Tarjetas del Mar S.A.

Estados Contables

Correspondientes al ejercicio finalizado

el 31 de diciembre de 2004 presentados en forma comparativa

Tarjetas del Mar S.A.

Estados Contables

Correspondientes al ejercicio finalizado

el 31 de diciembre de 2004 presentados en forma comparativa

Indice

Memoria

Balance General

Estado de Resultados

Estado de Evolución del Patrimonio Neto

Estado de Flujo de Efectivo

Notas

Anexos

Información Requerida por el Art. 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio

de Buenos Aires

Reseña Informativa

Informe de los Auditores

Tarjetas del Mar S.A.

Memoria

Señores Accionistas de Tarjetas del Mar S.A.:

Dando cumplimiento a las disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio tiene el agrado de poner a consideración de los Sres. Accionistas la presente Memoria, Reseña Informativa y Estados Contables, así como las notas y anexos que la complementan, correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004. Informamos a los Sres. Accionistas los hechos más significativos producidos durante el ejercicio concluido, como así también las expectativas para el corriente, siguiendo al respecto lo normado en el Art. 66 de la L.S.C..

Durante el ejercicio anterior comenzó un proceso de recuperación de algunos indicadores económicos, disminución significativa de la tasa de interés y de estabilización del mercado de cambios, que se fue consolidando durante el presente Ejercicio.

Durante el ejercicio, continuó el ajuste de la dotación del personal al volumen de actividad, produciéndose una disminución del 17 % de nuestros colaboradores, totalizando dicha dotación 55 personas (3 son pasantes) al 31 de diciembre de 2004. La comercialización del producto “Tarjeta Mira” se ha concentrado en las sucursales de Mar del Plata, Necochea y Tandil. El proceso de racionalización encarado en los dos últimos años culminó en una estabilidad en los resultados de la Empresa durante el año finalizado, ya que el Resultado negativo del presente ejercicio $ (1.080.742) estuvo fuertemente incidido por el resultado del canje de Obligaciones Negociables $ (1.190.410).

El resultado negativo acumulado insume más del 50% del capital y de las reservas. El artículo 206 de la Ley de Sociedades Comerciales establece la reducción obligatoria del capital social cuando se presenta esta circunstancia; a través de los Decretos 1269/2002 y 1.293/2003, el Poder Ejecutivo Nacional había suspendido la aplicación de ese artículo hasta el 10 de diciembre de 2003 y 10 de diciembre de 2004, respectivamente. Con respecto al patrimonio neto negativo cuyo monto asciende a $ 1.125.161 la Sociedad se encuentra enmarcada dentro de los artículos 94 Inciso 5° y 206 de la Ley N° 19550 de Sociedades Comerciales, por lo tanto los accionistas deberán tomar las medidas necesarias para resolver esta situación.

De acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, los presentes estados contables han sido preparados sin reconocer los cambios en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se ha reiniciado el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables que tengan fecha de origen anterior al 31 de diciembre de 2001 se encuentran expresadas en moneda de esa fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean expresados en moneda nominal. En consecuencia, y de acuerdo con la Resolución N° 441 emitida por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los estados contables a partir del 1° de marzo de 2003. Con fecha 5 de diciembre de 2003, la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) aprobó la Resolución N° 287/03 a través de la cual se resuelve discontinuar el ajuste por inflación a partir del 1° de octubre de 2003.

Durante el Ejercicio finalizado, la empresa evolucionó en la cancelación de sus obligaciones negociables impagas, restando tenencias inferiores al 0,05% del valor nominal emitido. Respecto de éstas, existen negociaciones en curso con las que, se estima, se arribará a un acuerdo en el corto plazo.

Con fecha 26 de diciembre de 2003 Banco Galicia y Buenos Aires S.A. ha presentado al Banco Central de la República Argentina la siguiente propuesta de cancelación de pasivos:

Aporte irrevocable de capital por parte de Banco Galicia y Buenos Aires S.A. y sus entidades relacionadas por la suma de $ 51.000.000, afectando a tal fin sus saldos acreedores con la Sociedad y reestructuración de saldos de deudas a un plazo de 4 años con amortizaciones anuales del 5%, 10% , 15 % y 70 % con pago de intereses trimestrales y una tasa de interés encuesta más 2%.

Con fecha 19 de enero de 2004 la Sociedad ha sido notificada por el Banco Galicia y Buenos Aires S.A. que el Banco Central de la República Argentina aprobó la reestructuración de pasivos financieros que Tarjetas del Mar S.A mantiene con Banco Galicia y Buenos Aires S.A. y sus entidades relacionadas lo que permite equilibrar la situación patrimonial negativa y la posterior absorción de Tarjetas del Mar S.A. por parte de Tarjeta Naranja S.A.

Con fecha 28 de enero de 2004 la Asamblea de Accionistas de la Sociedad y el Directorio de la misma, han aprobado el “Plan de Reestructuración de Deuda”, que consiste en la conversión de deuda con BGBA por aportes irrevocables a cuenta de futuras emisiones de acciones y la renegociación de los términos y condiciones de la deuda remanente con dicha entidad.

El 20 de septiembre de 2004 tanto el Directorio de Tarjeta Naranja S.A. como el de Tarjetas del Mar S.A. han celebrado en cada Sociedad una reunión de Directorio que manifiesta que se ha estado trabajando en el estudio para llevar a cabo la fusión por absorción de Tarjetas del Mar S.A. en Tarjeta Naranja S.A., siendo Tarjeta Naranja S.A. la sociedad absorbente, por las ventajas que pueden lograrse con acciones conjuntas y unificación de actividades, circunstancias que llevarían a una optimización de los servicios y una reducción de costos. En dicha reunión de Directorio se aprueba la autorización de la realización de todas las acciones necesarias, tendientes a formalizar la Fusión de ambas Sociedades en los términos enunciados.

Asimismo, el Directorio quiere agradecer el respaldo que nos ha brindado el personal de Tarjetas del Mar S.A. durante el ejercicio finalizado.

EL DIRECTORIO

Tarjetas del Mar S.A.


Estados Contables Correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 presentados en forma comparativa Expresados en pesos (Notas 1 y 2)

Ejercicio Nº 9 iniciado el 1º de enero de 2004
Domicilio legal:		Sucre 151 – Córdoba

Actividad principal:		Administradora de tarjetas de crédito, compras, sistemas de tickets de compras y otorgamiento de crédito.

Inscripción en la Dirección Provincial de Personas Jurídicas:			12 de junio de 1996

Del Estatuto:			11 de marzo de 1996
De la última modificación:			23 de marzo de 2004

Legajo Nº:			80.797

Inscripción en el Registro Público de Comercio de la Ciudad de Córdoba			23 de marzo de 2004 Nro 3823-A

Fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad:			12 de junio de 2094

Denominación de la Sociedad controlante:			Tarjetas Regionales S.A.

Domicilio legal:			Tte. Gral. Juan D. Perón N° 407 - Piso 2° Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal:			Operaciones financieras

Participación de la sociedad controlante sobre el patrimonio:			99,99 %

Porcentaje de votos de la sociedad controlante:			99,99 %

ComposiciOn del capital SUSCRIPTO (Nota 4)
ACCIONES
Cantidad	Clase			Suscripto	Integrado
				$	$
20.000	Ordinarias escriturales de 1 voto y de VN $ 10 cada acción			200.000	200.000

Tarjetas del Mar S.A.

Balance General

al 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)


	31.12.04	31.12.03		31.12.04	31.12.03
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 5.1)	5.005.107	824.958	Cuentas por pagar (Notas 5.4 y 6)	1.518.881	849.061
Inversiones (Nota 6 y Anexos C y G)	-	8.207.994	Préstamos bancarios y financieros (Notas 5.5, 6 y
Créditos por ventas (Notas 5.2, 6 y Anexo E)	7.878.703	6.697.116	Anexo G)	3.598.288	28.542.742
Otros créditos (Notas 5.3 y 6)	195.487	321.329	Remuneraciones y cargas sociales (Notas 5.6 y 6)	37.958	41.819
Total del Activo Corriente	13.079.297	16.051.397	Cargas fiscales (Notas 5.7 y 6)	213.624	282.715
			Otros pasivos (Notas 5.8 y 6)	3.000	7.198
			Previsiones (Anexo E)	95.615	87.605
ACTIVO NO CORRIENTE			Total del Pasivo Corriente	5.467.366	29.811.140
Créditos por ventas (Notas 5.2 y 6)	11.738	78.295	PASIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Notas 5.3 y 6)	1.424.931	1.308.086	Préstamos bancarios y financieros (Notas 5.5 y 6)	10.640.000	39.555.000
Bienes de uso (Anexo A)	459.344	724.408	Total del Pasivo No Corriente	10.640.000	39.555.000
Activos intangibles (Anexo B)	6.895	37.317	Total del Pasivo	16.107.366	69.366.140
Total del Activo No Corriente	1.902.908	2.148.106	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	(1.125.161)	(51.166.637)
Total del Activo	14.982.205	18.199.503	Total del Pasivo y Patrimonio Neto	14.982.205	18.199.503

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

Tarjetas del Mar S.A.

Estado de Resultados

correspondiente a los ejercicios

iniciados el 1° de enero de 2004 y 2003

y finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)


	31.12.04	31.12.03
	Ganancia/ (Pérdida)	Ganancia/ (Pérdida)
	$	$
Ingresos operativos:
Ingresos por servicios	2.837.090	2.957.995
Ingresos por financiación	2.035.419	3.239.333
Gastos de comercialización (Anexo H)	(4.407.269)	(9.672.586)
Gastos de administración (Anexo H)	(1.173.701)	(1.690.284)
Resultados financieros y por tenencia:
Generados por activos:
Intereses ganados por inversiones	64.840	587.008
Resultado por exposición a la inflación	-	144.532
Diferencia de cambio	-	40
Generados por pasivos:
Intereses por préstamos, obligaciones negociables y adelantos en cuenta corriente (Nota 7)	(492.008)	(5.383.899)
Diferencia de cambio (Nota 7)	(141.828)	(4.709.708)
Coeficiente de estabilización de referencia	(42.424)	(511.022)
Resultado por canje de obligaciones negociables (Nota 11)	(1.190.410)	(16.751.640)
Resultado por exposición a la inflación	-	(88.655)
Otros ingresos y egresos (Nota 5.9)	1.429.549	681.964
Resultado neto del ejercicio - (Pérdida)	(1.080.742)	(31.196.922)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

Tarjetas del Mar S.A.

