Talgo S.A. — Annual Report 2025

Feb 27, 2026

Memoria TSA Individual - ES Talgo, S.A. Cuentas anuales del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025 e informe de gestión, junto con el informe de auditoria independiente TALGO, S.A. Cuentas anuales e informe de gestión del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2025. 2 TALGO, S.A. BALANCES CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2024 (Miles de euros) ACTIVO Nota 2025 2024 ACTIVO NO CORRIENTE 303.077 151.440 Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 5 301.954 150.317 Participaciones en empresas del grupo 301.954 150.317 Activos por impuesto diferido 6 1.123 1.123 ACTIVO CORRIENTE 48.428 9.564 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 7 1.639 2.180 Hacienda Pública deudora 1.639 2.180 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 8 46.789 7.384 TOTAL ACTIVO 351.505 161.004 PATRIMONIO NETO Y PASIVO Nota 2025 2024 PATRIMONIO NETO 221.484 72.265 Fondos propios 9 221.484 72.265 Capital 40.469 37.282 Prima de emisión 42.684 871 Reserva Legal 8.237 8.237 Otras reservas 30.364 33.010 Instrumentos de patrimonio propio (3.264) (4.901) Resultado del ejercicio (2.417) (2.234) Otros instrumentos de patrimonio 105.411 - PASIVO NO CORRIENTE 70.155 59.489 Provisiones a largo plazo 13 10.124 10.124 Deudas a largo plazo 10 60.031 49.365 Deudas con entidades de crédito a largo plazo 8.333 11.667 Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 51.698 37.698 PASIVO CORRIENTE 59.866 29.250 Deudas a corto plazo 11 59.438 28.945 Deudas con entidades de crédito a corto plazo 3.357 18.377 Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 56.081 10.568 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 428 305 Otras cuentas a pagar 428 305 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 351.505 161.004 Las notas 1 a 19 descritas en la memoria adjunta forman parte integrante del balance al 31 de diciembre de 2025. 3 TALGO, S.A. CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2024 (Miles de euros) OPERACIONES CONTINUADAS Nota 2025 2024 Importe neto de la cifra de negocios - - Otros gastos de explotación 12.1 (1.482) (1.023) Servicios exteriores (1.066) (473) Otros gastos de gestión corriente (416) (550) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1.482) (1.023) Ingresos financieros 45 23 Gastos financieros (980) (1.234) RESULTADO FINANCIERO 12.2 (935) (1.211) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (2.417) (2.234) Impuestos sobre beneficios 13 - - RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (2.417) (2.234) RESULTADO DEL EJERCICIO (2.417) (2.234) Las notas 1 a 19 descritas en la memoria adjunta forman parte integrante de las cuentas de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025. 4 TALGO, S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024 (Miles de euros) A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS Nota 2025 2024 Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias (2.417) (2.234) Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Por coberturas de flujos de efectivo - - Subvenciones, donaciones y legados recibidos - - Otros ingresos y gastos - (31) - (31) Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Por coberturas de flujos de efectivo - - Subvenciones, donaciones y legados recibidos - - - - TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (2.417) (2.265) Las notas 1 a 19 descritas en la memoria adjunta forman parte integrante del estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025. 5 TALGO, S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024 (Miles de euros) B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO Nota Capital Escriturado Prima de emisión Reserva Legal Instrumentos de patrimonio propio Otras Reservas Resultado del ejercicio Otros instrumentos de Patrimonio Neto Total Saldo, final año 2023 38.040 871 8.237 (13.924) 29.510 12.759 - 75.493 Total ingresos y gastos reconocidos - - - - (31) (2.234) - (2.265) Adquisición de instrumentos de patrimonio - - - (963) - - - (963) Reducción de capital (758) - - 9.986 (9.228) - - - Distribución de dividendos - - - - - - - - Aplicación de resultados del ejercicio 2023 - - - - 12.759 (12.759) - - Saldo, final año 2024 37.282 871 8.237 (4.901) 33.010 (2.234) - 72.265 Total ingresos y gastos reconocidos - - - - - (2.417) - (2.417) Operaciones con acciones propias 9 - - - 1.637 - - - 1.637 Aumento de capital 9 3.187 41.813 - - - - - 45.000 Otras operaciones con socios o propietarios 9 - - - - (412) - 105.411 104.999 Aplicación de resultados del ejercicio 2024 - - - - (2.234) 2.234 - - Saldo, final año 2025 40.469 42.684 8.237 (3.264) 30.364 (2.417) 105.411 221.484 Las notas 1 a 19 descritas en la memoria adjunta forman parte integrante del estado total de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025. 6 TALGO, S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTES A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 Y 2024 (Miles de euros) Nota 2025 2024 FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN (1.629) 3.074 Resultado del ejercicio antes de impuestos (2.417) (2.234) Ajustes del resultado 935 1.180 - Ingresos financieros 12.2 (45) (23) - Gastos financieros 12.2 980 1.234 - Otros ingresos y gastos - (31) Cambios en el capital corriente 122 228 - Acreedores y otras cuentas a pagar 122 228 Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación (269) 3.900 - Pago de intereses (1.000) (1.231) - Cobro de intereses 33 23 - Cobros/ (Pagos) por impuesto de sociedades 698 5.108 FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (105.000) - - Pagos por inversiones en empresas del grupo 5 (105.000) - FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 146.034 2.022 Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 150.000 (1.261) - Emisión de instrumentos de patrimonio 9 150.000 - - Adquisición de instrumentos de patrimonio - (1.261) Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero (3.966) 3.283 - Pagos de deudas con entidades de crédito y otras deudas (18.334) - - Cobros de deudas con entidades de crédito y otras deudas - - - Deudas con empresas del grupo y asociadas 14.368 3.283 Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio - - - Pagos por dividendos - - AUMENTO / DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES 39.405 5.096 Efectivo o equivalentes al inicio del ejercicio 8 7.384 2.288 Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 8 46.789 7.384 Las notas 1 a 19 descritas en la memoria adjunta forman parte integrante del estado de flujos de efectivo correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2025. 7 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 1 Información general Talgo, S.A., en adelante la “Sociedad”, se constituyó el 30 de septiembre de 2005 en España. En el ejercicio 2025 la Sociedad, derivado de la culminación de su proceso de cambio accionarial (explicado en la nota 9) ha modificado su domicilio social quedando establecido en Vitoria (España) y siendo su domicilio fiscal actual en Las Rozas, Madrid (España). A la fecha de formulación del las presentes cuentas anuales el Registro Mercantil de Madrid ha calificado la escritura de cambio de domicilio social y cerrado la hoja registral de la compañía, trasladando el expediente al Registro Mercantil de Vitoria para la nueva apertura que está pendiente de inscripción. Con fecha 28 de marzo de 2015, se aprobó el cambio de denominación de Pegaso Rail International, S.A. a Talgo, S.A., quedando el mismo inscrito en el Registro Mercantil de Madrid con fecha 9 de abril de 2015. Con fecha 28 de marzo de 2015 la Junta General de Accionistas de la Sociedad aprobó la solicitud de admisión a cotización de las acciones de la Sociedad en las bolsas de valores españolas, así como su inclusión en el Sistema de Interconexión Bursátil Español. Con fecha 23 de abril de 2015 la Comisión Nacional del Mercado de Valores aprobó el folleto informativo y procedió a inscribir en los registros oficiales contemplados en el art. 92 de la Ley 24/1988 de 28 de julio del Mercado de Valores los documentos acreditativos, cuentas anuales y el folleto informativo correspondientes a la operación de Oferta de Venta de acciones destinada a inversores cualificados para su posterior admisión a negociación en las Bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. Con fecha 7 de mayo de 2015 se materializó la Oferta Pública de Venta del 45% de las acciones de la Sociedad y la admisión a cotización en los mercados anteriormente mencionados. El objeto social de la Sociedad es el siguiente: a) La construcción, reparación, conservación, mantenimiento, compra, venta importación, exportación, representación, distribución y comercialización de material, sistemas y equipos de trasporte, en especial de carácter ferroviario. b) Construcción, montaje, reparación, conservación, mantenimiento, compra-venta, importación, exportación, representación, distribución y comercialización de motores, maquinaria, y piezas y componentes de los mismos, destinadas a las industrias electromecánica, siderometalúrgica y del trasporte. c) La investigación y desarrollo de productos y técnicas relacionados con los dos apartados anteriores, así como la adquisición, explotación, cesión y enajenación de patentes y marcas relacionadas con el objeto social. d) La suscripción, adquisición, enajenación, tenencia y administración de acciones, participaciones o cuotas, con pleno respeto a los límites impuestos por la legislación del mercado de valores, sociedades de inversión colectiva y demás normativa vigente que sea de aplicación. 8 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) e) La compra, rehabilitación, remodelación, construcción, arrendamiento, promoción, explotación y venta de todo tipo de bienes inmuebles. Dichas actividades podrán ser desarrolladas por la Sociedad total o parcialmente, bien en forma directa, o bien en cualesquiera otras formas admitidas en derecho, como su participación en otras entidades de objeto idéntico o análogo. 2 Bases de presentación 2.1 Marco Normativo de Información Financiera aplicable a la Sociedad Las cuentas anuales del ejercicio 2025 se han preparado a partir de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación a la Sociedad, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad. El marco normativo es el establecido en: - Código de Comercio y la restante legislación mercantil. - Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1514/2007, con las modificaciones introducidas al Plan General de Contabilidad mediante los Reales Decretos 1159/2010, 602/2016 y 1/2021, así como sus adaptaciones sectoriales y las circulares de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. - Las normas de obligado cumplimiento aprobadas por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de cuentas en desarrollo del Plan General de Contabilidad y sus normas complementarias, la Ley del Mercado de Valores y demás normativa emitida por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. - El resto de la normativa contable española que resulte de aplicación. Las cifras contenidas en los documentos que componen estas cuentas anuales, el balance, las cuentas de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y esta memoria, están expresadas en miles de euros (salvo que se indique lo contrario), siendo el euro la moneda funcional de la Sociedad. 2.2 Imagen fiel Estas cuentas anuales han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación y en particular, los principios y criterios contables en él contenidos, de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados y de los flujos de efectivo de la Sociedad habidos durante el correspondiente ejercicio. Con fecha 27 de febrero de 2026, los Administradores han formulado las cuentas anuales de la Sociedad correspondientes al ejercicio 2025. El depósito de éstas se realiza en el Registro Mercantil de Vitoria. 