Tamburi Investment Partners

Quarterly Report • May 15, 2024

RISULTATI AL 31 MARZO 2024

UTILE NETTO CONSOLIDATO (PRO FORMA) 29,4 MILIONI (+50%)

PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO A1,48 MILIARDI

Il Consiglio di Amministrazione di Tamburi Investment Partners S.p.A. ("TIP" - tip.mi), gruppo industriale indipendente e diversificato quotato al segmento Euronext STAR Milan di Borsa Italiana S.p.A., che investe in numerose eccellenze imprenditoriali, ha approvato il resoconto intermedio di gestione consolidato al 31 marzo 2024.

Il gruppo TIP chiude i primi tre mesi del 2024 con un utile netto consolidato pro forma di 29,4 milioni, che cresce di oltre il 50% rispetto ai 19,6 milioni al 31 marzo 2023. Il patrimonio netto consolidato al 31 marzo 2024 è di circa 1,48 miliardi, rispetto agli 1,44 miliardi al 31 dicembre 2023.

L'ottimo risultato del trimestre è riferibile essenzialmente all'ulteriore buon contributo ai risultati da parte delle società collegate, tra i quali va in particolare segnalato quello molto positivo di OVS (riferito al periodo novembre 2023 gennaio 2024), più che raddoppiato rispetto allo stesso periodo dell'esercizio precedente, nonché alle plusvalenze realizzate sul completamento del disinvestimento da Prysmian.

Il consueto prospetto di conto economico pro forma per l'esercizio 1 gennaio – 31 marzo 2024, determinato considerando le plusvalenze e le minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity, è riportato nel seguito. Come noto si ritiene questo sistema, in vigore fino a pochi anni fa, molto più significativo per rappresentare la realtà dell'attività di TIP.

	IFRS	Registrazione plusvalenze	PRO FORMA	PRO FORMA
Conto economico consolidato	31/3/2024	(minusvalenze) realizzate	31/3/2024	31/3/2023
(in euro)
Totale ricavi	390.931		390.931	327.212
Acquisti, prestazioni di servizi e
costi diversi	(629.602)		(629.602)	(549.975)
Costi del personale	(7.140.230)		(7.140.230)	(4.636.495)
Ammortamenti	(98.898)		(98.898)	(92.147)
Risultato operativo	(7.477.799)	0	(7.477.799)	(4.951.405)
Proventi finanziari	1.716.495	21.619.711	23.336.206	9.733.071
Oneri finanziari	(2.852.245)		(2.852.245)	(4.329.377)
Quote di risultato di
partecipazioni valutate con il
metodo del patrimonio netto	15.835.257		15.835.257	18.522.268
Rettifiche di valore di attività
finanziarie	0		0	0
Risultato prima delle imposte	7.221.708	21.619.711	28.841.419	18.974.558
Imposte sul reddito, correnti e
differite	818.365	(303.638)	514.727	575.760
Risultato netto del periodo	8.040.073	21.316.073	29.356.146	19.550.318
Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della
controllante	8.173.813	21.316.073	29.489.886	19.550.318
Risultato del periodo attribuibile alle minoranze	(133.740)	0	(133.740)	0

Il conto economico IFRS non comprende le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari, pari a 21,6 milioni di euro.

La quota di risultato delle partecipazioni collegate rappresenta un provento di 15,8 milioni, grazie in particolare ai risultati positivi delle partecipate OVS S.p.A., IPGH S.p.A., controllante del gruppo Interpump, ITH S.p.A., controllante del gruppo Sesa, Beta Utensili S.p.A., Sant'Agata S.p.A., controllante del gruppo Chiorino e Limonta S.p.A.. Alpitour ha migliorato ulteriormente l'Ebitda consuntivato nel periodo dopo aver registrato nel 2023, per la prima volta nella sua storia, un primo trimestre positivo a livello di Ebitda, confermando il trend estremamente positivo che consente di dimostrare come il salto di redditività registrato di recente possa essere considerato strutturale.

Anche le attività di molte delle altre partecipazioni, dirette e indirette, hanno consuntivato risultati positivi, dopo quelli già ottimi del 2023.

I ricavi per attività di advisory nel periodo sono stati di circa 0,4 milioni.

Il costo del personale è in leggera crescita rispetto al 2023 e, come sempre, sensibilmente influenzato dalla componente delle remunerazioni variabili degli amministratori esecutivi che, come noto, sono parametrate ai risultati.

