Tamburi Investment Partners

Earnings Release • Mar 15, 2023

utile consolidato di 139 milioni di euro (pro forma) patrimonio netto consolidato di circa 1,17 miliardi di euro proposta dividendo di 0,13 euro per azione

Il Consiglio di Amministrazione di Tamburi Investment Partners S.p.A. ("TIP"-tip.mi), gruppo industriale indipendente e diversificato, quotato al segmento Euronext Star Milan di Borsa Italiana S.p.A., riunitosi oggi 15 marzo 2023, ha approvato la proposta di relazione finanziaria annuale per l'esercizio 2022 da sottoporre all'assemblea degli azionisti che verrà convocata per il 27 ed il 28 aprile 2023, rispettivamente in prima e seconda convocazione.

RISULTATI AL 31 DICEMBRE 2022

Il gruppo TIP chiude il 2022 con un utile netto consolidato pro forma di circa 139 milioni, superiore ai 127,9 milioni del 2021. Il patrimonio netto consolidato al 31 dicembre 2022 è di circa 1,17 miliardi (rispetto a 1,26 miliardi al 31 dicembre 2021) dopo distribuzioni di dividendi per oltre 20 milioni e acquisti di azioni proprie per circa 20,7 milioni.

Considerando l'effetto dei club deal promossi da TIP il valore di mercato degli investimenti finora effettuati direttamente da TIP e dai veicoli partecipati da TIP supera i 5 miliardi. Globalmente nell'anno il gruppo TIP ha effettuato investimenti in equity per circa 130 milioni (che salgono a circa 190 milioni con l'effetto dei club deal) e disinvestimenti diretti per circa 150 milioni.

Malgrado gli elementi di difficoltà e incertezza a livello nazionale ed internazionale, anche nel 2022 la quasi totalità delle società partecipate ha continuato a consuntivare ottimi risultati, con crescite delle performance economiche, rispetto al 2021, spesso superiori a quelle dei rispettivi settori di riferimento.

Società quotate					Società non quotate
	Ricavi 2022 vs 2021	Ebitda margin Adj. 2022	PFN / Ebitda Adj.			Ricavi 2022 vs 2021	Ebitda margin Adj. 2022	PFN / Ebitda Adj.
	8,8%	24,8%	1,6x		4	50,8% 50,8%	4,2% 4,2%	2,7x-2,9x 2,7x-2,9x
	1,3%	10,3%	0,5x		5	22,8%	10,0%	Liquidità
	31,1%	18,6%	Liquidità			39,3%	n.d.	n.d.
	29,5%	23,7%	1,1x			10,9%	11,4%	2,9x
	27,2%	34,4%	Liquidità			18,3%	25,7%	Liquidità
1	11,0%	11,3%	1,0x			118,1%	n.s.	n.s.
	26,2%	9,3%	1,0x			30,2%	4,1%	n.s.
2	22,3%	21,1%	Liquidità			12,6%	20,6%	Liquidità
3	17,4%	7,3%	Liquidità			11,3%	27,3%	Liquidità
Media	19,4%	17,9%		Media		34,9%	14,7%

¹ Ricavi per il FY 2022 (chiusura gennaio 2023) – Ebitda consensus Bloomberg

² Ricavi per il FY 2022 – Ebitda consensus Bloomberg

⁴ Stima "What if" del management sui risultati FY ottobre 23

³ Ricavi ed Ebitda sono dati di guidance (aprile 2023) comunicati dal Gruppo Sesa – PFN da consensus Bloomberg

Le difficoltà rilevate per l'economia in generale nel 2022 a causa degli shortage di componenti, dei problemi nella logistica, degli incrementi dei costi delle materie prime e dell'energia sono state affrontate e generalmente superate bene dalle partecipate di TIP, che affrontano il 2023 con solide basi di partenza. Malgrado tutto ciò il corso del titolo TIP risulta, più ancora di quelli delle sue partecipate quotate, inspiegabilmente depresso, anche se la performance a lungo termine, come riportato dal consueto grafico del titolo TIP al 10 marzo 2023, evidenzia, sui dieci anni trascorsi, un ottimo andamento del titolo – +379,9% – sia in assoluto che rispetto ai principali indici nazionali ed internazionali. Sempre a dieci anni il total return(1) del titolo TIP è stato del 428,1%, che corrisponde ad un dato medio di oltre il 40%.

Elaborazioni TIP sulla base di dati rilevati il 10 marzo 2023 alle ore 19.43 fonte Bloomberg

Dall'esame della tabella precedente e dal grafico di cui sopra, con target price degli analisti tra i 10 ed i 12 euro per azione, con plusvalenze implicite sul capitale investito netto che agli attuali prezzi di mercato delle partecipate quotate superano abbondantemente il miliardo di euro ma che sono attorno ai due miliardi se si ragiona a livello di Valore Intrinseco Netto, il corso di borsa attuale è oggettivamente molto penalizzato. Anche per questo prosegue il buy back deliberato e si ritiene che lo stesso sia – vista la qualità delle partecipate e il buon bilanciamento sia settoriale che dimensionale, con anche un occhio sempre più attento all'innovazione – un ottimo modo di continuare ad investire la liquidità in portafoglio, specie in periodi come il presente. Nel corso del 2022 TIP ha effettuato 115 incontri con analisti, gestori ed investitori, esistenti o potenziali. L'opera sta continuando nel 2023 e l'auspicio è che il gap tra quotazione, target price e V.I.N. sia presto colmato.

Il consueto prospetto di conto economico pro forma per il periodo 1 gennaio – 31 dicembre 2022, determinato considerando plusvalenze e minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity, è riportato nel seguito. Come noto infatti riteniamo questo sistema, in vigore fino a pochi anni fa, molto più significativo per rappresentare la realtà dell'attività di TIP.

12,5

⁽1) Total return fonte Bloomberg.