Estado de Evolución del Patrimonio Neto

correspondiente a los ejercicios

iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003

y finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)


	APORTES DE LOS PROPIETARIOS				Resultados acumulados
Rubros	Capital suscripto (Nota 4)	Ajuste de capital	Aportes irrevocables no capitalizados	Total	Resultados no asignados	31.12.04 Total	31.12.03 Total
	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al inicio del ejercicio:	200.000	239.653	11.454.625	11.894.278	(63.060.915)	(51.166.637)	(19.969.715)
Modificación de saldos:
- Activo impositivo diferido	-	-	-	-	-	-	16.215.560
- Previsión activo impositivo diferido	-	-	-	-	-	-	(16.215.560)
Saldos al inicio del ejercicio modificados	200.000	239.653	11.454.625	11.894.278	(63.060.915)	(51.166.637)	(19.969.715)
Aporte irrevocable según Acta de Asamblea del 30.01.04	-	-	51.122.218	51.122.218	-	51.122.218	-
Resultado neto del ejercicio - (pérdida)	-	-	-	-	(1.080.742)	(1.080.742)	(31.196.922)
Saldos al 31.12.04	200.000	239.653	62.576.843	63.016.496	(64.141.657)	(1.125.161)	-
Saldos al 31.12.03	200.000	239.653	11.454.625	11.894.278	(63.060.915)	-	(51.166.637)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

Tarjetas del Mar S.A.

Estado de Flujo de Efectivo

correspondiente a los ejercicios iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003

y finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)


	31.12.04	31.12.03
	$	$
VARIACIONES DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	6.922.001	8.581.583
Efectivo al cierre del ejercicio	5.005.107	6.922.001
(Disminución) neta del efectivo	(1.916.894)	(1.659.582)
CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO
Actividades operativas
(Pérdida) neta del ejercicio	(1.080.742)	(31.196.922)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
Cargo deudores incobrables (Anexo E)	667.787	3.971.259
Cargo coeficiente de estabilización de referencia	42.424	511.022
Cargo por provisión para gastos	132.044	338.372
Cargo por previsión para juicios y despidos (Anexo E)	50.148	87.605
Bajas de las previsiones para despidos y otros	(42.138)	(10.242)
Sueldos devengados y no cancelados	1.260	2.022
Cargas sociales devengadas y no canceladas	31.065	37.442
Cargo por vacaciones	5.633	2.355
Depreciación de bienes de uso (Anexo A)	323.528	595.207
Amortización de activos intangibles (Anexo B)	30.422	797.112
Cargas fiscales devengadas y no canceladas	36.877	24.413
Provisión honorarios Comisión Fiscalizadora	-	3.000
Bajas de bienes de uso	26.492	2.087
Resultado por exposición a la inflación	-	(118.995)
Cambios en activos y pasivos operativos:
(Aumento) / Disminución en créditos por ventas	(1.782.817)	2.800.441
Disminución en otros créditos	8.997	258.322
Aumento / (Disminución) en cuentas por pagar	537.776	(1.762.701)
(Disminución) en cargas fiscales	(105.968)	(165.344)
(Disminución)/Aumento en préstamos bancarios y financieros	(53.901.878)	24.474.965
Conversión de pasivos financieros en aportes irrevocables	51.122.218	-
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(41.819)	(126.471)
(Disminución) en otros pasivos	(4.198)	(19.388)
Disminución/(Aumento) en inversiones corrientes (no incluidas como fondos)	2.110.951	(2.110.951)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades operativas	(1.831.938)	(1.605.390)
Actividades de inversión
Pagos por compra de bienes de uso	(84.956)	(37.652)
Pagos por compra de activos intangibles	-	(16.540)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión	(84.956)	(54.192)
(Disminución) neta del efectivo	(1.916.894)	(1.659.582)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los presentes estados contables.

correspondientes al ejercicio finalizado el

31 de diciembre de 2004 presentados en forma comparativa

NOTA 1 - CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO sobre la posicion econOmica y financiera de la Sociedad

Durante el año 2003 y 2004, se han efectuado importantes avances para superar las consecuencias derivadas de la crisis económica que afectó al país a fines del 2001. Se ha observado una evolución favorable de la situación económica de la República Argentina, destacándose un proceso de recuperación de algunos indicadores económicos, disminución de las tasas de interés y estabilización del mercado de cambios.

En diciembre de 2003 la Ley No. 25.820 prorrogó la vigencia de la declaración de emergencia pública establecida por el Art. 1 de la Ley 25.561 hasta el 31 de diciembre de 2004. El 15 de diciembre de 2004 la Ley No. 25972 prorroga el plazo hasta el 31 de diciembre de 2005.

A pesar del cambio de tendencia mencionado precedentemente, todavía subsiste un marco que tiene como indicadores altos niveles de desempleo y endeudamiento externo (tanto público como privado) y un nivel de riesgo país superior a los niveles promedio habituales de los países emergentes, continuando afectada la capacidad del Gobierno Nacional para cumplir con sus obligaciones.

El Gobierno Nacional ha presentado a consideración de los acreedores una oferta de canje de deuda en default, emitida con anterioridad al 31 de diciembre de 2001 por nuevos bonos denominados “Bonos Par”, “Bonos Cuasipar” y “Bonos Descuento”. El período de canje se inició el 14 de enero de 2005, previéndose su finalización el 25 de febrero del año en curso.

Es necesario destacar que será determinante el avance que se logre en estas negociaciones, ya que ello permitirá reducir la incertidumbre y aclarar el horizonte fiscal de los próximos años.

Impacto sobre los estados contables:

La Compañía registró en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004 una pérdida neta de $ 1.080.742 y patrimonio neto negativo de $ 1.125.161 (Ver Nota 14). Actualmente, existen obligaciones negociables impagas por U$S 6.400 (Ver Notas 10 y 11). Para el caso que se valuaran éstas obligaciones negociables vencidas e impagas al 31 de diciembre de 2004 a la cotización del dólar libre, no se generaría una pérdida adicional significativa al cierre del ejercicio. Adicionalmente, existen intereses vencidos derivados de pasivos financieros por $ 2.931.898.

NOTA 1 - CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (Cont.)

Impacto sobre los estados contables: (Cont.)

La Sociedad ha llevado a cabo medidas tendientes a atenuar el impacto de la situación económica sobre el giro de la Sociedad. En Notas 11 y 17 se describen las medidas más importantes.

No obstante ello, la Sociedad depende para el giro normal de sus negocios del mantenimiento de la capacidad de financiamiento que puedan otorgarle sus sociedades controlantes.

Si bien la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha y por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse la situación descripta a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad, las mismas deben ser tenidas en cuenta en relación con la fusión societaria (Ver Nota 11 punto 3 y Nota 17).

Los impactos generados por el conjunto de medidas adoptadas hasta la fecha, por el Gobierno Nacional, sobre la situación patrimonial y financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2004, se reconocieron de acuerdo con las evaluaciones y estimaciones realizadas por la Dirección de la Sociedad a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

La evolución futura de la crisis económica podría requerir que el Gobierno Nacional modifique alguna medida adoptada o emita regulaciones adicionales. En consecuencia, los estados contables de la Sociedad deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.

Efecto del contexto económico sobre las sociedades controlantes

Para hacer frente a la crisis de fines de 2001 y comienzos de 2002, que afectó al sistema financiero en general y al Banco de Galicia y Buenos Aires en particular, entidad controlante de Tarjetas del Mar S.A.,en mayo de 2002 se implementó el “Plan Galicia de Capitalización y Liquidez. Sus principales objetivos fueron: 1) reestablecer en forma inmediata la liquidez

NOTA 1 - CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO Y SU IMPACTO SOBRE LA POSICION ECONOMICA Y FINANCIERA DE LA SOCIEDAD (Cont.)

Efecto del contexto económico sobre las sociedades controlantes (Cont.)

mediante el ingreso suficiente de fondos para permitir el reintregro de una porción importante de depósitos exigibles sin requerir asistencia adicional del B.C.R.A., 2) el cierre ordenado de las unidades en el exterior, 3) redimensionar la estructura acorde al menor nivel de negocios y 4) un incremento en la capitalización dentro del proceso de renegociación de la deuda externa.

El Directorio del B.C.R.A. aprobó el Plan el 3 de mayo de 2002.

A la fecha, Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. ha cumplido con todos los objetivos señalados.

Una vez logrado el fortalecimiento inicial, Banco Galicia y Buenos Aires S.A. se estabilizó y recompuso su liquidez, sin requerir nuevas asistencias del Banco Central de la República Argentina.

En lo que respecta a la reestructuración de su deuda externa, se logró refinanciar los pasivos de la Sucursal Nueva York (cerrada en enero de 2003) y de sus subsidiarias Galicia Uruguay y Banco de Galicia (Cayman) Limited (En liquidación provisional).

Asimismo con la aprobación del Banco Central de la República Argentina se reestructuró la deuda con Banco Galicia Uruguay.

Recientemente se cerró un acuerdo que permitió refinanciar deudas de la Casa Matriz y de la Filial Cayman.

La finalización del proceso descripto precedentemente permitió adecuar los plazos de los pasivos financieros externos, adaptando los costos esperados de pago y dando mayor previsibilidad al desarrollo futuro de la Entidad Controlante y cumplir con el incremento de capitalización que fuera previsto en el Plan.

