Talgo S.A. — Investor Presentation 2022

Feb 24, 2022

Presentación de Resultados 2021

24 de Febrero de 2022

1. Principales Magnitudes

• 1. Otros materiales
• I. Desempeño del negocio
• II. Resultados financieros

ANEXO

Principales Magnitudes

• (3) Veces LTM Últimos Doce Meses) EBITDA Ajustado
• (4) Necesidades Operativas de Fondos

I. Desempeño del negocio (I/III)

• El Modelo de Excelencia Operativa de Talgo considera la Seguridad y la Salud como prioridad principal, con un objetivo claro de cero accidentes en la actividad empresarial.
• Fuertes medidas de prevención y protección de los empleados en la lucha contra el COVID-19. 3
• Empleados comprometidos con la calidad, seguridad , productividad y orientados a la obtención de resultados:
• o Convenio colectivo a largo plazo (2021- 2025) acordado recientemente y vinculado a la productividad.
• o Aumento de la productividad con mas de 200 €k por FTE.

Principales Magnitudes PRL¹

	2019	2020	2021
2 Índice de frecuencia
Talgo	7,47	7,85	8,51
España	19,50	-	-
Industria	31,90	-	-
3 Índice de gravedad:
Talgo	0,25	0,23	0,25
España	0,61	-	-
Industria	0,96	-	-

(1) Prevención de Riesgos Laborales (2) Accidentes industriales por millón de horas-hombres trabajadas. Talgo FTEs (3) Numero de dias laborables por cada 1.000 horas trabajadas. Talgo FTEs

I. Desempeño del negocio (II/III)

• El proceso actual inflacionista y las interferencias en la cadena de suministro, suponen un desafío relevante que lleva a Talgo a adaptar sus operaciones, reforzando su modelo de negocio para mejorar la eficiencia y la productividad.
• La actividad de mantenimiento se ha recuperado en todos los mercados internacionales a medida que se han ido levantando las restricciones de movilidad. A su vez, se espera recuperar plena actividad en España en el 1S2022.
• Proyectos de fabricación y remodelación en línea con lo esperado.

Principales Magnitudes 2021

Tasa de Actividad de mantenimiento (base 100)¹

Fuente: Compañía

I. Desempeño del negocio (III/III)

• Cartera de pedidos reforzada con nuevas adjudicaciones (519 €m) firmadas en 2021.
• o Fabricación de locomotoras MAV para RENFE (España) y ampliación del proyecto actual para DSB (Dinamarca).
• o Proyectos de mantenimiento pesado y remodelación en España.
• o Servicios de mantenimiento para las flotas de MUV de Saudí y España, Uzbekistán y Estados Unidos.
• Perspectivas positivas en la industria apoyadas por medidas e incentivos para promover la descarbonización del transporte.

Principales Magnitudes 2021

✓ Pipeline: 9,4 €b con actividad centrado en mercados europeos.

(2) Last Twelve Months o Últimos Doce Meses

Fuente: Compañía

• Elevado reconocimiento de ingresos impulsado por la actividad de fabricación y apoyado por la recuperación de los servicios de mantenimiento.
• Medidas de reducción de costes (con el objetivos de reducir un 15% los gastos generales en el periodo 2021-2022).
• Mejora de los márgenes EBITDA con respecto a 2020 gracias a la recuperación de la actividad, aunque compensada parcialmente por el impacto del entorno inflacionista actual.

Principales Magnitudes 2021

Ingresos trimestrales (€m)

Margen EBITDA Ajustado (%)

II. Resultados Financieros – Balance (I/II)

• Rendimiento positivo de las NOF en el año.
• Capex en línea con las expectativas (25 €m), con gran énfasis en actividades de I+D (14 €m), donde destaca el desarrollo de tecnologías verdes y nuevos productos.

