互独立,既充分利用了 FLL 的动态范围大和 PLL 跟踪精度高的优点 又增强 系统的稳定性 和可实现性,同时通过引入 Fuzzy 逻辑控制器,能够根据环挠的变化动态调整环路带宽,在一 定程度上缓解了动态应力和抗噪声性能之间的矛盾,通过试验验证该方法能够有效提高高动 态条件下北斗导航接收机的信号跟踪粘度,成果己用于公司各型号导航接收机中。
11	北斗卫星导航 接收机自适应 级联抗干扰'U 法软件 V1	软若	2014厅/	原始取得	国外抗干扰卫星导航接收机己成功应用于各种型号的武器装备 并在局部战争中得到了成功 应用,国内抗干扰接收机起步较晚,根据目前市场调研情况和公司技术水平现状, 2013 2014 年完成样机鉴定,指标达到单干 月立项开展抗干扰接收机〈含抗平扰~法〉研发工作, 0dB ,达到国内先进水平,为武器装备抗干扰接收机型号产品奠定了技术基 SOdB ,多干扰 石出。
12	北斗卫星导航 抗干扰能力测 试系统 .0	软若	2016/7/11	原始取得	囱于空间电磁环统日益复杂,卫星导航接收机端抗干扰性能成为北斗用户密切关注的问题, 为了对接收端抗干扰性能进行测试,研发了北斗卫星导航抗干扰能力测试系统,抗干扰技术 采用自适应调苓天线技术(空间滤波技术〉,使阵列方向图在干扰方向形成苓陆, 大限度 iii. 地抑制输入的总功率,该方法对强干扰的抑制作用非常明显 可以使强干扰电平卫降到低噪 声水平。抗干扰能力测试系统采用数字仿真技术和仪表驱动技术 结合信号源板拟设备、精 合器、微波暗室等构建半实物仿真系统,实现了对北斗卫星导航接收机端抗干扰能力的测试, 目前该技术己经应用 所有型号产品中,并得到了实际应用。
13	车辆定位记录 E软件 V1.0	软若	2016 /才	原始取得	该软件是专为车辆定位记录装 研发的软件系统,以卫星定位的功能结合读取外部记忆装 的读取功能 使得储存在夕阳召记忆装 内的彤像数据及其存取时间可以被读取出来,再将存取 时间与卫星定位记录装 所储存的相对应的卫星时间进行同步化,目前该软件己经在产品中 得到实际应用。

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14	极拟训练、信息 管理系统 V1.0	软若·	2016/9	原始取得	以院校针对性的教学 训练、考核需求为背去,在通信系统棋拟训练装备的基础上,为用户 建设了一个人机交互友好、形象生动、体验深入的训练平台 同时为增强"战训 ii "的一致性, 训练系统中加入战场环境因素,让用户在非战场环境下,不仅训练学员学握通信设备的操作, 也训练学员在各种战场仿真环境下对各种通信手段的使用,达到了"战训一体"的效果,得 到了用户的好评。
15	卫星通信链路 模拟控制系统 V1.0	软若	2016/9/21	原始取得	基于无人机组网控制仿真实验系统研发的卫星通信链路棋拟控制系统软件利用 编写 PCM 信源编码/译码板块,完成语音 MAT AB/SIMULINK 边信板块库提供的基本板块搭豆豆 为无人机提群作战 网络化作战研究提供仿真测试和论证研发平台 信号的编码/译码过程 通过参数设 ,完成基本的运行调试,得到相关的运行结果,验证仿真过程的正确性。
16	卫星通讯虚拟 训练练成系统 V1.0	软若	2016/9/30	原始取得	卫星通讯己经成为一种革要的通信保障孚段,卫星通讯地位的不断提升对卫星通讯的教学和 训练的要求也不断提高,因此卫星通讯应拟训练装备成为一种必不可少的训练设备,卫星通 讯虚拟训练练成系统软件是专 研发的软件系统 采用虚拟仪器技术来实现虚拟训练、集成系 统,通过提供板拟卫星通讯操作界面 训练 员可以进行各种参数的设旦和查询,教学控制 界面可以查看所有设备的运行 况,可以设 所有设备的运行状态,并且能够动态生成操作 't~J 试题来考核学员,可以实现双方视频语音通信 电话传真互通、串口通讯等功能,极拟出实 际装备的卫星通讯功能。考官可以通过教学控制台吁:握学员的操作恬况,并且可以自动生成 试卷,进行完成对学员的考核然后自动评分。该产品能够有效提升卫星通讯虚拟训练的效率, 降低训练成本。
17	无人机导航仿 其系统 V1.0	软若	2016/9/21	原始取得	建设了一个作战仿真+半实物仿真的仿其试验环境,让用户在室内环境下研究和验证无人机作 战指挥~i法、态势对抗分析 法、攻击指令执行优化红法,完善和改进机载跺控系统等,尽 'ti- 可能的模拟实际作战环挠,为无人机战术使用及作战系统研究、仿真提供试验依据,同时为 教学提供学习、实践和训练、平台。
18	后:拟训练、及提 中控制系统软 V1.0	软若	2 2016/9/1	原始取得	以高校的教学、研究市求为背景,在现有试验场地条件基础上,为用户建设了一个来演示、 教学、研究为一体的开放式平台,虚拟训练及集中控制系统软件为该平台的核心软件,创建 了一个"先群控制+实物仿真"的试验环挠,让用户在室内环挠下演示、研究和验证无人机侦 查、跟踪、编队等战术科目,尽可能的棋拟实际作战环挠,为无人机战术使用及作战系统研 究、仿 提供试验依据。

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19	运输箱卫星定 位跟踪监控系 V1.0	软若	2016/9/21	原始取得	运输箱卫星定位跟踪监控系统软件是专为运输箱研发的软件 采用 GPRS+GPS+北斗方式,实现 对运输箱的定位、跟踪,有效实现对运输箱的远程管理和监控。不仅可应用于运输箱,也可 对车辆、个人、宠物以及物品的定位、跟踪,及车辆、人员、货物远程管理以及对老人孩子 可根据客户的不同需求进行专业定制设计. 的悉心监护。
20	战术合成训练 系统	软若	2016/9/21	原始取得	战术合成训练系统是导弹战术合成训练系统平台的核心软件,能够实现导弹旅等级战备工作 作战方案推讲训练,并能对其进行相应的考核评估。系统由基础数据库、电子沙盘 推演 作战方案推讲系统和训练考核评估系统组成,满足了用户的使用需求,得到了用户的好评。
21	综、保定位记录 检测仪软件 V1.0	软若	2016/11/16	原始取得	是专为综合保障设备定位记录检测仪研发的软件,用于检测综合保障设备在车辆上的行驶速 度、时间、里程以及有关车辆行驶的其他状态信息进行记录、存储并可通过接口实现数据输 出的数字式电子记录装 GPS 定位板块和 GPRS 通信棋块,可以通过 。内部集成有 GPRS 上传 定位信息,超速、疲劳、疑点数据,下发文字信息,上传图片等。
22	动态北斗 r.:.'i RDSS 通信系统 V1.0	软若:	2016/5/23	原始取得	研发布动态条件下北斗 RDSS 边信系统软件配套于北斗 RDSS 边信系统,能够实现 ~S动态条件 下的收发信号、调制解调功能 具备北斗导航定位功能、短报文通信功能、高粘度授时功能 和支持本地串口参数配宜。北斗 RDSS 应用领域很广泛,可用于车辆监控,海洋渔业管理,气 象监测以及孚持终端设备等,对于北斗产业的深入发展有轩主要的作用。
23	惯性导航系统 综合检测仪软 V1.0	软若	2016/6/16	原始取qu	惯性仪器是一种极其 节密的仪器,它是指在惯性技术中以旋转质fil惯性为其特征的陀螺仪和 以平移或旋转质2惯性为其特征的加速度计。惯导系统综合检测仪则是评价惯性仪器的工具 没有高斗古度的现代化测试设备,就不可能评定惯性仪器的实际工作性能并判定其是否能用 也不可能为改进设计以及误差补偿提供充分可牢的依据。该软件为惯导综合检测仪的主要组 成部分,换成信号采集、导航解~、初始对准、标定方法以及离线仿真等多种极块,能够充 分满足用户在惯导系统在仿五测试与标定的不同 '.J;j 求,从而有效提高在愤导测试环节中的工 作效率。其主要功能包括实现对惯导系统的评估、指导实际惯导系统的开发、实现通用滤波 器的设计、验iiEtE! 导系统算法中的关键技术、提供评估和研发所需的数据和实现操作的半自 动化等,具有很好的实用价值 能够带来一定的经济效益。

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②开发支 概况

纳入本次 估范围的开发支出为 ¹⁴ 个合 项目所发生的工资性费 包括工资、社保、公积金 、无形资产摊销、耗用材料以及其他可 以资本化的费用支出。其构成明 细、 合同执行情况以及研发进度如下表 所示

类别	项目	客户	研发余	合同情况	产品名称	研发进度
	L-Y212		64,9 11. 54	合同B~		年中完成 预计 01
	P903	西安长峰机电研究所	82,090.98	360,000.00	定向调校设备、综合 保障信息系统在线检 ZJIJ	年中完成 20
	Y2 1 l	中国船舶重工集团公 一九研究所	116,984.53	合同NfH		预计 20 年中完成
	Y2 13	总参谋部第五十七研究所 器材装备	49,349.59	945,000.00	北斗车载型导航终 斗手持机	完成 20
有合同	Y307	航空工业信息中心	227,408.98	2, 130,000.00	开发与 示环 填集成服务	预计 01 年中完成
	Y7 10	人民解放军空军 学工程学	53,867. 10	547,000.00	无人机控制及仿真子 系统	20
	Y7 13	空军工程大学航空航天工 程学院	16,000.00	77,000.00		年中 20
	Y7 15	空军 程大学	67, 197.48	445,000.00	多无人机协调作战控 制系统	预讨 中完 019
	P203	衡阳泰去通信车辆有限公	1, 11 8,J 11.92	1,078,000.00	北斗 组合定位 设备	预计20 年中完成
准备申	Y301		602,533.93			己完
青无形 资产	Y709		433,801.18
	Y7 12		604,300.75			已完成
	Y804		36 1,423.37			己完成
新立	Z602		11 ,904.76
合计			3,809,886.11	5,582,000.00

对于上述研发支出项目(除Z6 项目为新 项外)的 其它研发项目 已开始产生收入或准备申请新的知识产权 与上述项目相关所产生的收 入巳体现在未来年度收入预测当中 已申请的 利及软著共同 产生经 济效益 故本次将除新立项外的其它研发支出项目与其他无形资产价值 并评估。

③评估方法的选择

无形资产价值测算一般使用三种方法 即成本法、市场法和收益法。 a. 市场法

市场法主要通过在活跃的专利、软件著作权市场或资本市场上选择 相同或相似的专利或专有技术作为参照物 同时针对各种价值影响因 素,如专有技术的功能进行类比 将被评估专利、软件著作权与参照物 进行价格差异的比较调整 分析各项调整结果、从而确定专利的价值。 用市场法评估专利的必要前提包括:市场数据公开化程度较高 存在 可比的专利;参照物的价值影响因素明确且能够 化等。专利市场法评 估中使用频率较高的是功能性关比法。

由于我国专利、软件著作权市场交易目前尚处初级阶段 类似专利、 软件著作权的公平交易数据采集较为困难 因此市场法在本次评估应用 中可操作性较差。

成本法

成本法通过分析重新开发出被评估专利、软件著作权资产所需花费 的物化劳动来确定评估价值。企业取得合法的专有技术、软件著作权过 程中需支出的费用一般包括人工费用、调研咨询费、资产购置费、实验 测试费、期间费用等 专利 软件著作权赋予企业的实际价值 与企业 实际所支出费用的价值之间通常呈弱对应关系 因此成本法评估一般适 用于经营与收益之间不存在较稳定的对应关系 相应产品价格存在弱市 场性的专利、软件著作权评估。

益法

收益法是以被评估专利、软件著作权未来所能创造的收益的现值来 确定评估价值 对专利、软件著作权等无形资产而言 其价值主要来源 于直接变卖该等无形资产的收益 或者通过使用该等无形资产为其产品

1ll

1

持有的北京秦豪装备科技有限公司 股权项目 资产评估说明

或服务注入技术加成而实现的超额收益。被评估单位的专利和软著直接 或问接形成的产品已投入市场 是企业经营收益形成的重要因素 因此 适合采用收益法进行评估。

本次评估对纳入申报评估范围的软著及实用新型专利进行法律 技术方面进行综合分析确定净利润分成率 进而算出营业收入分成 预测技术在未来收入中的贡献额 最后根据折现率将未来收入贡献 额折现得 其他无形资产(包括下述开发支出)在基准日的评估值。因 在研项目尚处于研发当中 还需扣减后续发生的成本费用支出。

④收益法评估计算公式

因公 产品在销售过程中 技术作为直接影响生产 并问接影响销 售量及销售价格的因素 故把与生产相关技术作为整体进行评估。

值。 采用净利润分成法较能合理测算企业的专利、软件著作权的整体价

)其基本公式为

$$
P = \sum_{i=1}^{n} \frac{R_i}{(1+r)^i} \times \text{K} - \text{C}
$$

式中 →待估无形资产组的评估价值

←预测第 年无形资产组产品(服务)的净利润

一待估无形资产组净利润提成率

11→被评估对象的未来收益期

一折现期

折现率

开发支出后续投入的成本费用。

)重要参数

净利润提成率计算公式如下

K=m+(n-m)×r

式中 一待估无形资产组净利润提成率

m 一提成率的取值下限;

提成率的取值上限

…提成率的调整系数。

b. 收益年限

无形资产的寿命分自然寿命、法律寿命和经济寿命。自然寿命是 指该科技成果被新技术替代的时间 法律寿命是法律保护期限或者合 同规定的期限,经济寿命是指技术能够带来超额经济收益的期限。

通常 科技成果自然寿命远远超过它的经济寿命。科技成果的收 益期限取决于超额经济寿命 即能带来超额收益的时问。一般情况下 科技成果的经济寿命比法律(合同)寿命短。例如 一项发明专利的 有效期为 但实际上技术更新一般在短短几年 ¹⁰ 年)就会完 成,原有的发明技术即使继续受专利法保护 但因其已不再具有先进 性,不能再为所有者带来超额收益 此时 拥有者会主动放弃该专利 技术 说明它的经济寿命宣告结束。

科技成果的经济寿命取决于行业技术的发展更新速度、技术的领 先程度、法律或者行政保护强度。由于科学技术是不断发展的 并且 科技发展的速度越来越快 一种新的 更为先进 、适用或效益更高的 技术资产的出现 使原有技术资产贬值。通常 影响技术资产寿命的 因素是多种多样的 主要有法规(合同 〉年限、保密状况、 产品更新 周期、可替代性、市场竞争情况、技术资产传播面和再生产费用等。

确定科技成果的超额经济寿命期可以根据技术资产的更新周期评 估剩余经济年限。技术资产的更新周期有两大参照系,一是产品更新 周期 在一些高技术和新兴产业 科学技术进步往往很快转化为产品 的更新换代。例如微型计算机每 2-3 年就会开发出新的型号,产品更新

周期从根本上决定了技术资产的更新周期 二是技术更新周期 ,即 一代技术的出现替代现役技术的时间。具体测算时,通常根据同类技 术资产的历史经验数据 运用统计模型来分析。通过考察 由于该领 域技术的竞争活跃,技术的升级换代也较快 新技术的不断涌现会缩 短本评估对象的经济寿命 并且有些专利随着保护期的结束而不再受 法律保护。

在分析本评估对象的特点和与企业有关部门负责人访谈后 委估 技术主要为与产品生产相关的实用新型专利和软著 主要的无形资产 分别为 ^{014 016} 年授权 法律保护年限分别为 ¹⁰ 年。企业 ⁰⁰⁹ 年成立 集中于 14-2016 年首次开发完成 在一定程度上说 明企业至少有 -7 年的研发周期 ⁰¹ 年企业效益开始凸显 同时考 虑到行业存在一定的技术壁垒 更新较慢的特点以及与无形资产一并 纳入本次评估范围的开发支出对企业贡献的影响 评估人员最终确定 其综合剩余收益年限约为 ¹⁰ 即到 ⁰²⁷ 预计的经济寿命结束 并不代表企业不使用该专利或软著。

折现率

本次评估按资本资产定价模型( CAPM 确定折现率

几= rm - ,.! )十

rr 无风险报酬率

rm 市场期望报酬率;

企业特性风险调整系数

如市场风险系数

:无形资产风险加成率

⑤无形资产价值计算过程

( )无形资产组产品净利润预测

泰豪科技股份有限公司拟现金 性的泰豪集团有限公司

持有的北京泰豪装备科技有限公司 60%股权项目 资产评估说明

对无形资产组产品收入未来预测在收益法中描述 需要说明的是 软著及专利参与贡献的收入仅限于软 开发技术服务收入和产品收 未来净利润预测如下

	20 18	019	2020	2021	2022	2023
预测净利润	564.56	740.80	944.22	l,146.45	l,228.45	1,221.31
预测毛	1,089.48	1,374.03	1,670.29	1,973.05	2,132.58	2,132.58
与无形资产对应的 产品毛利	1,062.87	1,347.43	1,643.69	1,946.44	2,105.98	2,105.98
与无形资产对应的 产品毛利占总毛利 比例	0.98	0.98	0.98	0.99	0.99	0.99
与无形资产对应的 品净利润	550.77	726.46	929.18	1,130.99	1,2 13.13	1,206.07