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

2.1. Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes estados contables, están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones, por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores.

La Dirección de la Sociedad entiende que las Resoluciones Nº 434/03, 441/03 y 459/04 de la Comisión Nacional de Valores resultan de aplicación como cuerpo de normas contables profesionales vigentes en el ámbito de la jurisdicción de la Provincia de Córdoba. Dichas normas han sido consideradas en la preparación de los presentes estados contables, ya que en virtud del artículo 4° de la Resolución N° 22/88 emitida por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba (C.P.C.E.C.), lugar de domicilio de la sociedad, se determina que, cuando los estados contables de una entidad pertenezcan a sociedades sujetas a organismos oficiales de control, que establezcan regímenes distintos a los aprobados por dicho Consejo, dichos estados contables y el correspondiente informe de los auditores se ajustarán a las normas emitidas por los citados organismos.

2.2. Emisión de nueva Resolución Técnica

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba aprobó la Resolución Técnica N° 21 “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables – información a exponer sobre partes relacionadas” en la Resolución No. 11/03 del 30 de abril de 2003. La mencionada Resolución Técnica y las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2003. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado la misma, estableciendo que es de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004, admitiéndose su aplicación anticipada.

La nueva Resolución Técnica no genera impactos sobre los estados contables de la Sociedad.

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

2. 3. Estimaciones Contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos, la determinación del impuesto a las ganancias y las provisiones para contingencias. Los resultados reales futuros

pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

2.4. Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no esta de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de diciembre de 2004 y 2003 este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

2.4. Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

En el estado de resultados del ejercicio se exponen en forma conjunta bajo la denominación “Resultados financieros y por tenencia, incluyendo el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda”, para la información comparativa, los siguientes conceptos:

a. resultado por canje de obligaciones negociables,

b. intereses por préstamos, obligaciones negociables y adelantos en cuenta corriente,

c. diferencias de cambio,

d. otros resultados financieros (incluye el resultado por exposición al cambio en el poder adquisitivo de la moneda).

2.5. Información comparativa

Los saldos al 31 de diciembre de 2003 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de reexpresar los importes de los estados contables a dichas fechas siguiendo los lineamientos indicados en la nota 2.4.

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera fueron valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del ejercicio.

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

c) Inversiones Corrientes

Para la información comparativa:

Los certificados de deuda (Fideicomisos Tarjeta Naranja I y II) han sido valuados contablemente mediante la determinación del valor actual del flujo de fondos descontado convertido al tipo de cambio a la fecha de cierre. El fiduciario ha asumido las siguientes premisas, a los efectos de llevar a cabo la valuación de los certificados de deuda con garantía fiduciaria I y II: una tasa de descuento equivalente a una tasa efectiva anual (TEA) del 11% y el destino al pago de dichos certificados de hasta el 4,5 % y 1% respectivamente del flujo de fondos mensual en pesos de Tarjeta Naranja S.A. durante 8 años contados desde el 1° de junio de 2002 y 1° de febrero de 2003, respectivamente, o hasta la amortización total de los certificados suscriptos lo que suceda primero.

d) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuadas a su valor nominal. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad.

Los créditos por ventas se exponen netos de la previsión por riesgo de incobrabilidad calculada de acuerdo a lo mencionado en 3.l). La sociedad registra en cuentas de orden a los deudores con más de 360 días de mora, los que se encuentran previsionados al 100%, aplicando sus previsiones respectivas. (Ver Nota 13).

e) Deudas financieras

Las deudas financieras han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados en base a la tasa pactada al cierre de los estados contables. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse de acuerdo con la suma de dinero entregada y recibida, respectivamente, neta de los costos de la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno estimada en dicha oportunidad.

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

f) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos corrientes han sido valuados a su valor nominal más los resultados financieros devengados al cierre del ejercicio, de corresponder.

Los créditos no corrientes no han sido descontados, este desvío a las normas contables no genera un efecto significativo en los presentes estados contables.

g) Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas

con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

h) Bienes de uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 2.4., neto de sus depreciaciones acumuladas.

Las altas del ejercicio están expresadas a sus valores nominales.

Las depreciaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a la vida útil estimada de los bienes, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de su vida útil.

Los valores residuales así establecidos no superan, en su conjunto, los valores recuperables estimados al cierre de los estados contables.

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

i) Activos intangibles

Los activos intangibles han sido valuados a su costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 2.4., neto de sus amortizaciones acumuladas al inicio del ejercicio.

Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a una vida útil estimada de 3 años.

Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro gastos de comercialización y de administración del estado de resultados.

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado al cierre del ejercicio.

j) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha registrado el impuesto a las ganancias en base al método del pasivo por impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivas. Las principales diferencias temporarias se originan en la previsión para deudores incobrables y ciertos aspectos vinculados con la deducibilidad de intereses pagados.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera este vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables (35%).

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber las diferencias temporarias netas activas y los quebrantos impositivos al cierre de los estados contables, la Sociedad ha computado una desvalorización sobre dicho crédito por
$ 24.690.580 (Ver Nota 8).

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

k) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el ejercicio y el pagado en ejercicios anteriores como créditos no corrientes debido a que la Gerencia estima que en ejercicios futuros podrá computarlo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias.

l) Previsiones

Para deudores incobrables: se calculó en base a una clasificación de los créditos en función de pautas vinculadas al grado de cumplimiento en términos de las obligaciones de los deudores y de acuerdo a esta clasificación fueron aplicadas pautas mínimas de previsionamiento que surgen de la Comunicación “A” 2729 y modificatorias del Banco Central de la República Argentina.

m) Aportes irrevocables

Los aportes irrevocables aprobados por el órgano competente (Asamblea de Accionistas) han sido efectivamente integrados y surgen de un acuerdo escrito entre las partes, que estipula la permanencia del aporte y las condiciones de la correspondiente conversión a acciones, y en consecuencia han sido considerados como parte del patrimonio neto.

Los aportes irrevocables se encuentran expresados siguiendo los lineamientos detallados en el punto 2.4.

NOTA 3 – CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

n) Cuentas del patrimonio neto

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos detallados en el punto 2.4. hasta el 28 de febrero de 2003. Los movimientos posteriores están expresados a sus valores nominales.

La cuenta "capital social" ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el capital social expresado en moneda homogénea y el capital social nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta "ajuste de capital" integrante del patrimonio neto.

o) Cuentas del estado de resultados

Los cargos por activos consumidos se determinaron en función de los valores de tales activos.

Los demás resultados del ejercicio se exponen a valores nominales.

Los componentes financieros implícitos significativos contenidos en las cuentas de resultados han sido adecuadamente segregados.

p) Estado de flujo de efectivo

Se ha optado por exponer el estado de flujo de efectivo por el método indirecto y se considera efectivo a las disponibilidades y a las disponibilidades más los plazos fijos para los fondos al inicio.

NOTA 4 - ESTADO DEL CAPITAL SUSCRIPTO

Al 31 de diciembre de 2004, el estado del capital suscripto es el siguiente:


		APROBADO POR
Capital	Valor nominal	Organo	Fecha	Fecha de Inscripción en la Inspección General de Justicia
Suscripto, emitido e integrado	200.000	Asamblea extraordinaria de accionistas	12.6.96	12.6.96

El capital suscripto está compuesto por 20.000 acciones de valor nominal $ 10.- cada una y de un voto por acción.

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL BALANCE GENERAL

El detalle de los principales rubros al 31 de diciembre de 2004 y 2003 es el siguiente:

5.1 Caja y bancos


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Fondo fijo	18.674	53.125
Bancos cuentas corrientes (Nota 7)	4.929.781	771.833
Recaudaciones a depositar	56.652	-
Total	5.005.107	824.958

5.2 Créditos por ventas


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Corrientes
Deudores comerciales facturados	2.395.573	2.641.413
Deudores comerciales no facturados	5.208.620	2.601.461
Deudores comerciales en mora	846.115	2.308.318
Deudores en gestión judicial	-	1.575
Subtotal	8.450.308	7.552.767
Menos:
Previsión para incobrables (Anexo E)	(571.605)	(855.651)
Total	7.878.703	6.697.116
No Corrientes
Deudores comerciales no facturados	11.738	78.295
Total	11.738	78.295

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL BALANCE GENERAL (Cont.)

5.3 Otros créditos


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Corrientes
Cobranzas en poder de terceros	124.320	189.403
Otras cuentas a cobrar	101.662	43.799
Previsión otras cuentas a cobrar	(62.254)	-
Plásticos vírgenes	11.087	9.483
Otros gastos pagados por adelantado	5.701	9.820
Anticipos a proveedores	5.320	-
Depósitos en garantía de Directores	3.000	3.000
Crédito Impuesto sobre débitos y créditos	2.444	-
Retenciones impuesto a las ganancias	2.008	18.257
Percepción vales alimentarios	996	-
IVA saldo a favor	990	13.134
Cheques de cobro diferido	133	-
Depósitos en garantía	80	80
Diversos	-	3.801
Otras cuentas a cobrar por seguro de vida del tarjetahabiente	-	25.924
Impuesto sobre los Ingresos Brutos saldo a favor	-	4.628
Total	195.487	321.329
No Corrientes
Activo impositivo diferido (Nota 8)	24.690.580	24.312.596
Previsión activo impositivo diferido (Nota 8)	(24.690.580)	(24.312.596)
Anticipo impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 8)	1.410.037	1.306.938
Depósitos en garantía	14.894	1.148
Total	1.424.931	1.308.086

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL BALANCE GENERAL (Cont.)