9 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) En las presentes cuentas anuales se ha omitido aquella información o desgloses que, no requiriendo de detalle por su importancia cualitativa, se han considerado no materiales o que no tienen importancia relativa de acuerdo con el concepto de materialidad o importancia relativa definido en el marco conceptual del Plan General Contable. 2.3 Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre La preparación de las cuentas anuales exige el uso por parte de la Sociedad de ciertas estimaciones y juicios en relación con el futuro que se evalúan continuamente y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluidas las expectativas de sucesos futuros que se creen razonables bajo las circunstancias actuales y en especial las relativas a la recuperabilidad del valor de las participaciones (nota 3.1) y de los activos por impuesto diferido, así como a los riesgos fiscales (nota 3.4). A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información disponible al cierre del ejercicio 2025, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se realizaría, en su caso, de forma prospectiva. Recuperabilidad del valor de las participaciones en empresas del Grupo Al determinar el valor recuperable de las inversiones en empresas del Grupo, la Sociedad utiliza estimaciones relativas a proyecciones futuras de resultados, inversiones y capital circulante, así como a tasas de descuento y de crecimiento a perpetuidad (véase nota 3.1.2). Tal y como se describe en la nota 5, la Sociedad ha preparado un test de deterioro basado en el descuento de flujos de efectivo para evaluar el valor recuperable de su inversión en Patentes Talgo, S.L.U. Como resultado del mismo, no se ha puesto de manifiesto la necesidad de registrar deterioro alguno. Aspectos fiscales Al determinar la provisión para el impuesto sobre las ganancias, y los correspondientes activos y/o pasivos fiscales, la Sociedad evalúa si existe incertidumbre sobre la aceptabilidad del tratamiento fiscal de alguna transacción o circunstancia concreta. Si la Sociedad considera que es probable que las autoridades tributarias acepten el tratamiento fiscal incierto, determina la ganancia (pérdida) fiscal y los correspondientes activos y/o pasivos fiscales de manera coherente con dicho tratamiento fiscal. Por el contrario, si la Sociedad concluye que no es probable que la autoridad fiscal acepte dicho tratamiento impositivo incierto, reflejará el efecto de la incertidumbre al determinar la ganancia o pérdida fiscal así como los activos y pasivos fiscales correspondientes, reflejando el efecto de la incertidumbre por uno de los siguientes métodos: - El importe más probable, si los posibles resultados de la incertidumbre son duales o se concentran en un valor. - El valor esperado, es decir, la suma de importes ponderados por su probabilidad en un abanico de resultados posibles, en los casos distintos al anterior. 10 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Tal y como se describe en la nota 13, la Sociedad y su filial Patentes Talgo, S.L.U. recibieron con fecha 10 de julio de 2017 notificación de las autoridades fiscales de comprobación parcial del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2012 a 2015 y del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas de los periodos comprendidos entre mayo 2013 y diciembre de 2015. Como resultado del mencionado procedimiento, en el mes de octubre de 2019 se firmaron actas en disconformidad, que se confirmaron mediante acuerdos de liquidación notificados en noviembre de 2019. Al cierre del ejercicio 2019, los Administradores evaluaron, tomando en consideración la opinión de sus asesores fiscales, los asuntos en discusión y la Sociedad registró los activos y pasivos fiscales asociados a la inspección considerando el importe más probable que estima se derivará de dichas actas. Durante el ejercicio 2025solo las estimaciones realizadas no han sufrido variaciones al no haberse producido nuevos acontecimientos que hagan modificar las mismas. La doctrina sobre los asuntos en discusión es escasa y dispar. 2.4 Principios contables no obligatorios aplicados El Consejo de Administración de la Sociedad ha formulado estas cuentas anuales teniendo en consideración la totalidad de los principios y normas contables de aplicación obligatoria que tienen un efecto significativo en las mismas. No existe ningún principio contable que, siendo obligatorio, haya dejado de aplicarse. 2.5 Agrupación de partidas A efectos de facilitar la comprensión del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, estos estados se presentan de forma agrupada, recogiéndose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la memoria. 2.6 Comparación de la información La información contenida en esta memoria referida al ejercicio 2024 se presenta, a efectos comparativos, con la información financiera del ejercicio 2025. 2.7 Situación financiera y patrimonial La Sociedad presenta al cierre del ejercicio 2025 un fondo de maniobra negativo por valor de 11.438 miles de euros (19.686 miles de euros en el ejercicio 2024), derivado principalmente de la existencia de deudas a corto plazo con sociedades del Grupo por importe de 56.081 miles de euros (nota 11). Los Administradores consideran que esta situación no supone un riesgo para la continuidad de las operaciones, dado que dichas deudas corresponden a financiación intragrupo y la Sociedad, junto con el resto de entidades del Grupo. En este contexto, los Administradores estiman que se dispondrá de los recursos financieros necesarios para atender sus compromisos a corto plazo y desarrollar con normalidad su actividad. 11 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Asimismo, la Sociedad es la entidad dominante del Grupo Talgo. Durante el ejercicio 2025 el Grupo presenta un resultado negativo de 100.668 miles de euros como consecuencia, entre otros aspectos, de la reducción del contrato de trenes de la Deutsche Bahn, el cierre de procedimientos en curso, así como por el incremento de la carga financiera derivada del incremento de la deuda bruta y costes asociados al proceso de reestructuración descrito posteriormente. Estos aspectos, unido a las pérdidas del ejercicio 2024 debidas, principalmente, al registro contable, por parte de la sociedad íntegramente participada Patentes Talgo, S.L.U., de la penalización reclamada por Renfe por importe de 116 millones de euros por retrasos en la entrega del tren Avril de Muy Alta Velocidad, han supuesto una reducción relevante del patrimonio del Grupo. Cabe destacar, al respecto de la multa mencionada, que a cierre del ejercicio y confirmando su total desacuerdo, Talgo mantiene su oposición a la misma y continúa en su posición de proteger los intereses de sus accionistas ante cualquier actuación legal que pueda ser llevada a cabo por el cliente. Adicionalmente a lo anterior, durante el ejercicio 2025 el Grupo Talgo no ha recibido los cobros previstos del proyecto de fabricación de 30 trenes Avril de Muy Alta Velocidad de Renfe, manteniéndose procedimientos judiciales de reclamación, ni ha facturado los trabajos ejecutados pendientes de facturar del mencionado proyecto; estos aspectos, unidos a la inversión en capital circulante de los proyectos actualmente en fase de ejecución y en línea con el ciclo natural esperado de los mismos, generaron un incremento significativo de la deuda financiera neta durante el ejercicio. Por otra parte, Talgo ha formalizado adjudicaciones durante el ejercicio 2025 por valor superior a los 1.473 millones de euros, alcanzando la cartera de pedidos de 4.466 millones de euros, si bien ha habido dos reducciones de cartera por importe de 548 millones de euros, por los acuerdos derivados con la Deutsche Bahn y Metro de los Ángeles. La cartera de pedidos asciende, aproximadamente, a 5.798 millones de euros una vez se incorporado el contrato con SAR Arabia para 20 trenes de Alta Velocidad y su mantenimiento, formalizado con posterioridad al cierre del ejercicio. El incremento de cartera registrado en los últimos años es consecuencia, principalmente, de un desarrollo exitoso de las nuevas plataformas de alta velocidad Avril y Talgo 230, que está impulsando su crecimiento y consolidando su presencia internacional, especialmente en el mercado intercity europeo. El fuerte crecimiento de la cartera registrado y la consecuente actividad industrial se reflejan, principalmente, en los crecimientos previstos en los próximos ejercicios. En este contexto, durante el ejercicio Talgo ha realizado un proceso de reestructuración patrimonial y financiera, con el fin de reforzar su situación patrimonial y fortalecer su capacidad financiera, para dotar al Grupo de las capacidades para acometer las inversiones en capital circulante esperadas para los próximos años con el objetivo de ejecutar adecuadamente la cartera de proyectos contratada. 12 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) En diciembre de 2025 el Grupo Talgo ha finalizado el proceso anteriormente mencionado que ha implicado, principalmente, los siguientes aspectos: • la entrada de un consorcio inversor en el accionariado de Talgo, S.A. • la entrada en el capital social de Talgo, S.A. mediante una ampliación de capital de la entidad pública Sociedad Española de Participaciones Industriales (en adelante, SEPI); • la formalización de instrumentos convertibles en acciones con la mencionada entidad pública y con otros inversores; • la formalización de una nueva financiación sindicada, y • la emisión de un nuevo paquete de avales. En concreto, por parte de SEPI, se han producido las siguientes operaciones en diciembre de 2025: • Entrada en el capital social con exclusión del derecho de suscripción preferente mediante la emisión y puesta en circulación de un máximo de 10.588.235 acciones de 0,301 euros de valor nominal cada una de ellas, de la misma clase y serie que las actualmente en circulación a un precio de emisión de 4,25 euros por acción, lo que equivale a un porcentaje accionarial de 7,8753% sobre el capital social ampliado. • Suscripción de un instrumento convertible en acciones de Talgo, S.A. por importe de 30 millones de euros, con un tipo de interés fijo anual del 10,21%, capitalizable y exigible al vencimiento a 8 años (con posibilidad de extensión hasta 10 años), pagadero en efectivo o mediante entrega de acciones a decisión de Talgo. La conversión está fijada mediante un número fijo de acciones a los 8 años o, en caso de extensión a 10 años, el valor de cotización con un descuento del 30%, a elección del Grupo Talgo. La materialización de esta inversión se ha perfeccionado tras el cumplimiento de una serie de condiciones, igualmente perfeccionadas antes de cierre del ejercicio, que se exponen a continuación: • Adquisición por parte del Consorcio Inversor (integrado por las entidades Clerbil, S.L., Finkatze Kapitala Finkatuz, S.A., Fundación Bancaria BBK y Fundación Bancaria Vital) de 36.864.848 acciones de Talgo, S.A. al precio de 4,25 euros por acción representativas del 29,8% del capital social antes de la ampliación (27,4% tras la ampliación que da entrada a SEPI). • Suscripción de un instrumento convertible adicional por importe de 75 millones de euros por un grupo de inversores (Consorcio Financiador) en condiciones equivalentes a las pactadas con la SEPI. El Consorcio Financiador estará formado por Ekarpen Private Equity, S.A. (con un 66,7%), la Fundación Bancaria BBK (con un 13,3%), Clerbil, S.L. (con un 13,3%) y la Fundación Bancaria Vital (con un 6,7%). 