Tel Aviv Stock Exchange Ltd. — Interim / Quarterly Report 2025

Nov 11, 2025

{0}------------------------------------------------

דוחות ביניים לתקופה שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025

{1}------------------------------------------------

דוחות ביניים לתקופה שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025

תוכן העניינים

הקי החברתיאור עס	חלק א'
2025רבספטמב30רה ליוםסקי החבל מצב עקטוריון עדוח הדיר	חלק ב'
ר 2025בספטמביום 30אוחדים לציתיים מפיים תמדוחות כס	חלק ג'
לויי ועל הגיווח הכספת על הדיה הפנימית הבקראפקטיביוני בדברדוח רבעו	חלק ד'

{2}------------------------------------------------

חלק א' עדכון תיאור עסקי החברה

{3}------------------------------------------------

THE TEL-AVIV STOCK EXCHANGE LIMITED

דוח ביניים לתקופה שהסתיימה

ביום 30 בספטמבר 2025

חלק א' עדכון תיאור עסקי החברה

{4}------------------------------------------------

עדכון תיאור עסקי החברה לדוח התקופתי של החברה לשנת 2024 של הבורסה לניירות ערך בתל-אביב בע"מ )להלן: "החברה" או "הבורסה" (

בהתאם לתקנה 39א . לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל ,1970- יובאו להלן פרטים בדבר שינויים או חידושים מהותיים אשר אירעו בעסקי החברה בכל עניין שיש לתארו בפרק תיאור עסקי החברה, אשר נכלל בדוח התקופתי של החברה לשנת 2024 כפי שפורסם ביום 4.3.2025 )מס' אסמכתא: ,2025-01-014568 להלן: "הדוח התקופתי 2024"(, שחלו מיום פרסום הדוח התקופתי 2024 ועד ליום פרסום דוח ביניים זה )כאשר למעט אם נאמר אחרת, הנתונים הכמותיים הכלולים בחלק זה, מתייחסים לתקופת הדוחות הכספיים, קרי, עד ליום .)30.9.2025

מובהר, כי ככלל, התיאור הנכלל בדוח ביניים זה כולל רק מידע אשר הינו, לדעת החברה, מידע מהותי. יחד עם זאת, בחלק מהמקרים, לשם שלמות התמונה, כללה החברה תיאור מפורט מהנדרש, הכולל גם מידע שלדעתה אינו מידע מהותי בהכרח. העדכון נערך בהנחה שבפני קוראו מצוי הדוח התקופתי .2024

בדוח ביניים זה תיוחס למונחים המובאים בו המשמעות שניתנה להם בדוח התקופתי ,2024 אלא אם כן צוין אחרת.

בכל מקרה של סתירה בין האמור בחלק א' לדוח ביניים זה לבין האמור בפרק תיאור עסקי החברה בדוח התקופתי ,2024 יגבר האמור בדוח ביניים זה.

.1 עדכון לחלק ראשון - תיאור ההתפתחות הכללית של עסקי החברה

.1.1 עדכון סעיף 1.3 - השקעות בהון החברה ומניותיה

• .1.1.1 ביום 30.6.2025 הודיעה נובו נורדיסק, חברה זרה הרשומה בדנמרק, על כך שחדלה להיות בעלת עניין בחברה . לפרטים נוספים ראו הדוח המיידי שפרסמה החברה ביום 30.6.2025 )מספר אסמכתא 2025-01-047069(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.
• .1.1.2 ביום 2.7.2025 הודיעה קרן מניקיי, חברה זרה הרשומה בארה"ב ובעלת ענין בחברה )"קרן מניקיי"(, על קיטון משמעותי באחזקותיה במניות החברה. לפרטים נוספים ראו הדוח המיידי שפרסמה החברה ביום 2.7.2025 )מספר אסמכתא 2025-01-048125(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.
• .1.1.3 ביום 20.9.2025 הודיעה קרן מניקיי על כך שחדלה להיות בעלת עניין בחברה. לפרטים נוספים ראו הדוח המיידי שפרסמה החברה ביום 20.9.2025 )מספר אסמכתא 2025-01- 070833(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

.1.2 עדכון לסעיף 1.4.1 - דיבידנדים

בהתאם להחלטת דירקטוריון החברה, ביום 20.3.2025 שולם על ידי החברה לבעלי מניותיה דיבידנד בסך של 0.5556392 ש"ח למניה, ובסה"כ כ50,697,000- ש"ח . לפרטים

{5}------------------------------------------------

נוספים ראו הדוח המיידי המתקן שפרסמה החברה בי ום 5.3.2025 )מספר אסמכתא: 2025-01-014700(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

.2 עדכון לחלק שני - מידע אחר

.2.1 עדכון לסעיף 1.6.1 - שוק ההון בישראל

.2.1.1 סקירת שוק

במהלך תשעת החודשים הראשונים של שנת ,2025 נרשמה מגמה חיובית בבורסה בתל אביב , שהמשיכה את מגמת ה התאוששות שנצפתה מחודש אוגוסט .2024 למרות הסביבה הביטחונית המורכבת , שכללה את התמשכות הלחימה מול חמאס ואת המערכה מול איראן, בלט שוק ההון המקומי בביצועי יתר לעומת שווקים מרכזיים בעולם. בסוף המחצית הראשונה של שנת ,2025 המלחמה מול איראן תרמה להתגברות הסנטימנט החיובי בשוק, על רקע ההערכה כי פגיעה ב פרויקט הגרעין של איראן תביא לירידה בסיכון האזורי , תאיץ את סיום הלחימה בעזה ואף תפתח פתח להסדרה אזורית רחבה יותר . בסיכום תשעת החודשים הראשונים של שנת ,2025 מדד י ת"א 35 ות"א 90 טיפסו לשיאים היסטוריים חדשים והובילו את טבלת התשואות בקרב הבורסות המרכזיות בעולם .

1מדדי מניות בת"א ובעולם, 1-9/2025 )במטבע מקומי(

1 המדדים המוצגים הינם מדדי ברוטו ) Return Total )המשקללים את השקעת הדיבידנדים בחזרה במדד .

{6}------------------------------------------------

להלן מפורטים נתונים מאקרו כלכליים שפורסמו בתשעת החודשים הראשונים של שנת :2025

• התייצבות בגירעון הממשלתי: על-פי דו ח ביצוע התקציב שפרסם אגף החשב הכללי במשרד האוצר , שיעור הגירעון המצטבר ב12- החודשים שהסתיימו בחודש ספטמבר 2025 עמד על כ4.7%- מהתוצר, בדומה לחודש הקודם. מתחילת השנה נרשם גירעון מצטבר בהיקף של כ56.2- מיליארדי ש"ח , קיטון לעומת גירעון מצטבר בהיקף של כ- 93.2 מיליארדי ש"ח שנרשם בתקופה המקבילה אשתקד. ב12- החודשים האחרונים נרשם גירעון מצטבר בהיקף של כ 98.6- מיליארד ש"ח. הקיטון בגירעון נובע מגידול בשיעור של כ15.9%- בהכנסות המדינה מתחילת השנה ביחס לתקופה המקבילה אשתקד שהסתכמו בכ 414.1- מיליארדי ש"ח , תוך גידול בשיעור נמוך יותר של כ4.4%- בהוצאות הממשלה מתחילת השנה, ש עמדו על כ 470.2- מיליארדי ש"ח.
• שיעור האינפלציה : התכנס לאחרונה לתוך יעד בנק ישראל. על -פי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, מדד המחירים לצרכן בחודש ספטמבר ,2025 ירד בשיעור של כ,0.6%- וב 12- החודשים האחרונים מדד המחירים לצרכן עלה בשיעור של כ,2.5%- זאת בהשוואה לעלייה בשיעור של כ 3.2%- בשנת .2024
• שוק עבודה הדוק: על -פי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, בחודש ספטמבר 2025 נרשמה יציבות במספר המשרות הפנויות שעמדו ע ל 146,489 לעומת 145,098 ב חודש אוגוסט .2025 שיעור המשרות הפנויות עמד ע ל כ4.5%- בחודש ספטמבר ,2025 בדומה לחודש אוגוסט .2025 אחוז שיעור הבלתי מועסקים מכוח העבודה נותר נמוך ועמד על כ- 3% בחודש ספטמבר .2025
• צמיחת התמ"ג: על-פי נתוני אומדן שלישי של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, התמ"ג התכווץ ברבעון השני של שנת ,2025 בשיעור שנתי של כ.3.9%-
• קיטון במספר הדירות שנמכ רו: בשלושת החודשים מאי -יולי 2025 נמכרו כ 21,640- דירות, ירידה של כ6.0%- בהשוואה לשלושת החודשים הקודמים )פברואר- אפריל 2025(, וירידה בשיעור של כ19.6%- בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד )מאי -יולי 2024(. הירידה ממשיכה להיות חדה יותר בדירות החדשות שנמכרו )-15.4% ( לעומת שלושת החודשים הקודמים , ו בדירות יד שנייה נצפתה ירידה מזערית )-0.1%( .
• גידול בצריכה הפרטית: מנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה עולה כי כמות הרכישות )נתון מנוכה עונתיות( בכרטיסי אשראי על- ידי צרכנים פרטיים בחודשים יולי- ספטמבר 2025 צמחה בשיעור של כ ,11.5%- כאשר במגזר מוצרים ו שירותים אחרים )הכולל דלק, חשמל וגז, מחשבים ותוכנה, שירותי רפואה וכו'( הייתה צמיחה בשיעור של כ,16.7%- ברכישות מזון ומשקאות הייתה צמיחה בשיעור של כ ,6.6%- ובמגזר שירותי תעשיה )הכולל הלבשה והנעלה, מוצרי חשמל, רהיטים וכו'( הייתה צמיחה בשיעור של כ- .13.2% נתוני המגמה הינם בחישוב שנתי )במחירים קבועים(.

{7}------------------------------------------------

• שיעור הריבית במשק: הווע דה המוניטרית של בנק ישראל החליטה בישיבתה מיום ,29.9.25 להותיר את הריבית במשק ללא שינוי ברמה של ,4.5% ונימקה זאת נוכח סביבת אינפלציה שנותרה בתחום היעד, אך טרם התבססה בו; רצון לשמור על יציבות פיננסית; וכוונה לבחון את ההשפעות הגיאופוליטיות המדיניות על המשק טרם נקיטת צעדים נוספים. נציין , כי לאור הסכם הפסקת האש והפחתות ריבית שבוצעו בארה"ב, התגברו הציפיות במשק כי בנק ישראל יפחית את הריבית בהחלטתו הבאה , הקבועה ליום .24.11.25 כמו כן, חטיבת המחקר בבנק ישראל פרסמה עדכון לתחזית המקרו כלכלית, על פיה, התוצר צפוי לצמוח בשנת 2025 בשיעור של כ- 2.5% ובשנת 2026 בשיעור של כ 4.7%-; שיעור האינפלציה צפוי לעמוד על 3% במהלך שנת ,2025 ובמהלך שנת 2026 על ,2.2% ושיעור הריבית צפוי לרדת בהדרגתיות ולעמוד ברבעון השלישי של 2026 על .3.75%
• דירוג האשראי נותר יציב: שלוש סוכנויות דירוג האשראי הבינלאומיות, מודי'ס, פיץ' ו P&S פרסמו בחודש ינואר 2025 סקירות על מדינת ישראל. מודי'ס ציינה, כי יישום הסכם הפסקת האש יצמצם את הסיכונים המיידיים לכלכלה המקומית. פיץ' ציינה, כי הפחתה משמעותית בעצימות הלחימה עשויה להגדיל את הסיכויים שהביצ ועים הכלכליים והפיסקליים בשנת 2025 יהיו טובים מהציפיות הקודמות , ו - P&S ציינה, כי הפסקת האש בין ישראל וחמאס עשויה להקל על היציבות האזורית ולתמוך בכלכלה, אך בשל מורכבותה והמתח הפוליטי, קיים סיכון גבוה להצלחת יישומה.

במהלך חודש מרץ ,2025 מודי'ס ופיץ' הותירו את דירוג האשראי של מדינת ישראל ללא שינוי על 1Baa, עם תחזית שלילית, ועל A, עם תחזית שלילית, בהתאמה, לאור התמשכות הלחימה מול חמאס ומול איראן ושלוחותיה. בחודש מאי ,2025 גם חברת P&S אישררה את דירוג האשראי של ישראל, והותירה את התחזית השלילית.

ביום ,8.7.2025 פרסמה מודי'ס עדכון דירוג, במסגרתו הותירה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ללא שינוי על 1Baa, עם תחזית שלילית, אך עם זאת ציינה כי ישראל הפגינה חוסן כלכלי מרשים למרות המצב הביטחוני המורכב.

לאחר תאריך הדיווח , ביום ,17.10.2025 פרסמה מודי'ס עדכון דירוג, במסגרתו הותירה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ללא שינוי על 1Baa, עם תחזית שלילית , וביום ,7.11.2025 פרסמה P&S עדכון דירוג, במסגרתו הותירה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ללא שינוי על A, אך העלתה את תחזית הדירוג מ -"שלילית" ל -"יציבה", לאור הסכם הפסקת האש ובזכות עמידתה וחוסנה של הכלכלה הישראלית .

{8}------------------------------------------------

)1( .2.1.2 להלן יובאו פרטים בקשר עם מהירות מחזור המסחר בישראל בתקופת הדוח:

מהירות מחזור המסחר

2024שנת	אחוזשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.09.2024	דשיםלתשע ה חוביוםשהסתיימו30.09.2025
40.7%	23%	39.1%	48.0%	17%	40.0%	46.8%	ריםמניות והמי
54.4%	2%	49.4%	50.4%	(8%)	54.7%	50.2%	איגרות חובתאגידיות)2(
131.1%	(30%)	125.6%	88.5%	(24%)	134.0%	102.2%	איגרות חוב–ממשלתיותשקליות)3(
66.5%	12%	60.2%	67.1%	13%	66.7%	75.4%	איגרות חוב–ממשלתיות)4(אחר
130.2%	27%	107.5%	136.9%	15%	130.3%	150.3%	מק"מ

)1( מהירות המחזור אינה כוללת עסקאות מחוץ לבורסה .

עוד יצוין, כי על פי נתוני החברה, ברבעון השלישי של שנת 2025 נרשמה עלייה בחלקם של מחוללי ציטוטים, לרבות עושי שוק, במסחר בבורסה במניות לעומת שנת ,2024 וחלה ירידה בחלקם של מחוללי ציטוטים, לרבות עושי שוק, במסחר באי גרות חוב, לעומת שנת .2024

.3 עדכון לחלק שלישי - תיאור עסקי החברה

.3.1 עדכון לסעיף 1.7.3.1 – פעילות מסלקת הבורסה

מאז שנת 2006 מתפעלת המסלקה עבור משרד האוצר את מאגר ההשאלות לאגרות חוב ממשלתיות בהתאם להסכם שנחתם בין הצדדים )להלן – "ה הסכם"(.

במסגרת תיקון להסכם מחודש מאי 2021 - 1( הוארך תוקפו של הסכם מאגר ההשאלות עד ליום 31.12.2025 )ללא אפשרות ביטול עד למועד זה( וכן נקבע כי לאחר מועד זה, יתחדש ההסכם באופן אוטומטי לתקופות נוספות של שנה כל אחת, אלא אם מי הצדדים ימסור הודעת ביטול מראש בת 12 חודשים לצד השני. יצוין כי נכון למועד זה לא נתקבלה הודעת ביטול מראש ממשרד האוצר ומשכך ההסכם מוארך לשנה נוספת ; 2( נקבע כי החל מיום 1 בינואר ,2021 וכל עוד ההסכם בתוקף, ישלם משרד האוצר בגין רישום למסחר בבורסה של אגרות חוב ממשלתיות שהונפקו במסגרת מאגר ההשאלות ושלא במסגרת מאגר ההשאלות תשלום רבעוני קבוע, ללא תלות בסך ההשאלות שירשמו במסגרת מאגר ההשאלות באותו רבעון וכן ללא תלות בסך אגרות החוב המונפקות שלא במסגרת המאגר באותו רבעון. למשרד האוצר הוקנתה אופציה להודיע עד ליום ,31.12.2025 על ביטול

מהירות המחזור אינה כוללת את נתוני א יגרות חוב תאגידיות הנסחרות במערכת UP-TASE.

)3( כולל א י גרות חוב ממשלתיות שקליות בריבית קבועה "שחר" ואי ג רות חוב ממשלתיות קצרות .

)4( כולל אי גרות חוב ממשלתיות צמודות מדד, א י גרות חוב שקליות בריבית משתנה – "גילון" ואי גרות חוב ממשלתיות גלובליות )צמודות מט"ח( .

{9}------------------------------------------------

התשלום הרבעוני, בגין אגרות החוב הממשלתיות המונפקות שלא במסגרת מאגר ההשאלות, ובמקרה כזה יחוייב בדמי רישום כקבוע בהנחיות על פי החלק השני לתקנון הבורסה . נכון למועד זה, התשלום השנתי בהתאם להוראות ההסכם עומד על סך של כ - 6.7 מיליון ש"ח צמוד למדד המחירים לצרכן )לפי המדד ה ידוע לחודש דצמבר 2020( .

.3.2 עדכון לסעיף 1.7.5 – יוזמות חקיקה לעידוד הפעילות בשוק ההון

• .3.2.1 מעבר למסחר בימים שני עד שישי )עדכון ל סעיף 1.7.5.3( ביום 26.3.2025 פורסמה טיוטה להערות הציבור הכוללת את השינויים המוצעים בתקנון הבורסה ובהנחיות על פיו, הנדרשים לקראת המעבר למסחר בימים שני עד שישי . במקביל להמשך ההיערכות הטכנית של הבורסה ומסלקות הבורסה למעבר למסחר בימים שני עד שישי, במהלך חודש אפריל 2025 הפיצה הבורסה לחברי הבורסה מתווה מתוכנן לפעילות בעקבות המעבר למסחר בימים שני עד שישי, וזאת כדי שיהיה בידם זמן מספיק להיערך למעבר הצפוי בתחילת שנת .2026 בנוסף, ביום ,18.6.2025 לאחר שהתקבלו הערות ציבור משני פונים, אישר דירקטוריון הבורסה את השינויים המוצעים בתקנון הבורסה ובהנחיות על-פיו, הנדרשים לקראת המעבר למסחר בימים שני עד שישי . ביום 30.7.2025 אישרה רשות ניירות ערך את תיקון התקנון וההנחיות כאמור, וביום 5.8.2025 ניתן אישור שר האוצר לתיקון התקנון וההנחיות. השינוי בימי המסחר ייכנס לתוקף ביום .5.1.2026 מנכ"ל הבורסה, באישור יו"ר רשות ניירות ערך, יהיה רשאי לדחות את מועד הכניסה לתוקף מטעמים תפעוליים או מטעמים אחרים שבטובת הציבור למשך תקופה שלא תעלה על 90 יום. מסלקת הבורסה ומסלקת מעו"ף מגבשות בימים אלה הצעות לתיקון והתאמת חוקי העזר של כל אחת מהן למעבר כאמ ור. לכשיגובשו ההצעות הן תובאנה לאישור דירקטוריון מסלקת הבורסה ו/ או דירקטוריון מסלקת מעו"ף, לפי העניין.
• .3.2.2 תזכיר חוק האיגוח ותזכיר תיקון לפקודת מס הכנסה )עדכון לסעיף 1.7.5.5( ביום 26 במאי 2025 אושרה בקריאה ראשונה הצעת חוק להסדרת עסקאות איגוח, התשפ"ה - .2025
• .3.2.3 תזכיר טיוטת חוק ניירות ערך )הסדרת פעילות ברוקר דילר( )עדכון לסעיף 1.7.5.6( ביום 9 ביולי 2025 פורסמה הצעת החוק והונחה על שולחן הכנסת לקריאה ראשונה.
• .3.2.4 פרסום טיוטת חוזר של רשות המיסים בנושא סעיף 76 לפקודת מס הכנסה חברת מעטים )עדכון לסעיף 1.7.5.7( - בחודש אוקטובר 2025 פרסמה רשות המיסים טיוטת חוזר במסגרתו קבעה כי לעמדתה חברות ציבוריות הנמצאות ברשימת השימור בבורסה וכן תאגידים מדווחים שביצעו הנפקת אג"ח בלבד אינן נחשבות לחברות שלציבור עניין ממשי בהן ועל כן חברות אלו יסווגו כחברות מעטים לפי סעיף 76 לפקודה .
• .3.2.5 מודלי תגמול בפעילות הציבור בניירות ערך )עדכון לסעיף 1.7.5.9( ביום 21 בספטמבר 2025 פרסם צוות משותף לפיקוח על הבנקים, משרד האוצר ורשות ניירות ערך דוח ביניים להערות הציבור בנושא מודלי תגמול בפעילות הציבור בניירות ערך , במסגרתו מוצעים שינויים תחת מספר עקרונות וביניהם מנגנון עמלה פשוט וקל להבנה של גובה התשלום

{10}------------------------------------------------

בעד השירות; חיזוק ההלימה בין השירות לבין העמלה שמשולמת עליו; העברת הדגש לעמלות ישירות מהצרכן חלף עמלות עקיפות מהיצרן; הגנה על לקוחות בעלי שווי תיק ני"ע נמוך; אחידות במודלי התשלום בין מוצרים דומים )קרנות נאמנות אקטיביות ופאסיביות(; שמירת מוצר הקרנות הכספיות כמוצר חליפי לפיקדונות כספיים כחלק משוק הכסף ואחידות במנגנוני התגמול בין נותני שירותים דומים. דוח הביניים פתוח להערות הציבור עד ליום 30 בנובמבר .2025

• .3.2.6 הגדרת רשות ניירות הערך האמריקאית )SEC )לחברות בסטטוס Private Foreign (FPI (Issuer – ביום 4 ביוני 2025 פרסמה רשות ניירות הערך האמריקאית )SEC )נייר להתייחסות הציבור בנוגע לבחינה מחדש של תנאי הסף לתחולת ההגדרה של Foreign (FPI (Issuer Private. הסטטוס של FPI בעבור חברות הנסחרות בארצות הברית מאפשר להן לקבל הקלות רגולטוריות רבות תוך הנחה שעל חברות אלו חלה רגולציית גילוי ופיקוח נוספת במדינת האם כתוצאה מרישום כפול. הוראה זו כוונה במקור, בשנת ,2003 לחברות שהתאגדו בקנדה ובריטניה להן משטר רגולטורי דומה למשטר האמריקאי. ניתוח שערכה רשות ניירות הערך האמריקאית מצא , כי בשנת 2023 למעלה ממחצית החברות הנהנות מהסטטוס המקל אין רישום בבורסה נוספת ואין מסחר מחוץ לארצות הברית. בשל כך, רשות ניירות הערך האמריקאית הגיעה למסקנה כי ההנחה שלה על פיקוח כפול במדינת האם אינו מתקיים ויש לבחון את המעמד של חברות אלו. בנייר שפורסם להערות הציבור, רשות ניירות הערך האמריקאית בוחנת כיצד להתמודד עם תופעה זו, כאשר בין היתר נבחנת האפשרות להוספת תנאים לצורך קבלת סטטוס של FPI באמצעות רישום כפול בבורסה נוספת, הגדרת מינימום מסחר מחוץ לארצות הברית והסדרת הסכמים נוספים להעברת מידע בין הרגולטורים. במקרה בו התנאים החדשים שייקבעו במסגרת תיקון הגדרת FPI על ידי רשות ניירות הערך האמריקאית יחייב ו רישום בבורסה זרה, הרי שזה עשוי להגדיל את האטרקטיביות של הרישום הכפול בישראל. יחד עם זאת, הואיל ומדובר בשלב התחלתי , לא ניתן להעריך עדיין אם יבוצע בפועל שינוי בהגדרה של FPI, ואם כן איזה, וככל שכן, באיזה אופן וכיצד ישפיע על השוק המקומי.
• .3.2.7 פרסום טיוטת תקנות הפיקוח על שירותים פיננסים )קופות גמל()קופת גמ ל בניהול אישי( – ביום 10 ביוני 2025 פרסמה רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון טיוטה מעודכנת לתקנות המסדירות את סוגי הכספים שניתן לנהל בקופת גמל בניהול אישי, את אופן הסדרת השקעת הכספים וכן נושאים נוספים. במסגרת הטיוטה עודכנו הגדרות במטרה להגביל השקעות בנכסים שאינם סחירים או בשווקים שאינם מוסדרים. כמו כן, מוצע להגביל את סוגי החוסכים שיהיו רשאים להפקיד לקופת גמל מסוג זה רק לחוסכים להם מקורות כספיים נוספים בחיסכון הפנסיוני שמבטיחים כיום )או בעתיד( את הכנסתם בעת הפרישה ללא תלות בכספים המנוהלים בקופת הגמל בניהול אישי. שינוי תקנות אלו דרוש אישור שר האוצר וועדת הכספים בכנסת.

{11}------------------------------------------------

.3.3 עדכון לסעיף 1.10 - שינויים בהיקפי הפעילות בתחום וברווחיות ועדכון לסעיף 1.10.1 - שוק המניות

.3.3.1 כללי

תשעת החודשים הראשונים של ,2025 התאפיינו במגמה חיובית ובעליות שערים נאות, שנעו לצד מחזורי מסחר גבוהים, וזאת למרות סביבה ביטחונית מאתגרת.

ברבעון הראשון של השנה שררה תקופת רגיעה יחסית, אולם ברבעון השני חלה הסלמה מחודשת בזירה הביטחונית, שהתבטאה בהתמשכות הלחימה מול חמאס ובעימות ישיר מול איראן ושלוחותיה. שיא הלחימה נרשם בחודש יוני ,2025 במהלך המלחמה בין ישראל לאיראן )"מבצע עם כלביא"(, אשר נמשכה כ12- ימים. למרות החרפה משמעותית במצב הביטחוני, שוק ההון הפגין עמידות יוצאת דופן. הבורסה בתל אביב המשיכה לפעול כסדרה לכל אורך ימי הלחימה, תוך שמירה על נזילות ומחזורי מסחר גבוהים. בתקופה זו רשמו מדדי המניות המרכזיים עלייה מצטברת בשיעור של כ,8%- על רקע הערכת המשקיעים כי הפגיעה בפרויקט הגרעין האיראני נטרלה אחד מהסיכונים האסטרטגיים המרכזיים של ישראל, וכי רמת הסיכון האזורי צפויה לרדת. בהתאם לכך, רמת הסיכון המגולמת בשוק המקומי ירדה באופן משמעותי, ושיקפה את הערכת המשקי עים, כי מדובר היה בעימות ממוקד, קצר ומוגבל בהיקפו, אשר לא גרר פגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית. השווקים הגיבו בעליות שערים חדות.

בחודש ספטמבר 2025 הכריז נשיא ארצות הברית על תכנית מדינית בת 21 נקודות להפסקת הלחימה ולהשבת כלל החטופים, שהובילה לחתימת הסכם הפסקת אש עם חמאס. ההסכם הביא לגל עליות נוסף בשוק המניות ובשוק איגרות החוב.

פרמיית הסיכון של המשק המשיכה לרדת בשל ציפיית המשקיעים להפחתה משמעותית של הסיכון הבטחוני, וכן לסיום הלחימה בעזה ופוטנציאל הסדרה רחבה יותר בזירה האזורית. לאור זאת, מדדי המניות הפגינו ביצועים מרשימים ושברו את שיאי כל הזמנים מספר רב של פעמים.

בתשעת החודשים הראשונים של שנת ,2025 נרשמו עליות נאות גם במדדים הענפיים המרכזיים בבורסה. זאת על רקע שיפור בסנטימנט הכללי, תוצאות כספיות טובות של החברות המדווחות, והערכת משקיעים כי הסיכונים הגיאו - פוליטיים נמצאים בירידה. עליות אלו משקפות אמון גובר ביציבות ובפוטנציאל הצמיחה של הסקטורים המרכזיים בשוק המקומי .

{12}------------------------------------------------

מדדי הדגל תל אביב 35 ותל אביב 125 עלו בכ34%- כל אחד, ועליות שערים חזקות נרשמו במדדים הענפיים בהובלת הסקטור הפיננסי שבלט בתשואות, כאשר מדד ת"א- ביטוח עלה בכ- ,112% מדד ת"א פיננסיים עלה בכ71%- ומדד ת"א בנקים עלה בכ .50%-

יצוין, כי שווי שוק המניות בסוף חודש ספטמבר 2025 הסתכם לסך של כ 1,594- מיליארד ש"ח )ללא קרנות סל וחוץ( .

שווי שוק המניות , 12/2022 - 9/2025 במיליארדי שקלים )ללא קרנות סל(

{13}------------------------------------------------

להלן יפורטו תשואות מדדי מניות עיקריים בתקופת הדוח :

	וי שוקמדדי שו
יוםשווי שוק ל31.12.2024"ח()במיליארדי ש	יוםשווי שוק ל30.09.2024"ח()במיליארדי ש	יוםשווי שוק ל30.09.2025"ח()במיליארדי ש	וישיעור השינשנת 2024	וישיעור השינלתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	וישיעור השינלתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
717	630	949	28.4%	13.8%	33.6%	ת"א35-
325	264	418	30.9%	9.5%	31.8%	ת"א90-
1,041	894	1,367	28.6%	12.3%	33.9%	ת"א- 125
65	53	84	42.1%	14.7%	27.6%	SMEת"א- 60

.3.3.2 מחזור המסחר היומי הממוצע בשוק המניות )בבורסה ומחוצה לה( נמצא בשיא והסתכם בתשעת החודשים הראשונים של שנת ,2025 בכ3.3- מיליארד ש"ח בהשוואה לכ- 2.1 מיליארד ש"ח בתשעת החודשים הראשונים של שנת ,2024 עליה בשיעור של כ ,56%- אשר נובעת מכניסת כספים למדדים המקומיים, גם על -ידי משקיעים ישראלים )לרבות ע ל- ידי פתיחת מספר רב של תיקי ני"ע( , וגם ע ל- ידי משקיעים זרים.

על -פי נתוני הבורסה, בתשעת החודשים הראשונים של שנת ,2025 משקיעי ריטייל ישראלים )באופן ישיר ובאופן עקיף ע ל-ידי מנהלי תיקים ומנהלי קרנות הסל וקרנות הנאמנות( רכשו מניות בהיקף של כ10.9- מיליארד ש"ח נטו. תושבי חוץ רכשו מניות בהיקף של כ- 6.4 מיליארד ש"ח נטו , ומשקיעים מוסדיים לטווח ארוך מכרו מניות בהיקף של כ - 1.5 מיליארד ש"ח נטו .

להלן יובאו נתונים בקשר עם מחזורי המסחר היומיים הממוצעים בשוק המניות בתקופת הדוח )לא כולל פעילות המיוחסת לקרנות סל ( )במיליוני ש"ח(:

	ש"ח(במיליוניהמניות )בשוקםהממוצעיהיומייםהמסחרמחזורי
שנת2024	אחוזשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
1,703	107%	1,547	3,195	66%	1,624	2,691	מניות

{14}------------------------------------------------

.3.3.3 להלן יפורטו מספר ההנפקות והיקפי הגיוסים בשוק המניות בתקופת הדוח:

		מספר	הנפקות
	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזשינוי	שנת2024
)1(הנפקות	52	41	27%	26	11	136%	51
ברותקות של חמתוכן הנפ)2(IPO )חדשות )	17	5	240%	8	2	300%	5
רטיותהקצאות פ	59	87	(32%)	31	37	(16%)	116
סה"כ	111	128	(13%)	57	48	19%	167

.TASE-UP כולל( 1)

)2( מספר החברות החדשות אינו כולל את החברות שנרשמו למסחר ללא גיוס הון.

		היקפי גי	וסים )מי	ח(ליוני ש"
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזשינוי	שנת 2024
)1(הנפקות	10,034	3,878	159%	6,028	1,882	220%	4,437
ברותקות של חמתוכן הנפIPO )חדשות )	3,771	832	365%	2,422	374	548%	832
רטיותהקצאות פ	5,210	2,082	150%	3,639	494	637%	3,546
)2(ציותמימוש אופ	-	207 (	100%)	-	169	(100%)	207
סה"כ	15,244	6,167	147%	9,667	2,546	280%	8,189

)1( .TASE-UP כולל

הגיוסים בשוק המניות בארץ בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכמו בסך של כ- 15.2 מיליארד ש"ח. זאת , בהשוואה לגיוס בסך של כ 6.2- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ- .150%

מתוך הסכום שגויס , סך של כ10- מיליארד ש"ח גויס ב 52- הנפקות לציבור וסך של כ5.2- מיליארד ש"ח גויס ב59- הקצאות פרטיות . בנוסף , סך של כ 6.2- מיליארד ש"ח גויס בחו"ל.

התאוששות נרשמה בשוק ההנפקות הראשוניות, כאשר שבע עשרה )17( חברות ביצעו הנפקה ראשונית של מניותיהן לציבור במהלך תשעת החודשים הראשונים של שנת .2025 התעוררות

)2( נתון זה מתייחס למועד פקיעתן של האופציות. החל מיום ,1.1.2025 סך מימושי האופציות אינם נכללים בהיקף גיוס ההון הכולל.

{15}------------------------------------------------

זו מוסברת בשיפור שחל בסנטימנט המשקיעים לאחר תקופה ממושכת של חוסר ודאות, על רקע הערכות, כי הלחימה מול חמאס מתקרבת לסיומה, והציפייה להתאוששות כלכלית שתבוא בעקבותיה. כאמור, השוק אף משקף ירידה בתפיסת הסיכון הגיאו -פוליטי. בנוסף, העליות החדות במדדי המניות המקומיים תרמו לעלייה בתיאבון המשקיעים לסיכון , והגבירו את העניין בחברות חדשות . כל אלו יצרו סביבה תומכת שאפשרה לחברות לממש תוכניות הנפקה שנדחו בשנים האחרונות . שבעה עשר )17( החברות החדשות גייסו סך מצטבר של כ3.8- מיליארד ש"ח במניות ובניירות ערך הניתנים להמרה למניות, ושוויין המצרפי של החברות החדשות במועד הנפקת ן עמד על סך של כ15.6- מיליארד ש"ח.

מתוך החברות המנפיקות החדשות , תשע )9( חברות בחרו לבצע הנפקה בשני שלבים , כאשר בשלב הראשון גייסו חוב מהציבור והפכו ל חברות אג"ח , ובשלב השני הפכו מחברות אג"ח לחברות מניות . תהליך דו-שלבי זה הפך לפופולרי בשנת ,2025 ונושא מספר יתרונות בולטים : בשלב הראשון הנפקת אג "ח מאפשרת לחברה לשמור על השליטה תוך יצירת היכרות עם שוק ההון ובניית אמון הדרגתי מול המשקיעים. הצלחה בגיוס החוב ובתשלום סדיר של הריביות והפדיונות , מהווה הוכחה ליציבותה הפיננסית , וממצבת אותה כסולבנטית ואמינה, מה שעשוי לשפר את תנאי ההנפקה העתידית של המניות .

שלוש )3( חברות נוספות הצטרפו השנה לבורסה אשר שוויין המצרפי במועד רישומן למסחר עמד על סך של כ626- מיליון ש"ח.

{16}------------------------------------------------

.3.3.4 להלן יובאו נתונים בקשר עם שינויים שחלו במספר חברות מניות הרשומות למסחר בתקופת הדוח :

	רסהסחר בבו	ומות למיות הרש	ברות מנמספר חשחלו בשינויים
2024שנת	חודשיםלתשעהו ביוםשהסתיימ30.09.2024	ודשיםלתשעה חו ביוםשהסתיימ30.09.2025
537	537	533	ת תקופהחר בתחילומות למסחברות רש
5	5	17	)IPOאשוניות )הנפקות ר
2	2	0	לרישום כפו
1	1	3	אחר
8	8	20	סה"כ
6	4	9	ש ומיזוגיםהצעות רכ
-	-	1	ורבכללי שימאי עמידה
4	4	1	ה בלבדקו מהבורסליות שנמחחברות דוא
2	1	0	פירוקליכי הסדר/חברות בה
12	9	11	סה"כ
533	536	542	הסוף תקופלמסחר בת רשומותמס' חברו

בסוף חודש ספטמבר ,2025 נסחרו בבורסה מניותיהן של 542 חברות, ממגוון סקטורים, כמפורט להלן:

{17}------------------------------------------------

במהלך ה חודשים ינואר - ספטמבר 2025 נמחקו אח ת עשרה ) 11( חברות מהמסחר בבורסה , מתוכן: חמש ) 5( חברות מוזגו בחברות פרטי ו ת וציבוריות , ארבע ) 4( חברות נמחקו במסגרת הצעת רכש מלאה למניותיה ן , חברת דואלית אחת ) 1( ביצעה מחיקה מרצון, וחברה אחת ) 1( נמחקה בתום 48 חודשים מהמועד בו חדלה להיסחר ברשימה הראשית . שווין המצרפי של אח ת עשר ה ) 11( החברות שנמחקו, ערב מחיקתן, הגיע ל סך של כ - 4.6 מיליארד ש"ח . ליום ,30.9.2025 נסחרות בבורסה ארבעים ושמונה ) 48( חברות דואליות שמניותיהן נסחרות במקביל גם בארה"ב , באנגליה או סינגפור במסגרת הסדר הרישום הכפול )ששווי השוק המצרפי שלה ן במועד זה הסתכם לסך של כ - 379 מיליארד ש"ח והמסחר היומי הממוצע במניותיהן במהלך החודשים ינואר - ספטמבר 2025 הסתכם ב סך של כ - 611.2 מיליון ש"ח( . זאת , לעומת חמישים ) 50( חברות רישום כפול שהיו רשומות למסחר בבורסה בתקופה המקבילה אשתקד . חברות הרישום הכפול מהוות כ - 23.8% משווי השוק וכ - 25.6% ממחזורי המסחר הכוללים בשוק המניות בבורסה בתל - אביב )ללא קרנות סל(. כמו - כן, במהלך החודשים ינואר - ספטמבר ,2025 היקף המסחר הממוצע במניות של חברות רישום כפול, שהתבצע בבורסה, היווה כ - 29.4% מהיקף המסחר הכולל במניותיהן של חברות הרישום הכפול )בבורסה ובבורסות בחו"ל( .