²⁰²⁴ 年至 ²⁷ 年净利润预测稳定 保持在 ⁰²³ 年的净利润水平。

(2 净利润分成率的取值上 下限

根据评估实践和国际惯利 结合所评估业务的特点 本次评估中采 用三分法计算专有技术使用的分成率 三分法认为产品收益主要由资 人力和技术三种因素贡献 并且假定三种因素对收益的贡献是相 同的 产品中资金、人力和技术二种因素都是对未来收益贡献的必备 因素 并且在重要程度方面相当 因此评估中专有技术所有权总体分 成率取 因此将净利润分成率的上限设为 ³³ 33% 下限设为

(3 净利润分成率的调整系数

影响技术产品净利润分成率的因素有法律、技术及经济因素 估人员参考行业内专业人士对技术分成因素的汇总 并对被评估单位 技术人员进行了调查打分 打分结果为

序号		分值 权重
		考虑因素		100	80	60	40	20		合计
		无形资产法律状态	0.4	100						12
2	0.3	保护范围	0.3	100						9
3		侵权判定	0.3		80					7

4-2 分成率调整系数

森豪科技股份有限公司拟现金收购骂王蒙集团有限公司 持有的北京泰豪装备科技有限公司 60%股权项目 资产评估说明

4			技术所属领域	0.1	100		5
5			替代技术	0.2		80	8
6			先进性	0.2		80	4
7	0.5		创新性	0. 1		80	4
8		'.ii	成熟度	0.2		80	8
9			应用范围	0.1		80	8
10			技术防御力	0.1		80	4
11	0.2		供求关系			80	16
12	合计						85.00%

上述分值判断标准如下

专利类型及法律状态。已获得法律授权或注册的无形资产( l 00 ) ^j 已获得授权申请的无形资产( )。

保护范围。权利要求涵盖或具有该关技术的某一必要技术特征 ¹⁰⁰ 权利要求包含该类技术的某些技术特征( ⁴⁰ );权利 要求具 有该关技术的某一技术特征( )。

侵权判定。无形资产是生产或标识某产品的唯一途径 易于判 定侵权及取证( ⁰⁰ 通过对某产品的分析 可以判定侵权 取证较 容易( ⁸⁰ ); 通过对某产品的分析 可以判定侵权 取证存在一定困难 (40 通过对产品的分析 判定侵权及取证均存在一些困难(

技术所属领域。新兴技术领域 发展前景广阔 属国家支持产 业( ¹⁰⁰ );技术领域发展前景较好( ⁶⁰ );技术领域发展平稳( ^j 技术领域即将进入衰退期 发展缓慢( )。

替代技术。无替代产品 产品具有定价权( ¹⁰⁰ ); 存在若干替 产品 品在 定区域具有定价权 ); 代产品较 不具有定 价权( )。

先进性。各方面都超过( ¹⁰⁰ 大多数方面或某方面显著超过 ⁴⁰ 不相上下( )。

创新性。首创技术( ¹⁰⁰ 改进型技术(40 后续专有技术 )。

成熟度。工业化生产( ¹⁰⁰ 小批量生产( ⁸⁰ 中试 ^{40 j} 小试( 实验室阶段( )。

应用范围。专有技术可应用于多个生产领域( ¹⁰⁰ 专有技术 应用于某个生产领域(40 专有技术的应用具有某些限定条件( )。

技术防御力。技术复杂且需大量资金研制( ¹⁰⁰ 技术复杂或 所需资金多(40 专有技术的应用具有某些限定条件( )。

供求关系。解决了行业的必需技术 为广大厂商所需要 ¹⁰⁰ 解决了行业一般技术问题( 解决了生产中某一附加技 术问题或改进了某一技术环节 )。

)收入分成率的确定

根据收入分成率的取值上、下限以及分成率调整系数确定净利润 分成率。

序号	关参数
	分成率调整系数	q	85%
2	分成率区间上限		33.33%
3	分成率区间下限		0.00%
	利润分成		28.33%

)收益年限

无形资产的寿命分自然寿命、法律寿命和经济寿命。自然寿命是 指该科技成果被新技术替代的时间 法律寿命是法律保护期限或者合 同规定的期限,经济寿命是指技术能够带来超额经济收益的期限。

通常 科技成果自然寿命远远超过它的经济寿命。科技成果的收

益期限取决于超额经济寿命 即能带来超额收益的时间。一般情况下 科技成果的经济寿命比法律(合同〉寿命短。

科技成果的经济寿命取决于行业技术的发展更新速度、技术的领 先程度、法律或者行政保护强度。由于科学技术是不断发展的 并且 科技发展的速度越来越快 一种新的 更为先进、适用或效益更高的 技术资产的出现 使原有技术资产贬值。通常 影响技术资产寿命的 因素是多种多样的 主要有法规(合同〉年限、保密状况、产品更新 周期、可替代性、市场竞争情况、技术资产传播面和再生产费用等。

确定科技成果的超额经济寿命期可以根据技术资产的更新周期评 估剩余经济年限。技术资产的更新周期有两大参照系 一是产 品更新 周期 在一些高技术和新兴产业 科学技术进步往往很快转化为产品 的更新换代。例如微型计算机每 2-3 年就会开发出新的型号,产品更新 周期从根本上决定了技术资产的更新周期 二是技术更新周期 ,即新 代技术的出现替代现役技术的时间 。具体测算 通常根据同类技 术资产的历史经验数据,运用统计模型来分析。通过考察,由于该领 域技术的竞争活跃 技术的升级换代也较快,新技术的不断涌现会缩 短本评估对象的经济寿命 并且有些专利随着保护期的结束而不再受 法律保护。

企业于 ⁰⁰ 年成立 集中于 ⁰¹ 4-2 ⁰¹ 年首次开发完成 在一定 程度上说明企业至少有 5-7 年的研发周期 ⁰¹ 年企业效益开始凸显 同时考虑到行业存在一定的技术壁垒 更新较慢的特点以及纳入本次 评估范围的开发支出的影响 评估人员最终确定其综合剩余收益年限 约为 ¹⁰ 即到 ²⁷ 预计的经济寿命结束并不代表企业不使用 该专利或软著。

(6 )开发支出后续投入的成本费用

经与 管理层访 开发支 出中在研项目预计 ⁰¹ 年年 完成 续的支 主要是 员工资 少量其 费用。根据 ⁰¹ 年开发支 研项目 工资 本总额 ⁷⁶ 发周期尚有 1. 考虑到 还有其 费用 还将投 万。具体投入 划如下

项目	01	2019
工资	76	38
其他费	4	2
	80	40

(7 )技术替

业于 ⁰⁰⁹ 年成立 集中于 ^{14 01} 年首次开发完 一定程度上说明企业至 5-7 年的研发周期 该行业存在一定 的技术壁垒 技术更新较慢。另一方面 企业在不断地进行技术的研 发创新 开发支出中在研项目已在 ⁰¹ 年及后续年度预测收入中体现 且考虑到卫星导航技术公司还是处于同行 领先 所以 ^{01 01} 年不考虑更新替 年后技术替代率为 5%

折现率

企业的资产一般由流动资产 固定资产、无形资产构成 因此企 业风险一般也由流动资产风险 固定资产 无形资产风险构成 而流动资产所面临 风险一般较低 无形资产所面临的风险高于企业 风险 因此在测算时在企业风险的基础上考虑无形资产的特殊风险作 为无形资产风险考虑。另外由于在测算收益额中模拟无形资产整体运 营过程 无形资产带来的净利润所面临的风险可以模拟为企业风险 收益额的实现除在产品净利润风险的基础上又受到无形资产特殊性影 因此企业风险加上专利及专有技术所有权特殊风险可以作为无形 资产风险考虑。

无风险收益率

参照国家近五年发行的中长期国债利率的平均水平 按照十年期 上国债利率平均水平确定无风险收益率 的近似 ~p 3.95

市场预期报酬率rm

一般认为 股票指数的波动能够反映市场整体的波动情况 指数 的长期平均收益率可 反映市场期望的平均报酬率。通过对上证综合 指数自 ^{1992 21} 日全面放开股价 实行自由竞价交易后至 ^{01 12 31} 日期间的指数平均收益率进行测算 得出市场期望报酬率 的近似 rm l0.41

参照可比公司的财务数据 ⁰¹⁶ 日至 ^{01 31 101} 周的市场价格测算估计 确定预期无财务杠杆风险系数的 估计值 1.0796

考虑到该企业具有的的特殊性和风险性 通过对其进行的风险 分析 确定风险调整系数 2%

)收益额的实现除在产品收入风险的基础上又受到无形资产特殊 性影响 因此无形资产风险水平高于企业风险水平 结合本次评估无 形资产应用情况和风险水平 取无形资产风险加成率为

)综上 由资本资产定价模型( CAPM)得出 e= l3.92%

骂王军科技股份有限公司拟现金收购司:;:.?.)(织团有限公司 持有的北京态去装备科技有限公司 股权项目 资产评估说明

金额单位 万元

与无形资产对应 的产品净利润	550.77	726.46	929.18	1,130.99	1,213.13	1,206.07	1,206.07	丁,206.07	1,206.07	1,206.07
净利润分成率	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%	28.33%
更新沓代率			5.00%	10.00%	15.00%	20.00%	30.00%	40.00%	50.00%	60.00%
净利润分成额	159.96	209.89	254.15	292.34	295.85	276.83	242.23	207.62	173.02	138.41
后续开发支出	80.00	40.00
净利润净值	79.96	169.89	254.15	292.34	295.85	276.83	242.23	207.62	173.02	138.4
折现率	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%	13.92%
折现系数	0.9369	0.8224	0.7219	0.6336	0.5562	0.4882	0.4285	0.3762	0.3302	0.2898
分成额现值	74.91	139.72	83.46	185.24	64 .5	135.15	103.80	78.10	57.13	40.12
无形资产价值						1, 162.20			. "

4-3 无形资产价值测算表

(9 评估结论

把上述的收益情况 代入 一斗?× K- 得到企业的开发支出 (J (除Z60 项目外〉和其他无形资产的评估值为 162.2 万元 比纳入评 估范围的无形资产组账面值 ^{444 62} 万元减值 ²⁸ .42 万元 减值率 19. ⁵⁵ 减值的原因为 ①收益法是从资产获利的角度 综合考虑无形 资产产品应用市场前景以及同行业竞争地位等因素合理评估无形资产 的价值 区别于账面值是静态的归集历史发生成本 ②本次评估亦考虑 了技术替代率的影响。

五、开发支出评估技术说明

开发支出为 14个合 项目所发生的工资性费用(包括工资、社保、 公积金〉、无形资产摊销、耗用材料以及其他可以资本化的费用支出 账面价值合计 809,8 ^{86 10} 其构成明细如下

类别	序号	项目	客户	研发余额
		L-Y 2 12	合同g~ 进中	64,9 11.54
	2	P903	西安长峰机电研究所	82 ,090.98
	3	Y 211	中国船舶重工集团公司第七一九研究所	116,984.53
有合同	4	Y 2 13	总参谋部第五十七研究所器材装备处	49,349.59
	5	Y307	航空工业信息中心	227,408.98
	6	Y 7 10	中国人民解放军空军工程大学工程学院	53,867. 10
	7	Y 7 13	空军工程大学航空航天工程学院	16,000.00
	8	Y 715	空军工程大学	67, 197.48
	9	P2 03	衡阳泰豪通信车辆有限公司	1 , 118, 111.92
	10	Y301		602,533.93
准备申请无形资产	11	Y709		433,801.18
	12	Y7 12		604,300.75
	13	Y 8 04		361,423.37
新立项	14	Z602		11 ,904.76
	合计			3,809,886. 11

评估人员收集了项目立项、有关销售合同协议、归集明细、结转项 目等资料 并了解了项目进展情况 未发现异常情况。

经访谈分析 上述 ¹³ 项在研项目或准备申请无形资产开发支出对 应的收入均已体现在未来收入预测中 与已申请的专利及软著共同产生 经济效益 其价值已经在专利和软著中考虑 故本处评估值为零。

对于第 ¹⁴ 项编号为Z6 的新立项项目,其账面价值为外聘专家顾问 本次按核实后的账面价值11 904.75 元确认评估值。

六、长期待摊费用评估技术说明

、评估范围

经清查核实 纳入本次评估范围的长期待摊费用原始入账价值为 891,126.13 摊销期限 账面净值为 98,276.73 元,系被评估单 位的租赁房屋的装修费 发生于 ⁰¹³ 年至 ²⁰¹⁵ 年期间。

、评估方法

清查时对上述费用的形成原因 账面价值和实际摊销状况进行了 核实。

评估人员查阅了装修工程合同书 翻阅 相关会计记录 核实了 费用的构成情况。经核实 装修费账面金额无误 账面均为装修费 此外该装修费摊销及使用情况正常。评估人员以经核实后的摊余价值 作为评估值。

评估结论

经评定估算 长期待摊费用评估值为 98,276.73 元。

七、递延所得税资产评估技术说明

递延所得税资产账面值 43,181.91 为企业核算的坏账准备对企 业所得税产生的时间性差异影响值。对递延所得税资产 评估人员查 看有关引起时间性差异的资产纳税申报情况 并结合应交税费科目进 行了清查核实 核实结果账表相符。以清查核实后的账面值作为评估 递延所得税资产评估值 3, 1.91 元。

八、负债评估技术说明

评估范围内的负债为流动负债 流动负债包括应付账款、预收账款、 应付职工薪酬、应交税费和其他应付款。本次评估在经清查核实的账面 值基础上进行。

、应付账款

值。

应付账款账面值 020 431. 主要为应付各供应商材料款和安 装维护费等。评估人员核实了账簿记录、抽查了部分原始凭证及合同等 相关资料 核实交易事项的真实性、业务内容和金额等 以清查核实后 的账面值作为评估值。

应付账款评估值为 2, 431. 元。

、预收账款

预收账款账面值 ^{35 100 00} 主要为预收处理清华同方家具款 评估人员抽查有关账簿记录和供货合同 确定预收款项的真实性和完整 核实结果账表单金额相符,均为在未来应支付相应的权益或资产 故以清查核实后账面值确定为评估值。

预收账款评估值 ³⁵ ,100.00 元。

、应付职工薪酬

纳入本次评估的应付职工薪酬基准日账面值为 ^{00 00} 元。经清 应付职工薪酬为企业计提而未付的住房公积金 评估人员核实了相 关账务处理 未发现不需支付的依据 评估人员按核实后的账面值评估。

应付职工薪留tj 评估值为 9,8 ^{00 00} 元。

应交税费

应交税费账面值为 ,7 ⁹¹ ,38 .5 主要为企业应交增值税、所得 税和个人所得税等 通过对企业账簿、纳税申报表的查证 证实企业税 额计算的正确性 评估值以清查核实后账面值确认。

应交税费评估值为 ,7 ⁹¹ 4. 元。

、其他应付款

其他应付款账面值为 ^{75 33 93} 主要为应付员工垫支款等。该 款项多为近期发生 滚动余额 基准日后需全部支付 以清查核实后账 面值作为评估值。

其他应付款评估值为 75,433. 元。

第五部分收益法评估说明

、基本假设

本次评估假设评估基准日外部经济环境不变 国家现行的宏观 经济不发生重大变化

、企业所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重 大变化

企业未来的经营管理班子尽职 并继续保持现有的经营管理模

本次评估的各项资产均以评估基准日的实际存量为前提 有关 资产的现行市价以评估基准日的国内有效价格为依据

、评估范围仅以委托人及被评估单位提供的评估申报表为准 考虑委托人及被评估单位提供清单以外可能存在的或有资产及或有负

、本次评估对被评估单位未来收益的预测基于泰豪装备对未来收 益等数据相关的预测

、本评估假设企业的现金流在每个预测期间的期中产生

、本评估假设被评估单位的经营场所租赁方式与基准日一致 得以持续

、泰豪装备未来年度仍能持续获得高新技术企业资格 并享有基 准日执行的企业所得税优惠政策。

当上述条件发生变化时 评估结果一般会失效。

、评估方法

)评估方法 选择

评估人员在对本次评估的目的、评估对象和评估范围、评估对象的

权属性质和价值属性的基础上 根据国家有关规定以及《资产评估执业 准则一一企业价值》 确定同时按照收益途径、采用现金流折现方法 CF )估算被评估单位股权价值。

现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值 估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产在未来预期的净现 金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值 得出评估值。其适用的基 本条件是 企业具备持续经营的基础和条件 经营与收益之间存有较稳 定的对应关系 并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折 现法的最大难度在于未来预期现金流的预测 以及数据采集和处理的客 观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的 选取较为合理时 其评估结果具有较好的客观性。

本评估思路

根据本次评估尽职调查情况以及评估对象资产构成和主营业务特 点,本次评估的基本思路是以评估对象经审计的公司报表为基础 根据 公司近年经营状况的变化及现状 结合预测期内的经营计划安排 预测 未来经营期内收益 采用无限年期模式估算预期收益(净现金流量〉 预测评估对象的经营性资产的价值 再加上基准日其他非经营性或溢余 性资产(负债〉的价值 得到评估对象的股权价值。

)评估模型

1. 本模型

本次评估的基本模型为:

E = B - D ( 1)

股东全部权益价值〈净资产)

企业整体价值

$$
B = P + \sum C_i + I \tag{2}
$$

评估对象的经营性资产价值;

$$
P = \sum_{i=1}^{n} \frac{R_i}{(1+r)^i} + \frac{R_n}{r(1+r)^n}
$$
(3)

Ri 未来第 年的预期收益(企业自由现金流量〉;

Rn 稳定收益期的预期收益 企业自由现金流量 〉;