I proventi finanziari comprendono anche 1,5 milioni di dividendi e 0,2 milioni di altri proventi. Gli oneri finanziari si riferiscono principalmente agli interessi maturati sul bond per circa 2 milioni e ad altri interessi su finanziamenti per circa 0,6 milioni.

La posizione finanziaria netta consolidata del Gruppo TIP al 31 marzo 2024, senza considerare attività finanziarie non correnti ritenute sotto il profilo gestionale liquidità utilizzabile a breve, era negativa per circa 378 milioni, sensibilmente inferiore rispetto ai circa 409 milioni al 31 dicembre 2023. La riduzione del periodo è essenzialmente riferibile ai proventi da dismissioni al netto dell'utilizzo di liquidità impiegata per finalizzare gli investimenti in partecipazioni e all'acquisto di azioni proprie del trimestre.

Nel mese di gennaio 2024 StarTIP ha partecipato, pro quota, con un investimento di circa 4,7 milioni, ad un nuovo aumento di capitale di Bending Spoons sulla base di una valutazione equity value post money di oltre 2,5 miliardi di dollari. A seguito dell'operazione il gruppo TIP detiene una partecipazione in Bending Spoons di circa il 3,3%.

Nel mese di marzo 2024 Investindesign ha acquistato ulteriori azioni Dexelance, con un investimento di circa 2,6 milioni, incrementando leggermente la propria quota di partecipazione.

A seguito di quanto deciso nel 2023, nei primi mesi del 2024 sono proseguite le vendite di azioni Prysmian, fino al completamento del disinvestimento nel corso del mese di marzo. Prysmian resta un gruppo eccezionale, che anche di recente ha dimostrato risultati in crescita e grande visione ed ambizione strategica. Il progressivo smontaggio del club deal organizzato tramite Clubtre e la nostra assenza dalla governance ci ha spinto a deliberare tale disinvestimento, ma la grande stima nel management e il nostro apprezzamento per le performance, anche future, della società, restano immutati.

Sono inoltre proseguiti gli acquisti di azioni proprie e nel trimestre abbiamo investito ulteriori 3,2 milioni.

Per quanto riguarda le altre operazioni di rilievo, nel trimestre tra l'altro è proseguita l'attività mirata alla valorizzazione del gruppo Alpitour che, come noto, abbiamo previsto di rallentare vista la bontà dei risultati in corso ed il rafforzamento delle prospettive positive.

Più in generale va segnalato che stanno aumentando le proposte di investimento in corso di analisi in quanto, con i tassi di interesse che non sono ancora diminuiti e che assai probabilmente avranno un decalage più graduale di quanto previsto alcuni mesi fa, l'interesse di molte imprese verso un operatore come TIP si sta incrementando.

L'andamento del titolo TIP e dei principali indici italiani ed internazionali è riassunto nel grafico che segue:

La performance decennale evidenziata dal grafico al 10 maggio 2024 risulta del 254,9%, superiore rispetto a quasi tutti i principali indici nazionali ed internazionali, con un total return(1) del 314,6%, che corrisponde ad un dato medio annuo di circa il 31,5% ed a un dato composto del 15,3%.

Malgrado il significativo incremento del prezzo di quotazione nel mese di marzo 2024 e l'ottima performance del 2023, il titolo TIP risulta ancora lontano sia dal valore da noi stimato sulla base degli investimenti in essere, sia dai target price degli analisti che coprono il titolo TIP.

Cultura della sostenibilità

Con l'approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione dell'aggiornamento del documento "Una Cultura di Sostenibilità", avvenuta il 14 marzo 2024, TIP ha nuovamente confermato e dettagliato analiticamente il commitment – peraltro storicamente consolidato – di TIP sulle tematiche ESG.

Eventi successivi al 31 marzo 2024

Nel mese di aprile è stato avviato un nuovo programma di acquisto di azioni proprie fino ad un massimo di ulteriori n. 5.000.000 di azioni da effettuarsi entro il 29 ottobre 2025.

Nel mese di aprile è diventata efficace la fusione per incorporazione di Digital Magics S.p.A. in Zest S.p.A. (già LVenture Group S.p.A.). A seguito della fusione, in base al rapporto di concambio, StarTIP ha ricevuto 22.029.906 azioni di Zest S.p.A. e resta, con una partecipazione del 13,708% del capitale sociale e del 13,334% dei diritti di voto,

Elaborazioni TIP sulla base di dati rilevati il 10 maggio 2024 alle ore 19.53 fonte Bloomberg

⁽1) Total return fonte Bloomberg (Divs. Reinv. in secur.)

il singolo maggior azionista del gruppo, che attualmente contiene oltre 250 partecipazioni in società innovative e tecnologiche.