.3.4 עדכון לסעיף 1.10.3 - שוק איגרות החוב והמק "מ

.3.4.1 כללי

להלן יפורטו השינויים שחלו במסחר בשוק אי גרות החוב בחודשים ינואר - ספטמבר :2025

עליות נאות נרשמו בשוק איגרות החוב הממשלתי ובשוק איגרות החוב הקונצרני - ירידה בתחזיות האינפלציוניות יחד עם ציפיות המשקיעים להפחתת ריבית, לצד התחזקות השקל ויציבות בסיכון המדיני, יצרו ביקושים לאג"ח – מה שהוביל לעליית מחירים, ובהתאם לירידת תשואות. מדד איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות עלה בשיעור של כ4.9%- ומד ד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות עלה בשיעור של כ.3.8%- את עליות השערים הובילו מדדי איגרות החוב הלא צמודות שבראשן מדד תל -גוב שקלי 10+ ומדד תל -גוב שקלי + 5 שעלו בשיעורים של כ7.5%- ו של כ,6.8%- בהתאמה. בשוק הקונצרני באפיק הלא צמוד בלטו בתשואות מדדי תל-בונד שקלי 5-10 ותל -בונד שקלי 5-15 שעלו בכ- 6.1% כל אחד .

באפיק הצמוד, בשוק הממשלתי בלטו מדד תל -גוב צמודות ,0-2 ומדד תל- גוב צמודות 2-5 שעלו בשיעור של כ,4%- וכ ,3.8%- בהתאמה, ובאפיק הקונצרני, בלטו מדד תל- בונד צמודות ,5-15 ומדד תל- בונד צמודות 5-10 שעלו בשיעורים של כ6.1%- ושל כ,5.7%- בהתאמה.

איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות עלו בשיעור גבוה יותר מאיגרות החוב הממשלתיות הצמודות לאור שילוב של ירידת תשואות כללית והתחזקות השקל, שהובילו לעלייה במחירן. איגרות החוב הצמודות עלו בשיעור מתון יותר כשברקע אינפלציה שנותרה גבוהה מהצפוי לאורך זמן , וציפיות אינפלציוניות שירדו בקצב מתון יותר מהתחזיות. סביבת הריבית

{18}------------------------------------------------

הריאלית הגבוהה תרמה ל ירידת התשואות החזקה יותר באיגרות החוב הלא צמודות והובילה לביצועים טוב ים יותר של מדדי תל -גוב השי קליים .

בשוק הקונצרני, נרשמו עליות שערים נאות בכל האפיקים, כאשר באפיק הצמוד למדד נרשמה עלייה חדה יותר בהשוואה לשוק הממשלתי. מדד איגרות החוב הצמודות על ה בשיעור של כ ,5.3%- בהשוואה לעלייה בשיעור של כ3.8%- במדד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות . לעומת זאת, באפיק הלא צמוד, מדד איגרות החוב הקונצרניות הלא צמודות עלה בשיעור של כ,4.2%- לעומת עלייה בשיעור של כ4.9%- במדד איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות . התשואות הגבוהות בשני האפיקים מלמדות על ירידה בפרמיית הסיכון ועל אמון המשקיעים באיתנותן הפיננסית של הח ברות.

מדד Dollar-Bond All ירד בשיעור של כ4.2%- במהלך תקופת הדוח , זאת לאור היחלשות שערו של הדולר מתחילת השנה בשיעור של כ9.4%- מול השקל.

להלן תשואת מדדי א י גרות חוב ממשלתיות ו א י גרות חוב ב חודשים ינואר - ספטמבר 2025 )תשואה באחוזים( :

מדדי איגרות חוב מובילים, ינואר-ספטמבר 2025

{19}------------------------------------------------

להלן יפורטו תשואות מדדים עיקריים של א יגרות החוב )תאגידיות וממשלתיות( בתקופת הדוח:

	חובאיגרותמדדי	עיקריים
	דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.09.2025	דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.09.2024	ודשיםלשלושה חביוםשהסתיימו30.09.2025	ודשיםלשלושה חביוםשהסתיימו30.09.2024	שנת2024
יותב ממשלתאיגרות חו
דות מדד(ודות )צמותל גוב צמ	3.8%	0.3%	1.6%	3.2%	2.3%
ות בריביתקלי )שקליתל גוב שקבועה(	5.1%	)1.0%(	0.9%	1.9%	2.5%
)1(תב תאגידיואיגרות חו
ידד קונצרנצמודות מ	5.3%	4.9%	1.8%	2.9%	6.9%
קליתל בונד ש	4.2%	2.2%	0.9%	1.6%	6.1%
צרניט"ח - קונצמודות מ	(4.2%)	7.3%	(0.5%)	0.9%	7.6%

)1( לא כולל איגרות חוב הרשומות ב-UP TASE ואיגרות חוב מובנות.

.3.4.2 להלן יובאו נתונים בקשר עם הנפקת אי גרות חוב תאגידיות בתקופת הדוח :

י ש"ח()במיליונתתאגידיוחובא יגרותהנפקותגיוסים/
	לתשעה חושהסתיימו30.09.2025	דשיםביום	לתשעה חושהסתיימו30.09.2024	דשיםביום	לשלושה חשהסתיימו30.09.2025	ודשיםביום	לשלושה חשהסתיימו30.09.2024	ודשיםביום	שנת	2024
ם באי גרותהיקפי גיוסיות בישראלחוב תאגידי	גיוסים	% מתוךגיוסיםבישראל	גיוסים	% מתוךגיוסיםבישראל	גיוסים	% מתוךגיוסיםבישראל	גיוסים	% מתוךגיוסיםבישראל	גיוסים	% מתוךגיוסיםבישראל
סיסקטור פיננ	62,271	49%	19,859	29%	26,972	52%	8,312	27%	29,502	31%
ור הפיננסי -מתוך הסקטםגופים בנקאי	48,885	39%	15,648	22%	20,328	39%	7,728	26%	22,358	23%
ליסקטור ריא	63,873	51%	49,734	71%	24,875	48%	21,915	73%	67,177	69%
ור הריאלי -מתוך הסקטנדל"ן	44,777	35%	30,344	44%	17,074	33%	12,674	42%	43,145	45%
חובם באי גרותסה"כ גיוסיישראל)1(תאגידיות ב	126,144	100%	69,593	100%	51,847	100%	30,227	100%	96,679	100%
גיוס בחו"לUP TASE-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
מובנותאי גרות חוב	21,988	-	17,762	-	8,519	-	17,282	-	26,828	-
ם באי גרותסה"כ גיוסי)2(ותחוב תאגידי	148,132	-	87,355	-	60,366	-	47,509	-	123,507	-

)1( לא כולל איגרות חוב הרשומות בנ.ש.ר.

)2( כולל הנפקות בישראל במסגרת UP-TASE.

{20}------------------------------------------------

גיוסים בהנפקות ובהקצאות פרטיות של אג"ח חברות

בחודשים ינואר- ספטמבר ,2025 גיוסי הסקטור העסקי בשוק איגרות החוב מהציבור וממשקיעים מוסדיים )לא כולל גיוסי איגרות חוב מובנות( עלו והסתכמו בכ126.1- מיליארד ש"ח, בהשוואה לכ87.4- מיליארד ש"ח שגויסו בתשעת החודשים הראשונים של שנת ,2024 ומשקפים צמיחה בשיעור של כ.45%-

מרווחי התשואות של איגרות החוב הקונצרניות הצמודות והלא צמודות הצטמצמו וסייעו לחברות להמשיך ולהתממן באמצעות הבורסה.

היקף גיוסי החוב של הבנקים בחודשים ינואר -ספטמבר ,2025 עמד על סך של כ48.9- מיליארד ש"ח בהשוואה ל סך של כ15.6- מיליארד ש"ח בחודשים ינואר- ספטמבר .2024 צמיחה בשיעור של כ.213%- ההסבר לצמיחה זאת נובע מהמשך הגידול ברווחיות של הבנקים שהביא לגידול ברובד הראשוני. כדי להגדיל את ההון הכולל הנפיקו הבנקים ברובד ההון המשני , וכפועל יוצא התאפשרה חלוקת דיבידנד ומתן אשראי לציבור .

היקף גיוסי החוב של חברות הנדל"ן בחודשים ינואר- ספטמבר 2025 עמד על סך של כ44.8- מיליארד ש"ח בהשוואה לסך של כ30.3- מיליארד ש"ח בחודשים ינואר- ספטמבר .2024 צמיחה בשיעור של כ.48%- מתוך סכום זה, בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 סך של כ4.1- מיליארד ש"ח גויסו על ידי שמונה עשרה )18( חברות נדל "ן חדשות שהצטרפו לבורסה והנפיקו חוב לראשונה לציבור.

מאפיינים נוספים לגיוס ים באג"ח חברות מהציבור בחודשים ינואר- ספטמבר :2025

דירוג - משקל הגיוס באג"ח בדירוג גבוה מקבוצת "A "ומעלה עמד על שיעור של כ 65%- מהגיוס באג"ח בחודשים ינואר- ספטמבר ,2025 ומשקל הגיוס באג"ח בדירוג נמוך יותר או ללא דירוג, עמד על שיעור של כ35%- מ היקף הגיוס.

סוג הצמדה - בחודשים ינואר- ספטמבר ,2025 סך של כ 68- מיליארד ש"ח )כ61%- מסך הגיוסים מהציבור( גויסו באיגרות חוב שיקליות, וסך של כ44- מיליארד ש"ח )כ39%- מסך הגיוסים מהציבור( גויסו באיגרות חוב צמודות מדד . החברות המדורגות הצליחו לגייס סכומים גדולים יותר מהחברות הלא מדורגות.

בנוסף, בחודשים ינואר-ספטמבר ,2025 גוי סו איגרות חוב מובנות מגובות בפיקדונות בנקאיים, בהיקף של כ- 22 מיליארד ש"ח בהשוואה להיקף של כ17.8- מיליארד ש"ח שגויסו בחודשים ינואר -ספטמבר .2024 היקף ההנפקות המשמעותי בא לתת מענה לביקוש לאפיק השקעה סולידי, בתנאי אי ודאות. בין המגייסות היו ארבע )4( חברות חדשות אשר בשנת ,2025 היקף גיוסן המצרפי עמד על סך של כ4- מיליארד ש"ח.

{21}------------------------------------------------

גיוסים באי גרות חוב קונצרניות )לא כולל איגרות חוב מובנות( , במיליוני ש"ח ספטמבר 2024 – ספטמבר 2025

.3.4.3 להלן יובאו נתונים בקשר עם שינויים שחלו במספר חברות אג"ח הרשומות למסחר בבורסה, בשנת 2024 ובחודשים ינואר -ספטמבר 2025 ביחס לחודשים ינואר- ספטמבר :2024

	דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.9.2025	דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.9.2024	2024שנת
ת תקופהחר בתחילומות למסחברות רש	89	86	86
פו*שות שנוסחברות חד
שותחברות חד	21	5	9
אחר	2	2	2
סה"כ	23	7	11
חרגרעו ממסחברות שנ
ברת מניותהפיכה לח	10	2	3
פדיון סופי	2	4	5
אחר**	-	-	-
סה"כ	12	6	8
הסוף תקופלמסחר בת רשומותמס' חברו	100	87	89

* כולל חברות מניות שמחקו את מניותיהן מהרישום למסחר והפכו לחברות אג"ח וחברות שהנפיקו אג"ח במערכת Up Tase והעבירו את האג"ח למסחר ברשימה הראשית.

**כולל חברות שמחקו את א יגרות החוב שלהן ממסחר במסגרת הסדר.

{22}------------------------------------------------

חברות חדשות

בחודשים ינואר -ספטמבר ,2025 הצטרפו לבורסה עשרים ואחת )21( חברות איגרות חוב חדשות, אשר הנפיקו חוב לראשונה לציבור. בנוסף, שתי )2( חברות איגרות חוב חדשות הצטרפו - אחת בדרך של מעבר מרשימת ה- Up Tase והשנייה בעקבות הצעת רכש חליפין מלאה למניותיה. מתוך עשרים ואחת )21( החברות החדשות, שמונה עשרה )18( חברות שייכות לסקטור הנדל"ן, ענף אשר הגידול בהיקף הפעילות שלו מביא לכך שחברות מעוניינות לגוון את מקורות המימון מעבר לבנקים וחברות המימון החוץ בנקאיות.

.3.4.4 להלן יובאו נתונים בקשר עם מחזורי המסחר היומיים הממוצעים בשוק אי גרות החוב בתקופת הדוח )לא כולל פעילות המיוחסת לקרנות סל(:

	י ש "ח(	)במיליונמק"מ	החוב והאיגרות	בשוק	םהממוצעי	היומייםהמסחר	מחזורי
שנת2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםביוםשהסתיימו30.09.2024	לשלושהחודשיםביוםשהסתיימו30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשעהחודשיםביוםשהסתיימו30.09.2024	לתשעהחודשיםביוםשהסתיימו30.09.2025
3,345	(6%)	3,259	3,061	1%	3,323	3,340	באיגרות חותממשלתיו
974	32%	849	1,124	8%	973	1,053	באיגרות חו)1(תאגידיות
1,419	34%	1,128	1,510	2%	1,473	1,508	מק"מ

)1( כולל איגרות חוב מובנות. לא כולל קרנות סל.

מחזורי המסחר היומיים הכוללים בשוק איגרות החוב בחודשים ינואר -ספטמבר ,2025 הסתכמו בסך של כ4.4- מיליארד ש"ח, בדומה למחזור בתקופה המקבילה אשתקד .

מחזור המסחר היומי הממוצע באג"ח ממשלתי בחודשים ינואר -ספטמבר ,2025 הסתכם בכ- 3.3 מיליארד ש"ח , בדומה למחזור היומי הממוצע בתקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, ישנה שונות בהיקף המחזור לפי אפיק, כאשר בתשעת החודשים הראשונים של ,2025 מחזור המסחר באג"ח שיקליות הסתכם בכ - 2.0 מיליארד ש"ח המשקפים ירידה בשיעור של כ13%- לעומת הממוצע בחודשים ינואר- ספטמבר ,2024 והמחזור היומי הממוצע באג"ח צמודות מדד הסתכם בכ1.3- מיליארד ש"ח, עלייה בשיעור של כ 32%- לעומת המחזור בחודשים ינואר - ספטמבר .2024

תנועות משקיעים בשוק האג"ח הממשלתי - על-פי נתוני הבורסה, בהתייחס לשוק איגרות החוב הממשלתי, בחודשים ינואר- ספטמבר ,2025 משקיעי ריטייל ישראלים )באופן ישיר ובאופן עקיף על -ידי מנהלי תיקים ומנהלי קרנות( רכשו איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ24- מיליארד ש"ח, משקיעים מוסדיים לטווח ארוך רכשו איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ2.1- מיליארד ש"ח, ואילו תושבי חוץ מכרו איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ14.9- מיליארד ש"ח. מגמה דומה למגמה אשר נרשמה בתקופה המקבילה אשתקד, כאשר משקיעי ריטייל ישראלים רכשו נטו איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ21.2- מיליארד ש"ח, משקיעים מוסדיים לטווח ארוך רכשו

{23}------------------------------------------------

איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ18.7- מיליארד ש"ח ותושבי חוץ מכרו נטו איגרות חוב ממשלתיות בהיקף של כ 19.2- מיליארד ש"ח.

מחזור המסחר היומי הממוצע באיגרות החוב הקונצרניות ב חודשים ינואר -ספטמבר ,2025 ללא קרנות סל, הסתכם בכ 1- מיליארד שקל וכולל קרנות סל המחזור הסתכם בכ1.1- מיליארד ש"ח. רמה זהה למחזור הממוצע בתקופה המקבילה אשתקד.

תנועות משקיעים באג"ח קונצרני - על-פי נתוני הבורסה, בהתייחס לשוק איגרות החוב הקונצרניות, בחודשים ינואר - ספטמבר ,2025 משקיעי ריטייל ישראלים )באופן ישיר ובאופן עקיף על -ידי מנהלי תיקים ומנהלי קרנות( רכשו איגרות חוב בהיקף של כ23.5- מיליארד ש"ח, משקיעים מוסדיים לטווח ארוך מכרו איגרות חוב בהיקף של כ 0.3- מיליארד ש"ח, ותושבי חוץ מכרו איגרות חוב בהיקף של כ5.6- מיליארד ש"ח. בקרב משקיעי הריטייל ותושבי החוץ נרשמה מגמה דומה לתקופה המקבילה אשתקד, כאשר משקיעי ריטייל ישראלים רכשו נטו איגרות חוב בהיקף של כ- 20.1 מיליארד ש"ח, ותושבי חוץ מכרו נטו איגרות חוב בהיקף של כ4.4- מיליארד ש"ח. בקרב המשקיעים המוסדיים לטווח ארוך, המכירות התמתנו בצורה משמעותית כאשר ירדו מסך של כ- 8.6 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד , למכירות בהיקף זניח בתשעת החודשים הראשונים של שנת .2025

מחזור המסחר היומי הממוצע במק"מ בחודשים ינואר-ספטמבר 2025 הסתכם בכ1.5- מיליארד ש"ח, בדומה למחזור המסחר היומי הממוצע בתקופה המקבילה אשתקד .

מכירות של מק"מ לציבור על ידי בנק ישראל הסתכמו בכ318- מיליארד ש"ח ע.נ. בחודשים ינואר - ספטמבר ,2025 לעומת סך של כ 334- מיליארד ש "ח ע.נ. בתקופה המקבילה אשתקד.

.3.4.5 גיוסים באיגרות חוב ממשלתיות

סך הגיוס באיגרות חוב ממשלתיות בישראל ב חודשים ינואר -ספטמבר ,2025 הסתכם בכ 115.2- מיליארד ש"ח, מתוכם כ74%- מהיקף הגיוס בוצע באפיק השיקלי וכ 26%- מהיקף הגיוס בוצע באפיק הצמוד . זהו קיטון לעומת סך הגיוס באיגרות חוב ממשלתיות בישראל בחודשים ינואר - ספטמבר 2024 בישראל שהסתכם בכ142.4- מיליארד ש"ח )מתוכם כ25%- מהסכום גוייס באג"ח צמוד וכ75%- מהסכום גוייס באג"ח שיקלי(. הירידה בהיקף הגיוסים נבעה משילוב של התחזקות המטבע המקומי, ירידה בפרמיית הסיכון, גידול בהכנסות ממסים לצד גידול בשיעור נמוך יותר בהוצאות הממשלה, בין היתר , על רקע ירידה בעצימות הלחימה במרבית השנה. בנוסף, סביבת תשואות נמוכה יחסית ויציבות בשווקים הפיננסיים הפחיתו את הלחץ לגייס חוב חדש, ואיפשרו למשרד האוצ ר לפרוס את צרכי המימון בקצב מתון יותר.

בנוסף, האוצר גייס בשווקים הבינלאומיים, במהלך חודש פברואר ,2025 סך של כ5- מיליארד דולר ארה"ב בהנפקה ציבורית של איגרות חוב, וציין כי הגיוס מהווה המשך הבעת אמון במשק הישראלי גם בתקופה של אתגרים גלובאליים, ביטחוניים ומקומיים. ההנפקה כללה שתי סדרות חדשות של איגרות חוב דולריות לטווח של 5 ו10- שנים, כשהמרווח בהנפקה עמד על 135 נקודות בסיס מעל תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לטווח דומה.

{24}------------------------------------------------

התשואה לפדיון של אג"ח ממשלתי שקלי ל10- שנים ירדה מרמה של 4.47% בתחילת חודש ינואר 2025 לרמה של כ4.1%- בסוף חודש ספטמבר ,2025 ולאחר תקופת הדוח, התשואה המשיכה לרדת ועומדת סמוך למועד פרסום הדוח על שיעור של כ.3.9%- הירידה בתשואה נבעה מצמצום תפיסת הסיכון של מ דינת ישראל לאחר המלחמה עם איראן, ובעקבות הסכם הפסקת האש עם חמאס.

)1( )2( .3.4.6 להלן יובאו נתונים בקשר עם גיוסים באיגרות חוב ממשלתיות בתל -אביב בתקופת הדוח:

	ש "ח(רדי)במיליאבבתל אביותממשלתיחובבאיגרותגיוסיםהיקפי
שנת2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשעהחודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לתשעהחודשיםושהסתיימביום30.09.2025
140.5	(34%)	35.4	23.5	(21%)	107.0	84.8	באיגרות חושקליות
45.7	(46%)	11.2	6.0	(14%)	35.4	30.4	באיגרות חודדצמודות מ
186.2	(37%)	46.6	29.5	(19%)	142.4	115.2ים	סה"כ גיוס

)1( הנתונים כוללים גיוסי א יגרות חוב ממשלתיות שבוצעו באמצעות הבורסה בתל אביב בלבד ואינם כוללים פדיונות ו מכרזי החלף .

גיוסים באיגרות חוב ממשלתיות, במיליוני ש"ח

ספטמבר 2024 – ספטמבר 2025

)2( בהתאם להסכם בין משרד האוצר, הבורסה ומסלקת הבורסה, בגין דמי הרישום למסחר בבורסה של אגרות חוב ממשלתיות משלם, משרד האוצר סכום רבעוני קבוע, ללא תלות בכמות אגרות החוב המונפקות על ידו. לפירוט ראו סעיף 3.1 לעיל.

{25}------------------------------------------------

.3.4.7 להלן יובאו נתונים בקשר עם פדיונות א יגרות חוב ממשלתיות בתקופת הדוח :

	(רדי ש "ח)במיליאותממשלתיחובא יגרותפדיונותהיקפי
שנת2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשעהחודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לתשעהחודשיםושהסתיימביום30.09.2025
60.4	101%	13.6	27.3	76%	37.7	66.5	באיגרות חושקליות
12.5	(27%)	5.2	3.8	15%	12.5	14.4	באיגרות חוצמודותמדד
72.9	65%	18.8	31.1	61%	50.2	80.9	סה"כפדיונות

.3.5 עדכון לסעיף 1.10.4 - קרנות סל

.3.5.1 נכון ליום ,30.9.2025 נסחרו בבורסה 465 קרנות סל בשווי כולל של כ203.6- מיליארד ש"ח, לעומת כ469- קרנות סל בשווי כולל של כ151.5- מיליארד ש"ח שנסחרו בבורסה בתקופה המקבילה אשתקד.

בשוק קרנות הסל והקרנות המחקות נרשמה מגמת פעילות מעורבת מצד המשקיעים, אשר הושפעה באופן משמעותי מהמצב הבטחוני וההתפתחויות הפנים מדינתיות.

תנועות המשקיעים בקרנות המחקות בחודשים ינואר- ספטמבר 2025 מלמדות על המשך רכישות של קרנות המחקות מדדי מניות ומדדי איגרות חוב מקומיים. במקביל, לאחר רכישות משמעותיות של קרנות מחקות מדדי מניות בינלאומיים בשנת ,2024 נרשם בשנת 2025 שינוי משמעותי ובוצעו רכישות נטו בהיקף נמוך בקרנות אלו. נתון זה עשוי להעיד על גידול בהתעניינות הציבור בשוק המקומי ועל העדפת ההשקעה בו, על פני חשיפה לשווקים בחו"ל .

על -פי נתוני הבורסה, בסיכום חודשים ינואר -ספטמבר ,2025 בוצעו רכישות נטו בהיקף של כ9.4- מיליארד ש"ח של קרנות סל העוקבות אחר מדדי מניות מקומיים, בוצעו רכישות נטו בהיקף של כ 2.8- מיליארד ש"ח של קרנות סל העוקבות מדדי אי גרות חוב מקומיים, ובוצעו רכישות נטו בהיקף של כ0.4- מיליארד ש"ח של קרנות סל העוקבות אחר מדדי מניות בינלאומיים.

בשוק קרנות הסל נרשמו 20 קרנות סל חדשות למסחר בחודשים ינואר- ספטמבר ,2025 מתוכן, 6 קרנות סל על מדדי מניות מקומיים, 2 קרנות סל על מדדי אג"ח מקומיים, 8 קרנות סל על מדדי מניות בינלאומיים, קרן סל על מדד אג"ח בינלאומי ו4- קרנות סל על ביטקוין . בהקשר זה יצויין כי בשנת ,2025 ביצעה הבורסה תיקון בהנחיותיה, אשר איפשר לראשונה הנפקת קרנות סל על נכסים דיגיטליים . המהלך נועד להתאים את שוק ההון המקומי להתפתחויות הגלובליות בתחום הנכסים הדיגיטליים, ולהרחיב את מגוון אפשרויות

{26}------------------------------------------------

ההשקעה עבור הציבור והגופים המוסדיים. בעקבות תיקון זה במאי 2025, החלו להיסחר בבורסה בתל-אביב שתי קרנות סל ראשונות שנכס המעקב שלהן הינו מדד נכסים דיגיטליים המשקף את מחירו של מטבע הביטקוין.

מנגד, 3 קרנות סל על מדדי אג"ח מקומיים, 3 קרנות סל על מדדי מניות מקומיים וקרן סל על מדד מניות בינלאומי הפכו לקרנות פתוחות ו-18 קרנות סל פורקו ונמחקו ממסחר, מתוכן: 12 קרנות סל על מדדי מניות מקומיים ו- 3 קרנות סל על מדדי אג"ח מקומיים.

התפתחות שוק קרנות הסל (2022 עד 09/2025):

להלן יובאו נתונים בקשר עם שווי השוק של קרנות סל (ללא קרנות חוץ) בתקופת הדוח:

	שווי שוק - קרנות סל (במיליארדי ש"ח)
ליום 31.12.2024	ליום 30.09.2024	ליום 30.09.2025
58.5	47.7	86.7	קרנות סל על מדדי מניות בבורסהבתל-אביב
78.5	74.2	85.0	קרנות סל על מדדי מניות בינ"ל
27.9	26.3	28.4	קרנות סל על מדדי איגרות חובתאגידיות בתל אביב
3.2	3.3	3.5	קרנות סל על מדדי איגרות חובממשלתיות ואיגרות חוב בחו"ל
168.1	151.5	203.6	סה"כ שווי קרנות סל

{27}------------------------------------------------

.3.5.2 להלן יובאו נתונים בקשר עם מחזורי המסחר היומיים הממוצעים בקרנות סל בתקופת הדוח :

	מחזורי	היומייםהמסחר	במסחר	סלבקרנות	י ש "ח()במיליונ
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
על מדדיקרנות סלמניות	577	473	22%	565	454	24%	495
ר המסחר% ממחזו)1(במניות	18%	23%	(22%)	15%	23%	(35%)	23%
על מדדיקרנות סלבאיגרות חו	87	103	(16%)	82	109	(25%)	103
ר המסחר% ממחזוחובבאיגרות)1(תאגידיות	8%	10%	(20%)	7%	11%	(36%)	10%

)1( כולל פעילות המיוחסת לקרנות סל.

.3.5.3 קרנות חוץ

נכון ליום ,30.9.2025 שווי החזקות הציבור בקרנות החוץ הנסחרות בבורסה בתל - אביב הגיע ל סך של כ - 19.1 מיליארד ש"ח - גבוה בכ - 6.5 מיליארד ש "ח לעומת שווי החזקו ת הציבור בקרנות חוץ ב תקופה המקבילה אשתקד .

	(רדי ש "ח)במיליאחוץקרנות-הציבוראחזקותשווי
31.12.2024ליום	30.09.2024ליום	30.09.2025ליום
13.7	12.3	18.9	למניות בינ"על מדדיקרנות חוץ
0.4	0.3	0.2	ג"ח בינ"לעל מדדי אקרנות חוץ
14.1	12.6	19.1	קרנות חוץסה"כ שווי

.3.6 עדכון סעיף -1.10.6 שוק הנגזרים

.3.6.1 כללי

במהלך חודשים ינואר-ספטמבר ,2025 שוק הנגזרים רשם פעילות ערה תוך עלייה בהיקפי המסחר ובמעורבות המשקיעים. הגידול בפעילות הושפע, הן מהתנודתיות בשוקי ההון בעקבות המתיחות הביטחונית וההתפתחויות הגיאופוליטיות והן מגידול בשימוש של גופים לניהול סיכונים וגידורי תיקים. האופציות על מדד ת"א35- שמרו על מעמדם ככלי המרכזי במסחר בשוק זה, כאשר חלה עלייה גם במספר החוזים הפתוחים ובנפח

{28}------------------------------------------------

הפעילות היומית. הבורסה המשיכה לקדם מהלכים להרחבת מגוון המכשירים הנסחרים ולשיפור הנזילות, כחלק מהמאמצים להפוך את שוק הנגזרים בישראל למתקדם ותחרותי יותר .

באופציות על מדד ת"א - 35 )חודשיות ושבועיות( הסתכם המחזור היומי בממוצע ב סך של כ - 140 אלף יחידות בחודשים ינואר - ספטמבר ,2025 גידול בשיעור של כ,19%- לעומת ממוצע יומי של כ117- אלף יחידות בתקופה המקבילה אשתקד.

באופציות על מט"ח נרשמה מגמה דומה של עליה בפעילות, המחזור הממוצע היומי הסתכם בחודשים ינואר - ספטמבר 2025 בכ44- אלף יחידות, גבוה בשיעור של כ20%- מהמחזור הממוצע היומי בתקופה המקבילה אשתקד שעמד על כ37- אלף יחידות.

באופציות על הבנקים המחזור היומי הממוצע בחודשים ינואר - ספטמבר 2025 הסתכם בכ5.1- אלף יחידות, גבוה בשיעור של כ14%- מהמחזור היומי הממוצע בחודשים ינואר - ס פטמבר ,2024 שעמד על כ4.5- אלף אופציות.

להלן יובאו נתונים בקשר עם מחזורי המסחר היומיים בשוק הנגזרים בתקופת הדוח :

	מחזורי	היומייםהמסחר	בשוק	הנגזרים	חידות()באלפי י
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
ודשיותאופציות ח"א35-על מדד ת	79.3	65.1	22%	70.2	78.3	(10%)	66.7
בועיותאופציות ש"א35-על מדד ת	60.2	51.5	17%	59.7	52.5	14%	51.2
לאופציות עמט"ח	44.2	36.8	20%	35.5	41.0	(13%)	37.6
ל מניותאופציות עומדדים	16.9	17.8	(5%)	18.4	20.1	(8%)	17.6
סה"כ	200.6	171.2	17%	183.8	191.9	-4%	173.1

2.3.7 עדכון סעיף 1.10.7 – קרנות נאמנות

.3.7.1 כללי

בחודשים ינואר - ספטמבר ,2025 חלה עלייה בסכום הרכישות )נטו( של יחידות קרנות נאמנות אקטיביות )קרנות פתוחות(, שהסתכמה בכ50.7- מיליארד ש"ח, כאשר:

• רכישות נטו בסך של כ26.2- מיליארד ש"ח בוצעו בקרנות הכספיות.

2 אינו כולל 46 קרנות גידור בנאמנות שהשווי שלהן ליום 30 בספטמבר 2025 הוא כ3.1- מיליארד ש"ח.

{29}------------------------------------------------

• רכישות נטו בסך של כ8.4- מיליארד ש"ח בוצעו בקרנות המשקיעות במניות בארץ.
• רכישות נטו בסך של כ17.3- מיליארד ש"ח בוצעו בקרנות המשקיעות באג"ח בארץ.
• מכירות נטו בסך של כ1.2- מיליארד ש"ח בוצעו בקרנות המשקיעות במניות ואג"ח בחו"ל.

על -פי נתוני בנק ישראל ליום ,31.7.2025 1,851 קרנות הנאמנות היוו כ- 7.4% מסך הנכסים הפיננסיים שבידי הציבור. על-פי נתוני החברה, במהלך חודשים ינואר - ספטמבר 2025 המחזור הממוצע היומי של היצירות והפדיונות של יחידות קרנות נאמנות הסתכם בכ2.4- מיליארד ש"ח. השווי המצרפי של יחידות קרנות הנאמנות ליום 30.9.2025 הסתכם בכ515- מיליארד ש"ח, בהתאם לחלוקה הבאה: 34.9% - קרנות נאמנות כספיות, 36.1% - קרנות נאמנות המשקיעות באי גרות חוב בבורסה, 10.7% - קרנות נאמנות המשקיעות במניות בבורסה, 16.1% - קרנות נאמנות המשקיעות בניירות ערך בבורסות בחו"ל ו- 2.2% קרנות נאמנות המשקיעות במכשירי השקעה אחרים. על -פי נתוני הבורסה , בסוף חודש ספטמבר ,2025 מספר קרנות הנאמנות הסתכם לכ- .1,865

.3.7.2 להלן יובאו נתונים בקשר עם רכישות ומכירות, נטו של יחידות קרנות נאמנות על ידי הציבור בתקופת הדוח:

רכישות ו	מכירות,	חידות קנטו של י	מנות )ברנות נא	י ש"ח(מיליארד
	לתשעהחודשיםו ביוםשהסתיימ30.09.2025	לתשעהחודשיםו ביוםשהסתיימ30.09.2024	לשלושהחודשיםו ביוםשהסתיימ30.09.2025	לשלושהחודשיםו ביוםשהסתיימ30.09.2024	2024שנת
שקיעותקרנות המל-בורסה בתבמניות באביב	8.4	)0.3(	1.5	)0.1(	0.8
שקיעותקרנות המסהחוב בבורבאיגרותבתל-אביב	17.3	2.8	8.1	)0.3(	4.0
פיותקרנות כס	26.2	34.8	10.1	15.5	34.9
חו"לשקיעות בקרנות המ	(1.2)	11.8	0.9	3.8	4.4
סה"כ	50.7	49.1	20.6	18.9	44.1

.3.8 עדכון לסעיף 1.15.2 – מוצרים ושירותים – מדדי ניירות ערך

ביום 18.6.2025 אישר דירקטוריון הבורסה להנהלת הבורסה לבחון מהלכים אסטרטגיים בפעילות המדדים, לרבות מכירה חלקית או מלאה של הפעילות, או שותפות עם גוף בינלאומי מוביל. צוות ההנהלה הוסמך לנהל משא ומתן ולבחון את כדאיות העסקה. בנק ההשקעות המוביל ג'פריס (Jefferies (נבחר ללוות את הבורסה באיתור ובחינת שותפים

{30}------------------------------------------------

מתאימים . לפרטים נוספים ראו דוח מיידי של החברה מיום 18.6.2025 )מס' אסמכתא: 2025-01-043541(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

בהמשך לאמור, לאחר קבלת אישור דירקטוריון הבורסה ביום ,16.9.2025 התקשרה החברה עם בנק ההשקעות ג'פריס בהסכם התקשרות לטובת ליווי מהלך אסטרטגי בפעילות המדדים של החברה, הכולל, בין היתר, תשלום מבוסס הצלחה, החזר הוצאות והסדר שיפוי לטובת ג'פריס אשר אינו מוגבל בסכום ואינו קצוב בזמן.

נכון למועד הדוח, התקיימו מספר שיחות ראשוניות עם מספר גופים בינלאומיים אשר הביעו התעניינות בפעילות המדדים של הבורסה.

.3.9 עדכון לסעיף 1.16.3 – תעריפי הבורסה

לאחר תאריך הדיווח, ביום 30.10.2025 אישרה רשות ניירות ערך את ביטול עמלת המקסימום לעסקאות מחוץ לבורסה )עסקאות OTC), וזאת באופן קבוע .

.3.10 עדכון לסעיף 1.16.4 - פילוח הכנסות החברה מקבוצות מוצרים

להלן פילוח הכנסות החברה מקבוצות המוצרים בתקופת הדוח:

			הכנסות	החברה		)במיליוני	ש"ח(
		דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.09.2025		דשיםלתשעה חוביוםשהסתיימו30.09.2024		ודשיםלשלושה חביוםשהסתיימו30.09.2025	ודשיםלשלושה חביוםשהסתיימו30.09.2024		שנת	2024
	שיעורמתוךהכנסותהכנסותהחברה		הכנסות	שיעורמתוךהכנסותהחברה	הכנסות	שיעורמתוךהכנסותהחברה	הכנסות	שיעורמתוךהכנסותהחברה	הכנסות	שיעורמתוךהכנסותהחברה
חרעמלות מסוסליקה	152.4	37%	123.6	38%	53.9	37%	41.8	38%	166.6	38%
דמי רישוםואגרות	74.9	18%	65.7	20%	25.5	17%	22.4	21%	88.0	20%
סלקהשירותי מ	106.4	26%	62.7	20%	39.3	27%	21.2	19%	88.9	20%
עהפצת מידושירותיקישוריות	78.5	19%	67.7	21%	27.7	19%	23.0	21%	90.8	21%
חרותהכנסות א	2.0	0%	2.7	1%	0.7	0%	0.6	1%	3.5	1%
סה"כ	414.2	100%	322.4	100%	147.1	100%	109.0	100%	437.8	100%

{31}------------------------------------------------

.3.11 עדכון לסעיף 1.16.5 - ריכוז נתונים בקשר עם היקפי הפעילות בשווקים בהם פועלת החברה

להלן יובא ריכוז נתונים בקשר עם היקפי הפעילות בשווקים בהם פועלת החברה לצד נתונים בקשר עם הכנסות החברה מקבוצות המוצרים והשירותים שלה בתקופת הדוח:

.3.11.1 עמלות מסחר וסליקה

ערךניירות השלקשווי השו	בבורסהםהרשומי	וקרנות נ	אמנות)1(	רדי ש"ח)במיליא	(
	ליום30.09.2025	ליום30.09.2024	אחוזהשינוי	ליום31.12.2024	אחוזשינוי
)2(מניות	1,784	1,184	51%	1,369	30%
)2(תב תאגידיואיגרות חו	631	515	23%	536	18%
)3(ותיות - שקליב ממשלתאיגרות חו	429	370	16%	395	9%
)4(דות ואחריות – צמוב ממשלתאיגרות חו	406	335	21%	356	14%
מק"מ	242	231	5%	222	9%
מנותקרנות נא	518	405	28%	429	21%

)1( שווי נכסי קרנות הנאמנות כפי שרשומים במסלקת הבורסה.

