Quarterly Report • Aug 22, 2014
Quarterly Report
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| Empfehlung: | Kaufen |
|---|---|
| Kursziel: | 14,00 Euro |
| Kurspotenzial: | +67 Prozent |
| Aktiendaten | |
| Kurs (Schlusskurs Vortag) | 8,40 Euro (XETRA) |
| Aktienanzahl (in Mio.) | 6,91 |
| Marktkap. (in Mio. Euro) | 58,0 |
| Enterprise Value (in Mio. Euro) | 58,1 |
| Ticker | TTR1 |
| ISIN | DE000A0XYGA7 |
| Kursperformance | |
| 52 Wochen-Hoch (in Euro) | 9,43 |
|---|---|
| 52 Wochen-Tief (in Euro) | 6,98 |
| 3 M relativ zum CDAX | -0,7% |
| 6 M relativ zum CDAX | +13,3% |
Volume in Tsd. St. Kurs in EUR
Quelle: Capital IQ
| Aktionärsstruktur | |
|---|---|
| Streubesitz | 79,1% |
| Eigene Anteile | 6,9% |
| Objektif Small Caps | 6,2% |
| Midlin N.V. | 4,6% |
| Lupus Alpha | 3,2% |
| Termine Q3 Bericht |
7. November 2014 | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Prognosen Anpassung | |||||||||
| 2014e | 2015e | 2016e | |||||||
| Umsatz (alt) | 110,0 | 125,0 | 139,0 | ||||||
| Δ in % | - | - | - | ||||||
| EBIT (alt) | 6,2 | 9,3 | 11,7 | ||||||
| Δ in % | - | - | - | ||||||
| EPS (alt) | 0,60 | 0,93 | 1,18 | ||||||
| Δ in % | - | - | - | ||||||
| Analyst | |||||||||
| Thomas Rau, CEFA | |||||||||
| +49 40 41111 37 81 | |||||||||
| [email protected] | |||||||||
| Publikation | |||||||||
| Comment | 22. August 2014 |
Technotrans hat heute Q2-Zahlen berichtet, die im Rahmen unserer Erwartungen lagen. In der folgenden Tabelle sind die wesentlichen Eckdaten zusammengefasst.
| Technotrans AG - Q2 2014 | Q2/14 | Q2/13 | yoy | H1/14 | H1/13 | yoy | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 27,2 | 26,2 | 3,9% | 54,3 | 52,5 | 3,5% | |
| EBIT | 1,6 | 1,2 | 33,0% | 3,0 | 2,3 | 31,4% | |
| EBIT-Marge | 5,8% | 4,5% | 5,5% | 4,3% | |||
| Periodenüberschuss | 0,9 | 0,7 | 29,8% | 1,8 | 1,4 | 30,5% | |
| EPS | 0,15 | 0,11 | 36,4% | 0,28 | 0,22 | 27,3% | |
| Quelle: Unternehmen, Montega Angaben in Mio. Euro, EPS in Euro |
Solide Umsatz- und Ergebnisentwicklung in Q2: So stieg der Umsatz um 4% auf 27,2 Mio. Euro. Dies ist ausschließlich auf ein erneut sehr dynamisches Wachstum im Non-Print-Geschäft (+25%), vor allem in den Bereichen Laser und Neue Märkte, zurückzuführen. Dort konnte der Umsatz auch im abgelaufenen Quartal prozentual zweistellig zulegen und damit den erneuten Einbruch im Print-Geschäft überkompensieren. Auch in Q2 konnte das EBIT im Vergleich zum Umsatz überproportional gesteigert werden. Ursächlich hierfür sind neben dem oben erwähnten Umsatzwachstum ein positiver Produktmix sowie die Hebung weiterer Synergien aus der Integration von KLH. Die EBIT-Marge hat sich in Q2 nicht nur deutlich im Vergleich zum Vorquartal (+130 bps), sondern auch gegenüber dem Vorquartal (+70 bps) verbessert und liegt am oberen Ende der avisierten Spanne von 4- 6%.
Guidance bestätigt: Das Management geht weiterhin von einem Umsatzwachstum auf 110 Mio. Euro (+/-5%) und dem Erreichen einer EBIT-Marge von 4-6% aus. Im Hinblick auf den Umsatz halten wir das Erreichen eines Niveaus von rund 110 Mio. Euro für realistisch. Hierfür sprechen neben der soliden Performance in H1 vor allem die guten Wachstumsperspektiven in den Bereichen Laser und Neue Märkte, die den anhaltenden Umsatzrückgang im Bereich Print (Ausnahme: Digital- und Flexodruck) auch im Gesamtjahr mehr als kompensieren sollten. Bei der EBIT-Marge sehen wir realistische Chancen für eine Entwicklung in Richtung des oberen Endes der Guidance.