		Registrazione	Riclassificazione a conto economico
	IFRS	plusvalenze (minusvalenze)	di rettifiche di valore di	PRO FORMA	PRO FORMA
Conto economico consolidato	31/12/2022	realizzate	partecipazioni	31/12/2022	31/12/2021
(in euro)
Totale ricavi	1.868.318			1.868.318	6.352.260
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(2.792.518)			(2.792.518)	(4.817.214)
Costi del personale	(30.492.044)			(30.492.044)	(48.661.186)
Ammortamenti	(366.445)			(366.445)	(345.125)
Risultato operativo	(31.782.689)	0	0	(31.782.689)	(47.471.265)
Proventi finanziari	113.307.949	2.472.937		115.780.886	138.718.337
Oneri finanziari	(13.447.204)			(13.447.204)	(19.632.055)
Quote di risultato di partecipazioni valutate
con il metodo del patrimonio netto	68.482.493			68.482.493	58.902.001
Rettifiche di valore di attività finanziarie	0		(941.707)	(941.707)	(409.732)
Risultato prima delle imposte	136.560.549	2.472.937	(941.707)	138.091.779	130.107.286
Imposte sul reddito, correnti e differite	933.769	(29.675)		904.094	(2.159.596)
Risultato netto del periodo	137.494.318	2.443.262	(941.707)	138.995.873	127.947.690
Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della controllante	134.129.138	2.443.262	(941.707)	135.630.692	95.751.023
Risultato del periodo attribuibile alle minoranze	3.365.181	0	0	3.365.181	32.196.667

Il conto economico IFRS non comprende le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari transitate direttamente a patrimonio netto, pari a 2,5 milioni di euro.

Nel periodo TIP ha consuntivato circa 68,5 milioni come risultati delle partecipate collegate, circa 100 milioni di plusvalenza dall'operazione BE, 2,5 milioni circa di altre plusvalenze e circa 8,1 milioni di dividendi; i ricavi per attività di advisory sono stati di circa 1,8 milioni.

Il costo del personale è, come sempre, sensibilmente influenzato dalla componente delle remunerazioni variabili degli amministratori esecutivi che, come noto, sono parametrate ai risultati. La minore incidenza rispetto al 2021 è dovuta al fatto che nel 2021 comprendevano oneri per l'assegnazione di stock option.

In settembre TIP ha finalizzato l'operazione di cessione delle proprie quote di BE S.p.A. al gruppo Engineering, operazione sulla quale è stata data ampia informativa. L'introito per TIP è stato di 131,6 milioni; TIP ne ha reinvestiti 27, in un veicolo societario nel quale sono presenti anche numerosi esponenti del top management di BE.

I proventi finanziari comprendono inoltre variazioni di fair value di strumenti derivati per 2,7 milioni, interessi attivi e plusvalenze su obbligazioni per 1,2 milioni e interessi attivi da finanziamenti e depositi per circa 0,8 milioni. Gli oneri finanziari si riferiscono principalmente agli interessi maturati sul bond emesso per circa 8 milioni, ad altri interessi su finanziamenti per 2,6 milioni, a minusvalenze su obbligazioni per 1,4 milioni e a variazioni negative di valore di strumenti derivati per circa 1 milione.

La posizione finanziaria netta consolidata del Gruppo TIP al 31 dicembre 2022 – tenuto anche conto del prestito obbligazionario emesso, ma senza considerare attività finanziarie non correnti e ritenute sotto il profilo gestionale liquidità utilizzabile a breve – era negativa per circa 419,1 milioni, rispetto ai circa 380,8 milioni al 31 dicembre 2021. La variazione del periodo è riferibile agli impieghi di liquidità per finalizzare gli ulteriori investimenti in partecipazioni, la distribuzione di dividendi e gli acquisti di azioni proprie, al netto dell'incasso del provento della vendita di BE (netto

del reinvestimento in Engineering) e di alcune obbligazioni. Nel seguito, più analiticamente, si illustrano le operazioni di maggior rilievo.

In febbraio TIP ha acquisito – mediante sottoscrizione di un aumento di capitale riservato – il 10% di Lio Factory, capogruppo di una piattaforma di investimenti alternativi (real estate, special situation e deep tech) guidati da un approccio data driven.

Sempre nel mese di febbraio StarTIP ha incrementato l'investimento in DV Holding (capogruppo di DoveVivo) ed ha ottenuto il rimborso del prestito obbligazionario sottoscritto.

Nel mese di marzo TIP ha assunto l'impegno alla copertura, tramite Itaca Equity Holding S.p.A., sino a massimi 39,5 milioni di euro, del deliberando aumento di capitale, per massimi 60 milioni di euro, di Landi Renzo S.p.A., società quotata al segmento Euronext Star Milan operante nei sistemi di alimentazione per autotrazione che utilizzano fonti alternative e nei sistemi di compressione dei gas. Nel primo semestre 2022 Itaca Equity Holding ha raccolto dai soci le risorse finanziarie necessarie per l'investimento, che ha poi finalizzato, tra luglio e inizio settembre, tramite l'ingresso nella holding della famiglia Landi, società che controlla il gruppo Landi Renzo, e ha sottoscritto la propria quota di aumento di capitale. In settembre è stato finalizzato l'aumento di capitale con un investimento complessivo di Itaca Equity Holding di circa 36 milioni, di cui circa 9 milioni di competenza TIP.

A seguito di ulteriori acquisti sul mercato nel corso del 2022, la quota in OVS è salita al 28,44% e quella in Elica al 20,94%.

Nel mese di aprile TIP ha formalizzato un accordo per acquisire il 28,5% di Simbiosi S.r.l., società che controlla numerose attività sviluppate per fornire impianti e servizi ecosistemici ad aziende industriali ed a municipalità interessate ad aumentare e/o a rendere più efficiente la propria presenza nell'agribusiness e nell'economia circolare. Tale investimento è stato poi concretamente finalizzato nel mese di gennaio 2023.

Nel mese di maggio è stata esercitata l'opzione per l'acquisto di altre azioni ITH (holding di controllo di Sesa SpA) che ha consentito di incrementare leggermente la quota di partecipazione, ora salita al 21,36% su basi fully diluted.

Nel mese di luglio TIP ha perfezionato l'acquisizione di una quota del 25% in Mulan, società che produce e distribuisce piatti pronti, freschi e surgelati, di ispirazione asiatica ma Made in Italy, opera online ed è presente in più di 8.000 punti vendita della grande distribuzione, in Italia ed in Europa.

Sempre nel mese di luglio è stato effettuato un ulteriore investimento in Bending Spoons principalmente allo scopo di evitare – in una società così interessante e promettente – di diluirsi.