מחזור מסחר יומי ממוצע/ ממוצע שווי יצירות/ פדיונות של קרנות נאמנות )במיליוני ש "ח(

	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
סחרמס' ימי מ	186	185	1%	62	65	(5%)	245
)1(מניות	3,268	2,097	56%	3,760	2,001	88%	2,198
)1(תב תאגידיואיגרות חו	1,140	1,076	6%	1,206	958	26%	1,077
יות -ב ממשלתאיגרות חושקליות)2(	2,006	2,310	(13%)	1,801	2,266	(21%)	2,316
יות –ב ממשלתאיגרות חו)3(חרצמודות וא	1,334	1,013	32%	1,260	993	27%	1,028
מק"מ	1,508	1,473	2%	1,510	1,128	34%	1,419
מנותקרנות נא	2,463	1,840	34%	2,606	1,864	40%	1,924

)1( כולל קרנות סל.

)2( כולל קרנות סל.

)3( כולל איגרות חוב שקליות בריבית קבועה "שחר" ואיגרות חוב ממשלתיות קצרות.

)4( כולל איגרות חוב צמודות מדד, איגרות חוב שקליות בריבית משתנה - "גילון" ואיגרות חוב ממשלתיות גלובליות )צמודות מט"ח(.

)2( כולל איגרות חוב שקלי ות בריבית קבועה "שחר" ואיגרות חוב ממשלתיות קצרות.

)3( כולל איגרות חוב צמודות מדד, איגרות חוב שקליות בריבית משתנה - "גילון" ואיגרות חוב ממשלתיות גלובליות )צמודות מט"ח(.

{32}------------------------------------------------

		חידות(	באלפי יממוצע )	יומייחידות	מחזור
2024וי שנת	אחוז השינ	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	ויאחוז השינ	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
123.7	(3%)	142.6	138.2	20%	121.5	146.3	נגזרים עלמדדים
37.6	(13%)	41.0	35.5	20%	36.8	44.2	נגזרים עלמט"ח
11.8	22%	8.3	10.1	(22%)	12.9	10.1	נגזרים עלמניות
173.1	(4%)	191.9	183.8	17%	171.2	200.6	סה"כנגזרים

הכנסות	וסליקהממסחר	ומיצירות	/פדיונות	קרנות נשל	באלפיאמנות )	ש "ח(
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
)1(מניות	60,926	43,386	40%	23,296	14,500	61%	58,970
)1(תב תאגידיואיגרות חו	14,959	14,193	5%	5,282	4,440	19%	18,752
יותב ממשלתאיגרות חושקליות)2(	7,450	8,467	(12%)	2,263	2,837	(20%)	11,343
יות –ב ממשלתאיגרות חו)3(חרצמודות וא	7,325	5,601	31%	2,349	1,929	22%	7,534
מק"מ	8,701	8,970	(3%)	2,669	2,657	0%	11,683
מנותקרנות נא	32,878	25,608	28%	11,729	8,993	30%	35,082
אחר	89	139	(36%)	24	40	(40%)	172
מדדיםנגזרים על	15,231	12,379	23%	4,835	4,915	(2%)	16,697
מט"חנגזרים על	2,981	2,454	21%	796	960	(17%)	3,510
מניותנגזרים על	1,869	2,378	(21%)	625	538	16%	2,883
חרסות ממססה"כ הכנוסליקה	152,409	123,575	23%	53,868	41,809	29%	166,626

)1( כולל קרנות סל.

)2( כולל איגרות חוב שקלי ות בריבית קבועה "שחר" ואיגרות חוב ממשלתיות קצרות.

)3( כולל איגרות חוב צמודות מדד וא יגרות חוב שקליות בריבית משתנה "גילון" ואיגרות חוב ממשלתיות גלובליות )צמודות מט"ח(.

{33}------------------------------------------------

	ם(	)1()באחוזיל קרנות	דיונות ש	יצירות/פ	שוויהמסחר/	מהיקףממוצעת	עמלה
2024שנת	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
0.01095%	(10%)	0.01115%	0.00999%	(10%)	0.01118%	0.01002%	)2(מניות
0.00711%	(1%)	0.00713%	0.00706%	(1%)	0.00713%	0.00705%	באיגרות חו)2(תאגידיות
0.00200%	5%	0.00193%	0.00203%	1%	0.00198%	0.00200%	באיגרות חותממשלתיושקליות)3(
0.00299%	1%	0.00299%	0.00301%	(1%)	0.00299%	0.00295%	באיגרות חות –ממשלתיו)4(חרצמודות וא
0.00336%	(21%)	0.00362%	0.00285%	(6%)	0.00329%	0.00310%	מק"מ
0.00744%	(2%)	0.00742%	0.00726%	(5%)	0.00752%	0.00718%	מנותקרנות נא

)1( השינויים בעמלה האפקטיבית משקפים את הה שפעה היחסית של עמל ות המקסימום, המינימום והעמלות הקבועות, לפי סוגי העסקאות, כמפורט בתקנון הבורסה .

)4( כולל איגרות חוב צמודות מדד, א יגרות חוב שקליות בריבית משתנה - "גילון" ואיגרות חוב ממשלתיות גלובליות )צמודות מט"ח(.

		עמלה	ממוצעת	)בש"ח(לנגזר
	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
נגזרים עלמדדים	0.56	0.55	2%	0.56	0.53	6%	0.55
נגזרים עלמט"ח	0.36	0.36	-	0.36	0.36	-	0.38
מניותנגזרים על	1.00	1.00	-	1.00	1.00	-	1.00
ריםסה"כ נגז	0.54	0.54	)1%(	0.55	0.51	7%	0.54

)2( כולל קרנות סל.

)3( כולל איגרות חוב שקליות בריבית קבועה "שחר" ואיגרות חוב ממשלתיות קצרות.

{34}------------------------------------------------

.3.11.2 אגרות, דמי רישום ובדיקה

		הכנסות	שום ואגמדמי רי	)באלפירות	ש "ח(
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
אגרותשנתיות	37,603	32,550	16%	12,652	10,982	15%	43,625
הדמי בדיקורישום	37,326	33,165	13%	12,870	11,415	13%	44,400
מיסה"כ מדרישוםואגרות	74,929	65,715	14%	25,522	22,397	14%	88,025

	הבינייםלתקופתשנתי/משוקללקרנותחברות/כמותממוצע
2024שנת	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
617	(1%)	617	612	-	619	617	)1(רותמספר חב
2,298	5%	2,277	2,387	3%	2,300	2,361	) 1(ותמספר קרנ

)1( הממוצע משקלל את העובדה שחברות וקרנות סל חדשות אינן משלמות אגרה שנתית בשנת הרישום הראשונה ושחברות וקרנות שנמחקות משלמות עד למועד המחיקה.

	הכנסות	מאגרות	שנתיות	ש "ח()באלפי
	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
רותתיות מחבאגרות שנ	12,171	10,635	14%	4,044	3,535	14%	14,157
נותתיות מקראגרות שנ	16,156	14,796	9%	5,453	4,937	10%	19,895
התיות חבראגרות שנואחרותלרישומים	9,276	7,119	30%	3,155	2,510	26%	9,573
ותסות מאגרסה"כ הכנשנתיות	37,603	32,550	16%	12,652	10,982	15%	43,625

{35}------------------------------------------------

	הכנסות	תממוצעו	תמשוקללו	מאגרה	)באלפילתקופה	ש "ח(
	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	ויאחוז השינ	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוז השינ	וי שנת	2024
חברות	19.8	17.1	16%	6.6	5.7	16%		22.9
קרנות	6.9	6.5	6%	2.3	2.2	5%		8.7
		הכנסות	בדיקה ומדמי	רישום	ש "ח()באלפי
		לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
הדמי בדיק		8,392	6,539	28%	3,080	2,338	32%	8,650
מדמי רישותקבולים	ם-
דמי רישוםב וקרנותאיגרות חו	מניות,- חברות –סל	33,741	20,551	64%	15,780	9,081	74%	29,559
דמי רישוםממשלתיות	וב- איגרות ח	5,022	4,857	3%	1,674	1,619	3%	6,476
- מק"מדמי רישום		2,184	2,292	(5%)	668	784	(15%)	3,080
מי בדיקהאיגרות וד	מחברים	31	1,032	(97%)	31	139	(78%)	1,091
אחר		979	746	31%	289	342	(15%)	910
בוליםסה"כ תק		41,957	29,478	42%	18,442	11,965	54%	41,116
חשבונאיוהתאמותבהכנסה	ת להכרה	(13,023)	(2,852)	357%	(8,652)	)2,888(	200%	)5,366(
סות מדמיסה"כ הכנ	רישום	28,934	26,626	9%	9,790	9,077	254%	35,750
סות מדמיסה"כ הכנורישום	בדיקה	37,326	33,165	13%	12,870	11,415	13%	44,400

{36}------------------------------------------------

הכרה בהכנסות נדחות מדמי רישום על פני תקופה של שלוש שנים לאחר תקופת הדיווח (במיליוני ש"ח)

	סה"כהכנסותנדחות מדמי	סה"כתקבוליםבתשעהחודשים	סה"כהכנסותשהוכרובתשעה	סה"כ יתרתהכנסותנדחות מדמי	סה"כ הכנסות12 חוז	נדחות שיוכרושים שיסתיימ	•	סה"כ יתרתהכנסותנדחות מדמי
	רישום ביום31.12.2024	שהסתיימוביום30.09.2025	חודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	רישום ביום30.09.2025	30.09.2026	30.09.2027	30.09.2028	רישום ביום30.09.2028
דמי רישום- חברות-מניות*	23.9	7.1	4.5	26.5	5.9	4.9	4.0	11.7
דמי רישום- חברות-איגרותחוב*	48.7	24.0	13.7	59.0	17.0	12.6	9.1	20.3
דמי רישום– קרנותסל	21.6	2.7	3.6	20.7	4.1	3.3	2.7	10.6
דמי רישום- איגרותחובממשלתיות	14.3	5.0	3.4	15.9	3.0	2.8	2.7	7.4
דמי רישום- מק"מ	1.5	2.2	2.3	1.4	1.4	-	-	-
סה"כ	110.0	41.0	27.5	123.5	31.4	23.6	18.5	50.0

*כולל TASE UP.

שווי הנפקות המשמש לחישוב דמי הרישום(1) (במיליוני ש"ח)

		_				-
	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשעהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
חברות - מניות,איגרות חובוקרנות סל (2)	198,389	125,757	58%	89,160	52,312	70%	171,989
איגרות חובממשלתיות (3)	145,249	170,735	(15%)	40,901	54,248	(25%)	219,940
מק"מ	311,910	327,335	(5%)	95,392	111,763	(15%)	439,824

שווי במועד הרישום של נייר ערך, המשמש לצורך חישוב דמי הרישום, על פי הקבוע בתקנון הבורסה. (1)

היקף הגיוס בפועל (כולל גיוס בחו"ל ואג"ח מובנות ללא קרנות סל) לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30.9.2025, ביום 30.9.2024 מיליארד ש"ח, כ-94.3 מיליארד ש"ח, כ-94.3 מיליארד ש"ח, כ-94.3 מיליארד ש"ח, כ-170.2 מיליארד ש"ח, כ-170.2 מיליארד ש"ח, בהתאמה.

(3) כולל גיוסים ממכרזי החלף שהסתכמו בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימו ביום 30.9.2025, ביום 30.9.2024 ובתקופה של שנה שהסתיימה ביום 31.12.2024 בכ-30.0 מיליארד ש"ח, כ-28.3 מיליארד ש"ח וכ-33.8 מיליארד ש"ח, בהתאמה.

{37}------------------------------------------------

		ים (ה באחוז	)לתקופרישום	מדמי	ממוצעים	תקבולים
2024שנת	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לשלושהחודשיםושהסתיימביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשע החודשיםושהסתיימביום30.09.2024	לתשע החודשיםושהסתיימביום30.09.2025
0.0172%	2%	0.0174%	0.0177%	4%	0.0163%	0.0170%	מניות,חברות –באיגרות חווקרנות סל

.3.11.3 שירותי מסלקה

)1( ממוצע יומי/חודשי של שווי הנכסים במשמורת המשמש לחישוב דמי המשמורת )בקירוב, במיליארדי ש "ח(

אחוזשינוי	שנת2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
20%	3,238	29%	3,239	4,169	23%	3,160	3,886	שווי נכסים

)1( החל מיום 1 באפריל 2024 מחויבת עמלת דמי משמורת מידי יום בהתאם לשווי הנכסים הרשום במסלקת הבורסה באותו היום, זאת במקום חיוב אחת לחודש בהתאם לשווי הנכסים ביום האחרון של כל חודש.

		ש "ח(	)באלפי	מסלקהמשרותי	הכנסות
2024שנת	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לשישהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
35,325	74%	8,893	15,458	64%	25,768	42,157	תדמי משמר
30,778	162%	6,832	17,877	130%	20,231	46,532	סלקהשירותי מלחברים
17,011	13%	4,084	4,596	7%	12,425	13,352	סלקהשירותי מקרנותלחברות ו
5,812	(2%)	1,457	1,432	1%	4,353	4,377	אחרות
88,926	85%	21,266	39,363	70%	62,777	106,418	סותסה"כ הכנמשירותימסלקה

{38}------------------------------------------------

	תיים(	חים שנם, במונ	)1()באחוזימשמרת	מדמיממוצעת	עמלה
ת 2024וי שנ	אחוז השינ	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	ויאחוז השינ	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
0.00109%	35%	0.00110%	0.00148%	33%	0.00109%	0.00145%

)1( החל ביום 1 באפריל 2024 מחויבת עמלת דמי משמורת מידי יום בהתאם לשווי ניירות הערך הרשומים במסלקת הבורסה באותו היום, זאת במקום חיוב אחת לחודש בהתאם לשווי ניירות הערך ביום האחרון של כל חודש.

.3.11.4 הפצת מידע ושירותי קישוריות

		ש"ח(	)באלפיתקישוריו	ירותי	מידע ושמהפצת	הכנסות
שנת2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	אחוזהשינוי	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025
18,729	10%	4,663	5,113	8%	14,042	15,209	)1(י בישראללקוח עסק
11,322	(1%)	2,850	2,814	0%	8,587	8,584	י בחו"ללקוח עסק
10,918	37%	2,988	4,099	33%	8,365	11,106	ילקוח פרט
4,553	46%	1,056	1,542	21%	3,387	4,088	ושאינומידע נגזר)2(לתצוגה
5,222	16%	1,329	1,547	16%	3,908	4,530	ונתוניםקבצי מידעאחרים
25,060	35%	6,302	8,533	25%	18,345	22,953	שימושהרשאה ל)3(במדדים
14,990	7%	3,762	4,020	9%	11,036	12,037	שוריותשירותי קי
90,794	21%	22,951	27,668	16%	67,671	78,507	תסות מהפצסה"כ הכנותותי קישורימידע ושיר

)1( הכנסות מהפצת מידע ללקוחות עסקיים כוללות חבילות מידע במחירים שונים.

)2( ביום 1 בינואר 2025 עודכנה עמלת דמי המשמורת )דמי ניהול חשבון( על ניירות הערך הרשומים בחשבונות חברי המסלקה )למעט קרנות נאמנות בגידור(, שאינם חברים משמורנים, לשיעור של ,0.0014% זאת על פי מתווה של שלוש פעימות לצמצום הפער שבין העמלה הנגבית בישראל לבין זו המקובלת בשווקי הון מקבילים, והכל כמפורט בתקנון הבורסה.

)2( ההכנסות מיחידות מידע שאינו לתצוגה כוללות יחידות מידע במחירים שונים ללקוחות בישראל ובחו"ל, לרבות למחוללי ציטוטים. ההכנסות מיחידות מידע שאינו לתצוגה, לרבות ממחוללי ציטוטים, לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום ,30.09.2025 ביום 30.09.2024 ובתקופה של שנה שהסתיימה ביום 31.12.2024 הסתכם לסך של כ - 1,508 אלפי ש"ח, 1,352 אלפי ש"ח ו1,762- אלפי ש"ח, בהתאמה.

)3( שווי הנכסים העוקבים אחר מדדי הבורסה ליום 30.09.2025 הוא בסך של כ130.8- מיליארד ש"ח, מתוכם כ77.2- מיליארד ש"ח בגין מדדי מניות וכ53.6- מיליארד ש"ח בגין מדדי איגרות חוב ומק"מ.

{39}------------------------------------------------

	מספר ת	חנות מי	ב חודשידע בחיו	לתקופה	בממוצע
	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
ילקוח עסק)1(בישראל	7,695	7,407	4%	7,777	7,332	6%	7,398
ילקוח עסק)2(בחו"ל	5,211	5,296	(2%)	5,305	5,174	3%	5,207
נומידע שאי)3(לתצוגה	219	217	1%	240	221	9%	213
סה"כ	13,125	12,920	2%	13,322	12,727	5%	12,818

)1( חבילות מידע הכוללות את כל קבוצות הנתונים בחיוב חודשי קבוע.

.3.11.5 הכנסות אחרות

	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לתשע החודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2025	לשלושהחודשיםשהסתיימוביום30.09.2024	אחוזהשינוי	שנת2024
כזשכ"ד ומרכנסים	1,810	1,925	(6%)	650	484	34%	2,360
אחר	160	785	(80%)	32	138	(77%)	1,134
סה"כהכנסותאחרות	1,970	2,710	(27%)	682	622	10%	3,494

.3.12 עדכון לסעיף 1.17 – מוצרים חדשים

.3.12.1 עשיית שוק בניירות ערך – רפורמה 2025 – בחודש דצמבר 2024 אישרה רשות ניירות ערך את תיקון כללי עשיית השוק ובכך אפשרה לרפורמה בנושא עשיית שוק בניירות ערך לצאת לדרך . הרפורמה הושקה ב4.5.2025- ואלה עקרונותיה:

• תוכנית עשיית השוק החדשה מנוהלת על ידי הבורסה. הבורסה מתקשרת בהסכם הן עם עושי השוק והן עם החברות, כנהוג בבורסות אחרות בעולם;
• הפרמטרים של עשיית השוק )כמות מינימלית ומרווח מחיר מירבי( נקבעים באופן תחרותי על ידי עושי שוק שמתחרים על כל נייר ערך שמצורף לתוכנית החדשה;

)2( חבילות מידע הכוללות את כל קבוצות הנתונים בחיוב חודשי קבוע.

)3( יחידות מידע שאינו לתצוגה, לרבות מחוללי ציטוטים.

{40}------------------------------------------------

• הבורסה משתתפת בתשלום לעושי השוק בסכום חודשי קבוע ו/או בהחזר עמלות;
• הבורסה תבקר את פעילות עושה השוק ועמידתו במחויבויות באמצעות מערכת בקרה ייעודית ותספק לחברה דוחות מעקב אחר פעילות עושה השוק והתפתחות הסחירות והנזילות בנייר הערך.

בניגוד לתוכנית הוותיקה, בה פעלו 3 עושי שוק, כולם חברי בורסה, הבורסה מינתה במסגרת הרפורמה 5 עושי שוק בתמהיל מגוון: 2 חברי בורסה שפעלו במסגרת התוכנית הוותיקה, 2 עושי שוק אשר פעלו עד למועד השקתה של הרפורמה כעושי שוק בקרנות סל בלבד וכן עושה שוק חדש. נכון למועד פרסום הדוח, לתוכנית נרשמו חברות להן כ260- סוגי ניירות ערך שונים הרשומים למסחר .

• .3.12.2 תרגום דיווחים תקופתיים ומידיים לשפה האנגלית באמצעות בינה מלאכותית – ביום 30.7.2025 השיקה הבורסה גרסת BETA של מערכת העושה שימוש מלא ביישומי בינה מלאכותית לתרגום לאנגלית של דיווחים מיידים. תקופת ה-BETA עתידה להימשך כחצי שנה במסגרתה יתרחבו כמות התרגומים של הדיווחים מתוך מטרה להגיע לפעילות מלאה בתחילת שנת .2026
• .3.12.3 **תוכנית עידוד סחירות ייחודית ) Made Tailor )**לאחר שכללי הרפורמה לשנת 2025 אושרו, החליט דירקטוריון הבורסה בחודש מרץ 2025 לאשרתוכנית עידוד סחירות ייחודית )Made Tailor). תוכנית זו נועדה לחברות הרואות חשיבות בשיפור הסחירות והנזילות של מניותיהן ומוכנות להשקיע בכך משאבים מוגברים )לפחות פי 3 מהמשאבים הנדרשים בהתאם לכללי הרפורמה שפורטו לעיל(. בנק הפועלים היה הראשון שהצטרף והבורסה תוך תיאום עם הבנק, בנתה תוכנית שהותאמה למניית הבנק - המניה השנייה בסחירותה בבורסה עם מחזור יומי ממוצע של כ130- מיליון ש"ח. תוכנית עשיית השוק הייעודית של בנק הפועלים החלה ביום 18.6.2025 ותימשך שנה.

ביום 17.8.2025 הודיעה הבורסה על התקשרותה עם בנק מזרחי טפחות בתוכנית עשיית שוק ייעודית למניית הבנק, אשר החלה ביום 7.9.2025 ותימשך שנה.

ביום 14.9.2025 הודיעה הבורסה על התקשרותה עם בנק לאומי בתוכנית עשיית שוק ייעודית הן למניות הבנק והן לאופציות הסחירות של הבנק. בנק לאומי הוא הבנק הראשון שבוחר ליזום תוכנית עשיית שוק גם באופציות הבנק. תוכנית עשיית השוק במניות בנק לאומי החלה ביום 17.9.2025 ותימשך שנה , ותוכנית עשיית השוק באופציות על מניית בנק לאומי תחל ביום 2.11.2025 ותימשך אף היא למשך שנה.

לאחר תאריך הדיווח, ביום 19.10.2025 הודיעה הבורסה על התקשרותה עם חברת בזק בתוכנית עשיית שוק למניות החברה. תוכנית עשיית שוק ייעודית למניית בזק תחל ביום 20.11.2025 ותימשך שנה.

{41}------------------------------------------------

• .3.12.4 השקת מדדי מניות חדשים כח לק מיישום התוכנית האסטרטגית של הבורסה הנוגעת לגיוון, שיכלול ופיתוחו של שוק ההון הישראלי ובמטרה להרחיב את מגוון המוצרים המוצעים למשקיעים, השיקה הבורסה במהלך שנת 2025 ועד למועד הדוח, 8 מדדי מניות ואג"ח חדשים. בנוסף, פועלת הבורסה להרחבת שיתופי הפעולה במסגרת פיתוח ושיווק מדדים ייחודים המיועדים ללקוחות ספציפיים, ובמסגרת זו השיקה הבורסה 6 מדדים תחת הסכמי בלעדיות ליצרנים שונים .
• .3.12.5 שלב מסחר חדש (Last at Trading (TAL במסגרת שכלול המסחר והגדלת מגוון השירותים והפקודות במסחר בבורסה לאחר שהתקבל אישור רשות ניירות ערך, השיקה החברה ביום 10.8.2025 שלב מסחר חדש at Trading (TAL (Last, שמאפשר לבצע עסקאות בשער הקובע של נייר הערך, לאחר שלב מסחר הנעילה.

.3.13 עדכון לסעיף 1.18 – לקוחות

ושהסתיימחודשים30.09.2025	לתשע הביום
ךשיעור מסהכנסות -הכנסותבמיליוני ש"חהחברה	הכנסות -במיליוני ש
15.8%	65.2ה א'חבר בורס
14.1%	58.4ה ב'חבר בורס
11.4%	47.1ה ג'חבר בורס

חברי הבורסה המנויים לעיל אלה הינם בנקים ומרבית ההכנסות מהם נובעת מעמלות מסחר וסליקה.

.4 עדכון לחלק רביעי - מידע נוסף ברמת החברה והקבוצה

.4.1 עדכון לסעיף 1.25.7 – מדיניות תגמול

ביום ,11.11.2025 לאחר תאריך הדיווח, אישר דירקטוריון החברה, לאחר קבלת אישורה והמלצתה של ועדת הביקורת בשבתה כוועדת התגמול של החברה, מדיניות תגמול חדשה לנושאי משרה בחברה לשנים ,2026 2027 ו .2028- מדיניות התגמול החדשה כפו פה לקבלת אישורה של אסיפת בעלי המניות של החברה. לפרטים נוספים ראו דוח זימון אסיפת בעלי המניות של החברה, המפורסם בד בבד עם דוח זה. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

.4.2 עדכון לסעיף 1.25.8 – תגמול הוני לנושאי משרה ולדירקטורים

לפרטים אודות הקצאה לשני דירקטורים חדשים בחברה ביום 11 במרץ ,2025 ראו ביאור 7א לדוחות הכספיים של החברה ליום .31.3.2025

לפרטים אודות הקצאה לנושא משרה חדש, סמנכ"ל בכיר , ביום 1 באפריל ,2025 ראו ביאור 7ב לדוחות הכספיים של החברה ליום .31.3.2025

{42}------------------------------------------------

לפרטים אודות חילוט אופציות והשבתן למאגר האופציות של החברה לאור סיום כהונה של נושאת משרה , סמנ כ"לית בכירה, בחודש יוני ,2025 ראו ביאור 7ג לדוחות הכספיים .

לפרטים אודות מימוש אופציות של נושאי משרה בחברה, במהלך הרבעון השלישי של שנת ,2025 ראו ביאור 7ד לדוחות הכספיים .

בהתאם לאמור בסעיף זה לעיל, נכון למועד הדיווח, קיימים במאגר האופציות של החברה 200,775 כתבי אופציה.

.4.3 עדכון לסעיף 1.34 – הליכים משפטיים

.4.3.1 ביום 14.10.2024 איגוד מנהלי קרנות להשקעות בנאמנות בע"מ )" האיגוד "(, הגיש עתירה נגד הרשות ונגד הבורסה )ביחד, להלן: "המשיבות "( במסגרתה התבקש בית המשפט להורות למשיבות להתייצב וליתן טעם מדוע לא תבוטל החלטת הרשות מיום 21.9.2022 לאשר באופן חלקי את החלטת דירקטוריון הבורסה לתקן את התעריפון, הכלול כנספח להנחיות לפי החלק החמישי לתקנון הבורסה במסגרתה הוחלט להעלות את תעריפי העמלות שגובה הבורסה בגין שימוש במדדי המניות והאג"ח שהיא עורכת. לחילופין, התבקש בית המשפט העליון להורות למשיבות ליתן טעם מדוע לא תבוטל העלאת התעריפים באופן בו נקבעה. בעתירה נטען כי הרשות אישרה את העלאת התעריפים ש גובה הבורסה מחברי האיגוד, באופן שהפר את חובתה לפקח על פעילותה של הבורסה. בתגובה מקדמית מטעם הבורסה מיום 11.12.2024 נטען, כטענת סף, כי העתירה הוגשה בשיהוי ניכר, שכן הבורסה פועלת בהתאם לאישור הרשות כבר קרוב לשנתיים ובעתירה לא ניתן כל הסבר לשיהוי זה. לגופם של דברים טענה הבורסה כי מדובר בהחלטה של רשות מקצועית בתחום מומחיותה, שהתקבלה לאחר הליך ממושך שבו נשקלו האינטרסים של חברי האיגוד ובסופו ראתה הרשות לאשר העלאה מדודה של תעריפי המדדים, ואף דחתה חלק ניכר מהחלטת הדירקטוריון. התעריפים שאושרו בסופו של דבר היו נמוכים בהרבה מאלה שביקשה הבורסה, וההחלטה אף כללה הוראות מעבר שנועדו לאפשר לחברי האיגוד להיערך לשינויים. לכן, סברה הבורסה כי אף לגופה העתירה אינה מציגה כל פגם המצדיק התערבות שיפוטית ויש לדחותה. ביום 11.3.2025 הגישה המדינה את תגובתה המקדמית לעתירה. ביום 1.4.2025 הגיש האיגוד תשובה לתגובות המקדמיות, במסגרתה נטען כי אין מקום לדחיית העתירה בשל שיהוי שכן המשיבות גרמו לעיכובים שונים במסירת מסמכים שנועדו לבסס את התשתית להגשת העתירה. עוד נטען בתשובת האיגוד, כי אין בתגובות המקדמיות כדי להסביר כיצד ועל אילו נתונים ביססה הרשות את החלטתה. ביום 9.6.2025 ניתן פסק דינו של בית המשפט העליון הדוחה את העתירה על הסף. בית המשפט מצא כי העתירה הוגשה תוך "שיהוי כבד". זאת, בין היתר, בהינתן שביטול התיקון לתעריפון למעלה משנתיים לאחר שנכנס לתוקף, עשוי לפגוע באופן ממשי במי שהסתמכו על התעריף שאו שר ונהג בפועל במשך תקופה זו. עוד מצא בית המשפט

{43}------------------------------------------------

כי ההחלטה לאשר את תיקון התעריפון הינה החלטה מקצועית במצויה בתחום סמכותה של הרשות, ובנסיבות העניין אין הצדקה כי בית המשפט יתערב בשיקול דעתה.

.4.3.2 ביום 16.1.2025 הומצאה לחברה בקשה לאישור תובענה כתובענה כייצוגית אשר הוגשה נגדה למחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי בתל אביב- יפו )להלן: "הבקשה"(, על -ידי תובע ייצוגי, שהחזיק, לטענתו, ביום 9.1.2025 ב - 12 מניות של החברה )להלן: " המבקש "(. בבקשה נטען, כי החברה קיפחה את בעלי המניות בה תוך הפרה של הוראות הדין ובין היתר את הוראות סעיף 191 לחוק החברות , שעניינו איסור על קיפוח בעלי מניות. זאת, לטענת המבקש, בשל התקשרות החברה עם קרן מניקיי, בעלת ענין בחברה )להלן: "קרן מניקיי"(, בעסקת רכישה עצמית של מניות החברה בפרמיה של 2% מעל מחיר השוק במקום להציע הצעת רכש באותם התנאים לכל ציבור בעלי המניות שלה )ובכלל זאת המבקש(. הקבוצה שבשמה עותר המבקש לנהל את התובענה הייצוגית, היא "כל מי שהחזיק מניות של הבורסה לניירות ערך בע"מ, בתאריך ,09.01.2025 למעט המשיבה ו/או קרן מניקיי". ביום 1.6.2025 החברה הגישה את תשובתה לבקשת האישור, במסגרתה דחתה את הטענות המועלות בבקשת האישור. ביום 9.9.2025 הגיש המבקש את תגובתו לתשובת החברה לבקשת האישור . קדם משפט בבקשת האישור נקבע ליום .20.11.2025 בהתאם לחוות דעתם של יועציה המשפטיים, בשלב מקדמי זה, בטרם התקיים דיון קדם משפט ראשון בבקשת האישור, לא ניתן להעריך את סיכוייה של בקשת האישור. עם זאת, מבחינה ראשונית של הטענות, בשים לב למידע שנמסר ליועציה המשפטיים של החברה ובשים לב לטענות שהועלו בתגובת המבקש לתשובת החברה לבקשת האישור, הערכתם, בשלב זה, הינה כי סיכויה של בקשת האישור להתקבל נמוכים. לפרטים נוספים ראו דוח מיידי של החברה מיום 16.1.2025 )מס' אסמכתא: 2025-01-004946(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

.5 עדכון לחלק ד' - פרטים נוספים על התאגיד

.5.1 עדכון לתקנה 26 – הדירקטורים של החברה

ביום 2.7.2025 הודיע מר סלאח סעאבנה על התפטרותו מדירקטוריון החברה, בין היתר, בשל סיום פעילותה הצפוי של קרן מניקיי )בעלת ענין בחברה( בה הוא שותף. לפרטים נוספים ראו דוח מיידי של החברה מיום 2.7.2025 )מס' אסמכתא: 2025-01-048126(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה .

{44}------------------------------------------------

.5.2 עדכון לתקנה 26א - נושאי המשרה הבכירה בחברה

ביום 1.4.2025 התחיל לכהן בחברה מר רון קליין כסמנכ"ל בכיר, מנהל המחלקה הכלכלית, וזאת במקומה של הגב' חני שטרית בך אשר סיימה את כהונתה בחברה בתפקיד זה באותו מועד.

רון קליין	שם:
200164622	:.מספר ת.ז
1.9.1986	ה:תאריך ליד
1.4.2025	ילת כהונה:תאריך תח
ל המחלקההלה, מנהיר, חבר הנסמנכ"ל בכהכלכלית	רה בת אוחברה, חבוא ממלא בתפקיד שהבה:בבעל ענין
ם ברשותתוח שווקיהבינ"ל ופיהמחלקהסגן מנהלשותשווקים ברדת פיתוח; מנהל יחיניירות ערךך.לניירות ער	האחרונות:ב5- שניםניסיון עסקי
ברית;רסיטה העם, האוניבון במשפטיתואר ראשת במימון,ם התמחומנהל עסקיתואר שני,ת;טה העבריהאוניברסיסקים(, מנהל עית חילופיםחו"ל )תוכנלימודים בקין.ברסיטת פמימון, אוניהתמחות ב	השכלה:
לא	בחברה:בעל ענייןהאם הוא
לא	ה בכירהנושא משרשפחה שלהאם בן מה:אחר בחברבעל ענייןאחר או של

.5.3 עדכון לתקנה 27 - רואה החשבון המבקר של התאגיד

• .5.3.1 ביום 4.3.2025 חדל משרד ברייטמן אלמגור ושות' לכהן כרואה החשבון המבקר של החברה.
• .5.3.2 ביום 26.12.2024 אישרה האסיפה הכללית, לראשונה, את מינויו של משרד סומך חייקין - KPMG כרואה החשבון המבקר של החברה, לתקופה שתחל בסמוך לאחר מועד אישור הדוחות הכספיים של הבורסה לשנת 2024 ושתסתיים במועד אישור הדוחות הכספיים השנתיים המבוקרים של החברה לשנת .2025 בהתאם, ביום 5.3.2025 החל משרד סומך חייקין - KPMG לכהן כרואה החשבון המבקר של החברה. הואיל והמינוי אושר במסגרת אסיפה כללית מיוחדת ולא במסגרת אסיפה שנתית של החברה ועל מנת להבטיח רציפות בכהונתו של רואה חשבון מבקר לחברה בין מועד אישור הדוחות הכספיים לשנת 2025 לבין מועד כינוס האסיפה הכללית השנתית הקרובה של החברה )במסגרתה נהוג לדון במינויו של רואה חשבון מבקר בהתאם להוראות חוק החברות(, אישר הדירקטוריון ביום 11 בנובמבר 2025 לזמן אסיפה כללית שעל סדר יומה אישור הארכת תקופת כהונתו של רואה החשבון המבקר של החברה לפרק זמן קצר )המוערך בחודשים ספורים בלב ד(, כך שתימשך עד למועד כינוס האסיפה הכללית השנתית הקרובה באופן שיסנכרן להבא את מועד המינוי של רואה החשבון המבקר של החברה מאסיפה שנתית לאסיפה שנתית

{45}------------------------------------------------

שלאחריה, כאמור לעיל. לפרטים ראה דו"ח זימון לאסיפה כללית אשר מפורסם בד בבד עם פרסום דוח זה.

לפרטים אודות הליך בחינה ואיתור רואה חשבון מבקר לחברה בהתאם לכללי ההתנהגות המוצעים לדירקטורים )Practice Best )שקיימה החברה, ראו סעיף 10.5 לדוח הדירקטוריון ליום 31 בדצמבר 2024 שנכלל בדוח התקופתי לשנת .2024

.5.4 עדכון לתקנה 29)ג( - החלטות אסיפה כללית מיוחדת

ביום 10.04.2025 התקיימה אסיפה כללית שנתית של בעלי המניות בבורסה והתקבלו ההחלטות הבאות: התקיים דיון בדוחות הכספיים של החברה ובדוח הדירקטוריון לשנה שהסתיימה ביום ,31.12.2024 מונו מחדש הדירקטורים הבאים – גב' אורנית קרביץ )דירקטורית בלתי תלויה( ומר יונתן קולודני )דירקטור( וזאת עד לתום האסיפה השנתית השניה שתתקיים לאחר אסיפה זו ובכפוף לאישור רשות ניירות ערך למינוים .

ביום ,10.4.2025 בהתאם לסעיף 50ב16 לחוק ניירות ערך, התשכ"ח - ,1968 הודיע יו"ר רשות ניירות ערך על אי התנגדותו לחידוש כהונתם של גב' אורנית קרביץ )דירקטורית בלתי תלויה( ומר יונתן קולודני )דירקטור(.

לפרטים בדבר זימון ותוצאות האסיפה השנתית, ראו הדוחות המיידיים של החברה מיום 4.3.2025 ו10.04.2025- )מס' אסמכתאות : ,2025-01-014583 ו - 2025-01-027089(. המידע המובא בדוחות האמורים נכלל בזאת על דרך של הפניה.

.6 מצבת התחייבויות פיננסיות של החברה ליום ,30.09.2025 לפי מועדי פירעון

לפרטים בדבר מצבת ההתחייבויות הפיננסיות של החברה ליום ,30.09.2025 ראו הדוח המיידי של החברה מיום 11.11.2025 )מס' אסמכתא: 2025-01-086124(. המידע המובא בדוח האמור נכלל בזאת על דרך של הפניה.

{46}------------------------------------------------

חלקב' דוח הדירקטוריון ליום 30.9.2025

{47}------------------------------------------------

הננו מתכבדים להגיש את דוח הדירקטוריון של הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ )להלן: "החברה" או "הבורסה"( לתקופות של שלושה ותשעה חודשים ש הסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 בהתאם לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומיידיים(, התש"ל1970- )להלן: "התקנות"(.

דוח הדירקטוריון למצב עסקי החברה

למעט אם נאמר במפורש אחרת, ההתייחסות בדוח זה להלן לתוצאות הפעילות של החברה או לנתוניה המאזניים של החברה, כפי שמוצגים בדוחותיה הכספיים המאוחדים של החברה, מתייחסת לחברה ביחד עם חברות הבת שלה, אשר מאוחדות בדוחותיה הכספיים .

.1 כללי

החברה, לרבות באמצעות החברות המאוחדות בדוחותיה הכספיים )להלן, ביחד: "הקבוצה"( עוסקת בתחום המסחר בניירות ערך והסליקה של ניירות ערך.