13 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) • Formalización con las entidades financieras de una nueva estructura de financiación sindicada, con Patentes Talgo, S.L.U. como acreditada, articulada en dos tramos: ◦ Tramo A (Tramo CESCE): financiación sindicada por importe de 650 millones con vencimiento a 6 años (Term Loan), respaldada por una póliza de seguro de crédito para circulante emitida por la Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación (CESCE) con una cobertura parcial. Los fondos de este tramo, se destinan a la financiación de determinados proyectos comerciales. ◦ Tramo B (Tramo no CESCE): línea de circulante de 120 millones de euros con vencimiento a 5 años y posibilidad de extensión automática por 1 año adicional. ◦ Concesión de una nueva línea de avales por importe de 500 millones de euros, con cobertura parcial por parte de CESCE y vencimiento a 5 años. A 31 de diciembre de 2025, no se había dispuesto la nueva financiación ni se había procedido a la liquidación de los préstamos bilaterales existentes. Con posterioridad al cierre del ejercicio, con fecha 11 de febrero de 2026, el Grupo dio cumplimiento a las condiciones precedentes necesarias para poder realizar disposiciones de la financiación sindicada, entre otras, la amortización de diversos préstamos bilaterales por importe nominal de 263.666 miles de euros, quedando pendientes de amortización cuatro préstamos excluidos de la sindicación por importe nominal de 117.142 miles de euros. Asimismo, con esa misma fecha, Talgo ha dispuesto 265.000 y 120.000 miles de euros correspondientes a los tramos A y B de la financiación sindicada, respectivamente, quedando disponibles 385.000 miles de euros del tramo A. Cabe destacar que el Grupo ha pagado en el momento de la disposición una prima a CESCE por la cobertura total otorgada. La nueva financiación sindicada, así como los préstamos bilaterales excluidos de la sindicación, incluyen determinadas obligaciones financieras, no financieras y limitaciones a la distribución de dividendos. Adicionalmente, en febrero de 2026 el Grupo Talgo ha renovado el programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija. Las mencionadas operaciones han permitido al Grupo reforzar su situación patrimonial mediante la ampliación de capital (nota 9) y los instrumentos convertibles que tienen consideración de patrimonio neto (notas 3.3 y 9.7), así como dotar de una estructura financiera que permita al Grupo ejecutar el plan industrial de acuerdo a la cartera contratada y tener los recursos financieros disponibles para cumplir su presupuesto de tesorería. En consecuencia, las cuentas anuales han sido formuladas de acuerdo con el principio de empresa en funcionamiento. 14 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 3 Normas de registro y valoración Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad en la elaboración de sus cuentas anuales para el ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025 de acuerdo con el marco de información financiera aplicable descrito en la nota 2.1, han sido las siguientes: 3.1 Activos financieros Los activos financieros que posee la Sociedad se clasifican en las siguientes categorías: 3.1.1 Activos financieros a coste amortizado: incluye los activos financieros, incluso los admitidos a negociación en un mercado organizado, para los que la Sociedad mantiene la inversión con el objeto de percibir los flujos de efectivo derivados de la ejecución del contrato, y las condiciones contractuales del activo dan lugar, en las fechas especificadas, a flujos de efectivo que son únicamente cobros de principal e intereses sobre el importe del principal pendiente. En esta categoría se incluyen los préstamos y partidas a cobrar, son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en activos corrientes, excepto para vencimientos superiores a doce meses desde la fecha del balance que se clasifican como activos no corrientes. Los préstamos y partidas a cobrar se incluyen en el epígrafe “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” en el balance. Estos activos financieros se valoran inicialmente por su valor razonable, incluidos los costes de transacción que les sean directamente imputables, y posteriormente a coste amortizado reconociendo los intereses devengados en función de su tipo de interés efectivo, entendido como el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la totalidad de sus flujos de efectivo estimados hasta su vencimiento. No obstante lo anterior, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos no sea significativo. Al menos al cierre del ejercicio, se efectúan las correcciones valorativas necesarias por deterioro de valor si existe evidencia objetiva de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan. El importe de la pérdida por deterioro del valor es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo en el momento de reconocimiento inicial. Las correcciones de valor, así como en su caso su reversión, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias. 3.1.2 Activos financieros a coste: se incluyen en esta categoría los instrumentos de patrimonio de empresas del Grupo, multigrupo y asociadas. Se valoran por su coste menos, en su caso, el importe acumulado de las correcciones por deterioro del valor. 15 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) En el caso de inversiones en el patrimonio de empresas del Grupo que otorgan control sobre la sociedad dependiente, los honorarios abonados a asesores legales u otros profesionales relacionados con la adquisición de la inversión se imputan directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias. Si existe evidencia objetiva de que el valor en libros no es recuperable, se efectúan las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración (en la determinación de ese valor, y siempre que la empresa participada participe a su vez en otra, deberá tenerse en cuenta en el patrimonio neto que se desprende de las cuentas anuales consolidadas). La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce. Al menos al cierre del ejercicio la Sociedad analiza si existen indicios de deterioro de valor comparando el valor de la inversión mantenida con el patrimonio neto (consolidado) de su participada, corregido por las plusvalías tácitas. En caso de que la inversión sea superior, la Sociedad realiza un “test de deterioro” mediante el descuento de flujos de efectivo. El valor actual de los flujos de efectivo (valor en uso) se calcula en función de la participación de la Sociedad en el valor actual de los flujos de efectivo de las actividades ordinarias (valor negocio) y deduciendo la deuda financiera neta, así como otros activos/pasivos no operativos (valor acción). Los valores recuperables se calculan para el subgrupo del que la participada es entidad cabecera. El procedimiento implantado por la dirección de la Sociedad para la estimación del valor negocio en el ejercicio 2025 ha sido el siguiente: • La dirección prepara un test de deterioro basado en las proyecciones de ejecución de su cartera, que abarca un espacio temporal de seis ejercicios. Los principales componentes de dicho plan son: ◦ Proyecciones de resultados ◦ Proyecciones de inversiones y capital circulante ◦ Otras variables que influyen en el cálculo del valor recuperable son: ▪ Tasa de descuento a aplicar, entendiendo éste como la media ponderada del coste de capital, siendo las principales variables que influyen en su cálculo, el coste de los pasivos y los riesgos específicos de los activos. ▪ Tasa de crecimiento de los flujos de caja empleada para extrapolar las proyecciones de flujos de efectivo más allá del período cubierto por los presupuestos o previsiones (tasa de crecimiento perpetuo). • Las proyecciones son preparadas sobre la base de la experiencia pasada y en función de las mejores estimaciones disponibles. 16 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Estas proyecciones han servido como base para formalizar las transacciones (véanse notas 9 y 10) que han servido para fortalecer la situación patrimonial y financiera de la Sociedad. La Sociedad da de baja los activos financieros cuando expiran o se han cedido los derechos sobre los flujos de efectivo del correspondiente activo financiero y se han transferido sustancialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. 3.2 Pasivos financieros Los pasivos financieros que posee la Sociedad corresponden a pasivos financieros a coste amortizado correspondiendo a débitos y partidas a pagar. Esta categoría incluye débitos por operaciones comerciales y no comerciales. Estos recursos ajenos se clasifican como pasivos corrientes, a menos que la Sociedad tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación durante al menos 12 meses después de la fecha del balance. Estas deudas se reconocen inicialmente a su valor razonable ajustado por los costes de transacción directamente imputables, registrándose posteriormente por su coste amortizado según el método de tipo de interés efectivo. Dicho tipo de interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la corriente esperada de pagos futuros previstos hasta el vencimiento del pasivo. Los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual se valoran, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo. 3.3 Patrimonio neto El capital social está representado por acciones ordinarias. Los costes de emisión de nuevas acciones se presentan directamente contra el patrimonio neto, como menores reservas. En el caso de adquisición de acciones propias de la Sociedad, la contraprestación pagada, incluido cualquier coste incremental directamente atribuible, se deduce del patrimonio neto hasta su cancelación, emisión de nuevo o enajenación. Cuando estas acciones se vendan o se vuelvan a emitir posteriormente, cualquier importe recibido, neto de cualquier coste incremental de la transacción directamente atribuible, se incluye en el patrimonio neto. Otros instrumentos de patrimonio - bonos convertibles Las obligaciones obligatoriamente convertibles en un número fijo de acciones de la Sociedad, o en el caso de que sea la Sociedad quién obtenga la opción unilateral de conversión en acciones o en efectivo, se califican como un instrumento de patrimonio, al no cumplir la definición de pasivo financiero. 17 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) En este sentido, la Sociedad ha emitido durante el ejercicio 2025 Bonos Obligatoriamente Convertibles en acciones (los Bonos) de la Sociedad de acuerdo a lo descrito en la nota 9. Las principales características de los mencionados Bonos son las siguientes: • Los Bonos devengan un tipo de interés fijo del 10,21% capitalizables y acumulables hasta vencimiento. Dichos intereses no se liquidarán en efectivo, sino en un número fijo de acciones de la entidad. • Vencimiento a 8 años (prorrogable a 10 años) del principal y los intereses. • La conversión a vencimiento del nominal más los intereses de los Bonos es obligatoria, sin que los tenedores de los Bonos puedan reclamar efectivo a la Sociedad, y la misma se realizará a través de un número fijo de acciones de la entidad. No obstante, la Sociedad tiene la opción unilateral de amortizar en efectivo los Bonos. • Los Bonos incluyen determinadas cláusulas de amortización anticipada y de mecanismos antidilución, que no implican en ningún caso la salida obligatoria de efectivo por parte de la Sociedad. En el caso de una eventual amortización anticipada por incumplimiento de obligaciones, la Sociedad tampoco estará obligada a la entrega de efectivo, dado que en el caso de que los bonistas ejerciesen sus derechos para ejercer la opción de amortización anticipada, esta se realizaría mediante la conversión en un número fijo de acciones ordinarias de la Sociedad. • Opción de extensión: la Sociedad tiene la opción de extender el vencimiento 2 años adicionales que provocarían la modificación de la opción de conversión de Talgo, S.A.; de ejercerse dicha opción el precio de conversión pasaría a ser variable en ese momento. Adicionalmente, la Sociedad ha tenido en consideración que el valor razonable de los Bonos en el momento de su emisión no es sustancialmente superior al valor razonable de los instrumentos de patrimonio fijos establecidos en el mismo momento. En consecuencia, los Bonos han sido clasificados en su totalidad como instrumentos de patrimonio neto. 3.4 Impuestos corrientes y diferidos La Sociedad se encuentra incluida dentro del grupo fiscal 65/06, siendo la cabecera del mencionado Grupo (nota 13). Por tanto, la Sociedad registra en su caso, la deuda del grupo con la administración tributaria y como contrapartida se registran las correspondientes cuentas a cobrar y pagar con las correspondientes sociedades del Grupo fiscal, en función de las bases imponibles aportadas por estas sociedades a la base imponible consolidada y de la participación de cada una de ellas en el saldo final de impuestos a cobrar y a pagar. El gasto (ingreso) por impuesto sobre beneficios es el importe que, por este concepto, se devenga en el ejercicio y que comprende tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como por impuesto diferido. 