Principales Magnitudes 2021

✓ Necesidades Operativos de Fondos: 156 €m (28% sobre ingresos) ✓ Flujo de caja libre: 16 €m

Necesidades Operativas de Fondos (€m)

Conversión de EBITDA en FCL en 2021 (€m)

(1) Necesidades Operativas de Fondos (2) Last Twelve Months o Últimos Doce Meses

II. Resultados Financieros – Balance (II/II)

• Perfil financiero solido con un menor apalancamiento en el año a pesar de una mayor actividad de fabricación.
• En 2021 se ha renegociado la deuda…:
• o Vencimiento ampliado (de 3,12 a 3,40 años).
• o Reducción del coste medio (de 1,61% a 1,03%).
• … y se ha firmado un préstamo verde con BEI en enero de 2022:
• o Préstamo de 35 €m amortizable en hasta 9 años.
• o Destinado a financiar I+D y Capex.
• Elevada capacidad financiera para acometer la financiación de proyectos y el crecimiento del negocio.

Principales Magnitudes 2021

• ✓ Deuda Neta¹ : 36 €m (0.5x EBITDA Aj.)
• Coste medio: 1.0%
• Vencimiento medio: 3,4 años
• Vencimiento de la deuda: 20 €m in 2022
• ✓ Posición bruta de caja: 253 €m.
• ✓ Líneas de crédito disponibles: 109 €m.
• ✓ Financiación de proyectos: AAD²

Condiciones préstamos a largo plazo (€m)

	Deuda (€m Bruta	Vencimiento medio (a)	Coste medio (%)
2018	250 5 ,	2 32 ,	1 94% ,
2019	256 5 ,	3 03 ,	1 72% ,
2020	279 1 ,	3 12 ,	1 61% ,
2021	268 4 ,	3 4 ,	1 03% ,

Deuda financiera neta (€m)

2) Abstract Acknowledge of Debt o Reconocimiento Abstracto de Deuda.

III – Actualización de Outlook 2021 y objetivos 2022

				Performance 2021		Objetivos 2022
Rentabilidad		✓ EBITDA Ajustado en 2021: 11-12%	P	12%		>13%1
		✓ NOF en 2021: Consumo limitado de caja	P	+16 €m		Consumo de caja
Estructura de capital		✓ Deuda Neta en 2021: c. 1,2x EBITDA Ajust.	P	0,5x		c. 1,5x
		✓ Capex en 2021: c. 25 €m	P	25 €m		c. 25 €m
Desempeño		✓ Ejecución de la cartera de pedidos 2021- 2022: 35-37%	–	En curso		c. 34% in 2021-2022
del negocio		✓ Book-to-Bill medio en 2020-2021: 0,8-1,0x	P	0,9x		c. 1,0x
Estrategia		✓ Plan Estratégico 2022-26: Para aprobación en el 2S2021	P	Revisado		-
Retribución al						10 €m2
accionista		✓ Nuevo Programa de Retribución al Accionista en 1S2022		-		Se espera que aumente en los años siguientes en función de los resultados del negocio
		La resiliencia del negocio se ha reflejado en los resultados de 2021 y en las previsiones para 2022
	1) 2)	Impacto del incremento de precios, cadena de suministro y logística. Se aplicará de forma preliminar a través de un programa de Script Dividend y de recompra de acciones.		Legend: Bajo Revisión	Nuevo Nueva guia Se mantiene	Revisión alza 9 Revisión baja

Fuente: Compañía

Índice de Contenido

• 1. Principales Magnitudes
• 2. Otros materiales
• I. Desempeño del negocio
• II. Resultados financieros

ANEXO

Actividad Comercial

• El volumen de adjudicaciones ascendió a 519 €m en 2021, de los cuales:
• o 29% corresponde a proyectos de fabricación: incluyendo extensiones del proyecto DSB y un nuevo proyecto para fabricar y mantener 40 locomotoras de MAVE. De estas se realizó un primer pedido para el suministro de 26 unidades y el mantenimiento de 13 trenes por 196 €m3.
• o 71% corresponde a alcances de mantenimiento: principalmente MAV en España y Arabia Saudí

Pipeline por área geográfica 2022-2023

• Expectativas positivas de inversión en material rodante respaldada por medidas ecológicas en el sistema mundial de transporte de pasajeros.
• Actualmente, Talgo está trabajando en oportunidades comerciales a corto y medio plazo por un importe aproximado de 9,4 €b, centradas en el mercado Europeo (72% del total) y en el producto de larga distancia/ interurbano (45% del total).
• Las emisiones de gases de efecto invernadero por pasajero y km en ferrocarril representan alrededor del 22% de las emisiones de los automóviles y el 14% de las emisiones de los vuelos nacionales⁴

(1) El pipeline puede registrar variaciones en términos tanto de plazos de adjudicación como de alcance. Estimaciones basadas en información disponible.