Nel mese di settembre Clubitaly, collegata di TIP, ha sottoscritto accordi per il rafforzamento strategico e patrimoniale di Eataly che prevedono – in caso di superamento delle condizioni sospensive previste – l'ingresso nella compagine azionaria della capogruppo Eataly S.p.A. di una società del gruppo Investindustrial con una quota di maggioranza. Clubitaly, a seguito del superamento delle condizioni sospensive, al closing: 1. acquisirà un'ulteriore partecipazione in Eataly a condizioni tali da consentirle di abbassare il valore medio di carico; 2. non cederà azioni Eataly; 3. avrà il diritto ad una rappresentanza nel Consiglio di Amministrazione di Eataly. A tale data entreranno in vigore patti parasociali

che disciplineranno la futura governance del gruppo e che prevedono, tra l'altro, all'atto della futura valorizzazione di quote del capitale di Eataly, dei meccanismi di protezione del valore per Clubitaly. Nell'ambito di tale accordo nel corso del 2022 è stato nominato un nuovo amministratore delegato e il nuovo investitore ha erogato un finanziamento a favore di Eataly.

Nel mese di novembre TIP, proseguendo nella politica di riassorbire progressivamente gli investimenti di terzi che hanno partecipato ai club deal, ha acquistato il residuo 49% della controllata TXR, che a sua volta detiene la partecipazione in Roche Bobois, per un corrispettivo di circa 50 milioni. TXR era stata costituita nel 2013 con lo scopo di effettuare l'operazione Roche Bobois.

Sono inoltre proseguiti investimenti di minore entità ed acquisti di azioni proprie, oltre che la consueta gestione attiva della liquidità.

Relativamente ai buy-back nel mese di aprile è stato avviato un nuovo programma di acquisto di azioni proprie fino ad un massimo di ulteriori n. 7.000.000 di azioni, da effettuarsi entro il 30 aprile 2023. Complessivamente nel 2022 sono state acquistate 2.596.307 azioni proprie con un investimento di circa 20,7 milioni.

I risultati del 2022, di tutto l'esercizio o intermedi, già comunicati dalle principali partecipate quotate, Amplifon S.p.A., Hugo Boss AG, Interpump Group S.p.A., Moncler S.p.A., Prysmian S.p.A. e Roche Bobois S.A. sono molto positivi e in ulteriore crescita rispetto all'anno record 2021.

Anche i dati dei primi nove mesi di OVS S.p.A. comunicati il 31 gennaio 2023 sono stati molto buoni, decisamente migliori rispetto all'analogo periodo del 2021 e pertanto anche i risultati dei dodici mesi al 31 gennaio 2023 si presume possano essere molto buoni.

Per Sesa S.p.A. i risultati novestrali al 31 gennaio 2023 si confermano ottimi, in forte crescita rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente, superando i risultati record già registrati nell'esercizio chiuso al 30 aprile 2022.

Anche le attività di altre partecipazioni, dirette e indirette, hanno consuntivato risultati positivi nel 2022, superando spesso i dati consuntivati nel 2021, già in ripresa rispetto al 2020. Alpitour S.p.A. dopo primi mesi che ancora risentivano della crisi del turismo dovuta al Covid, sta prendendo una velocità di recupero di fatturato, ordini e redditività veramente impressionante. L'esercizio in corso dovrebbe far superare – anche in modo rilevante se non avverranno eventi al momento imprevedibili – la redditività del gruppo Alpitour negli anni record. Eataly S.p.A. ha incontrato delle difficoltà nel primo semestre mentre nella seconda parte dell'anno, anche a seguito dell'ingresso del nuovo amministratore delegato, ha mostrato una buona ripresa dell'attività.

Elica, specie negli ultimi mesi del 2022, ha risentito del rallentamento della domanda sul mercato della casa nonché della crisi di alcuni grandi gruppi internazionali del settore.

EVENTI RILEVANTI SUCCESSIVI AL 31 DICEMBRE 2022

Nel mese di gennaio è stata finalizzata, tramite la sottoscrizione di un aumento di capitale, l'acquisizione di una quota del 28,5% di Simbiosi S.r.l., la capogruppo di alcune società, originariamente riconducibili a Neoruralehub S.r.l., che sviluppano tecnologie, soluzioni e brevetti impiegabili in molte applicazioni finalizzate al risparmio di risorse naturali (aria, acqua, materiali e suolo) ed energetiche. Simbiosi controlla tutte le attività e le tecnologie sviluppate in oltre 20

anni, sperimentate anche presso l'Innovation Center Giulio Natta ed aziende agricole "captive" di grande estensione, per fornire servizi ecosistemici ad aziende industriali ed a municipalità.

Sono inoltre proseguiti gli acquisti di azioni proprie, investimenti e disinvestimenti di minore entità, oltre alla consueta gestione attiva della liquidità.

TIP - CULTURA DELLA SOSTENIBILITÀ

A seguito dell'approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione del documento "Una Cultura della sostenibilità", che ha confermato ulteriormente e dettagliato analiticamente il commitment – peraltro storicamente consolidato – di TIP sulle tematiche ESG, proseguono le attività relative agli altri impegni esplicitati nel documento. Il documento aggiornato relativo all'esercizio 2023 verrà pubblicato sul sito internet della società (www.tipspa.it – sezione/sostenibilità).

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

Quello che mesi fa appariva come uno dei periodi di maggiore incertezza da decenni sembra si stia stabilizzando. Gli effetti economici ed industriali della guerra sembra possano essere se non superati adeguatamente gestiti, almeno dalle imprese leader, più forti, come quelle in portafoglio di TIP. Gli effetti negativi dell'esplosione dei costi energetici, delle materie prime e della logistica stanno rientrando in modo più veloce e violento di quanto si potesse immaginare. Le stesse banche centrali sembrano aver finalmente capito che la tipologia di inflazione in corso non potrà essere ridimensionata solo con manovre eminentemente monetarie sui tassi di interesse e tutto ciò sta restituendo serenità agli operatori economici, ai mercati azionari e, più in generale, alla gente comune. Non è che tutto ora sia dipinto di rosa, viste anche le recenti crisi di alcune istituzioni finanziarie in USA, però il fatto stesso che l'inverno in Europa sia stato superato in condizioni migliori di quanto quasi tutti preconizzavano solo pochi mesi fa, deve far riflettere. E ciò sia per il continuo, perdurante, assurdo, pessimismo di opinionisti, media, economisti ed ovviamente uomini politici sempre intenti a spaventare e a drammatizzare, in quanto persone quasi sempre avulse dalle realtà delle imprese e dei mercati, senza un'adeguata conoscenza dei meccanismi di recupero che l'economia mondiale continua a dimostrare di saper dare.