18 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Tanto el gasto (ingreso) por impuesto corriente como diferido se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias. No obstante, se reconoce en el patrimonio neto el efecto impositivo relacionado con partidas que se registran directamente en el patrimonio neto. Los activos y pasivos por impuesto corriente se valorarán por las cantidades que se espera pagar o recuperar de las autoridades fiscales, de acuerdo con la normativa vigente o aprobada y pendiente de publicación en la fecha de cierre del ejercicio. Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo al método del pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases fiscales de los activos y pasivos y sus valores en libros. Sin embargo, si los pasivos por impuestos diferidos surgen del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción distinta de una combinación de negocios que en el momento de la transacción no afecta ni al resultado contable ni a la base imponible del impuesto, no se reconocen. El impuesto diferido se determina aplicando la normativa y los tipos impositivos aprobados y que se espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide. La Sociedad reconoce los pasivos por eventuales reclamaciones fiscales en función de la estimación de si serán necesarios impuestos adicionales. Cuando el resultado fiscal final de estos asuntos sea diferente de los importes que se reconocieron inicialmente, tales diferencias tendrán efecto sobre el impuesto sobre las ganancias y las provisiones por impuestos diferidos en el ejercicio en que se realice tal determinación. Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que resulte probable que se vaya a disponer de ganancias fiscales futuras del grupo fiscal con las que poder compensar las diferencias temporarias. El resultado fiscal negativo no compensado por las sociedades del grupo se reconoce en la sociedad a la que corresponde contabilizando un activo por impuesto diferido si se espera razonablemente que el grupo fiscal en su conjunto vaya a generar en el futuro ganancias fiscales. 3.5 Reconocimiento de ingresos Los ingresos y gastos se imputan en función del criterio de devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos. Dichos ingresos se valoran por el valor razonable de la contraprestación recibida, deducidos los descuentos e impuestos. Los ingresos por dividendos se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se establece el derecho a recibir el cobro. No obstante lo anterior, si los dividendos distribuidos proceden de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición no se reconocen como ingresos, sino minorando el valor contable de la inversión. 19 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 3.6 Transacciones entre partes vinculadas Con carácter general, las operaciones entre empresas del Grupo se contabilizan en el momento inicial por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación. La valoración posterior se realiza conforme a lo previsto en las correspondientes normas. El Grupo realiza todas sus operaciones con vinculadas a valores de mercado. Adicionalmente, los precios de transferencia se encuentran adecuadamente soportados por lo que los Administradores de la Sociedad consideran que no existen riesgos significativos por este aspecto de los que puedan derivarse pasivos de consideración en el futuro. A efectos de presentación del balance se consideran empresas del Grupo aquellas que tienen la citada consideración con respecto al grupo del que Talgo, S.A. es Sociedad Dominante, se consideran empresas asociadas aquellas que tienen esa naturaleza respecto a las sociedades dominadas por Talgo, S.A. y, finalmente, se entiende como otras empresas vinculadas aquellas que tiene influencia significativa Talgo, S.A. 3.7 Provisiones y pasivos contingentes Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados, es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación y el importe se puede estimar de forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras. Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que sean necesarios para liquidar la obligación usando un tipo de interés antes de impuestos que refleje las evaluaciones del mercado actual, del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. Los ajustes en la provisión con motivo de su actualización se reconocen como un gasto financiero conforme se van devengando. Las provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, con un efecto financiero no significativo no se descuentan. Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado por un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea prácticamente segura su recepción. Por su parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurran eventos futuros independientes de la voluntad de la Sociedad. Dichos pasivos contingentes no son objeto de registro contable, presentándose detalle de los mismos en la memoria, salvo que sean considerados como remotos. 20 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 3.8 Transacciones y saldos en moneda extranjera Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto si se difieren en patrimonio neto como las coberturas de flujos de efectivo cualificadas y las coberturas de inversión neta cualificadas. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio mantenidos a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, se presentan como parte de la ganancia o pérdida en el valor razonable. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio clasificados como activos financieros disponibles para la venta, se incluyen en el patrimonio neto. Los cambios en el valor razonable de títulos monetarios denominados en moneda extranjera clasificados como disponibles para la venta son analizados entre diferencias de conversión resultantes de cambios en el coste amortizado del título y otros cambios en el valor contable del título. Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en el valor contable se reconocen en el patrimonio neto. 3.9 Partidas corrientes y no corrientes Se consideran activos corrientes aquellos vinculados al ciclo normal de explotación que con carácter general se considera de un año, también aquellos otros activos cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo desde la fecha de cierre del ejercicio, los activos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Los activos que no cumplen estos requisitos se califican como no corrientes. Del mismo modo, son pasivos corrientes los vinculados al ciclo normal de explotación, los pasivos financieros mantenidos para negociar, con la excepción de los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior al año y en general todas las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se producirá en el corto plazo. En caso contrario, se clasifican como no corrientes. 4 Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en los administradores de la misma, los cuales tienen establecidos los mecanismos necesarios para controlar la exposición a las variaciones en los tipos de interés y tipos de cambio, así como a los riesgos de crédito y liquidez. 21 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Dada la actividad de la Sociedad, esta no se encuentra expuesta a riesgos significativos, adicionales a los mencionados en la nota 2.3. En este sentido, dada su actividad de entidad dominante de un Grupo, los principales riesgos son derivados de la recuperabilidad de las inversiones directas e indirectas que mantiene en empresas del Grupo y, en consecuencia, de los riesgos de mercado, crédito y liquidez de las mismas. 5 Participaciones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo La totalidad del saldo registrado en este epígrafe se refiere a las participaciones que Talgo, S.A. mantiene en la sociedad Patentes Talgo, S.L.U. El movimiento habido en el ejercicio 2025 en las Participaciones en empresas del Grupo ha sido el siguiente: Activos financieros a coste 31.12.2024 Altas Bajas 31.12.2025 Participaciones en empresas del grupo 150.317 151.637 - 301.954 Con fecha 12 de diciembre de 2025 la Sociedad decidió llevar a cabo una aportación dineraria a los fondos propios de su sociedad participada, Patentes Talgo, S.L.U. por importe de 150.000 miles de euros. La eficacia de este acuerdo estaba condicionada a la efectiva recepción de los fondos procedentes de las operaciones detalladas en la nota 9. Al cierre del ejercicio 2025 se ha desembolsado el importe de 105.000 miles de euros, quedando el importe pendiente de desembolso de 45.000 miles de euros registrado en el epígrafe “Deudas a corto plazo” del balance de situación adjunto (nota 11). Dicho importe ha sido desembolsado con posterioridad al cierre del ejercicio. Adicionalmente, en el ejercicio 2025 se ha ejecutado el compromiso de retribución liquidable en acciones que mantenía la sociedad participada Patentes Talgo, S.L.U. con su Consejero Delegado en concepto de incentivo de retención, mediante la entrega de 578.421 acciones propias de la Sociedad (nota 9.5) por valor de 1.637 miles de euros, lo que ha supuesto un incremento de la participación en dicha sociedad participada. El movimiento habido en el ejercicio 2024 en las Participaciones en empresas del Grupo fue el siguiente: Activos financieros a coste 31.12.2023 Altas Bajas 31.12.2024 Participaciones en empresas del grupo 150.317 - - 150.317 La información más significativa de las compañías del Grupo y asociadas al cierre del ejercicio 2025 y 2024 es la siguiente: 22 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Sociedad Domicilio Social Actividad % Participación Valor neto contable Capital Reservas Otras partidas Resultado 2025 Resultado de explotación Directa Indirecta Sociedades dependientes Patentes Talgo, S.L.U. (a) Vitoria Fabricación y mantenimiento de material rodante 100% -% 301.954 51.194 281.149 4.678 (95.102) (37.980) Talgo Inc (b) Milwaukee Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 2.253 ( 21.242) 2.834 (8.919) (8.565) Talgo Deutschland, Gmbh (c) Berlin Mantenimiento de material rodante -% 100% - 767 6.656 413 (352) (359) Talgo Kazajstán, S.L.U. (b) Madrid Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 18 (3) - - - Talgo Demiryolu Aracli Üretim VE BA. A.S.(b) Estambul Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 4 (2) (1) - - Patentes Talgo Tashkent, LLC. (b) Tashkent Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 1 164 (55) 2 - Talgo India Private Limited (b) Delhi Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 3 149 (91) 1 1 Tarvia Mantenimiento Ferroviario, S.A.(a) Madrid Mantenimiento de material rodante -% 51% - 24.000 (6.585) - (5.048) (4.456) Motion Rail, S.A.