Sono inoltre proseguiti gli acquisti di azioni proprie e la consueta gestione attiva della liquidità.

Evoluzione prevedibile della gestione

La nostra recente lettera agli azionisti esordiva con: "strana tempora currunt."

In effetti il periodo che stiamo vivendo è strano, difficilmente decifrabile. Da una parte infatti la recessione più annunciata degli ultimi decenni assai probabilmente non ci sarà, dall'altra le banche centrali continuano a cincischiare nell'avvio di quell'abbassamento dei tassi di interesse anch'esso tanto annunciato, ma che sembra non arrivare mai.

A fronte di ciò i mercati finanziari macinano record, ma le valutazioni nelle operazioni di mergers and acquisitions continuano, seppur piano, a scendere.

In tutto ciò delle logiche si possono trovare e, tentando una sintesi, si può sostenere che:

• 1. le banche centrali, dopo aver realizzato la gravità dei loro errori nell'aver abbassato troppo e per troppo tempo i tassi, fanno molta fatica ad avviare il pur previsto piano di easing per evitare - con l'inflazione che specie negli USA non demorde - di fare sbagli ancor più grandi;
• 1. l'economia reale è in chiaro rallentamento quasi ovunque, ma in pochi realizzano che, dopo la fortissima crescita del 21/22, era normale e sano un consolidamento e in tanti fanno fatica a metabolizzare trend negativi;
• 1. l'enorme liquidità riversata sui mercati nel post Covid sta chiaramente drogando un pò tutte le asset class, creando un forte disorientamento nella maggior parte degli operatori; la droga delle droghe parrebbe essere su poche azioni quotate a Wall Street che, con il carburante delle mega prospettive dell'intelligenza artificiale, fan sì che 10 titoli ora rappresentino oltre un terzo della totale capitalizzazione borsistica di quei mercati;
• 1. in un mercato storicamente meno volatile, quello delle mergers and acquisitions, si nota innanzitutto una forte carenza di deals in uscita da parte dei fondi di private equity, che evidentemente non riescono a realizzare quanto previsto e preferiscono attendere, in qualche caso dando vita a quei continuation fund che fino a poco tempo fa ci venivano descritti in conflitto di interesse con l'attività tradizionale, ma che evidentemente ora fanno comodo; a fronte, l'enorme liquidità delle società industriali sta facendo aumentare il desiderio di add on e fusioni con contenuto strategico e si sta delineando un chiaro trend di combinazioni societarie basate sulle sinergie;
• 1. i fenomeni di cui sopra stanno dando vita ad un sensibile, ancorché graduale, ridimensionamento delle valutazioni, a partire da quei "multipli" tanto citati e presi ad esempio come parametri effettivamente validi per stabilire sia valori che prezzi delle aziende.

In questo contesto in TIP vediamo aumentare il numero dei dossier di potenziale investimento, ma continuiamo a non vedere urgenza di concretizzare operazioni, se non di particolare interesse. Dai 3,2 trilioni di dollari di invenduto dei fondi di private equity ci aspettiamo infatti molti potenziali deals, ma la sensazione generale è che - almeno per ora - la consapevolezza di una decisa svolta su tali mercati non voglia esser presa in seria considerazione. Per cui continueremo innanzitutto a sostenere le partecipate nelle loro politiche di sviluppo, anche non organico e, con l'usuale prudenza, a valutare nuove operazioni di acquisizione ed anche di IPO che, proprio in funzione di quanto appena citato, potrebbero, tra quest'anno ed il prossimo, tornare di grande attualità.

Azioni proprie

Le azioni proprie in portafoglio al 31 marzo 2024 erano 18.701.643 pari al 10,143% del capitale sociale. Al 14 maggio 2024 erano 18.861.098, rappresentative del 10,230% del capitale.

Il Consiglio di Amministrazione riunitosi in data odierna ha preso atto che il Collegio Sindacale ha svolto l'accertamento in merito alla sussistenza in capo a ciascuno dei Sindaci nominati dall'Assemblea degli Azionisti del 29 aprile 2024 dei requisiti di indipendenza nonché dei requisiti di onorabilità e professionalità richiesti ai sensi di legge e di Statuto.

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari Claudio Berretti dichiara, ai sensi del comma 2 art. 154-bis del Testo Unico della Finanza, che l'informativa contabile contenuta nel presente comunicato corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.