• (2) LTM = Last twelve months o Últimos Doce Meses (3) Incluye alcance de mantenimiento que se ejecutara a través de una JV con Renfe.
• 4) UNIFE WRMS 2020-2025
• 5) Media anual para el periodo 2019-2021

Cartera de pedidos

Cartera de pedidos (€m)

• La cartera de pedidos a Diciembre 2021 asciende a 3,2 €b y proporciona:
• o Fuerte actividad industrial para el periodo 2022-2024, apoyado en mas de 800 €m en proyectos de fabricación y remodelación con alta presencia internacional.
• o Visibilidad de ingresos a largo plazo apoyada en una cartera de mantenimiento en constante crecimiento.
• La cartera actual tiene un potencial superior a 2,0 €b a través de extensiones en proyectos de fabricación en España, Alemania y Dinamarca, entre otros. Adicionalmente, los contratos de mantenimiento aportan un gran potencial adicional en la extensión de los mismos hasta el final de la vida útil de las flotas.
• El enfoque comercial selectivo de Talgo sigue siendo un pilar fundamental del modelo de negocio de la empresa y de su estrategia comercial para garantizar un crecimiento sostenible del negocio a largo plazo.

Proyectos de fabricación – Alta Velocidad

Renfe Avril MAV (España)

• Alcance del proyecto 900 €m¹ :
• o Fabricación de 30 trenes "Avril" de MAV.
• o Mantenimiento por un periodo de 30 años.
• Ejecución del proyecto:
• o Últimas fases de fabricación y pruebas. Alto grado de avance.
• o La generación de caja comenzara a partir de 2022 y 2023, en línea con el calendario de entrega acordado.

UTY Uzbekistan AV (Uzbekistan)

• Alcance del proyecto 57 €m:
• o Fabricación de 2 trenes AV T250 y coches.
• o Suministro de material y equipo.
• Ejecución del proyecto:
• o Entregado y en funcionamiento.

Locomotoras de Renfe MAV (España)

• Alcance del proyecto 161 €m:
• o Fabricación de 23 locomotoras y servicios de mantenimiento para 13 trenes
• o Opción para 12 locomotoras adicionales.
• Ejecución del proyecto:
• o Adjudicado y firmado en 2021.

Proyectos de fabricación – Larga Distancia / Coches de pasajeros

DB Talgo 230 km/h (Alemania)

• Alcance del proyecto 550 €m (2,3 €b)¹ :
• o Contrato marco para la fabricación de hasta 100 trenes Talgo 230.
• o Pedido inicial para la fabricación de 23 trenes.
• o Alcance del mantenimiento en negociación.
• Ejecución del proyecto:
• o Inicio de la fase de fabricación.
• o Estructura AAD(2) utilizada a lo largo de la vida del proyecto.

DSB Talgo 230 (Dinamarca)

• Alcance del proyecto 152 €m (500 €m)¹ :
• o Contrato marco de hasta 500 €m.
• o Pedido inicial para la fabricación de 8 trenes, junto con asistencia técnica y materiales.
• Ejecución del proyecto :
• o En las fases de diseño e Ingenieria.

ENR Talgo 160 km/h (Egipto)

• Alcance del proyecto 157 €m:
• o Fabricación de 6 trenes y su mantenimiento por un período de 8 años.
• Ejecución del proyecto:
• o Fase de fabricación.

Proyectos de mantenimiento ligero

Flota mantenida en # de unidades(1)

• Las restricciones de movilidad de Covid-19 se han ido levantando progresivamente en los últimos meses, reanudado así los servicios comerciales en casi todos los mercados:
• La flota saudí comenzó a operar en el 1S2021.
• Aumento de la movilidad en los mercados internacionales con actividad ya totalmente normalizada.
• Actividad en España en recuperación, con expectativas de recuperar el 100% en 2022.
• Cartera relevante de mantenimiento con una flota, la cual se espera que continue creciendo en los próximos años hasta alcanzar cerca de 3.600 unidades en 2023.
• Existe un potencial adicional vinculado a con los contratos de fabricación adjudicados sin alcance de mantenimiento inicialmente considerado.