TIP cerca di non farsi condizionare da così tante superficialità e incompetenze, conscia soprattutto di aver un "parco aziende" eccezionale, ormai provato anche dal COVID e dalla guerra, per cui prosegue nelle sue politiche di investimento e disinvestimento, con l'entusiasmo e la determinazione di sempre. E se anche i tassi, come probabile, resteranno a livelli ben più alti degli anni precedenti, si ritiene che nessuna delle principali partecipazioni ne potrà soffrire in modo particolare. Anzi, come successo in altri periodi in qualche modo assimilabili, molte di loro si rafforzeranno e faranno di TIP un gruppo ancora più forte strategicamente, redditizio, ben patrimonializzato e sempre più promettente.

AZIONI PROPRIE

Le azioni proprie in portafoglio al 31 dicembre 2022 erano n. 17.264.908 pari al 9,364% del capitale sociale. Alla data del 14 marzo 2023 le azioni proprie in portafoglio sono n. 17.146.355, rappresentative del 9,299% del capitale.

RISULTATI DI TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A.

Il bilancio separato presenta un utile di 189.273.318 euro, che non tiene conto di proventi e plusvalenze che, non transitate nel conto economico, sono state direttamente trasferite patrimonialmente da riserva OCI a utili portati a nuovo.

Al 31 dicembre 2022 il patrimonio netto di TIP S.p.A. era di 987.069.335 euro e la posizione finanziaria netta negativa per 423.164.281 euro.

DIVIDENDO ED ALTRE DELIBERE

Il Consiglio di Amministrazione ha proposto la distribuzione di un dividendo di 0,130 euro (al lordo delle ritenute di legge) per azione con data stacco al 19 giugno 2023 e con messa in pagamento il 21 giugno 2023, a valere sull'ammontare dell'utile dell'esercizio 2022.

Il Consiglio di Amministrazione, al fine di confermare con modalità rolling il principale strumento di incentivazione e di retention a medio termine per il top management TIP ed in generale per i dipendenti della società, ha deliberato di proporre all'Assemblea la possibilità di procedere all'approvazione di un nuovo piano di performace share.

Il Consiglio di Amministrazione ha proceduto alla verifica dei requisiti di indipendenza dei consiglieri ai sensi dell'art. 2 del codice di autodiscipina sulla corporate governance delle società quotate. Analoga verifica è stata svolta dal Collegio Sindacale.

Il Consiglio di Amministrazione ha altresì deliberato di sottoporre all'assemblea dei soci l'autorizzazione ad un piano di acquisto e alienazione, in una o più volte, su base rotativa, di azioni ordinarie della Società sino a concorrenza del numero massimo consentito dalla legge (ad oggi rappresentato da un numero di azioni non superiore al 20% del capitale sociale), da determinarsi anche in funzione del capitale sociale esistente al momento di ogni acquisto e delle disposizioni di legge e regolamentari di tempo in tempo vigenti. Tale deliberazione sostituirà l'autorizzazione rilasciata al Consiglio di Amministrazione dall'Assemblea del 28 aprile 2022.

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari Claudio Berretti dichiara, ai sensi del comma 2 art. 154-bis del Testo Unico della Finanza, che l'informativa contabile contenuta nel presente comunicato corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili.

Allegati: conto economico consolidato e prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata al 31 dicembre 2022.

Milano, 15 marzo 2023

TIP - TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A. È UN GRUPPOINDUSTRIALE INDIPENDENTE E DIVERSIFICATO CHE HA INVESTITO, TRA OPERAZIONI DIRETTE E CLUB DEAL, OLTRE 5 MILIARDI DI EURO (A VALORI ODIERNI) IN AZIENDE "ECCELLENTI" SUL PIANO IMPRENDITORIALE. ATTUALMENTE TIP HA INVESTIMENTI IN SOCIETÀ QUOTATE E NON QUOTATE TRA CUI: ALIMENTIAMOCI, ALKEMY, ALPITOUR, AMPLIFON, ASSET ITALIA, AZIMUT BENETTI, BENDING SPOONS, BETA UTENSILI, BUZZOOLE, CENTY, CHIORINO, DIGITAL MAGICS, DOVEVIVO, EATALY, ELICA, ENGINEERING, FAGERHULT, FERRARI, HUGO BOSS, INTERPUMP, ITACA, LANDI RENZO,LIMONTA, LIO FACTORY, MONCLER, MONRIF, MULAN, OCTO TELEMATICS, OVS, PRYSMIAN, ROCHE BOBOIS, SESA, SIMBIOSI, STARTIP, TALENT GARDEN, TELESIA E VIANOVA.

Contatti: Alessandra Gritti Amministratore Delegato – Investor Relator Tel. 02 8858801 mail: gritti@tamburi.it

Questo comunicato stampa è disponibile anche sul sito internet della Società www.tipspa.it e veicolato tramite sistema SDIR e Storage ().

Conto economico consolidato Gruppo Tamburi Investment Partners (1)

	31 dicembre 2022	31 dicembre 2022	31 dicembre 2021
(in euro)		PRO FORMA
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	1.776.122	1.776.122	6.242.702
Altri ricavi	92.196	92.196	109.558
Totale ricavi	1.868.318	1.868.318	6.352.260
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(2.792.518)	(2.792.518)	(4.817.214)
Costi del personale	(30.492.044)	(30.492.044)	(48.661.186)
Ammortamenti e svalutazioni	(366.445)	(366.445)	(345.125)
Risultato operativo	(31.782.689)	(31.782.689)	(47.471.265)
Proventi finanziari	113.307.949	115.780.886	24.058.932
Oneri finanziari	(13.447.204)	(13.447.204)	(19.632.055)
Quote di risultato di partecipazioni valutate con il
metodo del patrimonio netto	68.482.493	68.482.493	58.902.003
Rettifiche di valore di attività finanziarie	0	(941.707)	0
Risultato prima delle imposte	136.560.549	138.091.779	15.857.615
Imposte sul reddito correnti, differite e anticipate	933.769	904.094	9.324.619
Risultato del periodo	137.494.318	138.995.873	25.182.234
Utile (perdita) del periodo attribuibile agli
azionisti della controllante	134.129.138	135.630.692	22.615.237
Utile (perdita) del periodo attribuibile alle
minoranze	3.365.181	3.365.181	2.566.997
Utile / (perdita) per azione (di base)	0,80		0,13
Utile / (perdita) per azione (diluito)	0,80		0,13
Numero di azioni in circolazione	167.114.393		168.260.700

(1) Il conto economico al 31 dicembre 2022 (come quello al 31 dicembre 2021) è redatto secondo gli IFRS e quindi non comprende le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari transitate direttamente a patrimonio netto, pari a 2,5 milioni di euro. Il conto economico proforma redatto considerando a conto economico le plusvalenze e minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity riporta un risultato del periodo positivo di circa 139 milioni di euro.