(b) Madrid Explotación y operación de actividades ferroviarias -% 95% - 60 (28) - - - Talgo Denmark, APS (b) Copenhague Reparación e instalación de maquinaria y equipos ferroviarios -% 100% - 5 111 (1) 254 339 Talgo Shanghai Railways Equipment Co. Ltd (b) Shanghai Central de compras -% 100% - 140 (89) (3) (29) (26) Sociedades asociadas Consorcio Español Alta Velocidad Meca-Medina, S.A.(d) Madrid Fabricación, operación y mantenimiento de tren de AV Arabia Saudí -% 16,79% - 60 - - - 373 301.954 Sociedad Domicilio Social Actividad % Participación Valor neto contable Capital Reservas Otras partidas Resultado 2024 Resultado de explotación Directa Indirecta Sociedades dependientes Patentes Talgo, S.L.U. (a) Madrid Fabricación y mantenimiento de material rodante 100% -% 150.317 51.914 251.919 5.027 (122.408) (93.396) Talgo Inc (b) Milwaukee Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 2.253 (19.482) 323 (1.760) (800) Talgo Deutschland, Gmbh (c) Berlin Mantenimiento de material rodante -% 100% - 767 6.480 - 217 347 Talgo Kazajstán, S.L.U. (b) Madrid Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 18 (3) - - - Talgo Demiryolu Aracli Üretim VE BA. A.S.(b) Estambul Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 4 (2) (1) - - Patentes Talgo Tashkent, LLC. (b) Tashkent Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 1 167 (48) (3) (2) Talgo India Private Limited (b) Delhi Fabricación y mantenimiento de material rodante -% 100% - 3 149 (10) - - Tarvia Mantenimiento Ferroviario, S.A.(a) Madrid Mantenimiento de material rodante -% 51% - 24.000 (3.000) - (3.667) (3.638) Motion Rail, S.A (b) Madrid Explotación y operación de actividades ferroviarias -% 95% - 60 (28) - - - Talgo Denmark, APS (b) Copenhague Reparación e instalación de maquinaria y equipos ferroviarios -% 100% - 5 14 - 97 121 Talgo Shanghai Railways Equipment Co. Ltd (b) Shanghai Central de compras -% 100% - 140 (103) 1 13 15 Sociedades asociadas Consorcio Español Alta Velocidad Meca-Medina, S.A.(d) Madrid Fabricación, operación y mantenimiento de tren de AV Arabia Saudí -% 16,79% - 60 - - - 391 150.317 (a) Sociedad auditada por Deloitte Auditores S.L (b) Sociedad no auditada. (c) Sociedad auditada por Deloitte, Gmbh. (d) Sociedad auditada por Kpmg Auditores, S.L. 23 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) La sociedad Patentes Talgo, S.L.U. presenta cuentas anuales consolidadas bajo principios contables españoles (NOFCAC). El subgrupo consolidado arroja al cierre del ejercicio 2025 un patrimonio neto de 220.129 miles de euros, un volumen de activos de 1.459.338 miles de euros, un importe neto de la cifra de negocios y resultado del ejercicio de 618.169 y (108.630) miles de euros, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2025 la Sociedad ha evaluado si había indicios de deterioro en la inversión mantenida de acuerdo con lo descrito en la nota 3.1 y ha realizado un test de deterioro en base a lo descrito en la mencionada nota. Adicionalmente, los Administradores de la Sociedad han realizado un análisis de sensibilidad sobre las asunciones más significativas incluidas en el mencionado test de deterioro. Como consecuencia del test de deterioro realizado, la Sociedad no ha considerado necesario registrar deterioro alguno sobre la inversión mantenida. Las hipótesis clave utilizadas en la determinación del valor recuperable en 2025 han sido un crecimiento anual acumulado de la actividad para el periodo 2025-2031 del 10,45%, una tasa de descuento del 9,95% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 1,60%. El volumen de ingresos se basa, principalmente, en la cartera de pedidos que mantiene actualmente el Grupo tanto en la actividad de fabricación como en mantenimiento, siendo el margen operativo estimado consistente con los márgenes actuales de los proyectos. Asimismo, estas proyecciones contemplan inversiones para incrementar los volúmenes de producción en los próximos ejercicios y atender la cartera de pedidos. Es destacable que, tal y como se detalla en la nota 2.7, el 16 de diciembre de 2025 Patentes Talgo, S.L.U. como acreditada ha formalizado una financiación sindicada integrada por dos tramos y una nueva línea de avales: • Tramo CESCE: Una financiación de hasta 650 millones de euros a 6 años (Term Loan) y que cuenta parcialmente con una póliza de seguro para créditos de circulante por parte de CESCE. • Tramo no CESCE: Una línea de circulante de 120 millones de euros a 5 años con extensión automática durante 1 año. • Nueva línea de avales por parte de las entidades financieras de 500 millones de euros con cobertura parcial CESCE y vencimiento a 5 años En febrero de 2026, tras el cumplimiento de determinadas condiciones suspensivas necesarias para su disposición, la entidad íntegramente participada ha dispuesto de 385.000 miles de euros con los que ha cancelado deudas bilaterales y pagado la prima CESCE. La mencionada financiación incluye, entre otros aspectos, la necesidad de cumplir con obligaciones financieras que se prevén cumplir. Dicha operación de financiación permitirá al Grupo fortalecer su capacidad financiera para ejecutar el plan industrial. Adicionalmente, Patentes Talgo, S.L.U, mantiene adicionalmente deuda bilateral adicional a la financiación sindicada sujeta igualmente a determinadas obligaciones financieras. La sociedad no incumplía obligación alguna, por haber igualado las obligaciones de esas 24 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) deudas a las de la financiación sindicada o por haber obtenido dispensa a su cumplimiento y estar en curso de novación para también igualar las obligaciones a las de la financiación sindicada mencionada anteriormente. No se prevé incumplimiento alguno de las obligaciones de esta financiación bilateral. Por otra parte, la sociedad participada mantiene registrada una provisión por importe de 116 millones de euros asociada a una penalización reclamada por Renfe por retrasos en la entrega del tren Avril de Muy Alta Velocidad. Tal y como se menciona en la nota 2.7, cabe destacar, al respecto de la multa mencionada, que a cierre del ejercicio y confirmando su total desacuerdo, Talgo mantiene su oposición a la misma y continúa en su posición de proteger los intereses de sus accionistas ante cualquier actuación legal que pueda ser llevada a cabo por el cliente. Consolidación Talgo, S.A. La Sociedad es cabecera de un grupo de entidades dependientes y, de acuerdo con la legislación vigente, está obligada a formular separadamente cuentas anuales consolidadas. Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2025 de Talgo, S.A. han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad en la reunión de su Consejo de Administración celebrada el 27 de febrero de 2026, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Unión Europea. Dichas cuentas anuales muestran un patrimonio neto de 229.426 miles de euros, unas pérdidas de 100.668 miles de euros, un total de activos de 1.513.016 miles de euros y un importe neto de cifra de negocios de 618.169 miles de euros. El depósito de las mismas se realizará en el Registro Mercantil de Vitoria una vez aprobadas por la Junta General de Accionistas de acuerdo a los plazos establecidos por la legislación vigente. Las cuentas anuales consolidadas del Talgo, S.A. del ejercicio 2024 fueron aprobadas por la Junta General de Accionistas de Talgo, S.A. celebrada el 1 de agosto de 2025 y depositadas en el Registro Mercantil de Madrid. 25 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 6 Activos por impuesto diferido La composición de esta partida de balance al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente: 31.12.2025 31.12.2024 Activos por impuesto diferido 1.123 1.123 Los activos por impuesto diferido indicados anteriormente han sido registrados en el balance por considerar los administradores de la Sociedad que, conforme a la mejor estimación sobre los resultados futuros de la Sociedad y del Grupo fiscal del que es Sociedad Dominante (nota 13), es probable que dichos activos sean recuperados. Al 31 de diciembre de 2025 la Sociedad ha procedido a analizar la recuperabilidad de dichos activos por impuesto diferido, en el contexto del grupo fiscal al que pertenece, mediante la utilización de proyecciones de resultados basadas en los planes de negocio preparados por la dirección para los próximos años, realizando los ajustes correspondientes sobre las proyecciones anteriores para convertirlas en la base imponible fiscal de cada periodo y considerando las limitaciones a la deducibilidad de gastos financieros y compensación de bases imponibles y deducciones establecidos en la normativa fiscal vigente. De acuerdo a un análisis realizado los Administradores prevén su recuperación dentro del plazo de 10 años establecido por la normativa aplicable. En este epígrafe se recoge el impuesto diferido de activo correspondiente a las bases imponibles negativas generadas durante los ejercicios 2018 y 2019 pendientes de compensar al cierre del ejercicio 2025. Durante el ejercicio 2019 la Sociedad dio de baja las bases imponibles negativas pendientes de compensación generadas en el ejercicio 2015 (33.107 miles de euros, 8.277 miles de euros de cuota) derivado de las actas fiscales firmadas en disconformidad explicadas en la nota 13, si bien la Sociedad no renuncia a la posible compensación futura de las mismas en el caso de que las reclamaciones económico-administrativas interpuestas resulten a su favor. 7 Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar La composición de esta partida de balance al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente: 31.12.2025 31.12.2024 Hacienda Pública Deudora 1.639 2.180 El epígrafe de Hacienda Pública deudora recoge al cierre del ejercicio el derecho a la devolución del impuesto de sociedades del Grupo Consolidado fiscal correspondiente al ejercicio 2025, como consecuencia de los pagos a cuenta realizados durante el ejercicio. 26 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 8 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes La distribución del Efectivo y otros activos líquidos de la Sociedad es la siguiente: 31.12.2025 31.12.2024 Tesorería 46.789 7.384 El saldo incluido en este epígrafe es en su totalidad de libre disposición. 9 Fondos propios 9.1 Capital suscrito Las variaciones durante los ejercicios 2025 y 2024 del número de acciones y la cuenta de Capital suscrito de la Sociedad han sido las siguientes: Número de acciones Capital Social A 31 de diciembre de 2023 126.377.776 38.040 Reducciones de capital (2.517.562) (758) A 31 de diciembre de 2024 123.860.214 37.282 Aumentos de capital 10.588.235 3.187 A 31 de diciembre de 2025 134.448.449 40.469 Con fecha 12 de diciembre de 2025 la Junta General de Accionistas acordó un aumento de capital por importe de 3.187.058,73 euros mediante la emisión de 10.588.235 acciones de 0,301 euros de valor nominal cada una de ellas y una prima de emisión de 3,949 euros por acción, lo que determina una prima de emisión de 41.812.940,015 euros (nota 9.2), todo ello completamente desembolsado al cierre del ejercicio 2025. Se acuerda, excluir totalmente el derecho de suscripción preferente de los accionistas de Talgo para permitir que las nuevas acciones sean suscritas por la SEPI. Las acciones emitidas comenzaron a cotizar en enero de 2026. El capital social a 31 de diciembre de 2025 está representado por 134.448.449 acciones de valor nominal 0,301 euros, quedando inscritas en el Registro Mercantil con fecha 2 de enero de 2026. De acuerdo con las comunicaciones sobre el número de acciones societarias realizadas ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores, los accionistas titulares de participaciones significativas en el capital social de la Sociedad, tanto directo como indirecto, superior al 3 % del capital social a 31 de diciembre de 2025 y 2024, son las siguientes: 27 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Sociedad % de participación 31.12.2025 Pegaso Transportation International SCA () 9,37% Sociedad Estatal de Particpaciones Industriales (SEPI) 7,88% Clerbil, S.L. () 7,84% BBK Fundación Bancaria () 7,84% Finkatza Kapitala Finkatuz, S.A. () 7,84% Torrblas, S.L. 5,04% Fundación Bancaria Vital () 3,91% Torreal Sociedad de Capital Riesgo 3,53% 53,25% Sociedad % de participación 31.12.2024 Pegaso Transportation International SCA () 40,0% Torrblas, S.L. 5,0% 45,0% () Pegaso Transportation International SCA es un vehículo de inversión controlado por Trilantic Capital Investment GP Limited. (*) Estos accionistas tienen suscrito un acuerdo de inversión y gobernabilidad en relación a la Sociedad. 