במסגרת תחום זה עוסקת הקבוצה בקביעת כללים לעניין החברות בבורסה, כללים לרישום ניירות ערך בבורסה )לרבות החובות החלות על חברות שניירות הערך שלהן רשומים למסחר( וכללים לעניין המסחר בבורסה. הקבוצה מפעילה מערכות מסחר ומעניקה שרותי סליקה לניירות ערך, נסחרים ושאינם נסחרים. בנוסף, הקבוצה מפעילה מסלקת נגזרים המנפיקה נגזרים הנסחרים בבורסה, סול קת אותם ומשמשת כצד נגדי מרכזי לעסקאות בהם. הקבוצה מעניקה שירותי צד נגדי מרכזי )Party Counter Central), לעסקאות בניירות ערך ובנגזרים, המתבצעות בבורסה. עוד מעניקה הקבוצה שירותים בקשר עם רישום למסחר וכן שירותי משמורת מרכזית לניירות הערך (Depository Securities Central(. הקבוצה עוסקת בחישוב מדדי ניירות ערך, במתן הרשאות לשימוש במדדים לצורך יצירת מכשירים פיננסים העוקבים אחר המדדים, וכן בהפצת מידע הקשור למסחר בבורסה ושירותי קישוריות )קווי תקשורת לחברים ושירותי אירוח(. בנוסף , מפעילה הקבוצה החל מחודש ינואר 2018 חברה לרישומים כמשמעותה בחוק ניירות ערך )על שמה נרשמים ניירות הערך הנסחרים בבורסה(. לחברה תחום פעילות אחד המדווח כמגזר עסקי בדוחותיה הכספיים המאוחדים של החברה - תחום המסחר וסליקת עסקאות בניירות ערך.

ככל הנדרש, יש לעיין בפרק זה ביחד עם פרק א' לדוח רבעוני זה – עדכון לתיאור עסקי החברה וכן דוחותיה הכספיים המאוחדים של החברה ליום 30 בספטמבר 2025 )"להלן: הדוחות הכספיים המאוחדים"( הנכללים בדוח רבעוני זה.

עונתיות

הכנסות החברה ממסחר וסליקה מושפעות, בין היתר, ממספר ימי המסחר והסליקה. ברבעון השלישי לשנת 2025 מספר ימי המסחר הסתכם ל - 62 לעומת 65 ימי מסחר ברבעון המקביל אשתקד, קיטון של כ- .5% בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 היו 186 ימי מסחר לעומת 185 ימי מסחר בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של כ- .1% להלן מידע בדבר התפלגות ימי המסחר בין הרבעונים:

שנה	שון ררבעון רא	בעון שני	ישירבעון של	יעי סהרבעון רב	"כ
2024	63	57	65	60	245
2025	64	60	62	60	246

{48}------------------------------------------------

.2 להלן מידע תמציתי לתוצאות הרבעון השלישי של שנת 2025 )באלפי ש"ח(

2.1 תמצית דוח רווח והפסד :

	לרבעון ש	ביוםהסתיים	הפרש	%שינוי ב-
הפסדוח רווח ותמצית ד	30.9.2025	30.9.2024
שירותיםהכנסות מ	147,103	109,045	38,058	35%
עלויות	84,548	79,135	5,413	7%
ימון, נטוהכנסות מרווח לפני	62,555	29,910	32,645	109%
מון, נטוהכנסות מי	2,613	4,034	)1,421(	)35%(
הכנסהמסים עלרווח לפני	65,168	33,944	31,224	92%
כנסהמסים על ה	15,191	7,912	7,279	92%
רבעוןרווח נקי ל	49,977	26,032	23,945	92%
לרבעוןמשירותיםך הכנסותשיעור מס	34.0%	23.9%
ש"ח(י למניה )ברווח בסיסבש"ח(ל למניה )רווח מדול	0.5470.531	0.2820.270

ההכנסות ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ - 147.1 מיליון ש "ח לעומת סך של כ- 109 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, גידול בשיעור של כ- .35% הגידול בהכנסות נובע מגידול בכל הפעילויות ובעיקר מגידול בהכנסות משירותי מסלקה ומהכנסות מעמלות מסחר וסליקה.

העלויות ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ - 84.5 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 79.1 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, גידול בשיעור של כ- .7% הגידול בעלויות נובע בעיקר מגידול בהוצאות מחשבים ותקשורת , בהוצאות תפעוליות ובהוצאות פחת והפחתות.

הכנסות מימון , נטו ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 2.6 מיליון ש"ח לעומת הכנסות מימון , נטו בסך של כ- 4 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד . קיטון בשיעור של כ- .35% הקיטון בהכנסות המימון, נטו נבע בעיקר מקיטון ביתרת הפיקדונות ומקיטון ב רווחים בגין ניירות ערך סחירים .

הוצאות המיסים, נטו ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 15.2 מיליון ש"ח לעומת סך של כ - 7.9 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. גידול בשיעור של כ - .92% הגידול בהוצאות המיסים , נטו נבע מהגידול ברווח לפני מס.

הרווח הנקי ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 50 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 26 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, גידול בשיעור של כ - .92% הגידול ברווח נבע בעיקר מגידול בהכנסות בניכוי הגידול בעלויות ובהוצאות מיסים כמוסבר לעיל.

{49}------------------------------------------------

2.2 הכנסות ברבעון השלישי של שנת 2025 – להלן הרכב ההכנסות ברבעון מול רבעון מקביל אשתק ד )ב אלפי ש"ח( :

לרבעון שהסתיים ביום

םמשירותיהכנסות
	30.9.2025	ךשיעור מסחברההכנסות ה	30.9.2024	ךשיעור מסחברההכנסות ה	שינוי ב%-
	53,868	37%	41,809	38%	29%
סחרעמלות מ(וסליקה)*	הגידול בהכ38%- מג"ח תאגידבמניות ואמסחר ושלושה ימיב יאה להפאשתקד, ה	מלות מסחכנסות מעף היצירותיות, ובהיקעור העמלירידה בשיל האמור בחתת הגידו	הם בעיקרר וסליקה/פדיונותיבית, בעיה האפקטהכנסות בכ	בגין עלייהנאמנות. מקרנותשל יחידות, לעומתקר במניותאמה.,4% בהת5%- ובכ-	קרמסחר, בעיבמחזורי השלנגד, ירידהמקבילהרבעון ה
	25,522	17%	22,397	20%	14%
ם ואגרותדמי רישו	הגידול בהכ8%- מסךקר ב כמותעלייה בעיסף, כ- 3%למדד. בנויוס שהיובהיקפי הגמדמי בדיקבהכנסות	מי רישום וכנסות מדמשלמות אהקרנות הול בהכנסומסך הגידומת הרבעהרבעון לעה.	אגרות הםת והן מהגרה שנתית הם בגיןון המקביל	בהכנסותבגין עלייהצמדה שלשפעת הההכנסות מעלייה ב, וכ3%-אשתקד	בשלנתיות, הןמאגרות שגרותתעריפי האדוללאור הגידמי רישוםלייהל הם מעמסך הגידו
	39,363	27%	21,266	20%	85%
סלקהשירותי מ	הגידול בהכ- 52% מגידול בהיקכתוצאה מביעי של שברבעון הרבהכנסותהם מעלייהמעלייה שהבורסה ומחברות ובהכנסות	רותי מסלקכנסות משית, והן כתופי הפעילוהצמדת תנת 2024 וורת כתוצאמדמי משמהעמלה הל שיעוררותי המסלקרנות ושי	ה הם בגיןצאה מהשעריפי הסלה מגידול בכ2%- מהממוצעת, ום.קה האחרי	נסות משירעלייה בהכרת פעילותלמת אסדבנוסף, כיקה למדד.ם המוחזקישווי הנכסינסות הםגידול בהכ	הןלחברים,ותי מסלקהסהמחוץ לבורהסליקהסותגידול בהכנ31%- מהתת במסלקם למשמורעלייהכתוצאה מ
	27,668	19%	22,951	21%	21%
תידע ושירוהפצת מיקישוריות	הגידול בהכ10%- ממדדי הבורלשימוש בבהכנסותבגין עלייהם בגין עליימהגיד ול ה	פצת מידעכנסות מהמעלייה בסה, בעיקרדע ללקוחומהפצת מית משירותיה בהכנסו	שוריות הםושירותי קיף השימוששווי ובהיקת פרטיים וקישוריות.	בגין עלייהרסה, כבמדדי הבופצת מידעכ5%- מה	אהממתן הרשבהכנסותדול הם5%- מהגי1%-סקיים, וכללקוחות ע
	682	-	622	1%	10%
אחרות	עיקר הגידהרבעון לעו	נרשמוהכנסים ששל מרכזמפעילותבהכנסותן עלייהת הוא בגית האחרוול בהכנסוה אשתקד.ה המקבילמת התקופ
כנסותסה"כ ההםמשירותי	147,103	100%	109,045	100%	35%

)*( לפירוט ראה סעיף 6.2 להלן.

{50}------------------------------------------------

2.3 להלן נתוני רווח מתואם ) Adjusted )ו- EBITDA מתואם ) Adjusted )לרבעון השלישי של 2025 ו- 2024 )באלפי ש"ח(

להלן יובאו נתוני רווח ו - EBITDA( רווח מפעילות לפני ריבית, מס, פחת והפחתות( מתואמים. נתונים אלה מתבססים על נתוני הדוחות הכספיים של החברה לתקופות הדיווח, בנטרול השפעתם של אירועים וגורמים מסוימים, כמוסבר להלן, שאינם מאפיינים את פעילותה השוטפת של החברה.

מובהר, כי הנתונים להלן אינם מוצגים בהתאם לכללי החשבונאות המקובלים ואינם משקפים את תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת או את הרווח התפעולי והרווח שלה, ולפיכך אינם מהווים תחליף לנתוני הדוחות הכספיים של החברה בדבר הרווח התפעולי ו/או הרווח. עם זאת, לדעת החברה, נתונים אלה מאפשרים השוואה טובה יותר של ביצועי החברה בין התקופות המדווחות.

	לשלושה ח	םסתיימו ביוודשים שה
	30.9.2025	30.9.2024	הפרש	שינוי ב%-
בעון:מתואם לרEBITDA
מון, נטוהכנסות מירווח לפני	62,555	29,910	32,645
התאמות:
מניותם מבוססיין תשלומיהוצאות בג	730	1,16614,047	)436(
ת נכסיםדים מגריעפחת והפס	16,238		2,191
בעון:מתואם לרEBITDA	79,523	45,123	34,400	76%
לרבעוןמשירותיםך הכנסותשיעור מס	54.1%	41.4%
עון:תואם לרברווח נקי מ
רבעוןרווח נקי ל	49,977	26,032	23,945
התאמות:
מניותם מבוססיין תשלומיהוצאות בג	730	1,166	)436(
עון:תואם לרברווח נקי מ	50,707	27,198	23,509	86%
לרבעוןמשירותיםך הכנסותשיעור מס	34.5%	24.9%

להלן הגורמים המרכזיים שהשפיעו על ה-EBITDA המתואם ו הרווח המתואם של החברה ברבעון השלישי של שנת 2025 בהשוואה לרבעון המקביל בשנת :2024

• − ה-EBITDA המתואם ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 79.5 מיליון ש"ח, לעומת סך של כ- 45.1 מיליון ש"ח ב רבעון המקביל אשתקד, גידול בשיעור של כ- .76% עיקר הגידול נובע מעלייה בהכנסות משירותים בניכוי הגידול בעלויות כמפורט בסעיף 2.1 לעיל.
• − הרווח הנקי המתואם ברבעון השלישי של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 50.7 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 27.2 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד, גידול בשיעור של כ- .86% עיקר הגידול נובע מעליה בהכנסות משירותים בניכוי הגידול בעלויות ובהוצאות המיסים כמפורט בסעיף 2.1 לעיל.
  • − לפרטים נוספים בדבר התפתחות הרווח והפסד ראו ניתוח תוצאות הפעילות בסעיף 6.1 להלן.

{51}------------------------------------------------

.3 להלן מידע תמציתי לתוצאות בתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30.9.2025 )באלפי ש"ח(

3.1 תמצית דוח רווח והפסד:

%-הפרש ב	הפרש	ו ביוםשהסתיימחודשיםלתשעה
		30.9.2024	30.9.2025	הפסדוח רווח ותמצית ד
28%	91,785	322,448	414,233	שירותיםהכנסות מ
9%	20,784	229,268	250,052	עלויות
76%	71,001	93,180	164,181	ימון, נטוהכנסות מרווח לפני
)37%(	)2,767(	7,470	4,703	מון, נטוהכנסות מי
68%	68,234	100,650	168,884	הכנסהמסים עלרווח לפני
60%	14,883	24,628	39,511	כנסהמסים על ה
70%	53,351	76,022	129,373	רווח נקי
		23.6%	31.2%	משירותיםך הכנסותשיעור מסלתקופה
		0.8220.793	1.4151.378	ש"ח(י למניה )ברווח בסיסבש"ח(ל למניה )רווח מדול

ההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 414.2 מיליון ש "ח לעומת סך של כ- 322.4 מיליון ש "ח בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ- .28% הגידול בהכנסות נובע מגידול בכל הפעילויות ובעיקר מגידול בהכנסות משירותי מסלקה ומהכנסות מעמלות מסחר וסליקה.

העלויות בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 250.1 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 229.3 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ - .9% הגידול בעלויות נובע בעיקר מגידול בהוצאות בגין הטבות לעובדים, בהוצאות מחשבים ותקשורת, ובהוצאות פחת והפחתות.

הכנסות מימון, נטו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 4.7 מיליון ש"ח לעומת הכנסות מימון, נטו בסך של כ- 7.5 מיליון ש"ח ב תקופה המקבילה אשתקד , קיטון של כ - .37% הקיטון בהכנסות המימון, נטו נבעו בעיקר מקיטון ביתרת הפיקדונות וכן מגידול בהוצאות כתוצאה משינויים בשערי החליפין של השקל מול הדולר. קיטון זה קוזז בחלקו מגידול ברווחים בגין ניירות ערך סחירים .

הוצאו ת המיסים, נטו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכמו לסך של כ- 39.5 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 24.6 מיליון ש"ח ב תקופה המקבילה אשתקד , גידול בשיעור של כ- .60% הגידול בהוצאות המיסים נבע מהגידול ברווח לפני מס.

הרווח הנקי בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 129.4 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 76 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ- .70% עיקר הגידול ברווח נבע מגידול בהכנסות בניכוי הגידול בעלויות ובהוצאות המיסים כמוסבר לעיל.

{52}------------------------------------------------

3.2 הכנסות בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 – להלן הרכב ההכנסות בתקופה מול תקופה מקביל ה אשתקד )באלפי ש"ח(

לתשעה חודשים שהסתיימו ביום

םמשירותיהכנסות	30.9.2025	סךשיעור מהכנסותהחברה	30.9.2024	סךשיעור מהכנסותהחברה	% השינוי
	152,409	37%	123,575	38%	23%
ה )*(חר וסליקעמלות מס	הגידול בהכ27%- מזרים, ובהיבמניות ונגהביאה לגיהתקופותיות וקרנותבעיקר במנ	מלות מסחכנסות מעת/פדיונותקף היצירושל כ1%-דול נוסףנאמנות, ה	הם בעיקרר וסליקהשל יחידותמנגד, יבהכנסות.חתת סך הביאה להפ	בגין עלייהנות. כמו כןקרנות נאמעור העמלרידה בשי.5%סות בכ-גידול בהכנ	קרמסחר, בעיבמחזורי היןם מסחר ב, תוספת יויבית,ה האפקט
	74,929	18%	65,715	20%	14%
ואגרותדמי רישום	כ8%- מסבשל עלייההאגרות להגידול בהי	הןת שנתיות,סות מאגרולייה בהכנהם בגין עם ואגרותמדמי רישובהכנסותך הגידולישל תעריפההצמדהמהשפעתנתית והןת אגרה שת המשלמומות הקרנוב עיקר ב כררישום, לאוסות מדמילייה בהכנהם בגין על בהכנסותמסך הגידוף, כ3%-מדד. בנוסדמי בדיקההכנסות ממעלייה בהגידול הם3%- מסךתקופות, וכשהיו בין הקפי הגיוס
	106,418	26%	62,777	20%	70%
סלקהשירותי מ	הגידול בהכ- 42% ממגידול בההן כתוצאהביעי של שברבעון הרבהכנסותהם מעלייהמעלייה שהבורסה ומחברות ובהכנסות	כנסות משייקפי הפעילהצמדת תנת 2024 ומדמי משמעמלה המל שיעור הרותי המסלקרנות ושי	ה הם בגיןרותי מסלקצאה מהשות, והן כתויקה למדד.עריפי הסלה מגידול בורת כתוצא2%- מהגימוצעת, וכם.קה האחרי	נסות משירעלייה בהכת פעילותלמת אסדרבנוסף, כם המוחזקישווי הנכסידול בהכנס	ה לחברים,ותי מסלקהחוץ לבורסהסליקה מסותידול בהכנ26%- מהגתת במסלקם למשמוריהוצאה מעליות הם כת
	78,507	19%	67,671	21%	16%
ע ושירותיהפצת מידקישוריות	ידול בהכנכ7%- מהגמדדי הבורלשימוש בלייה בהכנהם בגין עגידו ל הם בוכ1%- מה	ת מידע ושסות מהפצסה, בעיקרת מידע ללסות מהפצגין עלייה ב	ירותי קישושווי ובהיקמעלייה בטיים. כקוחות פרשוריות.שירותי קיהכנסות מ	גין עלייה בריות הם בבמדדי הף השימושצת מידע ל4%- מהפ	המתן הרשאהכנסות מדול4%- מהגיבורסה, כקיים,לקוחות עס
אחרות	1,970	-	2,710	1%	)27%(
	עיקר הקיטשגרירות א	2024 עםשל שנתעון הראשוןכירות ברבהסכם השא בגין סיוםאחרות הוון בהכנסותאל.רויות בישריחוד האמי
נסותסה"כ ההכמשירותים	414,233	100%	322,448	100%	28%

)*( לפירוט ראה סעיף 6.4 להלן.

{53}------------------------------------------------

3.3 להלן נתוני רווח מתואם ) Adjusted )ו- EBITDA מתואם ) Adjusted )לתקופה של תשעה חודשים לשנים 2025 ו- 2024 )באלפי ש"ח(

להלן יובאו נתוני רווח ו- EBITDA( רווח מפעילות לפני ריבית, מס, פחת והפחתות( מתואמים. נתונים אלה מתבססים על נתוני הדוחות הכספיים של החברה לתקופות הדיווח, בנטרול השפעתם של אירועים וגורמים מסוימים, כמוסבר להלן, שאינם מאפיינים את פעילותה השוטפת של החברה.

מובהר, כי הנתונים להלן אינם מוצגים בהתאם לכללי החשבונאות המקובלים ואינם משקפים את תזרים המזומנים של החברה מפעילות שוטפת או את הרווח התפעולי והרווח שלה, ולפיכך אינם מהווים תחליף לנתוני הדוחות הכספיים של החברה בדבר הרווח התפעולי ו/או הרווח. עם זאת, לדעת החברה, נתונים אלה מאפשרים השוואה טובה יותר של ביצועי החברה בין התקופות המדווחות.

		ו ביוםשהסתיימ	חודשיםלתשעה
%שינוי ב-	הפרש	30.9.2024	30.9.2025
		ח	אלפי ש"
				דשים:תשעה חומתואם לEBITDA
	71,001	93,180	164,181	מון, נטוהכנסות מירווח לפני
				התאמות:
	)2,084(	4,684	2,600	מניותם מבוססיין תשלומיהוצאות בג
	4,580	41,639	46,219	ת נכסיםדים מגריעפחת והפס
53%	73,497	139,503	213,000	שים:שעה חודמתואם לתEBITDA
		43.3%	51.4%	לתשעהמשירותיםך הכנסותשיעור מסחודשים
				דשים:תשעה חומתואם לרווח נקי
	53,351	76,022	129,373	רווח נקי
				התאמות:
	)2,084(	4,684	2,600	מניותם מבוססיין תשלומיהוצאות בג
64%	51,267	80,706	131,973	שים:שעה חודתואם לתרווח נקי מ
		25.0%	31.9%	לתשעהמשירותיםך הכנסותשיעור מסחודשים

להלן הגורמים המרכזיים שהשפיעו על ה -EBITDA המתואם והרווח המתואם של החברה בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת :2024

• − ה-EBITDA המתואם בתשעת החודשים של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 213 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 139.5 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד , גידול בשיעור של כ- ,53% עיקר הגידול נובע מעל ייה בהכנסות משירותים בניכוי הגידול בעלויות כמפורט בסעיף 3.1 לעיל.
• − הרווח הנקי המתואם בתשעת החודשים של שנת 2025 הסתכם לסך של כ- 132 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 80.7 מיליון ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד, גידול בשיעור של כ- .64% עיקר הגידול נובע מעלייה בהכנסות משירותים בניכוי הגידול בעלויות ובהוצאות המיסים כמפורט בסעיף 3.1 לעיל.

{54}------------------------------------------------

.4 להלן מידע תמציתי על המצב הכספי ליום 30.9.2025 )באלפי ש"ח(

		ליום
פימצב הכסדוח על התמצית ה	31.12.202430.9.2025		הפרש	%שינוי ב-
ןיננסים לזמם ונכסים פשווי מזומנימזומנים,קצר	429,179	531,408	)102,229(	)19%(
פים אחריםנכסים שוט	42,912	29,452	13,460	46%
ם, נטותי מוחשייונכסים בלרכוש קבוע	469,478	472,458	)2,980(	)1%(
חריםשוטפים אנכסים לא	9,879	8,138	1,741	21%
ים )*(סה"כ נכס	951,448	1,041,456	)90,008(	)9%(
ת שוטפותהתחייבויו	187,277	170,433	16,844	10%
פותת לא שוטהתחייבויו	164,810	149,755	15,055	10%
*(חייבויות )סה"כ הת	352,087	320,188	31,899	10%
סה"כ הון	599,361	721,268	)121,907	(( )17%
מאזן )*(יחס הון ל	63%	69%
זן )*( )**(תואם למאיחס הון מ	76%	80%
יה )במיליונת הרגולציעל דרישועודף בהוןש"ח(	500	627	)127(	)20%(
לציהישות הרגולות על דרעודף הנזיש"ח()במיליוני	225	172	53	31%

• )*( סה"כ הנכסים וההתחייבויות במאזן לימים 30 בספטמבר 2025 ו- 31 בדצמבר 2024 כוללים יתרת נכסים והתחייבויות בגין פעילות סליקה בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים בסך של כ- 665 מיליוני ש"ח וכ- 784 מיליוני ש"ח, בהתאמה, אשר מטעמי נוחות לצורך ניתוח המצב הכספי קוזזו בדיווח זה.
  • )**( ההון המתואם הוא בתוספת סך ההכנסות הנדחות מדמי רישום .
• − סך כל הנכסים ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם לכ- 951.4 מיליון ש"ח לעומת סך של כ 1,041.5 מיליון ש"ח ליום 31 בדצמבר ,2024 קיטון בשיעור של כ.9%- עיקר הקיטון נובע מקיטון במזומנים ושווי מזומנים )ראו פירוט בסעיף 5 להלן(.
• − סך כל ההתחייבויות ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם לכ- 352.1 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 320.2 מיליון ש"ח ליום 31 בדצמבר ,2024 גידול בשיעור של כ- .10% עיקר הגידול נובע מגידול בהכנסות נדחות בגין דמי רישום ואגרות , מגידול בהתחייבויות בגין מיסים שוטפים ומגידול בהכנסות מראש בגין אגרות שנתיות )ראו פירוט בסעיף 5 להלן(.
• − ההון העצמי ליום 30 בספטמבר 2025 הסתכם לסך של כ- 599.4 מיליון ש"ח לעומת סך של כ- 721.3 מיליון ש"ח ליום 31 בדצמבר ,2024 קיטון בשיעור של כ- .17% עיקר הקיטון בהון נובע בעיקר מרכישה עצמית של מניות בסך של כ- 202.4 מיליון ש"ח )ראו פירוט בסעיף 8.1 להלן( ומחלוקת דיבידנד בסך של כ- 50.7 מיליון ש"ח )ראו פירוט בסעיף 8.2 להלן(. הקיט ון קוזז בחלקו מהרווח הכולל שנ רשם בתקופה.

{55}------------------------------------------------

5 ניתוח המצב הכספי

5.1 להלן נתוני השוואה עיקריים על המצב הכספי ליום 30 בספטמבר 2025 וליום 31 בדצמבר 2024:

	שינויב-%	ליום31.12.2024	ליום30.9.2025
הסברי החברה	/0 - 1	ש"ח	אלפי	סעיף
				נכסיםשוטפים
עיקר הקיטון במזומנים נובע מרכישה עצמית של מניות ומחלוקתדיבידנד בתקופה (ראו סעיפים 8.1 ו-8.2 להלן) וממזומנים נטוששימשו לפעילות השקעה. קיטון זה קוזז בחלקו מגידול במזומניםמהפעילות השוטפת של הקבוצה.	(19%)	531,408	429,179	מזומנים, שווימזומנים ונכסיםפיננסים
הגידול נובע בעיקר מגידול בהוצאות מראש בסך של כ- 2.6 מיליוןש"ח בגין תשלומים שבוצעו בתחילת שנת 2025, ומגידול ביתרתלקוחות בסך של כ- 5.7 מיליון ש"ח.	46%	29,452	42,912	לקוחות, חייביםויתרות חובה
	(16%)	560,860	472,091
הסעיף משקף את שווי הנכסים בגין הנגזרים הנסלקים במסלקתהמעו"ף ופתוחים לתאריך הדוח על המצב הכספי (סכום זהה קייםבהתחייבויות). הקיטון ביתרת הנכסים נטו נובע מירידה בשוויהפוזיציות הפתוחות (לפרטים נוספים ראו ביאור 5ד לדוחותהכספיים המאוחדים של החברה ליום 30 בספטמבר, 2025).	(15%)	783,916	664,709	נכסים הנובעיםמפעילות סליקהבגין פוזיציותפתוחותבנגזרים
	(15%)	1,344,776	1,136,800	סה"כ נכסיםשוטפים
				נכסים לאשוטפים
הקיטון נובע מהוצאות פחת וגריעות בתקופה בסך של כ- 46.2מיליון ש"ח אשר קוזז מהשקעות בנכסים בתקופה בסך של כ- 43.2מיליון ש"ח.	(1%)	472,458	469,478	רכוש קבועונכסים בלתימוחשיים, נטו
הקיטון נובע בעיקר מקיטון ביתרת הלוואה לזמן ארוך שניתנהלמנכ"ל.	(22%)	4,890	3,807	יתרות אחרותלזמן ארוך
הגידול נובע בעיקר מגידול במס נדחה בגין הכנסות נדחות מדמירישום והטבות עובדים בקיזוז עתודה למס נדחה בגין רכוש קבוע.	87%	3,248	6,072	נכסי מסיםנדחים
	-	480,596	479,357	סה"כ נכסיםלא שוטפים
	(11%)	1,825,372	1,616,157	סה"כ נכסים
			-	התחייבויותשוטפות
השינוי נובע מפירעון הלוואה קודמת ונטילת הלוואה חדשהכמפורט בסעיף 7.3 להלן.	(13%)	49,953	43,591	חלויות שוטפותשל הלוואהמתאגיד בנקאי
הגידול נובע מגידול של כ- 7.1 מיליון ש"ח בספקים וזכאים ומגידולשל כ- 5.9 מיליון ש"ח בהתחייבות בגין מיסים שוטפים. הגידול קוזזבחלקו בעיקר מירידה של כ- 4.7 מיליון ש"ח ביתרת ההתחייבויותהשוטפות בגין הטבות לעובדים.	10%	82,090	90,420	ספקים, נותנישירותים, זכאיםויתרות זכותאחרות
ראו הסבר במסגרת סעיף התחייבויות חכירה לזמן ארוך.	3%	8,537	8,788	חלויות שוטפותשל התחייבויותחכירה
הגידול נובע מהכנסות מראש מאגרות שנתיות שנגבו בתחילתהשנה וטרם הוכרו במהלך התקופה.	-	-	12,763	הכנסות מראשבגין אגרותשנתיות

{56}------------------------------------------------

	שינויב-%	ליום31.12.2024	ליום30.9.2025
הסברי החברה	/o - ユ	ש"ח	אלפי	סעיף
ראו הסבר במסגרת סעיף בכנסות נדחות בגין דמי רישום ואגרותלזמן ארוך.	6%	29,853	31,715	הכנסות נדחותבגין דמי רישוםואגרות
	10%	170,433	187,277
הסעיף משקף את שווי ההתחייבויות בגין הנגזרים הנסלקיםבמסלקת המעו"ף, הפתוחים לתאריך הדוח על המצב הכספי(סכום זהה קיים בנכסים). לפרטים נוספים ראו סעיף נכסיםהנובעים מפעילות סליקה בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים כאמורלעיל.	(15%)	783,916	664,709	התחייבויותהנובעותמפעילות סליקהבגין פוזיציותפתוחותבנגזרים
	(11%)	954,349	851,986	סה"כהתחייבויותשוטפות
				התחייבויותלא שוטפות
הגידול נובע מפירעון הלוואה קודמת ונטילת הלוואה חדשהכמפורט בסעיף 7.3 להלן.	16%	49,971	57,778	הלוואה מתאגידבנקאי
הגידול נובע בעיקר מגידול בהתחייבות בגין פיצויי פרישה ופיטורין(לפרטים נוספים ראו ביאור 6 לדוחות הכספיים המאוחדים שלהחברה ליום 30 בספטמבר, 2025).	23%	9,125	11,258	התחייבויותלזמן ארוך בגיןהטבות לעובדים
הקיטון ביתרת התחייבויות חכירה (זמן ארוך וחלויות שוטפות)נובע מתשלומי חכירה שוטפים.	(62%)	9,692	3,713	התחייבויותחכירה
הגידול בסעיף (זמן ארוך וחלויות שוטפות) נובע בעיקר מעלייהבהכנסות נדחות מדמי רישום בגין אגרות חוב תאגידיות.	14%	80,967	92,061	הכנסות נדחותבגין דמי רישוםואגרות
	10%	149,755	164,810	סה"כהתחייבויות לאשוטפות
הקיטון נובע בעיקר מרכישה עצמית של מניות בסך של כ- 202.4מיליוני ש"ח ותשלום דיבידנד בסך של כ-50.7 מיליוני ש"ח בקיזוזהרווח הכולל לתקופה בסך של כ- 128.8 מיליוני ש"ח.	(17%)	721,268	599,361	סה"כ הון
	(11%)	1,825,372	1,616,157	סה"כהתחייבויותוהון

{57}------------------------------------------------

5.2 להלן נתוני השוואה עיקריים על המצב הכספי ליום 30 בספטמבר 2025 וליום 30 בספטמבר :2024

	%שינוי ב-	ליום30.9.2024	ליום30.9.2025
חברההסברי ה		ח	אלפי ש"	סעיף
				נכסיםשוטפים
תת ומחלוקת של מניוכישה עצמים נובע מרון במזומניעיקר הקיטזומנים נטולהלן( וממ8.1 ו8.2-או סעיפיםתקופה )רדיבידנד בקו מגידולקוזז בחלקיטון זההשקעה.לפעילותששימשוה.של הקבוצהשוטפתמה פעילותבמזומנים	)14%(	498,278	429,179	שווימזומנים,כסיםמזומנים ונפיננסים
5.3 מיליוןבסך של כ-ת לקוחותגידול ביתרע בעיקר מהגידול נובש"ח.	14%	37,749	42,912	יביםלקוחות, חיהויתרות חוב
	)12%(	536,027	472,091
תם במסלקם הנסלקיגין הנגזריי הנכסים בקף את שווהסעיף משםם זהה קייכספי )סכול המצב היך הדוח עוחים לתארמעו"ף ופתירידה בשווו נובע מיהנכסים נטביתרתת(. הקיטוןבהתחייבויות5ד לדוחוביאורוספים ראו)לפרטים נהפתוחותהפוזיציות2025(.בספטמבר,ה ליום 30של החברמאוחדיםהכספיים ה	)25%(	882,136	664,709	בעיםנכסים הנוליקהמפעילות סתבגין פוזיציופתוחותבנגזרים
	)20%(	1,418,163	1,136,800	יםסה"כ נכסשוטפים
				שוטפיםנכסים לא
ן65.9 מיליוסך של כ-בתקופה בת בנכסיםע מהשקעוהגידול נובבסך של כ-בתקופהגריעות נטואות פחת וקוזז מהוצש"ח אשרן ש"ח.60.7 מיליו	1%	464,172	469,478	רכוש קבועתיונכסים בלטומוחשיים, נ
ש ומקיטוןצאות מראתרת ההומקיטון ביע בעיקרהקיטון נובמנכ"ל.שניתנה לזמן ארוךבהלוואה ל	)43%(	6,688	3,807	רותיתרות אחלזמן ארוך
חות מדמיהכנסות נדנדחה בגיןגידול במסע בעיקר מהגידול נוברכוש קבוענדחה בגיןתודה למסם בקיזוז עבות עובדירישום והט	98%	3,064	6,072	נכסי מסיםנדחים
	1%	473,924	479,357	יםסה"כ נכסםלא שוטפי
	)15%(	1,892,087	1,616,157	יםסה"כ נכס
				ותהתחייבוישוטפות
הוואה חדשונטילת הלקודמתהלוואהע מפירעוןהשינוי נובלהלן.סעיף 7.3כמפורט ב	)13%(	49,924	43,591	טפותחלויות שושל הלוואהקאימתאגיד בנ
10.6 מיליוןסך של כ-ם וזכאים בייה בספקיל נובע מעלעיקר הגידוובדים בסךהטבות לעקצר בגיןבות לזמןיה בהתחייש"ח, מעליםסים שוטפית בגין מיבהתחייבוח, וגידולמיליון ש"של כ- 4.4ן ש"ח.10.4 מיליובסך של כ-	39%	64,990	90,420	תניספקים, נוכאיםשירותים, זתויתרות זכואחרות
ך.ה לזמן ארובויות חכירעיף התחייבמסגרת סראו הסבר	5%	8,406	8,788	טפותחלויות שובויותשל התחייחכירה
המשלמותוהקרנותת החברותעלייה בכמורה נובע מהגידול ביתת למדד.ריפי האגרודה של תעעת ההצמית ומהשפאגרה שנת	13%	11,277	12,763	ראשהכנסות מבגין אגרותשנתיות
ום ואגרותגין דמי רישת נדחות בעיף הכנסובמסגרת סראו הסברלזמן ארוך.	7%	29,553	31,715	חותהכנסות נדשוםבגין דמי ריואגרות
	14%	164,150	187,277

{58}------------------------------------------------

	%שינוי ב-	ליום30.9.2024	ליום30.9.2025
חברההסברי ה		ח	אלפי ש"	סעיף
םם הנסלקיגין הנגזריחייבויות בשווי ההתשקף אתהסעיף מםכספי )סכול המצב היך הדוח עוחים לתארמעו"ף ופתבמסלקתם הנובעיםסעיף נכסיספים ראולפרטים נובנכסים(.זהה קייםר לעיל.זרים כאמותוחות בנגפוזיציות פליקה בגיןמפעילות ס	)25%(	882,136	664,709	תהתחייבויוהנובעותליקהמפעילות סתבגין פוזיציופתוחותבנגזרים
	)19%(	1,046,286	851,986	סה"כתהתחייבויושוטפות
				ותהתחייבויותלא שוטפ
הוואה חדשונטילת הלקודמתהלוואהע מפירעוןהשינוי נובלהלן.סעיף 7.3כמפורט ב	)7%(	62,455	57,778	תאגידהלוואה מבנקאי
טורין.פרישה ופיבגין פיצוייהתחייבותע בעיקר מהגידול נוב	82%	6,187	11,258	תהתחייבויובגיןלזמן ארוךבדיםהטבות לעו
(ת שוטפותרוך וחלויורה )זמן אייבויות חכיתרת התחהקיטון ביה שוטפים.לומי חכירנובע מתש	)68%(	11,705	3,713	תהתחייבויוחכירה
קר מעלייה( נובע בעית שוטפותרוך וחלויועיף )זמן אהגידול בסת.וב תאגידיוין אגרות חי רישום בגדחות מדמבהכנסות נ	17%	78,785	92,061	חותהכנסות נדשוםבגין דמי ריואגרות
	4%	159,132	164,810	סה"כת לאהתחייבויושוטפות
202.4ל כ-יות בסך שמית של מנרכישה עצע בעיקר מהקיטון נובזוזני ש"ח בקי50.7 מיליוסך של כ-דיבידנד בח ותשלוםמיליוני ש"ח, תוספתמיליוני ש"כ- 152.2ה בסך שללל לתקופהרווח הכוך של כ-בעלות בסשינוי מבנהבמסגרתבעלי מניותתקבולים משל כ- 3.7מניות בסךם מבוססספת תשלוני ש"ח ותו10.1 מיליוח.מיליוני ש"	)13%(	686,669	599,361	סה"כ הון
	)15%(	1,892,087	1,616,157	סה"כתהתחייבויווהון

{59}------------------------------------------------

6 תוצאות הפעילות

6.1 תמצית נתוני רווח והפסד של החברה לשלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו - :2024