5.4 Cuentas por pagar


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Comercios a pagar	1.359.472	450.279
Provisión para gastos (Nota 7)	132.044	338.372
Proveedores (Nota 7)	27.365	60.410
Total	1.518.881	849.061

5.5 Préstamos bancarios y financieros


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Corrientes
Préstamos bancarios (Notas 7, 10 y 11)	3.588.453	18.899.559
Obligaciones negociables (Nota 10 y Anexo G)	6.400	914.400
Devengamiento del Coeficiente de estabilización de referencia	3.435	302.584
Intereses de obligaciones negociables pagados por adelantado	-	(6.870)
Préstamo financiero del exterior (Bono Mira) (Notas 7, 10 y 11 y Anexo G)	-	5.066.893
Adelantos en cuenta corriente	-	3.366.176
Total	3.598.288	28.542.742
No Corrientes
Préstamo bancario (Notas 7, 10 y 11)	10.640.000	39.555.000
Total	10.640.000	39.555.000

5.6 Remuneraciones y cargas sociales


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Retenciones y cargas sociales a pagar	31.065	37.442
Provisión para vacaciones	5.633	2.355
Sueldos a pagar	1.260	2.022
Total	37.958	41.819

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL BALANCE GENERAL (Cont.)

5.7 Cargas fiscales


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 8)	88.376	179.623
Retenciones impuesto sobre los ingresos brutos a depositar	71.808	59.892
Sellados a pagar	16.860	12.596
IVA Retenciones a depositar	14.286	7.952
Tasas a pagar	11.237	11.817
Impuesto sobre los ingresos brutos a pagar	8.780	-
Retenciones impuesto a las ganancias a depositar	2.277	10.790
Retenciones Municipales a depositar	-	45
Total	213.624	282.715

5.8 Otros pasivos


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Provisión honorarios Comisión Fiscalizadora	12.000	12.000
Anticipos honorarios Comisión Fiscalizadora	(12.000)	(9.000)
Depósitos en garantía de Directores	3.000	3.000
Diversos	-	1.198
Total	3.000	7.198

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS OTROS INGRESOS Y EGRESOS DEL ESTADO DE RESULTADOS

El detalle de los Otros ingresos y egresos al 31 de diciembre de 2004 y 2003 es el siguiente:

5.9 Otros ingresos y egresos


	31.12.04 Ganancia/ (Pérdida)	31.12.03 Ganancia/ (Pérdida)
	$	$
Recuperos de créditos incobrables	1.292.707	699.923
Diversos	97.375	(34.315)
Otros ingresos – Comercios -	21.708	6.870
Resultado por venta de bienes de uso	17.759	5.006
Comisiones cobradas	-	5.080
Alquileres cobrados por espacios en locales	-	(600)
Total	1.429.549	681.964

NOTA 6 - PLAZOS DE COBRO Y PAGO DE LAS COLOCACIONES DE FONDOS, CREDITOS Y PASIVOS

La composición de las colocaciones de fondos, créditos y deudas según el plazo estimado de cobro o pago y del interés que devengan al 31 de diciembre de 2004 y 2003 era la siguiente:


	INVERSIONES			CREDITOS POR VENTAS (**)		OTROS CREDITOS		CUENTAS POR PAGAR			PRESTAMOS BANCARIOS Y FINANCIEROS			REMUNERACIONES Y CARGAS SOCIALES		CARGAS FISCALES			OTROS PASIVOS
	31.12.04		31.12.03	31.12.04	31.12.03	31.12.04	31.12.03	31.12.04		31.12.03	31.12.04		31.12.03	31.12.04	31.12.03	31.12.04	31.12.03		31.12.04		31.12.03
	$
A vencer
1er. Trimestre	-	6.097.043		6.653.339	4.612.100	195.407	321.249	1.518.881	849.061			659.990	5.099.591	37.958	41.819	213.624		282.715		3.000		7.198
2do. Trimestre	-	-		668.252	347.202	-	-	-	-			-	-	-	-	-		-		-		-
3er. Trimestre	-	-		244.778	174.412	-	-	-	-			-	-	-	-	-		-		-		-
4to. Trimestre	-	-		37.824	109.160	-	-	-	-			-	-	-	-	-		-		-		-
Más de un año	-	-		11.738	78.295	1.424.931	1.308.086	-	-			10.640.000	39.555.000	-	-	-		-		-		-
Subtotal	-	6.097.043		7.615.931	5.321.169	1.620.338	1.629.335	1.518.881	849.061			11.299.990	44.654.591	37.958	41.819	213.624		282.715		3.000		7.198
Sin plazo establecido	-	2.110.951		-	-	80	80	-	-				-	-	-	-		-		-		-
De plazo vencido	-	-		846.115	2.309.893	-	-	-	-		(*)	2.938.298	23.443.151	-	-	-		-		-		-
Total	-	8.207.994		8.462.046	7.631.062	1.620.418	1.629.415	1.518.881	849.061			14.238.288	68.097.742	37.958	41.819	213.624		282.715		3.000		7.198
Que no devengan interés	-	-		472.934	1.672.836	1.620.418	1.629.415	1.518.881	849.061			3.031.888	671.893	37.958	41.819	213.624		282.715		3.000		7.198
A tasa fija	-	8.207.994		7.989.112	5.958.226	-	-	-	-			-	67.123.265	-	-	-		-		-		-
A tasa variable	-	-		-	-	-	-	-	-			11.206.400	302.584	-	-	-		-		-		-
Total	-	8.207.994		8.462.046	7.631.062	1.620.418	1.629.415	1.518.881	849.061			14.238.288	68.097.742	37.958	41.819	213.624		282.715		3.000		7.198


() Ver Notas 1, 10 y 11. (*) No incluye previsión para incobrables.

NOTA 7 - sociedades articulo 33 - ley 19.550

Al 31 de diciembre de 2004 y al 31 de diciembre de 2003 los estados contables incluyen los siguientes saldos significativos correspondientes a operaciones realizadas con sociedades vinculadas:


	Banco Galicia y Buenos Aires S.A.	Galicia Capital Markets S.A.	Cobranzas Regionales S.A.	Tarjeta Comfiar S.A.	Tarjeta Naranja S.A.	Banco Galicia y Buenos Aires S.A. (Suc. Cayman)
ACTIVO
Caja y Bancos	2.849.792	-	-	-	-	-
Inversiones	-	-	-	-	-	-
Total al 31.12.04	2.849.792	-	-	-	-	-
Total al 31.12.03	39.220	-	-	-	2.110.951	-
PASIVO
Cuentas por pagar	-	-	23.072	-	8.994	-
Préstamos bancarios y financieros	14.228.453	-	-	-	-	-
Total al 31.12.04	14.228.453	-	23.072	-	8.994	-
Total al 31.12.03	22.233.037	-	14.678	-	584	44.621.893
INGRESOS
Intereses ganados	-	-	-	-	29.007	-
Total al 31.12.04	-	-	-	-	29.007	-
Total al 31.12.03	40	-	-	-	-	-
EGRESOS
Diferencia de cambio	-	-	-	-	-	350.318
Honorarios profesionales	12.808	-	-	-	37.500	-
Intereses pagados	359.849	-	-	-	-	49.389
Gastos y comisiones bancarias	208.347	-	-	-	-	-
Gastos por gestión de cobranzas	-	-	143.639	-	-	-
Total al 31.12.04	581.004	-	143.639	-	37.500	399.707
Total al 31.12.03	4.461.838	13.409	225.787	657.444	-	5.384.893

NOTA 8 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS - IMPUESTO DIFERIDO E IMPUESTO A LA GANANCIA MINIMA PRESUNTA

Impuesto a las ganancias - Impuesto diferido

La evolución y composición del activo por impuesto diferido se detalla en el siguiente cuadro:


	quebrantos impositivos	diferencias temporarias	Total al 31.12.04
Saldo al inicio del ejercicio	20.244.086	4.068.510	24.312.596
Movimientos del ejercicio	258.803	119.181	377.984
Saldos al cierre del ejercicio	20.502.889	4.187.691	24.690.580

El activo neto al cierre del ejercicio derivado de la información incluida en el cuadro anterior asciende a $ 24.690.580.

En función de las estimaciones realizadas por la Sociedad, dicho importe ha sido afectado por una previsión de $ 24.312.596 y $ 24.690.580 al inicio y al cierre del ejercicio, respectivamente.

Los quebrantos impositivos acumulados registrados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del ejercicio, ascienden aproximadamente a $ 58.579.682 que a la tasa vigente del 35 % representan $ 20.502.889 y podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros, de acuerdo al siguiente detalle:


Año de generación	Año de expiración	Monto
		$
6-2000	2005	611.999
6-2001	2006	1.088.835
12-2001	2006	606.662
12-2002	2007	8.216.179
12-2003	2008	9.720.411
12-2004	2009	258.803
Total		20.502.889

NOTA 8 - IMPUESTO A LAS GANANCIAS - IMPUESTO DIFERIDO E IMPUESTO A LA GANANCIA MINIMA PRESUNTA (Cont.)

Impuesto a las ganancias - Impuesto diferido (Cont.)

La Sociedad ha computado el 100% de los quebrantos en el cálculo del impuesto diferido y debido a que no es probable su recupero a la fecha de emisión de los presentes estados contables, dicho importe se encuentra previsionado en su totalidad.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

Al 31 de diciembre de 2004

Tal como se indica en la Nota 3.k) la Sociedad ha considerado los efectos del impuesto a la ganancia mínima presunta cuyo cómputo se expone en el rubro Otros créditos no corrientes (Nota 5.3), anticipos por $ 1.410.037 y su provisión (Nota 5.7) por $ 88.376, en el rubro Cargas fiscales. La Sociedad considera que podría compensar dichos anticipos con ingresos futuros dentro de los plazos establecidos por la ley.

Al 31 de diciembre de 2003

La Sociedad consideró el cómputo del impuesto a la ganancia mínima presunta computando
$ 1.306.938 como Otros créditos no corrientes y Cargas fiscales por $ 179.623.

NOTA 9 - OTORGAMIENTO DE LIMITES DE COMPRA

Al 31 de diciembre de 2004 los límites de compra no utilizados otorgados por la Compañía ascienden a $ 13.604.248.