9.2 Prima de emisión de acciones Con fecha 12 de diciembre de 2025, tal y como se indica en la nota 9.1. anterior, la Junta General de Accionistas acordó una ampliación de capital con prima de emisión por valor de 41.812.940,015 euros, que al cierre del ejercicio se encuentra íntegramente desembolsada. El Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital, permite expresamente la utilización del saldo de la prima de emisión de acciones para ampliar el capital y no establece restricción específica alguna en cuanto a la disponibilidad de dicho saldo. 9.3 Reserva Legal La reserva legal ha sido dotada de conformidad con el artículo 274 de la Ley de Sociedades Capital, que establece que, en todo caso, una cifra igual al 10 por 100 del beneficio del ejercicio se destinará a ésta hasta que alcance, al menos, el 20 por 100 del capital social. Mientras no supere el límite indicado, no puede ser distribuida y si es usada para compensar pérdidas, en el caso de que no existan otras reservas disponibles suficientes para tal fin, debe ser repuesta con beneficios futuros. La reserva legal está totalmente dotada al cierre del ejercicio 2025. 9.4 Otras reservas El epígrafe de “Otras reservas” recoge por una parte los beneficios de ejercicios anteriores no distribuidos. 28 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 9.5 Instrumentos de Patrimonio Propio A 31 de diciembre de 2025 y 31 de diciembre de 2024, la Sociedad era titular de 378.480 y 956.901 acciones, respectivamente. El detalle de las mismas es el siguiente: Nº de Acciones Valor de adquisición Cotización a la fecha Valor Bursátil % acciones sobre capital Acciones en autocartera a 31.12.2025 378.480 4,82 2,80 1.060 0,28% Acciones en autocartera a 31.12.2024 956.901 4,82 3,36 3.215 0,77% En cumplimiento con el compromiso de retribución liquidable que la sociedad participada Patentes Talgo, S.L.U. mantenía con su Consejero delegado, la Sociedad ha entregado 578.421 acciones propias y retenido 311.457 acciones para realizar el ingreso a cuenta asociado a esta retribución (nota 5). 9.6 Distribución de Resultado La propuesta de distribución del resultado que se someterá a la aprobación de la Junta General de Accionistas de la Sociedad, es la siguiente: 2025 A resultados negativos de ejercicios anteriores (2.417) Total (2.417) 9.7 Otros instrumentos de patrimonio Con fecha 12 de diciembre de 2025 la Junta General de Accionistas adoptó, entre otros acuerdos, la emisión de 300 bonos convertibles (en adelante, bonos serie 1) por importe nominal agregado de 30.000.000 euros con exclusión del derecho de suscripción preferente, para su suscripción y desembolso por parte de la SEPI, con una fecha de vencimiento estipulada el 17 de diciembre de 2033, siendo la fecha de vencimiento prorrogable por 2 años adicionales a decisión de Talgo. Los bonos devengan un tipo de interés compuesto desde la fecha de desembolso del 10,21% anual. Se adoptó también la emisión de 750 bonos convertibles (en adelante, bonos serie 2) por importe nominal agregado de 75.000.000 euros con exclusión de derecho preferente) para su suscripción y desembolso por parte de Ekarpen Private Equity, S.A., Bilbao Bizkaia Kutxa Fundación Bancaria-Bilbao Bizkaia Kutxa Banku Fundazioa, Clerbil, S.L. y Fundación Bancaria Vital-Vital Bamku Fundazioa con una fecha de vencimiento estipulada el 17 de diciembre de 2033, siendo la fecha de vencimiento prorrogable por 2 años adicionales a decisión de Talgo. Los bonos devengan un tipo de interés compuesto desde la fecha de desembolso del 10,21% anual. 29 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Al cierre del ejercicio 2025 los bonos convertibles en acciones ordinarias se encuentran íntegramente suscritos y desembolsados. Dadas las condiciones de estos instrumentos, los mismos tienen la consideración de instrumentos de patrimonio (nota 3.3). 10 Deudas a largo plazo La composición de este epígrafe al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente: 31.12.2025 31.12.2024 Deudas con entidades de crédito 8.333 11.667 Deudas con empresas del grupo y asociadas 51.698 37.698 60.031 49.365 10.1 Deudas con entidades de crédito El detalle de las deudas con entidades de crédito al cierre del ejercicio 2025 es como sigue: Entidad Moneda Tipo interés Fecha de concesión No corriente Corriente Total Intereses Entidad A EUR EUR 6M 10/02/2023 5.000 - 5.000 - Entidad B EUR EUR 12M 09/06/2023 3.333 3.333 6.666 24 8.333 3.333 11.666 24 Los vencimientos de las deudas no corrientes con entidades de crédito al 31 de diciembre de 2025 son los siguientes: 2027 2028 2029 2030 Años posteriores Totales Deudas con entidades de crédito 4.333 4.000 - - - 8.333 Con posterioridad al cierre del ejercicio, una vez realizada la disposición parcial de la deuda sindicada por parte de la sociedad participada Patentes Talgo, S.L.U. (véase nota 5), los préstamos bilaterales que mantenía la Sociedad han sido amortizados anticipadamente. 10.2 Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo La Sociedad recibió en el ejercicio 2015 un préstamo de su filial Patentes Talgo, S.L.U. por importe inicial de 45.423 miles de euros, habiéndose modificado el mismo durante los últimos ejercicios. A 31 de diciembre de 2025 la deuda con dicha filial, que asciende a 51.698 miles de euros, presenta un vencimiento a largo plazo. 30 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 11 Deudas a corto plazo La composición de esta partida de balance al 31 de diciembre de 2025 y 2024 es la siguiente: 31.12.2025 31.12.2024 Deudas con entidades de crédito (nota 10) 3.357 18.377 Deudas con empresas del Grupo y asociadas a corto plazo 56.081 10.568 59.438 28.945 Deudas con empresas del Grupo y asociadas a corto plazo El saldo de deudas con empresas del Grupo recoge, fundamentalmente, a los saldos mantenidos con la filial Patentes Talgo, S.L.U. por la tributación consolidada del impuesto de sociedades así como el importe pendiente de desembolso por importe de 45 millones de euros (nota 5), el cual ha sido atendido con posterioridad al cierre del ejercicio. 12 Ingresos y Gastos 12.1 El detalle del epígrafe “Otros gastos de explotación” ha sido el siguiente 2025 2024 Servicios profesionales (1.066) (473) Otros gastos de gestión corriente (416) (550) (1.482) (1.023) 12.2 El detalle del resultado financiero de la Sociedad es el siguiente 2025 2024 Ingresos financieros: Otros ingresos financieros 45 23 Gastos financieros: Otros gastos financieros (980) (1.234) Resultado financiero (935) (1.211) 12.3 Gastos de personal La Sociedad carece de plantilla durante los ejercicios 2025 y 2024. 31 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 13 Impuesto de Sociedades y situación fiscal La Sociedad presenta anualmente declaración a efectos del Impuesto sobre Sociedades. Los beneficios, determinados conforme a la legislación fiscal, están sujetos a un gravamen del 25% sobre la base imponible. No obstante, en la cuota resultante pueden practicarse determinadas deducciones. Debido al diferente tratamiento que la legislación fiscal permite para determinadas operaciones, el resultado contable puede diferir de la base imponible fiscal. El gasto del ejercicio por Impuesto sobre Sociedades se calcula como el 25% de la base imponible, ajustada por las diferencias permanentes, menos las deducciones correspondientes. La Sociedad (como sociedad cabecera) y sus filiales Patentes Talgo, S.L.U., Talgo Kazajistán, S.L. y Motion Rail, S.A. (incluida en el perímetro desde el ejercicio 2024) se integran en el Grupo Consolidado Fiscal 65/06. La conciliación entre el resultado contable y la base imponible del Impuesto sobre sociedades al 31 de diciembre de 2025 es la siguiente: 31.12.2025 Aumentos Disminuciones Resultado antes de impuestos (2.417) Diferencias permanentes - - - Diferencias temporarias - - - Gastos registrados en Patrimonio Neto - - - Base imponible del ejercicio (Resultado fiscal) (2.417) Impuesto sobre sociedades - Durante el ejercicio 2025 los Administradores de la Sociedad, siguiendo un criterio conservador, han decidido no activar las bases imponibles negativas generadas durante el ejercicio por las sociedades que componen el Grupo Fiscal, si bien se espera que las mismas puedan ser utilizadas en un futuro próximo. Al 31 de diciembre de 2025, las bases imponibles negativas capitalizadas en el balance pendientes de compensar de la Sociedad son las siguientes: Año Total 2018 1.855 2019 2.642 4.497 32 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) Al 31 de diciembre de 2025, las bases imponibles negativas no capitalizadas en el balance y pendientes de compensar de la Sociedad son las siguientes: Año Total 2015 33.107 2020 1.261 2021 1.756 2022 1.678 2023 2.275 2024 2.265 2025 2.417 44.759 Al cierre del ejercicio 2025 el Grupo fiscal del que la Sociedad es cabecera cuenta con bases imponibles negativas pendientes de compensar por importe de 486.198 miles de euros, deducciones pendientes por importe de 19.109 miles de euros y gastos financieros pendientes de deducir por importe de 4.888 miles de euros. Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. La Sociedad y su filial Patentes Talgo, S.L.U. recibieron con fecha 10 de julio de 2017 notificación de las autoridades fiscales de comprobación parcial del Impuesto sobre Sociedades de los ejercicios 2012 a 2015 y de las retenciones e ingresos a cuenta (rendimientos del trabajo y profesionales) del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas de los períodos comprendidos entre mayo 2013 (la Sociedad) /abril 2013 (su filial) y diciembre de 2015. Como resultado del mencionado procedimiento, en el mes de octubre de 2019 se firmaron actas en disconformidad por parte de ambas sociedades (en el IRPF) y por la Sociedad, como dominante del grupo fiscal (en el Impuesto sobre Sociedades), que se confirmaron mediante acuerdos de liquidación notificados en noviembre de 2019. Se trata de una discrepancia en cuanto a la deducibilidad de las retribuciones satisfechas a consejeros y algunos miembros de la alta dirección. Durante el mes de diciembre de 2019 la Sociedad interpuso reclamaciones económico- administrativas frente a los mencionados acuerdos de liquidación. Además, se solicitó y concedió la suspensión automática de la ejecución de la deuda mediante aportación de aval bancario por importe de 21,2 millones de euros. La suspensión fue concedida. Durante el ejercicio 2020 ambas sociedades presentaron sendas alegaciones ante el Tribunal Económico Administrativo Central (TEAC) habiendo sido confirmadas las conclusiones de las liquidaciones notificadas por parte de este tribunal durante el ejercicio 2022. Frente a esta resolución, se interpuso con fecha 4 de mayo de 2022 recurso contencioso-administrativo ante la Audiencia Nacional, presentando el escrito de conclusiones el 23 de noviembre de 2022. Posteriormente, con fecha 6 de febrero de 2023 la Audiencia Nacional ha dado traslado del escrito de conclusiones del abogado del estado junto con la Diligencia por la que se declaran las actuaciones conclusas y pendientes de señalamiento para votación y fallo. 