⁽¹⁾ Incluye tanto locomotoras como cabezas motrices. Nota: c. En Alemania, Talgo mantiene 80 unidades adicionales (estables durante el periodo 2015-2021) fabricadas por terceros. Esas unidades (coches) tienen aproximadamente el doble de longitud que los coches estándar de Talgo. Fuente: Compañía

Proyectos de mantenimiento pesado y remodelación

Conversión de trenes nocturnos a MAV (España)

• Alcance del proyecto 107 €m:
• o Conversión de composiciones de Talgo S7 (1) .
• o El proyecto inicial incluye 156 coches (13 composiciones) con una opción para 72 coches adicionales (6 composiciones).
• Ejecución del proyecto:
• o En fase de ejecución.

Remodelación de composiciones de AV (España)

• Alcance del proyecto 35 €m:
• o Actividades para reparar y reacondicionar 44 composiciones de trenes de AV.
• Ejecución del proyecto: o En fase de ejecución.

Remodelación LACMTA (USA)

• Alcance del proyecto 73 \$m:
• o Actividades para reparar y reacondicionar 74 coches de la Línea Roja.
• Ejecución del proyecto:
• o En fase de ejecución.

Remodelación Metrolink (USA)

• Alcance del proyecto 35 \$m:
• o Remodelación de hasta 121 vehículos con un pedido inicial de 50 vehículos.
• Ejecución del proyecto:

• o En fase de ejecución.

• 1. Principales Magnitudes
• 2. Otros Materiales
• I. Desempeño del Negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

Perdidas y ganancias - Ingresos

• Los ingresos aumentaron un 14% hasta los 555,4 €m en 2021, reflejando el ciclo esperado de alto reconocimiento de ingresos:
• o Los proyectos de fabricación con el MAV como principal proyecto del periodo. DB y Egipto también aportaron ingresos este año, si bien en 2022 y 2023 serán los principales impulsores de actividad.
• o La actividad de mantenimiento se ha recuperado en su totalidad a final de año en los mercados internacionales y parcialmente en el caso de España.
• o Continuidad en la ejecución de los proyectos de remodelación en España y USA.
• Los ingresos trimestrales reflejan variaciones normales de los proyectos en ejecución, un mix de finalización del proyecto de España MAV, y comienzo de otros proyectos (DB, Egipto, Dinamarca y Locomotoras MAV de España).

Perdidas y ganancias – EBITDA y Beneficio Neto

• Talgo está proactivamente implementando medidas para adaptar su estructura de costes y los proyectos al actual escenario inflacionario, el cual se considera como uno de los mayores retos para 2022.
• En 2021, el EBITDA Ajustado (1) aumentó hasta 66,2 €m (11,9% margen)…
• o Recuperación progresiva de los servicios de mantenimiento.
• o Éxito en la implantación de medidas de control de costes.
• o Plan de reducción de gastos generales (Objetivo del 15% en el periodo 2021-2022)
• … y el Beneficio Neto Ajustado ascendió a 29,2 €m:
• o Menores gastos financieros debido a la bajada del coste de la deuda a largo plazo y ganancias por tipo de cambio.
• o Impuesto de Sociedades efectivo en línea con la actividad y los resultados en los mercados en los la Sociedad que tiene presencia.

(1) Los ajustes al EBITDA incluyen costes no recurrentes, principalmente garantías y obsolescencia.

• Las Necesidades Operativas de Fondos se mantuvieron estables en 2021, ascendiendo a 155,9 €m, ligeramente inferiores a las de 1S2021 (172,7 €m) debido a las mejoras dirigidas a optimizar la gestión de caja a través de programas de cobro y pagos, y gestión de existencias, entre otros.
• Talgo ha comenzado a utilizar la estructura AAD(1) , con el fin de estabilizar la caja del proyecto, reflejando el perfil de caja de una proyecto estándar de la sociedad.