Fazit: Die vorgelegten Q2-Zahlen dürften den Kapitalmarkt überzeugen. Mit der Umsatzund der deutlichen Ertragssteigerung hat das Unternehmen nahtlos an die gute Entwicklung im Vorquartal angeknüpft. Dementsprechend ist Technotrans aus heutiger Sicht auf gutem Wege, das laufende Jahr am oberen Ende des Zielkorridors abzuschließen. In Anbetracht der in den kommenden Quartalen erwarteten Fortsetzung der dynamischen Umsatz- und insbesondere Ertragsentwicklung und der gleichzeitig sehr moderaten Bewertung (KGV 2015e: 9,0x; EV/EBIT 2015e: 6,2x) empfehlen wir die Aktie weiterhin zum Kauf.
| Geschäftsjahresende: 31.12. | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 90,7 | 105,2 | 110,0 | 125,0 | 139,0 |
| Veränderung yoy | -6,8% | 16,0% | 4,6% | 13,6% | 11,2% |
| EBITDA | 8,3 | 7,8 | 9,1 | 12,2 | 14,5 |
| EBIT | 5,4 | 4,6 | 6,2 | 9,3 | 11,7 |
| Jahresüberschuss | 3,1 | 3,0 | 3,9 | 6,0 | 7,6 |
| Bruttomarge | 34,9% | 31,5% | 33,0% | 33,6% | 33,9% |
| EBITDA-Marge | 9,2% | 7,4% | 8,3% | 9,8% | 10,4% |
| EBIT-Marge | 5,9% | 4,4% | 5,6% | 7,5% | 8,4% |
| Net Debt | -8,5 | -0,9 | -0,6 | -0,7 | -1,5 |
| Net Debt/EBITDA | -1,0 | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,1 |
| ROCE | 14,4% | 12,3% | 13,9% | 19,5% | 22,6% |
| EPS | 0,48 | 0,47 | 0,60 | 0,93 | 1,18 |
| FCF je Aktie | 1,00 | 0,05 | 0,14 | 0,24 | 0,55 |
| Dividende | 0,12 | 0,20 | 0,25 | 0,45 | 0,55 |
| Dividendenrendite | 1,4% | 2,4% | 3,0% | 5,4% | 6,5% |
| EV/Umsatz | 0,6 | 0,6 | 0,5 | 0,5 | 0,4 |
| EV/EBITDA | 7,0 | 7,4 | 6,4 | 4,8 | 4,0 |
| EV/EBIT | 10,8 | 12,6 | 9,4 | 6,2 | 5,0 |
| KGV | 17,5 | 17,9 | 14,0 | 9,0 | 7,1 |
| P/B | 1,4 | 1,4 | 1,3 | 1,2 | 1,1 |
| Quelle: Unternehmen, Montega, CapitalIQ | Angaben in Mio. EUR, EPS in EUR Kurs: 8,40 |
Montega AG – Equity Research 1 Exemplar für: Technotrans AG
Die 1970 in Harsewinkel gegründete Technotrans AG ist ein weltweit agierender Systemanbieter für Flüssigkeiten-Technologie. Die Kernkompetenz, das Temperieren, Filtrieren und Separieren, Messen und Dosieren von Flüssigkeiten sowie die dazugehörende Steuerungs- und Prozesstechnik finden seit Jahren vorrangig on der Druckindustrie Anwendung. Zudem treibt der Konzern die Durchdringung neuer Märkte wie dem Lasermarkt und der Werkzeugindustrie voran. Heute beschäftigt die Technotrans AG mit ihren 20 Tochtergesellschaften knapp 770 Mitarbeiter an 20 Standorten in 13 Ländern und zählt weltweit zu den größten Zulieferern von Peripheriegeräten für die Druckindustrie.
In 2013 erzielte Technotrans einen Umsatz von 105 Mio. Euro (+16% yoy). Die EBIT-Marge lag jedoch mit 4,4% unter dem Vorjahreswert von 5,9%.
| 1970 | Gründung |
|---|---|
| 1977 | Bau der ersten Feuchtmittelgräte |
| 1990 | Management-Buy-Out Gründung der Technotrans graphics ltd. in Colchester (GB) |
| 1992 | Technotrans wird weltweiter Erstausrüster der Heilberg Speedmaster MAN Roland 700-Maschinen |
| 1993 | Gründung der Technotrans france s.a.r.l. |
| 1995 | Gründung der Technotrans america inc. |
| 1997 | Umwandlung in eine Aktiengesellschaft Gründung der Technotrans printing equipment (Beijing) |
| 1998 | Börsengang |
| 1999 | Gründung der techotrans technologies pte. Ltd. (Singapur) und der Technotrans italia s.r.l. |
| 2000- 2007 |
Weitere Expansion in Märkte wie die USA, Japan, China, Australien |
| 2010 | Kooperation mit der Termotek AG und Eintritt in den Lasermarkt |
| 2011 | Akquisition der Termotek AG |
| 2013 | Übernahme von 65% an der KLH Kältetechnik GmbH (Laserkühlung) |
Die Technotrans AG teilt ihre Geschäftstätigkeit in die Bereiche Technologie und Service ein. Die Umsatzanteile der Segmente sind in der folgenden Grafik dargestellt.