Situazione patrimoniale – finanziaria consolidata

Gruppo Tamburi Investment Partners (in euro) 31 dicembre 2022 31 dicembre 2021 Attività non correnti Immobili, impianti e macchinari 178.874 156.335 Diritti d'uso 2.008.394 2.304.592 Avviamento 9.806.574 9.806.574 Altre attività immateriali 29.214 7.675 Partecipazioni valutate a FVOCI 717.540.969 832.259.524 Partecipazioni in società collegate valutate con il metodo del patrimonio netto 882.678.639 812.911.586 Crediti finanziari valutati al costo ammortizzato 3.852.912 8.521.350 Attività finanziarie valutate a FVTPL 0 2.571.382 Crediti tributari 322.472 528.485 Totale attività non correnti 1.616.418.048 1.669.067.503 Attività correnti Crediti commerciali 507.872 779.572 Crediti finanziari correnti valutati al costo ammortizzato 3.983.043 0 Strumenti derivati 1.566.000 7.062.360 Attività finanziarie correnti valutate a FVOCI 35.718.950 68.255.854 Attività finanziarie correnti valutate a FVTPL 4.417.394 4.211.460 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 10.210.259 3.030.321 Crediti tributari 16.201 1.172.143 Altre attività correnti 200.213 213.902 Totale attività correnti 56.619.932 84.725.612 Totale attività 1.673.037.980 1.753.793.115 Patrimonio netto Capitale sociale 95.877.237 95.877.237 Riserve 510.729.655 667.118.188 Utili (perdite) portati a nuovo 429.691.101 434.175.588 Risultato del periodo attribuibile agli azionisti della controllante 134.129.137 22.615.237 Totale patrimonio netto attribuibile agli azionisti della controllante 1.170.427.130 1.219.786.250 Patrimonio netto attribuibile alle minoranze 0 39.335.772 Totale patrimonio netto 1.170.427.130 1.259.122.022 Passività non correnti Trattamento di fine rapporto 389.073 410.631 Strumenti derivati 0 5.161.953 Passività finanziarie per leasing 1.741.139 2.021.852 Debiti finanziari 410.641.285 403.160.511 Passività per imposte differite 1.670.788 4.398.600 Totale passività non correnti 414.442.285 415.153.547 Passività correnti Debiti commerciali 698.118 504.139 Passività finanziarie correnti per leasing 321.574 321.574 Passività finanziarie correnti 60.190.127 52.696.535 Strumenti derivati 2.346.368 Debiti tributari 707.853 2.464.670 Altre passività 23.904.525 23.530.628 Totale passività correnti 88.168.565 79.517.546 Totale passività 502.610.850 494.671.093 Totale patrimonio netto e passività 1.673.037.980 1.753.793.115

consolidated net profit of 139 million euros (pro forma) consolidated equity of approximately 1.17 billion euros proposed dividend of 0.13 euro per share

The Board of Directors of Tamburi Investment Partners S.p.A. ("TIP"-tip.mi), an independent and diversified industrial group, listed on the Euronext Star Milan segment of Borsa Italiana S.p.A., which met today 15 March 2023, approved the proposal for the annual financial report for the year 2022 to be submitted to the shareholders' meeting which will be called for 27 and 28 April 2023, respectively on first and second call.

RESULTS AT DECEMBER 31, 2022

The TIP group closes 2022 with a pro forma consolidated net profit of approximately 139 million, higher than the 127.9 million of 2021. Consolidated shareholders' equity as at 31 December 2022 is approximately 1.17 billion (compared to 1.26 billion at 31 December 2021) after dividend distributions of over 20 million and purchases of treasury shares for around 20.7 million.

Considering the effect of the club deals promoted by TIP, the market value of the investments so far made directly by TIP and by TIP's investee vehicles exceeds 5 billion. Overall, during the year, the TIP group made equity investments of around 130 million (which rise to around 190 million with the effect of the club deals) and direct divestments of around 150 million.

Despite the elements of difficulty and uncertainty at national and international level, also in 2022 almost all of the investee companies continued to achieve excellent results, with growth in economic performance, compared to 2021,

Listed companies			Private companies
	Sales 2022 vs 2021	Ebitda margin Adj. 2022	NFP / Ebitda Adj.		Sales 2022 vs 2021	Ebitda margin Adj. 2022	NFP / Ebitda Adjusted
	8.8%	24.8%	1.6x	4	50.8% 50.8%	4.2% 4.2%	2,7x-2,9x 2,7x-2,9x
	1.3%	10.3%	0.5x	5	22.8%	10.0%	Cash
	31.1%	18.6%	Cash		39.3%	n.a.	n.a.
	29.5%	23.7%	1.1x		10.9%	11.4%	2.9x
	27.2%	34.4%	Cash		18.3%	25.7%	Cash
1	11.0%	11.3%	1.0x		118.1%	n.m.	n.m.
	26.2%	9.3%	1.0x		30.2%	4.1%	n.m.
2	22.3%	21.1%	Cash		12.6%	20.6%	Cash
3	17.4%	7.3%	Cash		11.3%	27.3%	Cash
Average	19.4%	17.9%		Average	34.9%	14.7%

often higher than that of the respective reference sectors.

¹ Revenue figures for FY 2022 (ending January 2023) - Bloomberg consensus EBITDA

² Revenue figures for FY 2022 - Bloomberg consensus EBITDA

³ Revenues and Ebitda reflect guidance data (April 2023) reported by Sesa Group - NFP from Bloomberg consensus

⁴ Management's 'what if' estimate on FY results October 23 ⁵ Fiscal year figure as at 31 August 2022

The difficulties experienced by the broader economy in 2022 due to component shortages, logistics problems, increases in raw material and energy costs have been addressed and generally overcome well by TIP's subsidiaries, which face 2023 with a solid starting point. Despite all of this, the price of the TIP share is, even more than those of its listed subsidiaries, inexplicably depressed, even if the long-term performance, as reported by the usual chart of the TIP share as of 10 March 2023, highlights, over the past ten years, an excellent performance of the stock – +379.9% – both in absolute terms and with respect to the main national and international indexes. Again at ten years, the total return(1) of the TIP share was 428.1%, which corresponds to an average figure of over 40%.