33 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) De las liquidaciones de IRPF no derivó deuda alguna; mientras que de la del Impuesto sobre Sociedades derivó una deuda de 21,2 millones de euros, de la que 17,9 millones de euros corresponden a la cuota y 3,3 millones de euros a los intereses de demora. Adicionalmente se derivaron ajustes en bases imponibles negativas pendientes de compensación cuyo impacto en cuota fue 8,3 millones de euros y en bases imponibles compensadas con un impacto en cuota de 3 millones de euros. El total reclamado, por tanto, ascendió a 32,7 millones de euros de los que 29,2 millones se corresponden con impacto en cuota y 3,5 millones de euros con intereses). La deuda de 21,2 millones de euros de la liquidación se correspondía a ajustes en la base imponible de Patentes Talgo S.L.U. y a ajustes en la base imponible de la Sociedad. La contribución de ambas sociedades a esa deuda es de 13,9 y 7,3 millones de euros, respectivamente. Como en la liquidación del Impuesto sobre Sociedades se eliminó la base imponible negativa generada en 2015 por el grupo fiscal, aprovechada parcialmente por el grupo en 2016 y 2017, si la liquidación es confirmada en los tribunales se producirá un efecto en la cuota de estos ejercicios 2016 y 2017 de 3 millones euros. Además, quedarían eliminadas las bases imponibles negativas pendientes de compensación correspondientes al ejercicio 2015, que ascendían a 33,1 millones euros, a las que corresponde una cuota de 8,3 millones de euros. Los Administradores de la Sociedad y sus asesores fiscales consideran que declararon correctamente los impuestos regularizados, motivo por el que han interpuesto las referidas reclamaciones. No obstante, tal y como se indica en la nota 2.3), los administradores tras evaluar la incertidumbre asociada a los asuntos en discusión, derivada de la escasa y dispar doctrina existente en relación con las cuestiones discutidas, procedieron en el ejercicio 2019 a dar de baja activos fiscales por 8,3 millones de euros (nota 6) y registraron una provisión de 10,1 millones de euros en el epígrafe de provisiones a largo plazo por los ajustes correspondientes a la Sociedad, que continúa registrada en el balance de la Sociedad. Asimismo, la sociedad filial Patentes Talgo, S.L.U. registró una provisión en sus cuentas anuales por 1,4 millones de euros, en relación con los ajustes relacionados a la base imponible de dicha sociedad. Adicionalmente, la Sociedad tiene abiertos a inspección los 4 últimos ejercicios del resto de impuestos que le son aplicables. Los Administradores de la Sociedad consideran que se han practicado adecuadamente las liquidaciones de los mencionados impuestos, por lo que, aún en caso de que surgieran discrepancias en la interpretación normativa vigente por el tratamiento fiscal otorgado a las operaciones, los eventuales pasivos resultantes, en caso de materializarse, no afectarían de manera significativa a las presentes cuentas anuales. 34 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 14 Otra información 14.1 Transacciones efectuadas en moneda extranjera La Sociedad no mantiene partidas en balance ni ha realizado transacciones denominadas en moneda extranjera durante los ejercicios 2025 y 2024. 14.2 Transacciones con partes vinculadas 2025 2024 Patentes Talgo, S.L.U. 15 15 Gastos por prestación de servicios 15 15 14.3 Información sobre periodo medio de pago A continuación, se detalla la información requerida por la Disposición adicional tercera de la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de creación y crecimiento de empresas y Ley 15/2010, de 5 de julio (modificada a través de la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre) preparada conforme a la Resolución del ICAC de 29 de enero de 2016, sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con el periodo medio de pago a proveedores en operaciones comerciales. 2025 2024 Periodo medio de pago a proveedores (días) 80 28 Ratio de operaciones pagadas (días) 68 28 Ratio de operaciones pendientes de pago (días) - - Total pagos realizados 978 363 Total pagos pendientes 145 24 Conforme a la Resolución del ICAC (Instituto de contabilidad y auditoría de cuentas), para el cálculo del período medio de pago a proveedores se han tenido en cuenta las operaciones comerciales correspondientes a la entrega de bienes o prestaciones de servicios devengadas en el ejercicio. Se consideran proveedores, a los exclusivos efectos de dar la información prevista en esta Resolución, a los acreedores comerciales por deudas con suministradores de bienes o servicios, incluidos en las partidas “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” del pasivo corriente del balance de situación y con independencia de cualquier financiación por el cobro anticipado de la empresa proveedora. Se entiende por “Periodo medio de pago a proveedores” el plazo que transcurre desde la entrega de los bienes o la prestación de los servicios a cargo del proveedor y el pago material de la operación. A continuación, se detalle el volumen monetario y número de facturas pagadas dentro del plazo legal establecido. 35 TALGO, S.A. MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025 (Miles de euros) 2025 2024 Volumen monetario (miles de euros) 978 363 Porcentaje sobre el total de pagos realizados 100% 100% Número de facturas 68 46 Porcentaje sobre el total de facturas 100% 100% 15 Retribución de los Administradores y Alta Dirección Al 31 de diciembre de 2025 la retribución a los miembros del Consejo de Administración, por el desempeño de ese cargo, ha sido de 416 miles de euros (550 miles de euros en 2024). No existe ningún otro compromiso de la Sociedad con los actuales ni anteriores administradores. La Sociedad carece de plantilla y miembros de alta Dirección al cierre de los ejercicios 2025 y 2024. 16 Medioambiente Debido a la actividad de la Sociedad no le aplican los asuntos referentes al medioambiente. 17 Información en relación con situaciones de conflicto de intereses por parte de los Administradores Conforme a lo previsto en el artículo 229 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital (TRLSC) los Administradores de la Sociedad han efectuado a la misma las comunicaciones previstas en el apartado 3 del citado artículo, indicando que ni ellos mismos ni las personas vinculadas a estos, según se define en el art. 231 del citado texto legal se han encontrado inmersos en situaciones de conflicto de interés, directo o indirecto, previstas en el citado texto legal, motivo por el cual las presentes cuentas anuales no incluyen desglose alguno en este sentido. 18 Honorarios de auditores de cuentas Los honorarios devengados durante el ejercicio 2025 por Deloitte Auditores, S.L. por los servicios de auditoría ascendieron a 146 miles de euros (43 miles de euros en 2024), que incluyen además de la auditoría anual estatutaria, los servicios por revisiones de periodos intermedios. Los honorarios por servicios de verificación exigidos por la normativa aplicable han ascendido a 150 miles de euros en el ejercicio 2025 y 150 miles de euros en 2024. 19 Hechos posteriores No se han producido acontecimientos posteriores, adicionales a los descritos en las notas 2.7, 5 y 10, que pudieran tener un efecto significativo en estas cuentas anuales. 1 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) Estructura organizativa. Entre las principales responsabilidades del Consejo de Administración de la Sociedad se encuentra la gestión de la estrategia, la asignación de los recursos, la gestión de riesgos, el control operativo, así como la contabilidad y los informes financieros elaborados por la Sociedad. Situación financiera y patrimonial Durante el ejercicio 2025 Talgo inició un proceso de reestructuración patrimonial y financiera, con el fin de reforzar su situación patrimonial y fortalecer su capacidad financiera, para dotar al Grupo de las capacidades para acometer las inversiones en capital circulante esperadas para los próximos años con el objetivo de ejecutar adecuadamente la cartera de proyectos contratada. En diciembre de 2025 el Grupo ha finalizado el proceso anteriormente mencionado que ha implicado, principalmente, los siguientes aspectos, tal y como se indica en la nota 2.7 de la memoria adjunta: • la entrada de un consorcio inversor en el accionariado de Talgo, S.A. • la entrada en el capital social de Talgo, S.A. mediante una ampliación de capital de la entidad pública Sociedad Española de Participaciones Industriales (SEPI); • la formalización de instrumentos convertibles en acciones con la mencionada entidad pública y con otros inversores; • la formalización de una nueva financiación sindicada, y • la emisión de un nuevo paquete de avales. A 31 de diciembre de 2025, no se había dispuesto la nueva financiación ni se había procedido a la liquidación de los préstamos bilaterales existentes. Con posterioridad al cierre del ejercicio, con fecha 11 de febrero de 2026, el Grupo dio cumplimiento a las condiciones precedentes necesarias para poder realizar disposiciones de la financiación sindicada, entre otras, la amortización de diversos préstamos bilaterales por importe nominal de 263.666 miles de euros, quedando pendientes de amortización cuatro préstamos excluidos de la sindicación por importe nominal de 117.142 miles de euros (véase nota 2.7 de la memoria adjunta). Asimismo, con esa misma fecha, Talgo ha dispuesto 265.000 y 120.000 miles de euros correspondientes a los tramos A y B de la financiación sindicada, respectivamente, quedando disponibles 385.000 miles de euros del tramo A. La nueva financiación sindicada, así como los préstamos bilaterales excluidos de la sindicación, incluyen determinadas obligaciones financieras, no financieras y limitaciones al reparto de dividendos. 2 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) Adicionalmente, en febrero de 2026 se ha renovado el programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija. Las mencionadas operaciones han permitido al Grupo reforzar su situación patrimonial mediante la ampliación de capital y los instrumentos convertibles que tienen consideración de patrimonio neto, así como dotar de una estructura financiera que permita al Grupo ejecutar el plan industrial de acuerdo a la cartera contratada y tener los recursos financieros disponibles para cumplir su presupuesto de tesorería. Evolución del negocio. La evolución de las principales magnitudes de la cuenta de pérdidas y ganancias ha sido la siguiente en miles de euros: 2025 2024 Resultado de explotación (1.482) (1.023) Resultado antes de impuestos (2.417) (2.234) Resultado del ejercicio (2.417) (2.234) Evolución de la cotización de las acciones de Talgo S.A. El año 2025, estuvo marcado por un crecimiento moderado en la economía mundial, en un contexto de tensiones comerciales persistentes, divergencias regionales y elevada incertidumbre en las políticas económicas y geopolíticas. Según el World Economic Outlook del FMI de octubre de 2025, la economía global creció en torno al 3,0%, revisándose ligeramente al alza respecto a las previsiones de principios de año, aunque manteniéndose por debajo de los niveles preexistentes a la intensificación de las tensiones comerciales y la fragmentación geoeconómica. El patrón de crecimiento fue desigual. Las economías avanzadas mostraron un avance limitado, en torno al 1,5%-1,7% según el FMI, mientras que las economías emergentes mantuvieron ritmos más altos, próximos al 4,2%. La actividad global se vio apoyada por factores temporales, como la anticipación de exportaciones ante cambios arancelarios y ciertos impulsos fiscales, así como por la inversión vinculada a tecnologías de nueva generación. La inflación global continuó moderándose, si bien en algunos países, especialmente EE. UU., se mantuvo por encima del objetivo de sus bancos centrales, configurando un entorno monetario aún restrictivo en términos reales. El entorno siguió caracterizado por riesgos a la baja, incluyendo