Quelle: Technotrans AG
Auch wenn der Umsatz hauptsächlich im Segment Technology erzielt wird, so konnte hier seit 2008 kein positives EBIT vermeldet werden. Die EBIT-Marge des Segments Service liegt bei knapp 17%.
Das Segment Technology entwickelt, produziert und verkauft Geräte und Komponenten aus dem Bereich Flüssigkeiten-Technologie. Als führender Systemanbieter passt Technotrans dabei Anlagen und Geräte an die kundenspezifischen Bedürfnisse an, um neben den notwendigen Funktionen in der jeweiligen Anwendung beispielsweise die Qualität und die Effizienz der Prozesse zu optimieren.
Anwendung finden die Systeme vor allem im Bogenoffset-, Illustrationsoffset- und bei Zeitungsdruckmaschinen.
Zudem ist die Erschließung neuer Märkte wesentlicher Bestandteil der Wachstumsstrategie. Aktuelle Beispiele sind die Produkte für den Werkzeugmaschinenbau und den Lasermarkt. Die zu Beginn des Jahres 2011 akquirierte Termotek AG, ein Spezialanbieter von Kühlungen für Laser, steuerte bereits im ersten Jahr der Konsolidierung einen Umsatz von 8 Mio. Euro bei (13% des Segmentumsatzes). Zudem wurde 2012 eine Kooperation mit KHL Kältetechnik GmbH, einem Anbieter von Kühlsystemen von 5kW bis 1MW, unterzeichnet, um die Marktdurchdringung voranzutreiben. Die Zusammenarbeit erstreckt sich vom Vertrieb und Service bis hin zur Fertigung und dem Einkauf. Zu Beginn des Jahres 2013 erwarb Technotrans den Mehrheitsanteil an der KLH sowie ihre Schwestergesellschaften in Singapur und China.
Der Bereich Services ergänzt die Geschäftstätigkeit des Bereichs Technology mit zahlreichen Dienstleistungen. Dazu zählen die Betreuung der Kunden bei der Erstinstallation, sowie wiederkehrende Umsätze aus der Wartung und dem Betrieb der Anlagen.
Die gds AG, die ebenfalls diesem Bereich zugeordnet wird, erstellt Technische Dokumentationen und vertreibt zudem eine selbst entwickelte Software zur Herstellung solcher Dokumentationen.
An der Umsatzentwicklung lässt sich deutlich der Einfluss der Finanzkrise ablesen. Besonders zum Tragen kommt der rasche Abfall der Werbeeinnahmen zu Beginn der Krise. Diese stiegen erst im letzten Jahr allmählich wieder an. Die folgende Grafik stellt die Umsatz- und Ergebnisentwicklung der letzten 6 Jahre dar.
Quelle: Technotrans AG
Technotrans ist ein global agierendes Unternehmen, erzielt aber noch immer 54% des Umsatzes in Deutschland. Das übrige Drittel verteilt sich auf Europa (21%), Amerika (15%) und den Asien-Pazifik-Raum (10%). Hintergrund dieser Verteilung, ist, dass die Marktführer der größten Kundengruppe, OEM Druckmaschinenhersteller, ebenfalls hier beheimatet sind. So hält Deutschland in diesem Bereich einen Weltmarktanteil von 60%. Eine weitere Verlagerung des Schwerpunkts zugunsten anderer Märkte wie dem Werkzeugmaschinenbau und Laseranwendungen wird zu einer stärkeren regionalen Diversifizierung führen.
Quelle: Technotrans AG
Die strategische Ausrichtung von Technotrans zielt auf eine stärkere Diversifizierung der Kundenindustrien ab, um zum einen die Abhängigkeit von der zyklischen Druckmaschinenindustrie zu entschärfen und zum anderen, um am Wachstum globaler Megatrends im Lasermarkt und anderen Bereichen zu partizipieren. Auf diesem Weg waren die Übernahmen der Termotek AG Anfang 2011 sowie der KLH Anfang 2013
wichtige Schritte. Zu den Kunden aus dem Bereich Lasertechnik zählen beispielsweise Coherent, die Lumera Laser GmbH und die Alltec GmbH. Im Werkzeugmaschinenbau konnte die Sauer GmbH, ein Unternehmen der Gildemeister AG, al Kunde gewonnen werden. Ziel des Konzerns ist es, den Umsatzanteil außerhalb der Druckindustrie innerhalb der nächsten drei Jahre auf 30% zu erhöhen.