折现率

:评估对象的未来经营期。

Z:C 评估对象基准日存在的其他非经营性或溢余性资产(负债〉 的价值。

LC; =C1+C2 (4)

C1 :评估对象基准日存在的现金类资产(负债)价值

C2 :评估对象基准日存在的其他溢余性或非经营性资产(负债)价

:长期股权投资价值

评估对象的付息债务价值。

益指标

本次评估 ,使用企业的自由现金流量作为评估对象经营性资产的收益指 其基本定义为

净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息 追加资本( 5)

其中追加资本等于营运资金的增加额、资产更新支出和资本性支出。

根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等 估算其未来经营期内的自 由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现并加和 算得到企业 的经营性资产价值。

1. 折现率

本次评估采用加权平均资本成本模型(WACC )确定折现率

/' 日× lV ^e( 6)

wd 评估对象的债务比率

$$
w_d = \frac{D}{(E+D)}
$$
(7)

评估对象的权益比率

$$
w_e = \frac{E}{(E+D)}\tag{8}
$$

权益资本成本。本次评估按资本资产定价模型( CAPM )确定 权益资本成本

$$
r_e = r_f + \beta_e \times (r_m - r_f) + \varepsilon \tag{9}
$$

l'f 无风险报酬率

f n

评估对象的特性风险调整系数

评估对象权益资本的预期市场风险系数

$$
\beta_e = \beta_u \times (1 + (1 - t) \times \frac{D}{E})
$$
\n(10)

~ll 可比公司的无杠杆市场风险系数

$$
\beta_u = \frac{\beta_t}{(1 + (1 - t) \frac{D_i}{E_i})} (11)
$$

~t 可比公司股票的预期市场平均风险系数

$$
\beta_t = 34\%K + 66\% \beta_x \tag{12}
$$

一定时期股票市场的平均风险值 通常假设 ; 可比公司股票的历史市场平均风险系数

$$
\beta_x = \frac{Cov(R_x; R_p)}{\sigma_p} \tag{13}
$$

Co ,, Rp 一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收益率

中联盟产评估集团有限公司 so

的协方差

σp 时期内 股票 场组合 益率的方差。

Di 分别为可比公司的付息债务与权益资本。

资产核实与尽职调查情况说明

)资产核实与尽职调 的内容

根据本次评估目的的特点和收益法评估的技术要求 评估机构制定 了详细的尽职调查计划和清单 确定的尽职调查内容主要是

1. 本次评估的经济行为背景情况 主要为委托人和被评估单位对本 次评估事项的说明

2. 评估对象存续经营的相关法律情况,包括有关章程、重大合同情 况等

3. 评估对象执行的会计制度和会计政策

评估对象执行的税率税费及纳税情况

评估对象的主营业务和历史经营业绩等

评估对象最近几年的关联交易情况

评估对象近年业务成本构成及成本和价格、占用设备及场所(折 摊奇的、人员工资福利费用等情况

1. 评估对象近年业务收入 按项目(产品)划分的毛利率以及主要 客户的分布等情况

L 未来几年的经营计划以及经营策略 包括:成本费用控制、资金 筹措和投资计划等以及未来的主营收入和成本构成及其变化趋势等

1. 评估对象的主要经营优势和风险 包括 国家政策优势和风险、 市场〈行业〉竞争优势和风险、财务(债务)风险等

l 1. 评估对象近年经审计的 资产负债表、损益表、现金流量表以及 营业收入明细和成本费用明细

1. 与本次评估有关的其他情况。

二)影响资产核 和尽职调 事项

本次评估中未发现影响资产核实或尽职调查的事项。

(三)资产核实复核与尽职调查结论

按照国家资产评估相关规定 经对泰豪装备在评估基准日 ^{01 12} 日的资产与经营状况实施必要的核实复核与尽职调查后 得到 如下结论

1 主要资产负债状况

截止 ^{01 31} 日,泰豪装备经审计的账面资产总额为 6,156.58 万元、负债 ^{394 22} 万元、净资产 5,762.36 万元。泰豪装备最近 两年及基准日经审计的资产负债表见表

泰豪装备资产负债情况

单位:万

项目名称	2015 年末	016 年末	年末 01
流动资产	280.92	88.57	2,057.62
货币资金
应收票据			20.00
收照	26 1.69	428.07	372.91
预付款项	2,7 16.45	2,744. 12	13.78
其他应收款	456.67	459.63	595.78
存货	279.04	306. 14	59.34
其他流动资产
流动资产合计	3,994.76	4,026.53	3,119.43
非流动资产:
长期股权投资			1,000.00
固定资产	97.63	62.26	557.19
在建工程
固定资产清理
无形资产	780.14	843.62	I ,064.82

泰豪科技股份有限公司拟现金收购泰装集团有限公 持有的北京泰豪装备科技有限公司 股权项 目· 资产评估说明

项目名称	年末 01	2016 年末	2017 年末
开发支出	452.20	647.87	380.99
长期待摊费用	65.47	47.65	29.83
递延所得税资产		2.3 1	4.32
非流动资产合计	1,395.45	1,603.71	3,037.15
资产总计	5,390.21	5,630.24	6,156.58
流动负债:
短期借款
应付票据
应付照款	337.24	232.32	202.04
预收款项	5.55	10.26	3.51
应付职工薪酬	1.98	1.98	1.98
应交税费	14.86	95.83	179.14
应付股利
其他应付款	14.19	24.37	7.54
流动负债合计	373.82	364.76	394.22
非流动负
专项应
非流动负债合计
负债合计	373.82	364.76	394.22
股东权益合计	5,016.39	5,265.48	5,762.36

1. 主营业务收入与利润 情况

最近两年及基准日经审计的利润 5-2

5-2 泰豪装备收入与利润情况

位:万元

20	2017
1,117.48	1,588.91
584.25	667.98
6.20	14.94
93.06	109.26
122.36	194.22
0.62	0.87
7.0 1	13.41

泰辈科技股份有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司 持有的北京泰去装备科技有限公司 60%股权项目 资产评估说明

项目名称	年度 201	2016	2017
加:公允价值变动收益
投资收益
、营业利润	186.09	303.99	588.23
营业外收入	55.00	·.	0.87
营业外支出
、利润总额	241.09	303.99	589.09
所得税	2.89	45.60	92.21
四、净利润	238.20	258.39	496.88

付息债务情况

截至评估基准日 ⁰¹⁷ 根据泰豪装备经审计的资产 负债表披露 付息债务金额为零。

溢余资产与负债情况

至评估基准日 ⁰¹⁷ 泰豪装备经审计的报表披露 下资产或负债 未对企业业务收入带来贡献 需做为溢余资产

( )基准日货币资金中根据现金周转率计算 最低现金保有量为 ¹⁴ 万元 剩余货币资金1,909 ⁵⁰ 万元作为溢余资产。

(2 其他应收款中应收西安泰豪红外科技有限公司 ⁰⁰ .00 万元 于关联借款 与正常经营无关 本次将其作为溢余资产。

(3 开发支出账面价值中 1.19万元为新立项项目所发生的外聘专家 顾问费 本次未考虑新立项项目未来可能产生的现金流入 故将其作为 溢余资产。

)预收款账面价值中 00万元为预收处理清华同方家具款 与正 常经营无关 故将其作为溢余负债。

上述事项 溢余性资产共计 ,40 .6 元。

四、宏观 济及所在行业状况、前景及自身发展分

(一)宏观经济环境状况

国际经济发展状况

. '

^{2017 18} 国际货 基金 IMF 布的《世界经济展望》 更新报告中预计, 在活跃的金融市场 及制造业和贸易领域期待 的周期性复苏支持下 全球经济增长预计将从2016 年的 3.1% 上升至 ⁰¹⁷ 年的3.5% ⁰¹⁸ 年的3.6% 。相较今年 份的预测 ,且在 将今年全 球经济增长预测上 0.1 分点 同时也将中国今年经济增长预测 0.1 个百分点。

报告显示 ²⁰¹ 年至2018 年全球经济增长前景向好的主要支撑因 素是新兴市场和发展中 经济体经济增长 快。 IMF预计新兴市场和 中经济体2017 年、 ²⁰¹⁸ 年经济增长率将分 达到4.5% 4.8% 今年 份的预测相 同。 IMF 认为 的政策支持力度大于预期 此将中国2017 年、 ²⁰¹⁸ 年经济增长预测分别上调至6.6% 6.2 相较 今年 月份预测分别上 0.1 个百分点 中国仍是全球经济增 长的主要驱动力。

内经济发展状况

国家统计局初步核算 全年国内生产总值 2]827122 亿元 比上年 增长6.9% 中, 第一产 加值65468 亿元 增长3.9% 第二产业增 加值 ³³⁴⁶²³ 亿元 6.1% 第三产业增加 ⁴²⁷⁰³ 亿元,增 8.0% 。第一产业增加值 生产总值 的比 重为 7.9% 第二产业增 重为 40.5% 第二产 值比重 51.6% 全年最终消费支出对 生产总值增长的贡献率为 58.8% 资本形成总额贡献率为 32.1 % ' 货物和服务净出口贡献率为 1% 。全年人均国内生产总值59660 上年增长6.3% 。全年国民总 5016亿元 比上年增长 0%

发展质量效益改善。全年全国一般公共 算收入172567亿元 比上 年增长7.4% 。其中税收收入144360 亿元 比上年增加 13999亿元 增长 10.7% 。全年规模 上工业企业实现利润75187 亿元 比上年增长21.0%

分经济类型看 固有控股企业实现利润 ¹⁶⁶⁵ 亿元 ,比上年增长45 1%; 集体企业40 亿元 ,下 5% 股份制企业52404亿元 增长23 5% ,外 商及港澳台商投资企业 ¹⁸⁷⁵³ 亿元,增长 .8% ;私 营企业23753 亿元, 增长 1.7% 。分门关看,采矿业实现利润4587 亿元,比上年增长2.6 倍; 制造业6651 元,增长 18. 2% 电力、热力、燃气及水生产和供应业 ⁸⁹ 亿元,下降 10. 7% 。全年规模以上服务业企业实现营业利润23645 亿元 比上年增长24.5% 。全年全员劳动生产率为 ^{01 231} 元/人 比上年提高 6.7% 。全年制造业产品质量合格率为93.71 %。

( 1) 农业生产形势较好,夏粮再获丰收

全年粮食产量 ⁹¹ 万吨 比上年增加 ¹⁶⁶ 万吨,增产 0.3 。其 中,夏粮产量 ^{14 31} 万吨 增产 8% ;早稻 产量 3174万吨,减产3.2%; 秋粮产量44585 万吨 增产 0.4 。全年谷物产 ⁵⁶⁴⁵⁵ 万吨 年减 0.1% 。其中 ,稻谷 产量 ⁰⁸⁵ 万吨,增产 0.7% ;小麦产 ²⁹⁷⁷ 增产 7% 玉米产量 ^{15 89} 万吨, 减产 1. 7%

(2 )工业生产加快,企业利润快速增长

全年全部工业增加值 ⁷⁹⁹⁹⁷ 比上年增长6.4% 。规模以上工 业增加值增长 6% 在规模以上工业中 分经济类型看 固有控股企 业增长 5% 集体企业增长0.6% 股份制企业增长 6% ,外商及港澳 台商投资企业增长6.9% ;私 营企业增长 9% 。分门类 ,采矿业下降 1. 5% ,制造业增长7.2% 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 8.1%

(3 )投资增速稳中略缓 制造业投资和民问投资增速回升

全年全社会固定资产投资641238 亿元,比上年增长 .0 。其中固 定资产投资 不含农户) ⁶³¹⁶⁸⁴ 增长7.2% 。分区域看 东部地区 投资265837 比上年增长8.3% 中部地区投资 ⁶³⁴⁰⁰ 亿元 增长 6.9% ;西部地区投资 ¹⁶⁶⁵⁷¹ 亿元,增长8.5% ;东北地区投资30655 增长 .8%

在固定资产投资(不合农户〉中,第一产业投资 ⁰⁸⁹² 亿元,比上 年增长 1.8 ;第二产业投资 ³⁵⁷⁵¹ 亿元 增长 2% 第三产业投资 375040亿元,增长9.5% 。基础设施投资 ²⁹ ]140005 亿元 增长 19.0%, 占固定资产投资(不含农户〉的比重为 22.2% 。民问固定资产投资38 ¹⁵¹⁰ 亿元 增长6.0% ,占 固定资产投资(不含农户)的比重为 0.4% 。六大 高耗能行业投资 ⁴⁴³⁰ 亿元 下降 1.8% 占固定资产投资(不合农户) 的比重为 10.2

全年房地产开发投资 ¹⁰⁹⁷⁹ 亿元 比上年增长 .0% 。其中住宅投资 ⁷⁵¹⁴⁸ 亿元,增长9.4% ;办公楼投资6761 亿元,增长3.5% ;商业营业用 房投资 ¹⁵⁶⁴⁰ 亿元 下降1.2

(4 )居民消费价格涨势温和 业品价格涨势放缓

全年居民消费价格比上年上涨 1.6% 。工业生产者出厂价格上涨 6.3 。工业生产者购进价格上涨8.1% 。固定资产投资价格上涨5.8% 农产品生产者价格 下降3.5%

(5 )城乡居民收入较快增长 城乡收入差距继续缩小

全年全国居民人均可支配收入 ²⁵⁹⁷⁴ 比上年增长9. 扣除 价格因素 实际增长7.3% 。全国居民人均可支配收入中位数22408 增长7. 3% 。按常住地分,城镇居民人均可支配收入 ⁶³⁹⁶ ,比上年增 8.3% 扣除价格因素 实际增长6.5% 。城镇居民人均可支配收入中 位数3383 元,增长 .2% 。农村居民人均可支配收入13432 比上年 增长 8.6% 扣除价格因素 实际增长 3% 。农村居民人均可支配收入 中位数 ¹⁹⁶⁹ 增长7.4%

(6 )供给侧结构性改 扎实推进

全年全国 业产能利用率 [ 1 OJ 77.0% 比上年提高3.7 个百分点。 其中 煤炭开采和洗选业产能利用 率为 68. 比上年提高 .7 个百分点 黑色金 炼和 延加 产能 用率 ⁷⁵ 8% 提高 .1 个百分点。年 末商品房待售面积589 万平方米 年末减 ^{106 16} 万平方米。其中 商品住宅待售面积 ^{01 63} 万平方米 减少 ¹⁰⁰⁹⁴ 万平方米。年末规模以上 工业企业资产负债率为 55.5% 比上年末下降0.6 个百分点。全年规模以 上工业企业每百元 营业务收 中的 本为 84.92 年下降0.25 每百元主营业务收入 的费用为 ⁷⁷ 下降0.2 元。全年生态保护 和环境治理业 公共设施管理业 农业固定资产投资(不合农户〉分别 比上年增长 3.9% 21.8% 16.4%

能新产业新业态加快成长

全年规模以上工业战略性新兴产业增加值比上年增长 11.0 。高技 术制造业增加值增长 3.4% 占规模以上工业增加值的比重为 7% 。装 备制造业增加值增长 l 1. 3% 占规模以上工业增加值的比重为 ³² 7% 。全 年新能源汽车产量69 万辆 比上年增长 1. 2% 智能电视产量9666万台 增长3.8% 工业机器人产量 万台 套〉 增长 1.0 民用无人机产 290万架 增长67.0% 。全年规模以上服务业中 战略性新兴服务业营 业收入41235 亿元 比上年增长 7. 3% 实现营业利润 ⁴⁴⁶ 亿元 增长 ³⁰ 2% 。全年高技术产业投资 ⁹¹² 亿元 比上年增长 5.9% 占固定资 产投资(不含农户 的比重为 6.8 工业技术改造投资 ^{10 91} 亿元 16.3 占固定资产投资(不合农户〉的比重为 16.8

总的来看 全年国民经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态 但也要看到 国内长期积累的结构性矛盾依然突出。坚持稳中求 进工作总基调 以推进供给侧结构性改革为主线 以提高发展质量和 效益为中心 适度扩大总需求 合理引导社会预期 深化创新驱动发

加快新旧动能转换 促进经济转型升级 不断巩固稳中向好基 力争经济健康可持续发展。

)行业现状及发展前 分析

、行业概况及特征

进入 世纪以来 电子信息技术取得了前所未有的高速发展 息化和数字化大潮席卷全球 军队指挥体系和武器装备出现了革命性 升级 现代战争形势发生了颠覆性变革。为适应现代战争形势的发展 我国提出国防信息化、现代化建设的总体目标 建设信息化军队 赢信息化战争。始于 世纪 ⁷⁰ 年代的指挥系统自动化, 我国军队的 信息化建设已从分领域建设为主转为跨领域综合集成为主 目前处于 信息化全面发展的起始阶段 未来 随着我军信息化建设的加速实施 武器装备也将加速由机械化向信息化转变。在周边安全局势日趋紧张、 军队改革稳步推进和第四代装备换代正式展开的背景下 为了支撑我 国经济的增长、维护国家安全和国民利益、保护主权和领土完整 国比以往更加需要强大的军事实力作为后盾。

我国军工行业目前存在如下特点

( )行业壁垒高

军工行业涉及国防安全和保密 国家对行业内企业的监管采用的 是严格的行政许可制度 国防科技工业局要求军工企业必须通过一套 严格的资质审查程序 获得武器装备科研生产许可证、国家保密体系 二级以上(含二级〉资格认证、军工产品质量体系认证及装备承制单 位注册证书。由于军工产品技术水平较高 采用特殊的质量标准 业取得军工资质以及产品型号的立项、定型需要符合严格的要求以及 较长的周期 潜在竞争对手进入该市场的难度较大 所需要的时间也 相对较长。因此,军工行业具有一定的专业资质壁垒。