una posible intensificación de medidas proteccionistas, mayor volatilidad financiera, correcciones en valoraciones ligadas al ciclo inversor en tecnología y vulnerabilidades fiscales en diversas economías. El FMI subrayó la necesidad de políticas fiscales creíbles, reconstrucción de colchones de liquidez pública y mantenimiento de la independencia de los bancos centrales como pilares fundamentales de estabilidad. En Europa, la actividad mostró un avance moderado pero más resistente de lo previsto inicialmente. El ejercicio 2025 se caracterizó por un inicio más sólido de lo anticipado, acompañado de mejoras en la renta disponible, recuperación gradual de la demanda externa y cierta normalización de las condiciones financieras. La Comisión Europea, en su European Economic Forecast Spring 2025, anticipó un crecimiento modesto pero sostenido, 3 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) con el PIB de la UE creciendo alrededor del 1,4%, acompañado de una inflación en descenso que se aproximó al objetivo del 2% del BCE, favorecida por la moderación de los precios energéticos y de los salarios nominales en varios países miembros. Otros análisis (EY Economic Outlook) situaron la recuperación europea en una senda de mejora gradual, con crecimiento del 1,3% en 2025 y refuerzo del consumo debido al aumento de ingresos reales, aunque persistieron debilidades en inversión y producción industrial por el impacto de condiciones monetarias aún restrictivas y menor demanda externa. El Banco Central Europeo mantuvo un enfoque prudente durante 2025. Tras varios recortes de tipos en 2024 y comienzos de 2025, el BCE mantendría estables los tipos de interés en la segunda mitad del año, a la espera de señales más claras sobre la evolución de la actividad y la inflación. Las previsiones del BCE situaron la inflación promedio de 2025 en el entorno del 2,1%, dada la persistencia de presiones en servicios, aunque dentro del rango compatible con el objetivo de estabilidad de precios a medio plazo. Las proyecciones macroeconómicas del propio BCE (diciembre 2025) anticipaban que la economía del área euro seguirá mostrando resiliencia, con un crecimiento que tenderá a fortalecerse en 2026 gracias al aumento del gasto público, la mejora de las condiciones de financiación y el repunte de la demanda externa, aunque con diferencias significativas entre Estados miembros. Por otro lado, Europa continuó expuesta a los efectos de la guerra en Ucrania, que siguió condicionando los costes energéticos y la competitividad industrial en determinados sectores. A pesar de ello, la Comisión Europea reconoció una sólida capacidad de ajuste, con todos los Estados miembros volviendo a tasas positivas de crecimiento en 2025 y un impulso relevante derivado del mercado laboral y los fondos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (NextGenerationEU). En definitiva, el panorama económico de 2025 vino determinado por: • Crecimiento global moderado, con tensiones comerciales persistentes. • Inflación global en descenso, aunque todavía por encima de objetivos en algunas economías clave. • Políticas monetarias prudentes, especialmente por parte del BCE, con mantenimiento de tipos tras varias reducciones. • Mayor estabilidad en Europa, pese a los riesgos geopolíticos y a la debilidad de la producción industrial. • Recuperación del consumo y mejora de las condiciones de financiación, factores relevantes para la actividad económica general y para sectores dependientes de inversión pública e infraestructura de movilidad. Estos elementos configuraron el contexto macroeconómico en el que Talgo desarrolló su actividad durante el ejercicio 2025, afectando tanto a la evolución de los costes de producción, al entorno de contratación pública internacional, como a la competitividad del sector ferroviario en los principales mercados donde opera la compañía. 4 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) El ejercicio 2025 estuvo acompañado de un comportamiento notablemente positivo en los principales mercados bursátiles internacionales. En Estados Unidos, el índice S&P 500 cerró el año con un avance del 17%, impulsado por la fortaleza de los beneficios corporativos y por la moderación de las presiones inflacionistas. En Europa, el Euro Stoxx 50 registró una subida del 18%, reflejando la mejora del entorno macroeconómico y la resiliencia de las grandes compañías del área euro. En el mercado español, el Ibex‑35 lideró las revalorizaciones entre los principales índices europeos, con un incremento del 49%, en línea con la recuperación del consumo, la mejora de los resultados empresariales y unas condiciones financieras algo más favorables. La acción de Talgo registró un desempeño negativo en el año, ligado en gran medida a la incertidumbre en un contexto de cambio en la estructura accionarial y proceso de reforzamiento de su estructura de capital y financiera. En este sentido, tras alcanzar un máximo anual de 4,31 euros en febrero en un contexto de noticias en torno a potenciales operaciones corporativas, el precio de la acción desempeñó negativamente alcanzando un mínimo de 2,55 euros en los últimos meses del año. Cabe destacar que a la formalización de la nueva estructura de financiación sindicada se establecen limitaciones al reparto de dividendos. El volumen medio diario de negociación de Talgo registrado en el año incrementó hasta las 265 mil acciones negociadas diariamente. A su vez, el volumen medio de las compañías pertenecientes al Ibex-35 descendió en un -8%, mientras que el volumen medio del Índice de compañías de mediana capitalización Ibex-MedCap ascendió un +2%. Evolución bursátil de Talgo en 2025 5 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) Evolución bursátil de Talgo vs. Ibex-35 vs. Ibex Medium Cap en 2025 Las acciones derivadas de la ampliación de capital detallada en la nota 9 de la memoria adjunta entraron en circulación en enero de 2026. Actividades en materia de investigación y desarrollo. La Sociedad, por su actividad de sociedad holding cuya principal actividad es la tenencia de participaciones en otras entidades, no ha acometido proyectos de I+D en el ejercicio 2025. 6 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) Política de riesgos. Dada la actividad de la Sociedad, ésta no se encuentra expuesta a riesgos significativos, adicionales a los derivados de las inversiones en empresas del grupo y asociadas que posee, así como a las incertidumbres relacionadas con los pasivos fiscales derivadas de las actas fiscales firmadas en disconformidad (nota 13 de la memoria adjunta). La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está centralizada en los administradores de la Sociedad, los cuales tiene establecidos los mecanismos necesarios para controlar la exposición a las variaciones en los tipos de interés y tipos de cambio, así como a los riesgos de crédito y liquidez. Calidad y Medioambiente. La Sociedad no realiza inversiones empresariales con incidencia en el medio ambiente, ni se conocen litigios que afecten a la Sociedad por temas medioambientales. Información sobre el aplazamiento de pago a proveedores. La Sociedad ha procedido al desglose de la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales, de acuerdo con lo previsto en la Disposición adicional tercera de la Ley 18/2022, de 28 de septiembre, de creación y crecimiento de empresas y Ley 15/2010, de 5 de julio (modificada a través de la Disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre) preparada conforme a la Resolución de 29 de enero de 2016 del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (nota 14 de la memoria adjunta). El plazo máximo legal de pago aplicable a las sociedades españolas es de 60 días, el periodo medio de pago de la Sociedad durante el ejercicio 2025 ha sido de 80 días. Informe Anual de Gobierno Corporativo. El Informe Anual de Gobierno Corporativo forma parte de este informe de gestión y se publicará en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores el 27 de febrero de 2026. Informe Anual de retribuciones a los Consejeros. El Informe Anual de retribuciones a los Consejeros forma parte de este informe de gestión y se publicará en la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores el 27 de febrero de 2026. Acciones propias. La Sociedad mantiene al cierre del ejercicio 2025, 378.480 acciones propias (nota 9.5 de la memoria adjunta). 7 TALGO, S.A. INFORME DE GESTIÓN 2025 (Expresado en Miles de euros) Uso de instrumentos financieros. La Sociedad no opera con instrumentos financieros que pudieran condicionar la correcta valoración de los activos o pasivos registrados en el balance. Hechos más relevantes posteriores al cierre del ejercicio. Los acontecimientos posteriores que pudieran tener un efecto significativo en el presente informe de gestión han sido detallados en la nota 19 de las cuentas anuales. CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN TALGO, S.A. El Consejo de Administración de la sociedad TALGO, S.A., en cumplimiento de la normativa mercantil vigente, ha formulado con fecha 27 de febrero de 2026 las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión del ejercicio 2025 siguiendo los requerimientos de formato y etiquetado establecidos en el Reglamento Delegado UE 2019/815 de la Comisión Europea. Dichas cuentas anuales y el informe de gestión se encuentran integrados en el/los archivo/s electrónico/s con el código hash: Los miembros que integran el Consejo de Administración de la Sociedad por la presente Diligencia declaran firmadas las citadas Cuentas Anuales y el Informe de Gestión del ejercicio 2025 formuladas por unanimidad, con vistas a su verificación por los auditores y posterior aprobación por la Junta General de Accionistas. D. José Antonio Jainaga Gómez D. Antonio Oporto del Olmo Presidente Consejero Dña. María Teresa Echarri López D. Juan Antonio Sánchez Corchero Consejera Consejero D. Ricardo Chocarro Melgosa Dña. Aránzazu Estefanía Larrañaga Consejero Consejera Dña. Lorea Aristizabal Abasolo D. Tomás Olano Uscola Consejera Consejero La presente Diligencia se firma por todos los miembros del Consejo que integran el Consejo de Administración de la Sociedad en señal de conformidad. Fdo: Francisco Javier Gómez Domínguez Secretario Declaración responsable relativa a las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2025 de Talgo, S.A. En cumplimiento de lo establecido en el artículo 8.1 (b) del Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre, por el que se desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, los miembros del consejo de administración de Talgo, S.A. (la “Sociedad”) firman la presente declaración de responsabilidad sobre el contenido de las cuentas anuales y el informe de gestión individuales de la Sociedad relativos al ejercicio cerrado a 31 diciembre 2025 que han sido formulados por el Consejo de Administración en su reunión de 27 de febrero de 2026, mediante la que declaran que, hasta donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales elaboradas con arreglo a los principios de contabilidad aplicables ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la Sociedad, y que el informe de gestión incluye un análisis fiel de la evolución y los resultados empresariales y de la posición de la Sociedad, junto con la descripción de los principales riesgos e incertidumbres a que se enfrentan. Dichas cuentas anuales y el informe de gestión se encuentran integrados en el archivo electrónico con el código hash: En Vitoria, a 27 de febrero de 2026 Cargo Nombre Firma Presidente D. José Antonio Jainaga Gómez Consejero D. Antonio Oporto del Olmo Consejero Dña. María Teresa Echarri López Consejero D. Juan Antonio Sánchez Corchero Consejero D. Ricardo Chocarro Melgosa Consejero Dña. Aránzazu Estefanía Larrañaga Consejero Dña. Lorea Aristizabal Abasolo Consejero D. Tomás Olano Uscola