Als Systemanbieter bietet Technotrans eine Vielzahl von Komponenten zur Temperaturkontrolle, Flüssigkeitsaufbereitung und Farbversorgung an, die je nach Bedarf kombiniert und angepasst werden können. Neben der Druckindustrie finden die Produkte zur Temperaturkontrolle auch in der Lasertechnologie respektive Produkte zur Flüssigkeitsaufbereitung im Werkzeugmaschinenbau Verwendung.
Temperatursteuerung: Eine zentrale Komponente vieler Geräte und Anlagen von Technotrans ist die Temperatursteuerung und -kontrolle, denn präzise Temperaturen sind für viele industrielle Prozesse von entscheidender Bedeutung. Die erforderlichen Sollwerte werden mit einer Präzision von 0,1 K erreicht, beispielsweise bei den Farbreiberwalzen in der Druckmaschine oder bei der Temperierung von Laserquellen. Zunehmend spielt bei diesen Anwendungen auch das Thema Energieeffizienz eine Rolle. Technotrans hat deshalb gezielt Produktreihen entwickelt, die besonders energiesparend sind. Dazu zählt auch central.cooling, ein zentrales Wasserkühlungssystem für Bogenoffsetdruckereien. Das Drucksaalklima ist dabei von entscheidender Bedeutung für einen effizienten und störungsfreien Produktionsablauf. Im Gegensatz zu luftgekühlten Geräten kommt es bei der Wasserkühlung nicht zur Aufwirbelung von Staubpartikeln. Zudem wird die Wärme nicht einfach in die nächste Umgebung weitergeleitet, wodurch Energie und Wärme ungenutzt bleiben. Durch das erwärmte Wasser lassen sie sich in anderen Gebäudebereichen leiten und zu Heizzwecken nutzen.
Flüssigkeitsaufbereitung: Die Produkte zur Flüssigkeitsaufbereitung für Bogenoffset-, Illustrationsrollenoffset- und Zeitungsdruck umfassen Lösungen zur Feuchtmittelaufbereitung, Wasser- und Waschmittelaufbereitung, Sprühfeuchtwerke und Filtrationssysteme.
Farbversorgung: Die Technotrans-Farbversorgungssysteme unterstützen, je nach Ausbaustufe, alles von 2kg-Farb-kartuschen für den Offset-Druck, bis hin zur zentralen Versorgung aus Großgebinden von bis zu 20.000 Litern für den Zeitungsdruck. Das Leistungsspektrum umfasst Farbmischanlagen, Farbdosierung, Farbförderung & Kontrollsysteme und Lackaufbereitung.
Laserkühlungssyteme: Mit der Termotek AG bietet Technotrans Luft-Wasser- und Wasser-Wasser-Wärmetauscher sowie Luft-Wasser-Kompressionskühler für Laser an. Die Kühler arbeiten im unteren und mittleren Leistungsbereich (bis 25 kW) und eignen sich somit vor allem für Diodenlaser wie sie z.B. in der Medizintechnik Anwendung finden. Der Kooperationspartner KLH Kältetechnik hat sich auf Kühlsysteme für Industrielaser im Leistungsbereich von bis zu 1 MW spezialisiert. Als Systemanbieter wird das Produktportfolio mit Miniverdichtern, zentralen Kühlsteuerungen sowie Prüf- und Messvorrichtungen abgerundet.
Andere: Zu Beginn des Jahres 2012 konnte ein Rahmenvertrag über die Ausstattung der Sauer GmbH, einem Unternehmen der Gildemeister-Gruppe, mit dem toolsmart abgeschlossen werden. Dabei handelt es sich um eine von Technotrans entwickelte kombinierte Temperier- und Filtrationslösung für Kühlschmiermittel. Weitere Kundenprojekte aus dem Bereich Werkzeugmaschinenbau werden im Verlauf des Jahres 2012 Serienreife erlangen.
Henry Brickenkamp (geb. 1968) ist seit 2005 für das Unternehmen, zunächst als Vertriebsleiter, tätig. Seit 2006 ist er Mitglied des Vorstands der Technotrans AG, im Mai 2008 wurde er zum Vorstandssprecher bestellt. Neben seiner Funktion als CEO verantwortet er das Ressort Products & Markets. Zuvor hatte Herr Brickenkamp führende Positionen bei Harting Automotive, Espelkamp und Hella inne.