Al 31 de diciembre de 2003 los límites de compra no utilizados otorgados por la Compañía ascienden a $ 11.385.135.

NOTA 10 - EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES

El Directorio de la Sociedad con fecha 23 de octubre de 1998 aprobó la creación de un programa global de emisión de obligaciones negociables a corto y mediano plazo por
U$S 25.000.000 a colocarse por medio de la oferta pública conforme a los términos de la Ley N° 23.576 y modificatorias.

La Comisión Nacional de Valores, mediante Resolución Nº 12.586 de fecha 11 de marzo de 1999, autorizó el ingreso de Tarjetas del Mar S.A. al régimen de oferta pública para ofrecer obligaciones negociables y autorizó la creación del programa global de emisión de obligaciones negociables. Asimismo, condicionó la autorización conferida a la previa presentación y conformidad por ese organismo del prospecto definitivo, el cual fuere aprobado por el Directorio de la Sociedad con fecha 16 de marzo de 1999.

El Directorio de la Sociedad con fecha 17 de marzo de 2001 aprobó el aumento del programa global de emisión de obligaciones negociables de corto y mediano plazo desde
U$S 25.000.000 hasta U$S 50.000.000. La Comisión Nacional de Valores, mediante Resolución Nº 14.047 de fecha 6 de marzo de 2001, autorizó a Tarjetas del Mar S.A. la ampliación del monto del programa de emisión de obligaciones negociables.

Al 31 de diciembre de 2004 las obligaciones negociables emitidas por la Sociedad que permanecen vencidas e impagas equivalen a un monto de US$ 6.400 valor nominal.

El Directorio de la Sociedad ha valuado las obligaciones negociables al 31 de diciembre de 2004 de US$ 6.400 de valor nominal a US$ 1 de valor nominal = $ 1 más el coeficiente de estabilización de referencia (CER). Asimismo, la Sociedad ha informado con fecha 4 de marzo de 2002 a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y a la Comisión Nacional de Valores, que en virtud de haber pospuesto el pago de las obligaciones negociables, se ha reconocido y pagado a los obligacionistas los intereses mensuales por adelantado a la tasa del 14.92%. (Ver Nota 11).

NOTA 11 - CANJE DE DEUDA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES POR PRESTAMO FINANCIERO DEL EXTERIOR (BONO MIRA) Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Con respecto a las obligaciones negociables emitidas por la Sociedad que permanecian vencidas e impagas, y tal como se ha informado en la nota presentada a la Comisión Nacional de Valores el 18 de Noviembre de 2002, Banco de Galicia y Buenos Aires S.A., controlante indirecto de la Sociedad, solicitó autorización al Banco Central de la República Argentina para implementar un procedimiento que permita a los tenedores de las Obligaciones Negociables emitidas por Tarjetas del Mar S.A. canjear las mismas por Certificados de Deuda con garantía fiduciaria a ser emitidas por Tarjeta Naranja S.A. (sociedad controlada indirectamente también por Banco de Galicia y Buenos Aires S.A.).

Pendiente revisión socio

El esquema de la operación propuesta es el siguiente: (i) Tarjetas del Mar S.A. emite un certificado de deuda por Dólares 15.000.000 a 10 años de plazo, pagadero en 10 cuotas anuales y consecutivas (Bono Mira); (ii) Tarjetas del Mar S.A. canjea a Banco de Galicia (Sucursal Cayman) el certificado de deuda propio por uno de Tarjeta Naranja S.A. que se encuentra en poder de dicha sucursal del Banco de Galicia; y (iii) Tarjetas del Mar S.A. ofrece a los tenedores de sus Obligaciones Negociables canjearlas por el certificado de deuda emitido por Tarjeta Naranja S.A. El procedimiento mencionado no ha merecido observaciones por parte de Banco Central de la República Argentina en los aspectos de su competencia, en el expediente 61403/02.

Al cierre el saldo de obligaciones negociables vencidas e impagas era de u$s 6.400.

En relación a las deudas con empresas relacionadas, el Directorio ha propuesto un Plan de Reestructuración de Deudas y Capitalización de la Sociedad a fin de mejorar el perfil económico - financiero de la Sociedad.

NOTA 11 - CANJE DE DEUDA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES POR PRESTAMO FINANCIERO DEL EXTERIOR (BONO MIRA) Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

Con fecha 28 de enero de 2004 la Asamblea de Accionistas de la Sociedad y el Directorio de la misma, han aprobado el “Plan de Reestructuración de Deuda”, que consiste en la conversión de deuda con Banco Galicia y Buenos Aires S.A. por aportes irrevocables a cuenta de futuras emisiones de acciones y la renegociación de los términos y condiciones de la deuda remanente con dicha entidad.

La composición de la deuda con Banco Galicia y Buenos Aires S.A. y su sucursal Cayman re-estructurada al 30-01-2004 fue la siguiente:

Un certificado de deuda no vencido con Banco Galicia Cayman por U$S 15.000.000 con más sus intereses.
Préstamo con Banco Galicia y Buenos Aires S.A. vencido por $ 9.860.433 con más sus intereses.
Préstamo con Banco Galicia y Buenos Aires S.A. vencido por $ 5.000.000 más intereses.
Un descubierto en cuenta corriente de Banco Galicia y Buenos Aires S.A. por la suma de pesos $ 3.069.785.

NOTA 11 - CANJE DE DEUDA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES POR PRESTAMO FINANCIERO DEL EXTERIOR (BONO MIRA) Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

El Plan de Reestructuración llevado a cabo en el presente ejercicio se resume de la siguiente manera:

La totalidad del capital de la deuda en dólares, calculada según el tipo de cambio $ 2.92, más una parte de la deuda en pesos, hasta sumar el total de $ 51.122.218 fue cancelada mediante la conversión de la deuda en un aporte irrevocable por parte de Banco Galicia y Buenos Aires S.A. en la Sociedad.
El saldo remanente en pesos luego de realizado el aporte irrevocable se canceló de la siguiente manera:
Mediante una reestructuración de $ 11.200.000 debiendo cancelarse en un plazo de cuatro años, con pagos trimestrales de intereses a una tasa de encuesta corregida, mejorada en un 2% y con amortizaciones anuales del 5 %, 10 %, 15 % y 70 %. Asimismo, Tarjeta Naranja S.A. asumirá solidariamente con la Sociedad el compromiso de pago bajo las características mencionadas.
Por último, los directorios de la Sociedad y Tarjeta Naranja S.A., se abocarán a estudiar la factibilidad y ventajas de llevar a cabo una fusión por absorción entre Tarjeta Naranja S.A. y la Sociedad (Ver Nota 17).

Al 31 de diciembre de 2004 el proceso de canje ha concluido, asimismo y tal como se expone en nota 5.5 el saldo remanente de obligaciones negociables no adheridas al canje asciende a $ 6.400.

NOTA 12 - RESTRICCIONES SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores debe transferirse a la Reserva legal el 5% de las ganancias del ejercicio más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la Reserva Legal alcance el 20% del capital ajustado.

nota 13 - CUENTAS DE ORDEN

La Sociedad registra en cuentas de orden a los deudores con una mora de más de 360 días de atraso y aplica el 100% de sus previsiones por riesgo de incobrabilidad. Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad registró en cuentas de orden créditos por ventas por $ 32.576.795 de los cuales $ 951.833 corresponden al presente ejercicio, efectuando la aplicación del 100% de la previsión para deudores incobrables de dichos créditos por el importe citado.

Al 31 de diciembre de 2003 la Sociedad ha registrado $ 33.017.723 en cuentas de orden, de los cuales $ 6.739.304 corresponden al cierre de dicho ejercicio, considerando los criterios mencionados en el párrafo anterior.

nota 14 - RESULTADOS ACUMULADOS NEGATIVOS Y PATRIMONIO NETO NEGATIVO

Al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad registra resultados acumulados negativos por $ 64.141.657, dicho importe supera el 50% del capital y los aportes irrevocables de los accionistas, de acuerdo con el cómputo establecido en el artículo 206 de la Ley N° 19550 de Sociedades Comerciales. Con respecto al patrimonio neto negativo cuyo monto asciende a $ 1.125.161 la Sociedad se encuentra enmarcada dentro de los artículos 94 Inciso 5° y 206 de la Ley N° 19550 de Sociedades Comerciales. La Asamblea de Accionistas que apruebe los estados contables al 31 de diciembre de 2004 decidirá sobre el particular. Asimismo y por éste motivo la Dirección de la Sociedad se encuentra abocada a la evaluación de la fusión por absorción de la Sociedad con TARJETA NARANJA S.A. siendo esta última la sociedad absorbente, de acuerdo a lo mencionado en Nota 11 punto 3 y Nota 17.