לשלושה חודשים שהסתיימו ביום שינוי ב%-

30.9.2025 30.9.2024 הסברים לשינויים מהותיים

באלפי ש"ח

				ם:משירותיהכנסות
לעיל.סעיף 2.2פירוט ראו	29% ל	41,809	53,868	חר וסליקהעמלות מס
לעיל.סעיף 2.2פירוט ראו	14% ל	22,397	25,522	ואגרותדמי רישום
לעיל.סעיף 2.2פירוט ראו	85% ל	21,266	39,363	לקהשירותי מס
לעיל.סעיף 2.2פירוט ראו	21% ל	22,951	27,668	ע ושירותיהפצת מידקישוריות
לעיל.סעיף 2.2פירוט ראו	10% ל	622	682	אחרות
	35%	109,045	147,103	ותיםסות משירסה"כ הכנ
				כנסות:עלות הה
ול משתנהשכר ותגממעלייה בע בעיקרהגידול נובת שכר.היוון עלויוז בחלקו מהגידול קוז	1%	41,744	41,952	ין הטבותהוצאות בגלעובדים
תרה מוכרונושאי משאופציות לין הענקתהוצאות בגונוספים ראה )לפרטיםת ההבשלפני תקופכהוצאה עללאוחדים שכספים המלדוחות הן ביאור 16ביאור 7 וכעקיטון נוב2024(. הבדצמבריום 31החברה לההבשלה.פני תקופתהוצאה עלמפריסת ה	)37%(	1,166	730	םין תשלומיהוצאות בגיותמבוססי מנ
תותחזוקבגין רישוימתוספותע בעיקרהגידול נובטים.דם ופרויקדול בכח אדשות ומגימערכות ח	17%	11,240	13,103	חשביםהוצאות מותקשורת
ה.אות אבטחגידול בהוצע בעיקר מהגידול נוב	9%	3,791	4,128	תנונה ואחזקהוצאות ארבניין
	1%	2,353	2,379	תהלה וכלליוהוצאות הנ
תוי בביצועבעיקר מעימושפעותבסעיף זהההוצאותהקבוצה.שיווק שלפעילות ה	)54%(	1,799	830	ווקהוצאות שי
תנה הנוכחיבאגרה בשון ההנחהקף את קיטהגידול משדד.האגרה למומהצמדת	26%	2,167	2,726	רךות ניירות עאגרה לרש
עשיית שוקול בתכניתנובע מגידיקר הגידול	200% ע	823	2,471	חרותפעוליות אהוצאות ת
ה ברכישתדשים ועלירויקטים חל נובע מפעיקר הגידושיונות.תוכנות ורי	11%	13,995	15,465	תת והפחתוהוצאות פח
עת נכסים.ת בגין גרידול בהוצאול נובע מגיעיקר הגידו		57	764	רותהוצאות אח
	7%	79,135	84,548	ותת ההכנססה"כ עלו
	109%	29,910	62,555	ימון,הכנסות מרווח לפנינטו
טוןעיקר מקינבע במימון, נטוהכנסות ההקיטון ביירות ערךחים בגין נקיטון ב רוויקדונות ומביתרת הפסחירים.	)35%(	4,034	2,613	נטוסות מימון,סה"כ הכנ
	92%	33,944	65,168	מסים עלרווח לפניהכנסה
רווח לפנימהגידול בבע בעיקרצאות מס נהגידול בהומס.	92%	7,912	15,191	כנסהמסים על ה
	92%	26,032	49,977	עוןרווח לרב

{60}------------------------------------------------

6.2 להלן מובאים נתוני הכנסות מסחר וסליקה לשלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו:2024-

	שינוי	סתיימוודשים שה	לשלושה חביום
	ב%-	30.9.2024	30.9.2025
הותייםשינויים מהסברים ל			אלפי ש"ח
רים, ממחזון הרבעונהמסחר ביבמחזורימעלייהכנסות הואהגידול בה2024ל שנתהשלישי שח ברבעוןליארד ש"ל כ2- מיבסך שממוצע יומילהביא לגידוהרבעון, שארד ש"ח- 3.8 מיליבסך של כמוצע יומילמחזור מסחר שהיוימי המדה בכמותמנגד, יריבהכנסות.ל כ75%-בשיעור שלהמקבית הרבעון) 2(, לעומאפקטיביתהעמלה הובשיעורהרבעון)1(תאמה.כנסות, בהוכ9%- בהן של כ5%-ביאו לקיטואשתקד, ה	61%	14,500	23,296	מניותוהמירים
רים, ממחזון הרבעונהמסחר ביבמחזורימעלייהכנסות הואהגידול בה2024ל שנתהשלישי שח ברבעוןליארד ש"ל כ1- מיבסך שממוצע יומילהביא לגידוהרבעון, שארד ש"ח- 1.2 מיליבסך של כמוצע יומילמחזור מיומסחר שהות ימי הרידה בכממנגד, יבהכנסות.ל כ25%-בשיעור שלהמקבית הרבעון) 2(, לעומאפקטיביתהעמלה הובשיעורהרבעון)1(תאמה.כנסות, בהוכ1%- בהן של כ5%-ביאו לקיטואשתקד, ה	19%	4,440	5,282	אג"חתאגידיות
(, שהביאהו הרבעון)1מסחר שהימות ימי המירידה בככנסות הואהקיטון בההרבעונים,מסחר ביןמחזורי הומירידה בבהכנסות,כ5%-לקיטון שלתישי של שנרבעון השלרד ש"ח ב3.3 מיליאבסך שלמוצע יומיממחזור מ, שהביאה"ח הרבעוןמיליארד ששל כ- 3.1יומי בסךזור ממוצע2024 למחהור העמלייה בשיעמנגד, עלהכנסות.כ1%- בסף שללקיטון נו.3%-הכנסות בכת הקיטון בה להפחתת) 2( הביאהאפקטיבי	)3%(	4,766	4,612	אג"חתממשלתיו
(, שהביאהו הרבעון)1מסחר שהימות ימי המירידה בככנסות הואהקיטון בהים,ין הרבעונהמסחר בבמחזוריומירידהבהכנסות,כ5%-לקיטון של2024ל שנתהשלישי שת ברבעוןאלפי יחידושל כ192-מוצע יומיממחזור מףלקיטון נוסשהביאהות הרבעון,אלפי יחידשל כ184-מוצע יומילמחזור מ) 2(, בעיקראפקטיביתהעמלה הה בשיעורמנגד, עלייבהכנסות.של כ2%-תתאה להפח,2024 הביסוף שנתשהושקו בם חדשיםסוגי נגזריממסחר ב.5%-כנסות בכהקיטון בה	)2%(	6,413	6,256	נגזרים
ים, מהיקףבין הרבעונת/פדיונותיקף היצירומעלייה בהכנסות הואהגידול בההיקף בסךת 2024 לישי של שנרבעון השלרד ש"ח ב1.9- מיליאבסך של כ38%-של כול בשיעורביאה לגידרבעון, שהרד ש"ח ה2.6 מיליאשל כ-העור העמלעון)1( ובשישהיו הרבמי המסחרה בכמות ימנגד, ירידבהכנסות.של כ5%-יאו לקיטוןשתקד, הבהמקביל אמת הרבעוןת) 2( , לעוהאפקטיביתאמה.כנסות, בהוכ3%- בה	30%	8,993	11,729	סליקתקרנותנאמנות
מי בסך שלר ממוצע יוים, ממחזובין הרבעונר במק"מזורי המסחעלייה במחע יומיחזור ממוצ2024 למשנתשלישי שלברבעון הארד ש"חכ1.1- מילי16%של כ-ל בשיעורביאה לגידוהרבעון, הארד ש"ח1.5- מיליבסך של כהעור העמלעון)1( ובשישהיו הרבמי המסחרה בכמות ימנגד, ירידבהכנסות.5%-ן של כביאו לקיטואשתקד, הן המקבילמת הרבעות) 2(, לעוהאפקטיביהתאמה.הכנסות, בוכ11%- ב	)0%(	2,697	2,693	מלווה קצררמועד ואח
	29%	41,809	53,868	סה"כ

)1( ירידה של שלושה ימי מסחר, מ65- ימי מסחר ברבעון השלישי של שנת 2024 ל62- ימי מסחר ברבעון הנוכחי.

למידע נוסף בנוגע למחזורי המסחר, שווי השוק, שיעורי עמלות אפקטיביות ונתונים נוספים רא ו חלק א' - עדכון לתיאור עסקי החברה ליום 30 בספטמבר, .2025

)2( השינויים בעמלה האפקטיבית הם כתוצאה מההשפעה היחסית של עמלות המקסימום, המינימום והעמלות הקבועות, לפי סוגי העסקאות, כמפורט בתקנון הבורסה.

{61}------------------------------------------------

6.3 להלן תמצית נתוני רווח והפסד של החברה לתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו- 2024:

לתשעה חודשים שהסתיימו ביום

הסברים לשינויים מהותיים

שינוי %-ב 30.9.2024 30.9.2025

באלפי ש"ח

		יש וו	אופ
				הכנסות משירותים:
.לפירוט ראו סעיף 3.2 לעיל	23%	123,575	152,409	עמלות מסחר וסליקה
.לפירוט ראו סעיף 3.2 לעיל	14%	65,715	74,929	דמי רישום ואגרות
.לפירוט ראו סעיף 3.2 לעיל	70%	62,777	106,418	שירותי מסלקה
.לפירוט ראו סעיף 3.2 לעיל	16%	67,671	78,507	הפצת מידע ושירותי קישוריות
.לפירוט ראו סעיף 3.2 לעיל	(27%)	2,710	1,970	אחרות
	28%	322,448	414,233	סה"כ הכנסות משירותים
	-			עלות ההכנסות:
הגידול נובע בעיקר מעלייה בשכר ותגמול משתנה.	5%	120,072	126,641	הוצאות בגין הטבות לעובדים
הוצאות בגין הענקת אופציות לנושאי משרה מוכרוחכהוצאה על פני תקופת ההבשלה (לפרטים נוספים ראביאור 7 וכן ביאור 16 לדוחות הכספים המאוחדים שלהחברה ליום 31 בדצמבר 2024). הקיטון נובע מפריסחההוצאה על פני תקופת ההבשלה.	(44%)	4,684	2,600	הוצאות בגין תשלומים מבוססימניות
הגידול נובע בעיקר מתוספות בגין רישוי ותחזוקת מערכוחחדשות ומגידול בכח אדם ופרויקטים.	17%	32,546	38,112	הוצאות מחשבים ותקשורת
	5%	10,445	10,929	הוצאות ארנונה ואחזקת בניין
הגידול נובע בעיקר מגידול בהפרשה לחובות מסופקיבובהוצאות משפטיות.	17%	7,254	8,509	הוצאות הנהלה וכלליות
ההוצאות בסעיף זה מושפעות בעיקר מעיתוי בביצועפעילות השיווק של הקבוצה.	(10%)	3,803	3,423	הוצאות שיווק
הגידול משקף את קיטון ההנחה באגרה בשנה הנוכחיתומהצמדת האגרה למדד.	26%	6,302	7,919	אגרה לרשות ניירות ערך
עיקר הגידול נובע מגידול בהוצאות סליקה עקב הרחבתהפעילות והוצאות בגין תכנית עשיית שוק.	110%	2,523	5,286	הוצאות תפעוליות אחרות
עיקר הגידול נובע מפרויקטים חדשים ועליה ברכישחתוכנות ורישיונות.	9%	41,551	45,253	הוצאות פחת והפחתות
עיקר הגידול נובע מגידול בהוצאות בגין גריעת נכסים.		88	1,380	הוצאות אחרות
	9%	229,268	250,052	סה"כ עלות ההכנסות
	76%	93,180	164,181	רווח לפני הכנסות מימון, נטו
הקיטון בהכנסות המימון, נטו נבע בעיקר מקיטון ביתרחהפיקדונות ומהוצאות כתוצאה משינויים בשערי החליפין שזהשקל מול הדולר. קיטון זה קוזז בחלקו מרווחים בגין ניירוחערך סחירים.	(37%)	7,470	4,703	סה"כ הכנסות מימון, נטו
	68%	100,650	168,884	רווח לפני מסים על הכנסה
הגידול בהוצאות מס נבע בעיקר מהגידול ברווח לפני מס.	60%	24,628	39,511	מסים על הכנסה
	70%	76,022	129,373	רווח לתקופה

{62}------------------------------------------------

6.4 להלן מובאים נתוני הכנסות מסחר וסליקה לתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו:2024-

לתשעה חודשים שהסתיימו ביום הפרש 30.9.2025 30.9.2024 אלפי ש"ח הסברים לשינויים מהותיים ב- % מניות והמירים 40% 43,386 60,926 הגידול בהכנסות נובע מעלייה במחזורי המסחר שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ממחזור ממוצע יומי בסך של כ2.1- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד למחזור ממוצע יומי בסך של כ- 3.3 מיליארד ש"ח בתקופה הנוכחית, גידול בשיעור של כ49%- בהכנסות. כמו כן, תוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות הביאה לגידול נוסף של כ1%- בהכנסות. מנגד, ירידה בשיעור העמלה האפקטיבית)2( הביאה לקיטון של כ10%- בהכנסות. אג"ח תאגידיות 5% 14,193 14,959 הגידול בהכנסות נובע מעלייה במחזורי המסחר שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ממחזור ממוצע יומי בסך של כ1.08- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד למחזור ממוצע יומי בסך של כ- 1.14 מיליארד ש"ח בתקופה הנוכחית, גידול בשיעור של כ5%- בהכנסות. כמו כן, תוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות הביאה לגידול נוסף של כ1%- בהכנסות. מנגד, ירידה בשיעור העמלה האפקטיבית)2( הביאה לקיטון של כ1%- בהכנסות. אג"ח 14,775 14,068 5% ממשלתיות הגידול בהכנסות נובע מעלייה במחזורי המסחר שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ממחזור ממוצע יומי בסך של כ3.32- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד למחזור ממוצע יומי בסך של כ- 3.34 מיליארד ש"ח בתקופה הנוכחית, גידול בשיעור של כ4%- בהכנסות. כמו כן, תוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות הביאה לגידול נוסף של כ1%- בהכנסות. נגזרים 20,081 17,211 17% הגידול בהכנסות נובע מעלייה במחזורי המסחר שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ממחזור ממוצע יומי בסך של כ- 171 אלפי יחידות בתקופה המקבילה אשתקד למחזור ממוצע יומי של כ- 201 אלפי יחידות בתקופה הנוכחית, גידול בשיעור של כ- 14% בהכנסות. כמו כן, תוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות הביאה לגידול נוסף של כ1%- בהכנסות, ועלייה בשיעור העמלה האפקטיבית, בעיקר מהשקת סוגי נגזרים חדשים בסוף שנת ,2024 הביאה לגידול נוסף של כ2%- בהכנסות. סליקת קרנות נאמנות 28% 25,608 32,878 הגידול בהכנסות נובע מעלייה בהיקפי היצירות/פדיונות שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מהיקף יומי ממוצע בסך של כ1.8- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד להיקף יומי ממוצע בסך של כ2.5- מיליארד ש"ח בתקופה הנוכחית, שהביאה לגידול בשיעור של כ33%- בהכנסות. כמו כן, תוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות הביאה לגידול נוסף של כ1%- בהכנסות. מנגד, ירידה בשיעור העמלה האפקטיבית)2( הביאה לקיטון של כ6%- בהכנסות. מלווה קצר מועד ואחר )4%( 9,109 8,790 עיקר הקיטון בהכנסות נובע מירידה בשיעור העמלה האפקטיבית בין התקופות, שהביאה לקיטון של כ 6%- בהכנסות, כאשר מנגד, עלייה במחזורי המסחר שהיו בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ממחזור ממוצע יומי בסך של כ1.47- מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד למחזור ממוצע יומי בסך של כ1.51- מיליארד ש"ח בתקופה הנוכחית, וכן מתוספת בכמות ימי המסחר)1( בין התקופות, הביאו להפחתת הקיטון בהכנסות בשיעור של כ,1%- כל אחת מהן.

סה"כ 152,409 123,575 23%

)1( עלייה של יום מסחר אחד , מ185- ימי מסחר בתשעת החודשים של שנת 2024 ל186- ימי מסחר בתקופה הנוכחית.

)2( השינויים בעמלה האפקטיבית הם כתוצאה מההשפעה היחסית של עמלות המקסימום, המינימום והעמלות הקבועות, לפי סוגי העסקאות, כמפורט בתקנון הבורסה.

למידע נוסף בנוגע למחזורי המסחר, שווי השוק, שיעורי עמלות אפקטיביות ונתונים נוספים ראו חלק א' - עדכון ל תיאור עסקי החברה ליום 30 בספטמבר, .2025

{63}------------------------------------------------

7 נזילות ומקורות מימון

7.1 מקורות המימון

מקורות המימון של הקבוצה הינם הכנסות הקבוצה מהשירותים השונים אותם היא מעניקה. הכנסות אלו מממנות את פעילותה השוטפת של הקבוצה וכן את תכנית ההשקעה של קבוצת החברה .

לקבוצה יתרות מזומנים ונכסים פיננסיים כמפורט להלן:

כספיהמצב ההדוח עלתמצית	ליום30.9.2025	ליום30.9.2024	ליום31.12.2024
		חאלפי ש"
בשווים פיננסיםנים ונכסישווי מזוממזומנים,סד )*(רווח והפהוגן דרך	429,179	498,278	531,408

)*( דירקטוריון הבורסה קבע דרישות להלימות ההון ולהלימות הנזילות ברמת קבוצת הבורסה ) הדרישות להלימות ההון ולהלימות הנזילות למסלקות נקבעו בהוראת יציבות המסלקות על ידי רשות ניירות ערך( , למידע נוסף ראו באור 4 לדוחות הכספיים המאוחדים של החברה ליום 31 בדצמבר .2024 עודפי הנזילות של הקבוצה לאחר יישום דרישות הנזילות ליום 30 בספטמבר 2025 הינן כ - 225 מיליון ש "ח )כ - 172 מיליון ש "ח ליום 31 בדצמב ר 2024(.

7.2 מסגרות אשראי

• א . ביום 9 בינואר 2025 קיבלה הבורסה מסגרת אשראי מתאגיד בנקאי בסך של 120 מיליון ש"ח לתקופה של שנה, לפרטים נוספים ראו סעיף 7.3)ב( להלן .
• ב . למסלקת הבורסה הועמדה מסגרת אשראי על ידי תאגיד בנקאי בסך של 30 מיליון ש"ח. לפי בקשתה של מסלקת הבורסה, בעת הצורך, התאגיד הבנקאי יעמיד לה אשראי בסך של עד 30 מיליון ש"ח וזאת כנגד הפקדה לחשבון ייעודי משועבד של מסלקת הבורסה אצל התאגיד הבנקאי של אגרות חוב ממשלתיות בשווי של כ - 30 מיליון ש"ח ושעבודן לטובת התאגיד הבנקאי. מסגרת האשראי האמורה הינה בתוקף עד ליום 31 בדצמבר .2025 נכון למועד פרסום דוח זה מסגרת האשראי לא נוצלה.

{64}------------------------------------------------

.7 נזילות ומקורות מימון )המשך(

7.3 הלוואה מתאגיד בנקאי

)א ( הלוואה שנת :2023

ביום 28 בדצמבר 2023 קיבלה החברה הלוואה מתאגיד בנקאי בסך של 150 מיליון ש"ח )"ההלוואה הנפרעת"(, נושאת ריבית שנתית בשיעור של פריים בתוספת מרווח של ,0.5% לפירעון ב - 36 תשלומי קרן שווים בסוף כל חודש החל מינואר 2024 ועד וכולל דצמבר 2026 )"הסכם ההלוואה"(. הריבית בגין ההלוואה שולמה בד בבד עם תשלומי הקרן כאמור לעיל. החברה התחייבה כלפי התאגיד הבנקאי בהתחייבויות מקובלות בהסכמים מסוג הסכם ההלוואה. לפרטים בדבר פירעון ההלוואה ראה סעיף )ב( להלן.

)ב( הלוואה ומסגרת אשראי שנת :2025

ביום 9 בינואר ,2025 ובמקביל לעסקה לרכישה עצמית של מניות החברה )ראו ס עיף 8.1 להלן(, קיבלה החברה הלוואה מתאגיד בנקאי בסך של 130 מיליון ש"ח )"ההלוואה החדשה"(. ההלוואה החדשה שימשה את החברה לפרוע בפירעון מוקדם את ההלוואה הנפרעת במלואה ) כהגדרתה ו כמפורט בסעיף ) א ( לעיל(, ו אשר יתרתה למועד הפירעון )קרן וריבית( עמדה על סך של כ - 100 מיליון ש"ח. ההלוואה החדשה נושאת ריבית שנתית בשיעור של פריים בתוספת מרווח בשיעור של 0.2% ועומדת לפירעון ב - 36 תשלומי קרן חודשיים שווים בסוף כל חודש החל מפברואר 2025 ועד וכולל ינואר .2028 הריב ית בגין ההלוואה החדשה משולמת בד בבד עם תשלומי הקרן כאמור לעיל. החברה התחייבה כלפי התאגיד הבנקאי בהתחייבויות מקובלות בהסכמים מסוג הסכם ההלוואה.

ההלוואה החדשה כוללת התחייבויות בעלות מאפיינים דומים לאלה שנקבעו במסגרת ההלוואה הנפרעת, ובכלל זה התחייבות להימנע מ שעבוד בניין הבורסה וכן לא למכור, לא להעביר ולא לעשות עסקה כלשהי בזכויות החברה במקרקעין המשמשים למשרדי הבורסה, והתחייבות לעמידה באמות מידה פיננסיות המחושבות ביחס לנתוני החברה )סולו( כמפורט בביאור 8ב לדוחות הכספיים המאוחדים. נכון לתאריך הדיווח , החברה עומדת בכל אמות המ ידה הפיננסיות הנדרשות.

בנוסף, קיבלה החברה מסגרת אשראי מהתאגיד הבנקאי בסך של 120 מיליון ש"ח לתקופה של שנה )"מסגרת אשראי"(. בגין מסגרת האשראי, תשלם החברה עמלת הקצאה בסך השווה ל - 0.33% מגובה האשראי כאמור. במקרה של ניצול מסגרת האשראי, סכומי ה אשראי יישאו ריבית בשיעור זהה לריבית ההלוואה החדשה. התחייבויות החברה כלפי התאגיד הבנקאי בגין ההלוואה החדשה יחולו גם ביחס למסגרת האשראי. נכון לתאריך פרסום דוח זה , החברה לא ניצלה את מסגרת האשראי.

{65}------------------------------------------------

7.4 להלן תמצית דוח תזרים מזומנים של החברה לשלושה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו - 2024 )במיליוני ש"ח(:

נתונים לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר

חברההסברי ה20242025388.7281.8חהיתרת פתירנובע בעיקהמתואםEBITDAהגידול ב-45.179.5מתואםEBITDAהוצאות.וי הגידול בכנסות בניכמעלייה בהידולבעיקר מגר נובעהון החוזהגידול בוןשינויים בהםול בחייביקוזז מגידנדחות שבהכנסות2.93.8החוזרולקוחות.לומיידול בתשבשל גבע בעיקרהגידול נו)2.8()6.4(מימון ומסריבית.ון בתקבולימיסים וקיטיםבין הרבעונטפת גדלפעילות שוהתזרים מ45.276.9סה"ככ70%בשיעור שלרכושהשקעות ב
	מזומניםנטו
	מפעילותשוטפת
הנית העבודיישום תוכע מעיתויהשינוי נובם בלתיקבוע ונכסי)13.1()12.7(הרבעונים.ה במהלךשל הקבוצלהשקעותהיווןמוחשיים, ושכר	מזומנים
שת(מימוש )רכייותאם למדינסים בהתכישת( נכמימוש )ר)0.6()0.2(סים,נכסים פיננה.של החברההשקעותנטו	נטולפעילותהשקעה
)13.7()12.9(סה"כ
בגיןתשלומים)2.3()2.3(חכירה	מזומנים
עיףקאי ראו סמתאגיד בנר הלוואהלמידע בדבאהפירעון הלוו)12.5()10.8(7.3 לעיל.לזמן ארוך	נטולפעילות
)14.8()13.1(סה"כ	מימון
ם ושוויל במזומני16.750.9	סה"כ גידומזומנים
פיןשערי חלישינויים ב)0.1()0.1(מוחזקיםמזומנים ה	השפעת העל יתרותץבמטבע חו
405.3332.6	רהיתרת סגי

{66}------------------------------------------------

7.5 להלן תמצית דוח תזרים מזומנים של החברה לתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ו - 2024 )במיליוני ש"ח(:

חברההסברי ה	תקופהנתונים להשל תשעחודשיםו ביוםשהסתיימ30.9.2024	תקופהנתונים להשל תשעחודשיםו ביוםשהסתיימ30.9.2025
	408.5	438.3	חהיתרת פתי
בעהמתואם נוEBITDAהגידול ב-גידולות בניכוי הליה בהכנסבעיקר מעבהוצאות.	139.5	213.0	EBITDAמתואם
מגידולבע בעיקרן החוזר נוהגידול בהוים, גידולבות לעובדת בגין הטבהתחייבונדחות.ל בהכנסותכאים וגידובספקים וז	)15.2(	18.9	וןשינויים בההחוזר	מזומניםנטומפעילות
תשלומישל גידול בע בעיקר בהגידול נובריבית.ן בתקבולימסים וקיטו	)17.2(	)32.7(	מימון ומס	שוטפת
ביןטפת גדלפעילות שוהתזרים מכ86%בשיעור שלהתקופות	107.1	199.2	סה"כ
תשום תוכניע מעיתוי ייהשינוי נובה במהלךשל הקבוצהשקעותהעבודה להתקופות.	)35.2(	)44.5(	השקעותעברכוש קבותיונכסים בלמוחשיים,והיוון שכר	מזומניםנטולפעילותהשקעה
בהתאםשת( נכסיםמימוש )רכיה.של החברהשקעותלמדיניות ה	)0.5(	)0.3(	מימוש)רכישת(נכסיםטופיננסים, נ
	)35.7(	)44.8(	סה"כ
	)7.0(	)6.8(	בגיןתשלומיםחכירה
מניותצמית שלר רכישה עלמידע בדבלהלן.ו סעיף 8.1החברה רא	-	)202.6(	מיתרכישה עצשל מניות
ברהשנטלה החר הלוואהלמידע בדבעיל.עיף 7.3 לקאי ראו סמתאגיד בנ	-	130.0	אהקבלת הלוולזמן ארוך
קאימתאגיד בנר הלוואהלמידע בדבלעיל.סעיף 7.3חברה, ראושפרעה ה	)37.5(	)128.9(	פירעוןמןהלוואות לזארוך	מזומניםנטו
ם, ראוטים נוספישולם. לפרדיבידנד שלהלן.סעיף 8.2	)272.7(	)50.7(	תשלוםדיבידנדים	לפעילותמימון
תמבעלי מניושהתקבלותקבוליםבנהם לשינוי מניות בהתאשמימשו מבורסה.הבעלות ב	242.4	-	תקבוליםתמבעלי מניובמסגרתחררישום למסהושינוי מבנטוהבעלות, נ
	)74.8(	)259.0(	סה"כ
	)3.4(	)104.6(	ם ושוויל במזומני	סה"כ גידומזומנים
	0.2	)1.1(	שערישינויים במניםיתרות מזווץבמטבע ח	השפעת החליפין עלהמוחזקים

{67}------------------------------------------------

7.6 אשראי לקוחות

מרבית הכנסות החברה נגבות במועד מתן השירות או בסמוך לו. הכנסות ממסחר וסליקה, שרותי מסלקה ומשמורת נגבות באמצעות מערכת הסליקה של בנק ישראל )RTGS). הכנסות מדמי רישום ודמי בדיקה, הכנסות מהפצת מידע )חלקן(, שכירות וכד' נגבות בעיקר באמצעות העברות בנקאיות, כרטיסי אשראי או המחאות.

מרבית הכנסות החברה מאגרות שנתיות נגבות בתחילת השנה ובתנאי תשלום של "שוטף + 30". הכנסות מהפצת מידע נגבות בתנאי תשלום של "שוטף + 30" או "שוטף + 60" . אגרו ת קרנות חוץ נגבות בתחילת כל שנה בגין השנה הקודמת והכנסות משימוש במדדים נגבות על בסיס חודשי . החל מיום 1 באפרי ל 2024 הכנסות דמי משמורת נגבות על בסיס יומי.

יתרות הלקוחות לימים 30 בספטמבר 2025 ו - 2024 וליום 31 בדצמבר 2024 הסתכמו ל סך של כ- 23,594 אלפי ש"ח, בסך של כ- 18,255 אלפי ש"ח ובסך של כ- 17,859 אלפי ש"ח, בהתאמה. הגידול נובע מעלייה בהיקף הפעילות ומעיתוי גביית ההכנסות.

7.7 אשראי ספקים

האשראי הניתן לחברה על ידי ספקיה הינו לרוב "שוטף + 30" או "שוטף + 60" )כולל מספקי ציוד מחשוב(.

יתרות הספקים לימים 30 בספטמבר 2025 ו - 2024 וליום 31 בדצמבר 2024 הסתכמו לסך של כ- 16,151 אלפי ש"ח, בסך של כ- 8,683 אלפי ש"ח ובסך של כ- 11,331 אלפי ש"ח, בהתאמה. השינוי ביתרות הספקים נובע בעיקר מעיתוי ביצוע רכש מחשוב ועיתוי תשלום לספקים.

.8 אירועים מהותיים שאירעו בתקופת הדוח ולאחריו

8.1 רכישה עצמית של מניות החברה

ביום 9 בינואר ,2025 התקשרה החברה עם LLC 1, Holdings Opportunities Global Manikay, שהי תה באותו המועד בעלת עניין בחברה, בעסקה לרכישה עצמית של 4,622,028 מניות רגילות של החברה, שהיוו 4.82% מהון המניות המונפק של החברה )בניכוי מניות רדומות שבידי החברה(, במחיר של 43.79 ש"ח למניה נרכשת, ובתמורה לתשלום כולל בסך של כ- 202.4 מיליו ן ש"ח לפני עלויות עסקה. לפרטים נוספים, ראו ביאור 11ה לדוחות הכספיים המאוחדים.

8.2 דיבידנד

ביום 20 במרס 2025 שולם על ידי החברה דיבידנד בסך של כ- 0.5556392 ש"ח למניה ובסך של כ- 50.7 מיליון ש"ח. לפרטים נוספים ראו סעיף 1.2 לפרק א' – עדכון לתיאור עסקי החברה וביאור 11ג לדוחות הכספיים המאוחדים, הנכללים בדוח רבעוני זה.

{68}------------------------------------------------

.8 אירועים מהותיים שאירעו בתקופת הדוח ולאחריו – ) המשך(

8.3 תגמול הוני

לפירוט בדבר תגמול הוני לדירקטורים ולנושא משרה חדשים בחברה, ראו ביאור 7 לדוחות הכספיים המאוחדים.

8.4 אסיפה כללית

ביום 10 באפריל ,2025 התקיימה אסיפה כללית שנתית במסגרתה, בין היתר, אושרו מינויים מחדש של הגב' אורנית קרביץ כדירקטורית בלתי תלויה בחברה ומר יונתן קולודני כדירקטור בחברה. לפרטים נוספים, ראו סעיף 5.5 לפרק א' – עדכון לתיאור עסקי החברה, הנכלל בדוח רבעוני זה.

8.5 הליכים משפטיים

לפירוט בדבר ההליכים המשפטיים ראו ביאור 12 לדוחות הכספיים המאוחדים.

8.6 מינוי רואה חשבון מבקר חדש

ביום 26 בדצמבר ,2024 אישרה האסיפה הכללית, לראשונה, את מינויו של משרד סומך חייקין - )KPMG )כרואה החשבון המבקר של החברה, לתקופה שתחל בסמוך לאחר מועד אישור הדוחות הכספיים של הבורסה לשנת 2024 ושתסתיים במועד אישור הדוחות הכספיים השנתיים המבוקרים של החברה לשנת .2025 בהתאם, ביום 5 במרס ,2025 החל משרד סומך חייקין - (KPMG (לכהן כרואה החשבון המבקר של החברה. הואיל והמינוי אושר במסגרת אסיפה כללית מיוחדת ולא במסגרת אסיפה שנתית של החברה ועל מנת להבטיח רציפות בכהונתו של רואה חשבון מבקר לחברה בין מועד אישור הדוחות הכספיים לשנת 2025 לבין מועד כינוס האסיפה הכללית השנתית הקרובה של החברה )במסגרתה נהוג לדון במינויו של רואה חשבון מבקר בהתאם להוראות חוק החברות(, אישר הדירקטוריון ביום 11 בנובמבר 2025 לזמן אסיפה כללית שעל סדר יומה אישור הארכת תקופת כהונתו של רואה החשבון המבקר של החברה לפרק זמן קצר )המוערך בחודשים ספורים בלבד(, כך שתימשך עד למועד כינוס האסיפה הכללית השנת ית הקרובה באופן שיסנכרן להבא את מועד המינוי של רואה החשבון המבקר של החברה מאסיפה שנתית לאסיפה שנתית שלאחריה, כאמור לעיל.

לפרטים אודות הליך בחינה ואיתור רואה חשבון מבקר לחברה בהתאם לכללי ההתנהגות המוצעים לדירקטורים )Practice Best )שקיימה החברה, ראו סעיף 10.5 לדוח הדירקטוריון ליום 31 בדצמבר ,2024 שנכלל בדוח התקופתי לשנת 2024 )להלן: "הדוח התקופתי השנתי"( .

{69}------------------------------------------------

.8 אירועים מהותיים שאירעו בתקופת הדוח ולאחריו – ) המשך(

8.7 מינוי מבקר פנים חדש

ביום 1 בינואר 2025 החלה כהונתו של מר אלון עמית כמבקר פנים חדש בבורסה במקומה של גברת שרון טביב שסיימה את כהונתה ביום 31 בדצמבר .2024 לפרטים אודות פרטי מבקר הפנים החדש והליך מינויו, ראו סעיף 10.4 לדוח הדירקטוריון ליום 31 בדצמבר ,2024 שנכלל בדוח התקופתי השנתי.

ביום 9 באפריל ,2025 אישר דירקטוריון החברה, לאחר דיון בוועדת הביקורת של החברה והמלצתה, את תכנית העבודה של מבקר הפנים לשנת 2025 וכן תכנית עבודה רב שנתית ל - 5 שנים לשנים 2025 – ,2029 לחברה ולחברות הבנות שלה.

תוכנית העבודה של מבקר הפנים לשנת 2025 נקבעה בהתבסס על סקר סיכונים ומיפוי פעילויות החברה וחברות הבנות שערך מבקר הפנים. הגורמים שהיו מעורבים בקביעת תכנית העבודה הרב שנתית )לרבות לשנת 2025( הינם הנהלת החברה וכן ועדת הביקורת ודירקטוריון החברה. לאחר דיונים שערך מבקר הפנים עם הנהלת החברה, הובאה תכנית העבודה הרב שנתית )לרבות לשנת 2025( בפני ועדת הביקורת, ולאחר שזו אושרה על -ידה, אושרה גם על -ידי דירקטוריון החברה. ועדת הביקורת ודירקטוריון החברה יאשרו כל שינוי בתכנית העבודה.

8.8 סיום כהונה של דירקטור

ביום 2 ביולי ,2025 הודיעה קרן מניקיי לחברה על ירידה משמעותית באחזקותיה במניות החברה לשיעור של .5.88% ביום 18 בספטמבר, 2025 הודיעה קרן מניקיי לחברה על מכירת יתרת מלוא מניות החברה ובכך למעשה חדלה להיות בעלת עניין בחברה. לפרטים נוספים ראו ביאור 11ו לדוחות הכספיים וסעיף 1.1.2 לפרק א' – עדכון לתיאור עסקי החברה, הנכלל ים בדוח רבעוני זה. בנוסף ובהמשך לאמור, ביום 2 ביולי 2025 הודיע מר סלאח סעאבנה על התפטרותו מדירקטוריון החברה, בין היתר, בשל סיום פעילותה הצפוי של קרן מניקיי בה הוא שותף. לפרטים נוספים, ראו סעיף 5.1 לפרק א' – עדכון לתיאור עסקי החברה, הנכלל בדוח רבעוני זה.

{70}------------------------------------------------

.8 אירועים מהותיים שאירעו בתקופת הדוח ולאחריו – ) המשך(

8.9 מדדי ניירות ערך

ביום 18 ביוני ,2025 אישר דירקטוריון החברה להנהלת החברה לבחון מהלכים אסטרטגיים בפעילות המדדים, לרבות מכירה חלקית או מלאה של הפעילות, או שותפות עם גוף בינלאומי מוביל. הנהלת החברה הוסמכה לנהל משא ומתן ולבחון את כדאיות העסקה. בנק ההשקעות ג'פריס )Jefferies )נבחר ללוות את הבורסה באיתור ובחינת שותפים מתאימים.

בהמשך לאמור, לאחר קבלת אישור דירקטוריון הבורסה ביום 16 בספטמבר ,2025 התקשרה החברה עם בנק ההשקעות ג'פריס בהסכם התקשרות לטובת ליווי מהלך אסטרטגי בפעילות המדדים של החברה , הכולל, בין היתר, תשלום מבוסס הצלחה, החזר הוצאות והסדר שיפוי לטובת ג'פריס אשר אינו מוגבל בסכום ואינו קצוב בזמן.

נכון למועד הדיווח, התקיימו מספר שיחות ראשוניות עם מספר גופים בינלאומיים אשר הביעו התעניינות בפעילות המדדים של הבורסה.

8.10 מדיניות תגמול

בהמשך לאמור בביאור 14ה) 1( לדוחות הכספיים השנתיים לעניין מדיניות תגמול ותוכנית תגמול לנושאי משרה, ביום 11 בנובמבר ,2025 לאחר תאריך הדיווח, אישר דירקטוריון החברה, לאחר קבלת אישורה והמלצתה של ועדת הביקורת בשבתה ועדת התגמול של החברה, מדיניות תגמול חדשה לנושאי משרה בחברה, בהתאם להוראות חוק החברות, אשר תהא בתוקף לשנים 2026 עד .2028 מדיניות התגמול האמורה כפופה לאישור אסיפת בעלי המניות של החברה, אשר מזומנת בד בבד עם דוח זה.

.9 חשיפה לסיכונים ודרכי ניהולם

פעילותה של הקבוצה מלווה בחשיפה לסיכונים פיננסיים שונים, שעיקרם: סיכון אשראי, סיכון נזילות וסיכוני שוק. בנוסף, פעילות הקבוצה מלווה גם בחשיפה לסיכון סליקה, סיכון תפעולי, סיכון עסקי וסיכונים אחרים שהתממשותם עלולה להוביל להפסד וקיטון מהותי בהון הקבוצה.