由于军品科研生产具有高度保密性 军品的需求方向和科研生产 法规主要通过军工管理体系的行政渠道进行发布 ,大 多数体系外的企 业无从了解军工技术和产品需求的信息。这种信息的不对称对非军工 企业进入军品市场也形成了障碍。

(2 )最终用户单一

军工企业大体可分为总装企业、配套企业两大类 其中总装企业 生产整机装备 军方是其国内唯一客户 配套企业客户为其他军工配 套企业或总装企业 但军方仍是其唯一的最终客户。

外贸市场方面 根据目前我国关于军品外贸的相关制度 只有少 数的军贸公司能够从事军品出口业务,军工产品的外贸出口均须通过 军贸公司进行 其最终客户为各军品进口国的军方。

)先入优势

武器装备面向各国军方销售 一旦装备了一国部队 就融入了该 国的国防体系。为维护整个国防体系的安全及完整性,保证其战斗力 的稳定和延续 用户一般不会轻易更换 并在其后续的产品升级、技 术改进和备件采购中对相应供应商存在一定的技术路径依赖,因此该 产品的生产企业一般可在较长期间内保持优势地位。

)军方采购决策谨慎

武器装备的选择关系到一个国家的国防体系建设,我国军方对武 器装备的采办十分谨慎 有着详细的采办计划和流程。国外军方在武 器装备采办过程中 为了保证该国 国防系统的安全和稳定 决策过程 同样十分慎重 决策级别较高。

(5 军品 采办的持续性 、平稳性

根据我国武器装备采办规划的特点 我国武器装备从开始装备部 队到最终淘汰的周期为 ¹⁰ 年左右。结合先入优势和较长决策周期的 特点 一旦武器装备列入了国家的采办规划,在装备的寿命周期内 军方将对其进行持续采办,并依靠供应商进行维护和修理,其后续改 进型产品也将主要依靠原供应商进行研制和生产。因此 对生产诸多 已正式列装部队武器装各的军工企业来说 军方采购量会较持续和稳 并随着军费的增长以及改进型产品的面世而稳步增长。

、军工行业政策环境分析

目前 我国已经进入由大向强发展的关键阶段 深化国防和军队改 革是实现中国梦、强军梦的必然之路 也是决定军工行业未来发展的关 键一环。中央军委于 ⁰¹⁶ 日印发并实施《关于深化国防和军队改 革的意见》 实现了从需求端引导和影响国防军工行业的发展方向 ,同 时也为国防军工改革提供了完善的政策指导和保障。指出推进军队改革 过程中,要坚持"军委管总、战区主战、军种主建"的原则 以领导管 理体制、联合作战指挥体制改革为重点 并且在 年前取得突破性进 展。在整编换装方面 要求裁减军队现役员额 万并且优化军种比例, 减少非战斗机构和人员 加快发展新型装备。

⁰¹⁶ 原七大军区改为五大战区 相比传统接军区的防御 作战为主 战区实现跨区多兵种的联合协同作战 增加部队机动力和联 合指挥作战能力,也实现了部队行政管理和作战指挥的分离,形成了"军 -战区-部队"的作战指挥体系和 军委 军种-部队 的领导管理体系。 战区的联合作战指挥体系 有利于各军种平衡发展 提高军队的现代化 水平,使军队通过信息化的整合 实现武器系统信息化、指挥系统自动 一体化、信息战场网络化 ,作战方式多样化等。这也进 步加大了对武 器装备升级和国防信息化建设的需求。

、行业成长性分析

( )军备竞赛刺激行业

根据官方数据公布 ²⁰¹⁶ 年中国国防支出预算将增长 .6% 达到 9543.54 亿元 ²⁰¹⁷ 中国财政拟安排国防支出 10443.9 亿元 比上年 执行数增长7% 。其中 中央本级拟安排国防支 ^{102 25 81} 亿元, 比上年 执行数增长 .1%

然而从国防开支总量上来看 我国虽然已经成为了国防开支第 国家 但是同第一名美国仍有很大的差距 并且军费占 DP 的比例也 处于较低的水平。我国军费占 GDP 的比例长期处于 1.5% 以下 相比 美国 3% 俄罗斯 5. 0% 、法国 .1 、韩国 2.6% 、印度 2.4% 英国 1.9 相比明显偏低 与我国大田地位不符 存在进一步提升空间。

(2 )军事战略和体制改革引领下的武器装备升级加速

中国过去采用的区域防卫是交通设施不完善、部队机械化水平不高 时的产物 随着中国交通系统的迅猛发展,部队已能够通过铁路、公里、 民航进行快速跨区投送 实现全域机动。新的军事战略更加强调海 、陆、 空联合作战。近年来武器装备远程精准化明显 海上战场不断扩大 之全球化的经济联系需要海军由近海防御向近海防御、远海护卫转换 捍卫中国的全球化利益与保证海外战略的实施。军事战略的转变将带来 装备升级建设的加速。在推进军队由数量规模型向质量效能型转变的过 程中 逐步优化军种比例 减少非战斗机构和人员 优化武器装备规模 结构 减少装备型号种类 淘汰老旧装备 发展新型装备。

)军民融合深化行业发展

⁰¹⁵ 习近平主席首次提出把军民融合发展上升到国家 战略 并指出要加快形成全要素 多领域、高效率的军民融合深度发展 格局 使经济建设为国防建设提供更加雄厚的物质基础 国防建设为经 济建设提供更加坚实的安全保障。 ²⁰¹⁶ 月的中央政治局会议审议通 过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》 会议正式把军民融合 持有的北京泰豪装备科技有限公司 股权项目· 资产评估说

上升为国家战略。近年来 军民融合相关政策持续 "十 五"规 划纲要中也指 出, 要推进军民深度 合发展 改革国防 研生产和武器 装备采购体制机制 ,加快军工体系开放竞争和科技成果转化 引导优势 民营企业进入军品科研生产和为维修领域。

十三五 规划将军民融合单独列为新兴产业发展的六大体制机制 之一 强调 军转民 "、 民参军 的双向融合发展。军民融合一方面 可以盘活军工集团存量资产 吸引社会资本进入 促进创新以加快武器 装备升级换代 另一方面也提高了军工资产的使用效率 构建国家主导 需求牵引、市场运作、军民深度融合的运行体系 促进我国军工产业升 级。

²⁰¹⁷ 为促进国防专利技术向 民用 领域转化应用, 军委装备发 国防知识产权局集中解密了国防专利3000余件 并通过全军武器装 备采购信息网进行陆续发布 首次发布解密国防专利信息 346件。这些 解密的国防专利信息内容包括发明名称 专利号、专利权人、摘要等有 关著录事项和技术信息 技术领域涉及材料、通信、测控、图像处理、 飞行器设计、车辆等 展示出军民两用的显著特征和巨大潜力。此政策 将促进国防专利信息的充分利用 为国防科技和武器装备建设自主创新 发展以及军民融合深度发展 为国防建设和经济建设协调、平衡、兼容 发展提供战略支撑。

²⁰¹⁷ 月军委装备发展部在全军武器装备采购信息网上发布共用 技术和领域基金指南。指南明确 今年我军在共用技术和基础研究方面 投入近60 亿元的经费规模 新增了 ³⁹⁰ 条公开指南条目和531 条涉密指南 条目 为社会力量参与装备预研提供了 000余个机会 进一步扩大了各 相关课题公开发布的数量和比例 降低了准入门槛。

)被评估单位发展概况分析

泰豪装备是一家从事北斗/GPS/GLONASS 卫星导航、高精度定位与 测向、授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器件和惯性组合导航 系统 综控平台、仿真平台 模拟训练系统的研发、生产、销售和技术 服务企业。

1 、 企业主要研发产品介绍

( 卫星导航

卫星导航系统是覆盖全球的自主地利空间定位的卫星系统 采用 导航卫星对地面、海洋 空中和空间用户进行导航定位的技术。可以 接收机计算的精确时间以及位置 作为科学实验等各个方面的参考。 目前已经覆盖全球的卫星导航系统只有美国的全球定位系统 CGPS )以 及前苏联的格洛纳斯系统(GLONASS ), 我国自主建设的北斗卫星导 航系统 BDS )预计于 ²⁰²⁰ 完成建设提供全球定位服务。

卫星导航应用领域广泛 涵盖了精细农业、科学研究(野外生物 、气象学、地球科学 )、环境监测 突发事件和灾害评估、安全保 障、天体与建筑工程和自然资源分析等各大领域 此外也是国防科技 与航天技术的重要组成部分。

(2 惯性导航

利用惯性元件(加速度计)来测量运载体本身的加速度 经过积 分和运算得到速度和位置 从而达到对运载体导航定位的目的。组成 惯性导航系统的设备都安装在运载体内 工作时不依赖外界信息 不向外界辐射能量 不易受到干扰 是一种自主式导航系统。

惯性导航技术最先用于火箭制导 其后深入研究发展逐渐应用到 飞机、火箭、舰艇、航空航天等各大领域。

(3 系统集成

系统集成是通过结构化的综合布线系统和计算机网络技术 将各 个分离的设备、功能和信息等集成到相互关联的、统一和协调 的系统 之中 使资源达到充分共享 实现集中、高效、便利的管理。

公司的系统集成范围重点集中在电子信息类集成方面 为用户搭 建信息化平台为目的,主要业务包括智能建设、模拟训练、仿真平台、 试验验证、综控平台以上五大方面。

(4 )仿真模拟

仿真模拟是指外形仿真 操作仿真、视觉感受仿真 使用真实的 汽车模型或其他等比例的飞机、飞船等模型作为参与者的操控平台 利用 VR 技术(虚拟现实技术),通过实际操作,使参与者有身临其 境的切身体会的一项技术 目前主要用于模拟驾驶、训练、演示、教 学、培训|| 军事模拟、指挥、虚拟战场 建筑视景与城市规划。

(5 )综合保障信息系统

综合保障信息系统是 款针对车载电气系统专 门设计的后勤保障 系统,该系统主要分为几个部分 分别为数据采集单元、总线采集记 录单元、车辆保障管理单元以及装备检修单元。

、产品目标客户及应用市场

北京泰豪科技装备有限公司所属行业为软件和信息技术服务业 主要服务对象为我国北斗卫星导航系统解放军部队、研究所、泰豪集 团的各地分支机构及子公司需求以及其他涉及对 GPS 导航定位、仿真 系统、无人机等产品需求的企业。公司主要技术内容由卫星导航、惯 性导航、仿真系统三大部分组成 其他技术还包括嵌入式系统 通信 指挥系统、系统集成与总控平台等各个方面。

定位导航主要应用市场分为特殊应用市场、行业应用市场与大众 应用市场 对应的应用对象为军 急救应用、科研测绘公交城 应用、

人及互联网应用。其中特殊应用市场占比最 、产业发展要求最高 端。大众应用市场要求较低 但泛用程度高。

惯性导航主要应用领域在交通运输以及国防军事领域。

、商业模式分析

( 生产模式

公司大部分订单来自于特殊机构 产品质量与销售受到严格控制 生产与研究的开展围绕与甲方所签订的订单 根据其具体要求进行软 硬件的研究开 工作 并按照合同阶段性接受订货方的审核后完成产 品交付,为依销定产的生产方式。

(2 销售模式

公司研发生产产品一般情况都应用于特殊领域 受到相关部门监 双方达成合同后由对方支付一部分合同费用 在验收合格后交付 甲方并支付下一部分价款 质保一年后无任何问题 甲方支付合同尾 款。合同全价一般为研究开发经费与报酬|两者总和。

产成品销售则根据双方所订立合同 生产甲方需求的产品 产成 品接受甲方质量检验并完成合同其他要求后 按照合同产品批次滚动 支付价款 在产品交付投入是有达到质保期后付清合同尾款。

、公司核 竞争力分析

公司在卫星导航方面主要的竞争对手分为两大块 ①芯片、板卡、 终端制造 中国卫星、国腾电子、北斗星通、华力创通、东方联星、 华讯微电子、中科微电子 复控华龙、海格通信、泰斗微电子 但是 泰豪装备在卫星导航系统研究方面已处于同行业领先地位。②系统集 运营服务 中国卫星、国腾电子、北斗星通、中海达、合众思壮、 李龚、三院仿真中心、华如科技 航天仿真 ③在仿真模拟方面主要 的竞争对手有摩洁创新、华传科技、神州普惠 ④在惯性导航方面

公司目前处于研究 主要的竞争对手有星网宇达、晨曦航空等。

总体来说 公司的核心竞争力具备以下几个方面

( 技术及研发优势

公司成立以来至今 专注导航及仿真相关技术。通过研究开发 在卫星导航、惯性导航与仿真测试方面 已经累计了一批在国内甚至 国际都领先的核心技术。目前 公司已授权的软件著作权专利 ²³ 实用新型专利 项。其中 年完成开发 年登记新增的软件著作权 主要集中在导航系统与检测及仿真系统,为公司盈利提供保 障并为未来开阔市场打下基础。

)业务布局优势

公司在软件开发与产品销售方面主要为我国解放军部队 中国人 民解放军空军工程大学 山东航天电子技术研究所、总参谋部第五十 七研究所器材装备处等提供军用科研教育用产品 同时也向全国各地 产业相关企业 泰豪科技分 子公司提供泰豪装备产成品 产成品除 公司主要研究开发的仿真实验系统、定位导航系统 还包括无人机定 制导航系统、车载导航 APP 系统与信息采集系统等商用 用软件。除 开发销售硬软件业务外 公司业务范围还包括技术方面的推广、转让、 咨询等 业务涵盖范围广 并在销售后提供持续后续服务。

)人才团队优势

泰豪装备研发人员占总员工比重接近 ⁶⁵ 硕士博士占研发人员 33% 接受高等教育人员占全公司人员的 ⁹⁵ 。泰豪装备拥有一支 高素质的研发团队与高能力的管理团队 这对公司运营发展有较大帮 助。

品牌优势

公司两大股东分别为泰豪集团与泰豪科技股份公司 泰豪集团为

我国电子信息百强企业、全国质量管理先进企业。泰豪科技公司为江 西省和清华大学合作设立的高科技公司 于军工装备已有 年历 在全国拥有 ⁴⁰ 多家分、子公司 员工总数 ⁰⁰⁰ 余人 泰豪 商标也为中国驰名商标 产品也为"中国名牌产品 。泰豪作为行业 内的优秀企业 其产品及后续服务获各方认可程度高。

(5 资质齐全且级别较高

公司已取得的资质与证书有《武器装备质量管理体系认证证书》、 《军工二级保密资质》 《武器装备科研生产许可证》 《信息系统 集成和服务》和《装备承制单位证书》等 由于军工产品技术水平较 采用特殊的质量标准 企业取得军工资质以及产品型号的立项、 定型需要符合严格的要求以及较长的周期 潜在竞争对手进入该市场 的难度较大 所需要的时间也相对较长。所以公司在该行业已经具备 一定的先入优势。

、公 司面临的主要风险

( 军品业务特点导致公司业绩波动的风险

公司大部分产品面向国防军工企事业单位 科研院所、部队等单 最终使用主体为军方。军方的采购计划通常受国防支出预算 际安全环境、国内政治等因素影响 ,因 公司的军品销售受未来军 方采购变化的影响较大 产品采购订单数量 订单规模可能波动较大 具有一定的不稳定性。同时军品采购具有严格的试验、检验和资质审 查要求 军品采购的特点决定了公司签订军品订单的金额和时间存在 较大的不稳定性 而军品市场新客户的开拓亦存在较高的门槛 因此 源自军工性质的客户订单的变化可能直接导致公司经营业绩的大幅波 动。

(2 军品研发风险

军工产品研制过程较长 一般需要经过装备研制阶段和装备定型 阶段 从立项研制到设计定型的时间跨度较大 具有研发周期长、研 发投入高、研发风险大等特点 且存在不确定性。公司研发的产品达 到军方要求后 方正式交付军队投入使用。如果公司新产品或研发产 品所应用的整机未能通过军方鉴定或定型,或者自 主研发产 品技术未 能成功 进而影响公司产品作为定型产品实现批量销售 最终可能对 公司未来财务状况及经营成果造成不利影响。

(3 )国家秘密泄密风险

根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》 承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位 均须经过 保密资格审查认证。公司取得了《新时代武器装备质量管理体系》、

《军工二级保密资质》、 《武器装备科研生产许可证》、 《信息系统 集成和服务》和《装备承制单位证书》等多项资质证书 公司在生产 经营中一直将安全保密工作放在首位 采取各项有效措施保守国家秘 密,但不排除一些意外情况发生导致有关国家秘密泄漏 进而可能对 公司生产经营产生不利影响的情形。

(4 )较高毛利率不能持续的风险

公司产品技术附加值较高 以及定位导航领域的技术门槛、军工 行业资质壁垒以及卫星导航的处于非充分竞争状态,因此产品毛利率 水平较高。鉴于近年来国家支持军民融合、 "军民一体化"力度进一 步加强 民用工业参与武器装备科研生产建设的范围不断扩大。并且 北斗卫星导航系统截止 ⁰¹ 年已成功发射 ²⁷ 颗导航卫星 北斗导航 系统趋于完善。当前为北斗系统提供的技术软件开发项目为主要研究 方向,在未来北斗系统建设完善后 此方面需求或会相对减少。

(5 )核心技术人员流失的风险

作为高新技术产业公司 核心技术优势是公司的主要竞争优势之 而核心技术的研究开发主要依赖于核心技术人员。公司在公司制 度、激励措施等方面为防止技术人员流失,已经制定了相应的各类制 度。但相应制度执行不到位仍有可能发生技术人员流失现象 如若相 应技术人员没有得到及时补充 则有可能对公司的生产经营产生不利 响。