Allegati: conto economico consolidato e prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata al 31 marzo 2024.

Milano, 15 maggio 2024

TIP - TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A. È UN GRUPPO INDUSTRIALE INDIPENDENTE E DIVERSIFICATO CHE HA INVESTITO, TRA OPERAZIONI DIRETTE E CLUB DEAL, OLTRE 5 MILIARDI DI EURO (A VALORI ODIERNI) IN AZIENDE "ECCELLENTI" SUL PIANO IMPRENDITORIALE IN OTTICA DI LUNGO TERMINE, DI ACCOMPAGNAMENTO STRATEGICO E DI CRESCITA DI VALORE. ATTUALMENTE TIP HA INVESTIMENTI DIRETTI E INDIRETTI IN SOCIETÀ QUOTATE E NON QUOTATE TRA CUI: ALIMENTIAMOCI, ALKEMY, ALPITOUR, AMPLIFON, APOTECA NATURA, ASSET ITALIA, AZIMUT BENETTI, BSICNET, BENDING SPOONS, BETA UTENSILI, BUZZOOLE, CENTY, CHIORINO, DEXELANCE, DOVEVIVO, EATALY, ELICA, ENGINEERING, HUGO BOSS, INTERPUMP, ITACA, LANDI RENZO, LIMONTA, LIO FACTORY, MONCLER, MONRIF, MULAN, OCTO TELEMATICS, OVS, ROCHE BOBOIS, SESA, SIMBIOSI, STARTIP, TALENT GARDEN, TELESIA, VIANOVA E ZEST.

Contatti: Alessandra Gritti Amministratore Delegato – Investor Relator Tel. 02 8858801 mail: gritti@tamburi.it

Questo comunicato stampa è disponibile anche sul sito internet della Società www.tipspa.it e veicolato tramite sistema SDIR e Storage ().

Conto economico consolidato Gruppo Tamburi Investment Partners (1)

	31 marzo 2024	31 marzo 2024	31 marzo 2023
(in euro)		PRO FORMA
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	375.713	375.713	312.794
Altri ricavi	15.218	15.218	14.418
Totale ricavi	390.931	390.931	327.212
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(629.602)	(629.602)	(549.975)
Costi del personale	(7.140.230)	(7.140.230)	(4.636.495)
Ammortamenti e svalutazioni	(98.898)	(98.898)	(92.147)
Risultato operativo	(7.477.799)	(7.477.799)	(4.951.405)
Proventi finanziari	1.716.495	23.336.206	889.466
Oneri finanziari	(2.852.245)	(2.852.245)	(4.329.377)
Quote di risultato di partecipazioni valutate con il
metodo del patrimonio netto	15.835.257	15.835.257	18.522.268
Rettifiche di valore di attività finanziarie	0	0	0
Risultato prima delle imposte	7.221.708	28.841.419	10.130.952
Imposte sul reddito correnti, differite e anticipate	818.365	514.727	785.818
Risultato del periodo	8.040.073	29.356.146	10.916.770
Utile (perdita) del periodo attribuibile agli
azionisti della controllante	8.173.813	29.489.886	10.916.770
Utile (perdita) del periodo attribuibile alle
minoranze	(133.740)	(133.740)	0
Utile / (perdita) per azione (di base)	0,05		0,07
Utile / (perdita) per azione (diluito)	0,05		0,07
Numero di azioni in circolazione	165.677.658		167.093.041

1) Il conto economico al 31 marzo 2024 (come quello al 31 marzo 2023) è redatto secondo l'IFRS e quindi non comprende le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari transitate direttamente a patrimonio netto, pari a 21,6 milioni di euro. Il conto economico proforma redatto considerando a conto economico le plusvalenze e minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity che riporta un risultato del periodo positivo di circa 29,4 milioni di euro.