Dirk Engel (geb. 1967) ist seit 2006 Finanzvorstand der Technotrans AG und verantwortlich für das Ressort Finance & Administration. Herr Engel trat bereits 2004 als Leiter Finanzund Rechnungswesen in das Unternehmen ein.
Dr. Christof Soest (geb. 1964) wurde im Juni 2011 zum Vorstand bestellt. Dort ist er verantwortlich für das Ressort Technology & Operations. Zuvor war er als technischer Geschäftsleiter der Gbr. Becker GmbH tätig.
Das Grundkapital der Gesellschaft besteht aus 6.907.665 nennwertlosen Namensaktien. Aktuell hält der Konzern 6,9% eigene Aktien. Größter Aktionär ist die Objektif Small Caps Euro (Fonds von Lazard Fréres) mit einem Anteil von 6,2%, gefolgt von der Midlin N.V. (4,6%) und Lupus alpha (3,2%). Der Streubesitz beträgt folglich rund 79,1%.
Quelle: Technotrans AG
| Umsatz 110,0 125,0 139,0 147,3 154,7 160,9 165,7 169,0 Veränderung 4,6% 13,6% 11,2% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% EBIT 6,2 9,3 11,7 12,7 13,2 13,4 13,3 12,7 EBIT-Marge 5,6% 7,5% 8,4% 8,6% 8,5% 8,3% 8,0% 7,5% NOPAT 4,3 6,5 8,2 8,9 9,2 9,3 9,3 8,9 Abschreibungen 3,0 2,9 2,8 2,7 2,9 3,0 3,0 3,0 in % vom Umsatz 2,7% 2,3% 2,0% 1,9% 1,9% 1,9% 1,8% 1,8% Liquiditätsveränderung - Working Capital -2,5 -3,7 -3,1 -1,5 -1,5 -1,2 -1,0 -0,7 - Investitionen -3,2 -3,3 -3,4 -3,4 -3,4 -3,4 -3,3 -3,2 Investitionsquote 2,9% 2,6% 2,4% 2,3% 2,2% 2,1% 2,0% 1,9% Übriges 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Free Cash Flow (WACC-Modell) 1,5 2,4 4,5 6,7 7,2 7,8 8,0 8,0 WACC 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% 8,5% Present Value 1,5 2,1 3,7 5,1 5,1 5,1 4,7 67,8 Kumuliert 1,5 3,7 7,3 12,4 17,5 22,6 27,3 95,2 |
Angaben in Mio.Euro | 2014e | 2015e | 2016e | 2017e | 2018e | 2019e | 2020e | Terminal Value |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Fremdkapitalzins | 3,6% |
|---|---|
| Quelle: Montega |
| Eigenkapitalwert | 95,1 | Langfristige EBIT-Marge | ab 2021 | 7,5% |
|---|---|---|---|---|
| Liquide Mittel | 16,7 | EBIT-Marge | 2014-2019 | 7,8% |
| Verbindlichkeiten | 16,8 | EBIT-Marge | 2014-2017 | 7,5% |
| Anteil vom Tpv-Wert | 71% | Langfristiges Umsatzwachstum | ab 2021 | 2,0% |
| Terminal Value | 67,8 | Mittelfristiges Umsatzwachstum | 2014-2019 | 7,9% |
| Total present value (Tpv) | 95,2 | Kurzfristiges Umsatzwachstum | 2014-2017 | 10,2% |
| Wert je Aktie (Euro) | 13,77 | WACC | 1,25% | 1,75% | 2,00% | 2,25% | 2,75% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| +Upside / -Downside | 64% | 9,00% | 11,84 | 12,39 | 12,70 | 13,02 | 13,75 |
| Aktienkurs (Euro) | 8,40 | 8,75% | 12,28 | 12,88 | 13,21 | 13,57 | 14,37 |
| 8,50% | 12,75 | 13,41 | 13,77 | 14,16 | 15,05 | ||
| Modellparameter | 8,25% | 13,26 | 13,97 | 14,37 | 14,81 | 15,79 | |
| Fremdkapitalquote | 25,0% | 8,00% | 13,81 | 14,59 | 15,03 | 15,51 | 16,60 |
| Marktrendite | 9,0% | Sensitivität Wert je Aktie (Euro) | EBIT-Marge ab 2021e | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| risikofreie Rendite | 2,50% | WACC | 7,00% | 7,25% | 7,50% | 7,75% | 8,00% | |
| 9,00% | 12,05 | 12,37 | 12,70 | 13,02 | 13,35 | |||
| Beta | 1,23 | 8,75% | 12,53 | 12,87 | 13,21 | 13,56 | 13,90 | |