TIP processing on the basis of data collected on March 10, 2023 at 19.43 source Bloomberg

From an examination of the previous table and the graph above, with analysts' target price between 10 and 12 euros per share, with implicit capital gains on net invested capital which at the current market prices of the listed subsidiaries well exceed one billion euros but which are around two billion if we consider the level of Net Intrinsic Value, the current stock exchange rate is objectively very penalised. Also for this reason the deliberate buyback continues and it is believed that the same is - given the quality of the investees and the good balance both in terms of sectors and in terms of size, with an ever more attentive eye on innovation - an excellent way to continue investing liquidity portfolio, especially in times like the present. During 2022 TIP held 115 meetings with existing or potential analysts, managers and investors. The work is continuing in 2023 and the hope is that the gap between quotation, target price and V.I.N. be filled soon.

The usual pro forma income statement for the period 1 January – 31 December 2022, determined by considering realized capital gains and losses and write-downs on equity investments, is shown below. Indeed, as known, we believe this system, in force until a few years ago, much more significant for representing the reality of TIP's business.

12,5

⁽1) Total return source Bloomberg.

Consolidated income statement	IFRS 31/12/2022	Reclassification to income statement of capital gain (loss) realised	Reclassification to income statement of adjustments to financial assets	PRO FORMA 31/12/2022	PRO FORMA 31/12/2021
(in Euro)
Total revenues	1,868,318			1,868,318	6,352,260
Purchases, service and other costs	(2,792,518)			(2,792,518)	(4,817,214)
Personnel expenses	(30,492,044)			(30,492,044)	(48,661,186)
Amortisation	(366,445)			(366,445)	(345,125)
Operating profit/(loss)	(31,782,689)	0	0	(31,782,689)	(47,471,265)
Financial income	113,307,949	2,472,937		115,780,886	138,718,337
Financial charges	(13,447,204)			(13,447,204)	(19,632,055)
Share of profit/(loss) of associates measured
under the equity method	68,482,493			68,482,493	58,902,001
Adjustments to financial assets			(941,707)	(941,707)	(409,732)
Profit / (loss) before taxes	136,560,549	2,472,937	(941,707)	138,091,779	130,107,286
Current and deferred taxes	933,769	(29,675)	0	904,094	(2,159,596)
Profit / (loss) of the period	137,494,318	2,443,262	(941,707)	138,995,873	127,947,690
Profit/(loss) of the period attributable to the shareholders of the parent	134,129,138	2,443,262	(941,707)	135,630,692	95,751,023
Profit/(loss) of the period attributable to the minority interest	3,365,181	0	0	3,365,181	32,196,667

The IFRS income statement does not include the capital gains realized in the period on equity investments and shares transferred directly to shareholders' equity, amounting to 2.5 million euros.

In the period TIP recorded approximately 68.5 million as results of associates, approximately 100 million in capital gains from the BE transaction, approximately 2.5 million in other capital gains and approximately 8.1 million in dividends; revenues from advisory activities amounted to approximately 1.8 million.

Personnel costs are, as always, significantly influenced by the component of the variable remuneration of executive directors which, as known, is based on results. The lower incidence compared to 2021 is due to the fact that in 2021 they included expenses for the assignment of stock options.

In September TIP finalized the sale of its shares in BE S.p.A. to the Engineering group, an operation on which extensive information has been provided. The proceeds for TIP were 131.6 million; TIP has reinvested 27 of them, in a corporate vehicle in which there are also numerous members of BE's top management.

Financial income also includes changes in the fair value of derivative instruments for €2.7 million, interest income and capital gains on bonds for €1.2 million and interest income from loans and deposits for approximately €0.8 million. Financial charges mainly refer to interest accrued on the bond issued for approximately 8 million, other interest on loans for 2.6 million, capital losses on bonds for 1.4 million and negative changes in the value of derivative instruments for approximately 1 million.

The consolidated net financial position of the TIP Group as at December 31, 2022 - also taking into account the bond loan issued, but without considering non-current financial assets and considered short-term usable liquidity under the management profile - was negative by approximately 419.1 million, compared to approximately 380.8 million as at 31 December 2021. The change in the period is attributable to the use of liquidity to finalize further investments in equity investments, the distribution of dividends and the purchase of treasury shares, net of the collection of the proceeds

from the sale of BE (net of the reinvestment in Engineering) and some bonds. The most important operations are described in more detail below.

In February TIP acquired - through the subscription of a reserved capital increase - 10% of Lio Factory, parent company of an alternative investment platform (real estate, special situation and deep tech) guided by a data driven approach.

Again in February, StarTIP increased its investment in DV Holding (parent company of DoveVivo) and obtained repayment of the bond loan subscribed.

In March, TIP undertook to cover, through Itaca Equity Holding S.p.A., up to a maximum of 39.5 million euro, the approved capital increase, for a maximum of 60 million Euro, of Landi Renzo S.p.A., a company listed on the Euronext Star Milan segment operating in automotive fuel systems that use alternative sources and in gas compression systems. In the first half of 2022, Itaca Equity Holding raised the necessary financial resources from the shareholders for the investment, which it then finalised, between July and early September, through the entry into the holding company of the Landi family, the company that controls the Landi Renzo group, and subscribed its share of the capital increase. In September, the capital increase was finalized with a total investment by Itaca Equity Holding of around 36 million, of which around 9 million pertaining to TIP.

Following further purchases on the market during 2022, the stake in OVS rose to 28.44% and that in Elica to 20.94%.

In April, TIP formalized an agreement to acquire 28.5% of Simbiosi S.r.l., a company that controls numerous activities developed to provide systems and ecosystem services to industrial companies and municipalities interested in increasing and/or making their presence more efficient in agribusiness and the circular economy. This investment was then concretely finalized in January 2023.

In May, the option to purchase other ITH shares (controlling holding of Sesa S.p.A.) was exercised, which made it possible to slightly increase the stake, which has now risen to 21.36% on a fully diluted basis.

In July TIP completed the acquisition of a 25% stake in Mulan, a company that produces and distributes ready meals, fresh and frozen, Asian-inspired but Made in Italy, operates online and is present in more than 8,000 points of sale of large-scale distribution, in Italy and in Europe.

Again in July, a further investment was made in Bending Spoons mainly for the purpose of avoiding dilution in such an interesting and promising company.