)核心技术失密或知识产权遭受侵害的风险

公司拥有卫星导航、惯性导航及仿真等方面的核心技术 虽公司 核心技术人员与部分核心技术知情人员已签订了相关保密协议 但若 有技术人员违背协议导致核心技术外流 公司仍会面临核心技术失密 的风险。泰豪装备为高新技术产业 重视自主创新与相关知识产权的 申请与保护 目前公司未曾发生重大知识产权遭受侵害的事件 但不 能保证未来此类事件不会发生。

(7 )技术不能持续进步的风险

导航与仿真属于高新技术产业 产品更新速度快,技术要求高 行业内的技术水平也越来越强 竞争愈发激烈。在推动军民一体化的 过程中 不断有拥有一定实力的企业加入到此行业中,如若在未来不 能及时更上技术更新的步伐 无法保障在技术方面的持续高投入与有 效创新 公司的竞争力与盈利能力将会被削弱。

(8 )市场竞争风险

国内大型军工集团加快军工行业的资源整合 融合各个独立的军 工企业合并市场份额。其次 近年来军民一体化的推进展开 更多具 有技术优势的企业加入到这个行业中 行业的非充分竞争性或发生巨 大转变 在未来可能出现更强的市场竞争状况 竞争格局可能发生变 化。

应对策略

( )开拓新市场,收入合理化

在保证对特殊应用市场的需求供应的前提下 开拓在商用、民用 市场上的产品开发与销售 随着我国北斗导航定位系统的逐步完善 北斗系统在我国商用以及民用上的泛用性将越来越高 平衡三大应用 市场的收入与销售份额也将有效保障公司的业绩不易受到军方等特殊 应用群体的影响。

(2 )保障人才 进与技术研发投入

公司已经拥有一个优秀的研发团队与管理团队 但相对规模较小 在未来条件允许 情况下 引进更多的高素质优秀人才与管理团队 同时保障在研究开发上的持续投入才能确保未来对所接受的军品研发 订单有更好的成果保障。在拥有一个具有一定规模的研发团队后也能 在技术人员出现一定流失时及时做出应对 不影响公司的正常生产经 注乡

健全保密硬件 完善保密制度

目前公司已拥有移动介质保密系统、非法入侵报警系统等硬件设 公司人员方面已签订相关保密协议并告知保密内容。在未来公司 规模逐渐扩大的过程中 还需要根据工作保密需要购入相应所需的软 硬件设备 并且对涉密研发人员进行必须的保密培训与相关教育。

)及时调整重点研发方向,规避技术落后风险

根据企业发展规划 公司未来在不断完善和升级卫星导航产品的 基础上将重点发展系统集成、综合保障平台以及惯性导航与光纤陀螺 的研究。同时 抓住军民融合大背景发展机遇 将公司部分产品或专 利解密推向民用市场 以减少公司产品面临的政策性风险。

五、收益期限及预测 期限的确定

泰豪装备目前经营状况良好 无迹象表明其未来不可以持续经营 因此本次评估确定其收益期为无限期。按照通常惯例 评估人员将企业 的收益期划分为预测期和预测期后两个阶段 即评估详细预测期为 ⁰¹⁸ 年至 ^{22 023} 年以后为永续期。

六、净现金流量估算

)营业收入与成本的预测

主营业务收入成本的预测

泰豪装备前身是泰豪科技股份有限公司导航技术事业部 最早成立 ^{2009 01} 年事业部重组并更名为北京泰豪装备科技有限公 是一家主要从事北斗/GPS/GLONASS 卫星导航、高精度定位与测向、 授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器件和惯性组合导航系统 综控平台、仿真平台、模拟训练系统的研发、生产、销售和技术服务的 企业 主要的产品有系统集成、综合保障信息系统、高精度导航产品等 业务主要面向航天、航空、兵器、航海、交通、电力、电信、气象等领 主要的客户为军方、研究所、军方院校等。从业务类 来分 主要 分为技术开发服务收入、产品(成熟产品〉收入、商品(代购软硬件) 收入。

( l )历史收入成本分析

评估对象最近三年营业收入成本的情况见表

5-3 泰豪装备最近两年及基准 业收入成本情况

金额单位 万元

项目名称	2015 年度	016	2017
技术开发服务收入	398.94	53 1.71	752. 12
成本	276. 19	212.13	265.90
毛利率	30.77%	60.10%	64.65%

泰辈 技股 有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司 持有的 京泰京装备科技有限公司 ⁶⁰ 股权项目 资产评估说明

项目名称	2015 年度	2016	2017
产品收入	573.21	139.17	766 .06
成本	260.01	8 0 .88	3 4 5 .75
毛利率	54.64%	88% 41	54.87%
商品收入	270 .66	446 .61	7 0.73
	203.87	2 91.23	56 .34
	24.68%	3 4.7 9%	20. 3 5%
总收入合计	1,242.81	1,117.48	1,588.91
总成本合计	740.07	584.25	667.98
	40.45%	47.72%	57 .96%

从收入结构来看 技术开发服务收入和产品收入是公司主要的收入 类型 年合计占 收入比分别为78.22% 60.03% 95.55% 总体呈上 升趋势 主要是 为自研产品的不断成熟与品牌 度的不断推广 公司 订单需求猛增。 ²⁰¹⁶ 年收入虽然下降了 10% 但是该年系公司的研发年 项软著中 ¹² 项于2016 年开发完成 新增无形资产350 中于2017 显经济效益 造成整体收入 42.19% 。与 同时 公司代购软硬 件收入断 式下降 ²⁰¹⁷ 年仅占总收入比的4.45 预计该比例随 研产品收入的不断增加而继 下降。

从毛利率角度分析 技术开发 务毛利率近两年呈稳 增长态势 因为项目合 收入的不断增加。产品收入毛利率201 年回 合理 水平。商品收入 均毛利率水平在 6%左右。总体来 随着公司研发逐渐步入正轨 成熟产品逐渐增多 无需结转太多成 以及客户、市场的 求增加 公司历史综合 从初期的相对较 低水平 上升

营收入 成本预测

泰豪装备未来 业收入的预测是 泰豪装备以前年度 的经 绩为 循我国现行的有关法律 法规 根据国家宏观政策 国家 及地区的宏观经济状况、 军工行业发展 势及特点 可比上市公司预期 增长情 泰豪装备 发展规划 和经营计划、优 势、机 、风险

并依据泰豪装备现有合同订单情况、订货意向协议情况和正在审批 合同情况 经过综合分析预测的。

①技术开发服务、产品收入预测

技术开发服务和产品收入包括销售系统仿真软件、北斗通讯终端、 北斗 PS 组合定位设备、无人机定制操控系统、嵌入式实时响应机制软 件、 TXJG开发与演示环境集成服务等 客户主要包括军方、研究所、 军科院校以及其他军工企业等。

在政策方面 我国目前已经进入由大向强发展的关键阶段 深化国 防和军队改革是实现中国梦、强军梦的必然之路 也是决定军工行业未 来发展的关键一环。中央军委于 ⁰¹⁶ 日印发并实施《关于深化国 防和军队改革的意见》, 实现了从需求端引导和 影响国防军工行业的发 展方向 同时也为国防军工改革提供了完善的政策指导和保障。

在国防开支总量上来看 我国虽然已经成为了国防开支第二的国 但是我国军费占 GDP 比例长期处于 1.5% 以下 相比美国 3.3% 俄罗斯 5.0% 法国 .1% 韩国 .6% 、印度 .4 、英国 1.9%相比明 显偏低 与我国大固地位不符 存在进一步提升空间 军备竞赛也会刺 激军工行业发展。

从军工行业特点来看 根据我国武器装备采办规划的特点 ,以及 合先入优势和较长决策周期的特点 旦武器装备列入了国家的采办规 在装备的寿命周期内 军方将对其进行持续采办 并依靠供应商进 行维护和修理 其后续改进型产品也将主要依靠原供应商进行研制和生 产。因此 对生产诸多已正式列装部队武器装备的军工企业来说 军方 采购量会较持续和稳定 并随着军费的增长以及改进型产品的面世而稳 步增长。目前 ⁰¹⁸ 年许多都是军方在研项目 一旦研制成功且获得定型 批产 对公司销售额及可持续经营能力将大幅提高。

泰豪科技股份有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司

持有的北京泰豪装备科技有限公司 60%股权项目 产评估说明

从行业 致预测来看 可比上市公司收入和净利润预测增长情况如

主营收入一致预测情况

2018	2019
51.91%	28. 17%
19.70%	18.77%
26.55%	19.34%
44.66%	20.96%
26.43%	38.51%
76.98%	17.95%
41.04%	23.95%

净利润一致预测情况

预测指标	2018	2019
星网宇达	65.03%	31.14%
晨曦航空	20.14%	20.19%
北斗星通	29.19%	30.00%
格通信	88.46%	10.07%
华力创通	18. 13%	46.23%
振芯科技	69.83%	52.67%
平均值	48.46%	31.72%

可以 出,可比上市公司未来两 收入和利润将呈快速增长趋势 再考虑历史增长率以及未来发展趋势的情况下 本次预测技术开发服务 和产品收入未来五年增长率为 37.48% 0.00 ⁰⁰ .00 8.00% ,总体净利润增长率为 .3 7% 1. ⁰⁹ 27.45% 21.42% 基于上述分析 ,评估人员认为企业管理层预测符合行业发展现 状及趋势。

②商品收入预测

商品收入为企业代购软件收入 历年占总收入比较低,根据企业经 营计划 未来每年收入预计维持在 ¹⁰⁰ 万左右 毛利率水平保持在近三 年平均毛 ²⁶ 61%

⁰¹ 年在手订单以及意向合同情况

评估人员对 ⁰¹⁸ 年目前在手订单及意向合同进行了统计。 ⁰¹ 年收 入主要基于以下合同执行情况进行预测。

序号	名称 项目/产	合同金额	己确认	待确认部分	备注
	定向调校设备及综合保障信息系统在线监剧仪	360,000.00		360,000.00	在研
2	北斗车载型导航终端、 北斗手持机	666,000.00		666,000.00	在研
3	北斗一体式指挥机、 北斗车载导航终端	279,000.00		279,000.00	在研
4	TXJG 开发与演示环境¥& 11°( 服务	130,000.00 2,	640,000.00	I ,490,000.00	在研
5	无人机系统制导控制原理实验系统	547,000 .00	218,800.00	328,200.00	在研
6	多无人机协同作战控制系统	445,000.00	200,250. 00	244,750.00	在研
7	组合定位设备生产(5-6 营套〉 北斗	I ,078,000.00		I ,078,000 .00	在研
8	无人作战飞机	2,910,000.00	2, 76 4,500.00	145,500.00
9	无人作战集群网络控制系统	920,000.00	874,000 .00	46,000 .00
10	GNSS 高精度位移监创设备	336,000 .00		336,000 .00
II	作战训练模拟仿真软件(虱〉	135,000.00	128250	6,750.00
12	宫地水电站大坝外现自动化变形监剖试验研究 项目设备	142,690.00	57076	85,614.00
13	人飞行器销队协同轨迹跟踪控制平台	77,000.00	23100	53,900.00	在研
14	信息基础设施应急改造与移动信息服务配套建 01657 部队信息保障处)	14,25 1 ,300.00		14251300	涉密
15	综合处理装置舱 综合保障信息处理装置 IE 室终梢存放箱 IETM 舱室终端集中存储拒	7 ,000,000.00		7 ,000,000 .00	涉密/某研究 预计 年实现 20
	合计	3 1 ,276 ,990.00		26,371 ,0 14.00

根据上表 不考虑 ⁰¹ 年待实现的合同收入 00万元 ⁰¹ 年在手 订单待确认不合税收入约为 1, 655.6 万元 占预测收入的

除上述已签订合同外 另外意向合同有于 意向签订 ²⁸ 万的北 斗对接模块合同。

基于上述分析 评估对象营业收入预测结果见表

评估对象的营业成本主要为材料采购成本、人工成本等 通过分析 各项业务类型历史年度毛利率的变化原因 以及参考同行业毛利率水平 进行预测。由于 ⁰¹ 年营业收入主要来自销售以前年度已开发完成的产 成品 无需结转太多人力成本 故毛利率较高 随着未来业务收入的增 研发人员等研发投入力度的加大 又因 ⁰¹ 年在研产品销售收入比 重较大 ⁰¹ 年毛利率水平有 定的下降 后年度随着行业竞争的越

发激烈,总体毛利率呈下降趋势。

评估对象营业成本预测结果见表5-5

5-5 评估对象未来营业收入与成本预测

金额单位 :万元

项目名称	2018	2019	020	2021	022	永续期
技术开发服务收入	1,052.97	1,368.86	1,71 1.08	2,053.29	2,258.62	2,258.62
成本	557.51	759.07	989.44	1,2 13.3 1	1,369.75	1,369.75
毛利率	47.05%	44.55%	42.17%	40.9 1%	39.35%	39.35%
产品收入	1,034.18	1,344.44	1,680.54	2,01 6.65	2,2 18.32	2,218.32
成本	466.77	606.80	758.50	910.20	1,00 1.22	1,001.22
毛利率	54.87%	54.87%	54.87%	54.87%	54.87%	54.87%
商品收入	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00	100.00
戚本	73.39	73.39	73.39	73.39	73.39	73.39
毛利率	26.61%	26.6 1%	26.6 1%	26.61%	26.6 1%	26.61%
总收入合计	2,187.15	2,813.30	3,491.62	4,169.95	4,576.94	4,576.94
总成本合计	1,097.67	1,439.26	1,821.33	2,196.90	2,444.36	2,444.36
综合毛利率	49.81%	48.84%	47.84%	47.32%	46.59%	46.59%

(二)期间费用的预测

、营业费用的预测

经审计后的报表披露 评估对象 ⁰¹ 年、 ^{016 017} 年的营业费 用分别为 148.30 万元、 93.06 万元、 ¹⁰⁹ 26万元 主要为 工资性费用、办 公费、通讯费、差旅费、交通费、招待费等 营业费用占营业收入的比 例分别为 11.93 8.33% 6.88% 。未来随 收入规模的增大 该比例 呈下降趋势。

对于与收入密切相关的费用如交通费、差旅费、销售服务费 ,按照 占收入的一定 比例预测

工资参照历史收入水平以及人员扩张计划按照一定增长比例进行 预测 社保费、公积金按照占工资 定比例预测;

办公费、通讯费、招待费、 运输装卸费、汽车费用与公司收入联系 不大 因此根据公司费用控制指标给予 的增长率进行预测。

预测结果见表 -6

5-6	泰豪装备未来年度营业费用预测

金额单位 :万

项目名称	2018	2019	2020	2021	2022	永续期
工资	52.60	56.8 1	61.36	66.26	71.57	7 1.57
社保费	10.48	11.32	12.23	13.2 1	14.26	14.26
公积金	10.48	11.32	12.23	13.21	14.26	14.26
办公费	3.33	3.59	3.88	4.19	4.53	4.53
通讯费	l.07	1.17	1.29	1.42	1.56	1.56
差旅费	0.81	0.89	0.98	1.08	1.19	l. 19
交通费	29.8 1	38.35	47.59	56.84	62.39	62.39
招待费	4.98	6.40	7.94	9.49	10.41	10.41
汽车费用	9.32	10.26	11.28	12.41	13.65	13.65
运输装卸费	0.02	0.02	0.03	0.03	0.03	0.03
销售服务	3.32	4.27	5.30	6.33	6.95	6.95
	124.76	143.00	162.78	183.25	199.72	199.72
/营收比	5.70%	5.08%	4.66%	4.39%	4.36%	4.36%

、管理费用的预测

经审计后的报表披露,评估对象 ⁰¹⁵ 年、 ⁰¹ 年、 ⁰¹ 年的管理费 用分别为 148.30 万元、 ^{93 06} 万元、 ¹⁰⁹ 26万元,主要为工资性费用、 折旧费、研发费 差旅费、业务招待费、税金等 管理费用占营业收入 的比例分别为 13.36% 10.95 2.22% 。考虑 ⁰¹ 年度企业业务量有所 增长 企业的各费用均参照 ⁰¹ 年度数据对未来进行预测。根据企业人 员招聘计划 未来随着业务量的增加 适当增加3-4 名管理人员 人员 成本按评估对象目前职工薪留 政策考虑一定的增长率进行预测 办公 费、通讯费、差旅费、交通费、招待费、汽车费用、审计咨询是公司发 生的常规办公费用 ⁰¹⁷ 年均有所下降 说明企业费用控制能力加强 本次预测主要是参考2017 度费用水平给于一定的增长率进行预测 金主要为残疾人就业保障金 按照北京市残疾人保障金的征收标准进行 计算 无形资产摊销根据存量和新增无形资产规模 按照会计摊销年限 进行计算 研发费用参照 ⁰¹⁷ 年费用化支出占收入的比例进行以后年度