הקבוצה בוחנת באופן שוטף את מיפוי הסיכונים על מנת לוודא שהוא מקיף את כלל פעילותה העסקית, תנאי השוק ודרישות רגולציה.

לעניין החשיפה לסיכונים לאור מלחמת "התקומה" )לשעבר : מלחמת "חרבות ברזל "( , ראו ביאור 1ב לדוחות הכספיים המאוחדים. להערכת החברה ברבעון השלישי לשנת 2025 לא חל שינויי בפרופיל הסיכון של הקבוצה . לרשימת החש יפות לסיכונים ודרכי ניהולם ראו סעיף 9 לדוח הדירקטוריון ליום 31 בדצמבר 2024 ולדיון בגורמי סיכון ראו סעיף 1.37 לפרק א' - תיאור עסקי התאגיד אשר נכלל בדוח התקופתי השנתי .

{71}------------------------------------------------

9.1 להלן ביאור בסיסי הצמדה ליום 30.9.2025 וליום 31.12.2024 )באלפי ש"ח(

2025ספטמברליום 30 ב
-----------------------------

	במטבעחוץ אובהצמדהאליו	בהצמדהלמדד	ללאהצמדה	נכסיםתוהתחייבויוהנובעיםמפעילותןסליקה בגיפוזיציותפתוחותבנגזרים	פריטיםאחרים	סה"כ ליום30.9.2025
				חבאלפי ש"
נכסים:
טפים:נכסים שו
ת לזמןם והשקעושווי מזומנימזומנים וקצר	13,764	49,791	365,624	-	-	429,179
לקוחות	1,081	-	22,513	-	-	23,594
רות חובהחייבים וית	-	259	6,373	-	12,686	19,318
בגיןלות סליקהבעים מפעינכסים הנוזריםתוחות בנגפוזיציות פ	-	-	-	664,709	-	664,709
שוטפים:נכסים לא
נדחיםנכסי מסים	-	-		-	6,072	6,072
ם, נטותי מוחשייונכסים בלרכוש קבוע	-	-	-	-	469,478	469,478
רוךרים לזמן אחייבים אח	-	-	-	-	3,807	3,807
יםסה"כ נכס	14,845	50,050	394,510	664,709	492,043	1,616,157
ת:התחייבויו
:ת שוטפותהתחייבויו
תאגידהלוואה מטפות שלחלויות שובנקאי	-	-	43,591	-	-	43,591
ת חכירההתחייבויוטפות שלחלויות שו	-	2,977	5,811	-	-	8,788
םתני שירותיספקים ונו	259	-	15,892	-	-	16,151
ות זכותזכאים ויתר	-	7,928	702	-	-	8,630
אגרותמי רישום וחות בגין דהכנסות נד	-	-	-	-	44,478	44,478
ם שוטפיםת בגין מסיהתחייבויו	-		23,269	-	-	23,269
בותר בגין הטת לזמן קצהתחייבויולעובדים	-	-	42,370	-	-	42,370
סליקהמפעילותת הנובעותהתחייבויובנגזריםת פתוחותבגין פוזיציו	-	-	-	664,709	-	664,709
לויותוך )כולל חת לזמן ארהתחייבויושוטפות(:
איתאגיד בנקהלוואה מ	-	-	57,778	-	-	57,778
ת חכירההתחייבויו	-	1,982	1,731	-	-	3,713
אגרותמי רישום וחות בגין דהכנסות נד	-	-	-	-	92,061	92,061
בותך בגין הטת לזמן ארוהתחייבויולעובדים	-	-	-	-	11,258	11,258
	259	12,887	191,144	664,709	147,797	1,016,796
חייבויותסה"כ הת

{72}------------------------------------------------

ליום 31 בדצמבר 2024

			ליום 31 ב	2024דצמבר
	במטבעחוץ אובהצמדהאליו	בהצמדהלמדד	ללאהצמדה	נכסיםתוהתחייבויוהנובעיםמפעילותןסליקה בגיפוזיציותפתוחותבנגזרים	פריטיםאחרים	סה"כ ליום31.12.2024
				חבאלפי ש"
נכסים:
טפים:נכסים שו
תם והשקעושווי מזומנימזומנים ולזמן קצר	11,714	83,785	435,909	-	-	531,408
לקוחות	709	-	17,150	-	-	17,859
אחריםרות חובהחייבים וית	-	328	1,129	-	10,136	11,593
לות סליקהבעים מפעינכסים הנובנגזריםת פתוחותבגין פוזיציו	-	-	-	783,916	-	783,916
שוטפים:נכסים לא
חריםם ונכסים אמסים נדחי	-	-	-	-	3,248	3,248
ם,תי מוחשייונכסים בלרכוש קבוענטו	-	-	-	-	472,458	472,458
רוךרים לזמן אחייבים אח	-	-	-	-	4,890	4,890
יםסה"כ נכס	12,423	84,113	454,188	783,916	490,732	1,825,372
ת:התחייבויו
:ת שוטפותהתחייבויו
הלוואהטפות שלחלויות שוקאימתאגיד בנ	-	-	49,953	-	-	49,953
תהתחייבויוטפות שלחלויות שוחכירה	-	3,027	5,510	-	-	8,537
םתני שרותיספקים ונו	241	-	11,090	-	-	11,331
ות זכותזכאים ויתר	-	-	6,345	-	-	6,345
הוכרזדיבידנד ש	-	-	-	-	-	-
מי רישוםחות בגין דהכנסות נדואגרות	-	-	-	-	29,853	29,853
ים שוטפיםת בגין מיסהתחייבויו	-	-	17,388	-	-	17,388
בותר בגין הטת לזמן קצהתחייבויולעובדים	-	-	47,026	-	-	47,026
מפעילותת הנובעותהתחייבויותוחותפוזיציות פסליקה בגיןבנגזרים	-	-	-	783,916	-	783,916
וך:ת לזמן ארהתחייבויו
איתאגיד בנקהלוואה מ	-	-	49,971	-	-	49,971
ת חכירההתחייבויו	-	4,027	5,665	-	-	9,692
מי רישוםחות בגין דהכנסות נדואגרות	-	-	-	-	80,967	80,967
בותך בגין הטת לזמן ארוהתחייבויולעובדים	-	-	-	-	9,125	9,125
חייבויותסה"כ הת	241	7,054	192,948	783,916	119,945	1,104,104
ייבויותם על התחעודף נכסי	12,182	77,059	261,240	-	370,787	721,268

{73}------------------------------------------------

9.2 מבחני רגישות

לקבוצה עודפי מזומנים המופקדים בפיקדונות בנקאיים ובהשקעות במכשירים פיננסים. לעניין ניתוחי רגישות לשינויים בריבית ראו ביאור 5ו לדוחות הכספיים המאוחדים.

9.3 שווי הוגן בסיכון

לפרטים אודות אימוץ מודל ה - VaR על ידי החברה בהתאם להוראות תקנות ניירות ערך דוחות תקופתיים ומידיים, התש"ל,1970- ראו סעיף 9.7 לדוח הדירקטוריון של החברה ליום 31 בדצמבר 2024 הנכלל בדוח התקופתי השנתי .

להלן פירוט תוצאות ה - VaR לתשעה חודשים שהסתיימו ביום 30 בספטמבר 2025 ולשנת :2024

קופה שלממוצע לתדשיםתשעה חוביוםשהסתיימו30.9.2025	ללתקופה שערך מרבידשיםתשעה חוביוםשהסתיימו30.9.2025	30.9.2025ליום
	"חבמיליוני ש
4.3	4.5	4.5	תיקVaR עלערך ה-מניםויתרת מזוההשקעותבמט"חהמוחזקות
נת 2024ממוצע לש	2024לשנתערך מרבי	31.12.2024ליום
	"חבמיליוני ש
4.3	4.6	3.9	תיקVaR עלערך ה-מניםויתרת מזוההשקעותבמט"חהמוחזקות

.10 אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי והגילוי )iSOX )

בשים לב למועד רישומן לראשונה של מניות החברה למסחר ביום 1 באוגוסט ,2019 החל מהדוחות הכספיים לשנת 2020 מצורף דוח בדבר הערכת הדירקטוריון וההנהלה את אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי וכן הצהרות מנהלים של מנכ"ל החברה ושל נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים לגבי אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי – ראו חלק ד לד וח רבעוני זה בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי. חובת צירופו של דוח רואה החשבון המבקר בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית החלה מיום 1 באוגוסט 2024 ודוח זה נכלל לראשונה בדוחות הכספיים המאוחדים ליום 31 בדצמבר .2024

.11 עובדי החברה

הדירקטוריון מביע את הוקרתו להנהלת החברה ולעובדי הקבוצה על עבודתם המסורה ותרומתם לקידום החברה.

אב	ל
איתי בן ז	יוג'ין קנד
לי	קטוריון
מנהל כל	יו"ר הדיר

תאריך: 11 בנובמבר , 2025

{74}------------------------------------------------

חלקג' דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים ליום 30.09.25 (בלתי מבוקרים)

{75}------------------------------------------------

דוחות כספיים תמציתיים מאוחדים ליום 30 בספטמבר 2025

בלתי מבוקרים

תוכן העניינים

עמוד דוח סקירה של רואי חשבון 2 דוחות תמציתיים מאוחדים על המצב הכספי 3-4 דוחות תמציתיים מאוחדים על הרווח או הפסד 5 דוחות תמציתיים מאוחדים על הרווח או הפסד כולל אחר 6 דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון 7-9 דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים 10-11 ביאורים לדוחות כספיים תמציתיים מאוחדים 12-36

{76}------------------------------------------------

דוח סקירה של רואי החשבון המבקרים לבעלי המניות של חברת הבורסה לניירות ערך בתל אביב בערבון מוגבל

מבוא

סקרנו את המידע הכספי המצורף של חברת הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ וחברות בנות שלה )להלן – החברה(, הכולל את הדוח על המצב הכספי התמציתי המאוחד ליום 30 בספטמבר 2025 ואת הדוחות התמציתיים המאוחדים על רווח והפסד, הרווח הכולל, שינויים בהון ותזרימי המזומנים לתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו באותו תאריך. הדירקטוריון וההנהלה אחראים לעריכה ולהצגה של מידע כספי לתקופות ביניים אלו בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS" דיווח כספי לתקופות ביניים", וכן הם אחראים לעריכת מידע כספי לתקופות ביניים אלו לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומידיים(, התש"ל- .1970 אחריותנו היא להביע מסקנה על מידע כספי לתקופות ביניים אלו בהתבסס על סקירתנו .

הדוחות הכספיים השנתיים המאוחדים של החברה ליום 31 בדצמבר 2024 ולשנה שהסתיימה באותו תאריך והמידע הכספי ביניים תמציתי המאוחד ליום 30 בספטמבר 2024 ולתקופות של תשעה ושלושה חודשים שהסתיימו באותו תאריך, בוקרו ונסקרו, בהתאמה, על ידי רואי חשבון מבקרים קודמים אשר הדוחות שלהם עליהם מיום 4 במרץ 2025 ו- 20 בנובמבר 2024 ,בהתאמה, כללו חוות דעת בלתי מסוייגת ומסקנה בלתי מסוייגת, בהתאמה.

היקף הסקירה

ערכנו את סקירתנו בהתאם לתקן סקירה )ישראל( 2410 של לשכת רואי חשבון בישראל "סקירה של מידע כספי לתקופות ביניים הנערכת על ידי רואה החשבון המבקר של הישות". סקירה של מידע כספי לתקופות ביניים מורכבת מבירורים, בעיקר עם אנשים האחראים לעניינים הכספיים והחשבונאיים, ומיישום נהלי סקירה אנליטיים ואחרים. סקירה הינה מצומצמת בהיקפה במידה ניכרת מאשר ביקורת הנערכת בהתאם לתקני ביקורת מקובלים בישראל ולפיכך אינה מאפשרת לנו להשיג ביטחון שניוודע לכל העניינים המשמעותיים שהיו יכולים להיות מזוהים בביקורת. בהתאם לכך, אין אנו מחווים חוות דעת של ביקורת.

מסקנה

בהתבסס על סקירתנו, לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור שהמידע הכספי הנ"ל אינו ערוך, מכל הבחינות המהותיות, בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS.

בנוסף לאמור בפיסקה הקודמת, בהתבסס על סקירתנו, לא בא לתשומת ליבנו דבר הגורם לנו לסבור שהמידע הכספי הנ"ל אינו ממלא, מכל הבחינות המהותיות, אחר הוראות הגילוי לפי פרק ד' של תקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומידיים(, התש"ל .1970-

סומך חייקין רואי חשבון

תל אביב, 11 בנובמבר 2025

{77}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על המצב הכספי

ליום 31בדצמבר	רבספטמב	ליום 30
2024	2024	2025	ביאור
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
)מבוקר(	וקר(	)בלתי מב
				נכסים
				טפיםנכסים שו
438,288	405,295	332,577		םשווי מזומנימזומנים ו
93,120	92,983	96,602		ווח והפסדהוגן דרך רסיים בשווינכסים פיננ
17,859	18,255	23,594		לקוחות
11,593	19,494	19,318		רות חובהחייבים וית
560,860	536,027	472,091
783,916	882,136	664,709	5 ג,ד	ות פתוחותבגין פוזיצילות סליקהבעים מפעינכסים הנובנגזרים
1,344,776	1,418,163	1,136,800		םים שוטפיסה"כ נכס
				שוטפיםנכסים לא
3,248	3,064	6,072		נדחיםנכסי מסים
308,950	303,753	302,853		, נטורכוש קבוע
163,508	160,419	166,625		נטוי מוחשיים,נכסים בלת
4,890	6,688	3,807		רוךרים לזמן אחייבים אח
480,596	473,924	479,357		פיםים לא שוטסה"כ נכס
1,825,372	1,892,087	1,616,157		סיםסה"כ נכ

{78}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על המצב הכספי

			ליום 30	רבספטמב	ליום 31בדצמבר
		ביאור	2025	2024	2024
			אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
			)בלתי מב	וקר(	)מבוקר(
יות והוןהתחייבו
תות שוטפוהתחייבוי
תאגיד בנקהלוואה מטפות שלחלויות שו	אי	8	43,591	49,924	49,953
חכירההתחייבותטפות שלחלויות שו			8,788	8,406	8,537
םתני שירותיספקים ונו			16,151	8,683	11,331
ות זכותזכאים ויתר			8,630	5,524	6,345
תיותאגרות שנראש בגיןהכנסות מ			12,763	11,277	-
אגרותמי רישום וחות בגין דהכנסות נד			31,715	29,553	29,853
שוטפיםבגין מסיםהתחייבות			23,269	12,881	17,388
ר בגין הטת לזמן קצהתחייבויו	יםבות לעובד		42,370	37,902	47,026
			187,277	164,150	170,433
מפעילותת הנובעותהתחייבויובנגזרים	תוחותפוזיציות פסליקה בגין	5 ג,ד	664,709	882,136	783,916
שוטפותחייבויותסה"כ הת			851,986	1,046,286	954,349
טפותות לא שוהתחייבוי
איתאגיד בנקהלוואה מ		8	57,778	62,455	49,971
ת חכירההתחייבויו			3,713	11,705	9,692
אגרותמי רישום וחות בגין דהכנסות נד			92,061	78,785	80,967
ך בגין הטת לזמן ארוהתחייבויו	יםבות לעובד	6	11,258	6,187	9,125
א שוטפותחייבויות לסה"כ הת			164,810	159,132	149,755
הון
יבות נטו בשל ההתחית מחדשקרן מדידו	מוגדרתגין הטבה		5,600	8,139	6,212
תשלום מבן עסקאותקרן הון בגי	וסס מניות		48,299	44,611	45,699
אחרותקרנות הון			319,498	309,432	319,498
עודפים			225,964	324,487	349,859
סה"כ הון			599,361	686,669	721,268
הוןחייבויות וסה"כ הת			1,616,157	1,892,087	1,825,372
בר, 202511 בנובמםת הכספיישור הדוחותאריך אי	יוג'ין קנדלקטוריוןיו"ר הדיר		באיתי בן זאמנכ"ל	יהודה בןכיר לכספיסמנכ"ל ב	עזראם ומינהל

{79}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על הרווח או הפסד

		דשיםל תשעה חולתקופה שפטמברביום 30 בסשהסתיימה		ודשיםל שלושה חלתקופה שפטמברביום 30 בסשהסתיימה		לשנהשהסתיימהביוםר31 בדצמב
	ביאור	2025	2024	2025	2024	2024
		אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
			ר()בלתי מבוק		ר()בלתי מבוק	)מבוקר(
ירותים:הכנסות מש	9
ר וסליקהעמלות מסח		152,409	123,575	53,868	41,809	166,626
אגרותדמי רישום ו		74,929	65,715	25,522	22,397	88,025
קהשירותי מסל		106,418	62,777	39,363	21,266	88,926
שוריותושירותי קיהפצת מידע		78,507	67,671	27,668	22,951	90,794
אחרות		1,970	2,710	682	622	3,494
םות משירותיסה"כ הכנס		414,233	322,448	147,103	109,045	437,865
עלויות:
בדיםהטבות לעוהוצאות בגין		126,641	120,072	41,952	41,744	165,255
בוססיתשלומים מהוצאות בגיןמניות		2,600	4,684	730	1,166	5,772
ורתשבים ותקשהוצאות מח		38,112	32,546	13,103	11,240	43,088
בניןונה ואחזקתהוצאות ארנ		10,929	10,445	4,128	3,791	14,026
לה וכלליותהוצאות הנה		8,509	7,254	2,379	2,353	10,522
קהוצאות שיוו		3,423	3,803	830	1,799	6,672
ךת ניירות עראגרה לרשו		7,919	6,302	2,726	2,167	8,369
תעוליות אחרוהוצאות תפ		5,286	2,523	2,471	823	3,619
ת והפחתותהוצאות פח		45,253	41,551	15,465	13,995	55,976
רותהוצאות אח		1,380	88	764	57	130
תסה"כ עלויו		250,052	229,268	84,548	79,135	313,429
אות(כנסות )הוצרווח לפני המימון, נטו		164,181	93,180	62,555	29,910	124,436
וןהכנסות מימ		12,673	15,058	4,825	6,337	19,738
וןהוצאות מימ		7,970	7,588	2,212	2,303	9,713
טוות מימון, נסה"כ הכנס		4,703	7,470	2,613	4,034	10,025
כנסהסים על ההרווח לפני מ		168,884	100,650	65,168	33,944	134,461
הכנסהמסים על ה		39,511	24,628	15,191	7,912	33,067
הרווח לתקופ		129,373	76,022	49,977	26,032	101,394
חבסיסי בש"רווח למניה	10	1.415	0.822	0.547	0.282	1.093
חמדולל בש"רווח למניה	10	1.378	0.793	0.531	0.270	1.048

{80}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על הרווח או הפסד כולל אחר

לשנההשהסתיימביוםבדצמבר31	םה חודשישל שלושלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב		םה חודשישל תשעלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב
2024	2024	2025	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"חאלפי ש"ח
)מבוקר(	קר(	)בלתי מבו	וקר(	)בלתי מב
101,394	26,032	49,977	76,022	129,373	פהרווח לתקו
					אחר:סד( כוללרווח )הפ
					וגושר לא יסוסכומים אד,וח או הפסבעתיד לרונטו ממס:
1,467	468	284	3,394	)612(	חדש שלמדידות מהטבהת נטו בגיןההתחייבוטו ממסמוגדרת, נ
102,861	26,500	50,261	79,416	128,761	לתקופהרווח כולל

{81}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 )בלתי מבוקר(

סה"כ	עודפים	ןקרנות הואחרות	ותקרן מדידלמחדש שותההתחייבהטבהנטו בגיןמוגדרת	גיןקרן הון בעסקאותבוססתשלום ממניות
חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"
721,268	349,859	319,498	6,212	45,699	20251 בינואריתרה ליום)מבוקר(
129,373	129,373	-	-	-	פהרווח לתקו
)612(	-	-	)612(	-	פהאחר לתקוהפסד כולל
128,761	129,373	-	)612(	-	ופהכולל לתקסה"כ רווח
)50,697(	)50,697(	-	-	-	ביאורשולם )ראודיבידנד ש11ג(
2,600	-	-	-	2,600	וסס מניותתשלום מב
)202,571(	)202,571(	-	-	-	יות )ראומית של מנרכישה עצ(ביאור 11ה
599,361	225,964	319,498	5,600	48,299	מבר30 בספטיתרה ליום2025

לתקופה של תשעה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2024 )בלתי מבוקר(

	גיןקרן הון בעסקאותבוססתשלום ממניות	ותקרן מדידלמחדש שותההתחייבהטבהנטו בגיןמוגדרת	ןקרנות הואחרות	עודפים	סה"כ
	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"
20241 בינואריתרה ליום)מבוקר(	39,927	4,745	66,975	290,073	401,720
פהרווח לתקו	-	-	-	76,022	76,022
פהאחר לתקורווח כולל	-	3,394	-	-	3,394
ופהכולל לתקסה"כ רווח	-	3,394	-	76,022	79,416
שולםדיבידנד ש	-	-	-	)41,608(	)41,608(
וסס מניותתשלום מב	4,684	-	-	-	4,684
במסגרתבעלי מניותתקבולים מעלות, נטומבנה הביישום שינוי	-	-	242,457	-	242,457
מבר30 בספטיתרה ליום2024	44,611	8,139	309,432	324,487	686,669

{82}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2025 )בלתי מבוקר(

	גיןקרן הון בעסקאותבוססתשלום ממניות	ותקרן מדידלמחדש שותההתחייבהטבהנטו בגיןמוגדרת	ןקרנות הואחרות	עודפים	סה"כ
	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"
20251 ביולייתרה ליום	47,569	5,316	319,498	175,987	548,370
ןרווח לרבעו	-	-	-	49,977	49,977
וןאחר לרבערווח כולל	-	284	-	-	284
עוןכולל לרבסה"כ רווח	-	284	-	49,977	50,261
וסס מניותתשלום מב	730	-	-	-	730
רבספטמבם 30יתרה ליו2025	48,299	5,600	319,498	225,964	599,361

לתקופה של שלושה חודשים שהסתיימה ביום 30 בספטמבר 2024 )בלתי מבוקר(

	גיןקרן הון בעסקאותבוססתשלום ממניות	ותקרן מדידלמחדש שותההתחייבהטבהנטו בגיןמוגדרת	ןקרנות הואחרות	עודפים	סה"כ
	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"
20241 ביולייתרה ליום	43,445	7,671	309,432	298,455	659,003
ןרווח לרבעו	-	-	-	26,032	26,032
וןאחר לרבערווח כולל	-	468	-	-	468
עוןכולל לרבסה"כ רווח	-	468	-	26,032	26,500
וסס מניותתשלום מב	1,166	-	-	-	1,166
רבספטמבם 30יתרה ליו2024	44,611	8,139	309,432	324,487	686,669

{83}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על השינויים בהון

לשנה שהסתיימה ביום 31 בדצמבר 2024 )מבוקר(

	גיןקרן הון בעסקאותבוססתשלום ממניות	ותקרן מדידלמחדש שותההתחייבהטבהנטו בגיןמוגדרת	ןקרנות הואחרות	עודפים	סה"כ
	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"	חאלפי ש"
20241 בינואריתרה ליום	39,927	4,745	66,975	290,073	401,720
רווח לשנה	-	-	-	101,394	101,394
אחר לשנהרווח כולל	-	1,467	-	-	1,467
הכולל לשנסה"כ רווח	-	1,467	-	101,394	102,861
שולםדיבידנד ש	-	-	-	)41,608(	)41,608(
וסס מניותתשלום מב	5,772	-	-	-	5,772
במסגרתבעלי מניותתקבולים מעלות, נטומבנה הביישום שינוי	-	-	252,523	-	252,523
בר 202431 בדצמיתרה ליום	45,699	6,212	319,498	349,859	721,268

{84}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים

לשנההשהסתיימביוםבדצמבר31	םה חודשישל שלושלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב		םה חודשישל תשע30ה ביוםרבספטמב	לתקופהשהסתיימ
2024	2024	2025	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
)מבוקר(	וקר(	)בלתי מב	וקר(	)בלתי מב
				שוטפות :	פעילויותזומנים מתזרימי מ
101,394	26,032	49,977	76,022	129,373	פהרווח לתקו
5,772	1,166	730	4,684	2,600	ם מבוססיין תשלומיהוצאות בגמניות
33,067	7,912	15,191	24,628	39,511	חו בדוח רווסים שהוכרהוצאות מוהפסד
)10,025(	)4,034(	)2,613(	)7,470(	)4,703(	חהוכרו בדומון, נטו שהכנסות מידרווח והפס
55,976	13,995	15,465	41,551	45,253	תותפחת והפח
141	52	773	88	966	יעת נכסיםהפסד מגר
186,325	45,123	79,523	139,503	213,000
					ושסעיפי רכשינויים ביות :והתחייבו
)936(	1,702	)3,291(	)11,031(	)12,377(	ת וחייביםל( בלקוחוקיטון )גידוהויתרות חוב
911,166	421,694	)38,852(	812,946	119,207	ותבגין פוזיציל( בחייביםקיטון )גידוגזריםפתוחות בנ
)796(	3,294	4,986	)1,611(	8,911	נותנין( בספקים,גידול )קיטות זכותכאים ויתרושירותים, ז
-	)11,561(	)11,746(	11,277	12,763	גיןת מראש בן( בהכנסוגידול )קיטותיותאגרות שנ
5,028	3,428	8,654	2,546	12,956	בגין דמיסות נדחותגידול בהכנרותרישום ואג
)911,166(	)421,694(	38,852	)812,946(	)119,207(	תבגין פוזיציון( בזכאיםגידול )קיטוגזריםפתוחות בנ
)6,841(	5,991	5,152	)16,400(	)3,318(	בות בגיןן( בהתחייגידול )קיטודיםהטבות עוב
)3,545(	2,854	3,755	)15,219(	18,935
17,652	4,477	3,453	12,860	9,182	ביתתקבולי רי
)8,699(	)2,069(	)1,781(	)7,068(	)5,652(	ביתתשלומי רי
)26,528(	)5,182(	)8,029(	)22,988(	)36,271(	עילויותסים בגין פתשלומי מטושוטפות, נ
)17,575(	)2,774(	)6,357(	)17,196(	)32,741(
165,205	45,203	76,921	107,088	199,194	מפעילויותטו שנבעומזומנים נשוטפות
				השקעה :	פעילויותזומנים מתזרימי מ
)16,194(	)2,723(	)5,164(	)5,972(	)16,776(	רכוש קבועהשקעות ב
)19,946(	)5,732(	)2,437(	)15,470(	)11,594(	י מוחשייםנכסים בלתהשקעות באשר הוונובגין עלויותתשלומים
)18,813(	)4,658(	)5,138(	)13,762(	)16,154(	םתי מוחשיילנכסים בלפיננסייםשת( נכסיםמימוש )רכי
)731(	)594(	)190(	)477(	)297(	הפסד, נטודרך רווח ובשווי הוגן
)55,684(	)13,707(	)12,929(	)35,681(	)44,821(	ותשו לפעילויטו ששיממזומנים נהשקעה

{85}------------------------------------------------

הבורסה לניירות ערך בתל- אביב בע"מ דוחות תמציתיים מאוחדים על תזרימי המזומנים

לשנההשהסתיימביוםבדצמבר31	םה חודשישל שלושלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב		םה חודשישל תשעלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב
2024	2024	2025	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
)מבוקר(	וקר(	)בלתי מב	וקר(	)בלתי מב
					מימון :פעילויותזומנים לתזרימי מ
)9,472(	)2,311(	)2,318(	)7,008(	)6,806(	רהחייבות חכיפירעון הת
()272,718	-		( -)272,718	50,697(	ג( )ו ביאור 11ידנדים )ראתשלום דיב
-	-	-	-	130,000	אוד בנקאי )ראה מתאגיקבלת הלווביאור 8(
-	-	-		( -)202,571	אוריות )ראו בימית של מנרכישה עצ11ה(
)50,000(	)12,500(	)10,833(	)37,500(	128,888(	ם )דים בנקאייאות מתאגיפרעון הלוו
252,523	-	-	242,457	-	במסגרתבעלי מניותתקבולים מת,בנה הבעלוק לשינוי מיישום החואור 11ד(נטו )ראו בי
)79,667(	)14,811(	)13,151(	)74,769(	)258,962(	ותשו לפעילויטו ששיממזומנים נמימון
29,854	16,685	50,841	)3,362(	)104,589(	ויזומנים ושוה( נטו במעליה )ירידמזומנים
408,484	388,705	281,837	408,484	438,288	תים לתחילשווי מזומנמזומנים והתקופה
)50(	)95(	)101(	173	)1,122(	פיןשערי חלישינויים בהשפעת המוחזקותמזומנים העל יתרותץבמטבע חו
438,288	405,295	332,577	405,295	332,577	נים לסוףשווי מזוממזומנים והתקופה

ומן:שלא במז- פעולותנספח א'
מוחשיכוש בלתיש קבוע וררכישת רכוזמן קצרבאשראי ל	3,067	2,219	3,067	2,219	4,873
בותוש והתחייי זכות שימגידול בנכסחכירה, נטו	521	15,101	423	129	15,462

{86}------------------------------------------------

ביאור 1 - כ ל ל י

א. הבורסה לניירות ערך בתל-אביב בע"מ )להלן: "הבורסה" או "החברה" (, התאגדה בישראל בשנת 1953 ומשרדה הרשום הוא ברחוב אחוזת בית ,2 בתל-אביב. הבורסה עוסקת בניהול בורסה לניירות ערך ובעיסוקים הנלווים לעיסוק זה. תמצית הדוחות הכספיים המאוחדים של הקבוצה למועד הדיווח כוללים את אלה של החברה ושל החברות המאוחדות שלה )להלן: "הקבוצה"(.

מסלקת הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ )להלן: "מסלקת הבורסה"( הינה חברה בבעלות מלאה של הבורסה. המסלקה נרכשה על ידי הבורסה בחודש ספטמבר 2006 מידי חברי המסלקה, ועיסוקה העיקרי הינו סליקת ניירות ערך, למעט נגזרים, ומתן שירותי משמורת מרכזית לניירות ערך Depository Securities Central.

מסלקת מעו"ף בע"מ ) להלן: "מסלקת מעו"ף"( הינה חברה בבעלות מלאה של הבורסה ועיסוקיה העיקריים הם הוצאת אופציות וחוזים עתידיים )להלן : "נגזרים"( ומתן שירותי סליקה לנגזרים אלו.

חברה לרישומים של הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ )להלן: "חברה לרישומים"( הנה חברה בבעלות מלאה של הבורסה אשר התאגדה בישראל ביום 25 באוקטובר .2017 החברה לרישומים עוסקת בהחזקת ניירות ערך בעד אחרים וכן ביצוע כל הפעולות הדרושות לשם כך בהתאם להוראות כל דין.

כל האמו ר בדוחות אלה בנוגע לפעילות המסלקות כפוף לאמור בחוקי העזר של מסלקת הבורסה ומסלקת מעו"ף, לפי העניין.

בכל הקשור לפעולות המסלקות, המונחים בדוחות כספיים אלה יהיו כמובנם בחוק ניירות ערך, התשכ"ח,1968- בתקנון הבורסה ובהנחיות על פיו ובחוקי העזר של המסלקות.

ליום 30 בספטמבר 2025 הבורסה מנתה 25 חברים, מתוכם 14 בנקים )לרבות בנק ישראל ו- 3 בנקים שהתאגדו מחוץ לישראל הפועלים בישראל במעמד של בנק חוץ(, 8 ברוקרים ישראלים )חברים שאינם בנקים )להלן: "חשב"ים"(( )בהם חברה בת של בית השקעות בינלאומי( ו- 3 חברים רחוקים. בנוסף, למועד הדוח על המצב הכספי, אישר דירקטוריון החברה את בקשתו של גוף אחד להתקבל במעמד של חבר בורסה במעמד של חש"ב, והכל בכפוף לעמידתו בתנאים שונים, הדרושים לקיום פעילות מסוג זה בהתאם לתקנון הבורסה )ואשר לתאריך הדיווח טרם התקיימו(. תחילת פעילותו כחבר בבורסה של הגוף האמור כפופה לסיום היערכותו התפעולית, הטכנולוגית ובהיבטי ממשל תאגידי.

ליום 30 בספטמבר 2025 מסלקת הבורסה מנתה 21 חברים, מתוכם 12 בנקים )כולל בנק ישראל(, 5 חברי מסלקה שאינם בנקים )להלן: "חמש"בים"( ו- 4 חברים משמורנים.

ליום 30 בספטמבר 2025 מסלקת מעו"ף מנתה 9 חברים, מתוכם 8 בנקים וחמש"ב אחד.

יש לעיין בדוחות תמציתיים מאוחדים אלו בהקשר לדוחות הכספיים השנתיים של החברה ליום 31 בדצמבר 2024 ולשנה שהסתיימה באותו תאריך, ולביאורים אשר נלוו אליהם, שנחתמו ביום 4 במרס 2025 )להלן - "הדוחות הכספיים השנתיים"(.

ב. גילוי בדבר השפעות מלחמת " התקומה" )לשעבר: מלחמת "חרבות ברזל"(

ביום 8 באוקטובר ,2023 הכריזה ישראל על מצב מלחמה בעקבות מתקפת הפתע של חמאס. הבורסה בתל-אביב, כמו כלל המשק, עברה טלטלה. נרשמו ירידות שערים, מדד הפחד זינק ושער הדולר חצה את רף ה- 4 שקלים. עם זאת, עד סוף השנה השוק התאושש, המדדים המובילים עלו בכ- ,4% ושערו של השקל התייצב.

בשנת 2024 המסחר המשיך להתנהל בצל המתיחות הביטחונית והגיאו-פוליטית, אשר גרמה לתנודתיות בשוק, ואף הובילה להורדת דירוג האשראי של ישראל, על ידי חברות דירוג האשראי הבינלאומיות:

• s'Moody: הורידה את הדירוג במהלך השנה מ- 1A ל- 1Baa והותירה את התחזית השלילית.
  • P&S: הורידה את הדירוג במהלך השנה מ- -AA ל- A והותירה את התחזית השלילית.
    • Fitch: הורידה את הדירוג מ- +A ל- A והותירה את התחזית השלילית.

בשבעת החודשים הראשונים של שנת 2024 נרשמו עליות מתונות, ובהמשך השנה, בעקבות יוזמות צבאיות והחזרת הביטחון, מדדי הבורסה שברו שיאים היסטוריים והיו בין המובילים בעולם.

{87}------------------------------------------------

ביאור 1 - כ ל ל י )המשך(

ב. גילוי בדבר השפעות מלחמת "התקומה " )לשעבר: מלחמת "חרבות ברזל"( )המשך(

במחצית הראשונה של ,2025 נמשכה התאוששות של שוק ההון המקומי, ולמרות האתגרים הביטחוניים, מדדי הבורסה המשיכו לבלוט עם תשואות גבוהות, בעיקר על רקע הסכם הפסקת אש זמנית עם חמאס. החזרה ללחימה במרץ ,2025 הביאה לחולשה זמנית בשוק, אך זו התפוגגה כבר בחודש אפריל. לקראת סוף המחצית הראשונה של שנת 2025 המלחמה מול איראן הביאה להתגברות הסנטימנט החיובי, בשל ההערכה שפגיעה בפרויקט הגרעין של איראן יביא לירידה בסיכון האזורי, יאיץ את סיום הלחימה בעזה ועשוי להוביל להסדרה רחבה יותר בזירה האזורית. כמו כן, בצל התמשכות הלחימה, במהלך המחצית הראשונה של שנת ,2025 שלוש חברות דירוג האשראי הבינלאומי ות אישררו את דירוג האשראי של ישראל, תוך שמירה על תחזית שלילית. בהמשך לכך, לאחר תאריך הדיווח בנובמבר ,2025 פרסמה P&S עדכון דירוג, במסגרתו הותירה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ללא שינוי על A, אך העלתה את תחזית הדירוג מ- " שלילית" ל-"יציבה", לאור הסכם הפסקת האש ובזכות עמידתה וחוסנה של הכלכלה הישראלית.

ברבעון השלישי לשנת ,2025 נמשך הסנטימנט החיובי בשוק ההון המקומי, על רקע המשך היציבות בזירה הביטחונית והתקדמות במגעים להסדרה מדינית. מדדי המניות המובילים של הבורסה בתל-אביב רשמו עליות שערים חדות, מחזורי המסחר נותרו גבוהים, והמטבע המקומי הפגין עוצמה.

סוף הרבעון השלישי ותחילתו של הרביעי התאפיינו בהתפתחויות מדיניות משמעותיות, ובראשן הצגת תכנית 21 הנקודות של נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, והכרזה על הסכם הפסקת אש הכולל את השבת כלל החטופים מרצועת עזה. אירועים אלה העמיקו את תחושת האופטימיות בשווקים הפיננסיים, שהתבטאה בעליות שערים חדות ובשבירת שיאים במדדי הבורסה.

נכון למועד הדוח, מלחמת התקומה לא הובילה להשפעות מהותיות על פעילות החברה, אולם נוכח התנודתיות האפשרית בזירה המדינית והביטחונית, לא ניתן להעריך את היקף ההשפעות העתידיות של ההתפתחויות האזוריות על פעילותה וריווחיותיה של החברה.

ג. הגדרות:

החברה או הבורסה - הבורסה לניירות ערך בתל-אביב בע"מ.

הקבוצה - החברה והחברות המאוחדות שלה )כהגדרתן להלן(.

חברות מאוחדות - חברות אשר לחברה שליטה )כהגדרתה ב10- IFRS )בהן, שדוחותיהן הכספיים מאוחדים באופן מלא עם דוחות החברה.

צדדים קשורים - כהגדרתם ב24- IAS בדבר צדדים קשורים.

בעלי עניין - כהגדרתם בחוק ניירות ערך, התשכ"ח,1968- על תקנותיו.