In September, Clubitaly, an associate of TIP, signed agreements for the strategic and capital strengthening of Eataly which provide for - in the event of exceeding the conditions precedent envisaged - entry into the shareholding structure of the parent company Eataly S.p.A. of a company of the Investindustrial group with a majority stake. Clubitaly, following the overcoming of the conditions precedent, at the closing: 1. will acquire a further stake in Eataly under conditions such as to allow it to lower the average book value; 2. will not sell Eataly shares; 3. will have the right to be represented on the Board of Directors of Eataly. On that date, shareholders' agreements will enter into force which will govern the future governance of the group and which envisage, among other things, upon the future valuation of

shares in the capital of Eataly, value protection mechanisms for Clubitaly. As part of this agreement, a new CEO was appointed in 2022 and the new investor disbursed a loan to Eataly.

In November, TIP, continuing its policy of gradually reabsorbing the investments of third parties that participated in the club deals, acquired the remaining 49% of the subsidiary TXR, which in turn holds the investment in Roche Bobois, for a consideration of approximately 50 millions. TXR was formed in 2013 with the aim of carrying out the Roche Bobois operation.

Smaller investments and purchases of treasury shares also continued, as well as the usual active management of liquidity.

With regard to buy-backs, in April a new treasury share purchase program was launched up to a maximum of a further no. 7,000,000 shares, to be completed by 30 April 2023. A total of 2,596,307 treasury shares were purchased in 2022 with an investment of approximately 20.7 million.

The results for 2022, for the whole year or interim, already communicated by the main listed companies, Amplifon S.p.A., Hugo Boss AG, Interpump Group S.p.A., Moncler S.p.A., Prysmian S.p.A. and Roche Bobois S.A. are very positive and growing further compared to the record year 2021.

The data for the first nine months of OVS S.p.A. communicated on 31 January 2023 were very good, much better than in the same period of 2021 and therefore the results for the twelve months to 31 January 2023 are also presumed to be very good.

For Sesa S.p.A. the nine-month results as at 31 January 2023 are confirmed as excellent, with strong growth compared to the same period of the previous year, surpassing the record results already recorded in the financial year ended 30 April 2022.

The activities of other direct and indirect equity investments also achieved positive results in 2022, often exceeding the final data in 2021, already recovering compared to 2020. Alpitour S.p.A. after the first few months still feeling the effects of the tourism crisis due to Covid, the speed of recovery in turnover, orders and profitability is truly impressive. The current year should lead to the Alpitour group exceeding the profitability of the record years – even significantly if unpredictable events do not occur at the moment. Eataly S.p.A. encountered difficulties in the first half of the year, while in the second half of the year, also following the entry of the new managing director, it showed a good recovery in business.

Elica, especially in the last months of 2022, was affected by the slowdown in demand on the home market as well as by the crisis of some large international groups in the sector.

SUBSEQUENT EVENTS TO DECEMBER 31, 2021

In January, through the subscription of a capital increase, the acquisition of a 28.5% stake in Simbiosi S.r.l., the parent company of some companies, originally attributable to Neoruralehub S.r.l., which develop technologies, solutions and patents that can be used in many applications aimed at saving natural resources (air, water, materials and soil) and energy. Simbiosi controls all the activities and technologies developed in over 20 years, also tested at the Giulio Natta

Innovation Center and large-scale "captive" farms, to provide ecosystem services to industrial companies and municipalities.

The purchases of treasury shares and smaller investments and divestments also continued, in addition to the usual active management of liquidity.

TIP - CULTURE OF SUSTAINABILITY

Following the approval by the Board of Directors of the document "A Culture of Sustainability", which further confirmed and analytically detailed TIP's commitment - moreover historically consolidated - on ESG issues, the activities relating to the other commitments set out in the document continue. The updated document relating to the 2023 financial year will be published in the company's website (www.tipspa.it – sezione/sostenibilità).

OUTLOOK

What few months ago appeared to be one of the most uncertain periods in decades appears to be stabilising. The economic and industrial effects of the war seem to be able to be adequately managed, if not overcome, at least by the strongest leading companies, such as those in TIP's portfolio. The negative effects of the explosion in energy costs, raw materials and logistics are returning faster and more violently than could have been imagined. The central banks themselves seem to have finally understood that the current type of inflation cannot be resized only with eminently monetary maneuvers on interest rates and all this is restoring serenity to economic operators, the stock markets and, more generally, to ordinary people. It's not that everything is painted pink now, also given the recent crises of some financial institutions in the USA, but the very fact that the winter in Europe has been overcome in better conditions than almost everyone predicted just a few months ago, must make reflect. And this is due to the continuous, persistent, absurd pessimism of opinion makers, the media, economists and obviously politicians always intent on frightening and dramatizing, as people almost always detached from the realities of companies and markets, without adequate knowledge of the mechanisms of recovery that the world economy continues to demonstrate its ability to deliver. TIP tries not to let itself be conditioned by so many superficialities and incompetences, aware above all of having an exceptional "business base", now also tested by COVID and by the war, for which it continues in its investment and divestment policies, with the enthusiasm and determination ever. And even if interest rates remain at much higher levels than in previous years, as is probable, it is believed that none of the major holdings will particularly suffer. Indeed, as happened in othersimilar periods, many of them will strengthen and make TIP an even strongerstrategically, profitable, well-capitalised and increasingly promising group.

TREASURY SHARES

The treasury shares in portfolio as at 31 December 2022 were n. 17,264,908 equal to 9.364% of the share capital. As of 14 March 2023, the treasury shares in portfolio are n. 17,146,355, representing 9.299% of the share capital.

SEPARATE RESULTS OF TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A.

The separate financial statements show a profit of 189,273,318 euros, which does not take into account income and capital gains which, not passing through the income statement, were directly transferred from the OCI reserve to retained earnings.

At December 31, 2022, the shareholders' equity of TIP S.p.A. was 987,069,335 euros and the net financial position was negative for 423,164,281 euros.

DIVIDEND AND OTHER RESOLUTIONS

The Board of Directors has proposed the distribution of a dividend of 0.130 euro (gross of legal withholdings) per share with detachment date of 19 June 2023 and with payment on 21 June 2023, out of the amount of the profit of the financial year 2022.

The Board of Directors, in order to confirm with rolling method the main medium-term incentive and retention tool for TIP's top management and in general for the company's employees, resolved to propose to the Shareholders' Meeting the possibility of proceeding with the approval of a new performance shares plan.