泰辈科 股份有 公司拟现金收购泰豪集团有限

持有的北京 有限 ⁶⁰ 股权项 目· 资产评估说

预测 摊销费用为装修费用摊销,根据装修原始金额、 销年限以 及更新计划进行预测 折旧的预测见成本费用预测 "〈五〉 估算"。管理费用预测结果见表5-7

泰豪装备未来期间管理费用预测

金额单位 万元

项目名称	20	20	2020	202	2022	永按期
工资	49.70	52.18	54.79	57.53	60.4 1	60.41
利费	0.55	0.57	O.GO	0.63	0.66	0.66
社保费	2.51	2.63	2.77	2.90	3.05	3.05
公积金	1.56	1.64	1.72	1.81	1.90	1.90
办公费	2.08	2.29	2.5 1	2.77	3.04	3.04
通讯费	0.59	0.65	0.71	0.78	0.86	0.86
旅费	0.84	0.92	1.0 I	I. I I	1.23	1.23
交通费	0.25	0.26	0.27	0.29	0.30	0.30
招待费	0.56	0.65	0.74	0.85	0.98	0.98
汽车费用	2.60	2.86	3.14	3.46	3.80	3.80
折	13.22	13.22	13.22	13.22	13.22	13.22
费用	15.60	12.48	1.75		17.80	17.80
税金	8.62	18.42	19.60	19.60	19.60	19.60
资产摊销	141.35	175.63	198.92	222.91	247.62	247.62
计咨询	1.75	1.84	1.93	2.03	2.13	2.13
研发费	23.85	30.68	38.08	45.48	49.92	49.92
合计	265.62	316.93	341.78	375.38	426.53	426.53
/营收比	12.14%	11.27%	9.79%	9.00%	9.32%	9.32%

、财 费用的预测

经审 计的报 近三年来评 对象基准日账面付息债务均为 业日 常现金流状况 不需要通过其他融资渠道筹集资金。

于历史账面 务费 金额小, 本次评估不予预测。

(三)税金及 加的预测

评估对 税项主要有增 城市维护建设税 教育费附加和印 税。本次预测中 未来各年税金及附加按营业收入 营业成本、 的增值税税率 及税金及附加的各项 率来进行预测。未来各年的税金 及附加预测

增值税 基准日技术开发收入、商品收入和产品收入销项税税率为 7% ,技术服务收入销项税税率为 6% ,以应税主营业务收入为税基。 进项税以应税主营业务成本、可抵扣费用以及固定资产支出为基数按照 相应税率计算。另根据《关于调整增值税税率的通知》财税( 018) 32 号, "一、纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货物,原适用 17% ¹¹ 税率的,税率分别调整为 ¹⁶ ","六、本通知自 ⁰¹ 日起执行。此前有关规定与本通知规定的增值税税率、扣除率、出 口退税率不一致的 以本通知为准。",故本次评估预测期内相应考虑 了该税收政策对应交增值税的影响。

城市维护建设税:按应纳流转税额的 7%计缴。

教育附加费 按应纳流转税额的 3%计缴。

地方教育费附加费率 按应纳流转税额的 2%计缴。

印花税按照主营业务收入的万分之三进行预测。

本次评估根据以上税率和相关的收入、成本并考虑未来可抵扣的进 项税对增值税的影响预测未来年度的税金及附加 预测结果见表于

5-8 泰豪装备税金及附加预测

金额单位 万元

项目名称	2018	019	2020	202	2022	永续
敖增值税	299.37	366.75	473.10	566.60	530.40	600.47
城建税	20.96	25.67	33. 12	39.66	37.13	42.03
教育费附加	8.98	11.00	14.19	17.00	15.91	18.0 1
地方教育费附加费	5.99	7.33	9.46	11.33	10.6 1	12.01
印花	0.42	0.52	0.65	0.78	0.85	0.85
合计	36.34	44.53	57.42	68.77	64.50	72.9 1

(四〉营业外收支的预测

营业外收入主要为其他收入等,营业外支出主要为其他支出等。营 业外收支以后年度无明确计划和安排 且具有不确定性 因此不预测泰 豪装备未来年度营业外收支。

(五)折旧tx的肖估算

、固定资产折旧估算

评估对象的固定资产主要包括机器设备和电子设备。固定资产按取 得时的实际成本计价。本次评估中 按照企业执行的固定资产折旧政策 以基准日经审计的固定资产账面原值、预计使用期限、加权折旧率等为 基础 估算未来经营期的折旧额 再根据 ⁰¹⁷ 年分摊比例来而分别预 测进入管理费用和开发支出的折旧。预测结果见表 5-

5-9 泰豪装备未来期间折旧预测

金额单位 万元

项目名称	2018	2019	2020	2021	2022	永续期
管理费用中折旧	13.22	13.22	13.22	13.22	13 .22	13.22
开发支出中折 日	124.16	124.16	124.16	124.16	124.16	124.16
合计	137.38	137.38	137.38	137.38	137.38	137.38

、无形资产摊销估算

评估对象的无形资产为账面软著价值摊销 本次评估中 按照现有 无形资产 未来新增无形资产以及即将转无形资产的开发支出的使用年 限采用直线法估算未来经营期的摊销额。摊销的预测结果见表子10

5- ¹⁰ 泰豪装备未来期间无形资产摊销预测

金额单位 万元

项目名称	2018	I 2019	I 2020	I 2021	I 2022	永续期
无形资产摊销	162.60	I	I 228.83	I 256.43	I 284.85	I 284.85
合计	162.60 I	202.04 I	228.83 I	256.43 I	284.85 I	284.8s

(六)所得税预测

泰豪装备于 ^{017 10} 日经上北京市科学技术委员会、北京市财 政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局批准认定为高新技术企业 执行 15% 的所得税率。根据对企业的生产经营现状及未来的发展趋势的 分析 评估人员尚未发现该企业未来存在不能持续获得高新技术企业资 质的因素。本次预测假设企业20 年及以后能够继续享受15 的所得税 税率。另外 进入损益的研发费用的百分之五十可税前加计扣除 业务 招待费根据孰低原则进行了纳税调整。

(七) 加资本估

追加资本系指企业在不改变当前经营业务条件下 为保持持续经营 所需增加的营运资金和超过一年的长期资本性投入。如经营规模扩大所 需的资本性投资 购置固定资产或其他非流动资产等), 以及所需的新增 营运资金及持续经营所必须的资产更新等。即本报告所定义的追加资本

追加资本工资本性支出+资产更新+营运资金增加额

( )资本性支出估算

根据被评估单位的生产模式 基准日后无预计购进的固定资产支 出。本项目中资本性投资主要指被评估单位在基准日后预计新增的无形 资产。评估人员根据历史年度新增无形资产规模以及企业未来研究计划 进行预测。预测结果见表

¹¹ 泰豪装备 来资本性支 预测

金额单位:万

名称	018	I 019	I 20	I I 2021	202
监本性支	252.55	I 260.1 3	I 261.93	I 215.91	I 2s4.25	I 154.22
合计	252.55 I	260.13 I	261.93 I	215.91 I	2s4.25 I	154.22

(2 )资产更新投资估算

本项目中资产更新投资指满足维持现有生产经营能力所必需的更 新性投资支出 包括固定资产更新投资、无形资产更新投资。按照收益 预测的假设前提 假设泰豪装备在 ²² 年后经营规模保持不变 未来 详细预测期内各年只需满足维持生产经营能力所必需的更新性投资支 出。由于本次评估的收益期为无限期 ,则 ²² 年后各年度固定资产更 新投资按照每年的折旧金额确定 无形资产按照每年的摊销金额确定 预测结果见表 ²⁰

泰豪科技股份有限公司拟现金1IY:P沟泰亲集团有限公司 持有的 京秦豪装备科技有限公司 ⁶⁰ 股权项目 资产评估说明

¹² 泰豪装备未来期间资产更新预测

额单位 万元

项目 年度	01	19			22
固定资产更新	'	80.83	"	·.	575.29	137.38
无形资产更新	130.63	130.63	130.63	130.63	130.63	130.63
	130.63	21 1.45	130.63	130.63	705.92	268.01

(3 营运资金增 额估算

营运资金追加额系指企业在不改变当前主营业务条件下 为保持企 业持续经营能 所需 新增营运资金,如 正常经营所需保持的现金 品存货购置 代客户垫付购货款 应收账款 等所需的基本资金 及应付 的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动 化, 获取他人的 商业信用而占用的现金 正常经营所 保持的现金 存货等 同时 经济活动中 提供商业信用 相应可以减少现金的即时支付。通常其他 应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关或暂时性的 往来 需具体飘别视其与所估算经营业务的相关性个别确定 因此估算 营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金、应收款项、 存货和应付款项等主要因素。本报告所定义的营运资金增加额为

营运资金增加额=当期营运资金"上期营运资金

其中 营运资金=现金十应收款项+存货"应付款项

其中

现金=年付现成本总额/现金周转率

年付现成本总额=销售成本总额十期间费用总额一非付现成本总额 现金周转率=营业收入总额/平均现金余

应收款项=营业收入总额/应收款项周转率

其中 应收款项主要包括应收账款 应收票据以及与经营业务相关 他应收账款等诸项。

存货=营业成本总额/存货周转率

应付款项=营业成本总额/应付款项周转率

其中 应付款项主要包括应付账款、应付票据以及与经营业务相关 的其他应付账款等诸项。

泰豪装备基准日营运资金根据资产基础法评估结果 剔除溢余资 产、有息负债和非经营性资产后确定 各项资产调整如下表

金额单位 万元

项目名称	①胀面金额	@调整金额	@调整后金额(@=①.②)
流动资产:	2,057.62	1,909.50	148. 12
货币资金
应收票据	20.00		20.00
应收账款	372.91		372.91
款项	13.78		13.78
其他应收款	595.78	500.00	95.78
存货	59.34		59.34
其他流动资产
流动资产合	3,119.43	2,409.50	709.92
流动负债:
短期借款
应付票据
付账	202.04		202.04
预收账款	3.5 1	3	0.5 1
应付职工薪酬	1.98		1.98
应交税费	179. 14		179.14
其他应	7.54		7.54
流动负债合计	394.22		391.22
营运资金	2,725.21	2,406.50	318.71

根据对企业历史资产与业务经营收入和成本费用的统计分析以及 未来经营期内各年度收入与成本估算的情况 预测得到的未来经营期各 年度的营运资金增加额见表5-

5- 泰豪装备未来期间营运资金增加额

企额单位 万元

项目/年度	2018	2019	020	2021	2022	永续期
最低现金保有量	216.06	283.66	356.39	429.50	478.40	478.40
	97.52	127.86	161.81	195.17	2 17. 16	2 17. 16
应收款项	671.98	864.36	1 072.77	1,281.1 7	1,406.22	1,406.22

中联资产 团有限公 ⁸⁴

				持有的北京泰豪装备科技有限公司 60%股权项目		产评估说明
项目/年度	018	019		2021	22	永续期
应付款	619.39	812. 14	1,027.73	1,239.66	1,379.29	1,379.29
营运资	366.1 7	463.74	563.23	666.1 9	722.48	722.48
营运资本增加额	47.46	97.57	99.49	102.96	56.29	0.00

泰豪科技股 有限公司拟现 购泰豪集团有限公司

(八〉净现金流量预测结果

根据前面的预测原则和预测数据,编制预测期内现金流量表见下 。本次评估中对未来收益的估 主要是通过对评估对象财务报表揭 示的历史营业收入、成本和财务数据的核实以及对行业的市场调研、分 析的基础上 根据其经营历史、未来市场的发展等综合情况作出的一种 业判断。估 时不考虑营业外收 、补贴收入以及其它 经常 性经营 等所产生的损益,预测 内现金流量表见下表

¹³ 泰豪装备未来净现金流量估算

金额单位:万元

项目	018	019	020		2022	永续期
主营业务收入	2,187.15	2,8 13.30	3,491.62	4, 169.95	4,576.94	4,576.94
主营业务成本	1,097.67	1,439.26	1,821.33	2,196.90	2,444.36	2,444.36
税金及附加	36.34	44.53	57.42	68.77	64.50	72.9 1
业费用	124.76	143.00	162.78	183.25	199.72	199.72
管理费用	265.62	316.93	34 1.78	375.38	426.53	426.53
财务费用
业利润	662.76	869.57	1,108.30	1,345.66	1,44 1.83	1,433.43
业外收入
营业外支出
利润总额	662.76	869.57	1,108.30	1,345.66	1,441.83	1,433.43
所得税	98.20	128.77	164.09	199.21	213.38	212.12
所得税	0.15	0.15	0. 15	0.15	0.15	0.15
争利润	564.56	740.80	944.22	1,146.45	1,228.45	1,221.31
折旧	299.98	339.42	366.21	393.81	440.03	440.03
	137.38	137.38	137.38	137.38	137.38	137.38
摊销	162.60	202.04	228.83	256.43	302.65	302.65
扣税后利息
资本	422.93	563.03	491 .20	502.83	1,131.01	440.03
营运资金增	47.46	97.57	99.49	102.96	56.29	0.00
追加投资和资产更新	383.18	471.58	398.56	406.60	1,079. 16	440.03

项目	018	019	I	I I	22	永续期
净现金流量	433.90	5 11.07	812.38 I	1,030.70	533.03 I	1,221.3 1

七、股东权益价值的估

)折现 的确

、无风险收益率re 参照 国家近五年发行的中长期国债利率的平均 水平(见表5- 按照 年期以上国债利率平均水平确定无风险收益 近似 F3.95%

序号	国债代码	国债名称	期限	实际利率
	10 1305	国债 13	10	0.0355
2	10 1309	国债 309	20	0.0403
3	1013 10	10	50	0.0428
4	101311		10	0.034 1
5	101316	国债 1316	20	0.0437
6	1013 18	国债 318	10	0.0412
7	101319	国债 319	30	0.0482
8	10 1324	国债 32	50	0.0538
9	101 325	国债 325	30	0.05 11
10	101405	国债 14	10	0.0447
11	101 409	国债	20	0.0483
12	10 1410	国债 14	50	0.0472
13	10 1412	国债	10	0.0404
14	1014 16	国债	30	0.0482
15	10 14 17	417	20	0.0468
16	10 142 1	国债 1421	10	0.04 17
17	101425	固债 1425	30	0.0435
18	10 1427	国债 1427	50	0.0428
19	10 1429	国债 42	10	0.0381
20	101505	国债 1505	10	0.0367
2 1	10 1508	国债 1508	20	0.04 13
22	10 1510	国债 10	50	0.0403
23	1015 16	国债 15	10	0.0354
24	1015 17	国债	30	0.0398
25	10 152 1	国债 521	20	0.0377
26	10 1523	国债	10	0.0301

5-1 中长期国债利率

		持有的北京泰豪装	技有限公司 60	股权项 资产评估说明
	代码	债名称	期限	实际利率
27	101 525	52	30	0. 0 377
28	101 528	国债 528	50	0 0393
29	101604	04	10	0.0287
30	101608		30	0 0355
31	101610	国债 10	10	0. 0292
32	101613	国债	50	0.0 3 73
33	10161 7	国债	10	0 .02 76
34	101 619	国债	30	0.0330
35	1 0 1623	囡债	10	0 .0272
36	101626	国债 62	50	0 .035 1
37	101 7 04	国债 170	10	0 .0343
38	7 05 101	国债	30	0 .038 1
39	1 0 1 7 10	国债 10	10	0.0355
40	711 101	国债 17 11	50	0.041 2
41	7 15 101	国债	30	0.0409
42	7 18 101	国债	10	0.0362
43	101722	国债 722	30	0.0433
44	1 0 1725	725	10	0.0386
45	101726	国债 726	50	0 0 4 42
	平均			0.0395

泰豪科技股份有限公司拟现金收购泰豪集团有限公司

市场 Ill l'n 体的 动情况 平均 益率 可以反映 平均报酬 率。通过对 综合 数自 日全面放开股价 实行自由竞 后至 ^{01 31} 日期 间的指数平均收益率进行测算 得出市场 酬率 近似 10.41

泰豪装备主营 务属国防军工行 取沪深两市同类可 比上市公司 股票 ⁰¹⁶ 月至 ^{01 101} 周的市场价 格测算估计 可比公司无财务杠杆 险系数的估计值 Pu l.0796, 基准 泰豪装备无 息债务 最后由式 ¹⁰ 计算各年的 值为 1.0

、公司特性 整系数 般取 5% 考虑到公司的资本流 动性 及公司 的治理结 等方面与可比上市公司 差异性所可能产生 特性个体风险 设公司特性风险调整系数 2%

将上述各值分 代入式 9) , rc rm-rr)句 ~p 得到评估对象的权益资本成本 0.1 ⁹²

适用税率 所得税按 5% 的所得税率计算。

、由式( )和式 可得到各年的 Wd O, We=lo

、付息债务的成本时, 取基准日向金融机构借款的利率 因此各 年的rd 0.04

、折现率 将上述各值分别代入式( 6) , rd Wd We 到各年的折现率为0.1 ⁹²

)经 性资产估算

将得到的预期净现金流量代入式 。) 即可得到评估对象的经营 性资产价值 7,887 ³⁰ 万元。

)非经营性、溢余资产与负债

至评估基准日 ^{2017 12} 泰豪装备经审计的报表披露 下资产或负债 未对企业业务收入带来贡献 需做为溢余资产(负

( )基准日货币资金中根据现金周转率计算 最低现金保有量为 ¹⁴ 8. 万元 剩余货币资金 909.50 万元作为溢余资产。

)其他应收款中应收西安泰豪红外科技有限公司 500.00 万元 于关联借款 与正常经营无关 本次作为溢余资产确认。评估值500 JG

)开发支出账面价值中 1.19 万元为新立项项目所发生的外聘专 家顾问费,本次未考虑新立项项目未来可能产生的现金流入 故将其 作为溢余资产。评估值 1.19 万元。

预收款账面价值中 3.00 万元为预收处理清华同方家具款 与正 常经营无关 故将其作为溢余负债。评估值为 3.00 万。

上述事项 溢余性资产价值共计 l::C 弓,407.69 万元。

(囚)长期股权投资价值

经评定估算 股权投资价值 l,312.17 万元。

(五)企业整体价值

将得到的经营性资产的价值 ⁸⁸ .30 万元 溢余或非经营性资产 价值 2,4 07.69 万元 股权投资价值 1,31 .1 万元代入式(纱 得到企业整体价值为

+C 887.30 +2,407.69+ 1,312.1 7 =11 ,607.16 (万元〉

(六)股东全部权益价值

经上述公式计算 得到企业整体价值 ll ,607 ¹⁶ 万元 基准日不 存在付息债务 代入式( 得到评估对象的股东全部权益价值为 E=B-D= ¹¹ 607.16 万元 较母公司口径账面净资产 5, 62.36 万元 增值 5,84 4.80 万元 增值率 101.4 3%

第六部分评估结论及其分析

评估结论

我们根据国家有关资产评估的法律、法规、规章和评估准则, 本着 独立、公正、科学 客观的原则 履行了资产评估法定的和必要的程序 采用公认的评估方法,对泰豪装备纳入评估范围的资产实施了实地勘 、市场调查、询证和评估计算 得出如下结论

)资产基础法评估结论

资产账面价值 6.5 万元 评估值 ,2 ^{06 50} 万元 评估增值 49.9 万元 增值率 0.