Necesidades Operativas de Fondos (€m)

• Incremento del vencimiento medio de la deuda de 3,12 a 3,40 años en 2021, mientras se reduce el coste medio de 1,61% a 1,03%.
• Talgo firmó en Enero de 2022 un préstamo verde a largo plazo con el BEI por 35 €m para financiar proyectos de I+D y Capex, en línea con el compromiso de Talgo con los nuevos desarrollos y ODS de la agenda 2030.
• Alta capacidad de financiar el crecimiento del negocio:
• o Bajo nivel de vencimientos de deuda en 2022 (20 €m).
• o Líneas de crédito no dispuestas por valor de 109 €m.
• o Capacidad financiera adicional mediante instrumentos específicos de proyectos (AAD).

Deuda Financiera Neta (€m) Deuda bancaria LP – calendario de amortización (€m) (1)

Desglose de la deuda financiera (€m)

€m	2021
Deuda a largo plazo con vencimientos bullet	218
Deuda a largo plazo con amortización anual	24
Banco Europeo de Inversiones	26
Deuda Financiera Bruta	268

	Deuda	Vencimiento	Coste
	Bruta (€m)	medio (a)	medio (%)
2018	250,5	2,32	1,94%
2019	256,5	3,03	1,72%
2020	279,1	3,12	1,61%
2021	268,4	3,4	1,03%

1) La deuda financiera neta excluye los anticipos reembolsables con entidades de la Administración Pública española relacionados con la I+D, que no se consideran deuda financiera debido a su recurrencia y bajo coste.

• El EBITDA generado en el periodo se consumió parcialmente con las inversiones necesidades operativas de fondos (NOF) y Capex. Aun así, el negocio generó 16,4 €m de Flujo de Caja Libre en el periodo (25% de conversión), lo que contribuyó a desapalancar el balance hasta alcanzar 0,5x de EBITDA ajustado.
• El Capex del periodo ascendió a 25 €m, en línea con lo estimado a principio de año. Más del 50% ha sido destinado a inversiones relacionadas con actividades de I+D.
• Las fases actuales de los proyectos continuaran intensificando las necesidades de caja operativa.

Índice de Contenido

• 1. Principales Magnitudes
• 1. Otros Materiales
• I. Desempeño del Negocio
• II. Resultados Financieros

ANEXO

Anexo 1. PYG

Cuenta de Resultados (€m )	2021	2020	% Change
Importe cifra de negocios neto	555 4 ,	487 1 ,	14 0% ,
Otros ingresos	12 4 ,	14 8 ,	(15 9%) ,
Coste de aprovisionamientos	(317 2) ,	(296 6) ,	6 9% ,
Gastos de personal	(142 5) ,	(123 7) ,	15 2% ,
Otros de explotacióm gastos	(47 5) ,	(53 6) ,	(11 2%) ,
EBITDA	60 6 ,	28 0 ,	116 5% ,
% margen	10 9% ,	5 7% ,
Otros ajustes	5 6 ,	6 2 ,	(9 2%) ,
EBITDA ajustado	66 2 ,	34 2 ,	93 ,7%
% margen	11 9% ,	7 0% ,
Depreciación (inc . provisiones) depr	(19 2) ,	(31 2) ,	(38 6%) ,
EBIT	41 4 ,	(3 2) ,	(1388 0%) ,
% margen	5% 7 ,	(0 7%) ,
Otros ajustes Depreciación S8 USA trenes	5 6- ,	17 4- ,	(67 6%) ,
/ViTtal Amortización	2 2 ,	2 2 ,	-
EBIT ajustado	49 3 ,	16 4 ,	200 6% ,
% margen	8 9% ,	3 4% ,
Costes financieros netos	(5 7) ,	(9 1) ,	(37 0%) ,
Beneficio de impuestos antes	35 ,7	(12 3) ,	(390 1%) ,
Impuesto	(8 2) ,	(5 1) ,	0 6 ,
Beneficio del ejercicio	5 27 ,	(17 4) ,	(257 8%) ,
Beneficio ajustado	29 2 ,	(7 4) ,	(495 3%) ,