NOTA 15 - RESULTADO POR ACCION

A continuación se presenta la composición del Resultado por Acción al 31.12.04 y 31.12.03


	$
Resultado por acción	31.12.04	31.12.03

Resultado ordinario por acción básico	(54,04)	(1.559,85)
Resultado ordinario por acción diluido	(54,04)	(1.559,85)

NOTA 16 - INFORMACION POR SEGMENTOS

A continuación se detalla cierta información contable clasificada según el segmento de negocio relacionado al 31 de diciembre de 2004 y 2003:

Segmento primario: Geográfico


	Región Gran Buenos Aires	Región Costa	Total Al 31.12.04	Total al 31.12.03
Ventas	243.625	4.628.884	4.872.509	6.197.328
Gastos operativos	(279.048)	(5.301.922)	(5.580.970)	(11.362.870)
Resultado operativo	(35.423)	(673.038)	(708.461)	(5.165.542)

Créditos por ventas
Deudores comerciales	55.414	8.406.632	8.462.046	7.631.062
Previsión deudores incobrables	(35.203)	(536.402)	(571.605)	(855.651)
Total Créditos por ventas	20.211	7.870.230	7.890.441	6.775.411
Bienes de uso
Valor de origen	1.339.157	2.571.984	3.911.141	3.896.634
Depreciación Acumulada	(1.145.869)	(2.305.928)	(3.451.797)	(3.172.226)
Total Bienes de Uso	193.288	266.056	459.344	724.408
Activos intangibles
Valor de origen	243.345	410.168	653.513	2.593.608
Amortización Acumulada	(236.642)	(409.976)	(646.618)	(2.556.291)
Total Activos intangibles	6.703	192	6.895	37.317
Total Activos	220.202	8.136.478	8.356.680	7.537.136

Cargos por incobrabilidad	41.127	626.660	667.787	3.971.259
Depreciación de bienes de uso	121.776	201.752	323.528	595.207
Amortización de activos intangibles	4.449	25.973	30.422	797.112

NOTA 17 - FUSION SOCIETARIA CON TARJETA NARANJA S.A. (Sociedad Absorbente)

Con fecha 20 de septiembre de 2004 tanto el Directorio de Tarjeta Naranja S.A. como el de Tarjetas del Mar S.A. han celebrado en cada Sociedad una reunión de Directorio que manifiesta que se ha estado trabajando en el estudio para llevar a cabo la fusión por absorción de Tarjetas del Mar S.A. en Tarjeta Naranja S.A., siendo Tarjeta Naranja S.A. la sociedad absorbente, por las ventajas que pueden lograrse con acciones conjuntas y unificación de actividades, circunstancias que llevarían a una optimización de los servicios y una reducción de costos.

En dicha reunión de Directorio se aprueba la autorización de la realización de todas las acciones necesarias, tendientes a formalizar la Fusión por absorción entre Tarjeta Naranja S.A. (sociedad absorbente) y Tarjetas del Mar S.A. (sociedad absorbida), dentro del marco de una reorganización societaria en los términos del Art. 77 de la Ley de Impuesto a las Ganancias y el Art. 109 de su reglamento.

Tarjetas del Mar S.A.

Estados Contables al 31 de diciembre de 2004 y 2003

Bienes de Uso

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo A


	VALORES DE ORIGEN				DEPRECIACIONES
						DEL PERIODO/EJERCICIO
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Bajas del ejercicio	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Alícuota	Monto	Bajas	Acumuladas al cierre del ejercicio	Neto resultante al 31.12.04	Neto resultante al 31.12.03
	$	$	$	$	$	%	$	$	$	$	$
Mejoras sobre inmuebles de terceros	1.564.233	83.446	-	1.647.679	1.541.131	18,18 / 34,29	88.714	-	1.629.845	17.834	23.102
Equipos de computación	1.128.458	-	(23.077)	1.105.381	900.114	20	138.219	(18.788)	1.019.545	85.836	228.344
Muebles y útiles	684.120	1.510	(45.394)	640.236	313.695	10	65.132	(23.191)	355.636	284.600	370.425
Instalaciones	236.606	-	(1.978)	234.628	183.774	10	10.726	(1.978)	192.522	42.106	52.832
Equipos de telefonía	201.454	-	-	201.454	183.275	20	12.561	-	195.836	5.618	18.179
Equipos de seguridad en locales	54.647	-	-	54.647	32.387	10	5.465	-	37.852	16.795	22.260
Equipos de sistema de TV y audio	27.116	-	-	27.116	17.850	10	2.711	-	20.561	6.555	9.266
Total al 31.12.04	3.896.634	84.956	(70.449)	3.911.141	3.172.226		323.528(1)	(43.957)	3.451.797	459.344	-
Total al 31.12.03	3.864.996	37.652	(6.014)	3.896.634	2.580.946		595.207	(3.927)	3.172.226	-	724.408

(1) El destino contable de las depreciaciones se informa en el Anexo H.

Tarjetas del Mar S.A.

Estados Contables al 31 de diciembre de 2004 y 2003

Activos Intangibles

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo B


	VALORES DE ORIGEN			AMORTIZACIONES
					DEL PERIODO/EJERCICIO
Cuenta principal	Al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Alícuota	Monto	Acumuladas al cierre del ejercicio	Neto resultante al 31.12.04	Neto resultante al 31.12.03
	$	$	$	$	%	$	$	$	$
Programas de computación	645.881	-	645.881	609.638	33,33	29.733	639.371	6.510	36.243
Marcas	7.632	-	7.632	6.558	20	689	7.247	385	1.074
Total al 31.12.04	653.513	-	653.513	616.196		30.422 (1)	646.618	6.895	-
Total al 31.12.03	2.577.068	16.540	2.593.608	1.759.179		797.112	2.556.291	-	37.317

(1) El destino contable de las amortizaciones se informa en el Anexo H.

Tarjetas del Mar S.A.

Estados Contables al 31 de diciembre de 2004 y 2003

Inversiones

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo C


Denominación y características de los valores	Valor nominal	Intereses devengados	Valor de libros al 31.12.04	Valor de libros al 31.12.03
	$	$	$	$
Inversiones Corrientes
Certificados de deuda (Fideicomiso Tarjeta Naranja I) (Nota 7 y Anexo G)	-	-	-	55.691
Certificados de deuda (Fideicomiso Tarjeta Naranja II) (Nota 7 y Anexo G)	-	-	-	2.055.260
Plazo Fijo Banco HSBC en pesos	-	-	-	6.097.043
Totales al 31.12.04	-	-	-	-
Totales al 31.12.03	8.190.915	17.079	-	8.207.994

Tarjetas del Mar S.A.

Previsiones

correspondiente a los ejercicios

iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003

y finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo E


	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos del ejercicio	Bajas del ejercicio	Aplicaciones y reclasificaciones del ejercicio	Resultado por exposición a la inflación	Saldos al cierre del ejercicio
	$	$	$	$	$	$
Deducidas del Activo
Créditos por ventas
- Previsión para deudores incobrables	855.651	667.787 (1)	-	(951.833)	-	571.605
Otros Créditos
- Previsión otras cuentas a cobrar	-	62.254 (4)	-	-	-	62.254
Total al 31.12.04	855.651	730.041	-	(951.833) (2)	-	633.859
Total al 31.12.03	3.786.369	3.971.259	(132.692) (6)	(6.739.304) (2)	(29.981)	855.651
Incluidas en el Pasivo
Previsiones
- Para despidos	37.605	8.456 (5)	(42.138)	-	-	3.923
- Para juicios	50.000	41.692 (3)	-	-	-	91.692
Total al 31.12.04	87.605	50.148	(42.138)		-	95.615
Total al 31.12.03	-	87.605	-	-	-	87.605


(1)	El cargo a resultados se expone en el Anexo H.
(2)	Se incluye en Nota 13.
(3) (4) (5) (6)	El cargo a Resultados se incluye en el Anexo H en el rubro de Juicios y demandas. El cargo a resultados se incluye en la línea de Diversos en la Nota 5.9. El cargo a resultados se incluye en el Anexo H en el rubro de Sueldos y Jornales. Incluye $ 122.450 como previsión por cobranzas en poder de 3ros. y $ 10.242 como baja de previsión deudores incobrables. 99 ( (

Tarjetas del Mar S.A.

Activos y Pasivos en Moneda Extranjera

Estados Contables al 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo G


				MONTO CONTABILIZADO EN MONEDA ARGENTINA AL CIERRE
Monto y clase de la moneda extranjera (1)		Cotización al cierre del ejercicio	31.12.04	31.12.03
			$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Inversiones
Certificados de deuda (Fideicomiso Tarjeta Naranja I)	US$	-		-	55.691
Certificados de deuda (Fideicomiso Tarjeta Naranja II)	US$	-		-	2.055.260
Total del Activo Corriente				-	2.110.951
Total del Activo				-	2.110.951

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Préstamos bancarios y financieros
Obligaciones negociables - Serie IX	US$	-		-	252.000
Obligaciones negociables - Serie X	US$	6.400	1,0000 (2)	6.400	662.400
Bono Mira	-	-	-	-	5.066.893
Total del Pasivo Corriente				6.400	5.981.293

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos bancarios y financieros
Bono Mira	-	-	-	-	39.555.000
Total del Pasivo no Corriente	-	-	-	-	39.555.000
Total del Pasivo				6.400	45.536.293

US$ corresponden a dólares estadounidenses.
Ver Notas 10 y 11.

Tarjetas del Mar S.A.

Información sobre Gastos y su Aplicación Art. 64 Inc. b) Ley N° 19550

correspondiente a los ejercicios iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003

y finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003

(Notas 1, 2 y 3)

Anexo H


Rubro	Gastos comercialización	Gastos administración	Total al 31.12.04	Total al 31.12.03
	$	$	$	$
Honorarios Directores y Comisión Fiscalizadora	6.000	6.000	12.000	19.923
Sueldos y jornales	1.013.700	264.733	1.278.433	1.993.502
Contribuciones sociales	277.069	16.906	293.975	342.191
Honorarios profesionales (Nota 7)	39.501	157.751	197.252	235.937
Deudores incobrables	667.787	-	667.787	3.971.259
Impuestos, tasas y contribuciones	549.407	70.989	620.396	491.501
Gastos y comisiones bancarias (Nota 7)	-	259.291	259.291	335.890
Depreciaciones de bienes de uso	256.533	66.995	323.528	595.207
Amortizaciones de activos intangibles	24.121	6.301	30.422	797.112
Análisis de riesgo	36.708	-	36.708	42.474
Servicios públicos	103.091	26.923	130.014	225.977
Seguros	16.440	4.293	20.733	32.038
Gastos por gestión de cobranzas (Nota 7)	271.939	71.019	342.958	428.184
Gastos de procesamiento de datos	337.542	88.151	425.693	609.217
Papelería y útiles	23.311	6.088	29.399	53.725
Alquileres	123.013	32.125	155.138	283.550
Traslados	9.538	2.491	12.029	9.493
Gastos de limpieza y mantenimiento	43.116	11.260	54.376	60.025
Publicidad y promociones	220.713	-	220.713	194.392
Franqueos y sellados	26.031	379	26.410	34.649
Gastos de personal	16.348	4.269	20.617	17.736
Gastos de seguridad	122.252	31.927	154.179	224.860
Movilidad	27.949	7.299	35.248	42.988
Juicios y demandas	47.692	-	47.692	50.000
Gastos generales	147.468	38.511	185.979	267.967
Gastos de capacitación	-	-	-	3.073
Total al 31.12.04	4.407.269	1.173.701	5.580.970	-
Total al 31.12.03	9.672.586	1.690.284	-	11.362.870

Tarjetas del Mar S.A.