| WACC | 8,5% | 8,50% | 13,05 | 13,41 | 13,77 | 14,13 | 14,49 | |
| ewiges Wachstum | 2,0% | 8,25% | 13,61 | 13,99 | 14,37 | 14,76 | 15,14 | |
| 8,00% | 14,22 | 14,62 | 15,03 | 15,43 | 15,84 | |||
| G&V (in Mio. Euro) Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 90,7 | 105,2 | 110,0 | 125,0 | 139,0 |
| Herstellungskosten | 59,0 | 72,1 | 73,7 | 83,0 | 91,9 |
| Bruttoergebnis | 31,7 | 33,1 | 36,3 | 42,0 | 47,1 |
| Forschung und Entwicklung | 2,2 | 3,0 | 3,1 | 3,3 | 3,9 |
| Vertriebskosten | 13,5 | 15,0 | 15,4 | 16,6 | 18,1 |
| Verwaltungskosten | 10,8 | 12,2 | 12,4 | 13,8 | 14,9 |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 1,9 | 1,1 | 2,5 | 2,6 | 2,8 |
| Sonstige betriebliche Erträge | 2,1 | 2,9 | 3,3 | 3,6 | 4,2 |
| EBITDA | 8,3 | 7,8 | 9,1 | 12,2 | 14,5 |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 1,9 | 1,9 | 2,0 | 2,0 | 1,9 |
| EBITA | 6,4 | 5,9 | 7,1 | 10,2 | 12,5 |
| Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände | 1,0 | 1,3 | 1,0 | 0,9 | 0,8 |
| EBIT | 5,4 | 4,6 | 6,2 | 9,3 | 11,7 |
| Finanzergebnis | -0,7 | -0,9 | -0,7 | -0,8 | -0,8 |
| EBT | 4,7 | 3,7 | 5,5 | 8,6 | 10,8 |
| EE-Steuern | 1,6 | 0,8 | 1,7 | 2,6 | 3,3 |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 3,1 | 3,0 | 3,9 | 6,0 | 7,6 |
| Anteile Dritter | 0,0 | -0,1 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Jahresüberschuss | 3,1 | 3,0 | 3,9 | 6,0 | 7,6 |
| Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen) | |||||
| G&V (in % vom Umsatz) Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
| Umsatz | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
| Herstellungskosten | 65,1% | 68,5% | 67,0% | 66,4% | 66,1% |
| Bruttoergebnis | 34,9% | 31,5% | 33,0% | 33,6% | 33,9% |
| Forschung und Entwicklung | 2,47% | 2,84% | 2,80% | 2,65% | 2,80% |
| Vertriebskosten | 14,85% | 14,28% | 14,00% | 13,30% | 13,00% |
| Verwaltungskosten | 11,93% | 11,62% | 11,30% | 11,00% | 10,70% |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 2,08% | 1,07% | 2,30% | 2,10% | 2,00% |
| Sonstige betriebliche Erträge | 2,32% | 2,72% | 3,00% | 2,90% | 3,00% |
| EBITDA | 9,2% | 7,4% | 8,3% | 9,8% | 10,4% |
| Abschreibungen auf Sachanlagen | 2,1% | 1,8% | 1,8% | 1,6% | 1,4% |
| EBITA | 7,0% | 5,6% | 6,5% | 8,2% | 9,0% |
| Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände | 1,1% | 1,2% | 0,9% | 0,7% | 0,6% |
| EBIT | 5,9% | 4,4% | 5,6% | 7,5% | 8,4% |
| Finanzergebnis | -0,8% | -0,8% | -0,6% | -0,6% | -0,6% |
| EBT | 5,2% | 3,6% | 5,0% | 6,9% | 7,8% |
| EE-Steuern | 1,7% | 0,7% | 1,5% | 2,1% | 2,3% |
| Jahresüberschuss vor Anteilen Dritter | 3,4% | 2,8% | 3,5% | 4,8% | 5,5% |
| Anteile Dritter | 0,0% | -0,1% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Jahresüberschuss | 3,4% | 2,9% | 3,5% | 4,8% | 5,5% |
| Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen) |
| Bilanz (in Mio. Euro) Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
|---|---|---|---|---|---|
| AKTIVA | |||||
| Immaterielle Vermögensgegenstände | 4,8 | 10,9 | 10,7 | 10,3 | 10,0 |
| Sachanlagen | 14,2 | 16,0 | 16,4 | 17,2 | 18,1 |
| Finanzanlagen | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Anlagevermögen | 19,0 | 26,9 | 27,1 | 27,5 | 28,0 |