负债账面价值 394.22 评估值 394.2 万元 无增减值变化。

净资产账面价值 ⁷⁶ .36 万元 评估值 ⁸¹ 万元 评估增值 .9 万元 增值率 0.87 。详见下表。

产评估结 总表

被评估单位	北京泰豪装备科技有限公司	评估基准日	2017	单位	人民币万元

		账面价值	评估价值	增减值	值率%
		B	c	D=C-B	E=D/Bx JOOo/o
	流动资产	3,119.43	3,119.22	-0.2 1	-0.01
2	非流动资产	3,037.1 5	3,087.28	50.13	1.65
3	其中:长期股权投资	1,000.00	1,312.17	3 12. 17	3 1.22
4	固定资产	557.1 9	577.57	20.38	3.66
5	资产	1,064.82	1, 162.20	97.38	9. 15
6	开发支出	380.99	1.19	-379.80	" 99.69
7	长期待摊费用	29.83	29.83
8	递延所得税资产	4.32	4.32
9	产总计	6,1 56.58	6,206.50	49.92	0.81
10	流动负债	394.22	394.22
11	负债总计	394.22	394.22
12	净资产(所有 权益	5,762.36	5,812.28	49.92	0.87

)收益法评估结论

经实施清查核实、实地查勘、市场调查和询证、评定估算等评估程 采用现金流折现方法 DCF 对企业股东全部权益价值进行评估。 泰豪装备在评估基准日 ^{017 12 31} 日的股东全部权益价值为 ¹¹ ,607.16 万元 较母公司口径账面净资产 ,762.36 万元 增值 5,84 .80 万元 增值率 101.43

)评估结果的差异分析及 终结果的选取

评估结果的差异分析

本次评估采用收益法测算得出的股东全部权益价值为 11,60 .16 比资产基础法得出的股东全部权益价值 5812. ²⁸ 万元 5,794.88 万元 ⁹⁹ 。两种评估方法结论差异相差大,差异的原因主要是

( )资产基础法评估是以资产的成本重置为价值标准 反映的是 资产投入(购建成本〉所耗费的社会必要劳动 这种购建成本通常将随 着国民经济的变化而变化

(2 )收益法评估是以资产的预期收益为价值标准 反映的是资产 的经营能力(获利能力〉的大小 这种获利能力通常将受到宏观经济、 政府控制以及资产的有效使用等多种条件的影响。

综上所述 从而造成两种评估方法产生差异。

、评估结果的选取

本次评估选择收益法作为评估结论主要包括以下原因

北京泰豪装备科技有限公司主要从事北斗/ PS GLONASS 卫星导 、高精度定位与测向 、授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器 件和惯性组合导航系统 综控平台、仿真平台 模拟训练系统的研发 生产、销售和技术服务。所处的行业具有"轻资产"的特点 其固定资产 投入相对较小 账面值不高 而企业的主要价值除了固定资产、营运资 金等有形资源之外 还包含企业的各项产品核心技术、管理经验、优惠

政策、业务网络、服务能力、品牌优势、进入壁垒等重要的无形资源的 贡献 而上述无形资源无法通过量化体现在公司的资产负债表 中, 但是 东全部权益价值 具有重要影响, 资产基础法无法体现上述因素的 合理市场价值。

是北京泰豪装备科技有限公司设立以来 通过不断的产 开发 钻研 锻炼凝聚了一支健全的研发团队,管理层也积累了丰富的团 理经验 并带领公司在卫星导航行业内取得了 行领先地位。另外 业的服务及产品具备较高市场认可度 其渠道拓展能力和产品话语权 样是企业的竞争优势所在。

通过以上分析 选用 益法评估结论作为本次股东全部权益价 值的参考依据。 此得到泰豪装备股东全部权益在基准日时点的价值 11,607 ¹⁶ 万元。

、评估结论与账面价值比较变动情况及原因

泰豪装备净资产账面值为 762.36 万元 评估后的股东全部权益资 本价值(净资产价值〉为 ^{11 60} .16 万元 评估增值 844.80 万元 值率 101.43% 。造成评估增值的主要原因系企业股东全部权益价值不仅 包含账面有形和无形资产 还包含企业的各项产品核心技术、管理经验、 优惠政策 业务网络、人才团 队、服务能力、 牌优势 进入壁垒等重 要的账外无形资源的贡献 本次收益法是综合评估了上述所有资源对价 值的贡献影响 是造成本次评估增值最重要的原因

、其他 项说明

无。

企业关于进行资产评估有关 项的说明

委托人及被评估单位概况

本次资产评估的委托人为泰豪科技股份有限公司 被评估单位为北 京泰豪装备科技有限公司(以下简称 泰豪装备

〉委托人概况

公司名称 泰豪科技股份有限公司

公司地址 江西省南昌市南昌高新技术开发区清华泰豪大楼

法定代表人 杨剑

注册资本 ⁶⁶⁶⁹⁶ .0 ⁵⁸⁴⁰⁰ 万人民

公司类型 :上市公司

统一社会信用代码 ^{9136000015 83} 04717T

经营范围 电力信息及自动化产品、电子产品及通信设备、输变电 配套设备、发电机及发电机组、电动机及配套设备、环保及节能产品、 高新技术产品的开发、生产、销售、维修服务 ;高科技项目咨询及高新 技术转让与服务 建筑智能化工程、网络信息系统工程、电气自动化工 、中央空调 工程 、环保及节能工程的承接和综合技术服务 防盗报警、 路电视监控工程的设计、安装 输变配电等电力工程的设计 安装、 调试及维修 计算机产品、空调产品、汽车〈小轿车除外)的销售 屋及设备租赁 企业自产产品及相关技术的出口业务(国家组织统一经 营的出口商品除外) 企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪 器仪表、零配件及相关技术的进口业务(国家实行核定公司经营的进口 商品除夕忡 企业的进料加工和"三来一补"业务 承包国际工程和境 内国际招标工程业务 以及上述境外工程所需的设备 材料出口 和对

外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。(以上项目国家有专项许可 的凭证经营〉。

〉被评估单位概况

公司名称 北京泰豪装备科技有限公司

公司地址 北京市海淀区王庄路

法定代表人 曾志杰

注册资本 ⁵⁰⁰⁰

公司类型 其他有限责任公司

统一社会信用代码 91110108069587583N

经营范围 技术开发、技术推广、技术转让、技术咨询 技术服务、 技术培训 产品设计 销售自行开发后的产品、计算机、软件及辅助设 备、机械设备、电子产品、通讯设备 工程和技术研究及实验 计算机 系统集成 基础软件服务、应用软件服务 货物进出 口; 技术进出口 代理进出口。 (企业依法自主选择经营项目 开展经营活动 依法须经 批准的项目 经相关部 批准后依批准的内容开展经营活动 不得从事 本市产业政策禁止和限制类项目 的经营活动。〉

、公司简介

北京泰豪装备科技有限公司的前身是泰豪科技股份有限公司导航 技术事业部 成立于 ^{009 2013} 年事业部重组并更名为北京泰 豪装备科技有限公司 注册资金 ⁵⁰⁰⁰ 万元 公司注册地位于北京海淀 清华同方科技广场 现办公场所位于北京市丰台区双林东路 座。公司主要从事北斗/GPS GLONASS 卫星导航、高精度定位与测向、 授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器件和惯性组合导航系统 综控平台、仿真平台、模拟训练系统的研发、生产 销售和技术服务。 业务主要面向航天、航空、兵器、航海、交通、电力、电信、气象等领

域。泰豪装备坚持 承担、探索、超越 的企业价值观 汇集了一批来 自国防军工和行业导航通信领域的专家和人才 组建了一个优秀的市 场、科研和管理团队。在军工和行业产品研制、高精度导航、通信系统 集成等方面具有坚实的技术基础与工程经验 可为用户提供系统的解决 方案和技术服务。

北京泰豪装备科技有限公司先后获得军工二级保密资质、新时代武 器装备质量管理体系、武器装备科研生产许可证、装备承制单位证书以 及北斗导航民用服务终端、信息系统集成和服务等多项资质证书 重点 服务于中国国防军工领域。

、股权结构

( )公司设立

北京泰豪装备科技有限公司是由泰豪科技股份有限公司 "泰豪科 在北京市出资设立的有限责任公司 ⁰¹³ 日成立 注册资本为人民币 ⁰⁰⁰ 万元 法定代表人毛勇。设立时股权结构如下

东名称	实缴出资 万元〉	出资方式	出资比例
泰豪科技股份有限公司	2000.00	货币	100%
	2000.00		100%

(2 )股权变更

^{2013 11} 公司召开股东会会议 同意增加新股东泰豪集 团有限公司 以下简称"泰豪集团 "), 注册资本增加至 ⁵⁰⁰⁰ 万元 其泰豪集团增加实缴货币 ⁰⁰⁰ 万元 并于 ^{01 11 28} 日申请工商 变更。变更后 公司股权结构如下

股东名称	实缴出 万元	出资方式	出资比例
泰豪科技股份有限公司	2000.00	货币	40%
泰豪集团有限公司	3000.00	货币	60%
	5000.00	货币	100%

(3)法人代表变更

⁰¹ 公司申请法人代表变更 指定曾智杰为法人代表。

截至评估基准日 公司股东名称 实缴 资额 出资方式、出资比 例具体

名称 出资额和出资比例

股东名称	资额 (万	资方式	出资比例
泰豪科技股份有限公司	2000.00	货币	40%
泰豪集团有限公司	3000.00	货币	60%
	5000.00	货币	100%

、被评估企业对外股权投资情况

截止 ⁰¹ 泰豪装备项 拥有一家对外投资的全资 子公司 投资 000. 万元。具体投资情况如下

被投资单位名		协议 期限	例%	投资成本
西安泰豪红外科技有限公司	201 7/2/3	长期	70%	1,000.00	,~购
合计				1,000.00

被投资单位简介

公司名称 西安泰豪红外科技有限公司

有限责任公司

陕西省西安市高新区新型工业因发展大道 ²⁰¹

法定代表人 刘伟

注册资本 量仔万元人民币

成立日期: ^{01 02}

营业期限

经营范围 一般经营项目 光机电设备及零部件、仪器仪表、电子

元器件、软 的技术开发、生产、销售、技术咨询、技术转让、技术服 务。 (以上经营范围除国家规定的专控及前置许 项目〉

公司会计制度、税制及税收优惠

(l )会计制度

泰豪装备执行财政部 ⁰⁰⁶ 日颁布的企业会计准则。

①会计年度

本公司会 年度为公历年度 即每年 日起至 日止。 ②记账本位币

本公司及控股子公司以人民币为记账本位币。

③重要会计政策及会计估计

重要会计政策及会计估计参考大信会计师事务所(特殊普通合伙〉 出具的审计报告。

(2)主要税种、税率

序号	税种
	增值税	17% (销售货物)、 (技术开发、服务) 6%
2	企业所得税	15%
3	维护建设税	7%
4	教育费附加	3%
5	地方教育费附加	2%

泰豪装备于 ^{01 10} 日经上北京市科学技术委员会、北京 市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局批准认定为高新技术 企业 有效期三年。

、资产 负债及财务经营状况

截止评估基准日 ³¹ 日, 公司资产总额 6, ^{156 58} 万元 负债 ^{394 22} 万元、净资产 762.3 万元。 ⁰¹⁷ 年实现营业收入 1,588.91 万元 净利润 496.88 万元。公司近两年及评估基准日资产、财务状况如 下表:

①母公司

公司资产、负债及财务状况

2015/12/31 5,390.21 373.82 5,016.39	2016/12/31 5,630.24 364.76	2017/12/31 6,156.58 394.22
	5,265.48	5,762.36
6.94%	6.48%	6.40%
	2016 年度	2017 年度
	I, 117.48	1,588.91
241.09	303.99	589.09
238.20	259.44	496.88
4.75%	4.93%	8.62%
	2015 年度 1,243.95

②合并口径

项目	2015	2016	2017
总资产	5,390.21	5,627.93	8,761.66
负债	373.82	364.76	2,228.62
净资产	5,016.39	5,263.17	6,533.03
归属于母公司 账面净资产	5,016.39	5,263.17	6,091.41
项目	2015 年度	2016 年度	2017 年度
营业收入	1,243.95	1,117.48	4,073.83
利润总额	241.09	303.99	1,198.33
净利润	238.20	258.39	966.95
归属于母公司 面净利润	238.20	258.39	825.93
审计机构	江西中属会计师事务所有限 公司	江西中属会计师事务所有限 公司	大信会计师事务所(特殊普 通合伙)

(三)委托人与被评估单位之间的关系

委托人泰豪科技股份有限公司是被评估单位泰豪装备的参股股东。

二、关于经济行为的说明

根据泰豪科技股份有限公 司《总经理办公会会议纪要》文件 ,上市 公司决定拟受让泰豪集团持有北京泰豪装备科技有限公司 0%股权。

本次评估的目的是反映泰豪装备股东全部权益于评估基准日的市 场价值,为 上述经济行为提供价值参考依据。

、关于评估对象与评估范围的说明

评估对象是泰豪装备的股东全部权益。评估范围为泰豪装备在基准 日的全部资产及相关负债 账面资产总额 6,156.58 万元 负债 394.22 万元 净资产 5,762.36 万元。具体包括流动资产 3,119.43 万元 非流动 资产 3,037 ¹⁵ 万元 流动负债 ^{394 22} 万元。

上述资产与负债数据摘自经大信会计师事务所(特殊普通合伙 〉审 计的 ^{2017 12 31} 日的泰豪装备资产负债表 评估是在企业经过审 计后 础上进行的。

本次评估范围中的主要资产为货币资金、应收票据、应收款项、预 付账款、其他应收款、存货、长期股权投资、固定资产及无形资产等。

委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范围 一致。

〉实物资产的分布情况及特点

纳入评估范围内的实物资产账面值 16.54 万元 占评估范围内总资 10.01 %。实物资产为存货和固定资产。这些资产具有以下特点

( )实物资产主要分布在北京市丰台区双林东路 座办公场 所及库房内。

(2 )存货包括原材料、产成品和发出商品。原材料主要包括各种 规格的线路板 晶振、二极管和矩形连接器等等生产和研究测试用材料 产成品为企业行业应用部 为研究和生产地质灾害测试仪器而委托加 工的接收机和结构件 发出商品为销售给中国电建集团官地水 站大坝 外观自动化变形监测试验研究项目设备的剩余未开票收入。存货品种较 数量较大 分别有专人管理 出入库记录详细。

(3 )设备类资产主要包括机器设备和电子设备两大类,共计 ³⁴³ 台(套 个〉。其中 机器设备 ¹³⁵ 台(套、张、个〉,主要包括

仿真器、导航模拟器、烟雾净化器、频普分析仪、定向定位标校仪、涉 算机及移动存储介质保密系统 防静电工作台、智能信息系统等生 产设备。机器设备的基本采购于 ⁰¹³ 年至 ⁰¹⁴ 问, 其中生产车间建 设均为 ⁰¹ 年自研。

电子设备 ²⁰⁸ 台(张、 ), 主要包括计算机、各种打印机、蓄电 池、非法入侵报警系统以及各科室所必需的办公设备 办公类设备主要 于公司各个部门中 设备现状良好 可满足企业日常使用。企业对设 备实行分级管 严格执行保 制度 管理 度完善 设备档案齐全 可满足正常生产和使用的需要。

〉企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况

截至评估基准日 北京泰豪装备科技有限公司申报范围内账面记录 的无形资产为 项软件著作权和 项实用新型专利 均取得登记证书 原始入账价值共计 ¹⁴ 002 071.39 摊销期限 ¹⁰ ,经摊销后 账面 价值为 ¹⁰ ,648,2 01.97 元。具体明 细见 下表