Información Requerida por el Art. 68 del Reglamento

de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Balance General al 31 de diciembre de 2004

1. REGIMENES JURIDICOS

No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones excepto por lo enumerado en Nota 14.

2. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

No existen modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad. Los indicadores de la actividad se encuentran expuestos en la Reseña Informativa.

3. CLASIFICACION DE LOS SALDOS DE CREDITOS POR VENCIMIENTO

a. Créditos de plazo vencido al 31 de diciembre de 2004.


	Importe vencido
	$
31.3.04	114.232
30.6.04	133.021
30.9.04	252.321
31.12.04	346.541
Subtotal	846.115
Menos:
Previsión para deudores incobrables	(1) (495.446)
Total de créditos de plazo vencido	350.669

(1) La diferencia de $ 76.159 con el total de previsión para deudores incobrables de $ 571.605 (Anexo E) corresponde a una previsión global para la cartera normal (no vencida).

Los otros créditos sin plazo establecido a la vista al 31 de diciembre de 2004 ascienden a $ 80.

c. Créditos a vencer al 31 de diciembre de 2004.


	Créditos por ventas	Otros créditos
	$	$
31.3.05	6.653.339	195.407
30.6.05	668.252	-
30.9.05	244.778	-
31.12.05	37.824	-
Resto año 2006	11.738	1.424.931
Total de créditos a vencer	7.615.931	1.620.338

4. CLASIFICACION DE LOS SALDOS DE DEUDAS POR VENCIMIENTO

a. Deudas de plazo vencido al 31 de diciembre de 2004.


	Importe vencido
	$
31.3.02	9.834
30.6.02	-
30.9.02	-
31.12.02	-
31.3.03	2.928.464
Total de deudas de plazo vencido	2.938.298

b. No existen deudas sin plazo establecido a la vista al 31 de diciembre de 2004.

c. Deudas a vencer al 31 de diciembre de 2004.


	Cuentas por pagar	Préstamos bancarios y financieros	Remuneraciones y cargas sociales	Cargas fiscales	Otros pasivos
	$	$	$	$	$
31.3.05	1.518.881	659.990	37.958	213.624	3.000
30.6.05	-	-	-	-	-
30.9.05	-	-	-	-	-
31.12.05	-	-	-	-	-
Resto año 2006	-	10.640.000	-	-	-
Total de deudas a vencer	1.518.881	11.299.990	37.958	213.624	3.000

5. CLASIFICACION DE LOS CREDITOS POR SUS EFECTOS FINANCIEROS

a.Créditos en pesos y en dólares.


	Créditos por ventas	Otros créditos
	$	$
En pesos	8.462.046	1.620.418
En dólares	-	-
Total	8.462.046	1.620.418

b. No existen saldos de créditos que estén sujetos a cláusulas de ajuste.

c. Créditos según devenguen o no intereses.


	Créditos por ventas	Otros créditos
	$	$
Saldos que devengan intereses	7.989.112	-
Saldos que no devengan intereses	472.934	1.620.418
Total	8.462.046	1.620.418

6. CLASIFICACION DE LAS DEUDAS POR SUS EFECTOS FINANCIEROS

a. Deudas en pesos y en dólares.


	Cuentas por pagar	Préstamos bancarios y financieros	Remuneraciones y cargas sociales	Cargas fiscales	Otros pasivos
	$	$	$	$	$
En pesos	1.518.881	14.231.888	37.958	213.624	3.000
En dólares	-	6.400	-	-	-
Total	1.518.881	14.238.288	37.958	213.624	3.000

b. No existen saldos de deudas que estén sujetos a cláusulas de ajuste.

c. Deudas según devenguen o no intereses.


	Cuentas por pagar	Préstamos bancarios y financieros	Remuneraciones y cargas sociales	Cargas fiscales	Otros pasivos
	$	$	$	$	$
Saldos que devengan intereses	-	11.206.400	-	-	-
Saldos que no devengan intereses	1.518.881	3.031.888	37.958	213.624	3.000
Total	1.518.881	14.238.288	37.958	213.624	3.000

7. PARTICIPACION EN SOCIEDADES ARTICULO 33 LEY Nº 19.550

Al 31 de diciembre de 2004 la Compañía no posee participación en Sociedades del artículo 33 de la Ley Nº 19550 de Sociedades Comerciales de la República Argentina.

8. CREDITOS POR VENTAS O PRESTAMOS CON DIRECTORES Y SINDICOS

Al 31 de diciembre de 2004 la Compañía no tenía créditos por ventas o préstamos contra Directores, síndicos y sus parientes hasta el segundo grado inclusive.

La Compañía al 31 de diciembre de 2004 sólo registra los siguientes saldos:


	Saldos deudores / (Saldos acreedores)
	$
- Anticipos honorarios Comisión Fiscalizadora (1)	12.000
- Provisión honorarios Comisión Fiscalizadora (1)	(12.000)

Incluidos en otros pasivos - Nota 5.8 de los estados contables.

9. INVENTARIO FISICO DE BIENES DE CAMBIO

La Sociedad no posee bienes de cambio.

10. VALUACION DE BIENES DE CAMBIO

La Sociedad no posee bienes de cambio.

11. REVALUO TECNICO DE BIENES DE USO

No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

12. BIENES DE USO OBSOLETOS

No existen bienes de uso obsoletos que tengan valor contable.

13. PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

No existen participaciones en otras sociedades.

14. VALORES RECUPERABLES

El valor recuperable de los bienes de uso es el valor de utilización económica, determinado por la posibilidad de absorber las amortizaciones con los resultados de la Sociedad.

15. SEGUROS

Se detallan a continuación los seguros que cubren los bienes tangibles con los que cuenta la Sociedad:


Bienes asegurados	Riesgo cubierto	Monto asegurado	Valor contable
		$	$
Efectivo
Suc. Mar del Plata	Robo	30.000	18.674
Suc. Necochea	Robo	10.000
Suc. Tandil	Robo	10.000

Mejoras sobre Inmuebles de 3ros.
Suc. Mar del Plata	Incendio	632.500	17.834
Suc. Necochea	Incendio	50.000
Suc. Tandil	Incendio	89.000

16. PREVISIONES

Al 31 de diciembre de 2004, las previsiones para deudores incobrables y juicios superan el 2% del patrimonio neto. La previsión para deudores incobrables fue calculada en base a una clasificación de los créditos en función de pautas objetivas vinculadas al grado de cumplimiento en término de las obligaciones de los deudores por ventas y de acuerdo a esta clasificación fueron aplicadas pautas mínimas de previsionamiento que surgen de la Comunicación "A" 2729 del Banco Central de la República Argentina. La previsión para juicios fue calculada de acuerdo a las estimaciones efectuadas por la Gerencia.

17. CONTINGENCIAS

No existen situaciones contingentes relevantes que al 31 de diciembre de 2004 no se hayan contabilizado.

18. ADELANTOS IRREVOCABLES A CUENTA DE FUTURAS SUSCRIPCIONES

Al 31 de diciembre de 2004 existen aportes irrevocables a capitalizar por $ 62.576.843.

19. DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERIDAS

No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas.

20. RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCION DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

No existen restricciones a la distribución de resultados no asignados, excepto por la constitución de la Reserva Legal de acuerdo a la Nota 12 a los estados contables.

Tarjetas del Mar S.A.

Reseña Informativa

correspondiente a los ejercicios

iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003 y finalizados

el 31 de diciembre de 2004 y 2003

Durante el presente ejercicio se llevó a cabo la reestructuración de la Deuda con Banco Galicia consolidándose los pasivos con dicha entidad. Se efectuaron aportes irrevocables de capital a cuenta de futura emisión de acciones por la suma de $ 51.122.218, cancelándose con el mismo el capital del préstamo en dólares y parte de los préstamos en pesos. El saldo remanente en pesos se canceló con un préstamo garantizado por Tarjeta Naranja de $ 11.200.000 con un plazo de cuatro años, con pagos trimestrales de intereses a una tasa de encuesta corregida, mejorada en un 2% y con amortizaciones anuales del 5 %, 10 %, 15 % y 70 %.

En el mes de diciembre se cancelaron casi la totalidad de las deudas por Obligaciones Negociables, quedando un saldo de VN u$s 6.400.

Los indicadores de la empresa han experimentado la siguiente evolución :

a) indicadores de actividad general: el consumo total del ejercicio económico comprendido entre el 1 de enero de 2004 al 31 de diciembre de 2004 fue de $ 27.055.336,65 correspondiente a 891.430 transacciones.

b) indicadores de actividad de usuarios: la cantidad de cuentas habilitadas al 31 de diciembre de 2004 es de 21.594, disminuyendo un 9,35% con respecto al mismo mes del año 2003, las cuentas con resumen disminuyeron un 1,18% pasando a 17.069 cuentas. Si analizamos la cantidad de tarjetas habilitadas observamos un aumento a 27.470 tarjetas, es decir del 10,96% mayor con respecto a igual mes del año anterior, y en las tarjetas activas se observa un aumento de 5,77% alcanzando las 18.359 tarjetas efectivamente utilizadas.

c) indicadores de actividad de comercios: el total de comercios facultados para recibir la tarjeta como medio de pago, es decir los establecimientos habilitados asciende a 3.393 al 31 de diciembre de 2004, y la cantidad de transacciones de establecimientos por el ejercicio económico de enero 2004 a diciembre 2004 fue de 490.665 es decir un 9,45% menor que igual ejercicio del año anterior.