ביאור 2 - עיקרי המדיניות החשבונאית

א. בסיס לעריכת הדוחות הכספיים

הדוחות הכספיים התמציתיים המאוחדים )להלן - "דוחות כספיים ביניים"( של הקבוצה נערכו בהתאם לתקן חשבונאות בינלאומי 34 IAS," דיווח כספי לתקופות ביניים" )להלן - " 34 IAS(".

בעריכת דוחות כספיים ביניים אלה, יישמה הקבוצה מדיניות חשבונאית, כללי הצגה ושיטות חישוב הזהים לאלו שיושמו בעריכת דוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר ,2024 ולשנה שהסתיימה באותו תאריך.

הדוחות הכספיים התמציתיים המאוחדים נערכו בהתאם להוראות הגילוי בפרק ד' לתקנות ניי רות ערך )דו"חות תקופתיים ומידיים(, התש"ל.1970-

{88}------------------------------------------------

ביאור 2 - עיקרי המדיניות החשבונאית )המשך(

ב. אומדנים שדווחו בתקופות דיווח קודמות

.1 הכרה בהכנסה - הכנסות מדמי רישום למסחר של מניות וקרנות סל:

בהמשך לאמור בביאור 2יד)2()א( לדוחות הכספיים השנתיים, בדבר הכרה בהכנסות מדמי רישום ניירות ערך למסחר, הכנסות מדמי רישום למסחר של מניות וקרנות סל מוכרות לאורך התקופה בה ניירות הערך של הלקוח בגינם שולמו דמי הרישום צפויים להיסחר בבורסה וזאת מאחר והלקוח מקבל וצורך בו זמנית את ההטבות המסופקות על ידי ביצועי הקבוצה כאשר הקבוצה מספקת שירותי רישום למסחר אלה.

במהלך הרבעון הראשון של שנת 2025 במסגרת תהליך לתיקוף אומדנים, הסתייעה החברה ביועץ חיצוני בלתי תלוי ובחנה את אומדן התקופה שבה ניירות הערך של הלקוח נסחרים בבורסה, לצורך הכרה בהכנסות. בדומה לאומדן ששימש את החברה בתקופות קודמות, הוחלט כי תקופת ההכרה בהכנסה בגין דמי הרישום ברישום לראשונה של מניות ורישום קרנות סל הינה 12 שנים ולהנפקות משניות של מניות 6 שנים . האומדן כאמור אושר ביום 13 במאי, 2025 על ידי דירקטוריון החברה.

.2 מודל החלוקה בין הבורסה והחברות המאוחדות:

בהמשך לאמור בביאור 25ה)2( לדוחות הכספיים השנתיים, בנוגע למודל החלוקה בין הבורסה והחברות המאוחדות, במהלך הרבעון הראשון של שנת 2025 בחנה החברה את המודל, בסיוע יועץ חיצוני בלתי תלוי . במסגרת הבחינה הוחלט כי הליך חלוקת הרווח הכלכלי בין הבורסה והחברות המאוחדות ימשיך להיות מחושב כשיעור מהכנסות החברה. שיעור הרווחיות הכלכלי וכן חלוקת ההכנסות המעורבות עודכנו בהתאם לסקר שוק עדכני. המודל המעודכן כאמור אושר ביום 13 במאי, 2025 על ידי דירקטוריון החברה ועל ידי הדירקטוריונים של החברות המאוחדות.

ג. מסים על ההכנסה בדוחות ביניים

הוצאות המסים על ההכנסה לתקופות המוצגות כוללות את סך המסים השוטפים, וכן את סך השינוי ביתרות המסים הנדחים, למעט מסים נדחים הנובעים מעסקאות שנזקפו ישירות לרווח או הפסד כולל אחר .

הוצאות )הכנסות( מסים שוטפים בתקופות ביניים נצברות תוך שימוש באומדן שיעור מס ההכנסה האפקטיבי השנתי הממוצע הצפוי. לצורך חישוב שיעור מס ההכנסה האפקטיבי, מופחתים הפסדים לצורכי מס והפרשים זמניים אשר לא הוכרו בגינם נכסי מסים נדחים, הצפויים להפחית את חבות המס בשנת הדיווח.

ד. תקני דיווח חדשים בתקופה שלפני יישומם

תקן דיווח כספי בינלאומי 18 "הצגה וגילוי בדוחות כספיים ")" 18 IFRS)"

ביום 9 באפריל 2024 פורסם 18 IFRS אשר מחליף את תקן חשבונאות בינלאומי 1 "הצגת דוחות כספיים" )1 IAS). מטרת התקן הינה לשפר את אופן העברת המידע על ידי ישויות למשתמשים בדוחות הכספיים שלהן.

התקן מתמקד בתחומים הבאים:

• .1 מבנה דוח רווח או הפסד- הצגת סיכומי משנה מוגדרים וחלוקה לקטגוריות בדוח רווח או הפסד.
  • .2 דרישות בנוגע לשיפור הקיבוץ והפיצול של מידע בדוחות הכספיים ובביאורים.
• .3 הצגת מידע בנוגע למדדי ביצוע המוגדרים על ידי ההנהלה )"MPM )"שאינם מבוססים על תקני חשבונאות )GAAP-NON )בביאורים לדוחות הכספיים.

בנוסף, בעת יישום 18 IFRS יכנסו לתוקף תיקונים לתקני IFRS נוספים, בין היתר לתקן חשבונאות בינלאומי 7 "דוח על תזרימי מזומנים" שנועדו לשפר את ההשוואה בין ישויות. השינויים כוללים בעיקר שימוש בסיכום משנה של רווח תפעולי כנקודת מוצא יחידה ביישום השיטה העקיפה לדיווח על תזרימי מזומנים מפעילות שוטפת וכן ביטול החלופות לבחירת מדיניות חשבונאית בנוגע להצגת ריבית ודיבידנדים. לאור זאת, למעט מקרים מסוימים, ריבית ודיבידנדים שיתקבלו יכללו במסגרת תזרימי מזומנים מפעילות השקעה ומנגד ריבית ששולמה ודיבידנדים ששולמו יכללו במסגרת פעיל ות מימון.

התקן יכנס לתוקף לתקופות דיווח המתחילות ב1- בינואר .2027 התקן מיושם למפרע, עם הוראות מעבר ספציפיות ואימוץ מוקדם אפשרי, אולם בהתאם להחלטת רשות ניירות ערך אימוץ מוקדם יתאפשר רק החל מהתקופה שהתחילה ביום 1 בינואר .2025 החברה בוחנת את השפעת 18 IFRS לרבות השפעת התיקונים לתקני IFRS נוספים כתוצאה מיישומו, על הדוחות הכספיים.

{89}------------------------------------------------

ביאור 3 - עונתיות

תחום הפעילות של החברה אינו מאופיין בעונתיות המשפיעה על היקף פעילותה באופן מהותי. עם זאת, הכנסות החברה )בעיקר מעמלות מסחר וסליקה( מושפעות, בין היתר , מתקופות חגים ומועדים או חופשות, בהן קיימת מגמת קיטון בהיקפי הפעילות היומיים בבורסה וכן קיטון במספר ימי המסחר החלים בתקופות אלה.

ביאור 4 - דרישות הקבוצה להלימות ההון, הלימות הנזילות ומדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים

א. דרישות הקבוצה להלימות ההון והלימות הנזילות

הדרישות להלימות ההון ולהלימות הנזילות במסלקות נקבעו בהוראת יציבות המסלקות על ידי רשות ניירות ערך. דרישת ההון במסלקות כוללת הקצאת הון בגין חשיפת המסלקה לסיכוני אשראי )למעט אירוע כשל של חבר מסלקה(, לסיכוני שוק על תיק ההשקעות של המסלקה )סיכו ן ריבית וסיכון שער חליפין(, לסיכונים תפעוליים ומשפטי ים ולהבטחת המשכיות עסקית וארגון מחדש של עסקיה. כמו כן, כוללות הדרישות, כאמור, את דרישת המינימום בגין השתתפות כל אחת מהמסלקות בסדר מימוש הבטוחות בעת קרות אירוע כשל של חבר מסלקה בשיעור 25% מסך דרישות ההון בגין הסיכונים האמורים לעיל או 7.5 מיליון ש"ח לפי הגבוה מבניהם.

דרישת הנזילות במסלקות מורכבת מדרישת ההון להבטחת המשכיות עסקית וארגון מחדש, בתוספת דרישת המינימום בגין השתתפות כל אחת מהמסלקות בסדר מימוש הבטוחות בעת קרות אירוע כשל של חבר מסלקה.

בהיעדר הוראה רגולטורית אחרת, נקבעות הדרישות להלימות ההון ולהלימות הנזילות בבורסה באמצעות מודלים פנימיים המתבססים על המסגרת הרעיונית של הוראות הפיקוח על הבנקים, בהתאמות נדרשות לפעילותה של הבורסה, שאושרו על ידי דירקטוריון הבורסה ביום 29 בנובמבר .2022 ככלל, חישובי הדרישות של הבורסה, כאמור לעיל, חולקים יסודות דומים לחישוב הדרישות שנקבעו למסלקות בהוראת יציבות המסלקות, פרט לחישוב דרישות הון בגין המשכיות עסקית וארגון מחדש ואופן חישוב דרישת הנזילות .

בנוסף, הדירקטוריון קבע כריות הון ונזילות נוספות, המהוות שכבת ביטחון, כנגד התממשות תרחישי קיצון, בהתאם לשיקול דעת ו.

{90}------------------------------------------------

ביאור 4 - דרישות הקבוצה להלימות ההון, הלימות הנזילות ומדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים )המשך(

• א. דרישות הקבוצה להלימות ההון והלימות הנזילות )המשך(
• )1( הלימות ההון – דרישות ההון, בסיס ההון הכשיר ותמונת הלימות ההון בקבוצה:

	רבספטמבליום 30		ליום 31בדצמבר
	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
	)בלתי מב	וקר(	)מבוקר(
סיכון:רכיבי הההון בגיןדרישות
איסיכון אשר	9,390	10,040	9,761
סיכון שוק	3,711	2,721	2,828
)א(לי ומשפטיסיכון תפעו	66,414	57,952	59,437
ב(גון מחדש )עסקית וארהמשכיות	82,118	73,967	76,226
ע כשל )ג(בעת אירופל הנכסיםתרומה למ	33,099	30,515	30,842
הסיכוןבגין רכיבישת ההוןסה"כ דרי	194,732	175,195	179,094
יס ההוןרכיבי בס
עודפים	225,964	324,487	349,859
קרנות הון	319,498	309,432	319,498
דרתהטבה מוגבויות בגיןשל התחיית מחדשקרן מדידו	5,600	8,139	6,212
וסס מניותתשלום מבן עסקאותקרן הון בגי	48,299	44,611	45,699
התאמות:
ה ומוניטיןוי מס נדחרישום בניכחות מדמיהכנסות נד	95,025	83,014	84,840
שירס ההון הכסה"כ בסי	694,386	769,683	806,108
ה(י הדריששיר בניכוההון הכן )בסיסעודף בהו	499,654	594,488	627,014

)א( הקצאת הון בגובה 15% מממוצע ההכנסה הגולמית, המחושבת על בסיס 12 הרבעונים האחרונים.

)ב( הקצאת הון בגובה שישה חודשי הוצאות תפעוליות )בחישוב על בסיס 12 החודשים האחרונים( בהתאמות הנדרשות. ההקצאה בגין ההוצאות של מסלקת הבורסה ומסלקת מעו"ף בלבד.

)ג( סך האמצעים המוקצים מהונה העצמי של הקבוצה בגין מסלקת מעו"ף ומסלקת הבורסה ליום 30 בספטמבר 2025 הינם 7.5 מיליון ש"ח וכ- 25.6 מיליון ש"ח, בהתאמה )ליום 30 בספטמבר 2024 הינם 7.5 מיליון ש"ח ו כ- 23 מיליון ש"ח, בהתאמה. ליום 31 בדצמבר 2024 - 7.5 מיליון ש"ח וכ- 23.3 מיליון ש''ח, בהתאמה(.

{91}------------------------------------------------

ביאור 4 - דרישות הקבוצה להלימות ההון, הלימות הנזילות ומדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים )המשך(

א. דרישות הקבוצה להלימות ההון והלימות הנזילות )המשך(

)2( הלימות הנזילות - דרישות הנזילות, בסיס הנכסים הנזילים נטו ותמונת הלימות הנזילות:

		רבספטמבליום 30
	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
		וקר()בלתי מב	)מבוקר(
י הסיכון:בגין רכיבהנזילותדרישות
א(גון מחדש )עסקית וארהמשכיות	82,118	73,967	76,226
טו )ב(מנים חזוי נתזרים מזו	27,680	32,656	36,107
ע כשלבעת אירופל הנכסיםתרומה למ	33,099	30,515	30,842
ם נזיליםשה לנכסיסה"כ דרי	142,897	137,138	143,175
יםלים כשירנכסים נזי
םשווי מזומנימזומנים ו	332,577	405,295	438,288
שווי הוגןסחירים בניירות ערך	96,602	92,983	93,120
ל הנכסיםהפחתה עלת מקדמיבניכוי הפע	)4,518(	)4,126(	)3,929(
תות בתשתיועד להשקעת סכום מיובניכוי יתרה )ג(של הבורסטכנולוגיה	()158,348	()210,431	()198,613
מובטחקו אשראי	120,000	-	-
טפות )ד(ייבויות שובניכוי התח	)18,281(	)8,459(	)13,628(
ים נטונכסים נזיל	368,032	275,262	315,238
וינטו בניכים נזיליםילות )נכסעודף הנזהדרישה(	225,135	138,124	172,063

)א( הקצאת נכסים נזילים בגובה שישה חודשי הוצאות תפעוליות )בחישוב על בסיס 12 החודשים האחרונים(, בהתאמות הנדרשות . ההקצאה בגין ההוצאות של מסלקת הבורסה ומסלקת מעו"ף בלבד.

)ד( בניכוי ההתחייבויות השוטפות של מסלקת הבורסה ומסלקת מעו"ף בלבד )שאינן לחברות הקבוצה(.

)ב( הקצאת נכסים נזילים בגובה צרכי הנזילות של החברה, על פי תזרים המזומנים נטו השלילי הגבוה ביותר בחודש מסוים או במצטבר במספר חודשים עוקבים בתוך תקופה של שנה שמסתיימת ביום 30 בספטמבר .2026

)ג( בתשעת החודשים הראשונ ים של שנת 2025 הושקעו סך של כ- 39,976 אש"ח בתשתיות טכנולוגיה של הבורסה.

{92}------------------------------------------------

ביאור 4 - דרישות הקבוצה להלימות ההון, הלימות הנזילות ומדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים )המשך(

א. דרישות הקבוצה להלימות ההון והלימות הנזילות )המשך(

)3( הלימות ההון והלימות הנזילות במסלקת הבורסה:

רבספטמבליום 30
20242025		2024
אלפי ש"חאלפי ש"ח		אלפי ש"ח
וקר()בלתי מב		)מבוקר(
הון:לימות התמונת ה
115,076127,994ההוןסך דרישת		116,709
160,468199,723הון הכשירסך בסיס ה		172,520
45,39271,729ף בהוןסה"כ עוד		55,811
זילות:לימות הנתמונת ה
82,74291,855הנזילותסך דרישת		85,020
157,914196,529זילים, נטוסך נכסים נ		170,506
75,172104,674ותדף בנזילסה"כ עו		85,486

)4( הלימות ההון והלימות הנזילות במסלקת מעו"ף:

	ליום 30	רבספטמב
	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
	)בלתי מב	וקר(	)מבוקר(
הון:לימות התמונת ה
ההוןסך דרישת	37,500	37,500	37,500
הון הכשירסך בסיס ה	68,925	60,590	61,997
ף בהוןסה"כ עוד	31,425	23,090	24,497
זילות:לימות הנתמונת ה
הנזילותסך דרישת	23,362	21,740	22,048
זילים נטוסך נכסים נ	67,566	59,588	60,772
ותדף בנזילסה"כ עו	44,204	37,848	38,724

{93}------------------------------------------------

ביאור 4 - דרישות הקבוצה להלימות ההון, הלימות הנזילות ומדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים )המשך(

ב. מדיניות ניהול הסיכונים הפיננסיים

כאמור בביאור 4א לדוחות הכספיים השנתיים, חשיפת האשראי של מסלקת הבורסה, הנובעת ממחויבותה כצד נגדי מרכזי, מורכבת מסך החשיפות בגין כל אחד מחבריה, כאשר בגין כל אחד מחברי מסלקת הבורסה החשיפות מחושב ות כסך ההפרש בין השווי הכספי של עסקאות הקנייה לבין השווי הכספי של עסקאות המכירה ביום המסחר - ובלבד שההפ רש חיובי. גודל החשיפה לימים 30 בספטמבר 2025 ו- 2024 וליום 31 בדצמבר 2024 הינו בסך של כ1,803- מיליון ש "ח, בסך של כ- 826 מיליון ש"ח ובסך של כ737- מיליון ש"ח בהתאמה.

במסגרת דרישת ההון והנזילות של הקבוצה נכללת הקצאת המשאבים העצמיים של כל אחת מהמסלקות בכל אחת מהדרישות האמורות בסעיף א לעיל. להלן פירוט סך המשאבים הפיננסי ים המוחזקים על ידי הקבוצה לצורך התמודדותה עם אירוע כשל של חבר מסלקה:

	ליום 30	ליום 31בדצמבר
	2025	2024	2024
	חמיליוני ש"	חמיליוני ש"	חמיליוני ש"
	)בלתי מב	וקר(	)מבוקר(
הפקדהשנדרשו לMargin )ים )נות השוטפסך הביטחומעו"ףבמסלקת	3,047	2,734	3,002
יםקרן הסיכונלהפקדה בת שנדרשוסך הבטוחומעו"ף )*(במסלקת	613	629	627
יםקרן הסיכונלהפקדה בת שנדרשוסך הבטוחו(הבורסה )*במסלקת	2,042	2,033	2,033
צה לאירועמהון הקבום המוקציםים העצמייסך האמצעכשל )**(	33	31	31
פיננסייםשאבים הסה"כ המ	5,735	5,427	5,693

)*( סמוך למועד אישור הדוחות הכספיים ליום 9 בנובמבר ,2025 סה"כ הבטוחות שנדרשו להפקדה בקרן הסיכונים של מסלקת המעו "ף ומסלקת הבורסה עומדות על כ- 608 מיליון ש " ח ו כ- 1,895 מיליון ש " ח, בהתאמה.

)**( סך האמצעים המוקצים מהונה העצמי של הקבוצה בגין מסלקת מעו"ף ומסלקת הבורסה ליום 30 בספטמבר 2025 הינו 7.5 מיליון ש"ח ו- 25.6 מיליון ש"ח, בהתאמה.

{94}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים

א. עיקרי המדיניות החשבונאית:

עיקרי המדיניות החשבונאית והשיטות שאומצו בקשר עם נכסים פיננסיים והתחייבויות פיננסיות, לרבות קריטריונים להכרה, בסיסי מדידה והזקיפה לרווח והפסד מוצגים בביאור 2 יב לדוחות הכספיים השנתיים.

ב. יתרות של מכשירים פיננסיים לפי קטגוריות:

ליום 31בדצמבר	רבספטמבליום 30
2024	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
)מבוקר(	וקר(	)בלתי מב
			*(ננסיים: )נכסים פי
			ת:ת מופחתדדים בעלונסיים שנמנכסים פינ
438,288	405,295	332,577	םשווי מזומנימזומנים ו
19,316	24,392	30,226	יביםלקוחות וחי
			פסד:ך רווח והוי הוגן דרנסיים בשונכסים פינ
783,916	882,136	664,709	גין- חייבים בלות סליקהבעים מפעינכסים הנוזריםתוחות בנגפוזיציות פ
93,120	92,983	96,602	)**(ווח והפסדהוגן דרך רסיים בשווינכסים פיננ
1,334,640	1,404,806	1,124,114
			ת:י במסגרצב הכספח על הממוצג בדו
1,334,640	1,404,806	1,124,114	פיםנכסים שוט
			סיות:יות פיננהתחייבו
			מופחתת:ת בעלותת פיננסיוהתחייבויו
99,924	112,379	101,369	אי )***(תאגיד בנקהלוואה מ
8,389	6,469	16,855	אים אחריםספקים וזכ
18,229	20,111	12,501	ת חכירההתחייבויו
			חוגן דרך רוות בשווי הת פיננסיוהתחייבויווהפסד:
783,916	882,136	664,709	אים בגיןסליקה - זכמפעילותת הנובעותהתחייבויוזריםתוחות בנגפוזיציות פ
910,458	1,021,095	795,434
			ת:י במסגרצב הכספח על הממוצג בדו
850,795	946,935	733,943	ת שוטפותהתחייבויו
59,663	74,160	61,491	פותת לא שוטהתחייבויו

)*( הערך הפנקסני של הנכסים הפיננסיים המוצגים לעיל מייצג את החשיפה המרבית של הקבוצה לסיכון אשראי מנכסים פיננסיים למועד הדוח על המצב הכספי.

)**( הרכב תיק ההשקעות כולל מלוות ואג"ח של ממשלת ישראל, רא ו ביאור 4)ד()2( ל דוחות הכספיים השנתיים.

)***( נכון ליום 30 בספטמבר 2025 החברה עומדת בכל אמות המידה הפיננסיות הנדרשות. לפירוט רא ו ב יאור 8ב להלן.

{95}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ג. שווי הוגן של מכשירים פיננסיים:

)1( המכשירים הפיננסיים של הקבוצה כוללים בעיקר מזומנים ושווי מזומנים, לרבות מזומנים מיועדים, נכסים פיננסים מוחזקים למסחר, לקוחות, חייבים אחרים, ספקים ונותני שירות, זכאים ויתרות זכות, התחייבות חכירה והתחייבויות אחרות, הלוואה מתאגיד בנקאי ונכסים והתחייבויות בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים.

היתרות בדוח על המצב הכספי לימים 30 בספטמבר 2025 ו2024- וליום 31 בדצמבר 2024 של מכשירים פיננסיים של הקבוצה שנמדדים בעלות מופחתת, למעט התחייבות חכירה, מהוות קירוב לשוויי ן ההוגן. בהתאם לתקינה החשבונאית לא נדרש חישוב שווי הוגן להתחייבות חכירה.

)2( מכשירים פיננסיים המוצגים בדוח על המצב הכספי בשווי הוגן:

השווי ההוגן של המכשירים הפיננסיים הנמדדים בדוח על המצב הכספי על פי שווי ים ההוגן, מסווג בהתאם למדרג הבא:

רמה :1 השווי ההוגן מבוסס על מחירים מצוטטים )ללא התאמות( בשווקים פעילים לנכסים והתחייבויות פיננסיים זהים.

רמה :2 השווי ההוגן מבוסס על נתונים שאינם מחירים מצוטטים הכלולים ברמה ,1 אשר נצפים מהשוק בצורה ישירה )קרי, מחירים( או עקיפה )נתונים הנגזרים ממחירים(, לגבי נכסים והתחייבויות פיננסיים.

רמה :3 השווי ההוגן מבוסס על נתונים )הנחות( שאינם מבוססים על נתוני שוק נצפים.

הסיווג לעיל נקבע בהתאם לרמה הנמוכה ביותר בה מסווג נתון )הנחה(, שהוא משמעותי להערכת השווי של המכשיר בכללותו.

{96}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ג. שווי הוגן של מכשירים פיננסיים: )המשך(

)2( מכשירים פיננסיים המוצגים בדוח על המצב הכספי בשווי הוגן: )המשך(

להלן פירוט של מכשיריה הפיננסיים של הקבוצה הנמדדים בשווי הוגן, על פי רמות:

	כאיםחייבים וזציותבגין פוזיפתוחותבנגזרים	ננסייםנכסים פין דרךבשווי הוגסדרווח והפ
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
תי מבוקר(2025 )בלספטמברליום 30 ב
רמה 1	52,183	96,602
רמה 2	615,372	-
	667,555	96,602
ציה שלה ,2 בפוזישירים ברממה 1 למככשירים ברקיזוז בין מ*(ד פקיעה )לאותו מועאותו חבר	)2,846(	-
כספיל המצב הה בדוח עסה"כ יתר	664,709	96,602
תי מבוקר(2024 )בלספטמברליום 30 ב
רמה 1	188,540	92,983
רמה 2	818,716	-
	1,007,256	92,983
ציה שלה ,2 בפוזישירים ברממה 1 למככשירים ברקיזוז בין מ*(ד פקיעה )לאותו מועאותו חבר	()125,120	-
כספיל המצב הה בדוח עסה"כ יתר	882,136	92,983
וקר(2024 )מבדצמברליום 31 ב
רמה 1	41,982	93,120
רמה 2	752,298	-
	794,280	93,120
ציה שלה ,2 בפוזישירים ברממה 1 למככשירים ברקיזוז בין מ*(ד פקיעה )לאותו מועאותו חבר	)10,364(	-
הכספיעל המצברה בדוחסה"כ ית	783,916	93,120
ם.יים השנתייוחות הכספאור 7א לד)*( ראו בי

ההנחות ששימשו בקביעת השווי ההוגן של חייבים וזכאים בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים שנמדדו ברמה :2

השווי ההוגן של פוזיציות פתוחות בנגזרים מסוג אופציות נאמד תוך יישום מודל PCP ( Parity Call-Put )ובמידה ולא ניתן לקבוע על פיו, השווי ההוגן יקבע על פי מודל בלק ושולס, כאשר הפרמטרים אשר שימשו ביישום המודל הינם כלהלן: מחיר נכס הבסיס, מכפיל נכס הבסיס, שער קובע לאופציית Put או Call, מחיר מימוש, זמן לפקיעה, שיעור ריבית שקלית חסרת הסיכון, שיעור ריבית מט"ח חסרת סיכון )במקרה של אופציות על שער מט"ח( וסטיית התקן של תשואת נכס הבסיס.

שימוש בהנחות שונות עשוי לשנות את ערכי השווי ההוגן אך לא תהיה השפעה על הרווח והפסד שכן הפוזיציות הפתוחות בצד הנכסים והפוזיציות הפתוחות בצד ההתחייבויות זהות, כאמור בביאו ר 2יב)2( ל דוחות הכספיים השנתיים.

{97}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ד. קיזוז נכסים פיננסיים והתחייבויות פיננסיות:

נכסים פיננסיים והתחייבויות פיננסיות מוצגים בדוח על המצב הכספי בסכום נטו, רק כאשר קיימת זכות חוקית ניתנת לאכיפה לקיזוז וכן קיימת כוונה לסלק את הנכס וההתחייבות על בסיס נטו, או, לממש את הנכס ולסלק את ההתחייבות בו זמנית.

נכסים והתחייבויות בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים המוצגים בדוח על המצב הכספי חושבו לאחר קיזוז השווי ההוגן של סך ה התחייבויות של חבר מסלקת מעו"ף כלפי מסלקת מעו"ף, כנגד השווי ההוגן של סך ההתחייבויות של מסלקת מעו"ף כלפי אותו חבר, הנובעים מהפוזיציות הפתוחות של אותו חבר לאותו מועד פקיעה.

סכומים אלו אינם כוללים קיזוז כאמור הנובע מהפוזיציות הפתוחות של אותו החבר למועדי פקיעה שונים.

להלן מידע בדבר נכסים והתחייבויות פיננסיים בני קיזוז בחלוקה לפי מכשירים:

שירסוג המכ	וטוסכומי ברוז( של)לפני קיזנכסים /ות בגיןהתחייבויפוזיציותבנגזריםפתוחות	שקוזזוסכומיםהמצבבדוח עלהכספי	נכסים /ות בגיןהתחייבויפוזיציותפתוחותנטובנגזרים,המצבבדוח עלהכספי
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
תי מבוקר(2025 )בלספטמברליום 30 ב
םוזים עתידייאופציות וח	1,198,371	533,662	664,709
תי מבוקר(2024 )בלספטמברליום 30 ב
(אופציות )*	1,285,039	402,903	882,136
וקר(2024 )מבדצמברליום 31 ב
םוזים עתידייאופציות וח	1,131,559	347,643	783,916

)*( ליום 30 בספטמבר 2024 אין פוזיציות פתוחות בגין חוזים עתידיים.

{98}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ד. קיזוז נכסים פיננסיים והתחייבויות פיננסיות: )המשך(

נכסים פיננסיים בני קיזוז בחלוקה לפי צד נגדי לעסקה:

סה"כ נטו	סכומית )**(הבטחונו	סכומיםשיקוזזושלבמקרהכשל )*(	יןנכסים בגפוזיציותפתוחותנטובנגזרים,בדוח עלספיהמצב הכ	עסקהצד נגדי ל
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
				ר 2025בספטמבליום 30בוקר()בלתי מ
-	480,472	8,505	488,977	חבר ב'
-	108,403	38,800	147,203	חבר ג'
-	7,109	21,420	28,529	ריםחברים אח
-	595,984	68,725	664,709
				ר 2024בספטמבליום 30בוקר()בלתי מ
-	828,203	1,813	830,016	חבר ב'
-	10,339	18,812	29,151	חבר ו'
-	3,112	19,857	22,969	ריםחברים אח
-	841,654	40,482	882,136
				2024בדצמברליום 31)מבוקר(
-	719,958	125	720,083	חבר ב'
-	30,575	5,751	36,326	חבר ו'
-	895	26,612	27,507	ריםחברים אח
-	751,428	32,488	783,916

)*( סגירת הפוזיציות הפתוחות במקרה של כשל תתבצע על מנת לצמצם את ההפסדים של לקוחות הקצה, ככל הניתן, וזאת מבלי להגדיל את חשיפת מסלקת מעו "ף.

)**( סכומי הביטחונות )Margin )מוצגים בסכום שאינו עולה על יתרת הנכסים בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים, לאחר מלוא הקיזוזים בקרות אירוע כשל. דרישת הביטחונות השוטפים גבוהה מזו המוצגת בטבלה ומסתכמת נכון לימים 30 בספטמבר 2025 ו- 2024 לסך של כ- 3,047 מיליון ש"ח ולסך של כ- 2,734 מיליון ש"ח, בהתאמה )ליום 31 בדצמבר 2024 לסך של כ- 3,002 מיליון ש"ח(.

{99}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ד. קיזוז נכסים פיננסיים והתחייבויות פיננסיות: )המשך(

התחייבויות פיננסיות בנות קיזוז בחלוקה לפי צד נגדי לעסקה:

סה"כ נטו	סכומיםשיקוזזושלבמקרהכשל	ותהתחייבויציותבגין פוזיפתוחותנטובנגזרים,בדוח עלספיהמצב הכ	עסקהצד נגדי ל
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
			קר(בלתי מבור 2025 )בספטמבליום 30
101,737	4,253	461,039	חבר ח'
456,786	67	101,804	חבר א'
37,461	64,405	101,866	ריםחברים אח
595,984	68,725	664,709
			קר(בלתי מבור 2024 )בספטמבליום 30
476,123	2,036	478,159	חבר ח'
229,152	527	229,679	חבר א'
136,379	37,919	174,298	ריםחברים אח
841,654	40,482	882,136
			בוקר(2024 )מבדצמברליום 31
415,003	2,040	417,043	חבר ח'
172,644	19,867	192,511	חבר ג'
163,781	10,581	174,362	ריםחברים אח
751,428	32,488	783,916

{100}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ה. מועדי הפירעון החזויים של ההתחייבויות הפיננסיות הנובעות מפעילות סליקה המבוצעת על ידי מסלקת מעו"ף )זכאים בגין פוזיציות פתוחות בנגזרים(, הינם כלהלן:

	ליום 30	רבספטמב	בדצמברליום 31
	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
		וקר()בלתי מב	)מבוקר(
המצבך הדוח עלאחר תאריעד חודש להכספי	347,116	310,278	552,498
ם1-2 חודשי	279,734	539,885	204,725
ם2-3 חודשי	37,775	31,964	13,406
עד שנה	84	9	13,287
פיננסיותחייבויותסה"כ הת(סליקה )*מפעילות	664,709	882,136	783,916

)*( סך ההתחייבויות הפיננסיות האמורות מפעילות סליקה ומועדי הפירעון החזויים שלהן, תואם את סך הנכסים הפיננסיים מפעילות סליקה ומועדי הפירעון החזויים שלהם.

ו. סיכוני ריבית:

לקבוצה עודפי מזומנים המופקדים בפיקדונות בנקאיים והשקעות במכשירים פיננסיים )אגרות חוב ממשלתיות( בריבית משתנה ולכן קיימת חשיפה תזרימית לשינויים בריבית.

הטבלה להלן מפרטת את השפעת השינוי בריבית על פקדונות והשקעות במכשירים פיננסיים )לפני השפעת המס( בשיעורים של ,-/+1% :-/+0.5%

	ריםסך מכשי
	ביתנושאי רימשתנה	שינוי של- /+0.5%	שינוי של- /+1%
		חמיליוני ש"
קר(בלתי מבור 2025 )בספטמבליום 30	296.3	1.5	3.0
קר(בלתי מבור 2024 )בספטמבליום 30	398.2	2.0	4.0
בוקר(2024 )מבדצמברליום 31	422.6	2.1	4.2

{101}------------------------------------------------

ביאור 5 - מכשירים פיננסיים )המשך(

ו. סיכוני ריבית: )המשך(

בנוסף, לקבוצה השקעות במכשירים פיננסיים )איגרות חוב ממשלתיות ומק"מ( בריבית קבועה הנמדדות בשווי הוגן דרך רווח והפסד, ולכן קיימת חשיפה לשינויים בשווי ההוגן כתוצאה משינויים בשיעורי הריבית.

הטבלה להלן מפרטת את השפעת השינוי בריבית על השווי ההוגן של איגרות חוב כאמור )לפני השפעת המס( בשיעורים של ,-/+1% :-/+0.5%

	ריםסך מכשיביתנושאי ריקבועה	שינוי של- /+0.5%	שינוי של- /+1%
		חמיליוני ש"
קר(בלתי מבור 2025 )בספטמבליום 30	95.4	1.9	3.9
קר(בלתי מבור 2024 )בספטמבליום 30	93.0	1.4	2.8
בוקר(2024 )מבדצמברליום 31	93	1.3	2.7

בשנת 2025 נטלה הקבוצה הלוואה מתאגיד בנקאי בריבית משתנה )לפרטים נוספים ראו ביאור 8 להלן(, לכן קיימת חשיפה תזרימית לשינויים בריבית.

הטבלה להלן מפרטת את השפעת השינוי בריבית הפריים על ההלוואה מתאגיד בנקאי )לפני השפעת המס( בשיעורים של ,-/+1% :-/+0.5%

	ריםסך מכשיביתנושאי רימשתנה	שינוי של- /+0.5%	שינוי של- /+1%
		חמיליוני ש"
קר(בלתי מבור 2025 )בספטמבליום 30	101.4	0.6	1.2
קר(בלתי מבור 2024 )בספטמבליום 30	112.5	0.6	1.1
בוקר(2024 )מבדצמברליום 31	100.0	0.5	1.0

{102}------------------------------------------------

ביאור 6 - הטבות לעובדים

הטבות לאחר סיום העסקה:

)1( תכניות להטבה מוגדרת:

)א( ההנחות האקטואריות העיקריות בגין פיצויי פרישה ופיטורין:

ליום 31בדצמבר	ספטמבר	ליום 30 ב
2024	2024	2025
%	%	%
5.42	6.47	5.13	נומינלי )*(שיעור היוון
			ם:ורות חזויילאות משכשיעורי הע
3	3.3	3	מינלי(עובדים )נו
2	2	2	יאלי(מנהלים )ר
2.37	2.68	2.07	יםפלציה חזוישיעורי אינ

)*( שיעור ההיוון מבוסס על תשואת אג"ח קונצרניות לטווח ההתחייבות.