Situazione patrimoniale – finanziaria consolidata Gruppo Tamburi Investment Partners

(in euro)	31 marzo 2024	31 dicembre 2023
Attività non correnti
Immobili, impianti e macchinari	125.979	132.580
Diritti d'uso	1.689.217	1.772.181
Avviamento	9.806.574	9.806.574
Altre attività immateriali	17.446	19.032
Partecipazioni valutate a FVOCI	795.322.161	796.507.244
Partecipazioni in società collegate valutate con il metodo del patrimonio
netto	1.078.310.670	1.062.634.470
Crediti finanziari valutati al costo ammortizzato	5.100.585	5.099.218
Attività finanziarie valutate a FVTPL	2.312.192	2.312.192
Crediti tributari	237.433	237.433
Totale attività non correnti	1.892.922.257	1.878.520.924
Attività correnti
Crediti commerciali	324.459	442.349
Crediti finanziari correnti valutati al costo ammortizzato	0	7.395.245
Strumenti derivati	851.672	1.066.040
Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI	26.135.230	25.544.195
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti	12.021.076	4.881.620
Crediti tributari	80.308	86.102
Altre attività correnti	449.115	320.219
Totale attività correnti	39.861.860	39.735.770
Totale attività	1.932.784.117	1.918.256.694
Patrimonio netto
Capitale sociale	95.877.237	95.877.237
Riserve	593.772.655	583.761.289
Utili (perdite) portati a nuovo	712.929.856	606.287.895
Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della controllante	8.173.813	85.268.519
Totale patrimonio netto attribuibile agli azionisti della controllante	1.410.753.561	1.371.194.940
Patrimonio netto attribuibile alle minoranze	68.497.052	68.633.703
Totale patrimonio netto	1.479.250.613	1.439.828.643
Passività non correnti
Trattamento di fine rapporto	366.724	356.617
Passività finanziarie per leasing	1.506.874	1.506.874
Debiti finanziari	92.914.236	92.887.302
Passività per imposte differite	3.809.433	4.037.989
Totale passività non correnti	98.597.267	98.788.782
Passività correnti
Debiti commerciali	697.748	541.304
Passività finanziarie correnti per leasing	250.652	334.354
Passività finanziarie correnti	322.622.829	353.029.129
Debiti tributari	7.739.857	76.243
Altre passività	23.625.151	25.658.239
Totale passività correnti	354.936.237	379.639.269
Totale passività	453.533.504	478.428.051
Totale patrimonio netto e passività	1.932.784.117	1.918.256.694

RESULTS AS AT 31 MARCH 2024

CONSOLIDATED NET PROFIT OF 29.4 MILLION (PRO FORMA) (+50%)

CONSOLIDATED SHAREHOLDERS' EQUITY OF 1.48 BILLION

The Board of Directors of Tamburi Investment Partners S.p.A. ("TIP" - tip.mi), independent and diversified industrial group listed on the Euronext STAR Milan segment of Borsa Italiana S.p.A. which invests in several excellent entrepreneurial companies, has approved the consolidated interim financial report as at 31 March 2024.

The TIP group closes the first three months of 2024 with a pro forma consolidated net profit of 29.4 million, which grows by over 50% compared to the 19.6 million at 31 March 2023. The consolidated net equity at 31 March 2024 is of approximately 1.48 billion, compared to 1.44 billion as of 31 December 2023.

The excellent result of the quarter is essentially attributable to the further good contribution to the results by the associated companies, among which the very positive one of OVS (referring to the period November 2023-January 2024) should be highlighted, more than doubled compared to the same period of the previous year, as well as the capital gains realized on the completion of the disinvestment from Prysmian.

The usual pro forma income statement for the period 1 January – 31 March 2024, determined by considering the realized gains and losses and write-downs on equity investments, is shown below. As known, this system, in force until a few years ago, is considered to be much more significant in representing the reality of TIP's business.

Consolidated income statement	IFRS 31/3/2024	Riclassification to income statements of capital gain (loss) realised	PRO FORMA 31/3/2024	PRO FORMA 31/3/2023
(Euro)
Total revenues	390,931		390,931	327,212
Purchases, service and other costs	(629,602)		(629,602)	(549,975)
Personnel expenses	(7,140,230)		(7,140,230)	(4,636,495)
Amortisation	(98,898)		(98,898)	(92,147)
Operating profit/(loss)	(7,477,799)	0	(7,477,799)	(4,951,405)
Financial income	1,716,495	21,619,711	23,336,206	9,733,071
Financial charges	(2,852,245)		(2,852,245)	(4,329,377)
Share of profit/(loss) of associates
measured under the equity method	15,835,257		15,835,257	18,522,268
Adjustments to financial assets	0		0	0
Profit / (loss) before taxes	7,221,708	21,619,711	28,841,419	18,974,558
Current and deferred taxes	818,365	(303,638)	514,727	575,760
Profit / (loss) of the period	8,040,073	21,316,073	29,356,146	19,550,318
Profit/(loss) of the period attributable to the shareholders
of the parent	8,173,813	21,316,073	29,489,886	19,550,318
Profit/(loss) of the period attributable to the minority
interest	(133,740)	0	(133,740)	0

The share of the result of the associated companies represents an income of 15.8 million, thanks in particular to the positive results of the investees OVS S.p.A., IPGH S.p.A., parent company of the Interpump group, ITH S.p.A.,

parent company of the Sesa group, Beta Utensili S.p.A., Sant'Agata S.p.A., parent company of the Chiorino group and Limonta S.p.A.. After having recorded in 2023, for the first time in its history, a positive first quarter, at Ebitda level, Alpitour further improved the Ebitda in the period, confirming the extremely positive trend which allows to demonstrate how the leap in profitability recorded recently can be considered structural.