Anexo 2. Balance

Balance Sheet (€m)	Dec 2021	Dec 2020	Dec 2019
ASSETS FIXED	262 9	257 0	249 9
Tangible + intangible assets	122 0	115 2	106 0
Goodwill	112 4	112 4	112 4
Other long term assets	28 5	29 3	31 5
CURRENT ASSETS	768 6	645 9	632 9
Inventories	133 2	145 3	129 8
Non- held for sale current assets	0 0	0 0	0 0
Accounts receivable	363 9	260 2	165 1
Other current assets	18 6	12 0	12 5
Cash & cash equivalents	253 0	228 3	325 6
ASSETS TOTAL	1 031 5 ,	902 9	882 9

Balance Sheet (€m)	Dec 2021	Dec 2020	Dec 2019
SHAREHOLDERS EQUITY	290 9	257 .7	291 .7
Capital Stock	37 2	38 2	41 1
Share premium	0 9	0 9	6 8
Consolidated reserves	2 8	1 5	3 2
Retained earnings	249 5	240 1	303 2
Other equity instruments	0 6	(23 1)	(62 6)
NON-CURRENT LIABILITIES:	339 5	329 2	273 3
Debt with credit institutions	248 1	238 4	198 7
Provisions	51 0	53 5	44 2
Other financial liabilities	28 6	26 7	20 8
Other long-term debts	11 9	10 7	9 6
CURRENT LIABILITIES:	401 1	316 0	317 9
Accounts payable	357 5	265 4	244 9
Debt with credit institutions	36 0	41 1	58 6
Other financial liabilities	5 3	6 9	7 2
Provisions for other liabilities and other	2 2	2 6	2 7
TOTAL S EQUITY + LIABILITIES	1 031 5 ,	902 9	882 9

Anexo 2. Balance (2)

Balance - Deuda financiera (€m)	2021	2020	2019
Deudas con entidades de credito no corrientes	248 1	238 4	198 7
	,	,	,
Deudas con entidades de credito corrientes	36 0 ,	41 1 ,	58 6 ,
Leasings financieros	4 7 ,	6 9 ,	8 9 ,
Efectivo y equivalentes al efectivo	(253 0) ,	(238 3) ,	(325 6) ,
Deuda financiera neta	35 9 ,	48 1 ,	(59 3) ,
EBITDA ajustado LTM	66 2 ,	34 2 ,	72 9 ,
/ Ajust DFN EBITDA LTM	0,5x	1,4x	(0 ,8)x
Balance - NOF (€m)	2021	2020	2019
Existencias	133 2 ,	145 3 ,	129 8 ,
Activos no corrientes mantenidos para la
	0 0 venta ,	0 0 ,	0 0 ,
Clientes a cobrar y cuentas	363 9 ,	260 2 ,	165 1 ,
Otros activos corrientes	18 6 ,	2 0 ,	12 5 ,
a pagar (excluido Proveedores y otras cuentas	anticipos) (294 3) ,	(214 1) ,	(181 6) ,
Anticipos de clientes	(63 3) ,	(51 3) ,	(63 3) ,
Provisiones pasivos para otros	(2 2) ,	(2 6) ,	(7 2) ,

Anexo 3. Flujo de caja

2021 27 5 , 8 2 ,	2020 (17 4) ,	Change % (257 8%) ,
	,	58 5% ,
18 6 ,	16 7 ,	11 2% ,
8 1 ,	6 2 ,	31 4% ,
(5 0) ,	14 2 ,	n.a.
(13 8) ,	(101 2) ,	n.a.
43 6 ,	(76 4) ,	n.a.
(7 5) ,	(6 0) ,	25 0% ,
0 0 ,	0 0 ,	n.a.
(6 4) ,	(3 1) ,	106 3% ,
0 0 ,	0 0 ,	n.a.
29 6 ,	(85 6) ,	n.a.
(11 2) ,	(24 ,7)	(54 ,7%)
6 3 ,	27 2 ,	n.a.
(0 1) ,	(14 2) ,	n.a.
6 2 ,	13 0 ,	n.a.
24 ,7	(97 3) ,	(125 4%) ,
		5 1