	名称	类别	证书号	授权公告日	权利状态
	态卫星导航接 &装 多模高	实用新型	5572744	1 6 / 3 /23 20	己授权
2	卫星导航接受机图形化对比导航软件 Vl.O	软若	软着登字第 0690593	2013/7/1	己授权
3	多模导航接收机软件 Vl.O	软著	若登字 0690591	201 3/8/1	己授权
4	卫星导航接收机自动 式软件	软著	软著登字第 0685405	2013 /6/1	己授
5	卫星导航仿真切 式系统软件 Vl.O	软著	软著置字第 0741872	2014 /3/15	己授权
6	嵌入式实时响应机制软件 Vl.O	软著	软若查字第 0741746	2 0 14/2/28	己授权
7	针对导航定位系统实时性任务调度软 Vl.O	软著	软若 字第 27 875	20 14/4/1	己授权
8	惯性导航器件与卫星导航的组合应用软件 Vl.O	软著	软著登字第 0741747	2014/211 5	己授权
9	航精度算法软件 Vl.0 受限条件下提 斗卫星	软著	软著查字第 09030 10	20 14/ 6 /8	己授权
10	卫星导航定位系统中消除多径效应的算法软件	软著	~.;若 登字 09030	20 14 /5/20	己授权
11	高动态北斗导航接收机信号跟踪软件 Vl.O	软著	软著登字第 09030	20 14/817	己授权
12	北斗卫星导航接收机自适应级联抗干烧算法软件	软著	软着:登字第 0904430	1417/21 20	己授权
13	北斗卫星导航抗 扰能力扫 式系统 Vl.	软若	软著登字第 796	2 01617/ 11	己授权
14	车辆定位记录装置软件 Vl.O	软著	软若登字第 843695	16/9/14 20	己授权
15	拟训练信息管理系统 l.O		软著登字第 843378	2016 / 9/21	己授权
16	卫星通信链路 拟控制系统 Vl.O	软若	软著登字第 796063	1 6 / 9/ 21 20	己授
17	卫星通讯虚拟训练、集成系统 Vl.O	软著	软著登字第 1795 990	2016 / 9/30	己授

18	无人机导航仿真系统 Vl.O	软著	软著置字第 1795698	2016/9/21	己捏权
19	虚拟训练、及集中控制系统软件 l.O	软著	软著查字第 847009	2016/9112	己授权
20	运输向卫星定位跟踪监控系统 1.0	软若	软著登字第 796049	201 6/9/21	己授权
21	战术合成训练系统	软着	软若登字第 1843643	2016/9/21	己授权
22	综保定位记录检川仪软件 l.O	软著	软若登字第 1843634	2016/11/16	己投权
23	高动态北斗 RDSS 通信系统 Vl.O	软著	软著登字第 1795872	20 16/5123	已授权
24	惯性导航系统综合检测仪软件 l.	软着	软著登字第 184338	2016/6/16	己授权

〉企业申报的表外资产的类型、数量

截止评估基准日 ⁰¹ 泰豪装备申报评估的范围内 无表外资产。

四、关于评估基准日的说明

本项目资产评估的基准日是 ⁰¹ 日。

此基准日是委托方综合考虑相关因素确定的。

五、可能影响评估工作的重大事项的说明

产权瑕疵

北京泰豪装备科技有限公司承诺 纳入本次评估范围内的资产使用 正常 不存在任何产权瑕疵。如果出现任何产权瑕疵问题 与资产评估 机构无关。

未决事项 或有事项 法律纠纷等不确定因素

北京泰豪装备科技有限公司承诺 纳入本次评估范围内的资产不涉 及任何未决事项、或有事项、法律纠纷等不确定因素 如出现并对资产 价值产生影响 与承做本次资产评估的机构无关。

重大期后事项

北京泰豪装备科技有限公司承诺 不存在重大期后事项 如出现并 对资产价值产生影响 与承做本次资产评估的机构无关。

六、资产负债清查情况的说明、未来经营和收益状况预测的说明

〉资产负债清查情况说明

、清查范围 列入本次清查范围的资产 是泰豪装备的全部资产 和相关负债 资产总额 ^{156 58} 元、 负债 394. ²² 万元、净资产 5,762 ³⁶ 万元。具体包括流动资产 119.43 万元 非流动资产 3,037 ¹⁵ 万元 动负债 ³⁹⁴ .2 万元

、清查盘点时间 清查基准日为 ^{017 31} 清查盘点时 间自 ²⁰¹⁸ 日至

、实施方案 此项工作由财务部牵头 相关各部 参与。由设备 管理部和财务室共同负责固定资产的清查盘点。

清查盘点工作本着实事求是的原则 统一核对账、卡、物 力求做 到准确 真实 完整。

( 流动资产的清查 实地盘点 样盘 相结合 通过 点数和抽取样本计算等方法 确定其实有数量。

固定资产的清查 是通过实物数量盘点和质量检验方法相结 采取各种技术方法 检验资产的质量情况。按照具体要求做 了实 事求是的评价。

、清查结论

通过清查 本公司资产账实一致。

〉未来经营和收益状况预测说明

、预测的编制基础

Cl )主要资产负债状况

截至 ^{017 31} 根据审 后的资产负债表 评估对象账 面资产总额 6,156 ⁵⁸ 万元 其中 流动资产 119.43 万元 非流动资产 037.15 万元 负债合计 394.22 万元 股东权益合计 5,76 .36 万元。泰

北京泰豪装备科技有限公司近两年及评估基准日资产负债情况

项目名称	2015 年末	2016 年末	2017 年末
流动资产	280.92	88.57	2,057.62
货币资
票据			20.00
应收账	26 1.69	428.07	372.91
预付	2,7 16.45	2,744.12	13.78
他应收	456.67	459.63	595.78
	279.04	306.14	59.34
他流动资产
流动资产合计	3,994.76	4,026.53	3,119.43
非流动资产:
长期股权投资			1,000.00
固定资	97.63	62.26	557.19
在建
固定资产清理
无形资产	780.14	843.62	1,064.82
开发支出	452.20	647.87	380.99
期待摊费用	65.47	47.65	29.83
递延所得		2.3 1	4.32
非流动资产合计	1,395.45	J,603.71	3,037.15
资产总计	5,390.21	5,630.24	6,156.58
流动负
期借
应付票据
贩款	337.24	232.32	202.04
预收款	5.55	10.26	3.5 1
付职工薪酬	1.98	1.98	1.98
应交税费	14.86	95.83	179.14

单位:万

项目名称	2015	2016 年末	2017 年末
应付
其他应	14.19	24.37	7.54
流动负债合计	373.82	364.76	394.22
非流动负债
专项应付款
非流动负债合计
负债合计	373.82	364.76	394.22
股东权益合计	5,016.39	5,265.48	5,762.36

(2 要业务状况

泰豪装备是一家从事北斗/GPS/GLONASS 卫星导航 高精度定位与 测向、授时、数传通信产品和系统 中高精度惯性器件和惯性组合导航 系统,综控平台、仿真平台、模拟训练系统的研发、生产、 销售和技术 服务的企业。业务主要面向航天、航 兵器 航海 交通、电力、电 气象等领域。最近两年及基准日经审计的利润表见下表。

豪装备收入与利润情况

单位:万元

项目名称	年度 20	2016	20
一、营业收入	1,242.81	1,117.48	1,588.91
减:营业成本	741.19	584.25	667.98
营业税金及附加	10.66	6.20	14.94
业费用	148.30	93.06	109.26
管理费用	166.08	122.36	194.22
财务费用	0.33	0.62	0.87
资产减值准备	8.69	7.01	13.41
公允价值变动收益
投资收益
业利润	186.09	303.99	588.23
营业外收入	55.00		0.87
业外支出
、利润总额	241.09	303.99	589.09
所得税	2.89	44.55	92.21
四、挣利润	238.20	259.44	496.88

(3 )企业的经营优势

公司在卫星导航方面主要 竞争对手分为两大块 ①芯片、板卡、 终端制造 中国 卫星、国腾电子、北斗星通、华力创通、东方联星、华 讯微电子、中科微电子 复控华龙 海格通信 泰斗微电子 ②系统集 成、运营服务 中国卫星、国腾电子、北斗星通、中海达、合众思壮、 李龚、三院仿真中心、华如科技、航天仿真。北京泰豪在卫星导航系统 研究方面已处于 行业领先地位。在仿真模拟方面主要的竞争对手有摩 洁创新、华传科技、神州普惠。在惯性导航方面 公司目前处于研究阶 段,主要的竞争对手有星 网宇达、晨曦航空等。

总体来说 公司的核心竞争力具备以下几个方面

①技术及研发优势

公司成立 来至今 专注导航及仿真相关技术。通过研究开发 卫星导航、惯性导航与仿真测试方面 已经累计了一批在国内甚至国际 都领先的核心技术。目前 公司已授权的软件著作权专利 实用 新型专利 项。其中 ¹⁶ 年完成开发 ¹⁷ 年登记新增的软件著作权为 ¹² 主要集中 在导航系统与检测及仿真系统 为公司盈利提供保障并为 未来开阔市场打下基础。

②业务布局优势

公司在软件开发与产品销售方面主要为我国解放军部队、 国人民 解放军空军工程大学、山东航天电子技术研究所、总参谋部第五十七研 究所器材装备处等提供军用科研教育用产品 同时也向全国各地产业相 关企业、泰豪科技分、子公司提供本公司产成品 产成品除本公司主要 研究开发的仿真实验系统、定位导航系统 还包括无人机定制导航系统、 车载导航 APP 系统与信息采集系统等商用民用软件。除开发销售硬软 件业务外 公司业务范围还包括技术方面的推广、转让、咨询等 业务 涵盖范围广 并在销售后提供持续后续服务。

③人才团队优势

泰豪装备研发人员占总员工比重接近 5% 博士 研发人员的 3% 接受高等教育人员占全公司人员的 。泰豪装备拥有一支高素 质的研发团队与高能力的管理团队 这对公司运营发展有较大帮助。

④品牌优势

公司两大股东分别为泰豪集团与泰豪科技股份公司 泰豪集团为我 国电子信息百强企业、全国质量管理先进企业。泰豪科技公司为江西省 和清华大学合作设立的高科技公司,致力于军工装备已有 年历史 在全国拥有 ⁴⁰ 多家分、子公司 员工总数 ³⁰⁰⁰ 余人 泰豪 商标也 为中国驰名商标 产品也为"中国名牌产品刀。泰豪作为行业内的优秀 企业 其产品及后续服务获各方认可程度高。

⑤资质齐全且级别较高

公司已取得的资质与证书有《武器装备质量管理体系认证证书》、 《军工二级保密资质》、 《武器装备科研生产许可证》、 《信息系统 成和服务》和《装备承制单位证书》等 由于军工产品技术水平较高, 采用特殊的质量标准 企业取得军工资质 以及产品型号的立项、定型需 要符合严格的要求以及较长的周期 潜在竞争对手进入该市场的难度较 所需要的时间也相对较长。所以公司在该行业已经具备一定 的先入 优势。

(4 主要经营风险

①军品业务特点导致公司业绩波动的风险

公司大部分产品面向国防军工企事业单位、科研院所、部队等单位 最终使用主体为军方。军方的采购计划通常受国防支出预算、国际安全 环境、国内政治等因 素影响,因此 公司的军品销售 受未来军方采购变

化的影响较大 产品采购订单数量、订单规模可能波动较大,具有一定 的不稳定性。同时军品采购具有严格的试验、检验和资质审查要求 品采购的特点决定了公司签订军品订单的金额和时问存在较大的不稳 定性 而军品市场新客户的开拓亦存在较高的门槛 因此,源自军工性 质的客户订单的变化可能直接导致公司经营业绩的大幅波动。

②军品研发风险

军工产品研制过程较长 一般需要经过装备研制阶段和装备定型阶 从立项研制到设计定型的时问跨度较大 具有研发周期长、研发投 入高、研发风险大等特点 且存在不确定性。公司研发的产品达到军方 要求后 方正式交付军队投入使用。如果公司新产品或研发产品所应用 的整机未能通过军方鉴定或定型 或者自主研发产品技术未能成功 而影响公司产品作为定型产品实现批量销售 最终可能对公司未来财务 状况及经营成果造成不利影响。

③国家秘密泄密风险

根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》,拟承 担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位 均须经过保密 资格审查认证。本公司取得了《新时代武器装备质量管理体系》、 《军 工二级保密资质》、 《武器装备科研生产许可证》、 《信息系统集成和 服务》和《装备承制单位证书》等多项资质证书,公司在生产经营中一 直将安全保密工作放在首位 采取各项有效措施保守国家秘密,但不排 除一些意外情况发生导致有关国家秘密泄漏 进而可能对公司生产经营 产生不利影响的情形。

④较高毛利率不能持续的风险

公司产品技术附加值较高 以及定位导航领域的技术门槛、军工行 业资质壁垒以及卫星导航的处于非充分竞争状态,因此产品毛利率水平

较高。鉴于近年来国家支持军民融合 "军民一体化"力度进一步加强 民用工业参与武器装备科研生产建设的范围不断扩大。并且北 卫星导 航系统截止 ⁰¹⁸ 年已成功发射 颗导航卫星 北斗导航系统趋于完善。 当前为北斗系统提供的技术软件开发项目为主要研究方向 在未来北斗 系统建设完善后 此方面需求或会相对减少。

⑤核心技术人员流失的风险

作为高新技术产业公司 核心技术优势是公司的主要竞争优势之 而核心技术的研究开发主要依赖于核心技术人员。公司在公司制度 激励措施等方面为防止技术人员流失 已经制定了相应的各类制度。但 相应制度执行不到位仍有可能发生技术人员流失现象 如若相应技术人 员没有得到及时补充 则有可能对公司的生产经营产生不利影响。

⑥核心技术失密或知识产权遭受侵害的风险

公司拥有卫星导航、惯性导航及仿真等方面的核心技术 虽公司核 心技术人员与部分核心技术知情人员已签订了相关保密协议 但若有技 术人员违背协议导致核心技术外流 公司仍会面临核心技术失密的风 险。本公司为高新技术产业 重视自主创新与相关知识产权的申请与保 目前公司未曾发生重大知识产权遭受侵害的事件 但不能保证未来 此类事件不会发生。

⑦技术不能持续进步的风险

导航与仿真属于高新技术产业 产品更新速度快 技术要求高 业内的技术水平也越来越强 竞争愈发激烈。在推动军民一体化的过程 不断有拥有一定实力的企业加入到此行业中 如若在未来不能及时 更上技术更新的步伐 无法保障在技术方面的持续高投入与有效创新 公司的竞争力与盈利能力将会被削弱。

@市场竞争风险

国内大型军工集团加快军工行业的资源整合 融合各个独立的军工 企业合并市场份额。其次 近年来军民一体化的推进展开 更多具有技 术优势的企业加入到这个行业中 行业的非充分竞争性或发生巨大转 在未来可能出现更强的市场竞争状况 竞争格局可能发生变化。

)应对策略

①开拓新市场 收入合理化

在保证对特殊应用市场的需求供应的前提下 开拓在商用、民用市 场上的产品开发与销售 随着我国北斗导航定位系统的逐步完善 北斗 系统在我国商用以及民用上的泛用性将越来越高 平衡三大应用市场的 收入与销售份额也将有效保障公司的业绩不易受到军方等特殊应用群 体的影响。

②保障人才引进与技术研发投入

公司已经拥有一个优秀的研发团队与管理团队 但相对规模较小 在未来条件允许的情况下 引进更多的高素质优秀人才与管理团队 时保障在研究开发上的持续投入才能确保未来对所接受的军品研发订 单有更好的成果保障。在拥有一个具有一定规模的研发团队后也能在技 术人员出现一定流失时及时做出应对 不影响公司的正常生产经营。

③健全保密硬件 完善保密制度

目前公司已拥有移动介质保密系统、非法入侵报警系统等硬件设 公司人员方面已签订相关保密协议并告知保密内容。在未来公司规 模逐渐扩大的过程中 还需要根据工作保密需要购入相应所需的软硬件 设备 并且对涉密研发人员进行必须的保密培训与相关教育。

、营业收入与成本预测

( 1 )销售收入的预测

根据本公司现有的经营规模 分析公司经营情况 并结合行业发展

趋势和市场需求分析 根据本公司实际情况确定其未来预测期内 主营 务收入。

(2 )成本费用的预测

根据本公司历史年度 际经营情 假设其市场环境保持相对稳定 的基础上预测其毛利水平与上年同 水平 经过分析和适当 整后估算 预测期内的主营业务成本。

各项期间费用参考历史水平 综合考虑公司各种影响因素后预测

预测期

泰豪装备目前经营状况良好 无迹象表明其未来不可以持续经营 因此本次评估确定其收益期为无限年期 详细预测期为 ⁰¹⁸ 年至 ⁰²²

预测依据的证明文件

预测依据的证明文件为泰豪装备编制的《北京泰 装备科技有限公 来净利润预测表》。总体预测结果如下:

未来净利润估算

金额单位:万元

项目	2018	2019	2020	2021	2022	永续期
主营业务收入	2,187.15	2,8 13.30	3,491.62	4,1 69.95	4,576.94	4,576.94
主营业务成本	1,097.67	1,439.26	1,821.33	2, 196.90	2,444.36	2,444.36
税金及附加	36.34	44.53	57.42	68.77	64.50	72.91
营业费用	124.76	143.00	162.78	183.25	199.72	199.72
管理费用	265.62	316.93	34 1.78	375.38	426.53	426.53
财务费用
营业利润	662.76	869.57	1,108.30	1,345.66	1,441.83	l,433.43
业外收入
业外支
利润总额	662.76	869.57	1,108.30	1,345.66	1,441.83	1,433.43
所得税	98.20	128.77	164.09	199.21	213.38	212.1 2
所得税率	0. 15	0. 15	0. 15	0.15	0.15	0.15
净利润	564.56	740.80	944.22	1,146.45	1,228.45	1,221.31

资料清单

委托人和被评估单位已向评估机构提供了以下资料

、资产评估申报表

、经济行为文件

、委托人和被评估单位法人营业执照;

、企业近年财务报表;

、评估基准日审计报告

、资产权属证明文件(无形资产证书及固定资产发票等 〉;

此页无正文

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.. ,, 一八年二月二日

此页无正文

…人或…(签持章 If

八年二月三日