The activities of many of the other direct and indirect investments have also achieved positive results, after the already excellent ones in 2023.

Revenues from advisory activities in the period were approximately 0.4 million.

Personnel costs are growing slightly compared to 2023 and, as always, is significantly influenced by the variable remuneration component of executive directors which, as is known, are linked to results.

Financial income also includes 1.5 million in dividends and 0.2 million in other income. Financial charges mainly refer to interest accrued on the bond for approximately 2 million and other interest on loans for approximately 0.6 million.

The consolidated net financial position of the TIP group at 31 March 2024, without considering non-current financial assets considered from a management perspective to be liquidity usable in the short term, was negative by approximately 378 million, significantly lower than the approximately 409 million at 31 December 2023. The reduction of the period is essentially attributable to the proceeds from divestments net of the use of liquidity used to finalize investments in shareholdings and the purchase of treasury shares in the quarter.

In January 2024, StarTIP participated, pro rata, with an investment of approximately 4.7 million, in a new capital increase of Bending Spoons based on a post-money equity value valuation of over 2.5 billion dollars. Following the transaction, the TIP group holds a stake in Bending Spoons of approximately 3.3%.

In March 2024, Investindesign purchased additional Dexelance shares, with an investment of approximately 2.6 million, slightly increasing its shareholding.

Following what was decided in 2023, sales of Prysmian shares continued in the first months of 2024, until the disinvestment was completed in March, Prysmian remains an exceptional group, which has also recently demonstrated growing results and great vision and strategic ambition. The progressive dismantling of the club deal organized through Clubtre and our absence from governance pushed us to decide this disinvestment, but the great esteem in management and our appreciation for the company's performance, including future ones, remain unchanged.

The purchases of treasury shares also continued and we invested a further 3.2 million in the quarter.

As regards other significant operations, the activity aimed at valorising the Alpitour group continued, among others, during the quarter which, as is known, we managed to slow down given the goodness of the current results and the strengthening of the positive perspectives.

More generally, it should be noted that the investment proposals being analyzed are increasing as, with interest rates which have not yet decreased and which will very probably have a more gradual decalage than expected a few months ago, the interest of many companies towards an operator like TIP is increasing.

The performance of the TIP stock and the main Italian and international indices is summarized in the following graph:

The ten-year performance highlighted by the graph as of 10 May 2024 is 254.9%, higher than almost all the main national and international indices, with a total return( ¹) of 314.6%, which corresponds to an average annual figure of approximately 31.5% and a composite figure of 15.3%.

Despite the significant increase in the listing price in March 2024 and the excellent performance in 2023, the TIP stock is still far from both the value we estimated on the basis of the existing investments and the target prices of the analysts who cover the TIP stock.

Culture of sustainability

With the approval by the Board of Directors of the update of the document "A Culture of Sustainability", which took place on 14 March 2024, TIP further confirmed and analytically detailed TIP's commitment – moreover historically consolidated – on ESG issues.

Significant events after 31 March 2024

In April, a new program for the purchase of treasury shares was launched for up to a maximum of further no. 5,000,000 shares to be carried out by October 29, 2025.

The merger by incorporation of Digital Magics S.p.A. in Zest S.p.A. (formerly LVenture Group S.p.A.) became effective in April. Following the merger, based on the exchange ratio, StarTIP received 22,029,906 shares of Zest S.p.A. and remains, with a stake of 13.708% of the share capital and 13.334% of the voting rights, the single largest shareholder of the group, which currently contains more than 250 shareholdings in innovative and technological companies.

TIP processing based on data collected on May 10, 2024 at 7:53 PM, source Bloomberg

⁽¹⁾ Total return source: Bloomberg (Divs. Reinv. Secur.)

The purchase of treasury shares and the usual active management of liquidity also continued.

Business outlook

Our recent letter to shareholders began with: "strana tempora currunt".