The Board of Directors proceeded to verify the independence requirements of the directors pursuant to art. 2 of the self-regulatory code on corporate governance of listed companies. A similar check was carried out by the Board of Statutory Auditors.

The Board of Directors also resolved to submit to the shareholders' meeting the authorization for a plan for the purchase and sale, in one or more tranches, on a revolving basis, of ordinary shares of the Company up to the maximum number permitted by law (currently represented by a number of shares not exceeding 20% of the share capital), to be determined also on the basis of the existing share capital at the time of each purchase and the legal and regulatory provisions in force from time to time. This resolution will replace the authorization issued to the Board of Directors by the Shareholders' Meeting of 28 April 2022.

The Manager responsible for preparing the corporate accounting documents Claudio Berretti declares, pursuant to paragraph 2 of art. 154-bis of the Consolidated Law on Finance, that the accounting information contained in this press release corresponds to the documentary results, books and accounting records.

Attachments: consolidated income statement and consolidated statement of financial position as at 31 December 2022.

Milan, March 15, 2023

TIP - TAMBURI INVESTMENT PARTNERS S.P.A. IS AN INDEPENDENT AND DIVERSIFIED INDUSTRIAL GROUP WITH THAT INVESTED, AMONG DIRECT INVESTEMENTS AND/OR CLUB DEALS, MORE THAN 5 BILLION EURO (AT TODAY VALUES) IN COMPANIES DEFINED AS "EXCELLENT" FROM AN ENTREPRENEURIAL POINT OF VIEW. CURRENTLY TIP HAS INVESTMENTS IN LISTED AND UNLISTED COMPANIES INCLUDING: ALIMENTIAMOCI, ALKEMY, ALPITOUR, AMPLIFON, ASSET ITALIA, AZIMUT BENETTI, BENDING SPOONS, BETA UTENSILI, BUZZOOLE, CENTY, CHIORINO, DIGITAL MAGICS, DOVEVIVO, EATALY, ELICA, ENGINEERING, FAGERHULT, FERRARI, HUGO BOSS, INTERPUMP, ITACA, LANDI RENZO, LIMONTA, LIO FACTORY, MONCLER, MONRIF, MULAN, OCTO TELEMATICS, OVS, PRYSMIAN, ROCHE BOBOIS, SESA, SIMBIOSI, STARTIP, TALENT GARDEN, TELESIA AND VIANOVA.

Contacts: Alessandra Gritti CEO – Investor Relator Tel. 02 8858801 mail: gritti@tamburi.it

This press release is also available on the company's web site www.tipspa.it and disclosed by SDIR and Storage system ().

Consolidated income statement Tamburi Investment Partners Group (1)

		31 December 2021
	PRO FORMA
1,776,122	1,776,122	6,242,702
92,196	92,196	109,558
1,868,318	1,868,318	6,352,260
(2,792,518)	(2,792,518)	(4,817,214)
(30,492,044)	(30,492,044)	(48,661,186)
(366,445)	(366,445)	(345,125)
(31,782,689)	(31,782,689)	(47,471,265)
113,307,949	115,780,886	24,058,932
		(19,632,055)
68,482,493	68,482,493	58,902,003
0	(941,707)	0
136,560,549	138,091,779	15,857,615
933,769	904,094	9,324,619
137,494,318	138,995,873	25,182,234
134,129,138	135,630,692	22,615,237
	31 December 2022 (13,447,204)	31 December 2022 (13,447,204)

Profit attributable to minority interests	3,365,181	3,365,181	2,566,997
Basic earnings/(loss) per share	0.80		0.13
Diluted earnings/(loss) per share	0.80		0.13
Number of shares in circulation	167,114,393		168,260,700

(1) The income statement as at 31 December 2022 (like that as at 31 December 2021) was prepared in accordance with IFRS and therefore does not include the capital gains realized in the period on equity investments and shares transferred directly to equity, equal to 2.5 million euros. The pro-forma income statement prepared considering the realized capital gains, losses and the write-downs on equity investments in the income statement reports a profit of approximately 139 million.

Consolidated statement of financial position

Tamburi Investment Partners Group

(in euro)	31 December 2022	31 December 2021
Non-current assets
Property, plant and equipment	178,874	156,335
Right-of-use	2,008,394	2,304,592
Goodwill	9,806,574	9,806,574
Other intangible assets	29,214	7,675
Investments measured at FVOCI	717,540,969	832,259,524
Associated companies measured under the equity
method	882,678,639	812,911,586
Financial receivables measured at amortised cost	3,852,912	8,521,350
Financial assets measured at FVTPL	0	2,571,382
Tax receivables	322,472	528,485
Total non-current assets	1,616,418,048	1,669,067,503
Current assets
Trade receivables	507,872	779,572
Current financial receivables measured at
amortised cost	3,983,043	0
Derivative instruments	1,566,000	7,062,360
Current financial assets measured at FVOCI	35,718,950	68,255,854
Current financial assets measured at FVTPL	4,417,394	4,211,460
Cash and cash equivalents	10,210,259	3,030,321
Tax receivables	16,201	1,172,143
Other current assets	200,213	213,902
Total current assets	56,619,932	84,725,612
Total assets	1,673,037,980	1,753,793,115
Equity
Share capital	95,877,237	95,877,237
Reserves	510,729,655	667,118,188
Retained earnings	429,691,101	434,175,588
Result attributable to the shareholders of the
parent	134,129,137	22,615,237
Total equity attributable to the shareholders
of the parent	1,170,427,130	1,219,786,250
Equity attributable to minority interests	0	39,335,772
Total equity	1,170,427,130	1,259,122,022
Non-current liabilities
Post-employment benefits	389,073	410,631
Derivative instruments	0	5,161,953
Financial liabilities for leasing	1,741,139	2,021,852
Financial payables	410,641,285	403,160,511
Deferred tax liabilities	1,670,788	4,398,600
Total non-current liabilities	414,442,285	415,153,547
Current liabilities
Trade payables	698,118	504,139
Current financial liabilities for leasing	321,574	321,574
Current financial liabilities	60,190,127	52,696,535
Derivative instruments	2,346,368	0
Tax payables	707,853	2,464,670
Other liabilities	23,904,525	23,530,628
Total current liabilities	88,168,565	79,517,546
Total liabilities	502,610,850	494,671,093
Total equity and liabilities	1,673,037,980	1,753,793,115