Si analizamos la composición por rubros del importe total consumido durante el ejercicio económico enero 2004 - diciembre 2004 observamos que el 24,09% corresponde al rubro indumentaria, en segundo lugar con un 9% el correspondiente a supermercados y en tercer lugar con un 5,77% artículos del hogar.

PERSPECTIVAS PARA EL PROXIMO EJERCICIO

Las acciones comerciales para el próximo ejercicio, estarán orientadas a obtener un incremento de los ingresos respecto de los del ejercicio finalizado.

Para lograr este aumento, se realizarán acciones promocionales concretas tendientes a: generar altas de nuevos clientes, incrementar los consumos de las cuentas activas y obtener una activación de cuentas habilitadas que a la fecha no registren nuevos consumos mediante el otorgamiento de préstamos personales o su utilización en establecimientos adheridos.

Estas acciones, repercutirán en el aumento de la facturación por servicios financieros a comercios y a usuarios.

Se seguirá trabajando sobre la optimización de los costos operativos a fin de obtener los mejores resultados a partir de una inversión acorde a los parámetros actuales.

1) Estructura patrimonial comparativa con ejercicios anteriores


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00
	$	$	$	$	$
Activo corriente	13.079.297	16.051.397	22.116.310	73.693.236	60.256.269
Activo no corriente	1.902.908	2.148.106	4.017.356	9.764.067	5.187.751
Total	14.982.205	18.199.503	26.133.666	83.457.303	65.444.020
Pasivo corriente	5.467.366	29.811.140	46.103.381	71.559.679	57.160.322
Pasivo no corriente	10.640.000	39.555.000	-	-	-
Subtotal	16.107.366	69.366.140	46.103.381	71.559.679	57.160.322
Patrimonio neto	(1.125.161)	(51.166.637)	(19.969.715)	11.897.624	8.283.698
Total	14.982.205	18.199.503	26.133.666	83.457.303	65.444.020

2) Estructura de resultados comparativa con ejercicios anteriores


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00
	$	$	$	$	$
Resultado operativo ordinario	(708.461)	(5.165.542)	(34.526.258)	(1.485.832)	(3.999.583)
Resultados financieros y por tenencia	(1.801.830)	(26.713.344)	2.308.639	(9.186.031)	(5.579.068)
Otros ingresos y egresos	1.429.549	681.964	353.626	543.295	292.458
Resultado neto ordinario	(1.080.742)	(31.196.922)	(31.863.993)	(10.128.568)	(9.286.193)
Resultados extraordinarios	-	-	-	-	-
Impuesto a las ganancias	-	-	-	-	-
Resultado neto del ejercicio	(1.080.742)	(31.196.922)	(31.863.993)	(10.128.568)	(9.286.193)

3) Datos estadísticos comparativos con ejercicios anteriores

(No alcanzado por el Informe de los Auditores)

Usuarios:


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00

Cuentas totales	78.481	89.062	132.063	150.317	104.887
Cuentas habilitadas	21.594	23.820	55.497	98.618	67.919
Cuentas activas	15.425	15.016	21.477	53.343	39.064
Cuentas con resúmenes	17.069	17.273	39.328	64.967	45.554
Transacciones totales	891.430	790.795	1.025.900	2.671.256	1.828.576
Consumo promedio mensual por cuenta activa ($)	173,50	152.79	136,98	94,19	115,06

Establecimientos:


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00

Establecimientos totales	4.119	4.163	9.033	16.412	10.799
Establecimientos habilitados	3.393	3.812	8.294	12.871	10.742
Establecimientos activos	2.222	2.075	3.298	5.595	4.424
Transacciones Totales	490.665	541.862	677.021	1.432.597	1.149.616
Arancel promedio (%)	3,71	3,77	3,26	3,00	3,29

Parque de tarjetas:


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00

Tarjetas habilitadas	27.470	24.757	55.803	102.287	71.097
Tarjetas activas	18.359	17.358	27.142	58.620	43.908

4) Indices comparativos con iguales ejercicios anteriores


	31.12.04	31.12.03	31.12.02	31.12.01	31.12.00

Liquidez	2,39	0,5384	0,4797	1,0298	1,0542
Solvencia	(0,0699)	(0,7376)	(0,4332)	0,1663	0,1449
Inmovilización del capital	0,1270	0,1180	0,1537	0,1170	0,0793
Rentabilidad	(0,0413)	(0,8771)	(7,8949)	(1,0038)	(1,2051)

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

Tarjetas del Mar S.A.

Sucre 151

Córdoba

Hemos efectuado un examen de auditoría del balance general de Tarjetas del Mar S.A. al 31 de diciembre de 2004 y 2003, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 17 y anexos A, B, C, E, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
En lo referente a la Sociedad en particular existen al cierre del ejercicio situaciones que generan incertidumbre acerca de sus efectos sobre los estados contables, las que se detallan a continuación:
La Sociedad registró en el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2004 una pérdida neta de $ 1.080.742, pérdidas acumuladas por $ 64.141.657. Tal como se menciona en Nota 1, existen préstamos bancarios vencidos e impagos por $ 2.931.898 en concepto de intereses con la entidad financiera controlante que se encuentran en proceso de renegociación que aún no ha finalizado. Estas situaciones y otras descriptas en la Nota 1 afectan la ecuación económica y financiera futura de la Sociedad generando incertidumbre respecto del desarrollo futuro de los negocios. Tal como se expresa en Nota 17 la Dirección de la Sociedad se encuentra implementando un plan de acción para contrarrestar el impacto negativo generado por éstas circunstancias, especialmente en lo referente al tratamiento de la fusión societaria por absorción con Tarjeta Naranja S.A. (sociedad absorbente). La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse la situación descripta a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad y la misma se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.
La Sociedad al 31 de diciembre de 2004 tiene un patrimonio neto negativo de $ 1.125.161. Según se indica en nota 14 al 31 de diciembre de 2004, la Sociedad presenta patrimonio neto negativo y resultados negativos que insumen más del 50% del capital y de las reservas. La Sociedad se encuentra enmarcada dentro de los artículos 94 Inciso 5° y 206 de la Ley de Sociedades Comerciales que establecen la disolución y la reducción obligatoria del capital cuando se presentan estas circunstancias y por lo tanto, los accionistas de la Sociedad deberán tomar las medidas que sean necesarias para resolver éstas situaciones.
En las Notas 3, 5.3 y 8 se menciona que la Sociedad ha activado en el rubro Otros Créditos no corrientes los anticipos ingresados y/o pagados en concepto de Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta por un monto de $ 1.410.037 y $ 1.306.938 al 31 de diciembre de 2004 y 2003, respectivamente. La Dirección ha procedido a la activación de dichos montos considerando que su compensación ocurrirá con ingresos futuros dentro de los plazos establecidos por la norma tributaria.
Con fecha 3 de febrero de 2004 hemos emitido una abstención de opinión sobre los estados contables de Tarjetas del Mar S.A. al 31 de diciembre de 2003 como consecuencia de las incertidumbres vinculadas con la situación de que la Sociedad pudiese operar normalmente y la renegociación de las Obligaciones Negociables vencidas e impagas. Estas situaciones han evolucionado favorablemente a la fecha de emisión de éste informe y tal como se detalla en notas 1 y 17, se ha renegociado la casi totalidad de las Obligaciones Negociables con los tenedores y el Directorio de la Sociedad con fecha 20 de septiembre de 2004 aprobó la formalización de la fusión por absorción con Tarjeta Naranja S.A. (Sociedad Absorbente). Consecuentemente, nuestra opinión sobre los estados contables al 31 de diciembre de 2003 difiere de aquella presentada originalmente.
En nuestra opinión y sujeto al efecto que sobre los estados contables podrían tener los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las situaciones descriptas en el punto 3, los estados contables de Tarjetas del Mar S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 2003 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Provincia de Córdoba.
En cumplimiento de disposiciones vigentes en el Consejo Profesional de la Provincia de Córdoba informamos:

6.1 Los totales correspondientes al balance general y al estado de resultados se detallan a continuación:

6.1.1. Balance general al 31 de diciembre de 2004 y al 31 de diciembre de 2003:


	31.12.04	31.12.03
	$	$
Activo	14.982.205	18.199.503
Pasivo	16.107.366	69.366.140
Patrimonio neto	(1.125.161)	(51.166.637)

6.1.2 Estado de resultados por los ejercicios económicos finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003, los cuales arrojan una pérdida neta de $ 1.080.742

( pesos un millón ochenta mil setecientos cuarenta y dos) y una pérdida neta de $ 31.196.922 (pesos treinta y un millones ciento noventa y seis mil novecientos veintidós) respectivamente.

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de Tarjetas del Mar S.A. se encuentran asentados en el libro de “Inventarios y Balances” y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados contables de Tarjetas del Mar S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales.

c) hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las indicadas en el punto 3. Tal como se menciona en el apartado 3) de la Reseña Informativa, dicha información no se encuentra alcanzada por el presente informe.

d) al 31 de diciembre de 2004, la deuda devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables y de las liquidaciones efectuadas por la Sociedad ascendía a $ 21.654, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Córdoba, 4 de febrero de 2005.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C. 21.00004.3
Cr. Héctor Gustavo Alaye Contador Público (U.N.C.) Mat. Profes. Nº 10.4903.1 – C.P.C.E.C.

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Tarjetas del Mar S.A. Annual Report 2004

Efecto del contexto económico sobre las sociedades controlantes

Efecto del contexto económico sobre las sociedades controlantes (Cont.)

f) Otros créditos y deudas

Segmento primario: Geográfico

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