In fact, the period we are living in is strange, difficult to decipher. On the one hand, in fact, the most heralded recession of the last few decades will, most likely, not happen, on the other the central banks continue to fiddle about starting that lowering of interest rates which is also much heralded, but which seems not to arrive.

Faced with this, the financial markets are breaking records, but the valuations in mergers and acquisitions operations continue, albeit slowly, to decrease.

In all this some logic can be found and, attempting a synthesis, it can be argued that:

• 1. the central banks, after having realized the gravity of their mistakes in having lowered rates too much and for too long, are finding it very difficult to start the easing plan, even if foreseen, to avoid - with inflation which, especially in the USA, does not give up - to make even bigger mistakes;
• 1. the real economy is clearly slowing down almost everywhere, but few realize that, after the very strong growth of 21/22, a consolidation was normal and healthy and many are struggling to metabolize negative trends;
• 1. the enormous liquidity poured into the markets in the post-Covid period is clearly drugging all asset classes, creating strong disorientation among most operators; the drug of drugs seems to be on a few stocks listed on Wall Street which, fueled by the mega prospects of artificial intelligence, mean that 10 stocks now represent over a third of the total stock market capitalization of those markets;
• 1. in a historically less volatile market, that of mergers and acquisitions, we note first of all a strong lack of outgoing deals by private equity funds, which evidently are unable to achieve what was expected and prefer to wait, in some cases giving rise to those continuation funds which until recently were described to us as having a conflict of interest with the traditional activity, but which are evidently now convenient; in contrast, the enormous liquidity of industrial companies is increasing the desire for add-ons and mergers with strategic content and a clear trend of corporate combinations based on synergies is emerging;
• 1. the above phenomena are giving rise to a significant, albeit gradual, downsizing of valuations, starting from those "multiples" much cited and taken as examples as effectively valid parameters for establishing both values and prices of companies.

In this context, at TIP we see the number of dossier of potential investment increasing, but we continue to see no urgency to materialize operations, unless they are of particular interest. In fact, we expect many potential deals from the 3.2 trillion dollars of unsold assets in private equity funds, but the general feeling is that - at least for now - the awareness of a decisive turning point in these markets does not want to be taken seriously into consideration. Therefore we will continue first of all to support the investees in their development policies, even non-organic ones and, with the usual prudence, to evaluate new acquisition operations and also IPOs which, precisely according to what has just been mentioned, could, among these year and next, become very relevant again.

Treasury shares

The treasury shares in portfolio at 31 March 2024 were 18,701,643 equal to 10.143% of the share capital, As of May 14, 2024 they were 18,861,098, representing 10.230% of the capital.

The Board of Directors meeting today acknowledged that the Board of Statutory Auditors has carried out the assessment regarding the existence for each of the Auditors appointed by the Shareholders' Meeting of 29 April 2024 of the independence requirements as well as the requirements of good repute and professionalism required by law and the Articles of Association.

The Manager in charge of preparing the corporate accounting documents Claudio Berretti declares, pursuant to paragraph 2 art.-154 bis of the Consolidated Law on Finance, that the accounting information contained in this press release corresponds to the documentary findings, books and accounting records.

Attachments: consolidated income statement and consolidated statement of financial position as of 31 March 2024.

Milan, May 15, 2024

TIP - TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A. IS AN INDEPENDENT AND DIVERSIFIED INDUSTRIAL GROUP WITH THAT INVESTED, AMONG DIRECT INVESTEMENTS AND/OR CLUB DEALS, MORE THAN 5 BILLION EURO (AT TODAY VALUES) IN COMPANIES DEFINED AS "EXCELLENT" FROM AN ENTREPRENEURIAL POINT OF VIEW AND WITH A LONG-TERM APPROACH OF STRATEGIC SUPPORT AND GROWTH IN VALUE. CURRENTLY TIP HAS DIRECT OR INDIRECT INTEREST IN LISTED AND UNLISTED COMPANIES INCLUDING: ALIMENTIAMOCI, ALKEMY, ALPITOUR, AMPLIFON, APOTECA NATURA, ASSET ITALIA, AZIMUT BENETTI, BASICNET, BENDING SPOONS, BETA UTENSILI, BUZZOOLE, CENTY, CHIORINO, DEXELANCE, DOVEVIVO, EATALY, ELICA, ENGINEERING, HUGO BOSS, INTERPUMP, ITACA, LANDI RENZO, LIMONTA, LIO FACTORY, MONCLER, MONRIF, MULAN, OCTO TELEMATICS, OVS, ROCHE BOBOIS, SESA, SIMBIOSI, STARTIP, TALENT GARDEN, TELESIA, VIANOVA AND ZEST.