| Vorräte | 13,5 | 14,3 | 17,7 | 20,5 | 22,8 |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 8,7 | 10,2 | 10,6 | 12,1 | 13,4 |
| Liquide Mittel | 18,7 | 16,7 | 15,2 | 15,3 | 16,1 |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 4,8 | 4,9 | 4,9 | 4,9 | 4,9 |
| Umlaufvermögen | 45,7 | 46,2 | 48,4 | 52,8 | 57,2 |
| Bilanzsumme | 64,7 | 73,0 | 75,5 | 80,3 | 85,3 |
| PASSIVA | |||||
| Eigenkapital | 40,9 | 42,8 | 45,3 | 49,5 | 53,9 |
| Anteile Dritter | 0,0 | 0,9 | 0,9 | 0,9 | 0,9 |
| Rückstellungen | 5,8 | 5,4 | 5,4 | 5,4 | 5,4 |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 9,3 | 14,9 | 13,7 | 13,7 | 13,7 |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 2,1 | 2,6 | 3,9 | 4,5 | 5,0 |
| Sonstige Verbindlichkeiten | 6,6 | 6,3 | 6,3 | 6,3 | 6,3 |
| Verbindlichkeiten | 23,8 | 29,3 | 29,3 | 29,9 | 30,4 |
| Bilanzsumme | 64,7 | 73,0 | 75,5 | 80,3 | 85,3 |
| Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen) | |||||
| Bilanz (in % der Bilanzsumme) Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
| AKTIVA Immaterielle Vermögensgegenstände |
7,4% | 14,9% | 14,2% | 12,8% | 11,7% |
| 22,0% | 21,9% | 21,7% | 21,4% | 21,2% | |
| Sachanlagen | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Finanzanlagen Anlagevermögen |
29,4% | 36,8% | 35,9% | 34,3% | 32,9% |
| Vorräte | 20,9% | 19,6% | 23,4% | 25,5% | 26,7% |
| Forderungen aus Lieferungen und Leistungen | 13,4% | 13,9% | 14,0% | 15,1% | 15,7% |
| Liquide Mittel | 28,9% | 22,9% | 20,1% | 19,0% | 18,9% |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 7,5% | 6,7% | 6,5% | 6,1% | 5,8% |
| Umlaufvermögen | 70,6% | 63,2% | 64,1% | 65,8% | 67,1% |
| Bilanzsumme | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
| PASSIVA | |||||
| Eigenkapital | 63,2% | 58,6% | 60,0% | 61,6% | 63,2% |
| Anteile Dritter | 0,0% | 1,3% | 1,2% | 1,2% | 1,1% |
| Rückstellungen | 9,0% | 7,4% | 7,2% | 6,7% | 6,3% |
| Zinstragende Verbindlichkeiten | 14,4% | 20,4% | 18,1% | 17,1% | 16,1% |
| Verbindl. aus Lieferungen und Leistungen | 10,2% | 8,6% | 8,4% | 7,9% | 7,4% |
| Sonstige Verbindlichkeiten | 36,8% | 40,1% | 38,8% | 37,3% | 35,7% |
| Verbindlichkeiten | 36,8% | 40,1% | 38,8% | 37,3% | 35,7% |
| Bilanzsumme | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% | 100,0% |
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
| Kapitalflussrechnung (in Mio. Euro) Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
|---|---|---|---|---|---|
| Jahresüberschuss/ -fehlbetrag | 3,1 | 3,0 | 3,9 | 6,0 | 7,6 |
| Abschreibung Anlagevermögen | 1,9 | 1,9 | 2,0 | 2,0 | 1,9 |
| Amortisation immaterielle Vermögensgegenstände | 1,0 | 1,3 | 1,0 | 0,9 | 0,8 |
| Veränderung langfristige Rückstellungen | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstige zahlungsunwirksame Erträge/Aufwendungen | 1,7 | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,1 |
| Cash Flow | 7,5 | 6,1 | 6,7 | 8,8 | 10,3 |
| Veränderung Working Capital | 3,5 | -3,4 | -2,6 | -3,9 | -3,3 |
| Cash Flow aus operativer Tätigkeit | 11,0 | 2,7 | 4,1 | 4,9 | 7,0 |
| CAPEX | -1,4 | -2,3 | -3,2 | -3,3 | -3,4 |
| Sonstiges | 3,6 | -3,8 | 0,1 | 0,1 | 0,1 |