)ב( התנועה בערך הנוכחי של המחויבות בגין תכנית הטבה מוגדרת:

	לתקופה ששהסתיימ	ודשיםל תשעה חה ביום 30בספטמבר	לתקופה שחודשים ש30 בספט	ל שלושהביוםהסתיימהמבר	לשנההשהסתיימביוםבר31 בדצמ
	2025	2024	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
חהיתרת פתי	90,184	84,747	79,048	83,328	84,747
תעלות ריבי	3,366	3,721	1,135	1,279	4,965
ת שוטףעלות שירו	2,204	2,191	735	730	2,920
פיצוייםשולמו בגיןהטבות ש	)18,252(	)1,902(	)1,628(		)4,519(
יןטואריים בגווחים( אקהפסדים )רחדש:מדידות מ
נסיותהנחות פינמשינויים בהנובעים	2,353	)3,128(	565	292	)274(
ברמניסיון העהנובעים	-	-	-	-	2,359
גרפיותהנחות דמומשינויים בהנובעים	-	-	-	-	)14(
רהיתרת סגי	79,855	85,629	79,855	85,629	90,184

{103}------------------------------------------------

ביאור 6 - הטבות לעובדים )המשך(

הטבות לאחר סיום העסקה )המשך(:

)1( תכניות להטבה מוגדרת )המשך(:

)ג( התנועה בשווי ההוגן של נכסי תכנית:

	לתקופה שחודשים ש30 בספט	ל תשעהביוםהסתיימהמבר	לתקופה שחודשים ש30 בספט	ל שלושהביוםהסתיימהמבר	לשנההשהסתיימביוםבר31 בדצמ
	2025	2024	2025	2024	2024
	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
חהיתרת פתי	82,328	76,540	69,177	78,244	76,540
כסי תכניתבית בגין נהכנסות רי	1,710	1,984	572	688	2,616
מחדשין מדידותטואריים בגרווחים אקהתוכניתה על נכסישל התשוא	2,003	1,280	934	900	3,976
סיקל ידי המעהפקדות ע	2,631	3,072	921	1,016	3,841
שולמוהטבות ש	)18,697(	)2,028(	)1,629(	-	)4,645(
רהיתרת סגי	69,975	80,848	69,975	80,848	82,328

)ד( התאמת הערך הנוכחי של המחויבות בגין תכנית להטבה המוגדרת והשווי ההוגן של נכסי התוכנית לנכסים וההתחייבויות שהוכרו בדוח על המצב הכספי:

ליום 31בדצמבר	ספטמבר	ליום 30 ב
2024	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
90,184	85,629	79,855	תות ממומנושל מחויבויערך נוכחי
)82,328(	)80,848(	)69,975(	כניותל נכסי התושווי הוגן ש
7,856	4,781	9,880	ה מוגדרתבות להטבעת ממחוינטו הנובהתחייבות

)2( התחייבויות לזמן ארוך בגין הטבות לעובדים:

הצגה בדוח על המצב הכספי:

ספטמבר
2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
4,781	9,880	מוגדרתת להטבהת ממחויבונטו הנובעהתחייבות
1,406	1,378	קן מענק ותהטבות בגי
6,187	11,258	דיםבות לעובוך בגין הטת לזמן ארהתחייבויו
		ליום 30 ב

{104}------------------------------------------------

ביאור 7 - תשלום מבוסס מניות

א. הענקת אופציות לדירקטורים חדשים:

ביום 4 במרס ,2025 הוענקו ל2- ניצעים שהחלו לכהן כ דירקטורים חיצוניים בחברה בחודש ינואר ,2025 33,184 כתבי אופציה )16,592 כתבי אופציה לכל אחד(, מתוך מאגר כתבי האופציה של החברה , הניתנים למימוש, כל אחד, למניה רגילה של החברה , בתמורה לתוספת מימוש בסך של 54.37 ש"ח. כתבי האופציה הוקצו לניצעים ביום 11 במרס .2025

הטבלה להלן מתארת את כמות האופציות שהוקצו במסגרת התוכנית כאמור:

שווי הוגןבמועדההענקה -אלפי ש"ח	תוספת)1(המימוש	תנאיההבשלהותנאיםנוספים	מועדהפקיעה	פציותמספר האושהוענקו	מועדההענקה	כניתתיאור התו
						יהכתבי אופצ
			10 במרס		4 במרס	שהוענקו
427	53.81	)2(	2028	33,184	2025	םלדירקטורי

• )1( מחיר המימוש של כתבי האופציה לא ייגבה אלא ישמש לצורך קביעת סכום ההטבה הכספי וכמות המניות שתוקצה בפועל )exercise cashless). בעקבות חלוקת דיבידנד ביום 20 במרס 2025 )ראו ביאור 11ג להלן(, הותאמה תוספת המימוש של כתבי האופציה מסך של 54.37 ש"ח לסך של 53.81 ש"ח.
• )2( כתבי האופציה יבשילו בהדרגה בשלוש מנות בעלות שווי זהה, בתום שנה, שנתיים ושלוש שנים ממועד ההקצאה. כתבי האופציה יהיו ניתנים למימוש עד לתום 48 חודשים ממועד הענקתם. במקרה של סיום כהונת דירקטור, הוא יהיה זכאי לממש רק את כתבי האופציה שמועד ההבשלה שלהם חל לפני מועד סיום כהונתו, בתוספת חלק יחסי של המנה השנתית הבאה, שמועד ההבשלה שלה חל לאחר מועד סיום הכהונה )ככל שיהיו כאלה(. הענקת כתבי האופציה הינה במסגרת תכנית תגמול הוני לנושאי המשרה שהינה תואמת את הוראות מדיניות התגמול של החברה כאמור ב ביאור 14ה) 1( לדוחות הכספיים השנתיים.

השווי ההוגן של כתבי האופציה שהוענקו כאמור לעיל נאמד תוך יישום סימולציית מונטה קרלו. להלן הפרמטרים אשר שימשו ביישום המודל:

רכיב
ה )בש"ח(ועד ההענקבסמוך לממחיר מניה	48.40
ש )בש"ח(מחיר מימו	54.37
(יה )בשניםתבי האופצאורך חיי כ	4
הסיכוןבית חסרתשיעור הרי	4.17%
סטיית תקן	35%
פוי )*(יבידנד הצתשואת הד	0%
ש"ח(ליחידה )בסה"כ שווי	12.87

)*( מאחר ומחיר המימוש של האופציות מתואם בגין מלוא הדיבידנד שתחלק החברה על פני תקופת המימוש, הדיבידנדים הצפויים לא נכללו בהערכת השווי והונח שיעור דיבידנד של .0%

{105}------------------------------------------------

ביאור 7 - תשלום מבוסס מניות )המשך(

ב. הענקת אופציות לסמנכ"ל חדש:

ביום 4 ב מרס ,2025 הוענקו לנושא משרה כפוף מנכ"ל בחברה, אשר החל את כהונתו בתפקיד סמנכ"ל בכיר, חבר הנהלה, מנהל המחלקה הכלכלית בחברה, 95,248 כתבי אופציה מתוך מאגר כתבי האופציה של החברה, הניתנים למימוש, כל אחד, למניה רגילה של החברה, בתמורה לתוספת מימוש של 60 ש"ח. כתבי האופציה הוקצו לנושא המשרה ביום 1 באפריל .2025

הטבלה להלן מתארת את כמות כתבי האופציה שהוקצו במסגרת ההקצאה כאמור:

במועדשווי הוגן		בימספר כת
ההענקה -אלפי ש"ח	תוספת1(המימוש )	שלהתנאי ההבספיםותנאים נו	מועדהפקיעה	האופציהשהוענקו	מועדההענקה	כניתתיאור התו
			30 במרס		4 במרס	ויה שהוענקכתבי אופצ
1,080	60.00	)2(	2028	95,248	2025	דשלסמנכ"ל ח

• )1( מחיר המימוש של כתבי האופציה לא ייגבה אלא ישמש לצורך קביעת סכום ההטבה הכספי וכמות המניות שתוקצה .)cashless exercise( בפועל
• )2( כתבי האופציה יבשילו בהדרגה בשלוש מנות בעלות שווי זהה, בתום שנה, שנתיים ושלוש שנים ממועד ההקצאה. כתבי האופציה יהיו ניתנים למימוש עד לתום 48 חודשים ממועד הענקתם. אם יחסי עובד-מעביד בין נושא המשרה לבין החברה יסתיימו, הוא יהיה זכאי לממש רק את כתבי האופציה שמועד ההבשלה שלהם חל לפ ני מועד סיום יחסי עובד- מעביד, בתוספת חלק יחסי של המנה השנתית הבאה, שמועד ההבשלה שלה חל לאחר מועד סיום יחסי עובד-מעביד )ככל שיהיו כאלה(.

הענקת כתבי האופציה הינה במסגרת תכנית תגמול הוני לנושאי המשרה שהינה תואמת את הוראות מדיניות התגמול של החברה, כאמור בביאור 14ה )1( לדוחות הכספיים השנתיים.

השווי ההוגן של כתבי האופציה שהוענקו כאמור לעיל נאמד תוך יישום סימולציית מונטה קרלו. להלן הפרמטרים אשר שימשו ביישום המודל:

רכיב
ה )בש"ח(ועד ההענקבסמוך לממחיר מניה	48.40
ש )בש"ח(מחיר מימו	60
(יה )בשניםתבי האופצאורך חיי כ	4
הסיכוןבית חסרתשיעור הרי	4.17%
סטיית תקן	35%
פוי )*(יבידנד הצתשואת הד	0%
ש"ח(ליחידה )בסה"כ שווי	11.34

• )*( מאחר ומחיר המימוש של כתבי האופציה מתואם בגין מלוא הדיבידנד שתחלק החברה על פני תקופת המימוש, הדיבידנדים הצפויים לא נכללו בהערכת השווי והונח שיעור דיבידנד של .0%
• ג. ביום 10 ביוני ,2025 פרשה סמנכ"לית בכירה מהחברה. בהתאם לכך, חולטו 30,084 אופציות שהוענקו לה וטרם הבשילו והושבו למאגר האופציות של החברה.
• ד. במהלך הרבעון השלישי של שנת 2025 מימשו נושאי משרה בחברה 1,828,165 אופציות למניות החברה וכתוצאה מכך, החברה הנפיקה 1,364,480 מניות.

{106}------------------------------------------------

ביאור 8 - הלוואה מתאגיד בנקאי

א. ביום 9 בינואר ,2025 ובמקביל לעסקה לרכישה עצמית של מניות החברה )ראו ביאור 11ה להלן(, נטלה החברה הלוואה מתאגיד בנקאי בסך של 130 מיליון ש"ח )"ההלוואה החדשה"(. ההלוואה החדשה שימשה את החברה לפרוע בפירעון מוקדם הלוואה קודמת במלואה )כמפורט בביאור 13ב) 1( לדוחות הכספיים השנתיים( ואשר יתרתה למועד הפירעון )קרן וריבית( עמדה על סך של כ- 100 מיליון ש"ח. ההלוואה החדשה נושאת ריבית שנתית בשיעור של פריים בתוספת מרווח בשיעור של 0.2% ועומדת לפירעון ב- 36 תשלומי קרן חודשיים שווים בסוף כל חודש החל מפברואר 2025 ועד וכולל ינואר .2028 הריבית בגין ההלוואה משולמת בד בבד עם תשלומי הקרן כאמור לעיל. החברה התחייבה כלפי התאגיד הבנקאי בהתחייבויות מקובלות בהסכמים מסוג הסכם ההלוואה.

ההלוואה החדשה כוללת התחייבויות בעלות מאפיינים דומים לאלה שנקבעו במסגרת ההלוואה הנפרעת, ובכלל זה התחייבות להימנע משעב וד בניין הבורסה וכן לא למכור, לא להעביר ולא לעשות עסקה כלשהי בזכויות החברה במקרקעין המשמשים למשרדי הבורסה, והתחייבות לעמידה באמות מידה פיננסיות המחושבות ביחס לנתוני החברה )סולו( כמפורט בסעיף ב להלן.

בנוסף, קיבלה החברה מסגרת אשראי מהתאגיד הבנקאי בסך של 120 מיליון ש"ח לתקופה של שנה )"מסגרת אשראי"(. בגין מסגרת האשראי, תשלם החברה עמלת הקצאה בסך השווה ל- 0.33% מגובה האשראי כאמור. במקרה של ניצול מסגרת האשראי, סכומי האשראי יישאו ריבית בשיעור זהה לשל ריבית ההלוואה החדשה. התחייבויות החברה כלפי הבנק בגין ההלוואה החדשה יחולו גם ביחס למסגרת האשראי. נכון לתאריך פרסום דוחות אלה, החברה לא ניצלה את מסגרת האשראי.

ב. נכון ליום 30 בספטמבר ,2025 עמדה החברה בכל אמות המידה הפיננסיות אליהן התחייבה במסגרת הסכם ההלוואה כמפורט להלן:

סיתדה הפיננאמת המי	תהפיננסית המידהתיאור אמ	דרשהיחס הנ	ועלהיחס בפליום 30רבספטמב2025
מאזןיחס הון ל	י ביןחס מינימלשמור על יתחייבה להחברה ה)*(לסך נכסיהההון שלה	45%)מינימאלי(	65%
החוביחס כיסוי	לי ביןחס מקסימשמור על יתחייבה להחברה הסדותבנקים, מושלה כלפיתחייבויותיתרת ההבותאחרים, לרוב ומלוויםלי אגרות חפיננסים בעחוברים שאינודדים קשוי מניות/צחוב לבעל)**(חובי לשרות הוח התפעולמונחת ברו	2.5()מקסימאלי	0.6
החוביחס שרות	י ביןחס מינימלשמור על יתחייבה להחברה הבתוספת)**(רות החובפעולי לשיהרווח התסיםנכסים פיננמזומנים ומנים ושווייתרת מזוואג"חד )מק"מווח והפסדרך רבשווי הוגןשלת שוטפותחוב )חלויובשירות הממשלתי(,תאםלשלם בהאות מימוןרבות הוצההלוואה ללוואה(.קין של ההללוח הסילו	1.25)מינימאלי(	5.1

)*( בהתבסס על דוחותיה סולו במועד הבדיקה .

)**( בהתבסס על דוחותיה סולו במועד הבדיקה . הרווח התפעולי לשרות החוב - רווח לפני מימון, נטו ומיסים בתוספת הוצאות פחת והפחתות ב- 12 החודשים האחרונים.

{107}------------------------------------------------

ביאור 9 - הכנסות

פיצול הכנסות בגין חוזים עם לקוחות לפי עיתוי מתן השירותים:

לשנהה ביוםשהסתיימבדצמבר31	השל שלושלתקופהה ביוםשהסתיימחודשיםרבספטמב30		םה חודשי30ה ביוםר	של תשעלתקופהשהסתיימבספטמב
2024	2024	2025	2024	2025
אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח	אלפי ש"ח
)מבוקר(	וקר()בלתי מב		וקר(	)בלתי מב
279,402	71,108	103,301	202,009	287,183	הוכרוהכנסות שןבנקודת זמ
158,463	37,937	43,802	120,439	127,050	הוכרוהכנסות שלאורך זמן
437,865	109,045	147,103	322,448	414,233	סה"כ

ביאור 10 - רווח בסיסי ומדולל למניה

לשנהה ביוםשהסתיימבדצמבר31	םה חודשישל שלושלתקופה30ה ביוםשהסתיימרבספטמב		םה חודשישל תשערבספטמב30	לתקופהה ביוםשהסתיימ
2024	2024	2025	2024	2025
)מבוקר(	וקר()בלתי מב		וקר(	)בלתי מב
101,394	26,032	49,977	76,022	129,373	ש לצורךרווח ששימוללבסיסי ומדחישוב רווחכותילויות נמשלמניה מפע()אלפי ש"ח
92,781,249	92,444,048	91,331,432	92,444,048	91,423,538	למשוקלל שהממוצע התיות הרגילומספר המנבצורך חישוששימשו ללמניהרווח בסיסי
3,936,241	4,075,237	2,803,069	3,470,710	2,493,214	למשוקלל שהממוצע הויה שהונפקכתבי אופצםסדרי תשלובמסגרת הותמבוסס מני
96,717,490	96,519,285	94,134,501	95,914,758	93,916,752	למשוקלל שהממוצע התיות הרגילומספר המנבצורך חישוששימשו ללמניהרווח מדולל
1.093	0.282	0.547	0.822	1.415	ה בסיסירווח למניבש"ח
1.048	0.270	0.531	0.793	1.378	ה מדוללרווח למניבש"ח

{108}------------------------------------------------

ביאור 11 - הון וקרנות הון אחרות

א. הון מניות

	הון מונפק	צרמניות באו	הון רשוםלמסחר
ואר 2025ליום 1 בינ	106,062,350	(10,199,459)	95,862,891
יות )*(מית של מנרכישה עצ	-	( )4,622,028)	(4,622,028
פציות )**(ממימוש אויות שנבעומספר המנ	1,364,480	-	1,364,480
2025ספטמברליום 30 ב	107,426,830	(14,821,487)	92,605,343

• )*( לפרטים נוספים ראו סעיף ה להלן.
• )**( לפרטים נוספים ראו באור 7ד לעיל.

ב. אימוץ מדיניות חלוקת דיבידנד

ביום 6 במרס 2024 אישר דירקטוריון החברה מדיניות חלוקת דיבידנד בקשר עם רווחי החברה בשנים 2024 עד 2026 )להלן: "מדיניות חלוקת דיבידנד"(, לפיה החל ממועד אישור הדוחות הכספיים ליום 31 בדצמבר 2024 ועד למועד אישור הדוחות הכספיים ליום 31 בדצמ בר 2026 שהוא מועד סיומה של מדיניות חלוקת הדיבידנד החברה תפעל לחלק לבעלי מניותיה דיבידנד במזומן בשיעור של 50% מהרווח הנקי השנתי על פי הדוחות הכספיים השנתיים המאוחדים של החברה, וזאת במועד אישור הדוחות הכספיים השנתיים.

להסרת ספק מובהר, כי אין באישור מדיניות חלוקת הדיבידנד בכדי לחייב את דירקטוריון החברה לקבל החלטה על חלוקת דיבידנד. כל החלטה על חלוקת דיבידנד תתקבל בכפוף לעמידה במבחני החלוקה בהתאם להוראות חוק החברות, שתיבחן במועד קבלתה של החלטה על חלוקת הדיבידנד, וכן בשים לב לצרכי הפעילות העסקית השוטפת של החברה, לתקציב ותכנית העבודה של החברה לשנה הרלוונטית לחלוקה, מצב הנזילות של החברה, התחייבויות ואמות מידה פיננסיות, כמו גם דרישות רגולטוריות החלות על חברות הקבוצה )כגון, דרישת נזילות, ודרישת הון עצמי(, כל זאת במועד קבלתה של כל החלטה כאמור. עוד מובהר, כי הדירקטוריון יהיה רשאי לשנות את מדיניות חלוקת הדיבידנד ו/או לבטל ו/או לסטות ממדיניות זו בכל עת.

ג. דיבידנד

בהתאם למדיניות חלוקת הדיבידנד כאמור לעיל, ובהתאם להחלטת הדירקטוריון מ יום 4 במרס ,2025 ביום 20 במרס ,2025 שולם על ידי החברה דיבידנד לבעלי המניות בסך של 50,697 אלפי ש"ח )המהווה סך של 0.5556392 ש"ח למניה(.

ד. תקבולים מבעלי מניות במסגרת יישום שינוי מבנה הבעלות

כאמור בביאור 1ב לדוחות הכספיים השנתיים, למועד שינוי מבנה הבעלות בבורסה היו 94,000,000 מניות מוחזקות על ידי בעלי מניות )להלן "מניות הסדר"(. בהתאם לחוק שינוי מבנה בעלות הבורסה, וככל שהתמורה ממכירתן תעלה על שווי אמצעי השליטה הנמכרים בהתאם לחוק, עודף התמורה יועבר לבורסה וישמש להשקעה בתשתיות טכנולוגיה של הבורסה. עד למועד הדיווח, מומשו 93,999,167 מניות הסדר ב גינן וחלקה של הבורסה בתמורת המימוש הסתכם ל כ- 316 מיליון ש"ח.

למיטב ידיעת החברה, נכון לתאריך הדיווח ובהמשך לאמור לעיל, 833 מניות מוחזקות על ידי שני בעלי מניות הסדר. סמוך למועד אישור הדוחות הכספיים , ליום 9 בנובמבר ,2025 מחיר המניה של החברה עמד על סך של 83.01 ש"ח . בהתאם לחוק שינוי מבנה הבעלות בבורסה, כאמור בביאור 1ב לדוחות הכספיים השנתיים. במידה ובעלי מניות ההסדר יממשו את המניות המוחזקות על ידם, עודף התמורה העולה על 5.08 ש"ח, יועבר לבורסה וישמש למטרות שנקבעו בחוק. עודף התמורה כאמור ייזקף ישירות להון העצמי של החברה.

{109}------------------------------------------------

ביאור 11 - הון מניות וקרנות הון אחרות )המשך(

ה. רכישה עצמית של מניות החברה מקרן מניקיי

ביום 9 בינואר ,2025 לאחר קבלת אישור ועדת הביקורת ודירקטוריון החברה )וכן לאחר שנבחנה בהיבטים של דרישות ההון והנזילות, על ידי ועדת הדירקטוריון לניהול סיכונים(, התקשרה החברה עם Opportunities Global Manikay LLC 1, Holdings( להלן: "קרן מניקיי"(, שבאותו מועד הייתה בעלת עניין בחברה, בעסקה לרכישה עצמית של 4,622,028 מניות רגילות של החברה )להלן: "המניות הנרכשות"(, שהיוו 4.82% מהון המניות המונפק של החברה )בניכוי מניות רדומות שבידי החברה(, במחיר של 43.79 ש"ח למניה נרכשת, ובתמורה לתשלום כולל בסך של 202.4 מיליוני ש"ח לפני עלויות עסקה )להלן: "העסקה"(. כתוצאה מהעסקה, החברה הכירה בקיטון ביתרת העודפים בגובה התמורה בעסקה. העסקה בוצעה כעסקה מחוץ לבורסה.

מחד גיסא, בעקבות ביצוע העסקה, פחת שיעור החזקותיה של קרן מניקיי לכ- 15.2% מהון המניות המונפק של החברה )בניכוי מניות רדומות שבידי החברה ובכלל זאת המניות הנרכשות(. מאידך גיסא, בשל הפיכתן של המניות הנרכשות למניות רדומות, שיעורי ההחזקה של יתר בעלי המניות בחברה, עלו בשיעור אחיד של כ- 5.07% מהון המניות המונפק של החברה )בניכוי מניות רדומות שבידי החברה ובכלל זאת, המניות הנרכשות(.

להשלמת התמונה יצוין, כי במסגרת המהלך ועל אף קיומן של יתרות נזילות מספקות, אישר דירקטוריון הבורסה א ת התקשרותה של הבורסה עם תאגיד בנקאי )להלן: "הבנק"(, בהסכם לקבלת הלוואה בסך של 130 מיליון ש"ח אשר שימשה את החברה לפרוע בפירעון מוקדם את ההלוואה הקודמת כמפורט בביאור 8 לעיל ואשר יתרתה למועד העסקה )קרן וריבית( עמדה על סך של כ100- מיליון ש"ח. בנוסף לכך, לשם שמירה על יתרת מזומנים חיובית ברמת החברה )סולו(, חילקה לה חברה בת בבעלותה המלאה דיבידנד בסכום של כ- 30 מיליון ש"ח מתוך עודפי הנזילות שלה.

כמו-כן, הואיל ויתרת התקבולים ממכירת מניות ההסדר, המיועדת למימון ההשקעות במערכות המחשוב של הקבוצה, אינה יכולה להיכלל כחלק מהאמצעים הנזילים של הקבוצה, לצרכי עמידה בדרישות ההון והנזילות, התקשרה החברה עם הבנק גם בהסכם לקבלת מסגרת אשראי בסך של 120 מיליון ש"ח לתקופה של שנה. נכון למועד פרסום דוחות אלה, מסגרת האשראי לא נוצלה. לפירוט נוסף בקשר להלוואה החדשה ומסגרת האשראי רא ו ביאור 8 לעיל.

ו. מכירת מניות החברה על ידי קרן מניקיי

בהמשך לביאור 19ג1 לדוחות הכספיים השנתיים בדבר הסכם המכר מול קרן מניקיי, ביום 2 ביולי 2025 הודיעה קרן מניקיי לחברה על מכירת 8,500,000 מניות החברה בתמורה לסך של כ- 527 מיליון ש"ח וירידה בשיעור אחזקתה בהון המונפק של החברה מ- 15.20% ל- .5.88%

ביום 18 בספטמבר, 2025 הודיעה קרן מניקיי לחברה על מכירת יתרת מלוא מניות החברה בסך של כ- 407 מיליון ש"ח ובכך למעשה חדלה להיות בעלת עניין בחברה.

ביאור 12 - התחייבויות תלויות

א. מדדי ניירות ערך

ביום 18 ביוני ,2025 אישר דירקטוריון החברה להנהלת החברה לבחון מהלכים אסטרטגיים בפעילות המדדים, לרבות מכירה חלקית או מלאה של הפעילות, או שותפות עם גוף בינלאומי מוביל. הנהלת החברה הוסמכה לנהל משא ומתן ולבחון את כדאיות העסקה. בנק ההשקעות ג'פריס )Jefferies )נבחר ללוות את הבורסה באיתור ובחינת שותפים מתאימים. בהמשך לאמור, ביום 16 בספטמבר ,2025 לאחר קבלת אישור דירקטוריון הבורסה, התקשרה החברה עם בנק ההשקעות ג'פריס בהסכם התקשרות לטובת ליווי מהלך אסטרטגי בפעילות המדדים של החברה, הכולל, בין היתר, תשלום מבוסס הצלחה, החזר הוצאות והסדר שיפוי לטובת ג'פריס אשר אינו מוגבל בסכום ואינו קצוב בזמן. נכון למועד דוחות אלה, התקיימו מספר שיחות ראשוניות עם מספר גופים בינלאומיים אשר הביעו התעניינות בפעילות המדדים של הבורסה.

{110}------------------------------------------------

ביאור 12 - התחייבויות תלויות )המשך(

ב. הליכים משפטיים

.1 בהמשך לאמור בביאור 18ו 1 לדוחות הכספיים השנתיים בדבר עתירה של איגוד מנהלי קרנות להשקעות בנאמנות בע"מ )להלן: "האיגוד"( נגד רשות ניירות ערך ונגד הבורסה )להלן: "המשיבות"(, ב יום 11 במרס ,2025 הגישה המדינה את תגובתה המקדמית לעתירה.

ביום 1 באפריל ,2025 הגיש האיגוד תשובה לתגובות המקדמיות , במסגרתה נטען כי אין מקום לדחיית העתירה בשל שיהוי שכן המשיבות גרמו לעיכובים שונים במסירת מסמכים שנועדו לבסס את התשתית להגשת העתירה. עוד נטען בתשובת האיגוד, כי אין בתגובות המקדמיות כדי להסביר כיצד ועל אילו נתונים ביססה הרשות את החלטתה.

ביום 9 ביוני ,2025 ניתן פסק דינו של בית המשפט העליון הדוחה את העתירה על הסף. בית המשפט מצא כי העתירה הוגשה תוך "שיהוי כבד". זאת, בין היתר, בהינתן שביטול התיקון לתעריפון למעלה משנתיים לאחר שנכנס לתוקף, עשוי לפגוע באופן ממשי במי שהסתמכו על התעריף שאושר ונהג בפועל במשך תקופה זו. עוד מצא בית המשפט כי ההחלטה לאשר את תיקון התעריפון הינה החלטה מקצועית ה מצויה בתחום סמכותה של הרשות, ובנסיבות העניין אין הצדקה כי בית המשפט יתערב בשיקול דעתה.

.2 בהמשך לעסקה לרכישה עצמית של מניות החברה כמפורט בביאור 11ה לעיל, ביום 16 בינואר ,2025 הומצאה לחברה בקשה לאישור תובענה כתובענה כייצוגית אשר הוגשה נגדה למחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי בתל אביב- יפו )להלן: "הבקשה"(, על- ידי תובע ייצוגי, שהחזיק, לטענתו, ביום 9 בינואר ,2025 ב- 12 מניות של החברה )להלן: " המבקש "(. בבקשה נטען, כי החברה קיפחה את בעלי המניות בה תוך הפרה של הוראות הדין ובין היתר את הוראות סעיף 191 לחוק החברות, שעניינו איסור על קיפוח בעלי מניות. זאת, לטענת המבקש, בשל התקשרות החברה עם קרן מניקיי, בעלת ענין בחברה, בעסקת רכישה עצמית של מניות החברה בפרמיה של 2% מעל מחיר השוק במקום ל הציע הצעת רכש באותם התנאים לכל ציבור בעלי המניות שלה )ובכלל זאת המבקש(. הקבוצה שבשמה עותר המבקש לנהל את התובענה הייצוגית, היא "כל מי שהחזיק מניות של הבורסה לניירות ערך בע"מ, בתאריך 9 בינואר ,2025 למעט החברה ו/או קרן מניקיי". ביום 1 ביוני ,2025 ה גישה החברה את תשובתה לבקשת האישור, במסגרתה דחתה את הטענות המועלות בבקשת האישור. ביום 9 בספטמבר 2025 הגיש המבקש את תגובתו לתשובת החברה לבקשת האישור. בהתאם להחלטת בית המשפט, קדם משפט בבקשת האישור יתקיים ביום 20 בנובמבר .2025

בהתאם לחוות דעתם של יועציה המשפטיים, בשלב מקדמי זה, בטרם התקיים דיון קדם משפט ראשון בבקשת האישור, לא ניתן להעריך את סיכוייה של הבקשה. עם זאת, מבחינה ראשונית של הטענות, בשים לב למידע שנמסר ליועציה המשפטיים של החברה ובשים לב לטענות שהועלו בתגובת המבקש לתשובת החברה לבקשת האישור, הערכתם, בשלב זה, הינה כי סיכויה של בקשת האישור להתקבל נמוכים .

ביאור 13 - אירועים מהותיים בתקופת הדוח ולאחריו

מדיניות תגמול

בהמשך לאמור בביאור 14ה)1( לדוחות הכספיים השנתיים לעניין מדיניות תגמול ותו כנית תגמול לנושאי משרה, ביום 11 בנובמבר ,2025 לאחר מועד הדיווח, אישר דירקטוריון החברה, לאחר קבלת אישורה והמלצתה של ועדת הביקורת בשבתה כועדת התגמול של החברה, מדיניות תגמול חדשה לנושאי משרה בחברה, בהתאם להוראות חוק החברות, אשר תהא בתוקף לשנים 2026 עד .2028 מדיניות התגמול האמורה כפופה לאישור אסיפת בעלי המניות של החברה אשר תתקיים ביום 18 בדצמבר .2025

{111}------------------------------------------------

חלק ד' דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי

{112}------------------------------------------------

דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי

דוח רבעונ י בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי לפי תקנה 38ג)א( לתקנות ניירות ערך )דוחות תקופתיים ומידיים (, תש"ל1970-

ההנהלה, בפיקוח הדירקטוריון של הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ )להלן – התאגיד(, אחראית לקביעתה והתקיימותה של בקרה פנימית נאותה על הדיווח הכספי ועל הגילוי בתאגיד.

לעניין זה, חברי ההנהלה הם :

• .1 איתי בן זאב, מנכ"ל
• .2 יהודה בן עזרא, סמנכ"ל בכיר, מנהל מחלקת כספים ומנהל
• .3 אורלי גרינפלד, סמנכ"לית בכירה, מנהלת מחלקת סליקה
• .4 יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר, מנהל מחלקת מסחר ונגזרים
• .5 ויצ'סלב פראדין, סמנכ"ל בכיר , מנהל מחלקת ניהול סיכונים
• .6 אורי שביט, סמנכ"ל בכיר , מנהל מחלקת טכנולוגיות מידע ותפעול
• .7 ליבנת עין- שי וילדר, סמנכ"לית בכירה, יועצת משפטית ומזכירת החברה
  • .8 רון קליין , סמנכ"ל בכיר , מנהל המחלקה הכלכלית 1
  • .9 עדי ברקן , סמנכ"לית בכירה, קצינת ציות ואכיפה
  • .10 שריה אורגד , סמנכ"ל בכיר, פיתוח עסקי ואסטרטגיה
  • .11 לירן גורדון, סמנכ"ל ית בכירה, מנהלת מחלקת תקשורת תאגידית

בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי כוללת בקרות ונהלים הקיימים בתאגיד אשר תוכננו בידי המנהל הכללי ונושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או תחת פיקוחם או בידי מי שמבצע בפועל את התפקידים האמורים, בפיקוח דירקטוריון התאגיד אשר נועדו לספק ביטחון סביר בהתייחס למהימנות הדיווח הכספי ולהכנת הדוחות בהתאם להוראות הדין, ולהבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלות ב דוחות שהוא מפרסם על פי הוראות הדין נאסף, מעובד, מסוכם ומדווח במועד ובמתכונת הקבועים בדין.

הבקרה הפנימית כוללת, בין השאר, בקרות ונהלים שתוכננו להבטיח כי מידע שהתאגיד נדרש לגלותו כאמור , נצבר ומועבר להנהלת התאגיד, לרבות למנהל הכללי ולנושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים או למי שמבצע בפועל את התפקידים האמורים, וזאת כדי לאפשר קבלת החלטות במועד המתאים, בהתייחס לדרישות הגילוי.

בשל המגבלות המבניות שלה, בקרה פנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אינה מיועדת לספק ביטחון מוחלט שהצגה מוטעית או השמטת מידע בדוחות תימנע או תתג לה.

בדוח השנתי בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי אשר צורף לדוח התקופתי לתקופה שנסתיימה ביום 31.12.2024 )להלן – הדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית האחרון(, העריכו הדירקטוריון וההנהלה את הבקרה הפנימית בתאגיד, בהתבסס על הערכה זו, הדירקטוריון והנהלת התאגיד הגיעו למסקנה כי הבקרה הפנימית כאמור, ליום 31 בדצמבר 2024 היא אפקטיבית.

עד למועד הדוח, לא הובא לידיעת הדירקטוריון וההנהלה כל אירוע או עניין שיש בהם כדי לשנות את הערכת האפקטיביות של הבקרה הפנימית, כפי שהובאה במסגרת הדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית האחרון;

למועד הדוח, בהתבסס על הערכת האפקטיביות של הבקרה הפנימית בדוח השנתי בדבר הבקרה הפנימית האחרון, ובהתבסס על מידע שהובא לידיעת ההנהלה והדירקטוריון כאמור לעיל , הבקרה הפנימית היא אפקטיבית .

1 רון קליין החל לכהן כנושא משרה בחברה החל מ תאריך 1.4.2025 במקום חני שטרית בך.

{113}------------------------------------------------

דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי

הצהרות מנהלים :

)א ( הצהרת מנהל כללי לפי תקנה 38ג )ד()1( :

הצהרת מנהלים הצהרת מנכ"ל

אני, איתי בן זאב , מצהיר כי:

• .1 בחנתי את הדוח הרבעוני של הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ )להלן התאגיד( לרבעון השלישי של שנת 2025 )להלן – הדוחות (;
• .2 לפי ידיעתי, הדוחות אינם כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית ולא חסר בהם מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בהם, לאור הנסיבות שבהן נכללו אותם מצגים, לא יהיו מטעים בהתייחס לתקופת הדוחות;
• .3 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ומידע כספי אחר הכלול בדוחות משקפים באופן נאות, מכל הבחינות המהותיות, את המצב הכספי, תוצאות הפעולות ותזרימי המזומנים של התאגיד לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות;
• .4 גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד, לדירקטוריון, לוועדת הביקורת ולוועדה לבחינת הדוחות הכספיים של התאגיד, בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הד יווח הכספי ועל הגילוי:
• א. את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו של התאגיד לאסוף, לעבד, לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק במהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין; וכן –
• ב. כל תרמית, בין מהותית ובין שאינה מהותית, שבה מעורב המנהל הכללי או מי שכפוף לו במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי;
  • .5 אני, לבד או יחד עם אחרים ב תאגיד:
• א. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים , המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד, לרבות חברות מאוחדות שלו כהגדרתן בתקנות ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(, התש"ע ,2010- מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד ובחברות המאוחדות, בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן –
• ב. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים , המיועדים להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין, לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים .
• ג. לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח האחרון )הדוח הרבעוני ליום 30 ביוני , 2025( לבין מועד דוח זה, אשר יש בו כדי לשנות את מסקנת הדירקטוריון וההנהלה בנוגע לאפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד.

אין באמור לעיל כדי לגרוע מאחריותי או מאחריות כל אדם אחר, על- פי כל דין.

לאב, מנכ"איתי בן ז	2025בנובמבר,11

{114}------------------------------------------------

דוח רבעוני בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי

)ב( הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים לפי תקנה 38ג )ד()2( :

הצהרת מנהלים הצהרת נושא המשרה הבכיר ביותר בתחום הכספים

אני, יהודה בן עזרא , מצהיר כי:

• .1 בחנתי את הדוחות הכספיים ביניים ואת המידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים של הבורסה לניירות ערך בתל אביב בע"מ )להלן – התאגיד ( לרבעון הש לישי לשנת 2025 ) להלן – הדוחות או הדוחות לתקופת ביניים(;
• .2 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ביניים והמידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים אינם כוללים כל מצג לא נכון של עובדה מהותית , ולא חסר בהם מצג של עובדה מהותית הנחוץ כדי שהמצגים שנכללו בהם ,לאור הנסיבות שבהן נכללו אותם מצגים, לא יהיו מטעים בהתייחס לתקופת הדוחות ;
• .3 לפי ידיעתי, הדוחות הכספיים ביניים והמידע הכספי ה אחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים משקפים באופן נאות, מכל הבחינות המהותיות, את המצב הכספי, תוצאות הפעולות ותזרימי המזומנים של התאגיד לתאריכים ולתקופות שאליהם מתייחסים הדוחות;
• .4 גיליתי לרואה החשבון המבקר של התאגיד, לדירקטוריון, לוועדת הביקורת ולוועדה לבחינת הדוחות הכספיים של התאגיד, בהתבסס על הערכתי העדכנית ביותר לגבי הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי:
• א. את כל הליקויים המשמעותיים והחולשות המהותיות בקביעתה או בהפעלתה של הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי ככל שהיא מתייחסת לדוחות הכספיים ביניים ולמידע הכספי האחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים , העלולים באופן סביר להשפיע לרעה על יכולתו של התאגיד לאסוף , לעבד, לסכם או לדווח על מידע כספי באופן שיש בו להטיל ספק במהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין; וכן –
• ב. כל תרמית, בין מהותית ובין שאינה מהותית, שבה מעורב המנהל הכל לי או מי שכפוף לו במישרין או מעורבים עובדים אחרים שיש להם תפקיד משמעותי בבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי.
  • .5 אני, לבד או יחד עם אחרים בתאגיד:
• א. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחנו של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח שמידע מהותי המתייחס לתאגיד, לרבות חברות מאוחדות שלו כהגדרתן בתקנות ניירות ערך )דוחות כספיים שנתיים(, התש"ע ,2010- מובא לידיעתי על ידי אחרים בתאגיד ובחברות המאוחדות, בפרט במהלך תקופת ההכנה של הדוחות; וכן –
• ב. קבעתי בקרות ונהלים, או וידאתי קביעתם וקיומם תחת פיקוחי של בקרות ונהלים, המיועדים להבטיח באופן סביר את מהימנות הדיווח הכספי והכנת הדוחות הכספיים בהתאם להוראות הדין, לרבות בהתאם לכללי חשבונאות מקובלים ;
• ג. לא הובא לידיעתי כל אירוע או עניין שחל במהלך התקופה שבין מועד הדוח האחרון )הדוח הרבעוני ליום 30 ביוני, 2025( לבין מועד דוח זה, המתייחס לדוחות הכספיים ביניים ולכל מידע כספי אחר הכלול בדוחות לתקופת הביניים, אשר יש בו כדי לשנות, להערכתי את מסקנת הדירקטוריון וההנהלה בנוגע לאפקטיב יות הבקרה הפנימית על הדיווח הכספי ועל הגילוי של התאגיד .

פי כל דין.אחר, עלכל אדםמאחריותחריותי אולגרוע מא	לעיל כדיאין באמור
---------------------------------------------------------------------	-----------------------

עזראיהודה בן	2025בנובמבר,11
ם ומינהלכיר לכספיסמנכ"ל ב