Contacts: Alessandra Gritti CEO – Investor Relator Tel, 02 8858801 mail: gritti@tamburi.it

This press release is also available on the company's web site www.tipspa.it and disclosed by SDIR and Storage system ().

Consolidated income statement Tamburi Investment Partners group (1)

	March 31, 2024	March 31, 2024	March 31, 2023
(euro)		PRO FORMA
Revenue from sales and services	375,713	375,713	312,794
Other revenues	15,218	15,218	14,418
Total revenues	390,931	390,931	327,212
Purchases, service and other costs	(629,602)	(629,602)	(549,975)
Personnel expenses	(7,140,230)	(7,140,230)	(4,636,495)
Amortisation and depreciation	(98,898)	(98,898)	(92,147)
Operating profit/(loss)	(7,477,799)	(7,477,799)	(4,951,405)
Financial income	1,716,495	23,336,206	889,466
Financial charges	(2,852,245)	(2,852,245)	(4,329,377)
Share of profit/(loss) of associated companies
measured under the equity method	15,835,257	15,835,257	18,522,268
Impairments on financial assets	0	0	0
Profit/(loss) before taxes	7,221,708	28,841,419	10,130,952
Current and deferred taxes	818,365	514,727	785,818
Profit/(loss) of the period	8,040,073	29,356,146	10,916,770
Profit attributable to the shareholders of the parent
	8,173,813	29,489,886	10,916,770
Profit attributable to minority interests
	(133,740)	(133,740)	0
Basic earnings/(loss) per share	0.05		0.07
Diluted earnings/(loss) per share	0.05		0.07
Number of shares in circulation	165,677,658		167,093,041

1) The income statement as at 31 March 2024 (as for 31 March 2023) has been prepared in accordance with IFRS and therefore does not include capital gains in the period on equity investments, realized directly and indirectly, of 21.6 million, The proforma income statement prepared considering the realized capital gains, losses and the write-downs on equity investments in the income statement reports a profit of approximately 29.4 million.

Consolidated statement of financial position

Tamburi Investment Partners group
-----------------------------------	--

(euro)	March 31, 2024	December 31, 2023
Non-current assets
Property, plant and equipment	125,979	132,580
Right-of-use	1,689,217	1,772,181
Goodwill	9,806,574	9,806,574
Other intangible assets	17,446	19,032
Investments measured at FVOCI	795,322,161	796,507,244
Associated companies measured under the equity method	1,078,310,670	1,062,634,470
Financial receivables measured at amortised cost	5,100,585	5,099,218
Financial assets measured at FVTPL	2,312,192	2,312,192
Tax receivables	237,433	237,433
Total non-current assets	1,892,922,257	1,878,520,924
Current assets
Trade receivables	324,459	442,349
Current financial receivables measured at amortised cost	0	7,395,245
Derivative instruments	851,672	1,066,040
Current financial assets measured at FVOCI	26,135,230	25,544,195
Cash and cash equivalents	12,021,076	4,881,620
Tax receivables	80,308	86,102
Other current assets	449,115	320,219
Total current assets	39,861,860	39,735,770
Total assets	1,932,784,117	1,918,256,694
Equity
Share capital	95,877,237	95,877,237
Reserves	593,772,655	583,761,289
Retained earnings	712,929,856	606,287,895
Result attributable to the shareholders of the parent	8,173,813	85,268,519
Total equity attributable to the shareholders of the
parent	1,410,753,561	1,371,194,940
Equity attributable to minority interests	68,497,052	68,633,703
Total equity	1,479,250,613	1,439,828,643
Non-current liabilities
Post-employment benefits	366,724	356,617
Financial liabilities for leasing	1,506,874	1,506,874
Non-current financial payables	92,914,236	92,887,302
Deferred tax liabilities	3,809,433	4,037,989
Total non-current liabilities Current liabilities	98,597,267	98,788,782
Trade payables	697,748	541,304
Current financial liabilities for leasing	250,652	334,354
Current financial liabilities	322,622,829	353,029,129
Tax payables	7,739,857	76,243
Other liabilities	23,625,151	25,658,239
Total current liabilities	354,936,237	379,639,269
Total liabilities	453,533,504	478,428,051
Total equity and liabilities	1,932,784,117	1,918,256,694