| Cash Flow aus Investitionstätigkeit | 2,2 | -6,1 | -3,1 | -3,2 | -3,3 |
| Dividendenzahlung | 0,0 | -0,8 | -1,3 | -1,6 | -2,9 |
| Veränderung Finanzverbindlichkeiten | -7,2 | 2,4 | -1,2 | 0,0 | 0,0 |
| Sonstiges | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Cash Flow aus Finanzierungstätigkeit | -7,2 | 1,6 | -2,5 | -1,6 | -2,9 |
| Effekte aus Wechselkursänderungen | 0,0 | -0,1 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Veränderung liquide Mittel | 5,9 | -1,8 | -1,5 | 0,1 | 0,8 |
| Endbestand liquide Mittel | 18,7 | 16,7 | 15,2 | 15,3 | 16,1 |
| Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen) |
| Kennzahlen Technotrans AG | 2012 | 2013 | 2014e | 2015e | 2016e |
|---|---|---|---|---|---|
| Ertragsmargen | |||||
| Bruttomarge (%) | 34,9% | 31,5% | 33,0% | 33,6% | 33,9% |
| EBITDA-Marge (%) | 9,2% | 7,4% | 8,3% | 9,8% | 10,4% |
| EBIT-Marge (%) | 5,9% | 4,4% | 5,6% | 7,5% | 8,4% |
| EBT-Marge (%) | 5,2% | 3,6% | 5,0% | 6,9% | 7,8% |
| Netto-Umsatzrendite (%) | 3,4% | 2,8% | 3,5% | 4,8% | 5,5% |
| Kapitalverzinsung | |||||
| ROCE (%) | 14,4% | 12,3% | 13,9% | 19,5% | 22,6% |
| ROE (%) | 8,3% | 7,4% | 8,8% | 13,0% | 15,1% |
| ROA (%) | 4,8% | 4,1% | 5,1% | 7,5% | 8,9% |
| Solvenz | |||||
| Net Debt zum Jahresende (Mio. Euro) | -8,5 | -0,9 | -0,6 | -0,7 | -1,5 |
| Net Debt / EBITDA | -1,0 | -0,1 | -0,1 | -0,1 | -0,1 |
| Net Gearing (Net Debt/EK) | -0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
| Kapitalfluss | |||||
| Free Cash Flow (Mio. EUR) | 9,6 | 0,4 | 0,9 | 1,6 | 3,6 |
| Capex / Umsatz (%) | 2% | 2% | 3% | 3% | 2% |
| Working Capital / Umsatz (%) | 21% | 18% | 20% | 20% | 20% |
| Bewertung | |||||
| EV/Umsatz | 0,6 | 0,6 | 0,5 | 0,5 | 0,4 |
| EV/EBITDA | 7,0 | 7,4 | 6,4 | 4,8 | 4,0 |
| EV/EBIT | 10,8 | 12,6 | 9,4 | 6,2 | 5,0 |
| EV/FCF | 6,1 | 165,5 | 65,7 | 37,0 | 16,3 |
| KGV | 17,5 | 17,9 | 14,0 | 9,0 | 7,1 |
| P/B | 1,4 | 1,4 | 1,3 | 1,2 | 1,1 |
| Dividendenrendite | 1,4% | 2,4% | 2,9% | 5,3% | 6,6% |
Quelle: Unternehmen (berichtete Daten), Montega (Prognosen)
Investitionen / Working Capital Ebit-Rendite / ROCE
Umsatzentwicklung Ergebnisentwicklung
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Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Lurgiallee 12
60439 Frankfurt
| Empfehlung | Datum | Kurs | Kursziel | Potenzial |
|---|---|---|---|---|
| Kaufen (Ersteinschätzung) | 20.06.2012 | 5,30 | 14,00 | +164% |
| Kaufen | 09.07.2012 | 6,12 | 14,00 | +129% |
| Kaufen | 08.08.2012 | 6,10 | 14,00 | +130% |
| Kaufen | 19.10.2012 | 5,91 | 14,00 | +137% |
| Kaufen | 06.11.2012 | 6,41 | 14,00 | +118% |
| Kaufen | 12.12.2012 | 6,40 | 14,00 | +119% |
| Kaufen | 12.03.2013 | 8,51 | 16,00 | +88% |
| Kaufen | 14.05.2013 | 8,93 | 16,00 | +79% |
| Kaufen | 26.07.2013 | 8,93 | 16,00 | +79% |
| Kaufen | 13.08.2013 | 8,65 | 16,00 | +85% |
| Kaufen | 21.08.2013 | 8,23 | 16,00 | +94% |
| Kaufen | 22.10.2013 | 7,40 | 13,00 | +76% |
| Kaufen | 06.11.2013 | 7,61 | 13,00 | +71% |
| Kaufen | 11.03.2014 | 7,96 | 13,00 | +63% |
| Kaufen | 13.05.2014 | 8,26 | 13,00 | +57% |
| Kaufen | 22.08.2014 | 8,40 | 14,00 | +67% |
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